
DICIONÁRIO DE ECONOMIA

Organização e supervisão de PAULO SANDRONI

1999

Copyright (c) Círculo do Livro, 1999

Todos os direitos reservados

Colaboradores da 1ª edição do Dicionário de Economia
Adriano Biava, Antônio Corrêa de Lacerda, Carlos Donizeti M. Maia, Claudemir Galvani, Cláudia
Helena Cavalieri, Celso Waac Bueno, Cleusa Sacardo, Cristina Helene P. Mello, Francisco Vignoli,
Gilmar Masiero, Gilval Mosca Froelich, Jair Pereira dos Santos,
José Benedito Zarzuela Maia, José Márcio Camargo, Ladislau Dowbor, Márcia Flaire Pedrosa, Maria
Teresa Audi, Orozimbo José de Moraes, Renaldo Antônio Gonçalves, Ricardo Bonanno, Rubens
Sawaya, Saulo de Tarso e Sousa, Sigmar Malvezzi, Sílvio Miyazaki (consultoria)
Alessandro Maia Carmona, Christina M. Borges, Gilvanir Batista da Silva, Jorge Luís Okomura,
Luciano Nava, Luís Alberto M. Sandroni, Marise Rauen Viana, Mateus Dias Marçal (pesquisa)

CÍRCULO DO LIVRO

Direitos exclusivos da edição em língua portuguesa no Brasil
adquiridos por Círculo do Livro Ltda.
que se reserva a propriedade desta tradução

EDITORA BEST SELLER
uma divisão do Círculo do Livro Ltda.
Rua Paes Leme, 524 - 10º andar - CEP 05424-010
Caixa Postal 9442 - São Paulo, SP

Impressão e acabamento: Gráfica Círculo




Apresentação

"Medo maior que se tem é de vir canoando num ribeirãozinho e dar, sem
espera, no corpo dum rio grande", no dizer de Guimarães Rosa, é o que nos
aconteceu pela terceira vez, agora em 1999. De fato, esta é a terceira revisão de
um trabalho de pesquisa inicialmente publicado há catorze anos. A missão do
Dicionário de Economia em sua primeira versão foi ajudar os leitores da coleção
Os Economistas, lançada em meados da década passada. Seus 48 títulos foram
esquadrinhados por um verdadeiro exército de "garimpeiros", que selecionaram
cerca de 1500 conceitos que poderiam apresentar alguma dificuldade aos leitores.
Alertávamos, contudo, desde então, que o dicionário era um guia, mas a travessia
ficava por conta do leitor.

A primeira revisão ocorreu em 1989, quando incorporamos mais quinhentos
verbetes, ampliamos os anteriores e acrescentamos boa quantidade de termos
sobre a economia brasileira, além de incluirmos todos os novos verbetes sobre
os planos Cruzado, Bresser e Verão. Iniciamos também uma prática que felizmente
se intensifica cada vez mais: a incorporação de sugestões de leitores, tanto no
que se refere a conceitos novos como à correção de erros, que são inevitáveis. As
opiniões dos usuários, entre os quais destaco as dos alunos da Faculdade de
Economia e Administração da Universidade Católica e da Escola de Administração
de Empresas da Fundação Getúlio Vargas de São Paulo, foram de grande valia.

Na revisão de 1994, ampliamos consideravelmente o número de verbetes relacionados
com conceitos teóricos, mas também incorporamos muitos elementos
da área de estatística. Em função do intenso processo inflacionário então existente,
além de esmiuçarmos o Plano Collor, introduzimos vários termos novos vinculados
à questão monetária e à política fiscal.

Nesta 1.ª edição do Novíssimo Dicionário de Economia, foram incorporados cerca
de 1500 verbetes novos, relacionados com as mudanças na economia brasileira
depois do Plano Real (mesmo com o risco de rápida obsolescência), com as conseqüências
do processo de globalização, as crises do Sudeste Asiático, os ataques
especulativos, as análises do risco e da incerteza, o nascimento do Euro, biografias
de economistas nacionais e estrangeiros e, também, com a nossa formação histórica,
econômica e financeira.

Embora já tenhamos ultrapassado os 4 mil verbetes, o dicionário é obra aberta,
que não comporta ponto final. Como também é obra essencialmente coletiva,
esperamos continuar contando com o apoio e as críticas dos leitores, indispensáveis
para o aprimoramento futuro de nosso trabalho.

 Paulo Sandroni




 A

A. A letra A tem uma série de significados como 
abreviação de conceitos ou termos técnicos em 
economia e finanças. Pode significar: 1) aceite; 
2) action (ação, em francês); 3) anna (unidademonetária da Índia); 4) argent (dinheiro, em francês); 
5) assinado; 6) auditado; 7) classificação superior 
de títulos e/ou ações de acordo com a 
Moody's Investor Bond Rating e a Standard & 
Poor's Bond Rating; 8) American Stock Exchange 
(Nova York). Veja também Moody's Investors 
Service; Standard & Poor's. 
AA. Iniciais da expressão em inglês after arrival, 
que significa "depois da chegada" e designa 
uma situação na qual determinada ação - um 
pagamento, por exemplo - só se realizará depois 
da chegada de uma mercadoria ou de um 
navio que a transporta. Significa também uma 
classificação de qualidade de títulos ou ações 
desenvolvida pela Standard & Poor's e pela 
Moody's Investors. Veja também Moody's Investors 
Service; Standard & Poor's. 

AAA. Classificação dada pela Standard & Poor's 
aos títulos de corporações ou de governos (municipais) 
da mais elevada qualidade, nos quais 

o pagamento do principal e dos juros é realizado 
no vencimento. Os títulos classificados por 
aquela empresa como AAA, AA, A, e BBB e 
aqueles classificados como Bbb para cima pela 
Moody's Investors são considerados títulos para 
investimento de bancos e instituições de poupança 
como títulos recomendáveis de investimento. 
Veja também Bond Rating; Moody's Investors 
Service; Standard & Poor's; Títulos de 
Investimento. 
AAAA. Iniciais de American Association of Advertising 
Agencies (Associação Americana de 
Agências de Publicidade), também chamada de 
Quatro As. Sediada em Nova York, congrega as 
principais agências de publicidade dos Estados 
Unidos, possuindo um código de ética e de prática 
de negócios. 

AAD. Iniciais das expressões em inglês appropriation 
account data, que significa "data de registro 
contábil", e at a discount, que significa 
"com desconto". 

AAR. Iniciais da expressão em inglês against all 
risks, que significa "contra todos os riscos". Se 

ABECIP 

estas iniciais estiverem incluídas num contrato 
de seguros, significa que o contrato cobre todos 
os riscos. 

A/D. Iniciais da expressão em inglês assets and 
depreciation, que significa "ativos e depreciação". 

A1. Abreviação de first class, que significa "primeira 
classe". Aplicada a títulos e/ou ações, indica 
que são papéis de primeira linha, isto é, 
papéis de elevada confiabilidade, grande liquidez 
e rentabilidade, emitidos por empresas sólidas 
e de boa reputação no mercado. 

AB INTESTATO. Expressão em latim que significa 
"sem deixar testamento", quando acontece 
no caso de quem morre sem deixar testamento 
ou herdeiro testamentado. Existe uma tendência 
de aportuguesar a expressão para "abintestado". 

ABAIXO DA LINHA (Below the Line). Expressão 
utilizada na análise do Balanço de Pagamentos, 
designando o ponto ou a linha que separa 
as transações correntes (Balança Comercial + Balança 
de Serviços + Transferências Unilaterais) 
do Movimento de Capitais (Investimentos, Empréstimos 
e Financiamentos, Amortizações e Capitais 
de Curto Prazo). Este enfoque é importante 
na medida em que um déficit em transações 
correntes obriga a uma entrada substancial 
de capitais para equilibrar o Balanço de Pagamentos. 
Acima da Linha (Above the Line) são as 
transações correntes. O termo também é utilizado 
entre as empresas, para as quais despesas 
"acima da linha" são aquelas utilizadas na publicidade 
e propaganda diretas, e os gastos abaixo 
da linha referem-se a outros tipos de promoção 
de vendas como brindes, ofertas a preço de 
custo etc. 

ABAMEC - Associação Brasileira dos Analistas 
de Mercado de Capitais. Organismo que 
congrega profissionais do mercado financeiro, 
com sede no Rio de Janeiro. 

ABANDONMENT VALUE. Expressão em inglês 
que significa o montante que pode ser obtido 
mediante a liquidação de um projeto antes 
que seu ciclo de vida econômica tenha terminado. 
Veja também Valor de Sucata. 

ABANDONO DE SERVIDÃO. Situação na qual 

o proprietário do prédio serviente deixa, por 
quaisquer motivos, de usar uma servidão, podendo 
assim o proprietário do prédio dominante 
fazer uso dela. Veja também Servidão. 
ABCISSA. O eixo horizontal (x) num gráfico 
bidimensional onde os valores de uma variável 
são registrados. 

ABECIP - Associação Brasileira das Entidades 
de Crédito Imobiliário e Poupança. Socie




ABERDEEN 

dade civil de direito privado, sem fins lucrativos, 
criada como entidade de classe das empresas 
de crédito imobiliário, de âmbito nacional. Tem 
como finalidades: colaborar no aprimoramento 
de suas associadas, zelar pelo legítimo interesse 
de suas associadas, cooperar com o governo e 
outras instituições nacionais, estrangeiras e internacionais 
que objetivem propiciar o desenvolvimento 
do setor de crédito imobiliário, e exigir 
o cumprimento de normas éticas. 

ABERDEEN, Lei. Veja Lei Aberdeen. 

ABERTURA DOS PORTOS. Ato pelo qual o 
regente português dom João VI liberou os portos 
brasileiros para o comércio com as nações amigas, 
particularmente a Inglaterra, extinguindo 
dessa forma o monopólio comercial de Portugal 
com o Brasil Colônia. Foi decretado pela Carta 
Régia de 28 de janeiro de 1808, em Salvador, a 
conselho do visconde de Cairu e logo que o príncipe 
regente chegou ao Brasil, premido pela invasão 
napoleônica. Representou um sério golpe 
para a política mercantilista de Portugal e um 
passo importante rumo à separação política do 
Brasil. Veja também Cairu, Visconde de; Mercantilismo. 


ABNT - Associação Brasileira de Normas Técnicas. 
Sociedade civil sem fins lucrativos fundada 
no Rio de Janeiro em 1940 pelo engenheiro 
Paulo Sá, com o objetivo de elaborar normas 
técnicas para atividades de cunho científico, comercial 
e industrial e incentivar a padronização 
de medidas no país. Abrange especificações, métodos 
de ensaio, de execução de serviços e obras, 
códigos de segurança e terminologia. Suas determinações 
são adotadas pelos governos federal, 
estaduais e municipais nas compras e contratos 
de serviços. A ABNT é a representante 
do Brasil na ISO (International Organization for 
Standardization). Veja também ISO 9 000. 

ABO. Iniciais da expressão em inglês admnistration 
by objectives, isto é, "administração por objetivos", 
conceito introduzido durante os anos 
50 por Peter Drucker, e da expressão em alemão 
Absatz-und Bezugsorganisation, que significa "organização 
de compras e marketing" (marketing 
and purchasing organization). Veja também Drucker, 
Peter. 

ABOVE THE LINE. Veja Abaixo da Linha. 

ABRAPP. Sigla de Associação Brasileira das Entidades 
Fechadas de Previdência Privada. 

ABRASÃO. Em relação às moedas, especialmente 
as de prata e ouro, consiste na perda de 
peso devido ao uso e à circulação. 

ABRASCA - Associação Brasileira das Sociedades 
Anônimas de Capital Aberto. Organismo 

que congrega as empresas de capital aberto, com 
sede no Rio de Janeiro. 

ABRH. Iniciais de Associação Brasileira de Recursos 
Humanos. 

ABRIDOR DE CUNHOS. Denominação dada 
àqueles que preparavam os moldes (geralmente 
em ferro) nos quais os metais preciosos (ouro e 
prata, mas também o bronze) eram batidos 
(prensados) para a fabricação de moedas. Os 
abridores de cunhos eram recrutados geralmente 
entre os ourives, isto é, entre aqueles que já 
tinham alguma experiência em lidar com metais 
preciosos. O primeiro abridor de cunhos no Brasil 
foi Domingos Ferreira Azambuja, que desempenhou 
esta função na recém-criada Casa da 
Moeda, em Salvador (Bahia), a partir de 1694. 

ABSENTEÍSMO. Sistema de exploração agrícola 
caracterizado pelo fato de o proprietário viver 
muito distante de suas terras e raramente visitá-
las para administrar a produção. O proprietário 
absenteísta vê em sua propriedade exclusivamente 
uma fonte de renda, não estabelecendo 
vínculos mais profundos com a terra e com 
os que nela trabalham. Exemplo de absenteísmo 
encontra-se nos proprietários rurais irlandeses 
dos séculos XVIII e XIX, que viviam na Inglaterra. 
Essa situação foi descrita por Maria Edgeworth, 
no início do século XIX, em seu romance 
The Absenteist. O termo é usado também 
para designar o número de faltas, ou a porcentagem 
de ausências dos empregados ao trabalho, 
numa empresa, instituição governamental etc. 
Quando esta porcentagem ultrapassa 2%, considera-
se que a empresa onde isso acontece está 
enfrentando um problema de absenteísmo. Veja 
também Agricultura; Sistemas Agrários. 

ABSOLUTISMO. Forma de governo na qual a 
autoridade do monarca, que se confunde com 

o próprio Estado, se investe de poderes absolutos, 
limitados apenas por sua vontade. Organização 
política característica do período de formação 
e consolidação dos Estados modernos, 
dominou a sociedade européia entre os séculos 
XV e XVIII. No plano da economia, correspondeu 
à época da Revolução Comercial ou do mercantilismo. 
Originário da crise do feudalismo, o 
Estado absolutista, aliado à burguesia mercantil, 
empreendeu a integração do mercado nacional, 
quebrando as barreiras regionalistas do feudo e 
da comuna; instituiu o protecionismo econômico; 
criou impostos e armou exércitos; realizou 
as conquistas ultramarinas e impôs o monopólio 
do comércio colonial. Foi ainda nesse regime que 
a aristocracia (nobreza e clero) assegurou a manutenção 
de muitas formas de exploração das 
terras, típicas do feudalismo, intensificando-se, 
ao mesmo tempo, a apropriação das terras co


munais por grandes proprietários. Veja também 

Burguesia; Feudalismo; Mercantilismo; Revolução 
Comercial. 

ABSTINÊNCIA. Privação voluntária do consumo 
atual em nome de uma produção futura 
maior mediante a acumulação de capital. Exposta 
pela primeira vez por Nassau Senior e defendida 
por outros economistas como forma básica 
de acumulação de capital, a teoria da abstinência 
foi vivamente criticada por Karl Marx, 
que mostrou como a acumulação primitiva capitalista 
se fez por outros processos. Veja também 
Acumulação Primitiva de Capital; Formação 
de Capital. 

ABUNDÂNCIA. Estado de fartura e riqueza 
que possibilitaria a plena satisfação de todas as 
necessidades econômicas, seja as de bens de consumo, 
seja as de serviços. As utopias econômicas 
colocam-na como meta final da atividade humana. 
Veja também Escassez; Utopia. 

ABUNDANCISMO. Teoria econômica defendida 
por John Kenneth Galbraith em seu livro The 
Affluent Society (A Sociedade Afluente), publicado 
em 1958. Para Galbraith, o alto estágio a 
que chegaram a tecnologia, a produção e a distribuição 
de bens de consumo tornou plenamente 
possível a superação das precárias condições 
econômicas em que vivem as camadas mais pobres 
da população. Seriam necessárias, no entanto 
- ainda segundo Galbraith -, certas reformas 
que, sem alterar a estrutura do sistema 
capitalista, criassem mecanismos compensatórios 
para impedir uma excessiva desigualdade 
entre as diversas camadas da população. Entre 
esses mecanismos estão o controle dos monopólios 
e as associações de proteção ao consumidor. 
Veja também Galbraith, John Kenneth. 

AÇAMBARCAMENTO. Prática comercial que 
consiste em reter ou açambarcar matérias-primas, 
bens de capital ou gêneros de primeira necessidade, 
com o objetivo de provocar uma elevação 
nos preços, dominar o mercado ou eliminar 
concorrentes. O açambarcamento é praticado 
sobretudo pelos grandes monopólios que dominam 
determinado setor da produção ou do 
comércio. No Brasil, é considerado crime contra 
a economia popular de acordo com o art. 3º, 
inciso IV, da lei nº 1 521, de 26-12-1951. A pena 
varia de dois a dez anos de prisão. Apesar de 
contar com mais de 40 anos de existência, esta 
lei tem sido desrespeitada com grande freqüência, 
sendo raros os casos de empresários açambarcadores 
que tenham cumprido pena de prisão 
por retenção de gêneros de primeira necessidade, 
especialmente durante as épocas de congelamento 
de preços, como aconteceu durante 
os diversos planos econômicos a partir de 1986 

AÇÃO DE COMPANHIA FECHADA 

com o Plano Cruzado. Veja também Plano Collor; 
Plano Cruzado. 

AÇÃO. Documento que indica ser seu possuidor 
o proprietário de certa fração de determinada 
empresa. Existem vários tipos de ações, 
cada um dos quais definindo formas diversas 
de participação na propriedade e nos lucros da 
empresa. Ações ao portador (extintas pelo Plano 
Collor) não trazem expresso o nome de seu possuidor, 
sendo, portanto, daquele que as tiver em 
seu poder. Ações nominativas pertencem exclusivamente 
à pessoa nelas nomeada e só podem 
ser negociadas mediante registro em livro especial 
da empresa que as emitiu. Ações endossáveis 
são ações nominativas que podem ser negociadas 
mediante simples endosso de seu proprietário. 
Ações ordinárias conferem a seu possuidor 

o direito de eleger a diretoria da empresa; em 
contrapartida, seus possuidores somente têm direito 
à distribuição dos dividendos depois de 
paga a porcentagem prioritária a que têm direito 
os portadores de ações preferenciais. Ações preferenciais 
são aquelas cujos possuidores têm direito 
de receber uma porcentagem fixa dos lucros, 
antes de distribuídos os dividendos da empresa. 
Quando a ação preferencial é emitida com 
a cláusula de direitos cumulativos, isso dá a seus 
possuidores o direito de participar não só dos 
dividendos do ano em curso, mas também dos 
anos anteriores, na porcentagem estabelecida, 
desde que esses dividendos não tenham sido 
distribuídos por qualquer razão. Caso a empresa 
entre em liquidação, as ações preferenciais gozam 
da mesma prioridade. Em alguns casos, os 
possuidores de ações preferenciais podem ter 
direito a voto, mas em menor extensão que o 
portador de ações ordinárias. Veja também Plano 
Collor. 
AÇÃO AGUADA. Aquela resultante da emissão 
de ações cujo valor nominal excede o capital 
investido numa empresa, resultando na baixa 
do preço de mercado das já existentes. Veja também 
Watered Stock. 

AÇÃO BOJUDA. Veja Ação Cheia. 

AÇÃO CARECA. Veja Ação Cheia. 

AÇÃO CHEIA. Ação que contém dividendos 
e/ou bonificações a receber e que também contém 
direitos de subscrição de novas ações em 
decorrência de aumento do capital de uma empresa, 
também chamada Ação Bojuda. O contrário 
de Ação Vazia ou Careca, isto é, da ação 
cujos direitos de dividendos, bonificações e 
subscrições já foram exercidos. 

AÇÃO DE COMPANHIA FECHADA. Ação de 
empresa não registrada junto às autoridades 



AÇÃO DE FRUIÇÃO 

competentes e, portanto, impedida de ser negociada 
nas Bolsas de Valores. 

AÇÃO DE FRUIÇÃO. Ação emitida em substituição 
àquelas que já foram totalmente amortizadas 
antes do prazo normal de liquidação ou 
de remissão. 

AÇÃO DE PRIMEIRA LINHA. É a ação correspondente 
às empresas mais sólidas do mercado, 
que apresentam a mais elevada liquidez 
e rentabilidade. Veja também Blue-chip. 

AÇÃO DE SEGUNDA LINHA. Veja Blue-chip. 

AÇÃO ENDOSSÁVEL. Veja Ação. 

AÇÃO LISTADA EM BOLSA. É aquela que 
apresenta todas as qualidades e preenche os requisitos 
exigidos pela direção das Bolsas de Valores 
para participar de seus pregões. Veja também 
Pregão. 

AÇÃO NOMINATIVA. Veja Ação. 

AÇÃO ORDINÁRIA. Veja Ação. 

AÇÃO PREFERENCIAL. Veja Ação. 

AÇÃO SINÉRGICA. Quando dois estímulos 
combinados provocam um resultado maior do 
que a soma dos resultados dos estímulos atuando 
separadamente. Por exemplo, se a política 
dos investimentos públicos em infra-estrutura 
for combinada com a isenção de impostos sobre 
atividades que utilizarão os produtos dali oriundos, 
o efeito final do investimento sobre o incremento 
da renda poderá ser maior do que se 
as duas medidas não fossem tomadas simultaneamente. 


AÇÃO VAZIA. Veja Ação Cheia. 

ACASO. Veja Estatística; Probabilidade. 

ACC - Antecipação de Contratos de Câmbio. 

Mecanismo pelo qual exportadores recebem por 
antecipado (o que tem variado entre 90 e 180 
dias) a conversão das divisas a serem obtidas 
por exportações futuras em moeda nacional, e 
aplicam estes recursos no mercado financeiro 
sendo compensados por uma eventual defasagem 
cambial, através de elevadas taxas de juros. 
Veja também Defasagem Cambial; Política 
Cambial. 

ACCELERATED DEPRECIATION. Veja Depreciação 
Acelerada. 

ACCOUNTABILITY. Termo em inglês que significa 
capacidade de prestar contas, e que no 
mercado financeiro representa a legitimidade e 
confiança que uma instituição financeira goza 
junto ao público ou aos seus acionistas. Aplica-

se, por exemplo, a um Banco Central cujos dirigentes 
mantêm contatos regulares com funcionário 
graduados dos ministérios da Fazenda (ou 
Finanças), legisladores e políticos em geral, a 
fim de obter, para a sua instituição, a legitimidade 
para a sua política ou atos que pratica. 
Geralmente, este termo se aplica com mais propriedade 
nos casos em que os bancos centrais 
são autônomos ou independentes do governo 
central de um país. 

ACCRUAL. Termo em inglês que significa o registro 
de transações financeiras (nos livros de 
contabilidade) antes da receita ou despesa efetiva 
dos valores envolvidos nessas transações. 
Um exemplo é o lançamento de créditos de venda 
antes que o dinheiro correspondente seja efetivamente 
recebido. No caso de uma dívida, 
quanto maior for a garantia de pagamento, 
maior será a freqüência com que este método 
poderá ser utilizado. O caso inverso denomina-
se nonaccrual. O accrual pode ser entendido também 
como o reconhecimento de receitas e despesas 
no transcurso da existência de uma determinada 
operação financeira. 

ACCRUAL DATE. Expressão em inglês que significa 
data final de uma provisão. 

ACEITE. Compromisso de pagar a quantia expressa 
em letra de câmbio, nota promissória ou 
duplicata de fatura, na data de seu vencimento. 
O aceite pleno ou completo é representado pela 
expressão aceito, seguida de data e assinatura 
do sacado (aquele que se compromete a pagar). 
O aceite condicional envolve condições expressas 
pelo sacado no documento, como, por exemplo, 
a de pagar em outra praça que não a da emissão 
do documento. 

ACELERAÇÃO. Veja Princípio de Aceleração. 

ACH. Iniciais da expressão em inglês automated 
clearinghouse, que significa "compensação automática". 


ACHESON, Dean Gooderham (1893-1971). Estadista 
norte-americano que serviu no Departamento 
de Estado nas presidências de Roosevelt 
e Truman, tornando-se secretário de Estado em 
1949. Desenvolveu uma política de reconstrução 
econômica da Europa, após a Segunda Guerra 
Mundial, no período da Guerra Fria, caracterizado 
por prolongadas tensões entre Estados 
Unidos e União Soviética. O objetivo era recuperar 
economicamente a Europa para livrá-la de 
uma possível dominação pela União Soviética. 
Acheson ajudou assim a criar a Doutrina Truman, 
o Plano Marshall e a Organização do Tratado 
do Atlântico Norte (Otan). 



ACHTEL. Antiga unidade de medida utilizada 
na Alemanha, que significa a oitava parte de 
um todo e que admitia grande variabilidade. Por 
exemplo, como medida de volume de vinhos, 
um achtel equivalia a 0,1785 litro. 

ACID-TEST RATIO. Veja Índice de Liquidez 
Seco. 

ACIDENTALIDADE. Termo aplicado à elevação 
rápida de preços devida a causas externas, 
estranhas ao funcionamento considerado "normal" 
de uma economia: desde alterações climáticas 
incomuns, como um período anormalmente 
longo de baixas temperaturas, até guerras localizadas 
em países fornecedores de matérias-
primas. A acidentalidade influencia fortemente 
os índices que medem custo de vida e inflação 
(INPC; IPA), em grau que varia conforme o critério 
adotado pelas autoridades monetárias. 
Veja também Inflação. 

ACIDENTE ZERO. Um nível de acidentes muito 
baixo é um elemento importante do sistema 
Just in Time. A ocorrência de acidentes numa 
empresa não apenas pode causar danos irreversíveis 
à integridade física e mental dos trabalhadores, 
como criar um clima negativo entre 
os mesmos em relação ao desenvolvimento da 
produção. Este estado de coisas pode durar muito 
e a sensação de insegurança sobreviver à eliminação 
objetiva das causas reais que ocasionaram 
o acidente. Técnicas preventivas de acidentes 
e de segurança em geral são também inseparáveis 
do método Just in Time. Veja também 

Just in Time. 

ACIMA DA LINHA. Veja Abaixo da Linha. 

ACIONISTA MAJORITÁRIO. É aquele que, 
em geral, possui pelo menos metade mais uma 
das ações de uma empresa e, portanto, retém o 
controle da mesma. Em casos especiais, o termo 
se aplica também ao acionista que, embora não 
possua mais da metade das ações de uma empresa, 
é o acionista individual que detém uma 
porcentagem relativa maior entre os acionistas 
de uma empresa. 

A CONTRARIO SENSU. Expressão em latim 
que significa "ao contrário" ou "pela razão contrária". 


ACORDO DA BASILÉIA. Acordo firmado em 
1988 no âmbito do BIS (Bank for International 
Settlements - Banco Internacional de Compensações 
ou Banco Para Pagamentos Internacionais), 
contendo resoluções para o requerimento 
de capital próprio das instituições financeiras 
(associadas) em função do risco apresentado em 
suas operações financeiras. Veja também BIS 
(Bank for International Settlements). 

ACORDO INTERNACIONAL DO CAFÉ 

ACORDO DE BRETTON WOODS. Veja Conferência 
de Bretton Woods. 

ACORDO DE BUTTON WOOD TREE. Acordo 
estabelecido no final do século XVIII, nos 
Estados Unidos, que lançou as bases do que seria 
a Bolsa de Valores de Nova York. 

ACORDO DE JAMAICA. Denominação dada 
ao acordo assinado entre os países membros do 
FMI em reunião de janeiro de 1976 em Kingston 
(Jamaica), onde aprovaram alguns pontos de 
reordenamento do sistema monetário internacional, 
destacando-se os seguintes: 1) reconhecimento 
oficial do sistema de taxas flutuantes, 
embora dentro da recomendação da busca da 
estabilidade das taxas cambiais pelos signatários; 
2) extinção do preço oficial do ouro, e compromisso 
do FMI em vender parte de seus estoques 
do metal para, com os recursos obtidos, 
formar-se um fundo de ajuda aos países subdesenvolvidos; 
reforço aos Direitos Especiais de 
Saque; 3) viabilização do acesso dos países subdesenvolvidos 
que tivessem problemas com o 
desequilíbrio de seus Balanços de Pagamento - 
criados pela crise do petróleo (1973) - a empréstimos 
do FMI. Veja também Acordo Smithsoniano; 
Bretton Woods; Direitos Especiais de 
Saque; FMI. 

ACORDO GERAL DE TARIFAS E COMÉRCIO. 
Veja GATT. 

ACORDO INTERNACIONAL DO CAFÉ. Convênio 
firmado em Nova York, em 1962, entre 
os países produtores de café e os principais países 
consumidores do produto, com objetivo de 
criar mecanismos internacionais de controle da 
produção e comercialização do café. Isso decorreu 
dos problemas causados pela superprodução 
cafeeira, que se verificou em 1957 e que provocou 
uma catastrófica desvalorização do produto 
no mercado internacional. Entrou em vigor 
em 1964. Em 1965, os signatários do acordo estabeleceram 
um sistema de cotas de exportação 
para cada país produtor, bem como uma escala 
de preços. Para manter o equilíbrio entre a oferta 
e a demanda, a Organização Internacional do 
Café (OIC) ficava autorizada a retirar do mercado 
certa quantidade do produto sempre que, 
durante quinze dias consecutivos, se verificasse 
uma queda nas cotações. O mesmo deveria ocorrer 
no caso de um movimento de elevação dos 
preços, quando o equilíbrio seria restabelecido 
com a colocação, no mercado, de certa quantidade 
de café. O acordo é renovado periodicamente, 
e, sempre que se estabelecem negociações 
para a sua renovação, estas são acompanhadas 
de uma série de divergências entre os 
países produtores - que buscam mais vantagens 
na comercialização do produto - e os paí




ACORDO SMITHSONIANO 

ses consumidores. Essas divergências ocorrem 
também entre os próprios países produtores 
(disputa pelo aumento das cotas individuais) e 
entre os países consumidores, sobre os preços 
que devem ser pagos aos exportadores. Veja 
também IBC. 

ACORDO SMITHSONIANO. Acordo estabelecido 
pelo Grupo dos Dez, em dezembro de 
1971, para adotar taxas de câmbio flutuantes. A 
conferência, realizada no Smithsonian Institute, 
em Washington, foi convocada para resolver o 
problema do colapso das taxas fixas de câmbio 
(adjustable peg), que existiam desde a Conferência 
de Bretton Woods, em 1944, e indiretamente 
pela decisão dos Estados Unidos de abandonar 

o padrão câmbio-ouro. A conferência levou a 
um acordo em 1972, com a Comunidade Econômica 
Européia, para limitar os movimentos 
monetários e cambiais numa faixa estreita de 
flutuação na CEE, chamada snake (serpente), fixando 
as taxas de câmbio à moeda mais forte 
da Comunidade, o marco alemão. 
ACORDOS DE OTTAWA. Série de acordos comerciais 
assinados entre a Grã-Bretanha e seus 
domínios, por ocasião da Conferência Econômica 
Imperial, realizada em Ottawa, Canadá, em 
1932. Segundo os acordos, ficava estabelecido o 
princípio da Preferência Imperial nas relações 
comerciais entre as partes, propondo-se a Grã-
Bretanha a reduzir substancialmente, em favor 
dos domínios, os impostos sobre mercadorias 
importadas, conforme determinavam as leis de 
impostos sobre importações em 1932. E os domínios 
concordavam em facilitar tarifas preferenciais 
para os produtos manufaturados ingleses 
e os provenientes de suas colônias. A maior 
parte dos acordos tinha a duração de cinco anos. 

ACORDOS DE OURO PRETO. Acordos estabelecidos 
entre os países do Mercosul - Brasil, 
Argentina, Paraguai e Uruguai - em Ouro Preto 
(Minas Gerais), dando seqüência aos ajustes necessários 
para o cumprimento do Tratado de Assunção. 
Veja também Mercosul. 

ACORDOS INTERNACIONAIS DE MERCADORIAS. 
Acordos entre os principais países 
produtores e consumidores de certas mercadorias, 
com finalidade de impedir que os preços 
sofram flutuações excessivas e assegurar cotas 
de produção para os exportadores e de fornecimento 
para os consumidores. Em passado recente, 
vários desses acordos foram assinados entre 
os países interessados: o do estanho (firmado 
pela primeira vez em 1956 e várias vezes renovado 
até 1976), o do cacau (1973), o da bauxita 
(1974), o da borracha natural (1976) e outros. 
Particularmente importantes são os acordos internacionais 
referentes ao petróleo, por meio da 

Opep, e o Acordo Internacional do Café. Veja 
também Acordo Internacional do Café; Opep. 

ACRE. Uma das mais antigas medidas agrícolas 
de área, ainda utilizada hoje, especialmente nos 
Estados Unidos. Sua origem esteve associada à 
quantidade de terra que uma junta de bois podia 
arar em um dia. Na medida em que este padrão 
podia variar muito, fixou-se o acre como equivalente 
a uma área de 40 varas de comprimento 
por 4 varas de largura. A área de um acre foi 
estabelecida - e permanece até hoje - em 160 
varas quadradas ou 4 840 jardas quadradas, o 
que equivale a 4 046,873 m2. Um Acre Foot é 
medida de volume correspondente à capacidade 
de uma área de um acre por um pé (foot) de 
profundidade, ou o equivalente a 43 560 pés cúbicos 
ou o equivalente a 325 851 galões (do sistema 
consuetudinário norte-americano) de água. 
Veja também Conversão das Unidades de Pesos 
e Medidas; Galão; Sistemas de Pesos e Medidas; 
Unidades de Pesos e Medidas. 

ACRS. Iniciais das expressões em inglês accelerated 
capital recovery system e accelerated cost recovery 
system, que significam respectivamente: 
"sistema de recuperação acelerada do capital" 
e "Sistema de recuperação acelerada dos custos". 

ACSP - Associação Comercial de São Paulo. 

Entidade privada de utilidade pública, sem fins 
lucrativos, que congrega todos os setores da atividade 
econômica (agricultura, pecuária, indústria, 
comércio, prestação de serviços e profissões 
liberais), tendo como objetivo: defender, amparar, 
orientar e coligar as empresas que ela representa. 
Mantém-se das contribuições de seus 
associados e de rendas oriundas das prestações 
de serviços para as empresas associadas, tais 
como o Serviço Central de Proteção ao Crédito 
(SCPC), que registra clientes considerados negativos, 
ou seja, aqueles que atrasam mais de 
sessenta dias o pagamento de seus compromissos, 
bem como os títulos protestados de pessoas 
físicas. Além do SCPC, a ACSP mantém o Instituto 
de Economia Gastão Vidigal, que realiza 
estudos setoriais de interesse das empresas e 
atende a consultas dos associados, fornecendolhes 
informações, dados estatísticos e orientação. 
Também mantido pela ACSP é o Serviço de Garantia 
ao Crédito Mercantil e de Serviços (Segam), 
que funciona como uma bolsa de informações. 


ACTO. O termo possui dois significados: 1) antiga 
medida de comprimento utilizada pelos romanos 
e equivalente a cerca de 35,5 m; 2) prefixo 
de origem grega com o significado de peso ou 
carga, como, por exemplo, actometria, que é a 
medição de cargas transportadas em carros por 
intermédio do actômetro. 



ACTÔMETRO. Veja Acto. 

ACTUALS. Termo em inglês que designa as 
commodities cuja negociação resulta na entrega 
física das mesmas ao cliente. Nesse sentido, 
qualquer commodity, como o café, o cacau, o cobre 
ou a prata, pode ser classificada como actuals 
desde que sua negociação resulte na entrega 
efetiva do produto. Veja também Mercado de 
Opções. 

ACU - Asian Currency Unit. Unidade de conta 
para depósitos em dólares mantidos em contas 
separadas em Cingapura, Hong-Kong e outroscentros financeiros importantes da Ásia. O termo 
se aplica aos depósitos em dólares de não-
residentes nos centros financeiros asiáticos. Não 
é o equivalente asiático para a ECU (European 
Currency Unit). 

AÇÚCAR. Veja Lei do Açúcar. 

ACUMULAÇÃO DE AÇÕES. Fase do mercado 
de ações caracterizada pela compra maciça das 
ações de determinada empresa por parte de alguns 
poucos investidores. Estes, depois de dominarem 
o mercado, põem à venda as referidas 
ações junto ao conjunto de investidores, fixando 
preços mais elevados e com isso auferindo grandes 
lucros. 

ACUMULAÇÃO DE CAPITAL. Veja Formação 
de Capital. 

ACUMULAÇÃO PRIMITIVA DE CAPITAL. 

Também conhecida como acumulação originária. 
Processo de acumulação de riquezas ocorrido 
na Europa entre os séculos XVI e XVIII, 
que possibilitou as grandes transformações econômicas 
da Revolução Industrial. Foi estudado 
e descrito por Karl Marx, que tomou a Inglaterra 
como modelo de sua teoria. A acumulação primitiva 
de capital, para Marx, se desenvolveu a 
partir de dois pressupostos: 1) a concentração 
de grande massa de recursos (dinheiro, ouro, 
prata, terras, meios de produção) nas mãos de 
um pequeno número de proprietários; 2) a formação 
de um grande contingente de indivíduos 
desprovidos de bens e obrigados a vender sua 
força de trabalho aos senhores de terra e donos 
de manufaturas. Historicamente, isso foi possível 
graças às riquezas acumuladas pelos negociantes 
europeus com o tráfico de escravos africanos, 
ao saque colonial (metais preciosos), à 
apropriação privada das terras comunais dos 
camponeses, ao protecionismo às manufaturas 
nacionais e ao confisco e venda, a baixo preço, 
das terras da Igreja por governos revolucionários. 
Com o advento da Revolução Industrial, 
conclui Marx, a acumulação primitiva foi substituída 
pela acumulação capitalista. Veja também 
Formação de Capital. 

ADDITIONAL WORKER HYPOTHESIS 

AD ABSURDUM. Expressão em latim que significa 
"por absurdo". 

AD ARBITRIUM. Expressão em latim que significa 
"à escolha", "à vontade" ou "arbitrariamente". 


AD CORPUS. Expressão em latim que significa, 
na venda de um imóvel, um acordo sobre o preço 
considerando a casa um todo e não sua metragem, 
isto é, sem especificar a metragem da 
casa. 

AD HOC. Expressão em latim que significa 
"para isso" ou "para esse caso", como acontece 
com pessoas que ocupam cargos transitoriamente 
ou foram nomeadas ad hoc, isto é, para cumprir 
determinada função transitoriamente. 

AD INFINITUM. Processo que se desenvolve 
sem limite ou sem fim em relação a dinheiro 
ou a tempo. Por exemplo, alguns títulos trazem 
cláusulas segundo as quais paga-se ao seu possuidor 
uma anuidade indefinidamente. 

AD ITEM. Expressão em latim que designa um 
produto que é adicionado a uma mercadoria já 
vendida como um acessório que muda a forma 
pela qual o produto original é utilizado. 

AD LITEM. Expressão em latim que significa 
"para o processo" ou em razão da causa. 

AD NUTUM. Expressão em latim que significa 
"segundo a vontade" ou "ao arbítrio" de uma 
das partes. A expressão se utiliza quando alguém 
revoga uma nomeação ou um contrato 
que assinou, tendo poderes para fazê-lo a qualquer 
momento sem apresentar razões. As pessoas 
nomeadas para cargos de confiança na administração 
pública são demissíveis ad nutum 
pela autoridade que os nomeou. 

AD VALOREM. Expressão em latim que significa 
"segundo o valor" ou "conforme o valor". 
Na cobrança ou no cálculo de um imposto, tributo 
ou taxa, é aquele estimado como uma percentagem 
do valor de uma mercadoria. Não se 
trata de uma quantia fixa, mas dependente do 
valor da mercadoria que está sendo tributada. 
Quando o tributo cobrado é uma quantia fixa, 

o mesmo é denominado tributo específico. 
AD VALOREM DUTY. Imposto lançado de 
acordo com o valor de uma mercadoria, em contraposição 
ao Specific Duty. Veja também Specific 
Duty. 

ADDITIONAL WORKER HYPOTHESIS. Expressão 
em inglês que designa um processo no 
qual a queda da renda real de uma família durante 
um período de baixa do ciclo econômico 
pode resultar num efeito-renda na medida em 



ADELANTADO 

que a mesma família tenderá a incorporar um 
número maior de seus membros no mercado de 
trabalho com a finalidade de manter o nível de 
renda da família. Segundo esta concepção, a taxa 
de participação dos trabalhadores na força de 
trabalho ativa tenderia a evoluir de maneira contrária 
ao ciclo econômico: aumentaria na fase de 
baixa e diminuiria na fase de alta. Na medida 
em que a oferta de postos de trabalho diminui 
na fase de baixa do ciclo, esta hipótese não se 
confirmaria na prática. De fato, as pesquisas 
mostram que a taxa de participação aumenta 
na fase de expansão e diminui na fase de recessão. 
Esta hipótese se limitaria apenas a algumas 
faixas de trabalhadores de baixos salários cuja 
renda familiar já se encontra próxima do nível 
de subsistência e cujos membros, para evitar a 
miséria, aceitam empregos que pagam salários 
ou que têm uma remuneração muito baixa. 

ADELANTADO. Na administração das colônias 
espanholas nas Américas (Índias Ocidentais), 
o Adelantado era o governador de uma 
região colonial, investido diretamente pela autoridade 
real. Ele exercia seu poder, praticamente 
sem limites, sobre os habitantes da região quase 
sem nenhum controle do próprio rei.Veja 
também Encomienda. 

ADENAUER, Konrad (1876-1967). Chanceler da 
Alemanha Ocidental no período 1949-63, que se 
notabilizou por comandar a recuperação econômica 
e financeira do país, depois da derrota na 
Segunda Guerra Mundial. Exercendo atividades 
políticas antes da guerra, foi preso pelos nazistas 
em duas ocasiões. Em 1947, tornou-se líder da 
União Democrática e Cristã e ascendeu ao cargo 
de chanceler. Para obter êxito na reconstrução 
do país, integrou-o no Mercado Comum Europeu 
e na Organização do Tratado do Atlântico 
Norte (Otan). 

ADERÊNCIA. Propriedade que os pontos de 
uma curva, ou valores de uma função, têm de 
se aproximar mais ou menos dos pontos de um 
diagrama ou de valores observados. Quanto 
maior for essa aproximação, maior será o grau 
de aderência, e vice-versa. 

ADF. Iniciais da expressão em inglês after deducting 
freight, que significa "depois de descontados 
ou deduzidos os fretes". 

ADIBOR. Iniciais de Abu Dhabi Interbank Offer 
Rate, isto é, a taxa de juros interbancária praticada 
na praça de Abu Dhabi - capital dos Emirados 
Árabes Unidos - com as mesmas características 
da Libor. Veja também Libor. 

ADIRON (Fórmula de). Dispositivo que modifica 
o artigo 24 da Lei Municipal (São Paulo) nº 

7 805, de 1º de novembro de 1972 (Lei do Zoneamento), 
de maneira a permitir que o coeficiente 
de aproveitamento de um lote situado nas 
Zonas 3, 4 e 5 possa ser aumentado até o limite 
máximo de 4 (a área construída poderá ser 4 
vezes a área do lote), desde que a taxa de ocupação 
do lote (porcentagem da área do lote ocupada 
pelo primeiro pavimento de uma edificação) 
seja inferior ao máximo permitido para a 
zona, nas proporções estabelecidas pelas seguintes 
fórmulas: 1) nos lotes com área inferior a 1 
000 m2, c = T / t + (C - 1) 2) para lotes com 
área igual ou superior a 1 000 m2, c = T / t x 
C; c = coeficiente de aproveitamento do lote a 
ser utilizado; t = taxa de ocupação do lote a ser 
utilizado; C = coeficiente de aproveitamento máximo 
do lote (especificado em lei para cada 
caso); T = taxa de ocupação máxima do lote (especificado 
em lei para cada caso). De acordo com 
este dispositivo, em nenhuma hipótese o Coeficiente 
de Aproveitamento poderá ser superior 
a 4. Veja também Coeficiente de Aproveitamento; 
Lei de Zoneamento; Taxa de Ocupação. 

ADIVAL. Antiga medida agrária equivalente a 
12 braças, ou 26,4 m, uma vez que cada braça 
mede 2,2 m. 

ADJUDICAÇÃO. Ato judicial pelo qual a propriedade 
de uma coisa penhorada ou de seus 
rendimentos é transferida de uma pessoa ou empresa 
para seu credor. Difere da arrematação 
pelo fato de que nesta a transferência se faz depois 
do leilão determinado pela autoridade judiciária 
competente. A adjudicação pode se referir 
tanto a bens quanto a rendimentos. Veja 
também Arrematação. 

ADJUSTABLE PEG. Expressão em inglês que 
designa o sistema de taxas de câmbio no qual 
a taxa de câmbio de um país é fixada em relação 
a outra moeda (em geral o dólar), porém de tal 
forma que possa ser alterada de tempos em tempos. 
Este sistema foi estabelecido na Conferência 
de Bretton Woods, em 1944, mas, com o enfraquecimento 
do dólar e da libra esterlina, entrou 
em decadência no final dos anos 60, sendo substituído 
pelo Crawling Peg. Veja também Conferência 
de Bretton Woods; Crawling Peg; Padrão-
câmbio-ouro. 

ADMINISTRAÇÃO. Conjunto de princípios, 
normas e funções cuja finalidade é ordenar os 
fatores de produção de modo a aumentar sua 
eficiência. Desde o século XIX, a administração 
científica tem-se desenvolvido como resposta 
aos problemas e desafios enfrentados pelas empresas 
com o avanço da Revolução Industrial. 
A mecanização, a automação, a produção e o 
consumo em massa forçaram as empresas a cres




cer extraordinariamente, de forma tal que os padrões 
tradicionais de direção e controle se tornaram 
inadequados. A posição do capitão de 
indústria, do empresário tradicional que tudo 
controlava pessoalmente, foi seriamente abalada 
e começaram a surgir os especialistas em administração. 
A preocupação com a formação de um 
corpo de conhecimentos sistematizados sobre as 
tarefas administrativas acentuou-se no início do 
século XX, sobretudo na França, Estados Unidos 
e Inglaterra. Frederick Taylor e Henri Fayol foram 
os primeiros clássicos da administração. 
Taylor preocupou-se mais com aspectos diretamente 
ligados ao trabalho nas fábricas, como 
racionalização de tarefas, estudos de tempos e 
movimentos de produção - em suma, com o 
aumento da produtividade e da eficiência. Já 
Fayol inaugurou uma nova tendência, defendendo 
a tese de que a racionalização do trabalho 
não se refere apenas à produção bruta em dado 
instante do processo, mas a toda a estruturação 
da empresa; os pontos capitais de uma administração 
científica seriam, portanto, prever, organizar, 
comandar, coordenar e controlar. Por 
isso, Fayol ocupou-se sobretudo em analisar 
funções propriamente administrativas. Teóricos 
posteriores procuraram mostrar que, além dos 
processos, é importante estudar os comportamentos. 
Sustentam que o poder de decisão não 
se limita ao topo da escala hierárquica, mas ocorre 
em todos os níveis de uma empresa, onde se 
encontrem pessoas e não apenas agentes produtivos. 
Um dos representantes dessa tendência 
é o sociólogo Robert K. Merton. Outra corrente 
enfatiza a necessidade de levar em conta que 
qualquer empresa está necessariamente ligada 
a determinada sociedade: autores como Wright 
Mills apontam distorções ideológicas de caráter 
conservador nas abordagens acadêmicas e insistem 
em que as condições econômicas, sociais 
e políticas deveriam merecer a atenção dos teóricos 
da administração. Nesse sentido, destacam-
se ainda os trabalhos dos sociólogos da escola 
de Max Weber. Esse pensador alemão mostrou 
como tanto a teoria quanto a prática da 
administração dita científica surgiram a partir 
de condições econômicas peculiares aos países 
desenvolvidos, enquanto as economias subdesenvolvidas 
apresentam formas administrativas 
aparentemente mais frágeis. Para os weberianos, 

o que muitas vezes sugere ineficiência, na perspectiva 
das teorias acadêmicas, pode constituir 
um conjunto de recursos altamente funcionais 
e adequados à sociedade em questão. Veja também 
Burocracia; Gerencialismo. 
ADMINISTRAÇÃO MERCADOLÓGICA. Conceito 
definido como o planejamento e o controle 
de toda a atividade mercadológica de uma empresa, 
ou de uma divisão de uma firma, incluin-

ADMINISTRATIVE LAG 

do a formulação de objetivos, programas e estratégias 
mercadológicas, e em geral englobando 

o desenvolvimento de produtos, organização e 
recrutamento de pessoal para realizar planos, a 
supervisão das operações de mercado e o controle 
do desempenho mercadológico. 
ADMINISTRAÇÃO POR EXCEÇÃO. Método 
de administração mediante o qual os subordinados 
mantêm seus superiores informados apenas 
dos eventos excepcionais que requerem tratamento 
especial ou decisões da diretoria, mas 
não informam de detalhes que meramente confirmam 
que tudo está marchando de acordo com 

o que foi planejado. Por não receber dados sobre 
as coisas que estão seguindo conforme os planos, 
sua atenção pode se concentrar na correção 
das falhas. Este método de administração está 
relacionado com a técnica de Reporting by Responsability 
e a Lei de Pareto. Veja também Ótimo 
de Pareto. 
ADMINISTRAÇÃO POR OBJETIVOS. Conceito 
de administração que estabelece uma série 
de elementos que devem constar do processo 
administrativo como: 1) o que deve ser feito, 
estabelecendo-se prioridades; 2) de que forma 
devem ser realizadas as tarefas propostas (ou a 
produção); 3) quais serão os custos daquilo que 
vier a ser realizado; 4) quando deverá ser realizado 
aquilo que foi determinado no item (i); 
5) o que constitui um desempenho satisfatório; 
6) quais e em que proporção estão sendo conseguidos 
avanços; 7) como e quando processar 
as correções. De acordo com este conceito de 
administração, a direção de uma organização ou 
instituição ou empresa não apenas define a priori 
os resultados que deverão ser obtidos e as etapas 
que deverão ser vencidas para consegui-los, mas 
também estabelece os critérios para avaliar o desempenho 
de todos os envolvidos na realização 
das tarefas. Já em 1954, Peter Drucker recomendava 
que em todas as áreas nas quais as atividades 
pudessem afetar o desempenho da empresa 
deviam ser estabelecidos objetivos e metas 
a serem alcançados. Veja também Drucker, Peter; 
MBA. 

ADMINISTRADOR DE RECURSOS DE TERCEIROS. 
Função desempenhada por pessoa especializada 
que administra as carteiras de investimentos 
de empresas ou pessoas físicas nos 
bancos e instituições de investimento. 

ADMINISTRATIVE LAG. Expressão em inglês 
que significa o lapso de tempo existente entre 

o reconhecimento da necessidade de tomar uma 
medida no campo financeiro, fiscal, monetário 
ou administrativo e o momento em que as medidas 
necessárias são realmente tomadas. Este 


ADR 

lapso pode ser de grande importância no âmbito 
financeiro, onde o atraso na tomada de uma medida 
pode trazer conseqüências importantes 
para o resultado de processos. 

ADR. Veja American Depositary Receipt. 

ADUANEIRA, União. Veja União Alfandegária. 

AE. Iniciais da expressão em alemão Abrechnungseinheit, 
que significa "unidade de conta". 

AES USIBUS OPTIUS ORO. Expressão em latim 
que significa "o cobre é mais apropriado 
para circular (como moeda) do que o ouro". Durante 
a época colonial, a Coroa Portuguesa fazia 
esta recomendação para que as barras de ouro 
deixassem de funcionar como moeda e em seu 
lugar fossem utilizadas as moedas de cobre vindas 
de Portugal. Na prática, reconhecia-se o 
princípio que fora enunciado por sir Thomas 
Gresham, de que a "moeda má expulsa a moeda 
boa". Veja também Crise do Xenxém; Lei de 
Gresham. 

AFEGANE. Unidade monetária do Afeganistão. 
Submúltiplo: Pul ou Kron. 

AFFECTIO SOCIETATIS. Expressão em latim 
que significa o sentimento de afeição ou afinidade 
que liga sócios de uma sociedade por quotas 
de responsabilidade limitada. Aplica-se no 
caso de organizações de menor porte onde os 
laços de confiança e lealdade entre os proprietários 
são elementos fundamentais para o bom 
desempenho das atividades de uma empresa. 

AFFIDAVIT. Expressão latina que, na prática 
bancária, significa uma declaração escrita, juramentada 
por intermédio do testemunho de um 
tabelião. Os affidavits são geralmente exigidos 
dos tomadores de empréstimos para que postulem 
a obtenção de uma hipoteca. Este instrumento 
pode ser utilizado também quando, por 
alguma razão (incêndios, guerras etc.), os registros 
civis de uma comunidade foram destruídos 
e uma pessoa deseja provar, por exemplo, sua 
idade, ou como uma declaração imposta por um 
governo a estrangeiros portadores de valores 
mobiliários que, para receber determinadas isenções 
ou vantagens no pagamento de impostos, 
devem provar e assegurar sua condição de estrangeiros. 
Veja também Affidavit of Performance; 
Affidavit of Title. 

AFFIDAVIT OF PERFORMANCE. Atestado legal 
pelo qual o funcionário de um meio de comunicação 
(como o rádio, a tevê ou o cinema) 
testemunha que o programa ou mensagem comercial 
do patrocinador foi realmente transmitida 
(irradiada) com autorização, e que tal documento 
é enviado ao anunciante ou sua agência 
como prova de prestação de serviço. 

AFFIDAVIT OF TITLE. Consiste num affidavit 
obtido pelo vendedor de um imóvel certificando 
ao comprador que não existe nenhum defeito 
ou falha no título de propriedade do vendedor. 

AFL-CIO. Sigla da American Federation of Labor-
Congress of Industrial Organizations. Poderosa 
central sindical dos operários norte-americanos, 
oriunda da fusão de duas entidades sindicais. 
A primeira surgiu em 1886, congregando 
trabalhadores do mesmo ofício, e a segunda foi 
organizada em 1935, associando os operários 
sem especialidade. A fusão ocorreu em 1955, sob 
a presidência de George Meany; atualmente, a 
central reúne cerca de 125 sindicatos e mais de 
15 milhões de trabalhadores. Na AFL-CIO, cada 
sindicato é livre; no entanto, para assinar acordos 
coletivos quanto a aumentos salariais e outras 
reivindicações específicas, é necessária a obtenção 
do apoio da direção geral. A entidade é 
tradicionalmente anticomunista e conservadora 
no que diz respeito às políticas interna e externa 
dos Estados Unidos. Veja também Sindicalismo; 
Sindicato. 

AFOLHAMENTO, Sistema de. Forma de produção 
agrícola, utilizada durante a Idade Média, 
em que as terras cultiváveis eram divididas em 
faixas ou folhas. Parte das terras permanecia longo 
tempo em pousio para recuperar sua capacidade 
produtiva. Veja também Pousio; Rotação 
de Cultivos. 

AFORAMENTO. Veja Enfiteuse. 

A FORTIORI. Expressão em latim que significa 
"por mais razão ainda". 

AFRETAMENTO. Contrato por meio do qual 

o proprietário de um navio ou outro meio de 
transporte, mediante um preço previamente estipulado, 
compromete-se a cedê-lo, parcial ou 
totalmente, para o transporte de mercadorias ou 
de pessoas. 
AFTALION, Albert (1874-1956). Estatístico e economista 
francês de origem búlgara. Professor 
das universidades de Lille e de Paris e autor de 
várias obras, exerceu grande influência entre os 
economistas franceses, no período que vai da 
Primeira à Segunda Guerra Mundial. Sua mais 
conhecida contribuição é a teoria das crises, que 
se enquadra na teoria dos ciclos econômicos. Divergindo 
de muitos outros economistas, Aftalion 
achava que a crise econômica não é simples 
resultado de deficiências ou erros de planejamento, 
mas um fenômeno que tem raízes no 
próprio processo de produção tomado como um 
todo. Para ele, esse processo gera a crise porque: 
1) a produção de bens de consumo se funda 
necessariamente na produção de bens de capital; 
2) mas é a produção de bens de consumo que 



aciona a de bens de capital, e isso só acontece 
depois de uma imprevisível expansão do consumo; 
3) ocorre que o tempo exigido para a produção 
de bens de capital é bem maior que aquele 
exigido para a dos bens de consumo, de tal forma 
que não é possível combinar os dois sem 
defasagens. E são essas defasagens os momentos 
críticos do processo de produção. Aftalion ficou 
também conhecido por sua crítica ao socialismo: 
para ele, a distribuição igualitária dos bens enfraquece 
o incentivo para o trabalho, e a supressão 
da propriedade privada anula a acumulação 
de capital. Entre suas principais obras estão: Les 
Crises Périodiques de Surproduction (As Crises Periódicas 
de Superprodução), 1913; Les Fondements 
du Socialisme: Étude Critique (Os Fundamentos 
do Socialismo: Estudo Crítico), 1923; 
Cours de Statistique (Curso de Estatística), 1928. 

AFTER-SALES-SERVICES (Serviços Pós-Vendas). 
Expressão em inglês que significa o conjunto 
de serviços como assistência técnica, rede 
de lojas onde podem ser adquiridas peças de 
reposição, consertos etc. postos à disposição de 
um consumidor depois que a venda de um produto 
é efetuada. 

AGE. Iniciais de Assembléia Geral Extraordinária. 

AGENDA 21. Documento assinado entre os governos 
de 170 países que se reuniram na Conferência 
Mundial do Meio Ambiente realizada 
no Rio de Janeiro em 1992, com o objetivo de 
promover o desenvolvimento sustentável no 
mundo a partir do século XXI. Isso significa que 
cada um dos seus signatários, dentro dos prazos 
definidos, adotará um conjunto de atitudes e 
procedimentos incorporados às suas políticas visando 
melhorar a qualidade de vida no planeta. 

AGENTE DEL CREDERE. Tipo de agente comercial 
ou distribuidor que, assim como um 
consignatário, não compra as mercadorias com 
as quais transaciona, mas que eventualmente 
aceita a responsabilidade em última instância 
pelo pagamento das mercadorias transacionadas 
se o cliente final não honrar seu compromisso 
de pagá-las. 

AGENTE PROVOCADOR. Indivíduo que incita, 
geralmente sendo contratado para isso, uma 
greve ou uma revolta, ou mesmo resistência 
aberta contra orientações da gerência de uma 
empresa para desmoralizar um movimento sindical 
ou a união dos trabalhadores em torno de 
suas reivindicações. Na medida em que este 
agente pode conseguir que uma greve tenha início 
antes do momento mais propício para os trabalhadores, 
sua atuação contribui para o fracasso 
da mesma. 

AGOSTINHO 

AGER PUBLICUS. Expressão latina que designa 
as terras de uso comunitário existentes na 
Europa até o advento do capitalismo. O produto 
do trabalho realizado nessas áreas funcionava 
como reserva na eventualidade de más colheitas 
nas demais terras, para cobrir as necessidades 
da guerra, dos eventos religiosos e de outras 
despesas da comunidade. 

ÁGIO. Termo de origem italiana usado antigamente 
em Veneza para designar a diferença na 
troca entre moedas depreciadas e o metal do 
qual eram constituídas. Essas trocas eram efetuadas 
pelos bancos de Veneza, Hamburgo, Gênova, 
Amsterdã e de outras cidades comerciais 
e financeiras, os quais fixavam o ágio em cada 
caso. De forma genérica, o ágio significa um prêmio 
resultante da troca de um valor (moedas, 
ações, títulos etc.) por outro. No comércio internacional 
de moedas, é a diferença entre o valor 
nominal e o real da moeda negociada. Ocasionalmente, 
o termo é utilizado para indicar 
um prêmio pago por uma letra de câmbio estrangeira. 
O ágio pode surgir também quando 

o preço oficial de um produto (ou preço de tabela) 
está fixado num nível muito baixo e sua 
compra só se concretiza se o interessado estiver 
disposto a pagar mais por essa transação. A diferença 
entre o preço oficial e o que o comprador 
realmente paga é considerada o ágio daquela 
transação. Esse tipo de fenômeno ocorre quando 
há tabelamento ou congelamento de preços, 
como aconteceu durante os planos econômicos 
de estabilização no Brasil durante os anos 80 - 
especialmente em ocasião do Plano Cruzado, em 
1986 - e no início dos anos 90 com o Plano 
Collor. O ágio pode aparecer nesse contexto também 
se, embora não haja congelamento, existir 
uma forte descompensação entre oferta e demanda, 
como aconteceu, durante os primeiros 
meses do Plano Real, com a aquisição de automóveis 
populares. Quando em lugar de um preço 
maior paga-se um preço menor por um título, 
uma ação ou uma moeda, ocorre um "deságio". 
Veja também Câmbio; Letra de Câmbio; Plano 
Collor; Plano Cruzado; Plano Real. 
AGLOMERAÇÃO. Veja Efeito Aglomeração. 

AGO. Iniciais de Assembléia Geral Ordinária. 

AGOROT. Veja Shekel Novo. 

AGOSTINHO, Santo (354-430). Filósofo cristão. 
Manifestou seu temor de que o comércio afastasse 
o homem da procura de Deus e achava 
que o cristão não deveria ser mercador; admitindo-
o, no entanto, como um mal necessário, 
para ele, só se deveria cobrar pelas mercadorias 

o justo preço. Não considerava a escravidão algo 
natural, como se pensava, em geral, na Antiguidade; 
aceitava-a, contudo, como punição do pe


AGRÁRIO 

cado. Em sua obra, influenciada por Platão, encontra-
se a primeira grande síntese filosófico-
teológica do cristianismo. Escreveu A Cidade de 
Deus e Confissões. 

AGRÁRIO. Veja Reforma Agrária; Sistemas 
Agrários. 

AGREGADO. Lavrador pobre, não proprietário, 
que se estabelece na propriedade de outro 
em troca de alguma espécie de pagamento. No 
Brasil, entre os vários tipos de agregados, destacam-
se: 1) O que planta e cria animais em pequena 
escala em propriedade alheia, pagando 
esse uso com alguns dias de trabalho por semana, 
mediante remuneração inferior à de um assalariado 
na mesma propriedade; 2) O que mora 
numa casa fornecida pelo proprietário do sítio 
ou fazenda, retribuindo com um dia de trabalho 
semanal; 3) O que planta e cria numa porção 
de terra alheia e paga ao proprietário uma parcela 
do produto final. Nos engenhos de açúcar 
do Nordeste brasileiro, o agregado é também 
conhecido por "morador". O termo "agregado" 
pode também significar agregado macroeconômico. 
Veja também Valor Agregado. 

AGRIBUSINESS. Termo em inglês constituído 
das palavras agriculture e business, e que designa 
as empresas industriais cujos produtos têm 
como base um produto agrícola, geralmente 
uma commodity como, por exemplo, as empresas 
que fabricam cigarros a partir do fumo, ou que 
produzem bebidas a partir da cevada. São também 
chamadas agroindústrias. Veja também 

Commodity. 

AGRICULTURA. Atividade produtiva integrante 
do setor primário da economia. Caracteriza-se 
pela produção de bens alimentícios e matérias-
primas decorrentes do cultivo de plantas e da 
criação de animais. Na produção agrícola entram 
três fatores básicos: o trabalho, a terra e o 
capital. Numa unidade agrícola, quando o emprego 
de capital é o fator predominante, diz-se 
que se trata de agricultura intensiva. No caso de 
ser a terra o fundamental, trata-se então de agricultura 
extensiva. A predominância do fator capital, 
típico da agricultura moderna, permite alta 
produtividade por área cultivada e é encontrada 
sobretudo nos países industrializados (no Brasil, 
ocorre principalmente nas regiões Sul e Sudeste). 
A agricultura extensiva, no entanto, com a 
utilização abundante de terras, é característica 
dos países do Terceiro Mundo, onde a grande 
propriedade é a marca da estrutura fundiária. 
A predominância do fator terra, aliás, marcou 
até recentemente a história da agricultura, alterando-
se a relação com o trabalho e o capital 
somente a partir da Revolução Industrial, cujas 
técnicas se estenderam ao setor agrícola. A re


lação entre esses três fatores está ligada aos papéis 
que a agricultura de um país cumpre no 
conjunto da organização social e econômica: 1) 
O de fornecedora de alimentos para o mercado 
interno; 2) O de fornecedora de um excedente 
agrícola capaz de ser exportado e proporcionar 
divisas para o país; 3) O de geradora de poupança 
para a implantação ou desenvolvimento 
do setor industrial; 4) Ou, ainda, de acordo com 

o regime de propriedade vigente (grande, média 
ou pequena), o papel de fornecedora principal 
de mão-de-obra para as atividades urbano-industriais. 
Veja também Contag; Revolução Agrícola; 
Revolução Industrial; Sociedade Nacional 
de Agricultura; Terceiro Mundo. 
AGROINDÚSTRIA. Atividade constituída pela 
junção dos processos produtivos agrícolas e industriais 
no âmbito de um mesmo capital social, 
ou, quando tal não acontece, a atividade caracteriza-
se por uma grande proximidade física entre 
a área que produz a matéria-prima agrícola 
e o seu processamento industrial. Com a crescente 
preponderância da indústria sobre a agricultura 
e a subordinação desta última à primeira, 
proporções crescentes das atividades agrícolas 
encontram-se hoje totalmente submetidas ao 
capital industrial, sendo esta uma tendência 
mundial. Veja também Agribusiness. 

AGROVILA. Núcleo habitacional e produtivo 
construído geralmente em áreas rurais para o 
desenvolvimento da agricultura e destinado a 
receber populações que estão sendo deslocadas 
de outras áreas por razões climáticas ou devido 
à construção de obras públicas como, por exemplo, 
barragens que servem como reservatórios 
para a produção de energia elétrica. 

AGUAR AÇÕES. Ato que resulta em ações cujo 
valor ao par excede o valor do patrimônio líquido 
(tangível) que as mesmas representam. 
Este tipo de situação pode ser criado de diversas 
maneiras: 1) emitindo ações em troca de dinheiro 
ou propriedades cujo valor é inferior ao valor 
ao par das ações; 2) entregando ações aos acionistas 
como bônus; 3) emitindo ações contra um 
ativo fictício ou intangível. A magnitude desse 
processo pode ser medida pelo excesso do valor 
ao par do conjunto de suas ações em comparação 
com seus ativos tangíveis (patrimônio líquido). 
Veja também Ação Aguada. 

AIESEC - Associação Internacional de Estudantes 
em Ciências Econômicas e Comerciais. 

Foi fundada em 1948 por estudantes de sete países 
europeus com a finalidade de ajudar na reconstrução 
da Europa devastada pela guerra. É 
uma organização apartidária, sem fins lucrativos 
e oferece as seguintes oportunidades a seus integrantes: 
1) que se desenvolvam profissional




mente; 2) programas educacionais que visem à 
formação de líderes; 3) contatos com estudantes 
de outros países por intermédio de programas 
de viagens; 4) contactos com grandes empresas 
nacionais e internacionais. Nos programas de intercâmbios, 
destaca-se o de intercâmbio de estagiários. 
Hoje, é a maior organização internacional 
dirigida por estudantes, estando presente 
em 81 países e em mais de 750 universidades. 
No Brasil a associação está presente em São Paulo 
(FGV e FAAP - Fundação Armando Álvares 
Penteado), no Rio de Janeiro, Belo Horizonte, 
Brasília, Salvador, Curitiba, Joinville, Porto Alegre, 
São Leopoldo, Santa Maria e Vitória. 

AJUDA EXTERNA. Veja Dependência; Investimento 
Estrangeiro; Subdesenvolvimento; 
Unctad. 

AJUSTAMENTO. Linha descrita pela ligação 
dos pontos de um gráfico cartesiano no correspondente 
a uma série estatística. Quando os 
pontos estão dispersos pelo gráfico, traça-se uma 
linha que passe o mais próximo possível de todos 
os pontos representados. 

AKA. Abreviação da expressão em inglês also 
known as, que significa "também conhecido por" 
ou "aliás". 

AKTIE (Stamm). Termo em alemão que significa 
ação ordinária. Ela representa direitos participativos 
na direção de uma empresa e significa 
uma porção do capital da mesma. 

AKV. Iniciais da expressão em alemão Allgemeine 
Kreditvereinbarungen, que significa "acordo 
geral de empréstimos". Veja também General 
Arrangements to Borrow. 

ALADI - Associação Latino-Americana de Integração. 
Organização internacional criada pelo 
Tratado de Montevidéu, assinado em 12 de 
agosto de 1980, em substituição à antiga Associação 
Latino-Americana de Livre-Comércio 
(Alalc). O objetivo do tratado, que passou a vigorar 
em 18 de março de 1981, era obter uma 
entidade mais flexível, mais dinâmica e sem os 
erros da antecessora, capaz de estimular as relações 
comerciais na América Latina. As principais 
modificações da Aladi em relação à Alalc 
foram a possibilidade de acordos bilaterais entre 
países e o estabelecimento de diferenças entre 
os membros da associação, de acordo com seu 
estágio de desenvolvimento econômico. A Aladi 
não abandona o objetivo de criar um mercado 
comum latino-americano, mas enfatiza que este 
é um objetivo a longo prazo, ao qual chegará 
de forma gradual. A Aladi é composta de onze 
países, representando mais de 90% da população 
e do território da América Latina. Esses países 
estão divididos em três grupos: os menos 

ALAVANCAGEM 

desenvolvidos (Bolívia, Equador e Paraguai); os 
mais desenvolvidos (Argentina, Brasil e México); 
e os intermediários (Colômbia, Chile, Peru, 
Uruguai e Venezuela). A organização estrutura-
se em três órgãos: o Conselho de Ministros 
dos Negócios Estrangeiros, instância suprema 
encarregada da condução dos negócios políticos 
e de integração econômica; a Conferência de 
Avaliação e de Convergência, que deve reunir-se 
de três em três anos e onde tomam assento os 
representantes plenipotenciários dos onze países 
membros; o Comitê de Representantes, órgão 
permanente encarregado de executar a aplicação 
do tratado. O primeiro secretário-geral da 
Aladi, eleito em 1980, foi o economista paraguaio 
Júlio César Schupp. A organização está 
sediada em Montevidéu, Uruguai. Veja também 

Alalc; Alca; Mercosul. 

ALALC - Associação Latino-Americana de Livre-
Comércio. Organização internacional criada 
pelo tratado de Montevidéu, em fevereiro de 
1960, e extinta vinte anos depois. Previa o estabelecimento 
de uma área de livre-comércio, que 
seria a base para um mercado comum latino-
americano, à semelhança do Mercado Comum 
Europeu, com redução de tarifas e eliminação 
de barreiras comerciais. Assinaram o tratado Argentina, 
Brasil, Chile, México, Paraguai, Peru e 
Uruguai; ingressaram depois Colômbia e Equador 
(1961), Venezuela (1966) e Bolívia (1967). A 
Alalc desenvolveu-se bastante no início, fazendo 
com que as exportações regionais quase dobrassem 
de 1961 a 1965, passando de 490 para 835 
milhões de dólares. De 1960 para 1970, foram 
aprovadas quase 900 concessões tarifárias, facilitando 
as transações comerciais. Após esse início 
promissor, porém, a organização entrou em 
crise: de 1970 a 1980, aprovaram-se apenas 2 mil 
novas concessões tarifárias. As causas da crises 
nunca chegaram a ser exatamente definidas. 
Uma das explicações levantadas diz respeito à 
diferença de desenvolvimento econômico entre 
os membros da organização: os mais pobres não 
teriam condições de participar das negociações 
da mesma forma que os outros, e estes acabavam 
recebendo os maiores benefícios. A instabilidade 
política e econômica na região, principalmente 
durante a década de 70, também teria favorecido 
a crise. A Alalc foi extinta em 31 de dezembro 
de 1980. Em seu lugar, os países membros criaram 
outra organização, menos ambiciosa e mais 
flexível: a Aladi - Associação Latino-Americana 
de Integração. Veja também Aladi; Mercosul; 
Alca. 

ALAVANCAGEM. Termo usado no mercado 
financeiro para designar a obtenção de recursos 
para realizar determinadas operações. Num sentido 
mais preciso, significa a relação entre endividamento 
de longo prazo e o capital empre




ALCA 

gado por uma empresa. Assim, o quociente Endividamento 
de Longo Prazo/Capital Total Empregado 
reflete o grau de alavancagem aplicado. 
Quanto maior for o quociente, maior será o grau 
de alavancagem. 

ALCA - Área Livre de Comércio das Américas. 
Proposto pelos Estados Unidos no início dos 
anos 90, este organismo permitiria uma integração 
comercial entre os países das Américas, especialmente 
daqueles pertencentes ao Nafta (Estados 
Unidos, México e Canadá) e Mercosul 
(Brasil, Argentina, Paraguai e Uruguai). Na medida 
em que essa integração poderia afetar o 
desenvolvimento do Mercosul, o Brasil vem se 
opondo aos prazos curtos para a sua implementação 
propostos pelos Estados Unidos. Veja também 
Fast Track; Mercosul; Nafta. 

ALCABALA. Termo de origem árabe que designa 
imposto cobrado pela Coroa Espanhola a 
partir do século XIV, incidindo sobre as vendas 
ou permutas de bens móveis. A alcabala incidia 
praticamente sobre toda e qualquer transação e 
permaneceu como importante meio de arrecadação 
governamental na Espanha até o século 

XIX. 
ALFA (a). Medida do retorno do investimento 
de uma ação particular quando for tomado como 
ponto de referência o índice S&P 500. Desta forma, 
no cálculo da inclinação de uma linha, a + 
bx = y, se considerarmos b = 0, o que significa 
eliminar a volatilidade de uma ação, obteremos 

o resultado pretendido. Se alfa for positivo e 
equivalente a 10%, significará que o retorno do 
investimento nesta ação será 10% superior àquele 
alcançado pelo índice S&P 500; se o alfa for 
igual a 0 (zero), a ação específica se comportará 
em termos de rendimento da mesma forma que 
o índice S&P 500; e se o alfa for negativo e igual 
a 15%, significará que o rendimento da ação em 
questão será 15% inferior ao indicado pelo índice 
S&P 500. Veja também Beta; S&P 500. 
ALFA 3 (a3). Medida estatística de distribuição 
calculada pela fórmula: 

a3 =
(mm23 
)3/2 

onde m2 e m3 são o segundo e o terceiro momentos 
de X em relação a sua média. Veja também 
Momento. 

ALFÂNDEGA. Repartição governamental que 
fiscaliza a entrada e saída de mercadorias em 
cada país, para assegurar o pagamento das tarifas 
correspondentes e o cumprimento das normas 
locais de comércio internacional. Cumpre 
também à alfândega impedir a prática do contrabando 
e a entrada no país de mercadorias 

consideradas contrárias aos interesses da produção 
nacional. O caráter protecionista das atividades 
alfandegárias acentuou-se nas economias 
ocidentais desde o mercantilismo, recebendo 
a atenção dos governos. Veja também Comércio 
Internacional; Mercantilismo; Tarifas; 
União Alfandegária. 

ALFANUMÉRICO (Caracteres). Todos os caracteres 
alfabéticos ou numéricos, isto é, todas 
as letras de A a Z e todos os números de 0 a 9. 

ALGOL - Algorithmic Language. Linguagem 
algorítmica baseada na qual os procedimentos 
numéricos são minuciosamente especificados 
numa forma-padrão ao computador. O Algol é 

o resultado de uma cooperação internacional 
para a obtenção de uma linguagem algorítmica 
padronizada tendo como precursora a International 
Algebric Language. Veja também Algoritmo. 
ALGORITMO. O termo tem origem no matemático 
árabe Al-Kwarismi. Modernamente, significa 
as disposições especiais que se fazem com 
elementos matemáticos, com o objetivo prático 
e simples de efetuar cálculos. Um algoritmo 
pode ser entendido como um método que indica 
direções para que os cálculos sejam um processo 
finito e que garanta o alcance de um resultado. 
São exemplos de algoritmos o de Eratóstenes, 
para a obtenção de números primos, o de Euclides, 
que, com divisões sucessivas, permite obter 
o maior divisor comum entre dois números 
inteiros, o dispositivo de Briot-Ruffine, para a 
divisão de um polinômio por um polinômio de 
1º grau, um programa de computador etc. 

ALIANÇA PARA O PROGRESSO. Programa 
de cooperação multilateral criado em agosto de 
1961 pelos signatários da Carta de Punta del 
Este, com o objetivo de incrementar o desenvolvimento 
econômico-social da América Latina. A 
idéia da aliança foi lançada pelo presidente norte-
americano John Kennedy, em março de 1961, 
como resposta aos acontecimentos revolucionários 
em Cuba e às pressões de setores políticos 
e governamentais latino-americanos preocupados 
com a situação econômica e social da região. 
Concretizada na reunião especial do Conselho 
Interamericano Econômico e Social da Organização 
dos Estados Americanos, realizada em 
Punta del Este, a aliança foi estruturada segundo 
os princípios da operação Pan-Americana 
(OPA), proposta pelo presidente Juscelino Kubitschek 
e aprovada em 1960, de acordo com a 
Ata de Bogotá, assinada por dezenove países. 
Em Punta del Este, os participantes proclamavam 
sua decisão de "associar-se num esforço 
comum para alcançar o progresso econômico 
mais acelerado e a justiça social mais ampla para 
seus povos, respeitando a dignidade do homem 



ALLAIS, Maurice 

e a liberdade pública". Abrangendo um período 
inicial de dez anos (1961-71), o programa visava 
concretamente à redistribuição da renda, à eliminação 
do analfabetismo, à reforma agrária, à 
industrialização, ao desenvolvimento de projetos 
de habitação popular e à integração das economias 
latino-americanas por um mercado comum. 
Para viabilizar essas metas, os Estados 
Unidos destinaram uma verba inicial de 20 bilhões 
de dólares, ficando os demais governos 
obrigados a contribuir com quantias equivalentes 
à ajuda recebida do exterior. A coordenação 
e o controle do programa da aliança estavam a 
cargo do Conselho Interamericano Econômico e 
Social, em colaboração com o Banco Interamericano 
de Desenvolvimento, a Associação Latino-
Americana de Livre-Comércio (Alalc), a Comissão 
Econômica - da ONU - para a América 
Latina (Cepal), o Fundo Monetário Internacional 
(FMI) e o Banco Internacional para a Reconstrução 
e Desenvolvimento (Bird). Embora acenasse 
com reformas sociais e econômicas, a aliança, 
com o tempo, mostrou-se inoperante: de um 
lado, pelos crescentes cortes na ajuda externa 
norte-americana, e, de outro, por apoiar-se em 
governos conservadores, comprometidos com a 
situação vigente nos países participantes. 

ALIENAÇÃO. Em Direito, o termo tem o significado 
genérico de transferência da propriedade 
de uma coisa ou direito de uma pessoa 
(física ou jurídica) para outra. Em economia política, 
a alienação é um dos conceitos básicos do 
marxismo, significando a perda sofrida pelo trabalhador 
de uma parte de seu ser, quando o 
capitalista se apropria do fruto de seu trabalho. 
Marx partiu da teoria da alienação do filósofo 
Feuerbach, para quem o homem abdicaria de 
sua própria essência ao criar a imagem de um 
ser absoluto, superior (Deus), que, embora criado 
pelo homem, é visto por este como seu criador. 
Para Marx, a alienação ocorre não apenas 
nesse plano religioso (do homem a Deus), como 
acreditava Feuerbach, mas em muitos outros domínios; 
alienação do cidadão ao Estado, do soldado 
a sua bandeira, e, principalmente, do trabalhador 
ao capital. No sistema capitalista, segundo 
Marx, os produtos do trabalho humano 
passam a ser meras mercadorias que subjugam 

o homem, em vez de servir a ele, como era de 
esperar, já que são criações suas. Veja também 
Fetichismo da Mercadoria; Mais-valia; Marx, 
Karl Heinrich. 

ALIENAÇÃO FIDUCIÁRIA. Transferência ao 
credor do domínio e posse de um bem, em garantia 
ao pagamento de uma obrigação que lhe 
é devida por alguém. O bem é devolvido a seu 
antigo proprietário depois que ele resgatar a 
dívida. 

ALIGATOR SPREAD. Veja Spread. 

ALIMENTO DE BASE. É o alimento ou alimentos 
que constituem a base da alimentação 
habitual de uma população. Por exemplo, no 
caso brasileiro, o arroz e o feijão podem ser considerados 
alimentos de base. Em algumas regiões 
brasileiras, como no Nordeste, a farinha também 
constitui um alimento de base. Geralmente, 
quando os preços desses produtos sobem, o custo 
da alimentação também sofre uma elevação. 

ALL OR NONE (AON). Expressão utilizada no 
mercado financeiro indicando que uma ordem 
de compra ou venda deve ser realizada por inteiro 
ou então não deverá ser concluída. Se um 
corretor não conseguir executar a ordem (AON) 
de um cliente por inteiro, ela não deverá ser 
concluída parcialmente. Mas a mesma não deverá 
ser cancelada, a menos que seja do tipo fill 
or kill, isto é, "cumpra-se ou cancele". 

ALLA RINFUSA. Expressão em italiano que 
significa uma cláusula comercial segundo a qual 

o embarque de mercadorias indevidamente embaladas 
ou acondicionadas pagará taxas correspondentes 
a mercadorias vendidas a granel 
como a madeira, o carvão e substâncias líquidas. 
ALLAIS, Maurice (1911- ). Economista e matemático 
francês da escola econômica neoliberal, 
que pressupõe uma ordem natural derivada da 
livre decisão dos indivíduos, na qual a economia 
de mercado e o livre mecanismo de preços são 
requisitos fundamentais. Utilizando o que chamou 
de "teorema fundamental do rendimento 
social", procurou demonstrar que "todo sistema 
econômico, se quiser utilizar melhor seus recursos 
raros e não-renováveis, deve recorrer, explicitamente 
ou não, a um sistema de preços equivalente 
ao do equilíbrio da concorrência perfeita". 
E sustentou que uma economia eficiente, 
seja coletivista ou privada, "deve organizar-se 
numa base descentralizada e concorrencial". Allais 
fez estudos sobre a teoria do equilíbrio econômico 
geral e da eficiência máxima, as funções 
do capital e seu desempenho no processo de 
crescimento capitalista, a pesquisa operacional 
aplicada à economia, além da formulação de 
uma teoria quantitativa da moeda, em que estabelece 
uma dependência funcional entre o valor 
da demanda monetária existente e os valores 
anteriores da taxa de expansão da renda nacional. 
Também desenvolveu análises de economia 
aplicada em pesquisas de minérios e infra-estrutura 
de transportes. Defende a integração econômica 
da Europa. Trabalhou no Centro de Análises 
Econômicas e na Escola Nacional Superior 
de Minas de Paris. Ganhou o Prêmio Nobel de 
Economia em 1988. Entre outras obras, escreveu: 
A la Recherche d'une Discipline Économique (À Pro




ALLE RECHTE VORBEHALTEN 

cura de uma Disciplina Econômica), 1943; Économie 
et Intérêt (Economia e Juro), 1947; L'Europe 
Unie, Route de la Prosperité (A Europa Unida, Caminho 
da Prosperidade), 1959; e L'Impôt sur le 
Capital et la Réforme Monétaire (O Imposto sobre 

o Capital e a Reforma Monetária), 1977. Veja 
também Paradoxo de Allais. 
ALLE RECHTE VORBEHALTEN. Expressão em 
alemão que significa literalmente "todos os direitos 
reservados", e que indica uma cláusula 
contratual comercial segundo a qual, nas exportações 
ou na aceitação de determinadas transações 
comerciais (condições das mercadorias, 
quantidade das mesmas etc.), nenhum defeito 
ou alteração se encontra visível. Esta expressão 
aplica-se também ao caso de edições de livros, 
vídeos, filmes etc. nas quais todos os direitos 
de reprodução estão reservados com o editor. 

ALLEINSTEUER. Veja Imposto Único. 

ALLEN, Roy George Douglas (1906-1983). Economista 
inglês, lecionou na London School of 
Economics a partir de 1928, trabalhou no Tesouro 
e, no final da Segunda Guerra Mundial, 
foi indicado como professor de estatística na 
Universidade de Londres. Sua maior contribuição 
ao desenvolvimento da teoria econômica 
data de 1934 quando, em conjunto com John 
Hicks, publicou um artigo no qual se demonstrava, 
mediante curvas de indiferença, que para 
explicar o sentido descendente de uma curva 
de demanda é suficiente assumir que os bens 
podem ser classificados de uma forma ordinal, 
isto é, quando se ordenam vários bens, aquele 
que representa a maior utilidade é colocado no 
topo da escala. Suas obras mais importantes são 
as seguintes: Mathematical Analysis for Economists 
(Análise Matemática para Economistas), 1938; 
Statistics for Economists (Estatística para Economistas), 
1949; Mathematical Economics (Economia 
Matemática), 1956; Macroeconomic Theory - A 
Mathematical Treatment (Teoria Macroeconômica 

- Uma Abordagem Matemática), 1967. 
ALLONGE. Expressão em inglês que designa 
um pedaço de papel anexado a um documento 
para fornecer espaço onde endossos possam ser 
feitos, quando não sobra mais espaço no local 
do documento destinado a esse fim. 

ALMUDE. Medida de capacidade utilizada pela 
Casa da Moeda do Brasil antes da adoção do 
sistema métrico decimal e equivalente a 12 canadas 
ou a aproximadamente 32 litros. Veja também 
Sistema Internacional de Unidades. 

ALODIAL. Designação dos bens que podem ser 
possuídos livremente e sobre os quais não existe 
restrição alguma no caso de alienação. 

ALONGSIDE-DATE. Expressão em inglês que 
significa a data na qual se espera que um navio 
esteja na posição correta no cais e preparado 
para receber uma determinada carga. 

ALQUEIRÃO. Veja Alqueire. 

ALQUEIRE. Denominação de unidade de área 
e de capacidade (volume) utilizada pelo Sistema 
Antigo Brasileiro de Unidades, antes da adoção 
do Sistema Métrico Decimal, e também denominada 
Quartel. Esta unidade é até hoje utilizada 
no meio rural, embora tenha equivalências 
diferentes, dependendo da região. São conhecidas 
pelo menos 10 dimensões diferentes para o 
alqueire, como mostra o quadro abaixo: 

Braças Metro Hectares Estado onde é 
utilizado 

Alqueire 50 x 50 110 x 110 1,2100 SP, MG 

Alqueire 50 x 75 110 x 165 1,8150 MG, MT 

Alqueire 50 x 100 110 x 220 2,4200 MA, ES, RJ, 

Paulista SP, MG, PE, 

SC, RS, MT, 

GO 

Alqueire 75 x 80 165 x 176 2,9040 MG 

Alqueire 79 x 79 173,8 x 173,8 3,0206 MG 

Alqueire 80 x 80 76 x 176 3,0976 ES, SP, MG 

Alqueire 75 x 100 65 x 220 3,6300 RJ, MG 

Alqueire 100 x 100 220 x 220 4,8400 AC, RN, BA, 
Mineiro ES, RJ, SP, SC, 
MT, GO, MG 

Alqueire 100 x 150 220 x 330 7,2600 MG, MT 
(Alqueirão) 

Alqueire 200 x 200 440 x 440 19,3600 MG, BA, GO 
(Alqueirão) 

Apesar da enorme variedade de dimensões, as 
mais utilizadas ainda hoje na agricultura brasileira 
(como medida de área) são o Alqueire Pau-
lista e o Alqueire Mineiro. Como medida de capacidade, 
o alqueire era utilizado pela Casa da 
Moeda do Brasil antes da adoção do Sistema 
Métrico Decimal e equivalia a aproximadamente 
10 canadas ou 26 litros. Veja também Sistemas 
de Pesos e Medidas. 

ALQUEIRE DO NORTE. Medida de área agrária 
utilizada no Norte e no Nordeste do país e 
equivalente a 27 225 m2. Veja também Alqueire. 

ALQUEIRE MINEIRO. Veja Alqueire. 

ALQUEIRE PAULISTA. Veja Alqueire. 

ALTA. Momento em que as ações e demais títulos 
transacionados em Bolsa apresentam uma 
elevação significativa de preços, normalmente 
causada pelo incremento da demanda. Nos períodos 
em que a economia atravessa uma fase 
de prosperidade do ciclo econômico, o mercado 
de ações geralmente é estimulado por uma 



maior demanda de títulos e ações, e os preços 
apresentam uma tendência à elevação, embora 
tais reflexos não sejam automáticos: isto é, pode 
haver uma defasagem entre um momento de 
prosperidade e uma tendência à alta no mercado 
de ações. Veja também Ação; Bolsa de Valores. 

ALTER EGO DOCTRINE. Expressão anglo-latina 
que significa o princípio ou a doutrina jurídica 
que sustenta que, quando uma subsidiária 
é um mero instrumento da matriz - a ponto 
de não possuir autonomia alguma - e é utilizada 
simplesmente para que esta última supere 
obstáculos legais ou mesmo pratique fraudes (geralmente 
contra o fisco), os tribunais ignoram a 
ficção de que se trata de duas empresas separadas. 

ALTHUSSER, Louis (1918-1990). Filósofo francês 
de origem argelina que se notabilizou na 
década de 60 por defender uma nova interpretação 
do pensamento marxista. Analisando as 
idéias de Marx do ponto de vista da distinção 
entre ideologia e ciência, Althusser opôs-se às 
interpretações correntes na época, que centravam 
o marxismo na teoria da alienação e o aproximavam 
de Hegel. Para Althusser, seria necessário 
restabelecer o sentido econômico do marxismo. 
Ler o Capital, publicado em 1964, e A Favor 
de Marx, de 1965, estão entre suas principais 
obras. Veja também Alienação; Hegel; Marxismo. 


ALUGUEL. Preço pago pela utilização de um 
bem alheio - particularmente um imóvel -, 
calculado por unidade de tempo. No Brasil, 
como na Inglaterra e outros países, o aluguel 
de imóveis é controlado por legislação específica. 
Veja também Arrendamento; Leasing; Lei 
do Inquilinato. 

ALVARÁ. Em termos jurídicos, é a ordem, com 
equivalência de mandado judicial, expedida por 
um juiz, determinando que seja cumprida uma 
sentença ou despacho. Em termos administrativos, 
tem a conotação de licença (alvará para porte 
de armas, alvará para comércio etc.). Em determinadas 
condições, o juiz pode expedir um 
alvará permitindo que pessoas impedidas por 
algum motivo possam realizar venda de bens. 

ALVES BRANCO, Manuel (1797-1855). Nasceu 
em Salvador (Bahia), foi o segundo Visconde de 
Caravelas, jurista e estadista, foi ministro da Fazenda, 
da Justiça, e presidente do Conselho de 
Ministros do Império. Durante seu mandato 
como ministro da Fazenda, decretou as primeiras 
tarifas alfandegárias do Brasil, em 1844, que 
passaram a ser conhecidas como Tarifas Alves 
Branco. Modificou as tarifas alfandegárias de 
quase 3 mil produtos importados aumentando 
os impostos em 30, 40, 50 e até 60%. O valor 

AMENITY VALUE 

da majoração dependia de o produto poder ou 
não ser produzido no Brasil, bem como de sua 
importância para o mercado interno. Até a promulgação 
das Tarifas Alves Branco, os produtos 
importados eram taxados em apenas 15%. As 
mercadorias inglesas gozavam desse privilégio 
desde 1810 (tratados de 1810 de comércio e navegação). 
Com o tempo, essa tarifa foi estendida 
às demais nações que comerciavam com o Brasil. 
Além de amenizar os problemas orçamentários 
do Segundo Reinado, a tarifa favoreceu alguns 
setores da economia brasileira, embora tenha 
sido alvo de violentos protestos dos países exportadores, 
sobretudo da Inglaterra e dos comerciantes 
ligados ao setor de importação. Veja 
também Tratados de 1810. 

AMA-KUDARI. Expressão em japonês que significa 
literalmente "cair do céu" e aplicada nos 
casos em que um elevado posto numa empresa 
privada é ocupado por pessoa aposentada de 
altos cargos administrativos governamentais. 
Na medida em que no Japão os cargos vagos 
mais elevados são geralmente ocupados por pessoas 
do próprio corpo de funcionários de uma 
empresa (na base do emprego por toda vida 
numa só empresa), o Ama-Kudari representa 
uma prática criticável e desagradável para o corpo 
gerencial de uma empresa onde ela acontece. 

AMARTYA SEN (1935- ). Nascido na Índia e 
professor do Trinity College, em Cambridge (Inglaterra), 
pesquisou sobre a fome em Bangladesh, 
em 1974, e recebeu o Prêmio Nobel em 
Economia por seus trabalhos teóricos na área 
social e por haver contribuído para uma nova 
compreensão dos conceitos a respeito de miséria, 
pobreza e bem-estar social em regiões pobres, 
onde a principal atividade ainda é a agricultura. 


AMBUSH MARKETING. Expressão em inglês 
que significa literalmente "marketing de emboscada", 
isto é, quando uma empresa consegue 
fazer aparecer de alguma forma sua marca em 
evento patrocinado por outra. Por exemplo, durante 
a Copa do Mundo de 1994, em alguns jogos 
da seleção brasileira de futebol cuja transmissão 
era patrocinada por uma marca de cerveja, 
sua principal concorrente colocou placas 
nas laterais do gramado e contratou espectadores 
uniformizados com sua marca, que acabaram 
aparecendo mais tempo durante a transmissão 
dos jogos do que a própria marca do patrocinador. 

AMENITY VALUE. Expressão em inglês que se 
refere às condições existentes no entorno de uma 
propriedade imobiliária que geralmente elevam 

o seu valor como, por exemplo, boa vizinhança, 
escolas, parques, áreas verdes etc. 


AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT 

AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT (ADR). 

Emissão de certificados, por bancos norte-americanos, 
representativos de ações de empresas 
sediadas fora dos Estados Unidos. Na medida 
em que tais certificados são negociáveis no mercado 
de valores mobiliários nos Estados Unidos, 
cria-se na prática a possibilidade de esse mercado 
de títulos estar negociando ações de empresas 
de outros países. Existem quatro tipos 
de programas de negociação desses papéis (níveis 
I, II, III e "restrito"), os quais se diferenciam 
pelas vantagens de negociação de cada tipo de 
papel. No caso brasileiro, existem três modalidades 
de ADRs: 1) Depositary Receipts (investidor 
estrangeiro) são certificados que representam 
ações ou outros títulos de direito sobre 
ações emitidos por uma instituição do exterior 
e assegurados com títulos depositados em custódia 
especial no Brasil. A base legal destas emissões 
é constituída pelas resoluções 1 927/1992, 
2 337/1996, 2 356/1997 e pela regulamentação 
do anexo V à resolução 1 289/1987 e pela circular 
2 728/1996; 2) Depositary Receipts (investidor 
brasileiro). As condições são estabelecidas para 

o registro de investimentos brasileiros no exterior 
em DRs, assegurados com títulos emitidos 
por empresas com matriz no Brasil. A base legal 
é a circular 2 741/1997; 3) Brazilian Depositary 
Receipts (investidor brasileiro) são certificados 
que representam títulos emitidos por empresas 
estatais ou similares, com matriz no exterior e 
emitidos por instituição no Brasil. A base legal 
é constituída pela resolução 2 318/1996, pela circular 
2 723/1996 e pela instrução CVM (Comissão 
de Valores Mobiliários) 255/1996. 
AMERICAN STOCK EXCHANGE (Ase ou 
Amex). A segunda maior Bolsa de Valores dos 
Estados Unidos, transacionando cerca de 10% 
de todas as ações negociadas no país. A Bolsa 
proporciona um lugar físico para as transações 
com ações, as quais têm de pertencer a uma empresa 
registrada, ou seja, uma empresa que 
preencha os requisitos estabelecidos pela junta 
de diretores da Bolsa. As exigências para registro 
na American Stock Exchange são menores do 
que as existentes na Bolsa de Valores de Nova 
York (New York Stock Exchange). As companhias 
registradas devem apresentar relatórios financeiros 
anuais e informes quinzenais de suas 
movimentações e ganhos, além de impedir a 
ação de insiders. Se o interesse do público diminuir 
muito por um título ou ação, a empresa 
correspondente poderá perder seu registro. A 
American Stock Exchange é muito antiga e teve 
início quando os corretores se encontravam na 
rua para transacionar lotes de ações. Só no início 
do século XX essa Bolsa de Valores passou a 
ocupar um lugar coberto, saindo portanto da 

rua. Veja também Bolsa de Valores; Insider; 
New York Stock Exchange; Wall Street. 

AMIN, Samir (1931- ). Economista egípcio estudioso 
dos problemas dos países em desenvolvimento. 
Formado pela Universidade de Paris, 
trabalhou como assessor da Organização para 

o Desenvolvimento Econômico, no Cairo, de 
1957 a 1960; foi conselheiro técnico para o setor 
de planejamento do governo do Mali, de 1960 
a 1963; é diretor do Instituto Africano para Desenvolvimento 
Econômico e Planejamento desde 
1970. Professor de economia nas universidades 
de Poitiers, Paris e Dakar, publicou vários 
livros, que tratam principalmente dos problemas 
econômicos dos países do Terceiro Mundo: 
Três Experiências Africanas de Desenvolvimento: 
Mali, Guiné e Gana (1965); A Economia do Maghreb 
(1967); O Mundo dos Negócios Senegaleses (1968); 
O Maghreb no Mundo Moderno (1970); A Acumulação 
em Escala Mundial (1970); A África do Oeste 
Bloqueada (1971); O Desenvolvimento Desigual 
(1973); A Nação Árabe (1978). 

AMORTIZAÇÃO. Redução gradual de uma dívida 
por meio de pagamentos periódicos combinados 
entre o credor e o devedor. Os empréstimos 
e hipotecas bancários são, em geral, pagos 
dessa forma. No caso de empréstimos a longo 
prazo, a amortização se faz mediante tabelas especiais 
nas quais se incluem os juros relativos 
ao capital a reembolsar. Na técnica contábil, usa-
se o termo para designar as parcelas retiradas 
anualmente pelo proprietário da empresa a fim 
de atender à depreciação de certos bens ativos 
como móveis, maquinaria e outros. Veja também 

Dívida; Tabela Price. 

AMORTIZAÇÃO ACELERADA. Forma de 
amortização de um ativo (um equipamento p.e.) 
a uma velocidade superior à vida útil desse ativo. 
Esta forma de depreciação é utilizada para 
inflar custos ou para a obtenção de benefícios 
fiscais. Esta forma aplica-se também no caso de 
dívidas que são pagas em um número de períodos 
inferior ao estipulado no contrato, se o 
devedor assim desejar, podendo inclusive obter 
descontos nas taxas de juros cobradas. 

AMORTIZAÇÃO NEGATIVA. Aumento do 
prin cipal de uma dívida, quando os pagamentos 
parciais da mesma são insuficientes para cobrir 

o montante correspondente aos juros. A diferença 
é incorporada ao principal de tal maneira que a 
dívida, em lugar de diminuir, aumenta com opassar do tempo. É o que tem acontecido no Brasil 
com muitos contratos de aquisição da casa 
própria posteriores a 1988, nos quais as prestações 
não cobrem os juros que incidem sobre o 
saldo remanescente, o que tem causado crescente 
inadimplência entre os mutuários. 


AMOSTRA. Conjunto de técnicas estatísticas 
que possibilita, a partir do conhecimento de uma 
parte (a amostra), obter informações sobre o 
todo (universo). Para realizar uma amostragem, 
é preciso, antes de mais nada, dividir o universo 
em partes chamadas "unidades amostrais". 
Exemplificando: para selecionar uma amostragem 
de residentes de um município, a unidade 
amostral pode ser a pessoa, a família, o domicílio, 
o quarteirão. Em seguida, é necessário determinar 
o tamanho da amostra, ou seja, o número 
de unidades amostrais que deve ser pesquisado. 
Uma amostragem pode ser de dois tipos: 
probabilística (aleatória) ou não-probabilística 
(não-aleatória). Neste último caso, as unidades 
amostrais são escolhidas intencionalmente. Na 
amostragem probabilística, as unidades amos-
trais resultam de uma seleção feita inteiramente 
ao acaso. A generalização a todo o universo das 
informações obtidas pelo estudo das unidades 
amostrais só tem completa validez quando baseada 
na amostragem probabilística. Veja também 
Amostragem Aleatória; Amostragem Estratificada; 
Amostra Piloto; Amostra Viesada; 
Estatística; Pesquisa de Mercado; Teorema do 
Limite Central. 

AMOSTRA PILOTO. Denominação da amostra 
que precede a amostragem propriamente 
dita, e que é obtida com a finalidade de avaliar 

- entre outras coisas - a variabilidade da população 
em estudo sobre a qual basear-se para 
calcular o tamanho da amostra posterior. 
AMOSTRA VIESADA. É a resultante de um 
sistema de seleção que contém erro sistemático. 
Veja também Amostra; Viés. 

AMOSTRAGEM ALEATÓRIA. Também denominada 
amostra probabilística, é aquela em que 
se pode calcular previamente qual é a probabilidade 
de obter cada uma das amostras possíveis 
de serem selecionadas (de uma população). 
Para tanto, é necessário que a seleção possa 
ser considerada um experimento aleatório, dos 
que constituem a base da teoria da probabilidade 
na qual se fundamenta a estatística 
matemática. 

AMOSTRAGEM ESTRATIFICADA. Tem a finalidade 
de melhorar as estimações estatísticas 
mediante o agrupamento prévio dos elementos 
de uma população que tenha certas características 
(sexo, faixas etárias, raça etc.) semelhantes 
entre si. Assim, uma população é dividida em 
estratos e em cada um deles se faz uma seleção 
aleatória simples. 

AMPÈRE. Unidade de medida da intensidade 
de corrente elétrica. Por analogia com a quantidade 
de água (litros) que passa por uma tu-

ANÁLISE DE BAYES 

bulação durante certo tempo, também um número 
de ampéres passa por um fio condutor de 
energia elétrica. O nome deve-se ao cientista 
francês André Ampère. Veja também Sistema 
Internacional de Unidades. 

AMPLITUDE. Tratando-se de um ciclo, é a metade 
da diferença entre os valores absolutos do 
máximo e do mínimo das ordenadas desse ciclo, 
uma vez eliminada a tendência secular da respectiva 
série. Pode ser entendida também como 
a diferença entre os preços máximo e mínimo 
de um determinado título ou ação alcançada 
num determinado pregão ou num determinado 
espaço de tempo. Veja também Gráfico Máximo 
e Mínimo; Pregão; Tendência Secular. 

AMSTEL CLUB. Denominação do grupo formado 
pelos principais bancos e casas financeiras 
da Inglaterra e da Europa, cuja função é, mediante 
acordos recíprocos, financiar as importações 
e exportações dos países membros. 

AMTLICHE KURSMAKLER. Expressão em alemão 
que designa os corretores das Bolsas de 
Valores indicados (na Alemanha) pelo governo, 
cujas funções se assemelham aos Jobbers da Bolsa 
de Valores de Londres. Os corretores não indicados 
pelo governo são denominados Freie Makler. 
Veja também Stock Jobber; Broker. 

AMTLICHER MARKT. Expressão em alemão 
que significa o mercado oficial onde são negociadas 
as securities nas Bolsas de Valores da Alemanha. 
Outros mercados onde esse tipo de negociação 
se desenvolve são o mercado semi-oficial 
denominado Geregelter Freieverkehr, e o 
não-oficial, Telefonverkehr. Veja também Amtliche 
Kursmakler. 

ANÁLISE DA VARIÂNCIA. Veja Desvio Padrão. 


ANÁLISE DE BAYES. A Análise de Bayes é 
utilizada no processo de tomada de decisões, 
na medida em que o tomador de decisões nem 
sempre pode limitar-se às probabilidades a priori 
ou subjetivas, uma vez que as informações obtidas 
inicialmente são insuficientes para a tomada 
eficaz de decisões. O tomador de decisões 
deve complementar as informações a priori com 
as informações objetivas obtidas mediante a experimentação, 
com o intuito de reduzir as incertezas 
e tomar decisões com maior garantia 
de êxito. O Teorema de Bayes permite resolver 
essa questão. Utilizando as probabilidades a 
priori e o resultado da amostra obtida experimentalmente, 
o Teorema de Bayes nos permite 
obter as chamadas "probabilidades revisadas", 
ou a posteriori. Estas probabilidades podem ser 
consideradas em seguida como probabilidades 
a priori para que se obtenha outra amostra que 



ANÁLISE DE REGRESSÃO 

torne possível a obtenção de outras probabilidades 
"revisadas", ou a posteriori, que serão 
mais precisas do que as primeiras, e assim 
sucessivamente. Em síntese, a Análise de Bayes 
é um modelo em aberto que nos permite incorporar 
novas informações na medida em que estas 
vão se produzindo. A Análise de Bayes é, 
portanto, uma análise adaptativa e seqüencial 
que se ajusta ao caráter cambiante da realidade 
econômica. Este importante teorema formulado 
por Bayes (pastor e estatístico inglês) no século 
XVII havia sido praticamente esquecido por incorporar 
a utilização da probabilidade "subjetiva". 
Reabilitada pelos teóricos da decisão estatística, 
a Análise de Bayes volta a ter grande 
importância na atualidade. Vejamos um exemplo 
da Análise de Bayes aplicada à indústria. 
Suponhamos um empresa que possui duas plantas 
onde são fabricados rolamentos, sendo a primeira 
mais antiga cronológica e tecnologicamente 
e que produz 40% do total fabricado. Se um 
rolamento for apanhado aleatoriamente da produção 
total, tem 40% de probabilidade de ter 
sido fabricado na planta nº 1. Nesse caso, temos 
as magnitudes da probabilidade anterior. No entanto, 
a planta nº 1 produz duas vezes mais rolamentos 
com defeito do que a planta nº 2. Se 
um rolamento defeituoso for encontrado, o responsável 
por qual das plantas deverá ser acionado? 
Se levarmos em conta apenas a probabilidade 
anterior, o mais provável é que este 
rolamento com defeito tenha vindo da planta 
nº 2, uma vez que dela provém 60% da produção. 
Mas, ao revisarmos essa probabilidade anterior 
com o fato de a planta nº 2 produzir apenas 
1/3 dos rolamentos defeituosos, o mais provável 
é que o rolamento em questão tenha sido 
produzido na planta nº 1, pois a probabilidade 
de que a mais antiga tenha produzido o defeito 
é de 57,2% contra 42,8% da planta nº 2, a mais 
nova. Esta probabilidade revisada é a probabilidade 
a posteriori de Bayes. 

ANÁLISE DE REGRESSÃO. Veja Regressão, 
Análise de. 

ANÁLISE DE SENSIBILIDADE. Forma de abordagem 
na qual um modelo é outra vez examinado 
mudando-se uma de suas variáveis para 
ver o que aconteceria com o resultado final. 

ANÁLISE MULTIVARIÁVEL. Parte da Estatística 
Matemática que se dedica ao estudo de 
situações nas quais aparecem distribuições de 
probabilidade multidimensionais, tais como o 
problema da estimação de médias e matriz de 
covariâncias de diferentes distribuições multidimensionais, 
em especial a normal, testes de 
hipóteses sobre um conjunto de variáveis em 
face de outro, estimação de coeficientes de regressão, 
correlações canônicas etc. 

ANÁLISE SWOT. Veja Swot. 

ANALISE TÉCNICA. Na análise do movimento 
dos preços das ações, é o método que considera 
única e exclusivamente os preços e volumes 
registrados, apresentados seja na forma de gráficos 
(grafismo) ou outra qualquer, para determinar 
a formação de tendências no mercado e 
orientar investimentos dos aplicadores no presente 
ou no futuro, tanto para ações individuais 
como para conjuntos de ações. 

ANALÓGICO. Veja Computador. 

ANARCO-SINDICALISMO. Variante do anarquismo 
que se desenvolveu na Europa no final 
do século XIX e início do século XX. Considerava 
que o sindicato era o principal órgão de luta e 
de organização dos trabalhadores e núcleo da 
futura sociedade anarquista. Somente a ação direta 
nas fábricas e a greve geral espontânea e 
revolucionária poderiam transformar radicalmente 
a sociedade capitalista. O principal teórico 
do anarco-sindicalismo foi o francês Georges 
Sorel. Sua doutrina teve grande aceitação 
nos círculos operários e sindicais da França, da 
Itália e da Espanha, sendo divulgada nos Estados 
Unidos, no Brasil e em outros países latino-
americanos por emigrantes europeus. No 
Brasil, o anarco-sindicalismo foi no início do século 
a principal corrente política que orientou 
a prática do movimento sindical mais combativo; 
dele surgiram os primeiros agrupamentos 
marxistas que fundariam o Partido Comunista 
Brasileiro, em 1922. Veja também Anarquismo; 
Sindicalismo. 

ANARQUISMO. Doutrina política que prega a 
abolição do Estado como ponto de partida para 
a construção de uma sociedade alternativa, onde 
as relações entre os indivíduos sejam livres, 
igualitárias e desprovidas de qualquer coerção. 
Por isso, os partidários do anarquismo são também 
chamados de libertários. Nessa perspectiva, 

o anarquismo rejeita qualquer princípio de autoridade 
- seja do Estado, de instituições, de 
grupos sociais ou de indivíduos. Essa proposta 
política implica uma nova organização econômica 
da sociedade. De inspiração socialista, propõe 
a abolição da propriedade privada capitalista, 
o fim da exploração do homem pelo homem, 
a coletivização dos meios de produção e 
a solidariedade entre os produtores (trabalhadores). 
A administração geral da vida social baseia-
se na autogestão de cada unidade produtiva; 
coletivamente, os trabalhadores decidiriam 
sobre as formas de organização do trabalho, produção, 
troca e distribuição dos produtos e relacionamentos 
com o conjunto da sociedade. Em 
escala regional e nacional, as unidades produtivas 
se uniriam livremente em federações não


burocráticas, que teriam funções administrativas, 
legislativas e executivas, podendo seus 
membros serem destituídos a qualquer momento, 
de acordo com a vontade dos indivíduos que 
os elegeram. No século XIX, o anarquismo foi 
uma das tendências mais expressivas no movimento 
operário europeu. Embora tenha vários 
precursores, foi o francês Pierre Joseph Proudhon 
o primeiro a considerar-se anarquista. Para 
ele, no entanto, a abolição do Estado e da propriedade 
capitalista viriam gradualmente, como 
resultado de um processo de organização dos 
trabalhadores e pequenos proprietários em cooperativas 
de produção e colaboração mútua. Já 
para o anarquista russo Mikhail Bakunin, discípulo 
de Proudhon, o fim do capitalismo e o 
advento de uma sociedade anarquista só seriam 
possíveis por meio da ação revolucionária das 
massas. Concordava nisso com os marxistas, 
chamados, entretanto, por Bakunin de "socialistas 
autoritários", por defenderem a organização 
política dos trabalhadores em partidos e advogarem 
a manutenção do Estado como instrumento 
de construção da nova ordem econômica. 
O anarquismo teve grande influência na Espanha, 
na França, na Itália, na Suíça e em Portugal. 
Foi trazido para o Brasil pelos imigrantes europeus 
no final do século XIX, tornando-se a principal 
tendência ativa no movimento sindical até 
meados dos anos 20. Veja também Bakunin; 
Kropotkin; Proudhon; Sindicalismo; Socialismo. 

ANATOCISMO. Termo que designa o pagamento 
de juros sobre juros, isto é, a capitalização 
de juros que foram acumulados por não ter sido 
liquidados nos respectivos vencimentos. 

ANBID - Associação Nacional dos Bancos de 
Investimento e Desenvolvimento. Entidade formada 
por várias instituições financeiras sediadas 
no Rio de Janeiro. 

ANCHOR TENANT. Expressão em inglês que 
designa a principal loja num shopping center. 
Em alguns casos, o compromisso de uma "lojaâncora" 
em se estabelecer num shopping center 
é condição para que o mesmo venha a ser construído. 


ÂNCORA CAMBIAL. Instrumento de política 
econômica utilizado para estabilizar o valor de 
uma moeda fixando-se seu valor na taxa cambial. 
O instrumento é empregado nos casos de 
inflação acelerada ou de hiperinflação, em conjunto 
com outras políticas (congelamento de preços, 
p.e.), para estabilizar os preços e as desvalorizações 
da moeda. A âncora cambial pode ser 
acompanhada por uma política de conversibilidade 
total ou parcial. A adoção desse mecanismo 
exige, no entanto, que o país disponha de 

ANGSTROM 

reservas suficientes e de um balanço de pagamentos 
sob controle para evitar o jogo especulativo 
em torno de uma futura desvalorização 
do câmbio. 

ÂNCORA MONETÁRIA. Instrumento de política 
monetária utilizado para estabilizar o valor 
de uma moeda numa conjuntura de grande elevação 
de preços e que consiste fundamentalmente 
no compromisso (legal ou não) de que 
as autoridades monetárias não emitirão moeda 
para cobrir eventuais déficits governamentais, 
tornando o Banco Central independente do Tesouro 
Nacional. Novas emissões só teriam lugar 
se houvesse correspondente aumento das reservas 
internacionais. 

ANDAR DE LADO. Expressão utilizada geralmente 
no mercado financeiro para indicar uma 
situação na qual não há uma tendência clara de 
elevação ou baixa neste mercado, isto é, os operadores 
estão aguardando que se delineie uma 
tendência e, enquanto isso, são prudentes em 
suas aplicações. 

ANDIMA. Iniciais de Associação Nacional de 
Instituições de Mercado Aberto. Instituição do 
mercado financeiro, sem fins lucrativos, que 
congrega mais de 310 associados, incluindo bancos 
comerciais, múltiplos, de investimento e corretoras. 
Sua finalidade é desenvolver novos produtos 
e serviços para o mercado no qual está 
inserida, e também o desenvolvimento dos sistemas 
eletrônicos que acelerem e tornem mais 
fáceis as operações financeiras, assim como a 
criação de novas oportunidades de negócios entre 
seus associados. 

ANEL DE MOEBIUS. Anel que contém uma 
torção em determinado ponto de tal forma que, 
dados dois pontos, pode-se uni-los mediante 
uma linha sem passar pelas bordas. Constitui 
até certo ponto um paradoxo, uma vez que, tratando-
se de uma figura tridimensional, possui 
apenas uma superfície. 

ANEXO 4. Dispositivo que permite a entrada 
de capital estrangeiro segundo certas condições. 

ANFAC - Associação Nacional de Factoring. 

Associação que congrega as empresas de factoring 
no Brasil. Veja também Factoring. 

ANGLE OF INCIDENCE. Veja Ângulo de Incidência. 


ANGSTROM. Unidade de medida de comprimento 
de onda de luz, eletricidade ou calor. É 
uma das menores unidades de medida, equivalendo 
a um décimo de milionésimo de milímetro, 
ou 10-8 cm. Seu símbolo é Å. Veja também 

Unidades de Pesos e Medidas. 



ÂNGULO DE INCIDÊNCIA 

ÂNGULO DE INCIDÊNCIA. Ângulo formado 
no ponto de cruzamento entre a linha de receita 
de vendas e a linha dos custos totais num gráfico 
de Break-Even. Os administradores geralmente 
procuram conseguir o maior ângulo de incidência 
possível, pois isso significa que a empresa 
obtém uma alta lucratividade assim que o ponto 
de Break-Even é ultrapassado. Veja também 

Ponto de Equilíbrio (Break-even Point). 

ANIMUS LUCRANDI. Expressão em latim que 
significa "intenção de lucrar ou de tirar proveito" 
de alguém ou de alguma situação. 

ANNUITY BONDS. Expressão em inglês que 
significa títulos que proporcionam um montante 
de juros fixos anuais e de duração perpétua, isto 
é, não possuem prazo de vencimento. 

ANO-BASE. É aquele tomado como referência 
numa série de números-índices. Por exemplo, o 
índice de preços de determinado produto apresentou 
a seguinte evolução: 

1989 - 100 

1990 - 111 

1991 - 137 

1992 - 146 

1993 - 159 

1994 - 168 

1995 - 175 

1996 - 182 

Nesse caso, 1989 representa o ano-base, e podemos 
afirmar que o preço desse produto em 1996 
era 82% maior do que em 1989. 

ANO FISCAL. Período geralmente correspondente 
a 12 meses, no final do qual as contas são fechadas 
para determinar resultados das operações financeiras, 
tributárias, orçamentárias etc. Não necessariamente 
coincide com o ano calendário. 

ANO-LUZ. Medida astronômica de distância, 
sendo aquela percorrida pela luz em um ano. 
Como a velocidade da luz é de 300 mil km por 
segundo, em um ano ela terá percorrido cerca 
de 9 460 bilhões de km, ou o equivalente a 9,46 
x 1015 m. Veja também Sistemas de Pesos e Medidas. 


ANÕES DE ZURIQUE. Veja Gnomos de Zurique. 


ANOVA. Termo formado pelas iniciais da expressão 
em inglês Analysis of Variance, que significa 
Análise da Variância. Veja também Desvio 
Padrão. 

ANTI-CORN LAW LEAGUE. Liga fundada em 
Manchester (Inglaterra) em 1839 sob a liderança 
de Richard Cobden, que procurava a abolição 
das leis dos cereais. Correspondia aos interesses 
dos industriais na medida em que, abolidas as 
leis, o trigo importado dos países continentais 
como a França ou a Polônia poderiam baratear 

o produto, e, com isso, o preço da mão-de-obra 
também diminuiria. 
ANTICRESE. Contrato pelo qual o devedor entrega 
provisoriamente um imóvel de sua propriedade 
como forma de pagamento dos juros 
e saldo gradual da dívida. O credor pode usufruir 
diretamente do imóvel ou arrendá-lo a terceiros. 


ANTIDUMPING. Veja Dumping. 

ANTIGONISH. Movimento cooperativo organizado 
pelo monsenhor Coady, que conseguiu 
infundir nos pescadores do norte do Canadá e 
nos mineiros da ilha do Cabo Bretão o sentido 
de sua capacidade e de suas responsabilidades. 
Graças a isso, várias pessoas deprimidas e miseráveis 
conseguiram se reerguer mediante a 
ajuda mútua, de tal forma que Antigonish se 
tornou importante modelo de organização do 
cooperativismo. 

ANTILOGARITMO. Função inversa de um logaritmo. 
É a base do logaritmo elevada à potência 
do número cujo antilogaritmo se deseja 
determinar. Veja também Logaritmo. 

ANTIMONOPOLY LAW. Veja Lei Antimonopólio. 


ANTITRUSTE. Veja Legislação Antitruste. 

AON. Veja All or None. 

APARTHEID. Denominação da política oficialimplementada pelo governo da África do Sul 
a partir de 1948, diferenciando direitos sociais 
e políticos entre brancos e negros, e cerceando 
na prática o exercício da cidadania por parte 
destes últimos. A base do apartheid consistia na 
separação (significado da palavra em afrikaner) 
entre brancos e negros, impedindo que os últimos 
permanecessem ou circulassem em espaços 
físicos e sociais destinados exclusivamente a 
brancos. Esta política racista, que significou a 
morte de milhares de negros, foi condenada pela 
ONU, e está sendo desmontada a partir da ascensão, 
em 1994, de Nelson Mandela ao governoda África do Sul. 

APE - Associação de Poupança e Empréstimo. 

As APEs são sociedades cooperativas que têm 
como finalidade a concessão de empréstimos exclusivamente 
aos associados. Particularmente 



atuantes no Brasil, são as APEs pertencentes ao 
Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo 
e filiadas ao Sistema Financeiro da Habitação. 

APO. Veja Administração por Objetivos. 

APÓLICE. O termo tem origem no italiano polizza, 
que significa promessa, isto é, promessa 
de pagamento se cumpridas determinadas condições. 
Entre as principais apólices estão as apólices 
da dívida pública e as apólices de seguro. As 
primeiras referem-se a um empréstimo feito por 
seu possuidor ao governo do município do Estado 
ou da União. As apólices de seguro são 
documentos nos quais a empresa emitente se 
compromete a pagar a pessoas ou firmas (nomeadas 
no próprio documento) certa importância, 
no caso de ocorrerem certos fatos, tais como 
a morte do segurado ou a perda de determinado 
bem. Veja também Seguro; Título. 

APOSENTADORIA. É o direito que tem o segurado 
de retirar-se da atividade profissional e 
passar a receber um pagamento periódico por 
conta da instituição previdenciária. Esse afastamento 
ocorre quando o segurado não pode mais 
trabalhar, por invalidez ou velhice, ou depois 
que houver exercido por longo tempo, fixado 
em lei, sua atividade profissional. A finalidade 
é manter o poder aquisitivo do segurado, ou 
parte dele, garantindo-lhe um substitutivo do 
salário. No Brasil, há quatro tipos de aposentadoria 
para os trabalhadores urbanos: 1) por invalidez: 
devida ao segurado que, após 12 contribuições 
mensais, é considerado incapaz para 
qualquer atividade que lhe garanta a subsistência; 
2) por velhice: devida, após 60 contribuições 
mensais, ao segurado que completa 65 anos (homens) 
ou 60 anos (mulheres) de idade; 3) por 
tempo de serviço: devida, após 60 contribuições 
mensais, ao segurado que conta no mínimo 30 
anos de serviço; 4) especial: devida ao segurado 
que tenha trabalhado em atividades consideradas 
perigosas, insalubres ou penosas. O tempo 
de trabalho nesses casos varia entre 15, 20 e 25 
anos. Os mineiros que trabalham no subsolo, 
por exemplo, perfurando rochas, podem requerer 
aposentadoria depois de 15 anos de trabalho; 
um mergulhador, depois de 20 anos; e um engenheiro 
químico, depois de 25. De acordo com 
a Constituição de 1988, nenhuma aposentadoria 
poderá ser inferior a um salário mínimo. Além 
disso, tanto homens como mulheres poderão se 
aposentar proporcionalmente; os primeiros aos 
30 anos de serviço e as últimas aos 25. Os reajustes 
das aposentadorias serão feitos na mesma 
época e com os mesmos índices obtidos pelos 
trabalhadores da ativa, e a Previdência Social 
tem 6 meses, a partir de outubro de 1988, para 
corrigir os proventos das aposentadorias que 

APOTHECARY 

perderam poder aquisitivo desde 1979. Os trabalhadores 
rurais se aposentam aos 60 anos de 
idade e as trabalhadoras, aos 55 anos. O cálculo 
dos futuros benefícios será baseado nos últimos 
36 salários de contribuição, corrigidos monetariamente. 
No início de 1998, foram aprovadas 
novas e importantes regras para o sistema previdenciário 
brasileiro. As modificações mais importantes 
são as seguintes: a idade para aposentadoria 
passa a ser de 60 anos para as mulheres 
(antes era 55) e de 65 anos para os homens 
(antes era 60). A idade mínima passa a ser 53 
anos para os homens e 48 para as mulheres, 
para aqueles que, estando trabalhando, ainda 
não cumpriram 30 anos (mulheres) e 35 anos 
(homens) de contribuição; aqueles que já cumpriram 
esses prazos poderão se aposentar a 
qualquer tempo. A aposentadoria proporcional 
será mantida para quem já está trabalhando: o 
trabalhador que já cumpriu o prazo mínimo (30 
anos para os homens e 25 para as mulheres) 
poderá solicitar a aposentadoria proporcional; 
caso não tenha completado o prazo mínimo, terá 
de trabalhar 40% a mais do que o tempo que 
está faltando para solicitar a aposentadoria proporcional. 
Quem ingressar no mercado de trabalho 
depois de sancionada a reforma previdenciária 
não terá direito à aposentadoria proporcional 
e não poderá se aposentar com menos de 
60 anos (homens) e 55 anos (mulheres), tendo 
de trabalhar no mínimo 35 anos (homens) e 30 
anos (mulheres) para solicitar a aposentadoria.
Veja também Previdência Social. 

APOTHECARY (Sistema). Este sistema para medida 
de líquidos e remédios teve origem na mudança 
do sistema de venda de drogas e remédios 
que até o início do século XVII podiam ser obtidos 
tanto nas "farmácias" como nas vendas 
das demais mercadorias. Os farmacêuticos (apothecaries 
em inglês) conseguiram do rei uma autorização 
de exclusividade na venda de remédios 
e drogas e os comerciantes foram proibidos 
de vender tais produtos. Mas havia o problema 
de como os farmacêuticos aviavam as receitas 
dos médicos. Em 1618, os farmacêuticos organizaram 
um livro de receitas chamado Farmacopéia, 
onde se estabeleciam as formas de compor 
cada remédio, e para as dosagens era utilizada 
uma combinação das medidas do sistema 
troy e das antigas medidas para vinho. A partir 
de 1825, esta atividade passou a ter um sistema 
padronizado de pesos, e, atualmente, o sistema 
apothecary utiliza, além dos elementos do seu 
próprio sistema, aqueles do sistema métrico e 
ainda, eventualmente, dos sistemas troy e avoirdupois. 
A unidade básica deste sistema, como 
no caso dos sistemas troy e avoirdupois, é o grão, 
que equivale em todos os sistemas a 64,8 mg. 
Vinte grãos são equivalentes a um escrópolo ou 



APOTHECARY SYSTEM 

1,295 978 g. O escrópolo era o nome que se dava 
antigamente a uma pequena pedra utilizada 
como medida de peso para quantidades muito 
pequenas. Três escrópolos equivalem a uma 
dracma (ou dram), o que, por sua vez, é igual 
a 3,889 g. Oito dracmas equivalem a uma onça 
apothecary, que tem o mesmo peso da onça no 
sistema troy, isto é, 31,103 g. No sistema apothecary, 
12 onças são equivalentes a uma libra 
ou 373 g, o mesmo que no sistema troy. Os farmacêuticos 
usam também medidas líquidas de 
capacidade com unidades muito pequenas. A 
menor de todas é o "mínimo", que equivale mais 
ou menos a uma gota e corresponde a 0,06161 
ml. Sessenta mínimos correspondem a uma 
dracma líquida ou o equivalente a 3,696 ml, e 
oito dracmas correspondem a uma onça líquida 
ou o equivalente a 25,573 ml. Assim como a 
maioria das medidas de peso teve origem no 
grão, as medidas líquidas tiveram origem no vinho 
e nas formas de consumo deste. Assim é 
que uma antiga medida já fora de uso, o gill, 
correspondia a quatro onças líquidas ou a 0,118 
litro ou o que se considerava um gole de vinho. 

APOTHECARY SYSTEM. Veja APOTHECARY 
(Sistema). 

APPRAISAL. Termo em inglês que significa o 
ato de avaliar uma propriedade imobiliária, mobiliária 
ou pessoal. Essas avaliações são feitas 
por motivos tributários, de pagamento de seguros, 
para a venda de imóveis, para a garantia 
colateral de dívidas etc. Quando se trata de avaliar 
objetos raros como antiguidades ou obras 
de arte, ou ainda títulos, ações etc. de difícil negociação 
para os quais não existe a rigor um 
preço de mercado, o especialista que efetua tais 
estimativas recebe o nome de evaluator (avaliador). 


APR - Ações Preferenciais Resgatáveis. Correspondentes, 
no Brasil, às Redeemable Preference 
Shares, utilizadas na Inglaterra e em outros países 
para acelerar as privatizações. 

APRECIAÇÃO. Veja Valorização. 

APRÉS MOI, LE DELUGE. Expressão em francês 
que significa literalmente "Depois de mim, 

o dilúvio", utilizada em vários contextos, mas 
basicamente naquele em que uma pessoa, governante, 
empresário, utiliza meios para conseguir 
seus objetivos sem se importar com o futuro 
imediato, consumindo de forma predatória ou 
vandálica os elementos de que dispõe num determinado 
momento. 
AQUECIMENTO. O termo tem sido utilizado 
para designar uma fase de expansão na economia, 
provocada por uma política econômica (especialmente 
a monetária) favorável aos investi


mentos (redução das taxas de juro, facilidades 
creditícias) e à expansão da demanda intermediária 
e final. Essa expansão da demanda provoca 
uma pressão sobre os preços; assim, uma 
fase de aquecimento é geralmente acompanhada 
de pressões inflacionárias. Veja também Monetarismo; 
Política Monetária. 

ARANHA, OSVALDO Euclides de Sousa 
(1894-1960). Político e estadista brasileiro por 
duas vezes ministro da Fazenda de Getúlio Vargas 
(1930-31 e 1953-54). Nesse cargo, após a Revolução 
de 1930, criou um novo sistema alfandegário 
e organizou um esquema de consolidação 
da dívida externa, transferindo para o governo 
federal todas as dívidas contraídas no exterior 
pelos Estados e municípios. Ministro das 
Relações Exteriores em 1938-44, negociou em 
1939, nos Estados Unidos, os empréstimos para 
a construção da usina de Volta Redonda. No 
último governo de Vargas, colocou em prática 

o Plano Aranha, restringindo o crédito e estruturando 
um sistema de câmbio múltiplo por 
meio da Instrução 70 da Superintendência da 
Moeda e do Crédito (Sumoc). 
ARAPENE. Antiga medida agrária francesa de 
superfície que variava, conforme a região, entre 
3 400 e 5 100 m2. Ela aparece como unidade de 
medida nos textos dos fisiocratas, especialmente 
de François Quesnay. Seu correspondente na 
Alemanha era o morgen (manhã) ou o equivalente 
a que um agricultor poderia lavrar durante 
esse período do dia. 

ARBITRAGEM. Atividade do mercado financeiro 
e de commodities que consiste em comprar 
mercadorias - mas especialmente moeda estrangeira 
- numa praça e vendê-la em outra 
por preço maior. Tal atividade tende a igualar 

o preço nas duas praças em questão, exercendo 
assim uma função reguladora e estabilizadora 
nos mercados. Isso ocorre porque o aumento da 
demanda de uma mercadoria ou de uma moeda 
numa praça onde o preço é mais baixo faz com 
que este aumente, ocorrendo o inverso na praça 
onde o preço é mais elevado. No Brasil, a arbitragem 
é predominantemente cambial: os bancos 
que operam com moeda estrangeira possuem 
arbitradores que se encarregam de trocar, 
nas praças internacionais, de uma para outra 
moeda estrangeira as disponibilidades de divisas 
que possuem, assim se precavendo contra 
possíveis quedas e/ou auferindo lucros com a 
operação. A prática de arbitragem é comum no 
mercado de títulos, ações, metais preciosos e 
commodities como trigo, café, soja e outras. Na 
verdade, a prática é também muito antiga, tendo 
se iniciado no século XVI no chamado "câmbio 
por arbítrio", isto é, as transações com as diferentes 
moedas. O lucro era obtido por meio das 


diferentes cotações das moedas nas diferentes 
praças ou mercados. Aquele que praticava o 
câmbio por arbítrio atuava como fornecedor 
(vendedor) nos mercados onde o dinheiro estava 
caro e tomador (comprador) nos mercados onde 

o dinheiro estava barato. Durante a segunda metade 
do século XVI, a Espanha foi palco de um 
processo muito amplo de câmbio por arbitragem, 
pois com a chegada do ouro e da prata 
da América o dinheiro tornou-se "barato" na 
Península Ibérica e "caro" no resto da Europa. 
Arbitragem é também o julgamento de um conflito 
cuja solução das diferenças entre as partes 
litigantes é dada por uma pessoa (árbitro ou 
juiz), sendo seu fundamento a confiança que as 
partes litigantes depositam nessa pessoa, uma 
vez que o resultado final não é passível de recurso. 
ÁREA DA LIBRA. Abrange um grupo de países 
e territórios da Commonwealth (Comunidade 
Britânica de Nações), que vinculam suas moedas 
à libra esterlina e mantêm, escrituralmente, a 
maior parte de suas reservas cambiais no Banco 
da Inglaterra. Foi criada em 1931, quando a Grã-
Bretanha abandonou o padrão-ouro, e adquiriu 
contornos mais precisos durante e após a Segunda 
Guerra Mundial. Pela Lei de Controle 
Cambial de 1947, a área da libra foi reconhecida 
oficialmente, estabelecendo-se que: 1) os pagamentos 
em libras esterlinas entre os países membros 
seriam livres de controle; 2) os países integrantes 
deveriam manter, em Londres, sua 
contabilidade em libras esterlinas; 3) as reservas 
em ouro e dólar da área seriam custodiadas pela 
Inglaterra, em benefício dos países membros. 
Formada, inicialmente, pelos países da Commonwealth 
em 1976, a área restringia-se ao Reino Unido, 
ilhas do Canal, ilha de Man, República da 
Irlanda e Gibraltar. 

ÁREA DE LIVRE-COMÉRCIO. Associação comercial 
de vários países, entre os quais são extintas 
todas as tarifas e cotas de importação, subsídios 
de exportação e outras medidas governamentais 
semelhantes. Cada país, entretanto, continua 
livre para determinar as formas de comércio 
com as demais nações. 

ÁREA DO DÓLAR. Formada por um grupo de 
países cujas contas em libras esterlinas podiam 
ser livremente convertidas em dólares, durante 

o período de escassez dessa moeda, nos anos 
imediatamente posteriores à Segunda Guerra 
Mundial. Conhecidos também como "países da 
conta americana", incluíam Estados Unidos e 
suas dependências, Canadá, Bolívia, Colômbia, 
Costa Rica, Cuba, República Dominicana, Equador, 
El Salvador, Guatemala, Haiti, Honduras, 
México, Nicarágua, Panamá, Venezuela, Libériae Filipinas. À medida que a libra foi se tornando 
ARIDA, Pérsio 

mais conversível, sendo substituída pelo dólar 
nas relações comerciais internacionais, a área do 
dólar perdeu seu significado inicial. Veja também 
Dólar, Escassez de. 

ÁREAS E VOLUMES (Cálculo de). 1) Áreas - 
Círculo: p x r2, onde p = 3,1415927... e r (o raio 
do círculo cuja área se deseja medir); Retângulo: 
Base (B) x Altura (A); Triângulo: Base (B) x Altura 
(A) / 2; Paralelogramo: Base (B) x Altura 
(A); Segmento de círculo: a / 360 x p x r2; Trapézio: 
Base Maior (B1) + Base Menor (B2) / 2 
x Altura (A). 2) Volumes - Cubo: Lado (L)3; 
Paralelepípedo: Base (B) x Comprimento (C) x 
Altura (A); Cilindro: p x r2 x Altura (A); Cone: 
p x r2 x Altura (A) / 3; Esfera: 4 / 3 x p r3; 
Pirâmide: Área da Base (B) x Altura (A) / 3. 

ARGUMENTO DE INDÚSTRIA NASCENTE. 
Veja Infant Industry Argument. 

ARGUMENTUM AD HOMINEM. Expressão 
em latim que significa "argumento para todos 
os usos", ou que pode ser utilizado em qualquer 
circunstância. 

ARIDA, Pérsio (1952- ). Nasceu em São Paulo; 
depois de cursar História e Filosofia na Universidade 
de São Paulo, formou-se em economia, 
em 1975, na mesma universidade. Estudou no 
Massachussets Institute of Technology (MIT). 
Retornou ao Brasil e tornou-se professor do Instituto 
de Pesquisas Econômicas (IPE) da USP 
entre 1980 e 1982, quando passou a incorporar 

o quadro de professores da PUC do Rio de Janeiro. 
Em 1984, tornou-se pesquisador visitante 
do Smithsonian Institution, em Washington, 
onde apresentou um trabalho em parceria com 
André Lara Resende, Inertial Inflation and Monetary 
Reform in Brazil, que posteriormente passou 
a ser conhecido como Proposta Larida. Em 1985, 
trabalhou no Ministério do Planejamento (gestão 
João Sayad) como secretário de coordenação 
e, em 1986, trabalhou no Banco Central - diretor 
da área bancária -, sendo um dos formuladores 
do Plano Cruzado. Ao sair do governo, 
incorporou-se à iniciativa privada como membro 
do conselho de administração do Unibanco. 
Obteve seu doutoramento em 1992 com a tese 
Essays on Brazilian Estabilization Programs (Ensaios 
Sobre os Programas de Estabilização Brasileiros). 
Assumiu a presidência do Banco Central 
durante a permanência de Fernando Henrique 
Cardoso como ministro da Fazenda (final do governo 
Itamar Franco), ali permanecendo até 
1995, durante o governo Fernando Henrique 
Cardoso, tendo sido um dos formuladores do 
Plano Real. Suas obras mais importantes são as 
seguintes: Inflação, Recessão e Desajuste Estrutural 
(1983); Inflação Zero - Brasil, Argentina, Israel 
(1986) e História do Pensamento Econômico como 


ARISTOCRACIA 

Teoria e Retórica (1983). É sócio do Opportunity 
Asset Management. Veja também Plano Cruzado; 
Plano Real. 

ARISTOCRACIA. Governo de um Estado por 
seus "melhores" cidadãos, no conceito original 
usado por Platão quando formulou, como tipo 
ideal de governo, uma república dirigida por 
filósofos. Segundo Aristóteles, "a virtude define 
a aristocracia como a riqueza define a oligarquia". 
Com o tempo, aristocracia passou a designar 
não uma forma de governo, mas a própria 
camada que monopoliza o poder na sociedade. 
Nela se incluem proprietários de terras, senhores 
feudais e indivíduos possuidores de bens de 
raiz. O termo atualmente designa também camadas 
privilegiadas no interior de um mesmo 
grupo social. Veja também Elite; Oligarquia. 

ARISTOCRACIA OPERÁRIA. Expressão que 
designa a camada superior do operariado do 
ponto de vista salarial ou de outros elementos 
que diferenciem este setor de outros grupos de 
trabalhadores. No prefácio de seu livro A Situação 
da Classe Operária na Inglaterra, de 1889, Engels 
reconhece que a camada superior da classe 
operária, pelas diferenças de remuneração que 
obtinha devido a um certo grau de controle sobre 
a oferta, passava a constituir uma "aristocracia 
operária". Lênin faz referência ao mesmo 
fenômeno, localizando sua causa na exploração 
imperialista que países como a Inglaterra exerciam 
em nível mundial. Essa exploração permitia 
à burguesia, ao mesmo tempo que se aristocratizava, 
neutralizar (com o aburguesamento) 
a força de certos setores do proletariado com 
uma remuneração mais elevada. Veja também 

Engels; Gorz; Lênin. 

ARISTÓTELES. Filósofo grego (383-322 a.C.), 
um dos pensadores mais influentes de todos os 
tempos. Em suas obras Política, Ética a Nicômaco 
e Ética a Eudemo, foi o primeiro a abordar os 
problemas econômicos de um ponto de vista 
analítico. Criticou a utopia política de Platão, 
opondo-se a que, entre os membros da classe 
governante, os bens materiais, as esposas e os 
filhos fossem comunitários. Para ele, a propriedade 
privada é melhor do que a comunitária 
por incentivar a atividade econômica, ressalvando, 
contudo, que ela deveria submeter-se ao interesse 
coletivo. Considerava a produção superior 
ao comércio, admitindo este dentro de certos 
limites. Defendeu a escravidão que existia em 
seu tempo por achar que alguns homens são 
escravos "por natureza", mas somente os nãohelênicos 
deveriam ser escravizados. Aristóteles 
defendeu a criação de uma ciência dos fatos econômicos, 
determinou o campo da economia, 
analisou a troca e esboçou uma teoria da moeda. 
Distinguiu duas áreas na economia: a "ciência 

da administração doméstica" (que inclui o lar, 
a aldeia e a cidade) e a "ciência do abastecimento". 
Na primeira área, encontram-se suas idéias 
a respeito da propriedade privada, da escravidão 
e outras. No estudo do abastecimento, Aristóteles 
elaborou um recurso fundamental da teoria 
econômica moderna: a distinção entre valor 
de uso e valor de troca: "Há dois usos para todas 
as coisas que possuímos; ambos pertencem à coisa 
em si, mas não da mesma maneira, pois um 
é próprio delas e outro impróprio ou secundário. 
Por exemplo, um sapato se usa para calçar e 
para trocá-lo. São dois, portanto, os usos do sapato". 
Analisando as trocas, Aristóteles admite 

o uso do dinheiro, mas combate a hipertrofia 
das trocas quando estas passam a ter como único 
fim a acumulação de dinheiro. Nesse caso, diz, 
o dinheiro perde sua função essencial e torna-se 
um fim em si mesmo. Aqui se encontra sua condenação 
da usura; seus argumentos nesse sentido 
desempenharam importante papel na doutrina 
cristã e na economia medieval. 
ARITMÉTICA POLÍTICA. Tendência estatística 
surgida na Inglaterra durante o século XVII, 
e que tinha como principal preocupação o estudo 
estatístico dos fenômenos sociais e políticos. 
Os representantes dessa tendência elaboraram 
as (primeiras) tabelas de mortalidade. Seus 
principais representantes foram William Petty, 
John Graunt e o astrônomo Edmund Halley. 

ARMADILHA DA LIQUIDEZ. Veja Liquidity 
Trap. 

ARO - Antecipação de Receita Orçamentária. 

Ação de um governo de comprometer receitas 
orçamentárias futuras para o financiamento ou 
custeio de suas atividades presentes, ou apresentá-
las como garantias de operações financeiras 
ou comerciais. 

ARPANET. Rede de informações criada no interior 
dos Estados Unidos para apoio do Exército 
e das Forças Armadas daquele país, e que foi a 
precursora da Internet. Veja também Internet. 

ARRAS. É o sinal ou princípio de pagamento 
devolvido em dobro quando do arrependimento 
do vendedor, ou soma perdida quando do arrependimento 
do comprador. É aplicável a todos 
os contratos de fazer e não fazer, e significa também 
a quantia em dinheiro desembolsada por 
uma das partes para assegurar a realização de 
um contrato ou o seu cumprimento, recebendo 
geralmente o nome de sinal. 

ARRÁTEL. Medida de peso utilizada pela Casa 
da Moeda do Brasil antes da adoção do Sistema 
Métrico Decimal e equivalente a 16 onças ou 
aproximadamente 457,104 g (cada onça avoirdupois 
equivalendo a 28,569 g). Veja também Onça. 



ARREMATAÇÃO. Compra em leilão dos bens 
de um devedor, para que, com a quantia obtida, 
seja saldada a dívida ou parte dela. Este tipo 
de solução ocorre nos casos em que o credor 
obtém judicialmente a execução da dívida. 

ARRENDAMENTO. Contrato pelo qual o proprietário 
de um imóvel passa para uma pessoa 
ou empresa (o arrendatário) o direito de uso e 
exploração do mesmo durante certo tempo, em 
troca de determinada soma paga geralmente em 
dinheiro, mas também em produto ou em trabalho, 
ou combinando duas ou três dessas modalidades. 
Na agricultura menos desenvolvida, 
as duas últimas formas podem aparecer com certa 
freqüência. 

ARRENDAMENTO MERCANTIL. Veja Leasing. 

ARRESTO DE PRÍNCIPE. Veja Fato do Príncipe. 

ARRESTO. Veja Embargo. 

ARROBA. Medida de peso utilizada pela Casa 
da Moeda do Brasil antes da adoção do Sistema 
Métrico Decimal e equivalente a 32 libras ou 
14,3073 kg. A arroba também é considerada um 
peso equivalente a 15 kg e, nesse caso, denominada 
arroba métrica. O símbolo da arroba é @. 

ARROBA MÉTRICA. Veja Arroba. 

ARROTEAMENTO. Técnica de cultivo do solo 
que até o advento da rotação de cultivos (sec. 
XVIII) consistia em dividir os campos de cultivo 
em duas partes, sendo uma semeada, enquanto 
a outra permanecia em repouso, recuperando 
sua fertilidade. Esse tipo de arroteamento era 
denominado de bienal, o mais comum utilizado 
durante toda a Idade Média, apesar de existir 
também o roteamento trienal, cujo uso era esporádico. 
Veja também Rotação de Cultivos; 
Rotação de Terras. 

ARROW, Kenneth (1921- ). Economista norte-
americano professor da Universidade de Harvard 
e ex-consultor para assuntos econômicos 
do governo dos Estados Unidos. Em 1972, dividiu 
o Prêmio Nobel de Economia com J.R. 
Hicks. Ligado aos neoclássicos, dedicou-se ao 
estudo da chamada economia do bem-estar. 
Usando técnicas da econometria, procurou estabelecer 
uma teoria da escolha social a partir 
das preferências individuais. Entre suas obras, 
destacam-se Social Choice and Individual Values 
(Escolha Social e Valores Individuais), 1951, e 

Public Investment, The Rate of Return and Optional 
Fiscal Policy (Investimento Público, a Taxa de 
Lucro e Política Fiscal Opcional), 1970, escrito 
em colaboração com Mordecai Kurz. 

ARTESANATO. Atividade produtiva individual 
ou de pequenos grupos de pessoas em que o 

ARUBAITO 

trabalhador é dono dos meios de produção e 
do produto de seu trabalho. No artesanato, 
usam-se instrumentos de trabalho rudimentares, 
a divisão do trabalho é elementar (o artesão executa 
todas ou quase todas as etapas da produção) 
e a produção pode destinar-se ao consumo 
próprio ou ao mercado. A atividade artesanal, 
presente em toda a história do homem, adquiriu 
feição própria no Neolítico. Na Antiguidade 
Clássica, era executada sobretudo pelos escravos 
domésticos no âmbito da propriedade patriarcal. 
Sua importância na história econômica vem da 
Idade Média, quando se tornou uma das principais 
atividades dos homens livres que viviam 
nas cidades nascentes. Antes, no início do feudalismo, 
o trabalho artesanal era realizado na 
casa do próprio camponês ou pelos servos artesãos 
no castelo feudal: o camponês medieval, 
para vestir-se, tinha de tosquiar a ovelha, fiar, 
tecer e costurar. Somente a partir do século XII, 
com o desenvolvimento do comércio e das cidades, 
foi que se processaram modificações na 
organização do trabalho artesanal: o artesão deixou 
a agricultura e passou a dedicar-se exclusivamente 
ao seu ofício. Surgiu então o sistema 
de corporações (onde trabalhavam mestres e 
aprendizes), que produziam para um mercado 
pequeno, mas em desenvolvimento. Isso perdurou 
até o século XVI. Mas, daí ao século XVIII, 
à medida que aumentava a demanda de produtos 
nas cidades e se aperfeiçoavam os instrumentos 
de trabalho, o artesão foi perdendo sua 
independência, passando a ser tarefeiro de um 
comerciante ou de um manufatureiro rico, ou 
simplesmente assalariado. Com o advento da 
Revolução Industrial (séculos XVIII-XIX), o artesanato 
tornou-se, na Europa, uma atividade 
produtiva marginal. O artesão foi substituído 
pelo operário, que realiza apenas uma operação 
no processo de produção. Atualmente, o artesanato 
constitui atividade importante entre os 
povos tribais e ainda expressiva em economias 
subdesenvolvidas. Embora muito desenvolvido 
nos países orientais, é valorizado nas sociedades 
industriais do Ocidente, sobretudo em termos 
estéticos. Veja também Corporação. 

ARTIFICIAL CURRENCY. Veja Moeda Artificial. 


ARUBAITO. Termo em japonês derivado da 
palavra em alemão arbeit, que significa trabalho. 
Arubaito quer dizer trabalho em tempo 
parcial, trabalho temporário, ou trabalho noturno 
(serão), moonlighting. As empresas, no Japão, 
geralmente têm uma categoria de trabalhadores 
denominados arubaito, que trabalham 
regularmente em tempo integral, mas são pagos 
por hora ou por dia e que não gozam de 
benefícios e vantagens que têm os empregados 
regulares. O termo também se aplica àqueles 



ASCII 

que fazem "bicos", como os estudantes nos períodos 
de férias. 

ASCII. Iniciais de Standard Code for Information 
Interchange, que significa o código-padrão 
norte-americano para intercâmbio de informações. 
É um código número 8 (7 dígitos e paridade). 
Este código foi criado e desenvolvido com 
a finalidade de padronizar e facilitar as comunicações 
entre diferentes equipamentos de processamento 
de dados. 

ASIENTO. Contratos estabelecidos entre a Coroa 
Espanhola com empresas ou pessoas, mediante 
os quais estas últimas obtinham da primeira 
em arrendamento o monopólio sobre determinado 
tipo de exploração comercial. Esses 
contratos tinham duração de três anos, podendo 
ser prorrogados, e foram amplamente difundidos 
nas colônias espanholas a partir do século 
XVI até o século XVIII. Veja também Encomienda. 

ASSAY. Veja Ensaio; Teste de Teor. 

ASSET SWAP. Expressão em inglês que significa 
substituição de ativos, geralmente feita no 
mercado financeiro para melhorar a situação da 
carteira de empréstimos de um banco mediante, 
por exemplo, a conversão de títulos com taxas 
de juros fixas por outros com taxas de juros flutuantes 
quando as análises financeiras indicam 
que as taxas de juros tenderão a subir no curto 
ou no médio prazo. Veja também Swap. 

ASSIGNATS. Papel-moeda emitido pelo governo 
revolucionário na França entre 1790 e 1795. 
Era lastreado nas terras expropriadas do clero 
e da nobreza emigrada. Houve grande inflação 
de assignats entre aqueles anos e, em 1796, eles 
foram substituídos por outras emissões, sendo 
ambas posteriormente repudiadas. Os assignats 
eram na verdade bônus hipotecários garantidos 
por 400 milhões de francos de capital territorial 
real em terras pertencentes à ex-Coroa e ao clero 
(decreto de dezembro de 1789 ordenando a venda 
desses bens para constituir o lastro dos assignats). 


ASSIMETRIA. Conceito de estatística que significa 
a medida descritiva do desequilíbrio de 
uma distribuição. Por exemplo, a distribuição 
da propriedade fundiária no Brasil é altamente 
assimétrica. Um grande número de proprietários 
possuem pequenas propriedades, um número 
menor agrupa-se em torno da propriedade 
média, e um número ínfimo concentra em suas 
mãos as maiores áreas. A representação gráfica 
dessa assimetria mostraria uma elevação da curva 
à esquerda e um alongamento da cauda à 
direita. Nesse caso, a assimetria seria positiva 
ou assimétrica à direita. Veja também Cauda; 
Medidas de Achatamento. 

ASSINATURAS DIGITAIS. Veja Digital Signatures. 


ASSÍNTOTA. Valor para o qual tende a variável 
dependente de uma função na medida em 
que a variável dependente se torna muito grande 
ou muito pequena, embora sem alcançá-la. 
Na expressão Y = a + 1/X, Y se aproxima de a 
na medida em que X se torna muito grande. 

AT. Veja Kip Novo. 

ATACADO. Comércio em grande escala, realizado 
entre produtores, grandes empresas de comércio 
e varejistas, para que o produto possa 
chegar ao consumidor final. No setor agrícola, 
os produtores geralmente se defrontam com 
poucos compradores e não têm condições de defender 
seus preços de venda. Os atacadistas, por 
sua vez, ao concentrarem a produção, podem 
comprar barato do produtor e vender mais caro 
ao varejista. Essa estrutura oligopólica-oligopsônica 
faz com que o consumidor final seja o 
maior prejudicado no mercado de gêneros de 
primeira necessidade. O economista Ignácio 
Rangel atribui a essa estrutura uma das fontes 
do processo inflacionário brasileiro. Veja também 
Oligopólio; Oligopsônio. 

ATAQUE ESPECULATIVO. Situação do mercado 
financeiro internacional, especialmente o 
cambial, quando uma moeda de determinado 
país encontra-se debilitada e seu governo não 
tem reservas suficientes para evitar uma desvalorização. 
O ataque especulativo ocorre exatamente 
quando existe a probabilidade de uma 
desvalorização, especialmente no caso de um 
país apresentar déficits sucessivos em sua balança 
comercial ou déficits em transações correntes. 
Os investidores naquela moeda abandonam 
suas posições vendendo intensivamente 
aquelas divisas, e, se o governo emissor da referida 
moeda não dispuser de reservas suficientes, 
pode ser obrigado a desvalorizá-la. Casos 
mais recentes ocorreram com o peso mexicano 
no final de 1994 e com o baht da Tailândia em 
julho de 1997. O real brasileiro sofreu também 
um ataque sem um desenlace desfavorável no 
primeiro semestre de 1995, quando foi anunciado 
o sistema de bandas cambiais. Veja também 

Banda Cambial. 

ATIVO. Conjunto de bens, valores, créditos e 
semelhantes, que formam o patrimônio de uma 
empresa, opondo-se ao passivo (dívidas, obrigações 
etc.). Nos balanços das empresas, o ativo 
é subdividido em vários itens, de modo a distinguir-
se o dinheiro em caixa (saldos bancários, 
títulos que podem ser vendidos imediatamente), 

o depósito a curto prazo (recebimentos em trânsito, 
empréstimos a curto prazo), o estoque de 


mercadorias (inclusive as mercadorias em consignação), 
os terrenos e edificações, as instalações 
e máquinas, as luvas e os direitos e privilégios. 
Conceitos particularmente importantes 
no balanço de uma empresa são o de ativo circulante 
ou disponível e o de ativo fixo ou imobilizado. 
O ativo circulante compreende o dinheiro 
em caixa, os saldos bancários e todos os valores 
que podem ser convertidos em dinheiro 
imediatamente. O ativo fixo são os imóveis, os 
equipamentos, os utensílios, as ferramentas, as 
patentes, tudo aquilo que é essencial para a empresa 
continuar operando e que não pode ser 
convertido em dinheiro imediatamente. 

ATIVO FINANCEIRO. Ativo caracterizado por 
direitos decorrentes de obrigações assumidas 
por agentes econômicos, normalmente negociados 
no mercado financeiro. Compreendem principalmente 
títulos públicos, certificados de depósitos 
bancários (CDBs), debêntures e outros. 

ATIVO REALIZÁVEL A LONGO PRAZO. É 

o ativo de uma empresa que só pode ser transformado 
em dinheiro, isto é, realizado, a longo 
prazo, o que significa um prazo superior a três 
anos. 
ATIVOS DIGITAIS. Denominação dada ao conjunto 
de informações de que uma empresa pode 
dispor (que a capacita a usar suas competências). 

ATIVOS INTANGÍVEIS. Veja Intangíveis. 

ATIVOS TANGÍVEIS. Em contraposição aos 
ativos intangíveis, são aqueles representados 
pela propriedade de edifícios, máquinas, equipamentos 
e estoques. Veja também Ativos Intangíveis. 


ATIVOS-OBJETO. Veja Derivativos. 

ATO BANCÁRIO DE 1933 (Banking Act of 
1933). Reforma da legislação bancária efetuada 
pelo Congresso dos Estados Unidos, para reduzir 
a instabilidade financeira do sistema bancário 
norte-americano durante a grande depressão 
dos anos 30. O ato deu controle efetivo da política 
monetária à Junta de Governadores da Reserva 
Federal, criando o Comitê Federal de Open 
Market e o Federal Deposit Insurence Corporation. 
Os itens 16, 20, 21 e 32 do Ato, separando 
os bancos comerciais dos bancos de investimento, 
são mais conhecidos como Glass-Steagall Act. 

ATO DE NAVEGAÇÃO. Decreto de Oliver 
Cromwell, promulgado em 1651, pelo qual somente 
os navios ingleses poderiam entrar ou sair 
dos portos britânicos. O decreto estabelecia, assim, 
o monopólio da navegação pelos navios da 

AUDITORIA 

Inglaterra e levou o país à guerra com os holandeses 
das Províncias Unidas (1652-54). 

ATTENTION ECONOMY. Expressão em inglês 
cuja tradução literal é "economia da atenção". 
Abordagem para estudar o novo contexto 
dos mercados cada vez mais dependentes e, portanto, 
saturados de publicidade e propaganda, 
contando com apenas 24 horas por dia para chamar 
a atenção dos clientes potenciais para seus 
produtos e serviços. Esses estudos se intensificaram 
com a globalização dos sistemas de informação 
mediante redes de computadores 
quando os sites passaram a ser também arenas 
de propaganda e marketing de produtos e serviços 
globalizados. Esta nova abordagem ajuda 
a explicar também por que a remuneração de 
artistas, esportistas e personalidades globais 
vem alcançando cifras astronômicas e por que 
as despesas com promoção (marketing e propaganda) 
de um produto ou serviço equivale ou 
mesmo supera muitas vezes os respectivos custos 
de produção. 

ATUÁRIA. Área do conhecimento que, utilizando-
se da Matemática Financeira, do Cálculo das 
Probabilidades e de dados estatísticos, tem por 
objeto de estudo o cálculo dos seguros em geral. 
O termo vem do latim actuarius, designação daqueles 
que, na Roma Antiga, elaboravam as acta 
publica do Senado, assim como daqueles que se 
dedicavam à contabilidade e à intendência da 
administração do exército. Mais tarde, na Inglaterra, 
era a denominação dada à atividade exercida 
pelo contador ou técnico de uma companhia 
de seguros ou um lloyd. 

AUDITAR. Realizar uma auditoria, nas contas 
de uma empresa pública ou privada, por pessoas 
especializadas ou auditores profissionais. 

AUDITORIA. Exame analítico minucioso da 
contabilidade de uma empresa ou instituição. 
A auditoria é realizada por peritos que analisam 
as operações contábeis desde seu início até o 
balanço final, concluindo pela correção ou incorreção 
das mesmas. Para isso, o auditor se baseia: 
1) nos procedimentos de controle interno 
da empresa; 2) nos registros contábeis, de operações 
e outros; 3) em documentos de fontes externas, 
tais como bancos e fornecedores. Há dois 
tipos de auditoria: auditoria interna, realizada por 
funcionários da própria empresa ou instituição; 
auditoria externa, feita por uma firma de prestação 
de serviços, contratada especialmente para 
esse fim. Os relatórios emitidos por um auditor 
seguem normas estabelecidas pelas associações 
de classe. A expressão "auditoria" tem se estendido 
a vários setores específicos: estão nesse 
caso a auditoria mercadológica, a de pessoal e 
a fiscal. 



AUFSICHTSRAT 

AUFSICHTSRAT. Veja Lei da Co-Gestão. 

AUSTRAL. Unidade monetária da Argentina de 
1984 até 1991, quando foi substituída pelo peso. 
Submúltiplo: centavo. Veja também Plano 
Austral. 

AUTARQUIA. Serviço estatal descentralizado 
e com autonomia econômica, embora tutelado 
pelo poder público. No Brasil, surgiu depois de 
1930 para atender ao grande número de serviços 
que deveriam ser prestados pelo Estado e descentralizar 
os encargos em órgãos especializados 
dotados de orçamento próprio e maior flexibilidade. 
As autarquias brasileiras classificam-se 
em econômicas (caso do extinto Instituto Brasileiro 
do Café), industriais (Instituto de Pesquisas 
Tecnológicas, IPT, de São Paulo), creditícias (Caixa 
Econômica Federal), assistenciais (Instituto 
Nacional de Previdência Social), corporativas (Ordem 
dos Advogados do Brasil) e culturais (Conselho 
Nacional de Pesquisas). Alguns anos depois 
de sua criação, as autarquias brasileiras passaram 
a perder suas características de autonomia 
e flexibilidade, ficando cada vez mais submetidas 
à administração direta do Estado. Logo 
após a Segunda Guerra Mundial (1939-1945), rígidas 
medidas de padronização, controle e uniformização 
alcançaram as autarquias, tornando 
sua administração quase tão rígida quanto a dos 
órgãos diretamente subordinados ao poder público. 
As autarquias são entidades de direito público, 
o que as distingue das empresas estatais, 
que são entidades de direito privado. O termo 
autarquia pode se referir também à situação na 
qual um país se isola do comércio internacional, 
colocando uma série de restrições, como tarifas 
ou limitações quantitativas, numa tentativa de 
ser auto-suficiente, normalmente por razões de 
emprego ou defesa de uma indústria nascente, 
mas também políticas e/ou religiosas. Na atualidade, 
com a globalização e a intensa integração 
do comércio e das finanças, é muito difícil a um 
país manter-se economicamente isolado como 
aconteceu durante algum tempo, por exemplo, 
com a ex-União Soviética. 

AUTO-SUFICIÊNCIA ECONÔMICA. Veja Nacionalismo. 


AUTOCATALÍTICA (Curva). Veja Curva de 
Crescimento. 

AUTOCONSUMO. Veja Economia de Subsistência. 


AUTOCORRELAÇÃO. É a relação de uma variável 
com ela própria no passado. Isto é, os 
valores presentes de uma variável são influenciados 
por seus valores passados. 

AUTOFINANCIAMENTO. Procedimento financeiro 
que consiste na não-distribuição dos lucros 

aos acionistas e em sua aplicação na empresa 
para aumentar a capacidade produtiva. Além 
de isentar a empresa do pagamento de juros, o 
autofinanciamento viabiliza sua autonomia em 
relação às agências financeiras e ao mercado de 
capitais. A prática do autofinanciamento é criticada 
por retirar dos acionistas a possibilidade 
de investir os lucros em outros setores da economia, 
ou mesmo utilizar parte deles para o consumo 
pessoal. 

AUTOGESTÃO. Modalidade de administração 
que consiste em entregar as decisões ao conjunto 
dos trabalhadores a partir de seus locais de trabalho 
e de moradia. Num sistema de autogestão, 
os operários de cada empresa decidem sobre as 
metas de produção, salários e como sua unidade 
produtiva deve se relacionar com a totalidade 
da economia nacional. Em sua origem, a auto-
gestão econômica vincula-se ao ideário anarquista, 
embora de forma diversa esteja presente 
também no pensamento de Karl Marx. Foi na 
Iugoslávia que a autogestão se tornou uma prática, 
em contraposição ao modelo econômico 
centralizado dos demais países socialistas da Europa 
Oriental, sobretudo o da ex-União Soviética. 
Veja também Co-gestão. 

AUTOMAÇÃO. Iniciada e difundida no século 
XX, sobretudo após a Segunda Guerra Mundial, 
a automação confiou as operações de controle, 
regulagem e correção do processo de produção 
a aparelhos que substituem o trabalho intelectual 
do homem. Tornou-se possível com a invenção 
dos computadores, servomecanismos e 
reguladores e com o desenvolvimento da cibernética. 
Permite a realização rapidíssima de enorme 
quantidade de operações de cálculo e programação, 
deixando à intervenção humana a invenção 
das próprias máquinas, sua programação 
inicial e o conserto de desvios graves. A 
automação barateou os custos de produção e elevou, 
em proporções gigantescas, a produtividade 
do trabalho. Trouxe, ao mesmo tempo, conseqüências 
econômicas que provocaram modificações 
na estrutura da sociedade e suscitaram 
novos conflitos sociais. Veja também Cibernética; 
Mecanização. 

AUTORIDADES MONETÁRIAS. Conjunto de 
instituições e organizações que estabelecem normas 
e as executam no sentido de controlar o 
volume de moeda em circulação, de meios de 
pagamento e as condições de crédito e de financiamento 
na economia. As autoridades monetárias 
são as seguintes no Brasil: Conselho Monetário 
Nacional (CMN), Banco Central do Brasil 
(Bacen), Banco do Brasil (BB) e a Comissão de 
Valores Mobiliários (CVM). Veja também Banco 
Central do Brasil; Banco do Brasil; Comissão 
de Valores Mobiliários; Conselho Monetário 
Nacional. 



AUXÍLIO-DESEMPREGO. Veja Seguro-Desemprego. 


AUXÍLIO-NATALIDADE. De acordo com a lei 
nº 8 112, de 11 de dezembro de 1990, o auxílio 
natalidade é devido à servidora que, por motivo 
de nascimento de filho, recebe uma quantia 
equivalente ao menor vencimento do serviço público, 
mesmo no caso de natimorto. No caso da 
mãe não ser servidora, o benefício caberá ao marido 
ou companheiro, no caso em que este o 
seja. Se se tratar de parto múltiplo, esse valor 
será acrescido de 50% por nascituro. 

AVAL. Palavra de origem árabe, hawala, que significa 
mandato. Na prática comercial, consiste 
numa garantia dada por uma pessoa sob a forma 
de sua assinatura num documento ou título ou 
contrato comercial ou financeiro, obrigando-se 
a pagar uma dívida se o titular da mesma não 
puder fazê-lo. A pessoa que concede o aval é 
denominada avalista. O procedimento concretiza-
se pela assinatura do avalista no anverso ou 
no verso do título de crédito em questão. Diz-se 
que o aval é "pleno" ou "preto" quando a assinatura 
do avalista é precedida pela expressão 
"por aval"; se isso não ocorre, diz-se que o avalé "branco". É uma obrigação que decorre da simples 
assinatura do avalista, pouco importandosua causa ou origem. É também uma obrigação 
autônoma e independente, produzindo efeito 
mesmo que as outras assinaturas sejam falsas. 
Se o avalista falir ou tornar-se insolvente, o credor 
não poderá exigir que outro o substitua. 

AVAL BRANCO. Veja Aval. 

AVAL PLENO. Veja Aval. 

AVAL PRETO. Veja Aval. 

AVALIADOR. Veja Appraisal. 

AVALISTA. Veja Aval. 

AVERAGE. Termo em inglês que significa "média" 
em sentido genérico, o ponto médio de um 
conjunto de dados, independentemente da fórmula 
utilizada para calculá-lo. Ou seja, este termo 
genérico não especifica se a média é aritmética, 
geométrica, harmônica etc. Veja também 

Mean; Média; Média Aritmética; Média Geométrica; 
Média Harmônica. 

AVERBAÇÃO. Anotação feita por autoridade 
competente em qualquer documento, referindo-
se a fato que altere o conteúdo do documentoem questão. É o caso, por exemplo, da anotação 
de uma sentença de divórcio feita em um registro 
de casamento, ou da prorrogação de prazo 
de uma hipoteca. Em direito fiscal, é a declaração 
que confirma, num documento, o recolhimento 
do imposto exigido por lei. Averbação é também 

o registro - em livro especial de uma sociedade 
AXIOMAS DA PREFERÊNCIA 

anônima - da transferência de ações nominativas 
ou endossáveis, ou do vínculo (penhor, 
caução) estabelecido sobre determinada ação. 

AVOIRDUPOIS. Termo de origem francesa que 
literalmente significa "bens de peso" e que designa 
um sistema de pesos utilizado no comércio, 
especialmente entre os países de língua inglesa 
e pela maioria dos países que com eles 
comerciam. Este sistema pertence ao Sistema Imperial 
Inglês e é utilizado em quase todas as 
pesagens, com exceção de metais, pedras preciosas 
e de remédios na atividade farmacêutica. 
As unidades do sistema avoirdupois são as seguintes: 
o grão (gr), a dracma (dr), a onça (oz), 
a libra (lb), o quintal (cwt) e a tonelada (t). Veja 
também Sistemas de Pesos e Medidas; Troy 
(Sistema). 

AXIOMA DA AVIDEZ. Veja Axiomas da Preferência. 


AXIOMA DA GANÂNCIA. Veja Axiomas da 
Preferência. 

AXIOMAS DA PREFERÊNCIA. Na Teoria da 
Demanda (do consumidor), parte-se do pressuposto 
que os consumidores agem racionalmente 
e de acordo com axiomas os quais, combinados, 
constituem uma teoria (verificável) do comportamento 
do consumidor. Esses axiomas (da preferência), 
decorrentes da análise de curvas de 
indiferença, são basicamente os seguintes: 1) 
axioma da completness, o qual tão-somente assinala 
que o consumidor é capaz de indicar todas 
as combinações possíveis de bens de acordo com 
suas preferências; 2) axioma da transitividade, 

o qual assinala que se uma combinação de bens 
Y é preferível a outra combinação X, e X, por 
sua vez, é preferível a Z, então, por transitividade, 
Y é preferível a Z. A violação (negação) 
deste axioma seria indicador de irracionalidade, 
ou uma situação de paradoxo, como acontece 
no prova desenvolvida por Maurice Allais (veja 
Paradoxo de Allais); 3) axioma da seleção, o qual 
simplesmente assinala que o consumidor busca 
sempre seu estado de maior preferência (os axiomas 
1 e 3 são considerados axiomas de racionalidade, 
enquanto os demais são denominados 
axiomas de comportamento); 4) axioma da dominância, 
o qual estabelece que os consumidores 
preferirão mais e não menos bens disponíveis. 
Este axioma é também conhecido como o axioma 
da "ganância ou avidez", da não-saciedade ou 
da monotonicidade; 5) axioma da continuidade, 
o qual afirma que existe um conjunto de pontos 
que forma um limite (ou uma curva de indiferença), 
que constitui uma linha divisória separando 
as combinações preferidas daquelas rejeitadas, 
ou melhor, que uma curva de indiferença 
apresenta um formato linear e não de uma nuvem 
de pontos ou de um borrão; 6) axioma da con


AYUNTAMIENTO 

vexidade, o qual afirma que a curva de indiferença 
é convexa em relação à origem. Veja também 
Curva de Indiferença; Paradoxo de Allais. 

AYUNTAMIENTO. Na administração das colônias 
espanholas nas Américas, era a denominação 
dada aos novos povoados em que se concentravam 
as moradias dos novos habitantes.

 B 


B. Inicial de uma série de termos cujos significados, 
em economia e finanças, podem ser os 
seguintes: 1) baht (unidade monetária da Tailândia); 
2) balboa (unidade monetária do Panamá); 
3) belga (ex-unidade monetária da Bélgica); 4) 
bani (ex-unidade monetária da Romênia); 5) bolívar 
(unidade monetária da Venezuela); 6) bond 
(título); 7) barrel (barril); 8) classificação de risco 
de investimento da Moody's Investors Service 
e da Standard & Poors, que significa, no primeiro 
caso, falta de características de um investimento 
desejável, e no segundo, um investimento 
especulativo, isto é, de risco elevado. 
B/L. Iniciais de Bill of Lading. Veja também Bill 
of Lading. 

BABBAGE, Charles (1791-1871). Nasceu na Inglaterra 
e é pouco reconhecido por suas contribuições 
para o pensamento econômico. Seu 
nome é mais associado à origem do computador 
(a elaboração da máquina analítica de Babbage) 
do que ao fato de ter tecido interessantes críticas 
a Adam Smith. Educou-se no Trinity College, 
em Cambridge, e, ainda estudante, iniciou a Sociedade 
Analítica com Herschel e Peacock, para 
a reforma da matemática na Inglaterra. Seu interesse 
pela matemática foi a base de suas contribuições 
para a economia e a estatística. Depois 
de Cambridge, Babbage transferiu-se para Londres, 
onde desenvolveu o trabalho durante o resto 
de sua vida em torno da máquina analítica, 
talvez a primeira tentativa de fabricar uma máquina 
de calcular. Seu livro mais importante é 

On the Economy of Machinery and Manufactures 

(Sobre a Economia de Maquinaria e Manufaturas), 
de 1832. Uma de suas contribuições mais 
importantes para a economia é o chamado Princípio 
de Babbage, que traz uma visão diferente 
das vantagens da divisão do trabalho enunciadas 
antes por Adam Smith: "Pela divisão do trabalho 
a ser realizado nos diferentes processos, 

cada um exigindo graus diferentes de habilidade 
e força, o empregador pode comprar exatamente 
a quantidade necessária de trabalho para cada 
etapa". Dessa forma, o empregador poderia economizar 
com o pagamento de força de trabalho, 
pois, se um mesmo trabalhador realiza tanto o 
trabalho simples quanto o complexo, o empregador 
teria de pagá-lo, durante o tempo em que 
se dedicasse ao primeiro, pela cotação do segundo, 
que é a mais elevada, pois, caso contrário, 
não conseguiria esse tipo de trabalhador. É 
interessante assinalar que, mesmo afirmando 
que o Princípio de Babbage foi deduzido por 
ele ao analisar o sistema fabril existente na época, 
não apenas na Inglaterra mas também no 
continente, Babbage reconhece que um certo 
Gioja, no livro Nuovo Prospetto delle Scienze Economiche 
(tomo I, capítulo IV), editado em Milão 
em 1815, já havia enunciado o mesmo princípio. 

BABEUF, François Noël (1760-1797). Revolucionário 
francês conhecido como Gracchus Babeuf. 
Autor de Manifesto dos Iguais e Análise, pregava 
a luta por uma sociedade igualitária, a propriedade 
comum das terras e de todos os bens sociais, 
o direito e a obrigatoriedade ao trabalho. 
Foi guilhotinado por conspirar contra o Diretório. 

BABY BONDS. Títulos com baixa denominação 
não superiores a 100 dólares emitidos para captar 
aplicações de pequenos investidores e ampliar 
os mercados para este tipo de papel. Os 
Baby Bonds não se classificam como good delivery, 
isto é, não podem ser utilizados para colateralizar 
dívidas. 

BABY BUSTERS. Expressão em inglês que designa 
uma nova geração de administradores 
que, em contraposição aos yuppies, atribuem menor 
importância a dinheiro e status, valorizando 
mais o bem-estar na empresa, mesmo que isso 
signifique uma remuneração monetária relativamente 
menor. Veja também Yuppie. 

BACHA, Edmar Lisboa (1942- ). Nasceu em Minas 
Gerais e formou-se em economia pela Faculdade 
de Ciências Econômicas da Universidade 
Federal de Minas Gerais, em 1963. Obteve o 
mestrado em 1965 e o doutorado em Yale em 
1968 com a tese An Econometric Model for the 
World Coffee Market: The Impact of Brazilian Price 
Policy (Um Modelo Econométrico para o Mercado 
Mundial de Café: O Impacto da Política de Preços 
do Brasil). Foi pesquisador associado do Massachussets 
Institute of Technology (MIT) junto à 
Oficina de Planificación Nacional, em Santiago 
do Chile, onde permaneceu até 1969. Entre 1970 
e 1972, trabalhou na Escola de pós-graduação 
em economia da Fundação Getúlio Vargas, no 
Rio, e no Ipea. Em 1971, publicou, em conjunto 
com Lance Taylor, Foreign Exchange Shadow Pri




ces: A Critical Review of Currency Theories (Preços-
Sombras do Comércio Externo: Uma Revisão crítica 
das Teorias da Moeda). A partir de 1972, tornou-
se professor da Universidade de Brasília, 
onde fundou a pós-graduação em economia. Entre 
1983 e 1984, ocupou a Tinker Chair, no Departamento 
de Economia da Columbia University. 
No ano seguinte, tornou-se presidente do 
IBGE (governo Sarney), tendo participado da 
implantação do Plano Cruzado; em 1994, como 
assessor especial do então ministro da Fazenda 
Fernando Henrique Cardoso, participou da elaboração 
do Plano Real. Assumiu a presidência 
do BNDES em 1994, permanecendo ali até 1995, 
quando se desligou da entidade. Suas obras mais 
importantes, além das já mencionados, são as 
seguintes: Os Mitos de uma Década: Ensaios de 
Economia Brasileira (1976); Política Econômica e 
Distribuição de Renda (1978); Introdução à Macroeconomia: 
uma Abordagem Estruturalista (1985). 
Veja também Belíndia; Plano Cruzado; Plano 
Real. 

BACKBONE. Termo em inglês que significa 
"tronco" ou "espinha", e que, no âmbito da Internet, 
designa os grandes troncos de informações 
daquele sistema, operando a partir de provedores. 


BACK-END LOAD. Expressão em inglês do 
mercado financeiro que significa a quantia paga 
por investidor no momento do resgate de um 
título. Este dispositivo é utilizado para desencorajar 
o aplicador a resgatar seu dinheiro, na 
medida em que esta retirada tem um custo. O 
mesmo que deferred sales charge, exit fee e redemption 
charge. 

BACK-OFFICE. Expressão em inglês do mercado 
financeiro que designa os setores de contabilidade 
e processamento existentes nas instituições 
financeiras. Tais setores têm sido lembrados 
em função da necessidade de controle sobre as 
várias operações financeiras inovadoras que surgem 
constantemente. Essas unidades devem ter 
capacidade para interpretar adequadamente as 
informações necessárias aos objetivos e à estrutura 
das operações realizadas pelos operadores, 
de maneira a constituir um sistema confiável de 
controle gerencial e contábil. 

BACKUP. Expressão em inglês que significa súbita 
mudança numa tendência de mercado. 
Quando as taxas de juros estão subindo, as cotações 
dos títulos de renda fixa, como, por exemplo, 
os títulos do Tesouro (dos Estados Unidos), 
tendem a cair e o rendimento dos títulos automaticamente 
se eleva. Como os portadores desses 
títulos não podem liquidá-los tão facilmente 
como podiam antes da mudança de tendência, 

o mercado sofre um backup. Quando um investidor, 
antecipando-se a uma inflexão do mercado, 
BAER, Werner 

muda suas posições de títulos de longo prazo 
para aqueles de curto prazo, diz-se que ele encurtou 
seu porta-fólio ou se caracterizou como 
backup. 

BACKWARDATION. Termo utilizado nas Bolsas 
de Valores quando um operador deseja postergar 
a entrega de ações vendidas num determinado 
pregão. Isto pode ser conveniente para 
o operador (corretor), na medida em que ele 
acredita que o preço das ações ou dos títulos 
vendidos vai sofrer variações que o beneficiem, 
ou por outra razão qualquer. O operador negocia 
com o corretor para postergar a entrega das 
ações, tendo de obter o consentimento do comprador. 
A concessão feita pelo comprador ao 
vendedor se traduz em certa quantia paga pelo 
segundo ao primeiro e recebe o nome de backwardation. 
A operação inversa denomina-se contango. 
Veja também Contango; Mercado a Futuro. 

BACKWASH EFFECTS. Expressão em inglês 
que significa, literalmente, "efeitos de retardamento". 
O termo é utilizado quando o crescimento 
econômico numa região provoca efeitos 
adversos em outras, na medida em que o capital 
e o trabalho destas possam migrar para a primeira. 
Veja também Efeito Backwash. 

BAD. Em oposição à palavra em inglês good, 
que significa "bem" (ou algum produto que provoca 
satisfação no consumidor), bad (mau, ruim) 
designa uma mercadoria ou um produto que 
representa uma desutilidade ao seu consumidor, 
e que se torna cada vez mais comum em economia, 
especialmente na área de estudos dos 
custos externos. 

BADLANDS. Termo em inglês que significa literalmente 
"terras ruins", isto é, terras pobres. 

BAER, Werner (1931- ). Professor de economia 
da Universidade de Illinois, Estados Unidos, estudioso 
dos problemas econômicos brasileiros. 
Lecionou nas universidades de Harvard, Yale e 
Vanderbilt; foi professor visitante na Universidade 
de São Paulo e na Fundação Getúlio Vargas 
e assessor da Fundação Ford no Brasil. Colaborador 
freqüente de revistas econômicas norte-
americanas, publicou os livros A Industrialização 
e o Desenvolvimento Econômico do Brasil (1965), 
Siderurgia e Desenvolvimento (1969), Inflation and 
Growth in Latin America (Inflação e Crescimento 
na América Latina), em 1970, organizado juntamente 
com o professor brasileiro Isaac Kerstenetzky, 
e The Brazilian Economy: Its Growth and 
Development (A Economia Brasileira: Seu Crescimento 
e Desenvolvimento), em 1979. Escreveu 
ainda o ensaio O Crescimento Brasileiro e a Expe




BAGAROTE 

riência do Desenvolvimento (1964/75), publicado 
no livro O Brasil na Década de 70 (1978). 

BAGAROTE. Denominação popular das moedas 
ou notas de mil réis. 

BAGEHOT, Walter (1826-1877). Economista e 
jornalista inglês que se notabilizou como diretor 
(1860-77) do semanário The Economist, de propriedade 
de seu sogro. À frente desse órgão, foi 
um influente analista dos fatos econômicos da 
época. Sua obra Lombard Street, a Description of 
the Money Market (Lombard Street, uma Descrição 
do Mercado de Dinheiro), de 1873, é considerada 
um excelente estudo do papel do Banco 
da Inglaterra nas finanças inglesas da época e 
do sistema de crédito ali vigente. A obra é também 
célebre por suas idéias a respeito das crises 
econômicas, explicadas como resultantes de más 
colheitas agrícolas. Escreveu ainda Universal Money 
(Dinheiro Universal), 1869, Physics and Politics 
(Física e Política), 1872, e Postulates of English 
Political Economy (Postulados de Economia 
Política Inglesa), 1876. 

BAHT. Unidade monetária da Tailândia. Submúltiplo: 
satang. 

BAIXA. Momento em que as ações e demais 
títulos transacionados em Bolsa apresentam 
uma redução significativa de preços, geralmente 
causada pela retração dos compradores. Se a baixa 
for muito pronunciada e tender a se agravar, 
poderá provocar uma reação em cadeia, resultando 
numa queda generalizada das cotações 
das ações, caracterizando uma situação de pânico 
na qual todos desejam vender seus títulos 
para não perder mais ainda. Foi o que ocorreu 
na Bolsa de Nova York, no final de outubro de 
1929, iniciando a maior crise econômica capitalista 
de todos os tempos. Veja também Ação. 

BAIZA. Veja Rial. 

BAKER. Veja Plano Baker. 

BAKUNIN, Mikhail Alexandrovitch (18141876). 
Revolucionário russo, criador do anarquismo 
coletivista. Discípulo de Proudhon, rebelou-
se contra os princípios mutualistas do 
mestre e negou a eficácia das cooperativas de 
trabalhadores numa sociedade dominada pelo 
capital. Afirmava que as cooperativas ou a autogestão 
só poderiam ser a base de uma nova 
sociedade por meio de uma revolução radical 
que expropriasse os burgueses e os proprietários 
rurais. Para ele, a organização política e econômica 
da sociedade deveria ocorrer de baixo para 
cima, pela livre união dos trabalhadores em associações, 
comunas, até chegar a uma grande 
federação nacional e internacional. Esse organis


mo autogestionário, partindo do local de trabalho, 
prescindiria do Estado, tido como a base 
de todos os males sociais. Bakunin expôs sua 
doutrina sobretudo em O Estado e a Anarquia 
(1873). Veja também Anarquismo. 

BALANÇA COMERCIAL. Relação entre as exportações 
e as importações de um país. Quando 

o valor das exportações excede o das importações, 
o país apresenta um superávit e torna-se 
credor do estrangeiro; quando, ao contrário, as 
importações superam as exportações, o país está 
em dívida com o estrangeiro e apresenta um 
déficit em sua balança comercial. Uma série de 
fatores influi sobre a ocorrência de um déficit 
ou de um superávit na balança comercial. Entre 
os mais importantes, podemos citar: 1) a evolução 
dos preços das importações e das exportações 
de um país; 2) a evolução dos volumes importados 
e exportados. Um desequilíbrio entre 
os preços de exportação e de importação poderá 
provocar um déficit na balança comercial, o mesmo 
acontecendo com alterações nos volumes das 
importações e exportações. A balança comercial 
é também chamada balança visível e faz parte do 
balanço de pagamentos. Um país pode ter um 
superávit na balança comercial e um déficit no 
balanço de pagamentos; é o que ocorre geralmente 
com os países subdesenvolvidos. Veja 
também Balanço de Pagamentos; Capacidade 
para Importar; Comércio Internacional; Relações 
de Troca. 
BALANÇA DE SERVIÇOS. Veja Balanço de 
Pagamentos. 

BALANCETE. Levantamento dos saldos devedores 
e credores de uma empresa, devidamente 
registrados em seu livro-razão. Costuma-se fazêlo 
mensalmente (balancete parcial), com duas 
finalidades: retratar o andamento dos negócios 
da empresa mês a mês e controlar os lançamentos 
feitos no mês para verificar sua exatidão. 
Faz-se também o balancete anualmente (balancete 
geral), o que prepara o balanço exigido por 
lei. Veja também Balanço. 

BALANCIM. Prensa para cunhar moeda, originalmente 
criada na França com o nome de balancier, 
que funcionava pressionando-se o cunho 
sobre o disco mediante um parafuso sem fim 
movido por força humana. Foi introduzido no 
Brasil em 1693 e utilizado até 1855, quando se 
iniciou a cunhagem por meio de máquinas a 
vapor. A inauguração dessa nova tecnologia 
contou com a presença de D. Padro II. Em 1860, 
a Casa da Moeda fabricou uma máquina de cunhar 
movida a vapor com capacidade para 
cunhar 45 moedas por minuto. Atualmente, a 
cunhagem de moedas no Brasil é feita em má




quinas elétricas com capacidade para produzir 
oito moedas por segundo. 

BALANÇO. Levantamento contábil que demonstra 
a situação econômico-financeira de uma empresa. 
Agrupando racionalmente os saldos credores 
e os saldos devedores da empresa em certo 
período, o balanço representa a exata situação 
econômico-financeira da empresa e constitui o 
documento oficial com que se dão por encerradas 
as operações contábeis do período em questão. 
No balanço, os saldos das contas não aparecem 
como crédito e débito (como no balance-
te), mas como ativo e passivo. O ativo é constituído 
por todos os bens e haveres da empresa; 

o passivo são as obrigações e encargos de qualquer 
espécie. Um balanço só tem valor legal 
quando extraído dos livros oficiais da empresa 
e assinado pelo dono (ou donos) e por atuário, 
contador ou guarda-livros. 
BALANÇO, Análise de. Estudo de um balanço, 
feito por sua decomposição e comparação, com 
a finalidade de avaliar o comportamento financeiro 
de uma empresa. A análise pode ser feita 
por comparação com os balanços de exercícios 
anteriores ou posteriores (análise horizontal), estudando-
se o comportamento e a evolução de 
determinada conta em períodos sucessivos; ou 
podem se comparar as diversas contas que compõem 
um só balanço e sua participação no total 
(análise vertical). 

BALANÇO DE PAGAMENTOS. Registro de 
todas as transações de caráter econômico-financeiro 
realizadas por residentes de um país com 
residentes dos demais países. O balanço de pagamentos 
é constituído basicamente de quatro 
contas ou balanças. Dependendo da natureza da 
transação econômica ou financeira, que dá lugar 
à receita ou despesa de divisas, podem ser classificadas 
como operações em transações correntes 
ou movimento de capitais. As transações correntes 
incluem as contas de comércio ou balança comercial 
de serviços ou balança de serviços e as 
transferências unilaterais. O movimento de capitais 
constitui uma conta também chamada de 
conta de capital. A balança comercial registra os 
valores FOB das exportações e o valor das importações. 
Se o valor das exportações superar o 
das importações, diz-se que a balança comercial 
apresenta um superávit. Se acontecer o contrário, 
teremos um déficit; e, se os valores forem 
equivalentes, a balança comercial estará em 
equilíbrio. A balança de serviços registra as receitas 
e despesas de diversos tipos de transação, 
destacando-se os transportes, os seguros, as viagens 
internacionais, os royalties, a assistência técnica, 
os lucros e os juros (estes últimos de grande 

BALANÇO DE PAGAMENTOS 

peso no balanço de pagamentos de países com 
grande dívida externa, como é o caso do Brasil). 
As transferências unilaterais registram as entradas 
ou saídas de divisas decorrentes, por exemplo, 
do envio de recursos ao exterior para a manutenção 
de embaixadas e serviços consulares, 
de imigrantes que mandam parte de seus salários 
para familiares em seus países de origem 
etc. O resultado conjunto dessas três contas é 
consolidado nas transações correntes. Se houver 
superávit, diz-se que o país tem superávit em 
conta corrente, ou, no caso oposto, déficit em 
conta corrente. A conta de capital registra os 
investimentos diretos, isto é, as entradas de capital 
de risco das empresas estrangeiras que se 
estabelecem no Brasil e as saídas de investimentos 
de empresas nacionais que se estabelecem 
no exterior; os empréstimos e financiamentos 
obtidos por residentes no Brasil, no exterior (entradas 
de divisas) e as saídas representadas por 
empréstimos concedidos a não-residentes; as 
amortizações, isto é, o pagamento de parte ou 
da totalidade de uma dívida, representando 
uma saída de divisas quando residentes no Brasil 
transferem esses recursos para não-residentes, 
e uma entrada, quando acontece o inverso; 
e os capitais de curto prazo, que significam empréstimos 
e financiamentos por um prazo inferior 
a um ano.A soma das transações correntes 
e do movimento de capitais proporciona o resultado 
final do balanço de pagamentos. Se as 
receitas totais (entradas) superarem as despesas 
totais (saídas), o balanço de pagamentos apresentará 
um superávit; se ocorrer o inverso, haverá 
um déficit, e, se os valores forem equivalentes, 
o balanço de pagamentos estará equilibrado. 
No caso de países endividados e anfitriões 
de empresas multinacionais, como o Brasil, 
a conta de serviços apresenta-se geralmente 
deficitária devido à pressão ali exercida pelos 
juros e pelos lucros e dividendos remetidos ao 
exterior. Se esse déficit não for compensado por 
um superávit na balança comercial (as transferências 
unilaterais são geralmente de pouca 
monta), a conta de capital terá de acusar um 
superávit muito elevado para que não ocorra 
um déficit no balanço de pagamentos. É preciso 
salientar, no entanto, que as contas do balanço 
de pagamentos se influenciam mutuamente: por 
exemplo, se na conta de capital entrar uma grande 
quantidade de investimentos diretos e de empréstimos 
de financiamentos, algum tempo depois 
isto significará uma saída mais intensa de 
lucros e dividendos e juros pela conta de serviços, 
provocando e/ou aumentando um eventual 
déficit. Veja também Balança Comercial; Divisas; 
FOB; Incoterms; Lei 4 131; Royalty. 



BALBOA 

Síntese do balanço de pagamentos de 1986 

(Em milhões de dólares correntes) 

1. Balança comercial 8 349 
Exportações 22 293 
Importações (14 044) 
2. Balança de serviços (12 911) 
Viagens internacionais (486) 
Transportes (432) 
Seguros (121) 
Lucros e dividendos (1 236) 
Juros (9 093) 
Outros (inclui royalties, 
assistência técnica, 
reinvestimentos etc.) (1 543) 
3. Transferências unilaterais 86 
4. Transações correntes (1+2+3) (4 476) 
5. Movimento de capitais (7 340) 
Investimentos diretos 340 
Empréstimos e financiamentos 3 095 
Amortizações (11 590) 
Capitais de curto prazo 540 
Outros capitais 274 
6. Erros e omissões (540) 
7. Superávit ou déficit (4+5+6) (12 356) 
Síntese do balanço de pagamentos de 1996 

(Em milhões de dólares correntes) 

1. Balança comercial 5 539 
Exportações 47 747 
Importações (53 286) 
2. Balança de serviços (21 707) 
Juros (9 840) 
Outros (inclui royalties, 
assistência técnica, 
reinvestimentos, seguros etc.) (11 867) 
3. Transferências unilaterais 2 899 
4. Transações correntes (1+2+3) (24 347) 
5. Movimento de capitais 33 012 
Investimentos diretos 16 005 
Empréstimos e financiamentos 27 104 
Amortizações (14 423) 
Capitais de curto prazo 3 995 
Outros capitais 331 
6. Erros e omissões 683 
7. Superávit ou déficit (4+5+6) 9 348 
A diferença mais importante entre as duas datas 
é: o superávit comercial dá lugar a um déficit, 
embora o déficit do balanço de pagamentos seja 
substituído por um superávit em função da entrada 
maciça de capitais a partir de 1995. 

BALBOA. Unidade monetária do Panamá. Submúltiplo: 
centésimo. 

BALCÃO. Veja Mercado de Balcão. 

BANCARROTA. Veja Falência. 

BANCO. Empresa cuja atividade básica consiste 
em guardar dinheiro ou valores e conceder em


préstimos. O banco executa várias outras operações 
conexas, como pagamento e cobrança em 
nome de terceiros, venda e desconto de títulos 
e operações com moedas estrangeiras. Na prática, 
a atividade bancária diminui a necessidade 
de dinheiro para a realização de negócios e transações, 
sobretudo na medida em que "cria" dinheiro 
na forma da chamada moeda escritural 
(os depósitos bancários, movimentados por 
meio de cheques). A origem dos bancos confunde-
se com a própria moeda, sobretudo quando 
esta começou a ser negociada em cima de bancos 
de madeira (daí a expressão) nos mercados da 
Antiguidade. Estudos arqueológicos comprovam 
a existência de atividades bancárias na Babilônia 
e na Fenícia. Tais atividades decorriam 
das dificuldades de transporte, que faziam com 
que muitos negociantes confiassem aos "banqueiros" 
a incumbência de efetuar pagamentos 
e cobranças em lugares distantes. Na Grécia, os 
primeiros centros bancários conhecidos (Delfos,
Éfeso) estavam ligados aos templos religiosos, 
que funcionavam como lugares seguros para 
aqueles que quisessem guardar seus tesouros. 
A partir do século IV a.C. surgem os banqueiros 
laicos, chamados "trapezistas" (do grego trapezión, 
que significa "banca", "mesa pequena"). 
Em Roma, no século II a.C., as operações bancárias 
eram privilégio de uma categoria de cidadãos, 
os publicanos, mas na época imperial 
surgem os argentarii ou mensarii, cuja principal 
ocupação era o câmbio de moedas estrangeiras, 
mas que também aceitavam depósitos e faziam 
empréstimos. Na Idade Média, a atividade bancária 
deixou de existir até o século XI, quando 
ressurgiu em íntima ligação com o desenvolvimento 
do comércio. Judeus, lombardos e os 
membros da Ordem dos Templários destacaram-
se na nova atividade. Os templários enriqueceram 
extraordinariamente o patrimônio da 
ordem, financiando as Cruzadas; atribui-se a 
eles a criação dos arbítrios de câmbio e da contabilidade 
por partidas dobradas. Em grandes 
feiras comerciais, como as de Champagne e 
Lyon, na França, faziam-se grandes operações 
de câmbio e, para evitar o transporte de volumosas 
somas de dinheiro, criou-se a letra de pagamento. 
A extraordinária expansão do comércio 
no Renascimento e no século XVII foi a responsável 
pelo aparecimento de grandes banqueiros 
(Medici, Fugger) e numerosos estabelecimentos 
bancários, como a Casa di San Giorgio 
(Gênova, 1586), Banco di Rialto (Veneza, 1587), 
Banco di Sant'Ambrosio (Milão, 1593), Banco de 
Amsterdã (1609), Banco de Hamburgo (1619) e 
Banco de Roterdã (1635); nessa época, surgem 
a letra de câmbio e a técnica do desconto. No 
século XVII, foi importante a participação dos 
banqueiros (ourives) londrinos que, aceitando 
depósitos à vista, passaram a empregar o che




que. Foi também nesse século que os bancos passaram 
a emitir dinheiro. Em virtude dos abusos 
que se cometeram nessa função, o Estado interveio, 
reservando-se o direito de emissão e criando 
estabelecimentos especializados; o primeiro 
banco emissor oficial foi o Banco da Inglaterra, 
fundado em 1694. No século XIX, em íntima ligação 
com a extraordinária expansão do comércio 
e da indústria, surgiram poderosas organizações 
bancárias. Na atualidade, podem-se distinguir 
vários tipos de bancos, conforme sua especialidade. 
O banco comercial (também chamado 
banco de depósitos) é o tipo mais comum. Faz operações 
de depósitos, empréstimos a curto prazo, 
descontos, saques, cobranças, câmbio, além de 
prestar serviços como transferência de dinheiro 
e recebimento de impostos, entre outros. O banco 
de investimento opera no recebimento e aplicação 
de recursos a longo prazo, por meio de instrumentos 
financeiros como repasse de recursos do 
exterior, financiamento a capital de giro, emissão 
de certificados de depósito, letras de câmbio 
e outros títulos. O banco de desenvolvimento (ou 
de fomento) é especializado na aplicação de recursos 
exclusivamente no incremento de uma 
atividade, industrial ou agrícola, de particular 
interesse para a economia do país. O banco de 
exportação dedica-se a operações de intercâmbio 
comercial com outros países (um exemplo é o 
Eximbank, dos Estados Unidos). O banco hipotecário 
trabalha com empréstimos sob garantia 
de hipoteca imobiliária. Veja também Banco 
Central; Caixa Econômica; Moeda. 

BANCO AFRICANO DE DESENVOLVIMENTO. 
Instituição de financiamento internacional, 
criada por acordo entre países independentes 
africanos em 1964. Em 1981, a participação de 
países não-africanos foi autorizada, e dele tornaram-
se membros os Estados Unidos. O banco 
concede empréstimos de longo prazo principalmente 
para a agricultura. 

BANCO ÁRABE PARA O DESENVOLVIMENTO 
ECONÔMICO DA ÁFRICA. Banco 
de desenvolvimento fundado em 1975 pelos países 
árabes, para estimular o desenvolvimento 
de países africanos não-árabes por meio da 
transferência de capital e assistência técnica dos 
países árabes. O banco colabora com o Banco 
Africano de Desenvolvimento na coordenação 
de projetos e em seu financiamento. 

BANCO ASIÁTICO DE DESENVOLVIMENTO. 
Instituição financeira de desenvolvimento 
internacional, organizada em 1966, para prestar 
assistência econômica e técnica aos países emdesenvolvimento da Ásia. A associação é aberta 
aos países membros da Comissão Econômica eSocial para a Ásia e o Pacífico da ONU. O banco 
empresta recursos por meio do Fundo de De-

BANCO DE DESENVOLVIMENTO 

senvolvimento Asiático, uma linha de crédito 
"suave" estabelecida em 1973, e patrocinada por 
contribuições dos sócios e transferências do próprio 
capital do banco. 

BANCO CENTRAL. Instituição financeira governamental 
que funciona como o "banco dos 
bancos" e do próprio governo. Destina-se a assegurar 
a estabilidade da moeda e o controle 
do crédito num país. Tem o monopólio da emissão 
de papel-moeda, exerce a fiscalização e o 
controle dos demais bancos e controla a importação 
e exportação de dinheiro e metais preciosos. 
Na Inglaterra, as funções de banco central 
são exercidas pelo Bank of England; na França, 
pelo Banque de France; nos Estados Unidos, 
pelo Federal Reserve System; no Brasil, pelo 
Banco Central do Brasil. O Banco Central do Brasil 
é uma das autoridades monetárias. Veja também 
Autoridades Monetárias. 

BANCO CENTRAL DO BRASIL. Instituição financeira 
federal criada pela lei nº 4 595, de 
31/12/1964. Substituiu a antiga Sumoc (Superintendência 
da Moeda e do Crédito) e algumas 
funções então exercidas pelo Banco do Brasil. 
Tem, principalmente, as seguintes atribuições: 
executar a política financeira do governo, emitir 
papel-moeda, autorizar o funcionamento de instituições 
financeiras e fiscalizar suas operações 
de acordo com leis específicas, receber depósitos 
compulsórios e voluntários do sistema financeiro 
nacional, realizar operações de compra e venda 
de títulos públicos federais (de empresas de 
economia mista ou estatais), custodiar e administrar 
as reservas nacionais em ouro e moedas 
estrangeiras, controlar o crédito e o capital estrangeiros, 
representar o governo brasileiro perante 
os organismos financeiros internacionais.
É uma das autoridades monetárias. Veja também 
Banco do Brasil; Comissão de Valores Mobiliários; 
Conselho Monetário Nacional. 

BANCO COMERCIAL. Instituição financeira 
pública ou privada que se caracteriza por ter 
como atividade principal a intermediação do 
crédito, em geral a curto e médio prazos, ou 
seja, captar de agentes com recursos disponíveis 
(superavitários) e emprestar para aqueles que 
necessitam de tais recursos (deficitários), a fim 
de movimentar suas atividades econômicas. No 
Brasil, após a criação dos chamados Bancos Múltiplos, 
que podem deter mais de uma carteira, 
vários bancos comerciais adotaram essa forma, 
uma vez que a mesma permite maior flexibilidade 
e versatilidade em suas operações. Veja 
também Banco Múltiplo. 

BANCO DE DESENVOLVIMENTO. Designação 
dada a instituições financeiras voltadas para 

o financiamento de programas específicos, vin


BANCO DE INVESTIMENTO 

culados ao desenvolvimento do país ou de uma 
região. No Brasil, além do caso típico do Banco 
Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social 
(BNDES), criou-se a figura do banco de desenvolvimento 
especificamente como uma instituição 
financeira pública não-federal, com sede 
na capital do Estado que detém seu controle 
acionário. Destina-se ao suprimento de recursos 
a médio e longo prazos para programas e projetos 
do Estado em que está sediado. Os bancos 
de desenvolvimento tiveram grande importância 
durante os anos 70 no Brasil. Posteriormente, 
com a crise de financiamento do setor público 
e o problema do estrangulamento externo causado 
pela expansão do respectivo endividamento 
durante os anos 80, a presença e participação 
desses bancos tendeu a se reduzir. 

BANCO DE INVESTIMENTO. Designação dada 
a instituições financeiras voltadas para captações 
e financiamentos de médio e longo prazos, 
normalmente voltados ao investimento das empresas, 
bem como a operações diversas na área 
das sociedades anônimas como a colocação de 
ações. No Brasil, a modalidade "banco de investimento" 
foi criada pela lei nº 4 728 de 1407-
65, também chamada de Lei da Reforma do 
Mercado de Capitais. 

BANCO DE LA PROVINCIA DE BUENOS AIRES. 
Uma das primeiras entidades financeiras 
da América Latina, o Banco da Província de Buenos 
Aires foi fundado em 6/9/1822, seis anos 
depois de alcançada a independência na Argentina 
e um dia antes da declaração da independência 
do Brasil. Conhecido como o "Província" 
no jargão financeiro, é o maior banco 
argentino e tem representações em São Paulo, 
Nova York, Santiago, Montevidéu, Caracas, Panamá, 
Milão e Madri. 

BANCO DE TROCOS. Instituição criada no 
Brasil em agosto de 1808, antes da fundação do 
Banco do Brasil, que efetuava a permuta de barras 
de ouro existentes em mãos de particulares 
por moedas de ouro. 

BANCO DE ÚLTIMA INSTÂNCIA. Também 
denominado prestamista de última instância, é 
uma das principais funções e fundamentos dos 
bancos centrais. A necessidade de uma instância 
desse nível tem origem durante as crises financeiras 
ou econômicas, quando a confiança do 
público nas instituições privadas se reduz muito 
e torna-se indispensável trocar esses papéis por 
títulos de maior solidez e confiabilidade emitidos 
pelos bancos centrais. 

BANCO DO BRASIL. A maior organizaçãobancária do país. É uma sociedade anônima de 
economia mista, na qual o governo federal detém 
51% das ações. Com essa maioria, o governo 

exerce o controle do banco, cabendo-lhe a nomeação 
do presidente e dos principais diretores. 
O Banco do Brasil tem como atribuições principais: 
incrementar a produção nacional e executar 
a política financeira e creditícia do governo; arrecadar 
os depósitos voluntários das instituições 
financeiras; executar a política de preços mínimos 
dos produtos agropecuários; comprar e financiar 
a produção de produtos exportáveis; 
conceder empréstimos e descontos por meio de 
suas carteiras de Crédito Geral (Crege), de Crédito 
Agrícola e Industrial (Creai), e de Comércio 
Exterior (Cacex); arrecadar impostos ou rendas 
federais e colocar no mercado obrigações, apólices 
e letras do Tesouro Nacional; ser agente 
recebedor e pagador fora do país; executar o 
serviço de compensação de cheques e outros papéis; 
receber com exclusividade, sob a forma de 
depósitos, as disponibilidades financeiras dos 
ministérios e demais repartições federais, civis 
e militares. Fundado em outubro de 1808, por 
dom João VI, o Banco do Brasil foi fechado em 
1829. Foi reaberto em 1851, por iniciativa do barão 
de Mauá, fundindo-se posteriormente com 

o Banco Comercial (1853) e com o Banco da República 
do Brasil (1905). Em 1964, com a criação 
do Banco Central, perdeu suas funções de agente 
do Tesouro Nacional para levar ao sistema bancário 
as emissões de papel-moeda. Em 1990, o 
Banco do Brasil estava colocado entre as cem 
maiores instituições financeiras do mundo. É 
uma das autoridades monetárias. Veja também 
Banco Central do Brasil; Comissão de Valores 
Mobiliários; Conselho Monetário Nacional. 

BANCO DO NORDESTE DO BRASIL. Sociedade 
de economia mista criada em 1953 pelo 
governo federal para atuar como banco de desenvolvimento 
do Nordeste. Sediado em Fortaleza, 
seu espaço de ação engloba toda a área do 
Polígono das Secas, que inclui todos os Estados 
nordestinos e parte de Minas Gerais. Financia 
construções de açudes, barragens, perfuração de 
poços, compra de máquinas agrícolas e instalações 
de indústrias. 

BANCO MÚLTIPLO. Instituição financeira que 
opera com mais de uma carteira. De acordo com 
as regras estabelecidas pelo Conselho Monetário 
Nacional e o Banco Central, os bancos múltiplos 
devem constituir-se com no mínimo duas das 
seguintes carteiras, sendo uma delas obrigatoriamente 
comercial ou de investimento: 1) comercial; 
2) de investimento e/ou de desenvolvimento, 
esta última exclusiva para bancos públicos; 
3) de créditos imobiliários; 4) de crédito, 
financiamento e investimento; 5) de arrendamento 
mercantil. Veja também Banco Central; 
Conselho Monetário Nacional. 

BANCO MUNDIAL. Veja BIRD. 



BANCO NACIONAL DA HABITAÇÃO (BNH). 

Instituição criada pela lei nº 4 380, de 1964, e 
extinta em 1986 pelo decreto-lei nº 2 291. Exerceu 

o papel de órgão normativo e fiscalizador do 
Sistema Financeiro da Habitação, tendo sido o 
órgão gestor do Fundo de Garantia por Tempo 
de Serviço (FGTS). Veja também FGTS; Sistema 
Financeiro Habitacional. 
BANCO PARA PAGAMENTOS INTERNACIONAIS 
(Bank for International Settlements 

- BIS). Instituição financeira criada em 1930 e 
sediada em Basiléia (Suíça). Tem como objetivo 
promover a cooperação entre os bancos centrais 
e facilitar as operações financeiras internacionais. 
Funciona, sobretudo, como coordenador de 
movimentações financeiras internacionais de 
curto prazo. Muitas das funções que lhe cabia 
exercer passaram para o Fundo Monetário Internacional 
(FMI), embora o BIS tenha mantido, 
no âmbito europeu, o papel de banco dos bancoscentrais. É dirigido por representantes dos bancos 
centrais da Grã-Bretanha, Alemanha, França, 
Itália, Suíça, Holanda, Bélgica e Suécia. 
BANCOR. Nome proposto por Keynes (John 
Maynard) na Conferência de Bretton Woods (Estados 
Unidos, 1944), durante a criação do Fundo 
Monetário Internacional (FMI), para uma moeda 
internacional inteiramente destinada a ajustar 
desequilíbrios dos balanços de pagamentos, embora 
permanecendo cada país com seu sistema 
monetário particular. Segundo o projeto de Keynes 
(também conhecido como Plano Keynes), o 
Bancor não estaria totalmente desvinculado do 
padrão-ouro, embora este metal não fosse tomado 
como base absoluta de seu valor. A proposta 
não foi aceita por pressão dos delegados 
norte-americanos, que pretendiam transformar 

o dólar, sua moeda nacional, no padrão internacionalmente 
aceito, com as vantagens inerentes 
a essa adoção. Veja também FMI - Fundo 
Monetário Internacional; Keynes, John Maynard; 
Plano Keynes. 
BANDEIRA DE CONVENIÊNCIA. Artifício fiscal 
muito utilizado por companhias internacionais 
de navegação mercante, cujos navios trafegam 
sob a bandeira de outra nação. A bandeira 
de conveniência assegura taxas tributárias e salários 
da tripulação bem menores do que seriam 
nos países de origem. Em 1969, por exemplo, 
433 navios mercantes dos Estados Unidos navegavam 
sob as bandeiras de oito outros países, 
sobretudo Panamá e Libéria. Os sindicatos dos 
trabalhadores marítimos denunciam essa manobra 
como uma violação aos direitos de seus filiados. 


BANDEIRAS. Designação das expedições organizadas 
por proprietários de terras paulistas en-

BARAN, Paul Alexander 

tre os séculos XVI e XVIII, cuja finalidade era 
capturar índios para utilizá-los como escravos, 
mas também a obtenção de metais e pedras preciosas. 
Juntamente com as Entradas (organizadas 
pelo governo com as mesmas finalidades), 
as Bandeiras constituíram um elemento decisivo 
na expansão do território brasileiro além dos limites 
determinados pelo Tratado de Tordesilhas. 
Veja também Tratado de Tordesilhas. 

BANDUNG. Veja Conferência de Bandung. 

BANK CHARTER ACT. Lei inglesa de 1844 instituindo 
o controle sobre as emissões bancárias, 
em decorrência da crise financeira de 1825-1837. 
A lei permitia aos bancos apenas uma pequena 
emissão fiduciária, acima da qual seria exigido 

o respaldo em ouro. Nenhum novo banco estava 
autorizado a fazer emissões, e aqueles que já 
tivessem realizado essa operação não poderiam 
aumentá-la. O Banco da Inglaterra ficava autorizado 
a elevar suas emissões fiduciárias em dois 
terços das emissões desautorizadas de qualquer 
outro banco. 
BANK FOR INTERNATIONAL SETTLEMENTS. 
Veja Banco para Pagamentos Internacionais. 


BANKING PRINCIPLE. Princípio segundo o 
qual as emissões de moeda não devem ser feitas 
em função da quantidade de reservas ou encaixes 
de metais preciosos monetizados, como queriam 
os defensores do currency principle, mas em 
função das necessidades da economia. 

BANTO. Termo em japonês que designa um 
executivo contratado pelo proprietário de uma 
empresa para administrá-la. Os bantos eram administradores 
profissionais que na época anterior 
à Segunda Guerra Mundial ganharam grande 
influência nas empresas que constituíam os 
zaibatsus. Possuíam algumas características especiais 
como a perseverança, a capacidade de 
trabalho, a lealdade à empresa e à família à qual 
pertencia a empresa e o respectivo zaibatsu. Depois 
da guerra, durante a ocupação, com a dissolução 
dos zaibatsus, os bantos foram destituídos 
de suas funções, criando-se um vazio de dirigentes 
nas empresas japonesas que foi logo ocupado 
pelos escalões inferiores, formando uma 
camada de dirigentes que hoje gozam de maior 
liberdade na direção das empresas do que seus 
antecessores. Veja também Doyukai; Zaibatsu. 

BAR CODE. Veja Código de Barras. 

BARAN, Paul Alexander (1910-1964). Economista 
russo, radicado nos Estados Unidos, estudioso 
do subdesenvolvimento e do capitalismo monopolista. 
Cursou economia no Instituto Plekhanov, 
em Moscou, continuando seus estudos 



BARATARIA 

e pesquisas na Alemanha, onde esteve ligado 
ao Instituto de Frankfurt. Nos Estados Unidos, 
doutorou-se em Filosofia (Harvard) e lecionou 
na Universidade de Stanford. Durante a Segunda 
Guerra Mundial, esteve a serviço do governo 
norte-americano como especialista em assuntos 
soviéticos e como técnico em questões de planificação 
e controle de preços. Foi então um dos 
iniciadores do planejamento econômico nos Estados 
Unidos e um dos primeiros economistas 
a analisar a problemática do subdesenvolvimento. 
Durante a época do macarthismo, foi perseguido 
por sua filiação teórica marxista. Suas 
principais obras são A Economia Política do Desenvolvimento 
(1957), e, juntamente com Paul 
Sweezy, O Capital Monopolista (1966). 

BARATARIA. Também denominado ribaldia ou 
ribaldaria, é todo e qualquer ato, de natureza criminosa, 
praticado pelo capitão de um navio no 
exercício de seu emprego, ou pela tripulação ou 
por ambos, que resulte em dano grave ao navio, 
aos passageiros ou à carga, em oposição à presumida 
vontade do dono do navio. 

BARBOSA, Fernando de Holanda. Graduou-se 
em economia pela Faculdade Cândido Mendes 
(Rio de Janeiro) em 1968, e obteve o título de 
doutor pela Universidade de Chicago em 1975. 
Seus trabalhos e pesquisas têm examinado as 
questões da inflação e suas relações com o desenvolvimento 
econômico no Brasil. Seus livros 
mais importantes são: A Inflação Brasileira no Pós-
Guerra: Monetarismo X Estruturalismo (1983) e Ensaios 
sobre Inflação e Indexação (1986). Foi secretário 
da Política Econômica do Ministério da Fazenda 
entre novembro de 1992 e março de 1993, 
nas gestões de Gustavo Krause e Paulo Haddad. 
Atualmente é diretor de pesquisa da Escola de 
Pós-Graduação em Economia da Fundação Getúlio 
Vargas (Rio de Janeiro). 

BARBOSA, Rui de Oliveira (1849-1923). Político 
e jurista brasileiro, ministro da Fazenda no 
governo provisório republicano (de janeiro de 
1889 a novembro de 1891). Partidário da industrialização 
do país, sua política financeira, conhecida 
historicamente como Encilhamento, caracterizou-
se pelo estímulo sem limites à expansão 
do crédito e à formação de sociedades por 
ações. A inexistência de instrumentos eficazes 
de controle dessas medidas, por parte do governo, 
possibilitou uma grande especulação na 
Bolsa de Valores, inflação e surgimento de companhias-
fantasmas. Essa situação gerou uma forte 
oposição dos proprietários rurais, levando-o 
à renúncia. Sensível às tensões sociais, em 1919, 
por ocasião de sua segunda campanha eleitoral 
à presidência da República, defendeu a necessidade 
de uma legislação específica para atender 
aos conflitos entre capital e trabalho. Deixou inú


meros escritos, entre os quais os mais conhecidos 
são: Questão Militar; Abolicionismo; Trabalhos 
Jurídicos; Swift (1889); Queda do Império; Diário 
de Notícias (1890); A Constituição de 1891 (1896); 
Cartas de Inglaterra (1902); Réplica (1919) e Oração 
aos Moços. Veja também Encilhamento. 

BARELLI, Walter (1938- ). Nasceu em São Paulo 
e graduou-se em economia pela Faculdade 
de Economia e Administração da Universidade 
de São Paulo em 1963. Obteve o título de doutor 
em economia em 1976 pela Faculdade Municipal 
de Economia e Administração de Osasco (SP). 
Foi diretor-técnico do Dieese, entre 1967 e 1989, 
e professor da Fundação Getúlio Vargas e da 
Pontifícia Universidade Católica (pós-graduação) 
de São Paulo, onde deu cursos sobre economia 
do trabalho. Entre 1990 e 1992 desenvolveu 
cursos de economia do trabalho no Instituto 
de Economia da Universidade Estadual de Campinas. 
Em outubro de 1992, assumiu o Ministério 
do Trabalho no governo Itamar Franco. Seu livro 
mais importante é Distribuição Funcional dos Bancos 
Comerciais (1976). Walter Barelli tem escrito 
vários artigos sobre distribuição da renda, salários 
e questões trabalhistas. Atualmente é ministro 
do Trabalho e tem tentado introduzir a 
prática dos contratos coletivos como forma de relacionamento 
entre empregados e empregadores. 

BARRACÃO. Veja Peonagem. 

BARREIRAS COMERCIAIS. Normas alfandegárias 
decretadas pelos governos para controlar 

o intercâmbio internacional de mercadorias. Na 
prática, são tarifas, cotas, depósitos e licenças 
de importação destinados a proteger as mercadorias 
nacionais ou até mesmo os produtos de 
outro país, com o qual não existam acordos comerciais 
não-restritivos. Veja também Protecionismo. 
BARREN MONEY. Expressão em inglês que 
significa "dinheiro improdutivo", isto é, que não 
proporciona juros nem nenhum outro tipo de 
renda (ganho). 

BARRIL. Antiga unidade de capacidade para 
produtos secos e líquidos, admitindo pesos diferentes 
dependendo do produto acondicionado 
no barril. O costume fixou pesos determinados 
para barris de um mesmo produto. Assim, um 
barril de carne bovina, de porco ou peixe pesa 
90,6 kg, enquanto um barril de farinha pesa 88,5 
kg. A prática e o costume determinavam qual 
era o peso de um barril (antes do sistema métrico 
decimal) em termos de stones (pedras), sendo o 
stone uma medida de peso também muito antiga, 
composta de uma pedra especial pesando cerca 
de 6,200 kg cada. A farinha, por exemplo, era 
acondicionada em barris de 14 stones ou 88,5 



kg. Frutas e legumes, no entanto, quando são 
acondicionados em barris, não são medidos por 
peso, mas sim por volume; nesse caso, considera-
se que um barril deve ter 7 056 polegadas 
cúbicas ou 115 626 cm3. Se o barril for utilizado 
para acondicionar algum líquido, sua medida se 
dá por galões: a maioria dos barris costumava ter 
cerca de 31 galões ou aproximadamente 118 l. 
Questões relacionadas com o transporte e o ato 
de carregar e descarregar determinaram a existência 
de barris mais fáceis de transportar e manejar 
com 15 galões ou o equivalente a 56,775 l. 
Os óleos, no entanto, são acondicionados em 
barris de maior capacidade denominados "tambores", 
que contêm de 50 a 55 galões (de 189,250 
a 208,175 l). Veja também Sistema Internacional 
de Unidades. 

BARRO, Robert. Veja Expectativas Racionais. 

BARROS DE CASTRO, Antônio (1938- ). Nasceu 
no Rio de Janeiro e graduou-se em economia 
pela Faculdade de Economia da Universidade 
Federal do Rio de Janeiro em 1959. Em 1976, 
obteve o título de doutor em economia pela Universidade 
Estadual de Campinas. Foi professor 
e pesquisador do Instituto Latino-Americano de 
Pesquisas Econômicas e Sociais (Ilpes), professor 
da Escolatina (Universidade do Chile) e professor-
visitante da Universidade de Cambridge (Inglaterra) 
entre 1963 e 1974. Seus livros mais importantes 
são: Introdução à Economia - Uma 
Abordagem Estruturalista (em co-autoria com 
Carlos Lessa), Sete Ensaios sobre Economia Brasileira 
e A Economia Brasileira em Marcha Forçada 
(em co-autoria com Francisco Pires de Souza). 
Seus estudos e pesquisas têm se voltado para o 
problema da industrialização. Foi presidente do 
Instituto dos Economistas do Rio de Janeiro (Ierj) 
entre 1980 e 1981, e presidente do Conselho Regional 
de Economia (RJ) entre 1982 e 1983. Assumiu 
a presidência do BNDES (Banco Nacional 
de Desenvolvimento Econômico e Social) entre 
outubro de 1992 e março de 1993. É professor 
da Faculdade de Economia e Administração e 
do Instituto de Economia Industrial da Universidade 
Federal do Rio de Janeiro. 

BARUCH, Bernard Mannes (1870-1965). Financista 
norte-americano. Aos trinta anos já acumulara 
grande fortuna como especulador em 
Wall Street, tornando-se então conselheiro econômico 
de vários presidentes dos Estados Unidos. 
Destacou-se no governo de Woodrow Wilson, 
durante a Primeira Guerra Mundial, quando 
presidiu o Conselho das Indústrias Bélicas e 
participou das conversações de paz de Versalhes. 
Serviu ainda aos presidentes Franklin Roosevelt, 
no esforço industrial da Segunda Guerra 
Mundial, e Harry Truman, como delegado à Co-

BASE MONETÁRIA AMPLIADA 

missão de Energia Atômica da ONU (1946), 
onde propôs o Plano Baruch (controle internacional 
da energia nuclear). 

BASE. É o valor de um determinado momento 
(ou atribuído a um determinado momento) que 
serve de termo de comparação, quando se quer 
calcular uma sucessão de números-índices. Por 
exemplo, entre 1950 e 1960, o valor das exportações 
brasileiras em bilhões de cruzeiros correntes 
foi o seguinte: 

(A) valor das (B) índice do 
exportações valor das 
exportações 

(em bilhões de cruzeiros correntes, 1950 = 100) 

1950 24,9 100 
1951 32,5 130,5 
1952 26,0 104,4 
1953 32,0 128,5 
1954 42,9 172,2 
1955 54,5 218,8 
1956 59,5 238,5 
1957 60,6 243,3 
1958 63,7 255,8 
1959 109,4 439,3 
1960 147,1 590,7 

Se considerarmos 1950 o ano-base e atribuirmos 
a ele o valor 100, os demais valores (guardando 
as mesmas proporções da coluna A) serão expressos 
pela coluna B. 

BASE MONETÁRIA. Denominação dada ao conjunto 
de moeda em circulação no país mais os 
depósitos à vista junto às autoridades monetárias. 
No Brasil, esta última parcela é constituída 
pelo recolhimento compulsório dos bancos junto 
ao Banco do Brasil e também pelos depósitos à 
vista do público junto à mesma instituição. Ao 
contrário do que acontece na maioria dos países, 
a regulamentação do sistema bancário brasileiro 
possibilita a formação de depósitos não apenas 
pelos bancos comerciais, mas também pelas autoridades 
monetárias. Isto é, no Brasil, o Banco 
do Brasil acumula as funções de banco comercial 
e de agente financeiro das autoridades monetárias. 
A atuação sobre a base monetária, no sentido 
de estimular sua expansão ou provocar sua 
contração, desempenha um papel de grande importância 
em qualquer política de combate à inflação. 
Veja também M 1; M 2; M 3; M 4; M 5. 

BASE MONETÁRIA AMPLIADA. Formada pelo 
papel-moeda em poder do público (circulação) 
mais as reservas bancárias, e mais os títulos 
do Banco Central e do Tesouro Nacional. Veja 
também Base Monetária. 



BASE MONETÁRIA RESTRITA 

BASE MONETÁRIA RESTRITA. Formada pelo 
papel-moeda em poder do público (circulação) 
mais as reservas bancárias. Veja também 

Base Monetária. 

BASE-STOCK METHOD. Expressão em inglês 
que significa, no âmbito da administração de 
estoques, "o último a entrar, o primeiro a sair". 
O mesmo que Lifo. Veja também Lifo. 

BASIC. Sigla de Beginner's All-Purpose Symbolic 
Instruction Code (Código de InstruçãoSimbólica de Usos Múltiplos para Iniciantes). É 
uma linguagem de programação de computadores 
simples e relativamente fácil, de grande 
aceitação, própria para aplicação em microcomputadores. 
Veja também Cibernética; Computador. 


BASTIAT, Frédéric (1801-1850). Economista francês, 
grande polemista e ardente defensor do liberalismo 
econômico. Discípulo de Jean-Baptiste 
Say, defendeu a tese de que a liberdade serve 
ao progresso e este amplia a produção; ao mesmo 
tempo, procurou desmontar ironicamente 
todos os argumentos em favor do protecionismo 
econômico. O renome que alcançou com suas 
obras - sobretudo Sophismes Économiques (Sofismas 
Econômicos) e Harmonies Économiques 
(Harmonias Econômicas), 1850 - junto a um 
público mais amplo resultou em sua eleição para 
a Assembléia Nacional francesa em 1848. Por 
razões de saúde, não chegou a exercer o cargo. 
Veja também Liberalismo. 

BATCH. Acumulação de elementos de informação 
com a finalidade de formar grupos. A diferença 
com o processo on line (em linha) é que 

o processamento de cada unidade de informação 
não se realiza imediatamente. 
BATCH PRODUCTION. Expressão em inglês 
que significa a produção de uma certa quantidade 
de produtos, mas ainda não em condições 
de uma produção contínua ou padronizada. 

BATISTA, Homero (1861-1924). Ministro da Fazenda 
no governo de Epitácio Pessoa (19191922). 
Em sua gestão, procurou garantir o equilíbrio 
orçamentário e o saneamento do meio circulante, 
restabelecendo o fundo de conversibilidade 
do papel-moeda, instituído em 1889. 
Criou as Carteiras de Redesconto e de Crédito 
Agrícola do Banco do Brasil, implantou a fiscalização 
bancária e reorganizou a administração 
do Tesouro Nacional. Em 1919, apresentou à Câmara 
um projeto de lei propondo a redução das 
tarifas alfandegárias, o que provocou protestos 
dos industriais e a rejeição da matéria. 

BATISTA JR., Paulo Nogueira (1955- ). Nasceu 
no Rio de Janeiro e graduou-se em economia 

pela PUC (RJ) em 1977. Tornou-se mestre em 
História Econômica pela London School of Economics 
and Political Science em 1978. Trabalhou 
no Centro de Estudos Monetários e de Economia 
Internacional do Instituto Brasileiro de Economia 
(Ibre) da FGV (RJ) entre 1979 e 1989. Foi 
professor do departamento de economia da PUC 
(RJ) entre 1980 e 1984. A partir de 1989, é professor 
da Escola de Administração de Empresas 
da Fundação Getúlio Vargas em São Paulo. Em 
1985 tornou-se secretário-especial de Assuntos 
Econômicos do Ministério do Planejamento, sendo 
posteriormente assessor-especial do Ministério 
da Fazenda (gestão Dílson Funaro) para assuntos 
da dívida externa. Entre 1989 e 1993, trabalhou 
na Fundap como chefe do Centro de 
Análises Macroeconômicas e na Assessoria Especial 
de Assuntos Internacionais. Seus livros 
mais importantes são os seguintes: Mito e Realidade 
na Dívida Externa Brasileira (1983), Da Crise 
Internacional à Moratória Brasileira (1988) e A Luta 
pela Sobrevivência da Moeda Nacional: Ensaios em 
Homenagem a Dílson Funaro (1992), em conjunto 
com Luiz Gonzaga Belluzzo. 

BAUD. Veja Baudio. 

BAUDIO. Unidade de medida da velocidade de 
modulação num sistema de transmissão de dados. 
Um baudio significa 1 bit por segundo. Geralmente, 
a medida é apresentada em termos 
de bits por minuto. Transmissões telefônicas significam, 
em geral, uma taxa de 300 baudios. Veja 
também BIT. 

BBO. Iniciais da expressão em inglês billion barrels 
of oil, que significa "bilhão de barris de petróleo". 


BBOE. Iniciais da expressão em inglês billions 
of barrels of oil equivalent, que significa "bilhões 
de barris equivalentes de petróleo". 

BDR. Veja American Depositary Receipts. 

BEAR. Palavra inglesa que significa literalmente 
"urso", mas que, aplicada no mercado de ações 
e títulos, significa operador que acredita que a 
cotação dos títulos ou ações vai subir. Isto é, é 
um especulador que aposta na baixa, vendendo 
títulos, ações etc. que não possui, esperando 
comprá-las por um preço mais baixo antes do 
vencimento, e realizando lucros. Este termo já 
existia na Inglaterra no início do século XVIII, 
e parece ter tido origem no mercado financeiro 
do dito popular "não venda a pele antes de matar 
o urso". O contrário de bull. 

BEAR HUG. Nas aquisições do controle acionário 
de empresas, esta expressão significa uma 
oferta apresentada pelo comprador bem acima 
do valor de mercado das ações da empresa-alvo. 



Se a diretoria recusar, estará correndo o risco 
de violação de um dos princípios da boa administração, 
que é zelar pelos interesses dos acionistas. 


BEAR PANIC. Situação na qual aqueles que venderam 
a descoberto, isto é, sem possuir as ações 
ou títulos, diante de indícios de que tais títulos 
irão ter suas cotações em elevação no mercado, 
são obrigados a comprá-las antes que as mesmas 
se elevem mais ainda, e, com tal ação, pressionem 
a demanda e a elevação ainda mais intensas 
dessas cotações, criando um verdadeiro pânico 
no mercado. Veja também Bear. 

BEAR RAID. Expressão em inglês que designa 
uma ação concertada de vendedores a descoberto, 
isto é, daqueles que venderam títulos para 
entrega futura sem possuí-los e que forçam uma 
baixa nas cotações dos mesmos, vendendo títulos, 
ações ou commodities contra os quais o raid 
se efetua. Os possuidores desses títulos, acreditando 
tratar-se de um movimento real de baixa, 
apressam-se em vendê-los, o que provoca uma 
queda nas cotações, disso se aproveitando aqueles 
que venderam a descoberto para comprá-los 
por baixo preço, para viabilizar a entrega futura 
dos títulos já vendidos. Veja também Bear; Bear 
Panic. 

BEAR SPREAD. Expressão em inglês utilizada 
para designar uma estratégia de mercado na 
qual um operador vende contratos nos meses 
próximos (torna-se curto) e compra contratos 
para meses futuros (torna-se longo), esperando 
que as taxas de juros do curto prazo aumentem 
mais rapidamente do que as de longo prazo e 
que o preço de mercado das divisas, dos títulos 
etc. estejam caindo. O contrário de bull spread. 
Veja também Bull Spread. 

BEAR SQUEEZE. Expressão em inglês utilizada 
no mercado financeiro quando o Banco Central 
de um país intervém no mercado de câmbio 
para forçar especuladores (curtos) a vender uma 
determinada moeda para cobrir suas posições, 
evitando assim que os mesmos realizem grandes 
lucros. Isto geralmente é feito quando um Banco 
Central oferece para comprar mais de uma moeda 
local do que se encontra disponível no mercado 
cambial, geralmente provocando grandes 
perdas para os especuladores. 

BECCARIA, Marquês de (Cesare Bonesana) 
(1738-1794). Criminalista e economista italiano. 
Foi um dos primeiros a tratar do comércio internacional, 
a defender a aplicação da matemática 
à economia e analisar a função do capital 
e a divisão do trabalho. Suas aulas na cadeira 
de economia política da Universidade de Milão 
foram publicadas postumamente (1824) sob o 
título Elementi di Economia Pubblica (Elementos 

BEHAVIORISMO 

de Economia Pública). Na obra Dei Delitti e delle 
Pene (Dos Delitos e das Penas), de 1764, Beccaria 
condena o sistema penal e penitenciário da época, 
sobretudo os processos secretos, as torturas 
e a desigualdade das penas em função de diferenças 
de classe social. A partir dessa obra, foram 
criados os fundamentos jurídicos da Declaração 
dos Direitos do Homem e do Cidadão, 
documento básico da Revolução Francesa. 

BEFIEX - Comissão Especial para a Concessão 
de Benefícios Fiscais e Programa Especial 
de Exportação. Programa de incentivo às exportações 
criado no âmbito federal em 1972 e pelo 
qual cada dólar importado deveria gerar três dólares 
em exportações. O programa concede às 
empresas isenção parcial do Imposto sobre Produtos 
Industrializados (IPI) e isenções parciais 
na importação de componentes essenciais. Veja 
também Drawback. 

BEGGAR-MY-NEIGHBOUR POLICIES. Expressão 
em inglês que designa políticas econômicas 
adotadas por um país para melhorar suas condições 
internas - como ampliação de seu mercado 
interno, seu nível de emprego - e que, 
geralmente, prejudicam as economias de seus 
vizinhos. Por exemplo, um país pode pretender 
aumentar seu nível interno de atividade econômica 
(emprego) estimulando as exportações e 
inibindo as importações mediante uma forte 
desvalorização cambial, incrementando seu nível 
interno de emprego em detrimento dos demais 
países. 

BEHAVIORISMO. Em psicologia, corrente de 
pensamento oriunda das experiências sobre 
comportamento realizadas por Pavlov (18491936) 
e enunciadas por John Watson (1878-1958), 
de grande influência durante os anos 20 deste 
século até a década seguinte. A denominação 
vem do termo em inglês behaviour (comportamento) 
e enfatiza a importância dos fatos objetivos 
passíveis de observação, basicamente a fórmula 
estímulo-resposta como base de uma psicologia 
científica. Em administração, a Escola 
Bahaviorista refere-se à Teoria das Organizações 
e, embora tenha como fonte inspiradora a corrente 
behaviorista em psicologia, não deve ser 
confundida com ela. A origem da Escola Behaviorista 
encontra-se na oposição da Escola de 
Relações Humanas à Escola Clássica. Ela é um 
desdobramento da primeira e, embora compartilhasse 
grande parte das formulações desta última, 
não aceitava a concepção de que se o trabalhador 
desenvolvesse suas atividades num 
ambiente de satisfação, isto por si só garantiria 
um trabalho eficiente. Ou melhor, a Escola Behaviorista 
seria um desdobramento da Escola 
das Relações Humanas, mas com uma ruptura 
com alguns elementos prescritivos tanto da Es




BELÍNDIA 

cola Clássica como da Escola das Relações Humanas. 


BELÍNDIA. Palavra formada pelas iniciais deBélgica e Índia para denotar uma situação de 
polarização entre riqueza e pobreza, de tal forma 
que num mesmo país teríamos a riqueza da Bélgica 
e a pobreza da Índia. O termo foi batizado 
pelo economista Edmar Bacha durante os anos 
70 referindo-se à situação brasileira. 

BELLUZZO, Luiz Gonzaga de Mello (1942- ). 

Nasceu em São Paulo e graduou-se em Ciências 
Jurídicas e Sociais pela Faculdade de Direito da 
Universidade de São Paulo em 1965. Em 1975, 
obteve o título de doutor em economia pela Universidade 
Estadual de Campinas. Foi secretário 
especial de Assuntos Econômicos do Ministério 
da Fazenda entre 1985 e 1987, e um dos elaboradores 
e executores do Plano Cruzado. Entre 
1988 e 1990, foi secretário de Ciência e Tecnologia 
e Desenvolvimento Econômico do Estado 
de São Paulo (governo Quércia), e secretário-especial 
de Assuntos Internacionais do Estado de 
São Paulo (governo Fleury) a partir de 1991. Seus 
livros mais importantes são: Valor e Capitalismo, 
de 1980, cujo conteúdo é a tese de doutoramento; 
Um Estudo sobre a Crítica da Economia Política e 
O Senhor e o Unicórnio - a Economia dos Anos 
80, de 1984. É colaborador de vários jornais e 
revistas, entre eles Isto É-Senhor, Gazeta Mercantil 
e Folha de S. Paulo. Atualmente, é professor de 
economia do Instituto de Economia da Universidade 
Estadual de Campinas (Unicamp). 

BELLWETHER. Termo em inglês que designa 
um título do mercado financeiro considerado o 
indicador da direção que o mercado como um 
todo tomará. Os títulos da IBM foram considerados 
durante muito tempo tendo esta característica 
no mercado de ações norte-americano. No 
caso brasileiro, as ações da Telebrás e de outras 
estatais de primeira linha de certa forma enquadram-
se nesta classificação. 

BELOW THE LINE. Veja Abaixo da Linha. 

BELT AND BRACES. Expressão em inglês que 
significa literalmente "cinturão e suspensório". 
Trata-se de uma política que se bifurca em duas 
vias separadas de ação, sendo que cada uma 
poderá alcançar o objetivo almejado se a outra 
falhar. Ou melhor, se o cinturão não segurar a 
calça, o suspensório o fará. 

BEM. Iniciais da expressão em inglês big emergent 
markets, isto é, "grandes mercados emergentes". 
Esta expressão começou a ser disseminada 
a partir da conferência em Cingapura (dezembro 
de 1996) da Organização Mundial do 
Comércio (OMC), e inclui cerca de doze países, 
entre os quais o Brasil. Veja também OMC. 

BEM DE GIFFEN. Um bem cuja demanda aumenta 
quando o seu preço sobe e diminui quando 
seu preço desce, aparentemente contrariando 
a lei da demanda. Essa forma de comportamento 
dos consumidores foi verificada por Robert Giffen 
(1837-1910) ao observar as famílias mais pobres 
comprando mais pão à medida que os preços 
deste produto iam aumentando. Isso acontece 
quando a magnitude absoluta do efeito-renda 
(em relação aos preços) é maior do que a 
magnitude negativa do efeito-substituição. Ou 
seja, embora mais caro, o pão ainda é o produto 
mais barato, o que faz com que os consumidores 
deixem de comprar outros produtos (mais caros) 
de sua dieta, para comprar mais pão. A elasticidade-
renda da demanda para um "bem de Giffen" 
é negativa. 

BENCH MARK. Expressão em inglês que significa 
"ponto de referência" ou "unidades-padrão", 
para que se estabeleçam comparações entre 
produtos, serviços, processos, títulos, taxas 
de juros etc., de tal modo a saber se os demais 
produtos, serviços, títulos etc. se encontram acima 
ou abaixo em relação ao que serve como 
referência. Por exemplo, as taxas de juro dos 
títulos de 90 dias do Tesouro norte-americano 
servem como benchmark para todas as taxas de 
juro praticadas nos Estados Unidos. A atividade 
do bench mark (ou benchmarking) vem sendo desenvolvida 
nos últimos anos com grande intensidade 
em relação aos produtos industriais devido 
ao acirramento da concorrência internacional 
trazida pela globalização dos mercados e 
pelo global sourcing. Veja também Global Sourcing; 
Globalização. 

BENCH MARK DATA. Expressão em inglês 
que significa "dados de referência". 

BENCH MARK JOBS. Funções típicas numa organização 
utilizadas como exemplo ou pontos 
de referência em relação aos quais outras funções 
podem ser comparadas por classificação de 
postos, pontuação etc. 

BENCHMARKING. Veja Bench Mark. 

BENEFÍCIOS ADICIONAIS. Veja Benefícios 
Salariais. 

BENEFÍCIOS SALARIAIS. Em inglês, fringe benefits. 
Benefícios oferecidos pelas empresas, a título 
de pagamento adicional dos salários, a seus 
funcionários de alto nível. Dessa forma, os rendimentos 
sobre os quais incidem impostos e deduções 
são reduzidos. Os benefícios mais comuns 
são: fornecimento de automóvel (desde o 
simples leasing do veículo até pagamento de todas 
as despesas, inclusive motorista), casa, escola 
para os filhos, clube para toda a família, 
passagens e estadas no período de férias, cartões 



de crédito e planos especiais de saúde e de seguro 
de vida. O vale-alimentação e o vale-transporte 
também podem ser considerados benefícios 
salariais. 

BENEFÍCIOS SOCIAIS. Conjunto das melhorias 
auferidas por uma comunidade em decorrência 
da implantação de uma indústria, ainda 
que o empreendimento não esteja voltado para 
tais objetivos. Entre os benefícios sociais, estão 

o aumento de oportunidades de emprego, o incremento 
às atividades comerciais e de lazer, o 
saneamento básico e a abertura de estradas. Veja 
também Multiplicador. 
BENELUX. União alfandegária entre Bélgica, 
Holanda e Luxemburgo, criada em 1944 em Londres 
e posta em prática gradualmente até 1948. 
Seu objetivo, além da eliminação das tarifas 
aduaneiras entre esses países e da adoção de 
tarifas comuns para as importações de outras 
nações, foi a completa integração econômica dos 
países membros (um tratado nesse sentido foi 
ratificado em 1960). O esquema do Benelux teve 
grande influência na criação do Mercado Comum 
Europeu, organização integrada também 
por esses três países. As tarifas do Benelux foram 
unificadas às do Mercado Comum em julho de 
1968. 

BENS. Tudo o que tem utilidade, podendo satisfazer 
uma necessidade ou suprir uma carência. 
Os bens econômicos são aqueles relativamente 
escassos ou que demandam trabalho humano. 
Assim, o ar é um bem livre, mas o minério de 
ferro é um bem econômico. Existem vários tipos 
de bens econômicos, podendo-se distingui-los 
por sua natureza, por sua função na produção, 
por suas relações com outros bens, por suas peculiaridades 
no que se refere à comercialização 
etc. Entre as principais distinções feitas pelos 
economistas estão: os bens de consumo (um alimento, 
um par de sapatos), os bens de capital ou 
de produção (máquinas, equipamentos), os bens 
duráveis (uma casa), os bens não-duráveis (uma 
fruta), os bens mistos (um automóvel é bem de 
capital para um motorista de táxi e bem de consumo 
para a pessoa que o usa por prazer), os 
bens necessários (alimentos, roupas), os bens supérfluos 
(uma jóia), os bens complementares (pneu 
e volante de automóvel) e os bens sucedâneos 
(margarina, em relação à manteiga). 

BENS ALODIAIS. Bens dos quais um indivíduo 
pode dispor livremente, sem necessidade 
de licença de qualquer outra pessoa e que, conseqüentemente, 
se comunicam entre os cônjuges 
e se repartem entre os co-herdeiros. 

BENS COMPLEMENTARES. São os bens econômicos 
que devem ser combinados para satisfazer 
uma necessidade; usados em conjunto, eles 

BENS DURÁVEIS 

aumentam sua utilidade. Exemplos de bens 
complementares são o café e o açúcar, o automóvel 
e a gasolina, a eletricidade e a lâmpada 
elétrica. Do ponto de vista mercadológico, os 
bens complementares apresentam certas peculiaridades 
porque a comercialização de cada um 
deles está associada à do outro: quando ocorre, 
por exemplo, uma queda significativa na demanda 
dos cigarros, é de esperar uma queda 
correspondente na demanda de isqueiros. 

BENS DE CAPITAL. São bens que servem para 
a produção de outros bens, especialmente os 
bens de consumo, tais como máquinas, equipamentos, 
material de transporte e instalações de 
uma indústria. Alguns autores usam a expressão 
bens de capital como sinônimo de bens de produção; 
outros preferem usar esta última expressão 
para designar algo mais genérico, que inclui 
ainda os bens intermediários (matéria-prima depois 
de algumas transformações, como, por 
exemplo, o aço) e as matérias-primas. 

BENS DE CONSUMO DURÁVEIS. Bens de 
consumo que prestam serviço durante um período 
de tempo relativamente longo, como uma 
máquina de lavar roupa ou um automóvel. Diferem 
dos bens de consumo não-duráveis, como 
os alimentos, que são usados uma única vez. 
Além dessa diferença intrínseca, os bens de consumo 
duráveis diferem dos não-duráveis pelo 
fato de que sua comercialização está sujeita a 
oscilações muito maiores, devido a modismos, 
à situação econômica geral e a outras influências. 

BENS DE PRIMEIRA ORDEM. Conceito desenvolvido 
pelos marginalistas (Carl Menger, 
Stanley Jevons) para classificar os bens de acordo 
com sua distância do ato final de consumo. 
Quanto mais baixa a ordem de um bem, mais 
próximo estaria ele do consumo final. Os bens 
de segunda ordem seriam, por exemplo, aqueles 
bens que dariam origem aos de primeira ordem, 
e assim por diante. Os bens de ordem mais baixa, 
se não forem dádivas da natureza, sempre 
se originam da combinação de bens de ordens 
superiores. Veja também Jevons, Stanley; Menger, 
Carl; Marginalistas. 

BENS DE PRODUÇÃO. Veja Bens de Capital. 

BENS DURÁVEIS. Categoria de bens que têm 
utilidade durante um grande período de tempo, 
abrangendo, portanto, os bens de consumo duráveis 
e os bens de capital. As indústrias que 
produzem bens duráveis são muito mais afetadas 
pelas crises econômicas do que as que se 
dedicam aos bens não-duráveis. Sua expansão 
é de tal modo condicionada pela expansão do 
consumo - conforme o princípio da aceleração 

- que qualquer queda ou simples nivelamento 
na procura dos bens não-duráveis implica vio


BENS INTERMEDIÁRIOS 

lenta queda na produção de bens de capital e 
de bens de consumo duráveis. Veja também 

Bens de Consumo Duráveis. 

BENS INTERMEDIÁRIOS. Bens manufaturados 
ou matérias-primas processadas que são empregados 
para a produção de outros bens ou 
produtos finais. O lingote de aço, originário de 
uma siderúrgica, é um bem intermediário que, 
numa fábrica de autopeças, pode se transformar 
em chassi, roda ou eixo, produtos que também 
são bens intermediários na fabricação do automóvel 
- um produto final, acabado. Os produtos 
intermediários, portanto, são insumos que 
em geral uma empresa compra de outra para 
elaboração dos produtos de sua especialidade. 
Até o produto final, a produção passa por uma 
cadeia de bens intermediários, em decorrência 
da divisão do trabalho. 

BENS LIVRES. Bens que satisfazem necessidades 
e suprem carências, mas são tão abundantes 
na natureza que não podem ser monopolizados 
nem exigem trabalho algum para ser produzidos, 
não tendo, portanto, preço; por exemplo, 

o ar ou a luz do sol. 
BENS-SALÁRIO. Conjunto de bens que em 
cada país constitui a cesta de consumo básico 
do trabalhador, segundo seu padrão de vida. 
São formados pelos artigos de primeira necessidade 
para o trabalhador e sua família, como 
os alimentos, o vestuário, a habitação, o transporte 
e os serviços de educação e saúde. Por lei, 

o salário mínimo deveria ser suficiente para proporcionar 
ao trabalhador essa quantidade mínima 
de bens, indispensáveis a sua sobrevivência 
familiar. 
BENTHAM, Jeremy (1748-1832). Filósofo, jurista 
e economista inglês, criador do utilitarismo. 
Em 1787, escreveu Defence of Usury (Proibição 
da Usura), onde se alinha com Adam Smith, a 
favor da liberdade de iniciativa econômica do 
indivíduo. Com An Introduction to the Principles 
of Morals and Legislation (Uma Introdução aos Princípios 
da Moral e da Legislação), de 1789, Bentham 
expôs a doutrina utilitarista que o tornaria célebre. 
Considerando que apenas o egoísmo e a 
busca da felicidade motivam a conduta humana, 
defendia um sistema de governo que harmonizasse 
os interesses, garantindo a maior satisfação 
possível ao maior número de pessoas. Em 

Plan of a Parliamentary Reform, in the Form of a 
Catecism (Plano de Reforma Parlamentar, sob a Forma 
de Catecismo), de 1817, propôs reformas democráticas 
do sistema político inglês, defendendo 
eleições anuais, sufrágio universal e voto secreto. 
Veja também Utilitarismo. 

BEQUIMÃO. Rebelião liderada por Manuel 
Beckman (Bequimão é uma corruptela de Beck


man) contra as proibições de escravização de 
indígenas no Norte do Brasil (Pará) e contra as 
abusivas condições impostas pela Companhia 
de Comércio do Maranhão para a importação 
de nativos africanos que resolvessem o problema 
da falta de braços existente na região na época. 
A rebelião teve início em 1684 e foi uma das 
primeiras contra o domínio da Metrópole, com 
relativo êxito inicial. Os insurretos aprisionaram 

o governador, formaram uma junta que determinou 
a abolição do monopólio na importação 
de escravos e a deportação dos jesuítas (que defendiam 
os índios), cujas propriedades foram 
ocupadas. Contra essa afronta à autoridade da 
Metrópole, foi organizada uma expedição punitiva, 
que aprisionou e condenou à morte Manuel 
Beckman e outros líderes do movimento. No 
Norte, assim como em outras regiões do país, 
a falta de mão-de-obra durante o século XVII 
foi um problema que só foi parcialmente resolvido 
com a importação maciça de escravos. Antes 
disso, porém, especialmente os jesuítas se 
opunham à escravização dos indígenas, conseguindo 
obter da Coroa Portuguesa algumas regras 
que os proprietários de terras consideravam 
inexequíveis, como, por exemplo, pagar salários 
a esses trabalhadores e conceder-lhes um período 
relativamente longo para que pudessem cuidar 
de suas próprias roças. Os colonos sempre 
se opuseram a tais regras, que com toda a certeza 
somente poderiam ser implementadas contra a 
vontade destes, isto é, pela força. 
BERLE JR., Adolf Augustus (1895-1971). Diplomata 
e economista norte-americano que se destacou 
no estudo do capitalismo em seu país. Participou 
da delegação dos Estados Unidos que 
negociou a paz da Primeira Guerra Mundial 
(1914-1918), atuou como diplomata especializado 
em América Latina nos governos de Roosevelt, 
Truman e Kennedy, e foi embaixador dos 
Estados Unidos no Brasil (1945-1946). Formado 
em Direito por Harvard, foi professor da Universidade 
de Colúmbia de 1927 a 1964 e escreveu 
vários livros sobre assuntos políticos e econômicos. 
Sua obra econômica de maior repercussão, 
The Modern Corporation and Private Property 
(A Moderna Sociedade Anônima e a Propriedade 
Privada), escrita em colaboração com Gardiner 
C. Means e publicada em 1932, mostra como 
se processou a concentração capitalista nos Estados 
Unidos. Nela, Berle prevê que a economia 
norte-americana seria inteiramente absorvida 
pelas duzentas maiores empresas do país se fosse 
mantida a taxa de crescimento verificada nos 
anos de 1909 a 1929. Ainda sobre a concentração 
da economia em grandes empresas, destaca-se 
na obra de Berle o livro The Twentieth Century 
Capitalist Revolution (A Revolução Capitalista do 
Século Vinte), de 1955. 



53 BETA


BERNOULLI (Família). A família Bernoulli, pertencente 
à religião protestante, oriunda da Holanda, 
estabeleceu-se na Suíça. Foi uma família 
da qual se originaram, no final do século XVI 
e ao longo do século XVII, oito matemáticos brilhantes, 
e todos eles tiveram um papel importante 
no desenvolvimento do cálculo matemático. 
Os irmãos Jacob (1654-1705), Johann (16671748) 
e Daniel (1700-1782), o segundo filho de 
Johann, foram destacados matemáticos. Jacob e 
Johann eram amigos de Liebniz, com quem trocaram 
nutrida correspondência por meio da 
qual pode-se dizer que o cálculo matemático se 
desenvolveu. Jacob estudou os problemas do 
tautochrone, do brachistochrone, da geometria, da 
dinâmica e outros, inclusive o problema isoperimétrico. 
Foi o primeiro a mudar, em 1690, o 
nome até então utilizado de calculus summatoris 
para calculus integralis, que se mantém até hoje. 
Seu livro Ars Conjectandi foi publicado postumamente 
em 1713. Nesta obra foram encontradas 
as regras que tornaram seu nome destacado 
na teoria da probabilidade. Ele foi professor de 
física experimental na Universidade da Basiléia 
e, mais tarde, tornou-se professor de matemática. 
Ensinou matemática a seu irmão Johann, 
que o sucedeu como professor na mesma universidade. 
As descobertas de Johann apareceram 
nas publicações Acta Eruditorum e Journal 
des Savants. Em 1701, o início do cálculo das variações 
foi utilizado em sua solução para o cálculo 
do problema isoperimétrico. Ele introduziu 

o termo functio, a origem do termo atual "função", 
amplamente utilizado em matemática. 
Apesar das discrepâncias entre os irmãos e também 
entre pais e filhos, os Bernoulli eram pesquisadores 
brilhantes e grandes professores, que 
ensinaram não apenas seus filhos, mas também 
matemáticos como Euler. Daniel Bernoulli destacou-
se especialmente na teoria da probabilidade, 
dando também contribuições no 
campo da hidrodinâmica e da teoria cinética dos 
gases. Nicolau Bernoulli, neto de Johann, distinguiu-
se como professor de matemática em 
São Petersburgo. O irmão mais novo de Daniel, 
Johann (1710-1790), sucedeu seu pai Johann Sr. 
como professor na Universidade de Basiléia. O 
filho de Johann Jr., também chamado Johann 
(1744-1807), foi catedrático de matemática na 
Academia de Berlim. Um filho do terceiro Johann, 
chamado Jacob (1759-1789), foi professor 
de física experimental na Universidade de Basiléia. 
Nicolau (1687-1759), neto do fundador da 
família Nicolau (1623-1708) e filho de Nicolau 
Bernoulli, o pintor (1662-1716), ocupou entre 
1716 e 1719 a cátedra de matemática em Pádua, 
que pertencera a Galileu. Veja também Lei dos 
Grandes Números; Risco. 
BERNSTEIN, Eduard (1850-1932). Político e pensador 
alemão. Fundou, em fins do século XIX, 

o movimento revisionista, tentativa de rever a 
obra de Marx, retirando-lhe o caráter revolucionário 
e propondo a persuasão e educação gradual 
como meios de alcançar o socialismo. Foi 
amigo íntimo e colaborador de Engels durante 
muitos anos e destacado representante da social-
democracia alemã. Logo após a morte de 
Engels (1895), contudo, e por influência do socialismo 
fabiano inglês, abandonou toda idéia 
de transformação revolucionária da sociedade, 
declarando que o Partido Social-democrata deveria 
ser um partido da reforma. Em sua principal 
obra, Die Voraussetzungen des Sozialismus 
und die Aufgaben der Sozialdemocratie (As Premissas 
do Socialismo e as Tarefas da Social-Democracia), 
de 1899, Bernstein nega o conceito marxista 
da intensificação da luta de classes e da 
inevitabilidade da revolução, preconizando 
meios graduais para melhorar as condições dos 
operários mediante a ação sindical e política. E, 
em lugar da concepção marxista do socialismo 
como o resultado necessário de processos históricos 
objetivos, apresenta-o como uma escolha 
da humanidade, de acordo com padrões éticos 
e morais. Do ponto de vista econômico, Bernstein 
ataca, em seu livro, a teoria marxista do 
colapso capitalista. Apoiando-se na situação econômica 
da Europa Ocidental, usou dados estatísticos 
para mostrar que o capitalismo estaria 
apenas diferenciando e não polarizando as classes, 
e também para condenar o determinismo 
econômico do processo histórico. Bernstein foi 
deputado no Reichstag, onde exerceu três mandatos. 
Durante a Primeira Guerra Mundial, foi 
um dos fundadores do Partido Social-democrata 
Independente. Exerceu ainda o cargo de secretário 
do Tesouro do governo alemão. 
BESSIE. Apelido das ações da Bethlehem Stell 
Co. na Bolsa de Valores de Nova York. 

BETA. Termo analítico utilizado para descrever 
diferenças de preços em instrumentos financeiros, 
comparando o preço imediato de um título 
específico ao movimento em geral de um mercado. 
Se a diferença for grande, o título é considerado 
possuidor de um beta elevado em relação 
aos demais, e, se a diferença for diminuta, 

o título terá um beta pequeno. O Índice Standard 
& Poor's 500 (que inclui as cotações de quinhentas 
ações da Bolsa de Nova York) é o ponto de 
referência e tem um beta igual a 1. Uma ação 
específica mais volátil do que essa média teria 
um beta superior a 1, isto é, suas cotações aumentariam 
ou cairiam mais rapidamente do que 
as da S&P 500. Em geral, as ações com betas 
superiores a 1 são mais arriscadas, enquanto 
aquelas com índices inferiores a 1 são mais seguras 
e suas oscilações, menos pronunciadas. 
Veja também Alfa; S&P 500. 


BETINHO 

BETINHO. Veja Fome. 

BETRIEBSRAT. Termo em alemão que significa 
conselho de trabalhadores, que constitui um requisito 
legal nas indústrias da Alemanha, de 
acordo com a Lei de Co-gestão (Co-determinação). 
Veja também Aufsichtsrat; Lei da Co-gestão; 
Vorstand. 

BETTELHEIM, Charles (1913-). Economista francês, 
autor de vários livros sobre a planificação 
socialista e os problemas da planificação em geral. 
Em 1936, visitou a União Soviética pela primeira 
vez, e seis anos depois publicou seu primeiro 
livro sobre a planificação socialista. Logo 
após o término da Segunda Guerra Mundial, publicou 
o segundo livro a respeito do mesmo assunto, 
do ponto de vista teórico e prático. Sua 
visão sobre a formação soviética modificou-se 
substancialmente depois da revolução cultural 
chinesa e dos acontecimentos no Leste europeu 
no início dos anos 70, especialmente na Polônia. 
Sua obra mais importante é a trilogia Les Luttes 
de Classe en URSS, cujo primeiro volume, correspondente 
ao período 1917-23, foi lançado no 
Brasil em 1975 com o título A Luta de Classes na 
União Soviética. Na obra, sustenta a tese de que 
na União Soviética prevalece o capitalismo de 
Estado e não um Estado socialista. O segundo 
volume, que analisa o período 1923-1930, foi editado 
na França em 1977. Bettelheim escreveu 
ainda L'Économie Soviétique (A Economia Soviética), 
1950, e Problémes Théoriques et Pratiques de 
la Planification (Problemas Teóricos e Práticos da 
Planificação), 1952. 

BEVERIDGE, William Henry (1879-1963). Economista 
inglês que se notabilizou por seus estudos 
sobre desemprego e propostas de previdência 
para os trabalhadores. Em 1911, colaborou 
com o então secretário do Interior Winston 
Churchill na instituição de um seguro-desemprego. 
Entre 1919 e 1937, dirigiu a London 
School of Economics, e em 1941 tornou-se presidente 
do comitê administrativo interministerial 
encarregado de analisar o sistema previdenciário 
vigente na Inglaterra. Disso resultou o Plano 
Beveridge, em 1942, que serviu de base para 
a reforma da estrutura da previdência social na 
Inglaterra e em vários outros países. Suas concepções 
teóricas encontram-se nos livros Unemployment, 
1931, e Full Employment in a Free Society 
(Pleno Emprego numa Sociedade Livre), 1944. 
Veja também Plano Beveridge. 

BEVERIDGE PLAN. Veja Plano Beveridge. 

BHOPAL. Nome de cidade na Índia Central 
onde ocorreu um dos maiores desastres ecológicos 
de origem industrial do mundo. Em dezembro 
de 1984, um vazamento de isocianato 
de metila, produto químico utilizado para fa


bricar pesticidas numa fábrica da Union Carbide, 
provocou a morte de no mínimo 2 500 pessoas 
(a cifra exata é difícil de estabelecer, uma 
vez que muitas famílias enterraram seus mortos 
fora da cidade onde o acidente ocorreu) e mais 
de 200 mil pessoas foram feridas pelo desastre. 
O acidente provocou também seqüelas nos sobreviventes 
atingidos pelo gás: vários bebês nasceram 
deformados e ocorreram muitos abortos 
espontâneos em Bhopal. Veja também Mal de 
Minamata. 

BIB (Brazil Investment Bond). Veja Plano Brady; 
TJLP. 

BIBOR. Veja Ibor. 

BID - Banco Interamericano de Desenvolvimento. 
Instituição internacional sediada em 
Washington, foi criada em 1959 para prestar ajuda 
financeira aos países da América Latina e do 
Caribe. Subscrita inicialmente pelas nações americanas, 
conta desde 1974 com doze nações fora 
do hemisfério, entre elas a Grã-Bretanha. Seus 
principais acionistas são Estados Unidos, Canadá, 
Brasil, Argentina e México. 

BIG-BANG. Expressão em inglês utilizada originalmente 
no campo da astronomia para explicar 
a origem do universo, e tomada de empréstimo 
pelo mundo financeiro para designar 

o que ocorreu na Bolsa de Valores de Londres 
(London Stock Exchange) no dia 27/10/1986, 
quando várias mudanças foram operadas nesta 
instituição de existência secular, no sentido de 
eliminar barreiras que impediam maior competição 
nos mercados financeiros londrinos. Por 
exemplo, foram eliminadas as comissões fixas 
dos operadores, e em seu lugar estabeleceu-se 
um sistema de remuneração por faixas; foram 
eliminadas as distinções até então existentes entre 
jobbers e brokers e passou-se a permitir que 
operadores não-britânicos tivessem acesso ao 
floor da Bolsa de Valores. Veja também Broker; 
Jobber. 
BIG BLUE. Apelido das ações da IBM (International 
Business Machines) em função da cor do 
seu logotipo. Constitui um dos papéis mais importantes 
da Bolsa de Nova York. 

BIG BOARD. Expressão que designa o grupo 
de diretores da Bolsa de Valores de Nova York. 
A expressão é também utilizada para designar 
a própria Bolsa de Valores de Nova York. 

BIG EIGHT. Expressão em inglês que designa 
as oito grandes empresas norte-americanas de 
contabilidade e auditoria, que realizam esses 
serviços para as maiores e mais importantes corporações 
daquele país, e são as seguintes: Arthur 
Andersen, Coopers and Lybrand, Ernest Whit




ney; Deloitte Haskins & Sells; Peat, Marwick, 
Mitchell & Co.; Price Water House; Touche Ross; 
Arthur Young. 

BIG MAC INDEX. Veja Índice Big Mac. 

BIG PUSH. Expressão em inglês que significa, 
literalmente, "grande arrancada". Este conceito 
originou-se nas teses de Rosenstein-Rodan sobre 

o desenvolvimento dos países em processo de 
industrialização. Ele defendia a tese de que o 
desenvolvimento equilibrado com grandes investimentos 
em diversos campos poderia superar 
os problemas das indivisibilidades dos países 
cujos mercados internos eram estreitos. Se 
um grande número de indústrias fosse implantado 
simultaneamente, cada uma poderia representar 
a demanda de outra, de tal maneira 
que os setores que na ausência dessa demanda 
seriam anti-econômicos tornar-se-iam viáveis, 
permitindo um rápido e equilibrado desenvolvimento 
da economia. As críticas a esse tipo de 
concepção se concentraram em dois pontos: 1) 
o hiperinvestimento levaria necessariamente a 
processos inflacionários expressivos; 2) não seria 
realista supor que um programa maciço de investimentos 
fosse realizado pela simples expectativa 
de que a demanda correspondente surgiria 
na raiz dos próprios investimentos que estivessem 
sendo realizados. Veja também Hiperinvestimento; 
Indivisibilidades. 
BILATERALISMO. Prática de acordos especiais 
de comércio e de pagamentos assinados entre 
dois países. Consiste, em geral, na fixação de 
cotas de importação e taxas alfandegárias privilegiadas, 
não aplicadas ao comércio com os 
demais países. O bilateralismo tornou-se uma 
prática comum no comércio internacional a partir 
da crise econômica de 1930 e intensificou-se 
depois da Segunda Guerra Mundial, como recurso 
para recuperar as economias destruídas 
pelo conflito e criar mecanismos de controle do 
comércio mundial. Ao mesmo tempo foi combatido 
como prejudicial ao comércio internacional 
como um todo, surgindo assim a necessidade 
de um acordo global: isso foi conseguido por 
meio do Acordo Geral de Tarifas e Comércio 
(General Agreement on Tariffs and Trade - 
GATT). Outra contrapartida às relações bilaterais 
são os acordos multinacionais regionais, 
como o Mercado Comum Europeu, que mantêm, 
contudo, um caráter restritivo em relação 
aos países que não compõem esses grupos. Veja 
também Multilateralismo. 

BILHETES DA REAL EXTRAÇÃO DE DIAMANTES. 
Certificados representativos da propriedade 
de diamantes, emitidos pelo Arraial 
do Tejuco, na Capitania de Minas Gerais, e autorizados 
pelo Regimento de 2 de agosto de 

BIMETALISMO 

1771. Em 1803, pelo Alvará de 13 de novembro 
daquele ano às Reais Casas da Fundição de 
Ouro, foi autorizada a emissão de bilhetes para 
a permuta do ouro em pó, com o objetivo de 
coibir a circulação do metal como moeda e facilitar 
as operações comerciais. 

BILHETES DE EXTRAÇÃO. Conhecimentos de 
depósito emitidos pelas administrações das Casas 
da Moeda no início do século passado, negociáveis 
por endosso e garantidos pelos ativos 
do orgão emissor. Constituíram um precursor 
do papel-moeda. O Alvará de 13 de maio de 
1803, do Príncipe Regente de Portugal e de Algarve, 
dizia, entre outras coisas, o seguinte: 
"...Autorizo os administradores da mesma Casa 
(da Moeda) a darem um bilhete extraído dos 
seus livros ou registros, no qual se declare a 
quantidade e título do ouro com que o mineiro 
entrar; indicando-se o valor total, e o dia em 
que achará na Casa da Moeda o seu ouro fabricado, 
e cunhado; o qual dia não podendo em 
caso algum ser alterado, poderá este bilhete ser 
posto em circulação, e correrá como uma Letra 
de Câmbio a vencer; fazendo-se nas costas dele 

o seu trespasse para que o último portador fique 
autorizado a receber o seu valor, quando quiser 
ir cobrá-lo à Casa da Moeda". 
BILHETES DE PERMUTA. Títulos emitidos a 
partir de 1803, similares aos "bilhetes de extração", 
que eram uma espécie de conhecimentos 
de depósitos, negociáveis por endosso e garantidos 
pelo ativo das Administrações da Casa da 
Moeda, contra as quais eram sacados. 

BILHETES DE PERMUTA DO OURO EM 
PÓ. Emitidos em 1808 pela Capitania das Minas 
Gerais com os valores representativos já impressos 
em importâncias correspondentes a vinténs 
de ouro nas denominações de 37,5; 75; 150; 300 
e 600 réis. Foram autorizados pelo Alvará de 1º 
de setembro de 1808, que tratava de cédulas de 
papel-moeda. 

BILL OF LADING. Expressão em inglês que 
significa conhecimento de embarque ou de 
transporte e que consiste num documento que 

o responsável pelo transporte de uma mercadoria 
(por trem, navio etc.) entrega ao seu proprietário, 
declarando que ela foi recebida para 
transporte até um determinado destino, estabelecendo 
as condições sob as quais essa mercadoria 
está sendo transportada. 
BIMETALISMO. Sistema monetário em que a 
unidade monetária de um país é estabelecida 
em lei em termos de dois metais - via de regra 
o ouro e a prata -, numa relação de valor específica 
entre eles. Cada metal é aceito em quantidades 
ilimitadas para cunhagem e o que for 
cunhado deve ser aceito como moeda legal (legal 



BIMETALISMO MANCO 

tender). O principal problema dos sistemas bimetalistas 
é a manutenção da relação de valor 
entre os dois metais, tendo-se em vista a flutuação 
de preços dos mesmos nos mercados interno 
e externo. Se tais flutuações provocarem a desvalorização 
de um metal em relação ao outro, 
as moedas cunhadas no metal desvalorizado 
tenderiam a expulsar de circulação as moedas 
cunhadas no metal valorizado. O sistema foi utilizado 
nos países europeus e nos Estados Unidos 
durante o século XIX, embora de forma descontínua, 
em grande medida porque se acreditava 
que um sistema monetário baseado apenas em 
um metal poderia resultar em deflação se a oferta 
do metal a ser monetizado não acompanhasse 
a expansão da atividade econômica, especialmente 
do comércio. No entanto, se a relação de 
valor entre os dois metais fosse modificada pelas 
flutuações dos respectivos preços, o metal de 
valor relativo mais alto seria exportado, permanecendo 
no país o metal de menor valor, tendendo 
assim o sistema para o monometalismo. 
Com a generalização do uso do papel-moeda, 
no final do século XIX e início do XX, a necessidade 
de um sistema bimetalista perdeu sua 
razão de ser. Veja também Mágico de Oz; Monometalismo. 


BIMETALISMO MANCO. Veja União Latina. 

BIMODAL. Característica de uma distribuição 
que possui duas modas. Veja também Moda. 

BINÁRIO. Veja Sistemas de Pesos e Medidas. 

BINARY DIGIT. Veja Bit. 

BIOMASSA. Total da matéria orgânica contida 
em determinado espaço, incluindo todos os animais 
e vegetais. Para a economia, interessa a 
biomassa que possa ser utilizada como matéria-
prima, especialmente na produção de energia. 
Com a crise do petróleo em 1973, intensificou-se 
a pesquisa de novas fontes energéticas de exploração 
mais imediata. Do estudo da biomassa 
surgiram, por exemplo, projetos para a produção 
de combustíveis como o etanol, o metanol 
(a partir da cana-de-açúcar, mandioca, madeira 
etc.) e o gás metano (por industrialização de detritos 
orgânicos). No Brasil, destaca-se o plano 
Proálcool, de produção de combustível para veículos. 


BIONOMICS. Termo em inglês formado pelas 
palavras biology e economics. Considera a economia 
ecossistemas, e não maquinismos. Esta nova 
concepção foi desenvolvida pelo Bionomics Institute 
(San Rafael, Califórnia, EUA) e a idéia central 
é que os indivíduos, as organizações e os 
mercados existem numa teia complexa e adaptativa 
na qual o progresso tecnológico é análogo 

à evolução biológica. Veja também Teoria da 
Complexidade. 

BIRD - Banco Internacional de Reconstrução 
e Desenvolvimento. Instituição financeira internacional 
ligada à ONU e conhecida também 
como Banco Mundial (World Bank). Criado em 
1944, na Conferência de Bretton Woods, teve o 
objetivo inicial de financiar os projetos de recuperação 
econômica dos países atingidos pela 
guerra. Sediado em Washington, reúne 139 países 
(1980). Fornece empréstimos diretos a longo 
prazo (15 a 25 anos) aos governos e empresas 
(com garantias oficiais), para projetos de desenvolvimento 
e assistência técnica. O maior volume 
de recursos, desde que o banco começou a 
operar, em 1946, até 1981, foi dirigido aos setores 
de energia, transporte e agricultura. As contribuições 
de cada país-membro ao capital do Bird, 
assim como o direito ao voto, são estabelecidas 
proporcionalmente à participação do país no comércio 
internacional. O maior acionista do Bird 
é o governo dos Estados Unidos, que tem poder 
de veto sobre as decisões da organização. O banco 
opera por meio de duas agências filiadas: a 
Corporação Financeira Internacional e a Associação 
Internacional de Desenvolvimento. 

BIRR. Unidade monetária da Etiópia. Submúltiplo: 
cent. 

BIS (Bank for International Settlements). Veja 
Banco para Pagamentos Internacionais. 

BIS. Iniciais da expressão em inglês british imperial 
system, que designa o sistema de pesos e 
medidas utilizado na Inglaterra, e também o 
Bank for International Settlements. Veja também 

Banco para Pagamentos Internacionais. 

BIT. O termo admite vários significados: 1) denominação 
popular dada pelos americanos ao 
real espanhol desde os tempos em que a Espanha 
colonizou a Flórida. Mais tarde, quando havia 
poucos bits (pedacinhos em inglês) em circulação 
e o dólar equivalia a oito reais espanhóis, 
os americanos cortavam notas de dólar 
em quatro pedaços, passando cada um deles a 
valer dois reais ou dois bits. Até hoje nos Estados 
Unidos, na gíria, vinte e cinco centavos de dólar 
correspondem a dois bits, e meio dólar, a quatro 
bits; 2) contração da expressão em inglês binary 
digit (dígito binário), o bit é a unidade elementar 
de informação em computadores digitais, podendo 
adotar o valor "um" ou o valor "zero". 
Por exemplo, 1 101 é um número de quatro bits. 
O dígito binário significa um algarismo na representação 
binária de um número; 3) o bit significa 
também uma pequena parte de um programa 
radiofônico. 

BITRIBUTAÇÃO. Ocorre quando dois impostos, 
decretados por entidades diferentes, inci




dem sobre o mesmo bem ou fato gerador. Um 
caso típico é a superposição dos impostos de 
dois ou mais países. Alguns países sujeitam ao 
Imposto de Renda os lucros e dividendos auferidos 
no estrangeiro por cidadãos que continuam 
residindo no país. Como esses contribuintes 
também devem pagar o imposto no país 
onde a renda é gerada, ficam sujeitos à dupla 
tributação. 

BLACK. Termo em inglês cujo significado é "negro", 
geralmente utilizado no mundo dos negócios 
para designar o mercado ilegal de moeda 
estrangeira (no Brasil, especialmente o dólar), 
mas também se aplica a mercadorias contrabandeadas 
ou que não podem ser vendidas sem 
uma licença especial do governo. O grau de legitimidade 
desses mercados pode ser tão grande 
que os principais orgãos de comunicação de um 
país - como acontece no Brasil - divulgam as 
cotações do Black, do Negro ou do Paralelo diariamente. 
Veja também Mercado Negro; Mercado 
Paralelo. 

BLACK MONDAY. Expressão em inglês que 
designa um dia da semana (no caso uma segunda-
feira) em que houve uma forte queda na Bolsa 
de Valores de Nova York. Nesse caso, tratou-
se do dia 19 de outubro de 1987, quando a 
média Dow Jones caiu 508 pontos na Bolsa de 
Nova York, provocando um início de pânico, 
na medida em que os aplicadores acreditavam 
que estava se iniciando uma crise semelhante à 
de 1929, fato que, na realidade, não aconteceu. 
Veja também Black Tuesday; Dow Jones; Pânico. 


BLACK SCHOLES MODEL. Fórmula matemática 
bastante utilizada na avaliação de preços 
de contratos de opção. O modelo tenta estabelecer 
se os contratos de opções estão com seus 
preços razoavelmente bem ajustados, mediante 
a comparação do preço do instrumento (opção) 
e o preço (strike price) do exercício da opção, a 
volatilidade do instrumento, o tempo que resta 
até a data da opção, e as taxas correntes de juro. 
O modelo black scholes também foi adaptado 
para a gerência dos ativos-passivos dos bancos 
e da precificação das taxas de juro caps and collors. 

BLACK TUESDAY (Terça-feira Negra). Dia 
29/10/1929, data da grande quebra da Bolsa de 
Valores de Nova York, quando o volume de 
transações dobrou e o Dow Jones caiu, no início 
do pregão, de 252 para 238 e, no encerramento, 
para 212. 

BLADING. Veja Bill of Lading. 

BLAIR HOUSE (Plano). Plano estabelecido entre 
os Estados Unidos e a Comunidade Européia 

BLUE-CHIP 

envolvendo mecanismos para o comércio de 
produtos agrícolas no âmbito do Gatt. Elaborado 
em 1992 depois de exaustivas discussões envolvendo 
especialmente interesses dos Estados 
Unidos e da França, teve como principais objetivos 
os seguintes: 1) transformar todas as barreiras 
não-tarifárias (como a fixação de cotas) 
em tarifas, que serão reduzidas em 36% para os 
países industrializados e em 24% para os países 
em desenvolvimento; 2) os países cujos mercados 
agrícolas estão fechados terão de importar 
pelo menos 3% do consumo interno do produto, 
subindo para 5% num prazo de seis anos; 3) os 
subsídios aos produtos agrícolas que distorcem 

o comércio serão cortados em 20% num prazo 
de seis anos, e em 13,3% para os países em desenvolvimento; 
4) o valor dos subsídios diretos 
às exportações será reduzido em 36% em 6 anos, 
enquanto o volume será reduzido em 21%. O 
período base é 1986-1990 ou 1991-1992, caso as 
exportações fossem mais elevadas naquele período; 
5) as nações mais pobres estarão isentas 
dessas regras na área agrícola. 
BLANC, J.J. Charles Louis (1811-1882). Socialista 
francês e um dos líderes da revolução de 
1848. Defendia uma reforma social baseada na 
criação de associações operárias de produção, 
mas sob a égide do Estado. Segundo ele, a riqueza 
produzida deveria ser repartida da seguinte 
forma: 25% para um fundo de amortização 
do capital, 25% para um fundo de seguro 
social, 25% para um fundo de reserva, 25% para 
repartir entre os trabalhadores. Escreveu as 
obras: Organização do Trabalho (1840), História de 
Dez Anos (1841) e Direito ao Trabalho (1848). 

BLISS POINT. Expressão em inglês que significa 
"ponto de felicidade" ou de "êxtase". Especificamente 
na teoria do consumidor, refere-se 
ao ponto em que este experimenta uma total 
saciedade em relação aos bens consumidos, sendo 
que tal ponto se encontra dentro de suas limitações 
orçamentárias. Ele só pode ser alcançado 
se o consumidor não agir de acordo com 

o "axioma da dominância", isto é, se não preferir 
sempre mais de todos os bens existentes. Veja 
também Axiomas da Preferência. 
BLOCK TRADE (Transação em Bloco). Expressão 
inglesa utilizada nas Bolsas de Valores para 
designar um negócio que envolve um lote extraordinariamente 
grande de ações, de uma só 
vez. 

BLUE - Best Linear Unbiased Estimator. Veja 
Teorema de Gauss-Markov. 

BLUE-CHIP. Termo em inglês utilizado no jargão 
das Bolsas de Valores para designar as ações 
mais estáveis de maior liquidez, mais seguras 
e de maior rentabilidade. São também chamadas 



BLUE COLLARS 

de Ações de Primeira Linha, para diferenciá-las 
das Ações de Segunda Linha, que são ações de 
menor liquidez, de menor segurança e menos 
procuradas pelos investidores. No Brasil, são 
consideradas blue-chips as ações das grandes empresas 
estatais como o Banco do Brasil, a Petrobrás 
e a Vale do Rio Doce. 

BLUE COLLARS. Expressão em inglês que significa 
literalmente "colarinho azul" e designa 
aqueles trabalhadores de fábrica diretamente ligados 
à produção. Veja também White Collar. 

BLUE SKY BARGAINING. Expressão em inglês 
utilizada especialmente nos Estados Unidos 
no âmbito das negociações coletivas entre empregados 
e empregadores, quando as reivindicações 
dos primeiros se fazem em bases totalmente 
irrealistas. 

BNDES - Banco Nacional de Desenvolvimento 
Econômico e Social. Instituição financeira federal 
criada em 1952 para fomentar o desenvolvimento 
dos setores básicos da economia brasileira, 
nos planos público e privado. Surgiu como 
órgão técnico para executar o programa de reaparelhamento 
econômico elaborado pela Comissão 
Mista Brasil-Estados Unidos, e recebeu 
auxílio do Banco Internacional para Reconstrução 
e Desenvolvimento (Bird) e do Banco de Exportação 
e Importação dos Estados Unidos 
(Eximbank). Por decreto-lei presidencial de 
25/5/1982, a instituição recebeu a responsabilidade 
de gerir o então criado Fundo de Investimento 
Social (Finsocial) e teve a palavra "social" 
acrescentada a seu nome. 

BNDESPAR - BNDES Participações S.A. Sociedade 
por ações, subsidiária do Banco Nacional 
de Desenvolvimento Econômico e Social 
(BNDES). Com sede em Brasília, objetiva proporcionar 
apoio: 1) à dinamização e ao fortalecimento 
das empresas nacionais que atuam nos 
diversos setores da economia do país; 2) à transferência, 
incorporação e desenvolvimento de tecnologia; 
3) ao desenvolvimento gerencial das 
empresas nacionais; 4) ao fortalecimento do 
mercado de capitais; 5) à execução de programas 
e projetos correlatos. Esse apoio se dá, fundamentalmente, 
por meio das seguintes formas de 
ação: participação no capital social das empresas 
nacionais, mediante a subscrição e integralização 
de ações e cotas, preferencialmente em proporções 
minoritárias; financiamento a empresas 
nacionais, a título de adiantamento de participação 
societária; garantia de subscrição de ações 
ou debêntures conversíveis em ações; aval nos 
empréstimos em moeda nacional ou estrangeira 
e outras formas de colaboração compatíveis com 
o objetivo social da empresa. A BNDESPAR 
pode contratar em seu próprio nome a aquisição 

ou desenvolvimento de projetos de engenharia, 
bem como atuar como agente do BNDES. Veja 
também BNDES. 

BNH - Banco Nacional da Habitação. Instituição 
de crédito vinculada ao Ministério do Interior, 
criada em 1964 para financiar a execução 
do Plano Nacional da Habitação. Fornecia financiamento 
a curto prazo para os construtores de 
moradias e a longo prazo para os compradores 
de casa própria. Atuava também no fornecimento 
de recursos na implantação de projetos de 
infra-estrutura urbana, destinados a melhorar as 
condições de moradia da população. Utilizava 
recursos provenientes do Fundo de Garantia por 
Tempo de Serviço (FGTS) e de letras imobiliárias 
lançadas no mercado financeiro. O BNH foi extinto 
pelo decreto-lei nº 2 291, de 21 de novembro 
de 1986. A Caixa Econômica Federal sucedeu 
ao BNH em todos os seus direitos e obrigações, 
incluindo a administração do seu passivo e ativo, 
do pessoal, dos bens móveis e imóveis, na 
gestão do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço, 
do Fundo de Compensação de Variação 
Salarial, do Fundo de Assistência Habitacional, 
do Fundo de Apoio à Produção de Habitação 
para a População de Baixa Renda e das operações 
de crédito externo realizadas pelo BNH 
com a garantia do Tesouro Nacional. Veja também 
SFH. 

BODEMERIA. Termo muito antigo, já registrado 
no Código de Hamurabi 1 800 anos antes de 
Cristo, e que consistia num empréstimo ou 
numa hipoteca contraída pelo proprietário de um 
navio para financiar sua viagem. Se o navio naufragasse, 
o empréstimo não precisaria ser pago. 
É uma das formas mais antigas de seguro marítimo 
e, durante a época romana, quando começaram 
a surgir os seguradores, essa forma 
continuava a ser praticada. 

BODIN, Jean (1530-1596). Jurista francês da Renascença, 
precursor do mercantilismo. Monge 
carmelita, deixou o convento para dedicar-se à 
teoria do Estado e trabalhar como consultor do 
Parlamento de Paris e do duque de Anjou, um 
dos líderes católicos franceses que propunham 
a unidade nacional em torno do poder real. Em 
seu clássico A República, 1576, Bodin estabeleceu 
a doutrina da soberania do Estado como poder 
central independente das corporações, do Parlamento 
e do papado. Em economia política, Bodin 
distinguiu-se por um avançado estudo sobre 
a moeda: Réponse aux Paradoxes de Sire de Malestroit 
(Resposta aos Paradoxos do Senhor de 
Malestroit), 1568. Nessa obra, sustentou que a 
alta dos preços na França era devida principalmente 
ao grande afluxo de ouro e prata do Novo 
Mundo e não à política real. Tornou-se assim 



um pioneiro da teoria quantitativa da moeda. 
Condenava ainda os monopólios e os gastos excessivos 
das cortes e, embora fosse adepto de 
uma autoridade central soberana, achava que ela 
deveria obter o "consentimento dos súditos", 
para os quais defendia o direito à propriedade 
privada e à liberdade de comércio. 

BOGEY. Termo em inglês utilizado nos Estados 
Unidos nos primórdios do sistema de pagamento 
por peça ou por tarefa. Os trabalhadores fixavam 
uma meta de produção por conta própria 
quando as taxas de pagamento por peça continham 
uma folga e restringiam o volume total 
produzido, temendo que a administração reduzisse 
as taxas de pagamento por peça. 

BÖHM-BAWERK, Eugen von (1851-1914). Estadista 
e economista austríaco, um dos expoentes 
da escola austríaca e do marginalismo, especialista 
na teoria do capital e dos juros. Professor 
de economia da Universidade de Viena, 
foi deputado e ministro das Finanças de seu país 
por duas vezes (1895-1898 e 1900-1904). Escreveu 
Grundzüge der Theorie des Wirtschaftlichen Güterwertes 
(Elementos da Teoria do Valor Econômico 
dos Bens), 1886; Kapital und Kapitalzins (Capital 
e Juros), 1884, e Positive Theorie des Kapitales 
(Teoria Positiva do Capital), 1889. Para Böhm-
Bawerk, os juros são o resultado de mecanismos 
psicológicos que levam o indivíduo a depreciar 

o futuro e valorizar o presente; o juro seria, assim, 
a diferença entre o maior valor que o indivíduo 
confere a um bem presente e o menor 
valor que atribui ao bem futuro. A isso se acrescentam 
- segundo o autor - uma razão de 
ordem econômica (um capital imediatamente 
disponível vale mais que um não imediatamente 
disponível) e uma razão de ordem técnica (o 
tempo exigido pelo processo de produção capitalista). 
Com essa teoria, Böhm-Bawerk pretendeu 
mostrar que o sistema capitalista repousa 
sobre leis naturais que não podem ser transgredidas 
quando se quer utilizar eficazmente as forças 
produtivas; pretendeu também combater as 
teorias socialistas sobre a exploração da força 
de trabalho pelo capital. Veja também Escola 
Austríaca; Marginalismo. 
BÓIA-FRIA. Denominação dada ao trabalhador 
agrícola que não tem emprego de caráter permanente 
(com um mesmo empregador). O bóia-
fria vive em condições muito precárias na periferia 
das cidades pequenas ou médias e trabalha 
por curtos períodos de tempo em várias fazendas, 
sendo contratado por intermediários. Portanto, 
não tem vínculo empregatício com o seu 
real empregador, que, por meio desse mecanismo, 
se exime de pagar os encargos sociais correspondentes. 
O nome bóia-fria origina-se do 
fato de que esses trabalhadores trazem suas re-

BOISGUILLEBERT, Pierre de 

feições de casa e não têm condições de aquecêlas 
nos locais onde trabalham. Na região Nordeste 
do país, são chamados de corumbas; no 
sudeste, de volantes, birolos, peões etc. 

