    DICIONÁRIO DE TERMOS
FINANCEIROS E DE INVESTIMENTO
    John Downes e Jordan Elliot Goodman




    DICIONÁRIO DE TERMOS
FINANCEIROS E DE INVESTIMENTO




                 Tradução
      Ana Rocha Tradutores Associados


              Revisão técnica
         Luiz Antonio S. de Souza
                    Publicado originalmente sob o título
                Dictionary of finance and investiment terms
          da 3ª edição, de John Downes e Jordan Elliot Goodman
          ®1991,1987, 1985 por Barron's Educational Scries, Inc.
                    Direitos desta edição reservados à
                            Livraria Nobel S.A.
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                 Preparação do texto: Ronaldo Antonelli
                       Revisão: Ana Lúcia Sesso
                          Capa: Orlando Maver
                    Composição: Studio Compupress
                 Impressão: Lis Gráfica e Editora Ltda.

        Dados Internacionais de Catalogação na Publicação (CIP)
                 (Câmara Brasileira do Livro, SP, Brasil)

____________________________________________________________

   Downes, Jonh.
      Dicionário de termos financeiros e de investimento / John
   Downes e Jordan Eliott Goodman ; tradução Ana Rocha Tradutores
   Associados. -- São Paulo: Nobel, 1993.

      ISBN 85-213-0774-8

     1. Finanças -- Dicionários 2. Investimentos -- Dicionários 1.
   Goodman, Jordan Eliott 1. Título.

 93.2799                                           CDD-332.03
____________________________________________________________
                 índice para catálogo sistemático:

                1. Economia financeira; Dicionários 332.03

                       PROIBIDA A REPRODUÇÃO

Nenhuma parte desta obra poderá ser reproduzida, copiada, transcrita ou
mesmo transmitida por meios eletrônicos ou gravações, sem a permissão,
por escrito, do editor. Os infratores serão punidos pela Lei n' 5.988, de 14
de dezembro de 1973, artigos 122-130.

                    Impresso no Brasil/Printed in Brazil
                                3579864
                             95 97 99 98 96
                                    SUMÁRIO


Prefácio da terceira edição .............................................................................. 6
Prefácio ............................................................................................................. 8
Prefácio á edição brasileira ........................................................................... 10
Nota da tradutora .......................................................................................... 13
Guia de consulta ............................................................................................ 15
Termos ........................................................................................................... 17

Siglas e abreviaturas ..................................................................................... 645
             PREFÁCIO DA
           TERCEIRA EDIÇÃO
    Os frenéticos anos 80 serão lembrados como um dos períodos mais
brilhantes, e por vezes mais agitados, da história financeira dos EUA.
Inaugurada com uma grave recessão em 1981-82, a década de 80 abriu
caminho para um ciclo de contínuo crescimento econômico e mercados
em constante alta jamais observado nos últimos tempos. Por outro lado,
viu o déficit federal atingir níveis recordes e a América tornar-se uma
nação devedora dentro da economia mundial.
    A palavra "CRAQUE", anteriormente restrita ao ano de 1929,
ressurgiu das cinzas para descrever a terrível e inédita queda de 508
pontos no Indica Dow Jones em 19 de outubro de 1987 -- um colapso
cuja culpa recai principalmente sobre um fenômeno da era da
informática conhecido por "operações administradas por programas de
computação".
    Milhões de norte-americanos voltaram suas atenções para Wall Street,
filme inspirado em histórias da vida real de milionários yuppies que
infelizmente sentiram na pele que negociar com base em informações
privilegiadas significava trocar suspensórios vermelhos por um reles
pijama listrado.
    E, de acordo com um programa de recuperação e reestruturação
financeira dos mais dispendiosos já registrados na história, o governo
foi obrigado a socorrer os depositantes de centenas de associações de
empréstimo e poupança insolventes devido ao abuso da lei de
desregulamentação perpetrado por seus administradores.
    Em meio à febre de fusões, muitas das grandes companhias norte-
americanas, financiadas por títulos de alto risco (funk BONDS), foram
vítimas de aquisições agressivas de controle ou aquisições alavancadas,
ou lançaram mão de estratégias de defesa (estratégias conhecidas como
"poison pill", "Pac-man strategy" e "white knight") para tomá-las menos
atrativas ou convencer o possível comprador a desistir do objetivo.
    O início de 1990 foi marcado por fatos que abalaram o mundo. A
abertura de um McDonald's na Praça Vermelha simbolizou o final de
45 anos de Guerra Fria e o fracasso do comunismo como sistema
econômico. A perestroika acenou com a participação ativa dos países do
Leste Europeu na comunidade comercial e financeira mundial. A
queda do Muro de Berlim trouxe a possibilidade de uma Alemanha
unificada vir a dominar a Comunidade Européia -- já planejada para
começar a funcionar em sistema de livre comércio em 1992.
   No final de 1990, a agressão do Iraque ao Kuwait foi refutada com
sanções econômicas internacionais que levaram a um aumento dos
preços do petróleo e à preocupação de que as economias, já vulneráveis,
enfrentassem recessão ainda mais profunda.
   Quaisquer que sejam as surpresas que os anos 90 possam trazer aos
investidores, uma coisa é certa: a estrutura reguladora e financeira das
decisões de investimento teve sua revolução nos anos 70 e 80. Os
acontecimentos acima, juntamente com fatos mais recentes, contribu-
íram para modificar o vocabulário empregado no setor de finanças e
investimentos; esta terceira edição apresenta uma versão atualizada
desse vocabulário.
   Esta revisão, muito mais que as anteriores, reconhece o contexto
global em que as finanças e investimentos serão considerados à medida
que os anos 90 nos conduzem ao novo milênio.


                                                         John Downes
                                               Jordan Elliot Goodman
                    PREFÁCIO

    Desde a Grande Depressão, as áreas de financiamento e
investimento não haviam experimentado mudanças tão significativas
quanto as observadas durante os anos 70 e 80 e que precederam
reformas substanciais na economia e nos mercados de valores. A
desregulamentação, a revisão da legislação fiscal, a globalização dos
merca-dos, as grandes fusões corporativas e, sobretudo, a difundida
utilização do computador e de avançadas tecnologias de comunicação
modificaram não somente o mundo das finanças e investimentos
como também inúmeros outros setores. Essas mudanças trouxeram
consigo novos termos e, na mesma proporção, uma redefinição do
vocabulário tradicional.
    A desregulamentação e a diversificação ocorridas nos setores
bancário e de corretagem de valores mobiliários transformaram o
mercado financeiro e ofereceram ampla gama de novos produtos e
serviços financeiros a um público dos mais variados níveis
econômicos.
    A partir da Lei de Reforma Tributária de 1976, e culminando com a
Lei de Reforma Tributária de 1986, cinco leis tributárias fundamentais
vieram a afetar substancialmente o gerenciamento dos negócios
financeiros tanto de empresas como das pessoas físicas.
    Internacionalmente, a economia mundial emergiu mais
interdependente do que nunca. Um dos resultados tem sido a
diversidade de opções de investimento, oferecidas tanto em dólar
como em outras moedas, por companhias competindo por capital a ser
obtido por meio de títulos de divida ou investimentos de risco nos
mercados internacionais.
    A onda contínua de ofertas públicas para aquisição do controle
acionário de determinadas companhias fez com que estas criassem
novos métodos de defesa contra um crescente número de pretendentes
indesejados e deu origem a termos como "poison pill", "white knight",
"greenmail" e "Pac-man strategy". Também indicava técnicas de
investimento criativas com o objetivo de capitalizar as oportunidades
de lucro apresentadas pela aquisição de uma companhia por outra.
    Ao mesmo tempo que simplificaram,-os avançados sistemas de
computação e comunicação também tomaram mais complexos o
universo das finanças e investimentos. Ao interligar os mercados e
permitir o processamento de informações complexas, esses sistemas
viabilizaram veículos de investimento, operações e métodos para limitar
riscos anteriormente inconcebíveis.
    Este dicionário destina-se a investidores em geral e inclui verbetes que
abrangem a área de contabilidade, direito empresarial, economia,
tributação e outros setores afins.
    Os autores devem agradecimentos a inúmeras pessoas, mas
especialmente ao editor original da Barron's, Tom Hirsch, que de alguma
maneira conseguiu nos criticar e incentivar ao mesmo tempo. Somos
também gratos aos editores de texto Dorothy Macdonald e Pamela W.
Wheeler. Graças à ajuda e apoio de Carolyn Horme, da Barron's, foi
possível a publicação desta terceira edição. E, acima de tudo, expressamos
nossos agradecimentos às nossas esposas pela compreensão,
desprendimento e apoio durante vários meses de trabalho, que se
estenderam até altas horas da noite, e inclusive nos fins de semana.


                                                            John Downes
                                                  Jordan Elliot Goodman
        PREFÁCIO À
    EDIÇÃO BRASILEIRA
    A economia brasileira tem sofrido nos últimos quarenta anos, desde
praticamente o pós-guerra, sobressaltos, choques, sustos que fazem da
montanha-russa a imagem mais próxima de seu traçado. Recessões
profundas como a do pós-guerra, a de 1964, a atual. Períodos de euforia
e crescimento como a era JK, o "milagre brasileiro" da década de 70,
apenas para citar alguns exemplos. Este traçado errático, no entanto,
apresenta alguns aspectos constantes que, para o bem ou para o mal,
servem como balizador para o agente econômico que deseja traçar
diretrizes essenciais para um mímimo de planejamento de médio e longo
prazos.
    Em primeiro lugar o crescimento. De todos os países do mundo
ocidental, e mesmo comparado ao Japão e China, o Brasil se destaca,
apesar dos já mencionados períodos de recessão, com taxas de
crescimento recordes em seus picos, e principalmente com um conjunto
maciço e expressivo de resultados qualitativos e quantitativos de
crescimento nestes últimos tempos. Resta qualificar esse crescimento,
através do mapeamento de algumas de suas características mais marcan-
tes. De um lado o crescimento da renda, das produções agrícola e
industrial, dos mercados de produtos de consumo e serviços. Esse
cresci-mento priorizou, a partir da substituição das importações, o
desenvolvimento do setor industrial, gerando a existência de um parque
que, apesar dos recentes golpes sofridos em função da escassez de
investimentos e da queda da capacidade de poupança nacional,
consolidou uma capacidade instalada hoje inscrita entre as quinze
maiores do mundo. Por outro lado a agricultura, apesar das sucessivas
políticas econômicas equivocadas, do baixo grau de mecanização e da
virtual ausência de uma política nacional de tecnologia agrícola, continuou
crescendo, respondendo mesmo em períodos recessivos mais agudos
pela sustentação do próprio crescimento da economia. Claro está que aí
a vocação histórica e principalmente a inexorabilidade do carma
geográfico falaram mais alto que os equívocos das autoridades
econômicas.
    Uma segunda característica do desenvolvimento brasileiro tem sido a
absoluta desordem no processo de distribuição de renda na economia, ou
seja, a continuidade e mesmo o acirramento do processo de concentração
de renda. Este processo, além das conseqüências sociais negativas
óbvias, gera alguns fatos econômicos práticos, a saber: a concentração
urbana, o crescimento dos mercados aquém do crescimento global da
economia, as dificuldades de liberalização e a disparidade com as
economias internacionais em evolução. O resultado prático de tudo isso
para o planejador é simplesmente a dificuldade de lidar com a
necessidade de altos investimentos de risco, principalmente nas áreas
de automação e tecnologia, tanto na agricultura, na indústria, quanto
nos serviços. O próprio processo inflacionário crônico tem como móvel
e sustentação fundamental o processo de desequilíbrio de distribuição de
renda. Na raiz de nossa inflação está um profundo desequilíbrio entre
demanda e oferta, e este desequilíbrio é o fulcro de toda a desordem
inflacionária.
    Uma terceira característica marcante do nosso processo é na
realidade decorrente das considerações anteriores. De fato, se
associarmos crescimento econômico, desequilíbrio no processo
distributivo de renda-- mais precisamente concentração de renda--, o
conseqüente e relativo isolamento internacional de nossa economia (aí
está nossa dívida externa, indicadora da fragilidade das parcerias
internacionais), e juntarmos a este quadro a inflação, melhor, a super-
inflação constante nos últimos 16 anos, chegamos à macrocefalia do
setor financeiro, ou seja, a necessidade de pressão constante dos
agentes econômicos na busca de financiamento de suas atividades
diante de um quadro de escassez, com pressão de taxas de juros
elevadas.
    Tudo isso para desaguar num momento em que se destacam
qualitativa e quatitativamente o desenvolvimento do mecanismo
bursátil, o crescimento e o aperfeiçoamento das Bolsas de Valores,
lideradas pela BOVESPA, como agentes propulsores da
modernização da economia.
    Numa economia com dificuldade de organização, agitada
constantemente pelo fantasma da instabilidade política, castigada pela
inflação mas marcada pelo crescimento, o espírito empreendedor
representado pelo mercado espontâneo de valores deve e assume cada
vez mais um papel ordenador e uma ação de termômetro geral da
economia. De fato, embora afetado também por quadros espasmódicos
de instabilidade (vide queda de 1971), os números de cotações de
papéis e movimento de negócios mostram uma constância e
regularidade pouco encontradas em outros setores negociais.
    Esta obra chega num momento decisivo para o mercado de capitais
no Brasil: um momento de modernização e internacionalização.
Destina-se ao uso prático de todos aqueles que redigem, negociam ou
estudam negociações, vendas e contratos no mercado de capitais.
Algumas tarefas fundamentais do nosso desenvolvimento exigem a
crescente internacionalização de nossos profissionais. Não fosse a
interculturalidade condição de sucesso nos mercados mundiais. Os
grandes exemplos de sucesso contemporâneo nos negócios nos têm
sido dados por países que souberam reconhecer, desenvolver e exercitar
uma condição de internacionalidade. México e Chile, entre nossos
irmãos continentais. Filipinas e Malásia, entre nossos antípodas. A
própria Europa, retomando dentro da modernidade seu grande papel
internacional. Para a adequada realização dessa internacionalidade é que
alguns talentos e esforços se reuniram para tornar viável este Dicionário
de termos financeiros e de investimento. Em primeiro lugar a Editora Nobel,
que se destaca na publicação de obras de administração e negócios. O
trabalho de Ana Rocha Tradutores Associados, numa tradução de
primeira linha. E por último, mas não menos importante, a decisiva
contribuição da BOVESPA, mais uma vez exercendo sua liderança no
processo de modernização da economia.
   Esta obra é dedicada a advogados, contadores, operadores,
mercadólogos, professores, estudantes, empresários e empreendedores
envolvidos no processo de negociações internacionais do mercado de
capitais. Este o objetivo do grupo empreendedor que a tornou viável.
   A RZC/SS, que coordenou o marketing desta obra, orgulha-se deter
colaborado com sua concretização.


                                                 Ronald Z. Carvalho
                                                     Samuel Szwarc
                                RZC/SS Comunicação e Marketing Ltda.
     NOTA DA TRADUTORA
                                          " ... regra de ouro de toda tradução:
                                               dizer tudo o que diz o original,
                                       não dizer nada que o original não diga,
                            e dizer tudo com a correção e a naturalidade
                              que permita a língua para a qual se traduz."
                            Valentin Garcia Yebra, Em torno da tradução.

    O Dictionary of finance and investment terms da Editora Barron's, a que
sempre recorri à procura de soluções para dúvidas referentes ao
mercado financeiro e de investimentos ou em busca da palavra mais
adequada a situações específicas desse mercado, transformou-se, de
inesgotável fonte de informações, em um dos maiores desafios, senão o
maior, que já enfrentei nesse campo de batalha, e, paradoxalmente, de
prazer, que é a tradução.
    Nesse sentido, tenho certeza de que Euclides da Cunha me daria
licença para afirmar que o tradutor (também) é "antes de tudo um forte".
    Digo que a idéia de traduzir este dicionário foi peripatética. Surgiu
em 1992 durante uma de minhas caminhadas diárias no Ibirapuera.
Bless you Aristóteles! Projeto aprovado, foram seis meses de árduo
trabalho e grande preocupação em oferecer a todo o mercado financei-
ro, tradutores e demais consulentes uma obra da melhor qualidade.
    Cabem aqui algumas observações importantes:
    1 -- Como este é um dicionário que trata exclusivamente de termos
do mercado financeiro norte-americano, sempre que as palavras
governo, Congresso, legislação, povo etc. aparecerem, entenda-se
governo, Congresso, legislação, povo etc. americano.
    2 -- Os verbetes em inglês são impressos em negrito e os
equivalentes mais aproximados vêm a seguir entre parênteses em
itálico; entre-tanto, em virtude das inúmeras diferenças entre os
mercados norte-americano e brasileiro, nem sempre foi possível
encontrar o termo adequado ou equivalente em português.
    3 -- Quanto às instituições, agências, comissões e comitês
americanos procurei sempre um nome em português que desse a idéia
mais aproximada possível de suas funções sem qualquer pretensão de
"traduzir" tais nomes.
   4 -- Alguns termos não foram traduzidos, ou porque já se
incorporaram à linguagem do nosso mercado -- como commodity,
hedge, swap, spread -- ou porque uma tradução deturparia seu
significado real, como é o caso da palavra dealer.
   5 -- A tradução de muitos termos sob o ponto de vista estritamente
técnico e legal em determinadas situações não seria e não pretende ser
absolutamente definitiva. O leitor deve estar atento para o fato de que
nenhuma decisão negocial ou realização de ato jurídico de qualquer
natureza deva ser baseada exclusivamente no conteúdo do dicionário.
A tradução para a língua portuguesa do Dictionary of finance and
investment terms pretende, sobretudo, fornecer um bom ponto de
referência.
   Gostaria de agradecer a colaboração do advogado Dr. Luis Antonio
S. de Souza (Machado Meyer, Sendacz e Ópice Advogados),
responsável por toda a revisão técnica; da tradutora e jornalista Maria
Alice Guimarães, cujo empenho permitiu que se cumprissem os prazos
de entrega; do advogado Dr. Luiz de Figueiredo Forbes (representante
da BOVESPA e BM&F em Nova York), a quem recorri inúmeras
vezes; do advogado Dr. J. Renato Corrêa Freire (Amaral Gurgel e
Freire Advogados), por seu "voto de Minerva" em alguns termos; do
administrador de empresas Aluízio Mattoso Nunes, que teve a
paciência de ler todo o trabalho como um romance e dar sua opinião;
da assistente editorial Ana Lúcia Sesso (Editora Nobel); e, finalmente,
de meu filho Luiz, que "fala a língua do computador" e conseguiu
recuperar vários arquivos considerados perdidos.
   Dedico este trabalho a meu irmão Edo Rocha, cujo apoio e
incentivo são inestimáveis.
        GUIA DE CONSULTA
    Ordem alfabética: Todas as entradas encontram-se em ordem
alfabética por letra, portanto as palavras compostas são consideradas
como uma só palavra. Por exemplo: NET ASSET VALUE segue-se a
NET ASSETS como se fosse escrito NETASSET VALUE sem
qualquer espaço entre as palavras. Da mesma forma, ACCOUNT
EXECUTIVE segue-se a ACCOUNTANT'S OPINION. Raramente
as abreviaturas aparecem como entradas no texto principal; isto só
acontece quando as abreviaturas são mais utilizadas que o nome
formal. Por exemplo, NASDAQ é muito mais utilizada quando se faz
referência ao National Association of Securities Dealers Automated
Quotations System (Sistema Automatizado de Cotações da Associação Nacional
de Corretoras de Valores) do que o próprio nome em si; desta maneira, a
entrada é NASDAQ. Os números nos títulos das entradas estão
colocados em ordem alfabética, como se fossem soletrados.
    Em algumas entradas os diferentes significados do termo são
apresentados sob cabeçalhos numéricos. As regras da Comissão de
Valores Mobiliários são apresentadas na ordem numérica oficial.
    Abreviaturas: No final do dicionário há uma lista separada de
abreviaturas. Essa lista contém versões abreviadas dos termos
definidos no dicionário, além de inúmeros termos empregados na área
de negócios.
    Referências cruzadas: Para melhor entendimento de um
determinado termo muitas vezes será necessário se referir à definição de
um segundo termo. Nesses casos, o termo adicional aparecerá em
versalete. Essas referências cruzadas aparecem no corpo da definição ou
no final da entrada (ou subentrada); quando no final de uma entrada
(ou subentrada), podem se referir a conceitos relacionados ou
contrastantes em vez de fornecer maiores informações sobre o
conceito em discussão. Como regra, um termo é impresso em
versalete apenas na primeira vez em que aparece em uma entrada.
Quando uma entrada é totalmente definida em uma entrada, há uma
referência em vez de um definição; por exemplo: EITHER-OR
ORDER veja ALTERNATIVE ORDER.
    Itálico: O itálico é geralmente utilizado para indicar que um outro
termo tem significado idêntico ou intimamente relacionado ao da
entrada. Ocasionalmente usa-se o itálico para destacar o fato de que
uma palavra é empregada na área de negócios e não meramente como
termo descritivo. Os títulos de obras e periódicos são igualmente
impressos em itálico.
   Parênteses: Os parênteses são utilizados para (1) indicar que um
termo oposto ao que aparece na entrada é parte integral do conceito,
como por exemplo REALIZED PROFIT (OR LOSS); (2) indicar
que uma abreviatura é usada com a mesma freqüência que o próprio
termo, como por exemplo OVER THE COUNTER (OTC).
                                    A

ABC AGREEMENT. Contrato entre uma sociedade corretora e um de seus
 funcionários explicitando detalhadamente os direitos da corretora ao adquirir
 um título patrimonial da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
 Exchange -- NYSE) para o funcionário. Somente pessoas físicas podem se
 associar à NYSE, sendo comum uma corretora financiar a compra de um
 título patrimonial (SEAT) para uni de seus funcionários. Esse contrato, que
 deve ser aprovado pela NYSE, contém as seguintes cláusulas referentes à
 futura transferência do título: (1) O funcionário pode manter o título e
 comprar outro para uma pessoa designada pela corretora. (2) O funcionário
 pode vender o título e creditar a quantia recebida à corretora. (3) O
 funcionário pode transferir o título a outro funcionário da corretora.
ABILITY TO PAY (Capacidade de pagamento).
 Finanças: capacidade do tomador de honrar, com seus rendimentos, o
 pagamento do principal e dos juros de obrigações de longo prazo. Também
 conhecida como capacidade de fazer o serviço da dívida. Veja também FIXED
 CHARGE COVERAGE.
 Relações industriais: capacidade de um empregador, principalmente uma
 organização financeira, de atender às exigências sindicais de natureza
 financeira a partir de sua receita operacional.
 Obrigações municipais: capacidade presente ou futura da emitente de gerar
 receita fiscal suficiente para atender às suas obrigações contratuais,
 considerando-se todos os fatores referentes à receita municipal e aos valores
 dos bens públicos.
 Tributação: conceito segundo o qual as alíquotas tributárias deveriam variar
 de acordo com os níveis de riqueza ou renda; por exemplo a aplicação do
 imposto de renda progressivo.

ABOVE PAR. Veja PAR VALUE.

ABSOLUTE PRIORITY RULE. Veja BANKRUPTCY.
ABSORBED (Absorvido).
 Negócios: custo que é tratado como despesa em vez de transferido ao cliente.
 Também usado para designar uma sociedade absorvida por uma incorporadora.
 Custos contábeis: os custos indiretos de fabricação (como imposto sobre
 propriedade e despesas com seguro) são denominados custos absorvidos.
 Diferem dos custos variáveis (como mão-de-obra direta e matérias-primas).
 Veja também DIRECT OVERHEAD.
  Finanças: conta que perdeu a identidade porque incorporada a outras contas
  correlatas durante a elaboração de um demonstrativo financeiro. Também
  denominada conta de absorção ou conta adjunta.
  Valores mobiliários: emissão totalmente vendida ao público pelo subscritor.
  No mercado de capitais, os valores mobiliários também são absorvidos
  quando há pedidos de compra e venda correspondentes. O mercado atinge o
  ponto de absorção quando se toma impossível uma assimilação subseqüente
  sem ajuste de preço. Veja também UNDIGESTED SECURITIES.
ABUSIVE TAX SHELTER (Deduções fiscais abusivas). Mecanismo de
 economia fiscal usado por sociedades limitadas (LIMITED
 PARTNERSHIP) e considerado abusivo pelo Serviço de Receitas Internas
 (Internai Revenue Service -- IRS) -- como no exemplo típico da sociedade
 que infla o valor de um bem adquirido além de seu valor real de mercado. Se
 tais deduções não forem aprovadas pelo IRS, os investidores deverão pagar
 multas e juros moratórios severos em adição à obrigação tributária original.
ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM (ACRS) (Sistema
 acelerado de recuperação de custos). Dispositivo criado pela Lei Tributária
 de Recuperação Econômica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX AcT
 OF 1981-- ERTA) e alterado pela Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX
 REFORM ACT OF 1986), que estabelece regras para depreciação
 (DEPRECIATION) -- recuperação de custos através de deduções fiscais --
 de ativos depreciáveis dentro de um período menor que o tempo de vida
 econômica útil previsto para esses ativos. Salvo algumas exceções, as
 alterações resultantes da lei de 1986, que genericamente determinavam
 maior aceleração durante períodos mais longos em contraste com as regras
 estabelecidas pela ERTA, são aplicáveis a ativos que passaram a ser
 contabilizados depois de 1986. (Há regras especiais de transição aplicáveis a
 ativos sob contrato de encomenda ou sob contrato de construção antes de 1°
 de março de 1986 e a determinados tipos de bens.)
     As regras modificadas determinam sete categorias do sistema acelerado
 de recuperação de custos (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM
 - ACRS) de acordo com a classe de depreciação do ativo (ASSEI
 DEPRECIATION RANGE -- ADR). O sistema ADR, em vigor antes de
 1981 e agora reativado, oferece maiores limites -- máximos e mínimos --
 para o tempo de vida econômica dos diferentes tipos de bens. Assim, na
 classe de bens depreciáveis em três anos incluem-se bens cujo ponto médio
 da ADR é quatro anos ou menos; na classe de bens depreciáveis em cinco
 anos incluem-se ativos cujo ponto médio da ADR é superior a quatro anos
 mas inferior a dez anos, e assim por diante.
     As classes dos bens a serem depreciados em três, cinco, sete e dez anos
 estão sujeitas ao método de depreciação decrescente dobrada (DOUBLE
 DECLINING BALANCE DEPRECIATION METHOD -- DDB); a classe
 dos bens a serem depreciados em quinze e vinte anos usam a variação obtida
 segundo método de saldo decrescente a 150%. O método de depreciação linear
 (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION) é aplicado à classe dos bens imóveis,
 que abrange as subcategorias residenciais e não residenciais depreciáveis depois
 de 27 1/2 e 31 1/2 anos, respectivamente (os imóveis foram atingidos
 desfavoravelmente pela lei tributária de 1986).

ACCELERATED DEPRECIATION (Depreciação acelerada). Métodos
 aprovados pelo Serviço de Receitas Internas (INTERNAL REVENUE
 SERVICE -- IRS) e usados na depreciação (DEPRECIATION) de ativos fixos
 contabilizados antes de 1980, quando o sistema acelerado de recuperação de
 Custos (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM -- ACRS) se tornou
 obrigatório. Estabeleciam recuperação mais rápida de custos e obtenção
 antecipada das vantagens tributárias em contraste com o método tradicional de
 depreciação linear (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION) e incluíam métodos
 tais como o método de depreciação decrescente dobrada (DOUBLE-
 DECLINING BALANCE METHOD), agora usado em algumas classes de
 ACRS, e o método da soma dos dígitos do ano (SUM-OF-THE-YEARS' DIGIT
 METHOD).

ACCELERATION CLAUSE (Cláusula de vencimento antecipado). Cláusula
 geralmente presente em uma escritura (INDENTURE) de obrigação, escritura
 de hipoteca ou qualquer instrumento obrigacional, estabelecendo que, no caso
 de inadimplemento, o saldo devedor se torna exigível imediatamente. Os casos
 de inadimplemento incluem falta de pagamento do principal, dos juros ou de
 pagamentos para um fundo de amortização, insolvência e falta de pagamento de
 impostos sobre um bem hipotecado.
ACCEPTANCE (Aceite).
 Em geral: contrato firmado quando o sacado de uma letra de câmbio a prazo
 (TIME DRAFT) escreve a palavra "aceite" acima da assinatura e determina uma
 data para o pagamento. O sacado toma-se o aceitante, responsável pelo
 pagamento no vencimento.
     Também: papel emitido e vendido por sociedades de financia-mento de
 vendas, como por exemplo a General Motors Acceptance Corporation.
 Aceite bancário (banker's acceptance): letra de câmbio a prazo sacada contra
 um banco e aceita por este; método usual para efetuar o pagamento de
 mercadorias vendidas através de operações de importação/exportação e fonte de
 financiamento muito utilizada em comércio internacional. Com o apoio
 creditício de um banco, o aceite bancário geralmente se qualifica como um
 instrumento do mercado monetário (MONEY MARKET). A responsabilidade
 assumida pelo banco é denomina-da responsabilidade pelo aceite. Veja também
 LETTER OF CREDIT.
 Aceite comercial: letra de câmbio a prazo sacada pelo vendedor das
 mercadorias contra o comprador, que se toma o aceitante e portanto representa o
 crédito do comprador.
ACCOUNT (Conta).
 Em geral: relação contratual de crédito entre comprador e vendedor, de acordo
 com a qual um determinado pagamento deverá ser efetuado posteriormente.
 Empregam-se os termos conta de crédito (open account) ou conta de débito
 (charge account), dependendo de se tratar de um relacionamento pessoal ou
 comercial.
      O termo é também usado para o registro histórico de transações sob um
 contrato, como demonstrado periodicamente em um extrato de conta.
 Atividade bancária: relacionamento sob um determinado nome, geral-mente
 representado por um depósito contra o qual se podem efetuar saques. Há vários
 tipos de contas: contas correntes, depósito a prazo, contas de custódia, contas
 conjuntas, contas em beneficio de terceiros, pessoas jurídicas, contas especiais e
 regulares. A conta é administrada pelo gerente da conta.
 Escrituração: ativos, passivos, receitas e despesas representados por folhas
 individuais do livro-diário, onde entradas de débito e crédito são lançadas
 cronologicamente para registrar as mudanças de valor. Como exemplo pode-se
 citar o caixa, contas a receber, juros acumulados, vendas e salários de
 funcionários. O sistema de registro, verificação e declaração dessa informação é
 denominado contabilidade. Os encarregados da contabilidade são chamados
 contadores.
 Bancos de investimento: relação financeira e contratual entre as partes de um
 consórcio de subscrição, ou a posição dos valores mobiliários detidos e
 vendidos.
 Valores mobiliários: relacionamento entre uma corretora (broker dealer) e seus
 clientes, onde esta, através de seus representantes registrados, atua como agente
 na compra e venda de valores mobiliários e supervisiona as questões
 administrativas. Veja também ACCOUNT EXECUTIVE e ACCOUNT
 STATEMENT.

ACCOUNTANT'S OPINION (Parecer dos auditores; parecer contábil).
 Declaração assinada por um auditor independente descrevendo o escopo da
 inspeção dos livros e registros de uma organização. Como o relatório financeiro
 envolve considerável grau de poder discricionário, o parecer dos auditores
 confere maior segurança aos credores ou investidores. Dependendo da extensão
 da auditoria e da confiança do auditor na veracidade das informações, o parecer
 pode ser irrestrito ou conter ressalvas. Os pareceres com ressalvas justificam um
 exame mais acurado. Também denominado certificado do auditor (auditor's
 certificate).

ACCOUNT EXECUTIVE (Gerente de conta). Funcionário de uma sociedade
 corretora que presta conselhos aos clientes, gerencia seus pedidos e tem
 capacidade legal para atuar como representante (AGENT). Antes de atender às
 ordens dos clientes, todos os gerentes de conta
 devem se submeter a determinados testes e obter registro junto à Associação
 Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF
 SECURITIES DEALERS -- NASD). Também chamado representante
 registrado. Veja também BROKER.

ACCOUNTING PRINCIPLES BOARD (APB) (Conselho de Princípios
 Contábeis). Grupo de conselheiros do Instituto Americano de Auditores
 Independentes (American Institute of Certified Public Accountants -- AICPA)
 responsável pela emissão (1959-73) de uma série de pareceres contábeis
 (ACCOUNTANT'S OPINIONS) que constituem as regras conhecidas como
 princípios contábeis geralmente aceitos (GENERALLY ACCEPTED
 ACCOUNTING PRINCIPLES). Veja também FINANCIAL ACCOUNTING
 STANDARDS BOARD (FASE).

ACCOUNTS PAYABLE (Títulos e contas a pagar). Quantias devidas aos
 credores por conta de bens adquiridos e serviços prestados a crédito. Os
 analistas procuram, na relação entre contas a pagar e aquisições, indícios de um
 gerenciamento financeiro diário e meticuloso. Veja também TRADE CREDIT.

ACCOUNTS RECEIVABLE (Titulas e contas a receber). Crédito de uma
 sociedade em razão de bens vendidos ou serviços prestados a crédito; é um
 fator-chave na análise de liquidez (LIQUIDITY) de uma empresa, ou seja, sua
 capacidade de honrar as obrigações correntes sem receitas adicionais. Veja
 também ACCOUNTS RECEIVABLE TURNOVER; AGING SCHEDULE e
 COLLECTION RATIO.

ACCOUNTS RECEIVABLE FINANCING (Financiamento sobre contas a
 receber). Financiamento de curto prazo através do qual as contas a receber
 servem de garantia para adiantamento de capital de giro. Veja também
 FACTORING.

ACCOUNTS RECEIVABLE TURNOVER (Giro das contas a receber).
 Coeficiente obtido dividindo-se o total das vendas a crédito pelas contas e
 títulos a receber. Indica quantas vezes a carteira de títulos a receber foi liquidada
 durante um período contábil. Veja também ACCOUNTS RECEIVABLE;
 AGING SCHEDULE e COLLECTION RATIO.
ACCOUNT STATEMENT (Extrato de conta).
 Em geral: qualquer registro de operações e seu efeito nos saldos das contas de
 crédito (open account) ou contas de débito (charge account) durante um período
 especificado.
 Atividade bancária: resumo de todos os cheques pagos, depósitos registrados e
 saldos resultantes durante um período definido. Também denominado extrato
 bancário.
 Títulos: extratos resumindo todas as transações e demonstrando a posição de
 uma conta junto a uma corretora (broker dealer), incluindo
 posições compradas ou vendidas. Devem ser emitidos trimestralmente, mas em
 geral, quando uma conta está ativa, são fornecidos mensalmente. Também o
 contrato de opção (OPTION AGREEMENT) exigido quando se abre uma
 conta de opções.
ACCREDITED INVESTOR. De acordo com o Regulamento D da Comissão
 de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commision -- SEC), um
 investidor de capital que não está incluído no número máximo das 35 pessoas
 autorizadas a investir em uma sociedade privada limitada (PRIVATE
 LIMITED PARTNERSHIP). Para ser qualificado como tal, o investidor deve
 possuir um patrimônio líquido de pelo menos US$1 milhão ou uma renda
 anual de pelo menos US$200.000 ou investir pelo menos US$150.000 no
 negócio, não devendo o investi-mento representar mais de 20% do patrimônio
 líquido do investidor. As sociedades limitadas utilizam tais investidores para
 levantar quantias de capital superiores àquelas que seriam possíveis de ser
 captadas apenas com as contribuições das 35 pessoas de menor renda.

ACCRETION (ACTéscimo, valorização).
 1. Valorização dos ativos através de expansão interna, compra ou outras
    causas, tais como o envelhecimento de uísque ou plantio de árvores para
    exploração.
 2. Ajuste da diferença entre o preço de uma obrigação originalmente com
    deságio e seu valor nominal.
 ACCRUAL BASIS (Regime de competência). Método contábil onde a receita
 e a despesa são registradas no período de escrituração em que foram ganhas ou
 incorridas, mesmo não tendo sido recebidas ou pagas. A alternativa é o regime
 de caixa (CASH BASIS).
 ACCRUED INTEREST (Juros acumulados). Juros acumulados entre o
  último pagamento e a venda de uma obrigação ou de qualquer outro título de
  renda fixa. Na ocasião da venda, o comprador paga ao vendedor o preço da
  obrigação acrescido dos juros acumulados, calculados pela multiplicação da
  taxa do cupom pelo número de dias decorridos desde o último pagamento de
  juros.
    Os juros acumulados são usados também em sociedades imobiliárias
 limitadas (LIMITED PARTNERsHIP) quando o vendedor do imóvel recebe
 um pagamento inicial na ocasião da venda e constitui uma segunda hipoteca
 para o restante. Se a renda do aluguel do imóvel não cobrir os pagamentos da
 hipoteca, o vendedor concorda em deixar que os juros se acumulem até que o
 imóvel seja vendido a outra pessoa. A lei tributária de 1984 restringiu as
 transações com juros acumulados.

 ACCRUED MARKET DISCOUNT (Desconto de mercado acumulado).
  Aumento no valor de mercado de uma obrigação vendida abaixo do par
  (DISCOUNT BOND) devido à aproximação da data de vencimento
  (MATURITY DATE) (quando a obrigação é resgatável ao seu valor nomi-
  nal), e não em razão do decréscimo das taxas de juros.
ACCUMULATED DIVIDEND (Dividendo acumulado). Dividendo devido --
 mas não pago -- geralmente a portadores de ações preferenciais com direito a
 dividendos cumulativos. Esses dividendos são registrados contabilmente como
 passivo até que sejam devidamente pagos. Veja também CUMULATIVE
 PREFERRED.

ACCUMULATED PROFITS TAX (Imposto sobre lucro acumulado). Imposto
 adicional sobre os lucros retidos de uma empresa para evitar alíquotas mais altas
 de imposto de renda sobre a pessoa física a que estariam sujeitos caso fossem
 pagos como dividendos.
      As acumulações acima do limite especificado, razoavelmente alto para
 beneficiar pequenas empresas, devem se justificar por necessidades
 comprovadas da empresa ou ficam sujeitas ao imposto adicional. Considerando
 que a determinação das necessidades razoáveis de um negócio requer avaliação
 criteriosa, sabe-se que, temendo o imposto adicional sobre os lucros retidos,
 muitas companhias costumam pagar dividendos excessivos ou até mesmo optar
 pela fusão com outras. Também chamado accumulated earnings tax (imposto
 sobre rendimento acumulado).
ACCUMULATION (Acumulação).
 Finanças societárias: lucros não pagos como dividendos, mas acrescentados ao
 capital da sociedade. Veja também ACCUMULATED PROFITS TAX.
 Investimentos: compra de grande quantidade de ações, de maneira controlada,
 para não provocar aumento de preço. Uma instituição pode levar semanas ou até
 meses para completar um programa de acumulação de ações.
 Fundos mútuos: investimento regular de uma quantia fixa e reinvesti-mento
 dos dividendos e ganhos de capital.

ACCUMULATION AREA (Área de acumulação). Faixa de preço dentro da
 qual os compradores acumulam ações de uma companhia. Os

                           ACCUMULATION AREA
 analistas técnicos detectam áreas de acumulação quando o preço de uma ação
 não cai abaixo de um determinado nível. Os analistas técnicos que utilizam o
 método de análise denominado ON-BALANCE VOLUME aconselham a
 compra de ações que já atingiram a área de acumulação, porque podem vir a
 atrair maior interesse do comprador. Veja também DISTRIBUTION AREA.

ACID-TEST RATIO. Veja QUICK RATIO.
ACKNOWLEDGMENT (Reconhecimento). Comprovar a autenticidade da
 assinatura em um documento bancário ou documento de corretagem e verificar
 se está devidamente reconhecida por pessoa autorizada. O reconhecimento de
 firma é necessário, por exemplo, sempre que ocorre uma transferência de conta
 entre corretores. Na atividade bancária o reconhecimento corresponde ao aviso
 de recebimento pelo banco pagador, de uma determinada quantia, que pode
 estar disponível ou não para pagamento imediato.

ACQUIRED SURPLUS (Superávit adquirido). Parte não capitalizada do
 patrimônio liquido de uma companhia sucessora quando se consolidam as
 contas da incorporada e incorporadora pelo método contábil de comunhão de
 interesses (POOLING OF INTERESTS), ou seja, a parte dos patrimônios
 incorporados não classificados como capital social (CAPITAL STOCK). Em
 sentido mais lato, o superávit ou prêmio adquirido na compra de uma empresa.

ACQUISITION (Aquisição). Uma sociedade que adquire o controle do capital
 de uma outra. Os investidores estão sempre à procura de companhias que
 possam ser adquiridas, porque os que desejam comprá-las estão sempre
 dispostos a pagar um preço superior ao de mercado pelas ações necessárias para
 deter o controle. Veja também MERGER; POOLING OF INTERESTS e
 TAKEOVER.

ACROSS THE BOARD. Movimento no mercado acionário que direciona todas
 as ações no mesmo sentido. Quando há um movimento altista, observa-se uma
 valorização de quase todas as ações.
 Em uma empresa, um aumento de salário across the board significa o acréscimo
 de uma porcentagem ou quantia fixa para todos os funcionários.

ACTING IN CONCERT (Agir em concerto). Dois ou mais investidores
 trabalhando em conjunto com o mesmo objetivo, como, por exemplo, todos
 voltados para a compra do controle acionário de uma companhia. Esses
 investidores devem informar à Comissão de Valores Mobiliários (Securities and
 Exchange Commission -- SEC) se pretendem destituir a administração ou
 adquirir o controle acionário da companhia. Estariam agindo ilegalmente caso
 manipulassem o preço das ações visando seus ganhos pessoais.
ACTIVE BOND CROWD. Membros do departamento de obrigações e títulos
 da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange - NYSE)
 responsáveis pelas ações negociadas com maior freqüência. Os membros que
 desenvolvem a atividade oposta constituem o CABINET CROWD, ou seja, são
 responsáveis por obrigações pouco negociadas. Os investidores que compram e
 vendem obrigações no mercado ativo podem obter melhores preços para seus
 valores mobiliários do que obteriam se negociassem no mercado inativo, onde
 são maiores as diferenças entre as cotações para compra e para venda.

ACTIVE BOX. Valores mobiliários em caução para garantir os empréstimos dos
 corretores ou as posições de margem dos clientes em um local específico -- ou
 caixa de custódia --, onde os valores mobiliários são mantidos em depósito em
 nome do cliente de um corretor ou do próprio corretor. Os valores mobiliários
 usados como garantia devem pertencer à corretora ou ter sido objeto de
 transferência por garantia, ou seja, dados em caução ou temporariamente
 cedidos pelo cliente à corretora e, em seguida, pelo corretor ao banco credor.
 Para empréstimos de margem, os títulos devem ser empenhados ao corretor pelo
 cliente.

ACTIVE MARKET (Mercado ativo). Grande volume de negociações com uma
 determinada ação, obrigação ou commodity. A diferença entre os preços de
 venda e o valor de oferta é geralmente menor em um mercado ativo que em um
 mercado inativo.
     Também: grande volume de negociações na bolsa em geral. Os gerentes de
 conta dos investidores institucionais preferem-no porque as negociações com
 grandes blocos de ações tendem a causar menos impacto no movimento dos
 preços quando o mercado está ativo.

ACTUALS (Commodity física). Qualquer commodity física, como ouro, soja ou
 miúdos de porco. As negociações com commodities físicas resultam na entrega
 da mercadoria ao cliente ao término do contrato. Esse tipo de negociação
 contrasta, por exemplo, com a negociação de opções de índice, em que o
 contrato é liquidado exclusivamente em moeda, não havendo entrega física da
 commodity por ocasião do término do contrato. Entretanto, mesmo quando se
 negocia com commodities físicas, a maioria dos contratos futuros e de opção
 são liquidados por margem antes do vencimento e, portanto, tais operações não
 terminam em entrega física da mercadoria.

ACTUARY (Atuário). Matemático empregado por uma companhia de seguros
 para calcular prêmios, reservas, dividendos e valor do seguro, pensão e
 anuidades, usando os fatores de risco obtidos a partir de tabelas contendo dados
 estatísticos e previsões. Essas tabelas têm como base tanto o histórico da
 companhia sobre reivindicações de pagamento de seguro como também outras
 informações e dados sobre a indústria e ainda outros dados estatísticos gerais.
ADDITIONAL PAID-IN CAPITAL. Veja PAID-IN CAPITAL.
ADJUSTABLE RATE MORTGAGE (ARM) (Hipoteca com taxa ajustável).
 Instrumento hipotecário entre uma instituição financeira e um comprador de
 imóvel estipulando ajustes predeterminados para as taxas de juros em intervalos
 especificados. Os pagamentos da hipoteca são vinculados a algum índice não
 controlado pelo banco ou pela instituição de empréstimo e poupança, como por
 exemplo as taxas de juros das letras do Tesouro norte-americano ou a taxa
 média nacional para hipotecas. Os ajustes são efetuados regularmente, em geral
 a intervalos de um, três ou cinco anos. Em contrapartida, por assumir uma
 parcela do risco do aumento das taxas de juros, os mutuários obtêm, no início do
 acordo ARM, taxas inferiores às que poderiam obter caso aceitassem uma taxa
 hipotecária fixa para todo o período de vigência da hipoteca. Um proprietário de
 imóvel preocupado com o aumento brusco das taxas de juros provavelmente
 optará por uma hipoteca com taxa fixa, ao passo que a escolha deve recair sobre
 taxas ajustáveis sempre que o proprietário julgar que as taxas sofrerão aumentos
 modestos, permanecerão estáveis ou sofrerão quedas. Os críticos da ARM
 acusam-na de seduzir jovens compradores a assumir compromissos
 potencialmente onerosos.
ADJUSTED BASIS (Base ajustada). Preço-base a partir do qual se avaliam
 ganhos ou prejuízos de capital na venda de um ativo como uma ação ou
 obrigação. O custo das comissões em vigor é deduzido na ocasião da venda,
 quando o produto líquido da venda é usado para finalidades tributárias. Deve ser
 ajustado levando em consideração inclusive qualquer desdobramento de ações
 ocorrido desde a compra inicial, antes de se atingir a base ajustada.
ADJUSTED DEBIT BALANCE (ADB) (Saldo devedor ajustado). Fórmula
 para determinar a posição de uma conta de margem, conforme exigido pelo
 Regulamento T do Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE
 BOARD). O ADB é calculado pela eliminação dos saldos devidos pelo corretor
 com base nos saldos da conta coletiva especial (SPECIAL MISCELLANEOUS
 ACCOUNT -- SMA) e quaisquer lucros não realizados em contas a descoberto.
 Embora as alterações feitas ao Regulamento T em 1982 tenham reduzido a
 importância dos ADBs, a fórmula ainda é útil para determinar se os saques em
 dinheiro ou títulos são permitidos com base nos lançamentos na SMA.
ADJUSTED EXERCISE PRICE (Preço de exercício ajustado). Termo usado
 pela Associação Nacional Hipotecária do Governo (GOVERNMENT
 NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION -- GNMA -- Ginnie Mae) em
 contratos de opção de venda e compra. Para garantir que todos os contratos
 sejam negociados com eqüidade, o preço final de exercício da opção é ajustado
 para considerar as taxas do cupom incidentes sobre todas as hipotecas da
 GNMA. Por exemplo, se a rentabilidade da hipoteca-padrão da GNMA é de 8%,
 o preço dos contratos da GNMA que
 estabelecem juros hipotecários de 12% é ajustado de modo que a rentabilidade
 de ambos os papéis seja igual para o investidor.

ADJUSTED GROSS INCOME (Renda bruta ajustada). Renda sobre a qual se
 calcula o imposto de renda federal. Determina-se a renda bruta ajustada
 subtraindo da renda bruta quaisquer despesas comerciais não reembolsáveis e
 outras deduções -- por exemplo a conta de aposentadoria (INDIVIDUAL
 RETIREMENT ACCOUNT) (com as exceções definidas na Lei de Reforma
 Tributária de 1986 -- TAX REFORM ACT OF 1986), pagamentos Keogh,
 pensões alimentícias e renda por invalidez. A renda bruta ajustada é a renda
 pessoal ou a renda do casal antes da dedução de despesas médicas, imposto de
 renda estadual e municipal e impostos sobre propriedades imobiliárias.

ADJUSTMENT BOND. Obrigação emitida em contrapartida a títulos em
 circulação por ocasião da recapitalização de uma companhia insolvente. A
 autorização para a troca é concedida pelos detentores das obrigações originais,
 que consideram as novas como um mal menor. Essas obrigações prometem
 pagar juros somente quando a companhia obtiver lucro, o que lhes confere
 características de títulos patrimoniais, negociados exclusivamente em razão do
 valor de face, ou seja, sem pagamento de juros.

ADMINISTRATOR (Administrador, inventariante). Pessoa ou banco
 designado pelo poder judiciário para executar decisões judiciais referentes às
 obrigações de um espólio até que este seja totalmente distribuído a todos os
 herdeiros e interessados. Os inventariantes são designados quando uma pessoa
 morre sem deixar testamento ou nomear um testamenteiro, ou quando o
 testamenteiro designado está impossibilitado, ou não irá desempenhar tal
 função. O termo administratrix é usado quando o inventariante ou
 administrador do espólio é do sexo feminino.
 Em termos gerais, administrador é a pessoa encarregada de pôr em prática as
 políticas de uma organização.

AD VALOREM. Termo latino que significa "de acordo com o valor" e refere-
 se a um modo de determinar taxas ou tributos sobre bens ou imóveis. Por
 exemplo, a avaliação ad valorem de uma tarifa (DUTY) baseia-se no valor do
 item importado em vez de em seu peso ou quantidade. Como outro exemplo,
 podemos citar a cidade de Englewood, Nova Jersey, onde o imposto ad
 valorem sobre propriedades imobiliárias é baseado no valor da propriedade em
 vez de em suas dimensões.

ADVANCE-DECLINE (A-D) (Aumento-Queda). Medida da quantidade de
 ações cujo preço aumentou e daquelas cujo preço caiu durante determinado
 período. O resultado da comparação entre esses dados indica a direção geral do
 mercado. Considera-se o mercado em alta
 quando a quantidade de ações em alta supera o número de ações em baixa em
 qualquer dia de negociação. Considera-se o mercado em baixa quando as ações
 em queda superam a quantidade de ações em alta. O grau de inclinação da
 linha A-D demonstra graficamente a iminência de altas ou baixas no mercado.

                         ADVANCE-DECLINE U NE




ADVANCE REFUNDING (Refinanciamento antecipado).
 Títulos do governo: troca, antes da data de resgate, de títulos do governo
 prestes a vencer por títulos com resgate em datas posteriores. Por meio do
 resgate antecipado, prorroga-se a dívida interna para evitar as desordens
 econômicas que resultariam de sua eliminação repentina.
 Obrigações municipais: venda de novas obrigações (emissão de
 refinanciamento) antes -- geralmente alguns anos -- da primeira data de
 resgate das antigas obrigações (emissão a ser refinanciada). A emissão
 refinanciadora geralmente apresenta uma taxa inferior à da emissão a ser
 refinanciada e os recursos obtidos serão investidos, geralmente em títulos do
 governo, até que as obrigações com taxas mais altas se tornem resgatáveis. Essa
 prática, também denominada pré-refinanciamento, foi suprimida pelas leis
 tributárias federais de 1984 e 1986. Veja também REFUNDING ESCROW
 DEPOSITS (REDs).

AFFILIATE (Afiliada).
 Em geral: duas companhias são afiliadas quando uma delas detém menos da
 maioria das ações votantes da outra, ou quando ambas são subsidiárias de uma
 terceira. Uma companhia é subsidiária (SUBSIDIARY) quando mais de 50% de
 suas ações votantes pertencem a uma outra, denominada controladora
 (PARENT COMPANY). Por definição, uma subsidiária é sempre uma afiliada,
 porém o primeiro termo é o mais usado quando há um controle majoritário. No
 dia-a-dia, afiliada é o termo correto para o relacionamento, mesmo indireto,
 entre companhias onde não haja um relacionamento controladora -- subsidiária.
 Lei bancária de 1933: qualquer organização cujo controle acionário seja
 detido por um banco, ou pelos acionistas do banco, ou cujos diretores sejam
 também diretores do banco.
 Serviço de Receitas Internas: para fins de declaração consolidada de renda,
 um grupo afiliado compõe-se de companhias cuja controladora, ou outra
 sociedade ligada, detenha pelo menos 80% do capital votante.
 Interstate Commerce Commission, Account 706:
 1. Controlada somente pela sociedade contábil ou juntamente com outras
 sociedades conforme um contrato de associação.
 2. Controlando isoladamente a sociedade contábil ou em conjunto com outras
 de acordo com um contrato de associação.
 Lei das Sociedades de Investimento: companhia onde não há controle direto
 ou indireto determinado de 5% ou mais das ações em circulação com direito a
 voto.

AFFILIATED PERSON. Pessoa em posição de exercer influência direta sobre
 as diretrizes de uma companhia. Entre essas pessoas incluem-se os titulares de
 10% ou mais das ações votantes, os diretores, os diretores eleitos e quaisquer
 pessoas em posição de exercer influência através destas, como por exemplo
 membros da família e outras pessoas próximas. Algumas vezes denominada
 controlador (control person).

AFTER ACQUIRED CLAUSE. Cláusula em um instrumento de hipoteca
 estabelecendo que qualquer propriedade adicional -- passível de ser objeto de
 um instrumento de hipoteca -- adquirida pelo mutuário depois da assinatura da
 hipoteca será considerada como garantia adicional da dívida.
      Embora possam colaborar para a boa classificação dos títulos garantidos
 por hipoteca e permitir que as empresas emitentes tomem emprestado a taxas
 mais favoráveis -- impedindo outras hipotecas em primeiro grau de prioridade
 --, tais cláusulas dificultam o crescimento mediante novos empréstimos. Isso
 gera várias manobras para superar as limitações impostas por esse tipo de
 cláusula, tais como resgate ou troca de obrigações ou alterações em escrituras.

AFTERMARKET. Veja SECONDARY MARKET.
AFTERTAX BASIS (Retorno depois da tributação). Base para comparar os
 rendimentos de um título privado tributável aos de uma obrigação municipal
 com isenção tributária. Por exemplo, um título privado com retomo de 10%
 terá um rendimento líquido de 7,2% para uma pessoa sujeita a uma alíquota de
 28%. Portanto, qualquer título do governo municipal com retomo superior a
 7,2% terá um rendimento maior depois da tributação.

AFTERTAX REAL RATE OF RETURN (Taxa real de retorno depois da
 tributação). Quantia que um investidor pode obter, ajustada de acordo com a
 inflação, derivada de rendimentos ou ganhos de capital
 gerados por investimentos. Como a moeda perde valor em razão da inflação, os
 investidores devem, ao aplicar o capital, prestar atenção à taxa real de retomo.
 De modo geral, os investidores procuram uma taxa de retomo equivalente ou
 superior à taxa de inflação.
AGAINST THE BOX (Venda contra caixa de custódia). Venda a descoberto,
 pelo titular de uma posição comprada sobre a mesma ação. Caixa de custódia
 refere-se ao local físico onde os títulos são mantidos em depósito. Quando uma
 ação é vendida contra uma caixa de custódia, ocorre uma venda a descoberto,
 mas somente em relação aos seus efeitos. Uma venda a descoberto geralmente
 se define como aquela em que o vendedor não possui as ações. Em uma venda
 contra a caixa de custódia, o vendedor as possui (detém uma posição comprada),
 embora não deseje revelar sua propriedade; ou, talvez, a entrega das ações seja
 inviável na data exigida; ou o vendedor pode estar segurando sua posição para
 se beneficiar do tratamento tributário aplicado a ganhos de capital a longo
 prazo. Em qualquer caso, sempre que uma venda é efetuada contra a caixa de
 custódia, tomam-se emprestadas, geralmente de um corretor, as ações
 necessárias para cobrir a venda.
AGED FAIL. Contrato entre duas corretoras (broker-dealers), e ainda não
 liquidado trinta dias depois da data estabelecida para tal. Nessa data, o saldo
 devedor não mais é considerado um ativo, e a corretora credora deve adequar
 seu capital proporcionalmente.
AGENCY (Representação, agência).
 Em geral: relacionamento entre duas partes, uma delas o comitente e a outra o
 agente (AGENT), que representa o primeiro em transações com um terceiro.
 Finanças: determinados tipos de contas em sociedades fiduciárias
 administradas por pessoas físicas, normalmente os diretores e os gerentes, em
 beneficio de seus clientes. Os serviços prestados às companhias geralmente se
 referem à compra e venda de ações. Os bancos também agem como
 representantes ou agentes de pessoas físicas.
 Governo: títulos emitidos por agências patrocinadas pelo governo, como por
 exemplo os Bancos Federais de Empréstimo Habitacional (Federal Home Loan
 Banks) ou os Bancos Rurais Federais (Federal Land Banks). Os títulos emitidos
 por agências são isentos dos requisitos para registro exigidos pela Comissão de
 Valores Mobiliários (Securities and Exchange Comission -- SEC).
 Investimento: ato de comprar ou vender por conta e risco de um cliente.
 Geralmente, um agente, ou corretor, age como intermediário entre um
 comprador e um vendedor, sem assumir riscos pessoais próprios ou em nome da
 corretora e cobrando uma comissão por esse serviço.
AGENT (Agente, representante). Indivíduo autorizado por outra pessoa,
 denominada comitente, para agir em seu nome em operações com
 terceiros. Freqüentemente as pessoas escolhem bancos como agentes e
 autorizam seus funcionários a agir em seu nome. São três as características
 básicas dos agentes:
 1. Agem em nome do comitente e estão sujeitos a seu controle.
 2. Não têm título de propriedade sobre os bens do comitente.
 3. Devem obedecer às ordens do comitente.
 Veja também ACCOUNT EXECUTIVE; BROKER e TRANSFER AGENT.

AGGREGATE EXERCISE PRICE (Preço de exercício agregado). No
 mercado de opções de ações, é a quantidade de ações (geralmente 100) em um
 contrato (CONTRACT) de opção de venda ou compra, multiplicada pelo preço
 de exercício (EXERCISE PRICE). O preço de opção, denominado prêmio
 (PREMIUM), é uma cifra separada, não incluída no preço de exercício
 agregado. O preço de exercício agregado de uma opção de compra julho sobre
 100 ações XYZ a US$70, seria, por exemplo, 100 (quantidade de ações) vezes
 US$70 (preço por ação), ou US$7mil, caso a opção seja exercida antes do
 vencimento do prazo em julho.
      Nas opções negociadas tendo por objeto instrumentos de dívida e com
 lastro em títulos da Associação Nacional Hipotecária do Governo
 (GOVERNMENT MORTGAGE ASSOCIATION -- GNMA), letras do
 Tesouro, notas do Tesouro, obrigações do Tesouro e determinadas obrigações
 municipais, o preço de exercício agregado é determinado multiplicando-se o
 valor nominal (FACE VALUE) do título-objeto pelo preço de exercício. Por
 exemplo, o preço de exercício agregado de uma opção de venda dezembro 90 de
 uma obrigação do Tesouro seria US$90 mil se exercida no vencimento em
 dezembro ou antes desse prazo, correspondendo o cálculo a 90% do valor
 nominal de US$100 mil da obrigação-objeto.

AGGREGATE SUPPLY (Oferta agregada). Em macroeconomia, é a
 quantidade total de bens e serviços fornecidos ao mercado em níveis de preços
 alternativos em um período de tempo especificado; também chamada produção
 total. O conceito central da "teoria econômica do lado da oferta" (SUPPLY-
 SIDE ECONOMICS) guarda correspondência com o conceito de demanda
 agregada, definida como a quantidade total da demanda de bens e serviços pelo
 mercado em níveis de renda alternativos em um período especificado, incluindo
 tanto bens de produção quanto de consumo; a demanda agregada também é
 chamada dispêndio total. A curva da oferta agregada descreve a relação entre os
 níveis de preço e a quantidade de bens e serviços que as empresas estão
 dispostas a oferecer.

AGING SCHEDULE (Classificação cronológica de contas a receber).
 Classificação das contas a receber em relação à data da venda. Esse registro,
 denominado cronológico, preparado por um auditor interno, representa um
 mecanismo essencial para analisar a qualidade dos créditos a receber. A
 classificação cronológica é freqüentemente solicitada para concessão de
 créditos.
O registro consiste de: (1) lista dos créditos a receber de acordo com o mês em
 que foram gerados; (2) lista dos créditos a receber conforme a data de
 vencimento, classificada como corrente ou de acordo com as várias etapas de
 atraso no pagamento. Segue-se uma classificação típica de contas por ordem
 cronológica:
                                               dólares (milhares)
Corrente (menos de 30 dias)                     $14.065            61%
Vencidas há 1-30 dias                             3.725            16
Vencidas há 31-60 dias                            2.900            12
Vencidas há 61-90 dias                            1.800             8
Vencidas há mais de 90 dias                         750             3
                                                $23.240           100%
      O registro de contas por ordem cronológica revela padrões de atraso e
 aponta onde concentrar esforços para o recebimento dos créditos. Ajuda a
 avaliar a suficiência de reservas para créditos em liquidação porque, quanto
 mais longo o período de inadimplência, maior a probabilidade de os créditos se
 tomarem irrecuperáveis. O registro pode ajudar a evitar prejuízos com vendas
 futuras, visto que os clientes cujos pagamentos se encontram muito atrasados
 tendem. a procurar novos fornecedores.
AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS (Contrato entre subscritores).
 Contrato entre os membros participantes de um consórcio (SYNDICATE) de
 bancos de investimento, algumas vezes denominado contrato sindicalizado ou
 contrato do grupo de compra. Difere do contrato de subscrição, que é
 assinado pela companhia emissora dos títulos e pela instituição administradora
 do consórcio (SYNDICATE MANAGER), que age como representante do
 grupo subscritor.
      O contrato entre subscritores: (1) nomeia o banco de investimento que deu
 origem ao negócio como instituição administradora do consórcio e agente; (2)
 nomeia outros co-administradores, se julgar aconselhável; (3) define a
 responsabilidade proporcional dos membros (geral-mente limitada à sua
 participação) e determina o pagamento, na data de liquidação, da parte que
 cabe a cada membro; (4) autoriza a instituição administradora a formar e alocar
 unidades a um grupo de vendas (SELLING GROUP) e estabelece sujeição às
 regras estabelecidas pelo contrato entre o grupo de vendas; e (5) estabelece o
 tempo de duração do consórcio, cujo prazo se estende por 30 dias depois de
 encerrado o grupo de vendas ou antes, caso tal decisão resulte de
 consentimento mútuo.
AIR POCKET STOCK. Ação cujo preço cai abruptamente, geralmente depois
 de notícias pouco promissoras, como rendimentos inesperada-mente baixos.
 Como há uma corrida para sua venda e poucos compra-dores, o preço cai
 vertiginosamente, tal como um avião que atinge uma área de vácuo.
ALIEN CORPORATION (Companhia alienígena). Empresa que opera em um
 determinado país mas foi organizada de acordo com a legislação de um país
 estrangeiro. "Companhia alienígena" pode ser usada como sinônimo do termo
 companhia estrangeira. Este, entretanto, é também usado pelas leis estaduais
 nos EUA para indicar uma empresa constituída em um estado diferente daquele
 onde opera.
ALLIED MEMBER (Membro filiado). Sócio solidário, ou acionista com direito
 a voto, de uma corretora-membro da Bolsa de Valores de Nova York (New
 York Stock Exchange -- NYSE), que não é pessoal-mente membro da Bolsa.
 Os membros filiados não podem operar no pregão. Uma corretora-membro da
 Bolsa não precisa ter mais de um sócio, ou acionista com direito a voto, como
 membro da Bolsa. Portanto, até mesmo o presidente do conselho de uma
 corretora-membro pode ser apenas um membro filiado.
ALLIGATOR SPREAD. Spread no mercado de opções cujos custos das altas
 comissões "devoram o investidor". Usa-se o termo quando a combinação de
 opções de vendas e compras feita pelo corretor gera uma comissão tão elevada
 que, mesmo ocorrendo as mudanças previstas nos mercados, o cliente
 provavelmente não realizará qualquer lucro.
ALL OR NONE (AON).
 Banco de investimento: oferta que confere à emitente o direito de cancelar toda
 a emissão se a subscrição não for inteiramente subscrita.
 Valores mobiliários: ordem de compra ou venda indicando que nenhuma
 transação parcial deve ser executada. Não se cancelará automaticamente uma
 ordem, entretanto, se a transação não for executada inteiramente; para isso, no
 registro da ordem deve estar marcada a sigla FOK, que significa "compre ou
 desista" (FILL OR KILL).
ALLOTMENT (Distribuição, alocação). Quantidade de valores mobiliários
 concedidos a cada participante de um consórcio de bancos (SYNDICATE) de
 investimento formado com a finalidade de subscrever e distribuir novas
 emissões; esses participantes são chamados subscritores ou quotistas. As
 responsabilidades financeiras dos subscritores são estabelecidas em uma
 notificação de alocação, preparada pela instituição administradora do consórcio
 (SYNDICATE MANAGER).
ALLOWANCE (Desconto). Dedução no valor de uma fatura, autorizada pelo
 vendedor das mercadorias para cobrir danos ou falta. Veja também RESERVE.
ALL-SAVERS CERTIFICATE. Veja ECONOMIC RECOVERY TAX ACT
 OF 1981-- ERTA.
ALPHA (Alfa).
 1. Coeficiente que avalia a parcela de retomo (RETURN) de um investimento,
    originada de um risco específico (não mercadológico). Em
    outras palavras, alfa é uma estimativa matemática da quantia de retomo
    esperada de valores inerentes ao investimento, como a taxa de aumento dos
    ganhos por ação. Difere da quantia de retomo resultante da volatilidade
    (VOLATILITY) -- calculada através do coeficiente BETA. Por exemplo, um
    coeficiente alfa de 1,25 prevê aumento de 25% para uma determinada ação,
    em um ano em que tanto o retorno no mercado quanto o beta da ação sejam
    zero. Um investimento cujo preço é baixo em relação a seu alfa está subava-
    liado, sendo considerado uma boa escolha.
        No caso de um fundo mútuo (MUTUAL FUND), o coeficiente alfa mede
    a relação entre o desempenho do fundo e seu coeficiente beta durante um
    período de três anos.
 2. Na Bolsa de Valores de Londres, a denominação alpha stocks (ações alfa),
    comparável ao termo americano BLUE CHIPS (ações de primeira linha),
    aplica-se às ações mais negociadas e àquelas das maiores companhias. Como
    resultado das reformas ocorridas devido ao sio BANO de 1986, as ações alfa,
    que representam cerca de 80% do movimento, estão sujeitas a
    regulamentações mais rigorosas do que as ações BETA ou GAMMA. Veja
    também DELTA (2).
ALTERNATIVE MINIMUM TAX (AMT) (Imposto mínimo alternativo).
 Imposto federal, reformulado pela Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX
 REFORM ACT OF 1986), cuja finalidade é garantir que pessoas físicas e
 jurídicas de alta renda paguem ao menos algum imposto de renda. Calcula-se o
 AMT para pessoas físicas somando os itens de preferência fiscal (TAX
 PREFERENCE ITEMS) que incluem perdas decorrentes de atividades passivas
 derivadas de mecanismos de economia fiscal, juros isentos de impostos sobre
 títulos privados (PRIVATE-PURPOSE BONDS), emitidos depois de 7 de
 agosto de 1986, e as deduções pretendidas em razão de doações, para fins de
 caridade, de ações, imóveis, obras de arte e outros tipos de bens, ajustados à
 renda bruta, e em seguida subtraindo US$40 mil para um casal cuja declaração
 de renda é conjunta, ou US$30 mil para um casal cuja renda é declarada
 separadamente; 24% do remanescente é o imposto devido. As quantias com
 isenção tributária são diminuídas gradativamente, ou seja, em declarações
 conjuntas deduzem-se 25 centavos para cada US$1 quando o rendimento AMT
 exceder US$150 mil (US$112.500 em declarações individuais). As isenções são
 as mesmas para o AMT de pessoas jurídicas, porém o imposto devido equivale a
 20% do remanescente. Os itens preferenciais incluem 50% do excesso da receita
 contábil (relatório financeiro) sobre a renda total tributável, acrescidos de outros
 itens preferenciais, tais como a valorização não tributável das contribuições a
 obras de caridade, determinadas depreciações aceleradas excessivas sobre ativos
 contabilizados depois de 1986, juros com isenção tributária sobre títulos
 privados emitidos depois de 7 de agosto de 1986 e outros itens preferenciais
 específicos. Depois de 1989, determinou-se que o AMT das empresas deveria se
 basear na definição tributária dos ganhos e lucros, e não na receita contábil.
ALTERNATIVE ORDER (Ordem alternativa). Ordem que confere ao
 corretor a escolha entre dois cursos de ação; também denominada ordem
 ou...ou (either-or order) e ainda uma ordem anula a outra (one cancels the
 other order). Tais ordens são de compra ou de venda, nunca ambas. Qualquer
 uma das alternativas toma a outra inoperante. Um exemplo é a combinação de
 ordens limitada/ordem válida a partir de determinado preço, onde o limite da
 ordem limitada é inferior e o limite de validade para a ordem válida a partir de
 determinado preço é superior ao preço corrente de mercado.

AMBAC Indemnity Corporation. Veja MUNICIPAL BOND INSURANCE.
AMENDMENT (Emenda, alteração). Adendo ou alteração em um documento
 legal. Depois de devidamente assinado, tem o efeito legal do documento
 original.

AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT (ADR) (Recibo de depósitos de
 ações). Recibo de ações de uma companhia sediada fora dos EUA, custodiado
 por um banco nos EUA e outorgando ao acionista o direito sobre todos os
 dividendos e ganhos de capital. Em vez de comprar ações de companhias
 estrangeiras nos mercados externos, os norte-americanos podem comprá-las
 nos EUA sob forma de um ADR. Existem ADRs para centenas de ações de
 companhias sediadas em diversos países. Os ADRs também são denominados
 American Depositary Shares.
AMERICAN STOCK EXCHANGE (AMEX). Bolsa de valores que registra o
 segundo maior volume de negócios nos EUA. Está localizada no centro
 comercial de Manhattan, em Trinity Place n° 86, e até 1921 era conhecida
 como Curb Exchange, sendo até hoje conhecida como Curb. A maioria das
 ações e títulos negociados na Amex pertencem a pequenas e médias empresas,
 em contraste com as ações de grandes companhias, negociadas na Bolsa de
 Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE). Inúmeras
 companhias de petróleo e gás negociam suas ações através da Amex.
      A Amex opera no mercado de opções de várias ações negociadas na
 NYSE e também negocia algumas ações no mercado de balcão (OVER THE
 COUNTER). Registra um volume de operações com ações de companhias
 estrangeiras superior ao de qualquer outra bolsa de valores americana.
AMORTIZATION (Amortização). Procedimento contábil que reduz
 gradualmente o valor de custo de um ativo com tempo de vida limitado, ou
 ativo intangível, através da aplicação de débitos periódicos ao resultado. No
 caso de ativos fixos, o termo usado é depreciação (DEPRECIATION), e, para
 bens esgotáveis (recursos naturais), emprega-se o termo exaustão -- ambos
 significando essencialmente amortização. A maior parte das sociedades segue a
 prática conservadora de depreciar os ativos intangíveis (INTANGIBLE
 ASSETS) por meio da amortização,
 como acontece com o fundo de comércio. É comum amortizar qualquer prêmio
 sobre o valor nominal pago na compra de ações preferenciais ou investimentos
 em títulos. A finalidade da amortização é apurar o valor de revenda ou
 residual.
      O termo é também empregado quando se reduz uma dívida através de
 pagamentos regulares dos juros e do principal em montante suficiente para a
 liquidação do empréstimo na data do vencimento.
      Os descontos e as despesas sobre dívidas para cujo pagamento há uma
 reserva específica são amortizados por meio de descontos sobre tais reservas
 conforme com um plano predeterminado. Embora o procedimento seja
 aplicado geralmente de forma sistemática, débitos à conta de lucros e perdas
 são permitidos em qualquer ocasião e em qualquer quantia para amortização de
 eventual remanescente. Essa contabilidade é detalhada no relatório anual da
 sociedade.

ANALYST (Analista). Pessoa em uma corretora, departamento de truste de um
 banco ou grupo de fundo mútuo que analisa um certo número de companhias e
 aconselha a compra ou venda de títulos de determinadas companhias e grupos
 industriais. A maior parte dos analistas se especializa em um setor de atividade
 específico, mas alguns deles investigam qualquer companhia que os interesse,
 independentemente de seu ramo de negócios. Certos analistas, devido à sua
 influência, podem, ao recomendar a compra ou venda de determinadas ações,
 afetar seus preços. Veja também CREDIT ANALYST.
AND INTEREST (ACTescido de juros). Frase usada na cotação de preço de
 títulos para indicar que, além do preço cotado, o comprador receberá juros
 acumulados (ACCRUED INTEREST).
ANKLE BITER. Emissão de ações com capitalização de mercado (MARKET
 CAPITALIZATION) inferior a US$ 500 milhões. De modo geral, essas ações
 de baixa capitalização geram mais especulação que as emissões de alto valor,
 mas o grande potencial de crescimento lhes confere maior força relativa
 (RELATIVE STRENGTH) em períodos de recessão. Veja também SMALL
 FIRM EFFECT.
ANNUAL BASIS (Base anual). Técnica de estatística segundo a qual os dados
 que cobrem um período inferior a um ano são projetados para abranger um
 período de doze meses. Para ser exato, esse procedimento -- chamado de
 anualização -- deve considerar as variações sazonais (se houver).
ANNUAL MEETING (Assembléia anual). Reunião anual em que os
 administradores de uma companhia informam os resultados do ano aos
 acionistas e os membros do conselho de administração são eleitos para o ano
 seguinte. Geralmente, o diretor executivo comenta as perspectivas para o ano
 vindouro e, juntamente com outros administradores, esclarece as dúvidas
 apresentadas pelos acionistas. Estes também
 podem pedir que as resoluções sobre a política da companhia sejam votadas
 pelos acionistas. Os acionistas impossibilitados de comparecer à assembléia
 anual podem votar para escolha dos administradores e aprovar regulamentos
 através de procuração de voto (PROXY) que deve, por força de lei, ser enviada
 por correio a todos os acionistas registrados.

ANNUAL PERCENTAGE RATE (APR) (Taxa percentual anual). Custo do
 crédito pago pelos consumidores, expresso como uma simples porcentagem
 anual. De acordo com a lei federal de proteção do crédito ao consumidor,
 denominada Truth in Lending Act, todos os acordos de crédito ao consumidor
 devem exibir o APR em letras maiúsculas em negrito. Veja também
 CONSUMER CREDIT PROTECTION OF 1968.

ANNUAL RENEWABLE TERMINSURANCE. Veja TERM INSURANCE.
ANNUAL REPORT (Relatório anual). Relatório anual da situação financeira de
 uma companhia, que deve ser distribuído aos acionistas conforme os
 regulamentos da Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
 Commission -- SEC). Deve incluir a descrição das operações da companhia, o
 balanço patrimonial e as demonstrações dos resultados. A versão completa do
 relatório anual -- denominado 10-K --, contendo informações financeiras mais
 detalhadas, pode ser obtida mediante requisição junto à secretaria da empresa.

ANNUITIZE. Iniciar uma série de pagamentos a partir de um capital constituído
 sob a forma de anuidade (ANNUITY). Os pagamentos podem ser efetuados em
 quantias fixas, ou por um período determinado, ou durante o tempo de vida de
 um ou dois beneficiários da anuidade, garantindo assim benefícios anuais
 vitalícios. Veja também DEFERRED PAYMENT ANNUITY; FIXED
 ANNUITY; IMMEDIATE PAYMENT e VARIABLE ANNUITY.

ANNUITY (Anuidade). Modalidade de contrato vendido por companhias de
 seguro de vida, garantindo ao beneficiário pagamentos fixos ou variáveis em
 determinada época no futuro, geralmente por ocasião de sua aposentadoria. Em
 uma anuidade fixa (FIXED ANNUITY), a quantia será paga a intervalos
 regulares com variação apenas no método de paga-mento do beneficio
 escolhido. Em uma anuidade variável (VARIABLE ANNUITY), o pagamento
 do beneficio baseia-se em um número de quotas garantidas cujos valores
 dependem do valor dos investimentos subjacentes. Os impostos sobre os ganhos
 de capital de uma anuidade são diferidos (TAX DEFERRED). Na compra de
 uma anuidade, deve-se analisar a excelência financeira da companhia de seguro
 (veja BEST'S RATING), os retornos por ela concedidos no passado e o nível
 dos honorários e comissões pagos aos vendedores.

ANTICIPATED HOLDING PERIOD (Período de manutenção antecipado).
 Período durante o qual uma sociedade limitada deverá deter um
 ativo. No prospecto de uma sociedade imobiliária, por exemplo, o sócio gerente
 deve em geral afirmar que o período previsto para manter um determinado bem
 imóvel é entre cinco e sete anos. Ao final desse período, a propriedade é
 vendida, e geralmente o capital recebido é distribuído de uma só vez aos sócios.
ANTICIPATION (Antecipação).
 Em geral: pagamento de uma dívida antes da data de vencimento.
 Finanças: liquidação antecipada de uma dívida, geralmente para evitar o
 pagamento de juros. Quando há especificação formal de algum desconto ou
 estorno, usa-se o termo taxa de antecipação.
 Instrumento de hipoteca: quando uma cláusula contratual permite a liquidação
 antecipada sem penalidades, diz-se que o credor hipotecário goza do direito de
 antecipação.
 Pagamentos comerciais: fatura paga antes da data do vencimento, não
 descontada.
ANTITRUST LAWS (Leis antitruste). Legislação federal destinada a evitar
 monopólios e restrições ao livre comércio. As leis mais importantes são:
 1. a Lei Sherman antitruste de 1890, que proibiu atos ou contratos destinados
    à criação de monopólios, dando início a uma era voltada para o combate
    aos monopólios;
 2. a Lei Clayton antitruste de 1914, aprovada como emenda à Lei Sherman;
    tratou da discriminação dos preços locais e das diretorias interligadas
    (INTERLOCKING DIRECTORATES). Além disso, abordou os problemas
    das sociedades controladoras (HOLDING COMPANIES) e das restrições
    ao livre comércio; e
 3. a Lei de Comissão de Comércio Federal de 1914, que criou a Comissão de
    Comércio Federal ou FTC, com poderes para realizar investigações e
    expedir ordens para evitar práticas injustas no comércio interestadual.
APPRECIATION (Valorização). Aumento do valor de um ativo, como ações,
 obrigações, commodities ou imóveis.
APPROVED LIST (Lista aprovada). Lista de investimentos que um fundo
 mútuo ou instituição financeira estão autorizados a fazer. Pode decorrer de lei
 onde exista responsabilidade fiduciária envolvida. Veja também LEGAL LIST.
ARBITRAGE (Arbitragem). Obtenção de lucros com as diferenças de preço
 quando o mesmo título, moeda ou commodity é negociado em dois ou mais
 mercados. Por exemplo, um arbitrador compra simultaneamente um contrato de
 ouro no mercado de Nova York e vende um contrato de ouro no mercado de
 Chicago, obtendo um lucro porque, naquele momento, há um diferencial de
 preço entre os dois mercados. (0 preço de venda do arbitrador é superior ao de
 compra.) A arbitragem
 de índice (índex arbitrage) explora diferenças de preço entre os futuros de
 índices de ações (STOCK INDEX FUTURES) e as ações-objeto. Aproveitando-
 se dos breves diferenciais de preço entre os mercados, os arbitradores
 desempenham a função econômica de fazer com que tais mercados operem com
 maior eficiência. Veja também RISK ARBITRAGE.
ARBITRAGE BONDS (Títulos de arbitragem). Obrigações emitidas pela
 municipalidade com o objetivo de aproveitar vantagens de taxas de juros,
 efetuando, antes da data de vencimento, o refinanciamento de outros títulos
 cujas taxas são mais elevadas. Os recursos obtidos com emissão de obrigações,
 a juros menores para refinanciar as anteriores, são investidos em obrigações do
 Tesouro até a primeira data de resgate da emissão, quando então ocorre o
 refinanciamento. Os títulos de arbitragem, que sempre levantaram a questão da
 isenção tributária, foram posteriormente limitados pela Lei de Reforma
 Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986).
ARBITRATION (Juízo arbitral, arbitragem). Alternativa a uma ação judicial
 para a conciliação entre corretores e clientes e entre corretoras.
 Tradicionalmente, as cláusulas relativas ao juízo arbitral nos contratos para
 abertura de contas com corretores garantiam automaticamente que o litígio seria
 decidido por árbitros imparciais e jurisprudência consolidada. Em 1989, a
 Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission --
 SEC) aprovou amplas mudanças, exigindo que os corretores revelassem
 claramente sempre que essas cláusulas estivessem presentes, proibindo
 quaisquer restrições aos direitos dos clientes de pleitear o juízo arbitral e
 impondo sérios padrões de qualificação para os árbitros. Veja também BOARD
 OF ARBITRATION.
ARITHMETIC MEAN (Média aritmética). Média simples obtida dividindo a
 soma de dois ou mais itens pelo número deles.
ARM'S LENGTH TRANSACTION (Operação em base puramente
 comercial). Operação conduzida como se as partes não fossem relacionadas,
 evitando-se a configuração de conflito de interesse. Por exemplo, de acordo com
 a legislação atual, os pais podem alugar imóveis a seus filhos e mesmo assim
 pleitear deduções, como por exemplo depreciação, desde que cobrem dos filhos
 o mesmo aluguel que cobrariam de um estranho.
ARREARAGE (Atraso).
 Em geral: valor de qualquer obrigação vencida.
 Investimentos: montante de juros sobre títulos ou de dividendos sobre ações
 preferenciais com direito a dividendo cumulativo (CUMULATIVE
 PREFERRED), vencidos e não pagos no prazo. No caso de ações preferenciais
 com direito a dividendo cumulativo, os dividendos de ações ordinárias não
 podem ser pagos pela companhia enquanto os das ações preferenciais estiverem
 em atraso.
ARTICLES OF INCORPORATION (Instrumento de constituição da
 sociedade). Documento registrado em um estado dos EUA pelos fundadores de
 uma companhia. Depois de aprovar o instrumento, o estado expede um
 certificado; os dois documentos constituem o documento de constituição
 (CHARTER), que autoriza a existência legal da sociedade. O documento de
 constituição contém informações como razão social, objetivo, número de ações
 autorizadas e o número e identidade dos diretores. Os poderes da sociedade,
 portanto, originam-se da legislação do estado e das disposições do documento
 de constituição. Os regulamentos internos da companhia são estabelecidos no
 estatuto social (BYLAWS) elaborado pelos fundadores.
ARTIFICIAL CURRENCY (Moeda artificial). Moeda substitutiva tal como
 os direitos especiais de saque (SPECIAL DRAWING RIGHTS -- SDRs) e a
 unidade monetária européia (EUROPEAN CURRENCY UNIT -- ECU).
ASCENDING TOPS (Altas crescentes). Gráfico que traça o preço de um valor
 mobiliário durante um determinado período e mostra que cada pico de preço
 em um valor mobiliário é superior ao pico anterior. Esse movimento
 ascendente é considerado altista e significa que a tendência de alta deve
 prosseguir. Veja também DESCENDING TOPS. Veja o gráfico abaixo.


                            ASCENDING TOPS




ASE INDEX. Veja STOCK INDEXES AND AVERAGES.
ASKED PRICE (Oferta de venda).
 1. Preço de oferta de um valor mobiliário ou commodity em uma bolsa ou no
    mercado de balcão (OVER THE COUNTER -- OTC). Geralmente é o
    preço mais baixo pedido por um dealer para a venda de um lote-padrão de
    ações. Também chamado ask price, asking price ou preço de oferta
    (OFFERING PRICE).
 2. Preço por ação pelo qual as ações de um fundo mútuo são oferecidas ao
    público, geralmente o valor patrimonial líquido (NET ASSET VALUE) por
    ação, acrescido de uma taxa de venda, se houver.
ASSAY (Teste de teor). Teste da pureza de um metal para verificar se observa
 os padrões exigidos por uma bolsa de mercadorias. Por exemplo, uma barra de
 100 onças-troy de ouro refinado deve ser testada e apresentar teor de pureza
 não inferior a 995 antes que a Comex permita seu uso para a liquidação de um
 contrato-ouro.

ASSESSED VALUATION (Valor fundiário ou venal). Valor em dólar
 atribuído pela municipalidade a uma propriedade, com o objetivo de calcular
 os impostos, que se baseia no número de milésimos de dólar do valor venal. Se
 uma casa é avaliada por US$ 100.000 e o imposto predial é de 50 milésimos de
 dólar, o valor do imposto será US$ 5.000.0 valor venal é importante, não
 apenas para os proprietários do imóvel, como também para os que investem em
 obrigações do Tesouro municipal lastreadas em imposto predial e territorial.

ASSET (Ativo, bem). Quaisquer bens com valor comercial ou valor de troca
 pertencentes a uma sociedade, instituição ou pessoa física. Veja também
 CAPITAL ASSET; CURRENT ASSETS; DEFERRED CHARGE; FIXED
 ASSEI INTANGIBLE ASSET e NONCURRENT ASSET.

ASSET ALLOCATION (Alocação de ativos). Distribuição de recursos para
 investimento entre diferentes categorias de ativos, como investimentos de
 liquidez imediata (CASH EQUIVALENTS), ações (STOCK), investimentos
 de renda fixa (FIXED-INCOME INVESTMENTS) e ativos tangíveis como
 bens imóveis, metais preciosos e títulos a receber. Aplica-se também a
 subcategorias tais como títulos públicos, obrigações municipais, títulos
 privados e ações ordinárias de certos ramos industriais. A alocação de ativos
 envolve tanto risco como retorno, sendo um conceito básico na área de
 planejamento financeiro pessoal e no gerenciamento de investimentos.

ASSET-BACKED SECURITIES (Títulos lastreados em ativos). Obrigações
 ou notas lastreadas por contratos de empréstimo ou títulos a receber de
 titularidade de bancos, empresas de cartões de crédito, ou outros fornecedores
 de crédito e, em geral, garantidos adicionalmente por carta de crédito
 (LETTER OF cREDIT) bancária ou por seguro de crédito fornecidos por outra
 instituição que não a emitente. Normal-mente, as instituições titulares do
 empréstimo ou dos títulos a receber cedem-nos a uma sociedade coligada,
 criada especialmente para essa finalidade -- que a eles atribui uma nova
 configuração, como títulos com denominações mínimas de US$ 1.000 e prazo
 até cinco anos. Em seguida, esses títulos são subscritos por corretoras que os
 oferecem novamente ao público. Como exemplo temos os CERTIFICATES
 FOR AUTOMOBILE RECEIVABLES (CARS) e os chamados títulos de
 plástico (plastic bonds) lastreados em obrigações decorrentes de cartões de
 crédito. Como a instituição originalmente titular dos empréstimos e títulos a
 receber subjacentes não ê nem o devedor nem o garantidor,
 os investidores devem avaliar a qualidade do empréstimo original, o crédito do
 garantidor ou segurador e a extensão da garantia. Veja também PASS-
 THROUGH SECURITY.

ASSET COVERAGE (Cobertura de ativos). Medida em que os ativos líquidos
 de uma companhia cobrem uma determinada obrigação, classe de ação
 preferencial ou posição patrimonial. Calcula-se a cobertura de ativos do
 seguinte modo: do valor contábil total dos ativos, ou valor de liquidação dos
 ativos, subtraem-se os ativos intangíveis, o exigível a curto prazo e todas as
 obrigações cuja satisfação tenha preferência legal em relação ao débito em
 questão. Divide-se o resultado pela quantia em dólar da obrigação em questão
 (ou empréstimo) para se obter o coeficiente de cobertura de ativos. A mesma
 informação pode ser expressa como uma porcentagem ou -- usando-se
 unidades como o divisor -- como um valor de cobertura em dólar por unidade.
 O cálculo para determinar a cobertura das ações preferenciais considera todo o
 passivo como se tivesse sido pago; o cálculo para obter a cobertura das ações
 ordinárias considera tanto as ações preferenciais como o passivo como
 devidamente pagos. O termo geralmente usado para calcular as ações
 ordinárias é valor contábil líquido por ação ordinária.
      Tais cálculos revelam o coeficiente de cobertura dos ativos diretos.
 Obtém-se o coeficiente de cobertura dos ativos totais adicionando-se a emissão
 em questão ao total das obrigações pré-existentes e dividindo-se o resultado
 pelo total dos ativos tangíveis a preço de liquidação.
      A cobertura dos ativos é um importante fator para amenizar prejuízos no
 caso de liquidação da companhia.

ASSET DEPRECIATION RANGE SYSTEM (ADR) (Sistema de
 depreciação de ativos por classes). Período durante o qual os ativos podem ser
 depreciados, permitido pelo Serviço de Receitas Internas (Internai Revenue
 Service -- IRS) para uma determinada classe de ativos depreciáveis. O sistema
 ADR foi substituído quando a Lei Tributária para Recuperação Econômica de
 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981-- ERTA) introduziu o
 sistema acelerado de recuperação de custos (ACCELERATED COST
 RECOVERY SYSTEM -- ACRS), mas posteriormente reativado com as
 modificações estabelecidas pelo ACRS de acordo com a Lei de Reforma
 Tributária de 1986 (TAX REFoRM ACT OF 1986). O sistema ADR fixa um
 limite máximo e um limite mínimo para o tempo de vida útil das classes de
 ativos. As classes ACRS baseiam-se nos pontos médios dessas faixas.
 Conforme o sistema de depreciação alternativa, os contribuintes podem
 escolher o método de depreciação linear (STRAIGHT-LEVE
 DEPRECIATION) segundo a classificação aplicável do sistema ADR.

ASSET FINANCING (Financiamento garantido por ativos). Financiamento
 que procura converter determinados ativos em capital de giro mediante a
 entrega dos mesmos em garantia. A expressão vem
 substituindo financiamento comercial à medida que os principais bancos se
 juntam às sociedades de financiamento comercial para atender às necessidades
 financeiras de companhias que fogem ao perfil do toma-dor sazonal típico.
 Embora os empréstimos garantidos por títulos a receber continuem a ser a forma
 mais comum de financiamentos garantidos por ativos, os empréstimos
 garantidos por estoque (inventory loans) são muito comuns, e os empréstimos
 com hipoteca de segundo grau (second mortgage loans), geralmente com base
 em valores do mercado contendo um elevado fator de inflação, parecem ganhar
 popularidade diariamente. Veja também ACCOUNTS RECEIVABLE
 FINANCING.
ASSET-LIABILITY MANAGEMENT (Gerenciamento do ativo-passivo).
 Casar o nível da dívida de um indivíduo ao valor de seu patrimônio. Alguém
 que planeja comprar um carro novo, por exemplo, deverá decidir o modo de
 pagamento: à vista -- conseqüentemente diminuindo o patrimônio -- ou através
 de um empréstimo e conseqüente aumento das dívidas (ou obrigações). Tais
 decisões devem ter como base as taxas de juros, a capacidade financeira e o
 conforto com a dívida. Para não sofrer o impacto negativo das mudanças
 bruscas nas taxas de juros, as instituições financeiras fazem o gerenciamento do
 ativo-passivo quando casam a data de vencimento dos depósitos com a dos
 vencimentos dos empréstimos.
ASSET MANAGEMENT ACCOUNT (Conta de gerenciamento de ativos).
 Conta junto a uma corretora, banco ou instituição de poupança em que se
 combinam serviços bancários -- como emissão de cheques, cartões de crédito e
 débito, serviços de corretagem como compra de títulos e empréstimos de
 margem -- e a conveniência de registrar todas as operações financeiras em um
 extrato mensal. São também chamadas contas de centralização de ativos
 (central asset accounts) e conhecidas por nomes como Cash Management
 Account (Merryl Lynch), Financial Management Account (Shearson Lehman) e
 Active Assets Account (Dean Witter).
ASSET PLAY. Termo usado no mercado acionário para uma ação cujo preço é
 atraente por estar abaixo do valor patrimonial da companhia. Por exemplo, um
 analista pode recomendar ações de uma cadeia de hotéis, não devido à boa
 administração do empreeendimento hoteleiro, mas porque o valor dos imóveis é
 substancialmente superior ao preço das ações. Estas ações são tentadoras
 quando se pretende assumir um controle acionário porque oferecem uma forma
 econômica de compra de ativos
ASSIGN (Ceder). Assinar um documento pelo qual se transfere propriedade ou
 direitos de uma parte para outra. Há diversas formas de direitos e propriedade,
 inclusive direitos sobre propriedade tangível, direitos (gerados por contratos) ou
 transferência futura de direitos. A parte que
 cede é denominada cedente e a que recebe o bem cedido, ou seja, o sujeito
 passivo da cessão, é denominada cessionário.
     As ações e as obrigações nominativas podem ser transferidas se a pessoa
 preencher e assinar um formulário impresso no verso do certificado -- ou, por
 motivos de segurança e como muitas vezes se prefere, assinar um formulário
 separado, denominado cessão separada do certificado ou registro sobre
 ação/obrigação.
     Quando a Companhia de Compensação de Opções (OPTIONS CLEARING
 cORPORATION) tem conhecimento do exercício de uma opção, ela prepara um
 formulário de cessão notificando o intermediador que uma opção lançada por
 um de seus clientes foi exercida. A corretora, por sua vez, cede o exercício de
 acordo com seus procedimentos internos.
     Uma cessão em beneficio dos credores, algumas vezes chamada
 simplesmente cessão, é uma alternativa à falência; nesse caso, os ativos da
 companhia são transferidos aos credores e vendidos por um administrador em
 beneficio deles.
ASSIMILATION (Assimilação). Absorção de uma emissão de novas ações pelo
 público investidor depois que todas as ações foram vendidas pelos subscritores
 da emissão. Veja também ABSORBED.
ASSUMPTION (Assunção de dívida). Ato de se responsabilizar pelas dívidas de
 outra parte, geralmente documentado por um contrato de assunção de dívidas.
 No caso de assunção de hipoteca (MORTGAGE), o vendedor permanece
 subsidiariamente responsável, a não ser que o credor o desobrigue.
AT PAR (Ao par). A um preço igual ao valor nominal do título. Veja também
 PAR VALUE.
AT RISK (Em risco). Exposição ao perigo de perda. Os sócios de uma sociedade
 podem reivindicar deduções tributárias somente quando puderem demonstrar a
 possibilidade de nunca realizar lucros e ainda de vir a perder o investimento. As
 deduções serão canceladas se os sócios de responsabilidade limitada não
 estiverem expostos a riscos econômicos -- se, por exemplo, o sócio solidário
 garantir o retorno de todo o capital aos sócios de responsabilidade limitada,
 mesmo que o empreendimento resulte em prejuízo.
AT THE CLOSE (No fechamento). Ordem para comprar ou vender um valor
 mobiliário durante os últimos 30 minutos de negociação. Os corretores não
 garantem a execução dessas ordens.

AT THE MARKET. Veja MARKET ORDER.
AT THE MONEY (No preço). Ao preço corrente, como por exemplo uma
 opção cujo preço de exercício é igual, ou quase igual, ao preço corrente da ação
 ou dos contratos futuros subjacentes. Veja também DEEP IN/OUT OF THE
 MONEY; IN THE MONEY e OUT OF THE MONEY.
AT THE OPENING (Na abertura). Ordem do cliente ao corretor para comprar
 ou vender um valor mobiliário ao preço de abertura da bolsa. Se não for
 executada na abertura, a ordem será automaticamente cancelada.

AUCTION MARKET (Mercado de leilão). Sistema de compra e venda de
 valores mobiliários através de corretores nas bolsas de valores -- diferente do
 mercado de balcão, onde as operações são objetos de negociação. O melhor
 exemplo é o da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange --
 NYSE) onde há um sistema de leilão duplo (double auction system) ou mercado
 de duplo pregão (TWO-SIDED MARKET). Ao contrário do leilão convencional
 -- onde há um leiloeiro e diversos compradores --, neste caso há vários
 vendedores e compra-dores. Como acontece em qualquer leilão, o preço é
 estabelecido por lances competitivos entre os corretores, que agem como
 representantes dos compradores e vendedores. Várias regras de negociação
 garantem o bom funcionamento do sistema: (1) o primeiro lance ou oferta a um
 determinado preço tem prioridade sobre qualquer outro lance ou oferta ao
 mesmo preço; (2) o maior lance de compra e a menor oferta de venda
 determinam o resultado do pregão; (3) um novo leilão começa depois de
 esgotadas todas as ofertas ou lances a um determinado preço; (4) são proibidas
 negociações secretas; (5) os lances e ofertas devem ser feitos de forma audível.
     Termo também usado para um leilão onde se vendem letras do Tesouro.
 Veja também BILL e DUTCH AUCTION.

AUCTION-RATE PREFERRED                 STOCK.      Veja   DUTCH      AUCTION
 PREFERRED STOCK.

AUDIT (Auditoria). Inspeção e verificação profissional dos documentos
 contábeis e dados suplementares de uma companhia, com a finalidade de
 apresentar uma opinião sobre sua razoabilidade, coerência e conformidade de
 acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos (GENERALLY
 ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES). Veja também ACCOUNTANT'S
 OPINION.

AUDITOR'S CERTIFICATE. Veja ACCOUNTANT'S OPINION.

AUDIT TRAIL. Registro detalhado, através do qual se pode chegar à fonte dos
 dados contábeis. Os problemas referentes à validade ou precisão de um valor
 contábil podem ser resolvidos por meio de uma revisão da seqüência de eventos
 que o originou.

AUTEX SYSTEM. Sistema eletrônico para alertar os corretores de que outros
 corretores desejam comprar ou vender grandes lotes de ações. Depois de
 realizado o acerto, a operação propriamente dita ocorre no mercado de balcão
 ou no pregão da bolsa.
AUTHENTICATION (Autenticação). Reconhecimento de que o certificado de
 uma obrigação foi emitido de acordo com um documento de emissão
 específico, reconhecendo-se então a validade da obrigação. Também:
 verificação legal da autenticidade de um documento, por meio da autenticação
 e do selo de um notário.
AUTHORITY BOND (Título por antecipação de receita). Obrigação emitida
 por uma agência governamental e pagável com suas receitas ou de uma
 sociedade anônima criada para administrar uma empresa pública geradora de
 receita. Uma dessas empresas é a Autoridade Portuária de Nova York e Nova
 Jersey, que controla pontes e túneis na área da cidade de Nova York. Como
 geralmente a autoridade não dispõe de outras fontes de receita a não ser os
 valores recebidos em razão de serviços prestados, as obrigações por ela
 emitidas têm todas as características de títulos lastreados exclusivamente em
 receita. A diferença é que as garantias dos detentores dos títulos podem ser
 incluídas no contrato para emissão do título por antecipação da receita, assim
 como na legislação que criou a autoridade.
AUTHORIZED SHARES (Ações autorizadas). Limite máximo de ações de
 qualquer classe que podem ser legalmente emitidas por uma companhia de
 acordo com sua carta de constituição (ARTICLES OF INCORPORA-TION).
 Geralmente uma companhia estabelece futuros aumentos do capital social
 através da decisão dos acionistas. A companhia não é obrigada a emitir todas
 as ações autorizadas, podendo inicialmente mantê-las em nível mínimo para
 reduzir impostos e despesas. Também chamado capital acionário autorizado.
AUTOMATIC REINVESTMENT. Veja CONSTANT DOLLAR PLANT e
 DIVIDEND REINVESTMENT PLAN.
AUTOMATIC WITHDRAWAL (Saque automático). Programa de fundo
 mútuo que assegura aos acionistas o direito de receber um pagamento fixo
 mensal ou trimestral. O pagamento é gerado por dividendos, incluindo ganhos
 de capital realizados e rendimentos de títulos mantidos pelo fundo.
AVERAGE (Média). Média aritmética ponderada e corrigida com precisão, de
 valores mobiliários selecionados para representar o comportamento do mercado
 em geral ou segmentos significativos desse mercado. Dentre as mais conhecidas
 encontram-se as médias Dow Jones para a área industrial e de transportes.
      Como a avaliação de valores mobiliários específicos envolve uma
 estimativa das tendências dos preços dos valores mobiliários, em geral ou dentro
 de um segmento industrial, as diversas médias constituem ferramentas analíticas
 de grande importância.
AVERAGE DOWN (Abaixar a média). Estratégia para diminuir o preço médio
 pago pelas ações de uma companhia. Por exemplo, um investidor
 que deseja adquirir 1.000 ações poderia comprar 400 ações ao preço corrente de
 mercado e 3 blocos de 200 ações quando houvesse queda de preço. O custo
 médio seria então inferior ao que teria sido pago se todas as 1.000 ações
 tivessem sido adquiridas de uma só vez. Os investidores geralmente usam essa
 estratégia para realizar prejuízo fiscal. Digamos que alguém compra ações a
 US$ 20 e então espera o preço recuar para US$ 10. Ao invés de permanecer
 inativo, o investidor pode comprar a US$ 10 e em seguida vender as ações
 adquiridas a US$ 20 com perda de capital, que pode ser usado na ocasião do
 pagamento de impostos para compensar outros ganhos. Entretanto, a regra de
 compra e venda imediata (WASH SALE) de valores mobiliários estabelece que,
 para declarar perda de capital, o investidor não pode vender as ações compradas
 a US$ 20 antes de decorridos 30 dias da aquisição das ações a US$ 10. Veja
 também CONSTANT DOLLAR PLAN.

AVERAGE EQUITY (Valor patrimonial médio). Saldo médio diário em uma
 conta de negociações. As corretoras calculam diariamente os investimentos dos
 clientes; isso faz parte de um procedimento denominado reajuste a preço de
 mercado (MARK TO THE MARKET) cujo objetivo é acompanhar os ganhos e
 perdas de operações não completadas. Quando as operações são completadas, os
 lucros e prejuízos são lançados na conta de cada cliente juntamente com as
 comissões da corretagem. Embora as flutuações diárias nos investimentos sejam
 rotineiras, o valor patrimonial médio é um indicador eficaz para orientar
 decisões de compra e venda e garantir recursos suficientes para as exigências de
 margem (MARGIN REQUIREMENTS).

AVERAGE UP. Comprar no mercado em alta para diminuir o custo total. Por
 exemplo, adquirir a mesma quantidade de ações a US$50, US$52, US$54 e
 US$58 faz com que a média seja US$53,50. Esta é uma realidade matemática,
 embora não determine se vale a pena comprar as ações a qualquer um desses
 preços.

AVERAGING. Veja CONSTANT DOLLAR PLAN.
AWAY FROM THE MARKET (Fora de mercado). Expressão usada quando
 uma oferta de compra em uma ordem limitada (LIMIT 0RDER) é inferior, ou a
 oferta de venda é superior, ao preço corrente de mercado do valor mobiliário.
 As ordens limitadas que estejam fora de mercado são detidas pelo especialista
 para execução posterior, a não ser que uma ordem "compre ou desista" (FILL
 OR KILL-- FOK) esteja consignada na ordem.
                                     B
BABY BOND. Títulos de dívida, conversíveis ou não, com valores nominais
 inferiores a US$ 1.000 -- geralmente entre US$500 e US$25. Esse tipo de papel
 torna o mercado acessível aos pequenos investidores, bem como abre uma fonte
 de recursos para empresas que não têm entrada no grande mercado institucional.
 Por outro lado, importa custos administrativos mais elevados (em comparação
 com o total de fundos captados) para distribuição e processamento e não dispõe
 do amplo e ativo mercado que assegura liquidez às obrigações convencionais.

BACKDATING (Antedatar).
 Em geral: datar qualquer declaração, documento, cheque ou outro instrumento
 com data anterior àquela em que foi redigido ou emitido.
 Fundos mútuos: dispositivo que permite aos titulares de um fundo usar uma
 data anterior em um compromisso de investir determinada quantia durante um
 período especificado, em contrapartida a menores encargos sobre as vendas. O
 mecanismo de antedatar, que geralmente acompanha grandes operações,
 assegura valor retroativo a compras efetuadas a partir da pré-data, com a
 finalidade de atender às obrigações do compromisso, ou carta de intenções
 (LETTER OF INTENT).

BACK-END LOAD (Taxa de resgate). Taxa paga por um investidor ao resgatar
 um investimento. Muito comum em fundos mútuos e anuidades, tem por
 finalidade desencorajar os resgates. Também chamada de deferred sales charge,
 exit fee e redemption charge.

BACKING AWAY. Descumprimento, por parte de uma corretora (broker-
 dealer) no mercado de balcão, em aceitar ofertas de uma quantidade mínima de
 títulos específicos. De acordo com as regras de práticas eqüitativas (RULES OF
 FAIR PRACTICE), estabelecida pela Associação Nacional de Corretoras de
 Valores (National Association of Securities Dealers -- NASD), essa prática é
 considerada contrária à ética.

BACKLOG (Pedidos em carteira). Valor dos pedidos não atendidos por uma
 empresa industrial. O aumento ou diminuição dos pedidos em carteira é uma
 indicação a respeito das vendas e receitas futuras do fabricante.

BACK OFFICE (Área administrativa). Departamentos de um banco ou de uma
 corretora não envolvidos diretamente em vendas ou negociações. A área
 administrativa encarrega-se dos registros contábeis, da observância às
 regulamentações governamentais e da comunicação interagências. Quando há
 um grande volume de negociações no
 mercado acionário, o processamento das ordens pode se tornar mais lento
 devido ao grande volume, isto é, acúmulo de serviços administrativos.

BACK UP. Reverter uma tendência do mercado acionário. Quando os preços
 seguem determinada direção e repentinamente sofrem uma reviravolta, os
 operadores financeiros dizem que houve uma reversão do mercado.


                                  BACK UP




BACKUP LINE (Linha de crédito subsidiário). Linha de crédito bancário
 (RANK LINE) a favor da emitente de um instrumento negociável de curto prazo
 assegurando-lhe o resgate caso não se possam emitir novos papéis para rolagem
 dos anteriores. Teoricamente, a linha de crédito deveria ser sempre igual ao
 valor dos títulos em circulação. Na prática, é normal uma linha com valor
 inferior ao que corresponderia a uma cobertura total, principalmente porque os
 saldos compensatórios, normalmente exigidos pelo banco para manutenção da
 linha, estarão também disponíveis para o resgate do título no vencimento.

BACKWARDATION.
 1. Estrutura de preços nos mercados de commodities e de câmbio, segundo a
    qual o preço para entrega em curto prazo excede aquele para entregas em
    momento subseqüente. Ocorre sempre quando a demanda de curto prazo é
    superior às expectativas em relação a prazos mais longos. Veja também
    CONTANGO.
 2. Termo usado na Bolsa de Valores de Londres em relação às comissões e
    aos juros devidos em razão da venda de ações a descoberto para entrega
    futura.
BAD DEBT (Crédito em liquidação). Saldo de uma conta ou empréstimo a
 receber, comprovadamente irrecuperável e, portanto, baixado dos livros
 contábeis. Tradicionalmente, as companhias e instituições financeiras mantêm
 uma reserva (RESERVE) para créditos irrecuperáveis, dela debitando as dívidas
 realmente irrecuperáveis e realizando anualmente débitos à conta de resultados,
 dedutíveis sob o ponto de vista fiscal, para repor ou aumentar a reserva. A Lei
 de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) exigia que, a
 partir de 1987, as grandes companhias e bancos (com ativos iguais ou superiores
 a US$500 milhões) deixassem
 de usar o método da reserva e passassem, para fins fiscais, a eliminar
 diretamente das contas tais créditos a débito dos resultados, embora, para fins de
 relatórios, os balanços continuassem a apresentar as reservas para créditos em
 liquidação. Não obstante a introdução de regras mais severas, os pequenos
 bancos e instituições de poupança eram autorizados a continuar usando o
 método da reserva para fins tributários. A relação entre as baixas de créditos em
 liquidação e a recuperação dos créditos a receber podem revelar até que ponto a
 política creditícia de uma sociedade é liberal ou conservadora.

BAD DELIVERY. Conceito oposto ao de GOOD DELIVERY.
BAILOUT BOND. Obrigação (BOND) emitida pela RESOLUTION FUNDING
 CORPORATION -- REFCORP -- para financiar a recuperação ou alienação
 de associações de empréstimo e poupança (SAVINGS AND LOAN
 ASSOCIATIONS) que estavam insolventes nos anos 80. O pagamento do
 principal dos títulos REFCORP é assegurado por títulos do Tesouro americano
 sem cupons de juros, sendo que o pagamento de juros de tais títulos é garantido
 pelo Tesouro americano. Como essas garantias são superiores às envolvidas em
 outros títulos do governo emitidos através de agências governamentais, a
 rentabilidade desse tipo de obrigação é ligeiramente superior àquela do Tesouro
 americano (TREASURIES) com prazos similares. Veja também OFFICE OF
 THRIFT SUPERVISION (OTS).

BALANCED BUDGET. Veja BUDGET.
BALANCED MUTUAL FUND (Fundo mútuo de investimentos diversificados).
 Fundo que adquire ações ordinárias, preferenciais e obrigações visando obter o
 maior retorno compatível com estratégias de baixo risco. Geralmente, mesmo
 havendo uma queda do mercado acionário, a rentabilidade desse tipo de fundo é
 bem superior à de um fundo voltado apenas para o investimento em ações. Por
 outro lado, um fundo mútuo de investimentos diversificados normalmente não
 terá a mesma rentabilidade de um fundo exclusivamente de ações em uma
 situação onde o mercado acionário esteja em alta.

BALANCE OF PAYMENTS (Balanço de pagamentos). Sistema através do
 qual se registram todas as transações econômicas de um país com o resto do
 mundo durante determinado período. Usa-se o sistema de partidas dobradas e
 não pode haver superávit ou déficit no balanço de pagamentos geral. O balanço
 de pagamentos é geralmente dividido em três contas -- corrente, capital e ouro
 --, que podem apresentar superávit ou déficit. A conta corrente cobre a
 importação e exportação de bens e serviços; a conta capital cobre os
 movimentos dos investimentos; e a conta ouro cobre a movimentação com esse
 ativo. O saldo do balanço de pagamentos ajuda um país a avaliar seus pontos
 fortes e fracos em termos de competitividade e a prever a força de sua moeda.
 Do ponto de vista da economia nacional, um superávit não é
 necessariamente bom, nem tampouco um déficit necessariamente ruim; o
 estado da economia nacional e a maneira de financiar o déficit são
 considerações essenciais. Veja também BALANCE OF TRADE.

BALANCE OF TRADE (Balança comercial). Diferença líquida, observada
 durante um período determinado, entre o valor das importações e exportações
 de um país. Bens móveis como automóveis, alimentos e vestuário são incluídos
 na balança comercial, não se incluindo os pagamentos ao exterior referentes a
 serviços. Quando as exportações superam as importações, diz-se que a balança
 comercial é favorável; quando as importações predominam, a balança é consi-
 derada desfavorável. Contudo é preciso analisar a balança comercial no
 contexto amplo da posição econômica internacional do país. Por exemplo, um
 país cuja balança comercial seja desfavorável porém compensada por
 substanciais exportações de serviços será considerado com boa posição
 econômica no cenário internacional. Veja também BALANCE OF
 PAYMENTS.

BALANCE SHEET (Balanço patrimonial). Relatório financeiro, também
 denominado demonstração da situação financeira, apresentando a situação do
 ativo, passivo e patrimônio líquido em uma data específica, geralmente no
 fechamento de um mês. Uma das maneiras de analisar uma empresa é
 comparar a massa de capital (ASSETS) contra as fontes desse capital
 (LIABILITIES e EQUITY). O ativo é igual ao passivo somado ao patrimônio
 líquido, e o balanço patrimonial é a lista de itens que compõem os dois lados
 da equação. Ao contrário de um demonstrativo de lucros e perdas
 (STATEMENT OF PROFIT AND LOSS), que apresenta os resultados das
 operações durante determinado período, um balanço patrimonial mostra a
 situação econômico-financeira da companhia em uma data específica. E um
 instantâneo, e não um filme, e deve ser analisado através de comparação com
 outros balanços e demonstrativos operacionais anteriores.

BALLOON. Pagamento final de uma dívida, substancialmente maior que
 aqueles que o precederam. Empréstimos ou hipotecas são estruturados com
 concentração dos pagamentos ao final do prazo obrigacional, quando se espera
 que a ocorrência de um evento forneça fluxo de caixa suplementar ou quando
 se antecipa o refinanciamento. Algumas vezes, tais empréstimos são chamados
 empréstimos parcialmente amortizados.

BALLOON INTEREST. Em emissões seriais de títulos, é o cupom
 (COUPON) com as taxas mais altas em virtude de um prazo de vencimento
 mais longo dos títulos.

BALLOON MATURITY. Emissão de títulos ou empréstimo de longo prazo
 cujo vencimento da maior parte ocorre nos últimos anos do arranjo
 obrigacional.
BANKER'S ACCEPTANCE. Veja ACCEPTANCE.

BANK DISCOUNT BASIS. Veja DISCOUNT YIELD.

BANK HOLDING COMPANY (Holding bancária). Sociedade que possui ou
 controla dois ou mais bancos ou outras holdings de bancos. Como estabelecido
 pela Lei das Holdings Bancárias de 1956, essas sociedades devem se registrar
 junto à Diretoria do Sistema da Reserva Federal (BOARD OF GOVERNORS
 OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM) e, por tal motivo, são denominadas
 sociedades holdings de bancos registradas. As alterações feitas na lei de 1956
 estabeleceram regras para as aquisições (1966) e extinguiram as isenções
 conferidas às holdings de um único banco (1970), restringindo assim suas
 atividades apenas àquelas relacionadas com operações bancárias.

BANK INSURANCE FUND (BIF) (Fundo de Seguro Bancário). Seção da
 Sociedade Federal de Seguro de Depósito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE
 CORPORATION -- FDIC) que fornece seguro de depósito para bancos que
 não sejam associações de empréstimo e poupança. O BIF foi criado como parte
 da proposta legislativa de 1989, destinada à reestruturação das associações de
 empréstimo e poupança, para manter separadas a administração do banco e a
 administração dos programas de seguro das associações de empréstimo e
 poupança. Há, portanto, duas entidades de seguro distintas sob o FDIC: o BIF e
 o Fundo de Seguro das Associações de Poupança (SAVINGS ASSOCIATION
 INSURANCE FUND -- SAIF). A cobertura do seguro de depósito não é
 afetada. Veja também OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS).

BANK LINE (Linha de crédito bancário). Compromisso moral -- em
 contraposição ao contratual -- assumido por um banco de conceder
 empréstimos a determinado credor até uma quantia máxima especifica-da
 durante certo período, geralmente um ano. Como uma linha bancária -- também
 denominada linha de crédito (line of credit) -- não é um compromisso legal, e
 normalmente não se cobra a comissão de compromisso. Entretanto é comum
 exigir que saldos compensatórios sejam mantidos em conta: geralmente 10% da
 linha, com um adicional de 10% de quaisquer empréstimos efetuados ao amparo
 dessa linha. Uma linha sobre cuja existência o cliente é oficialmente informado
 é denominada linha informada ou linha confirmada. Quando constitui apenas
 uma orientação da política interna sobre a qual ele não é informado, é
 denominada limite de crédito.

BANKMAIL. Acordo entre um banco e uma sociedade que pretenda adquirir o
 controle de outra (TAKEOVER), destinado a assegurar que o primeiro não
 financie a proposta de outros interessados.

BANK QUALITY. Veja INVESTMENT GRADE.
BANKRUPTCY (Falência). Estado de insolvência de um indivíduo ou
 organização -- em outras palavras, incapacidade de saldar as dívidas. De
 acordo com a lei norte-americana, há dois tipos de falência: involuntária
 (involuntary bankruptcy), quando um ou mais credores requerem a decretação
 de falência do devedor pelo judiciário; e voluntária, ou seja, quando o próprio
 devedor apresenta pedido de falência. Em ambos os casos, o objetivo é a
 liquidação ordenada e eqüitativa das dívidas.
      A Lei de Reforma da Falência de 1978 eliminou alguns aspectos rígidos
 da antiga legislação, conferindo maior flexibilidade aos procedimentos. A Lei
 de Reforma da Falência de 1984 suprimiu alguns dos dispositivos mais liberais
 (principalmente aqueles referentes à falência do consumidor) previstos na lei
 de 1978.
      O Capítulo 7 da lei de 1978, que trata da liquidação (LIQUIDATION),
 admite um síndico interino designado pelo judiciário, com poderes
 discricionários para proceder a mudanças no gerenciamento, obter
 financiamento sem garantia e, de forma geral, administrar os negócios do
 devedor de modo a evitar prejuízos. Somente depois de prestar caução judicial
 adequada, o devedor estará apto a retomar a disponibilidade de seus bens sob
 controle do síndico.
      O Capítulo 11, que trata da reestruturação financeira de uma empresa em
 estado falimentar (REORGANIZATION), estabelece que, a não ser que o
 judiciário determine de outra maneira, o devedor não perde a posse e mantém o
 controle do negócio. Devedores e credores gozam de grande flexibilidade para
 trabalhar em conjunto. A lei de 1978 abranda a antiga regra da prioridade
 absoluta (absolute priority rule) que estabelecia preferência incontestável aos
 direitos do credor em relação às pretensões dos acionistas ou sócios. Essa lei
 também possibilita a negociação de esquemas de pagamento, a reestruturação
 da dívida e até mesmo a concessão de empréstimos pelos credores ao devedor.

BANK TRUST DEPARTMENT (Departamento fiduciário ou departamento
 de truste de um banco). Departamento de um banco encarregado da
 administração e realização de espólios, administração e curatela de bens de
 terceiros e realização de serviços de representação (AGENCY). Como parte
 dos serviços de administração e planejamento dos bens do espólio (ESTATE
 PLANNING), gerencia investimentos de grandes contas -- geralmente as que
 registram pelo menos US$ 50.000 em ativos. As pessoas que não podem, ou
 não querem, tomar decisões sobre seus investimentos, servem-se geralmente
 dos serviços desses departamentos bancários. Conhecidos por sua filosofia
 conservadora, tais departamentos custodiam bilhões de dólares, fazendo desses
 recursos um fator primordial no movimento dos preços de ações e títulos.
      Dentre outras funções, os departamentos atuam como agentes com poderes
 de representação e administração em relação à emissão de títulos privados,
 administram planos de pensão e de participação nos lucros e funcionam como
 agentes de transferência (TRANSFER AGENTS).
BANK WIRE. Sistema de mensagem computadorizada, utilizado por
 aproximadamente 250 bancos e por estes administrado em cerca de 75 cidades
 norte-americanas. Da mesma maneira que o sistema eletrônico de compensação
 usado pelo Banco da Reserva Federal (FED WIRE), o sistema eletrônico de
 compensação usado pelos bancos transmite informações sobre grandes
 transferências de crédito. Também informa a respeito de participações em
 empréstimos, operações com valores mobiliários, empréstimos realizados a
 partir de fundos do Sistema da Reserva Federal, histórico de créditos,
 pagamento ou não pagamento de certos itens, e outros assuntos essenciais que
 exigem comunicação imediata.

BAROMETER (Barômetro). Compilação seletiva de dados econômicos e
 mercadológicos com a finalidade de refletir as grandes tendências. Gastos de
 consumo, número de novas residências e taxas de juros são barômetros usados
 nas previsões econômicas. A Média Industrial Dow Jones e o índice Standard &
 Poor's 500 são importantes barômetros do mercado acionário. A Média Dow
 Jones de Serviços Públicos é um barômetro das tendências do setor dos serviços
 de utilidade pública.
     Uma ação-barômetro tem um padrão de movimento de preços que reflete o
 mercado como um todo, servindo portanto como indicador do mercado. A
 General Motors, por exemplo, é considerada uma ação-barômetro.

BARRON'S CONFIDENCE INDEX. Índice semanal da rentabilidade de
 títulos privados publicado pelo Barron's, um jornal de finanças editado pela
 Dow Jones. Expressa o coeficiente entre a rentabilidade média de dez títulos de
 primeira linha e a rentabilidade média de quarenta títulos de acordo com o
 índice Dow Jones. Os investidores mais preocupados com as previsões
 econômicas tendem a procurar títulos de primeira linha, ao passo que os que se
 sentem seguros em relação à economia tendem a procurar títulos com
 classificação de crédito mais baixa. Portanto o spread entre os títulos com alta
 classificação de crédito e os de baixa classificação reflete a opinião dos
 investidores sobre a economia.

BARTER (Troca). Comércio mediante troca de bens e serviços, sem uso de
 moeda. Sempre que se usa moeda, quer sob forma de dinheiro, cheques, notas
 ou moedas metálicas, a transação é denominada venda (SALE). Embora
 geralmente associada a economias subdesenvolvidas, a troca ocorre também nas
 sociedades modernas. Pode ser o tipo de comércio preferido em economias
 altamente inflacionárias. Quando a população de um país perde a confiança na
 moeda ou no sistema bancário, a troca torna-se comum. Na área de comércio
 internacional, pode ser uma alternativa para negociar com países cujas moedas
 fracas os tornaram parceiros comerciais não atraentes.
BASE MARKET VALUE (Valor-base de mercado). Preço médio de mercado
 de um grupo de valores mobiliários em determinado momento. E usado como
 base de comparação na política cambial ou na fixação de percentuais para
 indexação (INDEXING) do mercado.
BASE PERIOD (Período-base). Período tomado como medida para avaliação
 de dados econômicos. Geralmente se considera um ano ou a média de alguns
 anos como período-base; também pode ser um deter-minado mês ou outro
 período qualquer. A taxa de inflação dos EUA é determinada comparando os
 preços presentes aos de um período-base específico. Por exemplo, o índice de
 preços ao consumidor para maio de 1983 foi estabelecido pela comparação dos
 preços daquele mês aos do ano-base de 1967.
BASIS (Base).
 Em geral: custo original, acrescido de despesas, que deve ser relatado ao
 Serviço de Receitas Internas (Internal Revenue Service -- IRS) quando um
 investimento vendido precisa ser usado para cálculo dos ganhos de capital. Por
 exemplo, se uma ação foi adquirida por US$ 1.000 há dois anos e é vendida
 hoje a US$ 2.000, diz-se que a base é US$ 1.000 e o lucro é um ganho de
 capital.
 Obrigações: a rentabilidade de uma obrigação até o seu vencimento (YIELD-
 TO-MATURITY) de acordo com o preço da obrigação. Uma obrigação com
 juros de 10% subscrita por seu valor nominal de 100 tem uma base de 10%.
 Commodities: a diferença entre o preço à vista de um instrumento de hedge
 cambial e um contrato futuro.
BASIS POINT (Ponto-base). A menor medida usada para cotar a rentabilidade
 de obrigações e títulos. Um ponto-base equivale a 0,01% de rentabilidade. Diz-
 se, portanto, que a rentabilidade de uma obrigação que variou de 10,67% a
 11,57% movimentou-se 90 pontos-base.
BASIS PRICE (Preço-base).
 Em geral: preço usado por um investidor para calcular os ganhos de capital ao
 vender ações ou obrigações. Veja também BASIS.
 Negociação de lotes fracionários: preço estabelecido arbitrariamente por um
 operador de pregão no final deste para um comprador ou vendedor de um lote
 fracionário de ações, quando a diferença entre as cotações de venda e de compra
 é superior a US$ 2 ou caso não tenham ocorrido negociações com lotes
 completos naquele dia. O cliente recebe o preço-base adicionado ou subtraído
 da comissão extra devida em razão da negociação com lotes fracionários, se
 houver. Esse é um procedimento raro para determinar preços, uma vez que a
 maioria dos lotes fracionários é negociada de acordo com as ofertas de venda
 (no caso de venda) ou lances de compras (no caso de compra), ou a preços
 baseados na negociação dos lotes completos.
BASKET (Cesta).
 1. Unidade composta por quinze ou mais ações, usadas em programas de
    negociação por computador (PROGRAM TRADING).
 2. Programas de negociação por computador oferecidos a investidores
    institucionais e a arbitradores de índice pela Bolsa de Valores de Nova
    York (denominado Exchange Stock Portfolio ou ESP) e pela Bolsa de
    Opções de Chicago (Chicago Board Options Exchange) (denominados
    Market Basket). Ambas as cestas, Nova York e Chicago, permitem a
    compra, por meio de uma única negociação, de todas as ações que
    compõem o Índice Standard & Poor's 500. O valor mínimo exigido para
    negociações é aproximadamente US$ 5 milhões na ESP e US$ 1,7 milhão
    na Market Basket. Essas cestas foram criadas no final de 1989 para
    solucionar problemas surgidos quando as instituições tentaram negociar
    grandes blocos de ações na "Segunda-Feira Negra" (BLAcK MONDAY) e
    estimular o êxodo das negociações, por meio de programas de
    computadores, para as bolsas de valores estrangeiras.
 3. Nome informal para index participations (também denominadas cash
    index participations ou CIPS), um novo e controvertido instrumento
    financeiro criado, e em seguida extinto, pela Amex e pela Bolsa de
    Valores da Filadélfia em 1989. O produto permitia que pequenos
    investidores comprassem uma posição em um portfólio (no índice
    Standard & Poor's 500 e no índice de 25 ações historicamente relacionadas
    à Média Industrial Dow Jones), sem para isso precisar comprar as ações
    propriamente ditas. O instrumento mantinha as vantagens pertinentes à
    propriedade das ações porque não havia prazo de venci-mento (como um
    contrato futuro ou de opção) e assegurava pagamentos trimestrais de
    dividendos. Originalmente aprovado como um valor mobiliário pela
    Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission
    -- SEC), o instrumento foi combatido pela Comissão Reguladora de
    Operações a Futuro com Commodities (Commodities Futures Trading
    Commission), que alegou ser o mesmo um contrato futuro. Quando os
    tribunais federais decidiram contra a Comissão de Valores Mobiliários
    (Securities and Exchange Commission -- SEC), as bolsas interromperam
    a negociação desse produto.

BD FORM. Documento que uma corretora deve registrar e manter atualizado
 junto à Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
 Commission -- SEC), detalhando sua situação financeira e a de seus
 administradores.

BEAR (Especulador pessimista). Especulador com visão pessimista do
 mercado. Contrasta com BULL.

BEARER BOND. Veja COUPON BOND.
BEARER FORM (Forma ao portador). Título não registrado nos livros da
 companhia emitente e portanto pagável ao portador. Traz anexos
 cupons que o titular envia ou apresenta na data do pagamento dos juros, daí o
 nome alternativo títulos com cupons (COUPON BONDS). Os certificados de
 ações ao portador são negociáveis sem necessidade de endosso e transferidos
 através de entrega ao adquirente. Os dividendos são pagos mediante
 apresentação de cupons de dividendos, que são datados ou numerados. A
 maioria dos títulos emitidos atualmente -- com exceção de ações de
 companhias estrangeiras -- são nominativos, inclusive as obrigações municipais
 que vêem sendo emitidas desde 1983.
BEAR HUG. Lance para aquisição do controle de uma companhia, tão atraente
 em termos de preço e tão vantajoso que os diretores da companhia objeto da
 aquisição (TARGET COMPANY), que poderiam se opor devido a outros
 motivos, devem aprová-lo ou se arriscar ao protesto dos acionistas.
BEAR MARKET (Mercado em baixa). Período prolongado de queda de preços.
 Um mercado acionário em baixa resulta da perspectiva de um declínio da
 atividade econômica, e um mercado de obrigações em baixa ocorre quando
 diminuem as emissões em razão de altas taxas de juros.

BEAR RAID. Tentativa dos investidores de manipular o preço de uma ação por
 meio da venda de grande quantidade de ações a descoberto. Os manipuladores
 embolsam a diferença entre o preço inicial e o novo -- e menor -- preço depois
 da manobra. O procedimento é ilegal segundo as disposições da Comissão de
 Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC), que
 estabelecem que toda venda a descoberto (SHORT SALE) deve ser efetuada a
 um preço superior ao anterior (UPTICK) ou, sendo igual ao da última transação,
 superior ao último preço de valor diferente (ZERO PLUS TICK).

BEAR SPREAD. Estratégia usada no mercado de opções com a finalidade de
 obter vantagem com a queda de preço de uma commodity ou de um valor
 mobiliário. A pessoa que adota essa estratégia pode comprar uma combinação
 de opções de compra e de venda do mesmo título a diferentes preços de
 exercício para lucrar com a queda do preço do título. Ou o investidor pode
 comprar uma opção de venda com vencimento a curto prazo e uma de venda
 com vencimento a longo prazo, visando lucrar com a diferença entre as duas
 opções de venda quando os preços caírem. Veja também BULL SPREAD.

BELL. Sinal de abertura e encerramento de negociações nas maiores bolsas:
 algumas vezes o som é realmente o de um sino, outras vezes apenas um toque
 de campainha.
BELLWETHER. Título considerado indicador da direção do mercado. No
 mercado acionário, há muito tempo a International Business Machie (IBM) vem
 sendo considerada um indicador da tendência do
 mercado, porque grande parte de suas ações se encontra em mãos de
 investidores institucionais, que detêm o controle sobre a oferta e a demanda do
 mercado de ações. As negociações institucionais tendem a influenciar os
 pequenos investidores e, conseqüentemente, o mercado de um modo geral. No
 mercado de obrigações, as obrigações do Tesouro dos EUA com prazo de vinte
 anos são consideradas indicador do mercado, mostrando a provável direção das
 outras obrigações.

BELOW PAR. Veja PAR VALUE.
BENEFICIAL OWNER (Usufrutuário). Pessoa que usufrui das qualidades e
 utilidades de um bem cujo domínio útil pertence a outra. Quando as ações de
 um fundo mútuo estão sob custódia em um banco ou quando uma corretora
 detém títulos em favor de terceiros (STREET NAME), o proprietário real é o
 usufrutuário, mesmo que, por motivos de segurança ou conveniência, o banco
 ou o corretor detenham o direito de propriedade.
BENEFICIARY (Beneficiário).
 1. Pessoa que recebe uma herança através de um testamento.
 2. Pessoa que recebe os benefícios de uma apólice de seguro de vida.
 3. Parte a cujo favor é emitida uma carta de crédito (LETTER OF cREDIT).
 4. Pessoa com o direito de receber uma anuidade (ANNUITY).
 5. Parte em cujo beneficio se cria um negócio fiduciário ou truste (TRUST).

BEST EFFORT (Melhores esforços). Acerto através do qual os bancos de
 investimento, no papel de agentes, concordam em envidar os melhores esforços
 para vender uma emissão ao público. Em vez de comprar os títulos de uma só
 vez, esses agentes têm opção de comprar e permissão para vender os títulos.
 Dependendo do contrato, os agentes podem exercer suas opções e comprar uma
 quantidade de ações suficiente para cobrir as vendas aos clientes, ou cancelar a
 emissão que não foi inteiramente vendida, desistindo da remuneração. Do ponto
 de vista da emitente, esse tipo de acordo, muito comum antes de 1900,
 implicava riscos e atrasos. Além disso, o desenvolvimento dos merca-dos de
 títulos facilitou a negociação de novas emissões, e a prática da subscrição
 integral da emissão pelos bancos de investimento -- chama-da de compromisso
 firme (FIRM COMMITMENT) de subscrição -- tomou-se corrente. Na maioria
 das vezes, acertos em base de melhores esforços, raramente observados hoje em
 dia, são conduzidos por corretoras especializadas em títulos mais especulativos
 de companhia, novas e inexperientes. Veja também BOUGHT DEAL.

BEST'S RATING. Classificação a respeito da solidez financeira de uma
 companhia de seguros fornecida pelo Serviço de Classificação da Best. A
 melhor classificação é A+. Essa classificação é essencial para os compradores
 de seguro ou anuidades porque informa em que medida
 uma companhia é financeiramente sólida; é igualmente importante para os
 investidores em ações de companhias de seguro.

BETA (Beta).
  1. Coeficiente da volatilidade (VOLATILITY) relativa de uma ação. É a
     covariância de uma ação em relação ao restante do mercado acionário. O
     coeficiente beta do Índice Standard & Poor's 500 é 1. Qualquer ação
     com beta superior a 1 é considerada mais volátil que o mercado, e
     qualquer ação com beta inferior a 1 deve, em princípio, subir ou descer
     mais lentamente que o mercado. Um investidor conservador preocupa-
     do em preservar seu investimento deve optar por ações com betas
     baixos, ao passo que um investidor disposto a assumir riscos para obter
     maiores lucros deve procurar ações com betas altos. Veja também
     ALPHA.
  2. Na Bolsa de Valores de Londres, a designação ações beta aplica-se ao
     segundo dos quatro níveis de classificação criados em razão do mc
     BANO de outubro de 1986, com as ações alfa (ALPHA) representando o
     equivalente às emissões americanas de primeira linha (BLUE CHIPS) e
     as ações beta representando emissões pequenas e menos negociadas.
     Veja também DELTA (2) e GAMMA STOCKS.

 BID AND ASKED (Oferta de compra e oferta de venda). A oferta de compra
    é o preço mais alto que um comprador em potencial está disposto a pagar,
    em certo momento, pelo lote de um determinado título; a oferta de venda é
    o preço mais baixo aceitável por um possível vendedor do mesmo título.
    Juntos, ambos os preços constituem uma cotação (QUOTATION); a
    diferença entre os dois preços é chamada spread (sPREAD). Embora a
    dinâmica da oferta de compra e da oferta de venda seja comum no
    mercado de valores, os termos oferta de compra e oferta de venda referem-
    se geralmente a títulos não registrados (UNLISTED SECURITIES),
    negociados no mercado de balcão (OVER THE COUNTER).

BIDDING UP (Lances crescentes). Prática mediante a qual as ofertas de
 compra de um valor mobiliário são aumentadas sucessivamente para que um
 movimento ascendente nos preços não faça com que as ordens deixem de ser
 executadas. Um bom exemplo dessa situação seria um investidor querendo
 comprar uma quantidade significativa de ações em um mercado em alta,
 usando ordens limitadas de compra (para comprar a um preço especificado ou
 abaixo deste), para assegurar o preço mais favorável possível. Como os preços
 de oferta estão acompanhando o movimento ascendente do mercado, o
 investidor deve aumentar seu preço-limite de compra para continuar
 acumulando ações. Até certo ponto, o comprador está contribuindo para uma
 pressão altista sobre os preços da ação, mas a maior parte desse aumento foge a
 seu controle.

BID-TO-COVER RATIO. Quantidade de lances recebidos em um leilão de
 títulos do Tesouro comparada à quantidade de lances aceitos. Um
 índice alto (superior a 2,0) indica lances agressivos e sucesso no leilão. Um
 índice baixo, indicando dificuldades do governo para vender seus títulos, é
 geralmente acompanhado por uma grande diferença (TAIL) entre a
 rentabilidade média e os títulos com maiores rentabilidades (o lance médio e o
 menor lance aceitos pelo colocador).
BID WANTED (BW) (Convocação para lances). Anúncio de que um detentor
 de valores deseja vender e aceitará lances. Como o preço final está sujeito a
 negociação, o lance submetido em resposta a um BW não precisa ser específico.
 Geralmente uma convocação para lances aparece nos jornais que publicam as
 cotações do mercado.
BIG BANG. Desregulamentação ocorrida no mercado londrino de valores
 mobiliários em 27 de outubro de 1986: um evento comparável ao MAY DAY
 nos EUA e que representa um passo importante rumo a um mercado financeiro
 mundial único.
BIG BLUE. Nome popular da International Business Machines Corporation --
 IBM -- devido à cor de seu logotipo.
BIG BOARD. Termo popular para designar a Bolsa de Valores de Nova York
 (New York Stock Exchange -- NYSE).
BIG EIGHT (Oito Grandes). As maiores firmas de contabilidade dos EUA de
 acordo com suas receitas. Encarregam-se da contabilidade e auditoria das
 maiores companhias, assinando o certificado de auditoria que acompanha cada
 relatório anual. Essas firmas também oferecem diversos serviços de consultoria.
 Embora as fusões ocorridas no final dos anos 80 reduzissem a seis o número das
 grandes firmas, ainda há uma diferença significativa entre as suas receitas e as
 dos concorrentes, e elas continuam conhecidas como membros das Oito
 Grandes. Em ordem alfabética: Arthur Andersen & Co.; Coopers & Lybrand;
 Deloitte & Touche; Ernst & Young; KPGM Peat Marwick; e Price Waterhouse
 & Co.
BILL (Letra, nota).
 Em geral: (1) forma abreviada de letra de câmbio (bill of exchange), ordem
 dada por uma pessoa instruindo uma segunda a pagar a uma terceira; (2)
 documento que prova uma dívida, a nota promissória bastante familiar; (3)
 papel-moeda, como por exemplo uma nota de US$ 5; (4) nota de venda,
 documento usado para transferir a propriedade sobre certas mercadorias ao
 comprador, equivalendo à escritura de imóveis.
 Investimentos: forma abreviada para nota de débito (doe bill), que é uma
 declaração de dívida. Geralmente usada para indexar uma transação com valores
 em relação aos quais os dividendos, juros e outras distribuições, embora ainda
 não recebidos, são considerados na fixação do preço. Por exemplo, quando uma
 ação é vendida ex-dividendo mas
 este ainda não foi pago, o comprador assinará uma nota de débito, declarando
 que o montante correspondente ao dividendo deverá ser pago ao vendedor.
      Uma nota de débito pode acompanhar os títulos entregues para transferir a
 titularidade ao corretor do comprador em contrapartida ao recebimento de
 ações ou moeda corrente.
 Letras do Tesouro dos EUA: também chamada T-bill no mercado monetário.
 Uma letra do Tesouro é um título do governo de curto prazo (vencimentos até
 um ano), negociado com desconto e vendido através de lances competitivos em
 leilões semanais ou mensais, em denominações variando de US$ 10.000 a US$
 1 milhão.
      Um leilão de venda de letras do Tesouro difere daquele de ofertas de
 venda e de compra usado pelas bolsas. Neste caso, de acordo com o que às
 vezes é chamado leilão holandês (Dutch auction), o Tesouro convida alguns
 interessados a apresentar lances, chamados propostas (TENDER), e em
 seguida confere aos proponentes os lotes segundo a ordem decrescente do
 valor das propostas. As letras do Tesouro com venci-mento de três e seis meses
 são leiloadas semanalmente; aquelas com vencimento de nove meses e um ano
 são leiloadas mensalmente. Embora a rentabilidade dos T-bills mal atinja a
 taxa de inflação, o alto grau de segurança, aliado à liquidez oferecida por um
 mercado secundário (SECONDARY MARKET) ativo, converte as letras do
 Tesouro dos EUA em instrumentos populares, não apenas entre gerentes
 financeiros de empresas, mas também entre os bancos e outras entidades
 governamentais.
      As pessoas físicas também podem comprá-las, sem encargos de
 negociação, diretamente de um banco membro do Sistema da Reserva Federal,
 do Bureau of Federal Debt e de alguns bancos comerciais, em quantias
 inferiores a US$ 500.000.0 preço das letras compradas nessas bases não é
 determinado por leilão, mas pelo preço médio das propostas.
      As letras do Tesouro são os títulos da divida pública governamental mais
 negociados e constituem instrumento essencial da política monetária do
 Federal Reserve. Veja também TAX ANTICIPATION e TREASURY
 DIRECT.

BILLING CYCLE (Ciclo de cobrança). Intervalo, normalmente de um mês,
 entre cobranças periódicas de bens vendidos ou de serviços prestados; ou um
 sistema de envio postal das faturas ou contas, a intervalos periódicos no
 decorrer de um mês, para distribuir a carga de trabalho escriturai.

BILL OF EXCHANGE. Veja DRAFT.
BLACK FRIDAY (Sexta-Feira Negra). Queda brusca de um mercado
 financeiro. A Sexta-Feira Negra original ocorreu a 24 de setembro de 1869,
 quando um grupo de especuladores tentou monopolizar o merca-do de ouro e
 provocou um pânico no mercado, seguido de uma
 depressão. O pânico de 1873 também começou em uma sexta-feira. O termo
 Sexta-Feira Negra aplica-se a qualquer colapso que afete os mercados
 financeiros.
BLACK MONDAY (Segunda-Feira Negra). A data de 19 de outubro de 1987,
 quando a Média Dow Jones despencou 508 pontos depois de quedas bruscas
 registradas na semana anterior, refletindo a ansiedade do investidor em relação
 aos níveis inflados dos preços das ações e aos déficits no orçamento federal, na
 balança comercial e na atividade do mercado externo. Muitos apontaram o
 programa de negociação por computador (PROGRAM TRADING) como
 responsável pela excessiva volatilidade (VOLATILITY).
BLACK-SCHOLES OPTION PRICING MODEL (Modelo Black-Scholes
 para determinar o preço de uma opção). Modelo desenvolvido por Fischer
 Black e Myron Scholes para avaliar a razoabilidade dos preços dos contratos de
 opção. Inclui fatores como a volatilidade do retomo de um valor mobiliário, o
 nível das taxas de juros, a relação entre o preço da ação-objeto e o preço de
 exercício da opção e o prazo até o término da opção. Essas avaliações são
 desenvolvidas pelo Serviço de Controle de Opções (Options Monitor Service) e
 se encontram dispo-níveis no Sistema de Negociação da Standard & Poor's, no
 seguinte endereço: 11 Broadway, New York, N.Y. 10004.

BLANKET CERTIFICATION FORM. Veja NASD FORM FR-1.
BLANKET FIDELITY BOND. Cobertura de seguro contra danos causados por
 desonestidade de funcionários. Exige-se que as corretoras o façam na proporção
 de seu capital líquido, como definido pela Comissão de Valores Mobiliários
 (Securities and Exchange Commission -- SEC). A cobertura inclui perda de
 títulos, adulteração e negociação fraudulenta. Também chamado de blanket
 bond.
BLANKET RECOMMENDATION. Comunicação enviada a todos os clientes
 de uma corretora recomendando a compra ou venda de uma determinada ação
 ou ações de segmento econômico, independente dos objetivos do investimento
 ou do tamanho do portfólio.
BLIND POOL. Sociedade imobiliária que não determina os bens imóveis que o
 sócio solidário responsável pela administração pretende adquirir. Por exemplo,
 se um negócio imobiliário é oferecido sob a forma de investimentos sem a
 determinação do objeto, os investidores podem avaliar o projeto somente
 analisando o histórico negocial do sócio solidário. Por outro lado, em um
 investimento onde o objeto é determinado, os investidores podem analisar o
 preços pagos pelo imóvel e a quantia gerada pela renda do aluguel dos imóveis
 e, em seguida, avaliar o potencial da sociedade. De modo geral, o desempenho
 das sociedades cujo investimento é indeterminado não fica aquém nem além
 daquelas onde ocorre a predeterminação do investimento.
BLOCK (Bloco). Grande quantidade de ações ou alta quantia de dólares em
 títulos detida ou negociada. Como referência genérica, 10 mil ou mais ações de
 uma determinada companhia e títulos com valor igual ou superior a US$
 200.000 seriam consideradas um bloco.

BLOCK POSITIONER (Corretor de blocos de ações). Dealer que, para
 acomodar um vendedor de um bloco de valores mobiliários, compra uma
 posição em tais valores, esperando lucrar com um aumento no preço de
 mercado. Tais intermediários devem ser registrados na Comissão de Valores
 Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) e na Bolsa de
 Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE) (se forem
 corretoras membro da Bolsa). Especificamente, eles se envolvem em
 arbitragem (ARBITRAGE), hedging (HEDGING) e vendas a descoberto
 (SELLING sHoRT) para proteger seus riscos e liquidar suas posições.

BLOWOUT (Estouro de vendas). Venda rápida de todas as ações em uma
 oferta nova de valores. As companhias gostam de vender seus valores nessas
 circunstâncias porque obtêm preços mais elevados. Os investi-dores
 provavelmente enfrentam momentos difíceis para definir a quantidade de ações
 que desejam comprar por ocasião de um estouro de vendas. Também chamado
 de going away ou hot issue.

BLUE CHIP (Ação de primeira linha). Ações ordinárias de uma companhia
 conhecida nacionalmente e que apresenta um longo histórico de aumento de
 lucros e pagamento de dividendos, além da excelente reputação de seus
 administradores, produtos e serviços. Alguns exemplos de ações de primeira
 linha: International Business Machines, General Electric e Du Pont. O preço
 das ações de primeira linha é geralmente alto, e os rendimentos relativamente
 baixos.

BLUE LIST. Publicação financeira diária que lista as obrigações oferecidas à
 venda por mais de 700 dealers e bancos, representando mais de US$ 3 bilhões
 em valor nominal. Publica principalmente dados sobre obrigações municipais.
 Oferecendo informações relativas a preço, rentabilidade e outros dados, a Blue
 List é reconhecida como a mais completa fonte de informações sobre a
 atividade e volume de negociações no mercado secundário (SECONDARY
 MARKET) para títulos com isenção tributária (TAX-EXEMPT
 SECURITIES). Também inclui títulos priva-dos oferecidos pelos mesmos
 dealers. Nome completo: Blue List of Current Municipal Offerings.

BLUE-SKY LAW. Legislação adotada por vários estados para proteger os
 investidores contra fraudes no mercado de valores, exigindo que os vendedores
 de novas emissões de ações ou de fundos mútuos registrem suas ofertas e
 forneçam os detalhes financeiros de cada emissão para que os investidores
 possam basear suas decisões em
 dados relevantes. Conta-se que a expressão foi cunhada quando um juiz afirmou
 que uma determinada oferta de ações valia tanto quanto um "pedaço de céu
 azul".

BOARD BROKER. Funcionário da Bolsa de Opções de Chicago (CHICAGO
 BOARD OPTIONS EXCHANGE) que controla ordens que estão fora do
 mercado (AWAY FROM THE MARKET) e não podem ser executadas
 imediatamente. Se esses funcionários atuarem como agentes na execução dessas
 ordens, deverão notificar os membros da bolsa que as emitiram.

BOARD OF ARBITRATION (Conselho arbitrai). Grupo geralmente formado
 por até três pessoas selecionadas para decidir litígios entre sociedades corretoras
 de títulos e pleitos de seus clientes. A arbitragem é o método aprovado pela
 Associação Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION
 OF SECURITIES DEALERS -- NASD), pelo Conselho Municipal Regulador
 do Mercado de Valores (MUNICIPAL SECURITIES RULE-MAKING
 BOARD) e pelas bolsas para decidir litígios entre firmas corretoras, sejam elas
 membros ou não das bolsas. Uma vez que as partes tenham concordado em
 trazer a questão para decisão do conselho arbitrai, esta é considerada final e
 decisiva. De acordo com as alterações aprovadas pela Comissão de Valores
 Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) em 1989, os
 padrões de qualificação para os árbitros tornaram-se mais rígidos, ao passo que
 a quantidade de árbitros passou de cinco para três em casos envolvendo litígios
 de valor igual ou superior a US$ 500.000. O limite determinado para disputas
 menores, conduzidas por um árbitro, passou de US$ 5.000 a US$ 10.000. Veja
 também ARBITRATION.

BOARD OF DIRECTORS (Conselho de administração). Grupo de pessoas
 eleitas pelos acionistas de uma companhia, em geral durante assembléia anual,
 autorizado a tomar determinadas decisões de acordo com o documento de
 constituição da companhia. Entre os poderes concedidos a um conselho de
 administração, podem-se citar: eleger e nomear altos funcionários para área
 administrativa; nomear membros do comitê executivo e financeiro (se houver);
 e emitir ações suplementares e declarar dividendos. Compõe-se geralmente dos
 altos executivos da companhia, os chamados conselheiros internos (inside
 directors), como também de conselheiros externos (OUTSIDE DIRECTORS),
 escolhidos entre os membros de outras companhias e da sociedade em geral para
 aconselhar sobre os assuntos mais importantes da política da companhia. Os
 conselheiros reúnem-se várias vezes por ano e são remunerados por seus
 serviços. De acordo com a legislação americana do mercado de capitais, são
 considerados controladores, o que implica restrições a sua participação
 acionária. Como conselheiros internos, estão proibidos de: (1) comprar e vender
 ações da companhia durante um período de seis meses; (2) vender a descoberto
 ações da companhia; ocorrendo venda
 de ações, devem entregá-las em vinte dias e/ou enviar os certificados por correio
 dentro de um prazo de cinco dias; (3) executar qualquer operação internacional
 ou arbitragem com as ações da companhia; (4) negociar em razão de qualquer
 informação relevante não disponível ao público.

BOARD OF GOVERNORS OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM
 (Diretoria do Sistema da Reserva Federal). Órgão administrativo do Sistema da
 Reserva Federal, composto de sete membros, conhecido como Diretoria do
 Sistema da Reserva Federal. Estabelece a política a ser observada sobre
 questões relativas às regulamentações bancárias e à base monetária (MONEY
 SUPPLY).

BOARD ROOM.
 Corretora: sala onde os clientes podem acompanhar os preços das ações e
 negociações através de um painel eletrônico.
 Companhias: sala de reunião do conselho de administração.

BOILERPLATE. Linguagem legal padronizada, geralmente impressa em letra
 minúscula, usada na maior parte dos contratos, testamentos, escrituras,
 prospectos e outros documentos legais. Embora as cláusulas-padrão contenham
 pontos importantes, raramente estão sujeitas a alterações pelas partes, uma vez
 que seu conteúdo é resultado de vários anos de experiência legal.
BOILER ROOM. Sala onde vendedores de atuação altamente agressiva
 consultam listas de possíveis investidores (conhecidas no mercado como lista
 dos otários) e usam dezenas de telefones para vender títulos especulativos e até
 mesmo fraudulentos. E apelidada de "panela de pressão" devido à pressão
 exercida para realização de vendas. Esses métodos, senão ilegais, infringem
 claramente as regras de práticas eqüitativas (RULES OF FAIR PRACTICE)
 estabelecidas pela Associação Nacional dos Corretores de Valores,
 principalmente as exigências de que os negócios sejam recomendados aos
 clientes de maneira justa e imparcial. Veja também BUCKET SHOP.
BOND (Obrigação, título de dívida). Qualquer título de divida pública ou
 privada subscrito e negociado com desconto, que rende juros e obriga a emitente
 a pagar, geralmente a intervalos especificados, um determinado montante ao
 detentor da obrigação, e a reembolsar o principal do empréstimo na data do
 vencimento. Seus detentores recebem uma promessa de pagamento (IOU) da
 emitente mas não têm direito a quaisquer dos privilégios assegurados aos
 acionistas.
     Um titular de obrigações ao portador apresenta os cupons dos títulos e
 recebe os juros correspondentes, ao passo que o titular de obrigações
 nominativas ou registradas aparece nos livros de registros da emitente da
 obrigação.
     Uma obrigação garantida (SECURED BOND) tem o beneficio de certos
 bens dados como garantia real, que podem ser vendidos pelo detentor
 da obrigação para satisfação de seu crédito, caso a emitente deixe de pagar os
 juros e o principal quando vencidos. Uma obrigação sem garantia ou debênture
 (DEBENTURE) tem como garantia apenas a boa fé e o crédito da emitente, não
 havendo qualquer garantia real específica.
      Uma obrigação conversível (CONVERTIBLE) concede a seu titular o
 privilégio de permutá-la por outros valores mobiliários da companhia emitente,
 em data futura e de acordo com determinadas condições.
      Na área financeira o termo é também usado para definir a obrigação de uma
 pessoa de pagar uma dívida contraída por um terceiro no caso de
 inadimplemento deste. A denominação pode também corresponder a recursos
 em espécie ou títulos dados em caução judicial.
      O seguro de desempenho (PERFORMANCE BOND) é um acordo segundo
 o qual uma companhia de seguros se torna responsável pela realização de um
 trabalho ou prestação de serviços por um contratante até uma determinada data
 estabelecida pelas partes. Caso o contratante deixe de honrar o prometido, a
 companhia de seguros será financeiramente responsável. Veja também
 INDENTURE e ZERO COUPON SECURITY.

BOND ANTICIPATION NOTE (BAN). Instrumento de dívida de curto prazo
 emitido por um estado ou municipalidade, cujos pagamentos serão honrados
 com os recursos a serem recebidos pela colocação de uma emissão futura. Para
 o investidor, as BANs oferecem rentabilidade segura e isenção tributária, que
 pode ser superior à de outros instrumentos isentos de tributação com o mesmo
 prazo de vencimento.

BOND BROKER (Corretor de títulos). Corretor que negocia operações com
 títulos representativos da dívida no pregão de uma bolsa. Também o que
 negocia títulos municipais, federais ou privados no mercado de balcão, na
 maioria das vezes para grandes contas institucionais.

BOND BUYER, THE. Publicação diária contendo a maioria das estatísticas e
 índices-chave usados nos mercados de títulos de renda fixa. Veja também
 BOND BUYER'S INDEX e THIRTY-DAY VISIBLE SUPPLY.

BOND BUYER'S INDEX. Índice publicado diariamente pelo BOND BUYER,
 um jornal informativo sobre o mercado de obrigações municipais. Fornece os
 índices de referência para avaliação da rentabilidade das obrigações municipais.
 Um dos índices se compõe de vinte obrigações de longo prazo com classificação
 superior ou equivalente a A; o outro índice se compõe de onze obrigações com
 classificação AA. Ambos incluem obrigações com isenção tributária
 recentemente emitidas pelas municipalidades e vendidas ao valor nominal. O
 Bond Buyer lista obrigações de longo prazo emitidas pelo governo, comparando
 sua rentabilidade depois da tributação com a das obrigações municipais isentas
 de imposto. Os investidores utilizam os índices publicados pelo Bond Buyer
 como orientação em termos de taxas de juros.
BOND CROWD. Membros da bolsa que negociam ordens de compra e venda
 de obrigações no pregão. A área de trabalho onde operam é separada daquela
 reservada à negociação de ações, daí decorrendo a referência específica
 àqueles que operam com títulos representativos de dívida.

BOND POWER. Formulário usado para a transferência de títulos nominativos.
 Algumas vezes denominado transferência separada do certificado, tem a
 mesma finalidade do formulário de transferência impresso no verso do
 certificado, com a vantagem de não estar anexado a ele. Tecnicamente,
 constitui um procurador com poderes para transferir, nos livros da companhia,
 a titularidade das obrigações.
BOND RATING. Método para avaliar a possibilidade de inadimplemento de
 um emissor de obrigações. A Standard & Poor's, o Moody's Investors Service e
 o Fitch's Investor Service analisam a solidez financeira de todos os emissores,
 quer sejam empresas quer entidades governamentais. As classificações variam
 de AAA (inadimplemento improvável) a D (inadimplente). As obrigações
 classificadas como BB ou nível inferior não registram classificação de
 investimento (INVESTMENT GRADE), ou seja, as instituições que investem
 recursos de terceiros não podem, de acordo com a maioria das leis estaduais,
 comprá-las. Veja também RATING.

BOND RATIO. Coeficiente de alavancagem (leverage) que determina o
 percentual de capitalização de uma companhia, representada por títulos de sua
 emissão. Calcula-se dividindo o valor agregado dos títulos com vencimento
 acima de um ano pelo somatório desse mesmo valor agregado e o patrimônio
 líquido. Um coeficiente acima de 33% indica alta alavancagem -- exceto nas
 empresas de utilidade pública, onde é normal o registro de coeficientes de
 alavancagem mais elevados. Veja também DEBT-TO-EQUITY RATIO.

BOND SWAP. Os objetivos dessas operações variam, a saber: swaps de
 vencimento (maturity swaps), cuja finalidade é prolongar os prazos de
 vencimento mas também podem resultar em lucros, devido aos preços mais
 baixos de obrigações com prazos de vencimento mais longos; swaps de taxa
 (yield swaps), cuja finalidade é melhorar o retorno sobre o investimento, e
 swaps de qualidade (quality swaps), que procuram melhorar as garantias; os
 tax swaps, que geram perdas dedutíveis por meio da venda, enquanto a compra
 de outras obrigações preserva o investimento. Veja também SWAP e SWAP
 ORDER.
BOOK (Livro, caderno, anotações).
 1. Em uma subscrição de valores mobiliários: (1) indicações preliminares
    sobre taxas de juros fornecidas aos possíveis compradores da emissão
    ("What is the book on Company XYZ?": "Qual é o livro da Companhia
    XYZ"?); ou (2) registro da atividade de uma conta do
     consórcio de subscrição ("Who is managing the book on XYZ?": "Quem
     está controlando o livro da Companhia XYZ?").
 2. Registro mantido por um especialista em ordens de compra e venda de um
     determinado título. O termo origina-se da palavra notebook, caderno que os
     especialistas tradicionalmente usavam para essa finalidade. Designa
     também todas as ordens de venda deixadas com o especialista, como em
     BUY THE BOOK.
 3. Como verbo, to book significa registrar ou reconhecer contabilmente ("They
     booked a profit on the transaction": "Eles registraram lucro na operação").
 4. Coletivamente books significam diários, livros-razão e outros registros
     contábeis de um negócio.
    Veja também BOOK VALUE.
BOOK-ENTRY SECURITIES. Títulos e valores não representados por um
 certificado. Compra e venda de algumas obrigações municipais, por exemplo,
 são registradas apenas nas contas dos clientes; não há troca de certificados. Esse
 procedimento torna-se cada vez mais popular porque reduz o trabalho
 burocrático dos corretores e deixa os investi-dores despreocupados a respeito
 dos certificados. Veja também CERTIFICATELESS MUNICIPALS.

BOOK-PROFIT OR LOSS. Veja UNREALIZED PROFIT OR LOSS.
BOOK VALUE (Valor contábil).
  1. Valor pelo qual um ativo é levado a balanço. Por exemplo, um equipamento
     é lançado nos livros contábeis a seu custo por ocasião da compra. Seu valor
     é reduzido ano a ano à medida que a depreciação é debitada a resultado.
     Portanto, em qualquer ocasião, seu valor contábil é o custo do ativo menos
     a depreciação acumulada. Entre-tanto, o principal objetivo do registro da
     depreciação é permitir que a companhia recupere o custo, e não substituir o
     bem ou refletir sua menor utilidade. Conseqüentemente, o valor contábil
     pode diferir de forma significativa de outros valores fixados objetivamente,
     como por exemplo o valor de mercado (MARKET VALUE).
  2. Ativos líquidos que asseguram a emissão de determinados valores
     mobiliários, calculados por meio da fórmula a seguir:
           Total dos ativos menos ativos intangíveis (fundo de comércio,
     patentes etc.), menos exigível de curto prazo, menos qualquer exigível de
     longo prazo e títulos representativos do capital social com prioridades (ao
     subtraí-los aqui corresponderia a tratá-los como tendo sido resgatados),
     igual ao total dos ativos líquidos disponíveis para pagamento da emissão
     em questão.
     O total dos ativos líquidos dividido pelo número de obrigações, ações
 preferenciais ou ações ordinárias resulta no valor patrimonial líquido (net asset
 value) -- ou valor contábil -- por obrigação, ou por ação preferencial ou por
 ação ordinária.
      O valor contábil pode orientar a seleção de ações cotadas abaixo do valor
 patrimonial e indica o valor final dos valores mobiliários em caso de liquidação.
 Veja também ASSET COVERAGE.

BORROWED RESERVES. Fundos emprestados pelo Banco da Reserva
 Federal (Federal Reserve Bank) a bancos membros do sistema com a finalidade
 de manter os níveis exigidos de reservas. Na verdade, o termo correto é reservas
 líquidas emprestadas porque se refere à diferença entre as reservas contraídas
 em empréstimo e o excesso de reservas ou reservas livres. Esses empréstimos,
 geralmente sob forma de adianta-mentos garantidos por títulos do governo ou
 títulos aceitáveis para redesconto, são mantidos em depósito junto a um banco
 da Reserva Federal na região do banco membro que se socorreu das reservas. O
 valor líquido de reservas bancárias tomadas junto ao Federal Reserve Bank são
 indicadores de grande demanda de empréstimos e aperto monetário (TIGHT
 MONEY).

BORROWING POWER OF SECURITIES. Quantia que os clientes podem
 investir em títulos com crédito de margem (oN MARGIN) de acordo com a
 conta corrente de transações mensais mantida pela corretora. Geralmente esse
 limite equivale a 50% do valor das ações do cliente, a 30% do valor de seus
 títulos representativos de dívida e ao valor integral de suas disponibilidades
 imediatas (CASH EQUIVALENTS), como por exemplo recursos aplicados no
 mercado monetário (MONEY MARKET). Refere-se também a títulos
 caucionados em garantia (COLLATERAL) a um banco ou outro credor de um
 empréstimo. Nesse caso, o valor do empréstimo depende da política adotada
 pelo credor e do tipo de valor mobiliário envolvido na operação.

BOSTON STOCK EXCHANGE. Veja REGIONAL STOCK EXCHANGES.
BOT.
 1. Forma abreviada usada por um corretor de ações para exprimir "comprado"
    (bought), em oposição a SL, para exprimir "vendido" (sold).
 2. Em finanças, abreviação de balança comercial (balance of trade).
 3. Na área de poupança, abreviação de conselho de curadores (board of
    trustees).
BOTTOM.
 Em geral: nível mínimo de sustentação dos preços de qualquer tipo de
 mercado. Quando os preços sofrem queda abaixo desse nível e parecem declinar
 sem que nada os impeça, diz-se "the batiam dropped out" ("os preços caíram
 abaixo de seu nível de sustentação"). Quando os preços começam a se recuperar
 emprega-se a expressão "bottomed out" ("os preços estão sustentáveis
 novamente").
 Economia: ponto mais baixo em um ciclo econômico.
 Valores mobiliários: menor preço de mercado de um valor mobiliário
 ou commodity durante um determinado dia, estação, ano, ciclo. Também o
 menor nível de preços de um mercado como um todo, de acordo com avaliação
 de vários índices.
BOTTOM FISHER. Investidor que procura ações cujos preços atingiram seus
 níveis mais baixos antes de começarem a se recuperar. Em casos extremos, esse
 tipo de investidor compra ações e títulos de empresas falidas ou prestes a falir.
BOTTOM-UP APPROACH TO INVESTING. Procura de resultados
 extraordinários para ações específicas antes de considerar o impacto das
 tendências econômicas. As companhias podem ser identificadas a partir de
 relatórios de pesquisa, informações sobre ações ou conheci-mento pessoal dos
 produtos e serviços. Essa abordagem supõe que certas companhias possam
 apresentar bons resultados mesmo dentro de um setor de atividade cujo
 desempenho deixa a desejar. Veja também TOP-DOWN APPROACH TO
 INVESTING.
BOUGHT DEAL (Colocação assegurada, aquisição de toda emissão). No que
 diz respeito à subscrição de valores mobiliários, um compromisso firme (FIRM
 COMMITMENT) de compra de toda a emissão diretamente da companhia
 emitente. Difere de um compromisso stand-by (STAND-BY COMMITMENT),
 segundo o qual, mediante determinadas condições, um consórcio de bancos
 (SYNDICATE) de investimento concorda em comprar parte de uma emissão
 caso esta não seja totalmente subscrita. Também difere do compromisso de
 melhores esforços (BEST EFFORTS), onde o consórcio de bancos concorda em
 envidar seus melhores esforços para vender a emissão. Ultimamente, a maioria
 das emissões têm sido com garantia de compra. Especificamente, o consórcio
 subscreve com uma parcela de seu próprio capital e toma o restante emprestado
 de bancos comerciais. Em seguida, geralmente através de um grupo de vendas,
 revende a emissão ao público a um preço ligeiramente mais alto que o preço de
 compra.
BOUTIQUE. Pequena corretora, com serviços especializados, que trata com
 clientela restrita e oferece linha de produtos limitada. Um analista de títulos
 altamente conceituado pode criar uma butique de análise e pesquisas a ser
 utilizada pelos clientes na compra e venda de determinadas ações. Uma butique
 é o oposto de um supermercado financeiro (FINANCIAL SUPERMARKET),
 que oferece ampla variedade de serviços a uma grande variedade de clientes.
BOX. Recipiente físico para custódia de títulos ou outros documentos. O termo
 tem origem nas grandes latas ou bandejas onde as firmas de corretagem e
 bancos mantinham tais valores. Dependendo das normas e regulamentos
 referentes à segurança e à separação dos títulos dos clientes, os certificados
 mantidos sob custódia podem ser cedidos ou dados como garantia para
 empréstimos.
BRACKET CREEP. Aproximação a faixas de renda que determinam maiores
 alíquotas de imposto à medida que a renda é corrigida em virtude da inflação. A
 Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) eliminou o
 sistema de alíquotas marginais, reduzindo-as a duas amplas faixas de renda, que
 entraram em vigor em 1988, eliminando o problema potencial de multiplicidade
 de alíquotas.

BRANCH OFFICE MANAGER (Gerente de filial ou agência). Pessoa
 encarregada de uma filial ou agência de uma corretora ou banco. Os gerentes de
 filial ou agência, que supervisionam as atividades de três ou mais corretores,
 devem ser aprovados em testes administrados por diversas bolsas de valores.
 Um cliente que não conseguiu resolver determinada questão com um
 representante registrado (REGISTERED REPRESENTATIVE) deverá
 apresentar o problema ao gerente da agência, responsável pela solução desse
 tipo de controvérsia.
BREADTH OF THE MARKET (Dimensão, volume do mercado). Percentual
 de ações que participam de um determinado movimento do mercado. Os
 analistas dizem que houve um bom volume do mercado quando dois terços das
 ações registradas na bolsa apresentaram alta durante o pregão. A tendência de
 um mercado com bom volume é mais significativa e, provavelmente, mais
 duradoura que a de um mercado com volume limitado, porque há mais
 investidores participando. Os índices sobre o volume do mercado são
 denominados alternativamente índices de avanço/declínio.
BREAK.
 Finanças: em uma estrutura de preços que oferece descontos para compras
 dependendo dos diferentes volumes adquiridos, o termo é usado para definir o
 ponto em que o preço muda -- por exemplo, 10% de desconto para dez caixas.
 Investimentos: (1) queda forte e inesperada no preço de um título ou nos preços
 do mercado em geral; (2) discrepância nas contas de uma corretora; (3) um
 evento inesperado de boa sorte.
BREAKEVEN POINT (Ponto de equilíbrio).
 Finanças: Ponto em que as vendas igualam os custos, determinado mediante a
 análise do ponto de equilíbrio, que estabelece o volume de vendas que deverá
 cobrir os custos fixos e variáveis. Todas as vendas realizadas acima do ponto de
 equilíbrio geram lucros; qualquer queda das vendas abaixo desse ponto gera
 prejuízos.
     Devido à complexidade da relação entre custos e vendas, a análise do ponto
 de equilíbrio é limitada como instrumento de planejamento e está sendo
 superada por sistemas de planejamento financeiro computadorizados. Veja
 também LEVERAGE (operacional).
 Valores mobiliários: preço ao qual uma transação não gera lucros nem
 tampouco acarreta prejuízos.
      Na estratégia do mercado de opções, o termo apresenta as seguintes
      definições:
 1.   Posição comprada em uma opção de compra e posição vendida a
      descoberto em uma opção de compra: preço de exercício mais prêmio.
 2.   Posição comprada em uma opção de venda e posição vendida a descoberto
      em uma opção de venda: preço de exercício menos prêmio.
 3.   Posição vendida coberta com uma opção de compra: preço de compra
      menos prêmio.
 4.   Posição vendida em uma opção de venda com cobertura pela venda à vista
      do ativo subjacente: preço da venda a descoberto do ativo subjacente mais
      prêmio.
BREAKING THE SYNDICATE (Quebrar o consórcio). Dissolver o consórcio
 de investimento formado para subscrever uma emissão de títulos. De forma
 mais especifica, encerrar o contrato entre subscritores (AGREEMENT AMONG
 UNDERWRITERS), permitindo aos participantes a livre venda dos valores
 restantes sem restrições de preço. O contrato entre subscritores normalmente
 estabelece o término do consórcio 30 dias depois de dissolvido o grupo de
 vendas, podendo entretanto terminar antes dessa data, conforme tenham
 acordado os participantes.
BREAKOUT. Aumento no preço de um valor mobiliário além do nível de
 resistência (normalmente seu preço anterior mais alto) ou queda abaixo do nível
 de sustentação (normalmente seu menor preço anterior). A mudança é
 considerada indicadora de um movimento contínuo na mesma direção.




BREAKPOINT SALE. No mercado de fundos mútuos, é o investimento em
 moeda exigido para que o detentor do fundo seja autorizado a pagar menores
 encargos sobre as vendas. Veja também LETTER OF INTENT e RIGHT OF
 ACCUMULATION.
BREAKUP VALUE. Veja PRIVATE MARKET VALUE.
BRETTON WOODS AGREEMENT OF 1944. Veja FIXED EXCHANGE
 RATE.
BRIDGE LOAN (Empréstimo ponte). Empréstimo de curto prazo, também
 chamado de swing loan, concedido em antecipação a um financiamento de
 médio ou longo prazo.
BROAD TAPE (Fita ampliada). Ampliação das teleinformações da Dow Jones,
 projetada em tela da sala reservada para recepção de tais informações em uma
 corretora. A tela exibe continuamente os princi-pais acontecimentos e
 informações do mercado financeiro. O termo refere-se também a informações
 semelhantes fornecidas pela Associated Press, United Press International,
 Reuters ou Munifacts. A fita ampliada é proibida no pregão porque ofereceria
 vantagens aos opera-dores.
BROKER (Corretor).
 Seguros: pessoa que descobre a melhor operação de seguro para um cliente e
 em seguida lhe vende a apólice.
 Imóveis: pessoa que representa o vendedor e recebe uma comissão quando o
 imóvel é vendido.
 Valores mobiliários: pessoa que age como intermediário entre um comprador e
 um vendedor, geralmente cobrando uma comissão. Um corretor que se
 especializa em ações, obrigações, commodities ou opções age como
 representante (AGENT) e deve ser registrado na bolsa onde se negociam os
 títulos. Daí o termo representante registrado. Veja também ACCOUNT
 EXECUTIVE; DEALER e DISCOUNT BROKER.

BROKER-DEALER. Veja DEALER.
BROKERED CD. Certificado de depósito (CERTIFICATE OF DEPOSIT) --
 CD -- emitido por um banco ou instituição de empréstimo e poupança,
 comprado em grandes quantidades por uma corretora para revenda aos seus
 clientes. Os CDs pagam 1% a mais que os certificados emitidos diretamente
 pelos principais bancos, possuem seguro federal de depósito até US$ 100.000,
 gozam de um mercado secundário líquido criado pela corretora e não
 demandam pagamento de comissão pelo investidor.
BROKER LOAN RATE (Taxa de empréstimo à corretora). Taxa de juros à
 qual as corretoras contraem empréstimos junto aos bancos para cobrir a posição
 dos títulos de seus clientes. Geralmente flutua um ponto percentual -- ou algo
 em torno disso -- acima das taxas de juros de curto prazo, como as taxas de
 juros dos recursos disponíveis do FED (FED funds) e com as taxas das letras do
 Tesouro (T-bills). Uma vez que os empréstimos tomados pelas corretoras e as
 contas de margem de seus clientes geralmente são cobertos pela mesma
 garantia, o termo REHYPOTHECATION é usado como sinônimo de contrato
 de empréstimo a corre-toras. Como esses empréstimos contraídos por corretoras
 são resgatáveis
 mediante notificação prévia de 24 horas, usa-se também o termo taxa de
 empréstimo resgatável (cal/ loan rate), principalmente em tabelas de taxas
 monetárias publicadas nos jornais.
BUCKET SHOP. Sociedade corretora de um tipo quase totalmente extinto hoje
 em dia, que aceita as ordens do cliente mas não as executa imediatamente, como
 exigido pela Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
 Commission -- SEC). Seus corretores confirmam o preço pedido pelo cliente,
 mas executam a operação em ocasião vantajosa para o corretor, cujo lucro é a
 diferença entre os dois preços. Algumas vezes essas firmas de corretagem
 deixam de preencher a ordem do cliente e simplesmente embolsam o dinheiro.
 Veja também BOILER ROOM.
BUDGET (Orçamento). Estimativa da receita e despesa para um período
 determinado. Há vários tipos de orçamento, a saber: o orçamento de caixa
 (CASH BUDGET), que mostra o fluxo de caixa; o orçamento das despesas, que
 apresenta as despesas previstas; e o orçamento dos ativos fixos (CAPITAL
 BUDGET), que exibe a previsão das necessidades de capital. Em um orçamento
 equilibrado (balanced budget) a receita cobre as despesas.
BULGE. Aumento rápido e temporário de preços que se aplica a todo o mercado
 de commodities ou ao mercado acionário, ou a uma commodity ou ação
 específica.
BULL (Especulador otimista). Especulador que acredita na alta dos preços. Seu
 otimismo pode se dirigir a uma deteminada ação, obrigação ou commodity a um
 segmento do mercado ou ao mercado por inteiro. De maneira geral, bullish
 significa um otimista obstinado, portanto pode ser usado para uma pessoa
 otimista em relação à economia como um todo.
BULL MARKET (Mercado em alta). Aumento prolongado nos preços das ações,
 obrigações ou commodities. Geralmente os mercados em alta assim
 permanecem pelo menos durante alguns meses, caracterizando-se por grande
 volume de negociações.
BULL SPREAD (Spread altista). Estratégia do mercado de opções, aplicada a
 opções de venda ou de compra que se tomam rentáveis caso aumente o preço da
 ação-objeto. Há três variedades de spread altista:
 Spread vertical: compra e venda simultânea de opções da mesma classe com
 preços de exercício diferentes, mas para o mesmo vencimento.
 Spread calendário: compra e venda simultânea de opções da mesma classe e
 com mesmo preço mas com vencimentos diferentes.
 Spread diagonal: combinação de spreads vertical e calendário, onde o
 investidor compra e vende opções da mesma classe com preços de exercício e
 vencimentos diferentes.
     Por exemplo, um investidor que acredita no aumento, talvez moderado,
 das ações XYZ, compra uma opção de compra de XYZ a 30 para 1 1/2 e vende
 uma opção de compra de XYZ a 35 para 1/2 ; ambas estão fora do preço
 (OUT-OF-THE MONEY). Os preços de exercício são 30 e 35, e 1 'A e 1/2 são
 os prêmios. O custo líquido desse spread, ou seja, da diferença entre os
 prêmios, é $1. Se o preço da ação aumentar para 35 antes do vencimento, a
 opção de compra por 35 perde o valor e a opção de compra por 30 vale $5.
 Portanto o spread resulta em lucro de $4 em um investimento de $1. Por outro
 lado, se o preço da ação recuar, ambas as opções terminam sem valor e o
 investidor perde todo o prêmio.
BUNCHING.
 1. Combinar várias ordens de lotes completos para serem executadas na
    mesma hora no pregão de uma bolsa. A técnica também pode ser usada
    com ordens fracionárias, quando a combinação de diversas pequenas
    ordens pode reverter o diferencial do lote fracionário em favor de cada
    cliente.
 2. Padrão na fita da teleinformação onde uma série de operações com o
    mesmo título aparecem consecutivamente.

BURNOUT. Exaustão dos benefícios obtidos através de investimentos criados
 para a economia fiscal, quando um investidor começa a receber a renda do
 investimento. Essa renda deve ser comunicada ao Serviço de Receitas Internas
 (Internai Revenue Service -- IRS) e os impostos devem ser pagos sobre o
 investimento.

BUSINESS CYCLE (Ciclo econômico). Repetição de períodos de expansão
 (RECOVERY) e contração (RECESSION) na atividade econômica com
 reflexos sobre a inflação, o crescimento e o nível de emprego. Um ciclo
 econômico estende-se a partir de uma linha de base do PIB, ascendendo e, em
 seguida, descendendo à mesma linha de base, durante um período com duração
 média aproximada de 2 1/2 anos. Os ciclos econômicos afetam a rentabilidade
 e o fluxo de caixa (CASH FLOW), o que os toma fatores relevantes na política
 de dividendos de uma empresa; igualmente representam um componente do
 aumento e da queda da taxa de inflação, a qual, por sua vez, afeta o retomo
 sobre os investimentos.
BUSINESS DAY (Dia útil).
 Em geral: expediente comercial. Embora possa haver diferença entre os
 períodos de trabalho individuais e algumas companhias escalonem seus
 funcionários para trabalhar em regimes diversos, o horário convencional de um
 dia útil é das 9 às 17 horas.
 Finanças e investimentos: dia em que os mercados financeiros estão abertos
 para negociação. Por exemplo, sábados, domingos e feriados oficiais são
 excluídos quando se determina o dia de liquidação de uma operação normal no
 mercado de valores -- que corresponde ao quinto dia útil depois de concluída a
 operação.
BUSINESS SEGMENT REPORTING (Relatório por segmento de negócio).
 Contabilizar separadamente os resultados apresentados pelas divisões,
 subsidiárias ou outros segmentos de um negócio de modo que se possa
 comparar receita, despesas e ativos. O Financial Accounting Standards Board
 não exige a alocação das despesas gerais. Também chamado de contabilidade
 por linha de negócios.

BUSTED CONVERTIBLES. Valores conversíveis (CONVERTIBLES)
 negociados como investimentos de renda fixa porque o preço de mercado das
 ações ordinárias, considerado para a conversão, atingiu níveis tão baixos que
 tornou inútil a conversão.

BUST-UP TAKEOVER. Aquisição alavancada (LEVERAGED BUYOUT)
 em que os ativos ou participações de uma companhia objeto da aquisição são
 vendidos para quitar a dívida que financiou a aquisição (TAKEOVER).

BUTTERFLY SPREAD (Spread borboleta). Complexa estratégia do mercado
 de opções que envolve a venda e a compra de duas opções de compra no
 mesmo mercado ou em mercados diferentes, com várias datas de vencimento.
 O preço de exercício de uma das opções é mais alto e o da outra é mais baixo
 que o preço das duas outras opções. Em um spread borboleta, o investidor
 obterá lucro se o título-objeto não registrar movimentos dramáticos, porque o
 prémio será recebido quando as opções forem vendidas.

BUY (Comprar). Adquirir bens em troca de moeda corrente. Pode ser usado
 como sinônimo de barganha.

BUY AND HOLD STRATEGY (Estratégia de compra e manutenção).
 Estratégia que requer o acúmulo de ações de uma companhia no decorrer dos
 anos. Isso permite que o investidor pague alíquotas mais favoráveis sobre
 ganhos de capital de longo prazo, e exige menos cuidados que as estratégias de
 negociação mais ativas.

BUY AND WRITE STRATEGY (Estratégia de compra e lançamento).
 Estratégia conservadora do mercado de opções que importa a compra de ações
 e o subseqüente lançamento de opções de compra cobertas pelas mesmas. Os
 investidores recebem os dividendos da ação e o prêmio das opções de compra.
 Entretanto, se a opção de compra for exercida, o investidor pode precisar
 vender as ações abaixo do preço corrente de mercado.

BUYBACK. Aquisição de uma posição comprada para cobrir uma posição
 vendida, geralmente em virtude da venda a descoberto de uma commodity.
 Também: compra de títulos idênticos para cobrir uma venda a descoberto.
 Sinônimo: short covering. Veja também STOCK BUYBACK.
Bond buyback: Compra -- com desconto, no mercado aberto -- dos títulos de
 uma companhia pela própria emitente. Isso ocorre em mercados caracterizados
 por taxas de juros em rápida ascensão e queda razoável dos preços dos títulos.

BUYER'S MARKET (Mercado de compradores). Situação de mercado oposta
 à do mercado de vendedores (SELLER'S MARKET).

BUY HEDGE. Veja LONG HEDGE.
BUY IN (Compra para fechar posição).
 Mercado de opções: procedimento através do qual a responsabilidade de
 entregar ou aceitar ações poderá ser cancelada. Em uma transação chamada
 buying-in ou CLOSING PURCHASE, o lançador compra uma opção idêntica
 (somente o prêmio ou o preço são diferentes). A segunda dessas opções
 compensa a primeira, e o lucro ou prejuízo é a diferença dos prêmios.
 Valores mobiliários: operação entre corretores onde os títulos não são
 entregues na data pelo corretor da parte vendedora, forçando o da parte
 compradora a obter ações de outras fontes.

BUYING CLIMAX (Clímax de compra). Aumento rápido no preço de uma
 ação ou commodity, preparando o cenário para uma queda rápida. O aumento
 repentino atrai a maior parte dos compradores potenciais, deixando-os sem
 futuros compradores para venda dessas ações a preços maiores. Esse é o
 motivo da queda que se segue. Os técnicos identificam um clímax de compra
 quando uma subida dramática é seguida de um aumento do volume de
 negociações.

BUYING ON MARGIN (Compra na margem). Compra de títulos com crédito
 aberto pela corretora, denominado conta de margem (MARGIN ACCOUNT).
 Acordos desse tipo são rigorosamente controlados pelo Conselho da Reserva
 Federal (FEDERAL RESERVE BOARD). Veja também MARGIN.

BUYING POWER (Poder de compra). Recursos disponíveis para compra de
 títulos, determinados pelo registro dos valores disponíveis nas contas das
 corretoras acrescidos dos limites de margem. O mercado não sobe além do
 poder de compra disponível. Veja também PURCHASING POWER.

BUY MINUS (Compra a valor menor). Ordem para a compra de uma ação a
 um preço inferior ao corrente do mercado. Os negociadores de valores tentam
 executar ordens de compra a valor menor durante uma queda temporária no
 preço das ações.

BUY ON THE BAD NEWS (Compra nas notícias desfavoráveis). Estratégia
 baseada na crença de que, logo depois de unia companhia
 anunciar resultados desfavoráveis, o preço de suas ações irá despencar. Os que
 compram ações nessa ocasião acreditam que o preço não poderá cair além do
 ponto mínimo, deixando portanto muita margem para aumento quando a
 situação melhorar. Se os resultados negativos se provarem realmente
 temporários, a técnica pode ser de fato lucrativa.
 Veja também BOTTOM FISHER.

BUY ORDER (Ordem de compra). No mercado de títulos e valores, é uma
 ordem para um corretor comprar uma quantidade de um determinado título ao
 preço de mercado (MARKET PRICE) ou a qualquer outro preço especificado.

BUYOUT. Aquisição de um certo número de ações de uma sociedade que
 assegure o seu controle, com a finalidade de adquirir seus ativos e operações.
 Pode ser concluída por meio de negociação ou oferta pública. Uma aquisição
 alavancada (LEVERAGED BUYOUT) ocorre quando um pequeno grupo
 contrai empréstimos para financiar aquisição de ações. O empréstimo é
 liquidado com recursos gerados pelas atividades da sociedade adquirida ou da
 venda de seus ativos.

BUY STOP ORDER (Ordem de compra válida a partir de determinado
 preço). Ordem de compra (BUY 0RDER a ser retida até que o mercado atinja
 um determinado preço (STOP PRICE) e, a partir de então, negociada como
 ordem a mercado (MARKET ORDER) para comprar ao melhor preço
 oferecido. Algumas vezes é chamada de ordem a mercado suspensa porque
 permanece suspensa até que uma operação do mercado deter-mine a sua
 validade. Veja também STOP ORDER.

BUY THE BOOK. Ordem para um corretor comprar todas as ações disponíveis
 de um especialista em determinado titulo e de outros corretores e dealers ao
 preço de oferta do mercado. O registro é um caderno onde os especialistas
 acompanhavam as ordens de compra e venda antes do advento dos
 computadores. Um operador de valores profissional ou um grande comprador
 institucional são as origens mais prováveis dessa ordem.

BYLAWS (Estatuto social). Leis regulatórias da administração interna de uma
 organização que, no caso de sociedades anônimas, são elaboradas na ocasião
 da constituição. O documento trata de assuntos como o número de conselheiros
 e o número de ações autorizadas; podendo geralmente ser alterado pelos
 próprios membros do conselho de administração, cobre determinados pontos
 como a eleição dos conselheiros, a nomeação de comitês executivos e
 financeiros, deveres dos diretores e transferência de ações. Os estatutos,
 também usados em organizações sem fins lucrativos, não podem dispor contra
 texto expresso de lei.

BYPASS TRUST. Acordo que permite aos pais transferir bens a seus filhos
 para reduzir a tributação sobre a herança. Deve ser irrevogável,
ou seja, os termos nunca poderão ser alterados. Os bens que podem ser objeto
do acordo geralmente excedem a quantia que os filhos e outros herdeiros podem
receber, isentos de impostos, por ocasião da morte de um dos pais. De acordo
com a lei tributária de 1981, essa quantia chegou a US$ 600.000 em 1987. Os
pais podem usufruir o rendimento dos bens e até mesmo se valer do principal
em casos de extrema necessidade. Uma variação da modalidade do bypass trust
é denominada qualified terminable interest property trust, ou Q-TlP TRUST.
                                     C
CABINET CROWD. Membros da Bolsa de Valores de Nova York (New York
 Stock Exchange -- NYSE) que operam com títulos de negociação pouco
 freqüente. Também chamado de inactive bond crowd ou book crowd. As ordens
 limitadas (LIMIT ORDERS) para compra e venda desses títulos são guardadas
 em armários de aço (cabinet), ao lado da sala do pregão, de onde advém a razão
 da denominação.

CABINET SECURITY. Ação ou título de dívida listados em uma grande bolsa
 porém pouco negociados. Há uma grande quantidade de obrigações dessa
 modalidade mas um número limitado de ações desse tipo, principalmente
 aquelas negociadas em lotes de 10 ações. As ordens limitadas (LIMIT
 ORDERS) referentes a esses valores ficam arquivadas, em armários de aço
 (cabinet), à espera de execução ou cancelamento.

CAGE. Seção da área administrativa de uma corretora onde se recebem e são
 desembolsados fundos.
 O termo é também usado para designar o local de trabalho de um caixa de
 banco.

CALENDAR. Lista de valores mobiliários a serem oferecidos para venda.
 Existem listas separadas para obrigações municipais, títulos privados,
 obrigações do governo e ofertas de novas ações.

CALENDAR SPREAD (Spread calendário). Estratégia do mercado de opções
 que importa na compra de duas opções sobre o mesmo título com diferentes
 vencimentos. O spread é chamado horizontal (HORIZONTAL SPREAD)
 quando o preço de exercício (EXERCISE PRICE) é o mesmo (uma opção de
 compra junho a 50 e uma opção de compra setembro a 50). Quando os preços de
 exercício são diferentes (uma opção de compra junho a 50 e uma opção de
 compra setembro a 45), o spread é diagonal (DIAGONAL 5PREAD). Os
 investidores lucram ou perdem à medida que aumenta ou diminui a diferença no
 preço.

CALL (Resgate, opção de compra).
 Atividade bancária: exigência de pagamento de um empréstimo garantido,
 geralmente feito quando o tomador deixou de cumprir determinadas obrigações
 contratuais, como por exemplo o pagamento pontual dos juros. Quando um
 banco exige o reembolso de um empréstimo, a quantia total do principal toma-
 se imediatamente devida. Veja também BROKER LOAD RATE.
 Títulos: direito de resgatar títulos antes do vencimento previsto. As primeiras
 datas em que um emitente pode resgatar os títulos estão
 especificadas no prospecto de cada emissão que estabelece uma cláusula para
 resgate antecipado. Veja também CALLABLE e CALL PRICE.
 Opções: direito de comprar uma determinada quantidade de ações a um preço
 especificado em uma data fixada. Veja também CALL OPTION.

CALLABLE (Resgatável). Resgatável pela emitente antes do vencimento. A
 emitente deve pagar um prêmio aos titulares caso a obrigação seja resgatada
 antecipadamente. Geralmente isso acontece quando as taxas de juros caem de tal
 forma que a emitente pode ter um ganho lançando novas obrigações a taxas
 mais baixas. Veja também CALL PRICE e DEMAND LOAN.
CALLED AWAY (Resgatado). Termo para um título resgatado antes do
 vencimento ou uma opção de compra ou de venda exercidas contra o detentor
 do título ou a realização da entrega exigida em uma venda a descoberto.
CALL FEATURE (Cláusula de resgate antecipado). Parte de um documento,
 denominado escritura de emissão, entre a emitente de uma obrigação e o
 comprador, descrevendo o cronograma e o preço dos resgates antecipados. A
 maioria dos títulos privados e das obrigações municipais inclui cláusulas de
 resgate com prazo de 10 anos (denominadas CALL PROTECTION pelos
 titulares); estas cláusulas geralmente não são incluídas nos títulos do governo.
 Veja também CALL PRICE.
CALL LOAN RATE. Veja BROKER LOAN RATE.
CALL OPTION (Opção de compra). Direito de comprar 100 ações de uma
 determinada ação ou índice de ação, a um preço predeterminado, antes de um
 prazo final preestabelecido, em contrapartida a um prêmio. Para os compradores
 que acreditam em uma alta espetacular do merca-do, as opções de compra
 permitem obter lucros a partir de um investi-mento menor, quando comparado à
 compra das ações propriamente ditas. Também podem gerar ganhos extras aos
 vendedores, que transferem a titularidade da ação caso a opção seja exercida.

CALL PREMIUM (Prémio de resgate). Quantia que o comprador de uma
 opção de compra deve pagar ao vendedor pelo direito de adquirir uma ação ou
 índice de ação, a um preço preestabelecido, em uma data prefixada.
      No mercado de obrigações, ações preferenciais e títulos conversíveis, é a
 quantia acima do valor de face que um emitente deve pagar a um investidor pelo
 resgate antecipado do valor mobiliário.

CALL PRICE (Preço de resgate). Preço pelo qual uma obrigação ou uma ação
 preferencial com cláusula de resgate antecipado (CALL FEATURE) pode ser
 resgatada pela emitente; também conhecido como redemption price. Para
 compensar o titular pela perda de renda e da titularidade, o
 preço da opção é geralmente superior ao valor nominal do título, sendo que a
 diferença é o prêmio de resgate (CALL PREMIUM). Veja também CALL
 PROTECTION.

CALL PROTECTION (Proteção contra resgate). Período durante o qual um
 valor mobiliário não pode ser resgatado pela emitente. Geral-mente as
 obrigações do governo norte-americano não são resgatáveis antes do prazo,
 embora haja exceções para determinadas obrigações do Tesouro com prazo de
 30 anos que se tomam resgatáveis depois de 25 anos. Os emitentes de títulos
 privados e obrigações municipais geral-mente estabelecem 10 anos para o
 resgate de suas emissões. Os investidores que pretendem se manter com as
 receitas advindas de títulos devem se certificar da existência dessa proteção
 contra resgate antecipado, uma vez que, sem isso, o título poderia ser resgatado
 em qualquer outra data especificada na escritura de emissão.

CANCEL (Cancelar). Tomar sem efeito um instrumento negociável anulando-o
 ou pagando-o. Também: resgatar uma obrigação ou terminar um contrato
 antecipadamente.
 Valores mobiliários: anular uma ordem de compra ou venda. Veja também
 GOOD-TILL-CANCELED ORDER.

CAPITAL ASSET (Ativo fixo ou imobilizado). Ativo de longo prazo que não foi
 adquirido ou vendido no curso normal dos negócios. De modo geral, o termo
 inclui ativos fixos (FIXED ASSETS) como: valores imobiliários, prédios,
 equipamentos móveis, maquinários etc. A definição de ativo fixo de acordo com
 o Serviço de Receitas Internas (Internal Revenue Service -- IRS) inclui
 investimentos em valores mobiliários.

CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) (Modelo de determinação do
 preço dos ativos fixos). Modelo sofisticado da relação entre o risco esperado e o
 retorno esperado. Baseia-se na teoria de que os investidores exigem maiores
 retornos para maiores riscos e estabelece que o retomo de um ativo ou de um
 valor mobiliário é igual ao dos investimentos livres de risco -- como, por
 exemplo, o retorno de uma obrigação do Tesouro de curto prazo --, acrescido
 de um prêmio de risco.

CAPITAL BUDGET (Orçamento de capital ou do imobilizado). Programa para
 financiamento de despesas de longo prazo, como por exemplo expansão de
 fábricas, pesquisa e desenvolvimento e publicidade. Entre os métodos usados
 para calcular o orçamento de capital incluem-se: valor presente líquido (NET
 PRESENT VALUE -- NPV), taxa de retorno interna (INTERNAL RATE OF
 RETURN -- IRR) e período de retorno de investimento (PAYBACK PERIOD).

CAPITAL CONSUMPTION ALLOWANCE (Dedução de depreciação).
 Depreciação incluída no Produto Interno Bruto -- PIB (NATIONAL
 GROSS PRODUCT - GNP), geralmente em uma quota de 11%. Essa quantia é
 subtraída do PIB, com base na teoria de que é necessária para manter a
 capacidade produtiva da economia, para obter o produto nacional líquido.
 Ajustado de acordo com os tributos indiretos, o produto nacional líquido
 equivale à renda nacional. Nas análises publicadas diariamente, os economistas
 usam o PIB em vez do produto nacional líquido porque as cifras referentes às
 deduções de depreciação nem sempre são confiáveis ou estão disponíveis. Veja
 também DEPRECIATION.
CAPITAL EXPENDITURE (Dispêndio com ativos fixos). Dispêndio monetário
 para compra ou expansão de ativos fixos (CAPITAL ASSETS), como por
 exemplo imóveis e máquinas.
CAPITAL FLIGHT (Evasão de capital). Transferência de grandes quantias de
 moeda de um país para outro a fim de fugir de condições econômicas adversas
 ou procurar melhores taxas de rentabilidade. Por exemplo, os períodos de
 inflação alta ou revoluções políticas provocaram um êxodo de capital de muitos
 países da América Latina para os EUA, considerado um refúgio seguro.
CAPITAL FORMATION (Formação de capital). Criação ou aumento,
 geralmente com fundos originados por poupança, de bens de capital ou bens de
 produção -- imóveis, maquinário, equipamento --, que produzem outros bens e
 serviços cujo resultado é a expansão econômica.
CAPITAL GAIN (Ganhos de capital). Diferença entre o preço de compra e o
 preço de venda de um ativo quando essa diferença é positiva. Com a aprovação
 da Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o lucro
 sobre um ativo fixo (CAPITAL ASSET) mantido durante seis meses era
 considerado um ganho de capital de longo prazo, tributável a uma alíquota mais
 favorável. A lei de 1986 eliminou a distinção entre as alíquotas sobre ganhos de
 capital de longo prazo e aquelas aplicáveis a receitas ordinárias. Em 1991 as
 taxas sobre ganhos de capital ficaram limitadas a 28%.
CAPITAL GAINS DISTRIBUTION (Distribuição de ganhos de capital).
 Distribuição aos integrantes de fundos mútuos dos lucros derivados da venda de
 ações ou obrigações. Tradicionalmente, eles se beneficiavam das baixas
 alíquotas tributárias sobre ganhos de capital de longo prazo, independentemente
 do período durante o qual as cotas ou ações dos fundos haviam sido mantidas. A
 Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) eliminou a
 diferença de alíquota, e em 1991 as alíquotas sobre os ganhos de capital ficaram
 limitadas a 28%.
CAPITAL GAINS TAX (Imposto sobre ganhos de capital). Imposto sobre os
 ganhos obtidos com a venda de ativos fixos (CAPITAL ASSETS).
 Tradicionalmente, a lei tributária determinava um período mínimo durante o
 qual o capital deveria ser mantido (HOLDING PERIOD); uma vez
 mais favoráveis (ultimamente um máximo de 20% para pessoas fisicas) que as
 demais aplicáveis a quaisquer outras rendas. A Lei de Reforma Tributária de
 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) determinou que todos os ganhos de
 capital fossem tributados a alíquotas aplicáveis a outras receitas ordinárias, e em
 1991 as alíquotas sobre os ganhos de capital ficaram limitadas a 28%.
CAPITAL GOODS (Bens de capital). Bens usados na produção de outros bens
 -- imóveis industriais, maquinário, equipamento , como também estradas,
 prédios comerciais, instalações governamentais. Em conjunto, esses bens
 compõem a capacidade produtiva de um país.
CAPITAL-INTENSIVE (Intensivo de capital). Empreendimentos que exigem
 grandes investimentos em ativos fixos (CAPITAL ASSETS). A indústria
 automobilística e as siderúrgicas são indústrias intensivas de capital. Para obter
 um retorno aceitável sobre o investimento, devem ter uma alta margem de lucro
 ou um nível baixo de endividamento. Algumas vezes o termo é empregado para
 indicar uma alta proporção de ativos em relação à mão-de-obra empregada.

CAPITAL INVESTMENT. Veja CAPITAL EXPENDITURE.
CAPITALISM (Capitalismo). Sistema econômico em que: (1) existe
 propriedade privada; (2) os bens ou capital geram renda para as pessoas fisicas
 ou jurídicas que os acumularam e deles são proprietários; (3) as pessoas físicas e
 jurídicas são relativamente livres para competir em prol de seu próprio ganho
 econômico; (4) a motivação do lucro é indispensável à vida econômica.
      Dentre os sinônimos de capitalismo, podemos citar a economia do
 LAISSEZ-FAIRE, sistema da iniciativa privada e sistema de liberdade de
 preços. Nesse contexto, economia e sistema podem ser usados alternativamente.
CAPITALIZATION. Veja CAPITALIZE;                   CAPITAL       STRUCTURE        e
 MARKET CAPITALIZATION.
CAPITALIZATION RATE (Taxa de capitalização). Taxa de juros usada para
 converter uma série de pagamentos futuros em um só valor presente (PRESENT
 VALUE).
CAPITALIZATION RATIO (Coeficiente de capitalização). Análise da
 estrutura de capital de uma empresa demostrando que percentual do total
 corresponde a dívidas, ações preferenciais, ações ordinárias e outras
 participações. O coeficiente é útil para avaliar o risco (RisK) relativo e a
 alavancagem dos detentores dos respectivos tipos de valores. Veja também
 BOND RATIO.
CAPITALIZE (Capitalizar).
 1. Converter a receita programada em parte do principal, denominada valor
    capitalizado, dividindo essa quantia por uma taxa de juros.
 2. Emitir valores mobiliários para financiar dispêndio de capital (raro).
 3. Registrar dispêndio de capital em contas do ativo e não como despesas.
    Veja também CAPITAL EXPENDITURE.
 4. Converter uma obrigação decorrente de arrendamento mercantil (leasing)
    em uma relação ativo/passivo denominada leasing de capital, ou seja,
    registrar um ativo arrendado ou alugado como um ativo próprio e a
    obrigação oriunda de leasing como fundos tomados emprestados.
 5. Obter vantagens econômicas de algum evento -- por exemplo, vender
    guarda-chuvas em um dia chuvoso.

CAPITAL LEASE (Leasing financeiro). Arrendamento mercantil que, de
 acordo com o Dispositivo 13 do Conselho de Padrões de Contabilidade
 Financeira (Financial Accounting Standards Board), deve ser contabilizado pela
 empresa como um ativo e seu correspondente passivo. Geralmente isso se aplica
 a arrendamento mercantil, onde o arrendatário adquire essencialmente todos os
 beneficios e riscos econômicos do bem arrendado.

CAPITAL LOSS (Perda de capital). Diz-se que há perda de capital quando a
 quantia derivada da venda de um bem do ativo fixo é inferior ao seu custo de
 aquisição. De acordo com a Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX
 REFORM ACT OF 1986), $2 de prejuízo de longo prazo (LONG-TERM
 LOSS) podiam ser usados para compensar $I de ganho de longo prazo (LONG-
 TERM GAIN), e para contribuintes pessoas físicas, até $3.000 de receitas
 ordinárias (ORDINARY INCOME), ao passo que prejuízos de curto prazo
 poderiam ser compensados integralmente com ganhos de curto prazo e $3.000
 de receitas ordinárias. A partir de 1988 não se fez mais distinção entre
 curto/longo prazo. Veja também TAX LOSS CARRYBACK e
 CARRYFORWARD.

CAPITAL MARKETS (Mercado de capitais). Mercado onde são negociados
 fundos de capital: mercado de títulos representativos de dívida e mercado
 acionário. Estão aí incluídas as fontes de levantamento de recursos através de
 ações ou obrigações por meio de colocações privadas, bem como mercados e
 bolsas organizados.

CAPITAL OUTLAY. Veja CAPITAL EXPENDITURE.
CAPITAL REQUIREMENTS (Exigências de capital).
 1. Financiamento permanente necessário ao funcionamento normal de um
    negócio, isto é, capital de longo prazo e capital de giro.
 2. Investimento em ativos fixos e capital de giro. E questionável se deve
    incluir patentes, direitos e contratos.

CAPITAL STOCK (Capital social). Ações autorizadas de acordo com o
 documento de constituição de uma companhia, com valor nominal (PAR
 VALUE), valor declarado (STATED VALUE) e sem valor nominal (No PAR
 VALUE). A quantidade e o valor das ações emitidas aparecem normal-mente --
 junto com a quantidade de ações autorizadas -- na parte do balanço reservada
 às contas de capital.
      Informalmente é sinônimo de ações ordinárias (COMMON STOCK),
 embora tecnicamente o capital social também inclua as ações preferenciais
 (PREFERRED STOCK).

CAPITAL STRUCTURE (Estrutura de capital). Estrutura que se constitui de
 dívida de longo prazo (LONG-TERM DEBT), ações preferenciais
 (PREFERRED STOCK) e patrimônio líquido (NET WORTH) de uma compa-
 nhia. Distingue-se da estrutura financeira (FINANCIAL STRUCTURE), que se
 compõe das fontes suplementares de capital, como dívidas de curto prazo,
 contas a receber e outras exigibilidades. E sinônimo de capitalização
 (capitalization), embora existam divergências sobre a inclusão de empréstimos
 de longo prazo e hipotecas na capitalização. Os analistas observam a estrutura
 de capital não apenas em termos de sua adequação geral e composição, mas
 também em termos do coeficiente de endividamento (DEBT-TO-EQUITY
 RATIO),       denominado       alavancagem      (leverage).   Veja    também
 CAPITALIZATION RATIO e PAR VALUE.

CAPITAL SURPLUS (Superávit de capital, reservas de capital).
 1. Participação patrimonial (EQUITY) -- ou patrimônio líquido (NET
    WORTH) -- não classificável como capital social (CAPITAL STOCK) OU
    lucros retidos (RETAINED EARNINGS). Há cinco maneiras de gerar
    superávit:
    a. com a emissão de ações com prêmio sobre o valor ao par ou o valor
        declarado;
    b. com os recursos obtidos com ações recompradas e novamente vendidas;
    c. com uma redução do valor ao par ou do valor declarado ou em razão de
    uma reclassificação do capital social;
    d. com ações doadas;
    e. com a aquisição de companhias que apresentam superávit de capital.
 2. Termo abrangente, normalmente usado para classificações mais específicas
    como superávit adquirido (ACQUIRED SURPLUS), capital adicional
    integralizado (ADDITIONAL PAID-IN CAPITAL), superávit doa-do
    (DONATED SURPLUS) e superávit de reavaliação, este último resultado
    de avaliações. Sinônimos mais comuns: superávit integralizado (paid-in
    surplus); excedente ou superávit (surplus).

CAPITAL TURNOVER (Giro do capital). Vendas anuais divididas pelo
 patrimônio líquido. Quando analisado durante um determinado período, revela a
 capacidade de crescimento de uma empresa sem precisar recorrer a
 investimentos de capital adicionais. Geralmente as empresas com altas margens
 de lucro apresentam giro de capital baixo e vice-versa. Também chamado giro
 do investimento (equity turnover).
CAPTIVE FINANCE COMPANY. Uma empresa, geralmente uma subsidiária
 integral, cujo principal objetivo é financiar vendas pela controladora ao público
 consumidor. Como exemplos principais temos a General Motors Acceptance
 Corporation e a Ford Motor Credit Company. Embora essas subsidiárias sejam
 financeiramente independentes, as respectivas controladoras efetuam
 empréstimos subordina-dos (SUBORDINATED LOANS) em adição a suas
 posições patrimoniais. Esse método garante o alto nível de alavancagem dessas
 subsidiárias e assegura sua participação ativa nos mercados de obrigações e
 instrumentos negociáveis (COMMERCIAL PAPER).

CARRYBACK, CARRYFORWARD. Veja TAX LOSS CARRYBACK,
 CARRYFORWARD.
CARRYING CHARGE (Custo de carregamento).
 Commodities: despesa para manutenção da commodity fisica, incluindo
 despesas financeiras, de estocagem e seguro.
 Contas de margem: encargo cobrado por um corretor por conceder crédito na
 aquisição de ações.
 Bens imóveis: custos incorridos, principalmente juros e impostos sobre
 propriedade imobiliária, antes de seu desenvolvimento e revenda.
 Varejo: encargo exigido pelo vendedor em razão da extensão de crédito, cujo
 valor pode ser adicionado ao preço de venda ou às prestações vincendas.

CARRYOVER. Veja TAX LOSS CARRYBACK,CARRYFORWARD.

CARS. Veja CERTIFICATE FOR AUTOMOBILE RECEIVABLES.

CARTEL (Cartel). Grupo de empresas industriais ou países que fazem um
 acordo com a finalidade de influenciar os preços, monopolizando a produção e
 comercialização de um produto. O cartel contemporâneo mais famoso é a
 Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP), que, principalmente
 durante os anos 70, conseguiu restringir a produção e venda de petróleo e
 aumentar os preços. Um cartel detém menos controle sobre um setor de
 atividade que um monopólio (MONOPOLY). Vários países, incluindo os EUA,
 têm leis proibindo os cartéis. Algumas vezes truste (TRUST) é usado como
 sinônimo de cartel.

CASH (Caixa). Conta do ativo em um balanço patrimonial que representa papel-
 moeda e moeda metálica, ordens de pagamento negociáveis, cheques e saldos
 bancários. O termo é também usado para designar operações à vista. Nos
 demonstrativos financeiros dos relatórios anu-ais, o caixa geralmente é
 agrupado com o item disponibilidades imediatas (CASH EQUIVALENTS), ou
 seja, todos os títulos de alta liquidez com valor reconhecido no mercado e
 vencimento, por ocasião da compra, dentro de um prazo inferior a três meses.
 Monetarizar (to cash) é converter um instrumento negociável -- geralmente em
 papel-moeda e moeda metálica. Veja também CASH EQUIVALENTS.
CASH ACCOUNT (Conta de caixa). Conta de uma sociedade corretora cujas
 operações são efetuadas à vista. E diferente de uma conta de margem
 (MARGIN ACCOUNT), para a qual o corretor estende crédito. Alguns clientes
 de sociedades corretoras possuem contas de caixa e contas de margem. De
 acordo com a lei, uma conta de custódia (CUSTODIAL ACCOUNT) para um
 menor de idade deve ser uma conta de caixa.
CASH BASIS (Regime de caixa).
 Contabilidade: método contábil em que a receita e a despesa são reconhecidas
 no momento do recebimento ou do pagamento. Difere do método denominado
 regime de competência, que registra as receitas quando os bens ou serviços são
 vendidos e as despesas no período em que foram praticadas. Um terceiro
 método, denominado regime de caixa modificado, usa o regime de competência
 para ativos de longo prazo e esse é geralmente o método empregado quando se
 usa a expressão regime de caixa.
 Títulos de poupança da série EE: pagar o tributo total sobre esses títulos por
 ocasião do vencimento. A alternativa é ratear o tributo anualmente até o
 vencimento dos títulos.
CASHBOOK (Livro-caixa). Livro contábil que combina recebimentos e
 pagamentos. O saldo registrado está vinculado à conta de caixa no livro de
 contabilidade geral em que se baseia o balanço patrimonial.

CASH BUDGET (Orçamento de caixa). Previsão de recebimentos e pagamentos
 para um período futuro. Um orçamento de caixa abrangente programa gastos
 diários, semanais ou mensais e o fluxo de caixa (CASH FLOW) previsto em
 virtude de recebimentos e outras fontes operacionais. Os orçamentos do fluxo de
 caixa são essenciais para que se possam estabelecer políticas creditícias e
 políticas de compra, uso de linhas de crédito e investimentos de curto prazo em
 instrumentos negociáveis (COMMERCIAL PAPER) e outros valores
 mobiliários.

CASH COMMODITY (Commodity física). Commodity adquirida em virtude de
 um contrato liquidado fisicamente, devendo ser aceita contra entrega. Distinta
 dos contratos futuros, que não são liquidados até uma data futura especificada.
 As especificações dos contratos de commodity fisica são determinadas pelas
 bolsas de mercadorias.

CASH CONVERSION CYCLE (Ciclo operacional). Período decorri-do,
 geralmente expresso em dias, a partir do desembolso para pagamento de
 matéria-prima até o recebimento dos recursos resultantes da venda dos produtos
 acabados. Como há um lucro embutido nas vendas, usa-se
 também o termo ciclo de rendimentos. Quanto menor o ciclo, maior o capital de
 giro (WORKING CAPITAL) gerado pela empresa e menor a quantia de
 recursos que ela precisa tomar emprestado. Esse ciclo é diretamente afetado pela
 eficiência da produção, pela política de crédito e por outros fatores controláveis.

CASH COW. Empresa geradora de fluxo de caixa contínuo. Esse tipo de
 negócio geralmente comercializa marcas conhecidas, cuja familiaridade com o
 público estimula a compra repetida dos produtos. Por exemplo, uma empresa
 editorial que apresenta alta taxa de renovação das assinaturas de revistas seria
 considerada como uma cash cow. Investi-mentos que se caracterizam como cash
 cows conferem confiança a respeito da distribuição de dividendos.

CASH DIVIDEND (Dividendo em moeda corrente). Pagamento aos acionistas
 de uma companhia efetuado a partir dos ganhos correntes ou lucros acumulados
 e que são tributáveis, como renda. Os dividendos em moeda corrente diferem
 dos dividendos em ação (STOCK DIVIDENDS), que são pagamentos sob
 forma de ações. Veja também YIELD.
      Os dividendos em moeda corrente de uma sociedade de investimento
 (INVESTMENT COMPANY) compõem-se geralmente de dividendos, rendas
 de juros e ganhos de capital recebidos da carteira de investimentos.
CASH EARNINGS (Receitas de caixa). Disponibilidades de caixa menos
 despesas de caixa -- excluindo especificamente despesas não monetárias como
 depreciação (DEPRECIATION).
CASH EQUIVALENTS (Disponibilidades imediatas ou de curto prazo).
 Instrumentos ou investimentos de liquidez tão alta e garantida que pra-ticamente
 equivalem a moeda corrente. Como exemplo podemos citar fundos de curto
 prazo no mercado monetário (MONEY MARKET FUND) e letras do Tesouro
 (TREASURY BILL). Para fins de relatórios financeiros, o Conselho de Padrões
 de Contabilidade Financeira (FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS
 BOARD -- FASB) define as disponibilidades de curto prazo como qualquer
 valor mobiliário de alta liquidez com valor de mercado reconhecido e
 vencimento, quando adquirido, inferior a três meses.
CASH FLOW (Fluxo de caixa).
 1. Em um sentido financeiro mais lato, é uma análise de todas as mudanças que
   afetam a conta de caixa durante um período contábil. O demonstrativo do
   fluxo de caixa (STATEMENT OF CASH FLOW), incluído nos relatórios
   anuais, analisa todas as mudanças que afetam o fluxo de caixa nas seguintes
   categorias: operações, investimentos e financiamento. Por exemplo: a renda
   operacional reflete um aumento, a compra de um novo imóvel registra uma
   queda e a emissão de ações ou obrigações reflete um aumento no fluxo de
   caixa. Quando a entrada de recursos em um negócio é maior que a saída, diz-
   se que há um fluxo de caixa positivo; a situação inversa
   chama-se fluxo de caixa negativo. As companhias cujos ativos superam o
   passivo podem, não obstante, tomar-se insolventes por não serem capazes de
   gerar caixa suficiente para honrar seus compromissos.
 2. Na área de investimentos, o fluxo de caixa é a renda líquida (NET INCOME)
   acrescida da depreciação (DEPRECIATION) e outras despesas não
   monetárias. Nesse sentido é sinônimo de receitas de caixa (CASH
   EARNINGS). Os investidores concentram-se no fluxo de caixa da empresa
   devido à preocupação com a capacidade da empresa de pagar os dividendos.
   Veja também CASH BUDGET.

CASHIERING DEPARTMENT. Veja CAGE.

CASH INDEX PARTICIPATIONS (CIPS). Veja BASKET.
CASH MARKET (Mercado à vista). Transações realizadas no mercado fisico
 ou à vista onde a propriedade da commodity é transferida imediatamente do
 vendedor ao comprador e o pagamento é efetuado mediante entrega. O mercado
 à vista contrasta com o mercado futuro, onde os contratos são para entrega em
 determinada data futura.
CASH ON DELIVERY (COD) (Entrega no pagamento).
 Comércio: operação onde o pagamento da mercadoria deve ser integral, através
 de moeda corrente, cheque administrativo ou equivalente, no local da entrega. O
 termo collect on delivery (COD), ou seja, recebimento contra entrega, tem a
 mesma abreviação e o mesmo significado. Caso o comprador recuse a entrega, o
 vendedor terá de absorver os custos com o transporte de ida e volta e talvez
 incorrer em riscos ainda maiores.
 Valores mobiliários: exigência de que a entrega de valores mobiliários a
 investidores institucionais seja efetuada em troca de ativos de igual valor, o que,
 em outras palavras, significa moeda corrente. Também denominada entrega
 mediante custo (delivery against cost -- DAC) ou entrega contra pagamento
 (delivery versus payment -- DVP). O termo que serve de contrapartida é
 recebimento contra pagamento (receive versus payment).

CASH OR DEFERRED ARRANGEMENT (CODA). Veja 401 (K) PLAN.
CASH RATIO (Quociente de caixa). Relação entre as disponibilidades de caixa
 somadas aos títulos de liquidez somadas aos valores mobiliários negociáveis e o
 passivo de curto prazo; um termo mais requintado para índice de liquidez
 (QUICK RATIO). Mostra até que ponto as dívidas poderiam ser liquidadas
 imediatamente. Algumas vezes denominado quociente de liquidez (liquidity
 ratio).
CASH SURRENDER VALUE (Valor de resgate). Na área de seguros, é a
 quantia que o segurador deverá devolver ao detentor da apólice
 quando este a cancela. Algumas vezes o valor de resgate é abreviado como
 CSVLI (cash surrender value of life insurance: valor de resgate do seguro de
 vida) e aparece no lado do ativo em um balanço patrimonial de uma companhia
 que faz seguro de vida para seus diretores, denominado seguro de homens-
 chave. As companhias de seguro fazem em-préstimos contra o valor à vista das
 apólices, geralmente a melhores taxas que as oferecidas pelo mercado.

CASUALTY INSURANCE (Seguro contra acidentes). Seguro que protege o
 proprietário de um negócio ou de uma residência contra perdas e danos e
 responsabilidades correlatas.

CASUALTY LOSS (Perda advinda de caso fortuito ou força maior). Perda
 financeira causada por danos, destruição ou perda de bens causados por um
 evento identificável, que seja repentino, inesperado ou incomum. Perdas e danos
 advindos de casos fortuitos e os causados por roubo são tratados da mesma
 maneira para fins tributários; são cobertos pela maioria das apólices de seguro
 contra acidentes e são dedutíveis do imposto desde que (1) a perda não seja
 coberta pelo seguro ou (2) se coberta, o pagamento do beneficio tenha sido
 recusado pelo segurador.

CATS. Veja CERTIFICATE OF ACCRUAL ON TREASURY SECURITIES.