BOICOTE. Termo derivado do nome do capitão 
inglês C. Boycott, um corretor de terras com 
quem os irlandeses se recusaram a tratar durante 
os motins de 1879-1881 desencadeados contra a 
legislação fundiária inglesa. O termo generalizou-
se para designar hoje em dia qualquer recusa 
coletiva de consumidores e compradores 
de adquirir produtos de certas fontes ou empresas 
por considerar os preços ou as condições 
em que são vendidos extorsivos ou inaceitáveis. 
O boicote pode acontecer também por parte dos 
sindicatos de trabalhadores, cujos membros se 
recusam, por exemplo, a transportar produtos 
de uma empresa onde não se respeitam os direitos 
trabalhistas, ou de países onde se pratica 

o apartheid. Atualmente, com a generalização das 
lutas ecológicas para a proteção do meio ambiente, 
o boicote vem acontecendo em relação 
a lojas que vendem, por exemplo, casacos de 
pele oriundos de animais em extinção. Quando 
esse tipo de ação se reveste de base jurídica, 
como, por exemplo, a recusa da venda de armas 
para países onde não se respeitam os direitos 
humanos, o procedimento é denominado "embargo". 
Veja também Embargo. 
BOILER ROOM. Expressão em inglês da gíria 
do mercado financeiro que significa um escritório 
geralmente localizado em pontos de difícil 
acesso, utilizado por corretores inescrupulosos 
para entrar em contato com clientes da lista de 
"otários" tentando vender-lhes títulos, ações etc. 
de elevado risco e de empresas de solvência duvidosa. 


BOISGUILLEBERT, Pierre de (1646-1714). Economista 
francês, precursor dos fisiocratas, um 
dos primeiros representantes do liberalismo econômico. 
Autor de Le Détail de la France (A Particularidade 
da França), de 1697, e de Le Factum 
de la France (O Memorial da França), de 1707, 
em que critica acerbamente a política econômica 
de Colbert, ministro das Finanças de Luís XIV. 
Essas obras valeram-lhe o exílio e foram apreendidas. 
Boisguillebert propunha uma reforma fiscal 
que abolisse grande parte dos impostos, porque 
para ele o consumo é a fonte da riqueza da 
nação e esta só pode aumentar na medida em 
que aquele aumente também, o que só seria possível 
com a supressão dos impostos que pesam 
sobre os consumidores. Defendendo medidas de 
proteção à agricultura, antecipou certas teses dos 
fisiocratas. Outras obras: Traité des Grains (Tratado 
sobre os Cereais) e Dissertation sur la Nature 
des Richesses, de l'Argent et des Tributs (Disserta




BOLETIM 

ção sobre a Natureza das Riquezas, da Prata e 
dos Impostos), publicadas em 1712. 

BOLETIM. Resenha diária do movimento de 
uma Bolsa de Valores. Elementos essenciais dos 
boletins das Bolsas são: o comportamento do 
índice; a quantidade de negócios efetuados; o 
volume das transações expresso em moeda corrente; 
a relação das ações que mais subiram, que 
mais baixaram, que foram mais negociadas; as 
cotações de abertura e de fechamento; os preços 
máximos e mínimos. Veja também Cotação. 

BOLETO (ou Boleta). Documento de circulação 
interna das Bolsas de Valores, no qual se resumem 
os pormenores de uma operação. Os boletos 
contêm informações sobre quem comprou, 
quem vendeu, os títulos ou ações negociados, 

o preço, as condições da transação e as datas. 
BOLHA DE CONSUMO. Ocorre quando o consumo 
final cresce repentinamente, mas sem ter 
condições de continuidade. Como uma bolha, 
tem existência efêmera. Por exemplo, no Brasil, 
logo após o Plano Cruzado, a estabilização dos 
preços, a redução das taxas de juro, a elevação 
episódica dos salários e a transferência de recursos 
antes aplicados nas Cadernetas de Poupança 
para o consumo provocaram uma expansão 
muito intensa deste, mas que não teve continuidade 
nos meses subseqüentes. 

BOLÍVAR. Unidade monetária da Venezuela. 
Submúltiplo: céntimo. 

BOLIVIANO. Unidade monetária da Bolívia. 
Submúltiplo: centavo. 

BOLSA DE EMPREGOS. Organismo governamental 
ou sindical destinado a centralizar informações 
sobre o número de empregos disponíveis 
no mercado de trabalho. As empresas fornecem 
à entidade interessada dados sobre as vagas 
existentes e essas informações são transmitidas 
aos trabalhadores desempregados. As Bolsas 
de Empregos foram criadas na Inglaterra no 
início do século XX, difundindo-se posteriormente 
para outros países europeus. No Brasil, 
essa atividade está institucionalmente reservada 
ao Ministério do Trabalho, por intermédio do 
Sistema Nacional de Empregos (Sine). 

BOLSA DE FUTUROS. Mercado de commodities 
onde os contratos de futuros em instrumentos 
financeiros ou as mercadorias físicas, como 

o trigo e a soja, são comercializados. Ações e 
opções também são comercializadas nessas Bolsas. 
As mais importantes são as seguintes: Chicago 
Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange/
International Monetary Market, Commodity 
Exchange Inc. (Nova York), Mid-America 
Commodity Exchange Inc. (Chicago), New 
York Futures Exchange, Sydney Futures Exchange 
(Austrália), The International Futures Exchange 
Ltd. (Bermudas), Financial Futures Market, 
Montreal Stock Exchange (Montreal, Quebec), 
Toronto Stock Exchange Futures Market, 
Winnipeg Commodity Exchange, London International 
Futures Exchange, London Metal Exchange, 
Hong-Kong Commodity Exchange, Tokyo 
International Financial Futures Exchange e 
Gold Exchange of Singapore. Veja também Mercado 
a Futuro; Mercado a Termo. 

BOLSA DE MERCADORIAS. Mercado centralizado 
para transações com mercadorias, sobretudo 
os produtos primários de maior importância 
no comércio internacional e no comércio interno, 
como café, açúcar, algodão, cereais etc. 
(as chamadas commodities). Realizando negócios 
tanto com estoques existentes quanto com estoques 
futuros, as Bolsas de Mercadorias exercem 
papel estabilizador no mercado, minimizando 
as variações de preço provocadas pelas flutuações 
da procura e reduzindo os riscos dos comerciantes. 
Com a expansão do comércio internacional 
no fim da Idade Média, surgiram, nos 
séculos XV e XVI, grandes corporações de comerciantes 
e banqueiros que criaram as primeiras 
Bolsas propriamente ditas: a de Bruges 
(1487), a de Antuérpia e a de Amsterdã (1561), 
as de Lyon, Bordeaux e Marselha (1595), a de 
Paris (1639). Essas Bolsas tiveram influência no 
extraordinário crescimento do capitalismo comercial 
dos séculos XVI e XVII. Na atualidade, 
as mais importantes bolsas de mercadorias do 
mundo são as de Chicago, Nova York e Londres; 
suas cotações regulam os preços de quase todo 

o comércio internacional. No Brasil, a primeira 
foi a Bolsa de Mercadorias do Rio de Janeiro, 
inaugurada em 1912, na qual se faziam negócios 
de café, açúcar e algodão. Desativada no ano 
seguinte, em 1920 foi substituída pela Bolsa de 
Café, que servia também para transações de açúcar 
e de algodão. Em 1913, o governo do Estado 
de São Paulo criou a Bolsa de Café de Santos. 
Em 1917, abriu-se a Bolsa de Mercadorias de 
São Paulo. 
BOLSA DE VALORES. Instituição em que se 
negociam títulos e ações. As Bolsas de Valores 
são importantes nas economias de mercado por 
permitirem a canalização rápida das poupanças 
para sua transformação em investimentos. E 
constituem, para os investidores, um meio prático 
de jogar lucrativamente com a compra e 
venda de títulos e ações, escolhendo os momentos 
adequados de baixa ou alta nas cotações. 
Em suas origens, as Bolsas de Valores confundiam-
se com as Bolsas de Mercadorias, mas a 
partir do século XVIII, com o extraordinário au




mento das transações com valores mobiliários 
e, sobretudo, com o surgimento e posterior desenvolvimento 
das sociedades por ações, iniciou-
se um processo de especialização do qual 
resultou o aparecimento de Bolsas dedicadas exclusivamente 
a operações com títulos e ações. 
Na atualidade, as mais importantes Bolsas de 
Valores do mundo são as de Nova York, Londres, 
Paris e Tóquio. No Brasil, antes de 1800 
já se negociava com papéis, mas só em 1845 surgiu 
a primeira regulamentação governamental. 
O Código Comercial Brasileiro de 1850 refere-se 
às "praças de comércio", precursoras das atuais 
Bolsas. Em 1893, estabeleceu-se a primeira Bolsa: 
a Bolsa de Fundos Públicos, com sede no Rio 
de Janeiro. Atualmente, as mais importantes bolsas 
do país, pela ordem, são as de São Paulo, 
do Rio de Janeiro e de Porto Alegre. Duas fases 
distintas marcam o funcionamento diário de 
uma Bolsa de Valores: a da fixação das cotações 
por anúncio (ou por chamada) e a da fixação 
por oposição. A primeira fase consiste num pregão, 
em que os interessados declaram em voz 
alta os preços que estão dispostos a pagar (ou 
receber) pelos papéis que lhes interessam (ou 
queiram vender): trata-se, portanto, de um leilão, 
no qual a regra básica é o encontro da oferta 
e da procura. Terminada a primeira fase, inicia-
se a da fixação das cotações por oposição: a fim 
de conter uma possível flutuação extremada dos 
preços, a direção da Bolsa coteja (daí a expressão 
por oposição) os preços da primeira fase e fixa 
a cotação de cada papel para o restante do dia, 
de tal forma que nenhum negócio poderá ser 
feito fora da cotação estabelecida. As transações 
podem ser feitas a pronto (também chamadas 
à vista) ou a termo (a prazo). Na primeira modalidade, 
os papéis negociados são entregues 
imediatamente após o registro da transação na 
Bolsa. Na segunda, os papéis só são entregues 
ao fim de um prazo estabelecido pelas partes; 
entre a compra e a entrega, o comprador pode 
revender os papéis que adquiriu, com isso ganhando 
ou perdendo conforme as oscilações da 
cotação nesse período. Os negócios nas Bolsas 
não podem ser feitos diretamente por qualquer 
pessoa ou empresa. Cada Bolsa de Valores credencia 
certo número de pessoas, os corretores, 
que funcionam como intermediários entre compradores 
e vendedores. São eles o centro nervoso 
do sistema, pelo conhecimento aprofundado 
que possuem dos títulos existentes no mercado. 
O mercado da Bolsa é regulado, em primeiro 
lugar, por fatores econômicos mais objetivos, 
tais como a situação real da empresa que 
põe seus papéis à venda, suas condições de produção 
e comercialização, a capacidade administrativa 
de sua direção, a situação das empresas 

BOND RATING 

concorrentes e a conjuntura econômica do país. 
Mas há uma influência fundamental exercida 
também por circunstâncias psicológicas: por 
exemplo, um clima de exagerado otimismo em 
relação a determinada empresa pode levar à supervalorização 
de suas ações. De situações como 
essa podem surgir distorções perigosas no mercado. 
A fim de conter excessos e manter sua 
credibilidade, as Bolsas, com certa freqüência, 
estabelecem limites máximos para a valorização 
dos papéis negociados. Além disso, as Bolsas 
têm o dever de orientar os investidores por meio 
de revistas, boletins, conferências que informem 
sobre dados, tais como o comportamento das 
ações, as quantidades de compra e venda e os 
índices de liquidez e rentabilidade de cada papel. 
No Brasil, a atividade das Bolsas é fiscalizada 
pela Comissão de Valores Mobiliários, do 
Ministério da Fazenda. A partir de 15 de março 
de 1990, com o Plano Collor, segundo a medida 
provisória de nº 162, os papéis da Bolsa de Valores, 
até então isentos, passaram a sofrer a incidência 
de 25% do Imposto de Renda sobre os 
ganhos líquidos do capital. Veja também Ação; 
Bolsa de Mercadorias; Bolsa de Valores de 
Nova York; CNBV; Mercado de Capitais; Títulos; 
Wall Street. 

BOLSA DE VALORES DE NOVA YORK. A 
maior e mais importante Bolsa de Valores do 
mundo, localizada no nº 11 da Wall Street, em 
Nova York. Também conhecida como Big Board, 
inclui as trinta empresas que formam o Dow 
Jones. Ela é auto-regulada por um conselho de 
20 membros que acompanha e regula as atividades 
comerciais de seus 1 300 membros. Veja 
também Dow Jones. 

BOM. Iniciais da expressão em inglês beginning 
of month, que significa "início do mês" e designa 
a posição no mês em que um pagamento deverá 
ser efetuado, ou um título pago ou um compromisso 
saldado. 

BONA FIDE. Expressão latina que significa literalmente 
"boa fé". Utilizada na prática de negócios 
entre empresas, bancos etc. quando um 
registro ou lançamento errado é feito de maneira 
não intencional. 

BONA MONETAS. Veja Moeda de Boa Lei. 

BOND RATING. Expressão em inglês utilizada 
no mercado financeiro para a qualificação de títulos 
transacionados no mercado. A classificação 
desses papéis é realizada por várias empresas, 
mas as que têm maior tradição e respeitabilidade 
são a Standard & Poor's e a Moody's Investors 
Service. As formas de classificação de títulos 
dessas empresas são as seguintes: 



BONIFICAÇÃO 

Standard Moody's 
& Poor's Investors Service 
Da Mais Alta Qualidade AAA Aaa 
De Alta Qualidade AA Aa 
Acima da Média A A 
Médios BBB Baa 
Predominantemente Especu-BB Ba 
lativos 
Especulativos de Baixo Nível B B 
Baixa Qualidade CCC Caa 
Altamente Especulativos CC Ca 
Pior Qualidade sem pagamen-C C 
to de juros 
Em Default DDD 
Em Arrears DD 
Valor Duvidoso D 
Veja Também Default. 

BONIFICAÇÃO. Vantagem concedida pelo vendedor 
ao comprador, seja pela diminuição do 
preço da mercadoria vendida, seja pela entrega 
de uma quantidade maior que a estipulada. No 
mercado de ações, bonificação é a distribuição 
gratuita de ações novas aos acionistas (na proporção 
da quantidade de ações já possuídas por 
cada acionista) em virtude da incorporação ao 
capital de reservas ou lucros acumulados ou da 
reavaliação do ativo de uma empresa. 

BONUM COMMUNIONIS. Expressão em latim 
que significa "bem comum" e é interpretada 
pelos utilitaristas como uma soma aritmética de 
todos os indivíduos. Veja também Utilitarismo. 

BÔNUS. Bonificação em ações concedida aos 
acionistas de uma empresa quando esta aumenta 
seu capital. Às vezes, a distribuição de bônus 
faz-se por sorteio, como forma de incentivar a 
venda das ações da empresa. No Brasil, bônus 
são também os títulos de dívida pública emitidos 
em séries ao portador e com vencimento 
em data predeterminada; servem para pagamento 
de débitos fiscais e são uma forma de o governo 
antecipar a receita. 

BÔNUS DE SAÍDA. Veja Exit Bonds. 

BÔNUS DE SUBSCRIÇÃO. São títulos negociáveis 
que conferem ao titular direito de subscrever 
ações. Podem ter como finalidade a venda 
de ações ou debêntures, contribuindo para programar 
e/ou agilizar um aumento de capital. 

BOODLE. Termo em inglês, utilizado especialmente 
na Inglaterra, para designar dinheiro falsificado 
ou oriundo de atividades ilícitas. 

BOOM. "Explosão" em inglês: período de rápida 
e elevada expansão das atividades econômicas, 
geralmente acompanhado de grande es


peculação, especialmente de ações e títulos. 
Como o nível geral dos negócios apresenta uma 
tendência à flutuação, variando segundo fatores 
econômicos e também políticos e sociais, um período 
de prosperidade econômica ou boom é geralmente 
seguido de momentos de recessão ou, 
às vezes, de crise profunda ou depressão. Foi o 
que ocorreu em 1929, quando chegava ao fim o 
movimento ascendente de um ciclo econômico 
nas sociedades capitalistas, tendo início a depressão 
mais grave que o mundo capitalista já 
sofreu. Veja também Ciclo Econômico; Depressão 
Econômica. 

BOPAL. Veja Bhopal. 

BORDERÔ. Palavra de origem francesa utilizada 
na terminologia bancária brasileira para designar 
a relação de títulos de crédito que o cliente 
leva ao banco para realizar uma operação de 
desconto ou cobrança, entre outras. 

BORRACHA. Veja Ciclo da Borracha. 

BÖRSENORDNUNG. Termo em alemão que 
designa os regulamentos aplicados nas Bolsas 
de Valores da Alemanha. 

BORTKIEWICZ, Ladislaus Von (1868-1931). 

Nasceu em São Petersburgo, Rússia, de uma família 
de origem polonesa, e estudou na Universidade 
de Estrasburgo. Lecionou durante 30 
anos na Universidade de Berlim. A obra de Bortkiewicz 
abrange um leque bem amplo de assuntos 
envolvendo a estatística, a economia e a 
matemática, entre outros. Foi considerado um 
dos grandes acadêmicos de seu tempo no campo 
da metodologia estatística. Sua "lei dos pequenos 
números" ou "eventos raros" (Das Gesetz 
der Kleinem Zählen), de 1898, chamou muita atenção 
científica e desencadeou uma acirrada polêmica 
no Giornale degli Economisti (1907-1909), 
em particular devido à aplicação dessa lei aos 
280 soldados prussianos mortos por coices de 
seus cavalos entre 1874-1894. No campo da economia, 
as contribuições de Bortkiewicz abrangeram 
da teoria do valor à teoria e política monetárias. 
Suas críticas à teoria dos juros de 
Böhm-Bawerk, Der Kardinalfehler der Böhm-Bawerk 
Zinstheorie (O Principal Erro da Teoria dos 
Juros de Böhm-Bawerk), foram publicadas em 
1906. Bortkiewicz acreditava que as teses apresentadas 
pela "teoria da produtividade" (do capital) 
haviam sido definitivamente refutadas por 
Böhm-Bawerk, mas a explicação alternativa deste 
também não era satisfatória. De acordo com 
Böhm-Bawerk, métodos de produção mais longos 
eram tecnicamente mais produtivos do que 
métodos mais curtos, de tal forma que bens de 
capital atuais poderiam proporcionar maiores 
quantidades de bens de consumo do que capitais 
futuros: eis aí a fonte do juro do capital. Mas, 



argumenta Bortkiewicz, se compararmos dois 
investimentos, do mesmo montante e composição 
e iniciados em momentos diferentes com a 
mesma eficiência, cada um deles produzirá a 
mesma quantidade de produto, só que em momentos 
diferentes. Portanto, a superioridade alegada 
por Böhm-Bawerk dos bens de capital presentes 
sobre os futuros não passa de um simples 
intervalo de tempo, o que, por si só, não explica 
a origem dos juros. Em seguida, Bortkiewicz trata 
de uma outra explicação proposta por Böhm-
Bawerk: a escassez de capital. A crítica é que 
tal escassez só pode ser temporária e devida a 
erros de previsão. Uma vez que o capital, de 
acordo com Böhm-Bawerk, não é outra coisa que 
"um produto intermediário", a ação dos mecanismos 
de mercado nivelariam a escassez ou excessos 
dos diferentes capitais nos diferentes setores.
As críticas a Böhm-Bawerk levaram Bortkiewicz 
a examinar as críticas daquele a Marx, 
sobre a origem do lucro e sobre a questão da 
transformação de valores em preços de produção. 
Apoiando-se nas contribuições de Tugan-
Barankowsky (1905) sobre o tema, Bortkiewicz 
desenvolve uma sugestão, indicada pelo próprio 
Marx, de que o valor do capital constante e do 
capital variável deveria ser transformado em 
preços, da mesma maneira que o valor do produto. 
Dessa forma, poder-se-ia determinar simultaneamente 
preços e taxa de lucro. Apesar 
de todos esses enfoques, não se deve concluir 
que Bortkiewicz tivesse uma posição objetivista 
em teoria econômica. Admitia que tanto as influências 
objetivas como subjetivas (marginalistas) 
deveriam ser consideradas na determinação 
dos preços. Quanto à origem do lucro (e dos juros), 
sustentava que Marx tivera a visão correta 
de que o lucro tem origem na mais-valia, o que 
permite que as mercadorias sejam trocadas por 
seu valor. Isto é, o lucro não surgiria da elevação 
do preço de uma mercadoria no momento de 
sua venda, nem devido aos "serviços produtivos 
do capital". Bortkiewicz não considera o lucro, 
no entanto, como o fruto da exploração, mas 
como uma "dedução" do valor de uma mercadoria. 


BOT. Iniciais das seguintes expressões em inglês: 
1) build, operate and transfer ("construir, operar 
e transferir"), que significa tipos de contratos 
entre o setor público e o setor privado, no qual 
este último constrói e opera um determinado 
serviço público, como, por exemplo, o fornecimento 
de água, energia elétrica ou transporte e, 
posteriormente (depois de amortizado o investimento), 
transfere ao setor público a obra; 2) 
abreviação inglesa do termo "comprado"; 3) iniciais 
de Balance of Trade (Balança Comercial); 
4) iniciais de Board of Trustees (Conselho de 
Curadores). 

BOULWARISMO 

BOTERO, Giovanni (1540-1617). Economista italiano 
da Renascença, defensor do mercantilismo 
e do industrialismo. Em sua obra Delle Cause 
della Grandezza e Magnificenza delle Città (Sobre 
as Causas da Grandeza e da Magnificência das 
Cidades), 1558, critica as idéias do inglês John 
Halles, seu contemporâneo, defendendo a tese 
de que o número de habitantes de um país depende 
da massa de meios de subsistência disponíveis. 
Com isso foi, de certa forma, um precursor 
de Malthus. Aconselhava também que se 
incrementasse, ao lado da agricultura, a produção 
industrial. 

BOTTOM FISHER. Expressão em inglês que 
significa literalmente "pescador de fundo do 
poço", isto é, aquele que busca comprar títulos 
cujos preços atingiram seus níveis mais baixos 
antes do início de uma esperada recuperação. 
Esse tipo de operação pode ocorrer com empresas 
que estejam no limiar da falência, o que torna 
essas operações de alto risco. 

BOTTOMRY. Termo em inglês que significa o 
ato de tomar dinheiro emprestado dando como 
garantia um navio ou sua carga. 

BOULDING, Kenneth Ewart (1910- ). Economista 
inglês radicado nos Estados Unidos, ligado 
à escola institucionalista, estudou a influência 
de fatores psicológicos e sociológicos na vida 
econômica. Seguindo a linha de pensamento de 
Veblen, Boulding propôs uma nova dimensão 
para a economia que abrangesse as estruturas 
sociais. Em sua principal obra, The Reconstruction 
of Economics (A Reconstrução da Economia), de 
1950, salientou a função dos estoques, em vez 
dos fluxos, propondo uma macroteoria da distribuição. 
Também enfatizou o papel social do 
empresário. Trabalhando numa perspectiva teórica 
de evolução econômica, Boulding propôs 
ainda a integração da economia a conceitos 
como o de equilíbrio ecológico e dinâmica biológica. 
Considera que, além do sistema de trocas, 
a vida social se organiza segundo um sistema 
de desequilíbrio e um sistema integrativo. Sustentou 
que a política econômica não pode ser 
julgada apenas por critérios econômicos. E, em 
seu primeiro livro, Economic Analysis (Análise 
Econômica), 1941, procurou sintetizar a teoria econômica 
neoclássica e keynesiana num só corpo 
teórico. Foi professor das universidades de Michigan 
e Colorado. Escreveu ainda The Image (A 
Imagem), 1956; Conflict and Defense (Conflito e Defesa), 
1962, e Ecodynamics (Ecodinâmica), 1978. 

BOULWARISMO. Forma de negociação de 
acordos coletivos de trabalho iniciada por Lemuel 
Boulware, antigo vice-presidente para relações 
industriais da General Electric (Estados 
Unidos) e que consistia em fazer uma proposta 



BOURBON 

da empresa ao sindicato da categoria de trabalhadores 
ou, passando por cima deste, dirigir-se 
diretamente aos trabalhadores e recusar-se a 
prosseguir negociando, na base do "pegar ou 
largar". Essa prática foi considerada contrária 
ao êxito das negociações pela Junta Nacional de 
Relações de Trabalho dos Estados Unidos, e contrária 
ao espírito da Lei Taft-Hartley, isto é, considerando 
que o processo de negociação coletiva 
sobre os termos e as condições de trabalho têm 
como fundamentos a boa-fé, o compromisso e 
concessões mútuas. Veja também Taft-Hartley 
(Lei). 

BOURBON. Variedade de café desenvolvida no 
Brasil e que se apresenta como: Bourbon Amarelo 
(tem todas as características do Bourbon Comum, 
só que o fruto é amarelo), Bourbon Caturra 
(uma variedade de elevada produção, de 
arbusto pequeno e resistente ao sol), Bourbon 
Pontiagudo (crescimento lento do arbusto e de 
baixa produtividade), Bourbon Santos (denominação 
do café cuja origem é a semente Moka; 
depois do terceiro ou quarto ano de colheita, a 
semente muda de formato, tornando-se menos 
arredondada e mais plana, recebendo a denominação 
de Flat Bean Santos, sendo um café barato 
e utilizado para mesclas. 

BOURSE. Termo em francês que significa Bolsa 
ou o lugar onde são transacionados títulos, mercadorias 
ou força de trabalho (Bourses du Travail). 
A palavra tem origem na denominação do 
lugar onde, durante o século XVI, eram feitas 
transações cambiais e comerciais: o hotel da família 
Van der Burse. 

BOX. Termo em inglês que significa "caixa", 
onde eram guardados os comprovantes da operação 
homônima. Na prática financeira, significa 
uma operação de tesouraria de captação ou aplicação 
de recursos que é realizada mediante a 
combinação de várias operações de compra e 
venda de opções, consistindo em: 1) compra de 
opção de compra; 2) venda de opção de compra; 
3) compra de opção de venda; 4) venda de opção 
de venda, com o mesmo vencimento, embora 
com preços de exercício e prêmios diferentes. A 
captação ou aplicação de recursos é o resultado 
líquido dos prêmios recebidos e pagos. As operações 
que envolvem um box são negociadas em 
conjunto nas Bolsas de Valores. 

BOY. Iniciais de beginning of year, expressão em 
inglês que significa "começo do ano" e designa 

o momento no qual uma dívida deverá ser paga 
ou um compromisso saldado. 
BRAÇA. Medida de comprimento utilizada pela 
Casa da Moeda do Brasil, antes da adoção do 
Sistema Métrico Decimal, e equivalente a 2 varas 

ou aproximadamente 2,20 m. Na Alemanha, cor-
respondia ao faden e media 1,80 m. Veja também 

Unidades de Pesos e Medidas; Sistemas de Pesos 
e Medidas. 

BRACEAGEM (Brassagem). Pagamento feito à 
autoridade emissora pela cunhagem de moeda 
metálica quando o montante cobre apenas o custo 
da fabricação da moeda. Quando o montante 
excede este custo, o pagamento passa a chamar-
se senhoriagem. Veja também Senhoriagem. 

BRACERO (Sistema). Programa iniciado durante 
a Segunda Guerra Mundial nos Estados 
Unidos para compensar a falta de mão-de-obra 
na agricultura americana. Consistiu na importação 
de mão-de-obra mexicana (os braceros), a 
fim de que os salários não subissem em demasia 
nos períodos de colheita, especialmente nos Estados 
do Texas e da Califórnia. Desde então, o 
termo designa mão-de-obra não especializada 
de trabalhadores agrícolas. Esses trabalhadores 
também foram denominados espaldas mojadas 
("costas molhadas"), sendo que, para migrar durante 
a época de colheita nos Estados Unidos, 
tinham de atravessar, geralmente de forma clandestina, 
o rio Grande, que separa os dois países. 

BRACIAGEM. Veja Braceagem. 

BRADIES. Bônus da dívida brasileira apelidados 
de bradies logo após a adesão do Brasil ao 
Plano Brady, em 1994. O Plano Brady foi idealizado 
por Nicholas Brady, ex-secretário do Tesouro 
dos Estados Unidos. Ele conseguiu refinanciar 
vários países endividados ao propor aos 
bancos credores que abrissem mão de uma parte 
dos créditos a receber em troca de novos títulos 
lastreados por papéis do Tesouro dos Estados 
Unidos, considerados de risco zero pelo mercado. 
O Brasil emitiu cerca de US$ 50 bilhões de 
bradies. No mercado internacional da dívida externa 
brasileira, há nove tipos de papéis diferentes 
- conhecidos por nomes diversos e que 
se dividem em várias modalidades -, quais sejam: 
Exit Bonds: valor de 1 bilhão de dólares, 
emissão em setembro de 1989, vencimento em 
setembro de 2013, em 30 parcelas semestrais 
iguais a partir de março de 1999, juros de 6%; 
IDU (Interest Due and Unpaid): valor total de 7,2 
bilhões de dólares, emissão em janeiro de 1991, 
vencimento em janeiro de 2001, em 15 parcelas 
desiguais a partir de janeiro de 1994, juros variando 
entre 7,8125 e Libor semestral + 0,8125% 
(pre-Brady Bonds); Par Bonds (Bônus ao Par): valor 
total de 10,5 bilhões de dólares, emissão em abril 
de 1994, vencimento em abril de 2024, juros variando 
de 4% a 6%, amortizações em 60 parcelas 
semestrais; DCB (Debt Convertion Bond): valor total 
de 8,5 bilhões de dólares, emissão em abril 
de 1994, vencimento em abril de 2012, em 17 



parcelas semestrais a partir de abril de 2004, juros 
Libor semestral + 0,875%; FLIRB (Front-Loaded 
Interest Reduction Bond): valor total de 1,7 bilhão 
de dólares, emissão em abril de 1994, vencimento 
em abril de 2009, em 13 parcelas semestrais 
a partir de abril de 2003, juros variando entre 
4% e Libor semestral + 0,8125%; C-BOND (Front-
Loaded Interest Reduction with Capitalization Bond): 
valor total de 7,4 bilhões de dólares, emissão 
em abril de 1994, vencimento em abril de 2014, 
em 21 parcelas semestrais a partir de abril de 
2004, juros crescentes a partir de 4% para as primeiras 
parcelas e de até 8% para as últimas; EI 
BOND (Eligible Interest Bond): valor total de 4,3 
bilhões de dólares, emissão em abril de 1994, 
vencimento em abril de 2006, em 19 parcelas 
semestrais a partir de abril de 1997, com montantes 
variando entre 1% para as primeiras e 
8% para as últimas, juros Libor semestral + 
0,8125; DISCOUNT BONDS Series Z: valor total 
de 7,3 bilhões de dólares, emissão em abril de 
1994, vencimento em abril de 2024, o valor total 
no vencimento, juros Libor semestral + 0,8125; 
NMBs (New Money Bonds): valor total de 2,1 bilhões 
de dólares, emissão em abril de 1994, vencimento 
em maio de 2009, em 17 parcelas semestrais 
a partir de abril de 2001, juros Libor 
semestral + 0,8125 (e mais 670 milhões de dólares 
emitidos em outubro de 1988, com vencimento 
em outubro de 1999, em 14 parcelas semestrais 
a partir de abril de 1993 e juros Libor 
semestral + 0,8125 (chamados de Old New Money 
Bonds). Veja também Plano Brady; Pre-Brady 
Bonds; TJLP. 

BRADY. Veja Plano Brady. 

BRAGA, Cincinato César da Silva (1864-1953). 

Nasceu em Piracicaba (SP) de uma família tradicional 
e ingressou na Faculdade de Direito em 
1881, formando-se em 1886. Ainda como estudante, 
participou da Confederação Abolicionista 
Acadêmica, e, depois, como advogado, envolveu-
se abertamente nas campanhas em favor da 
República e da Abolição da Escravatura. Elegeu-
se à Assembléia Constituinte de São Paulo em 
1891, e, no ano seguinte, a deputado federal. 
Tornou a se eleger deputado federal por São 
Paulo em 1894, 1897 e 1900. Na Câmara Federal, 
Cincinato Braga participou das Comissões de 
Constituição e Justiça, Diplomacia e Tratados, e 
de Finanças, tendo sido relator de diversos orçamentos. 
Não conseguindo reeleger-se em 
1902, fundou no ano seguinte, com outras personalidades, 
uma sociedade para explorar terrenos 
na capital do Estado. Essa empresa adquiriu 
várias áreas nos bairros do Pacaembu, 
Jardim América e outros, para logo em seguida 
transferi-los a capitais ingleses que formaram a 
Companhia City de São Paulo. 

BRAND BOND 

BRAIN DRAIN. Expressão em inglês que significa 
"fuga de cérebros", isto é, a emigração de 
um país para outro de cientistas e pessoal altamente 
qualificado. Este fato se dá seja por razões 
econômicas, quando a remuneração no país de 
destino é muito superior à recebida no país de 
origem e as condições de trabalho (acesso a equipamentos 
materiais etc.) são também superiores, 
seja por razões políticas, quando a intolerância 
se traduz em perseguições, tornando a vida desses 
cientistas insegura. Um dos casos mais famosos 
de brain drain foi a emigração de Albert 
Einstein para os Estados Unidos, a fim de escapar 
da perseguição dos nazistas contra os judeus 
na Alemanha a partir de 1933. O Brasil também 
sofreu um brain drain durante os anos da ditadura 
militar, mas as razões políticas, com a abertura 
democrática do final dos anos 70, cede lugar 
à emigração por razões econômicas, provocada 
pela crise econômica dos anos 80. 

BRAINSTORMING. Termo em inglês que significa, 
literalmente, tempestade ou tormenta cerebral, 
isto é, um esforço concentrado da inteligência 
do pessoal mais qualificado de uma empresa 
na busca da solução de um problema. Geralmente 
é utilizado quando, por exemplo, uma 
empresa deseja encontrar o melhor nome para 
um produto novo, com determinadas características 
etc. Um dos traços mais destacados do 
brainstorming é o estímulo para que cada um 
apresente suas sugestões sem inibição e que nenhum 
membro do grupo se dedique mais em 
criticar as propostas alheias do que em apresentar 
as suas próprias. Este método de produção 
de idéias foi desenvolvido nos Estados Unidos 
depois da crise de 1929 e supõe que as pessoas 
designadas se mantenham num mesmo espaço 
e durante determinado tempo. As melhores 
idéias são selecionadas e aperfeiçoadas, sendo 
então preparadas para serem adotadas ou não 
pela administração da empresa. Quando o objetivo 
é avaliar os problemas que uma solução 
provocará, o processo é chamado de "brainstorming 
invertido". Para evitar a desorganização 
ou a participação daqueles que têm dificuldades 
na verbalização de idéias, estas são apresentadas 
por escrito e o método é chamado de brainwriting. 


BRAINSTORMING INVERTIDO. Veja Brainstorming. 


BRAINWRITING. Veja Brainstorming. 

BRAND BOND. Expressão em inglês que significa 
"título de marca", isto é, título emitido 
sobre uma marca de grande aceitação e que por 
si só constitui um valor intangível ou ativo intangível. 
Por exemplo, marcas mundiais como 
a Coca-Cola, que valem bilhões de dólares. 



BRANQUEAMENTO 

BRANQUEAMENTO. Veja Lavagem. 

BRASIL-DEPENDÊNCIA. Expressão criada no 
âmbito das relações comerciais Brasil-Argentina 
no interior do Mercosul e que designa uma situação 
na qual a Argentina seria muito mais dependente 
do Brasil (pois mantém uma balança 
comercial favorável) do que o Brasil em relação 
à Argentina. Veja também Balança Comercial; 
Mercosul. 

BRASSAGEM. Veja Braceagem. 

BRAVERMAN, Harry (1920-1976). De origem 
operária, não conseguiu obter, por problemas 
financeiros, educação superior. Trabalhou como 
operário especializado na indústria siderúrgica 
e envolveu-se na vida sindical e no movimento 
socialista. Ajudou a fundar o jornal The American 
Socialist em 1954 e trabalhou como seu co-editor 
por cinco anos. Em 1967, tornou-se diretor-administrativo 
da revista Monthly Review Press, 
onde trabalhou até o seu falecimento. Sua obra 
mais conhecida, Trabalho e Capital Monopolista 
(1974), é um estudo clássico a respeito do processo 
de trabalho na produção capitalista. Nela, 

o autor destaca, em primeiro lugar, os esforços 
da gerência em obter controle crescente sobre o 
processo de trabalho, com o intuito de racionalizar 
a produção e extrair mais valor dos trabalhadores 
produtivos. Em segundo lugar, que esses 
esforços da gerência levam inevitavelmente 
à homogeneização das tarefas e à redução da 
capacitação necessária nos empregos produtivos. 
Em terceiro lugar, que essa tendência se 
aplica aos estágios mais avançados do desenvolvimento 
capitalista, com a proliferação de 
empregos de escritório (colarinho-branco). Embora 
as duas últimas tendências sejam discutíveis, 
não resta dúvida de que a primeira ajudou 
a recuperar e a estimular a análise marxista dos 
processos de trabalho. 
BRAZILIAN DEPOSITARY RECEIPTS. Veja 
American Depositary Receipts. 

BREAK EVEN. Expressão em inglês do mercado 
financeiro utilizada quando uma transação 
de compra ou venda de títulos se realiza sem 
lucro ou prejuízo. 

BREAK EVEN POINT. Veja Ponto de Equilíbrio. 


BREAK EVEN RULE. Expressão em inglês utilizada 
na indústria cinematográfica que designa 
a regra de que um filme deve gerar de receita 
aproximadamente 3 vezes seu custo de produção 
para alcançar o ponto de equilíbrio econômico-
financeiro. Esta regra é na verdade mais 
uma exceção, pois a maioria dos filmes não con


segue bilheterias que proporcionem uma receita 
dessa magnitude. 

BREAK POINT. Veja Ponto de Corte. 

BREAKING DEPOSIT. Expressão em inglês que 
significa a retirada de fundos de uma aplicação 
antes de seu prazo de vencimento. Geralmente 
essa ação não dá lugar ao recebimento dos rendimentos 
proporcionais ao tempo em que os recursos 
foram aplicados, e vem acompanhada em 
alguns casos de multa. 

BRENTANO, Lujo (Ludwig Josef) (1844-1931). 

Nasceu na Alemanha e estudou Economia em 
Heidelberg e Gottingen. A partir de 1871, ensinou 
economia política em Berlim, Breslau, Viena, 
Leipzig e Munique. Um fato decisivo em 
sua carreira foi a participação no Seminário de 
Estatística vinculado ao Instituto Prussiano de 
Estatística. Seu diretor era Ernst Engel, cujo interesse 
nas condições sociais da classe trabalhadora 
teve grande influência sobre Brentano. Engel 
defendia um esquema de participação nos 
lucros como forma de resolver a questão social. 
Em 1868, Brentano o acompanhou a uma visita 
à Inglaterra, onde estudou os efeitos dessa medida. 
Mas a experiência o convenceu da inadequação 
da participação nos lucros para a reforma 
do capitalismo, sugerindo outra alternativa: 
a melhoria da posição do trabalhador no mercado 
de trabalho pela criação de sindicatos. 
Brentano acreditava que essa era a única maneira 
de assegurar à classe trabalhadora maior 
participação no crescimento geral da riqueza. Interessou-
se pela história dos sindicatos, que rastreou 
até as corporações de ofício (guildas) medievais 
em seu livro On the History and Development 
of Guilds, and the Origin of Trade Unions 

(Sobre a História do Desenvolvimento das Guildas 
e a Origem dos Sindicatos). Outro ponto 
analisado e de grande interesse foram as discussões 
sobre os efeitos positivos na produtividade 
da redução da jornada de trabalho. Ele 
também considerava a introdução de um sistema 
geral de seguridade social um ponto interessante 
para a reforma do capitalismo. Como 
pretendia resolver a questão social sempre nos 
limites do sistema econômico existente, rejeitava 
as posições de Marx e dos social-democratas alemães 
do século XIX. Enfatizava que as condições 
desiguais da existência material eram absolutamente 
necessárias para o desenvolvimento da 
humanidade. Outros campos de estudo de Brentano 
foram as teorias da população de Malthus 
e a teoria do valor, tendo ele se inclinado pela 
concepção marginalista. Durante a República de 
Weimar, permaneceu preocupado com a política 
social, especialmente com a luta pela jornada de 
oito horas. 



67 BUFFER


BRESSER PEREIRA, Luís Carlos (1934- ). Bacharel 
em Direito, doutor pela Faculdade de Economia 
e Administração da Universidade de São 
Paulo (USP) e livre-docente na mesma universidade 
a partir de 1984, é também professor-titular 
da Escola de Administração de Empresas 
da Fundação Getúlio Vargas, onde leciona desde 
1959. Membro do Cebrap desde 1970, fundou, 
no início dos anos 80, a Revista de Economia Política. 
Diretor administrativo do Grupo Pão de 
Açúcar (1963-1983), presidente do Banespa 
(1983-1985) e secretário de governo durante a 
gestão de Franco Montoro, em abril de 1987 assumiu 
o Ministério da Fazenda em substituição 
a Dílson Funaro, tendo permanecido no cargo 
até dezembro do mesmo ano. Em sua gestão no 
Ministério da Fazenda deu prosseguimento, embora 
com algumas modificações, à linha heterodoxa 
de seu antecessor, implementando uma 
série de medidas denominadas Plano de Controle 
Macroeconômico, mais conhecido como 
Plano Bresser. O fracasso do plano para conter 
a inflação precipitou sua demissão em dezembro 
de 1987. Em 1995, assumiu como ministro a Secretaria 
de Administração Federal (SAF), denominada 
Ministério da Administração e Reforma 
do Estado (MARE) no governo Fernando Henrique 
Cardoso. Entre seus livros destacam-se: 
Desenvolvimento e Crise no Brasil (1969), Tecnoburocracia 
e Contestação (1972), Estado e Subdesenvolvimento 
Industrializado (1977), Inflação e Recessão 
(1984), em co-autoria com Yoshiaki Nakano, 
e Lucro, Acumulação e Crise (1986). 

BRETTON WOODS. Veja Conferência de Bretton 
Woods. 

BRIBOR. Veja Ibor. 

BRIDGE-LOAN. Veja Empréstimo-Ponte. 

BROFENBRENNER, Martin (1914- ). Nasceu 
nos Estados Unidos e formou-se na Universidade 
de Washington, obtendo o doutoramento na 
Universidade de Chicago, em 1934. Aluno de 
Oskar Lange, sua carreira profissional se diversificou 
por temas como macroeconomia, economia 
monetária, história do pensamento econômico, 
economia marxista e economia japonesa. 
Embora Brofenbrenner seja um economista neoclássico 
treinado em Chicago, sua contribuição 
à teoria da distribuição da renda modifica aquela 
concepção de tal forma que é capaz de equacionar 
tanto questões levantadas pela economia 
clássica quanto pela neomarxista. Foi um dos 
primeiros a desenvolver análises do desenvolvimento 
econômico japonês. Entre suas obras 
mais importantes, citam-se Income Distribution 
Theory (Teoria da Distribuição da Renda), 1971, 
e Macroeconomic Alternatives (Alternativas Macroeconômicas), 
1979. 

BROKER. Veja Stock Broker. 

BROOK FARM. Comunidade agrícola fundada 
em 1841, em West Roxbury, Massachusetts, Estados 
Unidos, pelo casal George e Sophia Ripley. 
Inspirada no igualitarismo de Fourier, Brook 
Farm organizou-se segundo o sistema do falanstério. 
A experiência, que recebeu o apoio de intelectuais 
como Nathaniel Hawthorne e Ralph 
Waldo Emerson, terminou em 1847, devido a problemas 
financeiros. Veja também Falanstério. 

BROOKINGS-SSRC. Veja Macromodelo; Modelo 
Brookings. 

BTN - Bônus do Tesouro Nacional. Criado 
pela medida provisória nº 48, este título teve 
seu valor fixado em 1 cruzado novo, retroativo 
a 1º de fevereiro de 1989. Ele é corrigido pela 
inflação medida pelo IPC. Na realidade, o BTN 
dá continuidade à extinta OTN sem, no entanto, 
considerar a inflação do mês de janeiro de 1989. 
Com o fim da correção monetária, o Bônus do 
Tesouro Nacional foi oficialmente extinto em 1º 
de fevereiro de 1991. O valor de um BTN, no 
dia da promulgação da medida, era de 126,8621 
cruzeiros. BTN representa também as iniciais de 
Brussels Tariff Nomenclature, que consiste num 
sistema de classificação comercial para finalidades 
alfandegárias. Atualmente, mais de 100 países 
aceitam esta classificação. Veja também Plano 
Verão. 

BÜCHER, Karl (1847-1930). Historiador e economista 
alemão, representante da Jovem Escola 
Histórica, que é basicamente descritiva. Bücher 
fez uma periodização da história econômica em 
três fases: economia doméstica fechada (autarquia 
sem trocas), economia urbana (permuta 
sem moeda, com produção direta para o consumidor) 
e economia nacional. Essa divisão foi 
utilizada por certo tempo na análise da Idade 
Média e da passagem à economia moderna. Bücher 
foi professor em Dorpat, Basiléia, Karlsruhe 
e Leipzig. Entre suas obras destacam-se Die Entstehung 
der Volkswirtschaft (O Surgimento da Economia 
Política), 1893; Beiträge zur, Wirtschaftsgeschichte 
(Contribuições à História da Economia), 
1922. 

BUFFER. Termo em inglês que, relacionado com 
os estoques, significa uma quantidade marginal 
de matérias-primas ou produtos acabados mantidos 
em estoque como precaução diante de problemas 
imprevistos de escassez ou para enfrentar 
aumentos excepcionais da demanda. No 
campo da informática, designa a parte interna 
de um sistema de processamento de dados, que 
serve como memória intermediária entre duas 
memórias, ou para operar sistemas com diferentes 
tempos de acesso ou formatos, utilizados 



BUG 

para conectar um equipamento de entrada ou 
de saída à memória interna. 

BUG. Veja Mark-I. 

BUG DO MILÊNIO (Y2K). Denominação dada 
ao problema existente na maioria dos principais 
sistemas informatizados do mundo, relacionado 
com a data na passagem do milênio. Na passagem 
do dia 31 de dezembro de 1999 para 1º de 
janeiro de 2000, os computadores farão a leitura 
do ano apenas pelos dois últimos dígitos e registrarão 
1/1/2000 como se fosse 1/1/1900. A 
menos que sejam reprogramados, esses sistemas 
informatizados causarão grandes transtornos, 
especialmente na atividade financeira. Em inglês, 
o bug do milênio é denominado pela sigla 
Y2K. Veja também Mark I. 

BUKHARIN, Nikolai Ivanovitch (1888-1938). 

Economista e político russo, um dos principais 
teóricos do Partido Bolchevista. Sua principal 
obra, O Imperialismo e a Economia Mundial (1915), 
precedeu o estudo de Lênin sobre a mesma questão. 
Publicou também A Economia da Renda (crítica 
ao marginalismo, em 1914), A Economia do 
Período de Transição (1918), O ABC do Comunismo 
(1919, com Preobrajensky) e Teoria do Materialismo 
Histórico (1921). Posicionou-se contra as 
medidas de Stálin durante a coletivização forçada 
da agricultura e defendeu o prolongamento 
da Nova Política Econômica (NEP), instituída 
por Lênin após o comunismo de guerra. Advogou 
também a continuidade, ainda que por certo 
período, da pequena produção camponesa, 
como compatível com a construção do socialismo. 
Foi fuzilado em 1938, durante um dos grandes 
"expurgos" de Stálin, e reabilitado em 1988 
durante o governo de Mikhail Gorbatchev. 

BULIONISMO. Designação dada ao sistema 
monetário em que o papel-moeda é livremente 
conversível em metal e deve estar integralmente 
garantido por um encaixe metálico. O nome vem 
de bullion, que em inglês significa lingote ou barra 
de ouro ou prata. O mercantilismo espanhol 
foi caracterizado como bulionista por apoiar-se 
no grande fluxo de ouro e prata proveniente 
das colônias na América. O bulionismo foi uma 
concepção monetária muito apreciada durante 

o século XIX e também muito combatida antes, 
principalmente por William Petty, François 
Quesnay e Adam Smith. Veja também Escola 
das Contrapartidas Metálicas; Metalismo. 
BULL. Palavra inglesa cujo significado literal é 
"touro". Porém, no mercado acionário ou de títulos, 
é a forma popular (gíria) para indicar a 
pessoa que, acreditando que o valor desses títulos 
ou ações vai aumentar, compra-os, esperando 
vendê-los no futuro antes do dia do vencimento 
por um preço mais elevado e, portanto, 

realizando lucros. É o contrário de bear. O termo 
já era utilizado desde princípios do século XVIII 
em Londres. 

BULL SPREAD. Expressão em inglês utilizada 
no mercado financeiro para designar aquele operador 
que compra contratos (títulos) nos meses 
próximos, tornando-se "comprado", e vende contratos 
nos meses futuros tornando-se "vendido", 
esperando realizar lucros se os preços subirem. 

BULLDOG BONDS. Expressão em inglês que 
designa os títulos estrangeiros denominados em 
libras esterlinas e emitidos em Londres. 

BULLET LOAN. Expressão em inglês que designa 
um empréstimo pago de uma só vez noseu vencimento. É similar ao Baloon Maturity 
Loan, mas com a diferenca de que não possui 
nenhuma fonte predeterminada para o pagamento 
da dívida. Para liquidar essa dívida, o 
devedor poderá ter de refinanciá-la de acordo 
com a taxa de juros corrente, vender ativos ou 
vender os titulos colaterais. Veja também Evergreen 
Loan. 

BULLION. Veja Lingote. 

BURGUESIA. Classe social composta dos proprietários 
do capital que vivem dos rendimentos 
por ele gerados. Pertencem à burguesia os industriais, 
os comerciantes, os banqueiros, os empresários 
agrícolas e os donos de empresas de 
serviços. Originalmente, o termo era aplicado 
aos habitantes dos aglomerados urbanos da Idade 
Média que se dedicavam ao comércio, à usura 
e ao artesanato. Os interesses dessa burguesia 
eram extremamente limitados pelo poder dos 
senhores feudais, que serviam de obstáculo também 
às aspirações políticas dos reis. Por isso, 
freqüentemente, burgueses e monarcas aliavam-
se para lutar contra a nobreza feudal, surgindo 
assim um dos fundamentos das monarquias nacionais. 
O crescimento econômico e social da 
burguesia em ascensão chocou-se, finalmente, 
com o poder dos soberanos, da nobreza e do 
clero, provocando os acontecimentos da Revolução 
Francesa, que aboliu a monarquia e os privilégios 
hereditários dos nobres senhores de terras. 
Concentrando em suas mãos os negócios 
do Estado, sobretudo na Europa, a burguesia 
criou condições propícias ao pleno desenvolvimento 
do modo de produção capitalista. O advento 
da Revolução Industrial, nos séculos XVIII 
e XIX, consolidou a força econômica da burguesia 
e também gestou uma nova classe social - 

o proletariado -, desprovida de meios de produção 
e dona apenas de sua força de trabalho.
Veja também Revoluções Burguesas. 
BURNHAM, James (1905- ). Sociólogo norte-
americano, autor de The Managerial Revolution 



(A Revolução dos Gerentes), 1941. Nessa obra, 
sustenta que a evolução do capitalismo, longe 
de conduzir ao socialismo, como afirmam os 
marxistas, levaria, em futuro próximo, ao gerencialismo, 
sistema caracterizado pelo domínio 
dos tecnocratas. As exigências do progresso tecnológico 
fariam com que os capitalistas, donos 
dos meios de produção, cedessem gradualmente 

o controle de suas empresas a administradores 
superespecializados, que constituiriam a nova 
classe dominante. Outras obras do autor: The 
Coming Defeat of Communism (A Iminente Derrocada 
do Comunismo), 1950, e Suicide of the 
West (O Suicídio do Ocidente), 1964. 
BUROCRACIA. Literalmente, o termo significa 

o governo dos funcionários da administração. 
Inicialmente aplicado ao conjunto dos funcionários 
públicos, hoje em dia se refere, genericamente, 
a qualquer organização complexa, pública 
ou privada, baseada numa rígida hierarquização 
e especialização das funções. O conflito 
entre autoridade e competência, nas grandes organizações, 
tende a ser resolvido pelos mecanismos 
internos de defesa da burocracia - normas, 
hierarquia, especialização -, com freqüente 
prejuízo da racionalidade e da eficiência, que 
são a própria razão de ser do organismo burocrático. 
As primeiras burocracias surgiram para 
movimentar o aparelho administrativo dos 
grandes impérios do passado (China, Assíria, 
Babilônia, Egito, Roma).Também a Igreja Católica, 
depois de sua afirmação como religião universal 
e oficial, desenvolveu um eficiente sistema 
burocrático, centralizado no poder papal. O 
processo de consolidação do capitalismo foi 
acompanhado de intenso desenvolvimento dos 
mecanismos burocráticos, não só em nível estatal, 
mas também no plano empresarial. Isso fez 
com que os cientistas sociais passassem a analisar 
o funcionamento da burocracia como um 
fenômeno típico do sistema capitalista, expressão 
concreta de sua racionalidade. Embora para 
um deles, Max Weber, não haja contradição necessária 
entre burocracia e democracia, para 
muitos estudiosos da questão o sistema burocrático 
é um dos principais impedimentos para 
o exercício da democracia. No que se refere às 
sociedades de organização socialista, o fenômeno 
da burocracia foi analisado por Trotsky em 
sua crítica ao stalinismo. Veja também Administração; 
Gerencialismo. 
BUSHEL. Denominação de medida de capacidade 
para produtos secos como cereais, frutas, 
legumes etc. Esta medida utilizada tanto no Sistema 
Imperial Inglês como no Consuetudinário 
Americano difere um pouco entre eles: no primeiro 
equivale a 35,238 l, enquanto no segundo 

BUYING THE INDEX 

a 36,361 l. Esta diferença deve-se ao fato de que 
os americanos utilizavam a antiga medida do 
bushel inglês desde a época da colônia e a Inglaterra 
fez uma reforma do seu sistema no seculo 
XIX mudando alguns destes valores, o que 
não foi seguido pelos norte-americanos. No entanto, 
mesmo no interior dos Estados Unidos 
existem diferenças de Estado para Estado e na 
forma como um recipiente acondiciona, por 
exemplo, frutas ou legumes, isto é, se cheio ou 
raso; no primeiro caso, maçãs, por exemplo, formando 
uma pilha que ultrapassa a borda do 
recipiente, e no segundo, indo apenas até a altura 
da borda deste. Como medida de capacidade 
o bushel parece ter mudado muito no decorrer 
do tempo: esta denominação é derivada 
de uma palavra celta (povos que viveram nas 
Ilhas Britânicas e no Norte da Europa) que significa 
"punhado"; e, tomando a palavra ao pé 
da letra, seriam necessários muitos punhados 
para constituir um bushel. Assim como na tonelada 
de registro, o peso de um bushel varia de 
acordo com os produtos que estiverem acondicionados 
num recipiente. Por exemplo, um bushel 
de sal pesa mais do que um bushel de carvão, 
de tal forma que os americanos resolveram fixar 
um peso para cada bushel de cada mercadoria 
a ser medida, e assim ele só varia se for "raso"ou 
"cheio". O seam é um múltiplo do bushel, equivalendo 
a 8 deles ou 281,904 kg, e sua origem 
relaciona-se com a quantidade que poderia ser 
carregada no alforje de um cavalo; o peck, é um 
submúltiplo, equivalendo a um quarto de bushel; 
uma quarta equivale a um oitavo de peck o que 
significa 1 / 32 de bushel, e uma pinta (pint) - 
inicialmente medida para vinhos - equivale à 
metade de uma quarta ou 1/ 64 de bushel. Veja 
também Medidas de Cereais; Unidades de Pesos 
e Medidas. 

BUSH INITIATIVE. Proposta desenvolvida pelo 
presidente norte-americano George Bush, em 
1990, que constituiu uma espécie de preparação 
à criação do Nafta. Veja também NAFTA. 

BUTT. Antiga medida de capacidade ainda hoje 
utilizada na Inglaterra para vinho, correspondente 
a 130 galões ou 492 l. A palavra inglesa 
bottle (garrafa), embora utilizada também como 
medida de vinho, é originária de butt, tendo uma 
capacidade muito menor. 

BUTUT. Veja Dalasi. 

BUYING-IN. Processo de obtenção de aprovação 
para oferecer um produto ou serviço subestimando-
se seu custo total. 

BUYING THE INDEX. Expressão em inglês 
que significa literalmente "comprando o índice". 
No mercado financeiro e de ações dos Estados 
Unidos, designa a compra de ações ou títulos 



BY-BIDDER 

na proporção determinada pela empresa de 
aconselhamento de investimentos Standard & 
Poor's, na expectativa de que tal operação obtenha 
o mesmo resultado das 500 grandes corporações 
norte-americanas analisada pela referida 
empresa. 

BY-BIDDER. Veja Puffer. 

BYTE (Binary Term). Unidade básica de informação, 
composta de oito bits.

 C 


C. Inicial de: 1) carat; 2) cash (dinheiro vivo); 3) 
cent (centavo); 4) centime (unidade monetária 
francesa); 5) collateral (garantia); 6) colón (unidade 
monetária de Costa Rica e El Salvador); 7) 
córdoba (unidade monetária da Nicarágua). Veja 
também Carat; Collateral. 
C-BOND (Front-loaded Interest Reduction 
with Capitalization Bond). Veja Bradies; Plano 
Brady; TJLP. 

CA. Iniciais da expressão em inglês chief accountant, 
que significa "diretor" ou "chefe de 
contabilidade". 

CABEÇA-DE-PORCO. Veja Hogshead. 

CAÇA. Veja Pré-história. 

CACAU. Veja Ciclo do Cacau. 

CAD. Iniciais da expressão em inglês computer 
aided design, que significa "projeto assistido porcomputador". É o método mediante o qual se 
realiza um projeto - que pode ser um simples 
desenho - com o auxílio de um computador. 
Normalmente, o computador possui em sua memória 
informações e outros elementos correlatos 
ao projeto que se deseja desenvolver. Por meio 
de um terminal de vídeo, esses elementos são 
apresentados, modificados ou combinados de 
diferentes formas com o auxílio de uma "caneta 
eletrônica". 

CAD/CAM. Sistema de produção baseado na 
interligação dos métodos CAD e CAM, isto é, 
um produto é projetado por um computador 
(CAD), passando diretamente para a fase de execução 
(CAM, computer aided manufacturing - 
"produção assistida por computador"), também 

sob o comando de um computador. Veja também 
CAD; CAM. 

CADASTRO. Conjunto de informações econômicas, 
financeiras, comerciais e outras, referentes 
a pessoas ou empresas. Permite decidir quanto 
aos riscos de qualquer operação comercial 
com a empresa ou pessoa cadastrada. 

CADE - Conselho Administrativo de Defesa 
do Consumidor. Órgão criado em 10/9/1965, 
cuja finalidade é a defesa da concorrência e a 
vigilância, prevenção e repressão aos abusos do 
poder econômico. O Cade foi reformulado e reforçado 
pela lei nº 8 884, de 1994, e hoje tem 
representado um papel importante, especialmente 
diante da integração brasileira aos mercados 
mundiais e da vinda maciça de capital de 
investimento para o Brasil, em muitos casos para 
a aquisição de empresas já existentes, ou facilitando 
fusões de empresas brasileiras e estrangeiras. 


CADERNETA DE POUPANÇA. Contas sobre 
cujos depósitos são creditados mensalmente (lei 
de agosto de 1983) juros e correção monetária, 
uma vez observada a condição de que saques 
e depósitos sejam feitos em épocas predeterminadas. 
O funcionamento das Associações de 
Poupança e Empréstimo foi decretado em 1966 
com o objetivo de propiciar a aquisição de casa 
própria a seus associados, desenvolvendo o hábito 
da poupança. Sua atuação efetiva data de 
junho de 1968, e, em 1974, os depósitos em caderneta 
de poupança já representavam 17,4% do 
total de depósitos feitos em todo o país. A partir 
de 1980, medidas econômicas adotadas pelo governo 
federal, como a limitação das taxas de juros 
e a correção monetária, provocaram uma redução 
temporária da poupança privada interna, 
mas uma grande campanha de recuperação do 
prestígio da poupança e a liberação dessas taxas 
acarretaram o enorme crescimento da poupança 
privada, que se verificou a partir de então. Com 
a extinção do BNH, decretada pelo Plano Cruzado 
2, em novembro de 1986, a caderneta de 
poupança foi perdendo sua finalidade de instrumento 
de financiamento da casa própria para 
transformar-se em mecanismo de financiamento 
da dívida pública. Mesmo assim, estimulados 
pelos altos juros nominativos, nos períodos de 
alta inflação de 1988 e 1989, os depósitos em 
caderneta de poupança continuaram a crescer. 
Em fevereiro de 1990, um mês antes da instituição 
do Plano Collor, os depósitos em caderneta 
de poupança chegaram a representar 25% 
dos ativos financeiros do país. Com o desestímulo 
provocado pelo Plano de Estabilização Financeira 
aplicado em março de 1990, quando 
grande parte de seus valores foram "bloqueados" 
pelo governo, os depósitos em caderneta 



de poupança começaram naturalmente a decrescer. 
Em maio do mesmo ano, eles representavam 
apenas 20% dos ativos financeiros. Enquanto 
isso, sua finalidade como instrumento do mercado 
imobiliário para a construção de moradias 
praticamente deixou de existir. A partir de julho 
de 1994, com o advento do Plano Real e a estabilização 
de preços, a caderneta de poupança 
voltou a ser uma opção de investimento financeiro, 
apesar da "desilusão monetária" (confusão 
entre taxas de juros reais e nominais), embora 
não recuperasse sua função de instrumento 
para o financiamento da construção de moradias. 
Veja também BNH; Desilusão Monetária; 
Plano Collor; Plano Real; Plano Verão. 

CAE. Iniciais da expressão em inglês computer 
aided engineering, que significa o ensaio técnico 
ou a concepção de engenharia produzidos com 

o auxílio ou por intermédio de um computador. 
Veja também CAD; CAD/CAM; CAM. 
CAETERIS PARIBUS. Expressão em latim que 
significa "permanecendo constantes todas as demais 
variáveis". Muito utilizada em economia 
quando se deseja avaliar as conseqüências de 
uma variável sobre outra, supondo-se as demais 
inalteradas. 

CAFÉ. Veja Acordo Internacional do Café; Ciclo 
do Café; IBC. 

CAFÉ TIPO SANTOS. Veja Santos. 

CAIPIRA 63. Denominação dada à Resolução 
2 148 do Banco Central, de março de 1995, autorizando 
a entrada de capitais por um prazo 
mínimo de 180 dias para empréstimo à agricultura. 
Como a resolução permitia também que 
tais recursos fossem utilizados para aplicações 
em títulos com garantia cambial, o mecanismo 
foi amplamente utilizado neste âmbito (muito 
mais rentável e seguro), em detrimento da agricultura. 
Em março de 1998, o Banco Central resolveu 
dificultar essa utilização dos recursos externos 
determinando que pelo menos 50% desses 
recursos fossem utilizados no crédito rural. 

CAIRNES, John Elliott (1823-1875). Economista 
irlandês conhecido como "o último dos economistas 
clássicos", representante da Escola 
Econômica Clássica inglesa. Sua obra principal, 

The Character and Logical Method of Political Economy 
(O Caráter e o Método Lógico da Economia 
Política), de 1857, enfatiza a importância do método 
dedutivo e é considerada um tratado definitivo 
sobre a metodologia da Escola Clássica. 
O livro fez parte de uma longa controvérsia 
quanto ao objeto e método da economia política, 
mantida por Cairnes com Stuart Mill e Nassau 
Senior. Cairnes aplicou seu método em estudos 
como The Slave Power (O Poder Escravo), de 

CAIXA DE CONVERSÃO 

1862, em que analisou as conseqüências sociais 
de uma economia baseada no escravismo, influenciando 
a opinião pública inglesa em favor 
dos Estados do Norte na Guerra Civil norte-
americana. O livro é considerado um exemplo 
de interpretação econômica da História feita independentemente 
do marxismo. Em Some Leading 
Principles of Political Economy Newly Expounded 
(Alguns Princípios Condutores da Economia 
Política Expostos de Maneira Nova), de 1874, 
Cairnes fez uma rigorosa exposição dos fundamentos 
da Escola Clássica inglesa, abalados com 

o abandono da teoria do fundo de salário por 
Mill, em 1869. A obra também procurou generalizar 
o conceito de grupos não-concorrentes 
tanto ao comércio interno quanto ao internacional. 
Cairnes formou-se no Trinity College, em 
Dublin, Irlanda. Iniciou sua carreira como jornalista, 
sendo em seguida professor de economia 
política em Dublin, em Galway e em Londres. 
Veja também Escola Clássica. 
CAIRU, Visconde de (José da Silva Lisboa) 
(1756-1835). Economista e político brasileiro, introdutor 
dos estudos de economia política no 
país. Como conselheiro de dom João VI, influenciou 
a decisão do regente na abertura dos portos 
brasileiros (1808). Discípulo de Adam Smith, escreveu 
Princípios de Economia Política (1804), primeira 
obra do gênero em português e na qual 
divulga as idéias de Smith, Malthus e Ricardo. 
Publicou ainda Observações sobre o Comércio Franco 
no Brasil (1808-1809), Observações sobre a Franqueza 
da Indústria e Estabelecimento de Fábricas no 
Brasil (1810), Observações sobre a Prosperidade do 
Estado pelos Liberais Princípios da Nova Legislação 
do Brasil e Refutação das Declamações contra o Comércio 
Inglês (1810), Ensaios sobre o Estabelecimento 
dos Bancos para o Progresso da Indústria e Riqueza 
Nacional (1811), Extrato das Obras de Burke (1812). 
Veja também Abertura dos Portos. 

CAIXA. Veja Facilidades de Caixa; Livro-caixa. 

CAIXA DE CONVERSÃO. Instituição criada em 
1906 pelo governo do presidente Rodrigues Alves 
como instrumento de uma política de estabilidade 
cambial. A motivação central para a 
criação desta instituição foi a tendência da queda 
das cotações do preço do café no mercado internacional 
devido à superprodução de café observada 
no final do século XIX e início do século 
XX no Brasil. O estabelecimento de uma taxa 
de câmbio de 15 d. (pence) por mil réis, além de 
significar o retorno ao padrão-ouro, ia ao encontro 
dos interesses dos cafeicultores e exportadores 
de café, que estavam sendo prejudicados 
não só pelas baixas cotações do produto no mercado 
internacional, mas também pelas fortes oscilações 
da própria taxa de câmbio. Associada 
à política de defesa dos preços do café estabe




CAIXA DE ESTABILIZAÇÃO 

lecida mediante o Convênio de Taubaté, a Caixa 
de Conversão contribuiu para a manutenção de 
uma taxa cambial estabilizada até o início da 
Primeira Guerra Mundial. Veja também Convênio 
de Taubaté; Caixa de Estabilização; Padrão-
ouro. 

CAIXA DE ESTABILIZAÇÃO. Instrumento de 
estabilização da moeda criado durante o governo 
do presidente Washington Luís pelo decreto 
nº 5 108, de 18/12/1926. A criação deste instrumento 
significou a volta do Brasil ao padrão-
ouro (ou ao padrão câmbio-ouro), e a taxa cambial 
foi fixada em 6 d. (pence) por mil réis. Para 
muitos que desejavam a volta à paridade de 1846 
(27d./mil réis), ou à correspondente à de 1906, 
de 15d./mil réis (Caixa de Conversão), esta desvalorização 
significava um aviltamento da moeda 
nacional - inclusive esta taxa foi apelidada 
de Taxa Vil -, embora beneficiasse os produtores 
de café, especialmente os exportadores, e 
correspondesse mais ou menos a uma taxa de 
equilíbrio correspondente à paridade do poder 
de compra da libra e do mil-réis. Os fundamentos 
da Caixa de Estabilização estavam vinculados 
à rejeição do recurso à deflação como meio 
de estabilizar as economias que, depois da Primeira 
Guerra Mundial, haviam sofrido fortes 
processos inflacionários, como a Alemanha, aÁustria, a França e a Itália, à convicção de que 
as taxas deveriam ter como referencial a paridade 
do poder de compra, e à manutenção das 
taxas cambiais estabelecidas por uma política 
fiscal rígida, isto é, sem déficits nas contas públicas 
que exigissem a emissão de moeda para 
cobri-los e, conseqüentemente, uma pressão inflacionária 
que colocasse em perigo a estabilidade 
cambial. O ideal de Washington Luís era 
que toda a moeda emitida se tornasse conversível. 
Isso, no entanto, não acontecia: em relação 
ao total de moeda em circulação, as emissões 
da Caixa de Estabilização alcançaram apenas 
1/3 do total. No entanto, a fixação dessa taxa 
cambial, considerada baixa (isto é, o mil-réis desvalorizado 
em face da libra), fez com que houvesse 
um fluxo de capitais estrangeiros para o 
Brasil para a compra de ativos que teriam se 
tornado baratos devido a essa desvalorização. 
De fato, as reservas cambiais do Brasil entre 1925 
e 1929 cresceram de 69 milhões de dólares (54 
em ouro e 15 em moedas estrangeiras) para 177 
milhões (sendo 150 em ouro e 17 em moedas 
estrangeiras). Com a crise econômica iniciada 
em outubro de 1929, o fundamento da Caixa de 
Estabilização desaparece e o sistema de conversibilidade 
é abandonado. No entanto, a manutenção 
da mesma taxa cambial praticamente durante 
o ano de 1930 provoca o desaparecimento 
das reservas em ouro e a manutenção de apenas 
uma fração das reservas anteriores em moedas 
estrangeiras, que seriam em seguida desvalori


zadas, como o dólar e a libra esterlina: em 1931, 
as reservas em ouro eram praticamente inexistentes, 
e em moedas estrangeiras o Brasil mantinha 
apenas 14 milhões de dólares. Veja também 
Caixa de Conversão; Conversibilidade; Paridade 
do Poder de Compra; Padrão Câmbio-
ouro; Padrão-ouro. 

CAIXA DE SOCORRO E POUPANÇA. Veja 
Condorcet, Marquês de. 

CAIXA DOIS. Jargão utilizado nos meios empresariais 
e jornalísticos para designar as despesas 
e receitas de uma empresa que não são 
registradas oficialmente e, portanto, podem dar 
lugar a transações sem o respectivo pagamento 
de impostos. Além disso, como se trata de recursos 
não existentes oficialmente, podem dar 
lugar a usos irregulares e/ou ilícitos, geralmente 
utilizados para financiar campanhas eleitorais 
de políticos e obter dos mesmos favores governamentais. 
Os recursos que alimentam o caixa 
dois geralmente, mas não necessariamente, têm 
origem também em fontes irregulares e ilegais 
como, por exemplo, é o caso do narcotráfico. 

CAIXA ECONÔMICA. Estabelecimento bancário 
oficial, do tipo autárquico, sem fins lucrativos, 
criado com a finalidade de captar e administrar 
as pequenas poupanças populares. No 
Brasil, os governos federal e estaduais mantêm 
Caixas Econômicas. Após a criação do Sistema 
Brasileiro de Poupança e Empréstimo, vinculado 
ao BNH, a função de captar poupanças populares 
passou a ser exercida também pelas instituições 
privadas filiadas a esse sistema. Veja 
também BNH; Caderneta de Poupança. 

CAIXA ECONÔMICA FEDERAL. Instituição financeira, 
sob a forma de empresa pública, vinculada 
ao Ministério da Fazenda. Foi fundada 
em 1860 e sua atual constituição foi estabelecida 
em 1969 e alterada em 1973. A empresa é produto 
da unificação das 22 antigas Caixas Econômicas 
Federais, autônomas, distribuídas pelos 
Estados e Distrito Federal, substituídas por filiais. 
A Caixa atua num sistema de regionalização 
- as agências vinculam-se às agências regionais 
e estas, às respectivas filiais. Em dezembro 
de 1990, a Caixa Econômica Federal tinha 
em todo o país 2 157 unidades operacionais, das 
quais 1 816 eram agências, 224 postos de atendimento 
bancário e 117 postos de arrecadação 
e pagamento. Ao mesmo tempo, contava com 
70 062 funcionários, distribuídos entre a matriz, 
as sedes das superintendências regionais e as 
unidades operacionais. A CEF é o maior agente 
do Sistema Financeiro da Habitação e também 
gestora do Programa de Integração Social (PIS) 
e do Fundo de Apoio ao Desenvolvimento Social 
(FAS). O PIS, um programa de participação dos 



empregados nos lucros das empresas, foi instituído 
em 1970. Seu primeiro exercício financeiro 
ocorreu em 1971-1972. A finalidade do PIS é proporcionar 
a formação de patrimônio individual 
do empregado e estimular a poupança em todos 
os níveis, corrigindo deformações na distribuição 
de renda e possibilitando acumulação de recursos 
a serem aplicados no aumento da produção 
nacional. A partir de 1974, os recursos 
do PIS, juntamente com os do Programa de Formação 
do Patrimônio do Servidor Público (Pasep), 
passaram a ser aplicados pelo então Banco Nacional 
de Desenvolvimento Econômico (BNDE), 
hoje Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico 
e Social (BNDES). Desde então, cabe à 
Caixa apenas reaplicar parte dos recursos do 
PIS, já alocados para financiamentos de capital 
de giro, repassando-se ao BNDES as amortizações 
dos empréstimos anteriores concedidos 
para capital fixo. O FAS, que entrou em vigor 
em 1975, concentra seus recursos nas áreas sociais 
básicas - educação, saúde e saneamento, 
previdência, assistência social e trabalho -, movimentando 
recursos originários da renda líquida 
das loterias, de dotações orçamentárias da 
União, de operações de repasse e financiamento, 
e, ainda, dos resultados operacionais da Caixa. 
No final do exercício de 1990, de acordo com a 
transformação da Caixa Econômica Federal em 
Banco Múltiplo, no sentido de participar nos diversos 
segmentos da atividade de intermediação 
financeira, a captação de recursos por meio da 
caderneta de poupança, CDBs/RDBs e outras 
aplicações alcançou o total de 1,1 trilhão de cruzeiros. 
Enquanto isso, os depósitos a curto prazo 
totalizavam 2,8 trilhões de cruzeiros, o que representou 
um crescimento real de 17% em relação 
ao ano anterior. A quantidade de contas de 
depositantes, no final do ano, situava-se em 24,9 
milhões, assim divididos: 21,6 milhões de contas 
em cruzeiros e 3,3 milhões em cruzados novos. 
Com a extinção do Banco Nacional de Habitação, 
decretada pelo Plano Cruzado 2, em 
21/11/1986, a Caixa Econômica Federal assumiu 
as atribuições daquela instituição. Além disso, a 
Caixa mantém programas de financiamento de 
táxis a álcool, de apoio à pequena e à média empresa, 
de crédito educativo e de fomento à construção 
de centros sociais urbanos e módulos esportivos. 
Veja também BNDES; BNH; PIS-Pasep. 

CAIXA-PRETA. Nome popular que se dá aos 
sistemas cujos mecanismos internos não são 
acessíveis à observação. A expressão pode designar 
o que ocorre seja dentro de uma empresa, 
com registros financeiros irregulares, seja em 
computação, quando um sistema qualquer só é 
passível de ser estudado por meio do que entra 
e do que sai, e não do que se passa em seu 
interior. No jargão do mundo dos negócios, ge-

CALL LOANS 

ralmente designa uma empresa cuja situação financeira, 
de custos, de formação de preços é 
inextrincável, e com tal ausência de transparência 
que sugere a existência de irregularidades. 
Nos aviões, a caixa-preta registra tudo o que 
acontece durante um vôo e, em caso de acidente, 
é possível descobrir suas causas mediante esses 
registros, uma vez que ela é fabricada de tal 
forma a resistir a impactos, ao calor e à umidade. 

CAIXAS DE LIQUIDAÇÃO. Organismos subordinados 
às Bolsas de Valores, que efetuam 
a liquidação das operações a termo e a compensação 
das operações (à vista ou a termo) realizadas 
entre as corretoras. Também recebem e 
guardam os valores dados como margem de garantia 
nas operações feitas no pregão, emitem 
certificados, realizam os desdobramentos e conversões 
e fazem as transferências de títulos negociados. 
Veja também Bolsa de Valores; Desdobramento; 
Operação a Termo; Pregão. 

CAIXINHA. Denominação popular da gorjeta 
ou propina, especialmente quando se trata das 
relações entre empresas privadas e a administração 
pública, no âmbito das quais os primeiros 
"pagam" com propinas (caixinha) os favores recebidos 
pelos representantes da última. 

CÁLCULOS BOOLEANOS. Cálculos que se 
utilizam da álgebra de Boole. Em informática, 
funcionam com o emprego de classes, preposições, 
elementos de circuitos on-off. São operações 
lógicas de n variáveis que permitem tomar uma 
decisão por meio de uma comparação. Por 
exemplo, uma comparação entre as variáveis A 
e B permite a tomada de uma das três decisões: 
A>B, A=B e A<B. Especificamente, operações 
como and (e), or (ou) e not (não) ocorrem com 
variáveis de dois estados. Compreendem os operadores: 
and (e), or (ou), not (não), except (exceto), 
if (se, condicional), then (então) e else (senão). 

CALL. Termo em inglês cuja tradução literal é 
"chamada" e que, no mercado financeiro, tem 
pelo menos dois significados: 1) opção de comprar 
um título ou ativo de acordo com um preço 
especificado e dentro de um prazo determinado; 
2) processo de remissão (redeem) de um título 
ou ação preferencial antes de seu prazo de vencimento. 


CALLABLE. Termo em inglês derivado do verbo 
to call (chamar); significa "resgatável", e, referindo-
se a um título, indica que o mesmo é 
resgatável e em que condições isso pode acontecer. 


CALL LOANS. Expressão em inglês que designa 
os empréstimos que devem ser pagos no momento 
em que sejam chamados pelo credor. 



CALL MONEY 

CALL MONEY. Dinheiro emprestado por bancos 
geralmente para corretores das Bolsas de Valores, 
que pode ser requisitado de volta a qualquer 
momento. O call money também é conhecido 
como day-to-day money ou demand money. 

CALL OPTION. Veja Opções de Compra. 

CALL SALE. Expressão em inglês que significa 
literalmente "venda à chamada". Designa a venda 
de um produto de qualidade específica sob 
um contrato que prevê a fixação, pelo comprador, 
de um preço no futuro, baseando-se num 
mínimo especificado de pontos acima ou abaixo 
do preço corrente de algum mês futuro, também 
especificado, no dia em que o preço do contrato 
for fixado, sendo o dia escolhido pelo comprador. 
Este tipo de operação denomina-se também 
"chamada do comprador" (e é mais utilizado 
no mercado de algodão). 

CALORIA. Unidade de medida de calor, sendo 
definida como a quantidade de calor necessária 
para elevar de um grau centígrado a temperatura 
de um grama de água. Veja também Unidades 
de Pesos e Medidas. 

CALOTE. O não-pagamento de uma dívida. 

CALVINO, João (1509-1564). Teólogo francês, 
um dos expoentes da Reforma protestante. Suas 
idéias estão expostas na obra A Instituição da Religião 
Cristã (1536). Acusado de heresia, refugiou-
se em Genebra, onde liderou ampla reforma 
social, política e religiosa, que teria profunda 
influência em todo o Ocidente, sobretudo nas 
cidades mercantis. Quanto às idéias econômicas, 
Calvino divergia de Lutero, o outro grande reformador 
da época, pois defendia a cobrança de 
juros, desde que moderada, e o comércio, quando 
não proporcionasse lucros exagerados. Considerava 
o sucesso no trabalho e nos negócios 
um sinal de que o indivíduo estaria sob o sopro 
da graça divina. Por essas idéias, Calvino desempenhou 
papel de relevo na justificação ideológica 
do capitalismo comercial. Tese nesse sentido 
foi defendida por Max Weber na obra A 
Ética Protestante e o Espírito do Capitalismo (1905). 
Veja também Reforma. 

CAM. Iniciais da expressão em inglês computer 
aided manufacturing, que significa "produção assistida 
por computador". Consiste no método 
mediante o qual um produto é fabricado de forma 
automática e com o comando de um computador. 
Veja também CAD/CAM. 

CÂMARA DE COMÉRCIO. Associação destinada 
a congregar comerciantes e industriais que 
compartilham os mesmos interesses em determinado 
ramo de atividade econômica. Pode ter 

caráter regional, servindo como órgão representativo 
de seus membros junto aos poderes 
constituídos. Há também câmaras de comércio 
em âmbito internacional, com o objetivo de incentivar 
o intercâmbio comercial entre dois países, 
cada um dos quais mantém, no outro, escritório 
de informações e mostruário dos produtos 
que pode oferecer ao mercado local. 

CÂMARA DE COMPENSAÇÃO. Organização 
que reúne vários bancos de uma localidade com 
o objetivo de liquidar os débitos entre eles, compensando 
todos os cheques emitidos contra cada 
um de seus membros, mas apresentados para 
cobrança em qualquer um dos outros. A compensação 
dos cheques se faz de maneira puramente 
escritural, evitando-se assim o transporte 
de grandes importâncias em dinheiro. A primeira 
câmara de compensação que surgiu foi a Clearing-
House, de Londres, em 1775; a de Nova 
York data de 1853. No Brasil, a compensação 
de cheques é feita pelo Banco do Brasil. Veja 
também Banco; Banco do Brasil. 

CAMBÃO, Regime de. É o trabalho realizado 
pelos foreiros no plantio e durante a colheita de 
cana-de-açúcar nos engenhos nordestinos, em 
troca de salários irrisórios ou mesmo de forma 
gratuita. Veja também Foreiro. 

CAMBIAL. Denominação dada aos certificados 
de compra de moeda estrangeira, utilizados na 
importação de mercadorias. Veja também Câmbio; 
Confisco Cambial; Controle Cambial; Correção 
Cambial; Política Cambial. 

CÂMBIO. Operação financeira que consiste em 
vender, trocar ou comprar valores em moedas 
de outros países ou papéis que representem 
moedas de outros países. Para essas operações, 
são utilizados cheques, moedas propriamente 
ditas ou notas bancárias, letras de câmbio, ordens 
de pagamento etc. Até o século passado, 
a maioria das moedas tinha seu valor determinado 
por certa quantia de ouro e prata que representavam. 
Atualmente, não há mais o lastro 
metálico para servir de relação no câmbio entre 
as moedas, e as taxas cambiais são determinadas 
por uma conjunção de fatores intrínsecos ao 
país, principalmente a política econômica vigente. 
O câmbio não possui apenas o valor teórico 
de determinar preços comparativos entre moedas, 
mas a função básica de exprimir a relação 
efetiva de troca entre diferentes países - a troca 
de moedas é conseqüência das transações comerciais 
entre países. No Brasil, a rede bancária, 
liderada pelo Banco do Brasil, é a intermediária 
nas transações cambiais. Os exportadores, ao receberem 
moeda estrangeira, vendem-na aos 
bancos; e os bancos revendem essa moeda aos 



importadores para que paguem as mercadorias 
compradas. Essas transações são sempre reguladas 
pelo governo, que fixa os preços de compra 
e venda das moedas estrangeiras. Veja também 
Política Cambial. 

CÂMBIO, Letra de. Veja Letra de Câmbio. 

CÂMBIO DUPLO. Veja Câmbio Múltiplo. 

CÂMBIO LIMPO. Veja Clean Float. 

CÂMBIO LIVRE. Regime de operações do mercado 
de divisas sem interferência das autoridades 
monetárias. A liberação da taxa cambial faz 
com que o valor das moedas estrangeiras flutue 
de acordo com o interesse que despertam no 
mercado, segundo a interação da oferta e da procura. 
O câmbio livre é também chamado de flutuante 
ou errático. As flutuações da taxa cambial 
apresentam uma série de riscos, pois o mercado 
de divisas passa a sofrer variações determinadas 
também por fatores políticos, sociais e até psicológicos. 
Quando, por exemplo, um país sofre 
uma crise de liquidez, o regime de câmbio livre 
estimula a especulação com moeda estrangeira, 

o que eleva excessivamente sua cotação e agrava 
sua escassez. Da mesma forma, os importadores 
passam a utilizar maior quantidade de divisas 
(moeda estrangeira) para suas compras, querendo 
evitar pagá-las mais caro com o avanço da 
crise, o que agrava a crise de liquidez. Veja também 
Câmbio Negro. 
CÂMBIO MANUAL. Designação do ato de troca 
física da moeda de um país pela de outro. 
As operações manuais de câmbio só se fazem 
em dinheiro efetivo e restringem-se a quem viaja 
ao exterior, seja a negócios ou turismo, ou em 
troca da moeda nacional: quem viaja ao exterior 
recebe divisas estrangeiras na forma de moeda 
legal ou de traveller's checks (cheques de viagem). 
Nas transações de comércio exterior ou de país 
a país, utilizam-se divisas sob a forma de letras 
de câmbio, cheques, ordens de pagamento ou 
títulos de crédito. 

CÂMBIO MÚLTIPLO. Sistema de câmbio em 
que as taxas variam de acordo com a destinação 
do uso da moeda estrangeira. Acaba funcionando 
como um tipo de subsídio para a compra de 
alguns produtos e/ou como taxação na comprade outros. É adotado tanto para a importação 
quanto para a exportação, e alguns países o adotam 
oficialmente. O Brasil não possui câmbio 
múltiplo, mas certas regulamentações de natureza 
cambial criam efeito semelhante. A taxa de 
câmbio para a compra de petróleo, por exemplo, 
é mais baixa do que a taxa oficial. Ao contrário, 
durante certo tempo, houve uma taxação de 25% 
de Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) 

CÂMBIO PORTUGUÊS 

na compra de moeda estrangeira por turistas 
brasileiros que viajavam ao exterior, criando na 
prática um dólar mais caro do que o oficial para 
esse tipo de atividade. Estão no mesmo caso a 
taxação variável dos produtos de importação 
(com alíquotas maiores para os chamados supérfluos) 
e o confisco cambial incidente sobre 
produtos de exportação como o café. 

CÂMBIO NEGRO (ou Câmbio Paralelo). Compra 
e venda ilegais de moedas estrangeiras, acima 
das taxas oficiais, com o objetivo de lucro. 
O mecanismo básico do câmbio negro consiste 
em obter divisas pela taxa oficial (ou ligeiramente 
acima) e vendê-las ao preço vigente nas transações 
paralelas. O mercado paralelo de divisas 
está mais sujeito a oscilações que o mercado oficial, 
pois o valor das transações obedece estritamente 
aos mecanismos da oferta e da procura. 
Nos períodos que antecederam a desvalorização 
do cruzeiro, por exemplo, observou-se uma demanda 
acentuada de moedas fortes, principalmente 
o dólar, ocasionando a escassez de divisas 
no mercado. O câmbio negro intensifica-se 
quando o controle cambial se torna mais rígido, 
geralmente em situações de crise no balanço de 
pagamentos. As transações ilegais são muito variadas, 
incluindo desde a simples compra e venda 
de divisas entre particulares (turistas, em sua 
maior parte) até complexas operações de transferência 
irregular de vultosas somas para o exterior, 
as quais retornam depois ao país para 
estimular ainda mais a especulação de moedas 
estrangeiras. Essas operações supõem a existência 
de redes de especuladores de divisas que 
atuam em vários países, tendo às vezes a conivência 
de funcionários de instituições monetárias 
e financeiras. Veja também Câmbio Livre. 

CÂMBIO OFICIAL. Conjunto das taxas de conversão 
de divisas em relação à moeda nacional, 
fixadas pelas autoridades monetárias. As cotações 
oficiais das moedas estrangeiras nos regimes 
de controle cambial baseiam-se em taxas 
rígidas, em geral um pouco mais baixas do que 
se estivessem sujeitas à flutuação da oferta e da 
procura. Essas cotações são mantidas por determinados 
períodos e sua correção reflete o índice 
de desvalorização da moeda nacional em relação 
à moeda forte ou moeda-padrão (geralmente o 
dólar). 

CÂMBIO PARALELO. Veja Câmbio Negro. 

CÂMBIO POR ARBÍTRIO. Veja Arbitragem. 

CÂMBIO PORTUGUÊS. Forma coloquial de designar 
a operação de compra de moeda estrangeira 
realizada pelo exportador e enviada ao importador 
como forma real de reduzir o preço 
de venda do produto sem alterar o valor da exportação. 
Veja também Subfaturamento. 



CÂMBIO SUJO 

CÂMBIO SUJO. Veja Dirty Float. 

CAMBISTRY. Termo em inglês que significa a 
ciência do câmbio de moeda estrangeira, especialmente 
no que se refere ao estabelecimento 
do método mais barato de remeter valores para 

o exterior. Ela implica o conhecimento dos sistemas 
de pesos e medidas de vários países do 
mundo, o toque dos metais utilizados para a 
cunhagem de moedas, métodos de manejo com 
lingotes, operações de provas sobre metais (especialmente 
os preciosos), emissão de letras de 
câmbio, ordens de pagamento postais, paridades 
comerciais e computações nas arbitragens 
cambiais. 
CAMBRIDGE. Veja Escola de Cambridge. 

CAMEL RATING. Coeficiente utilizado para 
medir a solidez de um banco. A palavra Camel 
é formada pelas iniciais das palavras em inglês 
capital, asset (ativo), management (gerência), earnings 
(ganhos) e liquidity (liquidez); o coeficiente 
varia entre 1 e 5 e é utilizado pelas agências de 
supervisão dos bancos para avaliar as condições 
nas quais se encontra um banco. O nível 1 é 
dado aos bancos que se encontram nas posições 

o mais possível sólidas. Os níveis 4 e 5 correspondem 
àqueles bancos que se encontram em 
situação delicada e devem ser objeto de permanente 
observação. Este coeficiente é utilizado 
apenas pela gerência de um banco, isto é, o público 
não tem acesso a ele. 
CAMERALISMO. Variante do mercantilismo difundida 
na Áustria e na Alemanha em meados 
do século XVIII. Representava um amplo sistema 
de administração pública e organização dos 
negócios financeiros. Ao contrário dos mercantilistas 
ingleses, os cameralistas privilegiavam a 
centralização industrial e não a expansão comercial. 
Defendiam o aumento da população como 
forma de incrementar o produto nacional e estimulavam 
o mercado interno mediante incentivos 
ao consumo de produtos locais, visando 
depender menos das importações. Para os cameralistas, 
as receitas governamentais eram o 
mais importante elemento de riqueza das nações. 
Veja também Mercantilismo. 

CAMINHO CRÍTICO. Técnica de planejamento 
e controle da produção quando esta exige 
grande número de tarefas, muitas das quais requerendo 
execução simultânea. Consideram-se 
todas as condições que precisam ser satisfeitas 
para a execução das tarefas. Isso leva à divisão 
do projeto em tarefas elementares, cada uma dasquais precisando ser claramente definida. É necessário 
também estabelecer a seqüência em que 
as tarefas serão realizadas e o exato tempo de 
cada uma. As atividades que fazem parte do 
caminho crítico são denominadas críticas por


que qualquer atraso numa delas significa atraso 
de igual magnitude na conclusão do projeto. As 
atividades que não fazem parte do caminho crítico 
se denominam não-críticas, e um atraso em 
sua execução não significa necessariamente um 
atraso na terminação do projeto. Com esses elementos, 
o planejador responsável pela coordenação 
geral do projeto possui uma visão de conjunto 
e pode estabelecer com exatidão as responsabilidades 
de cada participante. Existem 
dois grandes grupos de técnicas de caminho crítico: 
o CPM (Critical Path Method), que considera 
a duração das tarefas perfeitamente determinada, 
e o PERT (Program Evaluation and Review 
Technique), que considera a duração das 
tarefas variável. Veja também CPM; PERT. 

CAMPANELLA, Tommaso (1568-1639). Filósofo 
e reformador social italiano. Monge dominicano, 
foi perseguido pela Inquisição por suas 
idéias igualitárias. Defendeu a partilha das terras 
feudais e, depois de liderar uma rebelião 
camponesa na Calábria, ficou preso por 27 anos. 
Influenciado por Platão, escreveu La Città del Sole 
(A Cidade do Sol), 1623, obra que descreve uma 
sociedade ideal, caracterizada pela comunhão de 
bens e de mulheres. 

CAMPESINATO. O conjunto dos grupos sociais 
de base familiar que, em grau diverso de 
autonomia, se dedica a atividades agrícolas em 
glebas determinadas. Em termos gerais, caracteriza-
se por produzir baseando-se no trabalho 
da família, empregando eventualmente mão-deobra 
assalariada; por possuir a propriedade dos 
instrumentos de trabalho (enxadas, arados, animais 
de tração etc.); por ter autonomia total ou 
parcial na gestão da propriedade; por ser dono 
de parte ou da totalidade da produção. Segundo 
sua relação com a propriedade, o campesinato 
pode ser dependente ou não. Eram dependentes 
os servos medievais (considerados parte da própria 
terra) e os camponeses livres, que viviam 
sob a proteção do senhor feudal e lhe pagavam 
um tributo em forma de trabalho (corvéia). Embora 
a utilização do termo seja objeto de ampla 
discussão e controvérsias, atualmente estão nessa 
última categoria os rendeiros, meeiros ou parceiros, 
que entregam ao proprietário parte do 
produto ou pagam a ele uma renda (em dinheiro, 
em produto ou em trabalho, ou nessas formas 
combinadas) para cultivar determinada área. O 
campesinato independente abrange, fundamentalmente, 
o grupo familiar que tem a posse total 
da gleba em que trabalha. Na Idade Média, o 
campesinato tornou-se base de todo o sistema 
social. Ao longo do processo de evolução do 
capitalismo, sua existência tem sido constantemente 
ameaçada diante do avanço da grande 
propriedade e das técnicas de cultivo a ela inerentes. 
O exemplo mais radical dessa tendência 



é a Inglaterra, onde a pequena propriedade camponesa 
praticamente desapareceu. Na História 
recente do Brasil, o campesinato tem desempenhado 
importante papel no desbravamento das 
regiões de expansão da fronteira agrícola (Norte 
e Centro-oeste), onde têm sido intensos seus 
conflitos com a grande propriedade. Em geral, 
à medida que a produção capitalista avança, o 
campesinato vai perdendo espaço, enquanto 
cresce o contingente de assalariados itinerantes 
(os chamados bóias-frias) que compõem o proletariado 
rural. 

CAMPOS, Roberto de Oliveira (1917- ). Economista, 
diplomata e político brasileiro, principal 
mentor do modelo econômico desenvolvido 
ao longo dos governos militares pós-1964. Foi 
conselheiro econômico da Comissão Mista Brasil-
EUA (1950-1953); diretor econômico (19521953), 
diretor superintendente (1954-1958) e presidente 
(1958-1959) do BNDE (Banco Nacional 
de Desenvolvimento Econômico); embaixador 
itinerante na Europa (1961) e embaixador nos 
Estados Unidos (1961-1964). Ministro do Planejamento 
entre 1964-1967, foi o principal artífice 
fiscal e de investimentos do governo Castelo 
Branco. A partir de 1967, atuou no setor privado, 
mas em 1975 tornou-se embaixador do Brasil 
na Grã-Bretanha. Licenciou-se desse cargo ao se 
eleger, em 1982, senador pelo Estado do Mato 
Grosso, e, em 1990, deputado federal pelo Rio 
de Janeiro, pelo PDS (Partido Democrático Social). 
De 1956 a 1961, foi professor de Moeda e 
Crédito e Ciclo Econômico na Universidade do 
Brasil. É autor das seguintes obras: Economia, 
Planejamento e Nacionalismo (1963), Ensaio de História 
Econômica e Sociologia (1963), A Moeda, o Governo 
e o Tempo (1964), A Técnica e o Riso (1966), 
Ensaios Contra a Maré (1968), Tempos e Sistemas 
(1970) e A Nova Economia Brasileira (1974), esta 
última escrita em colaboração com Mário Henrique 
Simonsen. 

CANA-DE-AÇÚCAR. Veja Ciclo da Cana-deaçúcar. 


CANADA. Medida de capacidade para líquidos 
utilizada pela Casa da Moeda do Brasil antes 
do sistema métrico decimal e equivalente a aproximadamente 
2,6 l. Veja também Sistemas de Pesos 
e Medidas; Unidades de Pesos e Medidas. 

CANF. Iniciais da expressão em inglês cost and 
freight, que significa "o custo e o frete", isto é, 
quando o preço da mercadoria inclui o seu custo 
e o respectivo frete. 

CANNAN, Edwin (1861-1935). Economista inglês, 
renomado por seus estudos de história das 
doutrinas econômicas e sobretudo pela edição 
crítica e comentada de A Riqueza das Nações, de 

CAPACIDADE PARA IMPORTAR 

Adam Smith; o texto dessa obra por ele estabelecido 
em 1904 tornou-se padrão de todas as 
edições posteriores. Publicou ainda, em 1896, as 
conferências do mesmo autor (Lectures on Justice, 
Police, Revenue and Arms) e escreveu Theories of 
Production and Distribution (Teorias da Produção 
e da Distribuição), 1924, e A Review of Economic 
Theory (Retrospecto da Teoria Econômica), 1929. 
Veja também Smith, Adam. 

CANO, Wilson (1937- ). Nasceu em São Paulo 
e formou-se em Economia na Faculdade de Economia 
e Administração da Pontifícia Universidade 
Católica de São Paulo em 1962. Em 1975, 
obteve o título de doutor pela Universidade Estadual 
de Campinas (Unicamp), SP, tornando-se 
professor titular daquela instituição em 1986. 
Entre 1966 e 1980, colaborou com a Cepal como 
professor, desenvolvendo cursos sobre Elaboração 
e Avaliação de Projetos em diversos países 
latino-americanos. Sua obra está voltada para 
as questões do desenvolvimento industrial. Seus 
livros mais importantes são os seguintes: Raízes 
da Concentração Industrial em São Paulo (1990), Desequilíbrios 
Regionais e Concentração Industrial no 
Brasil: 1930-1970 (1985) e Reflexões sobre o Brasil 
e a Nova (Des) Ordem Internacional (1993). Atualmente, 
é professor de Economia do Instituto de 
Economia da Unicamp. 

CANTILLON, Richard (1680-1734). Banqueiro 
e economista francês de origem irlandesa, precursor 
dos fisiocratas e de Adam Smith. Seu Essai 
sur la Nature du Commerce em Géneral (Ensaio 
sobre a Natureza do Comércio em Geral), conhecido 
desde 1730, mas só publicado em 1755, 
expõe as contradições do mercantilismo então 
vigente. A obra esteve por muito tempo esquecida 
e foi redescoberta por Stanley Jevons, nofinal do século XIX. É considerada a mais sistemática 
exposição dos princípios econômicos 
que se fez antes de A Riqueza das Nações, de 
Adam Smith. Cantillon começa por definir a terra 
como única fonte de riqueza, na forma de 
um excedente econômico (acima dos custos de 
produção), e o trabalho como força geradora 
dessa riqueza. Trata, em seguida, dos problemas 
monetários, das trocas e dos juros. Estuda ainda 

o comércio exterior, o câmbio, os bancos e o crédito. 
CAP (Interest Rate). Veja Collar. 

CAPACIDADE PARA IMPORTAR (Índice da). 

Capacidade medida pela razão entre o valor das 
exportações (preço x quantidade) e o preço das 
importações. Geralmente, este índice é calculado 
pela seguinte fórmula: Cpi = P exp. x Q exp. 
/ P imp., onde o preço das exportações, a quantidade 
exportada e o preço das importações são 
incorporados à fórmula mediante índices a partir 
de determinado ano-base. Por exemplo, entre 



CAPACIDADE OCIOSA 

1929 e 1939 este índice observou a seguinte evolução: 


Ano Export. 
Índices de 
preço 
Export. 
Índices de 
quant. 
Import. 
Índices de 
preço 
Capacidade 
p/ 
importar 
1929 100 100 100 100 
1931 74 115 118 72,1 
1933 63 118 109 68,2 
1935 85 133 179 63,1 
1937 88 141 200 62,0 
1939 77 187 208 69,2 

Observa-se que a capacidade para importar não 
diminui tanto quanto as relações de troca, isto 
é, a relação entre os preços das exportações e o 
das importações, porque o volume ou a quantidade 
exportada pelo Brasil naquele período 
cresceu 87% (cem em 1929 para 187 em 1939), 
neutralizando pelo menos em parte a forte elevação 
dos preços de importação, que mais do 
que dobraram (cem em 1929 para 208 em 1939) 
no mesmo período. Veja também Relações de 
Troca. 

CAPACIDADE OCIOSA. Diferença entre o volume 
efetivo da produção e o que seria possível 
produzir com a capacidade instalada. Se, por 
exemplo, uma indústria de televisores possui 
equipamentos capazes de produzir mil aparelhos 
por mês, mas só fabrica oitocentos, sua capacidade 
ociosa é de 20%. O conceito é mais 
comumente aplicado nas atividades industriais, 
mas vale também para outros setores. Nos países 
altamente industrializados, a capacidade 
ociosa constitui com freqüência sério problema, 
sendo geralmente sintoma de recessão econômica 
e de desemprego. Nos países subdesenvolvidos, 
em geral, está ligada a planejamento 
inadequado, superdimensionamento da maquinaria, 
escassez de matérias-primas e estreiteza 
do mercado; pode ainda fazer parte de manobras 
monopolistas visando aumentos de preços 
ou a manutenção de preços altos. 

CAPATAZIA. Taxa cobrada pelo movimento de 
mercadorias nos portos e em seus armazéns, 
com uso de trabalhadores e equipamentos portuários. 
A taxa de capatazia é comumente arrecadada 
pelas alfândegas em benefício das companhias 
que exploram os portos. 

CAPITAÇÃO. Tributação cobrada per capita, 
isto é, incidente sobre cada indivíduo morador 
de uma comunidade, área ou região. Substituída 
modernamente por outras formas de imposto 
(sobre a renda, sobre o consumo etc.), foi comum 
na Antiguidade e na Idade Média. No Brasil, 
foi regulamentada por Carta Régia em 1735 e 
subsistiu em forma pura até 1750, sobretudo na 

região das minas: cada minerador, ou pessoa 
estabelecida em outras atividades, pagava um 
imposto à Coroa proporcional ao número de escravos 
que possuísse. 

CAPITAL. É um dos fatores de produção, formado 
pela riqueza e que gera renda. É representado 
em dinheiro. O capital também pode 
ser definido como todos os meios de produção 
que foram criados pelo trabalho e que são utilizados 
para a produção de outros bens. Assim, 

o capital de uma empresa ou de uma sociedade, 
por exemplo, é constituído pelo conjunto de seus 
recursos produtivos que foram criados pelo trabalho 
humano. Os recursos naturais, como a terra, 
por exemplo, não são considerados capital. 
O conceito de capital abrange somente os meios 
de produção social, ou seja, aqueles utilizados 
em atividades que se inserem na divisão do trabalho. 
O que significa, num sistema capitalista, 
que o capital abrange os recursos usados na produção 
de bens e serviços destinados à venda, 
isto é, as mercadorias. Aqueles meios de produção 
que são utilizados para a satisfação direta 
das necessidades dos produtores não fazem parte 
do capital. É o caso dos aparelhos e ferramentas 
domésticos. Na teoria marxista, capital 
é o resultado da acumulação da mais-valia, obtida 
pelos empresários pela exploração do trabalho 
de seus operários ou empregados. O capital 
de uma firma ou empresa equivale aos recursos 
produtivos: equipamentos, instalações, 
estoques. Se esses recursos são propriedade da 
firma, constituem capital próprio, e seus proprietários 
têm direito a receber os lucros produzidos 
por aquele capital; se forem tomados 
de empréstimo, então constituem capital de terceiros, 
os quais recebem juros como remuneração. 
O conjunto dos meios de produção de uma 
sociedade constitui seu capital real, que se expande 
quando novos meios de produção são colocados 
em atividade. Sua propriedade é atestada 
por títulos negociáveis. Ao circular no mercado 
financeiro, esses títulos acabam por incorporar 
um valor que já não corresponde ao do 
capital que lhe deu origem, mas às expectativas 
de sua lucratividade futura. O conjunto desses 
papéis negociáveis denomina-se capital financeiro 
e engloba também títulos de crédito, títulos 
da dívida pública, os quais não representam necessariamente 
nenhum capital real. De modo 
que o capital financeiro engloba os papéis negociáveis 
e títulos que rendem juros. O montante 
do capital financeiro de uma sociedade tem uma 
relação bem distanciada de seu capital real. A 
teoria marxista considera que o conceito de capital 
se assenta não na propriedade de determinado 
tipo de meios de produção, mas numa forma 
específica de relação social, que se apresenta 
sob a forma de objetos: dinheiro, meios de pro


dução, mercadoria. A conceituação de capital 
aparece referida a uma situação histórica concreta: 
a sociedade capitalista. Os meios de produção 
e o trabalho humano constituem fatores 
indispensáveis para a produção social, mas é 
no contexto do capitalismo que esses meios de 
produção se tornam capital, de propriedade dos 
capitalistas: assim como o trabalho humano assume 
a forma de trabalho assalariado. O capital 
surge, então, como resultado da mais-valia que 

o capitalista obtém do trabalho de seus empregados. 
Mesmo quando o capital inicial foi obtido 
pelo esforço pessoal de um capitalista, no processo 
de produção ele se transforma em mais-
valia acumulada. Os juros e os lucros não são 
considerados renda do capital, e sim mais-valia 
apropriada do trabalhador. Historicamente, o 
modo de produção capitalista desempenha o papel 
de concentrar e desenvolver os meios de produção, 
que até então se encontravam dispersos 
e pouco desenvolvidos. A teoria marxista distingue 
ainda entre capital constante e capital variável. 
Capital constante é aquela parte do valor 
do capital empregada na compra dos meios de 
produção: máquinas, matérias-primas e outros 
materiais. O valor desse capital não sofre alteração 
durante o processo de produção, não podendo, 
pois, constituir a fonte do aumento do 
capital inicial. O capital variável é a quantidade 
de capital gasto na compra da força de trabalho 
e tem seu valor aumentado no processo de produção. 
Esse aumento se efetua por meio da obtenção 
da mais-valia, o que faz do capital variável 
o responsável pelo aumento do capital 
inicial. O conceito inicial de capital remonta ao 
período de desenvolvimento comercial da Idade 
Média, quando foram criadas novas formas de 
escrituração mercantil para o controle dos negócios. 
Nessa época, capital designava a quantia 
de dinheiro com que se iniciava qualquer atividade 
comercial. À medida que seu uso foi se consolidando, 
seu significado foi ganhando conotações 
mais amplas: assim, após os grandes descobrimentos, 
representava o acervo das companhias 
comerciais ou as parcelas de dinheiro com 
que os associados contribuíam para a formação 
de uma companhia. Capital era dinheiro investido, 
nada tendo a ver com os bens nos quais 
o dinheiro fora aplicado. Alguns séculos depois, 
Adam Smith apontou diferenças entre o capital 
social e o capital individual. Da totalidade das 
riquezas do homem, uma parte é utilizada para 
suprir suas necessidades individuais; outra 
pode ser utilizada para obter renda ou lucro. A 
primeira parte constitui apenas consumo cotidiano. 
A parcela destinada à obtenção de renda 
constitui capital. Para que dê lucros, deve ser 
investido em alguma atividade econômica, saindo 
da posse de seu investidor para retornar depois. 
É em tal circulação que essa riqueza, o ca-
CAPITAL DE GIRO 

pital, adquire seu caráter social. Depois de 
Adam Smith, alguns autores clássicos introduziram 
modificações nos conceitos de capital. 
Para Stuart Mill, capital é a provisão acumulada 
do produto do trabalho que fornece abrigo, proteção, 
ferramentas e materiais para a realização 
do processo produtivo, além de oferecer alimentos 
para os trabalhadores empenhados na produção. 
Para a corrente marginalista, capital é o 
conjunto de bens destinados a servir para ulterior 
produção, podendo ser considerado o conjunto 
dos bens intermediários. Entre os economistas 
matemáticos, o capital se constitui pelo 
excedente da produção sobre o consumo. Veja 
também Bens de Capital; Capitalismo; Composição 
Orgânica do Capital; Formação de Capital; 
Ganhos de Capital; Mercado de Capitais; 
Rotação do Capital. 

CAPITAL ABERTO. Característica do tipo de 
sociedade anônima em que o capital, representado 
pelas ações, é dividido entre muitos e 
indeterminados acionistas. Além disso, essas 
ações podem ser negociadas nas Bolsas de Valores. 


CAPITAL ASSET PRICING MODEL. Veja Modelo 
de Precificação de Ativos de Capital. 

CAPITAL CIRCULANTE. Parte do capital destinada 
às despesas correntes de uma empresa 
com matérias-primas, salários, matérias auxiliares, 
combustíveis, energia elétrica, e com estoques 
de mercadorias. Nesse sentido, é também 
chamado de capital de giro. Do ponto de vista 
da concepção marxista, é a parte do capital não 
fixa, isto é, aquela que não é destinada à compra 
de equipamentos, máquinas e instalações. Do 
ponto de vista financeiro, pode ser considerada 
aquela parte do capital que é financiada com 
créditos de longo prazo. A magnitude do capital 
circulante de uma empresa é um indicador do 
seu grau de liquidez no mercado. Veja também 

Capital Fixo; Capital Variável. 

CAPITAL CONSTANTE. Na teoria marxista 
do valor, a parte do capital total que apenas 
transfere seu valor para as mercadorias que estão 
sendo produzidas, não criando a mais-valia. 
Em termos materiais, é composto pelos meios 
de produção: máquinas, equipamentos, edifícios, 
matérias-primas, combustíveis etc. Veja 
também Capital; Capital Variável; Composição 
Orgânica do Capital; Mais-valia. 

CAPITAL DE GIRO. Parte dos bens de uma 
empresa representados pelo estoque de produtos 
e pelo dinheiro disponível (imediatamente 
e a curto prazo). Também chamado de capital 
circulante. 



CAPITAL DE RISCO 

CAPITAL DE RISCO. Capital investido em atividades 
em que existe a possibilidade de perdas. 
Em geral, esses investimentos são realizados por 
capitalistas privados. No balanço de pagamentos, 
os capitais de risco são os investimentos diretos 
realizados por empresas estrangeiras no 
Brasil (entrada) e por empresas brasileiras no 
exterior (saídas). Os movimentos desses capitais 
são registrados na conta de capital do balanço 
de pagamentos. Veja também Balanço de Pagamentos; 
Risco. 

CAPITAL ESTRANGEIRO. Veja Investimento 
Estrangeiro; Lei da Remessa de Lucros. 

CAPITAL FECHADO. Característica do tipo de 
sociedade anônima em que o capital, representado 
por ações, é dividido entre poucos acionistas. 
Além disso, as ações não são negociáveis 
em Bolsas de Valores e são transmitidas ou negociadas 
apenas sob consenso dos acionistas. 

CAPITAL FINANCEIRO. No sentido microeconômico, 
capital financeiro significa todas as parcelas 
do capital de uma empresa que se encontram 
em estado de liquidez, isto é, podem ser 
transformadas em qualquer ativo físico de forma 
imediata. Do ponto de vista macroeconômico, 
é todo capital empregado nos mercados de títulos 
(Bolsas de Valores, Bolsas de Mercadorias) 
e todo aquele movimentado pelos bancos e instituições 
financeiras em geral. O capital financeiro 
pode também ser entendido como o capital 
representado por títulos, obrigações, certificados 
e outros papéis negociáveis e que podem ser 
convertidos em dinheiro com rapidez. Do ponto 
de vista histórico, é o capital que se forma pela 
fusão do capital dos monopólios bancários e industriais 
nos países imperialistas. A existência 
do capital financeiro e a conseqüente aparição 
de uma oligarquia financeira constitui uma das 
características fundamentais do imperialismo. A 
formação do capital financeiro, que corresponde 
às últimas décadas do século passado e primeiras 
do século atual, resultou da elevada concentração 
e centralização do capital nos setores industrial 
e bancário desenvolvidas especialmente 
na Europa durante o período anterior. De acordo 
com Lênin, em sua obra O Imperialismo, Fase Superior 
do Capitalismo, "a concentração da produção, 
os monopólios que surgem dessa concentração, 
a fusão ou união dos bancos com a indústria, 
tal é a história do nascimento do capital 
financeiro e o conteúdo desse conceito". Utilizando 
recursos monetários livres, os bancos não 
apenas concedem às empresas industriais empréstimos 
a curto prazo, mas também créditos 
a médio e longo prazos. Com isso obtêm a possibilidade 
de participar no desenvolvimento e 
na administração das empresas, como também 
de influir em seu próprio destino. Por outro 

lado, os recursos dos bancos transferem-se também 
para a indústria, mediante a compra de ações, 
o que permite a criação de um "sistema de 
participações" por meio do qual um pequeno 
capital bancário passa a controlar somas muito 
superiores de capitais industriais. Ao mesmo 
tempo se dá a concentração e a centralização do 
próprio capital financeiro com a formação de 
grandes conglomerados que passam a influir 
não apenas na direção de um setor, mas de toda 
a economia nacional, projetando-se no plano internacional. 
A dominação que os países imperialistas 
exercem sobre os países subordinados 
ocorre em grande medida por meio do capital 
financeiro. 

CAPITAL FIXO. Em termos da contabilidade 
de uma empresa, é aquele representado por imóveis, 
máquinas e equipamentos. É também chamado 
de ativo fixo. De acordo com a concepção 
marxista, é a parte não circulante do capital 
constante, isto é, a parte do capital utilizada em 
máquinas, equipamentos, instalações etc. Veja 
também Ativo; Capital Constante. 

CAPITAL HUMANO. Conjunto dos investimentos 
destinados à formação educacional e profissional 
de determinada população. O índice de 
crescimento do capital humano é considerado 
um dos indicadores do desenvolvimento econômico. 
O termo é usado também para designar 
as aptidões e habilidades pessoais que permitem 
ao indivíduo auferir uma renda. Esse capital deriva 
de aptidões naturais ou adquiridas no processo 
de aprendizagem. Nesse sentido, o conceito 
de capital humano corresponde ao de capacidade 
de trabalho. 

CAPITAL INTENSIVO. Forma de produção 
em que a proporção de capital empregado é 
muito elevada em relação aos demais insumos 
ou fatores de produção, particularmente em relação 
ao custo do fator trabalho. Nesse sentido, 
mede-se a intensidade de emprego de capital 
por pessoa empregada. Isso ocorre especificamente 
em certos tipos de indústria, como a química 
e a nuclear, que têm um volume muito 
grande de capital fixo. Veja também Trabalho 
Intensivo. 

CAPITAL VARIÁVEL. Na teoria marxista do 
valor, a parte do capital total que sai valorizada 
do processo de produção mediante a criação da 
mais-valia. Do ponto de vista material, é a parte 
do capital utilizada para a compra de força de 
trabalho e, portanto, para o pagamento de salários. 
Veja também Capital; Capital Constante; 
Composição Orgânica do Capital; Mais-valia. 

CAPITALISMO. Sistema econômico e social 
predominante na maioria dos países industria




lizados ou em fase de industrialização. Neles, a 
economia baseia-se na separação entre trabalhadores 
juridicamente livres, que dispõem apenas 
da força de trabalho e a vendem em troca de 
salário, e capitalistas, os quais são proprietários 
dos meios de produção e contratam os trabalhadores 
para produzir mercadorias (bens dirigidos 
para o mercado) visando à obtenção de 
lucro. Vários cientistas sociais de destaque procuraram 
explicar o surgimento e o funcionamento 
do capitalismo. Para Werner Sombart, a essência 
do capitalismo não está na economia, mas 
no "espírito" que se desenvolveu dentro da burguesia 
que surgiu na Europa no fim da Idade 
Média. Esse espírito teria levado os burgueses 
a perceber que o melhor método para adquirir 
riqueza não era acumular capital. Max Weber 
caracteriza o capitalismo pela predominância da 
burocracia: as empresas deixaram de ser domésticas 
e passaram a ter vida própria, exigindo, 
devido ao tamanho crescente, sistemas contábeis 
e administrativos altamente racionais para garantir 
a obtenção de lucro. Para Karl Marx, o 
que define o capitalismo é a exploração dos trabalhadores 
pelos capitalistas. O valor do salário 
pago corresponderia apenas a uma parcela mínima 
do valor do trabalho executado. A diferença, 
denominada mais-valia, seria apropriada 
pelos proprietários dos meios de produção sob 
a forma de lucro. Historicamente, o capitalismo 
tem passado por grande evolução. Em sua origem 
está o empobrecimento da nobreza européia, 
devido aos gastos com as cruzadas e à fuga 
dos camponeses para as cidades (burgos). A partir 
do século XIII, sobretudo em alguns portos 
do Norte da Itália e do mar do Norte, os burgueses 
passaram a enriquecer, criando bancos 
e dedicando-se ao comércio em maior escala, 
primeiro na própria Europa e depois no resto 
do mundo. Além disso, em vez de apenas comprar 
os produtos dos artesãos para revendê-los, 
passaram a criar manufaturas e a contratar artesãos 
para produzi-las, substituindo o antigo 
vínculo de servidão feudal pelo contrato salarial. 
Aumentaram as oportunidades de trabalho, o 
volume de dinheiro e o mercado de consumo, 
tornando-se necessárias a ampliação e a proliferação 
das manufaturas. Nos séculos XVIII e 
XIX, esse processo provocou, especialmente na 
Inglaterra, a Revolução Industrial, com a mecanização 
das fábricas. A par da formação dos estados 
nacionais, também a Reforma, a Revolução 
Puritana e a Revolução Francesa foram marcos 
importantes na luta da burguesia para a conquista 
do poder político, que havia pertencido 
à nobreza durante a Idade Média. No século 
XIX, o capitalismo apresentava-se definitivamente 
estruturado, com os industriais e banqueiros 
centralizando as decisões econômicas e 
políticas, e os comerciantes atuando como seus 

CAPITALISMO TARDIO 

intermediários. No final do século, acentuavam-
se as tendências à concentração, com cartéis, 
trustes e monopólios, o que, no século XX, resultaria 
na formação de gigantescas empresas 
multinacionais. Para elas, o planejamento a longo 
prazo é fundamental, devido à tendência à 
diminuição da taxa de lucro. As crises são freqüentes, 
provocando falências, desemprego e inflação 
em boa parte do mundo. Para amenizar 
essas crises, é crescente a intervenção do Estado 
na economia. Veja também Burguesia; Burocracia; 
Capital; Capitalismo Tardio; Força de Trabalho; 
Lucro; Mais-valia; Marx, Karl Heinrich; 
Meios de Produção; Multinacional; Reforma; 
Revolução Industrial; Sombart, Werner; Weber, 
Max. 

CAPITALISMO DE ESTADO. Envolvimento direto 
do Estado no setor produtivo e de serviços, 
tendência verificada tanto em países "capitalistas" 
quanto em "socialistas". Particularmente 
nos países subdesenvolvidos, o Estado atua 
onde faltam recursos para o investimento privado 
ou nos setores em que a taxa de lucro não 
é compensadora para as empresas privadas locais 
ou multinacionais. Brasil, México, Venezuela 
são alguns dos países onde o setor público 
tem participação superior a 50% na formação 
anual de capital fixo. Veja também Estatismo. 

CAPITALISMO TARDIO. Conceito desenvolvido 
pelo economista belga Ernest Mandel em 
seu livro O Capitalismo Tardio (1972), e que caracterizaria 
a atual fase do capitalismo monopolista, 
desencadeada a partir de uma terceira 
revolução tecnológica (1940-1945), com a crescente 
introdução da automação na produção, a 
internacionalização e centralização do capital em 
conglomerados multinacionais, a rápida depreciação 
e o encurtamento do tempo de rotação 
do capital fixo e a busca do superlucro como 
principal estímulo de acumulação. Mandel destaca 
o capitalismo em uma fase concorrencial, 
surgida como resultado da Revolução Industrial 
no fim do século XVIII, dividida em duas subfases, 
entre 1848 (ano que classifica como o do 
início da primeira revolução tecnológica, com a 
produção de motores a vapor) e 1873; e o capitalismo 
monopolista ou imperialista, também 
subdividido em duas fases: a clássica, marcada 
pelo esgotamento da expansão da primeira revolução 
tecnológica, e a do capitalismo tardio, 
moldado pela terceira revolução tecnológica, 
com a introdução da automação na produção e 

o desenvolvimento da energia nuclear. A segunda 
revolução tecnológica, iniciada em 1896, com 
a criação e aplicação do motor elétrico e do motor 
a explosão, apesar de sua repercussão, não 
caracteriza para Mandel nenhuma subfase específica 
do capitalismo. O crescente uso da automação 
e da regulação eletrônica da produção, 


CAPITALIZAÇÃO 

que caracterizaria o capitalismo tardio, provoca, 
segundo Mandel, aumento da composição orgânica 
do capital e queda da taxa de lucro, definindo 
uma crise estrutural do modo de produção 
capitalista ou "uma crise histórica de valorização 
do capital", já que nas fábricas inteiramente 
automatizadas, não havendo trabalho 
humano, também não haverá produção de mais-
valia. O desenvolvimento tecnológico, mediante 

o aumento de despesas com pesquisas e sua organização 
como ramo autônomo da divisão do 
trabalho (possibilitada pela valorização das rendas 
tecnológicas, que se tornaram a principal 
fonte de superlucros), proporcionou uma depreciação 
mais rápida do capital fixo e o encurtamento 
do tempo de sua rotação, exigindo um 
planejamento empresarial mais abrangente. Esse 
fato explicaria a centralização do capital por 
meio dos conglomerados multinacionais e a tendência 
inerente ao capitalismo tardio de ampliar 
o controle sistemático sobre todos os elementos 
dos processos de produção, circulação e reprodução. 
No plano ideológico, o capitalismo tardio 
substituiu a crença no individualismo e na competição 
sem limites pela fé na ciência e na técnica, 
cujos princípios devem organizar e planejar 
a sociedade e a economia. Veja também Capitalismo; 
Mandel, Ernest. 
CAPITALIZAÇÃO. Veja Empresas de Capitalização. 


CAPITANIAS HEREDITÁRIAS. Grandes extensões 
de terras do Brasil colonial doadas à exploração 
hereditária pela Coroa portuguesa. 
Dom João III, rei de Portugal, implementou as 
capitanias com a perspectiva de defender o território 
recém-descoberto e desenvolvê-lo mediante 
a colonização, pois os custos eram muito 
elevados. A Coroa passou então a doar as capitanias 
(quinze ao todo) aos membros da corte, 
comerciantes ricos etc. As capitanias eram regi-
das pela Carta de Doação, instrumento por meio 
do qual se atribuíam os direitos e deveres do 
donatário. A crise do sistema deu-se devido à 
falta de capital dos donatários para desenvolver, 
povoar e defender as capitanias e à rebeldia dos 
colonos. O sistema de capitanias hereditárias vigorou 
de 1534 até a época pombalina (17501777). 


CAPM (Capital Asset Pricing Model). Veja Capital 
Asset Pricing Model. 

CAPTAÇÃO. Designação dada geralmente ao 
ato de venda de títulos por parte das autoridades 
monetárias para a obtenção de recursos (dinheiro) 
no mercado. A captação pode ser utilizada 
tanto no sentido de retirar liquidez do mercado, 
quando a política monetária é contracionista, 
como para obter recursos com os quais o 

governo possa saldar seus compromissos. Em 
ambos os casos, essa operação geralmente resulta 
em aumento do endividamento do poder 
público. 

CAPTURE THEORY. Teoria do campo da regulação 
desenvolvida por George Stigler (1911-). 
Esta teoria desenvolve a concepção de que um 
ramo industrial regulamentado pode beneficiar-
se dessa regulamentação "capturando" ou subordinando 
a agência governamental encarregada 
de gerenciar tal regulamentação. As razões 
para que isso aconteça são várias: 1) a indústria 
geralmente dispõe de conhecimentos técnicos 
sobre o setor bem maiores do que a agência governamental, 
o que significa que esta última até 
certo ponto depende da indústria nesse âmbito; 
2) os funcionários da agência governamental podem 
sair dos quadros da indústria, ou então estes 
poderão ocupar no futuro posições nas agências 
governamentais; 3) a agência governamental 
por vezes necessita que a indústria reconheça 
sua necessidade e obtenha cooperação informal 
por parte da indústria. 

CARAJÁS. Veja Projeto Carajás. 

CARAT. A palavra de uso internacional tem 
dois significados: 1) como unidade de peso, o 
carat (métrico) é equivalente a 3 086 grãos do 
sistema troy e é utilizado para pesar pedras preciosas, 
especialmente diamantes; 2) como unidade 
de medida de qualidade, é utilizado entre 
joalheiros, ourives, etc. para denotar o toque ou 
a pureza do ouro ou outros metais, sendo a vigésima 
quarta parte de qualquer peso, isto é, o 
ouro puro é metal de 24 carats. Uma pulseira 
que por peso é metade ouro e metade latão tem 
um toque de 12 carats. A expressão "ouro de 18 
carats" significa que o ouro possui um toque de 
18/24, isto é, consiste em 18 partes de ouro puro 
e 6 partes de outro metal que constitui a liga. 

CARDOSO, Fernando Henrique (1931- ). Nasceu 
no Rio de Janeiro e desenvolveu seus estudos 
de sociologia em São Paulo, onde se graduou 
e tornou-se professor da Faculdade de Filosofia, 
Ciências e Letras da Universidade de 
São Paulo. Entre 1964 e 1968, trabalhou na Comissão 
Econômica para a América Latina (Cepal), 
na Faculdade Latino-americana de Ciências Sociais 
(Flacso), em Santiago, no Chile, e lecionou 
na Sorbonne, em Paris, na França. Em 1969, foi 
um dos fundadores do Centro Brasileiro de Análise 
e Planejamento (Cebrap). Em 1978, elegeu-se 
suplente de senador por São Paulo, assumindo 

o mandato quando o titular, André Franco Montoro, 
tornou-se governador daquele Estado em 
1983. Em 1986, elegeu-se senador por São Paulo 
e, em outubro de 1992, tornou-se ministro das 
Relações Exteriores no governo Itamar Franco. 


Em maio de 1993, foi nomeado ministro da 
Fazenda. Em 3 de outubro de 1994, foi eleito 
presidente da República para o período de 
1/1/1995 a 31/12/1998. Seus livros mais importantes 
são: Autoritarismo e Democratização (1975); 
Capitalismo e Escravidão no Brasil Meridional: o Negro 
na Sociedade Escravocrata do Rio Grande do Sul 
(1962); Homem e Sociedade: Leituras Básicas de Sociologia 
Geral (1966), em colaboração com Octávio 
Ianni; Dependência e Desenvolvimento na América 
Latina: Ensaio de Interpretação Sociológica 

(1970), em colaboração com Enzo Falleto. 

CARDOSO DE MELLO, Zélia (1953- ). Formou-
se em economia pela Faculdade de Economia 
e Administração da Universidade de São 
Paulo em 1975. Obteve o título de mestre pela 
mesma instituição em 1981. Entre 1983 e 1986, 
trabalhou na Companhia de Desenvolvimento 
Habitacional e Urbano do Estado de São Paulo 
como assessora. Entre 1986 e 1987, trabalhou na 
Secretaria do Tesouro Nacional durante a gestão 
de Andrea Calabi. Posteriormente, montou uma 
empresa de consultoria econômica, tendo prestado 
serviços ao então governador de Alagoas, 
Fernando Collor de Mello. Durante a campanha 
presidencial de 1989, foi contratada por este para 
a elaboração do programa econômico do futuro 
governo e, com a vitória do candidato, foi escolhida 
como ministra da Economia. Durante 
sua gestão (março de 1990 a maio de 1991), preparou 
e colocou em execução dois planos de 
estabilização, o Plano Collor e o Plano Collor 2. 
Apesar das medidas drásticas utilizadas, especialmente 
durante o primeiro Plano Collor, com 
os bloqueios dos depósitos à vista e a prazo, 
das aplicações financeiras e cadernetas de poupança 
durante dezoito meses, a estabilização não 
foi alcançada e a inflação prosseguiu num ritmo 
acelerado. Atualmente, Zélia Cardoso de Mello é 
professora de Economia na Faculdade de Economia 
e Administração da Universidade de São Paulo. 
Veja também Plano Collor e Plano Collor 2. 

CARÊNCIA. Período de tempo, concedido pelo 
credor, durante o qual o devedor não paga o 
principal da dívida, mas apenas os juros. 

CAREY, Henry Charles (1793-1879). Economista 
norte-americano, um dos criadores da teoria 
da "harmonia de interesses" entre o capital e o 
trabalho. Em relação às questões da renda da 
terra, aceitava a tese de Ricardo sobre a inexistência 
da renda absoluta e considerava o arrendamento 
uma forma de pagamento dos juros 
correspondentes ao capital investido na terra. 
Veja também Renda Absoluta; Renda da Terra; 
Renda Diferencial. 

CARGA FISCAL. Soma de todos os impostos 
e tributos fiscais e sociais que são cobrados dos 

CARRY-OVER 

contribuintes. Corresponde a uma parcela importante 
da renda nacional. 

CARGA UNITIZADA. Expressão do comércio 
internacional que designa a carga transportada 
por containers, pallets ou pelo sistema roll-on/rolloff. 
Veja também Contêiner. 

CARIBBEAN FREE TRADE ASSOCIATION 
(CARIFTA). Zona de livre comércio estabeleci-
da em 1968 por alguns países do Caribe como 
Barbados, Guiana, Jamaica, Trinidad e Tobago. 
Em 1973, esta associação transformou-se no Caribbean 
Common Market (Mercado Comum do 
Caribe), designado pela sigla Caricom. 

CARICOM. Veja Caribbean Common Market. 

CARIFTA. Veja Caribbean Free Trade Association. 


CARIMBO. Aplicado por punção em moedas 
a fim de alterar para menos o seu primitivo valor 
facial. Moedas de cobre de 80 réis, por exemplo, 
emitidas durante a primeira metade do século 
XIX no Brasil, receberam naquela época o carimbo 
com a denominação "40", valor que a 
moeda carimbada passou a ter, isto é, 40 réis. 
Embora aplicado nas moedas para a redução de 
seu valor, pode ser aplicado nas cédulas para 
transformar unidades monetárias antigas em 
atuais, ou para lastrear uma moeda não conversível 
tornando-a conversível, como, por exemplo, 
aconteceu no Brasil com as emissões da Caixa 
de Conversão (1906) e com a Caixa de Estabilização 
(1926), e também, mais recentemente, 
com a adoção dos vários planos para eliminar 
a inflação, quando se mudava a unidade monetária 
colocando-se um carimbo nas cédulas emitidas 
anteriormente e atualizando seu valor. Carimbo 
é também a denominação que os operadores 
do mercado financeiro dão aos aumentos 
de capital via aumento do valor nominal das 
ações que o constituem. Veja também Braceagem; 
Caixa de Amortização; Caixa de Conversão; 
Escudete; Legislação Monetária Brasileira; 
Recunho; Senhoriagem. 

CARRY BACK. Expressão em inglês que, literalmente, 
quer dizer "carregar para trás", utilizada 
pelas empresas para evitar a incidência do 
Imposto de Renda em determinado ano, quando 
as perdas observadas num período podem ser 
lançadas retroativamente ou no exercício seguinte 
(carry forward), para reduzir a média dos 
lucros tributáveis. 

CARRY FORWARD. Veja Carry Back. 

CARRY-OVER. Expressão inglesa ("transporte") 
utilizada no mercado de títulos negociáveis. 
O detentor de um título pode adiar a data do 



CARRYING COSTS 

resgate, recebendo juros pelo prazo maior, enquanto 
o emitente do título pode dispor do dinheiro 
para outras atividades. 

CARRYING COSTS. Custos de manutenção de 
estoques, ou "custos de carregação". 

CARTA DE CRÉDITO. Carta cujo signatário 
autoriza o destinatário a entregar a uma terceira 
pessoa certa importância em dinheiro ou determinada 
quantidade de mercadorias. A entrega 
se faz sob a garantia do signatário, de forma 
que ele exerce o papel de fiador da operação. 

CARTA DE INTENÇÃO. Documento enviado 
pelo governo brasileiro ao Fundo Monetário Internacional 
(FMI) contendo medidas de política 
econômica (fiscais, monetárias, administrativas 
e patrimoniais) a serem adotadas para ajustar a 
economia aos desequilíbrios provocados em seu 
setor externo. Geralmente, as Cartas de Intenção 
contêm medidas que levam a economia à recessão. 
Quando as metas nelas contidas são executadas, 
raramente os objetivos são alcançados 
em sua integridade. Do ponto de vista da renegociação 
da dívida externa, esses documentos 
contêm os elementos para que os credores, mediante 
endosso do FMI, possam avaliar as condições 
futuras para o pagamento da dívida externa. 
Nenhuma das Cartas de Intenção que o 
Brasil assinou junto ao FMI depois de 1982 chegou 
a ser cumprida. Veja também Autoridades 
Monetárias; Dívida Externa; FMI. 

CARTA DE RECOMPRA. Documento utilizado 
no mercado financeiro mediante o qual um 
vendedor (geralmente um banco ou uma instituição 
financeira), devidamente habilitado pelo 
Banco Central, se compromete a recomprar de 
um comprador (seu cliente) os títulos negociados 
sob determinadas condições de preço, prazo 
e taxa de desconto. 

CARTÃO DE CRÉDITO. Documento financeiro 
que dá a seu possuidor o direito de fazer 
compras em estabelecimentos comerciais, independentemente 
de pagamento imediato; o possuidor 
apenas assina a fatura correspondente à 
compra. A instituição financeira que emitiu o 
cartão se incumbe de pagar ao vendedor e cobrar 
a dívida do comprador (e possuidor do cartão), 
geralmente em parcelas mensais acrescidas de 
juros. A principal função econômica dos cartões 
de crédito é estimular poderosamente o consumo. 
Veja também Consumo. 

CARTA PARTITA. Expressão italiana que significa 
um acordo para o afretamento (leasing) 
de um navio ou de parte dele por determinado 
tempo ou para uma viagem específica. 

CARTEIRA (Porta-fólio). Conjunto dos títulos 
ou valores monetários que são objeto de nego


ciação por parte de um banqueiro, comerciante 
ou operador de Bolsa de Valores. Especificamente, 
designa as seções dos bancos especializadas 
apenas num tipo de operação, tais como carteira 
de crédito agrícola, carteira de descontos e carteira 
de câmbio. 

CARTEIRA DE AÇÕES. Veja Porta-fólio. 

CARTEIRA DE TÍTULOS. Veja Porta-fólio. 

CARTEL. Grupo de empresas independentes 
que formalizam um acordo para sua atuação 
coordenada, com vistas a interesses comuns. O 
tipo mais freqüente de cartel é o de empresas 
que produzem artigos semelhantes, de forma a 
constituir um monopólio de mercado. O termo 
"cartel" refere-se em geral ao mercado internacional 
- onde chegam a existir cartéis de países 
-, enquanto se prefere utilizar termos como 
truste e sindicato para os mercados regionais. Os 
objetivos mais comuns dos cartéis são: 1) controle 
do nível de produção e das condições de 
venda; 2) fixação e controle de preços; 3) controle 
das fontes de matéria-prima (cartel de compradores); 
4) fixação de margens de lucros e divisão 
de territórios de operação. As empresas que formam 
um cartel mantêm sua independência e 
individualidade, mas devem respeitar as regras 
aceitas pelo grupo, como a divisão do mercado 
e a manutenção dos preços combinados. Em geral, 
formam um fundo comum que serve de reserva 
orçamentária ao cartel. Esse fundo é utilizado 
para punir as empresas do grupo que 
não respeitarem o acordo e também para impedir 
que outras empresas penetrem em mercados 
já dominados. Na maioria dos países, a formação 
de cartéis que atuem internamente é proibida, 
por configurar uma situação de monopólio. No 
entanto, a cartelização é fenômeno normal nas 
economias capitalistas, tanto as desenvolvidas 
quanto as subdesenvolvidas. A atuação dos cartéis 
elimina a concorrência; os consumidores podem 
ser lesados por preços construídos artificialmente 
e por produtos obsoletos; as fontes 
de matérias-primas ficam submetidas a compradores 
que fixam condições de compra, preços 
etc. Para o mercado externo, entretanto, alguns 
países chegam a estimular a cartelização como 
forma de constituir grupos para organizar racionalmente 
a produção e competir em igualdade 
de condições nesse mercado. Veja também 

Monopólio; Truste. 

CARTELIZAÇÃO. Veja Cartel. 

CARTISMO. Um dos primeiros movimentos 
político-reivindicatórios da classe operária, ocorrido 
na Inglaterra entre 1838 e 1848. Seu nome 
deriva da Carta do Povo, um programa de seis 
pontos que os operários apresentaram ao Parlamento, 
reivindicando: 1) sufrágio universal 



CASAS DE CUSTÓDIA 

masculino; 2) igualdade de direitos eleitorais; 3) 
voto secreto; 4) legislaturas anuais; 5) abolição 
do censo eleitoral (baseado na propriedade); 6) 
remuneração das funções parlamentares. Integrado 
por diversas correntes político-ideológicas 
(democratas, socialistas, jacobinos) e sob a 
liderança de Feargus O'Connor, William Lovett, 
Julian Harney e Brontere O'Brien, o movimento 
cartista promoveu numerosas manifestações de 
denúncias das condições de vida dos trabalhadores 
e defendeu a jornada de dez horas de trabalho 
e o direito à organização de classe e representação 
parlamentar. O final do movimento 
coincidiu com a derrota da revolução de 1848 
na Europa. Apesar disso, até 1867 todos os pontos 
da Carta do Povo, com exceção da legislatura 
anual, foram incorporados à lei inglesa. 

CASA DA GUINÉ E MINA; CASA DA ÍNDIA. 
Instituições da administração colonial portuguesa, 
criadas no final do século XV para controlar 
o comércio de Portugal com a África e aÁsia. A elas competia organizar as frotas marítimas 
destinadas a essas regiões, armazenar as 
mercadorias e fixar os preços. Os lucros das duas 
casas constituíram por muito tempo cerca de 
metade da receita da Coroa portuguesa. 

CASA DA MOEDA. Instituição encarregada da 
fabricação da moeda e do meio circulante em 
geral no Brasil. Desde 1643, funcionou no Rio 
de Janeiro uma oficina para a remarcação dos 
patacões portugueses que mais tarde, em 1698, 
pela Carta Régia de 12/1, se transforma em Casa 
da Moeda do Rio de Janeiro. Alguns anos antes, 
em 1694, havia sido criada a primeira Casa da 
Moeda na colônia, na Bahia (lei de 8/3). Em 
1720, é criada a Casa da Moeda de Vila Rica, 
MG, que funciona até 1734, quando é extinta, 
permanecendo apenas as casas da moeda do Rio 
de Janeiro e da Bahia. Em 1834 (decreto de 13/3), 
as atividades da Casa da Moeda da Bahia são 
encerradas, passando a existir apenas a Casa da 
Moeda do Rio de Janeiro. Em 1950, a lei nº 1 216, 
de 28/10, criou o Museu da Casa da Moeda, 
onde são conservadas as moedas e o papel-moeda 
emitidos por aquela instituição, e também 
outros elementos como vales, certificados, documentos 
e materiais que serviram como dinheiro 
ou instrumento de crédito no decorrer de nossa 
História. Atualmente, é uma autarquia vinculada 
ao Ministério da Fazenda, e, desde 1969, 
fabrica o papel-moeda em circulação no Brasil, 
além de cunhar as moedas metálicas do nosso 
meio circulante. Até 1969 o papel-moeda em circulação 
no Brasil era fabricado por empresas estrangeiras 
como a Thomas de La Rue, da Inglaterra, 
e a American Bank of Notes, dos Estados 
Unidos. Apesar de contar com imensa capacidade 
de produção de papel-moeda e de moeda 
metálica, eventualmente o governo brasileiro re


corre às antigas empresas que fabricavam nosso 
meio circulante, como aconteceu durante a introdução 
do Plano Real, quando a urgência em 
fabricar uma grande quantidade de moeda exigiu 
que uma parte fosse produzida no exterior. 
A Casa da Moeda renovou seu parque industrial 
durante os anos 80, e hoje conta com um parque 
tecnológico de elevada qualidade, produzindo 
moedas, passaportes, selos etc. para outros países 
tanto da América do Sul (Paraguai e Venezuela) 
como para a África (Guiné-Bissau). A 
Casa da Moeda produz anualmente cerca de 1 
bilhão de cédulas e moedas para substituir o 
meio circulante desgastado ou perdido, e também 
para expandi-lo. Nos períodos de inflação 
acelerada vividos durante os anos 80 e início 
dos anos 90, a Casa da Moeda passou a produzir 
e/ou carimbar uma quantidade maior de papel-
moeda e moedas metálicas, em função das exigências 
da própria inflação. Além do dinheiro, 
a Casa da Moeda detém o monopólio da produção 
brasileira de selos fiscais e postais, passaportes, 
diplomas, carteiras de motorista, cédulas 
de identidade e medalhas comemorativas 
oficiais. Veja também Casa dos Pássaros; Legislação 
Monetária Brasileira. 

CASA DA MOEDA DA BAHIA. Veja Casa da 
Moeda; Legislação Monetária Brasileira. 

CASA DA MOEDA DE VILA RICA. Veja Casa 
da Moeda; Legislação Monetária Brasileira. 

CASA DE CONTRATAÇÃO. Organismo criado 
na Espanha em 1503, composto por um tesoureiro, 
um controlador e um secretário, encarregado 
de supervisionar as relações comerciais 
e marítimas entre as Índias e a metrópole, 
assegurar proteção aos comboios que iam para 
a América e cuidar da entrada das rendas da 
Coroa (especialmente os metais preciosos) decorrentes 
dessas atividades econômicas. As Casas 
de Contratação desempenharam também o 
papel de escola de navegação, de organismo de 
pesquisas oceanográficas e, posteriormente, de 
Corte Soberana de Justiça nas relações comerciais 
com as Índias. 

CASA DOS PÁSSAROS. Local no centro do 
Rio de Janeiro onde funcionou a Casa da Moeda 
do Brasil entre 1814 e 1868. O nome deveu-se 
ao fato de a construção ali erguida ser destinada 
originalmente a um Museu de História Natural, 
onde foram acumulados, logo depois, muitos 
animais embalsamados, especialmente pássaros. 

CASAS DE CUSTÓDIA. Denominação dada às 
antigas casas onde eram depositadas moedas de 
ouro e prata em relação às quais eram emitidos 
certificados de depósito, que posteriormente 
passaram a circular como notas (dinheiro), dando 
origem aos bancos. Veja também Dinheiro. 



CASAS DECIMAIS 

CASAS DECIMAIS. Quantidade de dígitos existentes 
depois da vírgula decimal. Por exemplo, 
a constante p (pi) pode ser apresentada da seguinte 
maneira: 3,1415, possuindo neste caso 
quatro casas decimais, isto é, quatro dígitos depois 
da vírgula. Se desejássemos maior precisão 
para o cálculo da área de um círculo, poderíamos 
agregar mais casas decimais: por exemplo, 
3,1415927, quando a constante p (pi) passaria a 
ter sete casas decimais. Se não quiséssemos uma 
precisão muito grande, poderíamos trabalhar 
com um número bem menor de casas decimais, 
por exemplo, 3,14, quando teríamos apenas duas 
casas decimais, e assim sucessivamente. As frações 
têm seus equivalentes em decimais, sendo 
que as mais utilizadas são as seguintes: 1/2 = 0,5; 
1/4 = 0,25; 1/8 = 0,125; 3/4 = 0,75; 3/8 = 0,375; 
5/8 = 0,625; 7/8 = 0,875. Veja também Pi (p). 

CASH COMMODITY. Veja Produto Físico. 

CASH COW. Expressão em inglês que significa 
uma empresa que entrega aos seus acionistas 
todos os ganhos a que têm direito na forma de 
dividendos, isto é, em dinheiro, e não como bonificações 
em ações ou outra forma não monetária. 


CASH MARKET. Veja Mercado à Vista. 

CASH FLOW. Veja Fluxo de Caixa. 

CASO FORTUITO. É o evento da natureza que, 
por sua imprevisibilidade e inevitabilidade, cria 
para o contratante a impossibilidade intransponível 
de executar um contrato. Por exemplo, a 
ocorrência de um terremoto em regiões não sujeitas 
a tal fenômeno pode tornar inexeqüível a 
construção de um túnel. Nesse caso, aplica-se o 
dispositivo, pois não houve culpa do contratante 
se o contrato tornou-se inexeqüível. Veja também 
Força Maior. 

CASSEL, Gustav (1866-1945). Economista neoclássico 
sueco. Em sua juventude, sofreu a influência 
de Alfred Marshall. Em 1904, tornou-se 
professor de Economia Política da Universidade 
de Estocolmo. Suas obras Grundriss einer Elementaren 
Preislehre (Esboço de um Estudo Elementar 
dos Preços), 1899, e The Nature and Necessity of 
Interest (Natureza e Necessidade do Juro), 1903, 
foram contribuições importantes para a teoria 
do juro e para a análise do ciclo econômico. Escreveu 
ainda Memorando sobre os Problemas Monetários 
do Mundo (1920) e A Crise do Sistema Monetário 
Mundial (1932), obra na qual defende o 
controle permanente do dinheiro em circulação. 
Veja também Escola Neoclássica. 

CASTAS, Sistema de. Organização social formada 
por camadas fechadas e distribuídas hierarquicamente 
segundo padrões étnicos, religiosos 
e ocupacionais. Transmitido individualmen


te pela hereditariedade, o sistema de castas obedece 
a um conjunto de valores rígidos que fixa 
para cada casta seus direitos e obrigações, bem 
como a forma de relacionamento entre elas. O 
sistema de castas mais conhecido é o da Índia, 
mas ocorre também no Ceilão e existiu no Egito 
Antigo. Para muitos estudiosos do tema, todas 
as sociedades escravistas (até mesmo do Império 
brasileiro) baseavam-se num sistema de castas. 
O sistema indiano tem quatro castas: os brâmanes 
(sacerdotes), os xátrias (guerreiros), os vai-
xás (mercadores) e os sudras (camponeses e trabalhadores); 
há ainda os párias, indivíduos socialmente 
desqualificados que não integram nenhuma 
das castas socialmente reconhecidas e 
que, em muitas regiões, formam o principal contingente 
de trabalhadores braçais. As pessoas só 
podem se casar dentro da mesma casta, são obrigadas 
a partilhar os mesmos rituais religiosos, 
os mesmos alimentos e a mesma profissão, 
transmitida de pai para filho. A mobilidade social 
nesse sistema é mais uma questão coletiva 
do que individual: uma pessoa poderá melhorar 
sua condição dentro do grupo, mas só elevará 
sua posição de casta se o fenômeno atingir toda 
a sua família ou sua linhagem. Para Max Weber, 
essa rigidez social contribuiu para manter a sociedade 
indiana em situação de imobilismo, impedindo 
que a produção artesanal realizada nas 
oficinas avançasse para um sistema fabril. Isso 
porque numa oficina só trabalhavam pessoas 
pertencentes à mesma casta e a inovação tecnológica 
era condenada pela tradição. O sistemade castas na Índia foi profundamente abalado 
a partir da dominação inglesa e, mais tarde, pelo 
desenvolvimento industrial do país. Mesmo assim, 
as castas persistem com grande força nas 
zonas rurais. 

CATASTROFISTA. Denominação dada ao analista 
de mercado ou de uma economia que está 
sempre prevendo catástrofes nos negócios ou nodesempenho de uma economia. É sinônimo de 
visão pessimista levada ao extremo. Veja também 
Sinistrose. 

CATEGORIAS. Conceitos fundamentais para o 
estudo da realidade. Por exemplo, as categorias 
produção, consumo, circulação, preço, lucro, capital, 
salário, trabalho são usadas por todas as 
escolas econômicas; mas a categoria produtividade 
marginal do capital é característica da escola 
marginalista, enquanto os marxistas recorrem 
a categorias como mais-valia, valor-trabalho, 
valor de uso e valor de troca. 

CATOLICISMO SOCIAL. Veja Doutrina Social 
da Igreja. 

CATS. Iniciais da expressão em inglês Certificate 
of Accrual on Treasury Securities, que designa 
emissões do Tesouro norte-americano vendidas 



com grande desconto no valor de face e sem 
cupons ou pagamento de juros. O rendimento 
deste título é obtido no seu vencimento quando 

o possuidor recebe o valor de face do mesmo. 
Os cats não podem ser resgatados antes do vencimento. 
Este tipo de título é adequado para investimentos 
de longo prazo, como, por exemplo, 
aqueles relacionados com planos de aposentadoria. 
CATS AND DOGS. Expressão em inglês do 
jargão financeiro que significa títulos altamente 
especulativos, em particular ações que não proporcionam 
dividendos, e são de valor indeterminado 
ou mesmo nulo. 

CATS CALL OPTIONS. Veja Opções de Compra 
Cats. 

CATS CASH MARKET. Veja Mercado à Vista 
Cats. 

CATS FORWARD MARKET. Veja Mercado a 
Termo Cats. 

CATS ODD-LOT MARKET. Veja Mercado Fracionário 
Cats. 

CATS PUT OPTIONS. Veja Opções de Venda 
Cats. 

CAUÇÃO. Contrato pelo qual uma pessoa se 
obriga a satisfazer e cumprir as obrigações contraídas 
por um terceiro, se este não as cumprir. 
"Prestar caução" significa fazer depósito em valores, 
títulos da dívida pública, papéis de crédito 
ou hipoteca de bens de raiz, para responder pelos 
desfalques que se possam dar na administração, 
gerência ou tesouraria de que se é encarregado. 
Também é caução o depósito em títulos 
da dívida pública como garantia da seriedade 
de uma licitação ou do cumprimento de 
um contrato. 

CAUCUS. Reunião de um pequeno grupo de 
membros influentes de uma organização (empresa) 
para estabelecer a estratégia de atuação 
numa assembléia geral. O termo tem maior difusão 
nos Estados Unidos, onde nas negociações 
coletivas entre empregados e empregadores é 
também utilizado no sentido do estabelecimento 
de um recesso para que cada parte possa discutir 
em separado questões sobre as quais cada grupo 
não tem uma posição prévia. 

CAUDA. Em estatística, significa as partes extremas 
de uma curva de freqüência em que as 
densidades de freqüência são significantemente 
menores que para o restante da curva, embora 
sem um delimitação precisa entre ela e o restante 
(o corpo) da curva. Por exemplo: 

CAVEAT SUBSCRIPTOR



cauda 

CAURI. Veja Zimbo. 

CAUSAÇÃO CIRCULAR. Teoria desenvolvida 
pelo economista sueco Gunnar Myrdal, segundo 
a qual problemas sociológicos e econômicos são 
provocados por causas que se encadeiam em círculo 
vicioso. Assim, países subdesenvolvidos 
não possuem condições de melhorar o nível da 
população, que, por sua vez, não consegue tirar 

o país do subdesenvolvimento. Myrdal acreditava 
que esse círculo poderia ser rompido graças 
a reformas sociais, políticas e econômicas que 
atuassem diretamente em determinados pontos 
do círculo. Por exemplo, a melhoria das condições 
de saúde e educação do povo possibilitaria 
uma produção nacional mais elevada e menores 
gastos sociais, o que acabaria por redundar em 
aumento da riqueza da nação; enfim, seria criado 
um outro círculo vicioso que propiciaria o 
desenvolvimento do país. Veja também Myrdal, 
Gunnar Karl. 
CAUTELA. Certificado representativo das ações, 
emitido pelas sociedades anônimas. As cautelas, 
também chamadas de títulos múltiplos, 
são entregues aos acionistas para depois ser 
substituídas por ações. 

CAVALEIRO DE MÉRÉ. Veja Risco. 

CAVALO-VAPOR. Veja Horse Power. 

CAVEAT EMPTOR. Expressão em latim que 
significa "que o comprador esteja avisado" e que 
constitui um princípio jurídico. Segundo este 
princípio, o comprador deve estar (ou se supõe 
estar) consciente das condições da mercadoria 
que está comprando, como preço, adequação, 
qualidade etc., para posteriormente não sofrer 
perdas e não ter respaldo legal para reclamações, 
exceto nos casos de fraudes ou de garantias expressas 
nos contratos de compra e venda. Veja 
também Caveat Venditor. 

CAVEAT SUBSCRIPTOR. Expressão em latim 
que significa "que o subscritor esteja avisado", 
isto é, que o subscritor de um título, ação etc. 
esteja consciente das condições da operação que 
está prestes a realizar. 



CAVEAT VENDITOR 

CAVEAT VENDITOR. Expressão latina que 
significa "que o vendedor seja avisado" e que 
constitui um princípio jurídico segundo o qual 
se supõe que o vendedor deve estar consciente 
e informado das condições da venda que está 
realizando, para não ter o direito de reclamações 
posteriores, exceto nos casos de fraudes ou de 
garantias expressas nos contratos de compra e 
venda. Veja também Caveat Emptor. 

CB. Abreviatura utilizada nos boletins emitidos 
pelas Bolsas de Valores, indicando que determinada 
ação está sendo comercializada com direito 
a bonificação. Opõe-se a EB, que significa 
ex-bonificação (sem direito a bonificação). Veja 
também Boletim; Bonificação. 

CBIC - Câmara Brasileira da Indústria da 
Construção. Entidade de caráter nacional, com 
sede em Brasília-DF, que congrega sindicatos, 
associações de classe, empresas e profissionais 
da área de construção civil em geral, serviços 
de engenharia e consultoria. Objetiva defender 
os interesses da engenharia nacional e promover 
seu desenvolvimento, em cooperação com as autoridades 
governamentais. É filiada à Federação 
Internacional da Indústria da Construção (Fiic). 
Realiza, semestralmente, o Encontro Nacional da 
Indústria da Construção (Enic), que reúne empresários 
e dirigentes classistas de todo o país 
para a discussão de temas e propostas de ação 
para o setor. 

CBOE. Iniciais de Chicago Board Options Exchange 
(Bolsa de Opções de Chicago). 

CBT. Iniciais de Chicago Board of Trade (Bolsa 
de Mercadorias de Chicago). 

CC-5. Denominação das contas correntes especiais 
de pessoas físicas e empresas não residentes 
no Brasil, mediante as quais entravam grandes 
quantidades de dólares, que alimentavam a oferta 
dessa moeda no mercado interno até o final 
de abril de 1996. Foi quando norma do Banco 
Central estipulou que quantias superiores a 10 
mil dólares deveriam ter sua origem justificada, 

o que reduziu sensivelmente a entrada de moeda 
norte-americana por essa via, e fez o black 
(mercado negro de dólares) reaparecer. 
CCQ - Círculo de Controle de Qualidade. É 
a organização, geralmente nos locais de trabalho 
(mas também em âmbito de empresa), de grupos 
de trabalhadores, por meio de iniciativa patronal, 
com a finalidade principal de discutir as 
formas para melhorar a produção e o controle 
de qualidade dos produtos. 

CD. Abreviatura usada nos boletins emitidos 
pelas Bolsas de Valores, indicando que determinada 
ação está sendo comercializada com di


reito a dividendos. Opõe-se a ED, que significa 
ex-dividendo (sem direito a dividendo). 

CDB - Certificado de Depósito Bancário. Documento 
que comprova ter seu possuidor feito 
um depósito a prazo fixo em estabelecimentofinanceiro. É negociável, rende juros e, no Brasil, 
na época em que existia a correção monetária, 
esta era agregada aos juros, sendo pré ou pós-
fixada. 

CDE - Conselho de Desenvolvimento Econômico. 
Criado pela lei nº 6 036 de 1/5/1974, para 
assessorar o Executivo na formulação da política 
econômica e, em especial, na coordenação das 
atividades dos ministérios afins, de acordo com 
a orientação definida no Plano Nacional de Desenvolvimento 
Econômico. É presidido pelo presidente 
da República e integrado pelos ministros 
da Economia, Agricultura e Infra-Estrutura, tendo 
como secretário-geral o ministro-chefe da Secretaria 
de Planejamento. 

CDI - Conselho de Desenvolvimento Industrial. 
Órgão federal criado em agosto de 1969, 
para ser o principal formulador e coordenador 
da política industrial brasileira. Cabe-lhe estabelecer 
programas e condições para a implantação 
dessa política, assim como providenciar a 
compatibilização dos planos regionais de desenvolvimento 
industrial com os programas nacionais. 
Presidido pelo secretário da Indústria e Comércio, 
é integrado também pelos ministros da 
Economia, Infra-Estrutura e Estado-Maior das 
Forças Armadas e pelos presidentes dos principais 
bancos estatais (BNDES, Banco Central e 
Banco do Brasil) e das grandes entidades representativas 
do setor privado (confederações 
da indústria e do comércio). O trabalho do CDI 
é organizado por seis grupos setoriais, integrados 
ao gabinete do secretário-geral e correspondentes 
às indústrias de bens de capital; produtos 
intermediários não-metálicos; cimento, papel e 
celulose; bens de consumo; indústrias metalúrgicas 
básicas; químicas, petroquímicas e farmacêuticas; 
automotivas e seus componentes. De 
todos esses grupos fazem parte representantes 
de órgãos ministeriais, autarquias e Forças Armadas. 


CDM. Iniciais da expressão em inglês chief decision 
makers, que significa "chefe dos tomadores 
de decisão". 

CEBRAE - Centro Brasileiro de Assistência 
Gerencial às Pequenas e Médias Empresas. Entidade 
vinculada ao Ministério do Planejamento, 
criada em 1972. Em 9/10/1990, mediante o decreto-
lei nº 99570, passou a chamar-se Serviço 
Brasileiro de Assistência Gerencial à Pequena e 
Média Empresa (Sebrae). Veja também SEBRAE. 



CEBRAP - Centro Brasileiro de Análise e Planejamento. 
Instituição privada, sem fins lucrativos, 
criada em São Paulo em 1969 por um grupo 
de cientistas sociais afastados de suas funções 
docentes na Universidade de São Paulo por motivos 
políticos. Especializada em pesquisas, estudos 
e assessoria técnica no campo das ciências 
sociais, funciona independentemente dos órgãos 
governamentais brasileiros, recebendo dotações 
de organismos nacionais e internacionais para 

o desenvolvimento de suas atividades. Publica 
livros e revistas como Cadernos Cebrap e Estudos 
Cebrap. Edita, desde 1981, a revista quadrimestral 
Novos Estudos Cebrap. 
CECA - Comunidade Européia do Carvão e 
do Aço. Organização criada em 1951 pelo Tratado 
de Paris e integrada mais tarde à Comunidade 
Européia juntamente com o Mercado Comum 
Europeu e a Euratom. Reúne Alemanha, 
Bélgica, França, Itália, Luxemburgo, Holanda, 
Inglaterra, Irlanda, Dinamarca, Grécia, Portugal 
e Espanha. Tem como origem o Plano Schuman, 
que propunha unificar, sob um controle único 
e um mercado comum, a produção de aço e carvão 
da Alemanha e da França, com possibilidade 
de participação dos demais países europeus ocidentais. 
O tratado estabelece, no âmbito do carvão, 
ferro, aço e sucata, que os países-membros 
se comprometem a eliminar entre si barreiras 
alfandegárias, restrições monetárias, cotas de 
importação, diferenças nos preços dos transportes, 
subsídios governamentais que impeçam a 
livre concorrência, e políticas discriminatórias 
de preços. Proíbe ainda a formação de cartéis e 
determina autorização prévia para o desenvolvimento 
de concentrações verticais. O órgão executivo 
da Comunidade é a Alta Autoridade, sediada 
em Luxemburgo e formada por um representante 
de cada país. Conta ainda com um Conselho 
de Representantes, um Tribunal de Justiça 
e uma Assembléia, integrada por parlamentares. 

CEDI NOVO. Unidade monetária de Gana. 
Submúltiplo: pesewa. 

CÉDULA. Nome genérico dado a qualquer tipo 
de promessa de pagamento por escrito e, por 
extensão, nome popular do papel-moeda. O termo 
aplica-se também aos recibos emitidos por 
casas de penhor (cédula de penhor), nos quais 
se especificam os objetos empenhados, o valor 
emprestado e o prazo de resgate. E, no Imposto 
de Renda, designa cada formulário específico a 
ser preenchido pelo contribuinte, de acordo com 
a categoria a que pertence (assalariado, proprietário 
rural etc.). 

CÉDULA DE PENHOR. Veja Cédula. 

CEMIG 

CEE. Iniciais de Comunidade Econômica Européia. 
Veja também Comunidade Européia. 

CEME - Central de Medicamentos. Órgão criado 
em junho de 1971 por decreto presidencial, 
com os objetivos de: 1) controlar a compra e o 
fornecimento de medicamentos aos diversos setores 
da administração federal e fundações, regulando 
também a produção e distribuição de 
remédios dos laboratórios subordinados ou vinculados 
aos Ministérios da Marinha, Exército, 
Aeronáutica, Saúde, Trabalho e outros com os 
quais mantivessem convênio; 2) fornecer remédios 
a preços acessíveis ou mesmo gratuitamente 
à população de baixa renda, bem como intervir 
diretamente em sua produção, incentivando 
a instalação, em território nacional, de matérias-
primas necessárias à confecção de medicamentos 
essenciais. Em seu primeiro plano diretor, 
de julho de 1973, a Ceme definia como 
uma de suas metas o desenvolvimento de uma 
indústria farmacêutica genuinamente nacional e 

o apoio à pesquisa científica e tecnológica. Em 
1975, porém, o órgão foi transformado em mero 
distribuidor de remédios, passou para a esfera 
do Ministério da Previdência e transferiu a parte 
de pesquisa ao Ministério da Indústria e Comércio. 
Em 1979, técnicos do Ministério da Previdência 
e da própria Central de Medicamentos 
elaboraram um projeto de transformação da 
Ceme em empresa pública vinculada ao Ministério 
da Saúde, visando a incrementar a fabricação 
de insumos e medicamentos no país. Esse 
projeto, porém, não foi aprovado pela Secretaria 
do Planejamento. Em 1983, elaborou-se o Programa 
Nacional da Indústria Químico-Farmacêutica, 
destinado a substituir as importações no 
setor, fortalecendo a produção interna de matérias-
primas destinadas à fabricação de remédios 
da área da Ceme por empresas de capital nacional. 
Em 1990, com a reforma ministerial, a 
Ceme saiu do âmbito da Previdência e foi vinculada 
ao Ministério da Saúde, onde desempenha 
a função de compradora e distribuidora de 
remédios. 
CEMIG - Centrais Elétricas de Minas Gerais 

S.A. Primeira empresa estatal brasileira de eletricidade 
e que serviu de modelo para as outras 
centrais elétricas estaduais. Sua criação em 1952, 
quando Juscelino Kubitschek era governador de 
Minas Gerais, assinalou a quebra do monopólio 
das duas multinacionais que atuavam no setor 
da energia elétrica no Brasil: a Light, no eixo 
Rio-São Paulo, e a Amforp, que detinha os mercados 
do Interior paulista, Vitória, Belo Horizonte 
e Curitiba. A Cemig supria, em 1989, quase 
15% do mercado brasileiro de energia elétrica 
e, em números absolutos, era responsável pelo 
segundo mercado energético nacional. Atendia 
a 3 077 000 consumidores, atingindo 5 145 lo


CENARISTA 

calidades. Em sua área de concessão estavam 
instaladas indústrias responsáveis, em termos 
globais, por 100% da produção brasileira de minério 
de ferro e de ferro-níquel, 47% da produção 
de ligas de ferro, 52% de alumínio, 85% de 
zinco, 47% da siderurgia, 33% do cimento e 70% 
dos laticínios. Quando a Cemig começou a operar, 
a única usina em funcionamento no Estado 
era a de Gafanhoto, na cidade industrial de Contagem. 
A capacidade instalada da Cemig, em 
1989, chegava a 4 465 000 quilowatts, dos quais 
70% atendiam à demanda industrial. A energia 
é produzida por dezenas de usinas espalhadas 
pelas principais bacias hidrográficas do Estado 
(rios Grande, Paranaíba, São Francisco, Jequitinhonha, 
Doce e Paraíba), das quais as maiores 
são as de São Simão (2,680 milhões de quilowatts), 
Emborcação (1 milhão de quilowatts), Jaguara 
(660 mil quilowatts), Três Marias (516 mil 
quilowatts) e Volta Grande (516 800 quilowatts). 

CENARISTA. Pessoa que se dedica a estabelecer 
cenários de provável evolução futura dos 
acontecimentos no plano da economia, da administração 
e dos negócios em geral. Na medida 
em que existem enormes massas de recursos financeiros 
e de investimento, que são aplicados 
no médio e longo prazos, o papel dos cenaristas 
torna-se cada vez mais importante como ponto 
de referência para a realização menos insegura 
de investimentos e aplicações financeiras. Em 
alguns casos, os cenaristas são também chamados 
de futurólogos. 

CENSO. Registro estatístico de determinada população, 
segundo critérios como sexo, idade, 
ocupação, religião etc. No Brasil, o primeiro censo 
foi realizado em 1872 e destinava-se apenas 
à contagem da população; depois houve o censo 
de 1890, e, desde então, um a cada dez anos. 
Em 1920, o campo de investigação ampliou-se 
e, a partir de 1970, o recenseamento incluía os 
censos demográfico (população e habitação), 
agropecuário, industrial, comercial e de serviços; 
esses últimos a cada cinco anos. No censo demográfico, 
são investigados tamanho e composição 
populacional, estrutura familiar, movimentos 
migratórios, escolaridade, potencial e 
qualificação da mão-de-obra, padrões de renda 
individual e familiar, fecundidade e situação habitacional. 
Esses dados são parâmetros para o 
aferimento de outros dados estatísticos, e com 
eles obtém-se uma visão ampla da estrutura econômico-
social do país. A estratificação da população 
ativa, por idade, ajuda a determinar a 
estrutura da demanda de emprego. Renda e consumo 
dão idéia da poupança gerada pela população 
e como canalizá-la, na forma de investimentos 
governamentais, para zonas prioritárias. 
A estratificação por idade pode ainda determinar 
a necessidade de equipamentos sociais 

básicos, como hospitais, escolas e creches. E a 
densidade demográfica permite ao governo direcionar 
as correntes migratórias, incentivando 

o desenvolvimento de determinadas regiões. Os 
censos industrial, comercial, agropecuário e de 
serviços permitem o levantamento de dados relativos 
à mão-de-obra empregada, distribuição 
salarial, produtividade média, capital empregado, 
estoques, índice de preços etc. São dados 
fundamentais para a construção de uma política 
econômica baseada nos aspectos reais do país. 
CENTIL. Veja Percentil. 

CENTRALIZAÇÃO. Veja Economia Centralizada. 


CENTRO DE ARBITRAGEM OMPI. Veja 
OMPI. 

CENTRO INTERNACIONAL PARA A DECISÃO 
DE DISPUTAS DE INVESTIMENTOS 
(International Centre for the Settlement of Investment 
Disputes). Organização internacional 
que serve, às partes contratantes de investimentos, 
de fórum para resolver os conflitos de pagamentos 
ou questões semelhantes. O centro foi 
criado em 1966 pelo Acordo sobre Disputas de 
Investimentos entre Estados e empresas privadas 
estrangeiras, por iniciativa do Banco Internacional 
de Reconstrução e Desenvolvimento 
(Bird). 

CEO. Iniciais da expressão em inglês chief executive 
officer, que significa o diretor-presidente 
de uma empresa ou seu diretor-executivo mais 
importante e com maiores poderes. 

CEPAC - Certificado de Potencial de Área de 
Construção. Título criado em março de 1995 no 
município de São Paulo, que faculta ao proprietário 
construir em seu terreno além do que a 
Lei de Zoneamento permite. Estes certificados 
são adquiridos pelos particulares junto à prefeitura, 
e esta, com os recursos obtidos com a venda, 
investe na construção de obras públicas. Veja 
também Operações Interligadas; Operações Urbanas. 


CEPAL - Comissão Econômica para a América 
Latina. Órgão regional das Nações Unidas, 
ligado ao Conselho Econômico e Social; foi criado 
em 1948 com o objetivo de elaborar estudos 
e alternativas para o desenvolvimento dos países 
latino-americanos. É integrado por representantes 
de todos os países do hemisfério e conta 
com a participação especial dos Estados Unidos, 
Grã-Bretanha, França e Holanda. Tem sede 
em Santiago do Chile e promove uma conferência 
a cada dois anos para debater seus projetos 
e analisar a situação dos países-membros. Os 
primeiros estudos da Cepal caracterizaram a 



América Latina como região fornecedora de produtos 
primários e consumidora de produtos industrializados 
vindos do exterior. Buscando a 
superação desse quadro de subdesenvolvimento, 
formou-se no organismo um quadro de especialistas 
renomados dos países da região (economistas, 
administradores, sociólogos) que, trabalhando 
numa direção comum, tornaram-se conhecidos 
como integrantes da Escola da Cepal. 
Esses técnicos (entre eles, Raul Prebisch - o 
grande inspirador da Comissão -, mas também 
Celso Furtado, Felipe Herrera, Oswaldo Sunkel) 
defenderam a necessidade de promover a industrialização 
da América Latina e a diversificação 
geral de sua estrutura produtiva. Nesse 
sentido, propuseram medidas para uma melhor 
distribuição da renda, reorganização administrativa 
e fiscal, planejamento econômico, reforma 
agrária e formas de colaboração entre os países 
para superar as deficiências concorrenciais 
no mercado internacional (o que contribuiu para 
a criação da Alalc - Associação Latino-Americana 
de Livre-comércio). Além disso, a Cepal 
elaborou programas educacionais e de saúde 
pública, energia e transporte. Atualmente, ministra 
cursos de formação nas diversas áreas do 
planejamento e presta assessoria técnica aos governos. 
As formulações que celebrizaram a Escola 
da Cepal têm sido criticadas como incorretas 
por tentar repetir, num quadro histórico e 
econômico bastante diverso, os caminhos percorridos 
pelas nações industrializadas no século 

XIX. Veja também Furtado, Celso; Prebisch, 
Raul. 
CERCAMENTO. Veja Enclosure. 

CERTIFICAÇÃO DE SISTEMA DA QUALIDADE. 
Processo mediante o qual uma instituição 
credenciada de certificação realiza uma auditoria 
em uma empresa produtora de bens 
e/ou serviços para avaliar se o sistema de qualidade 
implantado está de acordo com uma das 
normas da série ISO 9000. 

CERTIFICADO. Na área de investimento financeiro 
ou monetário, o termo designa os documentos 
que atestam compra de papéis (por 
exemplo, certificado de compra de ações) ou valores 
(certificado de investimento). Alguns certificados 
(por exemplo, certificado de depósito 
bancário, CDB) são negociáveis. 

CERTIFICADO DE COMPRA DE AÇÕES. No 
Brasil, documento emitido por entidade financeira 
que comprova ter o seu possuidor adquirido 
cotas de um fundo de investimento como, 
por exemplo, o Fundo 157. 

CERTIFICADO DE DEPÓSITO BANCÁRIO. 
Veja CDB. 

CESP 

CERTIFICADO DE ORIGEM. Documento que 
comprova o país de origem de mercadorias transacionadas 
no mercado internacional. O certificado 
é exigido pelas autoridades alfandegárias 
quando os produtos do país em questão são beneficiados 
por tarifas preferenciais. 

CERTIFICADO DE PRIVATIZAÇÃO. Como 
complemento da medida que previa a desestatização 
de empresas públicas, o governo instituiu, 
em 15 de março de 1990, mediante medida 
provisória nº 157, o Certificado de Privatização, 
título do Tesouro Nacional, nominativo e inegociável, 
cujos detentores terão direito a utilizá-
lo como pagamento de ações de empresas 
do setor público que venham a ser desestatizadas. 
A utilização dos certificados de privatização 
deverá ser limitada a leilões, especialmente convocados 
para a finalidade de venda de ações de 
empresas do setor público, a critério de órgão 
ou instituição criada para esse objetivo ou, na 
falta deste, do Ministério da Economia. Por outro 
lado, cabe ao Conselho Monetário Nacional 
regular sobre os volumes e condições de compra 
dos Certificados de Privatização por parte da 
previdência privada, sociedades seguradoras e 
de capitalização, além de instituições financeiras. 

CESP - Companhia Energética de São Paulo. 

Empresa estatal paulista vinculada à Secretaria 
de Obras e Meio Ambiente e associada à Eletrobrás. 
Fundada em 1966, resultou da fusão de 
onze empresas estaduais de energia elétrica e 
da incorporação de várias usinas, algumas por 
meio de nacionalização. Além do governo de 
São Paulo, seu acionista majoritário, participam 
do capital da Cesp a Eletrobrás, a Fundação 
Cesp e várias outras entidades e órgãos públicos 
e particulares. Em patrimônio líquido, era em 
1983 a terceira maior empresa do país, depois 
da Eletrobrás e da Petrobrás. Em 1975, a empresa 
assumiu o controle acionário da Companhia 
Paulista de Força e Luz (CPFL), antiga Amforp 
(American Foreign Power), que em 1965 fora incorporada 
pela Eletrobrás. Em 1977, teve o nome 
Centrais Elétricas de São Paulo S.A. mudado 
para o atual, estendendo o âmbito de sua atuação 
a outras áreas energéticas. Em 1979, constituiu 
com o Instituto de Pesquisas Tecnológicas 
do Estado de São Paulo (IPT) o consórcio Paulipetro, 
para exploração de petróleo, que não obteve 
êxito e foi desativado em 1983. Ao ser fundada 
em 1966, a Cesp tinha uma potência instalada 
de 662 mil quilowatts; em dezembro de 
1988, essa potência chegava a 9 milhões de quilowatts. 
Suas principais usinas são as de Capivara, 
no rio Paranapanema, com 640 mil quilowatts; 
Engenheiro Sousa Dias (antiga Jupiá) e 
Ilha Solteira, no rio Paraná, com 1,411 milhão 
de quilowatts e 3,230 milhões de quilowatts respectivamente; 
Água Vermelha, no rio Grande, 



CESTA BÁSICA DE ALIMENTOS 

com 1,380 milhão de quilowatts, e Paraibuna, 
no rio Paraibuna, com 86 mil quilowatts. Com 
suas novas usinas de Porto Primavera, Rosana, 
Taquaruçu e Três Irmãos, a Cesp produziu, em 
1988, 83% da energia elétrica consumida no Estado 
de São Paulo. A Cesp mantém, em suas 
zonas de atuação, programas de reflorestamento, 
para compensar áreas desmatadas para a 
construção de suas usinas e reservatórios; piscicultura, 
para conservação de espécies ameaça-
das pelas alterações do meio ambiente; e desenvolvimento 
socioeconômico (eletrificação rural, 
irrigação artificial, drenagens de áreas inundáveis 
etc.). Desenvolve ainda projetos de fontes 
alternativas de energia como metanol, solar, biomassa, 
hidrogênio e processos eletroquímicos. 
Em 1981, fundou-se a Agência para Aplicação 
da Eletricidade por meio de um convênio 
Cesp/CPFL/Eletropaulo, visando à substituição, 
nas indústrias, de derivados de petróleo por 
eletricidade. As dificuldades financeiras decorrentes 
de um elevado grau de endividamento e 
da fixação de tarifas em níveis reduzidos ocasionaram 
uma queda na capacidade de investimento 
da empresa durante os anos 80 e no início 
da década de 90. As dificuldades financeiras que 

o próprio Estado de São Paulo atravessou durante 
aquele período obrigaram o governo estadual 
a estabelecer um amplo programa de privatizações 
no setor energético, o que incluiu a 
própria Cesp. A partir de 1996, durante o governo 
Mário Covas, o processo de privatização 
foi iniciado e a Cesp deverá ser alienada durante 
o ano de 1998. 
CESTA BÁSICA DE ALIMENTOS. Conjunto 
de bens que entram no consumo básico de uma 
família de trabalhadores, variando conforme o 
nível de desenvolvimento social do país. No Brasil, 
a cesta básica de alimentos foi definida pelo 
decreto-lei nº 399, de 30/4/1938, e calculada 
para atender às necessidades de um trabalhador 
adulto.Veja também: Bens-salário; Ração Essencial 
Mínima. 

CESTA DE MOEDAS. Depois da desvalorização 
do dólar em 1971 e da perda de confiança 
nesta moeda por parte do mercado financeiro 
internacional, o recurso da cesta de moedas 
como índice de variação dos ativos financeiros 
vem crescendo no mundo. O recurso a esse mecanismo 
visa a evitar as bruscas variações que 
uma única moeda utilizada como padrão ou referência 
possa trazer para o mercado financeiro 
internacional. Na prática, se estabelece um determinado 
número de moedas de diferentes países 
(geralmente os desenvolvidos) que entram 
numa cesta, determina-se uma ponderação para 
cada uma delas, e o resultado é uma espécie de 
moeda contábil internacional que corresponde, 

mutatis mutandis, aos Direitos Especiais de Saque 
(DES) do FMI. Veja também DES; FMI. 

CETERIS PARIBUS. Veja Caeteris Paribus. 

C & F. Expressão do comércio internacional que 
significa custo e frete, seguida geralmente da 
indicação do porto de destino. Nessa modalidade, 
o vendedor assume todos os custos necessários 
para transportar a mercadoria ao local de 
destino designado, mas o risco de perdas e danos, 
bem como de qualquer aumento das despesas, 
é transferido do vendedor ao comprador 
no momento em que a carga é colocada a bordo 
do navio que a transportará para o porto de 
embarque. Código ou abreviatura, CFR. Veja 
também CIF; INCOTERMS. 

CFO. Iniciais da expressão em inglês chief financial 
officer, que significa diretor-financeiro, ou 
chefe da diretoria financeira. 

CFR. Veja C & F. 

CGS. Iniciais das unidades fundamentais do sistema 
métrico decimal: centímetro (centimeter), 
grama (gram), segundo (second). Veja também 

Sistemas de Pesos e Medidas. 

CGT. Veja Confederação Geral dos Trabalhadores. 


CHADWICK, Edwin (1800-1890). Administrador 
público e reformador social, sir Edwin Chadwick 
nasceu em Manchester, Inglaterra. Formou-
se em direito e seu radicalismo o colocou 
em contato com economistas e políticos de inspiração 
ricardiana. Foi secretário de Bentham e 
também amigo de Nassau Senior. Redigiu com 
este último um relatório que em grande medida 
levou à completa reestruturação da Lei dos Pobres 
em 1834. Seu trabalho mais importante 
como administrador público foi o Report on the 
Sanitary Condition of the Labouring Population 

(1842), que estabeleceu as bases para medidas 
de modernização urbana da saúde pública (especialmente 
esgotos) em toda a Inglaterra. Sua 
obra foi bastante influenciada pelas análises ortodoxas, 
porém, em alguns aspectos, Chadwick 
estava bem à frente de seu tempo. Por exemplo, 
em seu trabalho nota-se a presença do problema 
das externalidades relacionadas com os custos 
dos acidentes industriais. Ele considerava que 
os custos dos acidentes ocorridos na construção 
de ferrovias deveriam ser absorvidos pelas próprias 
empresas. Contudo, só depois de 50 anos 
as primeiras leis de proteção aos trabalhadores 
foram aprovadas na Inglaterra, e a justificativa 
teórica (econômica) para esse tipo de legislação 
só apareceu 100 anos depois naquele país. 

CHAEBOLS. Também denominados xibow, são 
conglomerados empresariais existentes na Co




CHAYANOV 

réia do Sul, reunindo capitais financeiros e industriais 
e dirigidos por grandes famílias que 
dominam importantes setores da economia do 
país. Os chaebols assemelham-se aos zaibatsu japoneses. 
Veja também Zaibatsu. 

CHAIN. Unidade de medida de comprimento 
utilizada nos Estados Unidos na agrimensura e 
topografia, equivalente a 66 pés, contendo 100 
links, e cada um com 7,92 polegadas cada. Existe 
também o chain de 100 links, cada um medindo 
um pé (foot). Veja também Conversão das Unidades 
de Pesos e Medidas; Link; Sistemas de 
Pesos e Medidas; Unidades de Pesos e Medidas. 

CHAMADA DE ACIONISTAS. Convocação dos 
acionistas de uma empresa, a fim de que paguem 
a importância restante de suas subscrições 
de ações. Isso ocorre porque, no momento em 
que subscrevem as ações, os acionistas pagam 
apenas uma porcentagem de seu valor total; depois 
de algum tempo é que são chamados a completar 
a importância devida para integralizar as 
respectivas participações acionárias na empresa 
que lançou as ações. 

CHAMADA DE CAPITAL. Subscrição de novas 
ações de uma empresa pelo seu valor nominal. 
Quando uma empresa tem ações cotadas 
em Bolsa e o valor nominal de suas ações é inferior 
ao seu valor de mercado ou de Bolsa, esta 
chamada pode ser uma forma disfarçada de distribuir 
lucros, pois aqueles que têm o direito de 
subscrição (os acionistas da empresa) podem 
subscrevê-las e, ato contínuo, vendê-las por um 
valor mais elevado na Bolsa ou então vender os 
próprios direitos de subscrição. Em condições 
normais, no entanto, uma empresa faz uma chamada 
de capital para aumentar os recursos disponíveis 
para investimento (a fim de não recorrer 
ao mercado financeiro, endividando-se) ou 
para o financiamento de suas atividades em geral. 


CHAMADA DO COMPRADOR. Veja Call 
Sale. 

CHAMBERLIN, Edward Hastings (1899-1967). 

Economista norte-americano, conhecido por sua 
obra The Theory of Monopolistic Competition (A 
Teoria da Concorrência Monopolista), de 1933. 
Nela, propõe um enfoque da teoria econômica 
que rompe com os antigos conceitos de concorrência 
pura (ou perfeita) ou do puro monopólio 
e introduz o conceito de concorrência monopolista, 
que, para ele, caracteriza as condições reais 
em que a maioria das empresas opera nas economias 
de mercado. Chamberlin considera haver 
uma íntima combinação da concorrência e 
do monopólio na maioria das situações econômicas: 
transportando a noção de monopólio da 
empresa para o produto que ela fabrica, de


monstra que todo empresário detém o monopólio 
de seu produto cuja especificidade - seja 
por meio de uma marca, seja por apresentação 
especial ou peculiaridade física - é explorada 
pela publicidade, visando a vencer a concorrência 
de produtos semelhantes no mercado. Essa 
noção de concorrência monopolista, mais que 
uma mudança de técnica, implica uma nova visão 
do sistema econômico, já prenunciada por 
Piero Sraffa em 1926 e por Joan Robinson em 
1932 (em seu estudo sobre a concorrência imperfeita). 
Titular da cadeira de Economia da Universidade 
de Harvard, Chamberlin publicou 
também Towards a More General Theory of Value 
(Por uma Teoria Mais Geral do Valor), 1957, e 

The Economic Analysis of Labour Union Power 

(Análise Econômica do Poder dos Sindicatos), 
1958. 

CHATELIER (Le). Veja Princípio de Le Chatelier. 


CHATTEL MORTGAGE. Expressão em inglês 
que significa o penhor sobre bens que permanecem 
em poder do devedor, o que pode ocorrer 
na atividade agrícola, industrial ou mercantil em 
relação a safras, mercadorias, bens móveis, arrendamentos 
etc. 

CHAYANOV, Alexander Vasilevitch (18881939). 
Um dos mais destacados estudiosos da 
economia camponesa russa do início do século. 
Dirigiu a cadeira de Economia Agrícola na 
União Soviética até 1930, quando foi preso. Conhecido 
em toda a Europa, teve vários de seus 
escritos publicados em alemão, dentre eles A 
Teoria da Economia Camponesa, editado em Berlim 
em 1923, que pode ser considerado uma versão 
abreviada de sua principal obra, Peasant Farm 
Organization, editada em 1966 nos Estados Unidos 
pela American Economic Association. Chayanov 
defende a proposição de que a economia 
camponesa deve ser tratada como um sistema 
econômico próprio, como um sistema não-capitalista 
de economia nacional, rejeitando a utilização 
de conceitos extraídos da análise do sistema 
capitalista para o estudo das relações existentes 
no campo russo. Formula o conceito de 
fazenda familiar camponesa, onde a produção 
repousa apenas no trabalho dos próprios membros 
da família, sem a utilização de trabalho assalariado 
ou da compra da força de trabalho por 
outros meios. Seu conceito baseava-se nas características 
da economia camponesa russa, 
onde 90% ou mais das famílias camponesas não 
utilizavam trabalho assalariado. Em sua teoria, 
ocupa lugar central o conceito de equilíbrio entre 
trabalho e consumo, equilíbrio entre a satisfação 
das necessidades familiares e o trabalho penoso. 
Nessa relação, cada família busca a produção 
anual para a satisfação de suas necessidades bá




CHEQUE 

sicas. Porém, isso envolve trabalho penoso, fazendo 
com que a família não leve seu trabalho 
além do ponto em que o possível aumento na 
produção é superado pelas dificuldades do trabalho. 


CHEQUE. Ordem escrita, emitida por uma pessoa 
em talão especial (o sacador), para que uma 
instituição financeira (um banco, o sacado) pague 
certa quantia a outra pessoa (o beneficiário). 
Não é instrumento de crédito, mas um meio de 
pagamento rápido, que facilita muito as operações 
comerciais e se enquadra na categoria de 
moeda escritural. O cheque pode ser nominal 
quando tem expresso o nome do beneficiário, e 
ao portador, quando não contém esse nome, devendo 
ser pago pelo sacado a qualquer pessoa 
que o apresente. O cheque cruzado (atravessado 
por duas linhas paralelas) só pode ser pago pelo 
sacado a outra instituição financeira; nesse caso, 

o beneficiário precisa depositá-lo na instituição 
em que tenha conta. O cheque cruzado em preto 
contém, entre as duas linhas paralelas, o nome 
da instituição encarregada de recebê-lo do sacado. 
O cheque é visado quando o sacado, antes 
de pagar a importância devida, atesta a existência 
de fundos para isso, pondo o visto (visando) 
no cheque, no banco onde possui conta. O cheque 
é endossado quando o beneficiário assina no 
dorso do cheque, transferindo o benefício para 
um terceiro. O cheque de viagem é "comprado" 
no banco para ser descontado em qualquer de 
suas agências ou do sistema integrado com os 
demais bancos, ou mesmo para efetuar pagamentos 
em lojas que aceitem esse tipo de instrumento 
de crédito; quando destinado a viagens 
internacionais, chama-se traveller's check e 
geralmente é emitido em moeda forte (dólar, 
marco, libra, iene, franco etc.). O cheque é sem 
fundos quando o emitente não tem em sua conta 
o dinheiro correspondente; popularmente, é 
também chamado de cheque-borracha (porque 
vai, é depositado... e volta). O cheque-bumerangue, 
esta também uma denominação popular, é 
aquele preenchido propositalmente de modo incorreto, 
para que não possa ser descontado, voltando 
para a pessoa que o emitiu. Embora não 
seja instrumento de crédito, o cheque pré-datado 
tem ampla difusão no Brasil, e funciona como 
um verdadeiro instrumento de crédito fora do 
controle da política monetária do Banco Central, 
especialmente depois da disseminação das empresas 
de factoring, que atuam em muitos casos 
como intermediários financeiros. Veja também 
Factoring. 

CHEQUE AO PORTADOR. Veja Cheque. 

CHEQUE-BORRACHA. Veja Cheque. 

CHEQUE-BUMERANGUE. Veja Cheque. 

CHEQUE CRUZADO EM PRETO. Veja Cheque. 

CHEQUE CRUZADO. Veja Cheque. 

CHEQUE DE VIAGEM. Veja Cheque. 

CHEQUE NOMINAL. Veja Cheque. 

CHEQUE PRÉ-DATADO. A transformação do 
cheque de meio de pagamento à vista como instrumento 
de crédito, isto é, como meio de pagamento 
a prazo. Para o vendedor de uma mercadoria 
que concede o crédito, esse instrumento 
é mais seguro do que outras formas. Tem sido 
muito utilizado no Brasil, especialmente durante 
as épocas de intenso processo inflacionário. Veja 
também Cheque; Factoring. 

CHEQUE VISADO. Veja Cheque. 

CHESF - Companhia Hidrelétrica do São 
Francisco. Empresa de economia mista, sediada 
em Recife, subsidiária da Eletrobrás, criada em 
1948, quando começou a construção da Hidrelétrica 
de Paulo Afonso, com a finalidade de produzir 
e transmitir energia para todo o Nordeste 
brasileiro. Sua área de atuação abrange os Estados 
da Bahia, Sergipe, Alagoas, Pernambuco, 
Paraíba, Rio Grande do Norte, Ceará, Piauí e 
Maranhão. Integram o sistema da Chesf as usinas 
hidrelétricas de Paulo Afonso (I, II, III e IV), 
Apolônio Sales (ex-Moxotó), Boa Esperança, Funil, 
Bananeiras, Araras, Curemas, Piloto, Sobradinho, 
Pedra do Cavalo, Itaparica, as termelétricas 
de Bongi, Aratu, Cotegipe (A e B) e São 
Luís. Com 12 500 km de linhas de transmissão, 
beneficia uma área onde vivem 36 milhões de 
pessoas (1983). A maior obra de geração da 
Chesf é a usina de Paulo Afonso IV. 

CHETURN. Veja Ngultrun. 

CHI-QUADRADO. Teste estatístico para descobrir 
se a diferença entre duas estimativas de 
duas pesquisas tem alguma significância. 

CHINFRÃO. Moeda cunhada durante o reinado 
de D. Affonso em Portugal, entre 1450 e 1481. 

CHIP. Placa de silício de diminuta dimensão, 
capaz de conter transistores, diodos e circuitos 
integrados, essenciais na fabricação de 
computadores. 

CHIPS. Sigla de Clearing House Interbank Payment 
System. Um sistema altamente especializado 
de compensação interbancária, constituído 
em 1970. Operado pela New York Clearing Association, 
o Chips é um serviço privado, que 
funciona como uma espécie de Câmara de Compensação 
altamente sofisticada, abrangendo 
bancos de todo o mundo e aparecendo como o 
mais aperfeiçoado sistema interbancário de pagamentos. 
A entidade registra um movimento 



médio de nada menos que 175 bilhões de dólares 
por dia em todo o mundo. 

CHÕ. Medida de superfície utilizada na agricultura 
da China e do Japão, equivalente a 109 m. 
Uma área de 109 m ou 1 chõ de lado, ou o equivalente 
a 118,81 m2, era denominada tsubo, e 
cada tsubo era dividido em dez partes iguais denominadas 
tan. Veja também Alqueire. 

CHON. Veja Uon. 

CHOQUE HETERODOXO. Política econômica 
de combate à inflação que consiste em aplicar 

o congelamento de preços em todos os níveis 
durante um período determinado de tempo e 
liberar as políticas monetária e fiscal. Diante da 
inflação intensa que diversos países vêm sofrendo 
a partir do final dos anos 70, a política do 
choque heterodoxo foi aplicada em vários casos, 
destacando-se a Argentina, Israel, Bolívia e Brasil. 
Veja também Choque Ortodoxo; Plano Austral; 
Plano Bresser; Plano Collor; Plano Collor 
2 e Plano Cruzado. 
CHOQUE ORTODOXO. Política econômica de 
combate à inflação que consiste em realizar um 
corte brusco na expansão monetária e redução 
intensa do déficit público, acompanhado de uma 
liberalização dos preços para que estes encontrem 
livremente seu ponto de equilíbrio no mercado. 
Esta política tem como resultantes a elevação 
da taxa de juros, a redução dos gastos 
públicos (investimentos), a contenção do consumo 
e, conseqüentemente, a recessão econômica, 
cuja duração e profundidade dependem de uma 
série de fatores. Veja também Choque Heterodoxo. 


CHOUKI SAI. Expressão em japonês que significa 
títulos com prazos de maturação superior 
a cinco anos, isto é, títulos de longo prazo. Os 
de médio prazo - entre um e cinco anos - 
são denominados Chyuki Sai, e os de curto prazo 

- menos de um ano -, Tanki Sai. Todos eles 
podem ser emitidos ao portador ou nominativos. 
CHUN. Veja Uon. 

CHURN. Termo em inglês que significa a perda 
de lealdade do consumidor em relação a determinado 
produto ou marca. A velocidade das 
inovações, a universalização das informações, o 
barateamento das comunicações e o acirramento 
da concorrência entre os grandes conglomerados 
internacionais pode provocar nos consumidores 
rápidas mudanças em suas preferências. Na medida 
em que os mercados se tornam mais eficientes, 
essas mudanças ficam menos custosas 
e estimulam os deslocamentos em benefício do 
consumidor. Por exemplo, quando um plano de 

CICLO DA BORRACHA 

saúde oferece mais vantagens do que os concorrentes 
e possibilita a inscrição de novos sócios 
oriundos de outros planos, sem período de 
carência, está estimulando essa prática. 

CHU SHO KIGYO. Expressão em japonês que 
significa pequenas e médias empresas. Essas 
empresas - como em outras economias - têm 
grande importância na economia japonesa. As 
empresas classificadas nessa categoria, isto é, as 
que na indústria manufatureira têm menos de 
trezentos funcionários ou menos de 100 milhões 
de ienes de capital (em 1994, eram necessários 
aproximadamente 100 ienes para comprar um 
dólar); no comércio atacadista, aquelas com menos 
de cem funcionários e menos de 30 milhões 
de ienes de capital, e, no comércio varejista e 
nos serviços, aquelas com menos de cinqüenta 
funcionários e menos de 10 milhões de ienes de 
capital, congregavam 80% de toda a força de 
trabalho e 98% das empresas no Japão no início 
dos anos 90. 

CHUVA ÁCIDA. É aquela cujo pH da água ou 
da neve é inferior a 5,6, indicando grau de acidez 
elevado. Este fenômeno decorre da existência de 
elementos ácidos na atmosfera - que contaminam 
a água da chuva ou da neve quando estas 
caem na terra -, como também da evaporação 
de águas já contaminadas (rios, lagos etc.) que, 
ao cair em terra, a acidificam tornando-a imprópria 
para o cultivo. 

CIBERNÉTICA. Em seu livro Cybernetics (Cibernética), 
1948, Norbert Wiener define cibernética 
como o "estudo do controle da comunicação 
no animal e na máquina". Assim, constitui um 
ramo da teoria da informação que compara os 
sistemas de comunicação e controle de aparelhos 
produzidos pelo homem com aqueles dos organismos 
biológicos. Muitas comparações podem 
ser feitas, por exemplo, entre o processamento 
de dados nos computadores e várias funções do 
cérebro; as teorias da cibernética podem ser aplicadas 
em ambos com a mesma validade. Veja 
também Automação; Computador. 

CICLO. É a denominação dada a um movimento 
completo de uma onda elétrica. As ondas de 
rádio, por exemplo, são medidas em ciclos, e, 
como seu movimento é muito rápido, são medidas 
em quilociclos e megaciclos, que correspondem 
respectivamente a mil e um milhão de 
ciclos por segundo. 

CICLO DA BORRACHA. Período da história 
econômica do Brasil marcado pela grande atividade 
de extração do látex da borracha nos seringais 
da Amazônia, para exportação. Essa atividade 
atingiu seu apogeu na primeira década 
do século XX, quando o Brasil era o maior produtor 
mundial do látex, que respondia por 26% 



CICLO DA CANA-DE-AÇÚCAR 

do valor das exportações nacionais. A valorização 
da borracha no mercado internacional decorria 
do desempenho da indústria automobilística 
na Europa e nos Estados Unidos, o que 
intensificou a procura de matéria-prima para a 
produção de pneus. O predomínio brasileiro na 
produção passou a declinar depois que os ingleses 
iniciaram a cultura da seringueira no 
Oriente, sobretudo na Tailândia e em Cingapura. 
Em 1914, o Brasil respondia apenas por metade 
da produção, e, em 1930, contribuía somente 
com 3%. 

CICLO DA CANA-DE-AÇÚCAR. Período da 
história econômica do Brasil em que a cultura 
açucareira era a principal atividade produtiva 
da colônia. As primeiras mudas de cana-de-açúcar 
foram trazidas da ilha da Madeira, em 1502, 
e em meados do século XVI as plantações canavieiras 
se estendiam por grandes extensões 
do litoral brasileiro, concentrando-se sobretudo 
em Pernambuco e na Bahia. Na metade do século 
XVII, o Brasil era o maior produtor mundial 
de açúcar, mas gradativamente perdeu essa posição 
para as concorrentes mundiais, particularmente 
as Antilhas. Embora nunca tenha desaparecido 
no Brasil colonial, a cultura canavieira 
foi substituída no século XVIII como principal 
fonte de renda da colônia pela atividade mineradora, 
que deu origem ao Ciclo do Ouro. O 
comércio açucareiro, segundo as normas do Pacto 
Colonial e da política mercantilista, era monopólio 
da Coroa e toda a produção, destinada 
ao mercado externo. Em decorrência disso, a 
economia canavieira moldou no Brasil uma sociedade 
que correspondia aos objetivos de sua 
produção: os engenhos localizavam-se em latifúndios 
e a mão-de-obra empregada, o escravo 
negro, tornar-se-ia a base da economia brasileira 
até o final do século XIX. Praticamente não existia 
uma camada social intermediária entre o senhor 
e o escravo, o que configurava uma sociedade 
tipicamente patriarcal. 

CICLO DE FLUXO DE CAIXA. Número de dias 
transcorridos entre a aquisição de matérias-primas 
(no caso de uma indústria) e a conversão 
da venda do produto acabado em caixa. Quanto 
mais curto for esse ciclo, melhor para a empresa, 
pois a rotatividade de seu capital será maior, e 
menor sua dependência de empréstimos e financiamentos. 


CICLO DE KONDRATIEFF. Veja Ciclo Econômico. 


CICLO DE KUZNETS. Ciclo sugerido por Simon 
Kuznets com duração aproximada de vinte 
anos (uma geração), cuja força propulsora seriam 
as mudanças populacionais e a expansão 
da construção de moradias decorrentes. Veja 
também Ciclo Econômico; Kuznets, Simon. 

CICLO DE VIDA. Etapas definidas em cada 
sociedade, nas quais se divide o período de vida 
de um indivíduo. Geralmente, o ciclo de vida 
se estende do nascimento até a morte, embora 

o indivíduo já se torne um ente social antes do 
nascimento, e muitas religiões afirmem a existência 
da alma depois da morte. Do ponto de 
vista social, as etapas do ciclo de vida de um 
indivíduo marcam a sua preparação para assumir 
papéis sociais e institucionais. Dependendo 
do período histórico, do grau de desenvolvimento 
de cada sociedade e de sua cultura, cada 
povo tem a delimitação dessas etapas de forma 
diferente. Atualmente, nos países desenvolvidos 
e onde a esperança de vida superou os 70 anos, 
esses limites são em linhas gerais os seguintes: 
1) infância: até os sete anos; 2) adolescência: dos 
sete aos 13 anos; 3) juventude: dos 14 aos 25; 
4) maturidade: entre os 26 e 60 anos; 5) velhice: 
de 61 e mais. Estes limites de etapas variam também 
em relação aos sexos. 
CICLO DO CACAU. Conjunto de características 
econômicas, políticas e socioculturais de determinada 
região - o sul da Bahia - no final 
do século XIX e nas primeiras décadas do século 
XX, quando ali florescia a cultura cacaueira. 
Planta nativa da América, o cacaueiro, plantado 
na Bahia desde o século XVI, só se difundiu 
como lavoura comercial a partir do século XIX. 
O Brasil logo se tornou o primeiro produtor 
mundial, o que veio fortalecer o predomínio, em 
escala regional, da figura do "coronel" do Sul 
da Bahia, plantador de cacau. Posteriormente, 
a liderança mundial passou à Costa do Ouro 
(atual Gana) e à Nigéria. Na década de 70, porém, 
em decorrência do aprimoramento técnico 
no cultivo, o Brasil voltou a ocupar o primeiro 
lugar na produção mundial de cacau. 

CICLO DO CAFÉ. Período da história econômica 
do Brasil, compreendido entre 1830 e 1930, 
marcado pelo desenvolvimento da cultura do 
café, produto dominante no comércio exterior 
do país e motivador da expansão da fronteira 
agrícola na época. Introduzido no Brasil por volta 
de 1727, o cultivo do café atingiu um peso 
significativo no conjunto da economia nacional 
em meados do século XIX, quando se tornou o 
principal produto de exportação. Contribuíram 
para isso o declínio da economia açucareira do 
Nordeste, a ruína da cultura do algodão e a decadência 
da mineração, que liberaram grandes 
contingentes de mão-de-obra escrava e recursos 
financeiros para serem empregados em atividades 
mais lucrativas. Ao mesmo tempo ocorria 
um aumento da demanda de café na Europa e 
nos Estados Unidos, e a ruína da agricultura 
cafeeira em Java (devido a uma praga) e no Haiti 
(por levantes de escravos), fatos que contribuíram 
para transformar o Brasil no maior forne




CICLO ECONÔMICO 

cedor do mercado mundial (desde 1840). Até 
1870, o principal centro de comercialização e exportação 
do produto foi o Rio de Janeiro, pois 
a principal área produtora era o vale do rio Paraíba. 
Com o esgotamento das possibilidades 
agrícolas da região, a expansão da cultura do 
café deslocou-se para o Oeste paulista (região 
de Campinas), atingindo em seguida o Oeste 
novo, rumo a Ribeirão Preto e Araraquara. Então, 
Santos tornou-se o principal centro exportador 
do produto e expandiram-se as ferrovias. 
O desenvolvimento da economia cafeeira em 
São Paulo teve profundas conseqüências para o 
conjunto da sociedade brasileira. A necessidade 
de mão-de-obra provocou o incremento à imigração 
de europeus (paralelamente à desagregação 
do trabalho escravo) e as riquezas acumuladas 
na comercialização do café proporcionaram 
a ampliação, sem precedentes, das atividades 
industriais, comerciais e financeiras. No 
plano político, implantou-se a hegemonia de São 
Paulo, cujo papel foi decisivo na proclamação 
da República. Ao iniciar-se o século XX, o Brasil 
detinha três quartos da produção mundial de 
café e acumulava grandes estoques, configurando-
se uma crise de superprodução. Para enfrentá-
la, os principais Estados produtores (São Paulo, 
Rio de Janeiro e Minas Gerais) reuniram-se 
em 1906 na Convenção de Taubaté e estabeleceram 
um plano de valorização do produto 
(compra de toda a produção, proibição de novos 
plantios, retenção dos estoques enquanto os preços 
não atingissem níveis adequados). Uma 
nova política de valorização, em âmbito federal, 
foi implantada em 1933 com a criação do Departamento 
Nacional do Café (queima de estoques, 
erradicação de velhos cafezais). Com o 
abandono dessa política no governo Dutra 
(1946-51), sobreveio nova crise e, em 1952, o governo 
Vargas restabeleceu o controle criando o 
Instituto Brasileiro do Café (IBC). A partir de 
então, a participação do café no conjunto das 
exportações diminuiu sensivelmente, e em meados 
da década de 70 as manufaturas já suplantavam 
aquele produto em termos de produção 
de divisas. No início da década de 80, o café 
participava com cerca de 10% do valor total das 
exportações brasileiras. 

CICLO DO OURO. Período da história colonial 
do Brasil, entre o final do século XVII e o 
final do século XVIII, em que a extração de ouro 
e diamantes teve decisiva importância econômica. 
Cerca de dois terços das lavras se concentraram 
em Minas Gerais, com o restante distribuído 
entre Goiás, Mato Grosso e Bahia. A exploração 
do ouro determinou um rápido crescimento 
da população brasileira e sua interiorização. 
A importação de escravos africanos 
triplicou em relação aos dois séculos anteriores. 

Surgiram cidades ricas em Minas Gerais, e estreitaram-
se os laços entre as várias regiões da 
colônia. O ouro brasileiro favoreceu o esplendor 
da Corte de dom João V e as iniciativas econômicas 
do marquês de Pombal, mas fluiu, em 
sua maior parte, para a Inglaterra, estimulando 
a Revolução Industrial. Com o esgotamento das 
jazidas, aguçou-se a contradição entre a metrópole 
e sua colônia, dando origem à Inconfidência 
Mineira. 

CICLO DO PAU-BRASIL. Primeiro período da 
história econômica do Brasil, caracterizado pela 
exploração da árvore do mesmo nome (Caesalpinia 
cristal) e o pau-brasil do México (Caesalpinia 
echinata). Estendeu-se desde os primeiros anos 
após a descoberta até o início da segunda metade 
do século XVI, quando perdeu a primazia 
para a cultura da cana-de-açúcar. Sendo atividade 
apenas extrativa, consistia na coleta da madeira 
e sua remessa para a metrópole, onde era 
utilizada em marcenaria de luxo, fabricação de 
violinos, indústria naval e, principalmente, 
como corante. A Coroa portuguesa arrendava 
partes da região litorânea a comerciantes, que 
lhe deveriam entregar uma renda fixa e obrigavam-
se a construir feitorias: os primeiros núcleos 
de população européia no Brasil. Um dos 
primeiros arrendatários da Coroa foi Fernão de 
Noronha. Ao lado dos portugueses, os espanhóis 
e, principalmente, os franceses, também 
se dedicaram à extração do pau-brasil na costa 
brasileira, disso surgindo inúmeros conflitos que 
levaram a Coroa a criar as capitanias hereditárias. 
A extração do pau-brasil continuou sendo 
uma atividade relativamente rendosa até meados 
do século XIX, quando a invenção de corantes 
artificiais a tornou dispensável. 

CICLO ECONÔMICO. Flutuação periódica e 
alternada de expansão e contração de toda atividade 
econômica (industrial, agrícola e comercial) 
de um país ou de um conjunto de países. 
Um ciclo típico consiste num período de expansão 
econômica, seguido de uma recessão, de um 
período de depressão e um novo movimento 
ascendente ou de recuperação econômica. Os ciclos 
de longa duração, chamados ciclos de Kondratieff, 
são marcados por períodos de sessenta 
anos de ascensão ou declínio da economia mundial. 
Distinguem-se do ciclo Juglar, de seis a dez 
anos, e do ciclo dos estoques ou ciclo Kitchin, de 
cerca de quarenta meses. Já na história econômica 
brasileira, o termo ciclo é usado para designar 
os períodos de predomínio de determinados 
produtos coloniais de exportação como 

o açúcar, o ouro e o café. O registro das variações 
cíclicas, com períodos alternados de altas e baixas 
dos níveis da atividade econômica, remonta 
ao fim do século XVIII. As teorias dos ciclos 
econômicos são numerosas e variadas. As teo


CICLO KENNEDY DE NEGOCIAÇÕES 

rias da superprodução e subconsumo explicam 
os ciclos com base no aumento da produção, 
dos lucros e dos investimentos, sem um correspondente 
aumento dos salários e do poder de 
compra dos consumidores. As teorias monetárias 
baseiam-se na quantidade de moeda em circulação 
e nas variações dos níveis das taxas de 
juros e de investimentos. E as teorias psicológicas 
argumentam que a atividade econômica é 
influenciada por ondas de pessimismo e de otimismo. 
Uma explicação genérica dos ciclos é 
que, sempre que a demanda total de bens e serviços 
é menor do que a necessária para manter 
a produção no seu nível de desenvolvimento, 
há queda na produção e no emprego. Isso pode 
ser provocado pela tendência crônica da economia 
a uma superpoupança (ou subconsumo) ou 
por uma escassez de investimentos para preencher 
a insuficiência da demanda. Iniciada uma 
fase de recessão, a redução tende a ser cumulativa, 
com queda dos preços, esgotamento dos 
estoques, adiantamento de investimentos e subconsumo. 
Mas, em determinado ponto, há necessidade 
de substituir os estoques e equipamentos 
desgastados, ainda que apenas para 
manter os baixos níveis da demanda de bens 
de consumo. Isso conduz a um aumento do investimento, 
que, mesmo pequeno, leva a novo 
crescimento da produção, da renda e do consumo, 
tornando atrativo novos investimentos e 
realimentando o ciclo econômico. A expansão 
pode levar a economia a novo surto de prosperidade, 
com seus habituais pontos de estrangulamento: 
preços em alta e problemas de manutenção 
do equilíbrio no comércio exterior. Nesse 
ponto, pode haver uma tendência à subpoupança 
ou ao superinvestimento, e as tentativas de 
corrigir as tendências inflacionárias podem levar 
os empresários a rever suas expectativas de lucro, 
reduzindo os investimentos, com o que se 
inicia nova fase de contração da atividade econômica. 
O estudo dos ciclos econômicos está intimamente 
ligado ao das crises, que podem ser 
caracterizadas como um momento descontínuo 
e desastroso de uma evolução cíclica contínua. 
Embora tenha havido apenas três ciclos seculares, 
ou de Kondratieff, no período que vai de 
1790 a 1950, a teoria dos ciclos longos divide-se 
em dois grupos. Os adeptos da teoria quantitativa 
da moeda explicam as ondas seculares de 
altas dos preços pelo aumento da massa monetária, 
e, no caso da conversibilidade do ouro, 
pelo aumento do volume de ouro em circulação. 
Outros destacam a influência das inovações técnicas 
que se sucederam no século XIX (vapor, 
ferrovias, petróleo e eletricidade), como enfatiza 
Schumpeter: com a instalação das novas formas 
de energia e de transporte, a demanda ultrapassou 
a oferta, provocando a alta dos preços. Essa 
corrente destaca a influência da abertura de no


vos mercados e a ação da guerra, pois os períodos 
de alta coincidem com a atividade bélica. 
A teoria dos ciclos curtos (do economista francês 
Clément Juglar, o primeiro a assinalar a natureza 
periódica das crises) divide-se em teorias exógenas 
e endógenas. As primeiras procuram as 
causas dos ciclos no meio exterior à economia. 
Desse modo, o ciclo econômico seria provocado 
por um ciclo físico (Jevons), psicológico (Pareto), 
técnico (Schumpeter) ou demográfico (Lösch). 
As teorias endógenas procuram as causas do ciclo 
no próprio processo econômico, visando a 
demonstrar basicamente a formação e a transmissão 
de um processo cumulativo de alta ou 
baixa dos preços e as razões da suspensão desse 
processo. Assim, Wicksell argumentou que isso 
se deveria à disparidade entre a taxa natural do 
juro e a taxa do mercado. Já Kaldor e Kalecki 
destacaram a idéia de expectativa de investimento, 
construindo um modelo econométrico de 
ciclo a partir do atraso entre a decisão do investimento 
e o resultado do investimento realizado. 
Outros modelos econométricos de ciclos, 
trabalhando com dados fornecidos ou não pela 
realidade, foram construídos por Leontief, pela 
escola sueca (Lundberg), e também por Harrod, 
Samuelson e Hicks, atualmente os mais conhecidos. 
A maioria das teorias dos ciclos baseia-se 
nas variáveis e determinantes do investimento 
e seus efeitos, vendo na renda nacional o mecanismo 
do multiplicador. Em combinação com 

o princípio do multiplicador, usa-se a teoria do 
acelerador para mostrar o ajustamento do grau 
de investimento à variação das vendas. 
CICLO KENNEDY DE NEGOCIAÇÕES. Veja 
Kennedy Round. 

CICLO KITCHIN. Flutuação curta e rítmica da 
atividade econômica, batizada ciclo Kitchin devido 
a Joseph Kitchin, que foi o primeiro analista 
a estudá-lo em detalhes. O ciclo Kitchin é um 
ciclo regular de flutuação dos preços, da produção, 
do emprego etc., de duração de quarenta 
meses. Utilizado por Schumpeter em sua análise 
dos ciclos econômicos, é explicado por mudanças 
em estoques e por pequenas ondas de inovação, 
especialmente em equipamentos que podem 
ser produzidos rapidamente. Superpostos 
aos ciclos longos de Juglar e de Kondratieff, existiriam 
três ciclos Kitchin em cada Juglar e dezoito 
em cada Kondratieff. Veja também Ciclo 
Econômico. 

CIDADES. Veja Urbanização. 

CIDADES LIVRES. Cidades da Europa que, 
durante a Idade Média, conquistaram total ou 
parcialmente sua autonomia em relação ao proprietário 
da terra na qual se localizavam. Habitadas 
por artesãos e comerciantes, sobretudo a 



partir do século XII, as cidades ou burgos procuravam 
por vários meios - negociações ou 
luta aberta - ter sua própria administração e 
livrar-se das numerosas taxas impostas pelo senhor 
do feudo. 

CIÊNCIA ECONÔMICA. Veja Economia. 

CIÊNCIAS AFINS. Como ciência social, decorrente 
da atividade do homem organizado em 
sociedade, a economia se relaciona com diversas 
outras ciências. Como atividade prática ou teórica, 
é exercida sob certas condições permanentes 
ou variáveis, que se manifestam no sujeito 
da atividade econômica ou no meio social onde 
ela atua. As condições do meio social estão relacionadas 
com fatores geográficos, históricos, 
culturais e com as instituições sociais. Assim, a 
economia mantém relações estreitas com a história, 
a sociologia, a psicologia, a política, o direito, 
a geografia e a demografia. E, por sua natureza 
teórica, relaciona-se com a lógica, a matemática 
e a filosofia. 

CIÊNCIAS SOCIAIS. Uma das principais divisões 
do conhecimento humano. Conjunto de 
matérias que estudam o homem em relação com 
seu meio físico, cultural e social. Embora muitos 
cientistas sociais em geral tentem modelar suas 
disciplinas conforme as ciências naturais, aspirando 
atingir um nível semelhante de consenso, 
seus esforços nesse sentido continuam a ser frustrados 
devido à imperfeição de suas ferramentas 
conceituais em relação à complexidade de sua 
matéria de estudo e ao campo limitado que existe 
para experimentos controlados. Há teóricos, 
por outro lado, que afirmam a fundamental diferença 
entre o arcabouço lógico das ciências naturais 
(cujo modelo é matemático) e o das ciências 
sociais (cujo modelo seria jurídico); justamente 
por isso, essas últimas seriam argumentativas 
e dialógicas, não permitindo universalidade 
e consenso quanto a postulados e conclusões, 
ao contrário, permanecendo abertas, por 
sua natureza própria, às reinterpretações e às 
polêmicas. Incluem-se entre as ciências sociais 
a antropologia, a arqueologia, a criminologia, a 
demografia, a economia, a educação, a ciência 
política, a psicologia e a sociologia. 

CIF (Cost, Insurance and Freight). Expressão 
do comércio internacional que significa "custo, 
seguro e frete", geralmente seguida da designação 
do porto de destino. Nessa modalidade, o 
vendedor assume todos os custos necessários 
para transportar a mercadoria a seu destino designado, 
além de contratar seguro marítimo contra 
risco de perdas e danos, que cobre apenas 
as condições mínimas exigidas, "livre de avaria 
particular" (FPA ou free of particular average), que 
é o preço CIF mais 10%. Código ou abreviação, 

CIRCUIT BREAKER 

CIF. As estatísticas das exportações e importações 
brasileiras divulgadas pelo Banco Central 
geralmente são apresentadas na base FOB (free 
on board), isto é, sem incluir os custos dos seguros 
e dos fretes, os quais são registrados na 
Conta de Serviços do Balanço de Pagamentos. 
Veja também Balanço de Pagamentos; Incoterms. 

CIFR. Veja Zero. 

CIM. Iniciais da expressão em inglês computer 
integrated manufacturing, que significa a integração 
total de todas as fases de produção realizadas 
com a assistência de um computador - 
CAD, CAD/CAM, CAE - num processo único, 
de tal forma a integrar e automatizar um processo 
produtivo. Veja também CAD; CAD/ 
CAM; CAE. 

CINTURÃO VERDE. Faixa de terra, de largura 
variável (em geral, alguns quilômetros), que circunda 
as grandes regiões urbanas e deve ser 
mantida intata. Tem a finalidade de conter a expansão 
urbana, evitar ou direcionar conurbações 
(ligação contínua entre regiões urbanas) e também 
controlar problemas ecológicos, como poluição 
da atmosfera e dos mananciais. 

CIP - Conselho Interministerial de Preços. 

Órgão federal, subordinado à Secretaria do Planejamento, 
criado em 1968 pela lei nº 63 196. É 
responsável pela sistemática reguladora de preços, 
dentro dos objetivos da política econômica 
do governo. O controle de preços pelo CIP pode 
se dar de vários modos: liberação parcial, liberação 
vigiada, acordos setoriais e apreciação prévia 
dos reajustes por produtos. A liberação parcial 
ocorre quando somente alguns produtos fabricados 
por uma empresa ficam sujeitos ao controle. 
Na liberação vigiada, os aumentos do preço 
de um produto são comparados aos índices de 
preços elaborados pela Fundação Getúlio Vargas. 
Quando ocorre um aumento não justificável, 
o produto passa para o controle direto do 
CIP. O controle setorial verifica-se quando os reajustes 
de preços dizem respeito a todo o setor 
de produção. Em todos os casos, os percentuais 
de reajustes determinados pelo CIP têm como 
base os custos de produção. Embora o CIP tenha 
poderes para castigar de forma drástica as empresas 
que ignorem suas determinações (até 
mesmo com a expropriação de mercadoria), suas 
represálias consistem geralmente no corte dos 
créditos junto ao sistema financeiro público. 

CIRCUIT BREAKER. Expressão em inglês que 
significa literalmente "interruptor de circuito" e 
é utilizada quando ocorrem oscilações muito fortes 
na Bolsa de Valores, fazendo com que a cotação 
das ações ou outros títulos que estão baixando 
muito seja interrompida para evitar que 



CIRCUITO 

efeitos momentâneos possam desencadear o pânico. 
Este dispositivo foi utilizado pela primeira 
vez no Brasil na crise do final de outubro de 
1997, provocada pela crise das Bolsas dos países 
asiáticos. Em Bolsas mais importantes, como a 
de Nova York e Londres, o sistema já é utilizado 
há mais tempo. 

CIRCUITO. Em economia, é o movimento de 
duplo sentido existente no processo produtivo, 
formando um circuito que fecha o mercado e 
revela a interdependência dos fatos econômicos. 
Esse processo é marcado por dicotomias: existem 
produtores e consumidores, oferta e procura, 
compra e venda. Incluem-se no circuito os 
compradores e vendedores dos fatores de produção, 
entre eles o próprio trabalho. A noção 
de circuito, de caráter orgânico e dinâmico, 
opõe-se à de equilíbrio, que é mecânica e estática. 
Foi explicitada, pela primeira vez, no célebre 
Tableau Économique, de Quesnay. Ganhou 
destaque na análise econômica a noção do circuito 
(ou circulação) monetária, sobretudo para 
os estudos de conjuntura. Veja também Quesnay, 
François; Tableau Économique. 

CIRCULAÇÃO. Conjunto de estruturas e mecanismos 
referentes à distribuição do produto 
gerado socialmente entre os diferentes elementos 
participantes da criação desse produto. Essa 
distribuição baseia-se nos mecanismos de distribuição 
da renda, referidos à estrutura de classe 
da sociedade. Veja também Classe Social. 

CÍRCULO VICIOSO. Conceito derivado da concepção 
de Gunnar Myrdal de causação circular 
como, por exemplo, a explicação do subdesenvolvimento 
pela escassez de poupança, e esta 
pelo subdesenvolvimento. Ao círculo vicioso 
opõe-se o círculo virtuoso, quando, por exemplo, 
o aumento dos níveis médios de educação 
viabiliza o aumento da produtividade, e esta 

o aumento da riqueza, que, por sua vez, permite 
o aumento dos recursos destinados à educação. 
Veja também Causação Circular; Efeito 
Sinérgico. 
CÍRCULO VIRTUOSO. Veja Círculo Vicioso. 

CIRM - Comissão Interministerial para os Recursos 
do Mar. Criada em 1968, destina-se a reunir 
toda a informação necessária à definição de 
uma política de exploração dos recursos naturais 
marítimos do Brasil. Contribui para orientar a 
participação do país num comitê de 35 nações 
que estuda a utilização do fundo dos mares. A 
comissão é presidida pelo ministro da Marinha 
e tem competência como órgão executivo. Em 
1981, aprovou o I Plano Nacional de Recursos 
do Mar, a ser desenvolvido por meio de cinco 
subprogramas: sistemas oceânicos, sistemas cos


teiros, recursos do mar, recursos humanos e 
apoio oceanográfico. 

CITY, The. Região do centro de Londres que 
congrega as principais instituições financeiras 
do país. Reúne o Banco da Inglaterra, importantes 
bancos comerciais e as principais casas 
de câmbio e de comércio internacional. Esse centro 
financeiro, também chamado de Square Mile, 
comparável a Wall Street, desempenha quatro 
funções básicas: 1) facilitar o pagamento de qualquer 
quantia, com rapidez e segurança, sem a 
utilização de papel-moeda; 2) financiar a produção 
e o transporte de matérias-primas em 
todo o mundo; 3) centralizar a captação de poupanças 
e suas aplicações; 4) centralizar operações 
de câmbio e de comércio internacional. Veja 
também Old Lady of Treadneedle Street; Wall 
Street. 

CLARA BOW. Apelido das ações da International 
Telephone & Telegraph (ITT) na Bolsa de 
Valores de Nova York. 

CLARK, Colin Grant (1905- ). Economista australiano, 
destacou-se, a partir de 1940, por demonstrar, 
usando dados estatísticos, os efeitos 
do progresso técnico sobre a evolução econômica. 
Sobre o assunto, escreveu The Conditions of 
Economics Progress (As Condições do Progresso 
Econômico), 1940, e The Economics of 1960 (A 
Economia de 1960), 1942. Colin Clark parte de 
estudos sobre a renda nacional para relacionar 
os graus de evolução dos países e a produtividade 
do trabalho. Nesses estudos, reintroduziu 
uma distinção já esboçada pelos demógrafos do 
século XVIII: a divisão das atividades em setores 
primário (agricultura), secundário (indústria) e 
terciário (serviços). Essa distinção generalizou-
se também por expressar o desenvolvimento das 
sociedades industrializadas, da terra à fábrica, 
da fábrica ao escritório. Veja também Setores 
de Produção. 

CLARK, John Bates (1847-1938). Economista norte-
americano, principal representante da escola 
marginalista nos Estados Unidos. Estudou em 
Heidelberg e Zurique, tornando-se, em 1895, 
professor-titular de Economia na Universidade 
de Colúmbia. Em Philosophy of Wealth (Filosofia 
da Riqueza), 1885, procura reformular os postulados 
dos economistas clássicos. Distribution 
of Wealth (Distribuição da Riqueza), 1899, sua 
obra mais conhecida, estende o princípio marginalista 
à análise da produção e distribuição e 
introduz o conceito de "produto marginal". Para 
John Bates Clark, o lucro aparece sempre como 
resultado de um desequilíbrio provisório devido 
a uma concorrência imperfeita ou a um jogo de 
preços. Essa é uma posição intermediária entre 
as explicações estáticas e as dinâmicas, pois sus




tenta que numa concorrência perfeita (estática), 
nunca há lucro e que sem desequilíbrio e sem 
lucro não há progresso. Escreveu ainda Essentials 
of Economic Theory (Fundamentos da Teoria 
Econômica), 1907. Veja também Marginalismo. 

CLARK, John Maurice (1884-1963). Economista 
norte-americano, filho de John Bates Clark, 
sucedeu o pai na cadeira de Economia na Universidade 
de Colúmbia em 1926. Em sua obra 
Economics of Overhead Costs (Economia dos Custos 
Fixos), 1923, estuda a questão dos custos fixos 
baseando-se nas condições de mercado dos 
Estados Unidos. Essa obra foi importante no desenvolvimento 
das análises dinâmicas. Em 1917, 
John Maurice Clark publicou, no Journal of Political 
Economy, o artigo "Business Acceleration and 
the Law of Demand" ("Aceleração dos Negócios 
e a Lei da Demanda"). Nele, introduziu e desenvolveu 
o conceito de acelerador, que relaciona 
a taxa de crescimento da demanda de bens de 
consumo e a taxa de crescimento da demanda 
de bens de produção. Esse conceito tornou-se 
um dos princípios básicos da moderna teoria 
macroeconômica. Em 1963, publicou Essays in 
Preface to Social Economics (Ensaios Introdutórios 
à Economia Social). 

CLASSE MÉDIA. Conjunto das camadas sociais 
situadas entre a burguesia e o proletariado, 
especialmente o urbano. O processo de desenvolvimento 
capitalista ampliou significativamente 
os estratos médios da sociedade atual, 
que se diversificaram em relação ao trabalho e 
ao nível de renda. Devido a essa heterogeneidade, 
costuma-se dividir a classe média em alta, 
média e baixa. Assim, embora se incluam na 
classe média os pequenos empresários, atualmente 
ela é formada sobretudo por profissionais 
assalariados que trabalham no setor de serviços 
(saúde, bancos, educação, comunicação) e em 
funções especializadas do setor industrial. 

CLASSE SOCIAL. Cada um dos grandes grupos 
diferenciados que compõem a sociedade. Os 
critérios para definir-se um grupo social como 
classe são motivo de divergências. De modo geral, 
nessa caracterização privilegiam-se fatores 
socioeconômicos tais como riqueza, apropriação 
dos meios de produção, posição no sistema de 
produção, profissão, nível de consumo e origem 
dos rendimentos, entre outros. Considera-se ainda 
que os membros de uma classe social, além 
de terem no conjunto os mesmos interesses, tendem 
a compartilhar valores semelhantes. Para 
Marx, o que caracteriza uma classe social é sua 
posição no processo de produção, sua relação 
com o sistema de propriedade. No capitalismo, 
ele identificou duas classes sociais principais: 
burguesia (proprietários dos meios de produção) 
e proletariado (trabalhadores que vivem de 

CLAY-CLAY 

salário). Seria essa, também, a base objetiva dos 
conflitos político-sociais e das transformações 
históricas. Outros autores consideram que, 
atualmente, a hierarquização social se processa 
no âmbito das diferenças profissionais. Argumentam 
que a mobilidade social nas modernas 
sociedades industriais, em decorrência da ampliação 
das oportunidades, contribuiria para a 
expansão das camadas médias e para a atenuação 
dos conflitos de classe, mais próprios do 
capitalismo passado. Nas pesquisas de mercado, 
as classes são identificadas pura e simplesmente 
por estarem dentro de certas faixas (A, B, C, D 
etc.) construídas a partir dos níveis de renda e 
de consumo dos indivíduos. 

CLÁSSICA. Veja Escola Clássica. 

CLÁSSICO. Denominação dada aos selos antigos, 
quase sempre os das primeiras emissões 
dos países. No Brasil, os selos clássicos são olho-
de-boi e olho-de-cabra. Veja também Selo Postal. 

CLÁSSICOS. Veja Escola Clássica. 

CLÁUSULA DE NAÇÃO MAIS FAVORECIDA. 
Cláusula existente em tratados de comércio, 
mediante a qual dois países estabelecem vantagens 
mútuas entre si, diferenciando-se em relação 
a todos os demais países. 

CLÁUSULA SOCIAL. No âmbito da Organização 
Mundial do Comércio (OMC), é a designação 
dada às cláusulas incluídas nos acordos por 
força dos países desenvolvidos. Tais cláusulas 
dariam a esses países o direito de colocar barreiras 
alfandegárias específicas se fosse constatada 
a exploração de trabalho infantil ou escravo, 
por exemplo, nas importações realizadas dos 
países de menor desenvolvimento, isto é, se estes 
estivessem praticando o "dumping social". 
Veja também Dumping Social. 

CLAY-CLAY. Expressão em inglês que designa 
uma situação em uma função de produção na 
teoria do crescimento, segundo a qual a relação 
entre capital e trabalho não varia nem antes, nem 
depois de realizado o investimento. Clay em inglês 
significa "argila" ou "barro" e é empregada 
em relação ao capital no sentido de argila endurecida, 
isto é, com falta de maleabilidade. Se 
opõe a putty-putty (putty significando uma massa 
moldável), que denota uma situação na qual 
as proporções entre o capital e o trabalho podem 
ser continuamente modificadas tanto antes 
quanto depois do investimento, dessa forma 
dando à relação capital/trabalho grande variabilidade. 
A situação intermediária, putty-clay, seria 
aquela na qual essas proporções pudessem 
variar antes do investimento; mas uma vez feito 

o investimento, haveria grande rigidez nessa 
proporcionalidade, ou seja, a relação capital/tra


CLE 

balho poderia variar antes do investimento, mas 
não depois que este tivesse sido realizado. 

CLE. Veja Combined Leverage Effect. 

CLEAN FLOAT. Veja Dirty Float. 

CLIGNOTANT. Termo em francês que, por 
analogia a uma lâmpada que se acende de forma 
intermitente, indica que alguma coisa vai mal 
em determinado setor ou no conjunto da economia. 
Por exemplo, existem vários clignotants 
ou sinais de alerta numa economia: a elevação 
das taxas de juros, a elevação ou queda do consumo 
de energia elétrica, a elevação do preço 
de matérias-primas de uso generalizado etc. 

CLIOMETRIA. Denominação do conjunto de 
estudos e pesquisas sobre história que se utiliza 
da econometria. A denominação vem de Clio, 
a deusa inspiradora dos estudos do passado e 
suas medições quantitativas. Foi iniciada por 
economistas americanos durante os anos 60 e 
70 em pesquisa sobre o papel que as ferrovias 
tiveram no desenvolvimento dos Estados Unidos 
no século XIX. Existem controvérsias sobre 
a denominação da disciplina, alguns preferindo 
História Econométrica, História Quantitativa ou 
Nova História Econômica. 

CLP - Controlador Lógico Programável. Dispositivo 
que pode ser programado para controlar 
uma ou mais funções de um processo produtivo. 


CLT - Consolidação das Leis do Trabalho. 

Conjunto de normas constitucionais que regem 
as relações entre empregados e empregadores. 
O código, promulgado em 1º de maio de 1943, 
mediante o decreto-lei nº 5 452, reúne toda a 
legislação trabalhista elaborada após a Revolução 
de 1930. A CLT sofreu, ao longo de seus 
anos de vigência, uma série de alterações que 
não lhe modificaram, no entanto, o substrato básico. 


CLUBE DE INVESTIMENTOS. Sociedade que 
congrega investidores com a finalidade de operar 
no mercado de ações. Difere dos fundos mútuos 
de investimento por não haver obrigatoriedade 
de patrimônio mínimo. Administrados 
pelos próprios sócios, os clubes de investimento 
são supervisionados por sociedades corretoras 
que atuam nas Bolsas de Valores. 

CLUBE DE PARIS. Atualmente, o Clube de Paris 
ou Clube dos Credores ou, ainda, Grupo dos 
Dez, consiste num mecanismo para discutir os 
refinanciamentos multilaterais das dívidas dos países 
que não são membros da Organização de Cooperação 
e Desenvolvimento Econômico (OCDE),
formada por Áustria, Bélgica, Dinamarca, França, 
Alemanha, Grécia, Islândia, Irlanda, Itália, 

Luxemburgo, Holanda, Noruega, Portugal, Suécia, 
Suíça, Turquia, Grã-Bretanha, Estados Unidos, 
Canadá e Japão. Constituída em 1961, a 
OCDE teve origem na Organização Européia de 
Cooperação Econômica (Oece), reunida em 1948 
pelos países da Europa Ocidental para a distribuição 
entre si dos recursos do Plano Marshall. 
A OCDE tinha um âmbito de operações muito 
mais amplo do que a Oece e um dos seus objetivos 
era "contribuir para a expansão do comércio 
mundial com base em práticas multilaterais 
e não discriminatórias", o que significava 
a ampliação do comércio com todos os países 
do mundo. Na realidade, os anos do pós-guerra 
se caracterizaram por grandes superávits no balanço 
de pagamento dos Estados Unidos e pela 
escassez de dólares em nível internacional. Para 
defender sua indústria, seu nível de emprego 
interno e manter em equilíbrio seus balanços de 
pagamentos, os países industrializados da Europa 
apoiaram as exportações em grande escala. 
A contrapartida foram algumas vantagens oferecidas 
aos importadores, especialmente no que 
se refere ao financiamento de suas compras nos 
países europeus. A América Latina tornou-se 
um pólo de atração para a expansão das exportações 
européias, não apenas porque constituía 
um mercado em dinâmica de crescimento, mas 
também porque havia acumulado reservas expressivas 
durante a Segunda Guerra Mundial. 
Mas essa capacidade aquisitiva não se manteve 
por muito tempo, e já na década de 50 alguns 
países latino-americanos, começando pela Argentina 
e pelo Brasil, encontraram dificuldades 
para saldar seus compromissos com os países 
da Oece. Para tratar desses casos, foi constituído 
um espaço de negociações chamado Clube de 
Paris, isto é, uma reunião dos credores para discutir 
o problema da dívida dos países que não 
pertenciam ao organismo. O Brasil já recorreu 
várias vezes ao Clube de Paris para a renegociação 
de sua dívida externa, tendo celebrado, 
em julho de 1988, um acordo com esse organismo. 
Veja também FMI. 

CLUSTERS. Termo em inglês que significa "blocos" 
ou "agrupamentos", utilizado em vários 
contextos para designar o agrupamento de elementos 
comuns para um determinado fim. Em 
informática, por exemplo, o termo é utilizado 
para designar agrupamentos ou conglomerados 
formados por computadores em geral de médio 
porte, por servidores - de terminais, arquivos 
e discos - e por periféricos. No setor industrial, 

o termo é usado quando se deseja, por exemplo, 
destacar agrupamentos ou ramos industriais dedicados 
à exportação que tenham alguma característica 
comum, como o fato de ser produtos 
de consumo de massa, bens duráveis, semiduráveis 
etc. 


103 CNP 


CMN - Conselho Monetário Nacional. Órgão 
federal criado em 31/12/1964 pela lei que implantou 
a reforma bancária no país. Formado 
segundo o modelo do Federal Reserve System, 
dos Estados Unidos, veio substituir a Superintendência 
da Moeda e do Crédito (Sumoc) como 
órgão responsável pelas normas dos ajustes dos 
meios de pagamento de acordo com as necessidades 
do país, devendo regular o valor interno 
da moeda, corrigir surtos inflacionários ou deflacionários 
e coordenar as políticas creditícia, 
monetária, fiscal, orçamentária e da dívida pública 
(interna e externa). É responsável ainda pelas 
emissões de papel-moeda, pela fixação de 
normas para a política cambial, pela aprovação 
de orçamentos monetários, pela limitação das 
taxas de juros, descontos e comissões, e pela disciplina 
do crédito, entre outras atividades de caráter 
mais burocrático. As reuniões da CMN são 
realizadas pelo menos uma vez por semana. Participam 
do conselho representantes dos ministérios 
da área econômica, de outros órgãos públicos 
e de entidades representativas do setor 
privado. 

CMTC - Companhia Municipal de Transportes 
Coletivos. Fundada em 1947, na cidade de 
São Paulo, como companhia de economia mista, 
diante do desinteresse da Light (antiga concessionária) 
de continuar operando os serviços. A 
CMTC implantou em São Paulo, na década de 
50, uma frota de trólebus que foram pouco a 
pouco substituindo os antigos bondes, assim 
como uma grande frota a diesel. Com o crescimento 
da cidade, empresas particulares foram 
aumentando sua participação e, em 1975, a 
CMTC, embora concessionária exclusiva, contava 
apenas com 15% do total do transporte coletivo 
na cidade. Essa participação aumentou 
para 30% até o final dos anos 80 e início dos 
anos 90, quando sua frota total em operação alcançou 
cerca de 3 mil ônibus dos 8 500 existentes. 
Em 1991 constituiu a primeira frota de ônibus 
movidos exclusivamente a gás natural (cerca 
de sessenta veículos). A partir de 1993, teve início 
o seu processo de privatização, com a passagem 
de oitenta das 156 linhas para o setor 
privado. 

CNBV - Comissão Nacional de Bolsa de Valores. 
Entidade civil brasileira que congrega as 
Bolsas de Valores do país. 

CNC. Iniciais da expressão em inglês computer 
numerical control, que significa "máquina operatriz 
controlada por computador". Veja também 
MFCN (Máquina-ferramenta de Controle 
Numérico). 

CNE - Comissão Nacional de Energia. Órgão 
transitório criado em 1979 e diretamente subor


dinado à presidência da República, com o objetivo 
de criar as diretrizes para a racionalização 
do consumo e o aumento da produção nacional 
de petróleo, a substituição de seus derivados por 
outras fontes de energia e as medidas a serem 
adotadas na hipótese de redução abrupta - total 
ou parcial - dos suprimentos externos do 
produto. Presidida pelo ministro da Infra-estrutura, 
é formada pelo ministro da Economia, pelos 
secretários de Energia e de Planejamento, 
pelo chefe do Gabinete Militar e pelo secretário 
do Conselho de Segurança Nacional. A criação 
da CNE foi conseqüência direta da chamada crise 
internacional do petróleo, em 1979. Na ocasião, 
70% do transporte de mercadorias, 90% do 
transporte de passageiros e boa parte da atividade 
industrial do país dependiam do petróleo. 

CNEN - Comissão Nacional de Energia Nuclear. 
Autarquia ligada ao Ministério da Infraestrutura. 
É o órgão encarregado de coordenar, 
orientar, supervisionar e executar a política nuclear 
brasileira, orientando as instituições ligadas 
ao setor nuclear, financiando seus programas 
e a formação de pessoal. Foi criada em 1956, 
com o nome de Comissão de Energia Atômica, 
vinculada ao Conselho Nacional de Pesquisas. 
Controla diversos órgãos, como o Instituto de 
Engenharia Nuclear da Universidade Federal do 
Rio de Janeiro, o Instituto de Pesquisas Radiativas 
da Universidade Federal de Minas Gerais 
e a Associação de Produção de Monazita. 

CNI - Confederação Nacional da Indústria. 

Entidade sindical de cúpula do empresariado 
industrial brasileiro, reúne representantes das 
federações estaduais da indústria. Fundada em 
1942, no âmbito da estrutura sindical montada 
pelo governo, substituiu duas entidades que a 
precederam: Sociedade Auxiliadora da Indústria 
Nacional (1827-1904) e Centro Industrial Brasileiro 
- CIB (1904-42). Junto ao governo, a CNI 
atua apresentando sugestões, reivindicações e 
críticas aos programas oficiais de desenvolvimento 
industrial. Colaborou na criação do antigo 
Ministério do Trabalho, Indústria e Comércio. 
O Serviço Nacional de Aprendizagem Industrial 
(Senai) e o Serviço Social da Indústria 
(Sesi) são entidades filiadas à CNI, destinadas 
a proporcionar formação profissional e atividades 
culturais aos trabalhadores. 

CNP - Conselho Nacional do Petróleo. Órgão 
do Ministério da Infra-estrutura, responsável 
por formular a política nacional do petróleo e 
do carvão mineral, controlar o abastecimento de 
petróleo em todo o país e fixar o preço de seus 
derivados. A criação do CNP pelo presidente 
Getúlio Vargas, em abril de 1938, juntamente 
com a regulamentação das jazidas e a descoberta 



CO-GESTÃO 

de petróleo em Lobato (janeiro de 1939), assinalaram 
a segunda fase da luta pelo controle 
estatal do petróleo no Brasil (a fase anterior era 
a da livre iniciativa no setor, e a posterior, a do 
monopólio estatal, começou com a criação da 
Petrobrás em outubro de 1953). A União exerce 

o monopólio do petróleo por intermédio do 
CNP, como um órgão orientador e fiscalizador, 
e da Petrobrás e suas subsidiárias, como órgãos 
de execução. A instituição dos contratos de risco, 
em 1976, retirou da Petrobrás o monopólio de 
pesquisa e exploração. 
CO-GESTÃO. Forma de participação dos trabalhadores 
na administração da empresa, por 
meio de representantes eleitos em votação direta. 
É uma experiência típica da Europa Ocidental 
(Alemanha, França, Inglaterra), variando sua 
forma de organização em cada um desses países. 
De modo geral, no regime de co-gestão os representantes 
dos trabalhadores são consultados 
sobre questões salariais, benefícios sociais promovidos 
pela empresa, dispensa de empregados, 
utilização de novas tecnologias, e são também 
informados sobre os planos de expansão 
da empresa e seu balanço anual. Veja também 

Autogestão. 

COASE, Ronald Harry (1910-). Nasceu em 
Middlesex, na Inglaterra, e graduou-se em Economia 
pela London School of Economics em 
1932. Tornou-se professor na Universidade de 
Liverpool e na própria London School, entre 
1935 e 1951. Nos anos 50 transferiu-se para os 
Estados Unidos, onde lecionou na Universidade 
de Buffalo, na Universidade de Virgínia e na 
Universidade de Chicago. Nesta última, dirigiu, 
entre 1964/1982, o Journal of Law and Economic. 
A colaboração mais importante de Coase para 
a ciência econômica consiste em seus estudos 
sobre as economias externas ou externalidades. 
Esses estudos e a preocupação com o tema tiveram 
início numa monografia, The Nature of 
the Firm (A Natureza da Firma), quando Coase 
ainda cursava a graduação, culminando com 
suas análises sobre os custos de transação nas 
concessões de faixas para transmissões de rádio 
e televisão. Tais análises permitiram a Coase formular 
o que veio a ser denominado Teorema 
de Coase, estabelecendo que as externalidades 
não determinam uma alocação imperfeita de recursos, 
desde que os custos de transação sejam 
nulos. Os textos mais importantes de Coase foram 
publicados entre 1959 e 1979 no Journal of 
Law and Economics, destacando-se "The Federal 
Communications Commission" (1959), "The 
Problem of Social Cost" (1960) e "Payola in Radio 
and Television Broadcasting" (1979). Por 
suas contribuições, Coase recebeu o Prêmio Nobel 
de Economia em 1991. Veja também Teorema 
de Coase. 

COBAL - Companhia Brasileira de Alimentos. 
Empresa federal vinculada ao Ministério da 
Agricultura, criada em 1962 com o objetivo de 
assegurar o abastecimento de gêneros alimentícios 
em todo o país. Atua como reguladora do 
mercado, evitando a excessiva especulação, e 
atende diretamente áreas não cobertas devidamente 
pelo setor privado. Em 1972, a Cobal assumiu 
a direção do Sistema Nacional de Centrais 
de Abastecimento (Sinac), com participação 
societária no capital das Centrais de Abastecimento 
(Ceasas), vinculadas ao sistema. A função 
do Sinac é organizar a produção e intermediação 
de produtos de origem hortifrutigranjeira, vendendo-
os ao comerciante varejista por melhores 
preços. Em 1979, a Cobal instalou a Rede Somar 
de Abastecimento para gêneros de primeira necessidade. 
A rede formou-se por meio de convênios 
com varejistas independentes instalados 
em áreas de baixa renda, tornando-se a maior 
rede varejista do país. A Cobal compra grandes 
quantidades de gêneros e os distribui a esses 
varejistas, objetivando a redução de preços para 

o consumidor. Mantém ainda postos de venda 
nas chamadas "áreas de alto risco", como as 
frentes de trabalho nas regiões de seca, nos garimpos, 
nas povoações ribeirinhas da Amazônia 
e na periferia das grandes cidades. Os preços 
da Somar só são subsidiados em casos excepcionais 
em áreas consideradas muito pobres, 
onde o Instituto Nacional de Alimentação e Nutrição 
(Inan) financia produtos básicos. Além 
dos supermercados da Rede Somar, dos supermercados 
Cobal e dos postos de venda, a empresa 
possui mercados volantes para abastecimento 
pelas estradas e mercados flutuantes para 
as hidrovias amazônicas. 
COBB-DOUGLAS (Função de Produção). Uma 
função com a fórmula Q = A.La.Kb, onde Q é a 
produção, A, a e b são constantes e L e K são, 
respectivamente, o trabalho e o capital. A função 
é homogênea do grau a+b, uma vez que a multiplicação 
de L e K por uma constante c elevará 

o resultado na proporção de ca+b. Assim, Q1 = 
A.cLa.cKb = Ka+b(A.LaKa). Se a soma dos expoentes 
for igual à unidade, a função Cobb-Douglas 
é linear homogênea, isto é, o retorno será uma 
constante em relação à escala de produção: se, 
por exemplo, o capital e o trabalho empregados 
aumentarem 50%, o produto também aumentará 
em 50%; se esta soma for maior do que a unidade, 
a função terá retornos crescentes à escala; 
e se a soma for inferior à unidade, o retorno 
será decrescente à escala. Veja também Função 
Homogênea. 
COBOL. Sigla da expressão inglesa Common Business 
Oriented Language (Linguagem Comercial 
Comum Orientada), um tipo de linguagem utilizado 
na elaboração de programas de compu




tador e destinado principalmente a empresas. 
Veja também Informática. 

COBRA - Computadores e Sistemas Brasileiros 
S.A. Empresa estatal criada em 1974 com o 
objetivo de incorporar à economia uma indústria 
nacional de computadores. Em princípio, limitava-
se a prestar assistência às áreas militares, 
especialmente serviços de controle e automação 
das novas fragatas da Marinha fabricadas com 
tecnologia inglesa. Em 1975, a Cobra comprou 
projetos tecnológicos da corporação norte-americana 
Sycor e obteve a transferência de knowhow 
para a produção do primeiro minicomputador 
comercial brasileiro, o Cobra 400. Ao mesmo 
tempo, assinou contratos com organizações 
brasileiras com programas de tecnologia de 
computador em fase de desenvolvimento. Num 
contrato com o Serviço Federal de Processamento 
de Dados (Serpro), adquiriu os direitos de 
desenvolvimento de duas linhas de equipamento, 
os modelos TR e TD, que se transformariam 
em seu maior sucesso comercial. Em 1977, a empresa 
entrou no mercado de minicomputadores 
para aplicações comerciais. Em 1980, por meio 
do Projeto Guaranis, surgia o Cobra 530, primeiro 
computador projetado, desenvolvido e fabricado 
no Brasil, resultado do trabalho conjunto 
de cientistas da Universidade de São Paulo 
(USP), responsáveis pelo projeto de hardware, e 
da Pontifícia Universidade Católica do Rio de 
Janeiro (PUC), responsáveis pelo projeto de software. 
Mais de 50% das ações da Cobra pertencem 
a órgãos estatais - Banco do Brasil, Caixa Econômica 
Federal, Banco Nacional de Desenvolvimento 
Econômico e Digibrás -, e quase 40% 
das ações pertencem à holding Eletrônica Digital 
do Brasil S.A. (EDB), formada por onze bancos 
nacionais, pelas Bolsas de Valores do Rio de Janeiro 
e de São Paulo e pela Caixa Econômica 
do Estado de São Paulo. Em 1982, as vendas da 
empresa equivaleram à soma das vendas de todas 
as suas concorrentes nacionais no setor de 
computadores comerciais de portes pequeno e 
médio. Veja também Computador; Informática. 

COBRA. Veja Snake. 

COBWEB. Representação gráfica das condições 
existentes num mercado competitivo, no qual a 
venda de um produto perecível (em geral produto 
agrícola), que exige certo tempo para a sua 
produção, tem uma demanda relativamente 
constante durante determinada época. O período 
em que se realizam as vendas é muito curto 
e o tempo necessário para a produção, muito 
longo, para que a oferta possa ser alterada por 
qualquer produtor depois do início das vendas. 
A cada ano, portanto, a oferta depende do preço 
do mercado do ano anterior. Isso tende a provocar 
consideráveis oscilações no preço de ano 

COEFICIENTE DE CONCENTRAÇÃO 

para ano: um preço relativamente elevado e uma 
oferta reduzida alternando-se com um preço relativamente 
baixo e uma oferta abundante. O 
termo cobweb, que em inglês significa "teia de 
aranha", tem origem no fato de que o gráfico 
que expressa tais oscilações de preços guarda 
semelhança com uma teia de aranha. 

COD. Iniciais de cash on delivery (pagamento 
contra entrega ou reembolso postal). 

CÓDIGO COMERCIAL BRASILEIRO. Conjunto 
de leis que regula o comércio em todos os 
seus aspectos. Foi criado pela lei nº 556, de 
22/6/1850, inspirado nos códigos espanhol, 
francês e português. Posteriormente, acrescentaram-
se várias outras leis, entre as quais a Lei 
Cambiária (1908), a Lei do Cheque (1912), a Lei 
das Sociedades Limitadas (1919), a Lei das Sociedades 
por Ações (1940), a Lei das Falências 
(1945, modificada em 1966), a Lei do Mercado 
de Capitais (1965) e a Lei das Sociedades Anônimas 
(1977). 

COEFICIENTE BETA. Medida da sensibilidade 
de uma ação específica em relação às alteraçõesdo mercado acionário em seu conjunto. É a medida 
de um risco sistemático. 

COEFICIENTE DE ACELERAÇÃO. É o coeficiente 
pelo qual o investimento adicional cresce 
em função de um aumento na produção. Por 
hipótese, esse investimento adicional deve ser 
proporcionalmente maior do que o incremento 
na produção, uma vez que o capital fixo (máquinas, 
equipamentos etc.) tem um valor maior 
do que o valor de sua produção anual. Veja também 
Princípio de Aceleração. 

COEFICIENTE DE ACHATAMENTO (Curtose, 
Kurtosis). Veja Medidas de Achatamento. 

COEFICIENTE DE APROVEITAMENTO. 

Conceito da Lei de Zoneamento que estabelece 
em cada caso o máximo de área construída que 
um lote urbano comporta. No município de São 
Paulo, o máximo permitido é um coeficiente 4, 
embora os dispositivos das Operações Interligadas 
e Operações Urbanas possam ultrapassar 
pontualmente tais limites. Veja também Adiron 
(Fórmula de); Lei de Zoneamento; Operações 
Interligadas; Operações Urbanas; Taxa de 
Ocupação. 

COEFICIENTE DE CONCENTRAÇÃO (Espacial). 
Medida estatística do grau de concentração 
de atividade econômica num determinado espaço 
geográfico (município, Estado ou país). Em 
termos concretos, mede-se tal concentração comparando 
a atividade a ser medida com um referencial 
de distribuição espacial como, por 
exemplo, a população. Se a distribuição de uma 



COEFICIENTE DE CRESCIMENTO VEGETATIVO 

atividade como a industrial se concentrar de maneira 
diferente da população, o coeficiente de 
concentração tenderá a ser elevado; ao contrário, 
se esta forma de distribuição acompanhar a distribuição 
da população, seu coeficiente de distribuição 
espacial será muito pequeno. A fórmula 
para calcular este coeficiente é: Sj .Caj - 
Cij., onde Caj representa a porcentagem da atividade 
a (indústria, por exemplo) na localidade 
j, e Cij é a porcentagem da característica utilizada 
como base ou referencial i (população, por 
exemplo) na localidade j. A expressão entre barras 
significa valores absolutos, uma vez que em 
alguns casos Caj pode ser menor do que Cij. 
Quanto mais próximo de zero for o valor final 
do somatório, menos concentrada espacialmente 
estará a atividade sendo considerada (no caso, 
a indústria); quanto mais elevado for o valor do 
somatório, maior será o grau de concentração. 

COEFICIENTE DE CRESCIMENTO VEGETATIVO. 
Considerando-se uma determinada população 
num certo período de tempo, é o resto 
da diferença que tem por minuendo o coeficiente 
total de natalidade, e por subtraendo, o coeficiente 
bruto de mortalidade. 

COEFICIENTE DE DETERMINAÇÃO. Também 
conhecido como R2, ou Coeficiente de Correlação 
Múltipla, é uma medida estatística que 
designa o poder explicativo de uma equação. 
Em termos mais concretos, é a proporção de variação 
na variável dependente que é devida à 
variação combinada das variáveis explicativas 
(independentes), e é expressa pela fórmula 

Se2 

R2 = 1 - 
Sy2 , 

Onde Se2 é o resíduo da soma dos quadrados, 
e Sy2 é a soma dos quadrados da variável dependente. 
Desta forma, R2 varia entre zero e 1. 
Quanto mais o coeficiente se aproximar do zero, 
menor será o poder explicativo, ou, o que é o 
mesmo, maior será a variação residual como 
uma proporção do total; e quanto mais se aproximar 
de 1, maior será o seu poder explicativo. 

COEFICIENTE DE MORTALIDADE. Veja Mortalidade. 


COEFICIENTE DE MORTALIDADE INFANTIL. 
É o coeficiente demográfico (de uma sociedade 
e relativo a um determinado período) que 
se obtém dividindo-se o total de óbitos de menores 
de um ano de idade (excluídos os nascidos 
mortos) pelo total de nascidos vivos; o resultado 
é geralmente multiplicado por mil ou por 10 mil. 

COEFICIENTE PEARSON DE ASSIMETRIA. 
Veja Medidas de Assimetria. 

COEFICIENTE Q (de Tobin). Coeficiente obtido 
dividindo-se o valor de mercado dos ativos 
de uma empresa pelo seu valor de reposição. 
Se este valor for superior a 1 (um), significa que 
a empresa em questão realizou decisões acertadas 
de investimento. 

COEFICIENTE DE GINI. Medida de concentração, 
mais freqüentemente aplicada à renda, 
à propriedade fundiária e à oligopolização da 
indústria. O coeficiente de Gini é medido pela 
relação ou pela fórmula geral, 

n 

G = 1 - S(Yi + Yi-1)(Xi - Xi-1), 

i = 1 

sendo xi a porcentagem acumulada da população 
(pessoas que recebem renda, proprietários 
de terra, indústrias etc.) até o estrato i; yi, a porcentagem 
acumulada da renda, área, valor da 
produção etc., até o estrato i; e n, o número de 
estratos de renda, área, valor da produção etc. 

1,0 A 

0,9 

0,8 

0,7 

0,6 

0,5 

0,4 a 

0,3 

0,2 

0,1
45o


0 

0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1,0 B 

Aumentando a concentração da renda, da propriedade 
fundiária ou do valor da produção, 
cresce a curvatura da curva de Lorenz e, portanto, 
a área entre a curva e a linha que passa 
a 45o no gráfico. O índice ou coeficiente de Gini 
se aproximaria de 1, refletindo o aumento da 
concentração. Se a distribuição da renda, da propriedade 
da terra, do valor da produção industrial 
etc. fosse igualitária, a curva de Lorenz coincidiria 
com a linha de 45o e o coeficiente de Gini 
seria igual ou muito próximo de zero. Os valores 
do coeficiente de Gini variam, portanto, entre 1 
e zero; quanto mais próximo de 1 for o coeficiente, 
maior será a concentração na distribuição 
de qualquer variável, acontecendo o contrário à 
medida que esse coeficiente se aproxima de zero. 
Por exemplo, em 1972 o índice de Gini para a 
distribuição da renda no Brasil alcançou 0,622, 
e o da propriedade da terra, em 1984, atingiu 
0,839. Veja também Lorenz, Curva de. 



COEFICIENTE DE NATALIDADE. Veja Natalidade. 


COETERIS PARIBUS. Veja Caeteris Paribus. 

COFIE - Comissão de Fusão e Incorporação 
de Empresas. Entidade vinculada ao Ministério 
da Economia e criada com a finalidade de estimular 
a formação de conglomerados industriais 
pela fusão de empresas. A Cofie propõe-se também 
a incentivar a abertura de capital das pequenas 
e médias empresas, na tentativa de fortalecer 
o mercado de ações. 

COIVARA. Sistema de preparação do solo, muito 
usado no interior do Brasil, desde os primórdios 
da colonização, especialmente nas áreas de 
fronteiras agrícolas, e que consiste em juntar em 
pilhas os galhos e outras partes das árvores da 
floresta queimada e atear-lhes fogo outra vez. 
A coivara era utilizada pelos índios, e, realizada 
em pequena escala, não significava uma ameaça 
à fertilidade geral das terras e ao equilíbrio ecológico 
das matas. Mas sendo utilizada em grande 
escala, como acontece atualmente, causa danos 
ecológicos irreversíveis. 

COLATERAL. Título (security) dado ao emprestador 
por quem toma emprestado, como penhor 
pelo futuro pagamento do empréstimo. O emprestador 
torna-se assim credor assegurado. No 
caso de default, pode utilizar esse título (vendendo-
o no mercado, por exemplo) como pagamento 
da dívida, e no caso de o valor do título 
colateral não ser suficiente, pode agir imediatamente 
como credor cujo devedor se tornou inadimplente. 
Qualquer propriedade que tenha um 
valor relativamente estável no mercado e considerável 
liquidez pode ser utilizada como colateral. 
No entanto, o mais comum são títulos 
da dívida pública de economias desenvolvidas, 
ações de grandes empresas, imóveis e outros. 
Título colateral é alguma coisa de valor - geralmente 
títulos -, facilmente convertida em dinheiro, 
depositada como uma garantia junto ao 
credor para assegurar o pagamento de um empréstimo. 
Geralmente (mas não em todos os casos), 
seu valor é superior àquele do empréstimo. 
Se o devedor for incapaz de pagar a dívida na 
data estabelecida, o credor estará liberado para 
vender o "colateral" e recuperar o dinheiro emprestado 
com o produto dessa venda. Veja também 
Default. 

COLBERT, Jean-Baptiste (1619-1683). Estadista 
francês que, como ministro das Finanças de Luís 
XIV, foi o principal responsável pela aplicação 
da política mercantilista. Começou por obrigar 
os homens de negócios a devolver parte de seus 
lucros ao Tesouro Nacional. Empreendeu profunda 
reforma fiscal, acabando com o confuso 
sistema de taxações herdado da Idade Média. 

COLETIVISMO 

Incrementou a atividade comercial para superar 
os mercados holandeses e criou várias companhias 
de comércio, como a das Índias Ocidentais 
e das Índias Orientais; aumentou os impostos 
sobre artigos importados e construiu numerosas 
vias de comunicação. Criou privilégios para várias 
empresas privadas e fundou fábricas estatais. 
Ministro da Marinha desde 1668, levou à 
frente a transformação da França numa grande 
potência naval. Incentivou ainda as ciências e 
as artes. Escreveu Mémoires sur les Affaires de Finance 
de France (Memórias sobre os Assuntos Financeiros 
da França), 1663. Veja também Mercantilismo. 


COLBERTISMO. Denominação dada à política 
mercantilista levada a cabo na França durante 

o período em que Jean-Baptiste Colbert (16191683) 
foi ministro das Finanças de Luís XIV. Veja 
também Colbert, Jean-Baptiste; Mercantilismo. 
COLCÓS. Cooperativa de produção agrícola existente 
na ex-União Soviética, cuja forma de funcionamento 
era a seguinte: os membros trabalhavam 
em uma gleba da qual eram co-proprietários. 
Com a reforma agrária de 1918, todas as 
terras passaram à propriedade do Estado, que 
confiou parte delas a essas cooperativas, com 
usufruto perpétuo e gratuito. Cada colcós era 
administrado por um Conselho eleito por todos 
os membros e que se incumbia de distribuir entre 
eles a renda líquida (não reinvestida), de 
acordo com a cota de trabalho de cada um. Cada 
família tinha o direito de usufruir de pequena 
área de terra, anexa à residência. O trabalho era 
altamente mecanizado, com o apoio das Estações 
de Máquinas e Tratores, que atendiam, cada 
uma, a grupos de dez a vinte colcoses. Na década 
de 70, havia cerca de 40 mil colcoses, ocupando 
uma área total de 104 milhões de hectares. 
Veja também Sovkhoz. 

COLCOZE. Veja Colcós. 

COLETIVA, Fazenda. Veja Colcós; Sovkhoz. 

COLETIVISMO. Sistema político-social baseado 
no controle da atividade econômica pela coletividade 
ou pelo Estado. Os coletivistas negam 
a propriedade privada dos meios de produção 
e afirmam que só vivendo em comunidade e a 
ela se submetendo é que os indivíduos podem 
ser efetivamente livres e realizar todas as aptidões 
pessoais. De inspiração socialista, foi enfatizado 
sobretudo pelas correntes anarquistas, 
cujo coletivismo tem como base a autogestão política 
e econômica a partir dos locais de trabalho. 
O coletivismo de inspiração marxista enfatiza o 
papel transitório do Estado como instrumento 
de planificação e coordenação econômica. Veja 
também Anarquismo; Comunismo. 



COLIGADAS 

COLIGADAS. Veja Empresas Coligadas. 

COLINEARIDADE. Termo que, em estatística, 
designa uma elevada correlação entre duas variáveis, 
isto é, ambas têm a mesma trajetória linear. 
Numa análise de regressão, duas variáveis 
independentes podem estar altamente correlacionadas, 
mantendo entre si elevada colinearidade, 
de tal forma que não é possível estabelecer 

o efeito de cada uma delas sobre a variável dependente. 
Por exemplo, a elevação das vendas 
de um produto (variável dependente) pode ter 
sido influenciada por um aumento de salários 
e pela redução das taxas de juros, não sendo 
possível distinguir no curto prazo qual das variáveis 
independentes teve a influência maior. 
Nesse caso, pode-se utilizar apenas a variável 
independente julgada a mais importante (o aumento 
de salários, no caso), ou combinar as duas 
variáveis independentes numa só, ou ainda escolher 
uma terceira que substitua as duas primeiras. 
Quando existe um grau de correlação 
muito elevado, com mais de duas variáveis, o 
fenômeno é denominado multicolinearidade. Veja 
também Análise de Regressão; Correlação. 
COLLAR. Garantia de taxas de juros máximas 
e mínimas registradas em contratos para proteger 
tanto o tomador de empréstimo quanto o 
emprestador. O sistema consiste num "piso" 
(floor) e num "teto" (cap). O piso (floor) garante 
ao credor que as taxas de juros não cairão mais 
além de um determinado ponto; o teto (cap) garante 
ao tomador que as taxas de juros não ultrapassarão 
um determinado ponto superior. 

COLLATERAL. Veja Colateral. 

COLLATERAL TRUSTS BONDS. Expressão em 
inglês que significa obrigações ou títulos garantidos 
pelo penhor de outras obrigações ou títulos. 


COLOCAÇÃO DIRETA. Situação na qual uma 
empresa aumenta seu capital lançando novas 
ações, e os únicos credenciados a adquiri-las são 
aqueles que já possuem ações dessa empresa, e 
têm o direito de adquiri-las em proporção às 
que já possuem. 

COLOCAÇÃO INDIRETA. Situação na qual uma 
organização financeira subscreve a totalidade 
das emissões de novas ações de uma empresa 
que aumenta seu capital para colocá-las ao público 
em geral, no mercado secundário. 

COLÓN. Unidade monetária da Costa Rica. 
Submúltiplo: cent. 

COLÓN SALVADORENHO. Unidade monetária 
de El Salvador. Submúltiplo: centavo. 

COLÔNIA CECÍLIA. Comunidade agrícola de 
inspiração anarquista criada em 1890 no município 
de Palmeira (Paraná). Seu principal fundador 
foi o agrônomo italiano Giovanni Rossi, 
que conseguiu do imperador dom Pedro II a doação 
das terras para a organização da colônia. Chegou 
a agrupar cerca de trezentas pessoas e existiu 
até 1893. A experiência foi narrada por Rossi em 
Quaderni della Libertà, revista publicada em São 
Paulo em 1932. Veja também Anarquismo. 

COLONIAL, Pacto. Veja Pacto Colonial. 

COLONIALISMO. Sistema de relações econômicas, 
políticas, sociais e culturais que tornam 
dependente uma sociedade (a colônia) em relação 
a outra (a metrópole). Pressupõe assim a 
perda da autonomia de territórios colonizados, 
sob ocupação militar e totalmente subordinados 
à metrópole. Nesse sentido, o colonialismo apresenta-
se como um fenômeno resultante da Revolução 
Comercial européia (séculos XV e XVI), 
que atingiu o apogeu no século XIX, prolongando-
se até os anos imediatamente posteriores à 
Segunda Guerra Mundial. Durante esse período, 
utilizando formas diferentes de dominação, Portugal, 
Espanha, Holanda, Bélgica, Alemanha, 
França e Inglaterra construíram seus impérios 
coloniais. No primeiro momento (séculos XVI e 
XVII), a expansão colonial correspondeu à necessidade 
de conquistar fontes fornecedoras de 
produtos (metais preciosos, especiarias, açúcar 
e outros produtos tropicais) indispensáveis ao 
comércio europeu em desenvolvimento. Assimse deu a colonização da América, da Ásia e a 
primeira colonização da África. A segunda fase 
do colonialismo (segunda metade do século XIX) 
diz respeito às transformações verificadas no 
âmbito do modo de produção capitalista. A produção 
em larga escala levou à exportação de 
capitais, à conquista de novos mercados consumidores 
e ao controle de fontes fornecedoras de 
matérias-primas: petróleo, borracha, minérios e 
produtos tropicais. Deu-se então a nova partilhada África, a penetração na China e a dominaçãoinglesa na Índia - e a hegemonia das metrópoles 
do capitalismo sobre a vida econômica, 
política e cultural de países de passado colonial 
que, depois da independência, continuavam 
como fonte de produtos primários para o mercado 
mundial. Veja também Capitalismo; Colonização; 
Dependência; Imperialismo. 

COLONIZAÇÃO. Processo de ocupação efetiva 
e prolongada de determinado território por meio 
de atividades agrícolas, pastoris, extrativas e comerciais. 
Um dos primeiros exemplos históricos 
de expansão colonizadora foi o das cidades-estados 
gregas, sobretudo Atenas, cujos cidadãos 
se estabeleceram em outros pontos do mar Egeu, 
Jônico, Adriático e Mediterrâneo, levando para 



aqueles locais sua cultura e estrutura social. Modernamente, 
o conceito de colonização liga-se 
ao sistema de dominação colonialista impostopela Europa a vastas regiões da Ásia, África e 
América Latina, no decorrer da Revolução Comercial 
(séculos XV e XVI) e da Revolução Industrial 
(séculos XVIII e XIX). Foi no contexto 
da Revolução Comercial que se desenvolveu a 
colonização portuguesa no Brasil, com a exploração 
do pau-brasil, a economia açucareira, a 
cotonicultura e a mineração. O processo de colonização 
pode ocorrer nos limites do território 
do próprio país, levando ao povoamento e à incorporação 
econômica de uma região: isso ocorreu 
com vastas regiões da União Soviética e do 
Canadá; no Brasil, processa-se ainda a ocupação 
do Centro-oeste e da Amazônia. Veja também 

Colonialismo. 

COLONO. Trabalhador livre, empregado na agricultura 
cafeeira paulista a partir da extinção da 
escravidão. O colonato foi também a relação de 
produção típica no período de implantação da 
cultura de café no norte do Paraná e marcou 
sua presença na zona rural desses dois Estados 
até a década de 60. A partir de então, os colonos 
foram sendo substituídos por trabalhadores assalariados, 
sobretudo os chamados bóias-frias. 
O contrato entre o colono e o proprietário do 
cafezal levava em conta, além do trabalho individual 
do colono, a força de trabalho de toda a 
família, incluindo as crianças. Trabalhador solteiro 
não era aceito como colono. Como pagamento 
para cuidar do cafezal - em geral 5 mil 
pés de café -, o colono recebia um pagamento 
em dinheiro, casa e um lote de terra, onde plantava 
milho, feijão, arroz, hortaliças e criava animais. 
Segundo Thomas Holloway, no início do 
século XX cerca de 80% dos ganhos do colono 
eram provenientes de rendas não salariais. Isto 
é, consistiam na remuneração representada pela 
casa e pelo que lhe rendiam os gêneros produzidos 
na terra cedida pelo dono do cafezal. Parte 
dessa produção era vendida nas pequenas cidades 
do Interior paulista, possibilitando ao colono 
certa acumulação. Com esses recursos ele podia 
adquirir uma gleba de terra e tornar-se um pequeno 
proprietário. Os primeiros contingentes 
de colonos eram formados de imigrantes europeus, 
sobretudo italianos, que vieram para o 
Brasil no final do século XIX e início do século 

XX. Formaram o primeiro mercado consumidor 
potencial de artigos produzidos no Brasil, contribuindo 
decisivamente para o crescimento das 
atividades fabris em São Paulo. Veja também 
Ciclo do Café. 

COMANDITA, Sociedade em. Veja Sociedade 
em Comandita. 

COMERCIALIZAÇÃO 

COMANDO NUMÉRICO. Processo no qual a 
atividade de uma máquina ou equipamento é 
realizada mediante informações de caráter numérico. 


COMBINED LEVERAGE EFFECT. Expressão 
em inglês que significa alavancagem combinada 

- financeira e operacional -, que indica o efeito 
sobre o rendimento por ação de determinada 
variação nas vendas. 
COMECON - Conselho Econômico de Assistência 
Mútua. Órgão de integração econômica 
do bloco socialista. Criado em 1949 pela ex-
União Soviética, Bulgária, Hungria, Polônia, Romênia 
e Tchecoslováquia, teve a admissão posterior 
da Albânia (desde 1949 e desligada em 
1961), Alemanha Oriental (1950), Mongólia 
(1962), Cuba (1972) e Vietnã (1978). A ex-Iugoslávia 
tinha participação parcial desde 1964, e, 
como observadores, participavam Afeganistão, 
Angola, Etiópia, Laos, Moçambique e República 
Popular do Iêmen. O objetivo do Comecon era 
a integração planificada das economias nacionais, 
associadas segundo os princípios de uma 
"divisão socialista do trabalho": cada país-membro 
iria se especializar num ramo da economia, 
conforme seus recursos naturais e seu nível tecnológico. 
Isso obrigava certos países a renunciar 
a um desenvolvimento mais abrangente, tornando-
os dependentes da União Soviética em setores-
chaves como o de bens de capital, o que levou 
a Romênia a insubordinar-se em relação às 
determinações impostas pela direção do Comecon. 
Havia dois organismos financeiros ligados 
ao Comecon: o Banco Internacional para Cooperação 
Econômica, fundado em 1963, e o Banco 
de Investimentos Internacionais, fundado em 
1970. O Comecon tinha sede em Moscou. Com 
a extinção da União Soviética, o Comecon foi 
também extinto em 1991. 

COMERCIALIZAÇÃO. Processo intermediário 
entre o produtor e o consumidor. Consiste em 
colocar os bens e serviços produzidos à disposição 
do consumidor, na forma, tempo e local 
em que ele esteja disposto a adquiri-los. Atualmente, 
a comercialização se realiza com a aplicação 
das técnicas e dos processos da mercadologia 
(ou marketing), que estudam o mercado 
para descobrir quais os produtos e serviços que 
ele demanda e em quais quantidades (mediante 
pesquisas de mercado), e orienta os testes de 
comercialização (para avaliar a aceitação do produto), 
assim como as atividades de promoção 
e distribuição. A comercialização deve adequar-
se às características do produto e ao mercado a 
que ele se destina. Alguns tipos de bens, como 
máquinas e equipamentos, exigem a venda direta 
do produtor ao consumidor, enquanto os 
produtos chamados de consumo de massa de




COMÉRCIO 

pendem de outro tipo de comercialização. Há 
produtos, como os alimentos básicos, cuja comercialização 
é mais simples. A estrutura da comercialização 
sofreu várias mudanças a partir 
de 1945, modernizando-se, segundo a experiência 
dos Estados Unidos e de outros países industrializados 
que desenvolveram o marketing. 
A venda tornou-se mais direta e impessoal, mediante 
o uso do correio (por mala direta), anúncios 
em revistas etc., e em massa, com o surgimento 
dos supermercados, grandes lojas de departamentos 
e shopping centers. Veja também 

Consumo; Mercadologia. 

COMÉRCIO. Troca de valores ou de produtos, 
visando ao lucro. Os atos de comércio promovem 
a transferência de mercadorias entre os indivíduos, 
deslocando-os de regiões onde são 
abundantes para outras onde não existem em 
quantidade suficiente para satisfazer o consumo. 
Além de sua função econômica fundamental, o 
comércio estimula a expansão dos meios de comunicação 
e transporte e o intercâmbio cultural 
entre as comunidades. Ao cumprir importante 
função social, qual seja a de possibilitar a troca 
de mercadorias, estimulando em conseqüência 
a produção e o consumo, o comércio torna-se 
mais ou menos necessário de acordo com a diversificação 
da estrutura produtiva de uma sociedade: 
quanto mais aprofundada for a divisão 
do trabalho social, mais necessária será a função 
mediadora do comércio entre os grupos sociais. 
O comércio pode ser varejista, quando vende 
as mercadorias diretamente ao consumidor, ou 
atacadista, quando compra do produtor para 
vender aos varejistas. O comércio atacadista, em 
geral mais volumoso e menos diversificado, adquire 
a mercadoria em grandes quantidades 
para revendê-la em partidas menores e a preços 
mais elevados. Se, por um lado, a presença do 
atacadista onera o preço a ser pago pelo consumidor, 
por outro torna possível que os produtores 
escoem rapidamente o produto sem ter de 
negociar diretamente e com grande número de 
pequenos e médios varejistas. Em relação ao atacadista, 
o varejista dispõe de maior flexibilidade 
para decidir quanto à dimensão do estabelecimento, 
volume das transações, diversificação 
dos produtos e práticas de atendimento. Desde 
seu início, o comércio está ligado ao desenvolvimento 
das técnicas de transporte e comunicações. 
A primeira forma de comércio de grande 
distância foi a caravana, envolvendo a transação 
de produtos simples como tecidos, corantes e 
objetos de metal e de cerâmica, entre as cidades 
e aldeias do Egito e da Mesopotâmia. As caravanas 
eram agrupamentos de mercadores que 
percorriam juntos as rotas nos desertos, tendo 
os oásis como entrepostos. Mais tarde, com o 
desenvolvimento do comércio marítimo pelos 

fenícios, foram alcançadas maiores distâncias e 
diversificaram-se as mercadorias. Até o século 
VIII a.C., quando os gregos introduziram a moeda 
nas relações de troca, o comércio era feito 
mediante o escambo, isto é, com a simples troca 
de uma mercadoria por outra. A introdução da 
moeda ampliou consideravelmente a circulação 
dos bens. Desde a Antiguidade até o início da 
Idade Moderna, os artigos de luxo e ornamentação 
constituíam a maior parte dos bens comerciáveis. 
No fim do século XVIII, quando 
ocorreu a Revolução Industrial na Inglaterra, as 
atividades comerciais passaram a envolver em 
maior escala mercadorias destinadas ao consumo 
das populações e matérias-primas para as 
indústrias. Ao mesmo tempo, o interior dos continentes 
foi aberto ao comércio pela construção 
de ferrovias. No século XX, o desenvolvimento 
tecnológico permitiu grande expansão e aprimoramento 
extremo dos mecanismos de distribuição 
comercial. A estrutura de comercialização 
passou a abranger todo tipo de mercadoria, e 
foram criados grandes centros comerciais distribuidores 
(shopping centers). Nas sociedades desenvolvidas, 
o comércio é hoje uma atividade 
preponderante, que absorve grandes parcelas da 
população economicamente ativa e contribui de 
modo significativo para o produto nacional. Nas 
regiões mais desenvolvidas do Brasil, como o 
Estado de São Paulo, onde o nível de urbanização 
e os mercados são maiores, a participação 
é ainda mais acentuada, chegando a absorver 
mais de 10% da força de trabalho local. Veja 
também Comercialização; Consumo; Distribuição; 
Escambo; Mercadologia; Moeda; Venda. 

COMÉRCIO A VAREJO. Veja Varejo. 

COMÉRCIO ATACADISTA. Veja Atacado. 

COMÉRCIO BILATERAL. Veja Bilateralismo. 

COMÉRCIO INTERNACIONAL. Intercâmbio 
de bens e serviços entre países, resultante de 
suas especializações na divisão internacional do 
trabalho. Seu desenvolvimento depende basicamente 
do nível dos termos de intercâmbio (ou 
relações de troca), que se obtém comparando o 
poder aquisitivo de dois países que mantenham 
comércio entre si. Quando um país precisa exportar 
maior quantidade de determinada mercadoria 
para importar a mesma quantidade de 
bens, diz-se que há uma deterioração de suas 
relações de troca. O comércio internacional teve 
um primeiro grande impulso com a utilização 
da via marítima pelos fenícios. Na Antiguidade, 
sucederam-se como centros do comércio mundial 
as cidades de Tiro e Sídon, sob predomínio 
fenício, Atenas, sob o grego, e Alexandria, no 
período helenístico. Sob o Império Romano, a 
base econômica era a troca de produtos entre 
as regiões banhadas pelo Mediterrâneo. Com a 



decadência romana e as invasões bárbaras reduzindo 
o volume do comércio na península Itálica, 
o centro comercial se transfere gradativamente 
para o Mediterrâneo oriental, que se constitui 
em entreposto de ligação entre a Europa ea Ásia. Na época das Cruzadas, os empórios 
bizantinos perdem a supremacia para os novos 
centros comerciais de Veneza e Gênova, enquanto 
algumas cidades da Alemanha e dos Países 
Baixos se organizam formando a Liga Hanseática, 
que procura obter franquias em outros países 
para a colocação de suas mercadorias. Quando 
a queda de Constantinopla nas mãos do Império 
Otomano (1453) interrompe as correntescomerciais entre a Europa e a Ásia, novas rotas 
marítimas são descobertas e utilizadas pelos europeus. 
Nessa tarefa, Portugal e Espanha descobrem 
novas terras e os produtos tropicais da 
América engrossam o tráfico mundial de mercadorias. 
O comércio sai do Mediterrâneo para 
os oceanos: os grandes descobrimentos marítimos 
completavam o quadro iniciado com o aparecimento 
dos Estados Nacionais na Europa, 
configurando um comércio realmente internacional. 
Desde que se traçaram fronteiras entre 
as nações, criaram-se barreiras ao fluxo de mercadorias, 
que passa a ser fiscalizado e regulamentado 
segundo políticas comerciais próprias. 
A primeira doutrina a definir uma política comercial 
para os Estados Nacionais foi o mercantilismo, 
que prevaleceu na Europa do início do 
século XVI ao final do XVIII. Essa doutrina defendia, 
como objetivo primordial da política nacional, 
o máximo afluxo de ouro e prata ao país, 
pois sua retenção seria o meio mais adequado 
de acumular riqueza. Para isso, praticava-se 
uma política comercial que estimulasse as exportações 
e restringisse as importações, de modo 
a garantir o maior saldo favorável possível na 
balança comercial. Daí a tendência dos países 
mais adiantados a importar somente o essencial, 
numa tentativa de auto-suficiência, e a monopolizar 
certos fluxos de mercadorias para aumentar 
as exportações. Esse monopólio era mantido 
à força e subordinava totalmente os interesses 
das colônias aos da metrópole, que monopolizava 
o comércio exterior de suas dependências. 
Com o início da Revolução Industrial, 
no fim do século XVIII, a Inglaterra, encontrando-
se numa situação em que suas mercadorias 
podiam competir vantajosamente com as demais, 
passou a opor ao mercantilismo o livrecambismo. 
Essa doutrina, que num contexto liberal 
mais amplo preconiza o mínimo de interferência 
governamental, nega sentido econômico 
às fronteiras nacionais e propõe ampla liberdade 
de comércio. Tal liberdade propiciaria a 
especialização internacional e facilitaria o desenvolvimento 
da concorrência, permitindo a ampliação 
dos mercados. Largamente difundido no 
século XIX, o livre-cambismo foi desde o início 

COMÉRCIO MUDO 

denunciado como conveniente apenas às nações 
industrializadas, pois na prática impedia que os 
outros países se industrializassem. Em contra-
posição, formulou-se a doutrina do protecionismo, 
preconizando barreiras alfandegárias contra 
a importação de mercadorias que competissem 
com as indústrias passíveis de serem desenvolvidas 
no país. O protecionismo foi posto em prática 
em primeiro lugar pelos Estados Unidos e 
pela Alemanha, que disputavam os mercados 
de produtos industriais com a Grã-Bretanha, 
sendo seguidos, gradualmente, pela maioria dos 
países. A acirrada disputa de mercados culminou 
com a Primeira Guerra Mundial, durante 
a qual se desorganizou o comércio internacional 
com o bloqueio das linhas industriais de numerosos 
países produtores de matérias-primas. Estes 
aproveitaram a oportunidade para se industrializar. 
A desorientação do comércio internacional 
persistiu durante o período que se seguiu 
ao conflito, predominando uma acentuada tendência 
ao controle governamental das atividades 
mercantis. As tentativas de restaurar as liberdades 
comerciais de antes da guerra fracassaram 
com a crise de 1929. A disseminação da 
indústria em diversos países da Europa e no 
Japão, constituindo ameaça ao monopólio mundial 
exercido pelas grandes potências, causou 
nova retração das atividades comerciais. Nesse 
contexto, eclodiu a Segunda Guerra Mundial, 
de que resultou nova redistribuição dos mercados 
entre os países vitoriosos. Após a guerra, 
numa tentativa de desobstruir as vias de intercâmbio 
comercial, concluiu-se em Genebra o 
Acordo Geral de Tarifas e Comércio (GATT). 
Os países-membros negociam periodicamente 
acordos de redução mútua das barreiras tarifárias. 
Embora o efeito geral dessas reduções possa 
ser interpretado como uma volta ao livre-cambismo, 
na verdade a expansão do comércio internacional 
tem ocorrido sob cuidadoso controle 
dos governos. São numerosos os acordos internacionais 
de mercadorias, buscando conciliar os 
interesses dos países compradores e vendedores 
para evitar as bruscas oscilações de preços. Outro 
incremento ao comércio internacional tem 
sido a constituição dos blocos de países (como 

o Mercado Comum Europeu - MCE) integrando 
seus mercados e, às vezes, suas economias. 
Desde meados da década de 70, com a crise econômica 
internacional evidenciada pelo grande 
aumento nos preços do petróleo, surgiu um 
novo surto de protecionismo, embora, formalmente, 
se conservassem os princípios da liberdade 
de comércio. Veja também Custos Comparativos; 
Exportação; GATT; Importação; Troca, 
Relações de. 
COMÉRCIO MUDO. Forma primitiva de troca 
realizada sem a intervenção de negociações orais 



COMÉRCIO MULTILATERAL 

e pela avaliação silenciosa que cada um faz do 
produto pertencente ao outro. 

COMÉRCIO MULTILATERAL. Veja Multilateralismo. 


COMISSÃO. Porcentagem do valor de uma 
transação comercial, paga sempre que há um 
intermediário, a título de honorários por seus 
serviços. Está presente em todas as negociações 
realizadas em Bolsas de Valores e de Mercadorias 
e nas negociações imobiliárias que envolvem 
corretores. Por isso, recebe também o nome 
de corretagem. 

COMISSÃO DE FÁBRICA. Forma de organização 
dos trabalhadores que reúne representantes 
dos funcionários de uma mesma empresa. 
Sua atuação desenvolve-se em torno das reivindicações 
concretas surgidas no local de trabalho: 
aumento de salários, melhoria das condições de 
trabalho, fixação da jornada de trabalho, contratação 
e dispensa de empregados, alimentação, 
transporte e outras. As comissões de fábrica surgiram 
na Europa no século XIX. Reprimidas na 
época, atualmente constituem um importante 
mecanismo das relações trabalhistas nos países 
europeus. No Brasil, as primeiras comissões de 
fábrica surgiram após 1945, mas foi a partir das 
greves operárias de 1978 que elas começaram a 
ser vistas nos meios sindicais e em certos setores 
do empresariado como instrumento básico das 
reivindicações dos trabalhadores e passaram a 
ser implantadas em várias empresas. 

COMISSÃO DE PLANEJAMENTO ECONÔMICO. 
Comissão idealizada por Eugênio Gudin 
em 1944 para contrabalançar as propostas do 
Conselho Nacional de Política Industrial e Comercial, 
liderado por Roberto Simonsen, e para 
preparar a economia para os tempos de paz. 
Com a deposição de Getúlio Vargas no ano seguinte, 
a Comissão foi extinta, embora o plano 
ferroviário que preparou tenha sido adotado em 
1946 e reformulado no Plano Salte. 

COMISSÃO ECONÔMICA PARA A AMÉRICA 
LATINA. Veja Cepal. 

COMISSÃO MISTA BRASIL-EUA. Organismo 
criado em 1950 e instalado em 1951, tinha 
por objetivo estudar os problemas básicos da 
economia brasileira e propor projetos para o desenvolvimento 
do país, cujo financiamento seria 
realizado por bancos dos Estados Unidos. A 
prioridade seria dada aos setores de energia, 
transporte e agricultura, considerados pontos 
críticos para o desenvolvimento econômico do 
país. Participaram da comissão Roberto de Oliveira 
Campos, Ari Torres, Glycon de Paiva, Lucas 
Lopes, Valentim Rebouças e José Soares Ma


ciel Filho. Todos esses técnicos foram transferidos 
para o BNDE (criado em 1952) com a dissolução 
da Comissão Mista em 1953. 

COMISSÃO NACIONAL DE POLÍTICA AGRÁRIA. 
Criado em 1951 e instalado no ano seguinte, 
este organismo surgiu num momento do governo 
Getúlio Vargas em que as questões econômicas 
(abastecimento de alimentos, produtividade) 
coincidiam com as sociais e políticas (reforma 
agrária, extensão da previdência e de políticas 
salariais ao homem do campo, cooperativismo, 
regulamentação das relações de trabalho 
etc.). Embora as propostas dessa comissão 
tenham sido bloqueadas pelos proprietários rurais, 
o grupo de técnicos que se envolveu com 
esses problemas reuniu informações e interpretações 
que contribuíram para o conhecimento 
da realidade agrária brasileira. Dela fizeram parte 
Luís Simões Lopes, Josué de Castro, Antônio 
Arruda Câmara, José Arthur Rios, Carlos Medeiros 
da Silva, Hermes Lima, Raul Cardoso de 
Melo Filho, Rui Miller Paiva e outros. 

COMMERCIAL PAPERS. Expressão em inglês 
que significa títulos que servem para a realização 
de empréstimos entre empresas mediadas 
por um banco. Isto é, são títulos de crédito emitidos 
por uma empresa, representativos de sua 
dívida perante o credor, utilizados para a captação 
de recursos. São usados no Brasil para superar 
os obstáculos impostos pelas autoridades 
monetárias à concessão de crédito pelos bancos 
ao setor privado da economia. Veja também 

Nota Promissória. 

COMMITMENT FEE. Expressão em inglês que 
significa a taxa anual cobrada por bancos emprestadores 
a título de reserva, sempre que os 
recursos liberados e postos à disposição do tomador 
não são levantados ou utilizados dentro 
de determinado prazo ou condições. Geralmente, 
esses empréstimos e/ou financiamentos são 
os que requerem uma contrapartida do tomador, 
e este não dispõe desta contrapartida em tempo 
hábil. Em geral, são empréstimos feitos por bancos 
oficiais internacionais ao setor público, seja 
da administração direta, seja da indireta, como 
tem acontecido no Brasil com os empréstimos 
do Banco Mundial à União, ou aos Estados. Dependendo 
do montante dos recursos liberados, 

o commitment fee pode alcançar níveis muito expressivos, 
isto é, o tomador paga multa por não 
ter utilizado o empréstimo, como é o caso dos 
Direitos Especiais de Saque (DES) ou da European 
Currency Unit (ECU). Veja também DES; 
ECU; Moeda Escritural. 
COMMODITIES. Veja Commodity. 

COMMODITY (Commodities). O termo significa 
literalmente "mercadoria" em inglês. Nas re




lações comerciais internacionais, o termo designa 
um tipo particular de mercadoria em estado 
bruto ou produto primário de importância comercial, 
como é o caso do café, do chá, da lã, 
do algodão, da juta, do estanho, do cobre etc. 
Alguns centros se notabilizaram como importantes 
mercados desse produtos (commodity exchange). 
Londres, pela tradição colonial e comercial 
britânica, é um dos mais antigos centros de 
compra e venda de commodities, grande parte 
das quais nem sequer passa por seu porto. Veja 
também Mercado de Commodities. 

COMPAGNIE DE LA LOUISIANE ET DE 
L'OCCIDENT. Veja Mississippi Bubble. 

COMPANHIA. Veja Sociedade Anônima. 

COMPANHIA DE INVESTIMENTO. Empresa 
comercial constituída com a finalidade de investir 
principalmente na compra de participações 
em outras empresas, sem procurar conseguir 
o controle delas. Em geral, são sociedades 
anônimas que procuram atrair capital com a 
venda de suas ações ao público. Apesar do relativo 
risco, e por isso mesmo, oferecem boa rentabilidade. 


COMPANHIA DO MISSISSÍPI. Veja Mississippi 
Bubble. 

COMPANHIA GERAL DO COMÉRCIO DO 
BRASIL. Organização comercial e militar da Coroa 
portuguesa, criada em 10/12/1949. Operava 
frotas de guerra para proteger os navios portugueses 
dos ataques da marinha holandesa. Detinha 
também o monopólio da exportação do 
pau-brasil e do comércio de azeite, farinha de 
trigo, bacalhau e vinho trazidos para a colônia. 
Responsável pela recuperação do comércio entre 
Brasil e Portugal, prejudicado pela presença holandesa 
no Nordeste brasileiro, tornou-se afinal 
deficitária e foi extinta em 1720. 

COMPANHIA GERAL DO GRÃO-PARÁ E 
MARANHÃO. Instituição do comércio ultramarino 
português criada em junho de 1755 por iniciativa 
do marquês de Pombal. Teve influência 
decisiva na valorização da economia do Norte 
do Brasil, onde introduziu a mão-de-obra escrava, 
vendendo 26 mil africanos a juros baixos e, 
depois, sem juros. Financiou o cultivo de arroz 
branco e a comercialização das chamadas "drogas 
do sertão" (cacau, cravo, baunilha etc.). Detinha 
o monopólio comercial dos produtos da 
metrópole (vinhos, manteiga, azeite etc.), sendo 
por isso muito combatida pelos comerciantes da 
colônia. Foi dissolvida por dona Maria I, em 1777, 
ao terminar seu prazo legal de funcionamento. 

COMPANHIAS DE COMÉRCIO 

COMPANHIA HOLANDESA DAS ÍNDIAS 
OCIDENTAIS. Sociedade por ações formada 
em 1621 com capitais de mercadores e apoiada 
pelo governo das Províncias Unidas dos Países 
Baixos (Holanda). Tinha o monopólio do comércio 
holandês com as Américas e a África, além 
da prerrogativa de conquistar territórios e administrá-
los. Foi a serviço dessa companhia que 
os holandeses ocuparam o Nordeste brasileiro 
na primeira metade do século XVII. Sob sua 
orientação também se estabeleceram colônias na 
América do Norte, nas Antilhas e na África, depois 
perdidas para Portugal, Espanha e Inglaterra. 
Dedicada desde 1675 ao tráfico de escravos, 
a companhia foi extinta em 1794, depois 
de ser encampada pelo governo holandês. 

COMPANHIA HOLANDESA DAS ÍNDIAS 
ORIENTAIS. Sociedade por ações fundada em 
1602 por um grupo de banqueiros e mercadores 
holandeses com o apoio do governo. Monopolizava 
o comércio com o Oriente, conquistava 
territórios e administrava-os em nome do governo 
holandês. Expulsou os portugueses de vários 
pontos da Ásia, dominando praticamente 
toda a Indonésia, as ilhas Molucas e o Ceilão, 
de onde levava para a Europa cravo, canela, nozmoscada, 
chá, café, metais e tecidos. Teve grande 
prosperidade até meados do século XVIII, quando 
os dividendos pagos aos acionistas chegavam 
a 50%. Entrou em decadência a partir de 1750 
devido à concorrência de outras nações na expansão 
colonial, e foi extinta em 1798. 

COMPANHIAS DAS ÍNDIAS ORIENTAIS. 

Companhias comerciais de capital privado, apoiadas 
por governos europeus do século XVII e 
voltadas para a comercialização monopolistados produtos trazidos do Oriente (Índia, Indonésia, 
Molucas, Ceilão, China) após a descobertada rota marítima para as Índias por Vasco da 
Gama. As companhias mais importantes foram 
a inglesa e a holandesa, mas todas competiam 
para a obtenção da hegemonia comercial da região 
e a conquista de territórios para a implantação 
de colônias. A Companhia Inglesa das Índias 
Orientais (1600-1858) dominou o comérciocom a Índia, além de controlar a quase totalidade 
do território indiano. William Pitt restringiu 
seu poder em 1784, e, em 1858, suas prerrogativas 
foram transferidas à Coroa inglesa. 

COMPANHIAS DE COMÉRCIO. Instituições 
típicas do período mercantilista, criadas por comerciantes 
e governos europeus para controle 
e incremento das relações comerciais entre a metrópole 
e as colônias, ou ainda para a conquista 
e administração de territórios coloniais. Organizadas 
com objetivos monopolistas, constituíam 
uma versão atualizada das antigas associações 
de mercadores medievais, como a Liga Hanseá




COMPENSAÇÃO 

tica, e recebiam dos monarcas europeus o privilégio 
de exclusividade comercial com determinada 
região colonial, o direito de administrála 
e até mesmo de cobrar impostos. (Por isso, 
também ficaram conhecidas como "companhias 
privilegiadas".) Suas características variavam de 
acordo com o país de origem: em Portugal, a 
Companhia Geral do Comércio do Brasil (1649) 
teve o objetivo de defender o território colonial 
e a frota comercial portuguesa contra piratas 
franceses, ingleses e holandeses. De forma diversa 
e para fins diferentes foram criadas as 
companhias Inglesa, Francesa e Holandesa dasÍndias Orientais e Ocidentais. No Brasil colonial, 
a primeira sociedade comercial portuguesa foi 
a Companhia Geral do Comércio do Brasil 
(1649), inspirada pelo padre Antônio Vieira, conselheiro 
de dom João IV. Tinha o monopólio 
sobre o vinho, o azeite, a farinha, o bacalhau e 
a venda do pau-brasil, e podia proibir a fabricação 
de produtos que concorressem com os da 
metrópole. Além dela, foram criadas a Companhia 
Geral do Grão-Pará e Maranhão (1755) e a 
Companhia Geral de Pernambuco e Paraíba 
(1759), voltadas para o controle do comércio regional 
com Lisboa. As companhias privilegiadas, 
em escala mundial, desapareceram definitivamente 
no século XIX, com o desenvolvimento 
do capitalismo industrial, interessado 
em expandir a produção e penetrar em todos 
os mercados. 

COMPENSAÇÃO. Em microeconomia, ajuste 
de contas entre duas pessoas ou empresas que 
sejam reciprocamente credoras e devedoras, mediante 
a apuração das diferenças. As contas de 
compensação são registros de direitos e obrigações 
contingentes ou condicionais; por seu caráter 
transitório e/ou hipotético, aparecem no 
ativo e no passivo dos balanços em partidas dobradas, 
que têm origem simultânea, e são eliminadas 
da mesma forma. 

COMPETIÇÃO. Veja Concorrência. 

COMPLEXITY THEORY. Veja Teoria da Complexidade. 


COMPLEXO INDUSTRIAL MILITAR. Expressão 
cunhada pelo ex-presidente dos Estados 
Unidos D. Eisenhower, para designar a íntima 
associação que existia entre as empresas produtoras 
de material bélico, os altos comandos militares 
e líderes políticos norte-americanos. O 
complexo industrial militar representava, na denúncia 
feita por Eisenhower, o conjunto das forças 
sociais e políticas que detinham a hegemonia 
da sociedade norte-americana, influenciando decisivamente 
os rumos de sua vida política, econômica 
e as relações com o exterior, sobretudo 
com a União Soviética. Para muitos analistas que 

assumem posição crítica em relação ao complexo 
industrial militar, esse sistema articula-se no 
sentido de impulsionar cada vez mais "a economia 
armamentista permanente". Além do aspecto 
puramente político - segurança nacional 
-, a corrida armamentista não corresponde apenas 
aos interesses das companhias produtoras 
de armamentos, mas representa, em certa medida, 
uma saída para as crises cíclicas inerentesà economia capitalista. É uma tese polêmica e 
preocupou sobretudo teóricos marxistas, de 
Rosa Luxemburgo a Ernest Mandel. 

COMPORTAMENTO. Em termos econômicos, 

o modo como as pessoas procuram obter o bem-
estar material individual e coletivo. O homem 
econômico procuraria reunir os recursos sob seu 
controle com o mínimo de esforço e redistribuílos 
de um modo que proporcionasse o máximo 
de satisfação, individual ou coletiva. A partir 
desse ponto de vista, o comportamento econômico 
consistiria no exercício da escolha entre 
vários bens e nas respectivas despesas que implicam 
sua aquisição. O equilíbrio seria alcançado 
quando o indivíduo não encontrasse meios 
de mudar seu gasto entre um bem ou outro que 
significasse uma melhoria em seu bem-estar material. 
Em contraposição ao racionalismo dos 
economistas clássicos e sua abstração de "homem 
econômico", surgiu uma corrente econômica 
behaviorista que argumenta que os fenômenos 
econômicos devem ser interpretados e 
estudados como fenômenos de comportamento. 
Assim, para os behavioristas como Mitchell, a 
economia deve deixar de "ser um sistema de 
lógica pecuniária, um estudo mecânico dos equilíbrios 
estáticos em situações inexistentes, para 
tornar-se uma ciência da conduta humana". Os 
críticos da corrente behaviorista sustentam que, 
querendo tratar a economia com métodos e princípios 
da biologia e da psicologia, ela acabou 
reduzindo o indivíduo e seu comportamento 
econômico a um feixe passivo que apenas reagiria 
aos estímulos do mundo exterior. 
COMPOSIÇÃO ORGÂNICA DO CAPITAL. 

Conceito formulado por Karl Marx ao analisar 

o processo de produção capitalista. Consiste na 
relação entre o valor do capital constante e do 
capital variável, cujas variações se fazem sentir 
na modificação da taxa de lucro. A composição 
orgânica do capital resulta da relação de proporcionalidade 
existente entre o capital constante 
(c) e o capital variável (v), expressa na fórmula 
Coc = c/ c+v. Ela será tanto mais elevada quanto 
maior for a parcela de capital constante em relação 
à parcela de capital variável. Se o capital 
variável aumentar, mas o capital constante apresentar 
um crescimento mais intenso (o que normalmente 
acontece), ocorrerá uma elevação da 
composição orgânica do capital, com efeitos na 


COMUNICAÇÃO 

taxa de lucro. No mundo atual, a tendência das 
empresas capitalistas orienta-se no sentido de 
elevar a composição orgânica do capital, com 
maior utilização de maquinarias e utensílios e 
um consumo maior de matérias-primas (elementos 
que compõem o capital constante); em contrapartida, 
vem ocorrendo uma queda relativa 
no volume de mão-de-obra utilizada (capital variável). 
Para compreender a relação da composição 
orgânica do capital com a taxa de lucro, 
devem ser consideradas a rotação de capital e 
a taxa de mais-valia. Tendo isso em vista, pode-
se afirmar que quanto mais alta for a composição 
orgânica do capital, menor será a taxa de lucro, 
e quanto mais alta for a mais-valia e mais intensa 
a rotação do capital, maior será a taxa de lucro. 
Assim, pode-se dizer que a taxa de lucro varia 
na razão direta da taxa de mais-valia e da rotação 
do capital, e na razão inversa da composição 
orgânica do capital. Veja também Mais-
valia; Rotação do Capital. 

COMPOSITE COMMODITY THEOREM. Veja 
Teorema da Mercadoria Composta. 

COMPUTADOR. Aparelho eletrônico dotado 
de esquemas lógicos de raciocínio e memória, 
capaz de efetuar milhões de operações por segundo, 
utilizado nos mais variados campos da 
ciência, da técnica e da administração. O primeiro 
computador eletrônico, que usava válvulas 
eletrônicas em substituição aos relés eletromecânicos, 
mais lentos, foi o Electronic Numerical 
Integrator and Calculator (Eniac), que continha 
18 mil válvulas e foi construído nos Estados 
Unidos entre 1944 e 1946. A introdução de 
transistores e circuitos integrados reduziu consideravelmente 
o tamanho dos aparelhos, possibilitando 
sua aplicação nos projetos espaciais. 
Computadores analógicos servem para medir e 
comparar grandezas; os digitais, por sua vez, são 
utilizados para contar. Possuem seis partes principais: 
unidade de entrada, unidade central de 
processamento, milhares de registros de memória 
(que armazenam as informações), unidade 
aritmética e lógica (em que as operações são realizadas 
no sistema binário), unidade de controle 
e unidade de saída. Os dados codificados percorrem 
os circuitos eletrônicos e chegam à unidade 
de saída, onde são traduzidos para a linguagem 
usual pelos compiladores. Esses empregam 
diversos sistemas, entre os quais o Formula 
Translation (Fortran), em programações de caráter 
científico, e o Common Business Oriented 
Language (Cobol), no processamento comercial. 

COMTE, Auguste (1798-1857). Pensador francês, 
fundador do positivismo e um dos criadores 
da sociologia científica. Foi secretário do filósofo 
francês Saint-Simon (1760-1825) e desenvolveu 
a Lei dos Três Estados, segundo a qual o co


nhecimento do homem passaria por três estados: 

o teológico ou fictício, o metafísico ou abstrato 
e, por último, o científico ou positivo. Com o 
positivismo, Comte tenta encontrar leis invariáveis 
do social e combate o negativismo dos iluministas, 
que, segundo ele, estimulavam a revolução 
e a desordem social. A sociologia de 
Comte tenta unir dois elementos antagônicos na 
realidade da época: a ordem e o progresso. Assim, 
caberia ao sociólogo, como cientista, propor 
soluções que dessem conta da harmonia social 
(ordem) e de sua dinâmica (progresso), preconizando 
um desenvolvimento ordenado da sociedade. 
Em sua obra, a sociedade supera o indivíduo, 
as instituições surgem como um todo 
harmonioso sem elementos contraditórios e as 
mudanças decorreriam dos estudos dos cientistas, 
que desprezariam as opiniões leigas. Escreveu 
Curso de Filosofia Positiva (1830), Discurso sobre 
o Espírito Positivo (1844) e Sistema de Política 
Positiva (1851-1854). 
COMUNA. Comunidade de caráter igualitário, 
criada com objetivos econômicos e políticos. A 
comuna popular é a unidade econômico-administrativa 
característica da zona rural chinesa. 
A organização comunal na China processou-se 
a partir de 1958 como meio de promover a coletivização 
da agricultura. A comuna é proprietária 
dos meios de produção (terra e instrumentos 
de trabalho) e tem a seu cargo o governo 
local, a organização da produção, do abastecimento 
e dos serviços de educação e saúde. Na 
Idade Média européia, comunas eram as cidades 
autônomas, particularmente na Itália e em Flandres. 
Eram governadas por mercadores ricos e 
estavam voltadas para a defesa dos seus habitantes 
(comerciantes e artesãos). A autonomia 
das comunas decorreu de freqüentes revoltas de 
seus habitantes contra o senhor da cidade (bispo 
ou barão), e também da compra desse direito, 
por meio de vultosas quantias. O termo "comuna" 
também designa os governos revolucionários 
que se instalaram na França durante a revolução 
de 1789 e 1871 (a Comuna de Paris). 
Nesta última, as massas parisienses, influenciadas 
por ideais socialistas, sublevaram-se contra 

o governo conservador em decorrência da derrota 
sofrida pela França na guerra com a Prússia. 
COMUNICAÇÃO. Do ponto de vista de organização 
de empresas, a comunicação é o fenômeno 
pelo qual um emissor (empresa) influencia 
ou esclarece um receptor (público) e viceversa. 
Além desses dois elementos - emissor 
e receptor -, a comunicação conta ainda com 
alguns outros elementos básicos: mensagem, código 
e veículo. Em uma empresa, destacam-se 
dois tipos de comunicação: interna, responsável 
pelas informações necessárias ao funcionamento 
da empresa; externa, que permite o relaciona




COMUNICAÇÃO HORIZONTAL 

mento entre empresa e sociedade e a integração 
da empresa nessa sociedade. A comunicação externa 
é composta por dois sistemas: um sistema 
para fora, que fornece ao meio exterior informações 
sobre a empresa, e um sistema de informações 
(ou inteligência), que fornece à empresa informações 
sobre o exterior. No primeiro caso, além 
do relacionamento com fornecedores de produtos 
e serviços, inclui-se todo o complexo promocional 
da empresa. No segundo, são utilizadas 
as técnicas de pesquisa de mercado e de 
opinião para sondar as necessidades do mercado 
quanto a produtos e serviços ou para saber qual 
a receptividade dos produtos e serviços que já 
estão sendo oferecidos. Nesse sistema incluem-
se ainda as informações referentes à situação, à 
atividade e aos planos de concorrentes, fornecedores 
e clientes. 

COMUNICAÇÃO HORIZONTAL. É a comunicação 
que se processa entre duas pessoas pertencentes 
a um mesmo nível hierárquico dentro 
de uma organização. 

COMUNIDADE. Agrupamento humano cujos 
participantes possuem interesses comuns e estãoefetivamente identificados entre si. É oposta, geralmente, 
à idéia de sociedade, na medida em 
que lhe são atribuídas as características de homogeneidade, 
afetividade e consenso, enquanto 
à sociedade são atribuídas as propriedades de 
heterogeneidade, interdependência e racionalidade, 
além de luta e hostilidade. O sociólogo 
alemão Ferdinand Tönnies, em sua obra Gemeinschaft 
und Gesellschaft (Comunidade e Sociedade), 
1887, estabelece uma tipologia segundo 
a qual a comunidade seria o agrupamento humano 
onde predominassem a economia doméstica 
e a organização social fundada nas relações 
de parentesco e no prestígio. Veja também Sociedade. 


COMUNIDADE ECONÔMICA EUROPÉIA. 
Veja Mercado Comum Europeu - MCE. 

COMUNIDADE EUROPÉIA. Denominação não-
oficial dada ao conjunto da Comunidade Econômica 
Européia do Carvão e do Aço, Comunidade 
Européia de Energia Atômica e Mercado 
Comum Europeu. As três organizações, que já 
tinham algumas instituições em comum, só se 
uniram oficialmente em 1967, quando seus dirigentes 
passaram a compor a comissão das comunidades 
européias, que cuida da implementação 
dos acordos. Em junho de 1977, foi instituída 
ainda a corte dos auditores das comunidades européias. 
Da administração conjunta das comunidades 
européias fazem parte ainda o Conselho 
de Ministros (um de cada país-membro), que é 
órgão decisório máximo, e o Parlamento Europeu, 

que controla os orçamentos das três comunidades. 
Veja também Tratado de Maastricht. 

COMUNISMO. Doutrina que defende a abolição 
da propriedade privada dos meios de produção, 
a distribuição igualitária dos bens produzidos 
pela sociedade e que a organização da 
riqueza social seja feita pela própria comunidade 
de produtores. Propõe ainda a extinção do Estado, 
o autogoverno da coletividade e o fim das 
classes sociais. As primeiras formas de organização 
humana são classificadas como modalidades 
de comunismo primitivo. Nelas não havia 
diferenciação social e a existência do grupo baseava-
se na cooperação entre todos os indivíduos, 
que gozavam dos mesmos direitos e deveres. 
Não havendo Estado ou hierarquia social 
rígida, essas organizações sociais sustentavam-
se não na sujeição de alguns indivíduos a outros, 
mas na responsabilidade de todos perante a comunidade. 
No pensamento social moderno, o 
comunismo apresenta-se como sistema econômico 
a ser implantado em lugar do capitalismo, 
a partir da destruição deste por uma revolução 
social conduzida pelos trabalhadores. Idéias comunistas, 
no entanto, já aparecem na Antiguidade. 
Na obra A República, Platão descreve uma 
sociedade ideal cuja camada dirigente obedece 
a normas comunitárias de vida, embora o mesmo 
não ocorra com as camadas inferiores e os 
escravos. Na Idade Média, as heresias que se 
propagavam entre alguns setores do baixo clero 
e entre os camponeses estavam comumente impregnadas 
de aspirações igualitárias. A partir 
do Renascimento, com as mudanças trazidas 
pela desagregação da economia do feudalismo 
e pela Revolução Comercial, alguns autores 
idealizaram sociedades comunistas, como as 
descritas nas obras Utopia, de Thomas Morus, 
e A Cidade do Sol, de Tommaso Campanella. Com 
a consolidação do modo de produção capitalista, 
no decorrer da Revolução Industrial, o sonho 
de uma sociedade comunista tornou-se mais freqüente. 
As condições desumanas de vida a que 
foi lançado o nascente proletariado geraram severas 
condenações à propriedade capitalista, revoltas 
operárias e propostas de reforma social. 
Robert Owen, na segunda década do século XIX, 
propôs aos trabalhadores e artesãos ingleses a 
criação de uma sociedade alternativa baseada 
nas cooperativas industriais e agrícolas. À medida 
que o capitalismo se impunha, cresciam as 
associações secretas, seitas e sindicatos, que se 
insurgiam contra as novas relações de produção. 
Na França, as idéias reformadoras de Charles 
Fourier e Saint-Simon tiveram grande repercussão 
entre os trabalhadores. Ambos, ao lado de 
Robert Owen, seriam mais tarde chamados por 
Marx de socialistas utópicos, pois pretendiam 
resolver os problemas dos trabalhadores sem in




COMUNISMO DE GUERRA 

tervir diretamente nas relações entre as classes, 
isto é, sem procurar desenvolver o antagonismo 
entre a burguesia e o proletariado. Manifestações 
e revoltas operárias eclodiram na Inglaterra 
(o movimento cartista), na França (rebeliões em 
Lyon e Paris) e na Alemanha, em toda a primeira 
metade do século XIX. Na França, até os acontecimentos 
da Comuna de Paris (1871), o movimento 
insurrecional de tendência comunista esteve 
ligado basicamente às idéias de Auguste 
Blanqui, partidário dos métodos conspirativos 
de François Babeuf (Gracchus). Novas abordagens 
da questão social na sociedade capitalista 
surgiram a partir de 1848, após os levantes operários 
na França e na Alemanha. Então, as idéias 
dos socialistas utópicos perdiam influência e 
duas tendências passavam a disputar a hegemonia 
dos movimentos comunista e operário: 
os partidários de Karl Marx e Friedrich Engels 
(fundadores do socialismo científico) e os partidários 
de Joseph Proudhon, um dos pioneiros 
do anarquismo. Em seu Manifesto Comunista 
(1848), Marx e Engels submeteram a uma crítica 
rigorosa as relações sociais capitalistas e sustentaram 
que, intensificando a luta de classes, os 
trabalhadores poderiam destruir a dominação 
da burguesia e construir a sociedade comunista. 
Para eles, ao desenvolver enormemente as forças 
produtivas nos mercados nacionais e internacionais 
e ao concentrar cada vez mais a riqueza 
social, o capitalismo criava as condições de sua 
própria superação. Por isso, ambos se insurgiam 
contra as propostas dos socialistas utópicos e 
afirmavam que a libertação dos trabalhadores 
deveria ser obra dos próprios trabalhadores. 
Derrotando pela força a burguesia e apossando-
se do poder do Estado, os operários expropriariam 
os capitalistas e coletivizariam todos 
os meios de produção e de distribuição de bens. 
Os dois pensadores pouco se detiveram sobre 
as características e as formas de organização da 
futura sociedade da abundância, onde o trabalho 
deixaria de ser um sacrifício na qualidade de 
trabalho alienado e iria se tornar um prazer para 
todos os membros da sociedade, porque seria 
um trabalho livre e consciente. Ao mesmo tempo, 
cada pessoa receberia da sociedade o suficiente 
para satisfazer suas necessidades físicas 
e culturais. Com o desaparecimento das classes 
sociais, o Estado perderia suas funções, que seriam 
gradativamente absorvidas pela sociedade 
civil. O desaparecimento do Estado era também 
uma tese central dos anarquistas, principais adversários 
de Marx. Representados por Proudhon 
e posteriormente por Bakunin, os anarquistas 
sustentavam que a extinção do Estado e das classes 
sociais deveria ser imediata (isto é, não seria 
um processo gradativo), e a autogestão econômica 
e política, a prioridade do movimento anticapitalista. 
Por isso, preferiam ser considera


dos libertários e não comunistas. As divergências 
entre anarquistas e marxistas desenrolaram-
se ao longo de toda a I Internacional. A partir 
de 1880, sobretudo, os termos "comunista" e 
"socialista" ficaram ligados fundamentalmente 
aos seguidores de Marx. Com a vitória da Revolução 
Russa de 1917, o movimento comunista 
expandiu-se por todo o mundo, sendo fundados 
partidos comunistas em dezenas de países. 
Aglutinados em torno da Internacional Comunista, 
sediada em Moscou, esses partidos empreenderam 
movimentos insurrecionais e conquistaram 
o poder em vários países. Mais tarde, 

o movimento comunista contemporâneo passou 
por divergências que ganharam várias tendências 
opostas, cada uma delas atribuindo a si própria 
a maior fidelidade ao pensamento de Marx 
e Engels. Assim ocorreu na divergência entre 
Lênin e os representantes da II Internacional, 
no rompimento entre Stálin e Trotski, na denúncia 
de Stálin por Kruschev, nas divergências 
e conflitos entre a União Soviética e a China, 
entre esta e a Albânia e no afastamento dos dirigentes 
do eurocomunismo em relação aos soviéticos. 
Atualmente, em conseqüência da desagregação 
dos regimes comunistas dos países do 
Leste Europeu, os partidos comunistas dos países 
capitalistas também entraram em colapso. 
Com uma estrutura burocrática muito rígida, 
com a excessiva centralização da economia e 
com um aparato político repressivo, os regimes 
comunistas do Leste Europeu não puderam 
acompanhar a revolução tecnológica que marcou 
os países capitalistas desenvolvidos a partir 
dos anos 70. Como durante todo esse período 
continuaram a dar prioridade à indústria pesada 
e de armamentos, as populações desses países 
continuaram à margem da produção dos produtos 
de consumo, responsável pela melhoria 
do padrão de vida dos seus vizinhos ocidentais.
À exceção de Cuba, da Coréia do Norte e da 
Albânia, em todos os demais países o planejamento 
central deu lugar ao mercado como principal 
alocador de recursos. Na China, embora a 
orientação seja na direção de uma economia de 
mercado, o regime político ainda continua fechado 
e dominado pelo Partido Comunista. Veja 
também Anarquismo; Capitalismo; Marxismo; 
Socialismo; Utopia. 
COMUNISMO DE GUERRA. Conjunto de medidas 
de rígido controle político e econômico 
adotadas pelos bolcheviques após a Revolução 
Russa para enfrentar a guerra civil e a intervenção 
estrangeira. Abrange o período que vai de 
outubro de 1917 ao final de 1921, quando as 
forças brancas, apoiadas por tropas inglesas, 
francesas e japonesas, tentavam impedir a consolidação 
da revolução socialista liderada por 
Lênin e Trotski. Ao mesmo tempo que concen




CONCENTRAÇÃO 

travam todos os poderes do Estado, os bolcheviques 
submeteram toda a economia nacional 
ao esforço de guerra, buscando a "estrita regulamentação 
da produção e do consumo num 
país cercado" e adotando as seguintes medidas: 
1) nacionalização das empresas; 2) expropriação 
dos bens de todos os emigrados; 3) confisco de 
toda a produção agrícola; 4) controle estatal da 
comercialização dos alimentos; 5) racionamento 
dos artigos de primeira necessidade; 6) trabalho 
obrigatório para todos (sob o lema "quem não 
trabalha não come"); 7) coletivização das grandes 
propriedades rurais. Com a guerra e o impacto 
dessas decisões, a economia foi totalmente 
desorganizada. A produção industrial reduziu-
se a um quinto da anterior à guerra e a produção 
de carvão ficou apenas em um décimo da normal. 
A população de Moscou ficou reduzida à 
metade e a de Petrogrado diminuiu em 70%. 
Com a devastação dos campos e a resistência 
dos camponeses em aceitar o confisco das colheitas 
- que reduzia as provisões familiares 
dos pequenos e médios agricultores -, a fome 
matou milhões de pessoas. No final de 1921, 
com o fim da guerra civil e a retirada das forças 
estrangeiras, o Partido Comunista, objetivando 
a reconstrução econômica do país, decidiu adotar 
a Nova Política Econômica (NEP). Veja também 
NEP; Planos Qüinqüenais. 

CONCENTRAÇÃO. Situação em que um pequeno 
número de empresas detém parte considerável 
do capital, investimentos, vendas, força 
de trabalho, ou qualquer outro elemento que sirva 
de medida ao desempenho de um setor industrial, 
econômico ou de serviços. Costuma-se 
calcular o índice de concentração de um setor verificando-
se qual percentual que determinado 
número de empresas detém sobre o total (de 
vendas, por exemplo) do setor. O grau de concentração 
é importante elemento da estrutura 
econômica do mercado e varia desde a concorrência 
considerada normal (pequena concentração), 
passando pelo oligopólio e chegando até 

o monopólio (grau máximo de concentração).
Veja também Concorrência; Monopólio; 
Oligopólio. 
CONCENTRAÇÃO DE RENDA. Veja Renda, 
Concentração da. 

CONCLAT - Conferência Nacional da Classe 
Trabalhadora. Encontro de líderes sindicais dos 
trabalhadores brasileiros, realizado pela primeira 
vez de 20 a 23 de agosto de 1981 na Praia 
Grande, São Paulo. Teve a participação de 5 036 
delegados, representantes de 1 091 entidades de 
classe - sindicatos urbanos e rurais, federações, 
associações de funcionários públicos, associações 
pré-sindicais e confederações de trabalhadores 
- e foi precedida de assembléias sindicais 

estaduais, os Encontros Nacionais da Classe Trabalhadora 
(Enclat). Divididos em comissões de 
trabalho, os sindicalistas discutiram direito do 
trabalho, previdência social, política salarial e 
econômica, política agrária, problemas nacionais 
e sindicalismo. Entre as resoluções da I Conclat, 
destacam-se as reivindicações por um Código 
Nacional do Trabalho, seguro-desemprego, direito 
de greve, convenção coletiva de trabalho, 
salário mínimo real unificado, jornada de trabalho 
de quarenta horas semanais, liberdade e autonomia 
sindicais, garantia de emprego, participação 
dos trabalhadores na administração da 
previdência social e reforma agrária. Decidiu-seainda a criação de uma Central Única dos Trabalhadores 
(CUT) e, para viabilizá-la, foi eleita 
uma comissão nacional composta por 56 sindicalistas 
urbanos e rurais, de todos os Estados. 
As reivindicações aprovadas foram encaminhadas 
ao governo federal. 

CONCORDATA. Recurso jurídico que permite 
a continuação do comércio da empresa insolvente 
(incapaz de saldar seus débitos nos prazos 
contratuais). Distingue-se, portanto, da falência, 
quando a empresa insolvente cessa todas as suas 
atividades. Há dois tipos de concordata judicial: 
a preventiva, utilizada antes da falência; e a suspensiva, 
que surge durante o processo de falência, 
permitindo recolocar a empresa em funcionamento. 
Para pedir concordata, o empresário 
deve atender a vários requisitos, entre eles o 
exercício regular de comércio por mais de dois 
anos; possuir um ativo superior a 50% do passivo 
quirografário (aquele que não está onerado 
por direito real ou pessoal de preferência, como 
hipotecas); não ter título protestado e não ter 
requerido outra concordata há menos de cinco 
anos. Uma vez decretada a concordata pelo juiz, 
todos os credores habilitados são obrigados a 
aceitá-la, mesmo que discordem. Todos os vencimentos 
dos créditos sujeitos à concordata são 
antecipados e passam a receber juros de 12% ao 
ano até seu pagamento. O prazo máximo é de 
dois anos, mas, em qualquer caso, pelo menos 
dois quintos da dívida devem ser liquidados no 
primeiro ano. Apesar do concordatário continuar 
administrando seu negócio, o juiz nomeia, 
entre os credores, um comissário com papel fiscalizador. 
Existe também a concordata amigável: 
espécie de convenção realizada entre o devedor 
e seus credores. No entanto, por seu caráter 
extrajudicial, não vincula obrigatoriamente os 
credores que dela discordarem. Veja também 

Falência. 

CONCORRÊNCIA. Também chamada livre-concorrência. 
Situação do regime de iniciativa privada 
em que as empresas competem entre si, 
sem que nenhuma delas goze da supremacia em 
virtude de privilégios jurídicos, força econômica 



ou posse exclusiva de certos recursos. Nessas 
condições, os preços de mercado formam-se perfeitamente 
segundo a correção entre oferta e procura, 
sem interferência predominante de compradores 
ou vendedores isolados. Os capitais 
podem, então, circular livremente entre os vários 
ramos e setores, transferindo-se dos menos rentáveis 
para os mais rentáveis em cada conjuntura 
econômica. Nesse caso, o mercado é concorrencial 
em alto grau. De acordo com a doutrina 
liberal, propugnada por Adam Smith e pelos 
economistas neoclássicos, a livre-concorrência 
entre capitalistas constitui a situação ideal para 
a distribuição mais eficaz dos bens entre as empresas 
e os consumidores. Com o surgimento 
de monopólios e oligopólios, a livre-concorrência 
desaparece, substituída pela concorrência 
controlada e imperfeita. Veja também Cartel; 
Concorrência Pública; Monopólio; Oligopólio; 
Truste. 

CONCORRÊNCIA IMPERFEITA. Situação de 
mercado entre a concorrência perfeita e o monopólio 
absoluto - e que, na prática, corresponde 
à grande maioria das situações reais. Caracteriza-
se sobretudo pela possibilidade de os 
vendedores influenciarem a demanda e os preços 
por vários meios (diferenciação de produtos, 
publicidade, dumping etc.). Veja também Concorrência; 
Concorrência Monopolista; Concorrência 
Perfeita; Mercado. 

CONCORRÊNCIA MONOPOLISTA. Situação 
de mercado caracterizada pela existência de 
duas ou mais empresas cujos produtos são muito 
semelhantes sem serem substitutos perfeitos 
um do outro, de forma tal que cada empresa 
pode manter certo grau de controle sobre os preços. 
Na concorrência monopolista - que é um 
caso de concorrência imperfeita -, existem elementos 
tanto da concorrência quanto do monopólio. 
Segundo E.H. Chamberlin, teórico do 
assunto, "cada vendedor tem o monopólio do 
seu produto, mas fica sujeito à concorrência 
de produtos substitutos, mais ou menos imperfeitos". 
Veja também Concorrência; Concorrência 
Imperfeita. 

CONCORRÊNCIA PERFEITA. Modelo, criado 
pela economia clássica, da forma que assumiria 
um mercado se fossem satisfeitas as seguintes 
condições: 1) existência de grande número de 
vendedores, cada um dos quais incapaz de forçar 
a baixa nos preços por não poder fornecer 
uma quantidade maior de produtos do que os 
demais; 2) todos os compradores e vendedores 
com o mais completo conhecimento dos preços 
e disponibilidades do mercado local e de outras 
praças; 3) inexistência de significativas economias 
de escala, de modo a nenhum vendedor 
poder crescer a ponto de dominar o mercado; 

CONDILLAC, Étienne Bonnot de 

4) inexistência de barreiras à livre movimentação 
dos fatores de produção e dos empresários. O 
modelo impõe também, do lado da demanda: 
1) existência de muitos compradores, nenhum 
deles capaz de variar o volume de suas compras 
a ponto de influir nos preços; 2) informação 
completa sobre preços, locais de venda etc.; 3) 
nenhum problema de locomoção; 4) homogeneidade 
do produto, ou seja, é indiferente comprar 
de um ou de outro vendedor. Num mercado 
assim estruturado, cada produtor operaria 
com a mais alta taxa de eficiência, seu produto 
teria o mais baixo custo e seu lucro seria o mínimo 
necessário para manter o também necessário 
número mínimo de produtores. O conceito 
de concorrência perfeita é usado apenas por seu 
valor analítico, pois não existe na prática. Veja 
também Mercado. 

CONCORRÊNCIA PÚBLICA. Procedimento administrativo 
governamental destinado a selecionar 
o fornecedor de um serviço ou um bem. 
Consiste na tomada de preços e exame das propostas 
de cada concorrente, segundo critérios e 
prazos previamente fixados. A convocação de 
qualquer interessado é realizada com antecedência 
mínima de trinta dias, mediante edital amplamente 
divulgado. O edital é publicado em 
resumo no Diário Oficial (da União, dos Estados 
e dos Municípios) durante três dias consecutivos, 
e uma ou mais vezes em jornal diário de 
grande circulação (da capital) com a indicação 
do local em que os interessados poderão obter 
o texto integral e todas as informações sobre o 
objeto da solicitação. Pode a administração, conforme 
o vulto da concorrência, utilizar-se ainda 
de outros meios de publicidade para ampliar a 
área de competição. 

CONCORRÊNCIA PURA. Veja Concorrência 
Perfeita. 

CONCORRENCIAL. Veja Concorrência. 

CONDIÇÃO MARSHALL-LERNER. Veja Lerner, 
Abba P. 

CONDILLAC, Étienne Bonnot de (1715-1780). 

Pensador francês, defensor da teoria utilitarista 
do valor. Desenvolveu seu pensamento baseado 
na idéia de que todo o conhecimento deriva das 
sensações. Publicou, em 1776, Le Commerce et le 
Gouvernement Considérés Relativement l'Un à l'Autre 
(O Comércio e o Governo Considerados em 
suas Relações Recíprocas), desenvolvendo uma 
teoria econômica que tem como ponto central a 
noção de valor. Rejeitando as concepções dos 
fisiocratas, sustenta que a fonte do valor é a utilidade, 
entendendo esta não como uma qualidade 
física das coisas, mas como decorrente da 
importância que o indivíduo atribui às mesmas 
para satisfação de suas necessidades. Procura 



CONDITIO JURIS 

ainda relacionar utilidade com escassez. Suas 
idéias exerceram influência sobre Jean-Baptiste 
Say e, mais tarde, foram desenvolvidas pelos 
marginalistas em sua teoria do valor-utilidade. 
Veja também Utilitarismo. 

CONDITIO JURIS. Expressão em latim que 
significa "condição jurídica". Por exemplo, a 
posse de um funcionário nomeado pelo poder 
público é sua conditio juris para o exercício de 
suas funções. 

CONDOMÍNIO. Tipo de domínio conjunto, por 
duas ou mais pessoas, de propriedade que não 
foi ou não pode ser dividida. Normalmente, é 
empregado em propriedades imobiliárias dotadas 
de áreas de uso comum. Em investimentos, 
adotou-se também essa fórmula, tipo de propriedade 
coletiva, por permitir ao conjunto de 
proprietários usufruir de vantagens maiores do 
que as que teriam isoladamente. O condomínio 
pode ser: fechado, se o número de proprietários 
é limitado pelo regulamento, e aberto, se não há 
restrições à entrada de novos condôminos. 

CONDORCET, Marquês de (1743-1794). Marie-
Jean Nicholas Caritat, pensador francês liberal, 
condenado à morte durante a Revolução Francesa 
(período da ditadura jacobina, época do 
Terror), escreveu o livro Esquisse d'un Tableau 
Historique des Progrès de L'Esprit Humain (Ensaio 
de um Quadro Histórico do Progresso do Espírito 
Humano) em 1794, ano em que se suicidou 
na prisão. Em seu livro defendeu a propriedade 
privada, que considerava estimulante ao estudo, 
à educação e ao desenvolvimento da individualidade. 
Propôs também a criação de uma "Caixa 
de Socorro e Poupança" para eliminar a pobreza 
e, dessa forma, a humilhação e a corrupção que 
a acompanhavam, e todos os seus membros seriam 
felizes. Esta proposta foi muito criticada 
por Malthus, que dizia: "Se os ociosos e negligentes 
são colocados em pé de igualdade em 
relação a seus créditos e ao sustento futuro de 
suas famílias, da mesma forma que os ativos 
trabalhadores, podemos esperar ver os homens 
exercerem aquela animada atividade de melhorar 
sua condição, que forma hoje a principal causa 
da prosperidade pública?". 

CONDORCET. Veja Condorcet, Marquês de; 
Critério de Condorcet. 

CONFERÊNCIA DAS NAÇÕES UNIDAS PARA 
O COMÉRCIO E DESENVOLVIMENTO. 
Veja UNCTAD. 

CONFERÊNCIA DE BANDUNG. Primeira conferência 
intercontinental de países africanos e 
asiáticos, realizada em Bandung, Indonésia, em 
abril de 1955, e que foi um marco inicial na tentativa 
de organização dos países do Terceiro 

Mundo. Apesar de divergências entre os blocos 
pró-Ocidente, pró-comunista e neutro, a conferência 
aprovou resoluções defendendo a cooperação 
econômica e cultural entre os países participantes, 
a autodeterminação, o repúdio ao colonialismo 
e a reafirmação dos princípios da Declaração 
Universal dos Direitos Humanos, da 
ONU. Participaram da conferência: Afeganistão, 
Arábia Saudita, Camboja, Ceilão (atual Sri Lanka), 
China, Costa do Ouro (atual Gana), Filipinas, 
Egito, Etiópia, Iêmen, Índia, Indonésia, Irã, 
Iraque, Japão, Jordânia, Laos, Líbano, Libéria, 
Líbia, Nepal, Paquistão, Síria, Sudão, Tailândia, 
Turquia, Vietnã do Norte, Vietnã do Sul. Participaram 
como observadores representantes de 
Chipre, Estados Unidos e do congresso nacionalafricano (da África do Sul). 

CONFERÊNCIA DE BRETTON WOODS. Nome 
pelo qual ficou conhecida a Conferência Monetária 
e Financeira das Nações Unidas, realizada 
em julho de 1944, em Bretton Woods (New 
Hampshire, Estados Unidos), com representantes 
de 44 países, para planejar a estabilização 
da economia internacional e das moedas 
nacionais prejudicadas pela Segunda Guerra 
Mundial. Os acordos assinados em Bretton 
Woods tiveram validade para o conjunto das 
nações capitalistas lideradas pelos Estados Unidos, 
resultando na criação do Fundo Monetário 
Internacional (FMI) e do Banco Internacional de 
Reconstrução e Desenvolvimento (Bird). Veja 
também Bird; FMI. 

CONFERÊNCIA DE BRUXELAS. Conferência 
monetária internacional realizada em Bruxelas 
(Bélgica) em 1920 sob o patrocínio da Liga das 
Nações, que tratou fundamentalmente da estabilidade 
do câmbio à raiz da desorganização 
econômica e financeira do comércio internacional 
provocada pela Primeira Guerra Mundial. 
Essa conferência recomendou a criação de organizações 
internacionais destinadas a ajudar os 
países mais débeis, uma Caixa de Compensação 
Internacional e o estabelecimento de bancos centrais 
nacionais, cuja finalidade seria manter a estabilidade 
monetária interna dos países. Veja também 
Banco para Pagamentos Internacionais. 

CONFERÊNCIA MUNDIAL DO MEIO AMBIENTE. 
Veja Agenda 21. 

CONFERÊNCIA DE CANCÚN. Continuação da 
Conferência para a Cooperação Econômica Internacional 
(Conferência de Paris), realizada em 
1975, onde pela primeira vez na história contemporânea 
se reuniram representantes de 22 
países desenvolvidos e em desenvolvimento 
para debater pendências econômico-financeiras. 
A Conferência de Cancún ocorreu nos dias 22 
e 23 de outubro de 1981, naquela cidade turística 



do México, e visava também a retomar o diálogo 
entre Norte e Sul, iniciado na Conferência de 
Paris. Foi precedida por reuniões preparatórias 
dos países do Terceiro Mundo, que buscavam 
definir uma estratégia comum de atuação. A 
principal reivindicação desses países, entre eles 

o Brasil, era que se iniciasse um processo de 
negociação global na busca de soluções para os 
problemas dos países subdesenvolvidos. Pretendia-
se uma abordagem global e integrada dos 
problemas de relacionamento econômico entre 
o Norte e o Sul, em lugar dos tradicionais entendimentos 
bilaterais. Outros dois pontos importantes 
preocupavam os países subdesenvolvidos: 
de um lado, os preços baixos para a exportação 
de suas matérias-primas; de outro, as 
altas taxas de juros cobradas nos Estados Unidos, 
em prejuízo dos países não-produtores de 
petróleo, que obtinham dólares por meio de empréstimos. 
Por pressão norte-americana, ficou 
acertado que a Conferência de Cancún não teria 
caráter negociador, consistindo basicamente numa 
troca de pontos de vista entre os chefes de 
Estado. Não se expediu tampouco nenhum documento 
final. O presidente dos Estados Unidos, 
Ronald Reagan, presente à conferência, manifestou-
se contrário a qualquer tipo de negociação 
global. A posição defendida pelo Brasil, de 
inter-relacionamento da economia mundial na 
presente conjuntura, com a abordagem global 
de todos os problemas, e não apenas setorial e 
gradualista, foi encampada pela maioria dos países 
em desenvolvimento, com o apoio da França, 
entre os desenvolvidos, seguida da Alemanha 
Federal e de uma "predisposição favorável" do 
Japão. Para Reagan, porém, o desenvolvimento 
dos países do Terceiro Mundo dependeria do 
auxílio que prestassem a si próprios, por meio 
de investimentos privados e do comércio internacional, 
sem esperar por ajuda maciça das nações 
mais ricas. Em seu discurso, o presidente 
norte-americano enfatizou que a melhor maneira 
de acabar com a pobreza é dar rédeas livres 
ao capitalismo por intermédio do setor privado, 
em vez de contar com ajuda externa em massa 
e melhor tratamento comercial. Representando 
o Brasil, o chanceler Saraiva Guerreiro reivindicou 
a revisão dos padrões de intercâmbio comercial; 
criticou as multinacionais pelo controle 
do mercado internacional; classificou de protecionista 
e discriminatória a proposta de graduação 
dos países desenvolvidos e disse que os países 
socialistas do Leste Europeu não poderiam 
eximir-se "da parcela de responsabilidade que 
lhes cabe no campo da cooperação internacional". 
Criticava, assim, também a ausência da 
União Soviética, que não participou da conferência, 
apesar de oficialmente convidada. Parti-
CONHECIMENTO DE DEPÓSITO 

ciparam da conferência os seguintes países: Alemanha 
Ocidental, Áustria, Canadá, Estados Unidos, 
França, Inglaterra, Japão e Suécia (Norte); 
Arábia Saudita, Argélia, Bangladesh, Brasil, China, 
Costa do Marfim, Guiana, Índia, Iugoslávia, 
México, Nigéria, Filipinas, Tanzânia e Venezuela 
(Sul). 

CONFERÊNCIA MONETÁRIA E FINANCEIRA 
DAS NAÇÕES UNIDAS. Veja Conferência 
de Bretton Woods. 

CONFIDENCE BUILDING. Expressão em inglês 
que significa "construção da confiança" e 
que designa uma situação na qual um Estado, 
antes desacreditado econômica e financeiramente 
no mercado, adota uma política de recuperação 
de sua credibilidade. 

CONFISCO CAMBIAL. Quantia retida pelo governo 
brasileiro do montante de dólares obtidos 
pelos exportadores de certos produtos, em suas 
transações com o exterior. O confisco cambial 
foi aplicado pela primeira vez em 1953, nas exportações 
de café, com o objetivo de controlar 

o preço do produto no mercado internacional e 
fornecer divisas ao governo para financiamento 
de outras atividades, especialmente a indústria. 
Em certas ocasiões, esse confisco também é aplicado 
às exportações de açúcar, soja e outros produtos, 
sobretudo quando eles atingem elevadas 
cotações no exterior. Veja também Exportação. 
CONGLOMERADO. Tipo de organização no 
qual várias empresas que atuam nos mais diferentes 
setores e ramos da economia pertencem 
à mesma holding. O que caracteriza o conglomerado 
é a diversidade. Nele, nenhuma empresa 
é fornecedora de elementos à linha de produção 
de outra; por exemplo: uma siderúrgica, uma 
fábrica de perfumes e uma fazenda de gado. 
Essa diversificação setorial visa a garantir uma 
taxa média de lucratividade à holding, especialmente 
em situações de crise e recessão, em que 
alguns setores são menos atingidos que outros. 
A fusão horizontal de empresas significa uma 
tendência a conglomerizar uma economia. Veja 
também Holding. 

CONGLOMERIZAR. Veja Conglomerado. 

CONGRESS OF INDUSTRIAL ORGANIZATIONS. 
Veja AFL-CIO. 

CONHECIMENTO DE DEPÓSITO. Documento 
firmado por companhias de armazéns gerais, 
ou semelhantes, dado como comprovação de recebimento 
de mercadorias que ficarão sob sua 
guarda. O conhecimento de depósito é um título 
de propriedade, podendo, portanto, ser negociado 
à vontade por seu possuidor. 



CONHECIMENTO DE EMBARQUE 

CONHECIMENTO DE EMBARQUE. Documento 
firmado por uma empresa transportadora, 
dado como comprovação de que tem em seu 
poder uma mercadoria que irá transportar. 
Quando se trata de transporte marítimo, o conhecimento 
de embarque é firmado por um 
agente ou capitão do navio, com especificação 
do nome deste, o porto de destino, o número e 

o peso das mercadorias embarcadas, as condições 
de frete e o nome da pessoa ou empresa 
a que se destinam as mercadorias. Com as adaptações 
necessárias, os conhecimentos de embarque 
fluvial, ferroviário, rodoviário e aeroviário 
são semelhantes ao marítimo. 
CONJUNTURA ECONÔMICA. Termo que define, 
de forma mais dinâmica do que "situação 
econômica", o fluxo e o refluxo das atividades 
de uma economia ou, de maneira mais genérica, 

o estudo da totalidade das condições de mercado. 
O conceito de conjuntura originou-se em 
meados do século XIX, quando se observou, pela 
primeira vez, a periodicidade das crises econômicas. 
A freqüente instabilidade das condições 
econômicas acarreta períodos de queda da produção 
e do nível de emprego, de declínio dos 
preços e lucros (período de contração ou conjuntura 
descendente). Há também épocas de recuperação, 
com aumento da produção, expansão da 
oferta de emprego e melhoria dos padrões de 
vida (período de expansão ou conjuntura ascendente). 
Uma recuperação muito rápida, no entanto, 
pode gerar inflação e especulação, muitas 
vezes causando nova queda. Essa alternância da 
prosperidade à depressão e vice-versa, que caracteriza 
o ciclo econômico, é um movimento 
observável em todas as economias capitalistas, 
desenvolvidas ou não. Para alguns autores, o 
termo "conjuntura" designa o conjunto de fatores 
estritamente econômicos que influem na 
marcha da economia, eliminando assim a incidência 
de forças naturais e de condições sociais 
extra-econômicas. Outros definem conjuntura 
como a soma total das condições que afetam o 
mercado, qualquer que seja a sua natureza. Os 
indicadores de conjuntura são um grande número 
de variáveis econômicas, que se encontram em 
relações múltiplas e complexas: produção, estoques, 
número de pessoas empregadas, taxa de 
juros, receita e despesa do governo, dívida pública, 
taxa de formação de capital, renda nacional 
e índices de preços, entre outros. A análise 
conjunta desses indicadores e de seus movimentos 
fornece um quadro da situação econômica 
em que se encontra o país naquele momento, 
ou seja, em que ponto se encontra a economia 
dentro do ciclo econômico. Sua identificação e 
mensuração permitem delinear a evolução futura 
e fazer previsões, que serão utilizadas na 
elaboração de políticas econômicas mais eficientes. 
Essas previsões são condicionais e aproximativas, 
uma vez que outras variáveis, de natureza 
física (variações climáticas, por exemplo), 
política, social etc., também influem sobre a conjuntura. 
Veja também Ciclo Econômico; Crise 
Econômica. 

CONJUNTURA ECONÔMICA (Revista). Revista 
mensal de análise econômica editada pela 
Fundação Getúlio Vargas/Instituto Brasileiro de 
Economia. Criada pelo economista Richard Lewinshn, 
em novembro de 1947, seu primeiro número 
era um boletim mimeografado. Seu objetivo 
é divulgar os resultados de pesquisas sobre 
a conjuntura econômica, observando as oscilações 
da marcha dos negócios, a evolução financeira 
e monetária e suas repercussões sobre a 
economia nacional. Divulga mensalmente índices 
nacionais e regionais de preços em diversos 
setores, um perfil das contas nacionais e as últimas 
pesquisas na área econômica. Publica, a 
cada ano, os resultados econômico-financeiros 
das maiores sociedades anônimas do país. As 
edições de fevereiro apresentam, desde 1950, um 
retrospecto das atividades econômicas do ano 
anterior, e as edições de setembro trazem a relação 
das quinhentas maiores sociedades anônimas 
não-financeiras do Brasil. 

CONSELHO DA EUROPA. Veja Europa, Conselho 
da. 

CONSELHO DE POLÍTICA ADUANEIRA. Órgão 
do Ministério da Fazenda criado em 1957 
para coordenar e orientar a política alfandegária 
do país. Surgiu da necessidade de proteger a 
indústria brasileira de bens manufaturados, por 
meio da unificação das várias taxas de câmbio 
(taxas múltiplas de câmbio) até então em vigor. 
A partir de sua fundação, as tarifas para produtos 
importados passaram a ser fixadas em 
função de sua necessidade para o mercado nacional 
e da existência de produto similar fabricado 
no país. Durante o governo Collor (19901992) 
esse conselho passou a ser vinculado ao 
Ministério da Economia, que reunia os Ministérios 
da Fazenda e do Planejamento. Com o 
desmembramento do Ministério da Economia 
durante o governo Itamar Franco (1992-1994) e 
a reconstituição do Ministério da Fazenda, o 
Conselho de Política Aduaneira voltou a ser vinculado 
ao Ministério da Fazenda. 

CONSELHO FEDERAL DE ECONOMIA - 
Cofecon. Órgão criado pela lei nº 1 411 de agosto 
de 1951, em conjunto com a designação profissional 
do economista. É de sua responsabilidade 
a supervisão e fiscalização do exercício da pro




fissão no país. Quando de sua fundação, coube-
lhe a organização dos conselhos regionais de 
economia nos Estados da federação. Ainda hoje 
aprova e examina o regimento interno desses 
conselhos. Sua diretoria é eleita entre os representantes 
dos conselhos regionais do país. 

CONSELHO FISCAL. Órgão de uma sociedade 
anônima, composto de no mínimo três pessoas, 
escolhidas pelos sócios e encarregadas de fiscalizar 
e aprovar as contas da sociedade. 

CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL. Veja 
CMN. 

CONSELHO ULTRAMARINO. Órgão da Coroa 
portuguesa criado em 1643 para orientar a 
política colonial do reino, substituindo a Casadas Índias. Fundado após a Restauração portuguesa, 
quando o país se libertou do domínio 
espanhol (1580-1640), era formado por altos funcionários 
da Coroa e integrantes da nobreza. 
Teve importância decisiva na reconquista dos 
territórios coloniais portugueses ocupados pela 
Holanda, entre eles o Nordeste brasileiro. 

CONSENSO DE WASHINGTON. Conjunto de 
trabalhos e resultado de reuniões de economistas 
do FMI, do Bird e do Tesouro dos Estados 
Unidos realizadas em Washington D.C. no início 
dos anos 90. Dessas reuniões surgiram recomendações 
dos países desenvolvidos para que os 
demais, especialmente aqueles em desenvolvimento, 
adotassem políticas de abertura de seus 
mercados e o "Estado Mínimo", isto é, um Estado 
com um mínimo de atribuições (privatizando 
as atividades produtivas) e, portanto, 
com um mínimo de despesas como forma de 
solucionar os problemas relacionados com a crise 
fiscal: inflação intensa, déficits em conta corrente 
no balanço de pagamentos, crescimento 
econômico insuficiente e distorções na distribuição 
da renda funcional e regional. O resultado 
mais importante dessas políticas (pelo menos no 
que se refere à América Latina) tem sido o êxito 
no combate à inflação nos países em que, durante 
os anos 80 e mesmo no início dos anos 
90, ela atingia níveis intoleráveis. Além disso, o 
livre funcionamento dos mercados, com a eliminação 
de regulamentações e intervenções governamentais, 
também tem sido uma das molas-
mestras dessas recomendações. Embora os 
países que seguiram tal receituário tenham sido 
bem-sucedidos no combate à inflação, no plano 
social as conseqüências foram desalentadoras: 
um misto de desemprego, recessão e baixos salários, 
conjugado com um crescimento econômico 
insuficiente, revela a outra face dessa moeda. 
Na medida em que alguns países, como a 
China, por exemplo, têm combinado inflação 
baixa com crescimento econômico acelerado, 

CONSISTÊNCIA 

sem ter seguido a cartilha do Consenso de Washington, 
alguns autores vêm criticando, ultimamente, 
a rigidez dessas políticas e tentando 
encontrar alternativas de tal forma a combinar 
um vigoroso combate à inflação com o progresso 
econômico e social dos países em desenvolvimento. 
Esta última tendência vem sendo denominada 
Pós-Consenso de Washington. Veja também Balanço 
de Pagamentos; Bird; FMI; Recessão. 

CONSENSO NEOKEYNESIANO. Denominação 
dada ao domínio das concepções keynesianas 
na análise macroeconômica, no campo acadêmico 
em geral e na política econômica durante 
os anos 60. Na política econômica, essa influência 
e predomínio foram característicos do governo 
Kennedy, com a nomeação, em 1960, de 
um conselho de assessores econômicos de orientação 
keynesiana presidido por Walter Heller. 
Em vez de uma política de equilíbrio orçamentário, 
o governo Kennedy acabou optando por 
uma política de déficits fiscais que permitiria 
uma expansão econômica sem precedentes, a 
criação de milhões de empregos e o aumento 
do produto real do país. O sucessor de Kennedy, 
Lyndon Johnson, deu prosseguimento a essa política 
econômica. No entanto, os acontecimentos 
traumáticos da década seguinte representaram 
um forte golpe nessa concepção de política econômica. 
A guerra do Vietnã, a crise do sistema 
financeiro internacional com a desvalorização 
do dólar em 1971, o abandono do padrão-ouro 
no câmbio, a inflação de mais de um dígito, o 
desemprego e a recessão mostraram as limitações 
dessa abordagem para promover a expansão 
da renda.Veja também Curva de Phillips; 
Reagnomics; Supply Side Economics. 

CONSERVE - Programa de Conservação e 
Distribuição de Energia. Foi lançado em maio 
de 1981 pelo Ministério da Indústria e do Comércio, 
com o objetivo de reduzir o consumo 
de energia importada - principalmente na forma 
de óleo combustível extraído do petróleo. É 
aplicado em empresas com maioria de capital 
nacional, com preferência para as pequenas e 
médias empresas industriais. As empresas com 
programas aprovados pelo Conserve contam 
com financiamentos do BNDES para cobrir até 
80% do valor global de cada programa. 

CONSIGNAÇÃO. Contrato pelo qual o proprietário 
de mercadorias as entrega a um comerciante, 
ficando este obrigado a prestar contas 
apenas da parte que efetivamente vender no prazo 
combinado previamente. 

CONSISTÊNCIA. Termo do campo da estatística 
que significa uma característica desejável 
dos estimadores econométricos. Um estimador 
consistente é aquele cuja média tende para o 



CONSOL 124


verdadeiro valor do parâmetro, e cuja variância 
tende a zero, na medida em que o tamanho da 
amostra torna-se muito grande. Por exemplo, o 
estimador calculado mediante os mínimos quadrados 
é um estimador consistente se não existirem 
problemas econométricos. Veja também 

Blue. 

CONSOL. Denominação dada, no mercado financeiro 
da Inglaterra e dos Estados Unidos, ao 
título que proporciona juros (coupon) indefinidamente, 
isto é, para sempre, não tendo portanto 
prazo de vencimento. Este termo tem origem 
em títulos Gilt-Edged emitidos durante uma 
operação de conversão e consolidação de dívida 
em 1888 na Inglaterra. Em 1914, grande parte 
da dívida pública inglesa era registrada em consols, 
formando o maior título individual transacionado 
na Bolsa de Valores. Em função de sua 
segurança como títulos da dívida pública, eles 
tinham fama de ativos financeiros muito seguros 
e de alta liquidez, sendo que os bancos os mantinham 
como reservas líquidas. Em 1888, essas 
ações foram emitidas com vencimento em 1923 
ou depois desta data, o que os tornou na prática 
títulos sem data ou sem vencimento. O crescimento 
da dívida pública inglesa durante duas 
guerras mundiais, especialmente depois de 1945, 
e o fato de que a partir de certo momento só 
foi permitido emitir títulos com data de vencimento 
reduziu os consols a uma pequena fração 
dos títulos emitidos relacionados com a dívida 
pública. 

CONSOLIDAÇÃO DA DÍVIDA FLUTUANTE. 
Conversão das obrigações de curto prazo 
em obrigações (permanentes) de longo prazo. 
Veja também Funding. 

CONSÓRCIO. Reunião de pessoas físicas ou jurídicas 
interessadas na compra de determinados 
bens (automóveis, lanchas, caminhões, tratores, 
videocassetes etc.) e que formam uma caixa comum. 
No Brasil, os consórcios são regulamentados 
pelo governo federal, e essas regulamentações 
sofrem alterações quando a política econômica 
se orienta no sentido de inibir ou ampliar 
o consumo de determinados bens. Os consórcios 
reúnem um número variável de participantes, 
que contribuem com uma quantia mensal 
proporcional ao número de meses em que 

o grupo se manterá. Por exemplo: um grupo de 
cem participantes com duração de cinqüenta 
meses significará que cada um deles contribuirá 
mensalmente com, no mínimo, a qüinquagésima 
parte do preço do bem em questão. Nesse exemplo, 
a cada mês pelo menos duas pessoas receberão 
o bem pretendido, sendo que a escolha 
se faz geralmente por sorteio. A regulamentação 
dos consórcios foi estabelecida pela Instrução 
Normativa nº 152 da Secretaria da Receita Federal 
de novembro de 1987, de acordo com as 
orientações da portaria nº 330 de 23 de setembro 
de 1987 do Ministério da Fazenda. Dá-se também 

o nome de consórcio ao grupo de empresas formado 
para a execução de uma obra ou financiamento 
de um projeto de grande envergadura. 
CONSÓRCIO MODULAR. Sistema de fabricação 
estabelecido pela Volkswagen em sua planta 
de fabricação de caminhões em Resende (RJ) em 
1996, com o intuito de melhorar a produtividade 
e incrementar a qualidade de seus produtos. A 
idéia básica é que cada fornecedor de peças e 
componentes execute a montagem da peça que 
forneceu e seja responsável pela qualidade de 
seu produto. Esse processo de "terceirização" 
da parte mais importante de uma planta desse 
tipo (a linha de montagem) significa que nela 
apenas uma porção muito pequena - de 10 a 
15% - são funcionários da própria empresa. Os 
demais são vinculados às empresas fornecedoras, 
denominadas parceiros. O edifício onde se 
desenvolvem as atividades pertence à Volkswagen, 
mas cada fornecedor tem um espaço nele 
que administra como se fosse um condomínio. 
Cada empresa tem uma "doca" especial para 
descarregar suas peças, e, durante a montagem 
do veículo, não intervêm os funcionários da 
Volkswagen; apenas um funcionário denominado 
"maestro" supervisiona todas as etapas de 
produção de um determinado número de veículos. 
Os funcionários da empresa só entram na 
fase de teste dos caminhões. Todo caminhão, 
no entanto, sai da fábrica com a assinatura do 
"maestro", o responsável pela qualidade daquele 
veículo diante dos consumidores. Em 1996, 
as empresas fornecedoras que estão participando 
desse sistema são as seguintes: Iochpe-Maxion; 
Rockwell; Remon; MWM; Cummins; Eisenmann; 
Delga e VDO. Veja Também Just in 
Time; Terceirização. 

CONSTITUIÇÃO DE 1988. Promulgada em 
5/10/1988, é a oitava Carta Magna do país e 
alterou alguns pontos na área econômica e trabalhista. 
Ordem econômica: os impostos sobre circulação 
de mercadorias e serviços fundem-se 
num único imposto (ICMS); o ICM e os impostos 
únicos sobre energia elétrica, minerais, combustíveis 
e lubrificantes, transportes e comunicações 
passam para os Estados. Ampliam-se os fundos 
de participação dos Estados e municípios para 
47% das receitas do Imposto de Renda e do Imposto 
sobre Produtos Industrializados. A transferência 
dos recursos dar-se-á ao longo de cinco 
anos até atingir os 47%. O usucapião passa a 
existir para aquele que ocupar área urbana de 
até 250 m2 por cinco anos ininterruptos, sem 
oposição por parte do proprietário. Todas as cidades 
com população acima de 20 mil habitantes 
deverão ter um plano diretor para orientar seu 



desenvolvimento. A reforma agrária mantém os 
preceitos do Estatuto da Terra, mas exclui da 
desapropriação as terras produtivas e pequenas 
e médias propriedades. Passam a existir dois tipos 
de empresa: a empresa brasileira, constituída 
sob as leis brasileiras e com sede e administração 
no país, e a empresa de capital nacional 
cujo controle efetivo esteja em caráter permanente 
sob a titularidade direta ou indireta de 
pessoas físicas domiciliadas e residentes no país. 
Fica estabelecido o limite de juros a 12% ao ano 
em todos os créditos e operações financeiras, dependente 
de regulamentação complementar. A 
exploração de minérios será efetuada exclusivamente 
por brasileiros ou empresa brasileira de 
capital nacional. Trabalhadores: a multa indenizadora 
sobre o valor do Fundo de Garantia passa 
de 10 para 40%. A jornada de trabalho não 
poderá ultrapassar 44 horas semanais, e, para 
os trabalhadores em empresas de turnos ininterruptos, 
a jornada será de seis horas; a remuneração 
da hora extra sobre o salário normal 
passa de 25 para 50%. Em gozo de férias, o trabalhador 
terá direito a um terço a mais de seu 
salário. O valor do aviso prévio será proporcional 
ao tempo de serviço e nunca inferior a um 
salário. As licenças concedidas às trabalhadoras 
gestantes passam de 89 para 120 dias. A licença-
paternidade, que não existia, garante ao pai 
cinco dias de ausência ao trabalho quando o filho 
nascer. O direito de greve é assegurado a 
todas as categorias. A lei definirá as atividades 
essenciais, nas quais os trabalhadores em greve 
deverão garantir a manutenção dos serviços. Os 
trabalhadores rurais terão legislação trabalhista 
semelhante à dos trabalhadores urbanos. Os funcionários 
públicos terão limites salariais proporcionais 
aos maiores vencimentos, que serão de 
deputados, senadores e ministros de Estado e 
do Supremo. A remuneração dos aposentados 
e pensionistas nunca será inferior a um salário 
mínimo. O reajuste será feito na mesma época 
e com os mesmos índices dos trabalhadores ativos. 
Serão corrigidos os proventos de aposentados 
e pensionistas que vêm perdendo poder 
aquisitivo desde 1979. 

CONSUMIDOR, Defesa do. Movimento de entidades 
civis e governamentais existente em vários 
países, visando à criação de um corpo de 
leis que estabeleçam padrões de qualidade, segurança 
e higiene para os artigos e serviços vendidos 
à população. A defesa do consumidor surgiu 
nos Estados Unidos com a fundação das entidades 
Consumer's Research (1929) e Consumer's 
Union (1936), como reação aos preços extorsivos 
fixados pelos monopólios. Atualmente, 
existem nos Estados Unidos cerca de mil programas 
de defesa do consumidor, desenvolvidos 
por agências governamentais e entidades 

CONSUMIDOR, Soberania do 

particulares. O mais conhecido órgão federal 
nessa área é a Food and Drug Administration, 
que controla os padrões de pesos, medidas, segurança 
e publicidade dos produtos. A partir 
de 1965, nos Estados Unidos, a luta dos consumidores 
adquiriu dimensões internacionais, sob 
a liderança de Ralph Nader, que dirigiu um amplo 
movimento de fiscalização popular, obrigando 
várias empresas a fabricar produtos menos 
nocivos à saúde humana e ao meio ambiente. 
No Brasil, a defesa do consumidor é uma preocupação 
relativamente recente e ainda muito limitada 
ao poder público. A primeira iniciativa 
ocorreu em São Paulo, onde foi criado, em 1976, 

o Sistema Estadual de Proteção ao Consumidor 
(Procon), vinculado à Secretaria de Economia ePlanejamento do Estado. É integrado por dois 
órgãos: o Conselho Estadual de Proteção ao 
Consumidor (deliberativo) e o Grupo Executivo 
de Proteção ao Consumidor (executivo). A partir 
de leis existentes nos Estados Unidos e na Europa, 
o Congresso Nacional aprovou, em 
11/9/1990, a lei nº 8 078, com um amplo código 
de defesa do consumidor. Apesar de vários de 
seus artigos terem sido vetados pelo presidente 
Fernando Collor de Mello, a lei aprovada pelo 
Congresso não foi alterada em sua essência. Em 
vigor desde 11/3/1991, são nove artigos que resumem 
todo o código. Entre os direitos básicos 
dos brasileiros incluem-se o de ter informações 
corretas e claras sobre os produtos que consumir 
e o de ser protegidos contra a publicidade enganosa 
e abusiva e contra métodos comerciais 
coercitivos. Em nenhuma hipótese a vida, a segurança 
e a saúde das pessoas podem ser colocadas 
em risco por produtos e serviços considerados 
nocivos. Também é direito do consumidor 
a modificação de cláusulas contratuais 
que proporcionem prestações desproporcionais 
aos seus rendimentos. Ele ainda pode recusar a 
revisão de qualquer contrato, se isso implicar 
prestações muito onerosas. Veja também Nader, 
Ralph. 
CONSUMIDOR, Soberania do. Papel determinante 
do consumidor numa economia de mercado, 
em relação à compra e venda de bens e 
serviços. Segundo o princípio da soberania, sendo 
o consumidor a peça-chave do mercado, ele 
é também o elemento orientador do que é preciso 
produzir, limitando-se o produtor a seguir 
seus desejos e necessidades. A soberania seria 
exercida à medida que existisse concorrência entre 
os produtores, por meio do poder de decisão 
dos consumidores em relação à compra dos 
bens. Na prática, contudo, essa soberania tende 
a ser neutralizada pelos mecanismos impositivos 
da concorrência monopolista e pela influência 
da publicidade. E, afinal, é o nível de renda 
dos consumidores que determina objetivamente 



CONSUMIDOR, Superávit do 

os limites dessa soberania. Veja também Consumo; 
Mercado. 

CONSUMIDOR, Superávit do. Diferença entre 

o preço que o consumidor paga por uma mercadoria 
ou serviço e a quantia máxima que ele 
estaria disposto a desembolsar para adquiri-la. 
A existência do superávit do consumidor baseia-
se na tendência a diminuir a utilidade marginal 
de uma mercadoria em relação ao aumento 
de seu consumo; assim, um consumidor pode 
pagar o máximo de mil reais pela primeira unidade 
de certa mercadoria, oitocentos reais pela 
segunda (pois ele já é possuidor dessa mesma 
mercadoria) e seiscentos reais pela terceira unidade. 
Isso porque a propensão a consumir vai 
diminuindo em função da quantidade já adquirida. 
O conceito foi introduzido na teoria do valor 
por Alfred Marshall. Sua concepção do problema, 
no entanto, gerou algumas críticas (aplicáveis 
ao conjunto de sua teoria de demanda 
do consumidor) porque se baseia na hipótese 
de que a utilidade é mensurável da mesma forma 
que o lucro, as rendas e a produção. J. R. 
Hicks redefiniu a teoria da demanda de Marshall, 
baseando-se na utilidade ordinal e na análise 
da indiferença. 
CONSUMISMO. Veja Sociedade de Consumo. 

CONSUMO. Utilização, aplicação, uso ou gasto 
de um bem ou serviço por um indivíduo ouuma empresa. É o objetivo e a fase final do processo 
produtivo, precedida pelas etapas de fabricação, 
armazenagem, embalagem, distribuição 
e comercialização. Numa sociedade em que 
a divisão social e técnica é relativamente complexa, 
a apropriação e a transformação dos elementos 
da natureza são separadas, no tempo e 
no espaço, de seu uso para a satisfação de necessidades 
humanas. Por exemplo: a maçã colhida 
na Argentina pode vir a ser consumida só 
no Brasil. Geralmente, o consumo é considerado 
uma atividade que se desenvolve no âmbito da 
família, definida como unidade de consumo. Mas 
há também o consumo no interior das empresas 

- especialmente nas fábricas - que utilizam 
insumos ou bens provenientes de outras unidades 
produtivas (consumo produtivo). A separação 
entre produção e consumo suscita algumas 
questões importantes para a atividade econômica, 
uma vez que as necessidades humanas e as 
formas de satisfazê-las variam de acordo com 
vários fatores (idade, sexo, nível de renda). Trata-
se de saber de que modo podem os produtores 
conhecer as necessidades dos consumidores, 
ou seja, como a produção se ajusta ao consumo. 
Há basicamente três maneiras. Uma consiste 
no processo de tentativa e erro: na busca 
para conhecer as aspirações e desejos do consumidor, 
aumenta-se a produção do que se mostra 
escasso e diminui-se a produção daquilo quese revela supérfluo. É viável quando as dimensões 
do mercado são pequenas e as necessidades 
dos consumidores bastante limitadas e estáveis. 
A segunda maneira de ajuste entre produção e 
consumo consiste no planejamento antecipado 
da produção, dimensionando-a assim à capacidade 
do mercado. É um método característico 
das economias planificadas, como a socialista, 
em que não ocorre a oferta de ampla variedade 
de formas diferentes do mesmo produto. Por 
último, existe a prática mercadológica típica da 
sociedade capitalista moderna ou sociedade de 
consumo: levar o consumidor, mediante a máquina 
publicitária e todas as técnicas de marketing, 
a sentir necessidade de consumir aquilo 
que é produzido. Veja também Mercadologia; 
Necessidade; Publicidade. 

CONSUMO, Função. Veja Propensão a Consumir. 


CONSUMO CONSPÍCUO. É o dispêndio feito 
com finalidade precípua de demonstração de 
condição social, manifestando-se por meio da 
compra de artigos de luxo e de quaisquer gastosostentatórios. É praticado principalmente pelas 
camadas sociais de alta renda, cujo padrão de 
vida as camadas de renda mais baixa procuram 
imitar. O conceito foi estabelecido e definido 
pelo economista norte-americano Thorstein Veblen 
em sua obra A Teoria da Classe Ociosa (1899). 
Veja também Veblen, Thorstein Bunde. 

CONSUMO IMPRODUTIVO. Ocorre quando 
os bens ou serviços produzidos se destinam à 
satisfação física e/ou espiritual dos indivíduos 
e o produto não tem continuidade no processo 
produtivo: é destruído, gasto ou assimilado peloconsumidor individual ou familiar. É o caso do 
consumo de gêneros alimentícios, roupas, calçados, 
eletrodomésticos e automóveis particulares. 

CONSUMO PRODUTIVO. Consumo de produtos 
que retornam ao processo de produção 

- sob a forma de insumos ou bens intermediários 
(matérias-primas elaboradas) - para serem 
transformados em novos produtos. 
CONTABILIDADE. Setor das ciências de administração 
que cuida da classificação, registro 
e análise de todas as transações realizadas por 
uma empresa ou órgão público, permitindo dessa 
forma uma constante avaliação da situação 
econômico-financeira. Tem por objeto o patrimônio 
econômico das pessoas físicas ou jurídicas, 
comerciais ou civis, bem como o patrimônio 
público e as questões financeiras do Estado. Seu 
objetivo é permitir o controle administrativo e 

o fornecimento de informações precisas a investidores, 
credores e ao público. Envolve todos os 
aspectos empresariais ou públicos que possam 


ser expressos em números, como o ativo (propriedade), 
o passivo (dívidas), as receitas e despesas, 
os lucros e perdas e os direitos de investidores. 
A contabilidade, como simples registro, 
surgiu com as trocas de bens e serviços na Antiguidade. 
Na Babilônia, esses registros foram a 
base para a cobrança de impostos. Em 200 a.C., 
na república romana, as contas governamentais 
eram apresentadas na forma de lucros e perdas 
e constantemente fiscalizadas pelos questores. 
Aos poucos, os dados registrados nas contas governamentais 
foram aumentando, mas só no fim 
da Idade Média, com os comerciantes italianos, 
é que a contabilidade se incorporou aos negócios 
privados, que cresciam e se diversificavam. Foi 
então que se desenvolveu o sistema de contabilidade 
por registro duplo ou por partidas dobradas, 
utilizado atualmente. Com a Revolução 
Industrial, o novo aumento no volume de negócios 
também levou ao aprimoramento do sistema 
contábil. Nessa ocasião, começaram a ser 
feitas restrições à prática de contabilidade por 
pessoas não qualificadas. O desenvolvimento do 
sistema capitalista no século XX, que deu origem 
a grandes corporações transacionais, criou novas 
exigências de aperfeiçoamento da contabilidade, 
atendidas basicamente pela introdução dos sistemas 
de computação. Veja também Administração; 
Balanço; Contas Nacionais; Orçamento; 
Partidas Dobradas; PIB; PNB; Renda Nacional. 

CONTABILIDADE NACIONAL. Veja Contas 
Nacionais. 

CONTABILIDADE SOCIAL. Veja Contas Nacionais. 


CONTA CORRENTE. Na acepção mais genérica, 
é uma conta entre duas ou mais pessoas 
físicas ou jurídicas em que são lançados os créditos 
e débitos das operações entre elas. Em termos 
bancários, é a contabilidade entre um banco 
e seu cliente, pessoa física ou jurídica, em que 
são computados os créditos e débitos desse 
cliente. O mesmo termo é utilizado internacionalmente 
para indicar as transações efetuadas 
entre dois países, com respectivos créditos e débitos, 
ou entre um país e os demais. 

CONTAG - Confederação Nacional dos Trabalhadores 
na Agricultura. Entidade sindical 
brasileira, sediada em Brasília, fundada em dezembro 
de 1963. Integrada por 21 federações regionais, 
tem na base 2 500 sindicatos rurais, com 
cerca de sete milhões de associados (1980). Tem 
como objetivo a defesa dos interesses e direitos 
dos assalariados agrícolas, pequenos proprietários, 
parceiros, meeiros e arrendatários que vivem 
em regime de economia familiar. Em abril 
de 1964, sofreu intervenção do Ministério do 
Trabalho. Em 1968, uma chapa de oposição, en-

CONTÊINER 

cabeçada por José Francisco da Silva, venceu as 
eleições e, desde essa época, a Contag vem se 
empenhando pela efetivação da reforma agrária. 
Edita um boletim, O Trabalhador Rural. 

CONTAINERIZATION. Termo em inglês que 
significa um sistema de transporte e distribuição 
de mercadorias em contêineres padronizados, 
que evita a necessidade de manipulação de produtos 
de volume e/ou volume heterogêneo, 
simplificando as tarefas de carga, descarga e distribuição 
de mercadorias nos terminais ferroviários, 
portuários, aeroviários e rodoviários, reduzindo 
os respectivos custos. 

CONTANGO. Situação na qual os preços spot 
ou à vista de um determinado ativo financeiro 
são mais baixos do que os preços de futuros ou 
a termo deste mesmo ativo. Em termos situacionais, 
é a quantia paga por um operador (especulador) 
que comprou ações e deseja postergar 
o recebimento das mesmas. Essa quantia, 
calculada de acordo com os juros sobre o valor 
da transação, é proporcional ao tempo que durar 
a postergação do fechamento da operação. É o 
inverso de Backwardation. Veja também Backwardation; 
Mercado a Futuro; Mercado Spot. 

CONTAS NACIONAIS. Sistema de agregados 
estatísticos correlatos que registra a atividade 
econômica global de um país num período determinado, 
geralmente um ano. O registro contábil 
é feito pelo método das partidas dobradas, 
de tal maneira que os agregados são apresentados 
duas vezes: a débito de uma conta e a crédito 
de outra. Ao débito corresponde uma despesa 
ou um pagamento; ao crédito, um fundo originário 
da produção interna do país ou procedente 
do estrangeiro. Os sistemas de contas nacionais 
constituem indispensável instrumento de análise 
para a macroeconomia. Obedecem a uma padronização 
internacional estabelecida pela ONU 
e incluem os seguintes itens gerais: conta do produto 
interno, conta da renda nacional, conta dos 
consumidores, conta do governo, conta das transações 
com o exterior e conta consolidada de 
capital. Cada conta se compõe de agregados e 
subagregados, apresentados a preços correntes 
e em termos reais, isto é, a preços deflacionados 
(corrigidos do efeito inflacionário). Somente com 
os agregados em termos reais é possível estabelecer 
tendências do desenvolvimento macroeconômico 
e comparar os resultados de 
anos diferentes. Veja também Balanço de Pagamentos; 
Formação de Capital; Investimento; 
Renda Nacional. 

CONTÊINER. Sistema de embalagem de mercadorias 
em recipientes metálicos para o transporte, 
o que aumenta a velocidade de embarque 



CONTINGENCIAMENTO 

e desembarque, reduzindo, portanto, os custos 
de transporte. 

CONTINGENCIAMENTO. Política econômica 
de intervenção governamental que consiste em 
imposição de limites à produção, comercialização 
interna e importação ou exportação de um 
produto. Com maior freqüência, o contingenciamento 
é empregado para deter em determinado 
nível a importação de certo produto, estimulando 
sua produção no país. 

CONTINGENCIAR. Ação relacionada com a 
administração do orçamento governamental 
mediante o qual um governo regula as despesas 
de acordo com as receitas, de tal forma a não 
apresentar dificuldades financeiras no decorrer 
de um exercício, embora a lei orçamentária possa 
autorizá-lo a realizar despesas maiores do que 
as que realiza em determinado período. 

CONTINGENT VALUATION. Expressão em 
inglês que significa uma técnica de valor não-
monetário, isto é, procura-se aferir, por meio de 
questionário, a concordância dos consumidores 
em pagar por melhorias na prestação de um serviço, 
melhorias essas que ainda não foram implementadas. 
Trata-se, portanto, de avaliar a potencialidade 
de um mercado hipotético, e não 
do mercado existente, e é obtida mediante questões 
que procuram analisar o grau de consentimento 
dos consumidores em efetuar pagamentos 
por serviços de que ainda não dispõem, com 

o grau de qualidade que se pretende criar. Por 
exemplo, busca-se, por meio dessa técnica, avaliar 
até que ponto os habitantes de determinada 
localidade estariam dispostos a pagar pela melhoria 
das condições ambientais, pela existência 
de áreas verdes nas proximidades do meio urbano, 
ou pelo tratamento adequado ao processamento 
do lixo. 
CONTO (de Réis). Unidade monetária utilizada 
no Brasil durante o século XIX até meados 
do século XX, equivalente a 1 milhão de réis, 
ou a mil réis. 

CONTRABANDO. Ato de importar ou exportar 
mercadorias proibidas ou sonegar o pagamento 
de direitos ou impostos devidos ao Estado 
pela entrada e saída de mercadorias. Genericamente, 
o contrabando inclui o conceito de 
descaminho: todo e qualquer ato fraudulento 
com o fim de evitar o pagamento dos direitos 
estabelecidos sobre a entrada, saída, fabricação 
ou consumo de mercadorias. O contrabando tem 
sido praticado onde quer que haja restrições alfandegárias. 
No século XVII, quando a Espanha 
proibiu o comércio de suas colônias com outros 
países, contrabandistas ingleses praticavam lucrativo 
comércio nas costas da América do Sul. 
O Bloqueio Continental, estabelecido por Napo


leão para fechar a Europa ao comércio britânico, 
foi em grande parte anulado pelas atividades 
de contrabandistas. O contrabando floresce particularmente 
nos casos de produtos sobre os 
quais incidem altas taxas alfandegárias (seda, 
álcool e chá na Inglaterra do século XVIII, ou 
café e tabaco na maior parte da Europa, na mesma 
época) ou onde haja proibições na importação 
(narcóticos) e exportação (armas e divisas). 
Os artigos mais propícios a ser contrabandeados 
são os altamente taxados e os de pequenas dimensões, 
como relógios e drogas. Algumas condições 
geográficas favorecem o contrabando: 
costas marítimas extensas, fronteiras remotas ou 
a proximidade de um território favorecido por 
condições fiscais especiais - a ilha de Man já 
constituiu tal ameaça à Inglaterra, até 1765, ou 
Gibraltar em relação à Espanha; outros exemplos 
são Hong-Kong, Macau e Andorra. 

CONTRABANDO-FORMIGA. Contrabando realizado 
em pequenas quantidades, geralmente 
contando com a complacência das autoridades 
de um país, como acontece na fronteira entre o 
Paraguai e o Brasil, onde, quando um sem-número 
de "sacoleiros" atravessam a ponte que 
une ambos os países, compram no Paraguai e 
trazem mercadorias a preços muito mais baixos 
para o Brasil, como cigarros (os mesmos cigarros 
brasileiros exportados para aquele país sem, 
contudo, a incidência de impostos), pequenos 
aparelhos eletrônicos, peças de vestuário etc. 
Veja também Sacoleiros. 

CONTRA BROKER. Expressão em inglês que 
designa o corretor que está do lado da compra 
numa ordem de venda, ou do lado da venda 
numa ordem de compra. 

CONTRATO. Acordo de vontades entre duas 
ou mais pessoas que, reciprocamente, se atribuem 
direitos e obrigações. Os contratos são em 
geral escritos e, em alguns casos, a lei prevê uma 
forma solene para sua celebração, mas podem 
ser também consensuais ou verbais. Em princípio, 
ninguém é obrigado a vincular-se contratualmente. 
Para que o contrato possua validade 
jurídica, exige-se que as partes tenham capacidade 
de contratar e que o objetivo do contrato 
seja lícito. A parte que causar o rompimento do 
contrato se sujeita a ser constrangida pela Justiça 
a atender aos danos causados à outra parte. Embora 
a própria natureza do contrato tenha como 
fundamento a concordância das partes, há contratos, 
como o de adesão, no qual o objeto do 
pacto é determinado de antemão por uma das 
partes, enquanto a outra se limita a aceitá-lo. 
Há outros tipos de contrato, destacando-se: acessório 
(subordinado a um principal ou a ele oposto), 
administrativo (entre pessoa física ou jurídica 
e o poder público), gratuito (em que só uma das 



partes se beneficia), oneroso (que impõe ônus às 
partes, como os de locação, compra e venda), 
bilateral (em que as partes assumem obrigações 
recíprocas), unilateral (em que as obrigações são 
apenas de uma parte), coletivo (entre grupos ou 
entidades representativas dos mesmos), comercial 
(na esfera do direito comercial), de trabalho 
(entre empregado e empregador), judicial (firmado 
perante um juiz). 

CONTRATO DE GAVETA. Sistema de transferência 
de contratos de compra, geralmente de 
imóveis, mediante o qual o vendedor continua 
sendo o titular de um financiamento, e o comprador 
paga o restante de um financiamento de 
posse de uma procuração que lhe dá plenos direitos, 
para que as condições vantajosas desse 
financiamento não sejam perdidas por mudança 
de titularidade. Os contratos de financiamento 
de casa própria - entre os quais os financiados 
pelo extinto Banco Nacional da Habitação 
(BNH) -, com condições muito favoráveis, são 
submetidos a esse tratamento. Como o contrato 
de compra e venda só é registrado no final do 
financiamento e permanece guardado até então, 
recebe o nome de "contrato de gaveta". 

CONTRATO DE GESTÃO. Contratos celebrados 
entre empresas estatais, por intermédio de 
suas diretorias e o acionista majoritário - o Estado 
-, mediante ministérios, quando se trata 
da União (governo federal), ou secretarias, quando 
se trata de Estados (governos estaduais), 
constituindo um compromisso gerencial com 
metas e objetivos de produção a serem alcançados 
em determinado período de tempo. O objetivo 
básico desses contratos é estabelecer maior 
transparência na gestão das empresas estatais e 
permitir ao Estado um maior controle e supervisão 
sobre as empresas das quais é acionista 
majoritário. O Estado de São Paulo implantou 
esses contratos a partir de 1992, em suas empresas 
estatais, e o governo federal também iniciou 
sua implantação na Companhia Vale do 
Rio Doce e, em 1994, na Petrobrás. 

CONTRATO DE MÚTUO. Veja Mútuo, Contrato 
de. 

CONTRATO DE RISCO. Veja Risco, Contrato de. 

CONTRATO SOCIAL. Conceito elaborado pelo 
filósofo francês Rousseau, segundo o qual a sociedade 
se origina de um acordo convencional 
entre os homens, com o objetivo de eliminar disputas 
e possibilitar a vida em comum. A teoria 
do contrato social de Rousseau parte do seguinte 
postulado: "A liberdade é um direito e um dever". 
A viabilidade da liberdade geral resulta 
da renúncia individual a certas prerrogativas, 
para que assim os homens se tornem cidadãos, 
criadores e participantes da "vontade geral", que 

CONTROLE DO MEIO CIRCULANTE 

é a coletividade. O conteúdo político do contrato 
social é essencialmente democrático, pois o poder 
e a autoridade estão vinculados à soberania 
popular, que é indivisível e inalienável: ela não 
pode ser partilhada, mas pode ser delegada em 
suas funções executivas (de governo). A lei, 
como ato da vontade geral, coletiva e expressão 
de soberania, é de vital importância, pois determina 
o destino do Estado. Veja também Rousseau, 
Jean-Jacques. 

CONTRIBUIÇÃO DE MELHORIA. Tributo gerado 
pela valorização imobiliária decorrente das 
obras públicas realizadas pelo governo. Essa valorização 
significa um acréscimo patrimonial 
dos detentores das propriedades imobiliárias beneficiadas. 
Uma parte dessa valorização poderia 
se transformar em receitas públicas mediante a 
cobrança da contribuição de melhoria, muitas 
vezes viabilizando investimentos infra-estruturais 
que de outra forma seriam muito custosos 
para ser realizados. A Constituição de 1988 faculta 
à União, aos Estados e aos municípios a 
instituição de contribuições de melhoria decorrentes 
da realização de obras públicas. 

CONTROLE CAMBIAL. Controle que as autoridades 
monetárias exercem sobre o comércio 
de moedas estrangeiras, por meio do sistema 
bancário (basicamente, pelo Banco Central). Esse 
controle estende-se sobre toda a compra e venda 
de divisas pelas pessoas residentes e empresasestabelecidas no país. É apoiado sobretudo na 
fixação das taxas de câmbio oficiais e numa série 
de restrições para a compra de moeda estrangeira 
e sua remessa para o exterior. Um dos mecanismos 
mais comuns do controle cambial é a 
venda obrigatória, ao Estado, da moeda estrangeira 
recebida pelos exportadores. Outro é a limitação 
para a aquisição de divisas pelos que 
viajam ao exterior; no Brasil, a partir de 1991, 
segundo decisão do Ministério da Economia, 
qualquer cidadão pode adquirir livremente dólares, 
desde que comprovada sua utilização. 
Veja também Política Cambial. 

CONTROLE DE PREÇOS. Veja Preços, Controle 
de. 

CONTROLE DE QUALIDADE. Processo que 
permite a uma empresa verificar, por meio de 
métodos estatísticos, a qualidade dos produtosque produz. À medida que a concorrência internacional 
vem se intensificando, o controle de 
qualidade torna-se uma exigência cada vez 
maior e as empresas têm dedicado uma atenção 
crescente a esse problema. Veja também ISO 
9000. 

CONTROLE DO MEIO CIRCULANTE. Veja 
Meio Circulante, Controle do. 



CONTROVÉRSIA DE CAMBRIDGE 

CONTROVÉRSIA DE CAMBRIDGE. Debate 
travado entre a Escola de Cambridge (Universidade 
de Cambridge, Inglaterra) e a Escola Neoclássica, 
do Massachusetts Institute of Tecnology 
(MIT), Cambridge, Massachusetts (Estados Unidos) 
sobre a validade da abordagem neoclássica 
em economia. Esse debate envolveu os economistas 
mais destacados do MIT, como P. Samuelson 
e R. Solow, e da Escola de Cambridge, 
como J. Robinson, P. Sraffa e N. Kaldor. O ponto 
central da controvérsia girava em torno do conceito 
de capital e do papel por ele desempenhado 
numa função de produção agregada. De acordo 
com a Escola de Cambridge, a possibilidade 
da reciclagem de técnicas seria suficiente para invalidar 
muitos dos supostos da Escola Neoclássica 
e especialmente sua teoria do crescimento 
econômico. A Escola Neoclássica, embora admitindo 
que a possibilidade de reciclagem enfraquecia 
suas concepções sobre o capital, não concordava 
que por essa razão a teoria deveria ser 
abandonada. Tal debate ainda prossegue, embora 
com menor ímpeto, uma vez que os defensores 
da Escola de Cambridge consideram 
que suas críticas foram comprovadas. Veja também 
Escola de Cambridge; Escola Neoclássica; 
Reciclagem; Teoria Neoclássica do Crescimento 
Econômico. 

CONTROVÉRSIA DO CAPITAL. Veja Controvérsia 
de Cambridge. 

CONTROVÉRSIA DO MÉTODO (Methodenstreit). 
Polêmica desenvolvida entre Carl 
Menger e Gustav Schmoller no final do século 
XIX, considerada um dos principais debates metodológicos 
na história da ciência econômica. 
Teve início com a publicação do livro de Menger 
sobre o método (1883), que recebeu de Schmoller 
uma resenha crítica muito desfavorável, a qual 
foi respondida com a mesma veemência por 
Menger no ano seguinte (1884), no The Errors of 
Historicism (Os Erros do Historicismo). Na verdade, 
as críticas de parte a parte estavam enraizadas 
em discordância mais profunda, e não 
apenas em questões metodológicas. Enquanto 
Menger acreditava que o comportamento econômico 
implicava um sistema social constituído 
por indivíduos movidos por interesses egoístas, 
Schmoller considerava que os indivíduos formavam 
grupos, nações, com objetivos e interesses 
grupais, embora também individuais. O 
mais importante é que as concepções de Menger 
resultavam e davam especial ênfase à primazia 
das políticas liberais (laissez-faire), que deveriam 
ser as mais abrangentes para permitir o funcionamento 
dos mecanismos de ajuste e equilíbrio 
dos mercados. As conclusões de Schmoller iam 
em direção oposta, supondo a intervenção do 
Estado por meio de políticas governamentais 
como as emanadas pelo governo da Alemanha 

recém-unificada. Como o ministro da Educação 
em Berlim dava quase exclusiva preferência aos 
adeptos de Schmoller na indicação de professores 
universitários, a polêmica incorporou (além 
das questões do método e da política econômica) 
também as questões relacionadas com a liberdade 
acadêmica, pois os ataques de Menger a 
Schmoller abarcavam toda a comunidade universitária 
composta, em grande medida, de 
"partidários" deste último. Sobre a importância 
da teoria e de estudos empíricos em economia, 
no entanto, ambos concordavam. As divergências 
estavam na ênfase que se devia dar a cada 
instância e no desenvolvimento das conclusões. 
Menger argumentava que a economia "pura" 
poderia ser desenvolvida por meio de análises 
lógicas cujas conclusões seriam amplamente 
aplicáveis e, portanto, úteis do ponto de vista 
prático. Proposições apoiadas em dados empíricos, 
no entanto, seriam corretas apenas até os 
limites dos dados em que as proposições se baseassem. 
Na medida em que os dados empíricos 
eram sempre parciais e limitados no espaço e 
no tempo, as conclusões deles emanadas seriam 
problemáticas e de generalização limitada. Proposições 
corretas e de aplicação geral poderiam 
ser desdobradas por meio de rigorosa análise 
lógica de supostos não limitados no tempo, espaço 
ou circunstâncias especiais. Para Menger, 
os dados empíricos atuariam como uma espécie 
de ponte entre a economia pura (teoria) e as 
questões de política aplicada à economia, mas 
advertia que isso só poderia ser feito mediante 
exaustivos estudos empíricos. Schmoller também 
defendia o uso de estudos empíricos e da 
teoria econômica, mas de acordo com uma combinação 
diferente. Ele rejeitava o método lógico 
dedutivo de Menger por três razões: os pressupostos 
eram irreais, seu elevado nível de abstração 
tornava a teoria irrelevante para resolver 
os problemas do mundo real e não continha elementos 
empíricos. Dessa forma, a teoria seria 
inútil para esclarecer as principais questões com 
as quais os economistas se defrontavam: de que 
maneira se desenvolveram as instituições econômicas 
do mundo moderno, alcançando seu 
presente estágio, e quais são as leis e as regularidades 
que as governam? Para Schmoller, o 
método mais apropriado era a indução dos princípios 
gerais por intermédio dos estudos histórico-
empíricos. Veja também Menger, Carl; Método; 
Schmoller, Gustav. 

CONVENÇÃO DE LOMÉ. Denominação dada 
a uma série de acordos de comércio e cooperação 
econômica assinados, a partir de 1975, na capital 
do Togo, entre a Comunidade Econômica Européia 
e países da África, do Caribe e do Pacífico. 
Esses acordos substituíram e ampliaram o estabelecido 
na Convenção de Yaoundé entre a Co




munidade Econômica Européia e países da África 
e a República Malgaxe. O aspecto mais importante 
desses acordos foi a garantia dada pela 
CEE de eximir de tarifas (e sem exigir reciprocidade) 
todos os produtos manufaturados ou de 
agricultura tropical oriundos desses países. Veja 
também Convenção de Yaoundé. 

CONVENÇÃO DE YAOUNDÉ. Conjunto de 
acordos assinados em Yaoundé (Camarões), a 
partir de 1963, entre a Comunidade EconômicaEuropéia e a Associação de Países da África e 
da República Malgaxe, estabelecendo uma série 
de políticas recíprocas e não-discriminatórias de 
comércio, ajuda financeira, assistência técnica e 
eliminação gradual de barreiras alfandegárias. 
A Convenção de Yaoundé prevaleceu até 1975, 
quando foi substituída pela Convenção de Lomé. 
Veja também Convenção de Lomé. 

CONVÊNIO DE TAUBATÉ. Convênio assinado 
em Taubaté (SP), em 1906, por representantes 
dos três Estados maiores produtores de café - 
São Paulo, Minas Gerais e Rio de Janeiro -, 
com o objetivo de valorização do produto no 
mercado internacional por meio do controle da 
oferta. As cláusulas eram as seguintes: 1) a fim 
de garantir o equilíbrio entre a oferta e a demanda 
do café no mercado internacional, o governo 
federal interviria no mercado para comprar 
os excedentes; 2) o financiamento necessário 
para essas compras e para a manutenção de 
estoques seria feito mediante empréstimos estrangeiros; 
3) o serviço da dívida externa resultante 
seria pago com um imposto em ouro sobre 
cada saca de café exportada; 4) os governos dos 
países produtores deveriam desencorajar a expansão 
das plantações. O ponto vulnerável desse 
acordo residia no fato de o controle ser da 
oferta e não da produção, o que aumentava consideravelmente 
o risco de superprodução. A crise 
econômica mundial de 1929-33 mostrou a extensão 
dessa vulnerabilidade. Veja também Crise 
Econômica; Dardanismo. 

CONVERGÊNCIA, Tese da. Concepção de que 
as economias capitalistas e socialistas, embora 
partindo de pontos completamente opostos, 
convergiriam crescentemente nas formas de 
comportamento, pensamento, instituições e métodos. 
Essa hipótese foi levantada originalmente 
pelo economista holandês Jan Tinbergen, no sentido 
de que tal convergência seria inevitável em 
função da necessidade de padrões similares do 
desenvolvimento tecnológico. Com as transformações 
ocorridas nos países do Leste Europeu 
e na ex-União Soviética depois de 1989, a tese 
foi totalmente superada. 

CONVERSÃO. Mudança das características de 
uma ação ou título, inclusive nos rendimentos 

CONVEXIDADE 

assegurados. Depois da Segunda Guerra Mundial, 
por exemplo, os títulos de dívida pública 
ingleses foram trocados por outros, com juros 
menores. Ações ou debêntures podem ser trocadas, 
com mudanças na sua essência, isto é, 
passar de nominativas para ao portador ou de 
ordinárias para preferenciais. Veja também 

Consols. 

CONVERSÃO DAS UNIDADES DE PESOS 
E MEDIDAS. Medidas do Sistema Imperial Inglês 
e do Sistema Consuetudinário Americano 
e suas conversões ao Sistema Métrico Decimal: 

Ver tabelas nas págs. 647, 648 e 649. 

CONVERSÃO DE DÍVIDA. Troca de títulos de 
dívida pública, vencidos ou a vencer, por outros 
com vencimentos a prazo mais longo. Equivale, 
na prática, a uma rolagem da dívida, já que seu 
vencimento é "empurrado" para o futuro. No 
que se refere à dívida externa de um país, pode 
consistir na transformação de parte dessa dívida 
em capital de risco, operação que geralmente 
implica um deságio no ato de conversão. Veja 
também Capital de Risco; Deságio. 

CONVERSIBILIDADE. Originalmente, era a 
possibilidade de trocar-se moeda-papel ou papel-
moeda por seu correspondente em ouro 
amoedado, segundo cotações determinadas. Durante 
o século XX, a conversibilidade existiu no 
Brasil por dois períodos curtos: entre 1906 e 1914 
com a Caixa de Estabilização, e entre 1926 e 1930 
com a Caixa de Conversão. Atualmente, o termo 
indica a situação em que uma moeda é livremente 
trocável por moedas estrangeiras, segundo 
taxas de câmbio determinadas ou preços estabelecidos 
pela oferta e demanda da moeda. A 
conversibilidade monetária é considerada fundamental 
para o desenvolvimento e a manutenção 
do comércio internacional. Em contrapartida, 
cria possibilidades de evasão de divisas e 
crises no balanço de pagamentos. Por isso, muitos 
países impõem limites à conversibilidade de 
suas moedas. O real, por exemplo, só é conversível 
em moedas estrangeiras em condições determinadas 
pela política cambial - viagens ao 
exterior, por exemplo, e segundo uma quantia-
limite. Veja também Caixa de Conversão; Caixa 
de Estabilização; Comércio Internacional; Padrão 
Câmbio-ouro; Padrão-Ouro. 

CONVERSOR. Em informática, é um equipamento 
capaz de transformar dados de uma forma 
para outra, a fim de torná-los adequados a 
um certo equipamento. Um conversor é por 
exemplo uma unidade que transforma quantidades 
analógicas em quantidades digitais. Veja 
também Computador. 

CONVEXIDADE. Veja Função Convexa. 



COOPERATIVA 

COOPERATIVA. Empresa formada e dirigida 
por uma associação de usuários, que se reúnem 
em igualdade de direitos com o objetivo de desenvolver 
uma atividade econômica ou prestar 
serviços comuns, eliminando os intermediários. 
O movimento cooperativista contrapõe-se às 
grandes corporações capitalistas de caráter monopolista. 
Conforme a natureza de seu corpo 
de associados, as cooperativas podem ser de produção, 
de consumo, de crédito, de troca e comercialização, 
de segurança mútua, de venda por atacado 
ou de assistência médica. As mais comuns são as 
cooperativas de produção, consumo e crédito; 
há ainda as cooperativas mistas, que unem 
numa só empresa essas três atividades. Na Europa 
e nos Estados Unidos, as cooperativas de 
crédito são a principal fonte do crédito rural, e 
na União Soviética formam a base de economia 
dos kolkhozes. No Brasil, a formação de cooperativas 
é regulamentada por lei desde 1907. Internacionalmente, 
a atividade é incentivada pela 
Aliança Cooperativa Internacional. Veja também 

Cooperativismo. 

COOPERATIVISMO. Doutrina que tem por 
objetivo a solução de problemas sociais por meio 
da criação de comunidades de cooperação. Tais 
comunidades seriam formadas por indivíduos 
livres, que se encarregariam da gestão da produção 
e participariam igualitariamente dos bens 
produzidos em comum. Sua realização prática 
prevê a criação de cooperativas de produção, 
consumo e de crédito. O cooperativismo pretendeu 
representar uma alternativa entre o capitalismo 
e o socialismo, mas sua origem encontra-
se nas propostas dos chamados socialistas 
utópicos. O iniciador deste movimento foi 

o inglês Robert Owen, que patrocinou a criação 
da primeira cooperativa na Europa, a sociedade 
Pioneiros Equitativos de Rochdale, em 1844, integrada 
por tecelões. Na França, o movimento 
cooperativista representou uma negação do capitalismo 
e foi incentivado por Charles Fourier, 
Saint-Simon e Louis Blanc, os quais procuraram 
organizar cooperativas de produção, principalmente 
com os artesãos arruinados pela Revolução 
Industrial. Mais tarde, em lugar do conteúdo 
socialista, o cooperativismo adquiriu características 
mais atenuadas de reforma social, nas formulações 
de Beatrice Potter Webb, Luigi Luzzatti 
e Charles Gide. No Brasil, o cooperativismo 
iniciou-se no final do século XIX, principalmente 
no meio rural. Atualmente, é regulamentado por 
leis especiais e subordinado ao Conselho Nacional 
de Cooperativismo, órgão do Ministério 
da Agricultura. Conta ainda com uma instituição 
financeira especial, o Banco Nacional de Crédito 
Cooperativo. Veja também Banco Nacional 
de Crédito Cooperativo; Fourier, Charles; Gide, 
Charles; Owen, Robert; Webb, Beatrice. 
COOPETITION. Termo em inglês constituído 
das palavras cooperation (cooperação) e competition 
(concorrência), isto é, uma contradição em 
termos, na medida em que se trata de uma cooperação 
entre competidores. Este conceito é aplicado 
nos casos em que empresas competidoras, 
mas desejosas de criar um novo mercado ou de 
reduzir riscos que envolvem investimentos vultosos 
em inovações, cooperam entre si, até que 

o resultado seja alcançado, para então continuar 
em sua trilha de competição. Não é raro encontrar 
empresas que se enfrentam ferozmente em 
determinados mercados, cooperando amistosamente 
em outros. Por exemplo, as empresas Sun, 
IBM, Apple e Netscape entraram num processo 
de cooperação para sustentar o novo programa 
para computadores Java, a fim de enfraquecer 
a Microsoft. A linha divisória entre o que vem 
sendo denominado coopetition e a formação de 
cartéis não é muito clara. As instituições encarregadas 
de zelar pela manutenção da concorrência 
ainda não definiram tais limites, que separam 
as duas formas de comportamento. Fatalmente, 
serão levadas a fazê-lo e até mesmo 
a consolidar uma legislação correspondente, na 
medida em que essa aproximação entre empresas 
possa resultar em benefícios para o público. 
Veja também Cartel; Concorrência. 
COORDENADAS CARTESIANAS. Método de 
representação gráfica no qual se constroem duas 
linhas perpendiculares, sendo a horizontal denominada 
"eixo de X " e a vertical, "eixo de Y". 
O ponto de intersecção chama-se "origem" e designa-
se pela abreviação "0", ou o ponto zero a 
partir do qual medem-se as distâncias horizontais 
e verticais. 

COPELAÇÃO. Veja Ouro. 

COPEQUE. Veja Rublo. 

COPYRIGHT. Direito de cópia ou de reprodução, 
em inglês. Direito de propriedade que tem 

o autor de uma obra literária, artística ou 
científica. 
CORBISIER, Roland. Veja ISEB. 

CORD. Medida de volume para madeira utilizada 
nos Estados Unidos, equivalente a uma pilha 
de 4 pés de altura por 4 pés de largura e 8 
pés de comprimento. Veja também Sistemas de 
Pesos e Medidas; Unidades de Pesos e Medidas. 

CÓRDOBA. Unidade monetária da Nicarágua. 
Submúltiplo: centavo. 

CORECON - Conselho Regional de Economia. 
Órgão estadual vinculado ao Cofecon, que 
tem por finalidade zelar pelo exercício da profissão 
em nível estadual, proporcionando inclusive 
a habilitação legal mediante registro pro




fissional. O Corecon é responsável também pelo 
registro de pessoas jurídicas que exerçam a atividade 
de economista. Os membros do Corecon 
(conselheiros) têm seus cargos renovados em 
um terço de seu número a cada ano. 

CORN BELT. Expressão que designa as regiões 
onde se cultivam os principais cereais, como trigo, 
arroz, cevada, milho etc. Em sentido estrito, 
corn significa "milho", mas no sentido genérico 
refere-se ao cereal mais importante de uma região 
(na Europa e nos Estados Unidos, geralmente 
o trigo). Assim, a tradução mais apropriada 
seria "cinturão cerealista". 

CORN-HOG RATIO. Expressão em inglês que 
significa o coeficiente determinado pelo número 
de bushels de milho igual em valor de cem libras-
peso de carne de porco. Este coeficiente indica 
- dados os preços de mercado dos dois 
produtos - se os fazendeiros tenderão a vender 

o milho que produzirem ou o utilizarão para 
alimentar seus porcos e vender a carne destes 
no mercado. 
CORN LAWS (Leis dos Cereais ou Leis do Trigo). 
Legislação inglesa que restringia a importação 
de cereais. Essas leis existiam desde a Idade 
Média, mas se tornaram uma questão central 
na primeira metade do século XIX, gerando acirrada 
polêmica entre donos de terras e industriais. 
O isolamento imposto à Inglaterra durante 
as guerras napoleônicas contribuiu para a elevação 
dos preços dos cereais, particularmente o 
trigo, beneficiando os donos de terras, que tinham 
a maioria no Parlamento e queriam manter 
as restrições às compras de trigo russo, norte-
americano e francês. Como o preço dos cereais 
ingleses era muito alto, isso resultava numa 
pressão constante sobre os salários, pois os trabalhadores 
tinham nos cereais seu gasto principal. 
Os industriais, sobretudo de Manchester 
(centro da produção de tecidos), insurgiram-se 
contra a manutenção das restrições impostas pelas 
Corn Laws, pois de um lado queriam baratear 
o preço de mão-de-obra (via importação de 
trigo mais barato) e, de outro, queriam intensificar 
a exportação de produtos industriais para 
a Rússia, os Estados Unidos, a França e outros 
países, que só podiam pagar esses produtos com 
gêneros alimentícios. Era a política do livre-cambismo. 
A discussão pôs em confronto não só 
industriais e latifundiários, mas também os economistas 
clássicos: Malthus colocou-se ao lado 
dos proprietários rurais, e Ricardo (que era também 
deputado) tomou o partido dos industriais. 
No seu trabalho teórico, Ricardo procurou ainda 
ligar o preço dos cereais aos problemas de repartição 
da renda, crescimento da população, 
aumento da renda diferencial, salários e desenvolvimento 
do comércio internacional. A polê-

CORONELISMO 

mica sobre as Corn Laws acentuou-se entre 1838 
e 1846, com a mobilização promovida pela Liga 
contra as Corn Laws (criada pelos industriais) 
e que recebeu a adesão de trabalhadores. Essa 
questão, em particular, foi tratada por Marx em 
seu Discurso sobre o Livre-cambismo. 

CORNER. Termo em inglês que significa uma 
situação na qual um investidor ou um grupo 
articulado de investidores controla a maior parte 
da oferta de uma ação ou título, podendo influir 
decisivamente sobre suas cotações. Desse termo 
deriva a expressão cornering the market, que significa 
uma compra volumosa de um título ou 
commodity de tal forma que o(s) comprador(es) 
passa(am) a deter o controle dos respectivos preços. 
Quando isso acontece, aqueles que porventura 
tenham vendido a descoberto, isto é, venderam 
um volume maior do que os títulos possuídos, 
deverão pagar cotações muito elevadas 
para honrar seus contratos. Embora esta prática 
seja considerada ilegal na maioria das Bolsas de 
Valores, ela continua sendo praticada. Veja também 
Bolsa de Valores. 

COROA. Unidade monetária da Islândia (Nova 
Coroa Islandesa; Submúltiplo: aurar), da Dinamarca 
(Coroa Dinamarquesa; submúltiplo: ore), 
da Noruega (Coroa Norueguesa; submúltiplo: 
ore), da Suécia (Coroa Sueca; submúltiplo: ore), 
da República Tcheca (Coroa Tcheca; submúltiplo: 
haléru). Territórios e dependências: Groenlândia 
(Dinamarca, Coroa - ore), Ilhas Faroë 
(Dinamarca, Coroa - ore), Sual Bard (Noruega, 
Coroa - ore). 

CORONELISMO. Termo que designa, no Brasil, 
o tipo social do grande proprietário rural de 
comportamento despótico e patriarcal que, por 
força do consenso geral de um sistema de obrigações 
e favores, confunde em sua pessoa 
atribuições de caráter privado e público. O "coronel" 
protege e sustenta economicamente seus 
agregados, exigindo deles obediência e fidelidade 
a sua chefia política. O termo surgiu no período 
da Regência, com a criação da Guarda Nacional, 
em 1831, um corpo militar formado por 
cidadãos armados em que o governo confiava 
e que atuou várias vezes na repressão a movimentos 
internos de rebeldia. Posteriormente, a 
Guarda Nacional perdeu sua função militar, tornando-
se meramente honorífica e decorativa. O 
posto de coronel, o mais elevado da guarda, era 
concedido aos indivíduos de maior força econômica 
e política nos municípios, em geral grandes 
proprietários rurais. Com o correr do tempo, 

o termo "coronel" passou a designar os fazendeiros 
mais abastados que, em cada município, 
ocupavam posições de liderança política, tornando-
se os pontos de apoio locais do ordenamento 
político que caracterizou a Primeira Re


CORPORAÇÃO 

pública (1889-1930). O grande proprietário rural 
estendia seu domínio econômico e político a centenas 
e até milhares de pessoas, que dependiam 
dele como agregados, meeiros ou colonos, tipificando-
se no exercício de um poder mercantil 
e patriarcal-patrimonial. Embora produzisse 
para o mercado, muitas vezes para o mercado 
externo, o "coronel" comportava-se como patriarca 
e chefe de clientela em seus domínios. 
Em torno do latifúndio, formava-se uma teia de 
reciprocidades e de lealdades mútuas. Em troca 
de emprego, de um pedaço de terra para cultivar, 
de empréstimos ou outros "favores", os 
agregados deviam incondicional fidelidade ao 
partido do coronel. A aplicação do sistema eleitoral 
pelo regime republicano, em vez de solapar 
a força do coronelismo, conservou-lhe e deu-lhe 
feição particular. O voto, teoricamente livre, continuou 
a ser, no Interior do país, um "voto de 
cabresto", cegamente atribuído pelo eleitorado 
dependente economicamente aos candidatos de 
seu chefe político, que impunha ainda seu domínio 
eleitoral com as "atas falsas" e "eleições 
de bico de pena". Desse modo, durante a Primeira 
República, o poder central apoiou-se nos 
coronéis, que dele obtinham todas as prerrogativas 
no setor municipal, onde controlavam a 
vida econômica e política e dominavam o aparelho 
administrativo, judiciário e policial. A partir 
de 1930, com o desenvolvimento e crescimento 
da economia industrial e da urbanização, com 

o peso cada vez maior da classe operária e das 
camadas médias urbanas, e com a adoção do 
voto secreto e o aperfeiçoamento do poder central 
nos municípios, o sistema de coronelismo 
passou a enfraquecer-se, entrando em irreversível 
decadência nas últimas décadas. Isso se 
deu com a transformação das grandes propriedades 
rurais em empresas agrícolas capitalistas, 
nas quais a mão-de-obra é assalariada e obrigada 
a grande mobilidade, não permitindo vínculos 
de dependência pessoal. Outros fatores que solaparam 
as bases políticas do coronelismo foram 
a modernização dos meios de transporte 
e comunicação e a cada vez maior presença 
do poder central nos municípios. Veja também 
Patriarcalismo. 

CORPORAÇÃO. Associação profissional de comerciantes 
ou artesãos da Idade Média. Conhecidas 
também como confrarias, grêmios, fraternidades 
ou guildas, as corporações situavam-se nas 
cidades e comunas medievais. Desenvolveram-
se entre os séculos XII e XIV, acompanhando o 
processo do renascimento comercial. Foi na Itália 
onde mais proliferaram; na França, perduraram 
até 1791, quando foram abolidas por lei. 
Eram organizações fechadas, cujos membros 
monopolizavam o exercício de determinada profissão 
ou atividade comercial. Numa comuna, 

só podia ser pedreiro quem pertencesse à corporação 
dos pedreiros ou só podia ser comerciante 
de lã quem fizesse parte da guilda correspondente. 
Até os mendigos tinham suas corporações. 
As atividades de cada membro da corporação 
eram regulamentadas por estatutos, 
cuja violação era punida severamente pelos próprios 
tribunais da entidade - um privilégio que 
era comprado ao senhor feudal. A corporação 
controlava a qualidade da produção artesanal 
de seus membros, determinava o preço das mercadorias, 
fiscalizava o aprendizado de ajudantes 
e jornaleiros (que recebiam por dia ou jornada 
de trabalho) e realizava exames de capacitação 
para o aprendiz tornar-se mestre artesão e poder 
ingressar na corporação. As corporações também 
tiveram importante papel político. Muitas 
cidades eram totalmente controladas pelas corporações 
dos comerciantes; estes impediam a 
participação político-administrativa das associações 
artesanais, que se sublevaram várias vezes 
contra isso. Em troca de privilégios, muitas corporações 
apoiaram os reis na luta contra os senhores 
feudais, durante o processo de formação 
dos Estados Nacionais. 

CORPORAÇÃO FINANCEIRA INTERNACIONAL 
(International Finance Corporation). 

Agência financeira das Nações Unidas criada em 
1956 e filiada ao Banco Mundial (Bird). Destina-
se a prestar ajuda - nas formas de crédito 
a longo prazo ou subscrição de capital - a empresas 
privadas em países subdesenvolvidos, 
sem necessidade de garantias governamentais. 
Pode também investir em novos empreendimentos, 
mas essa participação limita-se, geralmente, 
a 25% do investimento total. Edita um 
relatório anual (Annual Reports). 

CORPORATIVISMO. Doutrina que prega a 
harmonização dos desajustes da economia de 
mercado e dos conflitos sociais por meio da criação 
de um sistema de corporações (unidades 
profissionais) formadas por representantes de 
patrões e empregados. A corporação, eficiente 
e autodisciplinada, regulamentaria as relações 
entre capital e trabalho, organizaria a produção 
e seus limites, respondendo ainda pela qualidade 
dos produtos e pela comercialização. O corporativismo 
abrange várias tendências doutrinárias, 
algumas enfatizando os problemas econômicos 
e sociais, outras voltando-se mais para 
a ação do Estado como criador, controlador e 
beneficiário do sistema corporativo. Todas cultuam 
o dirigismo estatal, visto como caminho 
intermediário entre o liberalismo e o socialismo, 
ambos condenados. As doutrinas corporativistas 
surgiram no final do século XIX como reação 
ao espontaneísmo do liberalismo econômico 
para resolver os desequilíbrios do mercado, e 



ao coletivismo defendido pelos socialistas. Consideravam 
a luta de classes algo artificial, desagregador 
e que deveria ser destruído por meio 
da conciliação dos interesses conflitantes criados 
pelo capitalismo. Influenciados pelo catolicismo 
tradicionalista e pelo saudosismo medieval, os 
defensores do corporativismo viam nas corpo-
rações romanas e medievais o padrão do mecanismo 
conciliador, capaz de unir interesses de 
patrões e empregados, como no passado unia 
os de mestres e aprendizes e controlava a produção 
artesanal. O ideal corporativista surgiu 
com a obra de La Tour du Pin, a ação parlamentar 
de Albert de Mun e as publicações da 
revista Association Catholique, que se empenharam 
na busca de uma ordem social cristã que 
amenizasse os problemas sociais gerados pela 
Revolução Industrial. Esse ideal foi uma das inspirações 
da encíclica Rerum Novarum (1891) e 
influenciou muitos intelectuais europeus, entreeles o sociólogo Émile Durkheim. Foi na década 
de 20, em decorrência dos efeitos da Primeira 
Guerra Mundial e da crise econômica, que o corporativismo 
se concretizou como política de Estado, 
particularmente na Itália de Mussolini e 
no regime salazarista português. Na Itália, foi 
oficializado em 1934, com a criação das 22 corporações 
subordinadas ao Ministério das Corporações: 
eram formadas por representantes de 
patrões, empregados, técnicos e representantes 
do Partido Fascista; no topo do sistema ficava 

o Conselho Nacional das Corporações, integrante 
da Camera dei Fasci e delle Corporazioni - que 
substituiu a Câmara dos Deputados. Os membros 
das corporações, nomeados pelo governo, 
atuavam nas questões trabalhistas e na regulamentação 
da economia. Toda essa estrutura tinha 
por base uma nova organização sindical, 
estreitamente vinculada ao Estado e estruturada 
não por setor industrial, mas por profissão. O 
corporativismo aboliu, na teoria e na prática, o 
pluralismo sindical, considerado um dos males 
do liberalismo. No Estado corporativo, os sindicatos, 
para não desenvolver atividades tidas 
como anti-sociais, tornam-se coisa pública, 
apêndices do Estado para servir de instrumentos 
de conciliação e de paz social. Foi essa a política 
sindical imposta pelo corporativismo fascista na 
Itália e em Portugal, e que também inspirou a 
regulamentação das atividades sindicais no Brasil 
a partir de 1930. Um dos principais teóricos 
do corporativismo brasileiro foi Oliveira Viana, 
que via como uma aplicação dos princípios corporativistas 
a tendência crescente de intervenção 
do Estado na economia e a política desenvolvida 
pelos monopólios capitalistas em relação ao controle 
dos mercados e ao dimensionamento da 
produção. 
CORPUS. Veja Trust. 

CORREÇÃO PREFIXADA 

CORREÇÃO CAMBIAL. Atualização das taxas 
cambiais, segundo a política econômica governamental 
e a situação interna do país. Uma inflação 
elevada pode provocar violento aumento 
de custos dos produtos para exportação: acelerando-
se a correção cambial, pode-se evitar que 
os aumentos de custo internos dificultem as exportações. 
A correção cambial pode ser utilizada 
também como um indexador de valores 
de contratos, especialmente nas compras de 
bens duráveis a prazo. Veja também Desvalorização; 
Maxidesvalorização; Política Cambial; 
Valorização. 

CORREÇÃO MONETÁRIA. Mecanismo financeiro 
criado em 1964 pelo governo Castelo Branco. 
Consiste na aplicação de um índice oficial 
para o reajustamento periódico do valor nominal 
de títulos de dívida pública (Obrigações Reajustáveis 
do Tesouro Nacional) e privados (letras 
de câmbio, depósitos a prazo fixo e depósitos 
de poupança), ativos financeiros institucionais 
(FGTS, PIS, Pasep), créditos fiscais e ativos patrimoniais 
das empresas. Os índices de correção 
monetária são calculados de acordo com a taxa 
oficial de inflação, tendo por objetivo compensar 
a desvalorização da moeda. Com a decretação 
do Plano Cruzado, em fevereiro de 1986, e a 
criação da Obrigação do Tesouro Nacional (OTN) 
em substituição à ORTN, a correção monetária 
foi eliminada, sendo reintroduzida a partir de 
1987, quando a inflação retornou a níveis muito 
elevados. Novamente, em 1991, em decorrência 
do Plano Collor 2, a correção monetária foi oficialmente 
abolida com a extinção do Bônus do 
Tesouro Nacional (BTN). Com o recrudescimento 
da inflação, a correção monetária volta a ser 
praticada até a adoção do Plano Real (1º/7/1994), 
quando é outra vez desativada. Veja também 

Plano Cruzado; Plano Real; Plano Verão. 

CORREÇÃO MONETÁRIA PREFIXADA. Veja 
Correção Prefixada. 

CORREÇÃO PREFIXADA. Mecanismo de política 
econômica pelo qual as autoridades determinam, 
antecipadamente, qual será a desvalorização 
da moeda em determinado período. Essa 
política, em geral, exige também prefixação da 
correção cambial. Baseia-se na premissa de que 
com uma correção prefixada (quase sempre subvalorizada), 
as expectativas inflacionárias poderão 
ser mais bem controladas, com resultados 
benéficos no verdadeiro comportamento dos 
preços. Em geral, no Brasil, tem sido adotada a 
correção pós-fixada. O termo também indica os 
títulos cujo rendimento é determinado antecipadamente. 
Nesses casos, os investidores estão 
sempre jogando contra a inflação: se diminuir, 
ganham mais; se aumentar, perdem. 



CORRELAÇÃO 

CORRELAÇÃO. Grau em que duas variáveis 
estão relacionadas linearmente, seja por meio de 
causalidade direta, indireta ou por probabilidade 
estatística. A correlação é medida geralmente 
pelo coeficiente: 

S x . y

r = ,

vS x2 vS y2

.......

onde x e y são os desvios das médias das duas 
variáveis respectivamente. Este coeficiente pode 
assumir valores entre -1 e 1. O primeiro indica 
uma perfeita correlação negativa e o segundo, 
uma perfeita correlação positiva, enquanto o valor 
0 (zero) ou próximo de zero indica não haver 
correlação entre as duas variáveis. Valores próximos 
dos extremos indicam a existência de correlação, 
seja ela positiva ou negativa; valores 
afastados dos extremos indicam não haver correlação 
entre as variáveis. É necessário considerar, 
no entanto, que o coeficiente r indica apenas 
a medida em que duas variáveis estão linearmente 
relacionadas, pois duas variáveis podem 
estar perfeitamente relacionadas de forma não-
linear como, por exemplo, y = x2, e resultar num 
valor muito baixo para r. 

CORRELAÇÃO DE POSTOS (Coeficiente de). 

A correlação de postos é um conceito estatístico 
que significa a dependência estatística entre os 
pares de postos de um mesmo conjunto de indivíduos 
relativamente a duas classificações, 
sendo uma delas tomada como ponto de referência, 
e o seu coeficiente Pi calculado da seguinte 
maneira: suponhamos dez indivíduos 
portadores de certo atributo que, pela apreciação 
de dois observadores, são classificados por ordem 
decrescente (ou por um observador, segundo 
dois atributos). Uma dessas observações 
pode ser tomada como ponto de referência ou 
fundamental e seus elementos substituídos pela 
seqüência 1, 2, 3, .... 10, números estes que passarão 
a identificar os indivíduos. Então teremos 
as seguintes séries: 
a) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10; 
b) 2 4 1 3 6 5 7 10 9 8. 
Comparando-se cada elemento de b) com os seguintes, 
conta-se +1 se for menor, e -1 se for 
maior. O mesmo se faz com o segundo termo, 
comparando-o aos sucessivos e assim por diante. 
A soma algébrica de todos esses valores será 
equivalente a W, e o Coeficiente de Correlação 
de Postos p será igual a p = 2W/n(n-1). Se a 
correspondência entre as duas classificacões for 
perfeita e direta, p = +1; se perfeita mas inversa, 
p = -1; se for igual a zero, inexistirá correlação. 
No exemplo anterior, p será igual a W = 32 e 
p = 2 x 32/90 = 0,711. 

CORRELAÇÃO FALSA. Situação em que duas 
variáveis aparecem altamente relacionadas, mas, 

na verdade, um fenômeno nada ou pouco tem 
a ver com o outro. Por exemplo, a freqüência 
de aparecimento das manchas solares e a freqüência 
de casamentos no interior da Bahia. Estes 
fenômenos podem encontrar-se estatisticamente 
correlacionados, mas eles não se determinam 
reciprocamente. 

CORRETAGEM. Atividade do intermediário entre 
o vendedor e o comprador de títulos, propriedades 
imobiliárias etc. Nas Bolsas de Valores 
brasileiras, as taxas de corretagem variam 
cumulativamente de acordo com o montante da 
operação, desde 1,5% para valores menores, até 
0,5% para valores maiores. Nos casos de propriedades 
imobiliárias, esta taxa costuma ser 
maior. O profissional que realiza esta atividade 
denomina-se corretor. Veja também Broker; 
Jobber. 

CORRETOR. Veja Corretagem. 

CORRIDA BANCÁRIA. Saques generalizados 
que depositantes fazem em seus bancos devido 
à perda de confiança na solvência dos bancos 
ou por notícias alarmantes sobre iminência de 
guerra, cataclismos etc. No passado, as corridas 
se caracterizavam pela presença dos depositantes 
nos guichês dos bancos. Hoje, com os sistemas 
eletrônicos integrados, uma corrida pode 
acontecer de forma silenciosa ("corrida silenciosa"), 
isto é, por ordens de saque emitidas pelos 
sistemas integrados de computadores, nos quais 
os depositantes transferem seus depósitos de 
um banco para outro ou fazem aplicações em 
instituições que representem maior segurança. 
Geralmente, quando uma corrida se generaliza, 
as autoridades monetárias autorizam o fechamento 
temporário dos bancos declarando feriados 
bancários mais ou menos longos. Muitos 
bancos, no entanto, podem quebrar (isto é, fechar 
suas portas unilateralmente) antes que a 
autorização chegue. 

CORRIDA SILENCIOSA. Veja Corrida Bancária. 

CORTE TRANSVERSAL, Análise de. Método 
de estudo econômico que consiste em fazer o 
levantamento de uma "fatia" da população ou 
de setores produtivos, em determinado período 
de tempo. Esses dados são posteriormente extrapolados 
para o resto de cada conjunto que 
estava representado no corte. Exemplo de análise 
de corte transversal é a Pesquisa Nacional 
por Amostragem Domiciliar (PNAD), realizada 
anualmente pelo IBGE, com o intuito de conhecer 
constantemente a variação do comportamento 
econômico dos vários segmentos da população. 
Esses dados, depois de extrapolados, servem 
de base para dar o peso relativo de cada 
produto no cômputo da inflação, do custo de 
vida e do INPC. 



CORUMBA. Veja Bóia-fria. 

CORVÉIA. Trabalho gratuito que o camponês, 
notadamente na primeira fase da Idade Média, 
era obrigado a prestar ao senhor feudal. Este 
dividia suas terras em parcelas ou glebas - retendo 
uma parte e entregando o restante a seus 
servos - para que fossem por eles lavradas. Os 
servos eram obrigados a trabalhar a terra do senhor 
feudal com seus próprios instrumentos de 
trabalho, durante alguns dias por semana, duração 
que variava de região para região, mas 
que em todos os casos representava uma carga 
consideravelmente pesada para o servo. Veja 
também Jobagie. 

CO-SENO. Veja Funções Trigonométricas. 

COSIPA - Companhia Siderúrgica Paulista. 

Empresa de economia mista do grupo Siderbrás, 
produtora de aço e laminados planos. Localizada 
em Cubatão (SP), foi criada em 1953 com 
recursos do BNDES, em colaboração com o governo 
do Estado. Em 1975, seu controle acionário 
passou do BNDES para a Siderbrás, que detinha 
95% do seu capital social. Em 1983, a Cosipa 
começou a operar sua primeira unidade, 
com capacidade inicial de produção de 500 mil 
toneladas de aço por ano. Em 1965, inaugurou 
seu complexo siderúrgico integrado, a usina José 
Bonifácio de Andrada e Silva, que ocupa uma 
área de 10,5 milhões de m2 e se distribuiu por 
dezenove unidades fabris, para a transformação 
das matérias-primas em aço e seu processamento 
em laminados planos não-revestidos. A usina 
está localizada a 70 km do pólo industrial da 
capital paulista, o maior e mais importante do 
país, e liga-se ao porto de Santos (também o 
maior do país) por um canal de acesso de 5 km 
de extensão. Seu terminal marítimo recebe toda 
a matéria-prima destinada à produção de aço, 
procedente de outros Estados brasileiros e do 
exterior. Também desse terminal saem suas exportações, 
que representam parcela substancial 
das exportações brasileiras de aço. Foi privatizada 
no dia 20 de agosto de 1993, tendo sido 
adquirida pela Usiminas por intermédio da 
Brastubo. 

COSSA, Luigi (1831-1896). Nasceu na Itália e 
foi professor de economia política na Universidade 
de Pádua, de 1858 até sua morte. Sua influência 
se exerceu menos pela obra que produziu 
diretamente e mais pelos alunos que teve.
É considerado um dos "socialistas de cátedra" 
italianos e como tal foi acusado por Ferrara de 
ser "germanófilo, socialista e corruptor da juventude 
italiana". Cossa foi muito influenciado 
por Roscher - com quem estudou - e aceitava 
a idéia da relatividade histórica das leis econômicas. 
Também admitia que o protecionismo, 

COTAÇÃO 

em certos casos e condições, permitia grande 
progresso da indústria. A fama de Cossa deve-se 
também, em boa medida, aos ensaios bibliográficos 
que publicou, como o Guida allo Studio 
dell'Economia Politica (Guia para o Estudo da 
Economia Política), 1876, reeditado com ampliações 
em 1892, com o título Introduzione allo Studio 
dell'Economia Política (Introdução ao Estudo da 
Economia Política). 

COST PLUS. Expressão em inglês da área do 
cálculo tarifário (energia elétrica, transportes 
etc.) que consiste no retorno sobre o investimento 
feito (modelo tradicional), que se diferencia 
do sistema britânico do "preço-teto" ou price cap, 
que implica na cobrança de um determinado 
preço por um serviço, mesmo que não seja remunerativo 
do capital empregado. 

COSTA, Artur de Sousa (1893-1957). Financista 
e político brasileiro, presidente do Banco da 
Província do Rio Grande do Sul e, em 1931, do 
Banco do Brasil. Ocupou a pasta da Fazenda de 
1934 até a deposição de Vargas, em 1945. Nesse 
período, empreendeu a reforma tributária e reorganizou 
o sistema de arrecadação de impostos, 
gerando recursos para o Estado impulsionar o 
processo de industrialização do país. Entre 1940 
e 1944, efetuou a renegociação da dívida externa 
brasileira, tendo antes suspenso o pagamento 
de juros e parcelas de amortização aos credores. 
Nessa época introduziu o regime de câmbio livre, 
criou o Banco de Crédito da Borracha, fundou 
a Companhia Vale do Rio Doce e instituiu 

o cruzeiro como padrão monetário brasileiro. Foi 
também o criador da Cacex (Carteira de Exportação 
do Banco do Brasil) e da Sumoc (Superintendência 
da Moeda e do Crédito). Foi deputado 
federal pelo Partido Social Democrático (PSD) 
de 1946 até sua morte, em 1957. 
COT. Veja BOT. 

COTA. Também denominado "quota" no âmbito 
do comércio internacional, é o limite quantitativo 
para a importação de determinados produtos, 
especialmente os primários. A limitação 
por cotas é considerada mais efetiva que as tarifas 
diferenciadas de importação, pois não depende 
da elasticidade da demanda. Cota é também 
a fração com que cada sócio participa do 
capital de uma sociedade por cotas de responsabilidade 
limitada. 

COTAÇÃO. Preço de cada um dos títulos, ações, 
moedas estrangeiras ou mercadorias que estão 
sendo transacionadas. O termo é usado principalmente 
nas Bolsas de Valores ou de Mercadorias. 
A Cotação de Abertura é a primeira cotação 
de uma ação num dia de pregão; a Cotação 
de Fechamento é a última negociação com uma 
ação num dia de pregão; a Cotação Máxima é 



COTAÇÃO DE ABERTURA 

a mais elevada que uma ação teve durante um 
pregão; a Cotação Mínima é a mais baixa que 
uma ação teve num pregão, e a Cotação Média 
é o preço médio pelo qual uma determinada 
ação foi negociada em Bolsa durante um pregão. 

COTAÇÃO DE ABERTURA. Veja Cotação. 

COTAÇÃO DE FECHAMENTO. Veja Cotação. 

COTAÇÃO DO BLACK. Veja Black. 

COTAÇÃO MÁXIMA. Veja Cotação. 

COTAÇÃO MÉDIA. Veja Cotação. 

COTAÇÃO MÍNIMA. Veja Cotação. 

COTTAGE ECONOMY. Título de um livro escrito 
por William Cobbett, jornalista e escritor 
que exerceu grande influência no início do século 
XIX. O livro consistia numa espécie de economia 
doméstica rural, e com ele o autor procurava 
fazer reviver as atividades domésticas e 
familiares. Dava conselhos sobre como preparar 
a cerveja em casa, não apenas por ser mais econômico, 
mas também porque era um estímulo 
para que os homens passassem as noites em casa 
em vez de ir para a taverna se embebedar. Para 
Cobbett, uma mulher que não soubesse fazer 
pão era "indigna de confiança" e "um peso para 
a comunidade". Ele assegurava aos pais que a 
melhor maneira de garantir um bom casamento 
para as filhas era conseguir que elas se tornassem 
"destras, hábeis e ativas nas tarefas indispensáveis 
de uma família". As covinhas e as 
faces rosadas não bastavam. Saber fazer pão e 
cerveja, desnatar o leite e fabricar manteiga é 
que permitia a uma mulher que fosse uma pessoa 
digna de respeito. Haveria outra imagem 
mais tocante para o Senhor do que a de um 
"trabalhador que, voltando do trabalho duro 
num dia frio de inverno, senta-se com sua mulher 
e filhos em volta de um bom fogo, enquanto 

o vento assobia na chaminé e a chuva tamborila 
no telhado?". 
COULISSE. Um dos mercados de títulos na Bolsa 
de Valores de Paris. O Parquet, no andar principal, 
também denominado Corbeille, é onde os 
títulos mais importantes são comercializados. O 
papel da "Pequena Coulisse" é análogo ao desempenhado 
pela American Stock Exchange em 
relação à Bolsa de Nova York, isto é, o local 
onde os títulos de importância secundária são 
transacionados. Veja também American Stock 
Exchange; Curb Market. 

COULOMB. Unidade de medida da quantidade 
de eletricidade que passa por um ponto de um 
fio (condutor elétrico) em um tempo determinado. 
O nome tem origem no físico francês 
Charles Coulomb. Veja também Ampère; Ohm; 
Unidades de Pesos e Medidas; Volt; Watt. 

COUNTERVAILING DUTY. Expressão em inglês 
que significa literalmente "taxa contrabalançadora", 
isto é, uma taxa alfandegária introduzida 
acima dos tributos de importação de um 
produto com o propósito específico de neutralizar 
ou contrabalançar um subsídio às exportações, 
ou um dumping praticado pelo país de 
origem desse produto. Veja também Dumping. 

COUNTERVAILING POWER. Expressão em 
inglês que significa literalmente "força contrabalançadora", 
e que consiste num conceito desenvolvido 
por John Kenneth Galbraith, segundo 
o qual um excessivo poder econômico por 
parte de um grupo pode ser combatido e neutralizado 
pela força de um grupo contrário. O 
exemplo mais freqüentemente citado é o de um 
empregador (ou grupo de empregadores) poderoso 
recebendo a oposição de um poderoso sindicato 
(ou de um grupo de sindicatos). 

COUNTRY LIMIT. Expressão em inglês utilizada 
no mercado financeiro internacional para 
designar o limite colocado por um banco no total 
de empréstimos a ser concedido a devedores 
tanto públicos como privados de um país. Esse 
teto é estabelecido pela direção de cada banco 
e pode ser ampliado, dependendo das garantias 
proporcionadas pelo país devedor. 

COUNTRY OF ORIGIN. Veja País de Origem. 

COUNTRY RISK. Risco que os devedores tanto 
públicos como privados de um determinado 
país representam para os bancos de outros países 
que concedem créditos ao primeiro. 

COUPLING-UP. Expressão em inglês que significa 
dobrar um turno de trabalho para garantir 
a continuidade da produção. Empregados que 
tenham responsabilidades de dobrar turnos podem 
receber adicionais de salário especiais. 

COUPON. Veja Cupom. 

COUPON BONDS. Expressão em inglês que 
significa títulos ao portador, isto é, não registrados 
em nome do possuidor, ao contrário dos 
registered bonds, que são nominativos. Os coupon 
bonds são pagáveis ao portador, os títulos mudando 
de mãos sem necessidade de endosso. 
Os juros sobre esses títulos são recebidos (em 
geral semestralmente) destacando os cupons na 
medida do seu vencimento e apresentando-os 
ao emissor (a organização devedora) ou ao agente 
fiscal (financeiro) do emissor.Veja também 

Zero Coupon Bond. 

COUPON RATE. Expressão em inglês que significa 
um título que traz declarada a taxa de 
juros que proporcionará. 

COUPONS. Certificados anexados a um título 
e que representam os montantes de juros devi




dos no prazo de vencimento, estabelecidos na 
própria emissão do título. 

COURNOT, Antoine Augustin (1801-1877). Filósofo 
e professor de matemática francês, um dos 
precursores da Escola Neoclássica (juntamente 
com Thünen e Gossen) por sua contribuição à 
teoria do valor-utilidade. Seu livro Recherches sur 
les Principes Mathématiques de la Théorie des Richesses 
(Pesquisas sobre os Princípios Matemáticos 
da Teoria das Riquezas), de 1838, é considerado 
o ponto de partida da teoria matemática 
em economia. Nessa obra, ele considera que o 
único fundamento da riqueza é o valor da troca. 
Mostra que relações de mercado como demanda, 
preço e oferta podem ser expressas em equações 
funcionais e que as leis econômicas podem ser 
formuladas em linguagem matemática. A parte 
central dos Principes é uma teoria dos preços de 
monopólio, em que o autor chega a determinar 
com precisão, em função da demanda de um 
bem, o preço que será fixado pela empresa. As 
aplicações matemáticas de Cournot aos problemas 
do preço no regime de concorrência perfeita, 
de monopólio ou do que se conhece hoje 
como duopólio foram esquecidas por muito 
tempo e só retomadas por marginalistas como 
Jevons e Walras. Escreveu ainda Exposition de la 
Théorie des Chances et des Probabilités (Exposição 
da Teoria das Chances e das Probabilidades), 
1843. 

COUTINHO, Luciano Galvão (1946- ). Nasceu 
em Recife (PE) e formou-se em economia na Faculdade 
de Economia e Administração da Universidade 
de São Paulo, em 1968. Obteve doutoramento 
pela Universidade de Cornell (Estados 
Unidos) e é professor titular da Universidade 
de Campinas desde 1986. Foi presidente 
do Conselho Regional de Economia da 2ª Região 
(São Paulo) em 1983 e em 1990, e secretário-geral 
do Ministério da Ciência e Tecnologia entre 1985 
e 1988. Colabora com vários jornais como articulista, 
entre os quais Gazeta Mercantil, Folha de 

S. Paulo, O Estado de S. Paulo e na revista Exame. 
É professor de Economia do Instituto de Economia 
da Unicamp. 
CÔVADO. Medida de comprimento utilizada 
pela Casa da Moeda do Brasil antes da adoção 
do Sistema Métrico Decimal e equivalente a 3 
palmos ou a 66 cm. 

COVARIAÇÃO. Variação concomitante, em grandeza 
e sinal, dos termos de duas séries cronológicas 
que se medem tomando os afastamentos 
dos termos de cada série em relação a sua respectiva 
tendência secular. Veja também Covariância; 
Tendência Secular. 

COVARIÂNCIA. Medida estatística do grau em 
que duas variáveis aleatórias se movimentam jun-

CRAWLING PEG 

tas. A medida estatística da covariância entre a 
variável x e a variável y no conjunto de pares 
(xi, yi), onde i = 1, 2, 3, .... n, é dada pela fórmula 

n __ __ 
S( xi - x)( Yi - Y ) 

COVxy = i = 1N 
, 

que expressa a média aritmética dos produtos 
dos afastamentos em relação às médias aritméticas. 
A média aritmética de xi é x, e de yi é y. 

CPM. Iniciais da expressão em inglês Critical 
Path Method, denominação de uma das técnicas 
de Caminho Crítico (que considera a duração 
das tarefas perfeitamente determinada). CPM 
também significa Control Program for Microcomputers: 
programa de controle ou sistema operacional 
usado em grande parte dos modelos de 
microcomputadores. 

CPU (Central Processing Unit). Dispositivo ou 
máquina integrado em um sistema que contém 
a unidade aritmética e de controle e a memória 
central. 

CR. Grafia da unidade monetária "cruzeiro 
real", instituída no Brasil a partir de 2/8/1992 
e que vigorou até o advento do Real, em 
1º/7/1994. Veja também Real. 

CRASH. Denominação dada a uma forte queda 
nas Bolsas de Valores. O crash mais famoso teve 
início no dia 24/10/1929, na Bolsa de Valores 
de Nova York, inaugurando a grande crise econômica 
mundial dos anos 30. Mais recentemente, 
em 19/10/1987, a Bolsa de Nova York voltou 
a sofrer uma queda acentuada, de cerca de 22% 
num só dia, mas que não teve conseqüências 
depressivas como a de 1929, isto é, as Bolsas 
mais importantes do mundo se recuperaram rapidamente 
e as economias dos países industrializados 
continuaram crescendo. 

CRAWLING PEG. Sistema de taxas de câmbio 
flexíveis no qual um país trataria de manter sua 
moeda num valor fixo ou ao par, mas poderia 
mudá-lo gradualmente, se isso fosse necessário 
para corrigir um "desequilíbrio fundamental" 
no seu balanço de pagamentos. O sistema anterior, 
estabelecido em Bretton Woods, significava 
que as mudanças dos valores ao par das 
taxas de câmbio seriam realizadas com pouca 
freqüência, e, quando isso ocorresse, a alteração 
seria de uma só vez e por "degraus", isto é, por 
meio de um adjustable peg. A intenção do crawling 
peg é evitar possíveis desordens no fluxo 
internacional de capitais por meio de uma marcha 
vagarosa da taxa de câmbio de um patamar 
para outro. Para isso é necessário também que 
ela seja acompanhada por uma política apropriada 
de taxa de juros. Por exemplo, se fosse 



CRAWLING PEG ASCENDENTE 

necessário desvalorizar a moeda de um país em 
6%, isso poderia ser realizado em três etapas de 
2% para que a taxa interna de juros não tivesse 
de ser elevada em 6% de uma só vez, e com 
isso o capital fluísse para países onde não houvesse 
desvalorização. Quando o sistema do adjustable 
peg de Bretton Woods começou a se desintegrar 
sob a influência dos fluxos de capital 
especulativo, no final dos anos 60, a adoção do 
sistema de taxas flexíveis de câmbio, com suas 
dificuldades inerentes, começou a se tornar inevitável. 
Este sistema permitia que os países defendessem 
o valor ao par de suas moedas e mudassem 
este valor sem provocar uma ruptura 
no sistema como um todo. A grande dificuldade 
é que o crawling peg torna muito difícil ou mesmo 
impossível usar a política de taxas de juros 
no controle interno da economia. Por exemplo, 
se um país tiver um déficit no balanço de pagamentos 
e ao mesmo tempo níveis elevados 
de desemprego, ao desvalorizar o câmbio (crawling 
peg descendente; quando se trata de uma 
valorização cambial, temos o crawling peg ascendente) 
para eliminar o déficit, teria de elevar as 
taxas de juros internas para evitar a fuga de capitais. 
Isso seria inibidor dos investimentos e, 
portanto, inconsistente com a política de combate 
ao desemprego. Veja também Adjustable 
Peg; Balanço de Pagamentos; Conferência de 
Bretton Woods. 

CRAWLING PEG ASCENDENTE. Veja Crawling 
Peg. 

CRAWLING PEG DESCENDENTE. Veja Crawling 
Peg. 

CRÉDITO. Transação comercial em que um 
comprador recebe imediatamente um bem ou 
serviço adquirido, mas só fará o pagamento depois 
de algum tempo determinado. Essa transação 
pode também envolver apenas dinheiro. 
O crédito inclui duas noções fundamentais: confiança, 
expressa na promessa de pagamento, e 
tempo entre a aquisição e a liquidação da dívida. 
O crédito direto ao consumidor financia a compra 
de qualquer produto de consumo e até viagens. 
O comprador passa a usufruir imediatamente 
de um bem que será pago com sua renda pessoal. 
Em muitos casos, as próprias vendedoras 
financiam o cliente, mas, em escala cada vez 
maior, financeiras especializadas pagam o vendedor 
e "compram" a dívida e também o risco 
de não-pagamento. O lucro da financeira é formado 
pelos juros cobrados do comprador. Os 
cartões de crédito, extremamente difundidos nos 
Estados Unidos e alcançando boa receptividade 
no Brasil, são também uma forma de crédito 
direto ao consumidor. O financiamento de casas 
e apartamentos constitui o chamado crédito imobiliário. 
Envolve pouco risco, pois em geral o 

próprio imóvel é garantia do empréstimo, sob 
forma de hipoteca. As facilidades de crédito levam 
os consumidores à tentação de uma melhoria 
imediata do padrão de vida, dado o imediatismo 
do consumo a crédito. Nos casos de 
recessão prolongada ou de depressão econômica, 
no entanto, a tendência é de inadimplemento 
(ou falta de pagamento) generalizado, o que acaba 
por agravar a crise. O crédito ao governo baseia-
se na expectativa de que os impostos futuros 
serão capazes de cobrir o valor do empréstimo 
e seus juros. Em geral, o governo obtém 
crédito por meio da emissão de títulos de dívida 
pública negociáveis (como as ORTNs). Já o financiamento 
de obras de infra-estrutura, como 
estradas e usinas, é conseguido junto a órgãos 
internacionais (como o Bird) e consórcios de 
bancos de grande porte. Finalmente, o crédito à 
produção baseia-se na suposição de que será pago 
por si mesmo, isto é, o investimento gerará 
meios necessários para o pagamento da dívida, 
seus encargos e ainda sobrará algo para o lucro. 
Os créditos à produção podem ser a curto prazo 
(crédito comercial) ou a longo prazo (crédito de 
investimento). O crédito comercial, para pagamento 
no prazo de trinta a 129 dias, serve, na maioria 
dos casos, para a formação do capital de giro 
da empresa. O crédito de investimento, a longo 
prazo, com vencimentos previstos para alguns 
anos, tem o papel de desenvolver determinadas 
áreas, inclusive proporcionando recursos para 
a pesquisa tecnológica. O crédito agrícola é feito 
a médio prazo (vencimento em um ano ou mais) 
e empregado na compra de insumos e implementos. 
O governo tem criado carteiras agrícolas, 
tanto nos bancos particulares como nos estatais, 
a juros subsidiados, com a intenção de 
desenvolver o setor. 

CRÉDITO CONTINGENTE (ou Crédito Standby). 
Linha de crédito oferecida pelo Fundo Monetário 
Internacional aos países-membros, até olimite de suas respectivas cotas. É um empréstimo 
de curto prazo (geralmente um ano) e requer, 
para ser liberado, uma carta de intenções 
do país que solicita o crédito. Veja também Carta 
de Intenção; FMI. 

CRÉDITO-PRÊMIO. Linha de crédito criada 
pelo governo federal para incentivar principalmente 
os setores ligados à exportação. Consiste 
num empréstimo feito pelo Banco Central e que 
corresponde a uma porcentagem dos aumentos 
de faturamento das empresas exportadoras num 
dado período. Em 29/12/1982, por exemplo, o 
governo baixou um decreto-lei criando um crédito-
prêmio de 10% para as empresas que conseguissem 
converter seus empréstimos em moeda 
estrangeira em investimentos no país (por 
exemplo, na compra de suas ações), diminuindo 
assim a dívida externa. O pagamento do crédi




to-prêmio é feito pelo sistema de desconto da 
receita tributária: os bancos descontam o pagamento 
do empréstimo do volume de impostos 
que arrecadam das empresas para o Tesouro Nacional. 


CRÉDITO QUIROGRAFÁRIO. Veja Falência. 

CRÉDITO SUBSIDIADO. Tipo de empréstimo 
feito pelo governo a uma taxa de juros menor 
que a vigente no mercado. Pode ser implícito ou 
explícito. O implícito, destinado principalmente 
aos financiamentos agropecuários e às exportações, 
corresponde à diferença entre as taxas de 
juros normais desses empréstimos e o custo real 
pago pelo governo para a captação desse dinheiro. 
Crédito subsidiado explícito são os fundos 
aplicados em programas especiais como o Proagro, 
o Proterra e o Fundag, criados para incentivar 
certas regiões ou atividades econômicas 
por meio de empréstimos a taxas de juros extremamente 
baixas, variando entre 12 e 25%. 
Atualmente, o crédito subsidiado (implícito e explícito) 
corresponde a 60% de todo o crédito concedido 
(2,5 trilhões de cruzeiros, em 1982, contra 
4,2 trilhões do total de créditos aprovados). Todavia, 
com o programa de estabilização financeira 
proposto pelo Plano Collor, lançado em 
15/3/1990, foram cortadas todas as formas de 
crédito subsidiado, principalmente os que eram 
dados à agricultura e às exportações, em conformidade 
com a medida provisória nº 161, 
aprovada pelo Congresso. 

CRÉDITO SUPLEMENTAR. Crédito destinado 
a reforçar as dotações consignadas no Orçamento 
em vigor. A abertura de crédito suplementar 
depende de prévia autorização legislativa. 

CREMATÍSTICA (ou Ciência das Riquezas). 

Conceito criado por Aristóteles para designar 
as atividades de comércio realizadas a distância. 
Ele distingue esse conceito do de economia, que 
seria a atividade econômica basicamente agrícola 
e ligada à cidade. Num sentido diferente, 

o termo foi retomado no século XIX por alguns 
autores que consideraram a crematística uma 
ciência econômica das coisas e da realidade 
pura, distinguindo-a do conceito tradicional de 
economia, que estaria excessivamente impregnado 
de filosofia moral e política. Veja também 
Aristóteles. 

CRESCIMENTO ECONÔMICO. Aumento da 
capacidade produtiva da economia e, portanto, 
da produção de bens e serviços de determinadopaís ou área econômica. É definido basicamente 
pelo índice de crescimento anual do Produto Nacional 
Bruto (PNB) per capita. O crescimento de 
uma economia é indicado ainda pelo índice de 
crescimento da força de trabalho, pela proporção 

CRISE DO XENXÉM 

da receita nacional poupada e investida e pelo 
grau de aperfeiçoamento tecnológico. Os países 
industrializados atravessaram uma fase de crescimento 
econômico e prosperidade desde o fim 
da Segunda Guerra Mundial até o início da década 
de 70. Em 1974-1975, entretanto, o crescimento 
da produção industrial em todo o mundo, 
que foi de 6 a 7% ao ano na década de 60, começou 
a declinar, enquanto o desemprego atingia 
níveis elevados. Veja também Desenvolvimento 
Econômico. 

CRESCIMENTO EQUILIBRADO. No âmbito 
da teoria do crescimento econômico, é a situação 
na qual todas as variáveis do crescimento econômico 
se alteram nas mesmas taxas proporcionais 
na dinâmica econômica. Embora possa parecer 
paradoxal, essas taxas de crescimento podem 
ser iguais a zero ou negativas. Veja também 

Crescimento Econômico. 

CRESCIMENTO NATURAL. Veja Crescimento 
Vegetativo. 

CRESCIMENTO VEGETATIVO. Na população 
de determinado país, Estado, município ou 
cidade, em determinado intervalo de tempo, é 

o resto da diferença que tem por minuendo o 
número de nascimentos e por subtraendo o de 
óbitos. É o mesmo que crescimento natural de 
uma população. 
CRIME DE 1873. Denominação dada pelos defensores 
do bimetalismo (padrão ouro e prata) 
nos Estados Unidos à lei de 1873 que estabelecia 
as condições para a cunhagem da prata, mas 
que em termos práticos desmonetizava o metal. 
Veja também Desmonetização; Mágico de Oz. 

CRIME FALIMENTAR. Veja Falência. 

CRISE ASIÁTICA. Denominação genérica à 
crise que os países do Sudeste (Tailândia, Filipinas, 
Malásia e Indonésia) e do Nordeste (Coréia, 
Taiwan, Cingapura, Hong-Kong, China e 
Japão) sofreram a partir de meados de 1997 e 
que consistiu na forte desvalorização de suas 
moedas - com as exceções da China e Hong-
Kong -, na baixa acentuada de suas Bolsas de 
Valores, na interrupção do crescimento econômico 
e até na queda de governos, como foi o 
caso da Indonésia em 1998. Veja também Novo 
Acordo de Empréstimo. 

CRISE DO XENXÉM. Crise sofrida pelo sistema 
monetário brasileiro logo depois de proclamada 
a independência em 1822 e que durou até 
1835. Sua eclosão deveu-se basicamente ao fato 
de D. João VI e sua corte, ao voltarem para Portugal 
em abril de 1821, terem levado todas as 
reservas metálicas do Tesouro, obrigando o Ban




CRISE ECONÔMICA 

co do Brasil a emitir papel-moeda sem lastro. 
A aceitação cada vez mais precária desse tipo 
de moeda fez com que desaparecessem aquelas 
de ouro e prata de circulação, levando D. Pedro 
I a autorizar particulares a cunhar moedas de 
cobre cujo valor nominal era superior ao seu 
peso legal de 10 réis por oitava. As moedas de 
cobre assim cunhadas eram denominadas "xenxém". 
Para ter uma idéia da desproporção entre 

o valor nominal e o valor do cobre no qual as 
moedas eram cunhadas, basta examinar o discurso 
do deputado Lino Coutinho, na Câmara 
do Deputados em 20/5/1826, que encaminhava 
um projeto para resolver a crise do "xenxém": 
"...uma libra de cobre custa dezoito vinténs e, 
cunhada, produz o valor de dois mil réis". Na 
época, 18 vinténs equivaliam a 360 réis. 
CRISE ECONÔMICA. Perturbação na vida econômica, 
atribuída pela economia clássica a um 
desequilíbrio entre produção e consumo, localizado 
em setores isolados da produção. Nas 
economias pré-capitalistas, as crises derivavam 
da escassez súbita no abastecimento de bens, 
provocada por fenômenos naturais (secas, inundações, 
epidemia etc.) ou por acontecimentos sociais 
como guerras e insurreições. Na economia 
capitalista, embora também possam ocorrer perturbações 
derivadas da escassez, as crises econômicas 
características do sistema são as de superprodução. 
Essas crises constituem uma fase 
regular do ciclo econômico, caracterizada pelo 
excesso geral da produção sobre a demanda, primeiro 
no setor de bens de capital e, em seguida, 
no setor de bens de consumo. Em conseqüência, 
há queda brusca na produção, falência de empresas, 
desemprego em massa, redução de salários, 
lucros e preços etc. A mais séria crise econômica 
mundial foi a de 1929-1933, chamada 
Grande Depressão. Na teoria marxista, a noção 
de crise está associada ao conceito de mais-valia 
devido à tendência de o capital concentrar-se 
mais e mais em poucas mãos e também à pauperização 
relativa da classe trabalhadora; por 
isso, as crises tornam-se mais freqüentes e mais 
fortes, o que levaria o sistema a uma ruptura. 
As teorias mais modernas de conjuntura denominam 
a fase de crise de depressão. O desenvolvimento 
econômico é entendido como um 
processo cíclico, dividido em várias fases, com 
pontos de mudanças nas partes inferior e superior 
do ciclo. A partir de um ponto abaixo de 
sua linha de equilíbrio, o processo de desenvolvimento 
econômico sairia de uma fase de recuperação 
para uma fase de expansão, com aumento 
da taxa de investimento, aumento relativo 
da soma de salários, acréscimo do consumo. 
Segue-se a fase de prosperidade (boom), na qual 
os fatores de produção estariam plenamente 
ocupados e, em conseqüência, não poderiam 
mais fazer crescer a renda nacional e o lucro. A 

partir desse ponto, haveria um aumento crescente 
dos preços, uma desorganização no mercado 
financeiro e de capitais, entrando a economia 
em processo de contração, pois os preços, 
que se mantiveram relativamente estáveis durante 
a fase de prosperidade, apesar da excessiva 
taxa de juros para os investimentos, já não se 
revelam rentáveis. Essa contração é também chamada 
de recessão, pois a taxa de crescimento 
da renda nacional decresce em termos absolutos. 
O agravamento da fase recessiva caracteriza a 
depressão, com aumento da taxa de desemprego, 
queda da capacidade produtiva, restrição 
dos investimentos e alta liquidez bancária. As 
crises são classificadas em endógenas (crises de 
superprodução, venda, crédito e especulação) e 
exógenas (de causas não-econômicas, como guerras, 
desastres naturais e epidemias). Veja também 
Ciclo Econômico; Conjuntura; Depressão; 
Prosperidade; Recessão. 

CRITÉRIO DE CONDORCET. Denominação 
de sistema de escolha coletiva na qual a alternativa 
escolhida é de tal natureza que derrota 
todas as demais numa série de comparações por 
pares (uma diante da outra), utilizando a regra 
de maioria simples. Este critério deve-se ao marquês 
de Condorcet, que analisou esta questão 
no final do século XVIII. Por exemplo, se em 
três cidades diferentes, quatro candidatos se 
apresentassem para representá-las e a preferência 
do eleitorado fosse a seguinte: 

Cidades A, B, C 
Candidatos X, Y, W, Z 
Cidades A, B, C 
Candidatos 1º lugar W W W 

2º lugar X Y Z 

Como o candidato W vence X na cidade A, vence 
Y na cidade B, e vence Z na cidade C, teremos 
configurado o Critério de Condorcet. 

CRITÉRIO DE IGUAL VEROSSIMILHANÇA. 
Veja Critério de Laplace. 

CRITÉRIO DE LAPLACE. Também denominado 
"critério de igual verossimilhança", consiste 
em atribuir a todas as situações de uma matriz 
de decisões igual probabilidade e, em seguida, 
utilizar o critério da esperança matemática. 

CRITÉRIO DE SAVAGE. Critério de decisão 
que se fundamenta naquilo que se deixa de ganhar 
por desconhecer o que vai acontecer com 
as condições gerais que um tomador de decisões 
enfrentará no futuro. Esta perda não representa 
outra coisa senão o custo da incerteza. O toma-
dor de decisões deve tentar minimizar o custo 



da incerteza ou o que ele deixa de ganhar por 
desconhecer as mudanças nas condições que 
têm influência sobre suas atividades. Se da matriz 
de decisões que, por exemplo, expressa níveis 
de lucro, subtrairmos todos os elementos 
de cada coluna do maior valor encontrado, obteremos 
uma segunda matriz de decisões, que 
expressará aquilo que se pode deixar de ganhar 
por desconhecer as alterações que uma atividade 
sofrerá no futuro. O tomador de decisões deve 
optar por aquela fila da matriz de decisões que 
minimize o que se deixa de ganhar. 

CRITÉRIO DE WALD. Também denominado 
"critério pessimista", o critério de Wald consiste 
em escolher numa matriz de decisões a fila que 
proporcione ao tomador de decisões o maior dos 
menores lucros que possam ser obtidos, e por 
isso é também chamado de critério "maxmin". 
Nesse caso, o tomador de decisões se contentaria 
em ganhar o máximo de suas possibilidades mínimas. 
Este critério se assemelha ao critério de 
"minimax" que Von Neumann e Morgenstern 
idealizaram para a teoria dos jogos de estratégia. 
Wald adaptou o critério de "minimax" aos problemas 
da teoria da decisão. 

CRITÉRIO OTIMISTA. Critério segundo o qual 

o tomador de decisões escolhe a fila da matriz 
de decisões que proporciona o máximo dos 
maiores lucros que podem ser obtidos. 
CROSS-COLLATERAL. Expressão em inglês 
que significa uma garantia (collateral) utilizada 
para diversos empréstimos sob um mesmo acordo 
de títulos. Também denominado dragnet clause 
e mother hubbard, é em essência o sistema no 
qual a garantia para cada empréstimo serve para 
um conjunto de empréstimos. 

CROSS-DEFAULT. Expressão em inglês que 
designa uma cláusula nos contratos de empréstimo 
(geralmente quando o empréstimo é realizado 
por vários emprestadores por intermédio 
de um sindicato) que dá ao emprestador o direito 
de acelerar o recebimento da dívida se o 
devedor deixar de pagar outra dívida, isto é, é 
declarado em default em relação a outro credor. 

CROSS HEDGE. Expressão em inglês que significa 
literalmente "salvaguarda cruzada", ou 
seja, o estabelecimento de um hedge contra o risco 
de variações nas taxas de juros mediante a 
compra de títulos financeiros a futuro num ativo 
diferente, mas relacionado com o primeiro. Este 
mecanismo é utilizado quando no mercado de 
futuros não existem os títulos possuídos ou 
quando é mais lucrativo não utilizar o mesmo 
mercado. 

CROWDING HYPOTHESIS. Veja Hipótese do 
Congestionamento. 

CRUZADO 

CROWDING IN. Veja Crowding Out. 

CROWDING OUT. Expressão em inglês quesignifica "efeito deslocamento". É utilizada geralmente 
para designar uma situação em que os 
gastos governamentais deslocam (crowd out) algum 
outro componente dos gastos, embora sem 
alterar a despesa agregada. Num sentido mais 
concreto, significa que se o governo tomar grandes 
empréstimos no mercado, a elevação das 
taxas de juros (que o governo está disposto a 
pagar e pode fazê-lo) deslocaria tomadores do 
setor privado (não-governamentais), que não teriam 
condições de pagar taxas tão elevadas. Na 
prática, as coisas não se desenvolvem exatamente 
assim, pois na medida em que as taxas de 
juros sobem, novas fontes de crédito surgem 
para suprir essa demanda. O contrário desse 
processo é o crowding in, quando os gastos governamentais 
estimulam os investimentos privados, 
em vez de deslocá-los ou inibi-los. 

CROWN JEWELS. Veja Jóias da Coroa. 

CRUZADAS. Conjunto das expedições militares 
empreendidas pelos europeus entre o final 
do século XI e o século XIII, para acabar com a 
dominação dos turcos muçulmanos sobre Jerusalém 
e outras regiões do Império Bizantino 
onde se iniciara o cristianismo. Além do sentimento 
religioso, o movimento foi animado por 
importantes motivações econômicas. As Cruzadas 
ofereciam a possibilidade de saque às cidades 
orientais e o acesso a glebas de terra numa 
época em que na Europa já não havia mais feudo 
a ser doado. Para as cidades italianas, particularmente 
Gênova, Veneza e Pisa, que dominavam 
a venda de produtos orientais no Ocidente, 

o empreendimento era um meio de ampliar seus 
privilégios comerciais junto às cidades mediterrâneas 
do Oriente fornecedoras de sedas, musselinas, 
tapetes e especiarias. Assim, na organização 
da IV Cruzada, o doge de Veneza forneceu 
4 500 cavalos, 30 mil soldados, 4 500 cavaleiros, 
alimentos e armas, com a condição de receber 
metade do saque e das terras conquistadas. 
Além disso, as Cruzadas provocaram o deslocamento, 
pela Europa, de milhares de pessoas, 
antes isoladas nos feudos, aldeias e pequenos 
burgos. Isso intensificou o rompimento com o 
particularismo e o imobilismo feudal e ampliou 
as relações de troca entre as regiões. E o contato 
com o Oriente divulgou e aumentou a procura 
dos produtos daí originários, cujo comércio 
era monopolizado pelos italianos. 
Veja também Feudalismo. 
CRUZADO. Denominação de moeda originária 
da Europa, intimamente vinculada às Cruzadas, 
expedições de caráter militar e religioso cujo objetivo 
principal era reconquistar a Terra Santa 



CRUZEIRO 144


em poder dos muçulmanos. A moeda que passou 
a ter essa determinação surgiu inicialmente 
na Espanha, cunhada em prata, e seu uso em 
Portugal foi determinado por D. Afonso V, em 
1457, ao receber do papa Pio II a Bula da Cruzada, 
que o autorizava a participar da guerra 
santa contra os mouros. Ao iniciar-se a colonização 
no Brasil, em 1532, o cruzado passou a 
integrar o meio circulante brasileiro, embora em 
pequena escala. Cunhado em ouro de 22 quilates, 
nele se destacava, em uma das faces, a Cruz 
de São Jorge, com a legenda In Hoc Signo Vinces 
("Sob Este Signo Vencerás"), dístico inscrito em 
grande parte da moedagem portuguesa para 
perpetuar a visão que, segundo a lenda, teve D. 
Afonso Henriques antes da batalha de Ourique 
(1139), da qual foi vencedor. Derrotados os mouros 
e triunfante o cristianismo, ficou a legenda 
como um marco de fé. Esse mesmo lema, também 
segundo a lenda, foi o que apareceu, no 
céu, inscrito em uma cruz, ao imperador romano 
Constantino, o Grande, na véspera da batalha 
da ponte Milvius, no ano 312, em que derrotou 
Maxêncio. Com o advento do ciclo do ouro, no 
século XVIII, foi também cunhado no Brasil, na 
Casa da Moeda do Rio de Janeiro, entre 1707 e 
1727, e na Casa da Moeda de Minas Gerais, entre 
1724 e 1727. Seu valor nominal era de 400 réis 
e circulava no Brasil e em Portugal. Mais tarde 
passou a ter o valor de circulação de 480 réis, 
sendo denominado "cruzado novo", e o de valor 
de 400 réis, "cruzadinho". A cunhagem do cruzado, 
no Brasil Colônia e no Império, foi realizada 
em prata em substituição às patacas, que 
integravam a moedagem provincial. Em fevereiro 
de 1986, com a decretação do Plano Cruzado 
e a reforma monetária correspondente, o 
padrão monetário brasileiro passou a denominar-
se cruzado. Em janeiro de 1989, com a decretação 
do Plano Verão, o cruzado foi substituído 
pelo cruzado novo. Este último foi extinto 
em março de 1990, em decorrência da reforma 
decretada pelo Plano Collor. Em seu lugar foi 
reintroduzido o cruzeiro como padrão monetário. 
Em agosto de 1993, durante o governo Itamar 
Franco, ocorreu nova mudança no padrão 
monetário, agregando-se a palavra real ao cruzeiro, 
sendo a nova moeda denominada cruzeiro 
real. O cruzeiro real deixou de existir a partir 
de 1º/7/1994, quando foi substituído pelo Real. 
Veja também Unidades Monetárias Brasileiras. 

CRUZEIRO. Unidade monetária brasileira, implantada 
em novembro de 1942, em substituição 
ao mil-réis. Em 1967, passou a valer mil cruzeiros 
antigos, chamando-se durante algum tempo 
cruzeiro novo. A partir de 28/2/1986, foi substituída 
pelo cruzado. O cruzeiro foi reintroduzido, 
como padrão monetário, a partir de 
15/3/1990, quando foi realizada, por meio do 

Plano Collor, também chamado Plano Brasil 
Novo, uma profunda reforma monetária. Em 
agosto de 1993, passou a ser chamado cruzeiro 
real, valendo mil cruzeiros. Veja também Cruzado; 
Unidades Monetárias Brasileiras. 

CRUZEIRO NOVO. Veja Unidades Monetárias 
Brasileiras. 

CS. Abreviatura usada nos boletins emitidos pelas 
Bolsas de Valores, indicando que determinada 
ação está sendo comercializada com direito 
à subscrição de novas ações. Opõe-se a ES, que 
significa ex-subscrição (sem direito a subscrição). 


CSQ. Veja Certificação de Sistema da Qualidade. 


CTA - Centro Técnico Aeroespacial. Antigo 
Centro Técnico de Aeronáutica, localizado em 
São José dos Campos (SP), fundado com o objetivo 
de desenvolver pesquisas aeronáuticas. 
Mais tarde, suas atribuições foram ampliadas, 
passando a incluir as investigações espaciais. No 
CTA, funcionam o Instituto Tecnológico da 
Aeronáutica (ITA), destinado à formação de engenheiros 
e técnicos em aeronáutica, e a Embraer, 
empresa dedicada à produção de aviões. 
Ao CTA subordinam-se o Instituto de Pesquisa 
e Desenvolvimento (IPD), o Instituto de Atividades 
Espaciais (IAE), o Instituto de Fomento 
e Coordenação Industrial (IFCI) e o Instituto de 
Ensaios e Padrões (IEP). 

CUACHA. Unidade monetária de Malavi (submúltiplo: 
tambala) e da Zâmbia (submúltiplo: 
ngui). 

CUANZA. Unidade monetária de Angola. Submúltiplo: 
luei. 

CUM DIVIDEND. Expressão anglo-latina que 
significa que um título contém dividendos, isto 
é, o comprador de uma ação cum dividend receberá 
os dividendos que este título proporcionar.
É o contrário de ex-dividend. 

CUM RIGHTS. Expressão anglo-latina que significa 
que o portador de um título goza de todos 
os direitos que este título contém. 

CUNHA TRIBUTÁRIA. Expressão que designa 
a presença de impostos, taxas e demais cobranças 
sobre as aplicações financeiras, tendo 
por resultado um aumento da taxa de juros das 
mesmas. O Imposto sobre Operações Financeiras 
(IOF) é um caso típico de "cunha tributária". 
Veja também IOF. 

CUNHAGEM. Antes da invenção da cunhagem, 
muitos bens móveis foram utilizados como 
meio de troca e padrão de valor. Esses bens eram 
relacionados uns com os outros, formando uma 



CUNHAGEM 

escala de valores. Os povos primitivos utilizavam 
nas trocas intertribais, como dinheiro, os 
produtos que via de regra representavam a riqueza 
na comunidade. Nas trocas com as demais 
tribos, a seleção de produtos dependia das preferências 
dos outros povos. A partir daí, as matérias-
primas começaram aparentemente a ser 
utilizadas como dinheiro, em substituição aos 
produtos acabados. Essa tendência pode ser observada 
com mais clareza no caso dos metais, 
como o ferro, o cobre e o bronze, que gradualmente 
foram superando outros meios de troca.
(É muito provável que os sistemas de pesos tenham 
sido criados para medir os metais preciosos.) 
As civilizações antigas alcançaram esse estágio 
de desenvolvimento, fundamental para o 
início do processo de cunhagem, no século VIII 
a.C., embora as primeiras notícias de cunhagemdatem do século VII a.C.: a Lídia (Ásia Menor) 
já nessa época produzia peças de uma liga de 
ouro e prata chamada electrum. A escolha dos 
metais era determinada mais pelas necessidades 
econômicas imediatas e pelas oportunidades do 
que por ordens dos governantes. O desenvolvimento 
do comércio, no entanto, superou as limitações 
ditadas pela distribuição geográfica 
dos metais, cuja escolha serviria de base materialpara a moeda. É por esta razão que na Grécia 
Antiga, assim como em Roma, depois da morte 
de César, moedas de ouro e prata foram cunhadas 
em substituição às de bronze. Na Idade Média, 
com a retração do comércio, apenas moedas 
de cobre e prata foram cunhadas, com exceção 
de uma cunhagem temporária de ouro durante 
a época carolíngea. Com o crescimento da demanda 
de moedas, as cunhagens de ouro foram 
retomadas com os florins florentinos, e os zecchini 
de Veneza. Desde então, o ouro constituiu-se 
no metal preferido para a cunhagem de moedas, 
e no comércio internacional na forma de lingotes. 
O desenvolvimento da técnica de cunhagem, 
no entanto, foi relativamente lento. Só a partir 
do século XVI a produção deixou de ser manual 
e passou a ser mecânica. Em 1786, Boulton introduziu 
a força a vapor na cunhagem, e em 
1839, Ulhhörn inventou a prensa de cunhagem, 
que acelerou enormemente seu processo de fabricação. 
O desenvolvimento econômico proporcionado 
por esses avanços técnicos é digno 
de nota. O custo de produção da cunhagem, que 
até o século XVIII oscilava entre 10 e 20% do 
valor da moeda, foi reduzido nas moedas de 
ouro a menos de 0,3%. As novas técnicas de 
cunhagem permitiriam também a uniformidade 
das moedas, o que facilitava a aceitação por seu 
valor de face, e não por peso, como ocorria em 
Roma, na Idade Média e mesmo na era moderna. 
A modernização das técnicas resolveu também 
um dos problemas mais graves do setor: a escassez 
de moeda. A inadequação da oferta monetária 
foi provavelmente a responsável pela 

produção de moedas tão diminutas e finas que 
bastava cunhá-las de um só lado; e também pelas 
emissões privadas de moeda. Desde o início, 
a cunhagem foi uma prerrogativa de quem detinha 
o poder. Durante a Idade Média, era praticada 
não apenas pelo soberano, mas também 
por aqueles que obtinham esse direito como 
uma concessão feudal. Em conseqüência, entre 
os séculos IX e XII, a cunhagem foi completamente 
descentralizada. Durante a primeira fase 
medieval, esse fato não teve grande importância, 
em função do incipiente desenvolvimento do comércio. 
Mais tarde, com a expansão deste, tais 
concessões foram se extinguindo e, na Inglaterra 
e na França no tempo de Henrique VII, só o rei 
tinha o poder de cunhagem. Durante os séculos 
XII e XIII, com a descentralização política, o privilégio 
de cunhagem obtido por alguns (assim 
como outros privilégios reais) era exercitado 
com a finalidade de realizar os maiores ganhos 
possíveis. As receitas da cunhagem dependiam 
não apenas da diferença permitida legalmente 
entre o valor da face da moeda e o seu conteúdo 
metálico (a senhoriagem), mas particularmente na 
gradual e desautorizada redução do conteúdo 
metálico das unidades-padrão ou no peso e teor 
das moedas individuais. Mais importante, no 
entanto, do ponto de vista da receita de quem 
cunhava, era a produção total realizada: para 
aumentá-la, as moedas sofriam alterações constantes, 
o que exigia a necessidade de sua recunhagem 
e renovação. Tais alterações consistiam 
tanto na elevação do valor de face das moedas 
como na redução do seu conteúdo metálico: com 
a emissão de novas moedas depreciadas, as antigas 
eram geralmente "convocadas" à recunhagem, 
de acordo com os novos padrões. Depois 
de certo tempo de depreciações, a medida inversa 
era adotada, e as moedas eram outra vez 
convocadas, agora para sua valorização e conseqüente 
recunhagem. Assim, em algumas localidades 
da Alemanha e da Áustria, durante o 
século XIV, as cidades adquiriam do senhor feudal 
(detentor dos direitos de cunhagem) o privilégio 
de controlar as depreciações de suas 
moedas, elevando seu valor por meio da recunhagem. 
As recunhagens também eram processadas 
em função das dificuldades de circulação 
oriundas das imperfeições das técnicas de produção 
existentes até o século XVIII. Mas a história 
da cunhagem até o início do século passado 
(com variação de país para país, especialmente 
no continente europeu) é a história de uma longa 
série de experimentos destinados a extrair da 
cunhagem o máximo de receita possível. No Brasil, 
os precursores do processo de cunhagem foram 
as oficinas de fundição, onde se fundia o 
ouro oriundo das minas recém-descobertas durante 
o século XVIII. Depois de pago o quinto à 
Coroa, o ouro era fundido em barras com marcação 
do peso em onças, oitavas e grãos (medi




CUNHAGEM DECIMAL 

das usadas antes da adoção do sistema métrico 
decimal no Brasil), o número de ordem, o título 
ou toque, e o ano da fundição. Com a multiplicação 
das casas de fundição, as barras passaram 
a ter os nomes ou as iniciais da respectiva oficina 
e as iniciais do chefe de cunhagem. Essas peças 
eram entregues aos proprietários acompanhadas 
de um certificado ou guia que comprovava a 
posse como legítima e a efetivação do pagamento 
do quinto. Mais tarde, com a intensificação 
do comércio e para minimizar a falta de moedas 
no Brasil, a Metrópole autorizou que se fizesse 
aqui a marcação de novas características em peças 
de outros países, especialmente moedas espanholas, 
francos franceses, liras, moedas chilenas 
e argentinas. Essas alterações eram realizadas 
nas oficinas monetárias, que entravam em 
funcionamento ou eram extintas dentro das necessidades 
ditadas pelas diversas conjunturas da 
época. Mas as freqüentes variações no valor das 
moedas que circulavam no Brasil, os aumentos 
e rápidos rebaixamentos desses valores, as inúmeras 
remarcações, as constantes proibições, as 
refundições e os recolhimentos em prazos curtíssimos 
levaram à quase paralisação do comércio. 
Para superar essas dificuldades, foi autorizado 
o funcionamento de uma Casa da Moeda 
no Brasil, no final do século XVII. Essa autorização 
ocorreu durante o governo de D. Pedro II 
de Portugal, cognominado "O Pacífico", que por 
Carta Régia de 8/3/1694 criou a Casa da Moeda 
na Bahia, a primeira do Brasil. Quatro anos depois 
ela foi transferida para o Rio de Janeiro. Veja também 
Casa da Moeda; Senhoriagem. 

CUNHAGEM DECIMAL. Sistema de circulação 
monetária que utiliza a base dez. Quase todos 
os sistemas mundiais operam nessa base. 
A importante exceção era a Inglaterra, onde, até 
1971, uma libra esterlina valia 20 xelins e cada 
xelim, 12 pence. A partir daquela data, a libra 
esterlina manteve o seu valor e foi dividida em 
100 novos pence (p), que equivalem a 2,4 dos 
antigos. 

CUPOM. No mercado de capitais, cupom é a 
parte destacável de uma ação ou obrigação utilizada 
no momento do pagamento dos dividendos 
ou da entrega de bonificações. O cupom 
também significa a taxa de juros estampada na 
face de um título de dívida, cujo emissor se compromete 
a pagar na data do vencimento, contra 
recibo do cupom anexado ao título. Em outra 
acepção, quando há racionamento de alguma 
mercadoria (durante guerras, por exemplo), os 
governos emitem talões de cupons, cada um deles 
servindo para a aquisição de certa quantidade 
da mercadoria racionada. Cupons são também 
cédulas destacáveis de jornais e revistas que 
funcionam como um recurso de marketing, dando 
ao possuidor o direito de receber desconto 

ou brinde na compra de determinados produtos. 
Veja também Coupon Bonds; Zero Coupon Bond. 

CUPOM CAMBIAL COBERTO. Denominação 
da taxa de rendimento efetivo (juros) de operações 
financeiras indexadas ao dólar, que podem 
ser aplicações com risco cambial coberto por derivativos, 
um swap de moedas, ou operações nos 
mercados futuros de juros ou câmbio. Veja também 
Derivativos; Swap. 

CURB MARKET. Denominação dada aos mercados 
de ações que originalmente se desenvolviam 
fisicamente na rua, isto é, em locais descobertos. 
A maioria desses mercados hoje opera 
em locais apropriados. Sua função original era 
oferecer uma oportunidade para a transação de 
títulos que não estavam inscritos nas Bolsas de 
Valores, na medida em que não preenchiam as 
condições estabelecidas por esses mercados. 
Constituíam, na verdade, mercados secundários 
e complementares para as Bolsas de Valores das 
grandes cidades norte-americanas. Em Nova 
York, por exemplo, o mercado conhecido anteriormente 
como New York Curb Exchange hoje 
denomina-se American Stock Exchange. Veja 
também American Stock Exchange. 

CURRENCY BOARD (Comitê da Moeda). A 
principal característica dos Currency Boards é 
a garantia de trocar moeda nacional numa taxa 
determinada e fixa por reservas de moeda estrangeira. 
O Currency Board pode atuar também 
como um órgão emissor de moeda nacional contra 
lastro de moeda estrangeira mantida em reserva. 
Nessa medida, as emissões no Currency 
Board não são fiduciárias, ou melhor, sua aceitação 
decorre do fato de a moeda ser conversível 
a qualquer momento e em qualquer quantidade 
por moeda forte (que se encontra em reserva). 
Esse sistema foi muito utilizado nas colônias inglesas 
da África, Ásia, Caribe e Oriente Médio 
até a independência, e em alguns casos de crise 
ou de forte instabilidade política, como aconteceu 
durante a guerra civil na Rússia, entre 1918 
e 1921, nas regiões do Norte dominadas pelos 
Brancos (contra-revolucionários). Hoje existem 
Comitês da Moeda em Cingapura, Brunei, 
Hong-Kong e na Estônia, depois da separação 
da ex-União Soviética. A idéia da introdução de 
um Currency Board no Brasil vem sendo discutida 
pelas autoridades monetárias como um 
dos instrumentos para evitar a hiperinflação 
e/ou dotar a moeda nacional de estabilidade. 
A condição prévia, no entanto, para que se estabeleça 
o Currency Board, é a existência de reservas 
em quantidade suficiente para sustentar 
as emissões de moeda para a movimentação dosnegócios numa economia. É necessário também 
que essas reservas se mantenham dentro de certos 
limites, isto é, que a conversibilidade não provoque 
sua redução a ponto de inviabilizar o pró




prio sistema. Depois da crise financeira no Sudeste 
Asiático durante o segundo semestre de 
1997, a Indonésia vem tentando implantar esse 
sistema para aumentar a confiança da população 
na rúpia, mas as autoridades do FMI condicionaram 
um vultoso empréstimo a que o governo 
daquele país não adotasse aquele sistema, pois 
a moeda local e a taxa de câmbio permaneceriam 
engessadas, o que poderia não contribuir para 
que o país obtivesse os necessários superávits 
comerciais. 

CURRENCY BONDS. Expressão em inglês que 
significa títulos cujos termos de emissão estabelecem 
que o pagamento de juros e o resgate do 
principal no vencimento serão feitos em moeda 
legal, para distingui-los dos gold bonds, que anteriormente, 
nos Estados Unidos, eram pagos 
em moedas de ouro. 

CURRENCY SWAP. Expressão em inglês que 
designa uma obrigação contratual mantida entre 
dois sujeitos que se comprometem a entregar 
determinada soma em dinheiro na moeda de 
determinado país, contra uma soma em dinheiro 
na moeda de outro país em intervalos e condições 
estabelecidos. 

CURSO FORÇADO. Atributo do papel-moeda 
(e das moedas metálicas que não sejam de metais 
preciosos) que faz dele um meio irrecusável de 
pagamento. O papel moeda oficial é atualmente 
de curso forçado, o mesmo não acontecendo com 

o cheque ou a nota promissória. Nos antigos 
sistemas monetários baseados no padrão-ouro, 
em épocas de grave crise econômico-financeira, 
de convulsões sociais ou de guerras, os governos 
decretavam o curso forçado do seu papel-moeda 
ou das notas bancárias, tornando obrigatória a 
sua aceitação e ao mesmo tempo desobrigando 
os bancos emissores, ou o Tesouro Nacional, de 
convertê-los em ouro amoedado, ou em moedas 
metálicas, suspendendo dessa forma a conversibilidade. 
Este atributo do papel-moeda tem 
origem em determinação governamental, obrigando 
a aceitação desse tipo de moeda desprovida 
de lastro metálico (ouro ou prata). 
CURTO PRAZO. Termo aplicado aos vencimentos 
(de créditos ou débitos) que ocorrerão dentro 
de pouco tempo. O período de tempo varia em 
função do setor: um investimento financeiro a 
curto prazo no open market refere-se a uma aplicação 
para ser resgatada no dia seguinte (aplicação 
overnight); em outros setores, pode significar 
até um ano de prazo. No âmbito financeiro, 
curto prazo, geralmente referindo-se a um processo 
de endividamento, é aquele inferior a um 
ano. Em outra acepção, Alfred Marshall definiu 
curto prazo como o período insuficiente para 
que o abastecimento de insumos destinado à 
produção de commodities responda a mudanças 

CURVA DE CRESCIMENTO 

de demanda; isso, dependendo do caso, pode 
equivaler a alguns meses ou, em caso extremo, 
a algumas horas. Veja também Longo Prazo. 

CURVA A B C. Veja Método ABC. 

CURVA DA DEMANDA. Relação entre o preço 
de mercado de um produto e a quantidade 
desse mesmo bem que os consumidores desejamadquirir. É representada numa escala gráfica 
(daí ser também chamada Escala da Demanda) 
em cujos eixos registram-se os preços do mercado 
(eixo vertical) e a quantidade de produto 
que os consumidores adquiririam àqueles preços 
(eixo horizontal). As alterações na Curva da 
Demanda ocorrem em função das variações no 
preço e na renda dos consumidores. Por exemplo, 
se ocorrer a elevação no preço da soja no 
mercado internacional, os consumidores deverão 
demandar uma quantidade menor desse 
produto no mercado. Ao contrário, se as safras 
forem muito boas, os preços deverão cair e os 
consumidores deverão consumir mais desse 
produto. Para estabelecer-se o equilíbrio anterior, 
deverá ocorrer retração na oferta, o esgotamento 
dos estoques, a elevação dos preços e a retração 
conseqüente da demanda. Veja também Bem de 
Giffen; Curva Marshalliana da Demanda. 

CURVA DA OFERTA. Relação entre o preço 
de mercado de um produto e a quantidade desse 
mesmo bem que os produtores se dispõem a 
destinar aos consumidores. É representada 
numa escala gráfica (daí ser também chamada 
Escala da Oferta) em cujos eixos registram-se os 
preços do mercado (eixo vertical) e a quantidade 
de produto destinada aos consumidores (eixo 
horizontal). As alterações na Curva da Oferta 
ocorrem em função das variações no preço e, é 
claro, da procura dos consumidores. Por exemplo, 
se ocorrer a elevação no preço da soja no 
mercado internacional ou a elevação do consumo 
do produto, os agricultores tenderão a ampliar 
as culturas da soja até o ponto em que os 
custos dos fatores de produção assegurem um 
lucro compensador; até esse ponto, a curva será 
ascendente. Todavia, tenderá a decrescer quando 
houver uma saturação na capacidade consumidora 
do mercado, que, então, ficará aquém 
da oferta do produto. Para estabelecer o equilíbrio 
e para a curva tornar-se outra vez ascendente, 
deverá ocorrer retração na oferta e o fim 
dos estoques. 

CURVA DE CRESCIMENTO. Em geral, é a expressão 
do tamanho de uma população y como 
uma função de um tempo t e a descrição de sua 
trajetória de crescimento. A expressão se aplica 
também ao caso de um indivíduo. Se a taxa relativa 
de crescimento diminui numa taxa constante, 
isto é, se 



CURVA DE ENGEL 

1 dy 

. = -b b > 0 

ydt 

a curva é conhecida como Curva de Gompertz, 
e pode ser escrita como: 

y = ae-bt 

se o valor assintótico de y, na medida em que 
t tende ao infinito, for uma constante positiva 
C, então: 

y = C+ae-bt 

esta curva é também conhecida como Curva Exponencial 
Modificada. 

Uma Curva de Crescimento na qual

 dy = bY (k - y)

dt 

é chamada de Logística ou Autocatalítica, e sua 
forma explícita é 

K

Y = 

1 + e -kbt 

uma forma mais geral do tipo 

K

Y = 

1 + e cø(t) 

onde ø(t) é uma função do tempo, é chamada 
Logística. 

CURVA DE ENGEL. Curva elaborada pelo estatístico 
alemão Ernest Engel, relacionando renda 
das famílias e suas despesas com alimentos. 
Os estudos realizados por Engel mostraram que 
essas despesas eram relativamente maiores nas 
famílias mais pobres do que nas mais ricas, isto 
é, os mais pobres comprometiam uma porcentagem 
relativamente grande de sua renda com 
alimentos, embora em termos absolutos os gastos 
dessas famílias com alimentação fossem consideravelmente 
menores do que aqueles observados 
nas famílias mais ricas. Veja também Engel, 
Ernest. 

CURVA DE INDIFERENÇA. Veja Indiferença, 
Curva de. 

CURVA DE LAFER. Teoria desenvolvida pelo 
economista monetarista norte-americano Arthur 
Lafer, segundo a qual existe uma relação peculiar 
entre a arrecadação tributária e a taxa de 
impostos na economia. Quando esta última é 
baixa, a relação é diretamente proporcional, mas 
depois de ultrapassar um ponto de maximização 
da arrecadação, a relação passa a ser inversamente 
proporcional. Assim, a partir de determinado 
nível de tributação, qualquer elevação 
da taxa, em lugar de provocar aumento da ar


recadação, resultaria numa redução. Ao contrário, 
uma redução da taxa de impostos proporcionaria 
um aumento da arrecadação. Para Lafer, 
a economia norte-americana se encontraria 
na secção descendente da curva, onde a arrecadação 
é inversamente proporcional à variação 
da taxa fiscal. As causas principais desse fenômeno 
são a evasão fiscal (quando os impostos 
são muito elevados) e o desestímulo provocado 
sobre os negócios em geral. No entanto, a intenção 
da Curva de Lafer não era determinar a 
taxa de impostos que maximizaria a receita, mas 
chamar a atenção dos formuladores de política 
econômica para os efeitos dinâmicos de uma política 
tributária. 

Curva de Lafer 

Arrecadação 
fiscal A taxa de impostos Tx2 maximiza a arrecadação 
(valor) (A2), enquanto a taxa Tx1, embora maior que 
Tx2, proporciona uma arrecadação menor (A1). 

A2 

A1 

0 
Tx2 Tx1 

CURVA DE LEXIS. É a que representa a extinção 
gradual de uma mesma geração humana, 
anotando-se as idades nas abcissas e o número 
de sobreviventes nas ordenadas. 

CURVA DE LORENZ. Veja Lorenz, Curva de. 

CURVA DE NÍVEL. Processo de representação 
gráfica que consiste em: 1) projetar normalmente 
sobre o plano dos xy os pontos de um estereograma; 
2) reunir por uma linha contínua (Curva 
de Nível) os pontos de igual cota ou aqueles 
cujas cotas estão contidas dentro de dados intervalos 
cuja amplitude constitui o "módulo" do 
gráfico. É usada, em geral, para representação 
gráfica de distribuição de freqüência a dois atributos. 
As curvas de nível têm origem na topografia. 
Na economia, elas servem para representar 
as curvas de indiferença. Veja também 

Curva de Indiferença. 

CURVA DE PARETO. Também denominada 
Curva de Distribuição de Pareto ou Lei da Distribuição 
da Renda, é uma relação empírica descrevendo 
o número de pessoas Y cuja renda é 
X, apresentada por Pareto em 1897, na forma 

Y = A 
ou Y = A (X - a)-a 
(X - a)a0 = x <8 



cuja representação gráfica é 

Y 

a 

PX 

Sendo X o eixo das abscissas e nele marcadas as 
rendas e, no eixo das ordenadas, o número mínimo 
de pessoas Y cujas rendas sejam iguais ou superiores 
a X, geramos uma Curva de Pareto. Verifica-se que 
quando X_a, Y_8, enquanto X_8, Y_0, tendo 
portanto a Curva de Pareto duas assíntotas X 
= a e Y = 0. Se deslocarmos o eixo Y até o ponto 
p correspondente à menor renda, então a = O e 
a equação de Pareto terá a forma. 

A- a

Y == A.X 

Xa 

Esta é a forma simplificada e utilizada na prática, 
já que as informações sobre o número de pessoas 
com pequenas rendas são imprecisas. Veja também 
Curva de Lorenz; Índice de Gini; Índice 
de Pareto. 

CURVA DE PHILLIPS. Representação gráfica 
de uma regularidade estatística, encontrada em 
1958 por A.W.H. Phillips ao estudar a economia 
inglesa entre 1861 e 1957. A curva indicaria a 
existência de uma relação inversamente proporcional 
entre o nível de desemprego e a taxa de 
variação dos salários monetários. A.W.H. Phillips 
não apenas observou a existência dessa relação 
no caso inglês, como também concluiu que 
ela era consideravelmente estável durante um 
período de quase cem anos. Economistas como 
Paul Samuelson realizaram estudos semelhantes 
para os Estados Unidos, encontrando as mesmas 
tendências, embora bem menos conclusivas 
do que as de Phillips. Do ponto de vista 
da política econômica, a Curva de Phillips 
mostra que em muitos casos a redução do desemprego 
implica elevação dos salários monetários 
e, portanto, inflação; ou, ao contrário, 
uma política de combate à inflação (redução 
dos salários monetários) significa aumento da 
taxa de desemprego. 

CURVA LOGÍSTICA 

Taxa de 
Reajuste dos 
Salários 
Monetários 
(Inflação) 

Taxa de Desemprego A 

A = Taxa Natural de Desemprego 
CURVA DE RENDIMENTO INVERTIDA. Curva 
resultante de uma situação no mercado financeiro 
na qual as taxas de juros de curto prazo 
são mais elevadas do que as de longo prazo, 
resultando numa curva de inclinação negativa. 
Em condições normais de mercado, a curva tem 
uma inclinação positiva, isto é, quanto maior 
for o prazo de vencimento coeteris paribus, maior 
será a taxa de juros. Essa inversão pode acontecer 
quando as autoridades monetárias provocam 
um aperto monetário tornando o crédito 
mais difícil e, conseqüentemente, as taxas de juros 
mais elevadas. Nos países onde existe relativa 
estabilidade de preços, as taxas de juros de 
longo prazo são influenciadas mais pelas expectativas 
inflacionárias do que pela política monetária 
das autoridades monetárias. Portanto, a 
Curva de Rendimento Invertida é considerada 
um fenômeno transitório não ultrapassando 
quinze meses, e é considerada sinal de que a 
economia está entrando numa recessão. 

CURVA EM SINO. Veja Curva Normal; Distribuição 
Normal; Risco. 

CURVA IS-LM. Veja Curvas IS-LM. 

CURVA J (Jota). Imediatamente depois da desvalorização 
da moeda de um país, este pode acusar 
um déficit no balanço de pagamentos. Logo 
após, no entanto, o país obterá um superávit 
em conta corrente. O nome da Curva J tem origem 
no formato gráfico deste movimento: se colocarmos 
o resultado da balança comercial no 
eixo y e o tempo no eixo x, então a Curva J 
mostrará um déficit inicial para ser rapidamente 
transformado em superávit, na medida em que 
os efeitos da desvalorização cambial se generalizam. 
Este fenômeno deve-se ao fato de que a 
resposta das importações à mudança nos preços 
relativos não se processa imediatamente, resultando 
em déficits nos primeiros momentos depois 
da desvalorização. 

CURVA LOGÍSTICA. Veja Logística, Curva. 

CURVA MARSHALLIANA DA DEMANDA. 

Curva de Demanda inspirada em conceitos de 
Alfred Marshall, na qual a quantidade demandada 
em resposta aos preços depende não ape




CURVA NORMAL 

nas do nível de renda, mas também incorpora 

o efeito substituição. Veja também Efeito Substituição; 
Marshall, Alfred. 
CURVA NORMAL. Expressão gráfica de uma 
distribuição normal. Tem a forma aproximada 
de uma secção transversal de um sino. Teoricamente 
a curva se estende de -8 a 8, tendo o 
eixo horizontal como assíntota. É também chamada 
de Curva em Sino, Curva de Gauss ou 
Curva Sigmóide. Veja também Distribuição 
Normal; Probabilidade; Risco. 

estende-se de -8 a 8 


-8µ 8 

curva normal µ = média 

CURVA SIGMÓIDE. É aquela cuja forma se 
assemelha à Curva Normal de Distribuição. Veja 
também Curva Normal. 

CURVA VERTICAL DE PHILLIPS. Hipótese 
de que, a longo prazo, não existe um trade-off 
(troca conflituosa) entre as mudanças na taxa 
nominal de salários e o nível de desemprego, 
como indicava originalmente a Curva de Phillips. 
Contrastando com a hipótese original de Phillips, 
Milton Friedman, em 1968, levantou o problema 
de que a questão central não são os salários nominais, 
mas sim os reais. A hipótese é que os 
trabalhadores assalariados estão preocupados 
com os seus salários reais e, portanto, suas demandas 
sobre os salários nominais são feitas para 
compensar as taxas esperadas de inflação. Assim, 

dW = F(U)t + .dPet 

onde dw é a mudança nas taxas nominais de 
salário;U é a taxa de desemprego e dPe, as mudanças 
esperadas nos preços, todas no período 
t e . = 1. Este movimento é ilustrado no gráfico. 

Taxa de
Reajuste dos
Taxa de Desemprego 
Salários
Monetários
(Inflação)


D 

W2 E 

W1 
BC 

UA 

Partindo do ponto de equilíbrio A, correspondente 
à taxa natural de desemprego, o governo 
aumenta a demanda agregada na tentativa de 
reduzir o desemprego. A demanda aumenta, os 
empresários contratam mais trabalhadores e o 
desemprego diminui. Com o aumento do nível 
de emprego, os salários aumentam e ocorre o 
deslocamento sobre a Curva de Phillips de curto 
prazo de A para B. Supondo que não ocorra 
nenhum aumento de produtividade, os preços 
aumentam, os salários reais diminuem e o desemprego 
volta para o ponto C. Agora existe 
uma taxa de inflação positiva no nível de desemprego 
natural, pois aqueles que permanecem 
empregados formulam suas demandas salariais 
mais elevadas com base nas expectativas 
de futura elevação de preços, para compensar 
as taxas positivas de inflação. Se nenhuma ação 
for tomada pelo governo, esta taxa de inflação 
de equilíbrio permanecerá. Mas se o governo 
tentar reduzir outra vez o desemprego abaixo 
da taxa natural de desemprego, nos moveremos 
para uma segunda Curva de Phillips de curto 
prazo, primeiro para o ponto D e, posteriormente, 
para o ponto E. Os pontos A, C e E estão 
situados numa Curva Vertical de Phillips. O sistema 
tenderia a uma taxa natural de desemprego. 
Veja também Curva de Phillips; Expectativas 
Racionais. 

CURVAS DE PROGRESSÃO DOS SALÁRIOS. 
Curvas registradas em gráficos, relacionando 
o salário de um trabalhador com sua idade 
ou experiência. Elas são utilizadas nos casos 
em que não é possível estabelecer uma graduação 
precisa das faixas salariais, como acontece, 
por exemplo, entre o pessoal dedicado à pesquisa 
ou de elevada capacidade técnica. Em algumas 
empresas, as curvas são utilizadas como 
parâmetro para a realização de revisões salariais 
globais. 

CURVAS IS-LM. Interpretação formal da teoria 
geral de Keynes, as curvas IS-LM representadas 
em diagramas mostram: a primeira delas, a Curva 
IS, as combinações possíveis entre taxas de 
juros e renda nacional, que mantêm em equilíbrio 
o mercado de bens e serviços (mercadorias); 
a segunda, a Curva LM, representa as combinações 
possíveis entre taxas de juros e renda 
nacional, que mantêm o mercado monetário em 
equilíbrio. John Hicks (1904-1989) inicialmente 
batizou a curva LM apenas como L, mas Alvin 
Hansen (1887-1975) rebatizou-a como LM, enfatizando 
que a curva representa pontos nos 
quais L (demanda por moeda) = M (oferta de 
moeda). Essas curvas e sua interação representam 
em síntese a relação de equilíbrio entre 
taxas de juros e produto nacional e podem ser 
utilizadas para testar a eficácia de políticas fiscais. 
A curva IS representa a esfera dos gastos, 



ou o setor real da economia, e mostra que os 
gastos de consumo, de investimento ou as despesas 
do governo se elevam quando as taxas de 
juros diminuem. A curva LM, por outro lado, 
mostra que, no âmbito financeiro, um aumento 
nos gastos só é viabilizado com um deslocamento 
para cima das taxas de juros. A razão disso 
estaria na teoria da preferência pela liquidez das 
pessoas, proposta por Keynes, segundo a qual 
as pessoas preferem manter seus valores na forma 
mais líquida possível, isto é, na forma de 
dinheiro ou de depósitos à vista, para realizar 
transações - dadas as oportunidades - e investir 
nos mercados financeiros especulativos. 
Quando os gastos se elevam, as pessoas necessitam 
de mais dinheiro para realizar as transações. 
Se o volume de dinheiro em circulação fosse 
fixo, as pessoas só poderiam realizar seu desejo 
de aumentar os gastos se os saldos monetários 
mantidos para garantir a liquidez diminuíssem. 
Para que essa redução ocorra, é necessário 
que as taxas de juros aumentem. Na esfera 
financeira, portanto, a relação é entre maiores 
gastos e taxas de juros mais elevadas. O perfil 
da curva LM é, portanto, ascendente. Os níveis 
de equilíbrio entre renda (produto) e taxas de 
juros são fornecidos pela intersecção das curvas 
IS e LM. Do ponto de vista da eficácia da política 
fiscal, as curvas IS-LM funcionariam da seguinte 
maneira: maiores despesas do governo ou redução 
dos impostos aumentariam a renda das 
pessoas e, portanto, provocariam maiores dispêndios 
na seqüência. A curva IS seria deslocada 
de IS1 para IS2. Este aumento dos gastos provoca 
uma necessidade adicional de dinheiro 
para as transações, o que, por sua vez, provoca 
uma elevação das taxas de juros. O aumento 
inicial dos gastos Y3 - Y1 sofre uma redução 
(passa a Y2 - Y1), mas o impacto final da política 
fiscal ainda promove o crescimento da renda ou 
do produto, pois Y2 - Y1 é positivo. 

LM 

IS2 

IS1 

Y1Y2 Y3 

Este esquema representa uma determinada interpretação 
da Teoria Geral de Keynes. No en-

CUSTO BRASIL 

tanto, na medida em que chama a atenção para 
as condições de equilíbrio do sistema, não focaliza 
devidamente a estrutura subjacente e uma 
das questões que perpassam toda a obra keynesiana: 
a incerteza que caracteriza o mercado 
monetário e financeiro. Veja também Curva de 
Phillips; Reagnomics; Supply Side Economics. 

CUSHION THEORY. Expressão em inglês que 
designa uma teoria segundo a qual o preço de 
uma ação deve subir se muitos investidores estiverem 
em posições vendidas, uma vez que tais 
posições devem ser cobertas pela compra de ações. 
Os analistas de mercado consideram existir 
uma tendência altista se as posições vendidas 
de uma determinada ação registrarem um nível 
duas vezes superior ao número de ações negociadas 
diariamente. Isso acontece porque a elevação 
de preços força os portadores de posições 
vendidas a cobrir suas posições comprando ações, 
fazendo com que o preço destas suba ainda mais. 

CUSTO ALTERNATIVO. Veja Custos de 
Oportunidade. 

CUSTO/BENEFÍCIO, Análise de. Processo usado 
para a determinação da eficiência econômica 
global de investimentos públicos em obras infra-
estruturais. Comparam-se os custos com os 
benefícios sociais que provavelmente resultarão 
do investimento. Segundo esse processo, deve-
se escolher, entre vários projetos, aquele que 
apresenta a maior diferença positiva entre os benefícios 
globais (econômicos e sociais) e os custos 
globais. As dificuldades apresentadas por 
esse processo de análise são a quantificação dos 
benefícios e dos custos sociais e a determinação 
de uma taxa de juros para os capitais empregados. 
O método tem sido usado particularmente 
para a análise dos benefícios advindos da construção 
de estradas e outros empreendimentos 
públicos. Veja também Benefícios Sociais. 

CUSTO BRASIL. Denominação genérica dada 
a uma série de custos de produção, ou despesas 
incidentes sobre a produção, que tornam difícil 
ou desvantajoso para o exportador brasileiro colocar 
seus produtos no mercado internacional, 
ou então tornam inviável ao produtor nacional 
competir com os produtos importados. Tais custos 
estariam relacionados com aspectos legais 
(legislação trabalhista, por exemplo, e os encargos 
sociais), institucionais (excesso de burocracia 
para a instalação de empresas ou para a exportação 
de produtos), tributários (excesso de 
tributos sobre produtos que direta ou indiretamente 
participam das exportações ou sofrem 
concorrência de produtos estrangeiros), de infra-
estrutura (falta de estradas bem conservadas, 
comunicações deficientes e caras) e corporativas 
(domínio de sindicatos de trabalhadores sobre 
certos tipos de atividade, dificultando a incor




CUSTO DE VIDA 

poração do progresso técnico e o aumento da 
produtividade). 

CUSTO DE VIDA, Índice do. Medida da variação 
dos preços de bens e serviços consumidos 
por uma amostra representativa da população 
de uma região, em certo período de tempo. Permite 
avaliar quantitativamente o poder de compra 
dos salários e o valor real da moeda. Os 
diversos métodos de cálculo do índice do custo 
de vida tomam como base o orçamento-padrão 
de uma amostra de famílias e incluem uma série 
de bens e serviços básicos devidamente ponderada. 
Para que o índice esteja sempre atualizado, 
é necessário rever periodicamente o orçamento-
padrão e o preço de cada um dos itens. No Brasil, 
os primeiros estudos sistemáticos sobre o assunto 
datam de 1936 e tinham por objetivo fornecer 
elementos para a fixação do salário mínimo, 
instituído dois anos mais tarde pelo governo 
Vargas. Na atualidade, as principais instituições 
que se dedicam ao assunto são a Fundação Getúlio 
Vargas, do Rio de Janeiro, o Instituto de 
Pesquisas Econômicas da Universidade de São 
Paulo, o Departamento Intersindical de Estatística 
e Estudos Sócio-Econômicos (Dieese), de São 
Paulo, e o IBGE. Esses índices não são diretamente 
comparáveis entre si porque diferem em 
seus campos de aplicação. O índice da Fundação 
Getúlio Vargas mede, desde 1944, as variações 
de preços para o conjunto da população carioca 
e oferece uma média para os diferentes níveis 
de renda. O do Instituto de Pesquisas Econômicas 
mede as variações de preço para uma classe 
de renda modal na cidade de São Paulo. O Dieese 
ocupa-se das variações do custo de vida dos 
trabalhadores de São Paulo, dividindo-os em 
três estratos, de acordo com os salários recebidos. 
E, finalmente, o do IBGE calcula o INPC 
em bases nacionais. Veja também DIEESE; FGV; 
IBGE; INPC. 

CUSTO DO PRAZO. Diferença que pode existir, 
especialmente nos gastos públicos, entre o 
momento em que uma despesa é realizada e o 
momento em que é efetivamente paga. Nas economias 
onde existe um processo inflacionário 
intenso e onde o mecanismo da correção monetária 
não se aplica em todos os contratos, esse 
prazo pode criar fortes distorções dos valores 
reais efetivamente transacionados, causando 
perdas para os fornecedores do setor público 
ou para o próprio setor público, dependendo 
da forma na qual os contratos forem assinados 
e as formas indexadas ou não das receitas públicas. 
No caso brasileiro, durante o período de 
vigência da URV (28/2/1994 a 30/6/1994), as 
administrações (governos) que converteram 
para a URV suas despesas, e não tiveram suas 
receitas também convertidas, acusaram desequilíbrios 
financeiros sérios. 

CUSTO HISTÓRICO. Princípio adotado em 
contabilidade segundo o qual todos os elementos 
de uma demonstração financeira devem ser 
baseados no custo de aquisição (ou original), supondo 
que a unidade monetária utilizada nessa 
demonstração não sofra desvalorização no período 
considerado, ou, quando isso ocorrer, 
compensando com a respectiva atualização monetária 
daqueles custos. 

CUSTO MARGINAL DO CAPITAL. Sendo o 
custo de uma unidade adicional de uma determinada 
mercadoria ou produto, o custo marginal 
do capital é o custo de obtenção de fundos 
adicionais, o que geralmente equivale às taxas 
de juros vigentes no mercado para tal tipo de 
operação. 

CUSTOMARY SYSTEM (Sistema Consuetudinário). 
Sistema de unidades de medidas em vigor 
nos Estados Unidos, derivado do Sistema 
Imperial Inglês (Britânico), embora com algumas 
variações, especialmente no que se refere 
à medida de substâncias líquidas. Mas assim 
como o Sistema Imperial Inglês, o Sistema Consuetudinário 
dos Estados Unidos tem o pé (medida 
de comprimento) e a libra (medida de peso) 
como suas unidades básicas. Ambos os sistemas 
estão sendo paulatinamente substituídos pelo 
Sistema Internacional. Veja também Sistema Internacional 
de Pesos e Medidas. 

CUSTOS. Avaliação, em unidades de dinheiro, 
de todos os bens materiais e imateriais, trabalho 
e serviços consumidos pela empresa na produção 
de bens industriais, bem como aqueles consumidos 
também na manutenção de suas instalações. 
Expresso monetariamente, o custo resulta 
da multiplicação da qualidade dos fatores de 
produção utilizados pelos seus respectivos preços. 

CUSTOS (Minimização de). Para qualquer nível 
de produção, é a combinação do emprego 
de fatores (em geral capital e trabalho) que torna 
os custos mínimos. 

CUSTOS COMPARATIVOS (ou Lei das Vantagens 
Comparativas). Conceito de custos introduzido 
na teoria do comércio exterior por David 
Ricardo, em 1817. Para efeito de simplificação, 
relacionam-se os custos de produção dos 
produtos A e B, produzidos por dois países distintos 
(1 e 2), comparando-os. Os custos de produção 
do produto A são expressos em relação 
aos custos de produção do produto B. Possui a 
vantagem comparativa o país em que for menor 
a relação dos custos de produção dos produtos 
A e B. Ricardo introduziu esse conceito como 
prova de que é vantajosa para um país sua especialização 
internacional. Veja também Ricardo, 
David. 



CUSTOS DE CARREGAÇÃO. Veja Carrying 
Costs. 

CUSTOS DE OPORTUNIDADE. Conceito de 
custos utilizado por Marshall. Segundo esse conceito, 
os custos não devem ser considerados absolutos, 
mas iguais a uma segunda melhor oportunidade 
de benefícios não aproveitada. Ou seja, 
quando a decisão para as possibilidades de utilização 
de A exclui a escolha de um melhor B, 
podem-se considerar os benefícios não aproveitados 
decorrentes de B como opportunity costs, 
custos de oportunidade. Veja também Marshall, 
Alfred. 

CUSTOS DE PRODUÇÃO. Soma de todos os 
custos originados na utilização dos bens materiais 
(matéria-prima, mão-de-obra, depreciação 
e amortização de máquinas, patentes, gastos diversos) 
de uma indústria na elaboração de seus 
produtos. 

CUSTOS DE TRANSAÇÃO. Conceito relacionado 
com os custos necessários para a realização 
de contratos de compra e venda de fatores num 
mercado composto por agentes formalmente independentes. 
Esses custos são comparados com 
aqueles necessários à internalização dessas atividades 
no âmbito da própria empresa e constituem 
um critério importante na tomada de decisão 
nas empresas modernas. O conceito tem 
relevância também nas teorias desenvolvidas 
por Ronald Coase que, mediante suas formulações, 
denominadas Teorema de Coase, estabeleceu 
que as externalidades (economias externas) 
não determinam uma alocação imperfeita 
de recursos desde que os custos de transação 
sejam nulos. Veja também Coase, Ronald; Economias 
Externas; Teorema de Coase. 

CUSTOS DIRETOS. Custos que podem ser identificados 
diretamente com uma unidade do produto. 
É o caso dos custos decorrentes do consumo 
de matéria-prima, embalagem e mão-deobra 
- a parte do salário paga ao operário que 
trabalha diretamente no produto, segundo o período 
de tempo gasto com a unidade que está 
sendo produzida. 

CUSTOS FIXOS. Custos que permanecem inalterados, 
independentemente do grau de ocupação 
da capacidade da empresa. São custos originados 
pela própria existência da empresa, sem 
levar-se em conta se ela está produzindo ou não 
(aluguéis, juros, instalações etc.). 

CUSTOS INDIRETOS. Custos relacionados com 
a fabricação e que não podem ser economicamente 
identificados com as unidades que estão 
sendo produzidas. Por exemplo: aluguel das ins-

CVM 

talações da fábrica, depreciação, mão-de-obra indireta, 
impostos, seguro etc. 

CUSTOS INEVITÁVEIS. Custos que, considerados 
a curto prazo, coincidem com os custos 
fixos. 

CUSTOS SOCIAIS. Despesas feitas durante o 
processo de produção e que não são pagas pelos 
que as ocasionaram, mas por terceiros, ou são 
transferidas para toda a sociedade. Trata-se das 
despesas acarretadas, por exemplo, pela poluição 
do ar e das águas, pela destruição da fauna 
e da flora, pelos acidentes de trabalho e pelas 
doenças profissionais, entre outros fatores. Determinar 
esses custos é muito difícil, pois apenas 
uma parte deles chega a ser identificada em 
grandezas monetárias. 

CUSTOS SUPLEMENTARES. Custos que, na 
contabilidade financeira da empresa, não aparecem 
contrapostos por nenhuma despesa, mas 
precisam entrar no cálculo de custos, pois significam 
concretamente gastos. Por exemplo: cálculo 
do aluguel de um imóvel da empresa, utilizado 
por ela mesma. 

CUSTOS VARIÁVEIS. Parte do custo total que 
varia conforme o grau de ocupação da capacidade 
produtiva da empresa: por exemplo, custos 
com matérias-primas, salários por produção e 
outros. 

CUT - Central Única dos Trabalhadores. Uma 
das centrais sindicais brasileiras, fundada em 
agosto de 1983 em congresso que contou com 
a participação de 5 059 trabalhadores, delegados 
de sindicatos urbanos e rurais. No congresso, 
foi eleita uma coordenação composta de 86 
membros, tendo como presidente o ex-presidente 
do Sindicato dos Metalúrgicos de São Bernardo 
do Campo, Jair Meneguelli. A CUT e a CGT 
constituem as duas grandes centrais do movimento 
sindical brasileiro. Por seu programa e 
pelas greves e ações coletivas que tem patrocinado 
no campo e na cidade desde a sua origem, 
a CUT é considerada mais à esquerda do que 
a CGT. Veja também CGT; Conclat. 

CUTTHROAT COMPETITION. Expressão em 
inglês que significa competição selvagem (matar 
ou morrer), que sempre termina em perdas para 
as empresas envolvidas e cuja intenção é eliminar 
o concorrente. As perdas sofridas pela empresa 
vencedora são compensadas em seguida 
pela elevação de preços e pela ausência ou redução 
da concorrência. Esse tipo de competição 
é também denominado War Rate, isto é, Guerra 
de Preços. 

CVM - Comissão de Valores Mobiliários. Comissão 
criada pela lei nº 6 385, de 7/12/1976, 



CVRD 

inspirada na Securities and Exchange Commission, 
dos Estados Unidos, para exercer uma função 
até então atribuída ao Banco Central: regular, 
prestar consultoria e julgar, em instância administrativa, 
as operações e dispositivos do Mercado 
de Valores Mobiliários. Sob a jurisdição 
da CVM, estão as Bolsas de Valores e sociedades 
corretoras, os bancos de investimentos, as sociedades 
distribuidoras e as companhias abertas, 
os agentes autônomos de investimento e as carteiras 
de depósitos de valores mobiliários, os 
fundos e sociedades de investimento e os auditores 
independentes, os consultores e analistas 
de valores mobiliários. A CVM, juntamente com 

o Conselho Monetário Nacional, estabelece as 
normas e diretrizes para o funcionamento do 
mercado de valores. 
CVRD - Companhia Vale do Rio Doce S.A. 

Empresa de economia mista criada em 1942, tendo 
o governo federal como acionista majoritário. 
É a maior empresa de mineração de ferro do 
mundo e a principal exportadora mundial do 
produto. Sua criação resultou do mesmo esforço 
de nacionalização dos setores básicos que levaria 
à criação da Companhia Siderúrgica Nacional e 
da Petrobrás. Incorporou a Companhia Brasileira 
de Mineração e Siderurgia, à qual se integravam 
a Estrada de Ferro Vitória-Minas e a Itabira 
Mining Company. Opera nos Estados de 
Minas Gerais, Espírito Santo, Rio de Janeiro, 
Pará e Mato Grosso do Sul. O transporte de minério 
das jazidas ao porto de embarque é feito 
pela ferrovia Vitória-Minas, com 550 km. Quase 
toda a exportação é realizada pelo porto de Tubarão, 
em Vitória, inaugurado em 1966. A Vale, 
com mais de vinte subsidiárias, extrai minério 
de ferro, manganês e alumínio e promove projetos 
de reflorestamento e de industrialização de 
celulose, fertilizantes, fosfato, titânio e outros 
metais raros. Opera ainda com transportes marítimo 
e ferroviário, pesquisas geológicas e engenharia 
de projetos. Tem uma filial em Nassau, 
Bahamas (Itabira International Company Ltd. - 
Itaco) e outra na Alemanha, a Itabira Eisenerz 

G.m.b.H. Sua principal subsidiária, a Docenave 
(Vale do Rio Doce Navegação S.A.), fundada em 
1961 e com sede no Rio, é a segunda maior empresa 
de navegação do Brasil, encarregando-se 
da construção de navios e transporte a granel 
(minério de ferro, carvão, óleo cru, bauxita, açúcar, 
rocha fosfática, cereais e fertilizantes). Entre 
as subsidiárias, destacam-se ainda a Florestas 
Rio Doce S.A. (Belo Horizonte), a Rio Doce Madeiras 
S.A. - Docemade (Vitória) e a Amazônia 
Mineração S.A. (Belém). A Vale tem exclusividade 
na exploração dos 18 bilhões de toneladas 
de ferro da serra dos Carajás, no Pará. 
CWO. Iniciais da expressão em inglês cash with 
order, que significa "pagamento com o pedido", 
isto é, o pedido de uma mercadoria ou 
serviço deve ser acompanhado pelo devido pagamento. 


CY PRÉS (Doutrina). Expressão em francês que 
significa "por aproximação" e é aplicada no caso 
de instituições de caridade que, por uma razão 
ou outra, não podem exercer suas atividades em 
total concordância com os termos em que a instituição 
foi criada. Nesses casos, os tribunais podem 
adotar a doutrina cy prés, universalmente 
reconhecida na legislação internacional, e determinar 
que a instituição (trust) desenvolva suas 
atividades de tal forma a se aproximar o mais 
possível do desejo original do doador dos bens 
ou recursos à disposição da instituição. Esta 
doutrina está baseada no princípio de que, em 
última instância, é o Estado o protetor de todos 
os objetos de caridade. 

CYBERPHOBIA. Termo relacionado com os estudos 
dos impactos da incorporação do progresso 
técnico sobre os trabalhadores e que consiste 
no medo ou nas fobias causadas pela presença 
de computadores e aparelhos a eles relacionados 
nos locais de trabalho. 

CYCLICAL ASSYMETRY. Expressão em inglês 
cuja tradução literal é "assimetria cíclica". É utilizada 
nos Estados Unidos para designar que a 
política monetária da Reserva Federal é mais eficaz 
durante uma fase do ciclo econômico do que 
em outra.

 D 


D. Inicial de: 1) debênture; 2) default (classificação 
da Standard & Poor's); 3) delivery (entrega); 4) 
demand (Curva da Demanda); 5) dinar (unidade 
monetária da Tunísia); 6) discount (desconto); 7) 
dólar (unidade monetária dos Estados Unidos). 
DAÇÃO EM PAGAMENTO. Conceito utilizado 
em administração pública, que significa a entrega 
de um bem que não seja dinheiro para a 
liquidação de uma dívida. Aquilo que, dado em 
pagamento, pode ser de qualquer natureza e espécie, 
desde que o credor consinta no recebimento 
da prestação devida. Por exemplo, este 
dispositivo era utilizado nas operações interli




gadas nas quais, em troca do aumento do potencial 
construtivo de um terreno, seu proprietário 
entregava à prefeitura municipal um determinado 
número de habitações de interesse social 
para a remoção de favelas. Nesse caso, as 
moradias eram entregues como dação em pagamento 
desse compromisso (atualmente, o pagamento 
pode ser feito em dinheiro, o que simplifica 
consideravelmente o processo). 

DADOS DE REFERÊNCIA. Veja Bench Mark. 

DAEs. Veja NICs. 

DAISY CHAIN. Expressão em inglês que significa 
"corrente da felicidade", que designa a 
realização de transações entre manipuladores 
num mercado financeiro para criar uma aparência 
de que determinados títulos ou ações estarão 
em processo de alta, como forma de atrair investidores 
incautos e ingênuos. Quando estes 
últimos entram no mercado comprando ações 
ou títulos e elevando, assim, as respectivas cotações, 
os especuladores vendem maciçamente 
seus títulos e ações, realizando lucros e deixando 
os incautos com papéis "micados". Veja também 

Especulação; Mico. 

DALASI. Unidade monetária da Gâmbia. Submúltiplo: 
butut. 

DARDANISMO. Palavra derivada de Dardanus, 
feiticeiro fenício que destruía as colheitas. Significa 
a destruição consciente de uma colheita 
ou produção agrícola, para que os preços não 
caiam por excesso de oferta e a lucratividade se 
mantenha satisfatória. No Brasil, o caso mais expressivo 
de dardanismo foi a queima do café 
nas fornalhas das locomotivas nos primeiros 
anos da década de 30, para evitar que os preços 
caíssem ainda mais no mercado internacional, 
deprimido pela crise econômica a partir de 1929. 

DARWINISMO SOCIAL. Escola do pensamento 
sócio-econômico surgida na Europa no final 
do século XIX e que teve em Herbert Spencer 
seu principal teórico. Aceita as proposições neoclássicas 
e condena a intervenção do Estado nos 
mecanismos de mercado e em outras esferas da 
vida social; e, apoiando-se em Darwin, transplanta 
para a vida econômico-social a teoria da 
seleção natural, segundo a qual os menos aptos 
tenderiam a desaparecer. A intervenção do Estado 
no "organismo" social - segundo os seguidores 
de Spencer - seria contrária à evolução 
natural. A empresa monopolista - principal 
característica do capitalismo moderno - resultaria 
do processo de seleção na vida econômica 
e, portanto, seria benéfica, na medida em que 
afastaria os menos aptos. Nessa questão, a teoria 

DAVANZATI, Bernardo 

de Spencer afasta-se do neoliberalismo, que defende 
algum grau de intervenção do Estado para 
garantir a concorrência. Veja também Spencer, 
Herbert. 

DATA MINING. Expressão em inglês que significa 
a extração de conhecimentos dos dados 
encontrados nos modernos meios de estocagem 
dos mesmos. A combinação de computadores 
cada vez mais rápidos, a capacidade de armazenamento 
de dados de forma barata e o progresso 
nas comunicações tornam possível combinar, 
para efeitos de marketing, por exemplo, 
dados fornecidos por diversas fontes para traçar 

o perfil de tendências de novos consumidores. 
É verdade que formas de pesquisa como essa, 
que se assemelham ao ato de cavar uma mina 
até encontrar metais preciosos, tornam cada vez 
mais tênues os limites entre o que são dados de 
domínio público (lista telefônica, por exemplo) 
e aquilo que pertence a cada cidadão e somente 
com sua autorização poderia ser utilizado. Veja 
também Marketing. 
DATIO IN SOLUTUM. Expressão em latim que 
significa "dação em pagamento", no sentido em 
que, dessa forma, se extinguiu uma obrigação. 

DAVANZATI, Bernardo (1529-1606). Comerciante, 
tradutor e economista, Davanzati nasceu em 
Florença, e ali trabalhou até o final de sua vida. 
Suas obras mais importantes foram Notizie dei 
Cambi (Anotações sobre o Câmbio), 1582, na qual 
ele explica as operações com moedas estrangeiras, 
e Lezione delle Monete (Lições sobre a Moeda). 
Sua análise sobre o câmbio mostra como as taxas 
flutuam entre gold points, de acordo com a oferta 
e a demanda de notas, sendo tais gold points determinados 
por um prêmio de risco, custo de 
transporte e perda de juros, enquanto os fundos 
estão em trânsito. As considerações de Davanzati 
sobre a moeda constituem uma das primeiras 
versões da visão dos metalistas sobre a origem 
e a natureza do dinheiro. Ele destaca as 
vantagens do dinheiro sobre o escambo, por facilitar 
as trocas entre países e a divisão do trabalho. 
Para explicar a origem do valor do dinheiro, 
Davanzati apresenta uma primitiva teoria 
quantitativa, que relaciona o valor dos estoques 
de mercadorias com o estoque de moeda. 
Embora consciente da importância da circulação 
monetária, não relacionou isto com o conceito 
da velocidade de circulação. Davanzati criticava 
as desvalorizações monetárias por meio da recunhagem, 
e defendia que a moeda deveria circular 
"de acordo com o seu valor intrínseco", 
isto é, pela quantidade fixa de material que a 
compunha. Na tradição metalista, definia o dinheiro 
como "ouro, prata e cobre" cunhados 



DAVOS 

pela autoridade pública, transformando-se no 
preço e na medida das coisas. O dinheiro não-
metálico ou não-conversível somente poderia 
circular junto ao público pela coerção. 

DAVOS (Fórum de). Denominação dada ao Fórum 
Econômico Mundial que se realiza anualmente 
na cidade suíça de Davos, reunindo chefes 
de Estado e ministros (especialmente da área 
econômica e financeira) para discutir os grandes 
problemas que afetam a economia mundial. Não 
tem caráter deliberativo. 

DAWES PLAN. Veja Plano Dawes. 

DAY AFTER RECALL. Expressão em inglês que 
significa literalmente "lembrança do dia seguinte". 
Utilizada em propaganda e marketing, designa 
a lembrança que o público reteve de uma 
peça publicitária veiculada na véspera. 

DAY-TO-DAY MONEY. Veja Call Money. 

DAY TRADE. Expressão em inglês que significa 
a realização de uma operação financeira e 
sua liquidação no mesmo dia, isto é, a compra 
e a venda de um título por um mesmo operador 
num mesmo dia. Dessa forma, um ganho ou 
uma perda são imediatamente obtidos. O mecanismo 
também é conhecido como in-and-out 
trade. Por exemplo, um operador realiza o seguinte 
negócio: adquire às 9:00 (no início do pregão) 
100 onças de ouro por 37,5 mil dólares. 
Vende às 14:00 (no final do pregão) 100 onças 
de ouro por 37 650 dólares. Na medida em que 
uma operação compensa a outra, esta liquidação 
tem preferência sobre as demais, e o operador 
realiza um ganho bruto (sem contar a comissão) 
de 150 dólares. 

DCB (Debt Convertion Bond). Veja Plano Brady; 
TJLP. 

DCP. Veja Freight or Carriage Paid To. 

DDP. Veja Delivered Duty Paid. 

DE MOIVRE, Abraham. Veja Distribuição Normal; 
Risco. 

DE NOVO. Expressão de origem latina que, utilizada 
no âmbito financeiro, significa um banco 
novo que recebe uma carta de autorização constituindo-
se, dessa forma, em uma nova sociedade 
financeira numa determinada economia. Esta 
forma se distingue quando alguém adquire, por 
meio de compra, controle acionário etc., um banco 
já em funcionamento, isto é, que já possui 
uma carta de autorização para funcionar. 

DEAD HORSE WORK. Expressão em inglês 
que significa trabalho pelo qual os trabalhadores 
foram pagos por adiantamento ou aquele que 

deve ser repetido, embora não seja estritamente 
necessário fazê-lo. 

DEADLINE. Termo em inglês que significa 
"prazo final", isto é, data ou momento final para 
que um projeto seja finalizado ou uma decisão 
seja tomada. 

DEAR MONEY. Veja Dinheiro Caro. 

DEBÊNTURE. Título mobiliário que garante ao 
comprador uma renda fixa, ao contrário das ações, 
cuja renda é variável. O portador de uma 
debênture é um credor da empresa que a emitiu, 
ao contrário do acionista, que é um dos proprietários 
dela. As debêntures têm como garantia 
todo o patrimônio da empresa. Debêntures 
conversíveis são aquelas que podem ser convertidas 
em ações, segundo condições estabelecidas 
previamente. 

DÉBITO. Em contabilidade, especialmente no 
sistema de partidas dobradas, é qualquer quantia 
devida pela empresa, contrapondo-se ao crédito. 
Assim, por exemplo, a compra de uma máquina 
entra como dívida na coluna de débito, 
ao mesmo tempo que a máquina, como equipamento, 
entra como crédito de mesmo valor. Veja 
também Crédito; Partidas Dobradas. 

DEBREU, Gerard (1921- ). Nascido na França 
e naturalizado norte-americano, Gerard Debreu 
é um economista matemático, ganhador do Prêmio 
Nobel em economia em 1983 por seus trabalhos 
relacionados com a Teoria do Equilíbrio 
Geral. Debreu retomou e examinou em detalhe 
as questões levantadas por Smith e Walras relacionadas 
com o equilíbrio dos mercados, especialmente 
de que maneira um sistema de mercados 
descentralizados poderia levar à desejável 
coordenação dos planos individuais dos consumidores. 
Em seu trabalho em conjunto com Arrow, 
ele foi capaz de provar a existência de preços 
proporcionadores de equilíbrio, confirmando 
desta forma a lógica da visão de Smith e 
Walras. Debreu respondeu a duas questões adicionais 
neste campo. Em primeiro lugar, ele estabeleceu 
de que maneira as condições sob as 
quais a mão invisível de uma economia de mercado 
poderia assegurar a eficiência alocativa dos 
fatores e recursos. Em segundo lugar, ele analisou 
a questão da estabilidade do equilíbrio de 
uma economia de mercado e foi capaz de mostrar 
que, em economias de grande porte, com 
inúmeros agentes de mercado, o equilíbrio seria 
estável. Seu livro mais importante, Theory of Value 
(Teoria do Valor), 1959, é conhecido por sua 
abrangência (universalidade) e sua elegante 
abordagem analítica, uma vez que Debreu foi 
capaz, no mesmo modelo de equilíbrio, de in




tegrar a teoria da locação (location), a teoria do 
capital e a teoria do comportamento em condições 
de incerteza. 

DEBT RELIEF. Expressão em inglês que significa 
"redução da dívida", e ocorre quando, diante 
da impossibilidade de um devedor pagar uma 
dívida, o credor proporciona uma redução dela 
(às vezes acompanhada de uma redução também 
nas taxas de juros), de forma tal que o devedor 
possa honrá-la. Veja também Plano Baker; 
Plano Brady. 

DECIL. Veja Percentil. 

DECIMAL (Sistema). Veja Sistemas de Pesos 
e Medidas. 

DECISÕES, Tomada de. Processo que envolve 
desde o estabelecimento de uma política empresarial 
ou governamental até a execução de uma 
política já determinada, pelo julgamento de dados 
e escolha de meios necessários para alcançar 
um objetivo. A tomada de decisões tornou-se 
mais formal e científica a partir da introdução 
de métodos matemáticos, como a programação 
linear, o uso de computadores e outras inovações. 
Esses avanços, contudo, apenas proveram 

o processo decisório de meios mais confiáveis 
para determinar claramente as conseqüências de 
cursos alternativos de ação; a escolha final de 
política apropriada continua nas mãos do executivo. 
DECLARAÇÃO DE FILADÉLFIA. Proclamação 
histórica numa das conferências da Organização 
Internacional do Trabalho (OIT), em 1944, contra 
a pobreza e pela liberdade de expressão e organização 
dos trabalhadores. 

DECRETO-LEI 1.401. Veja Sociedade de Investimento 
D.L. 1.401. 

DECRETO-LEI 157. Assinado em 10/2/1967 pelo 
governo federal, dispunha sobre a criação de 
fundos fiscais de investimento, com a finalidade 
de estimular a capitalização de empresas com 
ações negociáveis nas Bolsas de Valores e reforçar 
o mercado de capitais. Por meio desse benefício 
fiscal, as pessoas físicas passaram a poder 
aplicar até 12% do Imposto de Renda devido 
na compra de cotas de fundos fiscais de investimento, 
administrados por instituições financeiras 
especializadas. Após um período mínimo de 
cinco anos, as cotas poderiam ser vendidas, recebendo 
o investidor o dinheiro aplicado, acrescido 
da valorização das cotas correspondentes. 
O fim de sua vigência foi decretado em 1983. 

DEDUÇÕES DO IMPOSTO DE RENDA. Despesas 
que podem ser subtraídas do total de ren-

DEFICIENCY PAYMENT 

dimentos em cada uma das cédulas da declaração 
do Imposto de Renda. Permitem, assim, uma 
redução da renda sobre a qual o imposto incide. 
Cada cédula possui deduções próprias, em função 
do tipo de fonte que originou o rendimento. 
Dessa forma, a cédula A/B (rendimentos de capital) 
permite deduções com despesas de comissão 
e corretagem, necessárias para receber os 
rendimentos em questão. Na cédula C (rendimentos 
do trabalho assalariado), podem-se deduzir 
despesas relacionadas com o exercício da 
profissão, como compra de uniformes e roupas 
especiais ao exercício profissional, despesas judiciais 
(para recebimento dos rendimentos), 
compra de publicações e materiais necessários 
ao desempenho de funções técnicas e outras. 
Veja também Imposto de Renda. 

DEEP-DISCOUNT BOND. Expressão em inglês 
que designa, no mercado financeiro, aqueles 
títulos com um cupom (taxa de juros) muito baixo 
ou mesmo sem proporcionar juros, mas vendidos 
com um desconto muito grande, isto é, 
por um preço muito abaixo do seu valor de face. 
Quando o título não tem cupom, isto é, não paga 
juros, denomina-se pure-discount ou original-issue-
discount bond. Veja Também Zero Coupon 
Bonds. 

DEFASAGEM CAMBIAL. Situação na qual a 
moeda de um país encontra-se valorizada em 
relação às moedas fortes, o que constitui um desestímulo 
às exportações. Dependendo do grau 
dessa defasagem, os exportadores deverão ser 
compensados com isenções tributárias e/ou 
vantagens financeiras como, por exemplo, acontece 
com as Antecipações de Contratos de Câmbio 
(ACC). Veja também ACC. 

DEFAULT. Termo de origem francesa que significa 
a declaração de insolvência do devedor decretada 
pelos credores quando as dívidas não são 
pagas nos prazos estabelecidos. A cláusula de default 
fez parte dos contratos assinados pelo governo 
brasileiro em seus empréstimos ou avais 
com as instituições financeiras internacionais. 

DEFICIENCY PAYMENT. Expressão em inglês 
que significa "pagamento por compensação" e 
que consiste num instrumento utilizado pelo governo 
norte-americano para compensar os agricultores 
que aderirem ao programa de redução 
de área cultivada de determinado produto, para 
que não haja excesso de produção. Esta compensação 
é paga ao agricultor se o preço de mercado 
não alcançar o preço-meta (target price), 
previamente determinado pelo governo e que 
busca assegurar um grau de rendimento normal 
(médio) para o agricultor. A magnitude deste 
pagamento por compensação depende da diferença 
entre o preço-meta e o preço de mercado 
do produto em questão ou o preço-empréstimo 



DÉFICIT 

de suporte (aquele que for o mais elevado). Esses 
mecanismos de incentivo e desincentivo têm significado 
(nos Estados Unidos) que mais de 75% 
dos grãos para alimentação humana (especialmente 
o trigo) participam deste programa. Este 
pagamento por compensação não pode, no entanto, 
ultrapassar 50 mil dólares por produtor. 

DÉFICIT. Em linguagem contábil, é um excesso 
de passivo em relação ao ativo, isto é, as despesas 
e pagamentos são maiores que o faturamento 
e o total de crédito. Nas finanças públicas, 
fala-se em déficit orçamentário quando as despesas 
são superiores à arrecadação, e em déficit 
da balança comercial quando o valor total das 
importações é superior ao total das exportações. 
Nas contas do governo, o déficit pode ser considerado 
déficit primário (inclui todas as receitas 
e todas as despesas do governo menos juros) e 
déficit operacional. A diferença entre os dois é que 

o segundo inclui as despesas com juros das dívidas 
interna e externa do setor público. O quadro 
abaixo mostra a evolução do déficit operacional 
e primário do setor público consolidado, 
isto é, incluindo União, Estados, municípios e 
empresas estatais entre 1985 e 1994: 
1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 

Resultado operacional 
4,4 -3,6 -5,7 -4,8 -6,9 1,3 -0,2 -2,8 1,3 0,5 
Governo Federal 
-1,1 -1,3 -3,2 -3,4 -3,9 2,3 -0,1 -1,2 -1,0 1,3 
Estados e municípios 
-1,0 -0,9 -1,6 -0,4 -0,6 -0,4 0,7 -0,7 -0,1 -0,6 
Empresas estatais 
-2,3 -1,4 -,09 -1,0 -2,4 -0,6 -0,8 -0,9 -0,2 -0,2 

Resultado primário 
2,6 1,6 -1,0 0,9 -1,0 4,6 2,9 0,7 1,8 4,1 
Governo Federal 
1,6 0,4 -1,8 -1,0 -1,4 2,7 1,0 0,7 0,6 2,6 
Estados e municípios 
0,1 -0,1 -0,6 0,5 0,3 0,2 1,5 0,0 0,6 0,8 
Empresas estatais 
0,9 1,3 1,4 1,4 0,1 1,7 0,4 0,0 0,6 0,7 

Juros líquidos 
-0,7 -5,2 -4,7 -5,7 -5,9 -3,3 -3,1 -3,5 -3,0 -3,7 
Governo Federal 
-2,7 -1,7 -1,4 -2,4 -2,5 -0,4 -1,1 -1,8 -1,5 -1,4 
Estados e municípios 
-1,1 -0,8 -1,0 -0,9 -0,9 -0,6 -0,8 -0,7 -0,7 -1,4 
Empresas estatais 
-3,2 -2,7 -2,3 -2,4 -2,5 -2,3 -1,2 -1,0 -0,8 -0,9 

Setor Público Consolidado: resultado operacional 
e primário e juros reais em porcentagens do 
PIB. 
Observa-se que, embora o resultado primário 
tenha sido em geral positivo, o operacional tem 
se mostrado negativo, uma vez que o peso dos 
juros produzidos pelo elevado grau de endividamento 
público tem mais do que superado o 
superávit primário. 

DÉFICIT CAMBIAL. Veja Superávit Cambial. 

DÉFICIT EM CONTA CORRENTE. Também 
denominado déficit em transações correntes, é 
aquele que ocorre quando a soma das balanças 
comercial e de serviços e de transferências unilaterais 
do balanço de pagamentos mostra um 
resultado negativo, isto é, de déficit. Veja também 
Balanço de Pagamentos. 

DÉFICIT EM TRANSAÇÕES CORRENTES. 
Veja Déficit em Conta Corrente. 

DÉFICIT OPERACIONAL. Veja Déficit. 

DÉFICIT ORÇAMENTÁRIO. Mecanismo de 
equilíbrio econômico proposto por Keynes, visando 
superar os problemas criados pelas crises 
cíclicas da economia capitalista. Segundo Keynes, 
cabe ao Estado o papel de restabelecer o 
equilíbrio econômico por meio de uma política 
fiscal, creditícia e de gastos, realizando investimentos 
ou inversões reais que atuem, nos períodos 
de depressão, como estímulo à economia. 
Dessa política resultaria um déficit sistemático 
no orçamento. Nas fases de prosperidade, ao 
contrário, o Estado deve manter uma política 
tributária alta, formando com isso um superávit, 
que deve ser utilizado para o pagamento das 
dívidas públicas e para a formação de um fundo 
de reserva a ser investido nos períodos de depressão. 
Esse tipo de proposta orçamentária ficou 
conhecido como orçamento cíclico e decorreu 
da verificação feita por Keynes de que o 
equilíbrio orçamentário não constitui um benefício 
para a economia; ao contrário, atua de forma 
prejudicial, já que contribui para agravar a 
conjuntura do ciclo, seja ele de expansão ou de 
depressão. A teoria keynesiana dos orçamentos 
cíclicos constitui uma tentativa de encontrar saída 
para o laissez-faire, e serve para confirmar a 
falência do sistema liberal-individualista e reafirmar 
a necessidade de intervenção estatal permanente 
na economia. Veja também: Keynes, 
John Maynard; Orçamento. 

DÉFICIT PRIMÁRIO. Veja Déficit. 

DÉFICIT PÚBLICO. Veja Déficit e Déficit 
Operacional. 

DEFLAÇÃO. Queda persistente do nível geral 
de preços, o oposto da inflação. Caracteriza-se 



pela baixa oferta de moeda em relação à oferta 
de bens e serviços ou pela queda na demanda 
agregada (associada, por exemplo, a um maior 
índice de poupança). Esse excesso de oferta de 
bens - ou carência de demanda - aumenta o 
índice de capacidade ociosa na economia e causa 
um acirramento da concorrência entre os produtos, 
que disputam os poucos consumidores 
disponíveis, o que leva a uma rápida queda nos 
preços. Cai o investimento e, conseqüentemente, 
há queda no produto real e aumento no desemprego. 
A deflação, assim, pode acabar provocando 
depressão (como a que ocorreu em 19291933 
nos Estados Unidos). Normalmente, combate-
se a deflação por meio de um aumento nos 
gastos públicos e um maior grau de endividamento 
público, como forma de aumentar a demanda 
agregada. Veja também Deflacionar; Deflator; 
Demanda Agregada; Inflação. 

DEFLACIONAR. Ato de comparar um preço 
corrente específico com a inflação média existente 
numa economia em determinado período,
mediante um índice de inflação (IGP-Índice Geral 
de Preços; IPC-Índice de Preços ao Consumidor 
etc.) denominado deflator. Para calcular 
a evolução do salário real, é necessário deflacionar 
o salário nominal por meio de um deflator 
que reflita a evolução dos preços dos produtos 
adquiridos pelos assalariados de forma habitual, 
como é o INPC (IBGE). Assim, por exemplo, 
entre julho de 1994 e julho de 1997, o salário 
mínimo nominal cresceu 71,4%, enquanto o 
INPC (IBGE) aumentou 57,2%, o que resultou 
num aumento de 9,3% no salário mínimo real 
entre as duas datas, como mostram os números 
abaixo: 

INPC 
(IBGE) 
Salário 
Nominal 
Salário 
R$ 
Salário Real 
Nominal 
Índice 
SN/IPC x 100 
1994 100 70 100 100 
1995 130,5 100 142,8 109,4 
1996 149,9 112 160 106,7 
1997 157,2 120 171,4 109,3 

(Base: julho/1994 = 100) 

Veja também Deflação. 

DEFLATOR. Índice de correção das flutuações 
monetárias utilizado para determinar o preço 
real dos produtos. O deflator é calculado a partir 
do valor do volume de bens e serviços, a preços 
constantes produzidos durante um período (um 
mês, um ano): essa é a referência inalterável, 
utilizada então como divisor para o valor do 
volume de bens e serviços produzidos em qualquer 
outro período. O quociente da divisão será 

o deflator, que mostrará a variação do poder 
aquisitivo da moeda. Os preços corrigidos por 
esse deflator crescerão em valor absoluto, mas 
DELFIM NETO, Antônio 

permanecerão com valores reais comparáveis. 
Veja também Deflacionar. 

DEKASSEGUIS. Originalmente, o termo em japonês 
significa "migrante ou trabalho fora da 
residência". Era empregado no Japão para designar 
os trabalhadores do Norte e Nordeste que 
iam à procura de trabalho nas regiões desenvolvidas 
de Tóquio e Osaka. Hoje, o termo é 
utilizado para designar os descendentes de japoneses 
nascidos no Brasil que voltam ao Japão 
como trabalhadores temporários, tendo em vista 
que o desemprego aumentou em nosso país nos 
últimos anos. Calcula-se que o número desses 
trabalhadores brasileiros que se transferiram 
para o Japão já supera os 230 mil, isto é, um 
número superior ao dos imigrantes japoneses 
que vieram ao Brasil no início deste século. Calcula-
se também que esses trabalhadores temporários 
no Japão enviem para o Brasil uma média 
de 1,5 bilhão de dólares anualmente, o que já 
representa um valor expressivo e que contribui 
para a obtenção de um resultado positivo em 
transações correntes no balanço de pagamentos, 
embora parcela desse valor possa entrar sem o 
devido registro no Banco Central. Com a recessão 
da economia japonesa em 1993, e com a conseqüente 
redução de postos de trabalho, especialmente 
aqueles onde se empregavam os 
"dekasseguis", esse fluxo migratório começou 
a diminuir. 

DEL CREDERE (Acordo). Expressão em italiano 
que designa uma comissão extra paga por 
uma empresa (geralmente exportadora) a um 
agente quando este assume o risco de que o 
cliente que adquiriu mercadorias do primeiro é 
solvente e honrará o compromisso de pagar pelo 
que comprou. 

DELEGAÇÃO. Processo pelo qual a autoridade 
é distribuída de cima para baixo numa organização. 


DELFIM NETO, Antônio (1929- ). Economista 
e político brasileiro. Cursou a Faculdade de 
Ciências Econômicas e Administração da Universidade 
de São Paulo, da qual se tornou professor 
catedrático. Em 1966, foi secretário da Fazenda 
do Estado de São Paulo e, em março de 
1967, assumiu o Ministério da Fazenda, mantendo-
se no cargo até março de 1974. Nesse período, 
correspondente aos governos Costa e Silva 
e Garrastazu Medici, foi considerado o principal 
artífice do "milagre brasileiro". Embora 
teoricamente ligado à escola monetarista neoclássica, 
ao liberalismo econômico e ao antiestatismo, 
Delfim Neto utilizou-se amplamente 
dos instrumentos de intervenção estatal na economia. 
Com o início do governo Geisel, em 1974, 
foi nomeado embaixador brasileiro na França. 
Em 1979, assumiu o Ministério do Planejamento, 



DELINQUENT INTEREST 

no governo Figueiredo. Para enfrentar a falência 
do "milagre", a recessão do final da década de 
70, valeu-se fundamentalmente de recursos técnicos 
monetaristas, enfatizando o controle dos 
salários como meio de combater a inflação. Com 
a elevação da dívida externa e diante da impossibilidade 
de o país saldar seus compromissos 
financeiros no exterior, conduziu as negociações 
com os credores estrangeiros e com o Fundo 
Monetário Internacional (FMI). Esse fato e o 
agravamento da crise tornaram-no o principal 
alvo das críticas dirigidas ao governo Figueiredo. 
Delfim Neto escreveu O Problema do Café no 
Brasil, tese de doutoramento. Nessa obra, analisa 
as políticas dos governos brasileiros de valorização 
forçada do café e aponta as distorções que 
essas medidas acarretam para outros setores da 
economia brasileira. Ao mesmo tempo, mostra 
como isso contribui para tornar competitivo, no 
mercado internacional, o café produzido a custos 
elevados em outros países. Foi eleito deputado 
federal em 1986, reeleito em 1990 e novamente 
eleito em 1994. 

DELINQUENT INTEREST. Expressão em inglês 
que significa "juro de mora". Veja também 

Juro de Mora. 

DELIVERED AT FRONTIER. Expressão do comércio 
internacional que significa "entregue na 
fronteira", seguida do nome do lugar de entrega 
na fronteira entre dois países. Nessa modalidade, 
as obrigações do vendedor cessam quando 
a mercadoria chega à fronteira, mas antes de 
passar na alfândega do país designado no contrato. 
Este termo foi criado para descrever o 
transporte por rodovia ou ferrovia, mas serve 
para ser utilizado por qualquer meio de transporte. 
Código ou abreviação: DAF. Veja também 

Incoterms. 

DELIVERED DUTY PAID. Expressão do comércio 
internacional que significa impostos e taxas 
pagas até o local de destino indicado no 
país importador pelo vendedor. Esta modalidade, 
ao contrário do ex work, significa a obrigação 
máxima para o vendedor, que é responsável 
pelo pagamento de todos os impostos e taxas 
alfandegárias no país importador, sendo que o 
ponto crítico ou o ponto de transferência dos 
riscos e custos dá-se no estabelecimento do comprador. 
Salvo acordo em contrário, as operações 
de descarga correm por conta do vendedor. 
Código ou abreviação: DDP. Veja também EXW; 
Incoterms. 

DELTA. Termo que designa - no campo das 
opções - quanto o preço de uma opção varia, 
dada uma variação no preço do ativo, objeto 
sobre o qual incide a opção. Veja também Alfa; 
Beta. 

DEMAND MONEY. Veja Call Money. 

DEMANDA. Na teoria microeconômica, a demanda 
(ou procura) é a quantidade de um bem 
ou serviço que um consumidor deseja e está disposto 
a adquirir por determinado preço e em 
determinado momento. Dessa forma, a demanda 
deve explicar o comportamento de um consumidor 
tomado individualmente como, por 
exemplo, um sujeito interessado na compra de 
arroz. A demanda depende de fatores como: 1) 
preferência do consumidor - dada uma mudança 
na preferência do consumidor, a demanda 
pelo bem em questão será conseqüentemente 
afetada; 2) poder de compra do consumidor, 
sem o qual a demanda não existe em termos 
econômicos; 3) preços dos outros bens, tanto os 
bens substitutos como os complementares; 4) 
preço do bem em questão, pois, pelos mecanismos 
comuns do mercado, quanto mais alto for 

o preço, menor será a quantidade demandada; 
5) qualidade do bem; 6) expectativas do consumidor 
quanto à renda pessoal e preços. Dada a 
impossibilidade prática de relacionar todos esses 
fatores com a quantidade demandada, os 
economistas isolam um fator, considerando os 
outros constantes. Veja também Consumidor, 
Soberania do; Consumo; Elasticidade da Demanda; 
Mercado; Necessidade; Oferta. 
DEMANDA AGREGADA (ou Demanda de 
Mercado ou Demanda Global). Quantidade de 
bens ou serviços que a totalidade dos consumidores 
deseja e está disposta a adquirir em determinado 
período de tempo e por determinado 
preço. Obtém-se, portanto, a demanda agregada 
de um produto somando-se todas as demandas 
individuais desse produto. A demanda agregada 
depende de todos os fatores que determinam 
a demanda individual mais o número de compradores 
do bem ou serviço em questão existentes 
no mercado. É a soma das despesas das 
famílias, do governo e os investimentos das empresas, 
consistindo na medida da demanda total 
de bens e serviços numa economia. Tanto a política 
monetária (determinação das taxas de juros) 
e a política fiscal (determinação dos impostos 
e gastos governamentais) tentam influenciar 
a demanda agregada para alcançar metas desejadas 
de crescimento e emprego. 

DEMANDA CONJUNTA. É a procura de bens 
que têm entre si uma relação de complementaridade, 
sendo por isso também chamada de demanda 
complementar. Determinados produtos são 
complementares de tal forma - lapiseira e grafite, 
por exemplo - que a demanda de um gera 
automaticamente a demanda de outro. Mesmo 
existindo efeitos de interdependência entre os 
bens complementares, os aumentos ou quedas 
em suas demandas não são necessariamente 
iguais. A complementaridade pode diminuir ou 



DEMANDA EFETIVA 

mesmo cessar devido a uma mudança nos hábitos 
do consumidor (levando-o a deixar de usar 
conjuntamente dois bens complementares) ou a 
inovações tecnológicas (como a dos motores a 
álcool, que alteraram a complementaridade entre 
veículos automotivos e petróleo). 

DEMANDA EFETIVA (ou Demanda Solvente). 
Num sentido amplo, é a demanda de bens 
e serviços para os quais existe capacidade de 
pagamento, uma vez que, na economia de mercado, 
a demanda solvente é a única que conta, 
embora seja inferior àquela decorrente das necessidades 
do conjunto da população. Num sentido 
mais específico, trata-se de um conceito desenvolvido 
por Keynes em A Teoria Geral do Emprego, 
do Juro e do Dinheiro (1936) para representar 
as forças determinantes nas mudanças da 
escala de produção e do emprego tomados globalmente. 
Keynes atribuiu aos economistas clássicos 
o ponto de partida da discussão sobre os 
determinantes da oferta e da demanda, sobre 
os níveis de produção geral e, em particular, ao 
debate entre Ricardo e Malthus a discussão sobre 
a possibilidade de superprodução generalizada 
de mercadorias, problema que desembocou 
no que se tornou conhecido como a Lei dos 
Mercados de Say, ou, abreviadamente, Lei de 
Say. O conceito de demanda efetiva de Keynes 
e sua teoria pretendiam substituir a Lei de Say, 
embora o conceito já esboçado no seu livro Treatise 
on Money (Tratado sobre a Moeda), 1930, 
fosse mais além e constituísse uma crítica ou 
antítese da teoria monetária dos economistas 
clássicos. A Lei de Say afirmava que era a produção 
que determinava a demanda, pois, se a 
produção é que capacita as pessoas a comprar, 
então a demanda não poderia ser inferior àquela, 
isto é, incapaz de realizar a produção. Embora 
fosse admitido o excesso de produção em alguns 
mercados, este seria compensado por escassez 
em outros. J. S. Mill, no entanto, já havia percebido 
que o dinheiro permitia a separação da 
troca em duas etapas, de tal forma que aquele 
que vende não necessariamente compra no mesmo 
ato. Mas isso só poderia causar transtornos 
passageiros no equilíbrio entre oferta e demanda, 
uma vez que o dinheiro era demandado ou 
retido apenas para ser em seguida gasto. Para 
a escola marginalista, um excesso de oferta somente 
poderia acontecer no caso em que o preço 
da oferta superasse a utilidade marginal. Mas 
num mercado competitivo, o ajustamento entre 
oferta e demanda ocorria pela mudança nos preços 
relativos, embora por algum tempo, isto é, 
de forma transitória, pudesse ocorrer um excesso 
de oferta. Assim, embora houvesse divergências 
entre os clássicos, como Smith e Ricardo, e 
marginalistas, como Marshall e Pigou, sobre outros 
temas, na medida em que coincidiam na 
questão da oferta e demanda pela produção, 

Keynes os classificava como "clássicos". Ou seja, 
as explicações dos marginalistas para a existência 
de superprodução eram que esta não decorria 
de entesouramento devido à falta de confiança, 
mas de temporários períodos de ajustes 
dos preços relativos. Assim, embora divergissem 
de Smith, Ricardo e Mill sobre a origem do 
valor, os contemporâneos de Keynes (margina-
listas) sustentavam que as discrepâncias entre 

o nível de emprego e o nível de pleno emprego 
seriam determinadas por causas temporárias nãopersistentes e eliminadas a longo prazo. É claro 
que as críticas que Keynes já esboçava a essas 
concepções tiveram um reforço considerável nos 
anos subseqüentes à crise econômica de 1929, 
quando os níveis de desemprego ultrapassaram 
20% da força de trabalho - o que estourava 
qualquer limite do que se pudesse considerar 
desemprego friccional de curto prazo. Em outras 
palavras, os mecanismos automáticos de ajustamento 
não ocorreram como afirmavam os clássicos 
e os neoclássicos, embora Keynes reconhecesse 
que enquanto os primeiros pelo menos admitiam 
que aquilo que era poupado transformava-
se em investimento (e, portanto, em demanda 
de meios de produção), a teoria neoclássica 
pressupunha a validez da Lei de Say sem 
dar à questão nenhuma discussão adicional. 
Para Keynes, tratava-se então de substituir a insuficiente 
Lei de Say pela nova concepção da 
demanda efetiva. Portanto, ele divergia das concepções 
dos clássicos em dois pontos fundamentais. 
O primeiro consistia em admitir que os salários 
superavam o nível de subsistência dos trabalhadores 
de tal forma que as despesas com 
bens de consumo não exauriam a renda total 
obtida pelo trabalho. De acordo com a teoria do 
consumo de Keynes, isso significava que à medida 
que a produção crescia, aumentava também 
a diferença entre o custo do fator trabalho 
e as despesas globais com consumo. A menos 
que tal diferença fosse coberta com gastos de 
investimentos, haveria problemas para a realização 
da produção no mercado, e os empresários 
acusariam perdas. O segundo ponto da divergência 
estava relacionado com o automatismo 
da transformação das poupanças em investimento, 
defendido pelos clássicos. Se o investimento 
produzisse perdas, ou mesmo mudanças 
nas taxas de juros, se provocasse alterações 
no valor do capital, maiores ganhos futuros 
poderiam ser obtidos pela ação de não investir. 
Ou seja, numa economia monetária, nada garantia 
que a maximização do retorno na forma 
monetária maximizaria também tanto a capacidade 
produtiva quanto a demanda por força de 
trabalho. Para Keynes, o nível de produção no 
qual o custo marginal de produção fosse equivalente 
ao preço esperado da oferta seria determinado 
pelo nível de investimento e pela pro


DEMARCAÇÃO DIAMANTINA 

pensão a consumir. E esse nível de produção 
seria obtido dinamicamente pelas mudanças nas 
taxas de investimentos baseadas nas expectativas 
dos empresários sobre seus lucros futuros. 
Nesse sentido, a demanda efetiva dependeria, 
acreditava Keynes, da soma de dois fatores, isto 
é, das expectativas do que vai ser consumido e 
daquilo que vai ser investido. Portanto, além de 
uma explicação sobre o consumo baseada na 
propensão de consumir, a teoria da demanda 
efetiva necessitava explicar o que determinava 
as flutuações no investimento. Os neoclássicos 
resolviam este problema assumindo que o investimento 
era compatível com o pleno emprego 
por meio da taxa de juros, porém Keynes considerava 
que a falha devia-se ao fato de essa 
escola não ter conseguido desenvolver uma teoria 
satisfatória dos juros e das taxas de juros. 
Para Keynes, os elementos materiais que concretizam 
os investimentos são adquiridos porque 
seu custo presente (ou preço da oferta) são 
inferiores ao preço presente de seus ganhos futuros 
antecipados (ou preço da demanda). 
Quanto maior for essa diferença, maior será a 
taxa esperada de retorno. Na medida em que 
uma mudança no preço de um bem de capital 
durável influenciará sua taxa de retorno, uma 
teoria que explique o preço dos bens de capital 
também explicará as taxas de retorno que Keynes 
denomina eficiência marginal de capital. Como 

o preço de demanda de um bem de capital está 
baseado no valor dos ganhos futuros esperados, 
descontados pelas taxas de juros, uma teoria dos 
juros torna-se crucial para a teoria da demanda 
efetiva. Keynes estabelece primeiro uma diferença 
entre o dinheiro e os meios que materializam 
o capital, cada um deles tendo um preço 
da demanda e da oferta. No caso do primeiro, 
é a preferência pela liquidez e a política dos bancos 
que determinariam a taxa de juros. O nível de 
investimento dependeria, portanto, da eficiência 
marginal do capital e da taxa de juros: quando 
ambas se igualassem, estaria determinado o nível 
de produção de equilíbrio escolhido pelos 
empresários. No entanto, como a propensão a 
consumir em sua trajetória significa que o investimento 
terá de crescer de acordo com a ampliação 
da diferença entre a renda e o consumo 
(à medida que a renda cresce), as taxas de juros 
teriam de ser compatíveis com as taxas de investimentos. 
Mas a determinação das taxas de 
juros pela eficiência marginal do capital e a preferência 
pela liquidez não garantem essa nivelação 
automática. Em outras palavras, como os 
empresários estão em busca da maximização de 
sua renda, ou retorno monetário, e não do emprego 
ou da produção física, não se deve esperar 
que suas decisões de investimentos caminhem 
para um ponto de equilíbrio de pleno emprego. 
O nível de pleno emprego seria um dos pontos 
possíveis de equilíbrio, mas não o único. Nesse 
sentido, a concepção de Keynes é mais geral do 
que a concepção clássica de Say, segundo a qual 

o ponto limite de equilíbrio seria alcançado no
nível de pleno emprego.
Veja também Eficiência Marginal do Capital;
Lei de Say; Propensão a Consumir.
DEMARCAÇÃO DIAMANTINA. Durante a década 
de 1720, foram descobertos diamantes na 
região da Serra do Espinhaço, no centro de Minas 
Gerais. A importância econômica das pedras 
justificou um controle mais estrito da Coroa sobre 
toda a área. O governo português cercou-a 
chamando-a de Demarcação Diamantina, e determinou 
inicialmente que sua exploração se fizesse 
na forma de contratos de arrendamento 
por particulares. Surgiram os contratadores, pessoas 
que tomavam em arrendamento áreas dentro 
da Demarcação. O mais célebre deles foi João 
Fernandes de Oliveira, que se notabilizou tanto 
pelo montante da fortuna amealhada quanto por 
ter sucumbido aos encantos de uma escrava negra, 
Chica da Silva. Em 1771, o sistema foi mudado, 
criando-se a Real Extração. Inaugurava-se 
a época dos intendentes. Nomeados pela metrópole, 
autônomos ante o governo das Minas, 
eles deviam obedecer e comandar a Demarcação 
segundo um regimento próprio, que o povo chamou 
de Livro da Capa Verde, por ser desta cor 
a capa do exemplar existente na Sede da Intendência. 
Veja também Distrito Diamantino. 

DEMARRAGEM (Demurrage). Taxa cobrada por 
uma empresa transportadora pela permanência 
de veículos ou embarcações fretados além do 
período destinado para a descarga. 

DEMING, Edwards (1900-1994). Engenheiro e 
estatístico norte-americano, foi o introdutor dos 
processos de controle de qualidade no Japão a 
partir dos anos 50. Sua importância foi tão grande 
para o desenvolvimento da economia japonesa 
no pós-guerra que, em 1960, o imperador 
lhe conferiu a Medalha da Segunda Ordem do 
Tesouro Sagrado, e foi criado um prêmio de qualidade 
denominado Prêmio Deming. Veja também 
Deming Prize. 

DEMING PRIZE. Um dos mais importantes prêmios 
concedidos no mundo empresarial japonês, 
assim denominado em homenagem ao dr. Edwards 
Deming, o introdutor dos conceitos de 
controle de qualidade no Japão. O Prêmio Deming 
foi criado pela Associação Japonesa de 
Ciência e Engenharia (Juse) e é distribuído 
anualmente às empresas que mais se destacaram 
no desenvolvimento da qualidade de seus produtos. 
A contribuição de Deming - consultor 
de renome internacional - foi tão significativa 
para o Japão que em 1960 o Imperador confe




DEMOGRAFIA 

riu-lhe a Medalha da Segunda Ordem do Tesouro 
Sagrado. Nos Estados Unidos, onde Deming 
nasceu, sua contribuição também é reconhecida: 
em 1956, ele recebeu a Medalha Shewhart 
de Qualidade e, em 1983, o Prêmio Samuel 

S. Wilks da Associação Americana de Estatística. 
Apesar de ter iniciado sua carreira no campo 
específico do controle de qualidade, as contribuições 
de Deming vão mais além, abordando 
outros temas de administração, especialmente 
os relacionados com o estilo de gerência. Veja-se, 
por exemplo, seu livro Qualidade: a Revolução da 
Administração, em que ele estabelece os catorze 
princípios básicos da prática administrativa. 
Veja também Prêmio Baldridge. 
DEMOCRACIA. Regime de governo que reconhece 
o direito de todos os membros da sociedade 
participarem das decisões políticas, direta 
ou indiretamente. A democracia direta, na qual 
as decisões políticas são tomadas pelo conjunto 
de todos os cidadãos, somente é possível onde 
a população é pequena, como ocorria em algumas 
cidades da Grécia Antiga. Na moderna democracia 
representativa, as decisões políticas são 
tomadas por representantes eleitos pelo povo. 
A democracia representativa começou a desenvolver-
se durante os séculos XVIII e XIX na Inglaterra, 
na França e nos Estados Unidos. Sua 
instituição central é o Parlamento representativo, 
no qual se tomam decisões por maioria de votos. 
Instituições intrínsecas à democracia representativa 
são: eleições regulares, com livre escolha 
de candidatos; sufrágio universal; liberdade 
de organização de partidos políticos; independência 
dos poderes executivo, legislativo 
e judiciário; liberdade de expressão e de imprensa; 
preservação das liberdades civis e dos direitos 
das minorias. A Revolução Americana, a Revolução 
Francesa e o crescimento da classe média 
que se seguiu à Revolução Industrial foram 
fatores importantes na formação das democracias 
modernas. A teoria da democracia representativa 
incorpora os conceitos de direitos naturais 
e igualdade política dos homens, expressos 
por filósofos como John Locke, Voltaire, 
Jean-Jacques Rousseau e John S. Mill. Veja também 
Democracia Popular. 

DEMOCRACIA INDUSTRIAL. Veja Co-gestão. 

DEMOCRACIA POPULAR. Regime social e 
político surgido nos países da Europa Oriental 
que ficaram sob a influência soviética, após a 
Segunda Guerra Mundial. No início, apresentaram 
a peculiaridade de não ser democracias no 
sentido ocidental da expressão, nem Estados socialistas, 
como a União Soviética. Assim, em vários 
setores da economia, permanecia a propriedade 
privada dos meios de produção e diversos 
partidos políticos podiam existir, formando uma 

coligação com o Partido Comunista e compartilhando 
o poder. Essas características mantiveram-
se até por volta de 1948-1949; a partir de 
então, acentuou-se a identidade com a União 
Soviética. Com a queda do muro de Berlim em 
1989 e a extinção da União Soviética, as democracias 
populares existentes em países como a 
Tchecoslováquia, Romênia, Polônia e Hungria 
deram lugar a democracias parlamentares, com 
ampla representação partidária e abandono do 
modelo seguido até então da ex-União Soviética. 

DEMOGRAFIA. Estudo estatístico das coletividades 
humanas. Os dados para esse estudo, que 
abrange o tamanho, a distribuição territorial e 
as mudanças de uma população, são obtidos por 
meio dos censos, estatísticas vitais e outras observações 
específicas. O estudo de populações 
antigas é feito por meio de documentos, que 
constituem o campo da demografia histórica. 
Distinguem-se duas áreas na demografia: a análise 
demográfica, que relaciona a composição populacional 
à natalidade (ou fertilidade), mortalidade 
e migração, por meio de levantamento 
de dados, cálculo de índices e elaboração de modelos 
matemáticos; e o estudo populacional, que 
relaciona esses dados numéricos a fatores de ordem 
social, psicológica, econômica, política, sociológica, 
cultural e geográfica. Mortalidade, fertilidade 
e migrações são os componentes básicos 
da dinâmica populacional. A mortalidade é expressa 
por um índice geral que relaciona o número 
total de mortes, ocorridas num local e em 
determinada época, com o total da população 
do local nessa data. Outros índices relacionam 
mortes ou causas específicas de morte (doenças 
cardiovasculares, acidentes de trânsito etc.) a 
grupos específicos (por idade, sexo etc.) da população. 
A fertilidade resulta de duas variáveis: 
a fecundidade, ou potencial que a mulher tem 
para conceber, e a exposição à possibilidade de 
conceber, que pode ser interrompida temporariamente 
por causas como gravidez, parto, aborto 
e lactação. O índice ou taxa geral de fertilidade 
relaciona o número de nascimentos vivos num 
local e época com o número de mulheres em 
idade fértil no mesmo local e época. Já o componente 
das migrações depende de fatores entre 
os quais se destaca o da restrição ao número de 
migrantes imposta por um país. A migração 
pode ser medida diretamente, por meio de registro 
de entrada e saída de pessoas em determinado 
período, ou indiretamente, por meio de 
dados censitários e registros civis. Atualmente, 
são as migrações internas, ligadas ao processo 
de urbanização, que mais alteram a estrutura 
da população, afetando a força de trabalho e as 
taxas de nupcialidade das regiões de origem e 
de destino. A estrutura populacional é analisada 
por meio de classificação das pessoas em cate




DEMURRAGE 

gorias a partir de características biológicas e sociais 
básicas, como sexo, idade e estado civil. O 
sexo é um elemento da maior importância para 
a demografia: a ocorrência de nascimentos, óbitos 
e casamentos depende diretamente da proporção 
de homens e mulheres numa população; 
e o sexo também influi na distribuição das pessoas 
pelas profissões e nas migrações. Quanto 
à idade, a estrutura etária de uma população 
influi diretamente sobre: 1) a fertilidade, pois 
delimita uma época reprodutiva; 2) a mortalidade, 
em que é um importante diferencial; 3) o 
número de indivíduos inseridos na força de trabalho 
e a relação entre estes e os economicamente 
dependentes. O estado civil, da mesma 
forma, é um fator diferencial para a fertilidade 
e a mortalidade: a idade ao casar e a proporção 
de pessoas casadas relacionam-se diretamente 
com a fertilidade, e há indícios de que a mortalidade 
é menor entre as pessoas casadas do 
que entre as não casadas. Além desses fatores 
essenciais, a atuação dos componentes da mudança 
populacional depende de características 
como nível de educação, status ocupacional, traços 
culturais e religiosos, entre outros. Problemas 
como o da chamada explosão demográfica, 
que é o crescimento intenso e desordenado da 
população, têm sido objeto de diversas doutrinas 
populacionais: a de Thomas Malthus, no final 
do século XVII, foi a primeira a chamar a 
atenção sobre as conseqüências de um crescimento 
populacional rápido e chegou a ser revi-
vida no século XX com o neomalthusianismo. 
Veja também Censo; Malthusianismo; Mortalidade; 
Natalidade; Neomalthusianismo; Política 
Populacional; População. 

DEMURRAGE. Veja Demarragem. 

DENARIUS. Veja Dinheiro. 

DENIER. Antiga unidade de medida de peso 
dos fios para tecidos, utilizada até hoje para pesar 
a seda, o náilon e o raiom. Surgiu durante 

o século XVI, quando a França desenvolveu a 
indústria da seda e escolheu um peso para o 
fio, instituindo uma moeda chamada denarius, 
em francês denier. Assim, um fio de 1 denier teria 
cerca de 9 mil quilômetros por quilograma. À 
medida que aumenta o número de deniers, o 
comprimento do fio por peso diminui, isto é, 
quanto maior o denier, mais grosso é o fio. 
DENÚNCIA VAZIA. Veja Lei do Inquilinato. 

DEPENDÊNCIA. Sistema de relações econômicas, 
financeiras, políticas e culturais que mantém 
as nações subdesenvolvidas subordinadas aos 
grandes centros do mundo desenvolvido. A situação 
de dependência atinge especialmente os 
países de passado colonial recente, além dos que 
se iniciaram mais tarde no desenvolvimento in


dustrial, estruturando-se como um sistema periférico, 
que se estende pelo chamado TerceiroMundo (África, Ásia e América Latina). De 
modo geral, as nações dependentes baseiam sua 
economia no setor primário (agropecuário e extração 
mineral), mas a dependência pode subsistir 
mesmo quando o país possui, como o Brasil, 
um setor secundário consideravelmente desenvolvido. 
Essa subordinação processa-se na 
medida de tecnologia, de matérias-primas elaboradas, 
de equipamentos e de capitais para investimentos 
internos ou compras no exterior. 
Um dos aspectos principais da dependência tem 
sido justamente o endividamento constante e 
acelerado dos países dependentes, cujas divisas 
auferidas com as exportações acabam sendo insuficientes 
para cobrir os déficits do balanço de 
pagamentos. A importação sistemática de tecnologia 
para diversificação do sistema produtivo 
nacional contribui para gerar distorções sociais: 
a utilização de tecnologias sofisticadas libera, 
nesses países, grandes contingentes de 
mão-de-obra, que não encontram trabalho no setor 
de serviços, como comumente ocorre nos países 
desenvolvidos. Esses contingentes vão aumentar 
o número de desempregados e subempregados. 
A estrutura social das nações dependentes 
reforça os laços de subordinação, na medida 
em que há solidariedade de interesses entre 
as camadas dirigentes locais e os centros econômicos 
externos. Muitos industriais de países 
subdesenvolvidos realizam suas atividades associando-
se a empresas estrangeiras ou mesmo 
vendendo a elas seus estabelecimentos industriais. 
Paralelamente, podem subsistir alguns 
grupos econômicos nacionais mais fortes, sem 
vínculo orgânico com grupos internacionais e 
com eles concorrendo em escala local e mesmo 
internacional. As relações de dependência estendem-
se à esfera cultural e aos padrões de comportamento, 
com a adoção de hábitos de vida 
e de consumo, valores, modas e formas de pensamento 
gerados nos países mais desenvolvidos. 
Veja também Desenvolvimento Econômico; Imperialismo; 
Subdesenvolvimento. 

DEPÓSITO BANCÁRIO. Quantia em dinheiro 
confiada a um banco por uma pessoa ou empresa. 
Pode ser de dois tipos: à vista ou a prazo 
fixo. Os depósitos à vista podem ser retirados pelo 
depositante a qualquer momento e não rendem 
juros. Os depósitos a prazo fixo só podem ser retirados 
após o prazo combinado e rendem juros. 