CATS AND DOGS. Ações especulativas com breves históricos de venda, ganho
 e pagamento de dividendos. Nos mercados altistas, os analistas comentam,
 depreciativamente, que até mesmo as ações cats and dogs estão subindo.

CAVEATEMPTOR, CAVEAT SUBSCRIPTOR (Que o comprador se
 acautele, que o subscritor se acautele). Uma variação do último termo é caveat
 venditor (que o vendedor se acautele). Um bom conselho quando os mercados
 não estão protegidos adequadamente que era o caso até a criação da vigilante
 Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission --
 SEC) na década de 30.

CBO. Veja COLLATERALIZED BOND OBLIGATION (CBO).

CENTRAL BANK (Banco Central). Banco de um país que (1) emite moeda; (2)
 administra a política monetária, inclusive as operações no mercado aberto
 (OPEN MARKET OPERATIONS); (3) mantém depósitos representando as
 reservas de outros bancos; e (4) participa de operações para facilitar a condução
 de negócios e proteger o interesse público. Nos EUA, o papel de banco central é
 assumido pelo Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM).

CERTIFICATE (Certificado, certidão, cautela, parecer). Declaração formal
 que pode ser usada para documentar um fato, como por exemplo uma certidão
 de nascimento.
 1. Parecer de um auditor, algumas vezes chamado de certificado de contas ou
    parecer contábil (ACCOUNTANT'S OPINION).
 2. Título de dívida, certificado de dívida emitido por uma companhia,
    contendo os termos da promessa da emitente de liquidar o principal e pagar
    juros e descrevendo qualquer garantia adicional, se houver.
    Tradicionalmente, os certificados de títulos costumavam ter cupons
    anexados, que eram entregues contra o pagamento de juros. Atual-mente, os
    cupons são menos usados porque a maioria dos títulos de dívida são
    nominativos. O valor do certificado é o valor nominal do titulo.
 3. Certificado de depósito (CERTIFICATE OF DEPOSIT).
 4. Certificado de incorporação (INCORPORATION) ou constituição de uma
    sociedade.
 5. Certificado de obrigações, título de dívida do governo com venci-mento
    menor do que um título negociável e maior que uma letra do Tesouro
    (como por exemplo uma nota do Tesouro).
 6. Certificado de participação (PARTNERSHIP), onde consta a participação
    dos membros de uma sociedade.
 7. Certificado de firma individual (PROPRIETORSHIP), onde consta quem é
    a pessoa legalmente responsável, em uma pessoa jurídica que pertence a um
    único indivíduo.
 8. Certificado de ações (STOCK CERTIFICATE) de emissão de uma socieda-
    de anônima, onde constam o número de ações, o nome da emitente, o valor
    nominal ou o valor declarado, ou uma declaração de que a ação não tem
    valor nominal, e os direitos do acionista. Os certificados de ações
    preferenciais também enumeram as responsabilidades do acionista
    referentes aos dividendos e ao direito de voto, se houver.
CERTIFICATE FOR AUTOMOBILE RECEIVABLES (CARS). Título
 emitido com lastro (PASS-THROUGH SECURITY) em contratos de
 empréstimos feitos por bancos e outros mutuantes para aquisição de
 automóveis. Veja também ASSET BACKED sECuRITIEs.
CERTIFICATELESS MUNICIPALS. Obrigações municipais que não são
 acompanhadas de certificado de propriedade de cada titular. Como alternativa,
 um certificado é válido para toda a emissão. As obrigações sem certificado
 economizam o trabalho burocrático dos corretores e das municipalidades e
 permitem que os investidores negociem seus direitos de crédito sem precisar
 transferir os certificados. Veja também BOOK ENTRY SECURITIES.
CERTIFICATE OF ACCRUAL ON TREASURY SECURITIES (CATS).
 Emissões do Tesouro norte-americano, vendidas com grande desconto no valor
 de face. São obrigações do Tesouro sem cupons, sem pagamento de juros,
 embora com retorno total do valor de face por ocasião do vencimento. São
 adequadas para planos de aposentadoria e educação. Como os títulos do Tesouro
 (TREASURY SECURITIES), OS CATS não podem ser resgatados antes do
 vencimento (CALLED AWAY).
CERTIFICATE OF DEPOSIT (CD) (Certificado de depósito). Instrumento de
 dívida emitido por um banco, com pagamento de juros. Os CDs para
 investidores institucionais são emitidos em denominações iguais ou superiores a
 $ 100.000, e os CDs para pessoas fisicas têm denominações a partir de $ 100.
 Os vencimentos variam de algumas semanas até vários anos. As taxas de juros
 são determinadas pelo mercado. Veja também DROKERED CD.

CERTIFICATE OF DEPOSIT ROLLOVER (Rolagem do certificado de
 depósito). Estratégia sofisticada de investimentos para postergar o pagamento de
 tributos de um ano para o outro. Um investidor compra um certificado de
 depósito com empréstimos de margem com venci-mento para o ano seguinte,
 deduz o custo dos juros do empréstimo no ano corrente e transfere a renda do
 certificado para o ano seguinte. O regulamento do Serviço de Receitas Internas
 (Internai Revenue Service -- IRS) estabelece que a dedução dos juros pode ser
 aplicada a qualquer receita líquida de investimento, que inclui dividendos, juros,
 royalties e ganhos de capital. Antes da Lei da Reforma Tributária de 1986 (TAX
 REFORM ACT OF 1986), $ 10.000 de juros sobre o investimento era uma
 receita dedutível. A lei de 1986 determinou que a dedutibilidade dos
 rendimentos fosse reduzida a zero até 1991.
CERTIFIED CHECK (Cheque administrativo). Cheque cujo paga-mento é
 assegurado por um banco. A garantia torna-se obrigação legal do próprio banco
 e os fundos para cobrir o cheque são imediatamente sacados da conta do
 depositante.
CERTIFIED FINANCIAL PLANNER (CFP). Pessoa aprovada nos exames
 reconhecidos pelo Institute of Financial Planner, com sede em Denver,
 destinados a verificar a capacidade do indivíduo para gerenciar os negócios
 bancários, imobiliários e os aspectos fiscais de um cliente e também questões
 referentes a investimentos e seguros. Os planejadores financeiros geralmente se
 especializam em uma dessas áreas e consultam especialistas externos em caso
 de necessidade. Alguns planejadores cobram apenas honorários, deixando de
 exigir qualquer comissão sobre implementação dos planos. Outros cobram uma
 comissão sobre cada produto vendido ou serviço prestado. Veja também
 FINANCIAL PLANNER.
CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANT (CPA) (Contador público). Contador
 aprovado em determinados exames, que já obteve certo grau de experiência,
 atingiu determinada idade e preencheu todos os requisitos legais do estado dos
 EUA onde trabalha. Além dos serviços de contabilidade e auditoria, os
 contadores públicos preparam as declarações de imposto de renda para pessoas
 fisicas e jurídicas.
CHAIRMAN OF THE BOARD (Presidente do conselho de administração).
 Membro do conselho que preside as reuniões e ocupa o mais alto
 cargo de uma companhia. Pode ou não ter o maior poder de decisão executiva
 dentro de uma companhia. O título adicional de diretor executivo (CHIEF
 EXECUTIVE OFFICER -- CEO) é reservado ao principal executivo e,
 dependendo da companhia, a posição pode ser ocupada pelo presidente do
 conselho, por um diretor, ou até mesmo por um vice-presidente executivo. Em
 algumas companhias a posição de presidente do conselho é uma recompensa a
 um antigo presidente ou uma posição honorária reservada a uma pessoa
 proeminente, como por exemplo um grande acionista ou um membro da
 família. O presidente do conselho tem pouca ou nenhuma participação nas
 decisões políticas e operacionais da sociedade.

CHAPTER 7. Veja BANKRUPTCY.

CHAPTER 11. Veja BANKRUPTCY.

CHARGE OFF. Veja BAD DEBT.

CHARITABLE LEAD TRUST. Veja CHARITABLE REMAINDER TRUST.

CHARITABLE              REMAINDER          TRUST.        Traste      irrevogável
 ((IRREVOCABLE TRUST) mediante o qual o outorgante estabelece o
 pagamento de determinada quantia a um ou mais indivíduos até que ocorra a
 morte dos beneficiários, ocasião em que o remanescente do patrimônio dado
 em fidúcia, isento de impostos, é transferido a uma instituição de caridade
 previamente estabelecida. E uma alternativa popular de poupança para
 indivíduos sem filhos, ou suficientemente ricos para assegurar os herdeiros e
 ainda auxiliar instituições de caridade.
     O charitable remainder trust é o oposto do charitable lead trust, segundo o
 qual uma instituição de caridade recebe um determinada quantia até a morte do
 outorgante, depois da qual o saldo remanescente é transferido aos membros da
 família. Esse último tipo de truste reduz os tributos sobre herança ao mesmo
 tempo que permite à família deter o controle dos bens.

CHARTER. Veja ARTICLES OF INCORPORATION.

CHARTERED FINANCIAL ANALYST (CFA). Designação atribuída pelo
 Institute of Chartered Financial Analysts (ICFA) a analistas financeiros
 aprovados em exames de economia, contabilidade financeira, gerenciamento
 de portfólio, análise de títulos e valores mobiliários e padrões de conduta.

CHARTERED FINANCIAL CONSULTANT (ChFC). Designação atribuída
 pelo American College of Bryn Mawr, Pensilvânia, a um planejador financeiro
 (FINANCIAL PLANNER) que completa um programa de quatro anos
 incluindo economia, seguros, tributação, imóveis e outras áreas relacionadas a
 financiamento e investimento.
CHARTIST (Grafista). Analista técnico que registra os padrões de ações, títulos
 e commodities para aconselhar os clientes sobre compra e venda. Esses
 profissionais acreditam que padrões reiterados podem ajudá-los a prever os
 movimentos futuros dos preços. Veja também TECHNICAL ANALYSIS.
CHECK (Cheque). Ordem de pagamento à vista dada a um banco para saque
 contra fundos depositados, de uma quantia especificada em favor de uma pessoa
 determinada. Pode ser considerado moeda corrente, sendo negociável
 (NEGOTIABLE) mediante endosso.
CHECKING THE MARKET (Consulta de mercado). Consultar os
 especialistas em valores mobiliários por telefone ou outros meios de
 comunicação, à procura do melhor preço de oferta de compra ou venda.
CHICAGO BOARD OF TRADE. Veja SECURITIES AND COMMODITIES
 EXCHANGES.
CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE. Veja SECURITIES AND
 COMMODITIES EXCHANGES.
CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE.                       Veja   SECURITIES      AND
 COMMODITIES EXCHANGES.
CHIEF EXECUTIVE OFFICER (CEO) (Diretor executivo). Diretor de uma
 companhia, responsável pelas atividades da mesma. Geralmente o título é
 acumulado pelo presidente do conselho, diretor-presidente ou qualquer outro
 diretor, como por exemplo um vice-presidente ou vice-presidente executivo.
CHIEF FINANCIAL OFFICER (CFO) (Diretor financeiro). Diretor
 responsável pelo gerenciamento de fundos, assinatura de cheques, registros
 financeiros e planejamento financeiro de uma sociedade. Em grandes empresas,
 esse dirigente tem o título de vice-presidente de finanças e, em empresas
 menores, é chamado tesoureiro ou controlador. Como várias leis estaduais
 exigem que uma empresa tenha um tesoureiro, esse título geralmente vem
 acompanhado de outros títulos financeiros.
      A função de controlador requer um contador experiente para dirigir os
 programas de contabilidade interna, inclusive contabilidade de custos, sistemas
 e procedimentos, processamento de dados, análises de aquisições e
 planejamento financeiro. O controlador também pode ter responsabilidades na
 área de auditoria interna.
      O tesoureiro ocupa-se do recebimento, custódia, investimento, desembolso
 de recursos da empresa, levantamentos de empréstimo e manutenção do
 mercado para as ações e outros títulos de emissão da empresa.
CHIEF OPERATING OFFICER. Diretor de uma companhia, geralmente o
 presidente ou um vice-presidente executivo, responsável pelo
 gerenciamento diário. Esse dirigente é subordinado ao diretor executivo (CHIEF
 EXECUTIVE OFFICER), podendo ou não participar do conselho (normalmente
 os presidentes são membros do conselho). Veja também CHAIRMAN OF THE
 BOARD.

CHURNING (Venda indiscriminada de valores mobiliários). Excesso de
 operações na conta de um cliente. Essa movimentação indiscriminada aumenta
 as comissões dos corretores, mas geralmente deixa o cliente em situação pior ou
 na mesma em que se encontrava. De acordo com os regulamentos da Comissão
 de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Comission -- SEC) e das
 bolsas, a venda indiscriminada de ações e títulos é ilegal mas de dificil
 comprovação.

CINCINNATI STOCK EXCHANGE (CSE) (Bolsa de Valores de Cincinnati).
 Bolsa de valores criada em 1887 e que se tomou a primeira totalmente
 automatizada, controlando as operações de seus membros através de
 computadores, sem necessidade de pregão. A CSE, popular-mente conhecida
 como "o experimento de Cincinnati", tem poder regulamentador sobre o
 Sistema Nacional de Negociação de Valores Mobiliários (National Securities
 Trading System -- NSTS). As sociedades corretoras que participam do sistema
 colocam as ordens no computador do NSTS, que em seguida faz o casamento de
 ordens e as libera aos corretores. O NSTS apresenta algumas características
 vislumbradas como perspectiva de um sistema nacional para o mercado de
 bolsas.

CIRCLE (Círculo). Maneira de um subscritor prever os possíveis compradores e
 o montante de valores mobiliários a serem emitidos durante o período de
 registro (REGISTRATION), antes que a subscrição seja autorizada. Os
 representantes autorizados pesquisam os compradores potenciais e informam os
 subscritores sobre qualquer interesse demonstrado; estes então fazem um círculo
 à volta desses nomes em suas respectivas listas.

CIRCUIT BREAKERS. Medidas adotadas pelas principais bolsas de valores e
 commodities para interromper temporariamente as operações com ações e
 índices futuros de ações quando o mercado recuar até um determinado ponto em
 um período especificado. Tais medidas, criadas depois da Segunda-Feira Negra
 (BLACK MONDAY) de 1987, foram modificadas após outra queda brusca do
 mercado, ocorrida em outubro de 1989. O objetivo dessas medidas é evitar a
 queda livre do mercado e permitir uma reavaliação das ordens de compra e
 venda. Veja também PROGRAM TRADING.

CITIZEN BONDS. Tipo de obrigações municipais sem certificado
 (CERTIFICATELESS MUNICIPALS). Essas obrigações podem ser registradas
 nas bolsas de valores e, nesse caso, seus preços são listados nos jornais
 diários, ao contrário de outras obrigações municipais. Veja também BOOK-
 ENTRY SECURITIES
CLASS (Classe).
 1. Subdivisão de valores mobiliários com características semelhantes. Ações e
    obrigações constituem as duas principais, que se subdividem em diversas
    classes, como por exemplo títulos e debêntures garantidos por hipoteca,
    emissões com taxas de juros diferentes, ações preferenciais e ordinárias, ou
    ações ordinárias de Classe A e Classe B. As diferentes classes de títulos e
    valores que compõem a capitalização dc uma companhia aparecem
    discriminadas no balanço patrimonial.
 2. Opções do mesmo tipo-- de venda ou compra -- com o mesmo título-
    objeto. Uma classe de opção com a mesma data de vencimento e o mesmo
    preço de exercício (EXERCISE PRICE) é denominada série (SERIES).

CLASS A/CLASS B SHARES. Veja CLASSIFIED STOCK.
CLASSIFIED STOCK (Ações classificadas). Distinção das ações em mais de
 uma classe (CLASS), geralmente denominadas Classe A e Classe B. As
 características que as distinguem, determinadas no documento de constituição e
 nos estatutos, geralmente concedem mais vantagens às ações da Classe A em
 termos de direitos de voto, embora também possam incluir privilégios quanto
 aos dividendos e retorno de capital na liquidação. Atualmente, a classificação de
 ações é menos comum que durante os anos 20, quando era usada como um meio
 de preservar o controle minoritário.

CLAYTON ANTI-TRUST ACT. Veja ANTITRUST LAWS.
CLEAN (Limpo, livre).
 Finanças: livre de dívidas, como por exemplo um balanço patrimonial limpo.
 Na área bancária, pede-se que as empresas tomadoras liquidem suas dívidas e
 permaneçam limpas durante pelo menos 30 dias por ano, para provar que
 contraem empréstimos ocasionalmente e não em caráter permanente para fins de
 capital de giro.
 Comércio internacional: sem documentos, como por exemplo crédito simples
 em contraposição a crédito documentário.
 Valores mobiliários: negociação de grandes lotes de ações onde se combinam
 ordens de compra ou venda, de forma a evitar riscos de descasamento. Se a
 informação aparece na fita de informações da bolsa de valores, diz-se que está
 limpa na fita (clean on the tape). Algumas vezes a operação é chamada de
 natural: "Nós realizamos uma natural de 80.000 ações ordinárias XYZ" ("We
 did a natural for 80,000 XYZ common").
CLEAR (Compensação).
 Atividade bancária: recebimento (COLLECTION) de fundos contra os
 quais um cheque é sacado e pagamento desses fundos ao portador do cheque.
 Veja também CLEARING HOUSE FUNDS.
 Finanças: ativo que não garante um empréstimo e não está de qualquer outra
 forma onerado. Como verbo, to clear significa lucrar: "Deduzidas todas as
 despesas lucramos (cleared) $ 1 milhão".
 Valores mobiliários: comparação (COMPARISON) dos detalhes de uma
 operação entre corretores antes da liquidação; troca final dos valores
 mobiliários para pagamento contra entrega.

CLEARING HOUSE FUNDS (Recursos em compensação). Fundos
 representados por cheques ou saques que circulam entre os bancos através do
 Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM). Ao contrário
 dos recursos disponíveis do FED (FEDERAL FUNDS), sacados contra os
 saldos de reserva e disponíveis no mesmo dia, os fundos que passam pela
 câmara de compensação exigem três dias para liberação. Também: fundos
 utilizados para liquidar operações que exigem um dia para compensação
 (FLOAT).

CLIFFORD TRUST. Relação fiduciária com prazo de pelo menos dez anos e
 um dia, que permite a transferência da propriedade sobre ativos geradores de
 renda e a subseqüente reaquisição desses ativos ao término da relação
 fiduciária. Antes da Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT
 OF 1986), essa modalidade de truste constituía um método popular para
 transferir ativos geradores de renda de pais para filhos, estes últimos sujeitos a
 menores alíquotas tributárias. A lei de 1986 determinou que os recursos
 depositados nos Clifford Trusts depois daquele ano fossem tributados às
 alíquotas aplicáveis ao outorgante, frustrando assim a finalidade da
 transferência. Quanto aos Clifford Trusts estabelecidos antes daquela data, a lei
 determinava que os tributos seriam pagos à alíquota aplicável ao outorgante,
 mas somente se o filho fosse menor de catorze anos. Veja também INTER
 VIVOS TRUST.

CLONE FUND (Fundo clone). Em um grupo de fundos mútuos (FAMILY OF
 FUNDS) é um novo fundo criado para competir com um fundo de sucesso já
 existente.

CLOSE (Fechamento).
 1. O preço final de negociação de um valor mobiliário no encerramento de
    um dia de operações.
 2. A última meia-hora do pregão nas bolsas.
 3. No mercado de commodities, é o período que antecede o final do pregão,
    quando se completam as operações a serem executadas no fechamento
    (AT THE CLOSE).
 4. Fechar uma venda ou contrato. No fechamento de um contrato de venda de
    imóvel (REAL ESTATE), por exemplo, transferem-se os direitos de
    propriedade mediante pagamento e outras contraprestações contratuais. No
    fechamento de um empréstimo, assinam-se
 notas promissórias e trocam-se cheques. No fechamento de uma operação de
 subscrição, trocam-se cheques e valores mobiliários.
5. Em contabilidade, é a transferência das contas de receita e despesa no final do
 exercício, denominada fechamento dos livros.
CLOSE A POSITION (Fechar uma posição). Eliminar um investimento de um
 portfólio. O exemplo mais simples é a venda total de um valor mobiliário e sua
 entrega ao comprador mediante pagamento. Nos mercados futuros e de opções,
 os operadores geralmente fecham as posições através de operações de
 compensação. Quando se fecha uma posição, não há mais envolvimento com o
 investimento; embora semelhante, o HEDGING exige operações suplementares.
CLOSED CORPORATION (Sociedade de capital fechado). Sociedade entre
 poucas pessoas, geralmente membros de uma família. As ações não são
 oferecidas ao público. Também conhecida por sociedade privada (privately
 corporation) ou sociedade de controle privado (privately held company).
CLOSED-END FUND (Fundo mútuo fechado). Tipo de fundo formado por uma
 quantidade fixa de ações, geralmente registradas nas maiores bolsas de valores.
 Ao contrário dos fundos mútuos abertos, os fundos fechados não estão
 preparados para emitir e resgatar ações ininterruptamente. Os fundos fechados
 tendem a criar portfólios especiais de ações, obrigações, valores conversíveis
 (CONVERTIBLES) ou uma combinação dos mesmos e podem ser orientados
 para gerar renda, ganhos de capital ou uma combinação desses objetivos. Como
 exemplos podemos citar o Korea Fund, especializado em ações de empresas
 coreanas, e a ASA Ltd., especializada em ações de companhias de mineração de
 ouro sul-africanas. As ações dessas companhias estão registradas na Bolsa de
 Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE). Como os
 administradores dos fundos fechados são menos flexíveis diante das
 oportunidades de lucros que os administradores dos fundos mútuos abertos --
 que precisam atrair e manter os acionistas --, as ações dos fundos fechados são
 geralmente vendidas com desconto em relação ao patrimonial. Veja também
 DUAL-PURPOSE FUND.
CLOSED-END MANAGEMENT COMPANY (Sociedade de administração
 de investimento com capital fechado). Sociedade de investimento
 (INVESTMENT COMPANY) que opera um fundo mútuo com número limitado
 de ações em circulação. Ao contrário de uma sociedade de administração de
 investimento com capital aberto (OPEN-END MANAGEMENT COMPANY),
 que emite novas ações para atender à demanda dos investidores, um fundo de
 investimento fechado compõe-se de um número fixo de ações. Geralmente
 registradas em bolsa. Veja também CLOSED-END FUND.
CLOSED-END MORTGAGE (Hipoteca única). Emissão de títulos garantidos
 por hipoteca, cujos termos e condições proíbem a liquidação
 e resgate dos títulos antes do vencimento pactuado e a constituição das mesmas
 garantias sobre o bem sem a permissão dos detentores dos títulos; também
 chamada closed mortgage (hipoteca exclusiva). Difere de um título
 hipotecário, que permite a contratação de novos empréstimos sobre a mesma
 garantia (OPEN-END MORTGAGE) e pode ser amortizado e ter seu valor
 original aumentado, aumento este garantido pela hipoteca original.

CLOSED FUND (Fundo fechado). Fundo mútuo (MUTUAL FUND) que se
 ampliou demais e interrompeu a emissão de ações.

CLOSED OUT. Liquidar a posição de um cliente incapaz de atender a uma
 chamada de margem ou cobrir uma venda a descoberto. Veja também CLOSE
 A POSITION.

CLOSELY HELD. Sociedade cuja maior parte das ações votantes se
 encontram em mãos de poucos acionistas; difere de uma sociedade de capital
 fechado (CLOSED CORPORATION) porque há um número de ações em
 poder do público suficiente para fornecer uma base para negociações. O termo
 é também usado para designar ações em poder de um grupo de controle e não
 disponíveis à negociação.

CLOSING COSTS (Despesas de legalização de transferência de imóvel).
 Despesas com a transferência de um imóvel, do vendedor ao comprador, entre
 as quais se incluem honorários advocatícios, levantamento de certidões e
 informações, certidões do registro imobiliário, seguro e taxas para registro de
 escritura e hipotecas.

CLOSING PRICE (Preço de fechamento). Preço da última operação fechada
 durante um dia de pregão em uma bolsa de valores organizada.
 Veja também CLOSING RANGE.

CLOSING PURCHASE (Aquisição para fechar posição). Opção de compra
 do vendedor de outra opção com as mesmas características de uma opção
 vendida. Ambas são mutuamente canceladas e liquidam a posição do vendedor.

CLOSING QUOTE (Cotação de fechamento). Últimas cotações de compra e
 venda registradas por um especialista de mercado no fecha-mento de um dia de
 negociações.

CLOSING RANGE. Faixa de preços (no mercado de commodities) dentro da
 qual uma ordem de compra ou venda de uma commodity pode ser executada
 durante um dia de negociações.

CLOSING SALE (Venda para fechar posição). Venda de uma opção com as
 mesmas características (isto é, da mesma série) de uma opção comprada
 anteriormente. Uma opção cancela a outra. Essa operação
 demonstra a intenção de liquidar a posição do detentor da opção dos valores
 mobiliários-objeto mediante o exercício da compra.

CLOSING TICK. Avaliação do mercado acionário pela determinação do
 número de ações cujo preço de fechamento na Bolsa de Valores de Nova York
 (New York Stock Exchange -- NYSE) ficou acima do preço negociado
 anteriormente, denominado UPTICK ou plus tick, em oposição ao número de
 ações fechadas a um DOWNTICK, ou minus tick. Quando o closing tick é
 positivo, ou seja, quando houve maior quantidade de ações negociadas em alta
 durante a última sessão, os operadores dizem que o mercado fechou a um uptick
 ou "estava comprando no fechamento", uma indicação de alta. Quando o
 mercado "vende no fechamento", isso indica uma tendência baixista e resulta
 em um minus closing tick ou downtick. Veja também TRIN.

CLOSING TRIN. Veja TRIN.

CMO. Veja COLLATERALIZED MORTGAGE OBLIGATION (CMO).

CMO REIT. Truste de investimento em imóveis (REALESTATE
 INVESTMENT TRUST -- REIT) que investe no fluxo de caixa residual de
 títulos garantidos por hipoteca (COLLATERALIZED MORTGAGE
 OBLIGATIONS -- CMOs). Os fluxos de caixa da CMO representam a
 diferença entre as taxas recebidas dos detentores dos créditos hipotecários dados
 em garantia e as taxas mais baixas de curto prazo, pagas aos investidores em
 CMOs. As diferenças estão sujeitas aos riscos associados ao nível das taxas de
 juros e são consideradas investimentos de risco. Também chamadas de equity
 CMOs.

CODE OF ARBITRATION. Veja BOARD OF ARBITRATION.

CODE OF PROCEDURE (Código de procedimento). Publicação da
 Associação Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION
 OF SECURITIES DEALERS -- NASD) para orientar seus Comitês Distritais
 sobre Conduta Negocial nas audiências e julgamentos de disputas envolvendo
 os membros da NASD de acordo com suas Regras de Práticas Eqüitativas.

COINSURANCE (Resseguro). Compartilhar um risco de seguro; prática comum
 quando o pagamento dos benefícios pode ser de tal ordem que não seria
 prudente assegurar todo o risco. Normalmente as companhias de seguros
 assumem responsabilidades até um determinado limite, e a companhia de
 resseguro se encarrega das que o ultrapassam.
      Os seguros contra risco tais como incêndio e inundações geralmente
 exigem uma cobertura de certo percentual dos custos de reposição por meio da
 contratação de resseguro. Essas cláusulas induzem os proprietários do bem
 assegurado a optar por cobertura total ou quase total.
COLLATERAL (Garantia real, penhor ou caução). Ativo (ASSET) dado em
 garantia a um credor até que seu empréstimo seja honrado. Se o tomador se
 torna inadimplente, o credor tem o direito legal de apreender o bem empenhado
 ou caucionado e vendê-lo para solução do empréstimo.

COLLATERALIZE. Veja ASSIGN; COLLATERAL e HYPOTHECATION.

COLLATERALIZED BOND OBLIGATION (CBO) (Obrigações garantidas
 por outros títulos e valores). Título com classificação de crédito
 (INVESTMENT GRADE BOND) lastreado em uma cesta de títulos de alto
 risco (JUNK BONDS). Embora o conceito das CBOs seja semelhante ao dos
 títulos garantidos por hipoteca (COLLATERALIZED MORTGAGE
 OBLIGATIONS -- CMOs), há uma diferença entre as duas modalidades
 porque uma CBO representa graus diferentes de qualidade de crédito, ao passo
 que, em relação aos CMOs, o que prevalece como característica são diferentes
 datas de vencimento. Os subscritores de CBOs combinam um conjunto de
 títulos de alto risco e alta rentabilidade que são segregados em diferentes níveis
 de risco e rendimento. Normalmente o nível mais alto (top tier), com garantia de
 primeira linha, paga a menor taxa de juros; o nível intermediário (middle tier),
 com garantia de títulos de risco, paga uma taxa de juros mais elevada que os
 primeiros; e finalmente o nível inferior (bottom tier), que representa créditos
 inferiores; em vez de receber uma taxa de juros predetermina-da, este último
 nível recebe os pagamentos dos juros residuais -- os fundos restantes depois do
 pagamento dos níveis superiores. As CBOs, assim como os CMOs, contam com
 garantias que excedem em muito seus valores nominais; além disso, a
 diversidade dos titulos que as lastreiam lhes assegura classificação de crédito. A
 rentabilidade das CBOs de nível inferior depende da taxa dc inadimplemento da
 cesta de títulos dados em garantia. A CBO é uma alternativa para que os
 grandes subscritores de títulos de alto risco reduzam seus portfólios e para que
 as sociedades corretoras atraiam novos compradores para o desencantado
 mercado de títulos de alto risco do início de 1990.

COLLATERALIZED MORTGAGE OBLIGATION (CMO) (Título
 garantido por hipoteca). Título garantido por hipoteca em que o grupo de
 hipotecas é separado de acordo com as diferentes classes de vencimento,
 denominadas tranches. Isso se obtém usando a receita (pagamentos regulares e
 pagamentos antecipados do principal e juros) resultante das hipotecas de acordo
 com as datas de vencimento dos CMOs. As tranches pagam diferentes taxas de
 juros, e os vencimentos são geralmente em 2, 5, 10 ou 20 anos. Os CMOs,
 emitidos pela Sociedade Federal Hipotecária de Crédito Habitacional
 (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION -- Freddie Mac) e
 por emissores privados, são normalmente garantidos pelo governo ou por
 hipotecas de boa
 qualidade, e portanto classificadas como títulos AAA. Oferecendo
 rentabilidade ligeiramente inferior, conferem maior segurança aos titulares em
 relação aos investimentos. Veja também CMO REIT e REMIC.

COLLATERAL TRUST BOND. Título privado garantido por outros valores
 mobiliários, geralmente mantidos em custódia em um banco ou outro agente
 fiduciário. São garantidos por certificados representativos das garantias
 custodiadas e geralmente emitidos por sociedades controladoras que estão
 contraindo empréstimos contra os valores mobiliários representativos de
 investimentos em subsidiárias integrais.

COLLECTIBLE (Colecionável). Objetos raros colecionados por investidores.
 Exemplos: selos, moedas, tapetes orientais, antiguidades, ingressos de jogos de
 beisebol, fotografias. Geralmente esses objetos são muito valorizados em
 períodos de inflação alta -- quando os investidores tentam substituir o papel-
 moeda por outros ativos para se proteger da inflação -- e perdem o valor
 durante períodos de inflação baixa. Devido ao número limitado de
 compradores e vendedores, é dificil negociar com esses objetos visando
 qualquer lucro.

COLLECTION (Recebimento, cobrança).
 1. Apresentação de um instrumento negociável, como por exemplo um título
    de crédito ou um cheque, no local onde o pagamento deverá se efetuar. O
    termo refere-se não somente à compensação e ao pagamento de cheques,
    mas também a serviços bancários especiais, como recebimentos no
    exterior, cobrança de cupons e cobrança de cheques devolvidos.
 2. Enviar um crédito vencido a especialistas em cobrança, seja um
    departamento interno ou uma agência privada de cobrança.
 3. Em termos gerais na área financeira, a conversão de títulos a receber em
    moeda corrente.

COLLECTION PERIOD. Veja COLLECTION RATIO.
COLLECTION RATIO (Coeficiente de recebimento). Relação entre títulos a
 receber e a média das vendas diárias de uma empresa. Obtém-se essa média
 dividindo as vendas efetuadas durante um período contábil pelo número de
 dias desse mesmo período: se o período contábil é de um ano, as vendas anuais
 devem ser divididas por 365. O resultado, dividido pelos títulos e contas a
 receber (a média dos títulos a receber no início e no final do período constitui
 uma avaliação mais precisa), é o coeficiente de recebimento: a média de dias
 para que uma empresa converta os títulos a receber em disponível. Também
 denominado período de recebimento (collection period). Para melhor
 compreender o significado do termo, veja ACCOUNTS RECEIVABLE
 TURNOVER.

COLLECTIVE BARGAINING (Negociação coletiva). Processo por meio do
 qual os empregados de uma empresa, atuando através de
 representantes sindicais, negociam com os empregadores assuntos referentes a
 salários, horas e condições de trabalho e beneficios.

COLLEGE CONSTRUCTION LOAN INSURANCE ASSOCIATION.
 Agência federal criada em 1987 para garantir empréstimos a programas de
 construção de faculdades. Informalmente chamado de Connie Lee.

COMBINATION (Combinação).
 1. Estrutura de negociação de opções envolvendo duas posições compradas ou
    duas posições vendidas com datas de vencimento diferentes ou diferentes
    preços de exercício. Um negociador pode ordenar a combinação de opções
    de compra ou de venda cobertas ou opções de compra ou de venda
    descobertas.
 2. Associação de sociedades concorrentes em um mesmo ramo, visando
    reverter a tendência competitiva em favor de ambas, denominada
    combinação para moderação de competição.
 3. Fusão de duas ou mais sociedades independentes em uma única; também
    denominada consolidação de empresas. Veja também MERGER.

COMBINATION ANNUITY. Veja HYBRID ANNUITY.
COMBINATION BOND. Título com suporte na credibilidade da unida-de
 governamental responsável por sua emissão, garantido pela receita resultante do
 pedágio cobrado em estradas e pontes ou pelos tributos sobre qualquer outro
 projeto financiado por esse tipo de obrigação.

COMBINATION ORDER. Veja ALTERNATIVE ORDER.
COMBINED FINANCIAL STATEMENT (Demonstrações financeiras
 combinadas). Demonstrações financeiras que reúnem ativo, passivo, patrimônio
 liquido e cifras operacionais de duas ou mais sociedades coligadas. O tipo mais
 completo de demonstrativo, denominado com-binado, inclui colunas especificas
 para cada coligada, uma coluna que elimina operações de compensação entre
 elas, e o resultado do demonstrativo. Um demonstrativo financeiro combinado
 difere de um demonstrativo financeiro consolidado (CONSOLIDATED
 FINANCIAL STATEMENT) de uma sociedade e suas subsidiárias, que deve
 reconciliar investimentos e contas de capital. Os demonstrativos financeiros
 combinados não representam necessariamente responsabilidade creditícia
 combinada ou a força financeira da sociedade.

COMEX. Veja SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES.
COMFORT LETTER (Carta de conforto).
 1. Carta do auditor independente, exigida em contratos de subscrição de valores
     mobiliários, garantindo que as informações contidas na
   declaração de registro e no prospecto foram elaboradas corretamente, não
   havendo quaisquer mudanças substanciais desde então. Algumas vezes
   chamada de cold comfort letter -- cold porque os auditores não afirmam que
   as informações contábeis sejam corretas, limitando-se a declarar que nada
   lhes chamou a atenção ao verifica-rem as contas.
 2. Carta enviada por uma das partes de um contrato à outra, declarando que
   determinados atos não claramente definidos no contrato serão ou não
   executados. Essas declarações de intenção geralmente tratam de questões que
   só interessam às duas partes e não dizem respeito aos demais signatários do
   contrato.

COMMERCIAL HEDGERS. Sociedades que compram posições nos mercados
 de commodities para travar os preços pelos quais compram matéria-prima ou
 vendem seus produtos. Por exemplo, a Alcoa pode fazer hedge de seu estoque
 de alumínio mediante a compra ou venda de contratos futuros de alumínio; ou a
 Eastman Kodak, que precisa comprar grande quantidade de prata para
 fabricação de filmes, pode fazer hedge de seu estoque por meio da compra e
 venda de contratos futuros de prata.

COMMERCIAL LOAN (Empréstimo comercial). Empréstimo de curto prazo
 (geralmente 90 dias), renovável, para financiar as necessidades ocasionais de
 capital de giro (WORKING CAPITAL) de uma empresa, como compra de
 estoque ou a produção e distribuição de bens. Os empréstimos comerciais --
 registrados no balanço patrimonial no passivo de curto prazo -- classificam-se
 em segundo lugar de importância como fonte de financiamento de curto prazo,
 atrás apenas dos créditos comerciais (TRADE CREDIT). Os juros baseiam-se
 na taxa de juros do mercado aberto (prime rate). Veja também CLEAN.

COMMERCIAL PAPER (Instrumentos negociáveis, papéis de curto prazo).
 Obrigações de curto prazo, com vencimentos que variam de 2 a 270 dias,
 emitidas por bancos, companhias e outros tomadores para subscrição por
 investidores cujos recursos estejam temporariamente desaplicados. Esses papéis
 não são garantidos e geralmente são nego-ciados com deságio, embora alguns
 possam render juros. Podem ser emitidos diretamente -- os emissores diretos
 assim o fazem -- ou através de corretores equipados para realizar o trabalho
 burocrático exigido. Os emissores apreciam esse tipo de papel porque os
 vencimentos são flexíveis e as taxas, em geral marginalmente inferiores às
 bancárias. Os investidores -- na verdade credores, uma vez que o papel
 negociável é um instrumento de dívida -- gostam da flexibilidade e da
 segurança de um instrumento emitido apenas por empresas de primeira linha e
 quase sempre garantido por linhas de crédito bancárias. Esse tipo de instrumento
 recebe classificações tanto da Moody's quanto da Standard & Poor's.
COMMERCIAL WELLS (Poços comerciais). Poços de prospecção de petróleo
 e gás suficientemente produtivos para se tomarem comercial-mente viáveis.
 Uma sociedade limitada geralmente concede participações sobre seus direitos
 em poços comercialmente viáveis.
COMMINGLING (Fungibilidade).
 Valores mobiliários: intercambiar valores mobiliários de um cliente com os da
 sociedade corretora mantidos em suas contas próprias. O uso, mediante
 consentimento do cliente, da REHYPOTHECATION -- garantia suplementar
 representada pelos títulos dos clientes para assegurar empréstimos dos
 corretores -- é autorizado, mas determinados valores mobiliários e garantias
 devem, de acordo com a lei, ser mantidos segregados.
 Fundo fiduciário bancário: reunir fundos de investimento de contas
 particulares, sendo que cada cliente detém uma parcela do total do fundo.
 Semelhante ao fundo mútuo (MUTUAL FUND).
COMMISSION (Comissão).
 Imóveis: porcentagem do preço de venda do imóvel, pago pelo vendedor.
 Valores mobiliários: taxa paga a um corretor por uma operação; tem como
 base a quantidade de ações negociadas ou valor da negociação. Desde 1975,
 quando foi extinta a regulamentação a esse respeito, os corretores ficaram livres
 para cobrar o que lhes aprouver.
COMMISSION BROKER (Corretor de valores). Corretor, geralmente de
 pregão, que executa operações com ações, títulos ou commodities mediante
 pagamento de comissão.
COMMITMENT FEE (Comissão de compromisso). Comissão cobrada pelo
 emprestador pelo compromisso de manter o crédito disponível. No caso de
 empréstimos, em vez da comissão, podem-se cobrar juros ou ambos, comissão e
 juros, como no caso de crédito rotativo (REVOLVING CREDIT).
COMMITTEE ON UNIFORM SECURITIES IDENTIFICATION
 PROCEDURES (CUSIP) (Comité para procedimentos uniformes de
 identificação de valores mobiliários). Comitê que atribui números e códigos de
 identificação a todos os valores mobiliários. Os números e símbolos da CUSIP
 são usados quando se registram todas as ordens de compra ou venda. O símbolo
 para a International Business Machines é IBM, e o número é 45920010.
COMMODITIES. Mercadorias como cereais, metais e alimentos negociados em
 uma bolsa de mercadorias ou no mercado à vista (SPOT MARKET). Veja
 também SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES.
COMMODITIES EXCHANGE CENTER. Veja também SECURITIES AND
 COMMODITIES EXCHANGES.
COMMODITIES   FUTURES                  TRADING         COMMISSION.           Veja
 REGULATED COMMODITIES.

COMMODITY-BACKED BOND (Obrigação /astreada em commodity).
 Obrigação vinculada ao preço de uma commodity-objeto. O investidor que
 possui uma obrigação vinculada ao preço da prata ou do ouro recebe juros
 indexados ao preço corrente do metal, em lugar de uma quantia fixa em dólar. A
 finalidade dessa obrigação é servir de hedge contra a inflação, que eleva o preço
 da maioria das commodities.

COMMODITY PAPER. Empréstimos garantidos por estoques ou
 adiantamentos garantidos por commodities. Se estas estão em trânsito, o
 conhecimento de embarque é assinado pelo transportador. Se estão estocadas,
 uma declaração do depositário reconhece o armazenamento e que a quantia
 resultante das vendas será transferida para o empresta-dor; o recibo de depósito
 contém a lista das mercadorias.

COMMON MARKET. Veja EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY.
COMMON STOCK (Ações ordinárias). Fração do capital social de uma
 companhia. Os titulares têm direito de votar para escolha dos conselheiros e
 para a solução de questões importantes, tendo também direito a receber
 dividendos sobre os valores mobiliários de sua propriedade. Caso a companhia
 seja liquidada, as reivindicações dos credores garantidos e não garantidos e dos
 proprietários de obrigações e ações preferenciais têm prioridade sobre as
 reivindicações dos detentores de ações ordinárias. De modo geral, no entanto,
 estas detêm maior potencial de valorização. Veja também CAPITAL STOCK.

COMMON STOCK EQUIVALENT (Títulos conversíveis em ações
 ordinárias). Ação preferencial ou obrigação conversível em ação ordinária ou
 em bônus que assegure a garantia para compra de ação ordinária a um
 determinado preço ou desconto em relação ao preço de mercado. Os títulos
 conversíveis em ações ordinárias representam uma diluição potencial destas, e
 sua conversão ou exercício são levados em consideração para efeito de cálculo
 de diluição de cada ação. Veja também FULLY DILUTED EARNINGS PER
 SHARE.

COMMON STOCK FUND (Fundo mútuo de ações ordinárias). Fundo mútuo
 (MUTUAL FUND) que investe somente em ações ordinárias.

COMMON STOCK RATIO (Coeficiente de capital ordinário). Porcentagem
 da capitalização total representada por ações ordinárias. Do ponto de vista do
 credor, um percentual alto representa uma margem de segurança no caso de
 liquidação (LIQUIDATION). Entretanto, do ponto de vista do investidor, um
 percentual alto pode indicar a ausência de alavancagem. O percentual depende
 da estabilidade dos ganhos. As empresas de utilidade pública na área de
 eletricidade podem operar com
 percentuais baixos porque seus ganhos são estáveis. Como regra geral, quando o
 percentual do capital votante de uma sociedade industrial está abaixo de 30%,
 os analistas passam a verificar a estabilidade das receitas e a cobertura das
 despesas fixas, quer em períodos de cresci-mento, quer em períodos de recessão.

COMMUNITY PROPERTY (Comunhão de bens), Bens e renda acumulados
 por um casal e a ele pertencentes. Os dois têm direitos iguais sobre as ações,
 títulos e bens imóveis, como também sobre os ganhos e apreciações desses
 ativos.

COMPANY(Sociedade, firma, companhia). Organização envolvida em
 negócios, como firmas individuais, sociedades limitadas, companhias ou outros
 tipos de empreendimentos. Originalmente designava uma sociedade composta
 por um grupo em oposição a uma firma individual. Entretanto, como é rara a
 existência de entidades comerciais pertencentes a uma só pessoa, atualmente o
 termo aplica-se indiscriminadamente a todas as formas de sociedade comercial.

COMPARATIVE STATEMENTS (Demonstrações financeiras comparáveis).
 Demonstrações financeiras coerentes emvolvendo diferentes períodos contábeis,
 prestando-se à análise comparativa, conforme exigido pelos principios
 contábeis. Os números comparáveis revelam as tendências do desenvolvimento
 financeiro de uma sociedade e permitem uma visão da dinâmica subjacente aos
 dados estáticos do balanço patrimonial.

COMPARISON (Comparação).
 1. Abreviação para bilhete de comparação (comparison ticket), memorando
    trocado por dois corretores antes da liquidação, para confirmar os detalhes
    de uma operação da qual os dois fazem parte. Também chamado de
    formulário de comparação (comparison sheet).
 2. Verificação da garantia de um empréstimo, mediante troca de informação
    entre dois corretores ou entre um corretor e um banco.

COMPENSATING BALANCE ou COMPENSATORY BALANCE (Saldo
 compensatório). Saldo médio que um banco exige de um tomador para
 manutenção de linhas de crédito disponíveis. Para concessão de linha de crédito,
 por exemplo, os bancos geralmente exigem 10% do valor da linha, acrescido de
 um adicional de 10% do empréstimo concedido. Os saldos compensatórios
 aumentam a taxa efetiva dos juros sobre os empréstimos.

COMPETITIVE BID (Licitação, concorrência, leilão). Oferta selada, contendo
 preços e condições, apresentada por um potencial subscritor a uma emitente,
 que adjudicará o contrato ao proponente que apresentar os melhores preços e
 condições. Muitas municipalidades e praticamente todas as estradas e obras de
 utilidade pública usam esse sistema de
 concorrência. Geralmente as companhias industriais preferem o método de
 subscrição negociada (NEGOTIATED UNDERWRITING) quando se trata de
 emissão de ações, mas algumas vezes recorrem ao sistema de leilão para
 selecionar os subscritores das emissões de seus títulos.

COMPLETE AUDIT (Auditoria completa). Geralmente o mesmo que uma
 auditoria sem ressalvas, uma vez que executada tão detalhadamente que as
 únicas ressalvas do auditor só poderiam se referir a fatos inacessíveis. Uma
 auditoria completa examina o sistema de controle interno e os detalhes dos
 livros contábeis, incluindo relatórios e documentos suplementares. Esse tipo de
 auditoria é executado tendo por objetivo a verificação da legalidade, precisão
 matemática, responsabilidade pela prestação de contas e aplicação dos
 princípios contábeis geralmente aceitos.

COMPLETED CONTRACT METHOD (Método de reconhecimento por
 contrato concluído). Método contábil onde as receitas e despesas (e
 conseqüentemente os impostos) sobre contratos de longo prazo, como aqueles
 destinados ao fornecimento de armas e sistemas de defesa ao governo, são
 reconhecidas no ano em que o contrato é concluído, mas as perdas o são naquele
 em que estão previstas para ocorrer. Difere do método de reconhecimento à
 medida da produção, onde vendas e custos são reconhecidos anualmente com
 base no valor do trabalho executado. De acordo com a Lei de Reforma
 Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os fabricantes
 comprometidos com contratos de logo prazo devem escolher este último
 método, ou o de capitalização de custos segundo a porcentagem executada
 (percentage-of-completion capitalized cost method), que exige que 40% do
 contrato seja executado de acordo com o método de reconhecimento à medida
 da produção e 60% obedeçam ao de contabilidade normal utilizado pelo
 contribuinte.

COMPLETION PROGRAM (Programa de execução). Empresa de exploração
 de petróleo e gás que executa perfurações quando tem certeza de encontrar
 petróleo em escala comercial. Esses programas representam um método
 conservador de realização de lucros com perfuração de poços de gás e petróleo,
 porém sem o potencial de ganho de capital oferecido por programas
 exploratórios de maior risco.

COMPLIANCE DEPARTMENT. Departamento criado em todas as bolsas de
 valores organizadas com a finalidade de supervisionar a atividade do mercado e
 garantir que as negociações obedeçam aos regulamentos da Comissão de
 Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) e das
 bolsas. Uma companhia que não concorde com as regras pode ser excluída da
 lista, e uma corretora que as infrinja pode ser impedida de negociar.

COMPOSITE TAPE. Veja TAPE.
COMPOUND GROWTH RATE (Taxa de crescimento composta). Taxa de
 crescimento de um número composta durante vários anos. Os analistas de
 valores mobiliários verificam a taxa de crescimento com-posta dos lucros de
 uma sociedade durante cinco anos para observar a tendência a longo prazo.
COMPOUND INTEREST (Juros compostos, juros capitalizados). Juros
 ganhos sobre o principal, adicionados aos auferidos anteriormente. Por exemplo,
 se $100 são depositados em uma conta bancária a 10%, o depositante receberá $
 110 ao final do primeiro ano e $ 121 ao final do segundo. O $1 extra, recebido
 sobre os $ 10 de juros no primeiro ano, é chamado juro composto. Esse exemplo
 envolve juros compostos anualmente; os juros também podem ser compostos
 diária, trimestral e semestralmente ou em qualquer outra base.
COMPTROLLER OF THE CURRENCY (Autoridade controladora da
 moeda). Funcionário do governo federal, nomeado pelo presidente e aprovado
 pelo Senado, cuja responsabilidade é administrar, examinar, supervisionar e
 determinar a liquidação de todos os bancos nacionais. Os bancos nacionais,
 quando assim determinado por essa autoridade, devem apresentar relatórios
 sobre suas atividades financeiras pelo menos quatro vezes ao ano e publicá-las
 nos jornais locais. Somente essa autoridade do governo federal tem poderes para
 declarar insolventes os bancos nacionais.
COMPUTERIZED MARKET TIMING SYSTEM (Sistema computadorizado
 de acompanhamento das tendências do mercado). Sistema através do qual são
 captados sinais de compra e venda, que reúne dados volumosos sobre as
 operações do mercado e procura ordená-las de acordo com padrões e tendências.
 Freqüentemente as mudanças de tendências embasam as recomendações de
 compra e venda. Esses sistemas, comumente usados pelos fundos de
 commodities e outros serviços que alternam seus investimentos entre os fundos
 mútuos disponíveis no mercado, tendem a funcionar muito bem quando os
 mercados apresentam movimentos altistas ou baixistas regulares, porém não
 produzem bons resultados em mercados sem tendências definidas.

CONCESSION (Comissão, concessão).
 1.Compensação paga aos subscritores baseada no número de ações ou títulos
   em uma subscrição.
 2.Direito, geralmente concedido por uma entidade governamental, para uso ou
   exploração de um bem ou serviço público, como por exemplo uma estação de
   serviços em uma auto-estrada.

CONDOMINIUM (Condomínio). Forma de propriedade em que os residentes
 de um imóvel têm a escritura e o direito de propriedade de suas respectivas
 casas ou apartamentos e pagam uma taxa de manutenção
 a uma administradora para que conserve as áreas comuns, como andar térreo,
 corredores, elevadores e outras áreas sociais. Os proprietários de um
 condomínio pagam imposto predial sobre suas unidades, podendo sublocá-las
 ou vendê-las como lhes aprouver. Algumas sociedades imobiliárias são
 especializadas em transformar imóveis de aluguel em condomínios. Veja
 também COOPERATIVE.

CONFIRMATION (Confirmação).
 1.Memorando formal de um corretor a um cliente, informando os detalhes de
   uma operação com títulos mobiliários. Quando um corretor, para a conclusão
   do negócio, age em nome próprio, a confirmação deve revelar o fato ao
   cliente.
 2.Documento enviado pelo auditor de uma companhia a seus clientes e
   fornecedores, solicitando a verificação nos livros contábeis dos títulos e
   quantias a pagar e a receber. As confirmações positivas exigem que todos os
   saldos sejam confirmados, ao passo que as negativas solicitam resposta
   somente se um erro for detectado.

COMFORMED COPY (Cópia fiel). Cópia de um documento original, contendo
 as características legais essenciais, como assinatura e selo, datilografadas ou
 indicadas por escrito.

CONGLOMERATE (Conglomerado). Companhia composta de subsidiárias
 atuando em vários tipos de empreendimento. Os conglomera-dos, muito
 populares nos anos 60, ofereciam melhor administração e solidez financeira e,
 portanto, geravam maiores lucros que as pequenas sociedades independentes.
 Entretanto, alguns conglomerados se tornaram tão complexos que acabaram por
 se tomar difíceis de administrar. Nos anos 90, alguns venderam algumas
 divisões, concentrando-se em poucos empreendimentos de relevo. Os analistas
 normalmente consideram difícil avaliar as ações dos conglomerados.

CONNIE LEE. Denominação popular de COLLEGE CONSTRUCTION LOAN
 INSURANCE ASSOCIATION.

CONSIDERATION (Contraprestação contratual, contrapartida, pagamento,
 remuneração). Algo de valor que uma parte dá à outra em troca de uma
 promessa ou ato. Uma contraprestaçào pode ser sob forma de moeda corrente,
 commodities ou serviços pessoais; em muitos setores de atividade essas formas
 se tornaram padronizadas.

CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENT (Demonstrativo financeiro
 consolidado). Demonstrativo financeiro que reúne ativo, passivo e contas
 operacionais de uma sociedade controladora e suas subsidiárias. Veja também
 COMBINED FINANCIAL STATEMENT.

CONSOLIDATEDMORTGAGE BOND (Obrigaçãopara consolidação de
 débitos garantidos por hipoteca). Emissão de titulo garantido por
 várias unidades imobiliárias com o objetivo de consolidar ou refinanciar outros
 créditos hipotecários independentes sobre os mesmos imóveis. O título
 hipotecário consolidado com uma única taxa de cupom é a forma tradicional
 para o financiamento de estradas de ferro em virtude da economia obtida ao
 combinar várias propriedades em um só contrato.

CONSOLIDATED TAPE. Fita de teleinformação consolidada da Bolsa de
 Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE) e da Bolsa de
 Valores Americana (American Stock Exchange -- Amex). Esse método se
 operacionalizou em junho de 1975. A rede A cobre os valores mobiliários
 listados na NYSE e identifica o mercado de origem. A rede B age da mesma
 maneira para os valores mobiliários listados na Amex e os listados nas bolsas
 regionais.

CONSOLIDATED TAX RETURN (Declaração de renda consolida-da).
 Declaração de renda que combina relatórios de sociedades defini-das pela lei
 tributária como grupo afiliado. Uma sociedade faz parte de um grupo afiliado
 quando pelo menos 80% de seu capital é controlado por uma sociedade
 controladora ou outra sociedade sob controle comum. "Controle" refere-se às
 ações com direito a voto. (Antes da Lei de Reforma Tributária de 1986--TAX
 REFORM ACT OF 1986--, a definição também incluía as ações sem direito a
 voto.)

CONSOLIDATION LOAN (Empréstimo consolidado). Empréstimo que reúne
 e refinancia outros empréstimos ou dívidas. Geralmente é parcelado, com o
 objetivo de reduzir a carga dos pagamentos mensais de um indivíduo.

CONSORTIUM (Consórcio). Reunião de sociedades com a finalidade de
 promover um objetivo comum ou responsabilizar-se por um projeto que
 beneficie todos os membros do consórcio. O relacionamento normalmente
 implica cooperação e divisão dos recursos e, por vezes, até mesmo propriedade
 comum.

CONSTANT DOLLAR PLAN (Plano de investimento fixo). Método de
 acumular ativos investindo uma quantia fixa de dólares em valores mobiliários,
 a intervalos especificados. O investidor adquire maior quantidade de ações
 quando o preço está baixo e menor quantidade quando está alto; o custo total
 acaba sendo inferior ao que seria pago caso fosse comprada uma quantidade
 constante de ações a intervalos especificados. Também denominado método de
 média do custo do dólar (dollar cost averaging).

CONSTANT DOLLARS (Dólares constantes). Valor médio do dólar para um
 ano-base usado como indexação para os dólares de anos anteriores, com o
 objetivo de determinar o poder real de compra da moeda. O dólar constante é
 representado por C$ pelo Conselho de
 Padrões de Contabilidade Financeira (FINANCIAL ACCOUNTING
 STANDARDS BOARD -- FASB), que define os dólares constantes como
 unidades hipotéticas do poder geral de compra.

CONSTANT RATIO PLAN. Método de investimento (FORMULA
 INVESTING) onde se mantém um quociente predeterminado entre ações e
 investimentos de renda fixa (FIXED INCOME INVESTMENTS) por meio de
 ajustes periódicos. Por exemplo, um investidor com $200.000 e uma fórmula
 50-50 pode investir $100.000 em ações e $100.000 em obrigações. Se o valor
 das ações aumentar para $150.000 e as obrigações permanecerem inalteradas
 durante um período específico de ajuste, o investidor poderá recuperar o
 quociente a $125.000-$125.000 com a venda de $25.000 de ações e compra de
 $25.000 de obrigações.

CONSTRUCTION LOAN (Empréstimo para construção). Empréstimo
 imobiliário de curto prazo para financiar custos de construção. Os fundos são
 liberados conforme a necessidade ou de acordo com um plano previamente
 determinado, sendo liquidado ao final do projeto, geralmente com os recursos
 resultantes de um empréstimo hipotecário. A taxa de juros é em geral mais alta
 que a taxa regular e normalmente se cobra uma comissão pela participação
 inicial no projeto. A rentabilidade real desses empréstimos tende a ser elevada, e
 o emprestador tem o bem imóvel como garantia real.

CONSTRUCTIVE RECEIPT. Termo usado pelo Serviço de Receitas Internas
 (Internal Revenue Service -- IRS) para a data em que um contribuinte recebeu
 dividendos ou outra renda. Os regulamentos do IRS estabelecem que o
 recebimento de receitas deve ser interpretado como ocorrido desde que o
 contribuinte tenha o direito de reivindicá-lo, quer o efetivo recebimento ocorra
 quer não. Por exemplo, se um título paga juros em 29 de dezembro, o
 contribuinte deve declarar essa renda naquele ano fiscal e não no seguinte.

CONSUMER CREDIT PROTECTION ACT OF 1968 (Lei de proteção do
 crédito ao consumidor de 1968). Legislação federal que estabelece o nível de
 informação a ser fornecido pelos emprestadores ao negociar com os tomadores.
 A lei determina que os consumidores devem ser informados sobre as taxas
 percentuais anuais, o custo total potencial e quaisquer outras cláusulas contidas
 nos contratos de em-préstimos. A lei, executada pelo Federal Reserve Bank, é
 também conhecida como Truth in Lending Act.

CONSUMER DEBENTURE (Debênture ao consumidor). Título                            de
 investimento emitido por uma instituição financeira e vendido direta-mente     ao
 público. As debêntures ao consumidor constituíam maneira popular entre         os
 bancos de levantar fundos destinados a empréstimo durante os períodos          de
 contenção monetária anteriores à desregulamentação,
 uma vez que tais instrumentos, ao contrário dos certificados de depósito,
 podiam competir livremente com outros investimentos do mercado aberto
 dentro de um mercado de altas taxas de juros.

CONSUMER FINANCE COMPANY. Veja FINANCE COMPANY.
CONSUMER GOODS (Bens de consumo). Bens para uso dos consumi-dores
 em contraste com bens de capital (CAPITAL GOODS), ou bens de produção,
 que são utilizados para produzir outros bens. O significado econômico de bens
 de consumo abrange os serviços ao consumidor. Portanto a cesta básica em que
 se baseia o índice de preço ao consumi-dor (CONSUMER PRICE INDEX)
 inclui vestuário, alimentação e outros bens, além de serviços públicos,
 entretenimento e outros serviços.

CONSUMER PRICE INDEX (CPI) (Índice de Preço ao Consumidor -- IPC).
 Indicador da evolução dos preços ao consumidor conforme determinado por
 uma pesquisa mensal do Bureau of Labor Statistics, dos EUA. Vários planos de
 aposentadoria e contratos de trabalho são atrelados a mudanças nos preços ao
 consumidor como forma de proteção contra a inflação e redução do poder
 aquisitivo. Entre os componentes do IPC incluem-se custos de moradia,
 alimentação, transporte e eletricidade. Também conhecido como índice do custo
 de vida (cost-of-living index).

CONSUMPTION TAX. Veja VALUE-ADDED TAX (VAT).

CONTANGO.
 1. Situação em que os preços futuros aumentam progressivamente à medida
    que os prazos de vencimento se tomam mais longos, criando portanto
    spreads negativos quando ocorrem vencimentos muito longos. Os aumentos
    refletem os custos envolvidos, incluindo os de armazenamento,
    financiamento e seguro. A condição inversa é denominada
    BACKWARDATION.
 2. Em finanças: refere-se aos custos que se devem considerar em uma análise
    envolvendo previsões.

CONTINGENT LIABILITIES (Obrigações contingenciais).
 Atividade bancária: obrigação potencial de um garantidor ou avalista, ou a
 posição de um cliente que abre uma carta de crédito e cuja conta será debitada
 na eventual apresentação de um saque. A responsabilidade final do banco por
 cartas de crédito e outros compromissos, individuais e conjuntos, constitui seu
 passivo contingente, ou passivo eventual.
 Relatórios societários: ações judiciais pendentes, decisões sujeitas a recursos,
 disputas e situações semelhantes que representem possível responsabilidade
 pecuniária.
CONTINGENT ORDER (Ordem condicionada). Ordem para compra ou venda
 de títulos mobiliários cuja execução depende da execução de
 outra ordem; por exemplo, uma ordem de venda e uma de compra com preços
 estipulados. Quando a operação tem por objetivo um swap, pode-se estabelecer
 uma diferença de preço como condição para a execução da ordem. Em geral os
 corretores desestimulam esse tipo, favorecendo ordens firmes.

CONTINUOUS NET SETTLEMENT (CNS). Método de compensação e
 liquidação para eliminar a ocorrência de múltiplas compensações a descoberto
 sobre o mesmo valor mobiliário ou título. Utiliza uma câmara de compensação,
 como a National Securities Clearing Corporation, e um depositário, como a
 Instituição Fiduciária de Depósitos (DEPOSITORY TRUST COMPANY), que
 fazem o encontro das operações com os valores mobiliários ou títulos
 disponíveis na posição da corretora, o que resulta em um recebimento líquido ou
 em posição de entrega no final do dia. Incluindo a posição a descoberto do dia
 anterior às operações de venda do dia seguinte, a posição da corretora estará
 sempre atualizada, podendo ser efetuados pagamentos ou saques em qualquer
 ocasião junto à câmara de compensação. Uma alternativa ao CNS é o window
 settlement, onde o vendedor entrega os valores mobiliários ao caixa do
 comprador contra pagamento.

CONTRA BROKER. Corretor que está no lado oposto: o lado da compra de
 uma ordem de venda ou o lado da venda de uma ordem de compra.

CONTRACT (Contrato). Em geral, acordo através do qual direitos ou
 obrigações são trocados por uma contraprestação legal. Para ser considerado
 válido, deve ser celebrado entre partes competentes, ter por objeto uma
 operação legal que não atente contra a moral, implicar mutualidade e representar
 um ajuste de vontades. São incontáveis as operações financeiras e na área de
 investimentos embasadas por contratos.

CONTRACTUAL PLAN (Plano contratual). Plano mediante o qual quantias
 fixas, determinadas em dólares, de ações ou cotas de um fundo mútuo são
 acumuladas por meio de investimentos periódicos durante 10 ou 15 anos. O
 veículo legal para esse tipo de investimento é a sociedade de investimento (plan
 company) ou truste de investimento com quotas de participação (participating
 unit invesment trust), uma organização de vendas que opera em nome do
 subscritor do fundo. A sociedade de investimento, assim como o fundo-objeto,
 devem ser registrados junto à Comissão de Valores Mobiliários (Securities and
 Exchange Comission SEC), portanto o investidor recebe dois planos. Os
 investidores que optam por esse plano geralmente recebem outros beneficios em
 troca de seus pagamentos periódicos fixos, como por exemplo um seguro de
 vida com prazo decrescente. Veja também FRONT END LOAD.

CONTRARIAN (Investidor na tendência contrária). Investidor que age, em
 determinada ocasião, de modo contrário ao da maioria dos
 outros. De acordo com a tendência contrária, se a maioria tem certeza de que um
 determinado fato deve ocorrer, os adeptos dessa tendência seguem a rota oposta.
 Isso acontece porque a maior parte das pessoas que anunciam que o mercado
 está em alta está supercomprada e não dispõe mais de poder aquisitivo, o que
 significa que o mercado atingiu seu pico. Quando as pessoas estão
 supervendidas, prevêem queda do mercado, o que significa que ele só pode
 subir. Alguns fundos mútuos seguem essa estratégia contrária de investimentos,
 enquanto alguns consultores financeiros sugerem apenas valores mobiliários que
 não estejam em voga, cuja relação preço/rendimento é inferior ao do restante do
 mercado ou da indústria.

CONTROLLED COMMODITIES. Commodities regulamentadas pela Lei das
 Bolsas de Commodities (Commodities Exchange Act) de 1936, que estabeleceu
 normas de negociação para os mercados futuros de commodities com a
 finalidade de evitar fraude e manipulação.

CONTROLLED WILDCAT DRILLING (Perfuração aleatória controlada).
 Perfuração de poços de petróleo e gás em uma área adjacente a um campo
 comprovado, mas fora de seus limites. Também conhecido como extensão de
 campo. A perfuração nessas áreas, realizada por sociedades limitadas, é mais
 arriscada que naquelas de reservas comprovadas, mas os lucros podem ser
 consideráveis caso seja descoberto petróleo.

CONTROLLER ou COMPTROLLER (Contador). Auditor-chefe de uma
 sociedade. Em pequenas sociedades, pode exercer as funções de tesoureiro. Em
 uma corretora, o auditor ou o controlador prepara os relatórios financeiros,
 supervisiona as auditorias internas e é responsável pela observância das normas
 da Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission --
 SEC).

CONTROLLING INTEREST (Posição controladora). Posse de mais de 50%
 das ações com direito a voto de uma companhia. Uma participação menor,
 detida individualmente ou por um grupo votando em conjunto, pode ser
 controladora se as outras ações estiverem dispersas e em mãos de acionistas
 ausentes.

CONTROL PERSON. Veja AFFILIATED PERSON.
CONTROL STOCK (Ações de controle). Ações em mãos de acionistas que
 detêm uma posição controladora (CONTROLLING INTEREST).

CONVENTIONAL MORTGAGE (Hipoteca convencional). Empréstimo para
 aquisição de casas com garantia hipotecária, geralmente concedido por um
 banco ou associação de empréstimo e poupança, com taxa e prazo fixos. E
 amortizado em pagamentos fixos mensais durante um período igual ou inferior a
 30 anos, garantido por imóveis mas não
 pelo Departamento Federal de Habitação (FEDERAL HOUSING
 ADMINISTRATION) ou pela Instituição de Empréstimo aos Veteranos das
 Forças Armadas (Veterans Administration -- VA).

CONVENTIONAL OPTION (Opção convencional). Contrato de opção de
 venda ou compra celebrado fora do pregão de uma bolsa e não negociado
 regularmente. Esse tipo, hoje em dia raro, costumava ser comum quando as
 opções foram banidas de algumas bolsas de valores.

CONVERGENCE (Convergência). Movimento do preço de um contrato futuro
 rumo ao preço da commodity-objeto no mercado fisico (CASH
 COMMODITY). No início do contrato o preço é mais alto em razão da garantia
 de aquisição. Mas, conforme o contrato se aproxima da data de liquidação, os
 preços a futuro e à vista convergem para um único ponto.

CONVERSION (Conversão).
 1. Troca de um valor mobiliário conversível, como por exemplo uma
    obrigação, por uma quantidade fixa de ações ordinárias emitidas por uma
    companhia.
 2. Transferência, sem taxa, de ações de um fundo mútuo para outro como se
    fossem subdivisões de um único grande fundo, também conhecido por troca
    de fundos.
 3. Na área securitária, troca de um seguro de curto prazo por um seguro de
    vida permanente.

CONVERSION PARITY (Paridade de conversão). Preço de uma ação
 ordinária ao qual um valor mobiliário conversível pode ser trocado por ações
 ordinárias de igual valor.

CONVERSION PREMIUM (Prêmio de conversão). Quantia pela qual o preço
 de um valor mobiliário conversível atinge o preço máximo de mercado da ação-
 objeto. Se uma ação é negociada a $50 e o instrumento conversível a $45 está
 sendo negociado a $50, o ágio para conversão é de $5. Se o ágio é alto, a
 obrigação é negociada como qualquer obrigação de renda fixa. Se o ágio é
 baixo, é negociada como uma ação.

CONVERSION PRICE (Preço de conversão). Valor em dólar a que as
 obrigações e debêntures conversíveis ou as ações preferenciais podem ser
 convertidas em ações ordinárias, como anunciado por ocasião da emissão dos
 valores mobiliários conversíveis.

CONVERSION RATIO (Coeficiente de conversão). Relação que deter-mina
 quantas ações ordinárias serão recebidas em troca de cada obrigação ou ação
 preferencial conversível quando da conversão. E determinada na emissão, sendo
 expressa como um quociente ou como um preço de conversão, a partir do qual
 se pode calcular o quociente de conversão dividindo-se o valor ao par do valor
 mobiliário conversível pelo preço de conversão. Os acordos que regem a
 maioria dos valores
 mobiliários conversíveis contêm uma cláusula antidiluição, por meio da qual o
 quociente de conversão pode ser elevado (ou o preço de conversão diminuído)
 segundo o percentual correspondente a dividendos ou desdobramentos de ações,
 com a finalidade de proteger o acionista contra qualquer diluição.
CONVERSION VALUE (Valor de conversão).
 Em geral: valor criado em função da permuta de uma forma por outra. Por
 exemplo, a conversão de imóveis destinados à locação em empreendimentos
 para venda sob forma de condomínio acrescenta valor ao ativo imobiliário.
 Valores mobiliários conversíveis: preço ao qual se pode permutar um
 instrumento conversível por ações ordinárias.
CONVERTIBLES (Valores conversíveis). Valores mobiliários priva-dos
 (geralmente ações preferenciais ou debêntures e outros títulos de dívida) que
 podem ser permutados por uma quantidade determinada de valores de outro tipo
 (geralmente ações ordinárias) a um preço preestabelecido. Os valores
 conversíveis são atraentes para os investidores que pretendem obter renda
 superior à obtida com ações ordinárias, além de um maior potencial de
 valorização, quando comparados aos títulos de dívida. Do ponto de vista da
 emitente, a convertibilidade é geralmente considerada um estímulo às
 negociações com ações ordinárias ou preferenciais.
COOLING-OFF PERIOD (Período de bloqueio).
 1. Intervalo (geralmente de 20 dias) entre o pedido de registro junto à
    Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission --
    SEC) e a oferta de ações ao público. Veja também REGISTRATION.
 2. Período durante o qual um sindicato está proibido de entrar em greve e os
    empregadores proibidos de fazer greve patronal. Esse período, geralmente
    de 30 a 90 dias, é determinado por lei ou acordo trabalhista.
COOPERATIVE (Cooperativa). Organização que pertence aos membros do
 grupo que a formou.
 Na área imobiliária: um bem imóvel cujos residentes possuem ações que lhes
 conferem o direito de usar seus apartamentos. As decisões relativas às áreas
 comuns -- corredores, elevadores e andar térreo -- são tomadas através de voto
 dos membros que também aprovam a venda dos apartamentos.
 Na área agrícola: associações que ajudam agricultores e pecuaristas a vender
 seus produtos com maior eficiência. As cooperativas de alimentos compram
 esses bens a preço de atacado para seus membros, mas geralmente solicitam sua
 ajuda para administrar a organização.
CORNERING THE MARKET (Controlar o mercado). Compra de um valor
 mobiliário ou uma commodity em proporções tão volumosas que o comprador
 passa a deter o controle dos preços. Um mercado controlado
 é uma péssima notícia para os que venderam a descoberto, que precisarão
 pagar um preço exagerado para cobrir seus contratos. Há muitos anos o
 controle de mercado é considerado prática ilegal.

CORPORATE BOND (Título privado). Instrumento de dívida emitido por
 companhias privadas, diferente das emissões feitas por agências
 governamentais ou pelas municipalidades. Genericamente, são quatro as
 características dos títulos privados: (1) são tributáveis; (2) têm um valor ao par
 de $1.000; (3) têm um prazo de vencimento -- o que significa que se tornam
 vencidos de uma só vez -- e são pagos com os recursos de um fundo de
 amortização criado especialmente para tal finalidade; (4) são negociados nas
 principais bolsas e seus preços são publicados nos jornais. Veja também
 BOND e MUNICIPAL BOND.

CORPORATE EQUIVALENT YIELD (Equivalência de retorno).
 Comparação, em bases depois da tributação, que os intermediários financeiros
 de obrigações do governo incluem em suas circulares de oferta entre a
 rentabilidade das obrigações do governo negociadas com desconto e a
 rentabilidade dos títulos privados negociados ao valor ao par.

CORPORATE FINANCING COMMITTEE. Comitê permanente da
 Associação Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION
 OF SECURITIES DEALERS -- NASD) que revê a documentação
 apresentada pelos subscritores para averiguar o cumprimento dos requisitos
 estabelecidos pela Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
 Commission -- SEC) e assegurar que os eventuais acréscimos aos preços são
 justos e de interesse público.

CORPORATE INCOME FUND (CIF). Truste de investimento dividido em
 cotas (UNIT INVESTMENT TRUST) COm portfólio fixo formado por valores
 mobiliários e instrumentos de primeira linha, semelhante a um fundo do
 mercado monetário (MONEY MARKET FUND). A maioria dos CIFs pagam
 rendas mensais sobre os investimentos.

CORPORATE INSIDER. Veja INSIDER.
CORPORATION (Sociedade anónima). Entidade legal, autorizada por um
 estado norte-americano ou pelo governo federal, com personalidade separada e
 distinta de seus proprietários, o que deu origem ao seguinte comentário de um
 jurista: "uma sociedade que não possui sequer alma para ser amaldiçoada ou
 corpo para ser chutado . Não obstante, é considerada pelos tribunais como
 pessoa legal ficta, podendo possuir bens imóveis, contrair dívidas, processar e
 ser processada. São três suas características básicas:
  1. responsabilidade limitada -- os proprietários só são responsáveis por
      aquilo que investirem;
  2. fácil transferência de titularidade por meio da venda de ações; e
 3. não tem prazo de duração.
    Entre outros fatores que ajudam a explicar a popularidade desse tipo de
    organização estão a capacidade de obter capital através da colocação de
    novas ações junto a novos acionistas e a capacidade dos acionistas de obter
    lucros com a expansão dos negócios.

CORPUS. Palavra latina que significa corpo.
 1. Em bancos que realizam operações fiduciárias: um bem sob custódia e
    administração -- imóveis, valores mobiliários e outros bens pes-soais --,
    disponível em conta bancária e quaisquer outros itens incluídos pelo
    outorgante.
 2. Principal do capital de um fundo de investimento ou de um título, que não
    se confunde com seus juros ou renda.
CORRECTION (Correção). Movimento inverso, geralmente descendente, no
 preço de uma ação, obrigação, commodity ou índice. Se os preços vinham
 registrando aumentos no mercado como um todo e em seguida sofrem queda
 abrupta, isso é conhecido como correção dentro de uma tendência altista. Os
 analistas técnicos observam que os mercados não se movimentam para cima ou
 para baixo em linha reta e que as correções devem ser previstas nas análises de
 longo prazo sobre o movimento de mercado.

                                CORRECTION




CORRELATION COEFFICIENT (Coeficiente de correlação). Indicador
 estatístico que demonstra até que ponto os movimentos de duas variáveis estão
 relacionados entre si.

CORRESPONDENT (Correspondente). Organização financeira que executa
 serviços regularmente para outra organização financeira em um mercado
 inacessível à segunda. No campo da atividade bancária, há
 geralmente um relacionamento estabelecendo depósitos que abreviam os
 problemas ligados ao reembolso de despesas e facilita as operações.

COST ACCOUNTING (Contabilidade de custos). Ramo da contabilidade cujo
 objetivo é fornecer informações que permitam à administração de uma empresa
 uma análise precisa dos custos de produção.

COST BASIS (Custo básico). Preço original de um ativo, usado para determinar
 os ganhos de capital. Geralmente é o preço de compra mas, no caso de uma
 herança, é o valor de avaliação do espólio à época da morte do testador.

COST-BENEFIT ANALYSIS (Análise do custo-beneficio). Método para
 avaliar a utilidade de um projeto, calcular os custos de uma decisão e, em
 seguida, determinar se os benefícios superam os custos. O setor privado o utiliza
 para decidir a respeito da compra de um equipamento e o governo para
 determinar se os programas federais estão atingindo as metas projetadas.

COST OF CAPITAL (Custo do capital). Taxa de retorno que uma empresa
 poderia receber caso escolhesse outro investimento com risco equivalente -- em
 outras palavras, é o custo de oportunidade (OPPORTUNITY COST) dos
 recursos empregados como resultado de unia decisão sobre investimentos. O
 custo do capital também pode ser calculado usando a média ponderada dos
 custos da dívida da sociedade e as classes de ações que compõem o capital.
 Também chamado de custo do capital composto.

COST OF CARRY (Custo do carregamento). Custos incorridos em razão de um
 investimento, entre os quais juros em razão de posições compradas à conta de
 margem, dividendos não recebidos em posições de margem descobertas e
 despesas ocasionais.

COST OF GOODS SOLD (Custo dos bens vendidos). Valor que representa o
 custo de compra da matéria-prima e a produção dos bens acabados. A
 depreciação é considerada como parte desse custo, mas normalmente registrada
 separadamente. Os custos dos bens vendidos incluem tanto fatores bem
 definidos, como a mão-de-obra direta da fábrica, quanto aqueles menos
 evidentes, como por exemplo despesas indiretas. A expressão custo de vendas
 (cosi of sales) pode ser usada como sinônimo ou pode significar despesas de
 venda. Veja também DIRECT OVERHEAD; FIRST IN, FIRST OUT e LAST
 IN, FIRST OUT.

COST-OF-LIVING ADJUSTMENT (COLA) (Ajuste do custo de vida). Ajuste
 salarial cuja finalidade é compensar o aumento do custo de vida, geralmente
 avaliado pelo índice de preços ao consumidor (CONSUMER PRICE INDEX).
 Como afetam milhões de pessoas, constituem questões
 essenciais na negociação de contratos de trabalho, bem como matérias
 politicamente sensíveis em relação aos pagamentos pela previdência social e
 por outros fundos de aposentadoria federais.

COST-OF-LIVING INDEX. Veja CONSUMER PRICE INDEX.

COST OF SALES. Veja COST OF GOODS SOLD.
COST-PLUS CONTRACT (Contrato com custos corrigidos). Contrato que
 estabelece o preço de venda de um produto com base nos custos totais de
 fabricação, acrescidos de uma porcentagem ou comissão fixa -- chamado de
 contrato de custos mais comissão fixa (cost plus-fixed-fee contract). Os
 contratos com custos corrigidos são muito usados quando não há base histórica
 para estimativa dos custos e o produtor corre o risco de sofrer prejuízo, como
 por exemplo nos contratos para fornecimento de armas e sistemas de defesa
 que envolvem tecnologia sofisticada. Como alternativa, há o contrato com
 preço fixo (FIXED PRICE).

COST-PUSH INFLATION (Inflação de custos). Inflação provocada pela alta
 de preços que, por sua vez, é causada pela alta de custos. Esta é a sequência:
 quando a demanda de matéria-prima é superior à oferta, os preços sobem.
 Como os fabricantes pagam mais pela matéria-prima, aumentam o preço de
 venda do produto acabado para os comerciantes, que por sua vez incluem esse
 aumento no preço de venda ao consumidor. Veja também DEMAND-PULL
 INFLATION e INFLATION.

COST RECORDS (Registros de custo).
 1. Registro feito pelo investidor dos preços pelos quais comprou valores
    mobiliários, que lhe fornece uma base para calcular os ganhos de capital.
 2. Na área financeira: termo usado para qualquer fato que possa justificar os
    custos incorridos na produção de bens, prestação de serviços ou suporte a
    uma atividade que deverá ser produtiva. Os livros-razão, os custos
    programados, os vales e faturas são considerados registros de custos.

COUNCIL OF ECONOMIC ADVISERS (Conselho de Consultores
 Econômicos). Grupo de economistas nomeados pelo presidente dos EUA para
 aconselhar sobre a política econômica do governo. Ajuda o presidente a
 preparar a mensagem de apresentação do orçamento do governo ao Congresso,
 e nessa ocasião o presidente do conselho geralmente discursa sobre a política
 econômica a ser adotada.

COUPON (Cupom). Taxa de juros em um título representativo de dívida cujo
 pagamento é prometido pelo emissor ao titular até o vencimento final, expresso
 como um percentual do valor de face do título. Por exemplo, um título com um
 cupom de 10% pagará $10 por $100 de valor
 de face ao ano, geralmente em vencimentos semestrais. O termo deriva de uma
 pequena parte destacável de cada certificado da obrigação que, apresentada ao
 emissor nos vencimentos de juros, autoriza o pagamento dos juros que
 estiverem vencendo na data. A medida que as obrigações nominativas
 (REGISTERED BOND) são cada vez mais usadas, o uso de cupons diminui
 gradualmente.

COUPON BOND (Obrigação com cupom). Obrigação com cupons destacáveis,
 que devem ser apresentados a um agente pagador ou à emitente para
 recebimento dos juros pagos semestralmente. São emitidos ao portador (bearer
 BONDS), portanto qualquer pessoa que os apresente está autorizada a receber o
 pagamento dos juros. Depois de aceita e utilizada universalmente, a obrigação
 com cupom tem sido gradualmente substituída pela obrigação nominativa
 (REGISTERED BOND), sendo que algumas pagam juros através de
 transferências eletrônicas. Veja também BOOK-ENTRY SECURITIES;
 CERTIFICATELESS MUNICIPALS e COUPON.

COUPON COLLECTION. Veja COLLECTION.

COUPON-EQUIVALENT RATE. O mesmo que EQUIVALENT BOND
 YIELD.
COVARIANCE (Covariância). Termo estatístico para a correlação entre duas
 variáveis, multiplicada pelo desvio-padrão de cada uma delas.
COVENANT (Compromisso ou promessa). Compromisso em qualquer contrato
 formal de dívida estabelecendo que determinados atos devem cumprir-se, ao
 passo que outros não devem ser executados. Esse compromisso, com a
 finalidade de proteger o interesse do emprestador, envolve questões como
 capital de giro, índice de endividamento e pagamento de dividendos. Também
 chamado compromisso restritivo (restrictive covenant) ou compromisso de
 proteção (protection covenant).

COVER (Cobertura).
 1. Recomprar contratos anteriormente vendidos; diz-se de um investidor que
    vendeu ações ou commodities a descoberto.
 2. Em finanças societárias: significa pagar as taxas anuais sobre obrigações,
    aluguéis e outros compromissos utilizando os próprios rendimentos da
    sociedade.
 3. Valor líquido do ativo subjacente a uma obrigação ou ação. A cobertura é
    um aspecto importante para a classificação a respeito da segurança de
    crédito do título.
COVERED OPTION (Opção coberta). Contrato de opção lastreado pelas
 ações-objeto da opção. Por exemplo, uma pessoa que detém 300
 ações de XYZ e lança 3 opções de compra de XYZ, encontra-se em uma
 posição de opção coberta. Se o preço da ação XYZ subir e a opção for exercida,
 o investidor tem em mãos a ação para entregar ao comprador. Lançar uma opção
 de compra determina o pagamento de um prêmio pelo comprador. Veja também
 NAKED OPTION.
COVERED WRITER (Lançador coberto). Lançador de opções cobertas -- em
 outras palavras, o detentor de uma ação que vende opções sobre essa ação para
 receber um prêmio. Por exemplo, ao lançar uma opção de compra (CALL
 OPTION), o vendedor poderá manter a titularidade sobre a ação caso o preço se
 mantenha estável ou sofra uma queda. No entanto, se o preço subir
 bruscamente, a ação deverá ser entregue ao comprador da opção.

COVERING SHORT. Veja também COVER.
CRASH (Craque, quebra). Queda brusca dos preços das ações e da atividade
 econômica, como ocorreu em 1929 ou na Segunda-Feira Negra (BLACK
 MONDAY), em 1987. Os craques são geralmente provoca-dos pela falta de
 confiança do investidor no mercado depois de períodos de preços
 excessivamente inflados no mercado acionário.
CREDIT (Crédito).
 Em geral: empréstimos, obrigações, obrigações em razão de crédito bancário e
 saldos de créditos comerciais. Também: cartas de crédito bancárias disponíveis
 mas não utilizadas e outros compromissos standby, bem como diversas
 facilidades de crédito ao consumidor.
      Sob outro prisma, a disciplina em que os gerentes de créditos e
 empréstimos são profissionais. Em sentido mais elevado, o termo é definido no
 lema da Dun & Bradstreet: "Crédito -- a Confiança do Homem no Homem".
 Contabilidade: lançamento contábil, ou o ato de realizá-lo, que aumenta o
 passivo, o patrimônio, a receita e os ganhos e diminui os ativos e as despesas.
 Veja também CREDIT BALANCE.
 Extrato de conta do cliente: ajuste a favor do cliente ou aumento de
 patrimônio.
CREDIT ANALYST (Analista de crédito). Pessoa que (1) analisa o registro e os
 negócios financeiros de uma pessoa fisica ou jurídica para comprovar sua
 credibilidade ou (2) determina a classificação dos créditos dos títulos privados e
 das obrigações municipais, depois de analisar a condição financeira e as
 tendências dos emitentes.
CREDIT BALANCE (Saldo credor).
 Em geral: saldo em conta a favor do cliente. Veja também CREDIT.
 Valores mobiliários: nos depósitos em moeda corrente junto a corretoras, são
 os recursos depositados e que permanecem em conta depois do pagamento das
 aquisições, acrescidos da quantia resultante da venda
 de valores mobiliários não reinvestida. Em contas de margem: (1) quantia
 resultante de vendas a descoberto, mantida em custódia para a garantia dos
 valores mobiliários emprestados para realização de tais vendas; (2) saldos
 credores disponíveis ou saldos líquidos, que podem ser sacados em qualquer
 ocasião. Os saldos de contas coletivas especiais (SPECIAL
 MISCELLANEOUS ACCOUNTS) não são considerados saldos credores
 liberados.

CREDIT INSURANCE (Seguro de crédito). Proteção contra prejuízos
 incomuns resultantes de créditos e títulos a receber não pagos; geralmente
 representa uma exigência dos bancos ao conceder empréstimos garantidos por
 créditos e títulos a receber.
     Em crédito ao consumidor: seguro de vida ou de acidentes que protege o
 credor contra prejuízos no caso de morte ou invalidez, geralmente determinado
 como uma porcentagem do saldo do empréstimo.

CREDITOR'S COMMITTEE (Comitê dos Credores). Grupo que representa
 pessoas jurídicas que negociam e disputam com uma sociedade em
 dificuldades financeiras ou falida; algumas vezes usado como alternativa à
 falência, principalmente por sociedades menores.

CREDIT RATING (Classificação de créditos). Avaliação formal do crédito de
 uma sociedade e de sua capacidade de honrar suas obrigações. Inúmeras
 sociedades investigam, analisam e mantêm registros sobre a responsabilidade
 creditícia de pessoas fisicas e jurídicas -- a TRW (pessoas fisicas) e a Dun &
 Bradstreet (sociedades comerciais) podem ser citadas como exemplo. A
 classificação de títulos realizada pela Standard & Poor's e pela Moody's
 também constituem uma modalidade de classificação de créditos. A maioria
 das grandes companhias e instituições de crédito atribui classificações de
 crédito aos clientes existentes e aos clientes em potencial.

CREDIT RISK (Risco de crédito). Risco financeiro e moral de que um
 compromisso não será honrado, acarretando prejuízos.

CREDIT SPREAD (Spread de crédito). Diferença no valor de duas opções
 quando o valor de uma opção vendida excede o de uma comprada. E o oposto
 de spread de débito (DEBIT SPREAD).

CREDIT UNION (Cooperativa de crédito). Instituição financeira sem fins
 lucrativos, administrada como cooperativa, geralmente formada pelos
 empregados de uma sociedade, um sindicato de trabalhadores ou um grupo
 religioso. As cooperativas de crédito podem oferecer ampla gama de serviços
 financeiros, pagar maiores taxas sobre depósitos e cobrar menores taxas sobre
 empréstimos que os bancos comerciais. As cooperativas de crédito autorizadas
 pelo governo federal são regulamentadas e seguradas pela Administração
 Nacional de Cooperativas de Crédito e Poupança (National Credit Union
 Administration).
CREEPING TENDER OFFER. Estratégia pela qual dois ou mais investidores
 agindo em concerto (ACTING IN CONCERT) evitam as cláusulas da Lei
 Williams (WILLIAMS ACT) adquirindo, gradualmente, ações da companhia
 objeto da aquisição (TARGET COMPANY), vendidas no merca-do aberto por
 peritos em arbitragem e outros negociadores. Veja também TENDER OFFER.
CROSS (Cruzar). Negociação com valores mobiliários em que o mesmo corretor
 funciona como agente para ambas as partes. A prática -- denominada
 cruzamento (crossing) -- é considerada legal apenas se o corretor faz
 primeiramente uma oferta pública daqueles valores a um preço superior às
 ofertas.
CROSSED TRADE (Negociação cruzada). Prática manipulativa, proibida na
 maioria das bolsas, onde as ordens de compra e venda são compensadas sem
 que a operação seja registrada na bolsa, provavelmente privando o investidor da
 oportunidade de negociar a um preço mais favorável. Também chamada de
 venda cruzada (crossed sale).

CROWD. Grupo de membros de uma bolsa, com funções definidas, que se
 reúnem à volta de um posto de trocas aguardando a execução de ordens. E
 formado por especialistas, corretores de pregão, dealers de lotes fracionados e
 outros corretores, como também por pequenos grupos com funções
 especializadas, como por exemplo o que opera com títulos pouco negociados
 (INACTIVE BOND CROWD).

CROWDING OUT (Política de juros altos). Grande endividamento do governo
 federal no momento em que empresas e consumidores também necessitam dos
 recursos tomados. Como o governo pode fazer frente a qualquer taxa de juros, o
 que não ocorre com as pessoas fisicas e empresas, estas ficam afastadas dos
 mercados de crédito em virtude dos altos juros, o que pode diminuir o ritmo da
 atividade econômica.

CROWN JEWELS. São as entidades mais lucrativas dentro de um grupo
 diversificado, considerando o valor dos ativos, rentabilidade e projetos
 comerciais. Geralmente representam o principal alvo dos compradores em
 tentativas de aquisição de empresas e podem ser vendidas pelo grupo objeto da
 tentativa de aquisição de controle para tornar o restante do investimento menos
 atraente.

CROWN LOAN. Empréstimo para liquidação à vista, concedido por um
 indivíduo de alta renda a um parente de baixa renda, geralmente filho ou pais
 idosos. Esse método foi usado pela primeira vez por um industrial de Chicago,
 Harry Crown, de onde o nome. Os recursos seriam investidos e a renda seria
 tributável às menores alíquotas aplicáveis ao tomador. Durante muitos anos, os
 empréstimos Crown proporcionaram beneficios tributários substanciais a todas
 as partes envolvidas, uma vez que podiam gozar de isenção tributária. Em 1984
 a Suprema Corte determinou que tais empréstimos passassem a ser efetuados à
 taxa de juros corrente no mercado ou tributados como doações.

CUM DIVIDEND (Com direito a dividendo). Ação cujo comprador tem direito
 a receber um dividendo declarado. As ações "com direito a dividendo" são
 geralmente negociadas no quinto dia, ou antes do quinto dia, que precede a data
 de registro (RECORD DATE), momento em que se encerra a qualificação
 daqueles com direito a receber dividendos no período. As ações negociadas
 depois do quinto dia são denominadas exdividendo (EX-DIVIDEND).

CUM RIGHTS (Com direitos de subscrição). Ações que conferem ao
 comprador o direito de comprar uma quantidade especificada de ações a serem
 emitidas. A data-limite para que as ações com direitos de subscrição passem à
 categoria sem direitos (EX-RIGHTS) é determinada no prospecto que
 acompanha a distribuição de direitos.

CUMULATIVE PREFERRED (Ação preferencial com direito a dividendo
 cumulativo). Ação preferencial cujos dividendos, caso não sejam pagos devido a
 ganhos insuficientes ou outro motivo qualquer, vão sendo acumulados até que
 possam ser pagos. Esses dividendos têm prioridade sobre os dividendos de
 ações ordinárias, que não podem ser pagos enquanto houver dividendos
 cumulativos de ações preferenciais a pagar. A maioria das ações preferenciais
 emitidas atualmente assegura dividendos cumulativos.

CUMULATIVE VOTING (Voto múltiplo). Método de votação que aumenta a
 possibilidade de um acionista minoritário eleger membros do conselho. Em uma
 votação regular ou estabelecida por lei, os acionistas podem dividir igualmente
 seus votos entre os candidatos a membro do conselho. A votação múltipla
 permite que consignem todos os seus votos a um só candidato. Presumindo um
 voto por ação, 100 ações e 6 conselheiros a serem eleitos, o método regular
 permite que o acionista consigne 100 votos para cada um dos 6 candidatos a
 conselheiro, ou seja, um total de 600 votos. O voto múltiplo cumulativo permite
 que os mesmos 600 votos sejam consignados a um só candidato ou distribuídos
 de acordo com a vontade do acionista. A votação múltipla é uma causa popular
 entre os defensores da democracia empresarial, contudo é ainda uma exceção,
 antes que uma regra.

CURB. Veja AMERICAN STOCK EXCHANGE.
CURRENCY FUTURES.Contratos nos mercados futuros que estipulam
 entregas em moedas fortes, como é o caso do dólar norte-americano, da libra
 esterlina, do franco francês, do marco alemão, do franco suíço e do iene
 japonês. As empresas que vendem produtos no mercado mundial podem
 proteger seus riscos com esses contratos.
CURRENCY IN CIRCULATION (Moeda em circulação). Papel-moeda e
 moedas metálicas que circulam na economia, consideradas como parte do total
 de moeda em circulação, que inclui depósitos à vista (DEMAND DEPOSITS)
 nos bancos.

CURRENT ASSETS (Ativo circulante). Disponível, contas e títulos a receber,
 estoque e outros ativos de liquidez imediata, que podem ser vendidos, trocados
 ou gastos no decorrer do curso normal dos negócios, geralmente em um ano.

CURRENT COUPON BOND (Obrigação a juros correntes). Obrigação
 municipal, federal ou privada com cupom meio ponto percentual acima das
 taxas correntes no mercado. Essas obrigações são menos voláteis que os títulos
 com classificação semelhante, mas com cupons de menor valor, porque os
 juros pagos por tais obrigações competem com os instrumentos existentes no
 mercado.

CURRENT LIABILITY (Passivo circulante). Dívidas ou outras obrigações
 que devem ser liquidadas dentro do período de um ano.

CURRENT MARKET VALUE (Valor corrente de mercado). Valor atual do
 portfólio de um cliente ao preço corrente de mercado, como listado
 mensalmente na conta corrente de operações ou, com mais freqüência, se as
 ações são compradas em margem ou vendidas a descoberto. Para as ações e
 obrigações registradas em bolsa, o valor corrente de mercado é determinado
 pelos preços de encerramento; para valores mobiliários negociados no mercado
 de balcão, usam-se as cotações de compra.

CURRENT MATURITY (Vencimento corrente). Intervalo decorrido entre a
 data presente e a de vencimento de uma obrigação, distinguindo-se da data de
 vencimento original, que é a diferença de tempo entre a data da emissão e a de
 vencimento. Por exemplo, em 1987 uma obrigação emitida em 1985 com
 vencimento para 2005 teria vencimento original em 20 anos e o vencimento
 corrente em 18 anos.

CURRENT PRODUCTION RATE (Taxa de produção corrente). Maior taxa
 de juros permitida pela Associação Nacional Hipotecária do Governo
 (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) para valores
 lastreados por hipotecas, geralmente meio ponto percentual abaixo da taxa
 corrente de hipoteca, para compensar os preços administrativos da empresa
 responsável pelos serviços hipotecários. Por exemplo, quando os proprietários
 de imóveis estão pagando 13 1/2 sobre as hipotecas, um investidor em GNMA
 que inclui esse tipo de hipoteca estará recebendo uma taxa da ordem de 13%.

CURRENT RATIO (Coeficiente de liquidez de curto prazo). Ativo de curto
 prazo corrente dividido pelo passivo de curto prazo. O coeficiente
 reflete a capacidade de uma empresa de pagar sua dívida de curto prazo
 utilizando o ativo circulante. Na maioria das vezes, uma empresa que trabalha
 com estoque pequeno e contas e títulos a receberem curto prazo pode operar,
 com segurança, com um coeficiente de liquidez de curto prazo mais baixo que
 uma companhia cujo fluxo de caixa seja menos dependente. Veja também
 QUICK RATIO.
CURRENT YIELD (Rendimento corrente). Juros anuais de uma obrigação
 divididos pelo preço de mercado dessa obrigação. E a taxa de rentabilidade real,
 em oposição à taxa do cupom (as duas seriam iguais se a obrigação fosse
 negociada por seu valor nominal) ou à rentabilidade até o vencimento. Por
 exemplo, uma obrigação a 10% (taxa do cupom) com um valor de face (ou
 nominal) de $ 1.000 é comprada ao preço de mercado por $ 800. O rendimento
 anual gerado por essa obrigação é $ 100. Entretanto, como somente $800 foram
 pagos pela obrigação, o rendimento corrente é $ 100 dividido por $ 800, ou 12
 Y2%.
CUSHION.
 1. Intervalo entre a data de emissão de uma obrigação e aquela em que pode
    ser resgatada. Também denominada CALL PROTECTION.
 2. Margem de segurança dos coeficientes financeiros de uma empresa. Por
    exemplo, se o coeficiente de endividamento total (DEBT-TOEQUITY
    RATIO) tem uma margem de até 40%, qualquer coisa acima desse nível
    deve ser objeto de preocupação.
 3. Veja LAST IN, FIRST OUT.
CUSHION BOND. Obrigação resgatável, com um cupom acima da taxa de juros
 corrente no mercado, negociada contra pagamento de um prêmio. Esses títulos
 são menos desvalorizados quando as taxas de juros sobem e menos valorizados
 quando as taxas caem, o que os torna um tipo de obrigação ideal para
 investidores conservadores interessados em alta rentabilidade.
CUSHION THEORY. Teoria segundo a qual o preço de uma ação deve subir se
 muitos investidores estiverem com posições vendidas, porque essas posições
 devem ser cobertas pela compra de ações. Os analistas técnicos consideram uma
 tendência altista se as posições vendidas em uma determinada ação se
 registrarem duas vezes superiores ao número de ações negociadas diariamente.
 Isso ocorre porque a alta de preços força os vendedores de posições vendidas a
 cobrir suas posições, fazendo com que os preços subam ainda mais.
CUSTODIAL ACCOUNT (Conta de custódia). Conta aberta pelos pais para
 um filho menor, geralmente em um banco ou corretora. Os menores de idade
 não podem realizar operações financeiras sem a aprovação do curador da conta.
 A Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) tributa
 ganhos acima de $ 1.000 em uma conta de custódia à alíquota de imposto que
 seria cobrada dos pais se o filho fosse menor
 de catorze anos. Quanto aos filhos de idade igual ou superior a esta, os ganhos
 são tributados às alíquotas aplicáveis aos próprios jovens investidores. Veja
 também CLIFFORD TRUST; CROWN LOAN e UNIFORM GIFTS TO
 MINORS ACT.

CUSTODIAN (Custodiante). Banco ou outra instituição financeira que mantém
 em custódia certificados de ação e outros ativos de um fundo mútuo para
 pessoas fisicas ou jurídicas. Veja também CUSTODIAL ACCOUNT.

CUSTOMER'S LOAN CONSENT (Consentimento do cliente para
 empréstimos). Contrato assinado por um cliente titular de margens de garantia,
 permitindo que um corretor tome emprestados valores mobiliários até o limite
 permitido pelo saldo devedor do cliente, com a finalidade de cobrir outras
 posições vendidas de clientes e, assim, encerrar outras posições descobertas.

CUSTOMER'S MAN. Tradicionalmente: sinônimo de representante registrado,
 gerente de conta ou representante de conta. Hoje em dia esses termos são pouco
 usados, tendo em vista a grande quantidade de mulheres que trabalham em
 sociedades corretoras.

CUSTOMER'S NET DEBIT BALANCE (Saldo devedor líquido do cliente).
 Total do crédito concedido pela Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) a
 corretoras membros para financiamento de aquisições de valores mobiliários
 pelos clientes.

CUTOFF POINT. Em orçamento de capital, a taxa mínima de rentabilidade
 aceita em investimentos.

CYCLE. Veja BUSINESS CYCLE.

CYCLICAL STOCK (Ações cíclicas). Ação cuja tendência é subir rapidamente
 quando se observa uma aceleração da economia e cair rapidamente quando
 ocorre o contrário. Como exemplo, podemos citar as áreas de habitação,
 automóveis e papel. As ações de indústrias não cíclicas -- como alimentação,
 seguros e remédios -- não são afetadas diretamente por mudanças econômicas.
                                     D

DAILY TRADING LIMIT (Limite diário de negociação). Máximo a que
 muitos mercados de commodities e opções têm permissão para oscilar em um
 dia. Quando um mercado alcança seu limite cedo e ali permanece o dia todo,
 diz-se que está tendo um dia no limite de alta ou, caso contrário, no limite de
 baixa. As bolsas geralmente impõem um limite diário de negociação sobre cada
 contrato. Por exemplo, o limite da Chicago Board of Trade é de dois pontos ($
 2.000 por contrato) para cima ou para baixo sobre seu contrato de opções de
 futuros de obrigações do Tesouro.

DAISY CHAIN. Negócios entre manipuladores de mercado para criar a
 aparência de volume ativo como chamariz para investidores de boa-fé. Quando
 estes elevam o preço das ações, os manipuladores descarregam seus valores,
 deixando os investidores incautos, por sua vez, sem compradores com quem
 negociar.

DATED DATE (Data do início da contagem dos juros). Data a partir da qual os
 juros são calculados sobre novas obrigações e outros instrumentos de dívida. O
 comprador antecipa à emitente uma quantia igual aos juros que serão devidos a
 partir da data do início de sua contagem até a liquidação da emissão. Na data
 pactuada para pagamento dos primei-ros juros sobre a obrigação, o comprador é
 reembolsado pela quantia antecipada.

DATE OF RECORD (Data de registro). Data na qual um acionista precisa
 oficialmente possuir as ações para ter direito a um dividendo. Por exemplo, o
 conselho de administração de uma companhia poderia anunciar um dividendo
 em 1° de novembro, pagável em 1° de dezembro, aos acionistas de registro no
 dia 15 de novembro. Depois da data de registro, diz-se que a ação não tem
 direito a dividendos, ou seja, é uma ação ex-dividendo (EX-DIVIDEND).
 Também chamada de record date.

DATING (Alongamento). Em transações comerciais: o alongamento do crédito
 além dos prazos habituais do fornecedor --por exemplo, 90 dias em vez de 30.
 Nos setores marcados por alta sazonalidade e longo tempo entre concepção e
 comercialização do produto, o alongamento, combinado com o desconto de
 títulos ou outra forma de financiamento garantida pelos créditos a receber
 (ACCOUNTS RECEIVABLE FINANCING), possibilita que os fabricantes
 com capital enxuto continuem produzindo as mercadorias. Também chamado de
 alongamento sazonal (seasonal dating) ou alongamento especial (special
 dating).
DAY LOAN (Empréstimo diário). Empréstimo de um banco a um corretor para
 a compra de valores mobiliários pendentes de transferência via compensação
 vespertina. Uma vez transferidos, os valores são caucionados como garantia e
 o empréstimo se torna uma operação normal de empréstimo de opções.
 Também conhecido como morning loan.
DAY ORDER (Ordem para o dia). Ordem de compra ou venda de valores
 mobiliários que automaticamente se cancela, a menos que executada no dia em
 que é emitida. Todas as ordens são desse tipo se de outra forma não ficou
 estipulado. A principal exceção é a ordem válida até cancelamento (GOOD-
 TILL-CANCELED 0RDER embora até essa possa ser executada no mesmo dia
 se as condições forem corretas.
DAY TRADE (Negociação de um dia). Compra e venda de uma posição ao
 longo do mesmo dia.

DEALER (Dealer, negociante, distribuidor).
 1. Pessoa fisica ou jurídica que age em nome próprio (PRINCIPAL) e atua
    por sua própria conta e risco numa negociação de valores mobiliários. Ao
    comprar de um corretor que atua como dealer, o cliente recebe os valores
    detidos pela própria corretora; o formulário de confirmação deve revelar
    isso. Quando os especialistas negociam por sua própria conta, como parte
    de sua responsabilidade de manter um mercado ordenado, eles agem como
    dealers. Uma vez que a maioria das corretoras opera tanto como
    intermediadora como em nome próprio, o termo broker-dealer é
    normalmente usado.
 2. Aquele que compra mercadorias ou serviços para revenda a consumidores.
    O elemento de risco de estoque é o que distingue um distribuidor de um
    agente ou representante de vendas.

DEAL STOCK. Ação de uma companhia afetada por boatos ou atividades de
 aquisição de controle por outra sociedade (TAKEOVER). Veja também
 GARBATRAGE; IN PLAY e RUMORTRAGE.

DEBENTURE (Debênture). Título representativo de dívida em geral lastreado
 apenas no crédito do tomador de empréstimo e documentado por um contrato
 chamado de escritura de emissão (INDENTURE). Um título de dívidas sem
 garantias é uma debênture.

DEBENTURE STOCK (Ação com dividendos fixos). Título patrimonial
 emitido de acordo com um contrato que prevê pagamentos fixos a intervalos
 programados e, portanto, mais parecido com ações preferenciais que com uma
 debênture (DEBENTURE), uma vez que sua situação em liquidação é de título
 representativo de capital e não de dívida.
      Também um tipo de obrigação emitida por sociedades canadenses e
 britânicas que atribuem a denominação "stock" a títulos de dívida.
DEBIT BALANCE (Saldo devedor).
 1. Saldo de conta que representa dinheiro devido ao credor ou vendedor.
 2. Dinheiro que um cliente que se vale de um crédito de margem deve a uma
    sociedade corretora por empréstimos para a compra de títulos.

DEBIT SPREAD (Spread devedor). Diferença no valor de duas opções, quando
 o valor de uma comprada ultrapassa ode uma vendida. O oposto de um spread
 credor (CREDIT SPREAD).

DEBT (Dívida).
 1. Dinheiro, bens ou serviços que uma parte é obrigada a pagar a outra nos
    termos de um contrato expresso ou implícito.
 2. Nome geral para títulos, notas, hipotecas e outras formas de papéis que
    evidenciam montantes devidos e pagáveis em datas específicas ou na
    apresentação.

DEBT INSTRUMENT (Instrumento de divida). Promessa por escrito de pagar
 uma dívida; por exemplo, uma conta (BILL), nota (NOTE), obrigação (BONo),
 aceite bancário (banker's ACCEPTANCE), certificado de depósito
 (CERTIFICATE OF DEPOSIT) ou instrumento negociável de curto prazo
 (COMMERCIAL PAPER).

DEBTOR (Devedor). Pessoa fisica ou jurídica que deve dinheiro. A pessoa
 fisica ou jurídica do outro lado da transação é o credor.

DEBT RETIREMENT (Resgate de divida). Pagamento de dívida. O método
 mais comum de resgate de dívida de uma sociedade é a reserva de recursos a
 cada ano num fundo de amortização (SINKING FUND).
      A maioria dos títulos municipais e alguns títulos da divida privada são
 emitidos em forma seriada, significando que diferentes partes de uma emissão
 -- chamada série -- são resgatadas em épocas diferentes, normalmente com
 escalonamento anual ou semestral.
      Títulos com pagamento via fundo de amortização e títulos em série não são
 classes de títulos, apenas métodos de resgatá-los, adaptáveis a debêntures,
 títulos conversíveis, e assim por diante. Veja também REFUNDING.

DEBT SECURITY (Título de dívida). Título que representa dinheiro contraído
 em empréstimo, que determina a obrigação do devedor de repagar um montante
 fixo, segundo um vencimento ou vencimentos específicos e normalmente a uma
 taxa de juros específica ou um desconto original de compra. Por exemplo, uma
 letra (BILL), um instrumento negociável de curto prazo (COMMERCIAL
 PAPER) ou uma nota (NOTE).

DEBT SERVICE (Serviço da divida). Recursos exigidos num determinado
 período, normalmente um ano, para pagamentos de juros e vencimentos
 correntes do saldo devedor do principal. Em emissões de
 títulos privados, os juros anuais mais pagamentos anuais de fundo de
 amortização; em obrigações governamentais, os pagamentos anuais para o
 fundo de serviço da dívida. Veja também ABILITY TO PAY.
DEBT-TO-EQUITY RATIO (Coeficiente de endividamento).
 1. Passivo total dividido pelo ativo patrimonial líquido. O coeficiente indica
    até onde o patrimônio líquido pode satisfazer os credores em caso de
    liquidação.
 2. Passivo de longo prazo dividido pelo total do ativo patrimonial líquido.
    Determinação do índice de alavancagem (LEVERAGE): o uso de dinheiro
    de terceiros para elevar o retorno sobre o patrimônio líquido.
 3. Passivo de longo prazo mais capital preferencial dividido pelo capital
    votante. Esse coeficiente indica a relação entre títulos com encargos fixos e
    aqueles sem encargos fixos.
DECLARE (Declarar). Autorizar o pagamento de um dividendo numa data
 especifica, um ato do conselho de administração de uma sociedade anônima.
 Uma vez declarado, o dividendo torna-se uma dívida da sociedade para com o
 acionista.
DEDUCTION (Dedução).
 1. Despesa dedutível, segundo as regras do Serviço de Receitas Internas
    (Intemal Revenue Service -- IRS), da receita bruta ajustada a fim de apurar
    a renda tributável de uma pessoa. Tais deduções incluem parte da despesa
    em razão do pagamento de juros, pagamentos de impostos estaduais e
    municipais e contribuições a instituições de caridade.
 2. Ajuste feito em uma fatura, permitido pelo vendedor em razão de
    discrepância, falta do produto etc.
DEED (Escritura). Instrumento que contém alguma transferência, negociação ou
 contrato relacionado com propriedade, mais comumente transferindo o titulo de
 propriedade de um imóvel de uma parte a outra.
DEEP DISCOUNT BOND (Obrigação com grande desconto). Obrigação
 vendida com desconto superior a 20% do valor nominal. Ao contrário do que
 ocorre com uma obrigação a juros correntes (CURRENT COUPON BOND),
 cuja taxa de juros é mais alta, uma obrigação com grande desconto irá subir
 mais rapidamente à medida que as taxas de juros caírem e cair mais rapidamente
 à medida que as taxas subirem. Em contraste com as obrigações com desconto
 original de emissão (oRIGINAL ISSUE DISCOUNT), as obrigações com
 grande desconto eram emitidas a um valor nominal de $ 1.000.
DEEP IN/OUT OF THE MONEY. Opção de compra de ações ou títulos (CALL
 PTION), cujo preço do exercício está muito abaixo (deep in the money) ou
 muito acima (deep out of the money) do preço de mercado
 da ação-objeto ou título-objeto. A situação seria exatamente oposta para uma
 opção de venda (PUT OPTION). O prêmio para a compra de uma opção deep-
 in-the-money é alto, uma vez que seu detentor tem o direito de compra da ação
 ou título a um preço de exercício consideravelmente abaixo do preço corrente da
 ação. Por outro lado, o prêmio para a compra de uma opção deep-out-of-the-
 money é muito pequeno, uma vez que a opção pode jamais ser lucrativa.
DEFAULT (Inadimplemento). Não-pagamento, por parte de um deve-dor, dos
 juros e do principal à medida que vencem ou o não-cumprimento de qualquer
 outra obrigação estabelecida em um contrato para emissão de títulos. Em caso
 de inadimplemento, os detentores de obrigações podem reivindicar ativos da
 emitente de forma a reaver seus créditos.
DEFEASANCE.
 Em geral: disposição encontrada em alguns contratos de dívida segundo a qual
 o contrato se torna ineficaz na ocorrência de determinados atos.
 Finanças societárias: abreviação de in-substance defeasance, uma técnica por
 meio da qual uma sociedade liquida dívidas antigas a juros baixos sem precisar
 resgatá-las antes do vencimento. A sociedade usa títulos de aquisição recente,
 com valor nominal mais baixo porém pagando juros mais altos ou tendo maior
 valor de mercado. O objetivo é um balanço patrimonial mais limpo (livre de
 dívidas) e maiores ganhos com aquilo que do valor nominal da dívida antiga
 ultrapasse o custo de novos títulos. O uso de defeasance nas finanças societárias
 modernas começou em 1982, quando a Exxon comprou e colocou em um truste
 (TRUST) irrevogável $312 milhões de títulos do governo norte-americano,
 rendendo 14%, para prover o pagamento do principal e juros de $515 milhões
 de dívida antiga, pagando entre 5,8% e 6,7% e com vencimento em 2009. A
 Exxon retirou a dívida antiga de seu balanço e acrescentou $132 milhões -- a
 diferença pós-imposto entre $515 milhões e $312 milhões -- para suas receitas
 naquele trimestre.
      Em outro tipo de defeasance, a companhia instrui a corretora a comprar,
 mediante uma comissão, parte em circulação de uma antiga emissão dos títulos
 de dívidas de uma companhia. A corretora então troca a emissão de títulos por
 uma nova emissão de ações da companhia com um valor de mercado igual. A
 corretora, na seqüência, vende as novas ações com lucro.
DEFENSIVE SECURITIES (Valores mobiliários estáveis). Títulos e
 obrigações que são mais estáveis que a média e oferecem um retorno seguro
 para o dinheiro do investidor. Quando o mercado está fraco, os valores
 mobiliários estáveis tendem a cair menos do que o mercado em geral.
DEFERRAL OF TAXES (Diferimento de tributos). Adiamento do pagamento
 de tributo de um ano para o ano posterior. Por exemplo, uma
 conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT -- IRA)
 difere os tributos até que os recursos sejam retirados.
DEFERRED ACCOUNT (Conta diferida). Conta que transfere a incidência de
 tributos para uma data subseqüente. Alguns exemplos: conta de aposentadoria
 (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT -- IRA), contas do KEOGH
 PLAN, anuidade (ANNUITY), plano de participação nos lucros (PROFIT-
 SHARING PLAN), plano de redução de salário (SALARY REDUCTION
 PLAN).

DEFERRED CHARGE (Encargo diferido). Despesa contabilizada como ativo
 até que se torne relevante, tal como um pagamento de aluguel adiantado ou
 prêmio de seguro. O oposto é a receita diferida (deferred income), como um
 aluguel recebido adiantadamente.
DEFERRED INTEREST BOND (Obrigação com juros diferidos). Obrigação
 que paga juros numa data posterior. Uma obrigação sem cupons intermediários
 (ZERO COUPON BOND), pagando juros e principal de uma só vez no
 vencimento, está nessa categoria. Na verdade, tais obrigações automaticamente
 capitalizam os juros a uma taxa fixa. Os preços ficam mais voláteis para
 obrigações com juros diferidos que para aquelas a juros correntes (CURRENT
 COUPON BOND).
DEFERRED PAYMENT ANNUITY (Anuidade com pagamento diferi-do).
 Anuidade (ANNUITY) cujo contrato prevê que os pagamentos ao beneficiário
 sejam diferidos até o transcorrer de um certo número de períodos -- por
 exemplo, quando o beneficiário de uma anuidade atinge uma certa idade.
 Também chamada anuidade diferida (deferred annuity).

DEFERRED SALES CHARGE. Veja BACK-END LOAD.
DEFICIENCY LETTER (Carta de deficiência). Aviso por escrito da SEC a
 uma sociedade que pretende emitir valores mobiliários de que o prospecto
 inicial precisa de revisão ou expansão. As cartas de deficiência exigem ação
 imediata; caso contrário, o período de registro pode ser prolongado.
DEFICIT (Déficit).
 1. Excesso de passivos e dívidas sobre receita e ativos. Os déficits
    normalmente são corrigidos com empréstimos ou com a venda de ativos.
 2. Em finanças: um excesso de despesas no orçamento.
DEFICIT FINANCING (Financiamento de déficit). Empréstimo toma-do por
 agência do governo para contrabalançar uma escassez de receita. O
 financiamento de déficit estimula a economia por algum tempo mas pode acabar
 se tornando um fator de recessão, ao elevar as taxas de juros. Veja também
 CROWDING OUT e KEYNESIAN ECONOMICS.
DEFICIT NET WORTH (Patrimônio líquido deficitário). Excesso de passivo
 em relação ao ativo e capital social, talvez como resultado de prejuízos
 operacionais. Também chamado patrimônio líquido negativo (negative net
 worth).
DEFICIT SPENDING (Custos e despesas deficitários). Excesso de despesas do
 governo em relação à receita governamental, criando uma insuficiência que
 deve ser financiada através de empréstimo. Veja também DEFICIT
 FINANCING.
DEFINED BENEFIT PENSION PLAN (Plano de pensão com beneficio
 definido). Plano que promete pagar um montante específico a certa pessoa
 quando esta se aposenta depois de um determinado número de anos de serviço.
 Tais planos não pagam impostos sobre seus investi-mentos. Em alguns casos, os
 funcionários fazem contribuições; em outros, todas as contribuições são feitas
 pelo empregador.
DEFLATION (Deflação). Declínio nos preços de mercadorias e serviços. A
 deflação é o inverso da inflação (INFLATION) e não deve ser confundida com
 a desinflação (DESINFLATION), que é uma desaceleração no índice de
 aumentos de preços. Geralmente os efeitos econômicos da deflação são opostos
 àqueles produzidos pela inflação, com duas notáveis exceções: (1) preços que
 sobem com a inflação não necessariamente caem com a deflação -- índices de
 salários de sindicatos, por exemplo; (2) enquanto a inflação pode estimular ou
 não a produção e o emprego, uma deflação acentuada sempre afeta a ambos de
 forma negativa.
DEFLATOR (Deflator). Fator ou recurso estatístico elaborado para ajustar a
 diferença entre o valor real ou constante e o valor afetado pela inflação: o
 deflator PIB, por exemplo. Veja também CONSTANT DOLLARS.
DEFLECTION OF TAX LIABILITY (Redução da responsabilidade. .
 Transferência legal dos encargos fiscais de unia pessoa para outra por meio de
 métodos como CLIFFORD TRUST, contas de custódia (CUSTODIAL
 ACCOUNTS) e SPOUSAL REMAINDER TRUSTS. Tais recursos foram
 reduzidos mas não eliminados com a Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX
 REFORM ACT OF 1986).
DELAYED DELIVERY (Entrega fora do prazo. entrega futura) Entrega de
 valores mobiliários posterior à data programada, que normalmente é de cinco
 dias úteis depois da data de negociação Um contrato que estabelece uma entrega
 futura a critério do vendedor, conhecido como opção de vendedor (SELLER'S
 OPTION). é normalmente acordado entre ambas as partes de uma negociação.
 Veja também DELIVERY DATE.
DELAYED OPENING (Abertura fora do prazo). Adiamento do da negociação
 de uma ação até que um grande desequilíbrio em fora
 de compra e venda seja superado. Tal desequilíbrio em geral ocorre
 imediatamente depois de um fato significativo, como uma oferta de aquisição de
 controle.
DELINQUENCY (Mora). Falha em efetuar o pagamento de uma obrigação
 quando do vencimento. No jargão de finança societária, o montante de saldos
 devidos e não pagos, determinado quer em função do contrato, quer da
 passagem do tempo de pagamento.
DELISTING (Exclusão de bolsa). Exclusão dos valores mobiliários de uma
 companhia dos pregões da bolsa porque a companhia não cumpriu com certas
 regras ou a ação não atende a certos coeficientes financeiros ou níveis de
 negociação.
DELIVERABLE BILLS (Títulos do Tesouro transferíveis). Condição de
 negociação de opções e futuros financeiros que significa que os títulos do
 Tesouro americano satisfazem todos os critérios da bolsa em que são
 negociados. Um desses critérios é a possibilidade de que o título do Tesouro
 transferível seja o título do Tesouro para a semana de liquidação.
DELIVERY DATE (Data de entrega).
 1. Primeiro dia do mês em que a entrega deve ser feita de acordo com um
    contrato futuro. Uma vez que as vendas são feitas em base de opção do
    vendedor (SELLER'S PTION), a entrega pode ser em qualquer dia do mês,
    desde que seja dado aviso adequado.
 2. Quinto dia útil depois de uma transação ordinária (REGULAR wAY) na
    Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE). A
    entrega segundo a opção do vendedor pode ser em qualquer data entre 5 e
    60 dias, embora possa haver um ajuste do preço de venda para compensar a
    entrega futura (DELAYED DELIVERY). No caso de títulos de dívidas,
    entrega ordinária significa o dia útil seguinte ao da venda da obrigação.
DELIVERY NOTICE (Aviso de entrega).
 1. Aviso do vendedor ao comprador de um contrato futuro indicando a data
    em que a commodity real deverá ser entregue.
 2. Em transações comerciais em geral: um aviso formal documentando que as
    mercadorias foram ou serão entregues numa determinada data.
DELIVERY VERSUS PAYMENT (Entrega contra pagamento). Procedimento
 do mercado de valores mobiliários, comum em contas institucionais, segundo o
 qual a entrega dos valores negociados é feita ao banco do cliente comprador em
 contrapartida ao pagamento, normal-mente em moeda corrente. (A lei exige das
 instituições que peçam "ativos de igual valor" como contrapartida à entrega.)
 Também chama-do entrega no pagamento (CASH ON DELIVERY), entrega no
 ato de pagamento, entrega contra dinheiro ou, do ponto de vista de venda,
 recebimento versus pagamento (RECEIVE VERSUS PAYMENT).
DELTA (Delta).
 1. Indicador da relação entre o preço da opção e o contrato futuro-objeto ou
    preço da ação. Para uma opção de compra, um delta de 0,50 significa um
    aumento de meio ponto no prêmio para cada dólar de aumento no preço
    da ação. Para um contrato de opção de venda, o prêmio aumenta à
    medida que os preços da ação caem. Da mesma maneira que as opções
    próximas do exercício, contratos dentro do preço (IN THE MONEY)
    aproximam-se de um delta de 1.
 2. Na Bolsa de Valores de Londres, as ações delta (delta stocks) são as
    emissões de menor capitalização e não são exibidas nas telas do sistema
    de negociação eletrônica.
DEMAND DEPOSIT (Depósito à vista). Saldo de conta que, sem aviso
 prévio ao banco, pode ser sacado por meio de cheque, retirada em moeda
 corrente de um caixa automático ou por transferência para outras contas
 usando o telefone ou computadores residenciais. Os depósitos à vista
 constituem o maior componente da base monetária nos EUA (U.S. MONEY
 SUPPLY) e o principal meio pelo qual o Banco da Reserva Federal
 implementa sua política monetária. Veja também COMPENSATING
 BALANCE.
DEMAND LOAN (Empréstimo para pagamento à vista). Empréstimo sem
 data de vencimento estabelecida, cujo pagamento pode ser exigido a qualquer
 momento peio credor. Os bancos normalmente cobram juros sobre esses
 empréstimos a intervalos fixos.
DEMAND-PULL INFLATION (Inflação de demanda). Aumento de preços
 que decorre do fato de a oferta não ser compatível com a demanda. Veja
 também COST-PUSH INFLATION.
DEMONETIZATION (Desmonetização). Retirada de circulação de uma
 forma específica de moeda. Por exemplo, o Acordo da Jamaica entre os
 principais países membros do FMI oficialmente desmonetizou o ouro, a partir
 de 1978, extinguindo seu papel como principal meio de liquidação
 internacional.
DENOMINATION (Denominação). Valor de face de unidades monetárias,
 moedas metálicas e valores mobiliários. Veja também PAR VALUE.
DEPLETION (Esgotamento, exaustão de reservas). Tratamento contábil
 disponível a empresas que extraem petróleo ou gás, ou outros minerais,
 normalmente na forma de uma autorização para redução da renda tributável.
 Certas sociedades de petróleo e gás transferiram essa autorização para seus
 sócios com responsabilidade limitada, que podem usar o beneficio tributário
 para reduzir outras responsabilidades fiscais.
DEPOSIT (Depósito).
 1. Moeda corrente, cheques ou saques colocados junto a uma instituição
    financeira para crédito em conta do cliente. Os bancos de modo
    geral fazem a diferença entre depósitos à vista (contas correntes que o
    cliente pode sacar a qualquer momento) e depósitos a prazo, que
    normalmente pagam juros e têm um vencimento específico ou exigem aviso
    com 30 dias de antecedência antes da retirada.
 2. Valores mobiliários colocados junto a um banco ou outra instituição ou
    junto a uma pessoa para um determinado fim.
 3. Somas colocadas junto a empresas de serviços públicos proprietárias de
    imóveis ou prestadoras de serviços, como as de valores mobiliários.
 4. Dinheiro desembolsado como prova de uma intenção de concluir um
    contrato e proteger a outra parte na hipótese de o contrato deixar de se
    concluir.

DEPOSITARY RECEIPT. Veja AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT.
DEPOSITORY INSTITUTIONS DEREGULATION AND MONETARY
 CONTROL ACT (Lei de Controle Monetário e Desregulamentação de
 Instituições Depositárias). Legislação federal de 1980 dispondo sobre a
 desregulamentação do sistema bancário. A lei estabeleceu uma Comissão de
 Desregulamentação das Instituições Depositárias composta de cinco membros
 votantes, a saber: secretário do Tesouro e o presidente do Conselho da Reserva
 Federal, e representantes do Conselho Bancário Federal de Empréstimo
 Habitacional, da Sociedade Federal de Seguro de Depósito e da Administração
 Nacional de Crédito, além de um membro sem direito a voto, a autoridade
 controladora da moeda (Comptroller of the Currency). O comitê ficou
 encarregado de diminuir gradualmente a regulamentação sobre taxas bancárias
 de juros e instituições de poupança ao longo de um período de 6 anos. As contas
 de cadernetas foram efetivamente desregulamentadas em abril de 1986, sob uma
 outra lei federal. A lei autorizou que as contas com ordens de saque negociável,
 as chamadas contas remuneradas NOW (NEGOTIABLE ORDERS OF
 WITHDRAWAL), pudessem ser oferecidas em qualquer parte do país. Também
 revogou as leis de usura estaduais sobre hipoteca residencial de mais de
 $25.000, modernizou hipotecas eliminando os limites em dólar, permitindo
 segundas hipotecas, e eliminou as restrições territoriais a empréstimo
 hipotecário. Outra parte da lei permitiu que as corretoras de valores oferecessem
 contas correntes. Veja também DEREGULATION.

DEPOSITORY TRUST COMPANY (Instituição fiduciária de depósitos).
 Instituição depositária central de valores mobiliários e títulos onde se trocam os
 certificados de ações e obrigações. Atualmente a maioria dessas trocas se realiza
 eletronicamente, e poucos certificados fisicos realmente chegam a trocar de
 mãos. A instituição é membro do sistema do Federal Reserve e é de propriedade
 da maioria das sociedades corretoras membros de Wall Street e da Bolsa de
 Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE).
DEPRECIATED COST (Custo depreciado). Custo original de um ativo fixo
 menos a depreciação (DEPRECIATION) acumulada; este é o valor contábil
 líquido do ativo.

DEPRECIATION (Depreciação).
 Economia: consumo de capital durante a produção -- em outras palavras,
 desgaste de fábrica e bens de capital, como máquinas e equipamentos.
 Finanças: amortização de ativos fixos como fábrica e equipamento de tal forma
 a distribuir o custo ao longo de sua vida depreciável. A depreciação reduz a
 renda tributável mas não o caixa.
     Entre os métodos mais comuns estão depreciação linear (STRAIGHT-LINE
 DEPRECIATION),             depreciação       acelerada       (ACCELERATED
 DEPRECIATION) e o sistema acelerado de recuperação de custos
 (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM). Outros incluem os métodos
 de anuidade, avaliação, juros compostos, produção, reposição, baixa e fundo de
 amortização. Câmbio: declínio no preço de uma moeda em relação a outra.

DEPRESSION (Depressão). Situação econômica caracterizada pela queda de
 preços, poder de compra reduzido, excesso de oferta sobre demanda,
 desemprego crescente, acúmulo de estoques, deflação, retração das fábricas,
 medo e cautela do público e uma queda geral nas atividades econômicas. A
 Grande Depressão da década de 30, centralizada nos EUA e Europa, teve
 repercussões mundiais.

DEREGULATION (Desregulamentação). Importante redução das re-
 gulamentações governamentais de forma a permitir mercados mais livres para
 criar condições de atuação mais eficientes. Depois que o setor de corretagem de
 valores foi desregulamentado, em meados dos anos 70, as comissões não
 puderam ser mais exigidas de forma fixa. Depois que o setor bancário foi
 desregulamentado, no início dos anos 80, os bancos tiveram maior liberdade
 para fixar as taxas de juros sobre depósitos e empréstimos. Setores como o de
 comunicações e transporte também foram desregulamentados, com resultados
 semelhantes: maior concorrência, mais inovações e fusões entre as concorrentes
 mais fracas. Um pouco de supervisão do governo normalmente permanece
 depois da desregulamentação.

DERIVATIVE INSTRUMENT (Instrumento derivativo). Instrumento
 financeiro cujo valor se baseia em outro título. Por exemplo, uma opção
 PTION), é um instrumento derivativo porque seu valor deriva de uma ação-
 objeto, índice de ação ou futuro.

DESCENDING TOPS (Picos descendentes). Padrão gráfico em que cada nova
 alta de preço para um título é mais baixa que a anterior. A tendência é
 considerada de baixa.
                            DESCENDING TOPS




DESIGNATED ORDER TURNAROUND (DOT). Sistema eletrônico usado
 pela NYSE para acelerar a execução de pequenas ordens a mercado
 (MARKET ORDERS), encaminhando-as diretamente da corretora associada
 ao corretor especializado (SPECIALIST), sem passar dessa forma pelo corretor
 de pregão (FLOOR BROKER). Um sistema parecido designado Super DOT
 encaminha as ordens limitadas (LIMIT ORDERS).

DESK. Mesa de negociação, ou Departamento de Valores Mobiliários, no
 Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK) de Nova York que
 é o braço operacional da Comissão Federal do Mercado Aberto (FEDERAL
 OPEN MARKET COMMITTEE). Executa todas as transações assumidas pelo
 Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE sYsTEM) no mercado de
 curto prazo ou no de títulos do governo, funciona como os olhos e ouvidos do
 Departamento do Tesouro nesses mercados e outros semelhantes, e engloba um
 escritório que realiza transações no mercado de câmbio (FOREIGN
 EXCHANGE).

DEVALUATION (Desvalorização). Queda no valor da moeda de um país em
 relação ao ouro e/ou às moedas de outros países. Pode também resultar de um
 aumento no valor de outras moedas em relação àquela de um determinado país.

DEVELOPMENTAL DRILLING PROGRAM (Programa de desen-
 volvimento de perfuração). Perfuração de petróleo e gás numa área de reservas
 comprovadas a uma profundidade conhecida, por ter sido produtiva no
 passado. Os sócios de responsabilidade limitada em tal programa, considerado
 menos arriscado do que um programa de perfuração exploratória
 (EXPLORATORY DRILLING PROGRAM) ou perfuração aleatória
 (WILDCAT DRILLING), têm boa chance de renda constante mas pouca
 chance de grandes lucros.
DIAGONAL SPREAD (Spread diagonal). Estratégia baseada em uma posição
 coberta e outra descoberta na mesma classe de opções (duas opções de venda e
 duas opções de compra na mesma ação), a preços e datas de exercício
 diferentes. Exemplo: uma opção de compra de seis meses vendida a um preço
 de exercício de 40 e uma opção de compra de 3 meses vendida a um preço de
 exercício de 35. Veja também CALENDAR SPREAD e VERTICAL SPREAD.
DIAMOND INVESTMENT TRUST (Truste de investimento em diamantes).
 Truste que investe em diamantes da mais alta qualidade. Tendo se iniciado no
 princípio dos anos 80 com Thomson McKinnon, essas instituições fiduciárias
 permitiam que os acionistas investissem em diamantes sem comprar ou deter
 uma única pedra. As ações dessas instituições não são muito ativas e, portanto,
 dificeis de ser negociadas se o preço dos diamantes cair, como aconteceu logo
 depois da criação do primeiro truste dessa natureza.
DIFFERENTIAL (Diferencial). Pequena cobrança extra, algumas vezes
 chamada diferencial de lotes fracionados (odd-lot-differential) -- normalmente
 1/8 de um ponto --, que os dealers acrescentam às compras e subtraem das
 vendas em quantidades inferiores aos lotes-padrão (ROUND LOT) para
 negociação nas bolsas. Também: até onde o dealer amplia seu lote mínimo de
 negociação nas bolsas para compensar a falta de volume.
DIGITS DELETED (Dígitos apagados). Designação na teleinformação das
 bolsas de valores informando que, em razão de atrasos, foram omitidos alguns
 dígitos. Por exemplo, 26 1/2...26 5/8...26 1/8 tornam-se 6 1/2... 6 5/8... 6 1/8.
DILUTION (Diluição). Efeito sobre os ganhos por ação e o valor contábil por
 ação caso todos os valores mobiliários conversíveis fossem convertidos, ou
 todos os bônus de subscrição ou opções de ações fossem exercidos. Veja
 FULLY DILUTED EARNING PER (COMMON) SHARE.
DIP. Pequena queda no preço de valores mobiliários depois de uma tendência de
 alta sustentada. Os analistas freqüentemente aconselham os investidores a
 comprar por ocasião dos dips, ou seja, quando o preço está momentaneamente
 fraco.
                                      DIP
DIRECTOR (Conselheiro). Veja BOARD OF DIRECTORS.
DIRECT OVERHEAD (Custos fixos diretos). Parte dos custos fixos --
 aluguel, luz, seguro -- alocados à fabricação determinável por meio da
 aplicação de um fator-padrão. denominado coeficiente de custos diretos
 (burden rate). Esse valor é absorvido como um custo de estoque
 (INVENTORV) e refletido no custo dos bens vendidos (cosT OF GOODS
 SOLD).

DIRECT PARTICIPATION PROGRAM (Programa de participação direta).
 Programa que permite que os investidores participem diretamente no fluxo de
 caixa e benefícios fiscais de investimentos subjacentes. Tais programas são
 normalmente organizados como sociedades limitadas (LIMITED
 PARTNERSHIPS), embora sua utilização como mecanismo de economia
 fiscal (fax shelter) tenha declinado significativamente com a legislação
 tributária sobre investimentos passivos (PASSIVE).

DIRECT PLACEMENT (Colocação direta). Venda direta de valores
 mobiliários a um ou mais investidores profissionais, tipicamente companhias
 de seguro de vida. Cerca de um terço das novas ofertas de valores mobiliários,
 no inicio da década de 80, correspondia a colocações diretas, quase todas
 emissões de obrigações. Também chamada de PRIVATE PLACEMENT.

DISBURSEMENT (Desembolso). Dispêndio de dinheiro na liquidação de uma
 divida ou despesa, distinguindo-se de uma distribuição de ganhos.

DISCHARGE OF BANKRUPTCY (Extinção das obrigações do fali-do).
 Sentença que termina o processo de falência, normalmente liberando o devedor
 de toda responsabilidade legal por certas obrigações.

DISCHARGE OF LIEN (Levantamento de penhora ou outra constrição
 legal). Sentença que determina o levantamento de uma constrição legal depois
 que sua causa original tenha sido paga ou de outra forma atendida.

DISCLOSURE (Divulgação). Divulgação pelas companhias de todas as
 informações, positivas ou negativas, que possam influenciar uma decisão de
 investimento na forma exigida pela Comissão da Valores Mobiliários
 (Securities and Exchange Commission -- SEC) e pelas bolsas de valores. Veja
 também FINANCIAL PUBLIC RELATIONS; INSIDE INFORMATION e
 INSIDER.

DISCOUNT (Desconto ou deságio).
 1. Diferença entre o preço de mercado corrente de uma obrigação e seu valor
     nominal ou de resgate.
 2. Maneira de vender valores mobiliários como letras do tesouro, que são
    emitidas por preço inferior ao valor nominal e resgatadas ao par.
 3. Relação entre duas moedas. O franco francês, por exemplo, pode estar à
    venda com desconto em relação à libra esterlina.
 4. Uso de todas as notícias disponíveis sobre uma companhia na avaliação do
    preço corrente de suas ações. Por exemplo, levando em consideração a
    introdução de um novo produto promissor.
 5. Método segundo o qual os juros sobre um empréstimo bancário ou título
    são deduzidos adiantadamente.
 6. Redução do preço de venda de uma mercadoria ou dedução de um
    percentual no valor faturado em contrapartida a um pagamento mais rápido.

DISCOUNT BOND (Obrigação vendida abaixo do par). Obrigação vendida
 abaixo de seu preço de resgate. Veja também DEEP DISCOUNT BOND.

DISCOUNT BROKER. Sociedade corretora que executa ordens de compra e
 venda de valores mobiliários cobrando comissões bastante inferiores àquelas
 cobradas por um corretor de serviços completos (FULL SERVICE BROKER).

DISCOUNT DIVIDEND REINVESTMENT PLAN. Veja DIVIDEND
 REINVESTMENT PLAN.

DISCOUNTED CASH FLOW (Fluxo de caixa descontado). Valor esperado de
 futuras receitas e despesas numa data comum, apurado usando-se o valor
 presente líquido (NET PRESENT VALUE--NPV) ou a taxa de retorno interna
 (INTERNAL RATE OF RETURN -- IRR); é um fator na análise tanto de
 investimentos de capital quanto de investimentos em valores mobiliários. O
 método do valor presente líquido (NPV) aplica uma taxa de desconto (taxa de
 juros), com base no custo marginal de capital, aos futuros fluxos de caixa,
 trazendo-os a valor presente. O método de taxa de retorno interno (IRR)
 encontra a rentabilidade média de um investimento obtida ao longo do prazo do
 investimento. A partir daí, determina-se a taxa de desconto que equacionará o
 valor presente dos fluxos de caixa futuros aos custos do investimento.

DISCOUNTING THE NEWS. Fazer ofertas para negociação de ações de uma
 companhia a preços acima ou abaixo do mercado, prevendo-se boas ou más
 notícias sobre as perspectivas de tal companhia.

DISCOUNT RATE (Taxa de desconto).
 1. Taxa de juros que a Reserva Federal exige dos bancos membros para
    empréstimos, utilizando-se como garantia em tais empréstimos títulos do
    governo ou títulos aceitáveis para redesconto (ELIGIBLE PAPER).
    Configura um referencial mínimo, uma vez que os bancos
    estabelecem suas taxas de empréstimos em percentuais sempre acima da
    taxa de desconto.
 2. Taxa de juros usada para determinar o valor presente (PRESENT VALUE)
    de fluxos de caixa (CASH FLOWS) futuros. Veja também
    CAPITALIZATION RATE.
DISCOUNT WINDOW. Empréstimos de liquidez segundo a taxa de desconto
 (DISCOUNT RATE). O empréstimo do Sistema da Reserva Federal (Federal
 Reserve System -- Fed) representa um privilégio, e não um direito, e os bancos
 são desestimulados a usá-lo exceto quando se defrontam com insuficiência de
 reservas.
DISCOUNT YIELD (Rentabilidade de desconto). Rentabilidade sobre um título
 vendido com desconto -- letras do Tesouro norte-americano vendidas a $9.750
 e com vencimento a $10.000 em 90 dias, por exemplo. Também chamada base
 de desconto bancário (bank discount basis). Para calcular a rentabilidade anual,
 divide-se o desconto ($250) pelo valor nominal ($10.000) e multiplica-se o
 resultado pelo número aproximado de dias no ano (360) dividido pelo número
 de dias para o vencimento (90). O cálculo tem a seguinte forma:
         250         x       360 = 0,025 x 4 = 0,10 = 10%.
     $10.000                  90

DISCRETIONARY ACCOUNT (Conta discricionária). Conta através da qual
 se atribuem poderes ao corretor ou consultor para comprar e vender sem prévio
 conhecimento ou consentimento do cliente.
      Alguns clientes somente estabelecem diretrizes amplas, como a
 determinação de que os investimentos se limitem às ações de primeira linha.

DISCRETIONARY INCOME (Renda discricionária). Volume da renda do
 consumidor a ser gasto depois que parte da renda tenha sido utilizada para
 satisfação de necessidades básicas, como alimentação, habitação e pagamento
 de serviços públicos e compromissos anteriores. O valor total da renda
 discricionária pode ser um indicador econômico fundamental, porque seu gasto
 tem a capacidade de estimular a economia.

DISCRETIONARY ORDER (Ordem discricionária). Ordem para a compra de
 uma determinada ação, obrigação ou commodity que permite ao corretor decidir
 quando executar a operação e a qual preço.
DISCRETIONARY TRUST (Truste discricionário).
 1. Fundo mútuo ou truste cujos investimentos não estão limitados a um
    determinado tipo de valores mobiliários. A administração decide sobre a
    melhor forma de usar os ativos.
 2. Truste pessoal que autoriza o agente fiduciário a decidir quanto das receitas
    ou do principal pode ser fornecido ao beneficiário. Pode ser
 usado para impedir que o beneficiário dissipe os fundos objeto do truste
DISINFLATION (Desinflação). Desaceleração da taxa de aumento dos preços
 -- normalmente durante uma recessão, quando as vendas caem e os varejistas
 nem sempre conseguem repassar os preços mais altos aos consumidores. Não
 deve ser confundido com deflação (DEFLATION), quando se observa
 realmente uma queda de preços.
DISINTERMEDIATION (Desintermediação). Transferência de recursos
 aplicados em investimentos de baixa rentabilidade com instituições bancárias
 tradicionais para investimentos de maior rentabilidade no mercado em geral --
 por exemplo, retirada de fundos de um depósito remunerado pagando 5 1/2%
 para comprar de uma letra do Tesouro que pague 10%. Em sentido inverso,
 pode ocorrer que os bancos paguem taxas mais altas aos depositantes, tendo
 então de cobrar taxas mais altas dos tomadores de empréstimos, o que conduz a
 uma constrição na disponibilidade monetária e redução da atividade
 econômica. Desde a desregulamentação (DEREGULATION) bancária, a
 desintermediação deixou de ser o problema econômico que era anteriormente.
DISINVESTMENT (Desinvestimento). Redução nos investimentos fixos, seja
 pela venda de bens de capital (como uma fábrica ou equipa-mentos), seja por
 impossibilidade de manter ou repor os ativos fixos que estão sendo esgotados.
DISPOSABLE INCOME (Renda disponível). Renda pessoal remanescente
 depois que os impostos e taxas devidos pelas pessoas físicas tenham sido
 pagos. A renda disponível pode ser gasta em bens essenciais ou não-essenciais
 ou pode ser poupada. Veja também DISCRETIONARY INCOME.
DISTRIBUTING SYNDICATE (Consórcio ou sindicato de distribuição).
 Grupo de corretoras ou bancos de investimento que somam esforços para
 facilitar a distribuição (DISTRIBUTION) de um grande bloco de valores
 mobiliários. Uma distribuição normalmente é realizada ao longo de um
 determinado período para evitar que se provoquem distúrbios nos preços de
 mercado. O termo consórcio de distribuição pode se referir a uma distribuição
 primária ou secundária, mas com maior freqüência se denomina a primeira
 simplesmente consórcio de subscrição.
DISTRIBUTION (Distribuição).
 Finanças societárias: alocação de renda e despesas para as respectivas contas
 das subsidiárias.
 Economia: (1) movimento das mercadorias a partir dos fabricantes; (2) forma
 pela qual a riqueza é distribuída num determinado sistema econômico.
 Direito das sucessões: divisão de ativos entre os beneficiários de um
 testamento, na forma realizada pelo testamenteiro, sob orientação judicial.
 Fundos mútuos e sociedades de investimento de capital fechado: distribuição
 de ganhos de capital realizados por conta de valores mobiliários no portfólio do
 fundo mútuo ou sociedade de investimento de capital fechado.
      Valores mobiliários: venda de um grande bloco de ações de maneira a não
 afetar o seu preço de forma adversa. Os analistas técnicos vêem no padrão da
 distribuição uma indicação de que a ação brevemente cairá. O oposto de
 distribuição, conhecido como acumulação (ACCUMULATION), pode indicar
 um aumento de preço.
DISTRIBUTION AREA (Área de distribuição). Faixa de preço dentro da qual
 uma ação é negociada por um longo tempo. Os vendedores que querem evitar
 forçar o preço para baixo terão o cuidado de não vender abaixo dessa variação.
 A acumulação (ACCUMULATION) de ações na mesma faixa ajuda a manter a
 estabilidade do mercado acionário. Os analistas técnicos levam em consideração
 as áreas de distribuição na previsão de quando as ações poderão ultrapassar para
 cima ou para baixo a faixa de preço considerada. Veja também
 ACCUMULATION AREA.
DISTRIBUTION STOCK (Ação de uma distribuição). Ação que é parte de um
 bloco vendido ao longo de um período de forma a evitar distúrbios nos preços
 do mercado. Pode ser parte de uma distribuição primária (subscrição) ou de uma
 subscrição secundária depois de um registro de prateleira (SHELF
 REGISTRATION).
DISTRIBUTOR (Distribuidor). Atacadista de mercadorias que as vende aos
 revendedores, que por sua vez as vendem aos consumidores.
DIVERSIFICATION (Diversificação).
 1. Diversificação de risco por meio da alocação de ativos em diversas
    modalidades de investimentos -- ações, obrigações, instrumentos de dívida
    de curto prazo e metais preciosos, por exemplo -- ou vários setores, ou um
    fundo mútuo, com sua ampla gama de ações em carteira.
 2. Em nível societário, entrar em diferentes áreas de negócios, como faz um
    conglomerado (CONGLOMERATE).
DIVERSIFIED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investi-mento
 diversificado). Fundo mútuo ou truste que investe em ampla variedade de
 títulos. De acordo com a Lei de Sociedades de Investimento de 1940
 (Investment Company Act of 1940), não pode ter mais que 5% de seus ativos
 em uma só ação, título ou commodity e não pode ter mais que 10% das ações
 com direito a voto de qualquer companhia.
DIVESTITURE (Alienação do investimento). Dispor de um bem ou
 investimento pela simples venda, venda a funcionários, liquidação etc.
     Também: distribuição ordenada feita por uma companhia de grandes blocos
 de ações de outra companhia, que tinham sido mantidos como investimento. A
 Du Pont recebeu ordem judicial para se desfazer (to divest) de ações da General
 Motors, por exemplo.
DIVIDEND (Dividendo). Distribuição de ganhos aos acionistas, propor-
 cionalmente às classes de ações e paga em forma de moeda corrente, ações,
 bônus de subscrição ou, raramente, produtos ou propriedades da companhia. O
 montante é decidido pelo conselho de administração e, em geral, pago
 trimestralmente. Os dividendos devem ser declarados como renda no ano em
 que são recebidos.
      Os dividendos de fundos mútuos são pagos a partir dos rendimentos,
 normalmente em base trimestral, gerados pelos investimentos do fundo. A
 tributação sobre tais dividendos depende de as distribuições terem resultado de
 ganhos de capital, renda de juros ou dividendos recebidos pelo fundo, embora
 essas distinções tenham em grande parte desaparecido em 1988 coma Lei de
 Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986). Veja também
 EQUALIZING DIVIDEND e EXTRA DIVIDEND. DIVIDEND CAPTURE.
 Veja DIVIDEND ROLLOVER PLAN.
DIVIDEND DISCOUNT MODEL (Modelo de desconto de dividendo). Modelo
 matemático usado para determinar o preço pelo qual uma ação deveria estar
 sendo vendida com base no valor descontado das projeções de futuros
 pagamentos de dividendo. Usado para identificar ações subavaliadas que
 representam potenciais ganhos de capital.

DIVIDEND EXCLUSION (Exclusão de dividendo). Cláusula anterior à Lei de
 Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que permite a
 subtração dos dividendos que se classificam como renda tributável de acordo
 com as regras do Serviço de Receitas Internas (Internal Revenue Service --
 IRS): $100 para pessoas fisicas e $200 para casais com vínculo matrimonial que
 fazem declaração conjunta. A Lei Tributária de 1986 eliminou essa exclusão,
 que vigorou no exercício fiscal de 1987.
     Empresas norte-americanas podem excluir da renda tributável 80% dos
 dividendos recebidos de outras companhias norte-americanas. A exclusão era de
 85% antes da lei de 1986.
DIVIDEND IN ARREARS (Dividendos acumulados). Dividendos acumulados
 (ACCUMULATED DIVIDEND) sobre ações preferenciais com direito a
 dividendos cumulativos (CUMULATIVE PREFERRED STOCK), pagáveis ao
 detentor do momento. Ações preferenciais numa situação de reversão
 econômica positiva (TURNAROUND) podem ser uma compra atraente quando
 vendidas com desconto e possuindo dividendos acumulados.

DIVIDEND PAYOUT RATIO (Coeficiente de distribuição de dividendos).
 Porcentagem de ganhos pagos aos acionistas em moeda corrente. Geralmente,
 quanto mais alto o coeficiente de distribuição, mais estabelecida a companhia.
 Empresas de energia ou telefonia tendem a ter os mais altos coeficientes de
 distribuição, enquanto aquelas de crescimento rápido geralmente reinvestem
 todos os ganhos e não pagam dividendos.
DIVIDEND RECORD (Registro de dividendos). Publicação da Stand ard &
 Poor's Corporation que oferece informações sobre políticas empresariais e
 históricos de pagamento.

DIVIDEND REINVESTMENT PLAN (Plano de reinvestimento de
 dividendos). Reinvestimento automático de dividendos devidos aos acionistas
 em mais ações do capital da companhia. Em tais planos, algumas companhias
 absorvem todos ou a maior parte dos honorários de corretagem aplicáveis, e
 algumas também conferem descontos no preço da ação. Os planos de
 reinvestimento de dividendos permitem que os acionistas acumulem capital a
 longo prazo usando o método de média do custo do dólar (DOLLAR COST
 AVERAGING). Para as empresas, os planos de reinvestimento de dividendos
 são um meio de captar recursos de capital sem os custos de lançamento
 (FLOTATION COST) de uma nova emissão (NEW ISSUE).

DIVIDEND REQUIREMENT (Exigência dos dividendos). Montante de ganhos
 anuais necessários para satisfação dos dividendos das ações preferenciais.

DIVIDEND ROLLOVER PLAN (Plano de rolagem de dividendos). Método de
 comprar e vender ações em momento próximo à data em que a ação será
 declarada ex-dividendo (EX-DIVIDEND), de forma a arrecadá-Ias e auferir
 pequeno lucro na negociação. Implica comprar ações cerca de duas semanas
 antes que percam o direito ao pagamento de dividendos. Depois da data de
 inscrição do acionista para recebimento dos dividendos, o preço cairá pelo
 montante deles, ocorrendo posterior-mente a recomposição do preço. Ao vender
 um pouco acima do preço de compra, o investidor pode cobrir os custos de
 corretagem, receber os dividendos e realizar um pequeno ganho de capital em
 três ou quatro semanas. Também chamado de captação de dividendo (dividend
 capture). Veja também TRADING DIVIDENDS.

DIVIDENDS PAYABLE (Dividendos a pagar). Montante em dólares de
 dividendos a pagar, na forma estabelecida pelas demonstrações financeiras.
 Esses dividendos se tornam uma obrigação uma vez declarados pelo conselho
 de administração e compreendidos nas contas do passivo nos relatórios anuais e
 trimestrais.

DOCUMENTARY DRAFT. Veja DRAFT.
DOLLAR BOND (Título em dólar).
 1. Título de receita municipal cotado e negociado com base no preço do dólar,
      e não no rendimento até o vencimento do titulo.
 2. Título expresso em dólares norte-americanos mas emitido fora dos EUA,
      principalmente na Europa.
 3. Título expresso em dólares norte-americanos e emitido nos EUA por
      sociedades estrangeiras.
Veja também EUROBOND e EURODOLLAR BOND.
DOLLAR COST AVERAGING. Veja CONSTANT DOLLAR PLAN.

DOLLAR DRAIN (Esgotamento de reservas em dólares). Valor pelo qual as
 exportações norte-americanas para um país estrangeiro ultrapassam as
 exportações deste para os EUA. A medida que o país gasta mais dólares para
 financiar as importações do que recebe em pagamento pelas exportações, suas
 reservas em dólares vão se esgotando.

DOLLAR SHORTAGE (Escassez de dólar). Situação na qual um país que
 importa dos EUA não pode mais pagar suas compras sem subvenções ou
 empréstimos norte-americanos destinados a suprir os dólares necessários.
 Depois da Segunda Guerra Mundial, uma escassez de dólar de proporções
 mundiais foi aliviada com a injeção maciça de dinheiro norte-americano através
 do Programa de Recuperação Européia (Plano Marshall) e outras concessões e
 programas de empréstimos.

DOLLAR-WEIGHTED RETURN (Retorno ponderado em dólar). Método de
 contabilidade de portfólio que mede as mudanças no valor total em dólar
 tratando acréscimos e retiradas de capital como parte do retomo (RETURN),
 juntamente com rendimentos e ganhos e perdas de capital. Por exemplo, um
 portfólio (ou grupo de portfólios) no valor de $100 milhões no início de um
 período contábil e $120 milhões no final mostraria um retomo de 20%; isso
 seria verdadeiro mesmo que os investimentos tivessem registrado perdas, desde
 que se tivesse investido dinheiro novo suficiente no portfólio. Embora a
 ponderação em dólar pennita que os investidores comparem dólares absolutos
 com metas financeiras, as comparações de administrador para administrador não
 são possíveis a menos que se isole o desempenho dos fluxos de caixa externos
 -- o que se obtém através do método do retomo ponderado no tempo (TIME-
 WEIGHTED RETURN).

DOMESTIC ACCEPTANCE. Veja ACCEPTANCE.

DOMESTIC CORPORATION (Empresa local). Empresa que realiza seus
 negócios no estado norte-americano em que foi criada. Em todos os outros
 estados do país sua situação legal é de empresa estrangeira
(FOREIGN CORPORATION).

DONATED STOCK (Ações doadas). Ações inteiramente integralizadas que se
 transferem à companhia que as emitiu sem qualquer contrapartida financeira
 (CONSIDERATION). E creditada à conta de superávit doado (DONATED
 SURPLUS) ao valor ao par (PAR VALUE).

DONATED SURPLUS (Superávit doado). Conta do patrimônio líquido que é
 creditada quando contribuições em moeda corrente, bens ou ações do próprio
 capital da companhia são gratuitamente transferidas para
 esta. Também conhecida como capital doado (donated capital), e não deve se
 confundir com o ágio ou prémio na subscrição de ações, que é o saldo nas
 contas do capital social (CAPITAL STOCK), mais o capital subscrito em
 excesso em relação ao valor nominal ou valor declarado (STATED VALUE).
DONOGHUE'S MONEY FUND AVERAGE (Média Donoghue de fundo para
 investimento no mercado monetário). Média de todos os principais rendimentos
 de fundos de investimento no mercado monetário, publicada semanalmente para
 rendimentos de 7 e 30 dias. A Donoghue também acompanha o vencimento de
 valores mobiliários em carteiras de fundos do mercado monetário --
 vencimento de curto prazo refletindo a convicção dos administradores de fundo
 de que as taxas de juros vão subir. A média Donoghue é publicada em vários
 jornais.

DO NOT REDUCE (DNR). Instrução sobre uma ordem limitada (LIMIT
 ORDER) de compra, ou sobre uma ordem válida a partir de determinado preço
 (STOP 0RDER ou sobre uma ordem limitada a preço especificado (STOP-
 LIMIT ORDER) de venda, para não reduzir a ordem quando a ação perder o
 direito ao recebimento de dividendos (EX-DIVIDEND) e seu preço for reduzido
 pelo valor deles, o que normalmente acontece. As DNRs não se aplicam aos
 dividendos distribuídos sob a forma de ações e outros direitos.
DON'T FIGHT THE TAPE. Expressão que corresponde ao princípio de que
 não se deve negociar contra a tendência de mercado. Se as ações estão caindo,
 conforme indicação da fita de teleinformação ampliada (BROAD TAPE),
 alguns analistas acreditam que seria imprudência comprar de forma agressiva.
 Da mesma forma seria negociar contra as tendências (fighting the tape) o caso
 de venda a descoberto em época de recuperação do mercado.

DON'T KNOW. Gíria usada em Wall Street para uma negociação questionada
 (Questioned Transaction -- QT). Os corretores trocam formulários
 comparativos para checar entre eles os detalhes das negociações. Qualquer
 discrepância que aparece é chamada de um don't know ou um QT.

DOUBLE AUCTION SYSTEM. Veja AUCTION MARKET.
DOUBLE-BARRELED. Título para repagamento com receita municipal cujo
 principal e juros estão garantidos por uma entidade municipal de maior porte.
 Por exemplo, uma autoridade responsável por uma ponte pode emitir títulos
 para repagamento com receitas do pedágio na ponte. Se a municipalidade em
 geral ou o estado devessem garanti-los, os títulos se caracterizariam como
 double barreled; assim, o investidor estaria protegido contra inadimplemento,
 caso a utilização da ponte decepcionasse e a receita acabasse por se revelar
 inadequada.
DOUBLE BOTTOM (Baixa dupla). Padrão de gráfico técnico mostrando uma
 queda no preço, depois uma recuperação, depois outra queda para o mesmo
 nível. O padrão é normalmente interpretado no sentido de que o valor mobiliário
 se sustenta a esse preço e não deve cair além dele. Entretanto, se o preço
 realmente cair além de tal nível, considera-se provável que atinja uma nova
 baixa. Veja também DOUBLE TOP.
                             DOUBLE BOTTOM




DOUBLE-DECLINING-BALANCE DEPRECIATION METHOD (DDB)
 (Método de Depreciação de Saldos Decrescentes Duplos). Método de
 depreciação acelerada, autorizado pelo Serviço de Receitas Internas (Internal
 Revenue Service -- IRS), que permite a aplicação da taxa de depreciação anual
 em dobro em relação ao método de depreciação linear. Também chamado
 método de saldo decrescente de 200%. Abaixo se comparam ambos, admitindo
 um ativo com um custo total de $1.000, uma vida útil de 4 anos e valor residual
 (SALVAGE VALUE) igual a zero.
      Com a depreciação linear (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION), a vida
 útil do bem é dividida pelo custo total para se chegar a uma quota anual
 uniforme de $250, ou 25% ao ano. O DDB permite duas vezes o índice
 percentual anual linear -- 50% na hipótese -- a ser aplicado a cada ano ao valor
 não depreciado do bem. Portanto: 50% X $1.000 = $500 no primeiro ano, 50%
 X $250 no segundo, e assim por diante.

                                                  MÉTODO DOS SALDOS
 ANO                  MÉTODO LINEAR              DECRESCENTES DUPLOS
                 Despesa         Acumulada        Despesa        Acumulada
   1               $ 250          $ 250           $ 500           $ 500
   2                 250            500             250             750
   3                 250            750              125            875
   4                 250          1.000               63            938
                 $ 1.000                           $ 938

    Uma variação do DDB, chamada de método de saldo decrescente a 150%,
 utiliza 150% da taxa percentual anual linear.
    A substituição do DDB pelo método linear é permitida uma única vez durante
 a vida do bem -- logicamente, no terceiro ano, de acordo com
 o exemplo. Quando a mudança é realizada, entretanto, deve-se considerar o
 valor residual. Veja também ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM e
 DEPRECIATION.
DOUBLE TAXATION (Dupla tributação). Tributação de receita em
 nível societário e depois novamente como dividendos do acionista.
DOUBLE TOP (Alta dupla). Padrão gráfico técnico que corresponde à
 ascensão a determinado preço, seguida de uma queda, seguida de nova
 ascensão ao preço anterior. Isso significa que o valor mobiliário está
 encontrando resistência para subir além de tal ponto. Entretanto, se o preço
 realmente for além de tal nível, a expectativa é de uma nova alta.
 Veja também DOUBLE BOTTOM.
                                  DOUBLE TOP




DOW JONES AVERAGES. Veja STOCK INDEXES AND AVERAGES.
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE. Veja STOCK INDEXES AND
 AVERAGES.
DOWNSIDE RISK (Risco de baixa). Estimativa de que um valor mobiliário terá
 seu preço reduzido e a extensão desse declínio de preço, levando em
 consideração os vários fatores que afetam o preço de mercado.
DOWNSTREAM. Fluxo de atividade societária da controladora para sua
 subsidiária. Financeiramente, em geral se refere a empréstimos, uma vez que
 dividendos e juros geralmente fluem de forma ascendente (upstream).
DOWNTICK. Venda de valores mobiliários a um preço abaixo do valor da
 venda precedente. Se uma ação está sendo negociada a $I5, por exemplo, a
 próxima transação será downtick se for realizada a 14 7/8. Conhecida também
 como MINUS TICK.
DOWNTURN (Declínio econômico). Alteração de um ciclo econômico ou do
 mercado de ações de alta para baixa.
DOW THEORY (Teoria Dow). Teoria segundo a qual uma tendência
 importante no mercado de ações precisa ser confirmada por um
 movimento semelhante na Média Industrial Dow Jones e Média de Transportes
 Dow Jones. De acordo com essa teoria, não se confirma uma tendência
 significativa até que ambos os índices Dow Jones alcancem novas altas ou
 baixas; se isso não acontece, o mercado retomará aos níveis anteriores. Os
 adeptos da teoria Dow com freqüência discordam sobre quando se verifica
 efetivamente uma tendência, deixando, de qualquer forma, passar importantes
 oportunidades dos movimentos de alta e baixa enquanto aguardam seus sinais.
DRAFT (Letra de câmbio, saque ou cambial). Ordem por escrito e assinada por
 meio da qual uma parte -- o emissor ou sacador (drawer) -- dá instruções à
 outra--sacado (drawee) -- para que pague uma soma especificada a uma
 terceira -- beneficiário (payee). Beneficiário e emissor são normalmente a
 mesma pessoa. Em operações internacionais, a cambial é geralmente chamada
 letra de câmbio (bill of exchange). Quando preparada sem os documentos da
 operação mercantil subjacente, trata-se de uma letra de câmbio limpa (clean
 drafi). Com papéis ou documentos anexados, é uma letra de câmbio
 documentária (documentary draft). Uma letra de câmbio à vista (sight draft)
 deve ser paga na apresentação. Uma letra de câmbio a prazo (time drafi) deve
 ser paga ou em certa data definida ou certo prazo de vista.
DRAINING RESERVES (Drenagem de reservas). Medidas adotadas pelo
 Sistema da Reserva Federal (Federal Reserve System -- FRS -- Fed) para
 diminuir a disponibilidade monetária através da redução dos fundos que os
 bancos têm disponíveis para empréstimo. O Fed as implementa de três formas:
 (1) aumentando as exigências de reserva, forçando os bancos a manter mais
 recursos em depósito junto aos bancos da reserva federal; (2) aumentando a taxa
 de juros pelas quais os bancos tomam recursos para manutenção de suas
 próprias reservas, fazendo dessa forma com que a concessão de empréstimos
 que impor-tem o esgotamento de reservas deixe de ser atraente; e (3) vendendo
 títulos no mercado aberto a taxas tão atraentes que os dealers reduzem seus
 saldos bancários para poder comprá-las. Veja também MULTIPLIER.
DRAWBACK. Crédito fiscal em razão de impostos ou taxas pagos sobre
 mercadorias importadas com a finalidade de serem reexportadas. Na verdade,
 trata-se de um subsídio governamental destinado a incentivar os fabricantes do
 país a concorrer no exterior.

DRAWER. Veja DRAFT.
DRILLING PROGRAM (Programa de perfuração). Veja BALANCED
 DRILLING PROGRAM; COMPLETION PROGRAM; DEVELOPMENTAL
 DRILLING PROGRAM; EXPLORATORY DRILLING PROGRAM e OIL
 AND GAS LIMITED PARTNERSHIP.
DROPLOCK SECURITY. Nota de juros flutuantes (FLOATING RATE
 NOTE) ou obrigação que se torna um investimento de renda fixa (FIXED
 INCOME INVESTMENT) quando a taxa à qual está atrelada cai a um nível
 especificado.
DUAL BANKING. Sistema norte-americano por meio do qual os bancos são
 autorizados a funcionar pelo governo estadual ou federal. Isso resulta em
 diferenças nas regulamentações bancárias, nos limites de empréstimos e nos
 serviços disponíveis aos clientes.
DUAL LISTING (Registro duplo). Cotação de títulos em mais de uma bolsa,
 aumentando dessa forma a concorrência dos lances e ofertas, bem como a
 liquidez de certos valores mobiliários. Além disso, estar registrado numa bolsa
 na costa leste e em outra na oeste prolonga o número de horas em que a ação
 pode ser negociada. Os valores mobiliários não podem ser simultaneamente
 registrados na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e na Bolsa Norte-
 Americana (Amex).
DUAL PURPOSE FUND (Fundo de dupla finalidade). Fundo de capital
 fechado (CLOSED-END FUND) com registro em bolsa que possui dois tipos de
 ações. Os detentores de ações ou cotas preferenciais recebem toda a renda
 (dividendos e juros) da carteira, enquanto os de ações ou cotas ordinárias
 recebem todos os ganhos de capital. Tais fundos são estabelecidos com uma
 data de término específica, quando então se resgatam as ações preferenciais a
 um preço predeterminado e os detentores de ações ordinárias partilham os ativos
 remanescentes, votando ou pela liquidação ou pela continuidade como em um
 fundo de capital aberto (open-ended basis). Os fundos de dupla finalidade não
 são acompanha-dos de perto na Wall Street e são pouco negociados.
DUAL TRADING (Negociação dupla). Prática dos negociadores de
 commodities de operar suas próprias contas e as de seus clientes ao mesmo
 tempo. Seus opositores são favoráveis a restringir a negociação dupla para
 impedir o uso de informações relevantes para aquisição de posições que serão
 objeto de negociações passíveis de influenciar o mercado (FRONT RUNNING);
 os defensores afirmam que a prática é inofensiva em si mesma e
 economicamente vital para a atividade.

DUE BILL. Veja BILL.


DUE DILIGENCE MEETING. Reunião realizada pelo subscritor de uma nova
 oferta na qual os corretores podem fazer perguntas aos representantes da
 emitente sobre seu histórico e sua credibilidade financeira e sobre o uso que se
 pretende dar aos recursos da subscrição. Os corretores que recomendam
 investimentos em novas ofertas sem um cuidadoso emprego da devida
 diligência correm o risco de enfrentar processos judiciais se mais tarde o
 investimento resultar em perdas. Embora, em si, a reunião de diligência
 legalmente exigida seja tipicamente uma verificação perfunctória, a maioria das
 companhias, reconhecendo a importância desses procedimentos, realiza
 reuniões informais, freqüentemente em diferentes regiões do país, nas quais os
 mais altos representantes da administração se colocam à disposição para
 responder perguntas de analistas de valores mobiliários e investidores
 institucionais.
DUMPING.
 Finanças internacionais: venda de mercadorias no exterior abaixo do preço de
 custo para eliminar um excedente de produção ou ganhar vantagem na
 concorrência externa. A Lei Antidumping de 1974 foi elaborada para impedir a
 venda nos EUA de mercadorias estrangeiras abaixo do custo.
 Valores mobiliários: oferta de grandes quantidades de ação com pouca ou
 nenhuma preocupação com relação a preço ou aos efeitos no mercado.

DUN & BRADSTREET (D & B). Sociedade que combina informações de
 crédito obtidas diretamente de companhias comerciais e os dados obtidos dos
 credores destas, colocando tal conjunto de informações à disposição de
 assinantes em forma de relatórios e de um catálogo de classificação de créditos.
 A D & B também oferece um serviço de cobrança de títulos a receber e publica
 coeficientes financeiros compostos e outras informações financeiras. Uma
 subsidiária, a MOODY'S INVESTOR'S SERVICE, classifica títulos e outros
 instrumentos negociáveis.

DUN'S NUMBER (Número DUN). Abreviação do identificador de mercados
 Dun (Dun's Market Identifier). Publicado como parte de uma lista de sociedades
 que fornecem informações como número de identificação, código de endereço,
 número de funcionários, estrutura societária e estilos de comércio. Nome
 completo: Data Universal Numbering System.

DUTCH AUCTION (Leilão holandês). Sistema de leilão no qual o preço de um
 item é gradualmente baixado até que encontre uma oferta receptiva, sendo então
 vendido. As letras do Tesouro norte-americano são vendidas através desse
 sistema. Contrasta com ele o sistema de leilão duplo (DOUBLE AUCTION
 SYSTEM), ou de duplo lado, que prevalece nas principais bolsas de valores.
 Veja também BILL.

DUTCH AUCTION PREFERRED STOCK (Ação preferencial de leilão
 holandês). Tipo de ação preferencial (PREFERRED STOCK) de taxa ajustável
 cujo dividendo é determinado a cada sete semanas, num processo de leilão
 holandês (DUTCH AUCTION) por licitantes pessoas jurídicas. As ações são
 compradas e vendidas a seus valores nominais (FACE VALUES), que variam
 de $100.000 a $500.000 por ação. Também conhecida como ação preferencial
 de taxa de leilão (auction rate preferred stock), Money Market Preferred Stock
 (Shearson Lehman Brothers Inc.) e por acrônimos objeto de propriedade
 intelectual como DARTS (Salomon Brothers Inc.).

DUTY (Taxa). Taxa que incide sobre a importação, exportação ou consumo de
 mercadorias. Veja também TARIFF.
                                     E
EACH WAY. Obtenção de comissão por um corretor envolvido tanto no lado da
 compra quanto no da venda de uma negociação. Veja também CROSSED
 TRADE.
EARLY WITHDRAWAL PENALTY (Multa sobre resgate antecipa-do).
 Cobrança lançada contra os detentores de investimento de prazo fixo se
 resgatarem seus investimentos antes do vencimento. A penalidade seria imposta,
 por exemplo, contra alguém que, possuindo um certificado de depósito de 6
 meses, retirasse o dinheiro depois de apenas 4 meses.
EARNED INCOME. Rendimento (especialmente salários e ordenados) obtido
 em razão do fornecimento de bens ou prestação de serviços. Também: pensão
 ou rendimento de anuidade.

EARNED SURPLUS. Veja RETAINED EARNINGS.
EARNINGS BEFORE TAXES (Receita antes da tributação). Lucros
 societários depois que os juros tenham sido pagos aos detentores de títulos da
 sociedade, mas antes do pagamento dos tributos.

EARNINGS MOMENTUM (Rentabilidade crescente). Padrão correspondendo
 a um índice de crescimento cada vez maior no que diz respeito ao rendimento
 por ação (EARNINGS PER SHARE) de um período para outro, o que
 normalmente faz com que o preço da ação suba. Por exemplo, uma companhia
 cujo rendimento por ação seja 15% em um ano e 35% no ano seguinte
 demonstra uma rentabilidade crescente e deverá experimentar um ganho no
 preço de suas ações.

EARNINGS PER SHARE (Rendimento por ação). Parte do lucro de uma
 companhia alocado a cada ação do capital ordinário. Por exemplo, uma
 sociedade que ganhou $10 milhões no último ano e possui 10 milhões de ações
 em circulação apresentará um lucro de $1 por ação. O valor é calculado depois
 de efetuado o pagamento de tributos e depois do pagamento aos detentores de
 obrigações e de ações preferenciais.

EARNINGS-PRICE RATIO (Relação rendimento preço). Relação entre o
 rendimento por ação e o preço corrente da ação. Também conhecida por
 earnings yield, é usada na comparação da atratividade relativa entre ações,
 títulos e instrumentos de curto prazo. Inverso da relação rendimento-lucro
 (PRICE-EARNINGS RATIO). EASY MONEY. Veja TIGHT MONEY.
ECONOMETRICS (Econometria). Uso de análise por computador e de técnicas
 de determinação de modelos para descrever em termos matemáticos a relação
 entre forças econômicas fundamentais, como mão-de-obra, capital, taxas de
 juros e políticas governamentais, e depois testar os efeitos de mudanças nos
 cenários econômicos. Por exemplo, um modelo econométrico pode mostrar a
 relação entre o índice de construção de novas moradias e as taxas de juros.

ECONOMIC GROWTH RATE (Índice de crescimento econômico). Índice de
 mudança no Produto Nacional Bruto -- PNB (GROSS NATIONAL
 PRODUCT), conforme expresso em percentual anual. Se ajustado para a
 inflação, é chamado de índice de crescimento econômico real (real economic
 growth rate). Duas quedas consecutivas trimestrais no índice de crescimento
 significam recessão, e dois avanços consecutivos no índice de crescimento
 refletem uma economia em expansão.

ECONOMIC INDICATORS (Indicadores econômicos). Estatísticas essenciais
 que demonstram a tendência da economia. Entre elas se incluem a taxa de
 desemprego, a taxa de inflação, o índice de utilização industrial e a balança
 comercial. Veja também LEADING INDICATORS.

ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981 (ERTA) (Lei tributária de
 recuperação econômica de 1981). Legislação de redução de impostos. Entre
 suas principais disposições estão:
  1. Redução geral de impostos que entrou em vigor em 3 estágios terminando
     em 1983.
  2. Indexação das faixas de impostos à taxa de inflação.
  3. Diminuição das alíquotas mais altas de impostos sobre ganhos de capital de
     longo prazo de 28% para 20%. A alíquota mais alta sobre dividendos, juros,
     aluguéis e royalties caiu de 70% para 50%.
  4. Diminuição do imposto sobre receita do casal (MARRIAGE PENALTY),
     de tal forma que as famílias com receitas provenientes do trabalho dos dois
     cônjuges pudessem deduzir 10% do salário do cônjuge com menor
     remuneração, até o máximo de $3.000.
  5. Extensão das contas de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT AC-
     COUNTS) a todas as pessoas que trabalham, que podem contribuir com até
     $2.000 por ano, e $250 anuais para cônjuges que não trabalham. Além
     disso, aumento da contribuição dos autônomos às contas do plano Keogh
     (KEOGH PLAN).
  6. Criação do all-savers certificate, que permitiu aos investidores a isenção de
     até $1.000 anuais pela percepção de juros. A autorização para emissão
     desses certificados foi extinta no final de 1982.
  7. Deduções no reinvestimento de dividendos pagos por empresas prestadoras
     de serviços públicos.
  8. Redução escalonada dos impostos sobre doações e herança de tal forma que
     os primeiros $600.000 de propriedade podem ser doados livres de imposto
     sobre herança desde 1987. O montante de doações
     não sujeitas à tributação se elevou de $3.000 para $10.000. Dedução sem
     limite sobre transferência de propriedade ao sobrevivente por ocasião da
     morte de um dos cônjuges.
 9. Diminuição das alíquotas sobre o exercício de opções de ações.
 10. Mudança nas regras relacionadas à depreciação (DEPRECIATION) e ao
     crédito a investimento (INVESTMENT CREDIT).
 Veja também TAX REFORM ACT OF 1986.

ECU. Veja EUROPEAN CURRENCY UNIT (ECU).
EDGE ACT. Legislação bancária, adotada em 1919, que permite a bancos
 nacionais realizar operações de empréstimo nos vários estados através de
 subsidiárias com autorizações de funcionamento estaduais ou federais
 registradas, chamadas sociedades Edge Act. Estas podem ser registradas em
 outros estados e têm permissão para possuir bancos no exterior e investir em
 firmas comerciais e industriais estrangeiras, o que não acontece com os bancos
 domésticos. A lei também permitiu que o Sistema da Reserva Federal (Fed)
 estabelecesse exigências de reservas sobre bancos estrangeiros que realizam
 negócios nos EUA. As sociedades Edge Act se beneficiaram ainda da Lei de
 Atividade Bancária Internacional de 1978, que instrui o Fed a contestar qualquer
 regulamentação que coloque os bancos norte-americanos em desvantagem em
 relação às operações de bancos estrangeiros nos EUA.

EEC. Veja EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY.
EFFECTIVE DATE (Data de vigência).
 Em geral: data na qual um contrato entra em vigor.
 Valores mobiliários: data na qual uma oferta registrada junto à Comissão de
 Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) pode ser
 iniciada, normalmente 20 dias depois de arquivada a declaração de registro.
 Veja também SHELF REGISTRATION.
 Bancos e seguros: momento em que uma apólice de seguro entra em vigor.
 Daquele dia em diante, a parte segurada está coberta pelo contrato.
EFFECTIVE DEBT (Dívida efetiva). Dívida total de uma empresa, inclusive o
 valor capitalizado de pagamentos de arrendamento mercantil.
EFFECTIVE NET WORTH (Patrimônio líquido efetivo). Patrimônio líquido
 mais dívida subordinada em relação aos credores preferenciais. Em atividades
 bancárias de menor porte, os empréstimos pagáveis aos sócios são comumente
 subordinados aos empréstimos do banco. Os empréstimos aos sócios podem
 assim ser considerados como parte do patrimônio líquido efetivo desde que um
 empréstimo bancário exista e o contrato de subordinação esteja em vigor.
EFFECTIVE RATE (Taxa efetiva). Rendimento sobre um instrumento de
 dívida calculado a partir do preço de compra. A taxa efetiva sobre
 uma obrigação é determinada pelo preço de subscrição, pela taxa do cupom,
 pelo intervalo entre os pagamentos de juros e pelo prazo até o vencimento. Toda
 taxa efetiva de uma obrigação, portanto, dependerá de quando tenha sido
 comprada. A taxa efetiva é uma informação de rendimento mais relevante que a
 taxa de cupom. Veja também RATE OF RETURN.

EFFECTIVE SALE (Venda efetiva). Preço de um lote completo (ROUND
 LOT) que determina o preço pelo qual o próximo lote fracionário (ODD LOT)
 será vendido. Se o último preço do lote completo foi 15, por exemplo, o preço
 do lote fracionário pode ser de 15 1/8. A fração acrescentada é o diferencial de
 lote fracionário (odd-lot differential).

EFFICIENT MARKET (Mercado eficiente). Teoria segundo a qual os preços
 de mercado refletem o conhecimento e as expectativas de todos os investidores.
 Seus adeptos consideram inútil procurar ações subavaliadas ou fazer previsões
 de movimentos de mercado. Qualquer novo desenvolvimento se reflete no preço
 das ações de uma companhia, afirmam, tomando impossível vencer o mercado.
 Essa mesma teoria, objeto de ruidosas disputas, afirma que um investidor que
 arremessasse dardos na lista de ações de um jornal teria as mesmas chances de
 desempenho no mercado que qualquer investidor profissional.

EFFICIENT PORTFOLIO (Portfólio eficiente). Carteira que apresenta o
 máximo retomo esperado para qualquer nível de risco ou um nível mínimo de
 risco para qualquer resultado esperado. Chega-se a ela matematicamente,
 levando em consideração o retomo esperado e o desvio-padrão de retornos para
 cada valor mobiliário, bem como a covariância de retornos entre os diferentes
 valores mobiliários do portfólio.

EITHER-OR ORDER. Veja ALTERNATIVE ORDER.
ELASTICITY OF DEMAND AND SUPPLY (Elasticidade de demanda e
 oferta).
 Elasticidade de demanda: resposta dos compradores às mudanças de preço. A
 procura de artigos de luxo pode diminuir drasticamente se os preços subirem,
 porque essas compras não são essenciais e podem ser adiadas. Por outro lado,
 afirma-se que a procura de gêneros necessários como alimentos, serviços
 telefônicos e cirurgias de emergência é inelástica. Sua demanda permanece
 quase inalterada, apesar de mudanças de preço, uma vez que não se podem adiar
 suas compras sem graves conseqüências adversas.
 Elasticidade de oferta: resposta da produção às mudanças de preço. A medida
 que os preços sobem, a oferta normalmente cresce. Se isso não acontece, diz-se
 que é inelástica. A oferta é considerada elástica se o aumento de preço significa
 um aumento de produção.
ELECT (Eleger).
 Em geral: escolher um curso de ação. Alguém que decide incluir uma
 determinada cláusula num testamento elege essa inserção.
 Negociação de valores mobiliários: criar uma condição numa ordem a
 mercado. Se um cliente recebeu um preço garantido de compra ou venda de um
 especialista no pregão de uma bolsa, a operação é considerada eleita quando o
 preço é atingido. Se a garantia é a de que a ação será vendida quando atingir 20,
 e a ordem a preço especificado foi fixada a esse preço, a venda será eleita em
 20.
ELIGIBLE PAPER (Títulos aceitáveis para redesconto). Títulos comerciais e
 agrícolas, ordens de pagamento, letras de câmbio, aceite bancário e outros
 instrumentos negociáveis que, adquiridos por um banco com desconto, são
 aceitos pelo Banco da Reserva Federal (Federal Reserve Bank) para redesconto.
EMANCIPATION           (Emancipação).       Liberdade    de  assumir    certas
 responsabilidades legais normalmente associadas apenas a adultos, atribuída a
 um menor mediante ordem judicial. Se ambos os pais morrem num acidente, por
 exemplo, o filho mais velho que tenha 16 anos pode ser emancipado por um juiz
 para ficar com a guarda de seus irmãos e irmãs mais jovens.
EMBARGO (Embargo). Proibição governamental contra o embarque de certas
 mercadorias para outro país. Um embargo é mais comum em tempos de guerra,
 mas às vezes é imposto também por razões econômicas. Por exemplo, a
 Organização dos Países Exportadores de Petróleo determinou um embargo
 sobre o embarque de petróleo para o Ocidente no início da década de 70, como
 protesto contra a política israelense e para elevar o preço do petróleo.
EMERGENCY HOME FINANCE ACT OF 1970 (Lei deFinanciamento
 Habitacional de Emergência de 1970). Lei que criou a empresa paraestatal
 chamada Sociedade Federal Hipotecária de Crédito Habitacional (Federal Home
 Loan Mortgage Corporation), popularmente conhecida como Freddie Mac, para
 incentivar o desenvolvimento de um mercado hipotecário secundário. A lei
 autorizou a Freddie Mac a estruturar e vender os empréstimos com garantia
 hipotecária do Departamento Federal da Habitação (Federal Housing
 Administration) e da Instituição de Empréstimo aos Veteranos das Forças
 Armadas (Veterans Administration). Mais da metade das hipotecas residenciais
 foram, depois disso, estruturadas e vendidas a investidores no mercado
 secundário na forma de papéis e títulos com lastro em outras obrigações (pass-
 through securities).
EMPLOYEE RETIREMENT INCOME SECURITY ACT (ERISA) (Lei do
 mercado de valores mobiliários relativa aos rendimentos do trabalhador
 aposentado). Lei de 1974 que regulamenta a operação
 da maioria dos planos privados de pensão e beneficios. Flexibilizou as regras
 para a qualificação dos fundos de pensão, criou uma companhia federal para
 garantir o benefícios básicos de aposentadoria (PENSION BENEFIT
 GUARANTY CORPORATION) e estabeleceu diretrizes para a administração
 de fundos de pensão.

EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP PLAN (ESOP) (Plano para compra de
 ações por empregados). Programa que incentiva os empregados a comprar
 ações das companhias empregadoras. Os funcionários podem participar da
 administração e até assumir o controle para salvar a companhia ou uma
 determinada fábrica que, de outra forma, seria fechada. Podem oferecer
 concessões salariais ou de regras de trabalho em troca dos privilégios de
 propriedade, numa tentativa de manter uma instalação em operação.

ENCUMBERED (Gravado ou onerado). Bem de propriedade de uma pessoa
 mas sujeito ao direito de outra. O proprietário de uma residência detém a
 propriedade mesmo que esta esteja hipotecada, por exemplo, a um banco, mas
 este possui um direito real sobre ela enquanto o empréstimo hipotecário for
 devido.

ENDORSE (Endossar). Transferir a propriedade de um bem através da
 assinatura no verso de um instrumento negociável. Pode-se endossar um cheque
 para receber pagamento ou endossar uma ação ou obrigação para transferir a
 propriedade. Veja também QUALIFIED ENDORSEMENT.

ENERGY MUTUAL FUND (Fundo mútuo do setor energético). Fundo mútuo
 que investe apenas em ações do setor de energia, como companhias de petróleo,
 serviços de petróleo, gás, energia solar e carvão, e empresas destinadas à
 fabricação de mecanismos para economia de energia.

ENTERPRISE (Empreendimento). Uma empresa comercial. O termo é
 freqüentemente usado para um empreendimento de recente formação.

ENTREPRENEUR (Empreendedor, empresário). Pessoa que assume os riscos
 de iniciar um novo negócio. Muitos empreendedores possuem conhecimento
 técnico para produzir um produto comercializável ou para criar um novo
 serviço. Freqüentemente, utiliza-se capital de risco (VENTURE CAPITAL)
 para financiar o início em troca de uma participação acionária. Uma vez
 estabelecido o negócio do empreendedor, podem-se vender as ações ao público
 mediante uma oferta pública inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING),
 admitindo-se condições de mercado favoráveis.

ENVIRONMENTAL FUND (Fundo ecológico). Fundo mútuo (MUTUAL
 FUND) especializado em ações de companhias que contribuem para a melhoria
 ambiental. Não deve ser confundido com o fundo mútuo
 de consciência social (SOcIAL CONSCIOUSNESS MUTUAL FUND), cujo
 objetivo é, em parte, satisfazer os valores sociais; um fundo ecológico é criado
 para capitalizar oportunidades financeiras relacionadas ao movimento
 ecológico.

EOM DATING. Acordo -- comum na indústria atacadista de remédios, por
 exemplo -- segundo o qual todas as compras feitas até o dia 25 de um mês
 devem ser pagas dentro de 30 dias a partir do final do mês subseqüente; EOM
 significa final do mês (end of month). Supondo que não haja nenhum desconto
 para pagamento imediato, as compras até o dia 25 de abril, por exemplo,
 deverão ser pagas até o final de junho. Se há um desconto para pagamento em
 10 dias, este deve ser feito até o dia 10 de junho para que se aproveite o
 desconto. Essa modalidade de pagamento no final do mês, com 2% de desconto
 para pagamento imediato (10 dias), seria expressa no comércio como: 2% -- 10
 days, EOM, 30, ou 2/10 prox. net 30, onde prox. é a abreviação de próximo.

EQUAL CREDIT OPPORTUNITY ACT (Lei de oportunidades de crédito
 iguais). Legislação federal aprovada dos anos 70, proibindo discriminação na
 concessão de crédito com base em raça, religião, sexo, histórico étnico ou no
 fato de a pessoa estar recebendo assistência pública ou pensão. A Comissão
 Federal de Comércio (Federal Trade Commission) é responsável pela aplicação
 da lei.

EQUALIZING DIVIDEND (Dividendo equalizador). Dividendo especial pago
 para compensar os investidores por perdas de rendimentos como resultado de
 uma mudança na programação de pagamento trimestral de dividendo.

EQUILIBRIUM PRICE (Preço de equilíbrio).
 1. Preço onde a oferta de mercadorias num determinado mercado coincide com
    a demanda.
                            EQUILIBRIUM PRICE
 2. Para um fabricante, o preço que maximiza a rentabilidade de um produto.

EQUIPMENT LEASING PARTNERSHIP (Sociedade de leasing de
 equipamento). Sociedade que compra equipamentos, tais como computadores,
 vagões e aeronaves, e depois os arrenda às empresas. Os sócios com
 responsabilidade limitada recebem a renda dos pagamentos do arrendamento,
 bem como benefícios fiscais, como depreciação. O bom funcionamento de uma
 sociedade desse tipo dependerá do conhecimento especializado do sócio
 solidário (GENERAL PARTNER). Não conseguir arrrendar o equipamento
 pode ser desastroso, como aconteceu com vagões em meados dos anos 70.
EQUIPMENT TRUST CERTIFICATE (Certificado de alienação fiduciária
 de equipamento). Título, normalmente emitido por uma empresa de transporte
 como uma ferrovia ou linha de navegação, usado para pagar novo equipamento.
 O certificado confere ao detentor do título preferência sobre o equipamento caso
 os juros e o principal não sejam pagos quando de seus vencimentos. O direito de
 propriedade sobre o equipamento é mantido em nome do agente fiduciário --
 normalmente um banco -- até que a obrigação seja totalmente liquidada.
EQUITY (Eqüidade, participação patrimonial, participação acionária).
 Em geral: eqüidade. Os tribunais, por exemplo, tentam ser eqüitativos em suas
 sentenças ao fazer a divisão de espólio ou na meação em casos de divórcio.
 Atividade bancária: diferença entre o montante do patrimônio que poderia ser
 liquidado e os direitos de crédito contra ele.
 Contabilidade de corretagem: excedente de valores mobiliários em relação ao
 saldo devido em uma conta de margem. Por exemplo, o excedente seria de
 $28.000 numa conta de margem com ações e títulos no valor de $50.000 e um
 saldo devido de $22.000.
 Investimentos: parte que cabe a cada acionista numa sociedade -- participação
 no capital em oposição a títulos de dívida.

EQUITY CMO. Veja CMO REIT.
EQUITY FINANCING (Financiamento de capital próprio). Levantar recursos
 pela emissão de ações ordinárias ou preferenciais. Normal-mente feito quando
 os preços estão altos e se pode levantar o máximo de capital pelo menor número
 de ações.
EQUITY FUNDING. Tipo de investimento que combina apólices de seguro de
 vida com fundo mútuo. As ações do fundo são usadas como garantia para um
 empréstimo destinado ao pagamento de prêmios de seguro, dando ao investidor
 as vantagens da proteção do seguro e do potencial de valorização do
 investimento.
EQUITY KICKER Oferta de uma parte da propriedade em um negócio que
 envolve empréstimos. Por exemplo, uma sociedade imobiliária que realiza
 empréstimos a empreendedores imobiliários pode receber como parcela do
 negócio (equity kicker) uma pequena parte de um prédio que pode valorizar ao
 longo do tempo. Quando o prédio é vendido, os sócios com responsabilidade
 limitada recebem o lucro sobre a parcela da propriedade. Em troca do direito
 de propriedade, o credor provavelmente cobrará uma taxa de juros menor sobre
 o empréstimo. Bônus de subscrição e direitos de conversão são oferecidos
 como "equity kickers" para tomar os títulos atraentes aos investidores.

EQUITY REIT. Truste de investimento em imóveis (REAL ESTATE
 INVESTMENT TRUST) que adquire parte da propriedade do imóvel no qual
 investe. Os acionistas desses fundos recebem dividendos sobre renda de
 aluguel dos prédios e ganham a valorização se as propriedades são vendidas
 com lucro. Seu oposto é uma MORTGAGE REIT.

EQUIVALENT BOND YIELD (Rentabilidade de titulo equivalente).
 Comparação entre rendimentos com desconto e rendimentos sobre títulos com
 cupons. Também chamado taxa equivalente de coupom (coupon-equivalent
 rate). Por exemplo, se uma letra do Tesouro de 90 dias a 10% com valor
 nominal de $10.000 custa $9.750, o rendimento de título equivalente seria de:

                      $250        x        365     = 10,40%
                     $9,750                905

EQUIVALENT TAXABLE YIELD (Equivalente à rentabilidade tributável).
 Comparação entre a rentabilidade de títulos privados sujeita a tributação e a
 rentabilidade isenta de um título municipal. Dependendo da faixa de tributação,
 o retomo depois da tributação de um investidor pode ser maior com um título
 municipal que com títulos privados que ofereçam uma taxa de juros maior. Para
 alguém numa faixa de 28%, por exemplo, uma apólice municipal de 10% seria
 equivalente à rentabilidade tributável de 13,9%. Veja YIELD EQUIVALENCE
 para método de cálculo.

ERISA. Veja EMPLOYEE RETIREMENT INCOME SECURITY ACT.

ERTA. Veja ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981.
ESCALATOR CLAUSE (Cláusula de repasse de custos ou de correção
 monetária). Cláusula contratual que permite o repasse dos aumentos dos custos.
 Num contrato de emprego, podem-se exigir aumentos salariais para que os
 ganhos dos funcionários se mantenham atualizados com a inflação. Num
 arrendamento mercantil, uma cláusula de correção monetária poderia obrigar o
 arrendatário a pagar pelos aumentos de combustível ou outros custos.
ESCHEAT (Bens jacentes). Transferência de uma propriedade (por exemplo,
 terras, saldos bancários, apólices de seguro) ao Estado se estiver abandonada ou
 for deixada por uma pessoa que morreu sem fazer um testamento. Se os titulares
 dos direitos ou herdeiros aparecerem posteriormente, poderão reivindicar a
 propriedade.

ESCROW. Moeda corrente, valores mobiliários ou outro tipo de propriedade ou
 instrumentos mantidos por terceiros até que as condições de um contrato sejam
 atendidas.

ESSENTIAL PURPOSE (ou FUNCTION) BOND. Veja PUBLIC PURPOSE
 BOND.

ESTATE (Espólio). Todos os ativos que uma pessoa possui por ocasião de sua
 morte -- tais como valores mobiliários, imóveis, participações em negócios,
 bens materiais e moeda corrente. O espólio é distribuído aos herdeiros de acordo
 com os ditames do testamento da pessoa ou, na ausência de um testamento, de
 acordo com uma decisão judicial.

ESTATE PLANNING (Planejamento de espólio). Planejamento para dispor e
 administrar ordenadamente um espólio quando seu proprietário falecer. Inclui a
 elaboração de um testamento, o estabelecimento de trustes e a redução dos
 tributos incidentes sobre a transmissão da herança, talvez passando a
 propriedade para os herdeiros antes da morte ou estabelecendo um contrato de
 criação de um truste com o objetivo de reduzir a tributação (BYPASS TRUST)
 ou um truste testamentário (TESTAMENTARY TRUST).

ESTATE TAX (Imposto sobre transmissão de herança). Imposto lançado por
 um estado ou pelo governo federal sobre bens deixados aos herdeiros em um
 testamento. De acordo com a Lei Tributária de Recuperação Econômica de 1981
 dos EUA, não há imposto de transmissão sobre transferências de propriedade
 entre cônjuges. Uma isenção que começava em $250.000 em 1982 passou para
 $600.000 em 1987.

ESTIMATED TAX (Tributo estimativo). Valor dos tributos previstos para o
 próximo exercício fiscal menos os créditos fiscais, com base na tributação
 normal ou no imposto mínimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM TAX
 -- AMT), aquele que for maior. Companhias, espólios, instituições fiduciárias,
 autônomos e outras pessoas para quem a retenção realizada pelos empregadores
 é inferior ao imposto devido, os empregadores calculam os tributos e efetuam
 pagamentos trimestrais. O total de retenções mais os valores pagos por
 estimativa deve ser igual a 100% da tributação real do ano anterior ou 90% da
 tributação do ano de estimativa.

ETHICAL FUND. Veja SOCIAL CONSCIOUSNESS MUTUAL FUND.
EUROBOND (Eurobond). Título com valor nominal expresso em dólares norte-
 americanos ou outras moedas e vendido a investidores fora do país de origem da
 moeda usada. Os títulos normalmente são emitidos por grandes grupos de
 subscrição formados por bancos e instituições de emissão de muitos países. Um
 exemplo de negociação com eurobond poderia ser uma debênture com valor
 nominal expresso em dólar norte-americano, emitida por uma companhia belga
 através de um grupo de subscrição formado pela afiliada no exterior de um
 estabelecimento bancário de investimento de Nova York, um banco na Holanda
 e um conglomerado de bancos de investimento britânicos; uma parte da emissão
 é vendida a investidores franceses através de contas de investimento suíças. O
 mercado de euroBONDS é uma importante fonte de capital para empresas
 multinacionais e governos estrangeiros, inclusive do Terceiro Mundo.

EUROCURRENCY (Euromoeda). Dinheiro depositado por companhias e
 governos nacionais em bancos fora de seus países de origem, chamados
 eurobancos (Eurobanlcs). Os termos euromoeda e eurobancos não significam
 necessariamente que as moedas ou bancos sejam europeus, embora muitas vezes
 seja esse o caso. Por exemplo, dólares depositados em um banco britânico ou
 liras italianas depositadas num banco japonês são considerados euromoeda. O
 eurodólar é apenas uma das euromoedas, embora a mais comum. Também
 conhecido como Euromoney.

EURODOLLAR (Eurodólar). Moeda norte-americana mantida em bancos fora
 dos EUA, principalmente na Europa, e comumente usada na liquidação de
 transações internacionais. Alguns títulos são emitidos em eurodólares -- ou
 seja, com a promessa de pagar juros em dólares depositados em contas de banco
 estrangeiro.

EURODOLLAR BOND (Título em eurodólar). Título que paga juros e
 principal em eurodólares, dólares norte-americanos mantidos em bancos fora
 dos EUA, principalmente na Europa. Não é registrado junto à Comissão de
 Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) e, como há
 menos atrasos em função de regulamentações e menos custos no euromercado,
 geralmente pode ser vendido a um preço abaixo das taxas de juros norte-
 americanas. Veja também EUROBOND.

EURODOLLAR CERTIFICATE OF DEPOSIT (Certificado de depósito em
 eurodólar). CDs emitidos por bancos fora dos EUA, principalmente na Europa,
 com juros e principal pagos em dólares. Normal-mente possuem valor nominal
 mínimo de $100.000 e vencimentos de curto prazo de menos de 2 anos. Os juros
 sobre esses CDs normalmente estão atrelados à taxa interbancária do mercado
 de Londres (LONDON INTERBANK OFFERED RATE - LIBOR).
EUROPEAN CURRENCY UNIT (ECU) (Unidade Monetária Européia).
 Uma das duas moedas substitutivas ("moedas artificiais"), sendo a outra o
 direito especial de saque (SPECIAL DRAWING RIGHT -- SDR) do Fundo
 Monetário Internacional (INTERNATIONAL MONETARY FUND -- IMF).
 Como o SDR, a ECU é uma cesta de moedas composta de uma quantidade
 predeterminada de diferentes moedas. Enquanto as SDRs representam cinco
 moedas, as ECUs incluem todas da Comunidade Econômica Européia
 (EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY -- EEC), exceto a peseta
 espanhola e o escudo português. As moedas substitutivas são menos voláteis
 que aquelas que as compõem e a expectativa é de que sejam usadas cada vez
 mais para fins comerciais, à medida que a Comunidade Econômica se
 desenvolve.

EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY (EEC) (Comunidade Econômica
 Européia -- CEE). Aliança econômica formada em 1957 pela Bélgica, França,
 Itália, Luxemburgo, Países Baixos e Alemanha Ocidental para promover o
 comércio e a cooperação entre seus membros. Posteriormente se estendeu à
 Grã-Bretanha, Irlanda e Dinamarca (1973), Grécia (1984), Espanha e Portugal
 (1986). As barreiras comerciais foram sendo gradualmente abolidas e as tarifas
 de importação, padronizadas para os países não pertencentes à Comunidade.
 Muitas das antigas colônias européias na África e no Caribe, agora
 independentes, possuem acordos comerciais de preferência com a
 Comunidade. O escritório central fica em Bruxelas, Bélgica, onde a Comissão
 da Comunidade Européia estabeleceu 31 de dezembro de 1992 como data para
 a eliminação de todas as barreiras comerciais entre os países membros e a
 adoção de regulamentações comuns cobrindo assuntos tão diversos quanto
 regras bancárias e padrões de emissão de poluentes de veículos. Também
 conhecida como Comunidade Européia (European Community), Mercado
 Comum (Common Market) e, de maneira informal, como Estados Unidos da
 Europa (United States of Europe).

EVALUATOR (Avaliador). Especialista independente que calcula o valor de
 um bem para o qual há limitado número de negociações, como, por exemplo,
 antigüidades em um espólio ou ações e títulos raramente negociados. Os
 honorários para seus serviços correspondem muitas vezes a uma quantia fixa,
 outras a uma porcentagem do valor do bem avaliado.

EVENT RISK (Evento de risco). Risco de que um título caia repentina-mente
 de qualidade de crédito, determinando uma classificação (RATING) inferior,
 em razão de algum acontecimento relacionado com aquisição de controle
 (TAKEOVER), tal como dívidas adicionais ou uma recapitalização
 (RECAPITALIZATION). As companhias cuja escritura de emissão
 (INDENTURE) inclui compromissos (COVENANTS) de proteção -- por
 exemplo, opção de resgate (POISON PUT) -- são designadas Event Risk
 Covenant Rankings pela Standard & Poor's Corporation. As classificações
 variam de E-1, a mais alta, a E-5 e às classificações de obrigações básicas
 suplementares.

EXACT INTEREST (Juros exatos). Juros pagos por um banco ou outra
 instituição financeira, calculados sobre um ano-base de 365 dias, em oposição a
 360 dias, chamados juros ordinários. A diferença -- o coeficiente é 1,0139 --
 pode ser substancial no cálculo de grandes quantias.

EX-ALL. Venda de um valor mobiliário sem dividendos, direitos de subscrição,
 bônus de subscrição ou quaisquer outros privilégios asso-ciados ao valor
 mobiliário.

EXCESS MARGIN (Margem excedente). Valor das ações depositadas na conta
 do cliente de uma corretora, expresso em dólares, acima do mínimo legal
 exigido para uma conta de margem ou como exigência de manutenção. Por
 exemplo, com uma exigência de margem de $ 25.000, de acordo com o
 Regulamento T (REGULATION T) e uma exigência de manutenção mínima de
 $12.500 estabelecida pela bolsa de valores, o cliente cujos valores mobiliários
 correspondem a $100.000 teria uma margem excedente de $75.000 e $87.500
 em termos das exigências iniciais e de manutenção, respectivamente.

EXCESS PROFITS TAX (Imposto adicional sobre lucros). Impostos federais
 extras incidentes sobre os lucros de um negócio. Podem ser cobrados durante
 estados de emergência, como em tempos de guerra, e têm por objetivo aumentar
 a receita nacional. O imposto sobre lucro extraordinário difere daquele sobre
 ganhos inesperados (WINDFALL PROFITS TAX), destinado a impedir lucros
 societários excessivos em circunstâncias especiais.

EXCESS RESERVES (Excesso de reservas). Recursos mantidos por um banco
 acima do nível de reservas obrigatórias (RESERVE REQUIREMENT). Podem
 estar depositados junto ao Sistema da Reserva Federal (Federal Reserve System
 -- Fed), junto a um banco depositário autorizado, ou podem estar em posse do
 banco. Por exemplo, um banco com nível de reserva de $5 milhões pode ter $4
 milhões em depósito junto ao Fed e $1,5 milhão em seus cofres e moeda
 corrente em caixa. Os $500.000 em excesso de reservas fica disponível para
 empréstimos a outros bancos ou clientes, ou para outras finalidades sociais.

EXCHANGE DISTRIBUTION (Distribuição em bolsa). Negociação em bloco
 realizada no pregão de bolsa entre clientes de uma corretora membro. Alguém
 que deseje vender um grande bloco de ações em uma única operação pode
 acertar com um corretor para solicitar e agrupar um grande número de ordens.
 Este transfere os títulos aos compradores de uma só vez, sendo o negócio
 anunciado através da fita de teleinformação
 ampliada (BROAD TAPE) como uma distribuição em bolsa. O vende-dor, e não
 os compradores, paga a comissão especial ao corretor que executa a negociação.
EXCHANGE PRIVILEGE (Privilégio de troca). Direito de um acionista de
 mudar de um fundo mútuo para outro dentro de um grupo de fundos --
 normalmente, sem custo adicional. Permite que os investidores coloquem seu
 dinheiro em um fundo de ações com crescimento agressivo, quando aguardam
 uma forte alta do mercado, e depois mudem para um fundo de curto prazo,
 quando prevêem uma queda. Alguns corretores de títulos negociados com
 desconto permitem que os acionistas mudem entre grupos de fundos em busca
 do melhor desempenho.
EXCHANGE RATE (Taxa de câmbio). Preço pelo qual a moeda de um país
 pode ser convertida na de outro. A taxa de câmbio entre o dólar norte-americano
 e a libra esterlina é diferente da taxa entre aquele e o marco alemão, por
 exemplo. Uma ampla gama de fatores influencia as taxas de câmbio, que
 geralmente variam um pouco a cada dia de negociação. Algumas taxas são
 fixadas através de acordo. Veja FIXED EXCHANGE RATE.

EXCHANGE STOCK PORTFOLIO (ESP). Veja BASKET.
EXCISE TAX (Imposto de consumo). Imposto federal ou estadual sobre a venda
 ou manufatura de uma mercadoria, normalmente itens de luxo. Exemplos:
 impostos federais e estaduais sobre álcool e fumo.
EXCLUSION (Exclusão).
 1. Item não coberto por um contrato. Por exemplo, uma apólice de seguro
    pode relacionar certos sinistros excluídos de cobertura.
 2. Em uma declaração de imposto, itens que precisam ser relacionados mas
    não são tributados. Por exemplo, as companhias estão autoriza-das a excluir
    80% dos dividendos recebidos em razão de investimentos em outras
    sociedades nacionais.
EX-DIVIDEND (Sem direito a dividendo, ex-dividendo). Intervalo entre a
 declaração de dividendos e a data de pagamento dos próximos dividendos. Um
 investidor que compra ações durante esse intervalo não tem direito a dividendos.
 Geralmente, o preço de uma ação sobe de acordo com o montante dos
 dividendos, à medida que a data de declaração se aproxima, caindo depois dela
 de acordo com aquele montante. Uma ação sem direito a dividendos é marcada
 com um x nas listas publicadas pelos jornais.
EX-DIVIDEND DATE (Data de inscrição para recebimento de dividendos).
 Data a partir da qual uma ação passa a ser negociada exdividendo (EX-
 DIVIDEND), geralmente cerca de 3 semanas antes que sejam pagos aos
 acionistas inscritos. As ações registradas na Bolsa de
 Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE) tomam-se sem
 direito ao pagamento de dividendos 4 dias úteis antes da data de inscrição
 (REcoRD DATE). Essa regra é geralmente seguida pelas outras bolsas.
EXECUTION (Execução, assinatura).
 Valores mobiliários: realização de um negócio. Em geral se diz que um
 corretor que compra ou vende ações executa uma ordem.
 Direito: assinatura, chancela e entrega de um contrato ou acordo, tomando-o
 válido.
EXECUTOR (Testamenteiro). Pessoa designada para realizar os desejos
 expressos em um testamento em relação à administração do espólio e
 distribuição dos bens nele constantes. Pode ser um representante do banco
 fiduciário, ou um membro da família, ou um amigo de confiança.
EXEMPT SECURITIES (Valores mobiliários isentos). Ações e títulos isentos
 do cumprimento de certas regras da Comissão de Valores Mobiliários
 (Securities and Exchange Commission -- SEC) e do Conselho do Sistema da
 Reserva Federal (Federal Reserve Board -- FRB). Por exemplo, obrigações do
 governo e títulos municipais estão isentos das exigências de registro da SEC e
 das regras de cobertura do FRB.
EXERCISE (Exercer). Fazer uso de um direito disponível em contrato. Em
 negociação de opções, o comprador de uma opção de compra pode exercer o
 direito de comprar as ações-objeto a um determinado preço por meio de
 comunicação ao vendedor da opção. O direito de um comprador de opção de
 venda é exercido quando as ações-objeto são vendidas ao preço acordado.
EXERCISE LIMIT (Limite de exercício). Limite sobre o número de contratos
 de opção de uma só classe que pode ser exercido no espaço de cinco dias úteis.
 Para opções sobre ações, o limite de exercício é normalmente de 2.000
 contratos.
EXERCISE NOTICE (Aviso de exercício). Notificação dada por um corretor de
 que um cliente deseja exercer o direito de compra de uma ação-objeto em um
 contrato de opção. E transmitido ao vendedor da opção por intermédio da
 Companhia de Compensação de Opções (Options Clearing Corporation), que
 garante a transferência da ação como acordado.
EXERCISE PRICE (Preço de exercício). Preço pelo qual uma ação ou
 commodity objeto de uma opção de compra ou venda pode ser compra-da (call)
 ou vendida (put) ao longo de um determinado período. Por exemplo, um
 contrato de compra pode permitir ao comprador a aquisição de 100 ações de
 XYZ a qualquer momento nos próximos 3 meses a um preço de exercício
 (STRIKE PRICE) de $63.
EXHAUST PRICE (Preço de exaustão). Preço pelo qual um corretor precisa
 liquidar a posição de um cliente em um valor mobiliário que foi comprado sobre
 margem e cujo preço caiu, mas não teve o acréscimo adicional de fundos para a
 chamada de margem (MARGIN CALL).

EXIMBANK. Veja EXPORT-IMPORT BANK.

EXIT FEE. Veja BACK-END LOAD.

EX-LEGAL (Sem opinião legal). Título municipal sem a opinião legal de um
 escritório de advocacia especializado impressa sobre os documentos de emissão,
 como acontece com a maioria dos títulos municipais. Quando tais títulos são
 negociados, devem-se alertar os compra-dores de que não há opinião legal.

EXPECTED RETURN. Veja MEAN RETURN.
EXPENSE RATIO (Coeficiente de despesa). Montante, expresso como
 porcentagem do investimento total, que os acionistas pagam pelas despesas
 operacionais de fundos mútuos e taxas de administração. Essa quantia, que pode
 chegar a 1% dos ativos dos acionistas, é retirada do rendimento de curto prazo
 do fundo e divulgada no relatório anual aos acionistas.
EXPIRATION (Término, vencimento do prazo).
 Atividade bancária: data na qual um contrato ou acordo deixa de ter eficácia.
 Negociação de opções: último dia no qual uma opção pode ser exercida. Se não
 o for, os operadores dizem que a opção terminou ou venceu sem exercício
 (expired worthless).

EXPIRATION CYCLE (Ciclo de exercícios). Ciclos de datas de exercício
 usadas na negociação de opções. Por exemplo, podem-se estabelecer contratos
 para um de três ciclos: (1) janeiro, abril, julho e outubro; (2) fevereiro, maio,
 agosto e novembro; e (3) março, junho, setembro e dezembro. Uma vez que as
 opções são negociadas em contratos de 3, 6 e 9 meses, apenas 3 dos 4 meses de
 cada conjunto são utilizados para cada período. Em nosso exemplo, quando
 termina o contrato de janeiro começa a negociação do contrato de outubro. Os
 ciclos de exercícios do mercado futuro de commodities seguem outros
 cronogramas.

EX-PIT TRANSACTION. Compra de commodities fora do pregão da bolsa
 onde são normalmente negociadas, segundo condições determinadas.

EXPLORATORY DRILLING PROGRAM (Programa de perfuração
 exploratória). Pesquisas destinadas à descoberta de reserva de petróleo ou gás,
 um empreendimento altamente arriscado. Os poços exploratórios
 são chamados: wildcat (aleatórios) - numa área não provada; controlled wildcat
 (aleatórios controlados) -- numa área adjacente a um campo existente; ou deep
 test (teste profundo) -- dentro de um campo mas a profundidades não
 comprovadas. Os programas de perfuração exploratória são em geral
 consorciados e as participações vendidas a sócios com responsabilidade
 limitada.

EXPORT-IMPORT BANK (EXIMBANK) (Banco de Financiamento a
 Exportação e Importação). Banco estabelecido pelo Congresso em 1934 para
 incentivar o comércio dos EUA com outros países. O Eximbank é uma entidade
 independente que contrai empréstimos do Tesouro norte-americano para (1)
 financiar exportações e importações; (2) conceder crédito direto a tomadores
 não americanos; e (3) oferecer garantias de exportação, seguro contra risco
 político e comercial e empréstimos com descontos.

EX-RIGHTS (Sem direito de subscrição). Ausência do direito (RIGHT) de
 comprar ações de uma companhia com desconto em relação ao preço corrente
 de mercado das ações que tenham sido distribuídas até uma determinada data.
 Geralmente, depois dessa data os direitos são nego-ciados separadamente da
 ação propriamente dita. Veja também EX-WARRANTS.
EX-STOCK DIVIDENDS (Sem dividendos em ações). Intervalo entre a
 declaração e o pagamento de dividendo em forma de ações. Um investidor que
 compra ações durante esse intervalo não tem direito ao dividendo declarado
 para pagamento em ações; em vez disso, as ações a serem distribuídas são
 recebidas pelo vendedor, que era o proprietário na última data de inscrição antes
 que os livros fossem fechados e a ação perdesse o direito aos dividendos (EX-
 DIVIDEND). As ações deixam de ser caracterizadas como sem direitos a
 dividendos depois da data de pagamento.
EXTERNAL FUNDS (Recursos externos). Fundos injetados em uma empresa
 por fontes externas talvez sob forma de um empréstimo bancário ou oferta de
 títulos ou de uma injeção de capital de risco. Constituem o suplemento para o
 fluxo de caixa (CASH FLOW) gerado internamente e são usados para atender a
 despesas com expansão, bem como necessidades sazonais de capital de giro
 (WORKING CAPITAL).

EXTRA DIVIDEND (Dividendo extra). Dividendo pago aos acionistas além do
 dividendo normal. O pagamento é feito depois de um ano particularmente
 lucrativo, com o objetivo de recompensar os acionistas e incentivar a lealdade à
 companhia.

EXTRAORDINARY ITEM (Item extraordinário). Ocorrência não regular que
 precisa ser explicada aos acionistas em relatório anual ou trimestral. Alguns
 exemplos: fechamento de uma divisão, aquisição de
 outra companhia, venda de grande quantidade de imóveis ou revelação de
 fraude de funcionário que afeta negativamente a condição financeira da
 companhia. Os rendimentos são normalmente relatados antes e depois de
 levar em consideração os efeitos dos itens extraordinários.

EX-WARRANTS (Sem bônus de subscrição). Ação vendida em que o
 comprador não tem mais direito ao bônus de subscrição (WARRANT)
 associado à ação. Os bônus permitem ao detentor a compra da ação em
 alguma data futura a um preço especificado. Alguém que compra no dia 3 de
 junho uma ação que se tomou sem direito ao bônus no dia 1° do mesmo mês
 não teria direito ao recebimento desses bônus de subscrição. Eles seriam
 propriedade do acionista inscrito no dia 1° de junho.
                                    F
FACE-AMOUNT CERTIFICATE (Certificado de titulo a valor de face).
 Título de dívida de companhias que emitem títulos a valor de face. Estes
 constituem uma das três categorias de fundos mútuos definidos pela Lei das
 Sociedades de Investimento de 1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF
 1940). Seu detentor realiza pagamentos periódicos à emitente, e esta promete
 pagar ao comprador o valor nominal no vencimento ou um valor de resgate
 se o certificado for apresentado antes do vencimento.

FACE VALUE (Valor nominal ou valor de face). Valor de uma obrigação,
 nota promissória, hipoteca ou outro título na forma estabelecida no
 certificado ou instrumento. Títulos privados são normalmente emitidos com
 valores de face de $1.000, apólices municipais com valores de face de $5.000
 e obrigações do governo federal com valores de face de $10.000. Embora
 tais títulos apresentem flutuações de preço entre o momento da emissão e o
 resgate, no vencimento são resgatados por seus valores nominais, a menos
 que a emitente se torne inadimplente. Se as obrigações forem resgatadas
 antes do vencimento, os detentores dos títulos normalmente recebem um
 pequeno prêmio sobre o valor de face. Este representa o montante sobre o
 qual se calculam os pagamentos de juros. Assim, uma obrigação de 10% com
 um valor nominal de $1.000 paga aos detentores de títulos $100 ao ano. O
 valor de face é também conhecido como ao par (PAR VALUE) ou valor
 nominal (nominal value).