DEPÓSITO COMPULSÓRIO. Dispositivo de 
política monetária utilizado pelo Banco Central 
quando deseja reduzir a liquidez do sistema 
e/ou restringir a capacidade de expansão de crédito 
do sistema bancário. Consiste em estabelecer 
uma taxa de depósitos compulsórios que 



cada banco deverá efetuar junto ao Banco Central 
em relação aos empréstimos que realizar e 
aos depósitos que obtiver, sendo que tais depósitos 
compulsórios não proporcionam juros para 

o banco depositante. Assim, por exemplo, se um 
banco emprestar R$ 10000,00 e o compulsório 
for igual a 15%, terá de depositar R$ 1500,00 no 
Banco Central. Portanto, para realizar este empréstimo, 
ele deverá captar R$ 11500,00 e, conseqüentemente, 
terá de elevar a taxa de juros 
cobrada, pois deverá dispor de 15% a mais de 
recursos para emprestar o mesmo volume que 
vinha fazendo anteriormente. O objetivo do governo 
com esta política é encarecer os empréstimos 
e ao mesmo tempo retirar dinheiro de circulação, 
reduzindo a liquidez do sistema. No 
início de 1995, considerando que o Plano Real 
estava ameaçado pelo excesso de demanda, o 
governo brasileiro adotou um compulsório de 
15%. Veja também Banco Central; Liquidez; 
Plano Real; Política Monetária. 
DEPRECIAÇÃO. Redução do valor ativo em 
conseqüência de desgaste pelo uso, obsolescência 
tecnológica ou queda no preço de mercado 

- geralmente de máquinas, equipamentos e edificações. 
O cálculo da depreciação pode ser feito 
pelo custo original (ou custo histórico) ou pelo 
custo atual (ou custo de reposição). Os métodos 
para calcular a depreciação são o da linha reta, 
o do balanço decrescente e o da anuidade e fundo 
de amortização. O método de linha reta consiste 
em dividir o custo original do ativo considerado 
pelo seu número provável de anos de vida; o 
quociente resultante é debitado como um custo 
anual. O método do balanço decrescente consiste 
em deduzir, ano a ano, uma porcentagem fixa 
do valor decrescente do ativo; a amortização é 
maior nos primeiros anos do ativo, quando os 
custos de manutenção e de reparação são pequenos. 
O método da anuidade e fundo de amortização 
leva em consideração os juros que, supostamente, 
se acrescentariam ao capital investido 
no início; somados o preço de custo inicial e os 
juros, divide-se o total pelo número de anos e 
procede-se como no método da linha reta. 
DEPRECIAÇÃO ACELERADA. Método de contabilidade 
que consiste na redução do valor em 
livros de um ativo num ritmo superior, no início 
de sua operação, ao do período final de sua existência. 
Está baseado na teoria de que o valor de 
um ativo é maior durante o primeiro período 
de sua vida útil, quando ele está novo e tem 
ganhos potenciais maiores do que quando já está 
envelhecido. 

DEPRECIAÇÃO LINEAR. Método de depreciação 
de um ativo fixo que consiste em dividir 

o seu custo (preço de aquisição), menos o valor 
DERIVATIVOS 

residual (sucata), pelo seu período estimado de 
vida útil. Se, por exemplo, o custo (preço de 
aquisição) de uma máquina é de R$ 10000,00 e 

o seu valor residual (sucata) é de R$ 2000,00 e 
seu período de vida útil é estimado em oito anos, 
a depreciação (linear) anual será igual a: 10000 
- 2000/8 = 1000. 
DEPRESSÃO ECONÔMICA. Fase do ciclo econômico 
em que a produção entra em declínio 
acentuado, gerando queda nos lucros, perda do 
poder aquisitivo da população e desemprego. 
Para minorar seus efeitos, os governos procuram 
tomar medidas que possibilitem aumentar o 
consumo e o nível de emprego. Entre essas medidas 
estão a redução do Imposto de Renda, o 
aumento dos investimentos em obras públicas, 
a diminuição das taxas de redesconto e a emissão 
de papel-moeda. A maior parte dessas medidas 
foi teorizada por Keynes, durante o governo 
do presidente Franklin Delano Roosevelt, 
nos Estados Unidos, após a depressão de 1929. 
Veja também Ciclo Econômico; Crise Econômica; 
Grande Depressão; Pleno Emprego; Recessão. 

DERIVADA. Alterações da variável dependente 
de uma função originadas por cada unidade 
de variação na variável independente, calculadas 
a partir de intervalos infinitesimais desta 
última. O processo de cálculo da derivada é chamado 
de diferenciação em relação à variável independente. 
Nas funções não-lineares, a derivada 
será ela mesma função da variável independente. 
A derivada da derivada é chamada 
de derivada segunda, e assim sucessivamente. 
A derivada tem uma interpretação gráfica na 
inclinação do gráfico da função. Dessa forma, a 
derivada primeira de qualquer função total pode 
ser considerada sua função marginal. Assim, a 
derivada primeira da função do custo total em 
relação à quantidade é o seu custo marginal. A 
derivada da função Y = f(X) é convencionalmente 
grafada Y/dX ou f'(X). 

DERIVATIVOS. Operações financeiras cujo valor 
de negociação deriva (daí o nome derivativos) 
de outros ativos, denominados ativos-objeto, 
com a finalidade de assumir, limitar ou 
transferir riscos. Abrangem um amplo leque de 
operações: a termo, futuros, opções e swaps, tanto 
de commodities quanto de ativos financeiros, 
como taxas de juros, cotações futuras de índices 
etc. A utilização ampliada dos derivativos no 
mundo todo tem gerado uma preocupação crescente 
por parte dos bancos centrais, autoridades 
monetárias e de supervisão bancária e técnicos, 
dada a dificuldade de avaliação de sua dimensão 
e suas conseqüências em termos de riscos, 
já que as atividades financeiras se tornam cada 
vez mais globalizadas. Veja também Futuro(s); 
Opções; Operações a Termo; Swaps. 



DERRAMA 

DERRAMA. Imposto ou contribuição que incide 
arbitrariamente sobre os habitantes de uma 
localidade, obrigando-os pela força a pagar ao 
fisco determinada quantia. Essa prática de arrecadação 
foi empregada pela Coroa portuguesa 
no Brasil colonial, na região aurífera de Minas 
Gerais. Isso ocorreu a partir de 1762, quando a 
economia mineradora dava sinais de esgotamento 
e a arrecadação de impostos não atingia 
a cota mínima de 100 arrobas de ouro anuais 
estipulada pela metrópole. A cada ano, o governo 
português escolhia uma vila de minera-
dores, que era ocupada pelas tropas até que os 
habitantes cobrissem, com ouro e moedas, a taxa 
determinada. A última derrama ocorreu em 1789 
e foi a causa imediata da Inconfidência Mineira. 

DES. Veja Direitos Especiais de Saque. 

DESÁGIO. Depreciação que sofre o papel-moeda 
em relação ao preço do ouro. O termo também 
se aplica à depreciação do valor nominal 
de um título ou do preço de tabela de uma mercadoria 
em relação ao seu valor real no mercado. 
Veja também Ágio. 

DESAPROPRIAÇÃO. Transferência compulsória 
de um bem público ou privado para o Estado 
ou para quem ele determinar. Pelo Direito brasileiro, 
a desapropriação deve ocorrer com fundamento 
em utilidade pública, necessidade pública 
ou interesse social, e deve ser feita mediante 
prévia e justa indenização, podendo ter 
por objeto qualquer bem móvel ou imóvel, corpóreo 
ou incorpóreo. Na desapropriação para 
fins de reforma agrária, a indenização pode ser 
paga com títulos da dívida pública. Essa desapropriação 
é da competência apenas da União 
e só pode ocorrer em áreas qualificadas legalmente 
como latifúndios e cuja exploração seja 
considerada contrária aos princípios básicos da 
ordem econômica e social. A indenização, nesse 
caso, não é calculada por critério de mercado, 
mas segundo aqueles definidos por lei. No entanto, 
a Constituição de 1988 estabelece que não 
poderão ser desapropriadas para fins de reforma 
agrária as pequenas e médias propriedades, assim 
como as propriedades produtivas. Quando 
se baseia no princípio da utilidade pública, a 
desapropriação pode ser realizada pela União, 
Estados, municípios, Distrito Federal e Departamento 
Nacional de Estradas de Rodagem. 
Após a declaração de utilidade pública, é feita 
a apuração do valor do bem; em caso de haver 
necessidade premente para o usufruto do bem 
pelo poder público, este deve efetuar em juízo 
um depósito prévio de indenização, enquanto 
corre o processo de desapropriação. Legalmente, 
em caso de imóvel urbano destinado à residência, 
o expropriado tem o direito de recusar o 
preço oferecido pelo expropriador. Havendo de


sacordo entre as partes, caberá ao juiz determinar 
o valor. 

DESAQUECIMENTO. Fase de retração da economia, 
com restrição ao crédito, aumento nas 
taxas de juros e diminuição nas demandas intermediária 
e final. Com isso pretende-se eliminar 
a pressão de demanda sobre os preços, diminuindo 
os fatores inflacionários. 

DESCARREGAR. Veja Unload. 

DESCENTRALIZAÇÃO. Política governamental 
de estímulo ao desenvolvimento de regiões 
menos desenvolvidas, por meio de relocalização 
de setores empresariais nessas áreas. Em geral, 
utilizam-se diversos tipos de incentivos (fiscais, 
creditícios) e subsídios, pois de outra forma as 
empresas não se instalariam por conta própria. 
Considerando que um sistema geral de incentivos 
tende a ser ineficiente e improdutivo, os governos 
se inclinam a uma política de descentralização 
seletiva (escolhendo tanto os locais como 
as empresas que recebem os benefícios) e a um 
sistema de incentivos temporários, eliminando-
os depois, progressivamente. Veja também Localização 
Industrial. 

DESCOBRIMENTOS MARÍTIMOS. Conseqüências 
das grandes navegações iniciadas por 
Portugal e Espanha no século XV com o objetivo 
de explorar novas rotas marítimas para comerciar 
com o Oriente. Os descobrimentos não só 
de um novo caminho para as Índias, mas de 
todo o continente americano (configurando o 
que já se chamou de revolução geográfica), situam-
se no contexto da revolução comercial iniciada 
no século XIV, como desenvolvimento das 
trocas entre as cidades italianas e o Norte da 
Europa, a introdução de moedas de circulação 
geral e a acumulação de capitais excedentes, entre 
outros fatores. Os países da península Ibérica 
buscavam uma nova rota para o Oriente, pois 
eram obrigados a pagar altos preços pelos produtos 
importados da Ásia pelas cidades italianas, 
que monopolizavam o comércio com o 
Oriente através do mar Mediterrâneo até serem 
barradas pelos turcos em 1453, quando estes tomaram 
Constantinopla. Essa busca foi facilitada 
pelos progressos do conhecimento geográfico, 
pelo uso de instrumentos de navegação, como 
a bússola e o astrolábio, e pela caravela, embarcação 
de grande tonelagem e notável desempenho, 
desenvolvida em Portugal. Em meados do 
século XV, os portugueses descobriram e colonizaram 
a Madeira e os Açores e exploraram a 
costa africana até a Guiné. Em 1497, Vasco da 
Gama contornou a extremidade sul da África, 
chegando no ano seguinte à Índia. Na mesma 
época, o genovês Cristóvão Colombo, a serviço 
da Espanha, chegava ao continente americano 



(1492), seguido por outros navegantes e conquistadores, 
como Cortez e Pizarro. Resultou daí a 
fundação de um vasto império colonial espanhol, 
que incluía a atual porção sudoeste dos 
Estados Unidos, a Flórida, o México, as Antilhas, 
a América Central e toda a América do Sul, com 
exceção do Brasil, descoberto pelos portugueses 
em 1500. Seguiram-se viagens inglesas e francesas: 
as de Giovanni e seu filho, Sebastiano Caboto, 
em 1497-1498, deram base às pretensões 
inglesas na América do Norte, reforçadas em 
1607 com a colonização da Virgínia; as de Cartier 
asseguraram aos franceses o Canadá oriental no 
início do século XVII e, cem anos depois, Joliet, 
La Salle e o padre Marquette permitiram à França 
estabelecer-se no vale do Mississípi e na região 
dos Grandes Lagos. Os holandeses, ao se 
libertarem do domínio espanhol, lançaram-se 
também à conquista de terras e, embora tivessem 
de entregar aos ingleses sua colônia de 
Nova Holanda, na região do rio Hudson, mantiveram 
suas possessões de Malaca, as Molucase os portos da Índia e da África tomados aos 
portugueses no começo do século XVII. O comércio, 
que até os descobrimentos se limitara 
ao Mediterrâneo, assumiu pela primeira vez 
proporções mundiais, oceânicas. Seu eixo deslocava-
se nitidamente do Oriente, terra de sonhos 
e luxos, para um Ocidente mais prático e 
imediatista. O monopólio do tráfico oriental 
mantido pelas cidades italianas foi eliminado, e 
os portos de Lisboa, Bordeaux, Liverpool, Bristol 
e Amsterdã ocuparam o primeiro plano. Com 
a descoberta e o crescente consumo dos produtos 
tropicais americanos e africanos, como tabaco, 
chocolate, melaço e marfim, ocorreu um aumento 
considerável no volume do comércio. Intensificou-
se também o tráfico de escravos. Mas 

o resultado mais importante dos descobrimentos 
foi a expansão do suprimento de metais preciosos. 
Calcula-se que o total do ouro e da prata 
em circulação na Europa quando Colombo descobriu 
a América havia aumentado de cinco vezes 
por volta de 1600, uma inflação de metais 
preciosos que provocou violenta alta de preços, 
beneficiando os comerciantes e prejudicando a 
nobreza fundiária sujeita a rendas fixas. Os metais 
preciosos vinham da pilhagem dos tesouros 
incas e astecas e principalmente das minas do 
México, do Peru e da Bolívia. Nenhuma outra 
causa influi tão decisivamente no desenvolvimento 
da economia capitalista como esse descomunal 
aumento das reservas de metal precioso 
na Europa. A acumulação de riquezas para 
investimento futuro é uma característica essencial 
do capitalismo, e os homens dispunham então 
de riqueza sob uma forma que podia ser 
convenientemente armazenada para uso subseqüente. 
O rápido afluxo de metais preciosos induziu 
ainda à especulação: à medida que eram 
DESCONTO 

descobertas novas jazidas, umas revelando-se 
mais rendosas, outras menos, o valor dos metais 
preciosos sofria flutuações, que se refletiam nos 
preços das mercadorias; nesse contexto, jogavam 
os mercadores e banqueiros. Veja também Comércio; 
Comércio Internacional; Feudalismo; 
Revolução Industrial. 

DESCONSTITUCIONALIZAR. Termo que significa 
o ato de retirar da Constituição elementos 
que impediriam maior flexibilidade para o governo 
de um Estado, passando os respectivos 
dispositivos para leis ordinárias. Esse processo 
foi batizado em função das iniciativas daqueles 
que consideram os dispositivos da Constituição 
de 1988 no Brasil excessivamente normatizadores. 

DESCONTO. Quantia deduzida do valor nominal 
de notas promissórias, letras de câmbio 
e duplicatas, quando são pagas antes do prazo 
estipulado. A mais freqüente operação de desconto 
é a realizada pelos bancos, que recebem 
por um preço menor as duplicatas emitidas por 
uma empresa contra seus clientes. Em geral, o 
termo designa qualquer abatimento feito pelos 
comerciantes no preço de suas mercadorias. No 
mercado financeiro, o termo também é denominado 
"desconto simples", em contraposição ao 
desconto composto, que significa a diferença entre 
o valor de face de um título (ou valor futuro 
a ser obtido na data de seu vencimento) e o seu 
valor na data em que é transacionado. Esta diferença 
representa, para quem adquire um título, 
o rendimento esperado por essa aplicação. 
Por exemplo, se um título com valor de face 
igual a R$ 1000,00, com data de vencimento em 
um mês, for vendido por R$ 950,00, a diferença 
de R$ 50,00 representa o ganho que o comprador 
obterá quando, no vencimento, trocar este título 
por R$ 1000,00. Existem duas modalidades de 
calcular o desconto: o desconto "por fora" e o 
desconto "por dentro". No primeiro caso, multiplica-
se o valor de face de um título pela taxa 
de desconto, e o resultado pelo prazo compreendido 
entre o momento da compra do título e o 
seu vencimento. Por exemplo, se quisermos calcular 
o desconto "por fora" de um título de R$ 
1000,00, com vencimento em um mês e com taxa 
de desconto de 5% ao mês, teríamos: 1000 x 0,05 
x 1 (mês) = 50 ou R$ 50,00. No segundo caso, 
ou do desconto "por dentro", também chamado 
de racional, multiplica-se o valor atual do título 
pela taxa de desconto, e o resultado pelo prazo 
compreendido entre a aquisição do mesmo e seu 
vencimento. Por exemplo, se um título estiver 
sendo vendido por R$ 950,00 e a taxa de desconto 
for de 5%, o desconto "por dentro" será 
igual a 950 x 0,05 x 1 (mês) = 47,50, ou seja, o 



DESCONTO COMPOSTO 

desconto "por dentro" será igual a R$ 47,50. Veja 
também Desconto Composto; Redesconto. 

DESCONTO COMPOSTO. É o desconto determinado 
pela diferença entre o valor futuro de 
um título e seu valor atual, calculado a partir 
da capitalização composta. Assim como no desconto 
simples, existem duas modalidades de cálculo, 
o desconto "por fora" e o desconto "por 
dentro". No primeiro caso, o desconto de um 
título de prazo equivalente a n períodos, com 
taxa de desconto composto "por fora", é calculado 
a partir da seguinte fórmula: Dc = VF - VF 
(1 - i)n. Por exemplo, se quisermos calcular o 
desconto composto de um título de R$ 20000,00, 
com vencimento em três meses, descontado a 
uma taxa de 3% ao mês, teremos: Dc = 20000 - 
20000 (1 - 0,03)3 = 1746,54. No segundo caso, 
isto é, no desconto "por dentro", o desconto é 
calculado de acordo com a seguinte fórmula: Dc 
= VF x (1 + i)n - 1 / (1 + i)n. Utilizando os mesmos 
valores do exemplo anterior, teríamos: Dc = 
20000 x[(1 + 0,03)3 - 1 / (1 + 0,03)3] = 3551,70. 

DESCONTO POR DENTRO. Veja Desconto. 

DESCONTO POR FORA. Veja Desconto. 

DESCONTO RACIONAL. Veja Desconto. 

DESCONTOS AGREGADOS. Prática comercial 
de concessão de descontos na compra de 
determinadas mercadorias como forma de manter 
o cliente ou incentivá-lo a adquirir outros 
produtos. 

DESDOBRAMENTO. Ato pelo qual uma empresa 
com ações negociadas em Bolsa desdobra 
cada uma das ações em duas, três ou mais, todas 
com o valor nominal igual ao da ação desdobrada. 
Para ter validade, o desdobramento precisa 
ser emitido pelas Caixas de Liquidação, anexas 
às Bolsas de Valores. Veja também Caixas 
de Liquidação; Split-Up. 

DESECONOMIAS DE ESCALA. A elevação unitária 
de custos decorrente de um aumento no 
volume (escala) de produção, seja de uma empresa, 
de um setor, região ou país. 

DESECONOMIAS EXTERNAS. Veja Economias 
Externas. 

DESEMPREGO. Situação de ociosidade involuntária 
em que se encontram pessoas que compõem 
a força de trabalho de uma nação. Uma 
das principais tentativas de formulação de uma 
teoria econômica para explicar o desemprego 
surgiu com o conceito de exército industrial de 
reserva, também denominado por Marx de "população 
excedente relativa": uma massa de trabalhadores 
seria constantemente desempregada 
pelo progresso técnico e, na concorrência para 

a obtenção de empregos, pressionaria para baixo 

o nível de salários, evitando assim sua elevação. 
O desemprego seria, desse modo, uma conseqüência 
do próprio processo de acumulação de 
capital, e os desempregados funcionariam como 
reguladores das taxas de salário dos trabalhadores 
e, em certa medida, das taxas de lucro 
dos capitalistas. Alguns economistas de linha 
monetarista recomendam a manutenção de uma 
taxa permanente de desemprego, por considerar 
que o pleno emprego da força de trabalho disponível 
- defendido por Keynes - impulsionaria 
a elevação dos salários, provocando uma 
conjuntura inflacionária que acabaria reduzindo 
a acumulação de capitais. O desemprego é classificado 
em várias categorias conforme suas causas. 
Nas grandes recessões econômicas, quando 
a produção declina drasticamente, manifesta-se 
o chamado desemprego cíclico, ligado a uma fase 
de queda do ciclo econômico. O desemprego disfarçado 
ou subemprego consiste na remuneração 
muito abaixo de padrões aceitáveis, que afeta 
trabalhadores não registrados, mas que nem por 
isso deixam de compor a força de trabalho de 
uma nação. Alguns países desenvolvidos criaram 
o auxílio-desemprego ou seguro-desemprego, 
instrumento governamental destinado a minorar 
o problema social gerado pelo desemprego. 
O desemprego friccional ou normal ocorre por desajuste 
ou falta de mobilidade entre a oferta e 
a procura, quando empregadores com vagas 
desconhecem a existência de mão-de-obra disponível, 
enquanto trabalhadores desempregados 
desconhecem as ofertas reais de trabalho. 
Em certas atividades, como agricultura e hotelaria, 
ocorre o desemprego sazonal, limitado a certas 
épocas do ano por não haver oferta homogênea 
de emprego durante o ano inteiro. O desemprego 
tecnológico ou estrutural origina-se em 
mudanças na tecnologia de produção (aumento 
da mecanização e automação) ou nos padrões 
de demanda dos consumidores (tornando obsoletas 
certas indústrias e profissões e fazendo surgir 
outras novas): em ambos os casos, grande 
número de trabalhadores fica desempregado a 
curto prazo, enquanto uma minoria especializada 
é beneficiada pela valorização de sua mão-
de-obra. Veja também Emprego; Pleno Emprego; 
Seguro-desemprego. 
DESEMPREGO CÍCLICO. Veja Desemprego. 

DESEMPREGO CONJUNTURAL. Veja Desemprego. 


DESEMPREGO DISFARÇADO. Veja Desemprego. 


DESEMPREGO ESTRUTURAL. Veja Desemprego. 




DESEMPREGO FRICCIONAL. Veja Desemprego. 


DESEMPREGO MARGINAL. Veja Desemprego. 

DESEMPREGO PARCIAL. Veja Desemprego. 

DESEMPREGO SAZONAL. Veja Desemprego. 

DESEMPREGO SETORIAL. Veja Desemprego. 

DESEMPREGO TECNOLÓGICO. Veja Desemprego. 


DESEMPREGO VOLUNTÁRIO. Veja Desemprego. 


DESENTESOURAMENTO. Veja Preferência 
pela Liquidez; Propensão a Poupar. 

DESENVOLVIMENTISMO. Ideologia que no 
Brasil caracterizou particularmente o governo 
Kubitschek e que identifica o fenômeno do desenvolvimento 
a um processo de industrialização, 
de aumento da renda por habitante e da 
taxa de crescimento. Os capitais para impulsionar 
o processo são obtidos junto às empresas 
locais, ao Estado e às empresas estrangeiras. As 
políticas ligadas ao desenvolvimentismo concentram 
sua atenção nas questões relativas à 
taxa de investimentos, ao financiamento externo 
e à mobilização da poupança interna. São menosprezadas 
pela teoria as questões relativas à 
distribuição da renda, concentração regional da 
atividade econômica, condições institucionais, 
sociais, políticas e culturais que influem sobre 

o desenvolvimento. Ao fazê-lo, o desenvolvimentismo 
opõe-se à escola estruturalista originária 
da Comissão Econômica para a América 
Latina (Cepal), que vê o desenvolvimento como 
um processo de mudança estrutural global. 
DESENVOLVIMENTO AUTÔNOMO. Desenvolvimento 
de um país à custa de seus próprios 
meios, sem que se crie uma situação de dependência 
em relação a outros mais desenvolvidos. 
Teoricamente, para o desenvolvimento de um 
país é preciso mobilizar o excedente potencial 
de sua economia, encaminhando-o para setores 
prioritários, de cujo crescimento depende todo 

o resto (indústrias de base, transporte, energia 
etc.). Para muitos estudiosos, apesar da crença 
de que os países subdesenvolvidos, por serem 
pobres, não possuem capital suficiente para sustentar 
seu próprio desenvolvimento, isso não se 
justifica. Nesses países há considerável perda de 
recursos, sob a forma de exportação de capitais, 
importações desnecessárias, desenvolvimento 
de setores não prioritários, gastos militares excessivos, 
desemprego e subemprego, o que, em 
princípio, poderia ser evitado. Os recursos assim 
poupados constituem um excedente acumulável, 
que, uma vez reinvestido, tende a reprodu-
DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO 

zir-se e aumentar. A verdadeira dificuldade está 
em mobilizar esse excedente, pois a interferência 
no uso desses recursos costuma contrariar interesses 
que, muitas vezes, se encontram representados 
com muita força junto ao poder. 

DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO. Crescimento 
econômico (aumento do Produto Nacional 
Bruto per capita) acompanhado pela melhoria 
do padrão de vida da população e por 
alterações fundamentais na estrutura de sua economia. 
O estudo do desenvolvimento econômico 
e social partiu da constatação da profunda 
desigualdade, de um lado, entre os países que 
se industrializaram e atingiram elevados níveis 
de bem-estar material, compartilhados por amplas 
camadas da população, e, de outro, aqueles 
que não se industrializaram e por isso permaneceram 
em situação de pobreza e com acentuados 
desníveis sociais. Durante o século XIX, 
a industrialização de muitos países da Europa 
e da América do Norte reduziu os demais países 
à condição de colônias políticas e/ou econômicas 
dos primeiros. A guinada para o desenvolvimento, 
ocorrida a partir da Segunda Guerra 
Mundial, foi quase sempre precedida por mudanças 
políticas profundas (especialmente a 
conquista da independência política e a formação 
de governos que colocavam o desenvolvimento 
nacional como objetivo principal); a partir 
daí fortaleceu-se a idéia de "desenvolvimento", 
um processo de transformação estrutural com 
o objetivo de superar o atraso histórico em que 
se encontravam esses países e alcançar, no prazo 
mais curto possível, o nível de bem-estar dos 
países considerados "desenvolvidos". O desenvolvimento 
de cada país depende de suas características 
próprias (situação geográfica, passado 
histórico, extensão territorial, população, 
cultura e recursos naturais). De maneira geral, 
contudo, as mudanças que caracterizam o desenvolvimento 
econômico consistem no aumento 
da atividade industrial em comparação com 
a atividade agrícola, migração da mão-de-obra 
do campo para as cidades, redução das importações 
de produtos industrializados e das exportações 
de produtos primários e menor dependência 
de auxílio externo. A Organização 
das Nações Unidas usa os seguintes indicadores 
para classificar os países segundo o grau de desenvolvimento: 
índice de mortalidade infantil, 
expectativa de vida média, grau de dependência 
econômica externa, nível de industrialização, 
potencial científico e tecnológico, grau de alfabetização, 
instrução e condições sanitárias. Entre 
os muitos obstáculos ao desenvolvimento, estão: 
1) a dificuldade de toda a população integrar-se 
na economia nacional (entre outros fatores, por 
inexistência de um sistema de transporte eficien




DESENVOLVIMENTO SUSTENTÁVEL 

te que interligue, de fato, as regiões do país); 2) 

o isolamento social, cultural ou econômico, representado 
por barreiras lingüísticas e religiosas 
entre diferentes setores da população e por subsistemas 
econômicos alienados do conjunto da 
economia nacional (empresas estrangeiras, latifúndios 
etc.); 3) a dificuldade de encaminhamento 
do excedente potencial da economia para os 
setores prioritários (indústria de base, transporte, 
energia etc.), de cujo crescimento depende 
todo o processo; 4) o desperdício de recursos 
(sob a forma de exportação de capitais, consumo 
supérfluo, gastos militares excessivos, especulação 
financeira) que, investidos, poderiam reproduzir-
se e ampliar. A chamada "escassez de capital", 
típica dos países não desenvolvidos, surge 
algumas vezes sob a forma de carência de 
divisas para importar bens e serviços essenciais 
ao desenvolvimento: é o chamado "estrangulamento 
externo" da economia. Essa dificuldade 
é muitas vezes agravada pelo fato de o país não 
desenvolvido depender política e economicamente 
de uma grande potência que - em maior 
ou menor grau - monopoliza seu comércio externo. 
Esses laços de dependência são muitas 
vezes reforçados por investimentos do país industrializado 
em alguns setores em expansão do 
país que pretende se desenvolver. Embora esses 
investimentos possam inicialmente aliviar o "estrangulamento 
externo", ao proporcionar divisas 
e/ou equipamentos, às vezes acabam por 
agravá-lo, pela evasão de divisas na forma de 
remessa de lucros, royalties e juros ao país investidor. 
Nesse caso, o desenvolvimento não 
tem como mola propulsora o mercado interno, 
mas sim um grau de dependência maior ou menor 
ao mercado externo ou às grandes potências 
econômicas. Veja também Dependência; Subdesenvolvimento. 
DESENVOLVIMENTO SUSTENTÁVEL. Conceito 
que pertence ao campo da ecologia e da 
administração e que se refere ao desenvolvimento 
de uma empresa, ramo industrial, região ou 
país, e que em seu processo não esgota os recursos 
naturais que consome nem danifica o 
meio ambiente de forma a comprometer o desenvolvimento 
dessa atividade no futuro. 

DESEQUILÍBRIO. Situação em que um sistema 
econômico não está em equilíbrio devido a alterações 
das forças internas (endógenas) que 
agem sobre ele. Um exemplo clássico do mercado 
em desequilíbrio é aquele em que o total 
de mercadorias oferecidas é inferior ao total de 
mercadorias que os compradores estão dispostos 
a adquirir. Alguns compradores não realizarão 
seus projetos, os preços subirão e os com


pradores e vendedores serão obrigados a rever 
seus planos. 

DESEQUILÍBRIO FUNDAMENTAL. Conceito 
elaborado quando da criação do Fundo Monetário 
Internacional (FMI) no Acordo de Bretton 
Woods (New Hampshire, EUA, 1944), mas que 
acabou não sendo bem definido por aquela organização. 
Apesar dessa falta de definição estatutária, 
um desequilíbrio fundamental consiste 
num desequilíbrio de um balanço de pagamentos 
(déficit ou superávit) que tenha natureza persistente 
ou permanente. Em casos como esse, 
em que o ajustamento ou a volta ao equilíbrio 
não se daria rapidamente, a única solução seria 
a desvalorização da moeda correspondente (no 
caso de um déficit persistente) ou a sua valorização, 
se o superávit for crônico. Veja também 

Adjustable Peg; Balanço de Pagamentos; Conferência 
de Bretton Woods; Crawling Peg; FMI. 

DESILUSÃO MONETÁRIA. Em contraposição 
à ilusão monetária, significa o desencanto 
quando, depois de um plano de estabilização, 
com a inflação se reduzindo muito, os consumidores 
percebem que os preços, embora estáveis, 
se encontram num patamar muito elevado 
em relação aos seus rendimentos. A expressão 
foi cunhada para refletir o que aconteceu no Brasil 
logo depois da implantação do Plano Real 
em 1º/7/1994. Veja também Ilusão Monetária; 
Plano Real. 

DESINDUSTRIALIZAÇÃO. Processo de desaparecimento 
de importantes empresas de setores 
industriais de países latino-americanos como o 
Chile, a Argentina e, em menor escala, o México 
e o Brasil, devido à adoção de políticas 
de ajuste aos desequilíbrios externos originados 
pela dívida externa. Essas políticas de ajuste 
causaram profundas e prolongadas crises, 
contribuindo para a falência de muitas empresas 
industriais e a perda de competitividade 
em nível internacional. 

DESINFLAÇÃO. Remoção de pressões inflacionárias 
da economia, visando a manter o valor 
da unidade monetária. A desinflação é obtida 
por meio da restrição direta da expansão do consumo, 
pelo controle das vendas a prazo, pelo 
superávit orçamentário, pela elevação da taxa 
de juros, pela restrição do crédito e por outras 
medidas que exerçam controle sobre os gastos 
custeados por empréstimos. Essas medidas não 
pretendem reverter o processo inflacionário provocando 
súbitas baixas de preços, fazendo perder 
quem se beneficiava com a inflação e ganhar 
quem perdia com ela. Visam simplesmente corrigir 
e limitar os aspectos prejudiciais da inflação 
em termos macroeconômicos. Existem pelo menos 
duas dificuldades operacionais para a im




plantação de políticas desinflacionárias: durante 
determinado tempo, essas medidas tendem a reduzir 
a quantidade de empregos a um nível muito 
abaixo do politicamente aceitável; além disso, 
quando as medidas desinflacionárias adotadas 
pelo governo são muito violentas, podem provocar 
a deflação. A necessidade de medidas desinflacionárias 
pode ser atenuada, sob o ângulo 
da oferta, na proporção em que a produtividade 
da economia aumenta. Por outro lado, a redução 
da procura monetária total é conseqüência do 
aumento nas poupanças privadas, do aumento 
relativo da tributação em comparação com os 
gastos governamentais, de medidas específicas 
visando a reduzir os gastos em consumo e em 
investimento, e da redução das despesas governamentais 
para que se situem em nível 
abaixo ao da arrecadação. Veja também Deflação; 
Inflação. 

DESINTERMEDIAÇÃO. Fenômeno em que as 
pessoas deixam de investir em títulos ou em 
outras formas de poupança e passam a utilizar 
dinheiro no consumo de bens duráveis. Esse 
processo ocorre quando os rendimentos financeiros 
são inferiores às taxas da inflação. Ao 
mesmo tempo, os juros cobrados nos empréstimos 
ao consumidor, também inferiores à inflação, 
favorecem o endividamento para compras 
imediatas. Esse processo ocorreu no Brasil, em 
1980, quando a correção monetária foi fixada em 
45%, mas a inflação foi muito superior. Veja também 
Inflação. 

DESINTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA. Processo 
de deslocamento da realização de transações 
de intermediação do setor financeiro para o setor 
não-financeiro da economia. As raízes deste fenômeno 
estão fincadas na atuação direta de 
grandes empresas no mercado de capitais, na 
criação de um mercado de títulos e valores que 
não dependem diretamente da atuação de instituições 
financeiras e na criação de mecanismos 
inovadores de transações financeiras que dispensem 
a atividade clássica de intermediação 
das instituições financeiras. Quando, por exemplo, 
investidores ou poupadores retiram suas 
aplicações de intermediários financeiros (bancos, 
caixas econômicas etc.) e emprestam diretamente 
a investidores ou consumidores comprando 
títulos de dívida como duplicatas, ou 
mesmo cheques pré-datados, estão operando no 
sentido da desintermediação financeira. Nos 
momentos em que os diferenciais de taxas de 
juros aumentam entre o que um cliente de um 
banco paga por um empréstimo e o que recebe 
por aplicar seus recursos nas instituições financeiras, 
a desintermediação torna-se mais atraente, 
valendo a pena para o aplicador correr maiores 
riscos, mas obter uma remuneração maior 
por seu investimento. 

DESNACIONALIZAÇÃO 

DESINVESTIMENTO. Ou investimento negativo, 
é o contrário de investimento. Ocorre quando 
uma empresa não faz a reposição dos bens de 
capital (máquinas, equipamentos, veículos, imóveis, 
instalações) à medida que eles se desgastam 
pelo uso. Desse modo, há uma redução do ativo 
fixo. Veja também Depreciação; Investimento. 

DESMONETIZAÇÃO. Em sentido amplo, o 
termo significa a retirada de circulação de uma 
forma específica de moeda por determinação governamental. 
Aplica-se a cédulas ou moedas metálicas 
que passam a ser declaradas sem valor, 
perdendo assim qualquer obrigação de curso 
forçado. Em sentido estrito, significa que um 
metal (especialmente o ouro ou a prata) deixa 
de ser cunhado como moeda. No campo da numismática, 
refere-se a um selo que, por força de 
decreto ou mudança política de governo, perdeu 

o valor para franquia postal. 
DESNACIONALIZAÇÃO. Processo pelo qual 
grupos ou empresas estrangeiras adquirem o 
controle de uma parcela crescente da economia 
de um país. A desnacionalização de uma economia 
pode ocorrer de três maneiras distintas: 
1) compra de empresas nacionais por grupos 
estrangeiros; 2) concorrência que esses grupos 
fazem às companhias nacionais, desalojando-as 
do mercado; 3) ocupação de setores dinâmicos 
da economia por capitais estrangeiros. O primeiro 
mecanismo talvez seja o mais polêmico, 
mas tudo indica ser o de menor importância, 
na medida em que os antigos proprietários de 
empresas nacionais conservam seu patrimônio, 
mantendo assim a possibilidade de investir em 
outras áreas da economia nacional. No caso da 
concorrência, as empresas estrangeiras penetram 
em setores onde já existem investimentos 
nacionais importantes e, aproveitando-se de 
vantagens como maiores recursos financeiros, 
tecnologia mais avançada e maior experiência, 
tendem a reduzir a participação das empresas 
nacionais no mercado, levando-as à estagnação 
ou à falência. Na terceira forma de desnacionalização, 
as empresas estrangeiras ocupam setores 
novos e importantes, onde inexistem investimentos 
nacionais ou onde estes são relativamente 
pequenos. Durante todo o século XIX e 
até a primeira metade do século XX, os países 
industrializados tolheram a incipiente indústria 
dos países agrícolas com a exportação de seus 
produtos manufaturados. O dispositivo de defesa 
encontrado pelos países agrícolas foi o da 
alteração de suas tarifas aduaneiras, que tornaram 
mais caros os referidos produtos, incentivando 
as indústrias locais. Foi assim que as indústrias 
da Alemanha e dos Estados Unidos se 
defenderam da desigual concorrência inglesa no 
final do século XIX e início do século XX. Com 



DESORDEM 

o término da Segunda Guerra Mundial, esse tipo 
de concorrência tornou-se extremamente difícil 
devido à escassez geral de divisas em todo o 
mundo. Os países subdesenvolvidos, interessados 
em adquirir equipamentos e matérias-primas 
necessários para a sua incipiente industrialização, 
foram particularmente afetados. Assim, 
os artigos vindos dos países que já contavam 
com indústrias desenvolvidas esbarravam contra 
um obstáculo bem maior que o representado 
pelas barreiras aduaneiras, que na verdade sempre 
podiam ser contornadas mediante a reunião 
dos preços dos produtos exportados. Com a 
aguda escassez de divisas do pós-guerra, os 
mercados em potencial simplesmente não contavam 
com meios para adquirir os bens oferecidos, 
independentemente dos preços do mercado. 
A solução encontrada foi criar unidades 
produtivas completas instaladas dentro dos 
mercados a serem conquistados, dando origem 
ao processo de desnacionalização das economias 
nacionais. A Constituição de 1988 estabeleceu 
uma série de restrições ao capital estrangeiro: 
vedou sua participação direta ou indireta na assistência 
à saúde; reservou aos brasileiros natos 
ou naturalizados há mais de dez anos a propriedade 
de empresas jornalísticas de radiodifusão 
e televisão; vedou ao capital estrangeiro 
do setor financeiro a criação de novas agências 
ou o aumento de sua participação nas instituições 
com sede no país até que sejam fixadas 
condições em lei, e proibiu novos contratos de 
risco para a prospecção de petróleo. Criou também 
a figura da empresa brasileira de capital 
nacional, como sendo aquela que tem seu controle 
efetivo - capital e gestão - em mãos de 
pessoas físicas domiciliadas e residentes no país, 
atribuindo-lhe tratamento preferencial na aquisição 
de bens e serviços do poder público e determinando 
que somente ela pode receber do 
Estado concessão para pesquisa e lavra de jazidas, 
minas e outros recursos minerais, com exceção 
do petróleo e minerais nucleares. As concessões 
já estabelecidas com empresas de capital 
estrangeiro tornam-se nulas caso a exploração 
não tenha sido iniciada. 
DESORDEM (Coeficiente de). Medida do grau 
de ordenação com que aparece uma seqüência 
(Yi) quando comparada a uma ordenação de referência 
(Xi). Pode ser representada pelo Coeficiente 
Pi de Correlação de Postos. Veja também 

Correlação de Postos (Coeficiente de). 

DESPESA INTERNA BRUTA. Denominação 
dada ao Produto Interno Bruto (PIB) quando calculado 
sob a ótica do dispêndio. Veja também 

PIB. 

DESPESA NACIONAL BRUTA. Valor contábil 
equivalente ao Produto Nacional Bruto (PNB), 

a preços de mercado, quando calculado sob a 
ótica do dispêndio. Veja também PNB. 

DESREGULAÇÃO. Tendência que surgiu durante 
o final dos anos 70 nos países industrializados, 
recomendando a redução da participação 
do Estado - direta ou indireta - na economia 
e nos mercados, baseada na tese de que 
as empresas, os preços e a alocação de recursos 
são controlados e administrados mais eficazmente 
pelas forças do mercado do que por regulamentos 
governamentais. As políticas econômicas originadas 
dessa tendência abarcaram desde as privatizações 
até a redução da carga tributária. 

DESSAZONALIZAÇÃO. Operação de retirada 
da sazonalidade, isto é, variações estacionais de 
uma série estatística. A sazonalidade, ou os efeitos 
de ocorrências sazonais regulares sobre uma 
série estatística, pode provocar alterações sobre 
as tendências fundamentais desta mesma série. 
Mediante métodos estatísticos como a utilização 
de médias móveis, dummy variables e mesmo a 
retirada por subtração dos índices estacionais, 
pode-se efetuar a dessazonalização. Veja também 
Sazonalidade. 

DESVALORIZAÇÃO. Redução oficial do valor 
real da moeda de um país em relação a moedas 
estrangeiras. Na maioria dos casos, essa operação 
tem o objetivo de eliminar o déficit acumulado 
no balanço de pagamentos por meio de 
mecanismos de depreciação cambial. Decidida 
pelas autoridades monetárias, essa medida tem 

o efeito de tornar mais caras as importações, inibindo-
as, e de estimular as exportações, uma vez 
que o exportador recebe mais unidades de moeda 
nacional para cada unidade de moeda estrangeira 
convertida à nova taxa de câmbio. 
Além disso, a desvalorização tende a produzir 
fortes pressões inflacionárias. Quando a depreciação 
ou redução do valor da moeda era feita 
por diminuição de seu peso e/ou do lastro ouro, 
ocorria a chamada desvalorização de cunhagem. 
DESVIO PADRÃO. Medida estatística da variação 
absoluta ou dispersão de uma distribuição 
de freqüência em torno de sua média (quanto 
menor o desvio, maior a representatividade 
da média), obtida mediante o cálculo da raiz 
quadrada da média aritmética dos quadrados 
dos desvios da distribuição de freqüência. Esta 
forma de cálculo da variância ou dispersão em 
torno da média é conhecida também pela denominação 
de médias quadráticas ou médias dos mínimos 
quadrados, e sua fórmula geral de cálculo é 

Dp = vS Xi2 . fi 

.....

n 
xi = xi - x = desvio em relação à média 



N = número total de casos ou de elementos de 
uma distribuição 

Exemplo: 

Desvio em Quadrado de Multiplicado 
Freqüência relação à desvio da pela freqüência 
média média 

xi fi xi=Xi-x x=17 xi2 X2i. fi 

7 30 - 10 100 3000 

12 40 - 5 25 1000 

17100 0 0 

2250 5 25 1250 

27 25 10 100 2500 

155 7750 

 7750 

Dp = v.....= 7,071 

155 

DETERIORAÇÃO DAS RELAÇÕES DE TROCA. 
Veja Relações de Troca. 

DETERMINANTES. Veja Teoria dos Determinantes. 


DETERMINISMO. Doutrina filosófica segundo 
a qual todos os fenômenos estão submetidos a 
leis e se ligam entre si de acordo com o princípio 
da causalidade. Em Demócrito de Abdera (460370 
a.C.), filósofo grego sistematizador do materialismo 
e do atomismo, encontra-se a primeira 
expressão do determinismo: é um processo 
que depende mais de certezas do que de probabilidades. 
Na Idade Moderna, o determinismo 
ganhou nova força com o grande desenvolvimento 
das ciências da natureza. No terreno da 
economia, os teóricos admitem que os fatos estão 
subordinados a leis, mas estas são vistas, 
em geral, como tendências, isto é, expressando 
certa direção que os fatos tomarão, a partir do 
momento em que se cumpram certas condições. 

DEVASTAÇÃO. Exploração predatória dos recursos 
naturais de um país ou região, com conseqüências 
prejudiciais para o meio ambiente, 
a fauna e a flora. No que diz respeito à devastação 
da fauna, os dados relativos ao Brasil são 
impressionantes. Em Mato Grosso, por exemplo, 
contrabandistas e caçadores ilegais têm sistematicamente 
dizimado diversas espécies naturais 
do Pantanal, estimando-se que somente no ano 
de 1982 tenham sido mortos aproximadamente 
1 milhão de jacarés, que tiveram suas peles contrabandeadas 
sobretudo para a Bolívia. Também 
na Amazônia a exploração inescrupulosa e os 
crescentes desmatamentos estão ameaçando seriamente 
a perpetuação das 2 mil espécies de 
peixes que formam a fauna ictíica mais rica do 
mundo, quando comparada com as 165 espécies 
de peixes conhecidas em toda a Europa central. 
A pescaria desses peixes costuma ser feita com 

DIALÉTICA 

a ajuda de bombas e pelo cerco de cardumes 
jovens, ainda em crescimento, nos lagos marginais 
da região amazônica, com resultados desastrosos 
sobre o equilíbrio ecológico local. No 
que diz respeito à destruição da flora, o Brasil 
vem sendo devastado desde a época colonial, 
com a eliminação pura e simples das florestas 
de pau-brasil do Norte e Nordeste. Atualmente, 
a situação não mudou muito. Mato Grosso é 
um dos Estados mais afetados pelos desmatamentos, 
tendo já perdido a cobertura florestal 
de 2,8 milhões de hectares de seu território (ou 
3,2% de seus 88,1 milhões de hectares). O Estado 
do Pará apresenta situação igualmente calamitosa, 
pois de seus 122,7 milhões de hectares, 2,2 
milhões (cerca de 1,8%) encontram-se completamente 
desmatados, sendo que metade apenas 
nos últimos quatro anos. O desmatamento do 
Estado de Goiás mostra-se proporcionalmente 
mais grave, pois de seus 28,6 milhões de hectares, 
incluídos na chamada "Amazônia Legal", 
mais de 1 milhão (ou perto de 3,6%) já foram 
desmatados. Em Rondônia, a velocidade do desmatamento 
mostra-se realmente chocante, pois, 
dos 23 milhões de hectares do território, já foram 
desmatados aproximadamente 350 mil. A principal 
causa desses desmatamentos tem sido a 
pecuária, que faz com que quilômetros e mais 
quilômetros de reservas florestais seculares sejam 
derrubadas para a formação de pastagens. 
E, apesar dos números impressionantes, as fazendas 
que receberam aprovação da Superintendência 
do Desenvolvimento da Amazônia 
(Sudam) para se fixar na Amazônia ainda não 
derrubaram nem metade da área a que têm direito 
de acordo com a legislação.Veja também 

Ecologia. 

DIA DE OPÇÃO. Data na qual uma opção (de 
compra ou de venda) expira, a não ser que seja 
concretizada. Se o exercício da opção não for 
rentável, seu custo pode ser considerado um 
custo menor, na medida em que possa ser utilizada 
tanto no caso de compra ou de venda, 
para reforçar uma posição "comprada" (short) 
ou "vendida" (long). Veja também Long; Opção; 
Short. 

DIAGRAMAS IS-LM. Veja Curvas IS-LM. 

DIALÉTICA. Termo filosófico empregado em 
diferentes acepções, ao longo da história do pensamento 
ocidental. Em Platão (428 ou 427-348 
ou 347 a.C.), designa o processo de aquisição 
da verdade por meio da ascese intelectual, que 
conduz ao mundo das idéias, entendidas estas 
como essências imutáveis e fundamentos racionais 
das coisas sensíveis. Em Aristóteles (383-322 
a.C.), é o conjunto das formas de raciocínio provável, 
à diferença da lógica, que se ocuparia da 
certeza. Na Idade Moderna, prepondera certo 



DIBOR 

desprezo pela dialética, com Kant (1724-1804), 
por exemplo, considerando-a simples "lógica daaparência". É com Hegel (1770-1831) que o termo 
ganha novas forças, tornando-se o eixo central 
de sua filosofia; para esse filósofo alemão, 
a dialética é tanto o processo racional de desenvolvimento 
das idéias quanto o processo de desenvolvimento 
da própria realidade, desenvolvimento 
esse marcado pela tensão dos opostos 
e pela contradição. Ainda para Hegel, é a dialética 
das idéias que determina a dialética da 
realidade. Marx (1818-1883) inverte essa relação 
e opõe ao idealismo dialético hegeliano o materialismo 
dialético e o materialismo histórico, 
segundo os quais a dialética é constituída pelas 
contradições reais, que se manifestam principalmente 
nos níveis político, social e econômico. 
Para Marx, é dialético, por exemplo, o movimento 
histórico que faz com que o enriquecimento 
da burguesia implique, necessária e contraditoriamente, 
o fortalecimento do proletariado 
(quanto maior a acumulação capitalista, tanto 
maior a massa explorada). A tradição hegeliana 
é continuada nos séculos XIX e XX por pensadores 
como Croce (1866-1952), Gentile (18751944) 
e Colingwood (1889-1943). Veja também 

Hegel, Georg W. Friedrich; Marx, Karl Heinrich; 
Marxismo; Materialismo Histórico. 

DIBOR. Veja Ibor. 

DIEESE - Departamento Intersindical de Estatística 
e Estudos Sócio-Econômicos. Instituto 
de pesquisas criado em 1955 em São Paulo, com 
o objetivo de assessorar os sindicatos de trabalhadores. 
Fornece periodicamente dados relativos 
a custo-desemprego, produtividade e nível 
do salário real. Realiza estudos críticos sobre política 
econômica e medidas governamentais que 
atinjam os interesses do trabalhador. O Dieese 
é mantido por sindicatos e associações profissionais 
que utilizam seus serviços. Tem filiais 
no Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Porto Alegre, 
Recife, Curitiba e Brasília. Edita um boletim 
mensal. 

DIGITAL. Veja Computador. 

DIGITAL SIGNATURES. Expressão em inglês 
que corresponde a "assinaturas digitais" e significa 
formas de autenticação de documentos, 
informações etc., no mundo da informática, que 
substituam as assinaturas em tinta e papel. Os 
problemas de segurança envolvidos são consideráveis, 
pois na mesma medida em que um 
sistema seguro de assinaturas digitais pode ser 
um mecanismo confiável (sem riscos) para o desenvolvimento 
rápido dos negócios, pode também 
servir de guarida para a contravenção ou 

o crime "seguros", desde que criminosos e delinqüentes 
tenham acesso a tais mecanismos. 
DÍGITO. Antiga medida de comprimento, eventualmente 
utilizada ainda na Inglaterra e equivalente 
à largura de um dedo, ou o correspondente 
a 1,87 cm. É também equivalente a um 
algarismo. Veja também Unidades de Pesos e 
Medidas. 

DILEMA DO PRISIONEIRO (Prisioner's Dilema). 
O termo está relacionado com a teoria 
dos jogos e a teoria da decisão, e refere-se ao 
caso em que criminosos são submetidos a um 
interrogatório em separado. Cada criminoso 
sabe que se ninguém confessar sobre a participação 
própria e dos demais no crime, ele será 
libertado ou no máximo terá uma pena muito 
pequena. Mas se um deles confessar, e os demais 
não o fizerem, esse um poderá ser libertado, enquanto 
os outros sofrerão pesadas penas. Se todos 
confessarem, todos receberão penas, embora 
menos severas do que se apenas um confessar. 
O incentivo, nesse caso, para o indivíduo racional 
é confessar e deixar os demais sofrerem as 
conseqüências. Porém, se todos forem racionais 
e agirem desta forma, o resultado para todos 
será pior do que seria se todos pudessem entrar 
num acordo prévio para ninguém confessar. 
Este caso busca ilustrar como o comportamento 
racional no âmbito microeconômico pode produzir 
um resultado aparentemente irracional na 
esfera macroeconômica. Veja também Equilíbrio 
de Nash; Teoria dos Jogos. 

DIN. Iniciais de Deutsche Industrie Normenausschutz 
(ou Deutsche Industrie Normen), que significa 
Comissão de Normas da Indústria Alemã, 
sistema criado em 1922 na Alemanha e transformado 
em convenção internacional, e empregado 
em muitos países para o formato de papel 
de impressão (livros, jornais etc.). 

DINAR. Unidade monetária da Argélia (dinar 
argelino; submúltiplo: cêntimo), do Bahrein (dinar 
do Bahrein; submúltiplo: fil), do Iêmen do 
Sul (dinar sul-iemenita; submúltiplo: fil), do Ira-
que (dinar iraquiano; submúltiplo: fil ou dirrã), 
da Jordânia (dinar jordaniano; submúltiplo: fil), 
do Kuweit (dinar kuweitiano; submúltiplo: fil 
ou dirrã), da Líbia (dinar líbio; submúltiplo: dirrã) 
e da Tunísia (dinar tunisiano; submúltiplo: 
millième). 

DINHEIRO. Denominação genérica do meio de 
pagamento mais comum em praticamente todos 
os países. Nas línguas ocidentais, é a designação 
do meio de pagamento geralmente utilizado nas 
trocas, a moeda metálica. Assim, a palavra dinheiro, 
em português, tem origem na palavra 
latina denarius, moeda de prata equivalente a 
dez ases, que eram moedas de cobre de uso corrente 
na Roma Antiga. Em inglês, o termo money 
conservou o sentido específico de moeda até o 



175 DINHEIRO


final do século passado, quando se generalizou 
seu significado como dinheiro. A vigência do 
metalismo, ou correspondência do valor da 
moeda ao ouro ou à prata, fez com que em alguns 
países ainda hoje esses metais nobres sejam 
sinônimos de dinheiro, como na Alemanha (geld, 
da palavra gold que, em alemão, significa ouro) 
e na França (argent, que em francês significa também 
prata). Da mesma forma, até poucos anos 
atrás era comum no Brasil ouvir-se a expressão 
"ganhar uns cobres", pois durante o século XIX 
e início do século XX, existiam muitas moedas 
cunhadas em cobre, assim como na Argentina 

o dinheiro é designado pela palavra plata (prata) 
e o nome do próprio país evoca a palavra argent(prata, em francês). É interessante observar também 
como certas palavras indicativas de alguma 
relação com o dinheiro revelam ainda períodos 
remotos da história dos meios de pagamento. 
Os termos "pecúnia" e "pecuniário", por exemplo, 
originam-se da palavra latina pecus, que significa 
gado, o que indica a utilização que se fazia 
no passado remoto de bois e outros animais 
como meio de troca e pagamento. Nas chamadas 
sociedades primitivas ou em estágio ainda muito 
próximo de uma economia natural, os mais 
variados objetos serviram como meio de troca: 
conchas, colares, ossos, peles, sementes etc. A 
generalização de um único meio de pagamento, 
isto é, a transformação de uma mercadoria como 
o gado, o sal, ou um metal como o ouro, ou a 
prata em equivalente geral, uma mercadoria na 
qual todas as demais expressavam o seu valor, 
e a fixação de unidades monetárias representaram 
o fim do período do escambo, quando 
as trocas e os pagamentos se faziam in natura, 
ou seja, quantidade x de um produto trocada 
por quantidade y de outro. Além da determinação 
de ser equivalente do valor de todas as 
demais mercadorias, o dinheiro adquiriu uma 
série de outras funções como decorrência do 
próprio desenvolvimento do mercado num primeiro 
momento e do capitalismo em geral. A 
primeira característica, prévia a todas as demais, 
é de ser um meio de troca, utilizado no intercâmbio 
de mercadorias, serviços, e mesmo na 
aquisição de dinheiro estrangeiro (divisas). Outra 
função do dinheiro é a de representar uma 
medida de valor que serve para comparar o valor 
das mercadorias entre si, tomando por base 
o preço de cada uma em relação à mercadoria-
padrão (equivalente geral), que passou a ser o 
próprio dinheiro. A terceira função é a de diferir 
pagamentos, isto é, o dinheiro permite realizar 
determinadas transações estabelecendo-se prazos 
para o pagamento, vencidos os quais o comprador 
deverá pagar o valor estipulado no momento 
em que adquiriu uma mercadoria. Uma 
quarta e última função, intrinsecamente vinculada 
à anterior, é a de reserva de valor, que possibilita 
o entesouramento ou reserva de dinheiro 
sem que este perca o seu valor, o que originou 

o processo de poupança, elemento básico na formação 
de capital. Para que possa cumprir todas 
essas funções, o dinheiro deve necessariamente 
apresentar algumas características, como a divisibilidade, 
a durabilidade, a estabilidade e a homogeneidade. 
Ou melhor, o material no qual o 
dinheiro está representado e que lhe serve de 
base deve ser divisível para facilitar as operações 
de compra e venda e o transporte; a durabilidade 
é essencial, pois não seria conveniente que 
um material que representasse o valor ou fosse 
uma forma de manutenção da riqueza se diluísse 
ou estragasse de forma tal a provocar uma 
perda para o seu possuidor; mesmo o papel-
moeda fabricado com material mais facilmente 
destrutível do que as moedas metálicas é feito 
com papel de alta resistência. A estabilidade é 
também muito importante, pois não é conveniente 
que a mercadoria que sirva como expressão 
do valor de todas as demais tenha seu valor 
variável, isto é, as oscilações para mais ou para 
menos podem prejudicar o desenvolvimento 
dos negócios. Tais oscilações são características 
de épocas inflacionárias ou deflacionárias, e não 
dependem em geral do material de que é feito 
o dinheiro. A homogeneidade do material que 
constitui o dinheiro também é muito importante 
para evitar que existam diferenças de valor, por 
exemplo, em duas moedas do mesmo valor facial, 
mas compostas de um material que possa 
representar mais valor num caso do que em outro. 
O valor do dinheiro é inversamente proporcional 
ao índice geral de preços. Se a quantidade 
de dinheiro crescer em maior proporção do que 
a quantidade de bens e serviços existentes no 
mercado, haverá elevação do índice geral de preços 
(se considerarmos que a velocidade de circulação 
da moeda permanece constante); se a 
quantidade de dinheiro crescer menos intensamente 
do que os bens e serviços colocados no 
mercado, haverá queda de preços ou deflação, 
supondo também que a velocidade de circulação 
da moeda não se altere. Com o desenvolvimento 
do capitalismo, a função da moeda de diferir 
pagamentos ganhou enorme importância ao engrossar 
as possibilidades de crédito brindadas 
pelos bancos. O crédito, ou a moeda escritural, 
também deve ser levada em conta quando avaliamos 
o total de meios de pagamento existentes 
numa economia, e, portanto, este tipo de moeda 
também deve ser levada em consideração quando 
estimamos as relações entre a quantidade de 
moeda em circulação, os bens e serviços colocados 
no mercado, a velocidade de circulação 
da moeda e o resultante nível geral de preços. 
O termo também era utilizado no passado para 
designar o título ou o toque das moedas de prata. 
O máximo que poderia ser alcançado seria 


DINHEIRO BARATO 

uma moeda de 12 dinheiros, isto é, uma moeda 
totalmente fabricada com prata. Uma moeda de 
prata de 9 dinheiros seria constituída de 3/4 de 
prata e 1/4 de outro metal, que formaria sua 
liga. As moedas cunhadas em Portugal e no Brasil 
tinham o toque de 11 dinheiros, ou 11/12, 
ou 0,91666 de toque. "Dinheiro" era também a 
denominação dada às moedas de cobre em Portugal 
durante o reinado de D. João I. Veja também 
Deflação; Inflação; Moeda Escritural; 
Moeda; Moeda Legal; Moeda-papel; Papel-
moeda; Teoria Quantitativa do Valor da Moeda; 
Velocidade de Circulação da Moeda; Xenxém, 
Crise do. 

DINHEIRO BARATO. Situação criada por uma 
política governamental de manutenção de empréstimos 
a juros baixos, de forma a tornar mais 
barato o dinheiro e incrementar a atividade econômica 
em todos os campos. Opõe-se à política 
do dinheiro caro. 

DINHEIRO CARO (Dear Money). Situação criada 
por política governamental que se caracteriza 
por juros altos, e com a qual as autoridades procuram 
reprimir gastos demasiados em períodos 
de grande prosperidade, como medida de prevenção 
de crises. Opõe-se à política do dinheiro 
barato. 

DINHEIRO DE EMERGÊNCIA. Veja Werbeständiges 
Notgeld; Crise do Xexém. 

DINHEIRO DE PLÁSTICO. Denominação popular 
dos cartões de crédito que em determinadas 
circunstâncias substituem (com vantagem) 
a moeda legal, seja o papel-moeda ou os cheques. 
Este tipo de moeda pode ser entendido 
como aqueles cartões que efetuam compras de 
pequeno valor para evitar problemas de troco 
e que são descontados na conta corrente do 
usuário e abastecidos de fundos por essa mesma 
conta. 

DINHEIRO FÁCIL. Veja Easy Money. 

DINHEIRO QUENTE. Veja Hot Money. 

DINHEIRO VIVO. Veja Numerário. 

DIP. Termo que designa uma pequena queda 
nas cotações das ações e títulos no mercado financeiro 
depois de vários pregões em que ocorreu 
uma tendência de alta. Se as análises concluírem 
que a tendência de elevação das cotações 
prosseguirá, é o momento de investir nesse 
mercado. O grande problema é, portanto, não 
apenas identificar o próprio dip, mas também 
as tendências do mercado imediatamente depois. 

DIRECT BUSINESS. Expressão em inglês que 
significa negócios à vista, utilizada nas Bolsas 
de Valores quando as ações são vendidas à vista. 

DIRECTOR'S LAW. Veja Lei de Director. 

DIREITO COMERCIAL. Parte do direito privado 
que regula o exercício da atividade mercantil 
e todos os atos a ela inerentes. Divide-se 
em direito comercial terrestre, direito comercial marítimo 
e direito comercial aéreo, tendo em vista as 
peculiaridades de cada um desses ramos de atividade 
mercantil. O direito comercial internacional 
trata do comércio entre as nações. 

DIREITO DE SUBSCRIÇÃO. Veja Subscrição. 

DIREITO DO TRABALHO. Conjunto das normas 
jurídicas que regulam as relações entre empregados 
e empregadores. Nas primeiras décadas 
de desenvolvimento do capitalismo industrial, 
seguindo os princípios do pensamento liberal, 
o Estado não intervinha nas relações entre 
trabalhadores e indústrias, a não ser para reprimir 
as revoltas operárias, ficando os acordos 
eventuais entre essas duas partes como fenômenos 
localizados na área do direito privado. Com 

o desenvolvimento das pressões sociais exerci-
das pelo movimento operário e pelas organizações 
socialistas contra as péssimas condições de 
vida dos operários, surgiram as primeiras leis 
de proteção ao trabalho de crianças e mulheres, 
principalmente na Inglaterra. Essas conquistas 
trabalhistas ampliaram-se no final do século XIX 
e início do século XX, quando os partidos de 
tendência socialista se firmaram como organizações 
políticas fortes. Assim, a questão trabalhista 
adquiriu dimensão pública e estruturou-se 
um ordenamento jurídico ligado aos interesses 
dos segmentos assalariados da moderna sociedade 
industrial. No Brasil, a legislação trabalhista 
surgiu fundamentalmente após a Revolução 
de 1930 e foi reunida na Consolidação das 
Leis do Trabalho (CLT). Veja também CLT; Justiça 
do Trabalho. 
DIREITO INTELECTUAL. Direitos exclusivos 
do autor de obra intelectual (produção literária, 
científica ou artística e do autor de invenção de 
qualquer campo, descoberta científica, desenho 
industrial, marca comercial e nome de produto). 
O direito intelectual reúne dois aspectos distintos: 
a propriedade industrial, que envolve royalties, 
patentes e as criações com utilidade prática 
(invenções, desenvolvimentos tecnológicos etc.), 
e os direitos do autor, que envolvem criações 
estéticas e o próprio autor. Os direitos do autor 
são formados por dois itens: os direitos morais, 
inalienáveis e intransferíveis (paternidade da 
obra e exigência de manter a integridade da 
obra, por exemplo), e direitos patrimoniais, que 
podem ser transferidos a terceiros (exploração 
comercial da obra, adaptação etc.). Para a defesa 
da propriedade intelectual, formou-se, em 1967, 
em Estocolmo, a Organização Mundial de Pro




DIRTY FLOAT 

priedade Intelectual (Ompi), que se tornou, a 
partir de 1974, uma agência especializada da Organização 
das Nações Unidas (ONU). A Ompi 
tem entre seus objetivos básicos: assistência aos 
países para o desenvolvimento de leis apropriadas; 
promoção e disseminação de criações intelectuais; 
cooperação, a pedido dos países, na formação 
de instituições governamentais. 

DIREITO NATURAL. Conjunto de normas que 
têm por fundamento a própria natureza humana 
e, portanto, são consideradas universais e imutáveis. 
Contrapõe-se ao direito positivo, que é obra 
dos poderes do Estado. O princípio do direito 
natural vem da Antiguidade greco-romana (jus 
naturae) e foi incorporado à ética cristã. Assumiu 
caráter revolucionário no contexto do pensamento 
iluminista do século XVIII, dando respaldo 
ideológico à Revolução Francesa (com sua 
Declaração dos Direitos do Homem e do Cidadão) 
e ao movimento de independência dos Estados 
Unidos. Foi com base no direito natural 
que Rousseau elaborou sua teoria do Estado, 
como resultado de um contrato social, e o pensamento 
liberal radical forjou o direito de os cidadãos 
rebelarem-se contra a tirania. Moderna-
mente, os princípios do direito natural, ao mesmo 
tempo que são usados para defender os direitos 
humanos contra o arbítrio do Estado, são 
empregados também como principal argumento 
ideológico do pensamento conservador contra 

o socialismo. Este, ao pretender abolir a propriedade 
privada dos meios de produção, estaria 
violentando um dos direitos naturais. 
DIREITOS ESPECIAIS DE SAQUE (DES). Um 
tipo de reserva ou moeda internacional criada 
em 1967, na Conferência do Fundo Monetário 
Internacional realizada no Rio de Janeiro, para 
substituir o ouro como o principal meio de liquidação 
de transações financeiras internacionais, 
e por essa razão também denominado 
"ouro-papel". Cada país pode saldar os déficits 
de seu balanço de pagamentos com DES, ouro 
ou com moedas fortes. Os DES foram criados 
para aliviar as tensões criadas pela escassez de 
ouro e de outros tipos de reserva em face de 
um comércio internacional em expansão. A oferta 
de ouro estava crescendo num ritmo pequeno 
(menos de 2% ao ano) e os sucessivos déficits 
externos dos Estados Unidos e da Inglaterra enfraqueceram 
o dólar e a libra esterlina a tal ponto 
que os demais países foram perdendo a confiança 
nestas moedas. Até 1971, o governo americano 
conseguiu manter a paridade do dólar 
em 35 dólares por onça troy de ouro, mas suas 
reservas caíram tanto que esta paridade foi suspensa 
naquele ano, e dali em diante adotou-se 

o sistema de taxas de câmbio flutuantes (crawling 
peg). Dentro de certos limites, cada país poderia 
trocar sua própria moeda no FMI por DES, o 
que tornava o DES a reserva para ser utilizada 
em caso de déficit no respectivo balanço de pagamentos. 
Os DES são utilizados apenas para 
acertos entre os bancos centrais de cada país e 

o FMI, e não têm uma existência tangível, isto 
é, não existem notas nem moedas de DES, nem 
um símbolo para designá-los. Até meados de 
1974, os DES eram avaliados em termos do ouro 
e do dólar. Mas, uma vez que esse sistema dava 
lugar a flutuações acentuadas em função do enfraquecimento 
da moeda norte-americana, os 
países líderes do comércio internacional pressionaram 
para que se fixasse o valor dos DES 
numa cesta de moedas. Esta cesta é formada 
por moedas de dezesseis países da Europa Ocidental, 
dos Estados Unidos, do Canadá, do Japão 
e da África do Sul. O resultado é que os 
DES tornaram-se mais estáveis do que cada 
moeda individual, e o seu uso se expandiu. Veja 
também Crawling Peg; FMI; Onça Troy; Padrão-
ouro; Padrão Câmbio-ouro. 
DIRIGISMO. Tendência de o Estado manter 
uma intervenção reguladora permanente numa 
economia capitalista, em contraposição ao absenteísmo 
do Estado liberal. Sem conduzir necessariamente 
à estatização de empresas privadas, 
a ação governamental pode existir sob as 
formas de regulamento, participação, controle e 
planejamento da produção. Inclui medidas como 
tabelamento de mercadorias, serviços e salários, 
controle do comércio exterior, incentivos fiscais 
e creditícios, concessão de contratos de fornecimento 
ao Estado e execução de obras públicas. 
A evolução das economias ocidentais revela a 
presença crescente do dirigismo, embora nos últimos 
anos as críticas dos defensores da não-intervenção 
tenham crescido e alguns países europeus, 
como a Inglaterra, por exemplo, tenham 
iniciado um vigoroso processo de desestatização 
da economia. Veja também Estatismo; Liberalismo; 
Mercantilismo. 

DIRRÃ. Unidade monetária do Marrocos, submúltiplo: 
centime; e dos Emirados Árabes Unidos, 
submúltiplo: fil. Veja também Dinar; Rial. 

DIRTY FLOAT. Expressão em inglês que significa 
literalmente "flutuação suja" e que, no 
mercado cambial, designa um processo no qual 
a taxa de câmbio de um país sofre intervenções 
no mercado pelas autoridades monetárias desse 
país (especialmente o Banco Central). A maioria 
das moedas ocidentais, incluindo o dólar dos 
Estados Unidos e o iene japonês, mas também 

o franco francês, o marco alemão e a lira italiana, 
e em especial a moeda brasileira, o real, sofrem 
intervenções das respectivas autoridades monetárias, 
e, portanto, caem na categoria do dirty 
float. O oposto de dirty float é clean float, isto é, 


DISARRAY 

"flutuação limpa", aquela livre de intervenções 
das autoridades monetárias e dependente apenas 
das forças do mercado. 

DISARRAY. Veja Desordem (Coeficiente de). 

DISCLOSURE. Termo em inglês do mercado 
financeiro e das Bolsas de Valores que significa 
a obrigação de todas as empresas que lançam 
títulos no mercado revelar (to disclose) todas as 
informações relevantes de sua situação econômico-
financeira aos investidores potenciais. 

DISCO (Disquete). Em informática, peça feita 
de plástico recoberto de material magnético (disco 
flexível ou disquete) ou de alumínio (disco 
rígido), utilizada para o armazenamento de dados 
de computador. 

DISCO WINCHESTER. Disco magnético rígido, 
cuja cabeça de leitura não toca o disco: um 
efeito aerodinâmico a mantém suspensa a uma 
distância de alguns milésimos de milímetro da 
superfície. 

DISCOUNT. Técnica de marketing de acordo 
com a qual são concedidos descontos atraentes 
na venda de determinados produtos em lugares 
determinados, para atrair a clientela ou os "sócios". 
Esta prática é mais usual entre os supermercados 
em relação aos alimentos não perecíveis, 
bebidas, artigos de higiene pessoal etc. A 
organização do sistema muitas vezes exige a 
congregação de sócios que, pagando uma determinada 
anuidade ou mensalidade, têm acesso 
a essas lojas onde os descontos podem alcançar 
25% ou 30% se o cliente ou sócio adquirir produtos 
em certa quantidade. O discount já se encontra 
bem difundido nos Estados Unidos e começa 
a ser introduzido agora no Brasil. 

DISCRIMINAÇÃO COMERCIAL. Prática da 
política de comércio exterior de um país responsável 
pela criação de estímulos ou desestímulos 
(taxas alfandegárias diferenciadas, controles 
de câmbio, acordos bilaterais de comércio 
etc.) para a negociação em determinados mercados. 
A discriminação comercial é utilizada 
principalmente para a correção de desequilíbrios 
no balanço de pagamento entre países. Assim, 
se a balança comercial entre o país A e o país 
B é muito desfavorável ao país A, A pode criar 
mecanismos que desestimulem a compra de produtos 
de B, ou B pode criar estímulos à compra 
de produtos do país A. A criação de cotas determinadas 
e diferenciadas por país para o comércio 
de determinados produtos (café e açúcar, 
por exemplo) também é uma forma de discriminação 
comercial, com vistas a manter certo 
equilíbrio nas relações comerciais entre países. 
Para evitar que países com maior poder de bar


ganha econômica utilizem a discriminação comercial 
de forma prejudicial, foram criadas organizações 
internacionais, entre as quais se destaca 
o Acordo Geral de Tarifas e Comércio 
(Gatt), com funções de estruturar uma conduta 
geral no intercâmbio entre os países. Veja também 
GATT; OMC. 

DISCRIMINAÇÃO DE PREÇOS. Adoção de 
preços diferentes para o mesmo produto conforme 
o comprador, prática que pode ser adotada 
em situações de monopólio. A discriminação 
de preços pode ocorrer basicamente em duas 
situações: 1) quando os produtos não podem 
ser revendidos (é o caso, por exemplo, dos serviços 
de água, esgoto, eletricidade) ou no caso 
de impedimento por barreiras alfandegárias; 2) 
quando os compradores não podem locomoverse 
à procura de preços mais baixos ou produtos 
substitutos. Para a discriminação de preços, há 
sempre necessidade de grandes grupos diferentes 
de consumidores (domésticos e industriais 
ou mercado interno e externo, por exemplo). 
Como a elasticidade da demanda desses grupos 
é diferente, pode-se aplicar um preço mais elevado 
ao grupo com menor elasticidade. Assim, 
a maior margem de lucro nesses mercados mais 
ou menos cativos compensa a menor lucratividade 
nos mercados onde existe maior competição. 
E, de qualquer modo, essa prática monopolista 
(também possível em situações de oligopólio 
e concorrência imperfeita) supõe que os 
que compram mais barato não consigam revender 
o produto aos que compram mais caro. 

DISPERSÃO. Conceito do campo da estatística 
que significa a propriedade ou a qualidade de 
um atributo de variar nos diversos indivíduos 
(homogêneos) em que esse atributo foi observado, 
ou a propriedade que as medidas da intensidade 
de um mesmo atributo têm de variar 
nas diversas observações feitas sobre um mesmo 
indivíduo. É o mesmo que variabilidade. 

DISSÍDIO COLETIVO. Processo que corre nos 
tribunais da Justiça do Trabalho com o objetivo 
de solucionar conflitos entre patrões e empregados. 
As partes conflitantes são representadas 
por suas organizações de classe (sindicatos de 
trabalhadores e de patrões), e o processo instaura-
se quando uma delas recorre à Justiça do 
Trabalho para se pronunciar sobre questões discordantes 
que não puderam ser resolvidas por 
meio de negociações. O dissídio coletivo pode 
ser de natureza jurídica ou de natureza econômica. 
No dissídio jurídico, a sentença do tribunal 
diz respeito a interpretações do texto de acordos 
coletivos de trabalhos existentes. Já o dissídio 
econômico trata da criação de novas condições 
de trabalho para determinada categoria profissional. 
Há também o dissídio individual, que diz 



respeito a conflitos entre um empregado e seu 
patrão e cujo processo é iniciado nos órgãos de 
primeira instância (juntas de Conciliação e Julgamento), 
cabendo recurso aos tribunais de segunda 
instância (TRT e TST). O instituto do dissídio 
coletivo foi criado pela Carta del Lavoro da 
Itália, na época de Mussolini, e incorporado à 
legislação trabalhista brasileira depois de 1930. 
É garantido pelo artigo 142 da Constituição Federal 
do Brasil, e suas fases estão estabelecidas 
na Consolidação das Leis do Trabalho (CLT), a 
partir do artigo 856. Veja também Trabalho, 
Convenção Coletiva do. 

DISTRIBUIÇÃO. Modo como se processa a repartição 
da riqueza e dos bens socialmente produzidos 
entre os indivíduos e entre os diversos 
segmentos da população em determinada sociedade. 
O caráter e os mecanismos de distribuição 
do produto social variam de época para época 
e dependem diretamente da organização da produção 
e da forma de propriedade nela vigente. 
A distribuição decorre, portanto, do próprio processo 
produtivo e é por meio dela que os bens 
chegam aos consumidores, aproximando, assim, 
os inúmeros produtores separados pela divisão 
social do trabalho. A forma de distribuição mais 
evidente é a distribuição física dos produtos, fenômeno 
que se desenvolve nas relações de troca, 
isto é, na esfera da comercialização dos produtos. 
Há também a distribuição funcional, que recebeu 
atenção especial nas análises dos economistas 
clássicos e que se refere à repartição do 
produto global entre os vários agrupamentos sociais. 
Tal repartição, segundo esses economistas, 
relaciona-se diretamente com a participação de 
cada grupo ou classe social no processo produtivo; 
relaciona-se também com a propriedade 
dos fatores de produção e aparece sob a forma 
de juros, lucros, rendas e salários. Veja também 

Renda. 

DISTRIBUIÇÃO BINOMIAL. Modelo matemático 
para a distribuição de um número de "sucessos" 
em n tentativas, quando a probabilidade 
de um sucesso permanece constante em qualquer 
tentativa e estas são independentes. Também 
é conhecida como a distribuição da soma 
de n variáveis aleatórias de Bernoulli, cada uma 
com a mesma probabilidade Ø e 1-Ø de sucesso 
ou fracasso. Veja também Bernoulli. 

DISTRIBUIÇÃO DA RENDA. Veja Renda. 

DISTRIBUIÇÃO NORMAL. Distribuição originalmente 
estudada em conexão com erros de 
medida e por isso também denominada "curva 
normal de erros". A distribuição normal é um dos 
pilares da Teoria Estatística e sua equação (Curva 
Normal) foi primeiramente deduzida por 

DIVERSIFICATION PAYOFFS 

Abraham De Moivre em 1730, mas formalizada 
por Karl F. Gauss com a seguinte expressão: 

1 (x - µ)2 
f (x)= e- 
2s2

sv.2 p

Principais características da Curva Normal: 

1) o ponto de máxima função é o ponto x = u, 
onde u é a média da distribuição; 2) os pontos 
de inflexão são x = ±s, onde s é o desvio padrão; 
3) a curva é simétrica em relação a u, e 4) 
a curva é assintótica ao eixo horizontal em ambas 
as direções. Veja também Desvio Padrão; 
Média; Variável Normal Reduzida. 

DISTRITO DIAMANTINO. A grande produtividade 
das minas de diamantes, que permitiu 
enorme acumulação de riqueza por parte dos 
"contratadores", e a convicção de que estes fraudavam 
o fisco levaram as autoridades do reino 
a pretender explorar diretamente as minas. Para 
tal fim organizou-se uma Junta da Administração 
Geral dos Diamantes, e dentro de uma extensa 
região no entorno onde se encontravam 
as minas estabeleceu-se o Distrito Diamantino. 
Proibia-se a entrada de qualquer pessoa sem a 
permissão do Intendente, e este reinava absoluto 
no perímetro do distrito, não necessitando prestar 
conta de seus atos a ninguém, exceto no que 
se referia à produção de ouro, resultante do trabalho 
de milhares de escravos pertencentes à 
Coroa. Veja também Contratadores. 

DITADURA DO PROLETARIADO. Veja Proletariado, 
Ditadura do. 

DIVERSIFICAÇÃO. Participação de uma mesma 
firma na produção ou venda de diferentes 
tipos de bens e serviços. Ao adotar esse procedimento, 
as empresas procuram precaver-se 
contra prejuízos causados por oscilações bruscas 
nos mecanismos de mercado (demanda, preços), 
admitindo que isso não ocorrerá ao mesmo tempo 
em relação a todos os bens e serviços que 
negociam, podendo, portanto, manter a taxa média 
geral de seus rendimentos. Uma firma com 
grande produção na área de bens duráveis (automóveis, 
geladeiras), que têm maior possibilidade 
de flutuação de demanda, pode diversificar 
sua produção atuando em setores de demanda 
mais estável (ou menos elástica), como o de 
gêneros alimentícios, cujas vendas tendem a subir 
de acordo com o aumento da população. 

DIVERSIFICATION PAYOFFS. Expressão em 
inglês cujo significado literal é "ganhos por diversificação". 
Tais ganhos estão relacionados 
com: 1) a redução dos riscos (princípio da não 
colocação dos ovos numa cesta só); 2) a estabilização 
dos ganhos, eliminando-se as bruscas oscilações 
que podem ocorrer se a empresa se de




DÍVIDA 180


dica apenas a um produto ou serviço; 3) o aumento 
das sinergias, pois o resultado positivo 
de uma área pode influenciar as demais; 4) a 
melhor alocação de recursos materiais e humanos, 
isto é, os recursos existentes poderão ser 
melhor alocados, pois a empresa oferece internamente 
um leque mais amplo de alternativas; 
5) a adaptação às necessidades dos consumidores 
e à comparabilidade do desempenho dos vários 
setores da empresa que se dedicam a cada 
produto e/ou serviço visando o aprimoramento 
da direção global da empresa. 

DÍVIDA. Total dos débitos contraídos por uma 
pessoa física ou jurídica junto a outras pessoas 
físicas ou jurídicas. A sociedade capitalista moderna 
estimula o consumo, essencial para que 
se mantenha a produção e se gerem riquezas. 
A dívida passou a ser uma forma de acelerar o 
consumo, baseando-se na expectativa de uma 
renda futura. Além disso, aumenta a velocidade 
da circulação de dinheiro, pois de outra forma 
ele ficaria estagnado em poupanças mantidas 
para a compra dos produtos. 

DÍVIDA, Administração da. Termo aplicado à 
política econômica desenvolvida pelas autoridades, 
de forma a controlar a composição e a natureza 
das dívidas públicas, tanto interna como 
externamente. Para o financiamento de novos 
débitos e para a rolagem de débitos maduros (vencidos 
ou com vencimento muito próximo), os 
governos emitem novos títulos. Um dos objetivos 
dessa medida é estimular a estabilização da 
atividade empresarial, o crescimento econômico 
e a gradual redução da dívida. A dívida pública 
é parte considerável da base monetária de um 
país e, portanto, sua administração (e colocação 
de novos títulos) influencia fortemente todo o 
mercado financeiro. Emitindo, por exemplo, títulos 
com vencimentos variáveis, as autoridades 
econômicas influem na liquidez geral (quanto 
menor for o prazo de vencimento, maior liquidez 
terá um título e, portanto, mais rapidamente 
se converterá em dinheiro). Em períodos de 
maior expansão, o governo utiliza-se de títulos 
a longo prazo, reduzindo aqueles de curto prazo 
e diminuindo a liquidez da economia como um 
todo. Em período de recessão, o governo rola a 
dívida por meio de títulos de curto prazo, com 

o intuito de restaurar a liquidez de todo o sistema 
e estimular o crescimento. 
DÍVIDA CONSOLIDADA. Conjunto dos débitos 
de longo prazo, sem data determinada de 
pagamento, que o governo assume por meio da 
emissão de títulos negociáveis. 

DÍVIDA EXTERNA. Somatório dos débitos de 
um país, garantidos por seu governo, resultantes 
de empréstimos e financiamentos contraídos 

com residentes no exterior. Os débitos podem 
ter origem no próprio governo, em empresas 
estatais e em empresas privadas. Neste último 
caso, isso ocorre com aval do governo para o 
fornecimento das divisas que servirão às amortizações 
e ao pagamento dos juros. Os residentes 
no exterior que forneçam os empréstimos e financiamentos 
podem ser governos, entidades financeiras 
internacionais, como o Fundo Monetário 
Internacional ou o Banco Mundial, bancos 
e empresas privadas. Os empréstimos são geralmente 
realizados em moeda estrangeira, desvinculados 
de programas e projetos de investimento 
específicos, ao contrário dos financiamentos, 
que na maior proporção de seu montante 
requerem a aprovação de um projeto (construção 
de estradas, hidrelétricas etc.) para serem 
liberados. A dívida externa registra apenas 
aqueles empréstimos e financiamentos cujo prazo 
de vencimento é superior a um ano; os recursos 
cujo prazo de vencimento é inferior a um 
ano - os capitais de curto prazo - não são 
registrados no montante da dívida externa. A 
dívida externa pode ser considerada dívida externa 
bruta quando dela não são subtraídas as 
reservas, e dívida externa líquida quando resultante 
da dívida externa bruta menos as reservas. 
Veja também Balanço de Pagamentos; Carta de 
Intenção; Dívida Interna; Moratória; Plano Baker; 
Plano Brady. 

DÍVIDA FLUTUANTE. Dívida cujo período de 
amortização ou resgate não ultrapassa doze meses. 
Compreende os restos a pagar, os serviços 
da dívida a pagar e os débitos de tesouraria. 
Pode ser entendida também como o conjunto 
dos débitos de curto prazo assumidos pelo governo 
e representados por títulos negociáveis. 
Como os títulos de curto prazo permitem maior 
liquidez ao meio circulante, uma dívida flutuante 
muito alta pode provocar pressões inflacionárias. 
Por isso, é comum que os governos procurem 
transformar a dívida flutuante em dívida 
consolidada, isto é, com vencimento a longo prazo, 
para restringir a liquidez no mercado. 

DÍVIDA FUNDADA. Dívida proveniente de recursos 
obtidos pelo governo sob a forma de financiamentos 
ou empréstimos, mediante celebração 
de contratos, emissão ou aceite de títulos 
ou concessão de quaisquer garantias que representem 
compromisso assumido para resgate em 
exercício subseqüente. 

DÍVIDA INTERNA. Total dos débitos assumidos 
pelo governo junto às pessoas físicas e jurídicas 
residentes no próprio país. Sempre que 
as despesas do governo superam a receita, há 
necessidade de dinheiro para cobrir o déficit. 
Para isso, as autoridades econômicas podem optar 
por três soluções: emissão de papel-moeda, 



181 DNOCS 


aumento da carga tributária e lançamento de títulos. 
A emissão de papel-moeda nem sempre 
é inflacionária, mas, em muitos países, há necessidade 
de autorização do legislativo. O aumento 
da carga tributária, além de ser uma medida 
politicamente antipática, pode trazer conseqüências 
recessivas, pela diminuição do meio 
circulante. Finalmente, a colocação de títulos 
junto ao público pode gerar altas violentas nas 
taxas de juros, provocando um aumento da própria 
dívida interna (agora acrescida dos juros). 
Dessa forma, dependendo do nível do déficit, 
podem ser combinadas as três soluções, com 
maior ou menor ênfase em cada uma das alternativas, 
de tal maneira que sejam evitados os 
males de cada uma delas. 

DÍVIDA SÊNIOR. Dívida cujo pagamento tem 
prioridade sobre qualquer outra obrigação. No 
caso de uma empresa estar sendo liquidada, a 
venda de ativos desta empresa deve ser utilizada 
prioritariamente para o pagamento das dívidas 
sênior. 

DIVIDENDO. Renda atribuída a cada ação de 
uma sociedade anônima. É obtida dividindo-se 

o lucro do exercício financeiro pelo número total 
de ações. Em sentido amplo, dividendo é toda 
espécie de cota, porcentagem ou contribuição 
obrigatória em qualquer rateio, divisão ou repartição. 
DIVISÃO DO TRABALHO. Veja Trabalho, Divisão 
do. 

DIVISAS. Letras, cheques, ordens de pagamento 
etc. que sejam conversíveis em moedas estrangeiras, 
e as próprias moedas estrangeiras de 
que uma nação dispõe, em poder de suas entidades 
públicas ou privadas. Veja também Reservas; 
Reservas-ouro. 

DIVISIA, François Jean-Marie (1889-1964). Nasceu 
na Argélia e formou-se em engenharia em 
1919. Tornou-se professor de economia aplicadana École Polytechnic entre 1929 e 1959. Foi membro 
fundador da Sociedade Econométrica em Paris 
e seu presidente em 1935. Também presidiu 
a Sociedade Estatística de Paris e a Sociedade 
Econométrica Internacional. Entre suas obras 
mais importantes destacam-se L'Indice Monetaire 
et la Teorie de la Monnaie (O Índice Monetário e 
a Teoria da Moeda), 1926, Economie Rationnelle 
(Economia Racional), 1928, e Traitement Économétrique 
de la Monnaie l'Interêt et l'Emploi (Tratamento 
Econométrico do Dinheiro, do Juro e 
do Emprego), 1962. Na primeira obra, desenvolveu 
o chamado Índice de Divisia, seu índice de 
preços com ponderações variáveis. 

DÍZIMO. Tributo obrigatório cobrado pela Igreja 
Católica durante a Idade Média. Correspondia 

à décima parte da produção do camponês ou 
mestre artesão. Originou-se na França no século 
IV e difundiu-se por toda a Europa. O pároco 
ou dizimeiro era o encarregado da cobrança. No 
Brasil colonial, a Coroa portuguesa cobrava o 
dízimo graças a uma bula papal que concedia 
esse direito à Ordem de Cristo, cujo mestre era 

o rei de Portugal. O dízimo foi abolido na Europa 
a partir da Revolução Francesa e, no Brasil, 
perdurou até a independência. Enquanto durou, 
consistia numa contribuição in natura ou sobre 
as rendas auferidas de aproximadamente 10%, 
incidente sobre a produção agrícola, destinada 
a assegurar a subsistência dos membros do clero, 
a celebração dos cultos e o serviço de assistência 
hospitalar e manutenção de Santas Casas, que 
se encarregavam também do sepultamento dos 
mortos. Hoje, o dízimo tem mais um significado 
simbólico do que uma prestação devida e determinada 
que os cidadãos devam pagar. Veja 
também Quinto. 
DNER - Departamento Nacional de Estradas 
de Rodagem. Autarquia vinculada à Secretaria 
dos Transportes, cuja tarefa é: 1) elaborar e executar 
o planejamento da política rodoviária federal; 
2) supervisionar os sistemas rodoviários 
estaduais e municipais, de modo a integrá-los 
no sistema rodoviário nacional; 3) encarregar-se 
da construção, melhoria e administração de rodovias, 
pontes e outras obras viárias; 4) controlar 
a aplicação dos recursos provenientes do Imposto 
Único sobre Lubrificantes e Combustíveis 
Líquidos e Gasosos, da arrecadação do pedágio 
e dos demais recursos destinados ao sistema rodoviário 
nacional. 

DNOCS - Departamento Nacional de Obras 
Contra as Secas. Autarquia federal subordinada 
ao Ministério da Infra-estrutura e ligada à Sudene. 
As grandes secas que assolaram o Nordeste 
no final do século passado deram origem, 
em 1909, à Inspetoria de Obras Contra as Secas 
(Iocs), que em 1924 passou a chamar-se Inspetoria 
Federal de Obras Contra as Secas (Ifocs); 
e em 1945 surgiu o DNOCS, subordinado ao 
antigo Ministério da Viação e Obras Públicas. 
Só a partir de junho de 1963 é que o órgão passou 
a ter autonomia administrativa, com fontes específicas 
de receita. O DNOCS atua dentro do 
chamado Polígono das Secas, área de quase 1 
milhão de quilômetros quadrados, delimitada 
por uma lei de 1951, abrangendo os Estados do 
Piauí, Ceará, Rio Grande do Norte, Paraíba, Pernambuco, 
Alagoas, Sergipe, Bahia e parte de Minas 
Gerais. Seus objetivos são: 1) realizar estudos 
e projetos para prevenir e combater os efeitos 
das secas no Nordeste; 2) executar e operar esses 
projetos e atividades indicados pelo ministério, 
relativos aos recursos hídricos, objetivando es




DNPM 

pecialmente a irrigação e a construção de açudes 
e de poços profundos. Veja também Sudene. 

DNPM - Departamento Nacional da Produção 
Mineral. Órgão do Ministério da Infra-estrutura, 
criado em março de 1934, que tem por 
finalidade o planejamento, coordenação e execução 
dos estudos geológicos em todo o território 
brasileiro, bem como a supervisão, fiscalização 
e controle da exploração dos recursos minerais 
do país. 

DOBB, Maurice Herbert (1900-1976). Economista 
marxista inglês. Elaborou uma análise teórica 
e histórica do desenvolvimento do capitalismo, 
além de trabalhos sobre a formação de salários, 

o cálculo econômico racional e a transformação 
dos sistemas econômicos. Professor do Trinity 
College da Universidade de Cambridge desde 
1924, Dobb ocupa lugar de importância entre 
os economistas marxistas contemporâneos pelo 
rigor de suas análises e pela amplitude de sua 
obra; nela se destacam a teoria econômica, os 
problemas do socialismo e a história do desenvolvimento 
do capitalismo. Profundo conhecedor 
da teoria econômica neoclássica, criticou-a 
e rejeitou-a em seu livro Os Salários, 1926. Dobb 
foi um dos primeiros economistas a reconhecer 
a importância política da intervenção dos sindicatos 
e dos poderes públicos no estabelecimento 
de uma política de salários. Também foi 
um dos primeiros economistas ocidentais a estudar, 
desde o início, a economia socialista soviética, 
defendendo o socialismo centralizado 
em On Economic Theory and Socialism (Teoria Econômica 
e Socialismo), 1955. Em seguida, porém, 
admitiu uma transição para uma economia descentralizada, 
realizando uma crítica à burocracia 
e discutindo os temas da democracia dos trabalhadores 
e da democracia econômica. Realizou 
ainda uma ampla análise econômica e histórica 
do desenvolvimento do capitalismo em Studies 
in the Development of Capitalism, 1946 (traduzido 
no Brasil como A Evolução do Capitalismo), na 
qual destaca as características do capitalismo 
contemporâneo. A obra traz à tona as novas funções 
econômicas do Estado e os problemas decorrentes 
do surgimento de um setor socialista 
mundial e das novas nações do Terceiro Mundo, 
voltadas para medidas de planejamento econômico 
e de capitalismo de Estado como meio de 
ultrapassar o atraso econômico. Dobb analisou 
os problemas de crescimento econômico dos países 
do Terceiro Mundo e investigou as relações 
entre o crescimento econômico e as linhas gerais 
de política econômica em An Essay on Economic 
about Growth and Planning (Um Ensaio sobre o 
Crescimento Econômico e Planejamento), 1960. 
Além de publicar, junto com o economista Piero 
Sraffa, as obras completas de David Ricardo, escreveu 
os seguintes livros: Capitalist Enterprise 
and Social Progress (Empresa Capitalista e Progresso 
Social), 1925; Soviet Economic Development 
since 1917 (Desenvolvimento da Economia Soviética 
desde 1917), 1928; Economia Política e Capitalismo, 
1937; Marx as Economist (Marx como 
Economista), 1943; Papers on Capitalism, Development 
and Planning (Estudos sobre o Capitalismo, 
Desenvolvimento e Planejamento), 1967; Welfare 
Economics and the Economics of Socialism (Economia 
do Bem-estar e Economia do Socialismo), 
1969; Theories of Value and Distribution since Adam 
Smith (Teorias do Valor e da Distribuição desde 
Adam Smith), 1973. 

DOBRA. Moeda cunhada em ouro no período 
colonial no Brasil. A "de quatro escudos" 
equivalia a 6 400 réis e a de "oito escudos", 
a 12 800 réis. É também a unidade monetária 
de São Tomé e Príncipe. Submúltiplo: centavo. 

DOBRÃO. Moeda cunhada em ouro no Brasil 
colonial, com valor equivalente a 24 mil réis. 

DOENÇA DE MINAMATA. Veja Minamata, 
Mal de. 

DÓLAR. Unidade monetária dos Estados Unidos 
da América e de outros catorze países. A 
denominação tem origem provavelmente no thaler, 
velha moeda que circulou na Alemanha, ou 
no daler sueco. Desde 1971, quando os Estados 
Unidos abandonaram oficialmente o padrão 
câmbio-ouro, e a conversibilidade do dólar em 
ouro numa taxa fixa, o valor de moeda norte-
americana tem flutuado livremente em relação 
às outras moedas nos mercados internacionais 
de câmbio. Na realidade, o dólar sofreu uma 
forte desvalorização desde 1971, quando uma 
onça troy de ouro equivalia a 35 dólares; em 1997 
uma onça de ouro valia (em dólares) cerca de 
dez vezes mais do que em 1971. A partir de 
1996, no entanto, o dólar vem se fortalecendo 
em relação às demais moedas, especialmente 
porque a situação fiscal dos Estados Unidos vem 
melhorando e as projeções indicam a eliminação 
do déficit público até o ano 2000. Veja também 

Unidades Monetárias Internacionais. 

DÓLAR, Escassez de. Fenômeno econômico-financeiro 
(dollar gap) que se caracteriza por excessiva 
demanda de dólares no mercado mundial. 
Ao mesmo tempo, não ocorre um movimento 
equivalente nas operações cambiais, envolvendo 
as moedas nacionais que se encontram 
desvalorizadas em relação ao dólar. Embora o 
fenômeno já tivesse ocorrido logo depois da Primeira 
Guerra Mundial com o dólar e também 
com a libra esterlina, a escassez do dólar foi um 
caso típico do fim da Segunda Guerra Mundial 
até meados dos anos 50, quando a moeda norte-
americana substituiu definitivamente a inglesa 
no âmbito internacional. Nessa época, os paí




ses europeus, asiáticos e africanos devastados 
pelo conflito lançaram-se a uma intensa busca 
de dólares para fazer frente às necessidades da 
reconstrução; ao mesmo tempo não dispunham 
de reservas em ouro nem contavam com um 
comércio exportador capaz de captar divisas. 
Esse desequilíbrio passou então a ser coberto 
por meio de empréstimos aos Estados Unidos, 
contenção de importações e emprego de mecanismos 
eficientes para o controle cambial. Essas 
medidas, no entanto, se revelariam insuficientes 
para a recuperação das economias destruídas 
pela guerra, o que levou à implantação, na Europa, 
do Plano Marshall, marcado por uma grande 
captação de investimentos norte-americanos 
na região. Com isso, houve uma gradual recuperação 
da capacidade produtiva européia e 
equilibraram-se as relações cambiais internacionais 
baseadas no dólar. Atualmente, muitos organismos 
financeiros internacionais (como o 
FMI) atuam como instrumentos de prevenção a 
uma possível escassez de dólares. Veja também 

Plano Marshall. 

DOLLAR GAP. Veja Dólar, Escassez de. 

DOMAR, Evsey David (1914- ). Economista e 
matemático norte-americano que desenvolveu 
um modelo abstrato de crescimento econômico. 
Para isso, baseou-se no pressuposto keynesiano 
de que o investimento é igual à poupança; acrescentou, 
entretanto, uma segunda igualdade, que 
considerou necessária para assegurar o equilíbrio 
do pleno emprego: a de que o crescimento 
da renda nacional deve ser igual ao da capacidade 
produtiva. Em seu modelo, Domar conclui 
que o equilíbrio econômico e o pleno emprego 
só podem ser concebidos numa situação de crescimento. 
E a taxa de crescimento que assegura 
esse equilíbrio do pleno emprego será igual ao 
produto da propensão à poupança pelo coeficiente 
de intensidade do capital. Domar iniciou 
sua teoria do crescimento no artigo "Capital Expansion 
Rat of Growth and Employment" ("Expansão 
do Capital, Taxa de Crescimento e Emprego"), 
publicado em 1940 na revista Econometrica. 
Desenvolveu esse trabalho em seguida 
num artigo para a American Economic Review, intitulado 
"Expansion and Employment" ("Expansão 
e Emprego"), 1946, e no livro Essays in the 
Theory of Economic Growth (Ensaios sobre a Teoria 
do Crescimento Econômico), 1957. Veja também 
Modelo Harrod-Domar. 

DOMICÍLIO PARTICULAR. É o domicílio de 
uma família censitária. Este conceito estatístico 
se caracteriza pelo local onde uma pessoa dorme. 
Assim, o estabelecimento comercial, industrial, 
de serviços, escolar etc. no qual uma pessoa 
dorme é considerado seu domicílio particular. 

DOUTRINA SOCIAL DA IGREJA 

DOMINAÇÃO ECONÔMICA. Veja Dependência; 
Imperialismo. 

DOMÍNIO. Toda soma de poder ou de direito 
que se tem sobre uma coisa ou uma pessoa. Em 
alguns casos, a palavra indica a propriedade de 
bens móveis ou imóveis, mas, a rigor, propriedade 
e domínio são dois conceitos diferentes: é 
possível ter domínio sobre um bem sem que se 
seja proprietário dele. 

DOMÍNIO IMINENTE. Direito que tem o Estado 
de desapropriar bens particulares, mediante 
indenização. 

DOMÍNIO PÚBLICO. Bens que pertencem ao 
Estado (União, Estados e municípios), inalienáveis, 
e que podem ser usufruídos por toda a 
população; são obras literárias e artísticas, ruas, 
praças, rios, praias etc. No caso de obras literárias, 
estas tornam-se de domínio público depois 
de passados cinqüenta anos de sua publicação. 

DOMÍNIO ÚTIL. Veja Enfiteuse. 

DONG. Unidade monetária do Vietnã. Submúltiplo: 
xu ou hao. 

DONOR. Veja Trust. 

DOTAÇÃO ORÇAMENTÁRIA. Toda e qualquer 
verba prevista como despesa em orçamentos 
públicos e destinada a fins específicos. Qualquer 
tipo de pagamento que não tem dotação 
específica só pode ser realizado se for criada 
uma verba nova ou dotação nova para suprir a 
despesa. 

DOUTRINA SOCIAL DA IGREJA. Conjunto 
dos pronunciamentos da Igreja Católica Romana, 
com base nos textos da Bíblia e dos pensadores 
cristãos, apresentando normas para análise 
e solução dos problemas sociais. Tais declarações 
não possuem valor dogmático, constituindo, 
porém, documentos oficiais, sob a forma 
de encíclicas, discursos e mensagens sociais dos 
papas, e das conclusões sobre temas sociais publicadas 
pelos bispos em conjunto e pelas conferências 
episcopais. A doutrina social da Igreja 
está compendiada principalmente nas grandes 
encíclicas sociais. Rerum Novarum, a primeira delas, 
foi promulgada em 1891 pelo papa Leão XIII, 
diante das condições miseráveis da classe proletária 
criadas pela Revolução Industrial, quando 
chegavam até a Igreja as tensões entre o capitalismo 
e o socialismo marxista. Procurando 
manter-se eqüidistante dos dois sistemas, defendia 
o direito de livre associação dos trabalhadores 
e a intervenção do Estado na economia, 
denunciava o liberalismo capitalista e apontava 

o socialismo como o perigo mais ameaçador. 
Quarenta anos depois, ainda dentro da crise 
mundial causada pela depressão econômica nor


DOW JONES 

te-americana, Pio XI publicou a encíclica Quadragesimo 
Anno (1931), ratificando a anterior e 
elaborando um modelo alternativo: o corporativismo 
cristão. O mesmo papa publicou ainda 
as encíclicas Non Abbiamo Bisogno (1931), contra 

o fascismo, e Mit Brennender Sorge (1937), contra 
o nazismo. João XXIII, com a abertura do Concílio 
Vaticano II e com duas encíclicas, dá ao 
pensamento social da Igreja uma direção marcantemente 
realista. Na Mater et Magistra (1961), 
a palavra "socialização" aparece pela primeira 
vez nos documentos pontifícios. Em 1963 surge 
a Pacem in Terris, apontando como sinais dos 
tempos a ascensão das classes trabalhadoras, a 
promoção da mulher e o fim do colonialismo. 
O concílio, com o documento intitulado Gaudium 
et Spes e a obra de Paulo VI, acentua o papel 
da pastoral social. Duas encíclicas marcam esse 
período: a Populorum Progressio (Paulo VI, 1967) 
e a Laborem Exercens (João Paulo II, 1981). Como 
nos demais documentos, defende-se aí a dignidade 
do trabalho e sua primazia sobre o capital, 
condena-se a luta de classes e se proclama a 
legitimidade e a função social da propriedade 
privada, inclusive dos meios de produção. Documentos 
particularmente importantes para a 
doutrina social da Igreja são os aprovados na II 
e na III Celam (Conferência Geral do Episcopado 
Latino-Americano). A II Celam, realizada em 
Medellín (Colômbia), em 1968, assumiu a consciência 
da necessidade de libertação das massas 
pobres da América Latina e consagrou a experiência 
das comunidades de base, núcleos cristãos 
que se inspiram na chamada teologia da 
libertação. A III Celam, reunida em 1979 em Puebla 
(México), sob a presidência de João Paulo 
II, definiu a missão pastoral como "opção preferencial 
pelos pobres". Entre as Conclusões de 
Puebla, lê-se: "Esta opção, exigida pela escandalosa 
realidade dos desequilíbrios econômicos da 
América Latina, deve levar a estabelecer uma 
convivência humana digna e a construir uma 
sociedade justa e livre". Em 1993, a encíclica Veritas 
Splendor deslocou o eixo das preocupações 
sobre as questões sociais, que marcaram encíclicas 
anteriores, para problemas mais gerais e 
abstratos. A verdade, o sentido moral dos atos 
e a liberdade, entendida não como independência 
ou autonomia, mas como a possibilidade 
e a capacidade de agir bem, passam a constituir 
os principais temas dessa nova encíclica. 
DOW JONES. Índice utilizado para o acompanhamento 
da evolução dos negócios na Bolsa 
de Valores de Nova York. Seu cálculo é feito a 
partir de uma média das cotações entre as trinta 
empresas industriais de maior importância na 
Bolsa de Valores, as vinte companhias ferroviárias 
mais destacadas e as quinze maiores empresas 
concessionárias de serviços públicos. 

DOW JONES AVERAGES. Veja Médias Dow 
Jones. 

DOW THEORY. Teoria explicativa do movimento 
das cotações das ações baseada na interpretação 
das oscilações das médias Dow Jones, 
que considera as tendências das ações das principais 
empresas industriais e de transportes dos 
Estados Unidos. Para a determinação da direção 
das principais tendências, a teoria as classifica 
como: a) primárias, consistindo nos maiores movimentos 
de alta ou baixa; b) secundárias, que 
são reversões temporárias nas tendências primárias. 
As flutuações diárias não são consideradas 
individualmente, mas tomadas em seu 
conjunto formam os dois primeiros movimentos. 
As cotações de fechamento das empresas 
industriais e de transporte (originalmente as empresas 
de estradas de ferro) são usadas apenas 
como dados básicos. A tendência primária é 
comparada com as marés; a tendência secundária, 
com as ondas, e as flutuações diárias, com 
as espumas. O objetivo de previsão na aplicação 
da Teoria Dow é determinar a direção da tendência 
primária (a maré). Uma vez estabelecido, 

o movimento primário prossegue na mesma direção, 
embora interrompido por movimentos secundários, 
até que se confirme uma mudança 
de direção do movimento. As tendências das 
empresas industriais têm de ser confirmadas pelas 
empresas de transporte, ou vice-versa, na indicação 
da mudança das tendências primárias. 
Em sua versão atual, a Teoria Dow foi reformulada 
por William P. Hamilton, sucessor de Charles 
Dow (depois da morte deste em 1902) na 
chefia de redação do Wall Street Journal. Veja 
também Teoria das Vagas. 
DOWBOR, Ladislau (1941- ). Nasceu na França 
e obteve a graduação em economia política pelaÉcole des Sciences Sociales et Politiques (Faculté 
de Droit) da Universidade de Lausanne (Suíça) 
em 1968, obtendo o doutoramento em Ciências 
Econômicas pela Escola Central de Planificação 
e Estatística de Varsóvia, na Polônia. Seus trabalhos 
e pesquisas têm se desenvolvido no campo 
da política econômica, com destaque para o 
planejamento central, a participação comunitária 
e os mecanismos de concertamento internacional. 
Trabalhou nessa direção, como consultor 
de projetos das Nações Unidas, em países emdesenvolvimento da África e da América Latina. 
Entre seus livros mais importantes, destacam-se: 

Formação do Capitalismo Dependente no Brasil 
(1977) e Salários e Lucros na Divisão Internacional 
do Trabalho (1982). Entre 1989 e 1991, foi Secretário 
dos Negócios Extraordinários da Prefeitura 
de São Paulo. Atualmente, é professor de economia 
no curso de pós-graduação da Pontifícia 
Universidade Católica de São Paulo. 



DOYUKAI. Termo em japonês que significa associação 
empresarial fundada em 1946 por um 
grupo de jovens e progressistas dirigentes das 
corporações mais importantes do Japão. Insatisfeitos 
com as lideranças empresariais até então 
predominantes e diante da crise do pós-guerra, 
cerca de setenta executivos (atualmente são mais 
de mil) fundadores da associação procuraram 
formular uma ideologia empresarial ou administrativa 
compatível com a situação do pós-
guerra. Desse pequeno núcleo inicial, a associação 
cresceu para tornar-se uma importante organização 
do mundo dos negócios, gozando de 
grande influência e prestígio. As principais características 
dessa associação são as seguintes: 
1) sua preocupação fundamental foi articular 
uma ideologia empresarial com as condições impostas 
por uma nova era (pós-guerra); 2) o corpo 
de associados é quase exclusivamente formado 
por executivos com as características daqueles 
que surgiram no pós-guerra, representando portanto 
as posições dessa nova camada de administradores; 
3) todas as manifestações de caráter 
ideológico emitidas pela associação são resultantes 
de cuidadosas e extensas discussões que 
vão desde os líderes até a base dos associados; 
4) como principal porta-voz das concepções dessa 
nova classe de dirigentes empresariais, o 
Doyukai tem tido grande influência na formação 
de novos administradores, uma vez que seus 
associados têm ganho posições de destaque e 
liderança nas principais empresas japonesas. 

DRACMA. Antiga moeda cunhada em prata a 
partir do século IV a.C. e cujo valor, inicialmente, 
correspondia a 4,9 g de prata, mas que, posteriormente, 
foi reduzido para 3,40 g. É também 
unidade de medida de peso para pedras e metais 
preciosos, equivalente a 27,3437 grãos ou 1,771 g, 
e que se mantém até hoje no sistema Avoirdupois. 
Atualmente, o Dracma é grafado com 
"Dram" em inglês. É também a denominação 
da unidade monetária da Grécia, tendo como 
submúltiplo o ieptae. 

DRAGNET CLAUSE. Veja Cross-collateral. 

DRAM. Veja Dracma. 

DRAs. Iniciais de Depósitos a Prazo de Reaplicação 
Automática. Veja também TBF (Taxa Básica 
Financeira). 

DRAWBACK VERDE-AMARELO. Veja Drawback. 


DRAWBACK. Termo em inglês que significa 
literalmente "devolução" ou "reembolso" e que, 
utilizado no comércio internacional, significa a 
devolução de impostos alfandegários pagos por 
mercadorias importadas e que são reexportadas 
para um terceiro país. No Brasil, no início dos 

DU PONT DE NEMOURS, Pierre Samuel 

anos 80 (Instrução Normativa SRF nº 52, de 
3/6/1983), criou-se o Drawback Verde-Amarelo, 
que é um sistema praticamente idêntico ao sistema 
tradicional do drawback, com a única diferença 
que a matéria-prima utilizada no produto 
exportado é comprada no mercado interno, ao 
contrário do sistema tradicional, em que ela é 
importada. 

DRIVE. Termo em inglês que significa um súbito 
ataque sobre as cotações de títulos ou commodities 
por parte dos vendedores, numa tentativa 
de reduzir os respectivos preços. 

DRUCKER, Peter (1909- ). Consultor de empresas 
norte-americano, acadêmico e ensaísta sobre 
temas de administração que popularizou o conceito 
de management by objectives (administração 
por objetivos) e que também contribuiu para o 
desenvolvimento da prática do planejamentonas grandes empresas. É considerado um dos 
principais autores da Escola Neoclássica. Seus 
livros mais importantes são os seguintes: The 
Practice of Management (Prática da Administração), 
1954; An Introductory View of Management 
(Introdução à Administração), 1973; Innovation 
and Entrepreneurship (Inovação e Espírito Empreendedor), 
1985; Managing for the Future (Administrando 
para o Futuro), 1992, e The Post Capitalist 
Society (A Sociedade Pós-Capitalista), 
1993. Veja também ABO. 

DRY FARMING. Expressão inglesa que significa 
o desenvolvimento da agricultura nas condições 
do solo semi-árido. Esta forma de cultivo 
teve especial relevância no desenvolvimento da 
agricultura dos Estados Unidos durante o século 
XIX, quando a colonização se estendeu a oeste 
do rio Mississípi. Os moinhos de vento tiveram 
especial importância como força motriz para a 
captação de água no subsolo. 

DU PONT DE NEMOURS, Pierre Samuel. Administrador, 
político e economista francês (17391817), 
um dos mais influentes membros do grupo 
dos fisiocratas. Discípulo de Quesnay, em 
1764 publicou L'Importation et l'Exportation des 
Grains (A Importação e a Exportação de Cereais), 
defendendo as teses de Turgot em favor da liberdade 
do comércio internacional de cereais. 
Em 1765, tornou-se diretor do Journal de l'Agriculture, 
du Commerce et des Finances. Em 1768, 
publicou Origines et Progrès d'une Science Nouvelle 
(Origens e Progresso de uma Ciência Nova), 
considerado um excelente resumo da doutrina 
fisiocrática. Com a morte de Turgot em 1781, 
Du Pont de Nemours passou a ser a eminência 
parda de muitos políticos da época e autor da 
maior parte das reformas econômicas e administrativas 
que se processaram entre 1780 e 1789. 
Após a eclosão da Revolução Francesa, foi preso, 



DUAL CURRENCY BOND 

exilando-se depois nos Estados Unidos, onde colaborou 
com Jefferson (1743-1826) num plano de 
educação nacional. De volta à França em 1809, 
ali permaneceu até 1814, quando se instalou definitivamente 
nos Estados Unidos. Neste país, 
deixou importantes descendentes, entre os quais 

o criador do grande complexo de indústrias químicas 
que leva seu nome. 
DUAL CURRENCY BOND. Expressão em inglês 
que designa título que proporciona juros 
numa moeda, mas no vencimento é pago em 
outra. Por exemplo, um título desse tipo pode 
ser emitido por um banco alemão, pagando juros 
em marcos alemães, mas no vencimento 
pode ser convertido em dólares dos Estados 
Unidos. 

DUALISMO. Concepção segundo a qual as economias 
encontram-se divididas em dois setores 
que de certa forma se opõem, como, por exemplo, 
a indústria e a agricultura, ou um setor moderno 
e um arcaico, um avançado e outro atrasado, 
um rural e outro urbano. Esta concepção 
origina-se em Malthus (Thomas Robert, 17661834), 
o qual considerava a economia constituída 
de dois setores: a agricultura e a indústria. Essa 
metodologia era utilizada para facilitar a compreensão 
do todo. No Brasil, o dualismo desenvolveu-
se a partir dos anos 50 com as concepções 
estruturalistas (os Dois Brasis ou o Dualismo 
Estrutural), sendo que as estruturas atrasadas 
do meio rural seriam um impedimento ao desenvolvimento 
dos setores dinâmicos como a indústria, 
na medida em que não eram capazes 
de proporcionar alimentos e matérias-primas 
baratas para a indústria, provocando de um lado 
a inflação (oferta inelástica de alimentos) e de 
outro uma pressão sobre as importações desses 
produtos, contribuindo para os déficits comerciais. 
A solução seria a reforma agrária, para 
quebrar essa estrutura arcaica, modernizando-a. 
Veja também Estruturalistas; Plano Trienal (de 
Desenvolvimento Econômico e Social). 

DUALISMO ESTRUTURAL. Veja Dualismo. 

DUCADO BRASILEIRO. Moeda cunhada no 
Brasil durante a ocupação holandesa (16451654), 
com valores equivalentes a 3, 6 e 12 florins. 
Foram as primeiras moedas cunhadas em 
território brasileiro e tinham o formato retangular 
ou rombóide, com as iniciais GWC representando 
o nome da Geoctroyerde Westindische 
Compagnie (Companhia Privilegiada das Índias 
Ocidentais), companhia holandesa que financiou 
a ocupação de 1645 a 1654. Cunhadas em 
ouro, as moedas tinham um valor 20% superior 
às da Holanda, a fim de que não saíssem do 
Brasil e pudessem ser mais tarde recolhidas. 

DUE PROCESS OF LAW. Expressão em inglês 
que significa literalmente "devido processo legal". 
Constitui um princípio universal dos estados 
de direito, com origem no direito angloamericano, 
e seu principal elemento é a garantia 
constitucional do direito de defesa a todo acusado. 
Dessa forma, processo administrativo sem 
oportunidade de defesa, ou com a defesa cerceada, 
torna-se nulo. 

DUESENBERRY. Veja Hipótese Modigliani-
Duesenberry. 

DÜHRING, Karl Eugen (1833-1921). Filósofo positivista 
alemão conhecido por atacar as concepções 
de Karl Marx e Friedrich Engels em seus 
escritos e conferências feitos a partir de 1870. 
Engels, por sua vez, escreveu em resposta o longo 
livro Herrn Eugen Dührings Umwälzung der 
Wisenschaft (A Subversão da Ciência pelo Senhor 
Eugen Dühring), 1878, conhecido como o Anti-
Dühring, e que adquiriu grande importância 
para a teoria do materialismo dialético e histórico. 
O pensamento de Dühring alia ao positivismo 
de Comte a economia política de H.C. 
Carey, o materialismo mecanicista e o socialismo 
utópico. Foi professor na Universidade de Berlim 
de 1864 a 1877 e escreveu Kapital und Arbeit 
(Capital e Trabalho), 1865; Careys Umwälzung der 
Volkswirtschaftslehre und Sozialwissenschaft (Revolução 
de Carey na Teoria Econômica e na Sociologia), 
1865; Kritische Geschichte der Philosophie 
(História Crítica da Filosofia), 1869; Cursus der 
National und Sozialökonomie (Curso de Economia 
Política e Social), 1873-1892, uma de suas obras 
de maior sucesso. 

DUMMY (Variable). Uma variável que considera 
as alterações exógenas ou mudanças de inclinação 
de uma curva numa relação econométrica. 
Por exemplo, as variáveis dummy podem 
ser utilizadas para a estimação das influências 
sazonais sobre um conjunto de dados. Atribuindo 
a uma dummy o valor 1 para os meses do 
inverno e 0 para os demais, ela indicará em que 
medida uma relação econométrica (por exemplo, 
preços de produtos agrícolas e quantidades 
produzidas) se alterará durante o inverno em 
relação aos demais meses do ano. Quando o termo 
é aplicado a respeito de diretores de empresas, 
funcionários graduados, acionistas etc., designa 
uma pessoa que atua como representante 
de outra, mas que só o faz formalmente, isto é, 
não assume responsabilidades reais pela função 
desempenhada, como, por exemplo, acontece 
quando uma pessoa é designada a um cargo 
apenas para completar o número exigido por 
lei etc. Veja também Dummy Incorporators. 

DUMMY INCORPORATORS. Expressão em 
inglês que designa as pessoas que durante o pe




ríodo de formação de uma empresa atuam como 
incorporadores e diretores, em seguida passando 
essas funções para os reais proprietários. Esta 
prática existe e as pessoas que assumem essas 
funções são pagas para que os reais proprietários 
não tenham de perder tempo comparecendo 
a uma série de reuniões necessárias à formação 
de uma nova empresa. 

DUMPING. Prática comercial que consiste em 
vender produtos a preços inferiores aos custos, 
com a finalidade de eliminar concorrentes e/ou 
ganhar maiores fatias de mercado. No mercado 
internacional, o dumping pode ser persistente 
quando existem subsídios governamentais para 

o incremento das exportações e as condições de 
mercado permitem uma discriminação de preços 
tal que a maior parte dos lucros de uma 
empresa que o pratica seja obtida no mercado 
interno. O dumping temporário é utilizado para 
afastar concorrentes de determinados mercados 
quando um país necessita colocar neles excedentes 
de certos produtos, sem prejudicar os 
preços praticados em seu mercado interno. A 
Comunidade Econômica Européia (agora União 
Européia) proíbe o dumping. E o Acordo Geral 
de Tarifas e Comércio (Gatt) - agora substituído 
pela Organização Mundial do Comércio 
(OMC) - permite a introdução de tarifas especiais 
ou sobretaxas de importação como forma 
de limitar os efeitos de tal política. Essas 
medidas, entre outras, são denominadas medidas 
antidumping. 
DUMPING SOCIAL. À medida que a globalização 
da produção, isto é, produção e fornecimento 
de produtos em escala mundial, se aprofunda, 
vai atingindo o capital, os bens e a tecnologia, 
mas não os trabalhadores. Os países que 
vêm perdendo condições competitivas, especialmente 
em face daqueles que contam com mão-
de-obra barata e pagam encargos sociais muito 
baixos, acusam estes últimos de estar praticando 
dumping social, isto é, sacrificando seus trabalhadores 
(em seu bem-estar) para conquistar mercados 
de seus vizinhos. Veja também Dumping; 
Global Sourcing; Globalização. 

DUMPING TEMPORÁRIO. Veja Dumping. 

DUODECIMAL (Sistema). Veja Sistemas de Pesos 
e Medidas. 

DUOPÓLIO. Situação de mercado caracterizada 
pela existência de apenas dois vendedores 
de determinada mercadoria ou serviço. As empresas 
que o compõem estão de tal modo ligadas 
que qualquer mudança verificada numa delas 
irá influenciar a outra. Por isso, cada empresa 
procura estar sempre atenta não só ao que a 
outra faz, mas também ao que fará no futuro. 
Para amenizar essa tensão, que pode ser preju-

DURKHEIM, Émile 

dicial a ambas, é comum que as empresas entrem 
em acordo, estabelecendo preços únicos e 
tomando outras medidas análogas, com o que 
criam na prática um monopólio. O estudo do 
duopólio é de interesse analítico para os economistas, 
por constituir um caso simplificado de oligopólio. 
Veja também Monopólio; Oligopólio. 

DUOPSÔNIO. Situação de mercado caracterizada 
pela existência de apenas dois compradoresde determinada mercadoria ou serviço. É o contrário 
de duopólio. Veja também Monopsônio. 

DUPLICATA. Título privado de crédito mediante 
o qual o comprador de um bem se compromete 
a pagar ao vendedor, no prazo fixado, 
a importância estipulada. Corresponde a uma 
cópia da fatura que, nas vendas comerciais a 
prazo, o vendedor é obrigado a entregar ao comprador; 
este devolverá ao vendedor a duplicata 
assinada, caso as condições da transação atendam 
ao combinado. A duplicata contém o número 
e a importância da fatura, os nomes e os 
domicílios do vendedor e do comprador, a data 
de vencimento, a cláusula, a ordem e o lugar 
onde deve ser feito o pagamento. Em geral, o 
vendedor negocia a duplicata com um estabelecimento 
bancário e este encarrega-se de cobrála 
do comprador. As duplicatas são protestáveis 
por falta de assinatura, devolução ou pagamento. 
Emitir uma duplicata sem venda de mercadorias 
(fraude a que recorrem certas empresas 
quando escasseia o crédito na praça) é crime 
punível por lei. 

DURKHEIM, Émile (1858-1917). Pensador francês, 
foi um dos criadores da sociologia científica. 
Para ele, os fatos sociais devem ser estudados 
como "coisas", independentes das consciências 
individuais, assim como os fenômenos físicos. 
Opôs-se à tendência de transformar a sociologia 
num simples raciocínio dedutivo a partir de leis 
universais, como pretendia Augusto Comte e 
seus seguidores positivistas. O que caberia à sociologia 
seria procurar leis que expressassem 
com precisão as relações empíricas entre os grupos 
sociais. Para isso, seriam necessários dois 
requisitos: a existência de um objeto específico 
- o fato social - e a possibilidade de se observar 
e explicar esse objeto de modo análogo 
ao das demais ciências. Em seu primeiro grande 
livro, Da Divisão do Trabalho Social, 1893, Durkheim 
caracteriza a sociedade moderna pelo aumento 
da divisão do trabalho social, exigido pela 
crescente complexidade das atividades econômicas. 
Isso instaura um tipo de solidariedade 
que ele chama de "orgânica", baseada na diferenciação 
dos indivíduos; ela se contrapõe à solidariedade 
mecânica, característica das sociedades 
sem escrita, onde os indivíduos diferem 
pouco entre si e partilham os mesmos valores 



DUROS 

e sentimentos. Num livro posterior, O Suicídio, 
Estudo Sociológico, 1897, trata a divisão orgânica 
do trabalho como um desenvolvimento normal 
e desejável para as sociedades humanas, pois 
aumentaria a iniciativa pessoal em substituição 
à autoridade da tradição, mas ressalva que é 
necessário que a tarefa de cada um corresponda 
a seus desejos e aptidões. 

DUROS. Denominação popular dada na Espanha, 
desde o século XIX, às moedas de prata de 
5 pesetas, cunhadas em 1860, e que se mantêm 
até hoje naquele país. 

DUTIES ON BUYER'S ACCOUNT. Veja Ex-
Quay. 

DUTY PAID. Veja Ex-Quay. 

DÚZIA. Maneira mais comum de contagem de 
unidades de mercadorias no comércio. Corresponde 
a doze unidades, e o termo vem do latim 
duodecim (doze) - duo (dois) e decem (dez). Doze 
dúzias formam uma grosa, e doze grosas recebem 
a denominação de grande grosa. 

DWT. Veja Pennyweight.

 E 


E. Inicial de uma série de termos em economia, 
entre os quais: 1) exportações; 2) escudo (unidade 
monetária de Portugal); 3) estimativa; 4) The Economist 
(Revista). 
EAGLE. Termo em inglês que significa, literalmente, 
"águia", utilizada para designar antigas 
moedas de 10 dólares em ouro cunhadas nos 
Estados Unidos. Em 1934, deixaram de ser cunhadas. 


EARLY-BIRD FARMER. Expressão em inglês 
que designa os agricultores (fazendeiros granjeiros) 
nos Estados Unidos que adotam as tecnologias 
mais avançadas para o setor, aumentam 
a produtividade de suas fazendas e conseguem 
sobreviver na acirrada concorrência existente 
nesse setor. Veja também Laggards. 

EARMARKING. Termo em inglês que significa 
a prática, em administração pública, de vincular 
certos gastos com as receitas obtidas de taxas 
determinadas. Esta medida é controvertida, pois 
pode trazer certa rigidez ao gasto público, embora 
exista também a possibilidade de, por se


rem os benefícios decorrentes destinados aos 
que pagaram as taxas, as mesmas serem consideradas 
preços. No Brasil, os recursos obtidos 
dessa forma e vinculados a determinados fins 
são denominados recursos "carimbados". 

EASY MONEY. Dinheiro que pode ser obtido 
a taxas muito baixas de juros e sem dificuldade, 
por existir grande liquidez no sistema bancário 
de uma economia. 

EB. Veja CB. 

EBIT. Iniciais da expressão em inglês earnings 
before interest and taxes, que significa "rendimentos 
antes dos juros e impostos". Dependendo 
da magnitude destes últimos, uma situação inicialmente 
muito favorável pode transformar-se 
numa situação empresarial bastante precária. 

ECOLOGIA. Área das ciências biológicas que 
estuda os seres vivos em relação com o ambiente. 
A maior unidade ecológica conhecida, a biosfera 
- que abrange todos os ambientes onde 
vivem os seres vivos -, pode ser dividida em 
subunidades ecológicas menores, os ecossistemas. 
Um deserto, uma floresta tropical ou um lago 
são ecossistemas nos quais existe um delicado 
equilíbrio entre os organismos e o ambiente. 
Uma pequena modificação pode alterar esse 
equilíbrio e modificar o ecossistema. As mudanças 
naturais nos ecossistemas são relativamente 
lentas, o que permite que eles evoluam junto 
com as modificações. As alterações ambientais 
provocadas pelo homem, no entanto, são violentas 
e suas conseqüências, muitas vezes irreversíveis. 
A mão humana foi responsável pela 
destruição de muitos ecossistemas e pela extinção 
de inúmeras espécies de animais e vegetais. 
A utilização desregrada de inseticidas e herbicidas, 
por exemplo, além de poluir o ambiente 
do homem e contaminar seus próprios alimentos, 
permite o crescimento populacional de espécies 
mais resistentes ou que não encontram 
mais seus inimigos naturais. Como conseqüência, 
baratas, pernilongos, mosquitos diversos 
proliferam, destruindo lavouras e alimentos armazenados 
e transmitindo doenças ao homem 
e aos animais domésticos. Outro exemplo é a 
destruição de florestas para a extração predatória 
de madeira. A falta de vegetação, além de 
alterar o clima, diminui a capacidade de infiltração 
da água no subsolo, provocando a escassez 
de fontes de água potável e de recursos hídricos. 
As violentas enxurradas que se formam 
devido à inexistência do obstáculo vegetal, além 
de erodir o solo, carregam sua parte mais fértil, 
exigindo dos agricultores grandes investimentos 
em adubos e fertilizantes. A terra carregada assoreia 
rios, e estes, pela diminuição da vazão 
de suas águas, provocam enchentes, que destroem 
lavouras e criações de animais. A Cons




ECONOMIA APLICADA 

tituição de 1988 estabeleceu, no artigo nº 225, 
uma série de dispositivos em defesa do meio 
ambiente, declarando a floresta amazônica brasileira, 
a Serra do Mar, o Pantanal Mato-grossense 
e a zona costeira patrimônio nacional, e 
determinando sanções penais e administrativas 
às pessoas físicas ou jurídicas cuja conduta for 
lesiva ao meio ambiente, independentemente da 
obrigação de reparar os danos causados. As usinas 
nucleares deverão ter sua localização definida 
em lei federal, sem o que não poderão ser 
instaladas. Veja também Bhopal; Economias Externas; 
Devastação; Minamata, Mal de; Pigou, 
Arthur C. 

ECONOMÊS. Designação dada por não-economistas 
ao linguajar, geralmente de difícil compreensão, 
utilizado por economistas em suas 
análises, textos, discursos etc. sobre a conjuntura 
econômica de um país. 

ECONOMETRIA. Ramo da economia que cuida 
do estabelecimento de leis quantitativas para 
os fenômenos econômicos. Partindo da teoria 
econômica geral, analisa os dados fornecidos 
pela estatística, mediante a aplicação de métodos 
matemáticos. Com isso, prepara o quadro de variáveis 
concretas que poderá servir de base a 
uma programação econômica. Um dos aspectos 
inovadores da econometria foi a possibilidade 
de exprimir, em linguagem matemática, as leis 
econômicas, anteriormente formuladas de forma 
literária, o que dificultava sua comprovação empírica. 
Na econometria, o método segue quatro 
fases: especificação (construção do modelo econométrico 
a partir do modelo econômico sugerido); 
estimativa (determinação aproximada de 
parâmetros para os modelos econométricos); verificação 
(aceitação ou rejeição das hipóteses 
apoiadas em determinada teoria econômica); 
previsão (apresentação dos dados que permitam 
orientar uma política econômica). Veja também 

Escola Matemática; Estatística. 

ECONOMIA. Ciência que estuda a atividade 
produtiva. Focaliza estritamente os problemas 
referentes ao uso mais eficiente de recursos materiais 
escassos para a produção de bens; estuda 
as variações e combinações na alocação dos fatores 
de produção (terra, capital, trabalho, tecnologia), 
na distribuição de renda, na oferta e 
procura e nos preços das mercadorias. Sua preocupação 
fundamental refere-se aos aspectos 
mensuráveis da atividade produtiva, recorrendo 
para isso aos conhecimentos matemáticos, estatísticos 
e econométricos. De forma geral, esse 
estudo pode ter por objeto a unidade de produção 
(empresa), a unidade de consumo (família) 
ou então a atividade econômica de toda a 
sociedade. No primeiro caso, os estudos pertencem 
à microeconomia e, no segundo, à macroe


conomia. A palavra "economia", na Grécia Antiga, 
servia para indicar a administração da casa, 
do patrimônio particular, enquanto a administração 
da polis (cidade-estado) era indicada pela 
expressão "economia política". A última expressão 
caiu em desuso e só voltou a ser empregada, 
na época do mercantilismo, pelo economista 
francês Antoine Montchrestien (1615); os economistas 
clássicos utilizavam-na para caracterizar 
os estudos sobre a produção social de bens visando 
à satisfação de necessidades humanas no 
capitalismo. Foi somente com o surgimento da 
escola marginalista, na segunda metade do século 
XIX, que a expressão "economia política" 
foi abandonada, sendo substituída apenas por 
"economia". Desde então, é a denominação dominante 
nos meios acadêmicos, enquanto o termo 
"economia política" ficou restrito ao pensamento 
marxista. Modernamente, de acordo com 
os objetivos teóricos ou práticos, a economia se 
divide em várias áreas: economia privada, pura, 
social, coletiva, livre, nacional, internacional, estatal, 
mista, agrícola, industrial etc. Ao mesmo 
tempo, o estudo da economia abrange numerosas 
escolas que se apóiam em proposições metodológicas 
comumente conflitantes entre si. 
Isso porque, ao contrário das ciências exatas, a 
economia não é desligada da concepção de mundo 
do investigador, cujos interesses e valores 
interferem, conscientemente ou não, em seu trabalho 
científico. Em decorrência disso, a economia 
não apresenta unidade nem mesmo quanto 
a seu objeto de trabalho, pois este depende da 
visão que o economista tem do processo produtivo. 
Veja também Economia Política. 

ECONOMIA APLICADA. Emprego pragmático 
do conhecimento das leis econômicas visando 
a disciplinar e orientar a atividade produtiva. 
Enquanto a chamada "economia pura" cuida da 
formulação conceitual abstrata da realidade econômica, 
a economia aplicada tem a função normativa 
de determinar alternativas, métodos e 
processos de produção tanto no âmbito da empresa 
quanto no da sociedade. Na medida em 
que utiliza recursos técnicos para atender às necessidades 
práticas do processo econômico, a 
economia aplicada vai se especializando e se ramifica 
em: economia industrial, economia agrícola, 
economia comercial e economia financeira. Essa especialização 
corresponde ao objetivo de racionalizar 
os processos de produção, distribuição 
e consumo. A normatização da ciência econômica 
nas economias de mercado é característica 
do capitalismo moderno, marcado pelo poder 
da empresa monopolista e pela intervenção do 
Estado na atividade produtiva. O controle dos 
processos produtivos baseado na aplicação dos 
conhecimentos fornecidos pela teoria econômica 
também é - pelo menos no plano da ideologia 



ECONOMIA CENTRALIZADA

- o elemento norteador da economia dos países 
socialistas. Veja também Economia. 

ECONOMIA CENTRALIZADA (ou Centralmente 
Planificada). Denominação dada às economias 
socialistas, por oposição à descentralização 
que caracteriza as economias capitalistas 
ou de mercado. Distingue-se pela propriedade 
estatal dos meios de produção e pela planificação 
centralizada da economia nacional. O Estado, 
por meio de órgãos especializados, administra 
a produção em geral, determinando seus 
meios, objetivos e prazos de concretização; organiza 
os processos e métodos de emprego dos 
fatores de produção; controla de forma rígida 
os custos e preços dos produtos; controla ainda 
os mecanismos da distribuição e dimensiona o 
consumo. Embora tenha aparecido pela primeira 
vez nos trabalhos de Sismondi, a questão da economia 
do bem-estar adquiriu destaque no âmbito 
do pensamento econômico com a obra de 

A.C. Pigou: Economics of Welfare (Economia do 
Bem-estar), 1920. Pigou procurou superar o caráter 
subjetivo do bem-estar, os estados de consciência, 
e submetê-lo a uma quantificação com 
base na moeda. Isto é, a quantidade de satisfação 
de bens deve ser igual à quantidade de moeda. 
A partir de 1934, essa questão foi aprofundada 
com o surgimento da nova economia do bem-estar, 
escola à qual estão ligados os nomes de Hicks, 
Kaldor, Little, Lerner, Hoteling, Samuelson, 
Lange, Bergson e outros. Retomando o sistema 
das configurações ótimas de Pareto, esses economistas 
concluíram que a obtenção do bem-
estar econômico seria o resultado da escolha feita 
entre os inúmeros ótimos de produção. Ao 
contrário de Pareto, que dizia que a imposição 
de uma configuração máxima ou ótima implica 
o prejuízo da concorrente (não se pode, por 
exemplo, dar a alguém sem tirar de outrem), os 
adeptos da nova economia do bem-estar preconizam 
a eliminação desse prejuízo, desde que, 
alcançada a nova configuração ótima, os que melhoram 
de situação garantam a existência de recursos 
suficientes para indenizar os que foram 
socialmente prejudicados. Essa formulação abre 
espaço para aplicação de políticas governamentais 
distributivas que garantam o bem-estar socioeconômico 
do conjunto dos indivíduos (a 
mais ampla escolha de bens e serviços) sem alteração 
do sistema econômico. Veja também Estado 
do Bem-Estar. 
ECONOMIA CENTRALMENTE PLANIFICADA. 
Veja Economia Centralizada. 

ECONOMIA DA ATENÇÃO. Veja Attention 
Economy. 

ECONOMIA DE ESCALA. Produção de bens 
em larga escala, com vistas a uma considerável 

redução nos custos. Também chamadas de economias 
internas, as economias de escala resultam 
da racionalização intensiva da atividade 
produtiva, graças ao empenho sistemático de 
novos engenhos tecnológicos e de processos 
avançados de automação, organização e especialização 
do trabalho. Representada fisicamente 
por gigantescas unidades de produção, as empresas 
de economia de escala possibilitam o emprego 
de amplo contingente de mão-de-obra altamente 
qualificada, grande capacidade de estocagem 
de produção e de matérias-primas. Seu 
elevado grau de especialização garante melhores 
processos e métodos de controle de qualidade 
da produção e maior uniformidade na padronização 
dos produtos. Além disso, os recursos 
colocados a sua disposição possibilitam maiores 
investimentos na pesquisa e na criação de novos 
produtos, além da elaboração de eficientes campanhas 
publicitárias e sólidas estratégias de 
marketing. Todos esses fatores integrantes da 
economia de escala estão fora do alcance das 
pequenas e médias empresas. Conseqüentemente, 
a tendência é a concentração monopolista, 
fundamentalmente de caráter multinacional, 
com a eliminação dos concorrentes. As economias 
de escala não comportam mercados consumidores 
limitados. Sua existência está diretamente 
ligada ao consumo de massa, capaz de 
absorver em todos os níveis a produção em série. 

ECONOMIA DE SUBSISTÊNCIA. Produção 
agrícola de bens de consumo imediato e para o 
mercado local. Ao contrário do que a designação 
possa sugerir, ela tem algum caráter mercantil, 
diferenciando-se por isso da agricultura de auto-
subsistência ou economia natural, cuja produção 
é destinada à subsistência do produtor, praticamente 
não existindo um excedente. Praticada 
desde a Antiguidade greco-romana, a economia 
de subsistência constitui a atividade mais importante 
da economia medieval, sobretudo a 
partir do século XI, com a ampliação das relações 
de troca nos mercados locais e nas feiras. No 
Brasil colonial, era praticada nos engenhos e fazendas 
(milho, feijão, arroz) ou nos núcleos de 
imigração colonizadora européia, baseada na 
pequena propriedade (Rio Grande do Sul, Santa 
Catarina e Paraná). No período pós-abolicionista, 
foi obra dos colonos que trabalhavam nas 
fazendas de café. Na atualidade, está ligada às 
pequenas propriedades agrícolas, que abastecem 
os centros urbanos de cereais, leguminosas 
e tubérculos. 

ECONOMIA DO BEM-ESTAR. Veja Pareto, 
Vilfredo. 

ECONOMIA DO LADO DA OFERTA. Veja 
Supply Side Economics. 



ECONOMIA FECHADA. Economia típica de 
uma região isolada. Não há importação nem exportação 
de produtos. O intercâmbio de mercadorias 
não se realiza além dos limites territoriais 
determinados pelos agentes econômicos locais: 
produtores, intermediários e consumidores. 
Esse tipo de economia praticamente não existe 
no mundo atual. Mas é útil como modelo para 
analisar de que forma o total das despesas de 
consumo, gastos governamentais, investimentos 
e tributos interagem para determinar os níveis 
do emprego e da renda nacionais. Na classificação 
de sistemas econômicos de Werner Sombart, 
é um tipo de economia voltada fundamentalmente 
para a auto-subsistência, com o uso de 
instrumentos e trabalho rudimentares. Veja também 
Economia de Subsistência. 

ECONOMIA INFORMAL. Parte da economia 
que abrange pequenas unidades dedicadas à 
produção ou venda de mercadorias ou à produção 
de serviços. Sua denominação vem do 
fato de que a maioria dessas unidades não é 
constituída de acordo com as leis vigentes, não 
recolhe impostos, não mantém uma contabilidade 
de suas atividades, utiliza-se geralmente 
da mão-de-obra familiar e seus eventuais assalariados 
não são registrados. Este setor é também 
denominado de economia subterrânea, 
clandestina etc. Veja também Microempresa. 

ECONOMIA LIVRE. Sistema econômico baseado 
na livre ação da empresa privada, na ausência 
de mecanismos restritivos à concorrência, ao investimento, 
ao comércio e ao consumo. Corresponde 
aos princípios do liberalismo econômico, 
segundo o qual a única função do Estado seria 
garantir a livre concorrência entre as empresas. 
Nas condições atuais do capitalismo, o sistema 
de economia livre é em grande parte limitado 
pela ação dos monopólios e pela intervenção estatal. 
Veja também Liberalismo. 

ECONOMIA MADURA. Conceito criado por 
Rostow para designar o estágio de crescimento 
de uma economia, no qual ela possui tecnologia 
e recursos para desenvolver sua produção, podendo 
ou não fazê-lo. É uma problemática típica 
das economias altamente desenvolvidas, expressa 
na dicotomia desenvolvimento versus estagnação. 
A maturidade de uma economia, em seu 
ponto crítico, iria se traduzir num esgotamento, 
na chegada a uma fase estacionária, marcada 
por queda nos investimentos e no nível de emprego, 
e pela não-utilização dos recursos disponíveis, 
em decorrência da retração no mercado 
consumidor. Para Keynes, a saída estaria na intervenção 
do Estado na economia, elaborando 
políticas de investimento e de emprego. 

ECONOMIA POLÍTICA 

ECONOMIA MERCANTIL. Sistema econômico 
voltado para a produção de mercadorias, ouseja, bens destinados às trocas. É o contrário da 
economia natural ou de auto-suficiência. A economia 
de produção mercantil simples era característica 
das formações sociais pré-capitalistas, 
quando só uma parte da produção se destinava 
à troca, feita diretamente pelo produtor ou por 
um mercador. A economia mercantil feudal desenvolveu-
se a partir de produtores isolados, 
donos dos meios de produção, que produziam 
para um mercado bem limitado. Foi só com o 
surgimento do capitalismo que a produção mercantil 
tornou-se dominante e universal, envolvendo 
todos os bens e serviços, além da própria 
força de trabalho. Todas as relações econômicas 
são baseadas na mercadoria e na moeda. Cada 
empresa destina à venda toda a sua produção.
É a produção mercantil ampliada. Veja também 

Economia Natural. 

ECONOMIA MISTA. Sistema econômico em 
que uma parte dos meios de produção pertence 
ao Estado e a outra, a empresários particulares. 
Existe em muitos países capitalistas, particularmente 
nos de regime social-democrata. Nessas 
condições, o Estado, além de orientar a economia, 
detém a propriedade de importantes empresas 
em setores considerados estratégicos 
(bancos, indústrias de base, transporte, saúde e 
educação). 

ECONOMIA NATURAL. Forma de organização 
econômica em que os bens produzidos se 
destinam à satisfação das necessidades dos próprios 
produtores, raramente havendo um excedente. 
Representa, portanto, uma economia de 
auto-suficiência, ao contrário da economia de 
subsistência, que tem algum caráter mercantil. 
A economia natural foi característica dos sistemas 
econômicos pré-capitalistas, como as comunidades 
tribais, o escravismo patriarcal e o feudalismo. 
Só nos casos de comunidades completamente 
isoladas, contudo, é que a economia natural 
chega a ser caracterizada. Na sociedade capitalista 
contemporânea, a economia natural 
subsiste apenas como forma residual. Veja também 
Economia de Subsistência. 

ECONOMIA POLÍTICA. Ciência que estuda as 
relações sociais de produção, circulação e distribuição 
de bens materiais, definindo as leis que 
regem tais relações. Procura também analisar o 
caráter das leis econômicas, sua especificidade, 
sua natureza e suas relações mútuas. Nesse sentido, 
é uma ciência fundamentalmente teórica, 
valendo-se dos dados fornecidos pela economia 
descritiva e pela história econômica. Para atingir 
seu objetivo, a economia política recorre a 
um conjunto de categorias que formam seu instrumental 
teórico e a uma metodologia capaz 



ECONOMIA PÓS-KEYNESIANA 

de conduzir o investigador científico a um conhecimento 
objetivo do processo produtivo e de 
suas leis. Impossibilitada de recorrer à experimentação, 
como ocorre nas ciências exatas, a 
economia política vale-se da abstração, que se 
baseia na observação comparativa dos processos 
estudados. A partir daí, procura estabelecer as 
relações mais gerais, eliminando os aspectos secundários 
e ocasionais da problemática econômica. 
A síntese desse procedimento metodológico 
é a formulação de teorias econômicas que 
definem a posição de indivíduos e até mesmo 
de grupos sociais em face dos fenômenos e dos 
fatos econômicos. Embora a questão dos problemas 
econômicos tenha sido objeto de preocupação 
de pensadores da Antiguidade clássica 
(Aristóteles) e da Idade Média (Santo Tomás de 
Aquino), foi somente na era moderna que surgiu 

o estudo empírico e sistemático dos fenômenos 
econômicos de um ponto de vista científico. Esse 
estudo assumiu a denominação de economia política, 
sendo o termo "política" sinônimo de "social", 
segundo a tradição aristotélica de que o 
homem é um animal político, isto é, um animal 
social. Os estudos de economia política começaram 
com a escola mercantilista, cujos principais 
representantes foram Thomas Mun, Josiah 
Child e Antoine Montchrestien. Este último foi 
quem restabeleceu a nomenclatura grega: economia 
política. Avanço considerável dos estudos 
econômicos ocorreu com os fisiocratas no 
século XVIII (Quesnay, Turgot), conhecidos 
como les économistes, que, ao contrário dos mercantilistas, 
deslocaram o foco de sua análise da 
circulação para a produção, fundamentalmente 
para a produção agrícola. Com a escola clássica 
- William Petty, Adam Smith e David Ricardo 
-, a economia política definiu claramente seu 
contorno científico integral, passando a centralizar 
a abordagem teórica na questão do valor, 
cuja única fonte original foi identificada no trabalho, 
tanto agrícola quanto industrial. A escola 
clássica firmou os princípios da livre-concorrência, 
que exerceram influência decisiva no pensamento 
econômico capitalista. A escola marxista, 
fundada por Karl Marx e Friedrich Engels, 
seguindo a teoria do valor-trabalho, chegou ao 
conceito de mais-valia, fonte do lucro, do juro 
e da renda da terra. Centrando seu estudo na 
anatomia do modo de produção capitalista, o 
marxismo desvendou a lei principal desse sistema 
e forneceu a base doutrinária para o pensamento 
revolucionário socialista. Com Marx e 
Engels, a economia política passou a ver o capitalismo 
como um modo de produção historicamente 
determinado, sujeito a um processo de 
superação. A partir de 1870, a concepção ampla 
da economia política foi sendo paulatinamente 
abandonada, dando lugar a uma visão mais restrita 
do processo produtivo, que ficou conhecido 
como economia. Essa postura teórica foi iniciada 
pela escola neoclássica: William Stanley Jevons, 
Carl Menger, Léon Walras e Vilfredo Pareto. A 
abordagem abstrata de conteúdo histórico e social 
foi substituída pelo enfoque quantitativo 
dos fatores econômicos. A inovação mais importante 
na tradição neoclássica ocorreu com a 
obra de J.M. Keynes, que refutou a teoria do equilíbrio 
automático da economia capitalista, apresentando 
uma nova visão do problema do desemprego, 
dos juros e da crise econômica. Após 
a Segunda Guerra Mundial, o pensamento econômico 
capitalista vem seguindo duas linhas 
fundamentais: a dos pós-keynesianos, com sua 
ênfase nos instrumentos de intervenção do Estado 
e voltada para o planejamento e o controle 
do ciclo econômico, e a corrente liberal neoclássica, 
também chamada de monetária, que volta 
sua atenção fundamentalmente para as forças 
espontâneas do mercado. No que diz respeito à 
economia política marxista, trava-se em seu interior 
um amplo debate (sobretudo no Ocidente), 
visando a aprofundar certos aspectos teóricos 
não desenvolvidos por Marx e também a 
levar adiante a análise crítica do capitalismo moderno. 
Ao mesmo tempo, empreende-se um esforço 
semelhante visando à abordagem, também 
crítica, dos problemas econômicos do chamado 
socialismo real, e à tentativa de elaborar a economia 
política a partir das formações sociais précapitalistas. 
Veja também Economia. 

ECONOMIA PÓS-KEYNESIANA. Conjunto de 
formulações e propostas de um grupo de economistas 
- entre os quais se destacam Joan Robinson 
e Paul Davidson -, que, tomando como 
ponto de partida as idéias de Keynes e Kalecki 
sobre a crítica das idéias convencionais acerca 
do equilíbrio, desenvolveu uma nova macroeconomia. 
A ênfase dessa abordagem é a natureza 
dinâmica da economia de mercado (que utiliza 

o dinheiro como intermediário de trocas), que 
está sujeita a grande dose de incerteza. A dinâmica 
dos mercados, que envolve uma noção de 
tempo cronológico, nem sempre encontra-se em 
equilíbrio e o comportamento dos agentes econômicos 
em tais mercados nem sempre responde 
adequadamente aos estímulos proporcionados, 
de forma a alcançar qualquer ponto de otimização. 
Alguns autores pós-keynesianos colocaram 
menor ênfase na dinâmica de curto prazo 
e concentraram suas atenções nas condições que 
permitiriam uma taxa de crescimento estável a 
médio e longo prazos. Seguindo as teses de Sraffa, 
alguns autores dessa corrente estudaram as 
tendências de longo prazo da economia capitalista 
e a divisão do excedente entre o capital e 
o trabalho e as contradições que cercam essas 
relações. Tais contradições criariam incertezas, 


o que impediria que uma economia crescesse 
num ritmo estável, correspondendo a todas as 
expectativas dos agentes. Veja também Keynes, 
John Maynard; Kalecki, Michal; Robinson, 
Joan; Sraffa, Paolo. 
ECONOMIA QUANTITATIVA. Parte da economia 
que trata da quantificação e análise dos fenômenos 
econômicos passíveis de mensuração. 
Para isso, recorre à matemática e à estatística. 
Muitas categorias econômicas podem ser objetivamente 
mensuráveis, como preço, lucro, custos, 
renda etc., enquanto outras, como concorrência, 
conflitos entre capital e trabalho e nível 
de satisfação das necessidades, só podem ser 
quantificadas em suas manifestações exteriores. 
Para Oskar Lange, entretanto, os manuais 
de economia teórica estão sempre repletos de 
inferências matemáticas, mesmo que em suas 
páginas não apareçam registradas fórmulas 
matemáticas. 

ECONOMIA SOBRECARREGADA. Estado da 
economia sujeita a um processo inflacionário reprimido. 
Nesse contexto, a demanda de bens 
suplanta a oferta, desequilíbrio que pressiona o 
sistema no sentido de uma elevação rápida dos 
preços. Essa tendência não segue seu curso natural 
quando os preços passam a ser administrados 
por um rigoroso controle governamental. 
Como esse controle não é geral, ocorrendo tradicionalmente 
em bens de consumo de primeira 
necessidade, os investimentos tendem a deslocar-
se para os setores econômicos não controlados. 
Nos setores cujos preços estão administrados, 
os empresários são obrigados a voltar a 
atenção fundamentalmente para a venda dos estoques. 
Isso pode levar ao esgotamento dos estoques, 
que não são renovados, configurando-se 
uma violenta queda na oferta. Por isso, a economia 
sobrecarregada é também chamada de 
economia vazia. Uma economia revela-se também 
sobrecarregada quando se tenta levar à frente 
uma política de projetos econômicos muito além 
dos recursos internamente disponíveis. 

ECONOMIAS DE AGLOMERAÇÃO. Caso especial 
de economias externas quando é possível 
reduzir custos pelo fato de várias empresas ou 
atividades estarem localizadas umas próximas 
das outras, o que permite reduzir despesas, por 
exemplo, com transportes (fretes) e o tempo de 
fornecimento de uma empresa a outra. 

ECONOMIAS DE ESCALA. Redução de custos 
unitários decorrente de um aumento no volume 
(escala) de produção, seja de uma empresa, 
setor, região ou país. 

ECONOMIAS EXTERNAS (Externalidades). 

Benefícios obtidos por empresas que se formam 

ECU 

(ou já existentes) em decorrência da implantação 
de um serviço público (por exemplo, energia elétrica) 
ou de uma indústria, proporcionando à 
primeira vantagens antes inexistentes. Por 
exemplo, a construção de uma rodovia pode 
permitir aos produtores agrícolas próximos custos 
de transporte mais baixos e acesso mais rápido 
aos mercados consumidores. A existência 
de economias externas permite em geral uma 
redução de custos para as empresas e significa 
uma importante alavanca do desenvolvimento 
econômico. Muitas empresas, antes de tomar a 
decisão de se instalar em determinados locais, 
avaliam seu potencial presente e futuro de economias 
externas. O contrário acontece quando 
a instalação de certas atividades traz aumentos 
de custos para as empresas ou afugenta clientes 
ou, ainda, desestimula a demanda de certos produtos. 
Nesse caso, ocorrem as "deseconomias 
externas", como, por exemplo, quando indústrias 
contaminam com chumbo as pastagens e 
águas adjacentes: o leite produzido na região 
pode ter sua demanda em queda não apenas 
por constatar-se que o produto contém aquele 
metal, como pelo simples fato de que os consumidores, 
sabendo da origem do leite, se recusam 
a comprá-lo, por precaução. Veja também Coase, 
Ronald; Teorema de Coase. 

ECONOMIAS INTERNAS. Forma de economia 
de escala em que a própria empresa cria a 
infra-estrutura necessária a sua expansão e à redução 
de seu custo unitário de produção. Seria 

o caso de uma empresa que constrói uma estrada 
de ferro para que seu produto seja escoado com 
mais facilidade. Esse procedimento requer recursos 
financeiros que só estão ao alcance de 
grandes empresas. Esse processo de expansão 
tende a gerar situações de monopólio. 
ECONOMISTAS DO LADO DA OFERTA. 
Veja Supply Side Economics. 

ÉCONOMISTES, les (os Economistas). Denominação 
pela qual eram conhecidos em sua época 
(século XVIII) os fisiocratas franceses, liderados 
por Quesnay, e que depois se generalizou 
aos estudiosos da economia. 

ECT - Empresa Brasileira de Correios e Telégrafos. 
Empresa pública criada em 1969, em 
substituição ao antigo Departamento de Correios 
e Telégrafos do Ministério da Viação. Vinculada 
ao Ministério das Comunicações, tem por 
objetivo planejar, implantar e explorar os serviços 
postais e telegráficos. 

ECU. Iniciais de European Currency Unit (Unidade 
Monetária Européia) ou European Monetary 
Unit. A ECU é uma unidade monetária não 
tangível, isto é, moeda escritural cujo valor é 



ECUMENÓPOLE 

formado por uma cesta de moedas dos países 
da Comunidade Européia: marco alemão (deutschmark), 
franco francês, libra esterlina (inglesa), 
lira italiana, franco belga, guilda holandesa, coroa 
dinamarquesa, franco luxemburguês, punt 
irlandês e uma participação de 20% de ouro. 
Foi criada quando o Conselho Europeu estabeleceu 
o Sistema Monetário Europeu, em 1978. 
O nome foi dado não apenas porque corresponde 
às iniciais das palavras em inglês European 
Currency Unity, mas também porque era o 
nome de uma moeda cunhada na França por 
Luís IX, no século 13. As proporções de cada 
moeda que compõe a cesta são determinadas 
por uma Junta da Comunidade Européia, tendo 
como base o PNB e a situação financeira de cada 
país emissor. Essas proporções são revisadas a 
cada cinco anos para a assimilação de alterações 
nas economias de cada país e para a inclusão 
de novos membros. Com a aprovação do Tratado 
de Maastrich (1992), a ECU deveria transformar-
se em unidade monetária dos países que 
constituem a União Européia até 1997, se a maioria 
dos países-membros preenchesse as condições 
necessárias. Se isto não for possível, aqueles 
países que atenderem às condições entrarão sozinhos 
numa união de moeda única em 
1º/1/1999. França, Alemanha e Benelux já concordaram 
em adotá-la a partir de 1999. Até 2002, 
ela deve circular em paralelo com as moedas 
nacionais, e a partir de então, deverá subsistir 
apenas a moeda única. As condições macroeconômicas 
exigidas para que tal objetivo seja alcançado 
são no entanto duras: déficit fiscal no 
máximo em 3% do PIB, inflação entre 2 e 3% 
anual, taxa de câmbio fixa e redução da relação 
dívida interna/PIB. 

ECUMENÓPOLE. Para Doxiadis, seria a cidade 
universal. Doxiadis argumentava que os espaços 
humanos evoluiriam numa seqüência lógica: 
desde o espaço ocupado pelo homem sozinho, 
passando pela cidade, metrópole, conurbação, 
megalópole, região urbana, continente urbano e 
tendo a ecumenópole como conseqüência final 
do crescimento ilimitado da população. Veja 
também Urbanização. 

ED. Veja CD. 

EDGEWORTH, Francis Ysidro (1845-1926). Economista 
e matemático inglês, professor nas universidades 
de Londres e Oxford. Em sua primeira 
obra, Mathematical Psychics (Psicologia 
Matemática), 1881, elaborou e desenvolveu os 
conceitos da Curva de Indiferença e da Curva 
de Contrato, mostrando as contradições da teoria 
do valor de Jevons; esses conceitos foram 
utilizados posteriormente por Pareto para demonstrar 
a possibilidade de uma teoria econô


mica baseada apenas em escalas de preferência. 
Edgeworth editou The Economic Journal de 1891 
a 1926, e a maioria de sua obra consiste em artigos 
publicados em revistas especializadas, depois 
reunidos em Papers Relating to Political Economy 
(Artigos Relacionados com Economia Política), 
1925. Seus livros Theory of Monopoly (Teoria 
do Monopólio), 1897, e Theory of Distribution 
(Teoria da Distribuição), 1904, o consagraram 
como um dos primeiros especialistas no uso da 
matemática na teoria econômica. 

EDITIO PRINCEPS. Expressão latina que significa 
"primeira edição" e utilizada por antiquários 
e operadores de mercado nos leilões de livros 
raros. 

EFEITO. Quando associada a um atributo, a palavra 
significa um mecanismo econômico característico, 
como, por exemplo, "efeito demonstração", 
"efeito Arizona", "efeito Pigou" etc. 

EFEITO AGLOMERAÇÃO. Denominação dada 
aos efeitos positivos ou negativos decorrentes 
da aglomeração de empresas (industriais, comerciais, 
financeiras etc.) num só local, produzindo 
vantagens para que novos empreendimentos 
se instalem nesse mesmo local (em geral 
uma cidade) ou provocando também desvantagens, 
que atuam como fator de repulsão a novos 
empreendimentos. Entre os efeitos positivos, podem 
ser citados a ampliação do mercado de fatores, 
a ampliação do mercado final e as possibilidades 
de integração vertical e horizontal; 
nesse caso, diz-se que há ganhos de aglomeração. 
Os efeitos negativos decorrem, por exemplo, 
do crescimento da poluição, das dificuldades 
no trânsito e no transporte, da elevação do 
preço dos terrenos etc. Veja também Economias 
Externas; Economias de Escala. 

EFEITO ARIZONA. Ilusão que consiste em tomar 
a conseqüência pela causa. Por exemplo, a 
mortalidade devida à tuberculose em décadas 
passadas era mais elevada no Arizona do que 
nos demais Estados norte-americanos. Este fato 
poderia levar à conclusão de que aquele Estado 
é muito insalubre, quando, na realidade, por ter 
um clima muito seco, é para lá que se dirigem 
os portadores da doença mencionada, desejosos 
de cura. 

EFEITO AVERCH-JOHNSON. É aquele relacionado 
com empresas obrigadas a proporcionar 
um determinado retorno sobre o capital investido 
ou uma taxa mínima de lucro, sendo induzidas 
a escolher combinações de capital e trabalho 
mais intensivas em capital do que as que 
seriam escolhidas se não houvesse tal obrigação. 

EFEITO BACKWASH. Conceito desenvolvido 
por Gunnar Myrdal (1898-1987), segundo o qual 



o desenvolvimento econômico de uma região 
de um país pode ter efeitos perversos no desenvolvimento 
de outras. Esse efeito se daria especialmente 
mediante o deslocamento de fatores 
de produção - capital e trabalho - de regiões 
de desenvolvimento lento para regiões de desenvolvimento 
acelerado. Se o desenvolvimento 
econômico de uma região ultrapassa o ritmo das 
regiões vizinhas, o efeito backwash operaria no 
sentido de ampliar a diferença, e o resultado 
seria a ampliação do fosso que separa as taxas 
de desenvolvimento no plano inter-regional. 
Trata-se, do ponto de vista metodológico, do 
conceito de causação circular cumulativa aplicado 
ao desenvolvimento regional. Veja também 
Causação Circular. 

EFEITO BANDWAGON. Efeito mediante o qual, 
à medida que o preço de uma mercadoria diminui 
e a demanda de alguns setores da sociedade 
aumenta, outros setores, imitando esse 
comportamento, tenderão a aumentar a sua demanda 
também. Dessa forma, a demanda aumentará 
além do previsto, pois consumidores 
adicionais se agregam ao bandwagon, fazendo 
com que a curva de demanda se desloque mais 
do que proporcionalmente à queda nos preços. 
Veja também Efeito Manada. 

EFEITO BUMERANGUE. Conseqüências negativas 
de uma decisão econômica ou empresarial 
que voltam sobre quem a tomou. Por exemplo, 
durante a crise do petróleo nos anos 70, a 
brusca elevação dos preços do produto pelos 
países exportadores provocou efeito semelhante 
nos preços de produtos finais que tinham o petróleo 
como principal matéria-prima (petroquímicos) 
e que eram importados pelos países exportadores 
de petróleo. 

EFEITO CANIBALISMO. A expressão é utilizada 
em vários contextos empresariais, em todos 
eles denotando uma ação que, embora melhore 
a situação num aspecto, o faz à custa da piora 
em outro. Assim, esse efeito pode ser observado 
quando uma empresa lança um produto cujas 
vendas se ampliam no mercado à custa da redução 
das vendas de outro produto da mesma 
empresa; ou também quando uma empresa consegue 
sobreviver no mercado utilizando seu fundo 
de depreciação para cobrir despesas correntes 
(ficando, portanto, sem condições de repor 
no futuro seu capital fixo); ou mesmo de uma 
forma mais direta, quando uma empresa - de 
transportes, por exemplo -, sem recursos para 
comprar peças de reposição, retira-as de um de 
seus veículos (imobilizando-o) para que outro 
possa ser consertado e funcionar. 

EFEITO CONTÁGIO. Por analogia ao que 
acontece com uma epidemia, o efeito contágio 

EFEITO DOMINÓ 

se dá quando o que aconteceu na economia de 
um país - especialmente uma crise, agravada 
por algum plano econômico - provoca a sensação 
de que vai ocorrer num país vizinho por 
ele ter as mesmas características e haver elaborado 
planos semelhantes. Por exemplo, logo depois 
da crise financeira e cambial do México em 
1994, temia-se que o mesmo ocorresse na Argentina 
e no Brasil por "contágio". Veja também 

Efeito Tequila. 

EFEITO DE HALO. Denominação do processo 
que ocorre quando, na avaliação de desempenho 
de uma pessoa, ou no ato de contratação de um 
novo funcionário, o avaliador deixa-se influenciar 
por um aspecto do caráter ou do desempenho 
do entrevistado. Assim, um erro ou um 
acerto cometidos pelo entrevistado, ou elementos 
pontuais de antipatia, ou de simpatia, podem 
condicionar toda a avaliação, prejudicando a 
análise dos demais fatores. 

EFEITO DEMONSTRAÇÃO. Tendência dos países 
de menor desenvolvimento socioeconômico 
de imitar ou tentar reproduzir em seu território 
os hábitos de consumo e de vida dos países mais 
desenvolvidos, acarretando pressões sobre as 
importações. Durante os anos 60, no Brasil, alguns 
autores atribuíram ao efeito demonstração 
as dificuldades registradas em nossa balança comercial 
e os respectivos déficits, atribuindo ao 
efeito demonstração a necessidade de desvalorizações 
cambiais, que por sua vez alimentavam 

o processo inflacionário. O efeito demonstração 
também caracteriza uma situação na qual os elementos 
de um estrato social procuram copiar 
padrões de comportamento de estratos superiores, 
tentando demonstrar um status que não 
possuem. O efeito demonstração é intensamente 
utilizado na publicidade, sugerindo que bastaria 
o simples consumo de determinados produtos 
para ascender na escala social. 
EFEITO DESLOCAMENTO. Veja Crowding 
Out. 

EFEITO DEUSENBERY. Veja Efeito Demonstração. 


EFEITO DOMINÓ. Quando algum acontecimento, 
geralmente negativo do ponto de vista 
econômico, se encadeia com outro, provocando 
efeito semelhante e assim sucessivamente, "até 
que todas as peças do jogo de dominó" sejam 
derrubadas. Por exemplo, a falência de uma 
grande empresa pode provocar o mesmo efeito 
em várias outras empresas, acarretando daí uma 
crise geral. O termo tem mais aplicação na política 
e na área militar, e foi muito utilizado durante 
o tempo da guerra fria, quando se acreditava 
que a passagem de um país da órbita 



EFEITO FISHER 

capitalista para a socialista poderia provocar um 
efeito dominó. 

EFEITO FISHER. Concepção desenvolvida pelo 
economista e matemático norte-americano Irving 
Fisher (1867-1947), segundo o qual a diferença 
positiva entre as taxas nominais de juros 
e as taxas reais (ajustadas de acordo com o poder 
de compra do dinheiro) reflete a taxa de inflação 
futura ou antecipada. 

EFEITO HARRIS-TODARO. Originalmente atribuído 
a Todaro (1968), mas conhecido como Hipótese 
de Harris-Todaro pelas contribuições de 
Harris (1970), é uma conseqüência da tentativa 
de explicar a continuidade da migração do campo 
para a cidade mesmo quando a taxa de desemprego 
nas cidades é muito elevada. Esses 
autores observaram que, especialmente em países 
em desenvolvimento, o migrante abandona 
um emprego rural, onde recebe um salário S, 
tentando obter um salário S' mais elevado nos 
centros urbanos, embora correndo o risco de permanecer 
desempregado. A observação desse 
comportamento levou-os a substituir o conceito 
de equivalência de salários pelo de equivalência de 
salários esperados como a condição básica de equilíbrio 
num mercado de trabalho segmentado, 
mas homogêneo. 

EFEITO HICKS. Também denominado Efeito 
Renda, consiste no comportamento dos consumidores 
diante da baixa do preço de um bem 
A, fazendo com que o poder de compra assim 
economizado se desloque para a compra de um 
produto B, cuja aquisição não era viabilizada de 
acordo com os níveis de renda anteriores. 

EFEITO IMITAÇÃO. Veja Efeito Demonstração. 


EFEITO "J". Efeito imediato de uma desvalorização 
cambial, quando um determinado volume 
de importações exige um dispêndio maior de 
moeda nacional e acelera a saída de recursos, 
piorando em vez de melhorar a situação de déficit 
comercial. 

EFEITO JANEIRO. Tendência, nos Estados Unidos, 
de elevação das cotações das ações de pequenas 
e médias empresas nos primeiros dias 
de janeiro, como movimento contrário ou com-
pensador da tendência vendedora - e, portanto, 
de baixa das cotações - nos últimos dias de 
dezembro, entre Natal e ano-novo, quando muitas 
empresas necessitam maquiar seus balanços, 
disfarçar seus ganhos ou mesmo ampliar sua 
liquidez para enfrentar as despesas de final de 
ano. Isso acontece mais freqüentemente com pequenas 
e médias empresas, mas também pode 
ser o caso de empresas grandes. Veja também 

Window Dressing. 

EFEITO KEYNES. Efeito decorrente de uma 
mudança na demanda de mercadorias e serviços, 
provocada por uma alteração no nível geral 
de preços. Por exemplo, se acontecer uma queda 
geral no nível dos preços, existirão mais sobras 
monetárias para ser aplicadas com finalidades 
especulativas. Disso resultará uma elevação nos 
títulos de risco do mercado financeiro e uma 
queda na taxa de juros, o que, por sua vez, estimulará 
o investimento e fará aumentar a demanda 
por mercadorias e serviços. Se houver 
uma elevação geral dos preços, os efeitos inversos 
ocorrerão. 

EFEITO LIBERATÓRIO. Característica de uma 
moeda, geralmente papel-moeda, de ser recebida 
obrigatoriamente (por força de lei) por um 
credor para a efetuação de um pagamento ou 
a liquidação de uma dívida. 

EFEITO LOCK-IN. A tendência de conservar títulos 
cuja cotação caiu no mercado financeiro 
de tal forma a evitar uma perda. 

EFEITO MALYNES. Efeito destacado por Gerard 
Malynes (mercantilista do século XVII), 
quando uma desvalorização da moeda de um 
país, em vez de eliminar um déficit comercial 
de um país, agrava-o devido à inelasticidade das 
importações. 

EFEITO MANADA. Também denominado Efeito 
Bandwagon, ocorre quando o comportamento 
dos agentes econômicos, especialmente no mercado 
financeiro, se assemelha ao de uma manada; 
se alguns agentes praticam algumas ações 

- comprando ou vendendo maciçamente certos 
títulos -, o resto tende a acompanhar, mesmo 
que essa não seja a melhor atitude ou ação mais 
correta a ser tomada, ou mesmo que não existam 
razões objetivas para isso. 
EFEITO ORLOFF. Expressão popular inspirada 
em um comercial de televisão sobre uma bebida 
que aparentemente não causava efeitos de ressaca. 
Nesse comercial, um personagem apresentava-
se bem-disposto a ele próprio (depois de 
ter bebido), dizendo: "Eu sou você amanhã". O 
Efeito Orloff é aplicado nos casos brasileiro e 
argentino, indicando que o que acontecia na Argentina 
(Plano Austral e falência do mesmo) 
aconteceria um pouco depois no Brasil (Plano 
Cruzado e fracasso do mesmo). Veja também 

Efeito Tequila; Plano Austral; Plano Cruzado. 

EFEITO PIGOU. Também conhecido como efeito 
de balança real, foi enunciado por Arthur Cecil 
Pigou, para quem o volume de emprego poderia 
ser aumentado em conseqüência do declínio de 
preços. Com isso, o poder de compra dos salários 
aumentaria, elevando também o consumo, 



a margem de lucro e, finalmente, o nível de emprego. 


EFEITO PONZI. Situação de um devedor que, 
para pagar as dívidas passadas, só pode fazê-lo 
contraindo mais dívidas no presente. O nome 
refere-se a Charles Ponzi, um estelionatário ítalo-
americano que, durante os anos 20 deste século, 
prometia pagar taxas de juros extraordinariamente 
elevadas para quem lhe emprestasse 
dinheiro, e pagava essas dívidas com novos endividamentos, 
até quebrar. Ponzi foi preso e sua 
empresa, fechada. A partir dessa experiência, a 
mesma situação relacionada com as finanças de 
um país ou de uma empresa foi batizada com 
esse nome. Veja também Ponzi Games. 

EFEITO PREÇO. Modificação na demanda decorrente 
de uma alteração no preço de um determinado 
produto. Essa modificação pode ser 
influenciada não apenas pela renda dos consumidores, 
mas também pela possibilidade que estes 
têm de substituir o produto cujo preço foi 
alterado. Em termos matemáticos teríamos: Efeito 
Preço = Efeito Renda + Efeito Substituição. 
Esta equação é também chamada de Equação 
de Slutsky. Veja também Efeito Renda; Efeito 
Substituição; Slutsky, Eugen. 

EFEITO RENDA. Efeito provocado sobre a renda 
real dos consumidores quando os preços aumentam 
ou diminuem. Como conseqüência dessa 
alteração na renda real, deve-se esperar que 
os consumidores comprarão mais (ou menos) 
de todos os produtos, inclusive aquele cujo preço 
se alterou. Veja também Efeito Substituição. 

EFEITO SALTER. Com o aumento da produtividade 
e redução de custos e preços, expandem-
se a demanda e as vendas, além de crescerem 
a competitividade e as exportações. A Lei de 
Verdoorn e o Efeito Salter referem-se a um círculo 
virtuoso em que o crescimento econômico 
gera ganhos de produtividade, os quais, por sua 
vez, engendram o crescimento econômico. 

EFEITO SAUVY. Também denominado Princípio 
do Crescimento das Necessidades, é o fenômeno 
de insatisfação psicológica permanente 
dos consumidores, mesmo que seu padrão de 
vida esteja melhorando. 

EFEITO SERENDIP. A obtenção de um resultado 
exatamente inverso daquele desejado. O 
nome é oriundo de um conto de Walpole, Os 
Três Príncipes de Serendip, ambientado no Ceilão, 
onde tudo acontecia ao contrário. 

EFEITO SINÉRGICO. Melhora do desempenho 
global de vários agentes econômicos, empresariais, 
administrativos etc., à medida que 
eles unem seus esforços e os aplicam simulta-

EFEITO VEBLEN 

neamente, de forma articulada, para a obtenção 
de um fim. Nesse caso, o efeito sinérgico pode 
ser representado pela fórmula: 2 + 2 = 5. 

EFEITO SPREAD. Conceito desenvolvido por 
Gunnar Myrdal (1898-1987), relacionando os 
efeitos benéficos do desenvolvimento de uma 
economia regional sobre as economias de outras 
regiões. Esses efeitos benéficos seriam decorrentes 
da ampliação dos mercados para os produtos 
das demais regiões e a difusão do progresso técnico 
a partir da região mais desenvolvida. Trata-
se de um caso particular de causação circular 
cumulativa e apresenta resultado contrário ao 
do Efeito Backwash. Veja também Causação Circular; 
Efeito Backwash. 

EFEITO SUBSTITUIÇÃO. Denominação dada 
à alteração provocada na demanda de um bem 
quando seu preço se modifica, supondo que a 
renda real permaneça constante. O conceito de 
renda real tem abordagens diferentes. Segundo 
Hicks, renda real constante significa que o consumidor 
permanece na mesma curva de indiferença. 
Para Slutsky a renda real permanece constante 
se o consumidor puder comprar sua combinação 
de bens original antes que a alteração 
de preço ocorra. Veja também Hicks, John; 
Slutski, Eugen. 

EFEITO TANZI. Relação entre a arrecadação 
tributária e as taxas de inflação desenvolvida 
pelo economista italiano Vito Tanzi. Como existe 
uma defasagem entre o fato gerador de um tributo 
e o momento de sua efetiva arrecadação, 
quanto maior for a inflação nesse período, menor 
será a arrecadação real do governo, provo-
cada pela desvalorização da moeda na qual os 
impostos são pagos. A partir dos últimos anos 
da década de 80, o intenso processo inflacionário 
brasileiro contribuiu para a redução das receitas 
tributárias reais, de tal forma que foi necessário 
indexar os tributos (estabelecer correção monetária 
para o seu pagamento) para reduzir o Efeito 
Tanzi. 

EFEITO TEQUILA. Denominação popular dada 
à crise cambial sofrida pelo México no final de 
1994, em função de fortes déficits em seu balanço 
de pagamentos. A crise representou uma enorme 
fuga de capitais e o peso mexicano sofreu 
uma intensa desvalorização, representando uma 
quebra na estabilidade de preços que vinha sendo 
sustentada desde 1989 e lançando o país 
numa forte recessão. O nome tem origem na bebida 
homônima cujos efeitos de ressaca podem 
ser comparados ao que aconteceu com a crise 
cambial mexicana. 

EFEITO VEBLEN. Processo destacado pelo economista 
e sociólogo norte-americano Thorstein 
Veblen (1857-1929), segundo o qual quando 



EFFICIENT FRONTIER 

ocorre uma baixa de preço de certos produtos, 
os consumidores sequiosos de diferenciação social 
são levados a abandonar o seu consumo. 
Inversamente, quando o preço de certos produtos 
se eleva, a sua demanda ou consumo, em 
vez de diminuir, pode aumentar pela mesma 
razão anterior. Nesse caso, ele é denominado 
"preço psicológico", de grande influência nas estratégias 
de marketing na era da concorrência 
oligopólica. 

EFFICIENT FRONTIER. Veja Fronteira da Eficiência. 


EFFICIENT MARKET HYPOTHESIS. Veja Hipótese 
do Mercado Eficiente. 

EFICÁCIA. Significa fazer o que necessita ser 
feito para alcançar determinado objetivo. Este 
conceito é distinto do de eficiência por se referir 
ao resultado do trabalho de um empregado, isto 
é, se este ou o seu produto é adequado a um 
fim proposto. Dessa forma, um trabalhador 
pode produzir um produto adequado (idealmente 
a um consumidor), mas se não realizar 
as tarefas correspondentes com eficiência, o resultado 
final não será apropriado. O ideal é que 

o resultado de uma tarefa seja eficaz (adequado 
a um objetivo) e que a tarefa seja realizada com 
eficiência. Em resumo, fazer a coisa certa de forma 
certa é a melhor definição de trabalho eficiente 
e eficaz. 
EFICIÊNCIA. Este conceito é distinto do de eficácia 
por se referir à forma de realizar uma tarefa. 
Se um trabalhador realizar uma tarefa de 
acordo com as normas e padrões preestabelecidos, 
ele a estará realizando de forma eficiente. 
No conceito de eficiência, não se examina se 
aquilo que foi produzido com eficiência é eficaz, 
isto é, se o produto ou o resultado do trabalho 
eficiente está adequado à finalidade proposta. 
Por exemplo, se um médico realizar uma intervenção 
cirúrgica num paciente, poderá fazê-lo 
com grande eficiência, mas se a intervenção tiver 
sido realizada no órgão errado, ela não terá a 
mínima eficácia. Dessa forma, uma ação pode 
ser eficiente sem ser eficaz. 

EFICIÊNCIA DE PARETO. Veja Ótimo de Pareto. 


EFICIÊNCIA ECONÔMICA. Relação entre o 
valor comercial de um produto e o custo unitário 
de sua produção. Portanto, a eficiência econômica 
aumenta quando aumenta a relação entre 

o valor de um produto em relação a seu custo 
unitário, mantendo-se as qualidades que satisfaçam 
as normas técnicas. 
EFICIÊNCIA MARGINAL DO CAPITAL. Conceito 
desenvolvido por John Maynard Keynes, 

que significa a taxa de desconto que torna o valor 
presente dos rendimentos líquidos esperados 
de um ativo de capital igual ao seu preço de 
oferta, supondo não haver elevação no preço de 
oferta dos elementos que constituem o ativo considerado. 
Consiste nas taxas de retorno esperadas 
em relação às oportunidades de investimento 
existentes. Veja também Propensão a Investir. 

EFTA - Associação Européia de Livre-Comércio 
(European Free Trade Association). Organismo 
de cooperação econômica criado em 1960, 
visando a abolir, entre os países-membros, as 
tarifas alfandegárias na comercialização de produtos 
industrializados. Esse objetivo foi alcançado 
em 1966. Quanto aos produtos agrícolas, 
as facilidades comerciais e alfandegárias devem 
resultar de acordos bilaterais entre os países-
membros. Sediada em Genebra, a associação é 
integrada por Áustria, Finlândia, Islândia, Noruega, 
Portugal, Suécia e Suíça. Em 1973, a Grã-
Bretanha, um dos países fundadores da EFTA, 
deixou o organismo, ingressando no Mercado 
Comum Europeu. Em julho do ano anterior, as 
duas associações já haviam assinado um acordo, 
objetivando abolir, por um prazo de cinco anos, 
as tarifas no comércio de produtos industrializados. 
Veja também Mercado Comum Europeu 

- MCE. 
EI BOND (Eligible Interest Bond). Veja Plano 
Brady; TJLP. 

EIGHTY-TWENTY RULE. Veja Regra do Oitenta-
Vinte. 

EINZIG, Paul (1897-1973). Einzig nasceu e formou-
se na Hungria, tendo obtido doutorado na 
Universidade de Paris. Em 1919, radicou-se na 
Inglaterra, onde se tornou editor de política do 
Financial Times. Seus estudos se desenvolveram 
na área das finanças internacionais e da moeda. 
Sua obra A Dinamic Theory of Forward Exchange 
(Uma Teoria Dinâmica do Câmbio a Termo), 
1961, descreve os métodos de intervenção dos 
bancos centrais nos mercados de câmbio a termo, 
no período entre as guerras mundiais, e 
também a prática dos bancos centrais da Áustria 
e da Rússia no final do século XIX. Einzig mostrou 
que, exceto no caso de perfeita arbitragem, 
os mercados a termo de câmbio têm de ser considerados 
explicitamente numa análise de curto 
prazo dos movimentos internacionais de capital. 
No livro Primitive Money in its Ethnological, Hitorical 
and Economic Aspects (O Dinheiro Primitivo 
nos seus Aspectos Etnológicos, Históricos 
e Econômicos), 1949, Einzig rejeita a hipótese 
de que o dinheiro desenvolveu-se primitivamente 
pela expansão da divisão do trabalho e 
pelo aumento da complexidade das trocas, o que 
tornou o escambo crescentemente complicado. 



Para ele, muito mais importante era a designação 
de uma mercadoria para o uso em "pagamentos" 
não comerciais, como nos sacrifícios religiosos. 


EITC. Iniciais da expressão em inglês earned income 
tax credit, que significa "crédito fiscal por 
remuneração recebida" e constitui um instrumento 
sugerido por Milton Friedman e adotado 
por lei durante o governo Gerald Ford, em 1975, 
nos Estados Unidos. Consistia num complemento 
à remuneração de quem recebesse abaixo de 
um mínimo estipulado. Veja também Imposto 
de Renda Negativo. 

EJIDO. Forma de propriedade comunal da terra 
existente entre os povos indígenas antes da conquista 
do México. Este sistema prevaleceu mesmo 
durante os primeiros anos do período colonial. 
Posteriormente, sobretudo depois de 1860 
e até o fim do regime de Porfirio Díaz (1911), 
numerosas comunidades foram privadas de 
suas terras e estas transformadas em propriedade 
de grandes fazendeiros, com os antigos 
ocupantes passando a ser seus trabalhadores. 
Durante a Revolução Mexicana, uma das principais 
reivindicações dos trabalhadores agrícolas 
foi o retorno ao sistema original desenvolvido 
pelos indígenas, isto é, que as terras voltassem 
a ser propriedade comunitária e cultivadas em 
parcelas individuais entregues a cada uma das 
famílias pertencentes à comunidade. 

ELASTICIDADE. Relação entre as diferentes 
quantidades de oferta e procura de certas mercadorias, 
em função das alterações verificadas 
em seus respectivos preços. De acordo com esse 
conceito, as mercadorias podem ser classificadas 
em bens de demanda inelástica ou fracamente elásticas, 
e bens de demanda fortemente elástica. Os 
primeiros englobam os bens de primeira necessidade, 
indispensáveis à subsistência diária da 
população. O sal é o mais característico entre 
os bens de demanda inelástica. Consumido em 
pequenas quantidades, mas tratando-se de ingrediente 
indispensável à alimentação cotidiana, 
as alterações no preço do sal praticamente em 
nada afetam sua procura. Entre os bens de demanda 
inelástica, encontram-se também alguns 
produtos de luxo, utilizados pela camada mais 
rica da população, que continua comprando esses 
artigos, mesmo que os preços se elevem bastante. 
Os bens de demanda fortemente elástica 
são aqueles que não são indispensáveis à subsistência 
da população, sendo geralmente utilizados 
pelos setores médios da sociedade. Selecionados 
cuidadosamente pelos consumidores, 
uma elevação do preço desses artigos acarreta 
imediata diminuição da demanda. Demanda 
fortemente elástica caracteriza também os artigos 
que podem ser, sem problemas, substituídos 

ELASTICIDADE DA DEMANDA 

por outros produtos similares. Existem duas categorias 
de elasticidade: 1) elasticidade perfeita, 
quando uma diminuta mudança nos preços provoca 
grande alteração no consumo; 2) elasticidade 
imperfeita, quando uma mudança no preço não 
interfere na quantidade do consumo. A elasticidade 
também pode ser definida de forma matemática, 
como medida da força de reação de 
uma grandeza econômica tomada como variável 
independente. Assim, a reação de uma grandeza, 
quando a outra se altera, é expressa pela 
variação relativa da variável independente. Se 
duas grandezas econômicas, a e b, se relacionam 
segundo a equação b = f(a), designa-se por N a 
elasticidade de a em relação a b. O conceito de 
elasticidade estendeu-se a outros campos do estudo 
econômico, passando a englobar a elasticidade 
de custos, a elasticidade-renda, a elasticidade 
de produção e outras. Atualmente, é bastante 
utilizado em estudos de mercado, especialmente 
naqueles onde há uma preocupação 
com a análise da procura, que engloba a elasticidade-
preço, a elasticidade-renda e a elasticidade 
mista. Nesses casos, tomando-se o preço 
como variável dependente da demanda ou da 
oferta, pesquisa-se a elasticidade do preço em 
relação à oferta e à demanda. Em alguns estudos 
teóricos, é utilizado o conceito de elasticidade de 
substituição, que é a relação entre as variações 
relativas dos preços e quantidades de dois bens 
de consumo ou dois fatores de produção. 

ELASTICIDADE CRUZADA DA DEMANDA. 
É a variação na quantidade demandada de 
um produto provocada pela alteração de preço 
de outro produto. Ela é estimada de acordo com 
a seguinte equação: 

dQi dPj dQiPj 

 . 100 ÷  . 100 =

QiPjdPjQi 

onde Qi é a quantidade do produto i, e Pj é o 
preço do produto j. As variações nas quantidades 
e preços estão representadas por d. Se os 
produtos i e j forem substituíveis, a elasticidade 
cruzada será positiva, pois uma redução no preço 
do produto j resultará na queda da demanda 
do produto i, na medida em que i será substituído 
por j. Se os bens forem complementares, 
a elasticidade cruzada será negativa. Se não houver 
relação entre os produtos i e j, a elasticidade 
cruzada será zero. Veja também Elasticidade de 
Substituição. 

ELASTICIDADE DA DEMANDA. Medida da 
variação na demanda de uma mercadoria. A demanda, 
considerada a quantidade de certa mercadoria 
comprada por unidade de tempo, depende 
de alguns fatores: do preço da mercadoria, 
da renda do consumidor, do preço de outras 
mercadorias, do gosto do consumidor, entre ou




ELASTICIDADE DE SUBSTITUIÇÃO 

tros. Quando há qualquer mudança num desses 
fatores, ocorre variação na quantidade comprada 
da mercadoria na unidade de tempo em questão. 
A elasticidade da procura mede a variação 
relativa da quantidade comprada na unidade de 
tempo, quando ocorre uma variação em um dos 
fatores citados anteriormente, mantendo-se constantes 
os demais. Em vista disso, mede-se a elasticidade-
preço da demanda, a elasticidade-renda 
da demanda e outras variáveis. Veja também 

Demanda. 

ELASTICIDADE DE SUBSTITUIÇÃO. Medida 
que serve para determinar o grau de facilidade 
ou dificuldade com que os consumidores 
substituem uma mercadoria por outra, o mesmo 
ocorrendo com os produtores diante do emprego 
dos mais diversos fatores de produção. O 
grau de elasticidade de substituição de uma 
mercadoria é representado pelo resultado da divisão 
da mudança proporcional, na qual as duas 
mercadorias se combinam, pela mudança proporcional 
na relação de suas utilidades marginais. 
Quando o resultado da divisão é elevado 
(alta elasticidade de substituição), significa que 
grandes mudanças nas proporções combinadas 
levariam a uma pequena mudança na utilidade 
marginal relativa. Quanto aos fatores de produção, 
a elasticidade de substituição é encontrada 
quando se divide a mudança proporcional na 
relação de combinação de dois fatores pela mudança 
proporcional na relação de suas produtividades 
marginais físicas. Um resultado alto indica 
um elevado índice de substituição entre os 
fatores considerados, enquanto um baixo valor 
revela uma baixa tendência à substituição. 

ELASTICIDADE-EMPREGO. Coeficiente que 
mede a sensibilidade do emprego, isto é, suas 
variações diante das alterações da produção em 
cada setor ou numa economia como um todo. 
Por exemplo, se o produto industrial aumentar 
5% e o nível de emprego na indústria apenas 
1%, estaremos diante de uma situação de inelasticidade. 
Este conceito tem ganho importância 
na mesma medida que o crescimento do 
produto (especialmente o industrial) nos países 
mais desenvolvidos tem sido realizado, nos 
últimos anos, com um aumento do emprego 
muito pequeno. 

ELASTICIDADE-PREÇO. Relação entre a variação 
relativa na quantidade procurada ou ofertada 
de um bem e uma variação relativa de seu 
preço. O coeficiente de elasticidade-preço da demanda 
pode ser obtido dividindo-se a variação 
percentual dos seus preços. Caso o coeficiente 
seja maior do que 1, a procura é dita elástica, 
ou seja, uma variação percentual no preço resultará 
numa variação percentual maior na 
quantidade procurada. Se o coeficiente for igual 

a 1, a demanda tem elasticidade unitária - haverá 
a mesma variação percentual na quantidade 
demandada e no preço. Quando o coeficiente 
é menor que 1, a demanda é inelástica - uma 
variação percentual no preço resulta numa variação 
percentual menor na quantidade demandada. 
De modo semelhante, o coeficiente da elasticidade-
preço da oferta é obtido pela divisão da 
variação percentual da quantidade ofertada pela 
variação percentual dos preços. Assim, haverá 
oferta com elasticidade unitária quando o coeficiente 
for igual a 1; oferta elástica, quando ele 
for maior que 1, e oferta inelástica, quando for 
menor que 1. Veja também Oferta. 

ELASTICIDADE-RENDA DA DEMANDA. 

Medida da variação na quantidade demandada 
de um bem quando a renda do consumidor é 
alterada, mantendo-se constantes todos os outros 
fatores que influenciam a demanda. Para 
obter o coeficiente de elasticidade-renda da demanda, 
divide-se a variação percentual da quantidade 
demandada pela variação percentual na 
renda do consumidor. Caso o coeficiente seja 
negativo, o bem é chamado inferior e apresentará 
queda na demanda quando houver aumento na 
renda do consumidor; é o que acontece, por 
exemplo, com a margarina, cuja demanda diminui 
quando a renda do consumidor aumenta e 
ele prefere adquirir manteiga. Se o coeficiente 
for positivo, o bem é chamado normal, e quando 
ocorre um acréscimo relativo na renda, a demanda 
também se eleva em termos relativos; é 

o que sucede com os bens de luxo e os chamados 
supérfluos. Veja também Demanda. 
ELECTRO. Liga de ouro e prata encontrada diretamente 
na natureza. Esta liga foi muito usada 
na fabricação de moedas na Antiguidade, e as 
proporções de cada metal eram aproximadamente 
de 75% de ouro e 25% de prata. A cor 
da liga era amarelo-pálido. 

ELECTRONIC BANKING. Expressão em inglês 
que significa a forma de transferência de 
fundos entre bancos ou instituições financeiras 
por meio de sinais eletrônicos em vez de instrumentos 
como cheques, certificados de depósito 
etc. 

ELEFANTE BRANCO. Expressão de uso muito 
amplo, mas que, aplicada aos negócios, designa 
empreendimento inviável do ponto de vista econômico-
financeiro, por serem suas despesas 
muito superiores às receitas possíveis. O termo 
tem origem no balanço entre o que custa manter 
um elefante e os rendimentos que podem ser 
extraídos dele mediante sua atividade. 

ELETROBRÁS - Centrais Elétricas Brasileiras 
S.A. Empresa estatal brasileira criada em 



25/4/1961, vinculada ao Ministério das Comunicações 
e com sede em Brasília. Controla dezesseis 
empresas estatais subsidiárias e participa, 
como acionista, de vinte empresas controladas 
por governos estaduais e organismos regionais. 
É o órgão responsável pela execução da 
política nacional de energia elétrica, contando 
para isso com recursos internos e externos. 

ELIGIBLE INTEREST PAPER. Veja Bradies. 

ELIGIBLE PAPER. Expressão em inglês que significa 
ativos financeiros que um Banco Central 
está disposto a comprar (redescontar) ou aceitar 
como garantia de empréstimos em circunstâncias 
especiais em suas negociações com determinadas 
instituições, geralmente do setor privado. 
Veja também Bradies. 

ELISÃO FISCAL. Método que empresas encontram, 
amparadas nos desvãos da legislação, para 
não pagar impostos ou pagar menos do que deveriam. 
Isto se deve ao fato da legislação permitir 
brechas, ou interpretações que são aproveitadas 
especialmente por grandes empresas, 
ou conglomerados. 

ELITE. Minoria influente que toma as decisões 
no interior de uma classe ou grupo social. Distinguem-
se várias elites, abrangendo os membros 
dos grupos ocupacionais que possuem status 
elevado no conjunto da sociedade: a elite política, 
a elite intelectual, a elite empresarial e a elite 
militar estão entre as mais poderosas. O conceito 
de elite nas ciências políticas e sociais foi particularmente 
estudado pelos sociólogos italianos 
Vilfredo Pareto e Gaetano Mosca, no início do 
século XX. Para eles, a elite seria formada por 
indivíduos superiores, socialmente bem organizados. 
Ambos se preocuparam especificamente 
com a análise das elites políticas, controladoras 
do poder e donas de todas as vantagens proporcionadas 
pela função. Opunham-se, dessa 
forma, às teorias que centralizavam a análise política 
e social no mecanismo das classes sociais 
e no conflito existente entre elas. Atualmente, o 
estudo das elites relaciona-se com a complexidade 
das chamadas sociedades de massa, que 
abrigam poderosas organizações burocráticas 
(empresas oligopólicas, partidos políticos, sindicatos, 
meios de comunicação de massa e organizações 
estatais). Todas essas organizações 
seriam dominadas por elites específicas. O sociólogo 
Wright Mills, analisando a sociedade 
norte-americana em seu livro As Elites do Poder, 
distingue três elites fundamentais - dirigentes 
de empresas, líderes políticos e chefes militares -, 
todas basicamente recrutadas no interior do 
mesmo estrato social e unificadas em torno de 
objetivos comuns. Outros sociólogos norte-americanos 
distinguem cinco tipos de elite que ha-

EMBRAER 

bitualmente assumiram a liderança do processo 
econômico: elite dinástica, proveniente da aristocracia 
agrária (caso do Japão); elite de classe média, 
composta de membros de uma nova classe empresarial 
(Inglaterra e Estados Unidos); intelectuais 
revolucionários de tendência socialista (ex-
União Soviética, China, Cuba); administradores 
coloniais, representantes do poder metropolitanonas colônias (África e Ásia); e líderes nacionalistas, 
recrutados no interior das camadas superiores 
ou nas Forças Armadas de países em desenvolvimento 
(Egito, Líbia). 

ELs (Eligible Interest Bonds). Veja Bradies. 

EM ESPÉCIE. Veja In Natura. 

EMBARGO. Em termos jurídicos, embargo é o 
impedimento, obstáculo ou embaraço judicial 
utilizado por uma pessoa para evitar uma ação 
de outra que seja prejudicial a seus interesses 
ou direitos. Compreende desde a suspensão de 
despachos ou sentenças judiciais até a interdição 
de bens, com o conseqüente arresto ou seqüestro 
dos mesmos. Pode ser uma forma de defesa de 
quem é executado por dívida ou obrigação, ou 
do executante, para garantir bens suficientes 
para o pagamento de uma dívida da qual é credor. 
No âmbito internacional, é a suspensão do 
comércio ou do crédito entre dois países como 
forma de pressão econômica e/ou política. Os 
Estados Unidos utilizaram e continuam utilizando 
esta arma em maior ou menor grau contra 
Cuba, contra a ex-União Soviética (quando determinaram 
o embargo à venda de cereais àquele 
país em represália à invasão do Afeganistão) econtra a África do Sul, devido à política do apartheid 
praticada pelos governos até a eleição do 
presidente Nelson Mandela. Veja também Bloqueio; 
Apartheid. 

EMBARGO DE PRÍNCIPE. Veja Fato do Príncipe. 


EMBRAER - Empresa Brasileira de Aeronáutica 
S.A. Sociedade de economia mista dedicada 
à fabricação de aviões e que, em 1982, situava-se 
entre as dez maiores fabricantes do mundo no 
setor de aviação geral. Possui filiais na França 
e nos Estados Unidos, e até 1982 tinha produzido 
2 915 aparelhos. O governo federal detém 51% 
do capital flutuante e 8% do capital integralizado. 
Criada em 1968, sob supervisão do Ministério 
da Aeronáutica (ao qual está vinculada), a 
empresa tem sede em São José dos Campos (SP). 
Resultou das atividades de um grupo de engenheiros 
do Instituto Tecnológico da Aeronáutica 
(ITA), que projetou e desenvolveu os aviões 
Bandeirante e Xavante, grandes sucessos comerciais 
da aviação brasileira. Com produção normal 
iniciada em 1973, o Bandeirante, turboélice 
para vinte lugares, fazia parte, em 1982, das li




EMBRAFILME 

nhas comerciais de mais de vinte países. Outros 
sucessos de vendas da Embraer são o avião militar 
de treinamento Tucano e o avião agrícola 
Ipanema. Em 1985, a empresa iniciou a operação 
comercial do Brasília, um turboélice para trinta 
lugares, o maior modelo a ser construído no país 
e do qual se projeta uma versão militar para 
patrulhamento marítimo e transporte de tropas. 
Também se encontram em desenvolvimento 
versões do jato de ataque AM-X, em conjunto 
com as indústrias italianas Aermacchi e Aeritalia. 
As dificuldades financeiras durante os anos 
90 levaram a sua privatização em 1994, quando 
foi adquirida por um consórcio formado pelo 
grupo Bozano Simonsen, Sistel (fundo de previdência 
da Telebrás), Previ (fundo de previdência 
do Banco do Brasil), a Fundação Cesp e o 
Clube de Investimentos dos Empregados da 
própria Embraer. 

EMBRAFILME - Empresa Brasileira de Filmes 
S.A. Sociedade de economia mista criada 
em 1969 pelo decreto-lei nº 862, em substituição 
ao Instituto Nacional do Cinema. A criação da 
empresa teve como objetivo incentivar o desenvolvimento 
da indústria cinematográfica nacional 
sob os aspectos técnico, artístico e cultural, 
mediante a concessão de financiamento, de comercialização, 
distribuição e divulgação dos filmes 
no mercado interno e externo, assim como 

o registro dos aspectos socioculturais do país, 
por meio de pesquisa, prospecção, recuperação 
e conservação de filmes, além da produção e 
difusão de filmes educativos, técnicos e científicos. 
A Embrafilme, assim como outras autarquias 
do governo federal, foi extinta em 15/3/1990, 
segundo medida provisória de nº 151, posteriormente 
aprovada pelo Congresso como parte de 
um plano de estabilização financeira que visava, 
entre outras medidas, diminuir a participação 
do Estado em várias atividades. 
EMBRAMEC. Veja BNDESPAR - BNDES 
Participações S.A. 

EMBRATEL - Empresa Brasileira de Telecomunicações 
S.A. Empresa de economia mista, 
constituída em setembro de 1965 pelo governo 
federal com a finalidade de implantar e explorar 
industrialmente os serviços de telecomunicações. 
É uma sociedade por ações, de cujo capital 
podem participar somente a União (com 51% 
obrigatoriamente), bancos e empresas governamentais. 
Até 1972, estava diretamente ligada ao 
Ministério das Comunicações. Com a criação da 
Telebrás, tornou-se uma subsidiária dessa empresa, 
transferindo-lhe os recursos do Fundo 
Nacional de Telecomunicações. A Embratel centraliza 
nacionalmente o controle sobre os serviços 
de telefones, telegrafia, telex, transmissão de 
dados, transmissão radiofônica de alta-fidelida


de (FM, por exemplo) e televisão. A partir de 
1967, a empresa instalou troncos de microondas 
de alta capacidade ligando todos os Estados do 
Brasil e a estação do sistema internacional de 
comunicações via satélite. Em 1975, a Embratel 
integrou o país ao sistema internacional de discagem 
direta (DDI). No mesmo ano, a instalação 
de novos equipamentos colocava o Brasil entre 
os cinco maiores usuários do sistema internacional 
de comunicações via satélite. Veja também 
Informática. 

EMBRATER - Empresa Brasileira de Assistência 
Técnica e Extensão Rural. Empresa pública 
vinculada ao Ministério da Agricultura, foi 
criada em junho de 1974 com o objetivo de promover, 
estimular e coordenar programas visando 
à difusão nas áreas rurais de conhecimentos 
agrícolas econômicos e sociais. Da mesma forma 
que a Embrafilme e outras autarquias, a Embrater 
foi extinta em 15/3/1990, segundo medida 
provisória de nº 151, mais tarde referendada 
pelo Congresso como parte de um programa de 
diminuição das atividades econômicas do governo 
federal. 

EMBRATUR - Empresa Brasileira de Turismo. 
Entidade governamental criada em 1966 
com o objetivo de incentivar a indústria turística 
no país. A atuação da Embratur faz-se por meio 
de incentivos fiscais à iniciativa privada para 
construção e aperfeiçoamento da infra-estrutura 
turística do país e do controle de qualidade dos 
serviços de interesse turístico. Além de incentivos 
fiscais, o governo participa também com investimentos 
no setor, obtidos do Imposto de 
Renda das pessoas jurídicas. 

EMH. Iniciais da expressão em inglês efficient 
market hypothesis, que significa Hipótese do Mercado 
Eficiente. Veja também Hipótese do Mercado 
Eficiente. 

EMISSÃO FIDUCIÁRIA. Emissão de papel-
moeda cujo valor de face não corresponde a uma 
reserva real de ouro ou outro metal precioso. O 
termo "fiduciária", que se aplica hoje praticamente 
a todo o papel-moeda em circulação no 
mundo (e também às moedas constituídas de 
metal não precioso), refere-se à "fé" ou "confiança" 
(do latim fides e fiducia) que merece o 
emissor do papel-moeda. A generalização das 
emissões fiduciárias em todo o mundo decorreu 
do gradativo declínio do padrão-ouro e do padrão 
câmbio-ouro. Veja também Fiat Money; 
Moeda Fiduciária; Padrão Câmbio-ouro; Padrão-
ouro. 

EMISSOR. País, autoridade monetária ou instituição 
responsável pela emissão e colocação de 
moeda (metálica ou papel-moeda) em circulação. 
Entre essas instituições no Brasil, destacam




se em cada época os bancos, o Tesouro Nacional, 

o Banco Central e as Caixas de Conversão e de 
Estabilização. 
EMITENTE. Pessoa física ou jurídica responsável 
pela emissão de um título (em geral negociável) 
como cheque, nota promissória, duplicata, 
ação etc. e por seu pagamento na data do 
vencimento. 

EMPENHO. Termo utilizado na área de administração 
e finanças públicas para designar o 
compromisso de pagamento, no caso assumido 
pelo governo, dentro dos limites determinados 
das dotações orçamentárias e utilizados em condições 
específicas. Emanado por autoridade 
competente, cria obrigação de pagamento para 
a administração governamental. 

EMPENHO ESTIMATIVO. Ato gerador de obrigação 
para o governo, referente a pagamentos 
de despesas cujo montante não se pode previamente 
determinar. 

EMPENHO GLOBAL. Ato gerador de obrigação 
para o governo, referente a pagamento de 
despesas contratuais sujeitas a parcelamento de 
serviços periódicos ou de base mensal. 

EMPENHO ORDINÁRIO. Ato gerador de obrigação 
para o governo, referente a pagamento 
de despesas cujo montante pode ser previamente 
determinado. 

EMPIRISMO. Doutrina filosófica segundo a 
qual a origem de todo o conhecimento é a experiência 
sensível. Opõe-se ao racionalismo, 
para o qual a origem do conhecimento é a própria 
razão. Encontrado já na Antiguidade grega, 
entre os sofistas e outros filósofos, o empirismo 
desenvolveu-se na Idade Moderna a partir de 
Francis Bacon (1521-1626). Grandes filósofos empiristas 
foram John Locke (1632-1704), George 
Berkley (1685-1753) e David Hume (1711-1776). 
No século XIX, o filósofo e economista Stuart 
Mill (1806-1873) foi seu maior representante. No 
século XX, o empirismo assumiu novas formas, 
constituindo o chamado empirismo lógico, de 
Bertrand Russel (1872-1970) e outros. No terreno 
da economia, o empirismo e o racionalismo aparecem 
como base metodológica dos especialistas 
que tendem a privilegiar ora uma ora outra dessas 
posições. 

EMPREENDIMENTO. Veja Empresa. 

EMPREGO. Em sentido amplo, é o uso do fator 
de produção por uma empresa. Estritamente, é 
a função, o cargo ou a ocupação remunerada 
exercida por uma pessoa. A oferta total de empregos 
que um sistema econômico pode proporcionar 
depende do que se produz, da tecnologia 
empregada e da política econômica gover-

EMPRESA 

namental e empresarial. Numa economia de 
mercado, distinguem-se três categorias entre a 
população economicamente ativa: empregadores, 
empregados e trabalhadores autônomos. Os 
empregadores e, por vezes, os autônomos são 
aqueles que possuem capital próprio, ou tomado 
de empréstimo, que lhes permite empregar outras 
pessoas. Já os empregados não precisam dispor 
de recursos próprios, apenas de sua capacidade 
de trabalho e de algum empregador que 
irá contratá-los. O nível de emprego consiste na 
relação entre aqueles que podem e desejam trabalhar 
e os que efetivamente o conseguem, isto 
é, aqueles que, em tese, são necessários para criar 

o produto social. Os que possuem condições físicas 
ou mentais e desejo de enquadrar-se na 
divisão social do trabalho constituem a oferta 
da força de trabalho. Essa oferta depende da 
situação econômica e social do país. Os aspectos 
sociais influem na oferta da força de trabalho 
na medida em que determinam a idade em que 
uma pessoa estaria habilitada ao desempenho 
de determinada atividade, a participação das 
mulheres no trabalho, o prestígio conferido a 
certas funções, entre outros fatores. A procura 
de força de trabalho é o resultado da demanda 
de bens e serviços, do volume de mão-de-obra 
necessário para produzi-los e do grau em que 
a capacidade de produção das empresas é utilizado. 
Todos esses fatores - e o nível de emprego 
em geral - dependem da existência de 
uma demanda de consumo por parte da população. 
Se essa demanda for relativamente baixa, 
parte da capacidade instalada das empresas ficará 
ociosa e parte da força de trabalho, desempregada. 
Para evitar que isso aconteça, os governos 
de países capitalistas adotam certas medidas 
para elevar o consumo de mercadorias e 
serviços, de modo que a economia seja conduzida 
à situação de pleno emprego, na qual todos 
os que têm capacidade, aptidão e desejo de trabalhar 
possam efetivamente fazê-lo. Veja também 
Emprego; Desemprego. 
EMPREGO, Conselho Nacional de. Órgão interministerial 
ligado às áreas econômica e social 
e coordenado pelo Ministério do Trabalho. Criado 
em maio de 1977, o Conselho tem a função 
de orientar as ações do governo e traçar uma 
política de emprego para todo o país. Os dados 
para isso são fornecidos pelo Sistema Nacional 
de Emprego (Sine). 

EMPRESA. Organização destinada à produção 
e/ou comercialização de bens e serviços, tendo 
como objetivo o lucro. Em função do tipo de 
produção, distinguem-se quatro categorias de 
empresas: agrícola, industrial, comercial e financeira, 
cada uma delas com um modo de funcionamento 
próprio. Independentemente da natureza 



EMPRESA PRIVADA 

do produto, a empresa define-se por seu estatuto 
jurídico, podendo ser pública, privada ou de economia 
mista. Uma empresa pode ser organizada 
de várias formas, dependendo da maneira como 

o capital se divide entre os proprietários. Nas 
pequenas e médias empresas, a direção é, habitualmente, 
entregue aos proprietários. Já nas 
grandes empresas, é freqüente a contratação de 
administradores profissionais para dirigi-las. As 
pequenas e médias empresas organizam-se na 
forma de sociedades por cotas, com responsabilidade 
limitada ou não, ou sob a forma de sociedades 
anônimas de capital fechado. As grandes empresas 
organizam-se geralmente na forma de sociedades 
anônimas de capital aberto, com ações (cotas 
unitárias) livremente negociáveis nas Bolsas 
de Valores. Veja também Administração. 
EMPRESA PRIVADA. Organização pertencente 
a indivíduos ou grupos, que produz e/ou comercializa 
bens ou serviços com o objetivo de 
lucro. Apesar do crescente aumento da ingerência 
estatal nas atividades econômicas, a empresa 
privada predomina nos grandes países capitalistas, 
cuja economia se assenta na instituição 
da propriedade privada. Veja também Economia 
Mista; Estatismo; Livre-Empresa. 

EMPRESA PÚBLICA. Organização que se destina 
a garantir a produção de bens e serviços 
fundamentais à coletividade (transporte, energiaelétrica, combustível etc.). É criada por lei e é 
de responsabilidade do Estado. Os contratos, a 
organização da empresa, os métodos de financiamento, 
de contabilidade etc. seguem as normas 
do direito privado, o que lhes permite agir 
de acordo com princípios comerciais. Em geral, 
a empresa pública é dirigida a atividades que 
requerem investimentos muito elevados e apresentam 
retorno lento, sendo por isso pouco atrativas 
para a iniciativa particular. Ao mesmo tempo, 
a empresa pública costuma ter assegurado 

o monopólio de sua atividade. Veja também 
Economia Mista; Estatismo. 

EMPRESA RURAL. Veja Estatuto da Terra. 

EMPRESA SUBSIDIÁRIA. Veja Subsidiária. 

EMPRESÁRIO. Pessoa ou grupo de pessoas que 
inicia e/ou administra uma empresa, assumindo 
a responsabilidade por seu funcionamento e eficiência. 
Encarrega-se de reunir e coordenar os 
fatores de produção no processo produtivo, avaliar 
os mecanismos de oferta e demanda e assumir 
os riscos inerentes ao empreendimento.
É quem cuida do suprimento de capital, compra 
e combina os insumos e decide o nível da produção. 
No início da Revolução Industrial e durante 
boa parte da primeira metade do século 
XIX, o papel do empresário confundia-se com 

o do capitalista, dono da empresa. A busca de 
maior produtividade, a crescente diversificação 
do mercado e o rápido progresso tecnológico 
fizeram com que as empresas se tornassem cada 
vez mais complexas, o que resultou numa maior 
divisão do trabalho e na intensa participação de 
técnicos especializados. Delegando poderes, o 
proprietário das grandes firmas atua como um 
juiz das decisões dos quadros superiores, deixando 
de ser dono-administrador para ser apenas 
dono. O administrador, por seu lado, só é 
considerado empresário quando assume os riscos 
do empreendimento (por participação no capital 
e nos lucros, por exemplo). Veja também 
Gerencialismo. 

EMPRESAS COLIGADAS. Empresas juridicamente 
independentes, mas cuja direção pertence 
aos mesmos sócios. Isso ocorre quando esse conjunto 
de sócios detém um percentual de participação 
suficiente para assegurar o comando da 
empresa. 

EMPRESAS DE CAPITALIZAÇÃO. Instituições 
financeiras que oferecem ao público um tipo de 
poupança - os títulos de capitalização - no qual 
se assume o pagamento de pequenas parcelas 
mensais. O reembolso do capital é geralmente 
feito após períodos superiores a dez anos; então 

o portador do título recebe a quantia estabelecida, 
acrescida de juros. Esses rendimentos costumam 
ser inferiores aos pagos pelas cadernetas 
de poupança, mas os portadores de títulos de 
capitalização concorrem mensalmente a prêmios 
em dinheiro. 
EMPRESAS ESTRANGEIRAS. São aquelas sociedades 
que não possuem a sede de sua administração 
(a matriz) no Brasil. Dependem de autorização 
do governo federal para que suas filiais, 
sucursais, subsidiárias ou agências operem 
no Brasil. No entanto, como tais empresas poderão 
sempre se associar a empresas brasileiras, 
basta que tal ocorra para que as empresas possam 
superar este obstáculo e se instalar em território 
nacional sem a necessidade de pedido 
de autorização ao governo brasileiro. 

EMPRESAS FORMA-U. Empresas nas quais o 
processo de decisão está centralizado num grupo 
superior de executivos cujas responsabilidades 
funcionais aplicam-se a tudo o que a empresa 
produz. Esta forma de organização geralmente 
é característica de pequenas e médias empresas. 
Quando aplicada a grandes, geralmente 
provoca uma perda de controle. 

EMPRÉSTIMO. Quantia de dinheiro obtida 
com o compromisso de devolução ao fim de determinado 
prazo, mediante remuneração (juro). 

EMPRÉSTIMO AMARRADO. Veja Crédito 
Contingente. 



EMPRÉSTIMO COMPULSÓRIO. É aquele previsto 
no artigo 148 da Constituição, que reza o 
seguinte: "A União, mediante lei complementar, 
poderá instituir empréstimos compulsórios, a) 
para atender a despesas extraordinárias, decorrentes 
de calamidade pública, de guerra externa 
ou de sua iminência; b) no caso de investimento 
público, de caráter urgente e de relevante interesse 
nacional, observado o disposto no artigo 
150". No parágrafo único, lê-se o seguinte: "A 
aplicação dos recursos provenientes de empréstimo 
compulsório será vinculada à despesa que 
fundamentou sua instituição". 

EMPRÉSTIMO-JUMBO. Denominação dada a 
um empréstimo quando este ultrapassa a cifra 
de 1 bilhão de dólares. Geralmente, é concedido 
por um consórcio (syndicate) de bancos, uma vez 
que seria uma quantia muito grande para as disponibilidades 
de apenas um banco. O Brasil já 
obteve empréstimos dessa natureza a partir de 
1982, em função da crise de seu balanço de pagamentos 
e da dívida externa. Veja também Balanço 
de Pagamentos; Dívida Externa; Exposure; 
Syndicate. 

EMPRÉSTIMO COLATERAL. Empréstimo de 
curto prazo em relação ao qual o devedor depositou 
junto ao credor algum tipo de título colateral, 
como ações, certificados de depósitos 
bancários etc. que poderá ser vendido no mercado 
se a dívida não for paga no seu vencimento. 
Veja também Colateral. 

EMPRÉSTIMO COMPENSATÓRIO. Recurso 
financeiro que cada país sócio-cotista do Fundo 
Monetário Internacional pode obter como crédito 
de emergência, sem necessidade de submeter-
se às exigências do próprio FMI, para ajustar 
internamente sua economia. Para obter o empréstimo, 
o país solicitante deve provar que sua 
balança comercial se encontra em desequilíbrio 
devido à deterioração da relação de trocas, isto 
é, à baixa dos preços das exportações e elevação 
dos preços das importações, e que o déficit resultante 
contribuiu para um saldo negativo no 
balanço de pagamentos. 

EMPRÉSTIMO-PONTE (Bridge Loan). Empréstimo 
internacional de emergência, a curto 
prazo, feito para que um país possa cobrir necessidades 
imediatas de pagamento. É sempre 
vinculado a um empréstimo a prazo maior já 
contratado e que, ao ser liberado, será usado 
em parte para pagar o empréstimo-ponte. Trata-
se, portanto, de um mero expediente adotado 
enquanto se aguarda a liberação de um crédito. 

EMULAÇÃO PECUNIÁRIA. Conceito criado 
pelo economista e sociólogo norte-americano 
Thorstein Veblen (1857-1929) em resposta à abstração 
do "homem econômico" e ao processo 

ENCILHAMENTO 

econômico que traduz toda a atividade humana 
em termos de lucro. Veblen usou o termo ao 
analisar os atributos funcionais da moderna classe 
capitalista em sua obra principal, The Theory 
of the Leisure Class (A Teoria da Classe Ociosa), 
1899, na qual desmistifica a maioria dessas funções, 
apontando seu caráter fictício. Também 
utilizou o termo "cultura pecuniária" para referir-
se ao processo mental e às racionalizações 
de conduta surgidas sob o capitalismo. 

ENAP. Iniciais de Escola Nacional de Administração 
Pública, organismo vinculado ao Ministério 
da Administração e Reforma do Estado 
(Mare), tendo por finalidade a formação de administradores 
públicos, o treinamento de servidores 
do serviço público federal e a formulação 
de estruturas organizacionais para o melhor desempenho 
dos servidores da União. Sua sede 
está localizada em Brasília. 

ENCARGOS SOCIAIS. Conjunto de obrigações 
trabalhistas que devem ser pagas pelas empresas 
mensalmente ou anualmente, além do salário 
do empregado. No Brasil, incluem-se entre 
os encargos sociais os depósitos feitos no Fundo 
de Garantia por Tempo de Serviço (FGTS), o 
percentual da firma devido ao Instituto de Administração 
da Previdência e Assistência Social 
(Iapas), o seguro de vida e o 13º salário. De modo 
geral, esses encargos podem acarretar para a empresa 
um desembolso mensal entre 50 e 90% a 
mais em relação ao salário de cada empregado. 
Veja também Custo Brasil. 

ENCILHAMENTO. Política financeira de estímulo 
à indústria, adotada por Rui Barbosa quando 
ministro da Fazenda (novembro de 1889 a 
janeiro de 1891), após a proclamação da República. 
Baseava-se no incremento do meio circulante 
com a criação de bancos emissores (tendo 
como lastro não libras-ouro, mas títulos da dívida 
pública), cujos empréstimos teriam de ser 
aplicados apenas no financiamento de novas 
empresas industriais (e não na agricultura). Por 
isso, incentivou-se intensamente a criação de sociedades 
anônimas, concitando-se o público a 
investir seu capital na indústria e no comércio. 
Com créditos, garantias oficiais e um ambiente 
psicológico favorável, a Bolsa de Valores do Rio 
de Janeiro entrou em intensa atividade e a política 
do ministro foi popularmente identificada 
com o encilhamento dos cavalos logo antes da 
largada na pista dos hipódromos, quando a atividade 
dos apostadores se torna frenética. As 
ações em alta rápida e constante faziam a fortuna 
de uma infinidade de especuladores. Surgiram 
com isso numerosas empresas inexeqüíveis 
e mesmo fictícias. O investimento especulativo 
na Bolsa tornou-se um fim em si mesmo 
e não o que imaginava Rui Barbosa, esperançoso 



ENCLOSURE 

de ver esse dinheiro empregado de fato em atividades 
industriais produtivas. O resultado foi 
uma desenfreada espiral inflacionária e de falências. 
Esses efeitos negativos foram politicamente 
usados pelos inimigos de Barbosa, localizados 
sobretudo na cafeicultura e nas firmas 
importadoras, cujos interesses o ministro contrariara. 
Rui Barbosa procurara responder às necessidades 
do mercado nacional, que contava 
naquela altura com grande contingente de imigrantes 
e, em certa medida, fora ampliado também 
com os negros libertos. Seu projeto objetivava 
ainda limitar os privilégios dos cafeicultores, 
que não pagavam impostos territoriais e 
eram beneficiados por um sistema cambial fixo 
que transferia para o conjunto da população os 
prejuízos causados pelas baixas dos preços do 
café. Veja também Barbosa, Rui de Oliveira. 

ENCLOSURE. Expressão inglesa que significa 
cercamento. A partir do século XVII, na Inglaterra, 
passou a designar o processo de eliminação 
dos campos abertos ou pastos comuns mediante 
o cercamento de terras, que passaram a 
constituir propriedade privada dos landlords. O 
processo de cercamento provocou a substituição 
de lavouras por pastagens para a produção de 
lã (matéria-prima por excelência da florescente 
indústria têxtil inglesa), causando a ruína dos 
camponeses que antes habitavam essas terras e 
sua migração maciça para as cidades. Veja também 
Landlord. 

ENCOMENDEROS. Veja Encomienda. 

ENCOMIENDA. Durante o período colonial na 
América Espanhola, a encomienda consistia numa 
concessão real que inaugurou o sistema de tributo 
em trabalho. Foi usada primeiro na Espanha 
sobre os mouros vencidos e mais tarde na 
América Latina sobre os índios nativos. Estes 
tinham de pagar tributo sobre as terras que haviam 
sido concedidas a fidalgos espanhóis. Em 
troca, recebiam proteção e instrução cristã. Esse 
sistema destruiu as populações indígenas, especialmente 
na região do Caribe, o que levou a 
Coroa espanhola a suprimir o sistema. Depois 
de 1542, foi substituído pelo repartimiento, sistema 
em que os índios deveriam prestar serviços 
aos conquistadores, seus soldados, oficiais e 
missionários. Na verdade, tratava-se de um sistema 
de trabalho forçado. 

ENCUMBRANCE. Termo em inglês que significa 
uma obrigação ou gravame que incide sobre 
uma propriedade imobiliária - como, por 
exemplo, uma hipoteca -, que reduz o valor 
líquido da mesma, ou a parte de valor real que 

o proprietário tem sobre ela. 
ENDIVIDAMENTO. Aumento das dívidas de 
uma empresa ou governo. O endividamento 

pode ser conseqüência de uma necessidade empresarial 
(como, por exemplo, a compra de maquinário 
para enfrentar a concorrência) ou de 
um erro na tomada de decisões (retorno do investimento 
mais lento do que o esperado, por 
exemplo, com perda de liquidez para a empresa). 
Na área governamental, acontece a mesma 
coisa: a urgência na concretização de uma obra 
de grande vulto ou um erro no planejamento 
podem levar o país a maior endividamento. Em 
qualquer dos casos (setor privado ou governamental), 
há necessidade de um limite de endividamento, 
variável segundo o tipo de atividade 
e composição da dívida. Na área privada, os 
limites são estabelecidos pelo bom senso e pela 
direção da empresa; na área pública, são determinados 
por leis, uma vez que as dívidas públicas 
afetam de maneira determinante todo o 
comportamento econômico da sociedade. 

ENDOSSO. Assinatura no verso (do latim indorsum, 
"nas costas") de um título, pelo qual o 
proprietário (endossante) transfere sua posse para 
outrem (endossatário). O endosso pode ser em 
branco (ou incompleto, não-qualificado, subentendido), 
quando o endossante apenas assina sem indicar 
o endossatário; ou em preto (nominativo, pleno, 
completo, qualificado, expresso), quando o favorecido 
é nomeado no título. 

ENERGÉTICA, Política. Consiste nas opções referentes 
à exploração das diferentes fontes de 
energia, com base nos recursos energéticos, econômicos 
e tecnológicos disponíveis. Praticamente 
toda a energia disponível na Terra provém, 
direta ou indiretamente, da energia solar (98%, 
99%). Dela se originam as fontes renováveis de 
energia, entre as quais a energia elétrica, e as 
não-renováveis (carvão, petróleo, gás natural e 
xisto). Além da energia solar, há ainda energia 
geotérmica (calor provocado pela atividade natural 
do urânio e tório existentes no interior da 
Terra), a energia das marés e a energia nuclear 
(proveniente de átomos). O desenvolvimento 
tecnológico condicionou, ao longo do tempo, as 
possibilidades de exploração das diferentes fontes 
de energia disponíveis. Em alguns casos, a 
tecnologia se encontra plenamente desenvolvida 
e então se pode falar de fontes convencionais 
de energia (carvão, petróleo, gás natural, energia 
hidrelétrica, fotossíntese). Em outros casos, a tecnologia 
é incipiente, há barreiras econômicas ou 
de padrão de consumo. Fala-se então de fontes 
não-convencionais de energia (marés, ventos, 
xisto, energia geotérmica, fissão nuclear, energia 
solar). Por último, há as fontes exóticas, em que 
a tecnologia ainda não está demonstrada, como,
por exemplo, no caso da fusão nuclear. É impossível 
também falar de fontes renováveis de 
energia (hidrelétrica, fotossíntese) e não-renováveis 
ou fósseis (carvão, petróleo, gás natural). 



Os países industrializados dependem em larga 
escala do petróleo, que historicamente substituiu 
o carvão como principal fonte de energia. 
A exploração da energia hidrelétrica, por sua 
vez, atingiu seus limites máximos nesses países, 
com a tecnologia atualmente existente. Prevendo 

o esgotamento dos recursos energéticos convencionais 
não-renováveis do planeta, e impulsionados 
pela crise do petróleo, esses países investem 
hoje no aproveitamento de fontes não-convencionais 
e exóticas, particularmente a nuclear. 
No Brasil, a energia hidrelétrica oferece ainda 
grandes possibilidades de aproveitamento, pois 
apenas 20% dos seus 120 milhões de quilowatts 
são aproveitados atualmente. A fotossíntese,
com o Programa Nacional do Álcool, passou a 
ocupar lugar de destaque na política energética 
nacional, visando à substituição do petróleo importado, 
visto que as perspectivas de auto-suficiência 
na produção de petróleo são remotas. 
A utilização da energia nuclear, apesar de já possuir 
um programa em desenvolvimento, esbarra 
nas dificuldades econômicas do país e nos problemas 
de transferência de tecnologia. A isso 
acrescentam-se as exigências de maior participação 
da comunidade científica e da indústria 
nacional. O consumo de energia per capita no 
Brasil atual é de 1 quilowatt, prevendo-se que 
atinja 3 a 4 quilowatts no ano 2000. O consumo 
atual, nos Estados Unidos, é de aproximadamente 
10 quilowatts. Veja também Fontes de 
Energia. 
ENERGIA. Veja Energética, Política; Fontes de 
Energia. 

ENERGIA EÓLICA. Energia obtida mediante o 
deslocamento dos ventos por meio de moinhos, 
velame de navios etc. 

ENFITEUSE. Contrato que atribui ao titular o 
direito de explorar um imóvel alheio, sem lhe 
destruir a essência, mediante o pagamento de 
um foro anual. O contrato de enfiteuse é perpétuo 
e distingue-se dos demais direitos reais 
constituídos sobre coisa alheia por sua amplitude: 
seu detentor tem, além de uso (domínio 
útil), os direitos de hipotecar, alienar e transmitir 
por sucessão hereditária. O proprietário tem, no 
entanto, o direito de receber, além do foro, o 
laudêmio, que é uma porcentagem do valor da 
transação, sempre que o domínio útil é transferido 
a outra pessoa. Essa porcentagem varia de 
caso para caso e de cidade para cidade. Geralmente, 
as propriedades enfitêuticas são áreas da 
Marinha, ou pertencentes à Cúria Metropolitana, 
ou aos descendentes da família real brasileira. 
Veja também Foro; Laudêmio. 

ENGEL, Ernest (1821-1896). Estatístico alemão 
mais conhecido pela descoberta da Curva (de 

ENGELS, Friedrich 

Engel) e das leis que também levam seu nome. 
Seus primeiros estudos em conjunto com o sociólogo 
francês Frédéric Le Play versaram sobre 
a composição das despesas das famílias. Os dados 
obtidos levaram Engel a acreditar na existência 
de uma relação entre a renda familiar e 
os gastos com alimentação. Esta foi uma das primeiras 
relações funcionais estabelecidas quantitativamente 
em economia. Engel observou também 
que as famílias com renda mais elevada 
tendiam a gastar mais com alimentação, mas que 
a participação desses gastos na renda variava 
de forma inversa à magnitude desta. Ou seja, 
com o aumento da renda diminuía proporcionalmente 
a despesa com alimentação, mesmo 
que esta crescesse de forma absoluta. Trata-se 
da lei mais importante de Engel. Por exemplo, 
no caso brasileiro, ela pode ser observada no 
exame dos resultados da Pesquisa Nacional por 
Amostragem Domiciliar (PNAD) de 1974: enquanto 
as famílias mais pobres gastavam 62,8% 
de sua renda com alimentação, as mais ricas utilizavam 
apenas 6,3%, para uma média nacional 
de 25,3%. No entanto, os mais ricos despendiam 
cerca de oito vezes mais com alimentação do 
que os mais pobres em termos absolutos. Esta 
regularidade estatística levou Engel a inferir 
que, no processo de desenvolvimento econômico, 
a participação relativa da agricultura tenderia 
a diminuir na renda nacional. Mediante a 
tabulação de uma pesquisa entre famílias operárias 
belgas em 1857, Engel foi o primeiro a 
mostrar que as despesas familiares com alimentação 
dependiam da renda ou da despesa total 
realizada. A representação gráfica dessa tendência 
tornou-se conhecida como Curva de Engel. 
Entre 1860 e 1882, Engel dirigiu o Instituto Estatístico 
da Prússia, em Berlim, e em 1885 foi 
um dos fundadores do Instituto Estatístico Internacional. 


ENGELS, Friedrich (1820-1895). Pensador alemão, 
colaborador de Karl Marx na elaboração 
dos princípios do socialismo científico e do materialismo 
histórico. Abordou temas de filosofia, 
história, etnologia, ciências naturais, estratégia 
militar e economia política. Filho de um rico industrial 
alemão de Manchester (Inglaterra), seus 
trabalhos sobre economia antecedem as pesquisas 
de Marx sobre o modo de produção capitalista. 
Em 1843, escreveu o artigo Umrisse zur Kritik 
der Nationalökonomie (Esboços para uma Crítica 
da Economia Política), considerado por 
Marx - que só conheceria o autor no ano seguinte 
- uma obra profunda, que influenciaria 
sua teoria econômica. Em Die Lage der arbeitenden 
Klasse in England (A Situação da Classe Operária 
na Inglaterra), 1845, trabalho pioneiro de pesquisa 
de campo, Engels analisa as conseqüências 
sociais da Revolução Industrial nas condições 



ENGENHARIA HUMANA 

de vida dos operários (condições que o levariam 
a tornar-se partidário de uma solução comunista 
desde 1845). Publicou com Marx Die deutsche 
Ideologie (A Ideologia Alemã), 1845/1846, e Die 
heilige Familie (A Sagrada Família), 1845. Às vésperas 
do movimento revolucionário europeu de 
1848, ambos publicaram Das kommunistische Manifest 
(O Manifesto Comunista). Sozinho, publicou 
ainda Der deutsche Bauernkrieg (A Guerra 
Camponesa na Alemanha), 1850; Anti-Dühring, 
1877; Der Ursprung der Familie, des Privateigentums 
und des Staates, 1884 (A Origem da Família, 
da Propriedade e do Estado); Ludwig Feuerbach 
und das Ende der Klassischen deutschen Philosophie 

(Ludwig Feuerbach e o Fim da Filosofia Clássica 
Alemã), 1888; Die Entwicklung des Sozialismus von 
der Utopie zur Wissenschaft (Do Socialismo Utópico 
ao Socialismo Científico), 1892. Colaborou 
intensamente na redação do Livro Primeiro de 
O Capital, de Marx. Depois da morte do amigo, 
editou os livros Segundo e Terceiro da mesma 
obra, com numerosas notas explicativas, além 
de redigir o capítulo "Rotação do Capital", do 
qual Marx deixara apenas o título. Como reconhecimento 
da contribuição de Engels à teoria 
econômica de Marx, passaram a ser editados, 
como apêndice de O Capital, dois trabalhos econômicos 
de sua autoria: Lei do Valor e Taxa de 
Lucro e A Bolsa. Veja também Marx, Karl Heinrich. 


ENGENHARIA HUMANA. Veja Ergonomia. 

ENGENHARIA INDUSTRIAL. Termo utilizado, 
no Brasil, em três sentidos: engenharia de 
produção, engenharia especializada em um setor 
industrial e engenharia de fábrica. A engenharia 
de produção ocupa-se com a otimização do 
aproveitamento dos recursos produtivos de uma 
empresa. Projeta, amplia, modifica e avalia o desempenho 
de homens, máquinas e equipamentos. 
Trata normalmente do arranjo físico dos prédios, 
disposição interna etc. A engenharia especializada 
restringe-se a setores particulares da indústria. 
A especialização tornou-se imprescindível 
devido ao desenvolvimento tecnológico, 
pois cada ramo industrial possui tecnologia própria, 
sendo que, em alguns casos, há apenas um 
método para produzir determinado produto. A 
engenharia de fábrica está ligada essencialmente 
à operação dos sistemas de apoio. Ocupa-se com 
a instalação e manutenção de máquinas e equipamentos, 
conservação e limpeza de prédios e 
vias de acesso, instalação, operação e manutenção 
dos serviços de utilidade geral, como energia 
elétrica, água, esgotos, ventilação etc. 

ENGENHARIA SOCIAL. Matéria que trata da 
organização e transformação de comunidades 
socioeconômicas segundo uma ação central dirigida, 
voltada para determinados objetivos. A 

criação do termo é atribuída aos pensadores norte-
americanos Roscoe e Pound, mas uma formulação 
mais elaborada foi proposta por Karl 
Popper, que parte de princípios inerentes à engenharia 
técnica ou à mecânica aplicados às relações 
sociais. 

ENIAC. Denominação do primeiro computador 
fabricado nos Estados Unidos, em 1946, para as 
Forças Armadas daquele país. A sigla Eniac é 
composta pelas iniciais da expressão electronic 
numeric integrator computer (computador e integrador 
numérico eletrônico), que pesava 24 toneladas 
e tinha 24 m de comprimento. Esse primeiro 
computador rudimentar foi inventado pelos 
engenheiros John Mauchty e Prosper Eckert. 
Ele consumia uma quantidade enorme de energia 
elétrica e esquentava muito, o que tornava 
sua operacionalidade muito complicada. 

ENSAIO. Ato de avaliar um metal precioso em 
termos de seu peso e pureza (toque). Veja também 
Toque. 

ENTENTE CORDIALE. Expressão do campo 
da política internacional e da diplomacia que 
significa um acordo ou um pacto de interesses 
entre duas ou mais nações. 

ENTESOURAMENTO. Veja Preferência pela 
Liquidez; Propensão a Poupar. 

ENTRADAS. Veja Bandeiras. 

ENTREPOSTO. Grande centro de armazenagem 
de mercadorias originárias do exterior e que 
devem ser reexportadas, estando isentas de taxas 
alfandegárias. Destacam-se atualmente, 
como grandes entrepostos mundiais, os portos 
europeus de Roterdã e Antuérpia. 

ENTROPIA. Significa a tendência à perda, à desintegração 
e à desorganização. O reverso da segunda 
lei da termodinâmica é a entropia negativa 
(ou negentropia), ou seja, o suprimento de 
informação adicional (ou elementos adicionais) 
capaz não apenas de repor as perdas, mas de proporcionar 
integração e organização nos sistemas. 

ENTROPIA NEGATIVA. Veja Entropia. 

ENVIRONMENT. Termo em inglês que significa 
"entorno", aplicado geralmente no sentido 
de meio ambiente, e relacionado com a ciência 
da ecologia. 

E&OE. Iniciais da expressão em inglês Errors 
and Omissions Excepted, que significa "salvo erros 
e omissões". Se esta declaração aparece como 
nota de um documento contendo dados financeiros, 
isso significa que os mesmos não são necessariamente 
precisos, estando sujeitos a erros 
e omissões. 



EOM. Iniciais da expressão em inglês end of 
month, que significa "fim do mês", geralmente 
utilizada para determinar a época de um pagamento, 
ou a realização de uma transação, ou 
mesmo se o vencimento de um título acontece 
no início ou no final de um mês. 

EOQ. Iniciais da expressão em inglês economic 
ordering quantity, que significa a magnitude de 
um pedido que resulta ao mesmo tempo no menor 
custo de aquisição e de manutenção de estoques. 


EOY. Iniciais da expressão em inglês end of year, 
que significa "fim do ano", designando um momento 
no qual vence um título, deverá ser realizada 
uma operação comercial ou financeira, ou 
mesmo uma dívida deverá ser saldada. 

EPS. Iniciais da expressão em inglês earnings per 
share, que significa "rendimento por ação". 

EQUAÇÃO CÚBICA. É aquela na qual a potência 
mais alta de uma variável independente 
é igual a três (3). Por exemplo, a equação 
Y = a + bX + cX2 + dX3 é uma equação cúbica, 
pois seu último termo dX é elevado ao cubo. 

EQUAÇÃO DE CAMBRIDGE. Veja Teoria 
Quantitativa da Moeda. 

EQUAÇÃO DE LIPSEY. Equação desenvolvida 
por R.G. Lipsey na Inglaterra, em 1960, que, 
à semelhança da Curva de Phillips, relaciona taxas 
de salários monetários (nominais) com o nível 
de desemprego, mas levando em conta as 
mudanças nos preços no varejo durante os últimos 
doze meses. 

EQUAÇÃO DE REGRESSÃO. Veja Regressão, 
Análise de. 

EQUAÇÃO DE SLUTSKY. Veja Efeito Preço. 

EQUILÍBRIO. Condição hipotética do mercado 
na qual a oferta é igual à procura. Expressa a 
estabilidade do sistema de forças que atuam na 
circulação e troca de mercadorias e títulos. Um 
sistema econômico é considerado em equilíbrio 
quando todas as variáveis permanecem imutáveis 
em determinado período. Se as condições 
de oferta e demanda permanecem inalteradas, 
os preços tendem também a permanecer estáveis. 
Freqüentemente, condições externas (políticas, 
sociais) atuam sobre o equilíbrio de preços 
e acabam alterando essa situação de estabilidade. 
Se a oferta baixa os custos de mercadorias, 
ocorre um aumento de demanda, levando à alta 
dos preços. E se os preços sobem, os produtos 
permanecem estocados (ou os capitais não negociados) 
e os preços tendem a cair. Portanto, 
somente ao preço de equilíbrio a oferta e a demanda 
seriam iguais, pois as preferências dos 

EQUIPARAÇÃO SALARIAL 

compradores se ajustariam às dos vendedores. 
O equilíbrio pode ser estável ou instável, parcial 
ou geral. Será estável se houver uma tendência 
para que o equilíbrio original se restaure, mesmo 
que haja ligeiras perturbações no preço ou na 
quantidade produzida. No entanto, se uma perturbação 
acidental (dos preços ou das quantidades 
produzidas) não gerar tais tendências, 
diz-se que o equilíbrio é instável. Em outros termos, 
quando a vertente da Curva da Oferta for 
mais acentuada que a vertente da Curva da Demanda, 
ocorrerá uma situação de equilíbrio estável; 
por outro lado, se a vertente da curva da 
oferta for menos acentuada do que a vertente 
da curva da demanda, ocorrerá um equilíbrio 
instável. O equilíbrio parcial refere-se a dados restritos 
- por exemplo, a análise da evolução no 
preço de um produto, enquanto os outros se 
mantêm constantes - e foi estudado por Marshall. 
O equilíbrio geral supõe a análise de todas 
as variáveis relevantes para o problema em estudo 
- por exemplo, produção e preços de todos 
os setores industriais - e foi estudado por 
Walras. Veja também Ponto de Equilíbrio; Walras, 
Leon. 

EQUILÍBRIO DE NASH. Conceito desenvolvido 
no âmbito da Teoria dos Jogos por John Nash 
e relacionado com a tomada de decisões antagônicas 
de dois jogadores que alcançam uma 
situação de equilíbrio, mas que individualmente 
prefeririam outras alternativas ou escolhas individuais. 
Para conseguir um acordo ou uma 
situação melhor, os jogadores deveriam abandonar 
suas posições antagônicas e trabalhar 
num sentido cooperativo, ou pelo menos neutro, 
de tal forma a que um não atrapalhe o outro. 
Quando tal acontece, a nova situação denomina-
se Solução de Nash. Veja também Dilema 
do Prisioneiro; Nash, John; Teoria dos Jogos. 

EQUILÍBRIO DO CONSUMIDOR. Situação na 
qual o consumidor maximiza sua utilidade (satisfação) 
tendo como restrição um determinado 
nível de renda. Num gráfico (ou mapa) de indiferença, 
esta situação é obtida quando o consumidor 
alcança a Curva de Indiferença situada 
no ponto mais elevado, dadas as limitações de 
seu nível de renda. 

EQUILÍBRIO GERAL. Veja Equilíbrio. 

EQUILÍBRIO PARCIAL. Veja Equilíbrio. 

EQUIPARAÇÃO SALARIAL. Aplicação do princípio 
de direito trabalhista segundo o qual a trabalho 
igual deve corresponder salário igual. Esse 
princípio constou no Tratado de Versalhes 
(1919), na Carta das Nações Unidas (1945) e na 
Convenção nº 100 da Organização Internacional 
do Trabalho (OIT). No Brasil, o princípio foi incorporado 
às constituições de 1934 e 1946 e de




EQUITY 

talhado no artigo nº 461 da Consolidação das 
Leis do Trabalho (CLT), que impõe várias condições 
para que a equiparação seja reclamada 
na Justiça: os empregados devem exercer a mesma 
função, na mesma empresa e localidade, com 
a mesma perfeição técnica e a mesma produtividade. 
Além disso, a legislação trabalhista brasileira 
admite salários maiores para o empregado 
que tenha um tempo de serviço na casa de 
dois anos a mais que outro na mesma função. 

EQUITY. Termo em inglês que significa a diferença 
entre o valor de uma propriedade e todas 
as demandas que existam contra ela. Por exemplo, 
a equity de um proprietário em relação a 
sua casa é a diferença entre o valor atual da 
casa menos o montante de sua hipoteca. Aplicada 
ao mercado de ações, significa o valor líquido 
de uma empresa da qual um acionista 
possuía ações, ou seja, o valor do ativo que exceda 
o do passivo. Significa também o capital 
livre de uma empresa ou de uma pessoa, isto 
é, seu patrimônio líquido. Ou ainda, a diferença 
entre a soma de seus ativos e de seus passivos. 

ERA. Termo utilizado em numismática que designa 
o ano de cunhagem de uma moeda. 

ERGONOMIA. Termo formado das palavras 
gregas ergon (trabalho) e nomos (uso, regulamentação), 
designa a ciência que estuda os ritmos 
e métodos de trabalho na perspectiva de uma 
melhor adaptação do homem ao processo de trabalho. 
Também denominada "engenharia humana", 
estuda as características físicas e psicológicas 
dos seres humanos em situações de trabalho. 
Objetiva planejar ambientes, produzir 
instrumentos e adotar métodos de trabalho que 
permitam aumentar a eficiência do trabalhador. 

ERRO DE ESTIMAÇÃO. Diferença existente 
entre a estimativa e o valor verdadeiro. 

ERRO DE PRIMEIRA ESPÉCIE. Veja Erro do 
Tipo I. 

ERRO DE SEGUNDA ESPÉCIE. Veja Erro do 
Tipo II. 

ERRO DE TERCEIRA ESPÉCIE. Veja Erro do 
Tipo III. 

ERRO DO TIPO I (Erro de Primeira Espécie). 

No exame de uma hipótese estatística, consiste 
na rejeição desta hipótese, sendo ela verdadeira. 

ERRO DO TIPO II (Erro de Segunda Espécie). 

No exame de uma hipótese estatística, consiste 
em não rejeitá-la sendo ela falsa. 

ERRO DO TIPO III (Erro de Terceira Espécie). 

No exame de uma hipótese estatística, consiste 
em rejeitá-la quando ela é falsa, mas por um 
motivo errado. 

ERRO NÃO-AMOSTRAL. No cálculo estatístico, 
é todo aquele que não pode ser imputado 
às flutuações das amostras. 

ERROS E OMISSÕES. Item do balanço de pagamentos 
onde são computados os erros e omissões 
cometidos durante o ano no registro das 
operações das várias contas desse balanço. Por 
exemplo, no final de 1997 o governo anunciou 
um déficit na balança comercial de 8,536 bilhões 
de dólares; no início de 1998, constatou um erro 
e uma omissão que reduziram o déficit para 
8,372 bilhões. O erro foi cometido no registro 
de uma operação de 91 mil dólares, que foi computada 
como 90 milhões de dólares. E a omissão 
foi devida ao cancelamento de Declarações de 
Importação, no valor de 73 milhões de dólares, 
não utilizadas pelas empresas na segunda quinzena 
de dezembro de 1997. Veja também Balança 
Comercial; Balanço de Pagamentos. 

ERTRAGSWERT. Termo em alemão que, de 
acordo com a conceituação marginalista, significa 
"valor de rendimento", ou "valor dos bens 
de produção", também denominado Produktivitätswert 
(valor de produtividade). Com esta definição 
pode-se, por exemplo, diferenciar o valor 
de uso dos bens de produção do valor de uso 
dos bens de consumo. 

ESCALA, Deseconomia de. Aumentos nos custos 
unitários dos produtos de uma empresa que 
atua segundo os princípios de uma economia 
de escala. As deseconomias de escala revertem, 
na prática, a tendência das economias de escala 
de aproveitamento racional e intensivo de fatores 
de produção; conseqüentemente, revertem 
também a tendência de queda nos custos unitários 
dos produtos. Essa reversão pode decorrer 
de fatores internos e externos a determinada empresa. 
Os fatores internos dizem respeito a deficiências 
gerenciais: falta de coordenação ou 
controle administrativo, ou burocratização e 
centralização excessivas. Os fatores externos desencadeadores 
de deseconomias de escala resultam 
da escassez de insumos utilizados pela empresa, 
o que pode decorrer de processos de deseconomia 
na empresa fornecedora. Assim, o fenômeno 
de deseconomia interna, em determinada 
empresa, pode desencadear deseconomia 
externa nas empresas que formam o mercado 
consumidor do que ela produz. Veja também 

Economia de Escala. 

ESCALA DE MIONNET. Série graduada de 
círculos para medir o módulo das moedas. 

ESCALA LOGARÍTMICA. Na elaboração de 
gráficos, é aquela em que se aplica apenas a uma 
das coordenadas a escala logarítmica aos pontos 



a serem representados no plano, enquanto a outra 
coordenada se aplica à escala aritmética. Ela 
é também denominada escala semilogarítmica. 
Esta forma de representação gráfica é muito utilizada 
nas variáveis que têm um crescimento 
exponencial, como, por exemplo, nos casos de 
hiperinflação, quando os preços num curto espaço 
de tempo sofrem variações muito grandes. 
Esta forma facilita a representação gráfica desses 
fenômenos. 

ESCALA MÓVEL. Veja Salário, Escala Móvel de. 

ESCAMBO. Troca de bens e serviços sem a intermediação 
do dinheiro. É o estágio mais primitivo 
nas relações de troca e caracteriza as sociedades 
de economia natural. Nas sociedades 
modernas, o escambo pode ressurgir em momentos 
de elevada taxa inflacionária, em que os 
consumidores perdem a confiança no papel-
moeda. Isso ocorreu na Alemanha depois da Segunda 
Guerra Mundial, quando o marco, hiperdesvalorizado, 
foi substituído, nas relações de 
troca mais simples, pelo café e pelo cigarro. O 
escambo pode ocorrer também entre dois países, 
quando suas trocas se realizam à base de mercadoria 
por mercadoria. Logo após a descoberta 
do Brasil, o escambo foi intensamente empregado 
nas relações entre europeus e indígenas, 
para o carregamento de pau-brasil. Os índios 
cortavam a madeira e a deixavam na praia, para 
ser colocada nos navios, e recebiam em troca 
facas, espelhos e bugigangas de fabricação européia.
Veja também Comércio. 

ESCASSEZ. Em termos econômicos, a escassez 
surge do pressuposto de que as necessidades 
humanas são infinitas, ao passo que os bens ou 
os meios de satisfazê-las são sempre finitos. De 
acordo com as teorias econômicas neoclássicas, 

o homem pode produzir o suficiente de qualquer 
bem econômico para satisfazer completamente 
determinada necessidade, mas jamais poderá 
produzir o suficiente de todos os bens para 
atender simultaneamente a todas as necessidades. 
De acordo com essa definição, as ciências 
econômicas serviriam exatamente para gerir a 
escassez. Por outro lado, os bens econômicos são 
escassos porque normalmente se dispõe apenas 
de quantidades limitadas de recursos produtivos 
necessários para criar os bens em questão, 
recursos estes que compreendem basicamente o 
trabalho, a terra e o capital. Mas o total dos bens 
econômicos que se podem produzir com tais recursos 
é bastante influenciado pela técnica e pelo 
grau de especialização, isso sem falar das complexas 
determinantes políticas que freqüente-
mente afetam a produção e a distribuição dos 
bens. Assim, os economistas estudam também 
os processos produtivos pelos quais a escassez 
pode ser reduzida, empregando plenamente e 
ESCOLA BANCÁRIA 

de forma mais eficiente os recursos disponíveis, 
agilizando as formas de produção e distribuição 
dos bens em questão. 

ESCHEAT. Termo em inglês que designa situação 
na qual uma propriedade abandonada (imóveis, 
saldos bancários etc.), deixada por uma 
pessoa falecida sem herdeiros e sem fazer testamento, 
é transferida para o Estado. 

ESCOLA AUSTRÍACA. Também conhecida 
como Escola de Viena, a Escola Austríaca é constituída 
por um grupo de economistas que lecionou 
na Universidade de Viena e sustentou algumas 
idéias comuns, mais tarde englobadas no 
marginalismo. Nascida com Carl Menger (18401921), 
a escola continuou com Friedrich von 
Wieser (1851-1926) e Eugen von Böhm-Bawerk 
(1851-1914). A tradição austríaca encontra-se 
também nos trabalhos de Ludwig Edler von Mises 
(1881-1973), de Friedrich August von Hayek 
(1899- ) e de John Richard Hicks (1904- ). O ponto 
de partida de Carl Menger consistiu em chamar 
a atenção para os fundamentos psicológicos do 
valor, voltando a certas idéias de Condillac, que 
criticava os economistas clássicos que pesquisavam 
a origem do valor nas coisas e não no homem. 
Baseando-se nessa idéia, Menger constatou que 
a intensidade de um desejo decresce com sua 
satisfação e daí concluiu que o valor de um bem 
(supondo que ele seja divisível, como um pedaço 
de pão) é determinado por sua última porção, 
ou seja, por sua porção menos desejável. 
Esse é o princípio da utilidade marginal. A conclusões 
semelhantes chegaram os economistas 
William Stanley Jevons (1835-1882) e Léon Walras 
(1834-1910), mas foram os representantes da 
escola austríaca os que melhor exploraram o 
princípio. Reduzindo todos os fatos econômicos 
a valores e partindo da nova noção de valor 
que formularam, os austríacos acreditaram poder 
reconstituir abstratamente os mecanismos 
da vida econômica. Assim, eles propuseram novas 
explicações para o valor dos bens de produção, 
os juros, a moeda e a distribuição dos 
bens. Veja também Marginalismo. 

ESCOLA BANCÁRIA. Denominação dada a um 
grupo de economistas e financistas ingleses que 
defendia a emissão de notas pelo sistema bancário 
inglês entre 1825-1860, em contraposição 
aos defensores da Escola das Contrapartidas 
Metálicas. Essa denominação parece ter sido devida 
a Samuel Jones Lloyd, numa declaração perante 
o Commitee on Banks of Issue, em 1840. 
Os membros mais destacados dessa escola foram 
Tooke, John Fularton, James Wilson e J. W. 
Gilbart. Opunham-se à Escola das Contrapartidas 
Metálicas, que defendia a regulação automática 
da emissão de notas. Para eles, os bancos 



ESCOLA CLÁSSICA 

privados deveriam ter liberdade de emitir o volume 
de notas que desejassem, com a condição 
de que pudessem ser convertidas em ouro quando 
os portadores exigissem. Nessas circunstâncias, 
o volume de notas bancárias em circulação 
seria regulamentado não pela quantidade de 
metal em reserva, mas pela concorrência entre 
os bancos, e variaria de acordo com a situação 
dos negócios e as necessidades do público. Veja 
também Escola das Contrapartidas Metálicas. 

ESCOLA CLÁSSICA. Linha de pensamento econômico 
que vai da publicação do livro A Riqueza 
das Nações, de Adam Smith, em 1776, aos Princípios 
de Economia Política, de John Stuart Mill, 
de 1848, e é marcada pela obra de David Ricardo, 
Princípios de Economia Política e Tributação, de 
1817. Fundada por Smith e Ricardo, a escola 
clássica desenvolveu-se nos escritos de Malthus, 
Stuart Mill, McCulloch, Senior e do francês Jean-
Baptiste Say. Com os representantes da escola 
clássica, a economia adquiriu caráter científico 
integral quando passou a centralizar a abordagem 
teórica na questão do valor, cuja única fonte 
original era identificada no trabalho em geral. 
Além da teoria do valor-trabalho, do uso do método 
dedutivo, do materialismo e da preocupação 
em simplificar e generalizar as proposições 
econômicas e de uma visão de conjunto da evolução 
econômica, a escola clássica baseou-se nos 
preceitos filosóficos do liberalismo e do individualismo 
e firmou os princípios da livre-concorrência, 
que exerceram decisiva influência no 
pensamento revolucionário burguês. A escola 
clássica também é caracterizada por enfatizar a 
produção, relegando a segundo plano o consumo 
e a procura. Para Adam Smith, o objeto da 
economia está indicado no título completo de 
sua obra: é uma investigação sobre a natureza 
e as causas da riqueza das nações, entendendo-
se por riqueza os bens que possuem valor de 
troca. Adam Smith distingue o valor de uso do 
valor de troca das mercadorias, destacando que 
este último é determinado pela quantidade de 
trabalho necessária para produzi-las. Para os 
fisiocratas, apenas o trabalho na agricultura produzia 
valor. Smith refutou-os, demonstrando todas 
as atividades que produzem mercadorias. 
E, contra as concepções mercantilistas, Smith argumenta 
que a riqueza é constituída pelos valores 
de troca, e não pela moeda, que é apenas 

o meio que permite a circulação dos bens. Baseando-
se na teoria do valor-trabalho, Smith 
mostra que o crescimento da riqueza de uma 
nação depende essencialmente da produtividade 
do trabalho, que, por sua vez, é função do 
grau de especialização, ou da extensão, obtida 
pela divisão do trabalho, determinado pela expansão 
do mercado e do comércio. Nesse processo, 
todos os participantes ganhariam, beneficiando-
se do aumento da produtividade. Smith 
conclui, então, pela remoção de todas as barreiras 
ao comércio interno e externo. A política livre-
cambista deveria ser posta em prática, uma 
vez que só ela conduziria ao desenvolvimento 
das forças produtivas. O padrão mercantilista 
de regulamentação estatal e controle passa também 
a ser claramente contestado. A política econômica 
deveria ser medida por seus efeitos sobre 
o processo de riqueza e por suas conseqüências 
sobre a acumulação de capital e especialização 
do trabalho. A verdadeira fonte de riqueza 
de um país é seu trabalho, e ela só pode ser 
elevada com o aumento da produtividade, com 
a extensão de sua especialização e com a acumulação 
do produto sob a forma de capital. Essas 
proposições seriam endossadas por Ricardo, 
que colocou o trabalho como determinante do 
valor de troca. O valor de determinada mercadoria 
seria dado pela quantidade de trabalho 
empregada para produzi-la. O trabalho seria, 
portanto, fonte de todo o valor. Em suas análises, 
Ricardo localiza uma contradição entre o 
valor de troca e o preço relativo das mercadorias, 
que só seria resolvida muitos anos mais tarde 
por Marx, ao analisar a transformação do valor de 
troca em preço de produção. As principais questões 
da escola clássica são as que se incluem 
hoje dentro da teoria do valor e da distribuição. 
A distribuição do produto nacional continuou 
sendo tratada de modo tradicional, por meio da 
divisão do produto em três partes destinadas a 
remunerar o trabalho (salários), o capital (o lucro) 
e a terra (renda). Em seguida, o trabalho 
de Say e seus discípulos, os rendimentos do capital, 
denominados juros, passaram a ser considerados 
de modo separado dos lucros. A teoria 
clássica do valor destaca o fato de que os preços 
dos bens produtivos eram proporcionais aos respectivos 
custos de produção, quando prevaleciam 
as leis de livre-concorrência do mercado. 
Porém, os custos não significavam apenas as 
despesas em capital dos produtores, mas, principalmente, 
os "custos reais", o custo do esforço 
humano em produzir determinado produto em 
detrimento da produção de outro. A teoria dos 
preços desdobra-se numa teoria da repartição 
que visa a explicar a renda, a terra, o salário, o 
juro e o lucro. Ao mesmo tempo, a escola clássica 
apresenta uma visão de conjunto da dinâmica 
econômica, na qual os elementos decisivos são 

o princípio do crescimento populacional de 
Malthus, a lei dos rendimentos não-proporcionais 
e o princípio da acumulação de capital. O 
utra característica da economia clássica é a suposição 
do emprego constante de todas as fontes 
produtivas disponíveis. A teoria clássica é elaborada 
em função de um equilíbrio automático 
que ignora as crises e os ciclos econômicos. Desse 
modo, a oferta deve criar necessariamente sua 


ESCOLA DE ADMINISTRAÇÃO FAZENDÁRIA 

procura (Say), e a soma dos salários e dos ganhos 
retidos pelos consumidores deve corresponder 
à quantidade global de bens oferecidos no mercado. 
No contexto pragmático da escola clássica, 
destaca-se ainda a teoria de Ricardo sobre a renda 
da terra, que estava relacionada ao aumento 
da população, o que explicava a alta renda fundiária 
da Inglaterra. Ricardo admitia que o proprietário 
rural ocupava áreas menos férteis à medida 
que a população aumentava. Desse modo, 
os proprietários das terras mais férteis beneficiavam-
se com a elevação dos custos de produção 
em outras áreas, uma vez que os preços dos 
produtos seriam mantidos para cobrir os custos 
mais elevados em terras de baixa categoria. Assim, 
acabariam tendo uma maior receita, independentemente 
do capital e do trabalho aplicados 
na produção. Esse excedente econômico foi 
denominado por Ricardo de renda diferencial 
da terra. Com o crescimento dessa renda diferencial, 
os proprietários rurais iriam se apropriar 
de um excedente econômico maior, em detrimento 
dos capitalistas, que teriam seus lucros 
reduzidos, a ponto de colocar em perigo a acumulação 
de capital, prejudicando o desenvolvimento 
econômico. Para superar esse problema, 
Ricardo propõe o livre-cambismo no comércio 
internacional, que permitiria aproveitar as melhores 
terras em escala mundial. Formula, assim, 
a teoria das vantagens comparativas, na qual 
demonstra as vantagens de um país importar 
determinados produtos, mesmo que pudesse 
produzi-los por preço inferior, desde que suas 
vantagens comparativas em outros produtos 
fossem maiores. Contra a intervenção estatal, a 
escola clássica apóia-se no liberalismo e no individualismo. 
Os clássicos ingleses propõem um 
sistema de liberdade econômica, pois seria mediante 
o mecanismo impessoal do mercado que 
se conseguiria harmonizar os interesses individuais. 
Entretanto, as revoluções que ocorreram 
na Europa no período de 1830 a 1848 mostraram 
que a harmonia de uma "ordem natural" e do 
não-intervencionismo preconizado pela escola 
clássica era remota. O liberalismo e o individualismo 
começam então a sofrer várias críticas de 
pensadores preocupados com os problemas econômicos 
e sociais. E já na obra de Stuart Mill, 
considerada um resumo de todo o pensamento 
da escola clássica, surgem indícios de aceitação 
de algumas restrições à liberdade individual. A 
ssim, contra o liberalismo da escola clássica desenvolvem-
se, a partir de 1830, reações doutrinárias 
que apresentam diferentes concepções de 
mundo. Surgem a doutrina intervencionista de 
Sismonti, o industrialismo de Saint-Simon, o nacionalismo 
de List, o liberalismo otimista de Bastiat 
e o socialismo utópico de Fourier e Proudhon. 
Esses autores apontam algumas das principais 
falhas do pensamento clássico - identi


ficam crises e depressões da atividade econômica, 
destacam a questão do desemprego eventual 
e econômico, a distribuição desigual de renda 
e a oposição entre os interesses individuais e 
coletivos. Mas falta a essas críticas uma visão 
global do sistema econômico diante da visão integrada 
e coerente apresentada pela escola clássica. 
Marx é o primeiro autor a contestar verdadeiramente 
a análise realizada pelos clássicos, 
tanto nas suas premissas e objetivos como em 
suas conclusões, ao desenvolver a análise do 
processo capitalista baseado na concepção materialista 
da História e na luta de classes, embora 
conservasse dos clássicos parte do instrumental 
analítico e alguns conceitos, como a teoria do 
valor-trabalho, que utilizou para desenvolver o 
conceito de mais-valia. 

ESCOLA DAS CONTRAPARTIDAS METÁLICAS. 
Destacada escola econômica da Inglaterra, 
na primeira metade do século XIX. Considerava 
apenas o papel-moeda e moedas como 
dinheiro. Entrou em debate aberto com a escola 
bancária sobre o papel específico do Banco da 
Inglaterra em emitir papel-moeda e a quantidade 
necessária para suprir a economia, que passou 
a ser regulado pelo Peel's Bank Act de 1844. 
A escola das contrapartidas metálicas defendia 
que a regulamentação da emissão do fluxo de 
dinheiro deveria corresponder a uma contrapartida 
metálica (o ouro), e assim manter um equilíbrio 
automático da emissão de papel-moeda 
com o movimento de entrada e saída de ouro. 
O Banco da Inglaterra passou a seguir essa orientação, 
mantendo uma relação constante entre 
seus empréstimos, investimentos, papéis, ações 
e sua total liquidez. Por sua vez, a escola bancária 
argumentava que, como o papel-moeda era 
conversível em ouro, não havia necessidade de 
regulamentar sua emissão, pois a conversibilidade 
preveniria qualquer problema de supere-
missão e as necessidades do comércio regulariam 
automaticamente o volume de papel-moeda 
emitido. Além disso, a demanda de papel-
moeda seria atendida pela expansão de depósitos 
bancários, que teria o mesmo efeito que a 
expansão da emissão de papel-moeda. A escola 
das contrapartidas metálicas contra-argumentava 
que a checagem da emissão de papel-moeda 
proporcionada pela conversibilidade em ouro 
não operava em tempo para prevenir sérios problemas 
comerciais de liquidez. O papel-moeda 
deveria ser visto como o valor do ouro que ele 
representava e sua quantidade de emissão deveria 
flutuar de acordo com o balanço de pagamentos 
do país. Veja também Escola Bancária. 

ESCOLA DE ADMINISTRAÇÃO FAZENDÁ-
RIA. Unidade de ensino vinculada ao Ministério 
da Fazenda e destinada à formação de pessoal 



ESCOLA DE CAMBRIDGE 

especializado (auditores, fiscais, técnicos etc.) 
para o próprio Ministério. 

ESCOLA DE CAMBRIDGE. Conjunto dos pensamentos 
econômicos desenvolvidos em duas 
fases distintas por um grupo de economistas ligados 
à Universidade de Cambridge, na Inglaterra. 
O primeiro e maior nome do grupo foi 
Alfred Marshall, teórico do marginalismo e titular 
da cadeira de economia política de Cambridge 
até 1908. Marshall foi sucedido por seu 
discípulo Arthur C. Pigou, teórico da política 
do bem-estar social e que lecionou em Cambridge 
até 1944. Em todo esse período, o pensamento 
econômico de Cambridge foi caracterizado pelo 
refinamento da teoria marginalista e da teoria 
econômica clássica, com ênfase nas teorias do 
valor, da distribuição e do equilíbrio, assim 
como nas análises microeconômicas. Depois da 
Segunda Guerra Mundial, entretanto, os economistas 
de Cambridge refutaram os preceitos básicos 
da teoria marginalista, ou o que se tornou 
conhecido como teoria econômica neoclássica, 
desenvolvendo idéias baseadas no trabalho de 
John Maynard Keynes e abrindo um grande debate 
com o pensamento ortodoxo. As principais 
figuras nesse debate do pós-guerra foram Joan 
Robinson e Nicholas Kaldor. Nesse período, 
também passaram por Cambridge e exerceram 
considerável influência pelo rigor dos trabalhos 

o italiano Piero Sraffa e o polonês Michal Kalecki. 
Em sua nova postura, a escola de Cambridge 
passou a enfatizar a análise macroeconômica, 
em contraste com as análises microeconômicas 
baseadas na utilidade marginal. E refutou 
diretamente alguns dogmas da teoria marginalista, 
como o de que haveria uma relação 
funcional direta entre a taxa de lucro e a aplicação 
intensiva de capital. Os economistas de 
Cambridge demonstraram a possibilidade da reciclagem 
do capital e criticaram os marginalistas 
por tirarem conclusões sobre os grandes agregados 
econômicos a partir de microanálises, argumentando 
que a função dos agregados de produção 
não é compatível na prática com as microfunções 
econômicas. Criticaram também a 
teoria neoclássica da distribuição, que relaciona 
o fator preço com a produtividade marginal. E 
passaram a desenvolver uma teoria do crescimento 
econômico fundamentada em Keynes, 
tendo como objetivo o pleno emprego, por meio 
do qual se poderia determinar uma redistribuição 
de lucros e salários. De modo geral, essa 
abordagem tenta equacionar o subemprego de 
recursos econômicos, privilegiando o investimento 
como o motor da economia, em contraste 
com a teoria neoclássica, que, detendo-se no equilíbrio 
do pleno emprego, destaca a poupança, em 
vez do investimento, como fator de crescimento. 
Veja também Keynesianismo; Marginalismo. 
ESCOLA DE CHICAGO. Escola de pensamento 
econômico monetarista, reunida em torno de 
Milton Friedman e outros professores da Universidade 
de Chicago, e que sustenta a possibilidade 
de manter-se a estabilidade de uma economia 
capitalista apenas por meio de medidas 
monetárias, baseadas nas forças espontâneas do 
mercado. Milton Friedman, o principal teórico 
do grupo, considera a provisão de dinheiro o 
fator central de controle no processo de desenvolvimento 
econômico. Explica as flutuações da 
atividade econômica não pelas variações do investimento, 
mas apenas pelas variações de oferta 
de dinheiro - entendida como a demanda 
monetária que depende da renda permanente 
dos agentes econômicos. A escola de Chicago 
baseia-se na teoria quantitativa da moeda, formulada 
por meio de uma equação que estabelece 
uma relação entre os preços, o número de transações 
e o volume do dinheiro e sua velocidade 
de circulação na economia: a quantidade de dinheiro 
em circulação é considerada o determinante 
principal do nível dos preços, que pode 
ser influenciável por determinadas formas de 
política monetária. Dessa maneira, a inflação, 
por exemplo, é vista como fenômeno puramente 
monetário. Apoiando-se numa forte crença nos 
mecanismos de competição e nas forças do livre 
mercado, a escola de Chicago é contrária a qualquer 
política pós-keynesiana de participação do 
Estado na expansão das atividades econômicas, 
sustentando que qualquer intervenção desse 
tipo é inútil e nociva e que apenas uma correta 
política monetária pode levar à estabilidade econômica. 
Além de Friedman, destacam-se na escola 
de Chicago os economistas Henry Simons, 

F. A. von Hayek, Frank Knight e George Stigler. 
A atuação de Friedman como conselheiro econômico 
do governo chileno do general Pinochet 
provocou veementes protestos de setores liberais 
da comunidade científica internacional, tornando 
conhecida do grande público a Escola de 
Chicago como inspiradora de recentes políticas 
econômicas ortodoxas recessivas, praticadas por 
governos autoritários sul-americanos. Veja também 
Friedman, Milton; Monetarismo. 
ESCOLA DE LAUSANNE. Escola de pensamento 
econômico marcada pelas obras do economista 
francês Léon Walras (1834-1910), primeiro catedrático 
de economia da Faculdade Lausanne, 
e de seu sucessor e discípulo, o italiano Vilfredo 
Pareto (1848-1923). A escola caracteriza-se também 
pela formulação da teoria do equilíbrio geral, 
desenvolvida por Walras, e pela ênfase no 
tratamento matemático dos problemas econômicos. 
Walras e Pareto procuraram demonstrar 
como todos os valores econômicos determinam-
se mutuamente, definindo uma interdependência 
geral dos mercados de produtos e dos fatores 



ESCOLA HISTÓRICA 

de produção (ou de serviços produtivos, segundo 
a expressão de Walras). Essa interdependência 
seria assegurada pela ação do empresário, 
que utiliza os fatores de produção para produzir 
e vender bens e serviços, e pelo fato de que as 
receitas totais provenientes de todas as vendas 
dos meios de produção devem igualar - numa 
concorrência pura e equilibrada - as receitas 
totais obtidas pelas vendas de todos os bens deconsumo. À noção de interdependência de mercados, 
acrescenta-se a de equilíbrio. Walras e Pareto 
procuraram definir as condições de um 
equilíbrio estável, onde existiriam forças que 
compensariam automaticamente os desvios e 
desequilíbrios, restabelecendo o equilíbrio geral. 

ESCOLA DE MANCHESTER. Parte da escola 
clássica de pensamento econômico que se desenvolveu 
na cidade industrial inglesa de Manchester 
entre 1820 e 1850. Foi inspirada no movimento 
contra as Corn Laws, liderado por Richard 
Cobden e John Bright. Propunha a revogação 
dessas leis restritivas à importação de cereais 
e defendia o livre-comércio para a Inglaterra, 
baseando-se nas idéias de David Ricardo 
e no princípio do laissez-faire. Opunha-se à política 
protecionista e a qualquer intervenção do 
Estado, mesmo na área social, argumentando 
que a iniciativa privada e os mecanismos da concorrência 
seriam os melhores meios de obter-se 
prosperidade e crescimento. Veja também Corn 
Laws. 

ESCOLA DE VIENA. Veja Escola Austríaca. 

ESCOLA HISTÓRICA. Caracterizada pela importância 
primordial concedida à História no estudo 
do processo econômico, surgiu em 1840, 
na Alemanha, como reação à escola econômica 
clássica e teve influência durante cerca de quatro 
décadas. Seus principais componentes, na primeira 
fase (1840-60), foram Wilhelm Roscher 
(1817-1894), Bruno Hildebrand (1812-1878) e 
Karl Knies (1821-1898). Em sua crítica ao classicismo, 
a escola histórica alemã nega que as 
leis econômicas possam ter validade universal, 
argumentando que não podem ser consideradas 
absolutas e de atuação perpétua, mas, ao contrário, 
devem ser relativas e variáveis com o tempo 
e o lugar. Rejeitando o processo dedutivo 
como método, enfatizou o relativismo. Ao mesmo 
tempo, insistiu sobre a unidade da vida social, 
afirmando que existe uma interação estreita 
entre os diferentes aspectos sociais, o que tornaria 
impossível a uma única ciência esgotar o 
campo a ser investigado. A primeira obra que 
marca a escola histórica alemã é a de W. Roscher, 

Grundriss zu Vorlesungen über die Staatswirtschaft 
nach geschichtlicher Methode (Esboço de um Curso 
de Economia Política Segundo o Método Histórico), 
1843, que se baseia nos métodos da escola 

do direito de Savigny e considera o empirismo 
histórico a base de toda pesquisa econômica. 
Sem muita clareza de método, Roscher utiliza 

o material histórico como ilustração e fonte de 
inspiração dos problemas econômicos. Com 
Bruno Hildebrand, que publica em 1848 Die Nationalökonomie 
der Gegenwart und Zukunft (A Economia 
Política do Presente e do Futuro), a escola 
histórica torna-se mais explicativa, procurando 
formular leis do desenvolvimento econômico, e 
mais consistente na oposição ao classicismo. Hildebrand 
nega a pretensão da escola clássica de 
ter encontrado as leis da economia natural, válida 
em todos os tempos, e distingue os problemas 
econômicos práticos da análise teórica, à 
qual se dedica. Propõe-se ainda estudar a evolução 
da experiência econômica humana, para 
chegar a uma história econômica da cultura, que 
se desenvolveria junto com outros ramos da história 
e da estatística. Karl Knies foi mais preciso 
na exposição dos problemas metodológicos da 
escola. Em Die politische Ökonomie von Standpunkte 
der geschichtlichen Methode (A Economia Política 
do Ponto de Vista do Método Histórico), 
1883, revela-se um crítico mais sistemático da 
escola clássica que Roscher e Hildebrand, aos 
quais se opõe, mostrando que Roscher confunde 
diferentes ramos da investigação econômica e 
criticando as leis do desenvolvimento de Hildebrand 
por fazerem concessões à teoria pura. Sustenta 
que o método histórico é a única forma 
legítima de economia, que não poderia proporcionar 
leis como as ciências físicas, mas apenas 
descobrir certas regularidades no desenvolvimento 
social, sugerindo analogias. Propõe ainda 
aos economistas que evitem polêmicas metodológicas, 
mas produzam obras sobre os problemas 
econômicos do ponto de vista histórico. A 
escola histórica alemã teve continuidade com 
Gustav Schmoller (1838-1917) e seus discípulos 
Adolph Wagner e K. Bücher, inaugurando, a 
partir de 1870, uma segunda fase basicamente 
positiva e descritiva, e desenvolvendo uma forte 
tendência para a investigação histórico-econômica. 
Já não se nega a existência de leis sociais, 
mas coloca-se em dúvida a capacidade do método 
clássico para desvendá-las. Também não 
se procura formular leis gerais do desenvolvimento, 
mas simplesmente analisar os fatos econômicos 
e as instituições, argumentando que os 
mecanismos econômicos são relativos às instituições 
do momento. A nova escola histórica alemã 
tornou-se conhecida também por entrar em 
conflito com os marginalistas, na chamada "controvérsia 
sobre o método" (o Methodenstreit), que 
durou duas décadas. A polêmica foi iniciada 
pelo marginalista austríaco Carl Menger, com a 
publicação de seu Untersuchungen über die Methode 
der Sozialwissenschaften und der Politischen 
Ökonomie insbesondere (Pesquisas sobre o Método 


ESCOLA LIBERAL 

das Ciências Sociais e da Economia Política em 
Especial), 1883. Menger usa a discussão do método 
das ciências sociais em geral para atacar 
as idéias da escola histórica, argumentando que, 
se é necessária uma base histórica para a solução 
dos problemas econômicos, não se poderia dispensar 
a utilização dos conceitos gerais nem a 
procura de regularidades sob a forma de leis. 

ESCOLA LIBERAL. Veja Escola Clássica. 

ESCOLA MARXISTA. Escola de pensamento 
econômico fundada por Karl Marx e Friedrich 
Engels. Consiste num conjunto de teorias econômicas 
(a mais-valia), filosóficas (o materialismo 
dialético), sociológicas (o materialismo histórico) 
e políticas, desenvolvido a partir da filosofia 
de Hegel, do materialismo filosófico francês 
do século XVIII e da economia política inglesa 
do início do século XIX. A síntese dessas 
formulações foi apresentada em O Capital (1867), 
em que, a partir da teoria do valor-trabalho da 
escola clássica inglesa, Marx desenvolve o conceito 
de mais-valia como trabalho excedente, 
não-pago, fonte do lucro, do juro e da renda da 
terra. A partir da teoria da mais-valia, Marx analisa 
o processo de acumulação de capital no sistema 
capitalista, mostrando haver uma correlação 
entre a crescente acumulação e concentração 
de capital e a pauperização do proletariado e a 
proletarização da classe média, situações que 
causariam a eclosão das contradições básicas do 
sistema. Entre os principais fatores que contribuíram 
para as crises periódicas no sistema capitalista, 
Marx destacou: o progressivo decréscimo 
da taxa de lucro (a diminuição da mais-
valia), decorrente do maior aumento do capital 
constante (máquinas e equipamentos) em relação 
ao capital variável (mão-de-obra empregada); 
o dinamismo anárquico do sistema, ligado 
à busca incessante de lucros maiores e expresso 
no fato de os progressos técnicos tornarem os 
antigos instrumentos de trabalho ultrapassados 
antes de sua utilização normal; a desordem dos 
mercados provocada pela contradição básica entre 
o aspecto coletivo dos meios de produção 
(as grandes unidades técnicas) e o caráter privado 
de sua apropriação. A queda do regime 
capitalista ocorreria por força de suas próprias 
contradições internas, mas a mudança seria impulsionada 
pela luta de classes, pela ação revolucionária 
do proletariado, que implantaria um 
regime socialista, com a socialização dos meios 
de produção, estágio preparatório para a fase 
definitiva do comunismo. Entretanto, após a 
morte de Marx e Engels, a rápida industrialização 
da Alemanha e o fortalecimento do Partido 
Social-Democrata e dos sindicatos melhoraram 
as condições de vida dos operários alemães. 
Nesse contexto, considerando que as previsões 
de pauperização progressiva das massas não se 

tinham verificado, surgiu na II Internacional 
uma tendência revisionista da teoria marxista. 
Seu principal porta-voz foi Eduard Bernstein 
(1850-1932), que propôs substituir o conteúdo 
revolucionário do marxismo pela concepção de 
uma evolução reformista e gradual. O revisionismo 
"direitista" de Bernstein foi combatido 
pelo "centro" ortodoxo representado por Karl 
Kautsky (1854-1938) e pela "esquerda" social-
democrata de Rosa Luxemburgo (1870-1919). A 
controvérsia que se seguiu referiu-se basicamente 
à teoria do colapso do sistema capitalista e à 
natureza das crises que levariam a seu fim e ao 
advento do socialismo: as crises provocadas pela 
tendência decrescente da taxa de lucros e as causadas 
pelo subconsumo das massas. Nessa discussão, 
destacou-se a posição do economista revisionista 
russo Tugan-Baranovski, para quem 
as crises se deviam à "desproporção" entre os 
vários ramos da produção. Mas o destaque 
maior nessa controvérsia coube a Rosa Luxemburgo. 
Em A Acumulação do Capital, 1913, ela argumenta 
que acumulação de capital era impossível 
num sistema capitalista fechado, adaptando 
a teoria de Marx às novas condições do imperialismo 
econômico e político do início do século 
XX. Pouco antes, o dirigente socialista austríaco 
Rudolf Hilferding havia publicado seu famoso 
livro, O Capital Financeiro (1910), no qual 
mostra que o imperialismo é uma conseqüência 
do desenvolvimento dos monopólios, controlados 
pelo capital financeiro. As concepções desses 
autores foram desenvolvidas por Lênin em 
O Imperialismo, Etapa Superior do Capitalismo, 
1916, em que caracteriza o capitalismo moderno 
por sua própria dinâmica de formação e ampliação 
de mercados por meio da dominação colonial 
e da guerra. A ação do capital monopolista 
internacional dividiria os países em dois grupos: 
os de estrutura financeira e industrial poderosa 
(em permanente expansão econômica) e os atrasados 
(fornecedores de matéria-prima e mão-deobra 
barata), em relação de dependência com 
os primeiros. A importância da contribuição teórica 
e prática de Lênin para a teoria marxista 
deu origem à expressão marxismo-leninismo. O 
marxismo-leninismo atribui ao Partido Comunista 
o papel de consciência teórica e liderança 
prática do proletariado na derrocada do capitalismo, 
doutrina vitoriosa na Revolução Russa de 
1917. Mais tarde, durante os primeiros anos de 
regime soviético, destacou-se a posição do economista 
Preobrajenski, autor de uma proposta 
de industrialização imediata e de um rápido 
progresso técnico, em detrimento da expansão 
do setor agrícola. Após a morte de Lênin, surgiram 
novamente posições "direitistas", "esquerdistas" 
e "centristas" no âmbito da experiência 
soviética (e na Internacional Comunista). 
Seus principais porta-vozes eram, respectiva




mente, Nikolai Bukharin (1888-1938), Leon 
Trotski (1879-1940) e Joseph Stalin (1879-1953), 
que esmagou seus adversários e adotou uma política 
que oscilou entre as concepções de Bukharin 
e Trotski, ambos teóricos de peso. Após 
a estagnação dogmática que caracterizou o período 
stalinista, houve um revigoramento da 
pesquisa teórica no campo do marxismo. Desenvolveu-
se uma série de polêmicas, centradas 
particularmente em torno das contribuições de 
Mao Tsé-Tung, Antonio Gramsci, Rosa Luxemburgo, 
Georg Lukács, Louis Althusser e outros. 
No campo da teoria econômica, depois da importante 
contribuição do economista polonês 
Oskar Lange à planificação socialista, dando-lhe 
fundamento matemático, destacam-se as contribuições 
teóricas do belga Ernst Mandel, dirigente 
da IV Internacional (fundada por Trotski em 
1938) e autor de penetrante análise do capitalismo 
contemporâneo, que denomina de "capitalismo 
tardio"; do economista inglês Maurice 
Dobb, no estudo dos problemas econômicos do 
socialismo; do austríaco Andre Gorz, nas análises 
das contradições do capitalismo e numa 
estratégia alternativa de transição para o socialismo; 
do francês Charles Bettelheim, autor de 
importante estudo da estrutura de classes na 
União Soviética; e dos norte-americanos Paul 
Sweezy e Paul Baran, na análise das características 
do capitalismo monopolista contemporâneo. Veja 
também Marx, Karl Heinrich; Marxismo. 

ESCOLA MATEMÁTICA. O uso da matemática 
na análise dos princípios e problemas econômicos 
foi feito pela primeira vez pelo economista 
francês Antoine Cournot, na obra Recherches 
sur les Principes Mathématiques de la Théorie 
des Richesses (Pesquisa sobre os Princípios Matemáticos 
da Teoria das Riquezas), 1838. Após 
esse trabalho precursor, a análise matemática foi 
amplamente utilizada pelo teórico marginalista 
Stanley Jevons (1835-1882), autor de General Mathematical 
Theory of Political Economy (Teoria Geral 
Matemática da Economia Política), 1862, e pelos 
marginalistas Léon Walras (1834-1910) e Vilfredo 
Pareto (1848-1923), da escola de Lausanne, 
que elaboraram formulações matemáticas sobre 
as condições do equilíbrio econômico geral. Outros 
autores expressaram matematicamente questões 
teóricas tradicionais da economia e estenderam 
a teoria a novos temas, como o da dinâmica 
econômica. Destaca-se o livro pioneiro do 
norte-americano Paul Samuelson, Foundations of 
Economic Analysis (Fundamentos da Análise Econômica), 
1947. Ao lado do desenvolvimento da 
matemática, da estatística e de sua aplicação isolada 
na análise econômica, surgiu, a partir da 
década de 30, uma tentativa mais complexa de 
conjugar essas duas técnicas à análise teórica e 
sistemática: a econometria, que formula mate-

ESCOLA ORGÂNICA 

maticamente as teorias econômicas, mas sujeitando-
as à comprovação empírica. Veja também 

Econometria. 

ESCOLA NEOCLÁSSICA. Escola de pensamento 
econômico predominante entre 1870 e a Primeira 
Guerra Mundial, também conhecida como 
escola marginalista, por fundamentar-se na teoria 
subjetiva do valor da utilidade marginal para 
reelaborar a teoria econômica clássica. Seus precursores 
foram Thgünen, Gossen e Cournot. São 
considerados seus fundadores os economistas 
Carl Menger, na Áustria - iniciador do grupo 
da chamada escola austríaca -, William Jevons, 
na Inglaterra, e Léon Walras - criador do grupo 
de Lausanne, na França. E, como representantes 
da segunda geração neoclássica, destacam-se Alfred 
Marshall, em Cambridge, Eungen von 
Böhm-Bawerk, em Viena, Vilfredo Pareto, em 
Lausanne, e John Bates Clark e Irving Fisher, 
nos Estados Unidos. Os economistas neoclássicos 
negaram a teoria do valor-trabalho da escola 
clássica, substituindo-a por um fator subjetivo 

- a utilidade de cada bem e sua capacidade de 
satisfazer as necessidades humanas -, acreditando 
que o mecanismo da concorrência (ou a 
interação da oferta e da demanda), explicado a 
partir de um critério psicológico (maximização 
do lucro pelos produtores e da utilidade pelos 
consumidores), é a força reguladora da atividade 
econômica, capaz de estabelecer o equilíbrio 
entre a produção e o consumo. A análise da escola 
neoclássica caracteriza-se fundamentalmente 
por ser microeconômica, baseada no comportamento 
dos indivíduos e nas condições de um 
equilíbrio estático, estudando os grandes agregados 
econômicos a partir desse ponto de vista 
e com uso da matemática. Tem como postulados 
a concorrência perfeita e a inexistência de crises 
econômicas, admitidas apenas como acidentes 
ou conseqüências de erros. Após a Grande Depressão 
de 1929-1933, os princípios da teoria 
neoclássica foram contestados por Keynes, que 
desenvolveu uma análise macroeconômica e introduziu 
o conceito de equilíbrio de subemprego. 
Veja também Marginalismo. 
ESCOLA OPERACIONAL. Veja Escola Neoclássica. 


ESCOLA ORGÂNICA. Termo que designa 
aqueles que fazem uma analogia entre a sociedade 
(a economia, o mundo dos negócios) com 
o organismo humano. Assim, por exemplo, para 
os adeptos desta escola, as estradas de ferro seriam 
o sistema arterial; os fios do telégrafo, o 
sistema nervoso; a Bolsa de Valores, o coração 
etc. Tais paralelos foram desenvolvidos com 
grande detalhe por Herbert Spencer. 



ESCOLA SUECA 

ESCOLA SUECA. Grupo de economistas suecos 
(Myrdal, Lundberg, Lindhal, Heckscher, Ohlin) 
que, inspirados na obra de Knut Wicksell, 
notabilizaram-se por estudos sobre as relações 
temporárias entre os fenômenos econômicos. 
Em 1934, Myrdal desenvolveu, em seu livro Monetary 
Equilibrium (Equilíbrio Monetário), a análise 
das antecipações econômicas, introduzindo 
as distinções entre o que chamou de "ex-ante" 
e "ex-post", ou seja, a definição das quantidades 
econômicas em termos de ações projetadas no 
início de um período e de medidas realizadas 
no fim do mesmo período. Em seguida, Lundberg, 
em seus Studies in the Theory of Economic 
Expansion (Estudos sobre a Teoria da Expansão 
Econômica), 1937, e Lindhal, na obra Studies in 
the Theory of Money and Capital (Estudos sobre 
a Teoria do Dinheiro e do Capital), 1939, utilizaram 
a análise de seqüência, que indica como 
uma situação econômica se transforma em outra 
e explica os processos de ajustamento das variáveis 
econômicas no tempo. Como Myrdhal, 
Lindhal insiste na importância das antecipações 
das receitas, dos investimentos, dos movimentos 
de preços, dos juros etc. Para Lindhal, é a partir 
dessas antecipações que se calcula o valor do 
capital, e este, por sua vez, determinará a importância 
da renda global e do movimento dos 
preços. Ohlin não acredita na eficácia prática das 
taxas monetárias de juros para determinar a 
quantidade de investimentos e o conjunto da 
atividade econômica, mas sim nos planos "exante" 
de poupança, de consumo e de antecipação 
da renda. Lundberg, por sua vez, procurou 
dinamizar o equilíbrio monetário com seus modelos 
de seqüência, que se aplicam, em particular, 
no estudo da influência dos diferentes tipos 
de expansão (da produção de bens de consumo 
e investimentos de capital) sobre o desenvolvimento 
econômico. Ao contrário das análises econômicas 
estáticas, que estudavam apenas a posição 
final do equilíbrio econômico e o resultado 
das forças em ação, a dinâmica das seqüências 
desenvolvidas pelos economistas suecos estuda 

o jogo das forças econômicas e seus encadeamentos 
temporais. O desenvolvimento da análise 
dinâmica contribui para a explicação das flutuações 
econômicas, que não estavam integradas 
nos sistemas de equilíbrio estático. E essa explicação 
foi elaborada simultaneamente com a 
construção de uma teoria macroeconômica da 
renda global e da teoria dinâmica. Veja também 
Ex-ante; Ex-post. 

ESCOLHA. No campo da numismática, são as 
cotações que indicam se um selo é perfeito ou 
imperfeito. Denominam-se selos de primeira escolha 
os selos perfeitos. 

ESCOLHA BERNOULLI. Modelo matemático 
para um experimento com apenas dois resulta


dos (ou estados) possíveis, normalmente denominados 
sucesso ou fracasso, bom ou mau, ligado 
ou desligado. Essas escolhas são também 
denominadas binárias ou comutativas, isto é, os 
resultados podem ser 0 ou 1. É um caso especial 
da distribuição binomial. Veja também Bernoulli 
(Família); Distribuição Binomial; Variável 
Aleatória de Bernoulli. 

ESCOLHA PÚBLICA. Veja Public Choice. 

ESCRAVIDÃO. Condição em que um ser humano, 
o escravo, é propriedade de outro, o senhor, 
dono absoluto do produto de seu trabalho. 
Em sua forma plena, a condição de escravo é 
perpétua e hereditária, isto é, transmissível aos 
descendentes do cativo. O escravo constitui também 
uma mercadoria, podendo portanto ser objeto 
de compra e venda, herança, doação, aluguel, 
hipoteca e seqüestro judicial. A escravidão 
surgiu no processo de desagregação da primitiva 
comunidade tribal, quando eram feitos prisioneiros 
de guerra. No Egito Antigo, na África 
Negra e nos impérios orientais, prevaleceu a escravidão 
doméstica, pois raramente o escravo 
era empregado em trabalhos produtivos. Foi na 
Grécia e em Roma que surgiram as primeiras 
economias escravistas: os escravos eram empregados 
em trabalhos domésticos, artesanato, mineração, 
agricultura e navegação. Durante a Idade 
Média, a escravidão permaneceu apenas 
como elemento residual, raro, mas durante a reconquista 
cristã da península ibérica (séculos 
XIII-XV), ela recrudesceu com o aprisionamento 
de guerreiros muçulmanos. Depois, com a colonização 
européia do continente americano, a 
escravidão voltou a ser amplamente praticada: 
foram escravizados milhões de indígenas e cerca 
de 15 milhões de negros africanos foram trazidos 
como escravos para trabalhar nas minas e plantações 
do Novo Mundo. A escravidão negra em 
terras americanas estendeu-se do século XVI ao 
XIX, sendo Cuba (1880) e o Brasil (1888) os últimos 
países a decretar definitivamente sua extinção. 

ESCRÓPULO. Medida de peso para pedras preciosas, 
utilizada pela Casa da Moeda do Brasil 
antes da adoção do Sistema Métrico Decimal e 
equivalente a 6 quilates ou aproximadamente 
1,125 g. 

ESCROW (Fideicomisso). Termo em inglês empregado 
no mercado financeiro internacional e 
que significa um acordo por escrito entre três 
partes, mantido em custódia pela terceira parte 
e só liberado por esta se as condições constantes 
do acordo forem preenchidas pelas duas primeiras. 
Geralmente, essa "terceira" que mantém o 
documento do acordo em custódia é um banco 
ou uma trust company. É obrigada a seguir estritamente 
os termos do acordo mantido entre 
as outras duas partes. Esse mecanismo é utili




ESPIRAL INFLACIONÁRIA 

zado para a cobrança de tributos e de seguros 
de propriedades imobiliárias hipotecadas. Mas 
também pode ser usado em outras circunstâncias, 
como no caso do México durante a renegociação 
de sua dívida externa, a partir de 1989. 

ESCROW BOND. Expressão em inglês do mercado 
financeiro que significa um título mantido 
com uma opção de compra ou sujeito a alguma 
outra condição limitativa. O escrow bond pode 
ser também um título cuja autorização de emissão 
já existe, mas ainda não emitido, sendo mantido 
como alternativa por um curador (trustee) 
até que recursos adicionais sejam necessários 
para a realização de melhorias ou expansão de 
uma atividade específica. 

ESCUDETE. Punção de pequeno escudo em 
moedas existentes (em circulação) com o objetivo 
de alterar para maior o valor das mesmas, 
em cumprimento a determinações governamentais. 
Veja também Carimbo; Cunhagem; Recunho; 
Senhoriagem. 

ESCUDO. Unidade monetária de Portugal, Cabo 
Verde e Macau. Submúltiplo: centavo. 

ESPADIM DE OURO. Moeda cunhada em 
Portugal a partir de 1489 por D. João II e equivalente 
a meio justo. Veja também Justo. 

ESPALDAS MOJADAS. Veja Bracero. 

ESPECIALIZAÇÃO. Processo mediante o qual 
um empregado se dedica a realizar apenas um 
tipo de tarefa ou atividade, de tal forma que 
seu rendimento esperado aumente. O termo 
pode ser aplicado também no comércio internacional, 
no qual alguns países se especializam na 
produção e exportação de determinados tipos 
de mercadorias. 

ESPÉCIE (em). Literalmente, a expressão "em 
espécie" significa "na mesma classe ou categoria". 
Ou seja, uma obrigação a ser paga "em 
espécie" significa pagamento realizado na forma 
especificada no contrato. No entanto, genericamente 
o termo é utilizado quando se designa 
uma operação qualquer realizada em dinheiro. 
No mercado financeiro, no entanto, significa dinheiro 
em sua forma metálica - moedas de 
ouro ou prata - para distingui-lo do dinheiro 
como papel-moeda e outros meios de pagamento. 
O termo também é utilizado para designar 
ouro e prata monetários na forma de lingotes. 

ESPECTROFOTOMETRIA DE ABSORÇÃO 
ATÔMICA. Veja Toque. 

ESPECULAÇÃO. Compra e venda sistemática 
de títulos, ações, imóveis etc. com a intenção de 
obter lucro rápido e elevado, aproveitando a oscilação 
dos preços. A atuação de um especulador 

consiste em comprar títulos ou commodities 
quando seus preços estão baixos, ou em baixa, 
e vender esses mesmos títulos ou commodities 
quando os preços estão em alta ou alcançam 
um ponto máximo de elevação. As áreas preferidas 
para a ação dos especuladores são as Bolsas 
de Valores e de Mercadorias ou os gêneros 
de primeira necessidade. E no caso da especulação 
com produtos agrícolas, ou provenientes 
da mineração, ou do extrativismo vegetal, a especulação 
ocorre geralmente com o produto em 
estado bruto, e não com o já processado por 
algum sistema de beneficiamento, pois as oscilações 
de preço para cima ou para baixo são 
muito mais acentuadas nas matérias-primas do 
que nos produtos acabados. Nos períodos de 
crise econômica ou de grande instabilidade financeira, 
os especuladores tendem a atuar com 
maior desenvoltura. No entanto, como a base 
da atuação desses operadores é a incerteza, e 
esta torna-se presente em maior ou menor grau 
em todos os processos econômico-financeiros, 
mesmo nos momentos de estabilidade os especuladores 
estão presentes nos mercados de risco, 
como são, por exemplo, as Bolsas de Valores e 
de Mercadorias. Veja também Inflação. 

ESPERANÇA MATEMÁTICA. Supondo que x 
é uma variável aleatória discreta com valores: 
x1, x2, ... xn e probabilidades respectivas: p(x1), 
p(x2),... p(xn), sua esperança matemática (ou sua 
média) será a magnitude: E (a) = x1 p(x1) + x2 
p(x2) + ... xn p(xn). Por exemplo, se x assumir 
os valores: 0, 1, 2, e 3 com probabilidade: 1/2, 
1/4, 1/8 e 1/8, sua esperança matemática será: 
0 (1/2) + 1 (1/4) + 2 (1/8) + 3 (1/8) = 7/8. Se 
todas as p (xi) forem iguais, a esperança matemática 
se reduz a: (1/n) (x1 + x2 + ... + xn), ou 
seja, à média aritmética dos valores da variável. 
A característica fundamental da esperança matemática 
de uma variável aleatória está em sua 
propriedade de aproximar com grande exatidão 
a média aritmética de qualquer número de realizações 
aleatórias da variável, especialmente 
quando o número de eventos (casos) é grande. 
No caso de uma variável aleatória contínua com 
função de densidade f(x) e valores possíveis entre 
os limites a e b, a definição de sua esperança 
matemática é a mesma, com a ressalva de que 
as somas do caso discreto se convertem em integrais 
no caso contínuo. Assim, S (a) = . x f(x) 
dx. 

ESPIRAL INFLACIONÁRIA. Processo em que 
elementos interligados, que participam da inflação, 
funcionam como geradores de mais inflação, 
num processo auto-alimentador. Teoricamente, 
os aumentos de preços devidos à inflação 
deveriam provocar retração na demanda e, conseqüentemente, 
diminuição nos preços. Se assim 
ocorresse, a inflação se extinguiria por si mesma. 



ESPÓLIO 

Na prática, a inflação tende a ser cumulativa. 
Os empresários recusam-se a diminuir suas margens 
de lucro, e o aumento de custos dos produtos 
primários é repassado totalmente, e em 
"cascata", ao consumidor. O aumento de preços 
conduz à elevação do custo de vida e, por conseguinte, 
às reivindicações salariais por parte 
dos trabalhadores. As pequenas e médias empresas 
que operam em mercados muito concorridos 
não podem repassar diretamente a seus 
consumidores os aumentos de salários. Mas as 
grandes empresas oligopolistas transferem totalmente 
o ônus dos aumentos salariais dos funcionários, 
mediante os aumentos nos preços dos 
produtos. Isso ocasiona a elevação no custo de 
vida, novas reivindicações salariais e novos aumentos 
nos custos dos produtos, levando a preços 
finais mais altos. Se o processo inflacionário 
se mantém, pode-se chegar à nova componente 
da espiral inflacionária. A expectativa de aumento 
de preços leva à antecipação de compras 
com a finalidade de evitar os futuros aumentos. 
O crescimento na demanda, além de provocar 
um aumento de preços, traduz-se também em 
aumento de produção. Assim, os empresários 
fazem maiores investimentos, há uma demanda 
acelerada de mão-de-obra e os empregados conseguem 
salários melhores, tudo isso alimentando 
a espiral custos-preços-finais-salários. Finalmente, 
deve-se salientar a componente psicológica 
do processo: os empresários passam a calcular 
os preços em função dos custos futuros, 
antecipando índices inflacionários que só existiriam 
muito mais tarde. Veja também Inflação. 

ESPÓLIO. Totalidade de bens deixados por 
uma pessoa, após sua morte. Caso existam herdeiros, 
o juiz do espólio faz a partilha dos bens, 
segundo os ditames legais e acordos estabelecidos 
entre os herdeiros. Enquanto a partilha não 
estiver legalmente concluída, não se pode dispor 
de nenhum bem do espólio (imóvel, dinheiro 
em conta bancária etc.) sem concordância judicial 
explícita. 

ESTABILIDADE. Situação da economia de um 
país caracterizada pela ausência relativa de flutuações 
cíclicas. Depende basicamente do nível 
da produção, do emprego e dos preços, fatores 
que costumam flutuar em conjunto de forma cíclica. 
No plano da produção e do emprego, 
pode-se considerar situação de estabilidade 
aquela em que o produto nacional e o emprego 
crescem de forma modesta, porém a taxas relativamente 
constantes. Em termos de preços, estabilidade 
significa um índice de preços com flutuações 
mínimas ou a ausência relativa de flutuação 
e deflação. No plano governamental, busca-
se a estabilização por meio das políticas monetária, 
fiscal e salarial e dos mecanismos de 
controle de preços. 

ESTABILIZAÇÃO. Geralmente, o termo vem 
associado a políticas monetárias efetuadas por 
bancos centrais, para reduzir ou limitar as flutuações 
de uma moeda nacional nos mercados 
financeiros internacionais, comprando ou vendendo 
reservas de, ou para, outros bancos centrais. 
Quando um Banco Central intervém no 
open market para vender suas reservas, o valor 
dessa moeda nacional tende a cair ou, na melhor 
das hipóteses, permanece o mesmo. No entanto, 
um Banco Central pode intervir também para 
evitar que o valor de uma outra moeda diminua 
no mercado internacional: em agosto de 1993, 
para impedir que o dólar norte-americano caísse 
abaixo dos 100 ienes - rompendo uma barreira 
"psicológica" -, o Banco Central do Japão adquiriu 
mais de 1 bilhão de dólares, sustentando 
assim o valor da moeda norte-americana acima 
daquele patamar. O termo estabilização também 
se aplica a políticas de ajuste que os países do 
Terceiro Mundo realizaram durante os anos 80, 
em função da crise ocasionada pelo seu elevado 
endividamento externo. Esses planos de ajuste 
foram quase sempre acompanhados por intensos 
processos inflacionários e, nesses casos, a 
estabilização significou não apenas intervenções 
dos bancos centrais no âmbito da política monetária, 
mas também nos planos fiscal, cambial, 
administrativo etc., alterando-se as taxas de juros, 
de câmbio, de salários e de impostos. Veja 
também Plano Cruzado; Plano Collor; Plano 
Real. 

ESTADO, Capitalismo de. Veja Capitalismo de 
Estado. 

ESTADO DO BEM-ESTAR (Welfare State). Sistema 
econômico baseado na livre-empresa, mas 
com acentuada participação do Estado na promoção 
de benefícios sociais. Seu objetivo é proporcionar 
ao conjunto dos cidadãos padrões de 
vida mínimos, desenvolver a produção de bens 
e serviços sociais, controlar o ciclo econômico e 
ajustar o total da produção, considerando os custos 
e as rendas sociais. Não se trata de uma economia 
estatizada; enquanto as empresas particulares 
ficam responsáveis pelo incremento e 
realização da produção, cabe ao Estado a aplicação 
de uma progressiva política fiscal, de 
modo a possibilitar a execução de programas 
de moradia, saúde, educação, Previdência social, 
seguro-desemprego e, acima de tudo, garantir 
uma política de pleno emprego. O Estado do 
bem-estar corresponde fundamentalmente às diretrizes 
estatais aplicadas nos países desenvolvidos 
por governos social-democratas. Nos Estados 
Unidos, certos aspectos do Estado do bem-
estar desenvolveram-se particularmente no período 
de vigência do New Deal. Segundo Paul 
Sweezy, economista norte-americano, alguns ru




dimentos do Estado do bem-estar foram aplicados 
no governo de Bismarck (1815-1898), no Império 
Germânico. No campo teórico, o ponto de 
partida da formulação dos contornos do Estado 
do bem-estar tem seus fundamentos na obra de 

A.C. Pigou, Economics of Welfare (Economia do 
Bem-estar), 1920. Posteriormente, sua natureza 
foi rigorosamente analisada e defendida pelo 
economista inglês John Strachey e pelo sueco 
Gunnar Myrdal. Para Myrdal, trata-se de uma 
economia organicamente estruturada pela ação 
do poder público. Essa intervenção ocorre no 
plano dos poderes central, estadual e municipal. 
Ao mesmo tempo, o controle público sobre a 
economia é limitado pelo controle que a sociedade 
civil tem sobre o Estado. Embora Myrdal 
tenha como ponto de referência para a sua análise 
as social-democracias escandinavas, ele afirma 
que o Estado do bem-estar é ainda um objetivo 
futuro. Será, segundo ele, uma sociedade 
na qual se torne possível a realização dos princípios 
de fraternidade, liberdade e igualdade, 
prometidos pela Revolução Francesa. Mesmo 
discordando de Karl Marx, o ensaísta sueco diz 
que o Estado do bem-estar, no futuro, corresponderá 
ao "reino da felicidade", sonhado pelo 
autor de O Capital. 
ESTADO GENDARME. Estado cujo papel ou 
participação econômica foi reduzida ao mínimo 
e se limita a fornecer alguns serviços coletivos 
que as empresas privadas não podem oferecer 
de maneira satisfatória. Como tais serviços estão 
geralmente associados à ordem pública, designa-
se tal Estado de Estado Gendarme. Coloca-se 
em oposição ao Estado Organizador ou Estado 
Previdência. 

ESTADO MÍNIMO. Veja Consenso de Washington; 
Smith, Adam. 

ESTADOS NACIONAIS. Forma de Estado que 
se estruturou na Europa a partir do final da Idade 
Média e que definiu a fisionomia territorial 
e política das modernas nações européias. Cor-
respondem ao período de consolidação do absolutismo 
monárquico, quando os reis, apoiados 
pela burguesia, conseguiram firmar seu poder 
perante o papado e os senhores feudais. A política 
econômica dos Estados Nacionais foi o 
mercantilismo, que favoreceu a acumulação primitiva 
de capitais, posteriormente aplicados na 
Revolução Industrial. Embora voltada para o desenvolvimento 
comercial, a estrutura econômica 
dessas nações (Inglaterra, França, Portugal, Espanha) 
baseava-se na exploração agrícola dominada 
pela nobreza e pela Igreja, no artesanato 
corporativista e na nascente produção manufatureira. 
Veja também Feudalismo; Mercantilismo; 
Revolução Industrial. 

ESTALÃO 

ESTAGFLAÇÃO. Situação na economia de um 
país na qual a estagnação ou o declínio do nível 
de produção e emprego se combinam com uma 
inflação acelerada. O fenômeno contraria a teoria 
clássica segundo a qual a inflação tenderia 
a declinar com o aumento do desemprego. Fenômeno 
típico do pós-guerra, a estagflação tem 
se acentuado em quase todas as economias capitalistas 
desenvolvidas depois da chamada crise 
do petróleo (1973-1979). As medidas essencialmente 
monetaristas adotadas pelos governos 
norte-americano e britânico para reverter essa 
tendência têm sido acompanhadas, no entanto, 
por considerável elevação dos preços, dos índices 
de desemprego e da recessão econômica. Entre 
1963 e 1966, o Brasil atravessou um período 
de estagflação quando o PIB chegou a diminuir 
(1964-1965) e a inflação ainda não havia sido 
dominada. A partir de 1981, o fenômeno reapareceu 
com inusitada força, permanecendo até o 
primeiro semestre de 1984. Depois da fase de 
crescimento correspondente ao biênio 1985-1986, 
a estagflação voltou a caracterizar a economia 
brasileira com índices inflacionários elevados e 
um crescimento do PIB pequeno. A partir de 
1994, com a introdução do Plano Real e da reforma 
monetária (advento do real), a inflação 
baixou consideravelmente e o PIB voltou a crescer 
de forma expressiva. Veja também Inflação; 
Plano Cruzado; Plano Real. 

ESTAGNAÇÃO. Situação em que o produto nacional 
(ou produto per capita) não mantém nível 
de crescimento à altura do potencial econômico 
do país. Pode ocorrer, por exemplo, que mesmo 
com amplo emprego dos recursos disponíveis, 

o índice de crescimento do produto não supere 
o índice de aumento da população ou até fique 
abaixo dele. Uma demanda global deficiente 
pode gerar esse quadro de estagnação numa economia 
que tenha grande capacidade de crescimento: 
é o caso, segundo alguns economistas, 
das dificuldades que envolviam as economias 
norte-americana e inglesa, ameaçadas pela estagnação 
e pelo desemprego, no início da década 
de 80. Segundo os economistas da escola keynesiana, 
a tendência à estagnação é uma das características 
do capitalismo, caso a economia 
concorrencial seja relegada a seus mecanismos 
naturais. Para combater essa tendência, advogam 
a intervenção do Estado na economia, como 
instrumento de controle da taxa de juros e incentivador 
de novos investimentos. 
ESTALÃO. Termo às vezes encontrado em textos 
em português sobre finanças e problemas 
monetários, que corresponde a "padrão". É uma 
tradução da palavra francesa étalon. Veja também 
Padrão. 



ESTÁTICA COMPARATIVA 

ESTÁTICA COMPARATIVA. Método de análise 
econômica com o qual o investigador compara, 
nas mais variadas situações de equilíbrio, 

o conjunto de características de um modelo econômico, 
teoricamente construído. Trata-se de 
um conceito proveniente da física e serve para 
indicar a teoria do equilíbrio de forças, que se 
contrapõe à da dinâmica, na qual os elementos 
de um modelo são estudados em sua transformação. 
A noção de estática e dinâmica foi introduzida 
na economia por Stuart Mill, mas sua 
aplicação mais abrangente na teoria econômica 
foi feita por Schumpeter. 
ESTATISMO. Participação do Estado nas atividades 
econômicas, nas quais ele atua como empresário 
em setores da produção industrial e de 
serviços. Embora o fenômeno do estatismo ocorra 
nas economias capitalistas mais desenvolvidas, 
foi nos países subdesenvolvidos que a penetração 
do Estado na economia surgiu comouma necessidade nacional. Na Ásia, África e 
América Latina, o Estado foi o principal responsável 
pelos projetos de implantação das indústrias 
de base (siderurgia, petróleo, geração de 
energia) e sistemas de transportes e comunicações. 
Nas colônias afro-asiáticas que se tornaram 
independentes após a Segunda Guerra Mundial, 

o Estado formou seu patrimônio com base nas 
empresas estrangeiras nacionalizadas pelos movimentos 
de libertação vitoriosos. No Brasil, o 
Estado responde por cerca de um terço dos investimentos 
dirigidos para os setores produtivos, 
domina mais da metade do capital bancário 
e tem presença empresarial preponderante em 
vários setores básicos. Veja também Dirigismo; 
Liberalismo; Nacionalização; Privatização. 
ESTATÍSTICA. Ramo da matemática que lida 
com os dados numéricos relativos a fenômenos 
sociais ou naturais, com o objetivo de medir ou 
estimar a extensão desses fenômenos e verificar 
suas inter-relações. Os métodos estatísticos são 
necessários para permitir o estudo de fenômenos 
numericamente extensos (fenômenos de massa), 
classificando e abreviando os dados obtidos e 
procurando determinar a existência de tendências 
características que se acentuam com o aumento 
do número de observações. A estatística 
descritiva cuida da classificação e apresentação 
dos dados. A estatística inferencial ou analítica estuda 
os meios de coleta dos dados, sua análise 
e interpretação; aqui, os métodos estatísticos 
permitem a elaboração de inferências estatísticas, 
isto é, fazer afirmações gerais, com escassa 
margem de erro, também medida estatisticamente 
a partir de informações incompletas sobre 

o grupo (população) em estudo. Como é praticamente 
impossível examinar todos os elementos 
de uma população, considera-se apenas uma 
amostra representativa (casual ou sistemática), 
extrapolando-se os dados para a totalidade do 
grupo. Os dados coletados são analisados sob 
vários parâmetros, destacando-se o desvio padrão 
e a média da distribuição dos dados. A 
distribuição, por sua vez, pode ser representada 
graficamente (por histograma, polígono de freqüências 
ou curva de freqüências). Em termos 
ideais, o estatístico procura criar um modelo matemático 
da distribuição dos dados, especialmente 
se ele se aproxima da normalidade, isto 
é, se os dados distribuem-se simetricamente em 
torno da média, configurando uma curva em 
forma de sino. Existem diferentes testes para determinar 
se um modelo é conveniente. Utilizada 
praticamente em todas as ciências em que exista 
um elemento de probabilidade envolvido, a estatística 
é de importância fundamental para a economia 
política. Veja também Amostra; Censo; 
Econometria; Média; Probabilidade; Variável. 

ESTATÍSTICA ECONÔMICA. É o campo da 
estatística aplicada que tem por objetivo o estudo 
e a apresentação dos dados relativos à produção, 
à distribuição, à circulação e ao consumo 
da riqueza em determinada economia. 

ESTATÍSTICA INDUTIVA. Veja Indução Estatística. 


ESTATÍSTICO DAS NAÇÕES UNIDAS, Escritório. 
Central de dados estatísticos das Nações 
Unidas. No âmbito de suas funções, presta 
serviços aos países interessados, publica estudos, 
pesquisas, guias e manuais sobre assuntos 
estatísticos, organiza seminários e conferências 
e mantém centros de treinamento de âmbito internacional, 
possibilitando o intercâmbio de experiências 
sobre estatísticas dos países desenvolvidos 
e subdesenvolvidos. Veja também ONU. 

ESTATUTO DA TERRA. Lei nº 4 504 de 
30/11/1964, que regula os direitos e obrigações 
concernentes aos bens imóveis rurais, tendo 
como objetivo promover e executar a política 
agrícola e a reforma agrária. A política agrícola 
é entendida como um conjunto de medidas que 
orientem as atividades agropecuárias com o intuito 
de garantir à propriedade rural sua plena 
utilização, harmonizando-a com o processo de 
industrialização. A reforma agrária é entendida 
como uma meta que estabeleça um sistema de 
relações entre o homem, a propriedade rural e 

o uso da terra capaz de promover a justiça social, 
o progresso, o bem-estar do trabalhador rural e 
o desenvolvimento econômico do país. Para a 
consecução de tais objetivos, o Estatuto da Terra 
estabeleceu que o cadastramento dos imóveis 
rurais passaria a ser efetuado com base num 
"módulo" de propriedade, ou seja, uma propriedade 
familiar capaz de assegurar ao trabalhador 
rural um rendimento suficiente para seu pro


gresso e seu bem-estar econômico e social. Esse 
módulo varia de acordo com as condições geográficas 
de cada região. A partir dessa conceituação, 
passou-se a chamar minifúndio a área que 
não corresponde a um módulo; empresa rural, o 
imóvel rural cuja área seja de até seiscentas vezes 

o módulo e no qual pelo menos metade da área 
cultivável seja explorada de forma racional; latifúndio 
por exploração, as propriedades com as 
mesmas dimensões da empresa rural, mas cuja 
área explorada é inferior ao que seria admitido 
racionalmente; e latifúndio por dimensão, o imóvel 
cuja área ultrapassa seiscentas vezes o módulo. 
O Estatuto da Terra estabelece também que o 
acesso à propriedade rural se fará mediante a 
distribuição ou redistribuição de terras por interesse 
social, com o intuito de condicionar o 
uso da terra a sua função social e obrigar a sua 
exploração racional; compra e venda; doação; 
herança; e reversão ao poder público de terras 
indevidamente ocupadas e exploradas por terceiros. 
Para fixação da importância a ser paga 
em caso de desapropriação, o estatuto estabelece 
que serão levados em conta o valor declarado 
do imóvel para efeito do imposto territorial rural, 
o valor constante do cadastro acrescido das 
benfeitorias e seu valor venal. As terras são distribuídas, 
sob a forma de propriedade familiar, 
a agricultores cujos imóveis rurais sejam comprovadamente 
destinados a associações de agricultores, 
sob a forma de cooperativas, quando 
se desejar a formação de glebas destinadas à exploração 
extrativa, agrícola, pecuária ou agroindustrial. 
Os beneficiados pela reforma serão inicialmente 
os proprietários do imóvel desapropriado, 
desde que desejem explorar, diretamente 
ou por meio de suas famílias, uma parcela 
do imóvel desapropriado, como posseiros, assalariados, 
parceiros ou arrendatários, e aqueles 
que tenham comprovada competência para a 
prática de atividades agrícolas e que não possuem 
terras. A Constituição de 1988 estabeleceu 
que são insuscetíveis de desapropriação a pequena 
e a média propriedade rural (a definição 
de uma e de outra será determinada em lei complementar), 
desde que seu proprietário não possua 
outra, e a propriedade produtiva, qualquer 
que seja o seu tamanho. O órgão responsável 
pela execução e promoção dessa reforma era o 
Instituto Brasileiro de Reforma Agrária (Ibra). 
Posteriormente, essas atribuições passaram para 
o Incra. Com a extinção do Incra, em 1987, elas 
foram assumidas pelo Ministério da Reforma e 
do Desenvolvimento Agrário (Mirad) e, em 
1990, com a desativação desse Ministério, essas 
atribuições passaram a pertencer ao Ministério 
da Agricultura. Veja também Incra. 
ESTÉREO. Medida de capacidade equivalente 
a 1 metro cúbico. 

ESTRATÉGIA EMPRESARIAL 

ESTERLINO (A). Termo que aparece vinculado 
à libra quando se trata de unidade monetária 
da Inglaterra e não unidade de peso do sistema 
imperial inglês e do consuetudinário americano. 
O esterlino é também medida de pureza da prata: 
no passado, representava prata com 92,5% 
de pureza. Hoje, seu padrão é igual a 50%. 

ESTOCÁSTICO, Modelo. Veja Modelo Estocástico. 


ESTOQUE. Quantidade de um bem armazenado 
ou em conservação (matérias-primas, combustíveis, 
produtos semi-acabados ou acabados). 
Os bens podem ser estocados para venda, 
abastecimento de entressafra ou simplesmente 
para especulação. O estoque deve ser periodicamente 
avaliado para possibilitar o balanço 
anual de uma empresa. O volume total de estoques 
numa economia tende a crescer com o 
produto nacional e, a curto prazo, está sujeito 
a flutuações conjunturais (valorização ou depreciação, 
conforme o nível dos preços ou a situação 
cambial). Veja também Açambarcamento; Just 
in Time. 

ESTOQUE DE SEGURANÇA. É aquele mantido 
para enfrentar problemas e imprevistos ou 
acidentes com a renovação do suprimento, de 
tal forma que o processo produtivo não sofra 
interrupções por falta de matérias-primas, peças, 
equipamentos etc. 

ESTRANGULAMENTO. Veja Ponto de Estrangulamento. 


ESTRATÉGIA EMPRESARIAL. Denominação 
dada à maneira de agir das empresas dentro de 
uma perspectiva temporal e em decorrência de 
análise de uma determinada conjuntura. As estratégias 
adotadas podem ter várias classificações, 
entre as quais se destacam as seguintes: 
1) estratégia tradicional - aquela adotada num 
mercado que se caracteriza pela ausência de inovações 
tecnológicas relevantes (mercados estagnados); 
2) estratégia dependente - aquela que caracteriza 
a situação de empresas vinculadas à 
relação de subcontratação com outras empresas 
geralmente de maior porte; 3) estratégia oportunista 
- aquela relacionada com a identificação 
de nichos do mercado tecnologicamente dinâmicos 
que não interessam às grandes empresas; 
4) estratégia ofensiva - tem como ponto de partida 
a convicção de que ser o primeiro a introduzir 
determinada inovação no mercado representa 
uma vantagem que pode se traduzir em 
lucros mais elevados no curto prazo; 5) estratégia 
defensiva - aquela que considera interessante 
acompanhar com uma certa defasagem as empresas 
mais agressivas na incorporação de ino




ESTRATIFICAÇÃO 

vações (progresso técnico), mas introduzindo 
uma diferenciação no produto para torná-lo 
mais competitivo; 6) estratégia imitativa - aquela 
que reconhece um atraso em relação às demais 
no que se refere à incorporação do progresso 
técnico, mas que administra com competência 
essa diferença, sem deixar que se amplie. Veja 
também Nicho. 

ESTRATIFICAÇÃO. Modo pelo qual, nas diversas 
sociedades, se estrutura um sistema de 
posições e papéis sociais dos indivíduos, dispostos 
em diferentes camadas (estratos), que 
correspondem a diversos graus de poder, riqueza 
e prestígio. As diversas posições (ocupações) 
não são igualmente importantes socialmente, 
nem requerem o mesmo grau de treinamento. 
Para garantir que as posições sejam preenchidas 
de forma completa e sem atritos, associam-se a 
elas certas recompensas, tornando atraentes as 
mais significativas e de mais difícil desempenho. 
Essas recompensas refletem os critérios da estratificação 
social. Em geral, as pesquisas sobre 
estratificação social tomam como índices: montante 
e origem das rendas, propriedades, educação, 
prestígio da profissão, área residencial e 
etnia. A teoria da estratificação social vigora sobretudo 
na sociologia norte-americana e constitui 
um tema polêmico nas ciências sociais. Seus 
críticos salientam seu caráter a-histórico e a tentativa 
de constituir-se num esquema universal, 
válido para qualquer tipo de sociedade; além 
disso, apontam a confusão que se estabelece entre 
as noções de status, camada e classe social. 
Outros reconhecem a existência objetiva da estratificação, 
mas procuram analisá-la no conjunto 
da estrutura social e, paralelamente, no da caracterização 
e do desempenho das classes. Veja 
também Classes Sociais; Mobilidade Social. 

ESTRUTURA ECONÔMICA. Conjunto de elementos 
relativamente estáveis que se relacionam 
no tempo e no espaço para formar uma totalidade 
econômica. Na economia descritiva, a estrutura 
corresponde à relação entre os três grandes 
setores de atividade: primário (atividade 
agrícola e extrativa), secundário (atividade de 
transformação fabril) e terciário (serviços em geral, 
inclusive o comércio e os transportes). O 
crescimento desses setores não ocorre de forma 
harmônica, mas desigual, e essa defasagem setorial 
é um elemento básico para avaliar a estrutura 
que corresponde ao grau de desenvolvimento 
de uma economia. Nessa perspectiva, 
considera-se menos desenvolvido um país de 
estrutura agrária, aquele cuja principal atividade 
econômica corresponde à agricultura. Isso porque 
os elementos característicos do progresso 
estariam no setor secundário, o que implica a 

hegemonia do setor industrial sobre as atividades 
primárias. A supremacia do setor secundário, 
correspondente a uma estrutura industrial, 
foi característica dos países altamente desenvolvidos 
a partir da Revolução Industrial. Mais recentemente, 
a ênfase tem-se deslocado, nesses 
países, para o setor de serviços. Há estudos que 
se baseiam no nível de produtividade para caracterizar 
uma estrutura econômica, que corresponderia 
ao grau de presença de apenas dois 
setores fundamentais: setor moderno, de produtividade 
elevada, graças a técnicas avançadas de 
produção, e o setor tradicional, baseado em técnicas 
primitivas e, portanto, com baixa produtividade. 
Freqüentemente, na mesma economia, 
coexistem uma estrutura moderna e uma tradicional. 
Uma terceira análise focaliza a estrutura 
do mercado como dado básico da complexidade 
de uma estrutura econômica. Numa economia 
não desenvolvida, há basicamente um setor de 
mercado externo muito especializado em produtos 
agrícolas ou extrativos, destinados à exportação; 
podem existir ainda um setor de mercado 
interno (incluindo os produtos manufaturados) 
e um setor de subsistência, voltado para o auto-
consumo e com baixa produtividade. Nesse 
caso, o desenvolvimento da estrutura econômica 
dependeria da expansão do setor de mercado 
interno - isso estimularia o aumento da produtividade 
agrícola, a expansão da área de serviços 
em geral e levaria a uma crise de setor 
voltado para a subsistência. O conceito marxista 
de estrutura econômica liga-se ao conceito mais 
amplo de totalidade social. Assim, a estrutura 
(ou infra-estrutura) representa a base econômica 
da sociedade, sobre a qual se ergue a superestrutura 
(relações jurídicas, políticas e demais formas 
de consciência social). Essa estrutura cor-
responde ao modo de produção dominante 
numa formação social e, mais especificamente, 
ao conjunto das relações sociais de produção 
(forma de propriedade, instrumentos de trabalho 
e seu desenvolvimento tecnológico e classes 
sociais). É o fio condutor que, em última instância, 
explica os fenômenos político-sociais de 
uma época. Mas a relação entre a estrutura e a 
superestrutura que ela engendra não se dá mecanicamente, 
é uma relação dinâmica, dialética: 
os fenômenos econômicos determinam os políticos, 
mas são também por eles influenciados. 
Veja também Conjuntura; Desenvolvimento 
Econômico; Sistema Econômico; Setores de 
Produção; Revolução. 

ESTRUTURA INDUSTRIAL. Veja Organização. 

ESTRUTURA SOCIAL. Em termos gerais, a totalidade 
formada pelo conjunto das relações sociais. 
Abrange toda interação entre indivíduos, 



grupos, classes sociais e o conjunto de normas, 
valores e padrões de comportamento que norteiam 
essas relações. O conceito de estrutura tem 
variado de acordo com a posição teórica e metodológica 
do cientista social. O termo foi empregado 
pela primeira vez em ciências sociais 
por Herbert Spencer, que fez uma analogia entre 
a sociologia e a biologia em que a noção de estrutura 
aparece vinculada à de função: o conjunto 
das funções diferenciadas formaria a estrutura 
em torno da qual ocorreria o funcionamento 
do "organismo" social. A partir dessa referência, 
o conceito de estrutura ganhou força 
e características próprias nas obras de Émile 
Durkheim, Radcliffe-Brown e Talcot Parsons. De 
forma particular, e mais modernamente, a noção 
de estrutura passou a nortear os estudos de Lévi-
Strauss e sua análise estrutural das relações de 
parentesco nas comunidades tribais. A formulação 
marxista de estrutura social relaciona-se 
com as noções de modo de produção e formação 
social, consideradas em sua dinâmica histórica: 
nesse sentido, a estrutura está sujeita a transformações, 
determinadas pelo grau de desenvolvimento 
das forças produtivas das relações 
de produção. 

ESTRUTURALISMO. Corrente de pensamento 
econômico latino-americana inspirada nos trabalhos 
dos componentes da Cepal, que analisava 

o desenvolvimento econômico do ponto de vista 
dos obstáculos estruturais que impediam um 
crescimento maior dessas economias. Na explicação 
do fenômeno inflacionário, os estruturalistas 
acreditavam que estruturas inadequadas 
como a agrária, por exemplo, tornavam inelástica 
a oferta de alimentos e matérias-primas, o 
que significava elevação de preços nos centros 
urbanos. A deterioração das relações de troca 
provocaria déficits comerciais e do balanço de 
pagamentos, obrigando tais países a desvalorizações 
cambiais constantes, sendo estas outro 
alimentador do processo inflacionário. As soluções 
propostas: para o primeiro caso, a reforma 
agrária; para o segundo, a transição de uma economia 
exportadora de matérias-primas para outra 
que vendesse ao exterior principalmente produtos 
manufaturados. O autor mais influente 
dessa escola de pensamento econômico é o argentino 
Raul Prebisch. Entre os economistas brasileiros, 
o mais importante estruturalista é certamente 
Celso Furtado. Veja também Furtado, 
Celso; Plano Trienal; Prebisch, Raul; Relações 
de Troca. 
ESTRUTURALISTAS. Veja Estruturalismo. 

ESTUDO DE MOVIMENTOS. Análise dos movimentos 
de um trabalhador ao realizar uma tarefa, 
para determinar aqueles que são indispen-

EULER, Leonhard 

sáveis à realização da mesma e eliminar os movimentos 
supérfluos ou desnecessários, com o 
intuito de racionalizar o trabalho e aumentar a 
produtividade. Veja também Estudo de Tempos. 

ESTUDO DE TEMPOS. Estudos realizados em 
geral num processo de trabalho fabril, a fim de 
determinar o tempo adequado para a realização de 
uma tarefa. Veja também Estudo de Movimentos. 

ESTUDO DE TEMPOS E MOVIMENTOS. Estudo 
que reúne o Estudo de Tempos e os Estudos 
de Movimentos, no sentido de determinar o 
tempo adequado ou normal para que um trabalhador 
execute os movimentos indispensáveis 
ou necessários à realização de uma tarefa. 

ET ALII. Expressão em latim que significa, literalmente, 
"e outros", utilizada quando, ao referir-
se a um artigo ou livro de autoria de vários 
autores, cita-se o principal ou o primeiro em 
ordem alfabética, seguido da expressão et alii. 

ET SIC DE COETERIS. Expressão em latim que 
significa "e assim por diante", e cuja abreviação 
é etc. 

EUCKEN, Walter (1891-1950). Economista alemão 
neoliberal que tentou integrar a tradição 
da abordagem da escola histórica alemã com a 
teoria econômica neoclássica, desenvolvendo o 
estudo comparativo de sistemas econômicos. Influenciado 
pelo conceito de "tipos ideais" de 
Max Weber, Eucken desenvolveu a noção de 
"ordem econômica", entendida como um conjunto 
de elementos funcionais que estabelecem 
as condições para o funcionamento do processo 
econômico. Elaborou uma "morfologia econômica" 
com base em dois tipos abstratos de organização: 
1) economia dirigida ou centralizada; 
2) economia de troca, descentralizada, em que 
as ações das unidades econômicas independentes 
seriam coordenadas por meio do mercado 
e da moeda. Professor nas universidades de 
Tübingen e de Freiburg, Eucken influiu no movimento 
para liberalizar a economia alemã após 
a Segunda Guerra Mundial. Sob esse tema destaca-
se seu artigo "On the Theory of the Centrally 
Administered Economy: an Analysis of 
the German Experiment" ("Sobre a Teoria da 
Administração Econômica Centralizada: uma 
Análise da Experiência Alemã"), 1948. Escreveu 
também os livros Kapitaltheoretsche Untersuchungen 
(Considerações Teóricas sobre o Capital), 
1934, e Grundlagen der Nationalökonomie (Os Fundamentos 
da Economia Política), 1940. 

EULER, Leonhard (1707-1783). Matemático e físico 
suíço cujas proposições os marginalistas utilizaram 
nas teorias da produção e da distribuição, 
formulando o chamado teorema de Euler. 
A teoria marginalista da distribuição afirma que 



EURATOM 

a remuneração dos fatores de produção (terra, 
trabalho e capital) corresponderá ao valor do 
produto produzido pela última unidade do fator 
empregado. A partir de hipóteses simplificadoras 
sobre o modo como os fatores de produção 
se combinam para produzir uma mercadoria, o 
teorema de Euler demonstra a forma pela qual 
a teoria da produtividade marginal explica a melhor 
combinação de fatores de produção e a distribuição 
da renda entre esses fatores. A utilização 
desse teorema resolveu o problema da 
agregação, que preocupava os primeiros teóricos 
da produtividade marginal: o teorema permitiu 
demonstrar como a soma da remuneração dos 
principais fatores de produção (terra, trabalho 
e capital), determinada pela produtividade marginal 
de cada fator, seria acrescida ao produto 
total. Também com base nas proposições matemáticas 
de Euler, construíram-se os modelos 
econômicos dinâmicos, principalmente sobre as 
flutuações do ciclo econômico. 

EURATOM - Comunidade Européia de Energia 
Atômica. Organismo de colaboração científica 
criado em março de 1957 para coordenar as 
pesquisas e os projetos de produção industrial 
de energia atômica, com fins pacíficos, do Mercado 
Comum Europeu. Sediada em Bruxelas, 
possui centros de pesquisa em Ispra (Itália), Geel 
(Bélgica), Karlsruhe (Alemanha), Culham (Inglaterra) 
e Petten (Holanda). Desde 1967 integra a 
Comunidade Européia. Veja também Comunidade 
Européia; Tratado de Maastricht. 

EURCO. Iniciais de european composite unit, que 
significa uma unidade de conta não oficial e privada 
baseada nas moedas dos países da Comunidade 
Européia. Esta unidade é composta por 
tais moedas, na proporção da importância econômica 
de cada país na Comunidade Européia. 
Veja também ECU. 

EURIBOR. Iniciais de european interbank offered 
rate, ou a taxa de juros oferecida pelo Banco Central 
Europeu, que representará os países da 
União Monetária Européia e se encarregará da 
política monetária e cambial (emissão de euros, 
fixação das taxas de juros e de câmbio) da região. 
Veja também Euro; Libor. 

EURO. Denominação da moeda unificada que 
a União Européia adotará em 1999 e que deverá 
circular a partir de 2002. O Euro, no entanto, 
somente será adotado pelos países que em 1997 
atingiram as metas relacionadas com o déficit 
público (inferior a 3% do PIB) e o endividamento 
interno (inferior a 60% do PIB) fixadas pelo Tratado 
de Maastricht. Esses países são os seguintes, 
com as cotações de suas moedas nacionais 
em euros, em 1º/1/1999: Áustria (13,91 xelins), 
Bélgica (40,78 francos belgas), Finlândia (6,63 
markkas), França (6,63 francos franceses), Ale


manha (1,98 marco), Holanda (2,23 florins), Irlanda 
(0,80 libra irlandesa), Itália (1957,61 liras), 
Luxemburgo (40,78 francos luxemburgueses), 
Portugal (202,70 escudos) e Espanha (168,22 pesetas). 
Os países que permaneceram fora da 
união monetária nessa primeira fase também tiveram 
suas moedas nacionais cotadas em termos 
de euros: Grécia (357,00 dracmas), Dinamarca 
(7,54 coroas dinamarquesas), Suécia (9,43 
coroas suecas) e Grã-Bretanha (0,65 libra esterlina). 
A cotação do dólar dos Estados Unidos 
foi fixada como referência em US$ 1,166 = 1 
Euro. Veja também ECU; Tratado de Maastricht; 
União Monetária Européia. 

EUROBANK. Banco da Europa Ocidental, especialmente 
aquele que recebe depósitos, que 
concede empréstimos e proporciona crédito nas 
moedas dos vários países que constituem a 
União Européia. 

EUROBILL OF EXCHANGE. Expressão em inglês 
que designa uma letra de câmbio emitida 
e aceita da forma usual, mas denominada em 
moeda estrangeira e aceita para ser paga fora do 
país cuja moeda foi utilizada na letra de câmbio. 

EUROBOND. Título emitido por uma empresa 
norte-americana ou não-européia. Neste tipo de 
mercado, esses títulos são geralmente de vencimento 
entre dez e quinze anos. 

EURO-CANADIAN DOLLARS. Dólares canadenses 
negociados nos mercados da União Européia 
(euromarkets). 

EUROCARD. Cartão de crédito europeu desenvolvido 
pelo sistema bancário alemão e aceito 
na maior parte dos países europeus. 

EUROCHEQUE. Um tipo de cartão de crédito 
para a compra de mercadorias na maior parte 
dos países europeus. 

EUROCLEAR. Sistema de compensação e depósitos 
computadorizado, para a manutenção 
em custódia, entrega e pagamento dos Eurobonds. 
É propriedade de 120 bancos e corretoras 
de títulos, e gerenciada pelo Morgan Guaranty. 
Veja também Eurobonds. 

EUROCOMMERCIAL PAPER. Título comercial 
emitido em moeda européia (eurocurrency). 

EUROCOMUNISMO. Uma das tendências do 
movimento comunista internacional, representada 
por alguns partidos comunistas da Europa 
(particularmente Itália, França e Espanha), cuja 
linha política se fundamenta na revisão de algumas 
teses básicas do marxismo-leninismo. 
Partindo de uma nova interpretação da natureza 
do Estado e do significado da democracia, nega 
a necessidade da ditadura do proletariado na 



EUROPEAN BANK FOR RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT 

construção do socialismo e defende o pluripartidarismo 
em lugar do sistema de partido único, 
que é tradicional nos países de regime comunista. 
No plano econômico, a socialização dos 
meios de produção seria feita de forma gradual, 
incluindo inicialmente apenas as empresas monopolistas 
e as grandes corporações, enquanto 
os setores médio e pequeno da indústria permaneceriam 
em mãos privadas. 

EUROCRATA. Denominação popular aplicada 
àqueles funcionários que trabalham em Bruxelas 
ou Luxemburgo em comissões, conselhos e atividades 
relacionados com o Mercado Comum 
Europeu. 

EUROCREDIT. Qualquer empréstimo denominado 
em moeda européia (eurocurrency). 

EUROCREDIT SECTOR. Seção do mercado 
europeu na qual os bancos funcionam como emprestadores 
de longo prazo mediante a constante 
rolagem de empréstimos de médio e curto 
prazos, a taxas de juros flutuantes. 

EUROCURRENCY. Moedas de vários países 
depositadas em bancos europeus, utilizadas no 
mercado financeiro europeu. 

EUROCURRENCY MARKET. Veja Mercado 
de Euromoedas. 

EURODÓLAR. Termo aplicado atualmente à 
moeda norte-americana que é depositada em 
bancos comerciais da Europa, Oriente Médio e 
Japão e que resulta dos gastos ou empréstimos 
feitos pelos Estados Unidos no exterior. Em decorrência 
do poder de conversibilidade das diversas 
moedas nacionais, o mercado dos eurodólares 
(ou euromoedas) acabou por englobar 

o conjunto das moedas estrangeiras escrituralmente 
depositadas na Europa, formando-se assim 
uma grande reserva monetária em disponibilidade 
no mercado internacional. As transações 
e a conversibilidade realizam-se por meio 
de uma operação financeira que envolve os bancos 
comerciais e os bancos centrais de cada país, 
tendo Londres como o principal mercado. Veja 
também Petrodólar. 
EURODOLLAR COLLATERALIZED - CDs 
(Certificados de Depósito). Certificados de depósito 
de no mínimo 100 mil dólares para investidores 
estrangeiros emitidos por Federally 
Chartered and Federal Savings and Loan Insurance 
Corporation. 

EURODOLLAR DEPOSITS. Depósitos bancários, 
geralmente rendendo juros e por tempo determinado, 
denominados em Dólares dos Estados 
Unidos, mas feitos em bancos fora desse 
país. 

EURODOLLARS. Depósitos de curto prazo, e 
fonte de alta qualidade de recursos para os bancos, 
realizados em bancos ou filiais sediadas no 
estrangeiro (fora dos Estados Unidos), denominados 
em dólares. 

EUROEQUITY. Equity share (ações patrimoniais) 
denominadas numa moeda diferente da moeda 
do país no qual elas são negociadas. 

EUROFER. Cartel do ferro e do aço dos países 
do Mercado Comum Europeu. Sediado em Luxemburgo, 
foi fundado oficialmente em 1976 e 
é dirigido por um conselho de cinqüenta pessoas 
eleitas pelas companhias produtoras de aço localizadas 
na comunidade. Uma das prerrogativas 
da Eurofer é negociar com grupos monopolistas 
semelhantes, como os seis maiores produtores 
de aço do Japão. 

EUROFRANCS. Francos belgas, suíços e franceses 
negociados nos mercados financeiros europeus. 


EUROGUILDERS. Guildas holandesas negociadas 
no mercado monetário europeu. 

EUROLAND. Veja Euro. 

EUROMARKS. Marcos alemães negociados no 
mercado monetário europeu. 

EUROMONEY. Veja Eurocurrency. 

EUROPA, Conselho da. Organismo criado em 
1949 para desenvolver a cooperação econômica, 
social, cultural e científica entre os países-membros. 
Outro de seus objetivos é salvaguardar os 
direitos humanos e as liberdades fundamentais 
do cidadão no plano continental. Sua jurisdição 
abrange ainda os problemas decorrentes de atos 
terroristas, emigração de trabalhadores e segurança 
coletiva. Sediado em Estrasburgo, é integrado 
por Alemanha, Áustria, Bélgica, Chipre, 
Dinamarca, Espanha, França, Grécia, Holanda, 
Inglaterra, Irlanda, Islândia, Itália, Liechtenstein, 
Luxemburgo, Malta, Noruega, Portugal, Suécia, 
Suíça e Turquia. Os órgãos principais do conselho 
são o Comitê de Ministros, a Assembléia 
Parlamentar (na qual as representações se alinham 
de acordo com suas tendências políticas: 
liberais, conservadores, socialistas, democratas 
cristãos) e a Corte de Direitos Humanos. 

EUROPEAN BANK FOR RECONSTRUCTION 
AND DEVELOPMENT. Banco Europeu de Reconstrução 
e Desenvolvimento fundado em 
15/1/1990 pelos doze membros da Comunidade 
Européia. A finalidade do banco é realizar empréstimos 
que contribuam para a reconstrução 
das economias dos países do ex-bloco soviético. 
O banco iniciou suas operações em abril de 1991 
e está sediado em Londres. Também denomi




EUROPEAN COMMUNITY 

nado European Development Bank (Banco de 
Desenvolvimento Europeu). 

EUROPEAN COMMUNITY. Veja Comunidade 
Européia. 

EUROPEAN CURRENCY BAND. Veja Serpente. 

EUROPEAN CURRENCY UNIT. Veja ECU. 

EUROPEAN INVESTMENT BANK. Banco de 
Investimento Europeu, criado pelo Tratado de 
Roma como instituição financeira da Comunidade 
Econômica Européia, cuja finalidade é financiar 
projetos de investimento nos países que 
compõem o Mercado Comum Europeu. Veja 
também Tratado de Maastricht. 

EUROPEAN MONETARY UNION (EMU). Veja 
União Monetária Européia. 

EUROPEAN MONETARY UNITY. Veja ECU. 

EUROPEAN NARROW MARGIN ARRANGEMENT. 
Veja Serpente. 

EUROSTERLING. Depósitos em libras esterlinas 
obtidos por um banco fora do Reino Unido. 

EUROSYNDICATED LOANS. Empréstimos 
concedidos por grandes bancos com prazos de 
vencimento entre três e dez anos, mediante a 
formação de sindicatos internacionais de bancos 
para cada caso específico. Os fundos para os 
empréstimos são retirados do Euromarket. 

EUROYEN BONDS. Títulos emitidos em ienes 
no Euromercado. Antes de junho de 1986, o mercado 
de Euroyenes estava confinado às empresas 
japonesas e estrangeiras, governos de países 
soberanos e organizações supranacionais como 

o Banco Mundial. Os bancos estrangeiros estavam 
impedidos de emitir certificados de depósito 
em Euroyenes. Em junho de 1986, o Ministério 
de Finanças do Japão autorizou os bancos 
dos Estados Unidos e outros bancos estrangeiros 
a levantar recursos em ienes como parte da liberalização 
do mercado financeiro japonês, desta 
forma permitindo a bancos não japoneses (estrangeiros) 
o acesso a recursos de baixo custo. 
Em pouco tempo essas emissões superaram o 
outro instrumento de obtenção de recursos, os 
samurai bonds, que são títulos emitidos em ienes 
no Japão por não-residentes. Veja também Samurai 
Bond. 
EVALUATOR. Veja Appraisal. 

EVEN KEELING. Expressão em inglês que designa 
um processo de controle da liquidez aplicado 
pelos bancos que constituem a Reserva Federal 
(Federal Reserve Banks), nos Estados Unidos, 
e que consiste em manter as taxas de juros 

estáveis, ampliando a quantidade de moeda em 
circulação, mas ao mesmo tempo com o Tesouro 
lançando títulos da dívida pública no mercado, 
para neutralizar esta expansão dos meios de 
pagamento. 

EVENING UP. Expressão do mercado de ações 
que designa uma situação na qual, para cobrir 
seus contratos, operadores "longos" vendem 
ações, e operadores "curtos" compram simultaneamente, 
de tal forma que a demanda e a oferta 
de ações se equilibram e as alterações das cotações 
são de pouca significância. 

EVERGREEN CREDIT. Veja Evergreen Loan. 

EVERGREEN LOAN. Empréstimo que não exige 
do devedor pagamentos periódicos, isto é, 
não tem data de vencimento, embora o credor 
possa convertê-lo num empréstimo por tempo 
determinado, sendo que, no vencimento, ele 
pode ser renovado ou pago. 

EWG. Iniciais da expressão em alemão Europäische 
Wirtschaft Gemeinschaft, que significa 
Comunidade Econômica Européia. 

EX-ALL. Expressão em inglês que, aplicada ao 
mercado de ações, significa que as ações vendidas 
nessas condições são transacionadas sem nenhum 
direito ou privilégio que as mesmas contêm, 
como, por exemplo, dividendos pendentes, 

o direito de subscrever novas ações etc. 
EX-ANTE. Expressão criada por Gunnar Myrdal 
e que se aplica às quantidades de investimento, 
poupança ou consumo planejadas como ação 
para um período que se inicia. Portanto, sendo 
quantidades hipotéticas, funcionam como rota 
para planos econômicos gerais, que serão depois 
confrontados com os cálculos ex-post, realizados 
no fim do período. Veja também Ex-post; Myrdal, 
Gunnar Karl. 

EXCESSO DE ARRECADAÇÃO. Saldo positivo 
das diferenças acumuladas mês a mês entre 
a arrecadação prevista e a realizada, considerando-
se ainda a tendência do exercício. 

EXCHEQUER. Nome oficial da conta do Chancellor 
of the Exchequer do Reino Unido com o 
Banco da Inglaterra. Corresponderia, nos Estados 
Unidos, às contas do Departamento do Tesouro 
com os Bancos da Reserva Federal. No 
Brasil, se aproximaria da conta do Tesouro Nacional 
junto ao Banco Central. Esta conta é destinada 
às grandes receitas do país e é de onde 
são pagas as despesas do governo. 

EXCHEQUER BILLS. Denominação das antigas 
notas promissórias emitidas pelo governo 
inglês. Sua emissão teve início em 1696 e constituíram, 
durante muito tempo, o principal título 



da dívida flutuante da Inglaterra. Foram substituídas 
pelos Treasury Bills (Letras do Tesouro 
inglês). 

EXCHEQUER BONDS. Denominação dada na 
Inglaterra aos títulos emitidos pelo governo inglês 
ou pelas indústrias nacionalizadas e garantidas 
pelo governo, e que são negociados na Bolsa 
de Valores de Londres. 

EXCISE TAX. Imposto seletivo lançado sobre 
produtos determinados ou sobre as importações, 
com o intuito de proteger atividades internas, 
priorizar as importações de determinadas regiões 
ou de países e elevar a arrecadação tributária. 

EX-DIVIDENDO. Condição aposta a uma ação, 
significando que, por determinado período, após 
a transação, o vendedor reterá os dividendos. Em 
decorrência, o preço da ação sofre uma redução. 

EXECUÇÃO. Ato pelo qual a autoridade judicial 
obriga uma pessoa física ou jurídica a cumprir 
algo que era de seu dever, em decorrência 
de solicitação processual de uma parte prejudicada. 
Resume-se no cumprimento de uma sentença, 
constrangendo o réu (devedor) a assumir 
uma obrigação que é comprovadamente de suaresponsabilidade. É a parte final de uma ação 
judicial. 

EXERCÍCIO. Período de tempo de doze meses 
em que o orçamento financeiro de uma empresa 
deve ser executado. Ao final do exercício, deve-
se fazer um balanço das atividades, em função 
do qual são calculados impostos, lucros, dividendos 
etc. As sociedades anônimas são obrigadas 
a publicar os balanços de cada exercício 
em jornais de ampla circulação, para informação 
de seus acionistas e do público. 

EXÉRCITO INDUSTRIAL DE RESERVA. Expressão 
empregada por Karl Marx para designar 

o conjunto dos trabalhadores desempregados. 
A esse mesmo contingente humano ele deu também 
a denominação de população relativa excedente. 
Ao contrário de todos os economistas que 
o precederam, Marx analisou a existência do 
exército industrial de reserva como um fenômeno 
inerente à própria produção capitalista. Para 
ele, os capitalistas, a fim de vencerem os concorrentes, 
são obrigados a empregar continuamente 
novas máquinas, com o intuito de baratear 
os custos de produção e aumentar a produtividade 
do trabalho. O emprego de novas 
máquinas e novos equipamentos leva à diminuição 
da parte relativa à mão-de-obra, o que 
provoca o chamado desemprego tecnológico. 
Marx analisa também outras formas de criação 
do exército industrial de reserva: mão-de-obra 
de jovens que não são absorvidos em sua totalidade 
pelo mercado de trabalho; trabalhadores 
agrícolas que têm empregos temporários ou que 
EXÓTICAS 

se deslocam para a cidade em decorrência da 
mecanização da agricultura; pequenos proprietários 
e artesãos arruinados. Marx salientou o 
fato de que o capitalismo, mesmo em época de 
prosperidade, necessita da existência de um número 
razoável de trabalhadores desempregados 
com a finalidade de impedir uma maior pressão 
sobre o preço dos salários. Veja também Marx, 
Karl Heinrich. 

EX-FACTORY. Veja EXW (Ex Works). 

EXIMBANK (Export and Import Bank of the 
United States). O Banco de Exportação e Importação 
dos Estados Unidos é uma instituição 
criada em 1934 pelo governo norte-americano, 
com o objetivo de promover o comércio exterior 
nos anos que se seguiram à Grande Depressão. 
Mais tarde, passou a financiar programas de governos 
e empresas do exterior na compra exclusiva 
de equipamentos e serviços norte-americanos 
(crédito contingenciado). Atuando sobretudo 
na área do Terceiro Mundo, o Eximbank foi 
também responsável pelo financiamento dos 
planos de reconstrução dos países europeus 
após a Segunda Guerra Mundial, até a instituição 
do Plano Marshall. 

EX-INTEREST. Expressão que, aplicada a um 
título, significa que o próximo cupom de juros 
a vencer foi destacado. 

EXIT BONDS. Expressão em inglês que designa 
"bônus de saída", que são os títulos emitidos 
e negociados para que credores que tenham uma 
participação pequena numa dívida possam ser 
pagos, tornando a renegociação dessa dívida 
com os demais credores mais fácil. Veja também 

Bradies; Plano Baker; Plano Brady. 

EXIT FEE. Veja Back-End Load. 

EX-MILL. Veja EXW (Ex Works). 

EX NUNC. Expressão em latim que significa 
"de agora em diante", "sem efeito retroativo", 
especialmente nos contratos em que não há retroatividade 
de efeitos. Quando há retroatividade 
de efeitos, a expressão latina correspondente 
é ex tunc. 

EX-OFFICIO. Literalmente, a expressão latina 
significa "em virtude de um ofício". No mundo 
dos negócios, o termo é utilizado para identificar 
alguns deveres e prerrogativas que recaem sobre 

o titular de um cargo, mas que não constituem 
parte das tarefas regulares desse cargo. Assim, 
o presidente de uma corporação, em virtude de 
sua posição, pode ser o presidente (ex-officio) do 
conselho de diretores da mesma empresa. 
EXÓTICAS. Termo que designa, no campo das 
opções, aquelas destinadas a atender a interesses 
específicos das organizações. Como as caracte




EXPECTATIVAS 

rísticas são especiais, tornam-se de difícil colocação 
nos mercados padronizados, isto é, nas 
Bolsas de Valores, sendo negociadas mais freqüentemente 
pelos bancos. Tais formas tornaram-
se conhecidas e vieram a ser designadas por 
cap, floor e collar, podendo também ser encontradas 
outras como, por exemplo, as Opções de 
Barreira, as Opções Asiáticas, as Opções Retrospectivas 
(look back) e outras. Veja também Cap; 
Collar; Floor. 

EXPECTATIVAS. Conceito usado por Keynes 
para designar o grau de incerteza em relação 
ao futuro. Um indivíduo fará um investimento, 
dependendo da taxa de juros e das expectativas. 
Se as expectativas, por exemplo, forem boas (otimistas), 
ele provavelmente investirá. Esse conceito, 
considerado uma das grandes contribuições 
de Keynes à economia, foi também desenvolvido 
pela escola sueca. As expectativas são 
importantes para a teoria da preferência pela 
liquidez. A demanda de dinheiro para satisfazer 

o motivo especulativo depende das expectativas 
sobre as mudanças da taxa corrente de juros. 
Se, por exemplo, a taxa corrente é baixa e os 
preços das ações são altos, é de esperar que os 
preços das ações caiam. Diante dessa perspectiva, 
as pessoas preferirão ter dinheiro a ações, 
porque seu custo de manutenção é baixo e, dessa 
forma, evitarão perdas de capital, se caírem - 
como se espera - os preços das ações. Veja também 
Conjuntura Econômica; Expectativas Racionais; 
Previsão Econômica; Propensão a Investir; 
Propensão a Poupar. 
EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS. Expressão 
que significa a formação de expectativas sobre 

o comportamento futuro de uma variável, ou 
de um processo econômico, ou de uma economia 
que se baseia apenas no comportamento 
passado dessa mesma variável, processo econômico 
ou economia. Em outras palavras, os agentes 
econômicos adaptariam seu comportamento 
futuro ao desempenho de um processo econômico 
baseando-se apenas na evolução passada 
e recente desse mesmo processo. Foi Milton 
Friedman quem introduziu este conceito no debate 
travado entre os defensores das expectativas 
racionais (monetaristas) e os neo-keynesianos, 
argumentando que os indivíduos ajustam 
suas expectativas correntes para corrigir erros 
de previsão cometidos em períodos precedentes. 
Veja também Expectativas Racionais; Friedman, 
Milton; Neokeynesiano. 
EXPECTATIVAS HOMOGÊNEAS. Concepção 
de que todos os indivíduos (que atuam no mercado 
financeiro) têm as mesmas crenças no que se refere 
a investimentos futuros, lucros e dividendos. 

EXPECTATIVAS RACIONAIS. Conceito da 
corrente monetarista que interpreta a ação dos 

agentes econômicos como racional, no sentido 
de que tais agentes formam suas expectativas 
(e agem de acordo com elas) sobre o desenvolvimento 
futuro da economia não apenas examinando 
o passado, mas também o presente, ao 
levar em consideração todas as ações governamentais 
e do mundo dos negócios (nacionais e 
internacionais) que possam influir, por exemplo, 
sobre a taxa de inflação. No início dos anos 60, 

o economista John Muth afirmou que as expectativas 
dos indivíduos (no contexto de um modelo) 
são racionais quando são idênticas às predições 
desse modelo. No final da mesma década, 
as idéias de Muth apareceram num artigo de 
Robert Lucas e Leonard Rapping. As conclusões 
apoiavam a idéia monetarista da existência de 
uma taxa natural de desemprego. Leonard Rapping 
abandonou esta linha de pesquisa rejeitando 
este enfoque da economia neoclássica em favor 
de um enfoque neo-keynesiano. Lucas, no 
entanto, prosseguiu e, em conjunto com Edward 
Prescott, escreveu, em 1971, um artigo utilizando 
o conceito explorando as conseqüências das 
expectativas racionais sobre o comportamento 
dos investimentos. As conclusões coincidiram 
com as da economia clássica: a moeda é neutra 
e a política governamental intervencionista é ineficaz. 
Por esta razão, esta corrente também é denominada 
nova economia clássica. Esta corrente de 
pensamento econômico colidiu frontalmente com 
as concepções dos neo-keynesianos, e os principais 
representantes nesse debate, do lado da nova 
economia clássica, são: Thomas Sargent, Neil Wallace, 
Bennett McCallum, Robert Barro e Robert 
Towsend. Veja também Economia Clássica; Expectativas 
Adaptativas; Neokeynesiano. 
EX-PLANTATION. Veja EXW (Ex Works). 

EXPOENTE. Número que se afixa no alto de 
um outro, em tipo menor, indicando quantas 
vezes este outro deve ser multiplicado por si 
mesmo. Por exemplo: 103 significa que 10 deve 
ser multiplicado três vezes por ele próprio: 10 
x 10 x 10 = 1 000. No caso, o número três afixado 
no alto do número dez (103) é o seu expoente 
ou sua potência. Veja também Logaritmo; Potência. 


EXPONENCIAL. Quando relacionada com uma 
função, tem a conformação em que a variável 
dependente está vinculada ao número e elevado 
a alguma potência contendo a variável independente, 
onde e = 2,718, a base dos logaritmos 
naturais. Um exemplo é Y = a.ebX, onde X é a 
variável independente e a e b são constantes. 
Estas funções são apropriadas para a descrição 
do crescimento de variáveis no tempo, como os 
preços, a população etc. 

EXPORTAÇÃO. Vendas, no exterior, de bens e 
serviços de um país. Resulta, como a importa




ção, da divisão internacional do trabalho, pela 
qual os países tendem a especializar-se na produção 
dos bens para os quais têm maior disponibilidade 
de fatores produtivos, garantindo um 
excedente exportável. Exportar mais do que importar 
era o mecanismo preconizado pelos mercantilistas, 
no século XVII, como a única maneira 
de atrair metais preciosos para um país e torná-
lo rico e poderoso. Atualmente, considera-se 
ainda a exportação um dos principais instrumentos 
de uma política de pleno emprego. As 
exportações são chamadas visíveis quando envolvem 
mercadorias, e invisíveis quando se trata 
de serviços (turismo, transportes, serviços bancários, 
juros, dividendos, seguros, fundos dos 
migrantes, heranças, donativos). As mercadorias 
ou serviços exportados como pagamento de juro 
sobre empréstimos ou amortização de capital, 
não sendo pagas por quem as recebe, não captam 
moeda estrangeira, constituindo as chamadas 
exportações não-remuneradas. Veja também 

Balança Comercial; Comércio Internacional; 
Importação; Troca, Relações de. 

EX-POST. Expressão criada por Myrdal para indicar 
a quantidade de investimentos, poupança 
e consumo realizados em determinado período. 
Como são cálculos processados posteriormente, 
baseiam-se em quantidades reais e suas conclusões 
são fundamentais para a definição de planos 
e projetos calculados ex-ante. Veja também 

Ex-ante. 

EX-QUAY. Expressão do comércio internacional 
que significa "no cais", seguida da indicação do 
porto onde deverão ser colocadas as mercadorias. 
O vendedor coloca a mercadoria à disposição 
do comprador no porto, no lugar convencionado 
no contrato de venda, arcando com todos 
os custos e riscos de transporte do produto 
até esse local. Existem, no entanto, dois tipos 
de contratos ex-quay: a modalidade duty paid, 
quando a responsabilidade de liberar a mercadoria 
na alfândega do país importador cabe ao 
vendedor, e duties on buyer's account, quando tais 
despesas são arcadas pelo comprador. Código 
ou abreviação: EXQ. Veja também Incoterms. 

EX-RIGHTS. Expressão que se aplica quando 
uma ação é vendida e todos os direitos e privilégios 
que a mesma possui permanecem com o 
vendedor, isto é, ela é vendida sem direitos. 

EX-SHIP. Expressão do comércio internacional 
que significa "no navio", seguida da designação 
do porto de destino. O vendedor coloca a mercadoria 
à disposição do comprador a bordo do 
navio escolhido, sendo o frete pago pelo vendedor. 
A transferência de custos e riscos faz-se 
a bordo do navio, no ponto de descarga usual, 

EXW 

no porto designado. Código ou abreviação: EXS. 
Veja também Incoterms. 

EX-SITU. Expressão em latim que significa "fora 
de lugar" (no sentido físico) e aplicada nos casos 
em que se quer designar, por exemplo, a manutenção 
de uma planta fora de seu lugar natural 
de crescimento, como acontece nos jardins 
botânicos ou mesmo nos laboratórios. 

EXPOSURE. A expressão, de origem inglesa, significa 
"grau de exposição" de um banco em relação 
a suas aplicações nos diversos países. Tecnicamente, 
representa a porcentagem de empréstimos 
e financiamentos que um banco tem 
em cada país em relação ao total de seus empréstimos 
e financiamentos. Quando um banco 
tem uma percentagem grande de seus empréstimos 
comprometida com um só devedor, seu 
grau de exposição ou sua vulnerabilidade aumenta, 
especialmente quando este devedor 
apresenta sinais de inadimplência. 

EXPURGAR. Verbo utilizado geralmente para designar 
o ato de purificar, limpar, ou eliminar aquilo 
que é considerado nocivo ou prejudicial. Em economia, 
o termo tem sido utilizado para referir a 
retirada de um ou mais produtos que compõem 
a cesta cujos preços estabelecem os índices inflacionários, 
ou mesmo desconsiderando períodos 
(semana, quinzena) nos quais os preços se alteraram, 
mas não foram registrados nos índices, 
alterando via de regra para menos o valor destes. 

EXQ. Veja Ex-Quay. 

EXS. Veja Ex-Ship. 

EXTERNALIDADES. Veja Economias Externas. 

EXTRAPOLAÇÃO. Veja Interpolação e Extrapolação. 


EXTRAPOLAÇÃO DE TENDÊNCIA. Método 
de previsão vinculado à regressão estatística, segundo 
o qual a direção e a magnitude experimentadas 
por uma variável no passado terão a 
mesma configuração no futuro. Isto é, os valores 
futuros de uma variável tenderão a situar-se 
numa linha de tendência geral. Na medida em 
que esses valores podem situar-se acima ou abaixo 
da linha de tendência, aquele que utiliza esse 
instrumento de previsão poderá traçar linhas de 
tendências alternativas ou possíveis. 

EXTRATOS. Forma simplificada de apresentação 
de uma conta corrente, com a relação dos 
débitos, créditos e saldo. 

EXW. Abreviação de ex-works e o mesmo que 
ex-mill, ex-factory, ex-plantation, e que significa 
que a responsabilidade sobre a mercadoria posta 
na porta da fábrica recai sobre o comprador. Veja 
também Incoterms; Ponto Crítico. 



F


F 


F. Inicial de: 1) farthing (unidade monetária inglesa); 
2) fen (unidade monetária chinesa); 3) forint 
(unidade monetária húngara); 4) franco (unidade 
monetária francesa). 
FAA. Iniciais da expressão em inglês free of all 
average, que significa "livre de avarias" ou "sem 
avarias". 

FABIANA. Veja Sociedade Fabiana. 

FÁBRICA. Conjunto industrial constituído de 
instalações, equipamentos e trabalhadores voltados 
para a transformação de matérias-primas. 
A produção fabril distingue-se da produção artesanal 
e da produção manufatureira por concentrar 
grande número de trabalhadores com 
funções especializadas, as quais são executadas 
com o auxílio de máquinas-ferramentas. As fábricas 
podem ser de dois tipos: de processamento 
e de montagem. As primeiras obtêm o produto 
mediante transformação de matérias-primas por 
meios mecânicos, químicos ou físico-químicos. 
Nas fábricas de montagem (como as de automóveis), 
o produto final resulta da combinação 
de peças e subconjuntos mecânicos produzidos 
nas fábricas de processamento. Há ainda as fábricas 
que combinam os dois tipos acima citados. 
As primeiras fábricas surgiram na Inglaterra 
com a Revolução Industrial, no final do século 
XVIII, quando a introdução da máquina a vapor 
na produção permitiu o aumento da produtividade 
e a intensificação da divisão do trabalho; 
atualmente, o desenvolvimento desses fatores se 
apóia na automação. Veja também Artesanato; 
Indústria; Localização Industrial. 

FACÃO, Passar o. No jargão dos operários e 
trabalhadores, particularmente os industriais, 
designa o ato de demitir empregados em grande 
número, e de uma só vez. 

FACILIDADES DE CAIXA. Atitude tomada por 
bancos, em relação a clientes preferenciais - 
empresas, sobretudo -, permitindo que permaneçam 
com caixa a descoberto (sem liquidez), 
especialmente em ocasiões de grande concentração 
de pagamentos. Não chega a ser uma operação 
de crédito, mas uma tolerância motivada 
pelo interesse em manter determinados clientes. 

FACTOR DRIVEN. Expressão em inglês que 
significa vantagens competitivas de um país baseadas 
na abundância de fatores de produção, 
especialmente matérias-primas. 

FACTORING. Atividade pela qual uma instituição 
financeira especializada compra e administra 
as duplicatas de outras empresas, ou outros 
títulos a receber, inclusive cheques pré-datados. 
Com esse sistema, cria-se a possibilidade 
de uma redução no custo do dinheiro (ou do 
crédito) das empresas, uma vez que se elimina 
a intermediação dos bancos nos descontos de 
duplicatas. Ao mesmo tempo, as empresas passam 
a ter maior capital de giro, uma vez que 
as instituições que operam com factoring adiantam 
os valores das duplicatas (de 50 a 80%, por 
exemplo) antes de seus vencimentos, cobrando 
pelo adiantamento menos do que os bancos em 
termos de taxas de juros. O sistema de factoring 
é adotado sobretudo como um serviço a pequenas 
e médias empresas, ou, no comércio internacional, 
como um serviço aos exportadores. 
Este tipo de atividade está ganhando muito impulso 
no Brasil, já existindo até mesmo uma Associação 
Nacional de Factoring (Anfac). Veja 
também Capital de Giro; Duplicata. 

FACTOR-PRICE FRONTIER. Expressão cunhada 
por Paul Samuelson para designar a inclinação 
negativa do trade-off entre a taxa de salários 
e a taxa de lucros no âmbito da teoria do crescimento. 
Os economistas da Escola de Cambridge 
preferem a expressão wage/rate of profit frontier, 
enquanto Hicks (sir John Hicks) referia-se 
ao mesmo processo como wage-frontier. 

FADEN. Veja Braça. 

FAF. Veja Fundo de Aplicação Financeira. 

FAISCADORES. Indivíduos que realizavam a 
mineração do ouro independentemente, e que, 
ao contrário da produção em "lavras", não se 
fixavam num lugar. Exerciam suas atividades 
em áreas franqueadas a todos, mas cada um trabalhando 
por si e isoladamente. O sistema admitia 
também a presença de escravos, que trabalhavam 
para seus proprietários entregando a 
estes certa proporção do ouro produzido, e em 
caso de produção excepcionalmente elevada, podiam 
ganhar com isso sua liberdade. Veja também 
Lavras. 

FALÁCIA. Sinônimo de sofisma, estudado e classificado 
por Aristóteles. Consiste em concluir 
partindo-se de uma proposição particular para 
uma universal, ou em tratar o que é acidental 
como essencial. Também se aplica a proposições 
que parecem verdadeiras sem o ser. As falácias 
econômicas envolvem com freqüência o elemen




FAMÍLIA CENSITÁRIA 

to tempo e a chamada composição da proposição. 
A falácia que utiliza o tempo ocorre em 
proposições econômicas que não definem claramente 
sua dependência do fator tempo. Por 
exemplo, muitos autores acreditam que não 
pode ser considerada verdadeira a proposição 
segundo a qual, numa economia dinâmica, sujeita 
a vários choques e influências, as principais 
variáveis (salários, lucros, preços e custos) encontrarão 
sempre seu nível de crescimento, mas 
sim que elas estarão sempre tendendo a encontrar 
esse nível. A falácia de composição da proposição 
deve-se à prática de ampliar, no final do 
argumento, a significação de termos utilizados 
de modo restritivo em seu início. Esse tipo de 
confusão produz grande número de erros vulgares, 
que consistem em supor que o que é verdadeiro 
em relação a uma parte será, apenas 
por isso, tido como verdadeiro em relação ao 
todo. Por exemplo, afirmar que uma ação considerada 
útil para um indivíduo ou uma empresa 
o será também para o conjunto de um 
país. Outros tipos de falácias surgem quando 
quantidades variáveis são tratadas como fixas 

- como na antiga "lei de bronze" de Lassale, 
pela qual os salários tenderiam a equilibrar-se 
no nível da simples subsistência. Alfred Marshall 
procurou denunciar esse tipo de sofisma, 
introduzindo na teoria econômica uma nova 
compreensão pela qual diferentes fatores determinam-
se mutuamente. 
FALANSTÉRIO. Comunidade organizada de 
acordo com os princípios socialistas defendidos 
por Charles Fourier. Os falanstérios eram estruturados 
em bases cooperativas, e a repartição 
dos bens produzidos coletivamente se fazia segundo 
o capital empregado, a capacidade e o 
trabalho de cada membro da comunidade. Os 
partidários de Fourier criaram falanstérios na 
Europa, nos Estados Unidos e no Brasil, mas 
não tiveram condições de sobreviver às imposições 
do sistema capitalista. Veja também Fourier, 
Charles. 

FALÊNCIA. Situação em que, por força de decisão 
judicial, uma empresa é declarada insolvente, 
ou seja, incapaz de saldar seus débitos 
nos prazos contratuais estabelecidos. Duas condições 
são básicas para a declaração de falência: 

o caráter comercial da empresa, isto é, ela deve 
ser enquadrada no que, em direito comercial, é 
considerado comércio, e a situação real ou presumida 
de insolvência. A insolvência do comerciante 
(empresa) pode ser apenas presumida, segundo 
circunstâncias expressas no artigo 2º da 
Lei de Falências: 1) se, ao sofrer uma execução 
judicial qualquer, ele não pagar, não depositar 
a quantia necessária ou não nomear bens à penhora 
que bastem para satisfazer a obrigação; 
2) se, na iminência de vencimento de suas obrigações, 
ele liquidar precipitadamente seu ativo, 
ou o estoque de mercadorias a preço inferior 
ao custo, ou então lançar mão de meios ruinosos 
(como o empréstimo de dinheiro a juros elevados), 
ou ainda utilizar-se de meios fraudulentos 
para conseguir dinheiro necessário para o pagamento 
de suas dívidas; 3) se ele convocar os 
credores solicitando prazo maior para o pagamento 
de obrigações a vencer, pedindo remissão 
(desistência) de créditos, ou propondo-lhes a 
cessão de bens. A falência pode ser pedida pelo 
próprio comerciante (aliás, é sua obrigação legal, 
se estiver em insolvência) ou por credor munido 
de título de dívida líquida e certa. Uma vez decretada 
a falência, inicia-se o processo de execução: 
todos os bens do falido são liquidados e 
repartidos proporcionalmente entre os credores, 
segundo as prioridades definidas em lei: 1) créditos 
com direitos reais de garantia (hipotecas, 
por exemplo); 2) créditos com privilégio especial 
sobre determinado bem (garantia por caução, 
até o limite do título caucionado, por exemplo); 
3) créditos com privilégio geral (empregados, 
FGTS, dívidas fiscais etc.); 4) créditos quirografários 
(todos os demais não privilegiados e, portanto, 
os últimos na ordem de rateio do pagamento). 
A massa falida é administrada por um 
síndico escolhido entre os credores e sob supervisão 
do juiz da falência. Todos os credores devem 
apresentar, em juízo, provas de suas condições, 
o que é chamado de habilitação de crédito. 
Em todo processo de falência é feita uma 
investigação do procedimento do falido para verificar 
a existência ou não de atos considerados, 
por lei, crimes falimentares. Considera-se criminosa 
a falência se, para que ela ocorresse, o comerciante 
tiver agido dolosamente (com intenção 
deliberada de prejudicar seus credores), ou 
culposamente (se ele dirigiu os negócios com 
omissão ou imperícia). Veja também Concordata. 

FALLEN ANGELS. Expressão em inglês que significa 
literalmente "anjos caídos" e que, no jargão 
do mercado financeiro, designa um título 
ou ação com boa classificação de crédito por parte 
das empresas especializadas (como a Standards 
and Poor's ou a Moody's) e que, posteriormente, 
tem a sua qualificação em queda para 
níveis em que não se recomenda ao investidor 
adquiri-los como investimento. Veja também 

Moody's Investors Service; Standard & Poor's. 

FAMÍLIA CENSITÁRIA. Conceito adotado pela 
Fundação IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia 
e Estatística) e que designa tanto o conjunto 
de pessoas que, em virtude de parentesco, adoção, 
subordinação, hospedagem ou simples dependência, 
vivem em domicílio comum sob a 
direção e comando de uma pessoa, como a pessoa 
que vive só, em domicílio independente. 



FANEGA 234


FANEGA. Unidade de medida utilizada no Brasil 
antes da adoção do sistema métrico decimal 
e equivalente a aproximadamente 55 l. A fanega 
era uma antiga medida de capacidade utilizada 
na Espanha e em grande parte dos países de 
colonização espanhola, equivalente a 55,5 ou 
56,5 l. Veja também Unidades de Pesos e Medidas. 


FANNO, Marco (1878-1965). Economista italiano 
e professor de economia política nas universidades 
de Sassari, Messina e Pádua. Sua obra 
se classifica na escola do equilíbrio geral predominante 
na Itália durante os anos 30. Nessa época, 
seus estudos mais importantes versaram sobre 
a elasticidade da demanda e sobre questões 
monetárias. No entanto, seu trabalho mais importante 
trata das flutuações econômicas. No livro 
La Teoria delle Fluttuazioni Economiche (A Teoria 
das Flutuações Econômicas), 1947, desenvolve 
uma síntese das principais teorias existentes 
sobre o tema e apresenta farto material histórico 
e empírico. O eixo principal do trabalho é um 
exame detalhado do papel do crédito na determinação 
da duração dos ciclos econômicos. 

FAO - Organização para Alimentação e Agricultura 
(Food and Agriculture Organization). 

Órgão das Nações Unidas fundado em 1943 e 
inaugurado em 1945 na reunião de Quebec (Canadá). 
Sediada em Roma, a FAO tem por objetivo 
elevar os níveis de alimentação e nutrição 
das populações carentes do mundo, promovendo 
o aumento dos níveis de produtividade da 
agricultura e uma melhor e mais eqüitativa distribuição 
de alimentos em escala internacional. 
É dirigida por um conselho de representantes 
de 31 países, eleitos pela conferência bianual de 
todas as nações associadas. 

FAPIS. Iniciais de Fundos de Aposentadoria 
Programada Individual. 

FARAD. Unidade de medida da capacidade 
(quantidade) de eletricidade que um corpo (objeto 
qualquer) pode armazenar. O nome tem origem 
no inventor inglês Michael Faraday, que 
construiu o primeiro gerador elétrico. 

FARDO. Antiga unidade de medida de peso 
do algodão, usada até hoje e admitindo pesos 
muito variados, dependendo do país que o produz 
e exporta. Por exemplo, nos Estados Unidos, 
um fardo de algodão pesa 226,5 kg; no Egito,
317,1 kg; na Índia, 181,2 kg; no Brasil e no Peru, 
113,25 kg. O algodão pode ser medido também 
por blocos, que são grandes rolos de fios com 
cerca de 2,5 kg, ou por sacos pesando 63 kg nos 
Estados Unidos e 126 kg na Inglaterra. Veja também 
Sakellerides. 

FARMER. Veja Via Farmer. 

FARQUHAR, Percival (1864-1953). Empresário 
norte-americano ligado à construção de várias 
estradas de ferro no Brasil, onde chegou em 
1905. Foi fundador da Light and Power (1905), 
da Brasil Railway (1906) e das estradas de ferro 
Sorocabana (1907) e Madeira-Mamoré (1912). 
Obteve concessão do governo brasileiro para a 
reconstrução dos portos de Belém, Rio Grande 
e Rio de Janeiro, além de ligar-se à atividade 
agropecuária e madeireira. Em 1920, mediante 
contrato com o governo de Epitácio Pessoa, Farquhar 
fundou a Itabira Iron Ore & Co. (Companhia 
de Minério de Ferro de Itabira), que se 
encarregaria de extrair e exportar o minério, 
além de construir uma ferrovia, um porto e uma 
siderúrgica. Acusado de ser agente do capital 
estrangeiro por várias personalidades influentes, 
teve a concessão de exploração dos minérios 
cassada em 1931 por Getúlio Vargas, pois até 
então não iniciara os trabalhos de prospecção 
mineral. Ainda assim, a Companhia de Mineração 
e Siderurgia, fundada em 1939, incorporou 
a Itabira Iron, ficando o grupo de Farquhar com 
48% das ações. Em 1942, quando o governo federal 
criou a Vale do Rio Doce, a Companhia 
de Mineração foi comprada e anexada ao patrimônio 
estatal. Continuando suas atividades, entre 
1944 e 1950, Farquhar criou a Acesita, que 
passou a ser controlada pelo Banco do Brasil, 
em 1952, por endividamento. 

FARTHING. Moeda de cobre inglesa de valor 
equivalente a 1/4 de penny, constituindo a moeda 
de menor valor no sistema monetário inglês. 
Em 1960, o farthing foi oficialmente retirado de 
circulação devido ao seu valor irrisório. 

FAS (Free Alongside Ship). Expressão do comércio 
internacional que significa "posto no costado 
do navio" seguida da especificação "porto 
de embarque indicado". De acordo com esta modalidade, 
as obrigações do vendedor terminam 
quando a mercadoria for colocada no cais no 
costado do navio, ou em embarcações utilizadas 
para realizar o carregamento no navio que fará 

o transporte, passando o comprador, a partir 
desse momento, a arcar com todos os custos e 
riscos de perdas e danos. Diversamente do FOB 
(free on board), o FAS exige que o comprador 
desembarace a mercadoria na alfândega para a 
exportação, sendo também por sua conta a designação 
do navio e o pagamento do frete marítimo. 
Veja também FOB; Incoterms. 
FASCISMO. Regime político totalitário que se 
caracteriza por domínio de um partido único, 
hipertrofia do aparelho policial, exaltação nacionalista, 
pregação do antiliberalismo, do anticomunismo 
e defesa da ação do Estado como principal 
dirigente da economia nacional. Embora 
se tenha desenvolvido também na Alemanha 



(nazismo), Espanha (franquismo) e Portugal (salazarismo), 
foi na Itália, no período entre guerras, 
que o fascismo adquiriu um corpo doutrinário, 
o qual se materializou no governo de Benito 
Mussolini. No plano econômico, o fascismo 
combateu o capitalismo liberal típico do século 
XIX e aparelhou o Estado de organismos burocráticos 
para dirigir e controlar a atividade econômica 
e minimizar ao máximo as tensões sociais. 
Para realizar essa tarefa, os Estados fascistas 
instituíram o corporativismo, que se baseava 
na organização profissional e setorial de 
patrões e empregados. Embora em sua origem 

o fascismo se tenha caracterizado por forte sentimento 
anticapitalista, pois pregava uma nação 
livre do "capitalismo de rapina" - sobretudo 
o capital financeiro -, depois de investidos no 
poder, os fascistas tornaram-se instrumento dos 
grandes grupos monopolistas italianos e alemães, 
aos quais interessava a política expansionista 
de grande nação e o combate ao movimento 
reivindicatório dos operários. Profundamente 
enraizado nos setores da classe média, o fascismo 
foi fruto da crise social e econômica em que 
a Europa enveredou após a Primeira Guerra 
Mundial - devastada pelo conflito, por uma 
espiral inflacionária incontrolável, pelo desemprego, 
e abalada pelas tensões políticas entre as 
correntes liberais, social-democratas e socialistas. 
FAST TRACK. Expressão em inglês que significa 
literalmente "via rápida" e que se refere a 
um mandato especial que o governo norte-americano 
busca obter do Congresso para negociar 
com outros países novos acordos de liberalização 
do comércio, especialmente a criação da Alca 
(Área Livre de Comércio das Américas). Veja 
também Alca. 

FAT. Iniciais de Fundo de Amparo ao Trabalhador. 


FATO DO PRÍNCIPE (Teoria do). Conceito de 
administração pública que designa qualquer ato 
governamental imprevisto e imprevisível, positivo 
ou negativo, que onere substancialmente a 
execução de contratos celebrados com terceiros. 
Se tal onerosidade torna intolerável ou impede 
que o contrato seja cumprido, o poder público 
estará obrigado a aceitar a rescisão do contrato 
e garantir as indenizações cabíveis à parte contratada. 
O princípio que rege este dispositivo é 

o mesmo que se aplica nas indenizações pagas 
ao expropriado por utilidade pública ou interesse 
social: o poder público não pode causar 
danos ou prejuízos aos administrados, mesmo 
quando isso acontece em benefício da coletividade. 
Nesse caso, cabe o pagamento de uma 
indenização. Quando o poder público proíbe a 
saída de um navio ou aeronave estrangeira de 
FATURA 

seu território por razões sanitárias, políticas, financeiras 
ou judiciais, tal ato é denominado arresto 
de príncipe ou embargo de príncipe. 

FATORES DE PRODUÇÃO. Elementos indispensáveis 
ao processo produtivo de bens materiais. 
Tradicionalmente, desde Say, são considerados 
fatores de produção a terra (terras cultiváveis, 
florestas, minas), o homem (trabalho) e o 
capital (máquinas, equipamentos, instalações, 
matérias-primas). Atualmente, costuma-se incluir 
mais dois fatores: organização empresarial e 

o conjunto ciência/técnica (pesquisa). Há ainda 
os que consideram cada insumo um tipo particular 
de fator de produção. De modo geral, os 
fatores de produção são limitados e, por isso, 
eles se combinam de forma diferente conforme 
o local e a situação histórica. Por exemplo, o 
emprego de máquinas na agricultura moderna 
diminui o peso específico do trabalho e mesmo 
da terra como fatores de produção, enquanto 
aumenta o peso do capital; já na agricultura escravista 
ou extensiva, o peso maior encontra-se 
na terra e no trabalho, pois o emprego de instrumentos 
de produção (máquinas) e adubos é 
significativamente inferior ao dos dois primeiros 
fatores. Do mesmo modo, no período manufatureiro, 
a ênfase maior estava no trabalho, pois 
os meios de produção empregados eram ainda 
artesanais, ao contrário do que ocorre com o uso 
de tecnologia moderna, que minimiza o papel 
do trabalho no processo produtivo e enfatiza o 
do capital. A forma como estão distribuídos os 
fatores de produção tem particular importância 
na teoria dos preços dos fatores e na teoria dos 
custos de produção, sendo portanto fundamental 
na produtividade e rentabilidade da empresa. 
Por isso, a atenção do empresário deve recair 
num dimensionamento correto dos fatores fixos 
(máquinas, instalações) e dos fatores variáveis 
(matérias-primas e mão-de-obra). Veja também 
Capital; Capital Intensivo; Lei dos Rendimentos 
Decrescentes; Organização; Tecnologia; 
Terra; Trabalho; Trabalho Intensivo. 

FATORIAL. Designado pelo ponto de exclamação 
(!), significa uma seqüência decrescente de 
multiplicações como, por exemplo, 6! = 6 x 5 x 
4 x 3 x 2 x 1 = 720. 

FATURA (ou Nota Fiscal). Documento contábil 
que comprova a venda de uma mercadoria ou 
de um serviço. Como os impostos são cobrados 
sobre os valores registrados nas faturas, elas são 
documentos que permitem a circulação das mercadorias. 
Sem fatura ou nota fiscal, os produtos 
não podem circular e, se o fizerem, estarão sujeitos 
ao confisco, pois presume-se que há neste 
caso sonegação de impostos. No caso de venda 
ao exterior, existe a "fatura pró-forma", que consiste 
num documento emitido pelo exportador, 



FATURA PRÓ-FORMA 

sem valor contábil, jurídico ou fiscal, sendo apenas 
considerado um instrumento de apoio à exportação, 
que serve de base para a confecção da 
fatura comercial definitiva. 

FATURA PRÓ-FORMA. Veja Fatura. 

FATURAMENTO. Conjunto dos recebimentos, 
expresso em unidades monetárias, obtidos por 
uma empresa em determinado período com a 
venda de bens ou serviços. Em outros termos, 
é o número de unidades vendidas multiplicado 
pelo preço de venda unitário. Diferencia-se de 
receita, que também inclui os valores obtidos 
de outras fontes, como aplicações financeiras ou 
vendas a prazo. 

FAVORECIDO. Nas atividades de títulos e valores 
mobiliários, é o credor, aquele a quem será 
paga a importância em dinheiro quando do resgate 
dos títulos ou vencimento das obrigações. 
Nos setores de seguros, pecúlio ou pensão, o 
favorecido denomina-se beneficiário, isto é, 
aquele que se torna titular do direito. 

FAZENDA. Denominação dada aos órgãos públicos 
federais, estaduais ou municipais que cuidam 
da administração financeira e monetária do 
país, Estado ou município, sendo responsáveis 
pela arrecadação de impostos, taxas e tributos, 
fiscalização e distribuição de bens públicos, elaboração 
de políticas econômicas e contabilidade 
das contas públicas. 

FAZENDA ESTATAL. Tipo de exploração agrícola 
dos países socialistas, em que a terra e os 
instrumentos de trabalho pertencem ao Estado, 
que também controla e organiza a produção. 
Veja também Sovkhoz. 

FCVS (Fundo de Compensação das Variações 
Salariais). Este fundo foi criado em 1967 para 
compensar os agentes financeiros (bancos) que 
faziam financiamentos habitacionais dentro das 
condições do Sistema Financeiro da Habitação 
(SFH). Pelas regras do SFH, a dívida dos mutuários 
era gravada com os juros pagos pelas 
cadernetas de poupança, mas as prestações eram 
corrigidas pelas variações salariais (dos mutuários). 
Como os dois índices não se desenvolviam 
na mesma proporção, a diferença era coberta 
pelo FCVS, no final dos contratos. Ou melhor, 
no final dos contratos, havia um resíduo, pois 
as prestações (corrigidas pelos reajustes salariais) 
não cobriam a totalidade da dívida (reajustada 
pela remuneração da poupança). Essa 
diferença se ampliou durante os anos 80 com a 
elevação da inflação e das taxas de juros, pois 
os salários foram reajustados em níveis bem inferiores. 
O FCVS tornou-se crescentemente deficitário. 
Entre 1985 e 1990, durante o governo 
Sarney (mais especificamente durante o Plano 

Cruzado, em 1986), o governo aplicou um redutor 
sobre as prestações dos mutuários, elevando 
consideravelmente a diferença entre as 
prestações e o saldo devedor, fazendo crescer o 
rombo no FCVS. A partir de 1988, os novos financiamentos 
deixaram de ser cobertos pelo 
FCVS. 

FEBRE DAS TULIPAS. Denominação dada a 
um processo especulativo que se desenvolveu 
na Holanda no século XVII, envolvendo a comercialização 
de opções de compra e venda detulipas. À medida que se transacionavam as opções, 
mas não as próprias tulipas, os preços acabaram 
se descolando do valor das tulipas, e a 
crise resultante ocasionou enormes perdas 
para os produtores e investidores nesse mercado 
especulativo. 

FECHAMENTO. Termo utilizado nas Bolsas de 
Valores para indicar o último leilão realizado 
no pregão. O fechamento pode ser em alta, quando 
os preços superam a média do dia, ou em 
baixa, quando os preços são inferiores à média 
do dia. 

FEDERAL RESERVE SYSTEM. Veja Sistema 
de Reserva Federal. 

FEELING. Termo em inglês que significa, literalmente, 
"sentimento" ou "ter o pressentimento" 
de alguma coisa. Como as decisões empresárias, 
dos investidores em geral, dos especula-
dores nas bolsas ocorrem numa base de considerável 
incerteza, muitas decisões, para serem 
tomadas, dependem do feeling desses agentes 
econômicos. 

FEITORIA. Estabelecimento promovido pela 
Coroa portuguesa no Brasil colonial, constituído 
de dez a vinte portugueses comandados por um 
feitor e localizado no litoral para viabilizar o 
carregamento de produtos, como o pau-brasil, 
em navios que tinham como destino os portos 
europeus. Dentre as feitorias mais importantes, 
destacou-se a de Pernambuco e a do Rio de Janeiro. 


FELIPETA. Veja Ponzi Games. 

FEN. Veja Iuan. 

FEPASA - Ferrovia Paulista S.A. A segunda 
maior empresa ferroviária do país (mais de 5 
mil km de vias), criada em 1971 com a unificação 
das cinco estradas de ferro que operavam no 
Estado. Além do transporte de cargas, que constitui 
sua principal atividade, a empresa atende 
ao transporte de passageiros de longo percurso 
e ao transporte dos habitantes dos subúrbios da 
região Oeste da Grande São Paulo. As linhas da 
Fepasa vão até as divisas com Mato Grosso do 
Sul e com o Paraná e penetram em Minas Gerais, 



o Estado com o qual a rede paulista mais se 
integra. As vias da Fepasa fazem confluência 
em diversos pontos com a Rede Ferroviária Federal. 
FERMAT, Pierre de (1601-1665). Advogado e 
médico francês que contribuiu para o desenvolvimento 
da Teoria das Probabilidades e da análise 
do risco. É também chamado de O Criador 
de Enigmas, tal a quantidade de desafios matemáticos 
que elaborou, sendo o mais complexo 
deles o denominado Último Teorema de Fermat, 
que só foi resolvido mais de trezentos anos depois, 
em 1995, pelo matemático inglês Andrew 
Wiles. Esse desafio consistia em encontrar a prova 
de que não existe solução para números inteiros 
na fórmula pitagórica: x2 + y2 = z2, quando 

o expoente for maior que 2. Veja também Probabilidade; 
Risco. 
FERREIRA LAGE, Mariano Procópio (18211872). 
Engenheiro brasileiro, foi um dos maiores 
empresários de seu tempo, notabilizando-se 
pela idealização e construção da primeira rodovia 
do Brasil, a União Indústria, construída entre 
1856 e 1861. Com 144 km de extensão, ligando 
Juiz de Fora (MG) a Petrópolis (RJ), teve grande 
significado econômico por facilitar o escoamento 
da produção cafeeira da Zona da Mata mineira 
para o porto do Rio de Janeiro. Sua antiga residência 
foi transformada em museu (Museu 
Mariano Procópio) em Juiz de Fora. 

FERTILIDADE. Veja Natalidade. 

FETICHISMO DA MERCADORIA. Conceito da 
economia marxista segundo o qual nas condições 
da produção mercantil, baseada na propriedade 
privada dos meios de produção, desenvolve-
se a ilusão ou representação ideológica de 
que as mercadorias são dotadas de propriedades 
inatas, forças extra-humanas que terminam por 
influir no destino das pessoas. Trata-se, portanto, 
de algo análogo ao fetichismo religioso do 
selvagem, que diviniza os objetos por ele mesmo 
produzidos. Segundo Marx, esse fenômeno 
ocorre porque, numa economia em que a divisão 
social do trabalho alcançou grande complexidade 
e na qual os produtores (trabalhadores) não 
têm nenhum controle sobre o produto de seu 
trabalho, os vínculos entre os indivíduos e os 
grupos sociais aparecem sob a forma de troca 
de coisas-mercadorias e não claramente como 
relações sociais entre classes. Nesse contexto, as 
mercadorias não se apresentam como resultado 
do trabalho humano apropriado pelo capitalista, 
mas como coisas dotadas de vida própria. As 
relações entre objetos, coisas, mercadorias mascaram 
as relações sociais, as formas de propriedade, 
a alienação real que existe entre o trabalhador 
e os objetos por ele criados. O fetichismo 
da mercadoria revela-se com maior intensidade 

FEUDALISMO 

no dinheiro, que se apresenta, nas relações sociais, 
dotado de uma força sobrenatural que proporciona 
poder a seus possuidores. Supõe-se 
que a capacidade de tudo poder comprar seja 
uma propriedade natural da moeda, do ouro, 
quando na realidade essa força estranha é determinada 
não pelo dinheiro em si, mas pelas 
relações sociais entre produtores de mercadorias. 


FEUDALISMO. Organização social e econômica 
típica da Idade Média européia, caracterizada 
pelo sistema de grandes propriedades territoriais 
isoladas (feudos) pertencentes à nobreza e 
ao clero e trabalhadas pelos servos da gleba, 
numa economia de subsistência. O sistema era 
organizado segundo uma extensa e intrincada 
hierarquia de feudos. A terra, única fonte de 
poder, era recebida pelo senhor em caráter hereditário. 
O senhor beneficiário da doação de 
um feudo tornava-se vassalo do doador (suserano), 
qualquer que fosse o título nobiliárquico 
deste (rei, duque, conde, visconde, marquês, barão), 
ficando ambos ligados por laços de lealdade 
e ajuda mútua. A propriedade da terra não 
era plena. O senhor que a recebia em doação 
não podia vendê-la, e a propriedade era herdada, 
una e indivisível, pelo filho primogênito. 
Essa estrutura de relações de vassalagem tornava 
o poder muito descentralizado. Na prática, 
os próprios reis eram senhores feudais com domínios 
limitados. Em cada feudo, o senhor fazia 
as leis, administrava a Justiça, cunhava moedas, 
exigia impostos aos mercadores que transitavam 
por suas terras e estipulava o tributo que os camponeses, 
livres e servos, tinham de pagar. Cada 
feudo era economicamente auto-suficiente. Nele, 
eram produzidos os alimentos necessários aos 
servos e ao nobre, bem como roupas, instrumentos 
de trabalho e armas. Os camponeses pagavam 
impostos ao senhor em produtos (parte da 
colheita), em trabalho gratuito nas terras senhoriais 
(corvéia) ou em dinheiro. Também os habitantes 
da cidade (burgo) tinham de pagar uma 
taxa ao senhor das terras em que viviam. O feudalismo 
nasceu da desintegração do Império Romano 
e do modo de produção escravista, atingindo 
seu apogeu entre os séculos XI e XIV. Seu 
declínio deveu-se à conjugação do desenvolvimento 
das atividades comerciais e artesanais nas 
cidades (atividades cerceadas pelo isolamento 
mútuo dos feudos), com a ampliação do poder 
monárquico, que aos poucos foi abolindo o particularismo 
feudal e estendendo as fronteiras 
para o comércio. A servidão da gleba foi suprimida 
em quase toda a Europa entre os séculos 
XIII e XV, mas os camponeses continuaram sujeitos 
a vários encargos feudais, que só seriam 
definitivamente extintos nas sucessivas revoluções 
burguesas que implantaram a ordem capi




FGTS 

talista no Velho Continente. O feudalismo também 
existiu no Japão até a segunda metade doséculo XIX e em vários países do Norte da África 
e do mundo árabe até o século XX. Na Rússia, 
os servos só foram libertados em 1861. Na Espanha 
e em Portugal não houve feudos, mas a 
ordenação social e as relações de produção feudais 
permaneceram na península até meados do 
século XIX, quando foram eliminadas pelas revoluções 
liberais. Veja também Artesanato; Estados 
Nacionais; Mercantilismo. 

FGTS - Fundo de Garantia por Tempo de Serviço. 
Fundo formado, no Brasil, por depósitos 
bancários feitos em nome dos empregados, para 
prover indenizações trabalhistas. Criado pelo 
governo federal em 13/9/1966, obrigou as empresas 
sujeitas à Consolidação das Leis do Trabalho 
(CLT) a depositarem até o dia 30 de cada 
mês, em conta bancária vinculada, 8% do salário 
de cada funcionário que renunciasse ao sistema 
de indenização até então vigente e optasse pelo 
fundo. O prazo de opção para os que, na ocasião, 
já trabalhavam na empresa era de 365 dias; para 
os que fossem admitidos dessa data em diante, 
esse mesmo prazo começava a ser contado a partir 
da data de admissão. Apesar da possibilidade 
de opção prevista na lei, em geral as empresas 
levavam o recém-admitido a aceitar o sistema 
do FGTS como condição para a contratação. Os 
depósitos feitos mensalmente em nome do empregado 
eram sujeitos, até o Plano Real, a correção 
monetária e juros de 3% ao ano. Para os 
optantes admitidos antes da Lei nº 5 705, de 
21/9/1971, o pagamento dos juros é feito da 
seguinte forma: 3% nos dois primeiros anos, 4% 
do terceiro ao quinto ano de permanência na 
mesma empresa, 5% do sexto ao décimo ano e 
6% do décimo primeiro ano em diante. Quando 
ocorre o desligamento do funcionário de uma 
empresa e sua admissão em outra, a conta vinculada 
é transferida para um estabelecimento 
bancário de escolha do novo empregador. O depósito 
do FGTS é obrigatório por parte da empresa 
nos seguintes casos de afastamento do empregado 
da empresa em que trabalha: para prestação 
de serviço militar; por motivo de doença, 
até um período de quinze dias; por acidente de 
trabalho; por motivo de gravidez e parto, entre 
outros. O optante pode utilizar o FGTS nas seguintes 
situações: 1) ao ser dispensado sem justa 
causa, dispondo então de todos os depósitos feitos 
em sua conta e ficando a empresa obrigada 
a pagar mais 40% desse montante (antes da 
Constituição de 1988, esta multa era de 10%); 
quando a dispensa ocorre por justa causa, o empregado 
tem direito aos depósitos, juros e correção 
monetária relativos ao período em que esteve 
na empresa, perdendo no entanto o acrés


cimo de 40%; 2) para aplicação do capital em 
atividades comerciais, industriais ou agropecuárias; 
3) na compra de casa própria pelo Sistema 
Financeiro da Habitação ou para o abatimento 
das respectivas prestações; 4) diante de uma necessidade 
premente: doença pessoal ou familiar 
e desemprego; 5) no casamento do empregado 
do sexo feminino. No caso de falecimento do 
optante, o FGTS é pago a seus dependentes habilitados 
na Previdência Social. Quando não há 
dependentes reclamantes, depois de dois anos 
do falecimento do optante os depósitos revertem 
em benefício do FGTS. 

FGV - Fundação Getúlio Vargas. Entidade 
fundada em 1944 com o objetivo de dedicar-se 
à pesquisa no campo das ciências sociais, da administração 
e da economia. De acordo com o 
decreto-lei nº 6 693, assinado pelo então presidente 
Getúlio Vargas, ficou autorizada "a criação 
de uma entidade que se proponha ao estudo 
e divulgação dos princípios e métodos da organização 
racional do trabalho e ao preparo de 
pessoal qualificado para a administração pública 
e privada, mantendo núcleos de pesquisa, estabelecimentos 
de ensino e serviços que forem necessários". 
A FGV reúne características de escola, 
editora e centro de estudos, pesquisa e cooperação 
técnica. Desde sua constituição, vem 
cooperando com órgãos oficiais federais, estaduais 
e municipais, bem como com entidades 
internacionais. Os primeiros trabalhos da entidade 
foram publicados em 1945, e desde então, 
com a criação de escolas superiores de economia, 
administração pública e administração de empresas, 
no Rio de Janeiro, São Paulo e Nova Friburgo, 
tornou-se um dos mais importantes centros 
de ensino do país, com cursos de graduação, 
mestrado, doutorado e de especialização. No 
campo da economia, em que suas pesquisas têm 
maior relevância, a fundação atua por intermédio 
do Instituto Brasileiro de Economia, que funciona, 
praticamente, como um órgão de assessoramento 
do poder público. A FGV edita as 
seguintes publicações: revistas Correio da Unesco, 
Administração de Empresas, Conjuntura Econômica, 
Administração Pública, Direito Administrativo, Ciência 
Política, Arquivos Brasileiros de Psicologia, Fórum 
Educacional e Revista Brasileira de Economia. 
Veja também Conjuntura Econômica. 

FGV - Escola de Administração de Empresas 
de São Paulo (Eaesp). Criada em 1954, a Escola 
de Administração de Empresas da Fundação Getúlio 
Vargas foi sediada em São Paulo por ser 
esta cidade, na época, um dos maiores centros 
industriais da América Latina. A idéia partiu 
do prof. Luiz Simões Lopes, que designou um 
grupo de trabalho que iniciou o desenvolvimento 
do projeto Eaesp a partir de 1951, em convênio 



com a Campanha de Aperfeiçoamento de Pessoal 
de Ensino Superior (Capes) e o governo 
dos Estados Unidos. O primeiro corpo docente 
foi formado por professores da FGV, um grupo 
de professores assistentes via concurso e outro 
formado por professores da Michigan State University, 
mais conhecidos como "Missão Americana". 
Em 1954, ano de fundação da Eaesp, foi 
criado um curso intensivo de administração; no 
ano seguinte, tiveram início os cursos de graduação 
em administração de empresas; em 1959, 
foram criados os cursos de pós-graduação em 
administração de empresas e o Núcleo de Pesquisas 
e Publicações (NPP), além da Associação 
de Ex-Alunos; em 1961, foi lançada a Revista de 
Administração de Empresas (RAE); em 1963, a 
Eaesp tornou-se reconhecida pelo governo; em 
1965, criou-se o Fundo de Bolsas; em 1966, os 
cursos de extensão universitária; em 1969, o curso 
de administração pública; em 1975, o curso 
de administração de saúde e hospitalar; em 1989, 

o curso de pós-graduação em economia de empresas; 
em 1993, o Master in Business Administration 
(MBA). Em 1994, a Eaesp oferecia os seguintes 
cursos: graduação: administração de empresas 
e administração pública. Pós-graduação: 
mestrado em administração de empresas; mestrado 
em administração pública; mestrado em 
economia de empresas; doutorado em administração 
de empresas; doutorado em economia de 
empresas, (MBA). Especialização: especialização 
em administração para graduados (Ceag); especialização 
em administração hospitalar e sistemas 
de saúde (Ceahs); programa de educação 
continuada para executivos (GVPEC). 
FIABCI - Federação Internacional das Profissões 
Imobiliárias. Federação de associações nacionais, 
fundada em Paris em 1951, que constitui 
um enlace internacional para cerca de um milhão 
de agentes imobiliários, promotores e construtores, 
administradores de imóveis, avaliadores, 
consultores, peritos em financiamento imobiliário, 
agrupados em 84 associações nacionais 
em 51 países dos cinco continentes. Sua sede éem Paris. É credenciada junto às Nações Unidas, 
onde participa na busca de soluções para os assentamentos 
humanos. 

FIANÇA. Garantia dada por uma pessoa (fiador) 
de que pagará parte ou o total das dívidas 
de outra pessoa, se esta não puder pagá-las. 

FIAT MONEY. Expressão anglo-latina que significa 
o papel-moeda emitido sem nenhuma vinculação 
com metais preciosos ou obrigação de 
convertê-lo em moedas metálicas compostas 
desses metais. Diferencia-se a rigor da moeda 
fiduciária, papel-moeda que contém uma promessa 
de conversão em moeda metálica composta 
de metais preciosos (ouro e prata). 

FIESP 

FIBONACCI, Leonardo (1175-1240). Matemático 
italiano, também conhecido como Leonardo 
de Pisa, foi o primeiro a aliar a matemática à 
geometria. Desenvolveu a chamada Série Fibonacci, 
na qual cada número de sua série é a soma 
dos dois anteriores. Seu trabalho só foi publicado 
depois de muitos séculos, em 1857. A Série 
Fibonacci é constituída dos números 1, 1, 2, 3, 
5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377... e assim 
sucessivamente. A relação básica - a que ocorre 
a partir do décimo segundo número da série - 
entre dois números consecutivos da Série Fibonacci 
é 0,618. A Série Fibonacci é utilizada na 
Teoria das Vagas, desenvolvida por Ralph Nelson 
Elliot (1871-1948), para a explicação dos movimentos 
oscilatórios das cotações dos ativos financeiros 
- títulos, opções etc. A Série de Lucas, 
derivada da de Fibonacci, difere desta na medida 
em que seus dois números iniciais são 1 e 
3, o que significa que a série prossegue com 4, 
7, 11, 18, 29, 47, 76, 123, 199 etc. Veja também 

Teoria das Vagas. 

FICHTE, Johann Gottlieb (1762-1814). Filósofo 
alemão da época do romantismo. Na obra Der 
geschlossene Handelstaat (O Estado Comercial Fechado), 
1800, ele defende a criação de um Estado 
socialista autárquico, sem moeda, com a economia 
regida por planos qüinqüenais e a produção 
e distribuição de bens rigorosamente planejadas. 

FIDEICOMISSÁRIO. Veja Fideicomisso. 

FIDEICOMISSO. Modo de adquirir o domínio 
fiduciário de uma coisa com a condição de entregá-
la a um terceiro logo que sejam cumpridas 
determinadas condições ou um prazo resolutório 
imposto. A pessoa encarregada dessa missão 
é denominada fideicomissário. Utiliza-se este 
dispositivo, por exemplo, na designação de dois 
ou mais herdeiros sucessivos. O fideicomisso 
impõe ao herdeiro (fiduciário) a obrigação de, 
por sua morte, ou dentro de certos prazos, ou 
condições, transferir a herança a um terceiro (fideicomissário) 
já designado no testamento. Veja 
também Fiduciário. 

FIDUCIAL. Veja Moeda Fiduciária. 

FIESP - Federação das Indústrias do Estado 
de São Paulo. Órgão sindical de representação 
dos interesses dos industriais do Estado. Congrega 
mais de 100 mil indústrias, grandes, médias 
e pequenas, reunidas em 106 sindicatos diferentes. 
Surgiu a partir do Centro das Indústrias 
do Estado de São Paulo (Ciesp), fundado 
em abril de 1928, e que mudou o nome para 
Federação das Indústrias em 1931. Em 1942, a 
Fiesp foi reconhecida pelo Ministério do Trabalho 
como órgão sindical de representação. Em 
1943, ressurgiu o Ciesp, como sociedade civil 
de utilidade pública. As duas entidades atuam 



FIFO 

conjuntamente, uma como entidade sindical e 
outra cuidando do funcionamento das empresas, 
no plano técnico e administrativo. 

FIFO. Iniciais da expressão inglesa first in, first 
out, que significa "primeiro a entrar, primeiro a 
sair", sistema utilizado na prática financeira, 
bancária, de gestão de estoques e de telecomunicações, 
em que o primeiro elemento a entrar 
é o primeiro a sair (ou ser atendido). O sistema 
Fifo é o clássico sistema observado nas filas. Veja 
também Filo; Lifo. 

FIL. Veja Dinar; Dirrã; Rial. 

FILHOTE. Termo do jargão das Bolsas de Valores 
para designar as ações concedidas na forma 
de bonificação. Veja também Desdobramento. 

FILIGRANA. Veja Marca D' Água. 

FILL OR KILL (FOK). Expressão em inglês utilizada 
no mercado financeiro para designar 
aquelas operações que, se não forem concluídas 
dentro de determinadas condições, deverão ser 
canceladas, isto é, não devem permanecer à espera 
de que as condições estipuladas aconteçam 
no mercado. 

FILLÉR. Veja Florim. 

FILO. Iniciais da expressão inglesa first in, last 
out (o primeiro a entrar e o último a sair), utilizada 
na prática financeira, bancária, ou de controle 
de estoques, indicando uma ordem em que 
os elementos entram e saem de um registro. No 
comércio internacional, são também as iniciais 
de free in liner out, significando que, no frete 
pago pelo transporte de uma mercadoria, as despesas 
de embarque correm por conta do exportador 
e as de desembarque, por conta do armador 
do navio. Veja também Fifo; Lifo. 

FINAME - Agência Especial de Financiamento 
Industrial. Instituída por decreto federal em 
setembro de 1966 e transformada em empresa 
pública em 1971, tem o objetivo de: 1) atender 
às exigências financeiras da crescente comercialização 
de máquinas e equipamentos fabricados 
no Brasil; 2) concorrer para a expansão da produção 
nacional de máquinas e equipamentos, 
mediante facilidade de crédito aos respectivos 
produtores e aos usuários; 3) financiar a importação 
de máquinas e equipamentos industriais 
não produzidos no país; 4) financiar e fomentar 
a exportação de máquinas e equipamentos industriais 
de fabricação brasileira. Desenvolve 
suas atividades basicamente com recursos colocados 
a sua disposição pelo BNDES e outras 
agências financeiras da União e dos Estados. 

FINANÇAS. Área da economia que engloba os 
ramos de atividade e os processos relacionados 

com a gestão dos recursos públicos, privados, 
dinheiro, crédito, títulos, ações e obrigações pertencentes 
ao Estado, às empresas e aos indivíduos. 
Refere-se ao sistema financeiro, que engloba 
os estabelecimentos financeiros e seus 
agentes: bancos centrais, bancos comerciais, bancos 
de desenvolvimento, de investimentos, instituições 
não-bancárias de crédito (como, por 
exemplo, as associações de poupança e empréstimos), 
instituições cooperativas, sociedades de 
investimento, casas de câmbio, Bolsas de Valores, 
corretoras e agentes intermediários na colocação 
de valores. As finanças constituem representações 
simbólicas e indiretas de atividades 
econômicas reais. Os papéis financeiros, por 
exemplo, representam e promovem fenômenos 
econômicos, como a transferência de fundos 
acumulados por pessoas ou entidades, destinados 
ao pagamento de, em última instância, algum 
trabalho produzido. A poupança é também 
parte importante das finanças e constitui o produto 
do trabalho que excede as necessidades da 
população. Numa sociedade monetarista, a poupança 
é encaminhada ao setor financeiro para 
ser acumulada e aplicada. No regime capitalista, 
a captação da poupança é realizada por empresas 
privadas. Num regime socialista, é o Estado 
que monopoliza a captação da poupança. As instituições 
financeiras são entidades que se dedicam 
à captação, intermediação e aplicação de recursos 
financeiros. Podem ser públicas ou privadas 
e, no Brasil, devem ter autorização do Banco 
Central para operar. Se forem empresas estrangeiras, 
necessitarão de autorização de funcionamento 
por meio de decreto do poder executivo. 
As principais instituições no Brasil são: Conselho 
Monetário Nacional, Banco Central do Brasil, 
Banco do Brasil, Banco de Desenvolvimento 
Econômico e Social (BNDES), Banco Nacional 
da Habitação (BNH), sociedades de crédito imobiliário, 
associações de poupança e empréstimo, 
cooperativas habitacionais, cooperativas de crédito, 
bancos comerciais privados, sociedades financeiras, 
Bolsas de Valores, sociedades distribuidoras 
de valores, sociedades corretoras e outras. 
As finanças empresariais tratam da vida financeira 
das empresas e possuem um corpo de 
conhecimento bem definido. Em sua origem, as 
entradas das empresas provêm da contribuição 
dos sócios para a formação do capital social. Essa 
entrada, em geral, costuma ser aumentada pela 
obtenção de financiamento. Já em funcionamento, 
a principal fonte de recursos da empresa provém 
das vendas de seus produtos. Essas vendas 
podem ser efetuadas à vista, caracterizando-se 
então uma entrada financeira, ou a prazo, que 
caracterizará uma entrada denominada formação 
de crédito. Quanto aos gastos: na fase de 
implantação e nas de ampliação, a empresa gasta 
recursos em investimentos. Quando em funcio




FINANÇAS PÚBLICAS 

namento, a saída de recursos resulta da compra 
dos fatores (mão-de-obra, matéria-prima, energia 
e serviços), do pagamento de encargos (juros, 
aluguéis e impostos) e de quaisquer outros gastos 
necessários à produção ou comercialização 
de seus produtos. Mais modernamente, em decorrência 
da complexidade da vida econômica 
e do crescimento da renda de algumas categorias 
de pessoas, surgiu um novo ramo das finanças, 
que se encarrega de estudar alguns temas específicos. 
Denomina-se finanças individuais e estuda 
problemas como o orçamento familiar, a utilização 
de mecanismos de crédito para o consumidor, 
a aplicação mais vantajosa para a poupança 
privada e a diversificação das fontes de 
renda pessoal. Historicamente, a palavra "finanças" 
foi inicialmente aplicada para referir-se à 
"Fazenda Real", que constituía a parte dos bens 
do Estado à qual o rei tinha direito para satisfazer 
suas necessidades. Depois, passou a ser 
empregada para designar a administração dosdinheiros públicos. À medida que se ampliava 

o setor financeiro das nações, que se expandiam 
os negócios da Bolsa de Valores e as transações 
imobiliárias, que se desenvolvia o sistema bancário 
e crescia o sistema de crédito, a palavra 
"finanças" ampliou também seu significado até 
atingir a abrangência dos dias de hoje, quando, 
em termos econômicos, engloba todo o setor financeiro 
nacional e internacional. 
FINANÇAS PÚBLICAS. Setor que controla a 
massa de dinheiro e de crédito que o governo 
federal e os órgãos a ele subordinados movimentam 
em um país. Abrange não só as operações 
relacionadas com o processo de obtenção, 
distribuição e utilização dos recursos financeiros 
do Estado, como também a atuação dos organismos 
públicos em setores da vida econômica. 
Essa atuação amplia o âmbito da ação financeira 
do Estado que, nos dias de hoje, constitui agente 
econômico determinante do volume da renda 
nacional e da distribuição dessa renda entre os 
diferentes grupos sociais. Ao mesmo tempo que 
atua como recolhedor de tributos e aplicador 
desses tributos em benefícios sociais, salários e 
obras públicas, o Estado tem ampliado sua ação 
por meio de empresas estatais, que operam em 
diferentes setores da economia e por meio de 
um controle mais direto do comércio exterior e 
dos mecanismos de consumo, investimentos e 
distribuição de matérias-primas. Esses controles 
podem ser complementares ou alternativos com 
relação aos instrumentos financeiros mais comuns. 
Tradicionalmente, as finanças públicas referiam-
se às operações desenvolvidas para se 
obter, distribuir e utilizar os recursos financeiros 
necessários para o cumprimento da finalidade 
do Estado. Sob a influência das doutrinas de 
economistas clássicos, como Adam Smith, David 

Ricardo e J.B. Say, o estudo das finanças públicas 
tornou-se bastante normativo, fixando regras 
para a seleção dos gastos públicos e para a criação 
de tributos, os quais deveriam perfazer a 
quantia estritamente necessária para o atendimento 
dos compromissos governamentais. A 
partir do século XX, o campo de ação do Estado 
passou a se expandir. A crise dos anos 30 deixou 
ao Estado a responsabilidade de tentar evitar 
novas crises econômicas, por meio de uma ação 
regularizadora. A Segunda Guerra Mundial só 
veio acentuar essa tendência. Para cumprir sua 
nova função, o Estado ampliou também sua atividade 
financeira. Criou novos impostos, aumentando 
a receita na mesma proporção em que 
aumentaram os gastos. Houve um crescimento 
progressivo dos órgãos estatais encarregados 
das finanças públicas, que, ao se expandir, tornaram 
os mecanismos de arrecadação de impostos 
e a administração das dívidas governamentais 
cada vez mais burocratizados e complexos. 
Nas finanças públicas, estão incluídas a receita 
e a despesa públicas. Em geral, a receita é obtida 
por meio de tributos (impostos e taxas), de rendas 
patrimoniais (aluguéis, juros, dividendos de 
bens e valores patrimoniais), de rendas industriais 
(renda líquida de serviços públicos e industriais 
e saldos das empresas estatais), contribuições 
parafiscais (previdência); transferências 
correntes e empréstimos. Quando emite papel-
moeda, o Estado obtém recursos extraordinários. 
No entanto, essa emissão de papel-moeda 
deve ser aprovada pelo legislativo. O controle 
é necessário porque se a emissão não corresponder 
a um aumento equivalente do Produto Interno 
Bruto, ela terá ação inflacionária na economia 
do país. A despesa pública é realizada 
pelos órgãos da administração governamental. 
Em geral, nela se incluem: o pagamento do corpo 
de funcionários dos diversos órgãos públicos, 
em todos os níveis (municipal, estadual e federal); 
a compra de material e equipamento para 
os diversos setores dos ministérios e demais órgãos 
da administração pública; os investimentos 
públicos; as subvenções; os subsídios etc. A despesa 
e a receita públicas são controladas pelo 
orçamento nacional. No conceito de finanças públicas, 
também estão incluídas as finanças com 

o exterior, as quais, basicamente, dizem respeito 
à renda das exportações de bens e serviços, receitas 
de serviços como fretes, turismo, juros, 
assistência técnica, lucros, investimentos diretos 
e empréstimos e financiamentos. É o saldo apresentado 
pelo balanço de pagamentos do país que 
vai indicar se ele é devedor ou credor de outras 
nações. O setor financeiro público, por intermédio 
de seus órgãos competentes, é encarregado 
de receber ou efetuar pagamentos aos países estrangeiros. 
Essas transações com o exterior 
são geralmente feitas em moedas fortes como 


FINANCEIRA 

o dólar dos Estados Unidos, em Direitos Especiais 
de Saque ou mesmo em ouro monetário. 
Veja também Balanço de Pagamentos; Déficit; 
Direitos Especiais de Saque; Moeda Forte; 
Orçamento. 
FINANCEIRA. Instituição especializada no fornecimento 
de crédito ao consumidor e no financiamento 
de bens duráveis e de investimentos, 
operando principalmente por meio do aceite de 
letras de câmbio. Boa parte do capital das financeiras 
provém de investimentos realizados 
pelo público (tanto pessoas físicas como empresas), 
que é atraído por rendimentos elevados. 
Na verdade, a maior parte do dinheiro envolvido 
nas operações das financeiras provém de 
bancos comerciais, dos quais as financeiras são, 
freqüentemente, subsidiárias. Em outros casos, 
as financeiras são subsidiárias de grandes empresas 
(como fábricas de automóveis), que assim 
procuram facilitar o crédito aos consumidores 
de seus produtos. 

FINANCIAL TIMES. Diário inglês, apresentado 
como "o jornal de negócios da Europa". Respeitado 
pela qualidade de suas informações, 
destaca-se pela ênfase na cobertura internacional 
e pela diversidade de postura de seus colunistas. 
Fundado em 1888, pertence ao grupo Pearson 
Longman Ltd., que também edita outros jornais 
e boletins na Grã-Bretanha e uma revista nos 
Estados Unidos (a World Business Weekly). Desde 
1979, o Financial Times é impresso simultaneamente 
em Londres e Frankfurt, na Alemanha 
(de onde é despachado, com algumas páginas 
especiais, para os Estados Unidos, chegando às 
bancas quase junto com o Wall Street Journal). 
Considerado tradicionalmente o jornal mais rentável 
da Inglaterra, o Financial Times tinha, em 
1990, uma tiragem em torno de 280 mil exemplares, 
30% dos quais circulavam no exterior. 

FINANCIAMENTO DO DÉFICIT. Política econômica 
de compensação do déficit orçamentário 
por meio de emissão de títulos de dívida pública. 
Evita a emissão de papel-moeda, o que 
causaria pressão inflacionária imediata, e também 
facilita o controle de desempenho da economia, 
por meio da combinação de papéis comvencimentos de curto e de longo prazo. À medida 
que o montante da dívida pública cresce, 

o serviço dessa dívida pode ser um fator determinante 
de déficits futuros, e, nesse caso, o financiamento 
do déficit mediante o endividamento 
pode resultar num acelerador do próprio 
déficit. O montante do déficit geralmente dá a 
medida da Necessidade de Financiamento do 
Setor Público (NFSP). Veja também Déficit; Dívida, 
Administração da; Efeito Ponzi. 
FINEP - Financiadora de Estudos e Projetos 

S.A. Empresa criada em 1967 com o objetivo de 
elaborar projetos e programas de desenvolvimento 
econômico. Até o final de 1989 esteve vinculada 
ao Ministério do Planejamento e Coordenação 
Geral. A partir de 1990, suas atribuições 
passaram para o Ministério da Economia. Os 
recursos a seu dispor são aplicados prioritariamente 
em estudos que visem à implementação 
das metas setoriais estabelecidas no plano de 
ação do governo. Uma de suas metas é contribuir 
para o aperfeiçoamento da tecnologia nacional, 
principalmente no que se refere à engenharia 
de projetos e assistência técnica. Financia 
também estudos de aproveitamento de recursos 
naturais. Os clientes da Finep são as empresas 
nacionais e as universidades, institutos e centros 
de pesquisa tecnológica. Seu apoio financeiro 
concretiza-se por meio de três linhas de atuação, 
representadas pelos programas de Apoio ao Desenvolvimento 
Tecnológico da Empresa Nacional 
(Adten), Apoio a Usuários de Serviços de 
Consultoria (Ausc) e Apoio à Consultoria Nacional 
(ACN). O programa Adten financia a realização 
de projetos de desenvolvimento tecnológico 
e de formação de recursos humanos nas 
empresas nacionais. Pelo programa Ausc, são 
concedidos recursos às entidades de natureza 
pública ou privada, de modo que possam contratar 
empresas de consultoria para desenvolver 
seus projetos nos setores econômico e/ou social. 
O programa ACN tem por finalidade prestar 
colaboração financeira às empresas nacionais de 
consultoria, favorecendo a gradativa nacionalização 
do setor. A Finep funciona também como 
Secretaria Executiva do Fundo Nacional de Desenvolvimento 
Científico e Tecnológico (FNDCT) 
e da Comissão Coordenadora dos Núcleos de 
Articulação com a Indústria (CCNAI), cabendo-
lhe promover a substituição de importações de 
bens de capital e serviços de engenharia demandados 
pelas empresas estatais. 

FINEX - Fundo de Financiamento da Exportação. 
Organismo criado pela Lei nº 5 025, de 
10/6/1966, que unificou o comando da política 
do comércio exterior no Conselho de Exportação 
(Concex). Coordenado pela Carteira de Crédito 
e Exportação (Cacex), o Finex tem como função 
apoiar crediticiamente as vendas no exterior de 
bens de capital e de consumo duráveis. Seus 
recursos financeiros são fornecidos por uma linha 
de crédito rotativo em favor do Banco do 
Brasil. A parcela financiada pelo Finex é de no 
máximo 85% do valor da venda ao exterior, ficando 
os outros 15% por conta do importador, 
que deve efetuar o pagamento até a data do 
embarque da mercadoria. De acordo com a Resolução 
nº 68, de 14/5/1971, o Finex passou a 
financiar também a exportação em consignação 
de bens de capital e de consumo duráveis, em 
até 80% do valor CIF da mercadoria, por prazos 



de 180 dias, que poderão ser prorrogados pelo 
mesmo período. A Resolução nº 68 estendeu a 
atuação do fundo no crédito à venda de estudos 
e projetos técnico-econômicos e de engenharia 
utilizados em empreendimentos de companhias 
brasileiras no exterior, também numa proporção 
de 85% da parcela financiada. 

FINOR - Fundo de Investimentos do Nordeste. 
Organismo criado pelo governo federal para 
apoiar financeiramente empresas nacionais ou 
estrangeiras estabelecidas ou que venham a se 
estabelecer dentro da área de atuação da Sudene 
(Superintendência do Desenvolvimento do Nordeste). 
O apoio financeiro do Finor dá-se pela 
participação acionária ou pela aquisição de debêntures, 
conversíveis ou não em ações. Somente 
as empresas industriais, agrícolas, agropecuárias, 
agroindustriais ou de telecomunicações podem 
receber esse apoio. A participação do Finor 
na estrutura financeira de cada projeto varia, 
sendo estabelecida de acordo com o grau de 
prioridade atribuído pela Sudene ao referido 
projeto, em função de seu interesse no desenvolvimento 
regional. 

FINTA. Durante o ciclo do ouro no Brasil, a 
Coroa cobrava os respectivos impostos por meio 
de vários mecanismos. Um deles era o "quinto", 
que consistia no pagamento por parte dos produtores, 
a título de imposto, de 20% de todo o 
ouro produzido nas minas. Como a fiscalização 
de quanto ouro era produzido consistia num 
processo de difícil execução, apesar dos "registros" 
instalados nos caminhos e estradas, enquanto 
não se criou uma Casa de Fundição e 
se proibiu a circulação do ouro em pó, estabeleceu-
se um pagamento total constituído de uma 
cota comum para o conjunto dos produtores, 
variando de 25 a 30 arrobas por ano. Esta cota 
denominava-se finta. A partir de 1725, com o estabelecimento 
das Casas de Fundição voltou-se 
ao sistema de cobrança do "quinto". Veja também 

Arroba; Capitação; Quinto; Renda Presumida. 

FIO DE SEGURANÇA. Dispositivo de segurança 
colocado nas cédulas e outros documentos 
de valor, constituído de um fio de metal ou plástico 
luminescente, que pode conter sinais magnéticos, 
ou códigos especiais de tal forma a dificultar 
as falsificações e facilitar o reconhecimento 
de papel-moeda, ou outros títulos de valor 
falsificados. 

FIP. Iniciais da expressão em inglês free in pipeline, 
que significa, nos contratos de compra e 
venda de petróleo, que o produto será entregue 
ao comprador na entrada do oleoduto, se o comprador 
assim o desejar. 

FIPE - Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas. 
Entidade privada de ensino e pesquisa 

FISCAL 

criada em 27/11/1973 por um grupo de professores 
do Departamento de Economia da Universidade 
de São Paulo. Tendo como objetivos 
a pesquisa e a divulgação na área de economia, 
a Fipe mantém regularmente diversas publicações: 
a Revista de Estudos Econômicos, a série Estudos 
Econômicos, a série Relatórios de Pesquisa, 
os Ensaios Econômicos e um boletim mensal chamado 
Informações Fipe. 

FIRM CENTERED ECONOMY. Expressão em 
inglês utilizada nas análises de economia urbana 
e desenvolvimento regional. Denomina a economia 
formal na qual, geralmente, os preços têm 
forte inflexibilidade para baixo e prevalecem as 
formações oligopolistas. A obtenção de um lucro, 
depois de cobertos todos os custos, é fundamental 
para a sua reprodução. Contrapõe-se 
ao conceito de bazaar economy. Características: 
tecnologia e capital intensivo, organização burocrática, 
capital de grande magnitude, emprego 
relativamente reduzido, trabalho predominantemente 
na forma assalariada, preços fixos e movendo-
se para cima, crédito bancário institucional, 
relação impessoal e institucionalizada com 
a clientela, publicidade indispensável e compondo 
parte considerável dos custos, ajuda governamental 
importante (subsídios, isenções). 

FIRMA. Veja Teoria da Firma. 

FIRMWARE. Em informática, termo que designa 
o conjunto de microprogramas permanentes 
colocados em memória ROM (read only memory), 
considerados suporte inalterável da programação. 
Um exemplo são os sistemas operacionais 
e as linguagens tradutoras. 

FIRST-CLASS PAPER. Expressão em inglês que 
significa, literalmente, "papel de primeira classe"; 
aplicada ao mercado financeiro, significa 
um título gilt edged endossado por empresas de 
elevada reputação em função dos produtos que 
produzem, responsabilidade financeira e amplitude 
de crédito. Em contraposição aos second and 
third class papers, endossados por empresas menores 
e não tão sólidas do ponto de vista financeiro 
e creditício. Veja também Gilt Edged. 

FISCAIS, Incentivos. Veja Incentivo Fiscal. 

FISCAIS DO SARNEY. Denominação popular 
dada às pessoas que, munidas de tabelas de preços 
congelados, iam especialmente aos supermercados 
verificar se os preços praticados cor-
respondiam àqueles oficiais ou não. Isso aconteceu 
em ocasião da vigência do Plano Cruzado, 
em 1986, durante a presidência de José Sarney 
(1985-1990). Veja também Plano Cruzado. 

FISCAL, Política. Corresponde à ação do Estado 
quanto aos gastos públicos e à obtenção da receita 
pública. Sua área de ampliação acompa




FISCO 244


nhou o crescimento do papel do Estado e do 
setor público na demanda efetiva de bens e serviços, 
uma vez que a atividade fiscal afeta o 
poder aquisitivo dos diferentes segmentos da 
economia e da sociedade, bem como os tipos 
de bens e serviços que serão produzidos e consumidos. 
As fontes principais de receita do Estado 
são: 1) impostos; 2) empréstimos; 3) venda 
de bens, serviços e concessões; 4) emissão de 
dinheiro. Os efeitos decorrentes da utilização de 
cada um desses métodos são distintos. Afetam 
de maneira diversa os preços relativos, o consumo, 
o emprego e a distribuição de renda. Dentre 
os objetivos buscados pela política fiscal podem 
incluir-se: 1) sistema de preços adequados, 
tendo em vista que as atividades que se deseja 
estimular, bem como seu volume, são determinadas 
em grande parte pelos preços; 2) nível de 
consumo conveniente; 3) nível de emprego desejável; 
4) distribuição da renda, objetivo fundamental 
que relaciona de imediato a política 
fiscal e a questão do poder político na sociedade 

- seja porque a eficiência de uma economia está 
em grande parte determinada pela forma como 
é dividida a riqueza criada, seja porque afeta 
diretamente os preços, a quantidade de consumo 
e o volume e a estabilidade do emprego. 
Veja também Carga Fiscal; Fundos Fiscais; Incentivo 
Fiscal; Orçamento Fiscal; Reforma Tributária; 
Sonegação Fiscal. 
FISCO. Órgãos públicos federais, estaduais ou 
municipais que cuidam da arrecadação e fiscalização 
de taxas, tributos e impostos. Veja também 
Fazenda; Imposto; Receita Federal. 

FISCUS SEMPER LOCUPLES. Expressão em 
latim que significa "o fisco é sempre merecedor 
de fé". 

FISCUS SEMPER SOLVENDO CENSITUR. 

Expressão em latim que significa que o "fisco 
(o Estado) é sempre considerado solvente". 

FISHBACKING. Método de transporte por frete 
no qual dois tipos de veículos são usados simultaneamente, 
sendo um deles um cargueiro. 
Por exemplo, um caminhão carregado com mercadorias 
transportado por um navio até o seu 
destino. Ao chegar ao porto de desembarque, o 
caminhão segue o seu trajeto por terra, ou até 
atingir o ponto na cidade onde será descarregado. 

FISHER, Irving (1867-1947). Economista e matemático 
norte-americano, um dos maiores expoentes 
do monetarismo. Formulou a célebre 
equação que relaciona as trocas na quantidade 
de dinheiro e as trocas no nível geral dos preços. 
Em sua versão da teoria quantitativa da moeda, 
distingue dois tipos de unidades monetárias: a 
moeda metálica e as notas bancárias de um lado, 
e os depósitos bancários de outro. Essa teoria 

está desenvolvida no livro The Purchasing Power 
of Money (O Poder de Compra do Dinheiro), 
1911, e em sua forma mais simples é sintetizada 
na célebre equação MV = PT, onde M é a massa 
de moeda em circulação, V a velocidade de circulação 
dessa moeda, P o nível geral dos preços 
e T o índice do volume de negócios ou transações 
efetuadas no tempo pelos sujeitos econômicos. 
Desse modo, a equação mostra que o volume 
do dinheiro em circulação multiplicado 
pela velocidade de circulação é igual ao nível 
geral de preços multiplicado pelo volume de negócios 
ou número de transações. Conclui-se que 

o nível geral dos preços varia na razão inversa 
do volume dos negócios e na razão direta da 
quantidade de dinheiro e da velocidade de sua 
circulação. Num livro anterior, The Rate of Interest 
(A Taxa de Juros), 1907, substancialmente 
revisado em 1930, Fisher parte da teoria dos juros 
de Böhm-Bawerk para elaborar uma moderna 
teoria da avaliação de investimento. Para ele, 
a taxa de juros é dominada pela interação de 
duas forças: a disposição ou ansiedade dos indivíduos 
em utilizar um rendimento presente para 
obter um rendimento maior no futuro; e o que 
chama de princípio de oportunidade de investimento, 
a habilidade em converter um rendimento 
atual num rendimento futuro, que denomina de 
taxa de retorno sobre o custo, e que Keynes disse 
ser o mesmo que a eficiência marginal do capital. 
Essa taxa de retorno sobre o custo é definida 
por Fisher como uma taxa de desconto que equaliza 
o valor presente ou atual do rendimento 
nas possíveis alternativas de investimentos abertas, 
e que depende em seu retorno das taxas de 
juros utilizadas. Fisher também contribuiu para 
classificar as idéias sobre a natureza do capital, 
fazendo uma distinção entre um acervo ou estoque 
de capital e renda como um fluxo de mercadorias 
e serviços ao longo do tempo. Assim, 
por exemplo, uma casa é um acervo de capital, 
mas seu uso a torna um fluxo de rendimento. 
Também desenvolveu numerosos estudos sobre 
o dólar compensado, um dólar com valor constante 
de compra, e uma teoria dos números-índices, 
estabelecendo as condições ideais de uma 
indexação de preços. Fisher foi professor de política 
econômica da Universidade de Yale (18981935) 
e um dos fundadores da Remington Rand, 
Inc. (1926), da qual foi diretor até seu falecimento. 
Além da economia, interessou-se também 
por outros campos, defendendo várias causas, 
como a paz mundial e a medicina preventiva. 
Entre outras obras, escreveu: Mathematical Investigations 
in the Theory of Value and Prices (Investigações 
Matemáticas na Teoria do Valor e dos 
Preços), 1892; The Nature of Capital and Income 
(A Natureza do Capital e da Renda), 1906; Elementary 
Principles of Economics (Princípios Elementares 
de Economia), 1912; Stabilizing the Dol


lar (Estabilizando o Dólar), 1920; The Making of 
Index Numbers (A Elaboração de Números-índices), 
1922; The Theory of Interest (A Teoria dos 
Juros), 1930; e Booms and Depressions (Altas e Depressões), 
1932. 

FISIOCRATAS. Grupo de economistas franceses 
do século XVIII que combateu as idéias mercantilistas 
e formulou, pela primeira vez, de maneira 
sistemática e lógica, uma teoria do liberalismo 
econômico. Transferindo o centro da análise 
do âmbito do comércio para o da produção, 
os fisiocratas criaram a noção de produto líquido: 
sustentaram que somente a terra, ou a natureza 
(physis, em grego), é capaz de realmente 
produzir algo novo (só a terra multiplica, por 
exemplo, um grão de trigo em muitos outros 
grãos de trigo). As demais atividades, como a 
indústria e o comércio, embora necessárias, não 
fazem mais do que transformar ou transportar 
os produtos da terra (daí a condenação ao mercantilismo, 
que estimulava essas atividades em 
detrimento da agricultura). Dividiam, portanto, 
a sociedade em três classes: os produtores (agricultores), 
os proprietários de terra (a nobreza e 

o clero) e as "classes estéreis" (os demais cidadãos). 
Descobriram que existe uma circulação 
da renda entre essas três classes: os agricultores 
e proprietários compram produtos e serviços 
dos demais grupos, que depois fazem retornar 
essa renda comprando produtos agrícolas (o que 
é exposto no Tableau Économique, de Quesnay). 
Achavam que isso correspondia a uma ordem 
natural regida por leis imutáveis como as leis 
físicas: toda intervenção do Estado é condenável 
quando não se limita a garantir essa ordem. Por 
isso, defenderam a mais ampla liberdade econômica 
(contra as barreiras feudais, ainda imperantes 
na época, e o intervencionismo mercantilista) 
e lançaram a célebre máxima do liberalismo: 
laissez-faire, laissez-passer ("deixar fazer, 
deixar passar"). Propuseram também a supressão 
de todas as taxas, com sua substituição por 
um imposto único, que incidiria sobre a propriedade, 
já que esta seria a única fonte de riqueza 
e os proprietários apenas se apropriariam 
da renda da terra sem contribuir para o aumento 
do produto líquido, enquanto os agricultores, 
os comerciantes e os artesãos deveriam ficar aliviados 
da carga tributária para que se facilitasse 
a circulação da renda. Para manter essa ordem 
natural, o Estado deveria assumir o papel exclusivo 
de guardião da propriedade e garantidor 
da liberdade econômica. O principal representante 
dos fisiocratas foi François Quesnay, 
ao qual se juntaram o ministro Turgot, o marquês 
de Mirabeau e Du Pont de Nemours, entre 
outros. Suas teses exerceram influência sobre 
Adam Smith, embora tenham sido bastante cri-
FLIRB 

ticadas por este e por toda a escola clássica. Veja 
também Escola Clássica; Liberalismo; Mercantilismo; 
Quesnay, François. 

FIVE C's OF CREDIT. Expressão em inglês relacionada 
com as iniciais de cinco palavras (que 
começam por c) e que constituem critérios para 
a concessão de crédito. Essas cinco palavras são: 
caráter, capacidade, capital, colateral (garantias) e 
condições. As quatro primeiras estão relacionadas 
com a capacidade de pagamento do devedor, 
enquanto a última diz respeito às condições gerais 
do mercado financeiro. 

FIXPRICE. Conceito desenvolvido pelo economista 
John Hicks, que significa preços fixados 
para os produtos industriais de acordo com o 
custo mais uma margem de lucro. Veja também 

Flexprice. 

FLAN BRUNI. Veja Proof. 

FLAT. No mercado financeiro, o termo significa 
que o preço de um título inclui qualquer juro 
acumulado desde o último recebimento. Os títulos, 
na verdade, são vendidos a um preço que 
exclui os juros acrescentados, sendo estes incluídos 
de acordo com a taxa estabelecida no título. 
As ações, ao contrário, geralmente são vendidas 
flat, isto é, excluídos os dividendos acrescentados. 

FLAT-FEE. Comissão paga, no Brasil e no exterior, 
a uma pessoa física ou jurídica por seu 
papel de intermediário em negócio mobiliário. 

FLAT YIELD. O montante anual pago como juros 
a um título (security), expresso como porcentagem 
de seu preço de compra. 

FLEXIBILIDADE. Em informática, sistema capaz 
de oferecer possibilidades de diferentes aplicações. 
O termo é freqüentemente utilizado para 
indicar que as novas tecnologias possibilitam a 
produção de diferentes modelos ou tipos com 
os mesmos equipamentos. No âmbito da política 
econômica, designa uma fase que geralmente sucede 
a algum tipo de congelamento de preços, 
quando se admite que estes possam se mover 
dentro de certos limites, caracterizando a "flexibilidade 
de preços" ou a "flexibilização de preços".
Veja também Plano Bresser. 

FLEXITIME. Veja Horário Flexível. 

FLEXPRICE. Conceito desenvolvido por John 
Hicks, relacionado com os preços gerados em 
setores altamente competitivos (na agricultura, 
por exemplo) que admitem grandes oscilações 
e são negociados nos mercados futuros e a termo. 
Veja também Fixprice. 

FLIRB (Front-Loaded Interest Reduction Bond). 
Veja Plano Brady; TJLP. 



FLOOR 246


FLOOR. Termo em inglês cujo significado literal 
é "chão" ou "piso" e que, aplicado no mercado 
financeiro, significa a taxa de juros mínima que 
um banco pode impor sobre um empréstimo 
contratado na base de juros flutuantes. Geralmente, 
esse tipo de mecanismo é negociado conjuntamente 
com um "teto" ou máximo que a 
taxa pode alcançar, denominado interest rate cap. 
Quando essas duas garantias financeiras aparecem 
juntas, são denominadas interest rate collar. 
O floor protege o emprestador de uma eventual 
queda brusca das taxas de juros, enquanto o cap 
assegura ao devedor que as taxas de juros não 
representarão custos insuportáveis no caso de 
uma elevação pronunciada das taxas de juros 
no mercado financeiro. 

FLOOR TRADER. Denominação que se dá, na 
atividade das Bolsas de Valores, à pessoa que, 
sendo membro desta instituição, organiza pessoalmente 
suas próprias operações no círculo 
onde se realizam as operações de futuros (no 
piso da Bolsa). Veja também Collar. 

FLORIM. Em 1252, para fortalecer e ampliar 
suas prósperas transações comerciais, Florença 
começa a emitir uma moeda de ouro denominada 
fiorino d'oro. As únicas moedas de ouro 
que circulavam na Europa na época eram árabes. 
E o florim de ouro converteu-se pouco a pouco 
em moeda "internacional" e manteve seu valor 
e peso inalterados durante muito tempo. Juntamente 
com o gros de prata, passa a constituir 
uma moeda confiável, que ajuda a tornar mais 
estável a circulação monetária e de mercadorias 
na Europa por mais de dois séculos, apesar dos 
abusos de reis e príncipes que durante certas 
épocas conseguiram rebaixar o seu valor. Atualmente, 
o florim é a unidade monetária da Holanda 
(submúltiplo: cent), da Hungria (florim 
húngaro, submúltiplo: fillér) e do Suriname (flo-
rim surinamês, submúltiplo: cent). 

FLUTUAÇÃO SUJA. Veja Dirty Float. 

FLUXO DE CAIXA (Cash Flow). O pagamento 
ou recebimento efetivo de dinheiro por uma empresa 
ou instituição governamental. Na medida 
em que tais fluxos não coincidem necessariamente 
com os momentos nos quais os bens ou 
serviços são adquiridos, se não houver um planejamento 
financeiro adequado uma empresa 
pode encontrar-se em dificuldades para saldar 
seus compromissos, mesmo que esteja numa posição 
economicamente sólida. 

FLUXO ECONÔMICO. Movimento de uma 
mercadoria, serviço ou título iniciado em um 
mercado e para ele dirigido, ou realizado no interior 
da economia em seu conjunto. O conceito 
de fluxo econômico para o conjunto do país - 
consumo, produção, investimento - é utilizado 

nas modernas teorias do emprego e do ciclo econômico. 
No processo produtivo, são gerados um 
fluxo de bens e mercadorias (produto) e um fluxo 
de rendimentos (renda). O primeiro denomina-
se fluxo real e o segundo, fluxo nominal. O 
fluxo real, ou seja, as rendas geradas no processo 
produtivo, destina-se ao consumo e à poupança. 
O fluxo nominal dirige-se ao mercado para suprir 
as necessidades de consumo. Certa proporção 
desses bens é diretamente absorvida pelas 
empresas. 

FMI - Fundo Monetário Internacional. Organização 
financeira internacional criada em 1944 
na Conferência Internacional de Bretton Woods 
(em New Hampshire, Estados Unidos). É uma 
agência especializada da Organização das Nações 
Unidas (ONU) com sede em Washington, 
e que faz parte do sistema financeiro internacional, 
ao lado do Banco Internacional de Reconstrução 
e Desenvolvimento (Bird). O FMI foi 
criado com a finalidade de promover a cooperação 
monetária no mundo capitalista, de coordenar 
as paridades monetárias (evitar desvalorizações 
concorrenciais) e de levantar fundos entre 
os diversos países-membros, para auxiliar os 
que encontrem dificuldades nos pagamentos internacionais. 
Quase todos os países relativamente 
industrializados (com exceção dos países socialistas) 
fazem parte da organização. Cada país 
contribui com cotas-parte para o fundo (uma 
quarta parte em ouro e o restante em moeda 
nacional corrente) e nomeia um delegado e um 
suplente como seus representantes. O fundo é 
dirigido por vinte diretores (cinco nomeados pelos 
países que detêm o maior número de cotas 
e os restantes eleitos entre os representantes), 
que elegem entre si um diretor-geral. Uma das 
principais funções do fundo é regular as paridades 
das moedas (sua relação com o ouro). Nos 
primeiros anos da atuação do fundo, se um país 
desejasse alterar a relação, deveria encaminhar 
uma proposta ao FMI, para que este estudasse 
as conseqüências da modificação no âmbito do 
comércio internacional. Assim, a organização 
tentava manter constante as taxas de compra e 
venda das várias moedas entre si. A partir de 
1971, com a queda da cotação das moedas em 
ouro, o Grupo dos Dez (Estados Unidos, Inglaterra, 
Canadá, Alemanha Ocidental, França, Bélgica, 
Holanda, Itália, Suécia e Japão) formou um 
novo "valor central", desvalorizando o dólar em 
10% e permitindo uma variação das demais 
moedas em 2,25% em torno desse valor. Para 
regular os auxílios aos países com problemas 
nos balanços de pagamentos, criou-se, em 1967, 

o Direito Especial de Saque (DES), que funciona 
como uma moeda escritural de aceitação internacional 
e cuja paridade é regulada por um conjunto 
de dezesseis moedas. Cada país-membro 


tem seu DES na proporção das cotas que possui. 
Valores mais altos podem ser solicitados diretamente 
à diretoria do FMI. De qualquer forma, 
os auxílios são vinculados à finalidade que será 
atendida com a quantia e devem ser devolvidos 
em prazos que variam de três a cinco anos. Sempre 
que solicitada, a entidade envia representantes 
para auxiliar na solução de problemas 
econômicos dos países-membros, especialmente 
quando esses enfrentam situações econômicas 
instáveis (inflação acentuada, queda de exportações 
etc.), permitindo uma rápida adoção de 
medidas corretivas, para que as dificuldades internas 
não se reflitam no comércio internacional. 
Também nos casos de pedidos de auxílio, o FMI 
oferece sua assistência, fiel a uma política do 
tipo monetarista (taxa cambial única e fixa, moeda 
conversível, corte nos gastos públicos, contenção 
salarial etc.), que nem sempre corresponde 
aos interesses dos países que almejam o desenvolvimento, 
pois costuma provocar efeitos 
depressivos na economia, com custos sociais 
elevados. 

FMS. Iniciais da expressão em inglês flexible manufacturing 
systems, que significa sistemas flexíveis 
de manufatura. 

FOA. Veja Fob Airport. 

FOB (Free on Board). Expressão do comércio 
internacional que significa "posto a bordo", seguida 
da indicação do porto de embarque. Nessa 
modalidade, o exportador (vendedor) é obrigado 
a colocar a mercadoria a bordo do navio designado 
no contrato de venda, cessando sua responsabilidade 
sobre a mesma no momento em 
que ela transpõe a amurada do navio. As formalidades 
de exportação são executadas pelo 
vendedor. Código ou abreviação: FOB. Veja também 
Fas; Incoterms. 

FOB AIRPORT. Expressão do comércio internacional 
que significa "livre a bordo" ou "posto 
a bordo" de um avião, seguida da designação 
do aeroporto de embarque. Nessa modalidade, 
as obrigações do vendedor terminam com a entrega 
da mercadoria ao transportador aéreo no 
aeroporto de partida, e não, como no FOB marítimo, 
no navio. A escolha da empresa aérea, 

o pagamento do frete, dos impostos e taxas correm 
por conta do comprador. O desembaraço 
alfandegário na exportação, no entanto, é feito 
pelo vendedor. Código ou abreviação: FOA. 
Veja também Incoterms. 
FOK. Veja Fill or Kill. 

FOME. Estado de carência de alimentos. Do 
ponto de vista bioquímico e médico, inicia-se 
logo abaixo do consumo de 2 500 calorias diárias 
para um adulto de estatura mediana e que não 

FONTES DE ENERGIA 

seja trabalhador braçal. À deficiência calórica 
soma-se a falta de proteínas, vitaminas e sais 
minerais. Sociologicamente, a fome resulta de 
uma desigual distribuição das riquezas socialmente 
produzidas. Para que se tenha uma idéia, 
a safra de grãos brasileira em 1997 alcançou 80 
milhões de toneladas. Se dividirmos por uma 
população de 160 milhões de pessoas, teremos 
500 kg de grãos por pessoa/ano, o que equivale 
a cerca de 1,3 kg de grãos por pessoa/dia (a 
média mundial é um pouco inferior a 1 kg). Se 
tal distribuição fosse possível (trata-se apenas 
de um exercício teórico que serve para dar-nos 
uma indicação de que o problema não está na 
produção, mas sim na distribuição), ninguém 
morreria de fome ou de subnutrição no Brasil. 
O fenômeno ocorre também em decorrência de 
flagelos naturais (secas, inundações, epidemias,
pragas). É um fenômeno típico dos países subdesenvolvidos 
ou do Terceiro Mundo, onde imperam 
profundas desigualdades sociais e são escassos 
os recursos produtivos. Para os estudiosos 
do problema, a fome só será extinta por meio 
de uma série de medidas de alcance social, como 
reforma agrária, melhor distribuição da renda, 
diversificação da produção, aumento da produtividade 
agropecuária e cooperação internacional, 
especialmente da parte dos países ricos. Em 
1993, foi criado no Brasil o Programa Nacional 
de Combate à Fome, inspirado e dirigido pelo 
sociólogo Betinho (Herbert José de Souza), até 
a sua morte, ocorrida em 1997. Veja também 

FAO; Subdesenvolvimento. 

FONDO SPECCHIO. Veja Proof. 

FONDS D'ETAT. Veja Valeurs. 

FONTES DE ENERGIA. Termo que indica correntes 
de água, vento, sol e combustíveis que, 
com meios apropriados, fornecem energia e trabalho 
ao homem. A primeira fonte de energia 
utilizada pelo homem foi a força de seus próprios 
músculos. Depois, o homem passou a utilizar 
a força de animais domesticados, do calor 
do fogo, das correntes de água e do vento. No 
século XIX, o carvão mineral e vegetal era o combustível 
que movia máquinas a vapor, na indústria 
e nos transportes. No final daquele século, 
o petróleo, na forma de seus derivados, 
começou a ser cada vez mais utilizado, tornando-
se imprescindível no decorrer do século XX. 
A energia elétrica também passou a encontrar 
aplicações cada vez mais amplas. Produzida a 
partir da queima de carvão ou de derivados de 
petróleo, ou em grandes usinas hidrelétricas, seu 
consumo, em uso industrial ou doméstico, passou 
a significar o grau de industrialização e bem-
estar de um povo. Em meados do século XX, 
nova fonte de energia começou a ser aproveitada 
pelo homem: a energia atômica. Utilizada em 
navios e submarinos e em grandes usinas pro




FOOT 248


dutoras de eletricidade, a energia atômica encontra 
também aplicações específicas nas áreas 
médica e científica. A crise do petróleo na década 
de 70 acelerou a busca por fontes alternativas 
de energia ou formas mais sofisticadas de 
aproveitamento das fontes tradicionais. A energia 
elétrica, obtida a partir de recursos hídricos, 
passou a ser incrementada nos países que possuem 
condições geográficas favoráveis. Em outros, 
como na França, construíram-se grandes 
fornos e usinas solares e aproveitou-se a força 
das marés para a produção de energia elétrica. 
Na Itália, utiliza-se a força vulcânica para produzir 
eletricidade. No entanto, como todas as 
formas de energia são, em última análise, simples 
transformações da energia térmica produzida 
pelo sol, a maioria dos projetos volta-se 
para o aproveitamento dessa fonte não poluente 
e não esgotável. Utilizando grandes sistemas 
concentradores de calor ou células que transformam 
a energia solar diretamente em eletricidade, 
ou fazendo uso de pequenos sistemas domésticos, 
a engenharia de sistemas solares desenvolveu-
se muito. Em termos domésticos, foram 
incrementados sistemas energéticos simples 
mas eficientes, como aquecimento solar, bombas 
movidas pelo vento ou biodigestores, que produzem 
gás a partir do lixo. Veja também Crise 
do Petróleo; Recursos Naturais. 

FOOT. Veja Pé. 

FOOTSIE. Apelido do índice ponderado das 
cem principais ações (ações alpha) negociadas 
na Bolsa de Valores de Londres, identificado 
pela sigla FT-SE 100 (Financial Times-Stock Exchange 
100 Stock Index), publicada pelo Financial 
Times de Londres. Veja também Alfa. 

FOR (Free On Rail). Expressão do comércio internacional 
que significa "posto no vagão", seguida 
da indicação do ponto de entrega na fronteira. 
Esta modalidade é específica para o transporte 
ferroviário e engloba dois tipos de acordo: 

o primeiro, em que o vendedor assume os custos 
e riscos do transporte da mercadoria até o seu 
carregamento no vagão, e o outro, onde essa 
responsabilidade termina na chegada dos produtos 
à estação ferroviária. Código ou abreviação: 
FOR. Veja também Incoterms. 
FOR A TURN. Expressão utilizada no mercado 
financeiro para designar uma compra ou uma 
venda especulativas com a finalidade de realizar 
um pequeno mas rápido ganho. 

FORA DE BALANÇO. Expressão do mercado 
financeiro que designa as operações financeiras 
que não são registradas nas contas patrimoniais 
do balanço de um banco ou de qualquer empresa. 
No entanto, a existência dessas contas 
pode acarretar alterações futuras na estrutura 

dos ativos e passivos, como, por exemplo, acontece 
com os swaps. No Brasil, as instituições financeiras 
são obrigadas a registrar tais operações 
em contas de compensação, e, em casos específicos, 
a apontar em contas patrimoniais o efeito 
atualizado das operações nos balanços e balancetes. 
Veja também Marcar ao Mercado; Swap. 

FORAIS. Denominação dada aos documentos 
emitidos pela monarquia portuguesa concedendo 
terras a determinadas pessoas, e que continham 
normas para o desenvolvimento desses 
contratos. As Capitanias Hereditárias no Brasil 
foram regulamentadas por forais, os quais estabeleciam 
os direitos e deveres dos donatários e 
das pessoas que viviam nessas terras. Veja também 
Capitanias Hereditárias. 

FORBEARANCE. Termo em inglês que admite, 
no âmbito financeiro e dos negócios, dois significados: 
1) decisão do credor de não exercer 
seus direitos legais sobre um devedor default, 
em troca de promessa deste de regularizar os 
pagamentos no futuro; 2) alívio temporário 
dado por uma autoridade monetária em relação 
a um banco que não cumpriu com os dispositivos 
que regulam as atividades bancárias, por 
se localizar em regiões onde existe forte recessão 
ou se encontrar em crise econômica. Nesse caso 
também, o banco tem de se comprometer a se 
enquadrar nos dispositivos financeiros num futuro 
imediato. 

FORBONNAIS, François (1884-1965). Economista 
francês, colaborou com a confecção da Enciclopedie 
e escreveu duas obras importantes em 
seu tempo, Elements de Commerce (Elementos do 
Comércio), 1754, e Principes et Observations Economiques 
(Princípios e Observações Econômicas), 
1767. A primeira foi a pioneira na França 
em utilizar elementos matemáticos na análise de 
equilíbrio das taxas de câmbio entre mais de 
dois países, nas condições do bimetalismo quando 
existem diferenças nas relações de preço entre 
o ouro e a prata. A outra é uma obra polêmica, 
a maior parte dedicada à crítica do Tableau 
Economique (Quadro Econômico) de François 
Quesnay, especialmente quanto às bases empíricas 
das teses dos fisiocratas. 

FORÇA DE TRABALHO. Número de pessoas 
com capacidade para participar do processo de 
divisão social do trabalho em determinada sociedade. 
A forma e o grau de aproveitamento 
desse potencial humano dependem de como a 
sociedade está organizada, do regime de propriedade 
e do nível de desenvolvimento das forças 
produtivas. Numa tribo indígena, o baixo 
nível de desenvolvimento tecnológico exige o 
esforço de todos os indivíduos na atividade de 
sobrevivência. Numa sociedade moderna, industrial, 
regida pela economia de mercado, as 



contingências econômicas e o uso de inovações 
tecnológicas determinam as oscilações no preço 
da força de trabalho (aumento ou diminuição 
do salário real), o desemprego e o subemprego. 
Ao mesmo tempo, ao crescerem a complexidade 
e a diversificação de uma economia, incorporam-
se à atividade produtiva urbana contingentes 
sociais até então voltados para atividades tradicionais, 
como artesanato, agricultura de subsistência 
e serviços domésticos. É o caso da força 
de trabalho feminina, amplamente empregada 
em tarefas do setor secundário e, sobretudo, do 
setor terciário. 

FORÇA MAIOR. Evento humano que, por sua 
imprevisibilidade e inevitabilidade, torna impossível 
para o contratante a execução de um 
contrato. Por exemplo, a eclosão de uma greve 
que paralise completamente a produção de peças 
e componentes de um produto cuja data de 
entrega não pode ser adiada. Veja também Caso 
Fortuito. 

FORÇAS PRODUTIVAS. Forças naturais (inclusive 
o próprio homem) apropriadas pelo homem 
para a produção e reprodução de sua vida 
social. A parte material das forças produtivas, 
isto é, os instrumentos e os objetos de trabalho, 
constituem a base material e técnica da sociedade. 
A principal força produtiva, no entanto, 
é o próprio homem, que cria instrumentos de 
trabalho cada vez mais poderosos, aperfeiçoa 
seus objetos de trabalho e combina ambos no 
sentido de ampliar constantemente a produção. 
Isso significa que as forças produtivas tendem 
a crescer constantemente. Essa expansão opera 
modificações nas relações de produção e no 
modo de produção. Assim, a determinado nível 
de desenvolvimento das forças produtivas cor-
respondem determinadas relações de produção. 
De acordo com Marx, "(...) o que distingue as 
épocas econômicas não é o que se produz, mas 
como se produz, isto é, com que instrumentos 
de trabalho se produz. Os instrumentos de trabalho 
não são apenas o barômetro indicador do 
desenvolvimento da força de trabalho do homem, 
mas também o expoente das condições 
sociais em que se produz". Em determinada fase 
de seu desenvolvimento, as forças produtivas 
entram em contradição com as relações de produção 
existentes. Nos modos de produção escravista, 
feudal e capitalista, se, no princípio, as 
relações de produção significaram um estímulo 
para o desenvolvimento das forças produtivas, 
posteriormente, com o desenvolvimento destas 
últimas, transformaram-se em freios a sua ulterior 
expansão. A revolução social seria a forma 
pela qual essa contradição se resolveria. 

FORCE MAJEURE. Veja Força Maior. 

FORCED SALE. Veja Venda Forçada. 

FORDISMO 

FORD, Henry (1863-1947). Empresário norte-
americano, pioneiro da indústria automobilística 
e inovador dos processos de produção com 
a introdução da linha de montagem na fabricação 
em série de automóveis. Originário de uma 
família de agricultores do Estado de Michigan, 
tornou-se mecânico aos dezesseis anos, trabalhando 
em várias oficinas em Detroit. Entre 1892 
e 1896, construiu um automóvel peça por peça 
e, em 1903, fundou a Ford Motor Company, com 
outros homens de negócios. Em 1919, tinha o 
controle acionário da empresa. Conhecido como 

o "homem que pôs a América do Norte sobre 
rodas", foi o primeiro fabricante a tornar o automóvel 
um produto de consumo de massa. 
Conseguiu isso baixando os custos por meio da 
produção em série e incrementando as vendas 
pelo barateamento do produto. Para enfrentar 
a concorrência, aperfeiçoou ainda mais a linha 
de montagem, adquiriu plantações de seringueiras, 
minas de carvão e ferro e uma frota de navios. 
Criou o modelo mais popular dos carros 
norte-americanos - o Modelo T -, conhecido 
no Brasil como Ford Bigode, que atingiu o recorde 
de vendas de quinze milhões de unidades 
entre 1908 e 1926. Apesar da visão empreendedora 
e inovadora, Ford era extremamente conservador, 
negando-se a rever iniciativas que tiveram 
êxito e atualizar o processo de administração 
industrial. Não admitia especialistas em 
administração nem queria pessoas formadas em 
universidades no seu quadro de funcionários. 
Por muito tempo negou-se a produzir carros que 
não fossem de cor preta. Opôs grande resistência 
à produção do Modelo A, em 1927, quando o 
Modelo T (Ford Bigode) já estava superado e 
os concorrentes ameaçavam seu poderio. Durante 
a Segunda Guerra Mundial, construiu a maior 
linha de montagem do mundo para produzir 
os bombardeiros B-54. Adversário ferrenho dos 
sindicatos, adotava uma ação paternalista nas 
relações trabalhistas: diminuiu a jornada de trabalho 
de seus empregados e pagava cerca de 20 
dólares semanais, quando a média dos salários 
nas outras empresas era de 11 dólares; só a partir 
de 1941 é que passou a aceitar a sindicalização 
de seus empregados. Veja Também Fordismo. 
FORD BIGODE. Veja Ford, Henry. 

FORDISMO. Conjunto de métodos de racionalização 
da produção elaborado pelo industrial 
norte-americano Henry Ford, baseado no princípio 
de que uma empresa deve dedicar-se apenas 
a produzir um tipo de produto. Para isso, 
a empresa deveria adotar a verticalização, chegando 
a dominar não apenas as fontes das matérias-
primas, mas até os transportes de seus 
produtos. Para reduzir os custos, a produção deveria 
ser em massa, e dotada de tecnologia capaz 
de desenvolver ao máximo a produtividade de 



FORD PINTO 

cada trabalhador. O trabalho deveria ser também 
altamente especializado, cada operário realizando 
apenas um tipo de tarefa. E para garantir 
elevada produtividade, os trabalhadores deveriam 
ser bem remunerados e as jornadas de trabalho 
não deveriam ser muito longas. Em síntese, 
Henry Ford desenvolveu três princípios de 
administração, em seu livro My Life and Work, 
que podem ser assim resumidos: 1) princípio 
da intensificação - consiste em reduzir o tempo 
de produção com o emprego imediato dos equipamentos 
e matérias-primas e a rápida colocação 
do produto no mercado; 2) princípio da economicidade 
- consiste em reduzir ao mínimo 

o estoque da matéria-prima em transformação, 
de tal forma que uma determinada quantidade 
de automóveis (a maior possível) já estivesse 
sendo vendida no mercado antes do pagamento 
das matérias-primas consumidas e dos salários 
dos empregados; 3) princípio de produtividade 
- consiste em aumentar a quantidade de produção 
por trabalhador na unidade de tempo mediante 
a especialização e a linha de montagem. 
Os princípios do Fordismo foram amplamente 
difundidos não apenas nos Estados Unidos, mas 
em todo o mundo, tornando-se uma das bases 
da organização do processo de produção nas 
indústrias durante muito tempo, e, embora de 
maneira modificada, mantendo-se até hoje em 
muitos países. Veja também Economia de Escala; 
Especialização; Ford, Henry; Just in Time; 
Montagem, Linha de; Organização; Racionalização; 
Verticalização. 
FORD PINTO. Modelo da linha Ford criado no 
início dos anos 60 e que apresentava grandes 
problemas de segurança, uma vez que o tanque 
de gasolina ficava muito exposto aos choques 
traseiros, provocando incêndios nos veículos em 
decorrência de colisões e morte dos ocupantes, 
que permaneciam presos nas ferragens. 

FOREIGN BONDS. Expressão utilizada no mercado 
financeiro dos Estados Unidos para designar 
títulos emitidos por devedores estrangeiros 
no mercado interno de determinado país. A denominação 
específica desses títulos geralmente 
leva o nome do país de origem do devedor, e 
a sua denominação de valor é feita na unidade 
monetária do país em cujo mercado interno é 
lançado. Esses títulos são também denominados 
yankee bonds, e sua classificação é realizada por 
empresas de orientação de investidores como, 
por exemplo, a Standard & Poor's. Muitos yankee 
bonds se encontram na listagem da Bolsa de Valores 
de Nova York. 

FOREIRO. Literalmente, aquele que paga o foro. 
Na região Nordeste do Brasil, os foreiros são os 
pequenos arrendatários não capitalistas que pa


gam aos proprietários um foro ou renda pela 
utilização da terra. 

FORFAITIERUNG. Veja Forfaiting. 

FORFAITING. Operação de financiamento de 
títulos a receber semelhante ao factoring. Na Alemanha 
e na Áustria, são denominados forfaitierung. 
Enquanto uma operação de factoring geralmente 
implica títulos a receber de curto prazo, 
no forfaiting um banco compra títulos a receber 
de longo prazo com um máximo de vencimento 
de oito anos. Ao banco de forfaiting não 
cabe recorrer ao vendedor das mercadorias, objeto 
da operação financeira (se o comprador não pagar), 
mas em compensação adquire os títulos com 
um desconto substancial. Os principais centros 
do forfaiting são Zurique e Viena, de onde os grandes 
bancos processam o forfaiting por intermédio 
de suas filiais ou subsidiárias especializadas. 

FORMAÇÃO DE CAPITAL. Conjunto de processos 
pelos quais uma economia poupa recursos, 
que de outra maneira serviriam ao consumo 
improdutivo, e os transforma em capital. A repetição 
dos ciclos produtivos seria impossível 
se toda produção fosse consumida. Parte da produção 
anual deve ser destinada à renovação do 
capital depreciado e, mais ainda, à ampliação 
da capacidade produtiva. Ordinariamente, a 
poupança é feita pelas empresas, que deixam 
de distribuir parte de seus lucros e a destinam 
a seus fundos de investimento; ou pelas pessoas 
físicas, que separam do consumo privado parte 
de seus rendimentos para aplicá-la numa empresa. 
A criação de novas empresas faz parte 
dos processos de formação de capital, os quais, 
em seu somatório, constituem um dos agregados 
das contas nacionais. O problema histórico 
da formação originária do capital é controverso 
na economia política. Segundo o economista Senior, 
os primeiros capitais surgiram da abstinência, 
isto é, dos trabalhadores frugais que reduziram 
o consumo pessoal para poder aumentar 
seus recursos produtivos. Segundo Karl 
Marx, o período de acumulação originária do 
capital, a partir do século XV, incluiu a expulsão 
dos camponeses de suas terras, a ruína dos artesãos 
despojados de seus meios de produção, 
os lucros com a dívida pública, o protecionismo, 

o crédito usurário, a fraude comercial, o saque 
das colônias e o tráfico de escravos. Atualmente, 
o problema da formação de capital nos países 
subdesenvolvidos tem sido um dos mais debatidos 
nos meios científicos e nos organismos internacionais. 
À exceção dos exportadores de petróleo, 
a formação de capital nos países exportadores 
de matérias-primas e gêneros alimentícios 
vincula-se negativamente à deterioração dos 
termos de intercâmbio no comércio internacional 
e ao agigantamento de sua dívida externa. 


FÓRMULA DE BAYES. Fórmula utilizada para 

o cálculo de algumas probabilidades condicionais 
às vezes denominadas probabilidade de 
"causas". Permite que se expressem a posteriori 
probabilidades em termos de probabilidade a 
priori e outras probabilidades conhecidas, e, portanto, 
que se revisem as probabilidades à luz 
de nova evidência. A fórmula tem um papel fundamental 
em alguns enfoques da inferência estatística, 
sendo assim representada: 
P (Aj) . P(B/Aj)
P(Aj/B)=S P (Ai) . P(B/A)

 i = 1, 2,...n 
j = 1, 2,...n


FORO. Localidade onde se devem desenrolar 
eventuais questões judiciais. Em contratos, as 
partes envolvidas devem escolher um foro (por 
exemplo, São Paulo), onde será levada qualquer 
ação entre elas. Em outros casos, os foros são 
determinados pelo domicílio de uma das partes 
envolvidas. O foro pode ser também uma modalidade 
de pagamento de renda da terra. A 
utilização do termo neste sentido ocorre geralmente 
no Nordeste brasileiro. 

FORT KNOX. Dependência do Exército norte-
americano, localizada no Estado de Kentucky, 
onde o governo federal mantém suas reservas 
em ouro. 

FORTRAN. Sigla da expressão inglesa formula 
translation (formulação transposta). Um tipo de 
linguagem utilizada na elaboração de programas 
para computador, voltado principalmente 
para a aplicação científica e acadêmica. 

FORTUNE 500. Designação dada a qualquer 
das empresas que apareçam relacionadas na listagem 
apresentada anualmente pela revista Fortune 
sobre as maiores e melhores empresas norte-
americanas. 

FÓRUM ECONÔMICO MUNDIAL. Veja Da-
vos (Fórum de). 

FORWARD. Veja Operações a Termo. 

FOT (Free on Truck). Expressão do comércio 
internacional que significa "posto no caminhão", 
seguida do nome do lugar para entrega na fronteira. 
Esta modalidade é específica para o transporte 
rodoviário e apresenta duas variantes: no 
primeiro caso, o vendedor assume os custos e 
riscos do transporte da mercadoria até seu carregamento 
no caminhão; no segundo caso, essa 
responsabilidade termina na chegada dos produtos 
ao terminal rodoviário de caminhões. Código 
ou abreviação. Veja também For; Incoterms. 

FRAÇÃO 

FOURIER, François-Marie Charles (1772-1837). 

Pensador francês, um dos principais representantes 
do chamado socialismo utópico ou romântico. 
Desenvolveu uma filosofia social de 
base naturalista - ligada à corrente de Rousseau 
e George Sand -, que considera o homem uma 
criatura fundamentalmente boa. Essencial a sua 
doutrina é a idéia de uma evolução natural do 
homem, na qual se poderiam distinguir quatro 
fases: a primitiva, a selvagem, a patriarcal e a 
civilizada. Esta última, que Fourier considera a 
de seu tempo, estaria fadada a dar lugar a uma 
quinta: a fase da harmonia. O autor via nas desordens 
sociais provocadas pelo comércio e pelo 
afã de lucro dos empresários e detentores do 
poder econômico os sinais de decadência da civilização. 
Ao liberalismo econômico, causador 
dessa situação, contrapunha a "liberdade das 
paixões", baseada na "atração social". Para concretizar 
suas idéias, propôs a criação de comunidades 
cooperativas livres, os falanstérios, bases 
de uma nova organização social. Suas idéias 
encontram-se registradas em vários livros, entre 
os quais se destaca Théorie des Quatre Mouvements 
et des Destinées Générales (Teoria dos Quatro 
Movimentos e dos Destinos Gerais), 1808. 
Fourier é também a denominação de um sistema 
de medidas em tipografia e artes gráficas. Veja 
também Cooperativismo; Falanstério; Gide, 
Charles; Medidas Tipográficas; Socialismo; Socialismo 
Utópico. 

FOURIER. Veja Medidas Tipográficas; Fourier, 
François-Marie Charles. 

FOUR PERCENT RULE. Veja Regra do Quatro 
por Cento. 

FOURTH MARKET. Expressão em inglês que 
significa literalmente "quarto mercado" e que 
designa a prática de negociação direta de grandes 
blocos de valores mobiliários entre investidores 
institucionais, para evitar o pagamento de 
corretagem. Este mercado é facilitado pela existência 
do Instinet (Institutional Networks Co.), 
sistema registrado nos Estados Unidos junto à 
Comissão de Valores Mobiliários como Bolsa de 
Valores. Veja também Instinet. 

FPA. Expressão do comércio internacional (free 
of particular average) que significa "livre de avarias 
particulares". Veja também Incoterms. 

FPS. Designação das unidades absolutas do Sistema 
Imperial Inglês e Consuetudinário Americano: 
foot (pé), pound (libra-peso) e second (segundo). 
Veja também Sistemas de Unidades de 
Medidas. 

FRAÇÃO. Parte de um todo. No mercado financeiro, 
as frações são utilizadas para designar 
a existência de um valor inferior a um inteiro 

- em geral lote de ações, títulos etc. -, e no 


FRACTIONAL GOLD STANDARD 

caso das taxas de juros ou de câmbio, a cotação 
de uma moeda pode ser registrada como tantos 
inteiros de outra fração. Por exemplo, em 1929, 

o mil réis era cotado em 5 d. (pence) e 115/126, 
isto é, quase 6 pence. As frações mais utilizadas 
e suas equivalências decimais são as seguintes: 
1/2 = 0,5; 1/4 = 0,25; 1/8 = 0,125; 3/8 = 0,375; 
5/8 = 0,625; 3/4 = 0,75; 7/8 = 0,875. Veja também 
Casas Decimais. 

FRACTIONAL GOLD STANDARD. Expressão 
em inglês que significa padrão-ouro parcial, 
isto é, um sistema no qual uma unidade de ouro 
monetário pode lastrear mais de uma unidade 
de papel-moeda em circulação. Esta modalidade 
de padrão-ouro prevaleceu em quase todos os 
países capitalistas avançados depois da crise 
econômica de 1929, até o final dos anos 60. Veja 
também Padrão Câmbio-ouro; Padrão-ouro. 

FRANCHISING. Método de comercialização de 
produtos ou serviços no qual o franqueado obtém 
o direito de uso de uma marca (geralmente 
nome comercial), com ou sem exclusividade, e 
opera de acordo com um padrão de qualidade 
estabelecido pelo franqueador, em troca do pagamento 
de um determinado montante em dinheiro 
(franquia). 

FRANQUIA. Livre entrada e saída de mercadorias 
no país ou em determinado local (porto 
livre ou zona franca), sem pagamento de impostos 
e sem controle alfandegário. Os materiais 
diplomáticos, por exemplo, gozam dessa franquia. 
No setor de seguros, especialmente de automóveis, 
franquia é a importância não coberta 
pela seguradora, isto é, a despesa que necessariamente 
é feita pelo proprietário do veículo, independentemente 
do valor do prejuízo (com exceção 
da perda total, quando deixa de existir 
franquia). 

FRC. Veja Free Carrier. 

FREE BANKING. Expressão em inglês que designa 
um sistema monetário no qual, num regime 
de competição, a emissão de moeda se realiza 
por meio de um grande número de bancos 
emissores. Seus defensores argumentam que as 
vantagens sobre o sistema central banking (único 
emissor) é que a competição entre os bancos privados 
seria uma garantia de estabilidade da 
moeda, enquanto, no outro sistema, o Banco 
Central estaria sujeito às pressões inflacionárias 
provocadas por seu controlador, o governo. 
Atualmente, não é muito utilizado pelos países, 
que preferem ter o seu sistema vinculado a um 
único banco emissor (central banking). Esse sistema 
foi utilizado durante o século passado na 
Escócia, no Canadá e em algumas regiões dos 
Estados Unidos. Veja também Banco Central. 

FREE CARRIER (Named Point). Expressão do 
comércio internacional que significa franco transportador 
(ponto designado) e designa uma modalidade 
que, na verdade, é uma adaptação da 
modalidade FOB às condições do transporte intermodal. 
A diferença com o FOB consiste em 
que o ponto crítico passa a ser o ponto designado, 
isto é, quando a mercadoria é entregue 
em custódia ao transportador, e não quando colocado 
a bordo do navio. Código ou abreviação: 
FRC. Veja também FOB; FOB Airport; Incoterms. 


FREIE MAKLER. Corretores autônomos (livres) 
que atuam nas Bolsas de Valores da Alemanha. 
Eles atuam paralelamente aos corretores oficialmente 
designados (Amtliche Kursmakler) e aos 
representantes dos bancos nas Bolsas de Valores 
da Alemanha. 

FREIGHT OR CARRIAGE PAID TO. Expressão 
do comércio internacional que significa "frete 
ou transporte pago até (local do destino)". 
Nessa modalidade, o vendedor escolhe a empresa 
de transporte e paga o respectivo frete da 
mercadoria até o local estabelecido no contrato. 
Os riscos de avaria e perda da mercadoria ou 
aumento dos custos durante o trânsito são transferidos 
do vendedor ao comprador quando da 
entrega da mercadoria ao primeiro transportador. 
As despesas com alfândega, na exportação, 
são pagas pelo vendedor. O código ou abreviação 
é DCP. Veja também Incoterms. 

FREIGHT TON. Termo em inglês que significa 
"tonelada de frete" e equivale a 40 pés cúbicos. 

FREQÜÊNCIA. Número de vezes que um evento 
acontece na unidade de tempo. O termo se 
aplica aos campos mais variados da ciência. Por 
exemplo, o número de ciclos de ondas de rádio 
que se formam e se movem num segundo constitui 
a sua freqüência. Quando uma rádio anuncia 
que está operando em tantos megaciclos, para 
que os ouvintes possam sintonizar o rádio naquele 
ponto, significa que a estação está emitindo 
tantos milhões de ondas de rádio por segundo. 

FRETE. Quantia paga pelo aluguel de embarcação 
ou pelo transporte de mercadorias em 
trens, navios, caminhões ou aviões. O preço do 
frete costuma constar nos conhecimentos de embarques, 
e a cláusula CIF nos preços das mercadorias 
indica que estes incluem o frete, o custo 
e o seguro. Veja também Afretamento. 

FRIEDMAN, Milton (1912- ). Economista norte-
americano, recebeu o Prêmio Nobel de economia 
em 1976. Principal teórico da escola monetarista 
e membro da Escola de Chicago, para 
a qual a provisão de dinheiro é o fator central 
de controle no processo de desenvolvimento 
econômico. Para Friedman, as variações da ati




vidade econômica não se explicam pelas variações 
do investimento, mas pelas variações da 
oferta de moeda. Assim, as intervenções multiformes 
do Estado na vida econômica de um país 
poderiam ser substituídas pelo controle científico 
da evolução da massa de moeda em circulação. 
A política monetária visaria à redução das 
possibilidades de intervenções específicas da autoridade 
pública e à introdução no sistema de 
um grau mais elevado de auto-regulação dos 
aspectos do ambiente social que constituem as 
determinantes básicas do funcionamento da economia. 
Há conexões entre as opiniões de Friedman 
sobre a política econômica nacional e a internacional. 
Na esfera internacional, ele advoga 
a adoção de taxas de câmbio totalmente flexíveis, 
que seriam determinadas pelo livre jogo 
das forças do mercado. Milton Friedman é colunista 
da revista Newsweek, leciona na Universidade 
de Chicago desde 1946 e é membro do 
Departamento Nacional de Pesquisas Econômicas 
dos Estados Unidos. Foi conselheiro do governo 
chileno do general Pinochet. Entre suas 
obras principais, encontram-se: Essays in Positive 
Economics (Ensaios em Economia Positiva), 1953; 
Capitalismo e Liberdade,1962; A Monetary History 
of the United States (Uma História Monetária dos 
Estados Unidos),1963; Inflation Causes and Consequences 
(Causas e Conseqüências da Inflação), 
1963. Veja também Monetarismo. 

FRINGE BENEFITS. Veja Benefícios Salariais. 

FRISCH, Ragnar (1895-1973). Economista norueguês, 
criador do termo "econometria" e um 
dos fundadores da Sociedade Internacional de 
Econometria, em 1930, nos Estados Unidos. Recebeu 
o primeiro Prêmio Nobel de ciências econômicas, 
em 1969, juntamente com Jan Tinbergen. 
Elaborou modelos de política econômica (os 
"modelos decisionais"), cuja finalidade é mostrar 
os efeitos de diversas políticas econômicas 
em determinado país, em determinado momento 
e estudar as diversas combinações possíveis 
dos "níveis de comando", sua coerência com os 
fins da política econômica perseguidos e suacoerência entre eles. É autor, entre outros ensaios, 
de Propagation Problems and Impulse Problems 
in Dynamic Economics (Problemas de Propagação 
e Problemas de Impulso em Economia 
Dinâmica), 1933. 

FRONAPE - Frota Nacional de Petroleiros. 

Empresa estatal brasileira criada em 1950 com 
o objetivo de realizar o transporte de petróleo 
e derivados no país e no exterior, além de realizar 
a respectiva armazenagem e comércio. Até 
então o transporte de produtos petrolíferos vinha 
sendo feito quase exclusivamente por navios 
estrangeiros, cujos fretes acarretavam ao 
país grande evasão de divisas. Ao ser criada, a 
Fronape recebeu do Conselho Nacional de Pe-

FUKUMI 

tróleo um patrimônio de 22 navios-tanques de 
fabricação estrangeira, totalizando 220 mil toneladas 
de porte bruto (tpb). Em 1952, a Fronape 
passou para a jurisdição do CNP. Em 1953, a 
lei nº 2 004 (que criou a Petrobrás) estabelecia 
como monopólio da União não só a pesquisa e 
a lavra das jazidas nacionais e a refinação do 
petróleo nacional ou estrangeiro, mas também 
seu transporte. Em conseqüência disso, o patrimônio 
e as atividades da Fronape foram transferidos 
para a Petrobrás. A Fronape figura entre 
as maiores empresas mundiais de petroleiros e 
constitui a maior frota petroleira do hemisfério 
sul. Em 1982, possuía 63 navios próprios com 
capacidade total de 4 877 599 toneladas de porte 
bruto. 

FRONTEIRA AGRÍCOLA. Região compreendida 
dentro das fronteiras nacionais de um país, 
ocupada pela produção agrícola efetiva. No Brasil, 
essas fronteiras ampliaram-se consideravelmente 
nas últimas décadas, provocando praticamente 
a duplicação da área ocupada pela 
agropecuária, na direção dos Estados de Mato 
Grosso, Mato Grosso do Sul, Rondônia, Goiás, 
Amazonas e Pará. 

FRONTEIRA DA EFICIÊNCIA (Efficient Frontier). 
Em finanças, significa a curva que representa 
os porta-fólios (carteiras) com os mais 
altos retornos relativos ao risco. 

FT-SE 100. Veja Footsie. 

FUGGER, Família. Clã alemão de mercadores 
e banqueiros, típicos representantes do mercantilismo 
e financiadores da nobreza européia. A 
fortuna da família iniciou-se com Hans Fugger 
(?-1409), filho de um tecelão de Graben, localidade 
vizinha de Augsburgo. A partir daí, a casa 
Fugger alcançou grande prosperidade com o domínio 
do comércio europeu do sal e a exportação 
de prata das minas do Tirol e de cobre da Hungria. 
Financiando príncipes e reis, os Fugger adquiriram 
privilégios e foram enobrecidos. Atingiram 
o apogeu com Jakob II, o Rico (1459-1525), 
cujos negócios se estendiam pela Europa Ocidental 
e Central, pelo Mediterrâneo, pelo Báltico 
e, por intermédio de Lisboa, se incorporaram 
ao comércio ultramarino de especiarias asiáticas. 
Jakob Fugger foi o financiador dos imperadores 
Maximiliano e Carlos V, cuja eleição imperial 
assegurou com um empréstimo de 544 mil florins. 
Na segunda metade do século XVI, a casa 
Fugger entrou em declínio, e seu banco faliu 
em 1607. 

FUKUMI. Termo em japonês que designa uma 
situação na qual o valor de mercado de determinados 
ativos supera seu valor em livros. Também 
denominado capital virtual, capital latente 
ou potencial. 



FULL COUPON BOND 

FULL COUPON BOND. Expressão em inglês 
que designa os títulos que pagam uma taxa de 
juros próxima ou um pouco acima das taxas correntes 
de mercado. 

FULLARTON, John (1780-1849). Economista escocês, 
importante analista da atividade bancária. 
Sua obra On the Regulation of Currencies (Sobre 
a Regulamentação das Moedas), 1844, insere-se 
na controvérsia em torno do Peel's Act de 1844, 
que reformulava a estrutura e as funções do Banco 
da Inglaterra. Fullarton opôs-se à escola monetária, 
sustentando que a conversibilidade das 
notas emitidas era a única exigência para a estabilidade 
da moeda. Veja também Escola Bancária. 


FUNARO, Dílson Domingos (1933-1989). Engenheiro, 
empresário e político brasileiro, graduado 
pela Universidade Mackenzie em 1957. 
Presidente da empresa Trol S.A. (fabricante de 
brinquedos), participou ativamente de organizações 
empresariais brasileiras e latino-americanas, 
como o Sindicato da Indústria do Plástico 
do Estado de São Paulo, a Federação das Indústrias 
do Estado de São Paulo e a Associação Latino-
Americana da Indústria do Plástico. Em 
1969, assumiu a Secretaria da Economia e Planejamento 
do Estado de São Paulo. Posteriormente, 
foi indicado para a Secretaria da Fazenda 
durante o governo de Abreu Sodré. Ocupou o 
Ministério da Fazenda no governo de José Sarney, 
entre agosto de 1985 e abril de 1987, notabilizando-
se pela implantação do Plano Cruzado, 
no início de 1986, e pela declaração da moratória 
da dívida externa, em 1987. O período 
final de sua gestão caracterizou-se por um processo 
inflacionário muito intenso e aparentemente 
fora de controle, o que contribuiu decisivamente 
para a sua exoneração. Veja também 

Plano Cruzado. 

FUNÇÃO CÔNCAVA. Função cuja curva se 
apresenta de forma côncava em relação à origem, 
e, portanto, função cuja derivada segunda 
é negativa. 

FUNÇÃO CONSUMO. Veja Propensão a Consumir. 


FUNÇÃO CONVEXA. É toda função convexa 
em relação à origem, e, portanto, uma função 
cuja derivada segunda é positiva. 

FUNÇÃO DE MITSCHERLICH (Lei de Mitscherlich). 
Função muito utilizada em economia 
agrícola e em estudos agronômicos, desenvolvida 
por Mitscherlich (1939) mediante experimentos 
correlacionando quantidades de fertilizantes 
com o nível de produção. Tal função refere-
se a fenômenos de crescimento restrito 

(dentro de certos limites), uma vez que organismos, 
populações e mesmo a produção agrícola 
(por unidade de área) não podem crescer 
indefinidamente. A formalização do modelo 
parte da seguinte concepção: 

dP 

= K (A - P0)

dX 

ou seja, a taxa de aumento na produção em decorrência 
de um aumento na utilização de fertilizantes 
(fP/fX) é proporcional à diferença entre 
a produção máxima a ser obtida (A) e a produção 
(P0) existente se a quantidade de fertilizantes 
fosse nula. Assim, 

dP 

(A - P0)= kdx, integrando obteremos A - P0 = Ce-kx 

P0 = A - Ce-kx se x = 0 então C = A - P0, 

P = A - Ce-kx P = A- (A- P0)e-kx 

se x .8 P . A 

se x . 0 P . P0 

Na versão original P0 = 0, então a função é da 
forma P = A. (1 - ekx) 

se P0 = 0 P = A (1 - ekx) graficamente teríamos 

se P0 > 0 se P0 > 0 

x xP = A . (A - P0) C-kx 
P = A . (1 - C-kx)
PA PA


P0 
A constante K é denominada coeficiente de eficácia 
do fertilizante em questão. 

FUNÇÃO DE PRODUÇÃO. A relação entre a 
produção de um bem e os insumos ou fatores 
de produção necessários para produzi-lo. Uma 
função de produção pode ser apresentada na 
forma genérica Q = f(L,K,t), onde Q é o produto, 
L é a força de trabalho, K é o capital e t é o 
progresso técnico. Outros fatores de produção, 
como as matérias-primas, podem fazer parte 
também da função de produção. Embora tenha 
sido elaborada originalmente no âmbito da teoria 
da firma, é possível estender o conceito para 
uma economia onde o produto nacional resultaria 
do emprego dos fatores de produção existentes. 
Nesse caso a função de produção é uma 
função de produção agregada e teria a mesma forma 
anterior, sendo, no entanto, o Q equivalente ao 
Produto Nacional Bruto, e K e L o total de capital 
e de força de trabalho empregados, respectivamente. 
Veja também Cobb-Douglas. 



FUNÇÃO ESTOCÁSTICA. Diz-se que Y é uma 
função estocástica de X, se a cada valor de X 
corresponde uma distribuição de valores de Y; 
nesse caso, Y é uma variável aleatória que pode 
ser expressa como Y = g(x) + a, onde g é uma 
função no sentido comum da palavra e a é uma 
variável aleatória, X podendo ser um vetor. 

FUNÇÃO HOMOGÊNEA. Uma função é homogênea 
do grau n se a multiplicação de todas 
as variáveis independentes por uma constante 
V resultar na multiplicação da variável dependente 
por Vn. Assim, a função Y = X2+Z2 é homogênea 
do segundo grau, uma vez que 
(VX)2+(VZ)2 = V2(X2+Z2) = V2Y. Uma função homogênea 
do primeiro grau é denominada linear 
homogênea. Uma função de produção homogênea 
do primeiro grau apresenta retornos constantes 
à escala, isto é, se todos os fatores utilizados 
(trabalho e capital) aumentarem 50%, o 
produto resultante também aumentará 50%. 
Veja também Cobb-Douglas. 

FUNÇÃO NÃO-LINEAR. Relação matemática 
entre variáveis que não constituem uma função 
linear, como, por exemplo, funções do tipo: a) 
Y = aX1X2; b) Y = aXn; c) Y = a.e bX. 

FUNÇÃO-PERDA (Loss-function). Denominação 
dada a uma função desutilidade que uma 
política macroeconômica deseja minimizar. O 
conceito também pode ser estendido a políticas 
empresariais ou a objetivos individuais, mas, 
neste último caso, já escapa ao âmbito da ciência 
econômica. A função-perda é usualmente apresentada 
como a diferença ao quadrado dos valores 
das variáveis atuais e seu nível desejado, 
ponderada por parâmetros associados às variáveis. 
Formalmente, poderíamos apresentar a 
função-perda da seguinte forma: L = #1[d*-d]2 

+ #2[p*-p] onde, por exemplo, d* e p* são respectivamente 
a taxa de desemprego e a taxa de 
inflação atuais; d e p são as taxas de desemprego 
e de inflação desejadas. Os parâmetros (pesos) 
#1 e #2 têm suas magnitudes estabelecidas pelos 
gestores da política econômica. A minimização 
da função-perda capacita os executores de uma 
política econômica a estabelecer um trade-off 
(troca) entre os objetivos d e p. O desenvolvimento 
conceitual e formal da função-perda se 
deve aos trabalhos dos economistas Jan Tinbergen 
e Henri Theil. Veja também Trade-off. 
FUNÇÕES BIOMÉTRICAS. São grandezas absolutas 
ou relativas, estabelecidas sobre a hipótese 
de que o número de sobreviventes a uma 
qualquer idade X é função contínua e diferenciável 
do valor dessa idade, desde X = 0 até X 
= alfa, idade extrema da tábua de mortalidade 
adotada. As notações universais para cada uma 
dessas grandezas são as seguintes: número de 

FUNDAÇÃO 

sobreviventes à idade, x, 1x; número de mortos 
dentro do intervalo x a x mais 1, dx; probabilidade 
px de vida; probabilidade qx de morte 
ou coeficiente anual de mortalidade; coeficiente 
instantâneo de mortalidade ux, na idade 
x; coeficiente central mx de mortalidade; vida 
média completa ex; vida média abreviada ex; 
vida provável (não possui notação universal) e 
população estacionária Lx. 

FUNÇÕES TRIGONOMÉTRICAS. Funções definidas 
em termos das propriedades dos triângulos 
retângulos, como o seno (sen), o co-seno (cos) e a 
tangente (tg). Num triângulo retângulo, se os lados 
adjacentes ao ângulo reto são de comprimento X 
(horizontal) e Y (vertical), e o ângulo entre a 
hipotenusa (H) e o lado horizontal é a, então, 
Tg a = Y/X, Sen a = Y/vX2 + Y2, Cos a

...... = 
X/vX2 + Y2 . Por meio dessas relações, conheci


......
dos, por exemplo, a dimensão do cateto oposto 
e o ângulo formado pelo cateto adjacente e a 
hipotenusa, é possível calcular as dimensões 
destes últimos. 

H 

x 

a 

y 
FUNDAÇÃO. Entidade jurídica sem finalidade 
lucrativa, destinada à prestação de serviços àcoletividade. É criada por meio da constituição 
de um patrimônio - por doação ou testamento 
-, que é próprio e independente de indivíduos. 
A origem mais remota das fundações é a dotação 
instituída para a construção e manutenção da 
Biblioteca de Alexandria, no Egito helenístico. 
Mais tarde, tornou-se comum com o uso dos 
fundos de caridade levantados pela Igreja. As 
primeiras fundações brasileiras foram as Santas 
Casas de Misericórdia, criadas no período colonial 
e que visavam a fornecer assistência médica 
à população. Atualmente, o Brasil conta com numerosas 
fundações sustentadas por contribuições 
regulares do poder público, como a Fundação 
Getúlio Vargas (de estudos econômicos), 
a Fundação Padre Anchieta (mantenedora da TV 
Educativa do Estado de São Paulo) e a Fundação 
Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística 
(IBGE), responsável pelos censos e índices econômicos 
oficiais. A lei estabelece normas para 
a criação das fundações, que são regidas por 
estatutos próprios, aprovados e fiscalizados pela 
Justiça. 



FUNDAMENTAL DISEQUILIBRIUM 

FUNDAMENTAL DISEQUILIBRIUM. Veja Desequilíbrio 
Fundamental. 

FUNDAMENTALIST. Designação dada, nos 
Estados Unidos, ao operador de Bolsa cujas decisões 
de vender ou comprar se baseiam mais 
nas tendências ou desenvolvimentos imediatos 
da oferta e da demanda, e menos nas análises 
técnicas ou dos grafistas. Veja também Grafismo; 
Grafista. 

FUNDING. Termo do mercado financeiro que 
geralmente significa a substituição de uma dívida 
de curto prazo por uma dívida de longo 
prazo. Originalmente, no entanto, o termo estava 
relacionado com a substituição de uma dívida 
fundada por uma dívida com um prazo certo 
de vencimento. Veja também Curto Prazo; Longo 
Prazo. 

FUNDING LOAN. Moratória concedida pelos 
credores a um Estado devedor. Em troca, são 
emitidos novos títulos correspondentes aos encargos 
da dívida e das operações com os excedentes 
comerciais. O termo incorporou-se à história 
brasileira, pois esse recurso foi utilizado 
várias vezes pelos credores do Brasil no exterior, 
a partir da Independência. 

FUNDO. Conjunto de recursos monetários empregados 
como reserva ou para cobrir despesas 
extraordinárias. No setor de finanças públicas, 

o termo refere-se às verbas destinadas ao desenvolvimento 
de determinados setores; estão 
nesse caso as aplicações incentivadas nas áreas 
da Sudene e da Sudam e os fundos de incentivos 
fiscais. 
FUNDO DE AMORTIZAÇÃO. Reserva de capital 
mantida por uma empresa, destinada a cobrir 
a amortização de dívidas e o pagamento 
dos devidos juros. O fundo de amortização pode 
ser utilizado também para fazer frente a eventuais 
prejuízos ou despesas extraordinárias. 

FUNDO DE APLICAÇÃO FINANCEIRA. Criado 
pelo Plano Collor 2, em substituição aos fundos 
de curto prazo, o fundo de aplicação financeira 
(FAF) foi instituído com o objetivo de obter 
os recursos necessários para o desenvolvimento, 
a expansão e a modernização das empresas públicas 
e privadas. Seus investidores poderão movimentar 
livremente seu capital, aplicado em 
quaisquer agências ou instituições credenciadas, 
sendo que sua remuneração será calculada pela 
Taxa Referencial Diária (TRD), descontando-se 
Imposto de Renda e lucros obtidos para as aplicações 
inferiores a trinta dias. 

FUNDO DE DEPRECIAÇÃO. Reserva em dinheiro 
formada pelas empresas e regulamentadapor lei. É suprida pela taxa de depreciação do 

ativo fixo da empresa (imóveis, máquinas etc.) 
e destina-se à renovação desse ativo. 

FUNDO DE PENSÃO. Espécie de pecúlio ou 
poupança formada por um conjunto de pequenos 
investidores e poupadores, com o intuito 
de garantirem para si uma pensão mensal, depois 
de um prazo determinado. Em geral, os 
fundos de pensão (assim como pecúlios e outros 
sistemas da previdência privada) são organizados 
por empresas financeiras que fazem aplicações 
com a soma do dinheiro dos pequenos poupadores. 
Depois de um prazo (em geral, sempre 
superior a dez anos), o indivíduo passa a receber 
seu dinheiro de volta, acrescido de juros e correção, 
como uma espécie de complementação de 
aposentadoria. A Constituição de 1988 veda 
qualquer subvenção ou auxílio do poder público 
às entidades de previdência privada com fins 
lucrativos. 

FUNDO DE RESERVA LEGAL. Em contabilidade, 
é a parte do lucro líquido de uma empresa 
que fica retida para cobrir eventuais perdas, despesas 
extraordinárias ou mesmo um investimento. 


FUNDO DE SALÁRIOS. Doutrina da escola 
clássica desenvolvida em meados do século XIX, 
segundo a qual o salário médio do trabalhador 
define-se pela quantidade de capital disponível 
nas mãos dos empregadores, dividida pelo número 
de trabalhadores. Dessa forma, os salários 
não poderiam subir enquanto o capital disponível 
do empregador não aumentasse, o que, 
por sua vez, dependeria do aumento da poupança; 
a redução da poupança seria a única forma 
plausível de aumentos efetivos de salários. 
A escola clássica desenvolveu a teoria de fundo 
de salários a partir da idéia dos fisiocratas de 
que os salários são pagos aos trabalhadores antes 
da venda de seu produto. A curto prazo, 
existe um número determinado de trabalhadores 
e certa quantidade de poupança para pagar 
os salários, o que determinaria o salário médio. 
A longo prazo, o salário relaciona-se com o grau 
mínimo de subsistência necessário para sustentar 
a força de trabalho, e está vinculado a padrões 
de qualidade de vida determinados por 
lei. Se os salários aumentassem além desses padrões, 
a população deveria aumentar, e, no caso 
inverso, diminuir. Ainda a longo prazo, o nível 
de demanda pela força de trabalho é determinado 
pelo montante do fundo de salários, que 
depende, por sua vez, do nível de poupança dos 
empregadores. Segundo John Stuart Mill, isso 
significa que "a demanda de bens não é a mesma 
coisa que a demanda de trabalho", já que um 
aumento do consumo reduziria a poupança e, 
desse modo, o fundo de salários. Por outro lado, 
a produtividade não influencia os salários reais, 



que são calculados pela taxa de lucros do empresário, 
pois a poupança depende dos lucros 
obtidos. Desse modo, a poupança é obtida em 
proporções iguais no capital fixo e no capital 
variável (os salários), fazendo com que a composição 
orgânica do capital, na denominação de 
Marx, permaneça constante. Ricardo questionou 
esse aspecto da teoria do fundo de salários ao 
realizar uma análise do efeito de máquinas e 
equipamentos sobre o emprego, desviando o investimento 
do fundo de salários e reduzindo a 
demanda pelo fator trabalho. Já W.T. Thornton 
criticou a doutrina do fundo de salários, argumentando 
que os salários são determinados pelos 
fatores de oferta e procura estabelecidos pelo 
mercado. Stuart Mill aceitou parcialmente o argumento 
de Thornton, admitindo que a idéia 
do fundo de salários seria mais apropriada no 
contexto de um processo de produção descontínuo, 
como no caso das safras agrícolas, do que 
num processo contínuo de produção industrial. 

FUNDO MONETÁRIO ÁRABE. Criado em 
1976, o Fundo Monetário Árabe é uma instituição 
financeira que busca acelerar a integração e 

o desenvolvimento dos países árabes. As principais 
atividades do fundo são: 1) corrigir desequilíbrios 
no balanço de pagamentos dos países-
membros por meio de empréstimos especiais; 
2) manter a taxa de câmbio estável entre 
as moedas dos países árabes; 3) assegurar empréstimos 
aos países árabes para a eliminação 
de déficits decorrentes da implantação de projetos 
de desenvolvimento; 4) encorajar a adoção 
de uma moeda árabe unificada. 
FUNDO MONETÁRIO INTERNACIONAL. 
Veja FMI. 

FUNDO MÚTUO. Conjunto de recursos formados 
pela soma de valores aplicados por diversos 
investidores e administrados por uma corretora 
de valores ou banco de investimentos. Trata-se 
de uma espécie de condomínio, no qual cada 
um dos aplicadores é proprietário de cotas. A 
corretora ou banco de investimentos reúne os 
recursos levantados e os aplica na compra de 
títulos, ações ou valores mobiliários. Os rendimentos 
obtidos são distribuídos aos cotistas do 
fundo de acordo com o número de cotas que 
possuem. 

FUNDO PERDIDO. Veja Investimento a Fundo 
Perdido. 

FUNDO SOCIAL DE EMERGÊNCIA. Fundo 
aprovado em 23/2/1994 pelo Congresso revisor 
por 402 votos a favor, 95 contra e 3 abstenções 
e previsto para vigorar em 1994 e 1995, quando 
seria submetido à legislação complementar, decidindo-
se sobre sua continuidade. Em 1995 foi 

FUNGÍVEL 

prorrogado por mais dezoito meses, vigorando 
portanto até junho de 1997. Seu objetivo era financiar 
projetos da área social considerados 
prioritários pelo governo. Os recursos do fundo 
seriam originados na retenção de uma parcela 
das seguintes receitas federais: 1) 20% dos gastos 
constitucionais com educação; 2) 20% da arrecadação 
do IPMF destinado a programas de habitação 
popular; 3) adicional de 3% sobre o lucro 
dos bancos; 4) PIS dos bancos, isto é, 0,75% sobre 
a receita operacional bruta dos mesmos; 5) Imposto 
de Renda do funcionalismo público (agora 
exclusivamente destinado ao FSE). O FSE consiste, 
na realidade, em um desbloqueio de recursos 
que antes tinham destinação mais amarrada 
do que atualmente, isto é, com o FSE, o 
governo federal ganha flexibilidade para realizar 
suas despesas. A previsão era que fossem obtidos 
dessas fontes 16 bilhões de dólares de arrecadação 
em 1994. Em 1997 foi outra vez prorrogado 
até o final de 1998. 

FUNDOS FISCAIS. Fundos de investimentos 
no mercado de ações, formados por quantias 
abatidas do Imposto de Renda devido pelos contribuintes. 
No Brasil, os fundos de investimentos 
com recursos de incentivos fiscais foram criados 
a partir do decreto-lei nº 157, de 10/2/1967, que 
acabou dando nome a esse tipo de fundo. O 
objetivo era estimular a poupança, iniciar os contribuintes 
na área do mercado de capitais, obter 
recursos para empresas médias e pequenas por 
meio de ações e estimular os negócios das Bolsas 
de Valores. Esses fundos beneficiam apenas as 
pessoas físicas, e o valor das aplicações é calculado 
no momento da declaração do Imposto de 
Renda. As porcentagens de aplicação variam de 
acordo com os rendimentos do contribuinte e 
com os índices preestabelecidos pelo governo. 
Depois de calcular quanto deve de imposto, o 
contribuinte pode abater desse total certa porcentagem 
para aplicação no mercado de capitais. 
Essa parte do imposto pago que foi transformada 
em ações pode ser resgatada alguns anos depois. 
O governo renuncia ao controle direto de 
parcelas de arrecadação tributária, que seriam 
a ele alocadas, confiando à iniciativa privada o 
papel de administradora. Os fundos são administrados 
por corretoras ou bancos de investimento, 
obrigados a informar regularmente aos 
cotistas a receita dos dividendos das ações, o 
número de cotas adquiridas, o valor destas e 
quais as que estão livres para resgate. Os fundos 
157 foram extintos em 1983. 

FUNGÍVEL. Aplicado ao mercado financeiro, o 
termo significa um instrumento financeiro de 
valor equivalente a outro e facilmente trocável 
ou substituível. 



FUNRURAL 

FUNRURAL - Fundo de Assistência ao Trabalhador 
Rural. Órgão executor do Programa 
de Assistência ao Trabalhador Rural (Prorural). 
Sua administração é presidida pelo presidente 
da Previdência e Assistência Social, ou seu representante, 
mais seis membros designados pelo 
Ministério da Saúde, Ministério do Trabalho, 
Ministério da Agricultura, Instituto Nacional da 
Previdência e Assistência Social, Confederação 
Nacional da Agricultura e Confederação Nacional 
dos Trabalhadores na Agricultura. Sua atividade 
básica é conceder benefícios aos trabalhadores 
rurais, classificados do seguinte modo: 
1) trabalhador rural - aquele que presta serviços 
ao empregador em estabelecimentos rurais, 
recebendo salários ou pagamento em produtos 
agrários; 2) produtor rural - aquele que, sendo 
proprietário ou não, trabalha sem ajuda de terceiros 
em atividades rurais, individualmente ou 
com a ajuda familiar, desde que em condições 
de mútua independência e colaboração. Dessa 
forma, esse conceito abrange parceiros meeiros, 
arrendatários e posseiros; 3) pescadores - aqueles 
que, na condição de pequenos produtores, 
trabalhando individualmente ou com a família, 
desde que não possuam nenhum vínculo empregatício, 
fazem da pesca seu meio de vida, 
sendo necessário pagarem prestações ao Prorural; 
4) garimpeiros - aqueles que exercem trabalho 
de garimpagem, faiscação e cata; 5) safristas 
- aqueles trabalhadores cujo contrato depende 
de variações sazonais da atividade agrária. 
São igualmente beneficiários seus dependentes, 
na medida em que possuam o nome anotado 
na carteira profissional ou declaração de 
dependência feita pelo segurado e confirmada 
pela entidade de classe a que pertença, seja de 
trabalhadores, seja de empregadores. Sendo assim, 
esses trabalhadores têm direito aos seguintes 
benefícios: 1) aposentadoria por velhice, que 
corresponde ao maior salário mínimo vigente 
no país, concedida ao trabalhador rural que tiver 
completado 65 anos de idade, cabendo ao chefe 
de família e/ou pessoas isoladas, de modo que 
não se repita numa mesma família, mesmo que 
a mulher (cônjuge) preencha os requisitos para 

o recebimento; 2) aposentadoria por invalidez 
- corresponde ao maior salário mínimo vigente 
no país e é concedida ao trabalhador rural portador 
de enfermidade ou lesão orgânica que o 
torne totalmente, e em caráter definitivo, incapaz 
de exercer qualquer atividade; enquanto 
esse aposentado não completar 55 anos, o Funrural 
poderá efetuar perícia médica para manutenção 
ou cancelamento do benefício. Ambas as 
aposentadorias atingem o trabalhador rural que 
comprove o exercício de sua atividade durante 
doze meses, mesmo em períodos descontínuos, 
nos três anos anteriores ao pedido de aposentadoria. 
Se a aposentadoria por invalidez decorrer 
de acidentes de trabalho, o segurado terá 
direito a 75% do maior salário mínimo vigente 
no país; 3) pensão - concedida aos dependentes 
do segurado após sua morte, corresponde a 50% 
do maior salário mínimo vigente no país, cessando 
seu pagamento quando os direitos do último 
pensionista terminarem; 4) auxílio-funeral 

- tem a finalidade de indenizar quem realizou 
o funeral do segurado falecido, das despesas devidamente 
comprovadas, até o valor do maior 
salário mínimo vigente no país; 5) auxílio inatividade 
- concedido àqueles que possuem 70 
anos ou mais e que comprovem a inexistência 
de renda ou meios de subsistência; essa comprovação 
se faz por meio de atestado passado 
por autoridade administrativa ou judiciária local 
ou, ainda, por meio de declaração do interessado 
com testemunho de duas pessoas que o conheçam. 
Sendo assim, tanto as autoridades como 
as testemunhas devem conhecer o requerente 
no prazo mínimo de cinco anos. O Funrural também 
presta serviços de saúde que compreendem: 
prevenção de doenças, educação sanitária, 
assistência à maternidade e à infância, atendimento 
médico ou cirúrgico, assistência odontológica 
(clínica e cirúrgica) e exames complementares. 
Para a realização de tais serviços, o Funrural 
não pode contratar ou manter pessoal, mas 
celebrar convênios com estabelecimentos hospitalares 
ou ambulatórios, de modo que os mesmos 
sejam mantidos pela União, Estados, municípios, 
instituições de previdência social, universidades, 
fundações, entidades privadas, cooperativas 
de produtos rurais, enfim, empresas 
que executem serviços de saúde e que sejam idôneas. 
Atualmente, essas tarefas foram encampadas 
pelo Inamps. Cabem às entidades sindicais 
os encargos concernentes à anotação de dependentes, 
ao encaminhamento de trabalhadores ao 
serviço de saúde e à fiscalização do atendimento 
do trabalhador rural. Os serviços sociais têm por 
finalidade propiciar assistência jurídica, colaboração 
nos serviços de prevenção às doenças e 
de educação sanitária, sendo isso efetuado mediante 
acordo ou convênio com estabelecimentos 
de ensino, entidades sindicais, instituições 
públicas e privadas. O financiamento de tal programa 
baseia-se na contribuição de 2% sobre o 
valor comercial dos produtos rurais, sendo esse 
recolhimento efetuado pelo produtor quando ele 
vende diretamente ao consumidor, ou esse encargo 
caberá às cooperativas quando estas fizerem 
o trabalho de intermediação. Acresce ainda 
mais 0,5% para custeio das prestações em casos 
de acidentes de trabalho. As empresas urbanas 
também contribuem com 2,4% da folha de sa


lário-de-contribuição de seus empregados. O 
empregador rural, por sua vez, contribui com 
1,2% do valor da respectiva produção rural do 
ano anterior, e com 0,6% do valor da parte da 
propriedade rural mantida sem cultivo, segundo 
a última avaliação feita pelo Incra. O controle 
de arrecadação de tais tributos cabe ao Instituto 
de Administração Financeira e Assistência Social 
(Iapas) que, posteriormente, os repassa ao Funrural. 


FURLONG. Antiga medida de distância utilizada 
na Inglaterra e equivalente a 201,168 m ou 
1/8 de milha terrestre. Sua origem provável encontra-
se nas medidas de áreas na agricultura. 
O termo furlong deriva de furrow, denominação 
do sulco deixado pelo arado. 

FURNAS CENTRAIS ELÉTRICAS S.A. Empresa 
de economia mista, subsidiária da Eletrobrás 
e ligada ao Ministério das Minas e Energia. Produz 
e transmite energia elétrica em toda a região 
Sudeste e parte da região Centro-Oeste. Sua 
atuação abrange os Estados do Rio de Janeiro, 
São Paulo, Minas Gerais, Espírito Santo, Goiás 
(até o paralelo 12) e Distrito Federal, área de 
maior concentração do parque industrial brasileiro 
e onde é consumida cerca de 75% da produção 
nacional de energia elétrica. Criada em 
28/02/1957, com o nome de Central Elétrica de 
Furnas S.A. e com sede em Passos, MG, tinha 
por objetivo construir a curto prazo a primeira 
usina hidrelétrica de grande porte no Brasil (Furnas, 
no rio Grande, inaugurada em 1963 e com 
capacidade de 1 216 megawatts). Em 1971, a sede 
foi transferida para o Rio de Janeiro. A empresa 
contava, em 1982, com um complexo de sete usinas 
hidrelétricas, três termelétricas e uma nuclear 
(Angra I), totalizando uma potência de 8 
107 megawatts. 

FUROSHIKI (Overtime). Termo em japonês que 
significa trabalho que o empregado leva para 
casa e que, na realidade, significa horas extras 
não computadas e pelas quais o trabalhador 
nada recebe. 

FURTADO, Celso Monteiro (1920- ). Economista 
brasileiro, primeiro superintendente e 
idealizador da Superintendência do Desenvolvimento 
do Nordeste (Sudene), ministro do Planejamento 
no governo de João Goulart (19611964). 
Foi também um dos diretores da Cepal 
(1949) e do BNDE (1953). Após o golpe militar 
de 1964, teve os direitos políticos suspensos e 
exilou-se, passando a lecionar na Sorbonne (Paris), 
nas universidades de Washington (Estados 
Unidos) e de Cambridge (Inglaterra). Antes de 
1964, escreveu livros importantes, como Formação 
Econômica do Brasil (1959) e a A Pré-revolução 

FWH 

Brasileira (1962). Posteriormente, reviu suas posições 
desenvolvimentistas puramente econômicas 
e passou a dar maior importância aos fatores 
sociais e políticos. Desse período, datam, entre 
outros, os livros Subdesenvolvimento e Estagnação 
na América Latina (1966), Um Projeto para o Brasil 
(1968) e A Fantasia Organizada (1985). Tornou-se 
ministro da Cultura no governo de José Sarney, 
entre 1985 e 1988. É, junto com Raul Prebisch, 
um dos mais expressivos representantes do pensamento 
estruturalista da Cepal no Brasil. Veja 
também Cepal; Estruturalistas; Prebisch, Raul. 

FUSÃO. União de duas ou mais companhias, 
formando uma única grande empresa, geralmente 
sob controle administrativo da maior ou 
mais próspera delas. Esse tipo de associação permite 
reduções de custos, mas pode levar a práticas 
restritivas ou monopolistas. Veja também 

Monopólio. 

FUSÃO HORIZONTAL. Fusão de duas empresas 
que produzem o mesmo produto no mercado. 
Por exemplo, duas empresas que produzem 
cerveja. Geralmente, esse tipo de fusão 
acontece entre uma empresa grande (com alta 
participação no mercado) e outra de menor porte 
e menor participação no mercado. 

FUSÃO VERTICAL. Fusão de duas empresas 
que produzem produtos que pertencem a diferentes 
etapas do processo produtivo. Por exemplo, 
quando uma empresa que produz calçados 
se funde com uma empresa que produz couro, 
ocorre uma fusão vertical. 

FUSO. Veja Typp. 

FUSO HORÁRIO. Unidade de registro da hora 
correspondente a 15 graus da circunferência da 
Terra e determinado em relação ao Prime Meridien 
(Primeiro Meridiano - Greenwich, Londres, 
Inglaterra), podendo assumir um valor de 
12 positivos ou negativos, estando a oeste ou a 
leste desse ponto de referência. Veja também 

Greenwich; Linha Internacional da Data. 

FUTSU KABUSHIKI. Expressão em japonês 
equivalente a ações ordinárias, isto é, ações que 
representam direitos de propriedade sobre uma 
empresa, dando ao seu possuidor a faculdade 
de receber dividendos, bonificações e de votar 
nas assembléias de acionistas. 

FUTURÓLOGO. Veja Cenarista. 

FUTURO(S). Veja Mercado a Futuro. 

FWH. Iniciais da expressão em inglês flexible 
working hours, que significa "jornada flexível de 
trabalho". Veja também Jornada Flexível de Trabalho. 




G


G 


G. Iniciais de: 1) geld (unidade monetária alemã; 
literalmente, "dinheiro"); 2) gourde (unidade monetária 
do Haiti); 3) groschen (unidade monetária 
austríaca); 4) groszy (unidade monetária polonesa); 
5) guaraní (unidade monetária do Paraguai); 
6) guilder ou gulden (unidade monetária holandesa); 
7) guirsh (unidade monetária da Arábia 
Saudita). 
G-7. Veja Grupo dos Sete. 

G-7 + 1. Veja Grupo dos Sete. 

G-10. Veja Grupo dos Dez. 

GA. Iniciais da expressão em inglês gold auctions, 
que significa "leilão de ouro". 

GAB. Iniciais da expressão em inglês general 
agreements to borrow. Veja também General 
Agreements to Borrow. 

GALÃO. Medida antiga de capacidade para líquidos 
utilizada até hoje nos Estados Unidos e 
na Inglaterra. O galão americano - Sistema 
Consuetudinário - equivale a 3,785 l e o inglês 

- Sistema Imperial -, a 4,546 l. Na Inglaterra, 
costumava-se também utilizar um galão duas 
vezes e meia maior do que o imperial para medir 
vinho. O galão é também dividido em quartas 
e pintas, mas sendo que o sistema decimal facilita 
as contas, os americanos utilizam a divisão 
do galão em décimos quando, por exemplo, enchem 
o tanque de gasolina de seus carros. Veja 
também Sistema Consuetudinário Americano; 
Sistema Imperial Inglês; Unidades de Pesos e 
Medidas. 
GALBRAITH, John Kenneth (1908- ). Economista 
e escritor norte-americano, nascido no Canadá, 
destacado crítico do poder das grandes 
empresas monopolistas e da tecnocracia. Galbraith 
desenvolveu seu trabalho teórico no sentido 
de mostrar que a moderna economia capitalista, 
dominada por grandes organizações monopolistas, 
é um fato consumado, que deve ser 
enfrentada com uma nova atitude por parte da 
sociedade e do Estado. Em Capitalismo, 1952, introduz 
o conceito de poder compensador e questiona 
o espírito competitivo da sociedade industrial 
norte-americana, dominada por grandes 
empresas, sugerindo a organização de diferentes 

setores da sociedade (sindicatos, cooperativas 
etc.) em blocos de pressão. Em The Affluent Society 
(A Sociedade Afluente), 1958, Galbraith defende 
a tese de que os recursos absorvidos pela 
produção dos bens de consumo supérfluos deveriam 
ser canalizados para investimentos públicos 
e de bem-estar social. Por sua posição liberal 
e pela crítica mordaz aos monopólios e 
aos mitos da sociedade industrial, Galbraith tornou-
se conhecido do grande público, notabilizando-
se pela capacidade de expor claramente 
complexos problemas econômicos. Escritor prolífico, 
em sua numerosa obra destacam-se ainda: 
A Theory of Price Control (Uma Teoria do Controle 
de Preços), 1952; The Great Crash, 1929 (O 
Colapso da Bolsa, 1929), 1955; The Economics Discipline 
(A Disciplina Econômica), 1967; The New 
Industrial State (O Novo Estado Industrial), 
1967; Economics, Peace and Laughter (Economia, 
Paz e Humor), 1971; Economics and the Public 
Purpose (Economia e Senso Público), 1974; The 
Age of Uncertainty (A Era da Incerteza), 1977; 
e mais recentemente (1996), A Sociedade Justa: 
uma Perspectiva Humana. Veja também Poder 
Compensador. 

GALIANI, Ferdinando (1728-1787). Escritor e 
economista italiano, um dos representantes do 
mercantilismo e alto funcionário do reino de Nápoles. 
Seu livro Della Moneta (Sobre a Moeda), 
1750, tornou-se um clássico por sustentar que, 
além da utilidade, a raridade de uma coisa intervém 
na determinação de seu valor. Na obra 
Diálogos sobre o Comércio de Trigo (1770), combateu 
as teorias dos fisiocratas da época e defendeu 

o mercantilismo, sustentando a opinião de que 
a exportação de cereais não deveria ser livre. 
Veja também Mercantilismo. 
GALON. Veja Galão. 

GALTON, Francis. Veja Distribuição Normal; 
Quincunx de Galton; Risco; Triângulo de Pascal. 

GAMA. Termo (letra grega) que designa o indicador 
de riscos sobre opções. Sinaliza a variação 
do indicador Delta para uma variação sofrida 
pelo valor do ativo, objeto sobre o qual 
incide a opção. O indicador Delta mostra quanto 

o preço de uma opção varia, dada uma variação 
no preço do ativo, objeto sobre o qual incide a 
opção. Veja também Alfa; Beta; Delta. 
GAMBLER'S RUIN PROBLEM. Veja Problema 
da Ruína do Jogador. 

GANHOS DE CAPITAL. Todo lucro obtido em 
transações comerciais, em conseqüência da especulação 
com capital, e não da aplicação de 
trabalho. Incluem compra e venda de ações, aluguéis, 
venda de veículo ou imóvel e juros de 



investimentos financeiros, entre outras modalidades. 
Diferenciam-se da renda, na qual o lucro 
é obtido em atividade produtiva, depois de descontados 
os custos de produção. Veja também 

Renda. 

GANHOS NÃO OPERACIONAIS. Veja Ganhos 
de Capital. 

GANILH, Charles (1785-1836). Nasceu na França 
e tornou-se conhecido como economista pela 
elaboração de dois livros: Systemes d'Economie 
Politique (Sistema de Economia Política), 1809, e 
Dictionnaire d'Economie Politique (Dicionário de 
Economia Política), 1826. Estes livros constituem 
os primeiros estudos sistemáticos de que se tem 
notícia sobre a história do pensamento econômico 
e suas teorias. No entanto, sua contribuição 
nova é muito pequena, não indo muito além de 
uma introdução para leigos das principais teses 
de Adam Smith. Ganilh, apesar disso, criticava 
Smith em dois pontos: defendia o protecionismo 
em relação às indústrias francesas nascentes, de 
certa forma antecipando o Das Nationale System 
der Politischen Ökonomie (Sistema Nacional de 
Economia Política), 1841, de Frederic List, e rejeitava 
o conceito de Smith de trabalho produtivo; 
para Ganilh, qualquer trabalho que fosse 
trocado por dinheiro daria lugar a algum valor, 
e, portanto, seria produtivo. 

GAP. Termo em inglês que significa lacuna, fosso 
ou diferencial, e é aplicado em vários contextos: 
por exemplo, technological gap significa a 
diferença tecnológica que separa duas economias, 
uma mais avançada e outra mais atrasada. 
O termo pode ser utilizado também no mercado 
financeiro, quando, por exemplo, num gráfico 
de barras e num movimento de alta, o preço 
máximo de um título num determinado pregão 
é inferior ao preço mínimo do mesmo título no 
pregão seguinte. Os gaps podem ser de vários 
tipos: gap comum, gap de corte, gap de fuga (ou de 
medida) e gap exaustivo. Os primeiros ocorrem 
em formações de reversão ou consolidação de 
tendências de mercado, sendo áreas de baixa negociação. 
Os segundos tendem a ocorrer logo 
após um rompimento de tendência. Os gaps de 
fuga surgem durante um movimento de subida 
ou de descida, logo após a ultrapassagem de 
uma área de congestão. E os gaps exaustivos 
ocorrem no final de uma rápida e íngreme alta 
ou baixa, sinalizando que a tendência chegou 
ao seu limite. Veja também Gráfico de Barras; 
Pregão. 

GAP ANALYSIS. Expressão em inglês usada 
em pesquisa de mercado e que significa uma 
técnica estatística utilizada para identificar lacunas 
(gaps) no atendimento a um mercado ou 
em sua cobertura. Veja também Gap. 

GATILHO SALARIAL 

GAP COMUM. Veja Gap. 

GAP DE CORTE. Veja Gap. 

GAP DE FUGA. Veja Gap. 

GAP EXAUSTIVO. Veja Gap. 

GARANTIA. Compromisso adicional que se estabelece 
numa transação, como forma de assegurar 
sua realização e/ou lisura. Geralmente, 
envolve a posse de um bem de valor, que é dado 
em garantia. Uma forma muito comum é a hipoteca 
de um imóvel como garantia de pagamento 
de uma dívida. Outras são o penhor e a fiança. 
Na área comercial, a garantia é estabelecida em 
documento para assegurar a qualidade do produto. 
Assim, durante certo período de tempo e 
em determinadas condições, o fabricante obriga-
se a repor ou restaurar o equipamento. No 
Sistema Financeiro da Habitação, por exemplo, 
institui-se a garantia na construção do imóvel: 

o construtor obriga-se, durante cinco anos, a reparar 
qualquer dano devido a problemas de 
construção. Veja também Fiança; Penhor. 
GARDENALLI, Geraldo (1946- ). Nasceu na cidade 
de Tietê (SP) e formou-se em economia 
pela Faculdade de Economia São Luís, tornando-
se mestre em administração de empresas 
pela Escola de Administração de Empresas da 
Fundação Getúlio Vargas (São Paulo). Seus trabalhos 
e pesquisas têm se dirigido para as questões 
relacionadas com as finanças públicas e o 
desenvolvimento econômico nacional. Seu trabalho 
mais importante é Reforma Econômica para 

o Brasil, Anos 90, em co-autoria com Yoshiaki 
Nakano. Foi presidente da Ordem dos Economistas 
de São Paulo entre 1991-1992. Entre 1990 
e 1991, durante o governo Collor, foi secretário 
da Fazenda Nacional do Ministério da Economia, 
Fazenda e Planejamento (gestão Zélia Cardoso 
de Mello). Atualmente, é professor de economia 
do Departamento de Economia da Escola 
de Administração de Empresas da Fundação Getúlio 
Vargas, em São Paulo. 
GARY DINNERS. Expressão em inglês que significa 
"acordo de cavalheiros" e utilizada no sentido 
de celebração de acordos verbais (não escritos) 
sobre questões que violam a legislação 
(especialmente a antitruste, nos Estados Unidos), 
entre empresários, na formação de preços. 

GATILHO SALARIAL. Dispositivo criado pelo 
decreto-lei nº 2 283, que originou o Plano Cruzado. 
Conforme o decreto, os salários seriam 
reajustados automaticamente, isto é, o gatilho 
dispararia sempre que a inflação atingisse 20%. 
Desta forma, os salários seriam protegidos contra 
uma elevação futura dos preços. No início 
de 1987, o processo inflacionário retornou com 



GATO 

redobrada intensidade, superando mensalmente 
aquela percentagem. O gatilho salarial passou 
então a disparar todo mês, tornando o dispositivo 
anômalo para a política econômica governamental 
de combate à inflação, que tem na redução 
dos salários reais um de seus pilares de 
sustentação. Com a substituição do ministro da 
Fazenda Dílson Funaro por Bresser Pereira, esse 
dispositivo foi eliminado, sendo introduzida 
uma nova política salarial. Veja também Funaro, 
Dílson Domingos; Plano Cruzado; Plano Bresser; 
URP. 

GATO. Denominação dada ao intermediário de 
força de trabalho que contrata trabalhadores no 
meio rural. Os trabalhadores contratados pelo 
gato, para a realização de tarefas numa fazenda, 
não mantêm vínculos empregatícios com o proprietário. 
O fazendeiro paga ao gato pelo serviço 
prestado e este remunera os trabalhadores contratados, 
ficando, evidentemente, com uma comissão. 
O gato geralmente possui um caminhão 
ou outro meio para o transporte dos trabalhadores 
de suas residências até a fazenda e viceversa. 


GATT - Acordo Geral de Tarifas e Comércio 
(General Agreement on Tariffs and Trade). 

Tratado multilateral de comércio internacional 
firmado em Genebra em 1947, tendo por princípio 
básico o livre-comércio, o Gatt constituiu-
se numa organização internacional com um secretariado 
em Genebra, que entrou em operação 
em 1948. O tratado é constituído por um código 
de tarifas e regras de comércio estabelecido em 
comum acordo pelas 23 nações signatárias, inclusive 
os Estados Unidos, componentes de uma 
comissão especial da ONU. O acordo foi originariamente 
projetado pela comissão como um 
meio temporário de lidar com as questões de 
tarifa e comércio ao longo de linhas multilaterais, 
até que a International Trade Organization 
(ITO - Organização Internacional do Comércio) 
fosse estabelecida, mas em 1950 o Senado dos 
Estados Unidos rejeitou a carta da ITO, e o Gatt 
tornou-se efetivo. O Gatt rege-se por três princípios 
básicos: tratamento igual, não discriminatório, 
para todas as nações comerciantes; redução 
de tarifas por meio de negociações; eliminação 
das cotas de importação. Nos termos 
do Gatt, as negociações para redução de tarifas 
seguiram desde o início o padrão estabelecido 
pelos anteriores Tratados Recíprocos de Comércio 
ou acordos (bilaterais) entre pares de países, 
cuidando de produto por produto. As concessões 
bilaterais assim alcançadas eram estendidas 
a todos os signatários pelo uso da cláusula de 
nação mais favorecida e pela incorporação de 
todos os acordos individuais a um documento 
multilateral. Em seus primeiros anos, o Gatt 
priorizou a redução e a estabilização das tarifas 

entre os membros, e durante os anos 50, as restrições 
sobre as importações foram largamente 
reduzidas. Entre outros compromissos, os membros 
do Gatt devem fornecer detalhes a respeito 
de quaisquer subsídios criados, e, se estes forem 
passíveis de prejudicar os interesses de qualquer 
outro membro, deve então ser discutida sua redução 
ou eliminação. Como a orientação para 

o livre-comércio favorece a situação privilegiada 
dos países altamente industrializados em detrimento 
dos países subdesenvolvidos, estes têm 
pleiteado e, às vezes, obtido, nas reuniões periódicas 
do Gatt, algumas modificações do acordo 
original que os favorecem. O princípio básico 
do Gatt tem sido também contrariado pelo protecionismo 
de alguns países, sobretudo os industrializados, 
e pelo surgimento de blocos econômicos 
e mercados regionais institucionalizados 
(como o Mercado Comum Europeu), cuja 
existência é levada em conta por ocasião das 
negociações tarifárias internacionais. Em 1990, 
o Gatt reunia 96 países. Em 1995, em Marrakesh 
(Marrocos), esses países assinaram um acordo 
constituindo a Organização Mundial do Comércio 
(OMC), organismo de caráter permanente, 
em substituição ao Gatt, que tinha um caráter 
temporário. Veja também Comércio Internacional; 
OMC; Protecionismo; Tarifas; Troca, Relações 
de; Unctad. 
GAUSS, Karl F. Veja Distribuição Normal; 
Risco. 

GB. Veja Gold Bond. 

GEIA - Grupo Executivo da Indústria Automobilística. 
Organismo criado pelo governo 
brasileiro em 1956. Planejou a implantação da 
indústria automobilística no país, estudando incentivos 
governamentais e outras medidas que 
favorecessem esse objetivo. 

GENERAL AGREEMENTS TO BORROW 
(GAB). Acordos estabelecidos entre os países 
componentes do Grupo dos Dez e o FMI, para 
que esses países fizessem empréstimos em suas 
moedas ao FMI, para financiar saques de países 
membros do G-10. A Suíça também fez parte 
do acordo. O G-10 e a Suíça resolveram estender 

o GAB para todos os países membros do FMI. 
GENERAL AVERAGE. Expressão em inglêsque significa "grande avaria". É utilizada na atividade 
de seguros e significa uma perda resultante 
de um sacrifício voluntário (que teve êxito) 
ou despesas incorridas sob circunstâncias extraordinárias, 
com o objetivo de impedir ou evitar 
um perigo maior e iminente à segurança comum. 
As perdas de "grande avaria" são distribuídas 
entre todos os interesses que passaram 
pelo risco e que foram registrados na Ata de 
Grande Avaria. 



GENRYO KEIEI. Expressão em japonês que designa 
o processo que acometeu, em meados da 
década de 70, as empresas japonesas, as quais 
foram submetidas a enormes pressões para reduzir 
custos de todas as formas possíveis, e a 
administração das empresas deslocou sua atenção 
das questões relacionadas com o crescimento 
econômico para as questões decorrentes dos 
custos explosivos da energia, alta inflação e 
recessão. Foi durante esse período que o processo 
de introdução de robôs nas linhas de 
montagem começou a se disseminar em muitas 
atividades industriais no Japão. Veja também 

Robotização. 

GEN-SAKI. Expressão em japonês que designa 

o mercado monetário de curto prazo no Japão, 
utilizado como mercado secundário para recompra 
e revenda de títulos de médio e longo prazos 
do governo e das corporações daquele país. O 
mercado Gen-Saki se desenvolveu no Japão porque 
não existe naquele país um mercado secundário 
para transações com títulos emitidos pelo 
Banco do Japão. 
GEORGE, Henry (1839-1897). Jornalista e economista 
norte-americano. Propôs o imposto único 
sobre a renda da terra em Progresso e Pobreza 
(1880), obra que revela grande influência de 
Adam Smith, Ricardo e Stuart Mill. Argumentava 
que a renda da terra resulta do crescimento 
da economia do país e não do esforço do seu 
proprietário; que o progresso econômico acaba 
fazendo da terra um fator cada vez mais escasso 
e que os proprietários de terras improdutivas 
se beneficiariam à custa do capital e do trabalho; 
e, finalmente, que os governos deveriam apropriar-
se dessa renda por meio de um imposto 
único sobre o valor da terra improdutiva. A arrecadação 
seria destinada a obras públicas. Suas 
idéias tiveram grande repercussão nos Estados 
Unidos nas últimas décadas do século XIX, e 
Henry George chegou a disputar as eleições para 
a prefeitura de Nova York como candidato doPartido do Imposto Único. 

GEREGELTER FREIEVERKEHR. Veja Amtlicher 
Markt. 

GERENCIALISMO. Doutrina econômica, social 
e política segundo a qual tanto nos países capitalistas 
como nos países socialistas predomina 
a tendência para elevação dos gerentes à condição 
de classe dominante. Para James Burnham, 
seu principal teórico, autor do livro A Revolução 
dos Gerentes, os tecnocratas, executivos e administradores 
de empresa, nos países capitalistas, 
cada vez mais sobrepõem seus interesses tanto 
aos trabalhadores quanto aos proprietários acionistas. 
Estes vão se transformando em meros 
rentistas, sem nenhum poder ou influência na 

GETAT 

direção das empresas. Para ele, a forma mais 
desenvolvida de sociedade de gerentes é aquela 
na qual os meios de produção estão sob o controle 
e propriedade do Estado. A ex-União Soviética 
foi o único país do mundo onde esse 
processo esteve totalmente concluído. Nos Estados 
Unidos, essa mudança estaria em marcha 
desde o New Deal. 

GERMAN-PFANDBRIEF. Veja Pfandbrief. 

GESSELCHAFTLICHER GEBRAUCHSWERT. 

Expressão em alemão que significa "valor de uso 
social", correspondente, na Alemanha, à elaboração 
filosófica, durante o século XIX, da teoria 
da utilidade marginal. Veja também Teoria da 
Utilidade Marginal; Teoria do Bem-estar; 
Wieser. 

GETAT - Grupo Executivo das Terras do Araguaia-
Tocantins. Criado em 1980 por decreto 
presidencial, subordinado à Secretaria Geral do 
Conselho de Segurança Nacional, destina-se a 
"regularizar questões relacionadas com terras no 
sudeste do Pará, norte de Goiás e oeste do Maranhão". 
Na exposição de motivos apresentada 
pelo ministro da Agricultura e pelo secretário-
geral do Conselho de Segurança Nacional, historia-
se a situação fundiária e social da região: 
"Desde o ano de 1945, quando se intentou a 
colonização do vale dos rios Araguaia-Tocantins, 
através da Fundação Brasil Central, essa 
região vem-se caracterizando por titulação fundiária 
extremamente indefinida. As grandes rodovias 
amazônicas têm-se constituído em conduto 
de fluxo migratório intenso e desordenado, 
carreando para essa área um grande número de 
famílias em busca de terras férteis e disponíveis 
(...). A concentração humana assim formada gerou 
a luta pela posse e pelo uso da terra entre 
invasores, posseiros e presumidos proprietários. 
A grande extensão da área, a fragilidade das 
estruturas dos órgãos públicos e os enormes interesses 
envolvidos criaram um ambiente de incerteza, 
insegurança e violência. O problema 
fundiário está na origem de grande parte dos 
conflitos, lutas e mortes que provocam instabilidade 
social e comprometem o desenvolvimento 
econômico e a própria segurança nacional". 
O Getat exerce as atribuições previstas no Estatuto 
da Terra para alienação de imóveis, discriminação 
das terras devolutas federais, reconhecimento 
de posses legítimas, incorporação ao patrimônio 
público de terras devolutas ilegalmente 
ocupadas e celebração de convênios com os Estados 
e municípios quanto às terras devolutas 
estaduais e municipais. Também coordena as 
atividades dos diversos órgãos federais, estaduais 
e municipais existentes na área, que tem 
a extensão aproximada de 200 mil km2 e foi considerada 
pelo Instituto Nacional de Colonização 



GEWINN UND VERLUST RECHNUNG 

e Reforma Agrária (Incra) a mais conflagrada 
do país em termos de propriedade de terras e 
a mais tensa socialmente. O Getat tem seis membros, 
todos eles nomeados diretamente pelo presidente 
da República. 

GEWINN UND VERLUST RECHNUNG. Expressão 
em alemão que significa "balanço de lucros 
e perdas". 

GIANNETTI DA FONSECA, Eduardo (1957- ). 

Nasceu em Minas Gerais e graduou-se em economia 
em 1978 e em ciências sociais em 1979, 
na Universidade de São Paulo (USP). Obteve 
seu PhD na Universidade de Cambridge (Inglaterra), 
em 1988, com a tese "Beliefs in Action: 
Economic Philosophy and Social Change". Tornou-
se professor de história do pensamento econômico 
na Faculdade de Economia e Administração 
(FEA) da USP, em 1988. Foi pesquisador 
do Instituto Fernand Braudel de Economia Mundial 
e, entre 1993 e 1994, foi colaborador do jornal 
Folha de S. Paulo. Entre suas obras mais importantes 
destacam-se: Vícios Privados, Benefícios 
Públicos? A Ética na Riqueza das Nações (1993); 
As Partes e o Todo (1995); Auto-Engano (1997). É 
professor da Faculdade de Economia e Administração 
da Universidade de São Paulo. 

GIDE, Charles (1847-1932). Economista francês 
de tendência liberal, teórico do cooperativismo. 
Escreveu um dos mais difundidos manuais de 
economia, Principes d'Économie Politique (Princípios 
de Economia Política), 1884, que estabeleceu 
uma atitude mais aberta no ensino da economia, 
ao adotar uma perspectiva econômico-
social. Como teórico do movimento cooperativista 
na França, Gide reabilitou a tradição de 
Fourier. Para ele, o desenvolvimento das cooperativas 
deveria absorver gradualmente todos 
os ramos de atividade econômica, estendendo-se 
dos bens de produção aos de consumo, a ponto 
de estabelecer uma "república cooperativa", 
com características próprias e diferenciada do 
socialismo e do capitalismo. Entre suas obras 
destacam-se ainda: Economie Sociale (Economia 
Social), 1883; Cours d'Économie Politique (Curso 
de Economia Política), 1909; Histoire des Doctrines 
Économiques (História das Doutrinas Econômicas), 
juntamente com Charles Rist, 1909; e Les 
Colonies Communistes et Cooperatives (As Colônias 
Comunistas e Cooperativas), 1930. Gide foi 
professor da Universidade de Paris de 1898 a 
1920. Veja também Cooperativismo; Fourier, 
Charles. 

GIFFEN, Robert (1837-1910). Nasceu na Inglaterra 
e iniciou sua carreira como jornalista em 
Londres, em 1862. Mais tarde, tornou-se chefe 
do departamento de estatística na Câmara do 
Comércio e, em 1889, seu secretário-assistente. 

Giffen é mais conhecido por seu nome estar ligado 
a um efeito da teoria do consumidor, conhecido 
como Paradoxo de Giffen. No entanto, 
Giffen parece jamais ter formulado tal paradoxo. 
Quem deu origem a essa indevida atribuição foi 
Marshall, quando ele mencionou o nome de Giffen 
na 3ª edição dos Principles. O que veio a ser 
denominado Paradoxo de Giffen consiste no aumento 
da demanda de um bem quando seu preço 
aumenta, em função da redução da renda 
real do consumidor. Este comportamento daria 
à Curva da Demanda de certos produtos uma 
inclinação positiva. Marshall assim resumiu o 
paradoxo: "Como assinalou o senhor Giffen, 
uma elevação no preço do pão altera tanto os 
recursos das famílias dos trabalhadores pobres, 
e eleva tanto a utilidade marginal do dinheiro 
para eles, que são forçados a reduzir seu consumo 
de carne e de alimentos farináceos mais 
caros; sendo o pão ainda o alimento mais barato 
que podem obter, eles consumiriam mais, e não 
menos do mesmo". 

GIGABYTE. Também designado por gbyte ou 
GBY. Medida equivalente a 1 000 megabytes. Veja 
também Megabyte. 

GIGAFLOPS (GFlops). Bilhões de contas por 
segundo que representam a unidade de medida 
de tempo de operação de supercomputadores. 

GILL. Denominação antiga utilizada nos países 
de língua inglesa como medida de volume de 
líquidos ou sólidos; equivale a 1/4 de pint, ou 
a 4 onças. No passado, media um copo de vinho 
e, hoje, é utilizada eventualmente para referência 
de bebidas como o café. Veja também Onça; 
Pint; Sistema Apothecary. 

GILT EDGED. Denominação dos títulos de longo 
prazo emitidos em libras esterlinas pelo Banco 
da Inglaterra e conhecidos no mercado como 
gilts (dourados), pois seu risco de default é mínimo. 
Aplicada a títulos, ações, papéis em geral, 
significa alta qualidade, grande mérito, elevada 
segurança ou o mais alto nível. Um título gilt 
edged tem aceitação geral e, portanto, grande liquidez. 
Os títulos emitidos pelas corporações 
dos Estados Unidos e classificados como AAA 
também são considerados gilt edged. Veja também 
AAA; Default; First-Class Paper. 

GILT EDGED MARKET. Expressão em inglês 
que designa o mercado onde são negociados os 
gilt edged securities, isto é, títulos do governo inglês. 


GILT EDGED SECURITIES. Denominação dos 
títulos de longo prazo (30 anos e mais) emitidos 
pelo governo inglês com taxas de juros fixas e 
pagas no vencimento. São títulos muito seguros, 
isto é, quase sem risco algum de default, como 



acontece com aqueles emitidos pelo Tesouro 
norte-americano. Veja também Gilt Edged. 

GINI, Corrado (1884-1965). Nasceu na Itália e 
formou-se na Universidade de Bolonha em ciência 
social e estatística. Lecionou economia, estatística, 
sociologia e demografia nas universidades 
de Cagliari, Pádua e Roma. É mais conhecido 
dos economistas pelo coeficiente de concentração 
da renda que leva seu nome, o Coeficiente 
de Gini. Suas contribuições, no entanto, foram 
além da elaboração desse índice. Apresentou 
uma teoria dinâmica da sociedade na qual 
os fatores demográficos, como taxas distintas de 
natalidade entre as classes e a mobilidade social, 
têm um papel determinante. Realizou estudos 
que contribuíram para a formulação de Wiener 
(cibernética) e as teorias do desequilíbrio econômico 
de Von Bertalanffy. Pesquisou também 
as causas e conseqüências das migrações internacionais, 
e apresentou novos enfoques para a 
análise das migrações internas. Foi fundador e 
primeiro presidente (1926-1932) do Instituto 
Centrale di Statistica (Instituto Central de Estatística). 
Veja também Coeficiente de Gini. 

GINZA. Denominação do maior distrito comercial 
do Japão, situado no centro de Tóquio. Ginza 
significa "cunhagem da prata" de gin (prata) 
e za (cunhagem). 

GIRO. Veja Giro, Capital de; Giro System. 

GIRO, Capital de. Veja Capital de Giro. 

GIRO SYSTEM. Expressão originada na prática 
do sistema bancário alemão e utilizada também 
por outros países europeus, e que consiste na 
manutenção de contas (giro) para facilitar a 
transferência de fundos da conta de devedores 
para a de credores, apenas mediante ordens diretas 
dos devedores para o banco. Dessa forma, 

o pagamento em dinheiro ou em cheque emitido 
pelo devedor para o credor é eliminado, simplificando 
as operações. Na época do Reichsbank, 
não apenas os bancos, mas também o público 
em geral mantinham tais contas naquela 
instituição, e o Reichsbank possuía cerca de quinhentas 
filiais em todo o país, além de manter 
um sistema de compensação com o sistema Giro 
do Reichspost, correspondente ao serviço de correio. 
No moderno sistema bancário alemão, esta 
prática encontra-se generalizada e centralizada 
por intermédio do Bundesbank. 
GL. Forma abreviada de Graus de Liberdade. 
Em inglês, DF (degrees of freedom). Veja também 

Graus de Liberdade. 

GLASNOST. Palavra russa que significa "transparência". 
Foi usada para designar o conjunto 
de medidas político-culturais empreendidas a 

GODWIN, William 

partir da ascensão de Mikhail Gorbatchev à Secretaria 
Geral do Partido Comunista Soviético. 
Consistia basicamente na concessão de maior liberdade 
de expressão e de manifestação a amplos 
setores da população em relação aos problemas 
de ordem cultural, econômica ou política. 
O significado de glasnost está intimamente 
ligado à perestroika (reestruturação econômica), 
no sentido de que aquela visava a fornecer o 
esteio político para o desenvolvimento desta. 
Assim, a abertura democrática trazida pela glasnost 
procurava responder às contradições internas 
da burocracia soviética para a viabilização 
da reforma econômica. Veja também Perestroika. 

GLASS-STEAGALL ACT. Veja Ato Bancário 
de 1933. 

GLEITZEIT. Termo em alemão que significa jornada 
flexível de trabalho. 

GLOBAL SOURCING. Veja Globalização. 

GLOBALIZAÇÃO. Termo que designa o fim 
das economias nacionais e a integração cada vez 
maior dos mercados, dos meios de comunicação 
e dos transportes. Um dos exemplos mais interessantes 
do processo de globalização é o global 
sourcing, isto é, o abastecimento de uma empresa 
por meio de fornecedores que se encontram em 
várias partes do mundo, cada um produzindo 
e oferecendo as melhores condições de preço e 
qualidade naqueles produtos que têm maiores 
vantagens comparativas. Veja também Vantagens 
Comparativas. 

GLUT THE MARKET. Expressão em inglês que 
significa o ato de abarrotar ou saturar o mercado 
com determinada mercadoria ou conjunto de 
mercadorias. 

GNOMOS DE ZURIQUE. Denominação dada 
pelo ministro do Trabalho inglês, durante a crise 
da libra esterlina em 1964, aos especuladores do 
mercado financeiro de Zurique. Também chamados 
de "anões de Zurique". 

GODWIN, William (1756-1836). Pensador inglês, 
de linha anarquista idealista. Pastor protestante, 
aderiu ao ateísmo por influência dos 
enciclopedistas franceses e desenvolveu uma filosofia 
social inspirada em Rousseau. Tornou-se 
conhecido com a obra Enquiry Concerning the 
Principles of Political Justice (Investigação Sobre 
os Princípios de Justiça Política), 1793, na qual 
ataca firmemente o governo (atribui-se a ele a 
frase "Todo governo, mesmo o melhor, é um 
mal"), a família (sua mulher, Mary Wollstonecraft, 
foi a primeira teórica do feminismo) e a 
propriedade privada. Para Godwin, a única propriedade 
legítima é a que resulta de uma distribuição 
das coisas segundo as necessidades de 



GOING CONCERN VALUE 

cada um. Apontava os governos como os principais 
responsáveis pela manutenção do estatuto 
da propriedade privada, do direito de herança 
e de todas as conseqüentes desigualdades sociais. 
Não defendeu a derrubada violenta dos 
governos, acreditando que eles pudessem ser 
naturalmente dissolvidos pelo desenvolvimento 
dos homens e da sociedade. Considerava que o 
homem é produto do meio e poderia atingir a 
perfeição por intermédio da razão e da compreensão 
mútua. A crítica desse otimismo de 
Godwin foi um dos pontos de partida para a 
teoria econômica de Malthus. 

GOING CONCERN VALUE. Expressão em inglês 
que significa a diferença de valor entre uma 
empresa já em funcionamento, ou uma propriedade 
onde já se desenvolve uma atividade comercial, 
e uma empresa ou uma propriedade 
pronta e completa para ser operada, mas ainda 
não em funcionamento. O termo é utilizado no 
mercado imobiliário para diferenciar o valor de 
uma propriedade imobiliária, sobre a qual já se 
desenvolve uma atividade comercial, de outro 
que tem apenas o potencial para que tal aconteça. 
Veja também Highest and Best Use; Operações 
Interligadas; Plottage. 

GOLDANHEILE. Termo em alemão que significa 
empréstimo em ouro ou bônus de empréstimo 
em ouro, e que foram emitidos durante o 
processo hiperinflacionário alemão do início dos 
anos 20 e antes da aparição dos Rentenmarks 
(marcos-papel). Constitui mais uma tentativa de 
proporcionar à população uma moeda de valor 
estável. Foram emitidos 500 milhões de marcos-
ouro em Goldanheile, que serviriam como meio 
de troca. O valor dessas emissões era mantido 
estável em termos de dólares, embora o governo 
não dispusesse de cobertura (reservas em ouro 
ou moedas fortes) para sustentá-las. Os Goldanheile, 
embora não tivessem um lastro efetivo, 
serviram por sua vez para lastrear as emissões 
dos Rentenmarks, na medida em que estes poderiam 
ser trocados ou equivaliam a uma soma 
fixa de Goldanheiles (marcos-ouro). 

GOLD AUCTIONS. Veja GA. 

GOLD BASIS. Expressão em inglês que designa 
a situação na qual a moeda de um país é 
composta de uma certa quantidade (peso) de 
ouro e a mesma é o padrão monetário, e sua 
unidade, padrão de valor. 

GOLD BLOC. Expressão que significa literalmente 
"bloco de ouro", utilizada para designar 
os países europeus que durante a onda de suspensão 
do padrão-ouro, entre 1931 e 1932, se 
mantiveram dentro daquele sistema. Faziam 
parte deste bloco a França (assumindo a liderança), 
a Suíça, a Holanda, a Bélgica, o Luxem


burgo, a Polônia e a Itália. Durante a Conferência 
Econômica Mundial de Londres, em julho de 
1933, estes países lutaram para que os 35 países 
que haviam abandonado o sistema, depois da 
crise econômica de 1929, se comprometessem a 
voltar ao sistema como um pré-requisito à eliminação 
de barreiras ao comércio exterior. Com 
a desvalorização do dólar, em janeiro de 1934, 
estes países ficaram isolados na manutenção das 
antigas paridades de suas moedas e sofreram 
uma pesada fuga de ouro para os Estados Unidos. 
Esta evasão só cessou e teve o seu sinal 
trocado durante a Segunda Guerra Mundial, 
como resultado do lend-lease e outros gastos militares 
feitos pelos americanos na Europa. 

GOLD BOND (GB). Denominação dos títulos 
que são resgatáveis na forma de moedas de 
ouro. Veja também Currency Bonds. 

GOLD BRICK. Expressão em inglês que significa 
literalmente "tijolo de ouro", mas, utilizada 
no mercado financeiro de títulos ou empreendimentos 
financeiros, tem um sentido pejorativo, 
denotando título sem valor, empreendimento 
falido ou mesmo fraudulento, que possui, porém, 
a aparência de algo sólido e atrativo. 

GOLD BULLION STANDARD. Sistema monetário 
adotado em 1925 pela Inglaterra, que 
consistia num padrão-ouro no qual não se colocavam 
em circulação moedas de ouro, e as 
cédulas eram conversíveis em barras ou lingotes 
de ouro. Era, na realidade, uma variante do padrão-
ouro na qual não há a conversibilidade do 
papel-moeda em moedas de ouro. A vantagem 
deste sistema é a existência de uma economia 
de ouro, por este não circular como dinheiro 
internamente, embora conservando a sua conversibilidade 
ou movimento no âmbito internacional. 
Os Estados Unidos, entre 1934 e 1971, 
mantiveram um gold bullion standard restrito, isto 
é, o dólar era conversível em âmbito internacional, 
mas não internamente, embora cotizado em 
ouro para efeitos contábeis até o fechamento da 
gold window, em agosto de 1971 (quando o dólar 
foi desvalorizado e deixou de ser conversível 
em âmbito internacional numa taxa fixa). Veja 
também Padrão Câmbio-ouro; Padrão-ouro. 

GOLD FIXING. Processo de fixação diária das 
cotações do ouro no mercado internacional, o 
que se faz simultaneamente em Londres, Paris 
e Zurique, às 10:30 da manhã e às 3:30 da tarde, 
por especialistas dos bancos oficiais do mercado 
de ouro. 

GOLDEN AGE GROWTH. Expressão em inglês 
que significa literalmente "época dourada 
de crescimento". Cunhada por Joan Robinson 
(1903-1983), significa uma situação de crescimento 
equilibrado na qual a taxa de crescimento 



garantido (warranted) é igual à taxa natural de 
crescimento no pleno emprego. O termo foi utilizado 
por Joan Robinson para enfatizar a baixa 
possibilidade de uma situação dessas acontecer 
numa economia capitalista sem a intervenção 
governamental. 

GOLDEN SHARE. Expressão em inglês que 
significa a parte do capital acionário de uma empresa 
que está sendo vendida (ou privatizada) 
por parte de seu(s) proprietário(s), para venda 
futura quando o conjunto das ações for valorizado 
pelo fato de a empresa ter sido vendida 
ou privatizada. 

GOLD-POINTS. Limites superior e inferior nas 
taxas de câmbio entre dois países que participavam 
de um sistema de padrão-ouro. Quando 
esses limites ou pontos eram atingidos, tornava-
se mais rentável transferir o ouro do que 
comprar divisas estrangeiras. A operação desse 
mecanismo consistia no seguinte: no sistema do 
padrão-ouro (1870-1914), havia uma grande estabilidade 
nas taxas de câmbio, e tal estabilidade 
devia-se, pelo menos em parte, a um mecanismo 
de compensação denominado gold-points. Se, por 
exemplo, a taxa de câmbio ou a paridade entre 
duas moedas fortes atreladas ao padrão-ouro, 
como a libra esterlina e o dólar dos Estados Unidos, 
fosse 1 L = 4 US$, e, por alguma razão de 
mercado, a demanda pela moeda inglesa no 
mercado norte-americano aumentasse de intensidade, 
o preço da libra esterlina ultrapassaria 
a paridade fixada de 1 para 4. Nesse caso, para 
aqueles que necessitassem adquirir libras esterlinas, 
seria mais interessante liquidar suas obrigações 
no exterior, não na moeda inglesa, mas 
sim em ouro monetário (ou amoedado). A remessa 
de ouro monetário, no entanto, demandaria 
um certo custo em frete, seguro etc. Se, 
por exemplo, este custo fosse equivalente a 10 
centavos de dólar, a cotação da libra esterlina 
nos Estados Unidos jamais poderia ultrapassar 
4,10 dólares, pois se isto ocorresse, seria mais 
vantajoso enviar o ouro monetário para saldar 
compromissos externos, pois, mesmo com o acréscimo 
dos custos de envio, ainda seria um preço 
por libra inferior ao praticado no mercado entre 
as duas moedas. Esse valor era denominado 
gold-point de saída, pois, acima dele, o ouro sairia 
dos Estados Unidos. Ao contrário, se a cotação 
da libra esterlina caísse no mercado norte-americano, 
isso não poderia dar-se abaixo dos 3,90 
dólares, pois, para qualquer valor inferior, seria 
vantajoso para aqueles que dispusessem de libras 
na Inglaterra - como os bancos norte-americanos, 
por exemplo - convertê-las em ouro e 
enviar o ouro para os Estados Unidos. Esse ponto 
era denominado, por essa razão, gold-point de 
entrada, pois, abaixo dele, o ouro, em vez de 
sair, fluiria para o mercado interno dos Estados 

GOOD WILL 

Unidos. Por esta razão, as flutuações cambiais 
eram muito pequenas e demarcadas pelos custos 
de transferência de ouro monetário de um país 
para outro. O gráfico abaixo mostra estes limites 
de flutuação: 

4,10 
4,00 
3,90 

Paridade metálica 
Gold-point de saída 
Gold-point de entrada 
GOLD-POINT DE ENTRADA. Veja Gold-points. 

GOLD-POINT DE SAÍDA. Veja Gold-points. 

GOLD STANDARD. Veja Padrão-ouro. 

GOLD TRANCHE. Os primeiros 25% da contribuição 
de um país-membro ao Fundo Monetário 
Internacional, normalmente em lingotes de 
ouro. 

GOLDEN RULE. Literalmente, a expressão significa 
"regra dourada" e se refere à forma otimizada 
de crescimento que proporciona o máximo 
de consumo sustentado às pessoas numa 
economia. O termo foi criado por E.S. Phelps, 
que o usou em seu artigo "Fable for Growthmen" 
("Fábula para os Homens do Crescimento"), 
publicado na American Economic Review, em 
1961, no qual eram apresentados os problemas 
econômicos de um imaginário Reino da Solóvia, 
como uma paródia a Robert Solow, um dos principais 
representantes da teoria neoclássica do 
desenvolvimento econômico. 

GOOD DELIVERY. Condição que os títulos depositados 
como garantia colateral, junto a um 
banco ou um corretor, devem possuir. A condição 
de good delivery dos títulos significa que 
eles devem ser genuínos, reconhecidos por seu 
proprietário, isto é, não ter sua propriedade contestada, 
de tal maneira que possam ser vendidos 
a qualquer momento, se for necessário. 

GOOD WILL. Expressão em inglês que significa 
literalmente "boa vontade", mas que, aplicada 
à atividade das empresas, denota a reputação 
que estas e/ou seus produtos gozam junto 
aos consumidores. Uma empresa obtém essa 
condição por intermédio da qualidade de seus 
produtos, de propaganda e publicidade dos 
mesmos, mas também mediante atitudes e procedimentos 
como o financiamento de campanhas 
humanitárias, a defesa do meio ambiente, 

o apoio a esportistas e artistas etc., que de uma 


GORZ, André 

forma direta ou indireta ajudam a criar uma imagem 
positiva junto aos consumidores (efetivos 
ou potenciais) de seus produtos. O good will consiste 
num ativo da empresa e, no caso de venda 
desta, ele é avaliado e entra como parte do valor, 
na categoria de bens intangíveis. Veja também 

Intangíveis. 

GORZ, André (1924- ). Nasceu em Viena e radicou-
se na França após a Segunda Guerra Mundial. 
Seus escritos estão concentrados na análise 
das contradições da sociedade capitalista e da 
transição para o socialismo. Uma das premissas 
principais de Gorz é a de que o desenvolvimento 
das forças produtivas do capitalismo se deu de 
modo a impedir uma apropriação coletiva por 
parte do proletariado. A superação do capitalismo, 
sua negação em nome de uma racionalidade 
diferente, só poderia resultar da ação de 
camadas que representam ou prefiguram a dissolução 
de todas as classes, inclusive da classe 
operária. Chega-se, por esse caminho, ao tema 
central de Adeus ao Proletariado (1980): a abolição 
do trabalho. Para Gorz, esse termo sintetizaria 
um processo em curso, e em rápida aceleração, 
nos países mais industrializados da Europa Ocidental. 
Neles, ocorreria a ampliação do espaço 
da liberdade, do tempo livre, destinado a atividades 
autônomas, a partir da redução progressiva 
da necessidade de trabalhar para comprar 

o direito à vida. Outras obras: La Morale de l'Histoire 
(A Moral da História), 1960; Stratégie Ouvière 
et Néo-capitalisme (Estratégia Operária e 
Neocapitalismo), 1966; The Socialisme Difficile (O 
Socialismo Difícil), 1967; Fondements pour une 
Morale (Fundamentos para uma Moral), 1977. 
GOSPLAN - Comissão Estatal de Planejamento. 
Órgão central de planificação econômica 
da ex-União Soviética. Foi criado em 1921, para 
garantir a execução do plano de eletrificação 
apresentado por Lênin no ano anterior. Com a 
elaboração do I Plano Qüinqüenal, em 1928, a 
Gosplan tornou-se o mais importante órgão da 
política econômica daquele país. O modelo de 
planejamento que desenvolveu se tornou o padrão 
da organização econômica socialista, sendo 
seguido por todos os países do Leste europeu, 
exceto a Iugoslávia, que adotou um planejamento 
descentralizado.Veja também Planificação; 
Planos Qüinqüenais. 

GOSSEN, Herman Heinrich (1810-1858). Economista 
alemão que, apesar de não ter exercido 
nenhuma influência durante sua vida, antecedeu 
com seus teoremas a teoria da utilidade 
marginal. Sua principal obra é Entwicklung der 
Gesetze des menschlichen Verkehrs und der daraus 
Fliessenden regeln für menschliches handeln (Desenvolvimento 
das Leis do Intercâmbio Humano e 
Regras Decorrentes para a Atuação do Homem), 
1854. Nela, procura analisar as leis da conduta 

humana por meio do utilitarismo e do uso do 
método matemático. Ignorada durante muitos 
anos, a obra foi redescoberta e citada em 1871 
por Willian Jevons, um dos teóricos da utilidade 
marginal, na introdução de Theory of Political 
Economy (Teoria da Economia Política). A partir 
do pressuposto de que toda conduta humana 
tem por objetivo um máximo de satisfação, Gossen 
desenvolve algumas leis, das quais duas são 
conhecidas como Leis de Gossen. A primeira 
apresenta o princípio da utilidade decrescente: 
"A quantidade de uma mesma satisfação diminui 
constantemente à medida que a realizamos 
sem interrupção, até obter a saciedade". A segunda 
lei, decorrente da primeira e do postulado 
de que é impossível obter satisfação completa 
de todas as necessidades, expõe o princípio de 
que se pode obter o máximo de prazer com um 
nível uniforme de satisfação de cada necessidade. 
O restante da obra de Gossen é dedicado à 
elaboração e às conseqüências econômicas dessas 
leis, como: "As unidades isoladas de um 
mesmo bem terão diferentes valores segundo a 
quantidade que dele se possua"; ou "Além de 
uma certa quantidade, uma unidade desse bem 
perderá inteiramente seu valor". O autor também 
classifica os objetos que podem ter valor 
(que, para ele, é sempre relativo) em: bens de 
consumo (os que são capazes de proporcionar 
imediatamente uma satisfação), bens de segunda 
classe (de que se necessita conjuntamente para 
obter a satisfação) e bens de terceira classe (os bens 
empregados na produção de outros bens). Veja 
também Utilidade Marginal. 

GOURDE. Unidade monetária do Haiti. Submúltiplo: 
centime. 

GOURNAY, Vincent de (1712-1759). Negociante 
francês ligado aos fisiocratas. É atribuída a 
ele a autoria da máxima "laissez-faire, laissez-passer" 
("deixar fazer, deixar passar"), no sentido 
de não se restringir o livre-comércio, e que passou 
a sintetizar o liberalismo econômico. Gournay 
exerceu uma influência direta sobre Quesnay 
e Turgot com seu proselitismo liberal. E, ao 
contrário de Quesnay, que dava primazia à agricultura, 
destacou a importância básica da indústria. 


GOUVEIA, Delmiro Augusto da Cruz (18631917). 
Empresário brasileiro, pioneiro da industrialização. 
Depois de fazer fortuna com o comércio 
de couro, dedicou-se à atividade açucareira, 
com a Usina Beltrão, em Pernambuco. 
Construiu em Recife o Mercado Modelo Derby 
(1899) - que contava com hotel, teatro e parque 
de diversões -, onde o preço das mercadorias 
estava abaixo da concorrência. Em conseqüência 
de rixas com outros coronéis que dominavam 
a política em Pernambuco, o mercado foi incendiado 
pela polícia em 1900. Transferindo-se en




tão para Pedra, lugarejo perdido no sertão alagoano, 
às margens do São Francisco, Delmiro 
Gouveia voltou ao comércio de couro e à agropecuária, 
divulgando na região o uso da palma 
como forragem para o gado. Ao mesmo tempo, 
tentou inutilmente influenciar o governo do Estado 
de Alagoas para o aproveitamento hidrelétrico 
do São Francisco. Decidiu levar adiante 

o empreendimento por conta própria: importou 
técnicos e equipamentos da Europa e inaugurou, 
em 1913, a primeira usina hidrelétrica de Paulo 
Afonso. Em Pedra, Gouveia tornou-se um pioneiro 
da industrialização do Nordeste com a instalação 
da fábrica de fios e linhas Estrela (primeira, 
no gênero, da América Latina). Além de 
abastecer o mercado regional, a empresa exportava 
para o Chile e o Peru. Ao lado da fábrica, 
o industrial construiu centenas de casas para os 
operários, escolas e chafarizes, e instalou luz elétrica. 
Desenvolveu um plano de previdência social 
implantando serviço médico, caixa de previdência, 
descanso dominical e uma jornada diária 
de apenas oito horas. O sucesso da empresa 
chamou a atenção da firma inglesa Machine Cotton, 
que tentou por todos os meios comprar a 
fábrica. Por motivos políticos e questões de terras, 
Delmiro Gouveia entrou em conflito com 
vários coronéis da região, o que ocasionou seu 
misterioso assassinato a bala. Seus herdeiros, 
não podendo resistir às pressões da Machine 
Cotton, venderam a fábrica à empresa estrangeira 
(produtora das linhas Corrente), que a 
mandou demolir e lançar os escombros no rio 
São Francisco. 
GRADIENTE DE FERTILIDADE. No caso da 
experimentação agrícola, é a linha que representa 
essa fertilidade como função das sucessivas 
áreas onde tais experimentos se desenvolvem. 

GRÁFICO CUMULATIVO. Todo gráfico que, 
para o valor xj da variável, registra o correspondente 
valor Ef(xi) da soma dos valores da função 
f(xi), menores ou que precedem xj, inclusive o deste. 

GRÁFICO DE ÁREAS. Construção de figuras, 
geralmente em círculo, divididas em áreas proporcionais 
às magnitudes a serem representadas. 

35% 

9% 

3% 

25% 

28% 

GRÁFICO PONTO-FIGURA 

GRÁFICO DE BARRAS. É a representação gráfica 
que consiste em construir retângulos, chamados 
barras, em que uma das dimensões é proporcional 
à magnitude a ser representada, sendo 
a outra arbitrária, porém igual para todas as barras 
que são colocadas paralelamente umas às 
outras, horizontal ou verticalmente. No âmbito 
do mercado financeiro, o gráfico de barras é entendido 
como aquele que registra, por meio de 
uma barra, as cotações máxima e mínima que 
um determinado título alcançou (ou o mercado 
como um todo) em cada pregão. No mercado de 
títulos e ações, as projeções baseadas num gráfico 
de barras levam em conta não apenas os preços, 
mas também as quantidades negociadas. 

Cotação
DIAS DE PREGÃO 
Abertura


18.000 máxima fechamento 

17.500 mínima 
17.400 

17.000 

16.600 

16.350 

16.000 

15.000 

Por exemplo, no 1º dia de pregão, o índice da Bolsa de 
Valores abriu em 17.400, teve uma máxima em 17.500 
pontos, uma mínima em 16.350 e fechou em 16.600 pontos. 

Veja também Gráfico Ponto-figura. 

GRÁFICO DE CURVAS DE NÍVEL. Veja Curva 
de Nível. 

GRÁFICO DE FREQÜÊNCIA ACUMULADA. 
Veja Ogiva. 

GRÁFICO DE VOLUMES. Representação gráfica 
que consiste em constituir figuras planas 
que são a perspectiva de sólidos cujos volumes 
são proporcionais às magnitudes a serem representadas. 


GRÁFICO MÁXIMO E MÍNIMO. Em cada 
ponto xi da abcissa, marcam-se duas ordenadas 
fM(xi-1) e fm(xi-1), valores no ponto anterior de 
uma função f(x) do tempo, tais como preços, 
quantidades etc. Traça-se uma poligonal dos 
máximos e outra dos mínimos, ou reúnem-se 
aqueles dois pontos da ordenada por um bastonete. 


GRÁFICO PONTO-FIGURA. Gráfico utilizado 
para projeções no mercado de títulos e ações e 
que leva em consideração apenas os preços desses 
papéis como variável relevante. Veja também 
Gráfico de Barras; Grafismo. 



GRAFISMO 

GRAFISMO. Análise e projeção das cotações 
das ações e títulos do mercado financeiro, em 
geral a partir da elaboração de gráficos de pregões 
anteriores. Veja também Dow Theory; 
Gap; Gráfico de Barras; Gráfico Ponto-figura; 
Teoria das Vagas. 

GRAFISTA. Operador ou analista do mercado 
acionário que baseia suas aplicações nas informações 
e projeções proporcionadas pelos gráficos 
elaborados a partir do que ocorreu no passado. 
Veja também Dow Theory; Grafismo; 
Teoria das Vagas. 

GRAFO. Conjunto de elementos unidos por flechas 
representando relações entre elementos de 
uma atividade. Em todos os grafos existem arcos 
ou flechas e vértices. A teoria dos grafos é uma 
derivação da teoria dos conjuntos e faz parte 
do que vem sendo denominado matemática moderna. 
Existem muitos tipos ou famílias de grafos. 
Um organograma, por exemplo, onde se estabeleçam 
relações de autoridade e responsabilidade 
entre os distintos setores de uma empresa, 
é um grafo. No entanto, o tamanho de um 
arco ou flecha de um grafo não é proporcional 
à dimensão real do fenômeno que representam. 

GRAFO-PERT. Tipo de grafo que mostra a interdependência 
ou ordem temporal que existe 
entre as distintas atividades ou tarefas elementares 
que integram um projeto complexo. Os arcos 
ou flechas representam as distintas tarefas 
ou atividades elementares, enquanto os vértices 
ou nós, também chamados sucessos, acontecimentos 
ou eventos, representam a terminação 
de metas parciais do projeto. Em todo Grafo-pert 
existe um vértice (nó) do qual partem atividades, 
mas que nenhuma nele termina; este vértice representa 
o início do projeto. Assim como existe 
um vértice no qual as atividades terminam, mas 
sem nenhuma ter início nele, este vértice representa 
o término de um projeto. A construção do 
Grafo-pert constitui a primeira fase de uma análise 
Pert (caminho crítico). Se, por exemplo, um 
projeto está constituído das atividades W, V, X, 
Y, Z, K, a inter-relação ou ordem temporal entre 
estas atividades é a seguinte: a atividade W precede 
a atividade X; as atividades W e V precedem 
a atividade Y; a atividade X precede a atividade 
Z e a atividade Y precede as atividades 
Z e K. 