FACTORING (Faturização). Modalidade de serviço financeiro através do
 qual uma companhia vende ou transfere a propriedade de seus títulos a
 receber a uma organização de faturização, que passa a detê-los em nome
 próprio. Os créditos a receber são transferidos sem direito de regresso contra
 o endossante, o que significa que o cessionário do crédito não pode se voltar
 contra o cedente caso os créditos se mostrem irrecuperáveis. O desconto de
 títulos pode ser feito ou com base em notificação aos devedores (notification
 basis), quando então os clientes do cedente fazem o pagamento diretamente à
 empresa de faturização, ou sem essa notificação (non-notification), quando o
 cedente administra as cobranças para subseqüente transferência à empresa de
 faturização. Há dois tipos básicos de faturização:
 1. Discount factoring (Faturização com desconto). Contrato através do qual
    o cedente recebe os recursos do faturizador antes da data de vencimento
    média, com base no montante faturado a receber, me-nos descontos pelo
    pagamento à vista, menos uma reserva estimada para reclamações,
    devoluções etc. Nesse caso o faturizador é remunerado por meio de uma
    taxa de juros com base nos saldos
    iários, que normalmente se situa entre 2% e 3% acima da taxa bancária
    preferencial.
 2. Maturity factoring (Faturização com data de vencimento). Contrato
    através do qual o faturizador, que se incumbe de toda a função de crédito e
    cobrança, faz a remessa dos valores ao cedente resultantes dos créditos
    cedidos a cada mês na data de vencimento média dos títulos a receber
    objeto da faturização. A comissão do faturizador nessa modalidade
    contratual varia de 0,75% a 2%, dependendo do nível de risco da dívida e
    dos custos de administração.
    As sociedades de faturização também fornecem aos clientes grandes
  quantias na forma de adiantamentos, o que permite a formação de estoque
  antes dos períodos de pico de vendas. A faturização está tradicionalmente
  associada à indústria de vestuário, mas também é usada por empresas de
  outros setores.

FAIL POSITION (Posição descoberta). Valores mobiliários não entregues
 porque os clientes vendedores deixaram de entregá-los a suas sociedades
 corretoras para que estas, por sua vez, pudessem entregá-los às corretoras
 compradoras. Uma vez que as corretoras estão constante-mente comprando e
 vendendo, recebendo e entregando, o termo normalmente se refere a uma
 posição líquida de entrega -- ou seja, uma determinada corretora deve mais
 títulos a outras, em razão de transações de venda, do que estas devem à
 primeira, em razão de transações de compra. Veja também FAIL TO
 DELIVER e FAIL TO RECEIVE.

FAIL TO DELIVER (Inadimplemento de entrega). Situação em que a
 sociedade corretora na posição de venda de um contrato não entrega os
 títulos à sociedade corretora na posição de compra. O inadimplemento de
 entrega normalmente resulta da não entrega pelo vendedor a sua sociedade
 corretora. Enquanto perdurar o inadimplemento de entrega, o vendedor não
 receberá o pagamento. Veja também FAIL TO RECEIVE.

FAIL TO RECEIVE (Inadimplemento de recebimento). Situação em que a
 sociedade corretora na posição de compra de um contrato deixa de receber a
 entrega dos títulos da sociedade corretora na posição de venda. Enquanto
 perdurar o inadimplemento de recebimento, o comprador não fará o
 pagamento dos títulos. Veja também FAIL TO DELIVER.

FAIR CREDIT REPORTING ACT. Lei federal norte-americana aprovada
 em 1971 que assegura às pessoas o direito de acesso a seus registros nas
 agências que preparam relatórios de crédito. Um indivíduo pode contestar e
 corrigir aspectos negativos de seu registro se for possível provar que houve
 erro. Podem-se também apresentar declarações explicando por que certas
 informações negativas de crédito ficaram registradas. Veja também CREDIT
 RATING.
FAIR MARKET VALUE (Valor justo de mercado). Preço pelo qual um
 bem ou serviço é transferido ou fornecido por alguém que deseja vender
 a outrem que deseja comprar. Presume-se que tanto o comprador quanto o
 vendedor sejam sensatos e dotados de conhecimento razoável dos fatos
 pertinentes. Veja também MARKET.

FAIR RATE OF RETURN (Taxa justa de retorno). Nível de lucro qu um
 serviço de utilidade pública tem permissão para auferir na forma determinada
 pelos órgãos de regulamentação federais e/ou estaduais. As comissões de
 utilidades públicas estabelecem a taxa justa com base nas necessidades de
 manutenção dos serviços a seus clientes, de pagamento dos dividendos
 adequados aos acionistas e dos juros aos detentores de títulos de dívida, além
 da necessidade de manter e expandir instalações e equipamentos.

FAIR TRADE ACTS (Leis reguladoras de práticas justas de mercado). Leis
 estaduais que protegem os fabricantes contra reduções de preço, ao permitir
 que estabeleçam preços mínimos de varejo para suas mercadorias. Essas leis
 foram efetivamente eliminadas em 1975, quando o Congresso norte-
 americano revogou as leis federais que sustenta-vam a manutenção do preço
 de revenda.

FALLEN ANGELS. Títulos com boa classificação de crédito
 (INVESTMENT GRADE) na época em que foram emitidos mas cuja
 qualidade caiu para níveis inferiores (BB ou menos). Constituem uma
 espécie do gênero de títulos de alto risco (JUNK BOND), mas esse termo,
 fallen angles, normalmente se reserva a títulos originalmente emitidos com
 classificação igual ou superior a BB.

FAMILY OF FUNDS (Grupo de fundos). Grupo de fundos mútuos
 administrados pela mesma sociedade de administração de investimentos. Em
 geral, cada fundo tem um objetivo diferente; um fundo pode estar dirigido ao
 aumento de uma carteira de ações, enquanto outro pode se concentrar em
 títulos de dívida, ou aplicações no mercado monetário. Os acionistas em um
 deles podem normalmente transferir seus investi-mentos para qualquer outro
 fundo do grupo, algumas vezes sem qualquer custo. O sistema toma
 conveniente ao acionista mudar seus ativos à medida que diferentes
 investimentos se tomem mais ou menos adequados em diferentes momentos
 de um ciclo econômico, ou à medida que suas necessidades de investimento
 mudam. Pode haver encargos fiscais quando se transfere o investimento de
 um fundo para outro. Os grupos de fundos sem taxas de vendas são
 chamados sem encargos (no-load families) e vendidos diretamente aos
 investidores. Aqueles com taxas de vendas são chamados com encargos
 (load families) e, em geral, vendidos por uma sociedade corretora. Veja
 também INVESTMENT COMPANY.

FANNIE MAE. Denominação popular da Associação Hipotecária Federal
 (FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION).
FARMER MAC. Veja FEDERAL AGRICULTURAL MORTGAGE
 CORPORATION.

FARTHER OUT; FARTHER IN (Mais distante; mais próximo). Distância
 relativa dos vencimentos de contratos de opção em relação ao presente. Por
 exemplo, um investidor de opções em janeiro venderia uma opção que
 termina em outubro, portanto como mais distante (farther out) do que uma
 que termina em julho. A opção de julho está mais próxima (farther in) que a
 opção de outubro. Veja também DIAGONAL SPREAD.

FAVORABLE TRADE BALANCE (Balança comercial favorável).
 Situação onde o valor das exportações de um país ultrapassa o de suas
 importações. Veja BALANCE OF PAYMENTS e BALANCE OF TRADE.
 FAVORITE FIFTY. Veja NIFTY FIFTY.
FEDERAL AGENCY SECURITY (Título de entidade pública federal).
 Instrumento de dívida emitido por uma entidade do governo federal, como a
 Associação Hipotecária Federal (Federal National Mortgage Association), o
 Banco Federal de Crédito Agrícola (Federal Farm Credit Bani() e a
 Tennessee Valey Authority (TVA). Embora não sendo obrigações gerais do
 Tesouro norte-americano, tais títulos são patrocinados pelo governo e,
 portanto, possuem classificações de alta segurança.

FEDERAL         AGRICULTURAL         MORTGAGE           CORPORATION
 (Sociedade Hipotecária Agrícola Federal). Entidade federal criada em 1988
 para oferecer um mercado secundário aos empréstimos hipotecários
 agrícolas. Informalmente chamada Farmer Mac.

FEDERAL DEFICIT (Déficit federal). Escassez federal que ocorre quando o
 governo gasta mais em um exercício fiscal do que recebe com suas receitas.
 Para cobri-lo, normalmente toma emprestado do público com o lançamento
 de títulos de longo e curto prazo. Os déficits federais, que começaram a
 aumentar nos anos 70 e explodiram em grandes proporções no início da
 década seguinte, são considerados pelos economistas como a causa das altas
 taxas de juros e da inflação, uma vez que concorrem na disputa por recursos
 com empréstimos privados a empresas e consumidores e aumentam a
 demanda monetária. Veja também CROWDING OUT e NATIONAL DEBT.

FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION (FDIC)
 (Sociedade Federal de Seguro de Depósito). Entidade federal norte-
 americana criada em 1933 e que garante (dentro de limites) os fundos de
 depósitos em bancos membros e institutições de poupança e desempenha
 outras funções, tais como realização de empréstimos ou compra de ativos de
 instituições membros a fim de facilitar fusões ou impedir falências. Em 1989,
 o Congresso aprovou a legislação para alienação
 de controle de associações de crédito e poupança que reorganizou a FDCI em
 duas unidades de seguro: o Fundo de Seguro Bancário (BANK
 INSURANCE FUND -- BIF) continua as funções tradicionais da FDIC com
 relação às instituições bancárias; e o Fundo de Seguro das Associações de
 Poupança (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND -- SAIF)
 garante depósitos de instituições de poupança, substituindo a Sociedade
 Federal de Seguro de Crédito e Poupança (FEDERAL SAVINGS AND
 LOAN INSURANCE CORPORATION -- FSLIC), que deixou de existir.
 Veja também OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS).

FEDERAL FARM CREDIT BANK (Banco Federal de Crédito Agrícola).
 Instituição patrocinada pelo governo que consolida as atividades financeiras
 dos Bancos Rurais Federais (Federal Land Banks), dos Bancos Federais de
 Crédito Intermediário (Federal Intermediate Credit Banks) e dos Bancos para
 Cooperativas (Banks for Cooperatives). Veja também FEDERAL FARM
 CREDIT SYSTEM.

FEDERAL FARM CREDIT SYSTEM (Sistema Federal de Crédito
 Agrícola). Sistema estabelecido pela Lei de Crédito Agrícola de 1971, nos
 EUA, para oferecer serviços de crédito ao setor rural e empreendi-mentos
 ligados à agropecuária através de uma rede de 12 distritos de crédito
 agrícola. Cada distrito possui um Banco Rural Federal (Federal Land Bank),
 um Banco Federal de Crédito Intermediário (Federal Intermediate Credit
 Bank) e um Banco para Cooperativas (Bank for Cooperatives) para colocar
 em prática as políticas do sistema. Cada distrito vende com descontos notas
 promissórias de curto prazo (5 a 270 dias) em montantes de $50.000 através
 de um consórcio nacional de sociedades distribuidoras de valores. As taxas
 são determinadas pelo Banco Federal de Crédito Agrícola (FEDERAL
 FARM CREDIT BANK), uma entidade estabelecida para consolidar as
 atividades financeiras de vários bancos. Um mercado secundário bastante
 ativo é mantido por diversas sociedades distribuidoras. O sistema também
 emite mensal-mente Títulos do Sistema Amplo de Consolidação do Sistema
 Federal de Crédito Agrícola com vencimentos em 6 e 9 meses. Essas
 obrigações são vendidas em montantes de $5.000 e taxas estabelecidas pelo
 sistema. Gozam de um mercado secundário ainda mais ativo que o de notas
 negociadas com desconto. Veja também SECONDARY MARKET.

FEDERAL FUNDS (Fundos federais).
 1. Fundos depositados por bancos comerciais nos bancos da reserva federal,
   inclusive fundos que ultrapassam as exigências de reserva bancária. Os
   bancos podem realizar operações de empréstimos interbancários diários
   com fundos federais às taxas dos fundos federais. Os bancos associados
   também podem transferir entre si fundos disponíveis no mesmo dia ou em
   nome de clientes através de saldos devedores e credores nos vários bancos
   da reserva. Veja FED WIRE.
 2. Recursos usados pela Reserva Federal para pagar suas compras de
    títulos do governo.
 3. Fundos utilizados para liquidar transações que exigem recursos para
    compensação (FLOAT) imediata.

FEDERAL FUNDS RATE (Taxa de juros dos fundos, federais, taxa do
 mercado interbancário). Taxa de juros cobrada pelos bancos, com excesso
 de reservas em um banco distrital da reserva federal, de bancos que
 necessitem de empréstimo por um dia para atender a exigências de reserva. E
 o indicador mais sensível da direção das taxas de juros, uma vez que é
 estabelecida diariamente pelo mercado, diferente da taxa preferencial
 (PRIME RATE) e da taxa de desconto (DlSCOUNT RATE), que são
 periodicamente alteradas pelos bancos e pelo conselho da reserva federal,
 respectivamente.

FEDERAL HOME LOAN BANK SYSTEM (Sistema Bancário Federal de
 Empréstimo Habitacional). Sistema que oferece reservas de crédito a
 associações de crédito e poupança (SAVINGS AND LOANS), bancos
 cooperativos e outras entidades de empréstimo hipotecário de uma forma
 semelhante ao papel da Reserva Federal junto aos bancos comerciais. E
 formado por 12 bancos regionais do sistema. Levanta recursos através da
 emissão de notas e obrigações e empresta dinheiro a instituições de crédito e
 poupança e outras instituições de empréstimo hipotecário com base no
 montante de garantias que a instituição pode oferecer. Foi criado em 1932,
 depois de uma onda maciça de liquidações de bancos. Em 1989, o Congresso
 aprovou a legislação para reestruturação de instituições de crédito e
 poupança, reformulando a regulamentação do setor. O Conselho Bancário
 Federal de Empréstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank Board) foi
 desativado e substituído pelo Conselho Federal de Financiamento
 Habitacional (FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD), que atualmente
 supervisiona o sistema bancário de empréstimo habitacional. Veja também
 OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS).

FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION (FHLMC)
 (Sociedade Federal Hipotecária de Crédito Habitacional). Entidade pública
 que adquire dos credores hipotecários originais hipotecas residenciais de
 qualidade, agrupando-as como lastro a novos títulos que, com o beneficio de
 garantias adicionais, são revendidos no mercado aberto. O capital da
 sociedade pertence a instituições de poupança existentes nos vários estados
 norte-americanos e é detido diretamente sob um arranjo fiduciário pelo
 sistema bancário federal de empréstimo habitacional. Popularmente
 conhecida como Freddie Mac, criou um vasto mercado secundário que
 oferece fundos adicionais para empréstimos hipotecários e permite aos
 investidores comprar títulos de alto rendimento com garantias federais.
 Antigamente a Freddie Mac colocava no mercado apenas títulos garantidos
 por hipotecas lastreadas
 nos créditos da Instituição de Empréstimo aos Veteranos da Forças Armadas
 (Veterans Administration) ou do Departamento Federal da Habitação
 (Federal Housing Administration), mas atualmente também revende
 hipotecas sem lastro governamental. Foi criada em 1970. Veja também
 MORTGAGE BACKED CERTIFICATE.

FEDERAL HOUSING ADMINISTRATION (FHA) (Departamento
 Federal da Habitação). Departamento com suporte federal que garante
 credores contra prejuízos em hipotecas residenciais. Foi fundado em 1934
 como reação à Grande Depressão, para colocar em prática as disposições da
 Lei Nacional de Habitação. O FHA foi precursor de um grupo de
 departamentos do governo responsáveis pelo crescimento do mercado
 secundário de hipotecas, como a Associação Nacional Hipotecária do
 Governo (Government National Mortgage Association -- Ginnie Mae) e a
 Associação Hipotecária Federal (Federal National Mortgage Association, ou
 Fannie Mae).

FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD (FHFB) (Conselho Federal de
 Financiamento Habitacional). Departamento do governo norte-americano
 criado pelo Congresso em 1989 para assumir a supervisão do sistema
 bancário federal de empréstimo habitacional (FEDERAL HOME LOAN
 BANK SYSTEM), que se separava do extinto Conselho Bancário Federal de
 Empréstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank Board). Veja também
 OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS).

FEDERAL INTERMEDIATE CREDIT BANK (Banco Federal de Crédito
 Intermediário). Um dos 12 bancos que tornam disponíveis recursos para
 associações de crédito à produção, bancos comerciais, sociedades de crédito
 rural, empresas de empréstimo para a pecuária e outras instituições que
 financiam agricultores e pecuaristas. O capital desses bancos pertence aos
 agricultores e pecuaristas, e grande parte dos seus recursos são levantados
 pela venda pública de debêntures de curto prazo. Veja também FEDERAL
 FARM CREDIT BANK e FEDERAL FARM CREDIT SYSTEM.

FEDERAL LAND BANK (Banco Rural Federal). Um dos 12 bancos sob a
 jurisdição do Departamento de Crédito Rural que estende empréstimos
 hipotecários de longo prazo a agricultores e pecuaristas para a compra de
 terra, refinanciamento de dívidas e outros fins agrícolas. Para obter um
 empréstimo, o produtor rural deve comprar ações equivalentes a 5% do
 empréstimo de qualquer uma das aproximadamente 500 associações
 bancárias rurais locais; estas, por sua vez, compram um montante igual em
 ações no Banco Rural Federal. As ações são resgatadas quando se amortiza o
 empréstimo. Os bancos levantam recursos via emissão de Títulos do Sistema
 Amplo Consolidado ao público. Veja também FEDERAL FARM CREDIT
 BANK e FEDERAL FARM CREDIT SYSTEM.
FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION -- FNMA
 (Associação Hipotecária Federal). De propriedade privada, tem supor-te
 governamental e foi criada nos EUA em 1938 para a compra de hipotecas
 dos credores originais e subseqüente revenda a investidores. Popularmente
 conhecida por Fannie Mae, apresenta principalmente hipotecas garantidas
 pelo Departamento Federal de Habitação, mas vende também algumas
 hipotecas sem lastro governamental. Ações da própria FNMA, conhecidas
 como Fannie Maes, são negociadas na Bolsa de Valores de Nova York (New
 York Stock Exchange -- NYSE). Seu preço normalmente sobe quando as
 taxas de juros caem e cai quando as taxas de juros sobem, uma vez que o
 setor de hipotecas é extrema-mente dependente do direcionamento das taxas
 de juros.

FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE (FOMC) (Comissão Federal
 ¬do Mercado Aberto). Comissão de importância fundamental no Sistema da
 Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM -- Fed), responsável pelo
 estabelecimento de suas políticas monetárias de curto prazo. Compreende os
 7 diretores do sistema e os presidentes de 6 bancos da Reserva Federal. Para
 apertar a base monetária, o que reduz o montante de moeda corrente
 disponível no sistema bancário, o Fed vende títulos do governo. As reuniões
 da comissão, que são secretas, estão sujeitas a muita especulação em Wall
 Street, uma vez que os analistas tentam antecipar se o Fed irá apertar ou
 afrouxar a base monetária, fazendo dessa forma com que os juros subam ou
 caiam. Veja também DESK.

FEDERAL RESERVE BANK (Banco da Reseva Federal). Um dos 12
 bancos que, juntamente com suas agências, formam o Sistema da Reserva
 Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM). Esses bancos estão localizados
 em Boston, Nova York, Filadélfia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago,
 St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas e São Francisco. O papel de cada
 um deles é monitorar os bancos comerciais e de poupança em sua região de
 forma a garantir o cumprimento das regulamentações do Conselho da
 Reserva Federal e oferecer àqueles bancos o acesso a empréstimos de
 liquidez (DISCOUNT WINDOW). Os bancos da reserva agem como
 depositários para bancos associados em suas regiões, oferecendo
 transferência de fundos e outros serviços. Cada um deles é de propriedade
 dos bancos associados em seu distrito.

FEDERAL RESERVE BOARD (FRB) (Conselho da Reserva Federal).
 Conselho regulador do Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE
 sYsTEM). Seus 7 membros são nomeados pelo presidente dos EUA, sujeitos
 à confirmação pelo Senado, por um mandato de 14 anos. O Conselho
 estabelece as políticas do sistema em matérias essenciais como exigências de
 reserva e outras regulamentações bancárias, estabelece a taxa de desconto,
 restringe ou abranda a disponibilidade de crédito na economia e regulamenta
 a compra de valores mobiliários através de créditos de margem.
FEDERAL RESERVE OPEN MARKET COMMITTEE. Veja FEDERAL
 OPEN MARKET COMMITTEE.

FEDERAL RESERVE SYSTEM (Sistema da Reserva Federal). Sistema
 estabelecido pela Lei de Reserva Federal de 1913 para regulamentar o
 sistema bancário e monetário dos EUA. Conhecido como Fed, é formado por
 12 Bancos da Reserva Federal, suas 24 agências e todos os bancos estaduais
 e nacionais que fazem parte do sistema. Os bancos nacionais são acionistas
 do Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK) em sua região.
      As principais funções do Sistema da Reserva Federal são regulamentar a
 base monetária nacional, estabelecer exigências de reservas para os bancos
 associados, supervisionar a impressão de moeda pela casa da moeda, agir
 como câmara de compensação para a transferência de fundos em todo o
 sistema bancário e examinar os bancos associados para garantir o
 cumprimento das várias regulamentações da Reserva Federal. Embora os
 membros de seu conselho de regulamentação sejam nomeados pelo
 presidente dos EUA e confirmados pelo Senado, o Sistema da Reserva
 Federal é considerado uma entidade independente, de quem se esperam
 decisões livres de influência política. Os membros do conselho são
 nomeados para mandatos de 14 anos, o que garante ainda mais sua
 independência. Veja também FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE;
 FEDERAL RESERVE BOARD e OPEN MARKET OPERATIONS.

FEDERAL SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION (Associação Federal
 de Crédito e Poupança). Instituição constituída em nível federal com a
 responsabilidade básica de arrecadar depósitos de poupança e oferecer
 empréstimos hipotecários para habitação residencial. Pode ser de propriedade
 de acionistas, que negociam suas ações nas bolsas de valores, ou de
 depositantes, caso em que as associações são considera-das organizações
 mútuas. As Associações Federais de Crédito e Poupança são membros do
 Sistema Bancário Federal de Empréstimo Habitacional. Nos anos 70 e início
 dos 80, as S & Ls se expandiram com serviços financeiros não relacionados
 com habitação, tais como serviços de intermediação de títulos negociados
 com desconto, planejamento financeiro, cartões de crédito e créditos ao
 consumidor. Veja também FINANCIAL SUPERMARKET; MUTUAL
 ASSOCIATION; OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS) e SAVINGS
 AND LOAN ASSOCIATION.

FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION
 (FSLIC) (Sociedade Federal de Seguro de Crédito e Poupança). Agência
 federal criada em 1934 para assegurar depósitos em instituições de poupança
 a ela associadas. Em 1989, o Congresso aprovou a legislação para
 reestruturação de sociedades de crédito e poupança, reformulando a estrutura
 de regulamentação do setor. A FSLIC foi extinta e suas atividades de seguro
 assumidas por uma nova agência, o Fundo de Seguro das Associações de
 Poupança (SAVINGS
 ASSOCIATION INSURANCE FUND -- SAIF), uma unidade da Sociedade
 Federal de Seguro de Depósito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE
 CORPORATION -- FDIC). A responsabilidade por instituições insolventes,
 anterior-mente sob a jurisdição da FSLIC, foi assumida por outra agência
 recentemente criada, a RESOLUTION FUNDING CORPORATION --
 REFCORP. Veja também OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS).
FEDERAL TRADE COMMISSION (FTC) (Comissão federal de
 comércio). Agência federal estabelecida em 1914 para promover a livre e
 leal concorrência comercial e impedir monopólios ou atividades de restrição
 ao comércio. Administra tanto a legislação antitruste como a de proteção ao
 consumidor.

FED WIRE. Rede de comunicações informatizada de alta velocidade que
 conecta todos os 12 bancos da Reserva Federal (Federal Reserve Bank) suas
 24 agências, o escritório do Conselho da Reserva Federal em Washington,
 D.C., escritórios do Tesouro norte-americano em Washington, D.C., e
 Chicago, e o escritório de Washington, D.C., da Sociedade de Crédito de
 Commodity (Commodity Credit Corporation). Também designada por
 escrito como FedWire e Fedwire. E considerada o sistema nervoso central na
 transferência de recursos nos EUA. Pennite que os bancos realizem
 transferências de saldos de reserva em créditos imediatamente disponíveis
 entre eles e deles para seus clientes pessoas jurídicas. Usando a rede, os
 bancos da reserva federal podem liquidar transferências entre distritos
 resultantes da cobrança de cheques, e o Tesouro pode movimentar saldos de
 suas contas em diferentes bancos da reserva de forma rápida e sem custo.
 Também é possível transferir títulos de curto prazo ao portador emitidos pelo
 governo no período de uma hora e sem custos. Isso se faz por meio de um
 processo denominado transferência de CPD (Commissioner of Public Debt
 of the Treasury -- representante da dívida pública do Tesouro), pelo qual um
 banco da reserva federal "cancela" um título de vendedor, enquanto outro
 banco da reserva faz a entrega de igual montante do mesmo título dc seu
 capital autorizado ao comprador.

FICTITIOUS CREDIT (Crédito fictício). O saldo positivo numa conta de
 margem (MARGIN ACCOUNT) de valores mobiliários que representa os
 resultados de uma venda a descoberto e a exigência de margem de acordo
 com o Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal
 que estipula crédito de margem. Uma vez que tanto os recursos, mantidos
 como garantia de empréstimos de valores mobiliários feitos pela sociedade
 corretora para a realização de venda a descoberto. quanto a exigência de
 margem ficam com a corretora para proteger sua posição, os recursos não são
 disponíveis para retirada pelo cliente. Daí o termo crédito "fictício".
 Contrasta com o saldo de crédito livre, que se pode sacar a qualquer
 momento.
FIDELITY BOND. Veja BLANKET FIDELITY BOND.
FIDUCIARY (Agente fiduciário). Pessoa, empresa ou associação que detém
 bens em relação fiduciária para um beneficiário. E responsável pelo
 investimento de recursos de forma diligente para proveito do beneficiário.
 Alguns exemplos de agentes fiduciários são os testamenteiros em relação a
 testamentos e espólios, os síndicos em falências, os curadores e aqueles que
 administram os bens de beneficiários menores de idade ou incapazes. A
 maioria dos estados norte-americanos possui leis sobre o que um agente
 fiduciário pode ou não fazer com a propriedade do beneficiário. Por
 exemplo, o investimento ou a apropriação dos recursos em proveito próprio
 pelo agente fiduciário é ilegal.
 Veja também LEGAL LIST e PRUDENT MAN RULE.

FIFO. Veja FIRST IN, FIRST OUT.
FILL (Cumprir). Executar uma ordem de um cliente para comprar ou vender
 uma ação, título ou commodity. Uma ordem é atendida quando se fornece o
 montante de valores mobiliários solicitado. Quando a quantidade comprada
 ou vendida é menor que o total da ordem, chama-se de cumprimento parcial
 (partial fill).
FILL OR KILL (FOK) (Ordem "compre ou desista"). Ordem de compra ou
 venda de um determinado valor mobiliário que, se não executada
 imediatamente, é cancelada. Essas ordens são freqüentemente colocadas
 quando o cliente deseja adquirir grande quantidade de uma determinada ação
 a um preço específico. Se o pedido não é executado porque causaria
 variações significativas no preço de mercado do valor em questão, a ordem é
 retirada.
FINANCE CHARGE (Encargo financeiro). Custo de crédito, inclusive
 juros, pagos por um cliente por um empréstimo ao consumidor. De acordo
 com a lei de proteção de crédito ao consumidor (Truth in Lending Act), o
 encargo financeiro deve ser comunicado ao cliente com antecedência. Veja
 também CONSUMER CREDIT PROTECTION ACT OF 1968 e
 REGULATION Z.

FINANCE COMPANY (Sociedade de financimento). Sociedade envolvida
 na concessão de empréstimos a indivíduos ou firmas comerciais.
 Diferentemente de um banco, não pode acolher depósitos e deve obter seu
 financiamento de bancos, instituições e outras fontes de curto prazo. No geral
 as sociedades de financiamento podem se classificar em três categorias: (1)
 sociedades de crédito pessoal (consumer finance company), também
 conhecidas como sociedades de pequenos empréstimos (small loan) ou de
 empréstimo direto (direct loan companies), que concedem empréstimos a
 pessoas físicas de acordo com as leis estaduais de financiamento a pessoa
 física; (2) sociedades de financiamento de vendas, também chamadas de
 aceite de títulos de crédito (acceptance companies), que adquirem papéis do
 varejo e atacado de distribuidores de automóveis e outros distribuidores de
 bens de consumo
 ou capital; (3) sociedades de financiamento comercial, também chamadas de
 crédito comercial (commercial credit companies), que concedem
 empréstimos a fabricantes e atacadistas, garantidas por títulos a receber,
 estoques e equipamento. As sociedades de financia-mento geralmente gozam
 de alta classificação de crédito e, assim, conseguem contrair empréstimos à
 taxa mais baixa de mercado, o que lhes permite oferecer empréstimos a taxas
 não muito mais altas que a dos bancos. Muito embora seus clientes
 normalmente não se qualifiquem para crédito bancário, essas companhias
 têm experimentado baixo índice de inadimplência. As sociedades de
 financiamento em geral tendem a ser sensíveis às taxas de juros: aumentos e
 quedas nas taxas do mercado afetam diretamente seus lucros. Por esse
 motivo, algumas vezes as sociedades de financiamento de capital aberto são
 chamadas money stock. Veja também CAPTIVE FINANCE COMPANY.

FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (FASB) (Conselho
 de Padrões de Contabilidade Financeira). Conselho independente
 responsável pelo estabelecimento e interpretação de princípios contábeis
 geralmente aceitos. Foi formado nos EUA em 1973 para suceder e continuar
 as atividades do Accounting Principies Board (APB). Veja também
 GENERALLY ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES.

FINANCIAL FUTURE (Futuros financeiros). Contratos futuros (FUTURES
 CONTRACT) baseados em um instrumento financeiro. Tais contra-tos
 geralmente oscilam sob a influência das taxas de juros. Quando elas sobem,
 cai seu valor; quando caem, os contratos aumentam de valor. Exemplos de
 instrumentos subjacentes de contratos de futuros financeiros: letras do
 Tesouro, notas do Tesouro (Ginnie Mae), títulos com lastro em hipotecas da
 Associação Nacional Hipotecária do Governo (Government National
 Mortgage Association -- Ginnie Mae), moedas estrangeiras e certificados de
 depósito. A negociação desses contratos é regulamentada pela Comissão
 Reguladora de Operações a Futuro com Commodities (Commodities Futures
 Trading Commission). Os investidores usam os contratos futuros para
 especular sobre os níveis das taxas de juros. São usados pelas instituições
 financeiras (bancos, companhias de seguros, sociedades corretoras) para
 proteger as carteiras financeiras contra flutuações adversas nas taxas de
 juros.

FINANCIAL INSTITUTION (Instituição financeira). Instituição que
 arrecada fundos do público para colocá-los em ativos financeiros como
 ações, títulos, instrumentos do mercado monetário, depósitos bancários ou
 empréstimos. As instituições depositárias (bancos, instituições de crédito e
 poupança, bancos de poupança, cooperativas de crédito e poupança) pagam
 juros sobre os depósitos e investem os recursos deles decorrentes
 principalmente em empréstimos. As instituições não depositárias
 (companhias de seguro, planos de pensão) arrecadam recursos através da
 venda de apólices de seguro ou do recebimento de contribuições
 dos empregados e os desembolsam para satisfação dos beneficios
 estabelecidos nas apólices ou para pagamento de beneficios de
 aposentadoria. Um número crescente de instituições está desempenhando
 tanto as funções de depositárias quanto as de não depositárias. Por exemplo,
 as sociedades corretoras agora colocam os recursos dos clientes em
 certificados de depósito e fundos do mercado monetário e vendem seguro.
 Veja FINANCIAL SUPERMARKET.

FINANCIAL INSTITUTIONS REFORM AND RECOVERY ACT
 (FIRREA) (Lei de Reforma e Recuperação das Instituições Financeiras).
 Legislação aprovada pelo Congresso, em 4 de agosto de 1989, para resolver
 a crise que afetava as associações nacionais de crédito e poupança.
 Conhecida como "bailout bill", reformulou as estruturas de regulamentação,
 seguro e financiamento e estabeleceu uma nova Agência de Supervisão de
 Instituições de Poupança (OFFICE OF THRIFT SUPERVISION -- OTS).

FINANCIAL INTERMEDIARY (Intermediário financeiro). Banco
 comercial, instituição de crédito e poupança, banco mútuo de poupança,
 cooperativa de crédito e poupança ou outro intermediário que facilita o fluxo
 de recursos entre "unidades superavitárias de poupança" (savings surplus
 unit) e "unidades deficitárias de poupança" (savings deficit units). Numa
 economia que se supõe composta de três setores -- famílias, negócios e
 governo -- uma unidade superavitária de poupança é aquela cuja renda
 supera o consumo; uma unidade deficitária de poupança é aquela cujas
 despesas de curto prazo superam suas rendas de curto prazo, precisando
 invocar fontes externas para compensar a diferença. Em geral as famílias são
 unidades superavitárias de poupança, enquanto os negócios e o governo são
 unidades deficitárias de poupança. Os intermediários financeiros
 redistribuem poupanças para usos produtivos e, nesse processo,
 desempenham duas outras importantes funções: ao transformarem os
 poupadores em pequenos "acionistas" da reunião de grande volume de
 capital, por sua vez distribuído sob forma de empréstimo a um grande
 número de tomadores, oferecem tanto diversificação de risco quanto liquidez
 ao poupador individual.
 Veja também DISINTERMEDIATION e FINDER'S FEE.

FINANCIAL LEASE (Leasing financeiro). Arrendamento mercantil no qual
 o serviço oferecido pelo arrendador ao arrendatário limita-se ao
 financiamento do equipamento. Todas as outras responsabilidades
 relacionadas com a posse do bem, como manutenção, seguro e impostos, são
 assumidas pelo arrendatário. Um leasing financeiro normal-mente não é
 passível de término antes de seu prazo e deverá ser integralmente pago
 (amortizado) até seu termo final.

FINANCIAL LEVERAGE. Veja LEVERAGE.
FINANCIAL MARKET (Mercado financeiro). Mercado para negociação de
 capital e crédito na economia. Em sentido estrito, o mercado monetário
 (money market) se concentra em instrumentos de dívida de curto prazo; o
 mercado de capitais (capital markets) negocia dívidas de longo prazo e
 valores mobiliários. Exemplos de mercados financeiros: mercado de ações,
 mercado de commodities e mercado de moeda estrangeira.

FINANCIAL PLANNER (Planejador financeiro). Profissional que analisa
 circunstâncias financeiras pessoais e prepara um programa para atender a
 necessidades e objetivos financeiros. Os planejadores financeiros, que podem
 ser contadores, banqueiros, advogados, agentes de seguro, corretores de
 imóveis ou valores mobiliários ou profissionais independentes, devem
 conhecer as áreas de planejamento em relação a testamento e bens de
 espólio, planejamento de aposentadoria, impostos, seguros, orçamento
 familiar, administração de dívida e investimentos.
      Há planejadores que cobram exclusivamente honorários (fee-only),
 sendo portanto remunerados com base em serviço e tempo despendido e não
 negociando qualquer instrumento ou produto. Há, por outro lado, aqueles
 remunerados por comissões (commission-only planners), que oferecem seus
 serviços gratuitamente mas vendem produtos que geram comissões, tais
 como: fundos mútuos (MUTUAL FUNDS), sociedades limitadas (LIMITED
 PARTNERSHIPS), produtos de seguro, ações e obrigações. Os planejadores
 remunerados por meio da combinação de honorários e comissões (fee-plus-
 commission planners) cobram honorário inicial para consulta e o serviço de
 planejamento por escrito e depois cobram comissões sobre os produtos
 financeiros que vendem. Outros compensam honorários pagos contra as
 comissões (fee-offset); portanto, cobram honorários contra os quais aplicam
 créditos quando vendem produtos à base de comissão.
      Nos EUA, o instituto de planejadores financeiros autorizados (Institute
 of Certified Planners -- ICFP), Denver, Colorado, credencia planejadores
 financeiros autorizados (CERTIFIED FINANCIAL PLANNERS -- CFPs) e
 mantém uma lista para consulta; a Associação Internacional de Planejamento
 Financeiro (International Association for Financial Planning -- IAFP),
 Atlanta, Geórgia, publica o registro de profissionais de planejamento
 financeiro (The Registry of Financial Planning Practitioners), com uma lista
 de consultores qualificados como CFP, ChFC (CHARTERED FINANCIAL
 CONSULTANT), CPA, ou graduados em direito ou administração, que
 apresentarem cinco referências de clientes; a Associação Internacional de
 Planejadores Financeiros Registrados (International Association ofRegis-
 tered Financial Planners -- IARFP), Tampa, Flórida, nomeia e mantém uma
 listagem de corretores de títulos e seguros que se classificam como
 planejadores financeiros registrados (Registered Financial Planners --
 RFPs); a Associação Nacional de Consultores Financeiros Pessoais (National
 Association of Personal Financial
 Advisors -- NAPFA), Arlington Heights, Illinois, mantém a listagem de
 consultores remunerados exclusivamente através de honorários.

FINANCIAL POSITION (Posição financeira). Situação das contas de
 ativos, passivos e patrimônio em uma determinada data, conforme conste de
 sua demonstração financeira (FINANCIAL STATEMENT). Também
 chamada condição financeira (financial condition).

FINANCIAL PUBLIC RELATIONS (Relações com o mercado). Ramo de
 relações públicas especializado nas responsabilidades das companhias de
 capital aberto de divulgar informações, na manutenção de relações com o
 acionista e relações com a comunidade investidora profissional. O
 profissional de relações com o mercado está envolvido não apenas em
 questões de imagem da companhia e cultivo de um ambiente financeiro e de
 investimento favorável, mas também na interpretação legal e observância às
 regulamentações da Comissão de Valores Mobiliários (Securities and
 Exchange Commission -- SEC) e outras regulamentações governamentais e
 ainda nas exigências de divulgação de informações (DISCLOSURE) das
 bolsas de valores. Tais profissionais, portanto, incluem advogados com
 conhecimento especializado em áreas como oferta pública para compra de
 ações e aquisições, ofertas públicas, representação de minorias e uso de
 informação privilegiada em negociações. Veja também INVESTOR
 RELATIONS DEPARTMENT.

FINANCIAL PYRAMID (Pirâmide financeira)..
 1. Estrutura de risco almejada por muitos investidores para diversificar
    seus investimentos entre veículos de baixo, médio e alto risco. Numa
    pirâmide financeira a maior parte dos ativos do investidor se concentra
    em investimentos seguros e com liquidez, que oferecem um retorno
    razoável. A seguir, algum dinheiro é investido em ações e títulos que
    oferecem boa renda e possibilidade de valorização do capital a longo
    prazo. Em terceiro lugar, uma parte menor do capital é dedicada a
    investimentos especulativos que podem oferecer maiores retornos se
    derem certo. No topo da pirâmide financeira, onde se emprega apenas
    uma peque-na quantidade de recursos, estão os empreendimentos de alto
    risco

                         FINANCIAL PYRAMID
   que têm uma pequena chance de sucesso, mas oferecerão retorno
   substancial se forem bem-sucedidos.
 2. Aquisição de ativos de sociedades holding através de alavancagem
    financeira. Veja PYRAMIDING.
   A pirâmide financeira não deve ser confundida com esquemas de venda
   fraudulentos, algumas vezes também chamados pyramiding.
FINANCIAL STATEMENT (Demonstração financeira). Registro escrito
 sobre a condição financeira de uma pessoa fisica, associação ou organização
 comercial. Inclui um balanço patrimonial (BALANCE SHEET) e uma
 demonstração de resultado (INCOME STATEMENT) (ou um relatório das
 operações -- operating statement -- ou um demonstrativo de lucros e perdas
 -- profit and loss statement) e pode incluir também uma demonstração de
 fluxos de caixa (STATEMENT OF CASH FLOWS), demonstração de lucros
 acumulados e outras análises.
FINANCIAL STRUCTURE (Estrutura financeira). Composição da coluna
 da direita do balanço patrimonial (BALANCE SHEET) de uma sociedade,
 incluindo todas as formas de financiamento de seus ativos, tais como contas
 a pagar a fornecedores e empréstimos a curto prazo, bem como dívida a
 longo prazo e patrimônio líquido. Difere da estrutura de capital (CAPITAL
 STRUCTURE), que inclui apenas divida a longo prazo e patrimônio. A
 estrutura financeira de uma sociedade é influenciada por uma série de
 fatores, inclusive o índice de crescimento e a estabilidade de suas vendas, sua
 situação competitiva (isto é, a estabilidade de seus lucros), sua estrutura de
 ativos e as atitudes de sua administração e seus credores. É a estrutura básica
 de referência para análise relacionada com decisões de alavancagem
 financeira.
FINANCIAL SUPERMARKET (Supermercado financeiro). Companhia
 que oferece uma ampla gama de serviços financeiros. Por exemplo, algumas
 grandes organizações varejistas oferecem ações, seguro e corretagem de bens
 imóveis, bem como serviços bancários. Para os clientes, ter todos os seus
 ativos junto a uma única instituição pode tornar tanto as transações quanto o
 planejamento financeiro mais convenientes e eficientes, uma vez que os
 investimentos não precisam ser constantemente transferidos de uma
 instituição para outra. Para as instituições, esses relacionamentos
 comportando todos os serviços e produtos financeiros requeridos são mais
 lucrativos que operar com apenas algumas das necessidades financeiras de
 um cliente. As instituições freqüentemente se tornam supermercados
 financeiros para captar todos os negócios de seus clientes.
FINANCING CORPORATION (FICO) (Sociedade de financiamento).
 Entidade estabelecida pelo Congresso norte-americano em 1987 para emitir
 obrigações e reestruturar a sociedade federal de seguro de crédito e poupança
 (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION --
 FSLIC). Veja também BAILOUT BOND.
FINDER'S FEE (Comissão de intermediação). Comissão cobrada por uma
 pessoa ou empresa que atua como intermediária em uma transação.

FINITE LIFE REAL ESTATE INVESTMENT TRUST (FREIT) (Truste
 de investimento em imóveis por tempo limitado). Truste de investimento em
 imóveis (REAL ESTATE INVESTMENT TRUST -- REIT) que promete
 tentar vender seus valores dentro de um período especificado para realizar
 ganhos de capital (CAPITAL GAINS).

FIRM (Firma, firme).
 1. Termo genérico para um negócio, sociedade anônima, sociedade em
    comandita ou firma individual. Legalmente não é considerada uma
    sociedade com personalidade própria, uma vez que não pode se
    constituir como tal e seus sócios não têm personalidade distinta dela.
    Isso ocorre no caso de uma firma de advogados ou de contabilidade, por
    exemplo.
 2. Solidez com que se faz um contrato. Por exemplo, um pedido firme
    junto a um fabricante ou um lance firme por uma ação a um determinado
    preço significa que a ordem ou lance estão garantidos.
FIRM COMMITMENT (Compromisso firme).
 Subscrição de títulos: contrato através do qual bancos de investimento
 garantem a compra da totalidade de uma emissão de valores mobiliários a
 serem oferecidos ao público; também chamado de compromisso firme de
 subscrição (firm commitment underwriting). Os subscritores, como são
 chamados os bancos de investimento em tal acordo, lucram com a diferença
 entre o preço de compra -- determinado através de cotações ou negociação
 -- e o de oferta pública. Não deve ser confundido com os acordos
 condicionais para distribuição de novos valores mobiliários, como os
 compromissos de subscrição residual (standby commitments) e os
 compromissos de melhores esforços. A palavra subscrição (underwriting) é
 freqüentemente usada de forma inadequada em relação a tais acordos
 condicionais. O uso é correto apenas em relação aos compromissos firmes de
 subscrição ou, como são chamados algumas vezes, colocação assegurada
 (BOUGHT DEALS). Veja também BEST EFFORT e STANDBY
 COMMITMENT.
 Empréstimo: termo usado por mutuantes para se referir a um contrato para a
 realização de um empréstimo a um determinado mutuário dentro de um
 período de tempo específico e, se aplicável, com a garantia de uma
 propriedade específica. Veja também COMMITMENT FEE.
FIRM ORDER (Ordem firme).
 Transação comercial: ordem verbal ou por escrito que foi confirmada e não
 está sujeita a cancelamento.
 Valores mobiliários: (1) ordem de compra ou venda em conta de uma
 sociedade corretora/distribuidora; (2) ordem de compra ou venda
 incondicional mediante confirmação do cliente.
FIRM QUOTE (Cotação firme). Termo usado no setor de valores
 mobiliários que se refere a qualquer lance de lote completo ou preço de
 oferta de um papel declarado por um corretor e não designado como cotação
 de referência (ou condicional). De acordo com as regras e práticas da
 Associação Nacional de Corretoras de Valores (National Association of
 Securities Dealers NASD), as cotações que exigem maiores negociações ou
 revisão devem ser identificadas como cotações de referência. Veja também
 NOMINAL QUOTATION.

FIRREA. Veja FINANCIAL INSTITUTIONS REFORM AND RECOVERY
 ACT.
FIRST BOARD. Datas de entrega de futuros na forma estabelecida pela
 Bolsa de Chicago (Chicago Board of Trade) e outras bolsas que negociam
 futuros.
FIRST CALL DATE (Primeira data de resgate). Primeira data especificada
 na escritura de lançamento de título privado ou obrigação municipal na qual
 parte ou todos os títulos podem ser resgatados a um determinado preço. Um
 título XYZ com vencimento em 2010, por exemplo, pode ter sua primeira
 data de resgate em 1° de maio de 1993. Isso significa que, se XYZ quiser, os
 detentores de títulos podem vê-los resgatados a partir daquela data em 1993.
 Os corretores de títulos costumam fazer a cotação de rendimentos sobre tais
 títulos tanto em relação ao rendimento até o vencimento (nesse caso, em
 2010) quanto também ao rendimento até resgate (nesse caso, 1993). Veja
 também YIELD TO CALL e YIELD TO MATURITY.
FIRST IN, FIRST OUT (FIFO) (Primeiro a entrar, primeiro a sair --
 PEPS). Método de contabilidade de estoque através do qual se presume que
 o estoque será vendido na ordem cronológica em que foi comprado. Por
 exemplo, a seguinte fórmula é usada no cálculo do custo de mercadorias
 vendidas:




      De acordo com o método PEPS (FIFO), o fluxo dos custos de estoque
 parte das compras mais antigas, tendo o estoque inicial como o ponto de
 partida e o estoque final representando as compras mais recentes. O método
 PEPS contrasta com o método UEPS (LIFO) -- ou último a entrar, primeiro
 a sair (LAST IN, FIRST our) -- que é o PEPS ao contrário. O significado da
 diferença aparece quando a inflação ou deflação afeta os preços de estoque.
 Num período inflacionário, o método PEPS resulta num estoque final mais
 alto, uma cifra mais baixa de custo de mercado-nas vendidas e maior lucro
 bruto. O UEPS, por outro lado, apresenta um estoque final mais baixo, uma
 cifra mais alta de custo de mercadorias vendidas e menor lucro contábil.
     Na contabilidade para fins fiscais na venda e compra de títulos, o
 Serviço de Receitas Internas (Internai Revenue Service -- IRS) pressupõe o
 FIFO, a menos que seja alertado sobre o uso de um método alternativo.
FIRST MORTGAGE (Primeira hipoteca). Empréstimo com garantia real
 que assegura ao credor hipotecário (financiador) uma preferência sobre uma
 determinada propriedade. Uma hipoteca de primeiro grau assegura prioridade
 em relação a todas as outras hipotecas no caso de inadimplemento. Veja
 também JUNIOR MORTGAGE e SECOND MORTGAGE.
FIRST PREFERRED STOCK (Ação preferencial com prioridade). Ação
 preferencial com direito prioritário a dividendos e ativos em relação a outras
 ações ordinárias e emissões preferenciais.
FISCAL AGENT (Agente fiscal).
 1. Normalmente um banco ou companhia fiduciária que age em beneficio
    de uma sociedade de acordo com um truste. O agente fiscal administra
    questões como desembolso de fundos para pagamento de dividendos e
    resgate de títulos e cupons, administrando ainda impostos referentes à
    emissão de títulos e pagamento de aluguéis.
 2. Agente do governo federal e suas agências ou governo estadual ou
    municipal que desempenha as funções relacionadas à emissão e
    pagamento de títulos. Por exemplo, a reserva federal é o agente fiscal do
    governo norte-americano.
FISCAL POLICY (Política fiscal). Política fiscal e de despesas do governo
 federal destinada a regularizar o ciclo de atividades econômicas e atingir
 pleno emprego, estabilidade de preço e crescimento sustentado da economia.
 A política fiscal segue basicamente a teoria econômica de John Maynard
 Keynes, economista inglês do século XX, que afirma que demanda
 insuficiente causa desemprego e demanda excessiva conduz à inflação. Seu
 objetivo é estimular a demanda e a produção em períodos de declínio de
 atividade econômica mediante aumento de compras do governo com a
 simultânea redução dos impostos -- dessa forma liberando mais renda
 disponível para o fluxo de despesas -- e corrigir a excessiva expansão ao
 reverter o processo. Trabalhando para equilibrar essas medidas fiscais
 deliberadas estão os chamados estabilizadores internos, como o imposto de
 renda progressivo e os beneficios de desemprego, que automaticamente
 respondem de forma contracíclica. A política fiscal é administrada
 independente-mente da política monetária (MONETARY POLICY), através
 da qual o conselho da reserva federal tenta regular a atividade econômica
 pelo controle da base monetária. Os objetivos das políticas fiscal e monetária
 são os mesmos, mas keynesianos e monetaristas discordam quanto a qual das
 duas abordagens funciona melhor. Na base de suas divergências estão
 questões relacionadas à velocidade (giro) da moeda e o efeito das mudanças
 na base monetária sobre o equilíbrio da taxa de juros (taxa
 na qual a demanda de moeda se iguala à oferta). Veja também KEYNESIAN
 ECONOMICS.
FISCAL YEAR (FY) (Exercício fiscal). Período contábil de 12 meses
 consecutivos, 52 semanas consecutivas, 13 períodos de 4 semanas ou 365
 dias consecutivos, ao final dos quais se fecham os livros e se apuram lucros e
 prejuízos. O exercício fiscal de uma empresa é freqüente, mas não
 necessariamente o mesmo que o ano-calendário. Um negócio sazonal em
 grande parte dos casos escolherá um exercício fiscal que não corresponda a
 um ano-calendário, de tal forma que seus números do final do exercício irão
 mostrá-lo em sua situação de maior liquidez, o que também significa ter
 menos estoque para verificação fisica. O exercício fiscal do governo norte-
 americano termina em 30 de setembro.
FIT (Adequado). Uma situação em que as características de um determinado
 investimento correspondem perfeitamente às exigências do portfólio de um
 investidor.
FITCH INVESTOR SERVICE, INC. Empresa de classificação de créditos
 (RATING) com sede em Nova York e Denver que atribui valores a apólices
 municipais e títulos privados, ações preferenciais, instrumentos negociáveis e
 obrigações de instituições de assistência médica sem fins lucrativos.
FITCH SHEETS. Folhas que indicam os sucessivos preços de negociação
 dos títulos registrados nas principais bolsas de valores. Elas são publicadas
 pela Francis Emory Fitch, Inc., em Nova York.
FIVE HUNDRED DOLLAR RULE (Regra dos quinhentos dólares).
 Cláusula do Regulamento T (REGULATION T) da reserva federal que
 isenta os descumprimentos de exigências de margem em valor igual ou
 inferior a $500. Dessa forma, as sociedades corretoras não são forçadas a
 recorrer à liquidação de uma conta para corrigir insuficiências banais numa
 situação em que, por exemplo, um cliente está temporariamente fora da
 cidade ou não pode ser contatado. Veja também MARGIN CALL.
FIVE PERCENT RULE (Regra dos cinco por cento). Uma das Regras de
 Práticas Eqüitativas da Associação Nacional de Corretoras de Valores
 (National Association of Securities Dealers --NASD). Propõe uma diretriz
 ética para os ganhos nas transações dos dealers e para as comissões em
 operações de corretagem, inclusive aquelas onde se utilizam os recursos em
 aquisições de outros valores (PROCEEDS SALES) e transações sem risco
 (RISKLESS TRANSACTIONS).
FIXATION (Fixação). Estabelecimento de um preço atual ou futuro para
 uma commodity, como as duas fixações diárias do preço do ouro (GOLD
 FIXING) pelo mercado de Londres. Em outras commodities, os preços são
 fixados ainda em futuro mais distante para beneficio tanto de compradores
 quanto de vendedores.
FIXED ANNUITY (Anuidade fixa). Contrato de investimento vendido por
 companhia de seguro que garante pagamentos fixos, seja vitaliciamente, seja
 por um período específico, ao beneficiário da anuidade. Nas anuidades fixas,
 a seguradora assume tanto os riscos de investimento quanto os de
 mortalidade. Uma anuidade fixa contrasta com uma anuidade variável
 (VARIABLE ANNUITY) em que os pagamentos dependem de um resultado
 incerto, como os preços nos mercados de valores mobiliários. Veja também
 ANNUITY.

FIXED ASSET (Ativo fixo). Propriedade tangível usada nas operações de
 uma empresa, mas que não se espera seja consumida ou convertida em
 moeda corrente no curso ordinário dos negócios. Fábrica, maquinário e
 equipamento, mobiliário e acessórios e melhorias na propriedade arrendada
 englobam os ativos fixos da maioria das empresas. Normal-mente estão
 representados nos balanços a seu valor depreciado líquido.

FIXED-CHARGE COVERAGE (Cobertura de despesas financeiras).
 Coeficiente de lucros antes do pagamento de juros e imposto de renda sobre
 juros de títulos e outras dívidas contratuais de longo prazo. Indica quantas
 vezes as despesas financeiras foram ganhas por uma empresa antes da
 tributação. Uma vez que o não-pagamento de juros seria um inadimplemento
 nos termos dos contratos de emissão dos títulos, a proporção de cobertura é
 uma medida de margem de segurança. O grau de segurança desejável
 depende da estabilidade dos ganhos de uma empresa. (Segurança demais
 pode ser indicar uma indesejável falta de alavancagem.) Em empresas
 cíclicas, a cobertura das despesas financeiras em períodos de recessão é um
 coeficiente revelador. Os analistas também a consideram útil para calcular o
 número de vezes que o fluxo de caixa (cash-flow) de uma empresa -- isto é,
 ganhos depois da tributação mais despesas contábeis (por exemplo,
 depreciação) -- cobrem as despesas financeiras. Conhecida também como
 times fixed charges.

FIXED COST (Custo fixo). Custo que permanece constante,
 independentemente do volume de vendas. Os custos fixos incluem salários
 de executivos, despesas financeiras, aluguel, depreciação e despesas com
 seguros. Contrastam com os variáveis (mão-de-obra direta, custos de
 material), que são distintos dos semivariáveis. Os custos semivariáveis se
 alternam, mas não necessariamente numa relação direta com as vendas.
 Também podem permanecer fixos até um nível de vendas e depois aumentar
 quando elas assumirem maior extensão. Por exemplo, as despesas de um
 caminhão de entregas seriam fixas até um nível de vendas que exigisse um
 segundo caminhão. Obviamente nenhum custo é inteiramente fixo; o
 pressuposto, contudo, serve para fins de contabilidade de custo para períodos
 limitados de planejamento. A contabilidade de custo se refere ainda à
 alocação de partes dos custos fixos aos custos de estoque, também chamados
 de custos indiretos, fixos, custo
 fixo de fabricação e custo fixo suplementar. Veja também DIRECT
 OVERHEAD e VARIABLE COST.

FIXED EXCHANGE RATE (Taxa de câmbio fixa). Taxa estabelecida para
 o câmbio entre as moedas dos países. A conferência internacional monetária
 de Bretton Woods, em 1944, estabeleceu um sistema de taxas de câmbio
 fixas que perdurou até inícios dos anos 70, quando se adotou o sistema de
 taxa de câmbio flutuante (FLOATING EXCHANGE RATE).

FIXED-INCOME INVESTMENT (Investimento de renda fixa). Título que
 paga uma taxa fixa de remuneração. Normalmente se refere a obrigações do
 governo, de empresas ou municípios, que pagam uma taxa fixa de juros até o
 vencimento das obrigações, e a ações preferenciais quando estas pagam um
 dividendo fixo. Tais investimentos são vantajosos em tempos de inflação
 baixa mas não protegem os detentores contra a erosão do poder aquisitivo em
 tempos de inflação em alta, uma vez que o detentor de uma obrigação ou de
 ações preferenciais recebe o mesmo montante de juros ou dividendos, apesar
 do aumento nos bens de consumo.

FIXED PRICE (Preço fixo).
 Investimento: numa oferta pública de novos valores mobiliários, o preço
 pelo qual os bancos de investimento que participam de um consórcio
 (SYNDICATE) de subscrição concordam em colocar a emissão ao público.
 O preço permanece fixo enquanto o consórcio estiver em vigor. O termo
 apropriado para essa prática é sistema de oferta a preço fixo (fixed price
 offering system). Em contrapartida, os eurobonds, que também são vendidos
 por meio de consórcios de subscrição, são oferecidos numa base que permite
 a discriminação entre clientes, isto é, a margem de subscrição pode ser
 ajustada para se adequar a um determinado comprador. Veja também
 EUROBOND.
 Contratos: tipo de contrato em que o preço é preestabelecido e invariável,
 independentemente dos custos reais de produção. Veja também COST-PLUS
 CONTRACT.

FIXED RATE (LOAN) (Taxa fixa -- empréstimo). Tipo de empréstimo em
 que a taxa de juros não varia de acordo com as condições gerais de mercado.
 Existem hipotecas de taxa fixa (também conhecidas como hipotecas
 convencionais) e empréstimos ao consumidor em parcelas fixas, bem como
 empréstimos a pessoas jurídicas a taxas fixas. Os empréstimos a taxas fixas
 tendem a ter taxas de juros iniciais mais altas que aqueles a taxas flexíveis,
 como uma hipoteca de taxa ajustável (ADJUSTABLE RATE MORTGAGE
 -- ARM), porque os credores não estão protegidos contra um aumento do
 custo da moeda ao fazer empréstimo a taxa fixa.
     A expressão taxa fixa pode ainda se referir a taxas de câmbio fixas. Veja
 também FIXED EXCHANGE RATE.
FIXED TRUST (Truste fixo). Truste de investimento dividido em cotas
 (UNIT INVESTMENT TRUST) que possui um portfólio fixo de títulos
 antecipadamente acertados; também chamado truste de investimento lixo
 (fixed investment trust). Os títulos são geralmente de um determinado tipo,
 como títulos privados, apólices e obrigações do governo. de tal forma a
 permitir uma renda regular aos detentores de unidades. Um truste fixo se
 distingue de um truste de participação (PARTICIPATING TRUST).
FIXTURE (Benfeitoria). Benfeitoria do imóvel que não se pretende seja
 retirada e que causaria danos ao imóvel caso o fosse -- uma benfeitoria
 como um encanamento, por exemplo. As benfeitorias são classificadas como
 parte integrante do imóvel quando compartilham sua vida útil. Caso
 contrário, são consideradas equipamentos.
FLAG (Bandeira). Padrão gráfico técnico que se assemelha a uma bandeira
 em forma de paralelogramo com mastros em qualquer dos lados, mostrando
 uma consolidação dentro de uma tendência. Resulta das flutuações de preço
 dentro de amplitude estreita, sejam elas precedidas, sejam seguidas de
 aumentos ou declinios acentuados. Se a bandeira -- o período de
 consolidação -- for precedida por um aumento, normalmente será seguida de
 outro; a uma queda seguirá outra.

                                  FLAG




FLASH. Nome dado à teleinformação quando o volume de uma bolsa é tão
 pesado que a telefita passa com mais de cinco minutos de atraso. O flash
 interrompe a exibição em atraso para apresentar o preço atualizado --
 chamado flash price -- de um papel extremamente negociado.Os preços
 atualizados de dois grupos de 50 ações aparecem piscando em intervalos de 5
 minutos enquanto a telefita estiver muito atrasada.
FLAT (Flat).
 1. Em negociação de obrigações, sem juros acumulados. Isso significa que
   estes serão recebidos pelo comprador se e quando pagos, mas
    nenhum juro acumulado será devido ao vendedor. Emissões
    inadimplentes e títulos de resultado (INCOME BONDS) são
    normalmente cotados e negociados flat. O contrário de uma obrigação
    flat é uma obrigação acrescida de juros (AND INTEREST), Veja
    também LOANED FLAT.
 2. Estoque de um negociador com uma posição líquida zero -- isto é, nem
    comprado, nem vendido.
 3. Posição de um subscritor cuja conta está completamente vendida.
FLAT MARKET. Mercado caracterizado por movimento de preço horizontal
 (HORIZONTAL PRICE MOVEMENT), normalmente resultante de baixa
 atividade. Estabilização (STABILIZATION), consolidação e distribuição
 (DISTRIBUTION), entretanto, são situações marcadas tanto pelo movi-
 mento de preço horizontal quanto pela negociação ativa.
FLAT SCALE (Escala uniforme).
 Indústria: expressão utilizada nas relações de trabalho que denota uma taxa
 uniforme de pagamento que não leva em consideração volume, freqüência ou
 outros fatores.
 Apólices municipais: expressão empregada por corretores de obrigações
 municipais para descrever uma situação em que a remuneração de prazo mais
 longo ou mais curto resulta em pouca diferença em relação aos diferentes
 vencimentos de uma nova emissão de títulos em série.
FLAT TAX (Imposto fixo, alíquota única). Imposto aplicado com a mesma
 aliquota para todas as faixas de renda. E freqüentemente discutido como
 alternativa ao imposto progressivo (PROGRESSIVE TAX). Seus defensores
 argumentam que, se as pessoas fossem capazes de reter maiores partes de
 seus altos rendimentos, teriam um incentivo a mais para ganhar, estimulando
 dessa forma a economia. Também defendem sua simplicidade. Os opositores
 argumentam que se trata, na verdade, de um imposto regressivo
 (REGRESSIVE TAX), comparando-o com o imposto sobre vendas, um
 imposto fixo que resulta em ônus maior sobre famílias com rendas mais
 baixas. A Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF
 1986) instituiu um sistema modificado do imposto fixo (modified flat tax
 system) -- um imposto progressivo, com menos classes de renda e alíquotas
 menores.
FLEXIBLE BUDGET (Orçamento flexível). Demonstração de receitas e
 despesas projetada com base em vários níveis de produção. Mostra como os
 custos variam com os diferentes índices de produção ou em diferentes níveis
 de volume de vendas.

FLEXIBLE EXCHANGE RATE. Veja FLOATING EXCHANGE RATE.
 FLIGHT OF CAPITAL. Veja CAPITAL FLIGHT.


FLIGHT TO QUALITY (Fuga para qualidade). Levar o capital para o
 investimento mais seguro possível, de forma a se proteger de prejuízo
 num período de instabilidade do mercado. Por exemplo, quando um grande
 banco se toma inadimplente, os investidores mais cautelosos podem comprar
 apenas títulos de curto prazo com lastro governamental em vez daqueles
 emitidos pelos grandes bancos. Uma fuga para qualidade pode ser medida
 pelos diferentes rendimentos resultantes de tal movimento de capital. Nesse
 exemplo, haverá um aumento dos rendimentos sobre papéis de curto prazo
 emitidos por bancos, em virtude de menor demanda, e uma queda das taxas
 sobre valores mobiliários emitidos pelo governo, em virtude de maior
 demanda.

FLIP-IN POISON PILL. Veja POISON PILL.

FLIP-OVER POISON PILL. Veja POISON PILL.
FLOAT (Prazo de compensação e número de ações em circulação).
 Atividade bancária: prazo entre o depósito de um cheque em um banco e
 seu pagamento. Os prazos de compensação longos são vantajosos para o
 emissor, cujo dinheiro rende juros até a compensação do cheque. São
 desvantajosos para o depositante, que deve esperar a compensação do cheque
 para ter acesso aos fundos. Como regra, quanto mais distante o banco
 pagador está do banco de depósito, mais tempo será necessário para
 compensar o cheque. Alguns estados norte-americanos limitam o prazo de
 compensação que um banco pode impor aos cheques de seus depositantes.
 Veja também UNCOLLECTED FUNDS.
 Investimentos: número de ações de uma companhia que estão em circulação
 e disponíveis para negociação pelo público. Um pequeno número de ações
 em circulação significa que a ação será mais volátil, uma vez que uma
 grande ordem de compra ou venda de ações pode alterar substancialmente
 seu preço. Um maior número de ações em circulação significa que a ação
 será menos volátil.

FLOATER (Título a juros flutuantes). Título de dívida com uma taxa de
 juros variável atrelada a outra -- por exemplo, a taxa paga por letras do
 Tesouro. Uma nota a juros flutuantes (FLOATING RATE NOTE) emitida no
 euromercado, por exemplo, oferece a seu detentor juros adicionais, se a taxa
 de juros aplicável subir, e juros menores, se ela cair. E geralmente melhor
 comprar títulos a taxa flutuante quando há expectativa de elevação das taxas
 de juros. Se há perspectiva de queda das taxas os investidores normalmente
 se concentram em títulos a taxa fixa. Os títulos a taxa flutuante distribuem o
 risco entre os emitentes e os detentores da dívida.

FLOATING AN ISSUE. Veja NEW ISSUE e UNDERWRITE.
FLOATING DEBT (Dívida flutuante). Dívida de curto prazo continuamente
 renovada ou refinanciada, de instituições privadas ou de governos, usada
 para financiar necessidades operacionais constantes.
FLOATING EXCHANGE RATE (Taxa de câmbio flutuante). Movi-mento
 da taxa de câmbio de uma moeda estrangeira em reação a mudanças nas
 forças de oferta e procura do mercado; também conhecida como taxa de
 câmbio flexível (flexible exchange rate). As moedas se fortalecem ou se
 enfraquecem dependendo das reservas da nação em moeda forte e ouro, de
 sua balança comercial internacional, de suas taxas de inflação e de juros e da
 força geral da economia. As nações em geral não desejam que suas moedas
 sejam fortes demais, porque isso torna as mercadorias do país caras demais
 para serem adquiridas pelos estrangeiros. Uma moeda fraca, por outro lado,
 pode significar instabilidade econômica se for causada por inflação alta ou
 economia fraca. O oposto da taxa de câmbio flutuante é o sistema de taxa de
 câmbio fixa (FIXED EXCHANGE RATE). Veja também PAR VALUE OF
 CURRENCY.

FLOATING RATE NOTE (Nota a juros flutuantes). Instrumento de dívida
 com taxa de juros variável. Ajustes de juros são feitos periodicamente, em
 geral a cada 6 meses, e estão atrelados a uma taxa do mercado de curto
 prazo, como as taxas das letras do Tesouro. As notas a juros flutuantes
 normalmente têm vencimento de cerca de 5 anos. Oferecem a seus detentores
 proteção contra aumentos nas taxas de juros, mas pagam rendimentos
 menores que as notas a taxa fixa com o mesmo vencimento. Também
 conhecida como FLOATER.

FLOATING SECURITIES.
 1. Valores mobiliários comprados com o objetivo de realizar lucro rápido
    com a revenda e mantidos em nome do corretor.
 2. Ações em circulação de uma companhia que são negociadas em bolsa.
 3. Unidades ainda não vendidas de um título recentemente emitido.
FLOATING SUPPLY (Oferta flutuante).
 Títulos: montante total em dólares de títulos do governo municipal nas mãos
 de especuladores e operadores que está à venda em determinado momento,
 da forma como oferecido na lista de títulos municipais (BLUE LIST).
 Alguém pode dizer, por exemplo: "Há US$ 10 bilhões em oferta flutuante
 disponível agora no mercado de títulos municipais".
 Ações: número de ações de uma companhia disponível para compra. Um
 dealer pode dizer: "A oferta flutuante deste papel é de cerca de 200.000
 ações". Algumas vezes chamado simplesmente float.

FLOOR BROKER (Corretor de pregão). Membro de uma bolsa de valores
 que é empregado de uma corretora membro e executa ordens, como agente,
 no pregão da bolsa para clientes. O corretor de pregão recebe uma ordem via
 máquina de teletipo do departamento de negociações de sua firma e então se
 dirige ao posto de negociação apropriado no pregão da bolsa. Lá se junta a
 outros operadores e ao especialista no título que está sendo comprado ou
 vendido e executa a operação pelo
 melhor preço competitivo disponível. Ao concluir a transação, o cliente é
 avisado por intermédio de seu representante registrado na corretora, e a
 negociação é gravada na fita de teleinformação, exibida eletronicamente por
 todo o país. Não se deve confundir um corretor de pregão com um
 negociador de pregão, que negocia por conta própria (FLOOR TRADER).
FLOOR OFFICIAL (Oficial de pregão). Funcionário de bolsa de valores
 que está presente no pregão da bolsa para resolver disputas no procedimento
 de leilão, tais como perguntas sobre prioridade ou precedência na liquidação
 do leilão. O oficial de pregão profere decisões imediatas, e seu julgamento é
 geralmente aceito.
FLOOR TICKET (Boleto de pregão). Resumo das informações colocadas
 no boleto de ordem (ORDER TICKET) pelo representante registrado
 mediante recebimento de uma ordem de compra ou venda de um cliente.
 Fornece ao operador de pregão a informação necessária para executar uma
 operação. A informação exigida nos boletos de pregão é especificada por
 regras do mercado de valores mobiliários.
FLOOR TRADER. Membro de uma bolsa de valores ou commodities que
 negocia no pregão dessa bolsa em seu próprio nome. Obedece as regras de
 negociação semelhantes às dos especialistas de bolsas que negociam em
 nome de terceiros. O termo não deve ser confundido com corretor de pregão
 (FLOOR BROKER). Veja também REGISTERED COMPETITIVE
 TRADER.
FLOTATION (FLOATATION) COST (Custo de lançamento). Custo de
 emissão de novas ações ou títulos. Varia de acordo com o risco envolvido na
 subscrição e o trabalho físico de distribuição. Compreende dois elementos:
 (1) a remuneração recebida pelos bancos de investimento (os subscritores) na
 forma da diferença entre o preço pago à emitente (sociedade privada ou
 entidade governamental) e o preço de oferta ao público; e (2) as despesas da
 emitente (legais, de contabilidade, impressão e outras). Estudos da Comissão
 de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC)
 revelam que os custos de lançamento são mais altos para ações que para
 obrigações, refletindo a distribuição geralmente mais ampla e maior
 volatilidade das ações ordinárias em oposição a obrigações, normalmente
 vendidas em grandes blocos para relativamente poucos investidores. A SEC
 também descobriu que os custos de lançamento como porcentagem da
 quantia bruta apurada são maiores para emissões menores que para as
 maiores. Isso ocorre porque as despesas legais e outras incorridas pela
 emitente tendem a ser relativamente altas e fixas; além disso, as emissões
 menores tendem a envolver emitentes não tão conhecidas no mercado,
 exigindo maior despesa no preparo de informações e de marketing. Uma
 emissão envolvendo direitos preferenciais de subscrição (RIGHTs
 OFFERING) pode acarretar riscos de subscrição e esforços de venda
 mínimos
 e, portanto, custo de lançamento reduzido, especialmente se a diferença entre
 o preço de subscrição e o de mercado for substancial.
      O spread da subscrição (UNDERWRITING SPREAD) é a variável
 funda-mental no custo de lançamento, historicamente variando a partir de
 23,7% do montante de uma pequena emissão de ações ordinárias, podendo
 chegar a 1,25% do valor nominal de títulos de primeira linha. As comissões
 são determinadas tanto por cotações quanto por negociações.

FLOWER BOND. Modalidade de título do governo norte-americano que,
 independentemente do preço de custo, é aceitável pelo valor nominal no
 pagamento de impostos sobre herança se o herdeiro era o detentor legal por
 ocasião do falecimento; também chamado título de antecipação de imposto
 sobre herança (estate tax anticipation bond). Os flower bonds foram emitidos
 mais recentemente em 1971, e os últimos deles, com cupom de 3 1/2%, terão
 vencimento em 1998.
FLOW OF FUNDS (Fluxo de recursos).
 Economia: referindo-se à economia nacional, a maneira como os recursos se
 transferem de unidades de poupança superavitárias para aquelas deficitárias
 via     intermediários     financeiros.   Veja     também     FINANCIAL
 INTERMEDIARY.
 Títulos do governo municipal: declaração nos dispositivos de um título
 para repagamento com receita municipal consignando as prioridades na
 aplicação dessa receita. Tipicamente, o fluxo de recursos em ordem
 decrescente de prioridade corresponde às seguintes destinações: operação e
 manutenção, serviço da dívida do título, expansão de instalações e depósito
 em garantia para resgate de dívida antecipadamente. A declaração de fluxo
 de recursos varia nos detalhes de emissão para emissão.

FLUCTUATION (Flutuação).
 1. Mudanças nos preços ou taxas de juros, seja aumento, seja redução.
    Pode se referir a mudanças ligeiras ou substanciais nos preços de ações,
    títulos ou commodities. Veja também FLUCTUATION LIMIT.
 2. As altas e baixas da economia.

FLUCTUATION LIMIT (Limite de flutuação). Limite imposto aos
 aumentos e reduções diários no preço de futuros pelas bolsas de
 commodities. Protege os investidores de uma grande perda diária em relação
 a um determinado contrato. Se uma commodity alcança seu limite, não pode
 mais ser negociada nesse dia. Veja também LIMIT UP, LIMIT DOWN.

FNMA. Veja FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION.

FOB. Veja FREE ON BOARD.
FOCUS REPORT (Relatório FOCUS). FOCUS é a sigla que corresponde ao
 relatório conhecido como Financial and Operational Combined Uniform
 Single, ou seja, o relatório único combinado operacional e financeiro, que as
 corretoras são obrigadas a arquivar mensal e trimestralmente junto às
 organizações auto-regulamentadoras (self-regulatory organizations --
 SROs). As SROs incluem bolsas, associações de títulos e organizações de
 compensação registradas junto à Comissão de Valores Mobiliários
 (Securities and Exchange Commission -- SEC), e as leis federais relativas a
 valores mobiliários exigem que as mesmas sejam auto-disciplinadas. O
 relatório FOCUS contém dados sobre capital, ganhos, fluxo de negociação e
 outros detalhes exigidos.

FOOTSIE (Índice Footsie). Nome pelo qual é popularmente conhecido o
 Índice FT-SE 100 (Financial Times-Stock Exchange 100 stock index),
 publicado pelo Financial Times, um índice ponderado (capitalização) do
 valor de mercado das 100 ações alfa (ALPHA) negociadas na Bolsa de
 Valores de Londres.
FORBES 500. Relação anual da revista Forbes das maiores companhias
 privadas, classificadas de 4 maneiras: por vendas, ativos, lucros e valor de
 mercado. Veja também FORTUNE 500.
FORCED CONVERSION (Conversão forçada). Situação em que um título
 conversível (CONVERTIBLE) é resgatado pela emitente. Os detentores
 desses títulos podem considerar financeiramente vantajoso vender ou
 converter seus valores em ações ordinárias da companhia em questão ou
 aceitar o preço de resgate. Esse tipo de conversão geralmente ocorre quando
 o título está sendo negociado acima de seu preço de resgate (CALL PRICE),
 devido a um aumento acentuado do valor de mercado das ações da
 companhia envolvida. Veja também CONVERTIBLE.

FORECASTING (Previsão). Projeção de tendências atuais utilizando dados
 existentes.
      Os analistas que realizam as previsões do mercado acionário antecipam
 suas tendências recorrendo a dados técnicos do volume de negociações e
 estatísticas fundamentais sobre a direção da economia.
      Os analistas que realizam previsões econômicas antecipam o vigor da
 economia, freqüentemente utilizando modelos econométricos com-plexos
 como ferramenta para projeções específicas dos níveis futuros da inflação,
 das taxas de juros e do emprego. Veja também ECONOMETRICS.
      A previsão também pode se referir a várias projeções (PROJECTIONS)
 usadas em planejamento financeiro e de negócios.

FORECLOSURE (Execução hipotecária). Processo pelo qual o proprietário
 de um imóvel que não tenha efetuado pontualmente os pagamentos do
 principal e dos juros de uma hipoteca perde o direito de propriedade. O
 titular de uma hipoteca, seja ele um banco, uma
 instituição de crédito e poupança ou uma pessoa fisica, deve recorrer ao
 judiciário para obter a penhora da propriedade, que poderá então ser vendida
 para satisfação do crédito hipotecário.

FOREIGN CORPORATION (Empresa de outro estado, empresa
 estrangeira).
  1. Empresa constituída de acordo com as leis de um estado que não aquele
      onde realiza negócios. Devido à inevitável confusão com o termo
      empresa estrangeira (ALlEN CORPORATION), out-of-state corpo
      ration é preferível.
  2. Empresa organizada de acordo com as leis de um país estrangeiro; o
      termo ALIEN CORPORATION é normalmente preferido.

FOREIGN CROWD. Membros da Bolsa de Valores de Nova York (New
 York Stock Exchange -- NYSE) que negociam no pregão com títulos
 estrangeiros.

FOREIGN DIRECT INVESTMENT (Investimento estrangeiro di-reto).
 1. Investimento em negócios nos EUA realizado por cidadãos estrangeiros,
    normalmente envolvendo propriedade da maioria do capital do
    empreendimento.
 2. Joint ventures entre empresas estrangeiras e norte-americanas.

FOREIGN EXCHANGE (Divisas estrangeiras). Instrumentos empregados
 na realização de pagamentos entre países -- papel moeda, notas, cheques,
 letras de câmbio e avisos eletrônicos de débitos e créditos internacionais.

FORM 3 (Formulário 3). Fomulário arquivado junto à comissão de Valores
 Mobiliários (Securities and Exchange Commission SEC) e bolsas de valores
 pertinentes por todos os detentores de 10% ou mais do capital de uma
 companhia registrada junto à SEC e por todos os diretores e representantes,
 mesmo que não possuam nenhuma ação. Fornece detalhes sobre o número de
 ações possuídas, bem como o número de garantias, direitos, obrigações
 conversíveis e opções para compra de ações ordinárias. As pessoas fisicas de
 quem se exige o arquivamento do Formulário 3 são consideradas detentoras
 de acesso privilegiado a informações relevantes, e devem atualizar seus
 dados sempre que houver alguma mudança. Tais mudanças são relatadas no
 Formulário 4 (FORM 4).

FORM 4 (Formulário 4). Documento arquivado junto à Comissão de Valores
 Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) e à bolsa
 pertinente, utilizado para informar sobre mudanças no controle acionário (1)
 daqueles que possuem pelo menos 10% das ações em circulação de urna
 companhia e (2) dos diretores e representantes, mesmo não possuindo
 nenhuma ação. Quando houver alguma mudança
 significativa, o Formulário 4 deve ser arquivado dentro de 10 dias do final do
 mês da ocorrência. Seus arquivos devem ser constantemente atualizados
 durante uma tentativa de aquisição de controle de uma companhia quando o
 adquirente compra mais que 10% das ações em circulação.
FORM 8-K (Formulário 8-K). Formulário cujo arquivamento é exigido pela
 Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission --
 SEC) de companhias de capital aberto, relatando qualquer fato relevante que
 possa afetar sua situação financeira ou o valor de suas ações, desde
 atividades de fusão até alterações nos documentos constitutivos ou estatutos.
 A SEC considera relevantes todas as questões sobre as quais um investidor
 comum e prudente deveria ser informado antes de decidir comprar, vender
 ou deter um valor mobiliário registra-do. O Formulário 8-K deve ser
 arquivado dentro de um mês da ocorrência do fato relevante. As regras de
 divulgação oportuna podem exigir que uma companhia divulgue
 imediatamente através da imprensa um comunicado relacionado com um
 evento que se deverá subseqüentemente relatar no Formulário 8-K.
FORM 10-K (Formulário 10-K). Relatório anual exigido pela Comissão de
 Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) de toda
 emitente de um título registrado, de toda companhia registrada em bolsa e de
 qualquer companhia com 500 ou mais acionistas ou $ 1 milhão ou mais em
 ativos. Prevê a divulgação do total de resultados e receita operacional antes
 da tributação, bem como das vendas por diferentes classes de produtos, para
 cada uma das diferentes linhas de negócios da empresa e para cada um dos
 últimos 5 anos. Também exige a demonstração de origem e aplicação de
 recursos, apresentada em bases comparativas para os 2 últimos exercícios
 fiscais. O Formulário 10-K torna-se informação pública quando arquivado
 junto à SEC.
FORM 10-Q (Formulário 10-Q). Relatório trimestral exigido pela Comissão
 de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) de
 companhias com valores mobiliários registrados em bolsa. E menos
 abrangente que o relatório anual correspondente ao Formulário 10-K e não
 exige auditoria. Pode cobrir o trimestre específico ou ser cumulativo. Deve
 incluir números comparativos para o mesmo período do ano anterior.
FORMULA INVESTING (Fórmula de investimento). Técnica de
 investimento baseada em um modelo predeterminado de momento de
 investimento ou alocação de ativo que elimina decisões emocionais. Um tipo
 de fórmula de investimento, chamado média do custo do dólar, envolve
 colocar o mesmo montante de dinheiro em uma ação ou fundo mútuo em
 intervalos regulares de tal forma que mais ações serão compradas quando o
 preço estiver baixo e menos quando estiver alto. Outro método determina a
 mudança de recursos de ações para
 obrigações ou vice-versa à medida que o mercado acionário atinge
 determinados níveis de preço. Se as ações subirem a um determinado ponto,
 uma certa parte da carteira de ações deverá ser vendida e colocada em
 obrigações. Por outro lado, se caírem a um dado preço, o investimento é
 deslocado das obrigações para as ações. Veja também CONSTANT
 DOLLAR PLAN e CONSTANT RATIO PLAN.

FORTUNE 500. Relação anual publicada pela revista Fortune das 500
 maiores companhias industriais (manufatura) dos EUA, classificadas por
 vendas. A revista também classifica os ativos, resultado líquido, capital,
 número de empregados, resultado liquido como percentual de vendas e do
 capital, ganhos por ação e retorno total para investidores.
      A Fortune publica outra edição anual (o Fortune Service 500), que
 classifica as 500 maiores companhias norte-americanas fora do setor
 industrial por vendas ou receita e por outros critérios usados na edição
 Fortune 500. Essas sociedades não-industriais são divididas em 7 categorias:
 serviço diversificado (habitação, assistência médica etc.), bancos comerciais,
 serviços financeiros diversificados (S & Ls, Student Loan Marketing
 Association etc.), seguro de vida, varejo, transporte e serviços públicos. Veja
 também FORBES 500.
FORWARD CONTRACT (Contrato para entrega futura). Compra ou
 venda de uma quantidade especificada de uma commodity títulos do
 governo, moeda estrangeira ou outro instrumento financeiro ao preço atual
 ou preço do mercado à vista (SPOT PRICE), com a entrega e liquidação
 determinados para data futura. Como se trata de um contrato para entrega
 fisica -- em oposição a um contrato de opções, onde o proprietário pode
 escolher entre liquidá-lo através da entrega ou apenas por diferença --, um
 contrato para entrega futura pode ser uma cobertura (COVER) para a venda
 de contratos de futuros (FUTURES CONTRACT). Veja também HEDGE.

FORWARD EXCHANGE TRANSACTION (Operação de câmbio para
 entrega futura). Compra ou venda de moeda estrangeira a uma taxa de
 câmbio estabelecida no momento presente mas com pagamento e entrega em
 um determinado momento futuro. A maioria dos contratos de câmbio para
 entrega futura tem vencimento em 1, 3 ou 6 meses, embora nos contratos de
 moedas mais importantes se possa normalmente prever entrega em data
 especificada de até 1 ano e, algumas vezes, de até 3 anos.

FORWARD PRICING (Determinação de preço futuro). Exigência da
 Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission --
 SEC) para que as sociedades de investimento abertas, cujo preço das ações é
 sempre determinado pelo valor patrimonial líquido (NET ASSET VALUE)
 das ações em circulação, baseiem todas as ordens de compra e venda na
 avaliação subseqüente do patrimônio líquido das cotas do fundo. Veja
 também INVESTMENT COMPANY.
FOR YOUR INFORMATION (FYI) (Para sua informação). Prefixo na
 cotação do preço de valores mobiliários por um corretor de mercado que
 indica que a cotação é "para sua informação" e não se trata de uma oferta
 firme de negociação àquele preço. E oferecido como cortesia para fins de
 avaliação. Algumas vezes é usado o prefixo que designa apenas para
 avaliação (for valuation only -- FVO).

401(K) PLAN [Plano 401(K)]. Também chamado de acordo à vista ou
 diferido (cash or deferred arrangement -- CODA) ou plano de redução de
 salário (SALARY REDUCTION PLAN), trata-se de plano em que o funcio-
 nário pode escolher, como alternativa ao recebimento de disponibilidades
 sujeitas à tributação na forma de remuneração ou bônus, contribuir em
 recursos ainda não tributados para um plano de aposentadoria de tributação
 diferida. Em vigor desde 1987, a escolha do diferimento está limitada a
 $7.000 (anteriormente $30.000), embora os funcionários possam continuar a
 contribuir à base daquilo que seja menor entre 25% de remuneração ou
 $30.000, menos o montante de salário diferido. As retiradas do plano 401(K)
 antes da idade de 59 'h estão sujeitas a uma penalidade fiscal exceto no caso
 de morte, invalidez, término de relação empregatícia ou certas situações de
 necessidade. Funcionários com remuneração alta estão sujeitos a limitações
 especiais.

FOURTH MARKET (Quarto mercado). Negociação direta de grandes
 blocos de valores mobiliários entre investidores institucionais para
 economizar comissões de corretagem. O quarto mercado é facilitado por
 computadores, notadamente um serviço de assinatura computadorizada
 chamado INSTINET, sigla que significa Institutional Networks Corporation.
 O INSTINET é registrado junto à comissão de Valores Mobiliários
 (Securities and Exchange Commission -- SEC) como uma bolsa de valores e
 inclui entre seus assinantes um grande número de fundos mútuos e outros
 investidores institucionais, ligados entre si através de terminais de
 computador. O sistema permite que os assinantes revelem a outros membros
 o seu interesse por ofertas de compra e de venda.

FRACTIONAL DISCRETION ORDER (Ordem discricionária de frações).
 Ordem de compra ou venda de valores mobiliários que permite
 discricionariedade do corretor dentro de uma fração determinada de um
 ponto. Por exemplo, "Compre 1.000 XYZ a 28, discricionariedade de 1/2
 ponto" significa que o corretor pode executar a operação a um preço máximo
 de 28 1/2.

FRACTIONAL SHARE (Ação fracionária). Unidade patrimonial menor que
 uma ação. Por exemplo, se um acionista está em um programa de
 reinvestimento de dividendos e os dividendos que estão sendo reinvestidos
 não são adequados para comprar uma ação completa ao preço corrente do
 papel, o acionista será creditado com uma ação
 fracionária até que se acumulem dividendos suficientes para a compra de
 uma ação completa.
FRANCHISE (Franquia).
 Em geral: (1) Privilégio dado a um negociante por um fabricante ou
 organização de serviço de franquia para vender os produtos ou serviços do
 franqueador em uma determinada área, com ou sem exclusividade. Tais
 acordos são algumas vezes formalizados em um contrato de franquia
 (franchise agreement), que é um contrato entre o franqueador e o franqueado
 segundo o qual o primeiro pode oferecer consultoria, assistência
 promocional, financiamento e outros beneficios em contra-partida a uma
 porcentagem no faturamento ou lucro. (2) O negócio de propriedade do
 franqueado, que normalmente demanda um investimento inicial em capital.
 Governo: direito assegurado a uma pessoa física ou jurídica por uma
 autoridade do governo para desempenhar alguma função econômica. Por
 exemplo, um serviço público de energia elétrica pode ter o direito, de acordo
 com os termos de uma franquia, de usar a propriedade do município para
 oferecer serviços de eletricidade a seus residentes.
FRANCHISE TAX. Tributo estadual, normalmente regressivo (ou seja, a
 alíquota diminui à medida que a base de cálculo aumenta), exigido de uma
 sociedade constituída de acordo com a legislação estadual pela concessão do
 direito de realizar negócios sob sua denominação social. O tributo é
 normalmente exigido sobre diferentes bases de cálculo, tais como capital
 social, capital social mais reservas, capital investido, lucros ou propriedades
 localizadas no estado.
FRAUD (Fraude). Declaração falsa, ocultação ou omissão da verdade com o
 propósito de iludir ou manipular em detrimento de uma pessoa ou
 organização. Trata-se de um conceito jurídico, cuja aplicação em
 determinada instância deve ser determinada por um jurista.
FREDDIE MAC.
 1. Denominação popular da Sociedade Federal Hipotecária de Crédito
    Habitacional      (FEDERAL        HOME         LOAN       MORTGAGE
    CORPORATION FHLMC).
 2. Títulos lastreados em hipotecas, emitidos em valores nominais mínimos
    de $25.000, que são estruturados, garantidos e negociados pela FHLMC.
    Títulos lastreados em hipotecas são emissões em que as hipotecas
    habitacionais são reunidas sob a forma de um novo título que é depois
    negociado junto aos investidores.
FREE AND OPEN MARKET (Mercado livre e aberto). Mercado em que o
 preço é determinado pela oferta e procura de forma livre e sem
 regulamentações. O oposto é um mercado controlado, onde oferta, procura e
 preço são artificialmente estabelecidos, resultando em um mercado
 ineficiente.
FREE BOX. Jargão do setor de valores mobiliários para um lugar de custódia
 ("box") de títulos de clientes integralmente pagos ("livre"), como um cofre
 de banco ou uma instituição fiduciária de depósitos (DEPOSITORY TRUST
 COMPANY).

FREED UP (Liberados). Jargão do mercado de valores mobiliários para
 indicar que os membros de um consórcio de subscrição não estão mais
 vinculados ao preço acordado e estabelecido no contrato entre subscritores
 (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS). Assim, estão livres para
 nego-ciar o título nas bases do mercado.

FREE ON BOARD (FOB). Termo de contrato de transporte que significa
 que o preço de fatura inclui a entrega às custas do vendedor em lugar
 especificado e não além. Por exemplo, "FOB our Newark warehouse"
 significa que o comprador deve pagar todos os custos de embarque e outros
 encargos com o transporte da mercadoria do armazém do vendedor em
 Newark até o ponto de recebimento do comprador. A propriedade
 normalmente passa do vendedor para o comprador no ponto FOB por meio
 de um conhecimento de embarque.

FREERIDING.
 1. Prática proibida pela Comissão de Valores Mobiliários (Securities and
    Exchange Commission -- SEC) e pela Associação Nacional de
    Corretoras de Valores, segundo a qual um consórcio (SYNDICATE) de
    subscrição retém uma parte de uma nova emissão de títulos e
    posteriormente a vende por um preço mais alto que o de oferta inicial.
 2. Prática pela qual um cliente de uma corretora compra e vende um título
    numa ordem rápida sem colocar dinheiro na compra. Constitui uma
    violação do Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da
    Reserva Federal, relacionada com crédito da corretora ou distribuidora
    aos clientes. A penalidade exige que a conta do cliente seja congelada
    por 90 dias. Veja também FROZEN ACCOUNT.

FREE RIGHT OF EXCHANGE (Livre direito de transferência).
 Possibilidade de transferência de valores mobiliários, do nome de um titular
 para outro, sem pagamento das taxas relativas a uma transação de venda.
 Esse livre direito se aplica, por exemplo, quando as ações mantidas em
 registro em nome de uma corretora (STREET NAME) são transferidas para o
 nome do cliente a fim de se qualificarem a um plano de reinvestimento de
 dividendos. Veja também REGISTERED SECURITY.

FRONT-END LOAD (Taxa inicial). Taxa aplicada a um investimento
 quando da compra inicial. Poderá ocorrer, por exemplo, num fundo mútuo
 vendido por um corretor. Anuidades, apólices de seguro de vida e sociedades
 limitadas também podem estar sujeitas a taxas iniciais. Do ponto de vista do
 investidor, os ganhos do investimento devem
 compensar essa taxa inicial num período relativamente curto. Veja também
 INVESTMENT COMPANY.

FRONT RUNNING. Prática através da qual um negociador de valores
 mobiliários ou commodities assume uma posição (POSITION) para capi-
 talizar a informação antecipada de realização de uma futura grande transação
 que deve modificar os preços de mercado. No mercado de ações, isso pode
 ser feito comprando uma opção (OPTION) na ação que deve ser beneficiada
 pela grande operação em bloco (BLOCK). Em commodities, a negociação
 dupla (DUAL TRADING) é prática comum e oferece oportunidades de lucro
 em razão do conhecimento antecipado de grandes operações.
FROZEN ACCOUNT (Conta congelada).
 Atividade bancária: conta bancária cujos fundos não podem ser sacados até
 que uma constrição legal seja levantada e uma ordem judicial seja recebida
 liberando o saldo. Uma conta bancária também pode ser congelada por
 ordem judicial, no caso de disputa sobre a propriedade de um bem.
 Investimentos: conta de corretora sob ação disciplinar do Conselho da
 Reserva Federal (Federal Reserve Board) por violar o Regulamento T
 (REGULATION T). Durante o período em que uma conta estiver congelada
 (90 dias), o cliente não pode vender os títulos até que seu valor de compra
 tenha sido inteiramente pago e os certificados entregues. A penalidade é
 normalmente invocada em casos de negociação de valores mobiliários sem o
 efetivo desembolso de recursos (FREERIDING).

FULL COUPON BOND (Obrigação com cupom pleno). Título cuja taxa do
 cupom está próxima ou é superior às taxas de juros correntes no mercado.
 Caso estas sejam de 10%, por exemplo, um título de 9 1/2% ou 11% será
 considerado uma obrigação com cupom pleno.
FULL DISCLOSURE (Divulgação plena).
 Em geral: Exigência de divulgação de todos os fatos substanciais
 relacionados a uma operação.
 Valores mobiliários: Exigência de publicação de informações estabelecida
 pela Lei de Valores Mobiliários de 1933 e a Lei de Negociação de Valores
 Mobiliários de 1934 e pelas maiores bolsas de valores. Veja também
 DISCLOSURE.

FULL FAITH AND CREDIT (Boa fé e crédito). Frase cujo significado é o
 de que todo o poder de arrecadação fiscal e de captação de empréstimos,
 além de outras receitas que não as de origem fiscal, asseguram o pagamento
 dos juros e do principal de um título emitido por entidade governamental.
 Títulos do governo dos EUA e obrigações em geral de estados e municípios
 são garantidos pela boa-fé e crédito Inerentes ao governo.
FULL SERVICE BROKER (Corretor pleno). Corretor que fornece a seus
 clientes uma vasta gama de serviços. Diferentemente de um DISCOUNT
 BROKER, que apenas executa negociações, um corretor pleno aconselha
 quais ações, títulos, commodities e fundos mútuos se deve comprar ou
 vender. Pode também oferecer uma conta de gerenciamento de ativos
 (ASSET MANAGEMENT ACCOUNT), conselhos em planejamento
 financeiro, mecanismos de economia fiscal e sociedades limitadas de
 rendimentos (INCOME LIMITED PARTNERSHIPS) e sobre novas
 emissões de ações. As comissões de um corretor pleno são maiores que as de
 um DISCOUNT BROKER. O termo brokerage (corretagem) está
 gradativamente sendo substituído por variações do termo financial services
 (serviços financeiros) à medida que os serviços oferecidos por corretores se
 expandem.

FULLY DILUTED EARNINGS PER (COMMON) SHARE (Rendimentos
 descontada a diluição integral por ação -- ordinária). Número
 demonstrando os rendimentos por ação ordinária após o exercício de bônus
 de subscrição e opções, e conversão de títulos conversíveis em ações
 preferenciais (todos os títulos potencialmente diluidores de participação). Na
 verdade, é mais correto analiticamente definir o termo como o número que
 representa os menores rendimentos por ação ordinária que se podem obter,
 computando rendimentos por ação (earnings per share -- ERP) para todas as
 possíveis combinações de exercícios ou conversões (porque títulos não
 diluidores de participação -- cuja conversão se somaria ao ERP -- não
 podem ser convertidos ou exercidos). O ERP, já considerada a diluição
 integral, deve ser apresentado no demonstrativo de lucros e perdas quando a
 cifra for igual ou inferior a 97% dos rendimentos disponíveis aos acionistas
 portadores de ações ordinárias, dividido pelo número médio de ações
 ordinárias em circulação durante o período. Veja também DILUTION e
 PRIMARY EARNINGS PER (COMMON) SHARE.

FULLY DISTRIBUTED (Plenamente distribuído). Termo que descreve uma
 nova emissão de valores mobiliários, completamente revendida ao público
 investidor (isto é, às instituições e indivíduos e outros investidores em vez de
 aos dealers).

FULLY INVESTED (Plenamente investido). Diz-se de um investidor ou de
 um portfólio quando seus recursos em moeda corrente ou títulos de liquidez
 imediata (CASH EQUIVALENTS) são mínimos e os ativos estão totalmente
 comprometidos em outros investimentos, geralmente em ações. Estar
 plenamente investido significa ter uma visão otimista do mercado.

FULLY VALUED (Plenamente valorizada). Diz-se de uma ação que
 alcançou um preço que os analistas consideram como correspondente à
 rentabilidade máxima da companhia, reconhecida pelo mercado. Se
 a ação subir além desse valor, é chamada superavaliada (OVERVALUED).
 Se cair abaixo dele, é dita subavaliada (UNDERVALUED).
FUNDAMENTAL ANALYSIS (Análise fundamental).
 Economia: pesquisa de fatores como juros, produto interno bruto, inflação,
 desemprego e estoques como mecanismo para prever os destinos da
 economia.
 Investimentos: análise de demonstrativos de rendimento e balanços de
 companhias, a fim de antecipar a futura oscilação de preços das ações
 correspondentes. Considera registros anteriores de ativos, receitas, vendas,
 produtos, administração e mercados prevendo tendências futuras através
 desses indicadores quanto ao sucesso ou não de uma empresa. Pela avaliação
 do potencial de uma empresa, esses analistas podem determinar se uma ação
 em particular ou um grupo de ações está subavaliado (UNDERVALUED) ou
 superavaliado (OVERVALUED) em relação ao preço corrente de mercado.
 A outra principal escola de análise do mercado acionário é a da Análise
 Técnica (TECHNICAL ANALYSIS), que se baseia na movimentação de
 preços e volumes de ações e não se prende a estatísticas financeiras.
FUNDED DEBT (Dívida refinanciada).
 1. Refinanciamento: dívida vencida há mais de um ano e que é
    formalizada com a emissão de obrigações ou títulos de longo prazo.
 2. Provisão de recursos: obrigação cujo resgate será efetuado com os
    recursos de um fundo de amortização (SINKING FUND). Veja também
    FLOATING DEBT.
FUNDING.
 1. Refinanciar uma dívida até o seu vencimento; também chamado
    refinanciamento (REFUNDING) e, em certas situações pré-
    refinanciamento (PREREFUNDING).
 2. Recursos colocados em investimentos de outro tipo de fundo de reserva,
    para pagamento dos beneficios de uma futura pensão ou planos de saúde
    e bem-estar.
 3. Em finanças societárias, a palavra funding (obtenção de recursos) é
    preferível a financing (financiamento) quando se refere a obrigações em
    contraste com ações. Diz-se que uma companhia está obtendo recursos
    (to be funding) para suas operações quando ela emite títulos de dívida.
 4. Prover recursos para financiar um projeto, tal como uma pesquisa. Veja
    também SINKING FUND.
FUNGIBLES (Fungíveis). Instrumentos ao portador, valores mobiliários ou
 bens que sejam equivalentes, substituíveis e intercambiáveis. Commodities
 como soja ou trigo, ações ordinárias da mesma companhia e moeda corrente
 são exemplos conhecidos de fungíveis.
     A fungibilidade (intercambialidade) das opções negociadas em bolsa,
 em razão de suas datas de vencimento e preços de exercício, torna
 possível aos compradores e vendedores fechar suas posições através de
 operações de compensação realizadas junto à Companhia de Compensação
 de Opções (OPTIONS CLEARING CORPORATION). Veja também
 OFFSET e STRIKE PRICE.
FURTHEST MONTH (Mês mais distante). Em commodities ou no mercado
 de opções, o mês mais distante da liquidação de um contrato. Por exemplo,
 letras do Tesouro no mercado de futuro têm contratos de 3, 6 ou 9 meses. Os
 contratos de 6 e 9 meses seriam os mais distantes, e o de 3 meses seria o do
 mês mais próximo (NEAREST MONTH).
FUTURES CONTRACT (Contrato a futuro). Contrato para a compra ou
 venda de uma quantidade específica de uma commodity ou instrumento
 financeiro a um preço predeterminado em data futura estipulada. O preço é
 estabelecido entre comprador e vendedor no pregão de uma bolsa de
 commodities, por meio de um sistema de pregão a viva voz (OPEN
 OUTCRY). Um contrato futuro obriga o comprador a adquirir e o vendedor a
 vender a commodity-objeto, salvo se o contrato for vendido a outro antes da
 data de liquidação, o que pode ocorrer se o investidor deseja realizar lucro ou
 interromper perdas. Isso contrasta com a negociação de opções, onde o
 comprador pode escolher entre exercer ou não a opção na data de exercício.
 Veja também FORWARD CONTRACT e FUTURES MARKET.
FUTURES MARKET (Mercado a futuro). Bolsa de commodities onde se
 negociam contratos a futuro (FUTURES CONTRACTS). Diferentes bolsas
 especializam-se em tipos específicos de contratos, sendo as principais: Amex
 Commodity Exchange, Commodity Exchange Inc. (COMEX), New York
 Coffee, Sugar and Cocoa Exchange, New York Mercantile Exchange eNew
 York Futures Exchange, todas em Nova York; Chicago Board of Trade,
 International Monetary Market, Chicago Mercantile Exchange, Chicago Rice
 and Cotton Exchange e MidAmerica Commodity Exchange, todas em
 Chicago; Kansas City Board of Trade, na cidade de Kansas, Montana; e
 Minneapolis Grain Exchange, em Minneapolis. Veja também (SPOT
 MARKET.
FUTURES OPTION (Opção sobre futuros). Opção (OPTION) sobre um
 contrato futuro (FUTURES CONTRACT).
FVO (FOR VALUATION ONLY). Veja FOR YOUR INFORMATION.
                                   G
GAMMA STOCKS (Ações gama). Classificação de ações negociadas na
 Bolsa de Valores de Londres. Classificadas em terceiro lugar depois das
 ações alfa (ALPHA) e beta (BETA) em termos de capitalização e atividade,
 as ações gama são menos regulamentadas e exigem apenas dois especialistas
 fazendo cotações indicativas (conceito oposto ao de firme) dos preços das
 ações.

GAP (1. Diferença -- 2. Intervalo).
 Finanças: valor de uma necessidade financeira para a qual ainda se tem de
 fazer provisão. Por exemplo, a companhia ABC pode precisar de $ 1,5
 milhão para comprar e equipar uma nova fábrica. Ela providencia um
 empréstimo hipotecário de $ 700.000, assegura $ 400.000 para o
 financiamento dos equipamentos e faz uma chamada de capital de $ 150.000.
 Isso deixa uma diferença de $ 250.000 para a qual se procura financiamento.
 Esse financiamento pode estar disponível através de governos locais e
 estaduais interessados em promover desenvolvi-mento econômico.
 Valores mobiliários: termo usado no mercado para descrever a variação de
 preços de uma ação ou commodity, quando a faixa de negociação não se
 sobrepõe à do próximo dia, provocando um intervalo, no qual nenhuma
 negociação ocorreu. Isso normalmente acontece em razão de alguma notícia
 inesperada positiva ou negativa sobre a companhia ou a commodity. Veja
 também PRICE GAP.

GARAGE. Pregão secundário localizado na ala norte do principal pregão da
 Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE).

GARBATRAGE. Termo dos operadores de ações, combinando lixo
 (garbage) e arbitragem (ARBITRAGE) para elevação do nível de negociação
 de uma ação em razão do clima psicológico que cerca uma aquisição de
 controle de grande porte. Por exemplo, quando ações de duas companhias
 líderes na indústria de entretenimento, a Time, Inc., e a Warner
 Communications, Inc., estavam sendo disputadas (IN PLAY) em 1989,
 observou-se uma ativação das ações de companhias de menor importância na
 área de entretenimento. O termo não se aplicaria a negociações de boa-fé
 com ações desse setor, em virtude da especulação decorrente de informação
 de que outras fusões se seguiriam na esteira dos negócios que deram origem
 à Time-Wamer. Veja também RUMORTRAGE.
GARNISHMENT (Ordem judicial para desconto em folha de paga-mento).
 Ordem judicial a um empregador para que retenha, no todo ou em parte, os
 vencimentos de um empregado, a fim de enviá-los à justiça ou à pessoa que
 ganhou uma ação judicial contra esse empregado. Os vencimentos serão
 descontados até que a dívida objeto da ordem judicial seja satisfeita. O
 desconto pode ser usado para uma decisão em divórcio ou para pagamento
 de credores.

GATHER IN THE STOPS. Estratégia de negociação de ações que envolve a
 venda de quantidade suficiente de ações para baixar o preço até um ponto
 onde surjam ordens a preço determinado (de compra ou venda a certo preço).
 As ordens a preço determinado então se transformam em ordens de mercado
 (para comprar ou vender ao melhor preço disponível), criando assim um
 movimento que se reflete em outras ordens a preço determinado, processo
 chamado de bola de neve (SNOWBALLING). Como isso pode alterar
 significativamente as negociações, os oficiais de pregão das bolsas estão
 autorizados a suspender ordens a preço determinado em valores mobiliários
 específicos, se assim lhes parecer recomendável. Veja também STOP
 ORDER.

GENERAL ACCOUNT (Conta geral).Termo do Conselho da Reserva
 Federal (Federal Reserve Board -- Fed) para contas de margem de clientes
 de corretoras sujeitas ao Regulamento T (REGULATlON T) que envolvem
 concessões de crédito pelas corretoras para a compra e venda a descoberto de
 títulos e valores. O Fed exige que todas as transações nas quais a corretora
 adianta recursos ao cliente sejam realizadas nessa conta. Veja também
 MARGIN ACCOUNT.

GENERAL LEDGER (Livro-razão). Livro-razão formal contendo todas as
 contas dos demonstrativos financeiros de uma sociedade. Contém contas de
 compensação de débitos e créditos que são comprovados através do
 balancete de verificação. Algumas contas do livro-razão, denominadas
 contas de controle, contêm resumo dos livros contábeis auxiliares.

GENERAL LIEN (Oneração de todos os bens). Oneração de todos os bens
 de uma pessoa física excluindo bens imóveis. O credor titular do ônus tem o
 direito de apreender qualquer bem móvel do devedor até que a dívida seja
 satisfeita. O bem apreendido não precisa ser necessariamente o que originou
 a dívida.

GENERAL LOAN AND COLLATERAL AGREEMENT (Contrato de
 Empréstimo Geral com Caução de Valores Mobiliários). Contrato
 permanente através do qual uma corretora-distribuidora de valores contrai
 empréstimos de um banco contra a garantia de valores mobiliários
 registrados em bolsa, para compra ou manutenção dos estoques de seus
 valores mobiliários e financiamento da subscrição de novas emissões, ou
 manutenção das contas de margens de clientes. Sinônimo
 de broker's loan. Veja também BROKER LOAN RATE MARGIN
 ACCOUNT e UNDERWRITE.

GENERAL ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES (GAAP)
 (Princípios Contábeis Geralmente Aceitos). Convenções, regras e
 procedimentos que definem práticas contábeis aceitas, incluindo princípios
 genéricos, bem como procedimentos pormenorizados. A orientação básica
 foi estabelecida pelo Conselho dos Princípios Contábeis do Instituto
 Americano dos Auditores Independentes (Accounting Princi-pais Board of
 The American Institute of Certified Public Accountants), que foi sucedido
 em 1973 pelo Conselho de Padrões de Contabilidade Financeira
 (FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD -- FASB), uma
 organização independente e auto-regulamentada.

GENERAL MORTGAGE (Hipoteca geral). Hipoteca abrangendo todas as
 propriedades de um mutuário sujeitas a hipoteca, não limitada a uma
 propriedade em particular. Esta hipoteca abrangente pode ter prioridade
 inferior em casos de liquidação em relação a uma ou mais hipotecas sobre
 bens específicos.

GENERAL OBLIGATION BOND. Obrigação municipal portadora de toda
 a fé e de todo o crédito (FULL FAITH AND CREDIT) (o que inclui
 capacidade de arrecadação e de tomar novos empréstimos) desfrutados por
 uma municipalidade. Uma obrigação GO, como é conhecida, é satisfeita com
 as receitas gerais e empréstimos, em contraste com receitas oriundas de uma
 obra específica construída com recursos emprestados, tal como um túnel ou
 uma obra de saneamento. Veja também REVENUE BOND.

GENERAL PARTNER (Sócio solidário).
 1. Um de dois ou mais sócios que são individual e solidariamente
    responsáveis pelas dívidas de uma sociedade.
 2. Sócio administrador de uma sociedade limitada (LIMITED PARTNER-
    SHIP), responsável pelas operações da sociedade e por quaisquer dívidas
    assumidas por ela. A responsabilidade do sócio solidário é ilimitada. Em
    sociedades imobiliárias, o sócio solidário escolherá as propriedades a
    serem adquiridas e as administrará. Em sociedades para exploração de
    gás e petróleo, o sócio solidário selecionará os locais de perfuração e
    supervisionará as atividades de perfuração. Como remuneração por tais
    serviços, recebe honorários e freqüentemente detém um percentual de
    participação na sociedade.

GENERAL REVENUE (Receita geral). Quando utilizado em referência
 separadamente a governos estaduais e municipais, o termo se refere a receita
 total menos a receita gerada por companhias de serviço publico, vendas de
 bebidas alcoólicas e trustes de seguro. Quando se mencionam receitas totais
 combinadas, de estado e município,
 referese apenas a impostos, taxas e receitas mistas, evitando a sobreposição
 de receitas intergovemamentais.

GENERAL REVENUE SHARING (Divisão da Receita Geral). Recursos
 não vinculados, destinados a qualquer finalidade, fornecidos pelo governo
 federal, até 1987, aos 50 estados e às mais de 38.000 cidades, municípios,
 distritos e outras subdivisões, tribos indígenas e vilas dos nativos do Alasca
 sob a Lei de Assistência Fiscal Estadual e Municipal de 1972 (State and
 Local Fiscal Assistance Act of 1972).

GIFT TAX (Imposto sobre doações). Imposto gradativo de responsabilidade
 do doador sobre um bem devido ao governo federal e a quase todos os
 governos estaduais, quando se transferem bens de uma pessoa a outra.
 Quanto maior o valor do bem doado, maior será a alíquota do imposto. A Lei
 Tributária de Recuperação Econômica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY
 TAX ACT OF 1981) permite isenção de até $10.000 do imposto federal por
 donatário em relação ao imposto federal sobre doações. Isso significa que $
 10.000 ao ano podem ser doados a uma pessoa, isentos do imposto sobre
 doações ($ 20.000 a um casal). Este imposto é calculado sobre o valor do
 bem doado acima do limite de isenção de $ 10.000. Doações entre cônjuges
 não estão sujeitas a esse imposto. Muitos estados adotam um limite de
 isenção de $10.000, embora alguns adotem limites inferiores.

GILT-EDGED SECURITY (Títulos de primeira classe). Ações ou títulos de
 uma companhia que tem demonstrado ao longo dos anos sua capacidade de
 gerar lucro suficiente para a distribuição de dividendos e satisfação dos juros
 de suas obrigações. O termo é usado mais freqüentemente em relação a
 títulos privados de dívida do que em relação a ações, para as quais o termo
 ações de primeira linha (BLUE CHIP) é mais comumente empregado.

GINNIE MAE. Denominação pela qual é conhecida a Associação Nacional
 Hipotecária do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE
 ASSOCIATION) e os valores mobiliários garantidos por essa entidade.

GINNIE MAE PASS-THROUGH (Títulos lastreados em hipotecas Ginnie
 Mae). Valores mobiliários lastreados em um conjunto de hipotecas e pela
 Associação Nacional Hipotecária do Governo (GOVERNMENT
 NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION -- Ginnie Mae), que repassa
 aos investidores o principal e os juros pagos pelos devedores hipotecários.
 Os mutuários efetuam os pagamentos da hipoteca ao banco ou associação de
 poupança e empréstimo que lhes concedeu o empréstimo hipotecário. Após
 deduzir uma taxa de serviços (geralmente 1/2%), o banco repassa os recursos
 das hipotecas aos detentores dos títulos lastreados em hipotecas, que podem
 ser investidores institucionais ou pessoas físicas A Ginnie Mae garante aos
 investidores o recebimento
 pontual dos pagamentos do principal e dos juros, mesmo havendo atraso por
 parte dos devedores hipotecários.
      A criação dos títulos lastreados em hipotecas Ginnie Mae tem
 beneficiado o mercado hipotecário de habitação, uma vez que mais capitais
 ficaram disponíveis para empréstimos. Os investidores, com a possibilidade
 de recebimento de altos juros garantidos pelo governo, foram também
 beneficiados. Para eles, no entanto, a liquidação do principal de um título
 lastreado em hipotecas é incerta. Se os juros caírem, o principal será pago
 mais rapidamente, à medida que os mutuários refinanciem suas hipotecas. Se
 subirem, o principal será pago mais lentamente, uma vez que os mutuários
 permanecerão honrando as hipotecas segundo as condições existentes. Veja
 também HALF-LINE.

GIVE UP.
 1. Termo usado numa operação de valores mobiliários envolvendo três
    corretores como no exemplo descrito a seguir. O Corretor A, um
    corretor de pregão (FLOOR BROKER), executa uma ordem de compra
    para o Corretor B, este outro um corretor da sociedade que no momento
    da execução da ordem está muito ocupado. O corretor com quem o
    Corretor A completa a transação (o corretor do lado vendedor) é o
    Corretor C. O Corretor A informa ("gives up") o nome do Corretor B
    para que o registro mostre uma operação entre o Corretor B e o Corretor
    C, mesmo que ela tenha sido executada entre os Corretores A e C.
 2. Outra aplicação do termo: um cliente da Corretora ABC deixa a cidade
    em viagem e, não encontrando filial da ABC, apresenta uma ordem à
    DEF Co., dizendo-se cliente da ABC. Depois de confirmar o
    relacionamento cliente-ABC, a DEF completa a negociação com a GHI
    Co., informando-a de que a DEF está atuando para a ABC (anunciando
    -- "giving up" -- o nome de ABC). A ABC irá então cuidar de acertar
    os detalhes finais da transação com a GHI. Outra alternativa seria a DEF
    apenas enviar o pedido do cliente diretamente à ABC para execução.
    Independentemente do método usado, o cliente pagará apenas urna
    comissão.

GLAMOR STOCK (Ações atrativas). Ações cujas cotações são cons-
 tantemente acompanhadas pelo público e por investidores institucionais.
 Essas ações despertam esse interesse por gerarem constante crescimento de
 vendas e ganhos durante um longo período.
      Em mercados em alta, essas ações tendem a subir mais rapidamente que
 a média do mercado. Muito embora uma ação atrativa sempre faça parte de
 um grupo de ações de primeira linha (BLUE CHIP), é caracterizada por um
 índice de aumento de ganhos bem superior.

GLASS-STEAGALL ACT OF 1933 (Lei Glass-Steagall de 1933). Legislação
 aprovada pelo Congresso autorizando seguros de depósitos e proibindo
 bancos comerciais de possuir sociedades corretoras. A Lei
 Glass-Steagall proibiu os bancos comerciais de exercer atividades de banco
 de investimento, tais como subscrição de valores mobiliários de companhias
 ou títulos municipais lastreados em receita. A lei foi adotada para proteger os
 depositantes de um banco do risco envolvido quando ele opera no setor de
 valores mobiliários e para evitar um colapso bancário como o que ocorreu na
 Grande Depressão. Em meados de 1980, os bancos a questionaram ao
 oferecer fundos do mercado monetário, serviços de corretagem, instrumentos
 negociáveis de curto prazo e outros serviços de investimento. Um progresso
 maior foi obtido em seguida quando os bancos receberam permissão para
 subscrever o lançamento de títulos de dívida privada e, mais tarde, quando
 lhes foi permitida, de forma limitada, a subscrição de ações ordinárias.

GNOMES OF ZÜRICH (Gnomos de Zurique). Termo cunhado pelos
 ministros do Partido Trabalhista da Grã-Bretanha, durante a crise da libra
 esterlina de 1964, para descrever os financistas e banqueiros em Zurique, na
 Suíça, que estavam empenhados em especular no mercado de câmbio.

GNP. Veja GROSS NATIONAL PRODUCT.
GO AROUND. Termo usado para descrever o processo pelo qual a mesa de
 negociação do Banco da Reserva Federal de Nova York ("the DESK"),
 agindo em nome da Comissão Federal do Mercado Aberto (FEDERAL
 OPEN MARKET COMMITTEE), contata os principais dealers para obter
 cotações de compra e venda. Os principais dealers são aqueles bancos e
 instituições de investimento autorizados a fazer negociações diretas e vendas
 com o Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM) em
 operações no mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS).

GO-GO FUND (Fundo Go-Go). Fundo mútuo (MUTUAL FUND) que
 investe em ações de alto risco mas potencialmente compensadoras. Durante
 os anos 60, muitos fundos Go-Go dispararam em valor para logo em seguida
 despencarem drasticamente e, em alguns casos, serem extintos à medida que
 seus investimentos especulativos se desintegravam.
GOING AHEAD (Passar à frente). Falta de ética em corretagem de títulos e
 valores em que incorre o corretor que negocia primeiro para sua própria
 conta antes de cumprir as ordens de seus clientes. Os corretores que passam à
 frente violam as Regras de Práticas Eqüitativas (RULES OF FAIR
 PRACTICE) da Associação Nacional de Corretoras de Valores (National
 Association of Securities Dealers -- NASD).

GOING AWAY. Títulos comprados por dealers para imediato repasse a
 investidores, conceito oposto ao de títulos comprados para o próprio
 portfólio -- isto é, para serem mantidos em estoque e repassados no futuro. A
 diferença significativa é que os títulos comprados para os
 clientes ("going away") são retirados momentaneamente do mercado,
 deixando de causar pressões adversas sobre os preços.
      O termo é também usado em novas ofertas de obrigações seriadas para
 descrever compras substanciais, geralmente realizadas por investidores
 institucionais, de grupos de títulos (ou séries) com vencimentos
 especificados.

GOING-CONCERN VALUE (Valor do aviamento, fundo de comércio).
 Valor de uma sociedade como negócio operante para outra sociedade ou
 pessoa fisica. O sobrevalor do aviamento em relação ao valor de liquidação
 (LIQUIDATING VALUE) é o valor da empresa operante distinto do valor
 de seu patrimônio. Na contabilidade de aquisições, o valor do aviamento que
 ultrapassar o valor patrimonial é tratado como um ativo intangível,
 denominado fundo de comércio (goodwill). O fundo de comércio é
 geralmente entendido como a representação do valor de uma denominação
 comercial bem respeitada, de bom relacionamento com os clientes, alto
 moral dos empregados e outros fatores tais, que se espera se transformem em
 rentabilidade superior à normal. No entanto, uma vez que esse ativo
 intangível não tem nenhum valor independente de mercado ou de liquidação,
 os princípios contábeis aceitos determinam que o fundo de comércio seja
 baixado dos livros depois de um certo período.

GOING LONG (Estar coberto). Compra de ação, título ou commodity para
 investimento ou especulação. Essa compra de valores é conhecida como
 posição comprada (LONG POSITION). O oposto é estar descoberto
 (GOING SHORT), quando um investidor lança uma opção de venda de um
 título ou valor que não possui e cria, portanto, uma posição vendida (SHORT
 POSITION).

GOING PRIVATE (Fechamento de capital). Alteração do capital de uma
 companhia de aberto para fechado, ou através da recompra das próprias
 ações por parte da companhia, ou por aquisições feitas por um investidor
 externo. Uma companhia geralmente fecha seu capital quando o preço de
 mercado de suas ações está substancialmente abaixo de seu valor contábil
 (BOOK VALUE) criando a oportunidade para que seus ativos sejam
 comprados a preços irrisórios. Outro motivo para fechar o capital seria para
 assegurar os direitos da administração existente, afastando-se a possibilidade
 de uma aquisição de controle.

GOING PUBLIC (Abertura de capital). Frase do mercado de valores
 mobiliários utilizada quando uma companhia de capital fechado oferece pela
 primeira vez suas ações ao público. A participação no capital da sociedade
 deixa de ser de alguns poucos acionistas e passa a incluir vários investidores
 do mercado. Quando da abertura do capital, as ações são objeto de uma
 oferta pública inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING). Daquele momento
 em diante, ou até a companhia fechar seu capital,
 suas ações têm um valor de mercado (MARKET VALUE). Veja também
 NEW ISSUE e GOING PRIVATE.
GOING SHORT (Venda a descoberto). Venda de um valor mobiliário ou
 commodity que o vendedor não possui. Um investidor que vende a
 descoberto empresta valores mobiliários de sua corretora, esperando comprar
 outras ações dela a um preço menor. O investidor irá então repor os valores
 mobiliários emprestados com as ações adquiridas a menor preço e ficará com
 a diferença como lucro. Veja também SELLING SHORT e GOING LONG.
GOLD BOND (Obrigação-ouro). Obrigação lastreada em ouro. Esses títulos
 de dívida são emitidos por companhias de mineração de ouro que fixam os
 pagamentos de juros ao nível dos preços do ouro. Assim, os investidores que
 os compram antecipam um aumento no preço do ouro. As empresas de
 mineração de prata também emitem obrigações lastreadas em prata.
GOLDBUG. Analista fascinado por ouro como investimento. Estes analistas
 geralmente estão preocupados com possíveis desastres na economia mundial,
 tais como uma depressão ou hiperinflação, e recomendam o ouro como um
 HEDGE.
GOLDEN HANDCUFFS. Contrato que une um corretor a uma sociedade
 corretora. Se permanecer na sociedade, ele receberá comissões lucrativas,
 bônus e outras remunerações. Mas se sair e tentar atrair clientes para outra
 sociedade, o corretor promete restituir à sociedade grande parte da
 remuneração recebida enquanto ali trabalhou. Essa modalidade de contrato é
 uma resposta do setor de corretagem de valores à mudança freqüente de
 corretores de uma sociedade para outra.
GOLDEN PARACHUTE. Cláusula contratual concebida para proteger
 executivos de alta posição proporcionando-lhes generosos benefícios caso,
 ocorrendo a aquisição do controle, na seqüência os administradores sejam
 demitidos. Um contrato dessa natureza inclui indenização generosa, opções
 de ações ou um bônus. A Lei de Reforma Tributária de 1984 (TAX
 REFORM ACT OF 1984) eliminou a dedutibilidade das "compensações
 excessivas" e criou um imposto de consumo. A Lei de Reforma Tributária de
 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) serviu para esclarecer diversos pontos.
GOLD FIXING (Fixação do preço do ouro). Determinação diária do preço
 do ouro por especialistas selecionados e funcionários de bancos em Londres,
 Paris e Zurique. O preço é fixado às 10h30 e às 15h30, hora de Londres, todo
 dia útil, de acordo com as forças predominantes de oferta e procura de
 mercado.
GOLD MUTUAL FUND (Fundo mútuo de ouro). Fundo mútuo que investe
 em ações de companhias de mineração de ouro. Alguns
 investem somente em ações de companhias dos EUA e do Canadá; outros em
 ações norte-americanas e sul-africanas. Oferecem aos investidores
 diversificação entre muitas ações de companhias de mineração de ouro e,
 freqüentemente, altos rendimentos em dividendos, uma vez que as minas sul-
 africanas normalmente distribuem quase todos os seus rendimentos como
 dividendos. Tais fundos têm normalmente melhor desempenho durante
 períodos de alta de inflação. Oferecem uma forma de participação em ouro
 como HEDGE contra a inflação, sem os riscos a que está sujeito um
 investidor não sofisticado negociando no mercado futuro de ouro ou
 investindo em barras de ouro ou certas ações relacionadas ao mercado do
 ouro.

GOLD STANDARD (Padrão ouro). Sistema monetário sob o qual as
 unidades de moeda são conversíveis em quantidades fixas de ouro e que se
 diz antiinflacionário. Os EUA utilizaram o padrão ouro no passado, mas ele
 foi eliminado em 1971. Veja também HARD MONEY.

GOOD DELIVERY (Boa transferência). Designação do mercado de valores
 mobiliários para um certificado que tem todos os endossos necessários e
 satisfaz todas as outras exigências (abono de assinatura, denominação
 própria e outras qualificações), de forma que sua propriedade possa ser
 transferida pela entrega ao corretor que o comprou, e então está obrigado a
 aceitá-lo. As exceções constituem má transferência ("bad delivery").
GOOD FAITH DEPOSIT (Depósito inicial).
 Em geral: quantidade em moeda corrente adiantada para indicar intenção de
 concluir um contrato.
 Commodities: depósito inicial de margem necessário para compra ou venda
 de um contrato de futuros. Tais depósitos geralmente variam de 2% a 10%
 do valor do contrato.
 Valores mobiliários:
  1. Depósito, geralmente de 25% de uma operação, exigido pelas corretoras
     de valores de indivíduos desconhecidos que desejem com elas operar.
  2. Depósito realizado por uma sociedade corretora junto a uma emitente de
     titulo municipal que esteja concorrendo para a realização da subscrição.
     O depósito normalmente é de 1% a 5% do valor principal da emissão e
     restituível aos licitantes perdedores.
GOOD MONEY (Recursos disponíveis).
 Atividade bancária: fundos federais, disponíveis para o mesmo dia, em
 contraposição aos recursos em compensação (CLEARING HOUSE
 FUNDS). Entende-se por recursos em compensação: (1) recursos que
 requerem 3 dias para serem compensados e (2) recursos utilizados na
 liquidação de operações que determinem um prazo de compensação
 (FLOAT) de um dia.
 Lei de Gresham: teoria segundo a qual o dinheiro de valor intrínseco
 superior, "moeda boa", seria finalmente tirado de circulação pela moeda
 corrente de menor valor intrínseco. Veja também GRESHAM'S LAW.

GOOD-THIS-MONTH ORDER (GMT) (Ordem válida para este mês).
 Ordem de compra ou venda de valores mobiliários -- geralmente a um
 preço-limite (LIMIT PRICE) ou a partir de determinado preço (STOP
 PRICE) estabelecido pelo cliente -- que permanece válida até o final do
 mês. No caso de uma ordem a um preço-limite, o cliente instrui o corretor a
 comprar ao preço-limite estipulado ou a preços mais baixos e a vender ao
 preço-limite ou a preços mais altos. No caso de uma ordem válida a partir de
 determinado preço, o cliente instrui o corretor a executar uma ordem desde
 que a operação envolvendo o valor mobiliário em questão ocorra ao preço
 especificado.
     Uma variação na ordem GTM é a ordem válida para esta semana
 (GTW), que se torna ineficaz no final da semana se não executada.
     Veja também DAY ORDER; GOOD-TILL-CANCELED ORDER;
 LIMIT ORDER; OPEN ORDER e STOP ORDER.

GQOD THROUGH (Ordem em aberto). Ordem de compra ou venda de
 valores mobiliários ou commodities a um preço específico por um período de
 tempo determinado, a não ser que seja cancelada, executada ou alterada. É
 um tipo de ordem limitada (LIMIT ORDER) e pode ser especificada como
 GTW (válida para esta semana), GTM (ordem válida para este mês --
 GOOD THIS MONTH ORDER) ou por períodos mais curtos ou mais
 longos.

GOOD-TILL-CANCELED ORDER (GTC) (Ordem válida até cancelamento
 ou ordem em aberto). Ordem de um cliente para compra ou venda de um
 valor mobiliário, geralmente a um preço específico, que permanece em vigor
 até que seja executada ou cancelada. Caso a ordem GTC permaneça em
 aberto durante um longo período, um corretor confirmará periodicamente o
 desejo do cliente de realizar a operação se o titulo alcançar o preço
 objetivado. Veja também DAY ORDER; GOOD-THISMONTH ORDER;
 OPEN ORDER e TARGET PRICE.

GOODWILL. Veja GOING-CONCERN VALUE)
GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION (GNMA)
 (Associação Nacional Hipotecária do Governo). Instituição governamental
 popularmente conhecida por Ginnie Mae, que é uma agência do
 Departamento de Habitação e Desenvolvimento Urbano dos EUA. A GNMA
 garante, com o crédito e receitas do governo dos EUA, pagamento integral e
 pontual do principal e juros mensais dos títulos emitidos com lastro em
 hipotecas (PASS-THROUGH SECURITIES) de titulares registrados. Os
 valores mobiliários emitidos por entidades privadas, tais como os bancos
 hipotecários (MORTGAGE BANKERS) e instituições de poupança, e
 negociados através de corretoras representam um
 conjunto de hipotecas residenciais asseguradas ou garantidas pelo
 Departamento Federal de Habitação (FHA), Administração Habitacional
 Rural (FmHA), ou pela Instituição de Empréstimo aos Veteranos das Forças
     Armadas (VA). Veja também FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE
 CORPORATION FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION e
 GINNIE MAEPASS-THROUGH.
GOVERNMENT           OBLIGATIONS          (Obrigações    governamentais).
 Instrumentos de dívida (obrigações do tesouro, faturas, notas, títulos de
 poupança) que o governo se obriga a repagar. Veja GOVERNMENTS.
GOVERNMENTS (Títulos do governo).
 1. Valores mobiliários emitidos pelo governo dos EUA, tais como letras do
    Tesouro, obrigações, notas e títulos de poupança. São os de melhor
    crédito entre todos os instrumentos de dívida, já que são garantidos pela
    boa-fé e crédito (FULL FAITH AND CREDIT) inerentes ao governo
    norte-americano, que, se necessário, pode imprimir moeda para
    satisfação dos pagamentos. Também chamados TREASURIES.
 2. Emissão de instrumentos de dívida pelos órgãos federais, que não estão
    diretamente garantidos pelo governo dos EUA. Veja também
    GOVERNMENT SECURITIES.
GOVERNMENT SECURITIES (Títulos públicos). Títulos emitidos pelas
 agências do governo dos EUA, tais como a RESOLUTION FUNDING
 CORPORATION (REFCORP) ou o Banco Rural Federal (Federal Land
 Bank); também chamados agency securities. Embora tenham altas
 classificações de crédito, não são considerados obrigações governa-mentais
 (GOVERNMENT OBLIGATIONS) e, portanto, não estão diretamente
 garantidos pela boa-fé e crédito (FULL FAITH AND CREDIT) desfrutados
 pelo governo como as obrigações de dívida negociáveis do governo
 (TREASURIES).

GRACE PERIOD (Período de carência).
 Em geral: prazo estabelecido na maioria dos contratos de empréstimos e
 apólices de seguro durante o qual não ocorre inadimplemento ou
 cancelamento, mesmo quando vencido o prazo de pagamento.
 Atividade bancária: cláusula em alguns empréstimos de longo prazo,
 principalmente empréstimos em euromoeda (EUROCURRENCY) concedi-
 dos a governos estrangeiros e companhias multinacionais por um grupo de
 bancos, mediante a qual o repagamento do principal não se inicia antes de
 decorrido certo prazo dentro do período total do empréstimo. O período de
 carência pode ser de até 5 anos, sendo importante aspecto na negociação
 entre mutuário e credor; os mutuários às vezes aceitam uma taxa de juros
 mais alta em troca de um período de carência maior.

GRADUATED-PAYMENT MORTGAGE (GPM) (Hipoteca com aumento
 gradual de pagamento). Hipoteca na qual os primeiros
 pagamentos mensais são menores, aumentando gradualmente até atingir
 certo nível depois de alguns anos. Essas hipotecas, também conhecidas como
 "jeeps", destinam-se a jovens casais cujas rendas devem aumentar à medida
 que suas carreiras se desenvolvem. Uma hipoteca com aumento gradual de
 pagamento permite a uma família comprar uma casa, o que não seria possível
 se os pagamentos da hipoteca começas-sem em um nível alto. As pessoas
 que planejam contratá-la devem acreditar que seus rendimentos conseguirão
 acompanhar o aumento dos pagamentos. Veja também ADJUSTABLE-
 RATE MORTGAGE; CONVENTIONAL MORTGAGE; REVERSE-
 ANNUITY MORTGAGE e VARIABLE RATE MORTGAGE.

GRADUATED SECURITY. Valores mobiliários cujo registro em bolsa
 obteve melhor classificação ao serem transferidos de uma bolsa para outra --
 por exemplo, da Bolsa de Valores norte-americana (American Stock
 Exchange -- AMEX) para uma bolsa de maior prestígio, como a Bolsa de
 Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE), ou de uma
 bolsa de valores regional para uma nacional. Uma das vantagens de tal
 transferência é ampliar a negociação do valor mobiliário.
GRAHAM AND DODD METHOD OF INVESTING (Método de
 Investimento de Graham e Dodd). Método de investimento cuja abordagem é
 resumida no livro que marcou época, de autoria de Benjamin Graham e
 David Dodd, Security Analysis, publicado em 1930. Com seu trabalho os
 autores fundaram a disciplina moderna da análise de valores mobiliários.
 Eles acreditavam que os investidores deveriam comprar ações com valor
 patrimonial subavaliado e que em momento oportuno tais ativos atingiriam
 seu valor real no mercado. Defendiam a compra de ações de companhias
 cujo ativo circulante excedesse o passivo circulante e o passivo de longo
 prazo, e cujo coeficiente preço/ rendimento (PRICE/EARNINGS RATIO) se
 registrasse baixo. Sugeriam a venda dessas ações após terem auferido um
 lucro entre 50% e 100%, que, segundo eles, seria atingido em até 3 anos da
 data de aquisição. Analistas de hoje, que se autodenominam investidores
 Graham e Dood, buscam ações vendidas abaixo de seu valor patrimonial
 (LIQUIDATING VALUE) e não se preocupam necessariamente com o
 potencial de crescimento de ganhos.

GRANDFATHER CLAUSE. Artigo da lei que isenta uma pessoa ou
 empresa de cumpri-la caso já esteja envolvida na atividade que está sendo
 regulamentada. Por exemplo, uma opinião do Conselho de Princípios
 Contábeis (Accounting Principies Board, hoje Conselho de Padrões de
 Contabilidade Financeira -- Financial Accounting Standards Board) adotada
 em 1970 exige que as empresas amortizem (dêem baixa) o fundo de
 comércio. Entretanto, a opinião contém uma cláusula (grandfather) que
 exime dessa amortização os fundos de comércio adquiridos antes de 1970.
GRANTOR (Lançador, outorgante).
 Investimentos: negociador de opções que vende uma opção de compra
 (CALL PTION), ou de venda (PUT OPTION) e recebe uma receita de
 prêmio (PREMIUM INCOME) por tais operações. O lançador vende o
 direito de compra de um valor mobiliário a um certo preço, no caso de uma
 opção de compra, e o direito de venda a um certo preço, no caso de uma
 opção de venda.
 Direito: alguém que assina um instrumento de transferência de título de
 propriedade ou quem cria uma relação fiduciária. Também chamado settlor.
GRAVEYARD MARKET. Mercado em baixa onde os investidores que
 vendem enfrentam perdas substanciais, enquanto os investidores potenciais
 preferem permanecer líquidos, isto é, manter seu dinheiro em espécie ou em
 investimentos de liquidez imediata até que melhorem as condições do
 mercado. Como um cemitério (graveyard), aqueles que estão dentro não
 podem sair e os que estão fora não têm vontade de entrar.
GREATER FOOL THEORY. Teoria segundo a qual, mesmo estando uma
 ação ou um mercado em geral plenamente valorizados (FULLY VALUED),
 justifica-se a especulação porque há suficientes investidores incautos para
 empurrar os preços para cima.
GREENMAIL (Pagamento anti-aquisição). Pagamento realizado por uma
 companhia alvo de um processo de aquisição de controle, ao potencial
 adquirente, geralmente através da recompra das ações já adquiridas a um
 certo prêmio. Em contrapartida, o adquirente concorda em interromper o
 processo de aquisição.
GREEN SHOE. Cláusula em um contrato de subscrição estabelecendo que,
 no caso de demanda excepcional pelo público, a emitente autorizará a
 distribuição de ações adicionais pelo consórcio de subscrição.
GRESHAM'S LAW (Lei de Gresham). Teoria econômica segundo a qual a
 moeda ruim elimina a boa de circulação. Especificamente, pessoas a quem
 cabe a escolha entre duas moedas com o mesmo valor nominal, onde uma é
 preferível à outra devido ao teor de metal ou à resistência, optarão por
 acumular a boa e gastar a ruim, tirando desse modo a moeda boa de
 circulação. A teoria recebe a denominação em razão de Sir Thomas
 Gresham, chefe da Casa da Moeda no reinado de Elisabeth I.
GROSS ESTATE (Espólio bruto). Valor total dos bens de uma pessoa antes
 de deduzidas as obrigações, tais como dívidas e tributos devidos. Depois da
 morte de alguém, o testamenteiro faz uma avaliação das ações, títulos, bens
 móveis e imóveis, que constituem o espólio bruto. São pagas as dívidas e
 tributos devidos, assim como as despesas com funeral e custos de
 adminsitração do espólio. Os beneficiários do
 testamento recebem então sua parte remanescente, chamada espólio líquido
 (net estate).
GROSS LEASE (Valor bruto de locação). Locação de imóvel segundo a
 qual o locador (proprietário) concorda em pagar todas as despesas
 normalmente associadas à propriedade (seguro, tributos, serviços, reparos).
 Uma possível exceção é a obrigação do locatário (inquilino), de pagar os
 tributos incidentes sobre a propriedade que excedam um determinado valor,
 ou de pagar certas despesas operacionais especiais (remoção de neve,
 manutenção do terreno no caso de um shopping center ou propaganda
 institucional, por exemplo). Valor bruto de locação é o tipo mais comum de
 contrato de locação, sendo típicos em locações de curto prazo. Normalmente
 não contêm disposições para reajustes periódicos, nem acordos de
 prorrogação preestabelecidos.
 Veja também NET LEASE.
GROSS NATIONAL PRODUCT (GNP) (Produto Interno Bruto -- PIB).
 Valor total de bens e serviços produzidos na economia de um país em um
 determinado período, geralmente um ano. A taxa de crescimento do Produto
 Interno Bruto é o principal indicador da situação econômica do país. O PIB é
 calculado de acordo com as aquisições do consumidor e do governo,
 investimentos internos privados e investimentos estrangeiros no país, e o
 valor total das exportações. Os números do Produto Interno Bruto norte-
 americano em base anual são liberados trimestral-mente, como também
 ocorre com uma versão ajustada pela inflação, chamada PIB real (real GNP).
GROSS PER BROKER (Receita bruta de comissão por corretor). Valor
 bruto de receitas de comissão atribuíveis a um determinado representante
 credenciado (REGISTERED REPRESENTATIVE) durante um certo
 período. Os corretores, que normalmente recebem um terço do valor das
 comissões por eles geradas, freqüentemente devem procurar atingir cotas de
 produtividade estipuladas pelas sociedades corretoras onde trabalham.
GROSS PROFIT (Lucro bruto). Vendas líquidas menos o custo dos produtos
 vendidos (COST OF GOODS SOLD). Também denominado margem bruta.
 Veja também NET PROFIT.
GROSS SALES (Vendas brutas). Vendas totais de acordo com o
 faturamento, sem dedução dos descontos concedidos aos clientes, de
 devoluções ou concessões, ou outros ajustes. Veja também NET SALES.
GROSS SPREAD (Spread bruto). Spread entre o preço de oferta pública de
 um valor mobiliário e o preço pago por um subscritor ao emissor. Pode ser
 dividido em comissão do administrador, desconto do dealer (ou subscritor) e
 a concessão de venda (por exemplo, o desconto oferecido a um grupo de
 vendas). Veja também CONCESSION e FLOTATIO (FLOATATION)
 COST.
GROUP OF TEN (Grupo dos Dez). Os dez principais países industrializados
 que tentam coordenar as políticas monetária e fiscal para criar um sistema
 econômico mundial mais estável. São eles: Bélgica, Canadá, França, Itália,
 Japão, Holanda, Suécia, Reino Unido, EUA e Alemanha. Também conhecido
 por Clube de Paris.

GROUP SALES (Vendas em grupo). Termo usado na subscrição de valores
 mobiliários que se refere a vendas em bloco realizadas a investidores
 institucionais. Os valores mobiliários são transferidos do consórcio de
 subscrição, sendo os créditos da venda pro-rateados entre os membros na
 proporção de suas alocações.

GROWTH FUND (Fundo de crescimento). Fundo mútuo de investi-mento
 em ações de grande valorização. O objetivo é assegurar ganhos de capital aos
 participantes a longo prazo. Esses fundos são mais voláteis que os fundos de
 rendimento mais conservadores ou fundos do mercado monetário. Tendem a
 se valorizar mais rapidamente que os fundos conservadores em mercados em
 alta e a cair mais rapidamente em mercados em baixa. Veja também
 GROWTH STOCK.

GROWTH STOCK (Ações em fase de valorização). Ações emitidas por
 companhias que nos últimos anos registraram ganhos mais rápidos que a
 média e cujas previsões apontam para alto potencial de lucros. A longo prazo
 tendem a superar as ações em fase de valorização mais lenta ou ações
 estagnadas. Entretanto, as ações em fase de valorização são investimentos de
 maior risco que as ações comuns, pois geralmente exibem um coeficiente
 preço/rendimento mais alto e efetuam pouco ou nenhum pagamento de
 dividendos aos acionistas. Veja também ERICE/EARNINGS RATIO.

GUARANTEE (Garantir). Responsabilizar-se pelo pagamento de uma dívida
 ou o cumprimento de alguma obrigação se o principal responsável deixar de
 honrá-la. Uma garantia é uma responsabilidade contingente (CONTINGENT
 LIABILITY) do garantidor -- isto é, uma responsabilidade potencial não
 reconhecida contabilmente até que o resultado se torne provável na opinião
 do contador da sociedade.

GUARANTEED BOND (Obrigação garantida). Obrigação onde o principal
 e os juros são garantidos por outra sociedade distinta da emitente. São quase
 sempre títulos de companhias de estrada de ferro, quando, por exemplo, uma
 ferrovia arrenda as linhas de outra e os titulares das linhas arrendadas
 necessitam de garantia de rendimento para transferir o controle do negócio.
 As obrigações garantidas em tais situações podem também incluir ações
 preferenciais ou ordinárias quando os dividendos são garantidos. Tanto as
 ações garantidas (guaranteed stock) quanto as obrigações garantidas
 transformam-se, na realidade, em obrigações sem garantia (DEBENTURES)
 do garantidor, embora seja possível questionar a situação legal do título no
 caso de
 liquidação (LIQUIDATION). De qualquer forma, se o garantidor goza de
 reputação de crédito mais forte que a estrada de ferro cujos valores
 mobiliários estão sendo garantidos, os títulos têm maior valor.
      As obrigações garantidas também podem surgir em relacionamentos
 envolvendo subsidiária/controladoras, onde as obrigações são emitidas pela
 primeira com a garantia da segunda.

GUARANTEED INCOME CONTRACT (Contrato de rendimentos
 garantidos). Contrato entre uma companhia de seguro e um plano de pensão
 ou de participação nos lucros de uma companhia que assegura uma taxa
 específica de retomo sobre o capital investido durante o prazo do contrato.
 Embora assuma todos os riscos de mercado, crédito e taxas de juros na
 carteira de investimentos, a companhia de seguro pode realizar lucros se o
 portfólio proporcionar retomo que exceda o montante garantido. Para planos
 de pensão e de participação nos lucros, os contratos de rendimentos
 garantidos são um meio conservador de assegurar aos beneficiários que seus
 recursos alcancem uma certa taxa de retorno.

GUARANTEED STOCK. Veja GUARANTEED BOND.
GUARANTEE LETTER (Carta de garantia). Carta emitida por um banco
 comercial garantindo o pagamento do preço de exercício (EXERCISE
 PRICE) de uma opção de venda (PUT OPTION) do cliente (o direito de
 vender um dado título a um preço específico dentro de um período
 específico), se ou quando um aviso indicando o exercício, chamado aviso de
 transferência, for apresentado ao vendedor da opção (lançador).
GUARANTEE OF SIGNATURES (Abono de assinaturas). Certifica-do
 emitido por um banco ou corretora atestando a autenticidade da assinatura da
 pessoa. Pode ser necessário quando ações, obrigações ou outros valores
 mobiliários registrados são transferidos de um vendedor a um comprador. Os
 bancos também exigem abonos de assinatura antes de efetuar certas
 operações.

GUN JUMPING.
 1. Negociação de valores mobiliários baseada em informações antes que
    sejam divulgadas ao público.
 2. Solicitação ilegal de ordens de compra em uma subscrição, antes que o
    registro (REGISTRATION) junto à Comissão de Valores Mobiliários
    (Securities and Exchange Commission -- SEC) esteja completo.
                                    H
HAIRCUT (Provisão de perdas). Termo do mercado de valores mobiliários
 que corresponde a fórmulas usadas na avaliação de valores mobiliários para
 fins de cálculo do capital liquido das corretoras (broker dealers). A fórmula
 varia de acordo com a classe do valor mobiliário, seu risco de mercado e
 prazo de vencimento. Por exemplo, títulos do governo (GOVERNMENTS)
 com liquidez imediata poderiam determinar uma provisão (haircut) de 0%,
 títulos patrimoniais poderiam determinar uma provisão média de 30% e
 posições inadimplentes (valores mobiliários não entregues no prazo) com
 pouca perspectiva de solução poderiam representar provisão de 100%. Veja
 também CASH EQUIVALENTS e FAIL POSITION

HALF-LIFE (Metade do prazo de vencimento). Momento em que metade do
 principal foi liquidado em um valor mobiliário lastreado por hipoteca
 garantida ou emitida pela Associação Nacional Hipotecária do Governo
 (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION), Associação
 Hipotecária      Federal    (FEDERAL        NATIONAL         MORTGAGE
 ASSOCIATION) Ou pela Sociedade Federal Hipotecária de Crédito
 Habitacional (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION).
 Normalmente, supõe-se que tais valores tenham metade de seu prazo de
 vencimento em 12 anos. Mas o conjunto de hipotecas pode ter metade de seu
 prazo de vencimento muito mais longo ou mais curto, dependendo da
 tendência das taxas de juros. Se estas caírem, mais proprietários
 refinanciarão suas hipotecas, significando que o principal da hipoteca será
 satisfeito mais rapidamente e os prazos de vencimento diminuirão. Se as
 taxas de juros aumentarem, os proprietários continuarão com suas hipotecas
 por mais tempo que o previsto e os prazos aumentarão.

HALF-STOCK. Ação ordinária ou preferencial com um valor nominal de $
 50, em vez daquele mais convencional de $ 100.

HAMMERING THE MARKET (Achatar o mercado). Venda intensa de
 ações por aqueles que acreditam estarem os preços inflacionados. Os
 especuladores que crêem que o mercado esteja prestes a cair, e portanto
 passam a vender a descoberto, estariam "achatando-o". Veja também
 SELLING SHORT.

HARD DOLLARS (Pagamento em moeda). Pagamentos efetivos feitos por
 um cliente por serviços prestados, incluindo pesquisa, pela corre-tora. Por
 exemplo, se um corretor prepara um plano financeiro para um cliente, a
 remuneração pode ser de $ 1.000 a ser paga em moeda -- conceito oposto a
 pagamento por meio de comissões (SOFT DOLLARS) que
 um corretor receberia se tivesse de executar qualquer operação prevista
 naquele plano financeiro. A pesquisa realizada por sociedades correto-ras é
 negociada tanto para pagamento em moeda quanto para pagamento por meio
 de comissão.
HARD MONEY (HARD CURRENCY) (Moeda forte).
 1. Moeda que goza de confiança generalizada. E a moeda de um pais
    econômica e politicamente estável, como os EUA ou a Suíça. Países que
    adquiriram empréstimos em moeda forte geralmente devem repagá-los
    em moeda forte.
 2. Ouro ou moedas metálicas, em oposição ao papel-moeda, considerado
    SOFT MONEY. Alguns entusiastas da moeda forte defendem o retomo
    ao padrão ouro (GOLD STANDARD) como um método de reduzir a
    inflação e promover o crescimento econômico.

HEAD AND SHOULDERS (Cabeça e ombros). Padrões que lembram o
 contorno da cabeça e dos ombros de uma pessoa, usados para desenhar um
 gráfico das tendências dos preços do mercado acionário. O padrão representa
 a inversão de uma tendência. A medida que os preços caem em direção ao
 ombro direito, forma-se o topo da cabeça e dos ombros, indicando que os
 preços deveriam estar caindo. Um padrão de cabeça e ombros invertido tem a
 cabeça na parte inferior do gráfico, indicando que os preços deveriam estar
 subindo.
                         HEAD AND SHOULDERS




HEAVY MARKET (Mercado pesado). Mercado de ações, títulos ou
 commodities com preços em baixa devido a um maior número de ofertas de
 venda que de compra.

HEDGE/HEDGING. Estratégia usada para compensar investimentos de
 risco. Um hedge perfeito é aquele que elimina a possibilidade de ganhos ou
 perdas futuras.
      Um acionista preocupado com a queda dos preços das ações, por
 exemplo, pode fazer um hedge de seus títulos por meio da compra de
 uma opção de venda (PUT OPTION) de ações ou da venda de uma opção de
 compra (CALL PTION), Alguém com 100 ações de XYZ que estão sendo
 vendidas a $ 70 a ação pode fazer hedge de sua posição mediante a compra
 de uma opção de venda que lhe assegure o direito de vender 100 ações a $ 70
 por ação, a qualquer momento, nos meses seguintes. Esse investidor deve
 pagar uma determinada quantia, denominada prêmio (PREMIUM), por esses
 direitos. Se a ação XYZ cair durante esse período, ele pode exercer sua
 opção -- isto é, vender as ações a $ 70 --, preservando desse modo o valor
 de $ 70 de suas ações XYZ. O mesmo acionista de XYZ pode fazer hedge de
 sua posição por meio da venda de uma opção de compra. Nessa operação, o
 investidor vende o direito de compra de XYZ a $ 70 por ação durante alguns
 meses. Em contrapartida, recebe um prêmio. Se o preço da ação XYZ cair, o
 prêmio recebido compensará em certa medida a queda do valor da ação.
      A venda a descoberto (selling short) é outra técnica de hedging
 amplamente utilizada.
      Os investidores freqüentemente tentam realizar hedge contra a inflação
 com a aquisição de ativos cujos valores subirão mais rápido que a inflação.
      Grandes sociedades comerciais que desejam assegurar o preço que será
 recebido ou pago por uma commodity farão hedge de suas posições via
 compra e venda simultâneas no mercado futuro. A Hershey's, por exemplo,
 uma companhia de chocolate, fará hedge de seu fornecimento de cacau no
 mercado futuro para limitar o risco de um aumento nos preços do produto.

HEDGE CLAUSE (Cláusula de limitação de responsabilidade). Disposição
 para limitação de responsabilidade que se pode encontrar em
 correspondências de mercado, relatórios contendo pesquisas sobre valores
 mobiliários ou em qualquer outro impresso relacionado com a avaliação de
 investimentos que vise isentar o subscritor do documento de
 responsabilidade pela exatidão de informações, obtidas de fontes geralmente
 confiáveis. Apesar dessas cláusulas, que podem minorar a responsabilidade,
 os subscritores desses documentos podem, não obstante, ser acusados de
 negligência no uso das informações. O texto-padrão de uma cláusula de
 limitação de responsabilidade é o seguinte: "A informação ora prestada foi
 obtida de fontes consideradas confiáveis, mas sua exatidão não é garantida".

HEDGED TENDER (Oferta com hedge).Venda a descoberto (SELLING
 SHORT) de uma parte das ações que estão sendo objeto de ofertas de
 aquisição para se proteger contra uma baixa nos preços, na hipótese de a
 oferta não cobrir todas as ações objeto da operação. A companhia ABC, por
 exemplo, ou outra companhia que deseje adquirir ações de ABC, anuncia
 uma oferta de aquisição de ações (TENDER OFFER) a $52 por ação, no
 momento em que as ações de ABC estão sendo vendidas ao preço de
 mercado de $ 40. O preço de mercado de ABC agora atingirá
 um preço próximo ao da oferta de aquisição por $ 52. Um investidor que
 deseje vender todas as suas 2.000 ações a $52 oferecer à venda suas 2.000
 ações, mas não terá garantia de que todas sejam aceitas. Para assegurar o
 preço de $ 52 em relação à parte de sua oferta de venda que acredita possa
 não ser aceita -- digamos, metade, ou 1.000 ações -- essa quantidade de
 ações será vendida a descoberto. Supondo que o investidor previu
 corretamente e apenas 1.000 ações foram aceitas, quando terminar o prazo da
 oferta de aquisição e o preço do mercado de ABC começar a cair, ele terá
 vendido todas as 2.000 ações por $ 52 ou quase isso -- metade ao ofertante e
 a outra metade quando concluida a venda a descoberto.
HEDGE FUND (Fundo hedge). Termo do mercado de valores mobiliários
 usado para descrever, determinados fundos de investimento que se utilizam
 de técnicas de hedging. O Prudential-Bache Option Growth Fund, por
 exemplo, tem utilizado contratos futuros de índices do mercado acionário e
 vendas a descoberto em opções de ações para limitar riscos (isto é, "para
 fazer dinheiro em qualquer situação de mercado"). Veja HEDGE/HEDGING.
HEMLINE THEORY (Teoria da barra da saia). Idéia espirituosa de que os
 preços das ações acompanham o movimento geral do comprimento das saias
 femininas. As saias curtas nos anos 20 e 60 eram consideradas um sinal de
 que os preços das ações subiriam, enquanto os vestidos mais compridos dos
 anos 30 e 40 eram considerados indicadores de que o mercado tenderia à
 baixa. Apesar de seu estilo insólito de previsão, a teoria da barra da saia
 permanece antes como forma de pensamento positivo que de análise séria do
 mercado.
HIGH CREDIT (Crédito alto).
 Atividade bancária: valor máximo dos empréstimos devidos por um
 determinado cliente.
 Finanças: valor mais alto do crédito comercial (TRADE CREDIT) que uma
 determinada sociedade tenha recebido de um fornecedor em determinado
 momento.
HIGH FLYER (Ações voláteis). Ações com preço alto e extremamente
 especulativo que sobem e descem de forma acentuada em um período curto.
 As ações de companhias que desenvolvem alta tecnologia poderiam ser
 denominadas voláteis, por exemplo.
HIGH-GRADE BOND. Obrigação classificada com triplo A ou duplo A
 pelos serviços de classificação da Standard & Poor's e da Moody's. Veja
 também RATING.
HIGH-PREMIUM           CONVERTIBLE            DEBENTURE       (Debênture
 conversível com alto prêmio). Obrigação de longo prazo, com alto prêmio,
 conversivel em ações ordinárias e oferecendo também taxa de
 de juros razoavelmente competitiva. O prêmio refere-se, nesse caso, à
 diferença entre o valor de mercado do valor mobiliário conversível
 (CONVERTIBLE) e o valor pelo qual ele é convertido em ação ordinária.
 Essas obrigações são criadas para portfólios voltados a investimentos em
 obrigações, com um atrativo ("KICKER") adicional, i.e., a característica de
 conversibilidade em ações desempenha um papel de hedge contra a inflação.

HIGHS (Em alta). Ações que atingiram novos preços nas negociações diárias
 durante o transcurso das últimas 52 semanas (registradas "em alta" nos
 jornais diários). Analistas técnicos consideram a razão entre novas altas e
 novas baixas (Lows) no mercado acionário um importante indicador das
 tendências.

HIGH-TECH STOCK (Ações de companhias de alta teconologia). Ações de
 companhias envolvidas em áreas de alta tecnologia (computadores,
 semicondutores, biotecnologia, robótica, eletrônica). As ações de
 companhias de alta tecnologia bem-sucedidas apresentam aumento de
 rendimentos acima da média e, conseqüentemente, preços tipicamente muito
 voláteis.

HIGH-YIELD BOND (Obrigação de alta rentabilidade). Obrigação com
 uma classificação (RATING) de crédito igual ou inferior a BB com alta
 rentabilidade para compensar o alto risco. Veja também JUNK BOND.

HISTORICAL COST (Custo histórico). Princípio de contabilidade que
 exige que todos os itens de uma demonstração financeira sejam baseados no
 custo original ou no custo de aquisição. Presume-se que a moeda esteja
 estável durante o período considerado.

HISTORICAL TRADING RANGE (Faixa histórica de negociação). Faixa
 de preço dentro da qual uma ação, obrigação ou commodity foi negociada a
 partir do momento em que foi oferecida ao público. Uma ação volátil
 (VOLATILE) terá uma faixa de negociação mais ampla que uma ação
 conservadora. Os analistas vêem o topo de uma faixa histórica como um
 nível de resistência (RESISTANCE LEVEL) e a base como o nível de
 sustentação (SUPPORT LEVEL). O fato de um título ultrapassar o nível de
 resistência ou recuar abaixo do de sustentação é para eles altamente
 significativo. Em geral, esse movimento é interpretado no sentido de que o
 título deverá atingir novas altas ou baixas, expandindo assim sua faixa
 histórica de negociação.

HISTORICAL YIELD (Retorno histórico). Rendimento pago por um fundo
 de investimento, geralmente um fundo do mercado monetário, por um
 determinado período. Esse fundo, por exemplo, pode anunciar que seu
 retorno histórico alcançou uma média de 10% durante o último ano.
HIT THE BID (Aceitar uma oferta de compra). Aceitar o mais alto preço
 oferecido por uma ação. Se o preço pretendido por uma ação, por exemplo,
 for $50 1/4 e a oferta de compra for $50, o vendedor aceitará uma oferta de
 compra (hit the bid) se a negociação for feita a $ 50 por ação.

HOLDER OF RECORD (Proprietário no registro). Titular de valores
 mobiliários de uma companhia, com registro nos livros da companhia
 emissora ou de seu agente de transferência (TRANSFER AGENT), em uma
 determinada data. Declarações de dividendos, por exemplo, sempre
 especificam que o pagamento será efetuado aos titulares registrados em uma
 data determinada.

HOLDING COMPANY (Sociedade holding ou controladora). Sociedade
 que possui capital votante de outra em quantidade suficiente para influenciar
 seu conselho de administração e, conseqüentemente, controlar sua política e
 administração. Uma sociedade controladora não precisa possuir a maioria
 das ações de suas subsidiárias ou estar envolvida em atividades similares às
 delas. Entretanto, para obter os benefícios da consolidação fiscal que incluem
 dividendos não sujeitos à tributação para a controladora e a possibilidade de
 partilhar prejuízos operacionais, a sociedade controladora deve deter 80% ou
 mais do capital votante da subsidiária.
      Entre as vantagens de uma sociedade controladora sobre uma
 incorporação (MERGER) como tática de expansão figuram: a capacidade de
 controlar grandes operações com a participação societária fracionada e um
 investimento sensivelmente menor; a capacidade, de alguma forma teórica,
 de assumir riscos através de subsidiárias com responsabilidade limitada à
 subsidiária; e a capacidade de expansão via aquisições de participações
 acionárias, que é um procedimento simples em contraste com a necessidade
 de obter a aprovação dos acionistas da outra sociedade, no caso de fusão ou
 incorporação.
      Entre as desvantagens de uma sociedade controladora se incluem: a
 tributação múltipla parcial quando a controladora detém menos de 80% do
 controle de uma subsidiária, além de outros tributos especiais, estaduais e
 municipais; o risco de alienação (DIVESTITURE) forçada do investimento
 (é mais fácil forçar a dissolução de relacionamento controladora/subsidiária
 que desfazer operações de fusão); e os riscos de efeitos negativos da
 alavancagem excessiva em pirâmide (PYRAMIDING).
      Os seguintes tipos de sociedades controladoras são definidos de
 maneiras especiais e sujeitos a legislação específica: sociedade holding de
 serviços de utilidade pública (veja PUBLIC UTILITY HOLDING
 COMPANY ACT), sociedade holding bancária (BANK HOLDING
 COMPANY), sociedade holding de estrada de ferro e sociedade holding de
 transporte aéreo.
HOLDING PERIOD (Prazo de manutenção do investimento). Período em
 que um ativo deve ser mantido por seu proprietário. Até 1987, os ativos
 sujeitos à tributação deveriam ser mantidos por 6 meses ou mais para poder
 se qualificar a um tratamento fiscal especial sobre ganhos de capital
 (CAPITAL GAINS TAX). Veja também ANTICIPATED HOLDING
 PERIOD e INVESTMENT LETTER.
HOLDING THE MARKET (Segurar o mercado). Colocar no mercado
 ordens de compra em número suficiente para sustentar os preços de um valor
 mobiliário ou uma commodity, com a intenção de estabilizar uma tendência
 de queda. A Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
 Commission -- SEC) considera essa atividade uma forma ilegal de
 manipulação, exceto no caso da estabilização de uma nova emissão
 registrada previamente pela SEC.
HOMEOWNER'S EQUITY ACCOUNT (Conta garantida por imóvel
 residencial). Linha de crédito oferecida por bancos e sociedades corretoras
 para permitir ao proprietário de imóvel residencial a utilização do patrimônio
 correspondente a sua residência. Esta conta corres-ponde, de fato, a uma
 segunda hipoteca para um crédito rotativo (REVOLVING CREDIT), que
 pode ser acessada através de um cheque. Quando um proprietário emite um
 cheque (toma um empréstimo), um gravame (LIEN) é automaticamente
 criado sobre o imóvel; o gravame é removido após o pagamento do
 empréstimo. A conta garantida por imóvel costuma ter uma taxa de juros
 menor que a de uma segunda hipoteca; geralmente, a taxa está atrelada à taxa
 preferencial (PRIME RATE). Muitos desses programas exigem uma taxa
 inicial de admissão e o pagamento de taxas adicionais chamadas pontos
 (POINTS) quando a linha de crédito é utilizada. Os juros sobre esses
 empréstimos são dedutíveis do imposto de renda até $100.000. Os
 regulamentos sobre dedução, entretanto, já foram alterados diversas vezes
 desde 1986, e deve-se consultar um especialista em tributação para obter
 informações mais atualizadas. Veja também SECOND MORTGAGE
 LENDING..
HOME RUN (Investimento de alto retorno). Grande lucro recebido por um
 investidor em um curto período. Alguém que pretende realizar um
 investimento de alto retorno pode estar, por exemplo, procurando ações de
 uma companhia que esteja sendo objeto de tentativas de aquisição de
 controle (TAKEOVER), uma vez que essas ofertas resultam em uma alta
 súbita de preços. Esse investimento é intrinsecamente mais arriscado que a
 estratégia de manter uma ação durante um longo prazo.
HORIZON ANALYSIS (Análise-horizonte). Método de cálculo do fluxo de
 caixa descontado (retorno ajustado pelo período) de um investimento, usando
 períodos de tempo ou séries (horizontes) que diferem do vencimento
 contratual do investimento. A data-horizonte pode ser o término de um ciclo
 de negócios (BUSlNESS CYCLE) ou alguma outra data, determinada dentro
 da perspectiva das necessidades gerais
 do portfólio do investidor. Cálculos baseados nesse tipo de análise, que
 incluem hipóteses de reinvestimento, permitem a comparação entre
 alternativas de investimentos, o que é mais realista em termos de exigências
 do portfólio individual que os tradicionais cálculos de retorno até o
 vencimento (YIELD-TO-MATURITY).

HORIZONTAL PRICE MOVEMENT (Movimento horizontal de preço).
 Movimento dentro de uma estreita faixa de preço por um período
 prolongado. Por exemplo, uma ação teria um movimento horizontal se fosse
 negociada entre $ 35 e $37 por um período de 6 meses. Também conhecido
 como movimento lateral de preços (SIDE-WAYS PRICE MOVEMENT).
 Veja também FLAT MARKET.
                   HORIZONTAL PRICE MOVEMENT




HORIZONTAL SPREAD (Spread horizontal). Estratégia de opções que
 envolve a compra e a venda de um mesmo número de contratos de opções ao
 mesmo preço de exercício, mas com diferentes datas de vencimento; também
 conhecida como spread calendário (cALENDAR SPREAD). Um investidor,
 por exemplo, poderia comprar 10 opções de compra de XYZ com preço de
 exercício a $ 70 e vencimento em outubro. Ao mesmo tempo, venderia 10
 opções de compra de XYZ ao mesmo preço de $ 70 mas com vencimento em
 julho. Por essa via, espera lucrar com o movimento das ações XYZ.

HOSPITAL REVENUE BOND (Título de renda de hospital). Título emitido
 por órgão municipal ou estadual para financiar a construção de um hospital
 ou um asilo. Estes são administrados, então, mediante arrendamento por uma
 organização sem fins lucrativos ou por uma empresa com fins lucrativos,
 como é o caso, por exemplo, do Hospital Corporation of America. Um título
 de renda de hospital, que é uma variação da obrigação para desenvolvimento
 industrial (INDUSTRIAL DEVELOPMENT BOND), é isento de imposto,
 havendo entretanto limites para essa isenção. Veja também REVENUE
 BOND.

HOT ISSUE (Emissão nova). Ações recém-emitidas muito procuradas pelo
 público. Seus preços são normalmente muito elevados durante a oferta
 inicial, já que há mais demanda que ações disponíveis. As normas
 da Associação Nacional Especial de Corretores de Valores (Special National
 Association of Securities Dealers) aplicam-se à distribuição de novas
 emissões pelo consórcio de vendas de bancos de investimento.
 Veja também UNDERWRITE.

HOT MONEY (Empréstimos de curtíssimo prazo). Fundos de investi-mento
 à procura de retornos altos a curto prazo. Os tomadores que atraem esse tipo
 de fundo, como por exemplo bancos que emitem certificados de depósito
 (CERTIFICATES OF DEPOSIT) de alta rentabilidade, devem estar
 preparados para perdê-los para outro tomador que ofereça maior taxa.

HOT STOCK.
 1. Ação que foi furtada.
 2. Ação de emissão recente que tem alta súbita de preço. Veja HOT
    ISSUE.

HOUSE.
 1. Pessoa fisica ou jurídica que atua como uma corretora (brokerdealer)
    e/ou banco de investimento ou serviços correlatos.
 2. Denominação pela qual é conhecida a Bolsa de Valores de Londres.

HOUSE ACCOUNT. Conta movimentada na sede da corretora de valores ou
 gerenciada por um executivo da corretora; em outras palavras, uma conta
 diferenciada de outra que geralmente é movimentada por um profissional de
 vendas em seu território. Normalmente esse profissional não recebe
 comissão nesse tipo de conta, mesmo que esteja dentro do seu território.

HOUSE CALL (Chamada de margem pela corretora). Notificação de uma
 corretora de valores ao cliente de que o montante dos valores patrimoniais
 (EQUITY) depositados em sua conta de margem (MARGIN ACCOUNT)
 está abaixo do nível de manutenção. Se o depósito cair abaixo de tal nível, o
 corretor deve chamar o cliente e solicitar mais recursos em espécie ou
 valores mobiliários. Se o cliente não conseguir cobrir a margem exigida, sua
 posição será liquidada. Os limites de chamadas das corretoras são geralmente
 mais altos que os previstos pela Associação Nacional de Corretoras de
 Valores (National Association of Securities Dealers--NASD), um grupo
 auto-regulamentado, e que os das maiores bolsas com competência sobre
 essas normas. Esses requisitos de manutenção de margem
 (MAINTENANCE REQUIREMENT) são adicionais às exigências
 iniciais de margem estabelecidas pelo Regulamento T (REGULATION T) do
 Conselho da Reserva Federal (Federal Reserve Board). Veja também
 HOUSE MAINTENANCE REQUIREMENT e MARGIN CALL.

HOUSE MAINTENANCE REQUIREMENT (Requisitos de manutenção
 da corretora). Normas estabelecidas e executadas internamente pelas
 corretoras (broker-dealers) em relação à conta de margem (MARGIN
 ACCOUNT) de um cliente. Os requisitos de manutenção de uma corretora
 estabelecem níveis de depósito que se devem manter para evitar o aumento
 adicional dos valores depositados ou o esgotamento dos depósitos em
 garantia. Esses níveis são geralmente mais altos que os exigidos pela
 Associação Nacional de Corretoras de Valores (National Association of
 Securities Dealers -- NASD) e pelas bolsas de valores.
 Veja também HOUSE CALL e MINIMUM MAINTENANCE.

HOUSE OF ISSUE (Casa de emissão). Banco de investimento que subscreve
 uma emissão de ações ou títulos e oferece os valores mobiliários ao público.
 Veja também UNDERWRITE.

HOUSE RULES (Normas internas). Expressão do mercado de valores
 mobiliários usada para as normas e políticas internas das corretoras (broker-
 dealers) no que se refere à abertura e à administração de contas de clientes e
 à movimentação dessas contas pelos clientes. As normas internas são
 elaboradas para assegurar às corretoras conforto em relação ao cumprimento
 dos requisitos estabelecidos pelas autoridades normativas do mercado e, em
 muitos casos, são mais rígidas que as normas do mercado. Veja também
 HOUSE CALL e HOUSE MAINTENANCE REQUIREMENT.

HOUSING AND URBAN DEVELOPMENT, DEPARTMENT OF (HUD)
 (Departamento de Habitação e Desenvolvimento Urbano). Órgão federal de
 nível ministerial, criado em 1965, responsável pelo estímulo ao
 desenvolvimento do sistema habitacional nos EUA. Mantém vários
 programas para subsídio de moradias de baixa ou média renda, bem como
 projetos de reforma urbana, freqüentemente por meio de garantias de
 empréstimos. A Associação Nacional Hipotecária do Governo (Govemment
 National Mortgage Association -- Ginnie Mae), órgão que promove o
 incremento do mercado secundário de hipotecas, faz parte do HUD.

HOUSING BOND (Título imobiliário). Títulos de longo ou curto prazo,
 emitidos por autoridades imobiliárias locais, para financiamento de
 construção em curto prazo de moradias (tipicamente) de média ou baixa
 renda, ou empréstimos de longo prazo para habitação, fábricas, unidades de
 controle de poluição ou projetos similares. São isentos de tributos federais,
 estaduais e municipais.
      Títulos de prazos mais curtos são vendidos em denominações de $5.000
 com vencimentos de 18 meses a 4 anos. Não podem ser resgatados
 (liquidação do principal antes do vencimento) e são pagos no vencimento de
 acordo com os recursos dos empréstimos garantidos pelo Departamento
 Federal da Habitação. Os títulos de prazos mais longos geralmente são
 emitidos por autoridades locais via contratos de agenciamento com órgãos
 federais, oferecendo dessa forma segurança total. Os rendimentos são
 competitivos.
HULBERT RATING (Classificação do Hulbert). Classificação fornecida
 pelo Hulbert Financial Digest referente ao desempenho, registrado nos
 últimos anos, dos investimentos recomendados pelas várias publicações
 especializadas no assunto. O Digest classifica várias publicações
 especializadas em investimento listando as perdas e ganhos dos leitores que
 tivessem seguido as orientações.

HUNG UP. Termo usado para descrever a posição do investidor cujas ações
 ou títulos sofreram uma queda abaixo de seu valor de compra, apresentando
 o problema de uma perda substancial na hipótese da venda desses valores.

HURDLE RATE (Taxa de atratividade). Termo usado no orçamento de
 despesas de capital, significando a taxa de retorno exigida (REQUIRED
 RATE OF RETURN) em uma análise de fluxo de caixa descontado
 (DISCOUNTED CASH FLOW). Se a taxa de retorno esperada (EXPECTED
 RATE OF RETURN) de um investimento estiver abaixo da taxa de
 atratividade, o projeto não será realizado. A taxa de atratividade deve ser
 igual ao custo do capital incremental (INCREMENTAL COST OF
 CAPITAL).

HYBRID ANNUITY (Anuidade híbrida). Contrato oferecido por uma
 companhia de seguro que permite ao investidor combinar os benefícios das
 anuidades fixas e das variáveis. Também chamado anuidade de combinação
 (COMBINATION ANNUITY). Um comprador de anuidade, por exemplo,
 pode aplicar uma parte de seus bens em uma anuidade fixa (FIXED
 ANNUITY), que oferece uma determinada taxa de retorno, e o restante em
 um fundo de ações ou de títulos com anuidade variável (VARIABLE
 ANNUITY), que oferece possibilidades de retorno mais alto porém com
 maior risco.

HYPOTHECATION (Constituição de garantia).
 Atividade bancária: oferecimento de bens em garantia de empréstimo. A
 constituição de garantia hipotecária e outras garantias reais não constituem
 uma transferência do título de propriedade, mas asseguram o direito de venda
 do bem dado em garantia, no caso de não-cumprimento da obrigação.
 Valores mobiliários: oferecimento de valores mobiliários a corretores como
 garantia de empréstimos realizados para compra de valores mobiliários ou
 para cobrir vendas a descoberto, conhecido por empréstimo de margem.
 Quando a mesma garantia é oferecida pelo corretor a um banco para garantir
 um empréstimo ao corretor, o processo é chamado rehypothecation.
                                     I
ILLEGAL DIVIDEND (Dividendo ilegal). Dividendo declarado pelo
 conselho de administração de uma companhia violando os seus estatutos ou
 leis estaduais. Muitos estados, por exemplo, determinam que os dividendos
 sejam distribuídos a partir da receita corrente ou de lucros
 retidos(RETAINED EARNINGS); esses estados proíbem pagamento de
 dividendos originários de superávit de capital (CAPITAL SURPLUS) ou que
 possam tornar a companhia insolvente. Os administradores que autorizarem
 dividendos ilegais podem ser processados pelos acionistas e pelos credores e
 sofrer penalidades civis e criminais. Os acionistas que receberem esses
 dividendos podem ser chamados a devolvê-los para cobrir os prejuízos dos
 credores.

ILLIQUID (Ilíquido).
 Finanças: empresa sem fluxo de caixa (CASH FLOW) para atender a
 obrigações correntes e futuras.
 Investimentos: investimentos não imediatamente conversíveis em moeda
 corrente, tais como ação, título ou commodity que não é negociada
 ativamente e que seria difícil vender no momento sem provocar um grande
 prejuízo. Outros bens para os quais não há um mercado imediato e podem
 levar algum tempo para ser vendidos, inclusive imóveis e peças
 colecionáveis, tais como selos raros, moedas ou móveis antigos.

IMBALANCE OF ORDERS (Desequilíbrio de ordens). Muitas ordens de
 um tipo -- de compra ou de venda -- sem ordens correspondentes do tipo
 oposto. Um desequilíbrio geralmente acompanha um fato dramático como,
 por exemplo, uma aquisição de controle acionário, a morte de um executivo
 importante ou uma norma governamental que afetará seriamente os negócios
 da companhia. Se o fato ocorre durante um dia de negociação, o especialista
 suspende a negociação até haver número suficiente de ordens, com
 correspondentes de outro tipo, que estabilizem o mercado.

IMF (FMI). Veja INTERNATIONAL MONETARY FUND.
IMMEDIATE FAMILY (Família imediata). Pais, irmãos, irmãs, filhos,
 parentes sustentados financeiramente, sogro, sogra, cunhada e cunhado. Esta
 definição faz parte das Regras de Práticas Eqüitativas da Associação
 Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities
 Dealers Rules of Fair Practice) referentes a abusos em novas emissões, por
 meio de práticas como o FREERIDING e o WITHHOLDING. A norma
 proíbe a venda desses valores a membros da família de um
 corretor ou a pessoas que compram ou vendem para contas institucionais e
 suas famílias.

IMMEDIATE OR CANCEL ORDER (Ordem imediata ou cancela-mento).
 Ordem que determina que, em parte ou no todo, a ordem seja executada
 assim que o corretor apresentar uma oferta de compra ou de venda; a parte
 não executada é cancelada automaticamente. Tais disposições geralmente
 acompanham grandes ordens.

IMMEDIATE PAYMENT ANNUITY (Anuidade de pagamento imediato).
 Contrato de anuidade com pagamento único e plano de distribuição
 especificado, de início imediato. Os pagamentos podem ser feitos por um
 determinado período ou por toda a vida do beneficiário da anuidade e,
 geralmente, são efetuados mensalmente. Veja também ANNUITIZE.

IMPAIRED CAPITAL (Capital deficitário). Capital total inferior ao capital
 declarado ou ao valor nominal do capital social (CAPITAL STOCK) da
 companhia. Veja também DEFICIT NET WORTH.

IMPORT DUTY. Veja TARIFF.

IMPUTED INTEREST (Juros imputados). Juros considerados como
 efetivamente pagos apesar de não ter havido um pagamento real. O Serviço
 de Receitas Internas (Internal Revenue Service (Intemal Revenue Service --
 IRS) exige o reconhecimento de juros anuais em valores mobiliários sem
 cupom intermediário (ZERO-COUPON SECURITY).

IMPUTED VALUE (Valor imputado). Valor lógico ou implícito não
 registrado em nenhuma conta. Exemplos: na projeção dos números anuais,
 imputam-se valores para os meses sobre os quais ainda não há números reais
 disponíveis; recursos aplicados de forma improdutiva têm um valor imputado
 que consiste no que se poderia ter ganho em um investimento produtivo
 (OPPORTUNITY cosT); no cálculo das receitas nacionais, o Departamento
 de Comércio americano atribui um valor em dólar aos salários e ordenados
 pagos em espécie, tais como a alimentação e o alojamento oferecidos em
 navios no mar.

INACTIVE ASSET (Bem inativo). Ativo raramente usado de forma
 produtiva, como por exemplo um gerador auxiliar.

INACTIVE BOND CROWD. Veja CABINET CROWD.

INACTIVE POST (Posto de negociação de ações inativas). Posto de troca
 na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE)
 onde as ações inativas são negociadas em unidades de 10 ações em vez do
 lote normal de 100 ações. Conhecido pelos negociantes como Posto 30. Veja
 também ROUND LOT.
INACTIVE STOCKBOND (Ação/tílulo inativo). Valores negociados com
 pouca freqüência, tanto na bolsa como no mercado de balcão. O pequeno
 volume torna os valores ilíquidos (ILLIQUID), e os pequenos investidores
 tendem a evitar esses títulos.
IN-AND-OUT TRADER. Aquele que compra e vende um título no mesmo
 dia, visando lucrar com as oscilações bruscas de preço. Veja também DAY
 TRADE.
INCENTIVE FEE (Taxa de incentivo). Compensação pela produção de
 resultados acima da média. As taxas de incentivos são comuns para
 consultores do mercado de commodities que realizam ou obtêm um retorno
 preestabelecido, bem como para um sócio solidário (GENERAL PARTNER)
 em uma sociedade limitada de empreendimentos imobiliários, petróleo ou
 gás.
INCENTIVE STOCK OPTION (Incentivo de opção em ações). Plano
 criado pela Lei Tributária de Recuperação Econômica de 1981 (Eco-NOMIC
 RECOVERY TAX ACT OF 1981 -- ERTA), pelo qual determinadas opções
 estão isentas de tributação na data de seu lançamento e na data do exercício.
 Os ganhos sobre as ações vendidas após um ano da data do exercício
 estavam sujeitos a alíquotas favoráveis do imposto sobre ganhos de capital
 (CAPITAL GAINS TAX) até 1987, quando se tomaram tributáveis a
 alíquotas normais. Veja também QUALIFYING STOCK OPTION.
INCESTUOUS SHARE DEALING (Participações recíprocas). Compra e
 venda recíproca de ações entre companhias, visando à obtenção de vantagem
 fiscal ou de qualquer outra vantagem financeira.
INCOME AVAILABLE FOR FIXED CHARGES. Veja FIXED-CHARGE
 COVERAGE.
INCOME AVERAGING (Método da renda média). Método de
 determinação do imposto de renda da pessoa fisica pelo qual o imposto é
 calculado sobre a média do total da renda do exercício corrente e da renda
 dos três últimos exercícios. De acordo com a legislação tributária americana
 de 1984, a renda média era usada quando os rendimentos de uma pessoa no
 ano em curso excediam em 140% a renda média tributável nos três
 exercícios anteriores. A Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM
 ACT OF 1986) revogou o método da renda média.
INCOME BOND (Título de resultado). Obrigação em que o pagamento de
 juros é contingente à ocorrência de rendimentos suficientes, a cada ano.
 Esses títulos são negociados FLAT -- isto é, sem juros acumulados -- e
 freqüentemente constituem uma alternativa para escapar à falência.
 Veja também ADJUSTMENT BOND.
INCOME INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investimento de
 rendimentos). Sociedade de administração de investimento que
 opera um fundo mútuo (MUTUAL FUND) para investidores que valorizam
 mais os rendimentos que o crescimento. Esses fundos podem investir em
 títulos ou ações que pagam dividendos altos ou lançar opções cobertas de
 compra de ações. Veja também INVESTMENT COMPANY.

INCOME LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limitada de
 rendimentos). Sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) de
 empreendimentos imobiliários, petróleo ou gás ou de arrendamento de
 equipamento, cujo objetivo são altos rendimentos, grande parte dos quais
 podendo ser tributável. Pode ser criada como mecanismo de economia fiscal
 para receber recursos e investimentos de contas de aposentadoria
 (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNTS), contas dos Planos Keogh ou
 de fundos de pensão.

INCOME PROPERTY (Imóvel para aluguel). Bem imóvel adquirido pela
 renda que produz. Pode constituir um ativo de uma sociedade limitada de
 rendimentos (INCOME LIMITED PARTNERsHIP) ou pertencer a pessoas
 físicas ou jurídicas. Os compradores também esperam obter ganhos de
 capital quando venderem o imóvel.

INCOME SHARES (Ações geradoras de renda). Um dos dois tipos ou
 classes de ações emitidas por um fundo de dupla finalidade (DUAL-
 PURPOSE FUND) ou sociedade de investimento com dois tipos de ações,
 sendo o outro tipo ou classe constituído por ações de ganho de capital. Os
 detentores de ações geradoras de renda recebem dividendos de ambas as
 classes de ações, resultantes de rendimentos (divendos e juros) gerados pelo
 portfólio, ao passo que os detentores de ações de ganho de capital recebem
 ganhos de capital distribuídos a ambas as classes. As ações geradoras de
 renda geralmente têm uma renda mínima garantida, que é cumulativa.

INCOME STATEMENT. Veja PROFIT AND LOSS STATEMENT.
INCOME TAX (Imposto de renda). Imposto anual sobre a renda, arrecadado
 pelo governo federal e por certos governos estaduais e municipais. Há dois
 tipos básicos: o imposto de renda de pessoa fisica, que incide sobre a renda
 pessoal e receitas das empresas não incorporadas, e o imposto de renda de
 pessoa jurídica, que incide sobre a renda líquida das sociedades.
      O imposto de renda nos EUA foi instituído em 1913 pela Décima Sexta
 Emenda à Constituição. Corresponde a mais da metade da receita anual total
 do governo federal. Quase todos os estados, assim como muitos municípios,
 tributam a renda individual e a das sociedades, embora as vendas e os
 impostos sobre propriedades sejam as principais fontes da receita dos estados
 e municípios. O imposto de renda de pessoa fisica e, de certa forma, o de
 pessoa jurídica foram planejados para serem progressivos -- isto é, tributar
 em um percentual maior as rendas mais altas em relação às mais baixas. As
 variações de rendimentos às
 quais se aplicam taxas progressivas são chamadas classes de renda ou faixas
 de tributação (TAX BRACKETS), que também determinam o valor das
 deduções (DEDUCTIONS), tais como custos e despesas comerciais, imposto
 de renda estadual e municipal, ou contribuições beneficientes.
      Em 1986, o imposto de renda de pessoa fisica incluiu 15 classes de
 renda marginais (incluindo a faixa de renda com alíquota zero -- ZERO
 BRACKET AMOUNT), variando até o máximo de 50%. As empresas paga-
 ram uma alíquota-base sobre os primeiros $25.000 da renda, uma alíquota
 mais alta sobre os segundos $25.000 e uma ainda mais alta sobre o excedente
 a $50.000. Os ganhos de capital de longo prazo (LONG-TERM CAPITAL
 GAINS) receberam tratamento preferencial, tanto para pessoas fisicas quanto
 para jurídicas. Como as alíquotas sobre ganhos de capital recompensavam os
 contribuintes em posição de assumir riscos, e como as lacunas na lei
 (LOOPHOLES) e as estruturas societárias criadas como mecanismos de
 economia fiscal (TAX SHELTERS) permitiam às empresas e aos indivíduos
 mais ricos escapar das classes de renda mais altas, a progressão do sistema
 tributário foi sempre mais teórica que real.
      A Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986)
 introduziu um sistema de alíquota única (FLAT TAX) modificado e as
 alterações mais radicais nas leis tributárias desde 1913. Transformada em lei
 no outono de 1986, reduziu drasticamente as alíquotas do imposto, tanto para
 pessoas fisicas como jurídicas, dividiu a estrutura de alíquota marginal para
 pessoas fisicas em duas classes de renda básicas, eliminou o tratamento
 preferencial aos impostos sobre ganhos de capital, restringiu as lacunas na lei
 e possibilidades de economia fiscal por meio de mecanismos societários e
 introduziu um imposto mínimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM
 TAX) mais rigoroso. Em 1990, o Congresso elevou a alíquota máxima e
 limitou a 28% as alíquotas sobre ganhos de capital.
INCORPORATION (Constituição de sociedade). Procedimento pelo qual
 uma empresa recebe autorização estadual para operar como pessoa jurídica
 distinta da personalidade de seus sócios. Deve ser identificada no nome legal
 da pessoa jurídica, usando a palavra incorporated, a abreviatura inc. ou
 outras     variações    aceitáveis.   Veja    também       ARTICLES       OF
 INCORPORATION.
INCREMENTAL CASH FLOW (Fluxo de caixa incremental). Diferença
 entre saídas e entradas de caixa em virtude de um projeto de investimento da
 empresa.
INCREMENTAL COST OF CAPITAL (Custo do capital incremental).
 Custo ponderado do capital adicional levantado em um dado período. O
 custo ponderado de capital, também denominado custo composto de capital,
 é a média ponderada de custos aplicáveis a emissões de obrigações e classes
 de ações que compõem a estrutura do capital da sociedade. Também
 chamado custo marginal de capital.
INDEMNIFY (Indenizar). Acordo para indenização por perdas e danos. A
 palavra é usada em apólices de seguro e corresponde à promessa de que, em
 caso de perda, o segurado terá sua posição financeira preexistente restituída.

INDENTURE (Escritura de emissão). Acordo formal também chamado
 escritura fiduciária (deed of trust) entre a emitente de títulos e os detentores
 envolvendo disposições tais como: (1) forma do título; (2) valor da emissão;
 (3) bem dado em garantia (não havendo garantias reais, trata-se de emissão
 de debênture); (4) compromissos de proteção (COVENANTS), incluindo
 qualquer cláusula para um fundo de amortização; (5) capital de giro
 (WORKING CAPITAL) e coeficiente de liquidez (CURRENT RATIO); e
 (6) direitos de resgate ou privilégios de recompra. A escritura também prevê
 a designação de um agente fiduciário para agir em nome e beneficio dos
 detentores do título, de acordo com a lei aprovada em 1939 denominada
 TRUST INDENTURE ACT.

INDEPENDENT BROKER (Corretor autônomo). Membro da Bolsa de
 Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE) que executa
 ordens para outros corretores de pregão que têm mais volume do que podem
 negociar, ou para corretoras cujos membros da bolsa não estão no pregão.
 Anteriormente chamados corretores de $2 ($2 brokers) devido a sua
 comissão por lote mínimo, os corretores autonômos são remunerados por
 comissão, outrora fixa, atualmente negociável. Veja também GIVE UP.

INDEX (Índice). Composto estatístico que registra as mudanças na economia
 ou nos mercados financeiros, normalmente expresso em percentual de
 variação mensal ou anual. Por exemplo, o índice de preços ao consumidor
 (CONSUMER PRICE INDEX) usa 1967 como ano-base. Esse índice,
 composto pelos principais bens de consumo e serviços, sobe ou desce de
 acordo com a taxa de inflação. No início dos anos 80 atingiu 300 a partir dos
 100 registrados em 1967, significando que a cesta de mercadorias em que se
 baseia teve seu preço aumentado em mais de 200%.
      Os índices também medem as altas e baixas de títulos, ações e mercado
 de commodities, refletindo os preços do mercado e o número de ações em
 circulação. Alguns bem conhecidos são o da Bolsa de Valores de Nova York
 (New York Stock Exchange -- NYSE), o da Bolsa de Valores norte-
 americana (American Stock Exchange -- Amex), o Standard & Poor's e o
 Value Line. Subíndices para determinados setores, tais como bebidas,
 estradas de ferro ou computadores, também são registrados. Os índices da
 bolsa formam a base dos negócios de opções de índice (INDEX OPTIONS).
 Veja também STOCK INDEXES AND AVERAGES.

INDEX ARBITRAGE. Veja ARBITRAGE.
INDEX FUND (Fundo de índice). Fundo mútuo (MUTUAL FUND) cujo
 portfólio está casado com um índice de base ampla, como o da Standard &
 Poor's, e cujo desempenho, portanto, reflete o mercado como um todo.
 Muitos investidores institucionais, especialmente aqueles que acreditam na
 teoria do mercado eficiente (EFFICIENT MARKET), investem em fundos
 de índices, admitindo a concepção de que é inútil tentar suplantar as médias
 de mercado a longo prazo e que seus investimentos nesses fundos irão, pelo
 menos, acompanhar o mercado.
INDEXING (Indexação).
  1. Estruturação de um portfólio para casá-lo com um índice de base ampla
     como o da Standard & Poor's, a fim de equiparar seu desempenho ao
     deste -- ou comprar ações em um fundo de índice (INDEX FUND).
  2. Vinculação de salários, tributos ou outras taxas ou alíquotas a um índice.
     Por exemplo, um contrato de trabalho pode prever a indexação dos
     salários ao índice de preços ao consumidor para protegê-los contra
     perdas do poder aquisitivo em épocas de aumento da inflação.

INDEX OF LEADING INDICATORS. Veja LEADING INDICATORS.
INDEX OPTIONS (Opções de índice). Opções de compra e venda sobre
 índices de ações, negociadas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE),
 Bolsa de Valores norte-americana (Amex) e Bolsa de Opções de Chicago
 (Chicago Board Options Exchange), entre outras. Índices de bases amplas
 cobrem uma vasta gama de companhias e indústrias, enquanto os de bases
 estreitas se restringem a ações de uma única indústria ou setor da economia.
 As opções de índices permitem aos investidores negociar em um mercado
 específico ou grupo de indústrias sem ter de comprar todas as ações
 individualmente. Por exemplo, alguém que avalia que as ações do setor
 petrolífero estejam em vias de sofrer uma queda poderia comprar uma opção
 de venda de índice do setor, em vez de realizar vendas a descoberto em meia
 dúzia de ações de companhias de petróleo.

INDEX PARTICIPATION. Veja BASKET.
INDICATED YIELD (Rendimento indicado). Taxa de juros ou de dividendo
 como percentual do preço corrente de mercado. Para títulos com taxas fixas é
 o mesmo que um rendimento corrente (CURRENT YIELD). Para ações
 ordinárias, é o preço de mercado dividido em dividendos anuais. Para ações
 preferenciais é o preço de mercado dividido em dividendos contratuais.
INDICATION (Indicação). Aproximação do que deverá ser a faixa de
 negociação (TRADING RANGE) dos valores mobiliários quando a
 negociação for retomada, após um atraso na abertura ou a suspensão desta
 em razão de um desequilíbrio de ordens (IMBALANCE OF ORDERS) ou
 qualquer outra razão. Também chamada mercado indicativo.
INDICATION OF INTEREST (Indicação de interesse). Termo usado no
 mercado de subscrição de valores mobiliários que significa o interesse do
 dealer ou do investidor em adquirir valores mobiliários que ainda estão sob
 processo de registro pela Comissão de Valores Mobiliários (Securities and
 Exchange Commission -- SEC), isto é, aguardando autorização. Um corretor
 que recebe uma indicação de interesse deve enviar ao cliente um prospecto
 preliminar sobre os valores mobiliários. Uma indicação de interesse não é
 uma obrigação de compra -- aspecto importante, porque é ilegal vender um
 valor mobiliário enquanto em processo de registro. Veja também CIRCLE.
INDICATOR (Indicador). Medida técnica que os analistas do mercado de
 títulos e valores usam para prever a direção do mercado, como avaliação
 pessoal, volume de negociação das ações, direção das taxas de juros e
 compra ou venda por pessoas ligadas a uma companhia.

INDIRECT COST AND EXPENSE. Veja DIRECT OVERHEAD e FIXED
 COST.
INDIRECT LABOR COSTS (Custos indiretos de mão-de-obra). Salários e
 custos relacionados a empregados de fábrica, tais como inspetores e pessoal
 de manutenção, cujo tempo de trabalho não é adicionado aos preços dos
 produtos finais.
INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT (IRA) (Conta de apo-
 sentadoria). Conta de aposentadoria com direito a diferimento tributário
 (TAX-DEFERRED), que um empregado pode abrir com um depósito
 limitado a $2.000 por ano ($4.000 para casal quando ambos trabalham ou
 $2.250 quando um trabalha e o rendimento do outro é igual ou inferior a
 $250). As disposições da Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX
 REFORM ACT OF 1986), que se tornaram efetivas no ano fiscal de 1987,
 incluem: dedutibilidade de contribuições à IRA, independentemente de o
 rendimento do contribuinte ou do cônjuge estar coberto por um plano ou
 truste qualificado (QUALIFIED PLAN OR TRUST); mesmo quando
 cobertos por um plano autorizado, os contribuintes podem deduzir as
 contribuições se a renda bruta ajustada (ADJUSTED GROSS INCOME)
 estiver abaixo de $40.000 em uma declaração conjunta ou $25.000 em uma
 declaração individual; aos casais com rendimentos de $40.000 a $50.000 e
 aos contribuintes com rendimentos de $25.000 a $35.000 são permitidas
 deduções parciais em quantidades reduzidas proporcionalmente acima do
 limite de $10.000, com um mínimo de dedução de $200; aos contribuintes
 com rendimentos acima de $50.000 (em conjunto) e $35.000 (individual) não
 são permitidas deduções, mas podem fazer as mesmas contribuições --
 tratadas como retorno de capital (RETURN OF CAPITAL) não tributável
 quando ocorrerem os saques --, ganhando assim o beneficio do diferimento
 tributário; contribuintes não autorizados a realizar contribuições dedutíveis
 devido a participação em planos de
 aposentadoria podem fazer contribuições não dedutíveis. Saques ou retiradas
 dessas contas de aposentadoria antes dos 59 1/2 anos estão normalmente
 sujeitas a multas fiscais de 10% (sobre o principal).

INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT (IRA) ROLLOVER (Rolagem
 de conta de aposentadoria). Dispositivo da lei reguladora da IRA que
 permite às pessoas receber pagamentos únicos dos planos de pensão ou plano
 de participação nos lucros de suas empresas, em razão de aposentadoria ou
 qualquer outro motivo de fim de relacionamento empregatício, para rolar
 (ROLLOVER) o valor recebido para um plano de investimento da IRA
 dentro de 60 dias. Além disso, os próprios valores das IRAs podem ser
 transferidos a outras opções de investimentos dentro do mesmo prazo. Por
 meio de uma rolagem da IRA, o capital continua a acumular o tributo
 diferido até o momento da retirada.

INDUSTRIAL (Industrial). Em jargão da bolsa, significa geral, isto é, uma
 categoria que inclui tudo, inclusive companhias produtoras ou distribuidoras
 de bens e serviços que não sejam classificadas como de serviços públicos,
 transportes ou instituições financeiras. Veja também STOCK INDEXES
 AND AVERAGES e FORTUNE 500.

INDUSTRIAL DEVELOPMENT BOND (IDB) (Obrigação para
 desenvolvimento industrial). Modalidade de obrigação municipal de receita
 (MUNICIPAL REVENUE BOND) emitida para financiar ativos fixos
 (FIXED ASSETS), sendo estes então arrendados a sociedades privadas,
 cujos pagamentos serão utilizados para amortizar (AMORTIZE) a dívida. As
 IDBs eram tradicionalmente isentas de tributos em relação aos compradores,
 mas sob a Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF
 1986), grandes emissões de IDBs (acima de $1 milhão) passaram a ser
 tributáveis a partir de 15 de agosto daquele ano, enquanto emissões menores
 isentas de impostos para fins comerciais ou industriais foram proibidas após
 1986 e 1989, respectivamente. Os bancos também perderam o direito, a
 partir de 7 de agosto de 1986, à dedutibilidade de 80% em relação aos juros
 de empréstimos para a aquisição de IDBs.

INDUSTRIAL PRODUCTION (Produção industrial). Estatística men-sal
 liberada pelo Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD)
 sobre a produção geral de todas as fábricas e minas dos EUA. Estes números
 constituem um indicador econômico (ECONOMIC INDICATOR)
 fundamental.

INDUSTRIAL REVENUE BOND. Veja INDUSTRIAL DEVELOPMENT
 BOND.
INEFFICIENCY IN THE MARKET (Ineficiência no mercado). Erro dos
 investidores ao deixar de reconhecer que uma determinada ação ou obrigação
 tem boas perspectivas ou está propensa a criar dificuldades. De acordo com a
 teoria do mercado eficiente (EFFICIENT MARKET), os preços correntes
 refletem todo o conhecimento acerca do valor
 mobiliário. Todavia, alguns afirmam que aqueles que descobrem em
 primeiro lugar informações sobre valores mobiliários podem lucrar
 explorando-as; ações de companhias pouco conhecidas com grande potencial
 de crescimento refletem mais claramente a ineficiência do mercado.

INELASTIC DEMAND OR SUPPLY. Veja ELASTICITY OF DEMAND
 OR SUPPLY.

INFANT INDUSTRY ARGUMENT (Argumento de indústria nascente ou
 incipiente). Argumento usado pelos setores em desenvolvimento da
 economia no sentido de que suas indústrias precisam de proteção contra a
 concorrência internacional enquanto estão se estabelecendo. Em resposta a
 tais proposições, o governo pode aplicar uma tarifa (TARIFF) Ou taxa de
 importação destinada a afastar a concorrência externa. O argumento da
 indústria nascente é freqüentemente adotado por nações em desenvolvimento
 que estão tentando reduzir sua dependência do mundo industrializado. No
 Brasil, as indústrias nascentes, como por exemplo a da produção
 automobilística, argumentam que precisam de proteção até que sua
 capacitação tecnológica e agressividade de marketing sejam suficientes para
 permitir concorrência com as empresas estrangeiras bem estabelecidas.

INFLATION (Inflação). Aumento nos preços de bens e serviços, como
 ocorre quando o gasto aumenta em relação à oferta de bens no mercado --
 em outras palavras muito dinheiro à procura de muito poucos bens. A
 inflação moderada é resultado comum do crescimento econômico. A
 hiperinflação, com preços aumentando a 100% ao ano ou mais, faz com que
 os cidadãos percam a confiança na unidade monetária e coloquem seus bens
 em ativos valorizados, como imóveis ou ouro, que geralmente mantêm seus
 valores em períodos inflacionários. Veja também COST-PUSH INFLATION
 e DEMAND-PULL INFLATION.

INFLATION ACCOUNTING (Correção monetária das demonstrações
 financeiras). Registro dos efeitos da inflação em demonstrações financeiras.
 O Conselho de Padrões de Contabilidade Financeira (Financial Accounting
 Standards Board -- FASB) exige que as grandes companhias complementem
 seus relatórios financeiros tradicionais com informações que demonstrem os
 efeitos da inflação. A regra aplica-se a companhias públicas cujos estoques e
 ativos fixos ultrapassem $125 milhões ou cujo total de ativos ultrapasse $1
 bilhão.

INFLATION RATE (Taxa de inflação). Taxa de variação nos preços. Dois
 indicadores básicos da taxa de inflação dos EUA são o índice de preço ao
 consumidor (CONSUMER PRICE INDEX) e o índice de preço de produção
 (PRODUCER PRICE INDEX), que refletem mudanças nos preços pagos
 pelos consumidores e produtores. Pode ser calculada em base anual, mensal
 ou qualquer outra.
INFRASTRUCTURE (Infra-estrutura). Sistema básico de transportes,
 comunicação e outros aspectos das instalações fisicas de um país. Construção
 e manutenção de estradas, pontes, saneamento básico e sistemas elétricos
 geram milhões de empregos em toda a nação. Para países em
 desenvolvimento, desenvolver a infra-estrutura é o primeiro passo para o
 desenvolvimento econômico.

INGOT (Lingote). Barra de metal. As reservas auríferas do Sistema da
 Reserva Fiscal Federal são armazenadas sob a forma de lingotes. Os
 investidores individuais podem pedir liberação de um lingote de metal
 precioso, tal como ouro ou prata, ou comprar um certificado assegurando-
 lhes uma parte de um lingote.

INHERITANCE TAX RETURN (Declaração do imposto sobre
 transmissão de herança). Correspondente estadual do tributo federal sobre
 herança (ESTATE TAX). A declaração é exigida do inventariante ou
 administrador do espólio para que se determine o valor devido do tributo
 estadual sobre a herança.

INITIAL MARGIN (Margem inicial). Quantia em moeda corrente ou em
 valores mobiliários aceitáveis para redesconto que deve ser depositada junto
 a uma corretora antes da realização de operações de margem. Uma operação
 de margem é aquela onde o corretor concede crédito ao cliente em uma conta
 de margem. De acordo com o Regulamento T (REGULATION T) do
 Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD), a conta de
 margem inicial é de atualmente 50% do preço de compra na aquisição de
 títulos aceitáveis para redesconto ou obrigações conversíveis, ou 50% dos
 recursos provenientes de uma venda a descoberto. Veja também
 MAINTENANCE REQUIREMENT; MARGIN CALL; MARGIN
 REQUIREMENT e MARGIN SECURITY.

INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) (Oferta pública inicial). Primeira
 oferta de ações ao público por uma companhia. As ofertas públicas iniciais
 são quase invariavelmente uma oportunidade de realização de grandes lucros
 para os investidores e acionistas iniciais de um empreendimento, porque,
 pela primeira vez, suas ações terão um valor de mercado refletindo as
 expectativas de futuro crescimento da companhia. Veja também HOT
 ISSUE.

INJUNCTION (Decisão judicial). Ordem judicial instruindo um réu a se
 abster de fazer algo que cause dano ao autor, sujeitando-se a uma penalidade
 na hipótese de não cumprimento. O procedimento usual é a emissão de uma
 ordem temporária de abstenção, para depois marcar audiências a fim de
 determinar a permanência da decisão judicial.

IN PLAY. Ação influenciada por boatos ou atividades de aquisição de
 controle (TAKEOVER).
INSIDE INFORMATION (Informação privilegiada). Decisões internas de
 uma companhia que ainda não se tornaram públicas. Os administradores de
 uma companhia sabem antecipadamente, por exemplo, se ela está em vias de
 ser adquirida ouse os últimos relatórios de lucros irão diferir de forma
 significativa das informações publicadas anteriormente. Sob as regras da
 Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission --
 SEC), uma pessoa com acesso a informações privilegiadas (INSIDER) está
 proibida de negociar com base em tais informações.

INSIDE MARKET (Mercado de atacado). Ofertas ou cotações de compra e
 venda entre dealers para negociação de seus próprios estoques de títulos e
 ações. Difere do mercado varejista, onde as cotações refletem os preços que
 os clientes pagam aos dealers. Também conhecidos como mercado de inter
 dealers (interdealer market) e wholesale market (mercado atacadista).

INSIDER. Pessoa com acesso a informações privilegiadas antes que sejam
 anunciadas ao público. Geralmente o termo se refere a diretores,
 administradores e funcionários graduados, mas a definição tem se estendido
 para incluir legalmente parentes e outras pessoas em posição de capitalizar
 uma informação privilegiada (INSIDE INFORMATION). Os insiders são
 proibidos de negociar usando seus conhecimentos.

INSOLVENCY (Insolvência). Incapacidade de pagar dívidas no vencimento.
 Veja também BANKRUPTCY; CASH FLOW e SOLVENCY.
INSTALLMENT SALE (Venda a prestação).
 Em geral: venda feita sob o acordo de que os bens ou serviços adquiridos
 serão pagos em quantias fracionadas por um período de tempo específico.
 Valores mobiliários: operação com preço contratual estabelecido, pago em
 prestações em um dado período de tempo. Ganhos ou perdas são geralmente
 tributáveis em base pro-rata.

INSTINET. Veja FOURTH MARKET.
INSTITUTIONAL BROKER (Corretor institucional). Corretor que compra
 e vende valores mobiliários junto a bancos, fundos mútuos, companhias de
 seguros, fundos de pensão ou outros clientes institucionais. Negociam com
 grandes volumes de valores mobiliários e geral-mente cobram de seus
 clientes menores taxas de comissão por unidade do que cobrariam de clientes
 individuais.
INSTITUTIONAL BROKER'S ESTIMATE SYSTEM (IDES) (Sistema
 de Estimativas dos Corretores Institucionais). Serviço administrado pela
 sociedade corretora Lynch Jones and Ryan, da cidade de Nova York, que
 reúne estimativas de analistas sobre os resultados
 futuros de milhares de companhias cujas ações são negociadas publicamente.
 Essas estimativas são catalogadas e indicam as companhias cujas estimativas
 sofreram alterações significativas. Relatórios também detalham o número de
 estimativas disponíveis para cada companhia e a estimativa alta, baixa e
 média para cada uma delas.

INSTITUTIONAL INVESTOR (Investidor institucional). Organização que
 negocia grandes volumes de valores mobiliários. Alguns exemplos são
 fundos mútuos, bancos, companhias de seguros, fundos de pensão, fundos de
 sindicatos, planos de participação nos lucros da empresa e recursos de
 fundações de faculdades. Geralmente, mais de 50%, e algumas vezes mais de
 70% da negociação diária na Bolsa de Valores de Nova York (New York
 Stock Exchange -- NYSE), são realizados por investidores institucionais.

INSTRUMENT (Instrumento). Documento legal em que alguma relação
 contratual ganha expressão formal ou pelo qual algum direito é concedido --
 por exemplo, notas, contratos, acordos. Veja também NEGOTIABLE
 INSTRUMENT.
INSTRUMENTALITY (Órgãos de administração indireta). Agência federal
 cujas obrigações, embora não sendo obrigações diretas do governo dos EUA,
 são patrocinadas ou garantidas pela boa-fé e crédito (FULL FAITH AND
 CREDIT) desfrutados pelo governo. Um número bem superior a 100 séries
 de notas, certificados e obrigações foi emitido por tais órgãos, como Bancos
 Federais de Crédito Intermediário (Federal Intermediate Credit Banks),
 Bancos Rurais Federais (Federal Land Banks), Conselho Bancário Federal de
 Empréstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank Board) e a Associação
 de Negociação de Empréstimos Estudantis (Student Loan Marketing
 Association).

INSURANCE (Seguro). Sistema pelo qual pessoas fisicas e jurídicas
 preocupadas com perigos potenciais pagam prêmios a uma companhia de
 seguro, que as reembolsará na ocorrência de prejuízos. O segurador lucra
 investindo o prêmio que recebe. Algumas formas comuns de seguro cobrem
 riscos comerciais, de automóveis, residências, barcos, remuneração de
 trabalho e saúde. O seguro de vida garante pagamento aos beneficiários em
 caso de falecimento do segurado. No sentido econômico lato, o seguro
 transfere o risco de indivíduos a grupos maiores, mais capacitados a ressarcir
 pelas perdas.

INSURED ACCOUNT (Conta assegurada). Conta em um banco, associação
 de empréstimo e poupança, cooperativa de crédito ou sociedade corretora
 que pertence a uma organização de seguro federal ou privado. Contas
 bancárias são asseguradas pelo Fundo de Seguro Bancário (BANK
 INSURANCE FUND -- BIF), e depósitos de poupança e empréstimos são
 assegurados pelo Fundo de Seguro das Associações de Poupança (SAVINGS
 ASSOCIATION INSURANCE FUND -- SAIF); ambos os
 programas são administrados pela Sociedade Federal de Seguro de Depósitos
 (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION -- FDIC). Contas
 de cooperativas de crédito são asseguradas pela Administração Nacional das
 Cooperativas de Crédito (National Credit Union Administration). As contas
 de corretoras são asseguradas pela Sociedade de Proteção aos Investidores
 em Valores Mobiliários (SECURITIES INVESTOR PROTECTION
 CORPORATION). Tal seguro protege os depositantes contra perdas no caso
 de insolvência da instituição. Os sistemas de seguro federal foram criados
 nos anos 30, após algumas insolvências bancárias que ameaça-vam causar
 um colapso no sistema bancário. Alguns fundos do mercado monetário são
 cobertos por companhias de seguro privadas.

INTANGIBLE ASSET (Ativos intangíveis). Direito ou recurso nãofisico que
 se presume representar uma vantagem para a posição de uma sociedade no
 mercado. Tais ativos incluem direitos autorais, patentes, marcas
 (TRADEMARKS), fundo de comércio, programas de computador, custos de
 propaganda capitalizados, custos de organização, licenças, locações,
 franquias, permissões de exploração e permissões de importação e
 exportação.

INTANGIBLE COST (Custo intangível). Custo dedutível. Incorre-se em tais
 custos com a perfuração, teste, complementação e funcionamento de poços
 de gás e petróleo, mão-de-obra, análise do núcleo, fragmentação, testes da
 sonda perfuradora, engenharia, combustível, gastos com geólogos; também
 perdas por abandono, honorários administrativos, aluguéis atrasados e gastos
 similares.

INTERBANK RATE. Veja LONDON INTERBANK OFFERED RATE
 (LIBOR).
INTERCOMMODITY SPREAD (Spread intercommodities). Spread que
 consiste em uma posição comprada e uma posição vendida em commodities
 diferentes mas relacionadas -- por exemplo, uma posição comprada em ouro
 e outra vendida em prata no mercado futuro. O investidor espera lucrar com
 a relação de oscilação de preços entre as commodities.

INTERDELIVERY SPREAD (Spread entre entregas). Técnica do mercado
 futuro ou de opções que requer a compra de um contrato para um mês e sua
 venda para outro mês -- por exemplo, comprar um contrato de trigo junho e
 vender um contrato de trigo setembro simultaneamente. O investidor esperar
 lucrar à medida que a diferença entre os dois contratos aumente ou diminua.

INTEREST (Juros, participação).
  1. Custo pela utilização de moeda, expresso como uma taxa por período,
     geralmente um ano, caso em que é chamado taxa anual de juros.
  2. Parte, direito ou título de propriedade.
INTEREST COVERAGE. Veja FIXED-CHARLE COVERAGE.
INTEREST EQUALIZATION TAX (IET) (Imposto de Equalização de
 Juros). Imposto de 15% sobre juros, recebidos por tomadores estrangeiros
 nos mercados de capitais dos EUA, adotado em 1963 e revogado em 1974.
INTEREST-SENSITIVE STOCK (Ações sensíveis aos juros). Ações de
 uma sociedade cuja rentabilidade se altera de acordo com as mudanças nas
 taxas de juros, como bancos ou companhias de serviços públicos, e portanto
 tende a subir ou descer de acordo com as novas informações sobre oscilação
 nas taxas de juros.
INTERIM DIVIDEND (Dividendo intermediário). Dividendo (DIVIDEND)
 declarado e pago antes que os ganhos anuais tenham sido determinados, em
 geral trimestralmente. A maioria das sociedades esforça-se para ser
 consistente e planeja dividendos trimestrais passíveis de pagamento, evitando
 mudanças até o momento em que seja conhecido o resultado do ano fiscal.

INTERIM LOAN. Veja CONSTRUCTION LOAN.
INTERIM STATEMENT (Demonstrativo intermediário). Relatório
 financeiro referente apenas a uma parte do ano fiscal. As companhias abertas
 anexam ao relatório anual demonstrativos trimestrais, informando aos
 acionistas sobre mudanças no balanço e na demonstração de resultados,
 assim como outras evoluções que mereçam informação.
INTERLOCKING DIRECTORATE (Diretoria interligada). Diretoria
 formada pelas mesmas pessoas que dirigem outras empresas do mesmo
 grupo. E considerada legal desde que as companhias não sejam concorrentes.
 Os mais radicais sugerem que a diretoria interligada é parte componente de
 manobras e conspirações societárias. Os abusos mais flagrantes foram
 banidos pela Lei Antitruste de 1914 (Clayton Anti-Trust Act).

INTERMARKET SPREAD. Veja INTERDELIVERY SPREAD.
INTERMARKET TRADING SYSTEM (ITS) (Sistema de negociação
 entre mercados). Sistema de terminais de videocomputadores que liga os
 postos de especialistas na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
 Exchange -- NYSE), Bolsa de Valores norte-americana, bolsas de valores de
 Boston, Midwest, Filadélfia e do Pacífico com especialistas da Associação
 Nacional de Corretoras de Valores (NASD) que estejam negociando os
 mesmos títulos e valores. As cotações são exibidas e estáveis (boas) ao
 menos para 100 ações. Um corretor em uma bolsa pode dirigir uma ordem a
 outra onde a cotação seja melhor, emitindo-a a partir de sua estação
 eletrônica de trabalho. Uma operação aceita pelo corretor da outra bolsa
 equivale a um aperto de mão eletrônico e constitui um contrato.
INTERMEDIARY (Intermediário). Pessoa ou instituição autorizada a tomar
 decisões de investimentos por outras. Alguns exemplos são os bancos,
 instituições de poupança e empréstimos, seguradoras, correto-ras, fundos
 mútuos e cooperativas de crédito. Esses especialistas são conhecedores das
 alternativas de investimentos e podem obter maiores retornos que o
 investidor comum. Além disso, os investidores institucionais negociam com
 grandes volumes de dólares, registram menores custos operacionais e podem
 facilmente diversificar seus ativos. Também chamado intermediário
 financeiro.

INTERMEDIATE TERM (Prazo médio). Período entre o curto e o longo
 prazo; período que depende do contexto. Entre os analistas de ações, por
 exemplo, significa entre 6 e 12 meses; já entre os analistas de obrigações
 significa entre 3 e 10 anos.