GRAMEEN BANK. Banco fundado em Bangladesh, 
em 1983, pelo economista Muhammad Yunus, 
destinado a emprestar recursos para pessoas 
de baixa renda. Depois de quinze anos de 
funcionamento, o Grameen Bank conta com 
mais de 2 milhões de clientes (mais de 90% mulheres). 
Os empréstimos são feitos em pequena 
escala - de 20 a 30 dólares em média - e con


dicionados a que as famílias mantenham seus 
filhos na escola. Geralmente, esses recursos são 
utilizados para a compra de ferramentas ou animais 
para o auxílio da produção doméstica. O 
índice de inadimplência é muito baixo em comparação 
com bancos que operam em maior escala 
de valores, oscilando entre 2,0 e 2,5%. Já 
existem bancos deste tipo (Bancos do Povo) na 
Bolívia, Peru, Equador, Costa do Marfim, Honduras 
e Guatemala. No Brasil, Porto Alegre criou 
um Banco do Povo em 1995, que concede pequenos 
empréstimos para micro e pequenos empresários. 
No final de 1996, o BNDES criou uma 
linha de crédito para que Estados e municípios 
estabeleçam organizações que emprestem para 
capital de giro, criador de renda. 

GRANDE DEPRESSÃO. Período da maior crise 
econômica mundial, entre os anos de 1929 e 
1933. Atingiu, em primeiro lugar e mais profundamente, 
a economia norte-americana, espalhando-
se em seguida para a Europa e os paísesda África, Ásia e América Latina. A crise iniciou-
se no âmbito do sistema financeiro na chamada 
Quinta-Feira Negra (24/10/1929), que a 
história registra como sendo o primeiro dia de 
pânico na Bolsa de Nova York. Era um momento 
de intensa especulação na Bolsa, e a economia 
norte-americana estava em plena prosperidade. 
De repente, 70 milhões de títulos foram jogados 
no mercado sem encontrar uma contrapartida 
da demanda. A desconfiança com os acontecimentos 
da Bolsa espalhou-se para outros ramos 
da atividade econômica, atingindo a produção. 
A queda da renda nacional levou a uma retração 
na demanda, ao aumento dos estoques e à vertiginosa 
queda dos preços. Muitas atividades 
econômicas foram se paralisando, e, como uma 
bola de neve, sucederam-se as falências e milhões 
de trabalhadores ficaram desempregados. 
Nos Estados Unidos, entre 1929 e 1933, havia 
cerca de 15 milhões de desempregados, 5 mil 
bancos paralisaram suas atividades, 85 mil empresas 
faliram, as produções industrial e agrícola 
reduziram-se à metade. Quando a crise atingiu 
proporções internacionais, o comércio mundial 
ficou reduzido a um terço, e o número de 
desempregados chegou a cerca de 30 milhões. 
Na Europa, os primeiros países atingidos forama Inglaterra, a Alemanha e a Áustria. Na França, 
faliram a Citroën, o Banco Nacional do Comércio 
e a Companhia Geral de Transportes. No Brasil, 

o principal efeito da crise manifestou-se na queda 
vertical dos preços do café, levando o governo 
federal a comprar grande parte das safras e 
a destruir 80 milhões de sacas do produto, para 
diminuir os estoques e sustentar o preço. Essa 
destruição de bens - algodão nos Estados Unidos, 
trigo no Canadá - ocorreu em outras economias 
capitalistas. A elevação das tarifas al


fandegárias por muitos países reduziu o nível 
do comércio internacional, agravando a crise. O 
padrão-ouro foi sendo abandonado: em 1935, 
apenas Bélgica, França, Holanda, Polônia e Suíça 

o mantinham. A depressão trouxe também conseqüências 
na estrutura da sociedade, particularmente 
nas relações do Estado com o processo 
produtivo. Em todas as grandes economias capitalistas, 
coube ao Estado instituir mecanismos 
para controlar a crise e reativar a produção. 
Ocorria assim o abandono dos princípios do liberalismo 
econômico, que entregava aos próprios 
mecanismos de mercado a função de saneamento 
dos desequilíbrios que porventura 
surgissem nas atividades econômicas. Esse tipo 
de procedimento esteve presente por muito tempo 
na administração do presidente norte-americano 
Hoover, na época à frente do governo 
dos Estados Unidos. Somente em 1933, quando 
o democrata Franklin Delano Roosevelt assumiu 
o governo, é que se aplicou de forma contundente 
a intervenção do Estado na economia, para 
a superação da crise, por meio da aplicação do 
New Deal. A crise não chegou a afetar a União 
Soviética, que pouco antes acabara de entrar na 
fase da planificação econômica centralizada, 
pois ela se encontrava relativamente isolada do 
resto do mundo, no campo econômico. A falência 
da política econômica liberal aplicada até então 
fortaleceu as concepções estatizantes e intervencionistas 
na economia. Veja também Ciclo 
Econômico; Crise Econômica; New Deal; Recessão; 
Sexta-feira Negra. 
GRANDE GROSA. Veja Dúzia. 

GRANEL. Forma em que são vendidas ou transportadas 
determinadas mercadorias, isto é, sem 
uma embalagem acondicionando-as em recipientes 
(sacos, barris, caixas etc.). É muito comum 
entre os grãos (milho, soja, arroz) ou alguns 
líquidos, como os derivados do petróleo. 

GRANTOR. Veja Trust. 

GRÃO. Denominação da menor unidade dos 
sistemas avoirdupois e troy e forma básica de todas 
as pesagens. Foi provavelmente o primeiro 
de todos os padrões e deve ter sido criado a 
partir do comércio do trigo, pois se constituía, 
desde o início, de um grão tirado do meio de 
uma espiga de trigo. Cada grão corresponde a 
64,798 mg, sendo necessários, portanto, 7 mil 
grãos para compor uma libra de 453 g. No famoso 
livro de Malba Tahan, é reproduzida a 
lenda do homem que inventou o jogo de xadrez 
e, como recompensa, solicita ao rei o pagamento 
em grãos de trigo na proporção de 2 elevado a 
64; o resultado final equivale a mais de 110 trilhões 
de toneladas de trigo, produção inalcançável 
quando se considera que a produção mun-

GREENBACKS 

dial média anual, durante a década de 90, deste 
cereal situa-se em torno de 600 milhões de toneladas. 
Em qualquer sistema, o peso do grão 
é o mesmo, variando apenas a quantidade degrãos necessária para compor cada medida. É a 
menor unidade de peso do Sistema Imperial Inglês 
e do Sistema Consuetudinário Americano. 
No Brasil, antes da adoção do Sistema Métrico 
Decimal, era utilizado pela Casa da Moeda do 
Brasil e equivalia a 49,6 mg. Veja também Libra; 
Onça; Pennyweight; Unidades de Pesos e Medidas; 
Sistemas de Pesos e Medidas. 

GRÃO DE QUILATE. Veja Quilate. 

GRAU DE ASSIMETRIA. É a intensidade relativa 
com que uma curva de freqüência se afasta 
do tipo simétrico, expressa por uma fórmula que 

o representa em grandeza e sinal. 
GRAU DE SOLVÊNCIA. Veja Solvência. 

GRAUS DE LIBERDADE. O número de dados 
que podem variar independentemente entre si. 
Uma amostra de n observações terá n graus de 
liberdade. Mas o cálculo da média da amostra 
significaria a perda de um grau de liberdade, 
pois mudanças independentes nas n-1 observações 
da amostra implicariam necessariamente 
uma mudança compensadora na enésima observação, 
para manter inalterado o valor da média 
da amostra. Da mesma forma o cálculo de K 
estimativas paramétricas, num problema econométrico, 
significa a perda de K graus de liberdade, 
ou gl = n-k. Geralmente, os graus de liberdade 
entram como parâmetros de distribuição 
de probabilidade, como nos casos das distribuições 
de Student(t) e de Chi-Quadrado(X2), 
e podem afetar fundamentalmente sua forma. 

GREENBACKS. Durante a Guerra Civil nos Estados 
Unidos (1861-1865), o crédito do governo 
federal estava tão baixo que os bancos eram relutantes 
em emprestar dinheiro para que aquele 
financiasse suas atividades bélicas. O Congresso 
votou então uma lei permitindo a emissão de 
moeda fiduciária para financiar a guerra, e o 
Tesouro emitiu cerca de 450 milhões de dólares 
não lastreados em ouro. Essas emissões tinham 
curso forçado, com exceção do pagamento dos 
juros da dívida interna pública e das taxas de 
importação. As notas dessa emissão receberam 

o nome de greenbacks porque foram impressas 
num papel de cor verde. Em pouco tempo essas 
notas perderam parte de seu valor (ainda durante 
a guerra). Depois do término da guerra, 
os banqueiros e os empresários forçaram (e tiveram 
êxito) o governo a trocá-las pelo seu valor 
original em ouro. Veja também Conversibilidade; 
Curso Forçado; Lastro; Moeda Fiduciária. 


GREEN CARD 

GREEN CARD. Documento que torna legal otrabalho de imigrantes nos Estados Unidos. É 
muito cobiçado, uma vez que permite a permanência 
em território norte-americano de imigrantes 
com mão-de-obra sem qualificação. Em 
geral, o trabalhador nessas atividades (relacionadas 
com a faxina e a cozinha) é denominado 
dishwasher (lavador de pratos) e pizzaman (fazedor 
de pizzas). 

GREENFIELDS. Designação das áreas de fronteira 
econômica onde são instaladas plantas industriais 
para gozar de vantagens de tipo econômico 
(mercado de trabalho com força de trabalho 
barata e abundante), ou políticas (sindicatos 
de trabalhadores pouco atuantes), ou tributárias 
(isenção de impostos). 

GREENWICH. Localidade próxima de Londres 
onde passa o primeiro meridiano (prime meridien) 
em relação ao qual se fixa o horário mundial. 
Esse primeiro meridiano tem o valor zero, 
e os demais 24 são fixados de quinze em quinze 
graus (na linha do equador), doze positivos no 
sentido leste e doze negativos no sentido oeste, 
equivalendo cada quinze graus a um fuso horário.
Veja também Linha Horária Internacional. 

GRESHAM, Lei de. Veja Lei de Gresham. 

GRESHAM, Thomas (1519-1579). Financista inglês. 
Como conselheiro da rainha Elizabeth I 
(1533-1603), promoveu a restauração do valor 
da libra, que tinha sido desvalorizada por Henrique 
VIII (1491-1547), e criou a Bolsa de Valores 
de Londres. Atribui-se a ele a formulação da 
Lei de Gresham. Veja também Lei de Gresham. 

GREVE. Interrupção coletiva do trabalho para 
atendimento de reivindicações. Geralmente, a 
greve é deflagrada por causa de problemas salariais, 
para a obtenção de melhorias nas condições 
de trabalho ou para o reconhecimento da 
atividade sindical. Uma greve pode ser parcial 
(numa empresa ou em várias empresas de um 
setor) ou geral (atingindo a maioria das atividades 
de uma região). Em geral, os trabalhadores 
deixam temporariamente de ir ao serviço e organizam-
se em piquetes, mas há greves em que 
eles permanecem no local de trabalho, como a 
greve tartaruga (que consiste na lentidão deliberada 
na execução das tarefas) e a greve de braços 
cruzados (paralisação total no interior da empresa). 
A resolução das greves depende em grande 
parte do grau de militância dos trabalhadores, 
das condições financeiras dos sindicatos e da 
capacidade de negociação deles e dos empresários, 
assim como dos instrumentos legais que 
regulem a questão. O direito de greve é assegurado 
nos países capitalistas mais avançados 
desde fins do século XIX (na Inglaterra, desde 

1871). No Brasil, a greve tem sido proibida e 
reprimida por quase todos os governos republicanos. 
Considerada recurso anti-social na Constituição 
de 1937, foi reconhecida como direito 
dos trabalhadores na Carta de 1946, mas voltou 
a sofrer restrições em 1964 pela lei nº 4 330. Reagindo 
à sucessão de greves ocorridas no país 
em 1978, o governo assinou o decreto-lei nº 1 632, 
tornando passível de enquadramento na Lei de 
Segurança Nacional os grevistas de vários setores 
básicos (água e esgotos, energia elétrica, petróleo, 
gás, bancos, transportes, comunicações, 
carga e descarga, saúde) e de certos ramos da 
indústria. Para o sindicato promotor de uma greve 
considerada ilegal, a lei permitia a cassação 
da diretoria sindical e seu enquadramento em 
processo criminal. A Constituição de 1988 assegura 
o direito de greve, reconhecendo aos trabalhadores 
a competência para decidir sobre a 
oportunidade de exercê-lo e os interesses que 
por meio dele deverão ser definidos. A nova 
Constituição estabelece ainda que uma lei complementar 
definirá os serviços ou atividades essenciais, 
dispondo sobre o atendimento das necessidades 
inadiáveis da comunidade, e as penas 
às quais estarão submetidos aqueles que cometem 
abusos no exercício desse direito. 

GRIDLOCK. Situação na qual, numa rede de 
transferência de valores via cabo, a incapacidade 
de um banco de saldar suas obrigações em relação 
a outros bancos pode causar situações semelhantes 
nestes últimos, provocando um efeito 
dominó e causando sérios transtornos no mercado 
financeiro internacional. O risco de uma 
situação semelhante ocorrer denomina-se "risco 
sistêmico". Veja também Risco Sistêmico. 

GRILAGEM. Apropriação ilícita de terras, por 
meio da expulsão de seus proprietários, posseiros 
ou índios, e legalização do domínio mediante 
documentos falsos. O sujeito do ato de grilagem 
é o grileiro. Veja também Posse. 

GROS (Grossus). Moeda de prata emitida em 
Veneza a partir do final do século XII e que 
equivalia a 1 soldo carolíngio, mas convertido 
em moeda real (unidade monetária) em vez de 
ser apenas unidade de conta. Esta moeda foi 
cunhada também na França, com o nome de gros 
tournois ou gros de São Luís, e se converteu numa 
moeda internacional graças, em grande parte, 
ao auge e prosperidade das feiras da Champagne. 
Veja também Florim; Libra. 

GROS TOURNOIS. Veja Gros. 

GROSA. Veja Dúzia. 

GROSCHEN. Veja Xelim. 



GROSSMANN, Henryk (1881-1950). Economista 
austríaco de linha marxista que desenvolveu 
uma teoria do colapso do sistema capitalista a 
partir da escassez da mais-valia e da expansão 
do capital, provocando controvérsias entre os 
teóricos marxistas na década de 30. Sua teoria 
é elaborada no livro Das akkumulations und Zusammenbruchsgesetz 
des kapitalistischen System (A 
Lei da Acumulação e do Colapso do Sistema 
Capitalista), 1929. Baseia-se num esquema abstrato 
de reprodução desenvolvido por Otto 
Bauer, em que a taxa de crescimento da força 
de trabalho é estabelecida em 5%, a taxa de mais-
valia em 100% e a do capital constante em 10% 
ao ano, duas vezes maior que a do capital variável. 
Grossmann extrapola esse esquema abstrato 
para um período de 35 anos, no fim dos 
quais, segundo ele, haveria uma escassez de 
mais-valia para a acumulação do capital, com 

o conseqüente desmoronamento do sistema. Várias 
críticas foram feitas à teoria do colapso de 
Grossmann. A principal delas é que seu esquema, 
aplicado mecanicamente, torna a taxa de 
acumulação de capital dependente da taxa do 
crescimento da população (que é estabelecida 
numa cifra muito alta) e na suposta necessidade 
de que o capital constante aumente duas vezes 
mais que o capital variável. E que, além disso, 
a teoria ignora a relação entre a produção e o 
consumo (o problema da realização) e o significado 
da taxa decrescente de lucro. Grossmann 
escreveu também sobre a teoria dos ciclos econômicos 
e foi professor nas universidades de 
Frankfurt e Leipzig. Publicou ainda Simonde de 
Sismondi et Ses Théories Économiques (Simonde de 
Sismondi e Suas Teorias Econômicas), 1924, e o 
artigo "The Evolucionist Revolt against Classical 
Economics" ("A Revolta Evolucionista contra a 
Economia Clássica"), 1943. 
GROSSOS. Moeda cunhada entre l450 e 1481 em 
Portugal, durante o reinado de D. Affonso V. 

GROSZ. Veja Zloty. 

GRUNDRISSE. Palavra alemã que significa 
"fundamento". Utilizada para designar a obra 
de Marx Grundrisse der Kritik der politischen Ökonomie 
(Fundamentos para a Crítica da Economia 
Política), escrita entre 1857 e 1858, editada pelo 
Instituto Marx-Engels-Lênin de Moscou em 
1939-1941. Na realidade, os Grundrisse foram elaborados, 
no dizer do próprio Marx, como "um 
conjunto de manuscritos redigidos com grandes 
intervalos, em diferentes períodos, para o esclarecimento 
de minhas próprias idéias e não para 
publicação". 

GRUPO ANDINO. Organização econômica latino-
americana criada em maio de 1969 com o 
objetivo de melhorar a cooperação entre os paí-

GRUPO DOS 77 

ses da região andina. Os signatários do acordo, 
conhecido como Pacto Andino, foram Bolívia, 
Colômbia, Equador, Peru e Chile. Em 1973, a 
Venezuela associou-se ao grupo e, em 1977, o 
Chile abandonou-o. Firmado em bases mais restritas 
e homogêneas que as da Alalc, à qual esses 
países já pertenciam, o Pacto Andino conseguiu 
multiplicar por dez o comércio entre os signatários 
de 1969 a 1979. Um dos itens mais conhecidos 
do acordo é a decisão nº 24, de 31/12/1970, 
a respeito do capital estrangeiro: os investidores 
estrangeiros deveriam transferir 51% de suas 
ações para os investidores locais; e as empresas 
não poderiam remeter para o exterior mais do 
que 14% de seus lucros, exceto quando houvesse 
autorização do pacto. Em 1976, o Chile tentou 
revogar essa decisão e, não obtendo nenhum resultado 
positivo, retirou-se da organização em 
janeiro de 1977. Em 1975, pelo Acordo de Cartagena, 
os países do pacto criaram um plano de 
desenvolvimento integrado da indústria petroquímica. 
A sede do Pacto Andino funciona em 
Lima, no Peru. 

GRUPO DOS DEZ. Veja Clube de Paris. 

GRUPO DOS SETE. Grupo internacional formado 
pelos dirigentes das sete mais importantes 
potências econômicas e que se reúnem anualmente 
para coordenar a política econômica, monetária 
e financeira mundial. Também conhecido 
como G-7, compreende a Alemanha, Japão, 
Itália, França, Grã-Bretanha, Canadá e Estados 
Unidos. Devido à importância política e militar 
da Rússia, esta vem sendo convidada a participar 
das reuniões, dando lugar à denominação 
de G-7+1, que passou a denominar-se Grupo 
dos Oito. Quando o Grupo dos Sete se reúne 
sem a presença da Itália e do Canadá, o grupo 
passa a denominar-se Grupo dos Cinco ou G-5. 

GRUPO DOS OITO. Veja Grupo dos Sete. 

GRUPO DOS 77. Grupo de países subdesenvolvidos 
da Ásia, África e América Latina, que 
se reuniram pela primeira vez na Conferência 
da Unctad (Conferência das Nações Unidas para 

o Comércio e Desenvolvimento), realizada em 
Genebra em 1964. Atualmente, o grupo engloba 
mais de cem nações do Terceiro Mundo, que se 
reúnem periodicamente para discutir os mecanismos 
e as relações do comércio internacional 
e exigir dos países industrializados pagamentos 
mais justos para seus produtos. As posições assumidas 
por esses países são geralmente discutidas 
em conferências que antecedem as reuniões 
da Unctad, no interior da qual formam 
um grupo de pressão. O Grupo dos 77 não tem 
secretariado, mas na 62ª Conferência realizada 
na Argentina, em abril de 1983, este país propôs 
que fosse criado um secretariado permanente e 


GRUPO MISTO DE ESTUDOS BNDE-CEPAL 

que todas as medidas aprovadas em conjunto 
fossem adotadas, obrigatoriamente, por todos os 
países participantes. A proposta foi rejeitada por 
vários países, inclusive o Brasil. Nessa reunião 
estiveram presentes delegados de 106 nações do 
Terceiro Mundo. 

GRUPO MISTO DE ESTUDOS BNDE-CEPAL. 
Criado em 1953 para estudar a aplicação 
à economia brasileira dos métodos de planejamento 
e propostas elaboradas pela Cepal. Formado 
por técnicos do BNDE e da Cepal, sob a 
presidência de Celso Furtado, o grupo realizou 
análises da situação financeira, dos gargalos do 
desenvolvimento, para direcionar os investimentos 
no sentido de superá-los. Os resultados 
desse relatório serviram de base para a elaboração 
do Plano de Metas de Juscelino Kubitschek. 
As atividades desse organismo foram encerradas 
em 1957. Veja também BNDES; Cepal; 
Furtado, Celso; Plano de Metas. 

GRUPO MITSUBISHI. Mitsubishi significa, em 
japonês, três (mitsu) diamantes (bishi), que é o 
logotipo internacional do grupo. Ele consiste no 
Keiretsu mais coeso centrado num banco no Japão 
com origens nos Zaibatsu de antes da Segunda 
Guerra Mundial. O grupo é composto 
de mais de 160 empresas em praticamente todos 
os setores da economia, empregando cerca de 
500 mil trabalhadores. As três mais importantes 
empresas do grupo são a Mitsubishi Corporation, 
o Mitsubishi Bank e a Mitsubishi Heavy 
Industries. A origem do Grupo Mitsubishi remonta 
à época anterior à Segunda Guerra Mundial, 
no Ziabatsu Mitsubishi, um poderoso conglomerado 
que iniciou sua trajetória entre 1870 
e 1880. Seu fundador chamava-se Y. Iwasaki, 
cuja família controlava a empresa (o grupo) por 
intermédio de uma holding. Inicialmente, o grupo 
se concentrava nas atividades de transporte 
marítimo, financeira, cambial e de mineração. 
Mais tarde, passou à construção naval, montando 
estaleiros em Nagasaki, com subsídios governamentais. 
Durante a Segunda Guerra Mundial, 
o grupo produziu equipamentos bélicos e 
deu sustentação aos dirigentes militares japoneses. 
Depois da guerra, as forças de ocupação 
tornaram a holding fora de lei (Lei Antimonopólio) 
e dissolveram os Zaibatsu, inclusive a Mitsubishi. 
Todas as empresas do grupo tornaram-
se independentes do ponto de vista legal, mas 
os vínculos pessoais entre seus dirigentes permaneceram, 
o que constituiu a base para a restauração 
do grupo no pós-guerra. Os membros 
do grupo mantêm laços de diversos tipos. Por 
exemplo, o Clube de Sexta-Feira (Kinyokai) é o 
momento mensal de encontro - na segunda 
sexta-feira de cada mês -, no qual os presidentes 
das trinta empresas mais importantes se encontram 
para trocar impressões. Nessas ocasi


ões, eles se programam para que nenhum deles 
tome decisões que possam afetar as demais empresas, 
além de manter posse cruzada de ações 
para impedir as aquisições agressivas de alguma 
empresa do grupo por investidores de fora. O 
Mitsubishi Bank atua como a principal entidade 
financeira das empresas do grupo, proporcionando-
lhes a maior parte do financiamento necessário. 
Veja também Keiretsu; Zaibatsu. 

GTC. Iniciais da expressão em inglês good'till 
canceled, que significa uma ordem de um cliente 
a um corretor, que deve permanecer válida até 
ser executada ou cancelada. Veja também GTM; 
GTW. 

GTM. Iniciais da expressão em inglês good this 
month, que significa uma ordem dada por um 
cliente a um corretor, para comprar ou vender 
títulos, que permanece válida durante o mês em 
que foi emitida. Findo esse prazo, se não tiver 
sido executada, perde a validez, isto é, estará 
automaticamente cancelada. Veja também GTC; 
GTW. 

GTW. Iniciais da expressão em inglês a good this 
week, que significa uma ordem de um cliente 
para seu corretor, a fim de comprar ou vender 
títulos, válida durante a semana na qual foi emitida. 
Findo este prazo, se a ordem não tiver sido 
executada estará automaticamente cancelada. 

GUARANI. Unidade monetária do Paraguai. 
Submúltiplo: céntimo. 

GUARDIAN AD LITEM. Expressão em latim 
que significa a pessoa determinada por um tribunal 
para representar os interesses de um menor 
de idade num processo. 

GUDIN, Eugênio (1886-1986). Engenheiro e economista, 
o representante mais expressivo da escola 
monetarista neoliberal no Brasil. No início 
do século, participou da construção de várias 
estradas de ferro no Nordeste, a serviço de companhias 
inglesas. Depois, voltou-se para a área 
econômica, assumindo, em 1938, a cátedra de 
economia monetária e financeira na Faculdade 
de Ciências Econômicas da Universidade Federal 
do Rio de Janeiro. Delegado brasileiro à Conferência 
Monetária de Bretton Woods (1944), foi 
diretor do Fundo Monetário Internacional (FMI) 
e do Banco Mundial (Bird). Foi ministro da Fazenda 
no governo Café Filho (1954), executando 
uma reforma cambial da qual fez parte a instrução 
113, da antiga Superintendência da Moeda 
e do Crédito (Sumoc), que regulamentou a 
importação de bens de capital sem cobertura 
cambial pelas firmas estrangeiras. Posteriormente, 
foi um dos mais sérios críticos do processo 
de industrialização por substituição de importações 
nos governos Kubitschek e Goulart. Além 



da intensa atividade jornalística, escreveu: As 
Origens da Crise Mundial (1931), Capitalismo e sua 
Evolução Monetária (1935), Princípios de Economia 
Monetária (1943) e Rumos da Política Econômica 
(1945). 

GUERRA DE PREÇOS. Competição entre duas 
ou mais empresas pela conquista de mercados, 
caracterizada pela baixa de preços até que as 
mais fracas se inviabilizem e saiam do mercado. 
Como, geralmente, nesses casos, o objetivo é eliminar 
a concorrência, os preços caem muito, 
chegando a ficar abaixo dos custos durante um 
tempo maior ou menor. A empresa vencedora 
se compensa elevando, depois, substancialmente, 
seus preços, o que se torna mais fácil com o 
desaparecimento dos concorrentes ou com a redução 
destes. Veja também Cutthroat Competition. 


GUILDA. Veja Corporação. 

GUINÉU. Moeda de ouro inglesa, emitida entre 
1663 e 1813. Em 1717, seu valor foi fixado em 
21 xelins, sendo ela, portanto, mais valiosa que 
a libra, cujo valor era de 20 xelins. Veja também 

Libra. 

GULD (EN). Antiga moeda alemã e austríaca, 
equivalente ao florim, subdividida em Kreutzers 
e Pfennings. 

GUNDER FRANK, André (1929- ). Economista 
alemão especializado no tema do subdesenvolvimento, 
que considera inerente ao sistema 
capitalista. Nascido em Berlim e educado nos 
Estados Unidos, Gunder Frank doutorou-se em 
economia em 1957 pela Universidade de Chicago, 
com uma dissertação sobre a agricultura soviética. 
Lecionou ciências econômicas e sociais 
em diversas universidades norte-americanas e, 
em 1962, veio para a América Latina, onde permaneceu 
durante quatro anos. Lecionou teoria 
sociológica na Universidade de Brasília, desenvolvimento 
econômico na Universidade de Chicago 
e problemas do desenvolvimento latino-
americano na Universidade Nacional do México. 
Suas obras estudam particularmente a relação 
entre o desenvolvimento do sistema capitalista 
em escala mundial e o subdesenvolvimento dos 
países latino-americanos. Para Gunder Frank, o 
subdesenvolvimento na América Latina é o resultado 
da participação do continente, durante 
vários séculos, no processo de desenvolvimento 
capitalista em nível mundial. Estudou particularmente 
a história econômica e social do Brasil 
e do Chile e formulou a tese do "desenvolvimento 
do subdesenvolvimento". O traço característico 
da economia desses países seria dado 
pela posição que ocupam na relação "satélite-

GYOSEI SHIDO 

metrópole". Sua conclusão é de que a causa do 
subdesenvolvimento não está em "instituições 
envelhecidas" ou na "falta de capital", mas sim 
no próprio desenvolvimento capitalista dos países 
centrais e na absorção, por estes, do excedente 
econômico gerado nos países periféricos. 
O desenvolvimento nos países subdesenvolvidos 
não é visto como conseqüência da difusão 
do progresso, permitida pelo contato com países 
desenvolvidos. Pelo contrário, quando esses laços 
são mais fracos é que o desenvolvimento 
dos países satélites ocorreria de maneira mais 
intensa. A tese da existência do feudalismo na 
história da América Latina também é negada 
em seus escritos, tendo como conseqüência a impossibilidade 
de uma revolução burguesa em 
países que já são parte integrante do sistema 
capitalista mundial. Conclui pela necessidade e 
inevitabilidade da revolução socialista como 
próximo estágio da história da América Latina. 
Entre suas obras, destacam-se: Capitalismo e Subdesenvolvimento 
na América Latina - Estudos da 
História do Chile e do Brasil; América Latina: Subdesenvolvimento 
ou Revolução. Veja também Subdesenvolvimento. 


GUSHER. Denominação dada a um poço de petróleo 
que produz grandes quantidades, especialmente 
se o petróleo jorra, isto é, não tem de 
ser bombeado. 

GYOSEI SHIDO. Expressão em japonês cuja 
tradução literal corresponde a "indução administrativa" 
e que significa o processo mediante 

o qual os organismos governamentais japoneses 
obtêm a adesão de indivíduos e/ou empresas 
a políticas e práticas consideradas desejáveis 
pelo governo. Embora não exista um vínculo 
legal que induza as empresas a seguir tais orientações 
governamentais, algumas sanções informais 
são impostas àquelas que não aderem voluntariamente. 
Essa prática intervencionista não 
é nova no Japão, onde os burocratas tiveram 
sempre grandes poderes administrativos para 
inspirar e propor legislação que permitisse uma 
canalização de esforços da sociedade - especialmente 
no campo econômico - para a realização 
de grandes objetivos nacionais. Mas esta 
tendência se manifestou de maneira especial depois 
da Segunda Guerra Mundial, durante a fase 
de reconstrução do país, quando foram aprovados 
dispositivos legislativos permitindo ao governo 
determinar diretamente planos de investimentos 
para setores estratégicos, como o refino 
de petróleo, indústria naval e a marinha mercante, 
assim como planos de racionalização de 
outros setores industriais. A indução administrativa 
é realizada concretamente por meio de 
vários mecanismos de comunicação de diretri


GYÕSHA 

zes, sugestões, avisos, advertências e estímulos, 
mas, geralmente, tais recomendações são emanadas 
do Shingikai, isto é, do Conselho Deliberativo 
Ministerial, que é uma divisão do poderoso 
Ministério da Indústria e do Comércio Internacional 
(Miti). A partir de 1970, a resistência 
do setor empresarial à "indução administrativa" 
aumentou bastante, na mesma medida em que 
vários setores se tornaram menos dependentes 
dos auxílios governamentais e que, mediante o 
incremento da produtividade, passaram a prescindir 
do forte protecionismo, que foi uma das 
características do desenvolvimento japonês no 
pós-guerra. 

GYÕSHA. Termo em japonês formado por gyõ 
(negócio, comércio, profissão) e sha (homem, 
pessoa, partido), utilizado para diferenciar empresas 
privadas, cujo objetivo é o lucro, de organizações 
governamentais ou instituições públicas 
(sem objetivo de lucro). No passado, o 
termo era usado para designar os comerciantes 
que faziam negócios com o governo, e tinha uma 
certa conotação pejorativa. Atualmente, o termo 
é utilizado para designar até mesmo as maiores 
corporações industriais comerciais ou financeiras, 
e, com o prefixo dõ (que significa "o mesmo"), 
perde qualquer conotação pejorativa. Dõ-
Gyõsha significa simplesmente "empresa do 
mesmo ramo de negócios".

 H 


HAAVELMO, Trygve (1911- ). Nasceu na Noruega 
e se formou na Universidade de Oslo. Em 
1933, ingressou no Instituto de Economia, recém-
criado por Ragnar Frisch, como pesquisador-
assistente. As primeiras contribuições de 
Haavelmo ocorreram no campo da teoria econométrica, 
no tempo em que passou nos Estados 
Unidos, durante a Segunda Guerra Mundial. 
Seu artigo na revista Econométrica (1943) foi o 
primeiro a considerar as implicações estatísticas 
da simultaneidade dos modelos econômicos. 
Mais tarde, de volta à Noruega, Haavelmo se 
deslocou da econometria para a teoria econômica. 
Seu livro Study in the Theory of Economic Evolution 
(Estudos sobre a Teoria da Evolução Econômica), 
1954, é uma ampla abordagem das contribuições 
que a economia analítica pode realizar 
para entender as desigualdades econômicas 
mundiais. Em Study in the Theory of Investment 

(Estudo Sobre a Teoria do Investimento), 1960, 
seu objetivo é proporcionar uma fundamentação 
microeconômica mais segura para a teoria macroeconômica 
da demanda de investimento. 

HABERLER, Gottfried (1900- ). Economista da 
escola neomarginalista austríaca que reformulou 
a teoria dos custos comparados no comércio internacional, 
ligando-a à moderna teoria do equilíbrio 
geral. A teoria clássica baseava-se no valor-
trabalho. Com a crítica dessa teoria pela escola 
marginalista austríaca, houve esvaziamento 
da teoria dos custos comparados no comércio 
internacional e a necessidade de uma explicação 
mais precisa no enfoque da teoria marginalista 
do valor. Foi o que Haberler fez. Para isso, partiu 
das combinações possíveis de quantidades de 
dois bens que podem ser produzidos com quantidades 
específicas de fatores de produção, em 
um país determinado. Formulou desse modo 
uma Curva de Substituição dos dois produtos, 
também chamada "curva de limite de produção 
possível", que descarta toda referência à teoria 
do valor-trabalho, considera simultaneamente 
vários fatores de produção e permite indicar 
quais são os ganhos ou desvantagens obtidos 
no comércio internacional. Haberler também escreveu 
sobre a teoria de transferências internacionais 
de capital e de reparações e sobre a teoria 
da paridade do poder de compra. Analisou as 
vantagens e desvantagens dos sistemas de câmbio 
fixo e flutuante. Sintetizou as principais teorias 
do ciclo econômico. Ao estudar o problema 
do nível de preço e valor da moeda, adotou a 
medição de suas variações pelo método dos números-
índices. Foi professor nas universidades 
de Viena e Harvard e consultor da Liga das Nações 
e do Departamento do Tesouro dos Estados 
Unidos. Entre suas obras destacam-se ainda Der 
Sinn der Indexzahlen (O Significado dos Números-
índices), 1927; Der internationale Handel (O 
Comércio Internacional), 1933; The Theory of International 
Trade, With its Application to Commercial 
Policy (A Teoria do Comércio Internacional 
com Suas Aplicações na Política Comercial), 
1936; Prosperity and Depression (Prosperidade e 
Depressão), 1937; e Economic Growth and Stability 
(Crescimento Econômico e Estabilidade), 1974. 

HABILITAÇÃO DE CRÉDITO. Veja Falência. 

HABITAÇÃO DE INTERESSE SOCIAL. Denominação 
dada às moradias utilizadas em processos 
de desfavelização e de pequenas dimensões 
(até cerca de 40 m2), geralmente financiadas 
com recursos públicos a fundo perdido. Veja 
também Fundo Perdido; Operações Interligadas. 

HALÉRU. Veja Coroa. 

HALF CROWN. Literalmente, "meia coroa", 
denominação dada a uma moeda de prata in




glesa de valor igual a 2,5 xelins, cunhada a partir 
de 1551. Em 1971, quando a cunhagem decimal 
foi implantada no Reino Unido, esta moeda deixou 
de ser cunhada. Veja também Cunhagem 
Decimal. 

HAMBURGUÊS. Veja Método Hamburguês. 

HAMMERED. Termo em inglês que, literalmente, 
significa "martelado", e que, no jargão das 
Bolsas de Valores, significa que uma empresa 
de corretagem perdeu seus direitos de operar 
nessas Bolsas devido a sua incapacidade de saldar 
compromissos com credores ou com outras 
firmas de corretagem. A denominação vem do 
fato de que o anúncio da suspensão é feito depois 
que o golpe de um martelo de madeira pede 
silêncio aos operadores. Veja também Hammering 
the Market. 

HAMMERING THE MARKET. Expressão em 
inglês que, literalmente, significa "martelar o 
mercado". Aplicada no mercado de ações, caracteriza 
uma situação em que os especuladores 
realizam vendas maciças de ações por acreditar 
que os preços estão inflados e que é iminente 
uma baixa nas cotações, e portanto, que é o momento 
para a realização de lucros. Veja também 

Realização de Lucros. 

HAND. Termo em inglês que significa literalmente 
"mão" e que, aplicado como unidade de 
medida de comprimento ou de altura, é equivalente 
a 4 polegadas. É utilizado principalmente 
(nos Estados Unidos) para a medida da altura 
de cavalos. 

HANSEN, Alvin (1887-1975). Nasceu nos Estados 
Unidos e formou-se pela Universidade de 
Wisconsin, em 1919. Seus primeiros trabalhos 
versaram sobre as questões dos movimentos cíclicos 
da economia: Cycle of Prosperity and Depression 
(Ciclos de Prosperidade e Depressão), 
1921, e Business Cycle Theory (Teoria do Ciclo 
Econômico), 1927. Mais tarde, iniciou seus trabalhos 
em Harvard, ao mesmo tempo que era 
editada a Teoria Geral de Keynes. Hansen tornou-
se um dos principais expositores das idéias 
de Keynes nos Estados Unidos. Ajudou também 
a formar, por intermédio do Seminário de Política 
Fiscal, em Harvard, uma geração de economistas 
especializados em política econômica. 
Dessa época datam os trabalhos mais importantes 
de Hansen, como Full Recovery and Stagnation 
(Recuperação Total e Estagnação), 1938; Fiscal 
Policy and Business Cycles (Política Fiscal e Ciclos 
Econômicos), 1941; e Business Cycle and National 
Income (Ciclos Econômicos e Renda Nacional), 
1951; mais tarde, elaborou um livro-texto muito 
utilizado: A Guide to Keynes (Um Guia para Keynes), 
1953. A temática central dessas obras é o 
desemprego causado pela incapacidade do in-

HARROD, Roy Forbes 

vestimento privado absorver toda a poupança 
gerada num nível de pleno emprego. Como isso 
não poderia ser alcançado com os instrumentos 
da política monetária, só a expansão da política 
fiscal poderia aproximar os níveis de poupança 
e investimento. Assim, o objetivo central do pleno 
emprego necessitava de uma política fiscal 
e orçamentária para ser concretizado. A experiência 
econômica do pós-guerra, no entanto, 
mostrou que eram necessários, além dos instrumentos 
fiscais, aqueles da política monetária, 
para obter o pleno emprego. Hansen, pragmaticamente, 
apoiou a síntese neoclássica de meados 
da década de 60. 

HAO. Veja Dong. 

HARD CASH. Veja Soft Money. 

HARD CURRENCY. Veja Hard Money. 

HARD MONEY (Hard Currency). Expressão 
em inglês que significa literalmente "moeda 
dura", isto é, moeda forte na qual todos confiam, 
não apenas em âmbito nacional, mas também 
internacional, como acontece especialmente com 

o dólar dos Estados Unidos e também, em menor 
escala, com o franco suíço, a libra inglesa e 
o marco alemão. Hard Money significa também 
moeda metálica de ouro ou prata (mas 
especialmente de ouro), em oposição ao papel-
moeda, considerado soft money. Veja também 
Soft Currency. 

HARD SPOT. Expressão do mercado de ações 
utilizada para indicar uma ação que se destacou 
no pregão, por sua firmeza ou estabilidade, 
quando todas as demais ações tiveram cotações 
fracas e oscilantes. 

HARDWARE. Termo em inglês que designa o 
conjunto dos componentes eletrônicos, dos terminais 
e periféricos de um computador, como 
impressora, leitora de cartões, microfone, vídeo, 
scanner etc. Veja também Software. 

HARROD, Roy Forbes (1900-1978). Economista 
inglês que, baseado em Keynes, procurou demonstrar, 
por meio de um modelo puramente 
abstrato, as condições teóricas do crescimento 
equilibrado da economia capitalista. Apresentou 
sua teoria no artigo "An Essay in Dynamic Theory" 
("Um Ensaio sobre Teoria Dinâmica"), 1939, 
e a desenvolveu no livro Towards a Dynamic Economy 
(Para uma Economia Dinâmica), 1948. O 
modelo de Harrod baseia-se na igualdade keynesiana 
entre poupança e investimento. Considera 
ainda o coeficiente capital/produto (número 
de unidades de capital necessárias à elaboração 
de uma unidade do produto) e a propensão 
à poupança; e pressupõe que o único fator 
de produção é o capital, sendo que o fator tra




HARROD-DOMAR 

balho se associa a ele em proporções predeterminadas, 
e que o crescimento demográfico influi 
apenas sobre o crescimento da renda per capita. 
De modo geral, o modelo de crescimento equilibrado 
tenta demonstrar que, se a quantidade 
de dinheiro poupada pelos consumidores for 
igual à quantidade investida pelas empresas em 
cada período, a economia tenderá a crescer a 
uma taxa adequada; e essa taxa será determinada 
pela propensão marginal à poupança e 
pelo incremento da taxa de investimento do capital. 
O modelo de Harrod seria complementado 
pelo de E.R. Domar, e sua análise pós-keynesiana 
de crescimento teria continuidade nas 
obras de Kaldor e Robinson. Entre outras obras, 
Harrod escreveu International Economics (Economia 
Internacional), 1933; The Life of John Maynard 
Keynes (A Vida de John Maynard Keynes), 1951; 
Policy against Inflation (Política contra a Inflação), 
1958; Reforming the World's Money (Reformando 

o Dinheiro Mundial), 1965; Towards a New Economic 
Policy (Para uma Nova Política Econômica), 
1967; Dollar-Sterling Collaboration (A Colaboração 
entre o Dólar e a Libra Esterlina) 1968; 
e Money (Dinheiro), 1969. 
HARROD-DOMAR. Veja Modelo Harrod-Domar. 


HARSANYI, JOHN (1920- ). Nascido em Budapeste 
(Hungria) e naturalizado norte-americano, 
Harsanyi foi professor da Universidade 
da Califórnia e obteve o Prêmio Nobel de Economia, 
em 1994, por seus trabalhos sobre a Teoria 
dos Jogos. Veja também Teoria dos Jogos. 

HAWTREY, Ralph George (1879-1975). Economista 
inglês, teórico do ciclo econômico sob o 
enfoque da escola do equilíbrio monetário. Estudando 
a questão monetária após a Primeira 
Guerra Mundial, ressaltou a influência dos juros 
sobre as diversas fases do ciclo. A quantidade 
de dinheiro que os consumidores e investidores 
estão dispostos a poupar ou despender seria determinada 
pela taxa de juros. As flutuações econômicas 
dependeriam das variações na quantidade 
de dinheiro disponível, especialmente o 
crédito bancário. Os bancos centrais, após certo 
tempo, teriam de conter o volume do crédito 
para manter sua liquidez; assim, os empresários 
também teriam de conter sua atividade, e haveria 
um freio à expansão econômica. Entre as 
obras de Hawtrey destacam-se Good and Bad Trade 
(Bom e Mau Negócio), 1913, e Currency and 
Credity (Dinheiro e Crédito), 1919. 

HAYEK, Friedrich August von (1899-1992). Economista 
austríaco, naturalizado inglês, representante 
da corrente neoliberal, contrária a qualquer 
intervenção do Estado na economia. Ganhador 
do Prêmio Nobel de Economia de 1974, 

juntamente com Gunnar Myrdal. Membro da escola 
austríaca neomarginalista, Hayek refundiu 
a teoria do ciclo econômico de Von Mises, integrando-
a à teoria do capital de Böhm-Bawerk 
e desenvolvendo um sistema teórico para a análise 
das modificações na estrutura de produção, 
de acordo com as flutuações do nível geral da 
atividade econômica. Ao estudar as flutuações 
das atividades econômicas, Hayek deu ênfase 
especial às desproporções que ocorrem entre os 
ramos da produção, particularmente aqueles 
que se relacionam com a construção e a produção 
de bens de capital, e os que produzem bens 
de consumo. Entre outras obras, escreveu: Monetary 
Theory and the Cyele (Teoria Monetária e 

o Ciclo Econômico), 1929; Prices and Production 
(Preços e Produção), 1931; Profits, Interest, Investment 
(Lucros, Juros e Investimento), 1939; The 
Pure Theory of Capital (A Teoria Pura do Capital), 
1941; The Road to Serfdom (O Caminho da Servidão), 
1944; Individualism and Economic Order 
(O Individualismo e a Ordem Econômica), 1948; 
The Constitution of Liberty (A Constituição da Liberdade), 
1961; Law, Legislation and Liberty (Lei, 
Legislação e Liberdade), três volumes, 1973; e 
Denationalization of Money (Desnacionalização do 
Dinheiro), 1976. 
HBR. Iniciais de Harvard Business Review, revista 
editada pela Harvard Business School (Escola 
de Administração de Harvard). 

HEAD GAMES. Veja Mind Games. 

HEAD-HUNTER. Expressão em inglês que significa 
literalmente "caçador de cabeça". Aplicada 
ao mundo empresarial, designa a pessoa ou 
representante de uma empresa especializada em 
identificar, selecionar e recrutar para terceiros 
os executivos, administradores e cientistas mais 
talentosos e capazes para desempenhar determinadas 
funções, geralmente de alta gerência, 
em empresas determinadas. Esta técnica é utilizada 
de preferência colocando-se anúncios em 
jornais, pois, geralmente, os profissionais selecionados 
já estão trabalhando. Por se tratar de 
uma transferência de uma empresa para outra, 
em geral acompanhada de uma melhoria salarial, 
aqueles que se encontram nesse caso preferem 
se transferir com a máxima discrição, isto 
é, sem correr o risco de manifestar um pretenso 
descontentamento com a empresa onde estão 
trabalhando. 

HECKSCHER, Eli Filip (1879-1952). Economista 
sueco, estudioso da época mercantilista. Enunciou 
o princípio, desenvolvido por seu discípulo 
Bertil Ohlin (1899-1979), que explica o comércio 
internacional a partir da abundância ou da raridade 
relativa dos fatores de produção nos países: 
os países tenderiam a exportar os bens para 



a produção dos quais contam com abundância 
de fatores. Heckscher enunciou pela primeira 
vez esse princípio num artigo publicado em 1919 
e reimpresso na obra coletiva Readings in the 
Theory of International Trade (Leituras sobre a 
Teoria do Comércio Internacional), 1949. Em 
1931, publicou Mercantilism (Mercantilismo), em 
dois volumes, considerada uma obra de consulta 
obrigatória sobre as teorias e políticas da era 
mercantilista. Heckscher também desenvolveu 
trabalhos na área da estatística e sobre movimentos 
populacionais na Suécia. Escreveu ainda 

The Continental System: An Economic Interpretation 
(O Sistema Continental: Uma Interpretação 
Econômica), 1922, e An Economic History of Sweden 
(Uma História Econômica da Suécia), 1954. 
Veja também Mercantilismo. 

HECKSCHER-OHLIN, Princípio. Veja Heckscher, 
Eli Filip; Ohlin, Bertil Gotthard. 

HECKSCHER-OHLIN THEOREM. Veja Teorema 
de Heckscher-Ohlin. 

HEDGE. Termo em inglês que significa "salvaguarda". 
É um mecanismo utilizado por operadores 
do mercado financeiro e de commodities 
para se resguardarem de uma flutuação de preços. 
É comum, por exemplo, que operadores do 
mercado de commodities atuem também no mercado 
a termo, de tal forma que a baixa de preços 
num destes mercados atue no sentido negativo 
numa das operações, mas positivo em outra. Vejamos 
o exemplo de um operador da Bolsa de 
Cereais que compra soja spot (entrega imediata) 
e vende para entrega futura. Suponhamos que 
este operador compre, no dia 1º de maio, 10 mil 
sacas de soja ao preço de 12,75 dólares cada saca 
na Bolsa de São Paulo, o que equivale a 127 500 
dólares. Desejando proteger-se contra flutuações 
no preço da soja, vende nesse mesmo dia na 
Bolsa de Chicago 10 mil sacas de soja a futuro 
por 12,95 dólares, o que equivaleria a um total 
de 129 500 dólares. Nesta operação haveria um 
ganho bruto de 2 mil dólares. No entanto, as 
operações de hedge devem ser entendidas numa 
seqüência, pois as flutuações de preços no presente 
e no futuro obrigam um operador a constituir 
salvaguardas ao longo do tempo; e, em 
algumas destas operações, ele pode até mesmo, 
acusar perdas. Assim, continuando com nosso 
exemplo, se o preço a futuro baixasse (situando-
se em 12,65 dólares), este operador poderia 
vender 5 mil sacas de soja a um produtor de 
óleo por um preço 10 centavos menor do que 

o preço futuro e, portanto, a 12,55 dólares, e, 
para proteger-se desta venda, comprar 5 mil sacas 
de soja no mercado futuro a 12,65 dólares, 
acusando, nesse caso, uma perda de 63 250 - 
62750 = 500 dólares. No final dessas duas operações 
de hedging, o ganho do operador seria o 
HEGEL, Georg Wilhelm Friedrich 

que obteve na primeira operação (dois mil dólares) 
menos o que perdeu na segunda (500 dólares). 
O resultado final nesse caso seria de 1 
500 dólares. As operações de Hedge não têm 
por finalidade obter lucros com as sucessivas 
operações de compra e venda de commodities, 
títulos etc., mas sim permitir aos operadores defesas 
e proteção contra as flutuações de preço 
que essas mercadorias sofrem no decorrer do 
tempo. Veja também Spot. 

HEDGING. Termo em inglês que designa a prática 
do hedge. Veja também Hedge. 

HEDONISMO. Concepção fundamental para o 
desenvolvimento do pensamento econômico e 
da formulação de teorias econômicas desde a 
época dos fisiocratas, que consiste em todo comportamento 
humano como sendo naturalmente 
dirigido no sentido de assegurar o máximo de 
satisfação e prazer ou o mínimo de sacrifício. 

HEGEL, Georg Wilhelm Friedrich (1770-1831). 

O mais importante filósofo alemão da primeira 
metade do século XIX. Esforçou-se por unificar 
todo o conhecimento num vasto sistema lógico 
e racional, com o objetivo de apreender o real 
em sua totalidade. Uma das preocupações de 
Hegel foi a de eliminar a distância que, na concepção 
de seus antecessores, separava o ser do 
conceito. Assim, Fichte e Schelling haviam concluído 
que o ser só se determina na oposição e 
na luta com seu oposto. De Fichte, Hegel aceita 
a noção de dialética como processo de afirmação, 
negação e negação da negação, isto é, síntese; 
e de Schelling, a noção de idealismo objetivo 
e da identidade do sujeito e do objeto na 
consciência do absoluto. Hegel leva às últimas 
conseqüências o "trabalho do negativo", concluindo 
que o conceito é um conhecimento do 
ser, que se cumpre como um retorno a si, depois 
da saída de si e da exteriorização na natureza. 
Essa idéia é central no sistema de Hegel e justifica 
as divisões de sua filosofia em: fenomenologia 
do espírito, na qual a consciência se eleva 
progressivamente das formas elementares de 
sensação até a ciência; lógica, que estuda o ser, 
a essência e o conceito; filosofia da natureza, que 
apresenta o momento em que o espírito se torna 
estranho a si mesmo, alienando-se em natureza; 
e filosofia do espírito, que descreve o retorno do 
espírito a si, por meio do direito, da moral, da 
religião e, finalmente, da filosofia. Segundo Hegel, 
a filosofia atinge as coisas, a natureza e a 
história em sua verdade, ou seja, é vista como 
momentos de realização de um espírito que, por 
meio deles, toma consciência de si. Esse processo 
leva à transformação dos dados dos sentidos em 
pensamento, conduz da individualidade à universalidade. 
E sua realização é marcada pelo rit




HEINRICH'S LAW 

mo ternário da dialética: a realidade é posta em 
si (tese), em seguida manifesta-se fora de si (antítese) 
para, finalmente, retornar a si (síntese). 
Para Hegel, o espírito absoluto realiza-se gradativamente 
através da história, assumindo a 
forma de espírito objetivo (arte, ciência, religião 
e demais criações humanas). A verdade seria, 
assim, historicamente determinada, correspondendo 
a cada uma das fases do desenvolvimento 
do espírito e contendo em si o germe da contradição. 
A identidade entre o real e o racional 
faz com que a compreensão do real - basicamente 
histórica - somente possa ser construída 
por meio de uma lógica dialética, movida pela 
idéia de negação determinada. O final do processo 
em que o absoluto se relativiza em história 
seria a liberdade absoluta: por intermédio da 
consciência filosófica, o espírito absoluto torna-
se autoconsciência. No plano político, essa culminação 
é identificada por Hegel com a criação 
do Estado prussiano. O hegelianismo foi o último 
dos grandes sistemas filosóficos do Ocidente, 
exercendo decisiva influência nas ciências 
sociais, no marxismo, no existencialismo e em 
algumas correntes do pensamento cristão. Obras 
principais: Die Phänomenologie des Geistes (A Fenomenologia 
do Espírito), 1807; Wissenschaft der 
Logik (A Ciência da Lógica), 1812-1816; e Encyclopädie 
der philosophischen Wissenschaften (Enciclopédia 
das Ciências Filosóficas), 1817. Veja 
também Marxismo. 

HEINRICH'S LAW. Sistematização estatística 
sobre acidentes de trabalho na indústria, segundo 
a qual a cada morte de trabalhador por acidente 
correspondem, em média, 29 que foram 
feridos pela mesma causa e trezentos que ficaram 
expostos ao acidente e, por pouco, não foram 
vítimas dele. 

HERANÇA. Conjunto de bens que, após a morte 
de seu proprietário, se transmite a seus sucessores. 
Pode ser testamentária (quando disposta 
pelo falecido por via de testamento), legal (a 
que cabe ao herdeiro por força de lei), jacente 
(aquela cujos herdeiros são desconhecidos) e vacante 
(a que é reconhecida pela autoridade judicial 
como não tendo herdeiros e que, portanto, 
passa ao domínio do Estado). 

HERSTATT. Veja Quebra do Herstatt. 

HETEROCEDASTICIDADE. Conceito de estatística 
que designa uma distribuição de freqüência 
em que todas as distribuições condicionadas 
têm desvios-padrão (afastamentos) diferentes. 
Veja também Desvio-padrão. 

HICKS, John Richard (1904-1989). Economista 
inglês da corrente marginalista contemporânea, 

teórico do valor subjetivo e do equilíbrio econômico 
geral. Professor na Universidade de Oxford 
(1952-65), recebeu o Prêmio Nobel de Economia 
de 1972 (com Kenneth Arrow). Num artigo 
de 1934, junto com R.G. Allen, "A Reconsideration 
of the Theory of Value" ("Uma Reconsideração 
da Teoria do Valor"), Hicks iniciou 
uma nova exposição de Marshall, utilizando-se 
do conceito de curvas de indiferença de Pareto. 
O artigo foi ampliado em seguida em sua obra 
mais importante, Value and Capital (Valor e Capital), 
1939, em que procura realizar uma exposição 
definitiva da teoria do valor subjetivo e 
da teoria marginalista do equilíbrio geral. Hicks 
tenta demonstrar as deficiências da versão de 
Marshall da conduta do consumidor e mostrar 
que o método de Pareto permite superá-las, desenvolvendo 
e complementando o próprio método 
das curvas de indiferença. Argumenta que 
a teoria de Marshall continua baseando-se nos 
conceitos de utilidade decrescente, embora desde 
a obra de Menger se negasse a possibilidade 
de medir a utilidade. Segundo Hicks, a análise 
das curvas de indiferença permite superar essa 
dificuldade, proporcionando um sistema de 
equilíbrio que exige menos dados que o método 
da utilidade marginal. Assim, em vez do princípio 
da utilidade decrescente, Hicks utiliza o 
que chama de "taxa marginal de substituição", 
que mede uma série de combinações de quantidades 
entre duas mercadorias mais ou menos 
preferidas ou indiferentes ao consumidor. Na 
obra A Contribution to the Theory of the Trade Cycle 
(Uma Contribuição à Teoria do Ciclo Econômico), 
1950, Hicks elaborou uma teoria baseada 
na distinção entre investimento induzido (do 
tipo interno), dirigido pelo desenvolvimento 
normal do crescimento econômico, e investimento 
autônomo (de origem externa), demonstrando, 
por meio de modelos matemáticos, como 

o princípio do acelerador pode levar a vários 
tipos de flutuações. Entre suas obras destacam-
se ainda The Theory of Wages (A Teoria dos Salários), 
1932; A Revision of Demand Theory (Uma 
Revisão da Teoria da Demanda), 1956; Capital 
and Growth (Capital e Crescimento), 1965; Critical 
Essays in Monetary Theory (Ensaios Críticos sobre 
a Teoria Monetária), 1967; A Theory of Economic 
History (Uma Teoria da História Econômica), 
1969; The Crisis of Keynesian Economics (A crise 
da Economia Keynesiana), 1975, e Capital and 
Time: A Neo-Austrian Theory (Capital e Tempo: 
Uma Teoria Neo-austríaca), 1976. 
HIFO. Termo constituído das iniciais das expressões 
highest in, first out ("o mais alto a entrar, 

o primeiro a sair"), que designa um sistema para 
determinar o custo das primeiras peças que es


tão sendo fabricadas, em função dos preços mais 
elevados do que se tem em estoque nos armazéns. 


HIGH FARMING. Expressão em inglês que designa 
a forma de desenvolvimento da agricultura 
durante o século XIX, isto é, uma agricultura 
organizada com uma clara separação entre 
as funções de direção e de execução do processo 
produtivo, e na qual apareciam claramente as 
figuras do capitalista agrário (arrendatário), do 
proprietário de terras (rentista) e do trabalhador 
assalariado agrícola. Este modelo de desenvolvimento 
da produção agrícola, pela eficiência 
em termos de produtividade que apresentava, 
chegou a influenciar - durante o século XIX - 
países como a França e o Japão, onde predominava 
o sistema camponês e os arrendamentos 
eram geralmente não-capitalistas. 

HIGH POWERED MONEY. Expressão em inglês 
correspondente a "base monetária". Veja 

Base Monetária. 

HIGH-TECH. Contração da expressão, em inglês, 
high technology, que significa literalmente 
"tecnologia avançada". Em geral, aplica-se aos 
processos e produtos novos que representam e 
incorporam os processos tecnológicos mais 
avançados e desenvolvidos. 

HIGHEST AND BEST USE. Expressão em inglês 
utilizada no mercado imobiliário norte-
americano na avaliação de um terreno. Por este 
conceito, entende-se que um terreno urbano 
deva ser avaliado pelo seu máximo e mais eficiente 
aproveitamento, independentemente do 
uso que tal terreno tenha no momento da avaliação. 
Em termos financeiros, este conceito está 
relacionado com a utilização da qual resultaria 

o máximo retorno líquido do investimento que 
for realizado no mencionado terreno. Veja também 
Appraisal. 
HILDEBRAND, Bruno (1812-1878). Economista 
alemão da primeira escola histórica. Inspirou-
se na filosofia histórica e negou a pretensão dos 
partidários da escola clássica, que afirmavam ter 
encontrado as leis da economia natural, válidas 
em todos os tempos e para todos os países. Com 
Hildebrand, a escola histórica alemã tornou-se 
mais explicativa e assumiu uma posição mais 
consistente em oposição ao pensamento clássico. 
Ele opôs-se à idéia de que é possível descobrir 
a "fisiologia" da vida econômica e separou os 
problemas práticos de política econômica da 
análise teórica, concentrando-se nesta última. 
Propôs-se a estudar a evolução econômica da 
humanidade para chegar a uma história econômica 
da cultura, desenvolvida junto com outros 

HIPERINFLAÇÃO 

ramos da história e da estatística. Estudando o 
processo do desenvolvimento econômico, distinguiu 
nele três estágios: economia natural, economia 
do dinheiro e economia do crédito. Sua 
principal obra, Die Nationalökonomie der Gegenwant 
und Zukunft (A Economia Política do Presente 
e do Futuro), 1848, é uma oposição mais 
trabalhada ao pensamento genérico da escola 
clássica e marca a segunda fase da primeira escola 
histórica alemã. Hildebrand também desenvolveu 
trabalhos no campo da estatística e fundou 
o Centro de Estatística da Turíngia. 

HILFERDING, Rudolf (1877-1941). Economista 
e político marxista alemão, embora nascido 
na Áustria, um dos pioneiros na análise do capitalismo 
monopolista. Foi professor da escola 
de quadros do Partido Social Democrata da Alemanha 
e editor do jornal partidário Vorwärts 
(1907-1915). A partir da Primeira Guerra Mundial, 
tornou-se um dos mais destacados teóricos 
do socialismo reformista, ocupando, em 1923 e 
1928-1929, o Ministério das Finanças da República 
de Weimar. Exilou-se em 1933 e foi assassinado 
na França pelos nazistas, em 1941. Em 
sua crítica ao capitalismo, Hilferding demonstrou 
como a concentração do capital conduziu 
a um papel decisivo dos bancos no processo de 
crescimento industrial, fenômeno que não se 
manifestara ainda nas condições do capitalismo 
concorrencial observado por Marx. O novo estágio 
do capitalismo, na visão de Hilferding, caracterizava-
se pela hegemonia do "capital controlado 
pelos bancos e utilizado pelos industriais". 
Antes da publicação de O Capital Financeiro, 
1910, Hilferding destacou-se como competente 
discípulo de Marx ao rebater as críticas 
feitas por Böhm-Bawerk a possíveis contradições 
entre o Livro Primeiro e o Livro Terceiro 
de O Capital, nas passagens em que Marx trata 
da troca de equivalentes, isto é, sobre a questão 
dos preços e suas relações com a teoria do valor-
trabalho. Essa resposta recebeu a denominação 
de A Crítica de Böhm-Bawerk a Marx (1904). 

HIPÉRBOLE. O gráfico de uma função do tipo 
Y = a+bx-c, onde c é uma constante positiva. 
Estas funções são geralmente utilizadas para 
representar curvas de demanda, dada a equação 
de suas propriedades teóricas. O caso especial 
da hipérbole retangular, cuja equação é Y = bx-1 
= b/x, resultará numa curva de demanda (se Y 
corresponder às quantidades e x aos preços), 
com elasticidade-preço constante e igual a -1. 

HIPERINFLAÇÃO. Caso especial de inflação 
galopante, em que os preços aumentam tanto 
(em geral por uma expansão substancial dos 
meios de pagamento) que as pessoas não pro




HIPERINVESTIMENTO 

curam reter dinheiro, mesmo por poucos dias, 
em razão da rapidez com que diminui seu poder 
de compra. Cai assim a confiança dos agentes 
econômicos na estabilidade da moeda e eles procuram 
gastá-la o mais rapidamente possível. 
Isso provoca um aumento na velocidade de circulação 
da moeda e acelera ainda mais o aumento 
dos preços. O mais famoso caso de hiperinflação 
(um trilhão por cento entre agosto 
de 1922 e novembro de 1923) ocorreu na Alemanha, 
após a Primeira Guerra Mundial. Veja 
também Inflação. 

HIPERINVESTIMENTO. Situação na qual os 
níveis de investimento realizados ou projetados 
para uma economia superam seu nível de poupança 
e requerem formas especiais de financiamento, 
seja mediante poupanças externas ou de 
processos inflacionários mais ou menos agudos. 
Veja também Investimento. 

HIPOTECA. Garantia de pagamento de uma dívida 
dada sob a forma de um bem imóvel (com 
exceção de navios e aviões, que também podem 
ser hipotecados). Embora conserve a posse do 
bem, o devedor só readquire sua propriedade 
após o pagamento integral da dívida. Se a dívida 
não for paga, ou se só for paga uma parte dela, 
ao fim do prazo contratado, o credor pode executar 
a hipoteca, assumindo a propriedade total 
do bem. 

HIPÓTESE DA EFICIÊNCIA ESPECULATIVA. 
A proposição empírica de que os preços a 
futuro ou a termo não representam outra coisa 
que não os preços spot esperados. 

HIPÓTESE DE BERNOULLI. Solução proposta 
pelo matemático Daniel Bernoulli, durante o 
século XVIII, ao Paradoxo de São Petersburgo. 
O problema consistia em explicar por que os 
indivíduos se negavam a apostar somas muito 
elevadas no seguinte jogo: lança-se uma moeda 
até que dê, por exemplo, coroa. Se der coroa no 
segundo lançamento, o jogador recebe como 
prêmio 22 unidades (monetárias) como prêmio. 
Se der coroa no terceiro lançamento, o prêmio 
será equivalente a 23 unidades monetárias. Se 
der coroa no quarto lançamento, o prêmio será 
24 e assim sucessivamente. A soma das probabilidades 
da ocorrência de prêmios seria a unidade, 
mas, para um número infinito de lançamentos, 
o valor esperado de prêmios é infinito. 
Dessa forma, seria lógico esperar que os jogadores 
apostassem grandes somas de dinheiro 
nesse jogo. Para explicar por que isso não acontecia, 
Bernoulli argumentava que os jogadores 
estavam menos interessados na recompensa monetária 
do que na utilidade de tal recompensa. 
Assumindo a hipótese da utilidade marginal de


crescente da renda (antecedendo portanto o pensamento 
dos economistas marginalistas do século 
XIX), Bernoulli mostrou que, embora o jogo 
tivesse um valor esperado do prêmio infinito, 
tinha um valor esperado finito da utilidade. A 
hipótese é, portanto, de grande interesse como 
a primeira tentativa de substituir a maximização 
da utilidade por algum objetivo de ganhos monetários 
inferiores num contexto de risco e incerteza. 
Veja também Bernoulli, Família; Paradoxo 
de Allais. 

HIPÓTESE DE STUDENT. Na análise estatística, 
é a hipótese relativa ao valor de um parâmetro 
de uma população normal cuja variância 
não se especifica, usando-se então uma sua estimativa. 


HIPÓTESE DO CICLO DE VIDA. Hipótese de 
que os indivíduos (famílias) consomem uma 
parte constante do valor presente de sua renda, 
durante seu tempo de vida, em cada período 
desta. Esta proporção dependerá dos gastos e 
preferências de cada consumidor, mas na medida 
em que a distribuição da população por 
idade e renda é mais ou menos constante, estas 
funções individuais de consumo podem ser 
agregadas para formar uma função de consumo 
agregada. De acordo com essa hipótese, uma 
amostra aleatória de domicílios segundo nível 
de renda apresentaria um número desproporcionalmente 
grande de pessoas de meia-idade 
na faixa superior dos níveis de renda, e um número 
desproporcionalmente grande de jovens e 
idosos na faixa inferior. Domicílios "jovens" e 
"idosos" têm uma elevada propensão a consumir, 
ou rendimentos presentes, ou poupanças. 
Os domicílios jovens tomam empréstimos para 
consumir no presente e pagar com renda futura, 
e os domicílios idosos consomem suas poupanças 
acumuladas no passado. Em contraste, os 
domicílios de "meia-idade" ou estão pagando 
suas dívidas contraídas anteriormente, ou estão 
poupando para a velhice, e, portanto, têm uma 
baixa propensão média a consumir. Conseqüentemente, 
os domicílios de baixa renda possuem 
uma propensão média a consumir muito elevada, 
acontecendo o contrário com os de renda 
elevada. Uma vez que as rendas do trabalho (salários) 
primeiro aumentam e depois diminuem, 
nesta trajetória de longo prazo, a propensão média 
a consumir variará inversamente em relação 
à renda, no transcorrer do ciclo econômico, como 
sugerido pela função consumo de curto prazo. 

HIPÓTESE DO CONGESTIONAMENTO 
(Crowding Hypothesis). Concepção desenvolvida 
nos Estados Unidos de que barreiras à entrada 
e imperfeições informacionais (desequilí




brios de informação) fariam com que certos grupos 
(por exemplo, mulheres e negros) se concentrassem 
em certo tipo de atividade, dedicando-
lhe sua força de trabalho e fazendo com que 
os salários caíssem, determinando um nível salarial 
menor nelas do que nas demais. 

HIPÓTESE DO MERCADO DE TRABALHO 
DUAL. Hipótese segundo a qual o mercado de 
trabalho estaria dividido em dois setores, o primário 
e o secundário. Os bons empregos, isto 
é, aqueles que proporcionam bons salários, perspectivas 
de promoção, segurança, benefícios e 
vantagens, constituiriam o setor primário; e os 
empregos ruins, destinados aos que não conseguem 
entrar no primeiro, constituiriam o setor 
secundário. Neste último, os salários seriam formados 
pela competição e existiriam postos de 
trabalho para todos. A entrada no setor primário 
não se daria tanto pela falta de capital humano 
e treinamento, mas por fatores institucionais 
como a discriminação, a prática restritiva de sindicatos 
e pela simples escassez relativa de empregos 
bem remunerados. A solução para o problema 
não adviria apenas pela remoção dos obstáculos 
institucionais, mas também pela criação 
de empregos mais bem remunerados. Esta concepção 
entra em choque com a visão neoclássica, 
que interpreta as desvantagens no mercado 
como um resultado de deficiências nos investimento 
em capital humano. Veja também Capital 
Humano. 

HIPÓTESE DO MERCADO EFICIENTE. A formulação 
central desta hipótese é que os preços 
das ações nas Bolsas de Valores têm um movimento 
aleatório. A análise do movimento dos 
preços durante um período longo confirma este 
movimento, na medida do grau de correlação 
encontrado nestes movimentos. Os proponentes 
destas formulações consideram, portanto, que 
as abordagens da Análise Fundamental e da 
Análise Técnica são de pouca valia para a previsão 
dos futuros movimentos dos preços das 
ações, pois se baseiam em dados do passado, 
cujas flutuações foram aleatórias. Esta concepção 
do comportamento do mercado se baseia 
nas seguintes premissas: 1) existem inúmeros 
participantes num mercado eficiente; 2) todos 
têm acesso às informações relevantes que afetam 
os preços das ações; 3) estes participantes competem 
livremente e em igualdade de condições 
pelas ações no mercado de tal forma que as cotações 
das mesmas refletem seus valores (patrimoniais). 
Neste contexto, e na medida em que 
novas informações surgem aleatoriamente, seus 
reflexos nos preços fazem com que estes também 
se comportem aleatoriamente. Na mesma medida 
em que os adeptos desta concepção criti-

HISTOGRAMA 

cam os adeptos da Análise Técnica e da Análise 
Fundamental, estes também desfecham suas críticas 
àqueles que acreditam na Hipótese do Mercado 
Eficiente. Em outras palavras, as cotações 
das ações nas Bolsas de Valores são as melhores 
estimativas de seu valor real, devido ao altamente 
eficiente sistema do mecanismo de preços 
(flutuações) inerente ao mercado de ações nas 
Bolsas de Valores. Esta hipótese estende-se também 
às taxas de câmbio: neste caso, a hipótese 
é que as taxas a termo (futuro) são a melhor 
aproximação do que serão as taxas spot no futuro. 

HIPÓTESE MODIGLIANI-DUESENBERRY. 

Hipótese sobre a importância dos hábitos para 
a explicação das flutuações do consumo. A hipótese 
de Modigliani, também sustentada por 
Duesenberry, afirma que os gastos de um consumidor 
não dependem unicamente da renda 
corrente, mas também do nível de sua última 
renda máxima. Esta hipótese se baseia no fato 
de que os consumidores planejam seu consumo 
de acordo com seu nível máximo anterior de 
vida, até que um novo nível superior de renda 
determine novos hábitos. Se a renda diminuir, 
a taxa de poupança diminuirá, podendo inclusive 
ser negativa. A aplicação da hipótese às economias 
americana, canadense e alemã, no período 
entre guerras, deu resultados aceitáveis, 
com a variante de T.E. Davis (The Consumption 
Function as a Tool for Prediction), que, em lugar 
da renda máxima, coloca o nível de consumo 
máximo alcançado. 

HIS. Veja Habitação de Interesse Social. 

HISTOGRAMA. Representação gráfica de distribuições 
de freqüência obtida construindo tantos 
retângulos contíguos quantas forem as classes 
da distribuição, de tal forma que suas bases 
colineares sejam proporcionais às amplitudes de 
classe, e suas áreas, proporcionais às respectivas 
freqüências. Se as amplitudes de classe forem 
todas iguais, as alturas dos retângulos serão proporcionais 
às freqüências. 




HISTOGRAMA DE FREQÜÊNCIAS ACUMULADAS 

Número Acumulado deEmpregados por Faixa Salarial 

HISTOGRAMA DE FREQÜÊNCIAS ACUMULADAS. 
Representação gráfica de freqüências 
acumuladas obtidas marcando, sobre o eixo das 
abcissas, segmentos sucessivos proporcionais às 

190
180


150 

70 

20 

2 4 81012 

Faixas Salariais 

amplitudes de classe; e, sobre eles, construindo

6

retângulos contínuos, cujas alturas são proporcionais 
às respectivas freqüências acumuladas. 

HISTORICAL COST. Veja Custo Histórico. 

HKIBOR. Iniciais de Hong Kong Interbank Offer 
Rate, isto é, a taxa de juros interbancária praticada 
na praça de Hong-Kong, com as mesmas 
características da Libor. Veja também Libor. 

HOBBES, Thomas (1588-1679). Pensador inglês 
de concepção rigorosamente materialista e mercantilista, 
autor de uma importante obra de teoria 
política: Leviatã, 1651. Nela, é retomada a afirmação 
de que "o homem é o lobo do homem". 
Para superar o conflito permanente entre os homens, 
a única via possível seria o estabelecimento 
de um contrato social para criar um Estado 
todo-poderoso que controlaria todos os indivíduos. 
O soberano de tal Estado teria poder absoluto 
para fazer respeitar esse contrato acima 
dos interesses de grupos. Considerava a liberdade 
de comércio uma lei natural. O economista 
William Petty foi seu discípulo. Veja também 

Petty, William. 

HOBSON, John Atkinson (1858-1940). Economista 
e reformador social inglês. Precursor de 
Keynes, sustentou que a causa fundamental da 
crise econômica é a predominância da poupança 
em detrimento do consumo, com a conseqüente 
queda da produção. Socialista fabiano, Hobson 
definia-se como um herético entre os economistas 
de sua época. Recusando-se a separar a economia 
da ética, opunha ao bem-estar econômico 

o bem-estar humano. Criticou a teoria marginalista 
da utilidade final como uma "futilidade final", 
procurando substituí-la por uma nova análise 
da distribuição da renda. A principal contribuição 
de Hobson foi a explicação das crises 
econômicas pelo subconsumo, desenvolvida em 
Physiology of Industry (Fisiologia da Indústria), 
1889, livro escrito em colaboração com A.F. Mumery. 
Essa teoria do subconsumo baseia-se na 
idéia de que os gastos do capital e do consumo 
experimentam um desequilíbrio entre si devido 
ao excesso da poupança de uma minoria privilegiada, 
que freia a utilização dos meios de produção 
disponíveis. Defende um investimento 
constante da poupança como meio de incentivar 
a demanda de bens, tese que seria desenvolvida 
mais tarde por Keynes, em sua Teoria Geral 
(1936). Numa obra posterior sobre o problema 
do desemprego, Hobson argumenta que a repartição 
injusta da renda é um dos fatores que 
provocam o excesso de poupança e a insuficiência 
do consumo. Acrescenta que a solução para 
a crise estaria na realização de obras públicas 
financiadas pelo Estado. Outra contribuição importante 
de Hobson está na obra Imperialism: A 
Study (Imperialismo: Um Estudo), 1902. Após 
comparar as despesas públicas feitas nos empreendimentos 
coloniais e os lucros dos capitalistas, 
argumenta que a Inglaterra deveria abandonar 
o imperialismo por basear-se em impostos 
elevados dos contribuintes para sustentar ganhos 
particulares. Repleto de dados e cifras, o 
livro foi freqüentemente utilizado por autores 
marxistas como Hilferding e Lênin. Militante do 
Partido Trabalhista inglês desde 1914, suas 
idéias desempenharam um importante papel na 
evolução da doutrina do partido. Além de numerosos 
artigos e panfletos, publicou 35 livros, 
destacando-se, além dos citados, The Evolution 
of Modern Capitalism (A Evolução do Capitalismo 
Moderno), 1894; The Industrial System (O Sistema 
Industrial), 1909; Work and Wealth (Trabalho e 
Riqueza), 1914; The Economics of Unemployment 
(A Economia do Desemprego), 1922, e Confessions 
of an Economic Heretic (Confissões de um 
Herege em Economia), 1938. 

HODGSKIN, Thomas (1787-1869). Pensador socialista 
inglês da corrente anarquista, crítico de 
Ricardo, Malthus e de outros autores clássicos 
do início do século XIX. Hodgskin condenava 

o capitalismo e propunha reformas sociais a partir 
das lutas dos trabalhadores por meio das associações 
de trabalhadores e do Parlamento. 
Seus escritos econômicos são baseados na idéia 
de que o trabalho é a única fonte de riqueza e 
que os trabalhadores são privados da riqueza 
que produzem. No livro Labour Defended against 
the Claims of Capital (A Defesa do Trabalho contra 
as Pretensões do Capital), 1825, e em Popular 
Political Economy (Economia Política Popular), 
1827, um dos primeiros manuais socialistas de 
economia, Hodgskin denuncia os proprietários 
rurais e os capitalistas por reduzirem os salários 


ao mínimo possível e confiscarem todo o excedente 
do valor criado pelo trabalho, sustentando 
que os trabalhadores devem receber integralmente 
o valor do que produzem. Entretanto, 
Hodgskin não era um adversário da propriedade 
privada e reprovava a intervenção do Estado 
na economia, sustentando que apenas os sindicatos 
operários poderiam suprimir a exploração 
do trabalho pelo capital. Publicou ainda The Natural 
and Artificial Rights of Property Contrasted 

(Os Direitos Natural e Artificial da Propriedade 
Comparados), 1832. 

HOGSHEAD. Antiga medida inglesa de capacidade 
que significa literalmente "cabeça de porco", 
e, dependendo do lugar, admite variações 
entre 63 (pequena) até 140 (grande) galões, ou 

o correspondente a 238 até 530 l aproximadamente. 
Veja também Sistemas de Pesos e Medidas; 
Unidades de Pesos e Medidas. 
HOLDING. Designação de empresa que mantém 
o controle sobre outras empresas mediante 
a posse majoritária de ações destas. Em geral, 
a holding não produz nenhuma mercadoria ou 
serviço específicos, destinando-se apenas a centralizar 
e realizar o trabalho de controle sobre 
um conjunto de empresas geralmente denominadas 
subsidiárias. Nesse caso, ela é denominada 
pure holding company ou "holding pura". A 
empresa que, além de operar, isto é, produzir 
bens e serviços, também controla subsidiárias é 
denominada holding operating company, isto é, 
"empresa holding operadora". Essa forma de organização 
empresarial, um dos estágios mais 
avançados da concentração de capital, permite 
a uma holding controlar um capital muito maior 
que o seu, obtendo lucros desproporcionalmente 
elevados. Nos Estados Unidos, por exemplo, o 
grupo Van Sweringen, dono de estradas de ferro 
no valor de mais de 2 bilhões de dólares, era 
controlado por uma holding com um investimento 
inferior a 20 milhões de dólares. As multinacionais 
costumam centralizar o controle de suas 
subsidiárias espalhadas pelo mundo numa holding 
instalada no país de origem ou em algum 
outro onde a legislação fiscal seja mais branda. 
Veja também Concentração; Oligopólios; Zaibatsu. 


HOLDING EM PIRÂMIDE. Uma sociedade controla 
uma outra, que controla uma terceira e assim 
sucessivamente, inexistindo, no entanto, 
participações recíprocas. Isso permite que a empresa 
holding, com um montante de capital relativamente 
baixo, controle um conjunto de empresas 
cujo capital é várias vezes superior ao 
capital da controladora. Veja também Holding. 

HOLÍSTICO. Termo derivado do grego hólos, 
que significa o todo, ou aquilo que é inteiro e 

HOMOLOGAÇÃO 

completo. As concepções que perpassam e fundamentam 
a administração japonesa são holísticas 
na medida em que consideram o conjunto 
dos trabalhadores de uma empresa, o grupo ou 

o coletivo, e não o indivíduo, ou dão mais ênfase 
a tais aspectos de totalidade. 
HOMEM ECONÔMICO (Homo Economicus). 

Conceito criado pelos economistas da escola 
clássica (Adam Smith, David Ricardo etc.) e utilizado 
pelos administradores, segundo o qual o 
homem seria perfeitamente racional e capaz de 
fundamentar suas decisões exclusivamente por 
razões econômicas, preocupando-se em obter o 
máximo de benefício com o mínimo de sacrifício 
de modo imediato. O homem econômico agiria 
racionalmente no sentido de maximizar sua riqueza 
e assim introduzir novos métodos produtivos 
para enfrentar a concorrência no mercado. 
O conceito foi uma abstração conveniente 
da escola clássica, útil nas discussões e análises 
econômicas e na elaboração de suas teorias. Contrapondo-
se a essa noção abstrata do homem, a 
escola histórica alemã procurou estudar o comportamento 
do verdadeiro homem, situando-o 
em diferentes épocas históricas e condições sociais. 
Veja também Escola Clássica; Escola Estruturalista; 
Escola Neoclássica. 

HOMESTEAD, Lei do. Lei aprovada em 1862, 
durante o governo Lincoln, nos Estados Unidos, 
estabelecendo a distribuição de terras no Oeste 
de forma quase gratuita, na proporção de 160 
acres (cerca de 65 hectares). O homestead estabelecia, 
em resumo, que a propriedade da terra 
era de quem conseguisse demarcá-la durante 
um dia, legitimando dessa forma as posses que 
os agricultores iam obtendo ao desbravar o Oeste. 
A lei representou um poderoso estímulo para 
a colonização do Oeste dos Estados Unidos e 
atraiu um enorme fluxo migratório para aquele 
país. Além disso, o homestead eliminava um poderoso 
empecilho ao desenvolvimento da agricultura, 
na medida em que, pela nova lei, a propriedade 
da terra não pressupunha a propriedade 
de escravos, nem essa última, a propriedade 
de terras. 

HOMO FABER. Expressão em latim que significa 
o homem enquanto atividade criadora ou 
produtiva, isto é, aquele que realiza uma atividade 
orientada para um fim, a atividade produtiva 
consciente, que o distingue dos outros 
animais. 

HOMOCEDASTICIDADE. Propriedade de uma 
distribuição de freqüência em que todas as distribuições 
condicionais, como, por exemplo, a variância, 
possuem o mesmo afastamento-padrão. 

HOMOLOGAÇÃO. Ato pelo qual a autoridade 
reconhece ou aprova um outro ato, dando-lhe 



HORAS EXTRAS 

validade jurídica. No direito do trabalho, é a 
aprovação, pela autoridade competente - a Delegacia 
Regional do Trabalho ou o sindicato profissional 
-, da demissão do empregado com 
mais de um ano de serviço numa empresa. 
Quando o empregado trabalha há menos de um 
ano numa firma, a homologação é feita na própria 
empresa. No ato da homologação, verifica-
se o cumprimento de todos os direitos trabalhistas, 
tais como comprovação da guia de recolhimento 
do Fundo de Garantia por Tempo de 
Serviço (FGTS), férias, 13º salário e aviso prévio. 

HORAS EXTRAS. Horas trabalhadas pelo empregado 
além da jornada de trabalho normal fixada 
por lei ou por contrato coletivo de trabalho.
É um recurso amplamente utilizado pelas empresas, 
para aumentar a produção sem precisar 
contratar novos trabalhadores e arcar, conseqüentemente, 
com os respectivos encargos sociais. 
No Brasil, o valor da hora extra é fixado 
pela Consolidação das Leis do Trabalho (CLT). 
O valor da hora extra ou suplementar deve ser, 
no mínimo, 20% superior ao da hora normal, e 
nos dias de descanso (domingo) e feriados, a 
majoração é de 100%. No entanto, a Constituição 
de 1988 estabeleceu que a remuneração do serviço 
extraordinário deve ser no mínimo 50% superior 
à do normal. 

HORSE-POWER. Expressão em inglês que significa 
unidade de potência ou trabalho. James 
Watt calculou que um cavalo normal podia levantar 
um peso de 550 libras (cerca de 250 kg) à 
altura de um pé (30 cm) em um segundo. Foi 
estabelecido então que uma máquina com a mesma 
potência seria denominada máquina de 1 HP. 
A potência pode ser medida também em watts, 
sendo um HP igual a 746 watts. O cavalo-vapor, 
também usado para medir potência, equivale a 
735 watts. Outra medida também utilizada, embora 
com menor frequência, é o man-power, que 
equivale ao trabalho de elevar um peso de 90 
libras (cerca de 40 kg) a uma altura de 30 cm. 

HOT ISSUE. Expressão do mercado acionário 
que significa literalmente "emissão quente" e 
que designa emissões recentes de ações muito 
demandadas pelo público e que, por esta razão, 
sofrem elevação em suas cotações. 

HOT MONEY. Expressão inglesa que significa 
literalmente "dinheiro quente", isto é, são aplicações 
em títulos ou no câmbio, atraídas por 
taxas de juros elevadas ou diferenças cambiais 
significativas, de curtíssimo prazo, podendo 
deslocar-se de um mercado para outro com 
grande agilidade. Esse tipo de operação pode 
provocar grandes turbulências, especialmente 
no equilíbrio cambial de um país. Atualmente, 

parte das reservas brasileiras são constituídas 
de operações hot money. 

HP. Veja Horse-power. 

HUAN. Veja Uon. 

HULBERT RATING. Classificação do desempenho 
dos investimentos recomendados pelas 
publicações especializadas no assunto, realizada 
pelo Hulbert Financial Digest. A classificação estima 
as perdas e ganhos daqueles investidores 
hipotéticos que tivessem seguido a orientação 
dessas revistas especializadas na constituição de 
seus porta-fólios. Veja também Moody's Investors 
Service; Porta-fólio; Standard & Poor's. 

HUME, David (1711-1776). Filósofo escocês, o 
maior representante do ceticismo no século 
XVIII e um dos precursores do liberalismo econômico. 
Levou às últimas conseqüências o empirismo 
de Francis Bacon (1561-1626) e John Locke 
(1632-1704), concluindo que o conhecimento 
humano não pode alcançar a certeza, mas somente 
o provável. Kant afirmava que Hume o 
despertara de seu "sono dogmático". Adam 
Smith, considerado o fundador da ciência econômica, 
também foi muito influenciado por ele: 
nas obras filosóficas de Hume, estão desenvolvidas 
algumas das teses fundamentais do liberalismo, 
como, por exemplo, a de que a propriedade 
não é um direito natural e seu primeiro 
fundamento é o trabalho. As idéias exclusivamente 
econômicas estão em oito ensaios que fazem 
parte de Political Discourses (Discursos Políticos), 
1752. Particularmente importante é o primeiro 
ensaio, no qual o autor trata dos problemas 
do comércio exterior, atacando a tese central 
do mercantilismo (de que a riqueza privada é 

o fundamento da riqueza pública) e mostrando 
que os comerciantes e donos de manufaturas 
absorvem recursos que poderiam servir ao fortalecimento 
do Estado. Nesse texto, Hume procura 
mostrar que o comércio exterior exerce o 
papel de fornecedor do estímulo inicial à indústria, 
com o que aumenta o número de empregos, 
a demanda interna e a riqueza da nação. Passada 
essa fase inicial, no entanto, o comércio exterior 
deixaria de ser essencial ao desenvolvimento da 
indústria, tornando-se um mal que deveria ser 
combatido, pois as pessoas ricas causariam um 
crescimento ilimitado da demanda interna. O 
mercantilismo é também atacado quando afirma 
que a abundância de moeda (trazida pelo comércio 
exterior) não é a causa da baixa nas taxas 
de juros, pois estas dependeriam dos lucros no 
comércio e na indústria, tese posteriormente retomada 
por Smith e Ricardo. 
HUNDREDWEIGHT. Termo em inglês que significa 
medida de peso equivalente a um quintal, 
100 libras ou 45,359 kg. 



HUNG UP. Expressão em inglês que tem dois 
significados parecidos: 1) descreve a situação de 
um investidor ou especulador que comprou títulos 
cujos preços caíram e que não podem ser 
revendidos, a não ser com uma perda; 2) descreve 
a situação de uma empresa repleta de títulos 
indesejáveis e de baixa liquidez que imobilizam 
seu capital e a impedem de aproveitar 
as oportunidades que apareçam no mercado. 

HURDLE RATE. A taxa mínima de retorno esperada 
pela aplicação de capital num determinado 
projeto. Se a taxa de retorno esperada for 
inferior à hurdle rate, o projeto será rejeitado. A 
hurdle rate deverá ser pelo menos equivalente 
ao custo marginal do capital. Veja também Custo 
Marginal do Capital. 

HYMER, Steven Herbert (1934-1974). Economista 
canadense radicado nos Estados Unidos, Hymer 
recebeu seu título de doutoramento no Massachussets 
Institute of Technology (MIT), em 1960. 
Depois de trabalhar em Gana por alguns anos, 
regressou aos Estados Unidos, onde lecionou em 
Yale de 1964 a 1970. Inclinando-se no sentido 
do marxismo, no final dos anos 60, foi afastado 
de Yale e se transferiu para a New School for 
Social Research, onde ajudou a fundar e desenvolver 
um programa de economia política até 
sua morte prematura, em 1974. As contribuições 
mais importantes de Hymer foram suas análises 
sobre o investimento no exterior das empresas 
multinacionais. Afastando-se da teoria tradicional 
do comércio internacional, considerava os 
investimentos diretos no exterior das empresas 
multinacionais uma conseqüência de suas contradições 
internas e da tendência a ampliar seu 
controle territorial. Suas contribuições também 
se desdobraram no desenvolvimento das análises 
da economia política marxista. Seus ensaios 
mais significativos a esse respeito, assim como 
as análises sobre as corporações multinacionais, 
foram publicados postumamente no livro The 
Multinational Corporation (A Corporação Multinacional), 
1979. Veja Também Análise Técnica; 
Mercado Spot.

 I 


I. Inicial de: 1) income (renda); 2) interest (juros). 
I-SENN. Veja Índice Senn. 
IBC 

IAA - Instituto do Açúcar e do Álcool. Fundado 
em 1933, o IAA era um órgão autárquico 
vinculado ao Ministério da Indústria e Comércio. 
Encarregava-se da definição e direção da 
economia canavieira nacional, controlando a 
produção, o comércio, a exportação e os preços 
do açúcar e do álcool de cana. O IAA sucedeu 
à Comissão de Defesa do Açúcar, criada em 1931 
com o objetivo de enfrentar a grande crise açucareira 
mundial, reflexo da quebra do sistema 
financeiro internacional de 1929. Desde sua criação 
até 1965, o IAA orientou a produção do açúcar 
e do álcool (mediante a fixação de cotas de 
produção), visando a garantir o equilíbrio entre 
produção e consumo interno. Eventuais excessos 
de produção eram exportados por meio do 
IAA, mas os riscos eram assumidos pelo produtor. 
Em 1965, a política do órgão foi substancialmente 
alterada com a criação do Fundo Especial 
de Exportação, que equiparou os preços 
do mercado interno aos do mercado internacional, 
incentivando assim as exportações. A partir 
de então, o governo passou a pagar a diferença 
entre os preços internos e os preços internacionais, 
mais baixos. Além de executar a política 
açucareira nacional, o IAA dava assistência a 
plantadores e usineiros, promovia o aumento 
do consumo e a exportação do produto, fixava 
preços, arrecadava impostos e fiscalizava o cumprimento 
da legislação. Em 15/3/1990, em decorrência 
da política do governo federal de eliminar 
empresas estatais deficitárias e autarquias, 
o Instituto do Açúcar e do Álcool foi extinto 
pela medida provisória de nº 151, referendada 
em abril pelo Congresso Nacional. 

IAEA - Agência Internacional de Energia Atômica 
(International Atomic Energy Agency). 

Organismo de colaboração internacional, criado 
em 1957 e ligado à Organização das Nações Unidas 
(ONU). Sediada em Viena, destina-se a promover 
o emprego da energia atômica para fins 
pacíficos. Conta com a participação de 113 países-
membros e serve de intermediário entre eles 
para o fornecimento de combustível e intercâmbio 
de informações científicas e tecnológicas no 
campo das pesquisas nucleares. 

IBC - Instituto Brasileiro do Café. Autarquia 
vinculada ao Ministério da Indústria e Comércio, 
cuja principal finalidade era executar a política 
cafeeira nacional em nível da produção e 
de sua comercialização interna e externa. Foi 
criado em dezembro de 1952 e tinha como atribuições 
fundamentais: 1) realizar estudos necessários 
ao planejamento da política cafeeira; 2) 
prestar assistência técnica e econômica à cafeicultura; 
3) controlar a comercialização do café; 
4) promover a expansão do consumo do produto; 
5) executar e fazer cumprir a legislação 
cafeeira, julgar os processos fiscais e aplicar as 



IBDF 

sanções pertinentes. Em 15/3/1990, como parte 
do programa de estabilização financeira do governo 
(Plano Collor), que, entre outras medidas, 
eliminou empresas estatais deficitárias ou autarquias 
onerosas ao Estado, o IBC foi extinto 
pela medida provisória de nº 151, aprovada no 
mês seguinte pelo Congresso. 

IBDF - Instituto Brasileiro de Desenvolvimento 
Florestal. Entidade autárquica vinculada 
ao Ministério da Agricultura, criada em 1967. 
Tem como objetivo formular a política florestal, 
bem como orientar, coordenar e executar ou fazer 
executar as medidas necessárias à utilização 
racional, à proteção e à conservação dos recursos 
naturais renováveis e ao desenvolvimento florestal 
do país. Elabora ainda planos de implantação 
de florestas e reflorestamento, promove 
pesquisas e controla a utilização racional das florestas 
pela indústria. O instituto possui um órgão 
consultivo e normativo, a Comissão de Política 
Florestal, reunindo representantes do poder 
público, autárquicos e organizações patronais, 
cuja função é orientar e facilitar a coordenação 
e execução da política florestal, nos termos 
regulados pelo poder executivo. A receita do 
IBDF é constituída por dotações orçamentárias 
da União; créditos especiais abertos por lei; rendas 
provenientes da exploração e venda de produtos 
florestais; rendas de qualquer natureza resultantes 
do exercício de suas atividades ou da 
exploração de imóveis sob sua jurisdição; empréstimos, 
subvenções, dotações e outras rendas 
que eventualmente receber; e produtos de multas. 
O IBDF controla a produção de cada indústria 
que opera na área sob sua jurisdição, estabelecendo 
padrões de conservação e instituindo 
a obrigatoriedade de plantio de árvores para 
cada metro cúbico utilizado, em número variável 
conforme o tipo de indústria. Administra 
ainda os 34 parques nacionais e reservas biológicas 
do país. Mas seu esforço ressente-se da 
falta de pessoal especializado: pouco mais de 3 
mil guardas florestais, quando seriam necessários 
80 mil. Essa situação reflete-se num índice 
anual de reflorestamento variável entre 300 mil 
e 400 mil hectares, a partir de 1973, insuficiente 
para as necessidades brasileiras. O esquema de 
incentivos fiscais do IBDF para projetos de reflorestamento 
para pessoas jurídicas é mais generoso 
na região Norte/Nordeste, onde o investidor 
pode abater 25% do Imposto de Renda devido; 
nas outras regiões, esse abatimento é de 
17,5%. Veja também Reflorestamento. 

IBGE - Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística. 
Órgão vinculado à Secretaria de Planejamento 
da Presidência da República. Sua atribuição 
básica consiste em fornecer informações 
e estudos de natureza estatística, geográfica, cartográfica, 
demográfica, de recursos naturais, 

meio ambiente e poluição necessários ao conhecimento 
da realidade física, econômica e social 
do país, para fins de planejamento econômico 
e social e segurança nacional. Entre os trabalhos 
de informação levados a efeito pelo IBGE destacam-
se o processamento dos dados das estatísticas 
a cargo da instituição; o desenvolvimento 
de sistemas de obtenção de informações de 
características geográficas, de questões geodésicas, 
cartográficas e de recursos naturais; e a coordenação 
do Sistema Estatístico Nacional. O IBGE 
publica mensalmente a Revista Brasileira de Estatística 
e o Boletim Estatístico. 

IBM. Iniciais de International Business Machines, 
uma das mais importantes empresas mundiais 
de fabricação de equipamentos para as empresas, 
especialmente computadores. A evolução 
das cotações de suas ações são um indicador 
da evolução geral dos negócios nos Estados 
Unidos. 

IBOR. Iniciais da expressão em inglês interbank 
offered rate, que significa a taxa (de juros) adotada 
pelos bancos que emprestam a outros bancos 
numa moeda determinada e num local determinado. 
As mais importantes são as seguintes: 
Libor (London Interbank Offered Rate); Luxibor 
(Luxemburgo Interbank Offered Rate); Mibor; Kibor; 
Hkibor (Hong Kong Interbank Offered Rate); 
Dibor; Bribor e Bibor. 

IBOVESPA - Índice da Bolsa de Valores de 
São Paulo. Número que exprime a variação média 
diária dos valores das negociações, na Bolsa 
de Valores de São Paulo, de uma carteira de 
ações de cerca de cem empresas selecionadas. 
O crescimento ou diminuição desse número - 
que é expresso em unidades chamadas "pontos" 

- representa a tendência geral dos preços das 
ações negociadas na Bolsa. Os critérios para a 
escolha das ações que compõem a carteira se 
baseiam sobretudo na participação delas no volume 
de negócios e em sua presença nos pregões. 
Quando alcança números muito elevados 
(50 mil pontos), o índice é ajustado para um 
número-base (cem pontos), para facilitar os cálculos. 
IBV - Índice da Bolsa de Valores. Número 
que exprime a variação média diária dos valores 
das negociações, na Bolsa de Valores do Rio de 
Janeiro, de uma carteira de ações de cerca de 
cem empresas. Veja também Ibovespa; Número-
índice. 

ICERC. Sigla em inglês correspondente a Comitê 
Interministerial de Avaliação de Risco Soberano, 
instância criada pelo governo norte-
americano, depois da crise internacional da dívida 
externa em 1982, para proteger seu sistema 
financeiro. Durante os anos 80, a classificação 



brasileira foi sendo rebaixada até alcançar o seu 
nível mais baixo depois da moratória de 1987 
(durante o governo Sarney), quando foi considerada 
value impaired ou o equivalente a crédito 
duvidoso. Após o acordo em 1994 sobre a dívida 
externa nos termos do Plano Brady, a classificação 
do Brasil vem melhorando e o deságio 
sobre os títulos da dívida securitizada vem diminuindo 
no mercado internacional. Veja também 
Moody's Investors Service; Plano Brady; 
Standard & Poor's. 

ICM - Imposto sobre Circulação de Mercadorias. 
Introduzido no Brasil em 1/12/65 em 
substituição ao Imposto de Vendas e Consignações 
(IVC), o ICM é cobrado, em cada Estado 
da federação, por ocasião da primeira operação 
de venda de uma mercadoria. Nas etapas subseqüentes 
da circulação dessa mercadoria, o tributo 
incide apenas sobre o valor acrescentado 
em relação à operação anterior. De acordo com 
a Constituição de 1988, o ICM e o Imposto sobre 
Serviços (ISS) foram fundidos num único imposto, 
o ICMS. 

ICMS. Veja ICM. 

IDDC. Iniciais de International Debt Discount 
Corporation. 

IDEMSONANS. Termo latino que significa literalmente 
"o mesmo som" e que é um documento 
legal no qual a fidelidade absoluta na 
grafia de um nome não é exigida, desde que 
soe da mesma forma que a grafia correta, em 
se tratando de nome próprio, como, por exemplo, 
Yeda, Ieda ou Yedda. 

IDEOLOGIA. Um dos conceitos mais controversos 
no âmbito da filosofia, da sociologia e 
da historiografia, designando, na acepção mais 
geral, um conjunto de idéias peculiar a uma classe 
ou camada social. O termo foi criado no começo 
do século XIX pelo francês Destutt de Tracy, 
com a significação de ciência que tem por 
objeto o estudo das idéias. Foi retomado por 
Karl Marx e Friedrich Engels em A Ideologia Alemã 
(1845), com o sentido de consciência social 
falsa que os agentes intelectuais de uma classe 
elaboram, obscurecendo a natureza objetiva dos 
interesses materiais dessa mesma classe. Toda 
ideologia seria, por conseguinte, incompatível 
com a ciência social, considerada como conhecimento 
verdadeiro dos fenômenos sociais. As 
ideologias manifestar-se-iam na política, no direito, 
na moral, na arte, na religião e na filosofia, 
integrando, na concepção marxista, a superestrutura 
social. O conceito tomou, no entanto, significações 
diferentes dentro do marxismo e fora 
dele. Para Lênin, na obra Que Fazer? (1903), a 
ideologia do proletariado seria científica, identificando-
se com o próprio marxismo. Pontos de 

ILIQUIDEZ 

vista variados sobre o tema podem ser encontrados 
em Georg Lukács, Antonio Gramsci, Lucien 
Goldmann, Louis Althusser, Maurice Gaudelier 
e outros. Fora do marxismo, estudaram 
a ideologia Georges Gurvitch e Karl Mannheim. 

IDU (Interest Due and Unpaid). Veja Plano 
Brady; TJLP. 

IENE. Unidade Monetária do Japão. Submúltiplo: 
sen ou rin. 

IEPTAE. Veja Dracma. 

IGNORÂNCIA OPORTUNISTA. Expressão cunhada 
por Gunnar Myrdal (1898-1987) para designar 
economistas que, para provar suas teorias, 
enfatizam elementos irrelevantes e ignoram 
elementos importantes na análise de uma 
realidade. 

IGP - Índice Geral de Preços. Índice calculado 
pela Fundação Getúlio Vargas desde os anos 40.
O IGP é composto pelo Índice de Preços porAtacado (IPA), que participa com 60%, pelo Índice 
de Preços ao Consumidor (IPC) da cidade 
do Rio de Janeiro, com a participação de 30%,
e do Índice Nacional de Custo da Construção 
Civil (INCC), com o peso de 10%. O índice de 
maior participação no IGP, o IPA, é calculado 
sob o conceito de Oferta Global (OG), de Disponibilidade 
Interna (DI) e de Mercado (M). Na 
Oferta Global, são consideradas a produção interna 
e as importações, e na Disponibilidade Interna 
são excluídas as exportações da Oferta 
Global; o IGP-M (de Mercado) tem a mesma 
composição que o IGP-DI, embora seja calculado 
tomando-se os preços entre os dias 21 do mês 
anterior e 20 do mês em curso, e não entre os 
dias 1º e 30 de cada mês; a diferença deve-se à 
necessidade de determinar a rentabilidade dos 
ativos financeiros. Dependendo do IPA que se 
utilize na composição do IGP, este índice será 
apresentado como Oferta Global (OG) ou como 
Disponibilidade Interna (DI). 

IGREJA, Doutrina Social da. Veja Doutrina Social 
da Igreja. 

ILHAS DE FABRICAÇÃO. Consistem no agrupamento 
de máquinas de tal forma que cada 
"ilha" possa confeccionar completamente um 
certo conjunto ou "família" de peças semelhantes. 
Com esse procedimento, são eliminados os 
transportes entre as seções e o fluxo do processo 
de fabricação é feito como se estivesse em linha. 
No setor de usinagem, as ilhas de fabricação 
substituem a organização produtiva tradicional, 
compreendida pelas seções de tornos, fresas, retíficas 
etc. 

ILIQUIDEZ. Falta de liquidez, isto é, falta de 
dinheiro para realizar pagamentos. Por proble




ILUSÃO FISCAL 

mas gerenciais, por exemplo, uma empresa pode 
chegar a um excesso de estoque e ter sua liquidez 
comprometida, já que boa parte do capital 
está em forma de mercadorias. Nesses casos, 
costuma-se fazer uma liquidação, isto é, vender 
rapidamente o estoque, transformando-o em dinheiro. 


ILUSÃO FISCAL. Situação na qual os benefícios 
ocasionados por determinados gastos do 
governo são claramente percebidos pelos beneficiários, 
não acontecendo o mesmo, no entanto, 
com os custos. Este fenômeno pode levar a muitas 
distorções nos gastos públicos. 

ILUSÃO MONETÁRIA. Processo que consiste 
basicamente em confundir a correção monetária 
de aplicações financeiras com ganhos reais, ou 
com juros reais incidentes sobre as mesmas. No 
Brasil, com o intenso processo inflacionário a 
partir do início dos anos 80 e com os sucessivos 
planos de estabilização a partir do Plano Cruzado, 
a brusca redução dos patamares inflacionários 
(e, portanto, da correção monetária) levou 
muitos aplicadores em cadernetas de poupança, 
Fundos de Aplicações Financeiras etc. a retirar 

o dinheiro para destiná-lo ao consumo, uma vez 
que a remuneração dessas aplicações havia se 
tornado insignificante, quando, na realidade, 
seu rendimento real havia permanecido o mesmo. 
Em função da ilusão monetária - e também 
para facilidade de cálculos -, países que enfrentam 
taxas inflacionárias extremamente elevadas 
costumam realizar reformas monetárias, 
dividindo o valor da moeda anterior por 100, 
1 000 ou mais, num esforço de criar a ilusão de 
que os preços diminuíram. 
IMBEL - Indústria de Material Bélico do Brasil. 
Empresa pública com sede em Brasília e vinculada 
ao Ministério do Exército. Criada em 
1975 com o objetivo de: 1) colaborar no planejamento 
e fabricação de material bélico pela 
transferência de tecnologia; 2) dar incentivo à 
implantação de novas indústrias e prestação de 
assistência técnica e financeira; 3) promover, 
com base na iniciativa privada, a implantação 
e o desenvolvimento da indústria de material 
bélico de interesse do Exército; 4) administrar, 
industrial e comercialmente, seu próprio parque 
de material bélico por força de contingência de 
pioneirismo, conveniência administrativa ou no 
interesse da segurança nacional. Cabe ainda à 
Imbel estabelecer planos visando ao desenvolvimento 
do setor de material bélico, bem como 
formar pessoal técnico habilitado para essa indústria. 


IMIGRAÇÃO. Veja Migração. 

IMO. Iniciais de International Maritime Organization. 


IMPERIALISMO. Política de dominação territorial 
e/ou econômica de uma nação sobre outras. 
O conceito passou a ser difundido em fins 
do século XIX, com a expansão econômica e política 
da Grã-Bretanha. Na época, representava 

o desejo de cada uma das nações mais desenvolvidas 
de adquirir, administrar e explorar economicamente 
territórios menos avançados, com 
a finalidade principal de comércio, mas algumas 
vezes para eliminar um risco estratégico em sua 
competição mútua. Atualmente, os termos "imperialismo 
econômico", "neocolonialismo" e 
"dependência" são comumente usados para definir 
as relações econômicas dos países desenvolvidos 
com os países pobres. Para o pensamento 
de orientação liberal, o imperialismo 
constitui uma política expansionista de grandes 
potências industriais que poderia ser evitada. Já 
para o pensamento de orientação marxista, o imperialismo 
é uma fase inevitável do desenvolvimento 
da economia capitalista, devido à própria 
natureza dessa economia. O inglês J.A. Hobson, 
um dos primeiros autores a estudar as características 
econômicas dessa política em Imperialismo 
(1902), vinculou-a às exportações de capitais 
e à conquista de fontes de matérias-primas 
e mercados. Para J.A. Schumpeter (Imperialismo 
e Classes Sociais, 1919-1927), a política imperialista 
não tem relação com a natureza do capitalismo, 
por essência pacifista, mas com um impulso 
atávico de luta, próprio de estruturas e 
camadas sociais pré-capitalistas, que não poderiam 
existir sem guerras e conquistas territoriais. 
Hilferding em O Capital Financeiro (1910), Bukhárin 
em A Economia Mundial e o Imperialismo 
(1915) e principalmente Lênin em O Imperialismo, 
Etapa Superior do Capitalismo definiram o capital 
financeiro como a fusão do capital bancário com 
o capital industrial, o que marcaria a passagem 
do capitalismo de livre-concorrência para o capitalismo 
dos monopólios. Nessa fase ocorreria 
a formação de grandes excedentes de capitais 
nos países industriais adiantados, capitais esses 
que precisariam ser exportados, tornando a exportação 
de capitais mais importante que a exportação 
de mercadorias. Outras características 
do imperialismo seriam a necessidade das grandes 
potências de garantir mercados e fontes de 
matérias-primas e a luta - até mesmo por meio 
de guerras - pela repartição territorial das esferas 
de influência e das áreas coloniais e semicoloniais. 
Lênin partiu das teses econômicas de 
Marx em O Capital e desenvolveu os estudos 
empíricos e teóricos de J.A. Hobson e Hilferding, 
afirmando que o imperialismo não é uma política 
eventual, mas faz parte da natureza da evolução 
do próprio capitalismo. Uma atualização 
da teoria marxista sobre o imperialismo, estudado 
sob o aspecto da grande empresa norte-
americana, foi feita por Paul Baran e Paul Swee


zy em O Capitalismo Monopolista (1966). Veja 
também Capitalismo; Colonialismo; Comércio 
internacional; Dependência; Monopólio; Multinacionais; 
Subdesenvolvimento. 

IMPLIED VOLATILITY. Expressão em inglês 
que significa o grau de volatilidade implícita 
pelo preço de mercado de uma opção. Alguns 
operadores compram opções quando o seu grau 
de volatilidade é baixo, e as vendem quando 
seu grau de volatilidade é alto. Utilizando o Modelo 
Black Scholes, um operador que conheça 

o preço da opção, seu preço de exercício e outros 
fatores, pode determinar a volatilidade de um 
título. Veja também Black Scholes Model; Volatilidade. 
IMPORTAÇÃO. Entrada de mercadorias e serviços 
estrangeiros num país. Os serviços, cujo 
valor não figura na receita comercial, constituem 
as importações invisíveis. Para manter a balança 
comercial favorável ou ao menos equilibrada, 
os países submetem as importações a diversas 
formas de controle. Os importadores podem recorrer 
ao mercado financeiro internacional para 
obter o crédito necessário ao pagamento de suas 
importações. Para facilitar essas transações, com 

o aumento do volume do comércio mundial, foram 
criados instrumentos de troca, como os certificados 
de crédito sobre operações futuras e 
os direitos especiais de saque que cada país tem 
junto ao FMI, variando conforme suas cotas neste 
órgão. Veja também Comércio Internacional; 
Incoterms. 
IMPORTAÇÃO, Restrições à. Medidas restritivas 
impostas à importação de produtos por 
um país consistentes em tarefas, cotas ou depósitos 
de importação. São geralmente impostas 
com o objetivo de: 1) corrigir um déficit no balanço 
de pagamentos, substituindo o consumo 
de bens importados pelo de bens produzidos 
no país. A extensão desse efeito dependerá da 
elasticidade da demanda pelas importações em 
questão, isto é, do grau em que o mercado local 
dispõe de substitutos aceitáveis; 2) aumentar a 
economia do bem-estar social de um país às expensas 
de outros, na medida em que haja poder 
para explorar os supridores estrangeiros, por 
meio, por exemplo, de monopólio, sem perigo 
de retaliação; 3) proteger o mercado da indústria 
nacional enquanto ela está se estabelecendo. 
Restrições não-tarifárias incluem direitos fiscais, 
tais como taxas de valor de acréscimo. 
Outros exemplos de restrições são as taxas domésticas 
aplicadas de acordo com as características 
técnicas dos produtos. Veja também 

Balança Comercial; Protecionismo; Substituição 
de Importações. 

IMPOSTO 

IMPORTAÇÕES, Substituição de. Veja Substituição 
de Importações. 

IMPOSTO. Taxas obrigatórias pagas ao Estado, 
que devem reverter à coletividade sob forma de 
benefícios de interesse geral: transporte, educação, 
saúde etc. Historicamente, esse pagamento 
despontou sob a forma de tributo, exprimindo 
uma relação de força que um povo vencido devia 
a seus dominadores. Na Idade Média, prevaleceu 
a idéia de que o imposto não podia ser 
estabelecido sem o consentimento dos contribuintes; 
ou que o imposto era estabelecido a 
rogo do rei. Seria assim uma ajuda que se oferecia 
ao soberano, como um complemento de 
seus recursos normais. Mais tarde essas formas 
de tributos ganharam o sentido de obrigatoriedade, 
de coisa imposta; uma imposição que não 
pode ser exercida sem o consentimento dos contribuintes, 
consentimento este que, nos regimes 
representativos, é atribuído ao poder legislativo. 
A obrigatoriedade dos impostos pode ser entendida 
em termos de uma relação contratual 
entre os cidadãos e o Estado, que lhes protege 
os bens e a própria vida. De acordo com outra 
teoria, o imposto corresponderia ao preço que 

o indivíduo paga pelos serviços prestados pelo 
Estado à coletividade; outros o vêem como uma 
espécie de dívida social, com a qual os cidadãos 
teriam de arcar pelo simples fato de fazer parte 
da comunidade política. Os impostos podem ser 
de vários tipos: imposto pessoal - grava os bens, 
levando em conta o contribuinte que deles usufrui 
e seu grau de bem-estar; imposto real - incide 
sobre a matéria tributável, sem levar em 
consideração a pessoa do contribuinte, sua situação 
ou grau de riqueza; imposto direto - afeta 
a riqueza dos contribuintes, incidindo diretamente 
sobre seus capitais ou suas rendas, e depende 
da importância das riquezas possuídas 
ou das rendas ou salários recebidos; imposto indireto 
- decorrente da produção e comercialização 
(geralmente, incide sobre vendas, produtos 
industrializados, importação etc.); imposto 
por cotas - sua tarifa é fixada pela lei fiscal, 
sem que seja determinado o produto total; imposto 
por contingente - a lei fixa determinada 
quantia, o contingente; não se estabelece tarifa; 
imposto progressivo - aumenta em proporção 
maior que o valor sobre o qual incide; imposto 
proporcional - aumenta na mesma proporção 
que o valor gravado; imposto regressivo - tem 
um impacto menor ao incidir sobre as faixas 
baixas de renda. A distinção entre imposto progressivo 
e imposto regressivo é tênue, referida 
a seu móvel de aspiração: o primeiro pretenderia, 
sobretudo, sobrecarregar os contribuintes de 
rendas mais elevadas; o segundo teria a finalidade 
de aliviar os mais despossuídos. No Brasil, 
os impostos indiretos são geralmente regressi


IMPOSTO DE CONSUMO 

vos e os impostos diretos, progressivos. Entre 
os impostos diretos podemos citar o imposto 
sobre a renda, que apresenta alíquotas crescentes 
em relação à elevação das faixas de renda. 
Entre os impostos indiretos temos o Imposto sobre 
Produtos Industrializados, Imposto sobre 
Circulação de Mercadorias e Serviços, Imposto 
de Importação etc. Uma característica do sistema 
tributário do Brasil e dos demais países subdesenvolvidos 
é a preponderância dos impostos 
indiretos. A posição secundária da tributação direta 
pode ser atribuída à inexistência de um sistema 
de arrecadação eficiente, ao baixo nível de 
renda da população e à constante premência de 
recolhimento imediato dos impostos. Muitos 
economistas atribuem aos impostos indiretos 
uma pressão inflacionária maior que a dos impostos 
diretos, devido ao fato de as empresas 
transferirem para o consumidor o valor dos impostos 
pagos, elevando o preço da venda de seus 
produtos. Veja também Orçamento. 

IMPOSTO DE CONSUMO. Tributo federal substituído, 
em 1966, pelo IPI. 

IMPOSTO DE EXPORTAÇÃO. Imposto criado, 
em 1979, com o propósito de reduzir a queda 
na receita de exportações em função da maxidesvalorização 
do cruzeiro daquele ano, bem 
como de elevar o preço de vários produtos para 

o consumidor externo, contendo a exportação 
desses produtos e garantindo seu fornecimento 
no mercado interno. Foi utilizado também por 
ocasião da maxidesvalorização de 1983, com alíquotas 
que variaram de 5 a 20% sobre 69 produtos 
da pauta de exportações, tanto primários 
como industrializados. A redução desse imposto 
é progressiva, à medida que se vão atenuando 
os efeitos da maxidesvalorização. Embora possa 
ser aplicado sobre qualquer bem ou serviço, tem 
sido utilizado em bens primários, como café, 
soja, algodão, açúcar e produtos agropecuários. 
IMPOSTO DE LAREIRA. Tipo de imposto existente 
na Inglaterra no século XVII e incidente 
sobre a(s) lareira(s) existente(s) numa casa. Segundo 
William Petty, este imposto era o mais 
fácil, claro e apropriado, na medida em que 
era fácil determinar o número de lareiras existentes 
numa comunidade por meio do número 
de chaminés existentes, e que não eram facilmente 
removíveis como as pessoas. Veja também 
Capitação. 

IMPOSTO DE RENDA. Tributo cobrado das 
pessoas físicas e jurídicas sobre os rendimentos 
auferidos no exercício de suas atividades profissionais 
ou comerciais, ou ainda sobre os rendimentos 
resultantes da aplicação de seus capitais. 
O Imposto de Renda no Brasil foi criado 
pelo presidente Artur Bernardes, em 1922, sendo 

a primeira cobrança feita sobre o exercício financeiro 
de 1924. O Imposto de Renda é direto 
e progressivo, isto é, incide diretamente sobre 
uma pessoa física ou jurídica, e a taxação é progressivamente 
proporcional ao valor do rendimento. 
Por isso, é considerado o imposto mais 
justo. O sistema de arrecadação, apesar das constantes 
mudanças feitas, sustenta-se em duas bases: 
o imposto arrecadado na fonte e o imposto lançado. 
O imposto arrecadado na fonte é retido e 
recolhido pelas fontes pagadoras do rendimento, 
enquanto o lançado baseia-se na declaração 
do contribuinte. 

IMPOSTO DE RENDA NEGATIVO. O conceito 
de Imposto de Renda negativo surgiu como 
um dos mecanismos de transferência de renda 
inseridos no plano mais geral dos esforços de 
reformas dos sistemas de bem-estar, durante os 
anos 60, nos Estados Unidos. Os ancestrais desse 
programa devem ser encontrados, no entanto, 
na Lei dos Pobres, na Inglaterra, durante o século 
XIX, e no Dividendo Social promovido por 
lady Rhis-Williams, também na Inglaterra, depois 
da Segunda Guerra Mundial. Embora o termo 
tenha sido criado por Milton Friedman, ao 
apresentar um esquema sintético do sistema no 
seu livro Capitalism and Freedom (Capitalismo e 
Liberdade), 1962, o Imposto de Renda negativo 
tem sido preocupação de economistas convencidos 
da necessidade de ampliar transferências 
como uma componente da redução da pobreza, 
em vista da ineficácia dos programas então existentes. 
A idéia básica do Imposto de Renda negativo 
é fixar um nível de renda mínimo, e todos 
aqueles que não alcançassem esse nível receberiam 
uma quantia em dinheiro para complementar 
sua renda. Outros benefícios que visam o 
bem-estar e são concedidos in natura aos mais 
pobres seriam substituídos, inclusive para reforçar 
o fundo que viabilizasse financeiramente 

o programa. No Brasil, o Imposto de Renda negativo 
vem sendo discutido e defendido pelo 
senador Eduardo Suplicy por meio de um Programa 
de Renda Mínima transformado em projeto 
de lei e já aprovado no Senado em primeira discussão. 
Veja também EITC. 
IMPOSTO DIRETO. Veja Imposto. 

IMPOSTO DO SELO. Veja Lei do Selo. 

IMPOSTO DO VINTÉM. Taxa de vinte réis sobre 
as passagens de bonde do Rio de janeiro, 
cuja inclusão na lei do orçamento deu motivos 
a um movimento popular que se estendeu de 
1º a 4 de janeiro de 1880. Após vários choques 
entre a população revoltada e as tropas da Brigada 
Policial, do Corpo de Bombeiros e do Corpo 
de Imperiais Marinheiros, o imperador D. 



Pedro II resolveu suspender a cobrança do imposto, 
o que foi confirmado pelo Parlamento 
quando da abertura de seus trabalhos, no dia 
1º de maio daquele ano. 

IMPOSTO EM BENEFÍCIO DO BANCO DO 
BRASIL. Imposto criado durante o reinado de 

D. João VI no Brasil, de 12$800, incidente sobre 
cada negociante, livreiro, boticário, sobre lojas 
de ouro, prata, estanho e artigos de cobre, tabaco 
etc., isentas somente as lojas de barbeiro e sapateiro. 
IMPOSTO INDIRETO. Veja Imposto. 

IMPOSTO INFLACIONÁRIO. O imposto inflacionário 
é aquele decorrente das receitas obtidas 
pelo governo pela emissão de moeda. Toda 
emissão de moeda que o governo realiza significa 
automaticamente que ele aumenta sua capacidade 
de adquirir bens e serviços, pagar dívidas 
etc., isto é, fazer frente às despesas governamentais. 
É como se um governo tivesse obtido 
tais recursos dos tributos que lança. Como tal 
atitude, via de regra, provoca inflação, pois o 
aumento das emissões, expandindo os meios de 
pagamento, resulta numa elevação dos preços, 
denomina-se esta arrecadação "imposto inflacionário". 
Nos países onde a inflação é muito baixa, 
e onde, portanto, o governo emite uma quantidade 
muito pequena de moeda adicional, este 
imposto não representa uma parcela significativa 
do total de receitas de um governo: nos 
países industrializados da Europa e América do 
Norte, entre 1960 e 1978, esta receita média não 
alcançou 1% do PIB desses países. Nos países, 
no entanto, onde o processo inflacionário é muito 
intenso, estas receitas podem alcançar níveis 
expressivos. Por exemplo, durante os anos 20, 
nas hiperinflações dos países europeus, como a 
Alemanha, esta participação alcançou cerca de 
10% do PIB e quase a totalidade da arrecadação 
do governo central. Mais recentemente, na Argentina, 
entre 1960 e 1975, as receitas do imposto 
inflacionário alcançaram em média cerca de 6% 
do PIB e quase 50% do total de receitas do governo. 
Veja também Braceagem; Senhoriagem. 

IMPOSTO PROGRESSIVO. Veja Imposto. 

IMPOSTO PROPORCIONAL. Veja Imposto. 

IMPOSTO RETIDO NA FONTE. Todo imposto 
que é descontado em sua própria fonte geradora. 
Nessa fonte, existe a figura do responsável, 
solidário com o contribuinte e que deve 
proporcionar o pagamento do imposto devido. 
Por exemplo: no Brasil, o Imposto de Renda é 
deduzido do salário no momento em que o empregado 
recebe sua remuneração, ficando a em-

IN AND OUT 

presa responsável pelo recolhimento desse imposto 
junto ao fisco. 

IMPOSTO SELETIVO. Veja Excise Tax. 

IMPOSTO SOBRE VENDAS. Veja ICM. 

IMPOSTO SONEGADO. É o imposto não pago 
de forma dolosa, isto é, o contribuinte sabe que 
tem que pagar e, conscientemente, não recolhe 
aos cofres públicos as importâncias devidas, embora 
exista expressa disposição legal para fazêlo. 
Vários estudos desenvolvidos pela Secretaria 
da Receita Federal indicam que o nível de sonegação 
é muito elevado no Brasil, sendo que 
para cada real de imposto pago corresponderia 
outro de imposto sonegado. Veja também Receita 
Federal (Secretaria da); Sonegação Fiscal. 

IMPOSTO ÚNICO. Tipo de imposto que constituiria 
a única fonte de receita do governo. O 
imposto único pode incidir sobre a receita, o 
capital, a propriedade etc., mas a forma que tem 
recebido mais atenção dos estudiosos é sobre o 
valor da terra. A idéia do imposto único sobre 

o valor da terra foi lançada pelo economista e 
político americano Henry George, em sua obra 
Progresso e Pobreza, e tem certa afinidade com o 
impôt unique dos fisiocratas. Segundo Henry 
George, a renda econômica da terra era resultado 
do crescimento da economia e não do esforço 
individual; em conseqüência, os governos 
tinham uma justificativa para apropriar-se dessa 
renda, eliminando a necessidade de cobrar outros 
impostos. No Brasil, o principal defensor 
do projeto do imposto único (adaptado às condições 
brasileiras) é o economista e vereador 
Marcos Cintra Cavalcanti de Albuquerque, professor 
da Escola de Administração de Empresas 
da Fundação Getúlio Vargas de São Paulo. 
IMPÔT UNIQUE. Veja Imposto Único. 

IMPUTED INTEREST. Veja Juros Imputados. 

INA - Indicador do Nível de Atividade. Índice 
apurado pela Fiesp (Federação das Indústrias 
do Estado de São Paulo) e que estima o nível 
de capacidade ociosa na indústria no Estado de 
São Paulo. 

INADIMPLÊNCIA. Falta de cumprimento das 
cláusulas contratuais em determinado prazo. 
Além de permanecer em débito, a parte inadimplente 
fica sujeita ao pagamento de juros de 
mora, multa contratual ou outros encargos. 

INAMPS. Veja INSS. 

IN AND OUT. Expressão em inglês utilizada 
entre especuladores para designar uma operação 
de compra imediatamente seguida por uma 
venda, ou vice-versa. Por exemplo, a compra de 



INCENTIVO FISCAL 

um título e sua venda no mesmo dia é uma 
operação in and out. 

INCENTIVO FISCAL. Subsídio concedido pelo 
governo, na forma de renúncia de parte de sua 
receita com impostos, em troca do investimento 
em operações ou atividades por ele estimuladas. 
Os incentivos podem ser diretos ou indiretos. 
Quando concedidos na forma de isenção do pagamento 
de um imposto direto, como o imposto 
sobre a renda, beneficiam o contribuinte; no caso 
de um imposto indireto, tendem a diminuir o 
preço da mercadoria produzida pela empresa 
que recebe a isenção, beneficiando também o 
consumidor. Veja também Fundos Fiscais. 

INCERTEZA. Situação em que, partindo-se de 
determinado conjunto de ações, chega-se a vários 
resultados possíveis. Os resultados são conhecidos, 
mas não a probabilidade de eles ocorrerem. 
Caso as probabilidades sejam conhecidas, 
fala-se em risco. Veja também Risco. 

INCH. Veja Polegada. 

INCOMPATÍVEIS. Veja Mutuamente Exclusivos. 

INCORPORAÇÃO. Aquisição de uma empresa 
por outra. Pode ser feita pela compra à vista 
das ações, pagando-se por elas um preço superior 
ao preço de mercado, ou adquirindo-se o 
controle acionário a longo prazo. As incorporações 
são realizadas, em geral, para aumentar o 
poder de monopólio dos grupos empresariais e 
diminuir a concorrência. O termo "incorporação" 
traz implícito o sentido de que a aquisição 
foi feita sem total acordo por parte da incorporada, 
diferindo, por isso, da fusão. Veja também 

Concorrência; Fusão; Merger. 

INCORPORAÇÃO DE RESERVAS. Processo 
contábil pelo qual os lucros retidos e não distribuídos 
nos exercícios anteriores (fundos de 
reserva etc.) passam a ser contabilizados como 
integrantes do capital da empresa. 

INCOTERMS. Abreviação da expressão em inglês 
international commercial terms, que significa 
"termos do comércio internacional". Os incoterms 
surgiram em 1936, quando a Câmara de 
Comércio Internacional resolveu editar um livro 
consolidando e interpretando as várias fórmulas 
contratuais que vinham havia muito sendo utilizadas 
pelos comerciantes internacionais. Esse 
conjunto de normas ficou conhecido como Incoterms 
1936. Em 1953, foi reformulado, tendo 
sofrido algumas emendas e adições em 1967, 
1976 e 1980, sendo que, atualmente, o novo conjunto 
de regras denomina-se Incoterms 1980. 
Além dos incoterms, existem também as Revised 
American Foreign Trade Definitions 1941 (Definições 
Americanas Revisadas para o Comércio Ex


terior 1941). Estas definições foram estabelecidas 
no XXVII Congresso Nacional do Comércio Exterior, 
realizado nos Estados Unidos em 1940, e 
são ainda aplicadas naquele país, embora a tendência 
seja a uniformização em torno dos incoterms, 
pois estes proporcionam uma aplicação 
mais universal. A importância dos incoterms está 
no estabelecimento do que se denomina "ponto 
crítico", isto é, aquele momento de transferência 
de obrigações, ou seja, quando o vendedor (exportador) 
é considerado isento de responsabilidade 
legal sobre a mercadoria entregue ao comprador, 
tendo direito a receber o pagamento estipulado 
na medida em que, daquele ponto em 
diante, as despesas e os riscos correm por conta 
do comprador (importador). A relevância dos 
incoterms é sua capacidade de definir com precisão, 
e sem deixar margem a dúvidas, o ponto 
crítico das transações. Os incoterms são os seguintes: 
ex work; freight or carriage paid to; delivered 
duty paid; free carrier (franco-transportador); named 
point (ponto designado); FAS; FOB; C&F; 
CIF; ex ship; ex quay; FOB Airport; FOR/FOT; delivered 
at frontier. As fortes mudanças ocorridas 
nas modalidades de transporte e nos procedimentos 
documentais do comércio internacional 
criaram a necessidade de uma revisão dos incoterms 
capaz de colocá-los em sintonia com essas 
transformações. Entre as mudanças mais importantes 
encontram-se as seguintes: 1) estabelecimento 
de um único operador responsável por 
todas as etapas do sistema de transporte, com 
apenas um contrato de transporte abrangendo 
todo o percurso, da origem ao destino; 2) entrega 
das mercadorias (exceto quando se trata de grandes 
volumes) na estação de fretes ou terminais 
em vez de no navio, o que torna ociosos os incoterms, 
que têm como ponto crítico (ponto de 
transferência de responsabilidades) o costado do 
navio (free alongside ship, por exemplo); 3) a conteinerização 
impossibilitou a constatação de avarias 
durante o trânsito de uma mercadoria, a 
não ser antes do embarque ou depois do desembarque, 
quando o contêiner é aberto; 4) a 
substituição do conhecimento de embarque tradicional 
por faturas e recibos fornecidos por sistemas 
de dados computadorizados, o que possibilita 
a revenda da mercadoria antes mesmo 
de sua chegada ao destino, mediante a entrega 
do documento ao novo comprador. A partir de 
1980, foram introduzidos dois novos termos, 
além da atualização de um já existente. Os dois 
novos são os seguintes: 1) free carrier, que é uma 
adaptação do termo FOB para adaptá-lo às peculiaridades 
do transporte intermodal, isto é, enquanto 
no sistema FOB o vendedor cumpre suas 
obrigações e isenta-se de responsabilidade quanto 
a risco de perdas e danos da mercadoria no 
momento do embarque (quando a mercadoria 
é colocada a bordo do navio), na nova versão 



o ponto crítico é o "ponto designado", ou seja, 
quando o produto é entregue em custódia ao 
transportador; 2) freight/carriage and insurance 
paid to (named point of destination) CIP. Segue os 
mesmos princípios do CIF (cost, insurance and 
freight), sendo que o vendedor arca com os custos 
de transporte e seguro até o ponto acordado 
entre as partes. Os riscos de perdas e avarias e 
os aumentos de despesas são transferidos não 
mais no momento do embarque (como ocorre 
no sistema CIF), o que atende apenas ao transporte 
marítimo, mas quando da entrega da mercadoria 
ao primeiro transportador, adaptando-
se desta forma a qualquer tipo de transporte, 
inclusive o intermodal. A atualização do termo 
existente refere-se a freight/carriage paid to. Este 
termo não é novo, tendo sido apenas atualizado 
às condições do transporte integrado ou intermodal. 
É praticamente igual ao anterior, com a 
única diferença de que não exige do vendedor 
a contratação do seguro. Alguns incoterms admitem 
variações, sendo as mais importantes as 
seguintes: 1) FOB americano. Neste caso, os custos 
de transporte até o porto ou aeroporto de 
embarque e aqueles referentes ao desembaraço 
alfandegário na exportação não estão a cargo 
do vendedor, mas sim do comprador. O FOB 
americano fica num ponto intermediário entre 
o ex work e o free carrier; 2) ex work. Nesta modalidade, 
os custos de carregamento da mercadoria 
da fábrica para o veículo do transportador 
correm por conta do comprador. No entanto, 
caso haja acordo entre as partes, a responsabilidade 
desta operação pode passar ao vendedor; 
3) CIF landed. Os custos de descarregamento, inclusive 
despesas de chatas e cais, correm por 
conta do vendedor, apesar dos riscos de transporte 
da mercadoria passarem para o comprador 
a partir do momento em que ela ultrapassar 
efetivamente a amurada do navio, no porto de 
embarque. Esta variante pode representar riscos 
para o vendedor, no caso de o porto de destino 
ser mal equipado, o que pode causar despesas 
adicionais e não previstas ao exportador; 4) CIF 
landed/ex quay (duties on buyer's account). No que 
se refere a custos, estes dois termos se equivalem, 
uma vez que cabe ao vendedor arcar com 
as despesas de desembarque da mercadoria. 
Mas no que se refere aos riscos, há uma diferença 
importante, pois enquanto no primeiro caso (CIF 
landed) a transferência se dá no porto de embarque, 
viajando a mercadoria por conta do comprador, 
no último, a transferência de riscos ocorre 
no porto de destino, quando, até então, a mercadoria 
esteve sob responsabilidade do vendedor. 
INCRA - Instituto Nacional de Colonização 
e Reforma Agrária. Órgão do governo federal 
criado em 1970 e vinculado em 1982 ao novo 

INDICADOR SOCIAL 

Ministério de Assuntos Fundiários. Tinha como 
finalidade fazer o levantamento cadastral das 
propriedades agrícolas e a demarcação de áreas 
prioritárias para colonização e reforma agrária, 
além de cuidar das medidas executivas para sua 
implementação. O Incra foi extinto por decreto-
lei assinado pelo presidente José Sarney em 
21/10/1987. As atribuições do Incra passaram 
a ser desempenhadas diretamente pelo Ministério 
da Reforma e do Desenvolvimento Agrário 
(Mirad). As superintendências regionais do Incra 
foram mantidas e seus diretores estão vinculados 
diretamente ao gabinete do ministro. 

INCRA, Cadastramentos do. Levantamentos cadastrais 
das propriedades agrícolas realizados 
periodicamente, a partir de 1967, com a finalidade 
da cobrança do Imposto Territorial Rural 
e a classificação das propriedades rurais como 
minifúndio, empresa rural, latifúndio por exploração 
e latifúndio por dimensão, com o objetivo 
de realizar a reforma agrária. Veja também Incra; 
Reforma Agrária. 

INDENTURE. Termo em inglês que significa 
um acordo por escrito entre uma corporação que 
emite título de dívida e quem o adquire (o credor), 
estabelecendo data de vencimento, taxa de 
juros e outras condições do acordo. 

INDEXAÇÃO. Mecanismo de política econômica 
pelo qual as obrigações monetárias têm seus 
valores em dinheiro corrigidos com base em índices 
oficiais do governo. No Brasil, por exemplo, 
os salários, pensões e aluguéis residenciaiseram corrigidos em função da variação do Índice 
Nacional de Preços ao Consumidor (INPC). Depois 
de 1986, com o Plano Cruzado, o Plano 
Bresser (1987) e o Plano Verão (1989), as regras 
de indexação sofreram várias alterações, sendo 
até suspensas durante algum tempo. Desde a 
aplicação do Plano Collor 2, a indexação como 
medida de correção monetária foi oficialmente 
abolida. No entanto, com a aceleração da inflação 
entre 1991 e 1994, ela voltou a ser admitida, 
para ser outra vez eliminada (pelo menos parcialmente) 
com o advento do Plano Real. Veja 
também Plano Bresser; Plano Collor 2; Plano 
Cruzado; Plano Real; Plano Verão. 

ÍNDIAS OCIDENTAIS. Veja Companhia Holandesa 
das Índias Ocidentais. 

ÍNDIAS ORIENTAIS. Veja Companhia das Índias 
Orientais; Companhia Holandesa das Índias 
Orientais. 

INDICADOR SOCIAL. Procedimento estatístico 
que objetiva quantificar o grau de bem-estar 
ou qualidade de vida de uma população. A necessidade 
de detectar esses índices decorreu do 
descontentamento generalizado do uso do con




INDICADORES ECONÔMICOS 

ceito de crescimento do produto nacional bruto 
como principal referencial para se aferir o grau 
de desenvolvimento social de uma comunidade. 
O conceito de indicador social procura superar 
essas características puramente quantitativas da 
produção. Incluem-se, portanto, como indicadores 
sociais: nível de emprego, qualidade habitacional, 
nível de instrução, mobilidade social, serviços 
de transporte e de saúde, educação e perfil 
cultural global, oportunidades de lazer, grau de 
depredação dos recursos naturais não-renováveis, 
poluição do ar, da água e sonora, entre 
outros dados. De posse desse tipo de informação, 
o poder público, em qualquer nível, estaria 
mais capacitado a planejar e desenvolver uma 
política social. Veja também Bem-estar, Economia 
do; Desenvolvimento Econômico. 

INDICADORES ECONÔMICOS. Conjunto de 
dados estatísticos, passíveis de mudança e oscilações, 
capaz de dar uma idéia do estado de 
uma economia em determinado período ou 
data. Também chamados indicadores de conjuntura, 
em geral fornecem dados sobre produção, 
comercialização e investimentos. Entre os indicadores 
econômicos mais relevantes estão os referentes 
a desemprego, oferta de empregos, empréstimos 
bancários, reservas, preços de certos 
produtos (como petróleo), taxas de juros, movimentos 
de importação e exportação, produção 
industrial geral e setorial, produção de aço e veículos, 
preços de materiais de construção e consumo 
energético, entre outros. 

ÍNDICE. Veja Número-índice. 

ÍNDICE AGREGADO PONDERADO. Índice 
agregado de preços pelo qual se estabelece, para 
cada um, um peso ou ponderação. É utilizado, 
por exemplo, na determinação do custo de vida 
e suas variações, na medida em que os vários 
produtos participam de forma diferenciada no 
consumo habitual de uma população, variando 
também de acordo com as diversas faixas de 
renda dessa população. Por exemplo, o consumo 
de pimenta é muito menor do que o de arroz 
e feijão, na alimentação habitual das famílias 
brasileiras: uma alteração de 10% em seu preço 
não terá a mesma influência sobre a variação 
do custo de vida do que a mesma alteração no 
preço do arroz ou do feijão. Os índices agregados 
ponderados também admitem distinções, 
uma vez que uns incluem um leque mais amplo 
de preços do que outros, ora registrando os preços 
do atacado, isto é, praticados entre empresários, 
e ora os preços apenas do varejo, ou seja, 
preços praticados entre empresários e os consumidores 
finais. A formula genérica desses índices 
é a seguinte: 

S Pn . w 
Iap =S Po. w 

Onde Pn são os preços do ano n, Po são os preços 
do ano base, e W são os pesos designados acada preço. No Brasil, os Índices Agregados Ponderados 
mais utilizados para a estimativa da inflação 
são os seguintes: Índice Geral de Preços-
Disponibilidade Interna (IGP-DI), apurado pela 
Fundação Getúlio Vargas (FGV) entre os dias 
1º e 30 de cada mês, composto por uma médiaponderada do Índice de Preços ao Consumidor 
(30%), da cidade do Rio de Janeiro, do Índicede Preços no Atacado (60%) e do Índice Nacional 
da Construção Civil (10%) e utilizado na correção 
de contratos; Índice Geral de Preços de Mercado 
(IGP-M), o mesmo que IGP-DI, mas apurado 
entre os dias 21 e 20 de cada mês; Índice Nacional 
de Preços ao Consumidor (INPC), apurado pelo 
IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística) 
de 1º a 30 de cada mês, entre as faixas 
de renda de um a oito salários mínimos em onze 
regiões metropolitanas (São Paulo, Rio de Janeiro, 
Porto Alegre, Belo Horizonte, Recife, Belém, 
Fortaleza, Salvador, Curitiba, Goiânia e Brasília), 
utilizado para a correção de contratos; Índice do 
Custo de Vida (ICV), apurado pelo Dieese (Departamento 
Intersindical de Estudos e Estatística 
Sócio-Econômicos) entre os dias 1º e 30 de cada 
mês nas faixas de renda de um a trinta salários 
mínimos no município de São Paulo, utilizado 
para correção de acordos (salariais) setoriais, estando 
presente como índice de correção salarial 
de várias categorias até o advento do Plano Real; 
Índice do Custo de Vida da Classe Média (ICVM), 
apurado pela Ordem dos Economistas de São 
Paulo entre os dias 1º e 30 de cada mês nas 
faixas de renda de dez a quarenta salários mínimos 
no município de São Paulo e utilizado 
para correção de contratos; Índice de Preços ao 
Consumidor (IPC), apurado pela Fundação Instituto 
de Pesquisas Econômicas (Universidade 
de São Paulo) entre os dias 1º e 30 de cada mês 
nas faixas de dois a seis salários mínimos no 
município de São Paulo, utilizado para a correção 
de impostos municipais e estaduais; Índice 
de Preços ao Consumidor em Real (IPCr), apurado 
pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística 
(IBGE) (a partir da vigência do Plano Real) 
entre os dias 16 do mês anterior até o dia 15 de 
mês de referência, nas faixas de um a oito salários 
mínimos nas onze regiões metropolitanas 
correspondentes ao INPC, utilizado para a correção 
de salários e contratos em geral. 

ÍNDICE BIG MAC. Indicador do poder de compra 
das principais moedas mundiais, tendo 
como referencial o preço do sanduíche homônimo 
produzido com as mesmas matérias-primas 
e vendido praticamente em todo o mundo. 



Criado pela revista The Economist, de Londres, 
suas variações mensais podem refletir alterações 
de custos e aumentos ou perdas de eficiência 
em cada economia na produção dos componentes 
que entram na composição nessa peça básica 
das unidades do fast-food. A União dos Bancos 
Suíços tem uma versão do índice relacionada 
com o poder de compra, comparando quanto 
tempo de trabalho necessita o assalariado médio 
para comprar um Big Mac. Em 1997, os pontos 
extremos eram: duas horas para o caso de um 
assalariado em Caracas (Venezuela) e nove minutos 
para um trabalhador em Tóquio (Japão). 
Veja também Cassel, Gustav; Paridade do Poder 
de Compra. 

ÍNDICE CAMPONÊS. Veja Kondratieff, Nikolai 
Dmitrievitch. 

ÍNDICE DE ATIVIDADE ECONÔMICA DO 
NEW YORK TIMES. Veja New York Times 
Business Index. 

ÍNDICE DE BOLSA DE VALORES. Valor numérico 
equivalente à média das cotações de certo 
grupo de ações, consideradas representativas 
de todo o mercado, em determinado momento. 
Pela comparação dos índices apurados sucessivamente 
pelas Bolsas de Valores, pode-se saber 
se o mercado se encontra em alta, estável ou 
em baixa, o que orienta os investidores em suas 
aplicações no futuro próximo. O acompanhamento 
do índice é feito em geral por meio de 
um gráfico simples que registra sua evolução 
no tempo: um ano, um mês, uma semana ou 
até mesmo ao longo de um dia. 

ÍNDICE DE FISHER. Também denominado "Índice 
Ideal de Fisher", é um número que tem afinalidade de eliminar o viés para cima do Índicede Laspeyres, e o viés para baixo do Índice de 
Paasche, calculando a média geométrica entre 
ambos: 

If =vS Pn. qn . S Pn. qo 

.............. . 100 

S Po . qnS Po . qoOnde Pn = preços do ano n; Po = preços no 
ano-base; Qn = quantidades no ano n; Qo = 
quantidades no ano-base. 

ÍNDICE DE GINI. Veja Coeficiente de Gini. 

ÍNDICE DE HERFINDAHL. Índice idealizado 
pelo economista Orris Herfindahl, para a determinação 
dos efeitos anticompetitivos potenciais 
de uma fusão de bancos. O índice mede o grau 
de concentração por meio da soma das participações 
individuais de cada empresa, elevadas 
ao quadrado, de tal forma que 

IH =S p2 
i 

ÍNDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE 

onde p = participação percentual no mercado 
de cada empresa. Quando um único banco controla 
todo o mercado (monopólio ou monopsônio), 
o índice de Herfindahl é igual a 1. Nos 
casos de oligopólios ou oligopsônios, quando 
existem poucos bancos explorando um mercado, 

o índice será próximo a 1, e quanto mais concorrencial 
for o mercado, mais o índice será próximo 
de 0. Supondo a existência de seis bancos 
num determinado mercado, com participações 
nos depósitos de 30%, 25%, 20%, 15% e 5%, a 
soma dos quadrados dessas participações será 
0,22. Se os dois maiores bancos se fundirem, o 
índice aumentará para 0,37, o que pode ser considerado 
uma fusão anticoncorrencial. No entanto, 
se a fusão ocorrer entre os dois menores 
bancos, a alteração no índice será desprezível, 
isto é, ele passará para 0,225, e, portanto, esta 
fusão não seria anticoncorrencial. O índice de 
Herfindahl é apenas um dos indicadores dos 
efeitos da fusão de bancos sobre o mercado, e 
dentro desta limitação, não pode ser considerado 
a palavra final numa análise de concentração 
de mercados, na medida em que é apenas aproximativo. 
ÍNDICE DE LASPEYRES. Índice de preços agregado 
ponderado no qual o numerador é a soma 
dos preços correntes ponderados pelas quantidades 
de um período-base, e o denominador é 
a soma dos preços do período-base, ponderados 
da mesma forma. A fórmula para o cálculo é a 
seguinte: 

nS  Pn . Qo 

Índ. Lasp. = i =
n 
1 

S  Po . Qo 
i = 1 

onde Pn = preço no ano n; Po = preço no ano-
base; Qo = quantidade no ano-base. 

ÍNDICE DE LERNER. Um indicador do poder 
de monopólio de uma empresa, definido pela 
fórmula: 

Preço - Custo Marginal 

L = 

Preço 

Quando existe concorrência perfeita, o preço se 
iguala ao custo marginal, e, portanto, L será = 

0. Quando o preço supera o custo marginal, o 
índice torna-se positivo e varia entre 0 e 1. Quanto 
mais próximo L estiver de 1, maior será o 
grau de monopólio exercido pela empresa. 
ÍNDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE. Medida 
de liquidez calculada mediante a divisão do ativo 
circulante da empresa pelo seu passivo circulante. 
Quanto maior for este índice, tanto 
maior será a liquidez da empresa. 



ÍNDICE DE LIQUIDEZ SECO 

ÍNDICE DE LIQUIDEZ SECO (Acid-test Ratio). 
Medida de liquidez que retira do ativo circulante 
os estoques de duvidosa realização, dividindo-
se o resultado pelo passivo circulante. 
Este índice é, portanto, menor ou igual ao índice 
de liquidez corrente, e quanto maior for, maior 
será a liquidez da empresa. 

ÍNDICE DE OFELIMIDADE. Índice desenvolvido 
por Vilfredo Pareto (1848-1923), que relaciona 
o grau de prazer ou satisfação de combinações 
de dois bens de tal forma que: 1) tal índice 
seja idêntico para duas combinações entre 
as quais a escolha seja indiferente para o consumidor; 
2) tal índice seja diferente para duas 
combinações entre as quais uma seja preferível 
à outra (a preferida deve ter um índice maior). 
Veja também Indiferença, Curva de; Ofelimidade; 
Pareto, Vilfredo. 

ÍNDICE DE OSCILAÇÃO. Numa série estatística 
cronológica de x termos, é a média aritmética 
das x-1 diferenças, em valor absoluto, entre 
cada termo e o que se lhe segue imediatamente, 
tomados todos eles na sua ordem natural de 
apresentação. 

ÍNDICE DE PARETO. É aquele em que a elasticidade 
da função de distribuição é igual ao parâmetro 
e é constante, ou: 

E = dy 
. 
X = - a ou |E| =..
dy 
. 
X.
. = a 

dxY .dxY. 

O parâmetro indica o decréscimo do número de 
pessoas quando se passa de uma classe de renda 
para outra mais elevada. Se a = 1,5 e passamos 
de uma classe de renda X0 para uma classe X1 
(sendo X10), ou que a renda da classe X1 seja 
10% superior à renda da classe X0, o número 
de pessoas que ganha X1 será 15% menor (a é 
1,5) do que aquele que ganha X0. Analisando 
os dados estatísticos relativos à renda de diversos 
países, Vilfredo Pareto descobriu que a grandeza 
do parâmetro em termos absolutos situava-
se entre os limites 1,2 e 1,9, sendo a média 
1,5. O valor de X pode ser considerado uma 
medida da desigualdade da distribuição da renda. 
Quanto maior for o valor do parâmetro, tanto 
mais côncava será a hipérbole e tanto maior 
a diferença entre as rendas dos vários grupos 
da população. 

ÍNDICE DE VALOR. Índice que mede as variações 
no valor da produção, do consumo etc., 
comparando as variações nos preços e nas quantidades 
num determinado ano (mês, semana 
etc.) com os preços e as quantidades num ano-
base. 

S Pn. qn 
Iv =S Po. qo 

onde pn = preços no ano n; po = preços no ano-
base; qn = quantidades no ano n; qo = quantidades 
no ano-base. 

ÍNDICE IDEAL DE FISHER. Veja Índice de 
Fisher. 

ÍNDICE MARSHALL-EDGEWORTH. Um número-
índice para o cálculo da variação de preços 
proposto por Marshall e Edgeworth como uma 
alternativa para as fórmulas de Laspeyres e 
Paashe, com a intenção de eliminar o viés de 
cada uma delas: 

S [Pn (qo + qn)]
IME =S [Po (qo + qn)] 

A desvantagem deste índice é a falta de comparabilidade 
entre os diferentes anos, na medida 
em que os padrões de ponderação se deslocam. 
Veja também Índice de Fisher; Índice de Laspeyres 
e Índice Paasche. 

ÍNDICE NIKKEI. Índice criado em 1950 e constituído 
pelos preços médios (não ponderados) 
de 225 ações relacionadas na primeira secção da 
Bolsa de Valores de Tóquio, e estimado pelo Nihon 
Keizai Shimbum, Inc. (editor do principal 
jornal de economia e negócios no Japão, o Nihon 
Keizai Shimbum, fundado em 1876 e com circulação 
diária de mais de 3 milhões de exemplares). 
Ele é calculado diariamente por meio de 
uma média não-ponderada de 225 ações selecionadas 
dentre cerca de 1 200 registradas na 
primeira seção da Bolsa de Valores de Tóquio. 
Como o índice não é ponderado, pode dar lugar 
a manipulações e, em alguns casos, passar uma 
impressão falsa sobre o desempenho na Bolsa 
de Valores, pois transações com grandes lotes 
de ações de empresas pequenas ou médias podem 
provocar alterações muito fortes no índice. 
Como o índice foi criado em 1950, existe um 
viés no sentido da indústria pesada. Em 1982,
foi introduzido o Índice Nikkei Ampliado, contendo 
a média de quinhentas ações registradas 
na primeira seção da Bolsa de Valores de Tóquio. 
Contendo um número maior de ações, este índice 
reflete melhor as flutuações do mercado 
acionário no Japão. Veja também Topix. 

ÍNDICE NIKKEI AMPLIADO. Veja Índice 
Nikkei. 

ÍNDICE PAASCHE. Índice de preços, agregado 
e ponderado, no qual a ponderação dos preços 
é feita pelas quantidades produzidas, compradas, 
vendidas etc. em determinado período de 
tempo. A fórmula é: 

S Pn . qn 

Ip =S Po . qn 
. 100 



onde Po = preço no ano-base; Pn = preço no 
ano n; Qn = quantidade produzida no ano n. 
Veja também Índice Ideal de Fisher; Índice 
de Laspeyres. 

ÍNDICE SENN. Índice do Sistema Eletrônico de 
Negociação Nacional das Bolsas de Valores do 
Rio de Janeiro, Bahia, Sergipe, Alagoas, Minas 
Gerais, Espírito Santo, Brasília, Paraná, Pernambuco, 
Paraíba e Santos. Este índice, que computa 
as oscilações de preços de cinqüenta ações, indica 
a movimentação dos negócios nas Bolsas 
de Valores destes Estados e cidades. 

INDIFERENÇA, Curva de. Lugar geométrico 
em que são representadas todas as combinações 
possíveis de vários produtos que, para o consumidor, 
têm a mesma escala de preferência. 
Foi criada por Pareto para demonstrar a possibilidade 
de construir uma teoria baseada somente 
em escalas de preferências individuais. Tomando-
se duas mercadorias quaisquer A e B, a 
preços fixos, combinam-se as quantidades unitárias 
de cada uma, estabelecendo-se assim os 
pontos em que para o consumidor é indiferente 
adquirir uma ou outra combinação de quantidades 
de A e B. Cada ponto sobre a curva representa 
uma combinação diferente da preferência 
do consumidor pelos dois produtos. A Curva 
de Indiferença é traçada de tal modo que, se o 
consumidor tivesse de escolher um desses pontos, 
não saberia qual preferir, pois para ele não 
haveria diferença entre as combinações oferecidas. 

INDIVIDUALISMO. Doutrina segundo a qual 

o centro da vida humana se encontra na ação 
do indivíduo, naturalmente livre, e não na coletividade 
ou no Estado. Fruto das idéias de John 
Locke, David Hume e outros pensadores do século 
XVII e XVIII, o individualismo serviu de 
base ao liberalismo econômico clássico, que adotou 
a livre-concorrência como princípio máximo 
e teve em Adam Smith seu maior representante. 
Foi a expressão teórica da luta da nascente burguesia 
contra as restrições econômicas impostas 
pelo Estado absolutista mercantilista, e em favor 
da livre-iniciativa e do livre-cambismo. Dudley 
North foi o primeiro ideólogo a expressar claramente 
a ética individualista. Dizia que os homens 
são por natureza egoístas, motivados apenas 
por interesses próprios. Deveriam, contudo, 
ser deixados livres, sem leis restritivas nem favorecimentos, 
pois assim se desenvolveriam as 
potencialidades naturais de cada indivíduo e, 
pela soma dessas potencialidades - expressa 
no livre jogo das forças do mercado -, atingir-
se-ia o bem comum. O individualismo se aproxima 
estreitamente da ética protestante, que, ao 
insurgir-se contra a doutrina escolástica da Igreja 
medieval, glorificava o lucro e a usura, chegando 
os adeptos mais extremados da seita pu-
INDÚSTRIA 

ritana a pregar que o mercado e o câmbio haviam 
sido instituídos por Deus. Na atualidade, 

o individualismo econômico integra de forma 
atenuada a doutrina do neoliberalismo, que admite 
a ação do Estado não apenas como guardião 
da propriedade privada e da livre-iniciativa, 
mas também como regulador da estabilidade 
monetária e das finanças nacionais. A crítica ao 
individualismo está centrada em seu oposto, o 
coletivismo, defendido pelos socialistas a partir 
de Saint-Simon. Veja também Capitalismo; Coletivismo; 
Contrato Social; Direito Natural; Dirigismo; 
Laissez-faire; Liberalismo; Utilitarismo. 
INDIVISIBILIDADE. Característica de um fator 
de produção cuja utilização não pode ser 
efetivada abaixo de um determinado nível ou 
número de unidades. Se, por exemplo, uma máquina 
ou equipamento tiver um nível mínimo 
de produção superior ao que pode ser absorvido 
pelo mercado consumidor, a indivisibilidade 
(técnica) deste fator pode significar a existência 
de capacidade ociosa, elevação de custos ou, no 
limite, a não-realização de um investimento para 
a produção de um produto que enfrenta estas 
dificuldades. Por outro lado, a existência desta 
indivisibilidade pode estimular a empresa a conquistar 
novos mercados e, assim, operar com 
uma máquina a plena capacidade. 

INDIVISIBILIDADES. Conceito econômico que 
relaciona as limitações técnicas de um investimento 
produtivo (especialmente na indústria) 
com a demanda correspondente. Existem certos 
produtos cuja escala de produção mínima rentável 
muitas vezes supera a demanda existente, 
como acontece, por exemplo, com a produção 
de aço. Dessa forma, por ter atingido seu limite 
mínimo de divisão, este investimento torna-se 
inviável em função da demanda insuficiente 
desses produtos. O problema das indivisibilidades 
atinge mais fortemente os países em processo 
de industrialização, cujos mercados internos 
são estreitos ou de pequena magnitude. Veja 
também Big Push. 

INDUÇÃO. Veja Método Indutivo. 

INDUÇÃO ADMINISTRATIVA. Veja Gyosei 
Shido. 

INDUÇÃO ESTATÍSTICA. É a parte da estatística 
que tem por fim, baseando-se no estudo 
de conjuntos chamados amostras, chegar a conclusões 
que dizem respeito a conjuntos que 
contêm os primeiros e que são denominados 
populações. Possui o mesmo significado de inferência 
estatística. 

INDÚSTRIA. Conjunto de atividades produtivas 
que se caracterizam pela transformação de 



INDÚSTRIA DE BASE 

matérias-primas, de modo manual ou com auxílio 
de máquinas e ferramentas, no sentido de 
fabricar mercadorias. De uma maneira bem ampla, 
entende-se como indústria desde o artesanato 
voltado para o autoconsumo até a moderna 
produção de computadores e instrumentos eletrônicos. 
A indústria moderna surgiu com a Revolução 
Industrial (séculos XVIII-XIX), como resultado 
de um longo processo que se iniciou 
com o artesanato medieval, passando pela produção 
manufatureira (primeiro momento da organização 
fabril). A indústria contemporânea caracteriza-
se pela produção em massa nas fábricas, 
na qual os objetos padronizados resultam 
da intensa mecanização e automação do processo 
produtivo. Outra característica é a racionalização 
do trabalho, objetivando o aumento da 
sua produtividade e o máximo rendimento das 
máquinas. Ocorreu também uma radical mudança 
na estrutura da direção e da propriedade 
das indústrias: as sociedades anônimas tornaram-
se a forma mais freqüente de propriedade 
e a organização do processo produtivo passou 
à responsabilidade de um corpo de técnicos administradores, 
ao qual cabe realizar o planejamento 
da produção e a política de investimentos. 
Nos países altamente industrializados, muitas 
empresas perderam seu caráter local, tornando-
se grandes corporações multinacionais. Distinguem-
se as indústrias em vários ramos, conforme 
os bens que produzem: indústrias de bens 
de capital ou bens de produção (máquinas, equipamentos), 
indústrias de bens intermediários (matérias-
primas para outras empresas) e indústrias 
de bens de consumo (artigos de utilidade individual 
ou familiar). São classificadas como indústrias 
tradicionais ou de trabalho intensivo as que 
ocupam grande contingente de mão-de-obra e 
se apóiam em tecnologia atrasada; e como indústrias 
modernas ou de capital intensivo as portadoras 
de tecnologia sofisticada, com operários 
altamente especializados e elevada taxa de 
investimento por pessoa empregada. Veja também 
Artesanato; Automação; Fábrica; Industrialização; 
Manufatura; Mecanização; Revolução 
Industrial. 

INDÚSTRIA DE BASE. Empresa ou setor industrial 
que alimenta os demais. São indústrias 
de base as que operam a extração de minérios 
e sua transformação em matéria-prima para outros 
setores industriais, e também as indústrias 
de produção de energia elétrica. Veja também 

Tecnologia de Base. 

INDÚSTRIA DE PONTA. Empresa ou setor industrial 
que realiza a montagem final de um 
conjunto de peças fornecidas por outras fábricas, 
concluindo assim um processo fabril que abrange 
várias unidades produtoras. São indústrias 

de ponta as fábricas de aviões, de automóveis, 
de aparelhos eletrônicos e de computadores, entre 
outras.Veja também Tecnologia de Ponta. 

INDÚSTRIA DE TRANSFORMAÇÃO. Setor 
da produção industrial voltado para a transformação 
de matérias-primas em bens, distinguindo-
se, portanto, da produção agrícola e da indústria 
extrativa vegetal e mineral. Abrange todos 
os momentos da produção industrial: matérias-
primas elaboradas (aço), bens de capital 
(máquinas-ferramentas, autopeças) e bens de consumo 
(automóveis, roupas). Inclui-se nessa categoria 
a produção agroindustrial, como açúcar, sucos 
e beneficiamento de produtos agrícolas. 

INDÚSTRIA EXTRATIVA MINERAL. Veja 
Mineração. 

INDÚSTRIA NASCENTE. Conceito protecionista 
aplicado aos setores industriais em formação. 
Esses setores não alcançariam o tamanho 
suficiente para trabalhar com uma economia de 
escala competitiva se não recebessem proteção, 
especialmente quando a competição é com indústrias 
estrangeiras. Uma indústria nova, de 
um país em desenvolvimento, estaria sempre em 
posição vulnerável de concorrência em relação 
às indústrias já estabelecidas de países adiantados. 
No entanto, essa indústria poderia conquistar 
uma vantagem comparativa se tivesse condições 
de iniciar sua atividade sem a concorrência 
externa. Após a independência dos Estados 
Unidos, o estadista Alexander Hamilton sustentou 
que as indústrias nascentes deveriam ser 
protegidas com tarifas especiais até superar essa 
fase. A tese seria retomada mais tarde pelo economista 
Friedrich List e apoiada até mesmo por 
ortodoxos como Marshall e Taussig. 

INDUSTRIAL. Veja Engenharia Industrial; Localização 
Industrial; Organização; Psicologia 
Industrial; Relações Industriais; Revolução Industrial. 


INDUSTRIALISMO. Doutrina que considera a 
indústria a meta principal do homem e da sociedade. 
Refere-se aos princípios e valores da 
sociedade gerada pela Revolução Industrial, que 
fazem a apologia da mecanização da produção 
e dos processos sociais dela decorrentes. O termo 
foi usado pela primeira vez por Thomas Carlyle, 
em 1830. 

INDUSTRIALIZAÇÃO. Processo histórico-social 
por meio do qual a indústria fabril se torna 

o setor predominante da economia de um país. 
Começou na Inglaterra com a Revolução Industrial, 
espalhando-se depois pela Europa, Estados 
Unidos e Japão. Embora em certos casos (como 
no Brasil) inicie-se com a implantação da indús


301 INFLAÇÃO


tria leve (produtos alimentícios e têxteis), o processo 
de industrialização caracteriza-se pela formação 
de um núcleo de indústria pesada, produtora 
de matérias-primas básicas e de máquinas-
ferramentas (indústrias de base) e alimentadora 
de todo o parque industrial. O processo 
de industrialização corresponde a um intenso 
desenvolvimento urbano (urbanização) e do setor 
de serviços, particularmente o relacionado 
com as atividades comerciais e financeiras. Tem 
como pressuposto a existência de um mercado 
interno e capitais disponíveis para serem investidos 
nas atividades industriais. No Brasil, essas 
condições surgiram no final do século XIX, 
quando se implantaram as primeiras indústrias 
no país, mas o processo só se intensificou durante 
a Segunda Guerra Mundial, sendo retomado 
entre 1956 e 1960 e atingindo seu auge 
na década de 70. 

INDUSTRIAL WORKERS OF THE WORLD 
(IWW). Organização sindical fundada nos Estados 
Unidos em 1905, sob inspiração anarco-sindicalista 
e que chegou a ter mais de 100 mil 
membros. Adversária do conservadorismo da 
American Federation of Labor (AFL), tinha 
apoio entre os trabalhadores não-qualificados da 
cidade e do campo e defendia o confronto direto 
com os patrões e o aparelho repressivo como 
forma de destruir o capitalismo. Durante a Primeira 
Guerra Mundial, liderou violentos movimentos 
grevistas no país; acusados de traição, 
seus dirigentes foram presos e a organização 
praticamente destruída pela ação policial. Veja 
também AFL-CIO; Sindicalismo; Teamsters. 

INEFICIÊNCIA TÉCNICA. Veja X-Efficiency. 

INÉRCIA INDUSTRIAL. Termo utilizado em 
economia industrial e teoria da localização para 
caracterizar uma situação em que uma empresa 
não muda o local onde está estabelecida, mesmo 
quando sua localização deixa de ser a mais vantajosa 
do ponto de vista de sua rentabilidade. 
Tal comportamento pode ser explicado pelo fato 
de que os custos de relocação podem superar 
(vigorando determinadas condições) os lucros 
extraordinários originados em uma eventual 
mudança de localização. 

INÉRCIA INFLACIONÁRIA. Veja Inflação 
Inercial. 

INERCIAL. Veja Inflação Inercial. 

INFANT INDUSTRY ARGUMENT. Expressão 
em inglês que significa "argumento de indústria 
nascente" e designa o argumento utilizado pelas 
atividades industriais emergentes, especialmente 
em países de industrialização recente, e que 
por esta razão necessitam de proteção contra os 
concorrentes externos - mais poderosos e con


solidados - até que, mediante os ganhos de 
escala e aumento de produtividade, tenham condições 
de competir no mercado internacional em 
pé de igualdade e não necessitem mais de proteção. 
Veja também Tese de Manoilescu. 

INFERÊNCIA. Quando uma informação sobre 
determinado processo ou população se baseia 
numa amostra extraída dos mesmos, as conclusões 
resultantes dessa informação são denominadas 
inferências. Por exemplo, se uma empresa 
decide quanto vai produzir de um determinado 
artigo a partir do consumo médio daquele artigo, 
estimado a partir do consumo médio de uma 
amostra, esta decisão terá sido baseada numa 
inferência. 

INFERÊNCIA ESTATÍSTICA. Veja Indução 
Estatística. 

INFLAÇÃO. Aumento persistente dos preços 
em geral, de que resulta uma contínua perda 
do poder aquisitivo da moeda. É um fenômeno 
monetário, e isso coloca uma questão básica: se 
é a expansão da oferta de moeda que tem efeito 
inflacionário ou se ela ocorre como resposta à 
maior demanda de moeda provocada pela inflação. 
A inflação, normalmente, pode resultar 
de fatores estruturais (inflação de custos), monetários 
(inflação de demanda) ou de uma combinação 
de fatores. Entretanto, independentemente 
da causa inicial do processo de elevação 
dos preços, a inflação adquire autonomia suficiente 
para se auto-alimentar por meio de reações 
em cadeia (a elevação de um preço "puxando" 
a elevação de vários outros). Desse 
modo, configura-se a chamada espiral inflacionária. 
A escola monetarista atribui papel decisivo 
às expectativas inflacionárias como impulsionadoras 
das elevações da taxa de juros, das 
maiores demandas salariais, dos reajustes sistemáticos 
da taxa cambial e, por extensão, como 
fator explicativo da autonomia relativa do processo 
inflacionário. Tudo surgiria espontaneamente 
em função do comportamento racional 
dos agentes dentro de mercados competitivos. 
Os estruturalistas, por sua vez, explicam a inflação 
pelo fato de as demandas salariais deixarem 
de ser uma questão exclusivamente econômica; 
elas adquirem caráter sociopolítico, envolvendo 
sindicatos, empresas e o governo, o que 
contribui para generalizar a prática da fixação 
dos preços em função dos aumentos de custos, 
em detrimento do rigor impessoal dos mercados 
competitivos. Dessas duas posições originam-se 
modelos diferenciados para o processo inflacionário. 
Segundo os monetaristas, o índice de preços 
depende do nível de produção física, da velocidade-
renda da moeda e do estoque nominal 
de moeda. Como os dois primeiros mudam de 
forma estável no mercado livre, os movimentos 



INFLAÇÃO DE CUSTOS 

do índice geral de preços refletiriam unicamente 
os movimentos do estoque nominal de moeda, 
determinados pela política econômica. Os planos 
de gastos do governo, excessivos em relação 
à capacidade de tributação e endividamento do 
Tesouro Nacional, devidos a crédito subsidiado 
ou a uma política econômica incompetente (por 
exemplo, taxas de juros abaixo do nível de equilíbrio), 
fariam com que se expandissem os meios 
de pagamentos para cobrir esses gastos. Como 
não haveria aumentos equivalentes no produto 
real ou na velocidade com que a moeda circula, 
os preços subiriam. O combate à inflação deveria 
respeitar a "espontaneidade" do mercado (aumentando 
o desemprego, se necessário) para 
procurar reverter as expectativas inflacionárias. 
Seria necessário emitir títulos, aumentar os impostos 
e, sobretudo, neutralizar a ação dos mecanismos 
de reajustes, espontâneos ou não, de 
preços, salários, câmbio e taxa de juros. Em contrapartida, 
os não-monetaristas lembram o impacto 
inflacionário do aumento de salários, do 
custo de certos insumos (por exemplo, o petróleo, 
no caso brasileiro), da indexação dos preços 
de certos produtos ao custo de produção, da 
estagnação da produtividade de bens de consumo 
etc. Para combater a inflação, o governo deveria 
intervir diretamente nos reajustes de preços, 
salários, câmbio e juros, para eliminar o poder 
de barganha dos agentes econômico-sociais 
"inflacionantes" (por exemplo, as grandes empresas 
e os sindicatos). Na ausência de um mecanismo 
de correção monetária, a inflação tende 
a favorecer os devedores e especuladores, prejudicando 
os credores, as classes de renda fixa, 
os pensionistas e os investidores conservadores. 
Ela redistribui a renda entre setores (por exemplo, 
agricultura/indústria) e/ou grupos de renda 
(por exemplo, lucros/salários). Além disso, 
a inflação tende a mudar os hábitos de consumo 
e a incentivar a aplicação em bens de valorização 
garantida, mesmo com o surto inflacionário 
(jóias, imóveis etc.). E pode ainda estimular a 
queda da poupança, se a remuneração desta não 
se adaptar aos novos níveis de aumento de preços. 
Em princípio, o índice ideal para medir a 
inflação resultaria do deflator implícito do produto 
nacional gerado em determinado período 
de tempo, que daria uma medida, a uma certa 
periodicidade, do crescimento dos preços dos 
bens de consumo, dos bens de produção e de 
todos os serviços gerados no intervalo de tempo 
relevante com o concurso da força de trabalho. 
Por motivos de ordem prática, outros índices 
são usados. Para medir a variação dos preços 
dos produtos finais consumidos pela população,
usam-se os Índices de Custo de Vida (ICV) ou 
de Preços ao Consumidor (IPC), tendo como 
base os hábitos de consumo de uma família-padrão 
(para toda a sociedade ou para certa classe). 

Para medir a variação nos preços dos insumos 
e fatores de produção (e demais produtos intermediários), 
usam-se índices de Preços ao Produtor 
ou, em termos agregados, o Índice de Preços 
ao Atacado (IPA). No Brasil, a inflação émedida pelo Índice Geral de Preços (IGP), da 
Fundação Getúlio Vargas, e pelo IPC, elaborado 
pela Fundação IBGE. Veja também Correção 
Monetária; Deflação; Deflator; Estagflação; Hiperinflação; 
IGP; Imposto Inflacionário; IPC; 
Moeda; Preço; Senhoriagem. 

INFLAÇÃO DE CUSTOS. Processo inflacionário 
gerado (ou acelerado) pela elevação dos custos 
de produção, especialmente das taxas de juros, 
de câmbio, de salários ou dos preços das 
importações. 

INFLAÇÃO DE DEMANDA. Também chamada 
de inflação dos compradores, é o processo 
inflacionário gerado pela expansão dos rendimentos. 
Ocorre que os meios de pagamento crescem 
além da capacidade de expansão da economia, 
ou antes que a produção esteja em plena 
capacidade, o que impede que a maior demanda 
decorrente da expansão dos rendimentos seja 
atendida. Com isso, aumentam os preços e, por 
extensão, os salários e os rendimentos em geral, 
dando origem a uma espiral inflacionária. 

INFLAÇÃO DE PAPEL-MOEDA. Expressão 
utilizada para designar uma inflação decorrente 
de emissão excessiva de moeda (papel) não conversível. 
Nos países onde existia a conversibilidade 
interna do papel-moeda, sempre que as 
emissões desta superavam as possibilidades governamentais 
de convertê-las em metal precioso, 
dizia-se que havia uma inflação de papel-moeda. 

INFLAÇÃO GALOPANTE. Surto inflacionário 
em que os preços sobem rapidamente, a inflação 
se mantém alta (no mínimo de 20 a 50%) e se 
torna crônica, tendendo a se realimentar. O Brasil 
sofreu inflação galopante em 1958-1964 e a 
partir de 1978. A economia pode se adaptar a 
esse carrossel de preços crescentes por mecanismos 
de correção monetária. Mas, caso haja perda 
de confiança na moeda, a remarcação desenfreada 
de preços pode resultar na hiperinflação. Veja 
também Inflação. 

INFLAÇÃO INERCIAL. Processo inflacionário 
muito intenso, gerado pelo reajuste pleno de 
preços, de acordo com a inflação observada no 
período imediatamente anterior; os contratos 
contêm cláusulas de indexação que restabelecem 
seus valores reais após intervalos fixos de tempo. 
Na medida em que esses intervalos são cada 
vez menores e os reajustes cada vez maiores e 
concedidos com a mesma intensidade para todos 
os preços, estes tendem a ficar alinhados. 
Embora variando com grande intensidade, um 



congelamento manteria as mesmas posições relativas 
anteriores, garantindo a neutralidade da 
operação, isto é, não haveria nem ganhadores 
nem perdedores se a inflação deixasse de existir 
repentinamente pelo congelamento de preços. 
Veja também Choque Heterodoxo; Plano Cruzado. 


INFLAÇÃO REPRIMIDA. Também chamada de 
inflação contida ou oprimida, é aquela que se 
caracteriza por uma taxa de elevação dos preços 
inferior à taxa de expansão do meio circulante. 
Essa não-elevação dos preços, em geral, é conseqüência 
de bem-sucedidos controles governamentais 
sobre os preços. Quando vários setores 
da economia planejam despesas que excedem a 
capacidade de produção dessa economia, os planos 
não podem ser cumpridos. Uma possibilidade 
de ajustamento seria então dada pela alta 
dos preços, visto que a pressão da demanda 
atuaria nesse sentido. Mas, estando sob controle, 
os preços não podem se alterar. O hiato inflacionário 
permanece sob a forma de inflação reprimida. 
Veja também Inflação. 

INFORMÁTICA. Disciplina matemática que cuida 
da transmissão de informações e da sua representação 
matemática. O objetivo principal da 
informática é ampliar ao máximo o número de 
informações transmitidas e diminuir ao mínimo 
os erros que possam acontecer durante as transmissões. 
Em computação, as informações são 
transformadas em bits (do inglês binary digits, 
ou "dígitos binários"); cada bit é uma alternativa 
sim-ou-não, representada matematicamente por 
0 ou 1. Cinco bits apenas representam qualquer 
letra do alfabeto, e as mensagens são representadas 
por seqüências de bits. A informática 
preocupa-se ainda com os "suportes" de informação 
(cartões perfurados, fitas perfuradas, fitas 
magnéticas etc.) e com o modo como esses suportes 
devem ser manipulados para ter máxima 
eficiência. Veja também Automação; Cibernética; 
Computador. 

INFRA-ESTRUTURA. Conjunto de instalações 
e equipamentos empregados na extração, transporte 
e processamento de matérias-primas essenciais, 
nos meios de treinamento da força de 
trabalho e na fabricação de bens de capital. 
Abrange indústria extrativa mineral, ferrovias, 
rodovias, navegação, siderurgia, metalurgia de 
não-ferrosos, indústria energética e mecânica. 
Na concepção marxista, infra-estrutura designa 
a base econômica da sociedade, o modo de produção 
dominante e, mais especificamente, o conjunto 
das relações de produção. Essa infra-estrutura 
econômica determina a superestrutura 
político-social historicamente correspondente. 
Veja também Indústria de Base; Modo de Produção; 
Superestrutura. 

INPI 

INGOT. O mesmo que lingote, utilizado no caso 
do ouro, ou uma das formas nas quais o ouro 
é mantido como reserva de um país. Veja também 
Lingote. 

IN NATURA. Expressão em latim que significa 
produto ou matéria-prima que se encontra em 
estado natural, isto é, submetido a poucas etapas 
dos processos de trabalho. Quando esta expressão 
aparece associada a forma de pagamento, 
significa que o mesmo foi realizado não em dinheiro, 
mas em produto, seja ele de origem agrícola 
ou mineral. Contrapõe-se a pagamento "em 
espécie", que significa a intervenção do dinheiro 
(moedas metálicas fundamentalmente, mas também 
papel-moeda) na conclusão de transações 
comerciais. 

INNOVATION DRIVEN. Expressão em inglês 
que significa vantagens competitivas de um país 
baseadas no número elevado de inovações no âmbito 
dos processos produtivos e dos produtos. 

INOVAÇÃO. Introdução de novos produtos ou 
serviços, ou de novas técnicas para sua produção, 
ou funcionamento. Pode consistir na aplicação 
prática de uma invenção, devidamente desenvolvida 
(como o transistor). Também são inovações 
as novas formas de marketing, vendas, 
publicidade, distribuição etc. que resultem em 
custos menores e/ou faturamentos maiores. 
Além do grande impacto que podem produzir 
na própria vida social, as inovações têm um 
importante papel de estímulo à atividade econômica, 
na medida em que implicam novos 
investimentos. 

INPC - Índice Nacional de Preços ao Consumidor. 
Média ponderada de índices elaborados 
pela Fundação IBGE para dez regiões metropolitanas 
brasileiras (São Paulo, Rio de Janeiro, 
Porto Alegre, Curitiba, Belo Horizonte, Salvador, 
Recife, Belém, Fortaleza e Brasília). O INPC 
é elaborado sob dois conceitos: o amplo, correspondendo 
a famílias com renda mensal entre 
um e trinta salários mínimos, e o restrito, cor-
respondendo a famílias com renda entre um e 
cinco salários mínimos. O INPC restrito tem sido 
calculado para dois intervalos diferentes de levantamento 
de preços: um deles relativo ao mês-
calendário, e o outro correspondente ao período 
compreendido entre o dia 16 do mês anterior e 

o dia 15 do mês de referência. Este último cálculo 
é também denominado IPC, e constitui a base 
para o reajuste ou a indexação de contratos. 
INPI - Instituto Nacional da Propriedade Industrial. 
Órgão integrante do Sistema Setorial 
de Ciência e Tecnologia do Ministério da Indústria 
e Comércio. Foi criado em 11/12/70, pela 
lei nº 5 648, substituindo o antigo Departamento 
da Propriedade Industrial. Principais atribuições 



INPUT-OUTPUT 

no plano nacional: executar as normas que regulam 
a propriedade industrial (marcas e patentes); 
adotar medidas capazes de acelerar e 
regular a transferência de tecnologia; pronunciar-
se quanto à conveniência de assinatura, ratificação 
ou denúncia de convenções, tratados, 
convênios e acordos sobre a propriedade industrial. 
Com a reforma ministerial de 1990, o órgão 
passou a ser subordinado ao novo Ministério 
da Infra-estrutura. 

INPUT-OUTPUT. Veja Insumo-Produto. 

INQUILINATO. Veja Lei do Inquilinato. 

IN REM. Expressão em latim que significa um 
processo jurídico direcionado contra uma coisa 
(objeto), em vez de contra uma pessoa. Geralmente, 
esses processos envolvem a divisão de 
propriedade imobiliária. 

INSIDER. Termo aplicado, especialmente no 
mercado de ações, a uma pessoa que dispõe de 
informações privilegiadas sobre a situação de 
empresas que têm seus títulos cotados em Bolsa 
e que, fazendo uso delas (antes que as mesmas 
sejam acessíveis ao público), pode realizar grandes 
lucros comprando e/ou vendendo ações. A 
legislação em geral pune a ação dos insiders, embora 
com graus diferenciados de severidade. 

INSIDER INFORMATION. Veja Insider. 

IN-SITU. Expressão em latim que significa "dentro 
de um lugar" (no sentido físico) e se aplica 
quando se quer designar a manutenção de uma 
planta ou de um conjunto de plantas no seu 
lugar natural de crescimento. 

INSOLVÊNCIA. Situação em que uma pessoa 
física ou jurídica é incapaz de pagar seus compromissos. 
A caracterização da insolvência permite 
que, independentemente de qualquer pedido 
formal por parte dos credores, seja decretada 
a falência. 

INSPEÇÃO AMOSTRAL. É a que incide apenas 
sobre uma amostra do conjunto do material 
a ser julgado. 

INSPEÇÃO POR AMOSTRAGEM. Técnica utilizada, 
especialmente em grandes empresas, 
para a verificação da qualidade de um conjunto 
de produtos por meio de amostras dele extraídas. 
Esta técnica foi introduzida por H.F. Dodge 
e H.G. Romig e publicada pelo Bell Systen Technical 
Journal, em 1929. 

INSPEÇÃO TOTAL. No processo de inspeção 
de um conjunto de produtos, ou lotes de peças, 
é a que incide sobre a totalidade dos elementos 
desse conjunto ou lote. Este processo de inspeção, 
embora realize o controle máximo que um 

produto pode ter, é bem mais dispendioso do 
que a inspeção amostral. Veja também Inspeção 
Amostral. 

INSS - Instituto Nacional do Seguro Social. 

Autarquia que regula e prevê aposentadorias e 
pensões, assistências médica, odontológica e farmacêutica, 
reabilitação profissional e serviço social 
a cerca de 18,5 milhões de segurados e seus 
dependentes. O instituto presta a seus segurados 
mais de trinta benefícios diferentes. Os mais importantes 
são: salário-maternidade (correspondente 
ao salário da segurada e pago durante 
quatro meses, pouco antes e posteriormente ao 
parto); auxílio-natalidade (correspondente a um 
salário mínimo da região e pago à segurada ou 
dependente do segurado); auxílio-doença (correspondente 
a no máximo 90% do salário de benefício); 
vários tipos de aposentadoria; auxílio-
funeral (indenização das despesas do funeral do 
segurado, até o máximo de duas vezes o salário 
de referência da região). Para receber esses benefícios, 
exige-se que o segurado seja contribuinte 
pelo menos durante doze meses. Até 1966, a 
previdência social urbana no Brasil esteve a cargo 
dos vários Institutos de Aposentadoria e Pensões, 
que beneficiavam separadamente comerciários, 
ferroviários, servidores públicos, empregados 
em transportes de cargas, bancários, industriários, 
portuários e marítimos. A partir de 
26/11/1966, de acordo com o decreto-lei nº 72, 

o antigo INPS absorveu esses institutos e também 
o Serviço de Assistência Médica Domiciliar 
e de Urgência (Samdu) e o Serviço de Reabilitação 
Profissional (Suserps). O custeio da Previdência 
Social provém de contribuições dos trabalhadores 
segurados, das empresas e de dotações 
orçamentárias do governo federal. A lei nº 
6 036, de 1º/5/1974, criou o Ministério da Previdência 
e Assistência Social, no qual incluiu o 
INPS. Em 1º/9/1977, este passou a atender apenas 
à concessão dos benefícios, sendo criado o 
Instituto Nacional de Assistência Médica e Previdência 
Social (Inamps), para o atendimento 
médico-hospitalar, e o Instituto de Administração 
Financeira da Previdência e Assistência Social 
(Iapas), para o serviço de arrecadação. Como 
parte do Plano Collor, em 15/3/1990, o poder 
executivo instituiu o INSS como autarquia federal, 
mediante a fusão do Iapas com o INPS. 
INSTAR OMNIUM. Expressão em latim que 
significa "seguir o costume comum". 

INSTINET. Termo utilizado no mercado financeiro 
norte-americano, formado pelas palavras 
institutional net, que consiste num sistema totalmente 
automatizado de comunicações mediante 

o qual um terminal de computador é instalado 


INSUMO-PRODUTO 

no departamento de operações financeiras de 
cada subscritor - a grande maioria investidores 
institucionais ligados por um circuito telefônico 
privado -, conectado ao computador central. 
Cada terminal de assinante dispõe de uma unidade 
impressora que registra instantaneamente 
as ordens (de compra ou venda) emitidas ou 
recebidas. Os assinantes apresentam suas ofertas 
no sistema com o nome, a quantidade, o preço 
e os prazos das ações que desejam transacionar. 
Por meio deste sistema, os investidores institucionais 
podem se comunicar e transacionar diretamente 
com outros investidores, sem a necessidade 
de um corretor. 

INSTITOR. Termo de origem latina que designa 
aquele que administra ou dirige os negócios de 
um banco, representando a outrem em funções 
de preposto. 

INSTITUCIONALISMO. Escola de pensamento 
econômico que surgiu na década de 20 nos 
Estados Unidos, influenciada principalmente 
pela obra de Thorstein Veblen (1857-1929). Desenvolve 
uma análise econômica baseada no estudo 
das estruturas, regras e comportamentos 
de instituições - como empresas, cartéis, sindicatos, 
o Estado e seus organismos. Ressaltando 

o papel da estrutura e da organização política 
e social na determinação dos acontecimentos 
econômicos, os institucionalistas entraram em 
aberta polêmica com os economistas ortodoxos, 
criticando-os por distorcerem a realidade pelo 
uso de modelos puramente teóricos e matemáticos, 
não levando em conta o ambiente institucional 
que envolve a economia. Para os institucionalistas, 
não é a racionalidade, mas os instintos 
e costumes que movem o comportamento 
econômico; não é a competição pelo mercado, 
mas a competição por riqueza e poder. Desse 
modo, defendem a importância de outras disciplinas 
sociais, como a sociologia, a política e 
a antropologia no estudo e na solução dos problemas 
econômicos. Entre os economistas mais 
conhecidos dessa tendência, além de Veblen, estão 
W.C. Mitchell (1874-1948) e Gunnar K. Myrdal 
(1898-1987). 
INSTITUTO BROOKINGS. Veja Plano Brady. 

INSTRUMENTO NEGOCIÁVEL. Qualquer título 
que pode ser comercializado e possui valor 
de mercado. São instrumentos negociáveis os 
cheques, notas promissórias, termos de garantia, 
certificados de depósitos, ações e debêntures. Alguns 
desses títulos, em casos excepcionais, não 
podem ser negociados: é o caso do cheque avulso. 

INSUMO-PRODUTO, Análise do. Análise de 
modelos que pretendem detalhar as implicações 
de determinada demanda ou de determinada 

oferta. Para isso, valem-se de um sistema contábil 
que centra sua atenção na maneira como 
as funções tecnológicas de produção das várias 
indústrias afetam as relações entre as indústrias 
e determinam a estrutura industrial do sistema 
econômico. Os dados proporcionados pelo sistema 
contábil insumo-produto são relacionados 
na tabela de insumo-produto, constituída dos 
números correspondentes às quantidades de 
produto que cada indústria comprou e vendeu 
às outras unidades industriais, no conjunto da 
economia. As indústrias devem ser cuidadosamente 
selecionadas; de acordo com a finalidade 
da análise e em conformidade com seu número, 
a tabela de insumo-produto apresentará um número 
correspondente de linhas - uma para 
cada indústria - e de colunas, também uma 
para cada indústria. Cada linha mostrará para 
onde irá o produto de uma indústria; cada coluna 
mostrará a quantidade de insumo que cada 
indústria empregou. Essa tabela e suas variações 
são utilizadas para analisar o impacto que a demanda 
de um valor extra de certo tipo de produto 
pode causar na economia. As teorias elaboradas 
sobre as estatísticas de insumo-produto 
têm várias utilizações: 1) indicam a expansão 
requerida em áreas de importância econômica, 
a longo prazo, servindo como subsídio para os 
órgãos governamentais orientar seus investimentos 
e garantir um crescimento econômico 
adequado; 2) ajudam a determinar a viabilidade 
da obtenção de qualquer nível de produção, 
comparando os custos de obtenção de vários níveis 
e dando a conhecer os insumos requeridos 
para atingir determinado nível; 3) permitem prever 
o impacto que uma variação no padrão de 
exportação provocará na estrutura industrial, 
bem como as variações nos requisitos de importação, 
decorrentes de alterações na estrutura da 
demanda (o impacto dessas variações nas transações 
externas pode ser acompanhado até a verificação 
dos seus efeitos sobre o balanço de pagamento); 
4) facilitam a investigação do resultado 
de políticas de desenvolvimento regional, 
em contraposição ao crescimento e à variação 
nacional; 5) facilitam o acompanhamento do impacto 
de uma variação dos preços dos fatores 
sobre o nível e a estrutura do preço dos produtos 
finais. E também são utilizadas para acompanhar 
o impacto das variações de produtividade 
sobre a estrutura da economia e o nível de produção.
Os modelos insumo-produto contêm um 
número considerável de suposições simplificadoras, 
tais como os retornos constantes (independentes 
da escala de produção) e a ausência 
de substituição entre os produtos (demanda final) 
e entre os insumos (demanda intermediária). 
Em termos matemáticos, a análise do insumo-
produto é representada por funções de pro




INSUMO-PRODUTO 

dução lineares, que descrevem as relações entre 
todos os setores da economia. Assim, 

a11 X1 + a12 X2 + ... + a1n Xn + F1 = X1 

an1 X1 + an2 X2 + ... + ann Xn + Fn = Xn 

onde X1 representa o produto do iésimo setor 
da economia; aij representa a quantidade do iésimo 
produto usado na produção de uma quantidade 
do produto j. F1 representa a demanda 
final do iésimo produto. Portanto, a produção 
total do iésimo setor é subdividida em quantidades 
usadas na produção de todos os outros 
produtos, as quais são por sua vez finalmente 
consumidas. Em termos matriciais o sistema poderia 
ser escrito da seguinte maneira: A X + F 
= X, onde A é a matriz dos coeficientes de insumo-
produto aij geralmente denominada matriz 
de coeficientes técnicos. X é o vetor de produção 
intermediária de produtos, e F é o vetor 
da demanda final. Dessa maneira, é possível determinar 
as quantidades necessárias de produção 
em cada setor para satisfazer uma dada demanda 
final de tal forma que X = [I-A]-1 F. 

INSUMO-PRODUTO. Veja Insumo-Produto, 
Análise do. 

INTANGIBLES. Veja Intangíveis. 

INTANGÍVEIS. Designação dada a valores que 
não têm uma representação física imediata, 
como acontece com as mercadorias em geral. São 
"intangíveis" do ponto de vista contábil, por 
exemplo, as patentes, as franquias, as marcas, 
os copyrights, o goodwill etc. 

INTEGRAÇÃO. Veja Cartel; Fusão; Holding; 
Integração Horizontal; Integração Vertical; 
Verticalização. 

INTEGRAÇÃO HORIZONTAL. Processo ocasionado 
pela fusão de duas ou mais empresas 
que operam no mesmo estágio e com os mesmos 
produtos. Pode-se também dizer que existe integração 
horizontal quando as empresas são integradas 
por utilizar a mesma matéria-prima, 
embora não fabriquem o mesmo produto. A integração 
horizontal pode permitir que as empresas 
ganhem em termos de economia de escala, 
contem com maior poder econômico, operem 
com um sistema mais amplo de revende-
dores e, em última instância, diminuam a concorrência, 
conquistando faixas maiores do mercado. 
Veja também Verticalização. 

INTEGRAÇÃO VERTICAL. Veja Verticalização. 

INTEGRALIZAÇÃO. Conclusão do pagamento 
de um título ou ação, comprados para serem 
pagos em etapas, como ocorre nas subscrições 
de ações ou debêntures conversíveis. Quando 

se faz o pagamento de uma só vez, denomina-se 

integralização no ato. 

INTERAÇÃO. É toda subseqüência de 
n(1\=n\=N) elementos da mesma qualidade, 
em uma seqüência de N elementos de 
m(1\=m\=N), qualidades mutuamente exclusivas. 
Também se diz repetição ou chorrilho. 

INTERCÂMBIO, Termos de. Veja Relações de 
Troca. 

INTEREST RATE PARITY THEOREM. Veja 
Teorema da Paridade das Taxas de Juros. 

INTERFACE. Forma pela qual se estabelece a 
comunicação entre o computador e os periféricos, 
ou local ou locais onde dois sistemas ou subsistemas 
interagem entre si. A comunicação de 
dados por meio de interfaces pode realizar-se basicamente 
por dois métodos: o paralelo e o serial. 
No primeiro caso, todos os sinais se integram 
a uma palavra ou dado e são transferidos simultaneamente 
por meio de um grupo de linhas 
paralelas. A comunicação do tipo serial se dá 
quando diversos sinais se transferem, um atrás 
do outro, sobre a mesma linha de comunicação. 
Veja também Periféricos. 

INTERIM DIVIDEND. Dividendo pago por 
antecipação ao dividendo periódico normal. Algumas 
empresas costumam fazer pequenos 
adiantamentos de dividendos (às vezes trimestrais) 
para tornar suas ações mais atrativas nas 
Bolsas de Valores. Esses adiantamentos são descontados 
no momento em que o dividendo normal 
é pago. No Brasil, os bancos são obrigados 
a pagar dividendos semestrais. 

INTERNA CORPORIS. Expressão em latim 
que significa algo que se dá dentro de um âmbito 
determinado, ou que se resolve dentro de uma 
organização ou instituição sem se desdobrarpara o exterior. É muito utilizada para designar 
processos que se desenvolvem dentro de organizações 
fechadas e submetidas a uma rígida 
hierarquia e disciplina, como acontece nas Forças 
Armadas. 

INTERNACIONALIZAÇÃO. Veja Multinacional. 


INTERNACIONAL SOCIALISTA. Designação 
comum a sucessivas associações mundiais de 
trabalhadores, com objetivos socialistas. A I Internacional 
foi criada em Londres em 28/9/1864, 
sob a liderança de Marx e Engels. Reunia entidades 
operárias de toda a Europa, de tendências 
políticas as mais variadas, e tinha como lema a 
palavra de ordem de Marx de que a emancipação 
da classe trabalhadora é obra dos próprios 
trabalhadores. Dissolveu-se em 1876, depois da 



derrota da Comuna de Paris (1871), e também 
em conseqüência das agudas divergências entre 
os partidários de Marx (com maioria no comitê 
central) e os anarquistas, liderados por Mikhail 
Bakunin, expulsos em 1872. Paralelamente, com 

o desenvolvimento acelerado do capitalismo europeu, 
acirraram-se os conflitos sociais, o que 
contribuiu para o surgimento de fortes partidos 
socialistas, organizados segundo o modelo do 
Partido Social Democrata alemão. Em 1889, esses 
partidos fundaram em Paris a II Internacional 
ou Internacional Socialista, que se definiu oficialmente 
pelo marxismo. Entre seus líderes, 
destacavam-se Karl Kautsky, Lênin, Rosa Luxemburgo, 
Eduard Bernstein, Jean Jaurés e Wilhelm 
Liebknecht. Dirigiu numerosas lutas por 
melhorias nas condições de trabalho - sobretudo 
pela jornada de oito horas, pelo sufrágio 
universal e contra a guerra. As discussões em 
torno das teses centrais do marxismo e sobre os 
caminhos de instauração do socialismo dividiram 
a II Internacional em duas grandes tendências: 
uma pregava a transformação gradual do 
capitalismo por meio de reformas sociais, outra 
defendia a luta revolucionária para a conquista 
do poder pelos trabalhadores. O rompimento 
total entre as duas correntes ocorreu às vésperas 
da Primeira Guerra Mundial, quando os socialistas 
alemães, franceses e ingleses, que participavam 
dos parlamentos, votaram a favor dos 
créditos de guerra. Já a corrente liderada por 
Lênin e Rosa Luxemburgo propunha a transformação 
da guerra em luta revolucionária contra 
o capitalismo: foi o que fizeram os bolcheviques 
na Rússia. Em meio aos acontecimentos revolucionários 
na Rússia e à guerra mundial, a II Internacional 
se desfez e os seguidores de Lênin 
fundaram, em 1919, em Moscou, a III Internacional 
ou Internacional Comunista. Foi nessa 
época que surgiram em todo o mundo os partidos 
comunistas marxistas-leninistas, orientados 
pela III Internacional, segundo o modelo da 
Revolução Russa e do Partido Comunista da 
União Soviética. A III Internacional tornou-se 
em pouco tempo um instrumento de difusão da 
política soviética e, após a morte de Lênin, do 
pensamento ideológico de Stálin. O rompimento 
político-ideológico entre Stálin e Trotski, motivado 
por interpretações divergentes sobre a condução 
da construção do socialismo na Rússia e 
da revolução mundial, levou Trotski e seus partidários 
a fundarem, em 1938, na França, a IV 
Internacional. Em 1943, em plena guerra, Stálin 
desfez a III Internacional para consolidar sua 
política de aliança antinazista com os Estados 
Unidos e a Inglaterra. A Internacional trotskista 
continua a existir, mas dividida em numerosas 
facções. Veja também Comunismo; Socialismo. 
INTERPOLAÇÃO E EXTRAPOLAÇÃO 

INTERNATIONAL ALGEBRIC LANGUAGE. 
Veja Algol. 

INTERNATIONAL BROTHERHOOD OF 
TEAMSTERS (Fraternidade Internacional dos 
Caminhoneiros). A maior organização sindical 
do mundo, com mais de 2 milhões de associados 
em 1969. Fundada em 1888, aglutina sobretudo 
motoristas de caminhões, além de trabalhadores 
de armazéns, da indústria alimentícia e de outros 
setores. Sua jurisdição estende-se aos Estados 
Unidos, Canadá e Porto Rico, e cada associação 
local goza de autonomia em relação à direção 
central. Publica mensalmente, em Washington, 
o jornal International Teamster. 

INTERNATIONAL STANDARD CLASSIFICATION 
OF OCCUPATIONS. Classificação padronizada 
de ocupações desenvolvida pela Organização 
Internacional do Trabalho (OIT) como 
um referencial para permitir comparações internacionais 
das ocupações. 

INTERNATIONAL TRADE ORGANIZATION. 
Veja Organização Internacional do Comércio. 

INTERNET. Rede internacional de intercomunicações 
aberta a quem queira se associar e estabelecer 
comunicações (enviando e recebendo 
mensagens e informações) de uma rede que se 
espalha por mais de setenta países com cerca 
de 30 milhões de associados e 48 mil redes diferentes. 
Esta rede mundial de computadores é 
acessada por milhões de usuários diariamente. 

INTERPOLAÇÃO E EXTRAPOLAÇÃO (ou 
Análise Regressiva). Técnica matemática utilizada 
para medir a relação entre variáveis, com 
o objetivo de fazer previsões ou determinar a 
existência de correlação entre essas variáveis. 
Serve para estimar valores não conhecidos de 
uma variável dependente a partir de uma série 
de valores conhecidos e correspondentes a determinados 
valores de uma variável independente. 
Em outros termos: enquanto, dada 
uma equação, ao ser resolvida ela pode ser expressa 
em diversos pontos e representada por 
um gráfico, com a análise regressiva ocorre o 
inverso - dada uma série de pontos, trata-se 
de descobrir a equação. Em economia, a análise 
regressiva é utilizada para destacar tendências 
ou padrões de comportamento a partir de observações. 
Um exemplo clássico é o do aumento 
dos gastos com alimentação a partir do crescimento 
da renda. A renda é a variável independente, 
e os gastos com alimentação são a 
variável dependente. Com base num número 
apreciável de informações, pode-se saber, com 
relativa certeza, a tendência dos gastos futuros 
com alimentação, em função das prováveis rendas. 
A análise regressiva é um dos recursos mais 
comuns da econometria. 



INTERPOLATRIZ 

INTERPOLATRIZ. De um conjunto de valores 
ou de pontos, é a função ou sua imagem geométrica 
usada para a interpolação dos mesmos. 

INTERVALO DE CONFIANÇA. Termo estatístico 
que significa um intervalo entre dois números 
em que temos x% de confiança de que 
se encontra o verdadeiro valor de um parâmetro. 
Veja também Desvio Padrão; Média. 

INTERVENCIONISMO. Veja Dirigismo; Gyosei 
Shido. 

INTERVENTION POINTS. Veja Support Points. 

INTI. Unidade monetária do Peru. Submúltiplo: 

centavo. 

INTRABRAND COMPETITION. Expressão em 
inglês que significa um processo de concorrência 
entre empresas que se encontram fabricando um 
produto de uma mesma marca, geralmente mediante 
algum tipo de franchising ou pagamento 
de royalties. 

INTRA-EMPREENDEDOR. Denominação dada 
a indivíduo que é empreendedor no âmbito interno 
das empresas. 

INTRANET. É uma rede interna de uma organização 
empresarial que utiliza tecnologias da 
Internet para permitir que os funcionários da 
empresa "naveguem" pela rede e compartilhem 
informações eletrônicas com grande facilidade 
(não confundir com Internet). É uma versão particular 
da World Wide Web, a parte multimídia 
da Internet, disponível só para as pessoas que 
trabalham na empresa. Veja também Internet; 
WWW. 

INVARIÂNCIA. Conceito relacionado com a 
Teoria da Decisão e utilizado para caracterizar 
escolhas incoerentes mas não necessariamente 
incorretas, quando o mesmo problema aparece 
sob perspectivas diferentes. Por exemplo, se A 
for preferível a B, e B preferível a C, então pessoas 
racionais deveriam preferir A a C. Se tal 
não ocorre - não importando o motivo -, diz-
se que há falta de invariância nesse comportamento 
ou nessas decisões. Esta concepção, a 
existência de invariância, é o ponto central do 
enfoque da utilidade de Oskar Morgenstern e 
Johannes von Neumann no desenvolvimento da 
Teoria dos Jogos. Veja também Morgenstern, 
Oskar; Neumann, Johannes von; Paradoxo de 
Allais; Teoria das Decisões; Teoria dos Jogos; 
Variância. 

INVASÃO DO COBRE. Veja Crise do Xenxém. 

INVENTÁRIO. Relação pormenorizada dos bens 
e valores de uma pessoa ou firma. Em direito, 

é o processo pelo qual se faz a exata demonstração 
da situação econômica de uma pessoa falecida, 
antes de realizar a partilha entre os herdeiros. 
Em contabilidade, é a base sobre a qual 
se faz o balanço de uma firma. 

INVERSÃO. Termo que, aplicado em economia, 
tem o mesmo significado que investimento. Na 
verdade, trata-se de um termo em espanhol (castelhano), 
inversion, traduzido diretamente para 

o português como "inversão". Os textos de economia 
dos anos 50 e 60, escritos no Brasil, receberam 
forte influência do pensamento estruturalista 
da Cepal, cujas principais obras foram 
elaboradas por economistas argentinos e chilenos. 
Veja também Investimento. 
INVERTED YIELD CURVE. Veja Curva de 
Rendimento Invertida. 

INVESTIDOR INSTITUCIONAL. Pessoa jurídica 
que, por força de determinações governamentais, 
é obrigada a investir parte de seu capital 
no mercado de ações, constituindo uma 
carteira segura e com rentabilidade média razoável. 
Por exemplo: fundos de incentivo fiscal 
(fundo 157), fundos de pensão e seguradoras. 

INVESTIMENTO. Aplicação de recursos (dinheiro 
ou títulos) em empreendimentos que renderão 
juros ou lucros, em geral a longo prazo. 
Num sentido amplo, o termo aplica-se tanto à 
compra de máquinas, equipamentos e imóveis 
para a instalação de unidades produtivas como 
à compra de títulos financeiros (letras de câmbio, 
ações etc.). Nesses termos, investimento é 
toda aplicação de dinheiro com expectativa de 
lucro. Em sentido estrito, em economia, investimento 
significa a aplicação de capital em meios 
que levam ao crescimento da capacidade produtiva 
(instalações, máquinas, meios de transporte), 
ou seja, em bens de capital. Por isso, considera-
se também investimento a aplicação de 
recursos do Estado em obras muitas vezes não 
lucrativas, mas essenciais por integrarem a infra-
estrutura da economia (saneamento básico, 
rodovias, comunicações). O investimento bruto 
corresponde a todos os gastos realizados com 
bens de capital (máquinas e equipamentos) e 
formação de estoques. O investimento líquido exclui 
as despesas com manutenção e reposição 
de peças, equipamentos e instalações desgasta-
das pelo uso. Como está mais diretamente ligado 
à compra de bens de capital e, portanto, à 
ampliação da capacidade produtiva, o investimento 
líquido mede com maior precisão o crescimento 
da economia. Os investimentos realizados 
na compra de equipamentos e instalações 
são registrados nas contas nacionais no item 
"formação de capital fixo" (ou investimento 
fixo). Os investimentos com capital circulante 



(formados pelos estoques de produtos finais) 
compõem o item "variação de estoques". Diferencia-
se ainda a formação interna de capital 
dentro de um país e os investimentos realizados 
no exterior. Geralmente cada país define o que 
considera investimento de uma forma específica 
e que corresponda melhor às suas necessidades 
econômicas. 

INVESTIMENTO A FUNDO PERDIDO. É o 
investimento realizado sem expectativa de retorno 
do montante investido. Esse tipo de investimento 
é geralmente realizado pelo Estado, 
no sentido de melhorar as condições de existência 
de setores de baixa renda, como na construção 
de moradias populares, saneamento básico, 
ou mesmo realizações de obras de infra-estrutura 
como estradas, que estimulam os investimentos 
privados por meio da oferta de um produto 
ou serviço antes inexistentes. 

INVESTIMENTO AUTÔNOMO. Investimento 
que não está relacionado com alterações nos 
níveis de renda. Os investimentos públicos, os 
investimentos que acontecem em função de 
avanços tecnológicos, ou aqueles que se realizam 
sem expectativa de obtenção de uma taxa 
média de lucro, ou mesmo os realizados a fundo 
perdido, são considerados investimentos autônomos. 
Veja também Investimento a Fundo 
Perdido; Investimento Induzido. 

INVESTIMENTO ESTRANGEIRO. Aquisição 
de empresas, equipamentos, instalações, estoques 
ou interesses financeiros de um país por 
empresas, governos ou indivíduos de outros 
países. O investimento de capital estrangeiro 
pode ser direto, quando aplicado na criação de 
novas empresas ou na participação acionária em 
empresas já existentes; e indireto, quando assume 
a forma de empréstimos e financiamentos a longo 
prazo. Os investimentos privados no exterior 
são feitos geralmente em decorrência de algumas 
motivações básicas: 1) visando a um lucro 
maior, ou a maiores facilidades fiscais e/ou legislativas 
do que se conseguiria no próprio país; 
2) na expectativa de variações cambiais favoráveis; 
3) por temor a mudanças políticas ou fiscais 
no país de origem. O investimento governamental, 
por sua vez, é realizado geralmente por razões 
políticas, diplomáticas ou militares, independentemente 
de possíveis rendimentos econômicos, 
mas pode ter a função de equilibrar, a longo 
prazo, o balanço de pagamentos do país de origem. 
Para o país receptor, o investimento estrangeiro 
pode ser um meio de estimular o crescimento 
econômico quando o nível de poupança 
interna for insuficiente para atender às necessidades 
potenciais de investimento, embora isso 
geralmente acentue o grau de dependência econômica 
e política do país anfitrião em relação 

IPEN 

aos países exportadores de capital.Veja também 

Dependência; Multinacional. 

INVESTIMENTO INDUZIDO. O investimento 
realizado em decorrência de um aumento de 
renda é chamado induzido. Contrapõe-se ao 
conceito de investimento autônomo, que ocorre 
em virtude de fatores externos como inovações 
tecnológicas, guerras, política governamental 
etc. Há uma relação entre renda e investimento: 

o aumento da capacidade de consumo de uma 
economia incentiva os investimentos. O aumento 
da renda induz a uma elevação do consumo 
e a um incremento da capacidade de produção. 
Quando essa capacidade se esgota, pode ser aumentada 
por meio de novos investimentos. São 
esses investimentos, destinados a atender à demanda 
gerada pelo aumento da renda, que são 
chamados de induzidos. 
INVESTMENT DRIVEN. Expressão em inglês 
que significa vantagens competitivas de um país 
baseadas na elevada capacidade de investir em 
máquinas, equipamentos e em incorporação do 
progresso técnico. 

INVESTMENT SECURITIES. Veja Títulos de 
Investimento. 

IOF - Imposto sobre Operações Financeiras. 

Instituído em 20/10/1966, incide sobre as operações 
de crédito e seguro realizadas por instituições 
financeiras e seguradoras. São contribuintes 
do imposto os tomadores de crédito e 
os segurados. O recolhimento, de responsabilidade 
da instituição financeira, é efetuado mensalmente 
ao Banco Central do Brasil. Em contas 
correntes, o IOF é gerado sobre o saldo devedor: 
se uma conta fica devedora, imediatamente incide 
sobre ela um imposto sobre o valor devido. 
No caso de cheques especiais, o imposto é sobre 

o saldo médio devedor mensal. O imposto é cobrado 
sobre: 1) o deferimento de empréstimo 
de soma utilizável de uma só vez, parcelada-
mente ou sob forma de conta corrente; 2) o desconto 
de títulos cambiários, em moeda nacional; 
3) o valor global dos prêmios de seguro pagos. 
IPA. Iniciais de Índice de Preços do Atacado e 
da expressão em inglês, utilizada nas atividades 
de seguros, including particular average, que significa 
"incluídas avarias parciais (particulares)". 
Veja também Índice Agregado Ponderado. 

IPC. Veja INPC. 

IPEN - Instituto de Pesquisas Energéticas e 
Nucleares. Denominação que recebeu, a partir 
de 1979, o Instituto de Energia Atômica (IEA), 
fundado em 1956. Até novembro de 1982, constituía 
uma entidade autárquica do Estado de São 



IPI 

Paulo, subordinada à Secretaria de Estado dos 
Negócios da Indústria, Comércio, Ciência e Tecnologia, 
participando do Plano Nacional de 
Energia Nuclear mediante convênios firmados 
com a Comissão Nacional de Energia Nuclear 
(Cnen) e as Empresas Nucleares Brasileiras (Nuclebrás). 
Os objetivos básicos do Ipen têm sido 
a investigação e o desenvolvimento da energia 
nuclear para aplicações pacíficas, bem como a 
formação de pessoal técnico especializado e aplicação 
da tecnologia nuclear na solução de problemas 
brasileiros. O ponto de partida e centro 
forte de todo o seu trabalho tem sido o reator 
de investigação montado no campus da Universidade 
de São Paulo (USP); ali se realizou a primeira 
reação nuclear produzida em cadeia na 
América Latina. Em 1º/11/1982, porém, o Ipen 
passou a ser controlado pelo governo federal, 
com a denominação de Unidade Administrativa 
de São Paulo (Cnen). 

IPI - Imposto sobre Produtos Industrializados. 
Tributo criado pelo governo brasileiro em 
12/11/1966, em substituição ao Imposto de Consumo. 
Recolhido na fonte de produção das mercadorias, 
é incorporado ao preço destas, sendo, 
portanto, pago pelo consumidor no ato da compra. 
Incide proporcionalmente sobre o preço do 
produto, em taxas variáveis: a taxa é mais elevada 
sobre artigos considerados supérfluos e de 
luxo (cigarros, automóveis) e mais baixa sobre 
bens de primeira necessidade (alguns dos quais 
podem ser isentos da tributação). A Constituição 
de 1988 estabeleceu que o IPI permanecerá seletivo 
(em função da essencialidade do produto), 
será cumulativo e não incidirá sobre produtos 
industrializados destinados ao exterior (exportações). 
Estabeleceu também que a União entregará 
47% do total arrecadado aos Estados e ao 
Distrito Federal (21,5%), aos municípios (22,5%) 
e 3% para a aplicação em programas de financiamento 
do setor produtivo das regiões Norte, 
Nordeste e Centro-oeste. 

IPK. Iniciais de Índice de Passageiros por Quilômetro, 
que, no cálculo das tarifas de meios de 
transportes coletivos (ônibus, trens etc.), é o divisor 
da totalidade dos custos fixos e variáveis. 
Quanto maior for o IPK, considerando constantes 
os custos fixos e variáveis, menor deverá ser 
a tarifa, e vice-versa. 

IPMF - Imposto Provisório sobre Movimentação 
Financeira. Mais conhecido como "imposto 
do cheque", entrou em vigor em 26/8/1993, 
e foi extinto em 1º/1/1995. Este imposto incidia 
fundamentalmente sobre os depósitos em contas 
correntes, poupanças, depósitos especiais nas 
contas remuneradas, assim como sobre os recebimentos 
em dinheiro mediante ordens de pagamento. 
O imposto era cobrado de acordo com 

uma alíquota de 0,25%, sempre que o dinheiro 
saísse da conta de um cliente. Inicialmente, o 
imposto foi proposto com a dupla finalidade de 
aumentar a arrecadação tributária do governo 
federal e combater a sonegação, revelando por 
intermédio dos cheques as movimentações realizadas, 
especialmente pelo setor informal da 
economia. No entanto, as expectativas da receita 
- cerca de 600 milhões de dólares mensais - 
pareceram superestimadas, pois as liminares 
contra o pagamento do imposto concedidas a 
Estados e municípios e também a alguns setores 
privados reduziram essas receitas em até 40%. 
Os saques do Fundo de Garantia do Tempo de 
Serviço estavam isentos do IPMF, assim como 
os pensionistas e aposentados do INPS, que receberão 
0,25% a mais em seus benefícios para 
compensá-los do imposto. Em setembro de 1993, 

o Supremo Tribunal Federal acolheu demanda 
e emitiu liminar suspendendo o pagamento do 
IPMF em todo o território nacional. Em 1995, o 
governo conseguiu aprovar a adoção da CPMF 
(Contribuição Provisória sobre Movimentações 
Financeiras), com as mesmas características do 
IPMF, devendo vigorar de 1º/1/96 a 31/12/98. 
Veja também CPMF. 
IPSO JURE. Expressão em latim que significa 
"pela lei", em função da lei, ou em decorrência 
da lei. 

IPT - Instituto de Pesquisas Tecnológicas 

S.A. Organização de pesquisa e assessoria técnico-
científica, criada em 1934 como autarquia 
da Universidade de São Paulo (USP) e transformada 
em empresa de economia mista em 1975. 
Tem como atribuições executar projetos de pesquisa 
nas áreas de engenharia e indústria e colaborar 
na formação de técnicos de nível superior. 
IRINEU EVANGELISTA DE SOUZA. Veja 
Mauá, Barão e Visconde de. 

IRISH DIVIDEND. Expressão que significa, literalmente, 
"dividendo irlandês", mas que, no 
jargão do mercado financeiro norte-americano, 
se aplica à situação em que o possuidor de ações, 
em vez de receber dividendos por elas, é chamado 
a pagar algum tipo de contribuição necessária 
à manutenção das mesmas. 

ISBN. Iniciais da expressão em inglês International 
Standard Book Number, que significa o padrão 
internacional de numeração de livros, que 
consiste num código para a identificação de uma 
publicação, afixado geralmente na quarta-capa 
da mesma, composto de dez dígitos assim dispostos: 
os dois primeiros indicam a área lingüística 
do livro; os quatro seguintes, a editora; os 
três subseqüentes, o número de ordem da obra 
na produção da editora, e o dígito final (que 



também pode ser uma letra) é o verificador que 
indica ao computador examinar a exatidão das 
informações anteriores. 

ISCO. Veja International Standard Classification 
of Occupations. 

ISEB - Instituto Superior de Estudos Brasileiros. 
Instituto público criado em 4/7/1955 
pelo decreto-lei nº 57 608. Surgiu como uma espécie 
de sucessor do Instituto Brasileiro de Economia, 
Sociologia e Política (Ibesp), formado em 
1953 pelo chamado Grupo de Itatiaia, composto 
por Hélio Jaguaribe, Álvaro Vieira Pinto, Cândido 
Mendes, Alberto Guerreiro Ramos, Nélson 
Werneck Sodré e Roland Corbisier. O Iseb subordinava-
se diretamente ao ministro da Educação 
e Cultura, embora gozasse de "autonomia 
administrativa e plena liberdade de pesquisa, 
de opinião e de cátedra", segundo seu regulamento 
geral. Compunha-se inicialmente de três 
órgãos principais: o conselho consultivo, constituído 
por cinqüenta membros designados pelo 
ministro da Educação e Cultura, escolhidos entre 
"cidadãos representativos dos diversos ramos 
do saber ou da ação, relacionados com os 
estudos ou as atividades sociais, econômicas e 
políticas do país"; o conselho curador, órgão diretivo, 
com oito membros também designados 
pelo ministro; e a diretoria executiva, encarregada 
de executar as deliberações do conselho 
curador, exercida por um diretor eleito pelo conselho 
curador e escolhido entre seus membros. 
Além desses órgãos, o Iseb era integrado por 
cinco departamentos, responsáveis pela organização 
de cursos e outras atividades patrocinadas 
pela instituição. Durante quase nove anos de atividades, 
o Iseb organizou cursos, conferências, 
seminários de estudos e pesquisas diversas, contando 
com a participação de representantes de 
vários setores do aparelho do Estado - Forças 
Armadas, Congresso Nacional etc. - e da sociedade 
civil - empresários, líderes sindicais, 
profissionais liberais, funcionários públicos, professores, 
estudantes universitários etc. Representou 
nesse processo um foco de elaboração 
de ideologia nacionalista, despertando a hostilidade 
dos setores estimulados contra o presidente 
João Goulart. O Iseb foi extinto no dia 
13/4/1964 pelo decreto-lei nº 53 884, assinado 
por Paschoal Ranieri Mazzilli, que assumira interinamente 
a presidência após a deposição de 
Goulart. Pouco antes, nos primeiros dias de 
abril, a sede do Iseb foi invadida por grupos 
paramilitares e seus arquivos foram queimados. 

ISENÇÃO FISCAL. Forma de incentivo fiscal 
em que uma pessoa física ou jurídica fica liberada 
do pagamento de determinados impostos. 

ISO 9 000 

Para as pessoas físicas, a isenção fiscal mais conhecida 
é a do Imposto de Renda para aqueles 
que recebem uma renda líquida inferior a um 
piso determinado. Quanto a empresas, as autoridades 
podem isentar determinados produtos, 
em função da sua necessidade de consumo (portanto, 
uma forma de barateamento desses produtos). 
Da mesma forma, outros tipos de impostos 
(Imposto Predial e Territorial, impostos 
de exportação etc.) podem ser abolidos durante 
determinado período e para certas atividades. 
Veja também Imposto; Incentivo fiscal. 

ISO 9 000. Certificado que atesta a aplicação 
permanente de padrões de qualidade reconhecidos 
internacionalmente, o que é indispensável 
para participar do mercado internacional. A origem 
da ISO 9 000 remonta a 1987, quando, diante 
da enorme proliferação de normas para a fabricação 
de produtos industriais, a ISO - International 
Organization for Standardization 
(Organização Internacional para a Normalização) 
estabeleceu o Comitê Técnico TC/176 - 
Garantia de Qualidade, com a finalidade de analisar 
criticamente as diversas normas existentes 
e consolidar seus diversos conteúdos. As normas 
resultantes dessa análise foram denominadas 
ISO 9 000 e adotaram a maioria dos elementos 
contidos nas normas inglesas identifica-
das pela sigla BS 5 750 - 1979. No mesmo ano, 
a Comunidade Européia adotou a ISO 9 000 com 
a designação de série EN-29 000. No Brasil, elas 
correspondem à série NBR-19 000. Em 1995, já 
existiam quase cem países com participação no 
comitê da ISO, sendo que o Brasil é representado 
pela Associação Brasileira de Normas Técnicas 
(ABNT). Na realidade, desde que os grandes 
compradores mundiais começaram a exigir garantias 
dos padrões de qualidade para os produtos 
que estavam adquirindo, a normalização 
dos padrões utilizados por cada país se impôs 
não só como uma necessidade técnica, mas também 
econômica. A tendência ao global sourcing, 
isto é, à globalização dos fornecedores, acelerou 
ainda mais a adoção de normas de qualidade 
que fossem aceitas mundialmente. Os setores relacionados 
com segurança, como o Departamento 
de Defesa dos Estados Unidos, cujos fornecedores 
contam-se aos milhares em vários países 
do mundo, a indústria de energia nuclear, os 
produtores de equipamentos médicos e os produtores 
de petróleo foram os primeiros que, ao 
exigir normas muito rígidas de qualidade, impulsionaram 
a adoção das normas ISO. Embora, 
para muitos, a imposição do certificado de qualidade 
tenha significado, num primeiro momento, 
quase uma barreira não-tarifária que inviabilizava 
a entrada de certos produtos em determinados 
mercados, com a generalização do processo 
de certificação, o selo da ISO passou a ser 
um verdadeiro passaporte de entrada nos mer




ISO 9 660 

cados mais exigentes.A série ISO 9 000 é formada 
basicamente por três normas contratuais: ISO 
9 001, ISO 9 002 e ISO 9 003, voltadas especialmente 
para a indústria, e duas normas com diretrizes 
para a elaboração de sistemas de qualidade, 
ISO 9 004-1 e ISO 9 004-2, versão para 
serviços. A certificação das normas ISO 9 000 
geralmente requer a intervenção de uma empresa 
especializada em auditorias e credenciada por 
organismos oficiais de credenciamento. Essas 
auditorias são geralmente rigorosas, pois embora 
as normas ISO da série 9 000 sejam suficientemente 
abrangentes, respeitando a trajetória e 

o tamanho da empresa que requer a certificação, 
não existe flexibilidade no que se relaciona ao 
problema da consistência e coerência entre o sistema 
documentado e o implementado. A utilização 
das normas ISO da série 9 000 geralmente 
envolve três elementos: 1) o cliente comprador, 
que exige uma demonstração de que o fornecedor 
está utilizando sistemas de qualidade de 
acordo com as normas ISO 9 000; 2) o fornecedor 
que necessita seguir as normas ISO 9 000 em 
sua(s) própria(s) unidade(s); 3) os fornecedores 
do fornecedor (ou os sub-contratados) que necessitam 
demonstrar a este último que estão 
adotando sistemas de qualidade na produção 
de seus produtos com as normas ISO 9 000. Uma 
vez obtida a certificação, a tendência é que uma 
empresa só adquira produtos e/ou serviços de 
empresas também certificadas pelas normas ISO 
9 000. Especialmente para os exportadores, que 
necessitam colocar seus produtos em mercados 
altamente competitivos e onde a qualidade é 
pré-requisito básico, a ausência da certificação 
pode representar a perda de contratos de grande 
valor. No Brasil até o final de 1995, mais de mil 
empresas já haviam obtido a certificação das 
normas ISO 9 000. 
ISO 9 660. Norma da International Standards 
Organization para a gravação e leitura de dados 
em CD-ROM, padrão atual dos CD-ROMs utilizados 
em PC's. 

ISO 14 000. Normas da International Standards 
Organization para os processos relacionados 
com a preservação do meio ambiente e os processos 
de proteção econológica. O Comitê Técnico 
207 da ISO, especificamente voltado para 
questões ambientais, estuda a criação da ISO 
14 000 com base na norma inglesa BS-7 750 para 
empresas que tenham sistemas de gestão ambiental 
- garantir ao consumidor que os processos 
utilizados na fabricação do produto que 
ele está consumindo sejam ambientalmente sustentáveis. 


ISOLACIONISMO. Doutrina de política exterior 
que preconiza evitar o relacionamento de 
um país com outros. Exemplo extremo de política 
isolacionista, só encerrada em 1868 (início 

do período Meiji), foi a praticada no Japão desde 
meados do século XVII: quase todos os estrangeiros 
foram expulsos, foram proibidas a entrada 
e a saída dos próprios japoneses e imposto 
um rígido controle ao intercâmbio comercial 
com a China e a Holanda. Mas o termo "isolacionismo" 
entrou no vocabulário internacional 
em decorrência da política exterior dos Estados 
Unidos, que em vários momentos foi caracterizada 
como isolacionista. São indicativos dessa 
política a Doutrina Monroe, a relutância do país 
em participar da Primeira Guerra Mundial e a 
recusa de entrar para a Liga das Nações. Esse 
mesmo procedimento repetiu-se em relação à 
Segunda Guerra Mundial, que só contou com a 
participação dos Estados Unidos depois que a 
base naval norte-americana de Pearl Harbor foi 
atacada pelos japoneses. Exemplos mais recentes 
de política isolacionista: a China, no período da 
Revolução Cultural (1966-1969), e a Albânia, 
desde seu rompimento político com a China 
(1977). 

ISONOMIA. Princípio segundo o qual todos 
os indivíduos de uma comunidade devem receber 
tratamento igual por parte das autoridades 
tributárias. 

ISOQUANTA. Representação gráfica, também 
conhecida por linha de igual produção, linha de 
isoproduto e curva de indiferença de produção. 
Corresponde, num gráfico bidimensional, a uma 
curva em que todos os pontos indicam combinações 
dos fatores que apresentam a mesma 
quantidade de produção. Em outras palavras, 
uma isoquanta representa o mesmo nível de produção 
resultante da utilização diferenciada de 
dois insumos. O que determina o perfil de uma 
isoquanta é o grau de substitutibilidade entre 
os fatores, referido numa tabela de igual produção. 
Num grau de substituição perfeito, a isoquanta 
é representada por uma linha reta. Quando 
a substitutibilidade existe, mas não é perfeita, 
tem-se uma linha curvilínea convexa em relação 
à origem. Não havendo substitutibilidade entre 
os fatores de produção, a isoquanta é representada 
por linhas em ângulo reto. 

IT. Iniciais da expressão em inglês information 
technology, que significa "tecnologia de informação" 
e designa toda uma série de tecnologias 
vinculadas à informática, utilizadas no âmbito 
da administração das finanças e dos negócios 
em geral. 

ITO. Iniciais de International Trade Organization, 
organismo criado no âmbito da ONU, em 
1948. 

IUAN. Unidade Monetária da China. Submúltiplo: 
jiad ou fen. 



IVA - Imposto sobre Valor Agregado. Este 
imposto está sendo examinado para constituir 
um dos elementos da reforma tributária preparada 
pelo governo, a ser enviada ao Congresso 
até o final de 1998. Em conjunto com o Imposto 
sobre Vendas a Varejo (IVV) e o Imposto Seletivo 
(excise tax), poderiam substituir o Imposto 
sobre Circulação de Mercadorias e Serviços 
(ICMS), o Imposto sobre Produtos Industrializados 
(IPI) e o Imposto sobre Serviços (ISS), o 
PIS/Pasep e a Contribuição Social para o Financiamento 
da Seguridade Social (Cofins) sem perda 
de receita final e simplificando bastante o 
recolhimento de impostos pela Receita Federal. 
Veja também Excise Tax. 

IVV. Veja IVA.

 J 


JAGUARIBE, Hélio. Veja Iseb. 

JAPAN CHAMBER OF COMMERCE AND 
INDUSTRY (Nihon Shõko Kaigisho). Câmara 
Japonesa do Comércio e Indústria, organização 
que representa as pequenas e médias empresas. 
Fundada em 1922, congrega mais de quinhentas 
câmaras locais de comércio e indústria e tem 
cerca de 1,4 milhão de membros. 

JAPAN COMMITTEE FOR ECONOMIC DEVELOPMENT. 
Denominação em inglês da Keizai 
Dõyu Kai, organização japonesa de empresários 
e executivos de várias empresas. A finalidade 
da organização é promover o progresso 
e a estabilidade na economia japonesa, fazendo 
propostas com o objetivo de melhorar a situação 
econômica do país como um todo, evitando contudo 
assumir posicionamentos políticos. Quando 
foi fundada, em 1946, era composta de líderes 
empresariais progressistas, preocupados com a 
reconstrução do Japão e com a democratização 
de sua vida política e social. Mais tarde, mesmo 
com o extraordinário desenvolvimento observado 
pela economia japonesa, esta organização 
permaneceu com suas preocupações sociais, 
sempre enfatizando as responsabilidades sociais 
das empresas e uma vinculação estreita com as 
universidades. 

JAPAN INTERNATIONAL COOPERATION 
AGENCY (JICA). Denominação em inglês da 
Kokusai Kyõryoku Jigyõdan, órgão público ja-

JETRO 

ponês fundado em 1974 para oferecer assistência 
técnica aos países em desenvolvimento e aos 
emigrantes japoneses. Criado pelo governo japonês, 
este órgão pode fazer empréstimos e emitir 
títulos. 

JARDA (YARD). Medida de comprimento equivalente 
a 36 polegadas ou 0,914 m. Sua origem 
é incerta. No norte da Europa, parece ter-se originado 
do comprimento da cinta utilizada pelos 
soldados. Nos países do sul, seria o equivalente 
ao dobro do cúbito. Como um cúbito equivalia 
a aproximadamente 45 cm, uma jarda teria cerca 
de 90 cm. Conta-se também que, no início do 
século XII, o rei Henrique I, da Inglaterra, determinou 
que a jarda correspondesse à distância 
entre seu nariz e o polegar de seu braço esticado. 
No decorrer do tempo, a jarda admitiu muito 
pouca variação, tanto que seu valor oficial é hoje 
91,440 cm. Veja também Unidades de Pesos e 
Medidas. 

JARI. Veja Projeto Jari. 

JAVA. Veja Coopetition. 

JBRI. Iniciais de Japan Bond Research Institute, 
denominação da empresa japonesa que realiza 
pesquisas, para os investidores no Japão, sobre 
a qualidade das ações e títulos emitidos por empresas 
japonesas e internacionais. Veja também 

Standard & Poor's; Moody's Investors. 

JEDI (Level). Iniciais da expressão em inglês 
just enough desirable inventory, que significa, literalmente, 
"o nível mínimo de estoque desejado", 
e que se opõe ao conceito de estoque zero, 
a ser alcançado a qualquer custo. 

JEIRA. Antiga unidade de superfície utilizada 
no Brasil antes do Sistema Métrico Decimal 
e equivalente a uma área variável entre 19 e 
36 hectares. Veja também Sistema Métrico 
Decimal. 

JET-LAG. Efeito causado sobre um pessoa que 
viaja por avião e atravessa muitos fusos horários 
num período curto de tempo, e tem de se adaptar, 
física e mentalmente, a um novo ciclo ou 
ritmo de tempo de vigília e sono. Com a generalização 
de rápidos transportes aéreos e a multiplicação 
de viagens de negócios no sentido leste-
oeste ou oeste-leste, este termo passou a 
constar do vocabulário dos executivos das empresas, 
especialmente as multinacionais. 

JETRO. Iniciais da denominação, em inglês, da 
Japan External Trade Organization (Nihon Bõeki 
Shinkõkai), que é a associação japonesa para o 
fomento do comércio exterior, organização supervisionada 
pelo Ministry of International Trade 
and Industry (Miti). Até 1970, a principal fun




JETSAM 

ção da Jetro era obter informações para ajudar 
as empresas japonesas, tanto grandes como pequenas, 
a expandir suas exportações. Escritórios 
da Jetro foram criados nos principais centros de 
comércio mundiais e campanhas de marketing 
foram planejadas para impulsionar o comércio 
exterior japonês. Com o aumento da competitividade 
do Japão, a partir dos anos 70, e os superávits 
comerciais japoneses se ampliando, a 
Jetro começou a se encarregar também de fomentar 
as importações. Veja também MITI. 

JETSAM. Veja Jettinson. 

JETTINSON. Ato de atirar ao mar a carga de 
um navio para deixá-lo mais leve quando há 
perigo de naufrágio. Geralmente, um cargueiro 
não se responsabiliza pela ocorrência de jettinson. 
Este risco deve ser coberto pela apólice de 
seguro das mercadorias embarcadas. 

JEVONS, William Stanley (1835-1882). Economista 
inglês da escola marginalista, professor de 
lógica em Manchester e de economia política em 
Londres, onde se destacou por combinar a análise 
teórica com a estatística. Ao mesmo tempo 
que Menger e Walras, Jevons elaborou, independentemente, 
a teoria da utilidade marginal, 
em 1870. Sua principal obra, The Theory of Political 
Economy (A Teoria da Economia Política), 
1871, reuniu todas as análises anteriores baseadas 
na utilidade para formular uma teoria mais 
abrangente do valor, da troca e da distribuição. 
Para isso, o autor desenvolveu uma exposição 
matemática das leis do mercado e da teoria do 
valor-utilidade, que seria o ponto central de sua 
teoria. Tomou como ponto de partida o indivíduo 
e suas necessidades e, baseando-se nos princípios 
da filosofia hedonista de Bentham, definiu 
utilidade como a capacidade que um objeto tem 
de provocar o prazer ou impedir a dor. A explicação 
de Jevons para a formação do valor de 
troca e do preço baseia-se numa adaptação da 
Segunda Lei de Gossen. Afirma que, quando 
uma mercadoria é capaz de satisfazer necessidades 
em vários usos diferentes, ela fica distribuída 
entre eles de tal modo que seu grau de 
utilidade será o mesmo em todos os usos. Jevons 
não chegou a apresentar uma teoria subjetiva 
completa, mas negou o trabalho como fonte de 
valor. Para ele, o trabalho gasto na produção da 
mercadoria "passara e se havia perdido para 
sempre", não podendo exercer nenhuma influência 
sobre o preço. Apenas de modo indireto 

o trabalho poderia afetar o valor de um produto, 
valor este definido pelo grau final de utilidade, 
por meio da seguinte relação: "O custo da produção 
determina a oferta, que determina o grau 
final de utilidade, que por sua vez determina o 
valor". Jevons também legou uma contribuição 
importante à teoria do capital. Afirmou que o 
capital pode ser medido em termos de tempo, 
além de quantidade. Um aumento do capital investido 
seria o mesmo que o aumento do período 
de tempo em que o capital é empregado. 
Embora se considerasse um "ardente defensor 
da liberdade de comércio", Jevons declarou-se 
a favor do protecionismo na Inglaterra, em sua 
obra The State in Relation to Labour (O Estado 
em Relação ao Trabalho), 1882. Seus trabalhos 
em economia aplicada e economia política foram 
reunidos no livro Investigations in Currency and 
Finance (Investigações em Moeda e Finanças), 
1884. Examinou especialmente o problema das 
flutuações econômicas, chegando ao ponto de 
tentar relacionar os ciclos com a atividade solar. 
Veja também Marginalismo; Menger, Karl; 
Walras, Leon. 

JGB. Iniciais de japanese government bond, isto é, 
título do governo japonês. 

JIAD. Veja Iuan. 

JIDOKA. Termo em japonês que corresponde 
a "automação". Veja também Automação. 

JIS. Iniciais de Japanese Industrial Standards 
(Normas Industriais Japonesas), que é o órgão 
nacional que estabelece parâmetros para a indústria 
no Japão. 

JIT. Veja Just in Time. 

JLTPR. Iniciais de japanese long term prime rate, 
que significa a taxa de juros cobrada pelos bancos 
japoneses a seus clientes preferenciais (de 
primeira linha), para empréstimos de mais de 
um ano. 

JOBAGIE. Palavra de origem francesa que designa 
prestações em trabalho que, na época feudal, 
o servo proporcionava ao senhor, caso ocorressem 
necessidades extraordinárias na produção. 
Assemelhava-se à corvéia, e na Europa implicava 
que cada aldeia fornecesse anualmente 
um grupo de pessoas (trabalhadores) para a jobagie, 
proporcional ao tamanho de sua população.
Veja também Corvéia. 

JOBBER. Veja Stock Jobber. 

JOB CLUSTER. Termo em inglês cuja tradução 
literal é "nichos ocupacionais", mas que significa 
um grupo estável de ocupações ou profissões, 
dentro de um mercado interno de trabalho, que 
se encontram tão vinculadas que possuem determinações 
de salário comuns. Estes empregos 
estão vinculados como: 1) resultado do tipo de 
tecnologia utilizada na empresa; 2) resultado da 
organização administrativa da produção ou 
como resultante dos usos e costumes no interior 
da empresa. 

JOGO DE BALLA. Veja Risco. 



JUNTA DE CONCILIAÇÃO E JULGAMENTO 

JOGO DE ESTRATÉGIA PURA. Veja Jogo de 
Estratégia. 

JOGOS. Veja Teoria dos Jogos. 

JOGOS DE AZAR. Veja Jogos de Estratégia. 

JOGOS DE ESTRATÉGIA. Ao contrário dos 
jogos de azar, nos quais o resultado depende 
unicamente do acaso, os jogos de estratégia são 
aqueles em que o resultado depende total ou 
parcialmente das decisões (ou estratégias) tomadas 
pelos jogadores individuais. Por exemplo, 
enquanto o cara-ou-coroa é um jogo de azar (depende 
inteiramente do acaso), o pôquer é um 
jogo de estratégia, pois seu resultado depende 
em grande parte das decisões de cada jogador. 
O jogo de estratégia pura é aquele em que cada 
jogador tem uma jogada ótima que não depende 
do conhecimento prévio do jogo do opositor. 
Este tipo de jogo é também identificado como 
Ponto de Sela. A palavra "jogo", no sentido anterior, 
pode aplicar-se às mais variadas situações 
e campos de atividade, especialmente no âmbito 
dos negócios. Veja também Ponto de Sela; Teoria 
dos Jogos. 

JOGOS DE SOMA ZERO. Veja Teoria dos Jogos. 

JÓIAS DA COROA. Expressão utilizada quando 
uma empresa, na iminência de ser incorporada 
por outra, ou pedir concordata, ou mesmo 
falir, vende seus ativos mais importantes, como 
faziam príncipes e reis no passado, que, diante 
de dificuldades financeiras, vendiam ou lançavam 
mão das jóias da Coroa. 

JOINT-VENTURE. Expressão em inglês que 
significa "união de risco" e designa o processo 
mediante o qual pessoas, ou, o que é mais freqüente, 
empresas se associam para o desenvolvimento 
e execução de um projeto específico no 
âmbito econômico e/ou financeiro. Uma jointventure 
pode ocorrer entre empresas privadas, 
entre empresas públicas e privadas, e entre empresas 
públicas e privadas nacionais e estrangeiras. 
Durante a vigência da joint-venture, cada 
empresa participante é responsável pela totalidade 
do projeto. No caso brasileiro, esta modalidade 
foi estimulada especialmente durante os 
anos 70, envolvendo empresas privadas nacionais, 
empresas estatais e empresas estrangeiras. 

JORNADA FLEXÍVEL DE TRABALHO. Sistema 
de trabalho no qual cada trabalhador tem a 
liberdade de escolher, dentro de determinados 
limites, isto é, respeitando um período no qual 
todos os trabalhadores devem estar simultaneamente 
no processo de produção, seu horário de 
entrada e de saída na empresa. Veja também 

Core Time. 

JUGLAR, Clément (1819-1905). Economista francês, 
pioneiro no estudo dos ciclos econômicos e 
na constatação da natureza periódica das crises. 
Seu nome denomina os ciclos curtos, o "ciclo 
Juglar", de oito a dez anos, de variações alternadas 
na atividade econômica. Médico, Juglar 
interessou-se pela economia ao estudar os fenômenos 
demográficos. Em seguida, passou a analisar 
as crises econômicas, que, para ele, tinham 
causas naturais, inevitáveis mas previsíveis e 
que retornariam em ciclos. Destacou-se como estatístico 
realizando previsões acuradas da retomada 
das atividades econômicas, o que também 
lhe permitiu acumular uma grande fortuna por 
meio da especulação. Professor da Escola Livre 
de Ciências Políticas de Paris e fundador da Sociedade 
de Estatística de Paris, seu mais importante 
trabalho foi Des Crises Commerciales et de 
Leur Retour Périodique en France, en Angleterre et 
aux États-Unis (Das Crises Comerciais e Seu Retorno 
Periódico à França, à Inglaterra e aos Estados 
Unidos), 1862, a primeira obra a fornecer 
uma descrição pormenorizada do ciclo econômico 
e a insistir na periodicidade das crises. Publicou 
ainda Du Change et de la Liberté d'Émission 
(Da Troca e da Liberdade de Emissão), 1868, e 
Les Banques de Dépôt, d'Escompte et d'Émission (Os 
Bancos de Depósito, de Desconto e de Emissão), 
1884. 

JUMBO. Veja Empréstimo-jumbo. 

JUNIOR SECURITY. Obrigação (título) que 
tem um baixo nível de prioridade para ser saldada 
contra liquidação de ativos. Estes títulos 
têm menos prioridade do que os senior securities. 
Geralmente, as prioridades seguem a seguinte 
ordem: títulos de hipotecas, bonds, debêntures, 
ações preferenciais e ações ordinárias. 

JUNK BOND. Expressão em inglês que designa 
título (bond) de péssima qualidade, isto é, título 
de alto risco com classificação de crédito inferior 
ao nível BB. Em geral, são títulos emitidos por 
empresas de baixa credibilidade no mercado. Títulos 
que oferecem rendimentos elevados, mas 
cujo risco é também muito alto. Estes títulos obtêm 
classificações BB ou mais baixas, de acordo 
com o sistema de classificação da Moody's Investors 
Service e da Standard & Poor's. Veja 
também Moody's Investors Service; Standard 
& Poor's. 

JUNKER. Veja Via Junker. 

JUNTA DE CONCILIAÇÃO E JULGAMENTO. 
Órgão de primeira instância da Justiça do 
Trabalho brasileira, responsável pelo julgamento 
dos dissídios individuais entre patrão e empregado. 
Cada junta é constituída de dois juízes 



JURO 

classistas (vogais), representantes dos empregadores 
e dos empregados, e de um juiz togado 
(presidente). Os vogais são escolhidos entre os 
eleitos de cada sindicato de classe, numa lista 
tríplice enviada ao Tribunal Regional do Trabalho 
(TRT). De posse dessas listas, o tribunal nomeia 
o número de vogais para as vagas existentes 
nas diversas Juntas de Conciliação e Julgamento. 
Esses organismos da Justiça do Trabalho 
foram criados pelo governo federal, em 
1932. As decisões das juntas podem ser alteradas 
pelo TRT, desde que uma das partes em litígio 
recorra a essa instância superior. 

JURO. Remuneração que o tomador de um empréstimo 
deve pagar ao proprietário do capital 
emprestado. Quando o juro é calculado sobre o 
montante do capital, é chamado de juro simples. 
Para o cálculo do juro composto, o juro vencido 
e não pago é somado ao capital emprestado, formando 
um montante sobre o qual é calculado 

o juro seguinte. Suponhamos um empréstimo 
de R$ 1000,00 a 5% ao ano, por um período de 
três anos. Se o contrato estabelecer juros simples, 
o resultado será: juros simples = 3 X 5% de R$ 
1000,00 = R$ 150,00 
Se o juro for composto, o resultado será: 
juros do 1º ano = 5% de R$ 1000,00 = R$ 50,00 
juros do 2º ano = 5% de R$ 1050,00 = R$ 52,50 
juros do 3º ano = 5% de R$ 1102,50 = R$ 55,125

 ___________ 

R$ 157,625 

O juro composto (R$ 157,625) é maior do que 

o juro simples (R$ 150,00). Na medida em que 
o juro composto é calculado sobre um montante 
cada vez maior, seu resultado será sempre maior 
do que o juro simples. O cálculo do juro composto 
pode ser simplificado mediante a fórmula 
j = c(1+i)n - c, onde j é o juro a ser calculado; 
c é o capital emprestado; i é a taxa de juro; n é 
o número de períodos (um ano, uma semana 
etc.) ou intervalos nos quais o juro é composto. 
No exemplo anterior, o cálculo do juro composto 
seria o seguinte: j = R$ 1000 (1+0,05) - R$ 1000 
= 157,625. Do ponto de vista teórico, os economistas 
clássicos como Adam Smith, Ricardo e 
Marx associam de alguma forma a taxa de juro 
à taxa de lucro. Marx, por exemplo, considera 
o juro a participação financeira no lucro (forma 
de expressão da mais-valia) do capitalista produtivo, 
e afirma que a taxa de juro deve ser 
inferior à taxa média de lucro, resultante da produção 
capitalista. Os economistas clássicos atribuíam 
a cobrança de juros à produtividade do 
capital, ou seja, ao lucro que o capital proporciona 
a quem o possui. A cobrança também foi 
considerada o pagamento de um serviço, isto é, 
da possibilidade de dispor de um capital. Outros 
viram na cobrança de juros uma compensação 
pela "espera", ou seja, uma compensação pelo 
fato de o dono do capital deixar de dispor desse 
dinheiro. Keynes explicou a cobrança de juros 
pela escassez de capital (fator objetivo) e por 
um elemento subjetivo, a "renúncia" do dono 
do capital à liquidez. As várias correntes econômicas 
também se posicionam sobre as variações 
da taxa de juros. Para os economistas clássicos, 
essas variações são decorrência das variações 
na taxa de lucro, cujo movimento acompanham. 
Na teoria marginalista, a taxa de juros 
vem associada à taxa de lucro marginal e não 
à taxa de lucro médio. A contribuição decisiva 
para a teoria do juro foi oferecida por John M. 
Keynes, para quem a quantidade de moeda, aliada 
à preferência pela liquidez, é que determina 
a taxa de juros. Esta seria determinada pela oferta 
e procura da moeda, que tanto pode ser utilizada 
em investimentos quanto em consumo ou 
especulação. A conseqüência prática da teoria 
keynesiana do juro foi possibilitar a manipulação 
da oferta monetária disponível e, conseqüentemente, 
alterar a taxa de juros, transformada 
em instrumento de uma política de desenvolvimento 
econômico ou de combate à inflação. Alguns 
keynesianos propuseram a instituição de 
uma taxa de juros alta, atuando como fator 
de desestímulo ao gasto de recursos escassos e 
de incentivo à poupança. A essa posição contrapôs-
se o próprio Keynes, quando considerou 
que a extensão da poupança é determinada pelo 
fluxo de investimento e este, por sua vez, cresce 
com uma taxa de juros baixa. A política econômica 
ideal seria a de baixar a taxa de juros até 

o ponto em que, em relação à curva de lucro, 
alcançasse o mais alto nível de atividade econômica, 
com pleno emprego. Deve-se dizer, porém, 
que a determinação da taxa de juros como 
instrumento de política econômica tem sido considerada 
pouco eficaz, uma vez que o peso do 
juro no custo da produção não é significativo. 
Antes da expansão comercial e do desenvolvimento 
do capitalismo, a cobrança de juros constituía 
um problema ético. Chamada de usura, 
era terminantemente proibida pela Igreja na Idade 
Média. Mas, com a expansão do comércio, 
as novas exigências de capitais mais vultosos 
estimularam a cobrança de juros. A reboque dos 
fatos, a Igreja teve de fazer concessões e passou 
a proibir somente a cobrança de juros em empréstimos 
destinados ao consumo pessoal. No 
século XVI, a reforma calvinista aceitou e justificou 
"teologicamente" a cobrança de juros, mas 
foi somente no século XVIII que os estudiosos 
começaram a buscar uma justificativa econômica 
para a cobrança de juros sobre os empréstimos 
monetários. Embora ainda existam limites para 
a cobrança de juros, esses limites, atualmente, 
possuem finalidade econômica e são estabelecidos 
pelas autoridades monetárias de cada país. 


No Brasil, a Constituição de 1988 estabeleceu 
que o juro real máximo a ser cobrado pelo sistema 
financeiro é de 12% ao ano. Esse dispositivo 
constitucional necessita de lei complementar 
para ser regulamentado, uma vez que a 
Constituição não esclarece o que significa juro 
real nem estabelece as sanções para aqueles que 
infringirem a norma. Veja também Keynes, John 
Maynard; Marx, Karl Heinrich; Renda; Tabela 
Price. 

JURO BANCÁRIO. A taxa de juros cobrada pelos 
bancos nas operações efetuadas junto aos 
clientes varia com o tipo de operação realizada: 
cheque especial, empréstimo pessoal, desconto 
de duplicata, capital de giro etc. Os valores são, 
em geral, fixados pelos movimentos do mercado, 
isto é, giram em torno de taxas comuns a 
todos os bancos, com pequenas variações conforme 
a política de cada estabelecimento. 

JURO NOMINAL. É o juro correspondente a 
um empréstimo ou financiamento, incluindo a 
correção monetária do montante emprestado. 
Quando a inflação é zero, inexistindo correção 
monetária, o juro nominal é equivalente ao juro 
real. 

JURO REAL. É o juro cobrado ou pago sobre 
um empréstimo ou financiamento, sem contar 
a correção monetária do montante emprestado. 

JUROS COMPOSTOS. Veja Juro. 

JUROS DE MORA. Juros decorrentes da mora, 
isto é, do atraso no pagamento de algo, em conseqüência 
de ato do devedor. 

JUROS EXATOS. São aqueles incidentes tomando-
se por base um ano de 365 dias. Veja 
também Juros Ordinários. 

JUROS FLUTUANTES. Vigentes no mercado 
no momento do pagamento dos juros das dívidas 
contraídas. Ao contrário dos juros fixos, pagos 
durante todo o período do empréstimo, de 
acordo com uma taxa preestabelecida em contrato, 
os juros flutuantes trazem surpresas muito 
desagradáveis para os devedores, pois podem 
elevar-se acentuadamente antes do término do 
pagamento de um empréstimo, onerando extraordinariamente 
o serviço da dívida, como 
aconteceu com o Brasil no final dos anos 70 e 
início dos anos 80. 

JUROS IMPUTADOS. Juros considerados efetivamente 
pagos, apesar de não ter havido um 
desembolso real em dinheiro para efetivá-lo. 

JUROS ORDINÁRIOS. São aqueles incidentes 
tomando-se por base um ano de doze meses, 
de trinta dias cada, ou um ano de 360 dias. A 

JUST IN TIME 

diferença entre os juros ordinários e os exatos 
(ano de 365 dias) é calculado por meio da razão 
365/360 = 1,01388 e representa 1,388%, o que 
não é desprezível, tratando-se de grandes somas 
aplicadas a juros. 

JUROS PRÉ OU PÓS-FIXADOS. Veja Pré-fixada 
(Juros). 

JUS CUNNI E MONETA. Expressão em latim 
que significa um dos direitos reais durante a 
Idade Média, isto é, o direito de cunhar moedas. 
Veja também Senhoriagem. 

JUS SANGUINIS. Expressão em latim que significa 
o princípio segundo o qual só se reconhece 
como nacional a pessoa nascida de pais nacionais. 


JUS SOLI. Expressão em latim que significa o 
princípio adotado por alguns países segundo o 
qual o indivíduo conserva a cidadania vinculada 
ao país em que nasceu, independente da nacionalidade 
de seus genitores. 

JUS UTENDI ET ABUTENDI. Expressão em 
latim que significa o direito de usar e dispor de 
uma coisa ou um bem. 

JUST IN TIME (JIT). Também denominado Sistema 
de Produção Toyota, ou Sistema Kanban, 
e também traduzido como "produção apenas-
a-tempo", é um sistema de controle de estoques 
desenvolvido pela empresa homônima, no qual 
as partes e componentes são produzidos e entregues 
nas diferentes seções um pouco antes 
de ser utilizadas. A definição mais sintética deste 
sistema seria "a peça certa, no lugar certo, no 
momento certo". A Toyota começou a desenvolver 
este sistema durante os anos 30, mas só 
iniciou sua difusão no final dos anos 50 e início 
dos 60. A principal razão que levou a sua adoção 
e difusão, nas palavras de Taiichi Ohno, vicepresidente 
daquela empresa e um de seus principais 
implementadores: "O sistema Toyota de 
produção (just in time-Kanban) nasceu da necessidade 
de desenvolver um sistema de produção 
de pequenas quantidades de automóveis diferentes 
no mesmo processo produtivo". Esta necessidade 
estava vinculada ao princípio de "suprir 
o mercado com aquilo que é demandado, 
quando é demandado, e na exata quantidade 
necessária". Esta razão fundamental também 
ajudou não apenas a minimizar o nível de estoques, 
reduzindo os respectivos custos financeiros, 
como também as necessidades de espaço 
físico (tão caro no Japão) para a armazenagem 
dos estoques. Este sistema permite grande agilidade 
para a mudança de modelos nas linhas 
de montagem, e, portanto, adaptação mais rápida 
às alterações nos gostos dos consumidores 
e da demanda em geral. Esta forma de admi




JUST IN TIME SEQÜENCIAL 

nistração da produção, que reduz sensivelmente 
os custos, aumentando a produtividade, se difundiu 
rapidamente no Japão e em todo o mundo, 
inclusive no Brasil. No Japão, no entanto, a 
redução dos estoques provocou um extraordinário 
aumento dos fluxos, e as empresas que 
adotaram este sistema passaram a depender 
crescentemente do sistema de transportes. E a 
expansão destes últimos sobrecarregou o trânsito, 
tornando mais freqüentes os congestionamentos 
nas principais cidades japonesas. O trabalho 
nas atividades de transporte e trânsito tornou-
se mais duro e pesado e, de certa forma, 
perigoso. Ou melhor, se no interior das empresas 
o trabalho tendeu para os "5 S", isto é, trabalho 
limpo, ordenado, organizado etc., em seu 
exterior as atividades tornaram-se mais duras, 
tendendo a transformar-se em Trabalho 3 K, ou 
seja, trabalho duro, pesado e perigoso. A difusão 
do just in time no Japão exigiu não apenas uma 
melhoria no sistema de transportes, mas também 
maior segurança no cumprimento dos contratos 
com as empresas fornecedoras no que se 
refere à qualidade e à pontualidade. Conceitos 
como acidente zero, defeito zero, atraso zero, 
passaram a fazer parte do vocabulário corrente 
das empresas que adotaram o just in time. 

JUST IN TIME SEQÜENCIAL. Denominação 
dada ao sistema quando aplicado a duas ou mais 
empresas que mantêm contratos de fornecimento 
entre si e que utilizam, em suas linhas produtivas, 
o processo just in time. Nesse caso, os 
dois sistemas necessitam estar sincronizados na 
medida em que um, para se desenvolver, depende 
do fornecimento do outro. Veja também 

Just in Time. 

JUSTIÇA DO TRABALHO. Instituição do poder 
judiciário responsável pelo julgamento dos 
dissídios individuais e coletivos entre patrões e 
trabalhadores, abrangendo todos os conflitosoriginários das relações de trabalho. É formada 
pelo Tribunal Superior do Trabalho (TST), Tribunais 
Regionais do Trabalho (TRTs) e Juntas 
de Conciliação e Julgamento. Sua organização 
foi prevista nas Constituições de 1934 e 1937, 
mas como órgão normativo. Foi instituída com 
caráter judiciário em 1941 e reconhecida pela 
Constituição de 1946 como órgão do poder judiciário, 
independente do poder executivo, dotado 
de instâncias especializadas nos julgamentos 
de dissídios trabalhistas, com quadros de 
magistrados de carreira, passando também a nomear 
seus próprios funcionários. Veja também 

Junta de Conciliação e Julgamento; TRT; TST. 

JUSTO. Moeda cunhada por D. João II, rei de 
Portugal, a partir de 1489, em ouro de 22 quilates, 
valendo 600 reais. 

JUSTO PREÇO. Critério moral do valor de uma 
mercadoria, isto é, o justo preço é o considerado 
moralmente correto para a compra e venda de 
uma mercadoria. O termo está associado à época 
medieval e a São Tomás de Aquino. De acordo 
com este conceito, o mercado não seria o local 
onde os preços se formariam. Veja também Preço 
Justo. 

JUSTUM PRETIUM. Veja Justo Preço.

 K 


K. Inicial de: 1) kip (unidade monetária do Laos); 
2) kopeck (unidade monetária russa); 3) krona 
(unidade monetária da Islândia e da Suécia); 4) 
krone(ur) (unidade monetária da Dinamarca e da 
Noruega); 5) kroon (unidade monetária da Estônia); 
6) kurus (unidade monetária da Turquia); 
7) kuacha (unidade monetária da Zâmbia e do 
Malawi); 8) kyat (unidade monetária de Myanma, 
antiga Birmânia). 
KABUTO-CHO. Denominação do centro financeiro 
do Japão, distrito de Tóquio que representa, 
para aquele país, o mesmo que Wall Street 
para os Estados Unidos. Ali estão sediadas as 
principais empresas e organizações financeiras 
japonesas. 

KAFFIRS. Termo utilizado na Inglaterra paradenominar as ações das minas de ouro da África 
do Sul. São títulos negociados no mercado de 
balcão (over the counter), nos Estados Unidos, sob 
a forma de recibos de depósitos de ações que 
representam direitos de participação sobre certificados 
custodiados por bancos no exterior. De 
acordo com a legislação sul-africana, os kaffirs 
devem distribuir quase a totalidade de seus rendimentos 
aos acionistas como dividendos, o que 
torna muito atraente - do ponto de vista da 
rentabilidade - o investimento nestas ações. 
Além disso, estas ações oferecem aos investidores 
um investimento em ouro, o que significa 
um hedge contra a inflação. Antes do governo 
de Nelson Mandela, estes atrativos econômicos 
eram em certa medida anulados pelas incertezas 
que a situação política apresentava. 

KAHN, Richard F. (1905-1982). Economista inglês 
que desenvolveu suas atividades em Cambridge, 
entre as décadas de 30 e 70. Desenvolveu 

o conceito keynesiano de multiplicador e, no 


KALECKI, Michal 

campo da economia do bem-estar, estudou as 
condições para atingir um ótimo social. Sua obra 
mais importante é Selected Essays on Employment 
and Growth (Ensaios Escolhidos sobre Emprego e 
Crescimento), 1973. Veja também Multiplicador. 

KAISHAS. Denominação dada, no Japão, às 
maiores empresas. 

KALDOR, Nicholas (1908-1986). Nasceu em Budapeste, 
na Hungria. De 1927 a 1947, estudou e 
lecionou na London School of Economics. Depois 
de passar dois anos na Comissão Econômica 
para a Europa, em Genebra, transferiu-se 
para a Universidade de Cambridge, onde se tornou 
membro do King's College e, em 1966, professor 
da mesma instituição. Em 1974, em reconhecimento 
às suas contribuições, foi elevado à 
condição de barão Kaldor of Newham. Kaldor 
sempre se envolveu com problemas práticos da 
política econômica. Como membro da British 
Royal Commission, no início dos anos 50, adquiriu 
renome internacional no campo da tributação. 
Mas tratava constantemente das questões 
internas e internacionais mais importantes em 
livros, artigos, cartas aos jornais e em conferências 
e discursos. Foi conselheiro especial do British 
Chancellor of the Exchequer em 1964/1968 
e 1974/1976, e também de governos de outros 
países e de várias organizações internacionais. 
Embora defendesse o sistema de mercado e de 
empresas privadas, freqüentemente aconselhou 
a intervenção governamental para tornar as economias 
capitalistas mais produtivas e equilibradas, 
e concebeu várias políticas e instrumentos 
com esta finalidade. No entanto, o maior interesse 
de Kaldor e a principal causa de sua reputação 
como economista foi a teoria ou a explicação 
de como as economias funcionam. Mas 
as preocupações teóricas sempre estiveram relacionadas 
com a observação da realidade. Seu 
envolvimento com questões práticas contribuiu 
(e beneficiou) com seus trabalhos teóricos: foi 
um grande consumidor de estatística e trabalhos 
empíricos de outros economistas. Seus livros 
mais importantes são: Essay on Economic Stability 
and Growth (Ensaios sobre Estabilidade e Crescimento 
Econômico), 1960; Capital Accumulation 
and Economic Growth (Acumulação de Capital e 
Crescimento Econômico), 1961; Causes of the Slow 
Rate of Growth of the Uk (Causas do Lento Crescimento 
do Reino Unido), 1966; e Conflict in Policy 
Objectives (Conflitos nos Objetivos de Política 
Econômica), 1971. 

KALECKI, Michal (1899-1970). Economista polonês, 
um dos pioneiros da crítica sistemática à 
doutrina do marginalismo. Ao mesmo tempo e 
independentemente de Keynes, demonstrou a 

fragilidade do princípio do equilíbrio automático 
da escola clássica e desenvolveu uma teoria 
da dinâmica capitalista e dos seus ciclos de conjuntura 
e crise. Em 1933, publicou, numa revista 
polonesa, o primeiro esboço de sua teoria, "Próba-
Teorii Koniunktury" ("Esboço de Uma Teoria 
do Ciclo Econômico"), trabalho apresentado no 
mesmo ano numa conferência da Sociedade Internacional 
de Econometria, na Holanda. Dois 
anos depois, o trabalho sairia na Revue d'Économie 
Politique e na revista norte-americana Econometrica. 
Era um dos primeiros modelos matemáticos 
construídos para explicar os ciclos econômicos 
de conjuntura, mas não despertou atenção 
na época e foi completamente ofuscado, em 
1936, pela publicação de A Teoria Geral do Emprego, 
do Juro e da Moeda, de Keynes. Sustentou 
que o nível de atividade econômica depende dos 
investimentos: se eles aumentarem, subirão os 
níveis de atividades e de emprego, haverá maior 
demanda de bens e também os lucros dos capitalistas 
serão maiores. A demanda efetiva aumentará 
se o Estado gastar mais do que arrecada 
e se o país conseguir exportar mais do que importa, 
mas a decisão básica continuará nas mãos 
dos capitalistas: se eles investirem, a produção 
e os lucros aumentarão até o ponto em que os 
lucros acumulados (a poupança) sejam equivalentes 
ao investimento. Por sua vez, a insuficiência 
do investimento em relação à poupança 
causa a contração da produção e a subutilização 
da capacidade produtiva. Isso ocorre quando a 
poupança cresce em excesso devido à baixa dos 
salários reais. Na Suécia, em contato com Gunnar 
Myrdal, Kalecki inicia um livro, mas o abandona 
ao tomar conhecimento do livro de Keynes, 
propondo sugestões semelhantes às suas. 
Na Inglaterra, conhece Joan Robinson e Piero 
Sraffa, e, em seguida, Keynes, que o convida a 
trabalhar em Cambridge. Kalecki aceita e prepara 
uma obra em que expõe de modo mais 
amplo sua teoria: Essay in the Theory of Economic 
Fluctuations (Ensaio sobre a Teoria das Flutuações 
Econômicas), 1939. Este livro e o seguinte, 
Studies in Economic Dynamics (Estudos de Dinâmica 
Econômica), 1943, são seus mais importantes 
trabalhos sobre a teoria dos ciclos. Para Kalecki, 
o mundo capitalista é regido pelas decisões 
dos empresários quanto a investir, pelo Estado 
quanto ao equilíbrio orçamentário e pelo comércio 
internacional. Nesse sistema, os ciclos de 
conjuntura são inevitáveis, mas a profundidade 
das crises e sua duração dependem de decisões 
políticas, e não apenas das forças cegas do mercado. 
Essa posição era heterodoxa nos meios 
marxistas da época, que esperavam, como absoluta 
fatalidade ao final da guerra, uma reedição 
da crise dos anos 30. Desse modo, Kalecki 



KAMERALISMUS 

desempenhou, no lado marxista, um papel semelhante 
ao de Keynes entre os marginalistas, 
embora com impacto e êxito menores. Ainda durante 
a guerra, em 1943, escreveu um artigo profético: 
"The Political Aspects of Full Employment" 
("Aspectos Políticos do Pleno Emprego"). 
No final, prevê que o desenvolvimento da conjuntura 
econômica dependeria cada vez mais de 
decisões políticas, sugerindo que as crises cíclicas 
poderiam ser atenuadas por meio da política 
econômica, e elaborando a noção de "ciclo de 
conjuntura política", que ajuda a entender as 
contradições do capitalismo contemporâneo. 
Depois de curtos períodos em Oxford, Paris, 
Montreal e Varsóvia (onde contribui para a planificação 
da economia socialista polonesa), Kalecki 
assumiu, em 1946, um cargo no secretariado 
da ONU. Ali, editou os Relatórios sobre a Economia 
Mundial, até 1954, quando se demitiu sob 
pressão política dos representantes norte-americanos. 
Veja também Marginalismo. 

KAMERALISMUS. Veja Cameralismo. 

KAN'EI KOJO. Expressão que designa, no Japão, 
as indústrias dirigidas pelo governo japonês 
em vários ramos de atividade, como estaleiros, 
indústria têxtil, entre 1868 e o final de 
período Meiji, em 1912, como parte da política 
de importação e transferência de tecnologia do 
Ocidente visando o desenvolvimento industrial 
do país. 

KANDIR, Antônio (1953-). Nasceu em São 
Paulo e graduou-se em engenharia mecânica 
pela Escola Politécnica da Universidade de São 
Paulo em 1975, obtendo o título de doutor em 
economia pelo Instituto de Economia da Universidade 
Estadual de Campinas em 1984. Foi 
presidente do Ipea (Instituto de Pesquisa Econômica 
Aplicada) entre 1990 e 1991. Tornou-se 
secretário especial de Política Econômica do Ministério 
da Economia, Fazenda e Planejamento 
no início do governo Collor até maio de 1991. 
Em seus trabalhos e pesquisas, tem se interessado 
pelos temas do desenvolvimento econômico 
e da inflação. Seu livro mais importante é A 
Dinâmica da Inflação (1989). É professor de economia 
do Instituto de Economia da Universidade 
Estadual de Campinas e articulista do jornal 
a Folha de S. Paulo. Foi eleito deputado federal 
pelo PSDB de São Paulo em 1994 e foi nomeado 
ministro do Planejamento em 1996. 

KANRI KAKAKU. Expressão em japonês que 
significa preços administrados (fixados unilateralmente) 
pelo setor oligopólico da economia, 
em contraposição aos preços resultantes da interação 
da oferta e da demanda num mercado 
de livre concorrência. A utilização da expressão 

se tornou mais difundida no final dos anos 60, 
quando ocorreu uma série de fusões entre grandes 
empresas do setor siderúrgico e automobilístico, 
aumentando o grau de concentração empresarial 
no Japão. Embora tais fusões tenham 
chamado a atenção do governo, a utilização dos 
dispositivos antitruste naquele país foi muito 
pouco eficaz, limitando-se a alguns produtos de 
consumo final de pouca importância do ponto 
de vista do valor agregado. 

KANT, Emmanuel (1724-1804). Filósofo alemão 
de profunda influência no pensamento moderno. 
Em suas três obras principais, Crítica da Razão 
Pura (1781), Crítica da Razão Prática (1788) e Crítica 
do Juízo (1790), fez uma profunda análise do 
conhecimento, superando a posição empirismo/
racionalismo que marcava a filosofia ocidental 
desde os pensadores gregos. No plano 
econômico, social e político, Kant desenvolveu 
algumas teses que podem ser consideradas uma 
justificação da sociedade burguesa e do liberalismo; 
em Metaphysik der Sitten (Metafísica dos 
Costumes), 1797, defendeu a propriedade privada, 
o livre intercâmbio dos bens e o privilégio 
de cidadania exclusivamente aos proprietários. 

KANTOROVITCH, Leonid Vitalovitch (19121986). 
Economista e matemático russo, elaborou 

o primeiro modelo matemático de programação 
linear. Recebeu o Prêmio Nobel de Economia 
de 1975 por suas aplicações da matemática aos 
problemas econômicos. Especializado na pesquisa 
de um emprego ótimo dos recursos e dos 
meios de produção numa economia socialista, 
publicou em 1939 O Método Matemático de Organização 
do Planejamento da Produção. Esta obra 
foi uma das primeiras tentativas de planejamento 
econômico por meio da programação linear. 
Em Os Melhores Usos dos Recursos Econômicos 
(1960), Kantorovitch desenvolveu modelos matemáticos 
de otimização dos recursos e concluiu 
que, para obter um resultado ótimo dos investimentos 
no conjunto da economia, é necessário 
remunerar com um ganho extra as empresas 
pela utilização de métodos mais racionais de 
produção, com uma taxa igual à da produtividade 
marginal realizada pelo equipamento na 
empresa. Kantorovitch aplicou seus modelos de 
otimização dos recursos em problemas de planejamento, 
transportes, teorias do preço e do 
investimento, progresso técnico e outras áreas 
da economia socialista. Foi professor nas universidades 
de Leningrado, Glasgow, Grenoble, 
Helsinque, Paris e Cambridge e diretor do Instituto 
de Sistemas e Estudos da Academia de 
Ciências, Comércio e Técnica de Moscou. Escreveu 
ainda Solução Ótima em Economia (1972), Ensaio 
sobre Planejamento Ótimo (1976) e Análise Funcional 
(1977). 


KEIDANREN 

KARAT. Na cunhagem de moedas de ouro, ou 
na fabricação de peças de joalheria, o metal que 
participa na liga com o ouro (para dar a este 
maior consistência) é medido em karats, sendo 
o ouro em "quilates". Assim, por exemplo, um 
anel de ouro de 18 quilates terá dezoito partes 
de ouro e seis partes de outro metal que compõe 
a liga, ou 6 karats. 

KAROB. Veja Quilate. 

KAROSHI. Termo em japonês (ka = demasiado; 
ro = trabalho; shi = morte) que significa "morte 
súbita provocada por excesso de trabalho", também 
conhecida como síndrome da morte súbita. 
Esse processo, que ocorre entre trabalhadores 
de escritório ("colarinhos brancos") relativamente 
jovens, vem chamando cada vez mais a atenção 
atualmente no Japão. A morte do trabalhador 
ocorre geralmente por enfarte do miocárdio 
ou hemorragias internas. Alguns estudiosos do 
tema atribuem o aumento da incidência do karoshi 
às formas intensas e extensas de trabalho 
(o Japão é o país que tem jornadas de trabalho 
mais extensas entre os países desenvolvidos), 
determinadas pela concorrência internacional. 
As grandes empresas onde esse processo acontece 
com mais freqüência procuram não reconhecer 
publicamente o fato, assim como as próprias 
autoridades governamentais. No entanto, 
as novas gerações que surgiram na época da 
prosperidade no Japão tendem a reagir contra 
esse tipo de problema, não aceitando jornadas 
tão longas ou intensas de trabalho, dedicando 
mais tempo ao lazer e ao consumo. 

KATO KYÕSÕ. Expressão em japonês que significa 
"excesso de competição" entre as empresas 
e que teve origem na enorme expansão da 
economia japonesa durante os anos 50, e numa 
desaceleração do início dos anos 60, quando as 
empresas apresentaram excesso de capacidade 
instalada. 

KAUTSKY, Karl Johann (1854-1938). Político 
alemão, principal teórico da II Internacional. Foi 
inspirador do Programa de Erfurt sobre a luta 
de classes, adotado pelo Partido Social Democrata 
Alemão em 1891, e que propõe um caminho 
evolutivo para o socialismo. Após a morte 
de Engels (1895), de quem foi secretário, tornou-
se a figura de maior destaque do movimento 
marxista internacional. A trajetória teórica de 
Kautsky foi singular: tornou-se marxista sob a 
influência de Eduard Bernstein, mas combateu 

o revisionismo deste e o radicalismo de Rosa 
Luxemburgo, tornando-se porta-voz do marxismo 
centrista, que se opunha à ala mais radical 
do Partido Social Democrata. Durante a Primeira 
Guerra Mundial, formou uma minoria de socialistas 
independentes, contrários à política belicista 
do partido. Condenou a Revolução Russa 
de 1917, criticando o poder discricionário dos 
líderes bolcheviques. Em 1883, Kautsky fundou 
a revista marxista Die Neue Zeit, que editou até 
1917. Todos os seus escritos posteriores visavam 
à difusão e à popularização do marxismo. A 
maior parte de suas idéias, que foram aproveitadas 
para a orientação prática de sua política, 
está em seu livro mais famoso, Karl Marx Ökonomische 
Lehren (As Doutrinas Econômicas de 
Karl Marx), 1887, no qual defende a proposta 
de um marxismo evolutivo, que deveria levar 
à revolução como um fenômeno natural. Em diversos 
escritos, aplicou os métodos marxistas à 
interpretação da História, como na obra Thomas 
More und seine Utopie (Thomas More e sua Utopia), 
1888. A maior parte de sua obra, contudo, 
está impregnada de outras concepções, como o 
iluminismo e o evolucionismo social, mesmo em 
seu principal livro teórico, Die Materialistische 
Geschicht-sauffassung (A Concepção Materialista 
da História), 1927. Entretanto, Kautsky é lembrado 
por duas importantes contribuições à teoria 
socialista: a publicação do livro pioneiro A 
Questão Agrária, 1899, um dos primeiros estudos 
do desenvolvimento do capitalismo no campo 
sob o ponto de vista marxista; e a edição das 
notas manuscritas que formariam o quarto volume 
de O Capital, de Marx, publicadas com o 
título de Theorien über den Mehrwert (Teorias da 
Mais-valia), 1905-1910. Em O Marxismo e Sua Crítica, 
1900, reviu a teoria da pauperização, que 
seria relativa: "a quantidade de produtos que chega 
a cada trabalhador pode crescer; a parte que 
lhe chega dos produtos que criou diminui". 
Kautsky foi ministro-adjunto dos Negócios Estrangeiros 
do governo socialista alemão de 1919, 
editando documentos que provavam a responsabilidade 
do governo imperial no desencadeamento 
da Primeira Guerra Mundial: Wie der 
Weltkrieg Entstand (Como Eclodiu a Guerra 
Mundial), 1919. Trabalhou em Viena de 1924 a 
1938. Com a ocupação alemã, foi refugiar-se em 
Amsterdã, na Holanda. Escreveu ainda O Socialismo 
e a Política Colonial (1907), O Caminho do 
Poder (1909), A Ditadura do Proletariado (1919) e 
Terrorismo e Comunismo (1919). 

KD. Iniciais da expressão em inglês knocked down, 
que significa "desmontado", isto é, que um determinado 
produto (automóveis, por exemplo) 
chega desmontado a seu destino; também pode 
significar Kuwait Dinar, isto é, a denominação da 
unidade monetária do Kuweit (dinar kuweitiano). 

KEEP OFF. Veja KO. 

KEIDANREN. Termo em japonês composto pelas 
iniciais da expressão Keizai Dantai Rengokai, 
que significa Federação das Organizações Eco




KEIRETSU 322


nômicas. A Keidanren é uma das quatro maiores 
organizações empresariais do Japão, sendo as 
três outras a Nikkeiren, o Comitê Japonês para 

o Desenvolvimento Econômico e a Câmara do 
Comércio e da Indústria do Japão. A Keidanren 
foi criada em 1946, como resultado da reorganização 
das associações empresariais na Japão, 
depois que os Zaibatsus foram dissolvidos pelas 
forças militares de ocupação norte-americanas. 
Em 1952, no entanto, com a retirada dessas forças, 
a Keidanren absorveu o Nihon Sangyo Kyogikai 
(Conselho Industrial do Japão), aumentando 
consideravelmente sua força e influência. As 
principais funções do Keidanren são coordenar 
as várias reivindicações das diferentes indústrias 
e atividades empresariais afiliadas e submetê-las 
ao governo como propostas para estimular o desenvolvimento 
econômico. A Keidanren possui 
vários comitês e órgãos consultivos que desenvolvem 
estudos sobre política econômica, política 
de comércio exterior, energia e política internacional, 
através dos quais mantém relações 
com entidades semelhantes da Europa, Estados 
Unidos e América Latina. A influência da Keidanren 
é considerável não apenas na economia, 
mas também na política no Japão: esta organização 
influiu decisivamente para que os dois 
partidos conservadores do Japão (o Nihon Mishuto 
e o Jiyuto, partidos Liberal e Democrático) 
se fundissem, formando um poderoso partido 
conservador que governou o Japão do pós-guerra 
até os anos 90. 
KEIRETSU. Designação de organização de grupo 
de empresas privadas japonesas originadas 
da dissolução do Zaibatsu, depois da Segunda 
Guerra Mundial. Tais conglomerados existiam 
na época do Zaibatsu com um grau de integração 
muito maior do que ocorre hoje em dia. Os 
maiores keiretsu da época do Zaibatsu eram o 
Mitsui Keiretsu, o Mitsubishi Keiretsu e o Sumitomo 
Keiretsu. Os keiretsu admitem outras 
formas também, como os Kin'yu Keiretsu, isto é, 
conglomerados financeiros; os Shihon Keiretsu, 
ou conglomerados de capital; e os Kigyo Keiretsu, 
ou conglomerados de empresas. O Kin'yu Keiretsu 
é um grupo de empresas que toma empréstimos 
no Banco que dá ao grupo seu nome. 
O Shihon Keiretsu é aquele constituído por empresas 
que têm a mesma matriz, e o Kigyo Keiretsu 
é constituído por um grupo de empresas 
que realiza subcontratos para a mesma empresa. 
Os keiretsu formados atualmente pela Sumitomo, 
Mitsui e Mitsubishi são bem diferentes daqueles 
formados pelas mesmas empresas durante 
o período do Zaibatsu. A primeira e principal 
diferença é que hoje não existe uma holding controladora 
dos vários grupos: essa prática foi eliminada 
no Japão depois da Segunda Guerra 
Mundial, com a Lei Antimonopólio e com a dis


solução do Zaibatsu. A coordenação dos keiretsu 
é realizada por intermédio de associações dos 
presidentes das empresas mais importantes, não 
existindo entre eles, contudo, diferenciações hierárquicas. 
A participação acionária no interior 
das empresas que constituem um keiretsu é consideravelmente 
menor do que no período do 
Zaibatsu, não ultrapassando os 5% das ações. 
Os keiretsu podem admitir várias modalidades: 

o keiretsu intermercados, constituído por várias 
empresas em torno de um banco comercial; o 
keiretsu vertical, associação de uma única grande 
empresa com várias empresas satélites de um 
mesmo setor industrial organizado de acordo 
com uma rígida estrutura hierárquica. Os keiretsus 
verticais, por sua vez, podem ser divididos 
em três tipos: os Sangyoo, ou keiretsus de produção, 
os quais se encontram organizados em hierarquias 
de subcontratados (várias camadas), 
que são fornecedores da empresa principal; os 
Ryuutsuu, ou keiretsus de distribuição, que se organizam 
em sistemas lineares de distribuição 
que operam sob o nome de uma grande empresa 
do setor produtivo ou de um grande atacadista; 
e os Shihon, que são os keiretsus do âmbito financeiro, 
isto é, que não operam com base em produtos 
físicos (produção ou distribuição), mas 
nos fluxos de capitais por eles representados, a 
partir da empresa principal. 
KEIZAI DÕYU KAI. Veja Japan Committee for 
Economic Development. 

KENNEDY ROUND. A sexta de uma série de 
negociações iniciadas em 1947, entre os signatários 
do Tratado Geral de Tarifas e Comércio 
(GATT), com vistas à redução das barreiras comerciais 
sobre uma base multilateral. Realizada 
entre 1964 e 1967, essa negociação distinguiu-se 
das anteriores pelo fato de o presidente Kennedy 
ter sido autorizado pelo Congresso norte-americano 
a negociar uma redução tarifária até 50% 
abaixo das determinações do Ato de Expansão 
Comercial. Tomaram parte na Kennedy Round 
os 58 mais importantes países comerciais do 
mundo, à exceção da União Soviética e da República 
Popular da China, ausentes das negociações. 
Algumas tarifas foram reduzidas em 
50%, mas a média geral das reduções esteve em 
torno de 30%. Além disso, foi elaborado um cronograma 
para o cumprimento do acordo. A primeira 
etapa, a ser executada pelos Estados Unidos, 
começou em 1968 e desdobrou-se em cinco 
estágios anuais. A segunda, a cargo do Mercado 
Comum Europeu, Associação Européia de Livre 
Comércio e Japão, determinava que dois quintos 
da redução de tarifas poderiam ser levados a 
efeito em julho de 1968. Novas reduções ocorreram 
em 1970, 1971 e 1972. Em 1973, os representantes 
dos países signatários, reunidos em 
Tóquio, concordaram em executar a sétima eta




KEYNES, John Maynard 

pa de reduções tarifárias, iniciada em 1974. Veja 
também GATT; OMC. 

KEOGH PLAN. Plano aprovado nos Estados 
Unidos, no início da década de 60, permitindo 
uma tributação diferida para os autônomos e 
empregados de pequenas e médias empresas 
que apliquem dinheiro em programas de aposentadoria. 
As retiradas só podem ser feitas depois 
dos 59,5 anos e só podem ter início antes 
dos 70,5. Retiradas fora destes limites estão sujeitas 
a Imposto de Renda e multas. 

KEYNES, John Maynard (1883-1946). O mais 
célebre economista da primeira metade do século 
XX, pioneiro da macroeconomia. Seus estudos 
sobre o emprego e o ciclo econômico deitaram 
por terra os conceitos da ortodoxia marginalista, 
e as políticas por ele sugeridas conduziram 
a um novo relacionamento, de intervenção, 
entre o Estado e o conjunto das atividades 
econômicas de um país. Keynes estudou 
e foi professor em Cambridge. Discípulo de Alfred 
Marshall, o "papa do marginalismo", foi 
nomeado redator do Economic Journal em 1911. 
Dois anos depois, tornou-se secretário e redator 
da Sociedade Real de Economia e, em 1915, ingressou 
no serviço público. Seria o representante 
financeiro do Tesouro britânico na Conferência 
de Paz, em 1919. As obras de Keynes mostram 
que suas preocupações estavam sempre ligadas 
a questões práticas, a políticas de conjuntura. 
Ele não parecia interessado em reconstruir a teoria 
econômica a partir da análise do valor, mas 
em verificar por que motivo as teses marginalistas, 
nas quais fora educado, conduziam a políticas 
econômicas inconsistentes. Em 1930, escreveu 
o Treatise on Money (Tratado sobre a Moeda), 
em que, a pretexto de tratar da moeda e 
do nível de preços, preparou as bases da análise 
do nível geral da produção. Esse problema seria 
desenvolvido em seu principal livro, The General 
Theory of Employment, Interest and Money (A Teoria 
Geral do Emprego, do Juro e da Moeda), 
publicado em 1936, que contestou o conjunto 
de dogmas sobre os quais repousava o marginalismo. 
Escrito durante os anos da Grande Depressão, 
A Teoria Geral abalou irremediavelmente 
as inovações clássicas do liberalismo econômico, 
mostrando a inexistência do princípio do 
equilíbrio automático na economia capitalista. 
Supunha-se até então, nos meios marginalistas, 
que uma economia de mercado encontrava "naturalmente" 
seu equilíbrio numa situação em 
que todos os que desejassem trabalhar por uma 
remuneração correspondente a sua produtividade 
poderiam fazê-lo. Acreditava-se também que 
nessa economia jamais poderia haver superprodução, 
pois a cada venda corresponderia uma 
compra. Repetia-se dessa maneira a Lei dos Mercados 
de Say, segundo a qual, em um regime 

de liberdade de comércio, a produção cria seu 
próprio mercado. Assim, para os marginalistas, 
a depressão e o desemprego que atingiram os 
países capitalistas a partir de 1929 simplesmente 
não existiram, ou não passaram de desajuste 
temporário a ser autocorrigido. Keynes criticou 
esse conjunto de crenças, mostrando que, a cada 
momento, o nível de emprego numa economia 
capitalista depende da demanda efetiva, ou seja, 
da proporção da renda que é gasta em consumo 
e investimento. E que, ao contrário da Lei de 
Say, numa economia monetária é possível receber 
sem imediatamente gastar o dinheiro, ou 
seja, é possível vender sem comprar. Qualquer 
quantia de dinheiro pode ser aplicada lucrativamente, 
mas em certos casos pode haver vantagem 
em reter o dinheiro, em entesourá-lo. 
Quando isso acontece, a demanda efetiva de 
mercadoria cai e o número de atividades também 
diminui, reduzindo a renda. Ao analisar 
as variações de produção e emprego, Keynes 
concluiu que o fator responsável pela alteração 
do volume de emprego é a procura da mão-deobra 
(e não sua oferta, como pensavam os neoclássicos). 
Assim, o desemprego é resultado de 
uma demanda insuficiente de bens e serviços, 
e só pode ser resolvido por meio de investimentos 
- o fator dinâmico na economia, capaz de 
assegurar o pleno emprego e influenciar a demanda. 
Na análise keynesiana, as crises econômicas 
foram atribuídas a variações nas propensões 
a investir e consumir e ao aumento da preferência 
pela liquidez (o entesouramento). A 
economia pode encontrar seu nível de equilíbrio 
com uma alta taxa de desemprego, e assim permanecer, 
a menos que o governo intervenha 
com uma política adequada de investimentos e 
incentivos que sustentem a demanda efetiva, 
mantendo altos níveis de renda e emprego, de 
modo que, a cada elevação da renda, o consumo 
e o investimento também cresçam. Para isso, é 
preciso dotar o Estado de instrumentos de política 
econômica que permitam: regular a taxa 
de juros, mantendo-a abaixo da "eficiência marginal 
do capital" (a expectativa de lucros); incrementar 
o consumo por meio da expansão dos 
gastos públicos; expandir os investimentos por 
meio de empréstimos públicos capazes de absorver 
os recursos ociosos. Muitas dessas idéias 
foram propostas antes da crise de 29, mas só 
foram reunidas num corpo teórico consistente 
em A Teoria Geral, em 1936. O impacto do livro 
entre intelectuais foi enorme. Apesar de algumas 
das principais teses já terem sido antecipadas 
por Gunnar Myrdal e Michal Kalecki, a obra de 
Keynes oferecia aos economistas soluções concretas 
para os problemas de conjuntura. O impacto 
político também foi grande, mas retardado: 
apenas no pós-guerra a receita keynesiana 
foi apreendida e cuidadosamente aplicada pelos 



KEYNESIANISMO 

países capitalistas. O pleno emprego tornou-se 
um objetivo explícito, e os instrumentos de política 
econômica do Estado foram postos em 
ação. Em 1944, Keynes representou a Inglaterra 
na Conferência Monetária de Bretton Woods, 
que criou o Fundo Monetário Internacional 
(FMI). Na ocasião, propôs o abandono do padrão-
ouro e a estabilização internacional da 
moeda. Em 1946, Keynes tornou-se presidente 
do FMI, mas o apego dos Estados Unidos ao 
padrão-ouro tornou impraticável a aplicação das 
medidas por ele preconizadas. Veja também Escola 
Neoclássica; Keynesianismo; Macroeconomia; 
Marginalismo. 

KEYNESIANISMO. Modalidade de intervenção 
do Estado na vida econômica, com a qual 
não se atinge totalmente a autonomia da empresa 
privada, e que prega a adoção, no todo 
ou em parte, das políticas sugeridas na principal 
obra de Keynes, A Teoria Geral do Emprego, do 
Juro e da Moeda, 1936. Tais políticas propunham 
solucionar o problema do desemprego pela intervenção 
estatal, desencorajando o entesouramento 
em proveito das despesas produtivas, por 
meio da redução da taxa de juros e do incremento 
dos investimentos públicos. As propostas 
da chamada "revolução keynesiana" foram feitas 
no momento em que a economia mundial 
sofria o impacto da Grande Depressão, que se 
estendeu por toda a década de 30 até o início 
da Segunda Guerra Mundial. Suas idéias influenciaram 
alguns pontos do New Deal, o programa 
de recuperação econômica de Franklin 

D. Roosevelt (1933-1939). De fato, sob o estímulo 
de grandes despesas governamentais, impostas 
pelo conflito mundial, a crise do desemprego 
deu lugar à escassez de mão-de-obra na maioria 
dos países capitalistas. Para a maioria dos economistas, 
era a comprovação da eficácia das propostas 
keynesianas. Surgiu a convicção de que 
o capitalismo poderia ser salvo, desde que os 
governos soubessem fazer uso de seu poder de 
cobrar impostos, reduzir juros, contrair empréstimos 
e gastar dinheiro. Após 1945, a teoria econômica 
keynesiana converteu-se em ortodoxia, 
tanto para os economistas quanto para a maioria 
dos políticos. O keynesianismo lançou raízes 
principalmente nos Estados Unidos, temerosos 
de que o regresso dos veteranos de guerra pudesse 
provocar nova depressão. Em 1946, foi 
aprovada a Lei do Emprego, que transformou 
em obrigação legal do governo manter o pleno 
emprego mediante empréstimos e financiamentos 
de obras públicas. No período imediatamente 
posterior à guerra, a política econômica e uma 
parcela importante dos trabalhos teóricos dos 
keynesianos centraram-se no problema da manutenção 
do pleno emprego. Assim, as pesquisas 
voltavam-se para as flutuações da atividade 
econômica a curto prazo, para os meios de vencer 
a depressão e para a tendência à estagnação, 
manifestada a longo prazo pelo sistema econômico. 
Os trabalhos mais importantes baseados 
nas idéias de Keynes surgiram nos Estados Unidos, 
elaborados por um grupo de jovens economistas 
liderados por Alvin Hansen, professor 
em Harvard. Alguns desses trabalhos referem-se 
ao arcabouço técnico de A Teoria Geral; outros 
procuram analisar as relações entre os salários 
reais e nominais, tendo como preocupação o 
equilíbrio no desemprego, bem como os fatores 
que contribuem para o esgotamento dos períodos 
de elevado nível de atividade econômica e 

o início das depressões. Mas os trabalhos teóricos 
de maior alcance dos keynesianos prendiam-
se às tendências, a longo prazo, da economia 
capitalista (a chamada teoria do declínio das 
oportunidades de investimento) e à possibilidade 
de o nível de atividade econômica ser influenciado 
ou determinado pelo governo mediante 
uma política monetária e fiscal. Veja também 
Economia Pós-Keynesiana. 
KfW. Veja Kreditanstalt für Wiederaufbau. 

KHOUM. Veja Uguia. 

KIBOR. Veja Ibor. 

KIBUTZ. Fazenda coletiva de Israel onde se pratica 
o regime de co-propriedade e cooperação 
mútua voluntária. Todas as atividades administrativas 
e produtivas são realizadas comunalmente. 
O kibutz fornece a seus habitantes alojamento, 
alimentação, berçários e educação elementar, 
de acordo com as necessidades de cada 
indivíduo. A educação fica a cargo da própria 
comunidade. Os primeiros kibutzim surgiram no 
início do século XX, originando-se dos ideais socialistas 
dos imigrantes sionistas russos. Muitos 
kibutzim acabaram se tornando organizações 
econômicas fortes, que incluem indústrias de 
transformação. 

KILLING. Termo em inglês que, aplicado ao 
mercado de ações, significa a realização de um 
grande e inesperado lucro. 

KILOPOND (KP). Antiga medida de força, sendo 
1 kp = 9,80665 newton. Veja também Unidades 
de Pesos e Medidas. 

KIMEI KABUSHIKI. Expressão que, no mercado 
acionário japonês, significa ações nominativas, 
isto é, ações emitidas com o nome do possuidor 
e registradas nos livros da empresa emissora. 
A propriedade destas ações pode ser transferida, 
mas os direitos que elas tenham (dividendos 
etc.) só serão transferidos quando o 
nome do novo proprietário for registrado nos 



KNIES, Karl Gustav 

livros da empresa. A maioria das ações no Japão 
são deste tipo. 

KINA. Unidade monetária da Papua-Nova Guiné. 
Submúltiplo: toea. 

KINDLEBERGER, Charles P. (1910- ). Economista 
norte-americano, especialista em estrutura 
financeira. Em seus estudos, enfatizou o papel 
dos países que emprestam dinheiro como última 
fonte de recursos, desenvolvendo a teoria de que 
os Estados Unidos funcionam como um banco, 
intermediando a condução do sistema financeiro 
internacional e provendo o mundo ocidental 
com liquidez. Kindleberger também elaborou 
estudos sobre o balanço de pagamentos dos países 
como reflexo do nível de desenvolvimento 
de suas economias e da estrutura de suas atividades. 
Dentro dessa perspectiva, pesquisou a 
evolução dos fatores de troca do comércio internacional 
e as causas do desequilíbrio estrutural 
dos balanços de pagamentos. Segundo Kindleberger, 
esse desequilíbrio não pode ser analisado 
em termos puramente monetários, e sim 
dos produtos, e poderia resultar de diversos fatores: 
a modificação da demanda internacional, 
mudança de técnica ou um fato institucional (tarifas 
aduaneiras), alteração da oferta nacional 
(perda de safras, por exemplo) ou perda de rendas 
no exterior. Em todos esses casos, o desequilíbrio 
só poderia ser resolvido por transformações 
na estrutura econômica e por esforço de 
adaptação e inovação. O desequilíbrio no balanço 
de pagamentos poderia ainda ser provocado 
no plano dos fatores de produção. Seria o caso 
de uma economia dualista na qual os salários 
fossem mais elevados no setor de exportação 
do que nos setores industriais domésticos, e os 
investimentos da área da exportação não fossem 
absorvidos pelo conjunto da economia, conduzindo 
a uma grave inflação. E haveria ainda um 
"desequilíbrio secular" quando, num país toma-
dor de empréstimos, o capital proveniente do 
exterior fosse insuficiente para financiar o excedente 
de importação, ou, no caso contrário, 
quando as exportações de capital fossem inferiores 
à poupança do excedente de investimento. 
Nesses casos, as relações entre poupança e investimento 
devem ser modificadas pela política 
monetária ou fiscal. Kindleberger foi durante vários 
anos professor do Instituto de Tecnologia 
de Massachusetts (MIT). Escreveu, entre outras 
obras: International Short-term Capital Movements 
(Movimentos Internacionais de Capital de Curto 
Prazo), 1937; Economic Growth in France and Britain, 
1851-1950 (Crescimento Econômico na 
França e na Inglaterra, 1851-1950), 1964; The 
World in Depression, 1929-1939 (O mundo em Depressão, 
1929-1939); Manias, Panic and Crashes 
(Manias, Pânico e Quebras), 1978; e International 
Money (Dinheiro Internacional), 1981. 

KINYOKAI. Veja Grupo Mitsubishi. 

KIN'YU. Veja Keiretsu. 

KIN'YU KEIRETSU. Expressão em japonês que 
designa os Keiretsu Financeiros ou os seis grupos 
financeiros centralizados em bancos como o Mitsubishi, 
Mitsui, Sumitomo, Fuyo, Sanwa e Dai-
Ichi Kangyo. Veja também Keiretsu. 

KIP. Medida de peso designada pelas iniciais 
de kilopound, ou mil libras (peso), ou o equivalente 
a meia tonelada (curta), isto é, tonelada 
de 2 mil libras, ou equivalente a 907,184 kg. 

KIP NOVO. Unidade monetária do Laos. Submúltiplo: 
at. 

KITING. Termo em inglês que designa uma 
prática às vezes ilegal (irregular) de emitir cheques 
contra uma conta bancária que não possui 
fundos para cobri-los, na esperança de que, antes 
de o cheque ser apresentado para desconto 
ou compensação, os fundos necessários serão 
depositados nessa conta para permitir o saque. 

KLEIN, Lawrence Robert (1920- ). Economista 
norte-americano. Depois de formar-se pela Universidade 
da Califórnia (1942), trabalhou com 
econometria no Instituto Tecnológico de Massachusetts, 
sob a supervisão de Paul Samuelson. 
Dando prosseguimento aos trabalhos do holandês 
Ian Tinbergen, procurou produzir um instrumento 
que pudesse prever a evolução das 
conjunturas e estudar os efeitos das diferentes 
medidas da economia política. Em 1976, foi coordenador 
do grupo que assessorou, em assuntos 
de natureza econômica, o então candidato Jimmy 
Carter à presidência dos Estados Unidos. 
Em 1980, foi laureado com o Prêmio Nobel de 
Economia por seus trabalhos em econometria. 

KLEIN-GOLDBERG (Modelo). Veja Modelo 
Klein-Goldberger. 

KNIES, Karl Gustav (1821-1898). Economista 
alemão que, junto com Wilhelm Roscher e 
Bruno Hildebrand, foi um dos fundadores da 
escola econômica histórica alemã. Influenciados 
principalmente pelas idéias de Auguste Comte, 

o fundador do positivismo, esses autores procuraram 
criar uma ciência econômica por meio 
do exame dos fatos históricos, ao mesmo tempo 
que faziam a crítica da escola clássica. Knies foi 
o mais preciso na exposição dos problemas metodológicos 
da escola histórica. Em seu livro Die 
Politsche Ökonomie von geschichtlichen Standpunkte 
(A Economia Política do Ponto de Vista Histórico), 
1883, mostra-se um crítico mais decidido 
da escola clássica que Roscher e Hildebrand, aos 
quais se opõe. Aponta a confusão metodológica 
de Roscher, que mistura diferentes ramos da investigação 
econômica, e critica Hildebrand por 



KNIGHT, Frank 

fazer concessões à teoria pura com suas leis do 
desenvolvimento. Sustenta que o estudo histórico 
é a única forma legítima da economia, que 
não poderia formular leis como as ciências físicas, 
mas apenas descobrir regularidades no desenvolvimento 
da sociedade, sugerindo analogias. 
Propõe aos economistas que evitem provar 
a superioridade do método histórico, mas, ao 
mesmo tempo, produzam obras que tratem dos 
problemas econômicos sob o ponto de vista histórico. 
Com Knies encerra-se a primeira fase da 
escola histórica (1840-1860), que teve continuidade, 
sob novo prisma (passou-se à discussão 
metodológica das ciências sociais em geral), com 
Gustav Schmoller e seus discípulos. 

KNIGHT, Frank (1885-1973). Nascido em Illinois, 
nos Estados Unidos, Frank Knight formou-
se em economia e filosofia e incorporou-se, como 
professor de economia, à Universidade de Iowa, 
em 1919, e, mais tarde, em 1928, passou a lecionar 
na Universidade de Chicago, onde permaneceu 
até a sua morte. Realizou vários estudos 
sobre ética e metodologia, mas talvez sua principal 
contribuição tenha sido o fruto da discussão 
travada com J.B. Clark e com as concepções 
de Alfred Marshall sobre a existência de lucros 
num estado estacionário. Os discípulos de Marshall 
(Knight, por sua vez, foi discípulo de Clark) 
sustentavam que o lucro somente poderia ser 
apropriado pelos empresários nas épocas de 
mudanças. Numa economia estacionária, a renda 
somente aparecia na forma de salários, juros 
e renda (no sentido de renda da terra, por exemplo). 
Os lucros seriam a remuneração da capacidade 
empreendedora dos empresários, que saberiam 
fazer investimentos e organizar a produção 
em condições de mudanças. Knight argumentava 
que não eram as mudanças em si 
que geravam os lucros, mas as discrepâncias entre 
a realidade e os resultados esperados, isto 
é, as expectativas. A incerteza sobre o futuro 
seria a causadora do lucro. De acordo com esta 
linha de raciocínio, Knight desenvolveu o seu 
conceito de lucro puro: seria a recompensa do 
empresário por investir e organizar a produção 
em atividades em que prevalecia a incerteza, isto 
é, nas quais não era possível quantificar o risco. 
Numa época em que a teoria econômica predominante 
enfatizava a tomada de decisões sob 
condições de concorrência perfeita e sob leis estabelecidas 
da probabilidade, as concepções de 
Knight não tiveram o impacto que mereciam. 
Knight foi um dos fundadores da Escola de Chicago, 
e seus livros mais importantes são os seguintes: 
Risk, Uncertainity and Profit (Risco, Incerteza 
e Lucro), 1921; The Economic Organization 
(A Organização Econômica), 1930; Freedom and 
Reform (Liberdade e Reforma), 1947; Essay on the 

History and Method in Economics, 1956. Veja também 
Escola de Chicago; Lucro Puro. 

KNOCKOUT. Apelido das ações da Coca-Cola 
na Bolsa de Valores de Nova York. 

KNOWLEDGE WORKER. Termo em inglês 
que significa, literalmente, "trabalhador com conhecimentos" 
ou "conhecedor". O termo foi introduzido 
por Peter Drucker, para caracterizar 

o trabalhador moderno, pós-capitalista, como 
aquele que não se baseia principalmente no uso 
da força física (manpower) para realizar seu trabalho, 
mas na capacitação sob a forma de conhecimentos. 
KO. Iniciais da expressão em inglês keep off, utilizada 
especialmente na atividade de seguros e 
que significa evitar assumir qualquer risco em 
determinada negociação de um contrato, até que 
investigações sejam feitas em relação ao negócio. 

KOBO. Veja Naira. 

KOKUDAINO. Prática desenvolvida no Japão, 
durante a era Edo (1600-1868), de pagamento 
da taxa anual de renda (mengu) em dinheiro, 
em vez de arroz, o meio de pagamento mais 
comum naquela época. Utilizava-se o kokudaino 
quando o transporte de grãos era inconveniente 
ou quando colheitas fracas limitavam os estoques 
de arroz. Os métodos de medição e as taxas 
de conversão do pagamento in natura para o pagamento 
em espécie diferiam de lugar para lugar. 
Esta prática aumentou consideravelmente 
depois de meados do século XVIII, na medida 
em que a economia monetária se expandiu, mas 

o xogunato (governo), preocupado com a redução 
dos estoques de arroz, colocou limitações 
ao kokudaino e encorajou o pagamento em arroz. 
KOKUSAI. Termo em japonês que significa "título 
do governo" ou "título da dívida pública". 
No Japão, as finanças públicas são normatizadas 
pela Lei das Finanças Públicas, segundo a qual 

o governo central deve operar com um orçamento 
equilibrado. Mas ela autoriza a emissão 
de títulos da dívida pública para o financiamento 
de projetos de investimento do governo. A 
lei, no entanto, proíbe que o Banco do Japão 
(Banco Central do Japão) adquira estes títulos. 
Eles só poderão ser vendidos no mercado aberto 
(open market) para bancos (privados), empresas 
(corporações) ou indivíduos. Esta restrição busca 
evitar pressões inflacionárias pela expansão 
da base monetária, se o governo se endividasse 
com a principal autoridade monetária do país. 
Entre 1947 e 1964, o governo japonês operou 
com equilíbrio orçamentário, mas a partir de 
1965, a emissão dos kokusai tornou-se mais fre


qüente e, atualmente, em conjunto com os títulos 
de dívida emitidos pelas empresas públicas, alcança 
um percentual expressivo, tratando-se porém 
de endividamento de médio e longo prazos. 

KOLMOGOROFF, Nicolai Andrei (1903-1987). 

Matemático russo, tornou-se professor de matemática 
do Instituto de Moscou em 1929. Considerado 
fundador da moderna teoria da probabilidade, 
deu contribuições significativas à 
teoria das funções reais. Sua obra mais importante 
é Grundbegriffe der Wahrscheinlichkeitsrechnung 
(Fundamentos Conceituais do Cálculo de 
Probabilidades), 1933. 

KONDRATIEFF, Nicolai Dmitrievitch (18921930). 
Economista e estatístico russo. Seu nome 
está associado ao estudo dos ciclos econômicos 
longos, ou ciclos seculares, de quarenta a sessenta 
anos, os chamados ciclos Kondratieff. A 
maioria dos economistas admite a existência de 
três ciclos Kondratieff no período que vai de 
1790 a 1950. O primeiro estende-se até 1850, 
compreendendo 24 anos de alta e 36 de baixa; 

o segundo, entre 1850 e 1896, corresponde a 23 
anos de alta e 23 de baixa da atividade econômica, 
e o terceiro, de 1896 a 1940, com 22 anos 
de alta e 22 de baixa. Entretanto, a marcação 
das datas dos ciclos Kondratieff é um problema 
de conceituação imprecisa. Por exemplo, não se 
sabe quando terminou a baixa iniciada supostamente 
em 1920 e se, atualmente, estamos ou 
não numa fase de baixa de um novo ciclo Kondratieff. 
Kondratieff foi ministro da Alimentação 
no governo provisório de Kerenski, logo após 
a Revolução de Fevereiro de 1917 (não confundir 
com a de Outubro do mesmo ano). Posteriormente, 
fundou o Instituto do Comércio de Moscou 
e participou da elaboração do primeiro plano 
qüinqüenal agrícola da União Soviética. Seus 
trabalhos em estatística agrícola incluem a elaboração 
do chamado "índice camponês" de produtos 
comprados e vendidos pelos agricultores. 
Entre suas obras destacam-se os livros Mirovoe 
Khoziaistro i Ego Kon'inktury Vo Vremia i Posle Voiny 
(A Economia Mundial e suas Condições durante 
e depois da Guerra), 1922; Bolshie Tsikly Kon'inktury 
(Os Ciclos Longos de Conjuntura), 1928; e 

o artigo "As Ondas Seculares na Vida Econômica", 
1925. Veja também Ciclos Econômicos. 
KONDRATIEFF, Ciclos de. Veja Ciclo Econômico; 
Kondratieff, Nikolai D. 

KONZERN. Termo em alemão que significa 
"negócio" ou "organização comercial". 

KOOPMANS, Tjalling C. (1910-1985). Economista 
holandês radicado nos Estados Unidos, 
Prêmio Nobel de Economia de 1975. Considerado 
um dos expoentes da econometria e da estatística 
matemática, dirigiu a Cowles Commis-

KRUGERRAND 

sion, o maior centro norte-americano de econometria. 
Professor das universidades de Chicago 
e de Yale, Koopmans destacou-se por seus trabalhos 
de aplicação da estatística matemática em 
métodos econométricos e no estudo da dinâmica 
econômica. Na área monetária, procurou precisar 
a fórmula do equilíbrio monetário mostrando 
a relação entre a oferta e a demanda da moeda 
pelo próprio funcionamento da economia e 
ressaltando a incidência do entesouramento e 
do investimento. Entre outras obras, publicou: 

Linear Regression Analysis of Economic Time Series 

(Análises de Regressão Linear de Séries de Tempo 
Econômico), 1937; Statistical Inference in Dynamic 
Economic Models (Inferência Estatística em 
Modelos de Dinâmica Econômica), 1950; Activity 
Analysis of Production and Allocation (Análise Ativa 
da Produção e Alocação), 1951; e Studies in 
Econometric Method (Estudos em Métodos Econométricos), 
1953. 

KREDITANSTALT FÜR WIEDERAUFBAU. 

Banco oficial alemão criado em 1948, dedicado 
ao financiamento da reconstrução da Alemanha 
no pós-guerra. Com a prosperidade alemã a partir 
dos anos 60, tornou-se uma agência de desenvolvimento 
e de financiamento para países 
em desenvolvimento, entre eles o Brasil. A sede 
do Kreditanstalt se encontra em Frankfurt. 

KREUTZERS. Veja Guld(en). 

KRON. Veja Afegani. 

KROON. Unidade monetária da Estônia. 

KROPOTKIN, Piotr Alekseievitch (1842-1921). 

Príncipe e geógrafo russo, destacado líder e teórico 
do anarquismo. Abandonou a carreira e a 
posição social em 1871, para dedicar-se às atividades 
revolucionárias. Foi preso em 1874, mas 
conseguiu fugir da Rússia. Esteve preso na França 
entre 1883 e 1886 e, em seguida, viveu na 
Inglaterra, dedicando-se aos estudos, escrevendo 
e proferindo conferências. Retornou à Rússia 
em 1917, mas reprovou a Revolução de Outubro 
e viveu no isolamento até a morte. Entre seus 
livros destacam-se A Conquista do Pão (1888), Auxílio 
Mútuo (1902) e A Grande Revolução Francesa, 
1789-1903 (1909). Em A Conquista do Pão, considerada 
sua obra principal, defende teses próximas 
das de Bakunin, outro grande teórico do 
anarquismo, e também se preocupa com os problemas 
da indústria, negando as vantagens da 
produção em grandes empresas e prevendo um 
retorno às pequenas unidades produtivas, com 
a difusão da energia elétrica. 

KRUGERRAND. Moeda de ouro de uma onçatroy 
(31,104 g) cunhada pela África do Sul. Os 
krugerrands são vendidos a um valor ligeiramen




KRUGMAN 

te superior em relação ao valor de seu conteúdo 
metálico. Em 1985, os Estados Unidos proibiram 
sua importação. As outras moedas em ouro comercializáveis 
são as seguintes: a moeda mexicana 
de 50 pesos, a austríaca de 100 coroas e a 
maple leaf canadense. 

KRUGMAN, Paul R. Economista norte-americano, 
professor do Massachussets Institute of 
Technology (MIT) e ganhador da medalha John 
Bates de 1992. Tem desenvolvido seus trabalhos 
sobre economia internacional como consultor do 
Council of Economic Advisers e é autor de numerosos 
artigos e livros sobre este tema. Ganhou 
notoriedade ao analisar as debilidades das economias 
do Sudeste asiático antes da crise de 
1997, mostrando que elas se encontravam vulneráveis 
e ataques especulativos. 

KRUPP, Família. Família de industriais alemães 
que se tornou famosa como a maior fabricante 
de armas do mundo e por estar ligada, durante 
muito tempo, ao militarismo alemão, contribuindo 
até mesmo para a ascensão do nazismo. A 
empresa dos Krupp, em Essen, foi fundada em 
1811 por Friedrich Krupp (1787-1826), com uma 
pequena fundição de aço e, sob a direção de 
seu filho Alfred (1812-1887), transformou-se na 
maior fabricante de aço fundido do mundo. A 
família teve importante papel como fornecedora 
de armas na Guerra Franco-prussiana e na Primeira 
e Segunda Guerras Mundiais. Alfred 
Krupp von Bohlen und Halbach (1907-1967), 
presidente da empresa desde 1943, foi preso em 
1948 como criminoso de guerra por ter utilizado 
prisioneiros de campos de concentração nazistas 
como escravos em suas fábricas durante a guerra, 
sendo anistiado em 1951. Após a guerra, a 
empresa foi reorganizada, retendo ainda grande 
parte de suas posses, e dedicou-se à produção 
de equipamentos industriais pesados. 

KULAKS. Camponeses da Rússia czarista que 
eram possuidores de grandes áreas cultiváveis. 
Distinguiam-se pela exploração impiedosa de 
seus assalariados e pelos empréstimos usurários 
aos camponeses pobres, daí derivando a denominação 
pejorativa kulak, que significa "punho". 
Com a coletivização forçada da agricultura sob 
Stálin, a oposição dos kulaks foi violentamente 
reprimida e eles acabaram presos ou deportados 
para a Sibéria. 

KURTOSIS. Veja Medidas de Achatamento. 

KURUSH. Veja Lira; Rial. 

KUZNETS, Simon Smith (1901-1985). Economista 
norte-americano de origem russa, teórico 
do crescimento econômico. Foi pioneiro no desenvolvimento 
de uma base conceitual para o 
cálculo da renda nacional dos Estados Unidos, 
trabalho que lhe valeu o Prêmio Nobel de Eco


nomia de 1971. Destacou-se por um tipo de pesquisa 
que alia as investigações estatísticas ao 
aperfeiçoamento de conceitos teóricos e aos estudos 
históricos. No famoso artigo "National Income" 
("Renda Nacional"), 1933, publicado na 
Encyclopaedia of the Social Sciences, vol. XI, Kuznets 
expôs claramente as várias definições e classificações 
dos itens que integram a contabilidade 
social, associando-os com as proposições fundamentais 
da teoria econômica relacionadas a salários, 
lucros, capital e juros. Em seu livro National 
Income and its Composition 1919-1938 (Renda 
Nacional e sua Composição 1919-1938), utilizou 
abundante material histórico para analisar 
a evolução da renda nacional norte-americana 
numa perspectiva demográfica, política, social 
e técnica do crescimento. Analisou também as 
variações cíclicas da atividade econômica e estendeu 
a aplicação de seus conceitos ao estudo 
comparativo da estrutura do crescimento da 
Alemanha e da Inglaterra e sua influência na 
distribuição da renda. Em sua análise da dinâmica, 
utilizou o conceito de coeficiente de capital, 
que é a relação capital-produto entre capital 
aplicado e a produção anual, e serve para medir, 
em termos tecnológicos, a intensidade do capital 
e, em termos financeiros, o índice de capitalização. 
Salientou ainda os aspectos demográficos 
do crescimento e da distribuição da renda. Kuznets 
foi professor nas universidades John Hopkins 
(1954-1960) e Harvard (1960-1971). Entre 
outros livros, escreveu: Secular Movements in Production 
and Prices (Movimentos Seculares na Produção 
e nos Preços), 1930; Seasonal Variations in 
Industry and Trade (Variações Sazonais na Indústria 
e no Comércio), 1934; National Income since 
1869 (Renda Nacional desde 1869), 1946; Modern 
Economic Growth (Crescimento Econômico Moderno), 
1966; e Economic Growth of Nations (Crescimento 
Econômico das Nações), 1971. 

KYAT. Unidade monetária de Myanma.

 L 


L. Inicial de: 1) lempira (unidade monetária de 
Honduras); 2) leu (unidade monetária da Romênia); 
3) lev (unidade monetária da Bulgária); 4) 
libra (medida de peso); 5) lira (unidade monetária 
da Itália); 6) litas (unidade monetária da 
Lituânia); 7) litro. 
LAARI. Veja Rufiá. 



LAB. Iniciais de "livre a bordo"; o mesmo que 
FOB (free on board). 

LABEL. Termo em inglês que significa marca e 
é utilizado na Grã-Bretanha para designar um 
selo, ou uma etiqueta, ou sinal especial que os 
operários, com a finalidade de boicotar a venda 
de um produto que produzem, colocam nele 
para indicar ao consumidor o empregador que 
não cumpre as condições de trabalho estabelecidas 
com o sindicato a que pertencem. 

LABINI, Paolo Sylos (1920- ). Economista italiano, 
discípulo de Schumpeter, dedicou-se ao 
estudo do comportamento das grandes empresas 
industriais. Em Oligopólio e Progresso Técnico 
(1956), rompe com a teoria tradicional da empresa 
e seus pressupostos: a teoria da concorrência 
perfeita, a hipótese da livre-concorrência 
e mesmo a hipótese da concorrência imperfeita 
ou monopolista, tal como apresentada por Joan 
Robinson. Labini adota a hipótese do oligopólio. 
O progresso técnico e a acumulação do capital 
seriam os elementos principais da evolução dos 
mercados, elementos desprezados na análise tradicional. 
Na obra Sindacati, Inflazione e Produttività 
(Sindicatos, Inflação e Produtividade), 1972, 
desenvolve um modelo econométrico da economia 
italiana, tomado como base para uma análise 
dos movimentos de preços, salários e investimentos. 
Conclui, então, pela impossibilidade 
de uma política de renda que regule salários e 
preços segundo modelos preestabelecidos. Sugere, 
em vez disso, a introdução de uma política 
econômica baseada em mecanismos de consulta 
sistemática entre governo e sindicatos, no contexto 
do planejamento econômico e também da 
política social. 

LAFFEMAS, Barthélemy de (1545-1612). Economista 
francês da escola mercantilista. Como superintendente-
geral do comércio da França desde 
1602, incrementou as atividades mercantis e 
promoveu a implantação de numerosas indústrias 
têxteis. Escreveu duas obras, que testemunharam 
o espírito e as práticas do mercantilismo: 
Règlement pour Dresser les Manufactures du 
Royaume (Regulamento para Construir as Manufaturas 
do Reino), 1597, e Comme l'on Doit Permettre 
la Liberté du Transport de l'Or e del'Argent 
Hors du Royaume et par Tel Moyen Conserver leNôtre et Attirer Celui des Étrangers (Como se Deve 
Dar Liberdade ao Transporte de Ouro e Prata 
Fora do Reino e por Tal Meio Conservar o queÉ Nosso e Atrair o que É dos Estrangeiros), 1602. 
Para aumentar a produção, Laffemas propunha 

o desenvolvimento de invenções que possibilitassem 
o trabalho de crianças. 
LAGGARDS. Termo em inglês utilizado para 
designar, nos Estados Unidos, os agricultores 
que não adotam as tecnologias mais avançadas 

LANGE, Oskar 

e cedo ou tarde se atrasam tecnologicamente. 
Sua produtividade é menor do que a dos demais 
e, não agüentando a concorrência, começam a 
operar com prejuízo; no limite, são obrigados a 
abandonar o ramo de atividades. Veja também 

Early-Bird Farmer. 

LAISSEZ-FAIRE, LAISSEZ-PASSER ("Deixar 
Fazer, Deixar Passar"). Palavras de ordem do 
liberalismo econômico, proclamando a mais absoluta 
liberdade de produção e comercialização 
de mercadorias. O lema foi cunhado pelos fisiocratas 
franceses no século XVIII, mas a política 
do laissez-faire foi praticada e defendida de 
modo radical pela Inglaterra, que estava na vanguarda 
da produção industrial e necessitava de 
mercados para seus produtos. Essa política opunha-
se radicalmente às práticas corporativistas 
e mercantilistas, que impediam a produção em 
larga escala e resguardavam os domínios coloniais. 
Com o desenvolvimento da produção capitalista, 
o laissez-faire evoluiu para o liberalismo 
econômico, que condenava toda intervenção do 
Estado na economia. Veja também Liberalismo; 
Mercantilismo. 

LAMB. Termo em inglês que se aplica ao operador 
inexperiente que investe seu dinheiro na 
Bolsa às cegas. Por seguir as tendências de mercado, 
isto é, por comprar quando a maioria está 
comprando e vender quando a maioria está vendendo, 
é denominado "carneiro", por seguir o 
rebanho e ser, portanto, presa fácil para os espertalhões 
e especuladores experientes. 

LAME DUCK. Expressão em inglês que, literalmente, 
significa "pato manco", e que, aplicada 
ao mercado financeiro, especialmente nas 
Bolsas de Valores, significa pessoa que se encontra 
em dificuldades financeiras em relação 
aos especuladores. 

LANCE. Oferta de preço para compra de um 
lote de ações ou para arrematar peças vendidas 
em leilão. 

LANDLORD. Termo em inglês que significa,
literalmente, "senhor da terra". É o correspondente 
ao latifundiário no Brasil. 

LANGE, Oskar (1904-1965). Economista e político 
polonês. Emigrou para os Estados Unidos 
em 1934, onde lecionou em universidades. Naturalizou-
se norte-americano em 1943, porém retomou 
a nacionalidade polonesa em 1945. Representou 
seu país em Washington (1945-1946) 
e no Conselho de Segurança da ONU (19461948). 
Como vice-presidente do conselho de ministros 
e presidente da Associação Central de 
Cooperativas, influiu praticamente na planificação 
da economia da Polônia. No âmbito da teoria, 
figura como um dos mais importantes fundadores 
da econometria. Empenhou-se em in




LAPLACE 330


corporar, à economia política marxista, as técnicas 
mais modernas de pesquisa e quantificação 
e em dar à planificação socialista um fundamento 
matemático científico. Escreveu Wstep 
Ekonometrii (Introdução à Econometria), 1957; 
Ekonomia Polityczna (Economia Política), 1959; 
Essays on Economic Planning (Ensaios sobre Planificação 
Econômica), 1960; Caloszi Roswoj w 
swietle Cybernetki (Totalidade e Desenvolvimento 
à Luz da Cibernética), 1962; e Problèmes d'Économie 
Socialiste et de Planification (Problemas da 
Economia Socialista e da Planificação), 1964. 

LAPLACE. Veja Risco; Teorema do Limite Central. 


LARA RESENDE, André Pinheiro de (1951- ). 

Nasceu no Rio de Janeiro e formou-se em economia 
pela PUC (RJ) em 1973. Obteve o mestrado 
em 1975 e o PhD em 1979, pelo Massachussets 
Institute of Technology, com a tese "Inflation 
and Oligopolistic Prices in Semi-industrialized 
Economies" ("Inflação e Preços Oligopólicos 
em países semi-industrializados"). Em 
1984, apresentou, juntamente com Pérsio Arida, 
uma proposta de estabilização da economia brasileira, 
que então atravessava um intenso processo 
inflacionário. O trabalho tinha o título de 
"Inertial Inflation and Monetary Reform in Brazil" 
e passou a ser conhecido como "Proposta 
Larida". Em 1986, ocupou o cargo de diretor da 
Dívida Pública e Mercado Aberto do Banco Central 
e colaborou na concepção e elaboração do 
Plano Cruzado. Depois do malogro do Plano 
Cruzado, participou de atividades na iniciativa 
privada: conselho de administração das Lojas 
Americanas, diretor do Brasil Warrant Administração 
de Bens (grupo Moreira Salles), vicepresidente 
do Unibanco, diretor da Companhia 
Siderúrgica de Tubarão e fundador do Banco 
Matrix, em 1993. Em agosto de 1993, voltou ao 
governo durante a gestão de Fernando Henrique 
Cardoso no Ministério da Fazenda, como negociador-
chefe da dívida externa brasileira, tendo 
sido um dos principais formuladores do Plano 
Real. Veja também Plano Cruzado; Plano Real. 

LARIDA. Veja Arida, Pérsio; Lara Resende, André 
Pinheiro de. 

LASSALLE, Ferdinand (1825-1864). Filósofo político 
alemão, socialista, discípulo de Fichte e de 
Hegel. Fundou, em 1863, a Associação Geral dos 
Trabalhadores Alemães, o primeiro partido operário 
da Alemanha, transformado depois no Partido 
Social Democrata. Defendeu a transformação 
progressiva da sociedade por meio de reformas 
sociais conduzidas pelo Estado. Participou 
do movimento revolucionário de Düsseldorf, 
em 1848, que resultou na sua prisão. Assumiu 
então a liderança do Partido Operário 
Alemão, lutando pela fusão de duas tendências 

que se opunham: a nacionalista e a socialista. 
Partidário da unidade alemã, liderada pela Prússia, 
lutou pelo estabelecimento do sufrágio universal, 
para ele um objetivo da classe operária 
e um meio de o Estado servir aos interesses da 
maioria e realizar o socialismo. O pensamento 
de Lassalle, inspirado em Fichte e Hegel, está 
presente na sua principal obra, Das System der 
erworbenen Rechte (O Sistema dos Direitos Adquiridos), 
1861, na qual defende uma linha socialista 
distante das concepções de Marx. Conclui 
que a sociedade européia se tornaria socialista 
gradualmente, acompanhando uma mudança 
do que chamou de "espírito do povo". 
Aceitava a teoria da chamada Lei de Bronze dos 
Salários, segundo a qual a pressão demográfica 
que sucede a todo aumento salarial torna geralmente 
impraticável esse aumento. Para fugir a 
isso, defendeu a formação de cooperativas operárias 
de produção, subsidiadas pelo Estado. 
Lassalle defendia a aliança com o governo como 
caminho para o socialismo e colaborou com Bismarck 
para alcançar tal objetivo, embora, após 
sua morte, os socialistas tenham sido perseguidos 
sistematicamente pelo Estado. O Partido Socialista 
Alemão, contudo, adotou em 1875 um 
programa inspirado em Lassalle, no que foi contestado 
por Marx em A Crítica ao Programa de 
Gotha (1875). Lassalle escreveu ainda Über die 
Verfassung (Sobre a Constituição), 1863, e Arbeiterprogramm 
(Programa dos Trabalhadores), 1863. 
A maioria de seus escritos foi reunida postumamente 
em Gesammelte Reden und Schriften (Coletânea 
de Discursos e Escritos), 1919. 

LA SALLE STREET. Denominação da rua onde 
se encontra o centro financeiro de Chicago. Veja 
também Lombard Street; Old Lady of Threadneedle 
Street; Wall Street. 

LASPEYRES, Etienne (1834-1913). Economista e 
estatístico alemão. Laspeyres estudou em Heidelberg 
e, de 1874 a 1900, lecionou na Universidade 
de Giessen. Suas contribuições mais importantes 
foram no campo da estatística, especialmente 
a estatística de preços. Entre seus primeiros 
trabalhos, são mais conhecidas as pesquisas 
sobre preços das mercadorias em Hamburgo 
entre 1851 e 1863. Mais tarde publicou 
vários estudos a respeito do mesmo tema. O 
mais importante deles versa sobre os movimentos 
gerais de preços na segunda metade do século 
XIX e sobre os preços na Prússia de produtos 
agrícolas entre 1821 e 1895. Em conexão 
com seus estudos de preços, Laspeyres também 
deu importantes contribuições à técnica dos números-
índices. Ele estabeleceu a fórmula de número-
índice, na qual o numerador é a soma dos 
preços correntes ponderados por um período-
base, e o denominador é a soma dos preços do 
período-base ponderados da mesma forma. No 



entanto, nunca aplicou sua fórmula, pois dados 
insuficientes não permitiram que ele determinasse 
"as quantidades de todos os bens consumidos 
num país". No folheto Die Kathedersocialisten 
und die Statischen Congresse (Os Socialistas 
de Cátedra e o Congresso de Estatística), Laspeyres 
propugnava entre outras coisas por uma 
economia quantitativa que pudesse traçar as regularidades 
nos fenômenos sociais. 

LA TOUR DU PIN CHAMBLY DE LA CHARCE, 
René, Marquês de (1834-1924). Pensador católico 
e monarquista francês, principal teórico 
do corporativismo no século XIX. Impressionado 
pelos acontecimentos da Comuna de Paris, 
fundou com Albert de Mun os primeiros círculos 
operários, dentro de um espírito corporativo. 
Suas concepções foram apresentadas numa série 
de ensaios escritos entre 1882 e 1907, reunidos 
no livro Vers un Ordre Social Chrétien (Rumo a 
uma Ordem Social Cristã). Neles, La Tour du 
Pin condenou o lucro das grandes empresas, defendeu 
a função social da propriedade particular, 
recusou o regime assalariado e propôs, em 
seu lugar, a remuneração dos operários pela partilha 
dos lucros entre o trabalho e o capital. Essas 
posições, que o colocam entre os pioneiros da 
doutrina social da Igreja, fundamentaram sua 
proposta de regime corporativista. Em síntese, 
cada corporação deveria possuir um patrimônio 
coletivo; seria reconhecida a capacidade e necessidade 
profissional de patrões e trabalhadores; 
as corporações teriam poderes regulamentares 
e judiciários e seus delegados formariam 

o "grande conselho", espécie de Senado nacional. 
As idéias de La Tour du Pin influenciaram 
decisivamente a formação do "neocorporativismo" 
defendido pela ultraconservadora Action 
Française. Veja também Corporativismo. 
LASTRO. Termo que, antigamente, tinha o significado 
do carregamento de uma coisa qualquer, 
mas que, na prática da navegação, significa 
um peso de 2 toneladas (curtas), ou 4 mil libras, 
ou 1 812 kg. Mas é uma medida que admite 
grande variabilidade. Usa-se atualmente o lastro 
como capacidade para navios, podendo assumir 

o valor de 1 ou 2 toneladas (curtas). O lastro 
pode ainda equivaler a 82,5 bushels (2 907 l) nos 
Estados Unidos e a 80 bushles (2 819 l) na Inglaterra, 
tratando-se de uma carga seca, isto é, 
cereais, o que equivale a respectivamente 2 907 
e 2 819 l. No tempo em que a pólvora era transportada 
em barris, o lastro seria equivalente a 
24 barris deste produto, sendo cada barril equivalente 
a 100 libras ou 45,3 kg; tratando-se de 
carga de peixes (arenques), o lastro poderia equivaler 
a 10 mil, 13 200, 20 mil peixes ou doze 
sacos de lã. Veja também Lastro Metálico; Padrão-
ouro; Sistemas Monetários; Unidades de 
Pesos e Medidas. 
LAUDÊMIO 

LASTRO METÁLICO. Quantidade de metal 
precioso mantida em reserva, em geral ouro, 
mas também prata, para garantir a conversibilidade 
do papel-moeda em circulação. Esses metais 
preciosos eram geralmente amoedados, isto 
é, ouro ou prata monetários, que poderiam ser 
trocados, de acordo com uma taxa de câmbio 
fixada em lei, pelo papel-moeda em circulação. 
Este sistema de conversibilidade correspondente 
ao padrão-ouro ou ao padrão câmbio-ouro já 
não existe mais. No entanto, durante os períodos 
em que vigorou no Brasil, a conversão do milréis, 
por exemplo, garantida pela Caixa de Estabilização 
em 1926, estabelecia que o mil-réis 
poderia ser trocado por 0,2 gramas de ouro fino 
(amoedado). 

LATIFUNDIÁRIO. Veja Latifúndio. 

LATIFÚNDIO. Tipo de grande propriedade rural 
caracterizada pela existência de vasta área 
inculta ou cultivada com tecnologia primitiva e 
baixo investimento de capital. Já existia na Antiga 
Roma, onde as terras confiscadas aos povos 
vencidos nas guerras eram entregues a aristocratas 
e a oficiais do Exército, que, não podendo 
explorá-las plenamente, mantinham-nas como 
sinal de nobreza. Isso foi causa de revoltas camponesas 
que abalaram a República e o Império. 
Na Idade Média, o latifúndio predominou como 
estrutura agrária básica do regime feudal, formado 
por uma grande gleba senhorial e pequenas 
extensões exploradas pelos camponeses. 
Persistiu de forma diferenciada até a atualidade 
em todo o mundo, com exceção dos países socialistas, 
onde foi extinto pela coletivização das 
terras. Sua presença é maior nos países subdesenvolvidos, 
onde constitui grande obstáculo ao 
progresso econômico, social e político. No Brasil, 

o latifúndio originou-se das sesmarias doadas 
pela Coroa portuguesa no período colonial. Até 
o final do século XIX, caracterizou-se pela exploração 
do trabalho escravo e pela monocultura 
voltada para o mercado externo. Constituíam 
também unidades políticas até certo ponto autônomas 
em relação ao poder central. Apesar 
das transformações econômicas ocorridas no 
país a partir da década de 30, a presença dos 
latifúndios continua forte nos dias atuais. Veja 
também Estatuto da Terra; Minifúndio; Reforma 
Agrária; Sistemas Agrários. 
LATIFÚNDIO POR DIMENSÃO. Veja Estatuto 
da Terra. 

LATIFÚNDIO POR EXPLORAÇÃO. Veja Estatuto 
da Terra. 

LAUDÊMIO. Tributo de origem feudal. Incide 
sobre a venda de terras usufruídas em regime 
de enfiteuse. Quando ocorre a transferência da 
propriedade (terra e benfeitorias) de um usu




LAUDERDALE, James Maitland, Conde de 

frutuário para outro, o proprietário da terra, 
além de dar seu consentimento, tem direito a 
certa porcentagem do preço da terra e de suas 
benfeitorias. Ou seja, uma porcentagem compete 
ao senhorio direto, nos aforamentos, quando o 
domínio útil do imóvel é alienado com o seu 
consentimento. Em geral, o pagamento do laudêmio 
cabe ao vendedor. Veja também Enfiteuse. 

LAUDERDALE, James Maitland, Conde de 
(1759-1839). Político e economista inglês. Baseando-
se em Condillac, introduziu um elemento 
utilitário nas interpretações da teoria do valor 
de Adam Smith. Argumentou que riqueza é 
tudo o possui utilidade, que a riqueza individual 
possui utilidade e escassez, e esses dois fatores 
determinam o valor. Negou a distinção entre 
trabalho produtivo e improdutivo, adotando o 
ponto de vista de Jean-Baptiste Say sobre os fatores 
de produção. Sua principal obra é An Inquiry 
into the Nature and Origin of Public Wealth 
and into the Means and Causes of its Increase (Uma 
Investigação sobre a Natureza e a Origem da 
Riqueza Pública e sobre os Meios e Causas do 
Seu Crescimento), 1804. Em Three Letters to the 
Duke of Wellington (Três Cartas ao Duque de 
Wellington), 1829, Lauderdale faz uma exposição 
pioneira de uma teoria do excesso de poupança. 


LAUSANNE, Escola de. Veja Escola de Lausanne. 

LAVAGEM. Termo geralmente utilizado para 
designar a operação de transferir dinheiro oriundo 
de operações irregulares, escusas ou ilícitas, 
como aquele originário no tráfico de drogas (dinheiro 
sujo), para contas regulares ou operações 
financeiras oficiais. Esta operação às vezes é 
também denominada "branqueamento", em 
oposição às operações do black, isto é, do mercado 
negro. 

LAVAGEM DE DINHEIRO. Ato de legalizar 
dinheiro oriundo de atividades ilegais - como 

o contrabando ou tráfico de drogas - no mercado 
financeiro mediante a aquisição de propriedades 
(imóveis, fazendas etc.), a compra de 
bilhetes premiados de loteria ou a abertura de 
contas-fantasmas nas instituições financeiras. 
LAVRAS. Empreendimentos para a exploração 
do ouro, correspondentes à fase de auge do respectivo 
ciclo no Brasil, e que dispunham de recursos 
de certa importância e equipamentos especializados, 
reunindo grande número de trabalhadores 
(geralmente escravos) sob um único 
comando. Esta forma de organização da produção 
se manteve enquanto a fertilidade das jazidas 
era elevada. Posteriormente, quando estas 
foram se esgotando, esta forma cedeu lugar à 
atividade dos "faiscadores", que eram indivíduos 
isolados que não se fixavam num ponto 

determinado, como acontecia com as lavras. 
Veja também Faiscadores. 

LAW, John (1671-1729). Financista escocês radicado 
na França, adepto da teoria quantitativa 
da moeda. Law, como os mercantilistas seus 
contemporâneos, considerava que o aumento do 
dinheiro, fator de desenvolvimento, estimularia 

o crescimento da produção e do poder do país. 
Acrescentava que o ouro e a prata, então escassos, 
poderiam ser substituídos por papel-moeda 
emitido por um banco central controlado pelo 
governo. Fundou tal banco (Banque Royale), em 
1716, e a Compagnie des Indes Occidentales, em 
1719, com apoio estatal. A companhia monopolizava 
o comércio no Território do Mississípi. 
As atividades do banco, no entanto, resultaram 
em especulação desenfreada, política inflacionária 
e pânico na economia francesa em 1720. As 
teorias de Law encontram-se em sua obra Considerações 
sobre a Moeda e o Comércio, com uma 
Proposta para Suprir a Nação de Dinheiro (1705). 
LAY DAY. Expressão em inglês que significa o 
dia no qual um navio pode permanecer no porto 
sem pagar taxas de permanência. 

LAY-OUT. Disposição ou distribuição dos elementos 
de um todo. Aplicado a uma fábrica, 
significa a disposição das máquinas, dos equipamentos, 
das diversas seções, da organização 
do processo técnico de produção no espaço físico 
disponível. 

LBO. Iniciais da expressão em inglês leveraged 
buyout. Veja Leveraged Buyout. 

LE CHATELIER. Veja Princípio de Le Chatelier. 


LEAP-FROGGING. Expressão em inglês que 
significa o processo desencadeado pela conquista 
de uma reivindicação salarial por um grupo 
de empregados, que encoraja outros grupos a 
obter algo semelhante, sob a fundamentação de 
que os diferenciais de salários dentro de uma 
empresa ou de uma organização devem ser 
mantidos. 

LEASING (ou Arrendamento Mercantil). Operação 
financeira entre uma empresa proprietária 
de determinados bens (veículos, máquinas, unidades 
fabris etc.) e uma pessoa jurídica, que usufrui 
desses bens contra o pagamento de prestações. 
Os contratos são sempre com tempo determinado, 
ao fim do qual a empresa arrendatária 
tem opção de compra do bem. A grande 
vantagem do leasing é a não-imobilização de capital, 
sobretudo em casos de bens de alto preço, 
que terão utilização limitada. 

LEBRET, Padre Louis Joseph (1897-1966). Economista 
e escritor francês, estudioso do subde




LEGISLAÇÃO MONETÁRIA BRASILEIRA 

senvolvimento e dos problemas dos países do 
Terceiro Mundo. Fundou, em 1941, o movimento 
Economie et Humanisme, cujos estudos eobras editados tiveram intensa difusão na África 
Negra e na América Latina. Criou também o 
Instituto Internacional de Investigação e de Formação 
para o Desenvolvimento Harmonizado 
e a revista Développement et Civilisation. No Brasil, 
em 1944, proferiu um curso sobre economia 
humana na Escola de Sociologia e Política de 
São Paulo. Lebret sintetizou seus estudos na 
obra Suicide ou Survie de l'Occident (Suicídio ou 
Sobrevivência do Ocidente), 1959, na qual questiona 
a finalidade do progresso tal como é encarado 
na chamada civilização ocidental, e procura 
mostrar que o desenvolvimento não deve 
ser considerado simplesmente sob um prisma 
econômico, técnico e industrialista. 

LEGADO. Parte precisamente determinada de 
uma herança que a pessoa falecida deixa em testamento 
para alguém (legatário). Este pode ser 
ou não herdeiro legítimo. O legado também 
pode ser doado a instituições. 

LEGISLAÇÃO ANTITRUSTE. Conjunto de leis 
promulgadas nos Estados Unidos para restringir 
a ação monopolista de certas grandes empresas. 
Iniciou-se em 1890 com a aprovação da Lei Sherman, 
que tornava ilegais os contratos e combinações 
monopolistas para o controle do comércio 
interno e exterior. Em 1914, as restrições foram 
ampliadas pela Lei Clayton, que proibia a 
imposição de preços monopolistas para eliminar 
concorrentes e a concentração de empresas de 
um ramo sob uma mesma direção. Na Europa, 
os instrumentos jurídicos antimonopolistas só 
foram aprovados depois da Segunda Guerra 
Mundial. Na prática, às vezes essas leis têm sido 
inócuas: os grandes trustes do petróleo e do 
fumo, por exemplo, foram dissolvidos por ocasião 
da Lei Sherman, mas se reconstituíram posteriormente. 
No Japão, esta legislação foi criada 
em 1947 com a dissolução dos Zaibatsu. Veja 
também Monopólio; Truste; Zaibatsu. 

LEGISLAÇÃO MONETÁRIA BRASILEIRA. 

Conjunto de leis, decretos, alvarás, avisos, bandos, 
regimentos, provisões, cartas régias, documentos, 
que ao longo de nossa história regeram 

o meio circulante brasileiro. No início, durante 
a época colonial, essa legislação era aquela que 
Portugal estabelecia para sua própria moeda; 
posteriormente, podemos distinguir mais três 
fases distintas: Brasil Colônia, até 1815; Reino 
Unido de Portugal, Brasil e Algarves, até 1822; 
Brasil Império, até 1889, e Brasil República. As 
disposições mais importantes sobre o meio circulante 
nesses quatro períodos foram as seguintes: 
1) Brasil Colônia: lei de 11/6/1560 - determina 
a suspensão da cunhagem das moedas de 1 real; 
alvará de 9/2/1564 - proíbe a circulação de 
patacas e pesos espanhóis; provisão de 
29/3/1568 - determina a circulação do real; lei 
de 25/111582 - estabelece a correspondência 
de valores entre as moedas espanholas e as portuguesas; 
regimento de 15/8/1603 - determina 
a abertura de uma Casa de Fundição em Minas 
Gerais; decreto de 1640 - estabelece as ordenanças 
ou ordens de pagamento, garantidas pelas 
rendas reais provenientes de arrecadações; 
lei de 1º/7/1641 - sanciona a circulação dos 
reales castelhanos; lei de 27/7/1641 - determina 
que sejam refundidas todas as moedas de prata 
da colônia; alvará de 26/2/1643 - determina a 
instalação de oficinas monetárias no Maranhão, 
Bahia e Rio de Janeiro; alvará de 8/7/1643 - 
determina a fundição de moedas de prata; documento 
de 1645 - estabelece o valor das primeiras 
moedas cunhadas no Brasil (ouro-gulden), 
fixando o acréscimo de 20% sobre as de 
igual representatividade cunhadas na Holanda 
(lei do Conselho de Finanças durante a ocupação 
holandesa); documento de 28/5/1652 - determina 
a aplicação de um carimbo com a era de 
1643 nas patacas castelhanas que fossem de 
"bom-toque", transformando-as em moedas de 
cruzado (Capitania de São Paulo); em 1654, sem 
que se conheça o documento de autorização, é 
efetuado o batimento de moedas de emergência, 
de prata-stuber (Conselho de Finanças, durante 
a ocupação holandesa); alvará de 6/7/1663 - 
determina a seguinte paridade de valores: cruzado 
= $ 500 réis, meio cruzado = $ 250 réis, 
meia pataca = $ 200 réis, moeda de $ 120 = 
$ 150 réis, moeda de $ 100 = $ 120 réis, moeda 
de $ 60 = $ 80 réis, moeda de $ 50 = $ 60 réis; 
carta régia de 6/7/1677 - determina que o governador 
do Rio de Janeiro informe sobre a necessidade 
de o açúcar circular como dinheiro, 
pela falta de moeda; portaria de 23/3/1679 - 
determina a contramarca, com o valor de $ 640, 
das patacas do valor de $ 620 (Portaria do Conselho 
Ultramarino); lei de 17/10/1685 - proíbe 
a circulação de moedas de ouro e de prata que 
não tenham peso legal; decreto de 26/5/1686 

- estabelece que as moedas de ouro e de prata, 
entradas nas Oficinas Monetárias para serem 
contramarcadas, retornem à circulação após receber 
uma serrilha denominada "cordão"; lei de 
9/8/1686 - estabelece a obrigatoriedade da 
contramarca e do "cordão" nas moedas de ouro; 
lei de 14/6/1688 - proíbe a circulação de moedas 
de prata, cerceadas e por cercear, e determina 
que o retorno ao meio circulante se faça 
após encordoamento (colocação do "cordão") e 
cunhagem de nova orla (serrilha); lei de 
8/3/1694 - cria a Casa da Moeda da Bahia e 
determina o levantamento em 10% do preço do 
ouro e da prata; alvará de 19/12/1695 - proíbe 
a circulação, no Brasil, das moedas cunhadas 
em Portugal; carta régia de 12/1/1698 - cria a 
Casa da Moeda do Rio de Janeiro; provisão de 


LEGISLAÇÃO MONETÁRIA BRASILEIRA 

30/7/1706 - proíbe o uso de moedas metálicas 
no Maranhão, estabelecendo apenas a circulação 
do pano de algodão como moeda (Câmara de 
São Luís do Maranhão); lei de 11/2/1711 - estabelece 
a área de circulação do ouro em pó; 
carta régia de 15/11/1712 - determina que o 
açúcar, o cacau, o cravo, o tabaco e o pano de 
algodão circulassem como moeda no Maranhão; 
carta régia de 24/3/1714 - determina o restabelecimento 
da Casa da Moeda da Bahia; provisão 
de 25/3/1715 - determina a cunhagem 
de moedas de cobre; ordem de 29/10/1718 - 
determina a cunhagem do cruzado de ouro com 

o valor $ 480 réis ou o equivalente a 1/10 do 
valor da moeda (Ordem do Conselho da Fazenda); 
carta régia de 16/6/1719 - estabelece normas 
para a circulação do ouro em pó no distrito 
das Minas, no valor de 1$000 (mil-réis) a oitava 
(3,571g). Eram fundidas barras, deduzindo-se a 
quinta parte do ouro (imposto do quinto). Essas 
barras eram marcadas com as armas reais, o 
peso, quilates e a era da fundição; carta régia 
de 19/3/1720 - cria a Casa da Moeda de Vila 
Rica, Minas, e proíbe a circulação de ouro em 
pó; alvará de 20/3/1720 - determina a cunhagem 
do dobrão e do meio dobrão com valores 
respectivos de 5 e 2,5 moedas; carta régia de 
7/2/1730 - cria-se o "cruzadinho" ou o "quarto 
de escudo"; bando de 25/5/1730 - reduz o 
quinto a 12% (doze por cento); carta régia de 
24/4/1732 - eleva o quinto outra vez para 20% 
(vinte por cento); carta régia de 18/7/1734 - 
determina o encerramento das atividades da 
Casa da Moeda de Vila Rica, Minas; carta régia 
de 1º/7/1735 - é regulado imposto de capitação; 
alvará de 1º/9/1750 - proíbe a circulação 
de ouro em pó em todas as capitanias e determina 
que a circulação de ouro se faça em barras 
fundidas nas Casas de Fundição; alvará de 
3/12/1750 - determina a abolição do imposto 
de capitação em Minas Gerais. Restabelece o 
quinto, com o mínimo de 100 arrobas; provisão 
de 6/5/1799 - determina, à Casa da Moeda da 
Bahia, a cunhagem de patacas; alvará de 
12/10/1808 - cria o primeiro Banco do Brasil 
e autoriza a emissão de bilhetes (cédulas) ao portador; 
alvará de 20/11/1808 - determina o recolhimento, 
às Casas da Moeda do Rio de Janeiro 
e da Bahia, dos pesos espanhóis de $ 750, 
para serem carimbados como moeda provincial 
com o valor de $ 960; lei de 10/4/1809 - determina 
que o valor das moedas de cobre, cunhadas 
em 1803, passem a ter o aumento de 
100%, desde que carimbadas com as armas reais; 
provisão de 15/11/1810 - determina que a junta 
de Fazenda da Bahia compre pesos espanhóis 
a $ 800, para serem recunhados com o valor de 
$960; aviso de 4/8/1814 - determina o recolhimento 
de pesos espanhóis, do valor facial de 
$ 800, para serem recunhados com o valor de 
$ 960; provisão de 14/12/1815 - determina que 
as Províncias de Pernambuco e Maranhão recolham 
pesos espanhóis, pelo valor de $ 800, para 
recunhagem pelo valor de $ 960. 2) Reino Unido 
de Portugal, Brasil e Algarves: lei de 16/12/1815 

- eleva o Brasil à condição de Reino Unido de 
Portugal, criando o Reino Unido de Portugal, 
Brasil e Algarves; lei de 13/5/1816 - cria o escudo 
do Brasil, a bandeira e as armas do Reino 
Unido; alvará de 23/5/1818 - determina a cunhagem 
de moedas com as armas do Reino Unido; 
decreto de 6/3/1822 - eleva o valor da moeda 
"meia peça" para 3$750; portaria de 6/9/1822 
- determina a cunhagem urgente de moedas 
de cobre. 3) Brasil Império: portaria de 9/9/1822 
- determina a cunhagem de moedas de cobre 
na Casa da Moeda do Rio de Janeiro e na Casa 
da Moeda da Bahia; portaria de 15/10/1822 - 
proíbe a cunhagem de moedas com as características 
de Portugal; decreto de 19/11/1822 - 
determina a cunhagem da primeira moeda com 
as características do Brasil independente (Peça 
da Coroação); portaria de 17/9/1823 - declara 
não ter fundamento a queixa dos deputados à 
Assembléia Legislativa, por serem pagos com 
notas de banco; Constituição de 25/3/1824, em 
seu artigo 15 # 17 - declara ser de atribuição 
da assembléia geral determinar o peso, o valor, 
a inscrição, o tipo e as denominações das moedas, 
assim como o padrão dos pesos e medidas; 
lei de 15/11/1827 - cria a Caixa de Amortização; 
decreto de 23/9/1829 - determina a terceira 
emissão de cédulas do Banco do Brasil, 
mediante a hipoteca de propriedades nacionais, 
para garantia do pagamento das cédulas; lei de 
23/9/1829 - determina a extinção do primeiro 
Banco do Brasil; decreto de 1º/6/1833 - determina 
a retirada de circulação das cédulas de 
emissão do Banco do Brasil, substituindo-as por 
cédulas de emissão do Tesouro Nacional; lei de 
3/10/1833 - determina a troca de moedas de 
cobre por cédulas; decreto nº 59 de 8/10/1833 
- cria o Sistema Monetário Brasileiro; decreto 
de 13/3/1834 - determina o encerramento das 
atividades da Casa da Moeda da Bahia, passando 
a ser a Casa da Moeda da Corte (Rio de Janeiro) 
a única do Império; decreto de 11/10/1837 
- determina que as moedas de cobre, sem nenhum 
recunho, passem a valer metade do valor 
facial; decreto nº 475, de 20/9/1847 - determina 
a cunhagem de moedas de ouro, do título 22 
quilates, no valor de 20$000 e 10$000, e de prata 
de 11 dinheiros, no valor de 2$000, 1$000 e $500 
(o peso e o toque dessas moedas são fixados 
pelo decreto nº 625, de 28/7/1849); 1851 - por 
iniciativa do barão e visconde de Mauá, é fundado 
o segundo Banco do Brasil, que não chega 
a se constituir naquele ano; lei nº 863 de 
5/7/1853 - autoriza a incorporação de um Banco 
de Depósitos, Descontos e Emissão na cidade 
do Rio de Janeiro (o Banco Comercial) e fixa as 
diretrizes para a unificação do sistema bancário 


nacional; lei nº 1 223 de 31/8/1853 - aprova 
os estatutos do terceiro Banco do Brasil; lei nº 
1 172 de 28/8/1862 - determina a fusão do banco 
Rural e Hipotecário com o Banco Comercial 
e Agrícola e com o Banco do Brasil, reorganizando 
este último; 4) Brasil República: decreto nº 
1 154, de 7/11/1890 - determina a unificação 
gradual do meio circulante e cria o Banco dos 
Estados Unidos do Brasil; decreto nº 1 167 de 
17/12/1892 - cria o Banco da República do Brasil 
com a fusão do Banco dos Estados Unidos 
do Brasil e do Banco do Brasil; decreto 1 455 de 
30.12.1905 - determina a extinção do Banco da 
República e a criação do terceiro Banco do Brasil 
(quarto de igual nome); lei nº 1 575 de 6/12/1906 

- cria a Caixa de Conversão; decreto nº 5 108 
de 18/12/1926 - cria a Caixa de Estabilização 
e altera o sistema monetário criando o cruzeiro, 
dividido em centésimos e que só é efetivado em 
1942; decreto 19 423 de 22/11/1930 - extingue 
a Caixa de Estabilização; decreto-lei nº 4 791 de 
17/10/1942 - institui o cruzeiro, dividido em 
100 centavos, como unidade monetária brasileira, 
determinando o início de sua circulação em 
1º/11/1942; lei nº 1 216 de 28/10/1950 - cria 
o Museu da Casa da Moeda; decreto nº 42 820 
de 16/12/1957 - regulamenta as operações de 
câmbio e o intercâmbio comercial com o exterior, 
bem como a entrada e saída de papel-moeda 
nacional e estrangeiro; lei nº 4 595 de 31/12/1964 
- cria o Conselho Monetário Nacional e dispõe 
sobre a política e as instituições monetárias, bancárias 
e creditícias; decreto-lei nº 1 de 
13/11/1965 - institui o cruzeiro novo, que só 
entra em vigor em 13/2/1967; decreto nº 60 190 
de 8/2/1967 - regulamenta o decreto-lei nº 1 
de 13/11/1965, que institui o cruzeiro novo; resolução 
nº 47 de 8/2/1967 - estabelece que a 
partir de 13/2/1967 a unidade do sistema monetário 
brasileiro passará a denominar-se cruzeiro 
novo; resolução nº 65 de 5/9/1967 - dispõe 
sobre o resgate dos Títulos da Dívida Pública 
Interna Fundada Federal, que não possuam 
cláusula de correção monetária; resolução nº 144 
de 31/3/1970 - estabelece que, a partir de 
15/5/1970, a unidade do sistema monetário brasileiro 
passa a denominar-se "cruzeiro" (pela segunda 
vez, isto é, retira-se a palavra "novo" da 
unidade monetária anterior); lei nº 5 895 de 
19/6/1973 - determina a transformação da 
Casa da Moeda em empresa pública e ratifica 
a exclusividade da Casa da Moeda para a fabricação 
de cédulas e moedas; resolução 414 de 
20/1/1977 - cria o Certificado de Recolhimento 
Restituível pelo Conselho Monetário Nacional; 
decreto-lei nº 2 283 de 27/2/1986 e resolução 
nº 1 100 do Conselho Monetário Nacional de 
28/2/1986 - institui nova unidade do sistema 
LEI ABERDEEN 

monetário brasileiro, o "cruzado", e são criados 
os dispositivos monetários para a introdução do 
Plano Cruzado; comunicado mecir nº 29 de 
3/3/1986 - esclarece a equivalência em cruzados 
das cédulas e moedas em circulação; resolução 
nº 1 565 de 16/1/1989 - comunica que 

o presidente do Conselho Monetário Nacional, 
ad referendum daquele colegiado, com base no 
artigo 2 do decreto nº 94 303 de 1º/5/1987 e tendo 
em vista a medida provisória nº 32 de 
15/1/1989, resolveu que a partir de 16/1/1989 
a unidade monetária brasileira passa a denominar-
se "cruzado novo", equivalente a mil cruzados, 
denominando-se "centavo" a centésima 
parte do cruzado novo; lei nº 7 730 de 31/1/1989 
- institui o "cruzado novo", determina o congelamento 
de preços e estabelece regras de desindexação 
da economia; medida provisória nº 
168 de 15/3/1990 - cria o "cruzeiro" como nova 
unidade do sistema monetário nacional (pela 
terceira vez) com o valor de 1 cruzado novo; 
resolução nº 1 689 de 18/3/1990 do Conselho 
Monetário Nacional - institui o cruzeiro como 
unidade do sistema monetário nacional; lei nº 
8 024 de 12/4/1990 - institui o cruzeiro como 
unidade do sistema monetário nacional e estabelece 
os dispositivos para a implantação do Plano 
Collor. Veja também Banco do Brasil; Caixa 
de Amortização; Caixa de Conversão; Caixa de 
Estabilização; Casa da Moeda; Conselho Monetário 
Nacional; Correção Monetária; Crise do 
Xenxém; Cruzado; Cruzeiro; Mauá, Barão e 
Visconde de; Plano Collor; Plano Cruzado; Recunho; 
Rentenmark; Unidades Monetárias Brasileiras. 
LÉGUA. Antiga medida de distância gaulesa 
que, dependendo do lugar, variava entre 2,5 e 
4,5 milhas (4,022 e 7,240 km). Nos países de língua 
inglesa, hoje ela vale 3 milhas (4 827 m). 
Uma légua quadrada tem 5 760 acres ou 23,304 
km2. A légua brasileira mede 6 600 m; a portuguesa, 
6 179,74 m; a inglesa, 5 569,34 m; a francesa, 
4 444,44 m; a espanhola, 5 606,57 m. 

LÉGUA GEOMÉTRICA. Medida de comprimento 
do antigo sistema de medidas brasileiro 
(anterior ao métrico decimal), equivalente a 6 
Km. Veja também Sistema de Pesos e Medidas. 

LÉGUA NÁUTICA. Medida de distância equivalente 
a 3 milhas náuticas ou cerca de 5,560 km. 

LEI ABERDEEN. Dispositivo jurídico aprovado 
pelo Parlamento inglês em 8/8/1845, com o objetivo 
de combater o tráfico de escravos para o 
Brasil. A lei, que recebeu o nome do conde de 
Aberdeen, secretário do Exterior da Inglaterra, 
dava direito à Marinha inglesa de perseguir, 
apresar ou atacar, mesmo em águas brasileiras, 



LEI ANTIMONOPÓLIO 

os navios negreiros. Além disso, estabelecia que 
a tripulação traficante passaria a ser julgada por 
tribunais do Alto Almirantado. o Bill Aberdeen 
teve grande influência na promulgação da Lei 
Eusébio de Queirós (1850), que aboliu o tráfico 
negreiro. 

LEI ANTIMONOPÓLIO (Japão). Lei aprovada 
em 1947 como parte dos programas de reestruturação 
política e econômica do Japão, impostos 
pelas Forças Aliadas de Ocupação. Durante a 
Segunda Guerra Mundial, a economia japonesa 
encontrava-se consideravelmente concentrada 
sob o domínio dos Zaibatsu, que eram grandes 
conglomerados industriais e financeiros e que, 
de acordo com as interpretações do governo norte-
americano, teriam contribuído com as iniciativas 
bélicas japonesas e, portanto, deviam ser 
eliminados. Inspirada nas leis antitruste dos Estados 
Unidos, a lei Antimonopólio bania os trustes, 
os cartéis e as empresas holding, as quais 
constituíam parte importante dos Zaibatsu. A 
lei proibia o monopólio privado, qualquer restrição 
não justificada ao comércio e métodos injustos 
de competição. Ela restringia as fusões e 
proibia qualquer instituição financeira de possuir 
mais de 5% das ações de qualquer empresa, 
para evitar a concentração da propriedade e do 
controle de empresas. Esta lei foi revisada diversas 
vezes, e criou-se uma comissão (Fair Trade 
Comission) subordinada ao primeiro-ministro 
para implementá-la. Essa comissão, no entanto, 
permaneceu como um organismo sem força 
e não devidamente instrumentado para enfrentar 
as poderosas empresas japonesas. Embora 
a implementação dessa lei tenha sofrido 
várias restrições, associada à dissolução dos Zaibatsu, 
ajudou a restaurar pelo menos em parte 
a concorrência entre as empresas no Japão, nos 
anos seguintes ao final da Segunda Guerra Mundial. 
Veja também Zaibatsu. 

LEI ÁUREA. Ato que aboliu a escravidão no 
Brasil. Sancionado em 13/5/1888 pela regente 
princesa Isabel, seu texto diz apenas: "Artigo 
1º: é declarada extinta a escravidão no Brasil. 
Artigo 2º: revogam-se as disposições em contrário". 
Com esse ato, o governo imperial extinguia 
a principal barreira ao desenvolvimento do trabalho 
livre no país, representado sobretudo pelo 
contingente de imigrantes europeus necessários 
para a expansão da cafeicultura. Veja também 

Escravidão. 

LEI DA CO-GESTÃO (DETERMINAÇÃO). Legislação 
alemã que dá aos empregados de uma 
empresa o direito de serem representados no 
conselho de administração (Aufsichtsrat), assim 
como no works council (Betriebsrat). No sistema 
de administração de dois níveis, freqüente na 

Alemanha, o órgão mais elevado é o conselho 
de administração (Aufsichtsrat). O órgão que se 
encarrega da administração do dia-a-dia, ou 
diretoria, denomina-se Vorstand. O termo "cogestão" 
("co-determinação") é utilizado de forma 
muito ampla para designar as múltiplas 
formas mediante as quais os trabalhadores participam 
da gestão das empresas das quais são 
empregados. 

LEI DA ENTROPIA. Trata-se da transposição, 
para a economia, da segunda lei da termodinâmica 
sobre a degradação da qualidade da energia. 
Isto é, na medida em que uma economia 
se torna mais complexa, os desperdícios e as 
disfunções em seu interior tendem a se desenvolver 
e a se generalizar. 

LEI DA OFERTA E DA PROCURA (ou DEMANDA). 
Conjunto de conceitos que designam 
a disponibilidade de bens e serviços à venda no 
mercado, por um lado, e sua demanda solvável, 
por outro. A correlação entre ambas fixa o preço 
de mercado para o comprador num dado momento, 
constituindo uma lei da circulação mercantil. 
Os preços movimentam-se no sentido inverso 
da oferta e no sentido direto da demanda. 
A formação de monopólios introduz um fator 
deformante nessas correlações. A lei da oferta 
e da procura explica as oscilações dos preços 
no mercado, porém não explica sua determinação 
básica, que é dada pelo valor dos bens. Veja 
também Demanda; Oferta. 

LEI DA PARCIMÔNIA. Entre duas soluções, 
é provável que a correta seja a mais simples. 

LEI DA REMESSA DE LUCROS. No Brasil, a 
legislação sobre o controle da remessa de lucros 
para o exterior teve início no governo do general 
Gaspar Dutra (1946-1950), com o decreto 
nº 9 025, de fevereiro de 1946, fixando um limite 
de 8% do valor registrado do capital na remessa 
de lucros e dividendos. No entanto, em agosto 
do mesmo ano, a extinta Superintendência da 
Moeda e do Crédito (Sumoc) emitia a instrução 
nº 20, que abolia as limitações impostas pelo 
decreto nº 9 025. Alguns anos mais tarde, durante 
o governo de Getúlio Vargas (1951-1954), 
em 3/1/1952, o presidente baixou o decreto nº 
3 363, revalidando os dispositivos estabelecidos 
no governo anterior. O capital estrangeiro com 
direito a retorno era apenas o que estivesse investido 
no país, tivesse vindo do exterior e estivesse 
registrado na Carteira de Câmbio do 
Banco do Brasil. Determinou-se também uma 
revisão dos registros de capital estrangeiro no 
Brasil, para verificar se as remessas realizadas 
até então não haviam ultrapassado os percentuais 
permitidos sobre o capital efetivamente re




gistrado como estrangeiro. Mas esse decreto 
também não foi levado à prática. A chamada 
Lei do Câmbio Livre (nº 1 807), de janeiro de 
1953, aboliu o registro e as limitações ao capital 
estrangeiro, revogou a nacionalização dos lucros 
excedentes e liberou totalmente a movimentação 
ao capital estrangeiro no mercado livre, oferecendo 
até mesmo uma taxa cambial favorável 
a investimentos considerados de interesse especial 
para a economia do país. Em 1955, durante 

o governo Café Filho, a Sumoc emitiu a instrução 
nº 113, de 17 de janeiro, aumentando ainda 
mais as vantagens dos capitais estrangeiros aplicados 
no Brasil. Em 1961, a questão polarizou 
novamente a opinião pública e, em 3/9/1962, 
já durante o governo João Goulart (1961-1964), 
foi promulgada a lei nº 4 131, limitando em 10% 
do capital registrado o valor das remessas de 
lucros permitida ao capital estrangeiro. Esta lei 
foi posteriormente modificada durante o governo 
do general Castelo Branco pela lei nº 4 390, 
de 29/8/ de 1964, ampliando para 12% o limite 
fixado na lei anterior. Veja também Lei 4 131. 
LEI DA UTILIDADE MARGINAL DECRESCENTE. 
Também denominada Primeira Lei de 
Gossen (Hermann Heinrich, 1810-1858), estabelece 
que a intensidade de uma necessidade diminui 
na medida em que esta necessidade é satisfeita 
pelo consumo de bens e serviços, e desaparece 
por completo quando o consumo atinge 
o nível de saturação. 

LEI DAS PROPORÇÕES VARIÁVEIS. Veja Lei 
dos Rendimentos Decrescentes. 

LEI DE BRONZE DOS SALÁRIOS. Veja Lassalle, 
Ferdinand; Salários, Lei de Ferro dos. 

LEI DE COLIN CLARK-FOURASTIÉ. Veja Lei 
dos Três Setores. 

LEI DE DIRECTOR. Concepção desenvolvida 
por Aaron Director, de acordo com a qual, numa 
sociedade democrática, onde os governos são 
constituídos pelo voto popular, eles tenderão a 
seguir políticas que redistribuam a renda (mediante 
o orçamento), tirando dos mais ricos e 
dos mais pobres e transferindo tais recursos para 
a população de renda média. A concepção deriva 
do Teorema do Votante Mediano (Median 
Voter Theorem) segundo o qual, numa democracia, 
os candidatos tentarão refletir, em suas propostas, 
as preferências dos eleitores que se encontram 
no meio de espectro político ou social, 
de tal forma que os políticos eleitos tenderiam 
a realizar ações (obras, projetos etc.) em favor 
desse eleitor médio. Veja também Public Choice. 

LEI DE GRESHAM. Lei econômica segundo a 
qual, quando duas moedas têm circulação legal 

LEI DE MALTHUS 

num país, "a moeda má expulsa a moeda boa" 
de circulação. Isso acontece porque a moeda considerada 
boa tende a valorizar-se cada vez mais 
e desaparece de circulação, ou porque é entesourada, 
ou porque é fundida e trocada por uma 
maior quantidade de moeda má, ou é reservada 
para a realização de pagamentos internacionais. 
O enunciado dessa lei econômica aparece em 
diversos escritos anônimos do século XIV e num 
tratado do teólogo e estudioso dos problemas 
econômicos Nicolas d'Oresme (1325-1382). No 
século XVI, foi retomada pelo financista inglês 
Thomas Gresham (1519-1579), conselheiro e chefe 
da Casa da Moeda durante o reinado de Elizabeth 
I (1533-1603), que promoveu a restauração 
do valor da libra, desvalorizada por Henrique 
VIII (1491-1547), e criou a Bolsa de Valores 
de Londres. 

LEI DE KING. Como a demanda de produtos 
agrícolas é relativamente inelástica, a receita do 
produtor agrícola varia de forma inversamente 
proporcional à magnitude da colheita. Veja também 
Dardanismo. 

LEI DE KUZNETS. O economista Simon Kuznets 
(1901-1985) realizou, depois da Segunda 
Guerra Mundial, estudos sobre desenvolvimento 
econômico, relacionando desigualdades na 
distribuição da renda e nos níveis de renda per 
capita. Verificou que países bastante pobres (renda 
per capita muito baixa) possuíam índices de 
distribuição da renda (índices de Gini) menos 
desiguais do que países que haviam iniciado seu 
processo de desenvolvimento, enquanto os países 
desenvolvidos possuíam índices de Gini 
mais equilibrados do que os primeiros. Esta regularidade 
estatística - que admitia exceções, 
entre as quais se destaca o caso dos países que 
haviam realizado reformas agrárias profundas 
depois da Segunda Guerra Mundial, como Taiwan 
- constituiu a base de uma concepção de 
que, para o desenvolvimento econômico, seria 
inevitável que os países subdesenvolvidos atravessassem 
uma fase durante a qual as desigualdades 
de distribuição da riqueza se acentuariam 
para, posteriormente - com o desenvolvimento 
-, voltar a diminuir e equiparar-se com a distribuição 
mais igualitária dos países desenvolvidos. 
Ou seja, a distribuição da renda pioraria 
inicialmente com o desenvolvimento, para só 
melhorar depois. Este processo foi denominado 
"efeito Kuznets". Veja também Coeficiente de 
Gini; Desenvolvimento Econômico; Renda per 
Capita. 

LEI DE MALTHUS. Enquanto a população cresce 
numa progressão geométrica (2, 4, 8, 16, 32...), 
os meios de subsistência crescem em progressão 
aritmética (2, 4, 6, 8...), o que significaria uma 
falta crônica de alimentos e a condenação à fome 



LEI DE MURPHY 

e à miséria da população, se medidas de controle 
ao crescimento populacional não fossem tomadas. 

LEI DE MURPHY. Concepção relacionada com 
a seguinte hipótese: se existir a possibilidade de 
que um item de um equipamento seja montado 
ou reparado de forma errada, então alguém, em 
algum lugar e em determinado momento, agiráexatamente assim. Às vezes esta "lei" é apresentada 
da seguinte forma: "Se alguma coisa puder 
dar errado, ela dará errado, e, portanto, um 
equipamento deverá ser produzido à prova de 
tolos". 

LEI DE OKUN. Conceito desenvolvido pelo economista 
norte-americano Arthur Okun (19291979), 
relacionando a perda do produto agregado 
decorrente de um aumento no nível do desemprego. 
A afirmação de Okun é que a elasticidade 
da razão entre o produto real e o potencial 
e a mudança na taxa de desemprego é 
uma constante aproximadamente igual a 3 (três). 
Desta forma, se a taxa de desemprego aumentasse 
2%, a razão entre o produto real e o potencial 
aumentaria 6%. 

LEI DE PARETO. Veja Ótimo de Pareto. 

LEI DE SAY. Também conhecida como Lei dos 
Mercados, foi elaborada pelo economista francês 
Jean-Baptiste Say. Estabelece que a oferta cria 
sua própria demanda, impossibilitando uma crise 
geral de superprodução. De acordo com esse 
conceito de equilíbrio econômico, a soma dos 
valores de todas as mercadorias produzidas seria 
sempre equivalente à soma dos valores de 
todas as mercadorias compradas. Ou, em outras 
palavras, ao ser criado, um produto está ao mesmo 
tempo abrindo um mercado para outro produto 
do mesmo valor. Em conseqüência, a economia 
capitalista seria perfeitamente auto-regulável, 
não exigindo a intervenção estatal. A Lei 
de Say constituiu a pedra angular da teoria econômica 
neoclássica, tendo exercido grande influência 
sobre a obra de Ricardo. Keynes questionou 
seriamente a sua validade nas condições 
econômicas do mundo moderno. Rigorosamente, 
a lei aplicar-se-ia a uma economia baseada 
no escambo, isto é, uma economia não-monetária. 
Nas condições modernas, contudo, a intermediação 
da moeda cria sempre a possibilidade 
de adiar decisões de compra, portanto, interrompendo 
as vendas, o que causa uma retração da 
demanda, que pode resultar numa crise econômica. 
Veja também Say, Jean-Baptiste. 

LEI DE TERRAS. Lei nº 601, promulgada no 
Brasil em 1850, mais conhecida como Lei de Terras, 
visava fundamentalmente a alcançar três objetivos, 
todos eles confluindo para a obtenção, 
por parte dos fazendeiros, de mão-de-obra 
abundante e barata: 1) proibir a aquisição de 

terras que não se desse por meio da compra, 
extinguindo, portanto, o regime de posses; 2) 
aumentar o preço da terra e dificultar a sua obtenção 
por parte dos trabalhadores rurais, visando 
a impedir a redução da oferta de força 
de trabalho na agricultura e, conseqüentemente, 
a elevação dos salários; 3) os recursos obtidos 
com a venda das terras seriam destinados ao 
financiamento da imigração de trabalhadores, 
com a finalidade de ampliar a oferta de força 
de trabalho e impedir que os salários se elevassem. 
A Lei de Terras foi objeto de muita controvérsia 
e sua regulamentação, realizada somente 
em 1854. A motivação básica, no entanto, 
foi impedir o livre acesso dos trabalhadores à 
terra diante da evidência da falência do escravismo. 
Os proprietários de terras de São Paulo, 
e também de outras regiões onde a agricultura 
se expandia com intensidade, estavam conscientes 
de que, se os homens passassem a ser livres 
(com a abolição da escravatura), "o acesso à terra 
deveria deixar de sê-lo". Veja também Escravidão; 
Migração. 

LEI DE VERDOORN. Popularizada por Nicholas 
Kaldor há mais de duas décadas, afirma 
que o crescimento econômico conduz, simultaneamente, 
ao crescimento do emprego e da produtividade. 
Quando a economia cresce, produz-
se mais com as mesmas máquinas e equipamentos, 
aumentando a produtividade e reduzindo 
os custos. Há também ganhos que se perpetuam 
no tempo, uma vez que, com o crescimento, há 
novos investimentos, acompanhados de inovações 
técnicas, que aumentam a produtividade. 
Veja também Kaldor, Nicholas. 

LEI DE VERHULST. Em oposição às concepções 
de Malthus, esta lei estabelece que o crescimento 
demográfico está submetido a um processo 
de autofreagem, sendo o fator de freagem 
proporcional à magnitude da população. 

LEI DE WAGNER. Forma de participação da 
despesa pública na renda nacional, elaborada 
pelo economista alemão homônimo no final do 
século XIX. O elemento central desta lei é que 

o desenvolvimento industrial provoca um aumento 
da participação das despesas públicas na 
renda nacional, devido às seguintes causas: 1) 
um aumento relativo dos custos com administração 
pública, a garantia da lei e da ordem e 
os elementos reguladores numa sociedade que 
se industrializa; 2) bens e serviços oferecidos 
pelo Estado nas áreas de cultura e bem-estar 
teriam uma elasticidade na renda da demanda 
maior do que a unidade. Assim, na medida em 
que a renda aumentasse, a demanda por tais 
bens e serviços aumentaria mais do que proporcionalmente, 
pressionando os gastos públicos; 
3) a industrialização seria acompanhada 


pela formação de oligopólios e monopólios, os 
quais exigiriam um grau maior de controle estatal, 
o que significaria também um aumento 
das despesas correspondentes. Embora muitas 
das economias européias tivessem apresentado 
situações em que as despesas do Estado aumentaram 
mais do que proporcionalmente à renda 
(não necessariamente pelas razões apresentadas 
por Wagner), na medida em que essas conclusões 
não se baseiam em uma teoria sobre o comportamento 
humano ou na ação dos governos, 

o que se apresenta como "lei" não passa de uma 
série de constatações que podem ou não se repetir 
em economias que atravessam intensos 
processos de industrialização. Veja também 
Wagner, Adolph Heinrich Gotthelf. 

LEI DE ZONEAMENTO. Lei que determina as 
formas de uso do solo urbano (e também rural), 
visando proporcionar às cidades um desenvolvimento 
harmônico tanto no campo econômico 
quanto no social e político. Em termos práticos, 
no entanto, as leis de zoneamento das cidades 
brasileiras contêm um sem-número de casuísmos 
que significam um desvirtuamento das finalidades 
de uma legislação desse tipo. Por outro 
lado, o próprio crescimento das cidades tem 
tornado obsoletas certas leis de zoneamento, 
sendo imperioso - em nome do melhor desenvolvimento 
das cidades - sua urgente revisão. 
Veja também Operações Interligadas; Operações 
Urbanas. 

LEI DO AÇÚCAR. Ato do Parlamento inglês, 
em 1764, que reforçava o monopólio comercial 
sobre as colônias antilhanas britânicas produtoras 
de açúcar. Visava especialmente a impedir 
que os colonos da América do Norte comprassem 
diretamente açúcar, melaço e rum, a preços 
mais baixos, nas colônias francesas das Antilhas. 
Medida protecionista, típica do mercantilismo, 
contribuiu para precipitar a luta pela independência 
norte-americana. 

LEI DO CÂMBIO LIVRE. Veja Lei da Remessa 
de Lucros. 

LEI DO INQUILINATO. Designação comum a 
várias leis que regulamentam as relações entre 

o locador (proprietário do imóvel, também denominado 
senhorio) e o locatário (aquele que 
paga o aluguel do imóvel, ou inquilino) no Brasil, 
tanto as relacionadas com residências como 
com estabelecimentos comerciais. Nas últimas 
duas décadas, as leis mais importantes foram 
as seguintes: lei nº 6 649, de maio de 1979 - 
estabeleceu 1) que o aluguel só poderia ser corrigido 
se o contrato estipulasse isso, determinando 
ainda a época e as condições do reajuste; 
2) a prorrogação automática do contrato no seu 
LEI DO SELO 

término, se não houvesse manifestação das partes; 
3) que a locação residencial não admitia a 
retomada do imóvel pela "denúncia vazia", isto 
é, a retomada pela simples manifestação da vontade 
do locador, sem apresentar nenhuma justificativa 
para isso, ou a rescisão unilateral do 
contrato. De acordo com aquela lei, para retomar 

o imóvel, o locador necessitava comprovar que 
seria para uso próprio, ou de ascendentes, ou 
descendentes diretos. A lei de 1979 incorporava 
também uma nova sistemática para o reajuste 
dos aluguéis, admitindo-se a semestralidade. O 
teto máximo para a correção do valor do aluguel 
ficou sendo a variação das então existentes 
ORTNs (Obrigações Reajustáveis do Tesouro 
Nacional) durante o período considerado, isto 
é, a correção monetária do período do reajuste; 
no caso de aluguéis com reajuste anual, aplicava-
se a correção monetária dos doze meses anteriores 
ao mês do reajuste; no caso dos semestrais, 
dos seis meses anteriores. A lei nº 6 698 
de outubro de 1969 complementou a lei anterior, 
estabelecendo que, depois de cinco anos, os contratos 
seriam corrigidos de acordo com a variação 
das ORTNs. Se o locador considerasse que 
o aluguel do imóvel estava abaixo do valor de 
mercado, poderia solicitar um revisão judicial, 
também denominada "revisional". A partir de 
janeiro de 1983, os contratos residenciais novos 
passaram a ter como teto de reajuste 80% da 
variação do Índice Nacional de Preços ao Consumidor 
(INPC). Com a decretação do Plano 
Cruzado, os aluguéis foram congelados até 
28/2/1987. A partir dessa data, as condições 
para os reajustes foram estabelecidas pelo decreto-
lei nº 2 290 de novembro de 1986, determinando 
que os reajustes voltassem a ter como 
base as então existentes Obrigações do Tesouro 
Nacional (OTNs) - não confundir com as 
ORTNs -, embora em períodos não inferiores 
a um ano. O decreto-lei nº 2 322, no entanto, 
voltou a estabelecer um prazo mínimo de seis 
meses para o reajuste dos aluguéis residenciais. 
Em outubro de 1991, foi aprovada a lei nº 8 245, 
estabelecendo algumas mudanças importantes 
na legislação anterior, como a livre negociação 
entre as partes para os novos aluguéis e a volta 
da denúncia vazia para os aluguéis antigos. 
LEI DO MENOR ESFORÇO. Também denominado 
Princípio Hedonístico, é a tendência dos 
indivíduos a alcançar seus objetivos econômicos 
com o menor esforço possível. 

LEI DO SELO. Primeiro imposto direto decretado 
pelo Parlamento inglês, em 1765, às treze 
colônias norte-americanas. Consistia na obrigatoriedade 
de todos os documentos comerciais e 
legais, panfletos, cartas e jornais serem selados, 



LEI DO VENTRE LIVRE 

para que o dinheiro arrecadado cobrisse as despesas 
com as tropas coloniais inglesas que se 
encontravam na América. Os colonos reagiram 
a essa imposição, argumentando que toda taxação 
deveria ser votada e aprovada pelos seus 
representantes, e passaram a boicotar os produtos 
ingleses. Por isso, o Parlamento suspendeu 
a aplicação da lei em março de 1766. 

LEI DO VENTRE LIVRE. Aprovada pelo Senado 
imperial do Brasil em 28/9/1871, declarava 
livres os filhos de mulher escrava nascidos 
a partir daquele momento. Estipulava, no entanto, 
que os senhores das mães poderiam explorar 
o trabalho desses libertos até que completassem 
a idade de 21 anos, caso não fossem 
indenizados pelo governo imperial. A lei declarava 
ainda livres os escravos de propriedade da 
Coroa e instituía um fundo de emancipação e 
pecúlio destinado aos libertos. 

LEI DOS GRANDES NÚMEROS. Lei estatística 
segundo a qual a probabilidade de um evento 
se aproxima da certeza na medida em que 
se repete e se multiplica o número desses eventos. 
Veja também Risco. 

LEI DOS MERCADOS. Veja Lei de Say. 

LEI DOS PEQUENOS NÚMEROS. Lei estatística 
que estabelece uma tendência para a regularidade 
dos eventos raros, definidos como os 
que se afastam significativamente das médias e 
características normais dos fatos de uma determinada 
ordem. 

LEI DOS RENDIMENTOS DECRESCENTES. 

Também conhecida por Lei das Proporções Variáveis 
ou Lei da Produtividade Marginal Decrescente. 
Pode ser conceituada da seguinte maneira: 
ampliando-se a quantidade de um fator 
variável, permanecendo fixa a quantidade dos 
demais fatores, a produção, de início, aumentará 
a taxas crescentes; a seguir, após certa quantidade 
utilizada do fator variável, passará a aumentar 
a taxas decrescentes; continuando o aumento 
da utilização do fator variável, a produção 
decrescerá. Um exemplo clássico é o do aumento 
do número de trabalhadores em certa extensão 
de terra a ser cultivada. Numa primeira 
fase, a produção aumenta, mas logo se chega a 
um estado de nenhum crescimento na produção, 
devido ao excesso de trabalhadores em relação 
à extensão de terra (que não aumentou). 

LEI DOS RENDIMENTOS NÃO-PROPORCIONAIS. 
O incremento da utilização de meios 
de produção em determinado processo de trabalho 
nem sempre resulta num aumento proporcional 
da produção. Esse pode ser: 1) mais 
do que proporcional ao incremento dos meios 
de produção, quando os rendimentos serão cres


centes; 2) menos do que proporcionais, quando 
os rendimentos serão decrescentes. 

LEI DOS SEXAGENÁRIOS. Aprovada pelo 
Parlamento imperial em 28/9/1885, estabelecia 
normas para a libertação obrigatória dos escravos 
que tivessem mais de 60 anos de idade. Segundo 
essa lei, o valor do escravo decresceria 
gradualmente a partir dessa idade, devendo ele 
pagar sua alforria com três anos de trabalho obrigatório 
ao senhor, até a idade máxima de 65 
anos. Acima dessa idade, a emancipação era automática 
e paga com fundos do Estado. Proposta 
em 1884 pelo senador Dantas, a lei foi rejeitada, 
mas aprovada no ano seguinte na Câmara e no 
Senado com base num projeto apresentado sucessivamente 
pelos presidentes do conselho de 
ministros J.A. Saraiva e barão de Cotegipe. 

LEI DOS TRÊS SETORES. Na medida em que 
uma economia se desenvolve, a população economicamente 
ativa tende a se deslocar do setor 
primário (agricultura, pecuária, extrativismo) 
para o setor secundário (indústria), e, em seguida, 
para o setor terciário (finanças, telecomunicações). 

LEI ECONÔMICA. É uma relação necessária 
que se repete constantemente entre os diversos 
elementos do processo produtivo. São leis econômicas 
a Lei do Valor e a Lei dos Rendimentos 
Decrescentes. As leis econômicas, além de reger 

o processo produtivo, determinam seu desenvolvimento 
e suas transformações. Nesse sentido, 
elas têm caráter objetivo; isto é, existem independentemente 
da vontade dos homens, embora 
manifestem a ação humana na atividade 
produtiva. Uma determinada lei econômica não 
atua de forma isolada, ela se relaciona com inúmeras 
outras leis, que compõem e caracterizam 
uma estrutura produtiva. Em sua manifestação 
e ação, as leis econômicas têm caráter histórico; 
por um lado, ligam-se ao nível de desenvolvimento 
das forças produtivas de uma época ou 
de uma sociedade e, por outro, refletem as formas 
de propriedade e de divisão do trabalho 
historicamente dadas. Por esse motivo, não são 
leis eternas da natureza, mas são produtos de 
condições históricas concretas. Nessa perspectiva, 
há leis que são específicas de uma formação 
social, enquanto outras são comuns a várias formações 
sociais. Assim, a Lei de Formação dos 
Preços só se manifesta em formações sociais em 
que as trocas se encontram num elevado grau 
de desenvolvimento, particularmente nas sociedades 
regidas por economias de mercado. Embora 
numa formação social atuem numerosas 
leis econômicas, há em cada sociedade uma lei 
econômica fundamental, que determina todas as 
outras leis econômicas, e também o modo de 
ação dos indivíduos, dos grupos sociais e inclusive 
do Estado no tocante às questões econômi


cas práticas. O caráter objetivo e espontâneo das 
leis econômicas aparece na consciência dos homens 
como forças cegas da natureza, como algo 
estranho e totalmente independente das ações 
humanas. No entanto, a desmitificação desse 
processo de divinização ou fetichismo das leis 
econômicas é de vital importância para a ação 
social e produtiva dos homens. 

LEI NACIONAL DO MEIO AMBIENTE. Lei 
nº 6 938, de 31/8/1981. Dispõe sobre a política 
nacional do meio ambiente, seus fins e mecanismos 
de formulação e aplicação. Além disso, 
constitui o Sistema Nacional do Meio Ambiente, 
cria o Conselho Nacional do Meio Ambiente e 
institui o Cadastro Técnico Federal de Atividades 
e Instrumentos de Defesa Ambiental. A política 
nacional do meio ambiente tem por objetivo 
a preservação, melhoria e recuperação da 
qualidade ambiental propícia à vida. Preocupa-
se, entre outros aspectos, com a manutenção do 
equilíbrio ecológico; a racionalização do uso do 
solo, do subsolo, da água e do ar; a proteção 
dos ecossistemas, com a preservação de áreas 
representativas; o controle e zoneamento das atividades 
potenciais ou efetivamente poluidoras; 
a recuperação de áreas degradadas; a proteção 
de áreas ameaçadas de degradação; a educação 
ambiental em todos os níveis de ensino, inclusive 
a educação da comunidade, objetivando capacitá-
la para participação ativa na defesa do 
meio ambiente.Veja também Meio Ambiente. 

LEI NATURAL. Veja Ordem Natural. 

LEI 4 131. Lei promulgada em 3/9/1962, regulando 
o capital estrangeiro no Brasil. Também 
conhecida como Lei da Remessa de Lucros, definia 
como capital estrangeiro "os bens, máquinas 
e equipamentos entrados no Brasil com dispêndio 
inicial de divisas, bem como os recursos 
financeiros ou monetários introduzidos no país 
para a aplicação em atividades econômicas, desde 
que, em ambas as hipóteses, pertençam a pessoas 
físicas ou jurídicas residentes, domiciliadas 
ou com sede no exterior". Esses capitais deveriam 
ser registrados na antiga Superintendência 
da Moeda e do Crédito (Sumoc). Hoje, isso é 
feito no Banco Central, assim como as remessas 
para o exterior e os reinvestimentos dos lucros, 
igualmente considerados capital estrangeiro. A 
remessa de juros sobre empréstimos, créditos e 
financiamentos não poderia exceder a taxa registrada 
no contrato; qualquer quantia superior 
às previstas seria considerada amortização de 
capital. As firmas poderiam deduzir até 5% da 
receita bruta no Imposto de Renda, a título de 
royalties, do produto fabricado e vendido, ficando 
proibido o pagamento de royalties e serviços 
semelhantes por parte de uma filial brasileira à 

LEILÃO 

matriz no exterior. O artigo 31 limitava a 10% 
as remessas anuais sobre o valor dos investimentos 
registrados. Os excedentes seriam considerados 
retorno de capital e deduzidos do registro 
na Sumoc, não podendo exceder a 20% 
do capital registrado. Os lucros que excedessem 
20% deveriam ser registrados à parte, sem dar 
direito a futuras remessas. Outros artigos determinavam 
que as empresas com maioria de capital 
estrangeiro não teriam acesso ao crédito 
das entidades oficiais brasileiras antes do início 
comprovado de suas operações, com exceção de 
projetos considerados de alto interesse pelo poder 
público. Em termos fiscais, a lei nº 4 131 
estabelecia a regulamentação do pagamento do 
Imposto de Renda na fonte para lucros e dividendos 
atribuídos a pessoas físicas ou jurídicas 
residentes no exterior, com um acréscimo de 
20% para empresas de setores de menor interesse 
para a economia nacional. Determinava 
também que os bancos estrangeiros autorizados 
a funcionar no Brasil sofressem as mesmas restrições 
dos bancos brasileiros nas sedes de suas 
matrizes. A lei nº 4 390, promulgada em 29/8/1964, 
no governo Castelo Branco, trouxe inúmeras 
modificações à lei nº 4 131. Entre outros aspectos, 
aumentou para 12% o limite de remessa de 
lucros e concedeu maiores facilidades de créditos 
oficiais às empresas estrangeiras. Veja também 
Lei da Remessa de Lucros. 

LEI 4 390. Veja Lei 4 131. 

LEI SECA. Emenda constitucional que proibiu, 
nos Estados Unidos, a produção e a comercialização 
de bebidas alcoólicas. Vigorou de 1919 
a 1933, mas seu cumprimento foi amplamente 
burlado pelo contrabando e a fabricação clandestina, 
práticas dominadas por quadrilhas que 
disputavam violentamente o domínio do rendoso 
negócio. 

LEIBNIZ, Gottfried von. Veja Risco. 

LEILÃO. Processo de venda de bens no qual o 
comprador em potencial procura com seus lances 
(ofertas de preço) vencer os demais. A regra 
básica dos leilões é que aquele que oferecer o 
preço mais elevado adquire os bens leiloados. 
A tradição dos leilões é que os mesmos se promovam 
sob pregão, isto é, pela declaração em 
altas vozes do preço oferecido por cada um dos 
interessados. Hoje, no entanto, com os modernos 
meios de comunicação, os lances podem ser feitos 
de forma mais discreta (pelo telefone, por 
exemplo) e informados aos demais pelo leiloeiro. 
Embora o leilão se assemelhe à hasta pública 
(os romanos plantavam uma hasta (lança) no 
sítio do leilão, isto é, o leilão dava-se sub hasta) 
e tenha a mesma finalidade (vender em público 



LEILÃO ADMINISTRATIVO 

por almoeda ou sob pregão), mantém uma distinção, 
uma vez que é dirigido e executado pessoalmente 
pelo leiloeiro, quer se trate de leilão 
judicial (quando determinado pelo juiz e cumprido 
sob suas ordens) ou extrajudicial, quando 
cumprido por determinação e a pedido de particulares, 
interessados diretamente na venda. 
Veja também Leilão Holandês; Vickrey Auctions. 


LEILÃO ADMINISTRATIVO. É a modalidade 
de leilão realizado pela administração pública 
para a venda de mercadorias apreendidas como 
contrabando ou abandonadas nas alfândegas, 
nos armazéns ferroviários, portuários, aeroportuários 
e rodoviários de sua administração e nas 
repartições públicas em geral. 

LEILÃO COMUM. É aquele realizado pela administração 
pública e regido pela legislação federal 
pertinente, embora as condições de sua 
realização possam ser estabelecidas pela administração 
interessada. Veja também Leilão Holandês. 


LEILÃO HOLANDÊS. Leilão no qual o vendedor 
(leiloeiro) oferece algum bem a um preço 
inicial relativamente elevado e, em seguida, vai 
reduzindo esse preço até que alguém o aceite, 
manifestando-se, e adquira o bem que está sendo 
leiloado. Originalmente, o leilão holandês era 
denominado mineing, que deriva do termo em 
inglês mine, isto é, a manifestação daquele que 
aceitava o preço declarado pelo leiloeiro e pronunciava 
essa palavra que corresponde, em português, 
à expressão "é meu". Vendem-se vários 
tipos de mercadorias dessa forma, destacando-
se o comércio de flores na Holanda e também 
os títulos do Tesouro dos Estados Unidos. 

LEIS DE ENGEL. Veja Engel, Ernest. 

LEIS DE PARKINSON. Conjunto de "leis" elaboradas 
de forma satírica por C. Northcote Parkinson 
sobre o funcionamento da administração 
pública e privada, contendo no fundo críticas 
às formas burocráticas e emperradas que a administração, 
tanto pública como privada, adquirira 
nos tempos atuais. Exemplos dessas "leis" 
são, entre outros, os seguintes: 1) o trabalho ou 
qualquer atividade invariavelmente se estende 
até preencher todo o tempo previsto para a sua 
realização; 2) as despesas sempre se elevam até 
alcançar as receitas. São também "princípios", 
como "o número de funcionários de uma empresa 
ou repartição tende a aumentar independentemente 
da quantidade de trabalho administrativo 
existente", ou ainda, "quanto mais 
tempo se dispõe para realizar um trabalho, mais 

esse trabalho demandará tempo para ser realizado". 


LEIS DO TRIGO. Veja Corn Laws. 

LEIS DOS POBRES (Poor Laws). Leis de amparo 
oficial aos pobres, surgidas na Inglaterra 
no final do século XV e durante o século XVI. 
Essas leis foram conseqüência direta das profundas 
transformações sociais decorrentes da 
exploração dos recursos naturais do Novo Mundo 
e da abertura de novos mercados de consumo, 
que favoreceram a expansão do comércio 
e da indústria manufatureira. Na Inglaterra, a 
técnica evoluiu, a produção de lã expandiu-se 
e a nação preparou-se para o processo que, dois 
séculos mais tarde, culminaria na Revolução Industrial. 
Essa transformação nas formas de produção 
e de vida causou a proliferação da pobreza, 
da vagabundagem e da mendicância. 
Muitas áreas agrícolas, antes cultivadas e que 
garantiam a subsistência de inúmeras famílias 
de camponeses, foram cercadas e transformadas 
em pastagens para a produção de lã. Sem condições 
de adaptar-se à rígida disciplina da manufatura 
ou mesmo à vida urbana, os camponeses 
transformaram-se em mendigos. Durante 
todo o século XVI, sucederam-se leis e decretos 
para diminuir essa categoria de habitantes das 
cidades. Geralmente desumanas, essas leis proibiam 
a existência de desempregados, punindo 
com severas penas o "crime" de vadiagem. Em 
1530, por exemplo, Henrique VIII estabeleceu 
em lei que "doentes e velhos incapacitados têm 
direito a uma licença para pedir esmolas, mas 
vagabundos sadios serão flagelados e encarcerados...". 
A crescente influência das idéias e sentimentos 
humanitários no século XIX atenuou 
os aspectos mais ásperos dessas leis, mas não 
eliminou de todo os efeitos de sua crença dogmática 
nas "virtudes redentoras" do trabalho 
árduo, que penalizava sobretudo velhos e 
crianças. 

LEMPIRA. Unidade monetária de Honduras. 
Submúltiplo: centavo. 

LEND LEASE. Programa estabelecido nos Estados 
Unidos em 11/3/1941, que encaminhava 
uma lei anterior do Congresso denominada An 
Act to Promote the Defense of the United States, a 
qual autorizava o presidente dos Estados Unidos 
a auxiliar as nações aliadas, mediante agências 
governamentais, a vender, transferir, trocar, 
liberar, emprestar etc. bens e suprimentos tanto 
para uso militar quanto civil, necessários para 

o desenvolvimento da guerra. O programa prosseguiu 
depois do final da guerra e, em julho de 
1946, um total de 50,442 bilhões de dólares havia 
sido transferido para países aliados. Os principais 
países que receberam esta ajuda foram a 
Inglaterra (31,267 bilhões de dólares) e a ex


LÊNIN, Vladimir Ilitch Ulianov 

União Soviética (11,260 bilhões). O programa 
teve uma grande importância na vitória dos 
Aliados e também contribuiu para o desenvolvimento 
da indústria bélica americana e a eliminação 
do desemprego nos Estados Unidos. 
Em 1945, em prosseguimento ao Acordo de 
Washington (Washington Agreement), a dívida inglesa 
de cerca de 25 bilhões de dólares, que a 
Inglaterra havia contraído por meio do Lend 
Lease, foi prescrita, e os ingleses obtiveram mais 
cerca de 3,7 bilhões de empréstimos adicionais 
até 1952, com taxas de juros de 2% ao ano e 
pagáveis em cinqüenta prestações anuais a partir 
de 1951. 

LÊNIN, Vladimir Ilitch Ulianov (1870-1924). 

Ativista e dirigente político socialista, teórico e 
principal líder da Revolução Russa de 1917, primeiro 
dirigente da União Soviética e fundador 
da III Internacional. Iniciou sua carreira revolucionária 
em 1887, ao entrar para a Faculdade de 
Direito da Universidade de Kazan. Repeliu o 
terrorismo depois que seu irmão mais velho foi 
enforcado por ter-se envolvido num atentado 
contra o czar Alexandre III. Em 1893, em São 
Petersburgo, uniu-se a intelectuais marxistas 
que atuavam junto aos operários. No ano seguinte, 
publicou clandestinamente seu primeiro 
trabalho, Quem São os Amigos do Povo e como Lutam 
os Sociais-Democratas?, 1894. Em 1895, entrou 
em contato com Plekhanov e outros marxistas 
russos exilados em Genebra. De volta à Rússia, 
Lênin e seus companheiros tentaram fundar um 
jornal clandestino, mas foram presos antes da 
publicação do primeiro número. Após catorze 
meses de prisão, foi exilado para a Sibéria, onde 
permaneceu três anos. Durante o exílio, completou 
o livro O Desenvolvimento do Capitalismo 
na Rússia, 1899, no qual analisa a formação do 
mercado interno na Rússia czarista. Em 1900, 
seguiu para a Suíça, aproximando-se de Plekhanov. 
Em janeiro de 1901, surgia o jornal revolucionário 
Iskra (A Centelha). Foi num artigo 
publicado no Iskra, "A Questão Agrária e os Críticos 
de Marx", que pela primeira vez usou o 
pseudônimo de Lênin. O segundo Congresso do 
Partido Social Democrata Russo (fundado em 
1898), realizado em Londres em 1903, provocou 
uma divisão no movimento socialista. Alguns 
dirigentes (Plekhanov, Martov e Axelrod) sustentavam 
que a revolução socialista deveria ser 
precedida por uma revolução democrático-burguesa 
que instaurasse o liberalismo. Lênin defendia 
a aliança entre operários e camponeses 
como condição indispensável para a vitória da 
revolução, pois a burguesia seria incapaz de assumir 
a liderança do processo. A posição de Lênin 
teve mais votos; seus adeptos ficaram conhecidos 
pelo nome de "bolcheviques" (majoritários), 
enquanto os outros receberam a deno


minação de "mencheviques" (minoritários). 
Com a Revolução de 1905, Lênin voltou à Rússia. 
Mas o fracasso do movimento levou-o novamente 
ao exílio. Nos anos seguintes, dedicou-se aos 
estudos filosóficos, publicando Materialismo e 
Empirocriticismo, 1909, e à organização do movimento 
social-democrata, na Rússia e em escala 
internacional. Durante a Primeira Guerra Mundial, 
atacou os socialistas que aderiram às concepções 
de defesa nacional, insistindo na necessidade 
de os operários de cada país transformarem 
a guerra em revolução. Participou das conferências 
socialistas pacifistas nas localidades 
suíças de Zimmerwald (1915) e Kienthal (1916). 
Analisando as relações entre a sociedade capitalista 
e a guerra, Lênin escreveu O Imperialismo, 
Etapa Superior do Capitalismo, 1916, sua mais importante 
contribuição à economia política. 
Apoiando-se nas concepções de Hilferding sobre 
o capital financeiro, analisa o imperialismo 
como uma etapa do desenvolvimento do capitalismo 
em que se estabelece a hegemonia dos 
monopólios e dos grandes bancos. A própria dinâmica 
de formação e ampliação de mercados 
levaria o capitalismo a buscar a dominação colonial 
e a guerra. Lênin aponta ainda a acentuada 
importância que a exportação de capital adquiriu, 
a divisão do mundo entre trustes internacionais 
e a situação dos territórios coloniais 
fornecedores de matéria-prima e mão-de-obra 
barata repartidos entre as grandes potências capitalistas. 
E a combinação de revoltas na periferia 
do sistema com revoluções proletárias nas 
metrópoles, que tornaria inevitável o advento 
do socialismo. Após a queda do czar, provocada 
pelas revoltas populares em São Petersburgo, 
em fevereiro de 1917, Lênin voltou à Rússia. 
Logo em seguida, elaborou suas Teses de Abril, 
propondo, entre outras medidas, a paz imediata, 
a confraternização com os soldados alemães, o 
poder para os soviets (conselhos) populares e a 
expropriação de terras e fábricas. Orientados por 
essas palavras de ordem, os bolcheviques realizaram 
intensa propaganda junto aos operários, 
camponeses e soldados. Em novembro de 1917, 
foi derrubado o governo provisório de Kerenski, 
e Lênin tornou-se presidente do Conselho dos 
Comissários do Povo. Sob sua influência, o Congresso 
dos Soviets aprovou um decreto abolindo 
a grande propriedade rural, confiscando terras 
da família imperial e da Igreja e nacionalizando 
os bancos e as grandes indústrias. Em 1918, em 
Brest-Litovsk, foi assinada a paz em separado 
com a Alemanha. Em condições adversas, o recém-
criado Exército Vermelho enfrentou a contra-
revolução, de 1918 a 1921, estimulada tanto 
dentro como fora da União Soviética. Até 1921 
vigorou o chamado "comunismo de guerra", 
mas nesse ano começou a ser aplicada a Nova 
Política Econômica (NEP), um retorno tático e 



LEONE 344


parcial à economia de mercado, imposto pela 
virtual destruição das estruturas econômicas do 
país. Simultaneamente, Lênin criou o plano de 
eletrificação da União Soviética. Em maio de 
1922, Lênin sofreu uma hemorragia cerebral. Em 
novembro, ditou seu testamento, no qual recomendava 
a ampliação do Comitê Central do Partido 
Comunista, para tornar possível uma representação 
mais democrática. Em 1923, sofreu 
um segundo ataque, morrendo no ano seguinte. 
Do ponto de vista de sua contribuição à economia 
política, destacam-se os escritos a respeito 
do imperialismo e seu estudo pioneiro sobre o 
desenvolvimento do capitalismo na Rússia. Nesse 
livro, mostra a inconsistência teórica da corrente 
populista, que afirmava haver a possibilidade 
de a Rússia ser um país agrícola, evitar 

o "estágio ocidental" do capitalismo e passar 
diretamente do feudalismo ao socialismo. Os populistas 
argumentavam que a viabilidade do capitalismo 
na Rússia era problemática, pois arruinaria 
a economia camponesa, limitando seu 
mercado interno, e não teria nenhuma possibilidade 
de expansão devido à ocupação dos mercados 
externos pelos países industrializados. Baseado 
em dados concretos, Lênin pôde mostrar 
que a ruína dos camponeses não implica a liquidação 
do mercado interno para o capitalismo. 
Ao contrário, é uma conseqüência necessária 
do processo de instalação e evolução do capitalismo, 
que promove a industrialização, acelera 
e aprofunda as contradições já existentes 
na comunidade camponesa, desintegrando-a e 
liberando as massas para a formação do proletariado. 
Na estrutura de sua obra, Lênin realiza 
um mapeamento do conjunto da economia agrária 
russa, examina a mercantilização das atividades 
agrícolas e verifica a penetração do capitalismo 
na agricultura. Analisa em seguida as 
atividades industriais, estabelecendo as fases 
evolutivas do capitalismo na indústria russa, da 
modalidade artesanal até o advento da grande 
indústria mecanizada, que ele examina em detalhes. 
Outras obras importantes deste autor, 
traduzidas em mais de cem idiomas: O Que Fazer?, 
1902; Duas Táticas da Social-democracia na 
Revolução Democrática, 1905; Um Passo à Frente, 
Dois Passos Atrás, 1904; O Estado e a Revolução, 
1917; O Socialismo e a Guerra, 1915; e O Esquerdismo, 
Doença Infantil do Comunismo, 1920. Veja 
também Imperialismo; Proletariado, Ditadura 
do; Social-democracia; Socialismo. 
LEONE. Unidade monetária de Serra Leoa. Submúltiplo: 
cent. 

LEONTIEF, Vassily (1906-1989). Economista 
russo radicado desde 1931 nos Estados Unidos, 
criador da análise de input-output (insumo-produto), 
que estimulou e desenvolveu o enfoque 
macroeconômico com base em dados reais. Re


cebeu em 1973 o Prêmio Nobel de Economia. 
Ao desenvolver pela primeira vez a análise dos 
grandes agregados econômicos em termos de insumo-
produto, Leontief inspirou-se no sistema 
abstrato de equações do equilíbrio geral de Walras, 
dando-lhe, porém, um conteúdo empírico, 
por meio de dados sobre os diferentes setores 
que se inter-relacionam no processo econômico 
norte-americano. Usando análise matemática e 
computação, Leontief estabeleceu, à maneira de 
Quesnay, um "quadro econômico" dos Estados 
Unidos, em que a economia é descrita em termos 
de circulação, isto é, como um sistema integrado 
de fluxos e transferências de insumos e produtos 
de um setor a outro da produção industrial. 
Cada setor absorve insumos de outros setores, 
além de produzir bens e serviços que serão utilizados, 
por sua vez, por outros setores, para 
serem processados ou para consumo final. Com 

o uso desse quadro, é possível detectar as conseqüências 
que uma mudança num setor da economia 
traz para outros setores e para o conjunto. 
Os resultados do trabalho de Leontief foram publicados 
em 1941 no livro The Structure of the 
American Economy 1919-1929: An Empirical Application 
of Equilibrium Analysis (A Estrutura da 
Economia Norte-americana 1919-1929: Uma Aplicação 
Empírica da Análise do Equilíbrio). Numa 
segunda edição, em 1951, Leontief atualizou os 
dados até 1939. Em seguida, publicou uma obra 
mais ampla sobre o assunto, Studies in the Structure 
of the American Economy: Theoretical and Empirical 
Explorations in Input-output Analysis (Estudos 
na Estrutura da Economia Norte-americana: 
Explorações Teóricas e Empíricas na Análise 
de Insumo-produto), 1953. O método de 
Leontief, que é uma dinamização da análise estática 
de Walras, pode ser aplicado tanto aos 
problemas micro como macroeconômicos. Leontief 
estudou em Leningrado e Berlim, foi professor 
titular em Harvard desde 1946 e ocupou 
diversos cargos de assessoria no governo dos 
Estados Unidos e na ONU. Publicou ainda Essays 
in Economics (Ensaios em Economia), 1966; 
Input-output Economics (A Economia do Insumoproduto), 
1966; e The Future of the World Economy 
(O Futuro da Economia Mundial), 1977. 
LER NOVO. Unidade monetária da Albânia. 
Submúltiplo: quindarka. 

LERNER, Abba P. (1905-1982). Economista nascido 
na Rússia e com formação em universidades 
inglesas. Trabalhou nas universidades americanas, 
inicialmente com desdobramentos das 
teorias marshallianas sobre preços, até as questões 
relacionadas com concorrência imperfeita 
nos trabalhos de Joan Robinson e Edward Hastings 
Chamberlin. Seu trabalho enfocou a tentativa 
de encontrar um conceito adequado de 



poder de monopólio e a defesa do igualitarismo 
a partir da lei da utilidade marginal decrescente. 
Sua obra principal é The Economics of Control (A 
Economia do Controle), na qual Lerner utiliza 
a análise marshalliana para defender a tese do 
socialismo de mercado. No plano da política 
econômica, Lerner estabeleceu as condições nas 
quais uma mudança na taxa de câmbio de um 
país melhoraria sua balança comercial. Esta condição 
é também chamada de Condição Marshall-
Lerner e estabelece que, supondo altos preços 
da elasticidade da oferta, uma desvalorização 
cambial melhorará a situação em conta corrente 
de um país, se a soma das elasticidades 
da demanda interna por importações, mais a demanda 
externa por exportações, for maior do 
que a unidade. Veja também Balanço de Pagamentos; 
Curva J (Jota); Marshall, Alfred; Socialismo 
de Mercado. 

LEROY-BEAULIEU, Pierre Paul (1843-1916). Economista, 
empresário agrícola e jornalista francês, 
professor no Collège de France. Representante 
do liberalismo econômico, rejeitou a teoria da 
renda de Ricardo e a Lei de Bronze dos Salários 
de Lassalle, expondo uma visão otimista e apologética 
do capitalismo. Em sua principal obra, 
Essai sur la Répartition des Richesses (Ensaio sobre 
a Repartição das Riquezas), 1881, Leroy-Beaulieu 
procura mostrar que o fundo de salários 
aumenta com a riqueza das empresas. O aumento 
das riquezas produziria uma baixa dos juros, 
provocando uma diminuição do capital no produto 
nacional e, em conseqüência, um aumento 
da participação do trabalho. Também justificou 
os juros como um rendimento natural do capital, 
e o lucro, como uma justa remuneração do empresário 
pelo seu espírito empreendedor, inventivo 
e pioneiro. Entre outras obras, escreveu: 

L'État Moral et Intellectual des Classes Ouvrières 

(O Estado Moral e Intelectual das Classes Trabalhadoras), 
1868; Traitè de la Science des Finances 
(Tratado da Ciência das Finanças), 1877; e Traitè 
Théoretique et Pratique d'Économie Politique (Tratado 
Teórico e Prático de Economia Política), 
1895. 

L'ÉTAT C'EST MOI. Expressão em francês que 
significa, literalmente, "O Estado sou eu" e que 
corresponde à monarquia absoluta. 

LETRA DE CÂMBIO. Tipo de título negociável 
no mercado. Consiste numa ordem de pagamento 
em que uma pessoa (sacador ou emitente) 
ordena que uma segunda pessoa (sacado) pague 
determinada quantia a uma terceira (tomador 
ou beneficiário). Deve trazer, de forma explícita, 

o valor do pagamento, a data e o local para efetuá-
lo. Acredita-se que a letra de câmbio teve 
origem na Itália, ainda na Idade Média, como 
LETTRES DE FAIRE 

forma de evitar o transporte de grandes somas 
de dinheiro e, ao mesmo tempo, reduzir os problemas 
ocasionados pelas diferentes moedas cunhadas 
em cada cidade. A forma atual da letra 
de câmbio e seu funcionamento foram desenvolvidos 
na Alemanha, no século XIX, quando 
se definiram as regras de sua circulação. A partir 
de então, as letras de câmbio passaram a ter 
valor próprio, tornando-se transmissíveis e com 
garantia legal. Na prática, a letra de câmbio é 
uma forma de crédito: em pagamento a determinada 
compra, o sacador emite a letra de câmbio, 
que será resgatada no dia de seu vencimento. 
O sacado, em geral uma instituição financeira, 
deve dar o aceite, ou seja, tornar-se o devedor 
direto da quantia estabelecida na letra de câmbio. 
O sacador, no entanto, é o responsável pelo 
pagamento, mesmo que o sacado não o faça. 
Em função da credibilidade do sacado, a letra 
de câmbio tem maior ou menor liquidez, ou seja, 

o beneficiário terá maior ou menor facilidade 
de vendê-la a outra pessoa (se a letra de câmbio 
for nominal, basta um endosso), e assim por 
diante, sempre com certo deságio. 
LETRA DO TESOURO. Qualquer título emitido 
pelo governo federal, com prazo fixo e que 
paga juros de mercado. As letras do Tesouro 
são usadas como instrumento de controle do dinheiro 
circulante e de financiamento a investimentos 
e obras públicas. Recebem também o 
nome de títulos de dívida pública. Veja também 

Título de Dívida Pública. 

LETRA HIPOTECÁRIA. Título de crédito emitido 
por bancos hipotecários. É transmissível por 
endosso e garante a seu portador preferência 
sobre todos os imóveis, capital e fundo de reserva 
do banco. 

LETRA IMOBILIÁRIA. Título de crédito emitido 
por sociedades de crédito imobiliário. Pode 
ser emitida ao portador ou ser nominal (neste 
caso, é transferível por endosso), rendendo juros. 
Estes títulos não são emitidos com freqüência, 
e praticamente não têm liquidez. No passado, 
eram também emitidos pelo extinto Banco 
Nacional de Habitação, ocasião em que rendiam 
juros e correção monetária; os recursos levantados 
pela emissão destas letras destinavam-se exclusivamente 
à construção de casas populares. 
Veja também Banco Nacional de Habitação. 

LETRA MONETÁRIA. Veja Marca Monetária. 

LETTER OF INTENT. Veja Carta de Intenção. 

LETTRES DE FAIRE. Expressão em francês que 
designava, nas feiras medievais, os contratos 
que os vendedores assinavam para entrega futura 
dos produtos vendidos. Forma precursora 
dos atuais contratos de futuros praticados nas 



LEU 

Bolsas de Valores. Veja também Mercado a Futuro; 
Mercado a Termo. 

LEU. Unidade monetária da Romênia. Submúltiplo: 
ban. 

LEV. Unidade monetária da Bulgária. Submúltiplo: 
stotinri. 

LEVASSEUR, Pierre Émile (1828-1911). Economista, 
estatístico e geógrafo francês. Considerado 
o fundador da moderna história econômica 
na França, introduziu na história os ensinamentos 
da economia e de outras ciências sociais. Descreveu 
sua área de trabalho como "arte econômica", 
para diferenciá-la da teoria pura, definindo 
esta como "ciência econômica". Escreveu 
para a Grande Encyclopédie trabalhos de geografia 
e história do Brasil. Publicou: Recherches Historiques 
sur le Système de Law (Pesquisas Históricas 
sobre o Sistema de Law), 1854; Histoires des Classes 
Ouvrières en France, depuis la Conquête de Jules 
César jusqu'à la Revolution (História das Classes 
Operárias na França, desde a Conquista de Júlio 
César até a Revolução), 1859; Histoires des Classes 
Ouvrières en France, depuis la Revolution jusqu'à 
Nos Jours (História das Classes Operárias na 
França, desde a Revolução até Nossos Dias), 
1867; Du Rôle de l'Intelligence dans la Production 
(Sobre o Papel da Racionalização na Produção), 
1867; Cours d'Économie Rurale, Industrielle et Commerciale 
(Curso de Economia Rural, Industrial e 
Comercial), 1869. 

LEVELLERS (Niveladores). Grupo de reforma-
dores radicais do período da Revolução Puritana 
inglesa (1642-1651), formado por pequenos camponeses 
ameaçados de expulsão das propriedades 
rurais. Seu líder, John Lilburne, propunha 
a implantação do regime republicano, reformas 
econômicas e igualdade política e religiosa. Foram 
derrotados por Cromwell. 

LEVERAGE. Termo em inglês que significa "alavancagem", 
isto é, a relação entre o capital próprio 
de uma empresa e o capital de terceiros e 
os efeitos desta estrutura de capital sobre a rentabilidade 
das ações da mesma. Este índice é 
importante na medida em que orienta as decisões 
financeiras da empresa no sentido de determinar 
uma estrutura ótima de capital que minimize 
os custos financeiros. O leverage pode ter 
também um significado econômico, quando se 
tomam como pontos de referência o volume de 
vendas e sua variação sobre a magnitude dos 
lucros. 

LEVERAGED BUYOUT. Expressão em inglês 
que significa a conquista do controle acionário 
de uma empresa utilizando recursos de empréstimos 
por um grupo de pessoas, entre as quais 
geralmente se encontra algum membro da ad


ministração da empresa cujo controle acionário 
é transferido. 

LEVIATÃ. Conceito desenvolvido por Thomas 
Hobbes na obra homônima, publicada em 1651. 
Hobbes considerava o homem um ser livre, mas, 
em virtude dessa liberdade, capaz de fazer o 
mal a seus semelhantes. Para que não exista esse 
risco de destruição mútua, Hobbes via no Estado 
(Leviatã) a entidade capaz de controlar a sociedade 
e evitar os conflitos. O Estado, personificado 
na figura do rei, passa a ser o árbitro e 
controlador da sociedade. O Leviatã é uma obra 
importante para justificar o absolutismo, e, do 
ponto de vista econômico, a forma política mais 
ajustada à prática do mercantilismo. Veja também 
Mercantilismo. 

LEWIS, William Arthur (1915-1991). Economista 
inglês, especializado em modelos de desenvolvimento, 
com ênfase no papel dos setores 
não-capitalistas e da agricultura. Recebeu o Prêmio 
Nobel de Economia de 1979, juntamente 
com Theodore W. Schultz, por seus trabalhos 
sobre os problemas do desenvolvimento dos 
países subdesenvolvidos. Em sua principal obra, 

Development with Unlimited Supplies of Labour 

(Desenvolvimento com Reservas Ilimitadas de 
Trabalho), 1954, Lewis elabora um modelo dualista 
de desenvolvimento, no qual o grande setor 
não-capitalista da economia, localizado no campo, 
fornece recursos para a expansão do setor 
urbano, capitalista, mediante abundantes reservas 
de mão-de-obra, deslocadas para o setor produtivo 
da economia. Entretanto, Lewis não leva 
em conta que o setor não-capitalista da economia 
é o responsável pela produção de alimentos 
e que uma queda de produtividade nesse setor 
pode reverter as expectativas de um crescimento 
real da economia e dos salários. Ampliando o 
alcance de seu modelo, Lewis tentou explicar a 
deterioração dos termos de trocas entre os países 
subdesenvolvidos e desenvolvidos. Sua análise 
do comércio internacional pretende mostrar que 
os custos de produção de matérias-primas e da 
indústria estão relacionados com a receita do 
setor agrícola, que por sua vez depende do nível 
de produtividade na produção de alimentos. Seria 
este, em última instância, o responsável pela 
deterioração do comércio internacional. Nascido 
na ilha de Santa Lúcia, no Caribe, Lewis foi durante 
vários anos vice-reitor da Universidade de 
West Indies, professor na Universidade de Princeton 
e o primeiro presidente do Banco de Desenvolvimento 
do Caribe, além de servir como 
consultor econômico aos governos de Gana, Jamaica 
e Guiana. Escreveu mais de dez livros e 
de cem artigos, destacando-se entre eles: Economic 
Problems of Today (Problemas Econômicos 
Atuais), 1940; The Principles of Economic Planning 
(Princípios do Planejamento Econômico), 1949; 



The Economics of Overhead Costs (A Economia dos 
Custos Fixos); The Theory of Economic Growth (A 
Teoria do Crescimento Econômico), 1955; Politics 
in West Africa (Política na África Ocidental), 
1965; Reflection on The Economic Growth of Nigeria 
(Reflexões sobre o Crescimento Econômico da 
Nigéria), 1967; The Evolution of the International 
Economic Order (A Evolução da Ordem Econômica 
Internacional), 1978; e Aspects of Tropical 
Trade (Aspectos do Comércio Tropical), 1969. 

LIBERAL, ESCOLA. Veja Escola Clássica. 

LIBERALISMO. Doutrina que serviu de substrato 
ideológico às revoluções antiabsolutistas 
que ocorreram na Europa (Inglaterra e França, 
basicamente) ao longo dos séculos XVII e XVIII, 
e à luta pela independência dos Estados Unidos. 
Correspondendo aos anseios de poder da burguesia, 
que consolidava sua força econômica 
ante uma aristocracia em decadência, amparada 
no absolutismo monárquico, o liberalismo defendia: 
1) a mais ampla liberdade individual; 2) 
a democracia representativa com separação e independência 
entre três poderes (executivo, legislativo 
e judiciário); 3) o direito inalienável à 
propriedade; 4) a livre iniciativa e a concorrência 
como princípios básicos capazes de harmonizar 
os interesses individuais e coletivos e gerar o 
progresso social. Segundo o princípio do laissez-
faire, não há lugar para a ação econômica do 
Estado, que deve apenas garantir a livre-concorrência 
entre as empresas e o direito à propriedade 
privada, quando esta for ameaçada por 
convulsões sociais. O pensamento econômico liberal 
constitui-se, a partir do século XVIII, no 
processo da Revolução Industrial, com autores 
como François Quesnay, estruturando-se como 
doutrina definitiva nos trabalhos de John Stuart 
Mill, Adam Smith, David Ricardo, Thomas Malthus, 
J.B. Say e F. Bastiat. Eles consideravam que 
a economia, tal como a natureza física, é regida 
por leis universais e imutáveis, cabendo ao indivíduo 
apenas descobri-las para melhor atuar 
segundo os mecanismos dessa ordem natural. 
Só assim poderia o homo economicus, livre do 
Estado e da pressão de grupos sociais, realizar 
sua tendência natural de alcançar o máximo de 
lucro com o mínimo de esforço. Os princípios 
do laissez-faire aplicados ao comércio internacional 
levaram à política do livre-cambismo, que 
condenava as práticas mercantilistas, as barreiras 
alfandegárias e protecionistas. A defesa do 
livre-cambismo foi uma iniciativa fundamentalmente 
da Inglaterra, a nação mais industrializada 
da época, ansiosa por colocar seus produtos 
em todos os mercados europeus e coloniais. 
Com o desenvolvimento da economia capitalista 
e a formação dos monopólios no final do século 
XIX, os princípios do liberalismo econômico foram 
cada vez mais entrando em contradição com 

LIBID 

a nova realidade econômica, baseada na concentração 
da renda e da propriedade. Essa defasagem 
acentuou-se com as crises cíclicas do 
capitalismo, sobretudo a partir da Primeira 
Guerra Mundial, quando o Estado se tornou um 
dos principais agentes orientadores das economias 
nacionais. Coube a J.M. Keynes redefinir 
os pressupostos da economia clássica, considerando 
a intervenção do Estado na economia e 
os próprios monopólios uma evolução racional 
e natural no desenvolvimento capitalista. O liberalismo 
econômico atual mantém-se mais no 
plano da retórica, pois, na prática, há muito dirigismo 
econômico na sociedade capitalista moderna. 
Também as diretrizes dos mais importantes 
organismos econômico-financeiros internacionais, 
como o Fundo Monetário Internacional 
(FMI) e o Acordo Geral de Tarifas e Comércio 
(GATT), contradizem os princípios do liberalismo 
clássico. Veja também Dirigismo; Estatismo; 
Mercantilismo; Planejamento Econômico; 
Planificação. 

LIBERMAN, Yevsey Grigorievitch (1897-1975). 

Economista russo, crítico da centralização econômica 
rígida da época de Stálin. Na década de 
60, defendeu uma relativa autonomia para as 
empresas, com a possibilidade de reinvestirem 
parte do excedente por conta própria e reorientarem 
sua produção em função das necessidades 
e do desejo dos consumidores. A reforma sugerida 
por Liberman na economia soviética foi autorizada 
a título de experiência em 1964 em duas 
empresas, estendida depois a quatrocentas empresas 
da indústria leve e generalizada a partir 
de 1965. Constava de três pontos essenciais: liberdade 
para as empresas ultrapassarem o plano 
oficial de planejamento, com a condição de assegurar 
a liquidação dos seus estoques; direito 
de entrarem em comunicação direta com outras 
empresas; princípio de "direção única", proporcionando 
certa autonomia na gestão dos recursos 
e salários. Os resultados econômicos dessas 
empresas passaram a ser medidos pelo lucro 
real, calculado segundo a contabilidade habitual 
do capital investido, e não apenas pela estrita 
execução do planejamento oficial. A experiência 
das idéias de Liberman mostrou a importância 
da eficiência ante as considerações puramente 
ideológicas e refletiu as pesquisas recentes sobre 
a reabilitação do cálculo econômico e da taxa 
de rentabilidade das empresas, definida como 
uma relação entre o lucro líquido e o montante 
de investimento. Entre os trabalhos publicados 
por Liberman, destaca-se Os Métodos Econômicos 
da Elevação da Eficiência das Empresas Socialistas, 
1967. 

LIBID. Iniciais da expressão inglesa London interbank 
bid rate, isto é, taxa de juros sob a qual 
os maiores bancos do mercado interbancário 



LIBOR 

londrino estão dispostos a emprestar recursos 
entre si, à diferença da taxa de concessão de 
empréstimo (libor), estabelecida pelos bancos desejosos 
de emprestar excedentes de depósitos 
em eurodólares. A libid é mais baixa do que a 
libor. 

LIBOR. Iniciais de London interbank offer rate, que 
significa a taxa de juros cobrada pelos bancos 
londrinos e, juntamente com a prime rate - taxa 
cobrada pelos bancos norte-americanos a seus 
clientes preferenciais -, serve de base para a 
maior parte dos empréstimos internacionais. Em 
termos mais específicos, a libor é a taxa de juros 
cobrada pelos empréstimos em moedas, prazos 
e magnitudes determinadas no mercado de euromoedas. 
A libor constitui uma base para a determinação 
das taxas de juros cobradas pelos 
bancos em seus empréstimos de médio prazo, 
que geralmente não ultrapassam os dois anos. 
A libor flutua de acordo com a situação financeira 
internacional; no início dos anos 80, situou-
se em patamares muito elevados, quase alcançando 
os 17% anuais (como taxa de juros nominal, 
isto é, incluindo a inflação); na primeira 
metade dos anos 90, tem oscilado entre 4 e 7% 
ao ano. Veja também Adibor; Hkibor; JLTPR; 
Luxibor; Mercado de Euromoedas; Prime Rate; 
Sibor. 

LIBRA. O sistema monetário durante o reinado 
de Carlos Magno (747-814) rompe com o sistema 
romano (baseado no ouro) ao adotar o monometalismo 
de prata. Suas unidades de conta são 
a libra e o soldo, e, como unidade real, o denário. 
As equivalências entre elas eram as seguintes: 
1 libra = 20 soldos = 240 denários, sendo 1 soldo 
= 12 denários. O governo de Carlos Magno se 
encarregou de garantir com grande cuidado a 
manutenção do peso e do toque da prata, além 
de reservar-se o direito exclusivo de cunhar a 
libra, estabelecendo as mais pesadas sanções 
àqueles que ousassem falsificar ou que se negassem 
a aceitar o denário como meio de pagamento. 
O soldo era também chamado soldo carolíngio. 
Atualmente, a libra é unidade monetária 
de vários países, especialmente da Grã-Bretanha, 
onde é denominada libra esterlina. Equivalia 
a 20 xelins ou 240 pence. Depois da adoção 
pela Inglaterra da cunhagem decimal, a partir 
de 1971, a libra esterlina passou a ser dividida 
em 100 novos pence, os quais equivalem a 2,4 
dos antigos, deixando-se de cunhar os xelins. 
Como unidade de peso, a libra é equivalente a 
453,59 g. No Brasil, antes da adoção do Sistema 
Métrico Decimal, a Casa da Moeda utilizava a 
libra-peso de 16 onças ou 447,104 g como unidade 
de medida de peso. Veja também Conversão 
das Unidades de Pesos e Medidas; Cunhagem; 
Sistemas de Pesos e Medidas; Unidades 
de Pesos e Medidas. 

LIBRA DE NAVIO. Unidade de peso utilizada 
na Inglaterra e correspondente a um peso que 
varia entre 300 e 400 libras comuns, ou 136 e 
181 kg. 

LICITAÇÃO. Procedimento administrativo cujo 
objetivo é verificar, entre vários concorrentes, 
quem oferece condições mais vantajosas para 
contratação de obras, serviços, compras e alienações 
da administração pública. Os princípios 
que regem a licitação, independentemente do 
princípio da moralidade, são o da publicidade 
e o da igualdade de tratamento entre os concorrentes. 


LIDERANÇA DE PREÇO. Situação de mercado 
que ocorre, em geral num oligopólio, quando 
uma das firmas que atuam no mercado impõe 
seu preço, sendo seguida pelas demais. Essa liderança 
pode resultar da maior dimensão da 
empresa ou por seus custos de produção serem 
mais baixos. Pode ocorrer, entretanto, que a liderança 
de preço seja exercida justamente pela 
empresa que tem os maiores custos, o que irá 
requerer alguma forma de acordo entre as empresas 
para o domínio do mercado. 

LIFE CYCLE HYPOTHESIS. Teoria sobre as 
decisões de poupar, considerando que as pessoas 
poupam no presente para manter um nível 
estável de consumo no futuro. 

LIFO. Iniciais da expressão em inglês last in, first 
out, que significa "último a entrar, primeiro a 
sair", cuja sigla em português é UEPS. Este sistema 
é utilizado no controle de estoques, valorização 
contábil dos mesmos e em alguns casos 
de formação de filas. Veja também Fifo. 

LIFT A LEG. Expressão em inglês que significa, 
literalmente, "levantar uma perna", e que, aplicada 
ao mercado de futuros monetário, financeiro, 
cambial e de commodities, significa fechar 
um lado de um hedge long-short, antes de liquidar 
o outro. Veja também Straddle the Market. 

LIGA ÁRABE. Organização criada em março 
de 1945 para promover a cooperação econômica, 
cultural e política entre os países árabes. Teve 
papel de destaque durante a crise de Suez (1956), 
esteve à frente dos países-membros por ocasião 
do boicote do petróleo aos países ocidentais aliados 
de Israel (1972), enviou uma força de paz 
ao Líbano (1976) e condenou os Acordos de 
Camp David, assinados em 1978 entre o Egito 
e Israel. Originariamente, abrangia Egito, Iraque, 
Líbano, Arábia Saudita, Síria, Transjordânia (a 
partir de 1949, Jordânia); mais tarde, ingressaram 
Tunísia, Marrocos, Kuweit, Mauritânia, Iêmen 
do Norte, Iêmen do Sul, Argélia, Sudão, 
Omã, Qatar, Somália, União dos Emirados Ára




bes e a Organização para a Libertação da Palestina 
(OLP). 

LIGA HANSEÁTICA. A mais poderosa confederação 
de cidades e mercadores da Idade Média 
européia, organizada com o objetivo de preservar 
os interesses dos comerciantes alemães 
ao longo da costa do mar Báltico e outras regiões 
da Europa. Desenvolveu-se a partir de 1157 e 
em seu apogeu - séculos XIV e XV -, chegou 
a aglutinar cerca de mil cidades sob a liderança 
de Lübeck, estendendo sua influência comercial 
e política de Novgorod (Rússia) até Londres. 
Controlava a venda de pescado e sal do Báltico, 
peles russas, vinhos franceses, lã inglesa e produtos 
de Portugal e Espanha. Para pertencer à 
liga, o comerciante tinha de ser alemão, pagar 
as taxas para o fundo de defesa comum e acatar 
as decisões do grupo contra os inimigos. Essas 
normas eram traçadas de três em três anos num 
congresso realizado em Lübeck. Muitas vezes 
as rotas e entrepostos comerciais eram garantidos 
pela força armada contra os concorrentes 
(os principais eram os flamengos e os escandinavos) 
e também contra os senhores feudais. A 
associação perdurou até 1669, enfraquecendo-se 
na medida em que se processava a formação 
dos Estados Nacionais. 

LIGHT COIN. Expressão em inglês que significa, 
literalmente, "moeda leve", isto é, moeda 
que, devido à abrasão, tem o seu peso em metal 
inferior ao estabelecido por lei. No caso das moedas 
de ouro, se a redução do peso fosse maior 
do que o limite de tolerância (também determinado 
em lei), o seu valor legal seria reduzido 
na proporção dessa perda. No caso da moeda 
divisionária de prata, cobre e níquel, o princípio 
não se aplica, uma vez que estas moedas (a não 
ser em casos excepcionais de hiperinflação) valem 
bem mais como moeda do que como metal, 
do qual elas são feitas. Veja também Abrasão. 

LILANGENI. Unidade monetária da Suazilândia. 
Submúltiplo: cent. 

LIMEAN. Iniciais da expressão inglesa London 
interbank median average rate, que é a média das 
medianas da libid e da libor no mercado monetário 
europeu. 

LIMIT DOWN. A máxima queda de preços permitida 
pelo regulamento em sessões de uma Bolsa 
de Valores. Seu oposto, a elevação máxima 
permitida, é denominado limit up. 

LIMITES. Valores máximo e mínimo de um título 
ou ação, estabelecidos diariamente pelas 
Bolsas de Valores, fora dos quais nenhuma operação 
pode ser efetuada. Têm a finalidade de 
manter certo equilíbrio no mercado e evitar especulação 
desenfreada. Negócios sem limites de 

LINHA DE MONTAGEM 

preço podem ser realizados no dia de lançamento 
de uma ação ou em condições especiais, sempre 
a critério da direção da Bolsa. 

LIMITES DE TOLERÂNCIA NÃO-PARAMÉ-
TRICOS. São os determinados por processo que 
dispensa o conhecimento da distribuição da população 
de que provém a amostra sobre a qual 
se baseia aquela determinação. 

LIMIT UP. Veja Limit Down. 

LINDER. Veja Tese de Linder. 

LINGOTE. Forma em que são produzidos e estocados 
os metais preciosos, especialmente o 
ouro e a prata, também denominada barra de 
ouro e prata ou pela palavra em inglês bullion. 
A Casa da Moeda do Brasil produz lingotes de 
ouro nas seguintes dimensões: barra de 250 g 

- forma trapezoidal com 64 mm por 31 mm 
de base, altura de 7 mm e topo com 67 mm por 
33 mm; barra de 1 kg - base de 99 mm por 44 
mm, altura de 12 mm e topo de 104 mm por 
49 mm; barra de 100 onças (onça-troy = 31,103 
g), base de 99 mm por 44 mm, altura de 31 mm 
e topo de 111 mm por 56 mm; e barra de 400 
onças - base 198 mm por 79 mm, altura de 37 
mm e topo de 210 mm por 95 mm. Na atividade 
tipográfica, é uma peça de chumbo (antimônio) 
usada para deixar espaços em branco numa 
composição. 
LINHA DA POBREZA. Nível de renda que define 
a população pobre de um país. Geralmente, 
se considera um determinado nível de consumo 
de bens essenciais e quanto esse conjunto representa 
em termos monetários. Aqueles que recebem 
menos do que tal montante em dinheiro 
estariam abaixo da linha da pobreza. Em muitos 
casos, esses números aparecem em porcentagens, 
isto é, que porcentagem da população encontra-
se abaixo dessa linha. 

LINHA DE MONTAGEM. Sistema de produção 
industrial no qual os trabalhadores são dispostos 
numa seqüência, de modo que o produto 
vai sendo elaborado ao passar por eles, por meio 
de operações sucessivas. A linha de montagem 
pode ser instalada sobre um sistema de esteiras 
rolantes, no qual as operações efetuadas pelos 
trabalhadores têm um tempo preciso para ser 
realizadas, ou sobre uma grande mesa imóvel, 
em que cada trabalhador, sucessivamente, executa 
uma etapa da produção de um produto. É 
uma forma de organização do trabalho bem parcelada 
e especializada, com o objetivo de aumentar 
a produtividade industrial. O sistema de 
linha de montagem está historicamente ligado 
à indústria automobilística, onde foi introduzido 
por Henry Ford. Veja também Consórcio Modular; 
Ford, Henry. 



LINHA HORÁRIA INTERNACIONAL 

LINHA HORÁRIA INTERNACIONAL. Linha 
que corresponde mais ou menos ao meridiano 
180 do lado oposto do de Greenwich, no qual 

o dia começa para a determinação da data. Assim, 
por exemplo, quando a segunda-feira tem 
início nesta linha, ainda é domingo em qualquer 
outro lugar do mundo. Nos últimos tempos, 
com a integração do mercado financeiro internacional, 
essa demarcação ganhou grande importância, 
pois os países que se encontram a leste 
da linha ainda estão na data anterior, e os 
que se encontram a oeste já estão na data seguinte. 
Dessa forma, as operações na Bolsa de 
Valores de Tóquio, por exemplo, podem ter início 
na segunda-feira pela manhã, quando a Bolsa 
de Nova York ainda não começou a operar, porque 
lá ainda é domingo. Este meridiano liga os 
pólos mais ou menos na altura da metade do 
oceano Pacífico. Veja também Greenwich. 
LINHA INTERNACIONAL DA DATA. Veja 
Linha Horária Internacional. 

LIPSEY EQUATION. Veja Equação de Lipsey. 

LIQUIDAÇÃO. Em termos amplos, é a conversão 
de estoques ou ativos de uma empresa emdinheiro. É comum uma empresa com problemas 
de liquidez (falta de dinheiro em caixa) promover 
uma liquidação parcial - isso consiste, geralmente, 
em vender estoques ou vender parte 
do ativo, tanto para comprar matéria-prima 
como para poder pagar dívidas. Em alguns casos, 
é feita a liquidação total da empresa, com 
conseqüente fechamento da firma. Essa liquidação 
pode ser amigável ou voluntária, quando é 
da iniciativa dos próprios interessados; ou forçada, 
quando feita sob mandado judicial. Neste 
último caso, não é necessário ser uma falência; 
alguns casos expressos em lei obrigam ao fechamento 
da firma e, portanto, à liquidação de seu 
ativo - isso ocorre, por exemplo, com a sociedade 
anônima que passe a ter menos de sete 
sócios. A liquidação precipitada, caracterizada pela 
venda de estoques e ativos a preços muito baixos, 
sem motivos plausíveis, pode trazer prejuízos 
aos credores (levando à insolvência da empresa). 
Essa é uma das situações previstas em 
lei que permitem o pedido de falência contra o 
comerciante. 

LIQUIDEZ. Disponibilidade em moeda corrente, 
meios de pagamento, ou posse de títulos, ou 
valores conversíveis rapidamente em dinheiro. 
Dependendo do tipo de aplicação financeira, a 
liquidez pode ser maior ou menor, sendo inversamente 
proporcional aos prazos em que as aplicações 
financeiras forem feitas: por exemplo, 
aplicações de longo prazo têm menor liquidez 
do que aplicações de curto prazo. A liquidez 
absoluta, no entanto, só é possuída pelo papel-

moeda e a moeda metálica numa economia. Entre 
títulos ou aplicações com o mesmo prazo de 
vencimento, terão maior liquidez aqueles títulos 
que possam ser vendidos mais facilmente no 
mercado, como acontece, no mercado acionário, 
com as ações consideradas blue chips. Para uma 
empresa, a liquidez é representada pelo disponível 
(dinheiro em caixa mais títulos de mercado) 
e pelo realizável a curto prazo (mercadorias 
vendidas a prazos inferiores a seis meses, duplicatas 
e promissórias). Veja também Blue Chip; 
Liquidez Internacional; Preferência pela Liquidez; 
Quase-Moeda. 

LIQUIDEZ INTERNACIONAL. Capacidade 
que um país tem de pagar seus débitos nos prazos 
estabelecidos em nível internacional. Como 
os outros países dependem desses pagamentos 
para também realizarem os seus, o fato de um 
país protelar ou deixar de pagar seus débitos 
afeta a liquidez internacional ou a capacidade 
de os países credores realizar pagamentos. Por 
isso, nos momentos em que um país apresenta 
falta de liquidez, ele pode solicitar empréstimos 
ao Fundo Monetário Internacional (FMI), de forma 
a poder cumprir seus compromissos e não 
romper o fluxo de transações internacionais ou 
ainda reduzir de forma indesejável a liquidez 
internacional. Veja também FMI; Default; Dívida 
Externa; Reservas. 

LIQUIDITY TRAP (Armadilha da Liquidez). 

Processo identificado por Keynes e que consiste 
no seguinte: uma situação na qual o aumento 
da oferta de dinheiro não tem por conseqüência 
uma queda das taxas de juros, mas simplesmente 
provoca um incremento nos saldos monetários 
ociosos. A explicação do fenômeno é que, 
em condições normais, um aumento na oferta 
monetária resultaria num aumento do preço dos 
títulos, na medida em que os indivíduos procurariam 
adquirir ativos e não permanecer com 
moeda, e isto provocaria uma tendência para 
queda na taxa de juros. Mas, na situação descrita 
por Keynes, os indivíduos acreditam que o preço 
dos títulos estão muito elevados, e certamente 
diminuirão, assim como as taxas de juros se encontram 
em níveis muito baixos, e certamente 
aumentarão no futuro imediato. Assim sendo, 
acreditam que a aquisição de títulos acarretará 
uma perda, e por isso mantêm o dinheiro na 
forma líquida. Em conseqüência, a expansão da 
oferta monetária apenas provoca o incremento 
dos saldos monetários ociosos, não afetando o 
nível da taxa de juros. 

LIRA. Unidade monetária da Itália (lira italiana; 
submúltiplo: centesimi), de San Marino (lira italiana; 
submúltiplo: centesimi), do Vaticano (lira 
italiana; submúltiplo: centesimi), de Chipre (setor 



turco, lira turca; submúltiplo: kurush) e da Turquia 
(lira turca; submúltiplo: kurush). 

LISBOR. Iniciais da expressão em inglês Lisbon 
interbank offered rate ou taxa de juros interbancária 
do mercado financeiro de Lisboa (Portugal). 
Veja também Libor. 

LISENTE. Veja Loti. 

LIS PENDENS. Expressão latina que denota a 
existência de alguma pendência legal (ou litígio) 
sobre algum título de propriedade. Em função 
do resguardo de direitos, sua existência deve 
ser tornada pública. 

LIST, Friedrich (1789-1846). Economista e político 
alemão, teórico do nacionalismo econômico 
e do protecionismo. Professor em Tübingen, List 
liderou em 1819 uma associação de comerciantes 
e industriais alemães (o Zollverein), que lutava 
pela unificação econômica do país, com a eliminação 
das barreiras alfandegárias entre seus 
Estados independentes e a criação de taxas para 
os produtos estrangeiros. Por sua atividade política, 
List foi condenado em 1820 e exilou-se 
em vários países europeus e nos Estados Unidos 
(1825). De volta à Alemanha em 1832, continuou 
a lutar pela união alfandegária, concretizada 
dois anos depois. Em 1841, List publicou sua 
obra mais importante, Das nationale System derpolitischen Ökonomie (O Sistema Nacional de Economia 
Política), na qual expôs uma teoria protecionista 
em favor da nascente indústria alemã, 
defendeu a industrialização como meio de superar 
o atraso econômico e atacou a doutrina 
inglesa do livre-comércio, por basear-se na desigualdade 
do desenvolvimento entre os países 
e mascarar o imperialismo inglês. Defendeu a 
ativa intervenção do Estado no desenvolvimento 
das forças produtivas nacionais. List classifica 

o desenvolvimento dos países em cinco estados: 
selvagem, pastoril, agrícola, agrícola-manufatureiro 
e agrícola-manufatureiro-comercial. O Estado 
deveria realizar o equilíbrio entre a agricultura, 
a indústria e o comércio. Seu protecionismo 
era parcial, por fundamentar-se na indústria 
e excluir a agricultura, e provisório, aplicando-
se somente às indústrias nascentes, e só 
até o ponto em que elas estivessem suficientemente 
fortes para competir com as do exterior. 
Durante seu exílio nos Estados Unidos, List escreveu 
Outlines of American Political Economy (Esboço 
de uma Economia Política Norte-americana), 
1827. 
LISTA NEGRA. Lista contendo nomes de trabalhadores, 
geralmente com capacidade de agitação 
e organização sindicais (ou de greves), que 
os empresários elaboram e distribuem entre si, 
para que tais trabalhadores demitidos de uma 
empresa não sejam admitidos em outra. 

LIVRE-EMPRESA 

LIVING TRUST. Veja Trust. 

LIVRE-CÂMBIO. Regime no qual a taxa de 
câmbio - ou preço da moeda de um país em 
relação a outra moeda - fica livre para flutuar 
segundo as variações em sua procura e oferta 
mundiais, não sendo fixa em termos de um metal 
precioso como o ouro nem mantida estável 
por iniciativa governamental. Nesse regime, se 
a oferta de uma moeda excede sua procura, seu 
valor de troca tende a cair, estimulando a procura 
e diminuindo o excesso da oferta. Tais flutuações, 
tidas como nocivas ao comércio exterior, 
são evitadas por métodos artificiais estabelecidos 
pela maioria dos países (por meio de 
órgãos como o FMI, por exemplo), para garantir 
a estabilidade da taxa cambial. 

LIVRE-COMÉRCIO. Doutrina econômica segundo 
a qual o fluxo de mercadorias e serviços 
entre os países não deve ser submetido a tarifas, 
a restrições quantitativas, ou a quaisquer outros 
impedimentos criados ou encorajados por intervenção 
governamental direta. Baseia-se na tese 
segundo a qual o uso pleno dos recursos econômicos 
mundiais e a conseqüente melhoria dos 
padrões de vida seriam inversamente proporcionais 
às obstruções ao comércio entre países. 
Deriva da teoria clássica do comércio internacional, 
que em fins do século XVIII reagiu contra 

o protecionismo da doutrina mercantilista, reforçando 
um novo liberalismo econômico ligado 
à doutrina do laissez-faire. O livre-comércio prevaleceu 
na Inglaterra por quase um século, enquanto 
o país dominava o comércio internacional. 
Após a Primeira Guerra Mundial, o nacionalismo 
econômico atingiu seu apogeu e o livre-
comércio foi substituído pelo protecionismo. 
Depois da Segunda Guerra Mundial, no entanto, 
desenvolveram-se internacionalmente o combate 
ao protecionismo e a busca de redução das 
barreiras comerciais, sobretudo em relação aos 
bens manufaturados. Veja também Laissez-faire; 
Mercantilismo; Protecionismo. 
LIVRE-CONCORRÊNCIA. Veja Concorrência. 

LIVRE-EMPRESA. Doutrina econômica baseada 
nos princípios da propriedade e da iniciativa 
privadas. No regime de livre empresa, típico do 
capitalismo, o indivíduo é considerado absolutamente 
livre para exercer qualquer atividade 
econômica e dispor dos meios de produção da 
forma que lhe for mais eficiente para atingir o 
lucro. Para alcançar esse objetivo, as empresas 
são soberanas para contratar, produzir e determinar 
o preço que lhes parecer mais conveniente. 
Idealmente, a livre concorrência e o livre jogo 
das forças de mercado (oferta e procura) seriam 
os elementos controladores dessa liberdade econômica. 
A doutrina da livre empresa está ali




LIVRE-INICIATIVA 

cerçada nos princípios do liberalismo econômico 
ou laissez-faire, que afasta qualquer participação 
do Estado nos mecanismos da produção e da 
comercialização. A esse caberia apenas zelar 
pela segurança pública e garantir o direito à propriedade. 
Veja também Capitalismo; Dirigismo; 
Intervencionismo; Laissez-faire; Liberalismo. 

LIVRE-INICIATIVA. Princípio do liberalismo 
econômico que defende a total liberdade do indivíduo 
para escolher e orientar sua ação econômica, 
independentemente da ação de grupos 
sociais ou do Estado. A liberdade para as iniciativas 
econômicas, nesse sentido, implica a total 
garantia da propriedade privada, o direito 
de o empresário investir seu capital no ramo 
que considerar mais favorável e fabricar e distribuir 
os bens produzidos em sua empresa da 
forma que achar mais conveniente à realização 
dos lucros. Os limites da livre-iniciativa, de acordo 
com a economia clássica, estariam determinados 
no próprio sistema de concorrência entre 
empresários particulares, cabendo ao Estado 
apenas garantir a manutenção dos mecanismos 
naturais da economia de mercado. Nas condições 
atuais do desenvolvimento capitalista, a necessidade 
de defender o sistema dos efeitos das 
crises cíclicas levou o Estado a impor limites à 
livre-iniciativa, seja atuando diretamente no 
processo produtivo, seja agindo como elemento 
orientador de investimentos e controlador de desajustes 
sociais.Veja também Dirigismo. 

LIVRO-CAIXA. Livro de escrituração contábil 
de uma empresa, no qual são registradas as entradas 
e saídas de dinheiro. Em geral, possui 
duas colunas: a da direita, relativa às importâncias 
pagas; e a da esquerda, relativa às importâncias 
recebidas. Nas empresas que fazem pagamentos 
e recebimentos por meio de bancos, 

o livro-caixa pode receber mais duas colunas referentes 
a essas importâncias. Os saldos diários 
do livro-caixa mostram, a qualquer tempo, a 
quantidade de dinheiro em poder da empresa, 
e devem ser transportados para outro livro, o 
diário, sob o título Caixa - Deve ou Haver. 
LIVRO DA CAPA VERDE. Veja Demarcação 
Diamantina. 

LLOYD. Veja Atuária. 

LMT DEBT. Iniciais da expressão em inglês long 
and medium term debt, que significa "dívida de 
médio e longo prazos". 

LOAD UP. Expressão em inglês que designa 
uma situação no mercado financeiro na qual um 
operador (especulador) comprou títulos ou ações 
no limite de sua capacidade financeira com 
fins especulativos, ou que tal operador está lo


tado com títulos indesejáveis, ou de baixa liquidez 
no mercado. 

LOBBY. Termo em inglês que significa, literalmente, 
"vestíbulo" ou "ante-sala", mas que se 
refere a pessoa ou grupo organizado para procurar 
influenciar procedimentos e atos dos poderes 
públicos como o Executivo, o Legislativo 
e o Judiciário. Esta atividade desenvolveu-se 
particularmente no Legislativo dos Estados Unidos, 
onde foi regulamentada em 1946. Empresas, 
grupos econômicos, sindicatos e associações de 
classe mantêm escritórios (ou contratam escritórios 
especializados) devidamente registrados 
em Washington, que acompanham atentamente 
as atividades do Legislativo e se relacionam diretamente 
com os deputados e/ou senadores 
que têm mais influência nas comissões para o 
encaminhamento e a aprovação de leis. Tais escritórios 
preparam argumentos, organizam campanhas 
e fazem diversos tipos de movimentação 
para tentar impedir a aprovação de leis desfavoráveis 
aos grupos ou empresas que representam, 
ou acelerar a tramitação e obter a aprovação 
daquelas leis que interessam a tais grupos. 
No Brasil, embora não exista legislação específica 
regulamentando a atividade, esses grupos 
e escritórios de "lobistas" proliferam, especialmente 
em Brasília, exercendo em alguns casos 
grande influência sobre a aprovação ou rejeição 
de projetos de lei pelo Congresso Nacional. 

LOBISMO. Atividade desenvolvida pelos lobbies. 
Veja Lobby. 

LOBISTA. Veja Lobby. 

LOC. Iniciais de letter of credit, que significa "carta 
de crédito".Veja também Carta de Crédito. 

LOCALIZAÇÃO INDUSTRIAL. O estudo das 
influências que determinam a distribuição geográfica 
de empresas levou à elaboração de uma 
"teoria da localização", que busca facilitar a tomada 
de decisões dos empresários nesse sentido. 
Essa especialidade originou-se dos estudos 
de Von Thünen, que desenvolveu modelos de 
localização em condições de competição perfeita, 
visando à maximização de lucros. Como resultado 
desses modelos, a decisão para escolha 
de local de instalação da indústria era tomada 
em função da natureza do produto e dos custos 
de transporte até o mercado consumidor. O modelo 
mais simples supõe que os custos de produção, 
em qualquer localidade, sejam os mesmos. 
Então, o problema resumir-se-ia em escolher 
uma região onde os custos de distribuição 
sejam os mais baixos possível. Na realidade, os 
fatores não são tão controláveis e variam desde 

o custo do terreno até simpatias pessoais. Para 
produzir, uma empresa necessita fundamentalmente 
de mão-de-obra, combustíveis, matérias


primas e máquinas. Ao mesmo tempo, deve ter 
acesso relativamente fácil a seu mercado consumidor. 
Essas condições devem equilibrar-se de 
forma a diminuir ao máximo o custo da unidade 
produzida. Em alguns tipos de indústria, um 
dos fatores citados é o mais importante. As minerações, 
por exemplo, devem situar-se nos locais 
onde estão as jazidas. As siderúrgicas, devido 
ao alto custo do transporte do carvão, também 
costumam procurar localizações não muito 
distantes das jazidas (isso explica por que as 
primeiras fábricas do mundo concentraram-se 
junto às minas). E, no passado, algumas fábricas 
situavam-se perto de quedas-d'água para aproveitamento 
da energia hidráulica. Atualmente, 
com a distribuição de energia elétrica através 
de grandes distâncias, não há mais necessidade 
de a indústria ficar tão restrita à proximidade 
da fonte energética. Quando o custo de transporte 
da matéria-prima não é fundamental, os 
custos de distribuição do produto podem passar 
a ser decisórios. Indústrias de bens de consumo 
duráveis (geladeira, televisores, fogões), por 
exemplo, tendem a procurar locais próximos a 
grandes centros urbanos, onde se concentra seu 
mercado consumidor. Também a intervenção 
governamental pode alterar os fatores decisórios. 
Assim, procurando desenvolver determinadas 
regiões, os governos podem doar terrenos, 
conceder isenções de impostos ou subvencionar 
os custos de serviços básicos (como água 
e energia elétrica). Veja também Incentivos Fiscais; 
Zona Franca; Thünen, Johann Heinrich von. 

LOCKE, John (1632-1704). Filósofo e economista 
inglês, teórico do empirismo e do liberalismo. 
Em Two Treatises on Government (Dois Tratados 
sobre o Governo), 1690, propõe uma monarquia 
constitucional, liberal e representativa, defendendo 
a tese de que os homens são iguais e 
livres por natureza e formam a sociedade por 
livre consentimento (o contrato social) e com 
base em direitos naturais, como a integridade 
pessoal e a propriedade. Entende a finalidade 
da vida social como a de produzir a maior quantidade 
possível de coisas úteis, não importando 
como sejam distribuídas. Essas idéias exerceram 
profunda influência nos teóricos clássicos do liberalismo 
econômico inglês (Adam Smith, Malthus, 
Ricardo). Locke opunha-se à limitação dos 
juros. Era ainda influenciado pelas idéias mercantilistas. 
Já considerava o trabalho, e não a 
terra, a fonte principal do valor dos bens. Em 

Some Considerations on the Consequences of the Lowering 
of Interest and Raising the Value of Money 

(Algumas Considerações sobre as Conseqüências 
da Baixa dos Juros e da Elevação do Valor 
da Moeda), 1692, o autor analisa a formação dos 
preços em função da oferta e da procura, ado-

LOMBARD STREET 

tando a teoria quantitativa da moeda, que relaciona 
o nível dos preços à quantidade de moeda 
em circulação. 

LOCK-IN EFFECT. Veja Efeito Lock-In. 

LOCKOUT. Paralisação das empresas pelos 
próprios empregadores. Seus objetivos podem 
ser: 1) frustrar a realização de uma greve; 2) induzir 
os grevistas de outras empresas a voltarem 
ao trabalho para não prejudicar os companheiros 
das empresas fechadas pelos patrões; 3) protestar 
contra medidas governamentais; 4) forçar 
elevação de preços e/ou tarifas de bens ou serviços. 


LOGARITMO NATURAL. Logaritmo de um 
número é a potência à qual a base do logaritmo 
deve ser elevada para ser igual àquele número. 
Por exemplo, se a base de um logaritmo é w, 
então, Log w b = 1, de tal forma que b = w1. 
A base dos logaritmos mais comumente usada 
é a 10, dos chamados logaritmos comuns, e o 
número e = 2,718, também chamado logaritmo 
neperiano ou logaritmo natural, e representado 
pelas letras Ln. 

LOGÍSTICA, Curva. Uma função da forma Y 
= A/(1 + e elevado a (a+bX)), onde X e Y são 
variáveis, A, a, b são constantes e e é a base dos 
logaritmos naturais (neperianos). O gráfico desta 
função tem a forma de um S e esta fórmula 
às vezes é utilizada para representar o valor de 
uma variável econômica no tempo, ou de uma 
variável demográfica (especialmente do crescimento 
de uma população). Veja também Curva 
de Crescimento. 

LÓIDE BRASILEIRO. Maior empresa da Marinha 
Mercante brasileira, criada em 1890. Estatal 
à época de sua fundação, foi transformada 
em sociedade de economia mista em 1967, sob 
controle acionário do governo. Possui linhas regulares 
para todos os continentes. Tem escritórios 
em Nova York, Tóquio, Hamburgo, Gênova 
e Buenos Aires. 

LOMBARD RATE. Veja Lombarda, Taxa. 

LOMBARDA, Taxa. Taxa de juros instituída pelos 
bancos na Alemanha sobre empréstimos colateralizados 
(garantidos) por securities. O termo 
é usado oficialmente pelo Bundesbank (Banco 
Central da Alemanha), que fixa a taxa lombarda 
em 0,05% acima de sua taxa de desconto. Informalmente, 
é usada por bancos europeus quando 
se refere a empréstimos garantidos por securities. 

LOMBARD STREET. Rua na city londrina 
onde estão sediados os principais bancos do 



LOMÉ 

país. O correspondente inglês da Wall Street de 
Nova York. Veja também Lombarda, Taxa. 

LOMÉ. Veja Convenção de Lomé. 

LOMI. Iniciais da expressão em inglês letter of 
moral intent, que significa um documento obtido 
por uma empresa sem as suficientes garantias 
legais, geralmente dado pela matriz em relação 
a uma filial. 

LONG. Termo utilizado no mercado financeiro 
para designar operador com ações ou títulos que 
possui uma quantidade maior desses papéis do 
que deve entregar a compradores num momento 
dado. Essa situação se aplica geralmente aos 
operadores do tipo bull, ao contrário dos bears, 
cuja posição é exatamente a contrária, ou seja, 
a posição por eles mantida é em geral (vendida) 
short. Veja também Bull; Bear; Long Account; 
Shorts. 

LONG ACCOUNT. Expressão em inglês que, 
aplicada ao mercado financeiro, significa que 
um título ou o conjunto de títulos adquiridos 
no mercado são mantidos na expectativa de uma 
elevação de suas cotações. 

LONGA MANUS. Expressão em latim que significa, 
literalmente, "longa mão", mas que, aplicada 
no campo administrativo, designa o prolongamento 
do poder público. Neste sentido, 
uma autarquia é uma longa manus ou prolongamento 
do poder público. 

LONG PULL. Expressão em inglês utilizada no 
mercado financeiro quando a compra de um título 
é feita na expectativa de mantê-lo durante 
um longo período de tempo antes que os lucros 
da operação possam ser realizados. 

LONGFIELD, Samuel Mountifort (1802-1884). 

Economista e jurista irlandês. Primeiro professor 
da cadeira de economia política do Trinity College, 
em Dublin (Irlanda), foi precursor da teoria 
da utilidade marginal. Sua principal obra, Lectures 
on Political Economy (Conferências sobre 
Economia Política), 1834, em geral seguiu as 
doutrinas fundamentais da economia clássica, 
mas introduziu inovações. Identificou o valor 
de um bem com sua utilidade. Afirmou que a 
concorrência asseguraria o equilíbrio entre oferta 
e procura e que a procura seria determinada 
pela utilidade. Longfield refutou a teoria do fundo 
de salário, argumentando que os salários dos 
trabalhadores dependem do valor de seu trabalho 
e não de suas necessidades, naturais ou adquiridas. 
Antecipou uma teoria marginal da produtividade 
do trabalho e do capital. A demanda 
de trabalhadores dependeria da "utilidade ou 
valor do trabalho que eles são capazes de rea


lizar"; o capital seria útil por ajudar o trabalho 
a tornar-se mais produtivo; os lucros do capital 
dependeriam de sua produtividade; e esta seria 
determinada marginalmente pela porção do capital 
menos eficiente em ajudar o trabalho. 
Longfield realizou ainda trabalhos sobre tarifas, 
taxas de juros e ciclos econômicos que se anteciparam 
a idéias posteriores, principalmente as 
análises da escola austríaca. Escreveu ainda 

Three Lectures on Commerce and one on Absenteeism 

(Três Conferências sobre Comércio e Uma sobre 
Absenteísmo), 1835. 

LONGO, Carlos Alberto (1941- ). Nasceu em 
São Paulo e graduou-se em economia na Faculdade 
de Ciências Econômicas da Universidade 
Mackenzie (SP) em 1971. Obteve o título de doutor 
em economia pela Universidade de Rice 
(EUA) em 1978, e tornou-se professor titular da 
Faculdade de Economia e Administração da 
Universidade de São Paulo em 1989. Seus trabalhos 
e pesquisas têm tratado de questões tributárias 
e orçamentárias relacionadas com o 
processo de desenvolvimento econômico. Seus 
livros mais importantes são: Em Defesa de um 
Imposto de Renda Abrangente (1984), Caminhos 
para a Reforma Tributária (1986) e Estado Brasileiro: 
Diagnóstico e Alternativas (1990). Foi presidente 
da Academia Nacional de Direito e Economia 
entre 1989 e 1991, e membro da Comissão Executiva 
de Reforma Fiscal em 1992. É membro 
do Conselho de Diretores do Institute of Economics 
Fernand Brandel desde 1992. É professor 
de economia da Faculdade de Economia e Administração 
da Universidade de São Paulo. 

LONGO PRAZO. Termo aplicado aos vencimentos 
(de créditos ou débitos) que ocorrerão 
após um período de tempo longo. Esse período 
varia conforme o caso: no que se refere a uma 
letra de câmbio, por exemplo, o longo prazo indica 
aplicações superiores a 360 dias; já na compra 
de uma casa ou um empréstimo internacional, 
indica prazos de vários anos. No âmbito 
financeiro, longo prazo significa um período superior 
a cinco anos. Em outra acepção, Alfred 
Marshall denominou longo prazo aquele em que 
existe tempo suficiente para que o abastecimento 
de insumos para a produção de commodities seja 
feito para se adaptar às mudanças na demanda. 
Veja também Curto Prazo. 

LOP. Iniciais da expressão em inglês law of one 
price, que significa que uma mercadoria terá o 
mesmo preço, qualquer que seja a moeda utilizada 
para comprá-la. 

LORENZ, Curva de. Representação gráfica da 
distribuição da renda usada pela primeira vez 
em 1905 por M.C. Lorenz. 



355 

Renda 
% 
100 
10 20 10090807060504030 
100,0 

90 

80 

70 

60 

50 49,5 

40 

35,0 

30 

25,2

20 

18,6 
10 13,5 
9,1 
1,0 3,2 5,9 População 

Consiste em representar sobre o eixo horizontal 
(em porcentagem) o total dos destinatários da 
renda, e sobre o eixo vertical, a soma (ou porcentagem 
também) de todas as rendas recebidas 
no período (em geral, um ano). Ligando os pontos 
desses dois eixos, pode-se traçar uma linha 
ascendente a partir do ponto 0, com ângulo de 
45, o que representaria a curva de distribuição 
ideal da renda ou de igualdade absoluta: por 
exemplo, 10% da renda total corresponderiam 
a 10% das pessoas que receberam renda ou 90% 
da soma da renda total corresponderiam a 90% 
das pessoas a quem essa renda foi destinada. A 
representação da renda real sobre esse gráfico 
mostrará como se distribuem os diferentes grupos 
de pessoas em relação a essa distribuição 
ideal. A curva que surge então poderá ser assim 
interpretada: x% das pessoas mais pobres perceberam 
y% da renda total, ou, ao contrário, y% 
das rendas mais baixas corresponderam a x% 
de pessoas. A curva serve, portanto, para medir 

o grau de desigualdade entre os limites opostos 
da distribuição da renda. 
LORO ACCOUNTS. Expressão ítalo-inglesa que, 
aplicada ao mercado interbancário internacional, 
designa as contas correntes dos bancos de 
um país em bancos no exterior, nas unidades 
monetárias desses países, mantidas a favor de 
seus clientes. Literalmente, a expressão significa 
"conta deles". 

LS. Abreviação da expressão em inglês place of 
the seal, que significa lugar de embarque. 

LOTAÇÃO MODULAR. Medida da capacidade 
que um imóvel rural tem de absorver um 
determinado número de famílias de acordo com 
a sua capacidade de uso, condições regionais de 
produção e mercado nos projetos de Reforma 
Agraria e Desenvolvimento. 

LTDA. Abreviação de "limitada", isto é, daquelas 
sociedades empresariais nas quais a responsabilidade 
de seus proprietários limita-se ao capital 
investido na empresa, ou seja, sociedades 

LTCM 

limitadas. Corresponde, nos Estados Unidos, a 
Inc. (incorporated), embora naquele país, em alguns 
Estados, se utilize também a abreviação 
"Ltd", correspondente à palavra limited. 

LOTE. Grupo de bens ou valores, iguais ou diferentes, 
colocado à venda em leilão. No mercado 
de títulos, é o grupo de ações ou títulos 
de qualquer natureza, arrematado em leilão ou 
em pregão normal das Bolsas. No mercado imobiliário, 
é um terreno objeto de parcelamento 
de uma área maior. 

LOTE ECONÔMICO DE COMPRA. Trata-
se da quantidade de matérias-primas, produtos 
semi-acabados ou acabados (peças, 
por exemplo) que uma empresa encomenda 
de cada vez para minimizar seu custo total, 
levando-se em conta as despesas de armazenamento, 
os juros do capital empatado e as 
despesas gerais de compra. 

LOTE FRACIONÁRIO. Denominação dada nas 
Bolsas de Valores a um lote que não contenha 
um número de unidades igual a um múltiplo 
inteiro do lote padrão. Veja também Lote Padrão; 
Lote Redondo. 

LOTE PADRÃO. Denominação dada nas Bolsas 
de Valores à quantidade mínima de ações 
vendidas e compradas nos pregões. No Brasil, 
esse lote padrão costuma ser de mil ações. 

LOTE REDONDO. Denominação dada nas Bolsas 
de Valores a um lote de títulos, ações etc. 
que corresponde a um múltiplo inteiro de um 
lote padrão. Veja também Lote Fracionário. 

LOTI. Unidade monetária de Lesoto. Submúltiplo: 
lisente. 

LOW GRADE. Expressão em inglês que significa 
"baixa qualidade" e designa mercadorias, 
títulos, ações de qualidade inferior. Veja também 

Moody's Investors Service; Standard & Poor's. 

LTCM. Iniciais de Long Term Capital Managment 
(Administração de Investimentos de Longo 
Prazo), denominação de um fundo de investimentos 
norte-americano que, ao apresentar 
fortes perdas durante o mês de setembro de 
1998, teve de ser socorrido pelo Fed (Banco Central 
dos Estados Unidos), para evitar que houvesse 
uma reação em cadeia e outro fundos fossem 
também afetados, gerando uma crise financeira 
de grandes proporções. O fato relevante é 
que este fundo tinha como consultores dois ganhadores 
do Prêmio Nobel de Economia, Robert 
Merton e Myron Scholes, os quais, durante os 
anos 70, haviam desenvolvido fórmulas para 
realizar operações no mercado financeiro com 
risco mínimo de perdas. Veja também Prêmio 
Nobel (Economia). 



LTN 356


LTN - Letras do Tesouro Nacional. Títulos de 
renda fixa, com taxas de juros convencionais, 
emitidos pelo governo federal e utilizados para 
financiar obras públicas e para controlar as operações 
de open market. Quando há excesso de 
liquidez (muito dinheiro em circulação), o governo 
vende LTNs, "enxugando" o meio circulante. 
Em caso contrário, o governo recompra 
esses títulos, repondo dinheiro em circulação. 

LUCAS, Robert E. (1937- ). Economista norte-
americano ganhador do Prêmio Nobel de Economia 
em 1995. Professor da Universidade de 
Chicago, desenvolveu, do ponto de vista macroeconômico, 
a teoria das expectativas racionais. 
Um dos representantes da chamada Nova 
Economia Clássica, em função dos resultados 
obtidos com a aplicação do conceito de expectativas 
racionais ao comportamento dos investimentos. 
Seus trabalhos mais importantes são 
os seguintes: Real Wages, Employment and Inflation 
(Salários Reais, Emprego e Inflação), em colaboração 
com Leonard Rapping; Econometric 
Testing of the Natural Rate Hypothesis (Teste Econométrico 
da Hipótese da Taxa Natural); Expectations 
and the Neutrality of Money (Expectativas 
e a Neutralidade da Moeda); An Equilibrium Model 
of Business Cycles (Um Modelo de Equilíbrio 
dos Ciclos Econômicos). Veja também Expectativas 
Racionais; Expectativas Adaptativas. 

LUCRO. Rendimento atribuído especificamente 
ao capital investido diretamente por uma empresa. 
Em geral, o lucro consiste na diferença 
entre a receita e a despesa de uma empresa em 
determinado período (um ano, um semestre 
etc.). O lucro bruto é a diferença entre a receita 
obtida pela venda de mercadorias e o custo de 
sua produção, incluindo-se nesse custo os gastos 
com insumos (matérias-primas), energia e outras 
despesas, mais os impostos e a remuneração 
da força de trabalho. O lucro líquido é calculado 
subtraindo-se do lucro bruto a quantia correspondente 
à depreciação do capital fixo (máquinas 
e equipamentos) e as despesas financeiras 
(pagamento de juros de empréstimos). Parte do 
lucro líquido é paga em dinheiro para retirada 
dos sócios (em empresas individuais) ou em dividendos 
(em sociedades anônimas). Outra parte, 
destinada a ampliar o capital da empresa, é 
colocada num fundo de reserva. O lucro bruto 
é considerado excedente econômico, ou seja, um 
rendimento gerado no interior da empresa, deduzidos 
todos os custos necessários à produção 
da mercadoria. A produção de excedente caracteriza 
vários sistemas econômicos, mas somente 
no capitalismo ela assume a forma de lucro. As 
escolas econômicas clássica, neoclássica e marginalista 
consideram o lucro uma remuneração 
do capital, justificada de várias maneiras: abstinência 
do consumo pessoal e poupança do em


presariado visando a um futuro rendimento, risco 
do investimento, engenhosidade do empresário, 
posse de um fator de produção escasso 
(o capital). Para o marxismo, o lucro é uma forma 
de manifestação da mais-valia, resultante da 
apropriação, pelo empresário, de uma parte do 
valor criado pelos trabalhadores. O principal objetivo 
de uma empresa capitalista é produzir lucro 
para seus proprietários. Todas as decisões 
importantes - o que, quanto e como produzir 

- têm como critério básico aumentar o lucro 
do capital investido. E isso é verificado pela taxa 
de lucro da empresa: a relação entre o lucro líquido 
e o capital revela em que medida esse 
objetivo foi alcançado. Como o lucro resulta da 
diferença entre a receita das vendas e as despesas 
da produção, num mercado competitivo 
uma das formas de elevá-lo consiste em aumentar 
o volume de vendas e ao mesmo tempo reduzir 
os custos. Nesse caso, a taxa de lucro mede 
também o desempenho, ou eficiência, da empresa. 
No caso de um monopólio ou oligopólio, 
quando a empresa tem relativa liberdade de fixar 
o preço de venda dos produtos que fabrica, 
a margem de lucro é muito maior. Além disso, 
as empresas monopolistas têm melhores condições 
de baixar seus custos de produção não apenas 
porque produzem em grande escala, mas 
também porque impõem preços baixos aos seus 
fornecedores de matérias-primas e insumos em 
geral. Portanto, nem sempre uma alta lucratividade 
é expressão de grande eficiência. Os rendimentos 
proporcionados pela produção social 
dividem-se entre as classes sociais de acordo 
com a forma como participam do processo econômico. 
Os trabalhadores participam da renda 
recebendo salários; os donos de recursos naturais 
ou imóveis obtêm a renda da terra ou aluguéis; 
os proprietários do capital financeiro recebem 
juros; e os donos das empresas industriais, 
comerciais, de serviços ou de outra natureza, 
os lucros. Numa economia capitalista moderna, 
os rendimentos fundamentais são os salários 
e os lucros, que mantêm entre si uma relação 
complexa. Da magnitude dos salários depende 
o poder aquisitivo da maioria da população. 
Por ter essa importância social, os salários 
não são determinados apenas por mecanismos 
de mercado, mas também por regras institucionais 
(salário mínimo, contratos coletivos de trabalho 
etc.) que atingem todas as empresas. 
Quando os salários aumentam, cria-se uma expansão 
da demanda de bens e serviços, que permite 
às empresas elevar seus preços e, assim, 
preservar suas margens de lucro. Nesse caso, 
são especialmente beneficiadas as empresas que 
produzem mercadorias de consumo de massa, 
onde os assalariados concentram seus gastos. 
Quando há uma queda de salários, os custos 
das empresas tornam-se menores e aumenta a 
margem de lucro. No entanto, isso pode ser anu


lado pela redução do consumo e conseqüente 
redução das vendas e da produção das empresas. 
Mas o aumento do lucro não tem efeito semelhante 
na economia ao de uma elevação salarial, 
pois enquanto a maior parte dos salários 
é empregada em gastos de consumo, grande 
parcela do lucro é destinada à poupança. Uma 
parte do lucro líquido é quase sempre retida 
nas empresas e reinvestida. Além disso, como 
os que recebem rendimentos provenientes do 
lucro costumam ter uma renda elevada, sua propensão 
a poupar é maior. Desse modo, um aumento 
dos lucros em detrimento dos salários 
tem um efeito depressivo sobre a demanda geral 
da economia. Dependendo do grau em que a 
capacidade de produção das empresas é utilizada, 
a poupança proveniente do lucro pode 
transformar-se ou não em investimento de natureza 
produtiva, gerando novos lucros, empregos 
e salários. Por isso, a relação entre poupança, 
consumo e investimento depende em grande 
parte do modo como o produto social é repartido 
entre salários e lucros. Veja também Capital; 
Consumo; Investimento; Juros; Poupança; 
Renda; Salário. 

LUCRO ARBITRADO. É a forma escolhida para 

o lançamento do imposto quando o contribuinte 
(sujeito à tributação com base no lucro real) não 
mantém escrituração na forma estabelecida na 
legislação comercial. 
LUCRO CESSANTE. Lucro que o credor deixou 
de obter durante o período em que o devedor 
não cumpriu as obrigações contraídas 
(por empréstimo, contratos de fornecimento deserviços ou execução de obras etc.). É incluído 
entre as perdas e danos pelos quais o credor 
pode requerer indenização. 

LUCRO ÓTIMO. Veja Maximização de Lucros. 

LUCRO PRESUMIDO. Uma das bases para o 
cálculo do Imposto de Renda. Ele pode ser tomado 
opcionalmente, mas só no caso de pessoas 
jurídicas que preencham cumulativamente os 
seguintes requisitos: 1) tenham receita bruta reduzida, 
e 2) a receita tenha origem fundamentalmente 
na venda de produtos de própria fabricação, 
ou de mercadorias adquiridas para revenda, 
ou da produção de artigos de encomenda. 

LUCRO PURO. É a diferença resultante se subtrairmos 
da renda de qualquer atividade seus 
custos de oportunidade e o lucro normal (médio) 
necessário para que os empresários façam 
investimentos na economia. Este conceito suscitou 
a seguinte discussão: o "lucro puro" existiria 
num sistema de concorrência perfeita? O 
argumento de alguns economistas defendendo 
a existência de tal lucro, como Frank Knight, é 
que a incerteza levaria os empresários a fazer 

LUCRO REAL 

estimativas sobre o futuro com ganhos superiores 
ao lucro normal, sendo a diferença o lucro 
puro. Veja também Knight, Frank. 

LUCRO REAL. Do ponto de vista financeiro, é 

o lucro nominal de uma empresa deflacionado 
por um índice oficial de variação de preços. Do 
ponto de vista tributário, é aquele correspondente 
ao lucro líquido do exercício ajustado pelas 
adições ou compensações prescritas ou autorizadas 
legalmente e sobre o qual incide o Imposto 
de Renda. 
LUCROS. Veja Lei da Remessa de Lucros; Participação 
nos Lucros. 

LUDITAS. Grupos de operários ingleses que no 
início do século XIX destruíam as máquinas introduzidas 
na indústria têxtil. O emprego da 
máquina no processo produtivo provocou a ruína 
de milhares de artesãos, que se viram obrigados 
a vender sua força de trabalho aos empresários. 
Voltaram-se então contra as máquinas 
que substituíam nas fábricas seus instrumentos 
de trabalho. A prática foi reprimida com a pena 
de morte (lei de 1812) e a deportação. A designação 
veio do nome de King Ludd, um dos líderes 
do movimento. Atualmente, aqueles cidadãos, 
especialmente nos Estados Unidos, que rejeitam 
a utilização de computadores ou não reconhecem 
as enormes vantagens oferecidas por 
esses equipamentos, e não os têm em suas casas, 
têm sido denominados de neoluditas. 

LUEI. Veja Cuanza. 

LUMEN. Veja Vela. 

LUMPEMPROLETARIADO. Termo utilizado 
por Marx para designar a camada social que 
vive de subemprego ou de atividades marginais 
como prostituição, rufianismo, mendicância, 
roubo e tráfico de drogas. Esses indivíduos seriam 
incapazes de qualquer ação conseqüente 
contra a sociedade capitalista. 

LUTA DE CLASSES. Conflitos e antagonismos 
entre as classes sociais, decorrentes da oposição 
de interesses econômicos e políticos. Pode se expressar 
de diversas formas, desde a luta econômica, 
passando pela luta política (por exemplo, 
a disputa parlamentar entre os partidos representantes 
das diversas classes), até a luta armada. 
O marxismo explica a história universal como 
a história da luta de classes, considerando-a a 
principal força motriz das transformações sociais. 

LUTINE BELL. Sino tocado pela Lloyds (de 
Londres) para anunciar acontecimentos importantes 
no âmbito dos seguros. Ele tocava duas 
vezes para anunciar boas notícias e uma vez 
para anunciar notícias ruins. O sino foi retirado 
do navio Lutine, que naufragou no mar do Norte 
em 1799, com uma carga de lingotes de ouro. 



LUVAS 

LUVAS. Quantia paga em dinheiro durante 
uma negociação a título de compensação ou gratificação. 
Costuma-se cobrar luvas sempre que 
há transferência de contrato, como compensaçãoà parte cedente (que transfere). É o caso de pontos 
comerciais, em que o cedente (o que passa 

o ponto) investiu na formação de uma clientela.
É também o caso da contratação de atletas, em 
que o cedente investiu na formação do nome 
do atleta e em seu desenvolvimento. 
LUXEMBURGO, Rosa (1870-1919). Revolucionária 
alemã de origem polonesa, economista, dirigente 
da II Internacional. Autora de A Acumulação 
do Capital, 1913, marco da análise econômica 
marxista. Iniciou sua militância nas fileiras 
do Partido Socialista Revolucionário polonês e, 
em 1889, já estava no exterior para escapar à 
prisão. Doutorou-se em economia política em 
Zurique (Suíça), aproximando-se de Plekhanov 
e outros marxistas russos no exílio. Em 1898, 
passou a militar na social-democracia alemã. No 
Congresso de Dressen (1903), reivindicou a expulsão 
de Eduard Bernstein, que propunha a 
realização de reformas graduais como meio para 
chegar ao socialismo. Publicou na época os artigos 
reunidos em Reforma Social ou Revolução, 
1899. Ainda contra o reformismo, escreveu Greve 
de Massas, Partido e Sindicatos, 1906. Voltou à Polônia 
em 1905, para liderar o movimento de 
apoio à Revolução Russa, unindo grupos socialistas 
poloneses e lituanos. Foi presa e libertada 
sob fiança. Retornou à Alemanha, onde proferiu 
conferências na escola do Partido Social Democrata 
em Berlim, que deram origem a seus principais 
trabalhos. Em 1914, Rosa Luxemburgo 
condenou o apoio da social-democracia alemã 
à "defesa nacional" na guerra imperialista. Por 
fazer propaganda pacifista, ficou presa de 1915 
a 1918. Escreveu então as Cartas da Prisão, 1921. 
Ainda no cárcere, fundou com Karl Liebknecht, 
também internacionalista e pacifista, o grupo de 
ação revolucionária Spartakus. O grupo liderou, 
em janeiro de 1919, um levante socialista contra 

o novo governo republicano de Berlim, composto 
de social-democratas reformistas aliados aos 
conservadores. A revolta foi sufocada por voluntários 
de extrema-direita. Rosa Luxemburgo 
e Liebknecht foram presos e em seguida assassinados, 
seus corpos atirados num canal. Em A 
Acumulação do Capital, sua mais importante obra 
econômica, tenta mostrar que a acumulação do 
capital é impossível num sistema capitalista fechado, 
por não haver uma correspondência entre 
o crescimento da oferta de bens e o crescimento 
da procura. Para realizar a mais-valia 
num esquema de reprodução ampliada, o capitalismo 
necessita expandir-se para regiões ou 
países subdesenvolvidos, não-capitalistas, ou 
para setores não-capitalistas de produção dentro 
dos próprios países capitalistas. O imperialismo 
surge, desse modo, como uma tentativa das potências 
capitalistas de controlar o máximo possível 
do mundo não-capitalista; e as tarifas protecionistas 
são o meio pelo qual cada país impede 
aos outros o acesso a seu próprio mercado 
interno não-capitalista. O livro de Luxemburgo 
provocou uma acesa controvérsia no pensamento 
marxista, envolvendo Kautski, Bukhárin, Otto 
Bauer e outros autores. Devido ao fato de abordar 
criticamente as características da fase imperialista 
do capitalismo, foi considerado um trabalho 
precursor do estudo que Lênin realizou 
sobre o tema. 

LUXIBOR. Iniciais de Luxembourg interbank offer 
rate, isto é, taxa de juros interbancária praticada 
na praça de Luxemburgo, com as mesmas características 
da libor. 

LW. Iniciais da expressão em inglês low water, 
que significa "águas rasas" ou "pouco profundas" 
e aplicada na navegação quando esta se 
dá em águas de pouca profundidade.

 M 


M. Inicial de: 1) mark (unidade monetária da 
Alemanha); 2) markka (unidade monetária da 
Finlândia); 3) mediana; 4) millime (unidade monetária 
da Tunísia); 5) mortgage (hipoteca). 
M-1. Representação dos meios de pagamento, 
isto é, a soma do papel-moeda em poder do 
público e dos depósitos à vista no sistema bancário. 


M-2. Representação do estoque de moeda, constituído 
pelo papel-moeda em poder do público, 
mais os depósitos à vista no sistema bancário, 
mais os depósitos a prazo neste mesmo sistema. 
O M-2 é, portanto, a soma do M-1 mais os depósitos 
a prazo no sistema bancário. A partir 
de 1991, com a criação dos fundos de aplicação 
financeira, o M-2 passou a ser constituído por 
M-1 mais carteiras dos fundos de investimento 
de curto prazo, mais os títulos federais, estaduais 
e municipais em poder do público não-
financeiro, sendo que os fundos excluem os depósitos 
à vista (já contemplados em M-1) e os 
títulos públicos excluem títulos pertencentes às 
carteiras das instituições financeiras e dos fundos 
de investimento. O M-2 é chamado também 
de "moeda de Friedman", pois corresponde à 
definição de estoque de moeda utilizada por 



Friedman em seu livro A Monetary History of the 
United States (História Monetária dos Estados 
Unidos). 

M-3. Representação do estoque de moeda constituído 
por M-2 mais o total dos depósitos em 
poupança. 

M-4. Representação do estoque de moeda constituído 
por M-3 mais o saldo dos títulos públicos 
federais em circulação, isto é, fora da carteira 
do Banco Central. A partir de 1991, M-4 passou 
a ser constituído por M-3 mais os títulos privados, 
sendo estes últimos constituídos pelos depósitos 
a prazo, letras de câmbio e letras hipotecárias, 
exceto aqueles pertencentes às carteiras 
das instituições financeiras e dos fundos. 

M-5. Entre março de 1990, com o lançamento 
do Plano Collor, e julho de 1992, as retenções 
efetuadas nas aplicações financeiras e nas cadernetas 
de poupança criaram os chamados Valores 
à Ordem do Banco Central (Vobc). Para 
contemplar este novo e transitório estoque de 
moeda, foi instituído o M-5, composto de M-4 
mais os Vobc. Veja também Base Monetária; 
FAF; Meios de Pagamento; Plano Collor. 

MA. Veja Mima. 

MACEDO, Roberto Brás Matos (1943-). Nasceu 
em Belo Horizonte (MG) e formou-se em 
economia pela Faculdade de Economia e Administração 
da Universidade de São Paulo (FEAUSP) 
em 1967. Obteve o doutoramento na Universidade 
de Harvard em 1974, e tornou-se professor 
titular no Departamento de Economia da 
Universidade de São Paulo em 1984. Foi membro 
do Conselho Editorial da Folha de S. Paulo 
(1985-1991), chefe do Departamento de Economia 
da FEA-USP (1985-1986), presidente da Ordem 
dos Economistas de São Paulo (1986-1991), 
presidente do Ipea, do Ministério da Economia, 
Fazenda e Planejamento (1991-1992) e secretário 
especial de Política Econômica deste mesmo Ministério 
durante a gestão de Marcílio Marques 
Moreira (governo Collor), entre 1991 e 1992. Seus 
principais livros versam sobre questões relacionadas 
com os salários: Distribuição Funcional na 
Indústria de Transformação: Aspectos da Parcela Salarial 
(1980), Os Salários na Teoria Econômica 
(1982), e Os Salários nas Empresas Estatais (1985). 
Embora aposentado, continua prestando colaboração 
voluntária à FEA-USP. 

MACROECONOMIA. Parte da ciência econômica 
que focaliza o comportamento do sistema 
econômico como um todo. Tem como objeto de 
estudo as relações entre os grandes agregados 
estatísticos: a renda nacional, o nível de emprego 
e dos preços, o consumo, a poupança e o investimento 
totais. Esse direcionamento fundamenta-
se na idéia de que é possível explicar a ope-

MACROECONOMIA 

ração da economia sem que haja necessidade de 
compreender o comportamento de cada indivíduo 
ou empresa que dela participam. Ao detectar 
as forças gerais que impelem os agregados 
em determinada direção, a macroeconomia estabelece 
as chamadas forças de "ajuste" ou 
"equilíbrio", que explicam o comportamento 
econômico, caracterizando-o, de forma mecânica, 
como um sistema de igualdades de equilíbrio. 
É suposto que a demanda agregada de algum 
bem deve ser igual à oferta agregada desse 
mesmo bem. A teoria macroeconômica fornece 
parâmetros que permitem que a mensuração da 
atividade econômica geral de dado sistema simplifique 
o modelo agregativo, tornando possível 
a utilização de um número restrito de variáveis 
fundamentais. Isso porque trabalha sobre relações 
estatísticas estáveis entre as diversas variáveis 
agregadas, eliminando muitos fatores que 
afetam o comportamento individual. Dessa maneira, 
permite a análise e mesmo a previsão do 
comportamento das economias capitalistas desenvolvidas. 
Essa limitação a um tipo bem determinado 
de formação econômico-social explica-
se, por um lado, pelo fato de a análise macroeconômica 
utilizar pressupostos e instrumentais 
referentes às forças de mercado, que desempenham 
papéis de pouca ou nenhuma importância 
em economias de planejamento centralizado, 
inspiradas no modelo da ex-União Soviética. 
Além disso, uma análise agregativa macroeconômica 
exige um instrumental estatístico bastante 
complexo, que os países capitalistas subdesenvolvidos 
dificilmente podem oferecer. Mais 
ainda, esse tipo de análise supõe como dadas 
certas condições que se apresentam como metas 
longínquas para muitas sociedades subdesenvolvidas: 
um grande estoque de capital, força 
de trabalho especializada, mercados financeiros 
eficientes etc. Essas condições impuseram um 
relativo atraso à elaboração de modelos macroeconômicos 
em países com as características do 
Brasil, que a partir de 1956 dispôs de dados estatísticos 
mais precisos, elaborados pela Fundação 
Getúlio Vargas, e que só em 1964 começou 
a construir modelos macroeconômicos. A macroeconomia 
tornou-se um ramo da ciência econômica 
a partir de 1936, com a publicação de 
A Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, 
de Keynes. Antes dele, os economistas clássicos 
e Karl Marx já haviam considerado o organismo 
econômico como um todo. Keynes, porém, forneceu 
o modelo, a sistematização teórica e as 
"receitas práticas", que nas décadas seguintes 
inspirariam a maioria dos economistas ocidentais. 
Entretanto, à medida que suas falhas foram 
aparecendo, a teoria macroeconômica foi modificada 
e complementada. Mais recentemente, 
um grupo de economistas liderados por Milton 
Friedman - os monetaristas - contestaram a 
economia keynesiana e apresentaram uma nova 



MACROMODELO 

teoria macroeconômica que enfatiza o papel desempenhado 
pela demanda de moeda e crédito, 
opondo-se frontalmente à intervenção direta ou 
indireta do Estado na economia. Veja também 

Keynes; Keynesianismo; Macromodelos; Microeconomia; 
Monetarismo. 

MACROMODELO. Visão deliberadamente simplificada 
do conjunto da economia, para fins de 
análise ou previsão. O primeiro macromodelo 
foi constituído em 1936 por J.M. Keynes; baseava-
se nas relações de renda-despesa, com referência 
especial aos "vazamentos" e às "injeções" 
do circuito renda-consumo. O papel central desse 
modelo é desempenhado pelas decisões das 
famílias (consumidores) no sentido de destinar 
suas rendas ao consumo ou à poupança. Quando 
expressa em termos exatos, a relação entre 
consumo e renda é denominada função-consumo. 
A poupança, único vazamento, aparece determinada 
pelo nível de renda real (relação função-
consumo ou, também, função-poupança). 
Admite-se que as injeções sejam independentes 
da renda, e o investimento, considerado como 
dado, é a principal injeção. No entanto, todas 
as injeções afetam o modelo da mesma maneira. 
Nesse modelo básico, a economia só pode estar 
em equilíbrio quando os vazamentos forem 
iguais ao nível das injeções. O nível da poupança, 
único vazamento, depende do nível do produto; 
portanto, o único nível de produto sustentável 
corresponde ao nível exato de renda 
para que a poupança corresponda ao investimento 
(ou total das injeções, se houver outras). 
Da dinâmica desse modelo simplificado, os keynesianos 
chegam a algumas conclusões: o nível 
do produto é determinado a partir da função-
consumo e do nível de injeções; um nível muito 
baixo de injeções dá origem ao desemprego; um 
aumento das injeções provocará um aumento 
maior no produto e na renda, em virtude do 
chamado efeito multiplicador, cujo valor é igual 
a 1/(1 - PMgC), onde PMgC é a propensão marginal 
a consumir. O modelo keynesiano implica 
a possibilidade de um governo intervir para o 
aumento do produto. Se o nível planejado de 
investimento conduzir a um nível de produto 
real inferior ao da capacidade produtiva, o produto 
pode aumentar até o nível dessa capacidade, 
mediante uma injeção adicional, igual à 
diferença entre o investimento necessário para 
atingir o pleno emprego e o nível planejado de 
investimento real. Isso pode ser feito por meio 
de uma política fiscal ou do aumento do próprio 
investimento planejado. No entanto, para servir 
aos objetivos práticos das políticas econômicas, 
os macromodelos devem ser mais complexos 
que os keynesianos. A função-consumo, por 
exemplo, deveria envolver maior número de variáveis: 
moeda, taxas de juros, políticas de impostos 
etc.; o investimento, por sua vez, deveria 

ser determinado dentro do próprio modelo, e 
não ser apresentado como dado. Os modelos 
empíricos modernos e as técnicas de computação 
permitiriam o desenvolvimento de modelos 
macroeconômicos abrangentes e complexos - 
todos desenvolvidos, entretanto, a partir do modelo 
keynesiano pioneiro. Esses modelos subdividem 
os agregados estatísticos e acrescentam 
outras variáveis ao modelo básico. Valem-se de 
técnicas econométricas para estimar as relações 
numéricas exatas entre as variáveis e se utilizam 
também de dados históricos relacionados à economia 
de que tratam. Desse modo, fornecem 
previsões quantitativas sobre os resultados de 
políticas específicas e outros tipos de alterações 
econômicas. O mais simples dos macromodelos 
modernos é o de Klein-Goldberger, montado a 
partir do modelo macroeconômico quantitativo 
de Lawrence Klein, construído em 1946 e desenvolvido 
até aproximadamente 1953. O modelo 
Klein-Goldberger é o que mais se aproxima 
da estrutura básica keynesiana. Contém dezesseis 
equações estruturais, enquanto no modelo 
keynesiano simples a função-consumo constitui 
a única equação estrutural. Considera períodos 
de um ano, sendo por isso pouco utilizável para 
a maior parte das aplicações políticas. O macromodelo 
mais complexo e elaborado é o Brookings-
SSRC, construído por grande número de 
pesquisadores (entre os quais Lawrence Klein). 
Contém 150 relações estruturais e toma o trimestre 
como período básico de tempo. Apesar 
de sua complexidade, foi considerado inadequado 
para o tratamento dos aspectos monetários. 
Por isso, seus críticos criaram o modelo Federal 
Research Board (MIT), que contém mais detalhes 
monetários, embora recorra a apenas setenta 
relações estruturais. Outro modelo macroeconômico 
- o de Warton - foi construído com 
o objetivo de servir a previsões econômicas gerais 
para estudo de políticas. Possui 47 relações 
estruturais e seu período-base de tempo é o trimestre. 
Veja também Klein, Lawrence; Macroeconomia. 


MAE-DAOSHI. Expressão em japonês que significa, 
literalmente, o arremessar de passageiros 
para a frente quando um ônibus freia repentinamente. 
Nas finanças públicas, a expressão é 
utilizada quando um governo aplica capitais em 
obras públicas para estimular investimentos, desembolsando 
durante o segundo trimestre, por 
exemplo, aquilo que estava previsto para ser 
gasto apenas no terceiro. No caso das empresas 
privadas, a expressão é utilizada quando a execução 
de um projeto ocorre antecipadamente, 
isto é, antes das datas previstas no planejamento. 

MÁGICO DE OZ. Frank Baum, o autor de O 
Mágico de Oz, não deixou nenhuma indicação 
explícita a respeito, mas existem fortes razões 



MÁGICO DE OZ 

para se crer que a história de Dorothy e seus 
companheiros - o Espantalho, o Homem de 
Lata, o Leão Covarde e o cachorrinho Totó - 
era na verdade uma alegoria à luta feroz travada 
nos Estados Unidos no último decênio do século 
passado entre os defensores do padrão-ouro e 
os adeptos do bimetalismo (padrão-ouro e prata). 
Dorothy é a personagem central de O Mágico 
de Oz. Morava no interior do Kansas com seus 
tios fazendeiros numa casa pobre de um único 
aposento, mas dotada de alçapão anticiclones. 
A ação tem início quando um ciclone arremessa 
a casa, Dorothy e Totó até o mágico Reino de 
Oz. Honesta e plena de virtudes, Dorothy representa 
o povo americano. O ciclone é o movimento 
populista que em poucos anos cresce de 
pequenas reuniões de fazendeiros endividados 
e quase arruinados, até se tornar um vasto movimento 
que desafiou os poderosos de Washington 
e Nova York. O Reino de Oz representa os 
interesses dos banqueiros e financistas, defensores 
do padrão-ouro, onde o dinheiro prevalece 
sobre tudo. A Bruxa Malvada do Leste é a sua 
mais legítima expressão: a casa de Dorothy cai 
justamente sobre ela. Do impacto sobram apenas 
os sapatos de prata desta, ou melhor, sua porção 
boa: a base do bimetalismo. Para retornar ao 
Kansas, Dorothy sai em busca do Mágico de Oz, 
que impera na Cidade das Esmeraldas. Em seu 
caminho, Dorothy vai superando obstáculos até 
chegar à estrada dos tijolos amarelos (o padrão-
ouro), ante-sala da Cidade das Esmeraldas. No 
trajeto, encontra um espantalho (agricultores arruinados) 
preso à terra por uma estaca e à mercê 
dos corvos que devoram todo o milho. Dorothy 
liberta o Espantalho e este torna-se seu primeiro 
companheiro. Em seguida, ela encontra o Homem 
de Lata. Paralisado pela ferrugem, ele espelha 
a situação dos operários industriais desempregados 
pela crise econômica. Dorothy recupera 
os movimentos do Homem de Lata e 
ganha mais um companheiro. O último a integrar-
se à caravana é o Leão Covarde. Este representa 
William Jennings Bryan (1860-1925), 
um grande orador populista que aos 36 anos 
conseguiu a indicação como candidato à presidência 
da República nas eleições de 1896 pelos 
partidos Democrata, Populista e da Prata Nacional. 
Sua principal bandeira de luta nas eleições 
de 1896 era a volta do bimetalismo (ouro 
e prata). Nas eleições de 1900, no entanto, abranda 
suas posições, sendo por esta razão considerado 
um covarde por seus seguidores. Depois 
de muitas peripécias, o grupo chega à Cidade 
das Esmeraldas, (Washington D.C.). Ali, tudo 
era verde, isto é, da mesma cor do papel-moeda 
até hoje conservada pelo dólar e que tem origem 
nos greenbacks. Dorothy encontra o Mágico de 
Oz. Sempre operando sob um manto de mistério 
e sombra, este representa provavelmente o presidente 
do Partido Republicano, Mark Hanna, 

cuja fama de eminência parda do governo era 
reconhecida na época. Ele impõe uma condição 
para mandar Dorothy de volta ao Kansas: que 
ela destruísse a Bruxa Malvada do Oeste. Esta 
representaria as forças adversas da natureza (especialmente 
a falta de chuvas, fatal para as colheitas). 
Dorothy a destrói de forma bastante 
simples: um balde de água basta para derretê-la 
e afastá-la do caminho. A arma utilizada representa 
a redenção dos agricultores num duplo 
sentido: indispensável para uma boa colheita, a 
água é também sinônimo de "liquidez" na economia: 
se a prata pudesse ser cunhada, os meios 
de pagamento se ampliariam, os preços reagiriam 
tirando o país da deflação e as taxas de 
juros tenderiam a diminuir. Era o que os agricultores 
desejavam ardentemente. Dorothy retorna 
à Cidade das Esmeraldas para cobrar a 
promessa do Mágico de Oz. Ao encontrá-lo, percebe 
que não se trata de um homem todo-poderoso, 
e sim de um ser comum. O padrão-ouro 
é desmistificado. Nada tem de mágico: é débil 
é pouco confiável. Entregue à própria sorte, Dorothy 
aprende a "voar" batendo três vezes seus 
sapatos de prata um contra o outro, evidenciando 
mais uma vez as vantagens do bimetalismo. 
E retorna ao Kansas. A razão principal da luta 
pelo bimetalismo parece ter sido a idéia de que 
os estoques limitados de ouro condenavam a 
economia à deflação. Se o ouro fosse o único 
material-dinheiro ou o único metal a servir de 
lastro para as emissões de papel-moeda, a ampliação 
dos meios de pagamento dependeria da 
quantidade de ouro existente no país. Como a 
quantidade de ouro estava diminuindo, tendo 
caído de 640 milhões de dólares em 1890 para 
502 milhões em 1896, os negócios se retraíam e 
os preços tendiam a cair também. Além disso, 
entre 1893 e 1896, não apenas houve deflação, 
mas também um período recessivo nos Estados 
Unidos. Para os agricultores, os grandes beneficiários 
dessa situação de penúria eram os banqueiros, 
pois mesmo que as taxas de juros estivessem 
em patamares moderados, eram os que 
mais ganhavam numa época de deflação. Não 
é difícil imaginar como as pressões para a cunhagem 
da prata devem ter-se intensificado nesse 
período. Os bimetalistas estavam na ofensiva, 
e o enfraquecimento das posições dos adeptos 
do padrão-ouro contribuía para que a situação 
se agravasse mais ainda: o receio da desvalorização 
do ouro acelerava a fuga do metal para 
a Europa. A melhoria nas condições econômicas 
para a cunhagem da prata impulsionou ainda 
mais a luta dos bimetalistas. A oferta do metal 
se expandiu não apenas porque a produtividade 
do refino aumentou, mas também porque foram 
descobertas novas minas de grande produtividade. 
A demanda, ao contrário, sofreu forte redução; 
vários países europeus passaram do bimetalismo 
ao padrão-ouro, reduzindo a utiliza




MAIN-FRAME 

ção da prata para fins monetários: a Alemanha 
realizou a conversão entre 1871 e 1873, depois 
de derrotar a França e impor uma pesada indenização 
de guerra pagável em títulos conversíveis 
em ouro; a França, que havia mantido o 
bimetalismo desde 1803 e apesar das importantes 
descobertas de prata (e depois de ouro), desmonetizou 
a prata entre 1873 e 1874, em ação 
conjunta com os demais países da União Latina 
(Itália, Bélgica e Suíça), e nos anos finais da década 
os países da União Escandinava - Dinamarca, 
Noruega e Suécia - e a Áustria fizeram 

o mesmo, de tal forma que, no início dos anos80 do século passado, apenas a Índia e a China 
mantinham um padrão-prata efetivo. O movimento 
conjunto da expansão da oferta e a drástica 
redução da demanda para fins monetários 
fizeram com que os preços de mercado do metal 
baixassem acentuadamente: em 1870, a cotação 
da prata em relação ao ouro era 15,4; em 1873, 
havia subido para 16,4; em 1879, para 18,4; e 
em 1896, no auge da campanha presidencial, 
quando Brayan lutava por uma cunhagem na 
base de 16 (de prata) por 1 (de ouro), a cotação 
da prata havia alcançado 30 por 1! A desvalorização 
da prata abria, no entanto, o caminho 
para sua monetização, pois se o valor de face 
das moedas fosse superior ao preço de mercado 
do metal, as primeiras permaneceriam circulando 
e o metal seria mantido na forma monetária, 
o que havia se tornado inviável depois 
de 1836. Para os produtores de prata (concentrados 
nos Estados do Oeste e do Sul), tornava-
se interessante agora destinar o metal à cunhagem.... 
desde que as regras vigentes até então 
fossem mantidas. Mas em 1873, o Congresso 
aprovou uma lei que estabelecia o aumento do 
teor de prata de cada dólar (emissão destinada 
ao comércio com o México e com o Oriente, especialmente 
a China e o Japão) e limitava o total 
do metal a ser cunhado. Na prática, inviabilizava 
o retorno da monetização da prata, pois retirava 
as cláusulas fundamentais da livre e ilimitada 
cunhagem do metal vigente desde 1792. É claro 
que as reações dos defensores do bimetalismo 
foram violentas. A lei de 1873 foi alcunhada de 
o "Crime de 1873" e sua aprovação, considerada 
uma conspiração dos legisladores e financistas 
do Leste. Este é o caldo de cultura onde nasce 
o Partido Populista ou do Povo, formado fundamentalmente 
por agricultores arruinados e 
trabalhadores desempregados e apoiado pelos 
produtores de prata dos Estados do Oeste e do 
Sul dos Estados Unidos. O movimento cresce 
vertiginosamente depois da crise de 1893, e aliados 
ao Partido Democrata referendam também 
William Bryan à presidência da República nas 
eleições de 1896. Por pequena margem de votos, 
Bryan é derrotado por Mckinley. Nas eleições 
de 1900, Bryan se candidata outra vez, mas é 
novamente derrotado. A margem se amplia, 
pois, a partir de 1896, as condições econômicas 
e financeiras haviam mudado sensivelmente. 
Novas minas de ouro foram descobertas no 
Alasca, no Colorado, e três químicos escoceses 
haviam inventado um processo economicamente 
rentável de extração de ouro de minério com 
baixos teores usando o cianeto, dessa forma viabilizando 
a rápida expansão da produção nasrecém-descobertas minas de ouro na África do 
Sul: se em 1886 aquele país não produzia ouro, 
em 1896, isto é, dez anos mais tarde, já participava 
com 23% da produção mundial. Além disso, 
as boas safras americanas contrastaram com 
as míseras colheitas européias. Os preços agrícolas 
aumentaram, dando início a um forte processo 
inflacionário (para os padrões da época) 
que durou até o início da Primeira Guerra Mundial. 
Os problemas que atormentavam os agricultores, 
talvez a principal base social do movimento 
populista de Bryan, são parcialmente 
resolvidos. Os preços agrícolas se recuperam e 
a escassez de ouro é superada pelo aumento da 
produção nacional e mundial. Dessa forma, o 
padrão-ouro deixa de constituir obstáculo para 
a ampliação da oferta monetária. Os tempos haviam 
mudado e Dorothy já podia retornar (mesmo 
tendo perdido seus sapatos de prata, ou exatamente 
por esta razão) ao encontro dos seus 
tios menos empobrecidos. Um novo ciclone só 
voltaria a assolar o país em 1907. Veja também 

Bimetalismo; Crime de 1873; Greenbacks; Padrão-
ouro; União Escandinava; União Latina. 

MAIN-FRAME. Expressão inglesa utilizada para 
designar o computador principal de uma interligação 
de computadores ou, também, a parte 
principal de um computador, isto é, sua unidade 
lógica. 

MAINSTREAM. Termo em inglês que significa 
a corrente central ou mais importante do pensamento 
econômico numa determinada época. 

MAIORIA QUALIFICADA. Sistema no qual as 
decisões de um grupo dirigente (assembléia, 
conselho, comissão etc.) são tomadas não por 
meio da maioria simples, isto é, a metade mais 
um, mas mediante outras proporções superiores 
àquela, como 3/4, 2/3 ou 3/5 dos votos. 

MAIORIA SIMPLES. Sistema no qual as decisões 
de um grupo dirigente (assembléia, conselho, 
comissão, câmara etc.) são tomadas quando 
uma proposta obtém a metade mais um dos 
votos. 

MAIS-VALIA. Conceito fundamental da economia 
política marxista, que consiste no valor do 
trabalho não pago ao trabalhador, isto é, na exploração 
exercida pelos capitalistas sobre seus 
assalariados. Marx, assim como Adam Smith e 
David Ricardo, considerava que o valor de toda 



mercadoria é determinado pela quantidade de 
trabalho socialmente necessário para produzi-la. 
Sendo a força de trabalho uma mercadoria cujo 
valor é determinado pelos meios de vida necessários 
à subsistência do trabalhador (alimentos, 
roupas, moradia, transporte etc.), se este trabalhar 
além de um determinado número de horas, 
estará produzindo não apenas o valor correspondente 
ao de sua força de trabalho (que lhe 
é pago pelo capitalista na forma de salário), mas 
também um valor a mais, um valor excedente 
sem contrapartida, denominado por Marx demais-valia. É desta fonte (o trabalho não pago) 
que são tirados os possíveis lucros dos capitalistas 
(industriais, comerciantes, agricultores, 
banqueiros etc.), além da renda da terra, dos 
juros etc. Enquanto a taxa de lucro - a relação 
entre a mais-valia e o capital total (constante + 
variável) necessário para produzi-la - define a 
rentabilidade do capital, a taxa de mais-valia - 
a relação entre a mais-valia e o capital variável 
(salários) - define o grau de exploração sobre 

o trabalhador. Mantendo-se inalterados os salários 
(reais), a taxa de mais-valia tende a elevar-se 
quando a jornada e/ou a intensidade do trabalho 
aumenta (aumentando a mais-valia absoluta) 
ou com o aumento da produtividade nos setores 
que produzem os artigos de consumo habitual 
dos trabalhadores (aumentando a mais-
valia relativa). Veja também Capital Constante; 
Capital Variável; Capitalismo; Marx, Karl 
Heinrich. 
MAKE A MARKET. Expressão em inglês que 
significa o ato de um operador de mercado que 
demanda e oferece por determinado preço o 
mesmo título. 

MAKING A PRICE. Expressão em inglês que 
significa uma situação em que um vendedor fixa 
um preço ao qual ele aceita vender um título 
ao comprador ou vice-versa. Esta expressão é 
geralmente utilizada na Bolsa de Valores de 
Londres. 

MAKING-UP PRICE. Expressão em inglês que 
tanto pode significar o preço de entrega de um 
título ou ação, quanto, na Bolsa de Valores de 
Londres, o preço de uma ação ou título no fechamento 
que é carregado de um pregão para 
outro. 

MALCOLM BALDRIDGE NATIONAL QUALITY 
AWARD. Veja Prêmio Baldridge. 

MALDIÇÃO DO VENCEDOR. Conceito relacionado 
com a Teoria dos Jogos e que consiste 
em pagar alto demais em função da determinação 
de vencer. Na medida em que o vencedor 
de uma concorrência, por exemplo, considera, 
após a vitória, que poderia ter pago menos, caracteriza-
se a situação de maldição do vencedor. 

MALTHUS, Thomas Robert 

MAL PÚBLICO. Conceito que designa uma situação 
na qual o Estado é responsável ou considerado 
responsável por algum malefício aos 
cidadãos, à comunidade ou a toda a sociedade 
seja por omissão, incompetência ou descuido. 
Esta caracterização pode dar lugar a ações judiciais 
contra o Estado. 

MALTHUS, Thomas Robert (1766-1834). Economista 
e clérigo inglês, um dos principais nomes 
da escola clássica. Filho de um culto proprietário 
de terras, amigo de Hume e Rousseau, 
formou-se em Cambridge e tornou-se pastor anglicano 
em 1797. No ano seguinte era publicada 
sua mais célebre obra, An Essay on the Principle 
of Population (Ensaio sobre o Princípio da População), 
na qual conclui que a produção de alimentos 
cresce em progressão aritmética, enquanto 
a população tenderia a aumentar em progressão 
geométrica, o que acarretaria pobreza e 
fome generalizadas. Para Malthus, quando a 
desproporção chega a extremos, as pestes, epidemias 
e mesmo as guerras encarregam-se de 
reequilibrar (temporariamente) a situação. A 
única forma de evitar essas catástrofes seria negar 
toda e qualquer assistência às populações 
pobres e aconselhar-lhes a abstinência sexual, 
com o fim de diminuir a natalidade. Os assalariados 
deveriam ter consciência de que, "com o 
número de trabalhadores crescendo acima da 
proporção do aumento da oferta de trabalho no 
mercado, o preço do trabalho tende a cair, ao 
mesmo tempo que o preço dos alimentos tenderá 
a elevar-se". A tese de Malthus foi contestada, 
entre outros, por Fourier e Marx, por ignorar 
a estrutura social da economia e as possibilidades 
criadas pela tecnologia agrícola. Entretanto, 
"reciclada" para o terreno da evolução 
e das populações de insetos e outras espécies 
animais, ela forneceu a chave decisiva para a 
teoria da seleção natural de Darwin e Wallace. 
David Ricardo e outros economistas clássicos incorporaram 
o "princípio da população" às suas 
teorias, supondo que a oferta da força de trabalho 
era inexaurível, sendo limitada apenas 
pelo "fundo de salários". Paralelamente, Malthus 
aplicava suas próprias teorias ao estudo 
da renda no livro An Inquiry into the Nature and 
Progress of Rent (Investigação sobre a Natureza 
e o Progresso da Renda), 1815. Sua concepção 
da renda diferencial da terra é semelhante à de 
Ricardo, mediante a aplicação da Lei dos Rendimentos 
Decrescentes, que admitia que o proprietário 
rural ocupava áreas menos férteis à medida 
que a população aumentava. Nos escritos 
subseqüentes, as concepções do Ensaio sobre o 
Princípio da População foram o ponto de partida 
para análises mais abrangentes de questões econômicas 
e sociais, tratadas em livros, panfletos 
e artigos. Surgiram assim The Poor Law (A Lei 



MAMA BELL 

dos Pobres), 1817; Principles of Political Economy 
Considered with a View to their Pratical Application 

(Princípios de Economia Política Considerados 
com Vista a sua Aplicação Prática), 1820; e Definitions 
of Political Economy (Definições de Economia 
Política), 1827. Uma das polêmicas mais 
célebres do período foi travada entre Ricardo e 
Malthus a respeito da chamada Lei de Say, segundo 
a qual a produção cria seu próprio consumo. 
Malthus argumentou que um aumento 
da poupança (vista como investimento) diminuiria 
o consumo e aumentaria a oferta de bens 
por meio do aumento do investimento. E tentou 
demonstrar que o nível de atividade numa economia 
de mercado depende da demanda efetiva, 
uma idéia que mais tarde seria retomada por 

J.M. Keynes. 
MAMA BELL. Apelido das ações da American 
Telephone & Telegraph na Bolsa de Valores de 
Nova York. 

MANAGED FLOAT. Veja Dirty Float. 

MANAGEMENT FEE. Expressão em inglês que 
significa "taxa de administração", geralmente 
aplicada quando a administração ou o gerenciamento 
de um contrato cabe a uma empresa, ou 
se concentra numa pessoa pertencente a um grupo 
que assinou um contrato de empréstimo, ou 
de prestação de serviços. Por exemplo, quando 
um banco atua como intermediário financeiro 
de um empréstimo, ele cobra uma taxa de administração 
do contrato denominada management 
fee. 

MANAT. Unidade monetária do Azerbaijão. 

MANCHESTER. Veja Escola de Manchester. 

MANDEL, Ernest (1923-1995). Economista marxista 
belga. Em 1940, ingressou na IV Internacional 
Socialista, organização revolucionária 
fundada por Leon Trotski em 1938. Em 1952, 
por ocasião da primeira cisão no movimento 
trotskista, Mandel, ao lado de Michel Pablo, tornou-
se o principal dirigente da facção majoritária 
e seu mais destacado teórico. Ao mesmo tempo 
estreitou suas ligações com o movimento 
operário como membro da comissão de estudos 
econômicos da Central Sindical Belga e como 
diretor do semanário La Gauche, órgão da ala 
radical do Partido Socialista Belga, do qual foi 
expulso em 1965. Como teórico marxista, adquiriu 
notoriedade após a publicação da obra Traité 
d'Économie Marxiste (Tratado de Economia Marxista), 
1962. O rigor científico de suas pesquisas 
manifesta-se também no estudo A Formação do 
Pensamento Econômico de Karl Marx, 1967, no qual 
reconstitui detalhadamente os passos teóricos 
dados por Marx, desde seus primeiros escritos 
até a elaboração de O Capital. No entanto, seu 

trabalho mais expressivo e inovador no que diz 
respeito à economia moderna é Der Spaetkapitalismus 
- Versuch einer marxistischen Erklaerung 

(O Capitalismo Tardio), 1972, no qual analisa a 
atual fase do capitalismo monopolista. Na presente 
etapa de seu desenvolvimento, o modo 
de produção capitalista, segundo Mandel, tem 
como característica fundamental a intensificação 
dos processos de automação, fenômeno definido 
por ele como uma terceira revolução tecnológica. 
Esta ter-se-ia iniciado a partir de 1940, nos Estados 
Unidos e em outros países capitalistas desenvolvidos, 
graças ao amplo emprego da eletrônica 
e da energia nuclear no processo produtivo. 
Nesse contexto, Mandel procura atualizar 
a crítica marxista da economia capitalista, 
focalizando as leis do movimento do capital, as 
alterações verificadas em sua composição orgânica, 
as condições em que se dá a realização da 
mais-valia no capitalismo tardio, o papel da economia 
armamentista nos quadros do capitalismo 
moderno, as possibilidades de crescimento 
do sistema, a natureza das crises cíclicas, a concentração 
e internacionalização do capital, a essência 
do neocapitalismo, a espiral inflacionária, 
a hipertrofia do setor de serviços e as características 
da sociedade de consumo. A análise do 
capitalismo tardio feita por Mandel não se restringe 
exclusivamente ao âmbito das relações de 
produção, mas abrange também os aspectos superestruturais 
do sistema e põe em relevo o papel 
do Estado e da ideologia dominante. Os temas 
abordados em O Capitalismo Tardio têm continuidade 
na obra Ende der Krise oder Krise ohne 
Ende? (Fim da Crise ou Crise Sem Fim?), 1977, 
uma série de ensaios que tratam sobretudo da 
natureza da recessão mundial na atualidade. 
Além das obras econômicas, Ernest Mandel publicou 
inúmeros ensaios sobre problemas políticos, 
tratando principalmente das questões do 
movimento revolucionário mundial e da problemática 
dos países socialistas. Veja também 

Capitalismo; Internacional Socialista; Marxismo. 

MANIFESTO COMUNISTA. Redigido por 
Marx e Engels e publicado um pouco antes da 
revolução alemã de 1848, consiste no programa 
do comunismo. Passando em revista os regimes 
econômicos e sociais existentes até então, o manifesto 
estabelece que a luta de classes é o motor 
da história, sendo inevitável o desaparecimento 
do capitalismo como fase histórica do desenvolvimento 
da sociedade e sua superação pelo comunismo. 
Veja também Comunismo; Luta de 
Classes. 

MANIFESTO DE EISENACH. Veja Controvérsia 
do Método. 

MANIT. Termo resultante da abreviação das palavras, 
em inglês, man minute, isto é, o trabalho 



realizado por um homem num minuto. A expressão 
teve origem no início dos anos 20 deste 
século, nos Estados Unidos, quando se buscava 
reduzir todo e qualquer trabalho a um denominador 
comum, para o cálculo da produtividade 
e dos salários. Por exemplo, o Plano Haynes de 
Salários estabelecia alguns coeficientes em termos 
de manits: se o trabalhador apresentasse 
uma produção superior a sessenta manits por 
hora, ele receberia uma gratificação, sendo que 
no sistema Haynes um manit correspondia a 4/5 
do trabalho que um trabalhador normal, em condições 
normais, poderia render durante um minuto. 


MANLESS FACTORY. Expressão em inglês 
que significa, literalmente, "fábrica sem operários", 
designando aquelas fábricas automatizadas 
onde as atividades são desenvolvidas 
por robôs e sem a intervenção direta dos trabalhadores; 
o mesmo que push-button factory, isto 
é, fábrica do "aperta-botão". 

MANNHEIM, Karl (1893-1947). Sociólogo alemão, 
crítico do totalitarismo. Seu livro Ideologia 
e Utopia, 1929, é considerado o marco de fundação 
da sociologia do conhecimento. Aluno de 
Max Weber, Mannheim foi professor em Frankfurt 
e na School of Economics de Londres, na 
década de 30. Influenciado inicialmente pelo 
marxismo, acabou abandonando-o em parte por 
não acreditar que fossem necessários meios revolucionários 
para construir uma sociedade melhor. 
Seu pensamento assemelha-se em certos 
aspectos ao de Hegel, na crença de que, no futuro, 
o homem superará o domínio que os processos 
históricos exercem sobre ele. Mannheim 
foi ainda muito influenciado pelo historicismo 
alemão e pelo pragmatismo inglês. Em seu primeiro 
e principal livro, Ideologia e Utopia, afirma 
que todo ato de conhecimento não resulta apenas 
da consciência teórica, mas também de numerosos 
elementos que provêm da vida social 
e das influências e vontades a que o indivíduo 
está sujeito. A influência desses fatores deveria 
ser o objeto de uma nova disciplina, a sociologia 
do conhecimento. Cada fase da humanidade seria 
dominada por certo estilo de pensamento e 
a comparação entre vários estilos diferentes seria 
impossível. Mas, mesmo em cada fase, surgiriam 
tendências conflitantes, apontando para a 
conservação ou para a mudança de pensamento. 
A conservação tenderia a produzir ideologias, 
e a tendência à mudança conduziria a utopias. 
O pensamento de Mannheim foi criticado sob 
a alegação de, por meio do historicismo, levar 
ao relativismo. O sociólogo refutou essa crítica, 
afirmando que o relativismo só existe dentro de 
uma concepção absolutista das ideologias ou de 
qualquer forma de pensamento. Estudou também 
as relações entre o pensamento e a ação, 

MÃO INVISÍVEL 

elaborou a caracterização das sociedades de 
massa e contribuiu para a teoria do planejamento. 
Entre outras obras, escreveu ainda Mensch 
und Gesellschaft im Zeitalter des Umbaus (O Homem 
e a Sociedade em Época de Crise), 1935; 
Diagnosis of our Time (Diagnóstico do Nosso 
Tempo), 1943; e Freedom, Power and Democratic 
Planning (Liberdade, Poder e Planejamento Democrático), 
1950. 

MANOILESCU. Veja Tese de Manoilescu. 

MANUFATURA. Estabelecimento fabril em que 
a técnica de produção é artesanal, mas o trabalho 
é desempenhado por grande número de operários, 
sob a direção de um empresário. No processo 
manufatureiro vigora a divisão do trabalho, 
pela qual cada operário, utilizando instrumentos 
individuais, realiza uma operação parcial. 
Assim, a qualidade da produção depende 
fundamentalmente da habilidade manual do 
operário, pois não há ainda o emprego de máquinas. 
A manufatura sucedeu o artesanato, 
como forma de produção e organização do trabalho, 
sendo substituída pela produção industrial 
mecanizada. Surgiu por volta do século XIV 
em alguns centros urbanos da Itália, Flandres e 
Inglaterra, e atingiu o apogeu nos séculos XVIIXVIII, 
preparando as condições materiais e técnicas 
para o advento da Revolução Industrial. 
Veja também Artesanato; Mecanização; Revolução 
Industrial. 

MANUFATURADOS. Veja Produtos Manufaturados. 


MANUMISSÃO. Ato de libertar ou alforriar 
um escravo feito pelo senhor. 

MÃO. Antiga unidade de comprimento equivalente 
à largura de uma mão de tamanho normal 
e correspondendo a aproximadamente a 10 
cm. Hoje em dia ela é ainda utilizada para medir 
cavalos: a altura de um cavalo medida em mãos 
compreende a distância entre suas ancas e o solo. 
Veja também Unidades de Pesos e Medidas. 

MÃO INVISÍVEL. Conceito desenvolvido por 
Adam Smith em seu livro A Riqueza das Nações, 
significando uma coordenação invisível que assegura 
a consistência dos planos individuais 
numa sociedade onde predomina um sistema 
de mercado. De acordo com Smith, um indivíduo 
que busca apenas seu próprio interesse é 
na verdade conduzido por uma mão invisível 
a obter um resultado que não estava originalmente 
em seus planos. Esse resultado obtido 
corresponderia ao interesse da sociedade. A concepção 
de Smith, embora tenha correspondência 
na realidade, não significa que o mercado funcione 
tão bem assim conduzido pela mão invisível. 
As crises, as distorções e desigualdades 



MAPLE LEAF 

na distribuição da renda, a existência de desemprego 
crônico e elevado significam que a mão 
invisível nem sempre proporciona a harmonia 
entre os interesses individuais e os da sociedade. 
Esta questão, entendida como as condições do 
equilíbrio geral, foi retomada por Leon Walras 
(1834-1910) no final do século passado, por Arrow 
(1921) e Debreu (1921), no presente século. 
Veja também Equilíbrio Geral; Laissez-Faire. 

MAPLE LEAF. Veja Krugerrand. 

MAQUIA. Antiga medida de cereais correspondente 
a 2 celamins (0,863 l). Atualmente (em Portugal), 
a maquia representa a parte que o moleiro 
recebe em cereais ou azeite pelo seu trabalho 
de moagem desses mesmos produtos, que 
para o efeito lhe são entregues pelos lavradores. 
É, portanto, o preço do trabalho do moleiro. 

MAQUILADORAS. Denominação de empresas 
situadas em lugares próximos das fronteiras de 
um país, onde se montam produtos com peças 
e componentes vindos do país vizinho com vantagens 
decorrentes de mão-de-obra barata. Desenvolveram-
se especialmente durante os anos 
80 na fronteira do México com os Estados Unidos. 

MARAVEDÍ. Moeda cunhada por ordem de Alfonso 
VIII de Castela, em ouro e prata, imitando 

o dinar almorávide e que também era denominado 
mourisco, alfonsim e morabetim. Circulou 
durante muito tempo na Espanha, cunhado em 
cobre e freqüentemente mencionado por Cristóvão 
Colombo em seus diários e cartas relatando 
o descobrimento da América. Seu valor era 
equivalente a cerca de um centésimo de grama 
de ouro. Mesmo depois de ter saído de circulação, 
permaneceu durante muito tempo como 
unidade de conta na Espanha. 
MARCA. Elemento de propaganda e marketing 
identificador de uma empresa, organização, produto, 
serviço etc., constituído de um nome, de 
um símbolo visual (figurativo ou não), de um 
logotipo ou da logomarca. 

MARCA D'ÁGUA. Um desenho ou uma forma 
incorporada ao papel durante sua fabricação e 
identificável quando colocado contra a luz. 
Constitui um mecanismo para tornar mais difíceis 
e custosas as falsificações, sendo uma das 
características do papel utilizado para a emissão 
de notas, papel-moeda, talões de cheque e de 
títulos de valor em geral. É também conhecida 
como "filigrana". Em inglês, a expressão é water 
mark. 

MARCA MONETÁRIA. Marca que identifica 
a Casa da Moeda onde a moeda foi cunhada. 
A marca pode ser uma letra, ou um sinal, ou 

símbolo secreto. É também denominada letra 
monetária. 

MARCA REGISTRADA. Sinal distintivo (palavra, 
letra, desenho, emblema) utilizado paraindividualizar um produto. É registrado no órgão 
competente para assegurar seu uso exclusivo 
por determinada empresa. 

MARCAR AO MERCADO. Expressão do mercado 
financeiro que significa a avaliação de uma 
posição financeira resultante de uma operação, 
mediante sua comparação com o preço vigente 
no mercado em uma determinada data, ainda 
que não seja a data do vencimento. 

MARCO. Medida de peso utilizada pela Casa 
da Moeda do Brasil antes da adoção do Sistema 
Métrico Decimal e equivalente a 8 onças ou aproximadamente 
228,552 g. O marco é também a denominação 
da unidade monetária da Alemanha 
(marco alemão; submúltiplo: pfennige) e da Finlândia 
(marco finlandês; submúltiplo: penniá). 

MARCUSE, Herbert (1898-1979). Filósofo alemão 
radicado nos Estados Unidos, para onde 
emigrou em 1934, fugindo à perseguição nazista. 
Ligado à escola de Frankfurt, foi influenciado 
por Hegel, Marx e Freud, elaborando uma concepção 
do indivíduo e da sociedade que funde 
os pontos de vista do marxismo e da psicanálise. 
Em uma de sua obras mais importantes, Ideologia 
da Sociedade Industrial, 1964, Marcuse faz uma 
análise crítica do sistema ideológico do moderno 
capitalismo industrial e afirma que o proletariado 
dos países desenvolvidos se interessa pela 
conservação do sistema. O autor acha que o potencial 
revolucionário para derrubar o capitalismo 
e construir uma sociedade sem exploração 
de classe e sem repressão dos impulsos naturais 
encontra-se nas maiorias oprimidas, nas classes 
marginalizadas e nos povos do Terceiro Mundo. 
Seus ataques demolidores à sociedade de consumo 
e sua reivindicação de liberdade sexual 
como complemento indispensável da emancipação 
política e econômica tiveram grande repercussão 
nos movimentos estudantis de 1968, 
principalmente nos Estados Unidos, França e 
Alemanha. Marcuse foi professor do Institute of 
Social Research da Universidade de Nova York 
(1934-1940) e da Universidade da Califórnia 
(1954-1965). Entre outras obras, escreveu: Razão 
e Revolução, 1941; Eros e Civilização, 1955; e Marxismo 
Soviético, 1958. 

MARGEM. Parte do valor de uma operação a 
termo, efetuada em Bolsa de Valores, que o comprador 
deposita como garantia de liquidação do 
negócio no prazo estipulado. O depósito pode 
ser feito em dinheiro ou em títulos determinados 
pela direção da Bolsa. Nas Bolsas de Mercadorias, 
é um percentual em dinheiro depositado 



pelos contratantes como garantia contra possível 
oscilação de preços. O termo pode ser entendido 
também como a diferença entre o preço de venda 
de um produto e seu custo de produção para 

o produtor, e neste caso significa o "ganho" ou 
"a margem de lucro" do empresário. 
MARGEM DE CONTRIBUIÇÃO. É a diferença 
entre o preço de venda de um produto e seu 
custo variável (MC = Pv - Cv). Se o preço de 
venda de um produto for igual a R$ 10000,00 e 

o custo variável desse produto se elevar a R$ 
6000,00, a margem de contribuição será igual a 
R$ 4000,00. Isso significa que cada real de vendas 
contribui com 40 centavos para a cobertura dos 
custos fixos, os quais, dependendo do volume 
de vendas, podem ser ultrapassados, sendo gerados, 
nesse caso, lucros à empresa. A margem 
de contribuição é também chamada de "contribuição 
para o custo fixo", "saldo marginal" ou 
"receita marginal". 
MARGEM LÍQUIDA. Porcentagem de lucro líquido 
em relação ao total de faturamento. É a 
diferença entre o faturamento total e os custos 
diretos e indiretos necessários para obtê-lo. Por 
exemplo, se uma construtora comercializar imóveis 
com 25% de acréscimo sobre o preço de 
custo, e o esforço de comercialização (salário de 
corretores, publicidade, material promocional 
etc.) consumir 15% da diferença, a margem líquida 
corresponderá a 10% do preço de venda. 

MARGINALISMO. Escola e teoria econômica 
que define o valor dos bens a partir de um fator 
subjetivo - a utilidade, isto é, sua capacidade 
de satisfazer necessidades humanas, rompendo 
com a teoria clássica do valor-trabalho. Como 
a necessidade é uma característica subjetiva, 
também a utilidade de um bem terá uma avaliação 
subjetiva; um mesmo bem ou serviço terá 
diferentes utilidades e, portanto, valores diferentes, 
de acordo com o indivíduo. Para explicar 
esse aspecto, a escola marginalista considera que 
a satisfação de cada necessidade requer certaquantidade de um bem ou serviço. À medida 
que a quantidade consumida pelo indivíduo aumenta, 
reduz-se a satisfação obtida. O valor de 
cada bem é dado pela utilidade proporcionada 
pela última unidade disponível desse bem, ou 
seja, por sua "utilidade marginal". Os marginalistas 
argumentam que um bem muito abundante 
pode ser utilizado de formas que não são essenciais. 
À medida que ele escasseia, as formas 
não-essenciais devem ser abandonadas: sua utilidade 
marginal aumenta. Desse modo, a utilidade 
marginal mede a necessidade que ainda 
resta a ser satisfeita e, portanto, o valor do bem. 
Os fatores de produção também são objeto de 
uma avaliação subjetiva, ou seja, de uma desutilidade 
ou renúncia à utilidade. Segundo a teo-

MARGINALISMO 

ria marginalista, o trabalho causa desprazer enquanto 
atividade e só é realizado porque seus 
resultados (bens e serviços) proporcionam utilidade. 
À medida que o trabalho se prolonga, 
sua desutilidade (o desprazer provocado pela 
fadiga) aumenta e a utilidade marginal de seu 
produto diminui. Quando a desutilidade e a utilidade 
se igualam, o trabalho cessa. Analogamente, 
o capital é visto como bens a cujo usufruto 
o indivíduo renuncia no presente para consumir 
uma maior quantidade no futuro. Resulta, 
portanto, de uma negação do consumo individual 
imediato, na expectativa de um rendimento 
maior no futuro, a partir da comparação entre 
duas utilidades separadas no tempo. A partir 
dessas proposições, deduz-se que a cada bem 
se associa um custo, um preço de oferta, que 
aumenta com o volume de bens produzidos. 
Como cada bem é produzido mediante utilização 
de trabalho e capital, o crescimento da produção 
requer volumes cada vez maiores de trabalho 
e capital. Com isso, o custo do trabalho 
eleva-se, pois sua desutilidade cresce. Desse 
modo, os marginalistas explicam o fenômeno 
pelo qual a oferta de uma mercadoria só pode 
aumentar se houver aumento de seu preço. A 
formação dos preços no mercado ocorre de acordo 
com a clássica lei da oferta e da procura, 
explicada pela teoria marginalista a partir de um 
critério psicológico e de fundo racionalista. O 
produto resultaria da combinação entre três fatores 
de produção (trabalho, capital e recursos 
naturais), combinados em determinadas proporções, 
conforme cada caso. A produtividade de 
cada fator diminui à medida que sua quantidade 
no processo produtivo aumenta em relação aos 
outros fatores. Na margem, a produtividade de 
cada fator reflete seu valor, isto é, sua escassez 
relativa. Assim, um fator será tanto mais valioso 
quanto menor for sua disponibilidade. Sendo os 
fatores comercializados num mercado de concorrência 
perfeita - premissa clássica mantida 
pelos marginalistas -, demonstra-se que seus 
preços (salário do trabalho, juros do capital e 
renda da terra) correspondem às respectivas 
produtividades marginais. O marginalismo surge 
como escola e teoria econômica estruturada 
a partir de 1870, elaborado e desenvolvido independentemente 
nas obras de três economistas: 
Karl Menger (Die Grundsätze der Volkswirtschaftslehre 
(Princípios da Economia Política)), William 
Jevons (The Theory of Political Economy (Teoria 
da Economia Política)) e Léon Walras (Éléments 
d'Économie Politique Pure (Elementos da Economia 
Política Pura)). No início do século XX, a 
análise econômica baseada na utilidade marginal 
é refinada pelos representantes das três escolas 
mais importantes: a inglesa, com Alfred 
Marshall (1842-1924); a austríaca, representada 
por Böhm-Bawerk (1851-1914) e Von Wieser 



MARK DOWN 

(1851-1926), discípulos de Menger; e a de Lausanne, 
com Pareto (1848-1923), discípulo de Walras. 
Tornou-se o fundamento da doutrina econômica 
acadêmica oficial dos países capitalistas, 
reafirmando o sistema de concorrência perfeita 
e a inexistência de crises econômicas, admitidas 
apenas como acidentes ou conseqüência de erros. 
Entretanto, a profunda crise de 1929 e a conseqüente 
depressão que perdurou até a Segunda 
Guerra Mundial revelaram a fragilidade de suas 
formulações. Houve necessidade de uma análise 
mais abrangente, como a desenvolvida por J.M. 
Keynes, para adaptar a teoria econômica oficial 
à problemática contemporânea do capitalismo. 
Keynes tinha formação marginalista, mas rompeu 
com os preceitos ortodoxos, elaborando 
suas teorias da renda, consumo e investimento 
a partir de comportamentos sociais, e não de 
peculiaridades individuais. Na versão keynesiana, 
o marginalismo torna-se mais eclético e não 
enfatiza a teoria do valor marginal, relegado a 
textos escolares ou a interpretações de cunho 
ideológico. E, ao mostrar que não existe o princípio 
de equilíbrio automático na economia capitalista 
e que o investimento é o fator dinâmico 
na economia, Keynes inaugura uma nova fase 
de ciência econômica, que se utiliza cada vez 
mais do instrumental matemático aplicado a 
problemas práticos, mas também de uma visão 
mais geral e interdependente dos grandes agregados 
econômicos. 

MARK DOWN. Expressão em inglês que, nas 
atividades bancárias, significa a reavaliação do 
valor de títulos oferecidos como colaterais de 
empréstimos para troca de ações, sempre que 
ocorre um expressivo declínio de suas cotações 
no mercado de títulos. Esta reavaliação torna-se 
necessária como uma proteção para os empréstimos 
bancários dentro do princípio de que as 
margens de segurança devem ser sempre mantidas 
em boas condições. 

MARK-I. Calculadora eletromagnética inventada 
pelo físico norte-americano Howard Aiken 
em 1943, contendo enorme quantidade de fios 
(800 km) e realizando operações com número 
de mais de vinte dígitos em poucos segundos. 
Em 1945, a matemática norte-americana Grace 
Murray Hopper encontra um inseto (bug) nos 
circuitos do Mark-I, e a palavra bug passa a ser 
sinônimo, desde então, de tudo aquilo que cause 
interrupções ou panes nos circuitos dos computadores. 


MARKETING. Neologismo norte-americano que 
designa a moderna técnica de comercialização. 
Veja também Mercadologia. 

MARK-TO-MARKET. Veja Marcar ao Mercado. 

MARKET SHARE. Expressão em inglês que 
significa, literalmente, "participação no mercado", 
isto é, a fração do mercado controlado por 
uma empresa ou participação no mercado nas 
vendas de um determinado produto. Avalia-se 
que quando uma só empresa tem uma participação 
superior a 10% de um mercado, ela já é 
capaz de influir na fixação de preços nesse mercado. 


MARKOWITZ, Harry. Veja Prêmio Nobel; 
Risco. 

MARKUP. Termo em inglês que significa a diferença 
entre o custo total de produção de um 
produto e seu preço de venda ao consumidor 
final. A diferença indica o custo da distribuição 
física, ou seja, quanto custa levar o produto de 
onde está armazenado até as mãos do consumidor 
final, mais o lucro do produtor dos intermediários 
e varejistas. Por exemplo, se o custo 
de produção de um produto é igual a R$ 20,00 
e o preço ao consumidor final deve ser 30% mais 
elevado (ou um markup de 30%), o preço final 
ao consumidor deverá ser de R$ 20,00 + 30% = 
R$ 26,00. 

MARSHALL, Alfred (1842-1924). Economista e 
matemático inglês, principal representante da 
segunda geração da escola marginalista inglesa 
ou escola de Cambridge. Influenciado por Cournot, 
Von Thünen e Bentham, transformou vários 
argumentos de Ricardo e Mill em proposições 
matemáticas. Em 1879 foram publicados Pure 
Theory of Foreign Trade (Teoria Pura do Comércio 
Exterior), Pure Theory of Domestic Values (Teoria 
Pura dos Valores Internos) e Elements of Economics 
of Industry (Elementos da Economia da Indústria), 
este último em colaboração com sua 
mulher. Onze anos depois surgiu sua principal 
obra, Princípios de Economia. Marshall procurou 
dar um tratamento mais científico à economia, 
buscando um denominador comum para medir 
a atividade humana. Assim, em Princípios, analisa 
as relações entre a oferta, a procura e o valor, 
caracterizando o comportamento econômico humano 
de uma perspectiva hedonista, como um 
delicado equilíbrio entre a busca de satisfação 
e a negação do sacrifício. Combinando a utilidade 
marginal com o custo real subjetivo, o valor 
é determinado, segundo Marshall, pela atuação 
conjunta das forças que se localizam na oferta 
e na procura. Assim, atrás da procura está a 
utilidade marginal, expressa nos preços de procura 
dos compradores; e atrás da oferta localizam-
se o esforço e o sacrifício marginal dos produtores, 
refletidos nos preços de oferta em que 
os produtos são produzidos. Nessa análise, o 
custo de produção surge também como determinante 
do valor. Marshall diferencia gastos de 
produção e custo real de produção, que consiste 



na desutilidade do trabalho junto com o sacrifício 
de poupar o capital necessário à produção 
de uma mercadoria. Marshall aplicou esse esquema 
geral a todo o campo de atividade econômica. 
Desse modo, o consumidor obteria uma 
renda por meio de um processo de equilíbrio 
entre a desutilidade do esforço e a utilidade derivada 
do gasto da renda obtida com essa desutilidade. 
Do mesmo modo, o modelo de seu 
gasto seria determinado pela utilidade obtida 
por uma mercadoria, à custa da utilidade perdida 
ao não comprar outras mercadorias. Marshall 
também sugeriu que, se os custos monetários 
de produção de duas mercadorias fossem 
iguais, os custos reais também seriam semelhantes. 
A partir dessa analogia, elaborou o conceito, 
desenvolvido antes por Dupuit, de "excedente 
do consumidor", que expressaria o excesso de 
satisfação experimentado pelo consumidor ao 
comprar um bem por um preço menor do que 
estaria disposto a pagar antes de pensar em adquiri-
lo. A contribuição de Marshall ao problema 
do valor e do preço também está em sua 
análise do equilíbrio entre a oferta e a procura. 
Ele distingue diferentes períodos de tempo em 
que as forças do mercado tendem a estabelecer 

o equilíbrio: o "valor de mercado", determinado 
quando a oferta é fixa; e os "valores normais", 
determinados num período curto, quando a 
oferta pode aumentar mediante estoques de trabalho, 
e a longo prazo, quando há modificações 
no processo produtivo. Finalmente, sugere que 
o valor deveria ser considerado "não estático" 
quando há mudança em todos os dados econômicos: 
população, gostos, técnica, capital e organização. 
A distinção entre diferentes graus de 
equilíbrio da oferta e da procura ajudou Marshall 
a relacionar todas as categorias econômicas, 
ligando os problemas da oferta, da procura 
e do preço das mercadorias aos dos fatores de 
produção. Desse modo ele inter-relacionou a troca, 
a produção e a distribuição. Tal análise do 
equilíbrio originou muitos conceitos atualmente 
de uso generalizado, como as noções de "elasticidade 
da oferta e da procura" e o "princípio 
de substituição". Também está implícita, nessa 
teoria do equilíbrio do valor, uma teoria da distribuição. 
Pelo uso do fator tempo, Marshall distingue 
entre fatores que determinam os preços 
e aqueles que são determinados pelos preços. E 
mostrou que essa distinção não era absoluta, exceto 
no caso da renda da terra (sempre determinada 
pelo preço), pois dependia de períodos 
de tempo. Mas, a curto prazo, a remuneração 
de muitos fatores é semelhante à remuneração 
da propriedade do solo (a renda da terra), que 
produziu o que ele chamou de "quase renda". 
Quanto ao capital e ao trabalho, Marshall afirmava 
que, a longo prazo, as remunerações desses 
fatores deveriam ser iguais a seus custos 
MARX, Karl Heinrich 

marginais: o juro tenderia a ser igual ao sacrifício 
marginal da poupança, e os salários, iguais à 
desutilidade marginal do esforço. A produtividade 
marginal dos salários e dos juros deveria 
ser considerada parte de uma teoria completa 
da distribuição. Marshall escreveu ainda Money, 
Credit and Commerce (Dinheiro, Crédito e Comércio), 
1923. Devido à popularidade de seus livros 
e de suas aulas (foi professor de economia política 
em Cambridge de 1885 a 1908), exerceu 
enorme influência na formação da geração posterior 
de economistas. 

MARTINGALE. Designação de um processo de 
jogar pelo qual enquanto o jogador não ganha, 
vai dobrando as apostas. 

MARUTA. Veja Zaire. 

MARX, Karl Heinrich (1818-1883). Filósofo e 
economista alemão, o mais eminente teórico do 
comunismo. Estudante universitário em Berlim, 
ligou-se à chamada esquerda hegeliana, frontalmente 
contrária ao absolutismo prussiano. Doutorou-
se em direito pela Universidade de Iena 
com a tese Sobre as Diferenças da Filosofia da Natureza 
de Demócrito e Epicuro, influenciado pela 
dialética de Hegel. De maio de 1842 a janeiro 
de 1843, foi redator-chefe do jornal Rheinische 
Zeitung (Gazeta Renana), editado em Colônia, 
porta-voz do liberalismo alemão. Foi por força 
de seu trabalho jornalístico que abordou, pela 
primeira vez, temas de natureza econômica, ao 
analisar a ruína dos vinhateiros do Mosela e as 
questões jurídicas relativas ao furto da lenha 
praticado pelos camponeses alemães. Datam 
dessa época os artigos "A Liberdade de Imprensa", 
"Manifesto sobre a Escola Histórica do Direito", 
"Debates Motivados pela Lei contra o 
Furto da Lenha", "Justificação do Correspondente 
do Mosela". O trato com esses problemas 
levou-o a perceber a contradição entre a concepção 
hegeliana do Estado, que deveria ser a 
encarnação do "interesse geral", e as leis emanadas 
da Dieta Provincial renana, voltadas basicamente 
para a defesa da propriedade privada. 
Segundo Ernest Mandel, já nessa época Marx 
teria vislumbrado a noção da mais-valia, de ampla 
utilização posterior. Ao analisar uma disposição 
penal que atribui ao proprietário o trabalho 
do ladrão para compensar suas perdas, ele teria 
percebido que é o trabalho forçado não-retribuído 
a fonte das "percentagens", isto é, do lucro. 
No entanto, sua postura política nesse período 
era a de um liberal radical. A adesão ao socialismo 
viria a ocorrer em Paris, onde Marx se 
exilou após o fechamento do Rheinische Zeitung 
pelo governo prussiano. Na capital francesa, ele 
entrou em contato com um movimento operário 
relativamente amadurecido e com revolucionários 
de toda a Europa, entre os quais Bakunin, 



MARX, Karl Heinrich 

teórico do anarquismo. Além disso, conheceu 
Friedrich Engels, cuja amizade marcaria sua 
vida e sua obra. Foi por influência de Engels 
que Marx se voltou para o estudo dos escritos 
de Adam Smith, Ricardo e outros economistas 
clássicos ingleses. 
Em Paris, Marx fundou, com outros intelectuais 
alemães, a revista Deutsch-Französische-Jahrbücher 
(Anais Franco-Alemães), que teve um único 
número. Dois artigos da revista trazem sua assinatura: 
"A Questão Judaica" e "Contribuição 
à Crítica da Filosofia do Direito". Sob a influência 
do materialismo de Feuerbach, rompeu com 

o idealismo de Hegel e procurou fundamentar 
a análise do Estado e do direito na "autonomia 
da sociedade civil", isto é, nas relações sociais 
concretas. 
A partir de 1844, juntamente com Engels, dedicou-
se a fundamentar teoricamente o socialismo 
(então dominado pelo pensamento utopista). 
Seus estudos de economia política resultaram 
na elaboração de Manuscritos Econômico-Filosóficos 
de 1844 (publicados somente em 1932). O 
tema central é a problemática da alienação, herdada 
de Hegel e Feuerbach, mas que recebe um 
fundamento socioeconômico. Para Marx, o homem 
alienado não é mais o indivíduo entregue 
a um sonho religioso ou especulativo, mas o 
homem que habita uma sociedade desumanizada, 
que tem seu fundamento na propriedade privada. 
No entanto, Marx não atinge ainda a essência 
da exploração nos quadros do capitalismo, 
pois refuta com veemência a teoria do valor-
trabalho elaborada por David Ricardo. Paralelamente, 
trabalhando em conjunto, Engels e 
Marx aprofundaram o ajuste de contas com a 
filosofia de Hegel e Feuerbach. Isso ocorre em 
A Sagrada Família (1844) e em A Ideologia Alemã, 
na qual elaboram o primeiro esboço do materialismo 
histórico. 
O trabalho seguinte de Marx foi A Miséria da 
Filosofia (1847), em que as questões econômicas 
receberam um tratamento especial. Marx aceitou 
e incorporou a seu pensamento a teoria do valor-
trabalho de Ricardo. As concepções econômicas 
presentes na obra serviram de fundamento 
para o ajuste de contas com o socialismo utópico, 
particularmente com o pensamento doutrinário 
de Proudhon, autor de Filosofia da Miséria. 
Foi também no ano de 1847 que Marx e Engels 
escreveram O Manifesto Comunista, espécie de 
programa e carta de princípios da Liga dos Comunistas, 
organização revolucionária que os 
dois amigos ajudaram a fundar. O manifesto 
apresenta, a partir das concepções do materialismo 
histórico, uma análise da sociedade capitalista. 
Além disso, fundamenta a teoria do socialismo 
científico, apresenta o programa da revolução 
proletária e a função histórica da ditadura 
do proletariado. No mesmo período surge 
Trabalho Assalariado e Capital (conferências pronunciadas 
em Bruxelas), em que Marx delineia 
os primeiros esboços da teoria da mais-valia com 
base na teoria do valor-trabalho. 
Em A Miséria da Filosofia, O Manifesto Comunista 
e Trabalho Assalariado e Capital, Marx e Engels 
apresentaram uma primeira visão de conjunto 
do modo de produção capitalista e sua possível 
evolução. Mas os trabalhos teóricos deveriam 
esperar: em 1848, a eclosão do movimento revolucionário 
em vários países europeus conduziu 
Marx e Engels de volta à Alemanha, onde 
editaram a Neue Rheinische Zeitung (Nova Gazeta 
Renana), procurando orientar as ações do proletariado 
alemão. 
O fracasso da revolução levou-os a novo exílio, 
dessa vez em Londres. Com a ajuda de Engels, 
Marx procede a um minucioso estudo das crises 
cíclicas do capitalismo, no qual a problemática 
dos ciclos econômicos é vista em estreita relação 
com os problemas suscitados pela ação política.
É dessa época a obra As Lutas de Classe na França 
1848-1850, cuja temática do estudo e do comportamento 
das classes sociais se desdobra e se 
aprofunda em O 18 Brumário de Luís Bonaparte 
(1852). 
Após a dissolução da Liga dos Comunistas, 
Marx voltou-se para um estudo em profundidade 
da economia política. Foram anos de extrema 
miséria, a sobrevivência precariamente 
garantida pela ajuda de Engels e pela colaboração 
com o jornal norte-americano New York Daily 
Tribune. As pesquisas desenvolvidas nesse período 
resultaram na Contribuição à Crítica da Economia 
Política (1857), nos Grundrisse (conjunto de 
rascunhos só publicados em 1939 com o nome 
de Fundamentos para a Crítica da Economia Política) 
e nas Teorias da Mais-valia, obra que mais tarde 
Marx pretendeu publicar como Livro Quarto de 
O Capital. 
Ao mesmo tempo que redigia O Capital, Marx 
voltou suas atenções para o movimento operário, 
contribuindo decisivamente, ao lado de Engels, 
para a fundação da Associação Internacional 
dos Trabalhadores (I Internacional), criada 
em Londres em 1864. Foi numa das reuniões do 
conselho geral da Internacional que expôs pela 
primeira vez, em forma de conferência, sua teoria 
definitiva dos salários, publicada postumamente 
com o nome de Salário, Preço e Lucro. Afinal, 
em 1867, veio a público o primeiro volume 
de O Capital. Os outros dois volumes, inacabados, 
foram publicados em 1885 e 1894 por Engels, 
que para eles elaborou inúmeras notas explicativas 
e redigiu passagens incompletas. 
A doença contribuiu para que Marx não desse 
forma final aos outros volumes de sua mais importante 
obra. Outro fator foi seu compromisso 
com a militância política: inúmeras vezes Marx 



MATARAZZO, Francisco 

abandonou seu trabalho científico para dedicar-
se ao movimento operário. Assim procedeu por 
ocasião da Comuna de Paris (1871), cujos acontecimentos 
foram analisados por ele em A Guerra 
Civil na França, um dos mais perfeitos exemplos 
de análise política de conjuntura, pois mostra 
as concepções ideológicas, as alianças e conflitos 
entre as classes sociais na cena política. Outra 
obra dedicada à formação política do proletariado 
foi a Crítica ao Programa de Gotha (1875), 
uma análise do programa da social-democracia 
alemã, publicada depois de sua morte. 
Na ocasião de sua morte, em 1883, Engels disse 
a seu respeito, na oração fúnebre: "Assim como 
Darwin descobriu a lei do desenvolvimento da 
natureza orgânica, Marx descobriu a lei do desenvolvimento 
da sociedade humana: o fato tão 
simples, mas que até ele se mantinha oculto pelo 
ervaçal ideológico, de que o homem precisa, em 
primeiro lugar, comer, beber, ter um teto e vestir-
se antes de fazer política, ciência, arte, religião 
etc.; e que, portanto, a produção dos meios 
de subsistência imediatos, materiais e, por conseguinte, 
a correspondente fase econômica do 
desenvolvimento de um povo ou de uma época 
é a base a partir da qual se desenvolveram as 
instituições políticas, as concepções jurídicas, as 
idéias artísticas e inclusive as idéias religiosas 
dos homens e de acordo com a qual devem explicar-
se; e não o contrário, como se vinha fazendo 
até então". 
Veja também Comunismo; Engels, Friedrich; 
Internacional Socialista; Mais-valia; Marxismo; 
Materialismo Histórico; Revolução Socialista; 
Socialismo; Utopia. 

MARXISMO. Denominação consagrada para a 
obra teórica de Marx e Engels e de seus seguidores. 
Constitui a fundamentação ideológica do 
moderno comunismo. Abrange uma filosofia e 
uma sociologia. Mudou os rumos da economia 
política, principalmente com a obra O Capital, 
de Marx, que expõe a teoria da mais-valia e considera 
o capitalismo um modo de produção transitório, 
sujeito a crises econômicas cíclicas, e que, 
por efeito do agravamento de suas contradições 
internas, deverá ceder o lugar ao modo de produção 
socialista, mediante a prática revolucionária. 
A teoria política marxista, chamada de 
socialismo científico, considera que a luta de 
classes é o motor da história e que o Estado é 
sempre um órgão a serviço da classe dominante, 
cabendo à classe operária, como classe revolucionária 
de vanguarda, lutar pela conquista do 
Estado da ditadura do proletariado. Na II Internacional, 
surgiu uma tendência que propôs 
substituir o conteúdo revolucionário do marxismo 
pela concepção de uma evolução social reformista 
e gradual. A importância da obra teórica 
e prática de Lênin deu origem à expressão 

marxismo-leninismo, modernamente difundida. 
Após a estagnação dogmática que caracterizou 

o período stalinista, a pesquisa teórica revigorou-
se no campo do marxismo, dando lugar a 
acesas polêmicas, centradas particularmente em 
torno das contribuições de Mao Tsé-Tung, Trotski, 
Gramsci, Rosa Luxemburgo, Lukács, Tito, Louis 
Althusser e outros. Veja também Capitalismo; 
Comunismo; Escola Marxista; Eurocomunismo; 
Mais-valia; Materialismo Dialético; Materialismo 
Histórico; Proletariado, Ditadura do. 
MARXISTA. Veja Escola Marxista. 

MATARAZZO, Francisco (1854-1937). Empresário 
ítalo-brasileiro. Nasceu em Castellabate, 
província de Salerno, Itália. Aos 27 anos veio 
para o Brasil com a esposa e dois filhos, estabelecendo-
se em Sorocaba. Dedicou-se ao comércio 
e montou fábricas de banha na região, 
até fundar, em 1890, uma sociedade com dois 
irmãos que já se encontravam no país. Nesse 
mesmo ano, mudou-se para São Paulo, tornando-
se importador de bens de consumo. Em 1891 
organizou uma sociedade anônima, a Companhia 
Matarazzo: era o fim da Matarazzo e Irmãos. 
Em 1900 passou a importar farinha de 
trigo da Argentina, aproveitando-se das dificuldades 
que havia na época para trazer o produto 
dos Estados Unidos, nosso tradicional fornecedor. 
Com a ajuda de técnicos ingleses, construiu 
então seus primeiros moinhos no bairro do Brás. 
Do projeto faziam parte também uma sacaria e 
uma oficina de reparações, origem da Metalúrgica 
Matarazzo. A sacaria transformou-se com 

o tempo na Tecelagem de Algodão Mariângela, 
dedicada à produção de embalagens e tecidos 
para vestuário. O passo seguinte foi a criação 
de uma fábrica para extrair óleo de caroço de 
algodão. Paralelamente, Matarazzo voltou-se 
para o ramo financeiro, participando, em maio 
de 1900, da fundação do Banco Commerciale Italiano 
di São Paulo. Em 1905 organizou, com outros 
investidores, o Banco Italiano del Brasile. 
Um terceiro banco foi organizado com sua participação 
em 1910. Em 1911 sua empresa transformou-
se em sociedade anônima. Seis anos depois, 
transferiu para seus filhos, particularmente 
para Ermelino Matarazzo, o controle dos negócios. 
Por ocasião de sua morte, em 1937, o grupo 
Matarazzo estava entre os mais importantes conglomerados 
industriais do país, posição que conservou 
até fins da década de 70. Em 1979 o grupo 
era o segundo maior na relação das principais 
empresas por patrimônio líquido, caindo para 
o décimo lugar em 1980 e para o vigésimo segundo 
no ano seguinte. Em 1983, na gestão de 
Maria Pia Matarazzo, várias empresas do grupo 
entraram em regime de concordata. 


MATEMÁTICA 

MATEMÁTICA, Escola. Veja Escola Matemática. 


MATERIALISMO DIALÉTICO. Concepção filosófica 
de Marx e Engels que incorpora a dialética 
de Hegel, extraída do envoltório idealista, 
ao princípio fundamental do materialismo. Opõe-
se ao materialismo mecanicista, pois afirma a 
interferência entre causa e efeito, o automovimento 
gerado pelas contradições internas, as 
transformações qualitativas da matéria e a negação 
da negação como forma geral do desenvolvimento. 
Em gnosiologia, afirma a prioridade 
do ser sobre a consciência, sendo esta a atividade 
cerebral do homem socializado em sua 
relação primordialmente prática com o mundo 
objetivo. Aplicado à sociedade humana, constitui 
a teoria do materialismo histórico. Veja também 
Marxismo; Materialismo Histórico. 

MATERIALISMO HISTÓRICO. Parte da concepção 
marxista da história que trata dos modos 
de produção, de seus elementos constituintes e 
determinantes, de sua gênese, da transição e da 
sucessão de um modo de produção a outro. Não 
diz respeito apenas ao modo de produção capitalista, 
mas a todos os modos de produção 
historicamente determinados: o das comunidades 
primitivas, o da Antiguidade, o escravista, 

o asiático, o feudal, o capitalista e o socialista. 
A tese central do materialismo histórico é a de 
que o ser social determina a consciência social; 
isto é, a atividade material, produtiva, a forma 
como os homens se relacionam com a natureza, 
por meio do trabalho, é o alicerce de toda organização 
social. O sistema econômico, segundo 
essa perspectiva, é a base sobre a qual se ergue 
todo o edifício da sociedade; as relações de produção 
(formas de propriedade dos meios de produção, 
classes sociais e as relações entre elas) 
constituem o fundamento das instituições jurídicas 
e políticas (Estado) e das ideologias ou 
formas de consciência social (costumes, arte, religião). 
Segundo Marx, cada modo de produção 
gera uma superestrutura que lhe é correspondente 
e que não é mais do que a expressão ideal 
das relações materiais dominantes. Por isso, 
Marx e Engels afirmaram: "As idéias dominantes 
são, em todas as épocas, as idéias das classes 
dominantes. A classe que dispõe dos meios de 
produção material dispõe com isso, ao mesmo 
tempo, dos meios de produção intelectual". 
Apesar da predominância do econômico sobre 
a superestrutura, essa relação não se dá de forma 
mecânica, como um simples reflexo. Os diversos 
níveis da superestrutura influem também sobre 
a base, numa articulação dialética. O mundo da 
política e o da ideologia possuem sua especificidade 
e leis próprias de desenvolvimento, que 
lhes proporcionam uma autonomia relativa para 
com o mundo da economia. A esse respeito, dizia 
Engels: "A economia não cria nada diretamente, 
mas apenas determina o tipo de modificações 
da matéria intelectual existente e 'faz' 
isso de forma indireta, pois são os reflexos políticos, 
jurídicos e morais os que exercem uma 
ação mais direta sobre a filosofia". Segundo esse 
raciocínio, o desenvolvimento histórico, sucessão 
e descontinuidade dos diversos modos de 
produção, ocorre como um processo objetivo, 
determinado pelo antagonismo entre as forças 
produtivas e as relações de produção; esse antagonismo 
se manifesta no plano social como 
luta de classes. Por essa razão, Marx e Engels 
afirmaram, no Manifesto Comunista, que a história 
da humanidade é a história das lutas de classes. 
Conseqüentemente, para o materialismo 
histórico, as transformações histórico-sociais e 
as revoluções não resultam da ação de grandes 
personalidades, mas sim da participação ativa 
das massas trabalhadoras. Esse foi o mecanismo 
que impulsionou a sucessão entre os diversos 
modos de produção; mas todas as estruturas sociais 
extintas geraram sempre novas formas de 
exploração das massas por uma nova classe dominante. 
Contudo, o modo de produção capitalista 
seria o último modo de produção baseado 
na existência de classes e das contradições entre 
elas. Sua extinção seria obra do proletariado revolucionário, 
que instauraria seu próprio poder 
(a ditadura do proletariado) e edificaria uma sociedade 
baseada na propriedade coletiva dos 
meios de produção. Essa concepção materialista 
do desenvolvimento da sociedade foi exposta 
pela primeira vez por Marx e Engels em A Ideologia 
Alemã, obra em que analisam criticamente 
a filosofia hegeliana e elaboram uma nova periodização 
da história, baseada na revolução dialética 
da economia. O materialismo histórico 
representa também um método de análise científica 
dos vários níveis da estrutura social. É o 
método presente em toda a análise do modo de 
produção capitalista focalizado em O Capital. 
Mas Marx não deixou uma sistematização acabada 
desse método; há apenas algumas indicações 
ao longo de sua obra, como no Prefácio à 
Crítica da Economia Política, na qual o autor desenvolve 
os conceitos de modo de produção e 
de formação social. Importante também, no mesmo 
sentido, é o posfácio da segunda edição de 
O Capital, escrito que contém importantes formulações 
sobre a dialética. Veja também Marxismo; 
Materialismo Dialético. 

MATÉRIA-PRIMA. Produto natural ou semimanufaturado 
(bem intermediário) que deve ser 
submetido a novas operações no processo produtivo 
até tornar-se um artigo acabado. O minério 
de ferro no subsolo é apenas recurso natural; 
depois de extraído, torna-se matéria-prima 
para produzir o ferro, que, por sua vez, servirá 



MAYO, George Elton 

como bem intermediário e matéria-prima para 
produção do aço; este, finalmente, será matéria-
prima para um produto final (automóvel, navio). 
A matéria-prima, portanto, tanto pode ser 
proveniente do setor primário da economia 
como do secundário. 

MATRIZ DE DECISÃO. Todo problema de decisão 
é composto dos seguintes elementos: a) várias 
linhas de ação a serem seguidas pelo toma-
dor de decisões, também chamadas estratégias, 
saídas ou alternativas; b) várias situações da realidade 
que podem ser representadas em termos 
de probabilidade, entendendo-se realidade por 
tudo aquilo que é alheio e escapa ao controle 
do tomador de decisões, como a conjuntura econômica, 
a situação política internacional, o clima 
etc.; c) um resultado, geralmente representado 
em termos monetários, que será diferente dependendo 
da estratégia adotada e da situação 
da realidade. 

MATRIZ DE PREÇOS RELATIVOS. Veja Preços 
Relativos. 

MATTEI, Enrico (1906-1962). Empresário e político 
italiano. Presidente da Agenzia Italiana di 
Petroleo (Agip), criada em 1926 por Mussolini; 
transformou-a em 1953 na Ente Nazionale Idrocarburi 
(ENI), uma empresa estatal convertida 
em grande império econômico. Para tanto, Mattei 
usou métodos audaciosos. Passou a explorar 
petróleo no exterior, pagando ao país produtor 
25% a mais do que os trustes anglo-americanos. 
Para entrar no mercado da Argélia, defendeu a 
Frente de Libertação Nacional argelina e, em plena 
guerra-fria, passou a comprar petróleo soviético, 
bem mais barato.Deputado democrata-
cristão em 1948 e 1953, Mattei foi responsável 
pela "abertura à esquerda" de seu partido, ao 
forçar a constituição de um governo de centro-
esquerda. Morreu num misterioso desastre de 
avião, havendo a hipótese de sabotagem preparada 
pela Máfia no interesse dos trustes petrolíferos. 
Sua vida foi tema do filme O Caso Mattei, 
de Francesco Rosi (1971). 

MAUÁ, BARÃO E VISCONDE DE (Irineu 
Evangelista de Souza) (1813-1889). Financista e 
empresário industrial brasileiro associado a capitais 
ingleses durante o Segundo Reinado. Com 
a disponibilidade de capitais decorrente da proibição 
do tráfico de escravos, criou diversas empresas 
de serviços públicos, tendo como principal 
cliente o Estado. Entre seus mais importantes 
empreendimentos constam: a Companhia de 
Navegação a Vapor do Rio Amazonas, a Companhia 
de Iluminação a Gás do Rio de Janeiro 
e o Estaleiro de Ponta da Areia, em Niterói, de 
onde saíam desde navios a vapor e a vela até 
pontes de ferro e tubos para a canalização de 

água. Por iniciativa sua, em 1851 inicia-se a reorganização 
do Banco do Brasil, o que se efetiva 
em 1853. Em 1854 construiu a primeira ferrovia 
do país com 14 quilômetros de extensão, ligando 

o Rio de janeiro à raiz da Serra de Petrópolis. 
A Estrada de Ferro Santos-Jundiaí, inaugurada 
em 1857, e o cabo telegráfico submarino com a 
Europa (1872), construídos por firmas inglesas, 
foram ambos empreendimentos iniciados por 
Mauá. Mas, sem condições de operar empreendimentos 
de tal envergadura numa economia 
de base escravista e sem crédito governamental, 
Mauá acabou falindo em 1878. Relatou sua experiência 
no livro Exposição aos Credores e ao Público, 
publicado em 1878. Veja também Banco 
do Brasil. 
MAXIDESVALORIZAÇÃO. Em princípio, qualquer 
desvalorização drástica de uma moeda 
pode ser denominada maxidesvalorização. Um 
exemplo foi a desvalorização do cruzeiro decretada 
pela Sumoc em março de 1961, no governo 
Jânio Quadros. Entretanto, o termo corresponde 
especificamente às desvalorizações acionadas 
em dezembro de 1979 e fevereiro de 1983. A de 
1979 visava a baratear os preços dos produtos 
brasileiros no mercado internacional, e foi seguida 
pela extinção dos depósitos prévios para 
importação e outras medidas: incentivos à exportação, 
depósitos compulsórios para viagens 
ao exterior e Lei do Similar Nacional. A segunda 
máxi obedece à tentativa (vitoriosa) de obter megassuperávits 
na balança comercial, por meio do 
aumento das exportações e redução das importações, 
para viabilizar o pagamento dos juros 
da dívida externa. 

MAXIMIZAÇÃO DE LUCROS (ou Lucro Ótimo). 
Nível de produção em que a diferença entre 
os custos e as receitas obtidas com a venda dessa 
produção é a maior possível. Pode-se localizar 

o ponto de lucro ótimo a partir de uma tabela 
na qual constem os custos para cada nível de 
produção e o faturamento total conseguido com 
a produção naquele nível. A maximização dos 
lucros será conseguida, em teoria, quando houver 
a maior distância entre os custos e as receitas. 
Outro método consiste em determinar o retorno 
obtido com a venda de uma unidade adicional 
de produção. Se o retorno for superior ao custo 
daquela unidade, a produção deverá ser aumentada, 
e repete-se o cálculo para outras unidades 
adicionais, enquanto as condições prevalecerem; 
se os custos se equilibrarem com as receitas, então 
a produção deverá ser reduzida. 
MAYO, George Elton (1880-1949). Australiano 
radicado nos Estados Unidos, foi um dos fundadores 
da Escola de Relações Humanas e um 
dos críticos das concepções de Taylor e de Fayol 
da Escola Clássica. Sua principal contribuição à 



MBA 

ciência da administração foram suas descobertas 

- juntamente com Fritz Hoethlisberger e William 
Dickson, nos Estudos Hawthorne - da importância 
do fator humano e especialmente do 
meio social nas relações industriais entre patrões 
e empregados. Trabalhou no Departamento de 
Pesquisas Industriais em Harvard, entre 1927 e 
1947, e sua principal atividade esteve voltada 
para os estudos e experimentos realizados na 
fábrica da Western Electric, em Hawthorne (Chicago). 
Escreveu Os Problemas Humanos de uma 
Civilização Industrial (1933) e A Gerência e o Trabalhador 
(1939). 
MBA. Iniciais de Master Business Administration. 

MBPS. Iniciais da expressão em inglês "milhões 
de bytes por segundo", que consiste em unidade 
de medida de informática e processamento de 
dados. 

McCALLUM, Bennett. Veja Expectativas Racionais. 


McCULLOCH, John Ramsay (1789-1864). Estatístico 
e economista escocês, seguidor e grande 
divulgador das teorias de David Ricardo. Sua 
obra principal é Principles of Political Economy 
(1825). 

MCE. Veja Mercado Comum Europeu - MCE. 

MEAÇÃO. Sistema de parceria agrícola em que 

o produto da exploração é dividido igualmente 
entre o proprietário da terra e o camponês meeiro. 
Segundo o costume ou acordo contratual, o 
dono da terra faz algum adiantamento em sementes, 
adubos e ferramentas, mas todo o trabalho 
é de responsabilidade do meeiro e de sua 
família. Difundido no Brasil depois da abolição, 
o sistema ainda é freqüente no Nordeste e em 
Minas Gerais, em geral por meio de contratos 
meramente verbais. Relação tipicamente pré-capitalista, 
a meação existiu na França e na Itália 
a partir do final da Idade Média, sendo variáveis 
as partes do produto que cabiam ao meeiro e 
ao proprietário; na França, era chamada de métayage 
e na Itália, de mezzadria. Foi muito praticada 
no Japão, na Índia e no sul dos Estados 
Unidos, após a abolição da escravidão. Veja também 
Parceria; Sistemas Agrários; Terça. 
MEADA. Veja Typp. 