INTERMEDIATION (Intermediação). Entrega de dinheiro a um inter-
 mediário financeiro (INTERMEDIARY), como um banco ou um corretor,
 que o investe em obrigações, ações, hipotecas e outros empréstimos, títulos e
 valores do mercado monetário, ou obrigações do governo a fim de obter o
 retorno almejado. Mais formalmente chamada intermediação financeira. O
 oposto é a desintermediação (DISINTERMEDIATION), ou seja, a retirada
 dos fundos entregues ao intermediário.

INTERNAL CONTROL (Controle interno). Método, procedimento ou
 sistema projetado para promover eficiência, assegurar a implantação de
 políticas e proteger os ativos.

INTERNAL EXPANSION (Expansão interna). Crescimento dos ativos com
 o financiamento de recursos gerados internamente -- geralmente chamado
 financiamento interno (INTERNAL FINANCING) -- Ou mediante
 valorização (ACCRETION ou APPRECIATION). Veja também CASH
 EARNINGS.

INTERNAL FINANCING (Financiamento interno). Recursos produzidos
 pelas operações normais de uma sociedade, distinto do financiamento
 externo, que inclui empréstimos e capital adicional. Veja também
 INTERNAL EXPANSION.

INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) (Taxa de retorno interna). Taxa de
 desconto em que o valor presente do fluxo de caixa futuro de um
 investimento se iguala ao custo do investimento. Calculada mediante um
 processo de tentativa e erro; quando os valores presentes líquidos das saídas
 de caixa (custo do investimento) e dos influxos de caixa (retornos do
 investimento) se igualam a zero, a taxa de desconto utilizada é a IRR.
 Quando esta excede o retomo exigido -- chamada taxa de atratividade, em
 orçamento de capitais --, o investimento é aceitável.
INTERNAL REVENUE SERVICE (IRS) (Serviço de Receitas Internas).
 Agência dos EUA encarregada de coletar quase todos os tributos federais,
 incluindo o imposto de renda (pessoas física e jurídica), tributos para
 previdência social e impostos sobre consumo e doações. As principais
 exceções incluem impostos sobre o álcool, tabaco, armas de fogo e
 explosivos, taxas e tarifas aduaneiras. O IRS administra as regras e
 regulamentos de responsabilidade do Departamento do Tesouro dos EUA e
 investiga e processa (através do Tribunal Fiscal) quaisquer ilegalidades
 relativas a tributos.

INTERNATIONAL           BANK      FOR     RECONSTRUCTION             AND
 DEVELOPMENT (IBRD) (Banco Internacional de Reconstrução e
 Desenvolvimento --BIRD). Organização criada pelo acordo de Bretton
 Woods de 1944 para auxiliar o financiamento de reconstrução da Europa e
 da Asia depois da Segunda Guerra Mundial. Concluída esta tarefa, o Banco
 Mundial (World Bank), como o BIRD é conhecido, voltou-se para o
 financiamento de projetos comerciais e de infra-estrutura, a maioria em
 nações em desenvolvimento. Não compete com bancos comerciais mas pode
 participar de empréstimos estruturados por bancos comerciais. Os
 empréstimos feitos pelo Banco Mundial devem ter a garantia do governo do
 país que recebe o empréstimo.

INTERNATIONAL MONETARY FUND (IMF) (Fundo Monetário
 Internacional -- FMI). Organização criada pelo acordo de Bretton Woods de
 1944. Diferente do Banco Mundial, cujo enfoque está nas reservas cambiais
 estrangeiras e na balança comercial, o FMI tem como meta estabilizar as
 moedas e diminuir as barreiras comerciais. Enquanto auxilia nações em
 desenvolvimento a pagar seus débitos, geralmente impõe diretrizes amargas
 relacionadas a redução da inflação, corte de importações e elevação das
 exportações. Os recursos do FMI provêem principalmente de obrigações do
 Tesouro dos países industrializados.
 Veja também INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION AND
 DEVELOPMENT.

INTERNATIONAL MONETARY MARKET (IMM) (Mercado Monetário
 Internacional). Divisão da Chicago Mercantile Exchange que negocia
 futuros em letras do Tesouro dos EUA, moeda estrangeira, certificados de
 depósitos e depósitos em eurodólares.

INTERNATIONAL MUTUAL FUND (Fundo Mútuo Internacional). Fundo
 mútuo (MUTUAL FUND) que investe no mercado valores mobiliários em
 diversos países, a fim de, ocorrendo baixas em um mercado, poder realizar
 ganhos em outros. Seus administradores devem estar alertas às tendências em
 moedas estrangeiras, bem como quanto aos mercados mundiais. De outra
 forma, investimentos aparentemente lucrativos num mercado ascendente
 poderiam representar perdas caso se registrasse valorização da moeda local
 em relação ao dólar.
INTERPOLATION (Interpolação). Estimativa de um número desconhecido
 intermediário entre números conhecidos. É uma forma de fazer aproximação
 de preço ou rentabilidade, utilizando tabelas de títulos de dívida que não
 contêm o retomo líquido de cada quantia investida segundo cada uma das
 taxas de juro e cada um dos vencimentos. A interpolação é baseada na
 suposição de uma certa alteração percentual no retomo que resultará na
 mesma alteração percentual do preço. A suposição não é totalmente correta,
 mas a variação é pequena o bastante para ser ignorada.

INTERPOSITIONING (Interposicionamento). Entrada de um segundo
 corretor numa operação com valores mobiliários envolvendo duas partes
 negociando em nome próprio ou um cliente e um corretor. A prática é
 regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
 Commission -- SEC), e abusos como interposicionar alguém para gerar
 renda adicional de comissões são considerados ilegais.

INTERSTATE COMMERCE COMMISION (ICC) (Comissão de
 Comércio Interestadual). Agência federal criada pela Lei de Comércio
 Interestadual de 1887 (Interstate Commerce Act of 1887) para assegurar que
 o público receba taxas e serviços justos e razoáveis dos transportadores e
 empresas prestadoras de serviços de transporte envolvidos no comércio
 interestadual. A legislação adotada nos anos 70 e 80 reduziu
 substancialmente as atividades regulatórias do ICC, particular-mente no setor
 ferroviário e no de transporte rodoviário por caminhões e ônibus.

INTER VIVOS TRUST (Truste inter vivos). Truste estabelecido entre
 pessoas vivas -- por exemplo, entre pai e filho. Ao contrário, um truste
 testamentário (TESTAMENTARY TRUST) é efetivado quando do
 falecimento da pessoa que o criou. Também chamado de living trust.

IN THE MONEY (Dentro do preço). Contrato de opção de ações cujo preço
 corrente de mercado está acima do preço de exercício de uma opção de
 compra ou abaixo do preço de exercício de uma opção de venda. Uma opção
 de compra de XYZ cujo preço de exercício é $100 estaria dentro do preço se
 XYZ estivesse sendo vendida, por exemplo, a $102, e uma opção de venda
 com o mesmo preço de exercício estaria dentro do preço se XYZ estivesse
 sendo vendida a $98. Veja também AT THE MONEY e OUT OF THE
 MONEY.

IN THE TANK (No buraco). Gíria usada quando os preços de mercado estão
 caindo rapidamente. Depois de um dia de queda do preço das ações, os
 observadores podem dizer: "O mercado está no buraco" ("The market is in
 the tank').

INTRACOMMODITY SPREAD (Spread intra commodities). Posições
 futuras em que um operador vende e compra contratos da mesma
 commodity, na mesma bolsa, mas para meses diferentes. Por exemplo, faria
 um spread intra commodities se comprasse um contrato de miúdos de porco
 com exercício em dezembro e, ao mesmo tempo, vendesse um contrato de
 miúdos de porco com exercício em abril. Seu lucro ou perda seria
 determinado pela diferença de preços entre os contratos de dezembro e abril.

INTRADAY (Durante um dia). Expressão freqüentemente usada em conexão
 com preços altos e baixos de uma ação, obrigação ou commodity. Por
 exemplo, quando se diz: "a ação bateu uma nova alta durante o dia",
 significa que aquela ação alcançou a maior alta do período durante o dia mas
 recuou para um preço mais baixo no final do dia. A listagem de altas e
 baixas de preços em que uma ação é negociada durante o dia é chamada
 limites de preço durante o dia (intraday price range).

INTRINSIC VALUE (Valor intrínseco).
 Análise financeira: avaliação determinada aplicando dados disponíveis a
 um modelo ou teoria de avaliação. O valor resultante é comparável ao preço
 corrente de mercado.
 Operações em opções: diferença entre o preço de exercício (EXERCISE
 PRICE) de uma opção e o valor de mercado dos valores-objeto. Por
 exemplo, se preço de exercício é $53 numa opção de compra de ação cujo
 preço de mercado é $55, a opção temo valor intrínseco de $2. Ou, no caso de
 uma opção de venda, se o preço de exercício é $5 e o preço de mercado da
 ação-objeto é $53, o valor intrínseco também é $2. Opções dentro do preço
 (AT THE MONEY) OU fora do preço (OUT OF THE MONEY) não têm
 valor intrínseco.

INVENTORY (Inventário, estoque).
 Finanças societárias: valor das matérias-primas, estoques semi-acabados,
 suprimentos usados nas operações e bens acabados de uma empresa. Como o
 valor de inventário varia de acordo com as flutuações de preços, é importante
 conhecer o método de avaliação. Existem vários métodos de avaliação de
 estoques; os mais usados são: primeiro a entrar, primeiro a sair -- PEPS
 (FIRST IN, FIRST OUT -- FIFO) e último a entrar, primeiro a sair --
 UEPS (LAST IN, FIRST OUT -- LIFO). Os demonstrativos financeiros
 normalmente indicam a base para realização do inventário, geralmente o
 número mais baixo entre o preço de custo ou preço presente de mercado, o
 que elimina rendimentos e ativos potencialmente sobreavaliados devido a
 aumentos repentinos no preço das matérias-primas.
 Finanças pessoais: lista de todos os bens de um indivíduo e seu respectivo
 valor, baseado em custo, valor de mercado ou ambos. Tais inventários são
 geralmente exigidos para fins de seguro da propriedade e, às vezes, para
 requisição de crédito.
 Valores mobiliários: posição líquida comprada ou vendida de um dealer ou
 especialista. Também: títulos e valores comprados e retidos por um dealer
 para futura revenda.

INVENTORY FINANCING (Financiamento de estoques).
 Faturização ou factoring: algumas vezes usado como sinônimo de
 adiantamentos excessivos em faturização (FACTORING), quando se
 concedem empréstimos cujos valores excedem o ativo realizável em
 antecipação a vendas futuras.
 Sociedades de financiamento: financiamento, por meio de um banco ou
 sociedade de financiamento, do estoque de bens de consumo e de capital de
 um dealer. Tais empréstimos, também chamados wholesale financing ou
 floorplanning, são garantidos pelo estoque e geralmente concedidos como
 parte de um relacionamento onde as vendas de varejo a prazo são também
 financiadas pelo emprestador. Veja também FINANCE COMPANY.
INVENTORY TURNOVER (Giro do estoque). Coeficiente de vendas
 anuais do estoque, que mostra o número de vezes que o estoque de uma
 empresa é vendido e reposto durante um período contábil; às vezes chamado
 coeficiente de utilização do estoque. Comparado às médias industriais, um
 baixo giro pode indicar excesso de estoque, sinal pouco salutar, pois esses
 excessos representam um investimento com uma taxa de retomo baixa ou
 nenhuma taxa de retomo e também porque tornam a empresa mais vulnerável
 à queda de preços. Uma contínua queda no giro do estoque, em comparação
 a períodos anteriores, pode revelar ausência de uma política de vendas
 suficientemente agressiva ou compras ineficientes.
      Dois pontos sobre a forma de calcular o giro do estoque: (1) como as
 vendas são registradas a valor de mercado e os estoques normalmente
 contabilizados a valor de custo, é mais realista obter o coeficiente de giro
 dividindo o estoque pelo custo dos produtos vendidos, e não pelas vendas.
 Todavia, é convenção usar as vendas como numerador, pois esta é a prática
 de Dun & Bradstreet e outros compiladores de coeficientes financeiros
 publicados, e a comparabilidade é de suma importância; (2) para minimizar o
 fator sazonal que afeta os níveis de estoque, é melhor usar a média, que se
 obtém somando anualmente números do estoque do começo e do fim do ano
 e dividindo o resultado por dois.

INVERTED SCALE (Escala invertida). Obrigação seriada que oferece
 maior rentabilidade aos primeiros vencimentos que aos últimos. Veja
 também SERIAL BOND.

INVERTED YIELD CURVE (Curva de rentabilidade invertida). Situação
 anormal onde taxas de juro de curto prazo estão mais altas que as de longo
 prazo. Normalmente os emprestadores recebem maior rendimento quando
 comprometem seus recursos por um período mais
 longo, situação conhecida como curva de rentabilidade positiva (POSITIVE
 YIELD CURVE). Uma curva de rentabilidade invertida ocorre quando um
 surto de demanda por crédito a curto prazo eleva rapidamente as taxas a
 curto prazo de instrumentos como letras do Tesouro e fundos do mercado
 monetário, enquanto as taxas a longo prazo se elevam mais vagarosamente,
 uma vez que os tomadores não desejam se comprometer a pagar altas taxas
 de juros por vários anos. Essa situação ocorreu no início dos anos 80, quando
 as taxas de juros a curto prazo estavam por volta de 20%, ao passo que as de
 longo prazo atingiam apenas 16% ou 17%. A existência de uma curva de
 rentabilidade invertida pode indicar uma economia doente, marcada por altas
 taxas de inflação e níveis baixos de confiança. Também, chamada curva de
 rentabilidade negativa (negative yield curve).
                        INVERTEU YIELD CURVE




INVESTMENT (Investimento). Uso do capital para gerar mais recursos, seja
 por meio de negócios geradores de renda ou de empreendimentos mais
 arriscados destinados a ganhos de capital. Pode se referir a um investimento
 financeiro (onde um investidor põe dinheiro em determinado negócio) ou a
 um investimento de esforço e tempo por parte de um indivíduo que deseja
 colher lucros pelo sucesso de seu trabalho. Investimento sugere a idéia de
 que a segurança do valor do principal investido é importante. A especulação
 (SPECULATION), por outro lado, é bem mais arriscada.

INVESTMENT ADVISERS ACT (Lei dos Consultores de Investimentos).
 Legislação promulgada pelo Congresso em 1940 que determina que todos os
 consultores de investimentos sejam registrados junto à Comissão de Valores
 Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC). Destina-se a
 proteger o público contra fraudes ou declarações inverídicas por parte de
 consultores de investimentos. A lei
 exige que os consultores exponham todos os potenciais conflitos de
 interesses referentes ao conteúdo das recomendações dadas aos
 aconselhados. Um conflito de interesse potencial existe onde um consultor
 tem uma posição num título que for recomendando. Veja também
 INVESTMENT ADVISORY SERVICE.
INVESTMENT ADVISORY SERVICE (Serviço de consultoria de
 investimentos). Serviço que fornece consultoria em investimentos mediante
 uma remuneração. Os consultores de investimentos devem se registrar junto
 à Comissão de Valores Mobiliários e observar todas as regras da Lei dos
 Consultores de Investimento (INVESTMENT ADVISERS ACT). Os
 serviços de consultoria em investimentos geralmente se especializam em um
 tipo particular de investimento -- por exemplo, ações em fase de
 valorização, ações de companhias internacionais, fundos mútuos ou
 commodities. Alguns serviços oferecem conselhos através de um relatório
 informativo; outros se encarregam da administração dos recursos do cliente.
 O desempenho de muitos serviços de consultoria em investimentos é
 avaliado e classificado pelo Hulbert Financial Digest. Veja HULBERT
 RATING.
INVESTMENT BANKER (Banco de investimento). Sociedade que atua
 como subscritor ou agente e serve de intermediária entre uma emitente de
 valores mobiliários e o público investidor. Na situação denominada
 compromisso firme de subscrição (FIRM COMMITMENT), o banco de
 investimento, como administrador ou membro participante de um consórcio
 bancário de investimento, adquire diretamente os novos títulos e valores do
 subscritor e os distribui a intermediários financeiros e investidores, lucrando
 com o spread entre o preço de compra e o preço de venda (preço de oferta
 pública). De acordo com um acerto condicional chamado melhores esforços
 (BEST EFFORT), o banco de investimento comercializa uma nova emissão
 sem subscrevê-la, atuando como agente e não em seu próprio nome, e
 retendo para si uma comissão pelo volume de títulos e valores que
 comercializou. Sob outro acordo condicional, chamado compromisso
 standby (STANDBY COMMITMENT), atende clientes que estão emitindo
 novos títulos e valores, assegurando a compra para revenda de quaisquer
 títulos e valores não subscritos pelos titulares dos direitos de subscrição
 (RIGHTS) existentes.
      Quando há um relacionamento com o cliente, o papel do banco de
 investimento começa com a consultoria que antecede a subscrição e
 prossegue até que a distribuição dos valores mobiliários tenha se completado,
 na forma de conselhos e orientação constante por parte de especialistas,
 geralmente incluindo também um voto no conselho de administração. As
 responsabilidades diretas da subscrição incluem: preparar a solicitação de
 registro junto à comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
 Commission -- SEC); consultar preços dos títulos e valores; formar e
 administrar o consórcio de investimento;
 estabelecer um grupo de vendas, se desejado; e estabilizar (PEGGING) o
 preço da subscrição durante o período de oferta e de distribuição.
     Além da oferta de novos valores mobiliários, os bancos de investi-mento
 encarregam-se da distribuição de blocos de valores previamente emitidos,
 quer por meio de ofertas secundárias, quer de negociações; mantêm
 mercados para os valores já distribuídos; e agem como intermediários em
 colocações privadas de valores.
     Além de desempenhar as funções de banco de investimento, a maioria
 dos bancos de investimento também realiza operações normal-mente
 desenvolvidas por corretoras (broker-dealers) de valores, oferecendo serviços
 de corretagem e consultoria a clientes tanto de atacado como de varejo, além
 de um número crescente de serviços financeiros relacionados. Veja também
 FLOTATION COST; SECONDARY DISTRIBUTION e UNDERWRITE.

INVESTMENT CERTIFICATE (Certificado de investimento). Certificado
 que representa um investimento numa associação de empréstimo e poupança
 comprovando o volume de moeda investido. Não confere direito a voto e não
 envolve as responsabilidades normais de um acionista. Também chamado
 certificado de capital mútuo (mutual capital certifcate). Veja também
 MUTUAL ASSOCIATION.

INVESTMENT CLUB (Clube de investimentos). Grupo de pessoas que
 reúne seus ativos com a finalidade de tomar decisões de investimentos em
 conjunto. Cada membro contribui com um certo volume de capital,
 investindo mais capital a cada mês ou trimestre. As decisões sobre a compra
 de ações ou obrigações são tomadas pelos membros por votação. Além de
 ajudar cada membro a melhor conhecer os investi-mentos, esses clubes
 permitem que pessoas com pequenas somas de dinheiro participem em
 investimentos maiores e paguem comissões menores. Há uma Associação
 Nacional de Clubes de Investimentos estabelecida em Royal Oak, Michigan.

INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investimento). Sociedade que,
 por uma comissão de administração, investe, em conjunto, fundos de
 pequenos investidores em títulos e valores adequados a seus objetivos de
 investimento. Oferece aos participantes maior diversificação, liquidez e
 serviços profissionais administrativos que os normalmente disponíveis
 individualmente.
     Há dois tipos básicos de sociedade de investimentos: (1) aberta (open-
 end), mais conhecida como fundo mútuo (MUTUAL FUND), que tem um
 número flutuante de ações em circulação e está preparada para vender ou
 resgatar ações a seu valor patrimonial líquido (NET ASSET VALUE) e (2)
 fechada (closed-end), também conhecida como truste de investimento
 (INVESTMENT TRUST) que, como uma sociedada anônima, tem um
 número fixo de ações em circulação, freqüentemente negocia-das nas
 maiores bolsas.
      As sociedades abertas de administração de investimento se dividem em
 duas categorias, baseadas em sua política de aquisição: (1) fundos com
 encargos, vendidos no mercado de balcão por corretoras (brokerdealers), que
 não recebem comissão de venda; em seu lugar, acrescenta-se uma sobretaxa
 ao valor patrimonial líquido no momento da compra. A taxa típica é de 8
 1/2%, com redução por quantidade que pode chegar ao mínimo de 4%. Não
 há taxa de resgate quando da venda de ações desse tipo de fundo; (2) fundos
 sem encargos, adquiridos diretamente das sociedades de investimento. Essas
 sociedades não cobram taxas de carregamento, embora seja comum a
 cobrança de pequenas comissões de resgate.
      Em sociedades fechadas de investimento os dealers obtêm as receitas
 das vendas através de comissões de corretagem.
      Ambas as sociedades de investimentos cobram taxas administrativas
 anuais, que se estendem normalmente de 1/2% a 1% sobre o valor do
 investimento.
      De acordo com a Lei das Sociedades de Investimento de 1940
 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940) o pedido de registro e o
 prospecto de cada sociedade de investimento deve expor seus objetivos
 específicos de investimentos. Basicamente, as sociedades se incluem nas
 seguintes categorias: fundos de ações ordinárias diversificadas; fundos
 balanceados (misto de obrigações, ações preferenciais e ordinárias); fundos
 de ações preferenciais e obrigações (destacando-se os de renda fixa); fundos
 especializados (por indústria, grupos de indústrias, geografia, tamanho da
 sociedade); fundos de renda (valores mobiliários de alta rentabilidade);
 fundos mútuos cujo objetivo é aumentar o capital (ações em fase de
 valorização); fundos de duplo propósito (um tipo de sociedade de
 investimento fechada que oferece uma opção entre ações de dividendos ou
 ações de ganhos de capital); e fundos do mercado monetário (instrumentos
 do mercado monetário).
INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940 (Lei das Sociedades de
 Investimento de 1940). Legislação aprovada pelo Congresso deter-minando o
 registro e a regulamentação das sociedades de investimentos pela Comissão
 de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC).
 Estabelece as condições sob as quais os fundos mútuos e outros veículos de
 investimento devem ser operados pelas sociedades de investimento, em áreas
 como promoção, exigência de relatórios, preço de venda de valores
 mobiliários ao público e alocação de investimentos dentro de um portfólio.
 Veja também INVESTMENT COMPANY.
INVESTMENT COUNSEL (Consultor de investimentos). Pessoa
 responsável por assessorar os clientes e executar decisões acerca de
 investimentos. Veja também PORTFOLIO MANAGER.
INVESTMENT CREDIT (Crédito para investimentos). Redução das
 obrigações tributárias decorrentes do imposto de renda, concedida pelo
 governo federal ao longo dos anos a empresas que façam novos
 investimentos em determinadas categorias de ativos, especialmente em
 equipamentos; também chamado crédito fiscal para investimento. O crédito
 para investimentos, criado para estimular a economia pelo incentivo ao
 dispêndio de capital, tem sido uma característica da legislação tributária, em
 percentuais variados, desde 1962; em 1985, o crédito era de 6 a 10% do
 preço de compra, dependendo do tempo de vida do ativo. Sendo um crédito,
 tem sido deduzido do imposto devido, e não dos resultados antes da
 tributação,   e    assegurado     independente-mente        da    depreciação
 (DEPREClATION). A Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM
 ACT OF 1986) proibiu genericamente a utilização retroativa do crédito para
 investimento, para qualquer ativo contabilizado depois de 1° de janeiro de
 1986. Também previu uma redução de 35% do valor dos créditos
 transportados de anos anteriores.
INVESTMENT GRADE (Classificação do investimento, classificação de
 crédito). Títulos de classificação (RATING) de AAA a BBB. Veja também
 JUNK BOND.
INVESTMENT HISTORY (Histórico do investimento). Experiências
 passadas que, em conjunto, estabelecem "práticas habituais de investimento"
 no que diz respeito ao relacionamento de contas entre uma corretora membro
 e seus clientes. As Normas de Práticas Eqüitativas, da Associação Nacional
 de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers --
 NASD), proíbem a venda de uma nova emissão a membros da família
 imediata de um dealer, mas se houver precedentes suficientes no histórico de
 investimento desse relaciona-mento específico entre dealer e cliente, a venda
 não configurará uma violação.
INVESTMENT INCOME (Renda proveniente de investimento). Renda
 proveniente de títulos e outros investimentos não operacionais, tais como
 dividendos (DIVIDENDS), juros (INTEREST), prêmios de opção (OPTION
 PREMIUMS), renda proveniente de royalties (ROYALTY) ou de anuidade
 (ANNUITY) e ganhos de capital (CAPITAL GAINS) em ações, títulos,
 opções, mercado futuro e metais preciosos. De acordo com a Lei de Reforma
 Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT oF 1986), os juros sobre as contas
 de margem (MARGIN ACCOUNTS) podem ser utilizados sem limitações
 para compensar a renda derivada de investimentos. A renda proveniente de
 investimentos em atividades passivas deve ser tratada separadamente de
 outros rendimentos passivos (PASSIVES). Também chamada renda não
 realizada (UNEARNED INCOME) e rendimento de carteira.

INVESTMENT LETTER (Carta de investimento). Carta de intenções, na
 colocação privada de novos valores mobiliários, entre a emitente dos títulos e
 o comprador, estabelecendo que os títulos estão sendo compra-dos como
 investimento, não se destinando a revenda. Isso é necessário
 para evitar o registro dos títulos junto à Comissão de Valores Mobiliários
 (Securities and Exchange Commission -- SEC). (De acordo com a Norma
 144 da SEC, o comprador desses títulos pode eventualmente revendê-los ao
 público caso sejam obedecidas determinadas condições específicas, inclusive
 o cumprimento de um período mínimo de retenção de pelo menos 2 anos.) O
 uso da carta de investimento provocou o aparecimento dos termos letter
 stock e letter bond, referentes a emissões não registradas. Veja também
 LETTER SECURITY.

INVESTMENT STRATEGY (Estratégia de investimento). Plano para
 alocação de ativos em ações, títulos ou investimentos de liquidez imediata
 (CASH EQUIVALENT), commodities e bens imóveis. Uma estratégia de
 investimento deve ser formulada com base na observação de um investidor
 sobre taxas de juros, inflação e crescimento econômico, entre outros fatores,
 e levando também em consideração a idade do investi-dor, tolerância para
 riscos, quantidade de capital disponível para investimento e necessidades
 futuras de capital, tais como financiamento de estudos universitários ou
 compra de imóvel. Um consultor de investimento contribuirá para melhor
 planejar essa estratégia. Veja também INVESTMENT ADVISORY
 SERVICE.

INVESTMENT STRATEGY COMMITTEE (Comissão de estratégia de
 investimento). Comissão, dentro do departamento de pesquisa de uma
 sociedade corretora, que define a estratégia geral de investimento a ser
 recomendada aos clientes. O diretor de pesquisa, o economista-chefe e
 diversos analistas qualificados costumam fazer parte desta comissão, que
 assessora clientes acerca do montante a investir em ações, títulos ou em
 papéis de liquidez imediata (CASH EQUIVALENTS), bem como acerca de
 grupos econômicos, títulos ou ações individuais que pareçam mais atraentes.

INVESTMENT TAX CREDIT. Veja INVESTMENT CREDIT.

INVESTMENT TRUST. Veja INVESTMENT COMPANY.
INVESTMENT VALUE OF A CONVERTIBLE SECURITY (Valor de
 investimento de título conversível em ação). Preço estimativo pelo qual um
 título conversível (CONVERTIBLE) (CV) seria avaliado pelo mercado se
 não possuísse a característica de conversibilidade. O valor de investimento
 dos CVs de grandes empresas é determinado por serviços de consultoria de
 investimento e, teoricamente, nunca deve cair abaixo do preço da ação
 correspondente. Chega-se a esse valor pela estimativa do preço pelo qual se
 negociaria uma obrigação não conversível ("straight') ou uma ação
 preferencial da mesma companhia. O valor de investimento reflete a taxa de
 juros; assim sendo, o preço de mercado de um titulo subirá quando as taxas
 estiverem baixas e vice-versa. Veja também PREMIUM OVER BOND
 VALUE.
INVESTOR RELATIONS DEPARTMENT (Departamento de relações
 com o mercado). Função, nas grandes empresas, de responsabilidade pelas
 relações com os investidores, que pode ser subordinada tanto ao diretor
 financeiro quanto ao diretor de relações com o mercado. Suas reais
 atribuições variam, dependendo de a companhia contratar ou não uma
 empresa externa de relações públicas financeiras, mas suas responsabilidades
 são geralmente as seguintes:
·     cuidar para que a empresa seja compreendida, em relação a suas
 atividades e objetivos, e encarada favoravelmente nos mercados financeiros e
 de capitais e pela comunidade investidora -- isso significa fornecer
 informações no relatório anual e em outras publicações, coordenar
 apresentações e declarações de altos funcionários da administração ao
 público mediante um trabalho de relações públicas financeiras (FINANCIAL
 PUBLIC RELATIONS) e criar, em geral, uma imagem empresarial positiva
 e consistente;
  · assegurar a divulgação (DISCLOSURE) oportuna e completa de infor-
      mações relevantes e trabalhar juntamente com o setor jurídico da
      empresa para o cumprimento das normas da Comissão de Valores
      Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) e de outras
      autoridades normativas;
  · responder a pedidos de relatórios e informações dos acionistas,
      profissionais do mercado de investimento, corretores e imprensa
      especializada;
  · manter relações produtivas com seus bancos de investimentos,
      especialistas que negociam suas ações, importantes corretores ou
      distribuidores e investidores institucionais que acompanham a empresa
      ou têm posições substanciais em relação a seus valores mobiliários;
  · tomar providências diretas, quando necessárias, para que as ações da
      companhia sejam corretamente avaliadas. Isso inclui identificar o
      universo particular de investidores da companhia e os profissionais que
      controlam as ações em circulação, promovendo reuniões e outras
      apresentações com analistas e organizando uma publicidade apropriada.
      Os profissionais mais bem-sucedidos nessa área são os que seguem uma
  política de divulgação ampla e total das informações relevantes, sejam
  favoráveis ou desfavoráveis, e de forma consistente. Os de menor sucesso, a
  longo prazo, são os "touts" ou marreteiros -- aqueles que enfatizam
  promoção em detrimento da credibilidade.

INVESTORS SERVICE BUREAU (Escritório de serviços ao cliente).
 Serviço dirigido ao público da Bolsa de Valores de Nova York (New York
 Stock Exchange -- NYSE) que responde por escrito a consultas de todos os
 tipos relacionadas a investimentos em valores mobiliários.
INVOICE (Fatura). Lista preparada por um vendedor de bens ou serviços e
 submetida ao comprador. A fatura contém todos os itens comprados e a
 declaração de seu valor.

INVOLUNTARY BANKRUPTCY. Veja BANKRUPTCY.

IRA. Veja INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT.

IRA ROLLOVER. Veja INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT
 ROLLOVER.

IRREDEEMABLE BOND (Obrigação não resgatável).
  1. Obrigação sem cláusula de resgate antecipado (CALL FEATURE) --
     direito da emitente de resgatar a obrigação antes do vencimento -- ou o
     privilégio de resgate pelo titular da obrigação (REDEMPTION) --
     direito do portador de vender a obrigação de volta à emitente antes do
     vencimento.
  2. Obrigação perpétua (PERPETUAL BOND).

IRREVOCABLE TRUST (Truste irrevogável). Relação fiduciária que não
 pode ser alterada ou extinta por quem a criou sem o consentimento do
 beneficiário (BENEFICIARY).

IRS. Veja INTERNAL REVENUE SERVICE.

ISSUE (Emissão).
  1. Venda de ações ou obrigações por uma companhia privada ou pública
     em um determinado momento.
  2. Venda de novos valores mobiliários por uma companhia privada ou
     pública, seja por meio de um subscritor seja de colocação privada.
  3. Descendentes, tais como filhos e netos. Por exemplo, "This man's estate
     will be passed, at his death, to his issue": "Os bens desta pessoa
     passarão, com sua morte, à sua descendência".

ISSUED AND OUTSTANDING (Emitidas e em circulação). Ações de uma
 companhia, autorizadas pelos documentos constitutivos da sociedade, que
 foram emitidas e estão em circulação. Representam o capital investido pelos
 acionistas e podem representar, no todo ou em parte, as ações autorizadas. As
 ações que forem emitidas pela companhia e subseqüentemente recompradas
 são chamadas ações em tesouraria (treasury stock) porque são mantidas na
 tesouraria da companhia, aguardando reemissão ou cancelamento. Tais ações
 são legalmente emitidas mas não consideradas em circulação para fins de
 direito de voto, dividendos ou cálculo de rendimentos por ações. As ações
 autorizadas e ainda não emitidas são chamadas ações não-emitidas. Muitas
 companhias revelam a quantidade de ações
 autorizadas, emitidas e em circulação e as ações readquiridas na seção
 "capital" de seus relatórios anuais. Veja também TREASURY STOCK.
ISSUER (Emitente ou emissor). Pessoa jurídica com poderes para emitir e
 distribuir um valor mobiliário. Emitentes podem ser companhias, prefeituras,
 governos nacionais e estrangeiros e seus órgãos, e trutes de investimento. As
 emitentes de ações são responsáveis pelo fornecimento de informações sobre
 o desenvolvimento da empresa aos acionistas e pelo pagamento de
 dividendos, quando declarados. As emitentes de obrigações ou títulos de
 dívida são obrigadas a efetuar pontualmente pagamentos de juros e principal
 aos detentores das obrigações.
                                    J
JANUARY BAROMETER (Barômetro de janeiro). Instrumento de previsão
 de mercado popularizado pelo The Stock Traders Almanac, cujas estatísticas
 demonstam que, em nível acima de 80% de consistência desde 1934, o
 mercado subiu durante os anos em que o STANDARD & POOR'S INDEX
 de 500 ações estava em alta em janeiro e caiu quando o índice para aquele
 mês estava baixo.

JANUARY EFFECT (Efeito janeiro). Fenômeno que corresponde a ações
 (especialmente de pequenas companhias) que apresentam tendência histórica
 para subir nitidamente durante o período entre o último dia de dezembro e o
 quarto dia de negociação de janeiro. Esse fenômeno se deve a vendas de fim
 de ano para gerar perdas contábeis, reconhecimento de ganhos de capital,
 realização de maquiagem nos números contábeis ou levantamento de
 recursos nos feriados; uma vez que essas vendas depreciam as ações mas não
 têm qualquer relação com seu valor intrínseco, os caçadores de barganhas
 compram tais ações rapidamente, provocando as grandes negociações de
 janeiro.

JEEP. Veja GRADUATED PATINEM' MORTGAGE.
JOBBER (Atacadista).
 1. Atacadista, especialmente aquele que compra pequenos lotes de
    fabricantes, importadores e/ou outros atacadistas e revende a varejistas.
 2. Termo da Bolsa de Valores de Londres para o negociador de mercado de
    balcão (MARKET MAKER).
JOINT ACCOUNT (Conta conjunta). Conta em sociedade corretora ou
 banco pertencente a duas ou mais pessoas. As contas conjuntas podem ser
 abertas de duas maneiras: ou (1) os titulares da conta devem assinar os
 cheques e aprovar todos os desembolsos ou operações de corretagem, ou (2)
 qualquer titular da conta pode realizar tais atos isoladamente. Veja também
 JOINT TENANTS WITH RIGHT OF SURVIVORSHIP.
JOINT ACCOUNT AGREEMENT (Contrato para abertura de conta
 conjunta). Forma contratual necessária para abertura de uma conta conjunta
 (JOINT ACCOUNT) em banco ou sociedade corretora. O documento deve
 ser assinado por todos os titulares da conta, independentemente das
 disposições relacionadas a assinaturas necessárias para a autorização de
 operações.

JOINT AND SURVIVOR ANNUITY (Anuidade conjunta e do
 sobrevivente). Anuidade que efetua pagamentos vitalícios a dois ou mais
 beneficiários, geralmente marido e mulher. Quando do falecimento de um
 deles, os pagamentos continuam a ser efetuados ao beneficiário sobrevivente
 no mesmo valor ou em quantia reduzida conforme especificado no contrato.
JOINT BOND (Obrigação conjunta). Título de dívida que tem mais de um
 obrigado ou é garantido por alguém que não o emitente; também chamado
 título de dívida solidário. Essas obrigações são comuns quando a empresa
 controladora de um grupo deseja garantir as obrigações de uma subsidiária.
 Veja GUARANTEED BOND.
JOINTLY AND SEVERALLY (Individual e solidariamente).
 Em geral: expressão legal usada em definições de responsabilidade
 significando que uma obrigação pode ser exigida de todos os coobrigados
 solidários ou de cada um deles individualmente.
 Valores mobiliários: termo usado para definir subscrições de obrigações
 municipais nas quais a conta é indivisa e os lideres da subscrição são
 responsáveis pelas obrigações que não tenham sido colocadas em proporção
 a suas participações. Em outras palavras, um participante com 5% da conta
 seria responsável por 5% das obrigações não coloca-das, mesmo que possa
 ter vendido 10% das ações ao público. Veja também SEVERALLY BUT
 NOT JOINTLY.
JOINT STOCK COMPANY. Forma de organização comercial que combina
 características de companhia e de sociedade de responsabilidade ilimitada.
 Pela lei americana, as empresas revestidas por esta modalidade social são
 reconhecidas como companhias com acionistas de responsabilidade
 ilimitada. Assim, como ocorre em uma companhia convencional, os
 investidores nessas sociedades recebem ações representativas do capital
 social, estando livres para vendê-las quando desejarem, sem que a sociedade
 tenha que se encerrar; eles também elegem os diretores. Ao contrário do que
 ocorre com uma sociedade de responsabilidade limitada, entretanto, cada
 acionista é legalmente responsável por todas as dívidas da sociedade.
      Há algumas vantagens nessa forma de organização quando comparada
 às sociedades de responsabilidade limitada: menos impostos, maior
 facilidade legal para sua criação, maior segurança para os credores,
 mobilidade e liberdade em relação a normas, por exemplo. Há, entretanto,
 desvantagens, tais como o fato de que tais sociedades geralmente não podem
 ser proprietárias de imóveis e, especialmente, o fator responsabilidade
 ilimitada -- que tende a superar as vantagens, resultando na impopularidade
 desse tipo de organização.

JOINT TENANTS WITH RIGHT OF SURVIVORSHIP. Situação onde
 duas ou mais pessoas mantêm uma conta conjunta (JOINT ACCOUNT) com
 uma corretora de valores ou um banco. Os correntistas geralmente ajustam
 entre si que, no caso de morte de um deles, os bens depositados
 na conta serão transferidos para o patrimônio do correntista supérstite. A
 transferência de bens não requer a comprovação da existência de testamentos
 ou qualquer outra disposição de última vontade, mas, dependendo de seu
 valor, os bens transferidos podem estar sujeitos a tributos estaduais.
JOINT VENTURE. Contrato entre duas ou mais partes para desenvolver um
 projeto em conjunto. A criação de joint ventures é freqüente quando
 empresas com tecnologias complementares desejam criar um produto ou
 serviço que aproveite as potencialidades de cada um dos participantes. Uma
 joint venture se limita geralmente a um único projeto e distingue-se de
 sociedades que constituem as bases para cooperações em diversos projetos.
JUDGEMENT (Julgamento ou decisão judicial). Decisão judicial que
 condena uma pessoa a pagar uma certa quantia em dinheiro. Por exemplo, o
 juiz pode condenar alguém que obteve lucros negociando com informações
 privilegiadas (INSIDE INFORMATION) a pagar uma quantia
 correspondente ao total de todos os lucros obtidos com a negociação, mais
 perdas e danos. O termo também se refere a decisões administrativas que
 determinam o pagamento de indenização devida por órgãos do governo em
 razão da utilização de propriedade privada para uso público.
JUMBO CERTIFICATE OF DEPOSIT (Certificado de depósito 'jumbo').
 Certificado com um valor mínimo de US$ 100.000. Os CDs "jumbo" são
 geralmente comprados e vendidos por grandes instituições como bancos,
 fundos de pensão, fundos do mercado monetário e companhias de seguro.
JUNIOR ISSUE (Emissão subordinada ou secundária). Emissão de títulos
 de dívida ou ações cuja ordem de prioridade para pagamento está
 subordinada à posição de uma outra emissão em relação a pagamento de
 dividendos, juros, principal ou qualidade de crédito em caso de liquidação.
 Veja também JUNIOR SECURITY; PREFERRED STOCK; PRIORITY;
 PRIOR LIEN BOND e PRIOR PREFERRED STOCK.
JUNIOR MORTGAGE (Hipoteca de segundo grau ou subordinada).
 Hipoteca subordinada a outras hipotecas -- como, por exemplo, uma
 segunda ou uma terceira hipoteca. Se um devedor se tornar inadimplente, a
 primeira hipoteca terá prioridade sobre os recursos resultantes da alienação
 do bem hipotecado em relação à hipoteca de segundo grau.
JUNIOR REFUNDING. Refinanciamento de dívida pública com
 vencimento de 1 a 5 anos através da emissão de novos títulos com
 vencimento em 5 anos ou mais.
JUNIOR SECURITY (Título secundário ou subordinado). Garantia com
 prioridade inferior sobre bens e rendimentos em relação a um título
 com preferência (SENIOR SECURITY). Por exemplo, uma ação
 preferencial (PREFERRED STOCK), tem prioridade secundária em relação
 a uma debênture, mas esta, por ser um título também não garantido, é
 secundária em relação a um título garantido por hipoteca (MORTGAGE
 BOND). As ações ordinárias (COMMON STOCK), são secundárias em
 relação a todos os títulos privados. Algumas empresas -- sociedades de
 financiamento, por exemplo -- emitem títulos subordinados
 (SUBORDINATED) com preferência e títulos secundários sem preferência,
 os primeiros com prioridade sobre os últimos, mas ambos com menos
 prerrogativas que os títulos de dívida com preferência (não subordinado).

JUNK BOND (Título de alto risco). Título com classificação de crédito BB
 ou inferior, de acordo com as agências de classificação. Embora utilizado
 normalmente, o termo carrega um sentido pejorativo; assim, as emitentes ou
 os portadores preferem que sejam chamados títulos de alta rentabilidade.
 Esses títulos são emitidos por empresas sem um histórico de vendas e
 rendimentos, ou por aquelas de crédito duvidoso, e representam um meio
 popular de financiar as aquisições de controle (TAKEOVERS). Por serem
 títulos voláteis e pagarem rendimentos mais altos que os títulos de
 investimento com boa classificação de crédito (INVESTMENT GRADE),
 muitos investidores voltados a investimentos de alto risco se especializam
 em sua negociação. As instituições com responsabilidades fiduciárias
 (FIDUCIARY) são limitadas por regulamentos quanto à realização de tais
 investimentos (veja PRUDENT-MAN RULE). Veja também FALLEN
 ANGELS.

JURISDICTION (Jurisdição). Termo definido pela Associação Americana
 de Bancos como "o direito legal, poder ou autoridade para ouvir e decidir
 uma disputa, como na jurisdição de um tribunal' . O termo aparece
 freqüentemente em questões financeiras ou de investimento associado às
 jurisdições das diversas autoridades reguladoras da atividade. Por exemplo, o
 Conselho da Reserva Federal, e não a Comissão de Valores Mobiliários
 (como seria de esperar), tem jurisdição em casos que envolvem contas de
 margem (MARGIN ACCOUNT) de uma corretora (veja também
 REGULATION T).
      O termo também é importante em relação a contratos de financia-mento
 em euromoeda (EUROCURRENCY), que possibilitam a obtenção de
 financiamento em um país, embora constituído em outro, por um grupo de
 bancos internacionais de diferentes países, para um tomador de um outro
 país. A definição de jurisdição é uma questão de importância óbvia em tais
 casos, principalmente em razão da tendência das cortes dos vários países
 envolvidos de sempre tentar estabelecer suas jurisdições sobre a matéria.

JURY OF EXECUTIVE OPINION (Opinião do Colegiado de Executivos).
 Método de previsão pelo qual um grupo de especialistas -- talvez executivos
 seniores financeiros de empresas -- prepara uma previsão
 baseada em informações fornecidas a todos os membros do grupo. Cada
 especialista revê o trabalho dos demais e modifica suas próprias previsões a
 partir de outros comentários. A previsão composta resultante é
 presumivelmente mais realista que qualquer outro esforço individual.
 Também conhecido como previsão de Delfos.

JUSTIFIED PRICE (Preço justificado). Preço justo de mercado que um
 comprador informado pagará por um bem, sejam ações, títulos, commodities
 ou imóveis. Veja também FAIR MARKET VALUE.

JUST TITLE (Justo título). Título de propriedade oponível contra toda e
 qualquer outra pretensão jurídica. Também chamado título sem ônus, bom
 título e título adequado.
                                     K

KAFFIRS ("Kaffirs"). Termo usado na Inglaterra para denominar as ações
 das minas de ouro da África do Sul. Essas ações são negociadas no mercado
 de balcão nos EUA sob a forma de recibos de depósitos de ações que
 representam direitos de participação sobre certificados custodiados por
 bancos no exterior. De acordo com a lei sul-africana, os "kaffirs" devem
 distribuir quase todos os seus rendimentos aos acionistas como dividendos.
 Desse modo, essas ações não somente oferecem aos acionistas um
 investimento em ouro para fazer hedge contra a inflação, como também
 proporcionam um rendimento substancial em razão do pagamento dos altos
 dividendos. Entretanto, os investidores em "kaffirs" devem considerar
 também os riscos políticos de investimento na África do Sul, assim como as
 flutuações no preço do ouro. Veja também AMERICAN DEPOSITARY
 RECEIPT.
KANSAS CITY BOARD OF TRADE (KCBT). Bolsa de futuro onde são
 negociados contratos de trigo e o índice Value Line Stock.
KEOGH PLAN (Plano Keogh). Conta de plano de aposentadoria com
 tributação diferida, idealizada para funcionários de pequenas empresas ou
 profissionais autônomos (seja em tempo parcial ou integral). Desde 1984, as
 pessoas que se encaixam nas condições acima podem contribuir com até 25%
 de seus rendimentos, até um teto de US$ 30.000. Como a conta de
 aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT -- IRA), o plano
 Keogh permite que a tributação sobre todos os rendimentos provenientes dos
 investimentos seja feita com os recursos dessas contas e diferida até que o
 capital seja sacado, a partir de 59 1/2 anos de idade até 70 1/2 anos de idade.
 Quase todos os investimentos, com exceção de me-tais preciosos ou peças de
 coleção, podem ser usados para uma conta Keogh. As pessoas geralmente
 investem os recursos dessas contas em ações, títulos, fundos do mercado
 monetário, certificados de depósito, fundos de investimento ou em
 participações em sociedades limitadas. O plano Keogh foi criado pelo
 Congresso em 1962, tendo sido ampliado em 1976 e novamente em 1981,
 como parte da Lei Tributária de Recuperação Econômica (Economic
 Recovery Tax Act).
KEY INDUSTRY (Indústria essencial). Indústria de importância primordial
 para a economia de um país. A indústria de armas, por exemplo, é assim
 chamada por ser crucial para manter a segurança de um país. A indústria
 automobilística é também considerada uma indústria essencial pelo número
 de empregos que gera, direta ou indiretamente.
KEYNESIAN ECONOMICS (Economia keynesiana). Doutrina econômica
 elaborada pelo economista britânico e conselheiro
 governamental, John Maynard Keynes (1883-1946), cuja obra fundamental,
 The General Theory of Employment, Interest and Money (A Teoria Geral do
 Emprego do Juro e da Moeda), foi publicada em 1935. Escrevendo durante a
 época da Grande Depressão, Keynes discordou dos economistas clássicos,
 como Adam Smith, por exemplo, que acreditavam que a economia
 funcionava melhor sem interferências. Ele acreditava que a intervenção ativa
 do governo no mercado era a única maneira de garantir o crescimento e a
 estabilidade econômica. Segundo Keynes, a demanda insuficiente gerava
 desemprego e a demanda excessiva resultava em inflação; o governo deveria,
 portanto, manipular o nível de demanda agregada pelo ajuste dos níveis de
 despesas governamentais e arrecadação fiscal. Por exemplo, para evitar a
 depressão defendia o aumento dos gastos do governo e maiores facilidades
 para obtenção de moeda e crédito (EASY MONEY), que resultariam em
 mais investimentos, maior oferta de emprego e maiores gastos de consumo.
      A teoria keynesiana exerceu grande influência sobre as políticas
 econômicas dos países industrializados, inclusive dos EUA. Entretanto,
 durante a década de 80, depois de sucessivos períodos de recessão,
 crescimento lento e altas taxas de inflação norte-americana, um ponto de
 vista oposto, unindo monetaristas e adeptos da teoria econômica "do lado da
 oferta" (supply-side), atribuiu os problemas econômicos à excessiva
 intervenção do governo. Veja também AGGREGATE SUPPLY; LAISSEZ-
 FAIRE; MACROECONOMICS; MONETARIST e SUPPLY-SIDE
 ECONOMICS.

KICKBACK (Remuneração financeira geralmente ilegal, propina, suborno).
 Finanças: prática pela qual as empresas de financiamento de vendas
 recompensam os distribuidores que com elas descontam promissórias de
 vendas a prazo.
 Governo e contratos privados: pagamento feito secretamente por um
 vendedor a alguém que viabilize a concessão de um contrato ou a realização
 de uma venda.
 Relações trabalhistas: prática ilegal por meio da qual os empregadores
 exigem, em troca da manutenção ou concessão do emprego, a devolução de
 uma parcela do salário estabelecido por lei ou acordo trabalhista.

KICKER (Atrativo). Característica acrescentada a um título de dívida,
 normalmente para melhorar sua comercialização, que consiste na oferta da
 perspectiva de participação no capital. Por exemplo, um título de dívida pode
 ser transformado em ações se estas atingirem um determinado preço. Isso
 torna a obrigação mais atraente aos investidores uma vez que os detentores
 de tais títulos obtêm, além dos juros, potencialmente o beneficio de uma
 participação acionária. Outros exemplos de incentivos são as operações que
 asseguram direitos (RIGHTS) e bônus (WARRANTS) de subscrição. Alguns
 empréstimos
 com garantia hipotecária também incluem incentivos sob a forma de
 participação acionária ou um percentual no recebi-mento bruto dos aluguéis.
 Tais incentivos são também denominados sweeteners (adoçantes).

KILLER BEES. Aqueles que ajudam a evitar um lance para aquisição do
 controle de uma companhia. Os killer bees são geralmente bancos de
 investimento que planejam estratégias para tomar a companhia cujo controle
 é objetivado menos atraente ou mais dificil de ser adquirido.

KITING (Passar cheques contra fundos ainda não disponíveis, criar
 situações artificiais de mercado).
 Atividade bancária comercial: (1) depositar e sacar cheques de contas em 2
 ou mais bancos para tirar proveito dos prazos de compensação (FLOAT), ou
 seja, o tempo que o banco que recebeu o depósito leva para recebê-lo do
 banco pagador; (2) adulteração dos números em um cheque para aumentar
 seu valor de face.
 Valores mobiliários: empurrar os preços das ações para níveis altos através
 de métodos manipulativos, como por exemplo a criação de negociações
 artificiais por meio do trabalho conjunto do comprador e do vendedor e uso
 dos mesmos fundos.

KNOW YOUR CUSTOMER ('Conheça seu cliente'). Conceito ético do
 mercado de valores mobiliários, expresso ou implícito nos regulamentos das
 bolsas e outras autoridades reguladoras das práticas exercidas por corretoras
 (broker-dealers). É definido no seguinte parágrafo do Artigo 3 das Regras de
 Práticas Eqüitativas determina-das pela Associação Nacional de Corretoras
 de Valores (NASD): "Ao recomendar a um cliente a compra, venda ou troca
 de qualquer valor mobiliário, um membro deverá ter razoáveis motivos para
 acreditar que tal recomendação é adequada àquele cliente, baseado em fatos,
 se houver, revelados por esse cliente sobre seus outros valores mobiliários e
 sua situação financeira e necessidades". Os clientes que abrem contas em
 corretoras devem fornecer informações que satisfaçam os requisitos do
 conceito "Conheça seu cliente" para fins de rotina.

KONDRATIEFF WAVE (Onda Kondratieff). Teoria do economista
 soviético Nicolai Kondratieff nos anos 20, segundo a qual as economias do
 mundo ocidental capitalista estavam sujeitas a superciclos decisivos de altas
 e baixas com duração de 50-60 anos. Kondratieff diz ter previsto o craque
 econômico de 1929-30 com base no craque de 1870, ocorrido com
 anterioridade de 60 anos. Embora controvertida, sua teoria tem vários
 adeptos entre os economistas. Também conhecida por Ciclo de Kondratieff.
KRUGERRAND. Moeda de ouro de uma onça-troy cunhada pela República
 da Africa do Sul. Os krugerrandes são geralmente vendi-dos a um valor
 ligeiramente superior ao valor de seu teor aurífero. Em 1985 os EUA
 proibiram sua importação, embora existam outras moedas metálicas que
 ainda se podem comercializar. Entre as outras moedas de ouro
 comercializadas, encontram-se: a moeda mexicana de 50 pesos, a austríaca
 de 100 coroas, a Maple Leaf canadense e a série norte-americana Eagle.
                                    L
LABOR INTENSIVE (Intensivo de mão-de-obra). Diz-se de um
 empreendimento que requer mão-de-obra intensiva. Uma indústria onde os
 custos da mão-de-obra sejam mais importantes que os custos de capital. As
 minas de carvão com poços muito profundos são um exemplo.
LAFFER CURVE (Curva de Laffer). Curva batizada com o nome de Arthur
 Laffer, professor de economia norte-americano que sugeria que a produção
 econômica aumentaria se as taxas de impostos marginais fossem reduzidas.
 A curva é usada para explicar a "teoria econômica do lado da oferta"
 (SUPPLY-SIDE ECONOMICS), teoria segundo a qual há um estímulo ao
 crescimento não inflacionário sempre que as políticas tributárias
 incentivarem a produtividade e o investimento.
LAISSEZ-FAIRE. Doutrina segundo a qual a interferência do governo nos
 negócios e assuntos econômicos deveria ser mínima. A obra de Adam Smith
 A riqueza das nações (1776) descreveu a economia do laissez-faire como
 uma "mão invisível" que fornecia o máximo de benefícios para todos se os
 empreendedores pudessem livremente desenvolver oportunidades rentáveis
 de acordo com suas próprias avaliações. O crescimento industrial na
 Inglaterra no início do século XIX e o progresso industrial americano em seu
 final ocorreram em um ambiente capitalista regido por essa doutrina. O
 período do laissez-faire terminou no início do século XX, quando ruíram
 vários monopólios e a interferência governamental na economia se tornou
 norma. A Grande Depressão dos anos 30 assistiu ao nascimento da economia
 keynesiana (KEYNESIAN ECONOMICS), uma abordagem convincente que
 defendia a intervenção do governo. O movimento rumo à desregulamentação
 da economia nos EUA nos anos 70 e 80 é, até certo ponto, um retorno à
 filosofia do laissez-faire. O termo em francês significa "deixe agir".
LAPSED OPTION (Opção vencida). Opção que chegou a seu término sem
 ser exercida e, portanto, perdeu seu valor.
LAST IN, FIRST OUT (LIFO) (Último a entrar, primeiro a sair -- UEPS).
 Método contábil para avaliação de estoque (INVENTORY) que vincula o
 custo das mercadorias vendidas ao custo das compras mais recentes. A
 fórmula para o custo da mercadoria vendida é a seguinte:
 início do estoque + compras - fim do estoque = custo das mercadorias
                                                 vendidas.
      Em contraste com o método primeiro a entrar, primeiro a sair -- PEPS
 (FIRST IN, FIRST OUT -- FIFO), em um período de alta de preços, o
 sistema LIFO produz um custo mais alto das mercadorias vendidas
 e um lucro bruto e uma renda tributável mais baixos. Os resultados
 artificialmente baixos dos estoques nos balanços devido ao uso do sistema
 LIFO, em períodos de inflação, deram origem ao termo LIFO cushion.

LAST SALE (Última venda). Última negociação de um determinado valor
 mobiliário. Não confundir com a última operação em uma sessão de pregão,
 denominada venda de fechamento (CLOSING SALE). A última venda é o
 ponto de referência para duas regras da Comissão de Valores Mobiliários
 (Securities and Exchange Commission -- SEC): (1) em uma bolsa nacional,
 nenhuma venda a descoberto (sHoRT SALE) pode ser efetuada a um preço
 inferior ao da última venda regular; (2) nenhuma venda a descoberto pode
 ser feita ao mesmo preço da última venda anterior, a não ser que esta tenha
 sido efetuada a um preço superior ao precedente de valor diferente. Os
 termos PLUS TICK, MINUS TICK, ZERO MINUS TICK e ZERO PLUS
 TICK usados nesse contexto referem-se à última venda.

LAST TRADING DAY (Último dia de negociação). Último dia para
 liquidação de um contrato a futuro. Se o contrato não for liquidado
 (OFFSET) deve-se obter um acordo entre as partes compradora e vendedora,
 ou a commodity física deverá ser entregue ao comprador pelo vendedor.

LATE TAPE. Atraso na exibição das alterações de preço em razão da
 quantidade de negociações em uma bolsa de valores. Se a informação estiver
 mais de 5 minutos atrasada, o primeiro dígito do preço é apagado. Nesse
 caso, por exemplo, uma operação a 62% será relatada como 2%. Veja
 também DIGITS DELETED.
LAY OFF.
 Bancos de investimento: redução do risco em um compromisso standby, de
 acordo com o qual os bancos concordam em comprar e revender ao público
 qualquer parcela de uma emissão de ações que não tenha sido subscrita pelos
 acionistas com direito de subscrição. O risco envolve a queda do valor de
 mercado durante as 2 ou 4 semanas em que os acionistas estão decidindo se
 devem exercer ou ceder seus direitos. Para diminuir tal risco, os bancos de
 investimento (1) compram os direitos à medida que lhes são oferecidos e,
 simultaneamente, vendem as ações que os representam; e (2) vendem a
 descoberto uma quantidade de ações proporcional aos direitos que se espera
 não sejam exercidos -- geralmente 1/2% da emissão. Também denominado
 laying off.
 Relações de emprego: dispensa temporária ou permanente de um
 empregado devido a cortes na produção ou diminuição do ritmo econômico,
 e não devido ao seu fraco desempenho ou qualquer infração aos
 regulamentos do empregador.
LEADER (Líder).
 1. Ação ou grupo de ações que lideram a alta ou baixa de um mercado.
    Geralmente são compradas ou vendidas em grandes quantidades por
    instituições que desejam mostrar sua liderança no mercado.
 2. Produto que detém uma fatia substancial do mercado.

LEADING INDICATORS (Principais indicadores). Componentes de um
 índice publicado mensalmente pelo Escritório de Análise Econômica do
 Departamento de Comércio dos EUA. Os componentes em 1985 eram a
 média de produção semanal dos trabalhadores; média semanal dos pedidos
 de seguro-desemprego estadual; novos pedidos de bens de consumo e
 materiais; desempenho dos fornece-dores (empresas recebendo entregas dos
 fornecedores em ritmo mais lento); constituição de novos empreendimentos;
 contratos para fábricas e equipamentos; licenças para novas construções;
 mutações nos estoques; preços de insumos sujeitos a variações repentinas de
 mercado; preços das ações; base monetária (MONEY SUPPLY -- M-2); e
 empréstimos pelas empresas e consumidores. O índice dos princi-pais
 indicadores (index of leading indicators), cujos componentes são corrigidos
 de acordo com a inflação, prevê com precisão as altas e baixas em um ciclo
 de negócios. Nome oficial completo: Índice Composto dos 12 Principais
 Indicadores.

LEASE (Arrendamento mercantil). Contrato conferindo o uso de imóveis,
 equipamento ou outros ativos fixos durante um tempo especifica-do em troca
 de pagamento, geralmente sob forma de aluguel. O proprietário do bem
 arrendado é chamado arrendador, e o usuário, arrendatário. Veja também
 CAPITAL LEASE; FINANCIAL LEASE; OPERATING LEASE e
 SALE AND LEASEBACK.

LEASE ACQUISITION COST (Custo de aquisição dos direitos
 decorrentes do arrendamento de um bem imóvel). Preço pago por uma
 sociedade imobiliária limitada (LIMITED PARTNERSHIP) na aquisição
 dos direitos decorrentes do arrendamento de um bem imóvel, incluindo as
 despesas legais e custos afins. As despesas são rateadas entre os sócios de
 responsabilidade limitada.

LEASEHOLD (Direito real sobre bem arrendado). Direito de usar um bem
 de acordo com um contrato de arrendamento mercantil (LEASE).

LEASEHOLD IMPROVEMENT (Melhorias na propriedade arrendada).
 Modificação no bem arrendado. O custo é acrescentado aos ativos fixos e,
 em seguida, amortizado.

LEASE-PURCHASE AGREEMENT (Locação com opção de compra).
 Contrato estabelecendo que as parcelas dos pagamentos do aluguel (LEASE)
 pelo bem arrendado podem ser usadas e compensadas na compra desse bem.
LEG.
 1. Tendência sustentada dos preços no mercado acionário. Um merca-do
    em alta ou baixa prolongadas pode conter razões ou motivos
    subseqüentes para a baixa ou alta, primeiro, segundo e terceiro motivos
    (first, second and third legs).
 2. Um lado de uma transação com margem de lucro. Por exemplo, um
    operador de valores pode comprar uma opção de compra (CALL
    OPTIN) com um determinado preço de exercício (STRIKE PRICE) e
    data de vencimento e, em seguida, combiná-la com uma opção de venda
    (PUT OPTION) com o mesmo preço de exercício mas outra data de
    vencimento. As duas opções são chamadas "pontas do negócio". A
    venda de uma das opções se denomina LIFTING A LEG.

LEGAL. Banco de dados computadorizado mantido pela Bolsa de Valores de
 Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE) para acompanhar ações
 legais contra corretoras membros, auditorias das corretoras membros e
 reclamações dos clientes. A palavra LEGAL não é uma sigla, mas é sempre
 escrita em letras maiúsculas.

LEGAL ENTITY (Pessoa com personalidade jurídica). Pessoa ou
 organização com capacidade legal de celebrar um contrato e que pode ser
 processada pela falta de seu cumprimento. Uma pessoa que ainda não atingiu
 a maioridade não pode ser considerada uma pessoa com personalidade
 jurídica; uma sociedade é uma pessoa jurídica, uma vez que é considerada
 um ente com personalidade jurídica perante a lei.

LEGAL INVESTMENT (Investimento legal). Investimento permitido a
 investidores com responsabilidades fiduciárias (FIDUCIARY). De acordo
 com os critérios da Standard & Poor's ou da Moody's, os títulos com
 classificação de crédito (INVESTMENT GRADE) são geralmente qualifica-
 dos como investimentos legais. As regras de proteção aos investidores são
 determinadas pelas leis estaduais onde o fiduciário opera. Veja também
 LEGAL LIST.

LEGAL LIST (Lista legal). Valores mobiliários selecionados por um órgão
 estadual, geralmente de natureza bancária, para investimentos por bancos de
 poupança, fundos de pensão, companhias de seguro e outras instituições
 fiduciárias (FIDUCIARY). Para proteger os fundos depositados junto a essas
 instituições, somente se aceitam títulos de dívida de alta qualidade e ações de
 primeira linha. Alguns estados usam a Regra da Prudência Ordinária
 (PRUDENT MAN RULE) como alternativa à lista legal.

LEGAL MONOPOLY (Monopólio legal). Direito exclusivo de oferecer um
 dado serviço em determinado território. Em contrapartida, a companhia
 concorda em se submeter à regulamentação em relação a suas políticas e
 tarifas. As empresas fornecedoras de serviços de água e energia elétrica são
 monopólios legais.
LEGAL OPINION (Opinião legal, parecer jurídico).
 1. Declaração a respeito da legalidade, emitida por um funcionário
    qualificado, como um procurador municipal ou um procurador geral.
 2. Declaração, geralmente sobre a legalidade de uma emissão de obrigação
    municipal (MUNICIPAL BOND), prestada por um escritório de
    advocacia especializado em finanças públicas. O parecer jurídico faz
    parte da declaração oficial (official statement), que é o equivalente a um
    prospecto (PROSPECTUS) do governo municipal. A não ser que se
    estabeleça a legalidade de uma emissão, o contrato do investidor não
    será eficaz à época da emissão, e esse investidor não poderá promover
    qualquer ação judicial de acordo com o contrato. Portanto, a opinião
    legal é solicitada pelo administrador do consórcio de subscrição
    (SYNDICATE MANAGER) e geralmente acompanha a transferência de
    títulos municipais até o vencimento.
LEGAL TRANSFER (Transferência legal). Transação que requer outra
 documentação que não somente os certificados de transferência para tornar
 válida a transferência de um certificado de ação do vendedor ao comprador,
 como no caso de valores mobiliários registrados em nome de uma companhia
 ou de uma pessoa já falecida. Cabe ao corretor-vendedor a responsabilidade
 de fornecer ao corretor-comprador toda a documentação adequada para a
 transferência legal.
LENDER (Credor). Pessoa fisica ou jurídica que concede empréstimo a um
 tomador com a expectativa de repagamento do principal, geralmente
 acrescida de juros. Os credores criam dívidas sob forma de empréstimos e,
 em caso de liquidação (LIQUIDATION) do mutuário, são pagos antes que os
 acionistas recebam a distribuição daí resultante. Entretanto, o investidor
 opera tanto com dívida (obrigações) como com capital (ações). É interessante
 observar que os investidores em instrumentos negociáveis, obrigações e
 outros instrumentos de dívida são, na verdade, credores com os mesmos
 direitos e poderes concedidos aos bancos.
LENDER OF LAST RESORT (Banco de último recurso, emprestador de
 último recurso).
  1. Uma das funções de um banco central que corresponde ao auxílio a um
      banco comercial quando este enfrenta grandes saques de fundos. O
      banco que assegura liquidez nos EUA é o Banco da Reserva Federal
      (FEDERAL RESERVE BANK -- FED). Os bancos membros podem
      contrair empréstimos de liquidez (DISCOUNT WINDOW) junto ao
      Banco da Reserva Federal para manter as necessidades de reservas ou
      fazer frente a grandes saques. Por meio desses empréstimos, o Fed
      mantém a estabilidade do sistema bancário, que estaria ameaçada caso
      os grandes bancos não conseguissem atender ao mercado.
  2. Programa de financiamento do governo para pequenas empresas e
      organizações municipais para desenvolvimento econômico cujo
 pré-requisito para utilização por empresas privadas é a incapacidade de obter
 empréstimos de outras fontes.

LENDING ATA PREMIUM (Empréstimo com prémio). Termo usado
 quando um corretor empresta valores mobiliários a outro para cobrir a
 posição descoberta de um cliente e cobra um prêmio sobre o empréstimo.
 Esse prêmio é repassado ao cliente e constitui uma exceção, em vez de uma
 regra, uma vez que os valores mobiliários são geralmente emprestados sem
 juros (LOANED FLAT) entre os corretores. O empréstimo com prêmio pode
 ocorrer quando há uma grande demanda pelos valores mobiliários
 necessários e, conseqüentemente, dificuldade de obtê-los. O prêmio é um
 acréscimo a quaisquer pagamentos efetuados pelo cliente ao corretor-
 emprestador para melhor reajuste a preço de merca-do (MARK TO THE
 MARKET) ou cobrir os dividendos ou juros pagos sobre os valores
 mobiliários emprestados.

LENDING AT A RATE (Emprestar a uma taxa). Pagar juros a um cliente
 sobre o saldo credor gerado pelos recursos de uma venda a descoberto
 (SHORT SALE Esses fundos são mantidos em custódia (ESCROW) para
 garantir o empréstimo de valores mobiliários -- geral-mente efetuado por
 outro corretor -- com a finalidade de cobrir a posição descoberta de um
 cliente. Esse tipo de empréstimo é exceção em vez de regra.

LENDING SECURITIES (Empréstimos de valores mobiliários). Valores
 mobiliários emprestados do estoque de um corretor, de outras contas de
 margem (MARGIN ACCOUNTS) ou de outros corretores quando um cliente
 efetua uma venda a descoberto (SHORT SALE) e os valores mobiliários
 precisam ser entregues ao corretor do cliente comprador. Como garantia, o
 corretor, que toma em empréstimo os valores mobiliários, deposita, junto ao
 que os concede em empréstimo, uma quantia em dinheiro equivalente ao
 valor de mercado dos títulos emprestados. Essa transação normalmente não
 envolve qualquer prêmio ou juros. A Comissão de Valores Mobiliários
 (Securities and Exchange Commission -- SEC) exige que os clientes de uma
 corretora permitam que seus valores mobiliários sejam usados em operações
 de empréstimo, e a permissão normalmente é objeto de cláusula contida no
 contrato, padrão assinado pelo cliente por ocasião da abertura da conta junto
 às corretoras.

LETTER BOND. Veja LETTER SECURITY.
LETTER OF CREDIT (L/C) (Carta de crédito). Instrumento ou documento
 emitido por um banco garantindo o pagamento das letras de câmbio sacadas
 contra um cliente até uma quantia determinada e durante um período
 especificado. O crédito bancário do comprador é substituído pelo crédito do
 banco e elimina o risco do vendedor. E muito usada em comércio
 internacional. Uma carta de crédito comercial é
 geralmente emitida a favor de uma terceira parte, denominada beneficiário.
 Uma carta de crédito confirmada é fornecida por um banco correspondente e
 garantida pelo banco emissor. Uma carta de crédito rotativo é emitida para
 garantia de um valor especificado e automaticamente renovada para o
 mesmo valor por um período especificado, permitindo qualquer quantidade
 de saques, desde que não ultrapassem o limite total por ela garantido. Uma
 carta de crédito de viajante é emitida para maior conveniência de um cliente
 que vai viajar e geral-mente contém a lista dos bancos correspondentes onde
 os saques podem ser honrados. Uma carta de crédito para satisfação
 contratual é emitida para garantir o cumprimento dos termos de um contrato.

LETTER OF INTENT (Carta ou protocolo de intenções).
 1. Qualquer carta que expresse a intenção de realização (ou abstenção) de
    um determinado ato; algumas vezes sujeita à verificação de outro ato.
    Por exemplo, um banco pode emitir uma carta de intenções declarando
    que concederá um empréstimo a um cliente, desde que haja participação
    de outro emprestador. Nesse caso, a carta de intenções permite que o
    cliente negocie a participação no empréstimo.
 2. Contrato preliminar entre duas sociedades que pretendem se reunir
    através de fusão. E emitida depois de completadas as negociações de
    maneira satisfatória.
 3. Promessa de um acionista de um fundo mútuo (MUTUAL FUND) de
    investir mensalmente uma quantia especificada durante o período de um
    ano. Em contrapartida, adquire o direito de comissões de vendas mais
    baixas.
 4. Carta de investimento (INVESTMENT LETTER) emitida em relação a
    uma LETTER SECURITY.

LETTER SECURITY. Ação ou título não registrado junto à comissão de
 Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) e que,
 portanto, não pode ser vendido ao público de mercado. Quando uma emissão
 é vendida pela emitente diretamente ao investidor, pode-se evitar o registro
 junto à SEC caso uma carta de intenções (LETTER OF INTENT),
 denominada carta de investimento (INVESTMENT LETTER), seja assinada
 pelo comprador, determinando que os valores mobiliários sejam adquiridos
 para investimento e não para revenda. A associação da carta com o valor
 mobiliário em questão dá origem aos termos letter security, letter stock e
 letter bond.

LETTER STOCK. Veja LETTER SECURITY.

LEVEL DEBT SERVICE (Nível do serviço da dívida). Dispositivo em lei
 municipal estabelecendo que os pagamentos sobre a dívida municipal devem
 ser iguais todos os anos. Isso facilita o planejamento da receita fiscal
 necessária para cobrir os compromissos contratuais.
LEVERAGE (Alavancagem).
 Alavancagem operacional: Divisão dos custos operacionais de uma
 empresa em fixos (aluguel, seguro, salários dos executivos) e variáveis
 (materiais, mão-de-obra direta). Em uma empresa totalmente automatizada,
 onde todos os custos são praticamente fixos, cada dólar de aumento nas
 vendas corresponde a um dólar de aumento na renda operacional depois que
 se atingiu o ponto de equilíbrio (BREAKEVEN POINT), porque os custos
 permanecem os mesmos em qualquer nível de produção. Por outro lado, uma
 empresa cujos custos são muito variáveis apresentará aumento relativamente
 pequeno da renda operacional sempre que a produção e vendas aumentarem,
 porque os custos e a produção acompanharão esse aumento. A alavancagem
 ocorre porque uma peque-na mudança nas vendas provoca efeito percentual
 substancial sobre as receitas e prejuízos operacionais. O grau de
 alavancagem operacional -- o quociente da alteração percentual na receita
 operacional em relação à alteração percentual nas vendas ou unidades
 vendidas -- avalia a sensibilidade dos lucros da empresa às mudanças
 ocorridas no volume das vendas. O ponto de equilíbrio de uma empresa que
 opera com alto grau de alavancagem operacional se encontra em um patamar
 de vendas relativamente alto.
 Alavancagem financeira (financial leverage): Na estrutura de capital de
 uma sociedade, é o passivo em relação ao patrimônio -- o passivo a longo
 prazo (LONG-TERM DEBT) (geralmente títulos representativos de dívida),
 as ações preferenciais (PREFERRED STOCK), e o patrimônio dos acionistas
 (SHAREHOLDER'S EQUITY) --, medido pelo coeficiente de endi-
 vidamento (DEBT-TO EQUITY RATlO). Quanto maior o passivo a longo
 prazo, maior a alavancagem financeira. Os acionistas se beneficiam da
 alavancagem financeira à medida que o retomo sobre os recursos tomados
 emprestados ultrapassa os custos financeiros destes provocando o aumento
 do valor de mercado de suas ações. Por esse motivo, a alavancagem
 financeira é conhecida popularmente como negociação sobre o patrimônio.
 Como também implica o pagamento de juros e principal e,
 conseqüentemente, o risco de inadimplemento, o nível ideal de alavancagem
 é, em grande parte, uma questão de estabilidade das receitas. Empiricamente,
 pode-se dizer que uma indústria cujo coeficiente de endividamento ultrapassa
 30% está altamente alavancada; as companhias com fluxo de caixa e receitas
 assegurados são exceções, como por exemplo as de fornecimento de energia
 elétrica.
      Uma vez que os juros sobre a dívida de longo prazo são considerados
 um custo fixo, a alavancagem financeira tende a aumentar quando a
 alavancagem operacional diminui. Em geral, uma alta alavancagem
 operacional deveria acompanhar uma alavancagem financeira baixa e vice-
 versa.
 Investimentos: Meios de aumentar o retorno ou o valor investido sem
 aumentar o investimento inicial. Comprar títulos com empréstimos de
 margem é uni exemplo de alavancagem com recursos tomados em
 empréstimo; se o título alavancado for conversível em ações ordinárias,
 então pode ser possível uma alavancagem adicional. Os contratos com
 direitos (RIGHTS) e bônus (WARRANTS) de subscrição de ações e os
 contratos de opção (OPTIONS) oferecem oportunidade de alavancagem, por
 não envolverem empréstimos mas oferecerem a possibilidade de alta
 rentabilidade sobre um pequeno investimento.
LEVERAGED BUYOUT (Aquisição alavancada). Aquisição do controle de
 uma companhia (TAKEOVER) com a utilização de recursos emprestados.
 Freqüentemente os ativos da companhia cujo controle é adquirido servem
 como garantia dos empréstimos contraídos pela adquirente, que liquida os
 empréstimos com os recursos do fluxo de caixa da adquirida. Essa técnica
 pode ser usada pela administração de uma companhia para adquirir seu
 controle, transformando uma companhia de controle disperso em companhia
 sob controle determinado. Um grupo de investidores pode também contrair
 empréstimo junto a bancos, oferecendo seus próprios ativos como garantia,
 para compra do controle de outra companhia. Em praticamente todas essas
 modalidades de aquisição os acionistas recebem um prêmio sobre o valor de
 mercado de suas ações.
LEVERAGED COMPANY (Companhia alavancada). Sociedade em cuja
 estrutura de capital se somam, ao patrimônio próprio, recursos de terceiros.
 Popularmente, aplica-se o termo a sociedades altamente alavancadas.
 Embora esse julgamento seja relativo, as empresas industriais com mais de
 um terço de capitalização sob forma de dívida são consideradas altamente
 alavancadas. Veja também LEVERAGE.
LEVERAGED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investimento
 alavancada).
  1.   Sociedade de investimento (INVESTMENT COMPANY) aberta ou
       fundo mútuo (MUTUAL FUND) cujo documento constitutivo permite
       o em-préstimo de recursos de um banco ou outro emprestador.
  2.   Sociedade de investimento (INVESTMENT COMPANY) de duplo
       propósito, que emite tanto ações de dividendos como ações de ganhos
       de capital. Os detentores do primeiro tipo de ação recebem dividendos
       e juros sobre os investimentos, ao passo que os detentores de ações de
       capital recebem todos os ganhos de capital sobre os investimentos. Na
       realidade, o detentor de uma modalidade de título alavanca-se no
       outro.
LEVERAGED LEASE (Arrendamento mercantil alavancado). Arren-
 damento mercantil (LEASE) que requer um emprestador além do arrendador
 e do arrendatário. O emprestador, geralmente um banco ou companhia de
 seguros, fornece uma porcentagem -- geralmente mais da metade -- dos
 recursos necessários à compra do bem. O saldo é completado pelo
 arrendador que, neste caso, é, ao mesmo tempo, credor do arrendatário e
 devedor do emprestador. Com os recursos obtidos, o arrendador adquire o
 bem, conferindo ao emprestador (1) uma garantia
 real sobre o bem adquirido e (2) a cessão do contrato de arrendamento e dos
 aluguéis. O arrendatário faz então pagamentos periódicos ao arrendador, que
 por seu turno paga o emprestador. Como proprietário do bem arrendado, o
 arrendador tem direito a deduções fiscais por depreciação
 (DEPRECIATION) do bem arrendado e em razão dos juros (INTEREST)
 sobre o empréstimo.

LEVERAGED STOCK (Ações alavancadas). Ações financiadas com
 crédito, como por exemplo em uma conta de margem (MARGIN
 ACCOUNT) Embora a rigor não sejam ações alavancadas, os títulos
 conversíveis em ações ordinárias oferecem grau de alavancagem extra
 quando adquiri-dos com crédito de margem. Presumindo que o preço de
 compra seja razoavelmente próximo ao valor de investimento
 (INVESTMENT VALUE) e ao valor de conversão (CONVERSION
 VALUE), o risco de queda não é maior que o risco que envolveria as ações
 ordinárias da mesma companhia, embora a valorização seja bem maior.

LIABILITY (Obrigação, débito, passivo). Obrigação correspondente aos
 ativos de uma empresa ou de uma pessoa física excluindo o patrimônio
 próprio. Características: (1) representa uma transferência de ativos ou
 serviços em uma data determinada ou determinável; (2) a empresa ou a
 pessoa fisica não tem poder discricionário ou este é pouco para evitar a
 transferência; e (3) o evento que gerou a obrigação já ocorreu. Veja também
 BALANCE SHEET.

LIBOR. Veja LONDON INTERBANK OFFERED RATE.
LIEN (Gravame, ónus, privilégio ou constrição legal). Reivindicação de um
 bem pelo credor. Por exemplo, uma hipoteca é um ônus sobre uma
 propriedade imobiliária; se não for paga no vencimento, a propriedade
 poderá ser confiscada para satisfação da obrigação. De forma semelhante,
 um título atribui um privilégio sobre os ativos de uma sociedade; se os juros
 e o principal não forem pagos no vencimento, os ativos poderão ser
 apreendidos para pagamento dos detentores dos títulos. Assim que a dívida é
 satisfeita, o vínculo é eliminado. Os juízes podem determinar a constrição de
 bens para a satisfação de julgamentos. Veja também MECHANIC'S LIEN.

LIFE EXPECTANCY (Expectativa de vida). Tempo de vida que se espera
 de um indivíduo, calculado por um atuário (ACTUARY). As companhias de
 seguro baseiam seus planos de pagamento de benefícios em estudos dos
 atuários que consideram certos fatores como sexo, hereditariedade e hábitos
 de saúde; as taxas são baseadas na análise atuarial. A expectativa de vida
 pode ser calculada à época do nascimento ou qualquer outra e geralmente
 varia de acordo com a idade. Portanto, a expectativa de vida de todas as
 pessoas, ao nascer, é de 70 anos e todas as pessoas com 40 anos podem ter
 uma expectativa de vida de 75 anos.
 As projeções sobre a expectativa de vida envolvem questões como, por
 exemplo, as idades em que se pode começar a sacar os fundos de uma conta
 de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT) e aquelas em
 que tais saques devem terminar. As anuidades pagas durante toda a vida de
 um indivíduo geralmente se baseiam em tabelas separadas para o sexo
 masculino e feminino; um plano ou truste qualificado com imposto diferido
 (QUALIFIED PLAN OR TRUST) deve usar a mesma tabela para os dois
 sexos.

LIFE INSURANCE IN FORCE (Seguro de vida em vigor). Valor dos
 seguros de vida que uma companhia emitiu, incluindo a quantia nominal de
 todas as apólices, acrescida de todos os beneficios pagos aos detentores.
 Portanto, uma apólice de seguro no valor de $500.000 sobre a qual foram
 pagos beneficios de $10.000 será considerada um seguro de vida com valor
 vigente de $510.000.

LIFO. Veja LAST IN, FIRST OUT.
LIFT. Aumento no preço dos valores mobiliários de acordo com a Média
 Industrial Dow Jones ou outros índices do mercado, geralmente provocado
 por bons negócios ou boas noticias na área econômica.

LIFTING A LEG. Fechar um dos lados de uma operação de hedge deixando
 o outro como uma posição comprada ou vendida. No jargão de Wall Street,
 uma leg é um lado de uma operação de hedge. Um operador de valores pode
 ter um STRADDLE, ou seja, uma opção de venda e uma opção de compra
 sobre a mesma ação, ao mesmo preço, com a mesma data de vencimento. Ao
 liquidar a opção de venda, encerrando dessa forma um dos lados da operação
 ("lifting a leg" ou "taking off a leg", conforme às vezes também se
 denominam tais situações), deixaria o negociador exclusivamente com a
 opção de compra (LONG LEG).

LIMITED COMPANY (Sociedade limitada). Tipo de sociedade muito
 comum na Grã-Bretanha, onde o registro sob a Lei das Sociedades é
 comparável à incorporação sob as leis estaduais nos EUA. E abreviada como
 Ltd. ou PLC.

LIMITED DISCRETION (Discricionariedade limitada). Acordo entre o
 corretor de valores e o cliente permitindo que aquele realize determinados
 negócios sem consultar este -- por exemplo, vender uma posição de opção
 que esteja próxima da data de vencimento ou vender uma ação cujas
 perspectivas de valorização se deterioram em razão das notícias veiculadas.

LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limitada). Organização formada por
 um sócio solidário (GENERAL PARTNERSHIP) que administra a empresa
 e por sócios de responsabilidade limitada que nela investem porém com
 limitação de responsabilidade patrimonial, não se
 envolvendo na administração e geralmente não podendo perder mais do que
 investiram no capital. Os sócios de responsabilidade limitada geralmente
 recebem as distribuições, auferem os ganhos de capital e gozam de
 beneficios tributários; o sócio solidário recebe honorários e uma
 porcentagem dos ganhos de capital e das distribuições. As típicas sociedades
 de responsabilidade limitada encontram-se nas áreas de imóveis, petróleo e
 gás e arrendamento de máquinas, mas igualmente financiam filmes, pesquisa
 e desenvolvimento e outros projetos. Os títulos das sociedades de
 responsabilidade limitada são negociados em bolsa através de corretoras; o
 investimento mínimo é de $5.000. As sociedades fechadas de
 responsabilidade limitada são formadas com menos de 35 sócios de
 responsabilidade limitada que investem maisde $20.000 cada um. Veja
 também INCOME LIMITED PARTNERSHIP; MASTER LIMITED
 PARTNERSHIP; OIL AND GAS LIMITED PARTNERSHIP; PASSIVE;
 RESEARCH AND DEVELOPMENT LIMITED PARTNERSHIP e
 UNLEVERAGED PROGRAM.
LIMITED RISK (Risco limitado). Risco assumido na compra de um contrato
 de opções. Por exemplo, alguém que paga um prêmio (PREMIUM) para
 comprar uma opção de compra (CALL OPTION) de uma ação perderá
 apenas o prêmio caso a ação-objeto não apresente aumento durante a
 vigência da opção. Em contrapartida, um contrato a futuro (FUTURES
 CONTRACT) impõe risco ilimitado, uma vez que o comprador pode ser
 obrigado a despender mais recursos no caso de um movimento negativo no
 mercado. Portanto, as operações no mercado de opções oferecem risco
 limitado, o que não ocorre no mercado de futuro.
      Os analistas também podem afirmar que uma ação tem risco limitado
 quando seu preço, tendo caído recentemente, indica ser pouco provável que
 venha a sofrer quedas adicionais.
LIMITED TAX BOND. Obrigação municipal (MUNICIPAL BOND)
 assegurada pela credibilidade do governo emitente mas não por todas as suas
 receitas tributárias; ao contrário, na realidade é garantida pela vinculação do
 pagamento a um imposto especial ou grupo de impostos ou a uma parcela
 limitada de um imposto sobre imóveis.

LIMITED TRADING AUTHORIZATION Veja LIMITED DISCRETION.
LIMIT ORDER (Ordem limitada). Ordem de compra ou venda de um valor
 mobiliário a um preço especificado ou outro que melhor se apresente. O
 corretor efetuará a operação apenas dentro dos limites de preço
 estabelecidos. Por exemplo, um cliente estabelece uma ordem limitada para
 comprar ações da companhia XYZ Corp. a 30 quando a ação está sendo
 vendida a 32. Mesmo que atinja 30 1/8, o corretor não realizará a operação.
 Da mesma maneira, se um cliente estabelece uma ordem limitada para
 vender ações da XYZ Corp. a 33 quando o preço está em 31, a operação não
 será realizada até que o preço atinja 33.
LIMIT ORDER INFORMATION SYSTEM (Sistema de informações de
 ordens limitadas). Sistema eletrônico que presta informações aos
 subscritores sobre os valores mobiliários negociados em bolsas dele
 participantes, apresentando o corretor especializado, a bolsa, a quantidade
 dos pedidos e os preços de oferta de compra e venda. Isso ajuda os
 subscritores a procurar os preços mais vantajosos.
LIMIT PRICE (Preço-limite). Preço estabelecido em uma ordem limitada
 (LIMIT ORDER). Por exemplo, um cliente pode estabelecer uma ordem
 limitada para vender ações a 45 ou comprar a 40. O corretor executa a ordem
 ao preço-limite ou a um preço mais vantajoso.
LIMIT UP, LIMIT DOWN. Variação máxima de preço permitida para um
 contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) de commodity durante um dia
 de operação. Em virtude de algum acontecimento excepcional, esse preço
 pode chegar a seu limite máximo ou mínimo durante vários dias seguidos.

LINE OF CREDIT. Veja BANK LINE.
LIPPER MUTUAL FUND INDUSTRY AVERAGE. Nível médio de
 desempenho de todos os fundos mútuos de acordo com a avaliação da Lipper
 Analytical Services de Nova York. Essa classificação é feita trimestral e
 anualmente, conforme o tipo de fundo -- como, por exemplo, fundos mútuos
 de crescimento ou fundos de renda. Os administradores dos fundos mútuos
 tentam superar a média do setor, bem como outros fundos da mesma
 categoria. Veja também MUTUAL FUND.
LIQUID ASSET (Ativo líquido, ativo disponível, bens líquidos). Moeda
 corrente ou qualquer bem facilmente conversível em moeda corrente.
 Exemplos: cotas de fundos de investimento no mercado monetário, letras do
 Tesouro, depósitos bancários. Um investidor que possui investimentos
 ilíquidos (ILLIQUID) como por exemplo imóveis ou participação em
 sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIP), para exploração de
 petróleo e gás, deve possuir uma quantia substancial de ativos líquidos para
 servir de retaguarda caso os resultados dos investimentos em bens ilíquidos
 não sejam favoráveis.
      Nos demonstrativos financeiros de uma sociedade, os ativos líquidos
 são: moeda corrente em caixa, títulos negociáveis e títulos a receber.
LIQUIDATING DIVIDEND (Dividendo de liquidação). Distribuição de
 ativos sob forma de dividendo (DIVIDEND) por parte de uma companhia
 que encerra suas atividades. O pagamento pode ocorrer quando se declara
 uma empresa falida ou quando sua administração decide vender os ativos e
 transferir a quantia recebida aos acionistas.
LIQUIDATING VALUE (Valor de liquidação). Preço estimado de um ativo
 de uma companhia ao encerrar suas atividades -- por exemplo, de
 um bem imóvel ou equipamento de escritório. O valor de liquidação, também
 chamado valor de leilão, leva em consideração que os ativos serão vendidos
 independente e separadamente do restante da organização; é diferente do
 valor da empresa ativa (GOING CONCERN VALUE) que pode ser mais
 elevado devido ao valor da organização ou fundo de comércio.

LIQUIDATION (Liquidação).
 1. Encerramento de um negócio, liquidação das dívidas em ordem de
    prioridade e distribuição dos ativos remanescentes, em moeda corrente,
    aos proprietários. A liquidação involuntária é tratada no Capítulo 7 da
    Lei Federal de Falências (BANKRUPTCY). Veja também JUNIOR
    SECURITY e PREFERRED STOCK.
 2. Venda compulsória dos valores mobiliários ou commodities de um
    cliente de uma corretora em virtude do não-cumprimento de uma
    chamada de margem (MARGIN CALL). Veja também SELL OUT.

LIQUIDITY (Liquidez).
 1. Característica de um título ou commodity cuja quantidade em circulação
    é suficiente para permitir grandes operações sem provocar queda
    significativa no preço. Diz-se que as ações, obrigações ou commodities
    com essa característica têm liquidez. Os investidores institucionais
    tendem a procurar investimentos com liquidez, de modo que suas
    operações não influenciem o preço de mercado.
 2. Capacidade de uma pessoa física ou jurídica de converter ativos em
    moeda corrente ou em investimentos de liquidez imediata sem incorrer
    em perdas significativas. Os investimentos em fundos do mercado
    monetário ou em ações registradas em bolsa têm maior liquidez que
    aqueles em imóveis, por exemplo. Boa liquidez signi-fica capacidade de
    liquidar compromissos no vencimento, obter descontos, gozar de boa
    classificação de crédito ou beneficiar-se das oportunidades do mercado.

LIQUIDITY DIVERSIFICATION (Diversificação de liquidez). Compra de
 títulos cujos vencimentos variam de curto a longo prazo, oferecendo portanto
 proteção contra flutuações bruscas das taxas de juros.

LIQUIDITY FUND (Fundo de liquidez). Emeryville, Califórnia, sociedade
 que adquire uma participação de um sócio de responsabilidade limitada
 (LIMITED PARTNERSHIP) em uma sociedade de responsabilidade
 limitada cujo objeto são bens imóveis, pagando em moeda corrente a um
 preço 25% ou 30% abaixo do valor de avaliação.

LIQUIDITY RATIO (Coeficiente de liquidez). Avaliação da capacidade de
 uma empresa de liquidar obrigações a curto prazo. Veja também CURRENT
 RATIO; NET QUICK ASSETS e QUICK RATIO.
LISTED OPTION (Opção com registro em bolsa). Opção (OPTION) de
 venda ou de compra cuja negociação é autorizada por uma bolsa; também
 chamada opção negociada em bolsa.

LISTED SECURITY (Valores mobiliários com registro em bolsa). Ação ou
 título aceito para negociação por uma das bolsas de valores organizadas e
 registradas nos EUA; há registro de mais de 6.000 emissões de ações de
 cerca de 3.500 companhias. Quando um valor mobiliário é registrado, a bolsa
 geralmente oferece as seguintes vantagens: (1) mercado organizado; (2)
 liquidez; (3) determinação justa do preço; (4) relatório preciso e contínuo
 sobre vendas e cotações; (5) informações sobre as companhias com ações
 registradas; e (6) regulamentações rigorosas para proteção dos titulares dos
 valores mobiliários. Cada bolsa possui seus próprios requisitos para registro;
 os da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE)
 são os mais rigorosos. Os valores mobiliários registrados compreendem
 ações, obrigações, obrigações conversíveis, ações preferenciais, títulos com
 direito à subscrição, títulos com bônus de subscrição e opções, embora nem
 todos os tipos de valores mobiliários sejam aceitos em todas as bolsas. Os
 valores não registrados em bolsa são negociados no mercado de balcão
 (OVER-THE-COUNTER). Veja também LISTING REQUIREMENTS e
 STOCK EXCHANGE.
LISTING REQUIREMENTS (Requisitos para registro). Regras a serem
 observadas antes que um valor mobiliário seja registrado por uma bolsa.
 Entre os requisitos da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
 Exchange -- NYSE) estão os seguintes: a companhia deve ter no mínimo 1
 milhão de ações em mãos do público, com o valor mínimo agregado de
 mercado de $16 milhões, além de uma receita líquida anual de
 aproximadamente $2,5 milhões antes do imposto de renda federal.

LIVING TRUST. Veja INTER VIVOS TRUST.
LOAD (Comissão inicial, taxa). Taxa sobre venda paga por um investi-dor
 que compra cotas de um fundo mútuo (MUTUAL FUNDS) ou anuidade
 (ANNUITY). E geralmente cobrada na ocasião da compra das cotas ou
 unidades; a taxa cobrada para saque é denominada taxa de resgate (BACK-
 END LOAD), ou rear-end load. Um fundo que não a cobra é chamado fundo
 sem encargos (NO-LOAD FUND). Veja também INVESTMENT
 COMPANY.

LOAD FUND (Fundo mútuo com encargos). Fundo mútuo cujas cotas são
 vendidas por uma corretora ou outro representante de vendas, mediante o
 pagamento de uma taxa. Pode incluir ações, obrigações ou commodities e
 seguir uma linha agressiva ou conservadora. A vantagem desse tipo de fundo
 é que o vendedor explicará o funcionamento do fundo ao cliente e
 aconselhará sobre o momento oportuno para vender sua participação ou
 comprar mais cotas. Um fundo sem encargos (NO-LOAD), vendido
 diretamente aos investidores por uma empresa que
 organiza fundos sem cobrar taxa de venda, não oferece esse tipo de serviço.
 Os fundos que tradicionalmente não cobravam taxas estão começando a
 exigir taxas baixas (low-load funds) impondo cobrança antecipada de até 3%
 sem mudança nos serviços. Veja também INVESTMENT COMPANY.

LOAD SPREAD OPTION. Método de distribuição das taxas anuais e
 vendas em determinados fundos mútuos contratuais. Em um plano contratual
 (CONTRACTUAL PLAN) o investidor acumula cotas do fundo por meio de
 pagamentos fixos periódicos. Durante os primeiros 4 anos do contrato, até
 20% das contribuições anuais ao fundo podem ser creditados contra a taxa
 sobre vendas, desde que o total dessas taxas por 4 anos não ultrapasse 64%
 do valor total de um ano de contribuições. A taxa sobre vendas limita-se a
 9% do contrato total.

LOAN (Empréstimo). Operação por meio da qual o proprietário de um bem,
 denominado emprestador ou mutuante (LENDER), permite que uma outra
 parte, ou seja, o tomador ou mutuário, use o bem. O tomador geralmente se
 compromete a devolvê-lo dentro de um prazo estipulado, juntamente com o
 pagamento referente ao uso, denominado juros (INTEREST). A
 documentação que comprova esse compromisso chama-se nota promissória
 (PROMISSORY NOTE) quando o bem emprestado é uma soma em moeda
 corrente.

LOAN CROWD. Membros de uma bolsa de valores que emprestam ou
 contraem em empréstimo valores mobiliários necessários para cobrir as
 posições dos clientes das corretoras que vendem a descoberto; o termo
 "crowd", que significa grupo, surgiu porque essas pessoas se reúnem em um
 determinado local nas dependências da bolsa. Veja também LENDING
 SECURITIES.

LOANED FLAT. Empréstimo sem juros; refere-se a um acordo por meio do
 qual os corretores emprestam títulos entre si para cobrir posições de venda a
 descoberto (SHORT SALE) dos clientes. Veja também LENDING AT A
 PREMIUM; LENDING AT A RATE e LENDING SECURITIES.

LOAN STOCK. Veja LENDING SECURITIES.
LOAN VALUE (Valor para levantamento de empréstimo).
 1. Quantia que um emprestador está preparado para ceder contra a garantia
    de um bem. Por exemplo, a 50% do valor de avaliação, um bem cujo
    valor é $800.000 tem um valor para levantamento de empréstimo da
    ordem de $400.000.
 2. Conforme o Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da
    Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD), é o percentual
    máximo do valor de mercado de certos títulos que um corretor pode
    emprestar a uma conta de margem de um cliente. O Regulamento T
    aplica-se somente a títulos formalmente registrados ou aos que, mesmo
    não sendo
 registrados, gozem de privilégios junto a uma bolsa de valores nacional.
 Quanto aos valores mobiliários não sujeitos ao Regula-mento T, ou seja,
 títulos do governo dos EUA, obrigações municipais e obrigações do Banco
 Internacional para Reconstrução e Desenvolvimento, o valor do empréstimo
 depende da política interna da empresa.

LOCK BOX.
 1. Sistema de gerenciamento de caixa por meio do qual os clientes de uma
    companhia enviam pagamentos a uma caixa do correio próxima ao
    banco utilizado por tal empresa. O banco recolhe os cheques -- várias
    vezes ao dia -- e os deposita na conta da empresa, informando em
    seguida seu gerente sobre o depósito. Isso reduz o prazo de
    compensação (FLOAT) e possibilita o investimento ou uso de recursos
    de forma mais rápida. A taxa cobrada pelo banco para esses serviços
    deve ser avaliada de acordo com o que se economizou com a
    compensação mais rápida para poder determinar se o método é eficiente
    em matéria de custos.
 2. Serviço bancário para custódia de valores mobiliários de um cliente
    onde o banco, como agente, recebe e deposita rendimentos como, por
    exemplo, dividendos de ações e juros de obrigações.
 3. Caixa alugada em um correio para guardar correspondência até sua
    retirada.

LOCKED IN (Bloqueado).
 1. Situação em que uma pessoa está impossibilitada de aproveitar as
    vantagens tributárias na venda de um título ou ativo porque ainda não
    decorreu o prazo de manutenção do título ou ativo em questão
    (HOLDING PERIOD). Veja também CAPITAL GAIN.
 2. Posição em commodities quando o mercado impõe um limite de alta e
    baixa no dia e os investidores não podem entrar ou sair do mercado.
 3. Expressão usada para uma taxa de retomo que foi garantida por um
    período por meio de um investimento como por exemplo um certificado
    de depósito ou uma obrigação com taxa fixa; também lucros ou
    rendimentos gerados por valores mobiliários ou commodities protegidos
    com técnicas de hedging (HEDGING).

LOCKED MARKET (Mercado bloqueado). Ambiente de mercado altamente
 competitivo, com preços idênticos para ofertas de compra e venda de uma
 ação. O aparecimento de mais compradores e vendedores desbloqueia o
 mercado.

LOCK-UP OPTION. Privilégio oferecido a um potencial adquirente do
 controle de uma companhia que não seja considerado um adversário
 (WHITE KNIGHT) por seus administradores. O privilégio consiste na oferta
 das melhores subsidiárias, divisões ou linhas de produção (CROWN
 JEWELS) ou a possibilidade de aquisição de maior participação acionária.
     O objetivo é desencorajar uma aquisição de controle (TAKEOVER)
 indesejada.

LONDON INTERBANK OFFERED RATE (LIBOR) (Taxa interbancária
 do mercado de Londres -- LIBOR). Taxa preferencial de juros oferecida para
 grandes empréstimos entre os bancos internacionais que operam com
 eurodólares (EURODOLLARS). A taxa LIBOR é geralmente a base para
 outros grandes empréstimos em eurodólares a empresas e instituições
 governamentais com avaliação de crédito inferior. Por exemplo, um país do
 Terceiro Mundo pode ser obrigado a pagar um ponto acima da LIBOR
 quando contrair empréstimos.

LONG BOND (Obrigação a longo prazo). Obrigação cujo prazo de
 vencimento é superior a 10 anos. Por comprometerem os recursos dos
 investidores por um período longo, tais obrigações são mais arriscadas que as
 do mesmo tipo a curto prazo e, por isso, geralmente proporcionam maior
 rentabilidade aos investidores.

LONG COUPON.
 1. Primeiro pagamento de juros de uma obrigação, cobrindo um período
    mais longo que os demais pagamentos restantes ou mesmo que o
    período da própria emissão. Os cronogramas de pagamento
    convencionais exigem pagamentos de juros a cada 6 meses. Um período
    de pagamento de juros longo pode resultar de uma emissão concluída
    em momento anterior aos 6 meses que deveriam anteceder a data
    pactuada para o primeiro pagamento de juros. Veja também SHORT
    COUPON.
 2. Obrigação que rende juros cujo vencimento é superior a 10 anos.

LONG HEDGE.
 1. Contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) adquirido como proteção
    contra um aumento no custo de uma obrigação futura. Também
    denominado hedge de compra (buy hedge). O hedger beneficia-se de um
    estreitamento da base (BASIS) -- a diferença entre o preço à vista e o
    preço futuro --, se o contrato a futuro for comprado abaixo do preço à
    vista, e da expansão da base, se for adquirido acima do preço à vista.
 2. Contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) ou opção de compra
    (CALL OPTION) adquiridos quando se prevê uma queda das taxas de
    juros de modo a assegurar a rentabilidade presente de um título de renda
    fixa.

LONG LEG (Segmento coberto). Parte de um spread de opção (OPTION
 SPREAD) que representa um compromisso de aquisição do valor-objeto. Por
 exemplo, se o spread consiste de uma opção de compra coberta e de uma
 descoberta, a opção de compra coberta é o segmento coberto da operação
 (LEG).
LONG POSITION (Posição comprada).
 1. Propriedade de um valor mobiliário que atribui ao investidor o direito de
    dispor dele, por meio de venda ou doação, atribuindo-lhe ainda o direito
    de receber qualquer rendimento pago por esse valor mobiliário e de
    receber quaisquer lucros ou a obrigação de arcar com quaisquer
    prejuízos em virtude de variações no preço do valor mobiliário em
    questão.
 2. Propriedade de um investidor sobre os valores mobiliários mantidos
    junto a uma corretora.

LONG TERM (Longo prazo).
 1. Período de manutenção do investimento (HOLDING PERIOD),
    geralmente 6 meses ou mais, de acordo com a Lei de Reforma Tributária
    de 1984 (TAX REFORM ACT OF 1984) e aplicado ao cálculo do
    imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX) até 1988.
 2. Método de investimento no mercado acionário de acordo com o qual o
    investidor retém uma ação por um ano ou mais à espera de maior
    valorização.
 3. Obrigação cujo vencimento ocorre em prazo igual ou superior a 10 anos.
    Veja também LONG BOND; LONG-TERM DEBT; LONG-TERM
    FINANCING; LONG-TERM GAIN e LONG-TERM LOSS.
LONG-TERM DEBT (Dívida a longo prazo). Compromisso vencível em
 prazo igual ou superior a 1 ano. Geralmente os juros são pagos
 periodicamente durante o prazo do empréstimo e o principal é pago quando
 vencem as notas ou títulos. O termo também designa uma obrigação a longo
 prazo (LONG BOND), com vencimento em prazo igual ou superior a 10
 anos.
LONG-TERM FINANCING (Financiamento a longo prazo). Passivo com
 vencimento superior a um ano; também todo o patrimônio. Veja também
 LONG-TERM DEBT.

LONG-TERM GAIN (Ganho a longo prazo). No período entre a Lei de
 Reforma Tributária de 1984 (TAX REFORM ACT OF 1984) e a Lei de
 Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), em vigor em
 1988, o ganho a longo prazo correspondia a um ganho sobre a venda de um
 ativo fixo (CAPITAL ASSET) em que o período de manutenção do
 investimento (HOLDING PERIOD) fosse de 6 meses ou mais e o ganho
 estivesse sujeito ao imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS
 TAX).

LONG-TERM LOSS (Perda a longo prazo). Correspondente negativa do
 ganho a longo prazo (LONG-TERM GAIN), ambos definidos pela mesma
 legislação. Uma perda de capital (CAPITAL LOSS) pode ser utilizada para
 compensar um ganho de capital (CAPITAL GAIN), mais $3.000 de receita
 ordinária (ORDINARY INCOME) (mas o ganho e a perda deveriam ambos
 ser a longo ou curto prazos, até a eliminação dessa distinção em 1988).
LOOPHOLE (Lacuna na lei). Artificio legal que permite contornar a vontade
 da lei sem violação de seu texto. Por exemplo, um mecanismo de economia
 fiscal (TAX SHELTER) pode explorar uma lacuna na lei tributária, ou um
 banco pode tirar vantagem de uma lacuna na Lei Glass Steagall (GLASS
 STEAGALL AcT) para adquirir uma corretora (DlSCOUNT BROKER).

LOSS RATIO (Quociente de prejuízo). Relação entre os prejuízos cobertos
 ou acumulados por um segurador e os prêmios recebidos por este,
 geralmente durante o período de um ano. Veja também BAD DEBT.

LOSS RESERVE. Veja BAD DEBT.
LOT (Lote). Em termos comerciais, qualquer grupo de bens ou serviços que
 compõem uma operação. Veja também ODD LOT e ROUND LOT.

LOW (Mínima). Preço mínimo pago por um valor mobiliário durante o
 último ano ou desde que esse valor mobiliário começou a ser negociado;
 neste sentido, é também denominado mínima histórica.

LOW-LOAD FUND. Veja LOAD FUND.
LUMP-SUM DISTRIBUTION (Distribuição da quantia global). Quantia
 paga de uma só vez a um beneficiário que corresponde ao valor total de um
 contrato. Os participantes de contas de aposentadoria, planos de pensão,
 planos de distribuição de lucros e planos de opções de ações para executivos
 geralmente podem optar por um único pagamento se os impostos não forem
 muito pesados quando do pagamento do valor único global.

LUXURY TAX (Imposto sobre artigos de luxo). Imposto sobre artigos
 considerados supérfluos.
                                  M

MACROECONOMICS (Macroeconomia). Análise da economia de uma
nação considerada como um todo, usando dados agregados como níveis de
preço, de desemprego, de inflação e de produção industrial.
Veja também MICROECONOMICS.
MAINTENANCE BOND (Garantia de manutenção). Garantia contra
defeitos de mão-de-obra ou material durante um período especificado depois
de cumprido um contrato.
MAINTENANCE CALL (Chamada de manutenção). Chamada de recursos
adicionais ou de valores mobiliários quando a posição acionária da conta de
margem de um cliente cai abaixo dos níveis estabelecidos pela Associação
Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities
Dealers -- NASD), pelas bolsas ou pela corretora. A não ser que a conta
retome a níveis que correspondam às exigências referentes à posição
acionária de manutenção, alguns valores mobiliários do cliente podem ser
vendidos para sanar a deficiência registrada.
Veja     também     MAINTENANCE            REQUIREMENT;         MINIMUM
MAINTENANCE e SELL OUT.
MAINTENANCE FEE (Taxa de manutenção). Taxa anual para manter
determinados tipos de contas em corretoras. Pode ser vinculada a uma conta
de gerenciamento de ativos (ASSET MANAGEMENT ACCOUNT) que
reúne valores mobiliários e contas de aplicação financeira. Os bancos e as
corretoras podem também cobrar uma taxa de manutenção para uma conta de
aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT -- IRA).
MAINTENANCE REQUIREMENT. Veja MINIMUM MAINTENANCE.
MAJORITY SHAREHOLDER (Acionista majoritário). Um dos acionistas
do grupo que detém o controle de mais da metade das ações em circulação
com direito a voto de uma companhia. Quando as ações estão muito
dispersas e não há acionista majoritário, o controle pode ser obtido com
menos de 51% das ações em circulação com direito a voto.
Veja também WORKING CONTROL.
MAKE A MARKET. Manter ofertas firmes de compra e venda para um
determinado valor mobiliário e estar pronto a comprar ou vender lotes-
padrão (ROUND LOTS) a preços publicamente cotados. O dealer é conhe-
cido como "market maker" no mercado de balcão e especialista
(SPECIALIST) nas bolsas. Quando um dealer vem sustentando as ofertas de
um mercado durante um longo período, diz-se que ele mantém o mercado.
Veja também REGISTERED COMPETITIVE MARKET MAKER.
MAKE A PRICE. Veja MAKE A MARKET.

MALONEY ACT (Lei de Maloney). Legislação também conhecida como
Maloney Amendment, promulgada em 1983 para alterar a Lei de Mercado de
Capitais de 1934 (SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1984),
acrescentando a Seção 15A, que dispõe sobre o Regulamento do mercado de
balcão (OVER-THE-COUNTER -- OTC) por intermédio de associações
nacionais de valores mobiliários registradas junto à Comissão de Valores
Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC). Veja também
NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS (NASD).

MANAGED ACCOUNT (Conta gerenciada). Conta de investimento
composta de recursos que um ou mais clientes confiam a um gerente, que
decide quando e onde os investir. Esse tipo de conta pode ser gerenciada pelo
departamento de truste de um banco ou por uma empresa de custódia ou de
consultoria em investimentos. Os clientes pagam uma taxa de gerenciamento
(MANAGEMENT FEE) proporcional a sua participação em quaisquer
ganhos e prejuízos.

MANAGEMENT (Gerenciamento, administração). Setores combinados de
política e administração e pessoas que apresentam decisões e oferecem o
supervisionamento necessário para realizar os objetivos financeiros dos
proprietários, alcançar estabilidade e crescimento. A formulação de políticas
requer uma análise de todos os fatores que influenciam os lucros a curto e
longo prazos. A administração das políticas é de responsabilidade do diretor
executivo (CHIEF EXECUTIVE OFFICER), seus subordinados e todos
aqueles com autoridade delegada por funcionários com cargos de supervisão.
Dessa forma, o gerenciamento pode ser função de uma única pessoa -- em
uma organização pequena -- ou de várias hierarquias de gerenciamento --
em organizações de grande porte, mais complexas. A alta cúpula de adminis-
tração reporta-se aos proprietários da sociedade; nas grandes companhias, o
presidente do conselho de administração (CHAIRMAN OF THE BOARD),
O presidente (PRESIDENT) e, algumas vezes, outros gerentes da alta cúpula
reportam-se ao conselho de administração (BOARD OF DIRECTORS), que
se compõe de representantes eleitos pelos acionistas. A aplicação de
princípios científicos à tomada de decisão é chamada de ciência da
administração. Veja também ORGANIZATION CHART.

MANAGEMENT COMPANY. O mesmo que sociedade de investimento
(INVESTMENT COMPANY).

MANAGEMENT FEE (Taxa de gerenciamento). Desconto sobre os ativos
de um investidor pelo gerenciamento da carteira de um fundo mútuo
(MUTUAL FUND) de capital fechado ou aberto e também pelos serviços
como relacionamento com os acionistas ou administração. Essa taxa,
conforme revelado nos prospectos (PROSPECTUS), é uma
 porcentagem fixa do valor dos ativos do fundo, geralmente igual ou inferior a
 1% ao ano. E também aplicada à conta gerenciada (MANAGED
 ACCOUNT).

MANAGING UNDERWRITER (Instituição administradora da subs-
crição). Banco de investimento líder de um grupo de subscrição
(UNDERWRITING GROUP) organizado para comprar e distribuir uma
nova emissão de títulos. O contrato entre os subscritores (AGREEMENT
AMONG UNDERWRITERS) autoriza o administrador do consórcio de
subscrição a agir como representante do grupo na compra, manutenção e
distribuição da emissão, bem como a zelar pela observância das exigências
dos governos estaduais e federais; a formar o grupo comprador; a determinar
a distribuição dos títulos para cada membro; a efetuar vendas ao grupo
vendedor a um desconto -- ou concessão (CONCESSION) -- especificado a
partir do preço da oferta pública; a participar em operações no mercado
aberto durante o período da subscrição com a finalidade de estabilizar o
preço de mercado do título; e a contrair empréstimos em nome do grupo para
cobrir custo. Veja também FLOTATION COST; INVESTMENT BANKER
e UNDERWRITE.

MANIPULATION (Manipulação). Compra ou venda de valor mobiliário
com a finalidade de criar falsa aparência de negociação ativa e, assim,
influenciar outros investidores a comprar ou vender ações. Isso pode ser feito
por uma pessoa ou um grupo agindo em conjunto. As pessoas condenadas
por manipulação estão sujeitas às penalidades criminais e civis. Veja também
MINI-MANIPULATION.
MARGIN (Margem).
Em geral: quantia que um cliente deposita com um corretor quando contrai
empréstimo com este para aquisição de valores mobiliários. Segundo os
regulamentos do Conselho da Reserva Federal, a margem inicialmente
exigida desde 1945 tem variado de 50 a 100% do preço de compra do valor
mobiliário. Em meados dos anos 80, o mínimo exigido era 50% do preço de
compra ou do preço de venda a descoberto, a ser realizado em moeda
corrente ou títulos aceitáveis para redesconto, com um mínimo de $2.000 em
dinheiro. Subseqüentemente ao depósito inicial, a Associação Nacional de
Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers -- NASD)
e a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE)
determinam os valores mínimos para manutenção das margens (MINIMUM
MAINTENANCE): em meados dos anos 80, a exigência correspondia a 25%
do valor de mercado dos valores mobiliários. Requisitos mínimos de
manutenção, geralmente mais altos, são também estabelecidos por
sociedades corretoras.
Atividade bancária: diferença entre o valor da garantia de um empréstimo e
seu valor de face. Por exemplo, se um empréstimo de $100.000 tem uma
garantia cujo valor é de $50.000, a margem é $50.000.
 Finanças societárias: diferença entre o preço que uma empresa recebe por
 seus produtos e serviços e seu custo da produção ou fornecimento. Também
 conhecido como margem de lucro bruto.
 Mercado futuro: depósito em garantia que um investidor deve fazer quando
 compra ou vende um contrato. Se o preço no mercado futuro não
 corresponder às expectativas, o investidor deve fazer depósitos adicionais
 para cobrir as exigências de margem.

MARGIN ACCOUNT (Conta de margem). Conta de uma corretora que
permite aos clientes comprar valores .nobiliários com recursos que lhes são
emprestados pelos corretores. As contas de margem são regulamentadas pelo
Regulamento T (REGULATION T), pela Associação Nacional de Corretoras
de Valores (National Association of Securities Dealers -- NASD), pela
Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE) e
pelas regras estabelecidas pelas corretoras. As exigências de margem podem
ser satisfeitas em moeda corrente ou títulos aceitáveis para redesconto. No
caso de valores mobiliários vendidos a descoberto, uma quantia igual a seu
preço geralmente é emprestada de um outro corretor sem juros, para cobrir a
venda; os recursos provenientes da venda são mantidos em custódia para
garantia      do   corretor-emprestador.     Veja    também      MINIMUM
MAINTENANCE.

MARGIN AGREEMENT (Contrato de margem). Documento contendo
cláusulas que regem uma conta de margem (MARGIN ACCOUNT)
inclusive a constituição da garantia real (HYPOTHECATION) sobre os
valores mobiliários, montante em valores mobiliários que o cliente deve
manter na conta e a taxa de juros sobre os empréstimos de margem. Também
chamado "hypothecation agreement ".

MARGINAL COST (Custo marginal). Aumento ou diminuição nos custos
totais de uma empresa a partir do aumento ou diminuição da produção.
Também chamado custo incremental ou custo diferencial. Sua determinação
é essencial para estabelecer qualquer variação da taxa de produção. Na
maioria das indústrias os custos marginais diminuem à medida que aumenta
o volume da produção devido às economias de escala -- que incluem fatores
como descontos pela aquisição de grande quantidade de matéria-prima,
especialização da mão-de-obra e uso mais eficiente do maquinário.
Entretanto, em determinado ponto, as deseconomias de escala entram em
cena e os custos marginais começam a subir; as deseconomias incluem
fatores como supervisão gerencial mais intensa para controle de maior força
de trabalho, custos mais altos da matéria-prima devido ao esgotamento dos
estoques dos fornecedores locais e investimentos menos eficientes. Em um
gráfico a curva do custo marginal é geralmente em forma de U.
     Uma empresa está operando em sua capacidade ótima de produção
quando o custo marginal coincide com o custo médio total por unidade
produzida. Portanto, um aumento na taxa de produção
 quando esta se encontra abaixo de seu nível ótimo resultará em um custo
 marginal por unidade menor que o custo total médio por unidade; a produção
 que ultrapassar o ponto ótimo resultará em um custo marginal mais elevado
 que o custo médio total por unidade. Em outras palavras, uma venda a um
 preço maior que o custo marginal por unidade aumentará o lucro líquido do
 fabricante, mesmo que o preço de venda não cubra o custo médio total por
 unidade; o custo marginal é, portanto, a menor quantia à qual é possível
 efetuar uma venda sem aumentar o prejuízo do produtor ou diminuir seus
 lucros.
                           CUSTO MARGINAL




MARGINAL EFFICIENCY OF CAPITAL (Eficiência marginal do
capital). Rendimento percentual anual de uma unidade monetária adicional
do capital. Também conhecido como produtividade marginal do capital,
taxa de juros natural, produtividade do capital líquido e taxa de retorno
sobre o custo. Para uma empresa, esse conceito representa a taxa de juros do
mercado à qual começa a compensar a realização de um investimento de
capital. Por exemplo, se a taxa de mercado é de 10%, não será vantajoso
investir em um projeto com retomo de 9 1/2%; todavia, qualquer retomo
acima de 10% passaria a ser compensador. Em sentido econômico lato, a
eficiência marginal do capital influencia as taxas de juros de longo prazo.
Isso ocorre em virtude da lei dos retornos decrescentes, aplicável ao
rendimento sobre capital. A medida que os projetos de maior retomo vão se
esgotando, o capital disponível é dirigido a projetos de menor rendimento e
as taxas de juros recuam. A medida que as taxas de juros caem, os
investidores podem justificar projetos anteriormente não econômicos. Esse
processo é denominado produtividade marginal decrescente ou eficiência
marginal declinante do capital.
MARGINAL REVENUE (Receita marginal). Variação no rendimento total
resultante da venda de uma unidade de produção adicional. E calculada pela
determinação da diferença entre as receitas totais produzidas antes e depois
do acréscimo de uma unidade à taxa de produção. Enquanto o preço de um
produto é constante, a receita de preço e a receita marginal são iguais; por
exemplo, se tacos de beisebol estão sendo vendidos a um preço constante de
$10 por peça, o acréscimo de uma unidade às vendas (um taco de beisebol)
resulta em um aumento de $10 na receita total. Freqüentemente, todavia, essa
produção adicional só pode ser vendida se houver uma redução no preço, e
nessa situação surge o problema do custo marginal (MARGINAL COST) --
o custo adicional para produzir uma unidade a mais. Não é aconselhável
produção extra quando o custo marginal exceder a receita marginal, uma vez
que isso resultaria em prejuízos. Ao contrário, sempre que a receita marginal
ultrapassar o custo marginal, é aconselhável produzir uma unidade adicional.
Os lucros aumentam de acordo com a taxa de produção quando a receita
marginal se iguala ao custo marginal.
MARGINAL TAX RATE (Alíquota marginal). Tributo exigido sobre uma
renda adicional. De acordo com o sistema de imposto de renda progressivo
adotado nos EUA, a alíquota marginal aumenta na medida do aumento da
renda. Os economistas adeptos da "teoria econômica do lado da oferta"
(SUPPLY-SIDE ECONOMICS) sustentam que tal prática reduz o incentivo
à produção e desestimula o investimento produtivo. Ao defender a redução
das alíquotas marginais para pessoas físicas e jurídicas, argumentam que o
aumento nos esforços de trabalho e nos investimentos resultantes reduziriam
a estagflação (STAGFLATION). Veja também FLAT TAX.
MARGIN CALL (Chamada de margem). Exigência a um cliente para que
deposite moeda corrente ou valores mobiliários em sua conta de margem
para que esta atenda aos requisitos de margem inicial (INITIAL MARGIN)
ou de manutenção mínima (MINIMUM MAINTENANCE). Se ele não
atender à chamada, os valores mobiliários que se encontram na conta podem
ser liquidados. Veja também FIVE HUNDRED DOLLAR RULE e SELL
OUT.
MARGIN DEPARTMENT (Departamento de margem). Seção de uma
sociedade corretora destinada a verificar se o cliente obedece aos re-
gulamentos de margem acompanhando os débitos e créditos, as vendas a
descoberto, as compras de ações com crédito de margem e todas as outras
extensões de crédito oferecidas pela corretora. Também conhecido como
departamento de crédito. Veja também MARK TO THE MARKET.
MARGIN OF PROFIT (Margem de lucro). Relação entre lucros brutos e
vendas líquidas. Os retornos e deduções são subtraídos das vendas brutas
para se apurarem as vendas líquidas. O custo das mercadorias vendidas
(algumas vezes incluindo a depreciação) é subtraído das
 vendas líquidas para se apurar o lucro bruto. Este é dividido pelas vendas
 líquidas a fim de obter a margem de lucro que às vezes é chamada de
 margem bruta. O resultado é um quociente, e o termo é também conhecido
 por quociente de margem de lucro.
      O termo margem de lucro é usado com menos freqüência para indicar a
 margem líquida que é obtida deduzindo as despesas operacionais, mais o
 custo das mercadorias vendidas, dividindo-se o resultado pelas vendas
 líquidas. As despesas operacionais geralmente aparecem nos demonstrativos
 de lucros e perdas como " despesas de venda, gerais e administrativas".
      Quando comparadas a períodos anteriores e estatísticas industriais, as
 margens de lucro bruto e líquido podem informar a respeito da eficiência
 operacional de uma empresa, sua política de preço e capacidade de competir
 com outras empresas do mesmo setor.

MARGIN REQUIREMENT (Exigência de margem). Quantia mínima que
um cliente deve depositar em moeda corrente ou títulos aceitáveis para
redesconto em uma conta de margem de acordo com o Regulamento T
(REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal. Essa regulamentação
exige um mínimo de $200, ou 50% do preço de compra dos títulos aceitáveis
para redesconto adquirido em margem, ou 50% da quantia proveniente de
vendas a descoberto. Também chamada INITIAL MARGIN.
Veja    também     MARGIN;     MARGIN       SECURITY;        MINIMUM
MAINTENANCE e SELLING SHORT.

MARGIN SECURITY (Valor mobiliário de margem). Valor mobiliário que
pode ser comprado ou vendido em uma conta de margem. O Regulamento T
(REGULATION T) o define como (1) qualquer valor mobiliário registrado
(LISTED SECURITY) ou usufruindo dos privilégios de uma negociação sem
registro (UNLISTED TRADING); (2) qualquer ação de margem ou
obrigação de margem negociada no mercado de balcão, definida como
qualquer valor mobiliário não registrado (UNLISTED SECURITY) que o
Conselho da Reserva Federal (FRB) periodicamente identifica como atraindo
o mesmo interesse do investidor, tendo o mesmo grau de comercialização e
requerendo as mesmas informações sobre posição financeira sólida que um
valor mobiliário registrado; (3) qualquer valor mobiliário negociado no
mercado de balcão que se qualifique para negociação no sistema nacional de
mercado (NATIONAL MARKET SYSTEM), de acordo com um plano
aprovado pela Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
Commission -- SEC); (4) qualquer fundo mútuo ou instituição fiduciária de
investimento registrada de acordo com os regulamentos da Lei das
Sociedades de Investimento de 1940. Outros títulos não sujeitos a registro
(EXEMPT SECURITIES) devem ser negociados em moeda.

MARITAL DEDUCTION. Dispositivo da Lei Tributária para Recuperação
Econômica de 1981 que permite a transferência de todos os bens
 do cônjuge falecido para o cônjuge supérstite, com isenção do imposto sobre
 transmissão "causa mortis' . Anteriormente se costumava tributar uma parte
 do espólio. A mudança eliminou a dupla tributação sobre o patrimônio do
 cônjuge supérstite.

MARKDOWN (Redução de preço, desconto).
 1. Quantia deduzida do preço de venda quando um cliente vende valores
    mobiliários a um dealer no mercado de balcão (OVER THE
    COUNTER). Se os valores mobiliários tivessem sido comprados do
    dealer, o cliente teria pago um valor adicional (markup) ao preço de
    compra. As regras de práticas eqüitativas (RULES OF FAIR
    PRACTICE) estabelecidas pela Associação Nacional de Corretoras de
    Valores (NASD) fixaram 5% como parâmetro razoável para descontos
    ou acréscimos; apesar dos inúmeros fatores envolvidos na questão da
    razoabilidade, as exceções à regra dos 5% são muito comuns.
 2. Redução do preço ao qual os subscritores oferecem obrigações
    municipais depois que o mercado demonstrou falta de interesse pelo
    preço original.
 3. Redução do valor de títulos por bancos e sociedades de investimento,
    com base na queda das cotações do mercado.
 4. Redução no preço original de venda no varejo determinada por meio do
    acréscimo de um fator percentual denominado "markon' ao custo da
    mercadoria. Qualquer valor acrescentado ao "markon" é chama-do de
    "markup", e o termo "markdown" não se aplica, a não ser que o preço
    recue para um nível abaixo do preço original de venda.
MARKET (Mercado).
 1. Lugar público onde ocorre a compra e venda de produtos e serviços
    diretamente ou através de intermediários. Também chamado de
    "marketplace".
 2. Grupo de pessoas com capacidade real ou potencial e desejo de comprar
    um produto ou serviço; equivalente a demanda.
 3. Mercados de títulos e valores, em geral; ou a Bolsa de Valores de Nova
    York (New York Stock Exchange -- NYSE), em particular.
 4. Forma abreviada de valor de mercado -- o valor de um ativo com base
    no preço que obteria -- no mercado aberto, geralmente de acordo com o
    preço de mercado (MARKET PRICE) de ativos semelhantes que tenham
    sido comprados ou vendidos recentemente.
 5. Como verbo, significa vender. Veja também MARKETING.

MARKETABILITY (Negociabilidade). Rapidez e facilidade com que um
determinado valor mobiliário pode ser comprado e vendido. Uma grande
quantidade de ações em circulação que sejam negociadas ativamente são
fatores que caracterizam a liquidez de um título. Em linguagem corriqueira o
termo negociabilidade pode ser usado no lugar de liquidez (LIQUIDITY),
mas liquidez implica a preservação do valor quando um valor mobiliário é
comprado ou vendido.
MARKETABLE SECURITIES (Valores mobiliários negociáveis). Valores
mobiliários que podem ser facilmente vendidos. No balanço de uma
empresa, são ativos imediatamente conversíveis em moeda corrente -- por
exemplo, títulos do governo, aceites bancários e instrumentos negociáveis.
De acordo com as práticas contábeis tradicionais, são carregados ao valor de
custo ou de mercado, o que for menor.

MARKET ANALYSIS (Análise de mercado).
 1. Pesquisa com a finalidade de prever a tendência de uma ação, obrigação
    ou commodity com base em dados técnicos sobre o movimento dos
    preços do mercado ou em dados essenciais, como as perspectivas de
    ganhos de uma empresa ou os níveis de oferta e demanda.
 2. Estudo com a finalidade de definir os mercados de uma empresa, prever
    suas tendências e apresentar soluções para a expansão de sua
    participação no mercado explorando novas tendências.

MARKET BASKET. Veja BASKET.
MARKET CAPITALIZATION (Capitalização de mercado). Valor de uma
companhia conforme determinado pelo preço de mercado de suas ações
ordinárias em circulação. É calculado multiplicando-se o número de ações
em circulação pelo preço de mercado corrente da ação. Os investidores
institucionais geralmente a utilizam como um critério de investimento,
exigindo, por exemplo, que uma companhia apresente uma capitalização de
mercado de $100 milhões ou mais para se qualificar como investimento. Os
analistas examinam a capitalização de mercado em relação ao valor contábil
à procura de uma indicação de como os investidores avaliam as perspectivas
de uma companhia.

MARKET IF TOUCHED ORDER (MIT) (Ordem a mercado limita-da).
Ordem de compra ou venda de um valor mobiliário ou commodity assim que
se alcance um preço de mercado predeterminado, ponto em que tal ordem se
torna uma ordem a mercado (MARKET ORDER). Quando o trigo está sendo
vendido a $4,75 por bushel, alguém pode determinar uma ordem a mercado
limitada para a compra a $4,50. Assim que o preço recuar para $4,50, o
contrato será comprado em nome do cliente, qualquer que seja o preço de
mercado quando a ordem for executada.

MARKET INDEX (índice de mercado). Números representando valores
ponderados dos componentes do índice. Por exemplo, um índice do mercado
acionário é ponderado de acordo com os preços e quantidade de ações em
circulação de várias companhias. O Índice de Ações Standard and Poor's 500
é um dos mais reconhecidos, mas há inúmeros outros que acompanham as
ações dos vários segmentos industriais.

MARKETING. Movimento de bens e serviços do fornecedor para o
 consumidor. Isso envolve desenho e criação do produto,
 desenvolvimento, distribuição, propaganda, promoção e publicidade, assim
 como análise de mercado para definir o mercado adequado ao produto.
MARKET LETTER (Carta comercial). Boletim informativo enviado aos
clientes de uma corretora ou preparado por um analista de mercado
independente, registrado como conselheiro financeiro junto à Comissão de
Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC), que
negocia o boletim junto aos subscritores. Esses boletins avaliam as
tendências das taxas de juros, a economia e o mercado em geral. As cartas
comerciais geralmente confirmam as recomendações de seus próprios
departamentos de pesquisa. Os boletins independentes refletem a
personalidade de quem os elaborou: realce para títulos de valorização, por
exemplo, ou recomendações concentradas em análises técnicas. A
HULBERT RATING é uma avaliação desse tipo de boletim.
MARKET MAKER (Especialista ou negociador no mercado de balcão).
Veja MAKE A MARKET.
MARKET ORDER (Ordem a mercado). Ordem de compra ou venda de um
valor mobiliário ao melhor preço disponível. A maior parte das ordens
executadas nas bolsas são ordens a mercado.
MARKET OUT CLAUSE (Cláusula de desobrigação). Cláusula de
exoneração de responsabilidade, algumas vezes incluída em compromissos
firmes de subscrição (FIRM COMMITMENT) desobrigando os subscritores
do compromisso de compra caso os mercados de valores mobiliários em
geral venham a ser afetados por condições adversas. Não é comum os
grandes bancos incluírem essas cláusulas em seus acordos, uma vez que o
valor de seus compromissos é questão de importância capital. Veja também
UNDERWRITE.

MARKETPLACE. Veja MARKET.
MARKET PRICE (Preço de mercado). Último preço pelo qual um valor
mobiliário foi vendido em uma bolsa. Para ações ou obrigações vendi-das no
mercado de balcão (OVER THE COUNTER), é o preço combinado das
ofertas de compra e de venda. O preço de mercado de um valor mobiliário de
negociação infreqüente pode ser determinado por avaliadores ou outros
analistas.
     No mundo dos negócios em geral, o preço de mercado é aquele
acordado entre compradores e vendedores por um produto ou serviço, na
forma determinada pela oferta e procura.
MARKET RESEARCH (Pesquisa de mercado). Exploração das dimensões,
características e potencial de um mercado com a finalidade de apurar os
desejos e necessidades dos consumidores previamente ao desenvolvimento
de qualquer novo produto ou serviço. E o estágio inicial na comercialização
de um produto -- que se estende da concepção original até a entrega final ao
consumidor.
     No mercado acionário, a pesquisa de mercado abrange análise técnica
 (TECHNICAL ANALYSIS) de fatora com. volume, aumentos e quedas de
 preço e dimensão do mercado, que os analistas utilizam par). prever a
 tendência dos preços.

MARKET RISK (Risco do mercado). Veja SYSTEMATIC RISK.
MARKET SHARE (Participação no mercado). Percentual de vendas em um
determinado segmento de uma determinada empresa ou produto.
MARKET TIMING (Momento do mercado). Decisões sobre o momento
adequado para comprar ou vender valores mobiliários à luz de fatores
econômicos, como a força da economia, e tendência das taxas de juros ou
indicações técnicas, como a tendência dos preços das ações e do volume de
negociações. Os investidores em fundos mútuos podem executar suas
decisões sobre o momento do mercado pela transferência de seus recursos de
um fundo de ações para um fundo de obrigações, para um fundo de aplicação
a curto prazo e, em seguida, retomar ao fundo de ações, de acordo com suas
avaliações do mercado.
MARKET TONE. Força e vigor de um mercado de valores mobiliários. Diz-
se que a saúde do mercado vai bem quando os dealers e especialistas
negociam ativamente com spreads estreitos entre as ofertas de compra e de
venda; a saúde do mercado vai mal quando o volume de negociações é baixo
e são grandes os spreads entre as ofertas de compra e de venda.


MARKET VALUE (Valor de mercado).
Em geral: preço de mercado; preço ao qual compradores e vendedores
negociam itens semelhantes em um mercado aberto. Na falta de um preço de
mercado, é o preço mais alto que um comprador estaria legitimado a pagar e
o vendedor teria justificativas para aceitar desde que ambas as partes
estivessem devidamente informadas e agindo de forma espontânea e
inteligente.
Investimentos: preço corrente de mercado de um valor mobiliário, conforme
indicado pela última operação registrada.
Contabilidade: definição técnica usada na avaliação de estoque ou de títulos
negociáveis de acordo com o princípio tradicional de contabilidade "custo ou
mercado, o que for menor". Enquanto o custo é simplesmente o custo de
aquisição, o valor de mercado é o preço de venda líquido estimado menos os
custos estimados de transporte, venda e entrega e, no caso de um produto não
acabado, os custos da produção completa. Entretanto, o valor de mercado
que se obtém dessa maneira não pode ser inferior ao custo com que se
poderia realizar um lucro normal.
MARKET VALUE-WEIGHTED INDEX (índice ponderado do valor de
mercado). Índice determinado a partir de informações sobre o valor
 das ações de certas companhias. Também chamado índice ponderado de
 capitalização. O impacto causado pela mudança de preço de uma ação
 componente é proporcional ao valor total de mercado das ações emitidas, que
 é o preço da ação multiplicado pelo número de ações em circulação. Por
 exemplo, o Índice de Tecnologia de Informática nego-ciado na Bolsa de
 Valores norte-americana (American Stock Exchange -- Amex) tem 30 ações
 componentes. O peso de cada ação varia constantemente de acordo com as
 alterações de preço da ação e da quantidade de ações em circulação. O índice
 flutua conforme os movimentos de preço das ações.

MARK TO THE MARKET (Reajuste a preço de mercado).
 1. Reajustar um valor mobiliário ou um portfólio conforme os valores
    atuais de mercado. Por exemplo, as contas de margem (MARGIN
    ACCOUNTS) são ajustadas aos valores presentes de mercado para
    assegurar a observância dos requisitos de manutenção das mesmas. Os
    contratos de opção (OPTION) e futuros (FUTURES) são reajustados a
    preço de mercado no final do ano com reconhecimento mútuo para fins
    tributários de ganhos ou perdas não realizados (PAPER PROFIT OR
    LOSS).
 2. Em um fundo mútuo (MUTUAL FUND), o valor diário do ativo líquido
    informado aos acionistas ou cotistas é o resultado do reajuste do preço
    de mercado do portfólio do fundo.

MARKUP. Veja MARK DOWN.
MARRIAGE PENALTY. Regra tributária que determina que um casal
pague mais do que pagariam os dois membros se não fossem casados e
declarassem o imposto separadamente. A dedução de $3.000 (máxima)
permitida para um casal, introduzida pela Lei Tributária de Recuperação
Econômica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981 --
ERTA) para contrabalançar a obrigação maior imposta ao casal, foi revogada
pela Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) que
entrou em vigor no ano fiscal de 1987 e aumentou as alíquotas mais baixas,
estreitou as faixas de tributação (TAX BRACKETS) e reduziu o desconto-
padrão (STANDARD DEDUCTION).

MARRIED PUT (Opção de venda casada). Opção de venda de uma certa
quantidade de valores mobiliários a um determinado preço em uma data
específica, comprada simultaneamente à aquisição dos valores mobiliários do
objeto da opção de forma a se realizar o preço pago por eles.
Veja também OPTION e PUT OPTION.

MASTER LIMITED PARTNERSHIP (MLP). Sociedade limitada
(LIMITED PARTNERSHIP) aberta, constituída com ativos resultantes de
cisão ou sociedade limitada fechada constituída com receitas e ganhos de
capital e/ou criada como mecanismo de economia fiscal (TAX SHELTER).
As participações nesse tipo de sociedade são representadas por recibos
 de depósito negociados no mercado secundário (SECONDARY MARKET).
 Dessa maneira, os investidores têm liquidez (LIQUIDITY). A transferência
 dos benefícios fiscais gerados pela atividade da sociedade para a pessoa dos
 sócios pessoas fisicas, anteriormente possível observadas as limitações a
 respeito de receita passiva (PASSIVE), foi limitada pela legislação tributária
 adotada em 1987, que irá dispensar tratamento tributário à maioria das MLPs
 semelhante ao aplicado às companhias depois que o dispositivo que assegura
 direitos adquiridos (GRANDFATHER CLAUSE) deixar de existir em 1998.
MATCHED AND LOST. Resultado da competição entre dois corretores de
valores que disputam a mesma operação.

MATCHED BOOK (Contas casadas). Termo usado para designar as contas
dos dealers de valores mobiliários quando o custo de seus empréstimos é
igual aos juros ganhos sobre empréstimos a clientes e outros corretores.
MATCHED MATURITIES (Vencimentos casados). Coordenação das datas
de vencimento dos empréstimos e dos certificados de depósito de uma
instituição financeira. Por exemplo, uma associação de empréstimo e
poupança pode conceder hipotecas vencíveis em 10 anos a 14%, usando os
recursos de certificados de depósito para 10 anos com 11% de rendimento.
Portanto, o banco está em situação de realizar um lucro de 3 pontos em 10
anos. Por outro lado, se um banco concedeu hipotecas vencíveis em 20 anos
a 12% fixos, usando fundos de contas de curto prazo a 9%, o banco irá
perder muito dinheiro caso essas contas comecem a pagar 14%. Tal situação,
caso persista, denominada descasarnento de vencimentos (maturity
mismatch), poderá causar grandes problemas à instituição financeira.

MATCHED ORDERS (Ordens casadas).
 1. Técnica manipulativa ilegal para combinar pedidos de compra e venda
    com a finalidade de criar a impressão de atividade em um determinado
    valor mobiliário, provocando assim um movimento ascendente de
    preços que beneficia os participantes do esquema.
 2. Medida tomada por um especialista (SPECIALIST) com a finalidade de
    criar um preço de abertura razoavelmente próximo ao preço de
    fechamento anterior. Quando o acúmulo de um tipo de ordem -- compra
    ou venda -- provoca atraso na abertura do pregão de uma bolsa, o
    especialista tenta descobrir, em seu próprio estoque, pedi-dos ou
    posições compradas ou vendidas para contrabalançar o acúmulo,
    visando assim estreitar o spread.

MATCHED SALE PURCHASE TRANSACTION (Operações de compra
e venda casadas). Procedimento da Comissão Federal do Mercado Aberto
(FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE) pOr meio do qual o Banco da
Reserva Federal de Nova York vende títulos do governo a um dealer,
 que não seja um banco, contra pagamento em fundos federais (FEDERAI.
 FUNDS). O contrato de venda exige que o dealer retrovenda os títulos em
 uma data especificada, que varia de 1 a 15 dias. O Fed lhe paga uma taxa de
 juros igual à taxa de desconto. Essas operações, também chamadas contratos
 de recompra reversa, diminuem a base monetária por períodos temporários,
 reduzindo as reservas disponíveis do dealer e, conseqüentemente, o excesso
 de reservas. Dessa forma, o Fed pode ajustar uma expansão monetária
 anormal em virtude de fatores sazonais ou outros.
 Veja também REPURCHASE AGREEMENT.

MATRIX TRADING. Operação de troca de obrigações por meio da qual os
negociadores procuram se aproveitar de distorções gritantes nos diferenciais
dos spreads de retomo (YIELD SPREAD) entre obrigações da mesma classe
mas com diferentes classificações de crédito ou entre obrigações de classes
diferentes.

MATURE ECONOMY (Economia "madura'). Economia de uma nação cujo
crescimento populacional está estabilizado ou decrescente e cujo crescimento
econômico deixou de ser robusto. As economias maduras assim se
caracterizam pela diminuição dos gastos em estradas ou fábricas e aumento
relativo do consumo. Muitas economias da Europa Ocidental estão
consideravelmente mais maduras que a dos EUA e -- de forma mais
contrastante -- que as do Extremo Oriente, que se encontram em ritmo de
crescimento acelerado.

MATURITY DATE (Data de vencimento).
 1. Data em que o principal de uma nota, saque, aceite, obrigação ou
    qualquer outro instrumento da dívida se torna devido e pagável. E
    também a data de vencimento em que um empréstimo a prestações deve
    ser pago integralmente.
 2. Em faturização (FACTORING) é a data média de vencimento dos
    créditos cedidos, quando o faturizador paga ao cedente os valores
    correspondentes aos créditos cedidos no mês.

MAXIMUM CAPITAL GAINS MUTUAL FUND (Fundo mútuo de ganho
de capital máximo). Fundo mútuo cujo objetivo é oferecer o máximo de
ganhos de capital a seus acionistas. Em um mercado altista, é provável que
esse fundo cresça muito mais rapidamente que os fundos mútuos tradicionais
ou o mercado como um todo. Mas, em um mercado em baixa, é provável que
sua queda seja muito mais acelerada que as médias do mercado. Essa
crescente volatilidade resulta de uma política de investimento em
companhias pequenas e de rápido desenvolvimento, cujas ações são
caracteristicamente mais voláteis que as de companhias grandes e
tradicionais.
MAY DAY. Data de 1° de maio de 1975, quando terminaram as comissões
fixas mínimas de corretagem nos EUA. Em vez de cobrar taxas previamente
determinadas para executar seus serviços, os
 corretores tiveram a permissão de estabelecer diferentes métodos de
 cobrança de comissão. As mudanças introduzidas em tal data deram início à
 era dos corretores que cobravam baixas comissões na execução de ordens
 mas não prestavam qualquer orientação aos clientes. O final das comissões
 fixas também marcou o início da diversificação das atividades dos corretores,
 que passaram a oferecer ampla gama de serviços financeiros utilizando
 tecnologia de computação e avançados sistemas de comunicação.

MEAN RETURN (Rentabilidade média, retorno médio). Em análise de
valores mobiliários, é o valor esperado, ou média, de todos os prováveis
retornos sobre os investimentos de um portfólio; no orçamento de capital, é o
valor médio da provável distribuição dos possíveis retornos. O método
adotado por uma carteira de investimentos para análise de seus investimentos
tem por objetivo avaliar a relação risco -- retorno. Pressupõe que, embora os
investidores tenham diferentes preferências quanto ao risco/valor, os
investidores racionais irão sempre procurar a taxa máxima de retorno para
qualquer nível de risco aceitável. E o retorno médio que o investidor tenta
aumentar em cada nível de risco. A rentabilidade média é também chamada
retorno esperado (expected return). Veja também CAPITAL ASSET
PRICING MODEL; EFFICIENT PORTFOLIO e PORTFOLIO THEORY.

MECHANIC'S LIEN. Gravame (LIEN) sobre prédios ou outras construções,
autorizado por certas legislações estaduais aos empreiteiros, trabalhadores e
fornecedores dos materiais usados em construções ou reformas. O ônus real
permanece em vigor até que essas pessoas tenham sido pagas integralmente e
pode, no caso de falência antes do pagamento, atribuir-lhes prioridade em
relação a outros credores.

MEDIUM-TERM BOND (Obrigação de prazo médio). Obrigação com
vencimento de 2 a 10 anos. Veja também INTERMEDIATE TERM; LONG
TERM e SHORT TERM.

MEMBER BANK (Banco membro ou associado). Banco associado do
Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM); também
todo banco com autorização federal de funcionamento e qualquer banco com
autorização estadual de funcionamento que deseje se tornar membro e seja
aceito. Exige-se que os bancos associados comprem ações do Banco da
Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK), em seus respectivos
distritos, equivalentes a 6% de seu capital integralizado (PAID-IN
CAPITAL) e de suas reservas contábeis. Metade desse investimento é regis-
trada contabilmente como ativo do banco associado. A outra metada pode ser
requisitada pelo Fed a qualquer momento. Exige-se também que os bancos
associados mantenham uma porcentagem de seus depósitos, como por
exemplo reservas em moeda corrente e saldos, nos bancos pertencentes ao
Fed em seus respectivos distritos. Esses saldos
 de reserva possibilitam a transferência de fundos e outros serviços entre os
 bancos em diferentes regiões do país através do sistema FED WIRE.
MEMBER FIRM (Sociedade corretora membro da bolsa). Sociedade
corretora que possui pelo menos um título patrimonial de uma grande bolsa
de valores mesmo que, em virtude das regras desta, esteja em nome de um
funcionário e não da corretora propriamente dita. A sociedade corretora
membro usufrui os direitos e privilégios que lhes são assegurados pelo título
patrimonial, como por exemplo votar em assuntos referentes à política da
bolsa, assim como deve observar as obrigações atribuíveis aos membros da
bolsa, como o compromisso de resolver disputas com os clientes através de
procedimentos de arbitragem adotados pela bolsa.
MEMBER SHORT SALE RATIO (Coeficiente de vendas a descoberto das
sociedades corretoras membros da Bolsa de Valores de Nova York).
Proporção entre o total de ações vendidas a descoberto pelas sociedades
corretoras associadas à Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
Exchange -- NYSE) em uma semana e o total de vendas a descoberto
efetuadas na mesma semana. Como os especialistas, corretores de pregão e
os corretores que operam fora do pregão que atuam em nome das sociedades
corretoras associadas à bolsa são considerados os melhores profissionais do
mercado, essa proporção é um indicador valioso das tendências do mercado.
Um quociente igual ou superior a 82% é considerado pessimista; um igual ou
inferior a 68% é sinal de otimismo. A proporção das vendas a descoberto de
uma corretora membro da bolsa é publicada na edição de segunda-feira do
The Wall Street Journal e no jornal financeiro semanal Barron's, juntamente
com outras estatísticas sobre negociação de lotes-padrão na NYSE.
MERCANTILE AGENCY (Agência de informação comercial).
Organização que fornece informações sobre a posição financeira de empre-
sas. Essas agências podem também reunir estatísticas sobre índices de
inadimplemento ou níveis de negócios e tendem a ser especializadas por
indústria e região. A maior delas, a DUN & BRADSTREET, foi constituída
em 1841 com o nome de Mercantile Agency. Fornece informações
creditícias sobre empresas de todos os tipos, além de prestar uma variedade
de outros serviços relativos à posição financeira de empreendimentos.

MERCHANT BANK (Banco de investimento).
 1. Instituição financeira européia que desenvolve atividades de bancos de
     investimento, assessoria, negociação em fusões e aquisições e diversos
     outros serviços, inclusive gerenciamento de portfólio de valores
     mobiliários para clientes, companhias de seguro, aceite de letras de
     câmbio em moeda estrangeira, operações com ouro e participação em
     empreendimentos comerciais. Os depósitos em bancos de investimento
     são insignificantes, e a importância de nomes como Rothschild, Baring,
     Lazard e Hambro confirma sua
    função de conselheiros e negociadores em aquisições e fusões de grande
    porte e negociações semelhantes.
 2. Divisão de um banco americano que desenvolve atividades de um banco
    de investimento, como assessoria a clientes em fusões e aquisições,
    subscrição de títulos e investimentos em títulos e valores mobiliários. O
    Banco da Reserva Federal permite que bancos comerciais subscrevam
    títulos de dívida de uma companhia e realizem operações com ações
    ordinárias.
 3. Banco americano que celebrou acordo com um banco de investimentos
    para o aceite de depósitos gerados por operações em cartões de crédito.

MERGER (Incorporação, fusão). União de duas ou mais empresas de acordo
com o método contábil da comunhão de interesses (POOLING OF
INTERESTS), onde as contas são combinadas; aquisição, onde a soma que
excede o valor contábil da sociedade é registrada contabilmente pelo
comprador como valor do fundo de comércio (GOOOWILL); ou uma fusão
(CONSOLIDATION), onde se constitui nova sociedade a partir dos ativos
líquidos das sociedades objeto da fusão. A rigor, somente as combinações
onde uma das sociedades sobrevive como entidade legal são denominadas
incorporações (mergers) ou, mais formalmente, incorporação societária
(statutory mergers); portanto, as fusões (consolidation) ou fusões societárias
(statutory consolidation) não são tecnicamente consideradas incorporações
(mergers), embora o termo geralmente se aplique ao caso. As incorporações
que observam os critérios contábeis para comunhão de interesses, onde ações
ordinárias são trocadas por ações ordinárias, não estão sujeitas à tributação e
são chamadas incorporações isentas de impostos (tax-free mergers). Quando
uma aquisição ocorre através da compra de ativos ou de ações contra
pagamento em moeda corrente ou instrumentos de crédito, os ganhos de
capital da sociedade vendedora ou de seus acionistas são tributados.
Entretanto, essas aquisições sujeitas à tributação oferecem um beneficio
potencial, qual seja, a sociedade adquirente pode reavaliar os ativos da
adquirida de acordo com a quantia paga como ágio; o ágio pode ser debitado
à conta de depreciação, resultando em economia tributária.
     As fusões também podem ser classificadas em tennos de seu objetivo
econômico. Assim, uma fusão horizontal combina concorrentes diretos na
mesma linha de produtos e mercados; uma fusão vertical combina cliente e
empresa ou fornecedor e empresa; uma fusão de extensão de mercado
combina empresas que vendem o mesmo produto em diferentes mercados;
uma fusão de extensão de produto reúne empresas que vendem produtos
diferentes, embora relacionados, no mesmo mercado; uma fusão
conglomerada reúne empresas sem quaisquer dos relaciona-mentos ou
semelhanças acima. Veja também ACQUISITION.

MEZZANINE BRACKET. Membros de um grupo de subscrição de títulos e
valores cujas participações são de tal porte que os classificam
 em segundo lugar no grupo, somente atrás dos principais subscritores. No
 anúncio publicitário TOMBSTONE, que se veicula nos jornais a respeito das
 novas ofertas de títulos, os subscritores são listados em grupos por ordem
 alfabética; em primeiro lugar os principais subscritores, depois os de
 participação intermediária (mezzanine brackets) e, por último, os demais
 participantes.
MEZZANINE LEVEL. No jargão dos profissionais da área de capital de
risco (VENTURE CAPITAL), estágio do desenvolvimento de uma sociedade
que imediatamente precede a abertura de seu capital. Os investi-dores que
participam desse estágio correm menos riscos de perdas que aqueles que
investem em estágios anteriores e podem esperar valorização do capital em
curto prazo, resultante do valor de mercado (MARKET VALUE)
determinado pela oferta pública inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING).
MICROECONOMICS (Microeconomia). Estudo do comportamento das
unidades econômicas básicas, como companhias, indústrias e atividades do
lar. As pesquisas sobre a indústria de aviação seriam da área da
microeconomia. Veja também MACROECONOMICS.

MIDWEST STOCK             EXCHANGE.         Veja   REGIONAL        STOCK
EXCHANGES.

MIG-1. Veja MOODY'S INVESTMENT GRADE.
MILL (Milésimo de dólar). Um décimo de um centavo; é a unidade usada
com maior freqüência para expressar as taxas de imposto sobre bens imóveis.
Por exemplo, se o imposto em uma cidade é de 5 milésimos por cada dólar
do valor de avaliação e o valor de avaliação de um bem imóvel é de
$100.000, o imposto é $500, ou 0,005 vezes $100.000.
MINI-MANIPULATION (Minimanipulação). Negociação com um valor
mobiliário objeto de um contrato de opção de forma a manipular o preço da
ação, provocando assim um aumento no valor das opções. Dessa forma, o
lucro do manipulador pode ser multiplicado muitas vezes, porque uma ampla
posição em opções pode ser comprada a uma quantia relativamente pequena.
MINIMUM MAINTENANCE (Manutenção mínima). Nível dos valores
mobiliários que se deve manter nas contas de margem dos clientes de uma
corretora, conforme exigido pela Bolsa de Valores de Nova York (New York
Stock Exchange -- NYSE), pela Associação Nacional de Corretoras de
Valores (National Association of Securities Dealers -- NASD) e por
determinadas corretoras. De acordo com o Regulamento T (REGULATION
T), deve-se depositar $2.000 em moeda corrente ou valores mobiliários em
uma corretora antes que qualquer crédito possa ser concedido; em seguida,
devem-se cumprir as exigências de uma margem inicial (INITIAL
MARGIN), atualmente 50% do valor de mercado dos títulos aceitáveis para
redesconto comprados ou vendidos nas contas dos clientes. Tanto a NYSE
como a NASD vão um pouco além
 e exigem a manutenção, nas contas de margem, de uma margem igual a 25%
 do preço de mercado dos valores mobiliários. Os requisitos das corretoras
 são mais conservadores: 30%. Quando o valor de mercado dos títulos
 mantidos nas contas de margem cai para níveis abaixo dos mínimos exigidos,
 há uma chamada de margem (MARGIN CALL) determinando títulos
 adicionais. Se o cliente não atender, o corretor poderá vender as ações que se
 encontram na conta de margem e encerrar a conta desse cliente. Veja também
 MARGIN REQUIREMENT; MARGIN SECURITY; MARK TO THE
 MARKET e SELL OUT.
MINI-WAREHOUSE LIMITED PARTNERSHIP. Sociedade que investe
em pequenos armazéns, onde se pode alugar um espaço para
armazenamento. Esse tipo de sociedade oferece beneficios tributários, como
por exemplo depreciação, além da receita dos aluguéis. Quando a sociedade
é liquidada, o sócio solidário pode vender o armazém com lucros, realizando
ganhos de capital para os sócios limitados.
MINORITY INTEREST (Participação minoritária). Participação de
acionistas que, no total, possuem menos da metade das ações com direito a
voto de uma companhia. Nos balanços patrimoniais consolidados de
sociedades cujas subsidiárias não são integrais, a participação minoritária é
apresentada em conta patrimonial separada ou como um passivo de
vencimento indefinido. Na declaração de resultados, subtrai-se essa
participação minoritária para apurar o resultado líquido consolidado.
MINUS (Menos). Símbolo (-) que precede uma fração ou número na coluna
de variação de preços, na extremidade direita das tabelas de cotações de
ações publicadas nos jornais, para indicar uma venda de fechamento mais
baixa que a do dia anterior.

MINUS TICK. Veja DOWNTICK.
MISSING THE MARKET (Perder o mercado). Deixar de executar uma boa
 operação para um cliente e, portanto, ser negligente como corretor. Se a
 ordem for executada posteriormente, a um preço evidentemente menos
 favorável, o corretor, como representante do cliente, pode ser obrigado a
 ressarcir o prejuízo.
MIXED ACCOUNT (Conta mista). Conta em uma corretora em que alguns
valores mobiliários são detidos (em posições compradas) e outros,
emprestados (em posições vendidas).
MOBILE HOME CERTIFICATE. Título lastreado por hipoteca garantido
pela Associação Nacional Hipotecária do Governo (GOVERNMENT
NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION), apelidada Ginnie Mae, que
consiste em hipotecas sobre residências temporárias. Embora seu prazo de
pagamento seja menor que o de hipotecas sobre residências permanentes,
esses títulos têm todas as outras características dos títulos
 garantidos por essa agência de crédito, conhecidos por Ginnie Maes, sendo
 que o pagamento pontual dos juros e a liquidação do principal são garantidos
 pela boa-fé e crédito (FULL FAITH AND CREDIT) desfrutados pelo
 governo dos EUA.

MODELING (Modelagem). Planejar e manipular uma representação
matemática de um sistema econômico ou aplicação financeira societária de
modo a poder planejar e estudar os efeitos das mudanças. Em econometria
(ECONOMETRICS), por exemplo, pode-se elaborar um com-plexo modelo
econômico, introduzi-lo em um computador e usá-lo para prever os efeitos
de um aumento da inflação ou de um corte nos impostos sobre a produção
econômica.

MODERN PORTFOLIO THEORY. Veja PORTFOLIO THEORY.
MOMENTUM (Força). Índice de aceleração de um movimento econômico,
de preço ou de volume. Diz-se que uma economia tem muita força quando
apresenta alto índice de crescimento. No mercado acionário, os analistas
técnicos estudam a força das ações através de gráficos das tendências dos
preços e volumes. Veja também EARNINGS MOMENTUM.
MONETARIST (Monetarista). Economista que acredita que a base
monetária (MONEY SUPPLY) é a chave para a administração da economia.
Os monetaristas, como Milton Friedman, acreditam que a base monetária
exerce maior impacto sobre o curso futuro da economia que, por exemplo, o
nível dos gastos públicos -- fator ao qual a economia keynesiana
(KEYNESIAN ECONOMICS) atribui grande importância. Os monetaristas
defendem um crescimento lento mas constante da base monetária.
MONETARY POLICY (Política monetária). Decisões tomadas pelo
Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD) sobre a base
monetária (MONEY SUPPLY). Para acelerar o crescimento da economia, o
Fed pode fornecer mais crédito ao sistema bancário via operações no
mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS), ou diminuir as
exigências de reserva para os bancos associados, ou baixar a taxa de
desconto (DISCOUNT RATE), que é a taxa que os bancos pagam para tomar
emprestadas reservas adicionais do Fed. Por outro lado, se a economia
estiver crescendo muito rapidamente e a inflação se tornar um problema, o
Fed pode retirar moeda corrente do sistema bancário, aumentar as exigências
de reserva ou aumentar a taxa de desconto e assim refrear o crescimento
econômico. Outros instrumentos da política monetária variam desde os
controles seletivos de crédito até a simples, embora eficaz, persuasão moral
(MORAL SUASION). A política monetária difere da política fiscal
(FISCAL POLICY), que se realiza através do controle sobre os gastos e
arrecadações do governo. Ambas procuram controlar o nível da atividade
econômica, avaliada de acordo com a produção industrial, o nível de
emprego e os preços.
MONEY CENTER BANK (Banco de centro financeiro). Banco localizado
em um dos grandes centros financeiros mundiais, entre os quais Nova York,
Chicago, São Francisco, Los Angeles, Londres, Paris e Tóquio. Esses bancos
têm importante papel econômico no cenário nacional e internacional porque
são grandes emprestadores, depositários, compradores de instrumentos e
valores mobiliários do mercado monetário, como também grandes
emprestadores a governos e companhias internacionais. No mercado
acionário os analistas de banco geralmente classificam os bancos de centros
financeiros separadamente dos regionais, que se concentram em uma área do
país. Também chamado money market bank.
MONEY MAGAZINE SMALL INVESTOR INDEX (índice do Pequeno
Investidor da Revista Money). Índice que acompanha os ganhos e perdas do
portfólio de um investidor médio. Baseia-se nos rendimentos semanais dos
10 maiores ativos negociados por pessoas fisicas: ações de grandes
companhias negociadas na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
Exchange -- NYSE); ações de pequenas companhias negociadas na Bolsa de
Valores norte-americana (American Stock Exchange -- Amex) e no mercado
de balcão; fundos mútuos de participação acionária; obrigações tributáveis;
obrigações municipais; fundos mútuos em obrigações; fundos de aplicação a
curto prazo e contas de depósito a curto prazo mantidas nos bancos; certifi-
cados de depósito; investimento em imóveis, inclusive trustes de
investimento em imóveis e sociedades imobiliárias limitadas, mas excluindo
a primeira e segunda residências; e ouro. A rentabilidade desses 10 ativos é
ponderada de acordo com a alocação dos recursos pelo investidor médio
entre eles.
     O índice publicado na revista Money: (1) informa o pequeno investidor
 sobre o clima atual dos investimentos; (2) serve como ponto


     Alocação dos recursos do pequeno investidor publicada na revista
           Money: porcentagem do portfólio em cada ativo
                                         Corrente%          Há um ano%
NYSE                                       21,64              20,92
Amex/Mercado de balcão                      6,83               6,61
Fundos de participação acionária            3,65               3,20
Obrigações tributáveis                     15,55              15,75
Obrigações municipais                       4,06               4,34
Fundos em obrigações                        3,99               4,06
CDs                                        21,49              21,65
Moeda corrente                             21,22              22,02
Imóveis                                     0,81               0,87
Ouro                                        0,75               0,58
                        Últimas mudanças em cada ativo
                                                    Alteração (%) a partir de
 Categoria                            índice    uma semana atrás um ano atrás

 Ações
  NYSE                                95,30         +1,42           +16,36
  Amex/Mercado de balcão              94,96         +2,29           +5,15
  Fundos de participação acionária     96,59        +1,48           +10,87
 Obrigações
  Obrigações tributáveis              98,77         -0,05            +11,20
  Obrigações municipais               101,20        +0,29            +9,53
  Fundos em obrigacães                98,51         -0,19            +5,36
 Ativo a curto prazo
  CDs                                 100,88        +0,15            +8,56
  Moeda corrente                      100,68        +0,11            +6,18
 Outros
  Imóveis                             100,20        +0,05            +6,02
  Ouro                                112,39        +1,92            +38,59
  31 de dezembro 1989 =100

Fontes: Bank Rate Monitor, IBC/Donoghue's Money Fund Report, the Federal Reserve,
 Investment Company Institute, Lipper Analytical Services, Merrill Lynch, Morgan
 Stanley, National Association of Real Estale Investment Trusts, Prudential Asset
 Management, Shearson Lehman Hutton, Standard & Poor's, Robert Stanger & Co.,
 World Gold Council.
 de referência para os investidores avaliarem o desempenho de seus portfólios
 mantidos a longo prazo; (3) oferece as melhores indicações sobre a
 rentabilidade que um pequeno investidor poderá esperar no futuro. Para
 quaisquer projeções sobre, possíveis retornos -- por exemplo, um plano de
 aposentadoria -- o índice do Pequeno Investidor oferece melhor base que o
 índice Standard & Poor's 500 para previsões a longo prazo.

      O índice é publicado nos jornais americanos geralmente às segundas-
 feiras e mensalmente na revista Money.

MONEY MANAGER. Veja PORTFOLIO MANAGER.
MONEY MARKET (Mercado monetário). Mercado para instrumentos da
divida a curto prazo (SHORT-TERM DEBT INSTRUMENTS) --
certificados de depósito negociáveis, certificados de depósito em eurodólar,
instrumentos negociáveis, aceites bancários, letras do Tesouro, notas de
desconto do Banco Federal de Empréstimo Habitacional (Federal Home
Loan Bank), Associação Hipotecária Federal (Federal National Mortgage
Association) e Sistema Federal de Crédito Agrícola (Federal Farm Credit
System), entre outros. Os empréstimos interbancários de fundos federais, os
empréstimos bancários obtidos na facilidade de liquidez (WINDOW)
oferecida pelo Banco da Reserva Federal e vários tipos de contratos de
recompra também são instrumentos integrantes do merca-do monetário. Têm
em comum a segurança e a liquidez (LIQUIDITY). Esse mercado opera por
meio de dealers, dos bancos dos centros financeiros (MONEY CENTER
BANKS) e do departamento (DESK) no Banco da Reserva Federal de Nova
York. O mercado monetário de Nova York é o líder mundial, seguido por
Londres e Tóquio. Os dealers dos maiores mercados financeiros mantêm
comunicação constante entre si e com os principais tomadores e investidores
para aproveitar as oportunidades de arbitragem (ARBITRAGE), prática que
ajuda a manter os preços em nível uniforme em todo o mundo. Veja também
MONEY MARKET FUND.

MONEY MARKET DEPOSIT ACCOUNT (Conta de depósito no mercado
monetário). Conta bancária, criada em 1882, sensível aos movimentos do
mercado. De acordo com as regras do Comitê de Desregulamentação das
Instituições Depositárias, o depósito mínimo dessas contas era $1.000
(requisito eliminado em 1986), sendo que apenas três cheques podiam ser
sacados por mês, embora se permitisse uma quantidade ilimitada de
transferências via caixas automáticos. Conseqüentemente, seus fundos são
líquidos -- ou seja, estão disponíveis aos depositários em qualquer ocasião
sem a imposição de quaisquer multas. A taxa de juros é geralmente
comparável à dos fundos mútuos do mercado monetário, embora a taxa de
qualquer banco possa ser mais alta ou mais baixa. Essas contas são
garantidas pela Sociedade Federal de Seguro de Depósito (FEDERAL
DEPOSIT INSURANCE CORPORATION).
MONEY MARKET FUND (Fundo do mercado monetário). Fundo mútuo
(MUTUAL FUND) aberto (open-end) que investe em instrumentos
negociáveis, aceites bancários, contratos de recompra, títulos do governo,
certificados de depósito e outros valores mobiliários de alta liquidez e
segurança; paga as taxas de juros do mercado monetário. Lançados em
meados dos anos 70, esses fundos tomaram-se extremamente populares no
início da década de 80, quando as taxas de juros e a inflação dispararam. A
taxa de administração é inferior a 1% dos ativos de um investidor; os juros
acima desse montante são creditados mensalmente à conta do acionista. O
valor líquido do ativo permanece $1 por ação -- somente os juros sobem ou
descem. Tais fundos geralmente oferecem facilidade de emissão de cheques.
A maioria não conta com a garantia do governo federal, mas alguns são
garantidos por seguro privado. Certos fundos só investem em títulos
garantidos pelo governo, oferecendo assim uma segurança adicional aos
acionistas.
     Muitos fundos do mercado monetário fazem parte de um grupo de
fundos. Isso significa que os investidores podem transferir os recursos de um
fundo para outro sem qualquer ônus. O dinheiro em uma conta de
gerenciamento de ativos (ASSET MANAGEMENT ACCOUNT) é
automaticamente investido em um fundo do mercado monetário até que o
titular da conta decida como investi-lo. Veja também DONOGHUE's
MONEY FUND AVERAGE; FAMILY OF FUNDS; MONEY MARKET
DEPOSIT ACCOUNT e TAX-EXEMPT MONEY MARKET FUND.

MONEY SPREAD. Veja VERTICAL SPREAD.
MONEY SUPPLY (Base monetária). Soma total da moeda corrente em uma
economia compreendendo (1) moeda em circulação e (2) depósitos em
contas de poupança e depósitos à vista. Quando há muita moeda em
circulação em relação à produção de bens as taxas de juros tendem a baixar e
os preços e a inflação tendem a se elevar; quando há pouca oferta de moeda,
as taxas de juros tendem a subir, provocando queda de preços e de produção
e causando desemprego e ociosidade nas fábricas. A maior parte da moeda
corrente se encontra em depósitos à vista nos bancos comerciais controlados
pelo Conselho da Reserva Federal. Este controla a base monetária
aumentando ou diminuindo as reservas obrigatórias dos bancos e a taxa de
desconto (DISCOUNT RATE) à qual eles podem contrair empréstimo junto
ao Fed ou via operações no mercado aberto (OPEN MARKET
OPERATIONS) -- negociando títulos do governo para retirar ou injetar
moeda no sistema.
     As mudanças ocorridas no sistema financeiro, principalmente desde a
desregulamentação das atividades bancárias nos anos 80, provocaram
controvérsias entre os economistas sobre o que realmente constitui a base
monetária em uma determinada ocasião. Para responder à questão,
desenvolveu-se uma análise mais abrangente e detalhada sobre a moeda em
circulação. As várias formas de moeda corrente estão basicamente agrupadas
em duas amplas divisões: M-1, M-2 e M-3, representando
 moeda e quase-moeda (NEAR MONEY), e L representando fundos líquidos
 de longo prazo. A tabela a seguir mostra uma análise detalhada das quatro
 categorias. Veja também MONETARY POLICY.

                           BASE MONETÁRIA

Classificação                      Componentes
 M-1               moeda em circulação
                   depósitos à vista junto a bancos comerciais
                   contas remuneradas NOW e ATS (transferência
                      automática das contas de poupança)
                   contas em cooperativas de
                   depósitos à vista em bancos de poupança mútua
                   cheques de viagens de instituições não bancárias
 M-2               M-1
                   compromissos de recompra de um dia emitidos por
                      bancos comerciais
                   eurodólares de um dia
                   contas de poupança
                   depósitos a prazo abaixo de $100.000
                   quotas de fundos mútuos do mercado monetário
 M-3               M-2
                   depósitos a prazo acima de $100.000
                   compromissos de recompra a prazo
 L                 M-3 e outros ativos líquidos, como:
                   notas do Tesouro
                   títulos de poupança
                   instrumentos negociáveis
                   aceites bancários
                   reservas em eurodólares de residentes nos EUA (não
                   bancárias)

MONOPOLY (Monopólio). Controle da produção e distribuição de um
produto ou serviço por uma empresa ou grupo de empresas agindo em
concerto. Em sua forma pura, o monopólio, que se caracteriza pela falta de
competição, provoca preços altos e uma falta geral de reação às necessidades
e desejos do consumidor. Embora as práticas mais flagrantes de monopólio
nos EUA tenham sido declaradas ilegais pelas leis antitruste (ANTITRUST
LAWS), promulgadas no final do século XIX e início do século XX, os
monopólios ainda persistem em razão de fatores, como patentes, escassez de
materiais básicos e altos custos de investimentos e custos de produção, que
desestimulam a competição em determinadas indústrias. Os monopólios
públicos -- operados pelo governo, como o
 correio, ou estritamente regulados pelo governo, como as empresas de
 serviços públicos -- garantem o fornecimento dos produtos e serviços
 essenciais a preços aceitáveis e geralmente evitam as desvantagens geradas
 pelos monopólios privados. A monopsonia, ou seja, o domínio de um
 mercado por um comprador ou um grupo de compradores agindo em
 conjunto, é menos comum que o monopólio. Veja também CARTEL;
 OLIGOPOLY e PERFECT COMPETITION.

MONTHLY COMPOUNDING OF INTEREST. Veja COMPOUND
INTEREST.

MONTHLY INVESTMENT PLAN (Plano de investimento mensal). Plano
por meio do qual um investidor aplica mensalmente uma quantia fixa em
dólar em um determinado investimento e constitui assim uma posição a
preços vantajosos por meio de um plano de investimento fixo.
(Veja CONSTANT DOLLAR PLAN.)

MOODY'S INVESTMENT GRADE. Classificação fornecida pelo ser-viço
aos investidores da Moody's (MOODY'S INVESTORS SERVICE) sobre
determinados títulos da dívida municipal a curto prazo, classificados como
MIG-1, 2, 3 e 4, indicando vários níveis de qualidade, isto é, melhor, alta,
favorável e adequada, respectivamente. Todas as quatro são classificações de
investimento ou qualidade de banco.

MOODY'S INVESTORS SERVICE (Serviço aos investidores da Moody's).
Com sede junto a sua controladora, a Dun & Bradstreet, no centro financeiro
de Manhattan, a Moody's é uma das mais conhecidas agências de
classificação de títulos; a outra é a Standard & Poor's. A Moody's também
classifica instrumentos negociáveis, ações preferenciais e ordinárias e
emissões municipais a curto prazo. Os seis manuais publicados anualmente,
com suplementos semanais ou semi-semanais, fornecem detalhes sobre
emitentes e valores mobiliários. A agência também publica trimestralmente o
Moody's Handbook of Common Stocks (Manual da Moody's sobre Ações
Ordinárias), que analisa mais de 500 companhias, apresentando tendências
dos grupos industriais e o desempenho do preço das ações das companhias.
Também apresenta estatísticas essenciais sobre os últimos 10 anos, análises
sobre o histórico financeiro das companhias, os últimos acontecimentos do
mercado financeiro e as perspectivas. A Moody's classifica a maioria dos
títulos privados e municipais colocados junto ao público e diversas emissões
de agências do governo e do Tesouro, mas normalmente não classifica
obrigações colocadas em bases privadas.

MORAL OBLIGATION BOND. Obrigação com isenção tributária emitida
por uma municipalidade ou por um intermediário financeiro estadual e
garantida pela obrigação moral de um governo estadual. (Os intermediários
financeiros estaduais são organizados pelos estados para reunir as emissões
da dívida local em uma única emissão de
 obrigações, que pode ser usada para abrir maiores mercados de inves-
 timento.) Com uma garantia moral, o governo estadual demonstra sua
 intenção de confiscar os fundos no caso de inadimplência do devedor
 (OBLIGOR) principal, da municipalidade ou do intermediário. A obrigação
 do estado de honrar a garantia é muito mais moral que legal, visto que as
 futuras legislaturas não podem ser legalmente obrigadas a confiscar os
 fundos exigidos.

MORAL SUASION (Persuasão moral). Persuasão por meio de influência
em vez de coerção. Diz-se dos esforços do Conselho da Reserva Federal
(FEDERAL RESERVE BOARD) para obter a concordância dos bancos
membros com sua política geral. Ocasionalmente o Fed lança mão da
persuasão moral para limitar o crédito ou expandi-lo.

MORTGAGE (Hipoteca). Instrumento de dívida por meio do qual o
mutuário (devedor hipotecário) concede ao mutuante (credor hipotecário) um
vínculo real sobre um bem como garantia para o repagamento de um
empréstimo. O primeiro usufrui o direito de uso do bem e o vínculo cessa
quando a dívida for totalmente satisfeita. Uma hipoteca geralmente envolve
imóveis. Para bens pessoais, como máquinas, equipamentos ou ferramentas,
a garantia real é denominada penhor de bens móveis. Veja também
ADJUSTABLE RATE MORTGAGE; CLOSED-END MORTGAGE;
CONSOLIDATED MORTGAGE BOND; MORTGAGE BOND; OPEN-
END MORTGAGE e VARIABLE RATE MORTGAGE.

MORTGAGE-BACKED CERTIFICATE (Certificado lastreado por
hipoteca). Título lastreado por hipotecas. Esses certificados são emiti-dos
pela Sociedade Federal Hipotecária de Crédito Habitacional (FEDERAL
HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION) e pela Associação
Hipotecária      Federal    (FEDERAL        NATIONAL          MORTGAGE
ASSOCIATION -- FNMA). Outros são garantidos pela Associação
Nacional Hipotecária do Governo (GOVERNMENT NATIONAL
MORTGAGE ASSOCIATION). OS investidores recebem os pagamentos
dos juros e principal sobre as hipotecas subjacentes. Algumas vezes os
bancos emitem certificados lastreados por hipotecas convencionais
(CONVENTIONAL MORTGAGES) e os vendem aos grandes investidores
institucionais. O aumento dos certificados lastreados por hipoteca e do
mercado secundário de hipoteca onde tais certificados são negociados
contribuiu para que os recursos hipotecários ficassem disponíveis ao
financiamento habitacional. Veja também PASS-THROUGH SECURITY.

MORTGAGE-BACKED             SECURITY.      Veja   MORTGAGE-BACKED
CERTIFICATE.

MORTGAGE BANKER (Banco de crédito hipotecário). Sociedade ou
pessoa fisica que contrata empréstimos hipotecários, cede-os a outros
investidores, faz o serviço dos pagamentos mensais, mantém registros e atua
como agente para alocar fundos para o pagamento de impostos
 e despesas de seguro. A renda de um banco de crédito hipotecário é
 proveniente das comissões de serviços, lucros sobre a cessão de empréstimos
 e spread entre os rendimentos da hipoteca e os juros pagos sobre
 empréstimos enquanto a hipoteca for detida, antes que ocorra a cessão. Para
 se proteger contra spreads negativos ou hipotecas que não possam ser
 cedidas, esses bancos asseguram-se com compromissos de emprestadores
 institucionais ou os compram da Associação Hipotecária Federal (FEDERAL
 NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) OU da Associação Nacional
 Hipotecária do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE
 AssocIATIoN). Dessa forma, mesmo não sendo os titulares das hipotecas, os
 bancos de crédito hipotecário desempenham um importante papel no fluxo
 dos recursos hipotecários.

MORTGAGE BOND (Título garantido por hipoteca). Emissão de título
garantido por uma hipoteca sobre um bem imóvel da emitente; o vínculo real
sobre o imóvel é transferido aos portadores do título por meio de uma
escritura. Um título garantido por hipoteca pode ser classificado como
sênior, subjacente, primeiro, prioritário, sobrejacente, júnior, segundo,
terceiro e assim por diante, dependendo da prioridade do vínculo real. A
maioria desses títulos emitidos por companhias são títulos com hipoteca de
primeiro grau garantidos por um bem imóvel específico, assegurando
também direitos pessoais sobre os ativos gerais da companhia. Como tal,
gozam de posição preferencial em relação aos créditos quirografários contra
a emitente. Veja também CONSOLIDATED MORTGAGE BOND e
MORTGAGE.

MORTGAGE POOL. Grupo de hipotecas com características semelhantes
em termos de classe do bem dado em garantia, taxa de juros e prazo de
vencimento. Os investidores compram participações e recebem renda
proveniente dos pagamentos das hipotecas subjacentes. Os principais
atrativos para os investidores são diversificação (DIVERSIFICATION) e
liquidez (LIQUIDITY), além de um rendimento relativamente atraente. Os
grupos de hipotecas garantidos por agências patrocinadas pelo governo,
como a Sociedade Federal Hipotecária de Crédito Habitacional (FEDERAL
HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION), Associação Hipotecária
Federal (FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) e a Asso-
ciação Nacional Hipotecária do Governo (GOVERNMENT NATIONAL
MORTGAGE ASSOCIATION), tornaram-se populares não somente entre os
investidores pessoas fisicas mas também entre as companhias de seguro de
vida, os fundos de pensão e até mesmo os investidores estrangeiros.

MORTGAGE REIT. Traste de investimento em imóveis (REAL ESTATE),
INVESTMENT TRUST -- REIT) que empresta o capital dos acionistas a
construtores civis e compradores de imóveis. Também contrai empréstimos
de bancos para reemprestar a taxas mais elevadas. Esse tipo de truste é muito
sensível às taxas de juros; quando estas sobem, seus lucros diminuem, uma
vez que o custo de mercado dos recursos captados pelo
 fundo sobe mais rapidamente que a receita do fundo. Os lucros se expandem
 quando as taxas de mercado recuam, uma vez que as receitas dos
 empréstimos concedidos pelo fundo permanecem as mesmas, mas cai o custo
 dos recursos captados pelo fundo. O outro tipo de truste de investimento em
 imóveis -- chamado EQUITY REIT -- adquire parte da propriedade
 imobiliária com seus recursos em vez de exclusivamente fornecê-los. Alguns
 trustes REIT realizam os dois tipos de operações.

MORTGAGE SERVICING (Serviço de hipoteca). Administração de um
empréstimo hipotecário, incluindo o recebimento dos pagamentos mensais e
multas sobre pagamentos atrasados, acompanhamento da soma do principal e
juros pagos em determinada data, desempenho de funções na qualidade de
agente fiduciário dos fundos para pagamento de impostos e seguros e, se
necessário, realizando saneamento de inadimplementos e executando a
hipoteca quando o proprietário do imóvel estiver efetivamente inadimplente.
Com relação a empréstimos hipotecários vendidos no mercado secundário e
incluídos em um certificado lastreado por hipoteca (MORTGAGE-BACKED
CERTIFICATE), O banco local ou instituição de empréstimo e poupança
que concedeu a hipoteca continua administrando o empréstimo hipotecário
mediante uma taxa.

MOST ACTIVE LIST (Lista das ações mais ativas). As ações mais
negociadas em um determinado dia. Um volume (VOLUME) incomum de
negociações pode ser causado, entre outros fatores, por operações de
aquisição de controle (TAKEOVER), liberação de informações sobre
rendimentos, negociações institucionais em uma emissão altamente dispersa
e outros.

MOVING AVERAGE (Média móvel). Média dos preços de um valor
mobiliário ou commodity avaliada durante um período de alguns dias ou
vários anos e exibindo as tendências do intervalo anterior. Por exemplo, caso
fosse avaliada hoje a média móvel para 30 dias, deveriam ser incluídos os
números de ontem; amanhã a mesma média incluiria os
                             MÉDIA MÓVEL
 números de hoje mas descartaria todos os incluídos na média de ontem.
 Portanto, a cada dia se acrescentam os dados mais recentes e se descartam os
 mais antigos.

MULTINATIONAL CORPORATION (Companhia multinacional).
Companhia com instalações de produção ou outros ativos fixos em pelo
menos um país além do território de seu país de origem; as principais
decisões administrativas são tomadas dentro de um contexto global. Na área
de vendas, produção, pesquisa e desenvolvimento e relações trabalhistas, as
decisões devem ser tomadas de acordo com os costumes e tradições do país
onde a companhia opera. Na área financeira, muitos de seus problemas não
têm correspondentes para aqueles que operam exclusivamente em nível
doméstico, como por exemplo o pagamento de dividendos em outra moeda,
ou a necessidade de proteger o capital de giro contra desvalorização, ou as
opções entre investir diretamente ou através de contratos de licença. As
questões econômicas e legais devem ser tratadas de maneiras diferentes.
Além dos riscos cambiais e daqueles de operar em um ambiente não familiar,
essas companhias enfrentam ainda o fantasma do risco político -- o de que
governos soberanos venham a intervir em seus negócios e até mesmo a
impedir que continuem operando.

MULTIPLE. Veja PRICE-EARNINGS RATIO.

MULTIPLIER (Multiplicador). O multiplicador tem duas grandes aplicações
em finanças e investimentos:
 1. Multiplicador do investimento ou multiplicador keynesiano: multiplica
    os efeitos de um investimento em termos de renda total. Por exemplo, o
    investimento em uma pequena fábrica aumenta a renda dos
    trabalhadores diretamente envolvidos, dos fornecedores de materiais,
    dos fabricantes que suprem os distribuidores, e assim por diante. Cada
    um gasta uma parte da renda; o restante é poupado. Pressupondo uma
    porcentagem para a renda poupada, é possível calcular a renda total
    produzida pelo investimento.
 2. Multiplicador de depósito ou multiplicador de crédito: amplifica
    pequenas alterações em depósitos bancários para modificações na
    disponibilidade de crédito e na base monetária. Por exemplo, um banco
    recebe um depósito de $100.000 e a reserva obrigatória (RESERVE
    REQUIREMENT) é de 20%. Exige-se, portanto, que o banco mantenha
    $20.000 sob forma de reserva. Os $80.000 restantes tornam-se um
    empréstimo que é depositado no banco do tomador. Quando este
    constitui reserva de $16.000, ou seja, a reserva obrigatória relativa aos
    $80.000, restam $64.000 para outro empréstimo e outro depósito, e
    assim por diante. Teoricamente, o depósito original de $100.000 poderia
    se expandir em um total de $500.000 em depósitos e $400.000 em
    créditos.
MUNICIPAL BOND (Obrigação municipal). Título de dívida de um estado
ou municipalidade. Os recursos correspondentes podem suprir necessidades
gerais do governo ou financiar projetos especiais. A emissão dessas
obrigações deve ser aprovada por referendo ou pelo legislativo local. Antes
da Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os
termos "municipal" e "com isenção fiscal" eram sinônimos, uma vez que
praticamente todas as obrigações municipais gozavam de isenção de
impostos federais e grande parte estava isenta do imposto de renda estadual e
municipal, pelo menos no estado em que as obrigações foram emitidas.
Entretanto, a lei de 1986 dividiu as obrigações municipais em dois grupos:
(1) obrigações para fins públi-COS (PUBLIC PURPOSE BONDS), que
continuam gozando de isenção tributária e não têm limite de emissão; e (2)
obrigações para fins privados (PRIVATE PURPOSE BONDS), que são
tributáveis a não ser que especifica-mente isentas. A diferença tributária
entre obrigações de objetivo público e privado baseia-se na determinação do
percentual em que elas beneficiam as partes privadas; se uma obrigação
pública com isenção tributária concede beneficio superior a 10% a partes
privadas, é então tributável. As obrigações privadas autorizadas (definidas
como isentas de impostos) são geralmente consideradas itens de preferência
fiscal (TAX PREFERENCE ITEMS) no cálculo do imposto mínimo
alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM TAX) a partir de 15 de agosto de
1986 e estão sujeitas a limitações em seus volumes de emissão. Veja também
ADVANCE REFUNDING; GENERAL OBLIGATION BOND; HOSPITAL
REVENUE BOND; INDUSTRIAL DEVELOPMENT BOND; LIMITED
TAX BOND; MUNICIPAL INVESTMENT TRUST; MUNICIPAL
REVENUE BOND; SINGLE STATE MUNICIPAL BOND FUND;
SPECIAL ASSESSMENT BOND; TAXABLE MUNICIPAL BOND; TAX-
EXEMPT SECURITY e UNDERLYING DEBT.

MUNICIPAL BOND INSURANCE (Seguro de obrigação municipal).
Apólices subscritas por seguradores privados garantindo as obrigações
municipais em caso de inadimplência. O seguro pode ser comprado pelo
órgão governamental emitente ou pelo investidor e prevê que, em caso de
inadimplemento, as obrigações serão compradas dos investidores ao valor
nominal. Tal seguro é oferecido por várias grandes seguradoras, mas a maior
parte é subscrita por duas organizações: a Ambac Indemnity Corporation
(antiga American Bond Assurance Corporation), uma unidade do Citicorp, e
a Municipal Bond Insurance Association (MBIA), formada por um grupo de
seguradores privados. As obrigações municipais garantidas por seguro
geralmente obtêm altas classificações, o que lhes confere maior
negociabilidade e custos mais baixos. Entretanto, do ponto de vista do
investidor, seu rendimento é inferior ao das obrigações não garantidas por
seguro, embora com classificação semelhante, porque o custo do seguro é
repassado da emitente ao investidor. Algumas empresas fiduciárias e fundos
mútuos oferecem esse tipo de obrigação a investidores que desejam negociar
um rendimento marginalmente mais baixo em troca de maior segurança.
MUNICIPAL BOND INSURANCE ASSOCIATION. Veja MUNICIPAL
BOND INSURANCE.

MUNICIPAL IMPROVEMENT CERTIFICATE. Certificado emiti-do por
um governo municipal em substituição às obrigações para financiar
melhoramentos ou serviços, como por exemplo a ampliação de uma calçada,
instalação de um esgoto ou conserto de uma rua. Esse tipo de obrigação é
pagável com recursos de um tributo especial exigido dos que se beneficiam
com as melhorias, e os pagamentos podem ser recolhidos pelo empreiteiro
que realizará o trabalho. Seus juros estão isentos de tributação federal,
estadual e municipal. Veja também GENERAL OBLIGATION BOND.

MUNICIPAL INVESTMENT TRUST (MIT). Truste de investimento
dividido em quotas (UNIT INVESTMENT TRUST) que adquire obrigações
municipais e transfere a renda aos acionistas sem incidência de tributação.
As obrigações que compõem o portfólio do truste são normal-mente
mantidas até a data de vencimento, ao contrário das obrigações,
constantemente negociadas, que compõem o portfólio de um fundo aberto
(open-end) para investimentos em títulos municipais. Os MITs são vendidos
através de corretores, geralmente mediante pagamento de uma taxa de venda
de cerca de 3% sobre o principal pago e um investimento mínimo de $1.000.
O truste oferece diversificação, gerenciamento profissional do portfólio e
juros mensais, em comparação com os pagamentos semestrais efetuados
pelas obrigações municipais individuais.
     Vários MITs investem em valores mobiliários em um só estado. Por
exemplo, os residentes na Califórnia que adquirem um MIT exclusivo para
esse estado gozam de isenção tributária federal, estadual e municipal sobre
os juros recebidos. Em contrapartida, um californiano que adquire um MIT
nacional deverá pagar impostos estaduais e municipais sobre os juros
resultantes de obrigações incluídas no portfólio do fundo mas emitidas por
outros estados.

MUNICIPAL NOTE (Nota municipal). Em condições usuais, é uma
obrigação da dívida municipal com vencimento original de 2 anos ou menos.

MUNICIPAL REVENUE BOND (Obrigação de receita municipal).
Obrigação emitida para financiar obras públicas, como pontes, túneis ou
sistemas de esgoto, e garantida pela receita gerada pelo projeto. Por exemplo,
se um título desses for emitido para construir uma ponte, o pedágio nela
recolhido será usado para liquidar a obrigação. A não ser que de outra forma
determinado no contrato, os detentores dessas obrigações não têm direito a
outras receitas da emitente.

MUNICIPAL SECURITIES RULEMAKING BOARD. Veja SELF-
REGULATORY ORGANIZATION.
MUTILATED SECURITY (Valor mobiliário mutilado). Certificado onde é
impossível ler o nome da emissão ou da emitente, ou os detalhes necessários
para identificação e transferência, ou as informações sobre o exercício dos
direitos do titular. Nesse caso, cabe ao vendedor tomar as devidas
providências, ou seja, fazer com que o agente responsável pela transferência
assegure ao comprador o direito de propriedade.

MUTUAL ASSOCIATION (Associação mútua). Associação de empréstimo
e poupança (SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION ) organizada como
uma cooperativa pertencente aos usuários do grupo que a formou. Os
depósitos dos associados representam as participações patrimoniais; os
acionistas têm direito a voto e recebem rendimentos sob forma de
dividendos. Ao contrário das associações de empréstimo e poupança
autorizadas pelos estados, que representam a minoria desse setor econômico,
as associações mútuas não têm permissão para emitir ações e são geralmente
autorizadas a funcionar pela Agência de Supervisão de Instituições de
Poupança (OFFICE OF THRIFT SUPERVISION -- OTS) e pertencem ao
Fundo de Seguro das Associações de Poupança (SAVINGS ASSOCIATION
INSURANCE FUND -- SAIF). Os depósitos estão tecnicamente sujeitos a
um período de bloqueio antes das retiradas, embora, na prática, se permitam
saques contra apresentação; a liquidez da associação é garantida por sua
capacidade de contrair empréstimos junto ao Banco Federal de Empréstimo
Habitacional (FEDERAL HOME LOAN BANK), usando hipotecas como
garantia.

MUTUAL COMPANY (Sociedade mútua). Sociedade cujos lucros são
distribuídos entre os participantes na proporção do negócio que cada um
mantém com a empresa. Os exemplos mais conhecidos são: (1) sociedade
mútua de seguro, cujos participantes são portadores de apólices com direito a
nomear diretores ou agentes fiduciários e receber dividendos ou bonificações
sobre prêmios futuros; (2) bancos de poupança mútua com autorização de
funcionamento estadual (MUTUAL SAVINGS BANKS), cujos membros
são os depositantes, que compartilham dos ganhos líquidos embora não
tenham funções administrativas; e (3) associações federais de empréstimo e
poupança e associações mútuas (MUTUAL ASSOCIATIONS), cujos
membros são os depositantes com direito a votar e receber dividendos.

MUTUAL FUND (Fundo mútuo). Fundo administrado por uma sociedade de
investimento (INVESTMENT COMPANY) que levanta recursos dos
acionistas ou cotistas e os investe em ações, obrigações, opções,
commodities ou valores mobiliários do mercado monetário. Esses fundos
oferecem diversificação e gerenciamento profissional aos investidores. Por
tais serviços cobram uma taxa anual geralmente igual ou inferior a 1% do
valor dos ativos.
     Podem investir de forma conservadora ou agressiva. Antes de escolher o
fundo, os investidores devem avaliar sua própria tolerância
 ao risco. Além disso, o momento adequado para compra ou venda depende
 das perspectivas da economia, da situação dos mercados acionários, das
 taxas de juros, além de outros fatores.

MUTUAL FUND CUSTODIAN (Custodiante de um fundo mútuo). Banco
comercial ou sociedade de truste que oferece custódia para os valores
mobiliários pertencentes a um fundo mútuo e pode também agir como agente
de transferência (TRANSFER AGENT), efetuando pagamento aos acionistas
e recebendo seus investimentos. Os custodiantes de um fundo mútuo devem
obedecer às regras estabelecidas pela Lei das Sociedades de Investimento de
1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940).

MUTUAL IMPROVEMENT CERTIFICATE (Certificado de melhorias
mútuas). Certificado emitido por um governo municipal em substituição a
obrigações emitidas para financiar melhoramentos ou serviços, como por
exemplo a ampliação de uma calçada, a instalação de um esgoto ou o
conserto de uma rua. Esse tipo de obrigação é pagável com os recursos de
um tributo especial exigido dos que se beneficiam com as melhorias, e os
pagamentos podem ser recolhidos pelo empreiteiro que realizará o trabalho.
Os juros estão isentos de tributação federal, estadual e municipal. Veja
também GENERAL OBLIGATION BOND.

MUTUAL SAVINGS BANK (Banco de poupança mútua). Banco de
poupança (SAVINGS BANK) organizado de acordo com autorização esta-
dual de funcionamento, que distribui seus lucros aos depositantes. Um
conselho de agentes fiduciários locais toma as principais decisões, como
fiduciários, independentemente dos proprietários legais. Tradicionalmente a
renda é distribuída aos depositantes depois de deduzir as despesas e separar
os fundos de reserva conforme exigido. Recente-mente muitos bancos de
poupança mútua começaram a emitir ações e a oferecer serviços ao
consumidor, como cartões de crédito e contas correntes, e também serviços
comerciais, como contas correntes de pessoa jurídica e empréstimos para
aquisição de imóveis comerciais.
                                    N

NAKED OPTION (Opção a descoberto). Opção (OPTION) para a qual o
 comprador ou vendedor não possui nenhuma posição subjacente. O lançador
 de uma opção de compra (CALL OPTION) descoberta, portanto, não possui
 a posição comprada (LONG POSITION) no valor mobiliário sobre o qual a
 opção de venda foi lançada. Da mesma forma, o lançador de uma opção de
 venda (PUT OPTION) descoberta não tem posição vendida (SHORT
 POSITION) no valor mobiliário sobre o qual a venda foi lançada. As opções
 a descoberto são muito arriscadas, embora com grande potencial de
 remuneração. Se o valor mobiliário ou índice de ações subjacentes sobe
 seguindo a tendência esperada pelo investidor, os lucros podem ser enormes,
 porque ele teria apenas de desembolsar uma pequena quantia para obter um
 grande retomo. Por outro lado, se o valor mobiliário segue a tendência
 oposta, o lançador da opção a descoberto estaria sujeito a prejuízos enormes.
      Por exemplo, se alguém lançou uma opção de compra a descoberto a
 $60 por uma ação XYZ, sem ter as ações, e se elas subiram para $70 por
 ação, o lançador teria de entregar as ações XYZ ao comprador da opção de
 compra a $60 por ação. Para adquiri-las, precisaria ir ao mercado e comprá-
 las a $70 por ação, suportando um prejuízo de $10 por ação em sua posição.
 Se, por outro lado, já possuía as ações XYZ quando lançou a opção, apenas
 as entregaria ao comprador da opção. A última estratégia é conhecida como
 lançamento de opção de compra coberta (COVERED CALL).

NAKED POSITION (Posição descoberta). Posição em valores mobiliários
 sem proteção (HEDGE) contra o risco de mercado -- por exemplo, a posição
 de alguém que lança uma opção de compra (CALL) ou venda (PUT) sem ter
 a posição comprada (LONG POSITION) ou posição vendida (SHORT
 POSITION) no valor mobiliário subjacente. O risco ou recompensa
 potenciais de posições descobertas são superiores aos das posições cobertas.
 Veja COVERED CALL; HEDGE e NAKED OPTION.

NARROWING THE SPREAD (Reduzir o spread). Diminuir a diferença
 (SPREAD) entre os preços das ofertas de compra e de venda de um valor
 mobiliário por meio de ofertas de compra ou de venda formuladas pelos
 especialistas em um determinado valor mobiliário. Por exemplo, o preço da
 oferta de compra de uma ação -- o mais alto que alguém estaria disposto a
 pagar -- pode ser de $10 por ação, e a oferta de venda -- o preço mais baixo
 pelo qual alguém venderia -- pode ser de $10 3/4. Se um corretor ou
 especialista se oferece para comprar ações a $10 1/4, enquanto a oferta de
 venda permanecer em $10 3/4, a diferença foi efetivamente reduzida.
NARROW MARKET (Mercado limitado). Mercado de valores mobiliários
 ou commodities caracterizado por baixo volume de negociações e maiores
 flutuações nos preços em razão do volume de negociações do que seria o
 caso se as negociações fossem ativas. O mercado em um determinado valor
 mobiliário é considerado limitado se o preço cai mais que um ponto nas
 negociações de lotes-padrão (ROUND LOT) sem qualquer explicação
 aparente, sugerindo falta de interesse e ordens em número insuficiente. Os
 termos mercado estreito (THIN MARKET) e mercado inativo são usados
 como sinônimos de mercado limitado.
NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations
 System) (Sistema Automatizado de Cotações da Associação Nacional de
 Corretoras de Valores). Sigla que representa o sistema automatizado de
 cotação da Associação Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL
 ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS -- NASD). E um sistema
 computadorizado que oferece a sociedades corretoras/distribuidoras as
 cotações de preço para valores mobiliários negociados no mercado de balcão
 (OVER THE COUNTER), bem como de várias ações registradas na Bolsa
 de Valores de Nova York (New York Stock Exchange --NYSE). As
 cotações do NASDAQ são publicadas na seção de finanças da maioria dos
 jornais.

NASD FORM FR-1 (Formulário NASD FR-1). Formulário exigido de
 corretoras/distribuidoras estrangeiras na subscrição de novas emissões de
 valores mobiliários no processo de distribuição, pelo qual concordam em se
 submeter às regras da Associação Nacional de Corretoras de Valores
 (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS -- NASD)
 relacionadas a uma emissão de sucesso recentemente lançada (HOT ISSUE).
 De acordo com as regras de práticas eqüitativas da NASD, as corretoras/
 distribuidoras que participam da distribuição devem, em boa-fé, fazer uma
 oferta pública ao preço desta. Qualquer venda destinada a capitalizar sobre
 uma emissão recente e bem-sucedida -- aquela que no primeiro dia de
 negociação é vendida com ágio substancial sobre o preço da oferta pública
 -- constituiria uma violação das regras da NASD. Entre as violações se
 incluem a venda a um membro da família ou funcionário da
 corretora/distribuidora, desde que não se possam defender como uma
 "prática de investimento normal '. Também chama-do blanket certification
 form.

NATIONAL ASSOCIATION OF INVESTMENT CLUBS (Associação
 nacional de clubes de investimento). Associação que auxilia o
 estabelecimento de clubes de investimento. Estes são formados por pessoas
 que reúnem seus recursos e tomam decisões comuns sobre como investir.
 Veja também INVESTIMENT CLUB.
NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS (NASD)
 (Associação Nacional de Corretoras de Valores). Organização sem fins
 lucrativos formada sob o patrocínio conjunto da Conferência de Bancos
 de Investimento (Investment Bankers' Conference) e da Comissão de Valores
 Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC), em
 cumprimento à Lei Maloney (MALONEY ACT). Os membros da NASD
 incluem virtualmente todos os estabelecimentos de bancos e instituições que
 operam no mercado de balcão (OVER THE COUNTER). Funcionando sob a
 supervisão da SEC, os objetivos básicos da NASD são: (1) padronizar
 práticas no setor; (2) estabelecer altos padrões morais e éticos na negociação
 de valores mobiliários; (3) apresentar um grupo representativo para consultas
 junto ao governo e investidores sobre questões de interesse comum; (4)
 estabelecer e executar regras justas e eqüitativas de negociação de valores
 mobiliários; e (5) estabelecer um corpo disciplinar capaz de executar as
 disposições acima. A NASD também exige que seus membros
 constantemente mantenham o ativo circulante acima do exigível a curto
 prazo. Realizam-se averiguações e auditorias periódicas para garantir um alto
 nível de solvência e integridade financeira entre os membros. Um
 departamento especial, o Departamento de Companhias de Investimento,
 dedica-se aos interesses dessas sociedades e é responsável pelo exame dos
 prospectos e outros documentos de vendas das companhias nesse segmento
 do mercado de valores mobiliários.
NATIONAL BANK (Banco nacional). Banco comercial cuja carta-patente é
 aprovada pela autoridade norte-americana de controle da moeda (U.S.
 Comptroller of the Currency) em vez de por um departamento estadual de
 autorização de atividades bancárias. Exige-se que os bancos nacionais
 funcionem em nível nacional, sejam membros do Sistema da Reserva Federal
 (FEDERAL RESERVE sysTEM) e comprem ações do Banco da Reserva
 Federal (FEDERAL RESERVE BANK) em seu distrito (veja MEMBER
 BANK). Também devem pertencer à Sociedade Federal de Seguro de
 Depósito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION).
NATIONAL DEBT (Dívida nacional). Dívida do governo federal. Compõe-
 se de títulos de dívida como letras do Tesouro, notas do Tesouro e
 obrigações do Tesouro. O Congresso impõe um valor máximo para a dívida
 nacional que tem sido aumentado quando os gastos federais extrapolam o
 teto fixado. Em meados da década de 80, a dívida nacional girava em torno
 de $1,5 trilhão. Os juros devidos sobre a dívida nacional constituem uma das
 principais despesas anuais do governo federal.
NATIONALIZATION (Nacionalização). Aquisição compulsória dos ativos
 ou operações de uma empresa privada pelo governo. A empresa pode ser ou
 não indenizada pela perda de ativos. Nas nações em desenvolvimento, uma
 operação é nacionalizada se o governo sente que a companhia está
 explorando o país anfitrião e exportando uma proporção muito alta de seus
 lucros. Através da nacionalização, o governo pretende manter os lucros em
 casa. Nos países desenvolvidos, as indústrias são freqüentemente
 nacionalizadas quando precisam de
 subsídios governamentais para sua sobrevivência. Por exemplo, o governo
 francês nacionalizou as empresas químicas e de aço em meados da década de
 80 para proteger os empregos que teriam desaparecido se as forças de livre
 mercado tivessem prevalecido. Em alguns países em desenvolvimento,
 contudo, procede-se à nacionalização como uma forma de política nacional,
 geralmente por governos socialistas, e não tendo por objetivo socorrer
 indústrias em dificuldades.

NATIONAL MARKET ADVISORY BOARD (Conselho consultivo do
 mercado nacional). Conselho nomeado pela Comissão de Valores
 Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC), de acordo com
 as disposições da Lei de Valores Mobiliários de 1975, para estudar e
 aconselhar a SEC sobre o Sistema Nacional de Mercado de Bolsas (National
 Exchange Market System -- NEMS). Vislumbra-se o NEMS como uma
 bolsa de valores nacional que seria altamente automatizada, com mercados
 de pregão contínuos e concorrência entre os negociadores, sem que, contudo,
 deixasse de proteger as bolsas regionais existentes.

NATIONAL MARKET SYSTEM (Sistema Nacional de Mercado).
 1. Sistema de negociação de ações no mercado de balcão (OVER THE
    COUNTER) sob o patrocínio da Associação Nacional de Corretoras de
    Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS --
    NASD) e do Sistema Automatizado de Cotações da Associação
    Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities
    Dealers Automated Quotations System -- NASDAQ). As ações
    negociadas no Sistema Nacional de Mercado devem obedecer a certos
    critérios de volume, lucratividade e movimento de negociações. Há
    informações mais abrangentes disponíveis em relação às ações desse
    sistema que para outras negociadas no mercado de balcão. Para a
    maioria das ações do mercado de balcão, os jornais publicam uma lista
    com o nome da ação, dividendos, volume de negociação, preços de
    compra e venda e variações de preços ao longo do dia de negociação.
    Para ações do Sistema Nacional de Mercado, as publicações incluem o
    nome do papel, dividendos, preço mais alto e mais baixo nas últimas 52
    semanas, volume de negócios, preço mais alto e mais baixo durante o
    dia de negociação, preço de fechamento nesse dia e variação de preço
    nesse dia.
 2. Sistema nacional de negociação por meio do qual os preços para ações e
    obrigações são listados simultaneamente para a Bolsa de Valores de
    Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE) e todas as bolsas
    regionais. Compradores e vendedores podem assim obter os melhores
    preços ao executar suas negociações na bolsa que apresente o preço mais
    favorável no momento. Não deve ser confundido com o Sistema
    Nacional de Mercado de Bolsas (NEMS), que está sendo estudado pela
    Comissão de Valores
 Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) e por outros
 grupos de planejamento. Veja também NATIONAL MARKET ADVISORY
 BOARD.

NATIONAL QUOTATION BUREAU (Agência Nacional de Cotações).
 Serviço diário a assinantes que levanta cotações de lances e ofertas dos
 negociadores do mercado de balcão (MARKET MAKERS) em ações e
 títulos negociados no mercado de balcão (OVER THE COUNTER). As
 cotações são distribuídas em informes cor-de-rosa (PINK SHEETS), para
 ações, e informes amarelos (YELLOW SHEETS), para títulos da dívida
 privada. A agência é uma subsidiária da Commerce Clearing House, uma
 companhia dedicada a publicações financeiras. Veja também OTC
 BULLETIN BOARD.

NATIONAL SECURITIES CLEARING CORPORATION (NSCC)
 (Companhia Nacional de Compensação de Valores Mobiliários).
 Organização de compensação de valores mobiliários formada em 1977, a
 partir da fusão de subsidiárias da Bolsa de Valores de Nova York (New York
 Stock Exchange -- NYSE) e Bolsa Nacional com a Sociedade Nacional de
 Compensação (National Clearing Corporation). Funciona essencialmente
 como um meio através do qual as sociedades corretoras, bolsas e outras
 sociedades de compensação reconciliam as suas contas.
 Veja também CONTINUOUS NET SETTLEMENT.

NEAREST MONTH (Mês mais próximo). Em futuros de commodities ou
 negociação de opções (OPTION), as datas de vencimento, expressas em
 meses, mais próximas da data presente. Em relação à commodity ou opção
 que tivesse datas de entrega ou vencimento para setembro, dezembro, março
 ou junho, por exemplo, o mês mais próximo seria setembro se a negociação
 se desenvolvesse em agosto. Contratos para o mês mais próximo são sempre
 negociados mais intensamente que os para meses mais distantes
 (FURTHEST MONTH).

NEAR MONEY (Ativos de liquidez imediata). Investimentos de liquidez
 imediata (CASH EQUIVALENTE) e outros ativos que podem ser facilmente
 convertidos em dinheiro vivo. Alguns exemplos são títulos do governo,
 depósitos bancários a prazo fixo (TIME DEPOSITS) e cotas de fundos do
 mercado monetário (MONEY MARKET FUND). Obrigações próximas da
 data de resgate (REDEMPTION) também recebem a mesma denominação.

NEGATIVE CARRY (Carregamento negativo). Situação em que o custo
 dos recursos contraídos em empréstimo para o financiamento de valores
 mobiliários é mais alto que o resultado com valores mobiliários financiados.
 Se um investidor, por exemplo, contraiu empréstimo a 12% para financiar,
 ou "carregar' , um título que rende 10%, este teria carregamento negativo.
 Entretanto, o carregamento negativo não significa necessariamente uma
 perda para o investidor, podendo se
 configurar um resultado positivo após a tributação. Nesse caso, a renda do
 título de 10% estaria isenta de tributação, enquanto os juros de 12% sobre o
 empréstimo seriam dedutíveis.

NEGATIVE CASH FLOW (Fluxo de caixa negativo). Situação em que uma
 atividade comercial gera mais saídas que entradas em um período contábil.
 Veja também CASH FLOW.

NEGATIVE INCOME TAX (Imposto de renda negativo). Proposta de
 sistema fiscal para oferecer ajuda financeira a indivíduos e famílias em
 estado de pobreza, usando os mecanismos já existentes para arrecadar
 imposto de renda. Depois de entregar uma declaração de renda exibindo
 renda abaixo dos níveis de subsistência, em vez de pagar imposto, essas
 pessoas receberiam um subsídio direto, chamado imposto de renda negativo,
 suficiente para alçá-las ao nível de subsistência.

NEGATIVE PLEDGE CLAUSE (Cláusula de não-constituição de
 garantias reais). Cláusula ou obrigação negativa em um contrato ou escritura
 de emissão (INDENTURE) onde a emitente se obriga a não constituir
 garantia real sobre qualquer de seus ativos se, de tal ato, resultarem menores
 garantias para os detentores das obrigações emiti-das de acordo com tal
 escritura. Também chamada compromisso de igual cobertura.

NEGATIVE WORKING CAPITAL (Capital de giro negativo). Situação
 em que o exigível a curto prazo de uma empresa ultrapassa seu ativo
 circulante. Por exemplo, se o total de caixa, títulos negociáveis
 (MARKETABLE SECURITIES), títulos a receber (ACCOUNTS
 RECEIVABLE) e contas a receber, estoque e outros ativos circulantes
 representam menos que o total de contas a pagar (ACCOUNTS PAYABLE),
 notas pagáveis em curto prazo, dívida de longo prazo cujo vencimento esteja
 ocorrendo no ano e outros exigíveis a curto prazo, a empresa possui um
 capital de giro negativo. A menos que corrigida a situação, não poderá pagar
 suas dívidas quando do vencimento, representando ameaça a sua capacidade
 de se manter em operação e possivelmente resultando em falência.
      Para corrigir uma situação de capital de giro negativo, a empresa tem as
 seguintes alternativas: (1) pode converter um ativo de longo prazo em um
 ativo de curto prazo, por exemplo, vendendo equipamento ou um prédio,
 liquidando um investimento de longo prazo, ou renegociando um crédito a
 receber de longo prazo; (2) pode converter exigível a curto prazo em exigível
 a longo prazo -- por exemplo, negociando a substituição de um passivo por
 um título pagável a longo prazo; (3) pode fazer um empréstimo a longo
 prazo; (4) pode obter capital extra por meio de uma emissão de ações ou
 outras fontes de capital próprio; e (5) pode reter ou reinvestir lucros. Veja
 também WORKING CAPITAL.

NEGATIVE YIELD CURVE (Curva de rentabilidade negativa). Situação
 em que os rendimentos sobre títulos a curto prazo são mais
 altos que aqueles sobre títulos a longo prazo da mesma qualidade.
 Normalmente as taxas de curto prazo são mais baixas que as de longo prazo,
 porque aqueles que comprometem seus recursos por períodos mais longos
 estão correndo maiores riscos. Mas se as taxas de juros sobem o suficiente,
 os tomadores de empréstimos se tornam pouco inclinados a se prender em
 taxas altas por longos períodos e tomam empréstimos a curto prazo. Assim,
 os rendimentos aumentam sobre recursos a curto prazo e caem ou
 permanecem estáveis sobre aqueles a longo prazo. Também conhecida como
 curva de rentabilidade invertida (INVERTED YIELD CURVE). Veja
 também YIELD CURVE.
NEGOTIABLE (Negociável).
 Em geral:
  1. Algo que pode ser vendido ou transferido a outra parte em troca de
      moeda corrente ou como liquidação de uma obrigação.
  2. Questão de interesse mútuo de uma ou mais partes que envolve
      condições a serem elaboradas para satisfação delas. Exemplos: em um
      acordo entre credor e mutuário, as taxas de juros podem ser negociáveis;
      na venda de valores mobiliários, as comissões de corretagem são agora
      negociáveis, tendo historicamente sido fixas; em casos de divórcio que
      envolvem filhos, as condições de direito a visita são normalmente
      negociáveis.
 Finanças: instrumento que atende aos requisitos do Código Comercial
 Uniforme (Uniform Commercial Code) para instrumentos negociáveis.
 Veja NEGOTIABLE INSTRUMENT.
 Investimentos: modalidade de valores mobiliários cuja propriedade se
 transfere pela entrega ou tradição. Um certificado de ação acompanha-do da
 autorização de transferência devidamente assinada é negociável, por
 exemplo.
NEGOTIABLE CERTIFICATE OF DEPOSIT (Certificado de depósito
 negociável). Certificado de depósito a curto prazo que envolve alto valor em
 dólares, geralmente emitido por grandes bancos e comprado principalmente
 por companhias e investidores institucionais. Esses certificados são pagáveis
 ao portador ou à ordem do depositante e, sendo negociáveis
 (NEGOTIABLE), gozam de um mercado secundário (SECONDARY
 MARKET) ativo, onde são negociados em lotes completos de $5 milhões.
 Embora possam ser emitidos com qualquer valor nominal igual ou superior a
 $100.000, o valor típico é de $1 milhão. Possuem um vencimento original
 mínimo de 14 dias;' a maioria dos vencimentos originais é de menos de seis
 meses. Também chamado JUMBO CERTIFICATE OF DEPOSIT.
NEGOTIABLE INSTRUMENT (Instrumento negociável). Promessa ou
 ordem incondicional de pagamento de um valor em moeda corrente,
 facilmente transferível de uma pessoa para outra. Exemplos: cheque, nota
 promissória, saque (letra de câmbio). O Código Comercial
 Uniforme norte-americano (Uniform Commercial Code) exige para a
 negociabilidade de um instrumento que ele seja assinado pela emitente,
 contenha uma promessa incondicional ou ordem de pagamento de
 determinado valor em moeda corrente, pagável mediante apresentação ou
 numa determinada data futura e pagável à ordem ou ao portador.
NEGOTIABLE ORDER OF WITRDRAWAL -- NOW (Ordem de saque
 negociável). Um instrumento de saque em contas de depósito de banco ou de
 instituição de crédito e poupança que se configura como um instrumento
 negociável (NEGOTIABLE INSTRUMENT). As contas sobre as quais se
 podem fazer tais retiradas, chamadas contas de saque negociável (NOW
 accounts), são portanto, de fato, contas correntes remuneradas. Introduzidas
 pela primeira vez na década de 70, tornaram-se disponíveis em âmbito
 nacional a partir de janeiro de 1980. No início e meados dessa década, as
 taxas de juros sobre contas de saque negociável tinham um limite máximo de
 5 1/2%, que foi gradualmente diminuindo até se extinguir no final dos anos
 80. Veja também SUPER NEGOTIABLE ORDER OF WITHDRAWAL
 (NOW) ACCOUNT.
NEGOTIATED UNDERWRITING (Subscrição negociada). Subscrição de
 uma nova emissão de valores mobiliários na qual a diferença (SPREAD)
 entre o preço de compra pago à emitente e o preço de oferta pública é
 determinado via negociação e não por lances e ofertas múltiplos. O spread,
 que representa a remuneração aos bancos de investimento que participam na
 subscrição (coletivamente chamados consórcio -- syndicate), é negociado
 entre a empresa emitente e a instituição administradora da subscrição
 (MANAGING UNDERWRITER), com o consentimento do grupo. A
 maioria das emissões de ações e títulos da dívida privada e emissões de
 apólices de receita municipal tem seu preço determinado por meio de
 negociação, enquanto as obrigações municipais em geral e novas emissões de
 empresas de prestação de serviços de utilidade pública o têm via oferta
 pública competitiva. Essa modalidade é obrigatória para novas emissões de
 empresas controladoras de serviço público. Veja também COMPETITIVE
 BID.
NEST EGG (Pecúlio). Ativos reservados para a aposentadoria de uma
 pessoa. Tais ativos são normalmente investidos de forma conservadora para
 oferecer ao aposentado um padrão de vida seguro para o restante de sua vida.
 O investimento em uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RE
 IREMEN ACCOUNT) seria considerado parte de um pecúlio.
NET (Líquido).
 Em geral: cifra que permanece depois de todas as deduções pertinentes do
 valor bruto. Por exemplo: faturamento líquido é igual a faturamento bruto
 menos descontos, devoluções e reservas; lucro líquido é o lucro bruto menos
 as despesas operacionais (despesas de venda e despesas gerais e
 administrativas); patrimônio líquido é ativo ,(patrimônio) menos passivo.
 Investlmentos: diferença em moeda entre os resultados da venda de um
 valor mobiliário e o custo corrigido da aquisição do vendedor-- ou seja, o
 lucro ou prejuízo.
 Como verbo (compensar ou obter):
  1. Chegar à diferença entre adições e subtrações ou valores positivos mais
     valores negativos. Por exemplo, ao preencher a declaração de imposto
     de renda, as perdas de capital são compensadas (netted) contra os ganhos
     de capital.
  2. Realizar um lucro líquido, como na frase: "No ano passado nós
     obtivemos (netted) $ 1 milhão depois da tributação".

NET ASSETS (Ativos líquidos). Diferença entre o total de ativos e passivos
 de uma empresa; outra designação para patrimônio dos acionistas (owner's
 equity) ou patrimônio líquido (NET WORTH). Veja ASSET COVERAGE,
 cobertura de ativos, para uma discussão dos ativos líquidos por unidade de
 títulos de dívida, ações preferenciais ou ações ordinárias.

NET ASSET VALUE (NAV) (Valor patrimonial liquido).
 1. Em fundos mútuos, o valor de mercado de uma quota, sinônimo de
    preço de aquisição (bid price). No caso de fundos que não cobram taxa,
    o NAV, preço de mercado e o preço de oferta apresentam o mesmo
    valor, que o público paga para comprar ações; os preços de mercado dos
    fundos que cobram comissão ou preços de oferta são cotados depois de
    se acrescentar a taxa de venda ao valor líquido do ativo. O NAV é
    calculado pela maioria dos fundos depois do fechamento das bolsas,
    diariamente, tomando o valor de mercado no fechamento de todos os
    valores mobiliários possuídos pelo fundo mais os demais ativos como,
    por exemplo, caixa, subtraindo todos os passivos e depois dividindo o
    resultado (total de ativos líquidos) pelo número total de quotas em
    circulação. O número de quotas em circulação pode variar a cada dia,
    dependendo do número de aquisições e resgates.
 2. Valor contábil de diferentes classes de valores mobiliários de uma
    companhia, normalmente expresso como valor patrimonial líquido por
    título de divida, valor patrimonial por ação preferencial e valor contábil
    líquido por ação ordinária. A fórmula para calcular o valor patrimonial
    líquido é o total de ativos menos qualquer ativo intangível
    (INTANGIBLE ASSET), menos todos os passivos e valores mobiliários
    com direitos preferenciais, dividido pelo número de unidades em
    circulação (isto é, títulos, ações preferenciais ou ações ordinárias). Veja
    BOOK VALUE, valor contábil, para uma discussão de como é calculado
    e o que significa.

NET CAPITAL REQUIREMENT (Exigência de capital líquido). Exigência
 da Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission
 -- SEC) para que as sociedades corretoras
 membros, bem como aquelas que não o sejam, mantenham um coeficiente
 máximo de endividamento em relação ao capital de 15 para 1. Também
 chamada regra do capital líquido (net capital rule) e coeficiente de capital
 líquido (net capital ratio). O endividamento corresponde a todas as dívidas
 da sociedade corretora, inclusive empréstimos de margem (MARGIN) e
 compromissos de compra de valores mobiliários, uma das razões para que as
 novas emissões públicas se distribuam entre membros de consórcios de
 subscrição. O capital líquido inclui caixa e ativos facilmente conversíveis em
 moeda.

NET CHANGE (Variação líquida). Diferença entre o último preço de
 negociação de uma ação, título ou commodity, ou fundo mútuo de um dia
 para o dia seguinte. A variação líquida nos preços de ações individuais está
 relacionada nas páginas financeiras dos jornais. A designação + 2 1/2, por
 exemplo, significa que o preço final de uma ação naquele dia foi $2,50 mais
 alto que o preço final do dia anterior de negociação. A variação líquida nos
 preços das ações no mercado de balcão (OVER THE COUNTER)
 normalmente é a diferença entre os preços dos lances de compra de um dia
 para o seguinte.

NET CURRENT ASSETS (Ativo circulante líquido). Diferença entre o ativo
 circulante e o passivo circulante; outro nome para capital de giro
 (wORKING CAPITAL). Alguns analistas de valores mobiliários dividem
 essa resultado (depois de subtrair as ações preferenciais, se houver) pelo
 número de ações ordinárias em circulação para chegar ao capital de giro por
 ação. ACTeditando que este último seria uma medida conservadora de valor
 de liquidação (LIQUIDATING VALUE) (com base na teoria de que ativos
 fixos e outros não circulantes seriam mais que suficientes para compensar
 qualquer retração nos ativos circulantes se os ativos fossem vendidos), eles o
 comparam ao valor de mercado (MARKET VALUE) das ações da
 companhia. Se a cifra correspondente aos ativos circulantes líquidos por
 ação, ou "valor mínimo de liquidação", for maior que o preço de mercado,
 esses analistas encaram as ações ordinárias como uma barganha
 (presumindo, é claro, que a companhia não esteja perdendo dinheiro e que
 seus ativos sejam avaliados de forma conservadora). Outros acreditam que
 esta teoria ignora a eficiência dos mercados a longo prazo em geral e,
 especificamente, as obrigações, tais como planos de pensão, que não constam
 dos balanços como passivo, de acordo com as regras atuais de contabilidade.

NET EARNINGS. Veja NET INCOME.

NET ESTATE. Veja GROSS ESTATE.
NET INCOME (Renda liquida, lucro líquido, resultado, rendimento líquido).
 Em geral: soma que resta depois que todas as despesas foram atendidas ou
 deduzidas; sinônimo de rendimento líquido (net earnings) e de lucro
 líquido (net profit) ou prejuízo líquido (net loss) (dependendo de a cifra ser
 positiva ou negativa).
 Para pessoa jurídica: diferença entre o total de vendas e o total de custos e
 despesas. Os custos totais incluem custo das unidades vendi-das, inclusive
 depreciação, e as despesas totais englobam despesas gerais e administrativas
 e despesas de venda, mais deduções sobre renda (INCOME DEDUCTIONS).
 Normalmente se especifica se o rendimento líquido é antes ou depois da
 tributação. O rendimento líquido depois dos impostos é o resultado, bottom
 line, como se usa na linguagem popular. Ficam fora dessas cifras os
 dividendos normalmente pagos. Veja também OPERATING PROFIT (OR
 LOSS).
 Para pessoa física: rendimento liquido menos despesas incorridas para
 produzir o rendimento bruto. A maioria de tais despesas pode ser deduzida
 para fins fiscais.

NET INCOME PER SHARE OF COMMON STOCK (Rendimento líquido
 por ação ordinária). Valor de lucro ou rendimento alocado para cada ação
 ordinária depois de deduzir todos os custos, impostos, reservas para
 depreciação e possíveis prejuízos. O rendimento líquido por ação é expresso
 em unidades de moeda e normalmente comparado ao período correspondente
 do exercício anterior. Por exemplo, XYZ pode apresentar um rendimento
 líquido por ação no segundo trimestre de $1,20, com 90 centavos a mais que
 no segundo trimestre do ano anterior. Também conhecido como ganho por
 ação ordinária (earnings per common share -- EPS).

NET INCOME TO NET WORTH RATIO. Veja RETURN ON EQUITY.

NET INVESTMENT INCOME PER SHARE (Renda líquida de
 investimento por ação). Rendimento recebido por uma sociedade de
 investimento resultante de dividendos e juros sobre investimentos em valores
 mobiliários durante um período contábil, menos as taxas de administração e
 despesas administrativas, dividido pelo número de ações ou quotas em
 circulação. Os lucros de negociações a curto prazo (lucros líquidos de
 valores mobiliários mantidos por período inferior a seis meses) são
 considerados renda de dividendos. A renda de dividendos e juros é recebida
 pela sociedade de investimento, que, por sua vez, paga aos acionistas ou
 quotistas o rendimento líquido do investimento na forma de dividendos
 distribuídos pro rata de acordo com a participação de cada titular de ações ou
 quotas no total da carteira (PORTFOLIO).

NET LEASE (Arrendamento mercantil ou leasing líquido). Leasing
 financeiro estipulando que o usuário (e não o proprietário) do bem arrendado
 pagará todos os custos de manutenção, impostos, seguro e outras despesas.
 Muitos imóveis e sociedades de responsabilidade limitada no setor de gás e
 petróleo são estruturados como arrendamentos mercantis líquidos com
 cláusulas de correção monetária (ESCALATOR
 CLAUSES), de forma a oferecer aos sócios com responsabilidade limitada os
 benefícios fiscais de depreciação e a valorização do investimento, menos
 despesas de caixa. Veja também GROSS LEASE.

NET OPERATING LOSS (NOL) (Prejuízo operacional líquido). Termo
 fiscal para o excedente de despesas operacionais sobre a renda em um
 exercício fiscal. De acordo com as disposições de compensação de prejuízo
 fiscal de exercício passado (TAX LOSS CARRYBACK) ou de
 compensação com lucros futuros (CARRY FOWARD), os prejuízos opera-
 cionais líquidos podem (se assim for desejável) ser transportados 3 anos para
 trás ou 15 anos para frente. A Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX
 REFORM ACT OF 1986) limita o uso dos prejuízos operacionais, nos casos
 de aquisição, onde a sociedade com prejuízos acumulados adquirida sofreu
 uma mudança de 50% ou mais em seu controle, ao valor razoável de
 mercado (FAIR MARKET VALUE) da sociedade adquirida, multiplicado
 pela taxa de juros das obrigações de longo prazo isentas de tributação.

NET PRESENT VALUE (NPV) (Valor presente líquido). Método usado na
 avaliação de investimentos pelo qual o valor líquido presente de todas as
 saídas de caixa (como custo do investimento) e entradas de caixa (retorno) é
 calculado usando uma determinada taxa de desconto, normalmente uma taxa
 de retorno exigida (REQUIRED RATE OF RETURN).
      Um investimento é aceitável se o valor líquido presente é positivo. Na
 avaliação de orçamento de capital, a taxa de desconto é chamada taxa de
 atratividade (HURDLE RATE) e normalmente é igual ao custo do capital
 incremental (INCREMENTAL COST OF CAPITAL).

NET PROCEEDS (Recursos líquidos). Montante (normalmente em moeda
 corrente) recebido pela venda ou alienação de propriedade, por um
 empréstimo ou por uma venda ou emissão de valores mobiliários depois de
 subtraídos todos os custos incorridos na operação. No cálculo do ganho ou
 prejuízo sobre uma operação com valores mobiliários, para fins fiscais, o
 valor da venda corresponde aos recursos líquidos.

NET PROFIT. Veja NET INCOME.
NET QUICK ASSETS (Ativo circulante líquido). Caixa, títulos negociáveis
 (MARKETABLE sECuRITIEs) e contas a receber (ACCOUNTS
 RECEIVABLE), menos exigível a curto prazo. Veja também QUICK
 RATIO.

NET REALIZED CAPITAL GAINS PER SHARE (Ganho de capital
 líquido realizado por ação). Montante de ganhos de capital (CAPITAL
 GAINS) que uma sociedade de investimento realizou sobre a venda de
 valores mobiliários, líquido (NET) de perdas de capital (CAPITAL
 LOSSES) e dividido pelo número de ações em circulação. Tal ganho é
 distribuído pelo menos anualmente aos acionistas ou quotistas na proporção
 de suas ações ou quotas no total do portfólio. As distribuições são
 tradicionalmente tratadas como ganhos de capital de longo prazo com
 benefícios fiscais para os acionistas ou quotistas, independentemente do
 período de tempo durante o qual possuem as ações ou quotas. Os ganhos de
 capital eram tributados a taxas de ganhos ordinários (ORDINARY GAINS)
 entre 1988 e 1991. Veja também REGULATED INVESTMENT
 COMPANY.

NET SALES (Faturamento liquido). Faturamento bruto menos devoluções e
 descontos, exceto frete e descontos concedidos pelo pagamento à vista. Os
 descontos pelos pagamentos à vista têm sido menos freqüentes nos últimos
 anos, uma vez que se tornou convencional contabilizar como faturamento
 líquido o valor final recebido do cliente. Devoluções são mercadorias
 devolvidas em troca de crédito; descontos são deduções concedidas pelo
 vendedor em função de mercadorias não recebi-das ou recebidas danificadas;
 exceto frete, é a despesa de transporte repassada ao cliente.

NET TANGIBLE ASSETS PER SHARE (Ativos tangíveis líquidos por
 ação). Ativos totais de uma sociedade, menos os ativos intangíveis
 (INTANGIBLE ASSETS), tais como fundo de comércio, patentes e marcas
 registradas, menos todo o passivo e o valor nominal das ações preferenciais,
 dividido pelo número de ações ordinárias em circulação. Veja valor contábil
 (BOOK VALUE), quanto à discussão do que esse cálculo significa e como
 pode variar em sua aplicação a títulos ou ações preferenciais. Veja também
 NET ASSET VALUE.

NET TRANSACTION (Operação líquida). Negociação de valores
 mobiliários na qual o comprador e o vendedor não pagam taxas ou
 comissões. Por exemplo, quando um investidor compra uma nova emissão,
 nenhuma comissão é devida. Se a emissão é inicialmente oferecida a $15 por
 ação, o custo total do comprador é somente de $I5 por ação.

NET WORTH (Patrimônio líquido). Valor dos ativos que ultrapassa o
 passivo. Em uma companhia, é também conhecido como participação do
 acionista no patrimônio líquido (stockholders' equity) ou ativos líquidos
 (NET ASSETS). Para pessoa física, o patrimônio líquido é o valor total de
 todas as suas posses, como casas, ações, apólices e outros valores
 mobiliários, menos os débitos pendentes, como hipotecas e empréstimos em
 linhas de crédito. Para se qualificar para certos investimentos de alto risco, as
 sociedades corretoras exigem que o patrimônio líquido da pessoa física seja
 superior a um determinado patamar em valores monetários.

NET YIELD (Rentabilidade líquida). Taxa de retomo (RATE OF RETURN)
 sobre um valor mobiliário livre das despesas gerais associadas a sua compra,
 tais como comissões ou reajustes de preço. Veja também MARKDOWN.
NEW ACCOUNT REPORT (Relatório sobre um cliente novo). Documento
 arquivado por uma sociedade corretora que detalha os fatos vitais sobre as
 circunstâncias financeiras e objetivos de investimento de um novo cliente.
 Pode ser atualizado se houver mudanças substanciais em sua posição
 financeira. Com base no relatório, um cliente pode ou não ser aceito para
 determinados tipos de investimentos de risco, tais como operações com
 commodities ou negócios em sociedades limitadas (LIMITED
 PARTNERSHIp) altamente alavancados. Veja também KNOW YOUR
 CUSTOMER.

NEW ISSUE (Emissão nova). Ações ou títulos oferecidos ao público pela
 primeira vez e cuja distribuição está sujeita às regras da Comissão de Valores
 Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC). As emissões
 novas podem corresponder à oferta pública inicial de companhias
 anteriormente de capital fechado ou emissões adicionais de ações ou títulos
 de companhias de capital aberto e geralmente registra-das junto às bolsas de
 valores. Novas ofertas públicas (PUBLIC OFFERINGS) devem ser
 registradas junto à SEC. Colocações privadas (PRIVATE PLACEMENTS)
 dispensam esse registro se uma carta de intenções (LETTER OF INTENT)
 estabelecer que os valores mobiliários são comprados para investimento e
 não para revenda ao público. Veja também HOT ISSUE; LETTER
 SECURITY e UNDERWRITE.

NEW MONEY (Dinheiro novo). Valor adicional de financiamento a longo
 prazo fornecido por uma nova emissão ou emissões que ultrapassam o
 montante de uma emissão que está vencendo ou emissões que estão sendo
 refinanciadas.

NEW MONEY PREFERRED. Ações preferenciais (PREFERRED STOCK)
 emitidas depois de 1° de outubro de 1942, quando se elevou a isenção de
 tributos para investidores pessoas jurídicas no recebimento de dividendos de
 ações preferenciais de 60% para 85%, igualando-se à isenção para
 dividendos de ações ordinárias. A mudança beneficiou instituições
 financeiras, tais como companhias de seguro, que estão limitadas em relação
 ao montante de ações ordinárias que podem deter, em geral, 5% dos ativos.
 As ações preferenciais oferecem uma oportunidade de obter vantagens fiscais
 sobre investimentos em títulos, cujos juros são tributados em sua totalidade.
 A isenção de impostos para pessoas jurídicas em relação a dividendos
 diminuiu para 80% a partir de 1987.

NEW YORK COFFEE, SUGAR AND COCOA EXCHANGE. Veja
 SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES.

NEW YORK COTTON EXCHANGE.                        Veja    SECURITIES      AND
 COMMODITIES EXCHANGES.

NEW YORK           CURB      EXCHANGE.         Veja     AMERICAN      STOCK
 EXCHANGE.
NEW YORK FUTURES EXCHANGE. Veja SECURITIES AND
 COMMODITIES EXCHANGES.
NEW YORK MERCANTILE EXCHANGE. Veja SECURITIES AND
 COMMODITIES EXCHANGES.
NEW YORK STOCKEXCHANGE (NYSE) (Bolsa de Valores de Nova
 York). A mais antiga (1792) e maior bolsa de valores nos EUA, localizada no
 número 11 da Wall Street, na cidade de Nova York; também conhecida como
 Big Board e The Exchange. A NYSE é uma associação sem personalidade
 jurídica, dirigida por um conselho de administração, chefiada por um
 presidente contratado por período integral e remunerado, e formada por 20
 pessoas físicas que representam o público e os membros da bolsa em
 proporções praticamente iguais. Suas divisões operacionais são operações de
 mercado, regulamentação e vigilância das instituições membros, serviços de
 escritório e financeiros, planejamento e desenvolvimento de produto e
 serviços de marketing e relações com clientes. Equipes de funcionários
 tratam de outras funções especializadas, como problemas jurídicos, relações
 com o governo e pesquisa econômica; certas funções operacionais são
 realizadas por sociedades afiliadas, como a Instituição Fiduciária de
 Depósitos (DEPOSITORY TRUST COMPANY), a Companhia Nacional de
 Compensação de Valores Mobiliários (NATIONAL SECURITIES
 CLEARING CORPORATION -- NSCC) e a Companhia para Automação
 do Mercado de Valores (SECURITIES INDUSTRY AUTOMATION
 CORPORATION-- SIAC). O total de títulos patrimoniais com direito de
 voto atualmente está fixado em 1.366 títulos ("SEATS"), que pertencem a
 pessoas físicas, normalmente sócios ou funcionários de sociedades
 corretoras. O número de sociedades representadas é de cerca de 550, 150 das
 quais são especialistas responsáveis pela manutenção de um mercado
 ordenado em relação aos valores mobiliários 'por elas negociados. A maioria
 dos membros executa ordens para o público, embora um pequeno número --
 cerca de 30, chamados negociadores de pregão (FLOOR TRADES) --
 negocie exclusivamente em seu próprio nome. Mais de 1.600 companhias
 estão registradas junto à NYSE, representando grandes empresas que aten-
 dem às exigências para registro na bolsa (LISTING REQUIREMENTS), de
 uma rigidez ímpar. Ações (STOCKS), títulos (BONDS), bônus de subscrição
 (WARRANTS), opções (OPTIONS) e direitos (RIGHTS) são negociados
 nas 22 instalações em forma de ferradura, chamadas de postos de negociação
 (TRADING POSTS), no pregão (FLOOR) da bolsa. Em meados dos anos
 80, as ações registradas na NYSE constituíam aproximadamente 60% do
 total de ações negociadas em bolsas nacionais organizadas nos EUA.
NEW YORK STOCK EXCHANGE INDEX. Veja STOCK INDEXES
 AND AVERAGES.
NICHE (Nicho). Determinada especialidade em que uma empresa acumulou
 uma grande participação de mercado. Freqüentemente o
 mercado é suficientemente pequeno para que a empresa não atraia muita
 concorrência. Por exemplo, diz-se, de uma empresa que faz uma linha de
 produtos químicos especiais para uso apenas na indústria de petróleo, que ela
 possui um nicho na indústria química. Os analistas do mercado acionário
 comumente preferem as ações de tais empresas, uma vez que suas margens
 de lucro geralmente são mais amplas que daquelas que enfrentam
 concorrência.

NIFTY FIFTY. 50 ações preferidas (favorite fifty) pelas instituições. A
 composição desse grupo está constantemente mudando, embora companhias
 que continuem a produzir aumento consistente de rendimentos ao longo de
 um prazo prolongado tendam a permanecer como as favoritas das
 instituições. As ações Nifty Fifty também tendem a ter coeficientes médios
 preço/rendimento mais altos, uma vez que suas perspectivas de crescimento
 são bem reconhecidas pelos investidores institucionais. Ficaram
 particularmente famosas nos mercados em alta das décadas de 60 e 70,
 quando muitos dos coeficientes preço/rendimento subiram a 50 ou mais. Veja
 também PRICE/EARNINGS RATIO.

NIKKEI INDEX. Veja NIKKEI STOCK AVERAGE.

NIKKEI STOCK AVERAGE (Média de ações da Nikkei). Índice das 225
 principais ações negociadas na Bolsa de Valores de Tóquio. Era chamado
 Média de Ações Dow Jones Nikkei (Nikkei Dow Jones Stock Average) até
 ser rebatizado em maio de 1985. Assemelha-se à Média Industrial Dow
 Jones (Dow Jones Industrial Average) porque se com-põe das importantes
 companhias de primeira linha (BLUE cHIPs) (chama-das de primeira seção
 -- first section -- no Japão) e é um índice de preço ponderado (PRICE-
 WEIGHTED INDEx). Isso significa que o movimento de cada ação, em
 ienes ou dólares, respectivamente, é ponderado igual-mente, independente de
 sua capitalização de mercado. A média de ações Nikkei, informalmente
 chamada de índice Nikkei e ainda freqüente-mente Nikkei Dow, é publicada
 pelo Nihon Keizai Shimbum ("Jornal Econômico do Japão") e é o índice do
 mercado acionário japonês mais comentado.
     Também muito citado é o Índice de Preço de Ações Tóquio (Tokyo
 Stock Price Index -- Topix) de todas as emissões registradas na primeira
 seção.

NINE-BOND RULE (Regra dos nove títulos). Exigência da Bolsa de Valores
 de Nova York (New York Stock Exchange -- NYSE) de que as ordens para
 nove títulos ou menos sejam enviadas ao pregão durante uma hora para que o
 mercado seja bem explorado. Uma vez que a negociação de títulos tende a
 ser inativa na NYSE, devido às grandes participações institucionais e porque
 muitos dos títulos registrados são negociados no mercado de balcão (OVER
 THE COUNTER), a Regra 396 foi elaborada para obter o preço mais
 favorável para pequenos
 investidores. Os clientes podem renunciar ao beneficio da regra, mas a
 corretora (broker dealer) em tais casos deve agir apenas como corretora
 (BxoKER), isto é, negociando em nome de terceiros e não como dealer, ou
 seja, agindo em seu próprio nome (PRINCIPAL).

19c3 STOCK (Ação 19c3). Ação registrada nas bolsas de valores nacionais,
 como a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange --
 NYSE) ou Bolsa de Valores Norte-Americana (American Stock Exchange --
 Amex), depois de 26 de abril de 1979 e, portanto, dispensada da regra 10c3
 da Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission
 -- SEC), que proíbe que membros da bolsa se envolvam em negociações no
 mercado de balcão ou privado (oFF-BOARD).

NO-ACTIONLETTER. (Carta Nihil-Obstat). Carta obtida da Comissão de
 Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission--SEC), na qual
 esta concorda que não moverá ação civil ou criminal em relação a
 determinada atividade e suas circunstâncias. As sociedades limitadas
 (LIMITED PARTNERSHIPS) criadas como mecanismos de economia fiscal
 (TAX SHELTERS), que freqüentemente se lançam em empreendimentos em
 áreas jurídicas ainda não regulamentadas, em geral buscam esse tipo de carta
 para assegurar que novas técnicas de mercado ou financiamento não sejam
 motivos de ações judiciais.

NO-BRAINER. Termo usado para descrever um mercado cuja direção se
 tornou óbvia e, portanto, exige pouca ou nenhuma análise. Isso significa que
 a maioria das ações subirá em um mercado de forte alta e cairá em um
 mercado de baixa; assim, não importa muito quais ações os investidores
 compram ou vendem.

NOISE. Atividade no mercado de ações causada por orientações de
 programas de computador (PROGRAM TRADES) e outros fenômenos que
 não refletem uma percepção geral.

NO-LOAD FUND (Fundo mútuo sem encargo). Fundo mútuo (MUTUAL
 FUND) oferecido por uma sociedade de investimento de capital aberto que
 não impõe taxa de vendas (load) sobre os acionistas ou quotistas. Os
 investidores compram ações ou quotas de fundos mútuos sem encargos
 diretamente das sociedades que administram fundos, em vez de comprar de
 um corretor (BROKER), como é feito em fundos com encargos. Muitos
 grupos de fundos (veja FAMILY FUNDS) sem encargos permitem que os
 ativos sejam movimentados entre ações, títulos e fundos de curto prazo. A
 relação do preço de um fundo sem encargos é publicada nos jornais
 acompanhada das iniciais NL (no-load). O valor patrimonial líquido, preço
 de mercado e preços de oferta para esse tipo de fundo são exatamente os
 mesmos, uma vez que não há taxa de vendas. Veja também LOAD FUND.
NOMINAL EXERCISE PRICE (Preço nominal de exercício). Preço de
 exercício (EXERCISE PRicE) de um contrato de opção da Associação
 Nacional Hipotecária do Governo (GOVERNMENT NATIONAL
 MORTGAGE ASSOCIATION -- GNMA ou Ginnie Mae), obtido através
 da multiplicação do saldo devido do principal em um certificado Ginnie Mae
 pelo preço de exercício ajustado (ADJUSTED EXERCISE PRICE). Por
 exemplo, se o saldo devido do principal é de $96.000 e o preço de exercício
 corrigido é 58, o preço nominal de exercício é $55.680.

NOMINAL INTEREST RATE. Veja NOMINAL YIELD.
NOMINAL QUOTATION (Cotação nominal). Preço de ofertas de compra
 ou venda feitos por um especialista para fins de avaliação, e não como um
 convite à negociação. As regras do mercado de valores mobiliários exigem
 que as cotações nominais sejam especificamente identificadas como tal;
 normalmente isso se faz por meio da prefixação da cotação com as letras que
 correspondem em inglês a "para sua informação" (FOR YOUR
 INFORMATION -- FYI) ou a "apenas para avaliação" (FOR
 VALUATION ONLY -- FVO).

NOMINAL YIELD (Rendimento nominal). Montante anual em valores
 monetários de rendimentos recebidos de um título de renda fixa dividido pelo
 valor nominal (PAR VALUE) do título e expresso em percentual. Assim, um
 título que paga $90 por ano e cujo valor nominal é de $1.000 apresenta um
 rendimento nominal de 9%, chamado taxa de juro ou de cupom (coupon
 rate). Da mesma forma, um ação preferencial que paga um dividendo anual
 de $9 e possui valor nominal de $100 possui um rendimento nominal de 9%.
 Apenas quando se compra uma ação ou título exatamente ao valor nominal é
 que o rendimento nominal é igual ao real. Uma vez que os preços dos títulos
 de renda fixa caem quando as taxas de juros do mercado sobem e vice-versa,
 o rendimento real, que é determinado pelo preço de mercado mais a taxa de
 cupom (rendimento nominal), será maior quando o preço de compra for
 inferior ao valor nominal e menor quando o preço de compra estiver acima
 desse valor. Veja também RATE OF RETURN.

NOMINEE (Agente fiduciário, representante). Pessoa fisica ou jurídica,
 como um representante de banco ou sociedade corretora, para cujo nome se
 transferem valores mobiliários e outras propriedades mediante contrato. Os
 valores mobiliários mantidos em outro nome que não o do comprador efetivo
 (STREET NAME) são registrados em nome de sociedade corretora
 (BROKER -- agente ou representante) para facilitar as negociações, embora
 o cliente permaneça como o verdadeiro proprietário dos valores.

NONCALLABLE (Não resgatável). Ações preferenciais ou títulos que não
 podem ser resgatados segundo a opção da emitente. Um título pode oferecer
 proteção contra resgate (CALL PROTECTION) por um determinado
 período de tempo, como 10 anos. Depois disso, a emitente pode resgatá-lo se
 assim o quiser e justificar. As obrigações do governo norte-americano não
 são resgatáveis até que se aproximem de seus vencimentos. As disposições
 relacionadas à impossibilidade de resgate constam expressamente no
 contrato ou escritura de emissão (INDENTURE) de um título ou no
 prospecto emitido na ocasião em que se coloca um novo lançamento de
 ações preferenciais no mercado. Os rendimentos de títulos são em geral
 cotados até a primeira data em que podem ser resgatados. Veja também
 YIELD TO CALL.

NONCLEARING MEMBER (Membro sem serviço de compensação).
 Sociedade membro da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
 Exchange -- NYSE) ou outra bolsa organizada que não possui as instalações
 operacionais para compensar negociações e, portanto, paga uma taxa para ter
 os serviços realizados por outra sociedade membro, denominada membro
 com serviço de compensação (clearing member). O processo de
 compensação envolve a comparação e verificação de informações entre as
 sociedades corretoras compradoras e vendedoras e, depois, a entrega fisica
 dos certificados em troca do pagamento, operação denominada liquidação
 (settlement).

NONCOMPETITIVE BID (Oferta pública). Método de compra de letras do
 Tesouro sem precisar atender às rigorosas exigências mínimas de compra do
 leilão holandês (DUTCH AuCTION) comum; também chama-do oferta não
 competitiva. O processo de lances para letras do Tesouro se divide em duas
 partes: leilões e ofertas públicas.
      Nos leilões (COMPETITIVE BID), participam grandes dealers e
 correto-ras de valores que investem em títulos do governo e compram
 milhões de dólares em letras. Oferecem os melhores preços que podem pelos
 valores mobiliários, e os lances mais altos são aceitos pelo Tesouro no que é
 chamado leilão holandês.
      As ofertas públicas se realizam entre investidores menores através de um
 banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK), do Bureau of
 Federal Debt ou de certos bancos comerciais. Esses lances serão executados
 pela média dos preços pagos em todos os leilões que tenham sido aceitos
 pelo Tesouro. Nas ofertas públicas, o lance mínimo para uma letra do
 Tesouro é de $10.000. Veja também TREASURY DIRECT.

NONCUMULATIVE (Não cumulativa). Expressão que descreve uma
 emissão de ações preferenciais em relação às quais não há direito a
 dividendos cumulativos. Tais emissões contrastam com as emissões de ações
 preferenciais com direito a dividendos cumulativos (CUMULATIVE
 PREFERRED), onde os dividendos não pagos se acumulam e devem ser
 pagos antes daqueles referentes a ações ordinárias. A maioria das emissões
 preferenciais são de ações com direitos cumulativos. Em relação a ações
 preferenciais sem direitos cumulativos, os dividendos
 que não tenham sido pagos em um ano, na verdade nunca o serão. Algumas
 antigas ações preferenciais de companhias ferroviárias são desse tipo.

NONCURRENT ASSET (Ativo não realizável a curto prazo). Ativo sobre o
 qual não há expectativa de conversão em moeda corrente, nem de venda ou
 troca dentro do ciclo operacional normal da empresa, normalmente de um
 ano. Exemplos de ativos não realizáveis a curto prazo incluem: ativos fixos
 (FIXED ASSETS), tais como imóveis, maquinário e outros equipamentos;
 benfeitorias em propriedade arrendada (LEASEHOLD IMPROVEMENTS);
 ativos intangíveis (INTANGIBLE ASSETS), tais como fundo de comércio,
 patentes e marcas comerciais; notas a receber depois de um ano; outros
 investimentos; e outros ativos não definidos como realizáveis a curto prazo
 (CURRENT ASSETS). Despesas pagas antecipadamente (também chamadas
 despesas diferidas -- DEFERRED CHARGES ou deferred expenses), que
 incluem itens como aluguel pago adiantado, prêmios de seguro pagos
 antecipadamente e subscrições, são normalmente consideradas ativos
 realizáveis a curto prazo pelos contadores. Os analistas de crédito, contudo,
 preferem classificar essas despesas como ativos não realizáveis a curto prazo,
 uma vez que os pagamentos feitos antecipadamente não representam a
 mesma proteção e força como os outros ativos realizáveis a curto prazo, com
 sua capacidade de conversão em moeda corrente durante o ciclo operacional
 normal e seu valor de liquidação caso as operações sejam encerradas.

NONMEMBER FIRM (Sociedade corretora não membro).                     Sociedade
 corretora que não é membro de uma bolsa organizada. Tais           sociedades
 executam suas negociações através de sociedades membros,           em bolsas
 regionais ou no mercado paralelo (THIRD MARKET). Veja              MEMBER
 FIRM e REGIONAL STOCK EXCHANGES.

NONPARTICIPATING PREFERRED STOCK. Veja PARTICIPATING
 PREFERRED STOCK.

NONPRODUCTIVE LOAN (Empréstimo não produtivo). Modalidade de
 empréstimo de banco comercial que aumenta o montante do poder de compra
 na economia mas não leva diretamente a um aumento de produção; por
 exemplo, um empréstimo para financiar uma aquisição de controle acionário
 de uma companhia (LEVERAGED BUYOUT). A Reserva Federal já chegou
 a tomar medidas para reduzir tais empréstimos como um de seus primeiros
 passos para implementação de controle monetário.

NONPUBLIC INFORMATION (Informação privilegiada). Informação
 sobre uma companhia, seja positiva seja negativa, que terá efeito substancial
 no preço de suas ações quando divulgada ao público. As
 pessoas que têm acesso a informações privilegiadas, como executivos de
 empresas e membros do conselho de administração, não têm permissão para
 negociar com base nessas informações até que elas sejam divulgadas ao
 público, uma vez que gozariam de uma vantagem injusta sobre os demais
 investidores que não dispõem do mesmo acesso. Alguns exemplos
 importantes de informações privilegiadas: anúncios de iminente compra de
 controle acionário, relatório de lucros prestes a ser divulgado e mais
 favorável do que a maioria dos analistas espera, ou a repentina renúncia de
 um executivo-chave da companhia. Veja também DISCLOSURE e
 INSIDER.

NON-PURPOSE LOAN (Empréstimo sem objetivo definido). Empréstimo
 para cuja garantia se caucionam valores mobiliários, mas não usado na
 compra ou carregamento de valores mobiliários. De acordo com o
 Regulamento U (REGULAT1oN u) do Conselho da Reserva Federal, um
 mutuário que usa valores mobiliários como garantia deve assinar uma
 declaração, chamada declaração de objetivo (PuavosE STATEMENT),
 indicando a utilização que dará ao empréstimo. O Regulamento U limita o
 montante de crédito que um banco pode conceder para compra e
 carregamento de valores mobiliários de margem, quando o crédito é
 garantido direta ou indiretamente por ações.

NONQUALIFYING ANNUITY (Anuidade não-qualificada). Anuidade
 comprada fora de um plano de pensão aprovado pelo Serviço de Receitas
 Internas (Internai Revenue Service -- IRS). As contribuições para tal
 anuidade são feitas em dólares que já foram objeto de tributação. Assim
 como acontece com uma anuidade qualificada (QUALIFYING ANNUITY),
 no entanto, a tributação sobre os rendimentos de anuidade não qualificada
 pode ser diferida até a retirada ou saque dos recursos. As contribuições
 podem ser destinadas a anuidades fixas (FIXED ANNUITY), variáveis
 (VARIABLE ANNUITY) ou híbridas (HYBRID ANNUITY).

NONQUALIFYING STOCK OPTION (Opção de ações não qualificadas).
 Opção de ações para funcionários que não atendem aos critérios do Serviço
 da Receita Federal para opção de ações qualificadas (QUALIFYING
 STOCK OPTIONS -- INCENTIVE STOCK OPTIONS), estando portanto
 sujeitas à tributação no exercício (EXERCISE). (O empregador emitente
 pode, entretanto, deduzir o tributo pago sobre a opção não qualificada no
 exercício fiscal em que ela tenha sido exercida, ao passo que não é possível
 dedução alguma em relação ao exercício de opções qualificadas.) Uma opção
 de ações (STOCK OPTION) é um direito emitido por uma companhia a uma
 pessoa fisica, normalmente um funcionário executivo, para comprar um
 determinado número de ações a um preço declarado, dentro de um período
 especificado de tempo. Os ganhos realizados sobre o exercício de opções não
 qualificadas são tratados como rendimento ordinário no ano fiscal em que as
 opções forem exercidas. As opções de ações qualificadas, por outro lado, não
 são
 tributadas por ocasião de sua concessão nem no momento de seu exercício; o
 fato gerador ocorre apenas quando as ações subjacentes são vendidas e o
 ganho de capital (CAPITAL GAIN), realizado.

NONRECOURSE LOAN (Empréstimo pelo sistema de equivalência).
 Modalidade de contrato financeiro usado por sócios com responsabilidade
 limitada em programa de participação direta (DIRECT PARTICIPATION
 PROGRAM), mediante o qual os sócios com responsabilidade limitada
 financiam uma parte de sua participação com empréstimo garantido por sua
 participação no capital do empreendimento subjacente, beneficiando-se da
 alavancagem (LEVERAGE) oferecida pelo empréstimo. Em caso de
 inadimplemento, o credor não tem acesso aos ativos da sociedade que
 ultrapassem aqueles detidos pelos sócios com responsabilidade limita-da que
 tomaram os recursos emprestados.

NONRECURRING CHARGE (Encargo eventual). Despesa que ocorre uma
 única vez ou aparece como baixa (WRITE-OFF) na demonstração financeira
 de uma sociedade, também chamada encargo extraordinário. Os encargos
 eventuais incluem, por exemplo, um grande incêndio ou roubo, a baixa de
 uma divisão ou o efeito de uma alteração no procedimento contábil.

NONREFUNDABLE (Não-refinanciável). Cláusula em uma escritura de
 emissão (INDENTURE) de títulos de dívida que proíbe ou estabelece limites
 aos resgates pela emitente dos títulos com recursos de uma emissão
 subseqüente, operação chamada refinanciamento (REFUNDING). Em geral
 não elimina completamente o refinanciamento e algumas disposições o
 impedem, a não ser que se emitam novos títulos a taxas inferiores. Veja
 também CALL PROTECTION.

NONVOTING STOCK (Ações sem direito a voto). Ações que não atribuem
 a seu detentor o direito de voto nas deliberações societárias ou na eleição dos
 diretores ou conselheiros. A emissão dessas ações algumas vezes está
 relacionada a tentativas de aquisição de controle, quando a administração
 cria ações sem direito a voto para diluir o capital da companhia-alvo e, dessa
 forma, desestimular a tentativa de incorporação. Exceto em circunstâncias
 muito especiais, a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
 Exchange -- NYSE) não negocia ações sem direito a voto. As ações
 preferenciais são em geral ações sem direito a voto. Veja também VOTING
 STOCK e VOTING TRUST CERTIFICAM

NO-PAR-VALUE STOCK (Ação sem valor nominal). Ação sem valor
 nominal especificado no estatuto social ou no certificado de ação, também
 chamada no par stock. As companhias que emitem ações sem valor nominal
 podem contabilizar os valores por elas recebidos na conta capital social
 (CAPITAL STOCK) ou superávit de capital (CAPITAL SURPLUS --
 integralização com ágio), ou ambas. Qualquer valor contabilizado como
 capital social tem um valor implícito, representado pelo número
 de ações em circulação dividido pelo montante em dólares de capital social.
      A principal atração das ações sem valor nominal para as companhias
 emitentes estava historicamente relacionada com o fato de que muitos
 estados norte-americanos tributavam com base no valor nominal (PAR
 VALUE), enquanto outros, como o Delaware, incentivavam a criação de
 companhias com ações sem valor nominal.
      Para o investidor, pode haver dois problemas: (1) diretores imprudentes
 ou negligentes podem reduzir o valor das ações em circulação admitindo
 preços de subscrição ínfimos para as novas emissões -- os acionistas estão
 protegidos, até certo ponto contra tal perigo pelo direito de preferência
 (PREEMPTIVE RIGHT) na subscrição, que consiste no direito de comprar
 um número suficiente de ações em uma nova emissão para proteger sua
 participação e investimento; e (2) pode ocorrer que uma grande parcela dos
 valores integralizados seja levada a conta de reservas, que em muitos estados
 americanos têm uso restrito como fonte de recursos para o pagamento de
 dividendos. Veja ILLEGAL DIVIDEND.
      Ainda assim, ações sem valor nominal, junto com as de baixo valor
 nominal, permanecem uma alternativa atraente, do ponto de vista da
 emitente, em relação àquelas ações com valor nominal, devido à confusão do
 investidor entre valor nominal e valor real.
      A maioria das ações emitidas atualmente é sem valor nominal ou com
 baixo valor nominal.

NORMAL INVESTMENT PRACTICE (Prática normal de investimento).
 Histórico de investimento na conta de um cliente junto a um membro da
 Associação Nacional de Corretoras de Valores Mobiliários, na forma
 definida por suas regras de prática eqüitativa. Constitui referência na
 averiguação da obediência aos requisitos de operação de boa-fé que se
 relacionam às ofertas públicas (PUBLIC OFFERINOS), em especial os
 relacionados ao nível de negociação de valores recém-lançados que tenham
 grande demanda (HOT ISSUE). Se o cliente comprador tem um histórico de
 compra de valores semelhantes em circunstâncias normais, a venda se
 qualifica como oferta pública de boa-fé e não constitui violação das Regras
 de Práticas Eqüitativas. O registro de aquisições exclusivamente em
 emissões onde ocorre forte demanda de compra não é aceitável como prática
 normal de investimento. Veja também NASD FORM FR-1.

NORMAL TRADING UNIT (Unidade de negociação normal). Volume-
 padrão mínimo de uma unidade de negociação para um determinado valor
 mobiliário, também chamado lote-padrão (ROUND LOT). Por exemplo, as
 ações possuem uma unidade de negociação normal de 100 ações, embora as
 ações inativas sejam negociadas em lotes-padrão de 10 ações. Qualquer
 negociação de valores mobiliários em quantidade inferior ao lote-padrão é
 chamada de negociação de lote fracionário (ODD LOT).
NOTE (Nota). Promessa por escrito de pagamento de um valor específico a
 uma certa instituição à vista ou numa data específica. Veja também
 MUNICIPAL NOTE; PROMISSORY NOTE e TREASURIES.

NOT-FOR-PROFIT (Associações sem fins lucrativos). Tipo de organização
 social em que nenhum acionista, quotista ou agente fiduciário participa dos
 lucros ou prejuízos e que normalmente existe para realizar algum objetivo
 assistencial, humanitário ou educacional; também chamada "nonprofit ". Tais
 grupos estão isentos de imposto de renda sobre pessoa jurídica, mas estão
 sujeitos a outros tributos sobre propriedade ou empreendimento que produza
 renda. As doações para essas associações são normalmente dedutíveis do
 imposto do doador. Alguns exemplos são hospitais, faculdades e
 universidades, fundações e associações, tais como a Cruz Vermelha e a
 versão norte-americana das bandeirantes.

NOT HELD. Instrução (NH, de forma abreviada) sobre uma ordem a
 mercado de compra ou venda de valores mobiliários, indicando que o cliente
 deixou a critério do corretor de pregão (FLOOR BROKER) O momento e
 preço para executar a melhor negociação possível, mas que este não poderá
 ser responsabilizado se não obtiver a melhor negociação. Tais ordens, que
 são normalmente para grandes blocos de valores mobiliários, originalmente
 eram destinadas à colocação junto a especialistas, que podiam segurá-las se
 percebiam que os preços iam subir. A Comissão de Valores Mobiliários
 (Securities and Exchange Commission -- SEC) não permite mais que os
 especialistas negociem ordens NH, deixando os operadores de pregão sem
 alternativas senão persuadir o cliente a adotar uma ordem limitada (uMIT
 ORDER). O corretor pode-ria então passar a ordem a um especialista
 (sPECIALIST), que poderia vender partes do bloco para operadores de
 pregão ou comprá-lo em seu próprio nome. Veja SPECIALIST BLOCK
 PURCHASE AND SALE. Uma antiga variação da NH é a DRT (disregard
 tape), que significa "desconsidere as teleinformações".

NOT RATED (Não cotada). Indicação usada pelos serviços de cotação
 (como a Standard & Poor's ou Moody's) e agências mercantis (como a Dun
 & Bradstreet) para informar que um valor mobiliário ou uma companhia não
 foi cotada. Não tem implicações positivas ou negativas. A abreviação NR é
 também empregada.

NOVATION (Novação).
 1. Contrato para substituir uma das partes em um contrato por uma nova
    parte. A novação transfere tanto os direitos quanto os deveres e exige o
    consentimento da parte original e da nova parte ingressante.
 2. Substituição de uma dívida existente por uma nova dívida.

NOW ACCOUNT. Veja NEGOTIABLE ORDER OF WITHDRAWAL.
                                    O
OBLIGATION BOND (Título de dívida). Tipo de título hipotecário no qual
 o valor de face ou nominal é maior que o da propriedade subjacente. A
 diferença que ultrapassa o valor da hipoteca corresponde a uma maior taxa
 remuneratória ao credor.

OBLIGOR (Devedor, obrigado). Aquele que tem uma obrigação, como um
 emitente de títulos, um mutuário junto a um banco ou outra fonte, ou um
 consumidor que realizou compras a crédito de um fornecedor comercial ou
 varejista. O devedor (também chamado "obligator" ou "debtor") está
 legalmente obrigado a pagar o débito, inclusive juros, quando devidos.

ODD LOT (Lote fracionário). Negociação de valores mobiliários em
 quantidade inferior à unidade de negociação normal (NORMAL TRADING
 UNIT), conhecida como lote-padrão (ROUND LOT). Na negociação de
 valores mobiliários, qualquer compra ou venda em número inferior a 100
 ações é considerada negociação de lote fracionário, embora as ações inativas
 normalmente sejam negociadas em lotes de 10 ações. Um investidor que
 compra ou vende um lote fracionário paga uma taxa de comissão maior que
 quem realiza uma negociação-padrão. Esse diferencial de lote fracionário
 varia entre os corretores mas, para ações, freqüentemente é de 1/8 de ponto
 (12 1/2 c) por ação. Por exemplo, alguém que compra 100 ações de XYZ a
 $70 pagaria $70 por ação mais comissão. Ao mesmo tempo, alguém que
 compre apenas 50 ações de XYZ pagaria $70 1/8 por ação, mais comissão.
 Veja também ODD-LOT DEALER; ODD-LOT SHORT-SALE RATIO e
 ODD-LOT THEORY.

ODD-LOT DEALER (Dealer de lotes fracionários). Originalmente um
 dealer que comprava lotes-padrão de ações e as revendia em lotes
 fracionários para corretores de varejo que, por sua vez, satisfaziam as
 necessidades de seus clientes menores, cobrando taxas de comissões
 regulares mais uma taxa extra, chamada diferencial de lote fracionário. A
 reunião de lotes-padrão a partir de lotes fracionários é agora um serviço
 oferecido gratuitamente pelos especialistas da Bolsa de Valores de Nova
 York (New York Stock Exchange -- NYSE) aos corretores membros, e as
 negociações de lotes fracionários podem ser executadas através da maioria
 dos corretores que atendem ao público no varejo. Os corretores que
 negociam com lotes fracionários ainda recebem uma compensação extra, que
 varia de acordo com o corretor, mas o valor adicional normal é de 1/8 de
 ponto (12 1/2 c) por ação, além da comissão regular. Veja também ODD
 LOT.
ODD-LOT SHORT-SALE RATIO (Coeficiente de vendas a descoberto de
 lote fracionário). Coeficiente obtido pela divisão de vendas a descoberto de
 lote fracionário (0DD LOT) pelo total de vendas de lotes fracionários,
 usando as estatísticas da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
 Exchange -- NYSE), também chamado indicador de venda de lote
 fracionário. Historicamente, os investidores em lotes fracionários -- aqueles
 que compram e vendem volumes inferiores aos lotes-padrão de 100 ações --
 reagem às baixas e altas do mercado; quando o mercado cai, as vendas a
 descoberto de lotes fracionários aumentam e vice-versa. O coeficiente de lote
 fracionário segue o padrão inverso do coeficiente de venda a descoberto dos
 membros da NYSE (Nyse Member Short Sale Ratio). Veja também ODD-
 LOT THEORY.

ODD-LOT THEORY (Teoria do lote fracionário). Teoria histórica segundo
 a qual o investidor de lote fracionário (ODn LOT) -- o pequeno investidor
 pessoa fisica que negocia volumes inferiores a 100 ações -- normalmente
 escolhe o pior momento do mercado, podendo-se obter lucros agindo no
 sentido contrário aos padrões de negociação desses lotes. Compras grandes
 de lotes fracionários em um mercado em alta são interpretadas pelos
 defensores dessa teoria como um sinal de fraqueza técnica e de reversão no
 mercado. Ao contrário, um aumento das vendas de lotes fracionários em um
 mercado em queda é encarado como um sinal de força técnica e de
 sinalização para compra. Na realidade, as análises de negociações de lotes
 fracionários feitas ao longo dos anos não conseguem sustentar a teoria com
 um grau real mínimo de coerência e caíram em descrédito nos últimos anos.
 Igualmente é verdade que os clientes de lotes fracionários, em geral, sempre
 tendem a comprar ações de primeira linha do mercado, tendo obtido muito
 bom resultado no mercado em alta que tem prevalecido aproximadamente
 nos últimos 50 anos. Veja também ODD-LOT SHORT-SALE RATIO.

OEX. As três letras são pronunciadas separadamente em inglês. Abreviatura
 usada em Wall Street para o índice das 100 ações da Standard & Poor's, que
 compreende ações cujas opções são negociadas na Bolsa de Opções de
 Chicago. As opções do índice OEX são negociadas na Bolsa de Futuros de
 Commodities de Chicago, e futuros são negociados na Chicago Mercantile
 Exchange. Veja também STOCK INDEXES AND AVERAGES.

OFF-BOARD (Operação fora de bolsa ou operação privada). Operações
 fora da bolsa (a Bolsa de Valores de Nova York é conhecida como a Big
 Board -- literalmente, Grande Balcão --, originando-se daí o termo). A
 expressão é usada para uma negociação executada no mercado de balcão
 (OVER THE COUNTER) ou para uma operação que, apesar de envolver
 valores mobiliários registrados em bolsa, não se conclui em uma bolsa
 nacional. A negociação no mercado de balcão ocorre via telefone, com
 lances realizados constantemente pelos
 especialistas em uma determinada ação. O outro tipo de negociação fora de
 bolsa ocorre quando um bloco de ações é trocado entre clientes de uma
 sociedade corretora, ou entre um cliente e a corretora propriamente dita, se a
 corretora desejar comprar ou vender valores mobiliários de seu próprio
 estoque. Veja também THIRD MARKET.

OFFER (Oferta). Preço pelo qual alguém que possui um valor mobiliário o
 oferece à venda, também conhecido como preço solicitado (ASKED PRICE).
 Encontra-se nas listas publicadas pelos jornais norte-americanos para ações
 negociadas no mercado de balcão (OVER THE couNTER). O lance de
 compra -- preço pelo qual alguém está preparado para comprar -- é também
 publicado. O preço da oferta de compra é sempre menor que o da oferta de
 venda. Veja também OFFERING PRICE.

OFFERING. Veja PUBLIC OFFERING. OFFERING CIRCULAR. Veja
 PROSPECTOS.
OFFERING DATE (Data de oferta). Data na qual uma distribuição de ações
 ou de obrigações estará pela primeira vez disponível para negociação junto
 ao público. Veja também DATED DATE e PUBLIC OFFERING.

OFFERING PRICE (Preço de oferta). Preço da ação em uma distribuição
 primária ou secundária de valores mobiliários que está sendo oferecida para
 venda ao público, também chamada preço de oferta pública (PUBLIC
 OFFERING PRICE). Por exemplo, se uma emissão primária da ação XYZ
 tem seu preço a $40 por ação, o preço de oferta é $40.
      Quando ações ou quotas de fundos mútuos se tornam disponíveis ao
 público, são vendidas ao valor patrimonial líquido (NET ASSEI VALUE),
 também chamado preço solicitado ou preço de oferta (ASKED PRICE), mais
 uma taxa de venda, se houver. Em um fundo sem encargos (NO-LOAD
 FUND), o preço de oferta corresponde ao valor patrimonial líquido. Em um
 fundo com encargo (LOAD FUND), a taxa de venda é acrescentada ao valor
 patrimonial líquido para apurar o preço de oferta. Veja também OFFER.

OFFERING SCALE (Escala de preços de oferta). Preços pelos quais os
 títulos com diferentes vencimentos de urna obrigação seriada (SERIAL
 BOND) são oferecidos ao público pelo subscritor. A escala de preços de
 oferta pode também ser expressa em termos de diferente rentabilidade para
 cada vencimento diferente (YIELD TO MATURITY).

OFFER WANTED (OW) (Convocação para ofertas). Anúncio de um
 comprador em potencial de que está procurando oferta por um vendedor em
 potencial de um determinado valor mobiliário. A abreviação OW é
 freqüentemente vista nos informes cor-de-rosa -- listagem de ações (PINK
 SHEETS) -- e informes amarelos -- listagem de títulos da dívida privada
 (YELLOW SHEETS) -- publicados pela Agência Nacional de
 Cotações (NATIONAL QUOTATION BUREAu) para valores mobiliários
 nego-ciados por operadores do mercado de balcão (OVER THE
 COUNTER). Veja também BID WANTED.

OFF-FLOOR ORDER (Ordem externa ao pregão). Ordem de compra eu
 venda de um valor mobiliário que tem origem fora do pregão de uma bolsa.
 São ordens de clientes originadas nas corretoras, distinguindo-se das ordens
 originadas no pregão (ON-FLOOR ORDERS) por membros que negociam
 em próprio nome ou em nome de terceiros. As regras das bolsas exigem que
 as ordens externas ao pregão sejam executadas antes daquelas originadas no
 pregão.

OFFICE OF MANAGEMENT AND BUDGET (OMB) (Agência de
 administração e orçamento). Em nível federal, uma agência dentro do
 Ministério Presidencial responsável por: (1) preparar e apresentar ao
 Congresso o orçamento do presidente; (2) trabalhar junto ao Conselho de
 Consultoria Econômica e ao Departamento do Tesouro no desenvolvimento
 de um programa fiscal; (3) analisar as políticas administrativas e o
 desempenho das agências governamentais; e (4) assessorar o presidente em
 questões legislativas.

OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS) (Agência de supervisão de
 instituições de poupança). Agência do Departamento do Tesouro Norte-
 Americano criada pela Lei de Reforma e Recuperação das Instituições
 Financeiras (FINANCIAL INSTITUTIONS REFORM AND RECOVERY
 ACT -- FIRREA) de 4 de agosto de 1989, para substituir o desativado
 Conselho Bancário Federal de Empréstimo Habitacional (FEDERAL HOME
 LOAN BANK BOARD) e assumir a responsabilidade pelo setor de crédito e
 poupança nacional em dificuldades. A legislação concede poderes à OTS
 para instituir novas regulamentações e novas associações de crédito e
 poupança, e supervisionar bancos comer-ciais autorizados a funcionar em
 nível estadual e companhias holding de crédito e poupança.
      Essa legislação também criou: (1) a RESOLUTION TRUST
 CORPORATION (RTC), que, operando sob a administração da Sociedade
 Federal de Seguro de Depósito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE
 CORPORATION -- FDIC) se encarregou das instituições que encerravam
 atividades ou foram incorporadas ao se tornarem insolventes entre 1989 e
 1992; (2) a RESOLUTION FUNDING CORPORATION (REFCORP),
 responsável pelo levantamento de empréstimos no mercado de capital
 privado para financiar as atividades da RTC e administrar os ativos e
 passivos remanescentes assumidos pela Sociedade Federal de Seguro de
 Crédito e Poupança (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE
 CORPORATION -- FSLIC) antes de 1989; (3) o Fundo de Seguro das
 Associações de Poupança (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE
 FUND -- SAIF -- que se pronuncia como a palavra safe em inglês), para
 substituir o FSLIC como garantidor de depósitos de poupança e para ser
 administrado pelo FDIC
 separadamente de seu programa de seguro de depósito bancário, que se
 tomou Fundo de Seguro Bancário (BANK INSURANCE FUND -- BIF); e
 (4) o Conselho Federal de Financiamento Habitacional (FEDERAL
 HOUSING FINANCE BOARD -- FHFB), encarregado de supervisionar o
 Sistema Bancário Federal de
      Empréstimo Habitacional (FEDERAL HOME LOAN BANK
 SYSTEM).
      A Resolution Trust Corporation (RTC) está destinada a ser extinta
 depois de 1996, quando suas responsabilidades serão transferidas para o
 SAIF.
      Veja também BAILOUT BOND.

OFFICIAL NOTICE OF SALE (Anúncio oficial de venda). Anúncio
 publicado pela municipalidade convidando bancos de investimento a
 apresentarem cotações para uma futura emissão de títulos municipais.
 Apresenta o nome de um representante da municipalidade, com quem se
 podem obter maiores detalhes sobre a emissão, e declara certas informações
 básicas sobre ela, como seu valor nominal e condições principais. A
 publicação Bond Buyer contém esses anúncios regularmente.

OFFICIAL STATEMENT. Veja LEGAL OPINION.
OFFSET (Compensação).
 Contabilidade: (1) montante que se iguala a, ou compensa, outro montante,
 em contrapartida, do mesmo registro contábil ou do registro contábil de outra
 conta. Veja também ABSORBED; e (2) montante que cancela ou reduz um
 crédito.
 Atividade bancária: (1) o direito legal de um banco de se apoderar de
 recursos em depósito para cobrir um empréstimo inadimplente -- chamado
 direito de compensação; e (2) número guardado em um cartão bancário que,
 quando relacionado com o número de código memoriza-do pelo detentor do
 cartão, representa o número de identificação do depositante, chamado PAN-
 PIN pair.
 Valores mobiliários, commodities, opções: (1) operações de fecha-mento
 envolvendo a compra ou venda de uma opção (OPTON), tendo as mesmas
 características de uma opção já detida; (2) proteção (HEDGE), como a venda
 a descoberto (sHoRT BALE) de uma ação para proteger o ganho de capital,
 ou compra de um futuro para proteger um preço de commodity, ou uma
 operação simultânea de compra e venda de futuros (STRADDLE)
 representando a compra de opções de venda e compra, que se compensam,
 sobre um determinado valor mobiliário.

OFFSHORE (Estrangeiro, exterior). Termo usado nos EUA para qual-quer
 organização financeira com sede fora do país. Um fundo mútuo (MUTUAL
 FUND) com domicílio legal nas Bahamas ou nas Ilhas Cayman, por
 exemplo, é chamado fundo estrangeiro (offshore fund). Para ser vendidos nos
 EUA, tais fundos devem obedecer a todas as regulamentações estaduais e
 federais pertinentes. Muitos bancos possuem
 subsidiárias no exterior (offshore) envolvidas em atividades que são rigida-
 mente regulamentadas ou tributadas ou não são permitidas pela lei norte-
 americana.

OIL AND GAS LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limitada para
 exploração de gás e petróleo). Sociedade formada por um ou mais sócios
 com responsabilidade limitada, e um ou mais sócios solidários, e constituída
 para pesquisar, extrair e comercializar quantidades comer-ciais de petróleo e
 gás natural. Os sócios com responsabilidade limitada, que não assumem
 qualquer responsabilidade além dos recursos com que contribuíram,
 compram unidades patrimoniais da sociedade, geral-mente em valor igual ou
 superiora $5.000 por unidade, de uma corretora registrada para negociar
 títulos do capital dessas sociedades. Todos os recursos em moeda corrente
 dos sócios com responsabilidade limitada são então colocados à disposição
 do sócio solidado (GENERAL PARTNER), aquele com responsabilidade
 ilimitada, que pesquisa petróleo e gás em um campo não comprovado (um
 poço exploratório ou aleatório), faz perfurações exploratórias de petróleo e
 gás em uni campo de petróleo comprovado (um programa de perfuração de
 desenvolvimento -- DEVELOPMENTAL DRILLING PROGRAM), ou
 extrai petróleo e gás de um poço existente (um programa de conclusão --
 COMPLETION PROGRAM). Quanto mais arriscada a possibilidade de
 encontrar petróleo e gás, maior a remuneração ou perda potencial para o
 sócio com responsabilidade limitada. Os investidores conservadores, que
 basicamente querem obter rendimento com a comercialização de reservas
 comprovadas de petróleo e gás, sentem maior segurança ao investir em um
 programa de desenvolvimento ou conclusão.
      Sujeitos às regras de renda passiva (PASSIVE), os sócios com
 responsabilidade limitada também recebem isenções fiscais, como deduções
 por depreciação de equipamento usado para perfuração e provisões para
 esgotamento do petróleo de acordo com o valor do petróleo extraído dos
 campos. Se a sociedade contrai empréstimos para mais perfurações, os sócios
 com responsabilidade limitada também obtêm deduções pelo custo dos juros
 dos empréstimos. Veja também EXPLORATORY DRILLING PROGRAM;
 INCOME LIMITED PARTNERSHIP; INTANGIBLE COSTS; LIMITED
 PARTNERSHIP e WILDCAT DRILLING.

OIL AND GAS LOTTERY (Loteria de petróleo e gás). Programa
 administrado pela Agência de Administração Fundiária do Departmento
 Norte-Americano do Interior que permite que qualquer pessoa inscrita possa
 ser escolhida para ter direito de perfurar o solo em busca de petróleo ou gás
 em determinadas áreas de propriedade do governo federal. Tanto as grandes
 companhias petrolíferas como os pequenos especuladores participam dessa
 loteria. O indivíduo que ganha o sorteio para uma determinada área desejada
 pode sublocar a propriedade para uma companhia petrolífera, que lhe pagará
 royalties se a área produzir quantidades comerciais de petróleo e gás.
OLIGOPOLY (Oligopólio). Situação de mercado em que um pequeno
 número de empresas vendedoras controla a oferta de mercado de
 determinado bem ou serviço e, portanto, pode controlar o preço de mercado.
 Um oligopólio pode ser perfeito -- quando todas as empresas produzem bens
 ou serviços idênticos (cimento) -- ou imperfeito -- quando os produtos de
 cada empresa têm uma identidade diferente mas no conjunto são
 essencialmente semelhantes (cigarros). Como cada empresa membro de um
 oligopólio conhece sua fatia no mercado para o produto ou serviço que
 produz ou fornece, e como qualquer mudança no preço ou na participação de
 mercado por uma empresa se reflete nas vendas das outras, tende a haver alto
 grau de interdependência entre elas; cada uma delas deve tomar suas
 decisões de preço e produção levando em consideração as reações dos
 demais membros do oligopólio, de tal forma que seus preços, uma vez
 estabelecidos, sejam rígidos. Isso incentiva a competitividade não baseada
 em preços mas, sim, em publicidade, embalagem e serviço -- uma forma de
 alocação de recursos geralmente não produtiva. Dois exemplos de olipólios
 nos EUA são as companhias de aviação que atendem às mesmas rotas e as de
 tabaco. Veja também OLIGOPSONY.

OLIGOPSONY (Oligopsônio). Situação de mercado em que este é dominado
 por um pequeno número de grandes compradores que controlam o poder de
 compra e conseqüentemente a produção e os preços de mercado de um bem
 ou serviço; a situação correspondente no lado da compra chama-se
 oligopólio (oL!GOPOLY). No oligopsônio os preços tendem a ser mais
 baixos que em um mercado competitivo; no oligopólio tendem a ser mais
 altos. Por exemplo, os grandes produtores de tabaco compram toda a
 produção de um grande número de pequenos produtores e dessa forma
 podem controlar os preços.

OMITTED DIVIDEND (Dividendo não declarado). Dividendo a ser
 declarado por uma sociedade mas ainda não deliberado pela administração.
 As vezes, os dividendos não são declarados quando a sociedade enfrenta
 dificuldades financeiras e a administração decide ser mais importante manter
 a liquidez que pagar os dividendos aos acionistas. Normalmente o anúncio de
 não-declaração de dividendos faz cair o preço da ação, principalmente se for
 inesperado pelo mercado.

ON ACCOUNT (Em conta).
 Em geral: pagamentos parciais de uma dívida.
 Finanças: A expressão aplica-se a uma operação entre um vendedor e um
 comprador em que o pagamento deve ser efetuado depois da entrega e a
 divida não está documentada por uma nota (NOTE). Sinônimo de conta de
 crédito.

ON A SCALE. Veja SCALE ORDER.
ON-BALANCE VOLUME. Análise técnica (TECHNICAL ANALYSIS)
 cujo objetivo é detectar quando uma ação, obrigação ou commodity está
 sendo acumulada por muitos compradores ou distribuída por muitos
 vendedores. Em um gráfico, a linha do volume on-balance é sobreposta à
 linha referente ao preço da ação, considerando-se relevante o ponto de
 interseção de ambas. O gráfico indica uma sinalização de compra sempre que
 se detecta um acúmulo e uma sinalização de venda quando se detecta
 distribuição. O método on-balance pode ser usado para diagnosticar um
 mercado inteiro ou uma ação, obrigação ou commodity específica.

ONE-CANCELS-THE-OTHER ORDER. Veja ALTERNATIVE ORDER.

ONE-DECISION STOCK. Ação com qualidade e potencial de crescimento
 suficientes para uma estratégia de acúmulo de ações (BUY ANO HOLD
 STRATEGY).

ON-FLOOR ORDER (Ordem originada no pregão). Ordem de compra ou
 venda de um valor mobiliário originada por um membro da bolsa no pregão
 que negocia em seu próprio nome. A designação distingue tais ordens
 daquelas dos clientes, denominadas ordens fora do pregão (OFF-FLOOR
 ORDERS), que geralmente gozam de prioridade de acordo com as regras da
 bolsa.

ON MARGIN. Veja MARGIN.

OPD. Símbolo na fita de teleinformação designando (1) a primeira operação
 do dia com um determinado valor mobiliário depois de uma abertura atrasada
 do pregão (DELAYED OPENING) ou (2) a operação de abertura de um
 valor mobiliário cujo preço variou substancialmente desde o fechamento do
 dia anterior -- geralmente 2 ou mais pontos sobre ações com preço de venda
 igual ou superior a $20 e 1 ou mais pontos sobre ações com preço de venda
 inferior a $20.

OPEN.
Valores mobiliários:
  1. Posição de uma ordem de compra ou venda de valores ainda não
     executada. Uma ordem válida até cancelamento (GOOD-TILL-CAN-
     CELED ORDER) que ainda não foi executada é um exemplo de uma
     ordem em aberto.
  2. Estabelecer uma conta com um corretor.
 Atividade bancária: estabelecer uma conta de crédito ou uma carta de
 crédito (LETTER OF CREDIT).
 Finanças: saldo devedor.
 Veja também OPEN-END LEASE; OPEN-END MANAGEMENT
 COMPANY; OPENEND MORTGAGE; OPEN INTEREST; OPEN ORDER
 e OPEN REPO.
OPEN-END LEASE. Contrato de arrendamento mercantil que prevê um
 pagamento adicional depois que a propriedade tenha sido devolvida ao
 arrendador, com a finalidade de ajustar qualquer variação no valor do bem.
OPEN-END MANAGEMENT COMPANY (Sociedade de administração
 de investimento de capital aberto). Sociedade de investimento
 (INVESTMENT COMPANY) que negocia fundos mútuos (MUTUAL
 FUNDS) junto ao público. O termo surgiu porque esse tipo de sociedade gera
 continuamente novas ações ou quotas de acordo com a demanda do público.
 Os participantes de um fundo mútuo compram as ações ou quotas ao valor
 patrimonial líquido (NET ASSET VALUE), podendo resgatá-las em
 qualquer ocasião ao preço corrente de mercado, que pode ser superior ou
 inferior ao pago pelo investidor. Os recursos dos participantes de um fundo
 são investidos em ações, obrigações ou instrumentos do mercado monetário,
 dependendo da modalidade do fundo mútuo. O oposto desse tipo de
 sociedade é a sociedade de administração de investimento com capital
 fechado (CLOSED-END MANAGEMENT COMPANY), que emite uma
 quantidade limitada de ações negociadas na bolsa de valores.
OPEN-END MORTGAGE.
 Finanças imobiliárias: hipoteca (MORTGAGE) que permite a emissão de
 títulos adicionais com o mesmo status da emissão original, mas protege os
 titulares originais da hipoteca ao restringir o levantamento de novos
 empréstimos que tenham o beneficio da mesma garantia hipotecária original.
 Por exemplo, os termos da escritura de emissão (INDENTURE) original
 poderiam permitir a emissão de títulos adicionais garantidos por hipoteca
 para financiamento em até 75% do valor do bem adquirido, mas somente se
 o total das despesas financeiras fixas sobre toda a dívida da emitente --
 inclusive aquela sobre os novos títulos propostos -- tiver sido acompanhada
 da geração de receitas, correspondentes a um certo número de vezes o valor
 necessário ao serviço da dívida, nos últimos 5 anos. Uma hipoteca que
 proteja os titulares das obrigações hipotecárias é mais aceitável sob o ponto
 de vista de um credor hipotecário do que uma hipoteca sem restrições (open
 mortgage) que permite a uma sociedade emitir quantidades ilimitadas de
 títulos sob a hipoteca original, sem oferecer qualquer proteção aos titulares
 originais. Uma versão mais conservadora dessas emissões com garantia
 hipotecária é a limited open-end mortgage, que geralmente apresenta as
 mesmas restrições de uma open-end mortgage, mas estabelece um limite
 para a emissão de novos títulos garantidos pela primeira hipoteca e
 geralmente prevê que o resultado da venda dos novos títulos emitidos deva
 ser usado para resgatar os títulos em circulação de mesma natureza ou
 preferenciais.
 Truste bancário: escritura de um truste que autoriza o agente fiduciário a
 autenticar e entregar periodicamente títulos em adição à emissão original.
 Veja também AUTHENTICATION.
OPEN-END (MUTUAL) FUND. Veja GPEN-END MANAGEMENT
 COMPANY.
OPENING (Abertura).
 1. Preço de abertura de um valor mobiliário ou commodity. Investidores
    que desejam comprar ou vender poderão colocar ordens de compra e de
    venda assim que o mercado abrir.
 2. Período curto de oportunidade de mercado. Por exemplo, se as taxas de
    juros estão ascendentes há meses e decrescem por alguns dias ou
    semanas, a companhia que deseja lançar (FLOAT) títulos a baixas taxas
    poderá aproveitar esse momento para realizar o lançamento. Esse breve
    período pode ser chamado de uma abertura no mercado (opening in the
    market) ou uma oportunidade de mercado (a "window of opportunity').
    Veja também WINDOW.
OPEN INTEREST (Contrato não exercido). Número total de contratos não
 exercidos em um mercado de commodities ou de opções. O termo aplica-se
 também a uma commodity específica ou, no caso das opções, ao número de
 contratos não exercidos em determinado valor mobiliário-objeto. O nível de
 contratos não exercidos é publicado diariamente na seção de economia dos
 jornais.
OPEN-MARKET OPERATION (Operação de mercado aberto). Atividades
 por meio das quais o Departamento de Valores Mobiliários do Banco da
 Reserva Federal de Nova York -- popularmente chamado de DESK --
 executa instruções da Comissão Federal do Mercado Aberto (FEDERAL
 OPEN MARKET COMMITTEE -- FOMC), que tem por objetivo regular a
 base monetária. Essas operações envolvem compra e venda de títulos do
 governo, que efetivamente aumentam ou reduzem os recursos do sistema
 bancário. Por sua vez, isso altera as reservas bancárias, provocando um efeito
 multiplicador (MULTIPLIER) sobre a oferta de crédito e, conseqüentemente,
 sobre a atividade econômica em geral. As operações no mercado aberto
 representam um dos três métodos básicos usados pelo Banco da Reserva
 Federal para executar sua política monetária (MONETARY POLICY), sendo
 os demais: mudança no percentual das reservas obrigatórias (RESERVE
 REQUIREMENTS) do banco membro e aumento ou redução da taxa de
 desconto (DISCOUNT RATE) cobrada dos bancos que contraem
 empréstimos junto ao Fed para manutenção das reservas.
OPEN-MARKET RATES (Taxas do mercado aberto). Taxas de juros sobre
 diversos instrumentos de dívida negociados no mercado aberto que são
 diretamente influenciáveis pela oferta e demanda de recursos monetários.
 Essas taxas diferem não somente da taxa de desconto (DISCOUNT RATE)
 fixada pelo Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD),
 como instrumento deliberadamente destinado a influenciar outras taxas,
 como também das taxas de empréstimos dos bancos comerciais, diretamente
 influenciadas pela política do Fed. As taxas sobre instrumentos de curto
 prazo, como instrumentos
 negociáveis    (COMMERCIAL            PAPER)        e    aceites    bancários
 (ACCEPTANCES), são exemplos de taxas do mercado aberto, como
 igualmente o são as taxas de juros sobre todos os tipos de valores mobiliários
 negociados no mercado secundário (SECONDARY MARKET).

OPEN ON THE PRINT. Termo usado pelos corretores de blocos de ação
 (BLOCK POSITIONER) para designar negociação de um grande bloco de
 ações (BLOCK) efetuada com um cliente institucional e constante da
 teleinformação consolidada entre as bolsas, deixando, todavia, o corretor a
 descoberto, ou seja, com uma posição de risco a cobrir. Geralmente isso
 ocorre quando o corretor se encontra no lado vendedor e vende a descoberto
 (shoRT) o que lhe falta no estoque para completar a ordem.

OPEN ORDER (Ordem não executada). Ordem de compra ou venda de
 valores ainda não executada ou cancelada; é válida até cancelamento
 (GOOD-TILL-CANCELED ORDER).

OPEN OUTCRY (Pregão a viva voz). Método de negociação em uma bolsa
 de commodities. O termo foi criado porque os negociantes devem anunciar
 em voz alta suas ofertas de compra e venda. Quando um negociante anuncia
 em voz alta que deseja vender a um determinado preço e uma outra pessoa
 responde em alto e bom som que deseja comprar àquele preço, isso significa
 que os negociantes celebraram um contrato que será registrado.

OPEN REPO (Contrato de recompra ou retrovenda aberto). Contrato de
 recompra (REPURCHASE AGREEMENT) onde a data da obrigação de
 recompra não está especificada, podendo qualquer das partes cancelá-lo em
 qualquer ocasião. O acordo prossegue em base diária com ajustes de juros
 conforme as flutuações do mercado.

OPERATING LEASE (Arrendamento mercantil ou leasing operacional).
 Modalidade de arrendamento mercantil (LEASE), geralmente de
 equipamento, cujo contrato é feito por um período consideravelmente
 inferior a seu tempo de vida útil, fornecendo o arrendador toda a manutenção
 e o serviço; também chamado de leasing de serviço (service lease). As
 operações de arrendamento operacional (operating lease) são opostas às
 operações de leasing financeiro (capital lease) onde o arrendatário obtém
 basicamente todos os beneficios e arca com todos os riscos da propriedade
 do bem arrendado. Entre os exemplos comuns de equipamento financiado
 por meio de leasing operacional estão: copiadoras para escritório,
 computadores, automóveis e caminhões. A maioria dos arrendamentos
 operacionais pode ser tenninada, o que significa que o arrendatário pode
 devolver o equipamento caso se torne obsoleto ou não mais necessário.

OPERATING LEVERAGE. Veja LEVERAGE.
OPERATING PROFIT (OR LOSS) [Lucro (ou prejuízo) operacional].
 Diferença entre as receitas de um negócio e os custos e despesas afins,
 excluindo a receita proveniente de fontes não relacionadas a atividades
 ordinárias, e assim considerada antes das deduções aplicáveis na apuração do
 resultado. Sinônimos: lucro (ou prejuízo) operacional liquido, ganho (ou
 perda) operacional e ganho (ou perda) operacional líquido. As deduções de
 receita constituem uma classe de itens que compõem a seção final dos
 demonstrativos financeiros de uma sociedade, as quais, embora
 necessariamente incorridas durante o curso de um negócio e normalmente
 deduzidas antes de chegar ao resultado líquido, são portanto custos de
 natureza contábil e não custos sujeitos a controle como as operações diárias.
 Tais deduções incluem: juros, descontos e despesas amortizados sobre
 obrigações; imposto de renda; prejuízos com venda de fábricas; divisões e
 bens imóveis; ajustes de final de exercício; débitos às reservas de
 contingência; bônus e outras distribuições periódicas de lucros a diretores e
 funcionários; baixa contábil dos ativos intangíveis; ajustes devido a grandes
 alterações nos métodos contábeis de avaliação de estoque; incêndio,
 inundação e outras perdas extraordinárias; perdas em razão de variação
 cambial; e outros itens importantes e eventuais.

OPERATING RATIO (Coeficiente operacional). Qualquer do grupo de
 coeficientes que avalia a eficiência e a eficácia operacionais de uma empresa;
 obtém-se esse coeficiente comparando entre si as informações sobre receita e
 despesa constantes do demonstrativo de lucros e perdas e relacionando-as às
 outras informações do balanço. Entre os coeficientes utilizados encontram-
 se: vendas em relação ao custo das mercadorias vendidas, despesas
 operacionais em relação à receita operacional, lucros líquidos em relação à
 receita bruta, receita líquida em relação ao patrimônio líquido. Esses
 coeficientes são mais reveladores quando comparados àqueles de períodos
 anteriores e às médias do setor industrial.

OPERATIONS DEPARTMENT (Departamento de operações). Setor
 administrativo (BACK OFFICE) de uma corretora onde é realizado o serviço
 burocrático de compensação, liquidação e execução de operações. Mantém
 os registros dos clientes e gerencia diariamente as posições de margem.

OPM.
 1. Abreviação da expressão em inglês "other people's money", ou dinheiro
    de terceiros, usada em Wall Street para indicar o uso de recursos
    tomados em empréstimo por pessoas fisicas ou jurídicas para aumentar o
    retorno sobre o capital investido. Veja também FINANCIAL
    LEVERAGE.
 2. Modelo para determinar o preço de opções. Veja BLACK-SCHOLES
    OPTIONS PRICING MODEL.
OPPORTUNITY COST (Custo de oportunidade).
 Em geral: o mais alto preço ou taxa de retomo que se pode obter através de
 um curso de ação alternativo.
 Finanças societárias: conceito amplamente utilizado em planejamento de
 negócios. Por exemplo, ao avaliar um projeto de investimento de capital
 (CAPITAL INVESTMENT), a empresa deve comparar o retomo projetado
 em relação àquele que seria obtido sobre o investimento mais rentável
 alternativo envolvendo risco semelhante. Veja também COST OF CAPITAL.
 Investimento em valores mobiliários: custo de desistência de um retomo
 seguro sobre um investimento na esperança de realizar maiores lucros. Por
 exemplo, um investidor pode comprar uma ação com grandes possibilidades
 de valorização mas cujo retomo se revela de apenas 4%, apesar de existir
 rendimento maior e mais seguro em um fundo do mercado monetário com
 rendimento de 10%. A diferença de 6% de rendimento é denominada custo
 de oportunidade.
OPTIMUM CAPACITY (Capacidade ótima). Nível de produção industrial
 que resulta no menor preço por unidade. Por exemplo, uma fábrica de pneus
 pode produzir pneus a $30 por peça se fabricar 10.000 pneus por mês, mas os
 pneus podem ser fabricados a $20 por peça se a fábrica operar à capacidade
 ótima de 100.000 pneus por mês. Veja também MARGINAL COST.
OPTION (Opção).
Em geral: direito de comprar ou vender um bem, concedido mediante
 pagamento de uma quantia acordada entre as partes. Se o direito não for
 exercido depois de um período especificado, a opção termina pelo
 vencimento e o comprador da opção perde a quantia paga para obtenção da
 opção. Veja também EXERCISE.
Valores mobiliários: contratação de uma operação com valores mobiliários
 vinculada a ações, commodities ou índices de ações. As opções são
 negociadas em diversas bolsas.
  1. Uma opção de compra (CALL OPTION) assegura a seu titular o direito
    de comprar 100 ações do valor mobiliário subjacente ao preço fixado, até
    uma data específica no futuro, geralmente 3, 6 ou 9 meses. Por esse
    direito, o adquirente da opção de compra paga ao vendedor da opção,
    chamado lançador, uma comissão denomina-da prêmio (PREMIUM), que
    será perdida se o comprador não exercer a opção até a data acordada.
    Portanto, o adquirente de uma opção de compra especula esperando que o
    preço das ações-objeto suba dentro de um período especificado. Por
    exemplo, uma opção de compra de 100 ações XYZ pode assegurar ao
    comprador o direito de adquiri-las a $100 cada, em qualquer data nos
    próximos 3 meses. Para adquiri-la, o comprador pode ter que pagar um
    prêmio de $2 por ação, ou $200. Se na data determinada no contrato de
    opção as ações XYZ estão sendo vendidas a $95 cada, o
   comprador da opçào terá lucro se o preço aumentar. Se em 2 meses o
   preço saltar para $120 por ação, por exemplo, o comprador da opção de
   compra pode exercer (ExERCISE) sua opção de comprar 100 ações XYZ
   a $100 e em seguida revendê-las por $120 cada, retendo a diferença como
   lucro (excluídos os $2 de prêmio pagos por ação). Por outro lado, se as
   ações XYZ caírem abaixo de $95 e permanecerem nesse nível por 3
   meses, tendo a opção de compra terminado ao final desse período, o
   comprador da opção não receberá qualquer retorno sobre seu investimento
   de $200 correspondente ao prêmio de $2 por ação.
 2. O oposto de uma opção de compra é uma opção de venda (PUT
   OPTION), que assegura ao comprador o direito de vender um número
   determinado de ações a um preço, até a data de vencimento. Os
   adquirentes de opções de venda apostam na queda do preço da ação-
   objeto. Alguém que previsse uma queda no preço da ação XYZ poderia
   comprar uma opção de venda de 100 ações para 3 meses, ao preço de
   exercício de $100 cada ação, e pagar um prêmio de $2. Se o preço da ação
   XYZ recuar para $80 cada, o comprador da opção de venda poderá
   exercer seu direito de vender 100 ações XYZ a $100. Primeiramente o
   comprador irá adquirir 100 ações a $80 cada e em seguida vendê-las ao
   vendedor da opção de venda (lançador) a $100 cada, realizando portanto
   um lucro de $18 por ação (lucro de $20 por ação menos os $2
   correspondentes ao custo do prêmio por ação).
   Na prática, as opções de compra e venda são raramente exercidas. Os
investidores preferem, ao contrário, comprar e vender opções antes de seus
vencimentos, negociando no aumento e queda dos preços dos prêmios. Como
o comprador de uma opção precisa de apenas uma pequena quantia (prêmio)
para controlar grandes quantidades de ações, as operações no mercado de
opções oferecem um alto nível de alavancagem (LEVERAGE) e podem ser
altamente rentáveis. Os negociantes de opções podem lançar opções cobertas
-- onde detêm a propriedade do valor mobiliário subjacente -- ou opções
descobertas, muito mais arriscadas, onde não se tem a propriedade do valor
mobiliário subjacente. Geralmente os negociantes de opções perdem muitos
prêmios em operações malsucedidas antes de realizar uma operação muito
rentável. Os negociantes mais sofisticados combinam várias opções de
compra e de venda em posições de spread (SPREAD) e operações casadas
(sTRADDLE). Seus lucros ou prejuízos resultam da diminuição ou aumento
dos spreads entre os preços das opções.
   Uma opção de ações para incentivo é oferecida aos executivos de uma
empresa na hipótese de esta atingir determinadas metas financeiras, como um
determinado nível de vendas ou lucros. Ao executivo é assegurada a opção
de comprar ações da empresa a um preço inferior ao do mercado e vendê-las
no mercado para realizar lucros. Veja também CALL; COVERED OPTION;
DEEP IN (OUT OF) THE MONEY; IN THE MONEY; NAKED OPTION;
OPTION WRITER e OUT OF THE MONEY.
OPTION AGREEMENT (Contrato de opção). Contrato-padrão preenchido
 pelo cliente de uma corretora ao abrir uma conta de opções, contendo
 informações financeiras detalhadas sobre o cliente, que nele manifesta sua
 concordância em observar as normas e regulamentos do mercado de opções.
 Esse contrato, também chamado formulário de informações sobre opções,
 assegura ao corretor que o cliente dispõe de recursos financeiros suficientes
 para suportar quaisquer prejuízos eventuais decorrentes de operações no
 mercado de opções. Antes de começar a negociar, o cliente deve receber um
 prospecto da Companhia de Compensação de Opções (OPTIONS
 CLEARING CORPORATION).

OPTIONAL DIVIDEND (Dividendo opcional). Dividendo que pode ser
 pago em moeda corrente ou ações. A decisão cabe ao acionista com direito
 ao dividendo.
OPTIONAL PAYMENT BOND (Obrigação com pagamento opcional).
 Obrigação cujo principal e/ou juros são pagáveis, à escolha do titular, em
 uma ou mais moedas estrangeiras, como também na moeda do país.
OPTION HOLDER (Titular da opção). Alguém que comprou uma opção
 (OPTION) de compra ou de venda mas ainda não a exerceu ou vendeu. O
 titular de uma opção de compra deseja o aumento do preço do valor
 mobiliário subjacente, ao passo que o titular de uma opção de venda deseja
 sua queda.
OPTION MUTUAL FUND (Fundo mútuo de opções). Fundo mútuo
 (MUTUAL FUND) que compra ou vende opções com o objetivo de
 aumentar o valor das quotas ou ações do fundo. Os fundos mútuos de opção
 (oeriON) podem adotar medidas conservadoras ou agressivas. Por exemplo,
 um fundo conservador pode comprar ações e aumentar o rendimento dos
 acionistas por meio do prêmio (PREMIUM) recebido com a venda de opções
 de compra ou de venda sobre as ações que integram o portfólio do fundo.
 Esse tipo de fundo é denominado fundo de opções de rendimento. No
 extremo oposto, os fundos de opções de ganhos de capital podem comprar
 opções de compra e de venda em ações que o administrador do fundo
 acredita estarem prestes a sofrer grandes aumentos ou quedas de preço; se
 suas previsões se provarem corretas, será possível realizar grandes lucros
 através do exercício (ExERCISE) das opções. A alavancagem (LEVERAGE)
 oferecida pelas opções toma possível multiplicar em muitas vezes o retorno
 sobre os recursos investidos.

OPTION PREMIUM (Prémio da opção). Cada quantia paga por ação pelo
 comprador ao vendedor de uma opção (OPTION) pelo direito de comprar ou
 vender o valor mobiliário subjacente a um preço determinado em uma data
 preestabelecida. Os preços dos prêmios das opções são cotados em aumentos
 de 1/8 e 1/16 de 1% e publicados nas tabelas de opções dos jornais diários.
 Um prêmio (PREMIUM) de $5 por ação
 significa que o comprador da opção pagará $500 por uma opção em 100
 ações. Veja também CARL OPTION e PUT OPTION.

OPTIONS CLEARING CORPORATION (OCC) (Companhia de
 Compensação de Opções). Companhia que gerencia as operações com
 opções realizadas nas bolsas de valores, sendo por elas controlada. A OCC
 emite todos os contratos de opções e assegura que ambas as partes honrem
 seus compromissos. Também realiza transferências financeiras para todas as
 operações de opções e mantém registro dessas operações. O prospecto da
 OCC, descrevendo as normas e os riscos das negociações e estabelecendo
 padrões de conduta ética para os negociantes de opções, é distribuído a todos
 os investidores para que o leiam antes de entrar no mercado de opções. Veja
 também OPTION.

OPTION SERIES (Séries de opções). Opções da mesma classe (opções de
 venda ou de compra para o mesmo valor mobiliário subjacente) com o
 mesmo preço de exercício (EXERCISE PRICE) e vencimento. Por exemplo,
 todas as opções de compra de XYZ outubro 80 constituem uma série; o
 mesmo ocorre com opções de venda de ABC julho 100. Veja também
 OPTION.

OPTION SPREAD (Spread de opções). Compra e venda simultânea de
 opções de mesma classe (cLAss). O investidor que usa a estratégia de spread
 de opções (OPTION) espera obter lucro com a ampliação ou estreitamento
 do spread (SPREAD) entre as várias opções. Os spreads de opções podem
 ser lucrativos tanto nos mercados em alta quanto em baixa.
      Alguns exemplos:
      (1) contratar duas opções ao mesmo preço de exercício (EXERCISE
 PRICE) com diferentes datas de vencimento -- por exemplo, um investidor
 poderia comprar uma opção de compra de XYZ abril 60 e vender uma opção
 de compra de XYZ julho 60;
      (2) contratar duas opções com diferentes preços de exercício (sTR]KE
 PRicE) mas com a mesma data de vencimento -- por exemplo, um
 investidor poderia comprar uma opção de compra de XYZ abril 60 e vender
 uma opção de compra de XYZ abril 70;
      (3) contratar duas opções com diferentes preços de exercício e
 diferentes datas de vencimento -- por exemplo, um investidor poderia
 comprar uma opção de compra de XYZ abril 60 e vender uma opção de
 compra de XYZ julho 70.

OPTION WRITER (Lançador de opções). Pessoa física ou jurídica que
 vende opções de venda e de compra. O lançador de uma opção de venda
 (PUT OPTION) obriga-se a comprar 100 ações do comprador da opção de
 venda em uma determinada data e a um preço especificado. Por exemplo, o
 lançador de uma opção que vende uma opção de venda de XYZ abril 50
 concorda em comprar ações XYZ do
 comprador da opção de venda a $50 cada ação em qualquer data até o
 término do contrato em abril.
      Por outro lado, o lançador de uma opção de compra (CALL OPTION)
 obriga-se a vender ao comprador da opção de compra a ação-objeto a um
 preço especificado até uma data especificada. Por exemplo, o lançador de
 uma opção de compra de XYZ abril 50 obriga-se a vender a ação por $50
 cada ao comprador da opção de compra em qualquer data anterior a abril.
      Em contrapartida à obrigação assumida, o lançador da opção recebe um
 pagamento denominado prêmio da opção (OPTION PREMIUM). Para os
 titulares de grandes portfólios de prêmios resultantes de ações, o lançamento
 de opções é uma fonte adicional de renda.

OR BETTER (Ou melhor). Indicação, abreviada como OB, que aparece no
 boleto (ORDER TICKET) de uma ordem limitada (LIMIT ORDER) de
 compra ou venda de valores, indicando que o corretor deve, se possível,
 negociá-la a um preço melhor que o preço-limite (LIMIT PRICE)
 especificado.

ORDER (Ordem, pedido).
 Investimentos: instrução a um corretor ou dealer para comprar ou vender
 valores ou commodities. As ordens no mercado de commodities classificam-
 se em quatro categorias básicas: ordem a mercado (MARKET ORDER),
 ordem limitada (LIMIT ORDER), ordem por prazo limitado e ordem válida a
 partir de determinado preço (STOP ORDER).
 Direito: decisão judicial de juiz competente, ou regra ou norma.
 Instrumentos negociáveis: solicitação do beneficiário ao pagador, como por
 exemplo em um cheque: "Pagável à ordem de (quando apresentado por) John
 Doe".
 Comércio: requisição de compra, venda, entrega ou recebimento de bens ou
 serviços que obriga a emitente do pedido aos termos especificados.

ORDER TICKET (Boleto de ordem). Formulário preenchido pelo gerente de
 conta (ACCOUNT EXECUTIVE) de uma corretora mediante recebimento
 de instruções de um cliente. Indica se a ordem é de compra ou venda, a
 quantidade de unidades, o tipo do valor mobiliário, o tipo de ordem, isto é,
 ordem a mercado (MARKET ORDER), ordem limitada (LIMIT ORDER) e
 ordem válida a partir de determinado preço (STOP ORDER) e o nome ou
 código do cliente. Depois que a ordem foi executada no pregão da bolsa ou
 no departamento comercial da corretora (se executada no mercado de
 balcão), o preço é registrado no formulário, dentro de um círculo, e o
 corretor que completou a operação é indicado por seu número. De acordo
 com as leis federais, o formulário de ordem deve ser devidamente guardado
 durante um determinado tempo.
ORDINARY INCOME (Renda ou receita ordinária). Renda proveniente das
 atividades normais de uma pessoa fisica ou jurídica; difere dos ganhos de
 capital (CAPITAL GAINs) resultantes da venda de ativos. Antes da Lei de
 Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o imposto
 sobre ganhos de capital (CAPITAL CALAS TAX) a longo prazo era inferior
 ao imposto sobre a renda ordinária. A lei de 1986 eliminou a alíquota
 preferencial sobre ganhos de capital mas manteve a estrutura de tributação
 separada para permitir futuros aumentos nas aliquotas dos rendimentos
 ordinários.
ORDINARY INTEREST (Juros ordinários). Juros baseados em um ano
 fiscal de 360 dias em vez de 365 (denominados juros exatos). Quando se
 calculam os juros diários sobre grandes quantias, a diferença entre as duas
 bases de cálculo pode ser substancial. O quociente dos juros simples em
 relação aos juros exatos é 1,0139.
ORGANIZATION CHART (Estrutura ou organograma de administração).
 Demonstração gráfica da estrutura interna de uma organização em termos de
 autoridade e responsabilidade. Há basicamente três modelos de organização:
 organização em linha, segundo a qual um só gerente tem autoridade sobre
 um grupo de chefes de seção ou administradores intermediários; organização
 funcional, onde um gerente geral supervisiona vários gerentes identificados
 por função; e organização em linha/ staff, que é uma combinação da
 organização em linha e da organização funcional, com especialistas em
 determinadas funções detendo posições de assessoria e prestando serviços de
 assistência aos adminstradores de linha.
ORIGINAL COST (Custo original).
 1. Em contabilidade, todos os custos associados à compra de um bem.
 2. Na contabilidade das companhias de serviços públicos, o custo de
    aquisição incorrido pela entidade então colocando pela primeira vez seu
    bem ao uso público. Esse custo é usado para determinar a taxa a ser
    cobrada dos clientes para que a companhia de serviço público receba
    uma taxa justa de retomo (FAIR RATE OF RETUIW) sobre o capital.
ORIGINAL ISSUE DISCOUNT (Desconto original de emissão). Desconto
 sobre valor nominal (PAR VALUE) à época da emissão de uma obrigação.
 (Embora o valor nominal das obrigações seja geralmente $1.000, os
 negociantes usam $100 para cotar os preços.) Por exemplo, uma obrigação
 pode ser emitida a $50 ($500) cada em vez de $100 ($1.000). Porém o preço
 da obrigação no vencimento será $100 ($1.000) para que o investidor tenha
 um ganho embutido caso a obrigação seja mantida até seu vencimento. A
 versão extrema de um desconto sobre a emissão original é a obrigação do
 Tesouro sem cupons intermediários (zERo-couPON B0ND), vendida
 originalmente muito abaixo do valor nominal e sem pagamento de juros até a
 data de vencimento.
      O tratamento tributário dispendido a descontos originais de emissões é
 bastante complexo. O Serviço de Receitas Internas (Internai Revenue Service
 -- IRS) presume uma determinada taxa de valorização anual da obrigação
 até o vencimento. Os ganhos ou perda de capital não serão considerados
 realizados ou incorridos até que a obrigação seja negociada por aquele valor
 estimado. No entanto, se for negociada a um valor acima do estimado, é
 devido o imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX) ou um
 imposto calculado à taxa de rendimento ordinária (ORDINARY INCOME).
ORIGINAL MATURITY (Vencimento original). Intervalo entre a data de
 emissão e a data de vencimento de uma obrigação, em oposição à data de
 vencimento corrente, que é a diferença entre a data presente e a data de
 vencimento. Por exemplo, em 1987, uma obrigação emitida em 1985 com
 vencimento em 2005 teria seu vencimento original em 20 anos e o
 vencimento corrente em 18 anos.
ORIGINATOR.
 1. Banco, associação de empréstimo e poupança ou empresa de crédito
    hipotecário que inicialmente concedeu um empréstimo hipotecário,
    posteriormente consolidado como parte de um conjunto de hipotecas.
 2. Banco de investimento que trabalhou com o emissor de uma nova oferta
    de valores desde os primeiros estágios de planejamento e que é
    geralmente designado como administrador do consórcio de subscrição
    (SYNDICATE); mais formalmente chamado de originating investment
    banker.

OTC. Veja OVER THE COUNTER.
OTC BULLETIN BOARD. Listagem eletrônica das cotações das ofertas de
 compra e de venda para ações negociadas no mercado de balcão que não
 obedecem aos requisitos mínimos sobre patrimônio líquido e outros
 requisitos estabelecidos pelo Sistema Automatizado de Cotações da
 Associação de Corretoras de Valores -- NASDAQ. O novo sistema,
 desenvolvido pela Associação Nacional de Corretoras de Valores (National
 Association of Securities Dealers -- NASD) e aprovado pela Comissão de
 Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) em
 1990, fornece dados continuamente atualizados sobre as ações de
 companhias domésticas e, duas vezes ao dia, dados igualmente atualizados
 sobre as das companhias estrangeiras. O sistema foi planejado com a
 finalidade de facilitar as negociações e melhor acompanhar as ações cujas
 cotações são publicadas diariamente em uma edição (PINK SHEETS) do
 National Quotation Bureau, subsidiária em Nova Jersey da Commerce
 Clearing House, Inc., com sede em Riverwoods, no estado de Illinois. Em
 meados de 1990, essa organização celebrou um contrato de um ano para
 fornecer dados à NASD para esse boletim de cotações.
OTC MARGIN STOCK. Ações de certas companhias de grande porte
 negociadas no mercado de balcão (OVER THE COUNTER -- OTC); de
 acordo com o Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva
 Federal (FEDERAL RESERVE BOARD), essas ações são classificadas
 como valores disponíveis para operações de margem. Ebse tipo de ação deve
 obedecer a rígidos critérios, sendo que a lista de ações aceitáveis para
 negociação no OTC estão sob constante inspeção do Fed. Veja também
 MARGIN SECURITY.

OTHER INCOME (Outras receitas). Grupo em um demonstrativo de lucros
 e prejuízos para indicar receitas que não fazem parte do curso normal dos
 negócios da empresa, algumas vezes denominado outros resultados.
 Exemplo: juros sobre promissórias de clientes, dividendos e juros
 provenientes de investimentos, lucro com a venda de ativos outros que não
 parte do estoque, receita cambial, outras receitas provenientes de aluguel.
 Veja também EXTRAORDINARY ITEM.

OTHER PEOPLE'S MONEY. Veja oPM.
OUT-OF-FAVOR INDUSTRY OR STOCK. Segmento econômico ou ação
 atualmente impopular entre os investidores. Por exemplo, o público
 investidor pode estar desiludido com as perspectivas de lucros de um
 segmento econômico. Se as taxas de juros estiverem em alta, as ações
 sensíveis aos juros, como ações de bancos e de associações de empréstimo e
 poupança, se tornariam impopulares porque as taxas em alta poderiam
 prejudicar os lucros dessas companhias. Os investidores de tendências
 contrárias (CONTRARIAN) -- aqueles que conscientemente tomam atitudes
 opostas à maioria dos outros investidores -- tendem a adquirir esse tipo de
 ação porque desejam comprar barato. Geralmente as vendem quando as
 ações recuperam a credibilidade. Esse tipo de ação tem uma baixa relação
 preço/rendimento (PRICE/EARNINGS RATIO).

OUT OF LINE (Fora de cotação). Termo que descreve uma ação cujo preço
 é muito alto ou muito baixo em relação às de qualidade semelhante. Uma
 comparação desse tipo baseia-se geralmente na relação preço/rendimento
 (PRICE/EARNINGS RATIO -- P/E), que avalia quanto os investidores
 estão dispostos a pagar pelas possibilidades de rendimentos de uma empresa.
 Por exemplo, se o P/E da maioria das ações das firmas de computação é 15 e
 o P/E da companhia XYZ Computadores é 10, os analistas diriam que o
 preço das ações da companhia XYZ estão fora de cotação em relação às
 outras do mesmo segmento demarcado.

OUT OF THE MONEY (Fora do preço). Termo usado para descrever uma
 opção (OPTION), cujo preço de exercício (STRIKE PRICE) é superior ao
 valor atual de mercado -- no caso de uma opção de compra (CALL) -- ou
 inferior, no caso de uma opção de venda (PUT). Por exemplo, uma opção de
 compra (CALL) dezembro 60 de ações da companhia XYZ estaria fora do
 preço se as ações de XYZ estivessem sendo vendidas a
 $55/ação. Da mesma maneira, uma opção de venda (PUT ornoN) dezembro
 60 de ações da companhia XYZ estaria fora do preço se suas ações
 estivessem sendo vendidas a $65/ação.
      O comprador de uma opção fora do preço espera que ela fique dentro do
 preço ou pelo menos tenda a essa direção. O supracitado comprador da opção
 de compra das. ações da companhia XYZ espera que o preço da ação
 aumente para níveis superiores a $60/ação, ao passo que o comprador da
 opção de venda espera que o preço da ação recue para níveis abaixo de
 $60/ação.

OUTSIDE DIRECTOR (Conselheiro externo). Membro do conselho de
 administração (BOARD OF D1REC ORS) de uma companhia que não é
 funcionário desta. Esses conselheiros são considerados importantes porque se
 presume que apresentem opiniões imparciais e contribuam para o processo
 de tomada de decisões no que tange a assuntos relevantes. As companhias de
 varejistas podem, por exemplo, ter conselheiros não funcionários com
 experiência em finanças e fabricação. Para evitar conflito de interesses, os
 conselheiros sem vínculo com a administração não podem fazer parte do
 conselho de duas companhias concorrentes. Eles recebem honorários da
 companhia por seus serviços -- geralmente uma quantia fixa por reunião de
 conselho a que assistam.

OUTSTANDING (A pagar, a compensar, em circulação).
 1. A pagar; termo usado para títulos e contas a receber (ACCOUNTS
    RECEIVABLE) e obrigações pecuniárias de todos os tipos.
 2. Ainda não apresentado para pagamento, como um cheque ou uma letra
    de câmbio.
 3. Capital em mãos dos acionistas, que aparece nos balanços das empresas
    sob o item capital social (CAPITAL STOCK) emitido e em circulação.

OUT THE WINDOW. Termo que descreve a rapidez com que um nova
 emissão (New IssUE) de valores de extremo sucesso é vendida aos
 investidores. Esse tipo de ação é também denominado BLOWOUT. Veja
 também HOT ISSUE.

OVERALL MARKET PRICE COVERAGE (Cobertura geral pelo preço
 de mercado). Total dos ativos menos os ativos intangíveis dividido pelo total
 (1) do valor de mercado (mARKrr VALUE) da emissão dos valores em
 questão e (2) do valor contábil (B00K VALUE) do passivo e emissões que
 tenham prioridade. O resultado indica em que extensão o valor de mercado
 de uma determinada classe (CLASS) de valores está coberto em caso de
 liquidação da companhia.

OVERBOOKED. Veja OVERSUBSCR1BED.
OVERBOUGHT (Supercomprado). Descrição de um valor mobiliário que
 apresentou um aumento inesperado, estando portanto vulnerável a
 uma queda de preço -- chamada correção (CORRECTION) pelos analistas
 técnicos. Quando uma ação está supercomprada, há poucos compradores
 para exercer pressão altista sobre o preço. Veja também OVERSOLD.

OVERHANG. Grandes blocos de contratos de valores mobiliários ou
 commodities que, se liberados no mercado, inevitavelmente exerceriam
 pressão baixista sobre os preços. Exemplos: ações mantidas no estoque de
 um dealer, grandes investimentos institucionais, distribuição secundária
 ainda em registro e uma grande posição no mercado de commodities a ser
 liquidada. Esses grandes blocos inibem as compras que, de outra forma,
 resultariam em um aumento dos de preços.

OVERHEAD (Despesas gerais).
 1. Custos de uni negócio não diretamente associados à produção ou venda
    de bens ou fornecimento de serviços, também chamados custos e
    despesas indiretas (INDIRECT coses AND EKPENSES), encargo
    (burden) e, na Grã-Bretanha, custos indiretos (oncosts).
 2. Algumas vezes usado em sentido mais limitado como em despesas
    gerais de fabricação (manufacturing ou factory overhead). Veja também
    DIRECT OVERHEAD.

OVERHEATING (Superaquecimento). Termo que descreve uma economia
 que está se expandindo tão rapidamente a ponto de os economistas temerem
 um aumento da inflação (INFLATION). Em uma economia superaquecida,
 há muita oferta de moeda para pouca mercadoria--provocando aumento de
 preços --, e a capacidade produtiva da nação está geralmente próxima de
 seus limites. Como solução, o Banco da Reserva Federal tem adotado uma
 política de aperto da base monetária e cortes nos gastos públicos. Veja
 também MONETARY POLICY e OPTIMUM CAPACITY.

OVERISSUE (Emissão excessiva). Títulos representativos do capital social
 (CAPITAL STOCK) emitidos em excesso. Evitar a emissão excessiva é
 função do oficial de registros (REGISTRAR) de uma companhia (geralmente
 um banco que atua como agente), que trabalha em conjunto com o agente de
 transferências (TRANSFER AGENT) no cancelamento e reemissão de
 certificados apresentados para transferência e na emissão de novas ações.

OVERLAPPING DEBT (Dívida superposta). Termo de contabilidade
 municipal que se refere ao percentual nas contas da municipalidade da dívida
 de cada uma de suas subdivisões políticas ou dos distritos especiais que
 integram sua área geográfica. Geralmente é determinado pelo quociente do
 valor venal (ASSESSED VALUATION) da propriedade tributável localizada
 dentro dos limites da municipalidade, em relação ao valor de avaliação das
 propriedades tributáveis localizadas dentro do distrito considerado. As
 dívidas dos vários distritos se sobrepõem e o resultado é maior que a dívida
 direta da municipalidade, e ambos, ou seja, a dívida direta e o somatório da
 dívida dos distritos, devem ser
 considerados quando se determina o nível de oneração causado pela dívida
 municipal sobre os bens geradores de receitas fiscais dentro de uma
 municipalidade para que se possam avaliar os investimentos em obrigações
 municipais (MUNICIPAL BONDS).

OVERNIGHT POSITION. Posição vendida (SHORT POSITION) ou
 posição comprada (LONG POSMON) de uma corretora (broker-dealer) em
 um valor mobiliário no final de um dia de negociações.

OVERNIGHT REPO. Contrato de recompra (REPURCHASE
 AGREEMENT) de um dia por meio do qual os dealers e os bancos
 financiam seus estoques de letras, notas e obrigações do Tesouro. O dealer
 ou o banco vende valores a um investidor com uma disponibilidade de caixa
 temporária e se obriga a recomprá-los no dia seguinte. Essas transações são
 liquidadas em recursos federais (FEDERAL FUNDS), normalmente a uma
 taxa inferior às taxas dos fundos federais (taxas cobradas para empréstimos
 entre os bancos).

OVERSOLD (Supervendido). Descrição de uma ação ou mercado que passou
 por uma Inesperada queda de preço e, de acordo com os adeptos da análise
 técnica(TECmIcxi. NALYSIS), está sujeito a uma alta de preços. Se todos os
 que desejavam vender uma ação o fizeram, então não há mais vendedores
 para ela e o preço irá subir. Veja também OVERBOUGHT.

OVERSUBSCRIBED (Subscrita em excesso). Expressão usada em negócios
 de subscrição de ações para indicar que há mais compradores que ações
 disponíveis. Geralmente se observa um salto nos preços de uma emissão
 subscrita em excesso quando as ações são lançadas no mercado, uma vez que
 os pretendentes a adquiri-las que não atingem seu objetivo tentarão comprá-
 las assim que o mercado começar a operar. Em alguns casos o emissor
 poderá aumentar a quantidade de ações disponíveis. Veja também GREEN
 SHOE e HOT ISSUE.

OVER THE COUNTER -- OTC (Mercado de balcão).
  1. Valor não registrado e não negociado em uma bolsa organizada.
  2. Mercado em que as operações de valores mobiliários são realizadas por
     meio de uma rede de telefones e computadores em vez de ocorrerem no
     pregão de uma bolsa.
     As ações negociadas no mercado de balcão tradicionalmente são valores
 de pequenas companhias que não preenchem os requisitos de registro
 (LISTINO REQUIREMENTS) da Bolsa de Valores de Nova York (New
 York Stock Exchange -- NYSE) ou da Bolsa de Valores norte-americana
 (American Stock Exchange -- Amex). Ultimamente, entre-tanto, muitas
 companhias qualificadas para registro preferiram continuar negociando no
 mercado de balcão, dando preferência ao sistema de negociações múltiplas
 com vários dealers em vez de ao sistema de operações centralizado, adotado
 na Bolsa de Valores de Nova York, onde todas as negociações em uma ação
 devem passar pelo especialista
 (SPECIALIST) daquela determinada ação. As normas do mercado de balcão
 são elaboradas e executadas pela Associação Nacional de Corretoras de
 Valores (National Association of Securities Dealers -- NASD), um grupo
 auto-regulamentador. Os preços das ações negociadas nesse mercado são
 publicados nos jornais diários, e as ações integrantes do sistema nacional de
 mercado (NATIONAL MARKET sYsTEM) são publicadas separadamente
 das demais ações negociadas no merca-do de balcão. Outros mercados de
 balcão incluem os que negociam com títulos públicos e obrigações do
 governo municipal. Veja também NASDAQ.
OVERTRADING.
 Finanças: prática de uma empresa que expande suas vendas além dos níveis
 que se podem financiar com o capital de giro (WORKING CAPITAL)
 normal. Se for constante, essa prática leva a atrasos no pagamento de títulos
 e contas (ACCOUNTS PAYABLE) e, finalmente, à inadimplência.
 Subscrição de nova emissão: prática por meio da qual o membro de um
 grupo de subscrição induz o cliente de uma corretora a adquirir uma parte de
 uma nova emissão e, para tal, compra outros valores desse cliente pagando
 um prêmio. O subscritor fica equilibrado, uma vez que o prêmio é
 compensado pelo spread da subscrição (UNDERWRITING SPREAD).
 Valores mobiliários: compra e venda excessiva de um corretor em uma
 conta discricionária (DISCRETIONARY ACCOUNT). Veja também
 CHURNING.

OVERVALUED (Sobreavaliada). Descrição de uma ação cujo preço
 corrente   não     é    justificado   pela   relação  preço/rendimento
 (PRICE/EARNINGS RATIO). Espera-se portanto uma queda no preço dessa
 ação. A sobreavaliação pode resultar de uma onda de compras que infla o
 preço de mercado da ação ou de um enfraquecimento da posição financeira
 da companhia. O termo oposto é subavaliada (UNDERVALUED). Veja
 também FULLY VALUED.

OVERWRITING. Prática especulativa de um lançador de opções (OPTION
 WRITER) que acredita que um determinado valor mobiliário está
 sobreavaliado ou subavaliado e vende grandes quantidades de opções de
 compra (CALL OPTIONS) ou de venda (PUT OPTIONS) daquele valor,
 presumindo que não serão exercidas. Veja também OPTION.
                                    P
PACIFIC  STOCK            EXCHANGE.         Veja    REGIONAL        STOCK
 EXCHANGES.

PAC-MAN STRATEGY. Técnica utilizada por uma companhia objeto de
 uma tentativa de aquisição de controle para que o potencial comprador
 desista do seu objetivo. A companhia objeto da tentativa de aquisição
 (TARGET coMPANY) defende-se ameaçando adquirir o controle do
 potencial comprador e, para tanto, começa a adquirir ações ordinárias da
 companhia compradora potencial. Por exemplo, se a companhia A propõe
 adquirir o controle da companhia B contra o desejo da administração de B, a
 companhia B inicia a aquisição de ações da companhia A, visando assim
 frustrar suas tentativas. O nome Pac-Man decorre da denominação de um
 video game, muito popular no início dos anos 80, em que cada personagem
 que não destruísse o concorrente acabava se autodestruindo. Veja também
 TAKEOVER e TENDER OFFER.

PAID-IN CAPITAL (Capital integralizado). Capital recebido dos
 investidores em contrapartida a ações, diferindo do capital gerado pelas
 atividades da empresa ou transferidos unilateralmente a ela. A conta do
 capital integralizado compreende o capital social (CAPITAL STOCK) e as
 contribuições dos acionistas contabilizadas em outras contas que não a do
 capital social, tais como os excessos em relação ao valor nominal (PAR)
 provenientes da venda ou qualquer outra forma de colocação de ações.
 Também        inclui   o     superávit   resultante   da     recapitalização
 (RECAPITALIZATION). Algumas vezes o capital integralizado é
 classificado, mais especificamente, como capital integralizado adicional
 (additional paid-in capital), excedente pago (paid-in surplus) ou superávit
 de capital (capital surplus). Essas contas diferem dos lucros retidos
 (RETAINED EARNINGS) Ou de sua variação mais antiga, lucro acumulado
 (EARNED SURPLUS). Veja também DONATED STOCK.

PAID-IN SURPLUS. Veja PAID-IN CAPITAL.

PAINTING THE TAPE.
 1. Prática ilegal adotada por manipuladores que compram e vendem entre si
   um determinado valor para criar uma atividade artificial no mercado,
   fazendo com que a fita de teleinformação consolidada (CONSOLIDATED
   TAPE) da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange --
   NYSE) e da Bolsa de Valores norte-americana (American Stock Exchange
   -- Amex) registre uma sucessão de operações que atrai investidores
   imprudentes para o mercado. Depois de provocar movimento no preço de
   mercado de um
    determinado valor mobiliário, os manipuladores esperam vender esse
    valor com lucro.
 2. Negociação consecutiva ou freqüente com um determinado valor
    mobiliário, fazendo com que ele apareça repetidamente nas
    teleinformações das bolsas. Essa atividade é geralmente atribuída a um
    interesse especial do investidor pelo valor mobiliário em questão.

PAIRED SHARES. Ações ordinárias de duas companhias sob a mesma
 administração e que são vendidas como uma unidade, geralmente por meio
 de um único certificado impresso na frente e no verso. Também chamadas
 ações siamesas (Siamese shares) ou ações grampeadas (stapled shares).

P & L. Veja PROFIT AND LOSS.

PAPER PROFIT OR LOSS (Lucro ou prejuízo não realizado). Ganho de
 capital (CAPITAL GAIN) ou perda de capital (CAPITAL LOSS) em um
 investimento ou portfólio (PoRTFoLIo). Calculam-se os lucros ou prejuízos
 antes de sua realização, comparando-se os preços presentes de mercado de
 todas as ações, obrigações, fundos mútuos e commodities em um portfólio
 com os preços originais de compra desses ativos. Esses lucros ou prejuízos
 são realizados somente quando os ativos são vendidos.

PAR (Par). Denominação sinônima às expressões valor nominal ou valor de
 face (FACE VALUE) de um título. Um título vendido ao par vale a mesma
 quantia em moeda à qual foi emitido ou à qual será resgatado no vencimento
 -- geralmente $1.000 por título.
      O valor ao par de ações ordinárias (COMMON STOCK) é determinado
 pela companhia emitente. Antigamente representava o investimento original
 em bens, serviços e recursos que estavam representados pelas ações do
 capital, mas hoje em dia isso é raro. Atualmente atribui-se uma quantia
 (como $1/ação) que é então usada para calcular o valor contábil em dólar das
 ações ordinárias no balanço patrimonial da companhia. O valor nominal não
 tem qualquer relação com o valor de mercado (MARKET VALUE), que é
 determinado em atenção a outros parâmetros, tais como valor patrimonial
 líquido (NET ASSEI VALUE), rentabilidade (YIELD) e as expectativas do
 investidor quanto aos ganhos futuros. Algumas companhias emitem ações
 sem valor nominal (NO-PAR VALUE STOCK). Veja também STATED
 VALUE.
      O valor nominal tem mais importância para obrigações e ações
 preferenciais (PREFERRED STOCK). Os juros pagos sobre obrigações
 baseiam-se em um percentual sobre o valor nominal de uma obrigação --
 uma obrigação a 10% paga anualmente 10% do valor nominal da obrigação.
 Os dividendos das ações preferenciais são geralmente estabelecidos em um
 percentual de seu valor nominal.
PAR BOND (Obrigação ao par). Título vendido ao par (PAR), ou seja, por
 um montante igual a seu valor nominal ou valor de face (FACE VALUE).
 Um título privado resgatável na data de vencimento por $1.000 é um título
 negociado ao par quando negociado no mercado a $1.000.

PARENT COMPANY (Sociedade controladora). Sociedade que possui ou
 controla subsidiárias porque detém a maioria das ações com direito a voto.
 Uma sociedade controladora é geralmente uma empresa operativa; quando a
 controladora não desenvolve qualquer atividade operativa, o termo sociedade
 holding (HOLDING COMPANY) é preferível.

PARETO'S LAW (Lei de Pareto). Teoria segundo a qual o padrão de
 distribuição de renda é histórica e geograficamente constante,
 independentemente das políticas tributárias e de bem-estar social; também
 conhecida como "law of the trivial many and the criticai few", ou Lei 80-20.
 Segundo essa teoria, 80% da renda de uma nação beneficia apenas 20% da
 população e, assim, a única maneira de melhorar a porção pobre é aumentar a
 produção e os níveis de renda de toda a nação.
      Outras aplicações da lei incluem a idéia de que, na maioria das
 atividades comerciais, uma pequena porcentagem da força de trabalho é
 responsável pela maior parte da produção, ou que 20% dos consumidores
 respondem por 80% do volume monetário das vendas. Atribui-se a criação
 dessa lei a Vilfredo Pareto, um engenheiro e economista ítalo-suíço (1848-
 1923).
      Pareto é também responsável pelo conceito denominado Ótimo de
 Pareto, segundo o qual não se pode melhorar a situação de qualquer
 indivíduo a não ser às expensas de algum outro.
PARITY PRICE (Preço da paridade). Preço de uma commodity ou serviço
 atrelado a outro preço ou a uma média de preços, composta com base em um
 período anterior escolhido. A medida que variam os dois conjuntos de
 preços, eles se refletem em um número índice em uma escala de 100. Por
 exemplo, os preços dos produtos agropecuários nos EUA estão atrelados aos
 preços baseados no poder aquisitivo dos produtores rurais no período de
 1910 a 1914. Se o coeficiente da paridade é inferior a 100, refletindo uma
 redução do poder aquisitivo na extensão indicada, o governo compensa o
 produtor rural pagando um certo percentual da paridade, quer por meio de
 um pagamento em moeda corrente, quer pela compra de colheitas excedentes
 ou por um empréstimo pelo sistema de equivalência (NONRECOURSE
 LOAN) cuja liquidação fica limitada a um certo número de sacas colhidas,
 ou qualquer outro referencial do setor agropecuário devidamente pactuado.
      O conceito de paridade é também amplamente aplicado aos contratos de
 salários no setor industrial como um meio de preservar o valor real dos
 salários.
PARKING. Colocar os ativos em um investimento seguro enquanto se
 consideram outras alternativas de investimento. Por exemplo, um
 investidor investe a quantia obtida com a venda de uma ação ou título em um
 fundo do mercado monetário que lhe renda juros, enquanto estuda que outras
 ações ou títulos deveria adquirir.

PARTIAL DELIVERY (Entrega parcial). Termo usado quando um corretor
 não entrega o número total de títulos ou commodities exigido em um
 contrato. Por exemplo, se 10.000 ações devem ser entregues, mas somente se
 transferem 7.000, chama-se a isso entrega parcial.

PARTICIPATING PREFERRED STOCK (Ação preferencial com direito
 aos dividendos remanescentes). Ação preferencial (PREFERRED STOCK)
 que, além de pagar um dividendo especificado, confere a seu detentor o
 direito de participar juntamente com os detentores de ações ordinárias nas
 distribuições adicionais de lucros sob condições especificadas. Como
 exemplo, podemos citar uma cláusula segundo a qual os detentores de ações
 ordinárias recebem $5 por ação e, em seguida, os detentores de ações
 preferenciais e ordinárias dividem igualmente os dividendos adicionais em
 até $1 por ação ao ano.
      A emissão dessa modalidade de ação é rara. E utilizada quando são
 necessárias medidas especiais para atrair os investidores. A maioria das
 ações preferenciais não tem direito a participação nos lucros (non-
 participating preferred stock) remanescentes e paga apenas os dividendos
 estipulados.

PARTICIPATION CERTIFICATE (Certificado de participação).
 Certificado que representa a participação em um conjunto (PooL) de fundos
 ou de outros instrumentos, como em um conjunto de hipotecas
 (MORTGAGE PooL). As seguintes agências semigovernamentais emitem e/
 ou garantem esses certificados (também denominados títulos com lastro em
 hipotecas -- PASS-THROUGH SECURITIES): Sociedade Federal
 Hipotecária de Crédito Habitacional (FEDERAL HOME LOAN
 MORTGAGE CORPORATION), Associação Hipotecária Federal
 (FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION -- FNMA),
 Associação Nacional Hipotecária do Governo (GOVERNMENT
 NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) e SALLIE MAE.

PARTICIPATION LOAN (Empréstimo de participação).
 Empréstimo comercial: empréstimo concedido por mais de um credor e
 administrado por um dos participantes, denominado banco líder ou
 emprestador líder. Os empréstimos de participação permitem que os grandes
 tomadores obtenham financiamento bancário quando o montante envolvido
 exceder o limite legal de empréstimo de determinado banco
 (aproximadamente 10% do capital do banco).
 Imóveis: empréstimo hipotecário concedido por um emprestador líder onde
 os outros emprestadores têm uma participação.

PARTNERSHIP (Sociedade). Contrato entre duas ou mais pessoas em um
 negócio comum, que concordam em reunir seus recursos e talentos
 e dividir lucros e prejuízos de um empreendimento. Os responsáveis pelo
 gerenciamento diário da sociedade, cujos atos individuais obrigam os demais
 sócios e que são pessoalmente responsáveis por todas as obrigações da
 sociedade, são denominados sócios solidários. Aqueles que contribuem
 apenas financeiramente e não se envolvem em decisões administrativas são
 chamados sócios de responsabilidade limitada, sendo sua responsabilidade
 limitada ao valor de suas contribuições.
      Essa modalidade de sociedade é uma forma comum de organização para
 os prestadores de serviços, como por exemplo aqueles nas áreas de
 contabilidade e direito. Cada contador ou advogado que se toma sócio recebe
 uma porcentagem dos lucros da sociedade.
      As participações em sociedades limitadas são também vendidas aos
 investidores via corretoras, planejadores financeiros e outros representantes
 registrados. Tais sociedades podem ser abertas, ou seja, com participação de
 um grande número de investidores e com registro junto à Comissão de
 Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC), ou
 fechadas (com participação de um número limitado de investidores e não
 necessariamente registradas junto à SEC). Ambos os tipos de sociedades
 investem em imóveis, petróleo e gás, pesquisa e desenvolvimento e
 arrendamento de equipamento. Algumas delas são orientadas para oferecer
 vantagens tributárias e ganhos de capital aos sócios de responsabilidade
 limitada, enquanto outras oferecem renda e alguns ganhos de capital.
 Veja também GENERAL PARTNER; LIMITED PARTNERSHIP; OIL
 AND GAS LIMITED PARTNERSHIP; PRIVATE LIMITED
 PARTNERSHIP e PUBLIC LIMITED PARTNERSHIP.

PAR VALUE. Veja PAR.
PAR VALUE OF CURRENCY (Valor nominal da moeda). Relação entre as
 unidades monetárias de dois países de acordo com suas taxas de câmbio
 oficiais, também chamada paridade de câmbio ou taxa de paridade cambial.
 Desde 1971 tem-se permitido a flutuação das taxas de câmbio, isto é, em vez
 das taxas oficiais de câmbio, o valor das moedas é determinado pela força da
 oferta e procura, juntamente com as compras e vendas que os países fazem
 de suas próprias moedas para estabilizar seu valor de mercado, sendo tais
 atividades uma forma de estabilização das taxas de câmbio conhecida por
 PEGGING.

PASSED DIVIDEND. Veja OMITTED DIVIDEND e CUMULATIVE
 PREFERRED.
PASSIVE (Passiva). Renda ou prejuízo resultante de atividades em que o
 contribuinte não participa de forma significativa, como em uma sociedade
 limitada (LIMITED PARTNERSHIP), que se diferencia de (1) renda
 proveniente de salários e comércio e negociação de ativos ou (2) renda de
 investimentos (ou portfólio), como dividendos e juros. De acordo com a Lei
 de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os
 prejuízos e os créditos resultantes de atividades passivas são dedutíveis
 somente contra rendimentos e tributos resultantes de atividades passivas;
 muito embora uma atividade passiva somente possa compensar outra
 atividade passiva, os prejuízos passivos não utilizados podem ser utilizados
 em exercícios futuros. Para os juros passivos obtidos antes da vigência da Lei
 de Reforma Tributária de 1986, 65% dos prejuízos líquidos passivos
 poderiam ser aplicados contra os rendimentos no ano de 1987, 40% em 1988,
 20% em 1989 e 10% em 1990. Os aluguéis de imóveis são considerados
 atividades passivas independentemente da participação do contribuinte no
 investimento, todavia $25.000 podem ser deduzidos contra atividades não
 passivas (com redução gradual para rendas superiores a $100.000, com
 provisões especiais para habitação e para indivíduos de baixa renda).

PASSIVE ACTIVITY LOSS (PAL) (Perda de atividades passivas).
 Prejuízo causado por investimentos passivos (PASSIVE). Veja também
 PASSIVE INCOME GENERATOR (PIG).

PASSIVE BOND (Obrigação passiva). Obrigação (BOND) que não rende
 juros. Tais obrigações resultam de reorganização de empresas ou são
 utilizadas para constituição de fundos sem fins lucrativos (NOT-FOR-
 PROFIT).

PASSIVE INCOME GENERATOR (PIG) (Gerador de renda passiva).
 Investimento cujo principal atrativo é a renda passiva (PASSIVE). O
 exemplo mais comum é uma sociedade imobiliária limitada (LIMITED
 PARTNERSHIP) destinada especialmente a gerar rendimentos aos sócios,
 principalmente em relação a um programa não alavancado (UNLEVER-
 AGED PROGRAM). Desde a reforma tributária, os prejuízos decorrentes de
 atividades passivas (PASSIVE ACTIVITY LOSSES -- PALs) são
 dedutíveis do limite de rendimentos das atividades passivas; portanto, um
 investidor com excesso de PALs poderia comprar um PIG como forma de
 economia fiscal.

PASSIVE INVESTING (Investimento passivo).
 1. Colocar moeda corrente em um investimento considerado passivo pelo
    Serviço de Receitas Internas, como por exemplo uma sociedade limitada
    (LIMITED PARTNERSHIP).
 2. Investir em um fundo mútuo (MUTUAL FUND) que aplica em índices
    do mercado, como por exemplo o índice Standard & Poor's
    (STANDARD & POOR'S INDEX), garantindo assim um investimento
    com desempenho na média do mercado. A taxa de gerenciamento
    (MANAGEMENT FEE) de um fundo que investe em índice (INDEX
    FUNDS) é bem menor que a de um fundo mútuo normal.

PASS-THROUGH SECURITY (Título com lastro em hipoteca). Título que
 representa obrigações de dívida agrupadas e negociadas por meio de novas
 unidades, que transfere a renda dos devedores aos investidores via
 intermediários. A modalidade mais comum desses títulos é o
 certificado     lastreado    por      hipoteca     (MORTGAGE-BACKED
 CERTIFICATE), geralmente garantido pelo governo, em que o pagamento
 do principal e juros devidos pelos proprietários dos imóveis são transferidos
 do banco ou associação de empréstimo e poupança aos investidores por meio
 de uma agência ou banco de investimento do governo, sem taxa de serviço.
 São ainda negociados títulos da mesma natureza representando outros tipos
 de ativos, como empréstimos para aquisição de veículos ou para
 financiamento de estudos. Veja também CERTIFICATE OF AUTOMOBILE
 RECEIVABLES            (CARS);      COLLATERALIZED             MORTGAGE
 OBLIGATION e REMIC.

PAYBACK PERIOD (Período de retorno). Em orçamento de capital: prazo
 necessário para a recuperação do custo do investimento de capital
 (CAPITAL INVESTMENT). Esse período é o quociente do investimento
 inicial (dispêndio de capital) em relação aos fluxos positivos de caixa anuais
 para o período. A maior falha desse método é não considerar os fluxos de
 caixa que poderão ocorrer depois de transcorrido o período de retorno, o que
 impede sua utilização como medida da rentabilidade em um plano de
 investimento. Por isso, os analistas geralmente preferem usar os métodos do
 fluxo de caixa descontado (DISCOUNTED CAS} FLOW) para calcular o
 orçamento de capital, especificamente os métodos de taxa de retorno interna
 (INTERNAL RATE OF RETURN -- IRR) e de valor presente líquido (NEr
 PRESENT VALUE).

PAYDOWN.
 Títulos: Refinanciamento, por uma sociedade, de uma emissão de títulos em
 circulação por meio de uma emissão menor, geralmente para reduzir o custo
 financeiro. Por exemplo, uma sociedade que há alguns anos emitiu $100
 milhões de títulos com taxa de juro de 12% refinanciará aquela dívida com
 uma emissão de $80 milhões com 8% de rendimento. O montante da
 dedução líquida é chamado redução de pagamento (PAYDOWN).
 Empréstimos: liquidação do principal com desconto em relação à dívida
 original. Veja também ON ACCOUNT.

PAYING AGENT (Agente de pagamento). Agente, geralmente um banco,
 que recebe fundos de um emissor de títulos ou ações e, que, por sua vez,
 paga o principal e os juros aos detentores dos títulos e os dividendos aos
 acionistas, geralmente cobrando uma taxa pelo serviço. Algumas vezes
 chamado agente de desembolso.

PAYMENT DATE (Data de pagamento). Data prevista para o pagamento do
 dividendo de uma determinada ação ou os juros sobre uma obrigação.

PAYOUT RATIO (Quociente de distribuição). Porcentagem dos lucros de
 uma sociedade distribuída aos sócios ou acionistas sob forma de dividendos
 ou distribuição de lucros. As sociedades jovens e em ritmo
 de desenvolvimento rápido reinvestem a maior parte dos lucros no próprio
 negócio e geralmente não pagam dividendos ou distribuem lucros. As
 companhias de fornecimento de gás, luz e serviços teletõnicos, cuja atividade
 é regulamentada, historicamente pagam dividendos muito maiores, a partir
 de suas receitas que são altamente asseguradas, em relação a outras empresas
 industriais. Como esses empreendimentos são limitados a retornos
 específicos sobre os seus ativos -- e portanto incapazes de gerar, a partir de
 suas operações internas, o fluxo de caixa necessário para expansão -- pagam
 dividendos atrativos para manter suas ações interessantes aos investidores
 que desejam maiores rendi-mentos, conseguindo assim financiar o
 crescimento por meio de novas ofertas de valores mobiliários. Veja também
 RETENTION RATE.

PAY UP (Pagar muito).
 1. Situação em que um investidor hesita na compra de uma ação a um
    determinado preço e a ação começa a subir. Em vez de desistir do
    investimento, ele paga muito ("pays up") para comprá-las ao preço mais
    elevado que então se apresente.
 2. Quando um investidor compra ações de uma companhia de primeira
    linha por um preço que julga muito alto, afirmando então: "Sei que estou
    pagando muito ('paying up') por esta ação, mas vale a pena porque é de
    uma companhia de primeira linha".

PEGGING (Estabilização). Estabilização do preço de um valor mobiliário,
 commodity ou moeda por meio de intervenção no mercado. Por exemplo, até
 1971 os governos estabilizavam o preço do ouro em certos níveis para
 manter as cotações de suas moedas e, portanto, compravam quando os preços
 declinavam e vendiam quando estavam em ascensão. Desde 1971, tem
 prevalecido o sistema de taxa de câmbio flutuante (FLOATING
 EXCHANGE RATE), e os países usam a estabilização-- operações de
 compra e venda de suas próprias moedas -- apenas para compensar as
 flutuações da taxa de câmbio.0 governo dos EUA usa a estabilização de outra
 forma, para garantir o preço das commodities agrícolas. Veja PARITY
 PRICE.
      No lançamento de novas emissões de ações o subscritor responsável pela
 administração da emissão está autorizado a tentar manter o preço de mercado
 e a estabilizar o mercado da ação do emissor por meio da aquisição de ações
 no mercado aberto. Com essa única exceção, a estabilização do preço de
 valores mobiliários é considerada ilegal pela Comissão de Valores
 Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC). Veja também
 STABILIZATION.

PENALTY CLAUSE (Cláusula penal). Cláusula incluída em instrumentos
 obrigacionais, contratos de empréstimo e instrumentos de poupança que
 prevê penalidades no caso de não-observância do contra-to, atraso nos
 pagamentos ou de saques prematuros. Veja também PREPAYMENT
 PENALTY.
PENNANT (Flâmula). Padrão gráfico técnico que se assemelha a uma
 bandeira pontuda com a ponta voltada para a direita. Ao contrário do modelo
 denominado bandeira (FLAG), em que as altas e baixas ocorrem dentro de
 uma faixa uniforme, este gráfico é formado à medida que as altas e baixas
 que lhe dão a forma se tornam menos pronunciadas. Uma flâmula é também
 caracterizada    pela    diminuição    do    volume      de     negociações.
 Independentemente dessas diferenças, o modelo tem em essência o mesmo
 significado do padrão bandeira, ou seja, os preços subirão ou cairão
 bruscamente quando o modelo obtiver sua configuração final.
                                 FLÂMULA




PENNY STOCK (Ação de baixo preço). Ação negociada a preços inferiores
 a $1, embora com possibilidades de subir até $10 depois da oferta pública
 (PUBLIC OFFERING) inicial, geralmente em virtude de intensa promoção.
 Esse tipo de ação é emitido por companhias cujo histórico financeiro registra
 receitas e ganhos breves e irregulares, sendo portanto mais volátil
 (VOLATILE) que as ações de companhias bem estabelecidas, cujos papéis
 são negociados na Bolsa de Nova York (New York Stock Exchange --
 NYSE) ou em outras bolsas americanas. Muitas corretoras, portanto, adotam
 regras especiais preventivas para negociar com essas ações.
      Todas as ações de baixo preço são negociadas no mercado de balcão
 (OVER-TIIE-COUNTER), muitas das quais nos mercados locais de Denver,
 Vancouver ou Salt Lake City. Com momentos de expansão e retrocesso,
 esses mercados registraram altas especulativas de ações de companhias de
 gás, petróleo e mineração de ouro no mercado de ações de baixo preço em
 Denver no final dos anos 70, para recuarem no inicio da década de 80.

PENSION BENEFIT GUARANTY CORPORATION (PBGC).
 Companhia federal criada de acordo com a Lei de Garantia de Renda ao
 Trabalhador Aposentado (EMPLOYEE RETIREMENT INCOME
 SECURITY ACT - ERISA). Com a finalidade de garantir os beneficios
 básicos de aposentadoria em planos que tenham o beneficio de sua cobertura,
 a companhia administra planos completos e determina que certos ativos
 sejam utilizados para garantir obrigações de planos de pensão que não
 tenham recursos assegurados. Para estar devidamente coberto, um plano deve
 prometer beneficios bem definidos a mais de 25 empregados. Veja também
 PENSION FUND.

PENSION FUND (Fundo de pensão, fundo de aposentadoria). Fundo criado
 por uma companhia, sindicato trabalhista, entidade governa-mental ou outra
 organização para pagar beneficios de pensão a trabalhadores aposentados. Os
 fundos de pensão investem anual-mente bilhões de dólares nos mercados de
 ações e de títulos. Tais fundos, portanto, constituem fator essencial no
 equilíbrio entre oferta e demanda nos mercados. A tributação sobre os
 rendimentos da carteira de investimentos dos fundos de pensão é diferida
 (TAX DEFERRED). Os administradores do fundo fazem previsões atuariais
 sobre os valores que deverão ser pagos aos aposentados e, dessa forma,
 tentam assegurar que a taxa de retorno (RATE OF RETURN) de suas
 carteiras de investimento será igual ou superior aos pagamentos previstos.
 Veja também APPROVED LIST; EMPLOYEE RETIREMENT INCOME
 SECURITY; PRUDENT-MAN RULE e VESTING.

PER CAPITA DEBT (Dívida per capita). Total da dívida mobiliária de uma
 municipalidade, dividido pelo número de seus habitantes. Uma versão mais
 sofisticada, denominada dívida per capita líquida, divide a dívida total
 mobiliária, sem incluir os recursos dos fundos de amortização, pela
 população total. Os quocientes de cada uma, comparados aos de períodos
 anteriores, revelam as tendências de oneração por dívidas de uma
 municipalidade, cujos títulos são avaliados pelos analistas, tendo estes em
 mente que, historicamente, a inadimplência, em épocas de recessão, sempre
 ocorreu depois de uma superexpansão da dívida durante os surtos de
 prosperidade anteriores.

PERCENTAGE-OF-COMPLETION CAPITALIZED COST METHOD.
 Veja COMPLErED CONTRACT METHOD.

PERCENTAGE ORDER (Ordem percentual). Ordem a um corretor de
 valores para comprar ou vender uma quantidade especificada de uma
 determinada ação depois que uma quantidade fixa dessas ações tenha sido
 negociada. Pode ser uma ordem limitada (LE.rr ORDER) ou uma ordem a
 mercado (MARxEr ORDER) e geralmente é válida para um só dia de
 negociações.

PERFECT COMPETITION (Concorrência perfeita). Condição de mercado
 onde nenhum comprador ou vendedor tem o poder de influenciar o preço de
 um bem ou serviço. As características de um mercado
 desse tipo são: grande número de compradores e vendedores, bens ou
 serviços similares, perfeita informação sobre preços e volumes, inexistência
 de discriminação nas compras ou vendas, mobilidade total dos recursos
 produtivos e total liberdade de ingresso no mercado. A concorrência perfeita
 existe apenas como um ideal teórico. Também chamada concorrência pura.

PERFECT HEDGE. Veja HEDGE/HEDGING.
PERFORMANCE BOND (Seguro-desempenho). Garantia prestada por uma
 pessoa para assegurar alguém pelo prejuízo resultante do inadimplemento
 dos termos de um contrato. A garantidora é responsável, solidária com o
 contratado, pelo descumprimento do contrato. Por exemplo, o proprietário de
 uma casa pode exigir um seguro-desempenho do empreiteiro contratado para
 realizar uma reforma em sua cozinha; dessa forma, se a obra não for
 realizada a contento e dentro do prazo determinado, o proprietário terá
 direito a uma reparação monetária.

PERFORMANCE FEE. Veja INCENTIVE FEE.
PERFORMANCE FUND. Fundo mútuo (MUTUAL FUND) de valorização
 de capital que investe em companhias com alto índice de crescimento mas
 que não pagam dividendos ou pagam pequenos dividendos. Os investidores
 nesses fundos estão dispostos a assumir riscos mais altos que a média em
 contrapartida a retornos de capital também mais altos que a média. Veja
 também GROWTH STOCK e PERFORMANCE STOCK.

PERFORMANCE STOCK (Ações de resultado). Ações de companhias com
 alto índice de crescimento para as quais o investidor prevê uma valorização
 significativa. Também chamadas ações de valorização (GROWTH STOCK),
 elas fazem poucos ou nenhum pagamento de dividendos aos acionistas. As
 companhias cujas ações se classificam nessa categoria tendem a reter os
 lucros para financiar sua expansão. Veja também PERFORMANCE FUND.

PERIODIC PAYMENT PLAN (Plano de pagamentos periódicos). Plano
 para acumular capital em um fundo mútuo por meio de investi-mentos
 regulares mensais ou trimestrais. Apresenta um período deter-minado para
 esses investimentos, que pode variar de 10 a 20 anos, e um mecanismo para
 sacar os fundos do plano depois desse período. Os participantes desse tipo de
 plano gozam das vantagens do método de média do custo do dólar
 (DOLLAR COST AVERAGING) e da diversificação entre ações e títulos
 oferecida em um fundo mútuo. Alguns planos também incluem seguro de
 complementação, garantindo assim a continuidade de todas as contribuições
 previstas, de modo que os beneficiários recebam todos os beneficios caso o
 participante venha a falecer ou se torne incapacitado.
PERIODIC PURCHASE DEFERRED CONTRACT. Contrato de anui-
 dade (ANNUITY) em que quantias fixas, denominadas prêmios, são pagas
 mensal ou trimestralmente e cujos pagamentos não se iniciam senão quando
 estabelecido pelo beneficiário (o anuitário). Em determinados casos o
 pagamento dos prêmios pode continuar depois de iniciado o pagamento das
 anuidades. Um contrato desse tipo pode ser fixo ou variável. Veja também
 FIXED ANNuITY e vARIABLE ANNUITY.
PERIOD OF DIGESTION (Período inicial de lançamento). Período que se
 segue ao lançamento de uma nova emissão (New Issue) de ações ou
 obrigações, durante o qual o preço do valor mobiliário é estabelecido no
 mercado. Quando se lança uma oferta pública inicial (INITIAL PUBLIC
 OFFERING), o período inicial de lançamento pode provocar um nível
 considerável de volatilidade (VOLATILITY à medida que os investidores
 tentam determinar um nível de preço adequado para a emissão.
PERMANENT FINANCING (Financiamento permanente).
 Finanças societárias: financiamento a longo prazo por meio de capital de
 terceiros (obrigações ou notas promissórias de longo prazo) ou capital
 próprio (ações ordinárias ou preferenciais).
 Imóveis: empréstimo a longo prazo garantido por hipoteca ou emissão de
 obrigações, geralmente com prazo de 15, 20 ou 30 anos, cujos recursos são
 utilizados na liquidação de um empréstimo para construção
 (CONSTRUCTION LOAN).
PERPENDICULAR SPREAD (Spread perpendicular). Estratégia do
 mercado de opções que emprega opções com prazos de vencimento
 semelhantes e diferentes preços de exercício (preços aos quais podem ser
 exercidas). Um spread perpendicular pode ser planejado tanto para um
 mercado com perspectivas de alta como de baixa.
PERPETUAL BOND (Obrigação perpétua). Obrigação sem data de
 vencimento e não resgatável, com pagamento constante de juros por tempo
 indefinido, também chamada annuity bond. As únicas obrigações perpétuas
 existentes são os títulos originalmente emitidos pelo Tesouro britânico para
 resgatar pequenas emissões utilizadas no financiamento das guerras
 napoleônicas (1814). Algumas pessoas nos EUA acreditam que seria mais
 sensato emitir obrigações perpétuas do governo em vez de refinanciar
 constantemente parcelas do débito federal, como tem ocorrido.
PERPETUAL INVENTORY (Inventário permanente). Método de avaliação
 de estoque pelo qual o registro do inventário corresponde sempre ao estoque
 fisico, também chamado inventário contínuo. Mantém-se um registro diário
 do montante em moeda e da quantidade fisica do estoque; as cifras obtidas
 são conciliadas com as efetivas contagens fisicas realizadas a curtos
 intervalos. O inventário permanente contra-põe-se ao inventário periódico.
PERPETUAL WARRANT (Bônus de subscrição sem vencimento).
 Certificado de investimento que atribui a seu titular o direito de comprar uma
 quantidade especificada de ações ordinárias a um preço estipulado, sem data
 de vencimento. Veja também SUBSCRIPTION WARRANT.
PETRODOLLARS (Petrodólares). Dólares pagos aos países produtores de
 petróleo e depositados em bancos dos países ocidentais. Nos anos 70, os
 países produtores de petróleo do Oriente Médio acumularam grandes
 superávits de petrodólares que os bancos em seguida emprestaram aos países
 importadores de petróleo no mundo inteiro. Em meados dos anos 80, esses
 excedentes haviam encolhido, e muitos dos países tomadores enfrentaram
 dificuldades para liquidar suas dívidas. Portanto, o fluxo de petrodólares é
 essencial para que se possa entender a atual situação da economia mundial.
 Também chamados petromoedas (petrocurrency) ou recursos de petróleo (oil
 money).
PHANTOM INCOME (Renda fantasma). Renda de uma sociedade limitada
 (LIMITED PARTNERsHIP) que resulta da reestruturação de dívida, gerando
 tributação sem gerar fluxo de caixa. Ocorre tipicamente em relação a
 sociedades criadas para economia fiscal antes da Lei de Reforma Tributária
 de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), por meio das quais os imóveis,
 tendo seu valor de mercado reduzido, são então refinanciados; a renda
 provém de parcelas da dívida que são perdoadas ou recuperadas.
PHANTOM STOCK PLAN (Plano de ações fantasmas). Plano de incentivo
 por meio do qual um executivo recebe, durante um período determinado, um
 bônus com base na valorização de mercado das ações da companhia. A
 quantidade hipotética (daí a designação fantasma) de ações envolvidas é
 proporcional ao salário do(a) executivo(a) em questão. O plano segue o
 mesmo princípio de uma opção de compra (CALL OPTION), ou seja, o.
 direito de comprar uma quantidade fixa de ações a um preço determinado em
 uma data fixada. Entretanto, ao contrário do que ocorre com uma opção de
 compra, o executivo nada paga pela opção e conseqüentemente nada tem a
 perder.
PHILADELPHIA STOCK EXCHANGE. Veja REGIONAL STOCK
 EX-CHANGES.
PHYSICAL COMMODITY (Commodity fisica). Commodity de existência
 real entregue ao comprador do contrato na data de seu vencimento, quer no
 mercado à vista (sPOT MARKET), quer no futuro (FUTURES MARKET).
 Alguns exemplos de commodities fisicas: milho, algodão, ouro, petróleo,
 soja e trigo. As especificações sobre a qualidade e a quantidade da
 commodity a ser entregue são determinadas pela bolsa onde é negociada.
PHYSICAL VERIFICATION (Verificação fisica). Procedimento usado por
 um auditor para examinar os ativos de uma empresa,
 principalmente os estoques, com a finalidade de verificar sua existência e
 valor, em vez de se basear em escrituração. Durante a verificação o auditor
 pode usar amostragens estatísticas.

PICKUP. Valor obtido com um swap de obrigações. Por exemplo, obrigações
 com taxas de juros e prazos de vencimento idênticos podem ter diferentes
 valores de mercado, principalmente devido a uma diferença de qualidade e,
 conseqüentemente, de rendimentos. O rendimento mais alto recebido sobre
 uma obrigação de baixa qualidade em uma operação de swap, comparado ao
 de uma obrigação de alta qualidade que foi trocada pela primeira, resulta em
 ganho líquido para o negociante, ou seja, seu ganho na operação.

PICKUP BOND. Obrigação cujo cupom (juro) é relativamente alto e cuja
 data de resgate -- data em que pode ser liquidada antecedendo o vencimento
 original -- pelo emissor está próxima. Se as taxas de juros caírem, o
 investidor pode esperar receber um prêmio (PREMIUM) pelo resgate, uma
 vez que a obrigação será provavelmente resgatada.

PICTURE (Situação do mercado). Jargão usado em Wall Street para designar
 a solicitação de informações a um dealer ou a um especialista sobre a
 quantidade e os preços de oferta de compra e de venda de um determinado
 valor mobiliário. Por exemplo, a pergunta: "Qual a situação do mercado para
 XYZ?" ("What is the picture on XYZ?') poderia ser respondida da seguinte
 forma: "583/s (melhor oferta de compra) para 3/. (melhor oferta de venda é
 58%), 1.000 em qualquer caso (há um comprador e um vendedor para 1.000
 ações)."

PIG. Veja PASSIVE INCOME GENERATOR.
PIGGYBACK REGISTRATION. Situação em que um subscritor
 (UNDERWRITER) de valores permite que as ações já emitidas e em
 circulação de uma companhia sejam vendidas em combinação com uma nova
 oferta pública de ações. O prospecto (PROSPECTOS) em um registro
 piggyback revela a natureza dessa oferta privada/pública de ações e revela os
 vendedores das ações privadas. Veja também PuBLIC OEPERING.

PIK (PAYMENT-IN-KIND) SECURITIES (Pagamento em espécie).
 Obrigações ou ações preferenciais (PREFERRED srocK) cujos juros/
 dividendos são pagos em obrigações ou em ações preferenciais adicionais.
 Esse tipo de valor mobiliário, altamente especulativo, tem sido usado para
 financiar aquisições de controle (TAKEOVER) em substituição ao
 pagamento em moeda corrente.

PINK SHEETS. Publicação diária da Agência Nacional de Cotações
 (NATIONAL QUOTATION BUREAU) que informa detalhes sobre os
 preços de oferta de compra e de venda (BID AND ASKED) de milhares de
 ações negociadas no mercado de balcão (OVER THE COUNTER -- OTC).
 A cotação de muitas dessas ações não aparece nas listagens diárias dos
 jornais dedicadas às ações negociadas no OTC. As corretoras assinam essa
 publicação -- cujo nome "pink" (cor-de-rosa) se deve à cor de suas páginas
 --, que não somente informa o preço corrente mas também lista os
 negociadores do mercado de balcão que operam com cada ação. Os títulos de
 dívida são listados separadamente nas chamadas folhas amarelas (YELLOW
 SHEETS). Veja também OTC BULLETIN BOARD.

PIPELINE. Termo que se refere ao processo de subscrição que envolve a
 proposta de distribuição pública de valores mobiliários. A frase usada é "in
 the pipeline". O processo de subscrição, inclusive o registro junto à
 Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission --
 SEC), deve ser integralmente completado antes que se possa oferecer um
 valor mobiliário à venda pública. Os subscritores tentam manter diversas
 emissões aguardando ("waiting in the pipeline"), de modo que as emissões
 possam ser negociadas assim que o mercado apresente condições favoráveis.
 No mercado de obrigações municipais o termo é conhecido como "Thirty
 Day Visible Supply", no jornal Bond Buyer.
PLACE (Colocação). Negociação de novos valores mobiliários. O termo
 aplica-se a vendas públicas ou privadas, mas é usado com mais freqüência
 para indicar vendas diretas a investidores institucionais, como em colocação
 privada (PRIVATE PLACEMENT). No caso de uma oferta pública
 (PUBLIC oFPERING) é preferível usar os termos lançamento (FLOAT) e
 distribuição.

PLACEMENT RATIO (Percentual de colocação). Índice compilado pelo
 jornal Bond Buyer todas as quintas-feiras no fechamento do dia, que indica o
 percentual das novas ofertas de obrigações municipais (MUNICIPAL
 BOND) colocadas pelos subscritores junto ao público. Somente se
 consideram emissões iguais ou superiores a $1 milhão.

PLANT (Planta). Ativos compreendendo terrenos, edificios, maquinário,
 recursos naturais, móveis e acessórios e todo o equipamento usado
 permanentemente. Sinônimo de ativo fixo (FIXED ASSET).
      Em sentido mais limitado, o termo é usado para indicar apenas
 edificaões ou edificações e terrenos: "bens imóveis, fábrica e equipamento" e
 "fábrica e equipamentos".

PLASTIC BONDS. Veja ASSET-BACKED SECURITIES.
PLEDGING (Caucionar, empenhar, constituir penhor). Entrega de bens,
 como valores mobiliários ou o valor de resgate (CASH SURRENDER
 VALUE) de um seguro de vida, a um emprestador ou credor, como garantia
 (COLLATERAL) de uma dívida. Caucionar e hipotecar são garantias
 semelhantes em certos aspectos, uma vez que não envolvem a transferência
 da propriedade. Uma cessão (ASSIGN), embora
 normalmente usada para obtenção do mesmo resultado econômico de um
 penhor e hipoteca, implica a transferência da propriedade ou do direito de
 obter a transferência da propriedade subseqüentemente. Veja também
 HYPOTHECATION.
PLOW BACK (Reinvestir). Reinvestir os lucros na própria empresa em vez
 de distribui-los como dividendos. As companhias menores, em ritmo de
 crescimento rápido, geralmente reinvestem a maior parte, ou todos os lucros,
 ao passo que as estabelecidas há mais tempo distribuem uma maior parcela
 de seus lucros como dividendos.
PLUS (Mais).
 1. Sinal de mais (+) que se segue à cotação de um preço em uma nota ou
    obrigação do Tesouro, indicando que o preço -- geralmente cotado na
    forma de percentual do valor nominal (PAR) apurado em 32 avos -- é
    apurado em 64 avos. Portanto, 95,16 + (95 16/32 + 95 32/64+) significa
    95 "/64.
 2. Sinal de mais (+) que se segue ao preço de uma operação em um valor
    mobiliário listado em bolsa (por exemplo, 39 1/2 +) indica que ela foi
    realizada a um preço mais alto que a transação anterior liquidada de
    forma regular (REGULAR wAY). Veja também pLus TICK.
 3. Sinal de mais (+) antes da cifra na coluna de variações ("Change") das
    listagens dos jornais dedicadas ao mercado de capital indica a quantia
    pela qual o preço de fechamento da ação superou o preço de fechamento
    do dia anterior.
PLUS TICK. Expressão usada quando um mesmo valor mobiliário foi
 negociado a um preço mais alto que na transação anterior. Uma ação
 registrada como 28+ na fita de teleinformação consolidada (coNSOLI-
 DATEO TAPE) foi negociado a 27 1/8 ou menos nas operações anteriores. A
 Comissão de Valores Mobiliários determina que as vendas a descoberto só
 podem ser executadas quando o valor da negociação é superior ao da
 negociação anterior no mesmo título (plus ticks) ou, quando for ao mesmo
 valor da anterior, supere o valor diferente que imediatamente anteceder os
 valores iguais (ZERO PLuS TICxs). Também chamado uptick.
 Veja também MINUS TICK; TICK e ZERO-MINUS TICK.
POINT.
 Obrigações: variação percentual no valor nominal de uma obrigação
 expressa como um ponto. Por exemplo, uma variação de 1% equivale a um
 movimento de um ponto. Para uma obrigação com valor nominal de $1.000,
 cada ponto tem o valor de $10 e, para uma obrigação com valor nominal de
 $5.000, cada ponto tem o valor de $50.
     A rentabilidade das obrigações é cotada de acordo com o sistema de
 ponto-base: 100 pontos-base equivalem a 1% de rentabilidade. Veja BASIS
 POINT.
 Imóveis e outros empréstimos comerciais: comissão cobrada
 adiantadamente pelo emprestador, independentemente dos juros e com a
 finalidade de aumentar a rentabilidade total do emprestador. Um ponto
 equivale a 1% do total do montante principal do empréstimo. Por exemplo,
 uma comissão de 3 pontos em um empréstimo hipotecário de $100.000 seria
 igual a $3.000.
 Ações: variação de $1 no preço de mercado de uma ação. Se uma ação subir
 5 pontos, isso significa que aumentou $5 por ação.
      Os movimentos das médias dos mercados acionários, como a Média
 Industrial Dow Jones, são também cotados em pontos. Estes, entretanto, não
 se referem a quantias em dólar, mas a unidades de movimento na média, que
 é uma composição de valores em dólar ponderado. Por exemplo, um
 movimento de 10 pontos na Média Industrial Dow Jones, de 1.200 para
 1.210, não significa que a média Dow seja $1.210.
POINT AND FIGURE CHART (Gráfico de ponto e figura). Técnica gráfica
 usada em análise técnica (TECHNICAL ANALYSIS) para acompanhar a
 intensidade das altas ou baixas nos movimentos de preço de um valor
 mobiliário. Esse tipo de gráfico não considera o elemento tempo, sendo
 usado apenas para registrar alterações de preço. Cada vez que um preço se
 movimenta em sentido ascendente, desenha-se um X no gráfico acima do
 ponto anterior. Cada vez que o preço se movimenta em sentido descendente,
 desenha-se um O um quadrado abaixo. Ocorrendo mudança de direção, usa-
 se a próxima coluna. As linhas resultantes dos Xs e Os indicam se o valor
 mobiliário em questão vem mantendo força de alta ou baixa durante um
 período especificado. Veja ilustração a seguir.
                     GRÁFICO DE PONTO E FIGURA
POISON PILL. Estratégia usada por uma companhia para tornar sua
 aquisição menos atraente para o comprador. Por exemplo, uma companhia
 pode emitir uma nova série de ações preferenciais (PREFERRED STOCK)
 que confere aos titulares o direito de resgatá-las a um prêmio depois da
 aquisição (TAKEOVER). Duas variações: a flip-in poison pill permite que
 todos os detentores de ações da companhia objeto da tentativa de aquisição,
 exceto o adquirente, comprem ações adicionais a preço atrativo; a flip-over
 poison pill permite que os detentores de ações ordinárias comprem ou os
 detentores de ações preferenciais possam convertê-las em ações da
 adquirente a preço atrativo no caso de uma fusão indesejada. Tais medidas
 elevam o custo de uma aquisição (AQUISITION) e provocam diluição
 (DILUTION), desencorajando a tentativa de aquisição.

POISON PUT. Cláusula em uma escritura de emissão (INDENTURE) que
 atribui aos detentores de títulos de dívida o privilégio de resgate ao valor
 nominal (PAR) caso ocorram determinados eventos, como uma aquisição
 (TAKEOVER) hostil, a compra de uma grande bloco de ações ou o
 pagamento de um dividendo excessivamente alto. Essas opções desen-
 corajadoras, poison puis ou superpoison puis, como se denominam as
 variações mais rigorosas, são estratégias populares para dificultar aquisições,
 uma vez que resultam em dispêndios onerosos para o adquirente. Também
 protegem os detentores das obrigações contra a deterioração da qualidade de
 crédito e classificação (RATING) que poderiam resultar de uma aquisição
 alavancada (LEVERAGED BUYOUT) que contribuiria para aumentar a
 dívida da emitente. Veja também EVENT OF RISK.

POLICY LOAN. Empréstimo concedido por uma companhia de segu-ros
 tendo como garantia o valor de resgate (CASH SURRENDER VALUE) de
 uma apólice de seguro de vida. A soma que se pode estender sob essa
 modalidade de empréstimo depende do prazo pelo qual a apólice esteja em
 vigor, da idade do segurado quando da emissão da apólice e da soma a
 indenizar em caso de morte. Tais empréstimos são geralmente concedidos
 aos titulares das apólices de seguro a taxas de juros abaixo das de mercado,
 embora apólices mais recentes geralmente só possibilitem empréstimos a
 taxas que flutuem de acordo com as taxas do mercado monetário. Se o
 empréstimo não for liquidado pelo segurado, a indenização do seguro será
 reduzida no mesmo montante do principal do empréstimo, acrescido dos
 juros acumulados.

POOL.
 Orçamento de capital: quando usado na expressão "pool de financiamento"
 significa que os projetos de investimento são financiados por um conjunto
 diversificado de títulos para levantamento de fundos, em lugar do
 levantamento de recursos exclusivamente via obrigações ou ações
 preferenciais ou ordinárias. Nas análises que avaliam o retorno
 sobre projetos de investimento, deve-se então utilizar a média ponderada do
 custo de capital. Veja também COST OF CAPITAL.
 Indústria: grupo de empresas que se reúnem com a finalidade de aumentar
 os lucros e reduzir a concorrência. Essas associações são consideradas ilegais
 de acordo com as leis antitruste (ANTITRUST LAws) americanas.
 Seguro: associação de seguradores para compartilhar os prêmios e os
 prejuízos, dividindo assim o risco e proporcionando aos pequenos
 seguradores a oportunidade de competir com os grandes.
 Investimentos:
  1. Combinação de recursos para um mesmo fim ou beneficio. Por exemplo,
      um clube de investimentos (INVESTMENT CLUa) reúne os recursos de
      seus membros, oferecendo-lhes a oportunidade de participar de uma
      carteira de investimentos (PORTFOLIO) que ofereça maior
      diversificação e perspectivas de melhor rentabilidade que aquela que se
      obteria pelo investimento isolado. Uma reunião de recursos também
      pode se destinar a investimentos em commodities (commodities pool);
      assim, os recursos de vários investidores são entregues aos cuidados de
      um profissional, distribuindo-se os lucros e prejuízos entre os
      participantes na proporção de suas respectivas participações.
  2. Grupo de investidores que se unem para manipular os preços de um
      valor mobiliário ou conunodity ou para obter o controle de uma
      companhia. Esses agrupamentos são considerados ilegais pelas normas
      que regem as operações com valores mobiliários e commodities.
      Veja também MORTGAGE POOL.
POOLING OF INTERESTS (Comunhão de interesses). Método contábil
 utilizado na incorporação ou fusão de empresas depois de realizada a
 aquisição, por meio do qual se somam, item por item, os balanços (ativo e
 passivo) de ambas. Esse método, não sujeito à tributação, contrasta com o
 método de aquisição por compra (PURCHASE ACQUISI-noN), onde a
 empresa compradora trata a adquirida como um investi-mento, e qualquer
 prêmio (PaEMIUM) pago sobre o valor justo de mercado (FAIR MARXET
 VALUE) dos ativos é registrado no balanço patrimonial da adquirente como
 fundo de comércio (GOODWILL). Como os lucros relatados são maiores
 quando se aplica o método de comunhão de interesses, a maior parte das
 empresas lhe confere preferência, principalmente quando o fundo de
 comércio é substancial.
      O método da comunhão de interesses só pode se aplicar quando
 observadas as seguintes condições:
  1. As duas empresas devem ter sido autônomas durante pelo menos os dois
      anos que antecederam a fusão ou incorporação, sendo que uma delas não
      deve ter detido mais de 10% do capital acionário da outra.
 2. A fusão ou incorporação das empresas deve se consumar de uma só vez
    ou de acordo com um plano específico, cuja implementação deve
    ocorrer no período de ano em ano depois de seu início, não se
    permitindo pagamentos condicionados.
 3. A empresa adquirente deve emitir ações ordinárias que correspondem a
    90% ou mais das ações ordinárias da empresa adquirida.
 4. A empresa incorporadora ou sucessora não deve resgatar ou recomprar
    as ações ordinárias emitidas em razão da incorporação ou fusão, estando
    impedida de celebrar qualquer acordo para beneficio dos antigos
    acionistas e, durante pelo menos 2 anos, não está autorizada a vender
    parcela significativa dos ativos das empresas que se reuniram.
    Veja também MERGER.

PORTFOLIO (Portfólio, carteira de títulos, carteira de investimentos).
 Carteira de títulos que contém ações, obrigações, commodities, inves-
 timentos em imóveis, investimentos de títulos de liquidez imediata (case
 EQUIVALENT) ou outros ativos de um investidor pessoa fisica ou
 investidor institucional. A finalidade de um portfólio é reduzir o risco por
 meio da diversificação. Veja também PORTFOLIO BETA SCORE e
 PORTFOLIO THEORY.

PORTFOLIO BETA SCORE. Volatilidade (VOLATILITY) relativa de um
 determinado portfólio de valores mobiliários, apurada de forma genérica a
 partir dos coeficientes beta (BETA) dos valores que o compõem. O
 coeficiente beta mede a volatilidade de uma ação em relação ao mercado
 como um todo e é representado por um índice como o Standard & Poor's
 500. Quando o beta é 1, isso significa que a ação apresenta volatilidade quase
 igual à do mercado.

PORTFOLIO INCOME. Veja INVESTMENT INCOME.
PORTFOLIO INSURANCE (Seguro de portfólio). Emprego, pelo
 administrador de um portfólio (PORTFOLIO MANAGER), de futuros de
 índices de ações (STOCK FUTURES INDEX) para proteger os portfólios de
 ações contra quedas no mercado. Em vez de vender as ações quando o preço
 se retrai, os administradores do portfólio vendem o índice futuro; se o
 mercado continuar em queda, eles recompram o índice a preços mais baixos,
 usando o ganho para compensar as perdas no portfólio. A incapacidade dos
 mercados, na Segunda-Feira Negra (BLACK MONDAY), de processar
 eficientemente uma quantidade maciça de ações e a posterior introdução de
 medidas para interrupção de operações (cIRCUIT BREAKERS) quase
 puseram fim a essa técnica de redução de riscos. Veja também PROGRAM
 TRADING.

PORTFOLIO MANAGER (Administrador de portfólio). Profissional
 responsável pelo portfólio (PoRTFOLIo) de uma pessoa fisica ou de um
 investidor institucional (INSTITUTIONAL INVESTOR). Também chamado
 gerenciador de recursos (money manager) ou conselheiro de investi-mentos
 (INVESTMENT COUNSEL) -- no caso de serviço personalizado. Um
 administrador de portfólio pode trabalhar para um fundo mútuo, um fundo de
 aposentadoria, um plano de participação em lucros, um departamento
 bancário de truste ou uma companhia de seguros. Recebe honorários, tendo a
 responsabilidade fiduciária de administrar cautelosamente os ativos e
 escolher quais deles -- ações, obrigações, investi-mentos de liquidez
 imediata (CASH EQUIVALENTE), imóveis ou outros tipos de ativo --
 oferecem melhores oportunidades de lucro em determinada época. Veja
 também PORTFOLIO e PRUDENT-MAN ROLE.
PORTFOLIO THEORY (Teoria do portfólio). Procedimento sofisticado
 para decisões de investimento que permite a um investidor classificar, avaliar
 e controlar o tipo e o montante de risco e rentabilidade esperados; também
 chamado teoria da administração do portfólio ou teoria do moderno
 portfólio. Um aspecto essencial dessa teoria é a avaliação da relação
 risco/retomo e a suposição de que os investidores devem ser compensados
 por assumir riscos. A teoria do portfólio diverge da análise tradicional de
 valores mobiliários ao deixar de enfatizar a análise das características de
 cada investimento individual-mente considerado e concentrar o enfoque nas
 relações estatísticas entre os valores mobiliários individuais que compõem o
 portfólio total. São quatro as etapas básicas da teoria: avaliação do valor
 mobiliário -- descrição de um universo de ativos em termos de retomo e
 risco esperados; decisão sobre a alocação dos ativos -- determinação de
 como os ativos deverão se distribuir entre as diversas classes de
 investimentos, como por exemplo ações ou títulos de dívida; otimização do
 portfólio -- reconciliação entre o risco e retomo ao selecionar os valores
 mobiliários a serem incluídos, como por exemplo determinar qual carteira de
 ações oferece o melhor retomo para um determinado nível de risco esperado;
 e avaliação de desempenho -- divisão do desempenho de cada ação (risco)
 em classificação relativa a mercado (sistemática) e classificação relativa a
 valores mobiliários/setor econômico (residual).
POSITION (Posição).
 Atividade bancária: saldo líquido em moeda estrangeira de um banco.
 Finanças: condição financeira de uma empresa.
 Investimentos:
  1. Participação de um investidor em um determinado valor mobiliário ou
     mercado. Uma posição comprada (LONG POSITION) equivale à
     quantidade de ações de propriedade de um dealer ou investidor; uma
     posição vendida (SHORT POSITION) equivale à quantidade de ações
     devidas por um dealer ou investidor. As posições compradas de um
     dealer constituem seu estoque de valores.
  2. Como verbo, significa assumir uma posição comprada ou vendida em
     uma ação.
POSITION BUILDING (Construir uma posição). Processo de aquisição de
 ações para acumular uma posição comprada (LONG POSITION) ou vender
 ações para acumular uma posição vendida (SHORT POSITION). Os grandes
 investidores institucionais que desejam construir ampla posição em um
 determinado valor realizam aquisições ou vendas espaçadas para evitar
 pressionar os preços do valor mobiliário em questão.

POSITION LIMIT (Limite de posição).
 Commodities: número de contratos que podem ser adquiridos em uma
 commodity específica antes que um especulador seja classificado como um
 "large trader". Os grandes negociantes estão sujeitos a uma supervisão
 especial por parte da Comissão Reguladora de Operações a Futuro com
 Commodities (COMMODITIES FUTURES TRADING COMMISSION --
 CFTC) e das bolsas, e o número de contratos que podem acrescentar a suas
 posições é limitado. O limite de posição varia de acordo com o tipo de
 commodity.
 Opções: número máximo de contratos de opção (OPTION) com registro em
 bolsa que podem ser detidos ou controlados por um único investidor ou por
 um grupo de investidores agindo em conjunto sobre o mesmo valor
 mobiliário subjacente. O limite atual é de 2.000 contratos no mesmo lado do
 mercado (por exemplo, opções de compra cobertas e opções de venda a
 descoberto encontram-se no mesmo lado do mercado); aplica-se a todas as
 datas de vencimento.

POSITION TRADER (Investidor em posições). Investidor cuja técnica de
 investimento está centrada em operações de longo prazo -- de 6 meses a 1
 ano. Com experiência de mercado, informação e capital acima da média,
 esses investidores resistem às altas e baixas de preço até a data de entrega, a
 não ser que fatos drásticos adversos venham a ameaçar suas posições.
 Diferente dos especuladores, e mais na linha dos subscritores de seguro, os
 investidores em posições esperam obter lucro a longo prazo com base em
 riscos calculados, em vez de realizar investimentos meramente especulativos.

POSITIVE CARRY (Carregamento positivo). Situação em que o custo do
 financiamento de valores mobiliários é menor que a rentabilidade sobre os
 valores. Por exemplo, se um título de renda fixa igual a 13% é comprado
 com um empréstimo cujos juros são de 11%, diz-se que o título tem um
 carregamento positivo. A situação oposta é chamada carregamento negativo
 (NEGATIVE LARRY).

POSITIVE YIELD CURVE (Curva de rentabilidade positiva). Situação em
 que as taxas de juros são mais altas para títulos de divida a longo prazo que
 para títulos de dívida a curto prazo de mesma qualidade. Por exemplo, a
 curva de rentabilidade é positiva quando obrigações do Tesouro com prazo
 igual a 20 anos apresentam rentabilidade da ordem de 14% e as letras do
 Tesouro com prazo de 3 meses registram 10% de
 rentabilidade. Tal situação é comum, uma vez que o investidor que
 compromete seus recursos por um período mais longo assume risco maior e
 geralmente deve ser compensado por maior rentabilidade. Quando as taxas
 de juros a curto prazo atingem níveis superiores às de longo prazo, a curva de
 rentabilidade é negativa (NEGATIVE YIELD cuRVE).

                CURVA DE RENTABILIDADE POSITIVA




POST (Lançar, posto).
 Contabilidade: transferir do livro diário para o livro-razão informações
 financeiras detalhadas na ordem cronológica em que foram geradas. Os
 bancos lançam os depósitos e os saques em conta corrente em um livro-razão
 e em seguida resumem essas operações no extrato bancário mensal.
 Investimentos: local em forma de ferradura na Bolsa de Valores de Nova
 York onde especialistas negociam valores mobiliários específicos. Os preços
 de oferta de compra e de venda das ações ali negociadas são exibidos em
 telas de vídeo. Também conhecido cómo posto de negociações (" trading
 post").
POT. Termo usado no segmento de subscrição de valores para indicar a parte
 de uma emissão de ações ou obrigações devolvida à instituição
 administradora da subscrição (MANAGING UNDERWRITER) pelos
 bancos de investimento participantes com a finalidade de facilitar as vendas
 aos investidores institucionais (INSTITUTIONAL INVESTORS). As
 instituições que compram dessa forma indicam a quem devem ser creditadas
 as vendas realizadas. Veja também RETENTION.
POT IS CLEAN. Anúncio da instituição administradora da subscrição
 (MANAGING UNDERWRITER) aos membros do grupo de subscrição de
 que está esgotada a parcela da emissão de ações ou obrigações separadas
 para facilitar as vendas institucionais.
POWER OF ATTORNEY (Procuração).
 Em geral: documento escrito que autoriza uma determinada pessoa a agir
 em nome do outorgante. Deve ser testemunhado por notário público ou
 pessoa com poderes equivalentes e pode outorgar plenos poderes ou poderes
 limitados. Esse documento toma-se sem efeito quando da morte do
 outorgante.
 Investimentos: uma procuração que outorga plenos poderes pode, por
 exemplo, permitir a transferência de ativos entre contas de corretoras e de
 bancos. Por outro lado, uma procuração que contemple poderes limitados
 somente permitirá transações dentro de uma única conta. Por exemplo, um
 corretor com uma procuração com poderes limitados poderá comprar e
 vender valores em um conta mas não transferi-los. Esse tipo de conta é
 denominado conta discricionária (DISCRETIONARY ACCOUNT). Veja
 também DISCRETIONARY ORDER; PROXY e STOCK POWER.

PRECEDENCE (Precedência). Prioridade de uma ordem no pregão da bolsa,
 de acordo com as regras de proteção ao sistema de leilão de duplo pregão
 (DOUBLE-AUCTION SYSTEM). Basicamente as regras estabelecem que a
 oferta de compra de maior valor e a oferta de venda de menor valor gozam
 de precedência sobre as outras ofertas de compra e de venda; que a primeira
 oferta de compra ou primeira de venda a um determinado valor gozam de
 precedência sobre as demais de compra e de venda de igual valor; e que o
 tamanho da ordem determina a precedência daí em diante, ou seja, as
 maiores ordens gozam de prioridade sobre as menores. Quando duas ordens
 de igual tamanho devem competir pela mesma quantidade depois de
 preenchida uma das ofertas de compra, o impasse será resolvido por sorteio.
 Veja também MATCHED AND LOST. De acordo com as regras das bolsas,
 as ordens do público têm precedência sobre as ordens dos membros do
 pregão que negociam em nome próprio. Veja também OFF-FLOOR ORDER
 e ON-FLOOR ORDER.

PRECOMPUTE (Precomputação). Em empréstimos para pagamento em
 parcelas, são métodos de cobrança de juros por meio dos quais o montante
 total dos juros anuais é deduzido do valor nominal do empréstimo na data em
 que os recursos do empréstimo são desembolsados ou é acrescentado ao
 montante total a ser repago em parcelas iguais. Em ambos os casos, a taxa
 efetiva (EFFECTIVE RATE) cobrada do mutuário é superior à taxa anual
 utilizada para cômputo. As leis federais norte-americanas sobre transparência
 das condições de crédito ao consumidor exigem que as taxas anuais efetivas
 sejam expressas em termos de juros simples (SIMPLE INTEREST).

PREEMPTIVE RIGHT (Direito de preferência). Direito que assegura aos
 acionistas a oportunidade de adquirir ações de uma nova emissão (NEW
 ISSUE) antes de qualquer oferta a terceiros não acionistas. A medida visa
 proteger os acionistas contra a diluição de valor e de controle quando se
 emitem novas ações. Embora 48 estados norte-americanos
 tenham leis que contemplam o direito de preferência, a maioria deles
 também permite que as sociedades paguem aos acionistas para que estes
 renunciem a seus direitos de preferência ou estabeleçam em seus estatutos
 que o direito de preferência é eficaz e válido somente quando estabelecido no
 estatuto social da companhia. Conseqüentemente, tal direito constitui mais
 uma exceção que uma regra. Quando ocorre, o procedimento normal é que
 cada acionista receba, antes da nova emissão, um bônus de subscrição
 (suBSCRIPTION wARRANT) indicando quantas novas ações cada acionista
 terá direito de adquirir -- geralmente na proporção das ações possuídas
 anteriormente. Como essas novas ações geralmente têm preço de subscrição
 inferior ao de mercado, há um incentivo financeiro para que os acionistas
 exerçam seu direito de preferência. Veja também SUBSCRIPTION RIGHT.

PREFERENCE ITEM. Veja TAX PREFERENCE ITEM.

PREFERENCE SHARES. Veja PRIOR-PREFERRED STOCK.

PREFERRED DIVIDEND COVERAGE (Cobertura dos dividendos
 preferenciais). Resultado líquido, deduzidos os juros e impostos (mas antes
 da dedução dos dividendos pagos às ações ordinárias), dividido pela soma
 em dólar dos dividendos preferenciais. O resultado demonstra quantas vezes
 o dispêndio com dividendos preferenciais é coberto pelos resultados
 correntes.

PREFERRED STOCK (Ações preferenciais, capital preferencial). Classe de
 capital social (CAPITAI, STOCK) que paga dividendos a uma taxa
 estabelecida e goza de preferência sobre as ações ordinárias no paga-mento
 de dividendos e no reembolso do capital. Geralmente as ações preferenciais
 não têm direito a voto.
      A maior parte das ações preferenciais têm direito a dividendo
 cumulativo; se não forem declarados (não pagos por qualquer motivo), os
 dividendos se acumulam e devem ser pagos antes dos dividendos gerados por
 ações ordinárias. Um dividendo não declarado (PASSED DIVIDEND) de
 uma ação preferencial sem direito a dividendo cumulativo geralmente não
 pode ser recuperado. Uma ação preferencial com direito aos dividendos
 remanescentes (PARTICIPATINO PREFERRED STOCK) concede a seus
 titulares e aos titulares de ações ordinárias o direito a dividendos adicionais,
 ao contrário de uma ação preferencial sem tal direito aos dividendos
 remanescentes, que se limita ao dividendo estipulado. Uma ação preferencial
 com taxa ajustável paga um dividendo ajustado, em geral trimestralmente,
 com base nas alterações das taxas das letras do Tesouro ou outras taxas
 estabelecidas pelo mercado financeiro. As ações preferenciais conversíveis
 podem ser trocadas por uma quantidade determinada de ações ordinárias e,
 portanto, tendem a apresentar maior volatilidade (VOLATITY) que as ações
 preferenciais não conversíveis, cujo comportamento se assemelha mais a um
 título de
 renda fixa. Veja também CONVERTIBLE; CUMULATIVE PREFERRED;
 PARTICIPATING         PREFERRED;    PIK  (PAYMENT-IN-KIND)
 SECURITIES e PRIOR-PREFERRED STOCK.

PREFERRED STOCK RATIO (Quociente de capital preferencial). Ação
 preferencial (PREFERRED STOCK) ao valor ao par (PAR) dividida pela
 capitalização total (CAPITALIZATION); o resultado é a porcentagem da
 capitalização -- títulos e patrimônio líquido -- representada por ações
 preferenciais.

PRELIMINARY PROSPECTUS (Prospecto preliminar). Primeiro
 documento publicado pelo subscritor de uma nova emissão (NEW ISSUE) e
 dirigido aos possíveis investidores. Apresenta detalhes financeiros sobre a
 emissão mas não contém todas as informações que aparecerão no prospecto
 final ou legal; algumas partes do documento estão sujeitas a alterações antes
 da emissão do prospecto final. Esse é popularmente conhecido como "red
 herring" porque algumas partes da capa do prospecto preliminar são
 impressas em tinta vermelha.

PREMIUM (Prêmio, ágio).
 Em geral: pagamento extra, geralmente a título de incentivo.
 Obrigações:
  1. Quantia que excede o valor nominal (PAR) na venda de uma obrigação.
     Por exemplo, uma obrigação cujo valor nominal é $1.000 gera um
     prêmio de $100 quando negociada a $1.100.0 mesmo se aplica a uma
     ação preferencial. Veja também PREMIUM BOND; PREMIUM OVER
     BOND VALUE e PREMIUM OVER CONVERSION VALUE.
  2. Quantia pela qual o preço de resgate (REDEMPTION PRICE) para o
     emissor excede o valor nominal quando uma obrigação é resgatada.
     Veja também CALL PREMIUM.
 Seguro: remuneração paga a uma companhia de seguros em contrapartida à
 proteção obtida pelo seguro. O termo é também usado para designar
 pagamentos simples ou múltiplos destinados a um fundo de anuidade
 (ANNUITY).
 Opções: preço que um comprador de uma opção de compra ou de venda
 deve ao vendedor (lançador) da opção em razão do contrato de opção. O
 prêmio é determinado pelas forças de oferta e procura do mercado.
 Veja também OPTION e PREMIUM INCOME.
 Ações:
  1. Quantia ocasionalmente paga por um vendedor a descoberto em razão
     do empréstimo de ações para a realização da entrega de uma
  venda a descoberto (SHORT SALE).
  2. Quantia pela qual o preço de uma ação ultrapassa o preço de outras
     ações comparáveis. Por exemplo, os analistas de valores podem dizer
     que as ações da companhia XYZ Foods estão sendo vendidas com
     prêmio de 15% em relação às de outra companhia de produtos
 alimentícios -- um sinal de que são mais valorizadas pelos investi-dores que
 outras ações similares. Entretanto isso não indica necessariamente que a ação
 esteja sendo negociada acima do preço. Na verdade, pode indicar que o
 público investidor começa a reconhecer seu potencial de mercado e as
 probabilidades de aumento de seu preço. De modo semelhante, os analistas
 podem comentar que a indústria alimentícia esteja vendendo a um prêmio de
 20% em relação ao Índice S & P 500, indicando a força relativa do preço
 dessa indústria em relação ao mercado em geral.
  3. Em novas emissões, é a quantia pela qual o preço de negociação das
      ações ultrapassa o preço de oferta (OFFERING PRicE).
  4. Quantia acima do preço de mercado paga em uma oferta pública para
      aquisição de ações. Veja também PREMIUM RAID.

PREMIUM BOND (Obrigação com prêmio). Título com preço de venda
 acima do valor nominal ou do valor de resgate. Por exemplo, um título cujo
 valor nominal é $1.000 configuraria uma obrigação com prêmio se fosse
 vendido a $1.050. Esse preço não inclui quaisquer juros acumulados
 (ACCRUED INTEREST) devidos por ocasião da compra do título. Quando
 uma obrigação com prêmio é resgatada antes do venci-mento, os portadores
 dos títulos geralmente recebem uma quantia superior ao valor nominal do
 título, muito embora no resgate (CALC) tal quantia possa ser inferior ao
 valor de mercado do título.

PREMIUM INCOME (Receita de prêmio). Quantia recebida por um
 investidor que lança uma opção de venda (PUT OPTION) ou de compra
 (CALL OPTION). Um investidor recebe uma receita de prêmio quando lança
 uma opção coberta (cOVERED OPTION) -- caso possua a ação-objeto --
 ou quando lança uma opção descoberta (NAKED OPTION) --, quando não
 tem a posse da ação-objeto. Um investidor que vende opções para auferir
 uma receita de prêmio não espera grandes altas (no caso de uma opção de
 compra) ou grandes baixas (no caso de uma opção de venda) no preço da
 ação-objeto.

PREMIUM OVER BOND VALUE (Prêmio sobre o valor do título).
 Diferença a maior entre o valor de mercado de um valor mobiliário
 conversível (CONVERTIBLE) e o preço pelo qual um título de dívida sem a
 característica de convertibilidade da mesma emitente seria negociado no
 mesmo mercado. Um valor mobiliário conversível, por exemplo, em ações
 ordinárias será normalmente negociado com um prêmio (PREMiuM) sobre
 seu valor ordinário, uma vez que os investidores apreciam a característica da
 convertibilidade. Quanto maior o preço de mercado da ação da emitente em
 relação ao preço de conversão do valor mobiliário, maior será o prêmio,
 refletindo a tendência do investidor de considerar essa modalidade de
 instrumento antes como um título patrimonial que como um título de dívida.
 Quando o preço da ação recua para níveis próximos ou inferiores ao preço de
 conversão, os
 investidores tendem a considerar o valor não mais como uma ação e sim
 como um título de dívida, e o prêmio, em conseqüência, diminui ou até
 desaparece. Entre os outros fatores que afetam os preços dos valores
 conversíveis incluem-se: custos de transação mais baixos em relação a tais
 valores que os incorridos na compra direta de ações, um atrativo que exerce
 pressão altista sobre o prêmio; a demanda das companhias de seguro e de
 outros investidores institucionais sujeitos a restrições legais quanto a seus
 investimentos diretos em ações ordinárias e que, através de valores
 conversíveis, podem obter as participações patrimoniais que desejam; o
 período para conversão -- quanto mais longo maior será o prêmio; e
 dividendos substanciais sobre as ações ordinárias da emitente -- fator que
 aumenta a demanda por ações ordinárias em detrimento de valores
 conversíveis e, conseqüentemente, provoca pressão baixista.
 Veja também PREMIUM OVER CONVERSION VALUE.

PREMIUM OVER CONVERSION VALUE (Prêmio sobre o valor de
 conversão). Quantia pela qual o preço de mercado (MARKET PRICE) de
 uma ação preferencial conversível (CONVERTIBLE) ou de um título
 conversível ultrapassa o preço de conversão. Os valores conversíveis (CVs)
 geralmente são vendidos com um ágio ou prêmio (PREMIUM) em virtude de
 dois motivos básicos: (1) se o valor conversível é um instrumento de dívida,
 o valor desse título -- definido como o preço ao qual um instrumento sem
 característica de convertibilidade da mesma companhia seria negociado no
 mesmo mercado -- será o valor mais baixo que um CV pode atingir,
 representando portanto uma proteção contra riscos de baixa (DOWNSIDE
 RIsK), ao qual se confere um valor no mercado, geralmente acompanhando a
 volatilidade (v0LATILITY) das ações ordinárias; e (2) os investidores
 conferem um valor ao privilégio de conversão, uma vez que podem julgar
 rentável uma futura conversão desses valores.
      Em níveis de preço relativamente altos para ações ordinárias, um valor
 mobiliário conversível tende a ser negociado pelo preço das ações ordinárias
 equivalentes e o valor de conversão torna-se insignificante. Isso ocorre
 porque os investidores estariam negociando o valor mobiliário como uma
 ação ordinária e não como um instrumento de dívida, e também porque a
 conversão seria preferível ao resgate caso isso viesse a ocorrer. Por outro
 lado, quando o valor de mercado do valor conversível estiver próximo ao
 valor dos instrumentos de dívida assemelha-dos, a característica de
 convertibilidade será pouco apreciada e o valor mobiliário é considerado
 antes como um instrumento de dívida. E nesta hipótese que o prêmio de
 conversão (CONVERSION PREMIUM) atinge seu preço máximo. O prêmio
 de conversão é, até certo ponto, influenciado pelos custos da transação, pelas
 restrições aos investimentos das companhias de seguro, pelo prazo para o
 exercício da opção (OPTION) de conversão e pela dimensão dos dividendos.
 Veja também PREMIUM OVER BOND VALUE.
PREMIUM RAID. Tentativa inesperada de aquisição de uma posição
 acionária em uma companhia, oferecendo aos titulares das ações uma quantia
 -- ou prêmio -- sobre seu valor de mercado. A expressão denota sempre
 uma tentativa de aquisição de controle da companhia e não apenas a
 realização de investimento. As tentativas de aquisição de controle são
 regulamentadas por leis federais que exigem que os compradores potenciais
 revelem suas intenções. Veja também TENDER OFFER e WILLIAMS
 ACT.

PRENUPTIAL CONTRACT (Pacto antenupcial). Acordo entre futuros
 cônjuges que estabelece o gerenciamento dos assuntos financeiros do casal
 na vigência do matrimônio e em caso de divórcio. Pode incluir a realização
 de seguros, decisões sobre investimentos em imóveis e valores mobiliários e
 direitos sucessórios. Os termos e condições desses acordos podem não ser
 aceitos em juízo.

PREPAYMENT (Pagamento antecipado).
 Em geral: pagamento de uma dívida antes de seu vencimento.
 Contabilidade: despesa para obtenção de um beneficio futuro que é
 registrada na conta de ativos do balanço patrimonial (BALANCE SHEET)
 sob o título despesa diferida (DEFERRED CHARGE) e computada no
 período a que competir e não no do pagamento. Por exemplo, um aluguel
 pago antecipadamente é contabilizado primeiramente como um ativo e em
 seguida debitado à conta de despesas à medida que ocorrem os vencimentos
 mensais.
 Atividade bancária: pagamento de um empréstimo antes de seu
 vencimento. Alguns empréstimos (principalmente hipotecários) incluem uma
 cláusula de liquidação antecipada que permite liquidação em qualquer data
 sem a aplicação de multas, enquanto outros contratos determinam o
 pagamento de uma comissão para liquidação antes do vencimento.
 Crédito a prestação: efetuar pagamentos antes das respectivas datas de
 vencimento. Veja também RULE OF THE 78'S.
 Valores mobiliários: pagar ao vendedor de um valor mobiliário antes da
 data de liquidação.
 Tributos: pagar tributos antecipadamente; por exemplo, ter o beneficio de
 deduzir impostos estaduais e municipais de um imposto de renda federal no
 ano fiscal corrente em vez de no exercício subseqüente.

PREPAYMENT PENALTY (Multa por pagamento antecipado). Quantia
 paga a um banco, por um mutuário, quando se liquidam empréstimos ou
 hipotecas que não incluem cláusula de pagamento antes da data de
 vencimento estabelecida.

PREREFUNDING (Pré-financiamento). Procedimento por meio do qual o
 emissor de um título lança um segundo instrumento para resgatar
 o primeiro na primeira data fixada para o resgate (CALC). O resultado da
 venda do segundo título é investido, geralmente em títulos do Tesouro com
 vencimento na primeira data de resgate estabelecida na emissão do primeiro
 título. Diz-se que os primeiros títulos estão pré-financiados depois que a
 operação tenha ocorrido. As emitentes costumam pré-financiar seus títulos
 em épocas de taxas de juros baixas, com o objetivo de reduzir os custos
 financeiros dos juros. Veja também ADVANCE REFUNDING;
 REFUNDING e REFUNDING ESCROW DEPOSITS (REDS).

PRESALE ORDER (Ordem de venda antecipada). Ordem de compra de
 parte de uma nova emissão de obrigações municipais (MUNICIPAL
 BONDS) aceita pela instituição administradora do consórcio (SYNDICATE
 MANAGER) antes do anúncio do preço e da taxa do cupom (couroN) e antes
 da oferta pública oficial (PUBLIC OFFERING). As obrigações municipais
 estão dispensadas das exigências de registro e de outras normas estabelecidas
 pela Comissão de Valores Mobiliários que proíbem a venda de títulos
 privados antes da oferta pública.
 Veja também PRESOLD ISSUE.

PRESENT VALUE (Valor presente). Valor presente de um pagamento, ou
 série de pagamentos futuros, descontado segundo uma taxa apropriada de
 juros compostos -- ou taxa de desconto. Por exemplo, o valor presente de
 $100 a ser recebido em 10 anos é aproximadamente $38,50, aplicando-se
 uma taxa de desconto equivalente a 10% de juros compostos anualmente.
      O método do valor presente, também chamado de método do fluxo de
 caixa descontado (DISCOUNTED CASH FLOW), é muito usado em
 finanças societárias para determinar o retomo sobre um projeto de
 investimento de capital (CAPITAL INVESTMENT). Na área de
 investimentos em valores mobiliários, esse método é utilizado para
 determinar que quantia deve ser investida no presente para resultar em
 determinada soma em data futura. Os cálculos do valor presente tomam-se
 mais fáceis quando se usam as tabelas de valor presente, que são tabelas de
 juros compostos invertidas. Também chamado valor temporal da moeda
 (time value of money).

PRESIDENT (Presidente). Posto mais alto em uma companhia depois do
 presidente do conselho de administração (CHAIRMAN OF THE BOARD), a
 não ser que o título de diretor executivo (CHIEF EXECUTIVE OFFICER --
 CEO) seja usado; nesse caso o administrador cujo título seja o de presidente
 pode ser mais importante que o presidente do conselho de administração. O
 presidente é eleito pelo conselho de administração (BOARD OF
 DIRECTORS) e a ele se reporta diretamente. Em companhias menores, o
 presidente é geralmente o CEO, com autoridade sobre os outros diretores em
 questões que envolvem a administração diária e decisões sobre a política da
 empresa. Em grandes companhias, o presidente do conselho de
 administração normalmente acumula o cargo
 de CEO, desempenhando o diretor operacional (cHIEF OPERATING
 OFFICER) as funções de presidente responsável pelo pessoal e pela adminis-
 tração diária.
PRESIDENTIAL ELECTION CYCLE THEORY (Teoria do ciclo da
 eleição presidencial). Teoria formulada por conselheiros financeiros segundo
 a qual os grandes movimentos do mercado acionário podem ser previstos
 com base no ciclo de 4 anos da eleição presidencial. De acordo com essa
 teoria, as ações sofrem queda logo após a eleição de um presidente, quando o
 chefe da nação toma medidas duras e impopulares para reduzir a inflação, os
 gastos do governo e o déficit público. Durante os 2 anos seguintes poderá
 haver um aumento de impostos e a economia entrar em recessão. Por volta
 da metade do mandato, as ações começarão a subir, prevendo a recuperação
 econômica que o presidente espera por ocasião da nova eleição. O ciclo
 então se repete com a eleição de um novo presidente ou reeleição do titular
 do executivo. Essa teoria funcionou admiravelmente bem desde o final dos
 anos 60 até meados dos anos 80.
PRESOLD ISSUE (Emissão vendida antecipadamente). Emissão de
 obrigações municipais (MUNICIPAL BONDS) ou obrigações do governo
 totalmente vendidas antes que o preço ou a rentabilidade sejam anunciados
 publicamente. As emissões de títulos privados, que devem ser oferecidas ao
 público acompanhadas de uma declaração de registro junto à Comissão de
 Valores Mobiliários, não podem ser legalmente vendidas antecipadamente.
 Veja também PRESALE ORDER.
PRETAX EARNINGS OR PROFITS (Receitas ou lucros antes da
 tributação). Receita líquida (NET INCOME) -- ganhos ou lucros -- antes
 da incidência do imposto de renda federal.
PRETAX RATE OF RETURN (Taxa de rentabilidade antes da tributação).
 Rentabilidade ou ganhos de capital sobre um determinado valor mobiliário
 antes de se considerar a situação tributária de uma pessoa. Veja também
 RATE OF RETURN.
PRICE CHANCE (Alteração no preço). Aumento ou queda líquida do preço
 de um valor mobiliário no fechamento de uma sessão, comparado ao preço
 de fechamento (CLOSING PRICE) da sessão anterior. Uma ação que
 registrou um aumento de $2 aparecerá como +2 na seção dos jornais
 dedicada à cotação de ações. Uma ação com queda de $2 aparecerá como -2.
 A média das alterações no preço para grupos de valores mobiliários de
 acordo com os indicadores de preço, como a Média Industrial Dow Jones e o
 Índice S & P 500, é calculada com base em todas as alterações de preços
 ocorridas nos componentes da média ou do índice.
PRICEIEARNINGS RATIO (PIE) (Relação preço/rendimento). Preço de
 uma ação dividido pelo rendimento por ação. Pode ser calculada
 utilizando os ganhos referentes ao ano mais recente (denominada preço/
 rendimento comparativa) ou as previsões de um analista para ganhos no
 próximo ano (denominada preço/rendimento projetada). A relação
 preço/rendimento comparativa é registrada nos jornais diários junto ao preço
 de uma ação. Por exemplo, uma ação que está sendo negociada a $20 e
 conferiu um lucro de $1 no ano passado apresenta uma relação
 preço/rendimento comparativa de 20. Se as previsões de lucro dessa ação
 para o próximo ano são de $2, então a relação preço/rendimento projetada
 será de 10.
      A relação preço/rendimento, também denominada múltipla, dá aos
 investidores uma idéia de quanto está sendo pago pela capacidade de uma
 empresa de gerar lucros. Quanto maior a relação preço/rendimento, mais os
 investidores estarão pagando e conseqüentemente maior será a expectativa de
 rentabilidade. As ações cuja relação preço/rendimento é alta, ou seja, com
 múltiplos acima de 20, são geralmente de companhias novas, em ritmo de
 crescimento rápido. As negociações com esse tipo de ação envolvem riscos
 mais altos que as ações com baixa relação preço/rendimento. As ações cuja
 relação preço/rendimento é baixa são geralmente ações de setores de
 crescimento lento ou já maduras, impopulares entre os investidores ou ações
 de primeira linha (BLUE CHIPS) de companhias sólidas com longo histórico
 de aumento de lucros e pagamento de dividendos. Em geral, as ações cuja
 relação preço/ rendimento é baixa registram rentabilidade mais elevada que
 aquelas com alta relação preço/rendimento, que geralmente não pagam
 quais-quer dividendos.
PRICE GAP (Hiato de preço). Termo usado quando o preço de uma ação
 sobe vertiginosamente ou despenca em relação à faixa de negociação anterior
 sem passar por preços intermediários. Por exemplo, uma ação pode subir a
 partir de um preço de fechamento igual a $20, atingindo uma faixa de
 negociação entre $18--$20 em um determinado dia e abrir o dia seguinte na
 faixa dos $22--$24 em virtude de uma oferta de aquisição de controle. Pode
 também ocorrer que uma companhia cujos lucros se apresentam inferiores
 aos previstos veja suas ações recuarem de uma faixa entre $18--$20 para
 $13--$15 sem sequer passar por preços intermediários. Os analistas técnicos
 consideram os hiatos de preço como movimentos significativos, registrando-
 os nos gráficos, porque freqüentemente são indicativos de posições
 supercompradas (OVERBOUGHT) ou supervendidas (OVERSOLD).

PRICE LIMIT. Veja LIMIT PRICE.
PRICE RANGE (Faixa de preço). Faixa de preço alto/baixo dentro da qual
 uma ação foi negociada durante um determinado período. Os jornais diários
 publicam a faixa de preço de uma ação pelo período das últimas 52 semanas.
 A maioria dos relatórios anuais das companhias exibe a faixa de preço de
 uma ação para o ano fiscal (FISCAL YEAR) considerado.
PRICE SPREAD (Spread de preço). Estratégia de negociação com opções
 (OPTIONS) em que um investidor compra e vende simultaneamente 2
 opções que cobrem o mesmo valor mobiliário, com as mesmas datas de
 vencimento mas a diferentes preços de exercício. Por exemplo, um investidor
 poderia comprar uma opção de compra de XYZ maio 100 e vender uma
 opção de compra de XYZ maio 90.

PRICE SUPPORT (Preço mínimo). Preço mínimo estabelecido pelo governo
 para auxiliar os produtores rurais ou outros. Por exemplo, o governo garante
 aos plantadores de cana um preço mínimo para o açúcar, cobrindo a
 diferença se o preço de mercado recuar para um nível abaixo do estabelecido.
 Veja também PARITY PRICE.

PRICE-WEIGHTED INDEX (Índice ponderado do preço). Índice em que
 as ações componentes são ponderadas de acordo com seu preço. Portanto, as
 ações com preços mais altos exercem maior efeito percentual sobre o índice
 que as ações com preços mais baixos. Ultimamente, o uso de índices
 ponderados de preço abriu caminho para a utilização do índice ponderado do
 valor de mercado (MARKET-VALUE WEIOHTED INDEXES).
PRICEY (Oferta irreal). Termo aplicado a uma oferta de compra
 irrealisticamente baixa ou oferta de venda irrealisticamente alta. Se uma ação
 está sendo negociada a $15, uma oferta irreal de compra poderia ser de $10
 por ação e uma oferta irreal de venda seria, por exemplo, $20 por ação.
PRIMARY DEALER (Dealer primário). Uma das aproximadamente três
 dezenas de bancos e dealers autorizados a comprar ou vender valores
 mobiliários do governo em operações diretas junto ao Banco da Reserva
 Federal (FEDERAL RESERVE BANK) de Nova York, na execução das
 operações no mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS) do Sistema
 da Reserva Federal (Fed). Tais dealers devem estar qualificados em termos
 de reputação, idoneidade e adequação de equipe e instalações.

PRIMARY DISTRIBUTION (Distribuição primária). Venda de uma
 emissão nova de ações ou obrigações que se distingue de uma distribuição
 secundária     (SECONDARY           DISTRIBUTION)        envolvendo     ações
 anteriormente emitidas. Todas as emissões de obrigações são distribuições
 primárias. Também chamada oferta primária (primary offering), mas não
 devendo se confundir com oferta pública inicial (initial public offering), que
 se refere à primeira distribuição do capital de uma empresa ao público.
PRIMARY EARNINGS PER (COMMON) SHARE (Rendimento primário
 por ação -- ordinária). Rendimento disponível para ações ordinárias (que
 normalmente consiste em rendimento líquido depois de descontados os
 tributos e dividendos de ações preferenciais), dividido
 pelo número de ações ordinárias em circulação. A cifra contrasta com os
 rendimentos por ação depois da diluição (DILUTION), que presume que os
 direitos de conversão e opções de subscrição foram exercidos e os valores
 mobiliários passíveis de conversão em outros valores mobiliários foram
 convertidos. Veja também CONVERTIBLE; FULLY DILUTED
 EARNINGS PER (COMMON) SHARE e SUBSCRIPTION WARRANT.

PRIMARY MARKET (Mercado primário). Mercado para emissões novas
 de valores mobiliários que se distingue do mercado secundário
 (SECONDARY MARKET), em que valores mobiliários anteriormente
 emiti-dos são comprados e vendidos. O termo também se aplica a leilões de
 títulos do governo e mercado original de negociação de contratos de opção e
 futuro.
PRIME.
 Atividade bancária: veja PRIME RATE.
 Investimentos: sigla que corresponde a Prescribed Right to Income and
 Maximum Equity. A PRIME é um truste de investimento dividido em quotas
 (UNIT INVESTMENT TRUST), patrocinado pela Americus Shareowner
 Service Corporation, que separa a parte correspondente ao rendimento de
 uma ação de seu potencial de valorização. A parte que produz rendimento é
 chamada PRIME, e o potencial de valorização é chamado SCORE (uma sigla
 que corresponde a Special Claim on Residual Eguity). A PRIME e o SCORE
 juntos formam uma quota do truste de investimento, conhecida pela sigla
 USIT (unit share investment trust). Tanto a PRIME como o SCORE são
 negociados na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange
 -- NYSE).
      A primeira versão dessa unidade nasceu com as ações da American
 Telephone and Telegraph no final de 1983, porque a AT&T estava sob um
 processo de alienação de ativos. As unidades PRIME davam a seus
 detentores o direito à receita de dividendos que um detentor de uma ação da
 antiga AT&T teria recebido, mais participação proporcional nos dividendos
 das sete companhias operativas regionais que resultaram da cisão da AT&T.
 Os detentores de PRIME também receberam toda a valorização
 (APPRECIATION) das ações até o limite equivalente a $75 por ação. Os
 detentores de SCORES receberam toda a valorização acima de $75, mas
 nenhuma receita de dividendos.
      Essa unidade fiduciária permite aos investidores que procuram obter
 rendimentos de uma ação maximizar suas receitas de dividendos e aos
 investidores que desejam obter ganhos de capital conseguir uma maior
 alavancagem para atingi-los. Veja também CAPITAL GAIN.

PRIME PAPER (Papel de primeira linha). Instrumento negociável de curto
 prazo (COMMERCIAL PAPER) da mais alta qualidade, conforme
 classificação da Moody's Investor's Service e outras agências de
 classificação. O papel de primeira linha goza de classificação de crédito
 (INVESTMENT GRADE) e, portanto, as instituições com responsabilidade
 fiduciária (FIDUCIARY) podem nele investir. A Moody's classifica os
 papéis de primeira linha em três categorias:
  P-1:     Mais alta qualidade
  P-2:     Maior qualidade
  P-3:     Alta qualidade
  Os instrumentos negociáveis de curto prazo abaixo de P-3 não são
considerados de primeira linha.

PRIME RATE (Taxa preferencial de juros). Taxa de juros bancária cobrada
 dos clientes com as melhores avaliações de crédito. E determinada pelas
 forças de mercado que afetam o custo dos recursos de um banco e pelas taxas
 aceitáveis pelos tomadores de empréstimos. A taxa preferencial de juros
 tende a se tomar padrão em todo o setor bancário quando um banco
 importante muda sua taxa preferencial para um patamar mais alto ou mais
 baixo. E uma taxa de juros de importância fundamental, uma vez que
 empréstimos para clientes com avaliações de crédito inferiores estão
 freqüentemente atrelados a uma taxa preferencial. Por exemplo, uma
 companhia de primeira linha (BLUE CHIP) pode tomar empréstimo a uma
 taxa preferencial de 10%, mas uma empresa pequena, de menor
 credibilidade, poderá tomar um empréstimo junto ao mesmo banco à taxa
 preferencial mais 2, ou seja, 12%. Embora a taxa preferencial dos grandes
 bancos seja o ponto de referência definitivo da "melhor taxa" de mercado,
 muitos bancos, especialmente aqueles em regiões distantes, possuem um
 sistema duplo de avaliação, através do qual as empresas com alta avaliação
 de crédito podem tomar empréstimos a taxas ainda menores.

PRIME RATE FUND (Fundo mútuo de taxa preferencial). Fundo mútuo
 que compra dos bancos participações em empréstimos a pessoas jurídicas e
 os repassa com juros -- determinados em percentuais próximos da taxa
 preferencial (PRIME RATE) -- aos detentores de quotas, líquido de
 encargos com comissões e taxas de administração. Embora os empréstimos
 bancários sejam obrigações com prioridade e totalmente garantidas, estão
 sujeitos a inadimplemento (DEFAULT), especialmente durante períodos de
 recessão. Assim, os fundos de taxa preferencial pagam 2-3% acima do
 rendimento dos certificados de depósito (CERTIFICATES OF DEPOSIT --
 CDs) por um ano, e as taxas administrativas tendem a ser mais altas que
 aquelas de outros fundos mútuos. Outra possível desvantagem é a liquidez
 limitada; a única saída de que os investidores dispõem é revender suas quotas
 aos fundos uma vez a cada trimestre.
PRINCIPAL.
 Em geral:
 1. Parte principal em uma operação, agindo como comprador ou vendedor,
    atuando por sua própria conta e risco e não por conta de terceiros.
 2. Dono de uma empresa privada.
 Atividade bancária e mercado financeiro:
 1. Valor nominal de um instrumento de dívida ou depósito sobre o qual
     juros são devidos ou recebidos.
 2. Saldo de uma dívida, separado dos juros. Veja também PRINCIPAL
 AMOUNT.
 Investimentos: montante básico investido, excluindo rendimentos.
PRINCIPAL AMOUNT (Montante principal). Valor nominal (FACE
 VALUE) de uma obrigação (como um título de dívida ou empréstimo) que
 deve ser pago no vencimento e que não se confunde com os juros
 (INTEREST).

PRINCIPAL STOCKIIOLDER (Acionista principal). Acionista que possui
 um número significativo de ações de uma empresa. De acordo com as regras
 da Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission
 -- SEC), o acionista principal possui 10% ou mais do capital votante de uma
 companhia registrada (REGISTERED COMPANY) junto à SEC. Esses
 acionistas geralmente fazem parte do conselho administrativo da companhia
 e são considerados detentores de informações privilegiadas de acordo com as
 regras da SEC; assim, são obrigados a relatar operações de compra e venda
 no capital da companhia. Veja também AFFILIATED PERSON; CONTROL
 STOCK e INSIDER.
PRINCIPAL SUM (Montante principal).
Finanças: também usado como sinônimo de principal (PRINCIPAL), no
 sentido de uma obrigação devida nos termos de um instrumento de dívida,
 excluindo juros. Sinônimo de CORPUS. Veja também TRUST.
Seguro: montante especificado como pagável ao beneficiário nos termos de
 uma apólice, como um beneficio por morte.

PRIORITY (Prioridade). Sistema usado em um mercado de leilão
 (AUCTION MARKET), no qual a primeira oferta de compra ou venda é
 executada antes de outras, mesmo que as subseqüentes sejam mais altas.
 Ordens originadas fora do pregão (veja OFF-FLOOR oRDeR) de uma bolsa
 também têm prioridade sobre aquelas originadas no pregão (ON-FLOOR
 ORDERS). Veja também MATCHED AND LOST e PRECEDENCE.

PRIOR-LIEN BOND (Título de dívida com preferência). Título repre-
 sentativo de dívida que tem precedência sobre outro título de dívida da
 mesma companhia emitente, muito embora ambas as classes de títulos sejam
 igualmente garantidas. Tais títulos geralmente resultam da reestruturação
 financeira em virtude de estado falimentar (REOROANIZATION). Veja
 também JUNIOR ISSUE.

PRIOR-PREFERRED STOCK (Ação preferencial com prioridade). Ação
 preferencial (PREFERRED STOCK) que tem prioridade sobre outras
 classes de ações preferenciais no recebimento de dividendos e no retomo do
 capital em caso de liquidação (LIQUIDATION); também conhecidas como
 preference shares.
PRIVATE LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade privada limitada).
 Sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) não registrada junto à
 Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission --
 SEC) e tendo um limite máximo de 35 sócios com responsabilidade limitada.
 Veja também ACCREDITED INVESTOR.
PRIVATE MARKET VALUE (PMV). Valor de mercado agregado de uma
 companhia como se cada uma de suas partes operasse de forma independente
 e tivesse seu próprio preço de ações. Também chamado breakup value ou
 takeover value. Os analistas procuram PMV alto em relação ao preço de
 mercado para identificar possíveis bons negócios e companhias objeto de
 aquisição de controle (TARGET coMPANIES). O PVM difere do valor de
 liquidação (LIQUIDATINC VALUE), que exclui o valor do fundo de
 comércio (coINC-coNCERN VALUE), e do valor contábil (BooK VALUE).
PRIVATE PLACEMENT (Colocação privada). Venda de ações, títulos de
 divida e outros investimentos diretamente a um investidor pessoa jurídica
 como, por exemplo, uma companhia de seguros. As regras de negociação de
 uma sociedade privada limitada (PRIVATE LIMITED PARTNERsHIP) são
 equiparadas a uma colocação privada. Uma colocação privada não precisa
 ser registrada junto à Comissão de Valores Mobiliários (Securities and
 Exchange Commission -- SEC), como acontece com uma oferta pública
 (PUBLIC 0FFERINC), se os valores mobiliários são comprados para
 investimento, em oposição a revenda. Veja também LETTER SECURITY.
PRIVATE PURPOSE BOND (Obrigação para fins privados). Categoria de
 obrigação municipal (MUNICIPAL BOND) que difere da obrigação para
 fins públicos (PUBLIC PURPOSE BOND) conforme a Lei de Reforma
 Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) porque 10% ou mais dos
 beneficios da obrigação são destinados a atividades privadas. As obrigações
 para fins privados, também chamadas obrigações de atividade privada
 (private activity bonds) ou obrigações de função não-essencial (nonessential
 function bonds), são tributáveis a menos que sejam objeto de isenção
 específica. Mesmo as obrigações para fins privados com isenção fiscal
 (permitted private activity bonds), se emitidas depois de 8 de agosto de 1986,
 são itens de preferência tributária (TAX PREFERENCE ITEMS), exceto as
 emitidas para sociedades definidas no artigo 501(c)(3) (hospitais, faculdades,
 universidades). As obrigações para fins privados especificamente proibidas
 de obter isenção fiscal, proibição vigente desde 15 de agosto de 1986,
 incluem aquelas destinadas a instalações de centros de esporte, comércio e
 convenções e as grandes emissões (de mais de US$ 1 milhão) de
 obrigações      para     desenvolvimento        industrial    (INDUSTRIAL
 DEVELOPMENT BONDS). As emissões permitidas, exceto aquelas das
 sociedades defini-das no artigo 501(c)(3), envolvendo aeroportos, docas, cais
 e instalações para eliminação de lixo sólido de propriedade do governo, estão
 sujeitas a um limite de volume, vigente desde 15 de agosto de 1986, de $75
 per capita ou $250 milhões por estado (aquele que for maior), caindo para
 $50 per capita e $150 milhões por estado em 1988. Veja também TAXABLE
 MUNICIPAL BOND.

PROBATE (Inventário). Processo judicial através do qual o testamento de
 uma pessoa falecida é apresentado a um tribunal, nomeando-se um
 testamenteiro ou administrador (EXECUTOR ou ADMINISTRATOR) para
 realizar suas instruções.

PROCEEDS (Recursos).
 1. Recursos entregues a um mutuário depois da dedução de todos os custos
    e taxas.
 2. Moeda recebida pelo vendedor de um bem depois que as comissões
    foram deduzidas -- por exemplo, o montante que um acionista recebe
    pela venda de ações, menos a comissão de corretagem. Veja também
    PROCEEDS SALE.

PROCEEDS SALE (Venda dos recursos). Valores mobiliários negociados
 no mercado de balcão (OVER THE COUNTER) em que os recursos obtidos
 (PROCEEDS) são usados para a compra de outro valor mobiliário. De
 acordo com a regra dos cinco por cento (FINE PER CENT RULE) da
 Associação Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL
 ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS -- NASD), tal operação é
 considerada uma negociação e o sobrepreço ou comissão total do membro da
 NASD deve obedecer ao parâmetro de 5%.

PRODUCER PRICE INDEX (Índice de preço de produção). Medida da
 variação de preços do atacado (anteriormente chamada índice de preço no
 atacado -- wholesale price index), conforme divulgado mensalmente pela
 Agência Norte-Americana de Estatísticas de Mão-de-Obra (U.S. Bureau of
 Labor Statistics). E dividida em componentes por commodity, setor
 industrial e estágio de processamento. O equivalente desse índice para o
 consumidor é o índice de Preço ao Consumidor (CONSUMER PRICE
 INDEX).

PRODUCTION RATE (Taxa de produção). Taxa (juros) de cupom pela
 qual é emitido um título com lastro em hipoteca (PASS-THROUGH
 SECURITY) garantido pela Associação Nacional Hipotecária do Governo
 (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION--GNMA),
 popularmente conhecida como Ginnie Mae. A taxa é definida meio ponto
 percentual abaixo da taxa determinada pelo Departamento Federal de
 Habitação (Federal Housing Administration -- FHA), a máxima permitida
 em hipotecas residenciais asseguradas e garantidas pela FHA e pela
 Agência Federal de Serviços aos Veteranos das Forças Armadas (Veterans
 Administration).

PROFIT (Lucro).
 Mercado financeiro: diferença positiva que resulta da venda de produtos e
 serviços acima do custo de produção desses bens. Veja também NET
 PROFIT.
 Investimentos: diferença entre o preço de venda e o preço de compra de
 commodities ou valores mobiliários quando o primeiro é maior.

PROFIT AND LOSS STATEMENT (P & L) (Demonstrativo de lucros e
 perdas). Resumo das receitas, custos e despesas de uma empresa durante um
 período contábil; também chamado demonstração de resultado (INCOME
 sTATEMENT), relatório de operações (operating statement), demonstração
 de lucros e perdas (statement of profit and loss), demonstração de
 rendimentos e despesas (income and expense statement). Juntamente com o
 balanço patrimonial (BALANCE SHEET) do final do periodo contábil,
 constitui uma demonstração financeira da companhia. Veja também COST
 OF GOODS SOLD; NET INCOME e NET SALES.

PROFIT CENTER (Centro de lucros). Segmento de uma sociedade
 comercial responsável por sua própria produção de lucros. Um conglo-
 merado com participação em hotéis, processamento de alimentos e papel
 pode considerar cada um desses três negócios centros de lucros, por
 exemplo.

PROFIT MARGIN. Veja MARGIN OF PROFIT.