MEADE, James Edward (1907-1995). Economista 
inglês, neokeynesiano, pioneiro no campo da 
macroeconomia e especialista em comércio internacional. 
Recebeu o Prêmio Nobel de Economia 
de 1977, juntamente com o sueco Bertil Ohlin, 
pelas pioneiras contribuições realizadas à 
teoria do comércio internacional e aos movimentos 
internacionais de capital. A principal obra 
de Meade é Theory of International Economic Policy 

(A Teoria da Política Econômica Internacional), 
em dois volumes, escritos em 1951 e 1955, em 
que demonstra os diversos efeitos da política 
econômica de comércio exterior e suas influências 
no plano doméstico, na produção, no comércio 
e na alocação de recursos. Sua análise 
baseia-se nas condições necessárias para que 
uma política de comércio internacional alcance 
os equilíbrios interno e externo. Sua grande contribuição 
nesse campo é a descrição de como as 
decisões governamentais sobre impostos fiscais 
e taxas de juros afetam a política de emprego e 
a balança de pagamentos. Em outra obra, The 
Balance of Payments (O Balanço de Pagamentos), 
1951, procura demonstrar que os problemas do 
balanço de pagamentos são fundamentalmente 
monetários e de escolha da política econômica. 
Esta deve combinar instrumentos para obter ao 
mesmo tempo um equilíbrio interno (o pleno 
emprego) e externo (o balanço de pagamentos), 

o que implica, entre outras medidas, uma política 
monetária que assegure um nível constante 
de emprego. Outra obra importante é Planning 
and the Price Mechanism (Planejamento e Mecanismo 
de Preço), 1948, na qual propõe, entre 
outras medidas, a redução das pressões inflacionárias 
derivadas do excesso de demanda monetária, 
a extinção dos incentivos fiscais e do 
controle governamental e medidas contrárias à 
exportação de capital. Meade formou-se em economia 
pela Universidade de Oxford, em 1930, 
participando em seguida do grupo de estudos 
dirigido por J.M. Keynes. Trabalhou no Departamento 
Econômico da Liga das Nações (19381940) 
e, no pós-guerra, tornou-se o principal economista 
do gabinete trabalhista, tendo um importante 
papel ainda no estabelecimento do 
Acordo Geral de Tarifas e Comércio (GATT). 
No campo acadêmico, foi professor na London 
School of Economics e nas universidades de 
Cambridge e Oxford. Outras obras: National Income 
and Expediture (Renda Nacional e Despesa), 
1944; A Geometry of International Trade (Geometria 
do Comércio Internacional), 1952; A Neo-
Classical Theory of Economic Growth (Uma Teoria 
Neoclássica do Crescimento Econômico), 1960; 
The Stationary Economy (A Economia Estacionária), 
1965; The Theory of Indicative Planning (A 
Teoria do Planejamento Indicativo), 1967; The 
Growing Economy (A Economia do Crescimento), 
1968; The Controlled Economy (A Economia Controlada), 
1971; The Theory of Economic Externalities 
(A Teoria das Externalidades Econômicas), 1973; 
The Intelligent Radical's Guide to Economic Policy 

(Guia Radical Inteligente para a Política Econômica), 
1975; e The Just Economy (A Economia Justa), 
1976. 



MEAN. Termo em inglês que significa média 
aritmética. Veja também Average; Média Aritmética. 


MEANS, Gardiner C. (1896-1987). Economista 
norte-americano. Ocupou vários cargos na administração 
das finanças públicas dos Estados 
Unidos, distinguindo-se sobretudo na década de 

40. Escreveu: The Corporate Revolution in America 
(A Revolução da Sociedade Anônima nos Estados 
Unidos); Pricing Power and the Public Interest 
(O Poder de Fixar Preços e o Interesse Público); 
The Structure of the American Economy (A Estrutura 
da Economia Norte-americana); Industrial 
Prices and their Relative Inflexibility (Preços Industriais 
e sua Inflexibilidade); em co-autoria 
com Adolf A. Berle, Jr., The Modern Corporation 
and Private Property (A Moderna Sociedade Anônima 
e a Propriedade Privada); em co-autoria 
com Caroline F. Wave, The Modern Economy in 
Action (A Moderna Economia em Ação); e em 
co-autoria com James C. Bonbright, The Holding 
Company (A Empresa Holding). 
MECANIZAÇÃO. Substituição do trabalho do 
homem pela máquina. Foi a grande inovação 
tecnológica da Revolução Industrial (séculos 
XVIII-XIX), quando a máquina a vapor, a energia 
elétrica e o motor a explosão passaram a ser 
empregados para mover as máquinas nas fábricas 
de tecidos, nas minas, nos transportes e na 
agricultura. Ao ser implantada na Europa, a mecanização 
causou grande aumento na produtividade 
industrial e agrícola, mas também arruinou 
milhares de artesãos, que não podiam concorrer 
com as modernas indústrias, deixando-os 
sem meios de subsistência. Houve nessa época 
várias revoltas, nas quais os operários destruíam 
as máquinas. Veja também Automação; Luditas. 

MÉDIA. Termo matemático utilizado em cálculos. 
A média aritmética de n termos é igual à 
soma desses termos dividida por n. A média 
geométrica de n termos é definida como a raiz 
n do produto desses termos. A média geométrica 
de um conjunto de números positivos é 
sempre menor que sua média aritmética. 

MÉDIA ARITMÉTICA. É a soma de um determinado 
número de valores dividido pelo número 
dos valores. Assim, a média aritmética de 
5, 7, 9, 11, 13 é igual à soma destes valores 5 + 
7 + 9 + 11 + 13 = 45 dividida por 5 = 9. O 
cálculo da média aritmética pode, no entanto, 
encobrir a variação dos valores que a compõe; 
por exemplo, a média calculada anteriormente 
é a mesma que aquela composta dos valores 2 
e 16, pois 2 + 16 = 18 dividido por 2 = 9. Em 
outras palavras, as médias não informam sobre 
a variância dos valores em torno desta média. 
Assim, duas médias aritméticas iguais podem 

MÉDIA MÓVEL 

referir-se a conjuntos cujos valores extremos são 
extraordinariamente diferentes. Por esta razão, 
a média deve vir sempre acompanhada de uma 
medida da dispersão, como o desvio padrão, por 
exemplo, e deve-se evitar o cálculo da média 
de duas médias, uma vez que cada conjunto 
pode possuir um peso ou uma importância diferente 
no fenômeno que se deseja medir. 

X1 + X2 + X3... Xn 
n 

x = =S Xi ,

ni = 2 

nonde S Xi representa a soma de X1 em que i 
i = 2 
varia de 1 até n. 

Por exemplo, calcular a média aritmética de 10, 
8 e 5: 

X1 + X2 + X3 10 + 8 + 5 23

X = === 7,66

3 33 

Veja também Desvio Padrão; Média Ponderada; 
Variância. 

MÉDIA GEOMÉTRICA SIMPLES. A média 
geométrica de uma série de valores observados, 
X1, X2, X3... Xn, é a raiz enésima do produto 
destes valores. 

n 
Mg = Xg =vX1 . X2 . X3... Xn

...............

Mg = Xg = média geométrica X1, X2, X3 ... Xn 
= valores cuja média se deseja encontrar. Ao contrário 
da média aritmética, a média geométrica 
é apropriada para a obtenção da média de taxas. 
É utilizada na construção de números-índices 
que registram, por exemplo, as taxas de variação 
de preços e outros dados dessa natureza. As 
vantagens da utilização da média geométrica 
podem ser avaliadas no seguinte exemplo: 

Mercadoria Preço no ano t0 Preço no ano t1 

X 100 1000 

Y 100 10 

Média aritmética 100 505 

Média geométrica 100 100 

Se calculássemos a média aritmética, poderíamos 
pensar que houve um aumento substancial 
nos preços entre t0 e t1. No entanto, como as 
taxas de variação dos dois preços foram as mesmas 
- só que em sentido inverso -, essas variações 
se anularam mutuamente e a média se 
manteve a mesma. 

MÉDIA MÓVEL. Média obtida mediante seleção 
de um número determinado de itens de uma 
série. A primeira média é calculada determinando-
se um número de itens de uma série (por 



MEDIANA 

exemplo, três); a segunda, retirando o primeiro 
item da média anterior e agregando o seguinte, 
e assim sucessivamente. O exemplo abaixo refere-
se a uma média móvel de três itens: 

Itens Soma de três itens Média móvel 
2 
6 (2 + 6 + 1) = 9 (9 ÿ 3) = 3 
1 15 5 
8 12 4 
3 12 4 
1 15 5 
11 24 8 
12 27 9 
4 

As médias móveis são freqüentemente utilizadas 
nos casos de séries que apresentam grande 
irregularidade ou oscilação, como acontece com 
a produção agrícola no tocante a preços e volumes 
produzidos. Neste caso, as médias móveis 
contribuem para eliminar as variações sazonais, 
isto é, as oscilações provocadas sobre os preços 
e quantidades produzidas por safras muito boas 
ou muito ruins. 

MEDIANA. Termo matemático utilizado em estatística. 
Alinhadas em ordem crescente de freqüência 
todas as observações de uma amostra, 
a mediana é definida como a freqüência da observação 
(valor) central; ou, se houver um número 
par de observações, a média aritmética das 
duas observações centrais. Ela é utilizada no lugar 
da média em distribuições viesadas, pois, 
nesses casos, dá uma melhor idéia de onde esta 
última está centrada. 

MÉDIA OBJETIVA. Aquela obtida à custa de 
várias observações da mesma magnitude. 

MÉDIA PONDERADA. Média na qual os números 
que a compõem são multiplicados por 
valores denominados pesos ou freqüências. Por 
exemplo: 

Números que compõem Pesos ou freqüências fi 
a média x1 

10 1 

82 

53 

a) Média aritmética ponderada: 

S x1 . fi (10 x 1)+(8 x 2)+(5 x 3) 

S fi 
= 
6 
= 6,83 

b) Média geométrica ponderada: 

Sfi 
vxf1i . x2fe . x3f3 ......= 6,56 .........= v80 000 

c) Média aritmética simples: 

S xi 23 

== N = Número de casos 

N3 

As médias ponderadas são freqüentemente utilizadas 
na construção de números-índices. Veja 
também Média Geométrica; Número-índice. 

MÉDIA SUBJETIVA. Aquela obtida à custa de 
observações das diversas magnitudes de uma 
variável. 

MÉDIAS DOW JONES. Médias das cotações 
dos mercados de ações preparadas pela empresa 
Dow Jones e publicadas diariamente no Wall 
Street Journal. Veja Também Dow Jones. 

MEDIDAS DE ACHATAMENTO (Kurtosis). 

Medidas que procuram caracterizar a forma de 
distribuição quanto ao seu achatamento. O termo 
médio de comparação é dado pela distribuição 
normal. Distribuições mais "achatadas" 
do que a normal são denominadas platicúrticas; 
as menos achatadas são denominadas leptocúrticas, 
e a normal propriamente dita é denominada 
mesocúrtica. O coeficiente de achatamento 

(K) é calculado pela seguinte fórmula: 
Q3-Q1

K = 

2(P90-P10) 

onde Q3 e Q1, e P90 e P10 são, respectivamente, 

o 3º, o 1º quartis e o 90º e 10º percentis. 
Se K = 0,263, a distribuição será mesocúrtica. 

Se K < 0,263 a distribuição será platicúrtica. 

Se K > 0,263 a distribuição será leptocúrtica. 

O coeficiente de Curtose (Kurtosis) pode ser obtido 
também pelo quociente do momento centrado 
de 4ª ordem pelo quadrado da variância, ou 

M4

a= S = Desvio Padrão 

S4

Este coeficiente adimensional será menor do que 
três para distribuições platicúrticas, maior do 
que três para distribuições leptocúrticas e igual 
a três para uma distribuição mesocúrtica. 


Platicúrtica Mesocúrtica Leptocúrtica 

MEDIDAS DE ASSIMETRIA (Coeficiente Pearson 
de Skewness). Uma distribuição é simétrica 
se a média, moda e mediana coincidem. O coefi




ciente que mede a assimetria de um conjunto 
de dados é calculado pela fórmula: 

1) 

~ 

3 ( x-x)

Sk = 

3 

2) 

3 ( x - M0)

Sk = 

5 

3) 
~ 

Q3 + Q1 - 2x 

Sk = 

Q3 - Q1 

Se Sk = 0, a distribuição é simétrica; se Sk>0, a 
distribuição é assimétrica positiva; se Sk<0, a distribuição 
é assimétrica negativa. E x 
_ 
, x~ e M0 são, 
respectivamente, média, mediana e moda; S o 
desvio padrão e Q3 e Q1 são, respectivamente, 

o 3º e o 1º quartis. Veja também Kurtosis; Percentil. 
MEDIDAS DE COZINHA. São medidas utilizadas 
na atividade culinária, admitindo uma 
certa dose de imprecisão. As mais utilizadas são 
as seguintes, com as devidas conversões para o 
sistema métrico decimal e o imperial inglês: 

2 xícaras de água = 1 pinta (líquida) ou 0,473 l; 
4 xícaras de água = 1 quarta líquida ou 0,946 l; 
1 pinta de água = 1 libra (453 g). 

Para efeitos culinários, considera-se que quase 
todos os líquidos têm o mesmo peso, exceto 
aqueles com grande viscosidade, como o melado 
ou os xaropes (concentrados). As seguintes substâncias 
têm seu peso equivalente a 1 libra ou 
453 g: 

2 xícaras de açúcar refinado = 2 1/2 xícaras de 
açúcar cristal = 2 2/3 xícaras de açúcar mascavo 
= 4 xícaras de farinha = 2 xícaras de manteiga 
= 2 xícaras de carne moída. As seguintes substâncias 
têm seu peso equivalente a uma onça: 

2 colheres (sopa) de manteiga ou açúcar = 4 colheres 
(sopa) de farinha = 1 colher (sopa) de sal. 

As demais equivalências são as seguintes: 

12 colheres (sopa) de farinha ou açúcar = 1 xícara; 


2 colheres (sopa) de água = 1 onça líquida (29 g); 

60 gotas de água = 1 colher (chá); 

3 colheres (chá) = 1 colher (sopa); 

16 colheres (sopa) = 1 xícara. 

MEIO CIRCULANTE 

É claro que essas medidas não são exatas nem 
oficiais, pois o tamanho das xícaras e colheres 
varia no tempo e no espaço. Mas são indicações 
aproximadas para atividades que não exigem 
uma precisão muito apurada, como acontece 
com a atividade de preparação de receitas para 
a confecção de alimentos. 

MÉDIO PRAZO. No âmbito financeiro, médio 
prazo significa aquele compreendido entre um 
e cinco anos. 

MEGA TRENDS. Veja Megatendências. 

MEGABYTE (Mbyte ou Mby). O equivalente 
a um milhão de bytes. Veja também Byte. 

MEGAFLOPS (MFlops). Milhões de operações 
(contas) por segundo (unidade de medida de 
tempo de operação de supercomputadores). 

MEGATENDÊNCIAS. Conceito introduzido por 
alguns autores, como Peter Drucker e John Naisbitt, 
sobre as tendências mais importantes que 
ocorrerão no mundo nos próximos anos, especialmente 
no início do próximo século, e que 
terão influência sobre o mundo dos negócios e 
nas empresas em geral, como, por exemplo, a 
tendência de integração econômica mundial, das 
alianças comerciais e da personalização dos produtos 
e serviços (correspondendo à busca da 
qualidade e da supremacia do consumidor). 

MEHRWERTSTEUER. Termo em alemão que 
significa "imposto sobre o valor agregado", também 
denominado Umsatzsteuer. É um dos impostos 
mais importantes da Alemanha e é dividido 
entre a União (Bund) e os Estados (Länder), 
na proporção de 65% e 35%, respectivamente. 

MEIA. Veja Meação. 

MEIA SISA. Denominação de imposto de 5% 
sobre a renda de cada escravo que fosse "negro 
ladino", isto é, que já soubesse um ofício. Veja 
também Sisa. 

MEIA TONELADA. Veja Kip. 

MEIO AMBIENTE. Veja Ecologia; Lei Nacional 
do Meio Ambiente; Sema. 

MEIO CIRCULANTE, Controle do. Medidas 
tomadas pelas autoridades financeiras de um 
país, regulando o volume total do meio circulante. 
Toda vez que a atividade econômica apresenta 
sinais de aceleração, com tendência de alta 
nos preços e incremento da inflação, torna-se 
necessário retirar parte do dinheiro em circulação. 
Essa medida pode ser tomada mediante restrições 
ao crédito, colocação de títulos a longo 
prazo, aumento dos depósitos compulsórios de 
bancos (retirada de dinheiro em circulação). 
Quando, ao contrário, surgem sinais de depres




MEIOS DE PAGAMENTO 

são econômica, restaura-se a liquidez por meio 
de títulos de curto prazo, diminuição do depósito 
compulsório de bancos etc. 

MEIOS DE PAGAMENTO. Volume da oferta 
de moeda em circulação na economia (excluídos 
os montantes mantidos em caixa pelas autoridades 
monetárias e pelos bancos comerciais) 
mais a moeda escritural (depósitos à vista do 
público nos bancos). Existem quatro séries distintas 
de meios de pagamento (entre 1991 e 1992 
existiu também uma quinta, a M-5). A M-1 equivale 
ao papel-moeda em poder do público e aos 
depósitos à vista no setor bancário; a M-2 inclui 
a M-1 mais os depósitos a prazo; a M-3 engloba 
a M-2 mais os depósitos em poupança; a M-4 
adiciona à M-3 o saldo dos títulos públicos federais 
em circulação, isto é, fora da carteira do 
Banco Central. A partir de 1991, com a criação 
dos Fundos de Aplicação Financeira, as séries 
M-2 e M-4 foram modificadas. Veja também M2; 
M-4; M-5. 

MEIOS DE PRODUÇÃO. Conjunto formado 
pelos meios de trabalho e pelo objeto de trabalho. 
Os meios de trabalho incluem os instrumentos 
de produção (ferramentas, máquinas), 
as instalações (edifícios, silos, armazéns), as diversas 
formas de energia e combustível e os 
meios de transporte. O objeto de trabalho é o 
elemento sobre o qual ocorre o trabalho humano: 
a terra e as matérias-primas, as jazidas minerais 
e outros recursos naturais. O termo foi 
elaborado por Marx, tornando-se de uso corrente 
em economia. 

MELHORIA PARETIANA. Situação em que 
uma realocação de recursos provoca a melhoria 
da situação de uma pessoa, sem que qualquer 
outra sofra uma piora em sua condição. Veja 
também Ótimo de Pareto. 

MELON. Termo em inglês que, aplicado ao mercado 
de ações, significa um grande dividendo 
extraordinário pago em dinheiro. Quando uma 
corporação concede uma distribuição extraordinária 
de dividendos desse tipo, costuma-se dizer 
que os seus diretores cut a melon, isto é, "cortaram 
um melão" no sentido de dividi-lo. 

MENDES, Cândido. Veja Iseb. 

MENGER, Carl (1840-1921). Economista austríaco, 
fundador da escola austríaca. Desenvolveu 
uma teoria subjetiva do valor (teoria da utilidade 
marginal), ligando-o à satisfação dos desejos 
humanos. Para ele, as trocas ocorrem porque os 
indivíduos têm avaliações subjetivas diferentes 
de uma mesma mercadoria: toda a atividade 
econômica resulta simplesmente da conduta dos 
indivíduos e deve ser analisada a partir do consumo 
final, como uma pirâmide invertida. Sua 

teoria da utilidade marginal foi também desenvolvida, 
na mesma época (1871) e independentemente, 
por Jevons, mas foram Menger 
e seus discípulos Böhm-Bawerk e F. von Wieser 
que melhor a exploraram. Menger foi professor 
de economia política na Universidade de Viena 
de 1873 a 1903. Sua obra mais importante, na 
qual desenvolve a teoria da utilidade marginal, 
é Die Grundsätze der Volkswirtschaftslehre (Princípios 
da Economia Política), 1871. Também deixou 
contribuições no campo da teoria monetária 
e da metodologia das ciências humanas. 

MENU APPROACH. Veja Plano Baker. 

MENU COSTS. Veja Teoria dos Custos de 
Menu. 

MENU DE OPÇÕES. Veja Plano Baker. 

MERCADO, Análise de. Estudo e acompanhamento 
do comportamento do mercado de ações, 
como material para inferir seu comportamento 
futuro. São analisadas informações como as cotações, 
variações de preço em função do tempo, 
volumes negociados e até assuntos econômicos 
gerais que possam influir no comportamento de 
determinados setores industriais ou comerciais 
e reduzir ou melhorar o rendimento de determinados 
investimentos. Veja também Mercado. 

MERCADO, Pesquisa de. Veja Pesquisa de 
Mercado. 

MERCADO, Reserva de. Veja Reserva de Mercado. 


MERCADO. Em sentido geral, o termo designa 
um grupo de compradores e vendedores que 
estão em contato suficientemente próximo para 
que as trocas entre eles afetem as condições de 
compra e venda dos demais. Um mercado existe 
quando compradores que pretendem trocar dinheiro 
por bens e serviços estão em contato com 
vendedores desses mesmos bens e serviços. Desse 
modo, o mercado pode ser entendido como 

o local, teórico ou não, do encontro regular entre 
compradores e vendedores de uma determinada 
economia. Concretamente, ele é formado pelo 
conjunto de instituições em que são realizadas 
transações comerciais (feiras, lojas, Bolsas de Valores 
ou de Mercadorias etc.). Ele se expressa, 
entretanto, sobretudo na maneira como se organizam 
as trocas realizadas em determinado 
universo por indivíduos, empresas e governos. 
A formação e o desenvolvimento de um mercado 
pressupõem a existência de um excedente 
econômico intercambiável e, portanto, de certo 
grau de divisão e especialização do trabalho. 
Historicamente, isso ocorre nas cidades européias 
no final da Idade Média. Com a formação 
regular de um excedente, a antiga economia na


MERCADO A FUTURO 

tural ou de subsistência passa a ser substituída 
por um mecanismo de mercado, que é formado 
basicamente pela oferta de bens e serviços e pela 
demanda (ou procura) desses bens e serviços. 
Da interação desses elementos surge um sistema 
de preços que vai orientar a economia no sentido 
do aumento ou da redução da produção. A oferta 
representa o volume total de determinada 
mercadoria que os produtores (ou vendedores) 
estão dispostos a vender a um determinado preço. 
Ela tende a ser diretamente proporcional ao 
preço obtido no mercado. Quanto maior o preço, 
em geral é maior a quantidade ofertada, pois 
preços maiores oferecem uma margem mais elevada 
de lucro. A demanda representa o lado 
dos compradores (ou consumidores), cuja reação 
tende a ser inversa: quanto mais elevado o 
preço, menos eles estarão dispostos a comprar. 
Oferta e procura agem assim em direções opostas 
em relação aos preços. O equilíbrio seria teoricamente 
alcançado quando, a determinado 
preço, as quantidades de bens e serviços procurados 
fossem iguais às oferecidas. Aqui entra 
a questão da capacidade que compradores, de 
um lado, e vendedores, de outro, têm de influenciar 
o preço. Isso leva a uma classificação 
dos mercados em cujos extremos estão a concorrência 
perfeita (suposta pela economia clássica) 
e o monopólio. Um mercado seria de concorrência 
perfeita quando reunisse, tanto no 
lado da oferta como no da procura, um grande 
número de agentes econômicos (compradores e 
vendedores), que seriam indiferenciados entre 
si, criando uma situação em que é indiferente 
para o produtor vender a este ou àquele, desde 
que paguem o mesmo preço, a mesma coisa 
ocorrendo com os compradores. Além disso, a 
combinação dessas características de mercado 
ideal teria de acontecer de modo que não permitisse 
que nenhum dos agentes pudesse individualmente 
exercer uma influência perceptível 
sobre o preço: qualquer vendedor que fixasse 
um preço maior perderia a clientela e, do mesmo 
modo, os compradores não teriam condições 
(por serem todos pequenos) de forçar a baixa 
dos preços. Economistas clássicos construíram 
suas teorias na suposição de que a economia 
capitalista fosse basicamente formada por mercados 
desse tipo, que tenderiam, portanto, num 
prazo mais ou menos longo, ao equilíbrio. Entretanto, 
se é que algum dia existiram, os mercados 
de concorrência perfeita ou algo próximo 
disso praticamente desapareceram no desenvolvimento 
do capitalismo. O funcionamento da 
economia de mercado (expressão que é usada 
modernamente como sinônimo de capitalismo) 
modificou-se de modo irreversível por vários fatores, 
entre eles o gigantismo das modernas unidades 
industriais (por exigências técnicas ou por 
critérios de rentabilidade determinados pela 

economia de escala, na qual, quanto maior a produção, 
menores são os custos e maiores os lucros) 
e o crescente intervencionismo do Estado 
na economia (formando empresas, regulando 
preços, estoques e a oferta monetária, por exemplo). 
Assim, atualmente, entre as situações de 
mercado comuns em que prevalece a concorrência 
imperfeita, destacam-se, do lado da oferta, 
o monopólio (no qual um único produtor determina 
toda a oferta e exerce grande poder sobre 
o preço) e o oligopólio (em que há um pequeno 
número de vendedores, como o mercado 
de automóveis, por exemplo, controlado por 
poucas e poderosas empresas); e, do lado da 
demanda, o monopsônio (em que um único 
comprador determina toda a demanda e exerce 
grande influência sobre os preços) e o oligopsônio 
(no qual um pequeno grupo de compradores 
controla o mercado e influi decisivamente 
sobre os preços). De acordo com seu alcance, o 
mercado pode ainda ser classificado em local, 
regional, nacional e mundial. Entre os fatores 
que determinam o alcance do mercado estão a 
escala de produção, as características da mercadoria, 
a amplitude da demanda, o grau de organização 
do comércio e o estágio de desenvolvimento 
econômico e social. E, de acordo com 
a natureza da mercadoria, distinguem-se os mercados 
monetário, de trabalho, de produtos etc., 
conforme o critério adotado. O mercado de produtos 
pode ser dividido em mercados de bens 
de consumo e de bens de capital. As Bolsas de 
Mercadorias e instrumentos de crédito como as 
letras de câmbio tornaram o mercado mais flexível 
e deram origem ao mercado a termo, onde 
se realizam contratos de compra e venda de mercadorias 
para entrega posterior, fixando-se preço, 
prazo e local de entrega e permitindo com 
antecedência a garantia de estoques para o abastecimento 
de cidades e países. A microeconomia, 
que tem por objetivo as ações econômicas apenas 
de indivíduos e empresas, estuda o mercado 
em seu funcionamento geral, características básicas 
e comportamento dos agentes econômicos. 
Já a mercadologia (ou marketing) estuda a demanda 
e as maneiras de influenciá-la. Veja também 
Concorrência; Consumo; Economia Natural; 
Lei da Oferta e da Procura; Mercadoria; Monopsônio; 
Oligopsônio; Preços. 

MERCADO A FUTURO. Âmbito dos compromissos 
de compra e venda, a preços determinados, 
de lotes prefixados e para uma data futura 
fixada pelas Bolsas. Tais transações são feitas 
tanto nas Bolsas de Valores como nas Bolsas de 
Mercadorias (ou commodities) e podem ser negociadas 
também as posições, isto é, a situação 
de comprador ou de vendedor no futuro, em 
determinada transação. O objetivo desse mercado 
é proteger compradores e vendedores contra 



MERCADO A TERMO 

problemas imprevisíveis, como grandes oscilações 
de preços, especulação desenfreada ou catástrofes 
naturais. Veja também Backwardation; 
Contango; Mercado. 

MERCADO A TERMO. Abrange as negociações 
realizadas nas Bolsas de Valores e nas Bolsas 
de Mercadorias (commodities) com vencimento 
acertado entre as partes para no mínimo cinco 
dias depois (em geral, trinta, sessenta, noventa 
ou até 180 dias). Veja também Mercado. 

MERCADO A TERMO CATS. Veja Cats. 

MERCADO À VISTA. Veja Mercado Spot. 

MERCADO À VISTA CATS. Veja Cats. 

MERCADO ABERTO (Open Market). Mercado 
no qual o banco central de cada país regula 

o fluxo da moeda comprando e vendendo seus 
títulos (títulos de dívida pública). Quando há 
muito dinheiro em circulação, o banco central 
"enxuga" o mercado vendendo letras do Tesouro 
Nacional; quando ocorre o contrário, ele compra 
esses títulos. As operações são feitas por intermédio 
de instituições financeiras. O open opera 
com grande flexibilidade e sem limitações: 
vendedores e compradores não precisam estar 
presentes no mesmo recinto para que se efetivem 
as transações, em geral acertadas por telefone. 
Veja também Mercado. 
MERCADO CATIVO. Mercado atendido apenas 
por uma empresa ou por um grupo pequeno 
de empresas mediante contratos ou porque os 
preços e a qualidade dos produtos oferecidos 
por essas empresas são altamente competitivos. 
Em alguns casos de fornecimento para instituições 
governamentais, os mercados podem ser 
cativos no sentido de que empresas públicas ou 
estatais têm preferência para o fornecimento de 
bens e serviços para entidades da administração 
pública. 

MERCADO COMPRADOR. Expressão utilizada 
nas Bolsas de Mercadorias ou de Valores para 
designar o predomínio da demanda de bens sobre 
a oferta. Quando isso ocorre, diz-se que o 
"mercado é comprador" e os preços geralmente 
sobem. Veja também Mercado Vendedor. 

MERCADO COMUM. Veja Área de Livre-comércio. 


MERCADO COMUM CENTRO-AMERICANO. 
Organização econômica regional integrada 
por Costa Rica, El Salvador, Honduras e Nicarágua. 
Foi criada em 1960 pelo Tratado para a 
Integração Econômica da América Central, sob 

o patrocínio das Nações Unidas e da Comissão 
Econômica para a América Latina (Cepal). Tem 
como finalidade o desenvolvimento econômico 
dos países-membros, o incremento das trocas de 
bens e serviços e o aumento do nível de emprego 
e do padrão de vida nesses países. As atividades 
do mercado estão subordinadas às decisões de 
um secretariado permanente, de um conselho 
econômico e do conselho executivo. As transações 
econômicas são respaldadas pelo Banco 
Centro-Americano para Integração Econômica. 
O livre-comércio entre os países membros só foi 
estabelecido em 1966, e, apesar de terem sido 
eliminadas as tarifas sobre cerca de 95% dos produtos 
comercializados, permaneceram algumas 
taxações alfandegárias, particularmente sobre 
produtos agrícolas. Além disso, o desenvolvimento 
e a continuidade das medidas tomadas 
pela organização são constantemente interrompidos 
ou dificultados por conflitos políticos entre 
seus integrantes. Veja também Cepal. 

MERCADO COMUM EUROPEU - MCE. Denominação 
popularizada de Comunidade Econômica 
Européia (CEE), entidade supranacional 
que congrega doze países da Europa Ocidental. 
Seu surgimento foi incentivado pelo êxito do 
Plano Marshall e pela necessidade de superar 
os limites rígidos dos mercados nacionais para 
viabilizar economias de escala na produção industrial 
e agrícola e ganhos de produtividade 
com o avanço da divisão do trabalho e da especialização. 
Precedido pela experiência da comunidade 
européia do carvão e do aço, o MCE 
nasceu oficialmente com o Tratado de Roma, 
assinado em 1957 pela Alemanha Ocidental, 
França, Itália, Holanda, Bélgica e Luxemburgo. 
Em 1973, incorporam-se à organização a Irlanda, 
a Inglaterra e a Dinamarca, as duas últimas até 
então integrantes da Associação Européia de Livre-
Comércio. A Grécia só aderiu ao sistema em 
1981 e, a partir de 1º/1/1986, também Portugal 
e Espanha passaram a fazer parte da comunidade. 
Juntamente com outras entidades supra-
nacionais, o MCE subordina-se administrativamente 
à Comunidade Européia. Segundo o Tratado 
de Roma e outros instrumentos diplomáticos 
subseqüentes, os países-membros estabeleceram 
um sistema que tende a fundir seus 
mercados nacionais num mercado único, instituindo 
facilidades para a circulação entre eles 
de mercadorias e serviços, capitais e mão-deobra. 
Tais facilidades incluem reduções recíprocas 
de tarifas alfandegárias, uniformização tributária, 
ajustes cambiais e outras medidas. Apesar 
dos progressos, ainda são grandes as contradições 
econômicas entre os países-membros, 
dificultando maior unificação. Salientam-se as 
diferenças de nível de desenvolvimento e as disputas 
de mercado pelas multinacionais. Tomado 
em conjunto, o MCE representa, contudo, uma 
potência econômica que rivaliza com os Estados 



Unidos e com os mercados asiáticos, liderados 
pelo Japão. Na sua nova organização como 
União Européia, pode congregar um PIB maior 
do que aquele formado pelos países do Nafta 
(Estados Unidos, Canadá e México).Veja também 
Comecon; Comunidade Européia; Efta; 
Nafta; União Européia. 

MERCADO DE BALCÃO. Mercado em que as 
operações não são registradas nos mercados organizados 
(Bolsas). Abrangem não apenas negociações 
com ações, como também com outros ativos, 
inclusive derivativos. Na medida em que estas 
operações atendem a especificações determinadas 
pelo cliente - não previstas nas negociações 
em Bolsa -, as operações realizadas no mercado 
de balcão também são denominadas "sob 
medida", "tailor made" ou "customizadas" (termo 
derivado de customer, que significa "cliente"). 

MERCADO DE CAPITAIS. Toda a rede de Bolsas 
de Valores e instituições financeiras (bancos, 
companhias de investimento e de seguro) que 
opera com compra e venda de papéis (ações, 
títulos de dívida em geral) a longo prazo. Tem 
a função de canalizar as poupanças da sociedade 
para o comércio, a indústria e outras atividades 
econômicas e para o próprio governo. Distingue-
se do mercado monetário, que movimenta 
recursos a curto prazo, embora ambos tenham 
muitas instituições em comum. Os países capitalistas 
mais desenvolvidos possuem mercados 
de capitais fortes e dinâmicos. A fraqueza desse 
mercado nos países subdesenvolvidos dificulta 
a formação de poupança, constitui um sério obstáculo 
ao desenvolvimento e obriga esses países 
a recorrer aos mercados de capitais internacionais, 
sediados nas potências centrais. 

MERCADO DE COMMODITIES. Centros financeiros 
onde são negociadas as commodities 
(produtos primários de grande importância econômica, 
como algodão, soja e minério de ferro). 
Por serem as commodities produtos de grande 
importância no comércio internacional, seus preços 
acabam sendo ditados pelas cotações dos 
principais mercados: Londres, Nova York e Chicago. 
A grande maioria dos negócios é realizada 
a termo, isto é, acerta-se o preço para pagamento 
e entrega da mercadoria em data futura. 

MERCADO DE EUROMOEDAS. Mercado internacional 
no qual as moedas dos países mais 
desenvolvidos do ponto de vista econômico e 
financeiro são emprestadas pelos bancos desses 
países. Embora este mercado seja denominado 
de euromoedas, ele não está restrito às moedas 
dos países europeus ou aos seus centros financeiros. 
O mercado de euromoedas teve início 
como mercado de eurodólares no final dos anos 

MERCADO FIRME 

50 em virtude dos déficits comerciais norte-americanos 
que inundavam com dólares os países 
europeus. As euromoedas são emprestadas por 
períodos variáveis até sete anos, mas o prazo 
mais comum é o de doze meses. Durante a crise 
do petróleo, entre 1973 e 1974, os países importadores 
de petróleo - o Brasil em especial - 
fizeram grandes empréstimos nesse mercado 
para cobrir os déficits de seus respectivos balanços 
de pagamentos, e ao mesmo tempo este 
mercado foi o principal reciclador dos recursos 
obtidos naquela época como superávits comerciais 
dos países formadores da Organização dos 
Países Exportadores de Petróleo (Opep). 

MERCADO DE MOEDA ESTRANGEIRA. Centros 
financeiros onde são comercializadas moedas 
de outros países (divisas), e cujas transações 
determinam as cotações diárias de certas moedas 
em relação às outras. No Brasil, a compra 
e a venda de moedas estrangeiras são monopólio 
do governo, por meio do Banco do Brasil. Veja 
também Moeda Estrangeira. 

MERCADO DE OPÇÕES. Veja Opção. 

MERCADO DE OPÇÕES DE ÍNDICE. Contratos 
liquidados exclusivamente em moeda, não 
havendo entrega do produto (commodity) físico. 
A maioria dos contratos futuros e de opção são 
liquidados por margem antes do vencimento e 
não terminam em entrega física do produto. 

MERCADO DE OURO EM BARRA. Centro financeiro 
onde se compra e vende ouro em barras 
(com pureza garantida de 99,9%). No Brasil, até 
1982, os negócios com ouro eram realizados no 
chamado mercado paralelo. Naquele ano, a Bolsa 
de Mercadorias criou o mercado de barras, 
de 10 g até 1 kg, e a possibilidade de bancos 
participarem como intermediários. Dessa forma, 

o investidor pode comprar ou vender por telefone 
e guardar o ouro no cofre do próprio banco. 
MERCADO ESTREITO. Situação do mercado 
de títulos em que o volume de transações é pequeno. 


MERCADO FINANCEIRO. Conjunto formado 
pelo mercado monetário e pelo mercado de capitais. 
Abrange todas as transações com moedas 
e títulos e as instituições que as promovem: Banco 
Central, caixas econômicas, bancos estaduais, 
bancos comerciais e de investimentos, corretoras 
de valores, distribuidoras de títulos, fundos de 
investimentos etc., além das Bolsas de Valores. 

MERCADO FIRME. Fase do mercado de valores 
mobiliários (títulos, ações) em que as cotações 
dos papéis negociados e o volume das transações 
apresentam oscilações mínimas. 



MERCADO FRACIONÁRIO 

MERCADO FRACIONÁRIO. Conjunto das negociações 
realizadas em Bolsas de Valores com 
lotes fracionados de cem ou mil ações. 

MERCADO FRACIONÁRIO CATS. Veja Cats. 

MERCADO INTERBANCÁRIO. Mercado no 
qual os bancos e instituições financeiras compram 
e vendem instrumentos financeiros como 
certificados de depósito, duplicatas, aceites bancários 
etc., geralmente com prazos inferiores a 
um ano. 

MERCADO LARGO. Situação do mercado de 
títulos em que há um grande volume de transações. 


MERCADO MOBILIÁRIO. É o mercado dos 
valores mobiliários, ações, títulos, papéis em 
geral. 

MERCADO MONETÁRIO. Designa o setor do 
mercado financeiro que opera a curto prazo. 
Compõe-se da rede de entidades ou órgãos financeiros 
que negociam títulos e valores, concedendo 
empréstimos a empresas ou particulares, 
a curto ou curtíssimo prazo, contra o pagamento 
de juros. Além dos bancos comerciais e 
das empresas financeiras de crédito, o mercado 
monetário compreende também o mercado paralelo 
e o mercado de divisas. O movimento financeiro 
a longo prazo caracteriza outro segmento, 
o do mercado de capitais.Veja também 

Mercado de Capitais. 

MERCADO NEGRO. Termo aplicado para denominar 
a compra e a venda de bens e serviços 
feitos clandestinamente, a fim de fugir das leis 
ou normas costumeiras. Surge sempre que a 
oferta dos bens em questão é pequena ou, de 
algum modo, restrita, o que faz com que os compradores 
se disponham a pagar por eles preços 
bem acima dos praticados oficialmente. O termo 
aplica-se especialmente ao mercado de moedas 
estrangeiras, em que se paga por 1 dólar, marco, 
iene ou libra, por exemplo, bem mais do que o 
estabelecido pela taxa oficial de câmbio. 

MERCADO PARALELO. Mercado de títulos 
cujas transações não são regulamentadas ou fiscalizadas 
pelo governo ou pelas instituições financeiras 
credenciadas. Trata-se de uma espécie 
de mercado negro, com a diferença de que é 
tolerado pelas autoridades enquanto não ultrapasse 
certos limites. 

MERCADO PRIMÁRIO. A expressão tem pelo 
menos três significados distintos: 1) mercado no 
qual um empréstimo é feito diretamente a um 
devedor, que se distingue do mercado secundário, 
onde são vendidos títulos (securities) cuja 
origem é o empréstimo feito no mercado primário. 
Um banco ou instituição de crédito que 

mantém seus empréstimos até a data do vencimento, 
isto é, não vende esses créditos no mercado 
secundário, é denominado portfolio lender; 
2) mercado onde são transacionados em primeira-
mão os títulos emitidos pelo governo (de sua 
dívida pública) mediante leilões. Os operadores 
deste mercado revendem então tais títulos no 
mercado secundário aos investidores em geral; 
3) mercado no qual novas emissões de títulos, 
de contratos futuros e de opções são oferecidas. 
Veja também Gen-Saki; Pota-fólio Lender. 

MERCADO SECUNDÁRIO. Fase do mercado 
de ações e títulos que vem logo em seguida ao 
mercado primário e se caracteriza pela obrigatoriedade 
de se fazer as transações nas Bolsas 
de Valores. Veja também Mercado Primário. 

MERCADO SPOT. Mercado de commodities em 
que os negócios são realizados com pagamento 
à vista e entrega imediata das mercadorias. Distingue-
se do mercado a futuro ou do mercado 
a termo, em que os contratos são feitos para 
pagamento e entrega posteriores. Há dois tipos 
básicos de mercado spot: o mercado primário ou 
local, situado junto às zonas produtoras, e o mercado 
central, localizado nos pontos de distribuição. 
Um exemplo deste último é o grande mercado 
de petróleo do porto de Roterdã. Veja também 
Mercado de Commodities. 

MERCADO VENDEDOR. Expressão utilizada 
nas Bolsas de Mercadorias e de Valores para 
designar o predomínio da oferta sobre a procura. 
Quando isso ocorre, baixam os preços dos títulos 
em questão. Veja também Mercado Comprador. 

MERCADOLOGIA (Marketing). Conjunto de 
técnicas matemáticas, estatísticas, econômicas, 
sociológicas e psicológicas usadas pelos produtores 
para estudar o mercado e conquistá-lo mediante 
o lançamento planejado dos produtos. 
Para vender, as empresas usam diversos recursos: 
modificam o produto, incrementam sua utilidade, 
ampliam o mercado pela descoberta ou 
criação de novos consumidores, criam novas 
mercadorias ou convencem os consumidores de 
que seus produtos têm mais qualidade ou utilidade 
que os dos concorrentes. Isso é feito por 
meio de exaustivas análises de mercado, que indicam 
quais as necessidades reais ou imaginárias 
do consumidor e as motivações que o levam 
à compra. Após as pesquisas, o produtor fabrica 
um produto capaz de satisfazê-las. Essa mudança 
de orientação - produzir para atender às 
aspirações do mercado - assinala o surgimento 
da mercadologia, segundo a qual o mercado 
consumidor é mais importante que o produto. 
A mercadologia consiste numa estratégia do 
produtor para adequar seus recursos às oportunidades 
que o mercado oferece. Esses recursos 



envolvem as características do produto (preço, 
aparência, embalagem, padronização, prazo de 
entrega, qualidade e assistência técnica), sua 
promoção (publicidade, promoção nos pontos 
de venda, merchandising) e sua distribuição. Para 
a mercadologia, as características de um produto 
são quase sempre determinadas pelas informações 
que a empresa possui sobre as necessidades 
e preferências do mercado consumidor. Para 
isso, o produtor pesquisa número, localização, 
hábitos e atitudes dos consumidores efetivos e 
potenciais, usando técnicas estatísticas, psicológicas 
e sociológicas aplicadas à pesquisa de mercado. 
Veja também Comercialização; Consumo; 
Necessidade; Produto. 

MERCADOR. Indivíduo que na Antiguidade 
exercia a atividade comercial. Surgiu como resultado 
da divisão social do trabalho entre os 
agrupamentos humanos e do conseqüente desenvolvimento 
das relações de troca. À medida 
que se intensificava o intercâmbio de produtos 
entre as regiões, a figura do mercador foi adquirindo 
importância econômica e povos inteiros, 
como os fenícios, tornaram-se famosos nessa 
atividade. Os mercadores constituíram também 
um dos principais segmentos sociais das cidades-
estados da Grécia Antiga. Na Idade Média, 
sobretudo a partir do século XI, com o desenvolvimento 
das atividades comerciais na Europa 
Ocidental, os mercadores tiveram papel de destaque 
na decadência do feudalismo. Percorrendo 
em caravanas os feudos, feiras, burgos e castelos, 
vendiam na Europa medieval os tecidos e especiarias 
vindas do Oriente e os produtos originários 
do mar do Norte e do mar Báltico. Com 

o desenvolvimento dos burgos, os mercadores 
foram ampliando sua força econômica por meio 
da criação de corporações, guildas e ligas, das 
quais a mais importante foi a Liga Hanseática. 
Essas organizações dominavam importantes entrepostos 
comerciais ao longo do litoral europeu 
e administravam burgos e cidades. Para lutar 
contra as restrições impostas pelos padrões feudais, 
os mercadores aliaram-se aos reis, constituindo-
se então numa das principais forças de 
sustentação das nascentes monarquias nacionais. 
O poderio econômico dos mercadores ampliou-
se sobretudo com a prática da política 
mercantilista levada a efeito pelos Estados europeus 
após os grandes descobrimentos marítimos 
e com a formação dos grandes impérios 
coloniais. Os grandes recursos acumulados pelas 
companhias de mercadores, aliados ao saque 
das regiões conquistadas e ao tráfico de escravos, 
possibilitaram a acumulação do capital que 
formou a base dos grandes investimentos exigidos 
pela Revolução Industrial. Veja também 
Mercantilismo; Revolução Comercial. 

MERCANTILISMO 

MERCADORIA. Todo produto que se compraou que se vende. É, portanto, tudo o que se produz 
para troca e não para uso ou consumo do 
produtor. Segundo Marx, a mais importante característica 
do capitalismo é ser um modo de 
produção de mercadorias. A mercadoria se apresenta, 
portanto, como o principal elemento universal 
na sociedade burguesa e serve de mediação 
a todas as relações sociais. No início de O 
Capital, seu trabalho econômico de maior alcance, 
Marx procura mostrar que a mercadoria tem 
duplo aspecto: ela é ao mesmo tempo valor de 
uso e valor de troca. Isto é, destina-se a atender 
a uma necessidade humana (valor de uso), mas 
sua principal destinação, no capitalismo, é o 
mercado, no qual se realiza seu valor de troca. 
No mercado, ela é comparada com as demais 
mercadorias, seja por meio da troca direta, seja 
pela mediação da mercadoria dinheiro. Marx 
analisa a mercadoria a partir da teoria do valor-
trabalho, seguindo e desenvolvendo os estudos 
de Adam Smith e Ricardo. É a quantidade 
de trabalho necessário à produção de uma mercadoria 
o elemento que possibilita que ela seja 
comparada às demais nas relações de troca. Assim, 
o preço de uma mercadoria representa a 
expressão monetária de seu valor. Veja também 

Dinheiro; Fetichismo da Mercadoria; Preço; 
Valor. 

MERCADORIA COMPOSTA. Veja Teorema 
da Mercadoria Composta. 

MERCANTILISMO. Doutrina econômica que 
caracteriza o período histórico da Revolução Comercial 
(séculos XVI-XVIII), marcado pela desintegração 
do feudalismo e pela formação dos 
Estados Nacionais. Defende o acúmulo de divisas 
em metais preciosos pelo Estado por meio 
de um comércio exterior de caráter protecionista. 
Alguns princípios básicos do mercantilismo 
são: 1) o Estado deve incrementar o bem-estar 
nacional, ainda que em detrimento de seus vizinhos 
e colônias; 2) a riqueza da economia nacional 
depende do aumento da população e do 
incremento do volume de metais preciosos no 
país; 3) o comércio exterior deve ser estimulado, 
pois é por meio de uma balança comercial favorável 
que se aumenta o estoque de metais preciosos; 
4) o comércio e a indústria são mais importantes 
para a economia nacional que a agricultura. 
Essa concepção levava a um intenso 
protecionismo estatal e a uma ampla intervenção 
do Estado na economia. Uma forte autoridade 
central era tida como essencial para a expansão 
de mercados e para a proteção dos interesses 
comerciais. O mercantilismo era constituído 
de um conjunto de concepções desenvolvidas 
na prática por ministros, administradores 
e comerciantes, com objetivos não só econômicos 
como também político-estratégicos. Sua 



MERCHANDISING 

aplicação variava conforme a situação do país, 
seus recursos e o modelo de governo vigente. 
Na Holanda, o poder do Estado era subordinado 
às necessidades do comércio, enquanto na Inglaterra 
e na França a iniciativa econômica estatal 
constituía o outro braço das intenções militares 
do Estado, geralmente agressivas em relação 
a seus vizinhos. O mercantilismo inglês 
foi reforçado pelo Ato de Navegação de 1651. 
Os mercantilistas, limitando sua análise ao âmbito 
da circulação de bens, aprofundaram o conhecimento 
de questões como as da balança comercial, 
das taxas de câmbio e dos movimentos 
de dinheiro. Entre os principais representantes 
da doutrina estão os ingleses Thomas Mun e 
Josiah Child, os franceses Barthélemy de Laffemas 
e Antoine de Montchrestien (ambos seguidores 
de Colbert na época de Henrique IV) e o 
italiano Antonio Serra. Veja também Revolução 
Comercial. 

MERCHANDISING. Conjunto de técnicas de 
marketing que consiste num esforço adicional 
à campanha publicitária normal de um produto, 
com o objetivo de cristalizar sua imagem de forma 
subliminar. De campo amplo e não muito 
preciso, mas em geral ligado à área de promoção 
de vendas, o merchandising pode valer-se de um 
veículo de comunicação de grande impacto - 
como as novelas em televisão -, cujos resultados 
são em geral imediatos, ou utilizar veículos 
não tão poderosos - como o cinema - cujo 
retorno é mais lento e difícil de ser medido. As 
técnicas de merchandising incluem principalmente: 
1) o sampling, que consiste em amostragens 
e degustações em feiras e supermercados; 2) a 
utilização do produto na produção de novelas, 
filmes e fotos; 3) os acordos entre empresas - 
por exemplo, quando determinado fabricante de 
roupas passa a produzir uma linha de produtos 
com a marca de um fabricante de veículos. Veja 
também Mercadologia. 

MERCIER DE LA RIVIERE, Pierre-Paul (17201794). 
Advogado, administrador e economista 
francês. Entre 1749 e 1759, foi chanceler do Parlamento 
Francês. Embora não seja certo que tenha 
se encontrado antes de 1765 com Quesnay 
ou Mirabeau, a partir dessa data tornou-se um 
destacado fisiocrata e publicou uma obra que 
muitos - entre eles Adam Smith - consideraram 
a exposição mais clara da doutrina fisiocrata. 
Em seu livro L'Ordre Naturel et Essentiel 
des Societés Politiques (A Ordem Natural e Essencial 
das Sociedades Políticas), 1767, expõe essas 
idéias, que são resenhadas em 1798 por Du 
Pont de Nemours para as Ephémérides, confirmando 
sua enorme importância para os fisiocratas. 
As outras obras de destaque de De La 
Riviere foram uma resposta aos diálogos de Galiani 
atacando os fisiocratas na questão do co


mércio de grãos (1770) em um ensaio sobre a 
importância da educação dedicada ao rei da Suécia 
(1775). 

MERCOSUL - Mercado Comum do Cone Sul. 

O Mercosul teve como origem os acordos bilaterais 
de comércio estabelecidos entre o Brasil 
e a Argentina a partir de 1990. Foi criado oficialmente 
em 29/11/1991 com a assinatura do 
Tratado de Assunção (Paraguai), congregando 

o Brasil, a Argentina, o Paraguai e o Uruguai. 
Sua meta é criar uma comunidade econômica 
entre os quatro países para facilitar e incrementar 
o comércio entre eles, com a eliminação progressiva 
das barreiras alfandegárias entre o Brasil 
e a Argentina (um ano a mais para os outros 
dois países) e uma tarifa externa comum (TEC) 
contra os demais países. 
MERGER. Termo em inglês que significa incorporação 
de uma empresa por outra, perdendo 
uma delas sua razão social original. Geralmente, 
a que incorpora as demais é empresa de maior 
porte, que exerce domínio sobre os mercados. 

METALISMO. Sistema monetário que tem como 
moeda-padrão algum metal precioso (sobretudo 
ouro e prata), com valor de troca fixo entre o 
metal e o dinheiro, além de cunhagem livre e 
ilimitada. O objetivo é evitar ao máximo as flutuações 
no valor da moeda. Quando a moeda-
padrão é apenas um metal - sistema que foi 
adotado pela Grã-Bretanha em 1816, com o 
nome de padrão-ouro -, dá-se o nome de monometalismo. 
No caso de dois metais serem utilizados 
como padrão, fala-se em bimetalismo, sistema 
amplamente utilizado no decorrer do século 
XIX. Na prática, esse sistema apresentava 
uma grande dificuldade: com a desvalorização 
de um metal em relação ao outro, desequilibrava-
se o valor da troca entre eles e em relação à 
moeda. Por isso, o padrão-ouro passou a ser utilizado 
na maioria dos países. Veja também Lei 
de Gresham. 

METAMODELO. É algo que transcende um 
modelo, ou um modelo formulado num nível 
de abstração mais elevado, que transforma as 
propriedades ou os elementos estruturais dos 
sistemas de nível inferior em proposições do 
modelo de maior nível de abstração. 

METHUEN. Veja Tratado de Methuen. 

METICAL. Unidade monetária de Moçambique. 
Submúltiplo: centavo. 

MÉTODO. Instrumental teórico integrado usado 
na análise dos fenômenos econômicos. Cada 
escola econômica dispõe de um método, um 
conjunto de conceitos adequados ao objeto de 
seu estudo e em acordo com a orientação ado




tada. Assim, o pesquisador procura, no decorrer 
de seu trabalho, distinguir o essencial do acessório 
em determinada realidade econômica, conforme 
a metodologia que adotou. A questão do 
método é o ponto inicial de diferenciamento entre 
as correntes de pensamento, pois condiciona 
todo processo de análise. Como nos demais campos 
do conhecimento científico, em economia 
existem dois métodos básicos para abordagem 
da realidade: o dedutivo e o indutivo. O método 
dedutivo parte da abstração e, por meio da dedução 
lógica, procura chegar à essência dos processos 
econômicos, formulando suas leis mais 
gerais, que serão comprovadas nos casos particulares 
concretos. Foi esse método de investigação 
que caracterizou a escola clássica. O método 
indutivo parte dos aspectos particulares de um 
fenômeno, procurando chegar ao geral. Vai do 
fato à lei. Apesar dessa diferença, muitos autores 
sustentam que um método não exclui o outro: 
tanto o dedutivo quanto o indutivo são utilizados 
de forma coerente e criativa por vários analistas 
de economia, que procuram buscar na realidade 
empírica o fundamento de suas abstrações. 
Esse procedimento, chamado de "aproximações 
progressivas", é também uma forma de 
relacionar o âmbito da lógica com o da história. 
Os dois métodos básicos aparecem em cada um 
dos métodos específicos adotados em cada escola 
econômica, de acordo com os objetivos do 
analista e com o método específico que usa: histórico, 
dialético, matemático, estatístico ou psicológico. 
É conforme a abrangência do método 
empregado em determinada investigação que 
certos fenômenos perdem suas características 
meramente econômicas, à primeira vista, para 
se integrar no quadro geral da história e até mesmo 
da política. 

MÉTODO ABC. Sistema de gestão que permite 
determinar sobre que tipo de produtos convém 
manter um controle especial de estoques. Concebido 
por H. Ford Dickie, da General Motors, 
parte da verificação empírica de que apenas alguns 
dos itens mantidos em estoque - cerca 
de 10% - representam aproximadamente 70% 
do valor total imobilizado nos estoques. Outros 
25% dos itens correspondem a quase 20% do 
valor dos estoques, sendo os restantes 65% de 
itens correspondentes a um valor de apenas 10% 
do total. Diante dessa realidade, o método ABC 
recomenda que apenas os itens do primeiro grupo 
deveriam receber um controle (científico) 
dentro da concepção da administração por exceção. 
O controle sobre os demais itens poderá 
ser menos rígido, bastando algumas aquisições 
anuais daqueles produtos para a manutenção 
apropriada dos estoques. A denominação do 
método decorre do fato de denominar o primeiro 
grupo de itens pela letra A e os demais pelas 

MÉTODO CIENTÍFICO 

letras B e C, respectivamente. Num caso concreto, 
quando se ligam num diagrama os pontos 
A, B e C, se terá formado a curva ABC. Veja 
também Administração por Exceção. 

MÉTODO CANVASSER. Veja Método Direto 
de Recenseamento. 

MÉTODO CIENTÍFICO. Conjunto de regras e 
procedimentos que possibilitam a criação da 
ciência. Os antigos gregos, sobretudo os representantes 
do eleatismo, foram os primeiros a se 
preocupar com o problema, distinguindo a mera 
opinião (dóxa) da verdadeira ciência (epistéme). 
As impressões sensíveis, fundamento da primeira, 
não poderiam produzir a certeza: somente 
as idéias constituiriam a correta via (hodós). Platão 
desenvolveu a dialética, método que permitiria 
a ascensão ao puro mundo das idéias. Aristóteles 
sistematizou a lógica, disciplina que pretendia 
ser um instrumento (órganon) mais seguro 
e preciso. No início da Idade Moderna, a metodologia 
aristotélica foi duramente criticada por 
ser apenas um instrumento de prova e demonstração, 
não servindo para a descoberta de conhecimentos. 
O desenvolvimento das ciências 
da natureza, a partir do Renascimento, está ligado 
intimamente à formulação de uma nova 
metodologia, em contraposição à silogística aristotélica: 
a da indução e experimentação. A primeira 
formulação sistemática do método indutivo-
experimental encontra-se no Novum Organum, 
de Francis Bacon. Na mesma época, Descartes 
escreveu o Discurso do Método, obra na 
qual mostra que a verdade só pode ser obtida 
por meio de procedimentos puramente racionais, 
como os empregados pelos matemáticos. 
A tarefa de união da indução e da experiência 
com a matemática ficou reservada a Galileu e 
Newton: o conhecimento científico da natureza 
só é obtido quando os dados fornecidos pela 
observação e pela experimentação podem ser 
traduzidos em linguagem matemática que expresse 
a regularidade, a constância e as relações 
entre os fenômenos considerados. No século 
XIX, Stuart Mill aprofundou o método indutivo 
e Claude Bernard ressaltou o papel da hipótese, 
uma idéia que dirige a experiência. Bernard 
mostrou, assim, que a dedução está sempre presente 
na própria indução. Os estudos sobre o 
método na matemática trouxeram à luz o fato 
de ela ser um conjunto de proposições cuja verdade 
decorre de alguns poucos axiomas, por via 
de pura inferência lógica. Isso se evidenciou sobretudo 
com o desenvolvimento da geometria 
não-euclidiana. No século XX, a física quântica 
colocou novos problemas, surgindo o probabilismo 
e a física estatística. Por outro lado, 

o desenvolvimento das ciências humanas, a partir 
do século XIX, foi marcado pela disputa entre 
os adeptos do positivismo, que defendiam o uso 


MÉTODO DA GERAÇÃO QUE SE EXTINGUE 

do método das ciências naturais no estudo dos 
fatos sociais, e os que advogavam um estatuto 
próprio para estes. Na atualidade, defrontam-se 
os partidários do estruturalismo e os defensores 
da abordagem genética e histórica, entre os quais 
os adeptos do marxismo. Gaston Bachelard 
opõe-se às pretensões cartesianas de uma ciência 
universal, única, conforme o modelo das matemáticas. 
Posição semelhante encontra-se nos seguidores 
da nova retórica. 

MÉTODO DA GERAÇÃO QUE SE EXTINGUE. 
Processo de construção de tábuas de mortalidade 
que consiste em observar uma geração 
isolada até a sua completa extinção pela morte, 
anotando-se o número dos que atingem as diversas 
idades. Assim, denotando-se o efetivo inicial 
por V0, e por V1, V2 etc. os números dos 
que atingem, respectivamente, o primeiro, o segundo, 
o terceiro etc. ano de vida, a seqüência 
V0, V1, V2 constituirá a mencionada tábua. 

MÉTODO DE DANTZIG. O método de Dantzig 
ou Simplex é um método iterativo que permite 
resolver, mediante a otimização, problemas 
de programação linear. O método consiste em 
partir de um programa-base, passando sucessivamente 
a programas melhores, mais avançados, 
até alcançar um programa ótimo. A denominação 
deve-se ao nome do autor que o propôs 
e desenvolveu. 

MÉTODO DEDUTIVO. Método de raciocínio 
que consiste em ir do geral ao particular, dos 
princípios ou premissas aos fatos. Exemplo típico 
de dedução é o silogismo, que de duas premissas 
gerais possibilita inferir uma conclusão 
particular, como no seguinte exemplo: todos os 
homens são mortais (premissa maior); Sócrates é 
homem (premissa menor); logo, Sócrates é mortal 
(conclusão). Ciência tipicamente dedutiva é a 
geometria, sistematizada em rigoroso encadeamento 
do geral ao particular por Euclides no 
século III a.C. Entre os economistas clássicos, é 
bastante freqüente o uso do raciocínio dedutivo, 
mas os economistas modernos têm mostrado 
suas limitações. Alfred Marshall, por exemplo, 
acha que não há lugar para longas cadeias de 
deduções na economia, uma ciência que se ocupa 
de fatos concretos. Apesar disso, esse autor 
reconhece que tanto a indução (o contrário da 
dedução) quanto a dedução "são necessárias 
ao pensamento científico, da mesma forma que 

o pé direito e o esquerdo são necessários para 
caminhar". 
MÉTODO DE VENEZA. Veja Partidas Dobradas. 

MÉTODO DIRETO DE RECENSEAMENTO. 

Processo de levantamento do censo no qual os 
agentes censitários, ou recenseadores, preen


chem eles próprios os questionários mediante 
entrevista (direta) com os recenseados. Também 
chamado Método Canvasser. 

MÉTODO DOS ÓBITOS. Em demografia, é o 
processo de construção de tábuas de mortalidade 
que se baseiam na classificação dos óbitos 
registrados dentro de um determinado período. 
Subtraindo-se sucessivamente do total da população 
os mortos com um ano, dois anos etc., e 
reduzindo-se os termos da série a fim de obter 
um total inicial igual a mil, tem-se uma tábua 
de sobrevivência. 

MÉTODO DOW. Método de determinação das 
tendências mais importantes no mercado de ações, 
mas não a extensão de sua duração. O método 
foi desenvolvido por Charles H. Dow. Veja 
também Dow Jones. 

MÉTODO HAMBURGUÊS. Método aplicado 
para o cálculo de taxas de juros (capitalização 
simples) incidentes sobre saldos devedores. Na 
época em que os bancos (no Brasil) pagavam 
juros sobre depósitos à vista, este método esteve 
muito difundido. Por exemplo, se desejarmos 
calcular o montante dos juros relativos à aplicação 
de diferentes capitais por diferentes prazos, 
a uma taxa comum de juros, teremos o seguinte: 
suponhamos três aplicações diferentes 
de R$ 10000,00, R$ 5000,00 e R$ 20000,00 pelos 
prazos de 36, 35 e 34 dias a uma taxa de 22,7% 
ao ano. Como no método hamburguês o ano é 
considerado tendo 360 dias (ou doze meses de 
trinta dias cada), e como se trata de capitalização 
simples, a taxa de juros diária seria equivalente 
a 0,227 / 360 = 0,00063, ou 0,063% ao dia. O 
montante de juros obtido pelas três aplicações 
seria: 

Aplicação (A) x Taxa de juros (i) x Número de 
dias (N) = 

1) 10000,00 x 0,00063 x 36 = 226,80 

2) 5000,00 x 0,00063 x 35 = 110,25 

3) 20000,00 x 0,00063 x 34 = 428,40 

O montante total de juros seria equivalente a 
226,80 + 110,25 + 428,40 = 765,45. O método hamburguês 
não é outra coisa senão a multiplicação 
da taxa diária de juros pelo somatório dos produtos 
das diversas aplicações pelo prazo (número 
de dias) a que cada uma tiver sido feita. 
Ou o equivalente a Montante de juros (Mj) = 
Taxa de juros diária 

(i) x S A1 x N1 + A2 x N2 ... .... + A n x Nn; 
o somatório variando de t = 1 até n. 
MÉTODO INDIRETO DE RECENSEAMENTO. 
Processo de levantamento do censo no qual 

o chefe de cada unidade domiciliária é o res


ponsável pelo preenchimento do questionário 
que abrange todos os membros da família. 

MÉTODO INDUTIVO. Método de raciocínio 
que consiste em chegar a conclusões de validade 
geral a partir de conhecimentos particulares, tomando-
se a observação dos fatos do mundo empírico 
como base para generalizações posteriores. 
Contrapõe-se ao método dedutivo, que parte 
do conhecimento geral para o particular. O 
método indutivo assumiu especial importância 
no início da Idade Moderna, quando se constatou 
que o pensamento científico deveria basear-
se nas induções a partir de observações empíricas, 
e não apenas da dedução silogística, até 
então considerada a única forma perfeita de conhecimento. 
Nessa época, Francis Bacon foi o 
maior teórico do método indutivo, com a obra 
Novum Organum. No século XIX, destacou-se o 
trabalho de John Stuart Mill. Como a indução 
se baseia na seleção e observação de vários fatos 
particulares, a variação de fatos escolhidos permite 
a elaboração de uma teoria sempre modificável, 
fluida. Assim, o maior defeito apontado 
no método indutivo e sua aplicação em economia 
é que ele torna impraticável atingir um grau 
de finalidade no pensamento econômico. Um 
sistema teórico baseado apenas no método indutivo 
está sempre aberto a novas observações, 
que podem levar a diferentes conclusões. A validade 
do sistema depende também do tipo de 
escolha de fatos observados e utilizados para 
fazer afirmações de caráter geral. 

MÉTODO MATRICIAL. Forma de registro de 
dados econômicos, financeiros etc. de um país 
ou de uma empresa que implica um quadro de 
dupla entrada. Este quadro de dupla entrada, 
formado pela intersecção de linhas e colunas, 
estabelece as relações de dependência ou os coeficientes 
de correlação entre variáveis econômicas 
e financeiras significativas. O método matricial 
é importante do ponto de vista das influências 
quantitativas entre as variáveis: por 
exemplo, se a produção de aço depende da produção 
de minério de ferro, de carvão, de utilização 
de equipamentos, do uso de mão-de-obra 
etc., um aumento de 10% na produção final exigirá 
uma certa porcentagem de aumento dos insumos 
necessários. Tais relações quantitativas 
são dadas por uma matriz, e o método matricial 
permite saber de quanto deverá ser essa produção 
de insumos para permitir o aumento da produção 
de aço. Veja também Insumo-Produto; 
Leontief, Wassily. 

MÉTODO MONTE CARLO. Método que consiste 
essencialmente em estabelecer uma amostragem 
artificial ou simulada. Em qualquer estudo 
de simulação, a geração de observações sobre 
as variáveis de um modelo constitui um as-

MÉTODOS MATEMÁTICOS 

pecto tão fundamental quanto o objetivo de levar 
a cabo a experimentação do mesmo. No entanto, 
num grande número de problemas econômicos, 
tais observações não podem ser obtidas 
da realidade por ser excessivamente custosas 
ou fisicamente impossíveis. Em tais casos, 
a única alternativa é recorrer a uma amostragem 
artificial ou simulada, que consiste em substituir 

o universo real por um universo teórico correspondente, 
descrito por uma lei de probabilidade 
que se supõe conhecida e adequada, e em seguida 
se obtém uma amostra da população teórica 
mediante uma sucessão de números aleatórios. 
Nisso consiste o método Monte Carlo: 
obter números aleatórios e logo em seguida convertê-
los em observações da variável ou variáveis 
do modelo. A denominação Monte Carlo foi 
dada por Von Neumann e Ulam, em 1940, quando 
trabalhavam em problemas relacionados com 
a construção de armas nucleares, que eram muito 
complexos para ser tratados analiticamente e 
muito perigosos para ser resolvidos por experimentação 
física. O nome parece ser apropriado 
na medida em que o princípio básico do método 
é o mesmo que se encontra no Cassino de Monte 
Carlo, onde são utilizados artifícios tais como 
roletas, dados, cartas etc., que permitem gerar 
amostras aleatórias de populações bem definidas, 
embora, atualmente, o método Monte Carlo 
seja aplicado mediante simulações em computadores. 
Veja também Von Neumann. 
MÉTODO NÃO-PARAMÉTRICO. Veja Método 
Paramétrico. 

MÉTODO PARAMÉTRICO. Método de decisão 
em estatística, como, por exemplo, o Teste 
t (student), no qual a distribuição estatística da 
amostragem é conhecida e os dados encontram-
se numa escala ordinal. Quando a decisão não 
requer o conhecimento dessa distribuição, diz-se 
que o método é não-paramétrico. Veja também 

Amostragem; Parâmetro. 

MÉTODO SIMPLEX. Veja Método de Dantzig. 

MÉTODO DOS MÍNIMOS QUADRADOS. 
Veja Mínimos Quadrados, Estimativa dos; Regressão, 
Análise da. 

MÉTODOS MATEMÁTICOS. Consistem basicamente 
na aplicação de técnicas de análise matemática 
a variáveis econômicas, com o objetivo 
de estabelecer relações entre essas variáveis. São 
muitas vezes utilizados como uma linguagem 
simplificadora e um modo sintético de expressar 
relações entre os dados econômicos. A relação 
entre números variáveis é simbolizada em economia 
pelo termo "função". Assim, a demanda 
é uma função do preço, que por sua vez é tomado 
como uma variável independente. Desse 
modo, as quantidades ou números variáveis - 



METRICATION 

preços, renda, custo de produção, quantidades 
de bens comprados ou vendidos no mercado, a 
quantidade de fatores de produção empregados 
etc. - podem ser convertidos em números de 
unidades físicas, ou em dinheiro, ou em unidades 
de valor. As relações econômicas também 
podem ser expressas por meio de funções matemáticas: 
é o caso das curvas de demanda e 
oferta, que representam a relação entre duas variáveis 
econômicas. Diagramas desse tipo permitem 
visualizar melhor uma realidade econômica. 
A aplicação de métodos matemáticos em 
economia foi desenvolvida e discutida, entre outros 
autores, pelo economista inglês Roy Allen, 
no livro Mathematical Analysis for Economists 
(Análise Matemática para Economistas), 1938. E 
é inegável que a crescente tecnificação da economia 
prende-se, em boa parte, ao estabelecimento 
de hipóteses matemáticas, que podem ser 
verificadas ou refutadas. Deve-se lembrar, todavia, 
que o economista Paul Samuelson, um dos 
autores que utilizaram com êxito os métodos 
matemáticos, é de opinião que o conhecimento 
matemático é necessário apenas em algumas 
áreas da alta teoria, uma vez que a economia 
usa em geral o método dedutivo da lógica e da 
geometria e o método indutivo da estatística e 
da evidência empírica. 

METRICATION. Processo de conversão de medidas 
que não pertencem ao sistema métrico, 
tais como aquelas do sistema imperial inglês ou 
do sistema customary (consuetudinário) dos Estados 
Unidos ao sistema métrico, em particular 
ao sistema métrico internacional. 

MFCN - Máquina-ferramenta de Controle 
Numérico. Máquina-ferramenta - torno, fresa, 
plaina etc. - ligada a um computador de comando 
numérico. Mediante uma programação 
preestabelecida, o computador determina a seqüência 
de movimentos da máquina-ferramenta: 
cortar, rosquear etc. 

MFN. Iniciais da expressão inglesa most favoured 
nation, que significa "nação mais favorecida". O 
termo se aplica no comércio internacional quando 
um país obtém alguma vantagem em relação 
aos demais, em termos de taxas alfandegárias 
ou impostos sobre seus produtos, inferiores aos 
aplicados aos demais países, ou mesmo a prioridade 
para o abastecimento de determinado 
produto ou serviço. 

MIBOR. Veja Ibor. 

MICAR. No jargão financeiro, significa ficar 
com um título que perdeu completamente seu 
valor ou com um título de difícil aceitação. O 
termo é tomado de empréstimo ao jogo de cartas 
no qual quem fica com o "mico" perde o jogo. 

MICO. No jargão financeiro, significa título que 
perdeu seu valor ou que ninguém aceita. 

MICROCOMPUTADORES VERDES. No jargão 
utilizado na área de marketing desse tipo 
de equipamento, designa aqueles aparelhos que 
poupam energia elétrica, mas apresentando o 
mesmo desempenho que os demais. 

MICROCRÉDITO. Veja Grameen Bank. 

MICROECONOMIA. Ramo da ciência econômica 
que estuda o comportamento das unidades 
de consumo representadas pelos indivíduos e 
pelas famílias; as empresas e suas produções e 
custos; a produção e o preço dos diversos bens, 
serviços e fatores produtivos. Em outras palavras, 
a microeconomia ocupa-se da forma como 
as unidades individuais que compõem a economia 
- consumidores privados, empresas comerciais, 
trabalhadores, latifundiários, produtores 
de bens ou serviços particulares etc. - agem 
e reagem umas sobre as outras. Surgiu no início 
da década de 30, quando a ciência econômica 
se dividiu em dois ramos: a microeconomia e a 
macroeconomia (esta se interessa pelo estudo 
dos agregados como a produção, o consumo e 
a renda do conjunto da população). Embora esses 
dois ramos da ciência econômica caminhem 
por canais distintos, a separação é frágil, pois o 
fenômeno econômico requer o inter-relacionamento 
das teorias que se inserem nesses dois 
âmbitos. Apresentando uma visão "microscópica" 
dos fenômenos econômicos, a microeconomia 
engloba a teoria do consumidor, que oferece 
subsídios para a análise da procura; a teoria da 
firma que se desdobra nas teorias da produção, 
dos custos e dos rendimentos constitui o alicerce 
da análise da oferta. Os preços relativos constituem 
a preocupação fundamental desse ramo 
da ciência econômica, tanto que ela é igualmente 
conhecida como a teoria dos preços. Na teoria 
do consumidor, a microeconomia analisa a intenção 
dos indivíduos de se apropriarem de determinada 
quantidade de bens, que satisfaça ao 
máximo suas necessidades. Na teoria da firma, 
é enfocado o empresário que procura combinar 
os fatores de produção de modo a maximizar 
seus lucros. Mediante essa análise, obtêm-se os 
elementos necessários para a derivação das ofertas 
individuais e de mercado. A combinação das 
quantidades de fatores de produção, bens e serviços, 
que os consumidores estão dispostos a 
adquirir, com as quantidades desses elementos 
que os empresários têm condições de oferecer 
impõe a determinação de um denominador comum, 
que é o preço. Assim, é a determinação 
desse preço que a microeconomia se propõe ao 
estudar a questão sob dois ângulos: o dos fatores 



de produção e o dos bens e serviços. A microeconomia 
caracteriza-se como uma ciência de 
natureza dedutiva ou teórica. Esse caráter dedutivo 
é decorrência da complexidade e entrelaçamento 
de influências que subjazem às situações 
reais que são objeto de seu estudo. O caráter 
dedutivo é realçado pelo fato de que muitas das 
variáveis consideradas pela microeconomia não 
podem ser observadas ou mensuradas. É o caso, 
por exemplo, do grau de utilidade que os consumidores 
desfrutam ao dispor de certos bens 
ou serviços. A microeconomia lança mão de modelos, 
ou seja, construções compostas por uma 
série de hipóteses, a partir das quais as conclusões 
são extrapoladas. São modelos a forma 
como os indivíduos efetuam suas decisões, a 
maneira como as firmas procedem etc. A partir 
da situação do mundo real, são selecionadas as 
variáveis mais significativas do fenômeno que 
se estuda, permitindo que a complexidade desse 
mundo real seja manipulada. Uma segunda característica 
da microeconomia é sua natureza estático-
comparativa, ou seja, ela tende a confrontar 
duas ou mais situações de equilíbrio, sem 
se preocupar com o período intermediário entre 
essas situações inicial e final. A terceira característica 
é seu enquadramento dentro do ramo 
da ciência positiva ou científica. Isso implica a 
ausência de juízo de valor ou conotação ética 
nas teorias microeconômicas, que se mantêm exclusivamente 
descritivas. A quarta característica 
é seu caráter de análise de equilíbrio parcial. 
Esse tipo de análise consiste na adoção de uma 
hipótese, pressupondo-se que todas as demais 
condições que influenciem o relacionamento entre 
duas variáveis, funcionalmente dependentes, 
sejam mantidas constantes. A microeconomia 
encontra bastante aplicação no mundo atual, podendo 
ser utilizada como elemento de previsão 
condicionado à ocorrência de determinado evento. 
É importante na elaboração de modelos que 
retratam as situações do mundo de forma simplificada. 
Desempenha importante papel na teoria 
do comércio internacional e encontra-se presente 
no mundo dos negócios como auxiliar de 
decisões administrativas relacionadas com a 
procura, estrutura de custos empresariais, métodos 
de fixação de preços etc. Veja também Macroeconomia. 


MICROEMPRESA. Empresa ou firma individual 
que obtém uma receita anual inferior ou 
igual ao valor nominal estabelecido pelo governo, 
no início de cada ano fiscal. A partir de novembro 
de 1984, o Estatuto da Microempresa 
(lei federal nº 7 256) isentou esse tipo de empresa 
do pagamento de impostos como o IPI e o IR. 
Veja também Economia Informal. 

MIGRAÇÃO 

MICROINFORMÁTICA. Ramo da informática 
que utiliza preferencialmente microcomputadores. 
Veja também Informática. 

MÍCRON. Unidade de medida de comprimento 
para distâncias muito pequenas. Equivale a 10-3mm. 
Veja também Sistemas de Pesos e Medidas. 

MICROPROCESSADOR. Unidade central de 
processamento de um microcomputador, presente 
também em outros equipamentos de automação. 


MIDDLEMAN. Termo em inglês que significa 
"intermediário", isto é, aquele que se coloca entre 
o produtor e o consumidor (aplicando-se 
também ao mercado financeiro); é também denominado 
distribuidor. Veja também Broker; 
Jobber. 

MIGRAÇÃO. Movimento populacional que se 
dirige de uma região (área de emigração) para 
outra (área de imigração). Por alterar o tamanho 
e a composição das populações (distribuição por 
sexo e idade, composição da força de trabalho), 
a migração é uma das bases da dinâmica populacional, 
junto com a natalidade e a mortalidade. 
Distingue-se a migração internacional (entre países) 
e a migração interna (entre regiões de um 
mesmo país). Elas geralmente ocorrem porque 
as pessoas não encontram oportunidades sociais 
e econômicas em seus locais de origem. Fatores 
culturais e políticos também podem influir nos 
movimentos migratórios. Alguns países (entre 
eles o Brasil) têm procurado direcionar seus fluxos 
migratórios, desviando-os de regiões urbanas 
e encaminhando-os para novas frentes de 
colonização. No Brasil, um dos maiores pólos 
de atração para os movimentos migratórios é o 
Estado de São Paulo. No fim do século XIX, 
quando a imigração estrangeira se acentuou, 
grande parte dela foi encaminhada para as lavouras 
de café paulistas, então em grande expansão. 
No século XX, a migração interna foi 
responsável por violento aumento populacional 
no Estado. E, em termos interestaduais, a capital 
constituiu o centro principal de imigração e urbanização. 
A participação da migração de populações 
do próprio Estado ou de outros Estados 
no crescimento demográfico da capital de 
São Paulo foi de 75,9% na década 1940-1950, de 
61,4% em 1950-1960 e de 58,1% em 1960-1970. 
Apesar do declínio da contribuição relativa, essa 
imigração continuou aumentando em termos 
absolutos. Um dos maiores movimentos migratórios 
da história moderna foi o êxodo europeu 
em direção às Américas, iniciado no século XVI. 
Outros de grande importância foram o de hindus 
para a África, de chineses para a Malásia ede europeus para a Austrália e para a África. 
Em todos os casos, a principal causa foi a de




MIL 390


fasagem entre o desenvolvimento econômico e 

o crescimento populacional nos países de origem. 
O ponto máximo da emigração situou-se 
nas duas primeiras décadas do século XX. Mas, 
como o fluxo migratório tendia a saturar o mercado 
de trabalho nos países de destino, muitos 
destes, após a Primeira Guerra Mundial, instituíram 
restrições à entrada de estrangeiros. Veja 
também Dekasseguis. 
MIL. O termo tem vários significados: 1) pode 
designar o número mil; 2) pode significar a abreviação 
de milhão; 3) pode significar unidade de 
medida equivalente a 0,001 polegada, e utilizada 
para medir seção transversal de condutores e 
cabos elétricos. Se um condutor elétrico tem 1 mil 
de diâmetro, possui 1 "circular mil" de área de 
corte transversal. Um cabo condutor que tem 1 
polegada de diâmetro possui uma seção transversal 
de 1 milhão de circular mils. Veja também 

Conversão de Unidades de Pesos e Medidas; 
Sistemas de Pesos e Medidas; Unidades de Pesos 
e Medidas. 

MIL-RÉIS. Originalmente, era a quarta parte da 
oitava de ouro de 22 quilates, ou o equivalente 
a 0,8965 g de ouro amoedado. A peça principal 
do sistema era a moeda de 20 mil-réis, de cinco 
oitavas de ouro, com um peso equivalente a 
17,930 g. O mil-réis era a unidade monetária brasileira 
até 1942, quando foi substituído pelo cruzeiro. 
Veja também Cruzeiro; Oitava; Sistemas 
de Pesos e Medidas; Legislação Monetária Brasileira. 


MILHA. Medida de distância originada durante 

o Império Romano, a qual equivalia inicialmente 
a mil passos (milia passuum), sendo estes equivalentes 
a uma passada dupla contada do lugar 
em que um pé deixava o chão ao ponto em que 
voltava a ele, e equivalente a 5 pés (cerca de 1,5 
m). Até o ano 1500 a milha era equivalente a 5 
mil pés. Para facilitar a medição da terra a milha 
foi transformada em 5 280 pés, de tal forma que 
o furlong, que era a medida de distância mais 
comum na época, seria exatamente igual a 1/8 
de milha, isto é, uma milha conteria 8 furlongs. 
Esta é a milha terrestre, de 5 280 pés ou 1 609,3 
m. Veja também Conversão de Unidades de Pesos 
e Medidas; Furlong; Milha Náutica (Marítima); 
Sistemas de Pesos e Medidas; Unidades 
de Pesos e Medidas. 
MILHA BRASILEIRA. Medida de comprimento 
equivalente a 2,2 km. 

MILHA GEOMÉTRICA. Medida de comprimento 
do antigo sistema de medidas brasileiro 
e equivalente a 2 km. Veja também Sistema de 
Pesos e Medidas. 

MILHA MARÍTIMA. Veja Milha. 

MILHA NÁUTICA. A milha náutica ou marítima 
admite três equivalências: a de 6 080 pés, equivalente 
a 1 853,2 m; a de 6 080,2 pés, equivalente 
a 1 853,248 m; e a de 6 076,1033 pés, equivalente 
a 1 852 m. De acordo com o Sistema Internacional 
de Unidades, a milha náutica corresponde 
a esta última medida - 1 852 m - ou o equivalente 
ao comprimento de um minuto do meridiano 
terrestre na altura do equador. Para distingui-
la da milha terrestre, sua abreviação é 
mima. Veja também Milha. 

MILHA TERRESTRE. Unidade de medida de 
comprimento equivalente a 1 609 m. Para distingui-
la da milha náutica, sua abreviatura é 

mite. 

MILKING. Termo em inglês que significa a prática 
de algumas empresas de arrancar de suas 
receitas tudo o que é possível para transformar 
em lucros, isto é, muitas vezes reduzindo as reservas 
de contingência, o fundo de depreciação, 
os fundos de investimento e outras práticas perigosas 
para a continuidade da empresa a médio 
e longo prazo, embora mediante métodos de 
contabilidade impróprios mas não ilegais. 

MILL, James (1773-1836). Pensador inglês, pai 
de John Stuart Mill. Amigo e discípulo de Jeremy 
Bentham, desenvolveu e ajudou a difundir 
as teses do utilitarismo. Considerava que toda 
a moral se apóia no egoísmo e toda vida social 
se resume nos interesses econômicos. Assim, 
toda a ciência social resumir-se-ia na economia 
política. Escreveu Elements of Political Economy 
(Elementos de Economia Política), 1821, um manual 
de economia que retoma as idéias de Ri-
cardo. 

MILL, John Stuart (1806-1873). Filósofo e economista 
clássico inglês, autor de Princípios de 
Economia Política com Algumas de Suas Aplicações 
à Filosofia Social, 1848, a mais abrangente síntese 
da teoria econômica até aquela data. Mill analisou 
principalmente as teses de Malthus e Ri-
cardo. Abandonando o rigor doutrinário do laissez-
faire, afirmava que deveria haver menor dependência 
das forças naturais e um maior grau 
de intervenção governamental deliberada para 
a resolução dos problemas econômicos. No que 
se refere à teoria do valor, procurou demonstrar 
como o preço é determinado pela igualdade entre 
demanda e oferta e como a demanda recíproca 
de produtos afeta os termos do intercâmbio 
entre os países. Lançou a idéia da elasticidade 
da demanda (expressão introduzida mais 
tarde por Marshall) para analisar possibilidades 
alternativas de comércio. Adotou a idéia de seu 
pai, o filósofo James Mill, de que a renda, por 



constituir um excedente (de acordo com Ricardo), 
deve ser submetida à tributação. Princípios 
de Economia Política tornou-se imediatamente leitura 
obrigatória e fundamental em economia. 
Mill teve uma sólida formação clássica e foi profundamente 
influenciado por Ricardo e Bentham. 
Aderiu com algumas reservas à filosofia 
positivista de Comte, reforçando seu repúdio às 
construções metafísicas e a adesão ao tradicional 
empirismo inglês. Suas idéias libertárias e altruístas 
levaram-no a tentar conciliar teoricamente 
empirismo, determinismo, liberalismo e 
socialismo, e, na ação prática, a defender o direito 
das mulheres ao voto e o direito dos sindicatos 
à greve. Previu que a possibilidade dos 
ganhos de escala estimularia uma progressiva 
concentração industrial, com um enfraquecimento 
da concorrência e elevação dos preços. 
Para contrabalançar esse poder dos grandes empresários, 
considerava benéfico o fortalecimento 
dos sindicatos e o recurso à greve. Entre suas 
obras destacam-se ainda A System of Logic (Um 
Sistema de Lógica), 1843; Essays on Some Unsettled 
Questions of Political Economy (Ensaios sobre 
Algumas Questões não Resolvidas de Economia 
Política), livro que ele escreveu aos 23 anos, mas 
que só foi publicado em 1844; e Da Liberdade, 
1859. 

MILLIÈME. Veja Dinar. 

MILLS, Charles Wright (1916-1962). Sociólogo 
norte-americano. Estudou a ligação entre caráter 
e estrutura social, a estratificação social nas modernas 
sociedades de base urbano-industrial e 
a concentração do poder, nesse tipo de sociedade, 
em mãos de uma elite formada por empresários, 
militares e políticos profissionais. Salientou 
a responsabilidade social dos intelectuais e 
criticou o militarismo. Defendendo posições liberais 
durante muito tempo, no fim da vida propugnou 
o abandono do liberalismo, a seu ver 
desprovido de bases objetivas, e aderiu a uma 
posição fundamentada num marxismo crítico. 
Escreveu as seguintes obras: A Nova Classe Média 
(1951), A Elite do Poder (1956), As Causas da Terceira 
Guerra Mundial (1958), A Verdade sobre Cuba 
(1960). Organizou a coletânea de textos Os Marxistas 
(1962). 

MIMA. Abreviação de milha marítima ou náutica, 
para diferenciá-la da milha terrestre (mite).
É também a abreviação utilizada nas Bolsas de 
Valores para designar cotações mínimas (mi) e 
máximas (ma) alcançadas por um título ou ação 
durante um pregão. Veja também Milha Náutica; 
Pregão. 

MINAMATA, Mal de. Desastre ecológico ocorrido 
no Japão na segunda metade dos anos 50, 

MINIFÚNDIO 

numa pequena vila de pescadores denominada 
Minamata. O desastre ocorreu em virtude dos 
despejos de etil-mercúrio da fábrica Chisso na 
baía de Minamata, de onde os pescadores da 
região retiravam o seu sustento. A contaminação 
por mercúrio (doença de Minamata) prejudicou 
especialmente as gestantes: muitos bebês nasceram 
deformados e ocorreram vários abortos. 
Veja também Bhopal. 

MIND GAMES. Jogos que se baseiam, fundamentalmente, 
no raciocínio ou na estratégia e 
nos quais os elementos aleatórios são irrelevantes. 

MINEING. Veja Leilão Holandês. 

MINERAÇÃO. Atividade do setor primário da 
economia correspondente à indústria extrativa 
mineral. Compreende os processos economicamente 
rentáveis que tratam da extração, elaboração 
e beneficiamento de minérios. É a principal 
atividade econômica de vários países do Terceiro 
Mundo, fornecedores de minérios para os 
países industrializados. Os produtos minerais 
de maior importância são os energéticos - petróleo, 
gás e carvão mineral. A mineração é uma 
das atividades mais antigas do homem, servindo 
de elemento de diferenciação entre várias civilizações 
que utilizavam tipos qualitativamente 
diversos de metais na fabricação de suas armas 
e objetos domésticos. 

MINERAÇÃO, Ciclo da. Veja Ciclo do Ouro. 

MINIDESVALORIZAÇÃO. Mecanismo de reajuste 
cambial implantado no Brasil, em 1968, visando 
a compensar gradualmente as variações 
de câmbio provocadas sobretudo pela diferença 
entre a inflação interna do país e a inflação externa. 
As minidesvalorizações variam entre 1 e 
2,5% em relação ao dólar. No ano de 1982 houve 
39 minidesvalorizações do cruzeiro, elevando o 
preço do dólar de 97,76% em relação ao cruzeiro 
ao longo do ano. Devido à criação do IOF sobre 

o câmbio, o dólar para os turistas subiu 147,14% 
em 1982. Essa política cambial das minidesvalorizações 
foi interrompida por duas vezes, com 
duas maxidesvalorizações de 30%, decretadas 
em dezembro de 1979, e em fevereiro de 1983. 
MINIFÚNDIO. Pequena propriedade rural explorada 
basicamente para o autoconsumo (economia 
de subsistência). A ausência de um excedente 
expressivo impede o investimento 
(compra de adubos, corretivos, ferramentas etc.), 
levando ao progressivo esgotamento da terra, 
num círculo vicioso de improdutividade e pobreza. 
Ao lado do latifúndio, é uma das formas 
de exploração agrícola mais difundidas na América 
Latina, Oriente Médio e Extremo Oriente. 
Há dois tipos de minifúndio, de acordo com a 



MINIM 

forma de posse da terra. Um deles é ligado à 
posse ou ao arrendamento, sem direito de propriedade. 
O outro tipo é a propriedade direta da 
terra, subdividida por sucessivas heranças, forma 
típica da colonização do Sul brasileiro por 
imigrantes europeus. Veja também Sistemas 
Agrários; Latifúndio. 

MINIM. Veja Sistema Apothecary. 

MINIMAX. Termo composto das palavras "mínimo" 
e "máximo", e pertencente à Teoria das 
Decisões, em que representa uma regra segundo 
a qual diante de várias situações cujo desfecho 
é desconhecido, e diante das várias ações que 
poderiam ser seguidas com as respectivas probabilidades 
de ganho (lucro, receitas, vendas 
etc.), recomenda-se que primeiro se verifiquem 
as várias alternativas de ganho em cado caso, e 
em seguida seja escolhida aquela que represente 

o máximo entre as probabilidades mínimas. No 
quadro abaixo, as colunas representam as várias 
situações possíveis de resultado desconhecido, 
e as linhas, as probabilidades de diferentes re-
A B C D E 
1ª 10 25 12 17 *8 
2ª 6 4 *2 8 11 
3ª *3 5 15 7 9 
4ª 18 23 19 *9 13 
5ª *2 6 14 10 15 

sultados. No caso anterior, o máximo ganho dos 
mínimos é 9, de tal maneira que a alternativa 
escolhida seria a D, à qual 9 representa um mínimo. 


MÍNIMO. Veja Salário Mínimo; Sistema Apothecary. 


MÍNIMOS QUADRADOS, Estimativa dos. Estimativa 
estatística que consiste na obtenção de 
um valor mínimo para os desvios de uma variável 
em relação a sua média. Este método (dos 
mínimos quadrados) é amplamente utilizado na 
análise da regressão e da variância. Veja também 

Regressão, Análise da. 

MINISTÉRIO DA AGRICULTURA. Órgão do 
governo federal criado pelo decreto-lei 19 448, 
de 3/12/1930. No tempo do Império, existia com 

o nome de Secretaria dos Negócios da Agricultura, 
Comércio e Obras Públicas (decreto 1 067, 
de 20/1/1860). No início da República, foi absorvido 
pelo Ministério da Indústria, Viação e 
Obras Públicas (decreto 1 142, de 2/11/1892) e, 
finalmente, em 1906, enquadrava-se como Ministério 
dos Negócios da Agricultura, Comércio 
e Indústria (decreto 1 606, de 29 de dezembro). 
Atualmente, tem como áreas de sua competência: 
agricultura, pecuária, caça, pesca, recursos 
naturais renováveis, flora, fauna e solo, organização 
da vida rural, reforma agrária, meteorologia, 
climatologia, pesquisas e experimentação, 
vigilância e defesa sanitária animal e vegetal, 
padronização e inspeção de produtos vegetais 
e animais ou de consumo, nas atividades agropecuárias. 


MINISTÉRIO DA ECONOMIA. Criado em 
15/3/1990 pela medida provisória nº 150, aprovada 
pelo Congresso Nacional em 7 de abril do 
mesmo ano, o Ministério da Economia substituiu 
as atribuições dos antigos ministérios da 
Fazenda, da Indústria e Comércio e da Secretaria 
Especial de Planejamento. Era constituído de órgãos 
centrais de planejamento, coordenação e 
controle financeiro, com o objetivo de coordenar 
a política econômica do governo federal, assim 
como integrar os diversos planos regionais, definir 
a política industrial e comercial, executar 
metas de desenvolvimento econômico e controles 
orçamentários, executar estudos e pesquisas 
de caráter socioeconômico, dar assistência técnica 
a programas de integração da economia 
brasileira com o mercado internacional e estabelecer 
medidas que conduzissem à modernização 
da economia do país. Entre as instituições 
que eram diretamente subordinadas ao Ministério 
da Economia estavam a Secretaria da 
Receita Federal, o Banco Central, o Banco do 
Brasil, a Caixa Econômica Federal, o Serviço Federal 
de Processamento de Dados, o Banco Nacional 
de Desenvolvimento Econômico e Social 
(BNDS) e outras autarquias e instituições direta 
ou indiretamente ligadas às atividades financeiras 
e de planejamento. Foi extinto no segundo 
semestre de 1990, durante o governo Itamar 
Franco, sendo que as instituições a ele subordinadas 
voltaram a seus ministérios de origem, 
especialmente para os ministérios da Fazenda e 
do Planejamento. Veja também Ministério da 
Fazenda. 

MINISTÉRIO DA FAZENDA. Ministério público 
responsável pela arrecadação e fiscalização 
da receita proveniente de impostos e encarregado 
da distribuição do dinheiro arrecadado na 
economia do país. Segundo as palavras de Rui 
Barbosa, primeiro ministro da Fazenda do período 
republicano (1891), são duas as medidas 
que "podem considerar-se como as bases sobre 
as quais deve assentar o edifício orçamentário 
e financeiro de uma nação bem constituída: a 
economia na despesa; a fiscalização da receita". 
Criado em 1822, logo após a proclamação da 
independência, o ministério tendeu sempre ao 
gradualismo na introdução de modificações em 
seu funcionamento. A primeira e mais importante 
etapa de uma nova política fiscal da União 
surgiu com a eliminação de certos entraves constitucionais 
ao bom funcionamento do sistema 



MINISTÉRIO DA PREVIDÊNCIA E ASSISTÊNCIA SOCIAL 

tributário, trazida pela lei nº 4 357, de 16/7/1964, 
modificando o Imposto de Renda e criando um 
adicional provisório ao Imposto de Consumo. 
A segunda grande modificação na arrecadação 
federal veio mediante a reforma geral do aparelho 
arrecadador feita pela lei nº 4 503, bem 
como da conjugação do Imposto de Renda e do 
Imposto Territorial Rural feita pela lei nº 4 504 
e com as alterações dos impostos de Consumo, 
Solo e Renda introduzidas pelas leis nºs 4 502, 
4 505 e 4 506, todas de 30/11/1964. Outra modificação 
importante foi feita pela lei nº 4 729, 
de 14/7/1965, que caracterizou o crime de sonegação 
na administração fiscal. A partir dessa 
data, além de pesadas multas, que podem chegar 
até a cinco vezes o valor do tributo devido, 
os autores de crimes fiscais passaram a estar 
sujeitos a penas de detenção, que variam de seis 
meses a dois anos. O ciclo de modernização do 
sistema tributário sofreu sua última grande modificação 
com a lei nº 5 172, de 25/10/1966, que 
dispõe sobre o sistema tributário nacional e instituiu 
as normas gerais de direito tributário aplicáveis 
à União, aos Estados e aos municípios. 
Todavia, em 15/3/1990, como parte da reforma 
administrativa que objetivava reduzir o número 
de ministérios, o Ministério da Fazenda foi extinto 
por meio da medida provisória nº 150. A 
medida, em seguida, foi aprovada pelo Congresso 
Nacional (7/4/1990). Em seu lugar, foi criado 

o Ministério da Economia, que passou a englobar 
as antigas funções do Ministério da Fazenda, 
da Secretaria Especial de Planejamento e parte 
das funções do Ministério da Indústria e Comércio. 
Durante o segundo semestre de 1992, 
com a extinção do Ministério da Economia, o 
Ministério da Fazenda recuperou suas atribuições 
existentes antes de 15/3/1990. Veja também 
Ministros da Fazenda. 

MINISTÉRIO DA INDÚSTRIA E COMÉRCIO. 
Criado em 1960, com o desdobramento do 
antigo Ministério do Trabalho, Indústria e Comércio, 
cuidava da administração e desenvolvimento, 
no âmbito nacional, das seguintes áreas: 
comércio (exterior e interior) e indústria; seguros 
privados; propriedade industrial, registro do comércio 
e legislação metalúrgica; turismo, pesquisa 
e experimentação tecnológicas. Estiveram 
vinculados a esse ministério o Instituto Nacional 
de Propriedade Industrial (INPI), o IBC, o IAA, 
a Superintendência da Borracha, a Embratur, a 
Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), outras 
siderurgias nacionais, o Instituto de Resseguros 
do Brasil etc. Com a extinção do ministério em 
15/3/1990, mediante medida provisória nº 150 
e referendada pelo Congresso Nacional em 
7/4/1990, as antigas funções do Ministério da 
Indústria e Comércio foram distribuídas entre 
os novos ministérios da Economia e Infra-estru


tura. Por outro lado, as questões relativas ao 
desenvolvimento tecnológico e à propriedade 
industrial passaram a ser atribuídas à Secretaria 
Especial de Tecnologia. Com a extinção dos ministérios 
da Economia e da Infra-estrutura, recuperou 
sua condição de ministério, com as 
mesmas atribuições de antes de 15/3/1990. No 
segundo mandato (1999-2002) do presidente Fernando 
Henrique Cardoso, passou a ser denominado 
Ministério do Desenvolvimento, Indústria 
e Comércio. 

MINISTÉRIO DA INFRA-ESTRUTURA. Criado 
em 15/3/1990 por medida provisória nº 150, 
posteriormente referendada pelo Congresso Nacional, 
como parte da reforma administrativa do 
governo federal que permitiu a diminuição do 
número de ministérios, o Ministério da Infraestrutura 
incorpora as atribuições e atividades 
dos antigos ministérios das Comunicações, 
Transportes, Minas e Energia, assim como parte 
das funções do Ministério da Indústria e Comércio. 
Entre suas responsabilidades principais, 

o ministério cuida do planejamento, administração 
e desenvolvimento das empresas estatais 
ligadas à produção industrial, mineração, energia, 
comunicações e transportes. Entre as empresas 
que estão sob seu controle podem ser 
especialmente citadas a Eletrobrás, a Telebrás, 
a Petrobrás, a Companhia Siderúrgica Nacional, 
o Lóide Brasileiro, a Usiminas, a Companhia 
Vale do Rio Doce e a Companhia Hidrelétrica 
de São Paulo. Entre os órgãos setoriais de desenvolvimento 
e planejamento que estão sob a 
jurisdição do ministério incluem-se o Departamento 
Nacional de Produção Mineral, o Conselho 
Nacional de Águas e Energia Elétrica, o Conselho 
Nacional de Telecomunicações, o Conselho 
Nacional de Petróleo, o Conselho Nacional 
de Minas e Metalurgia, o Conselho Nacional de 
Transportes, a Comissão Nacional de Energia 
Nuclear e a Comissão Executiva do Plano Nacional 
do Carvão. Foi extinto no segundo semestre 
de 1992 e várias de suas secretarias recuperaram 
a condição de ministério, como a da 
Indústria e Comércio, das Comunicações, dos 
Transportes e das Minas e Energia. 
MINISTÉRIO DA PREVIDÊNCIA E ASSISTÊNCIA 
SOCIAL. Criado por decreto presidencial 
de 1º/5/1974, como um desdobramento 
do antigo Ministério do Trabalho e Previdência 
Social, ficou responsável, perante o poder executivo, 
por toda a política previdenciária e de 
assistência social do país. Tinha sob sua jurisdição 
o Instituto Nacional de Assistência Médica 
e Assistência Social, o Instituto Nacional de Previdência 
Social (atual Instituto Nacional de Seguro 
Social - INSS), o Instituto de Administração 
da Previdência Social (Iapas), o Instituto 
de Previdência e Assistência dos Servidores do 



MINISTÉRIO DAS MINAS E ENERGIA 

Estado (Ipase), a Legião Brasileira de Assistência 
(LBA), a Fundação Nacional do Bem-Estar do 
Menor (Funabem) e a Central de Medicamentos 
(Ceme). Como parte da medida provisória nº 
150, de 15/3/1990, que previa a diminuição do 
número de ministérios, o Ministério da Previdência 
Social foi novamente incorporado ao Ministério 
do Trabalho, passando a se denominar 
Ministério do Trabalho e Previdência Social. Os 
institutos previdenciários passaram à jurisdição 
do novo ministério, os institutos de assistência 
social foram entregues à Secretaria de Ação Social 
e a Ceme, ao Ministério da Saúde. No segundo 
semestre de 1992, durante o governo Itamar 
Franco, a Previdência Social foi outra vez 
desmembrada do Ministério do Trabalho, recuperando 
sua condição de ministério, com as 
mesmas atribuições de antes de 15/3/1990, com 
a exceção da Ceme (Central de Medicamentos), 
que já havia sido repassada ao Ministério da Saúde, 
e dos institutos de Assistência Social, transferidos 
para o Ministério do Bem-Estar Social. 

MINISTÉRIO DAS MINAS E ENERGIA. Criado 
em julho de 1960 e instalado em fevereiro 
de 1961, com a incorporação dos seguintes órgãos 
e repartições da administração federal: Departamento 
Nacional da Produção Mineral,
Conselho Nacional de Águas e Energia Elétrica, 
Conselho Nacional de Minas e Metalurgia, Conselho 
Nacional do Petróleo e Comissão de Exportação 
dos Materiais Estratégicos. Ficaram incluídas 
na jurisdição do Ministério das Minas e 
Energia as seguintes entidades: Companhia Vale 
do Rio Doce, Companhia Hidrelétrica do São 
Francisco, Petróleo Brasileiro S.A., Comissão 
Nacional de Energia Nuclear, Comissão Executiva 
do Plano do Carvão Nacional. Em 
15/3/1990, pela medida provisória nº 150, aprovada 
pelo Congresso Nacional no dia 7 do mês 
seguinte, o Ministério de Minas e Energia foi 
extinto. Suas atribuições, assim como os departamentos 
e autarquias que representava, foram 
transferidas para o novo Ministério da Infra-estrutura. 
Com a extinção do Ministério da Infraestrutura 
no segundo semestre de 1992, recuperou 
sua condição de ministério com as atribuições 
que possuía até 15/3/1990. 

MINISTÉRIO DO DESENVOLVIMENTO, 
INDÚSTRIA E COMÉRCIO. Veja Ministério 
da Indústria e Comércio. 

MINISTÉRIO DO ORÇAMENTO E GESTÃO. 
Veja Ministério do Planejamento e da Coordenadoria 
Geral. 

MINISTÉRIO DO PLANEJAMENTO E DA 
COORDENADORIA GERAL. Instituição do poder 
executivo criada em 25/2/1967 com o objetivo 
de coordenar a atuação do governo federal; 
integrar os diversos planos regionais; executar 

estudos e pesquisas de natureza socioeconômica; 
promover a programação orçamentária e a 
organização administrativa em nível nacional; e 
coordenar a assistência técnica internacional e 
os sistemas estatístico e cartográfico brasileiros. 
Foi substituído, em 1974, pela Secretaria do Planejamento. 
Em 15/3/1990, em decorrência da 
política do governo federal, visando diminuir o 
número de ministérios e secretarias, a Secretaria 
do Planejamento foi extinta pela medida provisória 
nº 150. Suas atribuições passaram ao novo 
Ministério da Economia. No segundo semestre 
de 1992, com a extinção do Ministério da Economia, 
a Secretaria do Planejamento, que dele 
participava, ganhou novamente o nível de ministério. 
Durante o segundo mandato do presidente 
Fernando Henrique Cardoso, esse ministério 
foi outra vez extinto, sendo substituído em 
suas funções pelo Ministério do Orçamento e 
Gestão e pela Secretaria do Planejamento e Avaliação. 
Veja também Ministério da Economia; 
Seplan. 

MINISTÉRIO DO TRABALHO E PREVIDÊNCIA 
SOCIAL. Órgão responsável pelas decisões 
do governo federal no âmbito das relações 
do trabalho e previdência social, cuida da política 
de salário, da organização profissional e sindical, 
da proteção ao trabalho e de toda a seguridade 
social do país. Foi criado em 26/11/1930 
como Ministério do Trabalho e Indústria e Comércio. 
Com a criação do Ministério de Indústria 
e Comércio, em 1960, transformou-se em Ministério 
do Trabalho e Previdência Social e, em 
1974, com a criação do Ministério da Previdência 
Social, tornou-se apenas Ministério do Trabalho. 
Todavia, com a reforma administrativa imposta 
pela medida provisória nº 150, em 15/3/1990, 

o Ministério do Trabalho incorporou novamente 
a Previdência Social, passando a se chamar Ministério 
do Trabalho e Previdência Social. O Ministério 
do Trabalho, durante o Estado Novo, 
funcionou como órgão de controle sobre o movimento 
sindical. Nesse sentido, foi um poderoso 
instrumento da política populista de Getúlio 
Vargas e seus seguidores. A partir de 1964, 
tornou-se um dos órgãos aplicadores das políticas 
econômicas dos governos, administrando 
os reajustes salariais como meio de controle antiinflacionário 
e ampliando o controle sobre a 
ação sindical mediante destituição de diretores 
e intervenção. Com a redemocratização do país, 
a partir de 1985, o governo federal foi deixando, 
aos poucos, de interferir na vida sindical, enquanto 
a política salarial passou a fazer parte, 
cada vez mais, das atribuições dos ministérios 
da Economia e do Planejamento. No segundo 
semestre de 1992, a Previdência Social foi outra 
vez desmembrada do Ministério do Trabalho. 
Durante o segundo mandato do presidente Fer


nando Henrique Cardoso, o Ministério do Trabalho 
passou a ser denominado Ministério do 
Trabalho e Emprego. Veja também Ministério 
da Previdência e Assistência Social. Veja também 
Ministério da Previdência e Assistência 
Social. 

MINISTROS DA FAZENDA - de 1822 a 1996. 

Primeiro Reinado (Dom Pedro I): 

Martim Francisco Ribeiro de Andrada 
4/7/1822-17/7/1823 
24/7/1840-23/3/1841 

Manuel Jacinto Nogueira da Gama 
17/7/1823-10/11/1823 
21/1/1826-16/1/1827 
5/4/1831-7//4/1831 

Sebastião Luís Tinoco da Silva 
10/11/1823-13/11/1823 

Mariano José Pereira da Fonseca 
13/11/1823-21/11/1825 

Felisberto Caldeira Brandt Pontes de Oliveira e 
Horta 
21/11/1825-20/1/1826 
4/12/1829-2/10/1830 

Antônio Luís Pereira da Cunha 
20/1/1826-21/1/1826 

João Severiano Maciel da Costa 
16/1/1827-20/11/1827 

Miguel Calmon du Pin e Almeida 
20/11/1827-15/6/1828 
25/9/1828-4/12/1829 
19/9/1837-16/4/1839 
23/3/1841-20/1/1843 
8/4/1863-15/1/1864 

José Clemente Pereira 
16/6/1828-18/6/1828 

José Bernardino Batista Pereira de Almeida Sodré 
18/6/1826-25/9/1828 

José Antônio Lisboa 
2/10/1830-3/11/1830 

Antônio Francisco de Paula Holanda Cavalcanti 
de Albuquerque 
3/11/1830-5/4/1831 
3/8/1832-13/9/1832 
2/5/1846-17/5/1847 
30/5/1862-8/4/1863 

Segundo Reinado (Dom Pedro II): 

José Inácio Borges 
7/4/1831-16/7/1831 

Bernardo Pereira de Vasconcelos 
16/7/1831-10/5/1832 

MINISTROS DA FAZENDA 

Joaquim José Rodrigues Torres 
10/5/1832-3/8/1832 
6/10/1848-12/2/1853 
16/7/1868-29/8/1870 

Nicolau Pereira de Campos Vergueiro 
13/9/1832-14/12/1832 

Cândido José de Araújo Viana 
14/12/1832-2/7/1834 

Antônio Pinto Chichorro da Gama 
2/7/1834-7/10/1834 

Manuel do Nascimento de Castro e Silva 
7/10/1834-16/5/1837 

Manuel Alves Branco 
16/5/1837-19/9/1837 
1º/9/1839-18/5/1840 
2/2/1844-2/5/1846 
22/5/1847-8/3/1848 

Cândido Batista de Oliveira 
16/4/1839-1º/9/1839 

José Antônio da Silva Maia 
18/5/1840-24/7/1840 

Joaquim Francisco Viana 
20/1/1843-2/2/1844 

Antônio Paulino Limpo de Abreu 
8/3/1848-31/5/1848 
12/1/1855-27/1/1855 

José Pedro Dias de Carvalho 
14/5/1848-31/5/1848 
24/5/1862-30/5/1862 
15/1/1864-31/8/1864 
12/5/1865-4/3/1866 

Francisco de Paula Sousa e Melo 
31/5/1848-18/8/1848 

Bernardo de Sousa Franco 
18/8/1848-29/8/1848 
4/5/1857-12/12/1858 

Pedro de Araújo Lima 
29/9/1848-6/10/1848 

Honório Hermeto Carneiro Leão 
6/9/1853-12/1/1855 
27/1/1855-5/2/1878 

João Maurício Wanderley 
23/8/1856-4/5/1857 
25/6/1875-5/2/1878 

Francisco Sales Torres Homem 
12/12/1858-10/8/1859 
29/8/1870-7/3/1871 

Ângelo Muniz da Silva Ferraz 
10/8/1859-2/3/1861 



MINISTROS DA FAZENDA 

José Maria da Silva Paranhos 
2/3/1861-25/5/1862 
7/3/1871-25/6/1875 

Carlos Carneiro de Campos 
31/8/1864-12/5/1865 

Francisco de Paula da Silveira Lobo 
4/3/1866-7/3/1866 
João da Silva Carrão 
7/3/1866-3/8/1866 

Zacarias de Góis e Vasconcelos 
3/8/1866-16/7/1868 

João Lins Vieira Cansanção de Sinimbu 
5/2/1878-13/2/1878 

Gaspar da Silveira Martins 
13/2/1878-8/2/1879 

Afonso Celso de Assis Figueiredo 
8/2/1879-28/3/1880 
7/6/1889-15/11/1889 

José Antonio Saraiva 
28/3/1880-20/1/1882 
6/5/1885-20/8/1885 

Martinho Alvarez da Silva Campos 
20/1/1882-3/7/1882

João Lustosa da Cunha Paranaguá 
3/7/1882-24/5/1883 

Lafaiete Rodrigues Pereira 
24/5/1883-6/6/1884 

Manuel Pinto de Sousa Dantas 
6/6/1884-6/5/1885 

Francisco Belisário Soares de Sousa 
28/8/1885-10/3/1888 

João Alfredo Correia de Oliveira 
10/3/1888-7/6/1889 

República: 

Presidência Manoel Deodoro da Fonseca 

Rui Barbosa 
15/11/1889-21/1/1891 

Tristão de Alencar Araripe 
22/1/1891-4/7/1891 

Henrique Pereira de Lucena 
4/7/1891-23/11/1891 

Francisco de Paula Rodrigues Alves 
26/11/1891-31/8/1892 
15/11/1894-20/11/1896 

Presidência Floriano Vieira Peixoto 

Inocêncio Serzedelo Correia 
31/8/1892-30/4/1893 

Felisbelo Firmo de Oliveira Freire 
30/4/1893-18/8/1894 

Presidência Prudente José de Morais Barros 

Bernardino José de Campos 
20/11/1896-15/11/1898 

Presidência Manoel Ferraz de Campos Sales 

Joaquim Duarte Murtinho 
15/11/1898-2/9/1902 

Sabino Alves Barroso Júnior 
2/9/1902-15/11/1902 
15/11/1914-31/5/1915 

Presidência Francisco de Paula
Rodrigues Alves


José Leopoldo de Bulhões Jardim 
15/11/1902-15/11/1906 
14/6/1909-15/11/1910 

Presidência de Afonso Augusto
Moreira Pena


David Morethson Campista 
15/11/1906-14/6/1909 

Presidência Nilo Procópio Peçanha 

José Leopoldo de Bulhões Jardim 
14/6/1909-15/11/1910 

Presidência Hermes Rodrigues da Fonseca 

Francisco Antônio Sales 
15/11/1910-9/5/1913 

Rivadávia da Cunha Correia 
9/5/1913-15/11/1914 

Presidência Venceslau Brás Pereira Gomes 

João Pandiá Calógeras 
31/5/1915-6/9/1917 

Antônio Carlos Ribeiro de Andrada 
6/9/1917-1º/11/1918 

Presidência Delfim Moreira da Costa Ribeiro 

Amaro Bezerra Cavalcanti 
15/11/1918-17/1/1919 

João Ribeiro de Oliveira e Sousa 
17/1/1919-27/7/1919 

Presidência Epitácio da Silva Pessoa 

Homero Batista 
27/7/1919-15/11/1922 

Presidência Artur da Silva Bernardes 

Rafael de Abreu Sampaio Vidal 
15/11/1922-2/1/1925 



MINISTROS DA FAZENDA 

Presidência Washington Luís
Pereira de Souza


Getúlio Dornelles Vargas 
15/11/1926-17/12/1928 

Francisco Chaves de Oliveira Botelho 
17/12/1928-24/10/1930 

Junta Governamental 

Agenor de Roure 
25/10/1930-4/11/1930 

Presidência Getúlio Dornelles Vargas 

José Maria Whitaker 
4/11/1930-16/11/1931 
13/4/1955-10/11/1955 

Osvaldo Euclides de Sousa Aranha 
16/11/1931-24/7/1934 
16/6/1953-24/8/1954 

Artur de Sousa Costa 
24/7/1934-29/10/1945 

Presidência José Linhares 
(Supremo Tribunal Federal) 

José Pires do Rio 
1º/11/1945-1º/2/1945 

Presidência Eurico Gaspar Dutra 

Gastão Vidigal 
1º/2/1946-15/10/1946 

Pedro Luís Correia e Castro 
21/10/1946-10/6/1949 

Manuel Guilherme da Silveira Filho 
10/6/1949-21/1/1951 

Presidência Getúlio Dornelles Vargas 

Horácio Lafer 
1º/2/1951-15/6/1953 

Presidência João Café Filho 

Eugênio Gudin 
25/8/1954-12/4/1955 

Presidência Nereu de Oliveira Ramos 
(Senado Federal) 

Mario Leopoldo Pereira da Câmara 
10/11/1955-31/1/1956 

Presidência Juscelino Kubitschek de Oliveira 

José Maria Alkimin 
1º/2/1956-24/6/1958 

Lucas Lopes 
25/6/1958-3/6/1956 

Sebastião Paes de Almeida 
4/6/1959-31/1/1961 

Presidência Jânio da Silva Quadros 

Clemente Mariani Bittencourt 
1º/2/1961-8/9/1961 

Presidência João Belchior Marques Goulart 

Walter Moreira Sales 
9/9/1961-14/9/1962 

Miguel Calmon du Pin e Almeida Sobrinho 
1º/9/1962-22/1/1963 

Francisco Clementino de San Thiago Dantas 
24/1/1963-20/6/1963 

Nei Neves Galvão 
20/12/1963-3/4/1964 

Presidência Humberto de Alencar
Castello Branco


Otávio Gouveia de Bulhões 
4/4/1964-16/3/1967 

Presidência Artur da Costa e Silva -
Emílio Garrastazu Medici


Antônio Delfim Netto 
17/3/1967-15/3/1974 

Presidência Ernesto Geisel 

Mário Henrique Simonsen 
16/3/1974-15/3/1979 

Presidência João Baptista de Oliveira
Figueiredo


Karlos Heinz Rischbieter 
16/3/1979-17/1/1980 

Ernane Galvêas 
18/1/1980-14/3/1985 

Presidência José Sarney 

Francisco Oswaldo Neves Dornelles 
15/3/1985-25/8/1985 

Dílson Domingos Funaro 
26/8/1985-29/4/1987 

Luiz Carlos Bresser Pereira 
29/4/1987-21/12/1987 

Maílson Ferreira da Nóbrega 
21/12/1987-15/3/1990 

Presidência Fernando Collor de Mello 
(Ministério da Economia) 

Zélia Cardoso de Mello 
15/3/1990-18/5/1991 



MINT PARITY 

Marcílio Marques Moreira 
18/5/1991-5/10/1992 

Presidência Itamar Augusto Franco 

Gustavo Krause 
5/10/1992-16/12/1992 

Paulo Haddad 
16/12/1992-1/3/1993 

Eliseu Resende 
1º/3/1993-24/5/1993 

Fernando Henrique Cardoso 
24/5/1993-1/4/1994 

Rubens Ricupero 
1º/4/1994-7/9/1994 

Ciro Gomes 
7/9/1994-1º/1/1995 

Presidência Fernando Henrique Cardoso 

Pedro Sampaio Malan 
1º/1/1995 


MINT PARITY. Expressão em inglês que significa 
a paridade entre duas moedas cunhadas 
dentro das regras do padrão-ouro, segundo a 
qual as taxas de câmbio são fixas e o ouro pode 
ser transportado de um país para outro com custo 
zero. Nesse caso, se, por exemplo, a taxa de 
conversão do marco em termos de libras esterlinas 
for xM = y L, 1 libra será equivalente a 
L = M(x/y), isto é, 1 libra será trocada por 
M(x/y) marcos; esta relação (x/y) será a mint 
parity entre as duas moedas. Veja também Gold-
Points. 

MIPS. Abreviação de "milhões de instruções 
por segundo". Unidade de medida da velocidade 
de execução de operações, utilizada em computadores 
de grande porte. Veja também Megaflops. 


MIRABEAU, Conde de (Honoré Gabriel Victor 
Riqueti) (1749-1791). Economista francês de 
grande popularidade na Europa do século XVIII. 
Amigo e discípulo de Quesnay, escreveu com 
este Philosophie Rurale ou Économie Générale et Politique 
de l'Agriculture (Filosofia Rural ou Economia 
Geral e Política da Agricultura), 1763. Tal 
como seu mestre, sua análise da vida econômica 
tem um caráter mecânico e matemático. A ordem 
econômica seria regida por leis naturais e 
não deveria sofrer intervenção do poder governamental. 
Daí a necessidade de uma simplificação 
das finanças, sobretudo no âmbito do sistema 
fiscal. Escreveu também Les Économiques 
(Os Econômicos); Leçons Économiques (Lições 

Econômicas) e L'Ami des Hommes (O Amigo dos 
Homens). 

MISES, Ludwig Edler von (1881-1973). Economista 
austríaco naturalizado norte-americano, 
de orientação neomarginalista e neoliberal. Mises 
privilegia o papel dos bancos na evolução 
econômica, na medida em que podem emitir de 
maneira ilimitada os meios de circulação. Para 
enfrentar crises, recomenda o retorno à circulação 
efetiva do ouro. Professor na Universidade 
de Viena, no Instituto Internacional de Estudos 
de Genebra e na Universidade de Nova York, 
sua obra mais conhecida é The Anticapitalistic 
Mentality (A Mentalidade Anticapitalista), 1956, 
sobre a oposição intelectual à demanda das massas 
em mercados livres. Mises achava que era 
impossível ao socialismo uma organização econômica 
racional, no que foi contestado por Oskar 
Lange, entre outros. Publicou também a 
obra-padrão da escola austríaca sobre dinheiro, 
The Theory of Money and Credit (Teoria do Dinheiro 
e do Crédito), 1934; Socialism: An Economic 
and Sociological Analysis (Socialismo: Uma 
Análise Econômica e Sociológica), 1936; e Human 
Action, a Treatise on Economics (Ação Humana, 
um Tratado de Economia), 1949. 

MISSELDEN, Edward (1608-1654). Comerciante 
e economista inglês da época mercantilista. 
Misselden teve ampla experiência nos negócios, 
antes de escrever seu livro Free Trade, or the 
Means to Make Trade Flourish (O Livre-Comércio, 
ou o Meio de Fazer o Comércio Florescer), 1622. 
Nele, atribuiu a decadência do comércio à desvalorização 
das moedas inglesas, ao excesso de 
consumo de mercadorias estrangeiras (em particular 
bens de luxo), à exportação de lingotesde ouro pela Companhia das Índias Orientais e 
à regulamentação inadequada do comércio de 
tecidos. A solução proposta por Misselden era 
a elevação do valor nominal das moedas. Embora 
reconhecesse que isso elevaria os preços 
das mercadorias, a ação seria compensada pela 
aceleração do comércio, resultante da expansão 
da quantidade de dinheiro. Embora defendesse 
um grau elevado de intervenção estatal na economia, 
ele não encorajava a formação de monopólios. 


MISSISSIPPI BUBBLE. O resultado final e desastroso 
de uma série de investimentos especulativos 
de John Law (1671-1729), um financista 
escocês que, respaldado pelo governo francês, 
do qual chegou a ser ministro das Finanças, fundou 
a Compagnie de la Louisiane et de l'Occident, 
mais conhecida como do Mississípi. Adepto 
da emissão do papel-moeda, Law obteve do 
governo francês a primeira licença (franquia) 
para fundar em Paris a primeira instituição financeira 
do país, o Banque Générale. Este banco 



tinha poderes para emitir notas (papel-moeda) 
resgatáveis em metal precioso pelo peso estampado 
como seu valor de face. Quando o governo 
francês passou a aceitar esse papel-moeda para 

o pagamento de impostos, as taxas de juros baixaram 
e o papel-moeda ganhou grande credibilidade, 
admitindo até um pequeno prêmio. 
Obtendo a confiança do regente, Law conseguiu 
o controle do território da Louisiania (na época 
dominada pelos franceses) para fins de comércio 
e colonização. A companhia, conhecida como 
Companhia do Mississípi, depois de sua falência 
passou a ser chamada de Mississippi Bubble (Bolha 
do Mississípi). Entre 1718 e 1720, o Banque 
Générale foi rebatizado como Banque Royale e 
fundiu-se com a Companhia do Mississípi, sendo 
Law ministro das Finanças do país. Devido 
ao excesso de emissão de papel-moeda (Law 
confiou na credibilidade obtida anteriormente e 
na rentabilidade aparente das ações da Companhia 
do Mississípi, mas muito além das reservas 
metálicas que lhes serviam de lastro), a Companhia 
faliu. Houve um período de desenfreada 
inflação e John Law foi obrigado a fugir do país. 
MITA. Denominação dada aos serviços prestados 
pelos índios em forma de trabalho nas minas 
e nas fazendas na América espanhola, durante 
a colonização. De acordo com a mita as comunidades 
indígenas eram obrigadas, mediante a 
escolha de seus caciques, a separar uma parte 
de seus habitantes para desenvolver esse tipo 
de trabalho. A mita foi praticada com grande 
freqüência no Peru. Os índios designados pelas 
tribos para prestar esse tipo de trabalho eram 
denominados mitayos, e embora de acordo com 
os dispositivos oficiais devessem receber um salário 
por seus serviços, na prática tratava-se de 
trabalho compulsório e gratuito. 

MITAYO. Veja Mita. 

MITCHELL, Wesley Clair (1874-1948). Economista 
norte-americano, teórico dos ciclos econômicos. 
Formou-se pela Universidade de Chicago, 
onde sofreu influência de Thorstein Veblen, 
fundador da escola institucional. Mitchell utilizaria 
mais tarde métodos "institucionais" na 
abordagem de problemas econômicos, admitindo 
que a estrutura política e social de um país 
pode bloquear ou distorcer processos econômicos 
normais e preconizando a importância da 
sociologia, da política, do direito e de disciplinas 
afins no equacionamento e na solução dos problemas 
econômicos. Mitchell fez importantes 
contribuições à teoria dos ciclos econômicos, desenvolvendo 
as noções de dinâmica econômica 
de deslocamento entre os preços de varejo e atacado, 
de desequilíbrio na reação dos preços sobre 
a demanda e de antecipação do lucro. Como 

MITI 

um dos fundadores e diretor do National Bureau 
of Economic Research, na década de 20, estimulou 
o desenvolvimento do estudo quantitativo 
da economia norte-americana, enfatizando a 
aplicação de técnicas estatísticas à investigação 
dos fenômenos econômicos. Foi professor nas 
universidades da Califórnia (1903-1913) e Colúmbia 
(1913-1944) e diretor da New School of 
Social Research (1919-1931), além de participar 
de várias comissões de estudo governamentais. 
Obras principais: Business Cycles (Ciclos Econômicos), 
1913; The Making and Uses of Index Numbers 
(A Elaboração e Usos dos Números-índices), 
1915; Business Cycles: The Problem and its Setting 
(Ciclos Econômicos: O Problema e seu Enquadramento), 
1927; The Backward Art of Spending 
Money (A Cautelosa Arte de Gastar Dinheiro), 
1937; Measuring Business Cycles (Medindo os Ciclos 
Econômicos), 1946; e What Happens during 
Business Cycles (O Que Acontece Durante os Ciclos 
Econômicos), 1951. 

MITE. Veja Milha Terrestre. 

MITI. Iniciais de Ministry of International Trade 
and Industry (Ministério da Indústria e do Comércio 
Exterior), denominação em inglês das palavras 
Tsusancho ou Tsusan Sangyo Sho, que 
designam este ministério no Japão. Ele é conhecido 
popularmente por suas iniciais em inglês 
Miti e foi constituído em 1949 mediante a fusão 
do Ministério do Comércio e Indústria e da Junta 
de Comércio. Este ministério, embora empregue 
um número relativamente pequeno de funcionários, 
teve e continua tendo grande importância 
no processo de industrialização do Japão e 
na notável expansão de suas exportações depois 
da Segunda Guerra Mundial, pois desde o princípio 
os dirigentes japoneses consideraram a 
promoção do seu comércio internacional seu 
principal objetivo. Para que tal objetivo pudesse 
ser alcançado, seria indispensável a racionalização 
das empresas e a incorporação do progresso 
técnico. E o Miti, por meio de vários mecanismos, 
entre os quais se destaca a "indução administrativa", 
conseguiu realizar grande parte 
dos objetivos propostos. O Miti tem elaborado 
políticas para que as indústrias decadentes ou 
declinantes (em termos da concorrência internacional) 
sejam recicladas ou redirecionadas para 
outros produtos. Ao mesmo tempo tem deliberadamente 
passado ao largo da Lei Antimonopólio, 
para permitir que certas indústrias possam 
se racionalizar, incorporar, criar novas tecnologias 
e enfrentar melhor a concorrência internacional. 
Até meados dos anos 60 o Miti adotou 
uma política alfandegária com tarifas restritivas 
à entrada de produtos estrangeiros que pudessem 
competir com aqueles de suas indústrias 
nascentes. Ao mesmo tempo restringia os investimentos 
estrangeiros diretos no Japão até o iní




MITSUBISHI 

cio dos anos 80. A partir de então, devido às 
pressões do governo norte-americano e também 
porque estava intensificando seus investimentos 
em outros países do mundo, o Japão começou 
a abrir seu mercado a produtos e a investimentos 
diretos estrangeiros, ao mesmo tempo restringindo 
voluntariamente suas exportações de automóveis 
e de aço, especialmente em relação ao 
mercado norte-americano, embora o Miti tenha 
mantido as barreiras não-tarifárias ao comércio 
exterior. No início dos anos 90, devido ao persistente 
superávit comercial japonês, especialmente 
com os Estados Unidos, a pressão estrangeira 
aumentou, e o Miti tem promovido campanhas 
para o incremento das importações e 
para que a população aumente seus níveis de 
consumo, agindo de forma exatamente oposta 
à de décadas passadas, quando a ênfase era no 
aumento da produção e na expansão das exportações. 
Com a crescente liberalização da economia 
japonesa e a internacionalização de suas corporações, 
a influência do Miti sobre a economia 
japonesa como um todo - particularmente em 
relação às grandes corporações - tem de certa 
forma diminuído. O Miti possui algumas agências 
ou departamentos encarregados de assuntos 
especiais, como a Agência Industrial de Ciência 
e Tecnologia, a Agência de Recursos Naturais e 
Energia, o Escritório de Patentes e a Agência de 
Pequenas e Médias Empresas. Veja também 

Gyosei Shido. 

MITSUBISHI. Veja Grupo Mitsubishi. 

MIX DE PRODUÇÃO. Sistema de produção de 
uma empresa que diversifica seus produtos procurando 
se ajustar, da forma mais conveniente 
possível, à demanda, no tempo e no espaço. Por 
exemplo, uma empresa que produz sorvetes e 
doces tem de mudar seu mix de produção entre 
ambos se o verão for muito curto ou a renda 
dos consumidores estiver caindo bastante. 

MKS. Designação das unidades absolutas do 
sistema métrico decimal: metro, quilograma, segundo. 
Veja também Sistemas de Unidades de 
Medidas. 

M/L. Abreviação da expressão "moeda local". 

M/N. Abreviação da expressão "moeda nacional". 


MO. Iniciais da expressão em inglês mail order, 
que significa "ordem postal referente a um pagamento, 
compra de uma mercadoria"; ou também 
da expressão money order, que significa "ordem 
de pagamento em dinheiro". 

MOBILIDADE. Movimento dos indivíduos de 
uma camada para outra na hierarquia social, implicando 
geralmente mudança de ocupação e de 

status. Distinguem-se a mobilidade ascendente 
(quando os indivíduos alcançam posições superiores 
na hierarquia social) e a mobilidade descendente 
(quando ocorre o contrário). São ainda importantes 
os processos de mobilidade estrutural, 
que envolvem grandes contingentes sociais e decorrem 
de alguma transformação substancial na 
estrutura produtiva de um país: o processo de 
industrialização num país de tradição agrária, 
por exemplo, cria numerosas oportunidades 
ocupacionais para os indivíduos originários das 
áreas rurais. Por isso, muitos estudiosos apontam 
as sociedades tradicionais de base agrária 
como dotadas de estratificação social rígida, enquanto 
as modernas sociedades industriais possibilitariam 
uma mobilidade social extremamente 
dinâmica. Veja também Estratificação Social. 

MOCHIKABU KAISHA. Denominação dada no 
Japão às empresas que controlam várias atividades 
industriais por meio do controle acionário 
de empresas produtivas do setor. Durante a época 
dos Zaibatsu, tiveram grande disseminação 
atuando como holdings e dominando importantes 
setores da economia japonesa. Com a dissolução 
dos Zaibatsu, perderam grande parte de 
sua força, na medida em que se proibia a uma 
empresa possuir ações de outra empresa, mas 
não desapareceram completamente. 

MODA. Termo matemático utilizado em estatística 
para indicar, numa amostra, a observação 
com freqüência mais alta. Quando uma amostra 
apresenta duas ou três observações de freqüência 
igual e mais elevada que a de qualquer das 
outras observações, é denominada bimodal ou 
trimodal. Em termos mais precisos, denomina-se 
moda de uma variável aleatória qualquer valor 
da mesma que tenha uma probabilidade de 
ocorrer maior ou igual às probabilidades dos 
demais valores. Por exemplo, uma variável aleatória 
de valores a, b, c, d, e, com probabilidades 
respectivas: 1/8, 1/4, 1/8, 1/8, 1/4 e 1/8, teria 
duas modas, isto é, seria bimodal: no caso, os 
valores modais seriam b e e. Se houvesse três 
modas, ela seria trimodal. A moda pode ser também 
definida como o termo matemático utilizado 
em estatística para indicar, numa amostra, a 
observação com freqüência mais alta. No caso 
de uma variável aleatória contínua, suas modas 
seriam determinadas encontrando-se os máximos 
de sua função de densidade f(x), o que se 
poderia fazer, no caso em que f(x) tivesse derivada, 
igualando tal derivada a zero e resolvendo 
em x. 

MODELO BROOKINGS. Modelo econométrico 
construído no início dos anos 60 nos Estados 
Unidos, contendo cerca de quinhentas variáveis, 
cuja finalidade era fornecer elementos para a 



análise dos ciclos econômicos, mas também para 
orientar a política fiscal e monetária, assim como 
as forças do desenvolvimento econômico. Veja 
também Modelos Econômicos. 

MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS 
DE CAPITAL. Teoria do equilíbrio de precificação 
dos ativos, mostrando que as taxas de 
equilíbrio dos retornos esperados em todos os 
ativos de risco são uma função de sua covariância 
com o porta-fólio de mercado. 

MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS 
FINANCEIROS (Capital Asset Pricing Model). 

Modelo desenvolvido durante os anos 60, cujo 
objetivo era dar uma forma específica à existência 
de um trade-off (troca conflituosa) entre ganhos 
e riscos. O modelo estabelece uma relação 
linear positiva entre o ganho esperado de um 
porta-fólio diversificado de ativos e o risco sistêmico 
desse porta-fólio medido pelo parâmetro 
na seguinte equação: 

R = Rf + ß (Rm - Rf) 

na qual R é o ganho esperado do porta-fólio, 
Rf é a taxa de juros sem risco (por exemplo, 
aqueles pagos nos títulos do governo), ß é a medida 
de até que ponto os ganhos sobre o porta-
fólio se deslocam com o mercado constituído 
por uma combinação de todos os títulos, cada 
um ponderado por sua participação relativa. Devido 
a essa base ampla de comparação, todos 
os riscos evitáveis foram eliminados, de tal forma 
que os remanescentes, denominados sistêmicos 
ou de mercado, estão associados com o 
movimento geral da economia, e Rm é o retorno 
esperado do porta-fólio de mercado. A diferença 
(Rm - Rf) é o prêmio pelo risco de mercado. 
Assim, se Rf = 5%, Rm = 7% e ß = 2,5 (um desta 
magnitude representaria um porta-fólio de considerável 
risco, uma vez que qualquer alteração 
no retorno do porta-fólio de mercado é multiplicada 
por 2,5), então, 

R = 5 + 2,5 (7 - 5) = 10% 

MODELO DETERMINÍSTICO. É o modelo matemático 
que não contém variável aleatória, e 
que, portanto, permite uma previsão certa. 
Opõe-se ao modelo estocástico. Veja também 

Modelo Estocástico. 

MODELO DINÂMICO. É o modelo econômico 
ou financeiro no qual os valores das variáveis 
das equações estruturais se referem a um período 
de tempo e se alteram nesse intervalo. Veja 
também Modelos Econômicos. 

MODELO ESTÁTICO. É o modelo econômico 
ou financeiro no qual os valores das variáveis 

MODELO EXPORTADOR 

das equações estruturais se referem a um único 
instante. Contrapõe-se ao modelo dinâmico. 

MODELO ESTOCÁSTICO. O termo "estocástico" 
é de origem grega e foi utilizado pelos autores 
ingleses do século XVI no sentido de designar 
"aquele que prevê o futuro objetivando 
a verdade". Daniel Bernoulli, no seu Ars Conjectandi 
(1719), faz referências a processos estocásticos, 
mas a palavra caiu em desuso desde 
então, sendo retomada no século XX. De uma 
forma geral, é o modelo que contém pelo menos 
um elemento aleatório, sendo portanto seu resultado 
probabilístico. Opõe-se ao modelo determinístico. 
Atualmente, denomina-se modelo 
estocástico um conjunto de equações que descrevem 
a relação entre duas ou mais variáveis 
aleatórias com probabilidades definidas e não 
necessariamente iguais - e dependentes de 
uma variável não-aleatória, que é um elemento 
de variação contínua (como o tempo, por exemplo). 
Apesar da inexatidão, os modelos estocásticos 
são representações reduzidas de situações 
altamente complexas e por isso costumam ser 
usados no estudo das interações humanas. 

MODELO EXPORTADOR. Modelo econômico 
caracterizado por um conjunto de medidas visando 
a dar maior ênfase à política de exportações 
de um país. Essas medidas caracterizam-se 
principalmente por incentivos fiscais dados aos 
produtos de exportação e por uma política cambial 
que permita colocar o produto no mercado 
exterior a preços competitivos. No Brasil, o chamado 
modelo exportador começou a ser aplicado 
a partir de 1964 com a concessão de uma 
série de incentivos das mais variadas espécies. 
Nos primeiros anos essas medidas eram fundamentalmente 
"desagravadoras", ou seja, procuravam 
eliminar ao máximo os gravames que aumentavam 
o preço real do produto a ser exportado 
e impediam sua penetração no mercado 
internacional. Entre 1964 e 1968, tais medidas 
incluíram a desburocratização, a redução e a 
simplificação dos trâmites administrativos (que 
em muito aumentavam os custos da operação 
exportadora), a isenção do IPI e do ICM sobre 
as exportações de produtos manufaturados, a 
isenção ou redução de impostos e taxas desnecessárias 
e a implantação do sistema de drawback. 
A isenção do Imposto de Renda e do Imposto 
de Importação, bem como o financiamento 
às exportações e financiamentos de vendas 
de serviços no exterior, foram outras das 
medidas adotadas nesse período. Importante 
fator do aumento das exportações foi a adoção 
de uma taxa de câmbio flexível e as seguidas 
minidesvalorizações que desde 1968 vêm alterando 
a taxa de câmbio do dólar. Até 1971, os 



MODELO FEDERAL RESEARCH BOARD 

incentivos governamentais às exportações buscavam 
principalmente uma melhor utilização 
dos dispositivos já existentes, mas a partir daí 
foram criados novos incentivos com a finalidade 
de aumentar a capacidade instalada até então. 
Assim, a partir de 1972 esses incentivos à exportação 
se estendiam a benefícios fiscais dados 
a programas voltados especialmente à exportação, 
por meio dos Benefícios Fiscais a Programas 
Especiais de Exportação (Befiex). Estabeleceram-
se também incentivos à transferência de indústrias 
para o Brasil e às empresas de comercialização 
(trading companies). Além disso, foram 
baixadas medidas que favoreciam certos setores 
específicos, como minerais elaborados, veículos, 
navios e embarcações. Aproximadamente 
70% dos produtos exportados pelo Brasil ou 
são produtos primários, como açúcar, soja e 
café, ou estão diretamente ligados a produtos 
primários, como, por exemplo, óleo e torta de 
soja, café solúvel e tecidos de algodão. Os restantes 
30% correspondem a produtos manufaturados, 
que variam de sapatos a automóveis 
e armamentos. 

MODELO FEDERAL RESEARCH BOARD 
(MIT). Veja Macromodelo. 

MODELO HARROD-DOMAR. Modelo do processo 
de crescimento econômico que é uma síntese 
do trabalho independente de dois economistas, 
o inglês Roy F. Harrod e o norte-americano 
Evsey D. Domar. O primeiro sustentou 
que a taxa de investimento precisa ser igual à 
taxa de poupança, o que é uma condição suficiente 
para o crescimento equilibrado. Para Domar, 
é necessário haver uma segunda igualdade: 
entre o crescimento da renda e o crescimento 
da capacidade produtiva. O Modelo Harrod-Domar 
pode ser visto como uma tentativa de concretizar 
a teoria keynesiana da determinação dinâmica 
da renda, considerando o efeito de certas 
variáveis de tempo. Os elementos básicos do 
modelo de crescimento de longo prazo são os 
seguintes: 1) uma função de produção, onde o 
produto Q resulta do total de capital (k) empregado, 
multiplicado pela relação produto-capital 
(v), de tal forma que Q = k.v. A relação produto-
capital é definida como a quantidade de capital 
necessária para produzir uma unidade de 
produto, e o modelo supõe que ela permaneça 
constante; 2) uma concepção de poupança baseada 
na propensão a poupar de Keynes, estabelecendo 
que a poupança total (S) num período 
qualquer é uma determinada porcentagem (s) 
da renda ou do produto total (Q) daquele período, 
de tal forma que S = s.Q; 3) supõe que 

o pleno emprego do capital, ou seja, toda a poupança 
é investida e se agrega ao estoque de capital, 
de tal forma que S = I = dk, onde I = 
investimento. O capital é o único fator de produção 
explicitamente considerado no Modelo 
Harrod-Domar. O trabalho se combina com o 
capital em proporções fixas, não havendo a 
preocupação em articular aumentos populacionais 
ou da força de trabalho com mudanças derivadas 
da demanda de trabalho na medida em 
que a acumulação de capital se desenvolve. Supondo 
que a relação produto-capital seja igual 
a 1/4, ou melhor, que para produzir uma unidade 
de produto sejam necessárias quatro unidades 
de capital, e que a propensão a poupar 
seja 25% (sendo os restantes 75% da renda destinados 
ao consumo) e que o processo tem início 
com estoque de capital de 400, o produto no 
primeiro ano será igual a 400x1/4 = 100. Deste 
total, 75% serão consumidos e 25% poupados, 
resultando um incremento do estoque de capital 
de 25% de 100 = 25, determinando, portanto, 
um estoque de capital no ano seguinte de 425, 

o que resultará um produto de 106,25 unidades 
e assim sucessivamente. Supondo que o crescimento 
demográfico seja aproximadamente de 
3% ao ano, o mesmo acontecendo com a força 
de trabalho, os resultados numéricos num período 
de cinco anos são os seguintes: 
kqs cpq/p 

1 400 100 25 75 100 1,000 

2 425 106,25 26,56 79,69 103 1,031 

3 451,56 112,89 28,22 84,67 106,9 1,064 

4 479,78 119,94 29,98 89,95 109,2 1,097 

5 509,76 127,44 31,86 95,58 112,54 1,132 

Onde (c) = consumo, (p) = população, (q/p) = 
renda per capita. 

O crescimento da força de trabalho não afeta o 
desempenho do modelo, embora seus reflexos 
apareçam na determinação da renda per capita, 
como se observa na última coluna (q/p). Isto 
significa que a renda per capita durante o processo 
de desenvolvimento econômico dependerá 
da taxa de crescimento demográfico (g), da 
propensão a poupar (s) e da relação produto-
capital (v). Se a taxa de crescimento for inferior 
a s.v, a renda per capita crescerá s.v-g. Se g for 
superior a s.v, a renda per capita diminuirá, e se 
as duas proporções forem equivalentes, a renda 
per capita permanecerá constante. Embora o modelo 
tenha limitações e pontos criticáveis, ele 
serviu como ponto de partida das teorias modernas 
de desenvolvimento econômico. As principais 
insuficiências do modelo foram ressaltadas 
por Solow (1956) e Swan (1956), no sentido 
de que, dentro de certos limites, o capital e o 
trabalho são fatores substituíveis entre si. Joan 



Robinson (1956) e Kaldor (1961) destacaram que 
a propensão a poupar de quem recebe salários 
e de quem se apropria dos lucros são diferentes, 
e na medida em que a participação desses agentes 
na renda se altera no tempo, o mesmo deverá 
acontecer com a propensão a poupar, imposta 
no Modelo Harrod-Domar como constante. 
Além disso, Kaldor também inclui o desenvolvimento 
tecnológico como essencial para o crescimento 
econômico, pois as estimativas de Solow 
(1957) mostraram que apenas 15% do crescimento 
da renda per capita dos Estados Unidos 
podia ser explicado pelo aumento do estoque 
de capital, sendo os demais 85% devidos ao progresso 
técnico. Veja também Kaldor, Nicholas; 
Robinson, Joan. 

MODELO IS-LM. Veja Curva IS-LM. 

MODELO KLEIN-GOLDBERGER. Modelo econométrico 
para a economia norte-americana entre 
1929 e 1952 (exceto 1942-1945) que exerceu 
considerável influência na construção de modelos 
econométricos a partir de sua publicação em 
1955. O modelo consiste de vinte equações 
(quinze comportamentais e cinco de caráter estocástico), 
sendo cinco, dentre elas, simples 
identidades. Elaborado pelos economistas homônimos, 
tem como fundamento teórico a economia 
keynesiana. Veja também Macromodelo; 
Modelo Estocástico. 

MODELO LEWIS-FEI-RANIS. Um modelo de 
desemprego em países em desenvolvimento elaborado 
por Arthur Lewis entre 1954 e 1958 e 
formalizado por Fei e Ranis em 1964. O modelo 
destaca a necessidade de distinguir o setor agrícola 
do industrial numa economia dualista, isto 
é, caracterizada pela separação entre os dois setores, 
por diferenças acentuadas na forma de 
produção entre eles (capitalistas e pré-capitalistas) 
e pelos fluxos migratórios entre ambos. O 
setor agrícola é considerado operando em nível 
de subsistência. Possui excedentes de mão-deobra 
que se deslocam gradualmente para o setor 
moderno (indústria). O grau de absorção dessa 
mão-de-obra depende da taxa de acumulação 
de capital na indústria e, portanto, dos seus níveis 
de lucro, os quais são por hipótese reinvestidos. 
Lewis considerava originalmente o nível 
de salários na indústria constante em sua relação 
com os níveis de renda de subsistência existentes 
na agricultura. O pleno emprego seria alcançado 
quando todo o excedente da agricultura fosse 
assimilado pela indústria. Este modelo contribuiu 
para o desenvolvimento dos estudos sobre 
as relações entre campo e cidade ou agricultura 
e indústria nas economias em desenvolvimento. 
No entanto, a evidência empírica dos países em 
desenvolvimento contestou dois dos pressupostos 
do modelo: 1) o desemprego é relativamente 

MODERNIZAÇÃO 

pequeno nas áreas rurais e elevado nas áreas 
industriais; 2) os salários industriais, ao contrário 
de se manter constantes, aumentam se comparados 
com os níveis de renda existentes na 
agricultura. 

MODELO ST. LOUIS. Modelo econométrico da 
economia norte-americana desenvolvido pelo 
Banco da Reserva Federal de St. Louis para ampliar 
os modelos não-lineares elaborados em outras 
localidades a partir da proposta precursora 
de Jan Tinbergen e Klein Goldberger sobre a 
economia dos Estados Unidos. Veja também Modelos 
Econômicos. 

MODELO T. Veja Ford, Henry. 

MODELO WHARTON. Veja Macromodelo. 

MODELOS ECONÔMICOS. Construções abstratas 
de natureza matemática utilizadas para 
explicar ou controlar determinado aspecto da 
realidade econômica. Os modelos econômicos 
buscam captar a essência de uma estrutura determinada, 
suas relações internas, sua evolução, 
os fatores que determinam as mudanças e os 
caminhos a ser adotados para manter-se o equilíbrio 
do sistema produtivo. Podem englobar pequenas 
realidades econômicas (empresas isoladas, 
economias familiares) ou então o conjunto 
das relações econômicas de uma sociedade. No 
primeiro caso, os modelos são de natureza microeconômica; 
no segundo, de natureza macroeconômica. 
No entanto, algumas construções respondem 
simultaneamente aos dois níveis de 
análise: é o que acontece com os modelos de 
input-output (insumo-produto), formulados por 

W. Leontief. Um tipo de modelo macroeconômico 
é o Modelo Harrod-Domar, de origem keynesiana, 
construído para mostrar que, numa determinada 
economia, o pleno emprego só pode 
ser mantido sob a condição de a renda nacional 
aumentar constantemente a certo ritmo. Mas, 
para chegar a essa conclusão, uma série de variáveis 
teve de ser examinada: propensão a poupar, 
propensão a consumir, propensão a investir, 
renda, nível de emprego, eficiência marginal do 
capital e nível de intervenção do poder público 
na economia. Além das contribuições de Leontief, 
Domar e Harrod, a teoria dos modelos econômicos 
deve bastante a Kalecki, Kaldor, Joan 
Robinson, Samuelson, Solow, Goodwin e Baumol. 
MODEMS. Contração das palavras inglesas modulator 
e demodulator. São dispositivos utilizados 
para tornar compatíveis os sinais de um computador 
com um canal de comunicação, como, 
por exemplo, o telefone. 

MODERNIZAÇÃO. Processo de mudança econômica, 
social e política pelo qual determinada 
sociedade supera estruturas tradicionais (de 



MODIGLIANI, Franco 

base rural), criando novas formas de produção, 
mecanismos racionais de dominação e novos padrões 
de comportamento. Industrialização, urbanização, 
desenvolvimento dos sistemas de 
transporte e comunicação de massa são fenômenos 
característicos do processo de modernização. 
As transformações iniciaram-se na Europa 
e nos Estados Unidos (séculos XVIII e XIX), 
resultando nas modernas sociedades industriais 
do século XX. Na América Latina, Ásia e África 
as mudanças ocorreram tardiamente, induzidas 
por impulsos externos; os setores que se transformaram 
nessas regiões passaram a coexistir 
com setores tradicionais poderosos, gerando 
problemas sociais graves: êxodo rural descontrolado, 
crescimento urbano desordenado e marginalidade 
social crescente nas cidades. As mudanças 
que caracterizam o processo de modernização 
ocorrem em vários níveis. No plano econômico, 
as atividades primárias (extração e 
agropecuária) deixam de ser predominantes, 
dando lugar às atividades industriais e de serviços; 
no plano político, verifica-se uma tendência 
à centralização do poder, autonomia dos órgãos 
administrativos e representativos, legitimação 
do governo a partir de sistemas ideológicos 
(e não mais pela tradição) e expansão da participação 
política (desenvolvimento de movimentos 
de massa, movimento sindical e partidos de 
esquerda). No plano social, ocorre o desenvolvimento 
urbano, intensa migração do campo 
para a cidade, maior diversificação das profissões 
e surgimento de novas camadas sociais com 
valores e interesses particulares. No plano cultural, 
expandem-se os meios de comunicação de 
massa e a educação secular, retirando-se da família 
parte de suas tarefas de socialização do 
indivíduo, o que, por sua vez, contribui para o 
desenvolvimento de uma nova escala de valores, 
que rompe com a estrutura da família tradicional 
(de caráter patriarcal). De modo geral, o processo 
de modernização desenvolve-se dentro de 
uma sistemática de equilíbrios e conflitos, variando 
conforme o ritmo em que ela se realiza 
e os agentes sociais que mobiliza. Quanto mais 
veloz e extensa for essa mobilização, menores 
as possibilidades de ser canalizadas as reivindicações 
dos setores mobilizados - sobretudo 
quando há defasagem entre a crescente participação 
social e as limitações na capacidade de o 
sistema político-econômico responder às solicitações 
sociais. Veja também Desenvolvimento 
Econômico; Sociedade de Massa; Urbanização. 

MODIGLIANI, Franco (1918- ). Nascido na Itália, 
Modigliani foi para os Estados Unidos antes 
da Segunda Guerra Mundial e lá completou seus 
estudos na New School for Social Research, onde 
obteve, em 1944, o doutoramento em Ciências 
Sociais. Lecionou na Universidade de Illinois 

(1950-1952) e no Carnegie Institute of Technology 
(1952-1960); posteriormente, tornou-se professor 
titular do Massachussets Institute of Technology 
(MIT). Foi presidente da American Economic 
Association em 1976. Prêmio Nobel em 
Economia em 1985 por seus trabalhos relacionados 
com a função consumo e a hipótese do 
ciclo de vida. Em conjunto com Duesenberry, 
desenvolveu a Hipótese Modigliani-Duesenberry 
(do ciclo de vida). De acordo com ela, os gastos 
de um consumidor não dependem unicamente 
da renda corrente, mas também do nível 
de sua última renda máxima. Suas obras mais 
importantes são as seguintes: The Predictability 
of Social Events (A Previsibilidade de Eventos 
Sociais), em colaboração com Emile Grunberg; 

The Permanent Income and Life Cycle Hipothesis of 
Saving Behaviour: Comparison and Tools (A Hipótese 
da Renda Permanente e do Ciclo de Vida 
sobre o Comportamento de Poupança: Comparações 
e Ferramentas), em colaboração com Albert 
Ando; The Monetarist Controversy, or Should 
We Stabilization Policies? (A Controvérsia Monetarista, 
ou Deveríamos Abandonar as Políticas 
de Estabilização?). Embora tenha sido um dos 
precursores da concepção das Expectativas Racionais 
(John Muth o citou no primeiro artigo 
no qual a hipótese foi formalizada), Modigliani 
pode ser incluído entre os neokeynesianos. Veja 
também Hipótese Modigliani-Duesenberry; Neokeynesianos; 
Nova Economia Clássica. 

MODO DE PRODUÇÃO. Conceito da economia 
marxista que é definido pelo conjunto das 
forças produtivas e das relações de produção. 
O modo de produção se confunde, de certa maneira, 
com a estrutura econômica da sociedade, 
englobando a produção, distribuição, circulação 
e consumo. Em O Capital, Marx ocupa-se fundamentalmente 
em analisar o modo de produção 
capitalista, mas não chega a definir com clareza 
o conceito de modo de produção. Louis 
Althusser entende o modo de produção como 
uma totalidade que articula a estrutura econômica, 
a estrutura político-jurídica (leis, Estado) 
e uma estrutura ideológica (idéias, costumes). 
A existência concreta de um modo de produção 
estaria numa formação social localizada. Para 
outros teóricos marxistas, o conceito de formação 
social abrange o modo de produção e a superestrutura 
da sociedade. Teoricamente, numa 
formação social concreta, podem estar presentes 
vários modos de produção, tendo um como dominante. 
Distinguem-se, ao longo da história, 
vários modos de produção: o comunista primitivo, 

o escravista, o feudal, o capitalista e o socialista. 
Embora a questão da sucessividade histórica obrigatória 
dos modos de produção tenha dominado 
os estudos marxistas por muito tempo, ela 


não encontra respaldo teórico nas obras de 
Marx, e nem mesmo nas de Engels. Tendo aparecido 
num texto de Lênin, foi depois dogmatizada 
por Stálin. Mais recentemente, têm-se 
aprofundado os estudos sobre o modo de produção 
asiático, mencionado mas não estudado 
detidamente por Marx. Veja também Marxismo; 
Modo de Produção Asiático. 

MODO DE PRODUÇÃO ASIÁTICO. Organização 
econômico-social analisada por Marx como 
uma das formas de passagem da comunidade 
primitiva para a sociedade de classes. As observações 
de Marx a esse respeito tinham comoreferência a China, a Rússia e a Índia. A originalidade 
histórica do modo de produção asiático 
como forma de transição consiste no fato de 
comportar determinado tipo de Estado e um sistema 
de exploração do trabalho sem que exista 
a propriedade privada da terra. Baseado nos escritos 
de Marx, Ernest Mandel salienta as seguintes 
características fundamentais desse modo 
de produção: 1) ausência de propriedade privada 
do solo; 2) conseqüentemente, conservação, 
nas comunidades, de uma força de coesão que 
resistiu através das épocas às conquistas mais 
sangrentas; 3) coesão interna baseada na íntima 
união entre agricultura e indústria (artesanato); 
4) por motivos climáticos, construção de grandes 
obras hidráulicas, sobretudo canais de irrigação, 
para atender às necessidades da agricultura; 5) 
necessidade de um poder central regulador e 
empreendedor, de um Estado que concentre em 
suas mãos a maior parte do sobreproduto, o que 
possibilita o nascimento de uma camada social 
privilegiada, mantida por esse excedente e que 
é a força dominante da sociedade (daí a expressão 
"despotismo oriental"). As funções econômicas 
do Estado, nesse modo de produção, têm 
como conseqüência uma forma original de sujeição 
generalizada a ele, caracterizando o despotismo 
oriental - não se confundindo com a 
escravatura (que implica uma relação pessoal do 
escravo com o amo, de quem o primeiro é propriedade 
privada), nem com a servidão (visto 
que as corvéias, por exemplo, são devidas ao 
Estado e não a um senhor feudal, proprietário 
da terra, e a renda derivada dos bens de raiz 
identifica-se à cobrança de um imposto). No 
modo asiático de produção, o Estado é ao mesmo 
tempo o principal explorador e o déspota. 
Na obra de Marx, a análise do modo asiático 
de produção toma sua forma mais acabada nos 
manuscritos preparatórios da redação de O Capital, 
entre 1855 e 1859. Suas notas sobre o assunto 
foram publicadas postumamente com o 
título de Formas Que Precedem a Produção Capitalista 
ou simplesmente Formen. O tema é também 
abordado em Contribuição à Crítica da Economia 
Política e em várias passagens de O Capital. 
Apesar disso, a caracterização do modo de pro-

MOEDA 

dução asiático está ausente das formulações de 
Engels em A Origem da Família, da Propriedade 
Privada e do Estado, em que é apresentado um 
esquema geral de evolução e sucessão dos modos 
de produção. Isso deu margem para que 
essa categoria histórica, formulada por Marx, 
fosse oficialmente extinta da discussão teórica 
marxista no período stalinista, sobretudo a partir 
de 1931. Com o processo de destalinização, 
a questão do modo de produção asiático foi retomada, 
particularmente no decorrer da década 
de 60. Uma das razões foi o impacto causadopelo processo de descolonização na Ásia e naÁfrica, que propôs novos desafios teóricos ao 
pensamento marxista. Veja também Marx, Karl 
Heinrich; Marxismo; Materialismo Histórico; 
Modo de Produção. 

MÓDULO RURAL. Unidade rural definida pelo 
Estatuto da Terra (lei nº 4 504 de 30/11/1964) 
como sendo aquela que em cada região do país 
assegura ao trabalhador rural um rendimento 
suficiente para seu progresso e bem-estar econômico 
e social. Como o Brasil apresenta grande 
diversidade em sua extensa área agriculturável, 

o módulo rural pode ter dimensões muito diferentes 
se, por exemplo, tomarmos a região amazônica 
ou as áreas rurais do Espírito Santo, ou 
o Nordeste com o Sul do país. A partir da conceituação 
de módulo rural, define-se o que é 
minifúndio, empresa rural, latifúndio por exploração 
e latifúndio por dimensão. O primeiro é 
aquela unidade rural cuja área não alcança um 
módulo rural; a empresa rural é o imóvel rural 
com área de até seiscentas vezes o módulo e na 
qual pelo menos a metade da área cultivável é 
explorada de forma racional; o latifúndio por 
exploração é o imóvel com a mesma dimensão 
da empresa rural, mas com área explorada inferior 
ao que seria admitido racionalmente; e o 
latifúndio por dimensão é o imóvel que ultrapassa 
seiscentas vezes o módulo rural. 
MODUS OPERANDI. Expressão em latim que 
significa a maneira pela qual um indivíduo ou 
uma organização opera ou desenvolve suas atividades. 


MOEDA. A mais antiga representação do dinheiro, 
muitas vezes empregada como seu sinônimo. 
Os primeiros registros do uso de moedas 
datam do século VII a.C., quando já eramcunhadas na Lídia, reino da Ásia Menor, e também 
no Peloponeso, no Sul da Grécia. Na verdade, 
sua história coincide com a descoberta do 
uso dos metais e o domínio das técnicas de mineração 
e fundição. Assim, as moedas de cobre, 
metal mole e pouco adequado ao manuseio, cederam 
lugar às duráveis moedas de bronze, feitas 
a partir de uma liga de cobre com estanho 
ou zinco. E a elevada valorização do ouro e da 
prata, por sua raridade e resistência ao desgaste 



MOEDA ADMINISTRADA 

ou à abrasão, atribuiu a esses metais nobres o 
caráter de base da organização monetária. A primeira 
função atribuída à moeda é a de troca, 
intimamente ligada a uma segunda função, a 
de medida de valor. Ao substituir o escambo, 
isto é, a troca em espécie, a moeda adquiriu o 
valor que lhe era arbitrariamente atribuído pelos 
mercadores em determinadas permutas de mercadorias. 
Estabeleceu-se dessa maneira uma avaliação, 
que posteriormente passou a ser fixada 
pelo governante ou pelo Estado. Isto é, surgiu 
um padrão legal, uma medida teoricamente invariável 
para expressar o valor dos bens e mercadorias. 
Outra função atribuída à moeda é a 
de acumular valor, de permitir sua reserva ou 
entesouramento. E uma última função, esta mais 
recente, com a generalização do uso do crédito, 
é a que atribui à moeda a propriedade de pagar 
dívidas futuras. O papel-moeda data do século 
IX, quando passou a circular na China. Foi introduzido 
na Europa a partir do século XVII. 
Pelas facilidades de transporte e manuseio que 
oferece, difundiu-se rapidamente e substituiu 
com vantagens as moedas metálicas, possibilitando 
o aumento arbitrário do meio circulante. 
Em outras palavras, o papel-moeda fiduciário, 
correspondente a determinada quantidade de 
ouro que poderia ser sacada do banco emissor 
a qualquer momento, foi emitido em quantidades 
desproporcionais ao lastro-ouro declarado 
em depósito nos bancos nacionais. Era o início 
da prática da desvalorização da moeda e do surgimento 
da inflação, o que provocou a quebra 
do uso do padrão-ouro. A credibilidade do papel-
moeda passou então a depender da estabilidade 
das economias nacionais e da confiança 
que seus emissores desfrutassem nos organismos 
internacionais - e, acompanhando essa situação, 
os metais nobres praticamente deixaram 
de ser utilizados na cunhagem de moedas, fabricadas 
atualmente com ligas vulgares de níquel 
e alumínio. Mais ainda, o padrão-ouro foi 
sendo gradativamente substituído pelo dólar 
norte-americano, a libra esterlina, o marco alemão 
e outras moedas fortes, emitidas pelas grandes 
metrópoles industriais e financeiras, o que 
tornava mais fácil as operações de comércio exterior 
e as transferências internacionais. Ainda 
assim, o padrão-ouro conserva uma relativa importância, 
pois as crises cíclicas que assolam a 
economia internacional obrigaram os países ocidentais 
mais desenvolvidos a manter certa paridade 
em relação ao ouro, para fazer frente às 
constantes oscilações do dólar, a moeda forte 
de maior circulação em todo o mundo. Veja também 
Teoria Quantitativa do Valor da Moeda; 
Velocidade de Circulação da Moeda. 

MOEDA ADMINISTRADA. Veja Meio Circulante, 
Controle do. 

MOEDA ARTIFICIAL. É a moeda que possui 
existência meramente escritural, isto é, não existe 
na forma de papel ou metálica, e que atua 
em substituição a moedas específicas. 

MOEDA BANCÁRIA. Veja Nota Bancária. 

MOEDA-CHAVE. Moeda utilizada como padrão 
para o cálculo de paridade entre duas outras 
moedas. Em lugar de calcular-se diretamente 
a cotação de uma moeda em relação a outra, 
faz-se a conversão das duas em uma terceira, a 
moeda-chave. Nas relações comerciais internacionais 
costuma-se utilizar o dólar como moeda-
chave nas trocas entre países com poucas relações 
comerciais. Veja também Moeda Forte. 

MOEDA CONVERSÍVEL. Moeda que, de acordo 
com os termos de sua emissão e durante a 
vigência do padrão-ouro ou do padrão-cambio 
ouro, podia ser convertida, numa determinada 
cotação fixa, em ouro monetário ou em moedas 
fortes como o dólar e a libra. Veja também Conversibilidade; 
Padrão Câmbio-ouro; Padrão-ouro. 

MOEDA CORRENTE. O dinheiro legalmente 
autorizado a circular no país como meio de pagamento, 
em geral emitido (cédulas de papel-
moeda) ou cunhado (moedas metálicas) pelo 
próprio governo. Nas transações internacionais, 
a moeda corrente é em geral a moeda forte de 
maior circulação no momento, como é o caso 
atual do dólar.Veja também Moeda; Moeda Fiduciária; 
Moeda Forte; Moeda Internacional. 

MOEDA DE BOA LEI (Bona Monetas). Esta 
expressão admite dois sentidos: 1) quando o toque 
e o peso de uma moeda corresponde àquele 
que a lei lhe determina; 2) quando tem credibilidade 
no mercado. A expressão "pagamento em 
bona monetas" significa pagamento realizado 
com moeda de boa lei. Veja também Toque. 

MOEDA ESCRITURAL. Ordem de pagamento 
que se originou da generalização do uso do papel-
moeda. A abertura de uma conta corrente 
por meio de determinado depósito em dinheiro 
(papel-moeda) permite a qualquer pessoa movimentar 
esse fundo depositado no banco mediante 
cheque, a moeda escritural mais utilizada 
atualmente, ou uma ordem de pagamento. Ocorre 
que nem sempre um cheque emitido para pagar 
uma compra é transformado em dinheiro 
por meio de saque direto na caixa do banco. Ele 
pode ser depositado em outra conta corrente ou 
circular por muitas mãos como pagamento de 
dívidas, bens ou serviços, podendo acontecer, 
por exemplo, quando alguém paga um táxi com 
cheque e o taxista, em vez de depositá-lo diretamente 
em sua conta num banco, paga o abastecimento 
de combustível de seu carro num pos




to de serviço, e só então o cheque é definitivamente 
depositado num banco. O depósito em 
cheque significa que o seu emissor autoriza o 
banco que mantém seus fundos em conta corrente 
a transferir o valor declarado para a conta 
de outra pessoa. Se esta tem sua conta em outro 
banco que não o do emissor, a transferência só 
se concretiza depois da passagem do cheque 
pela Câmara de Compensação, onde os bancos 
acertam suas contas, isto é, somam as importâncias 
pagas e recebidas por meio de cheques 
em suas respectivas agências. Mas nem as diferenças 
apuradas na Câmara de Compensação 
são pagas em papel-moeda de um banco para 
outro, e sim mediante cheque sacado de contas 
que cada banco mantém no Banco Central (ou 
do Brasil) para zerar as posições no final de cada 
dia. Dessa forma, apenas uma parte dos cheques 
emitidos são transformados em moeda legal (papel-
moeda) e, portanto, os bancos podem ampliar 
o crédito a seus clientes sobre o papel-moeda 
depositado, abrindo contas para eles e cobrando 
juros sobre esses empréstimos. A moeda 
escritural é, portanto, um múltiplo do total de 
papel-moeda depositado junto aos bancos. Em 
cada época e em cada economia existe uma relação 
entre moeda legal (papel-moeda) em caixa 
nos bancos e o total de moeda escritural criada 
por estes. Se essa relação for ultrapassada, o sistema 
corre perigo, ou o banco que praticar essa 
elevação corre o risco de não poder resgatar em 
papel-moeda os cheque que forem apresentados 
em suas agências para tal fim, o que poderá provocar 
uma corrida ao banco e, conseqüentemente, 
sua quebra. O Banco Central tem normas e 
dispositivos de controle que todos os bancos devem 
seguir para evitar que isso aconteça. No 
entanto, como os bancos ganham em proporção 
ao volume de recursos que emprestam, isto é, 
ao volume de moeda escritural criada, muitas 
vezes um banco encontra meios de burlar esses 
limites, colocando em perigo a credibilidade do 
sistema como um todo. Por outro lado, essa relação 
entre a moeda legal disponível num banco 
e a moeda escritural criada (encaixe) permite 
avaliar o impacto de uma elevação das emissões 
de papel-moeda, ou a ampliação da base monetária 
sobre o conjunto de meios de pagamento 
numa economia. Veja também Banco Central; 
Depósito Compulsório. 

MOEDA ESTRANGEIRA. Moeda de outro país, 
que pode ou não ser cotada em relação à moeda 
corrente na tabela de câmbio que regula as transações 
internacionais. O poder de compra das 
moedas estrangeiras é expresso pela taxa cambial, 
fixa ou livre, que tende a refletir a efetiva 
relação de troca existente entre as distintas moedas 
de diferentes países. A reserva ou receita 
de moedas estrangeiras disponível recebe a de-

MOEDA FRACA 

nominação genérica de divisas.Veja também 

Mercado de Moeda Estrangeira; Moeda. 

MOEDA FIDUCIÁRIA. Papel-moeda parcialmente 
lastreado por ouro. Sua origem remonta 
aos depósitos em ouro efetuados junto aos ourives, 
os precursores dos bancos. De início, os 
recibos dos depósitos correspondiam exatamente 
à quantidade de ouro mantida nos cofres. 
Mas, ao observarem que esses recibos circulavam, 
passando por muitas mãos, e demoravam 
certo tempo para ser resgatados, os ourives, e 
posteriormente os banqueiros, passaram a emitir 
por sua conta recibos em maior quantidade que 
os depósitos de ouro recebidos em seus cofres; 

o valor desses recibos, ou moedas de papel, dependia 
da confiança (fiducia, em latim) que merecia 
o banco emissor. A circulação de moeda 
fiduciária nos países que conservaram o lastro-
ouro até os anos 60 deste século era, em média, 
30 a 40% superior às reservas do metal depositado, 
embora as autoridades monetárias desses 
países em determinados momentos ultrapassassem 
tais limites. Veja também Moeda; Padrão-
ouro. 
MOEDA FORRADA. Moeda cujo núcleo ou 
parte central é constituído por um metal de qualidade 
inferior, como o cobre ou o ferro, revestido 
de uma camada fina de metal precioso como 
o ouro ou a prata (geralmente a prata). O nome 
popular desse tipo de moeda é "sanduíche". Por 
exemplo, durante os anos 60 deste século, os 
Estados Unidos passaram a emitir moedas forradas, 
como divisionárias do dólar, que antes 
eram de prata e passaram a ter o núcleo de cobre, 
conservando o mesmo valor de face, obtendo 
assim grandes ganhos de senhoriagem, pois o 
conteúdo metálico passou a valer menos do que 
antes. Veja também Braceagem; Senhoriagem. 

MOEDA FORTE. A que apresenta facilidade de 
circulação e conversibilidade nas transações internacionais, 
por oferecer ampla garantia como 
meio de pagamento ou reserva de valor. Entre 
as moedas fortes mais utilizadas até a década 
de 70 destacam-se o dólar norte-americano, a 
libra esterlina e o marco alemão, que ainda mantêm 
relativa paridade com o padrão câmbio-
ouro e servem de referência nas cotações cambiais 
em todo o mundo. Atualmente, com a livre 
flutuação das moedas e a inexistência de um 
padrão metálico, o dólar, com todos os seus problemas, 
continua a moeda mais forte da economia 
mundial e utilizada como referência nas 
transações internacionais. Veja também Moeda. 

MOEDA FRACA. Aquela que circula com dificuldade 
no mercado internacional ou nem 
mesmo é aceita como meio de pagamento em 



MOEDA INTERNACIONAL 

operações de comércio exterior. Nesse caso, incluem-
se praticamente todas as moedas dos países 
subdesenvolvidos. Veja também Moeda. 

MOEDA INTERNACIONAL. Qualquer moeda 
aceita internacionalmente como forma de pagamento. 
Até a Segunda Guerra Mundial, a libra, 
como moeda forte, era a mais aceita internacionalmente, 
sendo substituída de forma gradual 
pelo dólar norte-americano. De modo geral, 
qualquer moeda forte (iene japonês, marco alemão 
etc.) pode ser utilizada em pagamentos internacionais, 
devido a sua procura nas casas de 
câmbio e a sua relativa estabilidade. 

MOEDA LEGAL. Moeda emitida pelas autoridades 
monetárias de um país e que circula nesse 
país com curso forçado, isto é, por força de lei, 
e não pode ser recusada para efetuar pagamentos. 

MOEDA MANUAL. É a moeda que integra o 
meio circulante de uma economia, isto é, as moedas 
metálicas e o papel-moeda emitidos pelas 
autoridades monetárias. 

MOEDA OBSIDIONAL. É a moeda emitida 
pelo governo de uma cidade ou região sitiadas 
para poder efetuar pagamentos internos, em especial 
o soldo das tropas que defendem o lugar. 

MOEDA-PAPEL. É a forma de moeda que, embora 
seja fiduciária, isto é, um título de crédito 
emitido pelo governo ou com sua autorização, 
representa uma equivalência metálica, podendo 
ser trocada por metais preciosos a qualquer momento. 
Concretamente, são os bilhetes de banco, 
ou cédulas do tesouro conversíveis em ouro ou 
prata, conforme o sistema monetário prevalecente. 
Veja também Nota Bancária. 

MOEDA PODRE. Denominação dada aos títulos 
da dívida pública de longo prazo não pagos 
no vencimento - como os TDAs (Títulos da 
Dívida Agrária utilizados na privatização da 
Usiminas), debêntures da Siderbrás, letras hipotecárias 
da Caixa Econômica Federal (utilizadas 
para saldar dívidas do FCVS - Fundo de Compensação 
de Variações Salariais) - e aceitos pelo 
seu valor de face nos processos de privatização, 
sendo o seu valor de mercado bem inferior àquele. 
Veja também Debêntures; Privatização. 

MOEDA RESTAURADA. Conceito de numismática 
que significa uma reparação numa moeda, 
como a reconstituição da serrilha, a data de 
emissão restaurada ou o enchimento de um furo. 
Do ponto de vista numismático, uma moeda 
desse tipo tem um valor menor do que uma 
que não sofreu restauração. 

MOEDA SUBVALORIZADA. A que tem uma 
cotação abaixo do valor que teria, em relação a 

outras moedas, em regime de mercado livre. A 
subvalorização de uma moeda nacional pode 
ocorrer em períodos de grande expansão econômica, 
quando o governo aproveita para ampliar 
o mercado externo, não tendo interesse em 
equilibrar a cotação cambial, pois a venda em 
grande escala de seus produtos - estimulada 
pela subvalorização de sua moeda - lhe permite 
um significativo ingresso de divisas. Veja 
também Moeda. 

MOEDA SUPERVALORIZADA. Aquela que 
se mantém com uma taxa de câmbio mais alta 
que seu poder aquisitivo real em relação a outras 
moedas. Essa cotação pode ser sustentada deliberadamente 
por uma política monetária, visando 
a obter o máximo de lucro nas relações comerciais 
à custa dos outros países. Veja também 

Dirty Float; Paridade Monetária. 

MOEDA UTENSÍLIO. Objeto que pode ser utilizado 
tanto como um utensílio (por exemplo, 
uma faca) quanto como meio de troca. 

MOEDA VIVA. É aquela representada por animais 
vivos como, por exemplo, o gado. 

MOIRÉ. Dispositivo de segurança afixado nos 
papéis de valor, especialmente no papel-moeda, 
que consiste no efeito ótico gerado pela superposição 
dos sistemas de linhas encontrados no 
desenho de uma cédula ou título de valor. 

MOL. Veja Sistema Internacional de Unidades. 

MOLE. Veja Sistema Internacional de Unidades. 


MOLOCH. Termo hebraico que denomina antiga 
divindade semítica, a quem se fazia o sacrifício 
dos próprios filhos. Por analogia, designa 
o Estado todo-poderoso e onipresente a quem 
se faz o sacrifício da liberdade, da autodeterminação 
e da vontade, ou seja, o Estado centralizador 
e totalitário. 

MOMENTO. O momento K em relação à origem 
de um grupo de informações é a média das observações 
elevadas à potência K; o momento K 
em relação à média é a média dos desvios em 
relação à média elevados a K: 

S Xk 

Mk = se c é uma constante, então 

n

S(x - c)k 

Mk = temos o momento centrado em 

nrelação a c. 

Quando c = X, resulta no momento centrado 
em relação à média (o momento centrado), assim, 




MONOPÓLIO 

S( x -x)

Mk = 

n 

M1 = Xm1 = 0 
m2 = S2 
m3 = momento centrado de 3ª ordem 
m4 = momento centrado de 4ª ordem 

Embora o momento de 3ª ordem possa ser usado 
como medida de assimetria, é mais conveniente 
utilizar uma medida adimensional (coeficiente 
de assimetria), obtida pelo quociente de m3 pelo 
cubo do desvio padrão: 

m3

Ca = 
S3 

MONETÁRIO. Veja Base Monetária; Ilusão 
Monetária; Mercado Monetário; Política Monetária; 
Sistema Monetário Internacional; Teoria 
Quantitativa da Moeda; Velocidade de Circulação 
da Moeda. 

MONETARISMO. Escola econômica que sustenta 
a possibilidade de manter a estabilidade 
de uma economia capitalista recorrendo-se apenas 
a medidas monetárias, baseadas nas forças 
espontâneas do mercado e destinadas a controlar 
o volume de moedas e de outros meios de 
pagamento no mercado financeiro. Para tanto, 
sugerem-se inúmeras políticas. Por exemplo, o 
governo pode comprar ou vender letras de câmbio 
oficiais, diminuindo ou aumentando o volume 
de crédito no mercado financeiro. Pode 
aumentar ou diminuir a taxa de juros cobrada 
pelos bancos oficiais para empréstimos aos bancos 
privados, que os repassam ao setor particular; 
e aumentar ou diminuir a parcela dos depósitos 
que os bancos privados são obrigados 
a manter sob guarda do Banco Central. O norte-
americano Milton Friedman, expoente da escola 
de Chicago, é visto como o principal teórico 
da escola monetarista. De acordo com Friedman, 
devem-se explicar as variações da atividade econômica 
pelas variações da oferta de dinheiro, e 
não pelas variações de investimento. Assim, os 
monetaristas consideram inútil e prejudicial a 
intervenção do Estado na expansão do desenvolvimento 
econômico, por meio de despesas 
de investimento. Ao contrário, deve-se apenas 
dirigir cientificamente a evolução da massa de 
dinheiro em circulação para obter o desenvolvimento 
e a estabilidade econômica: a inflação 
e outros fenômenos teriam raízes puramente 
monetárias. O monetarismo é combatido pelos 
economistas que defendem a necessidade da 
aplicação de uma política fiscal austera, por 
meio da tributação e do controle das despesas 
públicas e dos consumidores, para evitar a inflação 
e o desequilíbrio do balanço de pagamentos. 
É igualmente criticado e combatido pela es


cola estruturalista - ligada à Cepal -, que defende 
a necessidade de mudança na estrutura 
econômica dos países subdesenvolvidos, preconizando 
a reforma agrária, a distribuição de renda 
e o controle dos capitais estrangeiros, entre 
outras medidas. No Brasil, o monetarismo constituiu 
um dos pilares da política econômica governamental 
após 1964, especialmente durante 

o período em que Antônio Delfim Neto foi ministro 
da Fazenda (1967-1974) e a partir de 1980. 
Veja também Cepal; Estruturalismo; Friedman, 
Milton; Inflação. 
MONETARISTA. Veja Monetarismo. 

MONEY MARKET. Expressão em inglês utilizada 
para designar os mercados financeiros nos 
quais os recursos são emprestados a curto prazo, 
isto é, em períodos inferiores a um ano. Ao contrário 
do mercado de capitais, onde tais recursos 
são emprestados a médio e longo prazos, ou 
seja, por períodos superiores a um ano e cinco 
anos, respectivamente. 

MONGO. Veja Tugrik. 

MONJOLO. Pilão mecânico rudimentar acionado 
a água, trazido provavelmente da Ásia, e 
muito usado no Brasil desde as primeiras fases 
da colonização até os dias de hoje, em certas 
áreas do interior do Brasil. 

MONNET, Jean (1888-1979). Economista e estadista 
francês, principal articulador da união 
econômica da Europa Ocidental. O Plano Monnet, 
para a recuperação e modernização econômica 
da França após a Segunda Guerra Mundial, 
foi por ele criado e executado. Planejou e foi o 
primeiro presidente da Alta Autoridade da Comunidade 
Européia do Carvão e do Aço, órgão 
precursor do Mercado Comum Europeu. 

MONOLOG. Veja Papel Semilogarítmico. 

MONOMETALISMO. Sistema no qual apenas 
o ouro ou a prata constituem o padrão de valor 
do sistema monetário de um país, os outros metais 
sendo utilizados apenas para a cunhagem 
de moeda divisionária. Veja também Bimetalismo; 
Mágico de Oz; Metalismo; Padrão-ouro. 

MONOPÓLIO. Forma de organização de mercado, 
nas economias capitalistas, em que uma 
empresa domina a oferta de determinado produto 
ou serviço que não tem substituto. O monopólio 
puro é raro, sendo mais comum o oligopólio, 
no qual um pequeno grupo de empresas 
detém a oferta de produtos e serviços, ou a 
concorrência imperfeita, na qual uma ou mais 
características de monopólio estão sempre presentes. 
Uma comissão de investigações inglesa 
criada em 1948 enquadrou na categoria de monopólio 
toda empresa ou grupo de empresas que 



MONOPÓLIO ESPACIAL 

controlassem mais de um terço do mercado. 
Quando o mercado é dominado de forma monopolista, 
a entrada de outras empresas no setor 
é barrada pela impossibilidade de estas últimas 
conseguirem custos de produção competitivos 
(ou a colocação dos produtos junto ao público 
consumidor) com as empresas monopolizadoras. 
Estas, ao mesmo tempo, por sua condição, podem 
adotar práticas restritivas à concorrência, 
ficando livres para fixar preços que lhes propiciem 
maiores lucros (preços de monopólio). A 
legislação da maioria dos países proíbe o monopólio, 
com exceção daqueles exercidos pelo 
Estado - produtos estratégicos (como petróleo 
e energia elétrica) e serviços públicos (correios, 
telecomunicações) - e dos monopólios temporários 
garantidos pela posse de patentes e direitos 
autorais. Contudo, a tendência comum 
das empresas é exercer práticas monopolistas 
por meio de expedientes, como os "acordos de 
cavalheiros", pools, cartéis, consórcios, trustes e 
outras formas de disfarçar o domínio do mercado. 
Veja também Concorrência Imperfeita; 
Concorrência Monopolista; Duopólio; Mercado; 
Monopsônio; Oligopólio; Oligopsônio. 

MONOPÓLIO ESPACIAL. Situação de mercado 
na qual um monopólio existe porque, em 
certa região, os serviços de transporte e as vias 
de comunicação são tão precários que nenhum 
concorrente pode vender seus produtos a preços 
competitivos em relação à empresa que produz 
os mesmos artigos e abastece essa região por 
ter sua planta instalada nela. 

MONOPÓLIO ESTATAL. Monopólio criado pela 
legislação, atribuindo ao Estado a exclusividade 
no desenvolvimento de determinadas atividades. 
No Brasil, a Constituição de 1988 estabeleceu 
que constituem monopólio da União as seguintes 
atividades: a pesquisa e a lavra das jazidas 
de petróleo e gás natural e demais hidrocarburetos 
fluidos; a refinação do petróleo nacional 
ou estrangeiro; a importação e exportação 
dos produtos e derivados básicos resultantes das 
atividades mencionadas anteriormente; o transporte 
marítimo do petróleo bruto de origem nacional 
ou de derivados básicos de petróleo produzidos 
no país, assim como o transporte, por 
meio de condutos, de petróleo bruto, seus derivados 
e gás natural de qualquer origem; a pesquisa, 
a lavra, o enriquecimento, o reprocessamento, 
a industrialização e o comércio de minérios 
e minerais nucleares e seus derivados. 

MONOPÓLIO NATURAL. Situação de mercado 
em que o tamanho ótimo de instalação e produção 
de uma empresa seria suficientemente 
grande para atender a todo o mercado, de forma 
que existiria espaço para apenas uma empresa. 
O monopólio natural existe sempre que a de


manda é pequena o bastante para ser totalmente 
coberta por apenas uma empresa, com produção 
que atenda a um decréscimo de custos por economia 
de escala. Na suposição de outra empresa 
entrar em concorrência por um mercado restrito, 
os custos seriam elevados em demasia para ambas 
(e a primeira empresa talvez pudesse impedir 
a entrada da segunda por meios monopolistas, 
como preços artificialmente baixos e 
restrição à distribuição dos produtos da segunda). 
Uma situação típica de monopólio natural 
ocorre nas ferrovias, onde cada passageiro ou 
carga transportados a mais contribui para reduzir 
os custos de instalação. Se outra ferrovia disputasse 
o mesmo mercado, passageiros e cargas 
seriam necessariamente divididos, mas a infraestrutura 
de funcionamento seria duplicada, 
com evidentes prejuízos para ambas. O mesmo 
ocorre com serviços como fornecimento de gás, 
eletricidade, água etc., que em geral são monopólios 
naturais regulamentados pelo Estado ou 
de propriedade estatal. 

MONOPSÔNIO. Estrutura de mercado em que 
existe apenas um comprador de uma mercadoria 
(em geral, matéria-prima ou produto primário). 
Nesse caso, mesmo quando vários produtores 
fortes oferecem o produto, os preços não são 
determinados pelos vendedores, mas pelo único 
comprador. O monopsônio puro é muito raro e 
costuma ocorrer principalmente com empresas 
estatais que garantem a compra de determinados 
produtos estratégicos, como o petróleo. Veja 
também Monopólio; Oligopólio; Oligopsônio. 

MONOTONICIDADE. Veja Axiomas da Preferência. 


MONTAGEM. Veja Linha de Montagem. 

MONTCHRESTIEN, Antoine de (1575-1621). 

Economista francês, um dos primeiros teóricos 
do mercantilismo e ao qual se atribui a criação 
da expressão "economia política". Na obra Traité 
de l'Économie Politique (Tratado da Economia Política), 
1616, sustenta, como Jean Bodin, que a 
ordem social exige a submissão dos mais fracos 
aos mais fortes e que a guerra contra o estrangeiro 
é útil à paz interna de uma nação. Bem 
de acordo com as novas idéias mercantilistas 
que se difundiam pela Europa da época, 
Montchrestien propõe uma crescente intervenção 
do Estado em todas as atividades econômicas, 
obrigando as pessoas a trabalhar, criando 
manufaturas estatais e reservando o comércio 
aos naturais do país. Considera o comércio a 
mais importante atividade econômica e o lucro 
do comerciante, elogiável. Particularmente importantes 
para a riqueza de uma nação são os 
meios de atrair metais preciosos para o país, o 
incremento das exportações e o estabelecimento 



de colônias no exterior. Veja também Mercantilismo. 


MONTE CARLO. Veja Método Monte Carlo. 

MONTEPIO. Instituição formada com a intenção 
de dar às pessoas, que para ela contribuírem, 
assistência em caso de doença, invalidez, ou 
pensão à família em caso de morte. Atua como 
uma forma de previdência. Por extensão, é também 
a denominação atribuída ao benefício, pecúlio 
ou pensão que constitui objeto do montepio. 

MONTORO FILHO, André Franco (1944- ). 

Nasceu em São Paulo e graduou-se em economia 
pela Faculdade de Economia e Administração 
da Universidade de São Paulo em 1965. Obteve 

o título de doutor pela Universidade de Yale 
(Estados Unidos) em 1975 e tornou-se professor 
titular em 1984. Foi presidente do BNDES (em 
exercício) entre agosto de 1985 e janeiro de 1987 
e preside a Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas 
(Fipe) desde novembro de 1989. A partir 
de fevereiro de 1993 tornou-se presidente da 
Comissão Diretora do Programa Nacional de 
Desestatização. Seus livros mais importantes 
são: Moeda e Sistema Financeiro no Brasil (1982) 
e Contabilidade Social - Uma Introdução à Microeconomia 
(1992). Atualmente, é professor de economia 
do Departamento de Economia da Universidade 
de São Paulo. 
MOODY'S BOND RATING. Veja Moody's Investors 
Service. 

MOODY'S INVESTORS SERVICE. Empresa 
norte-americana especializada em aconselhamento 
para investidores, subsidiária da Dun & 
Bradstreet Inc., que publica informes financeiros 

- Moody's Bond Rating - analisando a situação 
de títulos vendidos ao público. As qualificações 
das ações e títulos emitidos por corpo-
rações variam de Aaa (mais alta qualidade) a 
Caa (qualidade mais baixa); os títulos classificados 
como Baa para cima são aqueles considerados 
adequados para investimento. Veja também 
Standard & Poor's. 
MORA. Atraso no cumprimento de uma obrigação, 
sobretudo atraso de pagamento. Pode ser 
falta do devedor ou falta do credor, que pode 
criar obstáculos ao cumprimento da obrigação 
visando a vantagens futuras. 

MORADOR. Veja Agregado. 

MORAES, José Ermírio de (1900-1973). Empresário 
brasileiro, nascido em Pernambuco. Formou-
se engenheiro pela Colorado School of Mines, 
nos Estados Unidos. Trabalhou no governo 
de Minas Gerais e na St. d'El Rey Mining Co. 
Posteriormente, foi gerente da Usina Aliança, 
em Pernambuco. Fixou-se em São Paulo em 

MORATÓRIA 

1924, indo trabalhar na Fábrica de Tecidos Votorantim, 
pertencente ao Comendador Antônio 
Pereira Inácio, seu futuro sogro. A fábrica Votorantim, 
passada a depressão econômica provocada 
pela Primeira Guerra Mundial, expandiu 
suas atividades para o beneficiamento de algodão 
e o fabrico de óleo de caroço de algodão. 
Em 1933 instalou sua fábrica de cimento e, mediante 
contrato tecnológico com uma empresa 
dinamarquesa, instalou um forno siderúrgico 
em 1936. A razão social da empresa passou a 
ser S.A. Indústrias Votorantim; seria um dos 
mais fortes grupos de capital nacional, o que 
levou José Ermírio de Moraes a questionar, repetidas 
vezes, a hegemonia e os privilégios do 
capital estrangeiro no Brasil. José Ermírio de Moraes 
chegou a senador da República, vindo a 
falecer no ano de 1973. 

MORAL HAZARD. Expressão em inglês que 
significa excesso de confiança no Banco Central 
de um país por parte do setor financeiro. Essa 
credulidade excessiva pode resultar em perdas 
na medida em que as estimativas de evolução 
do mercado podem ser superestimadas. Em outras 
palavras, o aumento do grau de segurança 
no qual um agente acredita operar pode levá-lo 
a agir de forma mais ousada e temerária, colocando 
em risco a estabilidade de uma atividade. 
Do ponto de vista de uma empresa de seguros, 
moral hazard significa a influência adversa que 

o seguro provoca no comportamento de um segurado. 
Por exemplo, uma pessoa que tenha um 
seguro contra incêndio pode atear fogo na casa 
para receber o seguro. Em economia, essa expressão 
foi cunhada por Kenneth Arrow em seu 
livro Essay in the Theory of Risk-bearing (Ensaio 
sobre a Teoria de Assumir Riscos), 1971. Veja 
também Arrow, Kenneth. 
MORATÓRIA. No direito comercial, termo que 
designa a prorrogação do prazo concedido pelo 
credor a seu devedor para o pagamento de uma 
dívida. Há um acordo entre ambas as partes, 
distinguindo-se da concordata pelo seu caráter 
não judicial. No caso das relações econômicas 
internacionais, a moratória é uma declaração 
unilateral do devedor declarando que não pagará 
uma dívida nos prazos e demais condições 
estipulados no contrato. Trata-se de medida extrema 
que em geral bloqueia o declarante em 
relação às fontes de crédito internacional. Ou 
melhor, os fluxos financeiros internacionais se 
reduzem drasticamente em relação ao país que 
declara a moratória. Em 1987 o governo brasileiro 
(governo Sarney), na impossibilidade de 
honrar seus compromissos externos, declarou a 
moratória e seu crédito externo foi considerado 
value impaired (crédito duvidoso) ou non performing 
(dívida não paga no vencimento). Veja 
também Dívida Externa; Value Impaired. 



MORDOMIA 

MORDOMIA. Termo pelo qual ficaram conhecidos 
os benefícios formalmente oferecidos pelo 
governo e empresas estatais a seus funcionários 
mais graduados. Originaram-se da "dobradinha", 
o salário em dobro pago aos funcionários 
públicos que se mudassem para Brasília, capital 
do país a partir de 1961. Inicialmente extra-oficiais, 
as mordomias foram formalizadas pela circular 
reservada de nº 21, baixada pelo Dasp em 
20/7/1976. De acordo com essa circular, todos 
os ministros de Estado têm direito a uma casa 
à beira do Lago Sul, em Brasília, completamente 
mobiliada e com os mais modernos eletrodomésticos. 
Também são pagos pelos cofres públicos 
suas contas de telefone, luz, gás e lavanderia. 
No item transporte, os ministros dispõem 
de dois carros - um oficial e um com placa 
normal -, sem limite de combustível (álcool). 
Os funcionários que ocupam os cargos de diretor-
geral do Dasp, procurador-geral da República 
e consultor-geral da República recebem benefícios 
semelhantes, com a diferença de que 
suas despesas de água, luz, gás e telefone só 
podem chegar até o limite de dez salários-referência. 
Os mesmos privilégios se aplicam aos 
funcionários que ocupam cargos classificados 
como DAS 6 e DAS 5, que têm seus gastos de 
luz, água, gás e telefone limitados a seis salários-
referência. Para os carros a álcool do diretor-
geral do Dasp, do consultor-geral e do procurador-
geral não há limite de utilização de 
combustível, e os funcionários do DAS 6 e DAS 
5 são limitados a usar gratuitamente 300 l de 
combustível por mês. A situação dos militares 
a serviço do governo federal não é regulamentada 
pelo Dasp. Entretanto, os ministros militares 
gozam dos mesmos direitos dos ministros 
civis, enquanto os generais dispõem dos mesmos 
benefícios conferidos aos cargos DAS 6 e 
DAS 5. Os ministros dos tribunais federais têm 
direito a um apartamento mobiliado e um carro 
com placa especial, e suas contas de luz, água, 
gás e telefone são pagas pelo governo até o máximo 
de dez salários-referência. Os senadores, 
por sua vez, pagam uma taxa pelo apartamento 
mobiliado de quatro quartos que ocupam e podem 
dispor de um carro de luxo com motorista 
e mais 30 l de combustível por dia. Na área do 
legislativo estadual, talvez as maiores mordomias 
sejam oferecidas em São Paulo, onde os 
secretários de Estado e do município, os deputados 
e os vereadores dispõem de carro oficial 
e combustível gratuito. 

MORDOMIAS SALARIAIS. Veja Benefícios 
Salariais. 

MORE, Thomas (1478-1535). Pensador e estadista 
inglês, autor da célebre Utopia (1516). Advogado 
e membro do Parlamento, em 1518 
More, ou Morus, foi chamado por Henrique VIII 

para tornar-se seu conselheiro. Chanceler em 
1529, foi demitido do cargo em 1532 por não 
concordar com o rei na proclamação da independência 
da Igreja inglesa em relação à autoridade 
papal. Julgado como traidor, foi decapitado. 
Em sua obra, More condena o regime econômico, 
social e político da época e propõe a 
criação de um Estado ideal, no qual toda propriedade 
seria coletiva, não existiriam classes sociais 
e todos estariam obrigados a uma parcela 
de trabalho manual. Combinando elementos do 
cristianismo e da moral epicurista, a obra de 
More teve grande influência em autores posteriores, 
que também criaram suas "utopias". 

MÕRETSU. O significado literal deste termo em 
japonês é "furioso" ou "com fúria". Depois da 
Segunda Guerra Mundial, a situação de destruição 
e ruína em que se encontrava aquele país 
obrigou os japoneses a trabalhar longas e intensas 
jornadas, recebendo salários relativamente 
baixos, na fase inicial da recuperação. Com o 
desenvolvimento do país, no entanto, a necessidade 
do mõretsu foi reduzida, mas ainda subsiste 
quase como um traço da "cultura empresarial" 
na maioria das atividades empresariais 
do Japão. O termo ocidental que mais se aproxima 
de mõretsu é workaholics. Veja também Karoshi; 
Workaholics. 

MORGADIO. Tipo de restrição de herança, comum 
em certas regiões da Europa, pelo qual o 
conjunto de bens, inalienáveis e indivisíveis, 
passa integralmente ao primogênito com a morte 
do proprietário. Originou-se no feudalismo, 
servindo como garantia de que os Estados feudais 
permaneceriam intatos em vez de ser divididos 
entre os herdeiros. 

MORGAN. Família de empresários norte-americanos 
que alcançou grande poder econômico, 
formando um dos maiores conglomerados dos 
Estados Unidos. A casa bancária da família, fundada 
por Junius Spencer Morgan (1813-1890), 
canalizou a maior parte dos investimentos ingleses 
nos Estados Unidos. O filho de Junius, 
John Pierpont Morgan (1837-1913), depois de 
tornar-se um magnata das ferrovias, ampliou 
suas atividades para a siderurgia, equipamentos 
elétricos e outras áreas, formando um dos grandes 
trustes norte-americanos. John Pierpont 
Morgan Jr. (1867-1943), filho do precedente, financiou 
as atividades dos Aliados durante a Primeira 
Guerra Mundial. 

MORGEN. Veja Arapene. 

MORGENGABE. Termo em alemão que significa, 
literalmente, "dádiva da manhã", e que designa 
uma prática antiga consistente no presente 
em dinheiro e jóias dado pelo noivo à noiva na 
manhã seguinte às bodas. Tem o mesmo signi




ficado da expressão latina pretium virginitatis 
(preço da virgindade). 

MORGENSTERN, Oskar (1902-1977). Economista 
alemão da corrente neomarginalista. Juntamente 
com o físico e matemático húngaro Johannes 
von Neumann, introduziu a teoria dos 
jogos no estudo dos problemas econômicos. Em 
seu livro pioneiro, Theory of Games and Economic 
Behavior (Teoria dos Jogos e Comportamento 
Econômico), 1944, Morgenstern e Von Neumann, 
procurando contribuir para a questão da 
previsão econômica, propuseram uma formulação 
matemática para a análise dos conflitos de 
interesses, desenvolvendo uma teoria dos jogos 
de estratégia. A teoria prevê a ação interdependente 
de vários agentes, segundo determinados 
comportamentos ou seleção de lances possíveis, 
que maximizem os ganhos e minimizem as perdas 
de cada um. A teoria teve grande repercussão, 
foi desenvolvida por outros autores e aplicada 
também nas áreas de sociologia e política. 
A dificuldade, entretanto, de aplicar a teoria dos 
jogos na realidade econômico-social está no estabelecimento 
de uma matriz satisfatoriamente 
quantificada que identifique todas as variáveis 
que intervenham no processo e reduza seus efeitos 
a uma escala homogênea de valores. Além 
disso, a teoria é estática, trabalha com valores 
dados, fixos e independentes dos resultados do 
jogo, enquanto as situações concretas são dinâmicas, 
com valores não-fixos, situações desiguais 
e ações imprevisíveis. Morgenstern foi 
professor das universidades de Viena e Princeton. 
Analisou também problemas econômicos de 
defesa nacional e de crescimento. Entre outras 
obras, escreveu: On the Accuracy of Economic Observations 
(Sobre a Acuidade das Observações 
Econômicas), 1950; em conjunto com outros autores, 
Predictability of Stock Market Prices (Previsibilidade 
dos Preços no Mercado de Capitais), 
1970, e Mathematic Theory of Expanding and Contracting 
Economies (Teoria Matemática de Economias 
em Expansão e Retração), 1976. 

MORITA, AKIO (1921- ). Nasceu no Japão, no 
município de Aichi, e formou-se na Universidade 
de Osaka. Logo depois da Segunda Guerra 
Mundial, em 1946, fundou com Ibuka Masaru 
a Tokyo Tsushin Kogyo, que mais tarde veio a 
ser a Sony Corporation, tornando-se seu presidente 
em 1971 e presidente do conselho em 1976. 
Morita se encarregava das questões financeiras 
e de marketing da empresa, conseguindo colocar 
os produtos da Sony (muitas vezes novidades 
no campo da eletrônica) em todo o mundo. Na 
medida em que seus produtos, durante os anos 
70, passaram a constituir uma ameaça para os 
concorrentes norte-americanos, estabeleceu uma 
filial da Sony em San Diego, Califórnia, e ao 
mesmo tempo montou uma poderosa Trading 

MORTGAGOR 

Company. As ações da Sony passaram a ser cotadas 
na Bolsa de Valores de Nova York, o que 
significou que pela primeira vez uma empresa 
japonesa participava da Big Board. Morita foi 
uma figura muito importante na internacionalização 
da Sony, abrindo o caminho também 
para outras empresas japonesas. 

MORTALIDADE. Relação entre o número de 
óbitos de determinada região, em determinado 
ano, e a população residente, ajustada para o 
meio do mesmo ano (1º de julho). A taxa bruta 
de mortalidade, ou coeficiente geral de mortalidade, 
é obtida dividindo-se o número total de óbitos 
de uma região por toda a população residente. 
Por ser a taxa bruta pouco significativa, costumam-
se utilizar coeficientes específicos de mortalidade 
por sexo ou por idade. Esses coeficientes 
são calculados tomando-se o número de óbitos 
numa categoria de sexo ou idade, ao longo 
de um ano, dividindo-se esse número pela população 
dessa categoria residente na área no 
meio do ano e multiplicando-se o resultado por 
mil. Utiliza-se a mesma técnica para calcular o 
coeficiente de mortalidade por determinada causa 
(nesse caso, considera-se a população exposta 
na área). A mortalidade infantil tem dois coeficientes, 
também calculados para cada grupo de 
mil, o de mortalidade neonatal (sobre nascimentos 
ocorridos até 28 semanas de gestação) e o 
de mortalidade infantil tardia (sobre crianças 
nascidas com mais de 28 semanas de gestação 
e óbitos ocorridos até um ano de idade). O primeiro 
índice relaciona-se com fatores genéticos, 
congênitos e causas relativas ao parto e pós-parto, 
enquanto o segundo sofre maiores interferências 
de aspectos do saneamento básico, controle 
e prevenção de doenças e alimentação. Veja 
também Demografia. 

MORTALIDADE ESTACIONAL. Termo utilizado 
em demografia, que designa as variações 
mais ou menos regulares da ocorrência da mortalidade 
em cada estação do ano. Por exemplo, 
em condições normais (ausência de guerras, epidemias 
etc.), o número de óbitos aumenta durante 
o inverno, nos países onde a temperatura 
nesta estação do ano é muito baixa. 

MORTGAGE. Termo em inglês que significa 
"hipoteca". 

MORTGAGE BACKED SECURITY. Veja Pfandbrief. 


MORTGAGEE. Termo em inglês que significa 
emprestador, ou credor de um título, ou obrigação 
lastreada por uma hipoteca. 

MORTGAGOR. Termo em inglês que significa 

o tomador do empréstimo, ou devedor de um 
título, ou obrigação lastreada numa hipoteca. 


MORTMAIN 

MORTMAIN. Expressão de origem francesa 
que significa, literalmente, "mão morta" e que 
significa a propriedade perpétua e não transferível 
de um imóvel por parte de instituições 
como, por exemplo, a Igreja. 

MORUS, Thomas. Veja More, Thomas. 

MOSCA, Gaetano (1858-1941). Jurista, cientista 
social e político italiano, um dos principais estudiosos 
da teoria da circulação das elites, ao 
lado de Robert Michels e Vilfredo Pareto. Em 
sua principal obra, Elementi di Scienza Politica 
(Elementos de Ciência Política), 1896, afirmou 
que todas as sociedades são dominadas por pequena 
minoria, organizada e coesa, cujos integrantes 
apresentam algum atributo, real ou aparente, 
altamente considerado nessas sociedades, 
e cuja autoridade emana tanto de características 
próprias como da organização e coesão de que 
dispõem. Mosca distingue ainda, nas sociedades, 
duas tendências: a aristocrática, voltada 
para a preservação do poder por meio de linhas 
sucessórias; e a democrática, dirigida para a renovação 
dos quadros dirigentes, mediante a circulação 
das elites. As idéias de Mosca foram 
aproveitadas pelos fascistas italianos, embora 
ele propusesse uma organização em parte autocrática 
e em parte liberal, que permitisse a contínua 
renovação das elites. Outra obras: Ciò che 
la Storia Potrebbe Insegnare: Scritti di Scienza Politica 
(O Que a História Poderia Ensinar: Escritos 
de Ciência Política), 1884; Lezioni di Storia delle 
Istituzioni e delle Dottrine Politiche (Lições de História 
das Instituições e das Doutrinas Políticas), 
1932; Partiti e Sindicati nella Crisi del Regime Parlamentare 
(Partidos e Sindicatos na Crise do Regime 
Parlamentar), 1949. 

MOST FAVOURED NATION. Veja MFN. 

MOTHER HUBBARD. Veja Cross-Collateral. 

MOTIVO PRECAUÇÃO. Conceito keynesiano 
que constitui um dos motivos que as pessoas 
têm para guardar dinheiro. Isto é, uma reserva 
imediatamente líquida para fazer face a algum 
imprevisto, que exigiria, se acontecesse, a transformação 
em dinheiro de algum ativo de baixa 
liquidez, elevados custos ou longo tempo de 
transação. 

MOVIMENTO STAKHANOVISTA. Campanha 
de larga escala desenvolvida na ex-União Soviética 
para elevar a produtividade. O movimento 
encorajava os trabalhadores da indústria, 
da mineração e da agricultura a apresentar sugestões 
para o aumento da produtividade e para 
a melhoria dos métodos de trabalho. O movimento 
também enfatizava a necessidade de uma 
melhor divisão do trabalho e uma utilização 
mais eficiente das máquinas e equipamentos. 
Este movimento teve origem quando, em 

31/8/1935, um mineiro - Alexei Gregorievitch 
Stakhanov - num único turno de trabalho conseguiu 
extrair 102 toneladas de carvão (catorze 
vezes mais do que a norma), mediante a separação 
dos processos do corte do carvão e sua 
redução em pedaços menores para a colocação 
na caçamba que os transportaria e designando 
cada uma das tarefas a diferentes trabalhadores. 
Dentro de seis meses, entre 20 e 25% dos trabalhadores 
em vários ramos industriais já haviam 
aderido ao movimento stakhanovista. Eles 
eram recompensados pela divulgação de seus 
feitos, honrarias e bônus em dinheiro e acesso 
a melhores moradias e facilidades de lazer. Uma 
ampla rede de cursos técnicos para trabalhadores 
foi organizada, e revisaram-se as normas de 
produção no sentido de sua elevação. A campanha 
teve êxito em aumentar a produtividade 
e a produção, mas isso provocou uma maior 
diferenciação de salários, processo que já havia 
começado no início dos anos 30. Os trabalhadores 
que não participavam do movimento sentiam-
se prejudicados não apenas porque recebiam 
um salário muito menor, mas também porque 
a elevação das normas significava que eles 
deveriam trabalhar cada vez mais para receber 

o mesmo salário anterior. Esses trabalhadores 
também reclamavam que os níveis de produção 
alcançados pelos stakhanovistas não eram verdadeiros, 
não apenas porque os dados eram manipulado 
mas também porque as equipes stakhanovistas 
eram ajudadas por grupos anônimos 
que faziam com que a produção se apresentasse 
como maior. Depois da Segunda Guerra Mundial, 
alguns dos abusos foram corrigidos e os 
níveis do salário mínimo, elevados. Veja também 
Fordismo; Taylorismo. 
MST. 1) Iniciais das expressões em inglês minimum 
stock (estoque mínimo) ou minimum standard 
time (tempo padrão mínimo). 2) Denominação 
dada a um movimento de trabalhadores rurais 
no Brasil (Movimento dos Trabalhadores 
Sem Terra), a partir da segunda metade dos anos 
90, que buscam o acesso e a obtenção de terra 
para trabalhar. Veja também Reforma Agrária. 

MT. Iniciais da expressão em inglês metric ton, 
que corresponde à tonelada métrica. 

MU. Medida de área utilizada na China e equivalente 
a 0,067 hectare. 

MUDDLING-THROUGH. Expressão em inglês 
que significa "avanço desordenado", e aplica-
se a países cujo desenvolvimento não se baseia 
em ações coordenadas entre o setor público 
e o setor privado ou no interior do próprio setor 
público. 

MUGAKUMEN KABUSHIKI. Expressão em 
japonês do mercado acionário que significa açõ




es que não têm valor ao par. No entanto, no 
que se refere aos direitos, estas ações são idênticas 
àquelas que têm valor ao par, e, portanto, 
são intercambiáveis. 

MULE. Máquina de fiar inventada por Campton 
em 1779, que combinava as vantagens da Water-
Frame, de Arkwright, e de um invento de 
Lewis Paul, possibilitando a utilização da energia 
hidráulica, abrindo o caminho para que as 
unidades domésticas de fabricação de tecidos 
fossem substituídas por unidades fabris próximas 
de quedas-d'água. Mais tarde a mule foi 
adaptada à máquina a vapor de James Watt, tendo 
a energia a vapor como fonte propulsora. 

MULTICOLINEARIDADE. Veja Colinearidade. 

MULTIFIBRAS. Acordo patrocinado pelos países 
desenvolvidos no âmbito do GATT para preservar 
o setor têxtil que havia perdido competitividade 
em relação aos países em desenvolvimento. 
Em vez de maior proibição frontal, optou-
se pela fixação de cotas de importação para 
restringir o mercado. Com o aumento da auto-
mação, no entanto, as vantagens dos países em 
desenvolvimento já não eram tão grandes, o que 
permitiu a proposta de eliminação gradativa do 
acordo Multifibras, a partir de 1995 até 2005, 
criando-se, contudo, um código de salvaguardas, 
para que essa transição ocorra sem traumas. 
Dessa forma, se um país se sentir ameaçado pela 
importação de determinado produto, poderá estabelecer 
por três anos um regime de cotas, limitando 
a quantidade importada do produto em 
questão. O cronograma para o término do Multifibras 
é o seguinte: 1998, fios e filamentos; 2002, 
tecidos; 2005, Confecções. Veja também GATT; 
OMC; Rodada Uruguai. 

MULTILATERALISMO. Comércio praticado livremente 
entre mais de dois países, sem facilidades 
tarifárias diferentes para nenhum deles. 
Teoricamente, permite que cada um dos países 
envolvidos extraia os ganhos máximos do comércio 
exterior, considerando-se a sua especialização 
na divisão internacional do trabalho e a 
vantagem comparativa que seus produtos ofereçam. 
Opõe-se ao bilateralismo, que restringe 
a liberdade de compra. Veja também: Bilateralismo; 
Cláusula de Nação Mais Favorecida; 
GATT; OMC. 

MULTINACIONAL. Estrutura empresarial básica 
do capitalismo dominante nos países altamente 
industrializados. Caracteriza-se por desenvolver 
uma estratégia internacional a partir 
de uma base nacional, sob a coordenação de uma 
direção centralizada. Segundo Raimon Vernon, 
trata-se de "uma companhia que tenta conduzir 
suas atividades em escala internacional, como 

MULTINACIONAL 

alguém que acredita não existirem fronteiras nacionais, 
com base em uma estratégia comum dirigida 
pelo centro corporativo". Conhecidas 
também pela denominação de empresas internacionais 
ou transnacionais, as multinacionais 
resultam da concentração do capital e da internacionalização 
da produção capitalista. O processo 
teve início no final do século XIX, quando 

o capitalismo superou sua fase tipicamente concorrencial 
e evoluiu para a formação de monopólios, 
trustes e cartéis - fenômeno que acompanhou 
a hegemonia do capital financeiro no 
modo de produção capitalista e se tornou conhecido 
como imperialismo. Nesse novo processo 
de realização do capital, surge um mercado 
mundial de produção de bens, de serviços 
e de utilização de mão-de-obra, cujos resultados 
consistem no desenvolvimento do poderio econômico, 
político e militar das potências industriais: 
Estados Unidos, Canadá, Japão, Grã-Bretanha, 
França, Alemanha e outras nações européias. 
A ação das empresas multinacionais acelerou-
se após a Segunda Guerra Mundial, alterando 
substancialmente as relações entre os centros 
hegemônicos do capitalismo e a periferia 
do sistema. As empresas estrangeiras, a partir 
de então instaladas nos países periféricos, não 
se limitam às transações de exportação e importação 
ou exploração de produtos primários, particularmente 
no setor extrativo. As "filiais" 
atuam cada vez mais no âmbito da produção, 
não só para o mercado interno mas também para 
o mercado externo, quando é do interesse da 
"matriz". Os objetivos e formas de atuação das 
empresas multinacionais foram claramente expostos 
por um executivo norte-americano: "É 
nosso objetivo estar presente em todo e qualquer 
país do mundo. Nós, na Ford Motor Company, 
olhamos o mapa do mundo como se não existissem 
fronteiras. Não nos consideramos basicamente 
uma empresa americana. Somos uma 
empresa multinacional. E quando abordamos 
um governo que não gosta dos Estados Unidos, 
nós sempre lhe dizemos: 'De quem você gosta? 
Da Grã-Bretanha? Da Alemanha? Nós temos várias 
bandeiras. Nós exportamos de todos os países'". 
No entanto, essa "diplomacia" peculiar 
das multinacionais não significa que elas tenham 
rompido laços com a nação de origem. Segundo 
Manuel Castells, a maioria dessas corporações 
é norte-americana e é o governo dos Estados 
Unidos que defende seus interesses, que se estendem 
a todo o mundo. Suas atividades, ainda 
segundo esse estudioso, tecem cadeias articuladas 
entre um país e outro, dependendo de quão 
favoráveis sejam as circunstâncias. Entretanto, 
não se encontram acima dos aparelhos de Estado 
de cada país. Pelo contrário, essas corporações 


MULTIPLICADOR 

são ligadas a estes de forma concreta, atuando 
contrariamente entre si e organizando de diferentes 
modos seus laços com a "burguesia interior" 
de cada sociedade. Freqüentemente, para 
fazer frente aos concorrentes, os grandes monopólios 
multinacionais operam fusões entre si ou 
limitam as áreas de atuação de cada um. Assim, 
na Grã-Bretanha, entre 1967 e 1968 ocorreram 
cerca de 5 mil casos de fusões, uniões ou incorporações 
de grandes empresas, visando sobretudo 
a defesa do mercado contra as concorrentes 
norte-americanas. No Japão, multinacionais 
unem-se em grandes conglomerados chamados 
zaibatsu; apenas seis deles controlam 40% do total 
das exportações do país e 50% das importações. 
Mundialmente conhecidas são as multinacionais 
do petróleo, as chamadas "sete irmãs" 

- Exxon, British Petroleum, Shell, Gulf, Texaco, 
Socal e Mobil -, principais beneficiárias da crise 
do petróleo desencadeada a partir de 1973. Veja 
também Capitalismo; Imperialismo; Monopólio; 
Oligopólio; Petróleo, Crise do. 
MULTIPLICADOR. Termo utilizado por Keynes 
para definir o índice de aumento na renda 
nacional resultante de um dado aumento na 
quantidade de investimentos. Pelo efeito multiplicador, 
um aumento nos investimentos gera 
um aumento proporcionalmente maior na renda. 
Assim, se um aumento de investimentos da 
ordem de R$ 50.000.000,00 causar um aumento 
na renda nacional de R$ 200.000.000,00, o multiplicador 
será igual a quatro. Uma das identidades 
fundamentais na macroeconomia keynesiana 
é a de que o multiplicador é igual ao inverso 
da propensão marginal a poupar. 

MUN, Thomas (1571-1641). Economista inglês, 
um dos principais teóricos do mercantilismo. Filho 
de um comerciante londrino, dedicou-se 
com êxito à mesma carreira, viajando pela Itália 
e pelo Oriente Médio. De 1615 até o fim da vidafoi conselheiro da Companhia das Índias Orientais, 
cuja atuação defendeu na obra A Discourse 
of Trade from England unto the East Indies (Dissertação 
sobre o Comércio da Inglaterra com asÍndias Orientais), 1621; afirmou que por meio 
das reexportações a companhia devolvia ao país 
maior lastro em metais preciosos que o gasto 
por ela nas importações. Sua obra principal foi 
England's Treasury by Forraign Trade (O Tesouro 
da Inglaterra Obtido pelo Comércio Exterior), 
obra escrita em 1630, mas só publicada em 1664. 
Nela se encontra a primeira bem fundamentada 
defesa do capitalismo comercial. Mun mostra a 
importância da burguesia comercial no processo 
econômico visto como um todo e considera o 
comércio exterior o principal instrumento do enriquecimento 
de um país. Dá pouca importância 
à mera acumulação de metais preciosos (exceto 

como reserva de emergência), na medida em que 
ela própria depende da balança comercial. 

MURPHY'S LAW. Veja Lei de Murphy. 

MUSEU DA CASA DA MOEDA. Veja Casa da 
Moeda. 

MUTATIS MUTANDIS. Expressão em latim 
que significa "mudado o que deve ser mudado", 
no sentido de mudanças pouco relevantes. 

MUTH, John. Veja Expectativas Racionais. 

MUTIRÃO. Auxílio mútuo gratuito, freqüente 
nas comunidades rurais brasileiras e nas periferias 
urbanas. Quando uma pessoa ou família 
têm um grande trabalho a realizar (plantio, colheita, 
roçado, taipamento ou construção de uma 
casa), organizam um mutirão, isto é, convocam 
os vizinhos para o trabalho, oferecendo-lhes alimento 
e uma festa no final. O beneficiário fica 
obrigado moralmente a corresponder a eventuais 
solicitações semelhantes. 

MUTUAL CONVENANT. Expressão em inglês 
que significa "pacto de obrigação mútua". 

MUTUALISMO. Sistema de associações econômicas 
e previdenciárias autogeridas pelos trabalhadores. 
O mutualismo assistencialista já era 
praticado pelos artesãos medievais por meio das 
corporações de ofícios, que proviam de ajuda 
viúvas, órfãos e artesãos impossibilitados de trabalhar. 
Essa prática ampliou-se durante a Revolução 
Industrial entre os primeiros contingentes 
de operários, totalmente desprovidos de uma 
legislação trabalhista de proteção à saúde, à velhice 
e ao desemprego e contra acidentes. As 
associações operárias de socorro mútuo foram 
os primeiros organismos de aglutinação dos trabalhadores 
fabris na Europa, precedendo assim 
os sindicatos de classe. Elas existiram também 
no Brasil, no final do século XIX e começo do 
século XX, criadas por artesãos (pedreiros, carpinteiros, 
alfaiates, ferreiros) e pelos primeiros 
núcleos operários dos principais centros urbanos, 
em boa parte formados por imigrantes europeus. 
A idéia do mutualismo como reforma 
da sociedade capitalista está presente nas doutrinas 
dos primeiros pensadores socialistas, que 
propunham implantar uma sociedade igualitária 
a partir da criação de cooperativas de consumo 
e de produção controladas por artesãos e 
operários. 

MUTUAMENTE EXCLUSIVOS. Designação 
dada aos acontecimentos ou às alternativas de 
um mesmo acontecimento, tal que a realização 
de um deles exclui a possibilidade da ocorrência 
de qualquer um dos outros, dentro da mesma 
oportunidade ou tentativa. São também denominados 
incompatíveis. 



MUTUANTE. Nos contratos de mútuo, é a parte 
que cede o objeto de empréstimo. 

MUTUÁRIO. Nos contratos de mútuo, é a parte 
que recebe o objeto do empréstimo, responsabilizando-
se pela devolução de outro objeto da 
mesma espécie e qualidade ao final do prazo 
contratado. 

MÚTUO, Contrato de (ou Empréstimo de Consumo). 
Contrato em que o mutuante cede determinado 
bem ao mutuário, em troca de um 
pagamento mensal, anual ou de outra forma. O 
contrato de mútuo acontece com bens fungíveis, 
isto é, substituíveis por outros bens da mesma 
qualidade e na mesma quantidade. 

MYRDAL, Gunnar Karl (1898-1987). Economista, 
sociólogo e político sueco, especializado em 
estudos sobre populações marginalizadas e países 
subdesenvolvidos. Recebeu, juntamente com 

F.A. Hayek, o Prêmio Nobel de Economia em 
1974. Myrdal está entre os principais representantes 
da escola econômica do equilíbrio monetário, 
que vê nas taxas de juros o fator cujas 
variações podem assegurar a igualdade da poupança 
e do investimento, criando em conseqüência 
uma situação de equilíbrio. Em Monetary 
Equilibrium (Equilíbrio Monetário), 1931, desenvolveu 
a análise das antecipações e introduziu 
os conceitos ex-ante e ex-post, para distinguir, na 
análise de um processo econômico delimitado 
no tempo, as ações projetadas no início do período 
(ex-ante) e aquelas adotadas no fim do período 
(ex-post). Ao inserir a noção de tempo no 
centro do equilíbrio monetário, Myrdal obtém 
um conceito financeiro, o de rendimento do capital 
real. Para ele, existirá equilíbrio monetário 
quando o conjunto dos lucros das diversas empresas 
provocar, durante o período, um montante 
de investimento que absorva o capital disponível. 
Esse conceito compreende não apenas 
a poupança, mas também o acréscimo de valor 
do capital durante o período (ou sua redução, 
em caso de perda) pelas previsões exatas ou errôneas 
dos empresários. A partir desse raciocínio, 
Myrdal chega a uma definição dinâmica da 
igualdade keynesiana entre poupança e investimento. 
Para ele, essa igualdade é temporalmente 
realizada, isto é, ocorre entre um momento 
ex-ante e um momento ex-post. Se, no início, 
a poupança é inferior ao investimento, ela aumentará 
no curso do período pelos lucros obtidos, 
se bem que, ex-post, "o montante do investimento 
absorverá o capital disponível". E, inversamente, 
se a poupança for superior ao investimento 
ex-ante, ela deverá reduzir-se ao final. 
Ao estudar a economia dos países subdesenvolvidos, 
Myrdal criou a teoria da causação 
circular, segundo a qual o círculo vicioso do atraso 
e da pobreza pode ser rompido pela aplicação 
planejada de reformas econômicas. Myrdal foi 
NACIONALISMO 

ministro do Comércio da Suécia (1945-1947) e 
assessor econômico da ONU para a Europa 
(1947-1957). Entre outras obras, escreveu: Price 
Formation under Changeability (Formação do Preço 
sob Mudança), 1927; An American Dilema (Um 
Dilema Americano), 1944; Economy Theory and 
Underdeveloped Regions (Teoria Econômica e Regiões 
Subdesenvolvidas), 1957; Value in Social 
Theory (Valor em Teoria Social), 1958; Beyond the 
Welfare State (Além do Estado de Bem-Estar), 
1960; Challenge to Affluence (Desafio à Riqueza), 
1963; Asian Drama: An Inquiry into the Poverty of 
Nations (O Drama Asiático: Uma Investigação 
sobre a Pobreza das Nações), 1968; The Challenge 
of Word Poverty (Desafio da Pobreza Mundial), 
1970, e Against the Stream - Critical Essays in 
Economics (Contra a Corrente - Ensaios Críticos 
em Economia), 1973. 

MYRIAGRAMME. Termo em francês correspondente 
à antiga unidade de peso utilizada na 
França e equivalente a 1 decalitro de água pura 
ou 10 kg.

 N 


NAÇÃO MAIS FAVORECIDA. Veja Cláusula 
de Nação Mais Favorecida. 

NACIONALISMO. Doutrina que visa à afirmação 
nacional nos planos político, econômico e 
cultural. A origem do nacionalismo moderno 
está na formação dos Estados Nacionais no final 
da Idade Média. Tinha base étnico-cultural e sua 
contrapartida econômica era o mercantilismo 
praticado pelas monarquias absolutistas. Durante 
a Revolução Industrial, a atitude nacionalista 
das grandes nações ou impérios burgueses cor-
respondeu aos interesses da expansão econômica 
imperialista, e no século XIX se exacerbou 
até o exagero chauvinista. Esse nacionalismo 
acentuou-se na disputa das potências por novos 
mercados, atingindo seu apogeu com a eclosão 
da Primeira Guerra Mundial e o surgimento do 
nazi-fascismo.Outra variante do nacionalismo 
desenvolveu-se após a Segunda Guerra Mundial 
entre as economias periféricas, envolvendo asnações colonizadas da Ásia e da África e encontrando 
também ressonância na política populista 
da América Latina. Esse novo nacionalismo afirma 
seu compromisso não com o passado, mas 
com a construção do futuro político-econômico 
das jovens nações. Defende a nacionalização das 



NACIONALIZAÇÃO 

riquezas naturais e a construção da economia 
sob a égide do Estado, visto como encarnação 
das aspirações nacionais. Nesse sentido, combate 
a política imperialista das grandes nações industrializadas, 
a ação dos monopólios multinacionais, 
a dependência financeira e tecnológica 
do Terceiro Mundo. A partir dos anos 60, a questão 
nacional tornou-se elemento de preocupação, 
fundamentalmente dos movimentos populares 
e revolucionários de cunho socialista. Veja 
também Estados Nacionais. 

NACIONALIZAÇÃO. Transferência de uma 
empresa de propriedade particular para a propriedade 
ou controle do Estado. Em geral, as 
constituições dos países capitalistas delimitam 
as condições em que a nacionalização pode ser 
feita, procurando dessa forma resguardar a iniciativa 
privada, como principal interessada no 
controle do processo produtivo. Esse procedimento 
tem sido empregado em todos os países 
que empreenderam a revolução socialista, em 
que o Estado se tornou o principal controlador 
e proprietário dos meios de produção. No Brasil, 
usa-se de preferência o termo estatização com 

o significado de nacionalização, enquanto esta 
última expressão serve para designar a encampação, 
pelo Estado, de uma empresa estrangeira. 
São inúmeras as razões que justificam a nacionalização 
de empresas particulares pelo Estado: 
para garantir a eficiência produtiva de uma empresa 
em dificuldades financeiras; para conter 
crises setoriais, por questões de segurança nacional, 
no sentido de evitar a expansão do capital 
estrangeiro no país; para assegurar recursos ao 
Estado; para proporcionar melhor atendimento 
ao público, quando se trata de empresas de serviços, 
ou ainda no caso de empreendimentos 
que não apresentam um rendimento imediato 
aos empresários privados. Os setores mais atingidos 
pelas nacionalizações são os de serviços 
(saúde, educação, comunicações, transportes, 
bancos), no caso de países altamente desenvolvidos, 
enquanto nos países subdesenvolvidos as 
nacionalizações têm ocorrido nos setores básicos 
da economia: siderurgia, mineração, extração 
petrolífera. Veja também Socialismo. 
NADER, Ralph (1934- ). Advogado norte-americano 
e líder de movimentos de defesa do consumidor 
nos Estados Unidos. O sucesso de seu 
livro Inseguro a Qualquer Velocidade (1965), uma 
crítica aos padrões de segurança da indústria 
automobilística, deu-lhe amplo apoio para conduzir 
investigações em outras áreas de interesse 
público, como: uso de aditivos químicos em alimentos, 
vazamento de aparelhos de raios X e 
funcionamento de agências do governo. Seu trabalho 
deu origem a investigações e impulsionou 

o desenvolvimento da legislação de defesa dos 
consumidores nos Estados Unidos, além de incentivar 
a formação de movimentos semelhantes 
em outros países. Veja também: Consumidor, 
Defesa do. 

NAFTA. Iniciais de North American Free Trade 
Agrement (Tratado Norte-Americano de Livre-
Comércio), o Nafta é a ampliação do acordo de 
livre-comércio já existente entre os Estados Unidos 
e o Canadá desde 1989, agora incluindo o 
México. O acordo entrou em vigor a partir de 
janeiro de 1994 e prevê a eliminação de tarifas 
alfandegárias entre os três países num período 
de quinze anos, embora cinqüenta das barreiras 
existentes tenham sido eliminadas logo no início 
de 1994. O acordo significa a integração dos mercados 
dos três países que, em 1993, representavam 
um PIB de aproximadamente 7 trilhões 
de dólares e uma população de quase 400 
milhões de habitantes. Para atenuar eventuais 
prejuízos setoriais que o acordo possa trazer, 
especialmente no âmbito do desemprego, foram 
criados organismos complementares como o 
Banco Norte-Americano de Desenvolvimento, a 
fim de emprestar recursos para regiões e/ou atividades 
que venham a sofrer crises originadas 
pelo acordo. O Nafta constitui o maior mercado 
integrado mundial, e, em certa medida, é uma 
resposta ao Tratado de Maastricht sobre a integração 
européia. O Brasil pode ser afetado em 
suas exportações na medida em que a competitividade 
do México em artigos como têxteis, 
suco de laranja e outros produtos aumente em 
virtude da eliminação das tarifas alfandegárias 
para a entrada no mercado interno dos Estados 
Unidos. 

NAIRA. Unidade monetária da Nigéria. Submúltiplo: 
kobo. 

NAISHOKU. Nos tempos feudais, no Japão, denominava-
se naishoku o trabalho complementar 
(colateral) realizado por um samurai ou um rõnin, 
isto é, o samurai que por alguma razão não 
estava a serviço de um senhor feudal. Hoje o 
termo designa o trabalho por peça feito em casa 
- geralmente pela dona de casa (mulher) - 
para complementar o orçamento doméstico. 

NÃO-VIESADO. Isento de viés ou vício. Também 
se denomina não-viciado e imparcial. 

NASH, JOHN. Prêmio Nobel em Economia de 
1994, em conjunto com John Harsanyi e Reinhard 
Selten, por seus trabalhos sobre a Teoria 
dos Jogos. Veja também Equilíbrio de Nash; 
Teoria dos Jogos. 

NATALIDADE. Relação entre o número de nascidos 
vivos em determinado período e o total 
da população residente. Esse valor (geralmente 
calculado para cada mil pessoas) é denominado 



coeficiente geral de natalidade ou taxa bruta de natalidade. 
Como, nas últimas décadas, diminuiu 
consideravelmente o fluxo da migração internacional, 
o tamanho das populações passou a ser 
diretamente influenciado pela diferença entre os 
nascimentos e os óbitos. O estudo da natalidade 
está associado ao índice de fertilidade ou fecundidade, 
isto é, o nível efetivo de reprodução da 
população, que é calculado para cada grupo de 
mil mulheres com idades entre 15 e 50 anos. O 
número de filhos que um casal tem ou espera 
ter costuma variar segundo fatores como grau 
de instrução, nível de renda, tipo de ocupação, 
religião e acesso aos meios de comunicação de 
massa. Observa-se que as pessoas com baixo nível 
de renda e pouca instrução costumam ter 
ou desejar um maior número de filhos, assim 
como aquelas de origem rural e com ocupações 
manuais pouco especializadas. Nos países que 
acusaram um processo interno de urbanização, 
como o Brasil, as taxas de natalidade sofreram 
acentuado declínio.Veja também Demografia; 
Política Populacional. 

NATURA NON FACIT SALTUM. Expressão latina 
que significa que o desenvolvimento dos 
processos na natureza ocorre de maneira evolutiva, 
isto é, sem rupturas ou mudanças bruscas. 
Aplicada à economia e aos negócios, geralmente 
designa processos que devem se desenvolver 
pouco a pouco, sem queimar etapas. 

NAVIGATION ACT. Veja Ato de Navegação. 

NAVIO NEGREIRO. Navios que transportavampara o Brasil escravos capturados na África. Este 
tráfico constituiu um rendoso negócio para portugueses, 
franceses, ingleses e armadores de outras 
nacionalidades, até que, com a aprovação 
pelo Parlamento inglês do Bill Aberden, em 
1845, ele passou a ser reprimido pela Marinha 
inglesa (inclusive em águas territoriais brasileiras 
e mesmo em seus portos), sendo finalmente 
proibido em 1850 pelo Brasil pela promulgação 
da Lei Eusébio de Queiróz. Veja também Lei 
Aberdeen; Tráfico de Escravos. 

NAZISMO. Doutrina do Partido Nacional Socialista 
dos Trabalhadores Alemães, dirigido por 
Adolf Hitler entre 1921 e 1945. Versão alemã do 
fascismo, proclamava a superioridade da raça 
ariana, defendia a supremacia da Alemanha, 
pregava o anti-semitismo e o anticomunismo e 
condenava o liberalismo político e econômico. 
Partidários incondicionais da intervenção do Estado 
na economia, os nazistas defendiam a participação 
estatal nos lucros dos grandes monopólios. 
No governo, desenvolveram um intenso 
programa de reativação da produção nacional, 
com base no armamentismo, o que se adequava 
às aspirações expansionistas. Para chegar ao po-

NECKER, Jacques 

der, o nazismo teve como principal base de 
apoio a classe média pauperizada pela crise econômica 
que assolava a Europa (especialmente a 
Alemanha humilhada pelos vencedores da Primeira 
Guerra Mundial) e os pequenos e médios 
proprietários rurais e urbanos, temerosos de 
uma revolução socialista. Os objetivos do nazismo 
também se ajustavam aos interesses do grande 
capital financeiro e industrial alemão, beneficiado 
com o programa armamentista e com a 
militarização e férrea disciplina dos trabalhadores 
alemães, após o esmagamento de todo o movimento 
sindical oposicionista. 

NECESSIDADE. Exigência individual ou social 
que deve ser satisfeita por meio do consumo de 
bens e serviços. Para viver e reproduzir-se, o 
homem tem necessidades ligadas a alimentação, 
vestuário, moradia, educação e lazer. Algumas 
dessas necessidades (como a de alimentar-se) 
são de origem natural e biológica, enquanto outras 
são determinadas pela sociedade (como a 
educação). O meio social atua sobre as necessidades 
biológicas: a forma de atender à necessidade 
de comer, por exemplo, é dada socialmente 
pela tradição de hábitos alimentares. A necessidade 
de lazer, embora não se coloque de forma 
crucial como a alimentação, foi adquirida historicamente 
e corresponde à própria natureza 
lúdica dos indivíduos. Há ainda necessidades 
individuais impostas pela ocupação e pela camada 
social a que pertence o indivíduo. De 
modo geral, para sobreviver biológica e socialmente 
o homem precisa de coisas tão diversas 
como pão, carne, casa, roupas, escolas, hospitais, 
ônibus, navios e trens. Essas coisas em economia 
são chamadas bens, e são produzidas socialmente 
pelo conjunto dos homens, por meio de seu 
trabalho, em relação com a natureza. A satisfação 
das necessidades sociais não é algo natural 
e imediato, como ocorre em relação ao ar que 
se respira. Essa satisfação depende em primeiro 
lugar da existência de bens, que podem ser 
abundantes ou escassos para todos ou para alguns. 
O que determina isso é o nível de desenvolvimento 
de uma sociedade e a forma como 
é distribuída a riqueza social produzida pelo 
conjunto da população. Veja também Abundancismo; 
Economia do Bem-Estar; Escassez. 

NECKER, Jacques (1732-1804). Economista, político 
e banqueiro francês. Ministro das Finanças 
de Luís XIV, fez um plano de reformas econômicas 
e financeiras com concessões à burguesia, 
já nos últimos tempos da monarquia. Sua popularidade 
junto às massas parisienses levantou 
contra ele a desconfiança da nobreza e do clero, 
levando-o à renúncia em 1790. Publicou obras 
sobre política financeira, como Elogio de Colbert 
e Ensaio sobre a Legislação e o Comércio de Cereais, 
ambas de 1775. 



NEGATIVE COVENANT 

NEGATIVE COVENANT. Expressão em inglês 
que significa, num acordo de endividamento, 
aquilo que a parte devedora não poderá fazer 
ou deverá se abster de fazer. 

NEGATIVE GOOD WILL. Expressão em inglês 
que significa, literalmente, "boa vontade negativa", 
isto é, quando uma empresa, mediante 
suas atitudes, comportamentos, produtos, em 
vez de adquirir uma imagem junto ao público 
que promova a expansão de suas atividades, 
provoca o efeito contrário, ou seja, adquire uma 
imagem negativa junto ao público em geral e 
ao consumidor de seus produtos. Por exemplo, 
uma empresa que produz artigos ornamentais 
com peles de animais em extinção. 

NEGENTROPIA. Veja Entropia. 

NEGOCIAÇÕES COLETIVAS DE TRABALHO. 
Negociações diretas entre patrões e empregados, 
representados por suas respectivas 
entidades de classe, em torno de aumentos salariais, 
condições de trabalho, benefícios sociais 
e jornada de trabalho. O resultado dessas negociações 
são as convenções coletivas ou acordos 
coletivos de trabalho, contratos que têm vigência 
por um período determinado, geralmente um 
ano. As primeiras negociações coletivas ocorreram 
na Inglaterra, antes mesmo da Revolução 
Industrial, sem nenhuma regulamentação oficial 
ou envolvimento do governo. Só no começo do 
século XX as negociações coletivas passaram a 
ser regidas por lei na Holanda, na França e na 
Alemanha. No Brasil, a partir de 1930, com a 
criação do Ministério do Trabalho, Indústria e 
Comércio, o Estado passou a administrar e disciplinar 
todos os conflitos ocorridos nas relações 
entre trabalho e capital, limitando o espaço de 
realização das negociações entre as duas partes. 
Por isso, tem sido freqüente, no movimento sindical 
brasileiro, a defesa do princípio das negociações 
coletivas livres e diretas, sem a tutela 
do Estado. Veja também Sindicalismo; Sindicato. 

NEGÓCIO DIRETO. Transação de ações ou títulos 
em que a mesma corretora é a intermediária 
na compra e na venda do mesmo lote. 
Outras corretoras podem participar do negócio 
direto, comprando a preços mais elevados ou 
vendendo a preços mais baixos. 

NEGOTIORUM GESTIO. Expressão em latim 
que significa a gestão de negócios alheios, intencionalmente 
dirigidos em benefício de seu 
dono, sem autorização, no entanto, ou mandato 
deste. 

NEGRO LADINO. Veja Meia Sisa. 

NENKO. Termo em japonês que significa um 
sistema de salários baseado na antiguidade (senioridade) 
dos empregados. 

NEOCAPITALISMO. Designação dada por alguns 
autores ao capitalismo dos países altamente 
industrializados na atualidade, caracterizado 
pela aplicação de medidas que visam ao bem-
estar social. Corresponderia, por exemplo, ao 
perfil do Novo Estado Industrial traçado por J.K. 
Galbraith, ou ao Estado do Bem-Estar Democrático 
analisado por Gunnar Myrdal. No plano real, o 
exemplo mais acabado de neocapitalismo está 
nas social-democracias européias e na sociedade 
norte-americana. O conceito de neocapitalismo 
parte de uma comparação histórica. O capitalismo 
liberal do século XIX baseava-se na concorrência 
entre empresas dirigidas por seus proprietários 
e na interação relativamente livre entre 
demanda, oferta e preços. O capitalismo moderno 
ou neocapitalismo, por sua vez, tem sua 
base na grande empresa oligopólica, que muitas 
vezes atua em vários setores da produção e cuja 
direção é exercida por profissionais. Na expressão 
de Galbraith, essa nova realidade capitalista 
define-se a partir da formação de grandes blocos 
de poder - grandes empresas, sindicatos, consumidores 
e Estado -, cada um deles atuando 
como um poder compensador (countervailing power) 
para corrigir os desequilíbrios do sistema. 
Os teóricos do neocapitalismo caracterizam-no 
de formas diferentes, enfatizando um dos seguintes 
aspectos: 1) Planejamento. É o aspecto 
dominante, na teoria de Galbraith. Para ele, o 
planejamento ocorre no âmbito da empresa e 
do Estado. A empresa regula as ações espontâneas 
do mercado por meio de preços administrados 
e do controle da quantidade de bens produzidos. 
Além disso, induz à criação de novas 
necessidades por intermédio dos mecanismos de 
propaganda. Nesse contexto, processa-se uma 
nova competição (a competição baseada em preços 
tornar-se-ia secundária), fundamentada na 
qualidade e na inovação. 2) Capitalismo popular. 
Teoria de Massimo Salvadori, que considera o 
aspecto mais marcante do capitalismo contemporâneo 
a difusão da propriedade, graças à existência 
de um grande número de pequenos acionistas, 
particularmente nos Estados Unidos e no 
Japão. Para ele, os Estados Unidos, com seus 30 
milhões de acionistas (1970), tenderiam a tornar-
se uma sociedade formada basicamente por 
capitalistas. 3) Corporação generosa. A ampla difusão 
das sociedades anônimas resultaria na 
perda do controle das empresas por seus proprietários 
(acionistas), na medida em que estes 
entregam essa função a especialistas (gerentes, 
executivos), que exerceriam o verdadeiro poder 
de direção e condução da empresa. Essa questão 
foi abordada por A.A. Berle e G.C. Means em 

A Moderna Sociedade Anônima e a Propriedade Privada 
(1932). Em A Revolução Capitalista do Século 
Vinte (1955), Berle também procurou mostrar 
que haveria um espírito público dos gerentes 
das empresas. E Carl Kaysen afirma que a gran




de corporação não teria avidez de lucros, mas 
se caracterizava pela generosidade. 4) Intervencionismo 
Estatal. Contrariando a tese de uma estabilidade 
gerada pelo monopólio, John Strachey 
afirma que os oligopólios tenderiam a desenvolver 
mais instabilidade e uma desigualdade 
mais extrema, o que seria revertido pela ação 
do Estado no âmbito da economia, como agente 
promotor de um eficiente sistema previdenciário. 
Além disso, salientou o papel do Estado 
como consumidor, particularmente no setor de 
armamentos. No âmbito do pensamento marxista, 
o enfoque dado ao capitalismo contemporâneo 
limita-se à análise de seu caráter monopolista, 
seu aspecto internacional voltado para a 
acumulação de mais-valia e o domínio dos mercados 
consumidores internacionais. Salienta-se 
ainda a relação entre os oligopólios e o Estado. 
Destacam-se as obras de Paul Sweezy e Paul 
Baran sobre o capitalismo norte-americano, as 
análises de Ernest Mandel (Capitalismo Tardio) e 
André Gorz. No livro Neocapitalismo e Estratégia 
Operária, Gorz discute os objetivos da luta pelo 
socialismo na moderna sociedade industrial, na 
qual os trabalhadores já teriam superado a fase 
da luta pela sobrevivência e, de certa maneira, 
participariam do consumo dos bens e serviços 
supérfluos criados pelo capitalismo. Veja também 
Capitalismo. 

NEOCOLONIALISMO. Conjunto de relações 
econômicas, políticas e culturais que mantémgrande número de ex-colônias da África e da Ásia 
dependentes de suas ex-metrópoles ou de outras 
nações industrializadas. O termo passou a ser 
usado depois da Segunda Guerra Mundial, 
quando se intensificou o processo de descolonização 
da África, mas é empregado também 
para caracterizar os laços de subordinação econômica 
do conjunto de países da África, Ásia e 
América Latina em relação aos países ricos. Nesse 
aspecto, a questão do neocolonialismo liga-se 
à do subdesenvolvimento e ao processo internacional 
de divisão social do trabalho, que coloca 
em nível de desigualdade os países dos hemisférios 
norte e sul. Veja também Colonialismo; 
Dependência. 

NEOKEYNESIANO. Pensamento desenvolvido 
tomando-se por base as obras de John Maynard 
Keynes, especialmente a partir da formulação 
dada por Alvin Hansen e John Hicks e denominada 
genericamente Curvas IS-LM. Teve grande 
influência na política econômica dos anos 60, 
especialmente durante o governo de John Kennedy, 
cujo conselho de assessores econômicos 
era composto por economistas desta linha de 
pensamento. Os acontecimentos da década seguinte, 
inflação acentuada acompanhada de recessão, 
enfraqueceram esta abordagem que tinha 
como um dos principais elementos de sus-

NEOMALTHUSIANISMO 

tentação o intervencionismo, os gastos públicos, 
mesmo com a geração de déficits, para a expansão 
da renda e da produção. Veja também Curvas 
IS-LM; Keynes, John Maynard; Nova Economia 
Clássica. 

NEOLIBERAL. Veja Neoliberalismo. 

NEOLIBERALISMO. Doutrina político-econômica 
que representa uma tentativa de adaptar 
os princípios do liberalismo econômico às condições 
do capitalismo moderno. Estruturou-se 
no final da década de 30 por meio das obras do 
norte-americano Walter Lippmann, dos franceses 
Jacques Rueff, Maurice Allais e L. Baudin e 
dos alemães Walter Eucken, W. Röpke, A. Rüstow 
e Müller-Armack. Como a escola liberal 
clássica, os neoliberais acreditam que a vida econômica 
é regida por uma ordem natural formada 
a partir das livres decisões individuais e cuja 
mola-mestra é o mecanismo dos preços. Entretanto, 
defendem o disciplinamento da economia 
de mercado, não para asfixiá-la, mas para garantir-
lhe sobrevivência, pois, ao contrário dos 
antigos liberais, não acreditam na autodisciplina 
espontânea do sistema. Assim, por exemplo, 
para que o mecanismo de preços exista ou se 
torne possível, é imprescindível assegurar a estabilidade 
financeira e monetária: sem isso, o 
movimento dos preços tornar-se-ia viciado. O 
disciplinamento da ordem econômica seria feito 
pelo Estado, para combater os excessos da livre-
concorrência, e pela criação dos chamados 
mercados concorrenciais, do tipo do Mercado 
Comum Europeu. Alguns adeptos do neoliberalismo 
pregam a defesa da pequena empresa 
e o combate aos grandes monopólios, na linha 
das leis antitrustes dos Estados Unidos. No plano 
social, o neoliberalismo defende a limitação 
da herança e das grandes fortunas e o estabelecimento 
de condições de igualdade que possibilitem 
a concorrência. Atualmente, o termo 
vem sendo aplicado àqueles que defendem a livre 
atuação das forças de mercado, o término 
do intervencionismo do Estado, a privatização 
das empresas estatais e até mesmo de alguns 
serviços públicos essenciais, a abertura da economia 
e sua integração mais intensa no mercado 
mundial. Veja também Capitalismo; Liberalismo. 

NEOLUDITAS. Veja Luditas. 

NEOMALTHUSIANISMO. Teoria demográfica 
que propõe o controle da natalidade como 
um dos requisitos fundamentais do desenvolvimento 
econômico. Retomando a tese de Thomas 
Malthus de que a população cresceria em 
progressão geométrica e a quantidade de alimentos 
em progressão aritmética, seus defensores 
viram em uma política rigorosa de limitação 
de natalidade o recurso básico para evitar: 1) o 
empobrecimento per capita e global da popula




NEOQUANTITATIVISTAS 

ção, uma vez que o número de consumidores 
aumentaria em proporções sempre superiores 
ao produto nacional; 2) a relação desfavorável 
entre a população global (crianças, adultos e idosos) 
e sua parcela economicamente ativa; 3) a 
expansão do fator força de trabalho em detrimento 
da formação de capital, decisiva para o 
progresso tecnológico; 4) deterioração ecológica, 
isto é, a destruição do meio ambiente e o esgotamento 
dos recursos não renováveis do planeta. 
Como observaram os críticos dessa teoria, algumas 
teses neomalthusianas simplesmente não tiveram 
confirmação empírica. Por exemplo, no 
decorrer dos anos 50, 60 e 70, a renda per capita 
aumentou na maioria dos países, inclusive nos 
subdesenvolvidos. Era reafirmada a relação positiva 
entre o dinamismo da economia e o crescimento 
populacional, pois dele dependem o tamanho 
do mercado interno e a viabilidade das 
modernas técnicas de produção em massa. A 
maioria das críticas salientou a opção, explícita 
ou implícita, do neomalthusianismo pelo modelo 
vigente de relação entre os países ricos e 
pobres. A ênfase no controle da natalidade, em 
detrimento das reformas estruturais, viria reforçar 
a hegemonia das áreas industrializadas sobre 
as regiões do Terceiro Mundo, produtoras de 
matérias-primas e possuidoras de mão-de-obra 
barata. Mesmo as teses neomalthusianas de 
maior sofisticação, ligadas à qualidade de vida 
e à preservação do equilíbrio ecológico, teriam 
como pressuposto a imutabilidade das atuais características 
da atividade econômica, em escala 
mundial. Ao contrário, já haveria recursos científicos 
e tecnológicos à disposição da humanidade 
para implementar um modelo alternativo 
de desenvolvimento, preservador do meio ambiente 
a partir do controle sobre os métodos de 
produção, e não apenas a partir do controle do 
número de seres humanos.Veja também Auto-
mação; Gorz, André; Malthus, Thomas Robert. 

NEOQUANTITATIVISTAS. Denominação dada 
à corrente de economistas liderada por Milton 
Friedman que tentou reabilitar a teoria quantitativa 
do valor da moeda. Veja também Friedman, 
Milton; Teoria Quantitativa do Valor da 
Moeda. 

NEOLÍTICA, Revolução. Veja Pré-História. 

NEP - Nova Política Econômica. Programa de 
desenvolvimento da economia, com relativa liberalização, 
adotado pelo governo da União Soviética 
entre 1921 e 1928. Tinha como objetivo 
recuperar a economia nacional devastada pela 
guerra e aliviar enormes tensões raciais decorrentes 
da aplicação do "comunismo de guerra" 
nos anos anteriores, quando o Estado assumiu 
de forma absoluta o controle de toda a produção 
do país para fazer frente à guerra civil e à invasão 
estrangeira. Com a NEP, o comércio in


terno foi liberado, permitiu-se o funcionamento 
de pequenas e médias empresas privadas, estimularam-
se os investimentos estrangeiros, instituiu-
se o pagamento de horas extras e de prêmios 
aos trabalhadores e criou-se o imposto sobre 
propriedades urbanas. Isso possibilitou uma 
rápida recuperação da economia do país, mas 
também provocou o desenvolvimento de segmentos 
sociais enriquecidos, como é o caso dos 
kulaks (camponeses ricos). Gerou também, no 
plano da liderança comunista, graves divergências 
político-ideológicas. A NEP foi abolida em 
1929, quando se iniciaram os Planos Qüinqüenais. 
Veja também Comunismo de Guerra; Planificação; 
Planos Qüinqüenais. 

NEPERIANO. Veja Logaritmo Natural. 

NEPOTISMO. Prática administrativa que consiste 
no favorecimento de parentes e amigos com 
empregos, títulos ou honrarias. Constitui ato de 
corrupção e abuso de poder, seja na esfera pública 
ou privada. O termo é de origem eclesiástica: 
amplamente utilizado por papas no decorrer 
dos séculos XV e XVI, o nepotismo foi expressamente 
condenado pela Igreja Católica em 
1692. Constitui no Brasil quase uma norma administrativa, 
sob o argumento de que ninguém 
mais do que seus parentes e sua família merece 
a confiança de um dirigente político, especialmente 
no preenchimento dos denominados 
"cargos de confiança". 

NET PRESENT VALUE. Veja Valor Presente 
Líquido. 

NET PRESENT VALUE RULE. Veja Regra do 
Valor Presente Líquido. 

NET REGISTER TONNAGE. Expressão em 
inglês que significa "tonelagem líquida de registro". 


NET TON. Expressão em inglês que significa 
"tonelada líquida" ou o equivalente a 2 mil libras 
(peso). 

NEUMANN, Johannes von (1903-1957). Matemático 
húngaro radicado nos Estados Unidos, 
foi quem fez a primeira axiomatização dos espaços 
de Hilbert, dando-lhes uma forma altamente 
abstrata. Notabilizou-se por introduzir os 
espaços de Hilbert na mecânica quântica e por 
criar a teoria dos jogos. Destacou-se também no 
campo da teoria e projetos de computadores. 
Escreveu Fundamentos Matemáticos da Mecânica 
Quântica (1932) e Teoria dos Jogos e do Comportamento 
Econômico (1944), em colaboração com Oskar 
Morgenstern. Veja também Método Monte 
Carlo; Teoria dos Jogos. 

NEW DEAL. Programa econômico adotado em 
1933 pelo presidente norte-americano Franklin 



NEW LENARK 

Roosevelt para combater os efeitos da Grande 
Depressão e refazer a prosperidade do país. O 
New Deal (Nova Política) seguiu, na prática, os 
ensinamentos que a reflexão teórica de Keynes 
produziria: baseou-se na intervenção do Estado 
no processo produtivo, por meio de um audacioso 
plano de obras públicas, com o objetivo 
de atingir o pleno emprego, o que contradizia 
toda a tradição liberal dos Estados Unidos. Dentro 
dessa orientação intervencionista, Roosevelt, 
segundo suas próprias palavras, decidiu enfrentar 
o problema da crise como se enfrenta uma 
guerra. Começou pelo controle do sistema financeiro 
do país, decretou o embargo do ouro 
e desvalorizou o dólar para favorecer as exportações. 
A nova política estendeu-se a todos os 
campos da atividade econômica. O incremento 
à produção industrial foi regulamentado pelo 
National Industrial Recovering Act - Nira (Lei 
de Recuperação da Indústria Nacional), que redefiniu 
também as relações entre patrões e empregados 
e estabeleceu o sistema de previdência 
social. Juntamente com o Nira, foi criada a National 
Recovery Administration (Administração 
de Recuperação Nacional), encarregada da aplicação 
e controle do programa industrial do governo. 
Esse órgão estatal induzia os empresários 
a estabelecer entre si acordos sobre preços, salários 
e programas de produção, visando à racionalização 
da economia. Os empresários que 
oferecessem resistência à orientação dada poderiam 
ter suas licenças cassadas. O controle estendeu-
se à Bolsa de Valores e à subscrição das 
sociedades anônimas. Objetivando conseguir recursos 
para o Estado e redistribuir a renda, instaurou-
se uma sobretaxa progressiva de 31% 
para as rendas anuais acima de 50 mil dólares 
e até de 75% para as que iam além de 5 milhões 
de dólares. O National Industrial Recovery Act 
determinou a redução das horas de trabalho sem 
diminuição do salário, procurando assim levar 
a uma maior absorção da mão-de-obra desempregada. 
Foi criado um salário mínimo nacional 
e decretada a liberdade de organização sindical 
e a convenção coletiva de trabalho. Instituiu-se 

o seguro social, em parte financiado pelos patrões. 
Para reanimar a construção civil e combater 
o desemprego, criou-se o programa da casa 
própria e aplicaram-se 500 milhões de dólares 
nos projetos do Civilian Conservation Corps, 
voltado para o reflorestamento e o combate a 
incêndios e inundações. Foi abolida a Lei Seca 
e incentivada a produção de vinho e cerveja. A 
política agrícola foi regulamentada pelo Agriculture 
Adjustement Act (AAA). O governo assumiu 
as dívidas dos pequenos proprietários e 
ofereceu facilidades de créditos e prêmios para 
os fazendeiros que se engajassem nas metas governamentais, 
comprometendo-se a comprar os 
produtos estocados. Processou-se também a eletrificação 
rural e muitos agricultores foram 
transferidos para áreas mais produtivas. A execução 
do New Deal contou com uma forte oposição 
dos industriais e dos setores conservadores 
da sociedade norte-americana, que denunciavam 
a intervenção do Estado na economia como 
um processo de socialização da vida nacional. 
No entanto, foi o programa de Roosevelt que 
fortaleceu e consolidou o sistema capitalista no 
país. Nos anos de sua aplicação, o grande capital 
passou por um intenso processo de desenvolvimento 
e concentração, enquanto as pequenas 
empresas eram eliminadas ou absorvidas. No 
final da década de 30, três companhias produziram 
80% dos automóveis do país, enquanto 
outras três eram responsáveis pela produção de 
60% do aço. Veja também Crise; Depressão Econômica; 
Dirigismo; Keynesianismo; Política 
Econômica; Roosevelt, Franklin Delano. 

NEW ECONOMICS (Nova Economia). Termo 
empregado nos Estados Unidos para designar 
a intervenção do Estado na economia com o objetivo 
de acelerar o crescimento econômico mediante 
o remanejamento dos recursos orçamentários. 
Consiste no esforço governamental para 
eliminar a diferença entre o Produto Nacional 
Bruto efetivo e o Produto Nacional Bruto potencial. 
O êxito nas medidas adotadas no desempenho 
da economia tem em vista um nível 
ideal de pleno emprego. Segundo os pressupostos 
da nova economia, ocorre uma situação de 
pleno emprego quando o desemprego se situa 
por volta de 4%; baixos níveis de desemprego 
resultam num crescimento real menor e provocam 
elevadas taxas de inflação. Por isso, o resultado 
positivo das medidas adotadas decorre 
da capacidade de previsão e de controle por parte 
dos economistas governamentais, pois, muitas 
vezes, as diretrizes econômicas executadas 
geram tantos problemas quanto os que pretendiam 
resolver. 

NEW HARMONY. Pequena cidade do Estado 
de Indiana (EUA) onde foram criadas, no início 
do século XIX, duas comunas cooperativas organizadas 
segundo as idéias de Robert Owen. 
Em 1814, George Rapp, líder da Harmony Society, 
fundou a primeira Harmony. Dez anos 
mais tarde, foi vendida a Robert Owen e rebatizada 
New Harmony. Centro cultural e científico 
durante certo tempo, foi extinta em 1828. 
Veja também Owen, Robert. 

NEW LENARK. Nome de uma cidade têxtil localizada 
perto de Glasgow, na Escócia, onde Robert 
Owen estabeleceu suas fábricas de algodão. 
Na época, foi considerada uma comunidade-
modelo, onde os salários e condições de trabalho 
eram bem superiores às existentes no resto da 
Inglaterra. Em New Lenark, o empresário recebia 
um retorno modesto pelo seu capital, isto 
é, sua taxa de lucro era relativamente baixa, mas 



NEW MONEY BOND 

em compensação os salários dos trabalhadores 
eram mais elevados, o que se traduzia também 
por um melhor nível de vida na comunidade 
onde a fábrica estava localizada. Veja também 

New Harmony. 

NEW MONEY BOND. Veja Plano Brady; TJLP. 

NEW YORK CURB EXCHANGE. Veja Curb 
Market. 

NEW YORK STOCK EXCHANGE. A maior Bolsa 
de Valores do mundo. Situa-se na Wall Street, 
em Nova York, e negocia ações das principais 
empresas dos Estados Unidos e do mundo, reunindo 
mais de mil títulos diferentes. Veja também 
American Stock Exchange; Dow-Jones(Índice). 

NEW YORK TIMES BUSINESS INDEX. Semanalmente, 
o jornal The New York Times publica 
índices sobre a atividade dos negócios em seucaderno de negócios e finanças. É um índice 
composto e ponderado pelos índices mais importantes 
disponíveis semanalmente no país. 
Existem cinco componentes principais: fretes, 
produção siderúrgica, produção de energia elétrica, 
produção de papelão (paperboard) e produção 
de madeira (lumber). Tratando-se de um 
índice de atividade econômica de volume, aplicam-
se a ele as variações estacionais, exceto para 

o caso da produção siderúrgica. Os dados para 
cada um dos componentes aparecem diariamente 
e são compostos para formar quadros estatísticos 
mais amplos, semanalmente no domingo. 
Este índice vem sendo publicado pelo New 
York Times desde janeiro de 1929. 
NFSP. Iniciais de "necessidade de financiamento 
do setor público". Veja também Déficit. 

NGUI. Veja Cuacha. 

NGULTRUN. Unidade monetária do Butão. 
Submúltiplo: cheturn. 

NICHO. O termo pode designar uma faixa de 
mercado ocupada por uma empresa em sua estratégia 
empresarial, como também decidir oferecer 
um número restrito de bens e serviços na 
área geográfica na qual opera. 

NICOLAU. Denominação popular das moedas 
de 100 réis, originada no metal - níquel - da 
qual elas eram fabricadas no Brasil. 

NICs. Iniciais da expressão inglesa new industrialized 
countries, isto é, países que se industrializaram 
depois da Segunda Guerra Mundial e 
que adotaram uma agressiva política de exportações 
de manufaturados e mantiveram, nos últimos 
tempos, elevadas taxas de crescimento 
econômico. Entre esses países destacam-se Taiwan, 
Coréia do Sul, Cingapura e Hong-Kong. 

Durante os anos 70, países como o Brasil e o 
México também poderiam ser considerados 
NICs. Atualmente, esta expressão foi modificada 
para NIE (new industrialized economies) e se 
refere mais diretamente aos países asiáticos antes 
mencionados. Esses países, pela sua agressividade 
no comércio internacional e por suas 
elevadas taxas de crescimento, forem também 
denominados Tigres Asiáticos, ou DAEs, iniciais 
de dynamic asian economies. 

NIE. Veja NICs. 

NIFO. Expressão composta das iniciais de next 
in, first out, que, no processo de controle e avaliação 
de estoques, significa que o próximo a 
entrar é o primeiro a sair. O critério é utilizado 
quando, na determinação dos custos dos primeiros 
estoques a serem vendidos, leva-se em 
consideração o preço de reposição dos mesmos. 

NIFTY-FIFTY. Termo em inglês surgido durante 
o final dos anos 60 e início dos 70 para designar 
as ações de rápida valorização e que eram 
compradas por "qualquer preço" para que o 
comprador tivesse o privilégio de possuí-las, 
como da Xerox, da Polaroid, da IBM ou da Coca-
Cola. 

NIHON BÕEKI SHINKÕKAI. Veja Jetro. 

NIHON KEIEISHA DANTAI RENMEI. Veja 
Nikkeiren. 

NIHON SANGYO KYOGIKAI. Veja Keidanren. 


NIHON SHOKO KAIGI-SHO. Veja Japan 
Chamber of Commerce and Industry. 

NIKKEI STOCK AVERAGE. Veja Índice Nikkei. 

NIKKEIREN. Termo em japonês formado pelas 
iniciais de Nihon Keieisha Dantai Renmei, que significa 
Associação das Federações de Empregadores 
do Japão, constituída em 1948, com aproximadamente 
cem membros associados. 

NMBS (New Money Bonds). Veja Bradies. 

NIPPACHI. Termo em japonês que significa o 
segundo (fevereiro) e o oitavo (agosto) mês do 
ano, nos quais ocorre a temperatura mínima e 
a máxima naquele país. Durante esses meses, 
geralmente os negócios encontram-se em seu 
ponto mais baixo. O termo é utilizado quando 
uma empresa atravessa uma fase ruim, ou até 
como desculpa para que o pagamento de uma 
conta seja retardado, ou um contrato não seja 
assinado. 

NISSHO. Veja Japan Chamber of Commerce 
and Industry. 

NIVELADORES. Veja Levellers. 



NÓ. Unidade de medida de velocidade dos navios 
(e dos ventos), equivalente a uma milha 
náutica (1 852 m) por hora. A informação de 
que um navio está se deslocando à velocidade 
de 30 nós significa que ele percorre 30 milhas 
náuticas por hora. A origem desta medida deve-
se a uma corda especial, denominada "corda do 
toro", que era amarrada a um pequeno tronco 
(pedaço de madeira) que flutuava quando era 
lançado ao mar. Em intervalos regulares a corda 
tinha nós e a distância entre dois deles estava 
para uma milha assim como 28 segundos estão 
para uma hora. Tinham, portanto, 47 pés ou 
14,10 m de distância entre si. O número de nós 
que fossem saindo (quando o tronco era lançado 
ao mar) era a velocidade do navio em milhas 
por hora. Veja também Unidades de Pesos e 
Medidas. 

NO ARRIVAL NO SALE. Expressão em inglês 
que significa que a venda só se concretiza com 
a chegada da mercadoria. 

NOBREZA. Segmento social com características 
simultâneas de classe e de estamento, cujos 
membros gozam de privilégios hereditários fixados 
nas leis ou nos costumes. Esses privilégios 
tradicionalmente consistem na isenção de impostos, 
direito de ocupar cargos políticos e militares, 
tratamento diferenciado nos tribunais e 
designação por um título honorífico. A origem 
da nobreza está ligada à posse da grande propriedade 
rural, segundo normas patriarcais de 
vida social. Afastada do poder pelas revoluções 
burguesas ocorridas na Europa a partir do século 
XVIII, sobrevive em alguns países europeus 
mantendo apenas certos privilégios honoríficos. 

NOI. Iniciais da expressão em inglês net operating 
income (rendimento operacional líquido), 
que significa o rendimento antes dos juros e dos 
impostos. 

NOMENCLATURA TARIFÁRIA DE BRUXELAS. 
Denominação da classificação padronizada 
de produtos adotada por grande parte dos 
países do mundo para efeitos tarifários. Veja 
também GATT; OMC. 

NOMINALISMO (Monetário). Teoria monetária 
de origem medieval, que acabou por repercutir 
na teoria econômica moderna. Baseava-se 
no pressuposto de que o valor da moeda não 
derivava de sua natureza ou de uma situação 
de mercado, mas da chancela do príncipe ou 
senhor que a cunhava. Ela seria parte integrante 
dos domínios do senhor e poderia ter seu valor 
alterado segundo os interesses do príncipe. Consagrado 
pelo direito canônico, o nominalismo 
foi severamente criticado em 1366 por Nicolas 
de Oresme, conselheiro do imperador Carlos V. 
Ele dizia que a moeda deveria pertencer à co-

NORMAS TÉCNICAS 

letividade para a qual ela é feita e, enquanto 
instrumento de valor, não deveria sofrer alterações. 
Isso só poderia ocorrer em função do movimento 
geral no nível dos preços. O nominalismo 
ressurgiu na Alemanha por intermédio da 
obra de G. Knapp, em 1905, para quem o Estado 
é o criador do valor social da moeda. Seu valor 
é então fruto de uma decisão política: o Estado 
respaldava um sistema monetário despido de 
base metalista. M.E. James e outros estudiosos 
viram as medidas preconizadas por J.M. Keynes 
(a intervenção direta do Estado na economia 
para manter o equilíbrio monetário) como uma 
versão moderna da teoria do nominalismo. Veja 
também Dinheiro; Valor Nominal; Valor Real. 

NON-ACCRUAL. Veja Accrual. 

NON-ACCRUAL ASSET. Expressão em inglês 
que significa um ativo, geralmente um empréstimo 
(crédito), que não está proporcionando 
uma taxa de juros contratual, devido a dificuldades 
financeiras do devedor. Quando se trata 
de uma dívida cujo principal e os juros não foram 
pagos por um prazo superior a noventa 
dias, a menos que a dívida esteja adequadamente 
colateralizada, também se aplica o termo. Veja 
também Accrual; Non-Performing Loan. 

NON-CALABLE BONDS. Títulos que por seus 
termos de emissão não podem ser convertidos 
antes de seu prazo determinado de vencimento. 
Estes títulos não possuem uma data de vencimento 
opcional. 

NON-TRADABLE. Veja Tradable. 

NON-PERFORMING LOAN. Expressão em inglês 
que significa um empréstimo não honrado 
pelo devedor de acordo com as cláusulas contratuais. 
Geralmente, um empréstimo é considerado 
non-performing quando o pagamento do 
principal e/ou dos juros ultrapassa os noventa 
dias. Nesse caso, o devedor é declarado em default. 
Veja também Default; Non-Accrual Asset. 

NON-PROFIT SITUATION. Expressão em inglês 
que significa, literalmente, situação de inexistência 
de lucro ou situação não rentável. Aplica-
se aos casos nos quais empresários familiares 

- especialmente na agricultura - não obtêm 
lucro em suas atividades, embora consigam uma 
remuneração para o próprio trabalho que realizam 
em suas empresas, bem como cobrir os custos 
administrativos dela. 
NORMAS TÉCNICAS. Conjunto de dados sobre 
produtos, resultante de uma escolha coletiva 
e destinado a servir de referência e base de acordo 
entre produtores e consumidores. Define dimensões, 
qualidades, métodos de ensaio, regras 
de uso e outras características de produtos, eliminando 
variedades supérfluas. No Brasil, a As




NORTE-SUL 

sociação Brasileira de Normas Técnicas (ABNT) 
é a responsável pela especificação dos produtos 
da indústria nacional. 

NORTE-SUL, Diálogos. Discussões internacionais 
sobre os problemas do desenvolvimento/
subdesenvolvimento iniciadas na Conferência 
para a Cooperação Econômica Internacional 
(dezembro de 1975), realizada por iniciativa 
francesa. Dela participaram os ministros das Relações 
Exteriores de 27 países. De um lado estava

o Grupo dos Oito (Alemanha Ocidental, Áustria, 
Canadá, Estados Unidos, França, Inglaterra, Japão 
e Suécia), todos do hemisfério norte, ricos 
e industrializados. Do outro, o chamado Grupo 
dos Dezenove, reunindo representantes africanos, 
latino-americanos e asiáticos do Terceiro 
Mundo. A este grupo pertencia o Brasil. Até junho 
de 1977, a conferência discutiu problemas 
relativos à energia e às matérias-primas, a questão 
do desenvolvimento e do sistema monetário 
e financeiro internacional. Foram criadas comissões 
para aprofundar cada um desses itens, as 
quais passaram a trabalhar em caráter permanente. 
No entanto, o documento final dos Diálogos 
Norte-Sul revelou o total desacordo entre 
os dois grupos de países. Ainda em 1977 criou-se 
a Comissão Norte-Sul, coordenada por Willy 
Brandt, ex-chanceler da Alemanha Ocidental. O 
chamado relatório Brandt, elaborado por essa 
comissão, propôs a abertura de um diálogo com 
o Terceiro Mundo e a criação de uma nova ordem 
econômica, a partir de reuniões de cúpula 
entre líderes mundiais. A continuidade do diálogo 
norte-sul teve lugar no México, na Conferência 
de Cancún (22 e 23/10/1981). Dela participaram 
chefes de Estado de 22 países, desenvolvidos 
e em desenvolvimento. Mas a conferência 
não previa a elaboração de nenhum documento 
final e, por pressão norte-americana, 
teve apenas caráter consultivo. 
NOSTRO ACCOUNTS. Expressão ítalo-iglesa 
que significa uma situação em que um banco 
de um país, tendo saldos depositados em bancos 
correspondentes em outros países, refere-se a essas 
contas como nostro accounts, ou seja, como 
"nossas contas". O termo é utilizado mais freqüentemente 
entre contadores e caixas que operam 
com a área cambial. 

NOTA BANCÁRIA (ou Bilhete de Banco). Título 
emitido por um banco obrigando-se a pagar 
ao portador, no ato e mediante simples apresentação, 
o valor inscrito no documento. As notas 
bancárias originaram-se dos recibos ou certificados 
de depósito de ouro, prata e moedas. 
Foram muito utilizados a partir da Renascença, 
como a forma mais prática e segura de realizar 
transações comerciais. Atualmente, estão quase 
extintas, já que os governos passaram a deter o 
controle e o monopólio da emissão de dinheiro. 

Correspondentes não-oficiais do papel-moeda, 
as notas bancárias eram chamadas pelos economistas 
de moeda-papel, por causa de sua imediata 
conversibilidade. Diferenciavam-se das 
emissões oficiais por não ter curso forçado (não 
ser obrigatoriamente aceitas como meio de pagamento) 
como o papel-moeda oficial, o que 
causava um maior número de conversões. Veja 
também Papel-Moeda. 

NOTA DE EMPENHO. Documento que cria, 
para o governo, a obrigação de pagamento pela 
realização de uma despesa. Veja também Empenho. 


NOTA PROMISSÓRIA. Instrumento de crédito 
representado por uma promessa incondicional 
por escrito entre dois agentes, assinada por 
aquele que se compromete a pagar em determinada 
data uma soma determinada de dinheiro 
ao primeiro, ou ao portador da nota promissória. 
Veja também Commercial Papers. 

NOTÁRIO. Antiga denominação de tabelião 
público. O nome tem origem no fato de a função 
exigir a tomada de notas ditadas pelas partes 
contratantes. 

NOTGELD. Termo em alemão que significa, literalmente, 
moeda de necessidade, emitida por 
empresas, bancos e municipalidades - em épocas 
hiperinflacionárias ou de grande desorganização 
social provocada, por exemplo, por guerras 
- e que substitui a moeda oficial inexistente 
ou desacreditada. 

NOVA ECONOMIA CLÁSSICA. Veja Expectativas 
Racionais; Lucas, Robert. 

NOVA MACROECONOMIA CLÁSSICA. Veja 
Expectativas Racionais; Lucas, Robert. 

NOVA MICROECONOMIA. Denominação dada 
a uma série de análises procurando diferenciar 
a microeconomia da macroeconomia. A tentativa 
mais importante é proporcionar uma explicação 
dos mecanismos subjacentes nas relações 
entre nível de preços e desemprego. A nova microeconomia 
se apóia no conceito de taxa natural 
de desemprego e abandona a noção de um mercado 
cujos participantes têm um conhecimento 
amplo de todos os aspectos relevantes sobre o 
mesmo. Além de buscar uma explicação de uma 
taxa natural de desemprego, esta abordagem 
procura também explicar a relação negativa entre 
alterações nos preços e salários e a taxa de 
desemprego da Curva de Phillips. O livro de 
Phelps, Edmund S., The Microeconomic Foundations 
of Inflation and Unemployment Theory (Os 
Fundamentos Microeconômicos da Teoria da Inflação 
e do Desemprego), 1970, é o ponto de 
partida dessa nova abordagem. Veja também 



Curva de Phillips; Expectativas Racionais; Lucas, 
Robert; Solovia. 

NOVAÇÃO. Denominação do ato de converter 
uma dívida em outra, para liquidar a primeira. 
A novação pode ser de dois tipos: 1) objetiva, 
quando a novação implica na mudança do objeto 
da prestação; 2) subjetiva, quando implica 
na mudança do credor ou do devedor. 

NOVO ACORDO DE EMPRÉSTIMO. Expressão 
correspondente ao GAB (governors agreement 
to borrow) e que constitui um instrumento no 
âmbito do Fundo Monetário Internacional (FMI), 
ao qual esta instituição recorre para enfrentar 
emergências ou crises nos balanços de pagamentos 
dos países-membros quando os recursos ordinários 
da instituição não são suficientes para 
tanto. Em 1998 o FMI teve de recorrer ao GAB 
(pela primeira vez depois de 1978), em função 
dos fortes desembolsos e empréstimos a partir 
do segundo semestre de 1997, em decorrência 
da crise asiática e da demora dos Estados Unidos 
em aportar 14,5 bilhões de dólares comprometidos 
na reunião de Hong-Kong (em outubro de 
1997) para o aumento de capital do FMI. Veja 
também Balanço de Pagamentos; Crise Asiática; 
FMI. 

NPV. Iniciais da expressão em inglês net present 
value, que significa "valor presente líquido". 

NPVGO. Iniciais da expressão em inglês net present 
value of growth opportunities, que significa 
um modelo de avaliação de uma empresa no 
qual se inclui o valor presente líquido das novas 
oportunidades de investimentos ou das oportunidades 
de crescimento da empresa. 

NULLKUPONANLEIHE. Termo em alemão que 
corresponde a zero cupon bond. Veja Zero Coupon 
Bond. 

NUMERÁRIO. Termo que anteriormente designava 
o dinheiro em sua forma primária, isto é, 
como moeda metálica ou notas conversíveis nessa 
moeda. Atualmente, o termo refere-se ao dinheiro 
em espécie sob qualquer das formas em 
que ele se apresente. Sinônimo de "dinheiro 
vivo", isto é, dinheiro apresentado à vista. 

NÚMERO COMPLEXO. Número que envolve 
elementos imaginários como, por exemplo, a 
raiz quadrada de menos um. 

NÚMERO-ÍNDICE. Em seu significado genérico, 
um número-índice consiste numa média de 
variações relativas. Se as variações medidas são 
as correspondentes aos preços, um número-índice 
de preços deve ser construído, o mesmo 
acontecendo com outras variáveis, como taxas 

de câmbio, taxas de juros, salários etc. Se as variações 
medidas são as correspondentes às quantidades, 
um número-índice específico deve ser 
construído: por exemplo, o correspondente ao 
quantum da produção industrial, da agrícola, das 
exportações, das importações etc. A utilização 
dos números-índices remonta à primeira metade 
do século XIX; na segunda metade deste século, 
Stanley Jevons escolheu a denominação, consagrando-
a no campo da economia. Entre todas 
as médias, a geométrica apresenta-se como a 
mais adequada para a medição das variações 
relativas de preços. Os preços podem aumentar 
mais do que 100%, mas não podem diminuir 
mais do que 100%. Na realidade, um aumento 
de 100% é muito menor do que uma queda de 
100%. Em termos relativos, um aumento de 
100% pode ser contrabalançado por uma diminuição 
de 50%, pois o dobro de um preço pode 
ser neutralizado (no índice) com a divisão pela 
metade de outro, desde que ambos os preços 
correspondam a mercadorias da mesma importância 
no período considerado. A média que indica 
essas variações é a média geométrica. Na 
prática, quando se diz que um índice como o 
Índice Geral de Preços (IGP) teve uma variação 
de 5% no mês de dezembro, isto significa que 
a média ponderada dos preços que compõem o 
citado índice sofreu um aumento de 5% em relação 
ao mês anterior, isto é, em relação a novembro. 
Na construção de um número-índice, 
observam-se alguns parâmetros básicos. A amplitude 
do número-índice indica o tamanho da 
amostra utilizada e o campo da informação (produção 
industrial, preços no atacado, nível de 
emprego etc.); o período-base é o espaço de tempo 
da variação; o sistema de ponderação de um 
número-índice é fundamental, por exemplo, 
num índice de preços ao consumidor, em que 
cada produto deve ter um peso relativo à quantidade 
consumida (o chuchu não pode ter o mesmo 
peso do arroz). A capacidade de um número-
índice refletir a variação real de um fenômeno 
econômico depende não apenas dos cuidados 
técnicos anteriores como também da eficácia 
com que as informações foram obtidas, isto é, 
da sua veracidade. Veja também Média Geométrica; 
Média Ponderada. 

NÚMEROS NATURAIS. São os números 1, 2, 
3, 4, 5, 6, 7, 8, 9. Alguns autores incluem também 

o 0. O conjunto dos números naturais é designado 
pela letra N. 
NYSE. Iniciais de New York Stock Exchange, 
ou Bolsa de Valores de Nova York. Veja Também 
New York Stock Exchange. 



O HOMEM QUE CALCULAVA


O 


O HOMEM QUE CALCULAVA. Veja Grão. 

OBRIGAÇÃO. Título financeiro emitido por 
empresas (debêntures) ou pelo poder público 
(Obrigação Reajustável do Tesouro Nacional). 
Rendem juros e representam um empréstimo 
feito ao emitente. Em caso de liquidação, os portadores 
de obrigações são reembolsados antes 
de qualquer outro credor. 

OBSOLESCÊNCIA. Envelhecimento ou desuso 
de um bem de capital (máquinas, instalações, 
equipamentos), ou de um bem de consumo durável 
(televisão, geladeira, automóvel), em conseqüência 
do desgaste físico ou do surgimento 
de modelos tecnologicamente superiores. Atualmente, 
toda a produção industrial determina de 
antemão o período de durabilidade de um produto: 
é a chamada obsolescência programada, que 
com freqüência chega a preparar um desgaste 
artificialmente curto para obrigar os consumidores 
a uma reposição mais rápida do produto. 
Nesse processo, a publicidade desempenha um 
papel auxiliar estimulando a compra de "novos" 
produtos, que diferem dos anteriores apenas no 
aspecto externo ou em acessórios cuja utilidade 
é supervalorizada nas campanhas. O conceito 
de obsolescência tem sido estendido a todos os 
campos da atividade produtiva e até ao próprio 
homem; de acordo com a escola do "capital humano", 
o "capital" que os assalariados têm na 
forma de conhecimentos pode tornar-se obsoleto 
se estes forem superados, convertendo-se em 
inúteis. Veja também Engenharia Industrial; 
Publicidade; Tecnologia. 

OCDE - Organização de Cooperação e Desenvolvimento 
Econômico. Instituição criada em 
setembro de 1961 em substituição à Organização 
Européia de Cooperação Econômica (Oece). A 
inclusão dos Estados Unidos e do Canadá e a 
adoção da ajuda ao desenvolvimento como um 
dos objetivos justificaram a mudança do nome. 
Essa entidade é integrada pelos antigos membros 
da Oece - Alemanha, Áustria, Bélgica, Dinamarca, 
Finlândia, França, Grã-Bretanha, Grécia, 
Islândia, Irlanda, Itália, Luxemburgo, Holanda, 
Noruega, Portugal, Suécia, Suíça e Turquia 
-, mais Estados Unidos, Canadá, Espanha, 
Japão, Austrália e Nova Zelândia. Os objetivos 

da organização são incentivar o crescimento econômico, 
o alto nível de emprego e a estabilidade 
financeira entre os países-membros, bem como 
contribuir para o desenvolvimento econômico 
em geral e a expansão do comércio multilateral. 
A OCDE funciona por meio de várias comissões 
assessoradas por um secretariado e publica regularmente 
boletins estatísticos, relatórios e estudos 
específicos. Tem sido importante como fórum 
para a discussão de problemas monetários 
internacionais e na promoção de ajuda e assistência 
técnica a países em desenvolvimento. Veja 
também Oece. 

OCIDENTALISTAS. Grupo de intelectuais russos 
do século XIX que, em oposição aos eslavófilos, 
advogavam a modernização do país segundo 
os padrões do Ocidente europeu. Defendiam 
a implantação de um governo republicano, 
a libertação dos servos e a adoção da tecnologia 
ocidental. Entre os ocidentalistas destacavam-se 
Belinski, Turguéniev, Bakunin, Herzen. 

ODD-LOT MARKET. Veja Mercado Fracionário. 

OEA - Organização dos Estados Americanos. 

Organismo de caráter regional ligado à Organização 
das Nações Unidas (ONU). Sediada em 
Washington, foi criada na IX Conferência Internacional 
Americana (Bogotá, 1948), visando, entre 
outros objetivos enunciados em sua Carta 
de Princípios, a favorecer o relacionamento pacífico 
entre os países americanos. Para tanto, estabeleceu-
se o procedimento para mediação e 
arbitragem de eventuais questões entre os países-
membros, e o seu encaminhamento à Corte 
Internacional de Justiça. Atualmente, a OEA 
congrega todos os países americanos, à exceção 
de Cuba. Aliás, foi em resposta à revolução socialista 
nesse país que o organismo passou a enfatizar 
os vários aspectos do desenvolvimento 
econômico e social e a buscar instrumentos para 
concretizá-los. Um desses instrumentos foi a 
Aliança para o Progresso, criada no início dos 
anos 60. Em seguida, na Declaração dos Presidentes 
da América, aprovada em Punta del Este 
(1967), os chefes de Estado comprometeram-se 
a promover a integração econômica latino-americana, 
incrementar o comércio exterior dos países 
membros da OEA, melhorar as condições 
de vida da população rural, aumentar a produtividade 
agrícola e expandir os programas de 
educação, ciência, tecnologia e saúde na América 
Latina. São organismos da OEA: 1) a Assembléia 
Geral (órgão supremo), que se reúne 
anualmente; 2) o Secretariado Geral, eleito por 
um período de cinco anos pela Assembléia Geral; 
3) o Conselho Permanente, integrado por 
um representante de cada país-membro; 