PROFIT-SHARING PLAN (Plano de participação nos lucros). Contrato
 celebrado entre uma empresa e seus funcionários que permite que estes
 participem dos lucros. Quando aufere lucros, a empresa faz contribuições
 anuais a uma conta de participação nos lucros para cada funcionário, em
 dinheiro ou em um plano diferido. Os recursos distribuídos podem ser
 investidos em ações, obrigações ou outros instrumentos do mercado
 financeiro. Os recursos em uma conta de participação de lucros geralmente
 acumulam tributos diferidos até que o funcionário se aposente ou deixe a
 empresa. Vários planos permitem que os funcionários contraiam
 empréstimos a partir de recursos depositados nas contas de participação de
 lucros para a realização de despesas importantes, como a compra de casa
 própria ou financiamento da educação dos filhos. Como têm a custódia de
 bilhões de dólares, os planos de participação de lucros das empresas são
 importantes, investidores institucionais nos mercados de ações e obrigações.

PROFIT TAKING (Realização de lucro). Ação de corretores de títulos de
 curto prazo ou commodities para fazer caixa sobre ganhos obtidos em um
 mercado de alta acentuada. A realização de lucros provoca queda
 nos preços, mas apenas de forma temporária; o termo implica unia tendência
 de alta do mercado.

PRO FORMA. Expressão latina que significa "por uma questão formal";
 refere-se à apresentação de dados, como um balanço patrimonial
 (BALANCE SHEET) OU demonstração de resultado (INCOME
 STATEMENT), emque certos valores são hipotéticos. Por exemplo, um
 balanço patrimonial pro forma poderia demonstrar uma emissão de
 instrumento de dívida que foi proposta mas ainda não consumada.

PROGRAM TRADING (Programas de negociação por computador).
 Compra (programa de compra -- buy program) ou venda (programa de
 venda -- self program) de cestas compostas de 15 ou mais ações realizada
 através de computador por especialista em arbitragem (AREI-TRACE) de
 índices ou investidores institucionais. A palavra "programa" refere-se aos
 programas de computador que monitoram constantemente os mercados de
 ações, futuros e opções, dando sinais de compra e venda quando há
 oportunidade de lucros com arbitragem e quando as condições de mercado
 garantem acúmulo em carteira ou operações de liquidação. A negociação
 eletrônica tem sido acusada pela excessiva volatilidade nos mercados,
 especialmente na Segunda-Feira Negra em 1987, quando o seguro de
 portfólio (PORTFOLIO INSURANCE) -- o desde então desacreditado uso
 de opções de índice e futuros para proteger as carteiras de ações --
 representou um fator de contribuição importante para tal queda de mercado.

PROGRESSIVE TAX (Imposto de renda progressivo). Sistema tributário de
 rendas no qual maiores rendimentos pagam impostos a alíquotas mais altas
 que aqueles com menor renda; também chamado de imposto gradual
 (graduated tax). O sistema tributário norte-americano baseia-se nesse
 conceito de progressividade. Há várias classes de renda, com base no
 rendimento do contribuinte, que determinam a alíquota de imposto aplicável
 a cada contribuinte. Veja também FLAT TAX e REGRESSIVE TAX.

PROGRESS PAYMENTS (Pagamentos escalonados).
 1. Pagamentos periódicos a um fornecedor, empreiteiro ou subempreiteiro,
    por trabalho realizado satisfatoriamente até uma determinada data. Tais
    cronogramas estão previstos em contratos e podem reduzir de forma
    significativa o montante de capital de giro (WORKING CAPITAL)
    necessário pela parte que realiza o trabalho.
 2. Desembolsos pelos mutuantes ou emprestadores feitos a empreitei-ros
    nos termos de contratos de empréstimo para construção. A medida que a
    construção progride, faturas e cartas de liberação de gravame (LIEN)
    são apresentadas ao banco ou instituição de crédito e poupança, que
    então adiantam recursos adicionais.
PROJECTION (Projeção). Estimativa de desempenho futuro feita por
 economistas, responsáveis pelo planejamento societário e analistas de crédito
 e valores mobiliários. Os economistas usam modelos econométricos para
 projetar o Produto Nacional Bruto (GROSS NATIONAL PRODUCT),
 inflação, desemprego e muitos outros fatores. Os responsáveis pela área
 financeira de uma companhia projetam seus resultados operacionais e fluxo
 de caixa (CASH FLOW) usando tendências históricas e presunções, quando
 necessário, de forma a tomar decisões orçamentárias e fazer o planejamento
 financeiro. Os analistas de crédito usam as projeções para prever a
 capacidade de realização do serviço de uma dívida (DEBT SERVICE). Os
 analistas de valores mobiliários tendem a concentrar suas projeções nas
 tendências de rendimento e fluxo de caixa por ação de forma a prever os
 valores de mercado e a cobertura de dividendos. Veja também
 ECONOMETRICS.
PROJECT LINK. Modelo econométrico interligando as economias de todas
 as nações e fazendo a previsão dos efeitos das mudanças em diversas
 economias sobre outras. O projeto está associado a Lawrence R. Klein,
 Prêmio Nobel de Economia de 1980. Veja também ECONOMETRICS.
PROJECT NOTE (Nota para projeto). Emissão de dívida de curto prazo de
 uma agência do governo municipal, normalmente uma autoridade na área de
 habitação, para financiar a construção de projetos habitacionais públicos.
 Concluído o projeto, as notas são resgatadas e o projeto é financiado com
 títulos de dívida a longo prazo. Tanto as notas para projeto quanto os títulos
 de dívida pagam juros isentos de impostos para seus detentores, e ambos
 também são garantidos pelo Departamento Norte-Americano de Habitação e
 Desenvolvimento Urbano.
PROMISSORY NOTE (Nota promissória). Promessa por escrito que obriga
 a emitente a pagar ao beneficiário uma soma especificada, mediante
 apresentação ou em uma data futura fixa ou determinável, com ou sem juros.
 Instrumentos que atendem a esses critérios são negociáveis
 (NECOTIABLE). Freqüentemente denominada apenas nota (NOTE).
PROPORTIONAL REPRESENTATION (Representação proporcional).
 Método de votação que assegura aos acionistas individuais maior poder na
 eleição dos conselheiros do que teriam de acordo com a votação estatutária
 (STATUTORY VOTING) que, ao permitir um voto por ação para cada
 conselheiro, possibilita que um acionista majoritário eleja todos os
 conselheiros. O exemplo mais conhecido de representação proporcional é o
 voto múltiplo (CUMULATIVE VOTING), de acordo com o qual um
 acionista tem tantos votos quantas forem suas ações no capital, multiplicado
 pelo número de vagas no conselho de administração, podendo utilizar todos
 os votos para a eleição de um único conselheiro. Isso possibilita que um
 acionista minoritário ou um grupo
 de pequenos acionistas garanta pelo menos alguma representação no
 conselho de administração. Outra modalidade determina que os detentores de
 uma determinada classe de ações elejam um certo número de conselheiros
 em circunstâncias específicas. Por exemplo, se uma sociedade deixou de
 pagar dividendos preferenciais, os acionistas preferenciais podem então obter
 o poder de eleger uma determinada proporção do conselho de administração.
 Apesar de sustentada pelos defensores dos direitos dos acionistas, a
 representação proporcional ganhou pouco terreno nas companhias norte-
 americanas.

PROPRIETORSHIP. Negócio sem personalidade juridica própria, de
 propriedade de uma única pessoa. O proprietário pessoa física tem direito a
 todo o lucro do negócio e também é responsável por todas as suas
 obrigações. Uma vez que são considerados autônomos, os proprietários se
 qualificam para as contas Keogh de fundos de aposentadoria.
 Veja também KEOGH PLAN.

PRO RATA. Expressão latina para "proporcionalmente"; um método de
 alocação proporcional. Por exemplo, uma redução de imposto predial ou
 territorial pro rata pode ser dividida proporcionalmente entre os contribuintes
 com base nas avaliações originais, de tal forma que cada um receba a mesma
 porcentagem.

PROSPECTUS (Prospecto). Oferta formal por escrito para venda de valores
 mobiliários que define o plano de um empreendimento comercial ou os fatos
 sobre um já existente, fornecendo ao investidor as informações necessárias
 para uma tomada de decisão. Os prospectos também são publicados por
 fundos mútuos (MUTUAL FUNOS), descrevendo o histórico, a qualificação
 dos administradores, os objetivos do fundo, demonstrações financeiras e
 outros dados essenciais. Um prospecto para uma oferta pública (PUBLIC
 oFFERING) deve ser arquivado junto à comissão de Valores Mobiliários
 (Securities and Exchange Commission -- SEC) e entregue aos compradores
 em potencial da oferta. O prospecto contém informações financeiras e uma
 descrição histórica da companhia, seus executivos, operações, litígios
 pendentes (se houver) e planos (inclusive o uso dos recursos da emissão).
      Antes de receberem uma cópia final do prospecto, denominado
 prospecto legal (statutory prospectus), investidores podem receber um
 prospecto preliminar (PREL!MINARV PROSPECTUS), comumente
 chamado red herring, em razão do alerta em tinta vermelha sobre sua
 condição de provisoriedade. Esse documento não é completo em todos os
 detalhes, embora a maioria dos principais fatos da oferta seja normal-mente
 incluída. O prospecto final é também denominado circular de oferta (offering
 circular).
      As ofertas de sociedades limitadas também são acompanhadas de
 prospectos. Sociedades limitadas cujo objeto sejam imóveis, petróleo e gás,
 arrendamento de equipamento e outros tipos de sociedades
 limitadas são descritas em detalhe, e as informações relevantes, as
 qualificações dos sócios solidários e opiniões para sustentação legal também
 são contempladas.

PROTECTIVE COVENANT. Veja CONVENANT. PROVISION. Veja
 ALLOWANCE.
PROXY (Procurador, procuração de voto).
 Em geral: pessoa autorizada a agir ou falar em nome de outra.
 Negócios:
 1. Instrumento de procuração (POWER OF ATTORNEY) conferido pelos
    acionistas de uma companhia, autorizando um voto específico em seus
    nomes nas assembléias da sociedade. Tais procurações normal-mente
    dizem respeito à eleição para o conselho de administração (BOARD OF
    DIRECroRS) ou a várias decisões apresentadas para aprovação dos
    acionistas.
 2. Pessoa autorizada a votar em nome de um acionista de uma companhia.

PROXY FIGHT (Disputa por procurações de voto). Técnica usada por uma
 companhia adquirente na tentativa de adquirir o controle (TAKE-OVER) de
 outra companhia. Há a tentativa da companhia adquirente de persuadir os
 acionistas da companhia cujo controle se pretende (TARGET COMPANY)
 no sentido de que a administração presente deve sair e dar lugar a um grupo
 de conselheiros favorável à adquirente. Se os acionistas, por meio de seus
 votos por procuração (PROXY), concorda-rem, a companhia adquirente
 pode obter o controle sem o pagamento de prémio (PREMIUM).

PROXY STATEMENT (Declaração para procuração). Informações que, de
 acordo com a Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
 Comission -- SEC), devem ser fornecidas aos acionistas antes que eles
 votem por procuração sobre questões societárias. A declaração contém a
 relação dos membros propostos para o conselho de administração (BOARD
 OF DIRECTORS), salários dos conselheiros internos e informações
 pertinentes relativas a bônus e planos de opções, bem como qualquer decisão
 dos acionistas minoritários e da administração.

PRUDENT-MAN RULE (Regra de prudência). Padrão adotado por alguns
 estados norte-americanos para orientar as pessoas responsáveis pelo
 investimento dos recursos de terceiros. Tais agentes fiduciários
 (testamenteiros, administradores de contas em beneficio de terceiros,
 departamentos bancários de truste e administradores de espólios) devem agir
 com a prudência esperada, com critério e inteligência, para buscar
 rendimento razoável, proteger o capital e, no geral, evitar os investimentos
 especulativos. Os estados que não usam esse sistema
 adotam o sistema de lista legal (LEGAL LIST), permitindo que os agentes
 fiduciários invistam em uma lista limitada de valores mobiliários, chamada
 lista legal (legal list).

PUBLIC HOUSING AUTHORITY BOND (Título de dívida de autoridade
 pública de habitação). Obrigação de agências públicas municipais de
 habitação basicamente negociada em leilões de ofertas seladas conduzidos
 pelo Departamento de Habitação e Desenvolvimento Urbano (Housing and
 Urban Development -- HUD). Essas obrigações estão garantidas por um
 contrato, entre o HUD e a agência local de habitação, que estabelece que o
 governo federal emprestará à autoridade local uma quantia em dinheiro
 suficiente para o pagamento do principal (PRINCIPAL) e juros (INTEREST)
 até o vencimento.
      Os recursos de tais obrigações viabilizam moradias com aluguéis baixos,
 através de novas construções, recuperação de prédios existentes, compras de
 construtoras ou incorporadoras particulares e arrenda-mento de proprietários
 privados. De acordo com disposições especiais, as famílias de baixa renda
 também têm acesso a tais moradias.
      Os juros sobre essas obrigações estão isentos de imposto de renda
 federal e também podem ser isentos do imposto de renda estadual e
 municipal.

PUBLIC LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade pública limitada).
 Sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) cujo objeto é constituído
 por imóveis, petróleo e gás, arrendamento de equipamento e outras ativida-
 des e que contam com registro junto à Comissão de Valores Mobiliários
 (Securities and Exchange Commission -- SEC). As participações em tais
 sociedades são oferecidas ao público através de corretoras (brokerdealers)
 registradas. Essas sociedades podem estar dirigidas à produção de
 rendimento ou ganhos de capital ou, dentro das regras da renda passiva
 (PASSIVE), à geração de vantagens fiscais aos sócios com responsabilidade
 limitada. O número de investidores nesse tipo de sociedade está limitado
 apenas pela vontade de quem a patrocina de restringir as somas de capital
 envolvidas. Uma sociedade pública limitada, que não conta com um mercado
 secundário ativo, se distingue de uma sociedade privada limitada (PRIVATE
 LIMITED PARTNERSHIP), que está limitada a 35 sócios com
 responsabilidade limitada, mais investi-dores de grande patrimônio mas não
 qualificados a integrar o limite de 35 sócios (ACCREDITED INVESTORS),
 e de uma sociedade limitada cujo capital é Iepresentado por recibos de
 depósito (MASTER LIMITED PARTNER-sHIP-- MLP) negociados
 publicamente, freqüentemente nas principais bolsas de valores.

PUBLICLY HELD (Companhia de capital aberto). Sociedade que possui
 ações disponíveis ao público em geral. As companhias de capital aberto são
 regulamentadas pela Comissão de Valores Mobiliários (Securities and
 Exchange Commission -- SEC).
PUBLIC OFFERING (Oferta pública).
 1. Oferta ao público investidor, depois de cumpridas as exigências de
    registro da Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
    Commission -- SEC), de novos valores mobiliários, normal-mente por
    um banco de investimentos ou um consórcio formado por vários bancos
    de investimento, a um preço de oferta pública acorda-do entre a emitente
    e os bancos de investimento. As ofertas públicas se distinguem de uma
    colocação privada (PRIVATE PLACEMENT) de novos valores
    mobiliários, que está sujeita a regulamentações diferentes da SEC. Veja
    também REGISTERED NEW ISSUE e UNDERWRITE.
 2. Distribuição secundária (SECONDARY DISTRIBUTION) de ações
    emitidas anteriormente. Veja também SEcONDARY OFFERING.
PUBLIC OFFERING PRICE (Preço de oferta pública). Preço pelo qual
 uma nova emissão (NEw ISSUE) de valores mobiliários é oferecida ao
 público pelos subscritores de emissões. Veja também OFFERING PRICE e
 UNDERWRITE.

PUBLIC OWNERSHIP (Propriedade pública).
 Governo: propriedade do governo e operação de instalações produtivas com
 o objetivo de oferecer certos bens ou serviços aos cidadãos. O governo
 fornece o capital, controla a administração, determina os preços e absorve de
 maneira geral todos os riscos e fica com os lucros -- como em um
 empreendimento privado. Quando a propriedade pública substitui a
 propriedade privada em certas circunstâncias, o processo é chamado
 nacionalização (NATIONALIZATION).
 Investimentos: parte publicamente negociada do capital de uma sociedade.
PUBLIC PURPOSE BOND (Obrigação para fins públicos). Categoria de
 obrigações municipais (MUNICIPAL BOND), como definido na Lei de
 Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que está isenta
 de imposto de renda federal desde que ofereça não mais que 10% de
 beneficios a partes privadas; também chamada obrigação para atividade
 pública (public activity), para fins governamentais tradicionais (traditional
 government purpose) e para fins essenciais (essential purpose). Embora não
 definido em termos específicos, presume-se que as obrigações para fins
 públicos ofereçam beneficios a estradas, bibliotecas e prédios do governo.
PUBLIC SECURITES ASSOCIATION (Associação de valores mobiliários
 públicos). Associação de dealers, bancos e corretoras envolvidos na
 subscrição de títulos de divida municipais, títulos do governo norte-
 americano e agências federais e de dealers envolvidos na subscrição de
 títulos lastreados em hipotecas.
PUBLIC UTILITY HOLDING COMPANY ACT OF 1935 (Lei das
 Sociedades Controladoras de Serviços Públicos de 1935). Importante marco
 na legislação que regulamenta o setor de valores mobiliários, ao reorganizar
 as estruturas financeiras das sociedades controladoras (HOLDING
 COMPANtES) nos setores de serviços públicos de gás e eletricidade e, ao
 regulamentar suas políticas de dívidas e dividendos. Antes da lei, grassavam
 os abusos das sociedades de controle, inclusive causando a diluição de ações
 (WATERED STOCK), estruturas de capital onerosas com excessivo custo
 financeiro resultando de dívidas com juros fixos, ocorrendo ainda a
 manipulação do mercado de valores mobiliários. A legislação em questão
 passou a:
  1. Exigir que as sociedades controladoras que operam em âmbito
      interestadual e as pessoas que exercem influência no controle de
      serviços públicos e no capital das sociedades controladoras estejam
      registradas junto à Comissão de Valores Mobiliários (Securities and
      Exchange Commission -- SEC) e forneçam informações sobre a
      estrutura organizacional, finanças e meios de controle.
  2. Estabelecer o controle da SEC sobre a operação e desempenho das
      sociedades controladoras registradas e a aprovação da SEC para todas as
      novas ofertas de valores mobiliários, resultando em reformas como a
      eliminação do capital sem direito a voto (NONVOTING STOCK), a
      prevenção de abuso das subsidiárias e a ilegalidade da distribuição de
      dividendos em linha ascendente (paga-mento de dividendos pelas
      sociedades operadoras às sociedades controladoras).
  3. Estabelecer padrões de contabilidade uniformes, relatórios
      administrativos e financeiros periódicos e relatórios sobre o controle
      acionário que esteja nas mãos de executivos e diretores e o fim dos
      conselhos administrativos interligados com bancos e bancos de
      investimento.
  4. Eliminar complexas estruturas organizacionais ao permitir apenas uma
      sociedade intermediária entre a sociedade controladora mais importante
      e suas sociedades operadoras. Tal dispositivo estabeleceu regras para o
      futuro mantendo certas situações então existentes
(GRANDFATHER CLAUSE).

PURCHASE ACQUISITION (Aquisição por compra). Método contábil usado
 em incorporação (MERGER) de negócios por meio do qual a sociedade
 incorporadora trata a adquirida como um investimento e acrescenta seus
 ativos aos seus próprios, a um justo valor de mercado. Qualquer ágio pago
 acima do justo valor de mercado (FAIR MARKET VALUE) dos ativos
 adquiridos é contabilizado como fundo de comércio (GOODwILL) no
 balanço patrimonial (BALANCE SHEET) da incorporadora e deve ser
 compensado contra rendimentos futuros. A amortização do fundo de
 comércio não é dedutível para fins fiscais; assim, a redução de resultados
 futuros pode ser uma desvantagem desse método de conta-
 bilidade de incorporação em comparação com a alternativa do método da
 comunhão de interesses (POOLING OF INTERESrs). O método de aqui-
 sição por compra é obrigatório a menos que todos os critérios para uma
 comunhão de interesses estejam presentes.

PURCHASE FUND (Fundo de compra). Disposição em alguns contratos de
 ações preferenciais (PREFERRED STOCR) e de escrituras de emissão de
 obrigações (BOND) que exige que a emitente envide seus melhores esforços
 para adquirir um determinado número de ações ou obrigações anualmente a
 um preço não superior ao valor nominal. Diferente das disposições do fundo
 de amortização (SINRMG FuND), que exigem o resgate anual de um certo
 número de obrigações, os fundos de compra exigem apenas que se resgatem
 os títulos ofertados a resgate; se nenhum valor mobiliário for ofertado a
 resgate, não há conseqüentemente qualquer resgate. As emissões de fundos
 de compra beneficiam o investidor em períodos de aumento de taxas quando
 o preço de resgate é maior que o de mercado e os recursos podem ser
 utilizados para obtenção de um retomo maior.

PURCHASE GROUP (Grupo de compra). Grupo de bancos de investimento
 que, operando nos termos de um contrato entre subscritores (AGREEMENT
 AMONG UNDERWRITERS), aceita subscrever uma nova emissão (NEW
 ISSUE) de valores mobiliários da emitente para revenda ao público
 investidor; também chamado grupo de subscrição (UNDERWRITING
 GROUP), consórcio ou sindicato (syndicate). O grupo de compra se
 distingue do grupo de venda (SELLING GROUP), que é organizado pelo
 grupo de compra e inclui os membros deste, bem como os outros bancos de
 investimento. A função do grupo de venda é a distribuição
 (DISTRIBUTION).

     O contrato entre os subscritores, também chamado contrato do grupo de
 compra (purchase group agreement), se distingue do contrato de subscrição
 ou compra, que é celebrado entre o grupo de subscrição e a emitente. Veja
 também UNDERWRITE.

PURCHASE GROUP AGREEMENT. Veja PURCHASE GROUP.
PURCHASE-MONEY MORTGAGE. Hipoteca (MORTGAGE) concedida
 por um comprador em contrapartida à concessão dos recursos a serem
 utilizados na compra do bem sobre o qual a hipoteca recairá. Tais hipotecas
 possibilitam a venda de propriedade quando os recursos de financiamento
 hipotecário não estão disponíveis ou quando os únicos compradores não se
 qualificam para tomar empréstimos de fontes comerciais.

PURCHASE ORDER (Ordem de compra). Autorização por escrito a um
 vendedor para a entrega de bens ou serviços a um preço estipulado. Uma vez
 aceita pelo fornecedor, a ordem de compra toma-se um contrato
 (CONTRACT) de compra que legalmente vincula as partes.
PURCHASING POWER (Poder de compra).
 Economia: valor da moeda medido pelos bens e serviços que a moeda pode
 comprar. Por exemplo, o poder de compra do dólar (PURCHASING
 POWER OF THE DOLLAR) pode ser determinado comparando um índice
 de preços ao consumidor para um dado ano-base ao índice presente.
 Investimento: montante de crédito disponível a um cliente em uma conta de
 sociedade corretora para a compra de valores mobiliários adicionais. O poder
 de compra é determinado pelo montante dos valores mobiliários que se
 podem utilizar como margem. Por exemplo, um cliente com um poder de
 compra de $20.000 em sua conta poderia comprar valores mobiliários no
 valor de $40.000, de acordo com a atual exigência de 50% de margem
 (MARGIN REQUIREMENT), em vigor de acordo com as regras da Reserva
 Federal. Veja também MARGIN SECURrTY.
PURCHASING POWER OF THE DOLLAR (Poder de compra do dólar).
 Medida da quantidade de bens e serviços que um dólar pode comprar em um
 determinado mercado, em comparação com períodos anteriores, pressupondo
 sempre um fator de inflação (INFLATION) ou deflação (DEFLATION) e
 usando um índice de preços ao consumidor. Poder-se-ia registrar, por
 exemplo, que um dólar em 1970 tem 59 centavos de poder de compra em
 1990 devido à erosão causada pela inflação. A deflação aumentaria o poder
 de compra do dólar.
PURE PLAY (Investimento centralizado). Jargão do mercado de ações para
 uma companhia que está virtualmente dedicada a um ramo de negócios. Um
 investidor que deseja investir naquele ramo procura esse investimento
 centralizado. Por exemplo, a General Dynamics pode ser considerada um
 investimento centralizado no setor de defesa, ou a Weyerhauser no setor de
 produtos florestais. O oposto de um investi-mento centralizado é uma
 companhia      altamente    diversificada,   como    um     conglomerado
 (CONGLOMERATE).
PURPOSE LOAN. Empréstimo com lastro em valores mobiliários e usado
 para a compra de outros valores mobiliários de acordo com as regras de
 margem (MARGIN) da Reserva Federal e regulamentações referentes a
 crédito.
PURPOSE STATEMENT (Demonstração de objetivos). Formulário
 preenchido por um mutuário que detalha o objetivo de um empréstimo
 lastreado em valores mobiliários. O mutuário concorda em não usar os
 recursos do empréstimo para a compra de valores mobiliários caracterizando
 violação das regulamentações da Reserva Federal. Veja também
 NONPURPOSE LOAN e REGULATION U.
PUT BOND (Obrigação com direito de resgate ou com opção de venda).
 Obrigação que confere a seu detentor o direito de ter seu título resgatado em
 intervalos especificados antes do vencimento e de receber o valor nominal
 (FACE VALUE) integral. Os detentores
 dessas obrigações podem vê-las resgatadas pela emitente apenas uma vez ao
 longo da vida dos títulos ou com freqüência bem maior. Em contrapartida a
 esse privilégio, o comprador da obrigação sacrifica parte do rendimento por
 preferir uma obrigação com direito de resgate a uma obrigação com taxa
 fixa, que não pode ser resgatada antes do vencimento.
PUT OPTION (Opção de venda).
 Obrigações: direito de resgatar uma obrigação antes do vencimento. Veja
 também PUT BOND.
 Opções: contrato que assegura o direito de vender um determinado número
 de ações a um preço especificado até uma certa data. O comprador da opção
 de venda ganha esse direito em contrapartida ao pagamento de um prêmio da
 opção (OPTION PREMIUM). O vendedor da opção de venda o concede em
 contrapartida ao recebimento desse prêmio. Por exemplo, um comprador de
 uma opção de venda de XYZ maio 70 tem o direito de vender 100 ações de
 XYZ a $70 ao comprador da opção de venda a qualquer momento até que o
 contrato termine em maio. Um comprador de opção de venda espera que o
 preço da ação caia, enquanto o vendedor da opção de venda (chamado
 lançador) espera que ela se mantenha estável, suba ou caia menos que seu
 lucro com o prêmio.

PUT TO SELLER (Exercício de opção de venda). Frase usada quando uma
 opção de venda (PUT OPTION) é exercida. O lançador da opção de venda
 (orrtoN WRITER) é obrigado a comprar as ações subjacentes ao preço
 acordado. Se uma opção de venda de XYZ junho 40 foi exercida, o lançador
 da opção de venda teria de comprar 100 ações XYZ a $40 por ação do
 detentor da opção de venda, mesmo que o preço de mercado corrente de
 XYZ seja muito inferior aos $40 por ação.
PYRAMIDING (Pirâmide).
 Em geral: forma de expansão de negócios que faz uso de alavancagem
 (LEVERAGE) financeira em grande escala para a construção de complexas
 estruturas societárias.
 Fraude: esquema constituído sobre valores não existentes, freqüentemente
 em progressão geométrica, como uma carta-corrente, atual-mente ilegal de
 acordo com a legislação sobre fraude por correspondência. Um exemplo
 famoso foi o esquema Ponzi, colocado em prática por Charles Ponzi no final
 dos anos 20. Os investidores recebiam "rendimentos" a partir do dinheiro
 recebido de novos investidores, até que o esquema entrou em colapso.
 Investimentos: uso de lucros não-realizados de uma posição (POSITION)
 em valores mobiliários ou commodities como garantia (COLLATERAL)
 para comprar mais posições com recursos tomados emprestados
de uma sociedade corretora. Esse uso de alavancagem cria lucros crescentes
em um mercado em alta (BULI MARKET) e provoca chama-das de margem
(MARG!N CALLS) e grandes prejuízos em um mercado em baixa (BEAR
MARKET).
Marketing: estratégia de marketing, legal, através da qual esquemas de
distribuição adicionais são vendidos simultaneamente com bens de consumo
de tal forma a multiplicar o alcance de mercado e maximizar lucros para a
organização de vendas.
                                    Q
Q-TIP TRUST --qualified terminable interestproperty trust. Truste resolúvel
 que permite que certos bens sejam transferidos entre cônjuges. Em tal
 relação, o outorgante estabelece a renda de seus bens em beneficio vitalício
 do outro cônjuge mas tem o poder de disposição sobre os bens por ocasião da
 morte do cônjuge beneficiado. Tais relações de fidúcia qualificam o
 outorgante para deduções conjugais sem limites caso o cônjuge venha a
 falecer em primeiro lugar.
      O truste Q-tip é freqüentemente usado para garantir o bem-estar de um
 dos cônjuges enquanto mantém os bens fora do alcance de outrem (como um
 futuro novo marido ou esposa) se o outorgante morrer em primeiro lugar.

QUALIFIED ENDORSEMENT (Endosso sem obrigações cambiárias).
 Endosso -- assinatura no verso de um cheque ou outro instrumento
 negociável (NEGOTIABLE INSTRUMENT) que transfere o valor para
 alguém que não aquela pessoa a quem seria pagável -- que contém texto
 elaborado para limitar a responsabilidade do endossante. "Sem garantia", o
 exemplo visto com maior freqüência, significa que, se o instrumento não for
 honrado, o endossante não é responsável. Quando os endossos sem
 obrigações cambiárias são restritivos (como em "somente para depósito"), o
 termo endosso restritivo (restrictive endorsement) é preferível.

QUALIFIED OPINION (Opinião com ressalva). Opinião de auditor que
 acompanha as demonstrações financeiras e chama a atenção para limitações
 da auditoria ou exceções apresentadas pelo auditor às demonstrações. As
 razões típicas para as opiniões com ressalva são: uma ação judicial pendente
 que, se perdida, afetaria substancialmente a condição financeira da
 companhia; uma obrigação tributária indeterminável relacionada com uma
 negociação incomum; impossibilidade de confirmar uma parte do estoque
 devido à localização inacessível. Veja também ACCOUNTANTS'S
 OPINION.

QUALIFIED PLAN OR TRUST (Plano ou truste qualificado). Plano com
 diferimento tributário (TAX-DEFERRED) estabelecido por um empregador
 para os funcionários de acordo com as regras do Serviço de Receitas Internas
 de 1954. Tais planos normalmente estabelecem contribuições do
 empregador--por exemplo, um plano de participação nos lucros ou de
 pensão -- e podem também permitir contribuições dos funcionários. Eles
 acumulam poupanças que se tomam disponíveis aos funcionários por ocasião
 de aposentadoria ou do término da relação trabalhista. Os funcionários
 pagam tributos apenas quando sacam os
 valores. Quando fazem os pagamentos para tais planos, recebem certas
 deduções e outros beneficios fiscais. Veja também 401 (K) PLAN e
 SALARY REDUCTION PLAN.

QUALIFYING ANNUITY (Anuidade qualificada). Anuidade (ANNUITY)
 que é comprada como parte de um programa de investimento de um plano ou
 truste qualificado (QUALIFIED PLAN OR TRUST), inclusive planos de
 pensão e participação nos lucros e contas de aposentadoria (INDIVIDUAL
 RETIREMENT ACCOUNTS -- IRAs), 403(b)s e 457s. Veja também
 KEOGH PLAN.

QUALIFYING SHARE (Ação para atribuir qualidade). Ação ordinária
 (COMMON STOCK) detida para qualificar o detentor como membro do
 conselho de administração da companhia emitente.

QUALIFYING STOCK OPTION (Opção de ação qualificada). Privilégio
 concedido a um funcionário de uma companhia que assegura a aquisição, por
 um preço especial, de ações de seu capital social (CAPITAL STOCK) de
 acordo com as condições previstas pelo Código Tributário Federal. A lei
 estabelece que (1) o plano de opção (OPTION) deve ser aprovado pelos
 acionistas; (2) a opção não é transferível; (3) o preço de exercício
 (ExERCISE PRICE) não deve ser inferior ao preço de mercado (MARKET
 PRICE) das ações na época em que a opção for emitida; e (4) o adquirente
 não pode deter mais de 5% do capital votante da companhia ou 5% do valor
 de todas as classes de suas ações em circulação (10% se o capital social for
 inferior a $1 milhão). O funcionário não paga imposto de renda nem quando
 recebe o privilégio de aquisição das ações nem quando a opção é exercida.
 Se o preço de mercado recuar para um nível abaixo do preço da opção, pode-
 se emitir outra opção com preço de exercício inferior. Há um limite de
 $100.000 por funcionário sobre o valor das ações cobertas por opções que
 podem ser exercidas no período de um ano. Também chamado incentivo de
 opção em ações (INCENTIVE STOCK OPTION).

QUALIFYING UTILITY (Empresa de serviços públicos qualificada).
 Empresa de serviços públicos cujos acionistas podiam, até o final de 1985,
 diferir impostos, reinvestindo até $750 de dividendos ($1.500 para um casal
 com declarações conjuntas) em ações da empresa. Os impostos tornavam-se
 devidos quando da alienação das ações. Esse plano foi aprovado pela Lei
 Tributária de Recuperação Econômica de 1981 como uma maneira de ajudar
 as empresas de serviços públicos a levantar capital a baixo custo. A maioria
 das empresas qualificadas para o plano era de fornecimento de energia
 elétrica.

QUALITATIVE ANALYSIS (Análise qualitativa).
 Em geral: análise que avalia fatores importantes que não se podem mensurar
 com precisão.
 Análise de crédito e de valores mobiliários: analise mais voltada para
 questões como experiência, caráter e qualidade geral da administração, o
 moral dos funcionários e status das relações trabalhistas do que para as
 efetivas informações financeiras de uma companhia. Veja também
 QUANTITATIVE ANALYSIS.

QUALITY CONTROL (Controle de qualidade). Processo que assegura a
 fabricação de produtos de acordo com altos padrões de qualidade. A
 inspeção das mercadorias em várias etapas da fabricação, quer por uma
 pessoa quer por uma máquina, é geralmente parte importante do processo de
 controle de qualidade.

QUALITY OF EARNINGS (Qualidade dos lucros). Expressão que descreve
 os lucros de uma empresa atribuíveis a maiores volumes de vendas e a
 controles de custo; diferenciam-se dos lucros artificiais criados por valores
 inflacionários dos estoques ou outros ativos. Em períodos de alta inflação, a
 qualidade dos lucros se deteriora, uma vez que grande parcela dos lucros de
 uma empresa decorre do valor crescente dos estoques. Em períodos de baixa
 inflação, uma empresa que obtém maiores níveis de vendas e mantém custos
 baixos produz alta qualidade de lucros -- fator muito valorizado pelos
 investidores que freqüentemente estão dispostos a pagar mais em troca de
 maior qualidade dos lucros.

QUANT. Pessoa com habilidades na área de matemática e computação que
 fornece serviços de apoio numérico e analítico no setor de valores
 mobiliários.

QUANTITATIVE ANALYSIS (Análise quantitativa). Análise que envolve
 fatores mensuráveis; distingue-se da análise que considera fatores
 qualitativos como o caráter da administração ou o moral dos funcionários.
 Na análise de crédito e valores mobiliários, os fatores quantitativos a
 considerar são, por exemplo, o valor dos ativos, o custo do capital, os
 padrões históricos e projetados das vendas, custos e rentabilidade, além de
 uma ampla gama de considerações nas áreas de economia, mercado
 financeiro e mercado de valores mobiliários. Embora diferentes, os fatores
 quantitativos e qualitativos devem se combinar a fim de se obterem
 avaliações financeiras corretas e seguras sobre o objeto da análise. Veja
 também QUALITATIVE ANALYSIS.

QUARTERLY (Trimestralmente).
 Em geral: a cada três meses (um quarto de um ano).
 Valores mobiliários: base em que os relatórios dos lucros são enviados aos
 acionistas; também periodo em que geralmente se efetua o pagamento de
 dividendos.

QUARTER STOCK. Ação cujo valor unitário ao par é $25.
QUASI-PUBLIC CORPORATION (Empresa quase pública). Companhia
 sob administração do setor privado e cujas ações são geralmente negociadas
 publicamente, mas que tem algum tipo de atribuição pública e geralmente
 conta com a garantia do governo para suas obrigações diretas. A seguir
 alguns exemplos norte-americanos: COMSAT (Em-presa de Comunicação
 via Satélite), patrocinada pelo Congresso norte-americano para atuar no setor
 de desenvolvimento espacial; a Associação Hipotecária Federal (FEDERAL
 NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION -- Fannie Mae), criada com o
 objetivo de estimular o crescimento do mercado secundário de hipotecas; e a
 Associação de Negociação de Empréstimos Estudantis (STUDENT LOAN
 MARKETING ASSOCIATION -- Sallie Mae), que foi estabelecida para
 estimular o crescimento de um mercado secundário para empréstimos
 estudantis.

QUICK RATIO (Índice de liquidez). Disponível, títulos negociáveis
 (MARKETABLE SECURITIES) e contas a receber (ACCOUNTS
 RECEIVABLE) divididos pelo passivo corrente. Excluindo o estoque, esse
 índice de liquidez (LIQUIDITY) se concentra nos ativos líquidos (LIQuID
 ASSETS) da empresa e orienta a resposta à pergunta: " Havendo uma
 paralisação nas vendas, esta empresa conseguiria honrar suas obrigações
 atuais por meio dos ativos imediatamente conversíveis que tem à mão?"
 Presumindo que nada impeça ou atrase os recebimentos, um índice de
 liquidez maior ou igual a 1:1 é geralmente considerado satisfatório. Também
 denominado ácido-quociente (acid-test ratio) ou quociente rápido (quick
 asset ratio).
QUID PRO QUO.
 Em geral: expressão latina que significa "uma coisa em troca de outra". Por
 meio de um acordo mútuo, uma das partes fornece um bem ou serviço em
 troca do qual receberá outro bem ou serviço.
 Valores mobiliários: acordo feito entre uma sociedade que se utiliza de
 pesquisas institucionais mediante o qual a primeira se compromete a
 executar todas as operações com base na pesquisa da sociedade corretora que
 a elaborou em vez de pagar diretamente pela pesquisa. Também chamado
 pagamento por comissões (SOFT DOLLARS).

QUIET PERIOD. Período durante o qual uma emitente (ISSUER) está em
 processo de registro e portanto sujeita ao embargo da SEC sobre sua
 publicidade promocional. Inicia-se a partir da decisão de pré-subscrição até
 40 ou 90 dias depois da data de início da oferta (EFFECTIVE DATE).
QUOTATION (Cotação).
 Negócios: estimativa de preço de um projeto ou operação comercial.
 Investimentos: preço mais alto de oferta de compra e preço mais baixo de
 oferta de venda de um valor mobiliário ou commodity. Um investidor que
 pede uma cotação para XYZ pode receber a seguinte resposta: "60 para 60
 1/2", o que significa que a melhor oferta de compra (o maior preço
 que qualquer comprador está disposto apagar) é $60 por ação e a melhor
 oferta de venda (o menor preço que qualquer vendedor está disposto a
 aceitar) é 60''Anaquela ocasião. Essas cotações presumem operações com
 lotes completos (ROUND LAT), como por exemplo 100 ações.

QUOTATION BOARD (Quadro de cotações). Quadro eletronicamente
 controlado em uma corretora que exibe as cotações correntes e outros dados
 financeiros, como dividendos, faixa de preços das ações e volume corrente
 de operações.
QUOTED PRICE (Preço cotado). Preço ao qual foi realizada a última venda
 e compra de um determinado valor mobiliário.
                                    R
RACKETEER INFLUENCED AND CORRUPT ORGANIZATION
 ACT. Veja RICO.

RADAR ALERT. Rígido controle dos padrões das operações realizadas com
 as ações de uma companhia, efetuado pelos gerentes seniores, com a
 finalidade de descobrir atividades de compra que possam indicar uma
 tentativa de aquisição de controle (TAKEOVER) da companhia. Veja
 também SHARK WATCHER.

RAIDER. Investidor agressivo -- pessoa fisica ou jurídica -- que pretende
 adquirir o controle de uma companhia e nomear nova administração. Os
 investidores que acumulam 5% ou mais das ações em circulação da
 companhia objeto da aquisição (TARGET COMPANY) são obrigados a
 comunicar a compra à Comissão de Valores Mobiliários, à bolsa onde as
 ações estão registradas e à própria companhia cujas ações foram adquiridas.
 Veja também BEAR RAID e WILLIAMS ACT.

RALLY (Revigoramento). Aumento marcante no preço de um valor
 mobiliário, no mercado futuro de commodities ou em outro mercado depois
 de um período de queda ou de um período em que os preços permaneceram
 estáticos.

R & D. Veja RESEARCH AND DEVELOPMENT.

RANDOM WALK. Teoria sobre o movimento dos preços futuros de ações e
 commodities cujo princípio é a inutilidade dos preços passados para a
 previsão dos movimentos futuros dos preços. De acordo com essa teoria, os
 preços das ações refletem as reações às informações que chegam ao mercado
 aleatoriamente -- assim tais reações não seriam mais previsíveis que o andar
 de um bêbado. Essa teoria foi defendida pela primeira vez em 1900 pelo
 matemático francês Louis Bachelier e revivida nos anos 60. E muito
 questionada pelos defensores da análise técnica (TECHNICAL ANALYSIS),
 que afirmam que os gráficos dos preços passados possibilitam a previsão dos
 movimentos dos preços futuros.

RANGE (Faixa). Ponto mais alto e mais baixo da flutuação de preço de um
 valor mobiliário, commodity no mercado à vista ou no mercado a futuro
 durante um determinado período. Os jornais diários publicam a faixa de
 preços para 52 semanas das ações negociadas na Bolsa de Valores de Nova
 York, na Amex e nos mercados de balcão. Os defensores da análise técnica
 (TECHNICAL ANALYSIS) atribuem grande importância às faixas de
 negociação porque consideram muito
 significativo quando um valor mobiliário extrapola sua faixa de negociação
 para cima ou para baixo. Veja também BREAKOUT.
RATE BASE (Tarifa básica). Valor estabelecido para uma empresa de
 serviços públicos por uma entidade regulamentadora, como o Comitê de
 Serviços Públicos, segundo o qual a empresa pode receber uma determinada
 taxa de retomo. Geralmente, a tarifa básica inclui os custos operacionais mas
 exclui o custo da construção de novas instalações. Ainda se discute se os
 custos de modernização devem ser incluídos na tarifa básica e, em seguida,
 repassados aos clientes. Veja também FAIR RATE OF RETURN.
RATE COVENANT (Compromisso de tarifas). Cláusula em acordos ou
 resoluções referentes a obrigações municipais para financiamento de obras
 públicas (MUNICIPAL REVENUE BOND) que determina as tarifas, ou
 métodos para estabelecer as tarifas, a se cobrar dos usuários das instalações
 que estão sendo financiadas. Essa cláusula geralmente prevê que as tarifas
 sejam ajustadas, quando necessário, para cobrir o custo dos reparos e
 manutenção ao mesmo tempo que devem ser suficientes para o pagamento
 dos juros e do principal da obrigação.

RATE OF EXCHANGE. Veja EXCHANGE RATE e PAR VALUE OF
 CURRENCY.

RATE OF INFLATION. Veja CONSUMER PRICE INDEX; INFLATION
 RATE e PRODUCER PRICE INDEX.
RATE OF RETURN (Taxa de retorno).
 Títulos de renda fixa (Obrigações e ações preferenciais): rendimento
 corrente (CURRENT YIELD), que é a taxa de dividendo contratual ou do
 cupom dividida pelo preço de compra. Veja também YIELD TO AVERAGE
 LIFE; YIELD TO CALL e YIELD TO MATURITY.
 Ações ordinárias: (1) retomo dos dividendos, que é o dividendo anual
 dividido pelo preço de compra; e (2) retorno total (TOTAL RETURN), que é
 o dividendo acrescido do ganho de capital.
 Finanças societárias: retomo sobre a participação acionária (RETURN ON
 EQUITY) ou retomo sobre o capital investido (RETURN ON INVESTED
 CAPITAL).
 Orçamento de capital: taxa de retorno interna (INTERNAL RATE OF
 RETURN).
 Veja também FAIR RATE OF RETURN; HORIZON ANALYSIS; MEAN
 RETURN; REAL INTEREST RATE; REQUIRED RATE OF RETURN;
 TOTAL RETURN e YIELD.
RATING (Classificação).
 Crédito e investimentos: avaliação de investimento em valores mobiliários
 e do risco de crédito por agências especializadas em serviços do gênero,
 como a Fitch Investors Service Inc., a MOODY'S INVESTORS SERVICE, a
 STANDARD & POOR'S CORPORATION e a VALUE LINS
 INVESTMENT SURVEY. Veja também CREDIT RATING; EVENT RISK
 e NOT RATED.
 Seguro: utilização de estatísticas, tabelas de mortalidade, teoria da
 probabilidade, experiência, avaliação e análise estatística para
 estabelecer as taxas nas quais devem se basear os prêmios de seguro. Há três
 sistemas básicos de classificação: taxa por classe, que se aplica a um grupo
 homogêneo de clientes; sistema de tabelas, que relaciona fatores positivos e
 negativos, no caso de um determinado segurado (por exemplo, fumante ou
 não fumante no caso de um seguro de vida), a um número-base; e taxa
 baseada em ocorrências de sinistro, que reflete o histórico de perdas com um
 determinado segurado. Também denominada taxa histórica.
      Há também classificação para as companhias de seguro. Veja BEST'S
RATINO.
      PRINCIPAIS SERVIÇOS DE                             SERVIÇO DE
    CLASSIFICAÇÃO DE TÍTULOS                           CLASSIFICAÇÃO
Explicação sobre as classificações             Fitch          Moody's
                                                                        Standard
de títulos municipais e de empresas                                     & Poor's
Mais alta qualidade, títulos de                AAA       Aaa            AAA
excepcional qualidade
Alta qualidade                                 AA        Aa             AA
Classificação média alta                       A         A              A
Classificação média                            BBB       Baa            BBB
Predominantemente especulativo                 BB        Ba             BB
Especulativo, baixa classificação              B         B              B
Inadimplemento próximo                         CCC       Caa            CCC
Altamente especulativo                         CC        Ca             CC
Mais baixa qualidade, sem interesse            C         C              C
Inadimplente, em atraso,                       DD                       DDD
valor questionável                             DD                       DD
                                               D                        D
 A Fitch e a Standard & Poor's podem utilizar os sinais de + ou - para alterar algumas
 classificações. A Moody's utiliza os modificadores numéricos 1 (mais alto), 2 e 3 na
 faixa de Aa1 até Ca3.

RATIO ANALYSIS (Análise de quocientes). Método de análise utilizado nas
 avaliações de crédito e de investimentos que usa a relação dos números dos
 demonstrativos financeiros para determinar valores e avaliar os riscos e
 comparar esses quocientes aos de períodos anteriores e aos de outras
 empresas para revelar tendências e identificar anomalias. A análise de
 quocientes é apenas uma entre as diversas ferramentas usa-das pelos
 analistas. Veja também ACCOUNTS RECEIVABLE TURNOVER; ACID
 TEST RATIO; BOND RATIO; CAPITALIZATION RATIO; CAPITAL
 TURNOVER; CASH RATIO; COLLECTION PERIOD; COMMON
 STOCK RATIO; CURRENT RATIO; DEBT-TOEQUITY RATIO;
 DIVIDEND PAYOUT RATIO; EARNINGS/PRICE RATIO; FIXED
 CHARGE COVERAGE; LEVERAGE; NET TANGIBLE ASSEIS PER
 SHARE; OPERATING RATIO; PREFERRED STOCK RATIO;
 PRICFIEARNINGS RATIO; PROFIT MARGIN; QUICK RATIO;
 RETURN ON EQUITY; RETURN ON INVESTED CAPITAL e RETURN
 ON SALES.
RATIO WRITER (Quociente de lançamento). Lançador de opções
 (OPTIONS) que vende contratos de opção de compra (CALC) compreenden-
 do mais ações que as possuídas pelo lançador. Por exemplo, um investidor
 que lança (vende) 10 opções de compra, 5 das quais cobertas por 500 ações
 de sua propriedade e outras 5 descobertas, possui um quociente de
 lançamento de 2 para 1.
REACHBACK. Capacidade de uma sociedade limitada (LIMITED
 PARTNERSHIP) ou de outro mecanismo jurídico de economia fiscal de
 oferecer deduções no final do ano que abranjam o ano todo. Por exemplo, o
 investidor em ações de uma sociedade limitada para exploração de gás e
 petróleo (ou. AND GAS LIMITED PARTNERSHIP) pode, no final de
 dezembro, conseguir deduções para os custos de perfuração, reserva para
 esgota-mento e despesas financeiras contabilizadas ao longo do ano. Esse
 método de deduções abrangentes, assegurado por certos mecanismos de
 economia fiscal, foi considerado abusivo pelo Serviço de Receitas Internas,
 sendo totalmente eliminado em 1984.
REACTION (Reação). Queda nos preços dos valores mobiliários depois de
 um período sustentado de aumento de preços, talvez como resultado de
 realização de lucros (PROFIT TAKING) ou de fatores adversos. Veja
 também CORRECTION.
READING THE TAPE. Avaliar o desempenho das ações por meio do
 monitoramento das mudanças de preço à medida que são exibidas na fita de
 teleinformação (TICKER) das bolsas. Um analista lê a informação para
 determinar se o desempenho de uma ação é forte ou fraco e as possibilidades
 de aumento ou queda de preço. Um investidor acompanha as informações
 para avaliar se a negociação de um determinado valor acompanha ou se
 contrapõe ao fluxo das ações do mercado. Veja também DON'T FIGHT THE
 TAPE.
REAGANOMICS. Programa econômico seguido pelo governo do presidente
 Ronald Reagan com início em 1980. Defendia a redução dos impostos,
 maiores gastos com defesa e diminuição dos gastos com serviços sociais.
 Depois da redução do crescimento da base monetária, estabelecida pelo
 Conselho da Reserva Federal, que, aliada ao programa econômico de
 Reagan, gerou grave recessão em 1981-82, o governo Reagan caracterizou-se
 por altos déficits orçamentários, baixas taxas de juros e de inflação e
 contínuo crescimento econômico.
REAL ESTATE (Bens imóveis). Terrenos e todas as propriedades fisicas a
 eles relacionadas, incluindo moradias, cercas e todos os direitos ao espaço
 aéreo acima e à terra abaixo da referida propriedade. Os bens que não
 estiverem diretamente associados à terra são considerados propriedade
 móvel.
REAL ESTATE INVESTMENT TRUST (REIT) (Truste de investimento
 em imóveis). Sociedade, geralmente com ações negociadas
 publicamente, que administra um portfólio de bens imóveis com a finalidade
 de obter lucro para os acionistas. Seguindo o padrão adotado pelas
 sociedades de investimento (INVESTMENT cOMPANIES), os REITs
 investem em vários tipos de imóveis, desde shopping centers e prédios de
 escritórios até conjuntos de apartamentos e hotéis. Alguns, denominados
 EQUITY REITS, investem em participações em imóveis. Os acionistas
 desses fundos ganham dividendos a partir da renda de aluguéis das
 propriedades e obtêm ganhos se elas forem vendidas com lucro. Outros
 REITs, denominados MORTGAGE REITS, especializam-se em
 empréstimos a construtores civis e transferem a renda proveniente dos juros
 aos acionistas. Certos REITs investem em títulos e valores mobiliários. Para
 evitar tributação na pessoa jurídica, 75% ou mais da renda dos REITs deve
 ser gerada por bens imóveis e 95% da sua renda tributável deve ser
 distribuída aos acionistas. A Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX
 REFORM ACT OF 1986) concedeu-lhes maior flexibilidade tornando-os
 mais atraentes como investimentos.
REAL ESTATE MORTGAGE INVESTMENT CONDUIT. Veja REMIC.
REAL INCOME (Renda real). Renda de um indivíduo, grupo ou país,
 ajustada de acordo com as mudanças do poder de compra (PURCHASING
 POWER) causadas pela inflação. Usa-se um índice de preço para deter-minar
 a diferença entre o poder aquisitivo de um dólar em um ano-base e o poder
 aquisitivo atual. O fator percentual resultante, aplicado à renda total, tem
 como resultado o valor daquela renda em dólares constantes, denominada
 renda real. Por exemplo, se o custo de uma cesta do mercado passar de $100
 para $120 em dez anos, refletindo uma retração de 20% do poder aquisitivo,
 os salários deverão aumentar 20% caso o objetivo seja manter a renda real.
REAL INTEREST RATE (Taxa real de juros). Taxa de juros corrente
 menos a taxa da inflação. Pode-se calcular a taxa real de juros comparando
 as taxas de juros às taxas de inflação atuais ou, mais freqüente-mente, às
 taxas de juros previstas. A taxa real de juros confere aos investidores em
 obrigações ou em outros instrumentos de renda fixa um meio de avaliar se os
 juros permitirão que enfrentem ou derrotem a erosão da moeda causada pela
 inflação. Com uma obrigação cujo rendimento é de 10% e uma inflação de
 3%, por exemplo, a taxa real de juros de 7% traz um rendimento
 suficientemente alto para derrotar a inflação. Entretanto, se a inflação
 estivesse a 15%, o investidor perderia para a escalada de preços.
REALIZED PROFIT (OR LOSS) [Lucro (ou prejuízo) realizado]. Lucro
 ou prejuízo em virtude da venda de um valor mobiliário. Os impostos sobre
 ganhos de capital podem ser devidos quando os lucros são realizados; para
 fins tributários, os prejuízos realizados podem ser usados para compensar os
 ganhos realizados. Tais lucros e prejuízos
 diferem de lucros ou prejuízos não realizados (PAPER PROFIT OR LOSS)
 que, com exceção dos contratos futuros (FUTURES CONTRACTS) e de
 opções (OPTIONS), não acarretam problemas fiscais.
REAL RATE OF RETURN (Taxa real de retorno). Retomo (RETURN)
 sobre um investimento ajustado de acordo com a inflação.
REBATE (Reembolso).
 1. Em empréstimos: juros ainda não devidos que são reembolsados ao
    mutuário quando o empréstimo é liquidado antes do vencimento.
 2. Em vendas ao consumidor: pagamento feito a um consumidor, depois de
    uma compra, com a finalidade de induzir à compra do produto. Por
    exemplo, o comprador de um aparelho de televisão por $500 pode ter
    direito a receber um reembolso no valor de $50 depois de enviar uma
    comprovação da aquisição e um formulário solicitando o reembolso ao
    fabricante. Veja também RULE OF THE 78S.
RECAPITALIZATION (Recapitalização). Alteração da estrutura de capital
 (CAPITAL STRUCTURE) de uma empresa, como ocorre, por exemplo,
 quando há a troca de títulos de dívida por ações. A falência (BANKRUPT-
 mi) é um dos motivos comuns que levam à recapitalização; as debêntures
 podem ser trocadas por obrigações para reestruturação financeira de empresa
 em estado falimentar (REORGANIZATION BONDS), que pagam juros
 somente quando há ganhos. Uma empresa saudável pode procurar realizar
 economia fiscal substituindo ações preferenciais por obrigações e, dessa
 forma, obter uma dedução dos juros. Veja também DEFEASANGE.
RECAPTURE (Recuperar).
 1. Cláusula contratual que permité que uma das partes recupere em certa
    medida os beneficios da posse de um bem. Em arrendamentos mercantis
    que exigem como parcela de remuneração uma porcentagem das
    receitas, como por exemplo os de shopping centers, a cláusula prevê que
    o empreendedor receba uma porcentagem dos lucros além de um aluguel
    fixo.
 2. Em matéria tributária, é a recuperação, pelo governo, de beneficios
    tributários anteriormente utilizados. Por exemplo, quando uma parte do
    lucro sobre a venda de um ativo depreciável representou uma
    depreciação acelerada (ACCELERATED DEPREcIATIoN) ou um
    crédito fiscal para investimento (INVESTMENT CREDIT), todo aquele
    ganho, ou parte do mesmo, seria "recuperado" e tributado como renda
    ordinária (ORDINARY INCOME), ficando o saldo sujeito ao imposto
    sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX). A partir da Lei de
    Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), as vendas
    de imóveis são tributadas às alíquotas ordinárias. A recuperação pode
    também ser usada na indústria de petróleo e outras. A recuperação
    assumiu novo significado sob a lei de 1986, segundo a qual os bancos
    com ativos iguais ou superiores a $500 milhões eram obrigados a
 reconhecer como receita o saldo de suas reservas para créditos em liquidação
 (RESERVE FOR BAD DEBTS). A lei exigia a recuperação de receitas à
 taxa de 10%, 20%, 30% e 40%, para os anos de 1987 a 1990,
 respectivamente.

RECEIVABLES. Veja ACCOUNTS RECEIVABLE.
RECEIVER (Síndico, administrador judicial). Pessoa designada por um
 tribunal para administrar, por meio da posse direta, sem que ocorra
 transferência de propriedade, os bens e negócios de uma empresa ou de um
 espólio que esteja sob uma modalidade de falência (BANKRUPTCY)
 denominada "receivership" ou envolvido em um litígio judicial. O
 administrador judicial recebe os aluguéis e outras rendas e geralmente dirige
 os negócios da empresa insolvente em beneficio de seus proprietários e
 credores até que o tribunal resolva a disputa.
RECEIVER'S CERTIFICATE (Certificado do administrador judicial).
 Instrumento de dívida emitido por um administrador judicial (RECEIVER),
 que utiliza os recursos correspondentes para financiar operações ou proteger
 os ativos que se encontram sob administração judicial. O certificado do
 administrador judicial constitui um gravame (LIEN) sobre o bem, acima de
 quaisquer outras obrigações privilegiadas ou não em caso de liquidação
 (LIQUIDATION).
RECEIVE VERSUS PAYMENT (Recebimento mediante pagamento).
 Instrução que acompanha as ordens de venda de instituições informando que
 os valores mobiliários só serão entregues mediante pagamento em moeda
 corrente na data da liquidação. Por lei, o pagamento às instituições só pode
 ser feito em moeda. Também chamado recebimento contra pagamento.
RECESSION (Recessão). Declínio da atividade econômica, definido por
 muitos economistas como pelo menos dois trimestres consecutivos de queda
 no Produto Interno Bruto (GROSS NATIONAL PRODUCT) de um país.
RECLAMATION (Recuperação, correção).
 Atividade bancária: restauração ou correção de um instrumento negociável
 (NEGOTIABLE INSTRUMENT) -- ou da quantia ali referida --
 erroneamente registrado pela câmara de compensação.
 Finanças: recuperação de um bem não produtivo para que se torne
 produtivo, como por exemplo o aterro de um pântano.
 Valores mobiliários: direito de qualquer uma das partes envolvidas em uma
 operação com valores mobiliários de recuperar as perdas causadas por má
 transferência ou quaisquer outras irregularidades ocorridas no processo de
 liquidação.
RECORD DATE. Veja DATE OF RECORD¡ EX-DIVIDEND RATE e
 PAYMENT DATE.
RECOURSE LOAN.
 1. Empréstimo onde o endossante ou garantidor é responsável pelo
    pagamento no caso de inadimplência do tomador.
 2. Empréstimo concedido a uma sociedade limitada (LIMITED
    PARTNERSHIP) para um programa de participação direta (DIRECT
    PARTICIPATION PROGRAM) em que o credor, além de ter como
    garantia determinados bens do tomador, tem acesso aos demais ativos da
    sociedade. Veja também NONRECOURSE LOAN.

RECOVERY (Recuperação).
 Economia: período, em um ciclo econômico, em que a atividade econômica
 se acelera e o Produto Interno Bruto (GROSS NATIONAL PRODUCr)
 cresce, levando a uma fase de expansão do ciclo.
 Finanças: (1) absorção do custo por meio de depreciação (DEPRECIA-
 TION); (2) recebimento de títulos e contas a receber (ACCOUNT
 RECEIVABLE) que haviam sido baixados dos livros como créditos em
 liquidação; (3) custo residual, ou valor residual, de um ativo fixo depois de
 aplicada toda a depreciação permitida.
 Investimento: período de alta que se segue a um período de baixa de preços
 em um mercado de valores ou commodities.

REDEEMABLE BOND. Veja CALLABLE.

REDEMPTION (Resgate). Liquidação de um título de dívida ou de uma
 emissão de ações preferenciais até a data de vencimento pelo valor ao par
 (PAR) ou mediante pagamento de um prêmio.
      As quotas ou ações de um fundo mútuo são resgatadas ao valor
 patrimonial líquido (NET ASSET VALUE) no caso de liquidação dos bens
 do quotista ou acionista.

REDEMPTION PRICE. Veja CALL PRICE. RED HERRING. Veja
 PRELIMINARY PROSPECTUS.

REDISCOUNT (Redesconto). Instrumentos de dívida negociados a curto
 prazo com desconto (DISCOUNT), tais como aceites (ACCEPTANCES)
 bancários e papéis de curto prazo (COMMERCIAL PAPER) descontados em
 um banco -- em outras palavras, trocados por uma quantia em dinheiro
 ajustada de acordo com a taxa de juro corrente. O banco então desconta o
 papel pela segunda vez, para seu beneficio, junto a um outro banco ou a um
 banco pertencente ao Sistema da Reserva Federal. Anteriormente o
 redesconto constituía um dos principais meios utilizados pelos bancos para
 contrair em empréstimo reservas adicionais do Banco da Reserva Federal --
 Fed. Atualmente a maioria dos bancos obtêm essas reservas extras
 redescontando suas próprias notas garantidas por títulos públicos
 (GOVERNMENT SECURITIES) ou por outros títulos aceitáveis para
 redesconto (ELIGIBLE PAPER). Entretanto, ainda se usa a taxa de
 redesconto como
 sinônimo de taxa de desconto (DISCOUNT RATE), que é a taxa cobrada
 pelo Fed para todos os empréstimos bancários.

REDS. Veja REFUNDING ESCROW DEPOSITS.

REFCORP. Veja RESOLUTION FUNDING CORPORATION (REFCORP).

REFINANCING (Refinanciamento).
 Atividade bancária: prorrogar a data de vencimento ou aumentar o
 montante da dívida existente, ou ambos.
 Obrigações: REFUNDING; substituir a dívida mobiliária existente pela
 emissão de novos valores mobiliários, visando assim reduzir a taxa de juros
 ou prorrogar a data de vencimento, ou ambos.
 Finanças pessoais: revisar um cronograma de pagamentos normalmente
 com a finalidade de reduzir os pagamentos mensais e, muitas vezes, alterar
 as cobranças de juros.

REFUNDING (Refinanciamento, devolução).
 1. Substituir uma dívida antiga por uma nova, geralmente para reduzir os
    custos dos juros da emitente. Por exemplo, uma empresa ou uma
    municipalidade que emitiu 14% de obrigações pode desejar substituí-las
    pela emissão de 10% de obrigações caso os juros tenham diminuído.
    Veja também PREREFUNDING e REFMANCING.
 2. No comércio: devolução de dinheiro ao comprador, como por exemplo a
    um consumidor que pagou por um determinado aparelho mas não está
    satisfeito.

REFUNDING ESCROW DEPOSITS (REDS). Instrumentos financeiros
 usados para superar as restrições tributárias de 1984 em relação a pré-
 refinancimentos (PREREFUNDINGS), com isenção tributária, para
 determinados tipos de projetos estaduais ou municipais como aeroportos,
 instalações para destruição de lixo sólido, docas e centros de convenção. Os
 pré-refinanciamentos tinham por objetivo fixar taxas mais baixas para
 substituir as taxas altas das obrigações já existentes quando ocorresse o
 vencimento destas. Os REDs atingem esse objetivo por meio de um contrato
 de compra a termo que estabelece a obrigação dos investidores de adquirir as
 obrigações a uma taxa predeterminada por ocasião da emissão em data
 futura. Esta coincide com a primeira data para resgate opcional das
 obrigações já emitidas com altas taxas. Nesse ínterim, o dinheiro dos
 investidores é colocado em obrigações do Tesouro adquiridas no mercado
 secundário. Tais obrigações são mantidas em custódia, garantindo efetiva-
 mente o depósito do investidor e gerando rendimento; a data de vencimento é
 próxima à data de resgate das obrigações existentes, garantindo o dinheiro
 para a compra da nova emissão e resgate da antiga. Também chamados
 "municipais forwards".
REGIONAL BANK (Banco regional). Banco especializado em receber
 depósitos e conceder empréstimos em uma região do país; diferencia-se de
 um banco de centro financeiro (MONEY CENTER BANK), que opera
 nacional e internacionalmente.

REGIONAL STOCK EXCHANGES (Bolsas de valores regionais). Bolsas
 de valores organizadas, de caráter nacional, localizadas fora da cidade de
 Nova York e registradas junto à Comissão de Valores Mobiliários. São as
 bolsas de valores de Boston, Cincinatti, Intermountain (Salt Lake City),
 Midwest (Chicago), Pacific (Los Angeles e São Francisco), Filadélfia
 (Filadélfia e Miami) e Spokane. Essas bolsas registram não somente as ações
 de companhias da região onde operam, como também aquelas registradas nas
 bolsas de Nova York. As companhias com ações registradas na Bolsa de
 Valores de Nova York (NeW YORK STOCK EXCHANGE) e na Bolsa de
 Valores norte-americana (AMERICAN STOCK EXCHANGE) normalmente
 também estarão registradas nas bolsas regionais para ampliar o mercado para
 seus títulos. Através do sistema de operações entre mercados
 (INTERMARKET TRADING SYSTEM -- ITS), o especialista
 (SPECIALIST) que opera no pregão das bolsas de Nova York ou das bolsas
 regionais pode observar, nas telas dos vídeos, as cotações para os valores por
 ele negociados. As bolsas regionais negociam apenas uma pequena
 porcentagem do volume total negociado nas bolsas de Nova York, embora
 mais de 50% das companhias registradas em Nova York sejam também
 registradas regionalmente.
 Veja também DUAL LISTING; GRADUATED SECURITY e SECURITIES
 AND COMMODITIES EXCHANGES.

REGISTERED BOND (Obrigação nominativa). Título registrado em nome
 do titular nos livros da emitente ou no agente de registro (REGISTRAR) da
 emitente, podendo ser transferido para outra pessoa somente se endossado
 (ENDORSED) pelo titular registrado. Uma obrigação cujo registro se refere
 apenas ao principal, não abrangendo os juros, é chamada obrigação
 registrada com cupom. A obrigação não registra-da é denominada obrigação
 ao portador; uma obrigação registrada com cupons destacáveis para
 apresentação à emitente ou a um agente pagador por ocasião do vencimento
 do principal e dos juros é chamada obrigação com cupom (coupON BOND).
 Os títulos ao portador são instrumentos negociáveis (NEGOTIABLE
 INSTRUMENTS) pagáveis ao porta-dor e, portanto, legalmente não exigem
 endosso. As obrigações ao portador que podem ser trocadas por obrigações
 registradas são chama-das obrigações intercambiáveis.

REGISTERED CHECK (Cheque administrativo). Cheque emitido por um
 banco em nome de um cliente com base em fundos colocados em um registro
 especial. O cliente escreve seu nome, o nome do beneficiário e a quantia a
 ser transferida. O banco, que recebe uma taxa pelos serviços, registra seu
 nome e a quantia e confere ao cheque um número
 especial. O cheque tem dois canhotos, um para o cliente e outro para o
 banco. O cheque administrativo assemelha-se a uma ordem de paga-mento
 para alguém que não seja correntista do banco.

REGISTERED COMPANY (Companhia registrada). Companhia que
 preencheu uma declaração de registro (REGISTRATION STATEMENT)
 junto à Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
 Commission -- SEC) para uma oferta pública (PUBLIC 0FFERING) de
 valores mobiliários e, portanto, deve atender às exigências da SEC referentes
 à divulgação de informações (DISCLOSURE).

REGISTERED COMPETITIVE MARKET MAKER
 1. Dealer de valores mobiliários registrado na Associação Nacional de
    Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES
    DEALERS -- NASD) como especialista em determinada ação
    negociada no mercado de balcão (OVER rua coUNrER), ou seja, uma
    pessoa que mantém preços firmes de oferta de compra e de venda
    daquela ação, sempre pronta a comprar e vender lotes-padrão. Esses
    dealers devem anunciar suas cotações através do Sistema de Cotações
    Automatiza-do da Associação Nacional de Corretoras de Valores
    (National Association of Securities Dealers Automated Quotation
    System -- NASDQ), que exige pelo menos dois especialistas para cada
    ação registrada no sistema; as cotações para ofertas de compra e de
    venda são comparadas para garantir que a cotação é um spread represen-
    tativo. Veja também MAKE A MARKET.
 2. REGISTERED COMPETITIVE TRADER na Bolsa de Valores de Nova
    York. Esses negociadores de valores são algumas vezes chamados de
    market makers porque, além de negociar em nome próprio, devem
    corrigir qualquer desequilíbrio de ordens (IMBALANCE OF ORDERS).
    Veja também REGISTERED EQUITY MARKET MAKER.

REGISTERED COMPETITIVE TRADER. Um dos grupos de membros da
 Bolsa de Valores de Nova York que negociam em nome próprio. Como esses
 membros não pagam comissão, podem lucrar com as pequenas alterações nos
 preços de mercado e, dessa forma, tendem a operar ativamente em ações que
 realizam alto volume de negociações. Do mesmo modo que os especialistas
 (sPECIALISTS), esses negociadores devem obedecer às regras da bolsa,
 inclusive à exigência de que 75% de suas operações sejam objeto de
 estabilização. Isso significa que não podem vender, a não ser que o último
 preço de negociação da ação esteja em alta, ou comprar, exceto se o último
 preço de negociação da ação estiver em baixa. As ordens do público em geral
 gozam de prioridade sobre as desses negociadores, que representam menos
 de 1% do volume negociado. Também chamadofloor trader ou competitive
 trader.

REGISTERED COUPON BOND. Veja REGISTERED BOND.
REGISTERED EQUITY MARKET MAKER. Sociedade corretora
 membro da Bolsa de Valores norte-americana (AMERICAN STOCK
 EXCHANGE) registrada para operar em nome próprio. Essas sociedades
 corretoras devem efetuar compras e vendas de estabilização sempre que
 necessário para corrigir os desequilíbrios observados em determinados
 valores mobiliários. Veja também REGISTERED COMPETITIVE
 MARKET MAKER. REGISTERED FINANCIAL PLANNER (RFP). Veja
 FINANCIAL PLANNER.

REGISTERED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investi-mento
 registrada). Sociedade de investimento, como por exemplo um fundo mútuo
 (MUTUAL FUND) fechado (closed-end) ou aberto (openend), que apresenta
 uma declaração de registro junto à Comissão de Valores Mobiliários e
 obedece a todos os outros requisitos exigidos pela Lei de Sociedades de
 Investimento de 1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940).

REGISTERED OPTIONS TRADER. Especialista no pregão da Bolsa de
 Valores norte-americana (AMERIcAN STOCK EXCHANGE) responsável
 pela manutenção de um mercado imparcial e regular para um determinado
 grupo de opções.

REGISTERED REPRESENTATIVE (Representante registrado). Fun-
 cionário de uma corretora (broker-dealer) membro de uma bolsa de valores
 que opera como um gerente de conta (ACCOUNT EXECUTIVE) para os
 clientes. Como tal, o representante registrado aconselha sobre a compra e
 venda de valores e recebe como pagamento uma porcentagem da receita de
 comissão por ele gerada. Para se qualificar como representante registrado, a
 pessoa precisa obter experiência em negócios que envolvem valores
 mobiliários e ser aprovada em uma série de testes, incluindo o exame geral
 sobre valores mobiliários e testes estaduais sobre o mesmo assunto.
 "Registrado" significa autorizado pela SEC e pela NYSE.

REGISTERED RETIREMENT SAVINGS PLAN                         (RRSP). Plano
 individual de aposentadoria no Canadá, que é dedutível   para fins fiscais e
 não sujeito à tributação. O conceito é semelhante        ao do plano de
 aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT PLAN --             IRA) adotado nos
 EUA.

REGISTERED SECONDARY OFFERING (Oferta secundária re-
 gistrada). Oferta geralmente realizada por meio de bancos de investi-mento,
 de um grande bloco de valores mobiliários, previamente oferecidos ao
 público, utilizando o formulário abreviado denominado Form S-16 da
 Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission--
 SEC). Essas ofertas são geralmente feitas por acionistas majoritários de
 companhias bem estabelecidas que podem ser controladores pessoas fisicas
 ou jurídicas que originariamente adquiriram tais
 valores em uma colocação privada. O Formulário S-16 baseia-se em
 documentos previamente registrados junto à SEC, como o S-1, o 10-K e
 outros registrados a cada trimestre. Quanto aos valores registrados em bolsa,
 a permissão para venda de grandes blocos fora da bolsa deve ser concedida
 pela bolsa em questão. Veja também LETTER SECURITY; SECONDARY
 DISTRIBUTION; SECONDARY OFFERING e SHELF REGISTRATION.

REGISTERED SECURITY (Valor mobiliário nominativo; valor mobiliário
 registrado em bolsa).
  1. Valor mobiliário cujo nome do proprietário está registrado nos livros da
     emitente ou do agente da emitente, denominado registrar -- por
     exemplo, uma obrigação nominativa (REGISTERED BOND) SÓ pode
     ser transferida se apresentar um endosso, ao passo que uma obrigação ao
     portador é pagável a quem a possua.
  2. Emissão de valores mobiliários registrados junto à Comissão de Valores
     Mobiliários como nova emissão ou como oferta secundária
     (SECONDARY           OFFERING).      Veja     também     REGISTERED
     SECONDARY OFFERING e REGISTRATION.
REGISTRAR (Registro, agente de registro). Agência responsável por
 acompanhar a transferência de propriedade de títulos e a emissão de ações. O
 agente de registro, que trabalha em conjunto com o agente de transferência
 (TRANSFER AGENT), mantém arquivos atualizados sobre os detentores de
 uma emissão de obrigações e acionistas de uma companhia. Também impede
 a a distribuição de ações de uma companhia em quantidade maior que a
 autorizada. Quanto a obrigações, verifica se um título é um título de dívida
 genuíno de uma companhia.

REGISTRATION (Registro). Processo instituído pelas leis do mercado
 acionário de 1933 e 1934, segundo as quais os valores mobiliários vendidos
 ao público devem ser devidamente examinados pela Comissão de Valores
 Mobiliários. A declaração de registro (REGISTRATION STATEMENT)
 fornece dados detalhados sobre a situação financeira e operacional da
 companhia, sua administração e o objetivo da oferta. Informações
 incompletas ou incorretas resultam em atraso na oferta.

REGISTRATION FEE (Taxa de registro).Taxa cobrada pela Comissão de
 Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission -- SEC) e paga
 pela emitente de um valor mobiliário quando uma oferta pública é registrada
 junto à SEC.
REGISTRATION STATEMENT (Declaração de registro). Documento que
 fornece detalhes sobre o objetivo de uma oferta pública de valores
 mobiliários. A declaração resume pormenores financeiros, histórico das
 operações e gerenciamento da companhia e outros fatos de importância para
 os compradores potenciais. Veja também REGISTRATION.
REGRESSION ANALYSIS (Análise de regressão). Análise estatística
 utilizada para estabelecer a relação de uma variável dependente, como as
 vendas de uma companhia, e uma ou mais variáveis independentes, como a
 formação de famílias, o Produto Interno Bruto (GROSS NATIONAL
 PRODUCT), a renda per capita e outros indicadores econômicos (EcoNoMIc
 INDICATORS). POr meio de uma avaliação exata das dimensões e impor-
 tância histórica de cada variável independente em sua relação com a variável
 dependente, pode-se predizer a evolução futura desta. Basicamente, a análise
 de regressão tenta medir o grau de correlação entre as variáveis dependentes
 e independentes, para então determinar o valor das primeiras. Por exemplo,
 um fabricante de alimentos infantis pode querer determinar a relação entre
 vendas e novas residências como parte de uma previsão de vendas.
 Utilizando uma técnica denominada gráfico de dispersão, ele pode traçar nos
 eixos X e Y as vendas históricas para os últimos dez anos e as novas
 residências a cada ano pelo mesmo período. Uma linha que conecta os
 pontos médios, chamada linha de regressão, revelará o grau de correlação
 entre os dois fatores,

                        REGRESSION ANALYSIS
                           SCATTER GRAPH
 demonstrando o grau de variação não explicada -- representada pelos pontos
 que não se encontram na linha. Dessa forma, se a linha de regressão ligasse
 todos os pontos, revelaria uma relação direta entre as vendas dos produtos
 alimentícios infantis e as novas residências, indicando que um poderia ser
 previsto com base no outro. Por outro lado, a proporção dos pontos
 espalhados fora da linha de regressão indicaria o grau em que a relação foi
 menos direta, um grau suficientemente alto de variação não explicada
 indicando que não houve qualquer relação significativa e que as novas
 residências não têm qualquer valor significativo para prever valor em termos
 de vendas de produtos alimentícios infantis. Essa proporção de variações não
 explicadas é denominada coeficiente de determinação e é a raiz quadrada do
 coeficiente de correlação (CORRELATION COEFFICIENT). O coeficiente
 de correlação é o padrão de comparação definitivo da análise de regressão:
 um coeficiente de correlação com valor 1 indica uma relação direta --
 alimentos infantis e novas residências se movimentam juntos; -1 significa
 que há uma relação negativa, ou seja, quanto maior o número de novas
 residências, menor quantidade de alimentos é vendida; um coeficiente com
 valor zero significa não haver qualquer relação entre os dois fatores.
      A análise de regressão é também usada em análises do mercado de
 valores mobiliários e nas análises de risco-retomo essenciais à teoria do
 portfólio (PORTFOLIO THEORY).

REGRESSIVE TAX (Imposto regressivo).
 1. Sistema de tributação em que as alíquotas de imposto se reduzem à
    medida que aumenta a base tributária. Por exemplo, um sistema
    regressivo é aquele que tributa em 5% valores de $1.000 a $5.000 e a
    4% valores de $5.000 a $10.000, e assim sucessivamente. Um imposto
    regressivo é o oposto de um imposto progressivo (PROORESSIVE
    TAX).
 2. Sistema tributário que resulta em maiores tributos para a camada de
    menor renda em termos de porcentagem de renda. Nesse sentido, o
    imposto sobre vendas é regressivo, mesmo que se aplique a mesma
    alíquota a todas as vendas, visto que a camada menos favorecida da
    população tende a despender a maior parte de sua renda em bens e
    serviços. De modo semelhante, os impostos aplicados a uma folha de
    pagamento são regressivos porque, em grande parte, são gerados por
    assalariados e não pelos grupos de maior renda. O imposto sobre
    propriedade, cobrado pelas municipalidades, também tende a ser
    regressivo, uma vez que as camadas menos favorecidas despendem uma
    parcela maior de suas rendas em custos habitacionais, que são
    diretamente afetados pelos impostos sobre propriedade. Veja também
    FLAT TAX.

REGULAR WAY DELIVERY (AND SETTLEMENT) (Liquidação e
 entrega regulares). Conclusão de uma operação com valores mobiliários
 realizada no escritório do corretor do comprador no quinto dia
 útil (mas não antes) depois da data da operação, conforme exigido pela Bolsa
 de Valores de Nova York (NEW YORK STOCK EXCHANGE). As
 operações realizadas pelo governo constituem exceção, ou seja, o termo
 regular significa que a entrega e a liquidação devem ser efetuadas no
 primeiro dia útil depois da operação.
REGULATED           COMMODITIES           (Commodities    regulamentadas).
 Commodities sob a jurisdição da Comissão Reguladora de Operações a
 Futuro com Commodities (COMMODITIES FUTURES TRADING
 COMMISSION -- CFTC) que inclui todas as commodities negociadas em
 mercados organizados. A CFTC foi criada em 1974 pelo Congresso norte-
 americano por lei que sucedeu a Lei das Bolsas de Commodities de 1936.
 Esse comitê controla questões ligadas a informações e sua divulgação,
 práticas eqüitativas de negociação, registro de empresas e pessoas fisicas,
 proteção ao consumidor, manutenção de registro e manutenção de mercados
 organizados de futuro e opções.
REGULATED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investi-mento
 regulamentada). Fundo mútuo (MUTUAL FUND) ou truste de investimento
 dividido em quotas (UNIT INVESTMENT TRUST) qualificado de acordo
 com o Regulamento M do Serviço de Receitas Internas, para transferir
 diretamente a seus acionistas ganhos de capital ou dividendos e juros
 recebidos sobre investimento em fundos a fim de serem tributados como
 renda da pessoa fisica. Esse processo, cuja finalidade é evitar dupla
 tributação, é denominado teoria do condutor (conduit theory). Para se
 qualificar como uma sociedade de investimento, o fundo deve obedecer a
 determinados requisitos, tais como: distribuição mínima de 97% dos juros e
 dividendos recebidos sobre investimentos e de 90% da renda líquida dos
 ganhos de capital. Os acionistas devem pagar os impostos mesmo que
 reinvistam as distribuições recebidas.
REGULATION A (Regulamento A).
 1. Dispositivo da Comissão de Valores Mobiliários para registros
    (REGISTRAnoN) simplificados de pequenas emissões de valores mo-
    biliários. Uma emissão de acordo com o Regulamento A requer um
    formulário menor para o prospecto (PROSeecn.$) e implica menor
    responsabilidade dos funcionários e diretores no que tange a declarações
    falsas ou enganosas.
 2. Declaração do Conselho da. Reserva Federal sobre os meios e condições
    sob os quais os bancos da Reserva Federal concedem recursos aos
    bancos membros e outros bancos via empréstimos de liquidez
    (DISCOUNT WINDOW). Veja também REDISCOUNT.
REGULATION G (Regulamento G). Norma do Conselho da Reserva Federal
 que regulamenta a atividade de mutuantes que não sejam bancos comerciais,
 sociedades corretoras de valores ou dealers que, no curso normal de seus
 negócios, concedam crédito a pessoas fisicas para compra ou carregamento
 de valores mobiliários. Há uma cláusula
 especial referente a empréstimos concedidos por empresas e cooperativas de
 crédito para financiar compras de acordo com planos de opção de compras
 de ações para funcionários.

REGULATION Q (Regulamento Q). Limite estabelecido pelo Conselho da
 Reserva Federal sobre as taxas que os bancos e outras instituições de
 poupança podem pagar para depósitos em contas de poupança e outros
 depósitos a prazo. A Lei de Controle Monetário e Desregulamentação de
 Instituições Depositárias de 1980 (DEPOSITORY INSTITUTIONS
 DEREGULATION AND MONETARY CONTROL ACT OF 1980),
 estabeleceu as bases para posterior eliminação do Regulamento Q em 1986.

REGULATION T (Regulamento T). Norma do Conselho da Reserva Federal
 referente à extensão de crédito aos clientes pelos corretores de valores,
 dealers e membros das bolsas nacionais. Estabelece os requisitos de margem
 inicial (INITIAL MARtIN) e define os valores mobiliários registrados
 (aceitáveis para redesconto) e não registrados (não aceitáveis para
 redesconto) e aqueles isentos de tributação. Veja também MARGIN
 REQUIREMENT e MARGIN SECURITIES.
REGULATION U (Regulamento U). Limite estabelecido pelo Conselho da
 Reserva Federal para o montante de crédito que um banco pode conceder a
 um cliente para a compra e carregamento de valores mobiliários de margem
 (MARGIN SECURITIES). Veja também NONPURPOSE LOAN.
REGULATION Z (Regulamento Z). Regulamento do Conselho da Reserva
 Federal envolvendo certos dispositivos da Lei de Proteção de Crédito ao
 Consumidor de 1968 (CONSUMER CREDIT PROTECTION ACT OF
 1968), conhecida como Truth in Lending Act.
REHYPOTHECATION. Caução de valores mobiliários realizada pelos
 corretores com contas de margem (MARtIN ACCOUNTS) dos clientes
 como garantia aos bancos para empréstimos concedidos de acordo com um
 contrato de empréstimo geral com caução de valores mobiliários
 (GENERAL LOAN AND COLLATERAL AGREEMENT). Os empréstimos
 contraídos por corretores cobrem as posições dos corretores que concederam
 empréstimos de margem a clientes para compras de margem e vendas a
 descoberto (SELLING SHORT). Os empréstimos de margem são garanti-dos
 por uma caução (HYPOTHECATION) dos valores mobiliános dos clientes
 ao corretor. Esses valores mobiliários podem ser dados nova-mente em
 caução aos bancos pelos corretores quando o cliente original-mente assina
 um acordo denominado conta geral (GENERAL ACCOUNT).

REINSURANCE (Resseguro). Dividir o risco (RISK) entre companhias de
 seguro. Parte do risco da seguradora é assumido por outras companhias em
 troca de parte do prêmio paga pelo segurado. Ao ampliar o risco, o resseguro
 permite que uma companhia aceite clientes cuja
 cobertura de seguro seria muito alta para ser assumida apenas por uma
 seguradora.
REINVESTMENT PRIVILEGE (Privilégio de reinvestir). Direito de um
 acionista de reinvestir os dividendos para adquirir mais ações da companhia
 ou de um fundo mútuo (MUTUAL FUND), normalmente sem despesas de
 vendas adicionais.
REINVESTMENT RATE (Taxa de reinvestimento). Taxa de retorno
 resultante do reinvestimento dos juros de uma obrigação ou outro papel de
 renda fixa. A taxa de reinvestimento de uma obrigação sem cupom (ZERO-
 COUPON BOND) é previsível e preestabelecida, uma vez que esse tipo de
 obrigação não efetua pagamento de juros intermediários, e conseqüentemente
 todo o juro imputado é reinvestido à mesma taxa. A taxa de reinvestimento
 em obrigações com cupons é menos previsível porque oscila de acordo com
 as taxas de juros do mercado.

REIT. Veja REAL ESTATE INVESTMENT TRUST.
REJECTION (Recusa).
 Atividade bancária: recusa de crédito a um solicitante devido a situação
 financeira inadequada, histórico de crédito insatisfatório ou qualquer outro
 motivo.
 Seguros: recusa de subscrever um risco, ou seja, de emitir uma apólice.
 Valores mobiliários: recusa de um corretor ou do cliente de um corretor de
 aceitar o valor mobiliário apresentado para completar uma operação. Isso
 geralmente ocorre quando o valor mobiliário não apresenta os endossos
 necessários, ou em virtude de outras exceções à regra de uma boa entrega
 (GOOD DELIVERY).
RELATIVE STRENGTH (Força relativa). Taxa à qual uma ação cai em
 relação a outras, em um mercado em baixa, ou sobe em relação a outras, em
 um mercado em alta. Os analistas deduzem que uma ação que mantém seu
 valor durante uma queda de mercado terá um bom desempenho durante a alta
 e vice-versa.
RELEASE CLAUSE (Cláusula de liberação). Cláusula em um contrato de
 hipoteca (MORTGAGE) que permite a liberação de um bem dado em
 garantia depois de efetuado um pagamento em quantia proporcional.
REMARGINING. Depósito adicional em moeda corrente ou em papéis
 aceitáveis para redesconto para cobrir uma deficiência em valores
 patrimoniais (EQUITY) em uma conta de margem (MARGIN ACCOUNT) a
 fim de atender aos requisitos de manutenção mínima de margem
 (MINIMUM MAINTENANCE REQUIREMENTS) daquela conta. Esse
 depósito adicional é solicitado por uma chamada de margem (MARGIN
 CALL).
REMIC. Sigla de real estate mortgage investment conduit, veículo criado sob
 a Lei de Reforma Tributária de 1986 (TA): REFORM ACT OF 1986)
 para emitir títulos de várias classes lastreados por hipoteca. Os REMICs
 podem ser organizados como sociedades anônimas, associação ou
 Instituições fiduciárias, sendo que os que estão de acordo com as
 qualificações exigidas não ficam sujeitos à dupla tributação (DouBLE
 rAXATION). As participações nos REMICs classificam-se em sênior ou
 júnior, regulares (instrumentos de dívida) ou residuais (títulos de
 participação no capital). A vantagem prática dos REMICs é que as emitentes
 dispõem de maior flexibilidade que a concedida por meio de títulos
 garantidos por hipoteca (cou.TERALIZED MORTGAGE OBLIGATION --
 CMO). Dessa forma, as emitentes podem segregar os grupos de hipoteca não
 somente em diferentes classes de vencimento, como também em diferentes
 classes de risco. Enquanto as CMOs geralmente registram classificações
 AAA, os REMICs representam certo risco.

REMIT (Remeter). Pagar bens e serviços adquiridos por meio de moeda
 corrente, cheque ou pagamento eletrônico.

REORGANIZATION. Reestruturação financeira de uma empresa em estado
 falimentar (BANKRUvTCY). Veja também TRUSTES IN BANKRUFTCY
 e VOTING TRUST CERTIFICATE.
REORGANIZATION BOND (Obrigação para reestruturação financeira).
 Título de dívida emitido por uma empresa que passa por estágio de
 reestruturação   financeira  em    virtude   de   estado    falimentar
 (REORGANIZATION). Os títulos são geralmente emitidos aos credores da
 empresa, sendo que os juros devem ser pagos apenas se -- e quando --
 houver ganhos. Veja também ADNSTMENT BOND e INCOME BOND.

REPATRIATION (Repatriamento). Retomo dos ativos financeiros de uma
 organização ou pessoa fisica de um país estrangeiro para o país de origem.

REPLACEMENT COST ACCOUNTING (Contabilidade do custo de
 reposição). Método de contabilidade que permite uma depreciação
 (DEPRECIAtioN) adicional sobre a diferença entre o custo original e o custo
 de reposição atual de um ativo depreciado.

REPURCHASE AGREEMENT (REPO; RP) (Contrato de recompra).
 Acordo entre um vendedor e um comprador, geralmente de títulos do
 governo norte-americano, por meio do qual o vendedor concorda em
 recomprar os títulos a um preço acordado e em data especificada. Os Repos,
 também chamados RPs ou recompra, são muito usados como veículo de
 investimento no mercado monetário e como instrumento da política
 monetária (MONETARY POLICY) do Banco da Reserva Federal. Quando
 um acordo de recompra é utilizado como investimento a curto prazo, um
 dealer de títulos do governo, geralmente um banco, contrai empréstimo de
 um investidor, tipicamente uma companhia com excesso de caixa, para
 financiar seu estoque usando os títulos como garantia.
 Esses tipos de RPs podem ter data fixa de vencimento ou data de vencimento
 em aberto (OPEN REPOS), ou seja, podem ser resgatados em qualquer
 ocasião. As taxas são negociadas diretamente pelas partes envolvidas, mas
 são geralmente inferiores àquelas cobradas sobre empréstimos com garantia
 caucionária realizados por bancos de Nova York. O que torna os acordos de
 recompra atraentes para as empresas -- que também dispõem de alternativas
 como papéis de curto prazo (COMMERCIAL PAPERS), Certificados de
 depósito (CERTIFICATES OF DEPOSIT), letras do Tesouro (TREASURY
 BILLS) e outros instrumentos de curto prazo -- é a flexibilidade das datas de
 vencimento, que os toma a opção ideal para o investimento temporário de
 fundos. Os dealers também organizam contratos de recompra reversa
 (reverse repurchase agreements) em que concordam em comprar os títulos e
 o investidor concorda em recomprá-los em data posterior.
      O Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK-- FED)
 também lança mão de contratos de recompra em operações no mercado
 aberto (OPEN MARKET OPERATIONS) como instrumento regulador da
 base monetária (MONEY SUPPLY). Para expandir temporariamente a base
 monetária, o Fed compra títulos de dealers outros que não os bancos, que por
 sua vez depositam o resultado das vendas em suas contas junto a bancos
 comerciais, aumentando assim as reservas. O dealer então recomprará os
 títulos na ocasião que o Fed julgar adequada para efetuar o ajuste desejado,
 geralmente entre 1 e 15 dias. Essas operações são realizadas com recursos de
 empréstimos de liquidez (DISCOUNT WINDOW) do Banco da Reserva
 Federal, e as contas são creditadas com fundos federais (FEDERAL
 FUNDS). Quando deseja estreitar temporariamente a base monetária, o Fed
 inverte o processo. Utilizando um procedimento denominado operações de
 compra       e   venda    casadas    (MATCHED         SALE      PURCHASE
 TRANSACTION), ele vende títulos a um dealer, que não seja um banco, que
 por sua vez utiliza diretamente seus saldos bancários ou solicita um
 empréstimo bancário para efetuar o pagamento, esgotando assim as reservas.
      Em uma terceira modalidade de contrato de recompra, os bancos e as
 instituições de poupança podem temporariamente levantar fundos por meio
 de um recurso denominado contrato de recompra de varejo. Usando um pool
 de títulos do governo para garantir empréstimos contraídos por pessoas
 fisicas, os bancos concordam em recomprar os títulos em data especificada a
 um determinado preço, já incluídos os juros. Apesar de parecer um depósito
 garantido por títulos governamentais, o investidor não tem direito legal de
 exigir os títulos nem tampouco goza da proteção da Sociedade Federal de
 Seguro de Depósito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION)
 no caso de liquidação do banco. Veja também OVERNIGHT REPO.

REQUIRED RATE OF RETURN (Taxa de retorno exigida). Retorno
 exigido por investidores antes de comprometer fundos em um investimento
 com determinado nível de risco. Um investimento é inaceitável
 a não ser que o retorno esperado ultrapasse o retorno exigido. Veja também
 HURDLE RATE; INTERNAI. RATE OF RETURN e MEAN RETURN.
RESCIND (Rescindir). Cancelar um contrato. A Lei de Proteção de Crédito
 ao Consumidor confere o direito de rescisão (RIGHT OF RESCISION), que
 permite ao subscritor do contrato cancelá-lo no prazo de três dias úteis sem
 qualquer multa e obter a restituição de seus depósitos. Os contratos podem
 ser rescindidos em caso de fraude, descumprimento dos procedimentos legais
 ou interpretação errônea. Por exemplo, um contrato assinado por um menor
 de idade poderá ser rescindido, uma vez que essa pessoa não tem
 legitimidade para assumir obrigações contratuais.
RESEARCH AND DEVELOPMENT (R&D) (Pesquisa e desenvolvi-
 mento). Evolução científica e mercadológica de um novo produto ou serviço.
 Depois da criação de um produto em um laboratório ou em qualquer local de
 pesquisa, os especialistas em marketing tentam definir o mercado adequado
 para ele. Em seguida, tomam-se medidas para a fabricação do produto de
 modo a atender às necessidades do mercado. Nos demonstrativos financeiros
 de uma empresa, os gastos com pesquisa e desenvolvimento são geralmente
 apresentados como um item separado. Em setores de alta tecnologia e na
 indústria farmacêutica, os gastos com pesquisa e desenvolvimento são
 bastante altos, uma vez que os produtos se tornam obsoletos ou atraem
 concorrência rapidamente. Investidores à procura de empresas desse tipo
 analisam os gastos com pesquisa e desenvolvimento como uma porcentagem
 das vendas porque julgam ser esse resultado um importante indicador do
 potencial das empresas. Veja também RESEARCH AND DEVELOPMENT
 LIMITED PARTNERSHIP.
RESEARCH AND DEVELOPMENT LIMITED PARTNERSHIP
 (Sociedade limitada de pesquisa e desenvolvimento). Plano onde os
 investidores injetam fundos para financiar a pesquisa e desenvolvimento
 (RESEARCH AND DEVELOPMENT) de um novo produto. Em troca, os
 investidores recebem uma porcentagem dos lucros obtidos, se houver, além
 de beneficios, como por exemplo os oferecidos pela depreciação
 (DEPRECIATIoN) de equipamento. As ações das sociedades de pesquisa e
 desenvolvimento podem ser oferecidas pública ou privadamente, em geral
 por meio de corretoras. As ações oferecidas ao público devem ser registradas
 junto à Comissão de Valores Mobiliários. Veja também LIMITED
 PARTNERSHIP.

RESEARCH DEPARTMENT (Departamento de pesquisa). Divisão de uma
 sociedade corretora, sociedade de investimento, departamento fiduciário de
 um banco, companhia de seguro ou outra organização institucional de
 investimento que analisa mercados e valores mobiliários. Os departamentos
 de pesquisa empregam analistas que se concentram em determinados valores
 mobiliários, commodities e setores
 industriais e analistas que prevêem movimentos dos mercados em geral,
 utilizando a análise fundamental (FUNDAMENTAL ANALYSIS) e a
 análise técnica (TECHNICAL ANALYSIS). Um analista cujos conselhos
 são seguidos por muitos investidores pode exercer grande impacto sobre os
 preços de determinados valores mobiliários.

RESERVE (Reserva).
 1. Segregação dos lucros retidos (RETAINED EARNINGs) para fazer face
    ao pagamento de dividendos, contingências, aperfeiçoamento de
    condições ou resgate de ações preferenciais.
 2. Reserva de retificação (VALUATION RESERVE), também
    denominada      provisão     (ALLOWANCE)           para     depreciação
    (DEPRECIATION), perdas com créditos em liquidação (BAD DEBT),
    redução de títulos e contas a receber resultantes de descontos e outras
    provisões criadas em virtude de deduções ao demonstrativo de lucros e
    perdas (PROFIT AND LOSS STATEMENT).
 3. Reservas ocultas, representadas por subavaliação dos valores do balanço
    patrimonial (BALANCE SHEET).
 4. Depósito mantido por um banco comercial em um banco membro da
    Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK) para atender aos
    requisitos do Fed referentes às reservas obrigatórias (RESERVE
    REQUIREMENTS).

RESERVE REQUIREMENT (Reservas obrigatórias). Regra do Sistema da
 Reserva Federal (FEDERAL RESERVE sYsTEM) que estabelece a
 porcentagem dos depósitos à vista (DEMAND DEPOSITS) e a prazo (TIME
 DEPOSITS) que deve ser mantida pelos bancos membros do sistema sob a
 forma de moeda corrente e outros ativos líquidos. Esses recursos devem ser
 mantidos nos cofres do próprio banco ou depositados junto a um banco
 membro da Reserva Federal mais próximo. As reservas obrigatórias,
 estabelecidas pela diretoria do Fed, constituem um dos principais
 instrumentos para decidir a soma de empréstimos que os bancos podem
 conceder, indicando assim o ritmo de crescimento da base monetária e da
 economia do país. Quanto maior a reserva compulsória, mais estreitos os
 recursos monetários e conseqüentemente mais lento o crescimento
 econômico. Veja também MONETARY PoLICY; MONEY SUPPLY e
 MULTIPLIER.

RESET BONDS. Obrigações emitidas com uma cláusula que estabelece que,
 em datas especificadas, a taxa inicial de juros deve se ajustar de forma tal
 que as obrigações sejam negociadas a seu valor original. Embora possam
 favorecer a emitente, fazendo recuar as taxas caso as do mercado venham a
 cair ou a qualidade de crédito venha a melhorar, as cláusulas de reajuste
 foram projetadas como uma proteção para que os investidores aumentassem
 o grau de negociabilidade das emissões de títulos de alto risco (JUNK
 BONDS). No caso de aumento das taxas de mercado ou queda da qualidade
 do crédito (provocando uma queda de preços), haveria um aumento na taxa
 de juros para trazer o preço da
 obrigação a seu valor ao par (PAR) ou acima dele. O ônus financeiro de um
 aumento no pagamento dos juros sobre uma companhia emitente mais fraca
 poderia levá-la à inadimplência (DEFAULT).

RESIDENTIAL ENERGY CREDIT (Crédito de energia residencial).
 Crédito tributário concedido antes de 1986 pelo governo federal aos
 proprietários de residências para melhorar a eficiência no uso da energia
 elétrica. Antes do final de 1985, conseguia-se obter um crédito federal
 máximo de $300 para despesas com instalação de janelas e portas especiais,
 sistemas de isolamento e sistemas de aquecimento econômicos. Equipar uma
 residência com dispositivos como painéis solares ou moinhos de vento
 significava um crédito federal da ordem de $4.000. Vários estados oferecem
 incentivos para a instalação de tais aparatos.

RESIDUAL SECURITY (Valor mobiliário residual).
 1. Valor mobiliário (sECCUR1rv) com efeito de diluição sobre os rendi-
    mentos por ação ordinária. Bônus e direitos de subscrição, obrigações
    conversíveis e ações preferenciais são potencialmente diluíveis porque
    seu exercício ou conversão em ações ordinárias aumentaria o número de
    ações ordinárias competindo pelos mesmos rendimentos, reduzindo
    assim os rendimentos por ação. Veja também DILUTION e FULLY
    DILVfED EARNINGS PER (COMMON) MIARE.
 2. O termo residual é também usado informalmente para descrever
    investimentos com base no excesso de fluxo de caixa gerado pelos
    títulos utilizados como garantia. As CMO REITS -- modalidades de
    truste para investimento em imóveis que investem no fluxo de caixa
    residual de títulos garantidos por hipoteca -- e os instrumentos
    subjacentes da maioria das obrigações garantidas por títulos e valores
    (COLLATERALIZED BOND OBLIGATIONS -- CBOs) são exemplos
    de "residuais".

RESIDUAL VALUE (Valor residual).
 1. Valor realizável de um ativo fixo (PIxED ASSET) depois de deduzidos
    os custos associados à venda.
 2. Quantia restante depois de deduzir todos os débitos de depreciação
    (DEPRECIATION) aplicáveis ao custo original de um ativo depreciável.
 3. Valor de sucata (scrap value), expressão também utilizada para
    conceituar a reputação de um dealer que negocia com ações de alto risco
    (funk dealer).
    Também chamado valor residual de amortização (salvage value).

RESISTANCE LEVEL (Nível de resistência). Limite de preço onde os
 analistas técnicos registram vendas contínuas de uma commodity ou valor
 mobiliário. Se as ações de XYZ são geralmente negociadas entre o mínimo
 de $50 e o máximo de $60 por ação, então $50 é denominado nível de
 sustentação (SUPPORT LEVEL) e $60 denominado nível de resistência. Os
 analistas técnicos consideram significativo quando uma
 ação rompe o nível de resistência por indicar que ela normalmente passará a
 ser negociada a novos preços. Veja também BREAKOUT e TECHNICAL
 ANALYSIS.

                           RESISTANCE LEVEL




RESOLUTION (Resolução).
 1. Em geral: expressão de desejo ou intenção.
 2. Documento formal que representa uma decisão do conselho de
    administração (BOARD OF DIRECTORS) de uma companhia -- talvez
    uma diretriz para a administração, como a declaração de dividendos --
    ou expressão de um sentimento, como o reconhecimento dos serviços de
    um diretor que se aposenta. A resolução interna de uma empresa, que
    define a autoridade e os poderes dos diretores, é um documento entregue
    a um banco.
 3. Ordem legal ou contrato de um órgão governamental -- denominada
    resolução para emissão de títulos (bond resolution) -- que autoriza a
    emissão de obrigações e estabelece os direitos dos detentores das
    obrigações e as obrigações da emitente.

RESOLUTION FUNDING CORPORATION (REFCORP). Agência do
 governo dos EUA criada pelo Congresso em 1989 com as seguintes
 finalidades: (1) emitir obrigações para financiar a recuperação de associações
 de empréstimo e poupança (BAILOUT BONDS) e levantar fundos da
 indústria para financiar atividades da RESOLUTION TRUST
 CORPORATION (RTC); e (2) incorporar ou fechar instituições em má
 situação financeira herdadas da Sociedade Federal de Seguro de Crédito e
 Poupança (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE
 CORPORATION -- FSLIC). Veja também OFFICE OF THRIFT
 SUPERVISION -- OTC.

RESOLUTION TRUST CORPORATION (RTC). Agência do governo dos
 EUA criada pela Lei de Reestruturação de Instituições de Empréstimo e
 Poupança de 1989 para a incorporação ou extinção daquelas instituições que
 se tomaram insolventes entre 1989 e agosto de 1992. A extinção da RTC está
 programada para depois de 1996 e deverá até lá transferir suas
 responsabilidades para o Fundo de Seguro das Associações de Poupança
 (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND - SAIF), uma unidade
 sob o controle da Sociedade Federal de Seguro de Depósito (FEDERAL
 DEPOSIT INSURANCE CORPORATION). A Resolution Trust
 Corporation Oversight Board, um órgão do poder executivo, supervisiona a
 política e a concessão de recursos da RTC para instituições de poupança em
 má situação financeira. Veja também OFFICE OF THRIFT SUPERVISION
 (OTS).

RESTRICTED ACCOUNT (Conta restritiva). Conta de margem (MARGIN
 ACCOUNT ) junto a um corretor de valores onde o montante dos valores
 patrimoniais depositados (EQUITY) é inferior aos requisitos de margem
 inicial (INITIAL MARGIN) estabelecidos pelo Regulamento T
 (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal. Um cliente cuja conta
 é restritiva não pode efetuar compras adicionais e deve, de acordo com o
 requisito de retenção (retention requirement) constante do Regulamento T,
 reter na conta uma porcentagem dos resultados de quaisquer vendas de modo
 a reduzir a deficiência (saldo devedor). Atualmente essa exigência de
 retenção é fixada em 50%. Veja também MARGIN CALL.

RESTRICTED SURPLUS (Lucro restrito). Parte dos lucros retidos
 (RETAINED EARNINGS) não disponível legalmente para o pagamento de
 dividendos. Dentre as circunstâncias que geram tais restrições estão:
 dividendos atrasados em ações preferenciais com direito a dividendo
 cumulativo (CUMULATIVE PREFERRED), queda do quociente mínimo de
 capital de giro (wORRING CAPITAL) especificado em uma escritura
 (INDENTURE) ou simplesmente um voto do conselho de administração
 (B0ARD OF DIRECTORS). Também chamado lucros acumulados restritos.

RESTRICTIVE COVENANT. Veja COVENANT.
RESYNDICATION LIMITED PARTNERSHIP. Sociedade em que as
 propriedades existentes são vendidas aos novos sócios de responsabilidade
 limitada que podem usufruir de beneficios fiscais exauridos pela antiga
 sociedade. Por exemplo, uma sociedade com projeto habitacional subsidiado
 pelo govemo pode ter concedido beneficios fiscais substanciais a seus sócios
 há 5 anos. Agora, o mesmo empreendimento habitacional pode ser vendido a
 novos sócios por essa modalidade de sociedade que iniciará o processo de
 depreciação (DEPRECIATION) e
 reivindicará beneficios tributários adicionais para seus novos sócios. Tais
 sociedades são geralmente oferecidas como colocações privadas (PRNATE
 PLACEMENTS) via corretoras, embora algumas poucas tenham sido
 oferecidas ao público.

RETAIL HOUSE (Corretora de varejo). Firma de corretagem que atende a
 investidores de varejo em vez de instituições. Pode ser uma grande corretora
 nacional ou internacional cujas agências estão conectadas por sistemas de
 comunicação (WIRE HOUSE), com um grande departamento de pesquisa
 (RESEARCH DEPARTMENT) e ampla variedade de produtos e serviços
 para os investidores, ou uma butique (BOUTIQUE), que atende a uma
 clientela exclusiva e oferece serviços especializados de pesquisa ou
 investimento.

RETAIL INVESTOR (Investidor de varejo). Investidor que compra valores
 mobiliários e commodities no mercado futuro em seu próprio nome e não
 para uma organização. Geralmente os investidores de varejo compram
 quantidades muito menores de ações ou posições em commodities que
 instituições como, por exemplo, fundos mútuos, departamentos fiduciários de
 bancos e fundos de pensão e, portanto, pagam comissões superiores às pagas
 por aquelas. Ultimamente os investidores institucionais (INSTITUTIONAL
 INVESTORS) dominam cada vez mais o mercado.

RETAINED EARNINGS (Lucros retidos). Lucros líquidos acumula-dos
 depois de distribuídos os dividendos. Também chamados lucros não
 distribuídos (undistributed profits) ou rendimento acumulado (earned
 surpius). Os lucros retidos diferem do capital contribuído, ou seja, do capital
 recebido em troca de ações, cujo valor se reflete no capital social ou
 excedente de capital (CAPITAL suRPLUS) e no capital doado (DONATED
 STOCK) ou superávit doado (DONATED SURPLUS). Os dividendos em
 ações (STOCK DIVIDENDS) -- distribuição de ações adicionais do capital
 social sem ônus -- reduzem os lucros retidos e aumentam o capital social.
 Os lucros retidos somados às contas de capital representam o patrimônio
 líquido (NET woRTH) de uma empresa.
 Veja também ACCUMULATED PROFITS TAX e PAID-IN CAPITAL.

RETAINED EARNINGS STATEMENT (Demonstração de lucros retidos).
 Reconciliação dos saldos iniciais e finais na conta de lucros retidos
 (RETAINED EARNINGs) do balanço patrimonial (BALANCE SHEET) de
 uma empresa. A demonstração de lucros retidos indica as mudanças que
 afetam a conta, como por exemplo lucros ou prejuízos resultantes de
 operações, dividendos declarados e quaisquer outros itens debitados ou
 creditados aos lucros retidos. É uma exigência dos princípios contábeis
 geralmente aceitos (GENERALLY ACCEPTED ACCOUNTING
 PRINCIPLES) sempre que se apresentam balanços e demonstrativos de
 renda comparativos. Pode aparecer em um balanço, em um demonstrativo de
 lucros e
 perdas (PROFIT AND LOSS STATEMENT) e de lucros retidos combinados
 ou em nota explicativa separada. Também chamada demonstração de
 mudanças nos lucros retidos (ou renda retida).

RETENTION (Retenção). Em subscrição de valores mobiliários, é o número
 de unidades alocadas a um banco de investimento membro do consórcio de
 subscrição (sYNDICATE), menos as unidades retidas pelo líder da
 subscrição para facilitar as vendas institucionais e serem distribuídas às
 instituições do grupo de vendas que não são membros do consórcio. Veja
 também UNDERWRITE.

RETENTION RATE (Taxa de retenção). Porcentagem dos lucros,
 descontados os impostos, creditados aos lucros retidos (RETAINED
 EARNINGS). E o oposto de coeficiente de distribuição de dividendos
 (DIVIDEND PAYOUT RATIO).

RETENTION REQUIREMENT. Veja RESTRICTED ACCOUNT.

RETIREMENT (Cancelamento, baixa, repagamento, aposentadoria).
 1. Cancelamento de ações ou obrigações que foram recompradas ou
    resgatadas. Veja também CALLABLE e REDEMPTION.
 2. Baixa de um ativo fixo depois do esgotamento de sua vida útil ou venda
    e depois dos devidos ajustes às contas de depreciação desse ativo.
 3. Repagamento de um instrumento de dívida.
 4. Afastamento permanente de um empregado de acordo com a política do
    empregador referente a tempo de serviço, idade ou incapacidade. Um
    empregado aposentado tem direito a receber pensão ou outros beneficios
    de aposentadoria oferecidos pelo empregador. Em deter-minadas
    circunstâncias esses beneficios podem complementar os pagamentos de
    uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT
    ACCOUNT -- IRA) ou de um Plano Keogh (KEOGH PLAN).
RETURN (Retorno, devolução, declaração de imposto de renda).
 Finanças e investimentos: lucro obtido com investimento em valores
 mobiliários ou investimento de capital, geralmente expresso como uma taxa
 percentual anual. Veja também RATE OF RETURN; RETURN ON
 EQUITY; RETURN ON INVESTED CAPITAL; RETURN ON SALES e
 TOTAL RETURN.
 Comércio varejista: troca de mercadorias vendidas para restituição
 (REFUND) ou crédito (CREDIT) contra vendas futuras.
 Tributos: formulário que os contribuintes entregam ao Serviço de Receitas
 Internas (INTERNAL REVENUE SERVICE) contendo as informações
 solicitadas pelo governo. Por exemplo, o 1040 é o formulário do imposto de
 renda utilizado por pessoas fisicas.
 Comércio: devolução fisica de mercadoria para crédito contra uma fatura.
RETURN OF CAPITAL (Retorno de capital). Distribuição de lucros
 resultantes    de     economia     fiscal   originada   por    depreciação
 (DEPRECIATION), venda de um ativo fixo (CAPITAL ASSET) OU de
 valores mobiliários de um portfólio, ou quaisquer outras operações não
 relaciona-das a lucros retidos (RETAINED EARNINGS). Os retornos de
 capital não são diretamente tributáveis mas podem, posteriormente, implicar
 maiores impostos sobre os ganhos de capital (CAPITAL GAINS) caso
 reduzam a base do custo de aquisição do bem envolvido. Também chamado
 retorno da base.

RETURN ON EQUITY (Retorno sobre o patrimônio). Quantia, expressa em
 porcentagem, obtida com o investimento em ações ordinárias de uma
 companhia durante determinado período. É calculada dividindo o patrimônio
 líquido (NET WORTH) registrado no início do período contábil pela renda
 líquida (NET INCOME) do período, depois da distribuição dos dividendos
 de ações preferenciais mas antes da distribuição dos dividendos de ações
 ordinárias. O retorno sobre o patrimônio mostra aos detentores de ações
 ordinárias a rentabilidade de seus investimentos. A comparação das
 porcentagens entre o período atual e os anteriores revela as tendências, e a
 comparação com os outros componentes do setor revela o desempenho da
 companhia em relação a seus concorrentes.

RETURN ON INVESTED CAPITAL (Retorno sobre o capital investido).
 Quantia, expressa como uma porcentagem, ganha sobre o capital total de
 uma companhia -- ações ordinárias e preferenciais do capital (EQUITY),
 mais a dívida consolidada (FUNDED DEBT) de longo prazo --, calculada
 dividindo o capital total pelos lucros recebidos antes do pagamento de juros,
 impostos e dividendos. O retorno sobre o capital investido, comumente
 chamado retorno do investimento (return on investment ou ROI), é um
 método útil para comparar empresas ou divisões de uma empresa em termos
 de eficiência administrativa e viabilidade das linhas de produtos.

RETURN ON SALES (Retorno sobre as vendas). Lucros líquidos antes do
 pagamento dos impostos, expresso como porcentagem das vendas líquidas
 (NET SALES) -- uma medida útil da eficiência operacional total quando
 comparada a períodos anteriores ou a outras empresas na mesma linha de
 negócios. Entretanto, é importante reconhecer que o retorno sobre as vendas
 varia muito de um setor de atividade para outro. Por exemplo, uma cadeia de
 supermercados cujo retorno sobre as vendas é 2% pode estar operando
 eficientemente porque depende de grande volume para gerar um retorno de
 investimento aceitável (RETURN ON INVESTED CAPITAL). Em
 contrapartida, espera-se que uma empresa do setor industrial apresente uma
 média de retorno entre 4% e 5%; portanto, um retorno de 2% sobre as vendas
 será provavelmente considerado altamente ineficiente.
REVALUATION (Revalorização). Mudança no valor da moeda de um país
 em relação à de outros em virtude de uma decisão das autoridades e não das
 flutuações do mercado. A revalorização geralmente implica um aumento no
 valor da moeda; a desvalorização (DEVALUATION) implica a redução
 desse valor. Veja também FLOATING EXCHANGE RATE e PAR VALUE
 CURRENCY.
REVENUE ANTICIPATION NOTE (RAN). Instrumento da dívida de
 curto prazo emitido por uma entidade municipal que deve ser pago com
 rendas antecipadas, como por exemplo impostos de vendas. Depois de
 recolhidos os impostos, a RAN é liquidada. Os juros sobre a nota são
 geralmente isentos de tributação.

REVENUE BOND. Veja MUNICIPAL REVENUE BOND.
REVENUE NEUTRAL. Orientação adotada pela Lei de Reforma Tributária
 de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), segundo a qual os dispositivos
 legais que se previa fossem se adicionar à renda foram contrabalançados por
 outros dispositivos para reduzi-la, de forma que, quando aplicada, a nova lei
 geraria o mesmo montante de renda que as leis tributárias anteriores. O
 conceito é muito mais teórico que prático, uma vez que as estimativas estão
 sujeitas a variações.

REVENUE SHARING (Divisão da renda).
 Sociedades limitadas: divisão, entre o sócio solidário e os sócios de
 responsabilidade limitada, da porcentagem dos lucros, prejuízos, dis-
 tribuições em moeda corrente e outras rendas ou prejuízos decorrentes da
 operação de sociedades imobiliárias, de petróleo e gás, de arrenda-mento de
 equipamentos ou de outros tipos de sociedades limitadas. Veja também
 LIMITED PARTNERSHIP.
 Tributos: restituição de imposto de renda de uma unidade maior do governo
 para uma menor, como de um estado para um de seus municípios. Entre 1972
 e 1987 havia uma divisão da receita geral (GENERAL REVENUE
 SHARING) entre o governo federal e os estados, municípios e outras
 unidades.

REVERSAL (Reversão). Mudança na direção dos mercados acionário e de
 futuros de commodities conforme o registro em gráfico feito por analistas
 técnicos. Se a Média Industrial Dow Jones vem apresentando um
 crescimento constante de 2.100 para 2.200, por exemplo, os analistas
 considerariam uma reversão caso a média iniciasse uma retração sustentada
 em direção a 1.100.
REVERSE ANNUITY MORTGAGE (RAM) (Hipoteca de anuidade
 reversa). Instrumento de hipoteca (MORTGAGE) que permite a uma pessoa
 idosa manter-se com o capital de um imóvel totalmente pago.
                                REVERSAL




 Esse proprietário faria uma hipoteca de anuidade reversa com uma
 instituição financeira, como por exemplo um banco, que lhe garantiria uma
 renda mensal fixa vitalícia em troca da transferência gradual da propriedade
 do imóvel. Quanto mais longo o período de pagamento, menor será o capital
 do proprietário. Quando da morte do proprietário, o banco recebe o título de
 propriedade do imóvel que então poderá vender com lucro. A lei também
 permite tais acordos entre parentes, de modo que, por exemplo, um filho ou
 filha possam fazer um acordo de hipoteca de anuidade reversa com os pais
 aposentados, a fim de que estes recebam dinheiro para investir em valores
 mobiliários geradores de renda e o filho ou filha possam usufruir das
 vantagens da depreciação e de outros beneficios fiscais decorrentes da posse
 de um imóvel. Veja também ARM'S LENGTH TRANSACTION.

REVERSE A SWAP (Reverter um swap). Restaurar um portfólio de títulos à
 sua posição original depois da troca de um título por outro para usufruir as
 vantagens de um spread de rendimento (YIELD SPREAD) ou perda fiscal. A
 reversão pode indicar o desaparecimento do diferencial de taxa ou o desejo
 do investidor, satisfeito com o lucro a curto prazo, de permanecer com o
 título original devido às vantagens que se poderiam obter no futuro. Veja
 também BOND SWAP.

REVERSE CONVERSION (Conversão reversa). Técnica por meio da qual
 as corretoras ganham juros sobre as ações em carteira de seus clientes. Uma
 conversão reversa típica funcionaria da seguinte maneira: uma corretora
 vende a descoberto as ações que mantém nas contas
 de margens dos clientes e investe o dinheiro da venda em instrumentos de
 curto prazo do mercado monetário. Para se proteger contra um aumento
 brusco dos mercados, a corretora faz um hedge da posição a descoberto
 comprando opções de compra (CALC) e vendendo opções de venda (PUT).
 Para se desfazer da conversão reversa, a corretora então recompra as ações,
 vende a opção de compra e compra a opção de venda. Veja também
 MARGIN ACCOUNT e OPTION.

REVERSE MORTGAGE (Hipoteca reversa). Contrato mediante o qual um
 proprietário de imóvel contrai empréstimo sobre o patrimônio representado
 por sua casa e recebe pagamentos regulares (isentos de impostos) do credor
 até que o principal e os juros acumulados atinjam o limite de crédito do
 patrimônio; nessa ocasião, ou a dívida é liquidada ou o credor toma posse do
 imóvel. As hipotecas reversas podem ser obtidas através de negócios
 privados ou através do Departamento Federal de Habitação (FHA). São
 ideais para tomadores idosos, sem liquidez, embora com capital investido em
 imóveis, e que desejam continuar morando em suas casas e esperam viver o
 bastante para amortizar as taxas iniciais mas não a ponto de perder o imóvel
 para o credor. Embora oferecendo menor renda, uma variação desse acordo,
 denominada hipoteca de anuidade reversa (REVERSE ANNUITY
 MORTGAGE -- RAM), oferece maior segurança.

REVERSE REPURCHASE                AGREEMENT.         Veja    REPURCHASE
 AGREEMENT.

REVERSE SPLIT (Desdobramento reverso). Procedimento por meio do
 qual uma companhia reduz a quantidade de ações em circulação. O valor de
 mercado da quantidade total de ações será o mesmo, tanto antes quanto
 depois do desdobramento reverso, mas o valor de cada ação será maior. Por
 exemplo, se uma companhia com 10 milhões de ações em circulação com
 preço de venda a $10 por ação executar uma reversão de 1 para 10, no final
 terá 1 milhão de ações a $100 cada. Geralmente esses grupamentos são feitos
 por companhias que desejam aumentar o preço de suas ações em circulação
 porque julgam que um preço baixo não atrai os investidores. Também
 chamado split down. Veja também SPLIT.

REVISIONARY TRUST. Relação fiduciária irrevogável (IRREVOCABLE
 TRUST) que se torna revogável (REVOCABLE TRUST) depois de um
 período especificado, geralmente 10 anos, ou depois da morte do outorgante
 (GRANTOR).

REVOCABLE TRUST. Acordo através do qual um bem gerador de renda é
 transferido aos herdeiros. Podem-se alterar as cláusulas desse traste
 (TRUST) tantas vezes quantas o outorgante (GRANTOR) desejar ou, ao
 contrário de um truste irrevogável, o acordo pode ser cancelado
 integralmente. O outorgante recebe a renda dos ativos, mas o bem é
 transferido diretamente aos beneficiários depois da morte do outorgante, sem
 precisar de um processo judicial de inventário (PROBATE). Entretanto,
 como os ativos ainda fazem parte do espólio do outorgante, essa
 transferência exige o pagamento dos impostos de transmissão. Essa
 modalidade de truste difere de um truste irrevogável (IRREVOCABLE
 TRUST), que transfere permanentemente ativos do espólio durante a vida do
 outorgante e, assim, evita os impostos sobre transmissão.
REVOLVING CREDIT (Crédito rotativo).
 Atividade bancária comercial: contrato entre banco e cliente, geral-mente
 uma empresa, segundo o qual o banco concorda em conceder empréstimos
 até um limite determinado por um período especificado, geralmente um ano
 ou mais. De acordo com os termos desse acordo, quando o tomador liquida
 uma parcela do empréstimo, ele poderá contrair novo empréstimo em
 montante igual ao da parcela liquidada. Afora os juros, o banco cobra uma
 taxa pelo compromisso de manter os fundos disponíveis. Além disso, pode-
 se exigir um saldo compensatório (COMPENSATING BALANCE).
 Atividade bancária ao público: conta de empréstimo que exige pagamentos
 mensais infenores ao montante total devido; o saldo a ser transportado fica
 sujeito a encargos financeiros. Também: um acordo por meio do qual se
 permitem empréstimos até um limite especificado e por um período
 determinado, geralmente um ano, sendo cobrada uma taxa para tal. Também
 chamado crédito aberto (open-end credit) ou linha de crédito rotativo
 (revolving Tine of credit).

REVOLVING LINE OF CREDIT. Veja REVOLVING CREDIT.
RICH.
 1. Termo aplicado a um valor mobiliário cujo preço parece muito alto
    quando se considera seu histórico de preço. Quanto aos títulos de dívida,
    esse termo pode também sugerir que o rendimento é muito baixo.
 2. Termo referente a uma taxa de juros que parece muito alta em face do
    risco do tomador.
 3. Sinônimo de abastado.
RICO. Sigla de Racketeer Injluenced and Corrupt Organization Act, uma lei
 federal aplicada no final dos anos 80 para condenar pessoas fisicas e
 jurídicas por negociarem com base em informações privilegiadas (INSIDER
 TRADING). Vários críticos comentaram que a lei estaria sendo cumprida até
 às últimas conseqüências, e várias sentenças resultaram improcedentes por
 falta de provas.
RIGGED MARKET (Mercado manipulado). Situação em que se manipulam
 os preços de um valor mobiliário de modo a seduzir compra-dores ou
 vendedores incautos. Veja também MANIPULATION.
RIGHT. Veja SUBSCRIPTION RIGHT.

RIGHT OF REDEMPTION (Direito de remissão). Direito de recuperar
 uma propriedade dada em hipoteca (MORTGAGE) ou sujeita a outro
 gravame (LIEN), liquidando a dívida antes ou depois da execução judicial.
 Também chamado equity of redemption.

RIGHT OF RESCISSION (Direito de rescisão). Direito concedido pela Lei
 de Proteção de Crédito ao Consumidor de 1968 (CONSUMER CREDIT
 PROTECTION ACT OF 1968) de que seja terminado um contrato no prazo
 de 3 dias úteis com restituição total de qualquer pagamento sem multa. Esse
 direito visa defender o consumidor contra pressões exercidas por táticas de
 venda porta-a-porta e compromissos de crédito celebrados às pressas, que
 envolvem residências como garantia real (COLLATERAL), como por
 exemplo nos empréstimos garantidos por segundas hipotecas.

RIGHT OF SURVIVORSHIP (Direito à meação). Direito que cabe a uma
 pessoa que sobrevive a outra de sucedê-la na posse dos bens mantidos em
 conjunto. Veja também JOINT TENANTS WRITE OF SUPERVIVOR-
 SHIP e TENANTS IN COMMON.

RIGHTS OFFERING (Emissão de ações com direito preferencial de
 subscrição). Oferta de ações ordinárias (COMMON STOCK) a acionistas
 com direito de adquirir novas subscrições a um preço inferior ao que as ações
 serão oferecidas ao público posteriormente. O direito de preferência é
 geralmente administrado pelos bancos de investimento (INVESTMENT
 BANKERS) de acordo com o chamado compromisso stanby (STANDBY
 COMMITMENT), por meio do qual os banqueiros de investimento
 concordam em comprar quaisquer ações não subscritas pelos detentores dos
 direitos. Veja também PREEMPTIVE RIGHT e SUBSCRIPTION
 RIGHT.

RING. Local no pregão de uma bolsa onde se executam as negociações. O
 formato circular do local onde os operadores fazem ofertas de compra e de
 venda é também chamado pit, geralmente onde se negociam commodities.

RISING BOTTOMS (Baixas crescentes). Padrão de gráfico técnico que
 aponta uma tendência de alta para um valor mobiliário ou commodity cujos
 preços se apresentam baixos. A medida que a faixa de preços é registrada
 diariamente, as baixas revelam uma tendência ascendente. As baixas
 crescentes significam níveis de sustentação (suPPoRT LEvELs) básicos cada
 vez mais altos para um valor mobiliário ou commodity. Quando combinados
 a uma série de altas ascendentes (ASCENDING TOPS), o padrão será
 chamado de altista pelos adeptos da análise técnica (TECHNICAL
 ANALYSIS).
RISK (Risco). Possibilidade mensurável de perder ou de não ganhar. O risco
 difere da incerteza, que não é mensurável. Os tipos de risco mais encontrados
 são:
 Risco atuarial: coberto pbr uma seguradora em troca de prémios, como por
 exemplo o risco de morte prematura.
 Risco cambial: possibilidade de prejuízo no mercado de câmbio.
 Risco de inflação: possibilidade de corrosão do valor dos ativos ou da renda
 à medida que a inflação reduz o valor da moeda de um país.
 Risco de taxa de juros: possibilidade de queda de valor de um instrumento
 de dívida com taxa fixa devido a um aumento das taxas de juros.
 Risco de estoque: possibilidade de redução do valor do estoque
 (INVENTORY) em virtude de alteração de preço.
 Risco de liquidez: possibilidade de um investidor não conseguir comprar ou
 vender uma commodity ou um valor mobiliário rapidamente ou em número
 suficiente em razão das limitadas oportunidades de compra ou venda.
 Risco político: possibilidade de nacionalização (NATIONALIZATION) ou
 outra medida desfavorável adotada por um governo.
 Risco de liquidação (crédito): possibilidade de um tomador não liquidar
 uma obrigação conforme acertado.
 Risco do principal: possibilidade de queda de valor do capital investido.
 Risco de subscrição: risco assumido por um banco de investimento
 (INVESTMENT BANKER) de que uma nova emissão de valores
 mobiliários adquirida integralmente não seja comprada pelo público e/ou que
 haja uma queda do preso de mercado durante o período de oferta.

RISK-ADJUSTED DISCOUNT RATE (Taxa de desconto ajustada ao
 risco). Na análise da teoria do portfólio (PORTFOLIO THEORY) e do
 orçamento dos ativos fixos (CAPITAL BUDGET), é a taxa necessária para
 determinar o valor presente (PRESENT VALUE) de um fluxo de renda
 incerto ou arriscado; é a taxa livre de risco (geralmente o retorno sobre
 títulos do Tesouro dos EUA) acrescida de um prêmio de risco que se baseia
 em uma análise das características de risco de um determinado investimento
 ou projeto.

RISK ARBITRAGE (Arbitragem de risco). Arbitragem (ARBITRAGE) que
 envolve risco, como ocorre na compra simultânea de ações de uma
 companhia que está sendo adquirida e a venda das ações da companhia que
 pretende adquirir o controle da primeira. Também chamada takeover
 arbitrage. Os operadores de valores denominados arbitradores tentam lucrar
 com operações de aquisição de controle (TAKEOVERS), aproveitando o
 aumento esperado das ações da companhia objeto da aquisição e queda do
 preço das ações da adquirente. Se os planos de aquisição de controle se
 revelarem frustrados, os operadores sofrerão prejuízos substanciais. A
 arbitragem de risco difere de uma arbitragem sem risco, que necessariamente
 implica preestabelecer os preços ou lucrar com a diferença de preços de dois
 valores mobiliários ou commodities negociadas em diferentes bolsas. Veja
 também RISKLESS TRANSACTION.

RISK AVERSE (Aversão a risco). Termo que se refere à presunção de que,
 dado o mesmo retomo e diferentes alternativas de risco, um investidor
 racional procurará o investimento de menor risco, ou seja, quanto maior o
 grau de risco maior será o retomo exigido por um investidor sensato. Veja
 também CAPITAL ASSET PRICING MODEL; EFFICIENT PORTFOLIO;
 MEAN RETURN e PORTFOLIO THEORY.

RISK CAPITAL. Veja VENTURE CAPITAL.
RISK CATEGORY (Categoria de risco). Classificação dos elementos de
 risco utilizados para analisar hipotecas (MORTGAGES).

RISK-FREE RETURN (Retorno sem risco). Rendimento (YIELD) sobre um
 investimento sem risco. As letras do Tesouro com vencimento em 3 meses
 são consideradas investimento sem risco, uma vez que são obrigações diretas
 do governo norte-americano e o prazo é suficiente-mente curto para
 minimizar os riscos de inflação e alterações nas taxas de juros. O modelo de
 determinação do preço dos ativos fixos (CAPITAL ASSET PRICING
 MODEL -- CAPM), utilizado na teoria moderna do portfólio
 (PORTFOLIO THEORY), apresenta a premissa de que o retorno sobre um
 valor mobiliário é igual ao retomo sobre um investimento sem risco,
 acrescido de um prêmio de risco (RISK PREMIUM).

RISKLESS TRANSACTION (Operação sem risco).
 1. Negociação que garante um lucro ao negociador que a inicia. Um
    arbitrador pode realizar um lucro negociando sobre a diferença nos
    preços do mesmo valor mobiliário ou commodity em diferentes
    mercados. Por exemplo, se o ouro estivesse sendo vendido em Nova
    York a $400 a onça e em Londres a $398, um negociador rápido poderia
    comprar um contrato em Londres e vendê-lo em Nova York com lucro.
 2. Conceito usado para avaliar se as margens (MARKUPS e
    MARKDOWNS) de um dealer em operações com clientes no mercado
    de balcão (OVER THE COUNTER) são razoáveis ou excessivas. De
    acordo com a regra dos cinco por cento (FINE PER CENT RULE), a
    Associação Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL
    ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS -- NASD) estabelece
    que os markups (quando o cliente compra) e os markdowns (quando o
    cliente vende) não devem ultrapassar 5%, sendo que a cobrança
    adequada dependerá do esforço e risco do dealer ao completar uma
    operação. O máximo seria considerado excessivo em uma operação sem
    risco, onde um valor mobiliário é altamente negociável e o dealer não
    somente atua como um corretor e recebe comissão, como também
    negocia em nome próprio a partir de ou para seu estoque e ainda cobra
    margens dos clientes. Quando um dealer executa uma ordem de compra
    efetuando uma aquisição no mercado aberto para o estoque e em seguida
    vende o valor mobiliário ao cliente, a operação é chamada transação
    simultânea. Para evitar críticas por parte da NASD, as corretoras
    (brokerdealers), quando atuam como dealers, costumam divulgar as mar-
    gens ou descontos áos clientes.

RISK PREMIUM (Prêmio de risco). Em teoria do portfólio (PORTFOLIO
 THEORY), a diferença entre o retorno sobre um investimento sem risco
 (RISK-FREE RETURN) e O retorno total (TOTAL RETURN) de um
 investimento de risco. De acordo com o modelo denominado modelo de
 determinação do preço dos ativos fixos (CAPITAL ASSET PRICING
 MODEL -- CAPM), o prêmio de Isco Ieflete o risco sistemático
 (SYSTEMATIC RISK) avaliado por beta (BETA). Outros modelos também
 refletem riscos específicos avaliados por alfa (ALPHA).

ROCKET SCIENTIST. Sociedade de investimento que cria valores
 mobiliários inovadores.

ROLL DOWN. Passar de uma posição em opção (OPTION) para outra cujo
 preço de exercício (EXERCISE PRICE) é menor. O termo pressupõe que a
 posição com preço de exercício mais alto esteja liquidada.
ROLL FORWARD. Passar de uma puslçao em opção (OPTION) para outra
 cuja data de vencimento é posterior. O termo presume que a primeira posição
 já esteja liquidada antes de se estabelecer a nova. Se esta envolver um preço
 de exercício (EXERCISE PRICE) mais alto, ela é chamada roll-up and
 forward; se o preço de exercício for menor, é chamada roll-down and
 forward. Também conhecida como rolling over.

ROLLING STOCK Equipamento que se move sobre rodas, usado na
 indústria de transportes. Exemplos: locomotivas, jamantas e caminhões.
ROLLOVER.
 1. Movimento de fundos de uma modalidade de investimento para outra.
    Por exemplo, uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIRE-
    MENT AccouNT) pode ser transferida para uma anuidade (ANNUITY)
    quando da aposentadoria do titular ou para qualquer outro tipo de plano
    de aposentadoria. Por ocasião do vencimento de uma obrigaçãO
    (BOND) OU de um certificado de depósito (CERTIFICATE OF
    DEPOSIT), os fundos podem ser transferidos para outra obrigação ou
    certificado de depósito. A quantia recebida pela venda de um imóvel
    pode ser usada para compra de outro imóvel no período de 2 anos sem
    multa fiscal. Podem-se vender ações e investir a quantia recebida pela
    venda nas mesmas ações, estabelecendo uma base de custo diferente
    para o acionista. Veja também THIRTY DAY WASH RULE.
 2. Termo usado com freqüência pelos bancos ao permitir que um tomador
    prorrogue o pagamento do principal (PRINCIPAL) sobre um
    empréstimo. Da mesma maneira, um país com dificuldades para honrar
    o pagamento da dívida pode obter permissão dos credores para rolá-la.
    No setor governamental a rolagem de divida sob a forma de
    refinanciamentos (REFUDINGS ou REFINANCINGS) é rotineira. Veja
    também CERTIFICATE OF DEPOSIT ROLLOVER.

ROLL UP. Passar de uma posição em opção (OPTION) para outra cujo preço
 de exercício (EXERCISE PRICE) é maior. O termo pressupõe que a primeira
 posição já esteja liquidada antes de se estabelecer a nova pOSiçãO. Veja
 também MASTER LIMITED PARTNERSHIP.

ROUND LOT (Lote-padrào, lote completo). Unidade de negociação
 geralmente aceita em uma bolsa de valores. Na Bolsa de Valores de Nova
 York, por exemplo, um lote-padrão é composto de 100 ações e obrigações
 com valor nominal de $1.000 ou $5.000. Para ações pouco negociadas, o
 lote-padrào é de 10 ações. Cada vez mais parece haver uma aceitação de
 lotes-padrão com 500 ações para negociações institucionais. Os certificados
 de depósito (CERTIFICATES OF DEPOSIT) COm altas denominações são
 negociados no mercado de balcão (OVER THE COUNTER) em unidades de
 $1 milhão. Os investidores que negociam com
 lotes completos não precisam pagar o diferencial (DIFFERENTIAL) cobrado
 sobre operações com lotes fracionados (oDD LOTS).

ROUND TRIP TRADE (Negociação simultânea de compra e venda).
 Compra e venda de um valor mobiliário ou commodity em curto prazo. Por
 exemplo, um operador de valores que realiza continuamente operações de
 curto prazo em determinada commodity está realizando uma operação
 denominada round trip ou round turn. As comissões desse operador serão
 provavelmente cotadas em termos de total para uma compra e venda -- $100
 para compra e venda simultâneas, por exemplo. O excesso de compras e
 vendas simultâneas para gerar comissões é denominado negociação
 indiscriminada (CHURNING).

ROYALTY (Royalty). Pagamento a um proprietário pelo direito de um bem,
 como patente, direitos autorais ou exploração de recursos naturais. Por
 exemplo, os inventores podem receber royalties quando suas invenções são
 produzidas e comercializadas. Os autores recebem royalties quando seus
 livros são publicados. Os proprietários de terras que as arrendam para uma
 companhia de mineração ou de exploração de petróleo podem receber
 royalties com base na quantidade de petróleo ou minérios extraída. Os
 royalties são determinados antecipadamente como uma porcentagem da
 renda resultante da comercialização dos direitos ou bens do respectivo
 proprietário.

ROYALTY TRUST. Distribuição das reservas petrolíferas de uma
 companhia de gás ou petróleo para um fruste a fim de evitar dupla tributação
 (DOUBLE TAXATION), eliminar as despesas e riscos envolvidos com nova
 perfuração e oferecer aos acionistas os beneficios fiscais obtidos com o
 esgotamento das reservas (DEPLETION). Em meados dos anos 80, a Mesa
 Royalty Trust, pioneira da idéia, liderou outros trustes ao se transformar em
 uma MAsTER LIMITED PARTNERSHIP, oferecendo beneficios fiscais
 além de maior flexibilidade e liquidez.

RULE 405 (Regra 405). Codificação realizada pela Bolsa de Valores de Nova
 York para regras éticas reconhecidas pelo mercado acionário e por aqueles
 que lidam com investimento público. Essas regras, denominadas "Conheça
 seu cliente" (KNOW YOUR CUSTOMER), determinam que nem sempre
 uma recomendação adequada a um cliente é igualmente apropriada para
 outro e reconhecem a necessidade de pessoal especializado em investimentos
 para obter fatos pertinentes sobre o cliente, inclusive sobre outros valores por
 ele detidos, sua situação financeira e objetivos. Veja também SUITABILITY
 RULES.

RULE OF 72 (Regra 72). Fórmula para calcular o tempo aproximado em que
 uma determinada quantia em dinheiro dobrará de valor a uma dada taxa de
 juros compostos (cOMPOUND INTEREST). A fórmula é simplesmente o
 número 72 dividido pela taxa de juros. Por exemplo, em 6 anos $100
 terão seu valor dobrado a uma taxa de juros anual composta de 12%;
 portanto: 72 dividido por 12 é igual a 6.

RULE OF THE 78s (Regra dos 78 avos). Método para calcular o estorno
 (REBATE) de juros sobre empréstimos a prestação. O método utiliza a base
 denominada soma dos dígitos do ano (SUM-OF-THE-YEAR'S-DIGITS)
 para determinar os juros ganhos pela sociedade de financiamento (FMANCE
 coMPANY) a cada mês do ano, presumindo pagamentos mensais iguais. A
 denominação dessa regra deriva do fato de a soma dos dígitos de 1 a 12 ser
 igual a 78. Portanto, os juros são iguais a 12/78 dos juros totais anuais no
 primeiro mês, 11/78 no segundo mês, e assim por diante.

RULES OF FAIR PRACTICE (Regras de práticas eqüitativas). Conjunto
 de regras estabelecidas pela diretoria da Associação Nacional de Corretoras
 de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS --
 NASD), uma organização auto-regulamentadora que compreende bancos de
 investimento e sociedades corretoras que operam no mercado de balcão
 (OVER THE couNTER). De acordo com os estatutos da NASD, tais regras
 têm por objetivo o estímulo aos princípios de negociação justos e eqüitativos,
 aos altos padrões de honra e à integridade comercial entre os membros, e a
 prevenção de fraude e práticas manipulativas, lucros, comissões e outras
 cobranças excessivas, bem como a colaboração com instituições
 governamentais e outras agências com a finalidade de proteger o investidor e
 o interesse público de acordo com a Seção 15A da Lei de Maloney
 (MALONEY ACT). Veja também ME PER CENT RULE; IMMEDIATE
 FAMILY; KNOW YOUR CUSTOMER; MARKDOWN e RISKLESS
 TRANSACTION.

RUMORTRAGE. Termo dos operadores de ações, combinando rumor e
 arbitragem (ARBITRAGE) para compras e vendas baseadas em boatos
 acerca de uma aquisição de controle (TAKEOVER). Veja também DEAL
 STOCK e GARBATRAGE.
RUN.
 Atividade bancária: corrida de depositantes a um banco em busca de seus
 recursos. Se muito intensa, a demanda pode causar a falência do banco, como
 ocorreu durante a Grande Depressão dos anos 30. A corrida a depósitos é
 causada por uma falta de confiança no banco, talvez decorrente de grandes
 prejuízos ou fraudes.
 Valores mobiliários:
  1. Lista dos valores mobiliários disponíveis e seus preços de oferta de
     compra e de venda. Quanto aos títulos de dívida, a lista (run) pode
     incluir o valor ao par e as cotações correntes.
  2. Quando o preço de um valor mobiliário sobe rapidamente, os analistas
     dizem que houve uma rápida elevação (quick run up), talvez decorrente
     de um relatório positivo sobre os ganhos.
RUNDOWN.
 Em geral: relatório ou resumo de uma situação.
 Obrigações municipais: resumo das quantias disponíveis e dos preços
 unitários de uma obrigação seriada (SERIAL BoM)) que ainda não foi
 totalmente vendida ao púbico.
RUNNING AHEAD. Prática ilegal de compra e venda de valores mobiliários
 para a própria conta do corretor antes da colocação de uma ordem
 semelhante para um cliente. Por exemplo, quando o analista de uma corretora
 publica um relatório positivo sobre uma companhia, os corretores que
 operam nessa corretora não podem comprar as ações daquela companhia
 para suas próprias contas antes de ter comunicado tais informações aos
 clientes. Algumas corretoras proíbem seus corretores de efetuar essas
 negociações por um período determinado, como por exemplo 2 dias a partir
 da data das informações.

RUNOFF. Processo de impressão dos preços de fechamento de uma bolsa na
 fita de teleinformação (TICKER) depois que o mercado encerrou suas
 atividades. Quando há grande volume de negociações esse procedimento
 pode ser lento, não havendo portanto tempo hábil para manter o sistema
 atualizado.
RUSSEL (FRANK) INDEXES. Três índices publicados pela Frank Russel
 Company of Tacoma, Washington. O índice denominado Russel 3000Index é
 composto das ações das maiores companhias dos EUA em termos de
 capitalização de mercado. As companhias classificadas entre as 1.000
 maiores formam o índice denominado Russel 1000 Index, e as outras 2.000
 cujos valores de mercado variam de $25 milhões a $275 milhões compõem o
 índice denominado Russel 2000 Small Stock Index, um índice de aceitação
 popular sobre o desempenho dos preços das ações de pequenas companhias.
 Veja também STOCK INDEXES AND AVERAGES.
                                     S
SAFE HARBOR.
 1. Providência financeira ou contábil para evitar conseqüências legais ou
    tributárias. Geralmente usada em referência a safe harbor leasing,
    conforme autorizado pela Lei Tributária de Recuperação Econômica de
    1981 (EcONOMIc RECOVERY TAX ACT OF 1981-- ERTA). Uma
    empresa não rentável, impossibilitada de adotar regras de utilização de
    crédito fiscal para investimento (w ESTMENT CREDrr) e o sistema
    acelerado de recuperação de custos (ACCELERATED COST
    RECOVERY SYSTEM -- ACRS), pode transferir os benefícios para
    uma empresa lucrativa que deseje reduzir sua carga tributária. De acordo
    com esse esquema, a empresa lucrativa seria proprietária de um bem
    que, em outras circunstâncias, teria sido adquirido diretamente pela não
    lucrativa; a primeira alugaria então o bem para a segunda,
    provavelmente transferindo uma parcela dos beneficios fiscais sob forma
    de pagamentos de aluguéis fixados em valores menores. Essa
    modalidade de economia fiscal foi eliminada pela Lei de Responsa-
    bilidade Fiscal e Eqüidade Tributária de 1982 (TAX EQIRTY ANO
    FISCAL RESPONSIBILITY ACT OF 1982 -- TEFRA).
 2. Dispositivo legal que estabelece isenção de responsabilidade caso se
    demonstre a tentativa de se praticar um ato de boa-fé. Por exemplo, de
    acordo com as normas da Comissão de Valores Mobiliários, tais
    dispositivos eximiriam de responsabilidade a administração de uma
    companhia por projeções (PROJECTIONS) feitas de boa-fé.
 3. Método para afastar um investidor agressivo (SHARK REPELLENT),
    por meio do qual uma companhia objeto de tentativa de aquisição
    (TARGET COMPANY) compra um negócio cujas regulamentações são
    tão severas que tornam o alvo menos atraente, oferecendo-lhe, na
    verdade, um porto seguro (safe harbor).
SAFEKEEPING (Guarda de valores). Guarda e proteção de ativos
 financeiros, bens de valor ou documentos de um cliente, oferecida como
 serviço por uma instituição que atua como agente ou representante
 (AGENT); ocorrendo a outorga de poderes sobre os valores e bens, a
 Instituição desenvolve igualmente o papel de custodiante. Pessoas físicas ou
 jurídicas e investidores institucionais podem utilizar os serviços de um banco
 ou de uma corretora para guarda de certificados de ações ou títulos,
 acompanhamento das negociações e fornecimento periódico de
 demonstrativos sobre as mudanças de posição. Os investidores que não se
 utilizam desses serviços geralmente alugam cofres em instituições
 financeiras para a guarda de seus valores. Veja também SELLING SHORT
 AGAINST THE BOX e STREET NAME.
SAIF. Veja SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND (SAIF).
SALARY REDUCTION PLAN (Plano de redução salarial). Plano que
 permite aos funcionários de uma empresa utilizar, antes da tributação, suas
 remunerações para contribuição a um plano de aposentadoria com
 diferimento tributário (TAX DEFERRED). Até a Lei de Reforma Tributária
 de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o termo era sinônimo do plano
 401(K) [401 (K) PLAN]. No entanto, a Lei de 1986 proibiu os funcionários
 dos governos estaduais e municipais e as organizações isentas de tributação
 de criar novos planos 401(K) e acrescentou restrições aos planos então
 existentes, governamentais e esquemas descapitalizados, que então gozavam
 do beneficio do diferimento, e restringiu também os mecanismos fiscais
 utilizados em relação a pagamentos de anuidades, criando assim uma
 definição mais ampla de um plano de redução salarial. A Lei de 1986 limita,
 a menos de $7.500 ou 1/3 do salário de um indivíduo, a quantia anual
 máxima diferível relativa a esquemas de diferimento de remuneração
 descapitalizada e estabelece limite anual de $9.500 sobre diferimentos
 escolhidos de acordo com os planos 403(B) (programas de anuidade para
 municipalidades e companhias sem fins lucrativos).

SALE (Venda).
 Em geral: qualquer troca de bens ou serviços por moeda. Diferencia-se da
 troca de bens e serviços por outros bens e serviços (BARTER). Finanças:
 receita recebida em troca de bens e serviços por um deter-minado período
 contábil, quer em regime de caixa (quando recebida), quer de competência
 (quando ganha no período). Veja também GROSS SALES.
 Valores mobiliários: no mercado de valores, uma venda é realizada quando
 um comprador e um vendedor concordaram sobre o preço do valor
 mobiliário.
SALE AND LEASEBACK (Contrato de compra de um bem com cláusula de
 arrendamento). Modalidade de arrendamento mercantil (LEASE) em que
 uma companhia vende um bem a outra parte -- geralmente uma seguradora
 ou sociedade de financiamento, uma empresa de lessing, uma sociedade
 limitada ou um investidor institucional -- e em seguida contrata o
 arrendamento do bem por um período especificado. Geralmente este é
 vendido por seu valor de mercado (MARKET VALUE), portanto o
 arrendatário realmente adquire um capital que, de outra forma, teria
 permanecido como um ativo de longo prazo. Tais acordos freqüentemente
 oferecem beneficios fiscais ao arrendatário, embora normalmente haja pouca
 diferença no reflexo sobre os resultados entre os pagamentos do lease e dos
 juros que porventura fossem cobrados se o ativo fosse adquirido com
 recursos contraídos em empréstimo. Uma empresa geralmente opta por
 acordos de compra com cláusula de arrendamento, como alternativa ao
 financiamento direto, sempre que a taxa que deveria ser paga
 ao emprestador for superior ao custo do aluguel ou quando essa empresa
 pretender apresentar um passivo menor em seu balanço patrimonial
 (BALANCE SHEET) (conceito denominado financiamento fora do
 balanço). Veja também CAPITAL LEASE.

SALES CHARGE (Comissão de vendas). Pagamento feito a uma corretora
 por um comprador de ações ou quotas de um fundo mútuo (MUTUAL
 FUND) OU sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP). Normalmente
 a comissão de vendas para um fundo mútuo começa a partir de 8 ½ % sobre
 o capital investido e diminui à medida que se reduz o tamanho do
 investimento. A comissão de vendas para as ações de uma sociedade limitada
 é freqüentemente mais elevada -- em geral 10%. Em contrapartida à
 comissão, os investidores têm o direito de receber consultoria de
 investimento sobre o fundo ou sociedade que melhor lhe convém. Um fundo
 que não cobra comissão é denominado fundo sem encargos (NO-LOAD
 FUNDS). Veja também FRONT-END LOAD; LETTER OF INTENT e
 LOAD FUND.

SALES LITERATURE (Material publicitário de venda).
 Em geral: material escrito cuja finalidade é promover a venda de um
 produto ou serviço.
 Investimentos: material escrito publicado por uma corretora de valores,
 fundo mútuo ou subscritores ou outra instituição encarregada da venda de um
 produto, explicando as vantagens do investimento naquele produto. O
 material publicitário deve ser verdadeiro e observar as normas de divulgação
 de informações publicadas pela Comissão de Valores Mobiliários (Securities
 and Exchange Commission -- SEC) e agências estaduais de valores
 mobiliários.

SALES LOAD. Veja SALES CHARGE.

SALLIE MAE. Veja STUDENT LOAN MARKETING ASSOCIATION.

SALVAGE VALUE. Veja RESIDUAL VALUE.

SAME-DAY SUBSTITUTION (Substituição no mesmo dia). Compensação
 de variações em uma conta de margem (MARGIN AccOUNT) no curso de
 um dia. Tal procedimento não deve resultarem chamada de margem
 (MARtIN CALC) nem tampouco em crédito à conta coletiva especial
 (SPECIAL MISCELLANEOUS ACCOUNT). Exemplos: uma compra e
 uma venda de valores iguais; uma queda do valor de mercado (MARKET
 VALUE) de alguns títulos de margem compensada por igual aumento do
 valor de mercado de outros títulos.

S & P PHENOMENON. Tendência de alta temporária de ações
 recentemente incluídas na composição do índice Standard & Poor's
 (STANDARD & POOR'S INDEX) à medida que os fundos de índice
 (INDEX
 FUNDS) S & P vão ajustando suas carteiras, gerando assim grande
 movimento de compras.

SATURDAY NIGHT SPECIAL. Tentativa inesperada de aquisição de
 controle de uma companhia por outra por meio de uma oferta pública de
 aquisição de ações (TENDER OFFER). O termo foi cunhado nos anos 60
 depois de uma onda de manobras inesperadas desse tipo, geralmente
 anunciadas durante os fins de semana. A Lei Williams (wn.LIAms ACT) de
 1968 impõe restrições severas às ofertas públicas para aquisição de ações,
 exigindo que se divulgue a propriedade direta ou indireta de 5% ou mais de
 qualquer classe de participação acionária (EQUITY). Essa lei marcou o fim
 do que tradicionalmente se conhecia por "oferta insidiosa" (creeping tender).

SAUCER. Padrão de gráfico técnico (veja a seguir) que demonstra que o
 preço de um valor mobiliário ou de uma commodity chegou a um ponto mais
 baixo e começa a subir. O inverso mostra um ponto alto no preço de um
 valor mobiliário e aponta para um recuo. Veja também TECHNICAL
 ANALYSIS.
                                 SAUCER




SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION (S & L) (Associação de
 empréstimo e oupança). Instituição financeira de depósito, com autorização
 de funcionamento federal ou estadual, cuja maior parte dos depósitos é
 obtida de clientes e que mantém a maioria em empréstimos hipotecários
 habitacionais. Algumas dessas instituições especializadas foram organizadas
 no século XIX com autorização de funcionamento
estadual mas regulamentações mínimas. Reagindo à crise do setor bancário e
da construção civil, precipitada pela Grande Depressão, o Congresso
aprovou, em 1932, a Lei Federal de Empréstimo Habitacional que
estabeleceu o Sistema Bancário Federal de Empréstimo Habitacional
(FEDERAL HOME LOAN UANK SYSTEM), a tim de complementar os
recursos para empréstimo às instituições de empréstimo e poupança (S & L)
estaduais. A Lei de Empréstimo aos Proprietários de Imóveis de 1933 criou
um sistema para autorização federal das S & Ls sob a supervisão do Comitê
Bancário Federal de Empréstimo Habitacional. Os depósitos nas S & Ls
contavam com a garantia da Sociedade Federal de Seguro de Crédito e
Poupança, criada em 1934.
     Uma segunda onda de reestruturação ocorreu nos anos 80. A Lei de
Controle Monetário e Desregulamentação de Instituições Depositárias
(DEPOSITORY INSTITUTIONS DEREGULATION AND MONETARY
CONTROL ACT) estabeleceu um programa de 6 anos para remoção dos
limites das taxas de juros, inclusive a taxa de '/4 de ponto de vantagem em
relação ao limite dos bancos comerciais para contas de poupança de pessoas
físicas. A lei também permitiu a entrada limitada das S & Ls em
determinados mercados anteriormente abertos apenas a bancos comer-ciais
(empréstimos comerciais, empréstimos ao consumidor não hipotecários,
serviços fiduciários) e, além disso, permitiu que as associações mútuas
(MUTUAL ASSOCIATIONS) emitissem certificados de investimento
(INVESTMENT CERTIFICATES). Na verdade, a paridade das taxas de
juros foi obtida no final de 1982.
     A Lei Garn St-Germain para instituições de depósito, de 1982, acelerou
o ritmo da desregulamentação e ofereceu amplos poderes para que o
Conselho Bancário Federal de Empréstimo Habitacional sustentasse as
posições de capital das S & Ls debilitadas pelo impacto de taxas de juros em
níveis recordes em portfólios de antigos empréstimos hipotecários a taxas
fixas. A lei de 1982 também estimulou a formação de instituições de
poupança e empréstimo com estrutura de capital própria ou a conversão de
associações mútuas já existentes (co-propriedade dos depositantes) em
entidades com capital próprio, oferecendo às associações uma outra maneira
de explorar o mercado de capitais e, assim, aumentar seu patrimônio.
     Em 1989, em resposta a uma onda maciça de insolvências provoca-das
por má administração, corrupção e fatores econômicos, o Congresso aprovou
uma lei de reestruturação das associações de empréstimo e poupança que
reformulou a estrutura regulatória da indústria sob uma nova agência
denominada Agência de Supervisão de Instituições de Poupança (OFFICE
OF THRIFT SUPERVISION -- OTS). Dissolvendo a Sociedade Federal de
Seguro de Crédito e Poupança (FEDERAL SAVINGS AND LOAN
INSURANCE CORPORATION --FSLIC), criou-se o Fundo de Seguro das
Associações de Poupança (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE
FUND -- SAIF) para prover seguros de depósito sob a administração da
Sociedade Federal de Seguro de Depósito (FEDERAL DEPOSIT
INSURANCE CORPORATION FDIC). Também foram criadas a
RESOLUTION TRUST CORPORATION
 (RTC) e a RESOLUTION FUNDING CORPORATION -- REFCORP, para
 tratar de instituições insolventes. O Conselho Bancário Federal de
 Empréstimo Habitacional foi substituído pelo Conselho Federal de
 Financiamento Habitacional (FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD --
 FHFB), atualmente responsável pela supervisão do Sistema Bancário Federal
 de Empréstimo Habitacional (FEDERAL HOME LOAN BANI( SYSTEM).
 Veja também SAVINGS BANK.

SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND (SAIF) (Fundo de
 Seguro das Associações de Poupança). Entidade do governo dos EUA criada
 pelo Congresso em 1989 como parte da lei de reestruturação das associações
 de empréstimo e poupança (SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION), para
 substituir a Sociedade Federal de Seguro de Crédito e Poupança (FEDERAL
 SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION -- FSLIC) como
 provedora de seguro de depósito para instituições de poupança. A SAIF
 (pronunciada como "selF para rimar com a palavra inglesa safe, que significa
 seguro) é administrada pela Sociedade Federal de Seguro de Depósito
 (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION -- FDIC), de forma
 independente de seu programa de seguro bancário, que recebeu o novo nome
 de Fundo de Seguro Bancário (Bank Insurance Fund -- BIF). A nova
 organização oferece a mesma proteção ($1.000 por depositante) que a
 oferecida pela FSLIC. Depois de 1996, a SAIF assume a responsabilidade
 por instituições insolventes sob responsabilidade da RESOLUTION TRUST
 CORPORATION (RTC). Veja também OFFICE OF THRIFT SUPER-
 VISION (OTS).

SAVINGS BANK (Banco de poupança). Instituição financeira de depósito
 destinada principalmente ao acolhimento de depósito do público e à
 concessão de empréstimos residenciais hipotecários. Historicamente os
 bancos de poupança eram constituídos sob forma mútua (isto é, não tinham
 capital próprio e todos os rendimentos tinham por beneficiários os próprios
 depositantes) e eram autorizados a funcionar em apenas 16 estados, a maioria
 dos bancos de poupança nos estados da região da Nova Inglaterra, em Nova
 York e Nova Jersey. Antes da Lei Garn-St Germain de 1982, para
 instituições de depósito, os depósitos dos bancos de poupança, com
 autorização estadual de funcionamento, eram garantidos juntamente com os
 depósitos dos bancos comerciais pela Sociedade Federal de Seguro de
 Depósito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION). A Lei
 Garn-St Germain fez com que os bancos de poupança pudessem obter
 autorização federal de funcionamento e adotar estrutura própria de capital em
 substituição à forma mútua e fossem supervisionados pelo Conselho
 Bancário Federal de Empréstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank
 Board) e garantidos pela Sociedade Federal de Seguro de Crédito e Poupança
 (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION --
 FSLIC). Em 1989, o Conselho Bancário Federal de Empréstimo Habitacional
 foi substituído pelo Conselho Federal de Financiamento Habitacional
 (FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD -- FHFB)
 e a FSLIC pelo Fundo de Seguro das Associações de Poupança (SAVINGS
 ASSOCIATION INSURANCE FUND -- SAIF), recentemente criada, esta
 uma subdivisão da FDIC. Veja também MUTUAL SAVINGS BANK e
 SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION.

SAVINGS BOND (Títulos de poupança). Título do governo dos EUA
 emitido em denominações com valor de face (FACE VALUE) variando de
 $50 a $10.000. De 1941 a 1979 o governo emitiu obrigações da Série E
 (SERIES E BONDS). A partir de 1980 foram emitidas as Séries EE e HH.
 As obrigações EE, emitidas com desconto, variam de $50 a $10.000; as da
 Série HH, que rendem juros, variam de $500 a $10.000. Ambas rendem juros
 por 10 anos, embora o Conresso norte-americano geralmente alongue esse
 prazo. A partir de 1' de novembro de 1986, determinou-se que as obrigações
 da Série EE, se mantidas por 5 anos, pagariam ou 85% dos rendimentos
 médios de instrumentos do Tesouro com vencimento em 5 anos ou 6%, o que
 fosse maior. As obrigações da Série HH, disponíveis somente por meio de
 troca por pelo menos $500 em obrigações da Série E ou EE, pagam uma taxa
 fixa anual de 6% em 2 pagamentos semestrais.
      Os juros dos títulos de poupança são isentos de tributação estadual e
 municipal, sendo que nenhum imposto federal é exigível até o resgate dos
 títulos. Os detentores de títulos que desejem diferir os encargos tributários de
 obrigações da Série EE prestes a vencer podem trocá-los por obrigações da
 Série HH. Os contribuintes que atendam aos requisitos legais de classe de
 renda podem adquirir obrigações da Série EE como poupança para
 pagamento futuro dos estudos universitários dos filhos e aproveitar a isenção
 total ou parcial dos tributos federais.
SCALE (Escala).
 Mão-de-obra: faixa de salário para tipos específicos de empregos. Por
 exemplo: "A escala determinada pelo sindicato para os carpinteiros é $16,60
 por hora".
 Economia de produção: montante da produção, como em "economia ou
 deseconomia de escala". Veja também MARGINAL COST.
 Obrigações seriadas: data vital para cada um dos vencimentos planejados
 de uma nova emissão de obrigações seriadas (SERIAL BOND), incluindo a
 quantidade de obrigações, a data de vencimento, a taxa do cupom
 (COUPON) e o preço de oferta. Veja também SCALE ORDER.

SCALE ORDER (Ordem escalonada). Ordem para uma quantidade
 especificada de ações que deve ser executada em etapas para alcançar um
 preço médio. Tal ordem pode.envolver a compra de um total de 5.000 ações,
 a ser executada em lotes de 500 ações a intervalos de 1 /4 de ponto, à medida
 que o mercado declina. Como as ordens escalonadas exigem muito trabalho
 burocrático, nem todos os corretores as aceitam.
SCALPER (Cambista, especulador).
 Em geral: especulador que se envolve em operações de legalidade duvidosa
 ou ilegais para obter lucro rápido e por vezes excessivo. Por exemplo, um
 cambista compra ingressos a preços regulares para um determinado
 espetáculo e, quando eles se esgotam, revende-os ao maior preço possível.
 Valores mobiliários:
  1. Consultor de investimento que adquire uma posição em determina-do
      valor mobiliário antes de recomendá-lo, vendendo em seguida depois do
      aumento de preço que resultou de sua recomendação. Veja também
      INVESTMENT ADVISERS ACT.
  2. Negociador no mercado de balcão que, infringindo as regras de práticas
      eqüitativas (RULES OF FAIR PRACTICE) da Associação Nacional de
      Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES
      DEALERS), acrescenta um valor excessivo ou obtém um desconto
      exces-SiV0 (MARKDOWN) em uma operação. Veja também FIVE
      PERCENT RULE.
  3. Operador de commodities que negocia para obtenção de pequenos
      ganhos, geralmente estabelecendo e liquidando uma posição no mesmo
      dia.
SCHEDULE 13D (Anexo 13D). Formulário exigido pela Seção 13d da Lei de
 Mercado de Capitais de 1934 (sEcuRITIEs ACT OF 1934), que deve ser
 preenchido dentro de um prazo de 10 dias úteis da aquisição direta, ou por
 meio de terceiros (BENEFICIAL OWNERS), de 5% ou mais de qualquer
 classe de ações do capital de uma sociedade anônima de capital aberto
 (PUBLICLY HELD). Além de se registrar junto à Comissão de Valores
 Mobiliários, o comprador de tais ações também deve registrar o formulário
 13D na bolsa de valores onde elas estão registradas (se estiverem) e junto à
 própria companhia. As informações exigidas incluem: a maneira pela qual as
 ações foram adquiridas, a situação financeira do adquirente e os planos
 futuros em relação à companhia cujas ações foram adquiridas. A lei visa
 proteger a companhia contra tentativas maliciosas de aquisição de controle
 (TAKEOVER) e manter o público investidor devidamente informado sobre
 fatos que afetariam o preço das ações. Veja também WILLIAMS ACT.
SCORCHED-EARTH POLICY (Política da terra arrasada). Técnica usada
 por uma companhia objeto de uma tentativa de aquisição de controle
 (TAKEOVER) para se tomar menos atraente ao adquirente. A companhia
 pode, por exemplo, concordar em vender a melhor parte de seu negócio,
 chamada CROWN JEWELS ou planejar para que todas as dívidas vençam
 imediatamente depois de uma incorporação (MERGER). Veja também
 POISON PILL e SHARK REPELLENT.
SCORE. Sigla para "Special Claim on Residual Equity" (reivindicação
 especial sobre patrimônio residual), um certificado emitido pela Americus
 Shareowner Service Corporation, uma sociedade privada criada para
 comercializar tal produto. Uma SCORE confere a seu detentor o
 direito a toda valorização de um título-objeto, acima de um preço
 especificado, mas não aos rendimentos de dividendos gerados pelo valor
 mobiliário em questão. Sua contrapartida é o certificado denominado
 PRIME, título que transfere toda renda dos dividendos aos titulares, que
 recebem os ganhos de valorização até o limite em que se inicia o SCORE.
 SCORE e PRIME juntos formam uma quota ou unidade de um truste de
 investimento (USIT), sendo ambos registrados na Bolsa de Valores norte-
 americana. O comprador de um SCORE espera um aumento significativo do
 valor da ação-objeto.
      A primeira USIT foi formada com ações da American Telephone and
 Telegraph. Os detentores dos certificados PRIME receberam todos os
 dividendos e o montante referente à valorização das ações da AT&T até $75
 por ação; os detentores de SCORE receberam toda a valorização acima de
 $75.

SCREEN (STOCKS). Procurar ações que atendam a critérios financeiros e de
 investimento predeterminados. Geralmente essas ações são selecionadas por
 meio de computadores e bancos de dados que contêm estatísticas financeiras
 sobre milhares de companhias. Por exemplo, um investidor pode procurar
 por todas as companhias com coeficiente preço/rendimento
 (PRICE/EARNINGs RATto) inferior a 10, taxa de crescimento de ganhos
 superior a 15% e rendimento de dividendos superior a 4%.

SCRIP (Vale, certificado, cautela).
 Em geral: recibo, certificado ou outra representação de valor reconhecida
 tanto pelo pagador quanto pelo recebedor. Tais certificados não são
 considerados moeda mas podem ser transformados nesta.
 Valores mobiliários: documento temporário emitido por uma companhia
 que representa uma fração de ação resultante do desdobramento (SPLIT),
 troca de ações ou cisão (sena-oFP). Esses certificados fracionários podem ser
 agregados ou utilizados na compra de ações integrais. As companhias que
 historicamente não dispõem de liquidez pagam dividendos sob forma de
 certificados temporários em vez de moeda corrente.

SCRIPOPHILY. Prática de colecionar certificados de ação ou de obrigações
 em razão de sua raridade em vez de seu valor como títulos. O preço do
 certificado sobe em virtude de sua ilustração e da importância da emitente no
 mundo financeiro e no desenvolvimento econômico. Muitos certificados
 antigos, como os emitidos por companhias de estradas de ferro no século
 XIX ou os Standard Oil emitidos antes de sua falência no início do século
 XX, registraram grande aumento de valor desde sua emissão.

SDR. Veja SPECIAL DRAWING RIGHTS.
SEASONALITY (Sazonalidade). Variações nos negócios ou na atividade
 econômica que se repetem com regularidade devido a mudanças climáticas,
 feriados e férias. O comércio varejista de brinquedos, cujo pico de vendas se
 registra entre o Dia de Ação de Graças e o Natal para em seguida declinar
 nitidamente, é um exemplo de sazonalidade em sua forma mais radical,
 embora quase todos os tipos de negócios apresentem um certo grau de
 variação sazonal. Geralmente é necessário fazer uma provisão para a
 sazonalidade quando se consideram ou planejam dados financeiros ou
 econômicos, processo que os economistas chamam de ajuste sazonal.
SEASONED ISSUE (Emissão de qualidade). Valores mobiliários
 (geralmente de companhias estabelecidas) conhecidos por sua qualidade
 junto ao público investidor e com liquidez (LIQUIDITY) no mercado
 secundário (SECONDARY MARKET).

SEAT (Título patrimonial). Termo figurativo para indicar uma associação a
 uma bolsa de valores ou de commodities. Os títulos são comprados ou
 vendidos a preços determinados pela oferta e procura. Um título na Bolsa de
 Valores de Nova York era negociado a valores superiores a $1 milhão antes
 da Segunda-Feira Negra (BLACK MONDAY) de 1987 e pouco acima de
 $400.000 no final de 1989. Veja também ABC AGREEMENT e MEMBER
 FIRM.

SEC. Veja SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION.
SEC FEE (Comissão da SEC). Pequena taxa (um centavo a cada cem dólares)
 cobrada pela Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
 Commission -- SEC) dos vendedores de ações (EQUITY) negociadas em
 bolsa.

SECONDARY DISTRIBUTION (Distribuição secundária). Venda pública
 de valores mobiliários previamente emitidos e em mãos de grandes
 investidores, geralmente sociedades anônimas, instituições ou pessoas em
 posição de exercer influência direta sobre as diretrizes de uma companhia
 (AFFILIATED PERSONS); diferencia-se de uma nova emissão (NEw
 ISsuE) ou de uma distribuição primária (PRIMARY DISTRIBUTION), onde
 o vendedor é a companhia emitente. Como ocorre em uma oferta primária, as
 ofertas secundárias são geralmente administradas por bancos de investimento
 (INVESTIMENT BANKERS), que operam isolada-mente ou como um
 consórcio de subscrição que adquire ações do vendedor a um preço acordado
 para em seguida revendê-las com o auxílio de um grupo de vendas
 (SELLING GROUP) a um alto preço de oferta pública (PUBLIC
 OFFERING PRICE), lucrando com a diferença, denominada spread
 (SPREAD). Como a oferta está registrada junto à Comissão de Valores
 Mobiliários, o líder da subscrição pode legalmente estabilizar o preço de
 mercado fazendo uma oferta de compra das ações no mercado aberto. Os
 compradores de valores mobiliários oferecidos dessa maneira
 não pagam comissões, uma vez que todos os custos são assumidos pelo
 investidor-comprador. Se os valores mobiliários envolvidos estiverem
 registrados em bolsa, a fita de teleinformação consolidada
 (coNSOLIDATED TAPE) das bolsas anunciará a oferta durante o dia de
 operações, embora a oferta não seja feita antes do fechamento do mercado.
 Entre as grandes distribuições secundárias que marcaram época estão a oferta
 pela Ford Foundation, em 1956 (de cerca de $658 milhões), de ações da Ford
 Motor Company, que foi administrada por 7 companhias sob um acordo de
 gerenciamento conjunto, e a venda das ações da TWA de Howard Hughes
 ($566 milhões), através da Merryl Lynch, Pierce, Fenner & Smith, em 1966.
      Uma modalidade semelhante de distribuição secundária, chamada oferta
 especial (sPECIAL 0FFERING), é restrita aos membros da Bolsa de Valores
 de Nova York e completada durante o curso de um dia de negociações. Veja
 também EXCHANGE DISTRIBUTION; REGISTERED SECONDARY
 OFFERING; SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULES
 144 AND 237.
SECONDARY MARKET (Mercado secundário).
 1. Bolsas e mercados de balcão onde se compram e vendem valores
    mobiliários depois de sua emissão original no mercado primário
    (PRIMARY MARKET). O resultado das vendas efetuadas no mercado
    secundário reverte para os dealers e investidores vendedores e não para
    as companhias originalmente emitentes.
 2. Mercado onde investidores negociam instrumentos do mercado
    monetário.

SECONDARY MORTGAGE MARKET (Mercado secundário de
 hipoteca). Compra, venda e negociação de empréstimos hipotecários já
 existentes e valores mobiliários lastreados por hipotecas. Dessa forma os
 mutuantes originais podem dispor de empréstimos dos seus portfólios a fim
 de obter liquidez (LIQUIDITY) para conceder empréstimos adicionais.
 Hipotecas originalmente contratadas pelos mutuantes são adquiridas por
 agências governamentais -- como a Sociedade Federal Hipotecária de
 Crédito Habitacional (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE
 CORPORATION), a Associação Hipotecária Federal (FEDERAL
 NATIONAL LOAN MORTGAGE CORPORATION) e bancos de
 investimento. Essas agências e bancos, por sua vez, criam conjuntos de
 hipotecas que então são revestidos na forma de títulos lastreados por
 hipotecas (PASS-THROUGH SECURITIES) Ou certificados de participação
 (PARTICIPATION CERTIFICATES), para subseqüente colocação junto aos
 investidores. Portanto o mercado secundário de hipotecas abrange toda a
 atividade além dos limites do mercado primário (PRIMARY MARxET), que
 se estabelece entre os compra-dores de imóveis residenciais e o mutuante da
 hipoteca original.

SECONDARY OFFERING. Veja SECONDARY DISTRIBUTION.
SECONDARY STOCKS (Ações de segunda linha). Termo usado de modo
 geral para ações com pequena capitalização de mercado (MARKET
 CAPITALIZATION), menor qualidade e maior risco que as ações de
 primeira linha (BLUE cHIPs), cujo movimento é representado pela Média
 Industrial Dow Jones. As ações de segunda linha, cujo comportamento difere
 das de primeira linha, compõem o Indice Amex Market Value, o Índice
 NASDAQ Composite e índices mais amplos, como o Standard & Poor' s.
 Também chamadas "second-tier stocks"
SECONDARY MORTGAGE LENDING (Empréstimo com hipoteca de
 segundo grau). Adiantar a um tomador recursos que estejam garantidos por
 imóvel, previamente gravados por um empréstimo com primeira hipoteca
 (FIRsT MORTGAGE). Em caso de inadimplência (DEFAULT), a primeira
 hipoteca tem privilégio de prioridade na execução hipotecária em relação à
 segunda.
      Uma variação da hipoteca de segundo grau é o empréstimo garantido
 por imóvel residencial, em que o empréstimo é garantido por uma avaliação
 independente da propriedade. Um empréstimo garantido por imóvel
 residencial pode ser concedido sob a forma de linha de crédito, contra a qual
 se pode sacar por meio de cheque ou cartão de crédito. Veja também
 HOMEOWNER'S EQUITY ACCOUNT e RIGHT OF RESCISSION.
SECOND-PREFERRED STOCK (Ação preferencial de classe inferior).
 Emissão de ação preferencial que se classifica abaixo de uma outra emissão
 preferencial em termos de preferência sobre o pagamento de dividendos e
 sobre os ativos em liquidação. As ações preferenciais de classe inferior são
 geralmente acompanhadas de dispositivo que permite a conversão
 (CONVERTIBLE) ou de uma garantia que as torna mais atraentes aos
 investidores. Veja também JUNIOR SECURITY; PREFERRED STOCK;
 PRIOR-PREFERRED STOCK e SUBSCRIPTION WARRANT.
SECOND ROUND. Estágio intermediário de financiamento de um
 investimento de risco (VENTURE CAPITAL) que se segue à contribuição
 inicial (SEED MONEY) (ou START-UP) e aos estágios iniciais do
 empreendimento, e anterior ao estágio de desenvolvimento que
 imediatamente precede a abertura do capital (MEZZANINE LEVEL),
 quando a companhia amadureceu a ponto de sua administração poder
 considerar uma aquisição alavancada (LEVERAGED BUYOUT) ou uma
 oferta pública inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING -- IPO).
SECTOR (Setor). Grupo de ações específicas, em geral de um determinado
 segmento econômico. Os analistas de valores (SECURITIES ANALYSTS
 geralmente acompanham um determinado setor do mercado acionário, como
 por exemplo as ações de companhias de aviação ou da indústria química.
SECTOR FUND. Fundo mútuo especializado (SPECIALIZED MUTUAL
 FUND) que investe em determinado setor.
SECULAR. Longo prazo (10-50 anos ou mais); diferente dos prazos sazonais
 ou cíclicos.
SECURED BOND (Obrigação garantida). Obrigação garantida por caução
 (COLLATERAL), hipoteca (MORTOAGE) ou outro gravame (LIEN). A
 natureza exata do valor mobiliário é definida na escritura (INDENTURE).
 As obrigações garantidas diferem das não garantidas, que são chamadas
 debêntures (DEBENTURES).

SECURED DEBT (Divida garantida). Dívida garantida pelo penhor de
 ativos ou outra caução (COLLATERAL). Veja também ASSIGN E
 HYPOTHECATION.

SECURITIES ACT OF 1933 (Lei de Mercado de Capitais de 1933).
 Primeira lei promulgada pelo Congresso para regulamentar o mercado de
 valores; aprovada em 26 de maio de 1933, é conhecida como Truth in
 Securities Act. Exige o registro dos valores mobiliários (REGISTRATION)
 antes de serem vendidos ao público e a divulgação (DISCLOSURE) em um
 prospecto (PROSPECTOS) de dados financeiros pertinentes e de outras
 informações para que os investidores potenciais disponham de dados para
 analisar o mercado. Também contém cláusulas antifraude que proíbem falsas
 afirmações e informações. A responsabilidade pela execução da lei foi
 atribuída à Comissão de Valores Mobiliários (SECURITIES AND
 EXCHANGE COMMISSION) pela Lei de Mercado de Capitais de 1934
 (SECURITIES AND EXCHANGE ACT OF 1934). A lei de 1933 não
 substituiu a legislação adotada por vários estados para proteger os
 investidores contra fraudes no mercado de valores mobiliários (BLUE SKY
 LAWS).

SECURITIES ACTS AMENDMENTS OF 1975 (Emenda de 1975 à Lei de
 Mercado de Capitais). Legislação federal aprovada em 4 de junho de 1975
 destinada a modificara lei de mercado de capitais de 1934 (SECURITIES
 EXCHANGE ACT OF 1934). As emendas aprovadas em 1975
 determinaram que a Comissão de Valores Mobiliários (SECURITIES AND
 EXCHANGE COMMISSION -- SEC) trabalhasse em conjunto com o
 mercado de capitais a fim de que fosse criado um sistema nacional de
 mercado (NATIONAL MARKET SYSTEM) juntamente com um sistema,
 de âmbito nacional, para compensação e liquidação de operações envolvendo
 valores mobiliários. Em razão de tais dispositivos legais, a legislação de
 1975 é por vezes chamada National Exchange Market System Act. Criaram-
 se também novas regulamentações para promover a negociação imediata e
 precisa de valores mobiliários e exigiu-se que as agências de compensação
 fossem registradas junto à SEC e a ela se reportassem. As emendas de 1975
 exigiram que os agentes de transferência (TRANSFER AGENTS) Outros,
 que não bancos, se registrassem junto à SEC e estabeleceram que a jurisdição
 relativa aos agentes de transferência bancários seria dividida entre a SEC e as
 agências regulamentadoras dos bancos. Criou-se o Conselho Municipal
 Regulador do Mercado de Valores (Municipal Securities Rulemaking Board)
 para regulamentar corretores, dealers e bancos que operam com títulos
 municipais, com regras
 sujeitas à aprovação da SEC e execução sob responsabilidade da Associação
 Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities
 Dealers) e das agências regulamentadoras dos bancos. A lei também
 determinou o registro de corretoras (broker-dealers) para que pudessem
 operar com títulos municipais, mas manteve a dispensa de registro
 (REGISTRATION) para as emitentes. As emendas incluíam a proibição de
 taxas fixas de comissão, anteriormente adotadas pela Regra 19b-3 da SEC.

SECURITIES ANALYST (Analista de valores mobiliários). Indivíduo,
 geralmente contratado por uma corretora, banco ou instituição de
 investimento, que realiza pesquisas de investimentos e examina as condições
 financeiras de uma companhia ou grupo de companhias em um determinado
 segmento econômico e no contexto dos mercados de valores. Muitos
 analistas especializam-se em uma só indústria ou setor (SECTOR) e fazem
 recomendações para que os investidores comprem, vendam ou permaneçam
 naquele setor. Entre os indicadores financeiros de uma companhia mais
 observados pelos analistas (ANALYSTS) estão: o crescimento das vendas e
 dos lucros, estrutura do capital (CAPITAL STRUCTURE), tendência do
 preço das ações e relação preço/rendimento (PRICE/EARNINGs RATIO),
 pagamento de dividendos (DIVIDEND PAYOUTS) e retomo sobre o capital
 investido (RETURN ON INVESTED CAPITAL). OS analistas de valores
 promovem a divulgação de informações financeiras das companhias; para
 tanto, patrocinam fóruns através de associações locais -- a maior delas é a
 New York Society of Securities Analysts (Sociedade Nova-Iorquina de
 Analistas de Valores Mobiliários) -- e de uma entidade nacional, a Financial
 Analysts Federation (Federação dos Analistas Financeiros). Veja também
 FORECASTING; FUNDAMENTAL ANALYSIS; QUALITATIVE
 ANALYSIS; QUANTITATIVE ANALYSIS e TECHNICAL ANALYSIS.

SECURITIESAND COMMODITIES EXCHANGES (Bolsas de Com-
 modities e Valores Mobiliários). Bolsas nacionais organizadas onde se
 negociam valores mobiliários, opções e contratos futuros pelos membros em
 nome próprio ou em nome de clientes. As bolsas de ações são registradas
 pela Comissão de Valores Mobiliários (SECURITIES AND EXCHANGE
 COMMISSION -- SEC) e por ela regulamentadas; as bolsas de commodities
 são registradas pela Comissão Reguladora de Operações a Futuro com
 Commodities (veja REGULATED COMMODITIES); as operações que
 envolvem opções em bolsas são regulamentadas pela SEC.
      Ações (STOCK), obrigações (BONDS), direitos de subscrição
 (suBSCRIPTION RIGHTS), bônus de subscrição (SUBSCRIPTION
 WARRANTS) e, em alguns casos, opções (OPTIONS) são negociados em 9
 bolsas de valores (STOCK EXCHANGES) nos EUA. O mercado de futuros
 (FUTURES MARKET) é representado por 13 grandes bolsas de
 mercadorias.
      As bolsas que negociam valores básicos como ações, obrigações,
 direitos, bônus e opções de ações individuais são descritas nos verbetes
 referentes à Bolsa de Valores de Nova York (NEw YORK STOCK
 EXCHANGE,
Bolsa de Valores Norte-Americana (AMERICAN STOCK EXCHANCE) e
às Bolsas de Valores Regionais (REGIONAL STOCK EXCHANGES).
     As bolsas que negociam contratos de commodities e outros contratos no
mercado de futuros e opções -- além de contratos que envolvem ações
individuais -- são:
American Stock Exchange (Nova York). Índice de opções: Índice de
Tecnologia de, Informática, índice Institucional, índice do Mercado
Internacional, índice Major Market, Índice de Petróleo. Opções de taxa de
juros: letras do Tesouro, notas do Tesouro.
Chicago Board of Trade (Chicago). Futuros: CBOE 250, milho, ouro
(quilogramas), ouro (onças), Agência de Crédito Imobiliário do Governo
CDR ,do índice Major Market `MAXI", títulos lastreados por hipoteca,
Índice de Obrigações Municipais, aveia, prata (1.000 onças), prata (5.000
onças), soja, farinha de soja, óleo de soja, taxa de juros para 30 dias,
obrigações do Tesouro, notas do Tesouro, notas do Tesouro (5 anos), trigo.
Opções de futuros: milho, títulos lastreados por hipoteca, Índice de
Obrigações Municipais, prata, soja, farinha de soja, óleo de soja, obrigações
do Tesouro, notas do Tesouro, trigo.
Chicago Board Options Exchange (Chicago). Opções de índices: Índice
Standard & Poor's 100, Índice Standard & Poor's 500. Opções de taxas de
juros: taxas a longo prazo, taxas a curto prazo, obrigações do Tesouro, notas
do Tesouro.
Chicago Mercantile Exchange (Chicago). Futuros de moedas estrangeiras:
dólar australiano, libra esterlina, libra esterlina (DIFF), dólar canadense,
marco alemão, marco alemão (DIFF), eurodólar, ECU, franco francês, iene,
iene (DIFF), franco suíço. Futuros: boi gordo, índice das taxas de juros do
mercado interbancário londrino (LIBOR), gado bovino, suínos, madeira,
miúdos de porco, Índice Standard & Poor's 500, índice de ações, franco
suíço, letras do Tesouro.
Chicago Rico and Cotton Exchange (Chicago). Futuros: arroz em casca.
Coffee, Sugar & Cocoa Exchange, Inc.* (NovaYork). Futuros: cacau, café,
Índice do Mercado Internacional (IMI), açúcar número 11, açúcar número
14, açúcar branco mundial. Opções sobre futuros: cacau, café, açúcar.
Commodity Exchange, Inc. (COMEX)* (Nova York). Futuros: alumínio,
cobre, ouro, prata. Opções sobre futuros: cobre, ouro, prata.
Kansas City Board,of Trade (Kansas City). Futuros: sorgo, índice Value
Line Maxi, Indice Value Line Mini, trigo. Opções sobre futuros: trigo.
Mid-America Commodity Exchange (Chicago). Futuros: libra esterlina,
dólar canadense, milho, marco alemão, ouro, iene, bovinos, suínos, aveia,
platina, prata, soja, farelo de soja, franco suíço, letras do Tesouro, obrigações
do Tesouro, trigo. Opções sobre futuros: ouro, soja, trigo.
 Minneapolis Grain Exchange (Mineápolis). Futuros: xarope de mi-lho,
 aveia, colheitas de trigo da primavera, trigo. Opções sobre futuros: trigo da
 primavera (americano), trigo da primavera (europeu).
 New York Cotton Exchange* (Nova York). Futuros: algodão, suco de
 laranja. Opções sobre futuros: algodão, suco de laranja concentrado e
 congelado. Finei (uma divisão da Cotton Exchange). Futuros: ECU, índice
 do dólar norte-americano, índice do Tesouro (5 anos). Opções sobre futuros:
 índice do dólar norte-americano, notas do Tesouro (5 anos).
 New York Futures Exchange (divisão da Bolsa de Valores de Nova York)
 (Nova york). Futuros: Indice Commodity Research Bureau Futures Price,
 Índice New York Exchange Composite, obrigações do Tesouro. Opções
 sobre futuros: Índice Commodity Research Bureau Futures Price, Indice
 New York Exchange Composite.
 New York Mercantile Exchange* (Nova York). Futuros: petróleo bruto,
 gasolina, óleo para aquecimento n° 2, paládio, platina, gás propano. Opções
 sobre futuros: petróleo bruto, óleo para aquecimento n°2.
 New York Stock Exchange (Nova York). Cesta de negociação: Carteira de
 Ações da Bolsa de Valores de Nova York. Opções de índices: índice de
 Opções da Bolsa de Valores de Nova York.
 Pacific Stock Exchange (São Francisco). Opções de índices: Índice
 Financial News Composite.
 Philadelphia Stock Exchange (Filadélfia). Opções de moeda estrangeira:
 dólar australiano, libra esterlina, dólar canadense, marco alemão, ECU,
 franco francês, iene, franco suíço. Futuros: índice Nacional do Mercado de
 Balcão. Opções de índices: índice ouro/prata, índice Nacional OTC, índice
 Utility, índice Value Line Composite.

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) (Comissão de
 Valores Mobiliários). Agência federal criada pela Lei de Mercado de
 Capitais de 1934 (SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934) para
 administrar a aplicação dessa lei e a Lei de Mercado de Capitais de 1933
 (secURITiEs ACT OF 1933), cuja aplicação anteriormente era de
 responsabilidade da Comissão Federal de Comércio (FEDERAL TRADE
 COMMISSION). A SEC é formada por 5 diretores indicados pelo presidente
 dos EUA para gestão de 5 anos. O presidente da comissão é nomeado pelo
 presidente dos EUA, e, para garantir a independência da SEC, não mais de 3
 membros dela podem pertencer ao mesmo partido político. Os dispositivos
 legais, por cuja aplicação a SEC é responsável, destinam-se a incentivar a
 divulgação integral de informações (DISCLOSURE) ao público e a proteger
_______________________________________

 * Embora independentes, essas bolsas dividem o mesmo espaço físico e outras
 instalações no World Trade Center na cidade de Nova York, coletivamente chamado
 Centro das Bolsas de Commodities.
 os investidores contra práticas ilegais nos mercados de valores. Toda emissão
 de valores oferecida no comércio interestadual ou através da mídia impressa
 deve ser registrada junto à SEC; esta supervisiona todas as bolsas de valores
 e associações nacionais, as sociedades de investi-mento (INVESTMENT
 COMPANIES), os consultores e conselheiros financeiros, os corretores e
 operadores do mercado de balcão (OVER THE couNTER) e praticamente
 todas as pessoas físicas e jurídicas que operam na área de investimentos.
 Além das leis de mercado de capitais de 1933 e 1934, a SEC tem a
 responsabilidade de supervisionar a aplicação das seguintes leis: Lei das
 Sociedades Controladoras de Serviços Públicos de 1935 (PUBLIC UTILITY
 HOLDING COMPANY ACT OF 1935), Lei de Escrituras de Truste de 1939
 (TRUST INDENTURE ACT OF 1939), a Lei de Sociedades de Investimento
 de 1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940) e a Lei dos
 Consultores de Investimentos de 1940 (INVESTMENT ADVISERS ACT
 OF 1940). Também administra as emendas às leis de mercado de capitais de
 1975 (SECURITIES ACTS AMENDMENTS OF 1975), que orientaram a
 SEC para facilitar a implantação de um Sistema Nacional de Mercado
 (NATIONAL MARKET sYsTeM) e um sistema de âmbito nacional para
 compensação e liquidação de operações, e estabeleceram o Comitê
 Municipal de Normas do Mercado de Capitais, uma organização auto-
 regulamentadora cujas normas estão sujeitas à aprovação da SEC. Veja
 também SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULES.
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULES (Normas da
 Comissão de Valores Mobiliários). A seguir, a relação de algumas das regras
 mais comuns estabelecidas pela SEC. A lista que segue enfatiza as
 características mais importantes das normas e não tem por objetivo conferir
 uma interpretação legal delas, que estão classificadas em ordem numérica.
 Rule (Regra) 3b-3: Definição de venda a descoberto. Define uma venda a
 descoberto como aquela em que o vendedor não tem a propriedade do valor
 mobiliário (secuRITY) negociado ou que é consumada por meio da entrega
 de um valor mobiliário obtido por empréstimo; a propriedade é definida em
 termos de valores mobiliários, valores conversíveis (CONVERTIBLES),
 opções (OPTIONS) e bônus de subscrição (SUBSCRIPTION
 WARRANTS).
 Rule (Regra) 10a-1: Vendas a descoberto. Conhecida como Regra de Venda
 a Descoberto (SHORT SALE RUCE), proíbe a venda de valores mobiliários
 a descoberto a preço inferior ao da última operação regular ou, em caso de
 igualdade, entre o preço da venda a descoberto e o da última operação
 regular, a não ser que a negociação a descoberto ocorra a um preço superior
 ao último preço diferente da que a antecedeu. Para determinar o preço de
 venda a descoberto de ações sem direito a dividendo (EX-DIVIDEND) ou de
 ações sem direitos de subscrição (EX-RIGHTS), ou sem direito a qualquer
 outra distribuição, todas as negociações anteriores à data em que os valores
 ainda gozavam desses direitos devem ocorrer com o devido desconto.
Rule (Regra) 10b-2: Solicitação de compras em uma bolsa para facilitar a
distribuição de valores mobiliários. Proíbe as partes relacionadas a uma
distribuição primária (PRIMARY DISTRIBUTION) ou a uma distribuição
secundária (SECONDARY DISTRIBUTION) de valores mobiliários de
solicitar ordens de emissão que não sejam efetuadas por meio da circular de
oferta ou do prospecto (PROSPECTOS) formal.
Rule (Regra)10b-4: Oferta pública envolvendo negociações a descoberto.
Proíbe oferta pública envolvendo operações a descoberto (SHORT
TENDER) -- a venda a descoberto que ocorreria caso fossem valores
mobiliários contraídos em empréstimo para negociação (como em uma venda
a descoberto -- SELLING sHoRT) em resposta a uma oferta pública
(TENDER OFFER) de aquisição de ações.
Rule (Regra) 10b-6: Proíbe negociação por parte de pessoas interessadas
em uma distribuição. Proíbe emitentes, subscritores, corretoras (broker-
dealers) ou outras pessoas ou instituições envolvidas em uma distribuição
(DISTRIBUTION) de valores de comprar os valores correspondentes à
emissão ou os direitos de realizar tais aquisições durante a distribuição. O
dispositivo permite operações entre a emitente e os subscritores e operações
entre os próprios subscritores conforme exigido para uma distribuição. A lei
abrange recompras, pela emitente, ou compras, pelos participantes, de
emissões primárias de valores conversíveis (CONVERTIBLES) que
envolvam valores mobiliários que igualmente estejam sendo oferecidos, ou
mesmo valores que já tenham sido colocados no mercado.
Rule (Regra) 10b-7: Estabilização para realização de uma distribuição.
Dispositivo que regula as atividades de estabilização (STARILI-zATION) do
mercado por parte de emitentes ou subscritores nas ofertas de valores.
Rule (Regra) l0b-8: Distribuição aos preferencialistas. Proíbe a
manipulação (MANIPULATION) dos preços de mercado por partes interes-
sadas na oferta de ações com direitos preferenciais de subscrição (RIGHTS
OFFERING).
Rule (Regra) 10b-10: Confirmação de operações. Estabelece requisitos
mínimos no que diz respeito à revelação de informações que se devem
incluir na confirmação escrita de vendas ou compras enviadas pelas
corretoras (broker-dealers) a seus clientes; inclui a necessidade de constar
das informações se a corretora está atuando como agente (AGENT) Ou em
nome próprio (PRINCIPAL).
Rule (Regra) 10b-13: Outras aquisições durante oferta pública ou oferta
de troca. Proíbe uma pessoa de efetuar uma oferta pública de aquisição de
ações (TENDER OFFER) para pagamento em moeda ou uma oferta de troca
de ações (EQuITY) por outras, assumindo uma posição no valor objeto da
oferta ou em um valor conversível (CONVERTIBLE) no valor objeto da
oferta até a data de vencimento da oferta pública de aquisição ou oferta de
troca.
 Rule (Regra) 10646: Condições de crédito em operações de margem.
 Termos e condições referentes à cobrança de juros sobre empréstimos de
 margem (MAROLA) a clientes de uma corretora e às responsabilidades da
 corretora pelas informações prestadas ao cliente que contrai empréstimo de
 margem.
 Rule (Regra) 11A: Regulamentações para operações no pregão. Normas
 que regulam as operações dos membros da bolsa no pregão, inclusive
 referentes a prioridade (PRIORrrv) e precedência (PRECEDENCE) das
 negociações, negociações em beneficio de pessoas associadas aos membros,
 operações de HEDGE, trocas de instrumentos de dívida, operações
 executadas por negociadores registrados do mercado de balcão
 (REGISTERED coMPETITNE MARKET MARKERS) e negociadores
 registrados de bolsa de valores (REGISTERED EQUITY MARKET
 MARKERS) e transações entre membros.
 Rule (Regra) 12b-1: Veja 12B-1 MUTUAL FUND.
 Rule (Regra) 13d: Aquisição de participação indireta. Informações que se
 exigem de uma pessoa que, direta ou indiretamente, adquire uma
 participação indireta igual ou superior a 5% de qualquer classe de uma valor
 mobiliário registrado. Veja também «limas ACT.
 Rule (Regra) 13e: Recompra de ações por emitentes. Proíbe que uma
 emitente compre suas próprias ações durante uma oferta pública (TENDER
 OFFER) e regulamenta as operações de fechamento de capital (DoING
 PRIVATE) das emitentes ou suas coligadas.
 Rule (Regra) 14a: Solicitação de procurações para voto. Estabelece a
 informação e a documentação que devem acompanhar uma procuração para
 voto (PROxv) distribuída aos acionistas de uma sociedade de capital aberto.
 Rule (Regra) 14d: Ofertas públicas de aquisição. Regulamentações e
 restrições referentes a ofertas públicas de aquisição de ações (TENDER
 OFFERS) e requisitos de divulgação pertinentes. Veja também WILLIAMS
 ACT.
 Rule (Regra) 15c2-1: Constituição de garantia sobre valores mobiliários
 de clientes. Regulamenta a custódia (SAFEKEEPLAG) por uma corretora
 (broker-dealer) dos valores mobiliários dos clientes em uma conta de
 margem (MARGIN AccouNT), proíbe tanto a fungibilidade de contas
 (COMMINOLING) de clientes sem o consentimento deles quanto a
 fungibilidade de contas de clientes e terceiros não-clientes e limita os
 empréstimos que podem ser tomados pelas corretoras, tendo por garantia os
 títulos do cliente, ao valor total devido pelo cliente. Veja também
 HYPOTHECATION.
 Rule (Regra) 15c3-1: Requisitos de capital líquido para corretores ou
 dealers. Dispõe sobre os requisitos de capital líquido (NET CAPITAL
 REQUIREMENTS) referentes à dívida agregada de corretores e dealers de
 diferentes tipos.
Rule (Regra)15c3-2: Saldos positivos disponíveis de clientes. Exige
que uma corretora (broker-dealer) notifique os clientes cujas contas registrem
saldos positivos de que tais saldos podem ser sacados mediante solicitação.
Rule (Regra) 15c3-3: Reservas e custódia de valores para proteção de
clientes. Regulamenta a utilização dos valores mobiliários pagos pelos
clientes e dos valores que excedem as exigências de margem (MARGIN
REQUIREMENTS) junto a corretoras (broker-dealers). Os valores
mobiliários integralmente pagos devem ser segregados, e o corretor deve
efetuar depósitos semanais em uma conta especial de reserva bancária para
beneficio exclusivo dos clientes.
Rule (Regra) 17f-1: Valores mobiliários perdidos, extraviados,
falsificados ou roubados. Exige que as bolsas, corretoras (brokerdealers),
agências de compensação, bancos e agentes de transferência informem
imediatamente a Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange
Commission -- SEC) e a agência encarregada da aplicação da lei sobre
quaisquer valores mobiliários que tenham sido perdidos, extraviados,
falsificados ou roubados e verifiquem constantemente junto à SEC a respeito
da origem dos títulos recebidos.
Rule (Regra) 19b-3: Proíbe que as bolsas fixem taxas de comissão. Proíbe
comissões fixas sobre operações nas bolsas de acordo com as Emendas de
1975 à Lei de Mercado de Capitais (SECURITIES ACT AMENDMENTS
OF 1975).
Rule (Regra) 19c-3: Negociação fora das bolsas por membros da bolsa.
Permite que os valores mobiliários registrados em uma bolsa depois de 26 de
abril de 1979 sejam negociados fora dessa bolsa por sociedades corretoras
membros. Foi uma medida rumo a um sistema nacional de mercado
(NATIONAL MERKET SYSTEM) experimental de acordo com as Emendas
de 1975 à Lei de Mercado de Capitais (sECURITIEs ACT AMENDMENTS
OF 1975).
Rule (Regra) 144: Venda pública de valores mobiliários não registrados.
Estabelece as condições de acordo com as quais o detentor de valores
mobiliários não registrados pode efetuar uma venda pública sem necessidade
de uma declaração de registro (REGISTRATION STANTEMENT). Nenhum
valor mobiliário não registrado junto à SEC (LETTER SECURrrY)
adquirido por meio de uma colocação privada (PRIVATE PLACEMENT)
pode ser revendido antes de 2 anos depois da data da aquisição. Decorrido o
prazo, durante qualquer período de 3 meses, os seguintes volumes podem ser
vendidos: se os valores mobiliários são registrados embolsa, aquele que seja
o maior entre o volume correspondente a 1% dos valores em circulação, ou o
volume médio de negociação observado nas 4 semanas anteriores; se não
houver registro em bolsa, 1% do volume em circulação. Os valores
mobiliários podem ser vendidos somente por meio de corretores.
Rule (Regra) 145: Valores mobiliários adquiridos em recapitalização. Os
adquirentes de valores mobiliários resultantes de
 reclassificação, incorporação (MERGER), consolidação ou transferência de
 ativos societários podem negociá-los sem necessidade de registro
 (REGISTRATION) se observadas certas condições.
 Rule (Regra) 156: Impressos de vendas dos fundos mútuos. Proíbe
 material de venda falso ou enganoso na promoção de valores mobiliários de
 uma sociedade de investimento (1NVESTMENT COMPANY).
 Rule (Regra) 237: Venda pública de valores mobiliários não registrados.
 Regra complementar à 144, estabelece que, decorridos 5 anos do pagamento
 integral da compra de valores colocados em bases privadas, aquele que for o
 menor entre $50.000 dos valores em questão e 1% dos valores em circulação
 de uma determinada classe (cLASS)pode ser vendido no período de 1 ano.
 Rule (Regra) 254: Registro de pequenas emissões. Dispõe sobre o registro
 simplificado de pequenas emissões ($1,5 milhão ou menos em meados dos
 anos 80), incluindo uma declaração de registro (REGISTRATION
 STATEMENT)          e    prospecto   (PROSPECTOS).        Veja     também
 REGUTATION A.
 Rule (Regra) 415: Registro de prateleira. Permite que as companhias
 preencham um registro (REGISTRATION) para os valores mobiliários que
 desejam emitir no futuro quando as condições de mercado se tornarem mais
 propícias. Veja também SHELF REGISTRATION.

SECURITIESEXCHANGE ACTOF 1934 (Lei deMereado de Capitais de
 1934). Lei reguladora dos mercados de capitais, promulgada em 6 de junho
 de 1934. Condena declarações errôneas ou enganosas, manipulação
 (MANIPULAnoN) e outras práticas abusivas na emissão de valores
 mobiliários. Criou a Comissão de Valores Mobiliários para aplicação da Lei
 de Mercado de Capitais de 1933 (sECURItiES ACT OF 1933) e da Lei de
 Mercado de Capitais de 1934.
     As principais características da lei de 1934 são:
  1. Registro (REGISTRATION) de todos os valores mobiliários negociados
     em bolsas de valores e divulgação (DlscLOSURE) periódica, pelas
     emitentes, de informações sobre suas situações financeiras e variações
     patrimoniais.
  2. Divulgação regular de informações sobre as reservas e operações de
     pessoas com acesso a informações privilegiadas (INSIDERS) -- fun-
     cionários e diretores de uma companhia e os que controlam pelo menos
     10% do capital.
  3. Solicitação de procurações para voto (PROXIES) que permitam aos
     acionistas aprovar ou não as políticas propostas para a companhia.
  4. Registro junto à SEC das bolsas de valores, corretores e dealers para
     garantir sua adesão aos regulamentos dessa instituição por meio dos
     dispositivos de auto-regulamentação.
  5. Fiscalização pela SEC das práticas de negociação utilizadas nas bolsas
     de valores e nos mercados de balcão, com a finalidade de reduzir a
     possibilidade de insolvência de corretores e dealers.
 6. Regulamentação      das    exigências    de     margem     (MARGIN
    REQUIREMENTS) para valores mobiliários adquiridos a crédito; tais
    exigências são determinadas pelo Conselho da Reserva Federal
    (FEDERAL RESERVE BOARD.
 7. Poder concedido à SEC de determinar intimações em investigações
    sobre possíveis violações e em atos destinados à aplicação da lei. As
    Emendas de 1975 à Lei de Mercado de Capitais (SECURITIES ACT
    AMENDMENTS OF 1975) aprovou o sistema de livre mercado na
    determinação das comissões dos corretores e concedeu à SEC autoridade
    para supervisionar desenvolvimento de um sistema nacional de mercado
    (NATIONAL MARKET SYSTEM).

SECURITIES INDUSTRY ASSOCIATION (SIA). Grupo que representa
 as corretoras (broker-dealers) de valores. A SIA defende a adoção de
 medidas que melhorem a legislação afeita ao setor de intermediação de
 valores mobiliários. Fornece informação a seus membros e ao público sobre
 as tendências do setor e mantém estatísticas sobre as receitas e lucros das
 sociedades corretoras. A SIA representa apenas o segmento de corretoras
 (broker-dealers) que negociam valores mobiliários sujeitos à tributação. Os
 dealers de obrigações não sujeitas à tributação, obrigações governamentais e
 títulos lastreados por hipotecas são representados pela Associação de Valores
 Mobiliários Públicos (PUBLIC SECURITIES ASSOCIATION).

SECURITIES INDUSTRY AUTOMATION CORPORATI ON (SIAC)
 (Companhia para automação do mercado de valores). Organização criada
 em 1972 para fornecer sistemas e serviços de comunicação e computação
 para a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e para a Bolsa de Valores
 Norte-Americana (AMEX). Dois terços dessa empresa pertencem à NYSE e
 um terço à AMEX.

SECURITIES INVESTOR PROTECTION CORPORATION (SIPC)
 (Sociedade de proteção ao investidor de valores). Sociedade não lucrativa
 criada pelo Congresso sob a Lei de Proteção ao Investidor de 1970, que
 assegura os valores mobiliários e os recursos disponíveis nas contas dos
 clientes das corretoras membros contra a insolvência destas corretoras.
 Todos os corretores e dealers registrados junto à Comissão de Valores
 Mobiliários e às bolsas de valores nacionais devem se associar à SIPC. Ela
 desempenha papel semelhante ao da Sociedade Federal de Seguro de
 Depósito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION -- FDIC),
 que assegura certas obrigações dos bancos, e ao da Sociedade Federal de
 Seguro de Crédito e Poupança (FEDERAL SAVINGS AND LOAN
 INSURANCE CORPORATION -- FSLIC), que assegura certas obrigações
 das associações de empréstimo e poupança. Quando uma corretora se torna
 insolvente, a primeira tentativa da SIPC será fazer com que seja incorporada
 por outra. Se essa manobra falhar, a SIPC liquida os ativos da corretora
 insolvente e honra os créditos dos correntistas até o limite
 máximo de $500.000 por cliente, dos quais um limite até o máximo de
 $100.000 é pago em moeda ou títulos de liquidez imediata. A SIPC não
 protege os investidores contra os riscos de mercado. Veja também
 SEPARATE CUSTOMER.
SECURITIES LOAN (Empréstimo de valores mobiliários).
 1. Empréstimo de valores mobiliários entre corretores, geralmente para
    cobrir uma venda a descoberto de cliente. O corretor que o concede está
    garantido pela receita da venda de tais valores.
 2. Em sentido lato é um empréstimo garantido por valores mobiliários
    negociáveis (MARKETABLE SECURrrES). Estes incluiriam todos os
    empréstimos concedidos a clientes por corretoras (broker-dealers) para
    comprar ou carregar valores mobiliários de acordo com os requisitos de
    margem estabelecidos pelo Regulamento T (REGULATION T) do
    Conselho da Reserva Federal (Federal Reserve Board), assim como
    aqueles concedidos por bancos de acordo com o Regulamento U
    (REGULAnoN u) e por outros emprestadores de acordo com o
    Regulamento G (REGULAnoN G). Os empréstimos concedidos pelos
    bancos às corretoras para cobrir posições de clientes são também
    garantidos por valores mobiliários, mas são chamados empréstimos às
    corretoras ou empréstimos para chamadas de margem. Veja também
    HYPOTHECATION; LENDING ATA PREMIUM; LENDING AT A
    RATE; LENDINO SECURITIES; REHYPOnECATION e SELLING
    SHORT.
SECURITY (Garantia real ou pessoal, valor mobiliário).
 Finanças: garantia real a um empréstimo concedida por um devedor a um
 credor, denominada penhor ou caução. Por exemplo, a garantia subjacente a
 um empréstimo hipotecário é o imóvel que está sendo adquirido com a
 quantia resultante do empréstimo. Se a dívida não for liquidada o credor
 pode ter o imóvel apreendido e vendido em beneficio de seu crédito.
      Garantia pessoal refere-se à garantia (GUARANTEE) oferecida por
 uma pessoa fisica ou jurídica à dívida de terceiros.
 Investimentos: instrumento que indica participação em uma companhia
 (ações), relacionamento de um credor com uma empresa ou entidade
 governamental (obrigações) ou direitos de propriedade representados por
 instrumentos como uma opção (omoN), direito de subscrição
 (SUBSCRIPTION RIGHT) e bônus de subscrição (SUBSCRIPTION
 WARRANT).
SECURITY MARKET LINE. Relação entre a taxa de retorno exigida
 (REQUIRED RATE OF RETURN) sobre um investimento e o risco
 sistemático (SYSTEMAnc RISK) desse investimento.
SECURITY RATINGS (Classificação de crédito de valores mobiliários).
 Classificações feitas por agências de classificação (RATING) sobre crédito e
 risco de investimento em valores mobiliários.
SEED MONEY (Contribuição inicial). Primeira contribuição de um
 capitalista de risco para financiar ou atender às necessidades de capital para o
 período inicial (START-UP) de um novo empreendimento de risco,
 Geralmente é efetuada sob forma de empréstimo, freqüentemente
 subordinado (SUBORDINATED), ou de investimento em obngações con-
 versíveis ou ações preferenciais. A contribuição inicial fornece a base para
 subseqüentes capitalizações destinadas a financiar o crescimento do negócio.
 Veja também MEZZANINE LEVEL; SECOND e VENTURE CAPITAL.

SEEK A MARKET (Procurar um mercado). Procurar um comprador (no
 caso de um vendedor) ou um vendedor (no caso de um comprador) de
 valores mobiliários.

SEGREGATION OF SECURITIES (Segregação de valores mobiliários).
 Regras (8c e 15c2-1) estabelecidas pela Comissão de Valores Mobiliários
 para proteger os valores mobiliários de clientes e utilizadas pelas corretoras
 (broker-dealers) na constituição de garantias aos empréstimos dos corretores.
 Especificamente as corretoras (broker-dealers) não podem: (1) intercambiar
 os valores mobiliários de diferentes clientes sem a autorização escrita de
 cada cliente; (2) intercambiar os valores mobiliários de um cliente por outros
 de qualquer pessoa que não seja um cliente de boa-fé, ou (3) tomar
 emprestado, contra os valores mobiliários de um cliente, quantias que, no
 total, ultrapassem as devidas pelos clientes à corretora (broker-dealer) em
 razão dos mesmos valores mobiliários. Veja também COMMINGLING;
 HYPOTHECA-TION; REHYPOTHECATION e SECURITIES AND
 EXCHANGE COMMISSION RULE 15C2-1.

SELECTED DEALER AGREEMENT. Acordo que rege o grupo de vendas
 (SELLING GROUP) em uma subscrição e distribuição de valores
 mobiliários. Veja também UNDERWRITE.

SELF-DIRECTED IRA (Conta de aposentadoria auto-administrada). Conta
 de aposentadoria (INDIVIDUAL REnREMENT ACCOUNT -- IRA) que
 pode ser ativamente administrada pelo correntista, o qual designa um
 custodiante (cusrooIAN) para executar as instruções de investimento. Está
 sujeita às mesmas condições e limites de saque de uma conta regular do
 mesmo tipo. Os investidores que sacam de um plano IRA qualificado têm 60
 dias para reinvestir os recursos em outro plano antes de se tomarem
 responsáveis pelo pagamento de multas. Em sua maioria, os valores
 mobiliários emitidos por companhias ou pelo governo dos EUA são
 aceitáveis para contas IRA auto-administradas, assim como o são as ações de
 sociedades limitadas; no entanto, os títulos e contas a receber e os metais
 preciosos (objetos de arte, pedras preciosas e moedas de ouro) não são
 aceitáveis para contas IRA.

SELF-REGULATORYORGANIZATION (SRO) (Organização auto-
 regulamentadora). Principal meio, segundo as leis federais do mercado
 de capitais, para fazer cumprir as práticas justas, éticas e eficientes do
 mercado de valores mobiliários e commodities a futuro. É a essas organiza
 ões que se alude quando se utiliza a expressão "regras do mercado" --
 diferentes das agências regulamentadoras como a Comissão de Valores
 Mobiliários (SEC) ou o Conselho da Reserva Federal. As SROs incluem
 todas as bolsas de valores e commodities (SECURITIES ANO COM
 MODITIES EXC TANGES), como também a Associação Nacional de
 Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES
 DEALERS -- NASD), que representa todas as corretoras que operam no
 mercado de balcão, e o Conselho Municipal de Regras do Mercado de
 Valores -- Municipal Securities Rulemaking Board-- MSRB --, criado de
 acordo com as Emendas de 1975 às Leis do Mercado de Capitais, com a
 finalidade de regulamentar os corretores, dealers e bancos que operam com
 valores municipais. As normas estabelecidas pelo MSRB estão sujeitas à
 aprovação da SEC e são executadas pela NASD e pelas agências
 regulamentadoras dos bancos.

SELF-SUPPORTING DEBT (Dívida auto-sustentável). Títulos vendi-dos
 para financiar um projeto cuja receita será suficiente para resgatar a dívida.
 Esses títulos de dívida são geralmente emitidos por municipalidades para
 construção de obras públicas (como por exemplo uma ponte ou um túnel)
 que irão gerar receita por meio da cobrança de pedágio ou outros tipos de
 tarifas. Os títulos não são ilimitadamente garantidos por toda a arrecadação
 fiscal da municipalidade que os emite. Veja também REVENUE BOND.

SELF-TENDER. Veja SHARE REPURCHASE PLAN.
SELLER'S MARKET (Mercado do vendedor). Situação de mercado em que
 a demanda de um valor mobiliário ou de um produto é maior que a oferta.
 Isso provoca uma tendência de alta de preços fazendo com que os
 vendedores determinem os preços e os termos da venda. Difere do mercado
 do comprador, caracterizado pelo excesso de oferta, preços baixos e termos
 adequados às exigências do comprador.

SELLER'S OPTION (Opção do vendedor). Operação com valores
 mobiliários em que o vendedor, em vez de efetuar uma entrega regular
 (REGULAR WAY DELIVERY), tem o direito de entregar o objeto da
 negociação ao comprador até a data em que termina a opção do vendedor,
 desde que uma notificação por escrito sobre a intenção do vendedor de
 entregar o valor negociado seja recebida pelo comprador no mínimo um dia
 útil antes da entrega. As entregas segundo a opção do vendedor são efetuadas
 dentro de um prazo específico não inferior a 6 dias úteis e não superior a 60
 dias depois de realizada a operação.

SELLING CLIMAX (Clímax de vendas). Queda súbita dos preços dos
 valores mobiliários quando os detentores de ações ou títulos decidem se
 desfazer deles ao mesmo tempo. Os analistas técnicos percebem um
 clímax quando um gráfico registra um aumento dramático do volume de
 vendas e uma queda brusca dos preços. Para esses analistas, tal quadro
 geralmente indica a ocorrência, em futuro breve, de uma retomada dos
 preços durante um curto período, uma vez que haverá poucos vendedores
 depois do climax. Por vezes um clímax de vendas pode indicar o menor nível
 de um mercado em baixa (BEAR MARKET), o que significa que depois do
 clímax o mercado começará a subir. Veja abaixo.
                            SELLING CLÍMAX




SELLING CONCESSION (Comissão de venda). Desconto sobre a oferta de
 uma nova emissão (NEW ISSUE) de valores mobiliários ou de uma
 distribuição secundária (secoNDARY DISTRIBUTtoN) concedido pelos
 subscritores aos membros de um grupo de vendas (SELLING GROUP). Uma
 vez que não pode vender ao público a um preço superior ao da oferta pública
 (PUBLIC OFFERING PRICE), o grupo de vendas lucra com a diferença
 entre o preço pago pelos subscritores à emitente e o preço da oferta pública;
 essa diferença é chamada spread (SPREAD). A parcela que cabe ao grupo de
 vendas, denominada comissão (CONCESSION), é normalmente igual ou
 superior à metade do spread bruto, expressa como um desconto do preço da
 oferta pública. Veja também FLOTATION COST; UNDERWRITE e
 UNDERWRITING SPREAD.

SELLING DIVIDENDS. Prática questionável, utilizada por pessoal de
 vendas que opera com fundos mútuos (MUTUAL FUNDS), por meio da
 qual um cliente é induzido a adquirir ações de um fundo para obter o
 beneficio de um dividendo planejado para futuro próximo. Uma vez que o
 dividendo já faz parte do valor patrimonial líquido (NET ASSEI VALUE)
 do fundo, portanto fazendo parte do preço da ação ou quota, o cliente na
 verdade não recebe qualquer beneficio real.

SELLING, GENERAL, AND ADMINISTRATIVE (SG&A) EXPENSES
 (Despesas de vendas, gerais e administrativas). Conjunto de despesas
 registradas no demonstrativo de lucros e perdas (PROFIT AND LOSS
 STATEMENT) de uma empresa entre o item relativo aos custos dos bens
 vendidos (cosT OF GOODS soLD) e as deduções de receita. Estão aí
 incluídos itens como salários e comissões do pessoal de vendas, gastos com
 publicidade e promoção, viagem e entretenimento, folha de pagamento e
 despesas de escritório e salário dos diretores. Tais despesas não incluem
 juros e amortização de ativos intangíveis (INTANGIBLE ASSETS) que
 serão registrados como deduções de receita. Veja também OPERATING
 PROFIT (OR LOSS).

SELLING GROUP (Grupo de vendas). Grupo de dealers nomeado por um
 grupo de subscrição (UNDERWRIT1NG GROUP) como agente (AGENT)
 dos outros subscritores para vender ao público uma nova emissão ou uma
 emissão secundária; também chamado consórcio de vendas. O grupo de
 vendas geralmente inclui membros do consórcio de subscrição, mas seu
 tamanho varia de acordo com o da emissão, e por vezes é formado por
 centenas de dealers. O grupo de vendas é regido por um acordo denominado
 SELECTED DEALER AGREEMENT, que determina os termos do
 relacionamento, estabelece a comissão de venda (SELLING CONCESSION)
 e dispõe sobre o encerramento do grupo, que geralmente ocorre dentro de um
 período de 30 dias. O grupo de vendas pode ou não ser obrigado a adquirir as
 ações que não foram vendidas. Veja também UNDERWRITE.

SELLING OFF. Venda sob pressão de commodities ou valores mobiliários
 para evitar futuras quedas de preço. Os analistas técnicos chamam a esse
 comportamento sell-off Veja também DUMPING.

SELLING ON THE GOOD NEWS. Prática de vender uma ação logo depois
 que se divulgam notícias promissoras sobre a mesma. A maioria dos
 investidores, entusiasmados com as notícias sobre o sucesso de um produto
 ou dos altos lucros, adquire uma ação prevendo aumento de preço; isso
 realmente faz subir os preços. Uma pessoa que aproveita as boas notícias
 para vender as ações acredita que o preço terá atingido seu pico quando todos
 os investidores, animados pelas notícias, tiverem comprado as ações.
 Portanto, é melhor vender nessa ocasião que esperar por mais notícias ou
 estar com as ações ainda em mãos se as notícias seguintes forem
 decepcionantes. Comparar com o termo BUYING ON THE BAD NEWS.

SELLING SHORT (Venda a descoberto). Venda de um valor mobiliário ou
 contrato futuro de commodities por alguém que não os possui; essa técnica é
 utilizada (1) para aproveitar uma queda de preço já prevista
 ou (2) para proteger um ganho em uma posição comprada (LONG
 POSITION). Veja SELLING SHORT AGAINST THE BOX.
      Um investidor toma emprestados certificados de ações para entregá-los
 na ocasião estabelecida na venda a descoberto. Se, posteriormente, puder
 adquirir aquelas ações a preço inferior, então obterá lucro; entretanto, se o
 preço subir, o prejuízo é certo.
      Uma commodity vendida a descoberto representa a promessa de
 entregá-la, em data futura, a preço estabelecido. A maioria das vendas de
 commodities a descoberto torna-se coberta (cOVERED) antes da data de
 entrega (DELIVERY DATE).
      Exemplo de venda a descoberto de ações: um investidor, prevendo
 queda de preço das ações XYZ, dá ordem ao corretor para vender 100 ações
 XYZ a descoberto quando XYZ está sendo negociada a $50.0 corretor então
 empresta ao investidor 100 ações XYZ, sejam tais ações de seu próprio
 estoque, mantidas em conta de margem (MARGIN AC-couNT), sejam de
 outro cliente ou emprestadas de outro corretor. Essas ações são usadas para
 liquidar a operação com o corretor na ponta compradora no prazo de 5 dias a
 partir da operação a descoberto; a soma obtida será usada para garantir o
 empréstimo. O investidor possui agora o que se chama posição vendida
 (sHoRT PosmoN), ou seja, não tem a posse das 100 ações XYZ e, em
 determinada ocasião, deverá comprá-las para pagar o corretor que realiza o
 empréstimo. Se o preço de mercado de XYZ recuar para $40, o investidor
 poderá comprar as ações por $4.000, pagar o corretor emprestador --
 cobrindo assim a venda a descoberto -- e obter um lucro de $1.000, ou seja,
 $10 por ação.
      As vendas a descoberto são regulamentadas pelo Regulamento T
 (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE
 BOARD). Veja também LENDING ATA RATE; LENDING ATA
 PREMIUM; LOANED FLAT; MARGIN REQUIREMENT e SHORT
 SALE RULE.

SELLING SHORT AGAINST THE BOX (Venda a descoberto contra
 caixa de custódia). Vender a descoberto (SELLING SHORT) ações que o
 vendedor possui mas são mantidas em custódia (SAFEICEEPING) em um
 local chamado caixa de custódia (BOX) no jargão de Wall Street. O motivo
 dessa prática, que presume que os valores necessários para cobrir (COVER)
 a operação são também tomados emprestados, como ocorre em qualquer
 venda a descoberto, pode ser simplesmente a inacessibilidade da caixa de
 custódia ou o desejo do comprador de não revelar a propriedade dos valores
 mobiliários em questão. Tradicional-mente, entretanto, o motivo principal
 tem sido garantir um ganho de capital (CAPITAL GAIN) sobre as ações
 possuídas e, ao mesmo tempo, diferir a realização do ganho de longo prazo
 (LONG-TERM GAIN) para o ano fiscal seguinte. Tal prática oferecia certas
 vantagens quando a alíquota tributária sobre ganhos de longo prazo era
 significativamente inferior à alíquota tributária sobre receitas ordinárias
 (oRDINARY n4COME), mas que exigia um prazo de manutenção do
 investimento (HOLDING PERIOD) por 6 meses para obtenção de alíquota
 mais favorecida. De acordo com
 a Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o
 imposto sobre ganhos de capital de longo prazo para pessoas fisicas sofreu
 um aumento que o elevou para 28% em 1987, enquanto uma alíquota
 máxima de 38,5% era aplicada às receitas ordinárias naquele ano. A partir de
 1988, os ganhos de capital e as receitas ordinárias tornaram-se tributáveis às
 mesmas alíquotas, eliminando o motivo para diferi-mento de impostos
 quando da realização de vendas a descoberto contra a caixa de custódia,
 exceto em casos extremos, quando os contribuintes estivessem passando de
 uma faixa tributária de 28% para 15%. Em 1990 as alíquotas do imposto
 sobre ganhos de capital foram fixadas em 28%.

SELL OUT (Liquidar).
 1. Liquidação de uma conta de margem (MARGIN AccouNT) realizada
    por um corretor, depois que uma chamada de margem (MARGIN
    CALL) deixou de resultar em aumento dos valores mobiliários em
    depósito para trazer a margem ao nível exigido. Veja também GLOSE A
    POSITION;        MARGIN        REQUIREMENT            e    MINIMUM
    MAINTENANCE.
 2. Providência de um corretor, quando o cliente não paga os valores
    adquiridos, determinando assim a alienação dos valores mobiliários
    recebidos para a cobertura da operação. O termo também se aplica a
    operações com commodities no mercado futuro.
 3. Expressão utilizada quando se distribuíram todos os valores mobiliários
    envolvidos na subscrição de uma nova emissão (NEW ISSUE).

SELL PLUS. Ordem de venda com instruções para ser executada somente se
 o preço de negociação de um valor mobiliário for superior ao último preço
 anterior diferente. Veja também SHoRT-SALE RULE. SELL-STOP
 ORDER. Veja STOP ORDER.
SELL THE BOOK. Ordem dada a um corretor, por um detentor de grande
 quantidade de ações, para que venda tudo o que puder ser absorvido
 (ABSORBED) ao preço corrente dos lances de compra. O termo deriva da
 expressão inglesa relativa ao livro de registro do especialista (SPECIALIST's
 BOOK), que contém registro de todas as ordens de compra e venda que
 foram apresentadas para as ações negociadas pelo especialista. Em tal
 situação, os compradores potenciais seriam os ofertantes constantes do livro
 de registro do especialista, o próprio especialista, comprando em seu nome, e
 certos membros da bolsa (cROwD).

SENIOR DEBT (Dívida privilegiada). Empréstimos ou títulos de dívida
 (DEBT SECURITIES) com prioridade sobre as obrigações desprovidas de
 privilégio e a participação patrimonial (EQUITY) de uma sociedade em caso
 de liquidação (LIQUIDATION). A dívida privilegiada geralmente inclui
 recursos contraídos em empréstimos de bancos, de companhias de seguro ou
 de outras instituições financeiras, bem como notas, obrigações ou debêntures
 não expressamente definidas como privilegiadas ou subordinadas.
SENIOR REFUNDING. Substituição de valores mobiliários com
 vencimentos entre 5 e 12 anos por emissões com vencimentos originais para
 15 anos ou mais. Os objetivos podem ser reduzir os custos financeiros para a
 emitente da obrigação, consolidar várias emissões em uma única emissão ou
 prorrogar a data de vencimento.

SENIOR SECURITY (Título preferencial). Valor mobiliário com prioridade
 sobre as obrigações desprovidas de privilégio ou com privilégio inferior e
 sobre a participação patrimonial (EQUITY) dos acionistas em uma
 sociedade. Em caso de liquidação (LIQumAnoN), esse tipo de valor
 mobiliário é pago antes dos títulos com menor privilégio (JÚNIOR
 sECURitiES). Todos os títulos de dívida, incluindo notas, obrigações e
 debêntures, são considerados preferenciais; os títulos garantidos por primeira
 hipoteca têm preferência sobre os garantidos por segunda hipoteca, e todos
 os títulos garantidos por hipoteca têm preferência sobre as debêntures, que
 são desprovidas de garantia.

SENSITIVE MARKET (Mercado sensível). Mercado                        facilmente
 influenciado por notícias favoráveis ou desfavoráveis.

SENSITIVE ANALYSIS (Análise de sensibilidade). Estudo que avalia os
 efeitos da mudança em uma variável (como vendas) sobre o risco ou
 rentabilidade de um investimento.

SENTIMENT INDICATORS. Medidas que indicam a disposição otimista
 ou pessimista dos investidores. Muitos analistas técnicos consideram esses
 indicadores como contrários, ou seja, quando a maioria dos investidores
 espera uma valorização, o mercado estará prestes a cair, e quando a maioria
 espera uma queda, o mercado estará prestes a subir. Para avaliar as mudanças
 de ânimo dos investidores, alguns boletins financeiros calculam quantos
 serviços de consultoria de investimentos (navESTMENr ADVISORY
 SERVICES) apontam para uma valorização ou desvalorização do mercado.

SEPARATE CUSTOMER Conceito usado pela Sociedade de Proteção ao
 Investidor (SECURITIES INVESTOR PROTECTION CORPORATION--
 SIPC) ao alotar as coberturas de seguro. Por exemplo, se duas contas de
 investimento apresentarem titulares diferentes, cada conta é considera-da
 como uma conta individual e com direito a proteção máxima; dessa forma,
 duas contas, uma em nome de John Jones e outra em nome de John Jones e
 sua esposas Mary Jones, serão tratadas como contas separadas. Por outro
 lado, uma conta de caixa (CASH ACCOUNT), uma conta de margem
 (MAROni ACCOUNT) e uma conta especial de obrigações conversíveis
 todas em nome de John Jones, não são consideradas contas separadas do
 cliente mas uma só conta.

SERIAL BOND (Obrigação seriada). Emissão de obrigações, geralmente de
 uma municipalidade, com diferentes datas de vencimento
 (MATURIYY DATES) a intervalos regulares até que toda a emissão seja
 resgatada. Todos os certificados desse tipo de obrigação têm indicada a data
 de resgate (REDEMPnON DATE).
SERIES E BOND (Obrigação da Série E). Títulos de poupança emitidos
 pelo governo norte-americano entre 1941 e 1979. Foram posteriormente
 substituídos por obrigações da Série EE e da Série HH. As obrigações da
 Série E em circulação, que podem ser trocadas pelas novas modalidades de
 obrigações, continuarão pagando juros durante 20 ou 40 anos a partir da data
 de emissão. As emitidas entre 1941 e 1952 rendem juros por 40 anos; as
 emitidas em 1979, por 25 anos. Há uma escala móvel para as obrigações da
 Série E emitidas entre 1952 e 1979. Seus juros são isentos de tributos
 estaduais e municipais. Veja também SAVINGS BOND. SERIES EE
 BOND. Veja SAVINGS BOND. SERIES HH BOND. Veja SAVINGS
 BOND.
SERIES OF OPTION (Série de opções). Classe de opção, sejam todas
 opções de compra (cais. orroNS), sejam todas opções de venda (PUT
 OPTIONS), sobre o mesmo valor mobiliário objeto, com o mesmo preço de
 exercício (EXERCICE PRICE) e a mesma data de vencimento. Por exemplo,
 todas as 50 opções de venda de XYZ maio formam uma série de opções.
SETTLE (Pagar, liquidar, doar, resolver, solucionar).
 Em geral: pagar uma obrigação.
 Espólios: distribuição dos bens de um espólio pelo testamenteiro aos
 beneficiários depois de completados todos os procedimentos legais. Direito:
 (1) resolver uma disputa legal de forma amigável; (2) chegar a um acordo
 sobre a distribuição de bens, entre cônjuges ou entre pais e filhos, como por
 exemplo em um divórcio.
      Valores mobiliários: completar uma negociação de valores mobiliários
 entre corretores que atuam como agentes (AGENrS) ou entre um corretor e
 seu cliente. Uma negociação é liquidada quando o cliente paga ao corretor
 pelos valores mobiliários adquiridos ou quando o cliente entrega os valores
 mobiliários vendidos e o cliente recebe a soma resultante da venda. Veja
 também CONTTNUOUS NET SETTLEMENT.
SETTLEMENT DATE (Data de liquidação). Data em que uma ordem
 executada deve ser liquidada, quer por um comprador que esteja pagando os
 valores mobiliários, quer por um vendedor que esteja entregando os valores e
 recebendo a soma resultante de sua venda. Em uma entrega regular
 (REGULAR-WAY DEUVERY) de ações, a data de liquidação será 5 dias
 úteis depois da execução da negociação. Quanto a opções que envolvem
 valores mobiliários registrados em bolsa ou títulos do governo, a liquidação
 deverá ser efetuada no dia útil seguinte ao da execução da negociação. Veja
 também SELLER'S OPTION.
SETTLOR (Fiduciante). Pessoa que cria uma relação fiduciária ou truste
 inter vivos (INTER VIVOS TRUST), que se distingue de um truste
 testamentário. Também chamada donor (doador), grantor (outorgante) ou
 trustor (fideicomitente).

SEVERALLY BUT NOT JOINTLY (Responsabilidade individual e não
 solidária). Modalidade de contrato utilizado para estabelecer a
 responsabilidade da venda de uma parte dos valores mobiliários em uma
 subscrição. Os membros do grupo de subscrição (UNDERWRITING
 GROUP) concordam (individualmente) em comprar uma determinada parte
 da subscrição mas não concordam em se responsabilizar solidariamente pelas
 ações não vendidas por outros membros do grupo. Em uma modalidade
 menos comum de contrato de subscrição, chamada contra-to com
 responsabilidade individual e solidária, os membros do consórcio de
 subscrição concordam em vender não somente as ações que lhes foram
 alocadas, como também quaisquer ações não vendidas pelos demais
 membros do grupo. Veja também UNDERWRITE.

SG & E EXPENSES. Veja                    SELLING,       GENERAL,       AND
 ADMINISTRATIVE EXPENSES.
SHADOW CALENDAR. Pedidos de registro (REGISTRATION) de valores
 mobiliários junto à Comissão de Valores Mobiliários à espera de aprovação
 para que se determine a data de oferta (OFFERING DATE).

SHAKEOUT (Rearranjo). Mudança nas condições de mercado que resulta na
 eliminação de participantes cuja situação financeira seja insignificante em
 um determinado segmento industrial. Por exemplo, se repentinamente o
 mercado de microcomputadores se torna saturado em virtude de uma oferta
 maior que a demanda, haverá um rearranjo, ou seja, algumas empresas
 encerrarão suas atividades. Nos mercados de valores mobiliários, o rearranjo
 ocorre quando os especuladores são forçados, por circunstâncias do mercado,
 a vender suas posições, geralmente com prejuízo.

SHARE (Ação, quota, participação acionária).
 1. Título que confere direito a uma parte do patrimônio de uma companhia.
    E representado por um certificado de ação, que exibe o nome da
    companhia e do acionista. O estatuto social da companhia estabelece a
    quantidade de ações que ela está autorizada a emitir. As companhias
    geralmente não emitem o número total de ações a que estão autorizadas
    (AUTHORIZED SHARES).
 2. Título que confere direito a uma parte do patrimônio de um fundo
    mútuo. Veja também INVESTMENT COMPANY.
 3. Participação, geralmente representada por um certificado, em uma
    sociedade limitada (LIMITED PARTNERsHIP).

SHARE BROKER Sociedade corretora que negocia a compra e a venda de
 valores mobiliários e cobra comissões relativamente baixas (DISCOUNT
 BROKER) calculadas sobre a quantidade de ações negociadas. Quanto maior
 o número de ações em uma operação, menor será o custo da remuneração por
 ação. Operar com uma corretora cuja remuneração é calculada sobre o
 número de ações negociadas é geralmente vantajoso para quem negocia pelo
 menos 500 ações, ou para os investidores em ações de alta cotação que, de
 outra maneira, pagariam uma comissão calculada como uma porcentagem
 sobre o montante em dólar. Os que negociam com pequeno número de ações,
 ou ações de baixa cotação, podem conseguir comissões mais vantajosas junto
 a uma corretora cuja comissão é calculada com base no valor total da
 operação (VALUE BROKER) ou um Outro tipo de sociedade corretora cujas
 comissões são em valores reduzidos.

SHAREHOLDER (Acionista).
 1. Proprietário de uma ou mais ações representativas do capital (srocK) de
    uma companhia. O titular de ações ordinárias normalmente tem direito
    a: (1) reivindicar uma parcela dos ativos não divididos de uma
    companhia, na proporção da quantidade de ações por ele detidas; (2)
    voto proporcional na eleição dos conselheiros (DIRECTORS) e em
    relação a outros negócios decididos nas assembléias de acionistas
    diretamente ou por meio de procuração de voto (PROXY); (3) dividen-
    dos (DIVIDENDS) quando ocorrem ganhos e os dividendos tenham sido
    declarados pelo conselho de administração (BOARD OF DIRECTORS);
    e (4) preferência (PREEMPTIVE RIGHT) na subscrição de ofertas
    adicionais de ações antes de serem oferecidas ao público em geral,
    exceto quando o direito de preferência for eliminado pelo instrumento de
    constituição (ARTICLES OF INCORPORATION), ou em
    circunstâncias especiais, como no caso de emissão de ações para a
    realização de uma incorporação.
 2. Proprietário de uma ou mais quotas ou unidades de um fundo mútuo
    (MUTUAL FUND). Os investidores em um fundo mútuo usufruem de
    direitos de voto semelhantes aos dos detentores de ações. Os direitos dos
    acionistas variam de acordo com o estatuto social (BYLAWS) da
    companhia. Veja também PREFERRED STOCK.

SHAREHOLDER'S EQUITY (Patrimônio dos acionistas). Total dos ativos
 (ASSETS) menos o total do passivo (LIABILITIES) de uma companhia.
 Também chamado patrimônio acionário (EQUITY) ou patrimônio líquido
 (NET WORTH).

SHARE REPURCHASE PLAN (Plano de recompra de ações). Programa
 por meio do qual uma companhia recompra suas próprias ações no mercado
 aberto. Isso geralmente ocorre quando as ações estão subavaliadas
 (UNDERVALUED). Como essa tática reduz o número de ações em
 circulação e, portanto, aumenta o rendimento por ação (EARNINGS PER
 siARE), tende a elevar o valor de mercado das ações restantes em mãos dos
 acionistas. Veja também GOING PRIVATE e TREASURY STOCK.
SHARES AUTHORIZED (Ações autorizadas). Limite máximo de ações que
 uma companhia esta autorizada a emitir de acordo com seu instrumento de
 constituição (ARTICLES OF INCORPORATION). No balanço patrimonial
 (BALANCE SHEET) de uma companhia o número de ações autorizadas
 aparece sob o item contas de capital e geralmente é superior ao número de
 ações emitidas e em circulação (ISSUED AND OUTSTANDING). Uma
 companhia não pode legalmente emitir mais ações do que está autorizada. A
 quantidade de ações autorizadas só pode ser modificada por meio de
 alterações no estatuto social pelo voto dos acionistas. O motivo mais comum
 para aumentar o número de ações autorizadas em uma sociedade de capital
 aberto é o ajuste de um desdobramento (sPLIT) de ações.

SHARES OUTSTANDING (Ações em circulação). Veja ISSUED AND
 OUTSTANDING.

SHARK REPELLENT. Medida adotada por uma companhia para evitar
 tentativas hostis de aquisição de controle (TAKEOVER). Também chamada
 "porcupine provision ". Exemplos:
  1. Dispositivo sobre preço justo, exigindo que um proponente pague o
      mesmo preço a todos os acionistas. Isso aumenta os valores envolvidos e
      desestimula ofertas para aquisição de ação (TENDER 0FFER) que
      foram concebidas para atrair apenas aqueles acionistas mais interessados
      em substituir a administração da companhia objeto da oferta.
  2. Cláusula contratual concebida para proteger executivos de alta posição
      proporcionando-lhes generosos benefícios caso, ocorrendo a aquisição
      do controle, os administradores sejam demitidos na seqüência
      (GOLDEN PARACHUTE).
  3. Incorporação defensiva em que a companhia objeto de uma aquisição
      (TARGET COMPANY) se reúne a outra de forma a criar condições
      para aplicação de normas antitruste ou outros problemas regulatórios
      caso a proposta original indesejada de aquisição de controle venha a se
      consumar. Veja também SAFE HARBOR.
  4. Conselho de administração com eleições alternadas (STAGGERED
      BOARD OF DIRECFORS), uma maneira de dificultar a eleição de um
      conselho cuja maioria dos conselheiros seja a favor das decisões do
      investidor agressivo (RAIDER) que pretenda adquirir o controle da
      companhia e nomear uma nova administração.
  5. Dispositivo que determina maiorias qualificadas que podem passar de
      dois terços ou três quartos dos votos dos acionistas em relação a
      matérias como a ratificação da aquisição de controle.
      Veja também POISON PILL e SCORCHED EARTH POLICY.

SHARK WATCHER. Empresa que auxilia seus clientes a detectar e
 identificar atividades para aquisições de controle (TAKEOVER). Esse tipo
 de empresa, cuja linha principal de negócios é a solicitação de
 procurações de voto para companhias clientes, controla os padrões de
 negociações das ações de um cliente e tenta determinar a identidade das
 partes que estão acumulando ações.
SHELF REGISTRATION (Registro de prateleira). Termo utilizado pela
 Regra 415 da Comissão de Valores Mobiliários (SECURITIES AND
 EXCHANGE COMMISSION RULE 415) adotada nos anos 80, que permite
 que novos valores mobiliários sejam emitidos via um registro de prateleira
 por meio do qual uma nova ação pode "ficar na prateleira" à espera de
 registro (REGISTRATION) até 2 anos antes da oferta pública (PUBLIC
 0FFERING). Com o registro "de prateleira", a empresa pode simplesmente
 atualizar anual e trimestralmente os relatórios da SEC e lançar paulati-
 namente as ações à medida que as condições de mercado se tomem
 favoráveis. A flexibilidade oferecida às emitentes por esse tipo de registro se
 reflete em economia substancial de tempo e dinheiro.
SHELL CORPORATION. Sociedade que foi incorporada mas não registra
 ativos ou operações significativos. Essas sociedades podem se formar para
 obter financiamento antes do início das operações, o que as toma de alto
 risco. O termo refere-se também a sociedades criadas por operadores
 fraudulentos como veículos para ocultar esquemas de evasão fiscal.

SHERMAN ANTI-TRUST ACT OF 1890. Veja ANTITRUST LAWS.
SHOGUN SECURITY. Valor mobiliário emitido e distribuído
 exclusivamente no Japão por uma companhia não japonesa e denominado em
 moeda que não o iene.
SHOP.
 1. Área reservada à produção em uma indústria; difere das áreas de
     escritório e de armazenagem.
 2. Força de trabalho de fábrica um empregador, como por exemplo na
     expressão "union shop".
 3. Escritório de uma sociedade corretora (broker-dealers) de valores.
 4. Procura por dealers que ofereçam o melhor preço, como em uma
 operação onde se solicitam várias cotações para obtenção do melhor
 preço de oferta de compra ou de venda.
 5. Pequeno estabelecimento para venda de varejo.

SHORT AGAINST THE BOX. Veja SELLnNG SHORT AGAINST THE
 BOX.
SHORT BOND (Obrigação a curto prazo).
 1. Obrigação com vencimento a curto prazo; um conceito um tanto
    subjetivo mas geralmente esse prazo é inferior a 2 anos. Veja também
    SHORT TERM.
 2. Obrigação a ser liquidada até um ano e portanto classificada como
    passivo circulante (CURRENT LIABILITV) de acordo com a definição
    contábil de dívida de curto prazo (SHORT-TERM DEBIT).
3. Obrigação a curto prazo com cupom (SHORT COUPON).
SHORTCOUPON.
 1. Pagamento de juros que cobre um período inferior ao convencional de 6
   meses. O pagamento de um cupom de curto prazo é efetuado quando o
   período entre a data original de emissão e a primeira data programada para
   o pagamento de juros é inferior a 6 meses. Dependendo do prazo do
   cupom, os juros acumulados (ACCRUED INTEREST) provocam uma
   diferença no valor da obrigação à época da emissão, que se reflete no
   preço de oferta.
 2. Obrigação com prazo de vencimento relativamente curto, geralmente até
   2 anos. Veja também LONG COUPON.
SHORT COVERING (Cobrir uma venda a descoberto). Compra real de
 valores mobiliários por um vendedor a descoberto para substituir os valores
 mobiliários tomados em empréstimo quando da venda a descoberto. Veja
 também LENDING SECURITIES e SELLING SHORT.
SHORT HEDGE (Hedge a descoberto). Operação que limita ou elimina o
 risco de queda de valor de uma commodity ou valor mobiliário sem envolver
 a propriedade de bens. Exemplos:
  1. Vender a descoberto contra a caixa de custódia (SELLING SHORT
      AGAINST THE Box) faz com que os valores mobiliários permaneçam
      intocados, provavelmente à espera de valorização, e ao mesmo tempo os
      protege de uma queda de valor, uma vez que esta seria compensada pelo
      lucro obtido por uma venda a descoberto.
  2. Comprar uma opção de venda (PUT OPTION) para proteger o valor de
      um valor mobiliário detido limita as perdas ao custo da opção.
  3. Comprar um contrato futuro de matéria-prima a um preço específico
      protege o fabricante que se compromete a vender um produto a um
      preço determinado em uma data futura especificada, mas que não pode
      comprar a matéria-prima na ocasião em que o compromisso for
      assumido. Portanto, se houver um aumento no preço do material, o
      fabricante realiza um lucro com o contrato; se o preço cair, realiza um
      lucro com o produto.
      Comparar com a expressão LONG HEDGE.
SHORT INTEREST (Operação a descoberto). Total de ações vendidas a
 descoberto mas ainda não recompradas para fechar posições vendidas
 (SHORT PosITIONS). Os dados da Bolsa de Valores de Nova York sobre
 operações descobertas, publicados mensalmente nos jornais, indicam quantos
 investidores acreditam que o mercado acionário esteja prestes a cair. A Bolsa
 informa todas as emissões que registraram pelo menos 5.000 vendas de ações
 a descoberto e aquelas onde as operações a descoberto variaram em pelo
 menos 2.000 ações em relação ao mês anterior. Quanto mais operações a
 descoberto, maior será o número de pessoas que esperam uma queda dos
 preços. Entretanto, as negociações a descoberto também representam pressão
 potencial de compra, uma
 vez que todas as vendas a descoberto deverão ser cobertas pela compra de
 ações. Por esse motivo, muitos observadores do mercado consideram um
 nível alto de operações a descoberto como um indício de valorização. Veja
 também SELLING SHORT e SHORT INTEREST THEORY.

SHORT INTEREST THEORY. Teoria segundo a qual um alto número de
 operações a descoberto (sHoRT INTEREST) em uma ação pressiona o
 aumento do preço de mercado. Baseia-se no argumento de que, mesmo que
 as vendas a descoberto reflitam uma crença na queda dos preços, a
 necessidade de cobrir posições descobertas exercerá pressão altista sobre o
 mercado. Também chamada CUSHION THEORY, uma vez que as vendas a
 descoberto podem ser consideradas como um amortecedor (cushion) para
 ordens de compra iminentes. Veja também MEMBER'S SHORT-SALE
 RATIO; ODD-LOSTSHORT-SALERATIO; SELLING SHORT e
 SPECIALIST'S SHORT-SALE RATIO.

SHORT POSITION (Posição vendida).
 Commodities: contrato por meio do qual um investidor de valores concorda
 em vender uma commodity em uma data futura a um preço específico.
 Ações: ações que um indivíduo vendeu a descoberto (por meio da entrega de
 certificados tomados emprestados) e ainda não foram cobertas em uma data
 determinada.
 Veja também COVER e SELLING SHORT. SHORT SALE. Veja SELLING
 SHORT.

SHORT-SALE RULE (Regra da venda a descoberto). Regra da Comissão
 de Valores Mobiliários que estabelece que as vendas a descoberto só podem
 ser realizadas em um mercado em alta; também chamada regra PLUS TICK.
 Uma venda a descoberto só pode se realizar de acordo com as condições a
 seguir: (1) se a última venda foi realizada a um preço superior ao da venda
 que a precedeu (denominada UPTICK ou PLUS TICK); (2) se o preço da
 última venda, embora inalterado, for superior ao da última venda anterior
 com preço diferente (chamada ZERO-PLUS TICK). A regra da venda a
 descoberto foi elaborada com a finalidade de evitar abusos por parte de
 operadores que atuam em concerto, que compram pesado a descoberto,
 puxando para baixo o preço das ações para em seguida comprá-las e realizar
 um grande lucro.

SHORT SQUEEZE. Situação de mercado em que o preço de um contrato a
 futuro de ações ou commodities começa a subir significativamente e muitos
 operadores com posições vendidas se vêem forçados a comprar ações ou
 commodities para cobrir (COVER) suas posições e evitar perdas. Essa onda
 súbita de compras provoca uma alta ainda maior dos preços, agravando os
 prejuízos dos vendedores a descoberto que até então não haviam conseguido
 cobrir suas posições. Veja também SELLING SHORT.
SHORT TENDER. Tomar ações emprestadas para participar de uma oferta
 pública de aquisição de ações (TENDER OFFER). Essa prática é proibida
 pela Regra 10b-4 da Comissão de Valores Mobiliários (SECURITIES AND
 EXCHANGE COMMISSION RULE 108.4).
SHORT TERM (Curto prazo).
 Contabilidade: ativo que deverá ser transformado em moeda dentro do
 prazo normal de um ciclo operacional (normalmente um ano), ou passivo
 com data de vencimento de até um ano. Veja também CURRENT ASSETS e
 CURRENT LIABULITY.
 Investimentos: investimentos com data de vencimento de até um ano.
 Incluem obrigações, embora, ao diferenciar entre obrigações a curto, médio e
 longo prazos, o curto prazo seja muitas vezes prolongado para significar
 obrigações de até 2 anos. Veja também SHORT BOND; SHORTTERM
 DEBT; SHORT e TERM GAIN OR LOSS.
 Tributação: prazo de manutenção de um investimento (HOLDINC
 PERIOD), de até seis meses, utilizado para diferenciar ganhos ou prejuízos
 de curto prazo (sHoRT-TERM GAIN OR LOSS) de ganho a longo prazo
 (LONG-TERM GAIN) e prejuízo a longo prazo (LONG-TERM LOSS), até
 que a Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986)
 eliminou a diferença entre curto e longo prazos em 1988. Veja também
 CAPITAL GAINS TAX.
SHORT-TERM DEBT (Dívida a curto prazo). Todas as obrigações
 vencíveis em um ano; aparecem em um balanço patrimonial como passivo
 circulante. Veja também CURRENT LIABILITY.
SHORT-TERM GAIN OR LOSS (Lucros e prejuízos a curto prazo). Para
 fins tributários, é o lucro ou prejuízo resultante da venda de valores
 mobiliários ou ativos fixos detidos por um período de até 6 meses. Os lucros
 a curto prazo são tributáveis aalíquotas de até 28%, à medida que não sejam
 reduzidos por meio da compensação de prejuízos a curto prazo. Veja também
 CAPITAL GAIN e CAPITAL LOSS.
SIDE-BY-SIDE TRADING. Negociar um valor mobiliário e uma opção
 (oPnoN) desse valor mobiliário na mesma bolsa.
SIDEWAYS MARKET. Período em que os preços são negociados dentro de
 uma faixa estreita, apresentando apenas pequenas mudanças ascendentes ou
 descendentes. Também chamado movimento horizontal de preço
 (HORIZONTAL PRICE MovEMENT). Veja também FLAT MARKET.
SILENT PARTNER (Sócio que não participa na administração).
 1. Sócio de responsabilidade limitada em um programa de participação
   direta (DIRECT PARTICIPATION PROGRAM), como por exemplo
   sociedades imobiliárias limitadas ou sociedades limitadas de exploração
   de petróleo e gás, em que os acionistas participam diretamente do fluxo de
   caixa e dos beneficios fiscais de investimentos subjacentes. Ao
     contrário do sócio solidário, este não participa diretamente da
     administração da sociedade e sua responsabilidade se restringe ao
     montante de seu investimento.
 2. Sócio solidário em uma sociedade que, muito embora não tenha qualquer
     função na administração, participa do investimento e divide as
     responsabilidades. Os sócios sem participação na administração são
     comuns em empresas familiares em que a finalidade é distribuir a carga
     tributária.
 Veja também LIMITED PARTNERSHIP.

SILVER THURSDAY. Dia 27 de março de 1980, quando os irmãos Hunt, do
 Texas, deixaram de atender a uma chamada de margem (MARGIN CALC)
 da corretora Bache Halsey Stuart Shields (posteriormente Prudential-Bache
 Securities) de $100 milhões em contratos futuros de prata. A posição foi
 coberta mais tarde, e a Bache sobreviveu, apesar do impacto dramático sobre
 os mercados de commodities e os mercados financeiros.

SIMPLE INTEREST (Juros simples). Cálculo de juros baseado apenas na
 quantia original do principal. Os juros simples contrastam com os compostos
 (coMPOUNDINTEREST), que se aplicam ao principal acrescidos de juros
 acumulados. Por exemplo, $100 a 12% de juros simples renderiam $12 ao
 ano (12% sobre $100). Os mesmos $100 a 12% de juros compostos
 anualmente renderiam $12 de juros somente no primeiro ano. Os juros do
 segundo ano seriam 12% sobre os juros acumulados do primeiro ano e o
 principal, ou seja, $112 ou $13,44. No terceiro ano o pagamento seria 12%
 sobre $125,44 -- que é o principal do segundo ano acrescido de juros -- ou
 $15,05. Para calcular os juros sobre os empréstimos, o cálculo dos juros
 simples diferencia-se dos vários métodos de cálculo de juros em base pré-
 calculada. Veja também PRECOMPUTE e CONSUMER CREDIT
 PROTECTION ACT OF 1968.

SIMPLIFIED EMPLOYEE PENSION (SEP) PLAN (Plano simplificado
 de pensão para empregados). Plano de pensão em que tanto o empregado
 quanto o empregador contribuem para uma conta de aposentadoria
 (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT -- IRA). De acordo com a Lei
 de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT TO 1986), os
 empregados (exceto os que participam de SEPs de governos estaduais ou
 municipais) podem optar por ter as contribuições patronais pagas ao SEP ou
 ao próprio funcionário, em moeda corrente ou pagamentos diferidos
 [PLANOS 410(K)] conforme acordado entre as partes. Contribuições
 facultativas, excluídas do resultado para fins de imposto de renda, são
 todavia consideradas para fins de tributos empregatícios (FICA e FUTA) e
 limitadas a $7.000, ao passo que as contribuições patronais não podem
 ultrapassar $30.000. Os SEPs restringem-se a poucos empregados (até 25) e
 pelo menos 50% dos empregados devem participar. Há dispositivos legais
 especiais referentes à integração das contribuições
 ao SEP, aos beneficios da previdência social e aos limites de diferimento de
 tributos para indivíduos muito bem remunerados.

SINGLE OPTION. Termo usado para diferenciar uma opção de venda (PUT
 OPTION) ou de compra (CALL oPTIoN) de um spread (SPREAD) ou um
 STRADDLE, cada um envolvendo duas ou mais opções de venda ou de
 compra. Veja também OPTION.

SINGLE-PREMIUM DEFERRED ANNUITY (SPDA) (Anuidade diferida
 de prémio único). Investimento com imposto diferido semelhante a uma
 conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RELIREMENT ACCOLRJT --
 IRA) sem muitas das restrições da IRA. O investidor paga de uma só vez à
 companhia de seguros ou ao fundo mútuo que está vendendo a anuidade.
 Essa soma pode ser investida em um papel de renda fixa, como um
 certificado de depósito, ou em um portfólio com rendimento variável que
 pode investir em ações, obrigações e títulos do mercado monetário. Os
 rendimentos são tributados apenas quando efetuadas as distribuições. Em
 contraste com uma IRA, não há limites para as quantias que se podem
 investir em uma SPDA. Da mesma forma que em uma IRA, cobra-se uma
 taxa de 10% para saques efetuados antes de o beneficiário completar 59%:
 anos.

SINGLE-PREMIUM LIFE INSURANCE (Seguro de vida de prêmio
 único). Apólice de seguro de vida integral (WHOLE LIFE INSURANCE) e
 que requer um único pagamento. Como esse grande montante pago inicial-
 mente começa a valorizar imediatamente, o detentor desse tipo de apólice
 tem vantagens sobre os detentores de apólices pagas em prestações. Com a
 valorização isenta de impostos (presumindo que se mantenha em vigor), os
 baixos custos ou mesmo a ausência de qualquer custo, o acesso aos fundos,
 via empréstimos de apólices (POLICY LOANS) não sujeitos a tributação, e
 o resultado das vendas isentos de impostos para os beneficiários, esse tipo de
 apólice surgiu como um mecanismo popular de economia fiscal (TAX
 SHELTER), de acordo com a Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX
 REFORM ACT OF 1986).

SINGLE-STATE MUNICIPAL BOND FUND. Fundo mútuo (MUTUAL
 FUND) que investe integralmente em obrigações isentas de impostos
 emitidas por governos ou agências governamentais de um determinado
 estado. Portanto, os dividendos pagos sobre as quotas de um fundo não são
 tributáveis aos residentes daquele estado quando da declaração do imposto
 de renda; no entanto, os ganhos de capital, se houver, são tributáveis.

SINKING FUND (Fundo de amortizaçào). Dinheiro acumulado
 regularmente em uma conta de custódia segregada para resgatar títulos de
 dívida ou emissões de ações preferenciais. Uma escritura de emissão de
 títulos ou um documento de emissão de ações preferenciais pode
 detenninar que os pagamentos sejam feitos a um fundo de amortização,
 garantindo aos investidores que as emissões são mais seguras que as
 obrigações (ou ações preferenciais) cujo pagamento a emitente deve efetuar
 de uma só vez, sem usufruir dos beneficios de um fundo de amortização.
 Veja também PURCHASE BOND.

SIZE.
 1. Quantidade de ações ou obrigações disponíveis para venda. Um
    negociador no mercado de balcão responderá, ao ser indagado sobre
    uma determinada cotação, que um certo número de ações está disponível
    a um determinado preço.
 2. Termo usado quando há uma grande quantidade de ações à venda. Um
    negociador dirá "shares are available in size" ("há uma boa quantidade
    de ações disponíveis"), por exemplo.

SKIP-PAYMENT PRIVILEGE.
1. Cláusula, em alguns contratos de hipoteca (MORTGAGE) e contratos de
    empréstimos para repagamento em parcelas, que permite aos mutuários
    postergar algum pagamento se estiverem à frente do cronograma de
    pagamentos.

SLD LAST SALE. Expressão que significa "sold last safe", que aparece na
 fita de teleinformação consolidada (CONSOLIDATED TAPE) sempre que
 se registra uma mudança maior que a normal nas operações com um
 determinado valor mobiliário. Aparece sempre depois do símbolo da ação
 (STOCK SYMBOL), sendo geralmente usada quando a alteração for igual
 ou superior a um ponto sobre as emissões com preços mais baixos (abaixo de
 $20), ou igualou superiora dois pontos sobre emissões com preços mais altos.

SLEEPER. Ação que não atrai o investidor mas com potencial significativo
 de valorização. Esse tipo de ação é mais facilmente reconhecida em uma
 análise retrospectiva depois de ocorrida a valorização.

SLEEPING BEAUTY. Empresa com potencial para se tomar objeto de uma
 aquisição de controle (TAKEOVER), mas que ainda não foi abordada por
 um adquirente. Esse tipo de companhia geralmente apresenta caracteristicas
 especialmente atraentes, como grande liquidez, subavaliação de imóveis ou
 de outros tipos de ativos.

SMALL BUSINESS ADMINISTRATION (SBA) (Administração de
 pequenas empresas). Agência federal criada em 1953 para prestar assistência
 financeira (empréstimos diretos e garantias de empréstimo) e administrativa
 a empresas sem acesso aos mercados de capital (CAPITAL MARKETs).
 Uma legislação posterior autorizou a SBA a fazer contribuições para o
 capital de risco (VENTURE CAPITAL) durante o período inicial (START-
 UP) de formação de uma empresa, por meio de licenciamento e
 financiamento de pequenas sociedades de
 investimento (SBICs), a manter um fundo de empréstimos para a
 recuperação de imóveis danificados por desastres naturais (inundações,
 furacões etc.), a conceder empréstimos e prestar serviços de consultoria e
 treinamento a pequenas empresas em mãos de minorias étnicas, dos
 economicamente carentes e de pessoas incapacitadas.
      A SBA financia suas atividades através de subvenções diretas aprovadas
 pelo Congresso.
SMALL FIRM EFFECT. Tendência das ações de pequenas empresas,
 definidas pela capitalização de mercado (MARKET CAPITALIZATION),
 de superar o desempenho das ações de grandes empresas. São muitas as
 teorias que explicam esse fenômeno, mas todas incluem os seguintes pontos:
 (1) companhias menores tendem a apresentar maior potencial de
 crescimento; (2) grupos de companhias de baixa capitalização incluem mais
 companhias em dificuldades financeiras; quando há uma valorização, os
 ganhos são substanciais e aumentam o retomo do grupo de modo geral; (3)
 pequenas firmas são geralmente negligenciadas pelos analistas e
 conseqüentemente pelas instituições; depois de descobertas, valorizam-se e
 registram ganhos significativos. Veja também ANKLE BITER.
SMALL INVESTOR (Pequeno investidor). Investidor pessoa fisica que
 adquire pequenas quantidades de ações ou obrigações, geralmente em lotes
 fracionários (ODD LOT), também chamado investidor de varejo (RETAIL
 INVESTOR). Apesar dos milhares de pequenos investidores, o total dos
 valores por eles detidos é pequeno diante do de grandes instituições como
 fundos mútuos e companhias de seguro. Paralelamente à proliferação dos
 fundos mútuos, os últimos acontecimentos no setor de corretagem e a
 diversificação do setor em modernas linhas, oferecendo serviços completos,
 introduziram novos programas planejados especificamente para tomar os
 investimentos mais convenientes aos pequenos investidores. Dessa forma,
 muitos recursos depositados em bancos de poupança foram canalizados para
 os mercados de ações e obrigações.
 Veja também ODD-LOT SHORT-SALE RATIO e ODD-LOT THEORY.
SNOWBALLING (Bola de neve). Processo através do qual a ativação de
 ordens válidas a partir de determinado preço (srop ORDERS) em um
 mercado em alta ou em baixa provoca pressão altista ou baixista sobre os
 preços, acionando dessa forma maior quantidade de ordens desse tipo ou
 maior pressão sobre os preços, e assim sucessivamente.
SOCIAL CONSCIOUSNESS MUTUAL FUND (Fundo mútuo de
 consciência social). Fundo mútuo cuja administração está voltada para a
 valorização do capital ao mesmo tempo em que procura investir em
 companhias que não sejam incompatíveis com determinadas prioridades
 sociais. Esse tipo de fundo mútuo, resultado dos movimentos de consciência
 social observados nos anos 60 e 70, pode não investir em companhias que
 obtenham lucros exorbitantes com contratos de defesa
 militar ou cujas atividades provoquem poluição ambiental ou ainda em
 companhias com interesse em países com governos repressores ou racistas.

SOFT CURRENCY (Moeda não conversível, moeda fraca). Moeda de um
 país que não é aceita para troca por moeda forte de outro país. Moedas
 fracas, como o rublo soviético, são fixadas a taxas de câmbio não realistas e
 não são lastreadas por ouro, de modo que os países com moedas fortes, como
 o dólar norte-americano e a libra esterlina, se sentem relutantes em aceitá-las.
 Veja também HARD MONEY (HARD CURRENCY).

SOFT DOLLARS (Pagamento através de comissão). Método de pagar os
 serviços das corretoras via comissões em vez de pagamentos diretos,
 conhecido como hard-dollar fees. Por exemplo, um fundo mútuo pode pagar
 uma pesquisa realizada por uma corretora com operações geradas por tal
 pesquisa. O corretor pode concordar com isso se o administrador do fundo se
 comprometer a despender pelo menos $100.000 em comissões com ele
 naquele ano. Ou o fundo terá de pagar uma taxa de $50.000, em moeda, pela
 pesquisa. Comparar com a expressão HARD DOLLAR.

SOFT LANDING (Pouso suave). Termo usado pelos otimistas quando o
 crescente fantasma da recessão ameaçava o final dos anos 80, para indicar
 uma taxa de crescimento econômico suficientemente grande para evitar a
 recessão e ao mesmo tempo conter o alto nível de inflação e taxas de juros.

SOFT MARKET (Mercado fraco). Mercado caracterizado por um excesso
 de oferta em relação à demanda. Um mercado fraco de valores mobiliários
 registra inatividade, amplos spreads entre ofertas de com-pra e venda e
 nítidas quedas de preço em resposta a baixas pressões de venda. Também
 chamado mercado do comprador.

SOFT SPOT (Ações ou segmento de ações fraco).Fragilidade de
 determinadas ações ou grupo de ações perante um mercado fortalecido em
 alta.

SOLD-OUT MARKET (Mercado vendido). Termo usado no mercado de
 commodities para indicar que os contratos futuros em uma determinada
 commodity ou para um determinado vencimento não estão dispo-níveis em
 virtude de liquidações de contratos e ofertas limitadas.

SOLVENCY (Solvência). Capacidade de honrar obrigações à medida que se
 tomam vencíveis. Veja também INSOLVENCY.

SOURCES AND APPLICATIONS (or USES) OF FUNDS STATEMENT
 [Origens e aplicações (ou usos) dos recursos]. Seção de um
 demonstrativo financeiro que, antes de 1988, analisava as mudanças que
 afetavam o capital de giro (WORKING CAPITAL) (ou, opcionalmente, o
 caixa) e que fazia parte dos relatórios anuais das companhias de capital
 aberto. Naquele ano o Conselho de Padrões de Contabilidade Financeira
 (FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARDS -- FASB)
 substituiu esse demonstrativo pela demonstração de fluxos de caixa
 (STATEMENT OF CASH FLOWS), que analisa todas as mudanças nas
 categorias de operações, investimento e financiamento que afetam o caixa.

SOVEREIGN RISK (Risco soberano). Risco de um governo estrangeiro não
 honrar um empréstimo ou outros compromissos em virtude de mudanças em
 sua política nacional. Um país que declara sua prerrogativa como nação
 independente pode evitar o repatriamento (REPATRIATION) dos recursos
 de uma companhia ou um país por meio da fixação de limites ao fluxo de
 capital, impedimentos ficais ou nacionalização dos bens. O risco soberano
 tomou-se um componente do crescimento da dívida internacional que
 ocorreu depois dos aumentos do preço do petróleo nos anos 70. Vários países
 em desenvolvimento que contraíam empréstimos substanciais junto a bancos
 ocidentais, para financiar seus déficits comerciais, viram-se em dificuldade
 para cumprir o programa de repagamentos. Para evitar inadimplência, os
 bancos precisaram renegociar os empréstimos concedidos a países como
 Argentina e México. Esses empréstimos corriam ainda o risco de ser
 cancelados por líderes políticos, fato que igualmente teria afetado os
 empréstimos às companhias privadas que haviam sido garantidas por
 governos anteriores. A partir dos anos 70, os bancos e outras companhias
 multinacionais desenvolveram meios sofisticados de análise para avaliar o
 risco soberano antes de se comprometerem com novos empréstimos, inves-
 timentos ou início de operação em um determinado país estrangeiro. Durante
 períodos de volatilidade econômica mundial, os EUA têm se mostrado
 capazes de atrair investimento estrangeiro devido à reconhecida ausência de
 risco soberano desse país. Também chamado risco do país ou risco político.

SPECIAL ARBITRAGE ACCO UNT (Conta especial de arbitragem).
 Conta de margem (MARGIN ACCOUNI) especial junto a um corretor e
 reservada a operações na quais o risco do cliente está protegido por uma
 operação com um determinado valer mobiliário ou uma posição. A exigência
 de margem (MARGIN REQUIIIEMENT) nessa operação é substancialmente
 menor que no caso de compras de ações realizadas com o crédito da conta e
 sujeitas a quedas de preço. Veja também HEDGE/HEDGING.

SPECIAL ASSESSMENT BOND (Obrigações garantidas por contribuição
 de melhoria). Obrigação municipal que é resgatada com os impostos
 recolhidos dos beneficiárias de obras públicas realizadas em um determinado
 bairro e financiadas por tal obrigação; também
 chamada special assessment limited liability bond, special district bond,
 special purpose bond, SPECIAL TAX BOND. Por exemplo, os usuários de
 uma rede de esgoto financiada por uma obrigação desse tipo devem pagar
 um tributo especial que será utilizado para liquidação das obrigações. Os
 detentores de obrigações residentes no país estão isentos dos juros que
 recaem sobre esses papéis. Geralmente essas não são obrigações gerais
 (GENERAL OBUCATION BONDS) e não são garantidas pela boa-fé e
 crédito (FULL FAITH AND CREDIT) inerentes à municipalidade. Quando
 garantidas pelos créditos e receitas da municipalidade tais obrigações são
 chamadas general obligation special assessment bonds.

SPECIAL BID (Oferta, lance especial). Método, não muito usado, de
 compra de um grande bloco de ações na Bolsa de Valores de Nova York, por
 meio do qual uma sociedade corretora membro da bolsa (MEMBER FIRM),
 que atua como corretora, casa a ordem de compra de um cliente, geralmente
 uma empresa, com as ordens de venda solicitadas por vários outros clientes.
 E o oposto de uma distribuição em bolsa (EXCHANGE DISTRIBUTION).
 A corretora associada lança uma oferta a preço fixo, que é anunciada na fita
 de teleinformação consolidada (CONSOUDATED TAPE). O preço da oferta
 não pode ser inferior ao da última venda ou ao preço corrente de oferta do
 mercado. Os vendedores das ações não pagam comissões; o cliente
 comprador paga as comissões de compra e de venda. A operação é
 completada durante um dia útil de negociações.

SPECIAL BOND ACCOUNT. Conta de margem (MARGIN ACCOUNT)
 junto a um corretor, reservada a operações com obrigações do governo dos
 EUA, apólices municipais e títulos privados aceitos para redesconto, não
 conversíveis e registrados em bolsa. As restrições referentes à extensão de
 crédito com valores mobiliários de margem dessa natureza são geralmente
 mais liberais do que quando se trata de ações.

SPECIAL CASH ACCOUNT. O mesmo que CASH ACCOUNT. SPECIAL
 DISTRICT BOND. Veja SPECIAL ASSESSMENT BOND.

SPECIAL DRAWING RIGHTS (SDR) (Direitos especiais de saque).
 Medida dos ativos de reserva de uma nação no sistema monetário
 internacional, conhecida informalmente como "ouro-papel". Emitidos
 primeiramente pelo Fundo Monetário Internacional -- FMI
 (INTERNATIONAL MONETARY FUND -- IMF) em 1970, o objetivo é
 que os SDRs constituam um acréscimo permanente às reservas de ouro e
 moedas conversíveis (ou moedas fortes) utilizadas para manter a estabilidade
 no mercado de câmbio. Por exemplo, se o Tesouro norte-americano percebe
 que o valor da libra esterlina caiu bruscamente em relação o dólar, poderá
 usar sua reserva de SDRs para comprar as libras excedentes no mercado de
 câmbio e, assim, elevar o valor do estoque das libras remanescentes.
      Essa unidade monetária neutra se fez necessária em virtude do rápido
 crescimento do comércio internacional durante os anos 60. As autoridades
 monetárias internacionais temiam que a oferta dos 2 principais ativos de
 reserva -- ouro e dólar norte-americano -- não corresponderia à demanda,
 provocando um aumento desproporcional da moeda norte-americana em
 relação a outros ativos de reserva. (Quando os SDRs foram criados, o preço
 do ouro estava fixado em cerca de $35 a onça.)
      O FMI aloca a cada um dos países membros -- atualmente mais de
 140--uma quantia de SDRs proporcional à quota do país no fundo, que por
 sua vez se baseia no Produto Interno Bruto -- PIB (GROSS NATIONAL
 PRODUCT -- GNP). Cada país concorda em oferecer seus créditos e
 receitas como garantia, e aceitar os SDRs em troca de ouro ou moedas
 conversíveis.
      Originalmente, o valor de um SDR foi fixado em 1 dólar e ao valor
 equivalente em dólar de outras moedas em 1° de janeiro de 1970. Quando os
 governos mundiais adotaram o atual sistema de taxas de câmbio flutuantes
 ÇFLOATING EXCHANGE RATES), o valor do SDR flutuou em relação à
 "cesta" das principais moedas. A crescente confiança nos SDRs para
 liquidação de contas internacionais coincidiu com a queda da importância do
 ouro como ativo de reserva.
      Devido ao seu equilíbrio em relação a qualquer moeda, o SDR tem sido
 utilizado para denominar ou calcular o valor de contratos privados, tratados
 internacionais e valores mobiliários no mercado de eurobonds
 (EUROBOND). Veja também EUROPEAN CURRENCY (ECU).
SPECIALIST (Especialista). Membro de uma bolsa de valores que mantém
 um mercado imparcial e regular em um ou mais valores mobiliários. Um
 especialista ou especialista em ações (SPECIALIST UNIT) realiza duas ou
 mais funções: executa ordens limitadas (Cisar ORDER) em nome de outros
 membros da bolsa e recebe uma parte da comissão do corretor de pregão
 (FLOOR BROKER), comprando e vendendo -- algumas vezes vende a
 descoberto (SELLING sHORT) -- para sua própria conta para
 contrabalançar temporariamente desequilíbrios de oferta e demanda e, assim,
 evitar grandes variações nos preços das ações. As regras das bolsas proíbem
 os especialistas de vender para suas próprias contas sempre que houver uma
 ordem não executada, ao mesmo preço, no livro de registro (SPECIALIST
 Boox) por ele mantido das ordens limitadas em cada categoria de preço e na
 seqüência em que são recebidas. Antes de serem formalmente aprovados pela
 Bolsa de Valores de Nova York, os especialistas devem preencher os
 requisitos de capital mínimo exigidos. Veja também SPECIALIST BLOCK
 PURCHASE AND SALE e SPECIALIST'S SHORT-SALE RATIO.
SPECIALIST BLOCK PURCHASE AND SALE (Compra e venda de
 blocos de valores mobiliários por um especialista). Operação por meio da
 qual um especialista (SPECIALIST) compra, na bolsa de valores, um bloco
 de valores mobiliários para manutenção em seu estoque ou
 posterior negociação junto a outro investidor de bloco, como por exemplo
 um negociador de pregão operando em nome próprio (FLOOR TRADER).
 As regras das bolsas estabelecem que esse tipo de operação só pode se
 realizar quando os valores mobiliários não puderem ser absorvidos
 (ABSORBED) pelo mercado regular.
 Veja também NOT HELD.

SPECIALIST'S BOOK (Livro de registro do especialista). Livro de registro
 mantido por um especialista (SPECIALIST) contendo o estoque de seus
 valores mobiliários, as ordens a mercado para venda a descoberto, as ordens
 limitadas (LIMIT ORDERS) e as ordens de compra ou venda a preço
 especificado (sTOP ORDERS) que outros membros da bolsa colocaram com
 o especialista. As ordens são cronologicamente listadas. Por exemplo, um
 corretor poderia estabelecer um preço mínimo de $55 para comprar 500
 ações que estão sendo negociadas a $57. Se conseguir estabelecer essa ordem
 limitada, o especialista notifica o corretor membro responsável pela
 solicitação e recebe uma comissão. Ele está proibido de comprar ações para
 sua própria conta a um preço previa-mente acordado para executar a ordem
 limitada.

SPECIALIST'S SHORT-SALE RATIO (Quociente das vendas a
 descoberto do especialista). Quociente das ações vendidas a descoberto por
 especialistas no pregão da Bolsa de Valores de Nova York em relação ao
 total das vendas a descoberto. Esse quociente indica se os especialistas estão
 mais ou menos pessimistas (esperando uma queda de preços) em relação aos
 outros membros da NYSE e ao público. Como os especialistas devem estar
 constantemente vendendo ações a descoberto para equilibrar o mercado das
 ações por eles negociadas, as vendas a descoberto por eles realizadas não
 podem ser consideradas uma indicação de suas percepções sobre as
 tendências. Entretanto, o total de suas vendas a descoberto é uma informação
 significativa, e os analistas técnicos acompanham cuidadosamente o
 quociente de vendas a descoberto realizadas pelo especialista para obter
 indicações sobre os aumentos e quedas iminentes nos preços das ações.
 Geralmente um quociente acima de 60% é sinal de baixa. Uma queda para
 níveis abaixo de 45% é considerada sinal de alta e abaixo de 35%,
 considerada alta substancial.
 Veja também ODD-LOT SHORT-SALE RATIO; SELLING SHORT e
 SPECIALIST.

SPECIALIST UNIT. Especialista (sPECIAUST)--pessoa fisica, sociedade,
 empresa ou um grupo de duas ou três firmas -- autorizado por uma bolsa de
 valores a atuar em nome próprio (PRINCIPAL) ou como agente (AGENT)
 para outros corretores para manter um mercado estável para uma ou mais
 ações. Um especialista da Bolsa de Valores de Nova York deve ter capital
 suficiente para comprar pelo menos 5.000 ações ordinárias e 1.000 ações
 preferenciais conversíveis (CONVERTIBLE) da companhia que é por ele
 negociada.
SPECIALIZED MUTUAL FUND (hundo mutuo especializado). Fundo que
 limita seus investimentos a um determinado segmento do mercado, como por
 exemplo a indústria de energia ou a área de saúde. Alguns grupos de fundos
 mútuos oferecem um portfólio (PORTFOLIO) de fundos especializados, de
 modo que, sempre que uma área deixa de ser promissora, os acionistas
 podem transferir seus ativos para outra área. Por exemplo, os investidores
 podem desejar vender suas quotas em um fundo de serviços financeiros
 sensível às variações dos juros e reinvestir o produto da venda em um fundo
 de ações do setor de defesa se julgarem que as taxas de juros estão prestes a
 subir e os gastos com defesa prestes a registrar alta vertiginosa.

SPECIAL MISCELLANEOUS ACCOUNT (SMA) (Conta coletiva
 especial). Conta de registro dos recursos que excedem a exigência de
 margem (MARGIN REQUIREMENT). Tais fundos podem ser produto de
 vendas, valorização dos preços do mercado, dividendos, moeda corrente ou
 valores mobiliários depositados em resposta a uma chamada de margem
 (MARGIN CALL). Uma SMA não está sob jurisdição do Regula-mento T
 (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal, como é o caso da
 exigência de margem inicial (INITIAL MARGIN), mas isso não significa
 que o cliente esteja livre para sacar os saldos dessa conta. A conta é mantida
 basicamente para que o corretor possa avaliar a que distância o cliente pode
 estar de uma chamada de margem. Quaisquer saques requerem permissão do
 corretor.

SPECIAL OFFERING (Oferta especial). Método de venda de bloco de
 ações, semelhante a uma distribuição secundária (SECONDARY
 DISTRIBUTIDN), mas limitada aos membros da Bolsa de Valores de Nova
 York. A venda é efetuada durante as horas normais de negociação. O
 membro vendedor a anuncia na fita de teleinformação consolidada
 (coNSOUDATED TAPE) e determina um preço fixo, que geralmente se
 baseia no preço da última operação realizada no mercado regular. O
 vendedor assume todos os custos e comissões. Os compradores são
 corretoras membros da bolsa que estão comprando para contas de cliente ou
 para seus próprios estoques. Tais ofertas devem contar com a aprovação da
 Comissão de Valores Mobiliários.

SPECIAL SITUATION (Situação especial).
 1. Ação subavaliada que em breve deve se valorizar devido a uma
    mudança favorável dos acontecimentos. A companhia emitente pode
    estar prestes a introduzir um novo produto revolucionário ou estar
    passando por uma necessária mudança administrativa. Muitos analistas
    de valores mobiliários concentram-se na procura e análise dessas ações.
 2. Ação que apresenta grande flutuação em um dia de negociações,
    geralmente influenciando as médias do mercado. Essa flutuação
    geralmente é provocada por uma determinada notícia, como por
 exemplo o anúncio de uma oferta para aquisição do controle (TAKEOVER)
 de uma empresa.

SPECIAL TAX BOND (Título fiscal especial).
 1. Obrigação municipal para financiamento de obras públicas
    (MUNICIPAL BOND) cujo pagamento será efetuado com o imposto de
    consumo arrecadado sobre compra de gasolina, tabaco e bebidas
    alcoólicas. Não é garantida pelo poder de arrecadação fiscal da
    municipalidade que a emitiu. Os titulares residentes gozam de isenção
    tributária.
 2. SPECIAL ASSESSMENT BOND.

SPECTAIL. Termo usado para se referir a uma corretora (broker-dealer) que,
 em parte, é uma corretora de varejo mas atua principalmente como dealer/
 especuladora.

SPECULATION (Especulação). Aceitação de risco que prevê ganho mas
 reconhece possibilidades de prejuízo maiores que a média. A especulação é
 uma atividade necessária e produtiva. Pode ser lucrativa a longo prazo
 quando realizada por profissionais que geralmente limitam suas perdas
 utilizando várias técnicas de hedge (HEDOING), inclusive operações com
 opções (oPTIoNS), venda a descoberto (SELLINO SHORT), ordens para
 prevenção de prejuízo (STOP LOSS ORDERS) e negociações com contratos
 futuros (FUTURES CONTRACTS). O termO especulação indica que um
 negócio ou investimento de risco pode ser analisado e avaliado e se
 diferencia do termo investimento (INVESTMENT) pela graduação do risco.
 Diferencia-se também de jogo que se baseia em fatos aleatórios.
 Veja também VENTURE CAPITAL.

SPIN-OFF (Cisão). Alienação de investimento (DIVESTITURE) societário
 por meio do qual uma subsidiária ou divisão se toma uma companhia
 independente. Em uma cisão tradicional, as ações da nova companhia são
 distribuídas aos acionistas da sociedade controladora (PARENT
 COMPANY) em base pro rata (PRO RATA). As cisões podem também se
 realizar pela administração da subsidiária ou da divisão por meio de uma
 aquisição alavancada (LEVERAGED BUYOUT), ou de um plano para
 compra de ações por empregados (EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP
 PLAN ESOP).
SPLIT (Desdobramento). Aumento da quantidade de ações em circulação de
 uma companhia sem implicar qualquer mudança na participação patrimonial
 (EQUITY) dos acionistas ou no valor de mercado (MARKET VALUE)
 agregado na ocasião do desdobramento. Em um desdobramento, também
 chamado split up, o preço da ação cai. Se uma ação cujo valor ao par é $100
 se desdobra em duas, há uma duplicação do número de ações autorizadas
 (por exemplo, de 10 milhões para 20 milhões) e o preço por ação cai pela
 metade, para $50. Uma pessoa que possua 50 ações antes do desdobramento,
 agora possui 100 ações a um preço mais baixo. Se as mesmas ações se
 desdobrarem em 4, o número de ações
 quadruplica para 40 milhões e o preço da ação cai para $25. Os dividendos
 por ação também apresentam queda proporcional. Os membros do conselho
 de uma companhia autorizam um desdobramento para ampliar a base dos
 investidores. Quando os desdobramentos de ação requerem um aumento nas
 ações autorizadas (AUrxoRIZED SHAKES) e/ou uma mudança no valor ao
 par (PAR VALUE) das ações, deverá haver uma alteração do estatuto social
 da companhia a ser aprovada pelos acionistas. Veja também REVERSE
 SPLIT.
SPLIT COMMISSION (Comissão dividida). Comissão dividida entre o
 corretor de valores que executa uma negociação e a outra pessoa que trouxe
 o negócio para o corretor, como por exemplo um consultor de investimentos
 ou um planejador financeiro. As comissões divididas entre corretores são
 comuns em operações com imóveis.

SPLIT DOWN. Veja REVERSE SPLIT.
SPLIT OFFERING (Oferta dividida). Nova emissão de obrigação
 municipal, sendo parte representada por obrigações seriadas (SERIAI.
 BONDS) e parte por obrigações com vencimento único.

SPLIT ORDER (Ordem dividida). Grande operação 4ue envolve valores
 mobiliários. Para não perturbar o mercado e evitar flutuações de preço, é
 dividida em segmentos menores a serem executados em determinado
 período.
SPLIT RATING (Classificação de crédito dividida). Situação em que duas
 grandes agências de classificação, como a Standard & Poor's e a Moody's
 Investors Service, atribuem diferentes classificações ao mesmo valor
 mobiliário.

SPLIT UP. Veja sem.
SPONSOR (Patrocinador).
 Sociedades limitadas: sócio solidário (GENERAL PARTNER) que
 organiza e vende uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP). Os
 patrocinadores (também chamados promotores) têm a favor sua reputação
 anterior na área de imóveis, petróleo e gás ou outras operações para atrair os
 sócios de responsabilidade limitada a seus novos negócios.
 Fundos mútuos: sociedade de investimento que oferece ações de seus
 fundos.Também chamada subscritora.
 Ações: investidor de peso -- geralmente uma instituição, fundo mútuo ou
 outro negociador importante -- cuja opinião favorável a respeito de um
 determinado valor mobiliário influencia outros investidores criando uma
 demanda adicional pelo valor mobiliário. Antes de investir, os investidores
 institucionais geralmente querem ter certeza de que uma ação possui ampla
 dispersão no mercado para evitar que sofra quedas dramáticas.
SPOT COMMODITY. Commodity negociada com a expectativa de que a
 entrega será realmente efetuada. É o oposto de um contrato a futuro
 (FUTURES CONTRACT), que geralmente termina sem ter ocorrido
 qualquer entrega física. As commodities spot são negociadas no mercado
 spot (scoT MARKET).
SPOT DELIVERY MONTH. Mês mais próximo ao da negociação em que a
 entrega da commodity poderá ser efetuada. Portanto, em final de janeiro, o
 mês de entrega spot seria fevereiro para as commodities com contrato de
 negociação em fevereiro.
SPOT MARKET. Mercado de commodities em que as mercadorias são
 vendidas à vista e entregues imediatamente. As negociações sob contratos
 futuros (FUTURES CINTRACTs) que terminam no mesmo mês são
 chamadas negociações no mercado spot. O spot tende a funcionar no
 mercado de balcão (OVER-TNE-COUNTER), ou seja, por meio de telefone
 em vez de no pregão de uma bolsa de valores organizada. Também chamado
 mercado real, mercado a vista ou mercado físico. Veja também FUTURES
 MARKET.
SPOT PRICE. Preço corrente de entrega de uma commodity negociada no
 mercado spot (srop MARKET). Também chamado preço à vista.
SPOUSAL IRA. Conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT
 ACCOUNT -- IRA) que pode ser aberta em nome de um cônjuge que não
 trabalha. Em meados dos anos 80, a contribuição máxima anual para uma
 conta IRA de um casal -- somente um dos cônjuges empregados -- era
 $2.250.0 casal podia distribuir esse valor de qualquer maneira entre as duas
 contas, desde que cada uma delas não ultrapassasse o limite de $2.000
 imposto a todas as contas IRA. Se ambos os cônjuges trabalhassem, a
 contribuição individual máxima poderia ser $2.000 ou $4.000 em caso de
 contribuição conjunta.
SPOUSAL REMAINDER TRUST. Meio utilizado antes da Lei de Reforma
 Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) para transferir renda a
 uma pessoa com faixa de tributação mais baixa. Os bens geradores de renda,
 como por exemplo valores mobiliários, são transferidos, pelo outorgante,
 para um fruste por um período especificado, geralmente 5 anos. A renda do
 truste é distribuída ao beneficiário [ou a uma conta de custódia
 (CUSTODIAL ACCOUNT) de um menor] para ser utilizada para despesas
 tais como o pagamento de estudos superiores dos filhos. Portanto, a renda é
 tributada à alíquota mais baixa para o beneficiário. Quando se encerra o
 prazo do truste, o bem é transferido em caráter irrevogável para o cônjuge do
 outorgante. A Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF
 1986) estabeleceu que a renda dos trustes estabelecidos depois de 1° de
 março de 1986, assim como das contribuições efetuadas depois dessa data,
 devem ser tributadas à alíquota do outorgante se o beneficiário for menor de
 14 anos e o bem puder ser revertido ao outorgante ou ao cônjuge do
 outorgante.
SPREAD.
 Commodities: no mercado futuro é a diferença entre os meses de entrega
 nos mesmos mercados ou em diferentes mercados. Valores mobiliários de
 renda fixa:
  1. Diferença entre os rendimentos de valores mobiliários da mesma
      qualidade mas com diferentes vencimentos. Por exemplo, o spread entre
      letras do Tesouro de curto prazo a 10% e letras do Tesouro a longo
      prazo a 14% é de 4 pontos percentuais.
  2. Diferença entre os rendimentos de valores mobiliários de diferentes
      qualidades mas com a mesma data de vencimento. Por exemplo, o
      spread entre uma obrigação do Tesouro de longo prazo a 14% e uma
      obrigação de longo prazo a 17% de uma companhia com classificação B
      é de 3 pontos percentuais porque o risco de uma obrigação do
      Tesouro é muito menor para o investidor. Veja também YIELD
 SPREAD.
 Câmbio: na terminologia de arbitragem (ARBITRAGE), é uma diferença
 maior que a normal nas taxas de câmbio entre dois mercados.
 Opções: diferença entre os prêmios (preços) devido a uma combinação de
 opções (OPTIONS) de compra e de venda na mesma classe (cLASS) do
 mesmo valor mobiliário. O preço de exercício (STRIKE PRICE) e o mês de
 vencimento do prazo podem ser iguais ou diferentes. Por exemplo, um
 investidor pode criar um spread ao comprar uma opção de compra de XYZ
 novembro a 40 e vender uma opção de compra de XYZ novembro a 30. Veja
 também BEAR SPREAD; BULL SPREAD; BUTTERFLY SPREAD;
 CALENDAR SPREAD; CREDIT SPREAD; DEBIT SPREAD;
 DIAGONAL SPREAD; OPTION; PRICE SPREAD e VERTICAL
 SPREAD.
 Ações e obrigações:
  1. Diferença entre os preços de oferta de compra e de venda. Se o preço de
      oferta de compra de uma ação é de $45 e a oferta de venda é de $46, o
      spread é de 1 dólar. O spread se estreita ou se alarga de acordo com a
      oferta e demanda do valor mobiliário objeto da negociação.
  2. Diferença entre o preço mais alto e o preço mais baixo de um
      determinado valor mobiliário durante um determinado período.
  Subscrição: diferença entre os recursos recebidos pela emitente de uma
  nova emissão de valores e o preço pago pelo público. Essa diferença fica
  com o consórcio de subscrição como pagamento por seus serviços. Um
  valor mobiliário emitido a $100 pode resultar em um spread de $2 para o
  subscritor; portanto a emitente recebe $98 com a oferta. Veja também
  UNDERWRITING SPREAD.

SPREADING. Prática de compra e venda de contratos de opção (OPTION)
 da mesma classe (cLASS) e do mesmo valor mobiliário objeto com a
 finalidade de obter lucro com as mudanças de preço desse valor. Veja
 também SPREAD.

SPREAD OPTION (Spread entre opções). Posição do spread que envolve a
 compra de uma opção (OPTION) a um preço de exercício
 (EXERCICE PRICE) e a venda simultânea de outra opção sobre o mesmo
 valor mobiliário objeto aum preço de exercício e/ou data de vencimento
 diferentes. Veja também DIAGONAL SPREAD; HORIZONTAL SPREAD
 e VERTICAL SPREAD.

SPREAD ORDER (Ordem de Spread). Termo usado no mercado de opções
 (OPTIONS) para uma ordem que designa a série de opções registradas
 (SERIES OF LISTED OPTIONS) que o cliente deseja comprar e vender,
 juntamente com o spread desejado -- ou diferença nos prêmios das opções
 (preços) --, apresentado como um débito ou um crédito líquidos. A operação
 é completada se o corretor de pregão (FLOOR BROKER) puder executar a
 ordem ao spread requerido.

SPREAD POSITION (Posição de Spread). Condição de uma conta em que o
 SPREAD foi executado.

SPREADSHEET (Planilha). Página de um livro contábil onde os
 demonstrativos financeiros de uma companhia, tais como balanços
 patrimoniais (BALANCE SHEETS), demonstrações de resultado (INCOME
 STATEMENTS) e relatórios de vendas, são expostos em filas e colunas. As
 planilhas são usadas por analistas de valores mobiliários e de crédito na
 avaliação de companhias e indústrias. Desde o advento dos computa-dores
 personalizados, as planilhas vêm sendo muito utilizadas porque o software
 facilita sua aplicação. Em uma planilha computadorizada, todas as vezes que
 se altera um número, todos os outros são automaticamente ajustados de
 acordo com as relações determinadas pelo operador do computador. Por
 exemplo, em uma planilha de registro de vendas das várias seções de uma
 companhia, a atualização dos dados de vendade umadivisão específica irá
 automaticamente alterar o resultado da venda total da empresa, bem como a
 porcentagem do total das vendas daquela divisão específica.

SQUEEZE.
 Finanças: (1) período de aperto monetário caracterizado pela escassez de
 recursos para empréstimo e altas taxas de juros, dificultando e onerando os
 empréstimos -- também chamado arrocho de crédito (credit crunch); (2)
 qualquer situação em que o aumento de custos não pode ser repassado aos
 clientes sob a forma de preços mais altos.

 Investimentos: situação em que o preço das ações ou das commodities no
 mercado futuro começa a subir e os investidores que venderam a descoberto
 são forçados a cobrir (coVER) suas posições vendidas para evitar maiores
 prejuízos. Quando adotada por vários vendedores a descoberto, essa ação é
 chamada SHORT SQIEEZE. Veja também SELLING SHORT e SHORT
 POSITION.

SRO. Veja SELF-REGULATORY ORGANIZATION.
STABILIZATION (Estabilização).
 Moeda: compra e venda da própria moeda de um país para proteger seu
 valor cambial, também chamada estabilização (PEGGING) da taxa de
 câmbio.
 Economia: equilíbrio do ciclo monetário, desemprego e preços por meio de
 políticas fiscais e monetárias.
 Operações de mercado: medida adotada pelos REGISTERED
 cOMPETITIVE TRADERS na Bolsa de Valores de Nova York de acordo
 com o requisito estabelecido pela bolsa de que 75% de suas operações sejam
 estabilizadas -- em outras palavras, as ordens de venda devem ser
 precedidas de um mus TICK e suas ordens de compra de um MINUS TICK.
 Subscrição de novas emissões: intervenção no mercado, por parte da
 instituição administradora da subscrição, com a finalidade de evitar que o
 preço de mercado recue para níveis inferiores ao preço da oferta pública
 (PUBLIC OFFERING PRICE) durante o período de oferta. O subscritor
 coloca ordens de compra a um preço específico, uma medida chamada
 estabilização (PEGGING) que, em qualquer outra circunstância, é uma
 violação das leis que proíbem a manipulação (MANIPULATION) nos
 mercados de commodities e valores mobiliários.
STAG. Especulador que compra e vende ações visando lucro rápido em vez
 de mantê-las como investimento.
STAGFLATION (Estagflação). Termo cunhado pelos economistas nos anos
 70 para descrever uma combinação inédita entre crescimento econômico
 lento e alto nível de desemprego (estagnação) e altas de preços (inflação). O
 principal responsável foi o aumento quádruplo nos preços do petróleo
 imposto pelo cartel da Organização dos Países Exportadores de Petróleo --
 OPEP em 1973-74, provocando uma elevação de preços em todos os setores
 da economia e reduzindo o ritmo do crescimento econômico. Como
 característica da estagflação, as políticas fiscais e monetárias destinadas a
 estimular a economia e reduzir o desemprego apenas exacerbaram os efeitos
 inflacionários.
STAGGERED BOARD OF DIRECTORS (Conselho de administração com
 eleições alternadas). Conselho de administração de uma companhia em que
 apenas uma parte dos conselheiros é eleita a cada ano. Esse método de
 eleição alternada tem a finalidade de evitar tentativas hostis de aquisição de
 controle (TAKEOVER), uma vez que a adquirente terá de esperar muito
 tempo antes de assumir o controle do conselho por meio de um procedimento
 normal de votos. Geralmente todos os conselheiros são eleitos durante a
 assembléia anual.
STAGGERING MATURITIES (Datas de vencimento alternadas). Técnica
 utilizada por um investidor em obrigações para reduzir seu risco. Como as
 obrigações de longo prazo são mais voláteis que as de curto prazo, um
 investidor pode fazer HEDGE contra os movimentos das taxas de juros
 comprando obrigações de curto, médio e longo prazos.
 Se as taxas caírem, o valor das obrigações de longo prazo subirá mais
 rapidamente que o das de curto prazo. Entretanto, no caso de aumento das
 taxas de juros, as obrigações de curto prazo irão manter seus valores ao passo
 que as de longo prazo registrarão queda abrupta de preço.
STAGNATION (Estagnação).
 Economia: período de crescimento econômico lento ou ausência de
 crescimento econômico ou de declínio econômico em termos reais (indexado
 à inflação). Um crescimento econômico igual ou inferior a 3% ao ano --
 como ocorreu no final dos anos 70, de acordo com os aumentos do PIB
 americano -- é geralmente considerado indicativo de estagnação.
 Valores mobiliários: período de baixo volume de operações e negociações
 inativas.

STANDARD & POOR'S CORPORATION. Subsidiária da McGraw-Hill,
 Inc., que oferece uma ampla gama de serviços de investimento, inclusive a
 classificação (RATING) de títulos privados e municipais, ações ordinárias,
 preferenciais e papéis de curto prazo (COMMERCIAL PAPER); compila o
 Indice Standard & Poor's Composite de 500 ações; o Índice Industrial
 Standard & Poor's 400 e o Índice Standard & Poor's 100, entre outros;
 publica grande variedade de material estatístico, relatórios de consultoria
 financeira e outras informações financeiras, inclusive os seguintes: Bond
 Guide, um resumo dos dados referentes a títulos privados e municipais;
 Earnings Forecaster, uma estimativa dos ganhos por ação de mais de 1.600
 companhias; New Issuer Investor, informação e análise sobre novas
 emissões; Stock Guide, dados sobre o investimento em ações ordinárias e
 preferenciais registradas ou não nas bolsas e sobre fundos mútuos; Analyst's
 Handbook, dados sobre as ações e grupos industriais que formam o índice
 400, além de ações de 15 grupos operando na área de transporte, financeiro e
 serviços de utilidade pública; Corporation Records, 6 volumes de
 informação sobre mais de 10.000 companhias de capital aberto; Stock
 Reports, 2 páginas de relatórios analíticos sobre companhias registradas e
 não registradas em bolsa. Uma subsidiária da Standard & Poor's publica uma
 lista diária, chamada BLUE LIST, dos títulos privados e municipais. A
 Standard & Poor's também publica o Poor's Register, uma lista nacional das
 companhias e seus diretores; e a Securities Dealers of North America, uma
 lista dos bancos de investimento e das sociedades corretoras na América do
 Norte. Veja também STANDARD & POOR'S RATING e STOCK
 INDEXES AND AVERAGES.

STANDARD & POOR'S INDEX (índiceStandard & Poor's). Índice de
 avaliação das mudanças das condições do mercado acionário tendo como
 base o desempenho médio de 500 ações ordinárias altamente dispersas no
 mercado; esse índice é conhecido como Standard & Poor's 500 (ou S & P
 500). A seleção das ações, seus pesos relativos
 para refletir as diferenças na quantidade de ações em circulação e a
 publicação do índice em si são de responsabilidade da STANDARD &
 POOR'S CORPORATION, uma empresa de assessoria financeira, classifica-
 ção e publicação de valores mobiliários. O índice acompanha as ações do
 segmento industrial, transportes, financeiro e serviços públicos; desde
 meados de 1989 a composição das 500 ações tem sido mais flexível e a
 quantidade de emissões em cada setor tem variado. Veja também S & P
 PHENOMENON e STOCK INDEXES AND AVERAGES.

STANDARD & POOR'S RATING (Classificação da Standard & Poor's).
 Classificação de ações e títulos de acordo com o risco, publicada pela
 STANDARD & POOR'S CORPORATION. As quatro classificações mais
 altas concedidas pela S & P -- chamadas classificação de investimento
 (INVESTMENT GRADE) AAA, AA,A -- indicam o risco mínimo de
 inadimplência (DEFAULT) de um título privado ou municipal quanto ao
 pagamento pontual do principal e juros. As ações ordinárias classificam-se
 de A+ a e com base em seu crescimento e estabilidade; a classificação D
 significa reorganização financeira de empresa em estado falimentar
 (REORGANIZATION). Veja também EVENT RISK e LEGAL LIST.
STANDARD COST (Custo padrão). Estimativa dos custos de produção com
 base em estudos de engenharia e contabilidade e presumindo condições
 normais de operação. Os custos-padrão diferem dos custos orçamentários,
 previstos com base em expectativas. A diferença entre o custo-padrão e o
 custo real avalia a eficiência produtiva e é utilizada para o controle de custos.
STANDARD DEDUCTION (Desconto padrão). Alternativa a um
 contribuinte pessoa fisica de discriminar as deduções de seu imposto de
 renda. De acordo com a Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM
 ACT OF 1986), que ajusta as deduções ao nível da inflação, o desconto-
 padrão é o que se segue:


                                                       1987             1988

  Contribuinte solteiro                                $2540            $3000
  Chefe de família                                     $2540            $4400
  Cônjuge declarando conjuntamente                     $3760            $5000
  Cônjuge declarando separadamente                     $1880            $2500
STANDARD DEVIATION (Desvio padrão). Medida estatística do grau em
 que um valor individual dentro de uma distribuição de probabilidades tende a
 se desviar da média da distribuição. É muito aplicada na teoria do portfólio
 (PORTFOLIO THEORY), por exemplo, quando o resultado anterior dos
 valores mobiliários é utilizado para determinar a faixa dos possíveis
 resultados futuros, e um grau de probabilidade é vinculado a cada resultado.
 O desvio-padrão do resultado pode então
 ser calculado para cada valor mobiliário e para o portfólio em geral. Quanto
 maior o grau de dispersão, maior o risco. Veja também PORTFOLIO

THEORY e REGRESSION ANALYSIS.

STANDARD INDUSTRIAL CLASSIFICATION (SIC) SYSTEM
 (Sistema-padrão de classificação industrial). Sistema oficial de codificação
 que identifica as companhias pelo tipo de atividade, além de fornecer outras
 informações. É muito utilizado por pesquisadores de mercado, analistas de
 valores mobiliários e outros. Os bancos de dados computadorizados
 geralmente utilizam esse sistema de classificação.
STANDBY COMMITMENT.
 Valores mobiliários: contrato entre uma companhia e um banco de
 investimento ou grupo de bancos de investimento (o subscritor standby) por
 meio do qual estes se comprometem a adquirir, para revenda, mediante uma
 comissão, qualquer parcela de uma emissão de ações que, embora oferecida
 aos acionistas existentes por força de direitos preferenciais de subscrição
 (RIGHTS OFFERING), não foi subscrita dentro do prazo de preferência de 2
 a 4 semanas. O direito de subscrição, geralmente concedido em observância
 às leis que asseguram o direito de preferência (PREEMPTIVE RIGHT) do
 acionista, autoriza o titular -- quer um acionista quer uma pessoa que
 comprou o direito de um acionista -- a adquirir, antes da oferta pública
 (PUBLIC OFFEIUNG), uma quantidade especifica de ações, geralmente a
 um preço inferior ao da oferta pública (PUBLIC OFFERING PRICE).
      O risco de um banco de investimentos em um compromisso standby é a
 queda do preço de mercado das ações durante o prazo de preferência.
 Consultar o verbete LAY oFF para ver como os subscritores standby podem
 se proteger. Veja também FLOTATION COST; SUBSCRIPTION RIGHT e
 UNDERWRITE.
 Empréstimos: compromisso de um banco de emprestar uma quantia
 especificada, por um período especí fico, a ser utilizada somente em uma
 determinada situação. O exemplo mais comum é o compromisso de repagar
 o mutuante de um empréstimo para construção caso não seja encontrado um
 mutuante disposto a estender uma hipoteca permanente. Normalmente cobra-
 se uma comissão de compromisso (COMMITMENT FEE). STANDBY
 UNDERWRITER. Veja STANDBY COMMITMENT.
STANDSTILL AGREEMENT. Contrato segundo o qual um investidor
 agressivo que pretende adquirir o controle de uma companhia e nomear uma
 nova administração (RAIDER) se absterá de comprar ações de uma
 companhia durante um período especificado. Veja também GREENMAIL.

START-UP (Período inicial). Novo empreendimento. No jargão usado no
 setor de capital de risco (VENTURE CAPITAL), start-up é o primeiro
 estágio em que um investidor ou grupo de investidores fornece fundos para
 um empreendimento, geralmente com base em um plano que especifica o
 histórico do grupo empreendedor, além de projeções (PROJECTIONS)
 financeiras e de mercado. Os investimentos ou empréstimos efetuados nesse
 estágio são também chamados SEED MONEY.
STATE BANK (Banco estadual). Banco organizado de acordo com uma
 autorização de funcionamento concedida por uma autoridade
 regulamentadora de um dos 50 estados dos EUA; diferencia-se de um banco
 nacional (NATIONAL BANK) cuja autorização de funcionamento é emitida
 pelo governo federal. Os poderes de um banco comercial com autorização
 estadual de funcionamento são geralmente consistentes com os dos bancos
 nacionais, uma vez que as leis estaduais tendem a concordar com as
 iniciativas federais e vice-versa. Os depósitos dos bancos estaduais são
 garantidos pela Sociedade Federal de Seguro de Depósito (FEDERAL
 DEPOSIT INSURANCE CORPORATION). OS bancos estaduais têm a
 opção de se associar ao Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE
 SYSTEM); se não desejarem, podem comprar os serviços de suporte
 oferecidos pelo Fed, incluindo processamento de cheques e serviços relativos
 a papel/moeda e moeda metálica.
STATED VALUE (Valor declarado). Valor atribuído às ações de uma
 companhia para fins contábeis em vez do valor ao par. Por exemplo, o valor
 declarado pode ser fixado em $1 por ação de modo que, se uma companhia
 emitiu 10 milhões de ações, o valor declarado dessas ações seria $10
 milhões. O valor declarado da ação independe de seu preço de mercado. E,
 entretanto, a quantia por ação em circulação, creditada à conta do capital
 social (CAPITAL STOCK), sendo portanto o capital legal da companhia.
 Como a legislação estadual geralmente proíbe uma companhia de pagar
 dividendos ou recomprar as ações quando isso desfalcar seu capital legal, o
 valor declarado oferece aos acionistas uma medida de proteção contra perda
 de valor.
STATEMENT (Extrato de conta, demonstração).
 1. Resumo para os clientes das operações realizadas no mês anterior. Um
    extrato bancário lista todos os depósitos e saques e os saldos atuais. Um
    extrato emitido por uma corretora mostra todas as operações com ações
    e obrigações, negociações com commodities no mercado futuro ou
    operações com opções, juros e dividendos recebidos, contas de margem
    devedoras e outras transações, bem como um resumo da situação das
    contas ao final do mês. Um fornecedor comercial providencia um
    resumo das operações concluídas através de contas de crédito. Veja
    também ASSET MANAGEMENT ACCOUNT.
 2. Demonstrativo apresentado pelas empresas com a finalidade de expor a
    situação de seu ativo (ASSETS) e passivo (LIABILITIES) e o resultado
    de suas operações em uma determinada data. Veja também FINANCIAL
    STATEMENT.
STATEMENT OF CASH FLOWS (Demonstrativo do fluxo de caixa).
 Análise do fluxo de caixa (CASH FLOW) incluída nas demonstrações
 financeiras dos relatórios anuais das companhias de capital aberto a partir
 dos anos fiscais encerrados depois de 15 de julho de 1988. Estabelecido de
 acordo com a Declaração 95 do Conselho de Padrões de Contabilidade
 Financeira (FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD --
 FASB), o novo padrão substituiu a tradicional demonstração das origens e
 aplicações (ou usos) dos fundos [SOURCES AND APPLICATIONS (OR
 USES) OF FUNDS STATEMENT], que analisava as mudanças na condição
 financeira com enfoque no capital de giro. Ao reconhecer que o capital de
 giro só representa liquidez quando convertido em caixa, a nova
 demonstração mostra de que maneira as mudanças no balanço patrimonial e
 nas contas de resultado afetaram o caixa ou as disponibilidades imediatas e
 subdivide a análise de acordo com a natureza das atividades operacionais,
 financiamento e investimento. Como uma ferramenta analítica, a
 demonstração dos fluxos de caixa revela tendências positivas e negativas e
 possibilita a previsão de futuras exigências de caixa.Também mostra em que
 medida o fluxo de caixa é real, permitindo estimativas e comparações com
 outras companhias.

STATEMENT OF CONDITION (Demonstrativo de condição financeira).
 Atividade bancária: contabilidade juramentada dos recursos, passivos e
 contas de capital de um banco, em uma certa data, apresentada em
 atendimento às exigências periódicas das autoridades regulatórias bancárias.
 Finanças: resumo da situação do ativo, passivo e patrimônio de uma pessoa
 física ou jurídica em uma determinada data. Veja também BALANCE
 SHEET.

STATEMENT OF INCOME. Veja PROFIT AND LOSS STATEMENT.

STATEMENT OF            OPERATIONS.         Veja   PROFIT     AND     LOSS
 STATEMENT.
STATUTORY INVESTMENT (Investimento legal). Investimento que,
 segundo lei estadual específica, pode ser realizado pelo fiduciário que
 administra um truste constituído de acordo com as leis daquele estado.

STATUTORY MERGER (Incorporação societária). Reunião legal de 2 ou
 mais empresas em que apenas uma sobrevive como uma entidade legal
 (LEGAL ENTITY). Difere de uma fusão societária (statutory consol-
 idation), situação em que as empresas reunidas deixam de existir como
 entidades legais criando-se uma nova entidade. Veja também MERGE.

STATUTORY PROSPECTUS. Veja PROSPECTUS.
STATUTORY VOTING (Votação legal). Regra que confere um voto a cada
 ação na companhia. Os acionistas têm direito a um voto por ação,
 seja contrário seja favorável a cada candidato a membro do conselho de
 administração; todavia, não mais que um voto por ação é atribuído a cada
 candidato. O resultado dessa votação é que os que detêm o controle de mais
 de 50% das ações na verdade controlam a companhia, garantindo que a
 maioria do conselho irá representar seus interesses. Compare com voto
 múltiplo (CUMULATIVE VOTING). Veja também PROPORTIONAL
 REPRESENTATION.
STAYING POWER.Capacidade de um investidor de manter (não vender)
 um investimento cujo valor sofreu queda. Assim, por exemplo, um
 negociador de commodities é capaz de atender às chamadas de margem
 mesmo que os contratos futuros (FUTURES CONTRACTS) por ele
 adquiridos registrem uma queda de preço. Ele pode esperar até que o
 mercado se tome novamente lucrativo. No setor imobiliário, um investidor
 com tal capacidade de manutenção pode honrar os pagamentos de hipoteca e
 outros custos de sua propriedade sem se prejudicar com a flutuação das taxas
 de juros ou com a retração temporária do mercado imobiliário.
STEP DOWN NOTE. Tipo de taxa flutuante (FLOATING RATE) cujos
 juros recuam em determinadas ocasiões ao longo do empréstimo.
STICKY DEAL. Nova emissão de valores mobiliários que o subscritor teme
 seja dificil de negociar. Condições adversas de mercado, notícias não
 promissoras sobre a emitente e outros fatores podem levar os subscritores a
 dizer: "Esse negócio vai `encalhar ` ao preço que fixamos". Como resultado,
 pode haver uma redução no preço ou a oferta ser retirada do mercado.
STOCK (Grupo de ações, estoque).
 1. Estoque de capital de uma sociedade anônima (cORPORATION)
    representado por ações que dão direito aos ganhos e aos ativos da
    sociedade. As ações ordinárias (COMMON STOCK) geralmente
    conferem ao acionista o direito de voto na eleição dos conselheiros e em
    outras questões decididas em assembléia de acionistas diretamente ou
    por meio de procuração de voto. Embora não confiram direito de voto,
    as ações preferenciais (PREFERRED SOTCK) têm direito prioritário
    sobre os ativos e ganhos -- os dividendos das ações preferenciais têm
    prioridade sobre os das ações ordinárias. Uma sociedade pode autorizar
    a emissão de classes de ações adicionais, cada uma com seus respectivos
    direitos contratuais. Veja também ARTICLES OF INCORPORATION;
    AUTHORIZED SHARES; BLUE CHIP; BOOK VALUE; CAPITAL
    STOCK; CERTIFICATE; CLASS; CLASSIFIED STOCK; CLOSELY
    HELD; COMMON STOCK; COMMON STOCK EQUIVALEM;
    CONVERTIBLES;            CONTROL         STOCK;       CORPORATION;
    CUMULATIVE PREFERRED; DIVIDEND; EARNINGS PER
    SHARE; EQUITY; FLOAT; FRACTIONAL SHARES; GOING
    PUBLIC; GROWTH STOCK; INACTIVE STOCK; INITIAL PUBLIC
    OFFERING; ISSUED AND OUTSTANDING; JOINT STOCK
    COMPANY; LETTER SECURITY; LISTED SECURITY; MARKET
    VALUE; NONVOTING STOCK; NO-PAR VALUE STOCK; OVER
    THE COUNTER; PAR
 VALUE;      PARTICIPATING        PREFERRED;         PENNY        STOCK;
 PREEMPTIVE RIGHT; PREFERENCE SHARES; PREFERRED STOCK;
 PRIOR PREFERRED STOCK; QUARTER STOCK; REGISTERED
 SECURITY; REGISTRAR; REVERSE sPLIT; SCRIPT; SECURI Y;
 SHARE; SHAREHOLDER; SPLrr; STATED VALUE; STOCK CERTIFI-
 CATE; STOCK DIVIDEND; STOCK EXCHANGE; STOCKHOLDER;
 STOCKHOLDER OF RECORD; STOCK WATCHER; TRANSFER
 AGENT; TREASURY STOCK; VOTING STOCK; VOTING TRUST
 CERTIFICATE e WATERED STOCK.
  2. Estoques de mercadorias acumuladas em fábricas e varejistas.
  3. Veja ROLLING STOCK.
STOCK AHEAD. Situação em que 2 ou mais ordens para uma ação a um
 determinado preço são apresentadas ao mesmo tempo; nesse caso observam-
 se as regras de prioridade (PRIORITY) estabelecidas pela bolsa. As regras da
 Bolsa de Valores de Nova York determinam que a oferta de compra feita em
 primeiro lugar deve ter prioridade ou, se as 2 ofertas de compra foram
 apresentadas ao mesmo tempo, então será dada prioridade à oferta que
 envolver maior número de ações. A oferta de compra não executada será
 devolvida ao corretor, que informará ao cliente que a operação não foi
 executada devido a uma outra oferta à frente em prioridade. Veja também
 MATCHED AND LOST.
STOCK BUYBACK (Recompra de ações). Compra efetuada por uma
 companhia das suas próprias ações em circulação. Pode ser financiada por
 empréstimos, venda de ativos ou fluxo de caixa (CASH FLOW) operacional.
 Esse tipo de operação tem por finalidade aumentar os rendimentos por ação
 (EARNINGS PER MIARE) e conseqüentemente o preço de mercado, em
 geral para impedir uma aquisição de controle (TAKEOVER). Quando uma
 recompra de ações envolve um prêmio (PREMIUM) pago a uma adquirente
 potencial em contrapartida ao compromisso desta última de desistir da
 tentativa de aquisição de controle, o paga-mento é denominado
 GREENMAIL. Uma recompra de ações metódica e planejada pode ser
 chamada de plano de recompra de ações (SHARE REPURCHASE PLAN)
 OU SELF-TENDER. Veja também TREASURY STOCK.
STOCKCERTIFICATE (Cautela ou certificado de ações). Documento
 emitido por uma sociedade anônima que comprova a posse de ações por um
 acionista. Para evitar falsificações, as cautelas ou certificados de ações são
 gravados em papel de segurança. Indicam o número de ações que um
 acionista possui, seu valor ao par (PAR VALUE), se houver, a classe
 (CLASS) de ação (por exemplo, ordinária ou preferencial) e os direitos de
 voto do portador. Para evitar roubo, os acionistas geralmente guardam os
 certificados em cofres ou utilizam os serviços de guarda de valores
 (SAFEKEEPING) oferecidos pelo corretor. Os certificados de ações tornam-
 se negociáveis quando endossados.
STOCK DIVIDEND (Dividendo em ações). Pagamento de dividendos sob a
 forma de ações em vez de moeda corrente. Os dividendos em ações podem
 ser ações adicionais da companhia ou ações de uma subsidiária
 (UUBSIDIARY) que estão sendo distribuídas aos acionistas. O dividendo é
 geralmente expresso como uma porcentagem das ações detidas pelo
 acionista. Por exemplo, um acionista que possui 100 ações receberia 5 ações
 como resultado de 5% de dividendo em ações. Do ponto de vista da empresa,
 os dividendos em ações conservam a liquidez necessária para operar o
 negócio. Do ponto de vista do acionista, a vantagem é que as ações
 adicionais não sofrem tributação até serem vendidas, ao contrário do
 dividendo em dinheiro, que é declarado como renda no próprio ano em que é
 recebido.
STOCK EXCHANGE (Bolsa de valores). Local em que funciona um
 mercado organizado onde os membros da bolsa, atuando ou como agentes
 (corretores) ou em nome próprio (dealers ou negociantes), negociam ações,
 títulos conversíveis em ações ordinárias (COMMON STOCK
 EQUIVALENTS) e obrigações. As bolsas possuem um local fisico onde
 corretores e dealers se encontram para executar as ordens de compra e venda
 de valores mobiliários de investidores institucionais e pessoas fisicas. Cada
 bolsa tem suas próprias exigências. As da Bolsa de Valores de Nova York
 são as mais severas. Veja também AMERICAN STOCK EXCHANGE;
 LISTING REQUIREMENTS; NEW YORK STOCK EXCHANGE;
 REGIONAL         STOCK       EXCHANGES           e    SECURITIES         AND
 COMMODITIES EXCHANGES.
STOCKHOLDER (Acionista). Pessoa fisica ou jurídica que possui ações de
 uma sociedade anônima; também chamado SHAREHOLDER ou
 shareowner. Os acionistas devem possuir pelo menos uma ação cuja
 titularidade é confirmada por um certificado ou cautela, ou por um registro
 do corretor, se as ações estiverem sob custódia do corretor.
STOCKHOLDER OF RECORD. Acionista detentor de ações ordinárias ou
 preferenciais cujo nome encontra-se registrado nos livros sociais da
 companhia em determinada data. Os dividendos e outras distribuições
 geralmente só são pagos aos acionistas devidamente registrados nos livros
 sociais. Os acionistas detentores de ações ordinárias são geralmente os
 únicos autorizados a votar para a eleição do conselho de administração ou
 em outras questões especiais que requerem aprovação dos acionistas.
STOCK INDEXES AND AVERAGES (Índices e médias das ações).
 Indicadores anteriormente utilizados para medir e relatar mudanças de valor
 ocorridas em grupos representativos de ações. Uma média (AVERAGE) é
 simplesmente a média aritmética (ARITHMETIC MEAN) de um grupo de
 preços, ao passo que um índice (INDEX) é uma média expressa em relação a
 um valor-base de mercado (BASE MARKET VALUE). (Na prática, nem
 sempre é clara a diferença entre índices e médias; por exemplo, o Índice
 Major Market da AMEX é uma média.) Os índices e médias podem ter uma
 base ampla -- ou seja, ser compostos de muitas ações e projetados para
 serem representativos do mercado geral -- ou uma base estreita, o que
 significa serem formados por uma quantidade menor
de ações e projetados para refletir um determinado setor (SECTOR) da
indústria ou do mercado. Os índices e médias selecionados são também
utilizados como valor subjacente dos futuros de índices de ações (STOCK
INDEX FUTURES) e índice de opções (INDEX OPTIONS) OU OpÇÕeS
sobre futuro de índice, que permite aos investidores "apostar no mercado" ou
fazer hedge de uma posição (HEDGE A POSITION) contra um movimento
geral do mercado. Há uma grande quantidade e variedade de índices e
médias. Os mais conhecidos e utilizados são:
AMEX Major Market Index (Índice Major Market da Amex). Média do
preço ponderado (emissões com preços elevados exercem maior influência
que as emissões com preços baixos) de 20 ações de primeira linha (BLUE
CHIP) do setor industrial. Foi projetado com a finalidade de desempenhar a
mesma função da Média Industrial Dow Jones (Dow Jones Industrial
Average -- DJIA) na avaliação do desempenho das ações das maiores
empresas. E produzido pela Bolsa de Valores norte-americana (AMEX) mas
composto de ações registradas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE),
das quais 15 compõem também o DJIA. Os futuros do Índice Major Market
são negociados na Chicago Board of Trade.
AMEX Market Value Index (AMVI) (Índice Market Value da AMEX).
Anteriormente conheci& como índice ASE (ASE Index), o AMVI é um
índice ponderado de valor de mercado (MARKET VALUEWEIGHTED
INDEX) -- isto é, o impacto causado pela mudança de preço de um dos
componentes é proporcional ao valor total de mercado da emissão -- criado
com um nível básico igual a 100,00 em setembro de 1973 e ajustado à
metade deste nível em julho de 1983. Esse índice mede o desempenho
coletivo de mais de 800 emissões, negociadas na AMEX, representativas de
todos os maiores grupos industriais, além de recibos de depósitos de ações
(AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS), bônus de subscrição e ações
ordinárias. Distingue-se de outros índices porque se presume que os
dividendos em dinheiro pagos pelas ações que com-põem esse índice são
reinvestidos, sendo portanto refletidos no índice. As opções sobre o AMVI
são registradas na Bolsa de Valores norte-americana (Amex).
Dow Jones Industrial Average (DJIA) (Média Industrial Dow fones).
Média ponderada das 30 ações de primeira linha mais negociadas,
principalmente do setor industrial mas incluindo a American Express
Company e a American Telephone and Telegraph Company. Preparado e
publicado pela Dow Jones & Company, é o mais tradicional e mais cotado
entre todos os indicadores de mercado. Os componentes -- que mudam
periodicamente -- representam entre 15% e 20% do valor de mercado das
ações negociadas na NYSE. A DJIA é calculada somando-se os preços de
fechamento das ações componentes com a utilização de um divisor -- igual
ou superior a 10% do valor de mercado de uma emissão -- ajustado para
desdobramentos (sPLITS), dividendos em ações (STOCK DIVIDENDS),
substituições e incorporações. A média é cotada em
pontos, não em dólares. A Dow Jones & Company recusou-se a permitir que
a DJIA fosse utilizada como base para especulação com futuros ou opções.
Existem também subíndices preparados de modo semelhante, como o Dow
Jones Stocks (veja também DOW THEORY) e a Dow fones Utility Average
-- DJUA) -- compostos por 15 companhias de serviços públicos
geograficamente representativas.
     O Índice Dow fones Equity Market é um índice ponderado do valor do
mercado (30 de junho de 1982 = 100), com ampla base, compreendendo 700
ações negociadas na NYSE, AMEX e no Sistema de Cotações Automatizado
da Associação Nacional de Corretoras de Valores (National Association of
Securities Dealers Automated Quotation System -- NASDQ). O índice Dow
Jones Composite, também chamado 65 Stock Average, combina o DJIA, o
DJTA e o DNA. O Dow Jones também apresenta duas importantes médias de
obrigações, a média Dow Jones 40 Bond (Dow Jones 40 Bond Average),
representativa de 6 diferentes grupos de títulos, e a média Dow Jones
Municipal Bond Yield (Dow Jones Municipal Bond Yield Average), uma
média semanal das obrigações municipais com rendimentos Isentos de
impostos.
New York Exchange Composite Index (Índice New York Exchange
Composite). Índice de preço, integrado por todas as ações negociadas na
NYSE, com valores ponderado' para um valor agregado de mercado em 31
de dezembro de 1965, ajustado para mudanças de capitalização. O valor-base
do índice é $50 e as mudanças de ponto são expressas em dólares e cents.
Futuros e opções sobre futuros são negociados na Bolsa de Futuros de Nova
York (New York Futures Exchange -- NYFE), uma divisão da NYSE. Os
índices de opções são negociados na própria NYSE. O Índice New York
Exchange Telephone (New York Exchange Telephone Index), preparado de
modo semelhante, é integrado por ações ordinárias das 8 companhias que
resultaram da cisão da AT&T. Os índices de opções do Telephone índex
estão listados na NYSE mas não há registros de operações com futuros. Os
subíndices da NYSE incluem os seguintes índices: NYSE Industrial, NYSE
Transportation, NYSE Utility, e NYSE Financial.
Standard & Poor's Composite índex of 500 Stocks (Índice Standard &
Poor's Composite de 500 ações). Índice ponderado que apresenta mudanças
no valor agregado de mercado de 500 ações para o período-base de 1941-43.
Em sua maior parte, é integrado pelas companhias registradas na NYSE e
algumas ações negociadas na AMEX e no mercado de balcão; abrange 400
indústrias, 60 companhias de transpor-te e prestadoras de serviços públicos e
40 instituições financeiras, representando cerca de 80% do valor de mercado
de todas as emissões negociadas na NYSE. Os índices de opções são
negociados na Chicago Board of Trade, e os contratos a futuro e as opções
em futuros são negociados na Chicago Mercantile Exchange. O índice
Standard & Poor 's de 100 ações (Standard & Poor 's 100 Stock índex --
OEX), cuja base de cálculo é a mesma usada para o índice de 500 ações, é
composto
de ações cujas opções estão registradas na bolsa de opções de Chicago
(Chicago Board Options Exchange). Seus componentes são principal-mente
ações de indústrias negociadas na NYSE, além de algumas ações de
companhias de transporte, serviços públicos e instituições financeiras. As
opções que compõem o índice das 100 ações estão registradas junto à
Chicago Board of Trade, e os contratos futuros na Chicago Mercantile
Exchange. As opções sobre futuros não são negociadas.
NASDAQ-OTC Price Index (Índice de Preços NASDAQ-OTC). Baseia-se
em dados fornecidos pelo sistema automatizado de cotação da Associação
Nacional de Corretoras de Valores -- NASDAQ e inclui todas as ações
domésticas negociadas no mercado de balcão (OVER-THECOUNTER --
OTC) -- exceto aquelas negociadas em bolsa e as que possuem apenas um
negociador no OTC --, totalizando 3.500 ações. O índice é ponderado e foi
introduzido com um valor base de 100,00 em 5 de fevereiro de 1971. Opções
e futuros não são negociados nesse índice.
Value Line Composite Index (Índice Value Line Composite). Este índice é
ponderado de forma igualitária pela média geométrica de cerca de 1.700
ações negociadas naNYSE, naAMEX e no mercado de balcão,
acompanhadas pelo serviço de pesquisa de investimento Value Line
(VALUE UNE INVESTMENT SURVEY). O índice utiliza um valor-base
de 100,00 estabelecido em 30 de junho de 1961 e as alterações são expressas
em números em vez de dólares e cents. Foi planejado para refletir mudanças
de preços de ações tipicamente do setor industrial e, como nem o preço nem
tampouco o valor de mercado são ponderados, o índice Value Line é
utilizado com muito sucesso. Opções não são negociadas neste índice,
embora se negociem futuros na Kansas City Board of Trade e opções sobre
futuros na Philadelphia Exchange.
Wilshire 5000 Equity Index (Índice Wilshire 5000 Equity). Preparado pela
empresa Wilshire Associates -- Santa Monica, Califórnia, o índice Wilshire
5000 é o mais amplo de todos os índices e médias. E um índice de valor
ponderado e representa o valor, em bilhões de dólares, de todas as emissões
negociadas na NYSE, AMEX e mercado de balcão, compreendendo um total
de cerca de 5.000 ações. As mudanças são avaliadas em comparação com um
valor-base estabelecido em 31 de dezembro de 1980. Opções e futuros não
são negociados no índice Wilshire.
Barron's Group StockAverages. Médias aritméticas simples de ações de
mais de 30 diferentes grupos industriais, ajustadas desde 1937, para
desdobramentos e grandes dividendos em ações. Opções e futuros não são
negociados.
    Veja também BARRON'S CONFIDENCE INDEX; BOND BUYER' S
INDEX; LIPPER MUTUAL FUND INDUSTRY AVERAGE; RUSSEL
(FRANK) INDEXES e SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGE.
 STOCK INDEX FUTURE (Futuros de índices de ações). Valor mobiliário
 que combina aspectos de uma negociação tradicional com futuros de
 commodities e operação com valores mobiliários utilizando índices
 compostos de ações. Os investidores podem especular sobre o desempenho
 geral do mercado ou comprar um contrato de índice futuro para fazer hedge
 (HEDGE) de uma posição comprada (LONG P0SITION) ou vendida
 (SHORT POSITION) contra uma queda de valor. A liquidação é efetuada à
 vista, uma vez que é impossível entregar um índice de ações a um comprador
 de futuros. Entre os mais populares índices de ações negociados no mercado
 a futuro estão: o Índice New York Exchange Composite, negociado na Bolsa
 de Futuros de Nova York (New York Futures Exchange--NYFE); o Índice
 Standard& Poor's 500, negociado na Chicago Mercantile Exchange (CME); e
 o Índice Value Line Composite, negociado na Kansas City Board of Trade
 (KCBT).
      Pode-se também compras opções em índices futuros de ações; por
 exemplo, as opções sobre futuros do índice S & P 500 são negociadas na
 Chicago Mercantile Exchange e as do Índice New York Exchange
 Composite são negociadas na NYFE. Entretanto, ao contrário dos futuros
 sobre índices de ações ou índice de opções (INDEX oPT1oNS), as opções
 sobre futuros não são liquidadas à vista, mas com a entrega dos contratos dos
 futuros de índices das ações-objeto.
      Veja também FUTURES CONTRACT; HEDGE/HEDGING e
 SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES.
STOCK LIST (Lista de ações). Tarefa de responsabilidade das bolsas de
 valores organizadas referente aos requisitos para registro (LISTING
 REQUIREMENTS) e investigações afms, à qualificação de companhias não
 registradas que desejam negociar em bolsa e ao cancelamento do registro de
 certas companhias que não observaram os requisitos para registro e não
 cumpriram os regulamentos das bolsas. O departamento da Bolsa de Valores
 de Nova York que trata do registro de valores mobiliários é chamado
 Departamento de Registro de Ações (Department of Stock List).
STOCK MARKET (Mercado acionário). Termo geral que se refere à
 negociação organizada de valores mobiliários nas várias bolsas e no mercado
 de balcão (OVER THE CoUNTER). Os valores mobiliários negociados
 incluem: ações ordinárias (COMMON STOCK), ações preferenciais
 (PREFERRED STOCK), obrigações (BONDS), valores mobiliários
 conversíveis (CONVERTIBLES), opções (OPTIONS), direitos e bônus de
 subscrição. Quando usado em um sentido mais geral o termo pode também
 referir-se a commodities, mas geralmente o mercado acionário e o mercado
 de commodities (ou mercado a futuro) são diferenciados. A resposta à
 pergunta: "Como se comportou o mercado hoje? " tem como referência a
 Média Industrial Dow Jones composta das ações registradas na Bolsa de
 Valores de Nova York. Veja também SECURMES AND COMMODITIES
 EXCHANGES.
STOCK OPTION (Opção sobre ações).
 1. Direito de comprar ou vender uma ação a um preço especificado dentro
     de um determinado período. As opções (ornoNS) são uma forma de
     investimento popular que oferece ao investidor a oportunidade de
     proteger suas posições em outros valores mobiliários, especular com
     ações pouco negociadas e capitalizar mudanças no valor de mercado
     (MARKET VALUE) dos próprios contratos de opções por meio de
     diversas estratégias de opções.
     Veja também CALL OPTION e PUT OPTION.
 2. Forma de incentivo e remuneração muito utilizada, geralmente para os
     executivos de uma empresa. O funcionário recebe a opção (oPnoN) de
     comprar ações da companhia a determinado preço (igual ou abaixo do
     preço de mercado na ocasião em que se concede a opção) por um
     período determinado.
    Veja também INCENTIVE STOCK OPTION e QUALIFIED STOCK
                                  OPTION.

STOCK POWER (Autorização de transferência). Procuração que transfere a
 titularidade de um valor mobiliário registrado (RECISTERED SECURITY)
 do titular para outra parte. Um formulário contendo a autorização de
 transferência é anexado ao certificado (cERTIFICATE) quando o valor
 mobiliário é vendido ou dado a uma corretora, banco ou outro emprestador
 como caução de empréstimo (COLLATERAL). Tecnicamente, por meio da
 autorização de transferência, o titular passa para um terceiro, que é o agente
 de transferência (TRANSFER AGENT), a permissão para transferir a
 titularidade do certificado a outrem. Também chamado stock/bond power.

STOCK PURCHASE PLAN (Plano de compra de ações). Programa
 organizado de compra de ações de uma companhia por seus próprios
 funcionários. Uma companhia pode também reinvestir os dividendos em
 ações adicionais ou criar um programa de compra regular de ações adicionais
 para acionistas participantes que autorizem pagamentos automáticos e
 periódicos a serem debitados de seus salários para tal finalidade. Outra
 modalidade de plano de compra de ações é o plano para compra de ações por
 empregados (EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP PLAN -- ESOP) por
 meio do qual os empregados adquirem regularmente ações e podem até vir a
 assumir o controle da companhia.

STOCK RECORD (Registro de ações). Controle, geralmente sob forma de
 um registro contábil ou relatório de computador, utilizado por corretoras para
 acompanhar seu estoque de valores mobiliários. Os valores mobiliários são
 registrados por nome e proprietário.

STOCK SPLIT. Veja SPLIT.
STOCK SYMBOL (Símbolo de ação). Letras usadas para identificar
 companhias registradas em bolsa. Esses símbolos, chamados símbolos
 de negociação, identificam as negociações exibidas na fita de teleinformação
 consolidada (CONSOLIDATED TAPE) e são usados em outros relatórios e
 documentos sempre que tais abreviações se façam necessárias. Alguns
 exemplos: ABT (Abbott Laboratories), AA (Aluminum Company of
 America), XON (Exxon), KO (Coca Cola). Os simbolos das ações não são
 necessariamente os mesmos das abreviações usadas para identificar as
 mesmas companhias nas listas de ações publicadas nos jornais. Veja também
 COMMITTEE ON UNIFORM SECURITIES 1DENTIFICATION
 PROCEDURES (CUSIP). STOCK-TRANSFER AGENT. Veja TRANFER
 AGENT.
STOCK WATCHER (NYSE). Serviço computadorizado de monitoração de
 todas as negociações e movimento envolvendo ações registradas na Bolsa de
 Valores de Nova York (NYSE). O sistema é planejado para identificar
 qualquer atividade incomum provocada por boato ou manipulação
 (MANIPULATION) ou quaisquer outras práticas ilegais. O departamento de
 observação de ações da NYSE está preparado para realizar investigações e
 tomar as medidas necessárias, como publicar informações esclarecedoras ou
 transferir problemas legais para a Comissão de Valores Mobiliários. Veja
 também SURVEILLANCE DEPARTMENT OF EXCHANGES.

STOP-LIMIT ORDER (Ordem limitada a preço especificado). Ordem para
 que um corretor de valores compre ou venda a um preço especificado, ou
 acima do mesmo (chamado preço mínimo) mas somente depois de atingir ou
 ultrapassar o preço especificado. E a combinação de uma ordem a preço
 especificado (STOP ORDER) com uma ordem limitada (uMIT oRDeR). Por
 exemplo, a instrução ao corretor poderia ser: "Buy 100 XYZ 55 STOP 56
 LIMIT", ou seja, se o preço de mercado (MARKET PRICE) atingir $55, o
 corretor dá uma ordem limitada a ser executada a $56 ou a um preço melhor.
 Esse tipo de ordem evita alguns riscos de uma ordem a preço especificado
 que se torna uma ordem de mercado (MARKET ORDER) quando o preço
 especificado é alcançado; entretanto, como todas as ordens a preços
 especificados, ela corre o risco de não conseguir ser executada, uma vez que
 o limite de preço determinado poderá não ocorrer. A Bolsa de Valores norte-
 americana (AMEX) proíbe esse tipo de ordem a não ser que os preços
 especificados e os preços-limite sejam iguais.
STOP LOSS (Prevenção de prejuízo).
 Seguro: promessa de uma companhia de resseguro de cobrir os prejuízos da
 ressegurada acima da quantia acordada.
 Ações: ordem de um cliente a um corretor fixando o preço de venda de uma
 ação abaixo do preço corrente de mercado (MARKET PRICE). Portanto esse
 tipo de ordem visa proteger os lucros já realizados ou evitar futuros prejuízos
 no caso de queda do preço da ação.
STOP ORDER (Ordem de compra ou venda a preço especi.ficado).Ordem
 para que um corretor de valores compre ou venda a preço de mercado
 (MARKET PRICE) assim que o valor mobiliário for negociado a um preço
 especificado, denominado preço mínimo. Esse tipo de ordem pode ser uma
 ordem para o dia (DAY ORDER), uma ordem válida até cancelamento
 (GOOD-TILL-CANCELED-ORDER) On qualquer outra forma de ordem
 com limitação de prazo. Uma ordem de compra, sempre a um preço
 especificado acima do preço corrente de mercado, pretende normalmente
 proteger um lucro ou limitar um prejuízo em uma venda a descoberto
 (SELLING SHORT). Uma ordem de venda, sempre a um preço especificado
 abaixo do preço corrente de mercado, pretende normalmente proteger um
 lucro ou limitar um prejuízo em um valor mobiliário já adquirido a um preço
 mais elevado. As ordens a preço especificado podem ser acionadas por
 movimentos temporários do mercado ou executadas a preços multo abaixo
 ou acima do preço especificado em virtude de ordens a mercado colocadas à
 sua frente. Também chamada stop-loss order. Veja também GATHER IN
 THE STOPS; STOP-LIMIT ORDER e STOP LOSS (ações)

STOP-OUT PRICE. Menor preço em dólar ao qual se vendem letras do
 Tesouro em um determinado leilão. Calcula-se a média desse preço e do
 preço inicial do leilão para determinar o preço ao qual os pequenos
 compradores poderão adquirir as letras segundo o sistema de oferta pública
 (NONCOMPETTTIVE BID). Veja também BILL e DUTCH AUCTION.

STOP PAYMENT (Sustar pagamento). Cancelar o pagamento de um cheque
 depois de este ter sido enviado ou entregue ao recebedor. Contanto que o
 cheque não tenha sido descontado, o pagador tem até 6 meses para sustar o
 pagamento. Esse direito não se aplica à transferência eletrônica de fundos.

STOPPED OUT. Expressão utilizada quando a ordem de um cliente é
 executada de acordo com uma ordem a preço especificado (STOPOR)ER),
 chamado preço mínimo (stop price). Por exemplo, se um cliente dá uma
 ordem para evitar prejuízo (stop loss order) determinando a venda XYZ a
 $30 quando a ação está sendo vendida a $33, e em seguida o preço recua
 para $30, então o cliente estará na posição stopped out. Um cliente pode
 também estar stopped out se a ordem for executada a um preço garantido
 oferecido por um especialista (sPECIALIST). Veja também GATHER M
 THE STOPS e STOPPED STOCK.

STOPPED STOCK. Garantia, concedida por um especialista
 (SPECIALIST), de que uma ordem colocada por um corretor de pregão
 (FLOOR BROKER) será executada ao melhor preço de oferta de compra ou
 de venda que se encontra no registro do especialista (SPECIALIST's
 BOOK), salvo se puder ser executada a melhor preço dentro de um período
 especificado.
STOP PRICE. Veja STOP ORDER.
STORY STOCKBOND. Valor mobiliário cujos preços e características são
 tão complexos que há necessidade de se contar uma "estória" para convencer
 os investidores das qualidades de tal valor. As ações desse tipo são
 geralmente emitidas por companhias com produtos e serviços exclusivos e
 dificeis de copiar. Em um sentido menos formal, o termo é usado por
 organizações do setor de notícias para indicar ações que registram
 negociação ativa.
STRADDLE. Estratégia que consiste no mesmo número de opções de venda
 (PUT OPTIGNS) e de compra (CALL OPTIONS) sobre a mesma
 ação-objeto, índice de ação ou commodity a futuro ao mesmo preço de
 exercício (STRIKE PRICE) e data de vencimento. Cada opção (OPTION)
 pode ser exercida separadamente, embora a combinação das opções seja em
 geral vendida como uma unidade.
STRAIGHT-LINE DEPRECIATION (Depreciação linear). Método de
 depreciação de ativos fixos segundo o qual a vida útil do ativo é dividida
 pelo custo total menos o valor residual de amortização estima-do. O método
 é utilizado para se chegar a uma despesa uniforme de depreciação
 (DEPRECIATIoN) anual a ser deduzida da receita antes do imposto de
 renda. Portanto, quando se calcula que uma nova máquina adquirida por
 $1.200 terá uma vida útil de 10 anos e um valor residual de amortização de
 $200, a depreciação anual de acordo com o método de depreciação linear
 seria $100. Esse é o método mais antigo e simples de depreciação e é
 utilizado por muitas companhias em seus relatórios financeiros, embora o
 sistema de depreciação acelerada (ACCELERATED COST RECOVERY
 SYSTEM -- ACRS) permita depreciação mais rápida para determinados
 ativos que usufruíram de maiores beneficios tributários nos primeiros anos.
STRAP. Contrato de opção (DeloN) combinando uma opção de venda (PUT
 OPTION) e duas opções de compra (CALL OPTIONS) na mesma série
 (SERIES), que podem ser adquiridas a um prêmio total mais baixo em
 relação àquele que seria caso as três opções fossem adquiridas indivi-
 dualmente. A opção de venda tem as mesmas características das opções de
 compra -- mesmo valor mobiliário, preço de exercício e vencimento.
 Também chamado opção tripla (triple option). Comparar com STRIP.
STRATEGIC          BUYOUT         (Aquisição     estratégica).   Aquisição
 (ACQUISITION) baseada na análise dos beneficios operacionais de uma
 consolidação. Contrasta com o tino de aquisição de controle (TAXEOVER)
 baseada nos "valores dos papéis' que caracterizou a onda de incorporações
 dos Sanos 80 -- aquisição de ações subavaliadas com títulos de alto risco
 (JUNK BONDS) resgatáveis com a liquidação dos ativos adquiridos e das
 atividades produtivas. Uma aquisição estratégica analisa principalmente a
 combinação das empresas e prevê o poder de ganho a longo prazo. Veja
 também SYNERGY.
STREET. Abreviação de Wall Street referindo-se à comunidade financeira da
 cidade de Nova York. E muito comum ouvir: "The Street likes XYZ". Isto
 significa haver um consenso geral entre os analistas de valores mobiliários,
 ou seja, de que as perspectivas da companhia XYZ são favoráveis. Veja
 também STREET NAME.

STREET NAME. Expressão que descreve valores mobiliários mantidos em
 outro nome que não o do comprador efetivo. Como os valores mobiliários
 encontram-se sob custódia de um corretor, é mais fácil transferir as ações na
 ocasião da venda do que registrá-las em nome do cliente e transferir os
 certificados.

STRIKE PRICE. Veja EXERCISE PRICE.
STRIP.
 Obrigações: prática adotada pelas corretoras que resulta na divisão de uma
 obrigação em principal (CORPUS) e cupons (COUPONS) que são então
 vendidos separadamente como valores mobiliários distintos, denominados
 valores mobiliários sem cupom (ZERO-COUPON SECURITIES). A Lei de
 Reforma Tributária de 1986 permitiu que tal prática fosse aplicada às
 obrigações municipais (MUNICIPAL BOND). Algumas dessas obrigações,
 como por exemplo emissões do Tesouro criadas pela Salomon Brothers,
 chamadas      M-CATS,         representam    pré-refinanciamentos    (PRE-
 REFUNDINGS) lastreados por valores mobiliários do Tesouro mantidos em
 custódia. Outras modalidades de valores mobiliários sem cupom são as
 obrigações do Tesouro criadas por corretoras, como por exemplo a obrigação
 chamada TIGER, e os valores mobiliários lastreados por hipoteca de
 emitentes patrocinados pelo governo, como a Associação Hipotecária
 Federal, popularmente conhecida como Fannie Mae. Uma variação,
 conhecida pela abreviação STRIPS (Separate Trading of Registered Interest
 and Principal of Securities -- Negociação Separada do Principal e dos Juros
 de Valores Mobiliários) é uma obrigação direta do Tesouro norte-americano
 cujo cupom de juros já foi destacado anteriormente.
 Opções: contrato de opções que combina duas opções de venda (PUT
 oPT1oNS) e uma opção de compra (CALL OPTION) sobre a mesma ação ou
 índice de ação com o mesmo preço de exercício e a mesma data de
 vencimento. Compare com srRAP.
 Ações: comprar ações com o objetivo de receber seus dividendos. Também
 chamado dividend stripping. Veja também DIVIDEND ROLLOVER PLAN.
STUB STOCK. Ações ordinárias ou instrumentos conversíveis em capital em
 uma sociedade que se encontra superalavancada em virtude de aquisições
 (BUYOUT) ou recapitalização (RECAPITALIZATION) e que poderá
 apresentar um patrimônio líquido negativo (DEFICIT NET WORTH). Esse
 tipo de ação é altamente especulativo e volátil mas, ao contrário
 dos títulos de alto risco (JUNKBONDS), é dotado de potencial ilimitado de
 ganhos caso a companhia consiga recuperar seu equilíbrio financeiro.

STUDENT LOAN MARKETING ASSOCIATION (SLMA) (Associação
 de Negociação de Empréstimos Estudantis). Associação sob a forma de
 sociedade anônima de capital aberto que garante empréstimos estudantis
 negociados no mercado secundário (SECONDARY MARKET). Foi criada
 em 1972 por decreto federal para aumentar a disponibilidade de empréstimos
 ao setor educacional a estudantes universitários de acordo com o Guaranteed
 Student Loan Program (Programa de Empréstimo a Estudantes) e o Health,
 Education Assistance Loan Program (Programa de Empréstimos e
 Assistência Educacional e de Saúde), ambos patrocinados pelo governo
 federal. Popularmente conhecida como Sallie Mae, essa associação adquire
 empréstimos estudantis de instituições financeiras e financia as agências de
 empréstimos estudantis. Também vende notas a curto e médio prazos e notas
 com juros flutuantes (FLOATING RATE NOTES).

SUBCHAPTER M. Regulamentação do Serviço de Receitas Internas que
 dispõe sobre a chamada conduit theory, segundo a qual sociedades de
 investimento e trustes de investimento em imóveis evitam dupla tributação
 transferindo renda de juros e dividendos, sem incidência de tributos,
 diretamente aos acionistas, que serão então tributados como pessoas fisicas.
 Veja também REAL ESTATE INVESTMENT TRUST e REGULATED
 INVESTMENT COMPANY.

SUBCHAPTER S. Seção do Código Tributário Federal que concede a uma
 empresa, com até 35 acionistas e que obedeça a determinados requisitos, a
 opção de ser tributada como uma firma individual (PARTNERSHIP). Dessa
 forma, uma pequena empresa pode distribuir sua renda diretamente aos
 acionistas e assim evitar o imposto de renda na pessoa jurídica. Essas
 sociedades são conhecidas como Subchapter Scorporations, tax-option
 corporations ou small business corporations.

SUBJECT. Expressão usada em Wall Street para se referir a uma oferta de
 compra e/ou de venda que é negociável -- ou seja, uma cotação
 (QuoTAnON) que não é firme. Por exemplo, um corretor que deseja colocar
 uma ordem substancial pode perguntar a vários dealers: "Can you give me a
 subject quote on 20,000 shares of XYZ?".

SUBJECT QUOTE. Veja SUEIECT.
SUBORDINATED. Crédito com prioridade inferior sobre bens em relação a
 outros créditos, ou seja, repagável somente depois de hontadas outras dívidas
 com prioridade superior. Determinadas dívidas subordinadas podem ter
 prioridade inferior em relação a outras dívidas do mesmo tipo. Por exemplo,
 uma debênture júnior subordinada classifica-se abaixo de uma debênture
 (DEBENTURE) subordinada.
 É também possível que uma dívida não subordinada (sênior) se tome
 subordinada mediante pedido de um emprestador por meio de um acordo de
 subordinação. Por exemplo, se o diretor de uma pequena empresa concedeu
 empréstimos à empresa em vez de capitalizá-la via investimento de risco, o
 banco pode exigir que o empréstimo do diretor seja subordinado ao seu
 empréstimo enquanto este último não for liquidado. Isso é obtido quando o
 diretor da companhia assina um acordo de subordinação. Veja também
 EFFECTIVE NET WORTH e JUNIOR SECURITY.
SUBSCRIPTION (Subscrição). Acordo de intenção de compra de uma nova
 emissão de valores mobiliários. Veja também NEW ISSUE;
 SUBSCRIPTION RIGHT e SUBSCRIPTION WARRANT.

SUBSCRIPTION PRICE (Preço da subscrição). Preço ao qual os acionistas
 de uma sociedade estão autorizados a adquirir ações ordinárias em virtude de
 seus direitos preferenciais de subscrição (RIGHTS OFFERING) ou preço ao
 qual os bônus de subscrição podem ser exercidos. Veja também
 SUBSCRIPTION RIGHT e SUBSCRIPTION WARRANT.

SUBSCRIPTION PRIVILEGE (Privilégiodesubscrição). Direito conferido
 aos acionistas de uma sociedade ou a seus cessionários de comprar ações de
 uma nova emissão de ações ordinárias antes de ser oferecida ao público. Veja
 também PREEMPTIVE RIGHT e SUBSCRIPTION RIGHT.

SUBSCRIPTION RATIO. Veja SUBSCRIPTION RIGHT.
SUBSCRIPTION RIGHT (Direito de subscrição). Privilégio concedido aos
 acionistas de um sociedade de subscrever uma nova emissão de ações
 ordinárias antes de ser oferecida ao público; mais conhecido simplesmente
 como direito (right). O direito, cujoprazo é normalmente de 2 a 4 semanas,
 pode ser transferido livremente e confere ao detentor o direito de comprar as
 novas ações ordinárias abaixo do preço da oferta pública (PUBLIC
 OFFERING PRICE). Enquanto na maioria dos casos uma ação assegura ao
 acionista o direito de subscrição dela, o número de ações necessárias para se
 adquirir uma ação de uma nova emissão (chamada quociente ou razão da
 subscrição -- subcription ratio) varia e é anunciado pela companhia antes da
 oferta. Para subscrever, o acionista transfere ou entrega à companhia ou a seu
 agente os direitos de subscrição exigidos mais o valor em dinheiro
 equivalente às novas ações.
      Algumas vezes os direitos são concedidos em obediência às leis
 estaduais que asseguram o direito de preferência (PREEMPTIVE EGITO --
 o direito de manter uma parcela proporcional da propriedade. É comum,
 entretanto, que as companhias concedam direitos mesmo quando não
 exigidos por lei; proteger os acionistas contra os efeitos da diluição é
 considerado bom negócio.
 O certificado efetivo que representa o direito de subscrição é chamado
 tecnicamente bônus de subscrição (subscription warrant), o que dá origem a
 algumas dúvidas. O termo subscription warrants, ou simplesmente warrants,
 é geralmente interpretado em um sentido diferente, embora relacionado --
 como um título separado com tempo de vida superior ao de um direito, talvez
 5, 10 ou 20 anos ou até mesmo perpétuo --e com um preço de subscrição
 (SUBSCRIPTION PRICE) superior, na ocasião da emissão, ao valor de
 mercado (MARKET VALUE) das ações ordinárias.
     Os direitos de subscrição são oferecidos aos acionistas em uma emissão
 de ações com direito preferencial de subscrição (RIGHTS OFFERING),
 normalmente administrada pelos subscritores segundo um compromisso
 standby (STANDBY COMMrrMENT).
SUBSCRIPTION WARRANT (Bônus de subscrição). Tipo de valor
 mobiliário, em geral emitido juntamente com uma obrigação (BOND), ou
 ação preferencial, (PREFERREDSTOCK), conferindo ao detentor o direito
 de comprar uma quantidade proporcional de ações ordinárias, por um
 período de vários anos ou indefinidamente, a um preço especificado,
 geralmente superior ao preço de mercado na ocasião da emissão; conhecido
 simplesmente como warrant. Em contraste, os direitos de subscrição, que
 também representam o direito de adquirir ações ordinárias, têm normalmente
 um preço de subscrição inferior ao preço corrente de mercado das ações
 ordinárias e um período de subscrição de 2 a 4 semanas. Um bônus de
 subscrição é geralmente emitido como um atrativo (swEETNER), para
 aumentar as possibilidades de venda dos títulos de renda fixa que estão sendo
 emitidos. Os bônus de subscrição podem ser transferidos livremente e são
 negociados nas principais bolsas. Também chamados stock-purchase
 warrants. Veja também PERPETUAL WARRANT e SUBSCRIPTION
 RIGHT.
SUBSIDIARY (Subsidiária). Companhia com mais de 50% das ações com
 direito a voto em mãos de outra, chamada sociedade controladora (PARENT
 COMPANY). Veja também AFFILIATE.
SUBSTITUTION (Substituição).
 Atividade bancária: substituição de uma garantia ou caução por outra.
 Contratos: substituição de uma das partes de um contrato por outra. Veja
 também NOVATION.
 Economia: conceito de que, se um produto ou serviço pode ser substituído
 por outro, os preços deveriam ser semelhantes. Direito: substituição de um
 procurador por outro no exercício de uma procuração para a compra e venda
 de valores mobiliários. Veja também STOCK POWER.
 Valores mobiliários:
  1. Troca (SWAP) de um valor mobiliário por outro no portfólio
     (PORTFOLIO) de um cliente. Os analistas sempre aconselham a
     substituição de
 uma ação com menores perspectivas de desenvolvimento por outra com
 maiores chances.
  2. Substituição de um valor mobiliário por outro de igual valor que sirva de
    garantia (COLLATERAL) para uma conta de margem (MARGIN
    ACCOUNT). Veja também SAME-DAY-SUBSTITUTION.

SUICIDE PILL. Defesa (POISON PILO usada por uma companhia contra
 uma tentativa de aquisição hostil e com impacto catastrófico sobre a
 companhia que pretende proteger. Como exemplo podemos citar uma
 estratégia de defesa que prevê a troca de ações por dívida no caso de uma
 tentativa de aquisição hostil; isso tornaria a aquisição de controle
 (TAKEOVER) proibitivamente onerosa e afastaria os pretendentes, mas sua
 aplicação poderia deixar a companhia objeto (TARGET COMPANY) da
 tentativa de aquisição diante do perigo de uma falência.

SUITABILITY RULES (Regras de adequação). Orientação a ser observada
 pelos que vendem produtos financeiros sofisticados e potencialmente
 arriscados, como por exemplo contratos futuros de sociedades limitadas ou
 de commodities, para garantir que os investidores disponham de recursos
 financeiros para assumir os riscos envolvidos. Tal orientação é executada por
 meio de auto-regulamentação administrada por organizações como a
 Associação Nacional de Corretoras de Valores (National Association of
 Securities Dealers -- NASD), as bolsas de valores e commodities
 (SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES), além de outros
 grupos que operam no mercado de valores. As sociedades corretoras que
 vendem os produtos dispõem de suas próprias regras e políticas. Geralmente
 exigem que o investidor tenha um determinado nível de patrimônio líquido
 (NET woRTH) e de ativos líquidos (LIQUID ASSETS) de modo a não sofrer
 perdas irreparáveis caso o investimento registre queda. Uma corretora pode
 ser condenada caso permita que um investidor não qualificado adquira um
 investimento cujos resultados sejam desastrosos. Veja também KNOw
 YOUR CUSTOMER.

SUM-OF-THE-YEARS'-DIGIT METHOD (SOYD) (Método da soma dos
 dígitos do ano). Método de depreciação acelerada (ACCELERATED
 DEPRECIATION) que resulta em despesas de depreciação
 (DEPRECIATION) mais altas e maior economia tributária nos primeiros
 anos da vida útil de um ativo fixo (PIXED ASSEI) que os permitidos pelo
 método de depreciação linear (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION), em
 que as despesas são uniformes durante todo o período. Algumas vezes
 chamado simplesmente método da soma dos dígitos, permite depreciação
 com base em uma escala invertida do total dos dígitos referente aos anos de
 vida útil do ativo. Dessa forma, para 4 anos de vida, somam-se os dígitos 4,
 3, 2 e 1 para produzir 10. A taxa do primeiro ano torna-se 4/10 do custo
 depreciável do ativo (custo menos o valor residual), a taxa do segundo ano
 será 3/10, e assim por diante. Os efeitos desse método de depreciação
 acelerada podem se comparar ao método de depreciação linear na
 ilustração a seguir, que presume um ativo cujo custo total é de $1.000 vida
 útil de 4 anos, sem valor residual:
                        LINHA                        SOMA DOS
ANO                     RETA                      DÍGITOS DO ANO

              Despesa        Acumulativa          Despesa       Acumulativa
1              $250              $250               $400               $400
2              $250              $500               $300               $700
3              $250              $750               $200               $900
4              $250             $1.000             $100               $1.000
              $1.000                              $1.000
    Veja também ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM (ACRS).
SUNRISE INDUSTRIES (Indústrias emergentes). Expressão figurativa para
 designar os setores de crescimento emergentes que alguns crêem que serão
 esteio da economia futura e que estão tomando o lugar das indústrias já
 estabelecidas. Embora estas últimas, incluindo algumas indústrias maduras,
 como a automobilística, do aço e outras indústrias pesadas, continuem a ser
 importantes, espera-se que seu papel de liderança como empregadoras de
 quantidade maciça de trabalhadores seja superado pelos setores da eletrônica,
 tecnologia de ponta na área de computação, biotecnologia, engenharia
 genética e indústrias de prestação de serviços.
SUNSET PROVISION. Condição em uma lei ou regulamento que especifica
 uma data de término de um direito, a não ser que de outra forma estabelecido
 pela legislação. Por exemplo, há uma cláusula da Lei de Reforma Tributária
 de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) que proíbe isenção fiscal para
 certos títulos hipotecários a partir de 1988.
SUNSHINE LAWS. Leis federais ou estaduais (também chamadas
 government in the sunshine laws) que exigem que a maioria das assembléias
 dos órgãos regulatórios sejam públicas e a maioria de suas decisões e
 registros divulgados. Muitos desses estatutos foram aprova-dos nos anos 70
 devido à preocupação quanto aos abusos do governo depois do caso
 Watergate. A mais importante é a Lei Federal de Liberdade de Informações
 (Freedom of Information Act -- FOI) que possibilita a obtenção de
 documentos relativos à maioria das agências federais encarregadas de
 elaborar e fazer cumprir as leis.

SUPER DOT. Veja DESIONATED ORDER TURNAROUMT (DOT).
SUPERMAJORITY AMENDMENT. Alteração (AMENDMENT) nos
 estatutos de uma companhia exigindo que uma maioria substancial
 (geralmente 67% a 90%) de acionistas aprovem operações importantes,
 como incorporações.
SUPER NOW ACCOUNT. Conta desregulamentada de operações auto-
 rizada para instituições de depósito em 1982. Pagava juros superiores aos das
 tradicionais contas de ordem de saque negociável, conhecidas por contas
 NOW (NEGOTIABLE ORDER OF WITHDRAWAL), mas ligeiramente
 inferiores aos das contas de depósito no mercado monetário (MONEY
 MARKET DEPOSIT ACCOUNT -- MMDA). Entretanto, com a
 desregulamentação das contas de depósito bancário em 1986, os bancos
 sentiram-se livres para pagar quaisquer taxas que julgassem razoáveis diante
 dos seus custos e das condições de competição do mercado. Embora alguns
 bancos continuem a oferecer contas MMDA com taxas ligeiramente mais
 altas para compensar o limite de três cheques mensais, a maioria dos bancos
 agora oferece uma conta sem limite. de número de cheques.
SUPER SINKER BOND. Obrigação com cupons a longo prazo (que podem
 equivaler ao rendimento de uma obrigação de 20 anos) mas com vencimento
 de principal a curto prazo. Geralmente as super sinkers são letras imobiliárias
 (HOUSING BONDS) emitidas para financiamento de moradia. Se os
 proprietários dos imóveis se mudam e liquidam suas hipotecas, os detentores
 das obrigações recebem de volta o principal imediatamente. Portanto, mesmo
 que seu rendimento seja quase o mesmo das obrigações com vencimentos
 mais longos, as super sinkers podem ter um período de vida real de 3 a 5
 anos. Veja também COUPON BOND.

SUPERVISORY ANALYST (Analista supervisor). Analista de pesquisa de
 uma corretora membro da Bolsa de Valores de Nova York que foi aprovado
 em exame dessa bolsa, sendo considerado qualificado para aprovar relatórios
 de pesquisas para divulgação pública.
SUPPLEMENTAL AGREEMENT (Contrato suplementar). Contrato que
 modifica um acordo anterior e contém condições adicionais.
SUPPLY-SIDE ECONOMICS (Economia do lado da oferta). Teoria
 econômica que afirma que drásticas reduções das alíquotas tributárias
 estimulam as empresas e os cidadãos mais ricos a investir na produção para
 beneficio de toda a sociedade. Defendida no final dos anos 70 pelo professor
 Arthur Laffer (veja LAFFER CURVE) e outros, a teoria assegurava que as
 alíquotas marginais (MARGINAL TAX RATES) se tomaram tão elevadas
 que desencorajaram os grandes gastos privados com fábricas, equipamento e
 outras máquinas de crescimento. Portanto, reduzir o tamanho do governo e
 conseqüentemente suas apropriações sobre a renda estimularia a expansão
 econômica.
      Os defensores dessa teoria reivindicavam sua influência nos primeiros
 anos do governo Reagan, quando as alíquotas foram reduzidas antes da
 recuperação sustentada da economia. Os oponentes, entretanto, adeptos da
 escola de economia keynesiana (KEYNESIAN ECONOMICS), afirmavam
 ser a recuperação um exemplo clássico da economia "do lado da demanda"
 -- o crescimento não era estimulado pelo aumento
 da oferta de bens, mas pela crescente demanda de consumo à medida do
 aumento da renda. A teoria do lado da oferta também foi de encontro à
 economia monetarista (MONETARIST) cujos defensores afirmavam que o
 controle da base monetária pela Reserva Federal seria a melhor maneira de
 controlar a demanda agregada. Veja também AGGREGATE SUPPLY.

SUPPORT LEVEL (Nível de sustentação). Nível de preço em que um valor
 mobiliário tende a interromper sua queda em virtude de uma demanda
 superior à oferta. Os analistas técnicos identificam os níveis de sustentação
 como preços em que um determinado valor mobiliário ou mercado atingiram
 os níveis mínimos no passado. Quando uma ação está sofrendo queda em
 direção a seu nível de sustentação, esses analistas dizem que ela está
 "testando a sua sustentação", o que significa que tal ações deveriam se
 recuperar assim que atingissem o nível de sustentação. Se a ação continua a
 cair e romper o nível de sustentação, suas perspectivas são consideradas
 extremamente baixistas. O oposto do nível de sustentação é o nível de
 resistência (RESISTANCE LEVEL).
                             SUPPORT LEVEL




SURCHARGE (Sobretaxa). Taxa acrescentada a uma taxa, custo
 acrescentado a um custo ou imposto acrescentado a um imposto. Veja
 também SURTAX.

SURPLUS (Superávit, excedente). Indica superávit de capital (CAPITAL
 SURPLUS) ou rendimento acumulados (EARNED SURPLUS). Veja
 também PAID-IN CAPITAL e RETAINED EARNINGS.
SURTAX (Taxa adicional). Imposto aplicado a pessoas físicas ou jurídicas
 que receberam um determinado nível de renda. Por exemplo, o governo pode
 determinar um imposto adicional de 10% sobre todas as pessoas cuja renda
 bruta ajustada (ADJUSTED GROSS INCOME) for igual ou superior a
 $50.000.

SURVEILLANCE DEPARTMENT OF EXCHANGES. Seção de uma
 bolsa de valores encarregada de vigiar constantemente para detectar qualquer
 negociação incomum com ações que poderá revelar práticas ilegais. Esses
 departamentos colaboram com a Comissão de Valores Mobiliários na
 investigação de má conduta. Veja também STOCK WATCHER.

SUSPENDED TRADING (Negociação suspensa). Interrupção temporária
 das negociações com um determinado valor mobiliário antes de serem
 anunciadas as principais noticias sobre o valor mobiliário em questão, ou
 com a finalidade de corrigir um desequilíbrio de ordens de compra e venda.
 As companhias registradas em bolsa e que desejem anunciar fatos
 importantes podem dar notícia, via telefone, ao Departamento de Registro de
 Ações da Bolsa de Valores de Nova York ou à Divisão de Valores
 Mobiliários da AMEX. As bolsas determinam então se as operações com os
 valores mobiliários afetados devem ser interrompidas temporariamente para
 que as notícias se espalhem de forma ordenada entre o público. No caso de
 impossibilidade de uma notícia prévia, um oficial de pregão pode suspender
 as operações para estabilizar o preço de um valor mobiliário afetado por
 rumores e notícias. Entre os fatos que desequilibram o mercado estão: o
 anúncio de uma incorporação (MERGER), um demonstrativo de ganhos
 desfavorável ou uma grande descoberta na área de pesquisa. Veja também
 CIRCUIT BREAKER; DISCLOSURE; FORM 8-K e INVESTOR
 RELATIONS DEPARTMENT.

SUSPENSE ACCOUNT (Conta suspensa). Em contabilidade, urna conta em
 que os recebimentos, desembolsos ou diferenças são mantidos
 temporariamente até serem classificados definitivamente.

SWAP. Troca de um valor mobiliário por outro. Um swap pode ser executado
 para mudar as datas de vencimento de um portfólio (PORTFOLIO) ou a
 qualidade das emissões em um portfólio de ações ou títulos, ou devido a
 alterações nos objetivos do investimento. Os investidores cujos portfólios de
 obrigações registram perdas geralmente trocam as obrigações por outras de
 maior rendimento a fim de aumentar o rendimento do portfólio e realizar
 perdas tributárias. Veja também BOND SWAP e SUBSTITUTION.

SWAP ORDER. Veja CONTINGENT ORDER.
SWEETENER. Atributo acrescentado a uma oferta de valores mobiliános
 para tomá-la mais atraente aos compradores. Por exemplo, pode-se
 acrescentar a uma obrigação o atributo da conversibilidade em ação
 ordinária. Veja também KICKER.
SWITCHING (Operação de troca).
 Fundos mútuos: transferir ativos de um fundo mútuo para outro, quer dentro
 do mesmo grupo de fundos (FAMILY OF FUNDS), quer entre grupos
 diferentes. Não será cobrado qualquer encargo para qualquer troca dentro de
 um grupo de fundos mútuos sem encargo que ofereça ampla gama de ações,
 obrigações e fundos do mercado monetário. Uma taxa de venda será paga
 quando ocorrer a transferência de um fundo com encargo (LOAD FUND)
 para outro. A operação de troca geralmente ocorre por iniciativa do acionista
 como resultado de mudanças nas condições de mercado ou dos objetivos do
 investimento. Veja também NO-LOAD FUND.
 Valores mobiliários: venda de ações ou obrigações para substituí-las por
 outras com melhores possibilidades de ganho. Veja também SWAP.

SWITCH ORDER. Veja CONTINGENT ORDER. SYNDICATE. Veja
 PURCHASE GROUP.

SYNDICATE MANAGER. Veja MANAGING UNDERWRITER.
SYNERGY (Sinergia). Termo usado para exprimir o ideal procurado em
 fusões societárias e aquisições, ou seja, de que o desempenho de empresas
 combinadas deverá superar o das partes individuais. Por exemplo, a fusão
 (MERGER) de duas companhias de petróleo, uma delas com uma rede de
 distribuição superior e a outra com mais reservas, teria um efeito sinergético
 e resultaria em maiores ganhos por ação do que anteriormente. Veja também
 STRATEGIC BUYOUT.

SYNTHETIC ASSET (Ativo sintético). Valor criado artificialmente por meio
 da utilização de outros ativos, como a combinação de valores mobiliários.
 Por exemplo, a compra simultânea de uma opção de compra (CALC
 OPTION) e venda de uma opção de venda (PUT OPTION) da mesma ação
 cria uma ação sintética com o mesmo valor em termos de potencial de
 ganhos de capital (CAPITAL GAINS) que a ação objeto propriamente dita.

SYSTEMATIC RISK (Risco sistemático). Parte do risco de um valor
 mobiliário que é comum a todos os valores mobiliários da mesma classe
 geral (ações e obrigações) e portanto não pode ser eliminado por meio de
 diversificação (DIVERSIFICATION); também conhecido como risco do
 mercado. A medida do risco sistemático em ações é o coeficiente beta
 (BETA COEFFICIENT). Veja também PORTFOLIO BETA SCORE e
 PORTFOLIO THEORY.
                                     T
TAFT-HARTLEY ACT (Lei Taft-Hartley). Aprovada em 1947, esta lei
 federal (por extenso, Lei das Relações entre Administração e Mão-de-Obra)
 devolveu à administração empresarial, em setores sindicaliza-dos, parte do
 poder de negociação que havia perdido na legislação favorável aos sindicatos
 anterior à Segunda Guerra Mundial. Proibiu os sindicatos de:
· recusar negociação de boa-fé;
· coagir funcionários a se sindicalizarem;
· impor contribuições e taxas iniciais discriminatórias ou excessivas;
· forçar empregadores a contratar funcionários sindicalizados para
   desempenhar tarefas desnecessárias ou não-existentes (prática conhecida
   como featherbedding);
· realizar greve com o objetivo de influenciar a escolha de uma unidade de
   negociação entre dois sindicatos em disputa (chamada greve entre
   jurisdições -- jurisdictional strike);
· envolvimento em boicotes secundários contra companhias que vendem ou
   negociam com mercadorias não-sindicalizadas;
· envolvimento em greves de solidariedade como apoio a outros sindicatos;
A Taft-Hartley também:
· passou a exigir a divulgação de informações para regulamentar os negócios
   dos sindicatos e revelar fraudes e formação de quadrilha para extorsão;
· proibiu os sindicatos de fazer contribuições diretas a candidatos a cargos
   federais;
· autorizou o presidente dos Estados Unidos a determinar o adiamento de
   greves em setores considerados essenciais à economia ou segurança
   nacional, declarando um "período de esfriamento" (cooling-off period) de 80
   dias;
· permitiu que estados aprovassem leis sobre o direito de trabalhar, que
   tomassem ilegal a sindicalização compulsória.
TAIL.
 Seguro: intervalo entre o recebimento de receita de um prêmio e o
 pagamento do beneficio. Por exemplo, as companhias de resseguro
 (REINSURANCE) possuem um longo intervalo em comparação às
 companhias de seguro contra acidentes (CASUALTY INSURANCE).
 Leilões do Tesouro: diferença no preço entre a menor oferta em um leilão
 (COMPETITIvE BID) aceito pelo Tesouro norte-americano para letras,
 obrigações e notas e o lance médio de todas as ofertas para a compra de tais
 títulos do Tesouro. Veja também TREASURIES.
 Subscrição: pontos decimais depois do montante redondo em dólares de um
 lance feito por um subscritor (UNDERWRrrER) em uma subscrição através
 de leilão (COMPErrr1VE BID). Por exemplo, em um lance de $ 97,3347
 para uma determinada emissão de obrigações, o tai/ é .3347.
TAILGATING. Prática ofensiva à ética por parte de um corretor que, depois
 de um cliente ter colocado uma ordem de compra ou venda de um
 determinado valor mobiliário, coloca uma ordem para o mesmo valor
 mobiliário para sua própria conta. O corretor espera lucrar porque se sabe, ou
 se presume, que a compra do cliente é de volume suficiente para pressionar o
 preço do valor mobiliário.
TAKE.
 Em geral:
  1. Lucro realizado em uma negociação.
  2. Recebimentos brutos de uma loteria ou emprendimento de jogo de azar.
  3. Passível de suborno, como na expressão "being on the take ". Direito:
     tomar posse de uma propriedade. Quando o devedor está inadimplente
     em relação a uma dívida garantida por uma caução (COLATERAL),
     essa propriedade é retomada pelo credor.
 Valores mobiliários: ato de aceitar um preço de oferta (ormEa) em uma
 negociação entre corretores ou dealers.
TAXE A BATH (Levar um banho). Sofrer um grande prejuízo em uma
 especulação (SPECULAnoN) ou investimento, como na frase "levei um
 banho em minha ação XYZ quando o mercado caiu na semana passada" ("I
 took a bach on my XYZ stock when the market dropped last week'9.
TAXE A FLIER. Especular, ou seja, comprar valores mobiliários sabendo
 que o investimento é altamente arriscado.
TAXE A POSITION (Assumir uma posição).
 1. Comprar valores mobiliários de uma companhia com a intenção de detê-
    los por um longo período ou, possivelmente, de assumir o controle de
    uma companhia. O adquirente que toma uma posição de 5% ou mais das
    ações em circulação de uma companhia deve prestar informação à
    Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission
    -- SEC), à bolsa em que a companhia objeto da aquisição
    (TARGETCOMPANY) está registrada e à própria companhia
    pretendida.
 2. Expressão usada quando uma corretora (broker-dealer) detém ações ou
    obrigações em estoque. Aposição pode ser comprada ou vendida.
    Veja também LONG POSITION e SHORT POSITION.
TAKEDOWN.
  1. Cada fatia proporcional dos valores mobiliários atribuíveis a um banco
    de investimento (INVESTMENT BANKER) participante de uma oferta
    primária ou secundária.
 2. Preço pelo qual os valores mobiliários são distribuídos a membros de um
   grupo de subscrição (UNDERWRITING GROUP), particularmente em
   ofertas municipais.
   Veja também UNDERWRITE.

TAKE-OR-PAY CONTRACT. Contrato entre um comprador e um
 vendedor que obriga o comprador a pagar uma quantia mínima em dinheiro
 por um produto ou serviço, mesmo se o produto ou serviço não for entregue.
 Esses contratos são, na maioria das vezes, usados no setor de serviços
 públicos como caução de obrigações para financiamento de novas usinas
 geradoras de energia. Nesta modalidade contratual, estipula-se que o
 consumidor em potencial da energia adquirirá energia da emitente da
 obrigação ou, se a construção não estiver concluída, pagarão aos detentores
 das obrigações o montante de seu investimento. Tais contratos são uma
 forma comum de proteger os detentores de obrigações. Em 1983, entretanto,
 ficou estabelecida jurisprudência quando a Suprema Corte do Estado de
 Washington anulou tais contratos que muitos serviços públicos haviam
 assinado com o objetivo de sus-tentar a construção de usinas nucleares do
 Sistema Público de Forneci-mento de Energia de Washington (conhecido
 como wrroops). Tal ação fez com que o WHOOPS se tornasse inadimplente
 em relação a algumas de suas obrigações e deixou dúvidas quanto à validade
 do conceito.
TAKEOUT.
 Financiamento de imóveis: empréstimo hipotecário de longo prazo
 realizado com o objetivo de refmanciar empréstimo de curto prazo para
 COOSTRUÇÃO (INTERIM LOAN). Veja também STANDBY
 COMMITMENT.
 Valores mobiliários: retirada em moeda corrente de uma conta de
 corretagem, normalmente depois de uma negociação que resulta em saldo
 credor (CREDIT BALANCE) líquido.

TAKEOVER (Aquisição de uma sociedade por outra). Mudança no controle
 acionário de uma companhia. A aquisição pode ser amistosa ou uma oferta
 de compra hostil que a companhia pretendida (TARGET COMPANY) pode
 combater com técnicas para afastar investidores agressivos (SHARK
 REPELLENT). Normalmente tenta-se uma aquisição hostil (com o objetivo
 de substituir a administração existente) através de ofertas de aquisição de
 ações (TENDER 0FFER). Outras abordagens poderiam ser iniciativas de
 incorporação apresentadas aos membros do Conselho de Administração,
 acúmulo de ações no mercado aberto ou disputa por procurações de voto
 (PROXY FGHT) que buscam instalar novos conselheiros. Veja também
 BEAR HUG; BUST-UP TAKEOVER; CROWN JEWELS; FAIR-PRICE
 AMENDMENT; GARBATRAGE; GOLDEN PARACHUTE; GREEN-
 MAIL; IN PLAY; KILLER BEES; LEVERAGED BUYOUT; LOCK-UP
 OPTION; MERGER; PAC-MAN STRATEGY; POISON PILL; POISON
 PUT; RADAR ALERT; RAIDER; RISK ARBITRAGE; RUMORTRAGE;
 SAFE HARBOR; SATURDAY NIGHT SPECIAL; SCHEDULE 13D;
 SCORCHED EARTH POLICY; SHARK WATCHER; SLEEPING
 BEAUTY;
 STAGGERED BOARD OF DIRECTORS; STANDSTILL AGREEMENT;
 STOCK BUYBACK; STRATEGIC BUYOUT; SUICIDE PILL;
 SUPERMAIORITY AMENDMENT; TWO-TIER BID; WHITE KNIGHT;
 WHITE SQUARE e WILLIAM ACT. TAKEOVER ARBITRAGE. Veja
 RIsK ARBITRAGE.
TAKING DELIVERY (Aceitação de entrega).
 Em geral: aceitar a entrega de mercadorias de um transportador ou outro
 expedidor, normalmente documentada pela assinatura de um conhecimento
 de embarque ou outra forma de recibo.
 Commodities: aceitar a entrega fisica de uma commodity nos termos de um
 contrato futuro (FUTURES CONTRACT) ou um contrato de mercado à vista
 (sPoT MARKET). Exigências de entrega, como volume do contrato e
 qualidade necessária da commodity, são estabelecidas pela bolsa na qual a
 commodity é negociada.
 Valores mobiliários: aceitar o recebimento de certificados de ações ou
 obrigações que foram compradas recentemente ou transferidos de outra
 conta.
TANGIBLE ASSET (Ativo tangível). Qualquer bem que não atenda à
 definição de um ativo intangível (INTANGIBLE ASSET), que é o direito
 nãofisico a algo que se presume representar uma vantagem no mercado,
 como uma marca registrada ou patente. Assim, ativos tangíveis são
 claramente aqueles com existência fisica, como moeda corrente, imóveis ou
 maquinário. Ainda assim, em contabilidade, ativos como contas a receber
 (ACCOUNTS RECEIVABLES) são considerados tangíveis, muito embora
 não sejam mais fisicos que uma relação obrigacional de licença ou
 arrendamento, sendo estes dois últimos direitos considerados intangíveis. Em
 resumo: se um bem tem forma física, ele é tangível; caso contrário, consulte
 uma lista sobre o que os contadores decidiram como sendo bens intangíveis.

TANGIBLE COST (Custo tangível). Expressão utilizada na atividade de
 perfuração de petróleo e gás que significa o custo dos itens que podem ser
 usados ao longo de um período, como armações, conexões de poços, terreno
 e armazenagem em tanques, diferenciando-se de custos intangíveis como
 perfuração, testes e despesas com o geólogo. Nos acordos de participação
 mais comumente utilizados por sociedades limitadas (LIMITED
 PARTNERSHIP), os custos tangíveis são suportados pelo sócio solidário
 (GENERAL PARTNER), aquele que administra o empreendimento,
 enquanto os custos intangíveis são suportados pelos sócios com respon-
 sabilidade limitada (investidores) e normalmente serão utilizados como
 deduções fiscais. No caso de um poço seco, entretanto, todos os custos se
 tomam intangíveis. Veja também INTANGIBLE COST.

TANGIBLE NET WORTH (Patrimônio líquido tangível). Total dos ativos
 (ASSETS) menos ativos intangíveis (INTANGIBLE ASSETS) e total de
 passivos (LIABILITIES); também chamado ativos tangíveis líquidos (net
 tangible assets). Os ativos intangíveis incluem beneficios imateriais como
 fundo de comércio, patentes, direitos autorais e marcas registradas.

TAPE (Fita de teleinformação).
 1. Serviço que apresenta os preços e volume de negociações nas principais
    bolsas. Também chamado composite tape e ticker tape (devido ao som
    feito pela máquina que imprimia a fita antes de o processo ser
    informatizado).
 2. Fita de teleinformações da Dow Jones e outras agências de notícias,
    normalmente chamada fita de teleinformação ampliada (BROAD
    TAPE).
    Veja também CONSOLIDATED TAPE.

TARGET COMPANY (Companhia objeto de aquisição). Companhia
 considerada atraente para uma aquisição de controle (TAKEOVER) por um
 adquirente em potencial. Este pode comprar até 5% do capital pretendido
 sem divulgação pública, mas precisa relatar todas as negociações e fornecer
 outras informações à Comissão de Valores Mobiliários (Securities and
 Exchange Commission -- SEC), à bolsa onde a companhia pretendida está
 registrada e à própria companhia pretendida uma vez adquirido 5% ou mais
 do capital. Veja também TOEHOLD PURCHASE; SCHEDULE 13D;
 SLEEPING BEAUTY; TENDER OFFER e WILLIAMS ACT.
TARGET PRICE (Preço pretendido).
 Finanças: preço pelo qual um adquirente deseja comprar uma companhia em
 uma aquisição de controle (TAKEOVER).
 Opções: preço do valor mobiliário subjacente depois que uma certa opção
 (OPTION) se torna lucrativa para seu comprador. Por exemplo, alguém que
 adquire uma opção de compra XYZ 50 por um prêmio de $200 poderia ter
 um preço pretendido de 52; depois desse ponto o prêmio seria recuperado e a
 opção de compra (CALL OPTION) resultaria em lucro quando exercida.
 Ações: preço que um investidor espera seja atingido por uma ação que ele
 acabou de comprar dentro de um período de tempo específico. Um investidor
 pode comprar uma XYZ a $20, com um preço pretendido de $40 no período
 de um ano, por exemplo.

TARIFF (Tarifa).
 1. Tributo federal sobre importações e exportações normalmente imposto
    para aumentar a receita (chamado tarifa de receita -- revenue tariff) ou
    para proteger companhias nacionais da concorrência dos importados
    (chamado tarifa protecionista -- protective tariff). Uma tarifa também
    pode ser criada para corrigir um desequilíbrio de pagamentos. Também
    chamado taxa (DUTY) ou taxa alfandegária (customs duty).
 2. Tabela de alíquotas ou taxas, normalmente para fretes.
TAXABLE INCOME (Renda tributável). Soma de rendimentos (depois de
 efetuadas todas as deduções e ajustes permitidos) sujeita à incidência de
 ributos. Na declaração de imposto de renda federal de pessoas fisicas, a
 renda tributável é a renda bruta corrigida (ADJUSTED GROSS INCOME)
 -- a soma de ordenados, salários, dividendos, juros, ganhos de capital, renda
 de negócios etc., menos correções por contribuições a contas de
 aposentadorias (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT), despesas com
 mudanças, despesas com negócios não reembolsadas -- menos deduções-
 padrão ou constantes de uma listagem e o total de isenções pessoais. Uma
 vez conhecida a renda tributável, o contribuinte pessoa fisica encontra o total
 da obrigação de imposto de renda para sua classe de renda (TAX
 BRACKET) verificando as tabelas do Serviço de Receitas Internas ou
 calculando o imposto de acordo com uma tabela de alíquotas. Os créditos
 fiscais (TAX CREDITS) reduzem as obrigações tributárias numa base de
 dólar por dólar.
      A renda líquida (NET INCOME) de um autônomo (proprietário de uma
 fuma individual) e distribuições a membros de uma sociedade limitada
 (partnership) estão incluídos na renda bruta corrigida e são, portanto,
 rendimentos tributáveis na declaração de imposto das pessoas fisicas.
      A renda tributável de um negócio sem personalidade jurídica própria,
 também chamada renda líquida antes dos impostos (net income before taxes),
 é o total de rendimentos menos o custo das mercadorias vendidas, despesas
 de venda e administrativas, juros e itens extraordinários.

TAXABLE MUNICIPAL BOND (Obrigação municipal sujeita a imposto).
 Título de dívida tributável de uma entidade do governo estadual ou
 municipal, sujeito à tributação; resultou da Lei de Reforma Tributária de
 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que restringiu a emissão de valores
 mobiliários tradicionais isentos de imposto (TAX-EXEMPT SECURITIES).
 As obrigações municipais (MUNICIPAL BONDS) tributáveis são emitidas
 como obrigações para fins privados (PRIVATE PURPOSE Borras) para
 financiar projetos não passíveis de isenção fiscal, como estádios esportivos;
 como obrigações municipais de receita (MUNICIPAL REVENUE BONDS)
 onde haja limites máximos de emissão; ou como obrigações para fins
 públicos (PUBLIC PURPOSE Borras) onde o limite máximo de emissão
 para uso privado de 10% foi ultrapassado.

TAX AND LOAN ACCOUNT (Conta de empréstimos e tributos). Conta em
 uma instituição depositária do setor privado, mantida em nome do Banco da
 Reserva Federal distrital como agente fiscal dos Estados Unidos e para
 acolher depósitos de disponibilidades do Tesouro norte-americano. O
 imposto de renda retido na fonte, as contribuições dos empregadores ao
 fundo previdenciário e pagamentos por valores mobiliários do governo dos
 EUA vão regularmente para urna conta de empréstimos e tributos.
TAX ANTICIPATION BILL (TAB) (Título de antecipação de tributos).
 Obrigação de curto prazo emitida pelo Tesouro norte-americano através de
 leilão com vencimentos que variam entre 23 e 273 dias. Geralmente o
 vencimento ocorre entre 5 e 7 dias depois das datas de vencimentos
 trimestrais para pagamentos de tributos de pessoas jurídicas, mas estas
 podem apresentá-las para recebimento ao valor nominal (PAR) nas datas de
 vencimento da obrigação tributária sem perda do direito aos juros. Desde
 1975, as TABs vêm sendo suplementadas por letras de administração de
 caixa com vencimento em até 30 dias, e emitidas em blocos mínimos de $10
 milhões. Tais instrumentos, que estão programados para coincidir com o
 vencimento das emissões existentes, oferecem ao Tesouro flexibilidade
 adicional de administração de caixa ao mesmo tempo em que proporcionam
 aos grandes investidores institucionais uma opção segura para seus
 investimentos temporários.

TAX ANTICIPATION NOTE (TAN) (Nota de antecipação de tributos).
 Obrigação a curto prazo de um governo estadual ou municipal para financiar
 despesas correntes cujas respectivas receitas estão pendentes do recebimento
 de tributos previstos. O passivo correspondente a essas notas é compensado
 pelo fluxo de caixa e sofre baixa quando as receitas de tributos de pessoas
 físicas e jurídicas são recebidas.
TAX BASIS (Base de cálculo).
 Finanças: custo original de um ativo (ASSET), menos a depreciação
 (DEPRECIATION) acumulada, que entra no cálculo de um ganho ou
 prejuízo para fins fiscais. Assim, uma propriedade adquirida por US$
 100.000 que sofreu uma depreciação de $40.000 apresenta uma base de
 cálculo correspondente a $60.000, presumindo que não houve outros ajustes;
 a venda de tal propriedade por $120.000 resulta em um ganho de capital
 (CAPITAL GAIN) tributável de $60.000.
 Investimentos: preço pelo qual uma ação ou obrigação foi comprada, mais a
 comissão de corretagem. A lei exige que o prêmio (PREMIUM) pago sobre a
 compra de um investimento seja amortizado.

TAX BRACKET (Classe de renda ou faixa de tributação). Classificação nas
 tabelas de alíquota de imposto de renda onde se encontra a renda tributável
 (TAXABLE INCOME); também chamada classe de renda marginal
 (marginal tax bracket). E expressa como uma porcentagem a ser aplicada
 sobre cada unidade monetária recebida acima do montante básico para
 aquela faixa. De acordo com o sistema de imposto de renda progressivo
 (PROORESS1vE TAX), aumentos na renda tributável determinam alíquotas
 marginais maiores na forma de classes de rendas mais altas. A Lei de
 Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), ao criar um
 sistema modificado de tributação de alíquota única, reduziu o número de
 classes de renda de 15 para 2, a partir do ano fiscal de 1988. (Uma estrutura
 de cinco faixas, com alíquotas que variavam de 11% a
 38,5%, foi estabelecida para o ano de transição de 1987.) Às duas classes
 estabelecidas pela lei correspondiam alíquotas de 15% e 28%, mas um
 imposto suplementar de 5% efetivamente impôs aos contribuintes de alta
 renda uma classe de renda marginal à alíquota de 33%. A legislação em
 vigor em 1991 eliminou o imposto suplementar de 5% e elevou a faixa de
 28% para 31%, tendo a de 15% permanecido intacta. Uma dedução
 (DEDUCTION) é feita sobre a última unidade monetária marginal ganha;
 assim, o contribuinte de 31% economizaria $31 em impostos para cada $100
 adicionais de deduções até que conseguisse retomar à faixa de 15% onde em
 cada dedução de $100 economizaria $15. [Uma dedução não deve ser
 confundida com um crédito fiscal (TAX CREDIT),]
      Para pessoas jurídicas, a lei de 1986 reduiiu o número de classes de
 renda de 5 para 3. Em vigor a partir de 1° de julho de 1987 (com alíquotas
 combinadas aplicáveis a qualquer ano fiscal que inclua essa data), as
 companhias com renda tributável até $50.000 estavam sujeitas a uma
 alíquota de 15%; rendas a partir de $50.000 até $75.000 eram tributadas a
 25%; e rendas acima de $75.000 eram tributadas a 34%. Um imposto
 adicional de 5% era exigido sobre a renda entre $100.000 e $335.000 que, na
 verdade, criou uma alíquota de 34% para pessoas jurídicas com renda
 tributável acima de $335.000 e uma alíquota efetiva de 39% sobre a renda
 tributável da classe intermediária de $100.000 a $335.000.

TAX CREDIT (Crédito fiscal). Redução direta dólar por dólar nas
 responsabilidades fiscais; difere da dedução fiscal que reduz os impostos
 apenas pelo percentual aplicável à faixa de tributação (TAX BRACKET) do
 contribuinte (um contribuinte na faixa de 31% receberia um beneficio de 31
 cents a cada dedução de $1,00, por exemplo). No caso do crédito fiscal, um
 contribuinte que devesse $10.000 de imposto deveria $9.000 se aproveitasse
 um crédito fiscal de $1.000. Em determinadas condições, os créditos fiscais
 são permitidos a pensionistas acima de 65 anos, imposto de renda pago a um
 país estrangeiro, despesas com filhos, restauração de propriedades históricas,
 realização de pesquisa e desenvolvimento, construção de casas para
 população de baixa renda e oferta de empregos para pessoas
 economicamente carentes. A Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX
 REFORM ACT OF 1986) repudiou vários créditos fiscais, como o crédito de
 investimento (INVESTMENT CREDIT).
TAX DEFERRED (Imposto diferido). Termo que descreve um investi-mento
 cujos ganhos acumulados não estão sujeitos à tributação até que o investidor
 as realize. Por exemplo, o detentor de uma conta de aposentadoria
 (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT) posterga o pagamento de
 impostos sobre juros, dividendos ou valorização de capital se aguardar para
 depois dos seus 59anos de idade a utilização de tais ganhos. Outros exemplos
 de recursos para investimentos com imposto diferido incluem os planos
 Keogh (KEOOFI PLANS); anuidades (ANNUITIES);
 apólices de seguro de vida variável (VARIABLE LIFE INSURANCE),
 seguro de vida integral (WHOLE LIFE INSURANCE) e seguro de vida
 universal (UNIVERSAL LIFE INSURANCE); compra de ações (STOCK
 PURCHASE) ou planos de reinvestimento de dividendos (DIVIDEND
 REINVESTMENT PLANS); e títulos de poupança do governo norte-
 americano (u.s. SAVINCS BONDS) da Série EE e Série HH.

TAX EQUITY AND FISCAL RESPONSIBILITY ACT OF 1982 --
 TEFRA (Lei de eqüidade tributária e responsabilidade fiscal de 1982).
 Legislação tributária destinada ao aumento da receita fiscal, principal-mente
 através da extinção de várias lacunas legais e instituindo procedimentos mais
 rígidos na execução da lei. Entre seus principais dispositivos estão:
  1. Penalidades maiores em caso de desobediência às leis tributárias além de
      várias medidas para facilitar a arrecadação de impostos pelo Serviço de
      Receitas Internas (IRS).
  2. A exigência de que 10% dos juros e dividendos recebidos fossem retidos
      de todas as contas bancárias e de corretagem e entregues diretamente ao
      IRS. (Esta disposição foi posteriormente extinta pelo Congresso depois
      de fortes campanhas lobistas para sua revogação.)
  3. Acréscimo de itens de preferência tributária (TAX PREFERENCE
      ITEMS) ao antigo imposto mínimo alternativo (ALTERNATIVE
      MINIMUM TAX).
  4. Aumento do piso mínimo de deduções para despesas médicas de 3%
      para 5% da renda bruta ajustada (ADSUSTED GROSS INCOME --
      AGI).
  5. Possibilidade de serem deduzidos os prejuízos resultantes de casos
      fortuitos ou roubo apenas quando cada prejuízo ultrapassasse $100 e as
      perdas excedentes totais ultrapassassem 10% da renda bruta ajustada
      (AGI).
  6. Deduções por conta de descontos originais de emissões de títulos
      ficaram limitadas ao montante que o emitente deduziria como juros caso
      tivesse emitido obrigações com um valor de face equivalente aos
      recursos de subscrição efetivamente recebidos e com remuneração à taxa
      de juros de mercado. Do resultado devia ser reduzido o montante das
      deduções para qualquer juro efetivamente pago.
  7. Rejeição das taxas de depreciação que asseguravam recuperação mais
      rápida de custos aplicando-se o sistema de depreciação acelerada
      (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM -- ACRS), que
      deveria entrar em vigor em 1985 e 1986.
  8. Rejeição da maioria das regras dispondo sobre reduções ou isenções
      tributárias (SAFE HARBoR) em operações de arrendamento autorizadas
      de acordo com a ERTA.
  9. Aumento dos impostos sobre consumo para 3% no caso de uso de
      telefone, para 16 cents em um maço de cigarros e para 8% sobre
      passagens aéreas.
  10. Aumento do piso salarial e da alíquota fiscal previstos pela Lei
      Tributária Federal de Desemprego.
 11. Redução de inúmeros incentivos fiscais para incorporações ou fusões
     societárias.
 12. Prejuízos líquidos com operações de extração de petróleo e gás em um
     determinado país tiveram permissão para ser compensados com os
     ganhos líquidos de tais operações em outros países no cálculo dos
     impostos sobre extração de petróleo e gás.
 13. Exigência de que a maioria dos títulos de dívida fosse registrada de tal
     forma que o governo pudesse garantir que seus detentores declarassem
     os juros.
 14. Desde que não proibido pela Lei sobre Práticas de Corrupção no
     Exterior (Foreign Corrupt Practices Act), o pagamento a funcionários
     públicos estrangeiros teve autorização para ser deduzido como despesas
     comerciais legítimas.
 15. Redução da base dos ativos que geram créditos fiscais para investimento
     (INVESTMENT cREDITS) à metade do montante do crédito.
 16. Limitação dos planos qualificados de pensão e participação nos lucros a
     uma série de novas regras que restringiram a realização de empréstimos
     pelos planos, determinaram a retenção tributária sobre distribuições dos
     planos, limitaram as exclusões de tributos estaduais sobre certas
     distribuições de planos e restringiram os planos "mais elevados", aqueles
     que tendem a beneficiar principalmente os funcionários com salários
     mais altos das empresas.
 17. Introdução de mudanças na forma como as companhias de seguro de
     vida eram tributadas.

TAX-EXEMPT MONEY MARKET FUND (Fundo do mercado monetário
 isento de tributação). Fundo do mercado monetário (MONEY MARKET
 FUND) cujos investimentos são realizados em títulos mobiliários municipais
 de curto prazo que estão isentos de tributação e que, dessa forma, distribuem
 rendimentos livres de impostos a seus quotistas ou acionistas. Tais fundos
 pagam rendimentos mais baixos que os fundos sujeitos a impostos e devem
 ser avaliados numa base pós-tributação (AFTERTAX BASIS).

TAX-EXEMPT SECURITY (Valor mobiliário isento de tributação).
 Obrigação cujos juros estão isentos de tributação pelas autoridades federais,
 estaduais e/ou municipais. Freqüentemente chamada obrigação municipal
 (MUNICIPAL BOND), ou simplesmente municipal, muito embora possa ter
 sido emitida por um governo ou agência do estado ou por um condado,
 vilarejo ou outro distrito ou subdivisão política. O título é assegurado pela
 boa-fé e crédito (FULL FAITH AND cREDIT) ou pelas receitas antecipadas
 da autoridade emitente. O rendimento dos juros dos títulos municipais não
 sujeitos à tributação estão livres da tributação federal sobre a renda, bem
 como da tributação na jurisdição onde os títulos foram emitidos. Assim, as
 obrigações da cidade de Nova York gozam de tripla isenção (TRIPLE TAX-
 EXEMPT) para seus munícipes cuja renda é tributada em níveis federal,
 estadual e municipal. (Algumas
 poucas administrações municipais tributam os residentes por suas próprias
 emissões de outra forma isentas.)
      Fundos mútuos (MUTUAL FUND) que investem exclusivamente em
 valores mobiliários isentos de tributação concedem as mesmas vantagens
 fiscais a seus quotistas ou acionistas. Entretanto, embora os dividendos de
 um fundo fiquem inteiramente isentos de tributação na declaração de
 imposto de renda federal do quotista, eles estariam livres de imposto de
 renda estadual apenas na proporção do montante de renda de juros com
 origem no estado onde reside o contribuinte, supondo que não existam
 acordos de reciprocidade interestadual.
      A rentabilidade dos títulos de divida isentos de impostos é inferior
 àquela de títulos de dívida de uma empresa porque a isenção fiscal
 proporciona remuneração extra; quanto mais alta a faixa de tributação (TAX
 BRAME-1) do investidor, mais atraente se torna a alternativa com isenção de
 imposto. O rendimento dos títulos de obrigações municipais varia de acordo
 com fatores econômicos locais, como a avaliação da capacidade do emitente
 de repagar e a qualidade da classificação de crédito (RAtiNG) do título
 mobiliário determinada por uma das agências de classificação de crédito.
 Veja também MORAL OBLIGATION BOND.

TAX LOSS CARRYBACK, CARRYFOWARD (Compensação de prejuízo
 fiscal com períodos-base anteriores, subseqüentes). Beneficio fiscal que
 permite a uma pessoa jurídica ou fisica aplicar prejuízos para reduzir
 obrigações tributárias. Uma companhia pode compensar (oFF-sEr) perda de
 capital ou prejuízos operacionais líquidos (NET OPERATING coses) do ano
 corrente contra lucros dos três anos imediatamente anteriores, iniciando-se a
 compensação pelo ano mais próximo. Depois da compensação com o
 período-base anterior, pode compensar perdas de capital com lucros
 determinados nos períodos-base subseqüentes (também chamado carryover)
 até 5 anos e prejuízos operacionais líquidos com lucros obtidos em períodos
 subseqüentes até 15 anos. Depois disso se presume que terá recuperado a
 estabilidade financeira.
      As pessoas fisicas podem compensar perdas de capital com ganhos de
 capital de períodos subseqüentes, até que o prejuízo se esgote, por um
 número ilimitado de anos. Diferentemente das empresas, entretanto, as
 pessoas fisicas geralmente não podem compensar prejuízo fiscal do período
 em curso com os ganhos declarados em períodos anteriores. A lei tributária
 de 1986 restringiu as aquisições de controle acionário (BUYOUTS) com
 propósitos fiscais ao limitar o uso de prejuízos fiscais líquidos (NOLs)
 quando uma empresa com prejuízo registrou uma mudança de controle de
 50% ou mais ao longo de um período de 3 anos. Um conjunto especial de
 regras complexas refere-se à compensação de prejuízos fiscais de exercícios
 passados na negociação de çontratos de futuros de commodities.

TAX PREFERENCE ITEM (Item de preferência fiscal). Item especificado
 pela lei tributária que o contribuinte deve incluir ao calcular o
 imposto mínimo alternativo (ALTERNAtivE MINIMUM TAX -- AMT).
 De acordo com a Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT
 OF 1986), itens de preferência incluem: prejuízos passivos (PASSIVE) líqui-
 dos a 100% do valor (ou seja, sem os beneficios de transição permitidos pelo
 imposto comum para interesses patrimoniais adquiridos antes da entrada da
 lei em vigor); beneficios de depreciação acelerada (ACCELERATED
 DEPRECIATION) (calculados de formas diferentes para bens móveis e
 imóveis); certos custos intangíveis (INTANOIBLE CosTS); a parte que
 excede o valor justo de mercado na data de exercício sobre o custo de
 exercício em incentivo de opção em ações (INCENTIVE STOCK
 OPTIONS); juros não sujeitos à tributação de obrigações para fins privados
 (PRIVATE PuRPOSE BONDS) emitidas por municipalidades depois de 7 de
 agosto de 1986; e a valorização não tributada de propriedade doada para fins
 de caridade. As preferências para pessoas jurídicas são, em geral, as mesmas
 que para as pessoas fisicas, mas incluem também: encargos para aumento das
 reservas para créditos em liquidação quando ultrapassam os níveis que
 refletem experiência real (aplicável a pequenos bancos e outras instituições
 financeiras); rendimentos com base no método contábil da porcentagem
 completada para contratos de longo prazo celebrados depois de 12 de
 fevereiro de 1986; ganhos sobre alienação de bens de um dealer no ano da
 venda (em oposição ao método contábil de parcelas) em vigor a partir de 12
 de março de 1986; e um montante igual a 50% da diferença entre a receita
 contábil de uma companhia e sua responsabilidade AMT. Esta última
 preferência, destinada ao cálculo dos lucros anunciados aos acionistas mas
 normal-mente não tributada, deixou de existir em 1989. Veja também TAX
 REFORM ACT OF 1976 e TAX EQUITY AND FISCAL
 RESPONSIBILITY ACT OF 1982.

TAX REFORM ACT OF 1976 (Lei de Reforma Tributária de 1976).
 Legislação federal que tomou mais rígidos vários benefícios e disposições
 fiscais, a partir do ano fiscal de 1976. Esta legislação:
  1. Prolongou o período de manutenção de investimentos para
      caracterização de ganhos de capital (CAPITAL GAINS) de longo prazo
      de 6 para 9 meses em 1977 e para 12 meses a partir de 1978.
  2. Instituiu novas regras para determinar a base de cálculo (TAX BASIS)
      de bens herdados.
  3. Estabeleceu um novo tributo sobre ganho de capital na venda de
      residências.
  4. Estabeleceu, para os proprietários de residências com mais de 65 anos,
      uma isenção concedida uma única vez de até $35.000 no imposto sobre
      ganhos de capital na alienação da residência princi-pal. (Tal montante
      foi posteriormente elevado por outras leis fiscais, até ser fixado em
      $125.000 em meados dos anos 80.)
  5. Elevou a dedução máxima para perda de capital (CAPITAL LOSS)
      líquida do rendimento ordinário em uma declaração de imposto
      individual para $3.000 a partir de 1978.
 6. Prolongou o período para compensação de prejuízos com períodos-base
     subseqüentes de 5 para 7 anos; deu às pessoas jurídicas a opção de
     compensar prejuízos com períodos-base subseqüentes sem ter que
     primeiro compensá-los com períodos anteriores; e proibiu empresas
     compradoras de se aproveitarem dos prejuízos fiscais da empresa
     adquirida para compensação com lucros de períodos subseqüentes, a
     menos que os acionistas da empresa adquirida continuassem a participar
     da empresa resultante.
 7. Limitou as deduções relativas a despesas com residências aos casos em
     que elas são usadas como principal estabelecimento de negócios, ou para
     reunião com clientes.
 8. Não mais permitiu que proprietários que alugam suas casas de veraneio
     contabilizassem prejuízos, deduzindo custos de manutenção ou
     depreciação das receitas de locação, a menos que os próprios
     proprietários usassem as casas por período inferior a 2 semanas por ano,
     ou menos de 10% do período total de locação.
 9. Instituiu dedução de até $3.000 para custos "indiretos" com mudança se
     o novo emprego estivesse a mais de 35 milhas de distância do anterior.
 10. Estabeleceu crédito fiscal de assistência à infància até o limite de $400
     para um filho e até $800 para mais de um filho.
 11. Permitiu que os cônjuges divorciados que contribuíssem com pelo
     menos $1.200 para o sustento do filho declarassem a criança como
     dependente para fins de dedução tributária.
 12. Instituiu a conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT
     ACCOUNT) do cônjuge, permitindo que aquele que não trabalhasse
     contribuísse com até $250.
 13. Não mais permitiu o registro de prejuízos em investimentos para
     economia fiscal, financiados através de empréstimos feitos sem qualquer
     obrigação de repagamento ou onde o risco do contribuinte estivesse
     limitado por qualquer forma de garantia, exceto para investimentos em
     imóveis.
 14. Tratou o exercício de uma opção de ação (STOCK OPTION) como
     rendimento ordinário em vez de como ganho de capital (CAPITAL
     GAIN).

TAX REFORM ACT OF 1984 (Lei de Reforma Tributária de 1984).
 Legislação aprovada pelo Congresso como parte da Lei de Redução do
 Déficit de 1984 com o objetivo de reduzir o déficit orçamentário federal. Nos
 principais pontos entre suas mais de 100 disposições, esta lei:
  1. Diminuiu de um ano para 6 meses o período mínimo de manutenção de
     ativos para se caracterizarem como ganhos de capital de longo prazo.
  2. Permitiu que contribuições fossem feitas para uma conta de
     aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREM ENT ACCOUNT -- IRA) até
     o dia 15 de abril seguinte ao ano fiscal para o qual um beneficio IRA
     fosse pretendido; anteriormente a data de corte era no dia 15 de outubro
     subseqüente.
3. Permitiu que o Serviço de Receitas Internas cobrasse imposto sobre
    beneficios de empréstimos concedidos em termos abaixo do merca-do,
    livres de juros ou como "cortesia".
4. Tornou mais rígidas as exigências de cálculo da média de rendimento
    (ENGOME AVERAGING).
5. Estabeleceu limite de $ 150 per capita sobre o montante de títulos de
    dívida para desenvolvimento industrial que um estado poderia emitir por
    ano e permitiu que os juros fossem isentos de tributação apenas para
    determinadas "emissões de pequeno valor".
6. Manteve o imposto mínimo de 15% sobre os itens de preferência fiscal
    (TAX PREFERENCE REME) de empresas como na Lei de Reforma
    Tributária de 1976, mas aumentou de 15% para 20% a dedução
    permitida para um item de preferência fiscal.
7. Restringiu os pagamentos de generosos beneficios contratuais (GOLD-
    EN PARACNUTE) a executivos eliminando a dedutibilidade fiscal das
    empresas em relação a esses pagamentos, sujeitando-os a um imposto
    sobre consumo não-dedutível de 20%.
8. Exigiu o registro de mecanismos de economia fiscal (TAX SHELTERS)
    junto ao Serviço de Receitas Internas e estabeleceu penalidades pelo
    descumprimento de tal exigência. Também determinou penalidades para
    a sobreavaliação de ativos na depreciação em um mecanismo de
    economia fiscal.
9. Estendeu as regras na Lei Tributária de Recuperação Econômica de
    1981 (ERTA) de forma a alcançar mais modalidades de negociação de
    ações e opções que formam as operações simultâneas de compra e venda
    de futuros para fins fiscais (TAX STRADDLES).
10. Rejeitou a retenção de imposto de 30% sobre juros, dividendos, aluguéis
    e royalties pagos a investidores estrangeiros pelas empresas norte-
    americanas e agências governamentais.
11. Elevou o imposto sobre bebidas alcoólicas, reduziu o imposto sobre
    cigarros e estendeu os 3% do imposto sobre consumo de serviços
    telefônicos.
12. Postergou para 1987 a programação para diminuição dos impostos
    estaduais e sobre transmissão gratuita.
13. Concedeu isenção de imposto específica para muitos beneficios
    trabalhistas a funcionários.
14. Prolongou os subsídios a títulos de dívida hipotecária até 1988.
15. Exigiu pagamentos, calculados trimestralmente, do imposto mínimo
    alternativo (ALTERNATIVE MINIMuM TAX).
16. Mudou as regras referentes à tributação de companhias de seguro de
    vida.
17. Desqualificou a apreciação de descontos de mercado sobre títulos de
    dívida com desconto original de emissão (oRIGINAL ISSUE
    DISCOUNT) para tributação de ganhos de capital a longo prazo.
18. A depreciação de imóveis foi estendida de 15 para 18 anos.
 19. Adiou para 1988 a implementação de novas regras para leasings
     financeiros.
 20. Restringiu a venda de deduções fiscais de depreciação não utilizadas por
     entidades isentas de impostos para sociedades que pudessem utilizar as
     deduções.
 21. Diminuiu gradualmente o imposto de renda sobre pessoas jurídicas em
     relação aos primeiros $100.000 de renda para empresas com receita
     superior a $1 milhão.
 22. Criou as empresas estrangeiras de vendas (Foreign Sales Corporations
     -- FSCs) para oferecer às companhias norte-americanas vantagens de
     diferimento fiscal como incentivo às exportações.
 23. Limitou as depreciações para carros de luxo a um máximo de $16.000
     nos primeiros 3 anos de propriedade.
 24. Aumentou o crédito fiscal sobre rendimento auferido para contribuintes
     de menor renda de 10% para um máximo de 11% em relação aos
     primeiros $5.000 de renda.
 25. Eliminou o imposto sobre transferência de propriedade em casos de
     divórcio.
 26. Aumentou o índice padrão de milhagem de automóveis de 9 cents por
     milha para 12 cents por milha para despesas incorridas em trabalhos
     assistenciais de voluntários.
 27. Tornou mais rígidas as regras e aumentou as penalidades para aqueles
     que tentam inflacionar deduções aumentando o valor de propriedades
     doadas para fins de caridade.
TAX REFORM ACT OF 1986 (Lei de Reforma Tributária de 1986). Um
 marco na legislação federal que implementou mudanças abrangentes no
 sistema da tributação norte-americana. Algumas das principais disposições
 da lei são as seguintes:
Disposições referentes a pessoas tísicas -- a lei:
  1. Diminuiu as alíquotas marginais máximas de imposto de 50% para 28%,
      em vigor a partir de 1988, e reduziu o número de faixas de tributação
      (TAX BRACKET) básicas de 15 para 2 -- 28% e 15%. Também
      instituiu uma alíquota de 5% de imposto adicional para contribuintes de
      alta renda.
  2. Eliminou o tratamento fiscal preferencial para ganhos de capital
      (CAPITAL GAINS). A partir de 1988, todos os ganhos realizados sobre
      venda de ativos passaram a ser tributados segundo alíquotas de renda
      ordinárias, independente do tempo que os ativos tivessem sido mantidos.
  3. Aumentou a isenção pessoal para $1.900 em 1987, $1.950 em 1988 e
      $2.000 em 1989. Eliminou gradativamente a isenção para contribuintes
      de alta renda.
  4. Aumentou o desconto-padrão (STANDARD DEDUCTION) e o indexou
      à inflação a partir de 1989.
  5. Rejeitou a dedução para casais com dois salários.
  6. Rejeitou o cálculo de média de renda para todos os contribuintes.
 7. Rejeitou a exclusão de $100 ($200 para casais) de dividendos.
 8. Restringiu a dedutibilidade de contribuições para contas de
     aposentadoria (IRA).
 9. Determinou a eliminação gradual até 1991 da dedutibilidade de juros de
     crédito ao consumidor.
 10. Permitiu que custos financeiros de investimento fossem compensados
     com a receita do investimento, na base de dólar para dólar, sem limites.
 11. Limitou despesas médicas não-reembolsadas passíveis de dedução a
     montantes que ultrapassem 7,5% da receita bruta ajustada.
 12. Limitou a dedutibilidade fiscal de juros decorrentes de hipoteca de
     primeiro ou segundo grau residencial ao valor de compra da residência
     mais o custo de benfeitorias e valores despendidos para fins médicos e
     educacionais.
 13. Rejeitou a dedutibilidade de impostos municipais e estaduais sobre
     venda.
 14. Limitou deduções de naturezas variadas às despesas que ultrapassem 2%
     da receita bruta ajustada.
 15. Limitou a dedutibilidade a uma lista especificada de constribuições para
     caridade.
 16. Aprimorou o imposto mínimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM
     TAX) e elevou a sua alíquota para 21%.
 17. Restringiu as deduções de despesas relativas a residências utilizadas
     para fins comerciais.
 18. Reduziu a dedutibilidade de despesas com entretenimento e refeições de
     empresas de 100% para 80%.
 19. Eliminou os beneficios dos Trustes Clifford (CLIFFORD TRUSTS) e
     outros mecanismos para transferência de renda ao tributar renda não-
     auferida acima de $1.000 sobre doações a crianças com menos de 14
     anos pela alíquota aplicável ao outorgante.
 20. Rejeitou o crédito fiscal em relação às contribuições políticas.
 21. Limitou o uso de prejuízos em atividade passiva (PASSIVE) à
     compensação de receitas em atividades passivas.
 22. Reduziu o crédito fiscal máximo para reabilitação de 25% para 20%.
 23. Estabeleceu a tributação sobre todos os beneficios indenizatórios por
     desemprego.
 24. Rejeitou a dedução por participação em seminários de investimento.
 25. Facilitou as regras para exercício em incentivo de opção em ações
     (INCENTIVE STOCK OPTIONS).
 26. Impôs novas limitações aos planos de redução salarial (SALARY
     REDUCTION PLANS) e planos simplificados de pensão para
     funcionários (SIMPLIFIED EMPLOYEE PENSION -- SEP --
     PLANS).
Disposições referentes a pessoas jurídicas -- a lei:
 27. Diminuiu a alíquota máxima de imposto sobre pessoa juridica de 46%
     para 34% e diminuiu o número de classes de renda de 5 para 3.
 28. Aplicou o imposto mínimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM
     TAX -- AMT) às empresas e estabeleceu uma alíquota de 20%.
 29. Rejeitou o crédito fiscal de investimento em relação a bens ativados
     depois de 1985.
 30. Mudou o método de cálculo de depreciação.
 31. Limitou a dedutibilidade de encargos para provisão para créditos em
     liquidação (BAD DEBT) a instituições financeiras com menos de $500
     milhões em ativos.
 32. Ampliou o crédito fiscal para pesquisa e desenvolvimento, mas diminuiu
     a alíquota de 25% para 20%.
 33. Eliminou a dedutibilidade dos juros pagos pelos bancos para financiar
     posições em títulos mobiliários não sujeitos à tributação.
 34. Eliminou a dedutibilidade de pagamentos efetuados pela companhia
     como proteção contra tentativas hostis de aquisição de controle
     (GREENMAIL).
 35. Restringiu a contabilidade pelo método de reconhecimento por contrato
     concluído (coMPLECED CONTRACT METHoD) para fins fiscais.
 36. Limitou a capacidade de uma companhia, que adquire mais de 50% de
     outra, companhia de usar prejuízos operacionais líquidos (NET
     OPERATING LOSSES) para compensar impostos.
 37. Reduziu a exclusão de dividendos (DIVIDEND EXCLUSION) de
     pessoas jurídicas de 85% para 80%.
 38. Limitou a contabilidade pelo método de pagamento à vista e parcelado
     para fins fiscais.
 39. Restringiu a isenção fiscal em relação às obrigações municipais
     (MUNICIPAL BONDS), e às obrigações para fins públicos (PUBLIC
     PURPOSE BONDS) e especificou o beneficio relativamente às
     obrigações para fins privados (PRIVATE PURPOSE BONDS). Impôs
     limites ao montante em dólares para emissão de obrigações autorizadas
     para fins privados. Limitou o pré-refinanciamento (PREREPUNDINO).
     Tornou os juros sobre certas obrigações para fins privados sujeitos ao
     imposto mínimo alternativo (AMT).
 40. Alterou as regras para qualificação como truste de investimento em
     imóveis (REAL ESTATE INVESTMENT TRUST -- REIT) e sua
     tributação.
 41. Estabeleceu regras fiscais para veículos societários utilizados em
     investimento imobiliário (REMICs).
 42. Alterou várias regras relativas à tributação de operações estrangeiras de
     companhias multinacionais norte-americanas.
 43. Liberalizou as exigências para aquisição de direito (VESTING) pelos
     funcionários nos planos de pensão qualificados de uma companhia e
     mudou outras regras afetas aos planos de beneficio de funcionários.
 44. Aprimorou os critérios para a caracterização de uma empresa sob o
     SUBCHAPTER'S.
TAX SELLING (Venda por razões fiscais). Venda de títulos mobiliários,
 normalmente no final do ano, para realizar prejuízos em um portfolio
 (PORTFOLIO), que pode ser usada para compensar (OFFSET) ganhos de
 capital e dessa forma diminuir as obrigações tributárias do investidor. Veja
 também lONG TERM GAIN; TANG TERM LOSS; SELLING SHORT
 AGAINST THE BOx¡ SHORT TERM GAIN OR LOSS; SWAP e THIRTY-
 DAY WASH RULE.
TAX SHELTER (Mecanismo de economia fiscal). Método usado por
 investidores para legalmente evitar ou reduzir obrigações tributánas. Entre os
 mecanismos legais estão aqueles que podem realizar depreciação
 (DEPRECIATION) de ativos, como imóveis ou equipamento, ou constituir
 provisões para esgotamento (DEPi.ETION) na exploração de gás e petróleo.
 Sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIPS) tradicional-mente
 oferecem aos investidores responsabilidade limitada e benefícios fiscais,
 inclusive proporcionando a transferência às pessoas fisicas dos sócios de
 prejuízos operacionais a serem utilizados na compensação de receitas de
 outras fontes. A Lei de Reforma Fiscal de 1986 (TAX REFORM ACT OF
 1986) foi um duro golpe em tais mecanismos ao determinar que prejuízos
 passivos (PASSIVE) poderiam ser usados apenas para compensar renda
 passiva, ao prolongar os cronogramas de depreciação e ao passar a exigir a
 demonstração de ocorrência de riscos (AT RISK) em relação a bens imóveis
 a fim de serem permitidas deduções fiscais. Veículos que permitem a
 valorização do capital com diferimento tributário, como contas de
 aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNTS -- IRAs) e
 planos Keogh (KEOGH PLANS) (que também oferecem deduções fiscais
 correntes a determinados contribuintes), planos de redução salarial
 (SALARY REDUCTION PLANS) e seguro de vida de prêmio único
 (SINGLE PREMIUM LIFE INSURANCE), também são comumente usados
 como mecanismos de economia fiscal, assim como as obrigações municipais
 (MUMCIPAL BONDS).
TAX STRADDLE. Técnica através da qual contratos de opção (OPTION) ou
 futuros (FUTURES) são usados para eliminar riscos econômicos ao mesmo
 tempo em que criam posição fiscal vantajosa. Em seu uso mais comum, um
 investidor com um ganho de capital (CAPITAL cAIN) assumi-ria uma
 posição criando um prejuízo "artificial" compensável no exercício em curso,
 postergando o ganho para o exercício seguinte. A Lei Fiscal de Recuperação
 Econômica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981) coibiu
 essa prática ao exigir que investidores fizessem o reajuste a preço de
 mercado (MARK TO THE MARKET) no final do ano e incluíssem ganhos
 não realizados na renda tributável. A Lei de Reforma Tributária de 1986
 (TAX REFORM ACT OF 1986) introduziu uma mudança através da qual a
 exceção para lançadores cobertos (coveanD WRITERS) de opções de
 compras não é aceita caso o contribuinte deixe de deter a opção de compra
 (CALL OPTION) coberta por menos de 30 dias depois que o valor
 mobiliário subjacente tenha sido alienado com prejuízo e se o ganho por
 ocasião do término ou alienação da opção for incluído no ano fiscal
 subseqüente.
TAX UMBRELLA. Compensação de prejuízos ficais de períodos-base
 anteriores com períodos-base subseqüentes, reduzindo a tributação
 sobre lucros auferidos no período em curso e nos períodos subseqüentes.
 Veja também TAX LOSS CARRYBACK, CARRYFORWARD.
TEAR SHEET. Página de uma das dezenas de livros de folhas destacáveis
 englobando os Relatórios de Ações de Standard & Poor's, que oferece dados
 financeiros e históricos sobre mais de 4.000 empresas. Os corretores
 freqüentemente destacam (tear) --daí seu nome -- e enviam essas páginas
 aos clientes.
TECHNICAL ANALYSIS (Análise técnica). Pesquisa sobre a demanda e
 oferta de valores mobiliários e commodities com base no volume de
 negociações e estudos de preço. Usa gráficos ou programas de computador
 para identificar e proj etar tendências de preço futuro de um mercado, de um
 valor mobiliário ou de uma commodity. A maioria das análises é feita para
 curto e médio prazos, mas alguns técnicos também fazem previsões para
 ciclos de longo prazo em gráficos e outros dados. Diferente da análise
 fundamental (FUNDAMENTAL ANALYSIS), a análise técnica não está
 interessada na posição financeira de uma companhia. Veja também
 ADVANCE/DECLINE (A-D); ASCENDING TOPS; BREAKOUT; COR-
 REC ION DESCENDING TOPS; DB'; DOUBLE BOTTOM; DOUBLE
 TOP; FUNDAMENTAL ANALYSIS; GAP; HEAD AND SHOULDERS;
 HORIZONTAL PRICE MOVEMENt; MOVING AVERAGE; PENNANT;
 POINT AND FIGURE CHART; RESISTANCE LEVEL; REVERSAL;
 RISING BOTrOMS; SAUCER; SELLING CLIMAX; SUPPORT LEVEL;
 TRIANGLE; V FORMATION; VERTICAL UNE CHARTING e W
 FORMATION.
TECHNICAL RALLY (Recuperação técnica). Pequena elevação nos preços
 de valores mobiliários ou futuros de commodities dentro de uma tendência
 geral de queda. Tal recuperação pode acontecer porque os investidores estão
 à procura de oportunidades de compra a preço baixo ou porque os analistas
 perceberam um nível de sustentação (SUPPORT LEVEL) específico no qual
 os valores mobiliários normalmente dão um pequeno salto. Contudo as
 recuperações técnicas não perduram, e logo depois os preços retomam seu
 padrão de declínio.
TECHNICAL SIGN (Sinal técnico). Tendência de curto prazo que os
 analistas técnicos conseguem identificar como significativa no movi-mento
 de preços de um valor mobiliário ou commodity. Veja também TECHNICAL
 ANALYSIS.
TEFRA. Veja TAX EQUITY AND FISCAL RESPONSIBILITY ACT OF
 1982.
TELEPHONE SWITCHING (Transferência telefónica). Processo de
 transferência de ativos de uma carteira de fundo mútuo (MUTUAL FUND)
 ou anuidade variável (VARIABLE ANNUITY) para outra através de
 telefone. Pode ser entre fundos de ações, obrigações ou mercado monetário
 de um único grupo de fundos (FAMILY OF FUNDS), ou pode ser de um
 grupo de fundos para outro. As transferências envolvendo portfólios em
 contra-tos de anuidade não geram tributação de ganhos, como acontece com
 as de fundos mútuos.
TENANCY IN COMMON (Co-propriedade). Propriedade de duas ou mais
 pessoas de tal forma que quando uma delas morre a propriedade indivisível
 do falecido passa para seus herdeiros e não para o(s) proprietário(s)
 sobrevivente(s). Esse acordo difere da co-propriedade com direito ao
 sobrevivente (veja JOINT TENANTS WITH THE RIGHT OF
 SURVIVORSHIP) e dos arranjos entre cônjuges a respeito das respectivas
 partes na propriedade (um acordo em que o marido ou esposa automa-
 ticamente adquire a parte do outro na propriedade por ocasião da morte de
 um deles).
TENANT (Inquilino ou locatário e co-proprietário).
 Imóveis: (1) aquele que detém ou está na posse de um imóvel; (2) locatário.
       Títulos mobiliários: proprietário parcial de um título mobiliário.
 Veja também JOINT TENANTS WITH RIGHT OF SURVIVORSHIP e
 TENANCY IN COMMON.
TENDER.
 1. Ato de entrega das ações de uma companhia em resposta a uma oferta de
    aquisição a um determinado preço. Veja também TENDER OFFER.
 2. Apresentar uma oferta formal de compra de um título mobiliário, como
    em um leilão de letras do Tesouro norte-americano. Veja também
    DUTCH AUC ION.
 3. Oferta de moeda corrente ou mercadorias na liquidação de uma dívida
    ou disputa anterior, como na entrega de mercadorias na data de
    vencimento de um contrato de futuros (FUTURES CONTRACT).
 4. Meio acordado para a liquidação de negociações financeiras, como a
    moeda corrente norte-americana, que é tida como "meio liberatório para
    todas as dívidas públicas e privadas" ("legal tender for all debts, public
    and private').
TENDER OFFER (Oferta de aquisição). Oferta para a compra de ações de
 uma companhia, normalmente com um prêmio (PREMIUM) acima do preço
 de mercado das ações, em contrapartida ao pagamento em moeda corrente,
 títulos mobiliários, ou ambos, freqüentemente com o objetivo de assumir o
 controle de uma companhia objeto de aquisição (TARGET COMPANY).
 Pode surgir de negociações amigáveis entre a companhia e um pretendente
 pessoa jurídica ou pode ser não-solicitada e possivelmente hostil, resultando
 em medidas de defesa tomadas pela companhia objeto da aquisição. A
 Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission --
 SEC) exige que qualquer pretendente pessoa jurídica que acumule 5% ou
 mais de uma companhia pretendida forneça informações à SEC, à companhia
 pretendida e à bolsa pertinente. Veja também SCHDULE 13d; TAKEOVER
 e TREASURY STOCK. 10-K REPORT. Veja FORM 10-K.
1099. Demonstrativo anual enviado ao Serviço de Receitas Internas e aos
 contribuintes pelas fontes pagadoras de dividendos (1099-DIV) e juros
 (1099-INT) e pelos emitentes de títulos com desconto original de emissão
 (oRIGINAL ISSUE DISCOUNT) (1099-0ID).

TEN PERCENT GUIDELINE (Parâmetro dos dez por cento). Parâmetro
 dos analistas de obrigações municipais (MUNICIPAL BoNO) que determina
 que o financiamento de dívida acima de 10% do valor fundiário ou venal
 (ASSessED VALUATION) da propriedade sujeita à tributação em uma
 municipalidade é excessivo.

TERM (Prazo, termo, mandato).
 1. Período durante o qual as condições de um contrato serão realizadas.
    Pode se referir ao período em que pagamentos de empréstimos devem
    ser efetuados, ou ao período em que os pagamentos de juros serão feitos
    sobre um certificado de depósito ou um título de dívida. Pode se referir
    também à extensão da vigência de uma apólice de seguro. Veja também
    TERM LIFE INSURANCE.
 2. Disposição especificando a natureza de um acordo ou contrato, como em
    termos e condições.
 3. Período durante o qual um executivo ou membro do conselho de
    administração é eleito ou nomeado para servir. Por exemplo, os diretores
    da Reserva Federal são nomeados para mandatos de 14 anos.

TERM CERTIFICATE (Certificado a prazo). Certificado de depósito
 (CERTIFICATE OF DEPOSIT -- CD) com vencimento em prazo mais
 longo. Tais CDs podem variar de 1 a 10 anos, embora os certificados a prazo
 mais comuns sejam aqueles para 1 ou 2 anos. Detentores de certificados
 normalmente recebem uma taxa de juros fixa, paga semestralmente; os
 detentores estão sujeitos a onerosas multas em caso de resgate antecipado
 (EARLY WITHDRAWAL PENALTIES), isto é, se o certificado for
 convertido em moeda corrente antes do vencimento programado.

TERM LIFE INSURANCE (Seguro de vida por prazo limitado).
 Modalidade de apólice de seguro de vida emitida por um período
 especificado, que exige que seu detentor pague apenas pelo custo da proteção
 contra morte, ou seja, nenhum valor monetário vai se acumulando como
 acontece com o seguro de vida integral (WHOLE LIFE INSURANCE). Toda
 vez que a apólice é renovada, o prêmio é maior, já que o segurado
 envelheceu e, portanto, estatisticamente tem maior probabilidade de falecer.
 O seguro por prazo limitado é muito mais barato que o seguro de vida
 integral, assegurando a seus detentores a alternativa de utilizar suas
 poupanças em qualquer outro investimento.

TERM LOAN (Empréstimo a prazo). Crédito com garantia de médio ou
 longo prazos (tipicamente, de 2 a 10 anos) concedido a uma sociedade por
 um banco comercial, companhia de seguro ou instituição financeira
 comercial geralmente para financiar equipamentos ou fornecer capital de
 giro. O empréstimo é amortizado ao longo de período fixo, algumas vezes
 sendo liquidado com um pagamento maior que os anteriores (BALLOON).
 Normalmente se exige que os mutuários de contratos de empréstimo a prazo
 demonstrem um capital de giro (woRIUNG CAPITAL) mínimo e certos
 quocientes passivo/patrimônio líquido, limitem a distribuição de dividendos
 e mantenham a continuidade de gerenciamento.

TEST (Teste).
 Em geral: exame para determinar conhecimento, competência ou
 qualificações.
 Finanças: critério usado para verificar o atendimento de exigências de
 coeficiente financeiro em escrituras de emissão e outros contratos de
 empréstimo (por exemplo, um teste de ativo circulante/passivo circulante, ou
 um teste de passivo/ patrimônio líquido).
 Valores mobiliários: termo usado como referência a um movimento de
 preços que se aproxima de um nível de sustentação (SUPPORT LEVEL) ou
 nível de resistência (RESISTANCE LEVEL) estabelecido anteriormente por
 uma commodity futura, valor mobiliário ou pelo mercado. Um teste é
 aprovado se os níveis não são extrapolados e é reprovado se os preços
 seguem para novas baixas ou altas. Os analistas técnicos dizem, por
 exemplo, que se o último Índice Dow Jones Industrial formou uma base
 sólida em 1.000 e os preços vêm caindo e já estão em 1.100, um período de
 teste se aproxima. Se a tendência de queda dos preços reverter quando o
 Dow atingir 1.000 e começar a subir, o teste é aprovado. Entretanto, se os
 preços continuarem a cair para níveis abaixo de 1.000, há uma reprovação.
 Veja também TECHNICAL ANALYSIS.

TESTAMENTARY TRUST (Truste testamentário). Truste criado por um
 testamento, que se distingue de um truste inter vivos (INTER vivos TRUST),
 criado durante a vida do outorgante (GRANTOR).

THEORETICAL VALUE (OF A RIGHT) (Valor teórico -- de um direito).
 Valor de mercado (MARREI' VALUE) de um direito de subscrição depois
 que a oferta é anunciada mas antes de a ação perder o direito de subscrição
 (Ex-RIGHTs). A fórmula inclui o valor de mercado atual da ação ordinária, o
 preço de subscrição e o número de direitos exigidos para a compra de uma
 ação do capital:
 valor teórico de um direito

 = valor de mercado da ação ordinária - preço de subscrição por ação
       número de direitos necessários para comprar uma ação + 1
 Assim, se o preço de mercado da ação ordinária é de $50 por ação, o preço
 de subscrição é de $45 por ação, e a razão de subscrição é de 4 para 1, o
 valor de um direito seria $1:
THIN MARKET (Mercado estreito, limitado). Mercado em que há poucas
 ofertas de compra e de venda. O termo se aplica a toda uma classe de valores
 mobiliários ou futuros de commodities -- como pequenas ações no mercado
 de balcão (OVER THE COUNTER) ou o mercado da platina -- ou pode se
 referir a uma determinada ação, seja ela negociada em bolsa ou no mercado
 de balcão. Os preços em mercados estreitos são mais voláteis que naqueles
 de grande liquidez (LIQUIDITY), uma vez que as poucas negociações
 realizadas podem afetar os preços substancial-mente. Investidores
 institucionais que compram e vendem grandes blocos de ações tendem a
 evitar os mercados estreitos porque é dificil para eles entrar ou sair de uma
 posição (POSITION) sem afetar substancialmente o preço da ação.

THIRD MARKET (Mercado terciário). Corretores e dealers que não são
 membros de bolsa e investidores institucionais negociando no mercado de
 balcão (OVER THE COUNTER) com ações registradas em bolsa. Ganhou
 importância nos anos 50 quando investidores institucionais começaram a
 comprar ações ordinárias como proteção contra a inflação e comissões fixas
 ainda prevaleciam nas bolsas. Ao negociar grandes blocos com corretoras
 que não eram membros de bolsas, ambos economizavam as comissões e
 evitavam os efeitos perturbadores sobre preços que grandes negociações nas
 bolsas produziam. Depois que as taxas de comissão foram
 desregulamentadas em maio de 1975, várias corretoras ativas no mercado
 terciário tomaram-se membros das bolsas para que pudessem negociar tanto
 com membros como com não-membros. Ao mesmo tempo, as corretoras
 membros começaram cada vez mais a movimentar grandes blocos de ações
 fora do pregão das bolsas, na verdade tomando-se participantes do mercado
 terciário. Antes de vender valores mobiliários fora da bolsa para um não-
 membro, contudo, uma corretora membro precisa satisfazer todas as ordens
 limitadas (UNIT ORDERS) no livro do especialista (SPECIALIST's BOOK)
 ao mesmo preço ou preço mais alto. Veja também OFF-FLOOR ORDER.
THIRD-PARTY CHECK (Cheque de terceiros).
 1. Cheque negociado através de um banco, exceto aquele pagável ao
    emitente do cheque (ou seja, um cheque emitido para saque em
    dinheiro). A parte primária (primary party) em uma transação é o banco
    contra o qual o cheque é sacado. A parte secundária (secondary party) é
    aquela que saca o cheque contra fundos em um depósito no banco.
    Terceiros (third parties) são os beneficiários que endossam o cheque.
 2. Cheque com duplo endosso. Neste caso, o beneficiário endossa o cheque
    através de sua assinatura no verso e então passa-o a um detentor
    subseqüente, que o endossa antes de convertê-lo em moeda
   corrente. Beneficiários de cheques com endosso múltiplo relutam em
   aceitá-los a menos que possam verificar cada um dos endossos.
 3. Saques e outras ordens negociáveis não emitidas diretamente pela
   empresa devedora. Por exemplo, um cheque que deveria ser sacado contra
   um fundo mútuo do mercado monetário é emitido não pela sociedade que
   administra o fundo mútuo mas por um banco comercial que oferece
   cheque sacado contra o caixa do banco. Ordens de pagamento, saques
   contra cooperativas de crédito e cheques sacados contra uma conta de
   corretagem são outros exemplos de itens de terceiros ou pagáveis através
   de terceiros.

THIRTY-DAY VISIBLE SUPPLY (Oferta visível em trinta dias). Volume
 total em dólares de novas obrigações municipais (MUNICIPAL BONDS)
 com vencimentos de 13 meses ou mais que estão programados para chegar
 ao mercado em 30 dias. A cifra é fornecida às quintas-feiras na publicação
 Bond Buyer.

THIRTY-DAY WASH RULE. Regra do Serviço de Receitas Internas que
 afirma que prejuízos sobre a venda de ações não podem ser usados para fins
 fiscais, ou seja, usados para compensar (OFFSET) ganhos, se ações
 equivalentes tiverem sido adquiridas com 30 dias de antecedência ou nos 30
 dias subseqüentes à data de venda.
THRIFI INSTITUTION (Instituição de poupança). Organização formada
 basicamente como depositária para poupança de consumidores; as variedades
 mais comuns são a Associação de Crédito e Poupança (SAVINGS AND
 LOANS ASSOCIATION) e o Banco de Poupança (SAVINGS BANK).
 Tradicionalmente, as instituições de poupança emprestavam a maior parte de
 seus recursos de depósitos ao mercado de hipotecas residenciais e
 continuaram a proceder dessa forma depois que a legislação no início dos
 anos 80 expandiu sua gama de serviços de depósito e permitiu que
 concedessem empréstimos comerciais e ao consumidor. As cooperativas de
 crédito (CREDIT UNIONS) são algumas vezes incluídas na categoria de
 instituição de poupança, uma vez que sua principal fonte de depósitos são
 também as poupanças pessoais, embora tradicional-mente fizessem pequenos
 empréstimos ao consumidor, e não empréstimos hipotecários. Veja também
 DEPOSITORY          INSTrIV        TONS       DEREGULATION          AND
 MONETARYCONTROL ACT; MUTUAL ASSOCIATION e MUTUAL
 SAVINGS BANK.

TICK. Movimento ascendente ou descendente de preço nas negociações de
 um valor mobiliário. Os analistas técnicos observam os movimentos (ticks)
 sucessivos para sentir a tendência dos valores mobiliários. O termo também
 se aplica ao mercado como um todo. Veja também CLOSING TICK; DOWN
 TICK; MINUS TICK; PLUS TICK; SHORT SALE RULE; TECHNICAL
 ANALYSIS; UPTICK; ZERO-MINUS TICK e ZERO-PLUS TICK.

TICKER. Sistema que produz um relatório contínuo da atividade de
 negociações nas bolsas, chamado TICKER TAPE. O nome tem sua origem
 nas máquinas que, no passado, imprimiam informações perfurando uma fita
 de papel, fazendo um som de tiques audível à medida que a fita avançava.
 Hoje a ticker tape é uma tela de computador e o termo é usado para se referir
 tanto a uma fita de teleinformação consolidada (CONSOLIDATED TAPE),
 que mostra o símbolo da ação (STOCK SYMBOL), último preço e volume
 de negociação nas bolsas, e para teleinformações de agências de notícias.
 Veja também REQUOTATION BOARD e TICKER TAPE.

TICKER SYMBOL. Letras que identificam um valor mobiliário para fins de
 negociação na fita de teleinformação consolidada (CONSOLIDATED
 TAPE), como XON para a Exxon Corporation. Veja também STOCK
 SYMBOL e TICKER TAPE.

TICKER TAPE. Recurso que retransmite o símbolo da ação, preço e volume
 mais recente de valores mobiliários à medida que são negocia-dos para
 investidores do mundo inteiro. Antes do advento dos computadores, essa
 máquina tinha um dispositivo de impressão forte que fazia um som de tique.
 A partir de 1975, a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e a Bolsa de
 Valores norte-americana (AMEX) passaram a usar uma fita consolidada que
 indica a Bolsa de Valores de Nova York ou a Bolsa de Valores Regional
 (REGIONAL STOCK EXCHANGE) na qual teve origem uma negociação.
 Outros sistemas, conhecidos como newsticker, passam adiante os mais
 recentes desenvolvimentos na área econômica, financeira e de mercado. Veja
 também TAPE. Veja abaixo ilustração de teleinformação consolidada.


 TL             MMM&P                 IBM&T               XON&M
      3S415/8                83 1/2           4S124 1/4            2S41

       Corte de amostragem de uma teleinformação consolidada.
 São exibidas negociações com Time, Inc., Minnesota Mining and
 Manufacturing, IBM e Exxon. As letras depois do símbolo & na
 linha de cima indicam o mercado no qual a negociação foi
 realizada: P significa Bolsa de Valores do Pacífico, T o mercado
 terciário (THIRD MARxEr), M a Bolsa de Valores do Midwest;
 nenhuma indicação significa a Bolsa de Valores de Nova York.
 Outros códigos que não constam da ilustração são X para a Bolsa
 da Filadélfia, B para a Bolsa de Boston, O para outros mercados,
 inclusive o quarto mercado -- INSTINET. Na linha de baixo, onde um
 número precede a letra S, um múltiplo de 100 ações é indicado.
 Assim, 300 ações da Time, Inc. foram negociadas a um preço de
 415/e na Bolsa de Nova York; 100 ações da Minnesota Mining
 foram negociadas na Bolsa do Pacífico a 83 1/2, e assim por diante.

TIGER. Sigla para Treasury Investors Growth Receipt, uma forma de valor
 mobiliário sem cupon de juros (ZERO-COUPON SECURITY) criada pela
 corretora Merrill Lynch, Pierce, Fenner& Smith. Os TIGERS são títulos
 de dívida garantidos pelo governo norte-americano onde os cupons
 (COUPONS) foram eliminados. Tanto o principal (CORPUS) dos títulos de
 dívida como os cupons individuais são vendidos separadamente com um
 grande desconto em relação a seu valor de face. Os investidores recebem o
 valor de face (FACE VALUE) pelos seus TIGERS quando do vencimento
 dos títulos mas não recebem os pagamentos periódicos de juros. De acordo
 com as regras do Serviço de Receitas Internas, contudo, os detentores de
 TIGERS não se eximem do pagamento do imposto de renda sobre os juros
 imputados que teriam auferido no caso de um título com cupom pleno
 (FULL coUPON eOND). Para evitar ter que pagar impostos sem ter o
 beneficio da correspondente renda, a maioria dos investidores coloca os
 TIGERS em contas de aposentadoria ou Keogh, ou em outros planos de
 imposto diferido (TAX DEFERRED). Também chamado TIGR.

TIGHT MARKET (Mercado apertado). Mercado em geral ou mercado para
 um determinado valor mobiliário marcado por negociações intensas e
 estreitos spreads entre as ofertas de compra e de venda. Em contraste,
 negociações inativas e spreads amplos caracterizam um mercado folgado
 (slack market). Veja também SPREAD.

TIGHT MONEY (Aperto monetário). Condição econômica na qual o crédito
 é dificil de ser assegurado, normalmente como resultado de medida da
 Reserva Federal para restringir a base monetária. O oposto é folga monetária
 (easy money). Veja também MONETARY POLICY.

TIME DEPOSIT (Depósito a prazo). Conta de poupança ou certificado de
 depósito (CERTIFICATE or DEPOSIT) mantido em uma instituição
 financeira por um prazo fixo ou com o acordo de que o depositante pode
 sacar apenas mediante aviso. Enquanto um banco está autorizado a exigir um
 aviso prévio de 30 dias para os saques das contas de poupança, as contas de
 cadernetas de depósito bancário são em geral consideradas como tendo
 fundos imediatamente disponíveis. Os certificados de depósito, por outro
 lado, são emitidos por um prazo especificado de 30 dias ou mais e prevêem
 multas para retirada antecipada. As instituições financeiras estão livres para
 negociar qualquer prazo de vencimento que um cliente possa desejar sobre
 um depósito a prazo ou certificado, desde que o prazo seja de pelo menos 30
 dias, e a pagar taxas de juros altas ou baixas conforme o mercado suportar.
 Veja também DEPOSITORY INSTITUTIONS DEREGULATION AND
 MONETARY CONTROL ACT e REGULATION Q.

TIME DRAFT (Letra de câmbio a prazo). Letra de câmbio (DRAFT)
 pagável a um tempo específico ou determinável no futuro, distinguindo-se de
 uma letra de câmbio à vista (light draft), que é pagável mediante
 apresentação ou entrega.

TIMES FIXED CHARGES. Veja FIXED-CHARGE COVERAGE.
TIME SPREAD. Estratégia de opção (OPTION) na qual um investidor
 compra e vende contratos de opção de venda (PUT OPTION) e opção de
 compra (CALL OPTION) com o mesmo preço de exercício (EXERCISE
 PRICE) mas com datas de exercício diferentes. O objetivo desta e outras
 estratégias de opção é lucrar com a diferença nos prêmios de opção
 (OPTION PREMiuMS) -- os preços pagos para se adquirir as opções. Veja
 também CALENDAR SPREAD; HORIZONTAL SPREAD e SPREAD.

TIME VALUE (Valor tempo).
 Em geral: preço atribuído ao período que um investidor terá que esperar até
 o vencimento de um investimento, calculando-se o valor presente
 (PRESENT vALOE) do investimento por ocasião do vencimento. Veja
 também YIELD TO MATURITY.
 Opções: a parte do prêmio (PREMIUM) de uma opção de ação que reflete o
 tempo remanescente de um contrato de opção até o seu término. O prêmio é
 composto por esse valor tempo e o valor intrínsico (INTRINSIC VALUE) da
 opção.
 Ações: diferença entre o preço pelo qual se assume o controle de uma
 companhia e o preço antes da ocorrência desse controle (TAKEOVER). Por
 exemplo, se a companhia XYZ terá seu controle assumido por $30 por ação
 em 2 meses, as ações XYZ podem atualmente ser vendidas a $28,50. A
 diferença de $1,50 por ação é o custo do valor tempo que aqueles que
 possuem XYZ precisam arcar se querem esperar 2 meses para alcançar $30
 por ação. Passado esse período, o valor tempo diminuirá até desaparecer no
 dia em que o controle é assumido. O tempo que os investidores detêm XYZ
 tem um preço porque poderia ser usado para investir em outra alternativa,
 proporcionando maior retorno. Veja também OPPORTUNITY COST.
TIME-WEIGHTED RETURN (Retorno ponderado por tempo). Método de
 contabilidade de portfólio que avalia o desempenho do investi-mento
 (mudanças de renda e preço) como percentual em relação ao capital "em
 trabalho", efetivamente eliminando os efeitos de acréscimos e retiradas de
 capital e suas diversas datas que distorcem a contabilidade do retomo
 ponderado em dólar (DOLLAR-WEIOHTED RETuRN). Uma vez que uma
 ponderação exata por tempo é impossível, o setor aceita uma aproximação
 que presume que todos os acréscimos e retiradas ocorrem simultaneamente
 no ponto médio de um período relatado. O desempenho assim se iguala ao
 retomo sobre o valor dos ativos no início do período de medição mais o
 retomo sobre o montante líquido dos acréscimos e retiradas durante o
 período dividido ao meio. Os períodos, normalmente trimestres, são então
 ligados para apresentar uma média composta de retomo total (TOTAL
 RETURN).

TIP (Gorjeta, dica).
 Em geral: pagamento sobre ou acima do custo ou cobrança formais,
 ostensivamente dado em agradecimento a serviço extra, a um garçom,
 carregador de malas, taxista ou outras pessoas que prestam serviços.
 Também chamado gratuity.
 Investimentos: informação passada por uma pessoa a outra como base para
 compra ou venda de um valor mobiliário. Presume-se que tal informação seja
 de grande valor e não disponível ao público em geral. A Comissão de
 Valores Mobiliários (SEC) regulamenta o uso de tais informações por
 aquelas pessoas que têm acesso a informações privilegiadas (insiders), e a
 jurisprudência estabeleceu a responsabilidade de pessoas que recebem e
 usam ou passam adiante tais informações (tippees) em determinadas
 circunstâncias. Veja também INSIDER e INSIDE INFORMATION.
TOEHOLD PURCHASE. Acúmulo por um adquirente de menos de 5% das
 ações de uma companhia objeto de aquisição (TARGET cOMpANY). Uma
 vez adquiridos os 5%, exige-se que o adquirente forneça informações à
 Comissão de Valores Mobiliários (SEC), à bolsa pertinente e à companhia
 pretendida, explicando o que está acontecendo e o que pode ser esperado.
 Veja também SCHEDULER I3D e WILLIAMS ACT.
TOKYO STOCK PRICE INDEX (TOPIX). Veja NIKKE1 STOCK
 AVERAGE.
TOLL REVENUE BOND (Título de receita de pedágio). Título de dívida
 municipal (MUMCIPAL BOND) lastreado em receitas de pedágios pagos
 por usuários de projetos públicos construídos com os recursos da emissão.
 Em geral os títulos de receitas de pedágios são lançados para a construção de
 pontes, túneis e estradas. Veja também REVENUE BOND.
TOMBSTONE (Anúncio final de operações). Anúncio colocado em jornais
 por bancos de investimento na oferta pública (PUBLIC OFFERING) de
 títulos mobiliários. Dá os detalhes básicos sobre a emissão e apresenta uma
 relação dos membros do grupo de subscrição (UNDER-WRITING GROUP)
 envolvidos na oferta em agrupamentos organizados em ordem alfabética de
 acordo com o volume de suas participações. Não é "uma oferta para venda
 ou uma solicitação de oferta de compra", mas, sim, chama a atenção para o
 prospecto (PROSPECIUS), algumas vezes chamado circular de oferta
 (offering circular). Pode também ser colocado por um banco de investimento
 para divulgar seu papel em uma colocação privada (PRIVATE
 PLACEMENT), incorporação (MERGER) OU aquisição (ACQUisinON);
 por uma empresa para anunciar um grande negócio ou negociação
 imobiliária; ou por uma companhia em uma comunidade financeira para
 anunciar uma mudança no seu quadro administrativo ou a morte de um
 executivo importante. Veja também MEZZANINE BRACKET.
TON. Jargão usado por negociadores de títulos de dívida para $100 milhões.
TOP-DOWN APPROACH TO INVESTING (Método de investimento
 de cima para baixo). Método pelo qual um investidor primeiramente observa
 as tendências na economia geral e em seguida escolhe os setores e as
 empresas que provavelmente se beneficiarão dessas tendências. Por exemplo,
 um investidor que acredita que a inflação permanecerá baixa pode se sentir
 atraído pelo setor varejista, uma vez que o poder de compra dos
 consumidores ficará fortalecido com a inflação baixa. O investidor então
 analisará a Macy's, Federated Department Stores e outros grandes varejistas
 para ver qual companhia tem melhores perspectivas de ganhos a curto prazo.
 O método oposto é chamado BOTTOM-UP APPROACH TO INVESTING.

TOPIX. Veja NUKKEI STOCK AVERAGE.
TOPPING OUT. Termo que denota um mercado ou valor mobiliário que está
 no final de um período de preços ascendentes e que se pode agora esperar
 permaneça em um plateau ou mesmo chegue a cair.
TOTAL CAPITALIZATION (Capitalização total). Estrutura de capital
 (CAPITAL STRUCTURE) de urna companhia, incluindo dívida a longo
 prazo (LONG-TERM DEBT) e todas as formas de participação patrimonial
 (EQUITY).
TOTAL COST (Custo total).
 Contabilidade: (geralmente no plural): soma de custos fixos (FIXED
 COSTS), custos semivariáveis e custos variáveis (VARIABLE COSTS).
 Investimentos: preço contratual pago por um valor mobiliário mais a
 comissão de corretagem, mais juros acumulados (ACCRUED INTEREST)
 devido ao vendedor (se um título mobiliário é um título de dívida). A cifra
 não deve ser confundida com a base de custo (COST BASIS) para fins de
 cálculo do imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX), que
 pode envolver outros fatores como a amortização de prêmios de títulos de
 dívida.
TOTAL RETURN (Retorno total). Retorno anual sobre um investimento
 incluindo valorização e dividendos ou juros. Para títulos de dívida mantidos
 até o vencimento, o retorno total é o rendimento até o vencimento (YIELD
 TO MATURITY). Para ações, a valorização futura é projetada usando o
 coeficiente preço/rendimentos (PRICE/EARNINGS RATIO). Na negociação
 de opções, o retorno total significa os dividendos, mais ganhos de capital,
 mais renda de prêmio.
TOTAL VOLUME (Volume total). Número total de ações ou contratos
 negociados em ações, títulos de dívida, futuros de commodity ou opções em
 um determinado dia. Para ações e títulos de dívidas, é o agregado de
 negociações nas bolsas nacionais, como as bolsas de Nova York ou
 Americana, e nas bolsas regionais. Para futuros e opções de commodities,
 representa o volume de negociações executadas no mundo inteiro em um dia.
 Para valores mobiliários negociados no mercado de balcão, o volume total é
 medido pelo índice NASDAQ.
TOUT. Promover um determinado valor mobiliário de forma agressiva,
 normalmente feito por um porta-voz de uma companhia, firma de relações
 públicas ou analista com interesse pessoal na promoção. Trata-se de ato
 contra a ética caso confunda os investidores. Veja também INVESTMENT
 ADVISERS ACT e INVESTOR RELATIONS DEPARTMENT.
TRADE (Negociar, comerciar).
 Em geral:
 1. Comprar ou vender mercadorias e serviços entre companhias, estados ou
     países, atividade chamada comércio (commerce). O montante de
     mercadorias e serviços importados menos o montante exportado forma a
     balança comercial (BALANCE OF TRADE) de um país. Veja também
     TARIFF e TRADE DEFICIT.
 2. Aqueles que no negócio de venda de produtos são chamados members of
     the trade. Como tal, recebem descontos (DISCOUNTS) no preço que o
     público tem que pagar.
 3. Grupo de fabricantes concorrendo no mesmo mercado. Essas
     companhias formam as associações comerciais e publicam boletins
     comerciais.
 4. Companhias comerciais que realizam negócios entre si. Por exemplo,
     contas a pagar (ACCOUNTS PAYABLE) para fornecedores são
     chamadas contas a pagar comerciais (trade accounts payable); o termo
     crédito comercial (TRADE cREDT) é usado para descrever contas a
     pagar como uma fonte de financiamento de capital de giro (woRRMG
     CAPITAL). Companhias que pagam suas contas prontamente recebem
     descontos comerciais (frade discount), quando disponível.
 5. Sinônimo de troca (BARTER) de mercadorias e serviços sem o uso de
     moeda.
 Valores mobiliários: realizar uma negociação de compra ou venda de
 valores mobiliários, títulos de dívida ou contrato futuro de commodity. Uma
 negociação é consumada quando um comprador ou vendedor concorda com
 um preço pelo qual a negociação será realizada. Um negociador (TRADER)
 freqüentemente compra e vende para sua própria conta de valores
 mobiliários para obter lucros a curto prazo, em contraste com um investidor
 que mantém suas posições na expectativa de ganhos de longo prazo.

TRADE BALANCE. Veja também BALANCE OF TRADE.
TRADE CREDIT (Crédito comercial). Arranjos contratuais para o
 estabelecimento de contas de crédito pelos fornecedores de bens e serviços e
 histórico de pagamentos de uma empresa a seus fornecedores. As
 responsabilidades comerciais compreendem as contas a pagar (ACCOUNTS
 PAYABLE) de uma empresa. A DUN & BRADSTREET é a maior
 compiladora de informações sobre crédito comercial; ela classifica as
 empresas comerciais e publica relatórios. Os dados sobre o crédito comercial
 são também processados por agências de informação
 comercial (MERCANTILE AGENCIES) especializadas em diferentes
 setores industriais.
      Embora possa ser muito oneroso, o crédito comercial constitui
 importante fonte externa de capital de giro (WORKING CAPITAL) para
 uma empresa. Condições como 2% 10 dias, valor líquido 30 dias
 [significando 2% de desconto se o pagamento é efetuado em 10 dias e o
 valor líquido (integral) se o pagamento for efetuado em 30 dias]
 correspondem a uma taxa de juros anual de 36% se não forem aproveitados.
 Por outro lado, as mesmas condições se transformam em uma taxa de mútuo
 ligeiramente superior a 15% se o pagamento for efetuado em 60 dias em vez
 de 30.

TRADE DATE (Data da negociação). Data em que realmente ocorre a
 negociação de um valor mobiliário ou commodity no mercado a futuro. A
 data de liquidação (SETTLEMENT DATE) ocorre geralmente 5 dias úteis
 depois da data de negociação, podendo variar de acordo com a operação e
 método de entrega utilizado. Veja também DELAYED DELIVERY;
 DELIVERY DATE; REGULAR-WAY DELIVERY (AND SETTLEMENT)
 e SELLER'S OPTION.

TRADE DEFICIT OR SURPLUS (Déficit ou superávit comercial). Excesso
 de importações sobre exportações (déficit comercial) ou de exportações
 sobre importações (superávit comercial) resultando em uma balança
 comercial (BALANCE OF TRADE) negativa ou positiva. A balança
 comercial compõe-se de operações com mercadorias e outros bens e é um
 dos fatores incluídos sob o subgrupo mais abrangente denominado contas
 correntes (que inclui serviços e turismo, transportes e outros itens invisíveis,
 tais como juros e lucros auferidos no exterior) no balanço de pagamentos
 (BALANCE OF PAYMENTS) total. Os fatores que influenciam a balança
 comercial de um país são a força ou debilidade de sua moeda em relação à
 moeda dos países com os quais ele mantém relações comerciais (por
 exemplo, um dólar norte-americano forte torna as mercadorias de outros
 países relativamente baratas para os americanos), vantagens de produção em
 áreas-chave de fabricação (automóveis japoneses, por exemplo), ou a
 economia doméstica de um país onde a produção pode ou não estar
 atendendo à demanda.

TRADEMARK (Marca comercial, marca registrada). Nome, símbolo,
 slogan ou emblema que identifica um produto, serviço ou empresa. Nos EUA
 os direitos da marca comercial -- direito de proibir os concorrentes de usar
 marcas semelhantes em venda ou publicidade -- resultam do uso da marca,
 ou seja, o registro não é essencial para determinar a existência legal de uma
 marca. Uma marca registrada junto ao Departamento de Marcas e Patentes
 dos EUA é eficaz por 20 anos, podendo ser renovada contanto que esteja
 sendo utilizada. Os produtos podem ser objetos de patente ou protegidos pelo
 registro de marca; a vantagem disso é que quando se esgota o prezo
 concedido para a patente, a exclusividade é garantida indefinidamente pela
 marca registrada. Em
 um balanço patrimonial (BALANCE SHEET), uma marca registrada é
 classificada como ativo intangível (INTANGIBLE ASSET).
      Embora, como a propriedade imóvel nua, as marcas registradas tenham
 um tempo de vida indefinido e não possam ser tecnicamente amortizadas, na
 prática os contadores as amortizam com base em um tempo de vida estimado
 que não ultrapassa 40 anos.

TRADER (Negociante).
 Em geral: qualquer pessoa que compre ou venda bens e serviços para
 realizar um lucro; um DEALER ou comerciante. Veja também BARTER e
 TRADE.
 Investimentos:
  1. Indivíduo que compra e vende valores mobiliários como ações
      (STOCKS), obrigações (BONDS), opções (orrloNS) ou commodities
      (como trigo, ouro) ou moeda estrangeira (FOREIGN EXCHANGE)
      atuando em seu próprio nome, ou seja, como um dealer ou como parte
      da operação (PRINCIPAL), e não como um corretor (BROKER) ou
      agente (AGENT).
  2. Indivíduo que compra e vende valores mobiliários ou commodities em
      nome próprio, a curto prazo, prevendo lucros rápidos; um especulador.
      Veja também DAY TRADE; COMPETITIVE TRADER; FLOOR
      TRADES; REGISTERED COMPETITIVE MARKET MAKER;
      REGISTERED COMPETITIVE TRADE e SPECULATION.

TRADING AUTHORIZATION (Autorização para negociar). Documento
 que confere ao funcionário de uma corretora que atua como corretor
 (BROKER) ou agente (AGENT) uma procuração (POWER OF
 ATTORNEY) para comprar e vender valores mobiliários para um cliente.

TRADING DIVIDENDS (Negociação visando dividendos). Técnica adotada
 por uma companhia de compra e venda de ações de outra em-presa para
 aumentar o montante de dividendos (DIVIDENDS) a receber. Essa técnica é
 vantajosa uma vez que, de acordo com os regulamentos do Serviço de
 Receitas Internas, 80% da renda dos dividendos gerados por outras
 companhias não é tributado. Veja também DIVIDEND EXCLUSION.

TRADING HALT. Veja SUSPENDED TRADING.

TRADING LIMIT Veja DAILY TRADING LIMIT e LIMIT UP, LIMIT
 DOWN.

TRADING PATTERN (Padrão de negociação). Longa tendência do preço
 futuro de um valor Mobiliário ou commodity. Esse padrão é representado por
 meio de uma linha conectando os preços mais altos já atingidos pelo valor
 mobiliário e de uma outra linha conectando os preços mais baixos no mesmo
 período. Essas duas linhas vão apontar para cima ou para baixo indicando o
 padrão de negociação de um valor mobiliário. Veja a ilustração a seguir.
 Veja também TRENDLINE.
                           TRADING PATTERN




TRADING POST (Posto de negociação). Local físico no pregão de uma
 bolsa de valores onde se compram e vendem determinados valores
 mobiliários. É nesse local que o especialista (spEOIALIsi) em um valor
 mobiliário específico desempenha suas funções de dealer de valores
 mobiliários no mercado de balcão e onde que se reúnem os corretores de
 pregão com ordens para aquele valor mobiliário. Na Bolsa de Valores de
 Nova York há 22 postos, a maioria negociando cerca de 100 diferentes
 ações. Veja também FLOOR EROKER; FLOOR TRADER e MAKE A
 MARKET.
TRADING RANGE (Faixa de negociação).
 Commodities: limite de negociação estabelecido por uma bolsa de futuros
 de commodities (cOMMODITIES) para uma determinada commodity. O
 preço de um contrato futuro de commodities não poderá superar ou ficar
 aquém daquele limite em um dia de negociação. Veja também LIMIT UP,
 LIMIT DOWN.
 Valores mobiliários: faixa de negociação -- entre os preços mais altos e
 mais baixos -- de um valor mobiliário ou mercado. Por exemplo, a faixa de
 negociação para as ações da companhia XYZ pode ter sido entre $40 e $60
 durante os 2 últimos anos. Se um valor mobiliário ou mercado parece preso
 dentro de uma faixa estreita de negociação, os analistas dizem que o mercado
 é do tipo com faixa de negociação onde inevitavelmente se espera um
 movimento significativo de alta ou queda. Veja também FLAG; PENNANT;
 TRIANGLE e WEDGE.
TRADING UNIT (Unidade de negociação). Número de ações (SHAKES),
 obrigações (BONDS) ou outros valores mobiliários geralmente aceitos para
 negociação nas bolsas. Veja também ODD LOT; ROUND LOT e UNIT OF
 TRADING.
TRADING VARIATION (Variação de negociação). Frações às quais se
 arredondam os preços dos valores mobiliários. Por exemplo, as ações são
 arredondadas para cima ou para baixo até 1/8 de um ponto, o mais próximo.
 As opções superiores a $3 também são arredondadas até 1/8 mas as
 inferiores a $3 são arredondadas a 1/16s. Os títulos privados e municipais são
 arredondados a 1/8 as notas e obrigações do governo a médio e longo prazos
 a 1/32 e as obrigações do governo a curto prazo a 1/64. Veja também PLUS.
TRANCA CD. Veja TRANCHES.
TRANCHES (Tranches, parcelas).
 1. Divisão de um valor mobiliário de classe múltipla, tal como um título
    garantido por hipoteca (COLLATERALIZED MORTGAGE
    OBLIGATION -- CMO) ou um REMIC, em diferentes vencimentos ou
    em outras distinções próprias de cada classe. Por exemplo, um CMO
    típico é constituído pelas tranches A, B, e e Z, que representam
    obrigações com pagamento de curto, médio e longo prazos e a última
    emissão (tranche) sem cupom mas com direito ao fluxo de caixa
    remanescente da garantia restante depois de liquidadas as outras
    tranches. Versões mais sofisticadas de CMO incluem tranches Z
    múltiplas e uma tranche Y, que inclui um plano para fundo de
    amortização.
 2. No Reino Unido as emissões de valores mobiliários com taxa fixa são
    geralmente preestabelecidas pelos governos, autoridades municipais ou
    empresas e então lançadas em turnos sucessivos, denominados tranches.
    Portanto é possível falar sobre novas tranches de valores mobiliários já
    emitidos. Uma variação do termo, denomina-da tranchette, refere-se a
    pequenas tranches de títulos de primeira classe (obrigações do governo)
    vendidos pelo governo ao Bank of England que em seguida os revende
    para o mercado nas ocasiões em que julgar apropriadas.
 3. Subunidades de grandes denominações ($10--$30 milhões) de
    certificados de depósito em eurodólar vendidas em denominações
    menores de $10.000 a pequenos investidores. As tranches são
    representadas por certificados separados com as mesmas taxas de juros,
    data de emissão e data de pagamento de juros e data de vencimento do
    instrumento original, que é denominada tranch CD.

TRANCHETTES. Veja TRANCHES.
TRANSACTION (Operação, transação).
 Contabilidade: fato ou condição reconhecido em um registro nos livros
 contábeis.
 Valores mobiliários: execução de uma ordem de compra ou venda de um
 valor mobiliário ou de um contrato futuro de commodities. Depois que o
 comprador e o vendedor acertaram o preço, o vendedor obriga-se a entregar
 o valor mobiliário ou commodity objeto da negociação e o comprador
 obriga-se a aceitá-lo. Veja também TRADE.

TRANSACTION COSTS (Custos da operação). Custo da compra ou venda
 de um valor mobiliário, que consiste principalmente da comissão de
 corretagem, da margem do dealer ou de uma taxa (como seria a cobrada pelo
 um banco ou por uma corretora para negociar títulos do governo), mas inclui
 também tributos diretos como a comissão da SEC (SEC FEE), quaisquer
 impostos de transferência (TRANSFER TAXES) deter-minados pelo
 governo ou outros impostos diretos.

TRANSFER AGENT (Agente de transferência). Agente, geralmente um
 banco comercial designado por uma companhia, para manter registros dos
 detentores de ações e obrigações, cancelar e emitir certificados e solucionar
 problemas causados pela perda, destruição ou roubo de certificados. Cabe ao
 oficial de registros (REGISTRAR) evitar a emissão excessiva
 (OVERISSUE) de ações. Uma companhia pode funcionar como seu próprio
 agente de transferência.

TRANSFER PRICE (Preço da transferência). Preço cobrado pelas
 diferentes subsidiárias ou divisões que compõem um conglomerado ou uma
 companhia nas operações realizadas entre as mesmas, também denominado
 custo de transferência. Aplica-se esse conceito quando cada subsidiária ou
 divisão é administrada como um centro de lucros (PROFIT CENTER) -- Ou
 seja, responsável pelo seu próprio retorno sobre o capital investido
 (RETURN ON INVESTED CAPITAL) -- e portanto deve negociar com as
 outras subsidiárias ou divisões internas do grupo em base puramente
 comercial. Veja também ARM's LENGTH TRANSACTION.
TRANSFER TAX (Imposto de transferência).
 1. Imposto federal combinado sobre doações e heranças. Veja ESTATE
    TAX e GIFT TAX.
 2. Imposto federal incidente sobre a venda de todas as modalidades de
    obrigações (exceto obrigações do governo dos EUA, governos, estados e
    municipalidades estrangeiros) e ações. O imposto é pago pelo vendedor
    por ocasião da transferência da titularidade e envolve alguns cents para
    cada $100.
 3. Imposto exigido por alguns governos estaduais e municipais sobre a
    transferência por documentos, como escrituras de bens imóveis, valores
    mobiliários ou licenças. Esses impostos são pagos, geral-mente com
    selos, pelo vendedor ou doador e são determinados pela localização do
    agente de transferência. Os estados que cobram impostos de
    transferência de operações com ações são Nova York, Carolina do Sul e
    Texas.O estado de Nova York cobra esse imposto com base no preço de
    venda; os outros estados aplicam o imposto de
 acordo com o valor ao par (PAR) -- às ações sem valor ao par (No-PAR
 VALUE STOCK) atribui-se um valor de $100. As obrigações não estão
 sujeitas à tributação estadual.

TRANSMITTAL LETTER (Carta de comunicação). Carta enviada
 juntamente com um documento, valor mobiliário ou embarque descrevendo
 o conteúdo e a finalidade da operação.

TREASURER (Tesoureiro). Diretor de uma companhia responsável pelo
 recebimento, custódia, investimento e desembolso de fundos para
 empréstimos e, no caso de uma companhia aberta, encarregado de manter um
 mercado para os seus valores mobiliários. Dependendo do porte da
 organização, o tesoureiro pode também atuar como contador
 (CONTROLLER), encarregado da contabilidade e auditoria. A legislação de
 vários estados exige que as companhias tenham um contador. Veja também
 CHIEF FINANCIAL OFFICER.

TREASURIES (Títulos, obrigações, notas do Tesouro). Títulos de dívida
 negociáveis (NEGOTIABLE) emitidos pelo governo dos EUA e garantidos
 pela boa-fé e crédito (FULL FArrH AND CREDrr) inerentes a esse governo
 e emitidos de acordo com vários planos e prazos de vencimento. A renda dos
 valores mobiliários do Tesouro é isenta de tributação estadual e municipal
 mas sujeita à tributação federal.
  1. Letras do Tesouro -- valores mobiliários de curto prazo com
     vencimento até um ano emitidos com desconto sobre o valor de face
     (FACE VALUE). Leilões de letras (Bn.LS) de 91 e 182 dias são
     realizados semanalmente e seus rendimentos são observados
     cuidadosamente nos mercados monetários a fim de detectar as
     tendências das taxas de juros. Muitos empréstimos com taxas flutuantes
     e hipotecas com taxas variáveis apresentam taxas de juros vinculadas a
     esse tipo de letra. Uma vez a cada 4 semanas o Tesouro também realiza
     um leilão de letras de 52 semanas. Ocasionalmente também emite títulos
     de curto prazo para gerenciamento de caixa, títulos para antecipação de
     tributos (TAX ANTICIPATION BILLS) e certificados de dívida. As
     letras do Tesouro são emitidas em denominações mínimas de $10.000
     com aumentos de $5.000 acima de $10.000 (exceto para títulos de
     gerenciamento de caixa, que são vendidos em blocos mínimos de $10
     milhões). Aos investidores pessoa física que são autorizados a dar lances
     em leilão (COMPETITNE BID) são vendidas letras ao preço médio das
     propostas vencedoras em leilões anteriores. As letras do Tesouro
     constituem o instrumento primário usado pela Receita Federal para
     regulamentar a base monetária (MONET/SUPPLY) por meio de
     operações no mercado aberto (OPEN MAMEI' OPERATIONS). Veja
     também DUTCH AUCTION e REPURCHASE AGREEMENT.
  2. Obrigações do Tesouro -- instrumentos de dívida a longo prazo com
     vencimento igual ou superior a 10 anos, emitidas em denominações
     mínimas de $1.000.
 3. Notas do Tesouro -- valores mobiliários intermediários com vencimentos
     entre 1 e 10 anos. As denominações variam de $1.000 a $1 milhão ou
     mais. As notas são vendidas por meio de subscrição com liquidação à
     vista ou em contrapartida a emissões do governo já vencidas ou por
     vencer, ou por meio de leilão.

TREASURY BILL. Veja BILL e TREASURIES.

TREASURY BOND. Veja TREASURIES.
TREASURY DIRECT. Sistema através do qual um investidor pode fazer
 uma proposta em uma oferta pública (NONCOMPETITIVE BID) de títulos
 do Tesouro dos EUA sem a necessidade de intermediários como bancos ou
 corretoras, evitando assim pagar comissões. O sistema funciona via bancos
 da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANKS) e suas agências, e o
 limite mínimo para compras é de $10.000.
TREASURY STOCK (Ações em tesouraria). Ações readquiridas pela
 companhia que as emitiu e que assim se tornam disponíveis para
 cancelamento (RETIREMENT) ou revenda. Essas ações foram emitidas mas
 não se encontram em circulação. Não asseguram direito de voto nem
 dividendos. Não se incluem em quaisquer quocientes financeiros que
 avaliam resultados pelo número de ações ordinárias. Uma companhia
 readquire ações pelos seguintes motivos: (1) oferecer uma alternativa ao
 pagamento de tributos incidentes sobre distribuições de dividendos, uma vez
 que a menor quantidade de ações em circulação aumenta o valor por ação e
 geralmente o preço de mercado; (2) prover o exercício de opções de ações,
 bônus de subscrições e a conversão de valores mobiliários conversíveis; (3)
 opor-se a uma oferta pública para aquisição de ações (TENDER OFFER) por
 parte de um comprador potencial; (4) alterar o coeficiente de endividamento
 (DEBT-TO-EQUITY RATIO) por meio da emissão de obrigações para
 financiar a reaquisição de ações; (5) como resultado da estabilização
 (sTABILIZATION) do preço de mercado durante uma nova emissão (NEW
 ISSUE). Veja também ISSUED AND OUTSTANDING e UNISSUED
 STOCK.
TREND (Tendência).
 Em geral: qualquer direção geral de um movimento. Por exemplo:
 "Observa-se uma tendência de alta nas vendas das ações XYZ", ou
 "Observa-se uma tendência crescente rumo à computadorização das
 negociações em Wall Street".
 Valores mobiliários: movimentos dos preços a longo prazo ou do volume de
 negociações quer ascendentes, descendentes, quer laterais (sideways), que
 caracterizam um determinado mercado, commodity ou valor mobiliário.
 Também se aplica a taxas de juros e rendimentos.
TRENDLINE (Linha da tendência). Linha utilizada por analistas técnicos
 para registrar a direção anterior de um valor mobiliário ou
 commodity no mercado futuro com a finalidade de prever os movimentos
 futuros dos preços. A linha da tendência é desenhada conectando-se os
 preços mais altos ou mais baixos dentro dos quais um valor mobiliário ou
 commodity oscilou durante um período específico. O ângulo da linha
 resultante indicará se o valor mobiliário ou commodity encontra-se em
 tendência altista ou baixista. Os analistas técnicos comentam que uma nova
 tendência pode estar surgindo quando o preço ultrapassa uma linha inclinada
 descendente ou recua para um nível inferior a uma linha ascendente. Veja
 também TECHNICAL ANALYSIS e TRADING PATTERN.

                                TRENDLINE




TRIANGLE (Triângulo). Modelo de gráfico com dois pontos-base e um
 ponto superior formado pela conexão, por meio de uma linha, dos
 movimentos dos preços de uma ação. Em um triângulo típico, o vértice
 aponta para a direita, embora em triângulos invertidos o vértice aponte para a
 esquerda. Em um triângulo típico observa-se uma série de duas ou mais
 retomadas e quedas de preços em que cada pico que se segue é inferior ao
 precedente e cada baixa superior à precedente. Em um triângulo cujos
 ângulos estão voltados para a direita, a parte inclinada geralmente aponta
 para a direção do ponto de quebra da tendência. Os analistas técnicos
 consideram significativo quando o preço de um valor mobiliário rompe a
 formação do triângulo, quer para cima quer para baixo, uma vez que isso
 geralmente indica que o preço daquele valor mobiliário continuará naquela
 direção. Veja também PENNANT; TECHNICAL ANALYSIS e WEDGE.
                                TRIANGLE




TRICKLE DOWN. Teoria segundo a qual o crescimento econômico é
 alcançável quando se permite o florescimento dos negócios, deixando a
 prosperidade verter para a população de baixa e média rendas, que se
 beneficiará da crescente atividade econômica. Os economistas que defendem
 esse método afirmam que, a longo prazo, ele gera mais crescimento que os
 subsídios concedidos àquelas camadas da população. Veja também SUPPLY-
 SIDE ECONOMICS.

TRIN. Medida da força do mercado acionário que compara o coeficiente
 aumento-queda (ADVANCE-DECLINE) (o somatório de preços das ações
 que valorizaram dividido pelo somatório de preço das ações que
 desvalorizaram) ao coeficiente de aumento-queda de volume (número total
 de ações que valorizaram dividido pelo número total de ações que
 desvalorizaram). Por exemplo, se 800 ações registraram aumento e 750
 queda, enquanto um total de 68 milhões de ações aumentaram e 56 milhões
 retrocederam, o trin será calculado como segue:
              Aumentos 800 / Quedas 750                   = 1,067 = 0,88
Volume de aumento 68.000.000 / Volume de queda 56.000.000   1,214

     Um trin inferior a 1,00 é considerado baixista, ao passo que acima de
 1,00 é considerado altista. Portanto, o trin acima, de 0,88, é baixista.
 Um trin com base em números de fechamento é chamado closing trin. Veja
 também CLOSING TICK.

TRIPLE TAX EXEMPT (Isenção fiscal tripla). Característica das
 obrigações municipais (MUNICIPAL BONDS) que asseguram aos
 residentes dos estados e municípios isenção do pagamento de tributos
 federais estaduais e municipais sobre os juros das obrigações emitidas por
 esses estados e municípios. Tais obrigações são especialmente atraentes em
 estados onde é alta a tributação sobre a renda.Vários fundos de obrigações
 municipais compram apenas esse tipo de obrigação e as vendem aos
 residentes do estado e da cidade emitente. Veja também SINGLE-STATE
 MUNICIPAL BOND FUND.

TRIPLE WITCHING HOUR. Última hora de negociação na terceira sexta-
 feira de março, junho, setembro e dezembro, quando vencem
 simultaneamente os contratos de opção (oPTIoxs) e de futuros sobre índices
 de ações. As negociações maciças sobre futuros de índice, opções e ações
 subjacentes por parte de estrategistas de hedge e arbitradores provocam
 atividade anormal (NOISE) e volatilidade (VOLATILITY). Os vencimentos
 simultâneos ocorrem em menor escala nos outros 8 meses, geralmente na
 terceira sexta-feira, quando vencem os futuros de índices ou opções.

TRUNCATION (Simplificação de procedimentos). Redução de estágios de
 processamento, em um esforço para reduzir o trabalho burocrático e os
 custos operacionais. Por exemplo, a simplificação dos procedimentos com
 cheques (check truncation) ou guarda (sAFEKEEPING) de cheques, onde o
 banco mantém os cheques ou microfilma seus registros em um arquivo
 central.
TRUST (Cartel, truste).
 Negócios: modalidade de combinação entre empresas envolvidas em
 monopólios e restrições comerciais que operavam livremente até a
 promulgação das leis antitruste (ANTITRUST LAws) no final do século XIX
 e início do século XX. O nome deriva do uso do truste de votos, criado para
 concentrar o controle acionário de uma companhia nas mãos de uma minoria
 de fiduciários. O truste de votos sobreviveu como um meio de facilitar a
 recuperação de empresas em dificuldades financeiras. Veja também
 INVESTMENT COMPANY e VOTING TRUST CERTIFICATE.
 Direito: relacionamento fiduciário (FIDUCIARY) em que uma pessoa,
 denominada fiduciário (trustee), administra os bens de outra pessoa, chamada
 beneficiário (BENEFICIARY). A pessoa que institui o truste é chamada
 criador (creator), fiduciante (settlor), outorgante (GRANTOR) ou doador
 (donor); o bem propriamente dito é chamado CORPUS, bem objeto de
 fidúcia (trust res), fundo fiduciário (trust fund), bens em fidúcia (trust estate),
 que se distingue da renda por ele gerada. O truste instituído enquanto o
 outorgante está vivo é chamado living trust ou
 truste inter vivos (INTER vivos TRUST). Um truste testamentário
 (TESTAMENTI TRUST) é criado através de disposição de última vontade.
 O curador tem a responsabilidade de investir produtivamente os bens sob sua
 administração e, a não ser que especificamente determinado, pode vender,
 hipotecar ou arrendar o bem que julgar apropriado. Veja também
 CHARITABLE         REMAINDER          TRUST;       CLIFFORD       TRUST;
 INVESTMENT TRUST; REVISIONARY TRUST; TRUSTCOMPANY;
 TRUSTEE IN BANKRUPTCY e TRUST INDENTURE ACT OF 1939.

TRUST COMPANY (Truste, sociedadefiduciária).Organização, geralmente
 combinada a um banco comercial, formada para atuar como fiduciário
 (trustee), agente fiduciário (FHwcIARY) ou agente (ACENr) para pessoas
 físicas ou jurídicas na administração de fundos de truste, patrimônios,
 contratos de custódia e outros serviços afins. Os trustes, ou sociedades
 fiduciárias, também atuam na área de gerenciamento de investimentos
 fiduciários e planejamento de espólios. São regulamentados por leis
 estaduais.

TRUSTEE. Veja TRUST.
TRUSTEE IN BANKRUPTCY (Síndico de massa falida). Síndico
 designado por uma corte distrital dos EUA ou por credores para administrar
 os negócios de uma empresa falida ou pessoa insolvente. De acordo com o
 Capítulo 7 da Lei de Falências, o síndico é responsável pela liquidação dos
 bens da empresa e pela distribuição, aos credores, dos dividendos resultantes
 da liquidação. De acordo com as provisões do Capítulo 11, que dispõe sobre
 a reorganização financeira de uma empresa em estado falimentar
 (REOROANIZATION), pode-se ou não nome-ar um síndico. Caso nomeado,
 o síndico é responsável pelo cumprimento do plano de reorganização
 financeira e geralmente assume a responsabilidade pela companhia.

TRUST INDENTURE ACT OF 1939. Lei federal que exige que todos os
 títulos privados e outros instrumentos de dívida sejam emitidos de acordo
 com uma escritura de emissão (INDENTURY) aprovada pela Comissão de
 Valores Mobiliários (sECURItiES AND EXCHANOE COMMISSIOM --
 SEC) e dispõe sobre a nomeação de um agente fiduciário qualificado livre de
 conflitos de interesse com a emitente. A lei estabelece que tais escrituras
 apresentem cláusulas de proteção aos detentores dos títulos, que estes
 recebam relatórios financeiros semestrais, que sejam feitos registros
 periódicos junto à SEC -- demonstrando observância às cláusulas da
 escritura -- e que a emitente seja responsável por declarações enganosas. Os
 valores mobiliários não sujeitos aos regulamentos da Lei de Mercado de
 Capitais de 1933 (SECURITIES ACT 1933) estão igualmente isentos da
 Trust Indenture Act, no entanto alguns valores mobiliários que não requerem
 registro sob a lei de 1933 sujeitam-se às disposições do Trust Indenture Act,
 como é o caso dos títulos emitidos
 por empresas sob reorganização financeira em virtude de estado falimentar
 (REORGANIZATION) ou títulos emitidos para recapitalização
 (RECAPITALIZATION).
TRUTH IN LENDING LAW (Lei federal sobre a transparência de
 condições de crédito ao consumidor). Legislação que exige que os
 emprestadores revelem aos tomadores o verdadeiro custo dos empréstimos e
 tomem as taxas de juros e os termos do empréstimo fáceis de serem
 compreendidos. Veja também CONSUMER CREDIT PROTECTION OF
 1968 e RIOHT OF RESCISSION.
TURKEY. Teimo empregado para designar um investimento que não deu
 certo. Pode ser usado para um negócio malsucedido, ou compra de ações ou
 obrigações cujo preço caiu bruscamente, ou uma nova emissão de valores
 mobiliários cujas vendas se revelaram fracas ou que precisou ser negociada
 com perdas.
TURNAROUND. Reviravolta favorável nos negócios de uma companhia,
 mercado ou da economia em geral. Os especuladores do mercado
 acionário--, que descobrem que uma companhia que registra fraco
 desempenho está prestes a revelar grandes melhorias em seus resultados --
 podem obter ótimos ganhos a partir de tal informação.

TURNKEY (Obra completa). Qualquer projeto ou obra que o fabricante ou
 construtor entregue pronto para a companhia que o encomendou,
 praticamente bastando ao futuro usuário "girar a chave" (turn the key) para
 iniciar o funcionamento. O termo é empregado para projetos residenciais
 que, depois da construção, são entregues aos administra-dores das
 propriedades imobiliárias. Há também sistemas de computa-dores
 denominados "tumkey" que não exigem conhecimento especial do usuário e
 podem começar a funcionar assim que instalados.

TURNOVER (Giro).
 Finanças:
 1. Número de vezes que um determinado bem é substituído durante uni
     período contábil, geralmente um ano. Veja também ACCOUNTS
     RECEIVABLE TURNOVER e INVENTORY TAKEOVER.
 2. Coeficiente das vendas anuais de uma empresa em relação a seu
     patrimônio líquido (NET woRTH) que mede até que ponto a empresa
     pode crescer sem investimento de capital adicional. Veja também
     CAPITAL TURNOVER.
 Grã-Bretanha: volume anual de vendas.
 Relações industriais: total de empregos dividido pelo número de
 empregados substituídos durante um determinado período.
 Valores mobiliários: volume de ações negociadas como uma porcentagem
 das ações totais registradas em uma bolsa durante um determinado período,
 geralmente um dia ou um ano. O mesmo coeficiente se
 aplica a valores mobiliários individuais e aos portfólios de investidores
 pessoas fisicas e institucionais.

12b-1 MUTUAL FUND. Fundo mútuo (MUTUAL FUND) que atrai
 acionistas devido às promoções oferecidas. Esses fundos geralmente não
 acarretam encargos, uma vez que não requerem corretores para venda ao
 público. As vendas são efetuadas por meio de serviços de publicidade e
 relações públicas. A taxa cobrada normalmente equivale a 1% ou menos dos
 ativos do fundo. Um fundo do tipo 12b-1 deve ser registrado como tal junto à
 Comissão de Valores Mobiliários e deve revelar ao público a cobrança dessa
 taxa. Veja também NO-LOAD FUND.

TWENTY-DAY PERIOD (Período de 20 dias). Período exigido pela
 Comissão de Valores Mobiliários (SEC) -- depois de protocolada a
 declaração de registro (REGISTRATION STATEMENT) e o prospecto
 preliminar (PRELIMINARY PROSFECTUS) de uma nova emissão (NEW
 ISSUE) ou distribuição secundária (SECONDARY DISTRIBUTION) --
 durante o qual tal declaração e prospecto são revisados e, se necessário,
 alterados. O final dos 20 dias -- também chamado período de bloqueio
 (cooLINO-oFF PERIOD) -- marca a data de vigência (EFFECrIVE DATE)
 a partir da qual a emissão pode ser oferecida ao público. A SEC poderá
 prolongar esse período caso haja necessidade de mais tempo para responder à
 carta de deficiência (DEFICIENCY LETTER).

TWENTY-FIVE PERCENT RULE (Regra dos 25%). Orientação adotada
 pelos analistas de obrigações municipais (MUNICIPAL BOND) que
 considera excessivas as dívidas representadas por títulos de dívida que
 ultrapassem 25% do orçamento anual de uma municipalidade.

TWENTY-PERCENT CUSHION RULE. Orientação adotada por analistas
 de obrigações municipais para financiamento de obras públicas
 (MUNICIPAL REVENUE BONDS) que determina que a receita gerada pela
 obra financiada deve exceder o orçamento operacional mais os custos de
 manutenção e o serviço da dívida em 20% para dar margem a despesas
 inesperadas ou erro em receitas previstas.

TWISTING. Prática, contrária à ética, para convencer um cliente a negociar
 sem necessidade e assim gerar um comissão para o corretor ou vendedor.
 Exemplos: um corretor pode induzir um cliente a vender um fundo mútuo
 com taxa de venda para adquirir outro fundo, também com taxa de venda, e
 assim gerar uma comissão. Um vendedor de seguro de vida pode persuadir o
 detentor de uma apólice a cancelá-la ou deixar que vença para poder vender
 uma nova apólice ao segurado; essa apólice seria mais cara e geraria uma
 comissão substancial para o vendedor. Também chamada venda
 indiscriminada (CHURNING).

TWO-DOLLAR BROKER. Operador de pregão (FLOOR BROKER) que
 executa ordens para outros corretores que se encontram muito
 ocupados; é um "corretor do corretor". Antigamente esses operadores
 recebiam 2 dólares por negociação com lote-padrão (ROUND LOT), daí o
 nome. Atualmente recebem uma taxa de comissão acertada entre as partes
 que varia de acordo com o valor da operação. Veja também INDEPENDENT
 BROKER.

200 PERCENT DECLINING BALANCE METHOD. Veja DOUBLE
DECLINING-BALANCE DEPRECIATION METHOD (DDB).

TWO-SIDED MARKET (Mercado de duplo pregão). Mercado em que são
 mantidas ofertas firmes de compra e de venda (BID AND ASKED) da
 maneira como se exige de um especialista (SPECIALIST) e de outros que
 devem manter o mercado (MAKE A MARKET). Dessa forma, tanto os
 compradores como os vendedores têm a garantia de que suas operações serão
 realizadas. Também chamado two-way market (mercado de duas mãos).

TWO-TIER BID. Oferta de aquisição de controle (TAKEOVER) de uma
 companhia em que a adquirente oferece um preço mais elevado para as ações
 necessárias à aquisição do controle do que para as demais ações; contrasta
 com o termo any-and-all bid.
                                     U
ULTRA VIRES ACTIVITIES (Atividades ultravires). Atividades de uma
 companhia não autorizadas por seus instrumentos de constituição e que
 podem levar a ações judiciais intentadas por seus acionistas ou por terceiros.
 Veja também ARTICLES OF INCORPORATION.

UNAMORTIZED BOND DISCOUNT (Desconto original de emissão não
 amortizado). Diferença entre o valor de face (FACE VALUE) ou valor
 nominal (par value) de uma obrigação e os recursos resultantes da venda
 dessa obrigação pela emitente, menos qualquer parcela que tenha sido
 amortizada, ou seja, periodicamente contabilizada como despesa nos
 demonstrativos de lucros e perdas (PROFIT AND LOSS STATEMENT). Na
 ocasião da emissão duas alternativas se apresentam para a empresa: (1)
 absorver imediatamente como despesa o montante do desconto mais os
 custos referentes à emissão, como custos legais, de impressão, registro
 (REGISTRATION) e outras despesas, ou (2) tratar o desconto total e as
 despesas como um encargo diferido (DEFERRED CHARGE), registrado
 como um ativo a ser baixado durante o tempo de vida das obrigações ou
 adotar qualquer outro prazo de amortização que a companhia julgue
 adequado. A quantia que ainda deverá ser desembolsada em qualquer ocasião
 é denominada desconto original de emissão não amortizado.

UNAMORTIZED PREMIUMS ON INVESTMENTS (Prêmios em
 investimentos não amortizados). Parte não despendida do montante pelo qual
 o preço pago por um valor mobiliário excede o seu valor nominal (PAR) no
 caso de uma obrigação (BOND) ou ação preferencial (PREFERRED
 STOCK) -- On O valor de mercado (MARKET VALUE) -- no caso de uma
 ação ordinária. O prêmio (PREMIUM) pago na aquisição de um
 investimento classifica-se como um ativo intangível (INTANGIBLE
 ASSET), e as práticas contábeis conservadoras determinam que ele seja
 amortizado como despesa durante um determinado período. Veja também
 GOING-CONCERN VALUE.

UNCOLLECTED FUNDS (Fundos a receber, recursos em compensação).
 Parte dos depósitos de um banco composta de cheques ainda não recebidos
 pelo banco depositário -- ou seja, pagamento que ainda não foi acusado pelo
 banco contra o qual o cheque foi sacado. Geralmente um banco não permite
 saques contra recursos em compensação. Veja também FLOAT.

UNCOVERED OPTION (Opção descoberta). Contrato de opção (OPTION)
 para o qual o titular não possui o investimento subjacente (caso seja
 necessária a entrega do investimento objeto da opção). Veja
 também NAKED OPnON; UNDERLYING FUTURES CONTRACT;
 UNDERLYING SECURITY e WRITING NAKED.
UNDERBANKED. Termo que se refere à subscrição de uma nova emissão
 (NEw ISSUE) sempre que o banco de investimento (INVESTMENT
 BANKER) encontra dificuldades para conseguir que outros investidores se
 tornem membros do grupo ou sindicato de subscrição (UNDERWRITING
 GROUP). Veja também UNDERWRITE.
UNDERBOOKED. Diz-se de uma nova emissão (NEW ISSUE) de valores
 mobiliários que ainda está sob o processo de registro (REGISTRATION) que
 precede a oferta pública, durante o qual os corretores, ao examinarem as
 listas dos possíveis compradores, registraram as indicações de interesse
 (INDICATIONS OF INTEREST) limitadas. O oposto de underbooked é
 fully circled. Veja também cIRCLE.
UNDERCAPITALIZATION (Subcapitalização) Situação em que um
 negócio não dispõe de capital suficiente para realizar suas funções normais.
 Veja também CAPITALIZAnoN e woruuNo CAPITAL.
UNDERLYING DEBT (Dívida subjacente). Termo que se refere ao setor de
 obrigações municipais (MUNICIPAL BOND) para indicar, nas contas de
 uma entidade governamental, a dívida de cada uma de suas subdivisões
 políticas que integram sua área de jurisdição. Por exemplo, uma
 municipalidade pode dividir a responsabilidade dos compromissos gerais de
 um distrito que integra sua área; sob o ponto de vista da municipalidade, a
 dívida daquele distrito é a dívida subjacente. O termo dívida superposta
 (OVERLAPPING DEBT) é também usado para descrever a dívida
 subjacente; no entanto, a dívida superposta pode envolver entidades
 governamentais de igual status jurídico, como por exemplo um distrito
 escolar pode cruzar as fronteiras de dois ou mais municípios.
UNDERLYING FUTURES CONTRACT (Contrato futuro subjacente).
 Contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) objeto de uma opção (ovnoN)
 de futuros. Por exemplo, a Chicago Board ofTrade oferece opções sobre
 futuros de obrigações do Tesouro dos EUA. O futuro subjacente é o contrato
 futuro dessa obrigação negociado na Chicago Board of Trade. Se o contrato
 de opção for exercido, a entrega será efetuada conforme o contrato futuro
 subjacente.

UNDERLYING SECURITY (Valor mobiliário subjacente).
Opções: valor mobiliário que deverá ser entregue se um contrato de opção de
 venda (PUT OPTION) ou de compra (CALL OPTION) for exercido.
 Entretanto, dada a impossibilidade de entregar um índice de ações, todas as
 opções sobre índices (INDEX OPTIONS) de ações e os futuros de índices de
 ações (STOCK INDEX FUTURES) são liquidados em moeda.
Valores mobiliários: ações ordinárias subjacentes a determinados tipos de
 valores mobiliários emitidos por certas companhias. A ação
 deve ser entregue se um bônus de subscrição (SUBSCRIPTION
 WARRANT) ou um direito de subscrição (SUBSCRIPTION RIGHT) forem
 exercidos, se uma obrigação conversível (CONVERTIBLE) ou uma ação
 preferencial (PREFERRED STOCK) forem convertidas em ações ordinárias
 ou se um incentivo em opção de ações (INCENTIVE STOCK OPTION) for
 exercido.

UNDERMARGINED ACCOUNT (Conta com deficiência de margem).
 Conta de margem (MARGIN ACCOUNT) que se encontra em níveis abaixo
 das exigências de margem (MARGIN REQUIREMENTS) ou dos requisitos
 de manutenção mínima de margem (MINIMUM MAINTENANCE). Nesse
 caso, o corretor deve solicitar uma chamada de margem (MARGIN CALL)
 ao cliente.

UNDERVALUED (Subavaliado). Valor mobiliário que está sendo vendido
 abaixo do valor de liquidação (LIQUIDATION) ou do valor de mercado
 (MARKET VALUE) que os analistas lhe atribuem. As ações de uma
 companhia podem estar subavaliadas porque a atividade desenvolvida pela
 companhia não traz boas perspectivas ou porque a companhia não é muito
 conhecida ou registra histórico de retornos inconstante ou qualquer outro
 motivo. Os analistas fundamentalistas tentam detectar empresas cujas ações
 estejam subavaliadas para que seus clientes possam comprá-las antes de se
 tomarem plenamente valorizadas (FULLY VALUED). As companhias
 subavaliadas são alvo freqüente de tentativas de aquisição de controle
 (TAKEOVER), um meio fácil de adquirir ativos a baixo preço. Veja também
 FUNDAMENTAL ANALYSIS.

UNDERWRITE (Segurar a vida ou a propriedade de alguém; subscrever).
 Seguros: assumir um risco em troca de um prêmio (PREMIUM).
 Investimentos: assumir o risco de comprar uma nova emissão (NEW
 ISSUE) de valores mobiliários de uma companhia ou entidade governa-
 mental e revendê-los ao público, quer diretamente quer por intermédio de
 dealers. O subscritor (UNDERWRITER) lucra com a diferença entre o preço
 pago á emitente e o preço da oferta pública (PUBLIC OFFEIUNG PRICE),
 chamado spread da subscrição (UNDERWRITING SPREAD).
      A subscrição é um negócio específico do setor dos bancos de in-
 vestimento, que geralmente formam um grupo de subscrição
 (UNDERWRITING GROUP) -- também chamado grupo de compra
 (PURCHASEGROUP) ou sindicato -- para alocar os riscos e garantir o
 sucesso da distribuição da emissão. O sindicato opera segundo um contrato
 entre subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS), também
 denominado contrato sindicalizado (syndicate contract) ou contrato do
 grupo de compra (PURCHASE GROUP).
      O grupo de subscrição nomeia uma instituição administradora da
 subscrição (MANAGING UNDERWRITER), também conhecida por líder
 da subscrição (lead underwriter), administrador do sindicato (syndicate
 manager) ou apenas administrador (manager), que normalmente é o
 banco que deu origem ao investimento (originating investment banker), ou
 seja, o banco que começou a trabalhar com a emitente meses antes para
 planejar detalhes da emissão e preparar o material de registro
 (REGISTRATION) para ser apresentado à Comissão de Valores Mobiliários
 (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION). O administrador da
 subscrição, no papel de agente do grupo, assina o contrato de subscrição
 (uNDERWRITING AGREEMENT) -- OU contrato de compra (purchase
 agreement) -- com a emitente. Esse contrato estabelece os termos e
 condições da subscrição e as responsabilidades tanto da emitente como do
 subscritor. Durante o período de oferta, o administrador da subscrição tem a
 responsabilidade de estabilizar o preço de mercado (MARKET PRICE) das
 ações da emitente, e para tal faz ofertas de compra no mercado aberto, um
 processo chamado estabilização (PEGGING). O administrador da subscrição
 pode igualmente designar um grupo de vendas (SELLING GROUP) formado
 por dealers e pelos próprios subscritores para auxiliar na distribuição
 (DISTRIBUTION) da emissão.
      No sentido exato, o termo subscrição (underwriting) é empregado de
 maneira mais adequada somente em um compromisso firme (FIRM
 COMMITMENT) de compra de toda a emissão, também chamado colocação
 assegurada (BOUGHT DEAL), por meio do qual os valores mobiliários são
 comprados diretamente da emitente.
      O termo aplica-se também, embora de forma mais livre, a outros
 contratos envolvendo bancos de investimento, como melhores esforços
 (BEST EFFORTS), ALI. OR NON e compromissos standby (STANDBY
 COMMITMENTS); em cada um deles o risco é dividido entre a emitente e o
 banco de investimento (INVESTMENT BANKER).
      Algumas vezes o termo é empregado em relação a uma oferta secundária
 registrada (REGISTERED SECONDARY OFFERING), que envolve
 essencialmente o mesmo processo de uma nova emissão, exceto que o
 resultado da venda vai para o investidor que está negociando e não para a
 emitente. Nesse tipo de acerto, dá-se preferência ao termo oferta secundária
 (secondary offering) ou distribuição secundária (sECONDARY
 DISTRIBUTION) em lugar de subscrição (underwriting), geralmente
 reservado a distribuições novas ou primárias.
      Há dois métodos básicos pelos quais as emitentes escolhem os
 subscritores e se determinam os spreads da subscrição: subscrições
 negociadas (NEGOTIATED UNDERWRITINGS) e subscrições por meio de
 concorrência (COMPETITIVE BID). O método de negociação é geralmente
 usado em emissões de ações e títulos de dívida privados, ao passo que o
 método de concorrência é utilizado por municipalidades e empresas de
 serviços públicos.
      Veja também ALLOTMENT; BLOWOUT; FLOATING AN ISSUE;
 FLOTATION COST; HOT ISSUE; INITIAL PUBLIC OFFERING;
 PRESOLD ISSUE; PRIMARY MARKET; PUBLIC OFFERING e
 STANDBY UNDERWRITER.
UNDERWRITER (Subscritor).
 Seguros: empresa que assume o custo dos riscos de morte, incêndio,
 roubo, doenças etc., em contrapartida aos pagamentos denominados prêmios
 (premiums).
 Valores mobiliários: banco de investimento (INVESTMENT BANKER)
 que individualmente ou como membro de um grupo de subscrição (uN-
 DERWRITING GROUP), consórcio ou sindicato (syndicate) concorda em
 adquirir uma nova emissão (NEW ISSUE) de valores mobiliários de uma
 emitente e distribuí-la aos investidores lucrando com o spread da Subscrição
 (UNDERWRITING SPREAD). Veja também UNDERWRITE.

UNDERWRITING AGREEMENT (Contrato de subscrição). Contrato
 firmado entre uma empresa emitente de novos valores mobiliários para oferta
 pública e a instituição administradora da subscrição (MANAGING
 UNDERWRITER) na função de representante do grupo de subscrição
 (UNDERWRITING GROUP). Também denominado acordo de compra
 (purchase agreement) ou contrato de compra (purchase contract), representa
 o compromisso do subscritor de comprar os valores mobiliários e informa
 com detalhes o preço da oferta pública (PUBLIC OFFERING PRICE), o
 spread da subscrição (UNDERWRITING SPREAD) -- incluindo todos os
 descontos e comissões --, os resultados líquidos da venda e a data de
 liquidação (SETTLEMENT DATE).
      A emitente concorda em pagar todas as despesas referentes à preparação
 da emissão para revenda, inclusive os custos de registro (REGISTRATION)
 junto à comissão de Valores Mobiliários (SECURITIES AND EXCHANGE
 COMMISSION -- SEC) e do prospecto (PROSPECTOS) e concorda em
 fornecer à instituição administradora da subscrição uma quantidade de cópias
 suficiente tanto do prospecto preliminar (PRELIMINARY PROSPECTUS),
 também conhecido por red herring, como do prospecto final, isto é, o
 prospecto legal. A emitente garante (1) efetuar todos os registros junto à SEC
 e observar todas as cláusulas estabelecidas pela Lei de Mercado de Capitais
 de 1933 (SECURITIES ACT OF 1933); (2) assumir total responsabilidade
 pela conclusão, exatidão e devida certificação de todas as informações
 contidas na declaração de registro e no prospecto; (3) divulgar quaisquer
 processos judiciais pendentes; (4) utilizar os recursos resultantes das vendas
 para os fins determinados; (5) observar as leis estaduais sobre valores
 mobiliários; (6) esforçar-se por obter registro junto à bolsa especificada no
 contrato; e (7) indenizar os subscritores por quaisquer danos causados por
 omissão ou declaração incorreta sob a responsabilidade da emitente.
      Os subscritores concordam em iniciar a oferta assim que a SEC libere o
 registro ou em qualquer data especificada depois da liberação. Os
 subscritores estão autorizados a efetuar vendas aos membros de um grupo de
 vendas (SELLING GROUP).
      O contrato de subscrição não deve ser confundido com o contrato entre
 subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS). Veja também
 BEST FFFORT; FIRM COMMITMENT; STANDBY COMMITMENT e
 UNDERWRITE.
UNDERWRITING GROUP (Grupo de subscrição). Associação temporária
 de bancos de investimento organizada pelo banco de investi-mento
 (INVESTMENT BANKER) que deu origem à subscrição de uma nova
 emissão (NEW ISSUE) de valores mobiliários. Operando de acordo com o
 contrato entre subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS), O
 grupo de subscrição concorda em comprar valores mobiliários da companhia
 emitente a um preço acordado e a revendê-los ao preço da oferta pública
 (PUBLIC OFFERING PRICE), sendo que a diferença representa o spread da
 subscrição (UNDERWRITING SPREAD). O grupo de subscrição tem por
 finalidade dividir os riscos e garantir o sucesso na distribuição da oferta. A
 maioria dos grupos de subscrição opera de acordo com um sindicato de
 responsabilidade individual, o que significa que a responsabilidade dos
 membros está limitada às suas participações na operação. Também chamado
 consórcio ou sindicato de distribuição (DISTRIBUTING sYNDICATE),
 grupo de compra (PURCHASE GROUP), grupo de bancos de investi-mento
 ou consórcio. Veja também FIRM COMMITMENT; UNDERWRITE e
 UNDERWRITING AGREEMENT.

UNDERWRITING SPREAD (Spread de subscrição). Diferença entre a
 quantia paga a uma emitente de valores mobiliários em uma distribuição
 primária (PRIMARY DISTRIBUTION) e o preço da oferta pública
 (PUBLIC OFFERING PRICE). O valor do spread (SPREAD) varia muito,
 dependendo do tamanho da emissão, da força financeira da emitente, do tipo
 de valor mobiliário envolvido (ações, obrigações, direitos), do status do valor
 mobiliário (com preferência, subordinado, garantido ou não garantido) e do
 tipo de compromisso assumido pelos bancos de investimento. A faixa do
 spread pode ficar entre 1% -- para emissão de obrigações de grandes
 companhias de utilidade pública -- e 25% para a oferta pública inicial
 (INITIAL PUBLIC OFFERING) de ações de uma pequena companhia. A
 divisão do spread entre a instituição administradora da subscrição
 (MANAGING UNDERWRITER), o grupo de vendas (SELLING GROUP) e
 o subscritores participantes também varia; entretanto, em um spread de dois
 pontos o administrador da subscrição geralmente recebe 0,25%, o grupo de
 vendas 1% e os subscritores 0,75%. E comum também os subscritores serem
 membros do grupo de vendas, recebendo assim 1,75% do spread, e o
 administrador da subscrição estar incluído nas três categorias, recebendo
 portanto os 2% integrais. Veja também COMPETITIVE BID; FLOTATION
 COST; GROSS SPREAD; NEGOTLkTED UNDERWRITING; SELLING
 CONCESSION e UNDERWRITE.

UNDIGESTED SECURITIES (Valores não absorvidos pelo mercado).
 Ações e obrigações de nova emissão que não foram distribuídas devido a
 uma demanda pública insuficiente ao preço de oferta (OFFERING PRICE).
 Veja também UNDERWRITE.

UNDISTRIBUTED PROFITS (EARNINGS, NET INCOME). Veja
 RETAINED EARNINGS.
UNDIVIDED PROFITS (Lucros não distribuídos). Conta do balanço
 patrimonial (BALANCE SHEET) de um banco que exibe os lucros que ainda
 não foram distribuídos como dividendos (DIVIDENDS) nem tampouco
 transferidos à conta de reserva de capital (SURPLUS) do banco. Os lucros do
 exercício são creditados à conta de lucros não distribuídos e em seguida
 distribuídos sob forma de dividendos, ou retidos e sendo adicionados à conta
 patrimônio (EQUITY). A medida que a conta aumenta, as quantias podem
 ser transferidas periodicamente para a conta de reservas.
UNEARNED DISCOUNT (Desconto não realizado). Registro nos livros
 contábeis de uma instituição de empréstimo reconhecendo juros deduzidos
 antecipadamente e que serão transportados à conta de resultado durante o
 prazo do empréstimo. De acordo com os princípios contábeis, esses juros são
 inicialmente registrados como passivo (LIABILITY). Em seguida, à medida
 que os meses passam e os juros são gradativamente realizados, então podem
 ser reconhecidos como receita, aumentando assim o resultado do
 emprestador, diminuindo a conta passiva correspondente. Veja também
 UNEARNED INCOME.
UNEARNED INCOME (REVENUE) [Renda (receita) não realizada;
 rendimento de investimentos].
 Contabilidade: renda que ainda não foi contabilizada como realizada, como
 por exemplo um aluguel recebido antecipadamente ou outros adiantamentos
 recebidos de clientes. No balanço patrimonial de uma empresa, a renda
 diferida é geralmente classificada como passivo circulante (CURRENT
 LIABRATY), presumindo que seja creditada dentro de um ciclo normal de
 contabilidade. Veja também DEFERRED CHARGE. Tributação sobre renda:
 renda proveniente de outras fontes que não salários, ordenados, gorjetas ou
 outros recebimentos, como por exemplo dividendos (DIVIDENDS), juros
 (INTEREST) e aluguéis.
UNEARNED INTEREST (Juros não realizados). Juros sobre empréstimo
 que, embora já tenham sido recebidos pela instituição financeira, ainda não
 podem ser considerados como parte do resultado porque o principal do
 empréstimo não permaneceu em aberto durante tempo suficiente. Também
 chamado desconto (DISCOUNT) ou desconto não realizado (UNEARNED
 DISCOUNT).
UNENCUMBERED (Sem ônus ou gravame). Bem de qualquer espécie que
 esteja livre e desimpedido de qualquer ônus. Por exemplo, quando o
 proprietário de um imóvel liquida o pagamento de sua hipoteca, sua
 residência torna-se desembaraçada de qualquer ônus. Valores mobiliários
 comprados à vista em vez de adquiridos com os recursos de uma conta de
 margem (MARGIN) são também considerados sem ônus.
UNIFIED CREDIT. Crédito fiscal (TAX CREDIT) federal que se pode
 aplicar ao imposto sobre doações, ao imposto sobre transferências
 causa mortis e, dependendo de certas condições especificadas, ao imposto
 pago em situações onde a propriedade ou bem já tinha sido transferido, por
 exemplo, dos avós ao neto para evitar tributação na transferência entre os
 avós e os pais (generation-skipping transfer tax).
UNIFORM GIFTS TO MINORS ACT (UGMA) (Lei Uniforme sobre
 Doações a Menores). Lei adotada pela maioria dos estados norte-americanos
 que estabelece regras sobre a distribuição e administração de ativos em nome
 de menores de idade. A lei determina que se nomeie um custodiante
 (CUSTODIAN) dos bens, geralmente os pais, mas em alguns casos um
 fiduciário (TRUSTEE) independente. Ao atingir a maioridade, os menores
 tomam posse dos bens custodiados, a não ser que outros acertos tenham sido
 devidamente especificados. A prática de transferir rendas para as contas de
 menores de idade com o objetivo de reduzir impostos foi abolida pela Lei de
 Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que
 estabeleceu que qualquer renda de menores de 14 anos, não proveniente de
 salário, acima de $ 1.000, fosse tributada às alíquotas normais à que estaria
 sujeito o doador.
UNIFORM PRACTICE CODE (Código de práticas uniformes). Regras
 estabelecidas pela Associação Nacional de Corretoras de Valores
 (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS -- NASD) que
 dispõem sobre os padrões e procedimentos das operações com valores
 mobiliários realizadas nos mercados de balcão (OVER THE COUNTER),
 como por exemplo entrega, data de liquidação (SETTLEMENT DATE),
 data-limite de inscrição para recebimento de dividendos (EX-DIVIDEND
 DATE) e outras datas-limites para outros recebimentos -- como direitos de
 subscrição (EX-RIGHTS) e bônus de subscrição (EX-WARRANTS) --, e
 sobre solução por via arbitrai de litígios através dos comitês de Práticas
 Uniformes.
UNIFORM SECURITIES AGENT STATE LAW EXAMINATION. Teste
 exigido em vários estados norte-americanos para os candidatos a
 representantes registrados (REOISTERED REPRESENTATIVES). Além da
 observância aos requisitos de cada estado, todos os representantes regis-
 trados, quer funcionários de corretoras associadas à bolsa, quer corretores no
 mercado de balcão (OVER artE couNTER), devem ser aprovados no General
 Securities Representative Examination (também conhecido por Exame da
 Série 7), que é aplicado pela Associação Nacional de Corretoras de Valores
 (National Association of Securities Dealers -- NASD).

UNISSUED STOCK (Ações não autorizadas). Parte do capital acionário
 devidamente autorizada mas ainda não subscrita. Aparece no balanço
 patrimonial (BALANCE SHEET) da companhia juntamente com as ações
 emitidas e em circulação (ISSUED AND OUTSTANDINC). As ações não
 autorizadas podem ser emitidas conforme decisão do conselho de
 administração, ao passo que as ações vinculadas a obrigações ainda não
 exercidas, tais como opções de ações (STOCK OPTION) a funcionários,
 direitos, bônus de subscrição, ou títulos conversíveis não devem ser emitidos
 enquanto tais obrigações continuarem pendentes no exercício. As ações
 autorizadas mas não emitidas não pagam dividendos e não têm direito a voto.
 Não devem se confundir com ações readquiridas ou em tesouraria
 (TREASURY STOCK), que já foram emitidas mas não estão em circulação.
UNIT (Unidade).
 Em geral: qualquer divisão de quantidade aceita como padrão de medida ou
 troca. No mercado de commodities, por exemplo, uma unidade de trigo
 chama-se bushel, uma unidade de café é denominada libra e uma unidade de
 ovos é chamada dúzia. A unidade da moeda norte-americana é o dólar.
 Atividade bancária: banco que opera somente com uma unidade, sem
 agências, como exigido em estados onde há leis sobre tais bancos.
 Finanças:
  1. Segmento ou subdivisão (divisão ou subsidiária, linha de produto ou
      fábrica) de uma companhia.
  2. No setor de vendas ou produção, é a quantidade em vez do montante em
      dinheiro. Pode-se dizer: "Houve uma queda do volume em unidades,
      mas o volume em dólar cresceu depois do aumento dos preços".
 Valores mobiliários:
  1. Quantidade mínima de ações, obrigações, commodities ou outros valores
      mobiliários aceitos para negociação em uma bolsa. Veja também ODD
      LOT; ROUND LOT e UNIT OF TRADMG.
  2. Grupo de especialistas em uma bolsa de valores que mantêm um
      mercado imparcial e regular em determinados valores mobiliários.
      Veja também SPECIALIST e SPECIALIST UNIT.
  3. Mais de uma classe de valores mobiliários negociada em conjunto; por
      exemplo, uma ação ordinária e um bônus de subscrição
      (SUBSCRIPTION wARRANT) podem ser vendidos como uma unidade.
  4. Em distribuições primárias ou secundárias de valores mobiliários, uma
      ação dentre o conjunto de ações ou uma obrigação.
UNITED STATES GOVERNMENT SECURITIES (Títulos do governo
 dos EUA). Obrigações diretas do governo (GOVERNMENT OELIGA-
 TIONS), isto é, títulos de dívida do governo dos EUA, como letras, notas e
 obrigações do Tesouro e títulos de poupança (SAVINGS BONDS) das séries
 EE e HH. Diferem dos títulos emitidos por agências (AGENCY)
 patrocinadas pelo governo. Veja também GOVERNMENT SECURITIES e
 TREASURIES.
UNIT INVESTMENT TRUST (Truste de investimento dividido em quotas).
 Veículo de investimento registrado junto à comissão de Valores Mobiliários
 (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION) de acordo com a Lei de
 Sociedades de Investimento de 1940 (MVESTMENT COMPANY
 ACT OF 1940), que adquire um portfólio (PORTFOLIo) fixo de valores
 mobiliários geradores de renda, como por exemplo títulos privados,
 obrigações municipais ou governamentais, valores mobiliários lastreados em
 hipoteca ou ações preferenciais (PREFERRED STOCK). As quotas do
 truste, cujo preço mínimo é $1.000, são vendidas aos investidores pelos
 corretores que cobram uma taxa (LOAD) de cerca de 4%. Os detentores de
 quotas recebem uma participação patrimonial no principal e nas receitas do
 portfólio proporcional ao montante do capital que investiram. O portfólio
 permanece fixo até o vencimento de todos os valores mobiliários e até que
 todos os detentores das quotas tenham recebido o principal que lhes cabe. A
 maioria das corretoras mantém um mercado secundário (SECONDARY
 MARKET) nos trustes que negociam, permitindo assim que as quotas
 possam ser revendidas, caso necessário.
      Na Inglaterra os fundos mútuos de capital aberto (open-end) são
 chamados unit trusts.
      Veja também INVESTMENT COMPANY; MORTGAGE-BACKED
 CERTIFICATE e UNIT SHARE INVESTMENT TRUST.

UNIT OF TRADING (Unidade de negociação). Número normal de ações,
 obrigações ou commodities que compreendem a unidade mínima de
 negociação de uma bolsa. Para ações, geralmente a unidade mínima é de 100
 ações, embora as ações inativas sejam negociadas em unidades de 10 ações.
 Quanto a títulos de dívida privados negociados na NYSE, a unidade de
 negociação deve ter um valor ao par de $1.000 ou $5.000. As unidades para
 negociação em futuros de commodities variam muito, de acordo com a
 commodity (COMMODITY) envolvida. Veja também FUTURES
 CONTRACT; ODD LOT e ROUND LOT.

UNIT SHARE INVESTMENT TRUST (USIT). Modalidade especial de
 truste de investimento dividido em quotas (UNIT INVESTMENT TRUST)
 formado por urna PRIME e uma SCORE.

UNIVERSAL LIFE INSURANCE (Seguro de vida universal). Modalidade
 de seguro de vida que começou a ser vendido no início dos anos 80 e que
 combina a proteção a baixo custo concedida por um seguro de vida por prazo
 limitado (TERM LIFE INSURANCE) a uma parcela de poupança, investida
 em uma conta com imposto diferido geradora de taxas de juros à cotação do
 mercado monetário. A apólice é flexível, ou seja, o segurado pode, de acordo
 com sua idade e mudanças em sua renda, aumentar ou diminuir os
 pagamentos e as coberturas dos prêmios ou transferir urna parcela do prêmio
 para uma conta de poupança sem quaisquer encargos ou problemas
 adicionais. Uma nova forma de apólice, chamada seguro de vida universal
 variável, combina a flexibilidade do seguro universal ao potencial de
 crescimento do seguro de vida variável. Veja também VARIABLE LIFE
 INSURANCE e WHOLE LIFE INSURANCE.
UNLEVERAGED PROGRAM (Programa não alavancado). Programa cuja
 utilização de fundos tomados em empréstimo por uma sociedade limitada
 (LIMITED PARTNERSHIP) para financiar a aquisição de bens é 50% ou
 menos que o preço de compra do bem. Os investidores que pretendem
 aumentar a renda tendem a optar por soluções não alavancadas que exigem
 menos despesas de juros e deduções tributárias. Apesar do alto risco, os
 investidores à procura de mecanismos de economia fiscal (TAX
 SHELTERS) preferem programas alavancados porque oferecem maiores
 deduções de depreciação (DEPRECIATION) sobre o bem adquirido
 financiado e maior valor às deduções fiscais por conta de encargos
 financeiros.
UNLIMITED TAX BOND. Obrigação municipal (MUNICIPAL BOND)
 garantida pela promessa de recolher impostos a uma alíquota não limitada até
 que a obrigação seja paga.
UNLISTED SECURITY (Valor mobiliário não registrado em bolsa). Valor
 mobiliário não registrado em uma bolsa organizada, como a Bolsa de
 Valores de Nova York (NEW YORK STOCK EXCHANGE -- NYSE), a
 Bolsa de Valores Norte-Americana (AMERICAN STOCK EXCHANGE --
 AMEX) ou as Bolsas de Valores Regionais (REGIONAL STOCK
 EXCHANGES), negociado no mercado de balcão (DNER THE
 COUNTER).
UNLISTED TRADING (Negociação de títulos não registrados). Nego-
 ciação com valores mobiliários não registrados em uma bolsa organizada
 mas que ocorre em tal bolsa devido a um acordo com os membros associados
 a ela. Uma bolsa que deseja negociar valores mobiliários não registrados
 deve apresentar uma solicitação à comissão de Valores Mobiliários
 (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION -- SEC) nesse sentido e
 tomar disponível ao público investidor todas as informações necessárias. A
 NYSE não abre exceção para operações com valores não registrados, e a
 prática tem diminuído na AMEX e nas outras bolsas organizadas.
UNLOADING (Descarregar).
 Finanças: venda de grande quantidade de estoques a preços abaixo do
 mercado, quer para levantar recursos rapidamente, quer para deprimir o
 preço de um determinado produto.
 Investimentos: vender valores mobiliários ou commodities quando os
 preços estão em queda para evitar futuro prejuízo.
 Veja também DUMP; PROFIT TAKING e SELLING OFF.
UNPAID DIVIDEND (Dividendo não distribuido). Dividendo declarado
 pelo conselho de administração de uma companhia sem que, contudo, tenha
 ocorrido a data de pagamento (PAYMENT DATE). Depois que o conselho
 se reúne para declarar (DECLARE) um dividendo, este é considerado como
 passivo (LIABILITY) da companhia até que seja distribuído.
UNREALIZED PROFIT (OR LOSS) [Lucro (ou prejuízo) não realizado].
 Lucro ou prejuízo ainda não efetivamente ocorrido. Toma-se um lucro (ou
 prejuízo) realizado [REALIZED PROFIT (OR LOSS)] quando o valor
 mobiliário ou contrato futuro de commodity onde se registra um ganho é
 efetivamente vendido. Também chamado paper profit or loss.

UNREGISTERED STOCK. Veja LETTER SECURITY.
UNSECURED DEBT (Dívida não garantida). Dívida não garantida por uma
 caução (COLLATERAL).

UNWIND A TRADE (Desfazer uma negociação). Reverter uma operação
 com valores mobiliários por meio de uma operação compensatória. Veja
 também OFFSET.

UPSET PRICE. Termo utilizado no setor de leilões para indicar o preço
 mínimo ao qual o vendedor de um bem irá receber ofertas.

UPSIDE POTENTIAL (Potencial de aumento). Alta de preço que um
 investidor ou analista espera de uma determinada ação, obrigação ou
 commodity. Tal expectativa pode resultar de uma análise fundamental
 (FUNDAMENTAL ANALYSIS) OU de uma análise técnica (TECHICAL
 ANALYSIS).

UPSTAIRS MARKET. Operação completada na sociedade corretora
 (broker-dealer) sem utilizar a bolsa de valores. A Comissão de Valores
 Mobiliários e as regulamentações das bolsas de valores garantem que esse
 tipo de operação não deverá ocorrer a preços menos favoráveis ao cliente que
 os preços correntes do mercado geral. Veja também OFF BOARD.

UPTICK. Operação executada a um preço superior ao da operação anterior
 no mesmo valor mobiliário; também chamada PLUS TICK. Um símbolo de
 mais (+) será exibido durante o dia -- no posto de negociação (TRADING
 PosT) do especialista (SPECIALIST) no pregão da Bolsa de Valores de
 Nova York-- ao lado do último preço de cada ação que registrou preço
 superior ao da operação precedente naquele valor mobiliário. As vendas a
 descoberto só podem ser executadas quando o valor da negociação é superior
 ao da negociação anterior no mesmo título (plus tick) ou, quando ao mesmo
 valor da anterior, supere o valor diferente que imediatamente anteceder os
 valores iguais (ZERO PLUS TlCKS). Veja também MINUS TICK;
 SELLING SHORT e TICK.

UPTICK RULE. Regra da Comissão de Valores Mobiliários que deter-mina
 que as vendas a descoberto só podem ser executadas quando o valor da
 negociação é superior ao da negociação anterior no mesmo título (UPTICK).
 Em 1990 a regra se estendeu para cobrir programas de negociação por
 computador (PROGRAM TRADING).
UPTREND (Tendência de alta). Tendência altista no preço de uma ação,
 obrigação, contrato futuro de commodity ou no mercado em geral. Veja
 também TRENDL(NE.

UTILITY REVENUE BOND (Obrigação de receita em serviços públicos).
 Obrigação municipal (MUNICIPAL BOND) emitida para financiar a
 construção de usinas geradoras de energia elétrica e gás, sistemas de água e
 esgoto e outros tipos de serviços de utilidade pública. Essas obrigações são
 pagas com a receita gerada pelo projeto quando em funcionamento. Também
 dispõ em de um fundo de reserva cujo montante equivale a um ano de
 serviço da dívida (DEBT sERVIcE) para proteger os detentores das
 obrigações no caso de falta temporária de caixa ou de receitas inferiores às
 previstas. Veja também REVENUE BOND.
                                    V
VALUATION RESERVE (Reserva de retificação). Reserva criada por meio
 de débito às despesas (e conseqüentemente dedução dos lucros) para
 assentamento das modificações no valor dos ativos de uma empresa. A
 depreciação (DEPRECIATION) acumulada, a reserva para créditos em
 liquidação (BAD DEBTS) e o desconto original de emissão não amortizado
 (UNAMORTIZED BOND DISCOUNT) são três exemplos bem conhecidos
 de reservas de retificação. Também chamada conta de retificação (valuation
 account).

VALUE-ADDED TAX (VAT) (Imposto ao valor agregado, imposto sobre
 circulação de mercadorias). Imposto de consumo (consumption tax)
 acrescentado ao valor de um produto em cada etapa do ciclo de fabricação e
 na ocasião da compra pelo consumidor final. Esse tipo de imposto é adotado
 nos países da Europa, sendo a principal fonte de receita do Mercado Comum
 Europeu. Os defensores do imposto sobre circulação de mercadorias nos
 EUA alegam que seria o método mais eficiente para criar receita, permitindo
 até uma redução das taxas de imposto de renda. Os oponentes argumentam
 que tal imposto seria equivalente a um imposto nacional sobre as vendas,
 portanto injusto e regressivo, impondo um ônus maior sobre as camadas de
 baixa renda. Por exemplo, considerando cada peça na montagem de um
 automóvel, o fabricante pagaria um imposto ao valor agregado ao
 fornecedor, provavelmente uma porcentagem do preço de compra, como é o
 caso do imposto sobre a venda. Por ocasião da venda do carro, o consumidor
 paga o imposto ao valor agregado sobre o custo do produto acabado, exceto
 sobre o material e suprimentos que já foram tributados em etapas anteriores.
 Isso evita bitributação e portanto difere do imposto sobre a venda baseado no
 custo total da compra.

VALUE BROKER. Sociedade corretora cujas comissões são baixas
 (DISCOUNT BROKER) e se basearam em uma porcentagem do valor do
 dólar de cada operação. Geralmente é vantajoso realizar operações que
 envolvam ações de baixo preço ou pequena quantidade de ações por meio
 desse tipo de corretora, visto que as comissões seriam relativa-mente mais
 baixas que as cobradas por uma SHARE BROKER, um outro tipo de
 discount broker cuja comissão é cobrada de acordo com a quantidade e o
 preço das ações negociadas.

VALUE CHANGE (Retração de valor). Mudança no preço de uma ação de
 acordo com o número dessa mesma ação em circulação; assim, um grupo de
 ações ajustadas desse modo é igualmente ponderado. A
 unidade estatística sobre o movimento do grupo -- chamada índice (INDEX)
 -- é representativa do desempenho médio da ação em questão.

VALUE DATE (Data de liquidação).
 Atividade bancária: data oficial da transferência de fundos, ou seja, quando
 se tomam disponíveis ao depositante. A data do valor difere da data de
 lançamento (entry date), em que os itens são recebidos do depositante para
 em seguida serem enviados ao banco pagador ou recebidos de outra forma
 conforme estabelecido. O termo é utilizado principalmente em relação a
 contas estrangeiras, quer mantidas em um banco doméstico quer por um
 banco doméstico em bancos estrangeiros. Veja também FLOAT.
 Operações com eurodólar e moeda estrangeira: sinônimo de data de
 liquidação (SETTLEMENT DATE) Ou de data de entrega (DELIVERY
 DATE) que, em operações à vista envolvendo moedas americanas (dólar
 norte-americano, dólar canadense e peso mexicano), corresponde a um dia
 útil e em operações à vista envolvendo outras moedas, a dois dias úteis. No
 mercado a termo a data de liquidação é a data de vencimento do contrato
 mais um dia útil para operações em moedas americanas e dois dias úteis para
 transações envolvendo outras moedas. Veja também FORWARD
 EXCHANGE TRANSACTION e SPOT MARKET.

VALUE LINE INVESTMENT SURVEY (Pesquisa de Investimento Value
 Line). Serviço de consultora de investimento que classifica centenas de ações
 quanto à oportunidade e segurança de investimento. Utilizando um modelo
 computadorizado com base no ritmo de lucro da companhia, o Value Line
 prevê quais ações apresentarão o melhor desempenho de preço relativo nos
 próximos 12 meses. Além disso, cada ação recebe uma classificação de risco
 que identifica a volatilidade (VOLATILITY) do comportamento do preço de
 uma ação em relação à média do mercado. O serviço também classifica todos
 os principais grupos industriais de acordo com as oportunidades de
 investimento. A classificação de ações de acordo com o sistema Value Line é
 como segue:
      1 -- Mais alta
      2 -- Acima da média
      3 -- Média
      4 -- Abaixo da média
      5 -- Mais baixa
 Os boletins semanais recebidos pelos assinantes da Value Line incluem
 informações financeiras detalhadas sobre a companhia, bem como outros
 dados como decisões internas (INSIDER) das companhias envolvendo
 compra e venda e porcentagem das ações de uma companhia em mãos de
 terceiros.

VA MORTGAGE.             Veja   VETERANS        ADMINISTRATION          (VA)
 MORTGAGE.
VARIABLE ANNUITY (Anuidade variável). Contrato de seguro de vida
 garantindo ao beneficiário pagamentos fixos ou variáveis (ANNUITY) cujos
 valores flutuam de acordo com os valores mobiliários de um determinado
 portfólio (PORTFOLIO) ou de outro índice (INDEX) estabelecido para tal.
 A anuidade variável contrasta com a anuidade convencional ou fixa (FIXED
 ANNUITY), cuja taxa de retorno é constante e portanto vulnerável aos
 efeitos da inflação. Os recebimentos de uma anuidade variável podem ser
 periódicos, com início imediato, ou em qualquer ocasião futura. O contrato
 de anuidade pode estabelecer um único prêmio ou prêmios múltiplos. O
 retomo aos investidores poderá ser sob a forma de pagamentos periódicos,
 que variam juntamente como valor de mercado (MARKET VALUE) do
 portfólio, ou sob a forma de um pagamento mínimo fixo que aumenta com
 base na taxa de valorização do portfólio. Veja também sn4OLE PREMIUM
 DEFERREO ANMJITY.

VARIABLE COST (Custo variável). Custo que se altera diretamente com o
 volume da produção -- por exemplo, material ou mão-de-obra diretos para
 completar um produto. Veja também FIXEO COST.

VARIABLE LIFE INSURANCE (Seguro de vida variável). Inovação do
 seguro de vida integral (wIOLE LIFE INSURANCE) que oferece aos
 titulares de apólices a oportunidade de obter ganhos de capital (CAPITAL.
 GAINS) substanciais em seus investimentos em seguro. Quando a inflação e
 as altas taxas de juros dos anos 70 e início dos 80 tomaram insignificantes as
 taxas de retomo sobre as apólices de seguro de vida, as companhias de
 seguro começaram a subscrever apólices de seguro de vida cujo valor
 poderia ser investido em ações, obrigações ou carteiras de investimento do
 mercado monetário. Os investidores podem transferir seus investimentos de
 um tipo de portfólio para outro ou confiar tais operações aos administradores
 financeiros da companhia. Como ocorre com apólice de seguro de vida
 permanente, o prêmio anual é fixo; no entanto, uma parcela deverá ser
 canalizada para a carteira de investimentos (PORTFOLIO). O segurado
 assume o risco dos investimentos enquanto a seguradora garante um
 beneficio mínimo em caso de morte, independente de quaisquer prejuízos
 decorrentes dos investimentos do portfólio. Quando os investimentos do
 portfólio aumentam substancialmente, uma parcela do valor do investimento
 é utilizada para aquisição de cobertura adicional. Como ocorre com as
 apólices de seguro permanente, é possível contrair empréstimos contra o
 valor acumulado da apólice, ou resgatar a apólice. Como em uma conta de
 aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT -- IRA), os
 impostos sobre os ganhos provenientes de apólices de seguro podem ser
 diferidos até que esses ganhos sejam realizados. A renda é então tributada até
 o ponto em que ultrapasse os prêmios totais pagos pela apólice. O beneficio
 por morte não é tributado como renda da pessoa fisica mas como renda
 tributável do espólio com uma dedução que atingia $600.000 em 1987.
     Um seguro de vida variável é diferente de um seguro de vida universal
 (UNIVERSAL LIFE INSURANCE), que permite aos segurados aumentar ou
 diminuir os prêmios e alterar o beneficio por morte. Também rende juros a
 taxas de mercado sobre os prêmios acima das despesas e comissões de
 seguro.

VARIABLE-RATE DEMAND NOTE (Título à vista com taxa variável).
 Título representando empréstimos (geralmente concedidos por bancos
 comerciais) pagáveis no ato da apresentação cujos juros estão atrelados a
 uma taxa do mercado monetário, normalmente a taxa de juros preferencial
 (PRIME RATE). A taxa de juros sobre o título é ajustada todas as vezes de
 acordo com as alterações da taxa-base.

VARIABLE RATE MORTGAGE (VRM) (Hipoteca com taxa variável).
 Empréstimo hipotecário residencial cuja taxa de juros varia de acordo com as
 taxas estabelecidas pelo mercado monetário ou pelo custo de captação das
 instituições de empréstimo. A VRM -- também chamada hipoteca com taxa
 ajustável (ADJUSTABLE RATE MORTGAGE) -- foi gerada por um
 mercado hipotecário deprimido, em virtude das taxas de juros recordes
 observadas no final dos anos 70, e atingiu sua popularidade máxima entre
 1980 e 1984 quando os emprestadores ofereciam taxas iniciais abaixo das
 cobradas pelo mercado. Com a redução das taxas em 1984, a popularidade
 das VRMs também começou a recuar e as hipotecas com taxas fixas,
 atualmente possíveis de obter, começaram novamente a atrair os
 compradores de imóveis.
      Não se deve confundir a VRM com uma hipoteca com aumento gradual
 de pagamento (ORADUATED PAYMENT MORTGAGE), que é emitida a
 uma taxa fixa com pagamentos mensais que devem aumentar à medida que
 aumenta a renda do tomador.

VARIANCE (Variância, variação).
 Contabilidade: diferença entre o custo real e o custo-padrão (STANDARD
 COST) nas categorias matéria-prima direta, mão-de-obra direta e custos
 fixos diretos (DIRECT OVERHEAD). Uma variação positiva (quando o
 custo real é inferior ao custo-padrão ou ao custo previsto) resultaria em
 maior lucro, a não ser que contrabalançada por variâncias negativas.
 Finanças:
  1. Diferença entre itens correspondentes de um balanço patrimonial
     (BALANCE SHEET) e de um demonstrativo de lucros e perdas
     (PROFIT AND LOSS STATEMENT) comparativos.
  2. Diferença, em qualquer categoria financeira, entre o resultado real e o
     resultado planejado. Por exemplo, se a projeção de vendas para um
     determinado período foi de $2 milhões e o resultado real foi de $2,5
     milhões, diz-se que houve uma variação positiva de $500.000, ou 25%.
  Estatística: medida da dispersão de uma distribuição. É a soma dos
 quadrados dos desvios em relação à média. Veja também STANDARD
 DEVIATION.

VELOCITY (Velocidade). Ritmo dos gastos, ou giro do dinheiro; em outras
 palavras, quantas vezes um dólar é gasto durante um determinado período. O
 conceito da "income velocity of money" foi explicado pela primeira vez nos
 anos 20 pelo economista Irving Fisher como tendo uma relação direta com o
 Produto Interno Bruto - PIB (GROSS NATIONAL PRODUCT -- GNP). O
 PIB é o produto da base monetária (MONEt/SUPPLY) total e sua medida de
 velocidade. A velocidade afeta a atividade econômica gerada por uma
 determinada base monetária, que inclui depósitos bancários e moeda em
 circulação. A velocidade é um fator da política monetária (MONETARY
 POLICY) administrada pelo Conselho da Reserva Federal, uma vez que um
 aumento da velocidade poderá deixar de lado a necessidade de uma
 ampliação da base monetária. Por outro lado, uma redução da velocidade
 poderá inibir o crescimento econômico, mesmo que a base monetária se
 mantenha equilibrada. O aumento da velocidade da renda observado desde a
 Segunda Grande Guerra tem sido parcialmente atribuído ao gerenciamento
 ativo dos recursos por parte de empresas que lançam mão de tecnologia
 eletrônica para transferência de fundos interbancários e entre outros veículos
 de investimento. Veja também FISCAL POLICY.
VENDOR (Vendedor).
 1. Fornecedor de mercadorias ou serviços de natureza comercial; pode ser
    um fabricante, um importador ou um distribuidor atacadista. Por
    exemplo, um dos componentes do índice dos principais indicadores
    (I.EADING INDICATORS) é O desempenho do vendedor, ou seja, o
    ritmo de entrega dos fornecedores aos clientes comercias.
 2. Varejista, principalmente aquele sem um local estabelecido de negócio,
    como é o caso dos camelôs (sidewalk vendor).

VENTURE CAPITAL (Capital de investimento). Fonte de financiamento
 para o estágio inicial (START-UP) de novos empreendimentos ou outras
 empresas cujos negócios apresentam reviravoltas favoráveis (TURN-
 AROUND) e que exigem algum investimento de risco mas oferecem
 potencial de lucros futuros acima da média; sinônimo de capital de risco (risk
 capital). Entre as empresas que procuraram capital de risco nos anos 80
 destacam-se aquelas classificadas como de crescimento emergente ou de alta
 tecnologia. As fontes de capital de risco são: investi-dores pessoas fisicas
 ricos; subsidiárias de bancos e outras empresas organizadas, como pequenas
 sociedades de investimento (SBICs); grupos de bancos de investimento e
 outras fontes de financiamento que agrupam os investimentos em fundos de
 capital de risco ou sociedades limitadas de capital de risco (VENTURE
 CAPITAL LIMITED PARTNERSNIPS). A agência federal de
 administração      de    pequenas      empresas    (SMALL        BUSINESS
 ADMINISTRATION - SBA) promove programas de investimento em
 capital de risco por meio do licenciamento e financiamento das SBICs. O
 financiamento do capital de risco suplementa outros recursos internos ou
 externos que um empreendedor (ENTREPRENEUR) está disposto a
 desembolsar, ou substitui empréstimos que as instituições financeiras
 tradicionais não podem ou não desejam arriscar. Algumas fontes de capital
 de risco investem apenas em determinados estágios do empreendimento,
 comO por exemplo no estágio inicial (SEED MONEY), no estágio
 preliminar rst round) ou estágio intermediário (SECOND ROUND) que se
 segue ou no estágio de desenvolvimento (MEZANINE LEVEL) que
 imediatamente precede oferta pública inicial (INITIAL PUBLIC
 OFFERING). Em troca do investimento de risco, os investidores são
 recompensados por uma combinação de lucros (PROFITS), ações
 preferenciais (PREFERRED STOCK) e royalties (ROYALTIES) sobre as
 vendas e valorização das ações ordinárias.

VENTURE CAPITAL LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limita-da
 de capital de risco). Veículo de investimento organizado por uma corretora
 ou companhia de empreendimento com a finalidade de levantar capital para
 novos empreendimentos (START-UP) ou empresas que se encontram em
 estágios iniciais de desenvolvimento de serviços e produtos. Em
 contrapartida ao capital fornecido, a sociedade limitada geralmente recebe
 uma participação acionária na empresa. Os sócios de responsabilidade
 limitada recebem uma renda proveniente dos lucros que a companhia venha a
 gerar. Se a companhia for bem-sucedida e abrir seu capital, os lucros dos
 sócios de responsabilidade limitada podem ser realizados com a venda ao
 público das antigas ações da empresa privada. Esse tipo de sociedade difere
 de uma sociedade limitada de pesquisa e desenvolvimento (RESEARCH
 AND DEVELOPMENT LIMITED PARTNERSHIP -- R&D) porque a
 receita das operações de uma R&D é proveniente apenas dos produtos que
 ela subscreve (UNDERWRITE), ao passo que uma sociedade de capital de
 risco participa dos lucros da empresa, independentemente do produto ou
 serviço vendido. Veja também ENTREPRENEUR e LIMITED
 PARTNERSHIP.

VERTICAL LINE CHARTING (Gráfico de linha vertical). Modalidade de
 gráfico técnico em que os preços altos, baixos e os de fechamento de uma
 ação ou mercado são exibidos em uma linha vertical, sendo o preço de
 fechamento indicado por uma marca horizontal curta. Cada linha vertical
 representa um dia distinto e o gráfico apresenta a tendência de uma ação ou
 mercado durante um período que compreende dias, semanas, meses ou anos.
 Os analistas técnicos percebem nesse gráfico se o preço de fechamento de
 uma ação ou mercado ocorre na extremidade mais alta ou mais baixa de sua
 faixa de negociação durante um dia. É um gráfico útil para que se possa
 entender se o desempenho do mercado é forte ou fraco e conseqüentemente
 prever o aumento ou redução dos preços em futuro próximo. Veja também
 TECHNICAL ANALYSIS.
                      VERTICAL LINE CHARTING




VERTICAL SPREAD (Spread vertical). Estratégia de opção (orsoN) que
 envolve a compra de uma opção a um determinado preço de exercício e a
 venda simultânea de uma outra opção da mesma classe ao próximo preço de
 exercício superior ou inferior. Ambas as opções têm a mesma data de
 vencimento. Por exemplo, cria-se um spread vertical comprando-se uma
 opção de compra de XYZ maio a 30 e vendendo a opção de compra de XYZ
 maio a 40. O investidor que compra um spread vertical espera auferir lucro à
 medida que se amplia ou se estreita a diferença entre o prêmio sobre as duas
 posições da opção. Também chamado de spread de preço (PRICE SPREAD).
 Veja também OPTION PREMIUM.

VESTING (Aquisição de direitos). Direito -- adquirido por um empregado
 gradualmente ao tempo de serviço em uma empresa -- de receber beneficios
 na forma de contribuições do empregador, tais como paga-mentos a um
 fundo de pensão (PENSION FUND), plano de participação nos lucros
 (PROFIT-SHARING PLAN) ou Outro plano de aposentadoria com imposto
 diferido (QUALIFIED PLAN OR TRUST). De acordo com a Lei de
 Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os empregados
 adquirem 100% de tais direitos depois de 5 anos de serviço, ou 20% a partir
 do terceiro ano, gradualmente atingindo 100% depois de 7 anos.

VETERANS ADMINISTRATION (VA) MORTGAGE. Empréstimo
 hipotecário habitacional concedido por uma instituição de empréstimo
 aos veteranos das Forças Armadas dos EUA ou às esposas e garantido pela
 Agência Federal de Serviços aos Veteranos das Forças Armadas (VA). A
 garantia reduz o risco do emprestador em relação ao preço de compra total
 ou parcial de residências convencionais, residências móveis e condomínios.
 Em virtude dessa garantia federal, os bancos e as instituições de poupança
 podem conceder esse tipo de hipotecas com 30 anos de prazo de acordo com
 termos favoráveis e pagamentos relativamente baixos mesmo durante
 períodos de aperto monetário (RIGHT MONEY). As taxas de juros sobre
 hipotecas garantidas pela VA, anteriormente fixadas pelo Departamento de
 Habitação e Desenvolvimento Urbano e pelo Departamento Federal de
 Habitação (FHA), são agora fixadas pela Agência Federal de Serviços aos
 Veteranos das Forças Armadas (VA).
     As hipotecas garantidas pela VA compreendem uma parcela substancial
 das hipotecas reunidas e revestidas sob a nova modalidade de títulos para
 posterior negociação por organizações quase governamentais, como a
 Sociedade Federal Hipotecária de Crédito Habitacional (FEDERAL NOME
 MORTGAGE CORPORATION -- Freddie Mac) e a Associação Nacional
 Hipotecária do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE
 ASSOCIATION -- Ginnie Mae).
V FORMATION. Modelo de gráfico técnico em forma de V. O gráfico em V
 indica que a ação, obrigação ou commodity objeto do gráfico atingiu seu
 nível mais baixo e encontra-se agora em tendência ascendente. Um V
 invertido é considerado baixista (indicador de um mercado em queda). Veja
 também BOTTOM e TECHNICAL ANALYSIS.
                             V FORMATION
VOIDABLE (Anulável). Contrato que pode ser anulado por qualquer uma das
 partes depois de assinado em virtude de fraude, ilegitimidade ou qualquer
 ilegalidade ou direito de rescisão (RIGHT OF RESCISSION) aplicável.
VOLATILE (Volátil). Com tendência a flutuações rápidas e extremas.
 Aplica-se o termo para descrever a dimensão e a freqüência das flutuações
 no preço de uma determinada ação, obrigação ou commodity. Uma ação
 pode se apresentar volátil devido a perspectivas incertas sobre a empresa, ou
 em virtude de poucas ações em circulação (veja também THIN MARKET)
 ou inúmeros outros motivos. Quando os motivos da variação têm relação
 com um valor mobiliário propriamente dito, independentemente das
 condições de mercado, o retorno é avaliado por um conceito denominado
 alfa (ALPHA). Uma ação cujo fator alfa é 1,25 tem perspectiva de registrar
 um aumento de preço da ordem de 25% em um ano com base na força de
 seus valores inerentes, como o aumento dos ganhos por ação e
 independentemente do comportamento geral do mercado. A volatilidade
 relacionada ao mercado, também chamada risco sistemático (SYSTEMATIC
 RISK) é medida por BETA.

VOLATILITY (Volatilidade). Característica de aumento ou queda brusca do
 preço de um valor mobiliário, commodity ou mercado em um período curto.
 A medida da volatilidade relativa de uma ação em relação ao mercado em
 geral é chamada fator BETA. Veja também VOLATILE.

VOLUME (Volume). Número total de ações, obrigações ou contratos futuros
 de commodities negociados em um determinado período. As cifras referentes
 aos volume são registradas diariamente pelas bolsas. Os analistas técnicos
 conferem muita importância ao volume de negociações de um valor
 mobiliário ou contrato futuro de commodities. Um aumento brusco no
 volume é considerado indicativo de futuros aumentos ou quedas bruscas,
 uma vez que reflete o crescente interesse do investidor por um valor
 mobiliário, commodity ou mercado. Veja também TECHNICAL ANALYSIS
 e TURNOVER.

VOLUME DELETED (Volume omitido). Nota que aparece na fita de
 teleinformação consolidada (CONSOLIDATED TAPE) geralmente quando
 esta está atrasada dois minutos ou mais em virtude de grandes volumes de
 operações, indicando que somente o símbolo da ação (STOCK syMBoL) e o
 preço de negociação serão exibidos em negociações envolvendo menos de
 5.000 ações.
VOLUNTARY ACCUMULATION PLAN (Plano de acumulação
 voluntário). Plano de um acionista ou quotista de fundo mútuo (MUTUAL
 Furor) cujo objetivo é acumular ações regularmente nesse fundo durante um
 determinado período. Cabe ao acionista decidir a quantia a ser investida no
 fundo e quais os intervalos dos investimentos. Um plano que investe
 regularmente uma quantia estabelecida chama-se método
de média do custo do dólar (dollar cost averaging) ou plano de investimento
 fixo (CONSTANT DOLLAR PLAN).

VOLUNTARY BANKRUPTCY (Falência voluntária). Procedimento legal
 que se segue a um pedido voluntário de falência (BANKRUPTCY)
 apresentado por um devedor insolvente junto à jurisdição adequada e de
 acordo com a Lei de Falência. Os pedidos de falência voluntária podem ser
 apresentados por pessoas fisicas ou jurídicas insolventes com exceção de
 associações habitacionais e de empréstimo, ou companhias municipais,
 ferrovias, companhias de seguro e bancos.

VOTING STOCK (Ações com direito a voto). Ações de uma empresa que
 conferem a seus titulares o direito de voto ou de voto por procuração
 (PROXY). Quando o acionista deposita tais ações junto a um custodiante
 (cuSTODlAN) que atua como um truste de votação, o acionista mantém seus
 direitos aos ganhos e dividendos mas delega os direitos de voto ao curador.
 Veja também COMMON STOCK; PROPORTIONAL REPRESENTATION
 e VOTING TRUST CERTIFICATE.

VOTING TRUST CERTIFICATE (Certificado de voto fiduciário).
 Certificado transferível da participação beneficiária em um fruste de votação
 (voting trust), um truste por prazo limitado criado para concentrar o controle
 de uma companhia nas mãos de poucas pessoas, conhecidas como agentes
 fiduciários de votos (voting trustees). Os certificados, emitidos pelo truste de
 votação para os acionistas em contrapartida às ações ordinárias, representam
 todos os direitos inerentes a estas ações, exceto os direitos de voto. A ação
 ordinária é então registrada nos livros contábeis da empresa em nome dos
 agentes fiduciários. O objetivo normal desse acordo é facilitar a
 reorganização financeira de uma companhia em estado falimentar
 (REORGANIZATION) evitando a interferência da administração. Tais
 certificados limitam-se aos 5 anos de vida do truste (TRUST) de votação mas
 podem ser prorrogados mediante aprovação mútua dos detentores e dos
 agentes fiduciários.

VULTURE FUND. Tipo de sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP)
 que investe em bens com preços enfraquecidos, geralmente imóveis, visando
 lucro quando os preços se recuperarem.
                                   W

WAITING PERIOD (Período de espera). Intervalo de 20 dias (TWENTY-
DAY) entre o pedido de registro (REGISTRATION) junto à comissão de
Valores Mobiliários (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION) e o
momento em que a oferta legal dos valores mobiliários pode ser legalmente
oferecida ao público. Esse período de bloqueio (COOLING-OFF PERIOD)
poderá ser prorrogado caso haja necessidade de mais tempo para efetuar
correções ou acrescentar informações à declaração de registro
(REGISTRATION STATEMENT) e ao prospecto (PROSPECTOS).

WALLFLOWER. Ação pouco procurada pelos investidores. Tais ações
tendem   a  apresentar uma  baixa   relação    preço/rendimento
(PRICE/EARNINGS RATIO).

WALL STREET.
 1. Nome popular do distrito financeiro localizado na parte baixa de
    Manhattan na cidade de Nova York. E onde se situam a Bolsa de
    Valores de Nova York (NYSE), a Bolsa de Valores Norte-Americana
    (AMEX) e inúmeras sociedades corretoras. A NYSE está localizada na
    esquina das ruas Wall e Broad.
 2. Comunidade financeira, como na frase "Wall Street realmente aprecia os
    prospectos de tal companhia", ou "Um escritório de advocacia de Wall
    Street", esta última indicando um escritório especializado em legislação
    do mercado de capitais e incorporações. Também conhecida por "the
    Street".

WANTED FOR CASH. Anúncio na fita de teleinformações (TICKER) das
bolsas informando que um ofertante pagará à vista, no mesmo dia, por um
bloco especificado de valores mobiliários. As negociações à vista são
executadas para entrega e liquidação no momento em que a operação é
realizada.

WAR BABIES. Jargão do mercado acionário para indicar ações e obrigações
de companhias envolvidas com a defesa nacional. Também chamadas war
brides.

WAREHOUSE RECEIPT (Conhecimento de depósito). Documento que
apresenta uma lista dos bens ou commodities sob a guarda (SAFEKEEPING)
de um armazém. O conhecimento pode ser utilizado para transferir a
titularidade de uma commodity, substituindo assim a necessidade de sua
entrega física. Os conhecimentos de depósito são utilizados em inúmeras
commodities, principalmente metais preciosos, como ouro, prata, platina, que
devem estar protegidos contra roubos.
WARRANT. Veja SUBSCRIPTION WARRANT.
WASH SALE (Transação fictícia). Compra e venda de um valor mobiliário,
quer simultaneamente quer dentro de um curto período. Pode ser efetuada
por um único investidor ou, havendo manipulação (MANIPULATION), por
duas ou mais partes que se unem para criar uma atividade artificial de
mercado com o objetivo de auferir lucros com o aumento do preço de um
determinado valor mobiliário. As transações fictícias que ocorram dentro do
prazo de 30 dias não se qualificam como prejuízo de acordo com as regras do
Serviço de Receitas Internas.
     De acordo com a Lei de Reforma Tributária de 1984 (TAX REFORM
ACT OF 1984), as regras sobre as operações fictícias tornaram-se aplicáveis
a todos os contribuintes exceto àqueles cuja negociação com valores
mobiliários fazia parte de seu curso normal de negócios, como os dealers de
valores mobiliários. Antes da lei de 1984, os contribuintes pessoa fisica
envolvidos em uma operação desse tipo não estavam sujeitos às regras sobre
transações fictícias. A lei também proibiu as operações em casos de vendas a
descoberto realizadas em um único dia de fechamento envolvendo valores
mobiliários idênticos, ou de certas vendas a descoberto efetuadas em 30 dias
do fechamento.
Veja também THIRTY-DAY WASH RULE.
WASTING ASSET (Ativo ou bem esgotável).
 1. Ativos fixos, excluindo terras, cujo tempo de vida útil é limitado e
    portanto sujeitos a depreciação (DEPRECIATION).
 2. Recurso natural cujo valor diminui devido à extração de petróleo,
    minérios, gás, madeira ou processos de esgotamento semelhantes e
    portanto sujeito a amortização (AMORTIZATION).
 3. Título mobiliário cujo valor desaparece em uma determinada data futura.
    Um contrato de opção (OPTION), por exemplo, é um bem esgotável
    porque as possibilidades de um movimento favorável da ação objeto
    diminuem à medida que o contrato se aproxima do vencimento,
    reduzindo assim o valor da opção.
WATCH LIST. Lista de valores mobiliários separados para inspeção especial
de uma corretora ou bolsa ou outra organização auto-regulamentada. As
empresas que fazem parte dessa lista podem ser companhias objeto de
aquisição de controle (TAKEOVER) prestes a emitir ações ou companhias
que parecem ter atraído um volume descomunal de operações. Veja também
STOCK WATCHER e SURVEILLANCE DEPARTMENT OF
EXCHANGES.
WATERED STOCK (Ações "aguadas'). Ações que representam ativos
sobreavaliados (OVERVALUED), condição característica de companhias
capitalizadas em excesso cujo patrimônio total é inferior ao capital investido.
Essa condição pode resultar de valores contábeis inflados, ações emitidas
sem a correspondente contribuição financeira, prejuízos operacionais ou
excesso de dividendos. Do ponto de vista dos
 acionistas, dentre as características negativas das ações "aguadas" estão a
 incapacidade de recuperar o investimento total em caso de liquidação
 (UQUIDATION), retorno inadequado sobre o investimento, possibilidade de
 passivo superior ao valor nominal (PAR) das ações, baixo valor de mercado
 (MARKET VALUE) devido a baixos dividendos e possível publicidade
 negativa, capacidade reduzida de emissão de novas ações ou títulos da dívida
 para capitalizar oportunidades de crescimento e a perda da posição
 competitiva em virtude da necessidade de aumentar os preços para gerar um
 retorno aceitável aos investidores. Para remediar tal situação, a companhia
 precisa aumentar seus ativos sem aumentar o número de ações em circulação
 (OUTSTANDING) ou reduzir as ações em circulação sem reduzir os ativos.
 As alternativas são: aumentar os lucros retidos (RETAINED EARNINGS)
 ou ajustar os valores contábeis dos ativos ou das ações.

WEAK MARKET (Mercado fraco). Mercado caracterizado por maior
número de vendedores que compradores e uma tendência geral de queda dos
preços.
WEDGE (Cunha). Gráfico técnico semelhante embora ligeiramente diferente
de um triângulo (TRIANGLE). Duas linhas convergentes ligam uma série de
picos e depressões e formam uma cunha. Essas linhas

                                  WEDGE
 convergentes movem-se na mesma direção, ao contrário de um triângulo,
 onde uma linha sobe enquanto a outra desce ou uma linha sobe ou desce
 enquanto a outra se mantém horizontal. As cunhas descendentes geralmente
 ocorrem quando há interrupções temporárias das tendências ascendentes dos
 preços, e as cunhas ascendentes ocorrem quando há interrupções das
 tendências decrescentes dos preços. Veja também TECHNICAL
 ANALYSIS.
W FORMATION (Formação W). Padrão gráfico técnico do preço de uma
ação, obrigação ou commodity que indica que o preço atingiu duas vezes um
nível de sustentação (suPPoRT LEVEL) e agora se movimenta para cima;
também chamado baixa dupla (double bottóm).
     Um W inverso é exatamente o oposto: o preço atingiu seu nível de
resistência e agora se movimenta para baixo. Também denominado alta
dupla (DOUBLE TOP). Veja ilustração abaixo.

                            W FORMATION




WHEN DISTRIBUTED (Quando distribuída). Operações condicionadas a
uma distribuição secundária (sECoNDARY DISTRBUTION) de ações
emitidas e em circulação (ISSUED AND OUTSTANDING) mas em mãos
de poucos acionistas (CLOSELY HELD), como por exemplo as ações de
uma subsidiária integral. Veja também WHEN ISSUED.
WHEN ISSUED (Quando emitida). Abreviação da expressão "quando, como
e se emitida (when, as, and if issued). O termo se refere a uma operação
efetuada condicionalmente porque o valor mobiliário objeto
 da negociação, embora autorizado, ainda não foi emitido. As novas emissões
 (NEW ISSUES) de ações e obrigações sujeitas a desdobramento (SPLIT) e
 os títulos do Tesouro são negociados na base de "quando emitidos". Em um
 jornal, as letras "WI" aparecem depois do preço desse tipo de valor
 mobiliário. Veja também WHEN DISTRIBUTED.

WHIPSAWED. Ser pego por movimentos de preço voláteis (VOLATILE) e
realizar operações que resultam em prejuízo à medida que os preços
aumentam ou diminuem. Um negociador se encontrará em tal situação se
comprar imediatamente antes da queda dos preços ou vender imediatamente
antes do aumento.
     O termo é também empregado em análise técnica (TECHNICAL
ANALYSIS) para indicar sinais enganosos nos gráficos das tendências dos
mercados ou de determinados valores mobiliários.

WHITE KNIGHT. Investidor amigável procurado por uma companhia para
defendê-la de uma tentativa de aquisição de controle (TAXEOVER)
indesejada.
WHITE SQUIRE. Investidor amigável (wwrE KNIGHT) que não adquire
uma participação majoritária.
WHITE'S RATING (Classificação da White). Serviço de classificação de
obrigações isentas de imposto fornecido pela White. Essa agência classifica
as obrigações municipais com base nos fatores de mercado em vez de nos
fatores creditícios e tenta determinar os rendimentos adequados. Veja
também MUNICIPAL BOND.

WHOLE LIFE INSURANCE (Seguro de vida integral; seguro de vida
pagável apenas com a morte do segurado). Modalidade de apólice de seguro
de vida que oferece proteção em caso da morte do segurado ao mesmo tempo
em que proporciona a formação de um patrimônio. A apólice vigora durante
o tempo de vida do segurado, a não ser que seja cancelada ou transcorra o
seu prazo. O segurado geralmente paga um prêmio (PREMIUM) anual fixo
cujo preço não aumenta com o passar dos anos -- como é o caso de um
seguro de vida de prazo limitado (TERM INSURANCE). Os rendimentos
sobre o valor dos prêmios da apólice são diferidos para efeito fiscal e podem
ser concedidos sob a forma de empréstimo, tendo como garantia a apólice de
seguro (POLICY LOAN). Se o empréstimo não for liquidado, o beneficio
por morte será reduzido na mesma proporção do empréstimo concedido.
Como essa modalidade de seguro normalmente oferecia baixa rentabilidade
sobre o investimento, vários segurados, a partir dos anos 70, começaram a
mudar para novas modalidades de seguro que ofereciam maior retorno, como
o seguro de vida universal (UNIVERSAL LIFE INSURANCE) e o seguro de
vida variável (VARIABLE LIFE INSURANCE). O seguro de vida
permanente é também conhecido por ordinary life, permanent life ou
straight life. Veja também SINGLE-PREMIUM LIFE INSURANCE.
WHOLE LOAN (Empréstimo original). Termo empregado no mercado
secundário de hipoteca (SECONDARY MORTGAGE MARKET) para
diferenciar um investimento correspondente a um empréstimo hipotecário
residencial original (whole loan) de um empréstimo com participação de um
ou mais emprestadores ou um título com lastro em hipoteca (PASS-
THROUGH SECURITY) que representa um conjunto de hipotecas.

WHOLESALE PRICE INDEX. Veja PRODUCER PRICE INDEX.
WHOLESALER (Atacadista).
Em geral: intermediário ou distribuidor (DISTRIBUTOR) que vende
principalmente a varejistas (JOBBERS), outros comerciantes e consumidores
industriais, comerciais e institucionais que se diferenciam do consumidor
comum. Veja também VENDOR.
Valores mobiliários:
 1. Banco de investimento (INVESTMENT BANKER) que atua como
    subscritor (UNDERWRITER) em uma nova emissão (NEW ISSUE) ou
    como distribuidor em uma oferta secundária de valores mobiliários. Veja
    também SECONDARY DISTRIBUTION.
 2. Corretora (broker-dealer) que negocia com outras corretoras (broker-
    dealers), e não com o investidor de varejo, e recebe descontos e
    comissões por venda.
 3. Patrocinador (SPONSOR) de um fundo mútuo (MUTUAL FUND).

WHOOPS. Denominação popular dada ao Washington Public Power Supply
System (Sistema Público de Fornecimento de Energia Elétrica de
Washington). No final da década de 70 e início dos anos 80, o WHOOPS
levantou bilhões de dólares por meio de ofertas de obrigações municipais
(MUNICIPAL BOND) para financiar a construção de 5 usinas nucleares no
estado de Washington. A construção de duas dessas usinas foi cancelada
devido a custos excessivos, má administração e inúmeros adiamentos;
duvida-se que outras venham a ser completadas. O WHOOPS deixou de
pagar os detentores de ações das duas usinas cujo projeto foi cancelado
depois que a Suprema Corte de Washington considerou inválidos os
contratos de venda antecipa-da de energia (TAKE-OR-PAY CONTRACTS)
com as diversas empresas de serviços públicos da região Noroeste que
asseguravam as obrigações. Esse foi o maior inadimplemento de que se tem
notícia no setor de obrigações municipais.

WIDE OPENING. Spread excessivamente amplo entre os preços de ofertas
de compra e de venda (BID AND ASKED) de um valor mobiliário na
abertura (OPENING) de um pregão.

WIDGET. Nome dado a uma ferramenta conceituai nos EUA e utilizado
sempre que se necessita de um produto hipotético para ilustrar um conceito
de venda ou fabricação.
WIDOW-AND-ORPHAN STOCK. Ação que representa um investi-mento
seguro e paga altos dividendos. Geralmente registra um baixo coeficiente
beta (BETA COEFFICIENT) e é emitida por companhias de atividade não
cíclica. Durante muitos anos a American Telephone and Telegraph foi
considerada líder desse tipo de ação, mas sua classificação está sendo
reavaliada depois que uma decisão judicial determinou a alienação
compulsória das companhias locais em meados dos anos 80.

WILDCAT DRILLING (Perfuração exploratória aleatória). Perfuração à
procura de petróleo ou gás em área não comprovada. Uma sociedade
limitada para exploração aleatória de gás e petróleo (oIL AND GAS
LIMITED PARTNERSHIP) é estruturada de forma que os investidores
assumam altos riscos mas em contrapartida recebam rendimentos
substanciais caso petróleo e gás venham a ser descobertos em quantidades
comerciais.

WILLIAMS ACT (Lei Williams). Legislação federal promulgada em 1968
que dispõe sobre ofertas públicas de aquisição de ações (TENDER OFFER).
Foi inspirada por uma onda de aquisições de controle (TAKEOVER) -- não
anunciadas -- nos anos 60 que pegou de surpresa os administradores de
várias companhias e fez com que os acionistas enfrentassem situações para
as quais não estavam preparados. A Lei Williams e suas alterações são agora
parte das Seções 13(d) e 14(d) da Lei de Mercado de Capitais de 1934
(sEcuRITIEs EXCHANGE ACT OF 1934). A lei exige que o ofertante
registre junto à Comissão de Valores Mobiliários e à companhia objeto da
aquisição (TAROET COMPANY) uma declaração detalhando os termos da
oferta, o histórico do ofertante, a fonte dos recursos e os planos para a
companhia que se pretende adquirir. Exigem-se as mesmas informações de
qualquer pessoa fisica ou jurídica que adquira 5% ou mais do capital de outra
companhia. A lei determina um período de oferta mínimo de 20 dias e
concede aos acionistas que tenham aceitado a oferta um prazo de 15 dias
para mudar de idéia. Se apenas uma quantidade limitada de ações for aceita
ela deverá ser dividida igualmente entre os acionistas aceitantes da oferta.
Veja também SATURDAY NIGHT SPECIAL.

WINDFALL PROFIT (Lucros inesperados). Lucros obtidos por pessoas
físicas ou jurídicas em virtude de um acontecimento inesperado. Por
exemplo, nos anos 70 as companhias petrolíferas obtiveram lucro com a
explosão do preço do petróleo provocada pelo embargo árabe e os aumentos
de preço exigidos pela Organização dos Países Exportadores de Petróleo.
Veja também WINDFALL PROFITS TAX.

WINDFALL PROFITS TAX (Imposto sobre lucros inesperados). Imposto
sobre os lucros obtidos por uma determinada indústria ou companhia em
virtude de um acontecimento inesperado. Em 1980, foi aprovada uma
legislação federal que impôs esse tributo às companhias
 petrolíferas em razão dos lucros auferidos com o aumento inesperado dos
 preços do petróleo observado durante os anos 70.
WINDOW.
 1. Período limitado durante o qual se deve aproveitar uma oportunidade ou
    correr o risco de perdê-la. Por exemplo, as novas emissões de ações são
    bem recebidas pelo público somente durante alguns meses -- ou talvez
    um ano --; esse período é chamado window of opportunity.
 2. Empréstimo de liquidez (DISCOUNT WINDOW) concedido por um
    Banco da Reserva Federal.
 3. Caixa de uma corretora onde ocorrem operações de entrega e liquidação
    de valores mobiliários.
WINDOW DRESSING.
 1. Atividade comercial planejada para o final de um trimestre ou de um ano
    fiscal com a finalidade de bem apresentar um portfólio (PORTFOLio)
    aos clientes ou acionistas. Por exemplo, o administrador de um fundo
    pode vender posições que acarretaram prejuízos e assim exibir somente
    as posições que valorizaram.
 2. Manobra utilizada em contabilidade para que uma demonstração
    financeira (FINANCIAL STATEMENT) exiba melhores condições que
    as reais -- por exemplo omitindo-se determinadas despesas, escondendo
    dívidas, adiando baixas contábeis (WRITE-oFFS), antecipando vendas
    ou quaisquer outros métodos que podem ou não ser considerados
    fraudulentos.

WIRE HOUSE. Sociedade corretora nacional ou internacional cujas agências
são interligadas por um sistema de comunicação que permite a rápida
divulgação de preços, informações e pesquisa referente aos mercados
financeiros e determinados valores mobiliários. Embora as pequenas
corretoras regionais e de varejo também tenham acesso a dados semelhantes,
a designação de uma corretora como sendo uma "wire house" remonta à
época em que apenas as grandes organizações dispunham de acesso aos
sistemas de comunicação de alta velocidade. Conseqüentemente, ainda se
emprega o termo wire house para se referir às maiores sociedades corretoras.

WIRE ROOM. Departamento de operações de uma corretora que recebe as
ordens dos clientes por meio do representante registrado (REGISTERED
REPRESENTATIVE) e transmite os dados essenciais para o pregão -- onde
se prepara um boleto de pregão (FLOOR TICKET) -- ou para o departamen-
to de negociações da corretora onde as ordens são executadas. Também
recebe notícias sobre as operações executadas e as transmite aos
representantes registrados. Também chamado order department, order room
ou wire and order.
WITCHING HOUR. Veja TRIPLE WITCHING HOUR.
WITHDRAWAL PLAN (Plano de retiradas ou saques). Programa oferecido
pela maioria das sociedades de fundo mútuo (MUTUAL FUNDS) de capital
aberto (open-end) através do qual os acionistas podem receber com
regularidade pagamentos fixos ou ganhos de capital (CAPITAL GAINS) --
ou ambos -- geralmente mensal ou trimestralmente.

WITHHOLDING (Retenção).
Valores mobiliários: violação às regras de práticas eqüitativas (RULES OF
FAIR PRAC ICE) estabelecidas pela Associação Nacional de Corretoras de
Valores (NAtioNAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS) quando
o participante de uma oferta pública (PUBLIC oFFERMO) deixa de fazê-la,
em boa fé, ao preço da oferta pública -- por exemplo, retendo as ações em
sua própria conta ou vendendo-as para um membro da família ou funcionário
da empresa do dealer ou qualquer outra corretora (brokerdealer) -- com a
finalidade de lucrar com o preço mais alto de uma emissão recente de
sucesso (HOT ISSUE). Veja também IMMEDIATE FAMILY e
INVESTMENT HISTORY.
Impostos:
 1. Dedução feita nos pagamentos de salários e outras remunerações para
     satisfazer as responsabilidades tributárias de uma pessoa fisica. O
     imposto de renda federal e as contribuições à Previdência Social são
     descontados dos cheques de pagamentos e depositados em banco, em
     uma conta do Tesouro denominada conta de empréstimos e tributos
     (TAX AND LOAN ACCOUNT). A soma anual das retenções é
     registrada em uma declaração de rendimentos (formulário W-2) que
     deve ser apresentada juntamente com as declarações de renda federal,
     estadual e municipal. Os impostos não cobertos pela retenção na fonte
     devem ser pagos em quatro pagamentos calculados de acordo com o
     tributo estimativo (ESTRHATED TAX).
 2. Retenção realizada por empresas e instituições financeiras a uma taxa
     fixa de 10% sobre o pagamento de juros e dividendos devidos aos
     detentores de valores mobiliários de acordo com a Lei de Eqüidade
     Tributária e Responsabilidade Fiscal de 1982 (TAX EQUITY AND
     FISCAL RESPONsmILITY ACT oF 1982). O objetivo dessa retenção
     era cobrar um imposto sobre pessoas cujos ganhos estariam fora da
     supervisão do Serviço de Receitas Internas (IRS). Em 1983 essa
     retenção de 10% foi extinta. Instituiu-se então um sistema chamado
     "backup withholding" por meio do qual os pagamentos podem ser
     relatados ao IRS através do número do recebedor junto à Previdência
     Social e assim comparados à declaração de rendimentos apresenta-da.
 3. Retenções aplicáveis ao pagamento de aposentadorias e anuidades,
     auxílio-doença, gorgetas e lucros obtidos com jogo, conforme deter-
     minado por lei.
 4. A Lei de Reforma Tributária de 1984 (TAX REFORM ACT OF 1984)
     aboliu a exigência de 30% de retenção de renda sobre valores
     mobiliários de empresas dos EUA em mãos de estrangeiros.
WORKING CAPITAL (Capital de giro). Fundos investidos no caixa, contas
 e títulos a receber (ACCOUNTS RECEIVABLE), estoque (INVENTORY)
 e outros ativos circulantes (CURRENT ASSETS) (capital de giro bruto --
 gross working capital); a expressão geralmente se refere ao capital de giro
 líquido (net working capital), ou seja, o ativo circulante menos o passivo
 circulante (CURRENT LIABIUTIES). O capital de giro financia o ciclo
 operacional (CASH CONVERSION cyCLE) de um negócio -- o tempo
 exigido para converter matéria-prima em bens acabados, bens acabados em
 vendas e contas a receber em caixa. Tais fatores variam conforme o tipo de
 indústria e a escala de produção, que por sua vez varia de acordo com a
 sazonalidade e a expansão e contração das vendas. As fontes internas de
 capital de giro incluem lucros retidos (RETAINED EARNINGS),
 economias obtidas em virtude de eficiência operacional e alocação de fluxo
 de caixa (CASH FLOW) de fontes -- como a depreciação
 (DEPRECIATION) ou diferimento tributário -- ao capital de giro. As
 fontes externas incluem empréstimos bancários e outras modalidades de
 empréstimo a curto prazo, crédito comercial (TRADE cREDIT), dívida a
 prazo e financiamento de capital próprio (EQUITY FINANCING) não cana-
 lizados para a conta de ativos a longo prazo. Veja também CURRENT
 RATIO e NET CURRENT ASSETS.

WORKING CONTROL (Controle minoritário). Controle efetivo de uma
companhia por um acionista ou acionistas detendo menos de 51% do capital
votante. O controle de uma companhia por um acionista minoritário ou por
dois ou mais acionistas minoritários agindo em concerto é possível quando as
ações dessa companhia estiverem altamente dispersas. Veja também
MINORITY INTEREST.

WORKING INTEREST. Participação direta com responsabilidade ilimitada,
em contraste com a participação passiva em uma sociedade limitada
(LIMITED PARTNERSHIP). A Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986) permitiu que os investidores, como por exemplo
os sócios solidários (GENERAL PARTNERS) com participações diretas e
ilimitadas em empresas de perfuração, compensassem prejuízos com
qualquer modalidade de receita.

WORKOUT. Situação envolvendo empréstimos de dificil recuperação
incobráveis ou empresas em má situação financeira onde medidas paliativas
estão sendo tomadas.

WORLD   BANK.    Veja  INTERNATIONAL                       BANK        FOR
RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT.

WRAPAROUND ANNUITY. Contrato de anuidade (ANNUITY) que per-
mite ao anuitário decidir sobre a escolha dos investimentos a serem feitos
com os prémios. A palavra "wraparound" refere-se à proteção concedida pelo
esquema da anuidade em razão do diferimento de impostos (TAX-
DEFERRED); essa proteção torna-se frágil quando a
 anuidade é utilizada com um mecanismo técnico para evitar a tributação. Os
 tribunais fiscais têm decidido contra as práticas de diferimento tributário
 quando o anuitário puder alocar os recursos para um portfólio administrado
 por ele mesmo e quando este puder transferir os recursos para outros fundos
 administrados pela mesma companhia de seguros vendidos
 independentemente das anuidades. Por outro lado o Serviço de Receitas
 Internas (IRS) tem admitido a prática de diferimento tributário sempre que a
 aquisição dos fundos implicar obrigatoriamente a aquisição da anuidade. Em
 qualquer caso o segurado deve legalmente possuir os recursos da anuidade.
WRAPAROUND MORTGAGE. Segunda hipoteca que aumenta a dívida de
um tomador sem terminar a hipoteca original. Esse tipo de hipoteca
configura uma hipoteca secundária (JUNIOR MORTGAGE) e é detido pela
instituição de crédito como garantia para toda a dívida hipotecária. O
tomador efetua os pagamentos referentes a ambos os empréstimos ao credor
da segunda hipoteca que, por sua vez, efetua os pagamentos planejados em
relação à primeira hipoteca (senior mortgage). E um método conveniente por
meio do qual um proprietário de imóvel pode obter crédito adicional sem
precisar liquidar uma hipoteca existente.
WRINKLE. Novidade para atrair um comprador de um novo produto ou
valor mobiliário. Por exemplo, os títulos sem cupons intermediários (ZERO
COUPON SECURITIES) foram grande novidade por ocasião de seu
lançamento no início dos anos 80, mas logo em seguida tomaram-se comuns.
WRITE-OFF (Baixa contábil). Debitar o valor de um ativo (ASSET) à conta
de despesas ç prejuízos. A baixa reduz ou elimina o valor do ativo e reduz os
lucros. E normalmente efetuada de acordo com a depreciação
(DEPRECIATION) fiscal permitida a um ativo fixo (FIXED ASSET) e a
amortização de outros ativos, como por exemplo um ativo intangível
(INTANGIBLE ASSET) e um custo capitalizado (como prêmios pagos sobre
investimentos). As baixas são também efetuadas sempre que os ativos, são,
por qualquer motivo, considerados sem valor, sendo o exemplo mais comum
o das contas e títulos a receber (ACCOUNTS RECEIVABLE)
irrecuperáveis. Quando se podem prever e portanto calcular essas baixas, a
prática comum tem sido debitar regularmente a receita em quantias
necessárias para manter uma reserva (RESERVE) e então debitar da reserva
os prejuízos reais. A Lei de Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM
ACT OF 1986) determinou que os créditos em liquidação (BAD DEBT) de
contribuintes que não bancos e instituições de poupança fossem debitados
diretamente da receita. Veja também EXTRAORDINARY ITEM e
NONRECURRING CHARGE.
WRITE OUT. Procedimento observado quando um especialista
(SPECIALIST) no recinto da bolsa executa uma negociação envolvendo, de
um
 lado, seu próprio estoque e, de outro, uma ordem que ele detém de um
 corretor de pregão (PLOOR BROKER). As regras das bolsas exigem em
 negociações envolvendo duas partes: primeiramente que o corretor complete
 uma operação com o especialista, que por sua vez completa uma operação
 com o cliente. Esse procedimento não exige taxas além da comissão normal
 de corretagem.

WRITER (Lançador).
 1. Vendedor de contratos de opção de venda (PUT OPTION) e de compra
    (CALL OPTION) que recebe uma receita de prêmio (PREMIUM
    INCOME) por tais operações. O lançador de uma opção de venda é
    obrigado a comprar (e o lançador de uma opção de compra é obrigado a
    vender) o valor mobiliário subjacente (UNDERLYING SECURITY) a
    um preço predeterminado em uma data fixada caso a opção (oPnoN)
    seja exercida. Veja também COVERED CALL; NAKED OPTION e
    WRITING NAKED.
 2. Subscritor (UNDERWRITER) de apólices de seguro.

WRITING CASH-SECURED PUTS (Lançar opções de venda garantidas
por depósito). Estratégia de opção (orsoN) utilizada por um negociante que
deseja vender opções de venda (PUT OPTIONS) para evitar o uso da conta
de margem (MARGIN ACCOUNT). Em vez de depositar junto à corretora
os fundos exigidos para manter a margem (MARGIN), o lançador
(WRITER) de uma opção de venda pode depositar o equivalente ao preço de
exercício (EXERCISE PRICE) da opção. Lançando mão dessa estratégia, o
lançador de uma opção de venda não está sujeito às exigências de margem
adicionais no caso de mudanças no preço da ação objeto. Ele pode também
obter ganhos investindo o prêmio (PREMIUM) recebido em instrumentos do
mercado monetário (MONEY MARKET).

WRITING NAKED (Lançamento a descoberto). Estratégia empregada por
um vendedor de opções (OPTION) em que o negociador não possui o valor
mobiliário subjacente (UNDERLYING SECURITY). Essa estratégia pode
resultar em ganhos substanciais se a ação seguir a tendência prevista mas,
caso contrário, pode também acarretar prejuízos substanciais uma vez que,
neste caso, o negociante deverá comprar no mercado as ações necessárias
para a entrega ao comprador da opção. Veja também NAKED OPTION.

WRITING PUTS TO ACQUIRE STOCK (Lançar opções de venda para
adquirir ações). Estratégia empregada por um lançador (vendedor) de opções
(OPTION) que acredita na queda de uma ação e que sua compra a
determinado preço representaria um bom investimento. Ao lançar uma opção
de venda (PUT OPTION) que se pode exercer àquele preço o lançador não
pode perder. Se, ao contrário das expectativas, a ação subir, a opção não será
exercida e o lançador ao menos obterá o valor do prêmio (PREMIUM) que
recebeu. Se, de acordo com as previsões, a ação cair e a opção for exercida, o
lançador terá não somente adquirido
 a ação a um preço anteriormente considerado satisfatório, como também
 recebido a receita do prêmio.
WRITTEN-DOWN VALUE (Valor escriturado). Valor contábil (BOOK
VALUE) de um ativo depois da depreciação (DEPRECIATION) ou outra
amortização (AMORTIZATION); também chamado valor contábil líquido
(net book value). Por exemplo, se o preço original da peça de uma máquina
foi $1.000 e as deduções de depreciação somarem $400, o valor escriturado
será $600. Veja também INTANGIBLE ASSET.

WT. Abreviação de warrant (garantia). Veja também SUBSCRIPTION
WARRANT.
                                   X

X or XD. Símbolo utilizado nos jornais para indicar que uma ação está sendo
 negociada ex-dividendo (EX-DIVIDEND), ou seja, sem direito a dividendos.
 O símbolo X é também utilizado nas tabelas de obrigações para indicar
 negociação sem direito a juros.

XR. Símbolo utilizado nos jornais para indicar que uma ação está sendo
 negociada sem direitos de subscrição (EX-RIGHTs). Veja também
 SUBSCRIPTION RIGHT.

XW. Símbolo utilizado nos jornais para indicar que uma ação está sendo
 negociada sem direito a bônus de subscrição (EX-WARRANTS). Veja
 também SUBSCRIPTION WARRANT.
                                    Y
YANKEE BOND MARKET. Obrigações denominadas em dólar emiti-das
 nos EUA por empresas e bancos estrangeiros. As obrigações são emitidas
 nos EUA quando as condições de mercado do país são mais favoráveis que
 as oferecidas pelo mercado de eurobonds (EUROBONDS) ou pelos
 mercados domésticos no exterior. Da mesma forma, os certificados de
 depósito (CERTIFICATES OF DEPOSIT) "yankee" são CDs emitidos nos
 EUA por sucursais e agências de bancos estrangeiros.

YELLOW SHEETS. Publicação diária da Agência Nacional de Cotações
 (NATIONAL QUOTATION BUREAU) que fornece informações sobre os
 preços das ofertas de compra e de venda (BID AND ASKED PRICEs) de
 empresas que mantêm ofertas firmes a preços publicamente cotados (MAKE
 A MARKET) para títulos privados (CORPORATE BONDS) negociados no
 mercado de balcão (OVER THE COUNTER -- OTC). A cotação de muitas
 dessas ações não aparece nas listagens diárias dos jornais dedicadas às ações
 negociadas no OTC. O nome "yellow" (amarelo) deve-se à cor de suas
 páginas. As emissões de ações negociadas no OTC são cobertas
 separadamente na publicação chamada PINK SHEETS, e as emissões
 regionais de ambas as classes negociadas no OTC são listadas nas folhas
 brancas.

YEN BOND. Em termos gerais, qualquer emissão de títulos denominados em
 iene. Os bancos internacionais empregam esse termo para designar títulos
 denominados em iene emitidos ou detidos fora do Japão. Historicamente tais
 títulos têm sido fator importante na área de crédito internacional devido aos
 rigorosos controles cambiais e regulamentação da indústria financeira
 exercidos pelo governo japonês. Um acordo anunciado em maio de 1984
 pelo Departamento do Tesouro dos EUA e pelo Ministério das Finanças do
 Japão tinha por objetivo abrir o Japão ao capital e mercados de valores
 internacionais, conferir maior importância ao iene no comércio mundial e
 aumentar as reservas do governo. Como resultado, espera-se que os títulos
 emitidos em iene aumentem sua participação nas ofertas internacionais de
 títulos de dívida atual-mente denominados em dólar norte-americano. Ver
 também EUROBOND.

YIELD (Rendimento).
 Em geral: retorno (RETURN) sobre o investimento de capital (CAPITAL
 INVESTMENT) de um investidor. Um imóvel, assim como um negócio,
 pode gerar rendimentos. Veja também RETURN ON INVESTED CAPITAL.
 Agricultura: produção agrícola em termos de quantidade de uma colheita.
 Obrigações:
  1. Taxa do cupom (cOUPON) de juros dividida pelo preço de compra,
     denominado rendimento corrente (CURRENT YIELD). Por exemplo,
     uma obrigação vendida a $1.000 com um cupom de 10% oferece
     rendimento corrente de 10%. Entretanto, a mesma obrigação vendi-da a
     $500 ofereceria um rendimento de 20% a um investidor que a tivesse
     adquirido por $500. (Quando o preço de uma obrigação cai seu
     rendimento sobe e vice-versa.)
  2. Taxa de retorno de uma obrigação, considerando o total dos pagamentos
     de juros anuais, o preço de compra, o valor de resgate e o período
     restante até a data de vencimento; chamada maturity yield ou rendimento
     até o vencimento (YIELD TO MATURITY). Veja também YIELD TO
     AVERAGE LIFE e YIELD TO CALL.
 Empréstimos: total de fundos obtidos em um empréstimo -- ou seja, a taxa
 percentual anual (ANNUAL PERCENTAGE RATE) dos juros multiplica-da
 pelo prazo do empréstimo.
 Ações: taxa percentual do retomo pago na forma de dividendos sobre ações
 ordinárias ou preferenciais. Por exemplo, uma ação vendida a $20 cujo
 dividendo anual é $2 por ação apresenta um rendimento, também chamado
 rendimento do dividendo (dividend yield), de 10%.
 Impostos: receita de uma entidade governamental proveniente do
 recolhimento de impostos.

YIELD ADVANTAGE (Vantagem de rendimento). Quantia extra que um
 investidor receberia se comprasse um título conversível (CONVERTIBLE)
 em vez das ações ordinárias da mesma emitente. Se um título conversível da
 companhia XYZ apresenta um rendimento de 10% e a ação ordinária de
 XYZ tem uma rentabilidade de 5%, a vantagem do rendimento é da ordem
 de 5%. Veja também YIELD SPREAD.

YIELD CURVE (Curva de rentabilidade). Gráfico que demonstra a estrutura
 de prazos das taxas de juros através de um arranjo de rendimentos de todas
 as obrigações de mesma qualidade cujos venci-mentos variam desde o mais
 curto até o mais longo prazo possível. A curva resultante indica se as taxas
 de juros a curto prazo são superiores ou inferiores às aplicadas ao longo
 prazo. Se as taxas de juros a curto prazo se registrarem mais baixas, teremos
 uma curva de rentabilidade positiva (POSITIVE YIELD CURVE). Se as
 taxas de juros a curto prazo forem mais altas, a curva de rentabilidade será
 negativa (ou invertida) [NEGATIVE (OR INVERTED) YIELD CURVE]. Se
 houver pouca diferença entre as taxas de curto prazo e as de longo prazo,
 teremos uma curva de rentabilidade fixa (flat yield curve). Em geral, a curva
 de rentabilidade é positiva porque os investidores que desejam investir
 recursos por períodos mais longos são geralmente compensados com
 rendimentos mais altos em virtude do maior risco que estão assumindo. A
 versão mais comum de um gráfico da curva de rentabilidade apresenta títulos
 do
 Tesouro com faixas de rentabilidade que variam de notas do Tesouro
 (TREASURY BILL) a 3 meses até obrigações do Tesouro com vencimento
 para 20 ou 30 anos.
     Os analistas dos papéis de renda fixa estudam cuidadosamente a curva
 de rentabilidade para assim poderem opinar sobre a tendência das taxas de
 juros.

YIELD EQUIVALENCE (Equivalência de rentabilidade). Taxa de juros à
 qual uma obrigação com isenção tributária e um valor mobiliário tributável
 de qualidades semelhantes oferecem o mesmo retorno. Por exemplo, quando
 a faixa de tributação (TAX BRACRET) detenninava uma alíquota de 50%,
 uma obrigação com isenção fiscal com rentabilidade de 10% equivalia a um
 titulo privado tributável com rendimento de 20%. Para calcular a
 rentabilidade que um valor mobiliário tributável deve apresentar a fim de que
 se iguale a outro com isenção fiscal para investidores em diferentes faixas de
 tributação, divide-se o rendimento com isenção tributária pela
 correspondente alíquota da faixa de tributação (100 menos 28%, por
 exemplo), obtendo-se a rentabilidade equivalente sujeita à tributação. Dessa
 maneira, uma pessoa dentro de uma faixa tributária de 28% que deseja
 calcular a rentabilidade equivalente não isenta com relação a uma obrigação
 municipal com isenção tributária, com rentabilidade de 10%, deve dividir
 10% por 72% (100 menos 28%) para obter 13,9% -- a rentabilidade que um
 título privado deverá oferecer, descontados os impostos, para ser equivalente
 a uma obrigação municipal com juros de 10%. Para converter rendimentos
 tributáveis em rendimentos com isenção deve-se inverter a fórmula, ou seja,
 o rendimento com isenção tributária é igual ao rendimento tributável
 multiplicado pela correspondente alíquota da faixa tributária.

YIELD SPREAD (Spread da rentabilidade). Diferença de rentabilidade entre
 diversos valores mobiliários. Quando se comparam obrigações, o spread da
 rentabilidade geralmente se refere a emissões de diferentes qualidades de
 crédito, uma vez que as emissões com as mesmas datas de vencimento e
 igual qualidade gerariam normalmente os mesmos rendimentos, como é o
 caso dos valores mobiliários emitidos pelo Tesouro, por exemplo. O spread
 da rentabilidade também se refere ao diferencial entre a rentabilidade dos
 dividendos de ações e a rentabilidade corrente (CURRENT YIELD) das
 obrigações. Por exemplo, pode-se fazer uma comparação entre a
 rentabilidade dos dividendos constante no índice Standard & Poor's
 (STANDARD & POOR'S INDEx) de 500 ações e a rentabilidade corrente de
 um índice de classificação de títulos privados. Uma diferença marcante na
 rentabilidade de ações e obrigações, presumindo que tenham qualidades
 semelhantes, é chamado yield gap.

YIELD TO AVERAGE LIFE (Rendimento por prazo médio). Cálculo de
 rentabilidade empregado -- no lugar do cálculo de rentabilidade até
 o vencimento (YIELD TO MATURITY) ou até o resgate (YIELD TO
 CALL) -- quando as obrigações são sistematicamente resgatadas no
 mercado durante o período de emissão, como acontece no caso de um fundo
 de amortização (SINKING FUND). Como a emitente comprará suas próprias
 obrigações no mercado aberto para atender aos requisitos do fundo de
 amortização se as obrigações estiverem sendo negociadas abaixo do valor ao
 par (PAR), haverá, nesse sentido, uma sustentação automática do preço de
 tais obrigações; conseqüentemente elas tenderão a ser negociadas de acordo
 com o rendimento pelo prazo médio.

YIELD TO CALL (Rendimento até o resgate). Rentabilidade de uma
 obrigação presumindo que ela será resgatada pela emitente na primeira data
 de resgate (CALL) especificada na escritura de emissão (INDENTURE). Os
 mesmos procedimentos empregados para calcular a rentabilidade até o
 resgate são igualmente utilizados para calcular a rentabilidade até o
 vencimento (YIELD rO MATURITY), com exceção de que o valor principal
 na data de vencimento é substituído pelo primeiro preço de resgate (CALL
 PRICE) e a data de vencimento pela primeira data de resgate. Presumindo
 que a emitente irá colocar os interesses da companhia à frente dos interesses
 do investidor e irá resgatar as obrigações se tal operação se mostrar
 favorável, a rentabilidade mais baixa até a data de resgate em relação à
 rentabilidade até o vencimento pode ser considerada como a taxa de
 rentabilidade mais realista para o investidor.

YIELD TO MATURITY (YTM) (Rentabilidade até o vencimento).
 Conceito empregado para determinar a taxa de retomo que um investidor
 receberá se um investimento de longo prazo com rendimento de juros, como
 uma obrigação, por exemplo, for detido até sua data de vencimento
 (MATURITY DATE). O cálculo considera o preço de compra, o valor do
 resgate (REDEMPTION), o período até a data de vencimento, o rendimento
 do cupom (COUPON) e os intervalos entre os pagamentos de juros.
 Reconhecendo o valor temporal da moeda, o YTM é a taxa de desconto
 (DlscoUNT RATE) à qual o valor presente (PRESENT VALUE) de todos os
 pagamentos futuros igualariam o preço presente da obrigação; também
 conhecida por taxa de retorno interna (INTERNAL RATE OF REruRN).
 Praticamente presume-se que os juros dos cupons sejam reinvestidos à taxa
 da YTM. Pode-se chegar ao valor aproximado da YTM utilizando-se a tabela
 de valores das obrigações (também chama-da tabela de rentabilidade de
 obrigações) ou uma calculadora programável equipada para cálculos
 matemáticos envolvendo obrigações. Veja também HORIZON ANALYSIS;
 YIELD TO AVERAGE LIFE e YIELD TO CALL.

YO-YO STOCK. Ações que flutuam de maneira volátil (VOLATILE),
 subindo e descendo como se fossem um iô-iô.
                                     Z
ZERO-BASE BUDGETING (ZBB) (Orçamento base zero). Método de
 previsão orçamentária para empresas e agências governamentais que requer
 uma justificativa de todas as despesas, e não somente daquelas que
 ultrapassam as alocações de anos anteriores. Diz-se portanto que todas as
 linhas do orçamento partem do zero e são financiadas de acordo com o
 mérito, em vez do nível aprovado no ano anterior, quando as circunstâncias
 mostravam-se provavelmente diferentes.

ZERO-BRACKET AMOUNT (Renda sujeita a alíquota zero). Até aLei de
 Reforma Tributária de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) era a dedução-
 padrão (STANDARD DEDUCTION), isto é, a renda não sujeita à tributação
 federal para os contribuintes que optassem por não enumerar as deduções. A
 renda sujeita a alíquota zero foi inserida nas tabelas de impostos e nos
 programas utilizados para calcular impostos. A Lei de 1986 substituiu a
 renda sujeita a alíquota zero por uma dedução-padrão elevada, que deveria
 ser subtraída da renda antes de se calcularem os impostos, em vez de ser
 incorporada às tabelas das alíquotas. Essa nova dedução-padrão, indexada às
 taxas de inflação e contendo cláusulas especiais para os contribuintes cegos e
 idosos, teve sua vigência estabelecida para 1988.

ZERO-COUPON CONVERTIBLE SECURITY (Valor mobiliário
 conversível sem cupom de juros).
  1. Obrigação (DOND) sem cupom de juros, conversível em ação ordinária
     da companhia emitente assim que a ação atingir um preço
     predeterminado. Introduzidos no mercado sob a denominação de Liquid
     Yield Option Notes (LYONS), tais valores mobiliários contêm uma
     opção de venda (PUT OPTION) que permite aos seus detentores
     resgatá-las no período de 3 anos depois da oferta inicial. Tendem a ser
     vendidas a um pequeno prêmio sobre o valor de conversão (PREMIUM
     OVER CONVERSION VALUE) e oferecem uma rentabilidade até o
     vencimento (YIELD TO MATURITY) inferior à oferecida por outros
     valores mobiliários semelhantes mas não conversíveis.
  2. Obrigação sem cupom de juros, geralmente uma obrigação municipal
     (MUNICIPAL BOND) conversível em uma obrigação com rendimento
     de juros em qualquer época antes do vencimento. Por exemplo, uma
     obrigação municipal sem cupom (com isenção tributária)
     automaticamente irá acumular juros compostos durante os primeiros 15
     anos, ocasião em que seria convertida em uma obrigação geradora de
     rendimentos regulares. Portanto, um investidor pode, com um pequeno
     investimento inicial, assegurar uma taxa de juros correntes. As variações
     desse tipo de obrigação são conhecidas pelas
 siglas GAINS (Growth and Income Securities) e FIGS (Future Income and
 Growth Securities).

ZERO-COUPON SECURITY (Valor mobiliário sem cupom de juros).
 Valor mobiliário sem pagamento periódico de juros mas vendido a taxas de
 desconto bastante altas em relação a seu valor de face. O comprador de uma
 obrigação desse tipo recebe uma taxa de retomo que acompanha a
 valorização (APPRECIATION) do valor mobiliário, que será resgatado ao
 seu valor de face (FACE VALUE) em uma data de resgate determinada. Para
 finalidades fiscais, o Serviço de Receitas Internas determina que o detentor
 de uma obrigação sem cupom pague imposto de renda sobre os juros
 acumulados anualmente, mesmo que esse titular não receba esses juros até o
 vencimento. Devido a essa interpretação, vários consultores financeiros
 recomendam a compra de valores mobiliários para contas de aposentadoria
 (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT) ou planos Keogh (KEOGH
 ACCOUNTS), onde são mantidos como mecanismos de economia fiscal.
      Há várias modalidades de valores mobiliários sem cupom. A mais
 popular é a obrigação sem cupom, que pode ser emitida com grande desconto
 por uma companhia ou ser criada por uma sociedade corretora quando esta
 retira os cupons de uma obrigação e vende o título representativo do
 principal (CORPUS) e os cupons separadamente. Essa técnica é geralmente
 aplicada a obrigações do Tesouro e a emissão da obrigação sem cupom é
 vendida com nomes como Cat ou Tiger. As obrigações sem cupom são
 também emitidas pelos govemos municipais. Ao comprar uma obrigação
 municipal sem cupom, o detentor estará livre do pagamento de impostos
 sobre os juros imputados, uma vez que os juros gozam de isenção tributária.
 Há também certificados de depósito sem cupom e hipotecas sem cupom;
 estes valores sujeitam-se aos mesmos princípios aplicáveis às obrigações sem
 cupom -- o detentor do CD ou da hipoteca recebe seu valor de face na data
 de vencimento mas não recebe quaisquer outros pagamentos até essa data.
      Os valores mobiliários sem cupom de juros são geralmente utiliza-dos
 para planejar um objetivo de investimento específico. Por exemplo, os pais
 de uma criança, prevendo que ela entrará na universidade dentro de 10 anos,
 podem comprar um título sem cupom, com vencimento para 10 anos e assim
 garantir recursos extra para a educação do filho.
      Como os valores mobiliários sem cupom não rendem juros, eles
 apresentam a mais alta volatilidade (VOLATILITY) de todos os valores
 mobiliários de renda fixa. Como os detentores de obrigações sem cupom não
 recebem juros, essas obrigações registram quedas mais drásticas -- quando
 as taxas de juros sobem -- que as obrigações que pagam juros
 intermediários. Entretanto, quando as taxas de juros recuam, os valores
 mobiliários sem cupom registram aumentos de valor mais rápidos, uma vez
 que as obrigações asseguram uma determinada taxa de reinvestimento que se
 torna mais atraente na extensão da queda das outras taxas. Quanto maior o
 período até o vencimento de um valor
 mobiliário sem cupom, menos o investidor terá de pagar por ele e maior será
 a sua alavancagem (LEVERAGE). Por exemplo, uma obrigação com
 vencimento em 5 anos pode dobrar, mas outra com vencimento em 25 anos
 poderá ter seu valor aumentado 10 vezes, dependendo da taxa de juros.
 Veja       também       CERTIFICATE          OF      ACCRUAL           ON
 TREASURYSECURITIES (CATS); COUPON BOND; DEEP DISCOUNT
 BOND e TIGER.

ZERO-MINUS TICK. Venda que ocorre ao mesmo preço que a venda
 anterior mas a um preço inferior em relação ao último preço diferente;
 também chamada zero downtick. Por exemplo, uma operação com ações
 pode ser executada consecutivamente a $52, $51 e $51. A última operação a
 $51 foi efetuada a um "zero-minus tick" porque foi fechada ao mesmo preço
 da operação anterior mas a um preço inferior ao da última operação com
 preço diferente.

ZERO-PLUS TICK. Venda que ocorre ao mesmo preço que a venda anterior
 mas a um preço superior ao último preço diferente; também chamada zero
 uptick. Por exemplo, uma operação com ações pode ser executada
 consecutivamente a $51, $52 e $52. A última operação a $52 foi efetuada a
 um "zero-plus tick" porque foi fechada ao mesmo preço que a operação
 anterior porém a um superior ao da última operação com preço diferente. As
 vendas a descoberto devem ser executadas a "zero-plus ticks" ou PLUS
 TICKS. Veja também SHORT SALE RULE.
   SIGLAS E ABREVIATURAS *
                A
A Includes Extra (or Extras) (in             ACRS      Accelerated      Cost
   stock listings of newspapers)               Recovery System -- Sistema
   -- Inclui extra (ou extras)                 de depreciação acelerada
   (nas listagens de ações
   publicadas nos jornais)                   A-D Advance-Decline Line--
                                               Linha de aumento-queda
AAII AmericanAssociation of
   Individual Investors --                   ADB Adjusted Debit Balance
   Associação Americana de                     -- Saldo devedor ajustado
   Investi-dores Pessoas Físicas             ADR         AmericanDepositary
AB Aktiebolag (Swedish stock                   Receipt -- Recibos de
   company) -- Sociedade                       depósitos de ações
   anônima (Suécia)                          ADR     Automatic    Dividend
ABA American Bankers As-                       Reinvestment              --
   sociation -- Associação dos                 Reinvestimento automático de
   Bancos Americanos                           dividendos
ABA          American       Bar              ADRS Asset Depreciation Range
   Association -- Organização                  System -- Sistema de
   dos      Ad-vogados      dos                depreciação de ativos por
   Estados Unidos da América                   classes
ABLA American Business Law
                                             AE Account Executive                        --
   Association -- Associação
                                               Gerente de conta
   Americana       de    Direito
   Comercial                                 AFL-CIO American Federation
ABWA American Business                         of      Labór-Congress     of
   Women's Association --                      Industrial Organizations --
   Associação Americana de                     Central    Sindical    Norte-
   Mulheres de Negócio                         Americana
ACE AMEX Commodities                         AICPA American Institute of
   Exchange -- Bolsa de                        Certified Public Accountants
   Commodities da Amex                         -- Instituto Americano de
                                               Auditores       Independentes



     * Para as siglas e abreviaturas com asterisco (*), consultar o respectivo verbete
         no dicionário.
         Algumas siglas eabreviaturasnãoforam traduzidas por não possuírem
         equivalente eoutrasporquesua tradução seria literal e não faria sentido no
         mercado brasileiro; servem apenas como exemplificação do jargão usado no
         mercado norte-americano.
AID Agency for Intemational        ASAP As Soon as Possible --
  Development--Agência para          Logo que possível
  Desenvolvimento Internacional    ASE American Stock Exchange
AIM American Institute for           --    Bolsa    de   Valores
  Management -- Instituto            Americana
  Americano de Administração       ATM Automatic Teller Machine
AG Aktiengesellschaft (West          -- Caixa automático
  German stock company) --
  Sociedade anônima (Alemanha                     B
  Ocidental)                       B   Annual Rate Plus Stock
                                     Dividend (in stock listings of
AMA American Management
                                     newspapers) -- Taxa anual
  Association -- Associação
                                     mais dividendos de ações (nas
  Americana de Administração
                                     listagens de ações publicadas
AMA Asset Management Account         nos jornais)
  -- Conta de gerenciamento de     BAC BusinessAdvisoryCouncil
  ativos                             -- Conselho Consultivo
AMBAC American Municipal             Empresarial
  Bond Assurance Corporation       BAN BondAnticipationNote*
  -- Companhia Americana de        BBB Better Business Bureau
  Seguro     de   Obrigações       BD Bank Draft -- Saque
  Municipais                         bancário
AMEX American Stock Exchange       BD Bills Discontinued -- Notas
  -- Bolsa de Valores Norte-         descontadas
  Americana                        BID Broker-Dealer*
                                   BE Bill of Exchange -- Letra de
AON All or None*                     câmbio
                                   BF            BroughtForward--
APB Accounting Principies Board      Transportado
  -- Conselho dos Princípios       BIF Bank Insurance Fund --
  Contábeis                           Fundo de seguro bancário
APR Annual Percentage Rate         BL Bill of Lading -- Conheci-
  -- Taxa percentual anual           mento de embarque
Arb Arbitrageur--Arbitrador        BLS Bureau of Labor Statistics
                                     -- Escritório de Estatísticas
ARF American Retail Federation
                                     Trabalhistas
  -- Federação Americana de
                                   BO Branch Office -- Filial
  Varejistas
                                   BO Buyer's Option -- Opção do
ARM Adjustable Rate Mortgage         comprador
  -- Hipoteca com taxa ajustável   BOM Beginning of the Month
ARPS Adjustable Rate Preferred       -- Início do mês
  Stock -- Ação preferencial
  com taxa ajustável
BOP Balance of Payments --          CACM Central American Common
  Balanço de pagamento                Market -- Mercado Comum da
BOT Balance of Trade --               América Central
  Balança comercial                 CAD CashAgainst Documents
BOT Bought -- Comprado                -- Pagamento                contra
BOT Board of Trustees --              documentos
  Conselho de Curadores ou          CAF Cost AssuranceandFreight
  Fiduciários                         -- Custo Seguro e Frete
BPW Business and Professional       C&F Cost and Freight -- Custo e
  Women's Foundation --               frete
  Fundação das Mulheres Pro-        CAPM Capital Asset Pricing Model
  fissionais e de Negócios            -- Modelo de determinação do
BR Bills Receivable -- Notas a        preço dos ativos fixos
  receber                           CARS Certificate for Automobile
                                      Receivables -- Certifica-do de
BS Balance Sheet -- Balanço           Crédito de Financia-mento a
  patrimonial                         Automóveis
BS Bill of Sale -- Nota de          CATS Certificate of Accrual on
  venda                               Treasury Securities
BS Bureau of Standards --           CATV       Community        Antenna
  Escritório de padrões               Television -- Antena comu-
BW Bid Wanted -- Solicitação          nitária de televisão
  de ofertas                        CBA Cost Benefit Analysis --
                                      Análise custo beneficio
                                    CBD Cash Before Delivery --
                 C                    Pagamento antes da entrega
C     Liquidating Dividend.(in      CBO        Collateralized      Bond
    stock listings of newspapers)     Obligation -- Obrigação ga-
    -- Dividendo de liquidação        rantida por títulos de valores
    (na relação de ações publica-   CBT Chicago Board of Trade
    da nos jornais)                 CC Chamber of Commerce --
CA Capital Account -- Conta           Câmara de Comércio
  de capital                        CCH Commerce Clearing House
CA Chartered Accountant --            -- Câmara de Compensação do
  Contador público registrado         Comércio
                                    CD Certificate of Deposit --
CA Commercial Agent           --
                                      Certificado de Depósito
  Agente comercial
                                    CD Commercial Dock
CA Credit Account -- Conta de       CEA Council of Economic
  crédito                             Advisors -- Conselho de Con-
CA Current Account -- Conta           sultores Econômicos
  corrente
CEO Chief Executive Officer --         Cie Compagnie (French com-
  Diretor executivo                       pany) -- Sociedade anônima
                                          (França)
CF Certificates (in bond listings of
                                       CIF Corporate Income Fund*
  newspapers) -- Certificados
  (nas listagens de títulos            CIF Cost, Insurance, and
  publicadas nos jornais)                 Freight--Custo, seguro e
                                          frete
CF     Carried     Forward    --
  Transportado, Compensação de         CIPS Cash Index Participations*
  prejuízos fiscais com períodos       CLD Called (in stock listings of
  subseqüentes                           newspapers) -- Chamadas ou
                                         registradas (nas listas de ações
CFA Chartered Financial Analyst
                                         publicadas nos jornais)
  --       Analista  financeiro
  registrado                           CLU        Chartered        Life
                                         Underwriter-- Companhia de
CFC       Chartered     Financial
                                         seguro de vida registrada
  Counselor -- Conselheiro
  financeiro registrado                CME      Chicago     Mercantile
                                         Exchange
CFC       Consolidated    Freight
  Classification -- Classificação      CMO Collateralized Mortgage
  de frete consolidado                   Obligation -- Título ga-
                                         rantido por hipoteca
CFI Cost, Freight, and Insurance
  -- Custo, frete e seguro             CMV Current Market Value --
                                         Valor corrente de mercado
CFO Chief Financial Officer --
  Diretor financeiro                   CN Consignment Note--Nota
                                         de consignação
CFP Certified Financial Planner
  --      Planejador  financeiro       CN Credit Note -- Nota de
  registrado                             crédito
CFTC Commodities Futures               CNS       Continuous   Net
  Trading   Commission   --              Settlement -- Liquidação
  Comissão    Reguladora de              contínua
  Operações a Futuro com               CO Cash Order -- Ordem à
  Commodities                            vista
CH Clearing House -- Câmara de         CO Certificate of Origin --
  compensação                            Certificado de origem
CH Custom House -- Alfàndega           Co. Company -- Companhia
                                       COB Close of Business (with
ChFC      Chartered   Financial
                                         date) -- Fechamento de
  Consultant -- Consultor fi-
                                         negócio (com data)
  nanceiro registrado
                                       COD Cash on Delivery--
Cía Compaíiía (Spanish company)
                                         Entrega no pagamento
   --     Sociedade     anônima
   (Espanha)                           COD Collect on Delivery --
                                         Recebimento na entrega
CODA Cash or Deferred               CUNA Credit Union National
  Arrangement -- Acordo à             Association -- Associação
  vista ou diferido                   Nacional das Cooperativas de
COLA               Cost-of-Living     Crédito
  Adjustment -- Ajuste ao           CUSIP Committee on Uniform
  custo de vida                       Securities     Identification
COMEX Commodity Exchange              Procedures -- Comitê para
  (New York) -- Bolsa de              Procedimentos Uniformes na
  Commodities (Nova York)             Identificação de     Valores
COMSAT           Communications       Mobiliários
  Satellite    Corporation     --   CV Convertible Security (in bond
  Empresa de comunicação via          and      stock      listings   of
  satélite                            newspapers) -- Título con-
CPA Certified Public Accountant       versível (nas listas de títulos e
  -- Contador público                 ações publicadas nos jornais)
CPD Commissioner of Public          CWO Cash with Order
  Debt -- Autoridade controla-
  dora da dívida pública                       D
CPFF Cost Plus Fixed Fee --         DA Deposit Account -- Conta de
  Custo mais taxa fixa                depósito
CPI Consumer Price Index --         DA       Documents  against
  Índice      de    Preço      ao     Acceptance -- Documentos
  Consumidor                          contra aceite
CPM Cost per Thousand --            DAC Delivery against Cost--
  Custo por milhar                    Entrega contra custo
CPPC Cost Plus a Percentage of      D&B Dun and Bradstreet
  Cost -- Custo mais percentual     DC Deep Discount Issue (in bond
  de custo                            listings of newspapers) --
CR Carrier's Risk -- Risco do         Emissão com grande desconto
  transportador                       (nas listas de títulos publicadas
CR Class Rate -- Classificação        nos jornais)
CR Company's Risk-- Risco da        DCFM Discounted Cash Flow
  companhia                           Method -- Método do fluxo de
CR Current Rate -- Taxa               caixa descontado
  corrente/taxa presente            DDB Double-Declining-Balance
CSE Cincinnati Stock Exchange         Depreciation     Method    --
  -- Bolsa de Valores de              Método de depreciação de
  Cincinnati                          saldos decrescentes duplos
CSVLI Cash Surrender Value of       DF Damage Free -- Livre de
  Life Insurance -- Valor de          danos
  resgate do seguro de vida
 DIDC Depository Institutions                        E
   Deregulatory Committee --         E Declared or Paid in the
   Comitê de Desregulamentação         Preceding 12 Months (in
   das Instituições de Depósito        stock listings of newspapers)
 DISC Domestic International           -- Declarado ou pago nos 12
   Sales      Corporation       --     meses anteriores (nas listas de
   Companhia doméstica de              ações publicadas nos jornais)
   vendas internacionais             E&OE Errors and Omissions
 DJIA Dow Jones Industrial             Excepted -- Excetuando
   Average -- Média Industrial         erros e omissões
   Dow Jones                         ECM EuropeanCommonMarket
 DJTA Dow Jones Transportation         --    Mercado  Comum
   Average      --    Média     de     Europeu
   Transportes Dow Jones
                                     ECT Estimated Completion
 DJUA Dow Jones Utility Average        Time--Tempo estimado para
   -- Média de Serviços Públicos       finalizar
   Dow Jones
 DK Don't Know                       EDD Estimated Delivery Date
 DN Debit Note -- Nota de              -- Data estimada para entrega
   débito                            ECU European Currency Unit
 DNR Do Not Reduce -- Não              -- Unidade       monetária
   reduzir                             européia
 D/O Delivery Order--Ordem de        EEC European Economic
   entrega                             Community -- Comunidade
 DP Documents Against Payment          Econômica Européia
   --      Documentos       contra   EEOC      Equal   Employment
   pagamento                           Opportunity Commission --
 DPI Disposable Personal Income        Comissão de Iguais Oportuni-
   -- Renda pessoal disponível         dades de Emprego
DS Days After Sight -- A termo       EMP End-of-Month Payment
   de vista                            -- Pagamento no final do
DTC Depository Tnrst Company           mês
   -- Instituição Fiduciária de
                                     EOA Effective On or About --
   Depósito
                                       Válido em ou em torno de
DUNS Data Universal Numbering
   System (Dun's Number)             EOD Every Other Day (adver-
                                       tising)
DVP DeliveryVersusPayment --
   Entrega mediante paga-mento       EOM End of Month -- Final do
                                       mês
                                     EPR Earnings Price Ratio --
                                       Relação rendimento-preço
                                     EPS Earnings Per Share --
                                       Rendimento por ação
ERISA Employee Retirement              FAT Fixed Asset Transfer --
  Income Security Act of 1974            Transferência de ativos fixos
  -- Lei de Garantia de Renda ao       FAX Facsimile
  Trabalhador Aposentado               FB Freight Bill -- Nota de frete
ERTA Economic Recovery Tax             FCA Fellow of the Institute of
  Act of 1981 -- Lei Tributária          Chartered Accountants --
  de Recuperação Econômica de            Membro do Instituto de Con-
  1981                                   tadores Registrados
ESOP        Employee         Stock     FCC Federal Communications
  Ownership Plan -- Plano para           Commission -- Comissão Fe-
  compra       de     ações    por       deral de Comunicações
  empregados                           FCUA Federal Credit Union
ESP Exchange Stock Portfolio --          Administration -- Adminis-
  Portfólio de ações                     tração Federal das Cooperativas
ETA Estimated Time of Arrival            de Crédito
  --Data estimada para chegada         FDIC Federal Deposit Insurance
ETD      Estimated      Time    of       Corporation -- Sociedade
  Departure -- Data estimada             Federal de Seguro de Depósito
  para partida                         Fed Federal Reserve System--
ETLT Equal To or Less Than --            Sistema da Reserva Federal
  Igual ou inferior a                  FET Federal Excise Tax --
EXIMBANK            Export-Import        Imposto federal sobre consu-
  Bank -- Banco de Importações           mo
  e Exportações                        F&F Furniture and Fixtures --
                                         Móveis e utensílios
                 F                     FFCS Federal Farm Credit System
F Dealt in Flat (in bond listings in     -- Sistema Federal de Crédito
  newspapers) --Negociada a              Agrícola
  taxa fixa (nas listas de títulos     FGIC       Financial     Guaranty
  publicadas nos jornais)                Insurance Corporation --
FA Free Alongside -- Livre no            Companhia de Seguro de
  costado                                Créditos
FACT Factor Analysis Chart             FHA         Farmers         Home
  Technique -- Técnica gráfica           Administration                --
  de análise de fator                    Departamento        Habitacional
FAS Free Alongside -- Livre no           Rural
  costado do navio                     FHA         Federal      Housing
FASB      Financial    Accounting        Administration                --
  Standards Board -- Conselho            Departamento Federal de
  de Padrões de Contabilidade            Habitação
  Financeira                           FHFB Federal Housing Finance
                                         Board -- Conselho Federal de
                                         Financiamento Habitacional
FHLBB Federal Home Loan             FOC Free of Charge -- Livre
  BankBoard--Conselho Ban-           de encargos
  cário Federal de Empréstimo       FOCUS        Financial     and
  Habitacional                       Operations          Combined
FHLMC Federal Home Loan              Uniform Single Report --
  Mortgage Corporation (Freddie      Relatório único combinado
  Mac) -- Sociedade Federal          sobre finanças e operações
  Hipotecária   de      Crédito     FOI Freedom of Information
  Habitacional                       Act -- Lei de liberdade de
                                     informações
FICA       Federal      Insurance
  Contributions Act -- Lei de       FOK Fill or Kill -- Ordem
  Contribuições    ao     Sistema    "compre ou desista"
  Previdenciário                    FOMC Federal Open Market
FICB Federal Intermediate Credit     Committee -- Comissão Fe-
  Bank-- Banco Federal de            deral do Mercado Aberto
  Crédito Intermediário             FOR Free on Rail (orRoad) --
                                     Posto na estrada de ferro (ou
FICO Financing Corporation --
                                     rodovia)
  Sociedade de financiamento
                                    FOT Free on Truck -- Posto
FIFO First In, First Out --
                                     no caminhão
  Primeiro a Entrar, Primeiro a
  Sair                              FP Floating Policy -- Apólice
                                     com taxa flutuante
FIRREA Financial Institutions
                                    FP Fully Paid -- Totalmente
  Reform and Recovery Act --
                                     pago
  Lei de Reforma e Recuperação
  das Instituições Financeiras      FRA Federal Reserve Act -- Lei
                                     da Reserva Federal
FIT Federal Income Tax --
  Imposto de renda federal          FRB Federal Reserve Bank --
                                     Banco da Reserva Federal
FITW Federal Income Tax
                                    FRB Federal Reserve Board --
  Withholding -- Retenção do
                                     Conselho da Reserva Federal
  imposto de renda federal
                                    FRD Federal Reserve District
FLB Federal Land Bank -- Banco       -- Distrito da Reserva Federal
   Rural Federal                    FREIT Finite Life REIT*
FMC       Federal      Maritime     FRS Federal Reserve System --
  Commission --        Comissão      Sistema da Reserva Federal
  Federal Marítima                  FS Final Settlement -- Ajuste
FNMA Federal National Mortgage       ou liquidação final
  Association (Fannie Mae) --       FSC Foreign Sales Corporation
  Associação Hipotecária Federal     -- Companhia de vendas ao
FOB Free on Board -- Posto a         exterior
  bordo
FSLIC Federal Savings and Loan     GATT General Agreement on
  Insurance Corporation --           Tariffs and Trade -- Acordo
  Sociedade Federal de Seguro        geral de tarifas e comércio
  de Crédito e Poupança
                                   GDR      German       Democratic
FTC Federal Trade Commission         Republic (East Gennany) --
  -- Comissão Federal de             República Democrática Alemã
  Comércio                           (Alemanha Oriental)
FTI Federal Tax Included --        GE Federal Republic of Germany
Imposto federal incluído             (West Germany) -- República
FVO For Valuation Only -- Para       Federal     da       Alemanha
  sua avaliação                      (Alemanha Ocidental)
FX Foreign Exchange -- Divisas     GINNIE MAE Govemment
                                     National Mortgage Association
FY Fiscal Year -- Ano fiscal         --    Associação     Nacional
FYA For Your Attention -- Para       Hipotecária do Governo
  sua atenção                      GM General Manager -- Gerente
FYI For Your Information --          geral
  Para sua informação              GmbH        Gesellschaft      mit
                                     beschrãnkter Haftung (West
                                     German       limited    liability
               G                     company) -- Sociedade de
G Dividends and Earnings In          responsabilidade       limitada
  Canadian Dollars (in stock         (Alemanha Ocidental)
  Iistings ofnewspapers) --        GNMA Government National
  Dividendos e ganhos em dóla-       Mortgage     Association  --
  res canadenses (nas listas de      Associação Nacional Hipotecá-
  ações publicadas nos jornais)      ria do Governo
GAAP      Generally  Accepted      GNP Gross National Product
  Accounting Principies --           -- Produto Interno Bruto
  Princípios         contábeis     GO General Obligation Bond*
  geralmente aceitos
                                   GPM      Graduated  Payment
GAAS     Generally    Accepted       Mortgage -- Hipoteca com
  Auditing     Standards     --      pagamento gradual
  Padrões      de      auditoria
  geralmente aceitos               GTC Good Till Canceled --
                                     Válido até cancelamento
GAI Guaranteed Annual Income
  -- Renda anual garantida         GTM Good This Month -- Válido
                                     paa este mês
GAO General Accounting Office
  -- Escritório geral de           GTW Good This Week -- Válido
  contabilidade                      para esta semana
               H                      IARFP International Association
H Declared or Paid After Stock          of     Registered    Financial
  Dividend or Split-Up (in stock        Planners     --     Associação
  listings of newspapers) --            Internacional dos Planejadores
  Declarado ou pago depois de           Financeiros Registrados
  distribuídos os dividendos ou       IBES     Institutional  Broker's
  depois do desmembramento de           Estimate System -- Sistema de
  ações (nas listas de ações            Estimativas dos Corretores
  publicadas nos jornais)               Institucionais
H/F Held For
HFR Hold For Release                  IBRD Intemational Bank for
                                        Reconstruction         and
HQ Headquarters -- Matriz, sede
                                        Development (World Bank)
HR     U.S.      House      of          -- Banco Internacional para
 Representatives -- Câmara dos          Reconstrução              e
 Deputa-dos norte-americana             Desenvolvimento -- BIRD
HR     U.S.     House    of             (Banco Mundial)
 Representatives Bill (with           ICC      Interstate  Commerce
 number) -- Lei da Câmara               Commission -- Comissão In-
 (com número)                           terestadual de Comércio
HUD Department of Housing             ICFP Institute of Certified
 and Urban Development --               Financial Planners -- Instituto
 Departamento de Habitação e            dos Planejadores Financeiros
 Desenvolvimento     Urbano             Registrados
 (Housing     and     Urban
                                      ICFTU             International
 Development -- HUD)
                                        Confederation of Free Trade
                                        Unions -- Confederação
                  I                     Internacional   de      Livre
I    Paid This Year, Dividend           Comércio
    Omitted, Deferred, or No
                                      ICMA Institute of Cost and
    Action Taken at Last Dividend
                                        Management Accountants --
    Meeting (in stock listings of
                                        Instituto dos Contabilistas de
    newspapers) -- Pago este ano,
                                        Custo       e     Contadores
    dividendos omitidos, diferidos
                                        Gerenciadores
    ou nenhuma decisão tomada
    durante a última reunião sobre    IDB Industrial Development
    distribuição de dividendos (nas     Bond -- Obrigação para
    listas de ações publicadas nos      desenvolvimento industrial
    jornais)                          IET Interest Equalization Tax --
IAFP International Association          Taxa de equalização de juros
  for Financial Planning --           IFC     InternationalFinanceCor-
  Associação Internacional para         poration -- Sociedade Finan-
  Planejamento Financeiro               ceira Internacional
                                      ILA               International
                                        Longshoremen's Association
ILGWU       Intemational     Ladies   IRS Internai Revenue Service
  Garment Workers' Union --              -- Serviço de Receitas
  Sindicato    Internacional   dos       Internas
  Empregados       da     Indústria   ISBN International Standard
  Manufatureira de Confecção             Book Number
  Feminina
                                      ISSN International Standard
ILO       International     Labor        Serial Number
  Organization -- Organização         ITC Investment Tax Credit --
  Internacional do Trabalho              Crédito Fiscal de Investi-
IMF International Monetary Fund          mento
  --        Fundo     Monetário       ITS Intermarket Trading Sys-
  Internacional (FMI)                    tem -- Sistema de Comércio
IMM International Monetary Market        Intermercados
  of the Chicago Mercantile
  Exchange -- Merca-do Monetário                    J
  Internacional    da     Chicago     JA Joint Account -- Conta
  Mercantile Exchange                    conjunta
Inc. Incorporated -- Incor --         Jeep    Graduated    Payment
Incorporado, constituído                 Mortgage -- Hipoteca com
                                         pagamento gradual
INSTINET Institutional Networks
  Corporation
                                                      K
IOC Immediate-Or-Cancel Order --      K   Declared or Paid This Year
  Ordem imediata ou cancelamento        on a Cumulative Issue with
IOU I Owe You -- Devo-lhe,              Dividends in Arrears (in
promessa de pagamento                   stock listings of newspapers)
IPO Initial Public Offering --          -- Declarado ou pago este
  Oferta pública inicial                ano sobre uma emissão
                                        cumulativa com dividendos
IR Investor Relations -- Relações       em atraso (nas listas de ações
  entre investidores                    publica-das nos jornais)
IRA Individual Retirement Account     K Kilo        (prefix   meaning
  -- Conta de aposentadoria             multiplied by one thousand)
IRB Industrial Revenue Bond             (prefixo que significa uma
  -- Obrigação                 para     medida multiplicada por mil)
  desenvolvimento industrial          KCBT Kansas City Board of
IRC Interna] Revenue Code --            Trade
  Código Tributário Federal           KD        Knocked         Down
                                        (disassembled)              --
IRR Internal Rate of Retum              Desmontado
  -- Taxa de retorno interna
                                      KK      (      Kabushiki-Kaisha
                                        (Japanese stock company) --
                                        Sociedade anônima (Japão)
KW Kilowatt                                         M
KWH Kilowatt-hour                 M Matured Bonds (in bond listings
KYC Know Your Customer              in newspapers) -- Obrigações
  Rule -- Conheça as regras         vencidas      (nas      lis-tas    de
  do seu cliente                    obrigações       publicadas       nos
                                    jornais)
                                  M Milli- (prefix meaning divided by
              L                     one thousand) -- Milli (prefixo
L    Listed (securities) --         que significa dividido por mil)
    Registrado        (valores    M Mega- (prefix meaning multiplied
    mobiliários)                    by one million) -- Mega (prefixo
                                    que significa dividido por um
LBO Leveraged Buyout --
                                    milhão)
  Aquisição alavancada
                                  M One Thousand (Roman
L/C Letter Of Credit -- Carta       Numeral) -- Mil (em algarismos
  de crédito                        romanos)
LCL Less-Than-Carload Lot         Max Maximum -- Máximo
LCM Least Common Multiple         MBA       Master       of      Business
  (mathematics) -- Mínimo           Administration -- Mestrado em
  Múltiplo Comum (matemáti-         Administração de Empresas
  ca)                             MBIA Municipal Bond Insurance
LDC Less Developed Country          Association -- Associação de
  -- País subdesenvolvido           Seguro         de        Obrigações
                                    Municipais
LR Letter of Intent -- Carta de
  intenções                       MBO Management By Objective
                                    -- Administração por objetivo
LIBOR London Interbank            MC Marginal Credit -- Crédito
  Offered Rate -- Taxa              marginal
  interbancária do mercado de
  Londres                         M-CATS Municipal Certificates of
                                    Accrual on Taxexempt Securities
LIFO Last In. First Out --          -- Certificado Municipal de
  Ultimo a Entrar, Primeiro a       Accrual         sobre         Valores
  Sair                              Mobiliários isentos de tributação
LMRA       Labor-Management       MD Months After Date
  Relations Act -- Lei de         MFN Most Favored Nation (tariff
  Relações       Empregado-         regulations) -- Nação mais
  Empregador                        favorecida        (regulamentações
LP Limited Partnership --           tarifárias)
  Sociedade limitada              MGM Milligram -- Miligrama
Ltd      Limited      (British
  Corporation) -- Limitada
  (sociedade inglesa)
MHR Member of the U.S. House          MTU Metric Units -- Unidade
 of Representatives -- Membro         métrica
 da Câmara dos Deputados
MIG-1 Moody's Investment Grade                      N
  -- Classificação de Investimento    N New Issue (in stock listings
  da Moody's                            of newspapers) --Nova
MIMC Member of the Institute of         emissão
  Management Consultante --           NA     National    Association
  Membro do Instituto dos               (National     Bank)       --
  Consultores de Gerenciamento          Associação Nacional (Banco
Min Minimum -- Mínimo                   Nacional)
MIS Management Information            NAIC National Association of
  System--        Sistema      de       Investment      Clubs     --
  Gerenciamento de Informações          Associação Nacional de
Misc        Miscellaneous      --       Clubes de Investimentos
  Diversificado                       NAM National Association of
MIT Market if Touched*                  Manufacturers             --
MIT Municipal Investment Trust          Associação Nacional de
  --     Truste     Municipal  de       Fabricantes
  Investimentos                       NAPA NationalAssociationof
M&L Matched And Lost*                   Purchasing     Agents     --
MLP Master Limited Partnership*         Associação Nacional dos
                                        Representantes de Compras
MLR Minimum Lending Rate
                                      NAPFA National Association
 -- Taxa mínima de empréstimo
                                        of     Personal    Financial
MM Millimeter (metric unit)             Advisors -- Associação
 -- Milímetro (unidade métrica)         Nacional de Conselheiros
MMDA Money Market Deposit               Financeiros
 Account -- Conta de depósito         NASA National Aeronautics
 no mercado monetário                   and Space Administration --
                                        Agência     Americana     de
MO Money Order -- Ordem de
                                        Assuntos Aeronáuticos e
 pagamento
                                        Espaciais
MSB Mutual Savings Bank --            NASD NationalAssociation of
  Banco de poupança mútua               Securities    Dealers     --
MSE Midwest Stock Exchange --           Associação Nacional de
  Bolsa de Valores do Meio Oeste        Corretoras de Valores
MSRB        Municipal    Securities   NASDAQ                National
  Rulemaking Board -- Conselho          Association of Securities
  Regulamentador dos Valores            Dealers          Automated
  Mobiliários Municipais                Quotation     --     Sistema
                                        Automatizado de Cotações
                                        da Associação Nacional de
                                        Corretoras de Valores
NATO North Atlantic Treaty           NNP Net National Product --
  Organization -- Organização          Produto nacional líquido
  do Tratado do Atlântico            NOW National Organization for
  Norte                               Women       --       Organização
NAV Net Asset Value -- Valor          Nacional de Mulheres
   patrimonial líquido               NOW Negotiable Order Of
NBS National Bureau of                 Withdrawal -- Ordem de saque
  Standards                            negociável
NC No Charge -- Sem taxa             NP No Protest (banking) -- Não
NCV No Commercial Value                protestar (banco)
  -- Sem valor comercial             NP Notary Public -- Tabelião
ND Next Day Delivery (in             N/P Notes Payable -- Notas a
  stock listings of newspapers)        pagar
  -- Entrega no dia seguinte         NPV Net Present Value -- Valor
  (na      relação    de     ações     presente líquido
  publicada nos jornais)             NPV No Par Value -- Sem valor ao
NEMS National Exchange                 par
  Market System -- Sistema           NQB National Quotation Bureau
  Nacional do Mercado de               -- Departamento Nacional de
  Valores                              Cotações
NH Not Held
NIP       Normal       Investment    NQB No Qualified Bidders --
  Practice -- Prática normal de        Licitantes não qualificados
  investimento                       NR       Not Rated -- Não
NIT Negative Income Tax --             classificado
   Imposto de renda negativo         NSBA National Small Business
NL No Load -- Sem encargo              Association    --   Associação
NLRA          National      Labor      Nacional de Pequenas Empresas
   Relations Act -- Lei              NSCC National Securities Clearing
   Nacional       de     Relações      Corporation -- Companhia
   Trabalhistas                        Nacional de Compensação de
NLRB National Labor Rela-              Valores Mobiliários
   tions Board -- Conselho           NSF    Not     Sufficient   Funds
   Nacional de Relações Traba-         (banking) --Fundos insuficientes
   lhistas                             (banco)
NMAB          National     Market
                                     NSTS National SecuritiesTrading
   Advisory Board--Conselho
                                       System -- Sistema Nacional de
   Nacional de Consultoria de
                                       Negociação de Títulos
   Mercado
NMB        National     Mediation    NTU Normal Trading Unit --
   Board -- Conselho de                Unidade normal de negociação
   Mediação Nacional
NMS National Market System
   -- Sistema Nacional de
   Mercado
NV    Naamloze      Vennootschap      OMB Office of Management
  (Dutch      corporation)    --      and Budget -- Escritório de
  Sociedade anônima (Holanda)         gerenciamento e orçamento
NYCSCE New York Coffee, Sugar         OPD Delayed Opening --
  and Cocoa Exchange -- Bolsa            Abertura adiada
  de Café, Açúcar e Cacau de
                                      OPEC Organization of Petro-
  Nova York
                                         leum Exporting Countries
NYCTN, CA New York Cotton                -- Organização dos Países
  Exchange, Citrus Associates --         Exportadores de Petróleo
  Bolsa de Algodão de Nova York,
                                      OPM Options Pricing Model
  Associados Citrus
                                         -- Modelo de preço de
NYFE New York Futures Exchange           opções
  -- Bolsa de Futuros de Nova
  York                                OPM Other People's Money
                                         -- Recursos de terceiros
NYM New York Mercantile
                                      OIT Overtime -- Excedente
  Exchange
                                      OTC Over The Counter --
NYSE New York Stock Exchange
                                         Mercado de balcão
  -- Bolsa de Valores de Nova
  York                                OTS Office of Thrift Super-
                                         vision -- Agência de
               O                         super-visão de instituições
O  Old (in options listing of            de poupança
  newspapers) -- Velho (nas listas    OW Offer Wanted -- Convo-
  de opções publicadas nos jornais)     cação para ofertas
OAPEC          OrganizationofArab
  Petroleum Exporting Countries
  -- Organização dos Países                          P
  Arabes Exportadores de Petróleo
OB Or Better -- Ou melhor OBV         P Paid this Year (in stock list-
  On-Balance Volume*                     ings of newspapers) --
                                         Pago este ano (nas listas de
OCC Option Clearing Corporation
                                         ações     publicadas    nos
  -- Companhia de Compensação
                                         jornais)
  de Opções
OD Overdraft, overdrawn -- Saque      P Put (in options listings of
  a descoberto                           newspapers) -- Opção de
                                         venda (nas listas de opções
OECD Organization for Economic
                                         publicadas nos jornais)
  Cooperation and Development
  -- Organização para Cooperação      PA Power of Attomey --
  e Desenvolvimento Econômico             Procuração
OEX Standard & Poor's 100 Stock       PA Public Accountant --
  Index -- Índice Standard &              Contador público
  Poor's de 100 ações                 PA Purchasing Agent -- Re-
                                      presentante de compras
PAC Put and Cal] (options           PN Project Note -- Nota de
  market) -- Opção de venda           projeto
  e de compra (mercado de           PN Promissory Note -- Nota
  opções)                             promissória
PAL Passive Activity LOSS --        POA Power of Attorney --
  Prejuízo com atividade              Procuração
  passiva                           POD Pay on Delivery --
PAYE Pay as You Eam --                Pagamento na entrega
   Pague na medida do ganho         POE Port of Embarkation --
PBGC        Pension       Benefit     Porto de embarque
  Guaranty Corporation --           POE Port of Entry -- Porto de
  Companhia para Garantia             entrada
  de                  Benefícios    POR Pay on Return -- Pagável
  Previdenciários                     no retomo
PE Price Eamings Ratio (in          PPS Prior Preferred Stock --
  stock listings of newspapers)        Ação      preferencial    com
  --        Relação       preço-       prioridade
  rendimento (nas listas de
                                    PR Public Relations -- Relações
  ações      publica-das     nos
                                       Públicas
  jornais)
                                    PRIME       PrescribedRight     to
PER Price Earnings Ratio --
                                       Income      and      Maximum
   Relação preço-rendimento
                                       Equity*
PFD Preferred Stock -- Ação
                                    Prop Proprietor -- Proprietário
  preferencial
                                    PSA Public Securities Association
PHLX Philadelphia Stock
                                       -- Associação de Valores
  Exchange -- Bolsa de
                                       Mobiliários Públicos
  Valores de Filadélfia
                                    PSE Pacific Stock Exchange --
PIG        Passive       Income
                                       Bolsa de Valores do Pacífico
  Generator-- Gerador de
  renda passiva                     PUC Public Utilities Commission
                                       -- Comissão das Companhias
PIK Securities Payment-In-
                                       de Serviços Públicos
  Kind Securities -- Valores
  com pagamento em espécie          PUHCA Public Utility Holding
                                       Company Act of 1935 -- Lei
P&L ProfitandLOSSStatement             das Companhias Holdings de
  --     Demonstrativo     de          Serviços Públicos de 1935
  Lucros e Perdas
                                    PVR ProfiuVolume Ratio --
PL Price List -- Lista de              Índice Lucro/Volume
  preços
PLC (British) Public Limited                     Q
  Company -- Sociedade de           QB Qualified Buyers -- Com
  responsabilidade   limitada         pradores qualificados
  (Reino Unido)
PMV Private Market Value --
  Valor no mercado privado
QC Quality Control -- Controle     REIT Real Estate Investment
  de qualidade                       Trust    --      Truste de
QI Quarterly Index -- Índice         Investimento em Imóveis
  trimestral                       REMIC Real Estate Mort-
QT Questioned Trade          --      gage Investment Conduit*
  Negociação questionada           Repo Repurchase Agreement --
QTIP Qualified Terminable            Contrato de recompra
  Interest Property Trust          RFP Registered Financial Planner
                                     --      Planejador  financeiro
               R                     registrado
R Declared or Paid in the Pre-     RICO Racketeer Influenced and
  ceding 12 Months plus Stock        Corrupt Organization Act*
  Dividend (in stock listings of
  newspapers) -- Declarado         ROC Return on Capital --
  pago nos 12 meses anteriores       Retorno de capital
  mais dividendos de ações (nas    ROE Retum on Equity --
  listas de ações publicadas nos     Retorno sobre o patrimônio
  jornais)                         ROI Retum on Investment
R Option Not Traded (in option       (Return on Invested Capital) --
  listings in newspapers) --         Retorno sobre o investi-mento
  Opção não negociada (nas           (Retorno sobre o capital
  listas de opções publicadas        investido)
  nos jornais)                     ROP Registered Options Principal
RAM Reverse Annuity Mortgage       ROS Retum on Sales -- Retorno
  -- Hipoteca de anuidade            sobre as vendas
  reversa
                                   RP Repurchase Agreement --
RAN Revenue Anticipation Note        Contrato de recompra
  -- Nota de antecipação de
  receita                          RRP     Reverse   Repurchase
                                     Agreement -- Contrato de re-
R&D Research and Develop-
                                     compra reversa
  ment -- Pesquisa e Desenvol-
  vimento                          RRSP Registered Retirement
                                     Savings    Plan  --   Plano
RCIA Retail Credit Institute of
                                     registrado de poupança para
  America--           Instituto
                                     aposentadoria
  Americano de Crédito aos
  Varejistas
                                   RT Royalty Trust*
RCMM Registered Competitive
                                   RTC       Resolution       Trust
  Market Maker*
                                     Corporation*
REDS     Refunding Escrow
  Deposits*                        RTW Right to Work
REFCORP Resolution Funding
  Corporation*
                   S                    SB U.S. Senate Bill (with number)
S No Option Offered (in option           -- Lei do Senado americano
  listings of newspapers) --             (com número)
  Nenhuma opção oferecida (nas
                                        SB Short Bill -- Nota a curto
  listas de opções publica-das nos
                                         prazo
  jornais)
                                        SBA       Small      Business
S Signed (before signature on typed
                                         Administration           --
  copy of a document, onginal of
                                         Administração de pequenas
  which was signed) -- Assinado
                                         empresas
  (antes da assinatura na cópia de
  um documento cujo original já foi     SBIC Small Business Investment
  assinado)                              Corporation -- Sociedade de
S Split or Stock Dividend (in stock      investimento em peque-nas
  listings of newspapers) --             empresas
  Desdobramento ou dividendos           SBLI      Savings   Bank    Life
  (nas listas de ações publicadas nos    Insurance -- Seguro de vida em
  jornais)                               instituição de poupança
SA Sociedad Anónima (Spanish            SCORE Special Claim on
  corporation)       --     Sociedade    Residual       Equity         --
  anônima (Espanha)                      Reivindicação especial em
SA Société Anonyme (French               patrimônio residual
  corporation)       --     Sociedade   SD Standard Deduction --
  anônima (França)                       Desconto-padrão
SAA Special Arbitrage Account --        SDB Special District Bond*
  Conta especial de arbitragem          SDBL Sight Draft, Bill of Lading
SAB Special Assessment Bond --           Attached -- Saque à vista,
  Obrigações       garanti-das    por    conhecimento de embarque
  contribuição de melhoria               anexo
SAIF Savings Association Insurance      SDRs SpecialDrawingRights --
  Fund -- Fundo de seguro das             Direitos especiais de saque
  associações de poupança               SE Shareholders' Equity --
S&L Savings and Loan --                   Patrimônio dos acionistas
    Empréstimo e poupança               SEAQ        Stock       Exchange
S&L Sale and Leaseback --                Automated Quotations --
  Contrato de compra com cláusula        Sistema       de        cotações
  de arrendamento                        automatizado da Bolsa de
S&P Standard and Poor's                  Valores
SB Savings Bond -- Título de            SEC Securities and Exchange
  poupança                                Commission -- Comissão de
                                          Valores Mobiliários
                                        Sen Senator -- Senador
                                        SEP       Simplified   Employee
                                          Pension Plan -- Plano
                                          simplificado de aposentadoria
                                          para empregados
SF Sinking Fund -- Fundo de         SOYD Surti ofthe Years' Digits
  amortização                          Method--Método da soma dos
SG&A Selling, General and              dígitos do ano
  Administrative Expenses --        SpA Società per Azioni (Italian
  Despesas de vendas, gerais e         corporation) -- Sociedade por
  administrativas                      ações (Itália)
SIA     Securities    Industry      SPDA Single Premium Deferred
  Association -- Associação da         Annuity -- Anuidade diferida de
  Indústria     de     Valores         prêmio único
  Mobiliários                       SPQR SmallProfits,QuickReturns
SIAC      Securities     Industry      -- Pequenos lucros, retornos
  Automation Corporation --            rápidos
  Companhia para Automação          SPRI Société de Personnes à
  do Mercado de Valores                Responsabilité Limitée (Bei-gian
SIC      Standard      Industrial      corporation)     --     Sociedade
  Classification -- Classificação      limitada (Bélgica)
  de padrões industriais            Sr Senior
SIPC      Securities     Investor   SRO Self-Regulatory Organization
  Protection Corporation --            --        Organização        auto-
  Associação de proteção ao            regulamentadora
  investi-dor                       SRP Salary Reduction Plan --
SL Sold -- Vendido                      Plano de redução salarial
SLMA Student Loan Marketing         SRT Spousal Remainder Trust*
  Association (Sallie Mae) --       SS Social Security -- Previdência
  Associação de Negociação de          social
  Empréstimos Estudantis            SSA Social Security Administration
SLO Stop-Limit Order, Stop-            -- Administração da previdência
  LOSS Order -- Ordem                  social
  limita-da a preço especificado;   STB Special Tax Bond --
  ordem para prevenção de pre-         Obrigação      com      tributação
  juízo                                especial
SMA Society of Management           SU Set Up (freight) -- Estabelecido
  Accountants -- Sociedade             (frete)
  dos           Contadores
  Gerenciadores                                       T
SMA Special Miscellaneous           T- Treasury (as in T-bill, T-bond, T-
  Account -- Conta coletiva            note) -- Tesouro (como em letra
  especial                             do Tesouro, obrigação do
                                       Tesouro, nota do Tesouro)
SN Stock Number -- Número
  da ação                           TA Trade Acceptance -- Aceite
                                       comercial
SOP     Standard     Operating
  Procedure -- Procedimento-
  padrão de operação
TA Transfer Agent -- Agente de       UGMA Uniform Gifts To Mi-
  transferência                        nors Act -- Lei Uniforme de
                                       Doações a Menores
TAB Tax Anticipation Bill --
  Título de antecipação de tributo   UIT Unit Investment Trust --
                                       Truste de investimento divi-
TAN Tax Anticipation Note              dido em quotas
  -- Nota de antecipação de          UL Underwriters' Laboratories
  tributo
                                     ULC               Underwriter's
TBA To Be Announced -- A ser           Laboratories of Canada
  anunciado                          ULI               Underwriter's
TC Tax Court of the United States      Laboratories, Inc.
  -- Tribunal Fiscal dos EUA         UMW United Mine Workers
TD Time Deposit -- Depósito a          -- Trabalhadores      unidos
  prazo                                das minas
TEFRA Tax Equity and Fiscal          UN United Nations --Nações
  Responsibility Act of 1982           Unidas
  -- Lei de Eqüidade Tributária e    UPC Uniform Practice Code
  Responsabilidade Fiscal de 1982      -- Código      de   Práticas
TIGER      Treasury   Investors        Uniformes
  Growth Receipt*                    US United States (ofAmerica)
TIP To Insure Promptness               -- Estados     Unidos    (da
TL Trade-Last -- Última ne-            América)
  gociação                           USA United States of América
                                       -- Estados Unidos da
TM Trademark -- Marca registrada
                                       América
TT Testamentary Trust -- Truste      USBS United States Bureau of
  testamentário                        Standards
TVA Tennessee Valley Authority       USC United States Code --
                                       Código dos Estados Unidos
                                     USCC United States Chamber
                U                      of Commerce -- Câmara de
UAW United Automobile Workers          Comércio      dos   Estados
  -- Trabalhadores unidos da           Unidos
  indústria automobilística          USIT Unit Share Investment
UCC Uniform Commercial Code            Trust*
  -- Código comercial uniforme       USJCC United States Junior
                                       Chamber of Commerce
                                       (JAYCEES)
                                     USS United States Senate --
                                       Senado dos Estados Unidos
                                     USS United States Ship --
                                       Navio dos Estados Unidos
UW Underwriter -- Subscritor                        W
                                     WB Waybill -- Nota de entrega
             V                       WCA Workmen's Compensation
VA Veterans Administration --         Act--Lei de Indenização ao
  Agência Federal de Serviços         Trabalhador
  aos Veteranos das Forças
                                     WD When Distributed (in stock
  Armadas
                                      listings of newspapers) --
VAT Value Added Tax --                Quando distribuído (nas listas de
  Imposto sobre valor adicio-         ações publicadas nos jornais)
  nado
                                     WHOOPS Washington Public
VD Volume Deleted
                                      Power Supply System -- Sistema
Veep Vice President -- Vice-          Público de Fornecimento de
  presidente                          Energia Elétrica de Washington
VI In bankruptcy or receiver-
                                     WI When Issued (in stock listings
  ship; being reorganized under
                                       of newspapers) -- Quando
  the Bankruptcy Act; securities
                                       emitido (nas listas de ações
  assumed by such companies
                                       publicadas nos jornais)
  (in bond and stock listings of
  newspapers)--Em estado de          WR Warehouse Receipt            --
  falência ou liquidação judicial;     Recibo de armazéns gerais
  sob        processo          de    WSJ Wall Street Journal
  reorganização de acordo com        WT Warrant (in stock listings of
  a Lei de Falência; valores          newspapers) -- Garantia (nas
  mobiliários de responsabili-        listas de ações publicadas nos
  dade de tais companhias (nas        jornais)
  listas de obrigações e ações
                                     W/Tax Withholding        Tax    --
  publicadas nos jornais)
                                       Imposto retido
VIP Very Important Person --
   Pessoa muito importante           WW With Warrants (in bond and
                                      stock listings of newspapers) --
VL Value Line Investment
                                      Com garantias (nas listas de
  Survey -- Pesquisa de inves-
                                      obrigações e ações publicadas
  timento da Value Line
                                      nos jornais)
VOL Volume -- Volume
VP Vice President -- Vice-
  presidente                                         X
VRM Variable Rate Mortgage
                                     X Ex-Interest (in bond listings
  -- Hipoteca com taxa
                                       ofnewspaperz) -- Sem direito a
  variável
                                       juros (nas listas de obrigações
VTC Voting Trust Certificate --        publicadas nos jornais)
  Certificado de voto em truste
XD Ex-Dividend(instocklistings of      YLD Yield (in stock listings of
  newspapers) -- Sem direito a           newspapers) -- Rendimento
  dividendos (nas lis-tas de ações       (nas listas de ações publicadas
  publicadas nos jornais)                nos jornais)
X-Dis Ex-Distribution (in stock        YTB Yield to Broker --
  listings of newspapers) -- Sem         Rendimento dos corretores
  direito a distribuição (nas listas
                                       YTC Yield to Call -- Rendi-
  de ações publica-das nos jornais)
                                         mento até o resgate
XR Ex-Rights (in stock listings of
  newspapers) -- Sem direitos de       YTM Yield to Maturity --
  subscrição (nas lis-tas de ações       Rendimento  até     o
  publicadas nos jornais)                vencimento
XW Ex-Warrants (inbond and stock
  listings of newspapers) -- Sem
                                                     Z
  direito a bônus de subscrição
                                       Z Zero
  (nas listas de obrigações e ações
  publicadas nos jornais)              ZBA Zero Bracket Amount --
                                         Classe de renda de alíquota
                 Y                       zero
Y Ex-Dividend and Sales in Full (in    ZBB Zero-BasedBudgeting --
  stock listings ofnewspapers) --      Orçamento com base zero
  Sem direito a dividendo e
  inteiramente vendida (na relação     ZR Zero Coupon Issue
  de ações publica-das nos jornais)      (Security) (in bond listings
                                         ofnewspapers) -- Emissão
                                         (de valor mobiliário) sem
                                         cupom (nas listas de ações
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